팬오션 사업보고서 (2025.12)
7. 기타 참고사항

가. 산업 분석(1) 산업의 특성해운업은 국제무역의 기반산업이며 대량의 원자재 및 완성품 등 주요 수출입 화물을 가장 효율적으로 수송할 수 있는 운송사업입니다. 대외무역 의존도가 약 91%에 달하는 우리나라의 경우 수출입화물의 대부분은 해상을 통하여 운송되고 있으며, 특히 원유와 철광석, 연료탄 등의 원자재는 전량 해상을 통하여 운송될 정도로 그 중요도가 매우 높은 산업입니다. 아울러, 조선, 금융, 항만 및 해상보험 등 전후방 관련산업의 연계발전을 주도해 온 선도산업이며, 국가 비상사태 발생 시 군수품과 병력 등 국가전략물자 수송 기능을 담당해야할 중요한 산업입니다. 해운업을 운송화물별로 구분해보자면 석탄이나 곡물과 같은 원자재를 대량으로 운송하는 벌크선, 컨테이너화물을 운송하는 컨테이너선, 원유 혹은 석유화학 제품을 운송하는 유조선, LPG 또는 LNG를 주로 운송하는 가스선 등으로 구분할 수 있습니다.해운업은 또한 운항형태에 따라 크게 정기선(Liner) 서비스와 부정기선(Tramper) 서비스로도 구분할 수 있습니다. 정기선이란 선박이 정기적으로 정해진 항로를 운항하는 형태를 말합니다. 특정 항로를 정해진 일정에 따라 운항해야 하여 항로 개설 시 다수의 선박을 확보하여야 하므로 초기 투자 자본이 크고, 해운시황 변동 및 화물량의 증감과 관계없이 정기 배선을 유지해야 하는 등 부정기선에 비해 고정비용 부담이 큰 특성을 가지고 있습니다. 반대로 부정기선은 일정한 항로와 화주들에 한정치 않고 화물 수요에 따라 화주가 요구하는 시기와 항로에 선복을 제공하여 화물을 운송하는 형태로서 대상 화물은 대체로 철광석, 석탄 및 곡물 등 벌크(Dry Bulk)화물입니다. 특히 부정기선은 세계 물동량의 변동 대비 선복 공급량은 매우 비탄력적이므로 선복 수급이 균형을 이룬다는 것은 거의 불가능합니다. 즉 운임상승→ 선박 건조→ 선복 과잉→ 운임하락→ 선박 건조 축소 및 폐선 증가→ 선복량 부족→ 운임 상승의 전형적인 완전경쟁 시장의 순환 싸이클을 근간으로 한다고 할 수 있습니다. 부정기선 영업의 대표적인 형태는 벌크운송 서비스입니다. 이러한 부정기선 영업에서도 특수 목적에 따라 화주와 장기 운송 계약을 맺어 특정 화주만을 위하여 특정 선박을 배선 운항하는 전용선 서비스가 존재합니다. 국내의 경우 포스코, 현대제철, 한국전력 발전자회사 등이 해운회사와 장기화물운송계약을 체결하고 운항하는 경우가 있습니다.(2) 경기변동의 특성해운업은 세계경기변동, 기후, 유가, 지정학적 요인 등 많은 변수에 의해 시황의 호불황이 불규칙적으로 반복되는 특성을 나타내고 있으며, 일반적으로 경기가 호전되어 수출입 물량이 증가하면 해운업 경기도 호전되고 그 반대로 경기가 침체되면 해운업 경기도 침체하게 됩니다. 그리고 선박의 건조, 해체에 따른 선복량의 변동에 따라서도 절대적인 영향을 받습니다.(3) 경쟁요소해운산업은 핵심 자원인 선박의 사/용선 비율을 최적으로 구성하여 경쟁력 있는 선대를 확보하고, 이를 바탕으로 해운시황 변동에 따른 리스크를 관리하는 것이 중요합니다. 우수한 고객을 확보하고 서비스를 차별화하며 영업 경쟁력을 유지하는 것 또한 매우 중요한 요소입니다. 한편 해운업은 전세계를 대상으로 영업활동이 이루어지기 때문에 국제적으로 완전경쟁의 특성을 지닌 만큼 독점이나 과점 등은 발생하기 어렵습니다. 당사는 50년이 넘는 Dry Bulk선 사업 경험을 바탕으로 주요 화주와의 신뢰 구축을 통한 세계 시장에서의 명성을 쌓아왔으며, 선박 운항 및 화물 운송 능력을 포함한 시황 변동에 따른 사업 리스크 관리 능력을 갖춰 Dry Bulk선 부문에 있어서는 세계 최고의 경쟁력을 확보하고 있습니다.(4) 연료유 조달의 특성선박용 연료유는 국제적으로 거래되는 원유가격과 연동되어 변동됩니다. 즉, 중동지역 정세 불안, 전세계적 원유 수요 및 공급량의 변동, 경제 여건 변화에 따른 연료유의 사용량 증감 및 지역별 재고 상황의 변동 등에 따라 영향을 받습니다.

나. 사업 부문별 현황(1) 해운업

사업부문	내용

벌크선	일반	산업의 특성	벌크선 사업은 철광석, 석탄, 곡물, 철재 제품 등 다양한 원자재 화물을 수/출입 화주가 요구하는 시기에 벌크 선박을 제공하여 운송하는 사업입니다. 벌크선은 적재 용량에 따라 Handy, Supramax, Panamax, Cape 등으로 구분되며 항만의 수심에 따라 입항 가능한 선박에 제한되기도 합니다. 벌크선 화물운송 서비스는 하나의 선박에 하나의 화물을 선적하여 선적/양하를 진행하는 부정기적인 형태가 일반적이지만 화주의 전략적인 선택에 따라 전용선을 지정하여 장기간 연속 항해를 진행하는 경우도 있습니다.

국내외 시장의 여건	2025년 Dry Bulk 시황은 BDI 평균 1,681를 기록하며 2024년(평균 1,755) 대비 4.2% 하락하였습니다. 연초 미국 행정부의 관세 정책 불확실성 증대로 인한 글로벌 통상 리스크 확대로 1분기 BDI 평균은 1,118을 기록하면서 전년 동기(1,824) 대비 39% 하락하였습니다. 하지만, 중국향 철광석 물동량 증가, 남미 곡물 출하 개시 및 미ㆍ중 무역 갈등에 의한 중국 남미산 곡물 대체, 북반구 폭염 및 동절기 재고 비축에 따른 석탄 수요 증가, 악기상에 의한 선박 공급 제한 영향 등으로 2분기부터는 점진적으로 상승하였습니다. 또한, 중동의 지정학적 갈등에 따른 수에즈 통항 제한 지속, 2024년 대비 폐선 규모가 증가하며 선복 공급 증가율 역시 2024년도와 동일한 3.0% 수준에 그치며 하반기 시황을 견인하며 전년 대비 소폭 하락하는 수준에서 마감하였습니다.

회사의 경쟁력	당사는 50년이 넘는 벌크화물 운송사업 경험을 바탕으로 전 세계 주요 화주와의 신뢰 구축을 통해 국내/외 시장에서 명성을 쌓아왔으며, 경쟁력 있는 선박 운항 및 화물 운송 서비스를 제공해 왔습니다. 이러한 역량을 바탕으로 포스코, 발전자회사, 제분협회 및 브라질의 Vale, Suzano, 중국의 주요 제철소 등과 다수의 장기 화물 운송계약을 체결하여 안정적인 영업이익을 창출하고 있으며 단기 SPOT성 화물 운송계약을 통해 지속 확보하며 시황 변동성에 대응하고 있습니다.

비벌크선	탱커선	산업의 특성	탱커선 사업은 원유를 대량으로 운송하는 VLCC(Very Large Crude Carrier), 석유제품을 운송하는 Product Carrier(LR, MR 등), 석유화학 제품 및 동식물유 등을 주로 운송하는 소형 Chemical Tanker 등으로 구성되어 있습니다.

국내외 시장의 여건	탱커선 시장은 지정학적 리스크 장기화 및 톤마일 증가 효과에 힘입어 견조한 시황을 유지하고 있습니다. 러시아 제재와 홍해 사태의 고착화는 장거리 운송 수요를 지지하며 운임을 지지해주고 있는 등 시장의 새로운 변동성을 키우고 있습니다.
다만, 과거 집중 발주된 신조 선박들이 본격적으로 인도됨에 따라 선복 공급 압력은 점차 확대될 전망입니다. 그러나 친환경 규제 강화에 따른 노후선 교체 압력으로 실질 공급 증가분의 일부는 상쇄될 것으로 예상되고 있습니다. 결론적으로 향후 시장은 지정학적 수혜와 신규 선복 유입 간의 균형점을 찾아가는 과정에서, 당분간 높은 수준의 운임 변동성이 지속될 것으로 전망됩니다.

회사의 경쟁력	해상운송 분야에서 축적한 노하우를 바탕으로 최근 강화된 국제적인 유류 운송 규정에 부합하는 고품질의 탱커 서비스를 제공하고 있습니다. 보유한 중형 탱커(MR) 선대를 바탕으로 Exxon, Shell, BP 등 글로벌 Oil Major 및 주요 Trader의 원유, 가솔린, 디젤, 나프타, 중유 등 다양한 석유제품 운송 계약을 체결하고 있습니다. 또한 2021년 초대형 원유운반선(VLCC) 2척 도입으로 원유 운송 능력을 확충한 데 이어, 신조/중고 선대 추가 투자를 통해 원유 수송 역량을 한층 더 고도화할 예정입니다.

컨테이너선	산업의 특성	컨테이너선 사업은 규격 화물(Containerized Cargo)인 컨테이너를 운송하는 사업으로, 단수 혹은 복수의 선사가 일정 규모의 선대를 구성하여 정해진 일정에 따라 운항하는 정기선 서비스의 형태를 나타냅니다. 또한 선대 구성을 위한 선사 간의 협력체제가 고도화되어 있어 Alliance, 공동운항, 선복 공유 등을 통해 운항 효율성 제고 및 저비용 구조 확보하여 이를 통한 수익성 개선을 추구하고 있습니다.

국내외 시장의 여건	글로벌 컨테이너선 시황은 대규모 신조선 인도로 공급이 증가하는 가운데, 본격적인 홍해 수에즈운하 재개가 전망되어 구조적인 공급과잉 심화가 우려됩니다. 또한, 미국발 관세 강화, 글로벌 공급망 재편에 따른 우회 수출 확산, 지정학적 긴장 지속 등 요인으로 대내외 불확실성이 가중되고 있는 상황입니다. 이러한 상황에 대응하기 위해 각 선사들은 선제적인 공급 조절과 항로 개편, 친환경 선박 확보, 서비스 다양화, 저비용 원가 구조 확보 등을 통해 수익성 개선을 추구하고 있습니다.

회사의 경쟁력	당사의 컨테이너선 사업은 안정적인 한·중·일 노선과 동남아 서비스를 기반으로 아시아 권역에서 경쟁력 있는 정기선 서비스를 운영하고 있으며, 자사 선대를 활용한 효율적 원가 구조를 통해 비용 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 글로벌 선사들과의 다각적 협력 확대를 통해 서비스 권역을 더욱 확장하는 한편, 친환경 중대형 선박 도입과 DX 및 AX를 기반으로 한 운영 혁신을 지속 추진할 예정입니다.

LNG선	산업의 특성	LNG선 사업은 한정된 화주와 운송 선사들로 이루어져 있으며 선박의 가격이 높아 진입장벽이 높은 특성을 갖고 있습니다.

국내외 시장의 여건	LNG선 시황은 계절적 LNG 수요 변동 및 LNG선 신조 발주 상황에 따라 일정부분 등락을 반복하였으나, 기존 동북아 및 신흥 개도국의 LNG 수요, 최근 유럽의 LNG 수입 다각화에 따른 수요가 지속 증가 추세이며, 미국/중동/호주/러시아/아프리카 등에서 진행되는 대규모 프로젝트로 인한 GAS선 선복 수요 증가 예상으로 지속적인 성장세가 유지될 것으로 전망됩니다. 더불어, IMO 규제에 따른 황산화물/이산화탄소발생 감축 필요성으로 해상연료유 전환이 현실화되며 LNG벙커링산업의 활성화가 부각될 것으로 전망됩니다.

회사의 경쟁력	당사는 한국가스공사(KOGAS)의 LNG 전용선1척(LNG KOLT호)를 통해 18년간 LNG 운송 사업을 수행하고 있으며(연간 1,500,000 CBM), 2021년도 한국가스공사(KOGAS)의 용선선박 용역 입찰에 낙찰되어 2022년 7월까지 미국 SABINE PASS, 호주 GLNG등에서 물량 약 3,700,000 CBM의 LNG를 SPOT MARKET 용선을 통해 운송하였습니다. 아울러 세계적인 MAJOR 회사와 장기대선계약을 통한 신조 발주로 지속적인 LNG 사업 확장을 추진하고 있으며, 다년간의 LNG선박 운용 및 관리 능력을 인정받아 2020년부터는 글로벌 오일메이저인 SHELL 및 포르투갈 최대 에너지기업 GALP와 174,000 CBM급 선박의 장기 대선계약을 체결하였습니다. 2021년에는 LNG 벙커링과 소형 LNG 운반선 사업 확장을 위해 SHELL과 LNG 벙커링 선박 장기 대선계약을 체결하였으며, 2022년에는 세계 최대 LNG 수출국인 카타르의 1차 LNGC 프로젝트에 참여하여 장기대선계약 선박을 추가함에 따라, 2025년말 기준 가스선 선대(LNG Bunkering 선박 포함)는 13척으로 확대 되었습니다. 또한 한국가스공사(KOGAS)의 용선선박용역 입찰에 낙찰되어 2026년 2월부터 2027년 4월까지 호주 GLNG, 미국 SABINE PASS 등에서 LNG를 SPOT MARKET 용선을 통해 운송 예정입니다. 지속적인 국내/외 프로젝트 참여를 통해 선대 확장을 추진하고, 동시에 글로벌 GAS 에너지 화주 및 세계 유수의 GAS 수송선사와의 전략적 제휴를 통해 사업을 확대해 나갈 계획입니다.

(2) 곡물사업

사업부문	내용

산업의 특성	곡물사업은 해외 생산업자로부터 곡물을 구매하여 전세계 수입업자에게 판매/유통하는 사업으로써 수요국들의 곡물 수급 파악은 물론 정확한 시황 분석 및 물류 운영(Logistics) 등 고도의 전문성 요구되어 진입 장벽이 매우 높은 특성을 갖고 있습니다

국내외 시장의 여건	러시아-우크라이나 전쟁 장기화, 美 트럼프 행정부의 새로운 관세 정책에 따른 불확실성 및 시장 변동성 확대, 美 연준의 불확실한 금융정책과 중국 경기 불황 등 지정학적 Risk 와 Macro 경제의 부정적인 요인들로 인하여 향후 경기 위축 및 수요 감소 우려 심화되며 Trader로써 곡물 판매 경쟁은 더욱 치열해지고 있습니다.

회사의 경쟁력	당사는 2020년 지분 인수한 미국 서안 곡물 수출 엘리베이터 EGT를 활용한 공급 경쟁력 및 한국의 주요 곡물 수요 기반을 토대로 판매망 확대에 주력하고 있으며, 브라질 거점을 중심으로 남미산 곡물 공급 경쟁력 또한 확대해 나가고 있습니다. 싱가폴 거점을 기반으로 기존 한국 시장을 넘어 베트남/중국/대만/일본 등 삼국간 판매를 매년 확대하여 연간 300만톤 이상 물량을 안정적으로 Trading 하고 있습니다. 사업의 영속성과 중장기적인 성장을 위해 품목 다변화와 새로운 판로 개척은 지속 확대해 나갈 것입니다.

다. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항'IV. 이사의 경영진단 및 분석의견 내 6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항'을 참고하시기 바랍니다.