한국제지 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

세하(주) 이사회는 2019년 1월 1일부터 2019년 12월 31일까지 제36기 사업년도의 회계 및 업무에 관하여 이사의 경영진단에 관한 의견을 아래와 같이 보고합니다.1. 예측정보에 대한 주의 사항당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상 예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시 할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서 상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트 할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.2. 경영진단의 개요회사의 경영에 대한 전반적인 사항을 파악하기 위하여 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 부속명세서에 대하여도 면밀히 검토하였습니다. 경영활동에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대하여는 그 내용을 면밀히 검토하는등 적정한 방법으로 회사경영에 대한 내용을 진단하였습니다.3. 재무상태 및 영업실적(1) 재무상태 (단위:백만원)

구 분	제36(당)기	제35(전)기	증감율(%)

금 액	금 액

자산총계	187,833	178,752	5.08%

부채총계	149,924	151,912	-1.31%

자본총계	37,909	26,840	41.24%

당기말 현재 당사의 유동자산 및 유동부채는 각각 57,637백만원 및 115,920백만원으로서 유동비율(유동자산÷유동부채)은 49.7%이며, 총부채 및 총자본은 각각 149,924백만원 및 37,910백만원으로서 부채비율(총부채÷총자본)은 395.5%입니다. 당사는 재무구조 개선에 노력하고 있으며, 앞으로도 지속적인 재무환경개선을 위해 최선을 다하고자 합니다.(2) 영업실적

(단위:백만원)

계정과목	영 업 실 적	증가율(%)	비고

제36기	제35기

매 출 액	177,654	177,242	0.23%	-

매 출 원 가	146,843	148,562	-1.16%	-

매 출 총 이 익	30,811	28,680	7.43%	-

판 매 비 와 관 리 비	16,707	18,644	-10.39%	-

영 업 이 익	14,104	10,036	40.54%	-

법인세비용차감전순이익	9,656	5,168	86.83%	-

당 기 순 이 익	11,222	5,319	110.99	-

가. 당사의 백판지 및 고급포장용지 등을 포함한 2019년 기말 현재 매출은 전년 동기 대비 0.2% 증가하였으며, 원부자재 가격의 안정으로 영업이익은 전년 동기 대비 40.5% 개선되었습니다. 지속적인 판매구조 개선과 생산성 향상 및 원가절감을 추진하여 매출 향상과 수익성 증대로 경쟁력을 개선하기 위해 노력하고 있습니다. 나. 국내 고지시장 현황당사가 사용하는 주원료인 고지의 가격은 국내 및 국제 고지 수급 증감에 영향을 받고 있으며 특히 중국(세계 폐지 소비량의 1/3 차지)이 국제 고지 가격에 지대한 영향을 미치고 있습니다. 현재 국내 고지 시장은 2017년 중국의 폐기물 수입 금지 조치 지속 및 강화로 인하여 중국으로 수입되는 고지가 제한됨에 따라 對중국 수출량이 감소하였으며, 이로인해 국내 고지 시장도 안정적인 흐름을 보였습니다.

4.. 자금조달

(1) 당기말과 전기말 현재 단기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

차 입 처	내 역	이자율(%)	당 기	전 기

㈜국민은행	유산스차입금	3.96	680,239	2,238,868

㈜아이비케이캐피탈(*2)	매출채권의 양도	4.10	2,240,924	3,093,863

한국투자증권(*1)	운영자금	4.68	40,000,000	40,000,000

유앤아이대부 유한회사	운영자금	4.60	-	5,000,000

유암코워크아웃제일차기업재무안정 사모투자전문회사	운영자금	4.60	42,800,000	42,800,000

합 계	85,721,163	93,132,731

( *1) 당기말 현재 한국투자증권(주) 등으로부터의 단기차입금과 관련하여 장부금액122,961백만원의 토지와 건물 등을 담보로 제공하고 있습니다(주석 14 참고). (*2) 당기 및 전기 중 매출채권 팩토링으로 양도 하면서 당사가 소구 의무를 부담함에따라, 전체 또는 일부가 제거 조건을 충족하지 못하여 담보부차입으로 회계처리 한 금액(당기말 2,240,924천원, 전기말 3,093,863 천원)이 포함되어 있습니다.

.

(2) 당기말과 전기말 현재 장기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

종 류	차 입 처	최종만기	이자율(%)	당 기	전 기

석유사업기금(성공불융자금)	한국에너지공단(*)	-	0.75	5,216,080	5,037,225

(*) 한국에너지공단으로부터의 장기차입금은 성공불융자금으로서 당사가 시행하는 석유개발사업의 성공 시 한국석유공사의 융자고시 및 대출규정에서 정한 바에 따라 원리금과 특별부담금을 납부하며, 실패 시 석유개발사업 대출심의회 심의 후 승인을 얻을 경우 원리금을 감면받는 조건입니다. 동 장기차입금의 상환기간은 석유개발의 성공여부가 판단되는 거치기간을 포함하여 15년입니다. 또한 당사는 해당 차입금과 관련하여 주석 37에 기재된 바와 같이 어음 8매를 견질로 제공하고 있습니다.

(3) 당기말 현재 장기차입금의 연도별 상환계획은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

기 간	금 액

2021년 1월 1일 이후	5,216,080

(4) 당기말과 전기말 현재 사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	만 기 일	이 자 율(%)	당 기	전 기

제 60회(*1)	2020년 12월 31일	4.60	7,500,000	7,500,000

소 계	7,500,000	7,500,000

사채할인발행차금	-	-

합 계	7,500,000	7,500,000

유동성장기부채	7,500,000	7,500,000

차 감 계	-	-

(*1) 당사가 발행한 제 60회 사채에는 발행회사가 유가증권시장규정에 따라 관리종목으로 지정되는 경우 별도의 독촉 통지 없이도 본 사채에 관한 기한의 이익을 상실하고 본 사채의 미상환 원금과 기한이익의 상실일까지 발생한 이자를 지급해야하는 등의 조항이 포함되어 있습니다. 또한, 사채권자로부터 상환기일의 5영업일 전까지 명시적인 변제요구가 없는 경우에는 1년 단위로 자동연장되는 것으로 하며, 발행회사는 상환기일이 도래하지 않는 경우에도 언제든 본 사채의 전부 또는 일부를 조기상환할 수 있으며, 조기상환 수수료는 없습니다.

(5) 당사가 전기까지 발행한 사채의 조건은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	제 60회

발행금액	7,500,000

액면가액	7,500,000

발행일자	2015.08.13

만기일자	2020.12.31

액면이자율	4.60%

5. 부외거래해당사항 없음6. 그 밖의 투자결정에 필요사항

(1) 계속기업의 가정 당기말 현재 당사의 유동자산 및 유동부채는 각각 57,637백만원 및 116,611백만원으로서 유동비율(유동자산÷유동부채)은 49.4%이며, 총부채 및 총자본은 각각 149,924백만원 및 37,910백만원으로서 부채비율(총부채÷총자본)은 395.5%입니다. 이와 같이 당사는 단기차입금에 대한 의존성이 높아 위와 같은 유동성 위험을 나타내고있으며, 이와 같은 유동성 위험을 해소하기 위해 아래와 같은 단기 운영자금에 대한 계획을 가지고 있습니다.현재 당사의 최대주주는 유암코워크아웃제일차기업재무안정사모투자전문회사로서 당사의 유동부채 중 약 503억원은 최대주주로부터의 단기차입금 및 유동성 사채이며, 당사의 단기 운영자금의 조달은 최대주주에 의존하고 있습니다. 다만, 최대주주의 특별한 요구가 없는 한 1년 단위로 자동 연장 조건이며, 최대주주는 당사의 단기 운영자금에 대해 당기말 이후 최소 1년간 만기연장을 계획하고 있습니다. 또한, 최대주주의 사업목적은 당사의 경영정상화를 통한 기업가치 제고 후 매각이므로 당사의 향후 영업계획을 고려할 때 1년 이상의 기간 동안 단기 운용자금의 상환 요구 가능성은 낮습니다.또한 한국투자증권으로부터의 단기차입금 400억원은 최대주주로부터 연대보증을 받고 있으며, 유형자산에 1순위로 담보를 설정하고 있기 때문에 향후 1년 이상의 기간 동안 상환 요구 가능성이 낮습니다.만약 이러한 당사의 계획에 차질이 발생하여 당사가 계속기업으로서 존속하기 어려운 경우에는 당사의 자산과 부채를 정상적인 영업활동과정을 통하여 장부가액으로 회수하거나 상환하지 못할 수도 있으며, 이와 같은 불확실성의 결과로 계속기업 가정이 타당하지 않을 경우에 발생될 수도 있는 자산과 부채의 금액 및 분류표시와 관련 손익항목에 대한 수정사항은 재무제표에 반영되어 있지 않습니다.

(2) 보고기간 후 사건당사의 최대주주인 유암코워크아웃기업재무안정사모투자전문회사는 2019년 9월 16일 지분 및 채권을 매각하기로 발표하였고, 삼일PwC를 매각주간사로 선정하여 매각을 위한 검토를 진행하였습니다.본 공시서류작성기준일 이후 2020년 2월 26일 우선협상대상자로 한국제지 컨소시엄을 선정하고, 2020년 3월 20일 최대주주와 한국제지 컨소시엄간 주식양수도 계약이 체결되었습니다.