BGF 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 경영성과 등에 대해 분석한 의견과 미래에 발생할 것으로 예상, 예측한 활동, 사건 또는 현상은 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영하고 있습니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한가정에 기초하고 있으며, 동 가정에 근거한 예측정보는 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다.

또한 향후 전망은 현재의 시장상황과 회사의 경영방향등을 고려한 것으로서 향후 시장환경의 변화와 전략수정 등에 따라 달라질 수 있습니다.

당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위해 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.

2. 개요 ■ 지주회사 및 주요종속회사 당사는 2017년 6월 8일자 이사회에서 '지주회사 부문'과 '편의점 연쇄화사업부문'을 인적분할하는 결의를 하였으며, 2017년 9월 28일자 주주총회에서 동 결의안을 원안대로 승인하였습니다. 이에 따라 당사는 2017년 11월 1일을 분할기일로 하여 인적분할의 방법으로 주식회사 비지에프리테일을 신설하고, 분할존속회사인 당사의 명칭을 주식회사 비지에프로 변경하였습니다. 당사는 2018년 3월 9일 기준으로 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률' 제2조 1의 2호 및 동법 시행령 제2조에 따른 지주회사 요건을 충족하였으며 공정거래위원회로부터 18년 3월 9일 현재 지주회사의 기준을 충족하고 있다는 내용의 심사결과 통지서를 18년 7월 16일자로 접수하였습니다. 이를 통해 기업지배구조의 투명성을 확립하고 궁극적으로 기업가치와 주주가치를 제고하고자 합니다. 지주회사로써 당사의 주요 수익은 브랜드 사용수익, 업무용역제공을 통한 경영지원용역수익, 종속회사 등으로부터 수취하는 배당금 수익 및 임대수익입니다. 한국채택국제회계기준의 도입에 따른 연결대상 종속회사들이 영위하는 사업으로는 광고/홍보/ 화물운송업 사업((주)비지에프네트웍스), 골프장 사업((주)사우스스프링스), 온라인 식품 판매사업 ((주)헬로네이처), 근로자파견대행 및 업무위탁운영 사업((주)비지에프휴먼넷), 친환경제품 제조 및 가공 판매사업((주)비지에프에코바이오), 기타플라스틱 제품제조업(케이비에프(주)) 이 있습니다. ■ 주요 자회사 [편의점 사업, (주)비지에프리테일] 당사는 분할존속회사인 (주)비지에프(舊 비지에프리테일)에서 2017년 6월 8일 개최된 이사회 결 의와 2017년 9월 28일 정기주주총회의 결의에 따라 2017년 11월 1일을분할기준일로 편의점사업 부문을 인적분할하여 설립된 신설법인입 니다. 당사는 분할 전 (주)비지에프( 舊 비지에프리테일)에서부터 편의점 사업을 영위하여 왔으며, 1990년 1호점 개점 이래 업계 최초 전국 시군구 전지역에 출점하며 전국 네트 워크를 완성하였습니다. 2002년에는 북한 지역 개성공단까지 출점함으로써 CVS업계의 새로운 역사를 창조하였습니다. 또한 국내 프랜차이즈 업계 최초 로 10,000점 을 달성하 여 2019년말 기준 현재 전국에 13,000점 이상의 점포를 운영하고 있으며 지속적으로 수익성 위주의 점포개발을 진행하고 있습니다. 18년도 하반기 완공한 충청북도 진천 중앙물류센터를 통해 증가하는 점포 수에 대응하고 재고 통합과 자동화작업 등 물류경쟁력을 강화하고 있으며, 간편식 제조 역량 고도화를 위하여 19년도 하반기 업계 최초로 충청북도 진천에 센트럴 키친을 설립하였습니다. 센트럴 키친 가동을 통해 과거에는 편의점에서 볼 수 없었던 다양한 맛과 형태의 상품들을 선도적으로 출시해 편의점 식품시장을 선도하고자 합니다. 2020년에도 소매시장은 지속되는 소비침체 등으로 어려운 영업환경이 지속될 것으로 예상되나, 당사는 간편식 제조 역량 고도화 등 차별화된 경쟁력 확보를 위해 다양한 노력들을 진행할 예정입니다. 또한, 당사는 사업환경 변화에 따른 가맹점 경쟁력 강화를 위해 가맹점과 상생협약을 체결하고 가맹점 생애 관리 프로그램 도입 등 가맹점경쟁력 제고는 물론 사회적 과제 해결을 위해 함께 협력해 나가고자 합니다. 3. 재무상태 및 영업실적 ■ 지주회사 및 주요종속회사 [투자사업, (주)비지에프] 가. 요약 재무정보 (1) 요약 연결 재무상태표

(단위 : 백만원)

사업연도	제26기 (2019년)	제25기 (2018년)	제24기(2017년)

[유동자산]	319,699	315,225	438,202

-현금및현금성자산	14,423	12,526	16,025

-매출채권및기타채권	11,886	13,146	12,924

-기타유동금융자산	289,937	285,843	406,086

-재고자산	2,916	3,292	2,515

-기타	537	418	652

[비유동자산]	1,337,682	1,309,650	419,917

-기타비유동금융자산	41,802	56,086	89,951

- 관계기업투자	953,577	931,903	45,449

-유형자산	196,153	196,525	215,256

-사용권자산	22,143	-	-

-투자부동산	91,859	85,440	48,436

-무형자산	23,554	30,437	17,571

-기타	8,594	9,259	3,254

자산총계	1,657,381	1,624,875	858,119

[유동부채]	63,740	57,670	89,037

[비유동부채]	65,387	34,991	43,851

부채총계	129,127	92,661	132,888

[지배기업 소유주지분]	1,502,616	1,499,091	708,243

-자본금	95,717	95,369	32,264

-주식발행초과금	695,100	709,407	9,578

-기타자본	57,867	57,854	(3,596,035)

-기타포괄손익누계액	(18,417)	(14,411)	237

-이익잉여금	672,349	650,872	4,262,199

[비지배지분]	25,638	33,123	16,988

자본총계	1,528,254	1,532,214	725,231

연결에 포함된 회사 수	6개	7개	6개

주) 제24기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 연결회사의 2019년 말 총 자산은 1조 6,574억원으 로 전기대비 325억원 증가하였습니다. 이는 지분법 인식에 따른 관계기업투자주식의 증가(217억원), IFRS 16호 적용에 따른 사용권 자산의 인식(221억원)과 무형자산의 손상(103억원) 등에 기인합니다.2019년 말 연결기준 부채는 1,291억원으로 전기대비 365억원 증가하였으며, 이는 IFRS 16호 적용에 따른 리스부채의 인식(226억원)과 관계기업 관련 이연법인세부채의 증가(165억원) 등에 기인합니다.2019년 말 연결기준 자본은 1조 5,283억원으로 전기대비 40억원 감소하였습니다. 이는 당기순이익 175억원과 관계기업 관련 주식발행초과금의 165억원 감소가 주요인입니다. (2) 요약 연결 손익계산서

(단위 : 백만원)

사업연도	제26기 (2019년)	제25기 (2018년)	제24기 (2017년)

매출액	240,315	220,594	124,346

영업이익	29,385	29,473	10,951

계속사업당기순이익	17,515	47,205	(10,945)

중단사업당기순이익	-	-	3,508,820

당기순이익	17,515	47,205	3,497,875

지배기업 소유주지분	26,871	48,269	3,497,647

비지배지분	(9,356)	(1,064)	228

기본및희석주당순이익 주1)	-	-	-

계속영업주당순이익(원)	281	575	(239)

중단영업주당순이익(원)	-	-	75,203

주) 제24기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 주) 당사는 2017년 6월 8일에 개최된 이사회 결의와 2017년 9월 28일 임시주주총회의 결의에 따라, 2017년 11월 1일을 분할기일로 하여 인적분할의 방법으로 (주)비지에프리테일을 신설하고, 분할존속회사의 명칭을 (주)비지에프로 변경하였습니다. 이에 따라 제24기 손익계산서는 재작성되었으며 계속영업과 중단영업이 구분되어 있습니다. 주 ) 당사는 18년 3월 9일을 기준으로 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 상 지주회사 전환을 완료함에 따라 제25기부터 관계기업투자손익 등을 매출액으로 분류를 변경하였습니다. 이에 따라, 제 24기 연결포괄손익계산서에서 관계기업투자손익 등이 매출액으로 재분류 되었으며, 이러한 재분류는 제24기 순손익이나 순자산에 영향을 미치지 않습니다. 주1) 당사는 잠재적 보통주를 발행하지 않았으므로 주당순이익 희석화효과가 없어희 석주당순이익은 기본주당순이익과 동일합니다. 2019년 연결기준 매출액은 2,403억원으로 전기대비 197억원 증가하였습니다. 이는 지분법 손익의 증가(122억원)와 종속회사들의 매출 증가(74억원) 등에 기인합니다.2019년 연결기준 영업이익은 294억원으로 전기대비 1억원 감소하였는데, 이는 판매관리비의 증가(104억원)가 주요인입니다. 2019년 연결기준 당기순이익은 175억원으로 전기대비 297억원 감소하였습니다. 이는 전기 관계기업처분이익(168억원)의 기저효과와 무형자산손상의 증가(73억원) 등이 주요인입니다. 당사 지주사업부문의 주요 수익은 브랜드 사용수익, 업무용역제공을 통한 경영지원 용역수익, 종속회사 등으로부터 수취하는 배당금 수익 및 임대수익입 니 다. - 상표권 수익은 BGF상표에 대한 상표권사용료 수익으로, 상표권 사용료로 지급받고 있습니다. 당기 상표권 수익은 119억 원 입니다. - 업무위탁 용역의 제공에 따른 수익은 매 분기말 그 거래의 진행기준에 따라 인식하고 있으며, 당기 업무위탁 용역수익은 60억 원 입니다. - 당기 종속회사 등으로부터 수취한 배당금 수익은 146 억원 입니다. - 임대수익은 리스기간에 걸쳐 정액기준으로 인식하고 있으며, 당기 임대수익은 31억원 입니다. 당기의 지주사업부문의 별도기준 매출은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	2019년	2018년	2017년

상표권수익	11,855	11,469	1,862

경영지원 용역수익	5,986	6,688	1,796

배당금수익	14,596	65,800	980

임대수익	3,113	2,705	970

기타수익	145	93	31

합 계	35,695	86,755	5,639

[골프장 사업, (주)사우스스프링스] 1) 요약 별도 재무상태표

(단위 : 백만원)

사업연도	제21기 (2019년)	제20기 (2018년)	제19기 (2017년)

[유동자산]	1,032	1,293	3,786

-현금및현금성자산	875	1,163	3,602

-매출채권및기타채권	9	-	6

-기타유동금융자산	50	28	12

-재고자산	42	51	115

-기타	56	51	51

[비유동자산]	165,486	166,953	168,964

-기타비유동금융자산	-	-	23

-유형자산	163,806	165,758	168,811

-투자부동산	1071	1,091	-

-무형자산	71	104	130

-관계기업투자	-	-	-

-기타	538	-	-

자산총계	166,518	168,246	172,750

[유동부채]	24,956	22,440	24,047

[비유동부채]	15,851	22,042	25,919

부채총계	40,807	44,482	49,966

[지배기업 소유주지분]

-자본금	149,000	149,000	149,000

-주식발행초과금	16,583	16,583	16,583

-기타자본	-	-	-

-기타포괄손익누계액	-	-	14,243

-이익잉여금	(39,872)	(41,820)	(57,041)

[비지배지분]

자본총계	125,711	123,763	122,785

※ 제19기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 2019년 말 자산은 1,665억원으로 전기대비 17억원 감소하였습니다. 이는 감가상각에 따른 유형자산의 감소(20억원)과 사용권 자산의 인식(5억원)이 주요인입니다. 2019년 말 부채는 408억원으로 전기대비 37억원 감소하였으며, 이는 만기 회원권 반환에 따른 미지급금의 감소(39억원)가 주요인입니다.2019년 말 자본은 1,257억원으로 전기대비 19억원 증가하였으며, 이는 당기순이익 19억원에 기인합니다. 2) 요약 별도 손익계산서

(단위 : 백만원)

사업연도	제21기 (2019년)	제20기 (2018년)	제19기 (2017년)

매출액	11,849	11,023	10,893

영업이익	2,781	2,344	2,456

당기순이익	1,936	1,034	3,914

기본및희석주당순이익(보통주)(원)	61	31	127

※ 제19기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 2019년 매출액은 118억원으로 전기대비 8억원 증가하였습니다. 이는 내장객 및 골프 수요 증가에 따른 골프매출의 증가(9억원)에 기인합니다. 2019년 영업이익은 28억원으로 전기대비 4억원 증가하였습니다. 판매관리비는 전기대비 5억원 증가하였으며, 주요인은 인건비의 증가(2억원)과 세금공과금의 증가(3억원)입니다. 기타손익이 전기대비 5억원 증가하여, 당기순이익은 전기대비 9억원 증가한 19억원입니다.

[ 광고 및 택배 사업, (주)비지에프네트웍스] 1) 요약 별도 재무상태표

(단위 : 백만원)

사업연도	제11기 (2019년)	제10기 (2018년)	제9기 (2017년)

[유동자산]	27,988	16,800	22,708

-현금및현금성자산	2,646	2,710	10,283

-매출채권및기타채권	6,857	7,052	10,392

-기타유동금융자산	18,421	7,036	2,024

-재고자산	-	-	-

-기타	64	2	9

[비유동자산]	49,516	46,141	85,270

-기타비유동금융자산	33,670	38,797	59,021

-유형자산	7,434	1,665	2,021

-투자부동산	-	-	-

-무형자산	2,469	1,276	1,219

-관계기업투자	-	-	22,351

-기타	5,943	4,403	658

자산총계	77,505	62,941	107,978

[유동부채]	10,857	10,622	10,891

[비유동부채]	33	8	70

부채총계	10,890	10,630	10,961

[지배기업 소유주지분]	-	-	-

-자본금	8,695	8,018	8,018

-주식발행초과금	16,022	2,547	2,547

-기타자본	-	-	-

-기타포괄손익누계액	(17,840)	(13,834)	237

-이익잉여금	59,738	55,580	86,214

[비지배지분]	-	-	-

자본총계	66,615	52,311	97,016

※ 제9기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 2019년 말 자산은 775억원으로 전기대비 146억원 증가하였습니다. 이는 (주)비지에프포스트와의 합병(이하 '합병') 에 따른 금융자산의 증가(114억원)과 유형자산의 증가(58억원)에 기인합니다. 2019년 말 부채는 109억원으로 전기대비 3억원 증가하였으며, 2019년 말 자본은 666억원으로 전기대비 143억원 증가하였습니다. 자본의 증가는 합병으로 인한 자본금의 증가(7억원)와 주식발행초과금의 증가(135억원) 등에 따른 결과입니다. 2) 요약 별도 손익계산서

(단위 : 백만원)

사업연도	제11기 (2019년)	제10기 (2018년)	제9기 (2017년)

매출액	22,886	15,581	22,533

영업이익	4,431	4,489	7,246

당기순이익	4,170	34,197	17,254

기본및희석주당순이익(보통주)(원)	256	2,132	1,076

※ 제9기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 2019년 매출액은 229억원으로 전기대비 73억원 증가하였습니다. (주)비지에프포스트와의 합병으로 인하여 2019년 11월 1일부터 택배서비스 매출이 신규매출(70억원)로 발생한 것이 증가의 주요인입니다.2019년 판매관리비는 32억원으로 인건비(44%), 지급수수료(23%), 유무형감가상각비(8%)가 판매관리비의 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 2019년 당기순이익은 42억원으로 전기대비 300억원 감소하였는데, 이는 2018년도에 영업외수익(지분법적용투자주식처분이익 342억원)이 일시적으로 발생하였기 때문입니다.

나. 사업의 개요

[투자사업, (주)비지에프] 당사는 2017년 6월 8일에 개최된 이사회 결의와 2017년 9월 28일 임시주주총회의 결의에 따라, 2017년 11월 1일을 분할기일로 인적분할을 하여 투자를 목적으로 하는 투자사업부문을 주요사업으로 영위하고 있습니다. (1) 산업의 특성 지주회사란 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사 지배를 목적으로 설립된 회사로서 독점규제 및 공정거래에 관한 법률(공정거래법)에서는 자산총액이 5,000억 원 이상으로서 지배 목적으로 보유한 다른 회사의 지분합계가 당해 회사 자산 총액의 50% 이상인 회사를 지주회사로 규정하고 있습니다. 다른 회사를 지배하는 회사를 지주회사(Holding Company) 또는 모회사라 하고 지배를 받는 회사를 사업회사(Operation Company) 또는 자회사라 합니다.우리나라에서는 경제력 집중 및 산업의 독점화를 방지하기 위하여 지주회사 제도를 법률로 금지하여 왔으나 IMF 금융위기 이후 구조조정을 원활하게하기 위하여 공정거래법상 엄격한 요건을 충족할 경우에 한하여 지주회사 설립 및 전환을 허용하고 있습니다. 지주회사의 장점으로는 기업지배구조의 투명성을 증대시켜 시장으로부터 적정한 기업 가치를 평가 받음으로써 주주의 가치를 높이고 독립적인 경영 및 객관적인 성과평가를 가능하게 함으로써 책임 경영을 정착시킬 수 있습니다. 또한, 사업부분별 특성에 맞는 신속하고 전문적인 의사결정이 가능한 체제를 확립하여 사업부문별 경쟁력을 강화하고 전문화된 사업역량에 기업의 역량을 집중함으로써 경영위험의 분산 등을 추구할 수 있습니다. (2) 회사의 현황 당사는 2017년 6월 8일에 개최된 이사회 결의와 2017년 9월 28일 임시주주총회의 결의에 따라, 2017년 11월 1일을 분할기일로 인적분할을 하여 투자를 목적으로 하는 투자사업부문을 주요사업으로 영위하고 있습니다. 당사의 주요 수익은 BGF 브랜드의 사용자로부터 수취하는 브랜드 사용수익, 업무용역제공을 통한 경영지원 용역수익, 종속회사 등으로부터 수취하는 배당금 수익 및 임대수익입니다. (3) 국내외 시장여건 공정거래위원회에 따르면 국내 지주회사는 2019년 9월 기준, 총 173개사입니다. 매년 지주회사의 수가 증가하는 추세에서 2017년 7월 1일부터 시행된 '독점규제 및 공정거래에 관한 법률 시행령' 개정에 따라 자산총액 5천억원 미만 중소 지주회사들의 제외 신고가 급증해 지주회사 수가 감소하였습니다. 최근 5개년 지주회사 수는 아래와 같습니다.

(단위 : 수, %)

구분	2019년 9월	2018년 9월	2017년 9월	2016년 9월	2015년 9월

지주회사 수	173	173	193	162	140

증가율	0%	-10%	19%	16%	6%

(출처: 공정거래위원회, 2019년 지주회사 현황 분석) [골프장 사업, (주)사우스스프링스] (1) 산업의 특성

한국레저산업연구소 에 따르면, 전국 골프장 현황은 2017년 말 기준 520개로 회원제 184개, 퍼블릭 301개, 군골프장 35개입니다. 우리나라 골프장은 회원제와 퍼블릭으로 나뉩니다. 회원제는 회원들에게 회원권을 팔아 자금을 조성하고 회원들이 골프장을 이용하면서 생긴 수익으로 운영하는 구조이며, 퍼블릭은 자본가가 자금을 투입해 골프장을 조성하고 이를 이용하는 일반 대중으로부터 그린피 등 사용료를 받아 운영하는 방식입니다. 운영의 안정성은 이용자가 국한되는 회원제보다는 누구나 예약을 통해 골프를 즐길 수 있는 퍼블릭이 높습니다. (2) 산업의 성장성 국내 골프장산업 시장규모는 골프인구와 골프장 수의 증가, 입장료 인상 등으로 매년 확대되고 있습니다. 이 중 2014년 말부터 2018년 말 까지의 18홀 환산 골프장 수 추이를 보면, 회원제 는 59 개소 가 감 소한 반면 퍼블릭은 같은 기간에 88개 소 증가로 골 프장 수가 증가했음을 알 수 있습니다.

국내 골프장 수 추이(18홀 환산 기준)>

골프장 수
(개소)	2018년	2017년	2016년	2015년	2014년

회원제	222	233	246	272	281

퍼블릭	300	281	264	229	212

(출처: 한국레저산업연구소) 한국레저산업연구소에 따르면 퍼블릭 골프장 매출 비중 은 2018년 53.8% 이며, 2023년에는 63% 에 달할 전망입니다. 반면 회원제 골프장의 매출 비중은 2018년 43.9% 에서 2023년 34.9% 로 크게 낮아질 전망입니다. 이는 회원제 골프장의 퍼블릭 전환과 신규로 개장한 퍼블릭 골프장 수가 증가하기 때문입니다.

(3) 경기변동의 특성

저성장 기조 지속으로 내수경기 악화 및 소비심리가 위축되어 최근 몇 년간 골프사업의 실적이 부진하였습니다. 더욱이 골프장간 과다 경쟁으로 요금체계가 파괴되고 있는 실정입니다. 합리적인 가격으로 골프를 즐길 수 있다면, 사치 스포츠라는 인식에서 벗어난 고부가가치의 내수산업이 될 것입니다. (4) 국 내외 시장여건 2016년 9월 '부정청탁 및 금품 등 수수의 금지에 관한 법률(청탁금지법)'이 시행되면서, 단기적으로는 고급 회원제 골프장들이 큰 타격을 받겠지만, 중장기적으로는 입장료가 저렴해지면서 골프가 사치성 스포츠에서 대중 스포츠로 발전하는 좋은 계기가 될 것으로 전망합니다. 또한 가상현실(VR)기술을 기반으로 하는 스크린 스포츠 분야가 활성화 되면서 2018년 현재 매장수가 8천여개에 육박하며, 스크린 골프 인구는 2017년 말 기준 351만명, 스크린 연습시설이 설치된 연습장은 4,477개에 이르고 시장 규모는 지난해 5월 기준 1조 2,000억원에 달하고 있습니다. 이는 스크린에서 골프를 접한 20~30대 직장인들의 필드 골프로 이어지면서 골프인구 증가와 신규 골퍼의 유입, 골프산업 성장에 기여하고 있는 추세입니다.

(5) 회사의 현황 골프장 산업의 시장규모 는 한국레저산업연구소에 따르면, 2018년 기준으로 회원제 골프장 1조 8,771억원 , 퍼블릭 골프장 2조 2,979억 원, 군 골프장 996억원 , 전체 4조 2,746억 원(캐디피 추정치 미포함) 수준입니다. 당사는 2018년 매출액 기준으로 전체 골프장 중 0.3% 의 점유율로 추정됩니다.

(6) 경쟁력 및 당사의 강점

2015년 12월 남이천 IC 오픈 이후 서울 강남권에서 50분 거리로 접근성이 크게 향상되었습니다. 또한 세계적인 골프장 설계자 짐파지오가 직접 코스설계를 하여 PGA대회 등 국제대회 코스 규격을 갖추고 있고, 시 설물 역시 국내 최정상급의 퀄리티를 유지하고 있습니다. 현재 국내 최고의 명문 골프장인 사우스스프링스 는 2 016년 5월 퍼블릭 골프장으로 전환 완료하였습니다. 전환 후에도 프리미엄을 유지함과 동시에 수익성 향상까지 도모하고자 노력하고 있습니다. 이러한 노력은 “2016 소비자만족도 1위(X-GOLF)”, “2017-2018 대한민국 베스트코스 TOP 15(골프다이제스트)”, “2017 친환경 베스트 20 골프장(레저신문)”, “2017 한국 10대 클럽하우스 레스토랑(서울경제 골프 매거진)”, “골퍼들이 라운드 하고 싶은 골프장 BEST 15(레저신문)”, “아름다운 골프장 BEST 15(레저신문)”, “아름다운 클럽하우스 BEST 15(레저신문)” 등 많은 수상으로 이어지고 있습니다.

[ 광고 및 택배 사업, (주)비지에프네트웍스]

(1) 산업의 특성- 광고 사업

디지털사이니지를 기반으로 공공장소 또는 매장에 다양한 디지털미디어를 설치 운영하고 있으며, 상품광고 및 다양한 컨텐츠 상품과 결합하여 소비자에게 정보를 제공하고 있습니다. 디지털사이니지는 디지털 정보, 광고 미디어 차원을 넘어 종합적인 융합서비스시스템으로써 디스플레이, 플랫폼, 네트워크 콘텐츠로 구성되어 사용자 경험 및 개인 ?춤형 마케팅을 추구합니다.

- 비즈메시징

기업이나 단체, 공공기관 등에서 고객들에게 관련소식 및 이벤트 등 상품을 소개하거나 프로모션을 수행할 목적 또는 고객에게 필요한 정보를 문자로 전달하는 서비스를 제공하고 있습니다. 최근에는 카카오톡을 이용한 알림톡 서비스로 비즈메시징 시장이 점차 늘고 있습니다.

- 모바일상품권 사업

모바일상품권은 상품권을 모바일에 저장한 후 가맹제휴사에서 상품 구매시 제시하여 결제하는 방식으로써 기존 상품권에 비해 소지가 간편하고, 쉽게 선물을 주고 받을 수 있는 장점을 가지고 있습니다. 상품권의 형태에 따라 물품교환형 상품권과 금액형상품권으로 구분하고 있으며, 기존의 종이 및 플라스틱 카드 형태의 상품권을 빠르게 대체하고 있습니다.

- 현금영수증 사업

소비자가 물품이나 서비스를 구입하면서 현금성으로 결제하고 신분확인이 가능한 카드, 핸드폰 번호 등을 제시하면 가맹점은 현금영수증 발급장치를 통하여 현금영수증을 발급하고 현금결제 내역을 현금영수증 사업자를 통하여 국세청에 자동으로 통보되어 연말에 소득공제를 주는 제도입니다. 반드시 국세청에 현금영수증사업자 승인을 득한 사업자만이 사업을 영위할 수 있습니다.

- 편의점택배 서비스

운송접수 단말기 또는 인터넷을 통하여 주문을 접수받고 외부운송사업자를 통하여 택배운송을 이행하며, 오픈마켓 운영회사와 운송계약을 통하여 오픈마켓 사업자의 발송 및 주문고객의 반품 회수 등에 대한 운송서비스를 제공하고 있습니다. 또한 온라인쇼핑몰 등에서 상품을 주문 후 근처 편의점에서 택배를 찾아가는 픽업 서비스 등을 제공 하고 있습니다.

(2) 산업의 성장성- 광고사업

디지털사이니지 산업의 국내 및 글로벌 시장은 현재 급속도로 성장하고 있으며, 향후 광고 ,콘텐츠, 소프트웨어 분야 및 하드웨어나 솔루션 시스템 분야에서 모두 빠른 성장세를 보일것으로 전망되고 있는 신성장 사업입니다.

- 비즈메시징

비즈메시징 산업은 대부분의 국가에서 이미 보편적으로 제공되는 서비스로 자리매김 하고 있으며, 2015년 한국인터넷진흥원이 발표한 내용에 따르면 업계에서 추산하는 국내 기업용 메시징 시장 규모는 약 5,000억원에서 6,000억원 수준이고, 시장조사 분석 기관에 따르면 글로벌 시장의 경우 2016년 55조원의 시장규모가 연평균 5.23%의 성장을 보여 2021년 까지 71조원에 이를 것으로 전망하고 있습니다.

- 모바일상품권 사업

국내 모바일상품권 시장은 편의성과 실용성을 바탕으로 빠르게 성장하고 있으며,

개인뿐만 아니라 기업에서도 고객이벤트와 같은 행사를 모바일상품권으로 이용하는 추세로 빠르게 확대되고 있습니다. 이동통신사를 중심으로 형성되기 시작한 모바일상품권 시장은 MMS 및 모바일메신저의 활성화를 통하여 더욱 성장하였습니다. 또한 소액의 모바일상품권은 별도의 신분확인 없이도 구매가 가능하고 전자지갑과도 연동이 된다는 장점을 갖고 기존의 종이 및 플라스틱카드 상품권 시장을 빠르게 흡수하고 있습니다.

- 현금영수증 사업

현금영수증 사업은 2005년 현금영수증 제도 시행 이후 매년 발급건수가 증가하고 있으며, 2010년 4월 현금영수증 발급의무화 시행 후 더욱 증가하는 추세입니다.

또한 2014년 7월부터 발급 의무기준금액 확대(기존 30만원 이상 → 10만원 이상) 시행 및 신용카드 대비 높은 소득공제 혜택(신용카드 15% / 현금 30%)을 제공 중이며, 2017년 2월부터는 현금영수증 의무발급 대상 업종 확대(기존 53개 업종 → 58개 업종)로 매년 성장할 것으로 예상하고 있습니다.

- 편의점택배 서비스

편의점택배 서비스 사업은 온라인쇼핑몰과 같이 전자상거래 시장의 성장과 더불어 지속적으로 성장하고 있으며, 또한 1인 가구가 늘어나면서 낮 시간대에 빈집이 많아지고 각종 범죄가 우려되면서 빠르게 성장 중입니다. 편의점 택배 이용자 수는 매년 두 자릿수 이상 증가하고 있고 무인 택배 보관함 및 국제 택배서비스 등 다양한 서비스를 제공하고 있습니다.

(3) 경기변동의 특성- 광고 사업

광고 사업은 경기변동의 영향을 받는 사업으로 경기 침체 시 기업들의 마케팅 비용 지출 절감으로 인해 광고시장 전체가 위축되는 경향을 보이고 있습니다. 하지만 당사의 디지털사이니지를 통한 광고는 저렴한 비용 대비 높은 효과가 장점입니다.

- 비즈메시징

기업비즈메시징 시장은 경기변동의 영향을 받는 시장으로 경기 침체시 고객에게 보내는 정보 및 이벤트성 문자 등 서비스 제공을 제안하고 있습니다.

- 모바일상품권 사업

모바일상품권 및 모바일 쇼핑시장은 장기적인 경기 침체에도 불구하고 오프라인과 달리 부대비용에 대한 지출이 적고, 높은 할인율로 인하여 구매 비용이 절감된다는 장점을 가지고 소비자들의 구매심리를 자극할 수 있습니다.

- 현금영수증 사업

현금영수증 사업은 민간소비 및 경기활성화 여부에 따라 영향을 받습니다.

- 편의점택배 서비스

편의점택배 사업은 경기변동성의 영향을 받고 있으며, 특히 전자상거래 시장의 영향을 많이 받고 있습니다. 전자상거래 시장은 매년 증가하고 있으며 이에 따른 택배 시장도 함께 증가 하고 있습니다.

(4) 국내외 시장여건- 광고 사업

디지털사이니지 시장은 특정 목적에 의한 단순 콘텐츠 정보 전달 방식에서 양방향 커뮤니케이션 유도를 통한 인터렉티브 사이니지 형태로 변화하고 있으며, 또한 삼성동 '옥외광고물 자유표시구역' 선정 및 실행으로 디지털 옥외광고 시장의 활성화가 예상됩니다.

- 비즈메시징

기업비즈메시징 시장은 이동통신망이 4G, 5G로 거듭 진화하고 챗봇, 인공지능 비서 등 다양한 응용이 구현되고 있습니다. 이에 클라우드와 고객을 연결해 줄수 있는 메시징 인프라 확보 경쟁이 진행되고 있습니다.

- 모바일상품권 사업

모바일상품권 시장은 최근 모바일메신저가 급속도로 발전함에 따라 통신사의 독자서비스의 형태에서 모바일메신저를 통해 유통되는 형태로 변화하였습니다.

- 현금영수증 사업

현금영수증 의무발급 업종은 지속적으로 증가하고 있으며, 발급금액 또한 매년 증가하고 있습니다.

- 편의점택배 서비스

편의점택배 서비스는 소셜커머스의 성장과 1인가구의 증가로 인하여 지속적으로 성장하고 있으며, 국내는 물론 해외배송까지 시장을 확대 하고 있습니다.

(5) 회사의 현황- 광고 사업

디지털사이니지 광고 사업은 시장점유율에 관한 공신력 있는 자료가 없어서 정확한 시장점유율 산출이 불가합니다.

- 비즈메시징

비즈메시징 사업은 시장에 진출한 기간이 오래 되지 않아 재판사의 위치해 있기 때문에 시장 점유율은 미미하지만 점차 시장에서의 인지도를 높여가고 있습니다.

- 모바일상품권 사업

모바일상품권 사업은 시장에 진출한 기간이 오래 되지 않기 때문에 시장점유율은 미미하지만, 다양한 연령층을 갖는 고객들의 니즈(Needs)를 충족시킬 수 있도록 다양하고 획기적인 상품을 개발, 판매함으로써 시장에서의 인지도를 점차 높여가고 있습니다.

- 현금영수증 사업

현금영수증 사업은 2015년 3월부터 서비스를 제공하였기에 시장점유율은 미미한 수준이며, 현재 안정적인 서비스를 바탕으로 신규거래처 확보에 심혈을 기울이고 있습니다.

- 편의점택배 서비스

2020년 물류신문의 '2020 택배시장 전망' 기사에 따르면 2019년 택배 물동량은 약 27억 8,400만개에 달할 것으로 예상하여 전체 택배물량에 비하면 편의점택배 물량은 미미한 수준입니다. 하지만 편의점을 이용한 택배서비스 부문에서는 높은 시장점유율을 차지하고 있습니다. 향후에는 편의점을 이용한 택배서비스를 넘어 고객 니즈(Needs)를 충족시킬 수 있는 서비스로 확장해 나가려고 합니다.

(6) 경쟁력 및 당사의 강점- 광고 사업

당사가 운영하는 디지털사이니지는 타 미디어 매체 보다 비용대비 높은 효율성을 자랑하며, 또한 24시간 운영되는 편의점에 위치하여 소비자가 항시 광고 매체를 접할 수 있는 강점을 가지고 있습니다.

- 모바일상품권 사업

모바일상품권은 일반소비자를 대상으로 하는 B2C와 기업 등의 경품지급, 이벤트 진행 등을 중점으로 하는 B2B 시장으로 나누어지며 당사는 B2B 시장을 중점으로 당사만의 차별화 전략(상품권 이미지에 제휴업체 로고 및 요청 이미지 적용)으로 사업을 확대할 예정입니다. 또한 모바일상품권과 메시징서비스를 결합한 상품을 구성하여 당사만이 제공할 수 있는 차별화 전략을 시행하고 있습니다.

- 현금영수증 사업

현금영수증 서비스는 업체에서 요구하는 개발사항 등을 적극 반영하여 최소한의 개발진행으로 신속하게 서비스가 가능하도록 제공하고 있으며, 안정적인 서비스를 바탕으로 신규거래처 확보에 심혈을 기울이고 있습니다.

- 편의점택배 서비스

편의점택배 서비스는 전국 어디서나 24시간 이용이 가능하며 저렴한 가격으로 편리하게 사용할수 있다는 것입니다. 또한 홈택배 및 안심 퀵 서비스 등 당사만의 차별화 서비스를 바탕으로 고객에게 안전하고 신속하게 배송할수 있는 시스템을 운영하고 있습니다.

다. 신규사업에 관한 사항 신규사업에 관한 사항은 본 보고서의 『Ⅱ. 사업의 내용』 중 『1. 사업의 개요』내 『다. 새로이 추진하였거나, 추진하기로 한 중요한 신규사업』을 참조하시기 바랍니다. 라. 중단사업

(1) 기업분할① 당사는 2017년 9월 28일 주주총회에서 당사가 영위하는 사업 중 편의점 연쇄화사업부문을 분할하여 분할신설회사로 설립하는 인적분할 결의안을 원안대로 승인하였습니다. 당사는 2017년 11월 1일 인적분할하였으며, 주요 내용은 다음과 같습니다.

구 분	회사명	사업부문

분할존속회사	(주)비지에프	투자사업부문

분할신설회사	(주)비지에프리테일	편의점 연쇄화사업부문

편의점 연쇄화사업부문의 수익과 비용은 연결포괄손익계산서에 계속사업과 구분하여 중단사업으로 표시되어 있으며, 비교 표시되는 기간의 연결포괄손익계산서는 재작성되었습니다.

② 전전기 중 연결포괄손익계산서에 포함된 중단사업이익은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분	전전기

매출액	4,621,713

매출원가	(3,758,026)

매출총이익	863,687

판매비와관리비	(650,680)

영업이익	213,007

기타수익	12,482

기타비용	(7,418)

금융수익	11,457

금융원가	(6,124)

법인세비용차감전중단사업이익	223,404

법인세비용	(52,763)

법인세비용차감후중단사업이익	170,641

중단사업처분이익	3,313,230

중단사업당기순이익	3,483,871

③ 전전기 중 중단사업에서 발생한 현금흐름은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분	전전기

영업활동으로 인한 현금흐름	348,892

투자활동으로 인한 현금흐름	(236,059)

재무활동으로 인한 현금흐름	(1,150)

④ 전전기 중 분할로 장부에서 제거된 자산과 부채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분	금 액

유 동 자 산	634,732

비 유 동 자 산	684,007

자 산 총 계	1,318,739

유 동 부 채	748,165

비 유 동 부 채	208,938

부 채 총 계 주1)	957,103

순자산금액	361,636

주1) 당사는 상법 제530조의 9 제1항에 의거하여 분할신설회사인 주식회사 비지에프리테일과 함께 분할전 회사의 부채에 대하여 연대하여 변제할책임이 있습니다.⑤ 중단사업처분이익당사는 독립적인 외부평가기관의 전문가적인 판단에 따른 추정치와 평가모형을 사용하여 산정한 금액을 기초로 분배대상 비현금자산의 공정가치를 결정하였고 분할로 장부에서 제거된 순자산 장부금액과의 차이를 중단사업처분이익으로 인식하였습니다.

한편, 중단사업처분이익은 현금의 유입이 없고, 비현금자산의 공정가치 평가에 따른 상대계정은 기타자본조정(자본차감)이므로 처분이익으로 인해 자본의 증가효과는 나타나지 않습니다.

분배대상 비현금자산의 공정가치 측정에 사용된 주요 가정은 아래와 같습니다.

구 분	할인율

편의점 연쇄화사업부문	11.65%

추정기간(5개년) 이후의 현금흐름에 적용된 영구성장률	0.5%

(2) (주)나이스핀링크의 매각① 당사는 핵심사업 집중을 위하여 2017년 8월 종속기업인 (주)나이스핀링크의 지분 50%(경영권 포함)를 38,500백만원에 매각하였으며, 당사는 지분매각으로 인해 (주)나이스핀링크에 대한 지배력을 상실하였습니다.

② 전전기 중 연결포괄손익계산서에 포함된 중단사업이익은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분	전전기

매출액	29,814

매출원가	(21,822)

매출총이익	7,992

판매비와관리비	(4,196)

영업이익	3,796

기타수익	25

기타비용	(14)

금융수익	5

금융원가	(595)

법인세비용차감전중단사업이익	3,217

법인세비용	(708)

법인세비용차감후중단사업이익	2,509

중단사업처분이익	29,137

중단사업처분이익에 대한 법인세비용	(6,697)

법인세비용차감후중단사업처분이익	22,440

중단사업당기순이익	24,949

③ 전전기 중 중단사업에서 발생한 현금흐름은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분	전전기

영업활동으로 인한 현금흐름	4,676

투자활동으로 인한 현금흐름	(1,936)

재무활동으로 인한 현금흐름	14,511

마 . 자산손상 또는 감액손실(단위: 백만원)

자산명	자산손상액 및 감액손실액

제26기(2019년)	제25기(2018년)	제24기(2017년)

매도가능금융자산	-	-	741

무형자산	10,319	3,086	20,768

연 결회사의 전자상 거래 부 문 현금창출단위의 회수가능액은 현금창출단위에서 창출될 미래 현금흐름을 할인한 사용가치에 기초하여 추정하였습니다. 사용가치는 해당 현금창출단위집단이 지속적으로 사용됨에 따라 발생할 미래현금흐름의 할인을 통해서 결정되었습니다. 당기말 현금창출단위의 장부금액이 회수가능액을 10,319백만원을 초과하여 손상차손을 인식하였습니다. 손상차손은 모두 영업권에 배분하였으며, 영업외비용으로 반영하였습니다. 사용가치의 추정에 사용된 주요 가정은 다음과 같습니다.- 현금흐름은 과거 경험, 실질적인 영업결과와 향후 5년간의 사업계획 및 외부자료를 근거로 추정하였습니다.- 5년간의 수익 성장률은 과거 평균 성장률 등의 추세를 분석하여 산정하였으며, 5년이후의 현금흐름은 1%의 성장률을 가정하여 추정하였습니다.- 현금창출단위당 회수가능금액을 결정하기 위해 동종산업 가중평균자본비용인 13.7%를 할인율로 적용하였습니다. 연결회사의 손상 평가에 대한 기준은 다음과 같습니다.

가) 금융상품과 계약자산 연결 회사는 다음 자산의 기대신용손실에 대해 손실충당금을 인식합니다.- 상각후원가로 측정하는 금융자산- 기타포괄손익-공정가치로 측정하는 채무상품

연결 회사는 12개월 기대신용손실로 측정되는 다음의 금융자산을 제외하고는 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 측정합니다.- 보고기간말에 신용이 위험이 낮다고 결정된 채무증권- 최초 인식 이후 신용위험(즉, 금융자산의 기대존속기간동안에 걸쳐 발생할 채무불이행 위험)이 유의적으로 증가하지 않은 기타 채무증권과 은행예금매출채권및기타채권에 대한 손실충당금은 항상 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 측정됩니다. 금융자산의 신용위험이 최초 인식 이후 유의적으로 증가했는지를 판단할 때와 기대신용손실을 추정할 때, 연결실체는 과도한 원가나 노력 없이 이용할 수 있고 합리적이고 뒷받침될 수 있는 정보를 고려합니다. 여기에는 미래지향적인 정보를 포함하여 연결실체의 과거 경험과 알려진 신용평가에 근거한 질적, 양적인 정보 및 분석이 포함됩니다.연결 회사는 금융자산의 신용위험은 연체일수가 30일을 초과하는 경우에 유의적으로증가한다고 가정합니다.연결 회사는 다음과 같은 경우 금융자산에 채무불이행이 발생했다고 고려합니다.- 채무자가 연결실체가 소구활동을 하지 않으면, 연결실체에게 신용의무를 완전하게 이행하지 않을 것 같은 경우전체기간 기대신용손실은 금융상품의 기대존속기간에 발생할 수 있는 모든 채무불이행 사건에 따른 기대신용손실입니다.12개월 기대신용손실은 보고기간 말 이후 12개월 이내(또는 금융상품의 기대존속기간이 12개월 보다 적은 경우 더 짧은 기간)에 발생 가능한 금융상품의 채무불이행 사건으로 인한 기대신용손실을 나타내는 전체기간 기대신용손실의 일부입니다.기대신용손실을 측정할 때 고려하는 가장 긴 기간은 연결실체가 신용위험에 노출되는 최장 계약기간입니다.

나) 기대신용손실의 측정 기대신용손실은 신용손실의 확률가중추정치입니다. 신용손실은 모든 현금부족액(즉,계약에 따라 지급받기로 한 모든 계약상 현금흐름과 수취할 것으로 예상하는 모든 계약상 현금흐름의 차이)의 현재가치로 측정됩니다. 기대신용손실은 해당 금융자산의 유효이자율로 할인됩니다. 다) 신용이 손상된 금융자산 매 보고기간말에, 연결실체는 상각후원가로 측정되는 금융자산과 기타포괄손익-공정가치로 측정되는 채무증권의 신용이 손상되었는지 평가합니다. 금융자산의 추정미래현금흐름에 악영향을 미치는 하나 이상의 사건이 발생한 경우에 해당 금융자산은 신용이 손상된 것입니다. 라) 재무상태표 상 신용손실충당금의 표시 상각후원가로 측정하는 금융자산에 대한 손실충당금은 해당 자산의 장부금액에서 차감합니다. 기타포괄손익-공정가치로 측정하는 채무상품에 대해서는 손실충당금은 당기손익에 포함하고 기타포괄손익에 인식합니다.

마) 제각 금융자산의 계약상 현금흐름 전체 또는 일부의 회수에 대한 합리적인 기대가 없는 경우 해당 자산을 제거합니다. 개인고객에 대해 연결실체는 유사자산의 회수에 대한 과거 경험에 근거하여 장부금액을 제각하고, 기업고객에 대해서는 회수에 대한 합리적인 기대가 있는지를 평가하여 제각의 시기와 금액을 개별적으로 평가합니다. 연결실체는 제 각한 금액이 유의적으로 회수될 것이라는 기대를 갖고 있지 않습니다. 그러나제각된 금융자산은 연결실체의 만기가 된 금액의 회수 절차에 따라 회수활동의 대상이 될 수 있습니다.바) 비금융자산의 손상

고객과의 계약에서 생기는 수익에 따라 인식하는 계약자산과 계약을 체결하거나 이행하기 위해 든 원가에서 생기는 자산, 종업원급여에서 발생한 자산, 재고자산, 이연법인세 자산을 제외한 모든 비금융자산에 대해서는 매 보고기간말마다 자산손상을 시사하는 징후가 있는지를 검토하며, 만약 그러한 징후가 있다면 당해 자산의 회수가능액을 추정하고 있습니다. 단, 내용연수가 비한정인 무형자산 및 아직 사용할 수 없는 무형자산에 대해서는 자산손상을 시사하는 징후와 관계없이 매년 회수가능액과 장부금액을 비교하여 손상검사를 하고 있습니다.

회수가능액은 개별 자산별로 또는 개별 자산의 회수가능액을 추정할 수 없다면 그 자산이 속하는 현금창출단위별로 회수가능액을 추정하고 있습니다. 회수가능액은 사용가치와 순공정가치 중 큰 금액으로 결정하고 있습니다. 사용가치는 자산이나 현금창출단위에서 창출될 것으로 기대되는 미래현금흐름을 화폐의 시간가치 및 미래현금흐름을 추정할 때 조정되지 아니한 자산의 특유위험에 대한 현행 시장의 평가를 반영한적절한 할인율로 할인하여 추정합니다.자산이나 현금창출단위의 회수가능액이 장부금액에 미달하는 경우 자산의 장부금액을 감소시키며 즉시 당기손익으로 인식하고 있습니다.

■ 주요 자회사 [편의점 사업, (주)비지에프리테일]

가. 요약 재무정보 (1) 요약 연결 재무상태표

(단위 : 백만원)

사업연도	제3기 (2019년)	제2기 (2018년)	제1기(2017년)

[유동자산]	744,141	696,072	566,642

-현금및현금성자산	28,048	35,339	28,757

-매출채권및기타채권	55,904	54,343	62,977

-기타유동금융자산	565,571	493,656	371,650

-재고자산	90,874	103,393	94,442

-기타	3,744	9,341	8,816

[비유동자산]	1,428,270	786,497	710,707

-매출채권및기타채권	-	-	3,838

-기타비유동금융자산	282,306	196,169	206,313

-유형자산	549,817	486,125	402,171

-무형자산	48,664	50,786	54,363

-사용권자산	514,679	-	-

-기타	32,804	53,417	44,022

자산총계	2,172,411	1,482,569	1,277,349

[유동부채]	950,726	763,692	681,364

[비유동부채]	599,089	197,214	207,341

부채총계	1,549,815	960,906	888,705

[지배기업 소유주지분]	622,596	521,663	388,644

-자본금	17,284	17,284	17,284

-주식발행초과금	321,649	321,649	321,649

-기타자본	22,416	22,416	22,416

-기타포괄손익누계액	-	-	(1,389)

-이익잉여금	261,247	160,314	28,684

[비지배지분]	-	-	-

자본총계	622,596	521,663	388,644

연결에 포함된 회사 수	4	4	4

※당사는 기업분할로 인해 2017년 11월 1일 신설된 법인입니다. ※ 제 1기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 2019년 말 연결기준 총자산은 2조 1,724억원으로 전기대비 6,898억원 증가하였습니다. 유동자산은 7,441 억원으로 전기대비 481억원 증가하였으며 이는 금융상품을 포함한 현금성자산의 증가(894억원), 전자담배의 재고량 감소에 따른 재고자산의 감소(125억원) 및 유동성 분류에 따른 보증금의 감소(457억원) 등에 기인합니다. 비유동자산은 전기대비 6,418억원 증가한 1조 4,283억원으로 IFRS 16호 적용에 따른 사용권자산 등의 인식(5,547억원)이 주요인이며, 그외 신규 가맹점과 기존점 점포리뉴얼 투자 및 물류/제조시설 투자에 따른 유형자산의 증가(637억원)에 기인합니다.2019년 말 연결기준 부채는 1조 5,498억원으로 전기대비 5,889억원 증가하였습니다. 이는 IFRS 16호 적용에 따른 리스부채의 증가(5,438억원)와 점포수 증가에 따른 매입및기타채무의 증가(123억원) 등이 주요인입니다.2019년 말 연결기준 자본은 6,226억원으로 전기대비 1,009억원 증가하였습니다. 이는 당기순이익 1,514억원 및 배당금 463억원 지급 등에 기인합니다. (2) 요약 연결 손익계산서

(단위 : 백만원)

사업연도	제3기(2019년)	제2기(2018년)	제1기(2017년)

매출액	5,946,068	5,775,862	938,735

영업이익	196,623	189,516	26,516

당기순이익	151,377	154,187	27,984

지배기업 소유주지분	151,377	154,187	27,984

비지배지분	-	-	-

기본및희석주당순이익 (원) 주1)	8,763	8,925	1,619

※ 당사는 기업분할로 인해 2017년 11월 1일 신설된 법인으 로 제1기는 2017년 11월 1일부터 2017년 12월 31일간의 매출입니다. ※ 제1기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 주1) 당사는 잠재적 보통주를 발행하지 않았으므로 주당순이익 희석화효과가 없어희 석주당순이익은 기본주당순이익과 동일합니다. 2019년 연결기준 매출액은 전기대비 1,702억원 증가한 5조 9,461억원으로 견고하게 성장하고 있습니다. 또한, 일반상품의 매출 구성비 증가로 상품이익률이 개선되면서 당기의 매출총이익률은 전기대비 0.12%p 증가하였습니다. 2019년 연결기준 판매관리비는 8,599억원으로 전기대비 298억원 증가하였는데, 이는 점포 수 확대에 따른 관련 비용 증가로 매출대비 판관비 비중은 전기와 동일한 수준인 14% 수준을 유지하고 있습니다. 당사는 IFRS 16 기준서를 19년도에 적용함에 따라 기존에 판관비로 처리하던 임차료 금액을 사용권자산상각비와 이자비용으로 처리하고 있습니다.그 외, 분할로 인해 분할존속법인인 (주)비지에프에 지급하는 주요 항목은 브랜드 사용료, 업무용역제공에 대한 경영지원용역료, 배당금 및 임대료 등이 있습니다. (3) 주요 종속회사 영업실적 [물류 사업, (주)비지에프로지스] 1) 요약 별도 재무상태표

(단위 : 백만원)

사업연도	제21기(2019년)	제20기(2018년)	제19기(2017년)

[유동자산]	21,042	27,942	40,158

-현금및현금성자산	4,165	881	6,635

-매출채권및기타채권	16,617	13,451	11,517

-기타유동금융자산	62	12,957	21,734

-재고자산	28	30	67

-기타	170	623	205

[비유동자산]	70,743	56,647	44,407

-기타비유동금융자산	533	383	4,741

-유형자산	66,020	54,020	37,391

-투자부동산	-	-	-

-무형자산	812	794	825

-사용권자산	1,225	-	-

-관계기업투자	1,450	1,450	1,450

-순확정급여자산	703	-	-

-기타	-	-	-

자산총계	91,786	84,589	84,565

[유동부채]	18,485	15,239	14,993

[비유동부채]	5,044	2,735	2,727

부채총계	23,529	17,974	17,720

[지배기업 소유주지분]	-

-자본금	3,835	3,835	3,835

-주식발행초과금	40,970	40,970	40,970

-기타자본	472	472	472

-기타포괄손익누계액	-	-	-

-이익잉여금	22,979	21,338	21,567

[비지배지분]	-	-	-

자본총계	68,256	66,615	66,844

※ 제19기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 2019년 말 기준 자산은 918억원으로 전기대비 72억원 증가하였습니다. 유동자산은 210억원으로 전기대비 69억원 감소하였으며 증감요인으로는 만기 회수로 인한 금융상품의 감소(129억원)와 이에 따른 현금성자산의 증가(33억원), 물류용역매출 증가에 따른 매출채권의 증가(31억원)입니다. 비유동자산은 707억원으로 전기대비 141억원 증가하였으며 이는 진천CDC 기계설비 구입으로 인한 건설중인자산의 증가(109억원), IFRS 16호 도입에 따른 사용권자산의 인식(14억원) 등이 주요인입니다.2019년 말 기준 부채는 235억원으로 전기대비 56억원 증가하였습니다. 이는 배송 및 인력용역료 증가에 따른 기타금융부채의 증가(23억원), 센터 자동화 설비 구입에 따른 차입금의 증가(23억원) 및 IFRS 16호 도입에 따른 리스부채의 인식(12억원)에 기인합니다. 2019년 말 기준 자본은 683억원으로 전기대비 16억원 증가하였습니다. 이는 당기순이익 등으로 인한 이익잉여금의 증가(16억원)에 따른 결과입니다. 2) 요약 별도 손 익 계 산서

(단위 : 백만원)

사업연도	제21기(2019년)	제20기(2018년)	제19기(2017년)

매출액	180,616	149,611	135,361

영업이익	1,137	(1,250)	3,074

당기순이익	1,667	(134)	6,294

기본및희석주당순이익(보통주) (원)	2,173	(174)	8,207

※ 제19기 재무정보는 종전 기준서인 K-IFRS 1018호/1039호에 따라 작성되었습니다. 2019년 말 매출액은 1,806억원으로 전기대비 310억원 증가하였습니다. 물동량 증가에 따라 물류용역매출이 313억원 증가하였고, 상품및기타매출은 3억원 감소하였습니다.2019년 말 판매비와 관리비는 총 1,791억원으로 인건비(153억원)와 인력및배송용역료(1,497억원)가 판매관리비의 가장 큰 비중을 차지하고 있습니다. 판매관리비가 전기대비 288억원 증가한 주요 요인은 인건비 12억원 증가와 편의점 물동량 증가 등에 따른 배송, 인력용역료의 248억원 증가 등에 기인합니다.

2019년 말 기준 당기순이익은 17억원으로 전기대비 18억원 증가하였습니다. 전기대비 출고액의 증가로 배송, 인력용역료 또한 비례하여 증가하였으나, 운용 프로세스 및 비용 등을 효율적으로 통제함에 따라 손익이 개선되었습니다.

나. 사업의 개요

[편의점 사업, (주)비지에프리테일] (1) 산업의 특성

1989년 국내에 처음 소개된 편의점은 시간 및 지리적 접근성, 생활필수재 위주의 상품 취급, 택배 및 공과금 수납 등의 서비스 상품 운영 등 소비자에게 가장 가까운 곳에서 편리함을 제공하는 종합소매점입니다. 이러한 편리함을 제공하기 위하여 대부분의 편의점은 연중무휴, 24시간 운영의 특징을 갖고 있으며, 식료품과 잡화 위주 의 다양한 상품을 취급하고 있습니다.

당사가 영위하고 있는 편의점 체인화사업은 가맹본부가 자신의 상표, 서비스표, 상호, 영업표지 등을 제공하고 경영활동에 대한 지원, 교육과 통제를 하며, 가맹점사업자는 가맹본부의 품질기준, 영업방식이나 시스템을 사용하여 점포를 책임 운영하여 상품을 판 매하는 방식으로 운영됩니다. 가맹본부는 상품을 판매하여 얻은 매출이익에서 일정비율을 수취하는 형태로 운영되는 점이 타 프랜차이즈 사업과는 상이합니다. 즉, 가맹본부와 가맹점사업자가 상호 win-win하는 공동성장 체계를 기반으로 하고 있습니다.

(2) 산업의 성장성

유통 관련 규제와 저성장의 경제여건에 따라 소매업 전반이 어려움을 겪고 있지만 오프라인 업태중 편의점만이 유일하게 성장세를 기록하고 있습니다. 1~2인가구의 증가와 이에 따른 근거리 소량구매 패턴의 확산으로 편의점의 성장세는 계속 될 것으로전망되고 있습니다.[ 편의점 업태 매출액 및 성장률 ]

연 도	매출액

실적(조원)	전년대비 성장률(%)

2013	12.8	9.1

2014	13.8	8.0

2015	17.2	24.3

2016	20.3	18.2

2017	22.3	9.7

2018	24.1	8.0

(출처 : 한국편의점산업협회 )

연 도	점포수

개수(개)	전년대비 성장률(%)

2013	24,859	1.2

201 4	26,020	4.7

2015	28,994	11.4

2016	32,611	12.5

2017	36,824	12.9

2018	38,451	4.4

(출처 : 한국편의점산업협회 )

(3) 경기변동의 특성

편의점 체인화사업은 근거리에서 소량의 상품을 판매하는 업의 특성상 다른 유통 업태와는 달리 경기변동 및 소비심리의 변화에 덜 민감한 업태의 특징을 갖고 있습니다.

(4) 국내외 시장여건

시장 초기 편의점 체인화사업자수는 최대 11개 사업자까지 증가하였으나, 2000년대 안정적인 성장기에 접어들면서 8개 사업자로 축소되었습니다. 이후 바이더웨이가 코리아세븐에 인수되고 주유소 병설 편의점사업자의 사업철수로 인하여 현재는 실질적으로 5개 사업자가 국내 편의점 시장을 주도하고 있습니다.

편의점 체인화사업은 인프라 구축에 따른 고정비 성격의 비용이 발생하고, 구매협상력 강화로 원가율의 안정화가 가능하며, 통합관리 및 통합 마케팅을 통한 인건비, 광고비, 판촉비, 일반관리비 등의 각종 경비 절감효과를 기대할 수 있는 등 규모의 경제가 경쟁력 확보에 중요한 역할을 하고 있어 상위 2 개 업체의 점유율은 지속적으로 상승할 것으로 예상됩니다. 또한, 당사는 현지 파트너사와의 마스터 프랜차이즈 계약 체결을 통해 해외에서 편의점을 출점하고 있습니다. 마스터 프랜차이즈 계약은 로열티 기반의 계약으로 당사가 투자하는 금액이 없어 투자 리스크는 없으며, 당사가 브랜드와 시스템, 사업 노화우 등을 제공하고, 현지 파트너사에서 투자와 운영을 담당하는 형태로 운영되고 있습니다.

(5) 회사의 현황 당사는 분할존속회사인 (주)비지에프(舊 비지에프리테일)에서 2017년 6월 8일 개최된 이사회 결의와 2017년 9월 28일 정기주주총회의 결의에 따라 2017년 11월 1일을분할기준일로 편의점사업 부문을 인적분할하여 설립된 신설법인입 니다. 하기 내용은 (주)비지에프( 舊 비지에프리테일)의 편의점사업 부문일 때의 현황을 포함하고 있습니다.

1990년 10월 1호점인 가락시영점을 오픈하면서 편의점 체인화 사업을 시작하였습니다. 낙후된 개인슈퍼와 비교해서 소비자의 편의를 높일 수 있는 새로운 포맷을 제시하면서 빠르게 소비자들의 생활속에 밀접한 소매점으로 자리를 잡기 시작하였습니다. 그러면서 물류, POS시스템, 서비스상품 등 편의점 체인화 사업을 위한 네트워크를 확립하 였습니다.

2000년을 지나면서 10년간의 준비과정을 통한 탄탄한 사업배경과 우호적인 시장 환경에 힘입어 빠르게 성장하였습니다. 소자본 창업 수요가 늘면서 가 맹희망자가 폭발적으로 증가하여 점포수 증가에 우호적인 환경이 조성되었 습 니다. 이에 당사는 네트워크와 시스템을 업그레이드하고 전국적인 점포망 네트워크를 완성 하였으며 당사만의 PB상품, 24시간 콜센터 운영 등 편의점 관련 시스템을 한층 업그레이드하였습니다.

2012년 일본훼미리마트사와 라이선스 계약을 종료하고 당사만의 독자 브랜드 CU를성공적으로 런칭하였으며 한국 시장에 맞는 한국형 편의점 모델을 정립하였습니다. 또한 가맹점 수익 중심의 운영 전략을 통하여 우량점 중심으로 출점함으로써 편의점 시장에서 선도적인 역할을 하고 있습니다.

1990년 1호점 '가락시영점' 개점을 시작으로 수익성 위주의 점포 확장 정책에 따라 성장하였으며, 향후에도 당사는 수익성 중심의 점포개발과 가맹점 수익성 향상을 목표로 내실경영 체계를 더욱 공고히 할 예정입니다.

(단위 : %)

구분	2019년(E)	2018년	2017년

점유율	34%	34%	34%

(출처 : 한국편의점산업협회 , 당사 ) 주) 상기 점유율은 점포수 기준으로 산출하였습니다. (6) 경쟁력 및 당사의 강점

브랜드 독립에 맞춰 차별화된 한국형 편의점 모델을 개발하였으 며, 가맹점의 수익성과 운영 편리성을 향상시킴으로써 점포 개발 경쟁력 또한 갖추고 있습니다. 또한 MD역량을 바탕으로 다양한 PB상품과 서비스상품을 개발하고 있으며, 트렌드를 반영하여 입 지별, 지역별 점포 포맷을 다양하게 개발, 접목하고 있습니다.

[물류 사업, (주)비지에프로지스] (1) 산업의 특성 물류 산업은 서비스의 효과적인 흐름을 관리하는 사업으로 원,부자재의 공급 관리 및 완제품의 생산, 출하와 이것을 최종 소비자에게 공급하는 수송, 하역, 포장, 보관등의 서비스를 제공하는 사업입니다. 당사의 물류사업의 범위는 개별 고객 기업들의 조달, 생산, 보관, 유통관리 및 수배송 서비스입니다. 당사는 전국에 물류센터를 보유하며 이를 기반으로 한 물류효율을 통해 고객의 요구 사항들에 부응하고 있으며, 편의점의 소분화된 물류 노하우를 기반으로 시스템 기반의 최상의 서비스와 최적의 물류비용으로 고객의 니즈에 부응하고 있습니다. (2) 산업의 성장성 전자정보통신의 발전과 급속한 IT인프라의 확산으로 현재 물류의 서비스는 단순한 생산자와 소비자의 연결에서 조달, 생산, 회수물류 전반의 과학적인 시스템을 요구하고 있으며 이에 따른 기업의 경쟁력을 강화하기 위해 물류의 역할이 점차 증대되고 있습니다. (3) 경기변동의 특성 교통연구원에서 발표한 국가물류비 산정 및 추이분석에 따르면 GDP의 성장에 따른 물류 화물 수송실적도 또한 지속적인 성장세를 유지하고 있습니다. 다만 물류산업은 자체적인 성장동력이 있다기보다는 산업전반의 성장과 함께 움직이는 추이가 강하기 때문에 규모는 성장했지만 GDP 에서 차지하는 물류비의 비중은 매년 약 11%대에서 크게 변동이 없습니다. (4) 회사의 현황 BGF로지스의 물류 사업은 비지에프리테일의 가맹점의 공급을 기반으로 운영되고 있습니다. 이러한 공급의 영역은 국내의 섬지역(울릉도, 대청도, 백령도)을 포함하여 제주도를 포함한 전 지역에 상품의 배송을 진행 하고 있습니다.

(5) 경쟁력 및 당사의 강점

당사의 물류사업은 비지에프리테일의 점포 공급 전체를 관할하며 이는 다양한 물류시스템을 기반으로 인프라 확보에 따른 사업입니다. 이에 비지에프로지스는 전국에 물류센터의 사업장을 통해 안정적인 사업을 운영하고 있으며, 이는 비지에프리테일의 지속적인 성장과 함께 동반성장을 진행하고 있습니다.

당사는 현재 비지에프리테일의 가맹점 상품 공급을 기반으로 운영되고 있습니다. 안정적인 상품 공급을 위해 진천 소재 자동화물류센터를 구축중이며, 해당 물류센터는 비지에프리테일 가맹점 상품 공급의 중앙 허브 역할을 담당할 예정입니다. CVS 물류센터 최초 자동화설비 및 인프라 구축을 통해 기존 물류 공급망 혁신을 통한 물류효율 개선을 도모할 예정입 니다.

(6) 향후 전망

당사는 현재 비지에프리테일의 가맹점 상품 공급을 기반으로 운영되고 있습니다. 안정적인 상품 공급을 위해 진천 소재 자동화물류센터를 구축 운영중이며, 해당 물류센터는 비지에프리테일 가맹점 상품 공급의 중앙 허브 역할을 담당하고 범위를 점차 확대해 나가고 있습니다. CVS 물류센터 최초 자동화설비 및 인프라 구축을 통해 기존 물류 공급망 혁신을 통한 물류효율 개선을 계속하여 도모해 나갈 예정입니다.

다. 환 율변동 영향

연결회사의 영업은 대부분 국내에서 이루어지기 때문에 연결회사가 노출된 환율변동 위험은 유의적이지 않습니다. 다만, 연결회사는 당기말 현재 10,458백만원 규모의 외화채무상품을 당기손익인식금융자산으로 보유 하고 있으며, 이와 관 련된 환위험에 노출되어 있습니다. 환포지션이 발생되는 통화는 USD 입니다. 연결회사는 환율변동으로 인한 불확실성과 손익의 변동을 최소화하여 안정적인 재무활동을 지 속하고자 미래 채권 회수일의 특정 환율에 의해 고정된 원화를 수취하고 외화를 지급하는 통화선도 계약을 맺고 있습니다. 따라서 환율변동이 연결회사의 손익에 미치는 영향은 매우 제한적인 것으로 판단하고 있습니다. 또한, 연결회사는 당기말 현재 315백만원 규모의 RP를 외화로 보유하고 있으며, 이와 관련된 환위험에 노출되어 있습니다. 환포지션이 발생되는 통화는 USD 입니다. 상기 내역에 대한 환율변동위험은 유의적이지 않을 것으로 판단하고 있습니다. 라 . 자산손상 또는 감액손실

(단위: 백만원)

자산명	자산손상액 및 감액손실액

제3기(2019년)	제2기(2018년)	제1기(2017년)

무형자산	임차권리금주1)	(2,136)	(1,056)	(127)

사용권자산주2)	(1,251)	-	-

주1) 연결회사는 매년 임차권리금에 대한 손상검사를 수행하고 있습니다. 손상평가 수행결과, 현금창출단위인 가맹점의 실적악화로 장부가액이 회수가능액(사용가치)을 초과하는 부문에 대해 손상을 인식하였습니다. 주2) 연결회사는 사용권자산에 대한 손상검사를 수행하고 있습니다. 손상평가 수행결과, 가맹점의 실적악화 등으로 인한 일부 휴, 폐업한 점포의 사용권자산 장부가액을 손상 인식하였습니다. 연결회사의 손상 평가에 대한 기준은 다음과 같습니다. 가) 금융상품과 계약자산

연결 회사는 다음 자산의 기대신용손실에 대해 손실충당금을 인식합니다.- 상각후원가로 측정하는 금융자산- 기타포괄손익-공정가치로 측정하는 채무상품

연결 회사는 12개월 기대신용손실로 측정되는 다음의 금융자산을 제외하고는 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 측정합니다.- 보고기간말에 신용이 위험이 낮다고 결정된 채무증권- 최초 인식 이후 신용위험(즉, 금융자산의 기대존속기간동안에 걸쳐 발생할 채무불이행 위험)이 유의적으로 증가하지 않은 기타 채무증권과 은행예금매출채권및기타채권에 대한 손실충당금은 항상 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 측정됩니다.금융자산의 신용위험이 최초 인식 이후 유의적으로 증가했는지를 판단할 때와 기대신용손실을 추정할 때, 연결회사는 과도한 원가나 노력 없이 이용할 수 있고 합리적이고 뒷받침될 수 있는 정보를 고려합니다. 여기에는 미래지향적인 정보를 포함하여 연결실체의 과거 경험과 알려진 신용평가에 근거한 질적, 양적인 정보 및 분석이 포함됩니다.연결 회사는 금융자산의 신용위험은 연체일수가 30일을 초과하는 경우에 유의적으로증가한다고 가정합니다.연결 회사는 다음과 같은 경우 금융자산에 채무불이행이 발생했다고 고려합니다.- 채무자가 연결 회사 가 소구활동을 하지 않으면, 연결실체에게 신용의무를 완전하게 이행하지 않을 것 같은 경우전체기간 기대신용손실은 금융상품의 기대존속기간에 발생할 수 있는 모든 채무불이행 사건에 따른 기대신용손실입니다.12개월 기대신용손실은 보고기간 말 이후 12개월 이내(또는 금융상품의 기대존속기간이 12개월 보다 적은 경우 더 짧은 기간)에 발생 가능한 금융상품의 채무불이행 사건으로 인한 기대신용손실을 나타내는 전체기간 기대신용손실의 일부입니다.기대신용손실을 측정할 때 고려하는 가장 긴 기간은 연결실체가 신용위험에 노출되는 최장 계약기간입니다.

나) 기대신용손실의 측정기대신용손실은 신용손실의 확률가중추정치입니다. 신용손실은 모든 현금부족액(즉,계약에 따라 지급받기로 한 모든 계약상 현금흐름과 수취할 것으로 예상하는 모든 계약상 현금흐름의 차이)의 현재가치로 측정됩니다. 기대신용손실은 해당 금융자산의 유효이자율로 할인됩니다.다) 신용이 손상된 금융자산매 보고기간말에, 연결 회사 는 상각후원가로 측정되는 금융자산과 기타포괄손익-공정가치로 측정되는 채무증권의 신용이 손상되었는지 평가합니다. 금융자산의 추정미래현금흐름에 악영향을 미치는 하나 이상의 사건이 발생한 경우에 해당 금융자산은 신용이 손상된 것입니다.라) 재무상태표 상 신용손실충당금의 표시상각후원가로 측정하는 금융자산에 대한 손실충당금은 해당 자산의 장부금액에서 차감합니다.기타포괄손익-공정가치로 측정하는 채무상품에 대해서는 손실충당금은 당기손익에 포함하고 기타포괄손익에 인식합니다.

마) 제각금융자산의 계약상 현금흐름 전체 또는 일부의 회수에 대한 합리적인 기대가 없는 경우 해당 자산을 제거합니다. 개인고객에 대해 연결실체는 유사자산의 회수에 대한 과거 경험에 근거하여 장부금액을 제각하고, 기업고객에 대해서는 회수에 대한 합리적인 기대가 있는지를 평가하여 제각의 시기와 금액을 개별적으로 평가합니다. 연결 회사 는 제각한 금액이 유의적으로 회수할 것이라는 기대를 갖고 있지 않습니다. 그러나제각된금융자산은 연결회사의 만기가 된 금액의 회수 절차에 따라 회수활동의 대상이 될 수 있습니다. (바) 비금융자산의 손상 비금융자산의 손상의 경우, 고객과의 계약에서 생기는 수익에 따라 인식하는 계약자산과 계약을 체결하거나 이행하기 위해 든 원가에서 생기는 자산, 종업원급여에서 발생한 자산, 재고자산, 이연법인세자산을 제외한 모든 비금융자산에 대해서는 매 보고기간말마다 자산손상을 시사하는 징후가 있는지를 검토하며, 만약 그러한 징후가 있다면 당해 자산의 회수가능액을 추정하고 있습니다. 단, 내용연수가 비한정인 무형자산 및 아직 사용할 수 없는 무형자산에 대해서는 자산손상을 시사하는 징후와 관계없이 매년 회수가능액과 장부금액을 비교하여 손상검사를 하고 있습니다. 회수가능액은 개별 자산별로 또는 개별 자산의 회수가능액을 추정할 수 없다면 그 자산이 속하는 현금창출단위별로 회수가능액을 추정하고 있습니다. 회수가능액은 사용가치와 순공정가치 중 큰 금액으로 결정하고 있습니다. 사용가치는 자산이나 현금창출단위에서 창출될 것으로 기대되는 미래현금흐름을 화폐의 시간가치 및 미래현금흐름을 추정할 때 조정되지 아니한 자산의 특유위험에 대한 현행 시장의 평가를 반영한적절한 할인율로 할인하여 추정합니다.자산이나 현금창출단위의 회수가능액이 장부금액에 미달하는 경우 자산의 장부금액을 감소시키며 즉시 당기손익으로 인식하고 있습니다.

4. 유동성 및 자금조달과 지출 ■ 지주회사 및 주요종속회사 가. 유동성 현황 당사는 내부 자금계획 및 경영계획등을 고려하여 유동성에 대한 예측을 하고 있습니다. 2019년 12월 31일말 현재 약 144억원 의 현금및현금성자산, 90억원 의 단기금융자산, 2,730억원 의 당기손익인식금융자산을 보유하고 있으며, 전기 대비 현금및현금성자산은 19억원 증가 , 단기금융자산은 275억원 이 감소 하였고 당기손익인식금융자산은 332억원 증가 하였습니다. IFRS 9호 적용에 따라, 제25기부터 단기금융상품의 일부를 당기손익인식금융자산으로 재분류 하여 인식하고 있습니다. 유동비율은 전년도 547%에서 502%로 45%p 감소하였으나, 이는 당기부터 적용된 IFRS 16호에 따른 유동부채 내, 리스부채의 신규 인식이 주요인으로 안정적인 유동성 지표를 보이고 있습니다. 당사는 보유중인 금융자산을 대부분 CP, 정 기예금등 으로 운용하고 있으며, 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 차입금한도나 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다. 단기금융상품 등을 포함한 실질적 현금성자산은 2,964억원 으로 양호한 상태입니다. (1) 현금 및 현금성자산 현황

(단위: 백만원)

구 분	제26기(2019년)	제25기(2018년)	제24기(2017년)

현금	157	261	488

보통예금	9,975	6,137	11,203

RP 등	4,291	6,128	4,334

합 계	14,423	12,526	16,025

(2) 단기 금융자산(단위: 백만원)

구 분	제26기(2019년)	제25기(2018년)	제24기(2017년)

정기예금	9,005	36,455	47,715

CD	-	-	5,000

CP	-	-	309,626

합 계	9,005	36,455	362,341

(3) 당기손익인식금융자산(단위: 백만원)

구 분	제26기(2019년)	제25기(2018년)	제24기(2017년)

당기손익인식금융자산	272,986	239,773	12,298

합 계	272,986	239,773	12,298

(4) 현금흐름(단위: 백만원)

구 분	제26기(2019년)	제25기(2018년)	제24기(2017년)

기초의 현금 및 현금성자산	12,526	16,025	101,392

영업활동으로 인한 현금흐름	13,835	(29,202)	384,116

투자활동으로 인한 현금흐름	(402)	29,422	(350,885)

재무활동으로 인한 현금흐름	(11,536)	(3,719)	(118,593)

현금및현금성자산의 환율변동효과	-	-	(5)

기말의 현금 및 현금성자산	14,423	12,526	16,025

나. 유동성위험

연결회사 는 미사용 차입 금 한도를 적정수준으로 유지하고 영업 자금 수요를 충족시킬 수 있도록 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 차입금 한도나 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다. 유동성에 대한 예측 시에는 연결 회사의 자금조달 계획, 약정 준수, 연결 회사 내부의 목표재무비율 및 통화에 대한 제한과 같은 외부법규나 법률 요구사항이 있는 경우 그러한 요구사항을 고려하고 있습니다. 연결회사의 유동성 위험 분석내역은 다 음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

제26기 (2019년)	1년미만	1년에서 2년이하	2년에서 5년이하	5년 초과

매입채무	3,741	-	-	-

기타금융부채

미지급금 주1)	12,926	-	868	305

미지급비용	4,144	-	-	-

보증금 주1)	2,414	3,823	-	200

리스부채 주1)	7,290	5,340	9,772	1,963

차입금	27,258	80	436	351

합 계	57,773	9,243	11,076	2,819

(단위 : 백만원)

제25기 (2018년)	1년미만	1년에서 2년이하	2년에서 5년이하	5년 초과

매입채무	2,853	-	-	-

기타금융부채

미지급금 주1)	11,358	1,220	258	915

미지급비용	3,530	-	-	-

보증금 주1)	5,603	-	-	200

차입금	22,303	5,121	431	470

합 계	45,647	6,341	689	1,585

(단위 : 백만원)

제24기 (2017년)	1년미만	1년에서 2년이하	2년에서 5년이하	5년 초과

매입채무	26	-	-	-

기타금융부채

미지급금 주1)	14,260	4,951	1,689	-

미지급비용	2,304	-	-	-

보증금 주1)	2,580	3,254	-	-

차입금	19,110	2,646	3,427	-

합 계	38,280	10,851	5,116	-

주1) 현재가치할인차금을 차감하기 전의 금액입니다.

다. 차입금 및 사채 현황(1) 단기차입금 내역

(단위: 백만원)

차입처	종류	이자율(%)	금액

2019.12.31	제26기(2019년)	제25기(2018년)	제24기(2017년)

(주)신한은행	운영자금	2.65~3.23	8,035	9,368	5,994

(주)신한은행	운영자금	-	-	-	10,000

(주)국민은행	시설자금	2.75	10,000	10,000	-

(주)하나은행	시설자금	2.88	990

(주)하나은행 등	운영자금	3.46	200

계	19,225	19,368	15,994

(2) 장기차입금 내역(단위: 백만원)

차입처	종류	이자율(%)	금액

2019.12.31	제26기(2019년)	제25기(2018년)	제24기(2017년)

(주)신한은행	운영자금	1.34~3.1	8,327	8,327	8,327

소 계	8,327	8,327	8,327

차감 : 유동성장기차입금	(7,500)	(2,500)	(2,500)

계	827	5,827	5,827

(3) 사채

해당사항 없습니다. ■ 주요 자회사 [편의점 사업, (주)비지에프리테일]

가. 유동성 현황

연결회사는 내부 자금계획 및 경영계획등을 고려하여 유동성에 대한 예측을 하고 있습니다.

연결회사는 제3기 말 약 280억 원의 현금및현금성자산, 592억원 의 단기금융자산, 3,599억원 의 당기손익인식금융자산을 보유하고 있으며, 전기 대비 현금및현금성자산은 72억원 감 소 , 단기금융상품은 1,302억원 감소 , 당기손익인식금융자산은 2,269억원 증가 하였습니다. IFRS 9호 적 용 에 따라, 제2기부터 단기금융자산의 일부를 당기손익인식금융자산으로 재분류 하여 인식하고 있습니다. 연 결회사는 보유중인 금융자산을 대부분 CP, 정기예금 등으로 운용하고 있으며, 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 차입금한도나 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다.

유동비율은 전기 91.1%에서 78.3%로 12.9%p 감소하였으나, 이는 당기부터 적용된 IFRS 16호에 따른 유동부채 내, 리스부채의 신규 인식이 주요인입니다. 전기 유동비율이 전전기대비 8.0%p 증가하는 개선세를 보였던 점과 편의점 사업부문의 현금창출능력이 우수한 점을 미루어볼 때 유동비율은 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다.

연결회사의 현금흐름은 영업활동으로 인하여 5,328억원 이 유입되었으며, 금융상품 및 금융자산의 취득과 처분, 유무형자산 취득 등 투자활동으로 인하여 2,939억원 이 유출 되었고, 배 당금 지급 등으로 인한 재무활동으로 인하여 2,462억원 이 지출되었습니다. 당기말 현금및현금성자산은 당기초 353억원 대비 73억원이 감소 한 280억원 이 되었 으나, 단기금융상품 등을 포함한 실질적 현금성자산은 4,472억원으로 전기대비 894억원 증가한 양호한 상태입니다.

(1) 현금 및 현금성자산 현황(단위: 백만원)

구 분	제3기(2019년)	제2기(2018년)	제1기(2017년)

현금	13,039	26,668	12,145

당좌예금	558	249	142

보통예금	4,969	2,859	8,671

외화정기예금	-	1,827	980

외화보통예금	-	50	-

RP	9,167	3,648	6,819

외화RP	315	38	-

합 계	28,048	35,339	28,757

(2) 단기 금융자산(단위: 백만원)

구 분	제3기(2019년)	제2기(2018년)	제1기(2017년)

정기예금 주1)	59,200	59,400	59,400

CP	-	129,991	154,488

합 계	59,200	189,391	213,888

주1) 정기예금(단기금융상품 ) 59,200백만원(전기말: 59,400백만원) 은 중소협력업체에 대한 상생펀드 조성 및 구매 등에 대한 담보 제공으로 사용이 제한되어 있습니다. (3) 당기손익인식금융자산

(단위: 백만원)

구 분	제3기(2019년)	제2기(2018년)	제1기(2017년)

당기손익인식금융자산	359,904	132,982	2,039

합 계	359,904	132,982	2,039

(4) 현금흐름(단위: 백만원)

구 분	제3기(2019년)	제2기(2018년)	제1기(2017년)

기초의 현금 및 현금성자산	35,339	28,757	23,338

영업활동으로 인한 현금흐름	532,815	345,798	(24,964)

투자활동으로 인한 현금흐름	(293,909)	(324,216)	32,103

재무활동으로 인한 현금흐름	(246,197)	(14,981)	(1,725)

현금및현금성자산의 환율변동효과	-	(19)	5

기말의 현금 및 현금성자산	28,048	35,339	28,757

나. 유동성위험

연결회사는 미사용 차입금한도를 적정수준으로 유지하고 영업자금 수요를 충족시킬수 있도록 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 차입금 한도나 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다. 유동성에 대한 예측 시에는 연결회사의 자금조달 계획, 약정 준수, 연결회사 내부의 목표재무비율 및 통화에 대한 제한과 같은 외부법규나 법률 요구사항이 있는 경우 그러한 요구사항을 고려하고 있습니다. 연결회사의 유동성 위험 분석내역은 다 음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

제3기 (2019년)	1년미만	1년에서 2년이하	2년에서 5년이하	5년 초과

매입채무및기타채무	533,833	-	-	-

기타금융부채

금융보증계약 주1)	6,911	-	-	-

미지급금	91,282	-	-	-

미지급비용	7,891	-	-	-

보증금 주2)	59,001	34,601	174,184	1,824

리스부채 주2)	173,765	127,391	212,334	58,509

차입금	2,546	1,816	7,977	-

합 계	875,229	163,808	394,495	60,333

(단위 : 백만원)

제2기 (2018년)	1년미만	1년에서 2년이하	2년에서 5년이하	5년 초과

매입채무및기타채무	521,469	-	-	-

기타금융부채

금융보증계약 주1)	14,400	-	-	-

미지급금	80,405	-	-	-

미지급비용	7,606	-	-	-

보증금 주2)	69,988	46,591	142,712	1,586

차입금	5,135	-	-	-

합 계	699,003	46,591	142,712	1,586

(단위 : 백만원)

제1기 (2017년)	1년미만	1년에서 2년이하	2년에서 5년이하	5년 초과

매입채무및기타채무	493,719	-	-	-

기타금융부채

금융보증계약 주1)	14,400	-	-	-

미지급금	89,094	-	-	-

미지급비용	7,508	-	-	-

보증금 주2)	49,600	69,858	131,751	1,411

차입금	2,817	-	-	-

합 계	657,138	69,858	131,751	1,411

주1) 금융보증을 제공한 전체 총액입니다. 주2) 현재가치할인차금을 상계하기 전의 금액입니다. 다. 차입금 및 사채 현황

( 1) 단기차입금 내역(단위: 백만원)

차입처	종류	이자율(%)	금액

2019.12.31	제3기(2019년)	제2기(2018년)	제1기(2017년)

(주)신한은행	운영자금	3.29~3.62	-	2,800	2,800

(주)신한은행	시설자금	3.24	2,294	2,294	-

합 계	2,294	5,094	2,800

(2) 장기차입금 내역(단위: 백만원)

차입처	종류	이자율(%)	금액

2019.12.31	제3기(2019년)	제2기(2018년)	제1기(2017년)

(주)신한은행	시설자금	2.52	7,181	-	-

한국산업은행	시설자금	2.29	2,254	-	-

합 계	9,435	-	-

차감 : 유동성장기차입금	-	-	-

합 계	9,435	-	-

(3) 사채 해당사항 없습니다.

5. 부외거래 ■ 지주회사 및 주요종속회사 가. 우발채무와 약정사항

(1) 당기말 현재 연결 회사가 금융기관 등과 맺고 있는 차입약정 등은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분	약정처	차입 약정	실행액

일반자금대출약정	(주)신한은행	26,352	16,362

(주)하나은행	200	200

시설자금대출약정	(주)국민은행	10,000	10,000

(주)하나은행	990	990

(2) 당기말 현재 연결 회사는 매출 등과 관련하여 부보금액 569 백만원(전기말: 271백만원)의 계약이행보증보험을 서울보증보험(주)에 가입하고 있습니다. (3) 당기말 현재 연결 회사가 국내에서 피고로 계류중인 소송사건은 1건으로서 소송가액은 333백만원입니다. 연결 회사의 경영진은 상기의 소송결과가 연결실체의 재무상태에 중요한 영향을 미치지 아니할 것으로 판단하고 있습니다. (4) 당 기말 현재 연결회사가 차입 금과 관련하여 담보로 제공한 자산의 내역은 다음과 같습니다( 연결감사보고서 주석 16 참조).

(단위: 백만원)

담보제공자산	구 분	차입처	장부금액

유형자산 및 투자부동산	토지, 건물, 기계장치	(주)신한은행 등	109,465

(5) 당기말 현재 장기금융상품 4백만원(전기말: 4백만원)은 당좌개설보증금으로 사용이 제한되어 있습니다.

(6) 당기말 현재 유형자산 및 투자부동산 중 지배기업의 본사 건물은 임대보증금에 대하여 1,800백만원(전기말: 1,800백만원)이 담보로 설정되어 있습니다.(7) 지배기업은 상법 제530조의9 제1항의 규정에 의거 분할신설회사인 주식회사 비지에프리테일과 함께 분할 전 회사의 채무에 대하여 연대하여 변제할 책임이 있습니다.

(8) 지배기업은 2018년 6월에 (주)헬로네이처 보통주식 50.10%를 취득하였으며, 연결실체와 나머지 주식을 소유하고 있는 십일번가(주)는 주식의 양도제한, 우선매수권(Right of First Refusal), 동반매도참여권(Tag-Along), 동반매각요구권(Drag-along Right), 매수청구권(call option), 추가출자의무(상호간 합의 시 총 400억원 한도 내에서 지분비율로 출자)가 포함 된 주주간계약을 체결하였습니다.(9) 종속기업인 (주)비지에프에코바이오는 당기 중 케이비에프(주) 보통주식 77.01%를 3,372백만원에 취득하였으며, 나머지 주식 전부에 대해 옵션행사기간(계약체결인로부터 3년이 경과한 날부터 5년이 경과한 시점까지의 기간)동안 풋옵션 및 콜옵션 행사 가능한 주주간계약을 체결하였습니다.

■ 주요 자회사 [편의점 사업, (주)비지에프리테일]

가. 우발채무와 약정사항

(1) 당기말 현재 연결 회사 는 가맹점 매출이익의 일정비율을 프랜차이즈에 대한 대가로 가맹점으로부터 지급받고, 동시에 계약에서 정하는 일정 총수입 이하 가맹점포에 대해서는 총수입최저보장금 또는 초기안정화지원금을 지급하도록 되어있는 프랜차이즈 계약을 가맹점과 체결하고 있습니다.(2) 당기말 현재 연결 회사는 (주)비지에프와 연결회사의 기업가치 및 기업이미지 제고를 위하여 비지에프브랜드를 사용하는 브랜드사용계약과 효율적인 경영을 위하여 경영자문을 받는 경영자문계약을 체결하고 있습니다.(3) 당기말 현재 연결 회사가 금융기관 등과 맺고 있는 차입약정 등은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분	약정처	차입 약정	실행액

당좌차월약정	(주)우리은행 외	1,600	-

구매카드한도약정	(주)하나은행 외	220,000	95,730

운전자금약정	(주)신한은행	4,000	-

일반자금대출약정	(주)신한은행 외	5,700	-

시설자금대출약정	(주)신한은행 외	23,660	11,729

원화지급보증	(주)국민은행	16,500	15,285

한도대약정	(주)신한은행	20,000	-

합 계	291,460	122,744

(4) 당기말 현재 연결 회사는 매출 등과 관련하여 부보금액 23,373 백만원(전기말: 22,211백만원)의 계약이행보증보험을 서울보증보험(주)에 가입하고 있습니다.

(5) 당기말 현재 연결 회사가 국내에서 원고로 계류중인 소송사건은 8건으로서, 소송가액은 616백만원이며, 피고로 계류중인 소송사건은 19건으로서 소송가액은 1,534백만원입니다. 연결회사의 경영진은 상기의 소송결과가 연결실체의 재무상태에 중요한 영향을 미치지 아니할 것으로 판단하고 있습니다.

(6) 당 기말과 전기말 현재 연결 회사 가 차입 금과 관련하여 담보로 제공한 자산의 내역은 다음과 같습니다(주석 16 참조).

(단위: 백만원)

담보제공자산	구 분	차입처	당기말	전기말

유형자산	토지 및 건물 등	(주)신한은행	70,541	27,818

(7) 당기말 현재 정기예금(단기금융상품) 59,200백만원 (전기말: 59,400백만원)은 중소협력업체에 대한 상생펀드 조성 및 구매에 대한 담보 제공으로 사용이 제한 되어 있습니다.(8) 장기금융상 품 중 4백만원은 당좌개설보증금으로 사용이 제한되어 있습니다. (9) 지배기업은 상법 제530조의 9 제1항의 규정에 의거 분할전의 회사채무에 관하여 주식회사 비지에프와 연대하여 변제할 책임이 있습니다.

(10) 당기말 현재 연결 회사의 미결제된 통화선도계약 내역은 다음과 같습니다.

거래처	거래건수	매도금액	매수금액	약정환율(원)

삼성증권(주)	2건	USD	9,701,000	USD	-	1,073.50~1,074.20

(11) 지배기업은 공정거래위원회로부터 대규모유통업법 위반행위에 대한 조사가 진행 중에 있으나, 현재시점에서 금액을 신뢰성 있게 예측할 수 없습니다

6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 ■ 지주회사 및 주요종속회사 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 본 보고서의 『Ⅲ. 재무에 관한 사항』중 『3. 연결재무제표 주석』내 『2. 재무제표 작성기준 』 을 참조하시 기 바랍니다. 나. 법규상의 규제에 관한 사항 법규상의 규제에 관한 사항은 본 보고서의 『Ⅱ. 사업의 내용』중 『9. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항』내 『가. 규제에 관한 사항』을 참조하시기 바랍니다. 다. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 위험관리정책에 관한 사항은 본 보고서의 『Ⅲ. 재무에 관한 사항』중 『3. 연결재무제표 주석』내 『6. 재무위험관리』를 참조하시기 바랍니다. ■ 주요 자회사 [편의점 사업, (주)비지에프리테일] 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 본 보고서의 『Ⅲ. 재무에 관한 사항』중 『3. 연결재무제표 주석』내 『2. 재무제표 작성기준 』 을 참조하시 기 바랍니다. 나. 법규상의 규제에 관한 사항 법규상의 규제에 관한 사항은 본 보고서의 『Ⅱ. 사업의 내용』중 『9. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항』내 『가. 규제에 관한 사항』을 참조하시기 바랍니다. 다. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 위험관리정책에 관한 사항은 본 보고서의 『Ⅲ. 재무에 관한 사항』중 『3. 연결재무제표 주석』내 『5. 재무위험관리』를 참조하시기 바랍니다.