에이티넘인베스트 분기보고서 (2016.09)
II. 사업의 내용

1. 사업의 개요

가. 업계의 현황

(1) 산업의 특성벤처캐피탈(Venture Capital)은 일반적으로 고도의 기술성과 장래성은 있으나 자본과 경영기반이 취약한 기업에 대하여 성공여부가 매우 불확실한 사업 초기단계에서 높은 위험을 벤처기업과 공동으로 부담하면서 자금, 경영관리, 기술지도등 종합적인 지원을 제공하고 높은 자본이득(capital gain)을 얻고자 하는 금융활동을 말합니다.벤처캐피탈은 성장잠재력이 있는 신생벤처기업을 투자대상으로 선정하여 벤처기업의 성장, 발전을 도모함으로써 기술개발을 촉진하고 산업구조의 고도화와 고용창출을 유발함으로써 국민경제의 활성화에 기여하는 역할을 담당하고 있습니다. 우리나라에서는 1986년 5월 중소기업창업지원법의 제정, 시행과 함께 본격적인 벤처캐피탈산업의 영역이 구축되었습니다.

(2) 산업의 성장성① 코스닥 프리미엄의 감소 : 코스닥시장의 성장과 함께 1996년 말의 1차 벤처붐, 1999년부터의 2차 벤처붐을 통해 많은 벤처기업들이 기업공개를 하였습니다. 기업의 주가는 본질가치 이외의 다양한 요소들이 작용하여 결정되는 바, 향후 코스닥 상장기업들은 초기 상장기업과는 달리 희소성, 성장성 등에서 예전과 같은 프리미엄을 받을 수 없어 보다 엄격한 시장가격이 적용될 것으로 예상하고 있습니다. ② 고위험 저수익시대의 도래 : 당사에서는 벤처투자의 특성인 '고위험 고수익'의 시대는 이제 마감했다고 판단하고 있습니다. 1999년까지의 벤처투자가 사실상 독과점시장과 유사하여 그 당시 벤처기업의 경우 상대적인 경쟁없이 쉽게 성장하고 코스닥에 상장하는 과정을 거친 반면, 그 이후의 벤처기업은 우후죽순처럼 생겨나는 경쟁기업과의 어려운 싸움을 통해 성장을 해야하는 완전경쟁시장에 놓인 상태입니다. 따라서 예전과는 달리 벤처투자 또한 어려워질 것이며, 향후는 '고위험 저수익'의 시대라고 할 수 있습니다. 벤처캐피탈도 이러한 근본적인 패러다임의 변화에 적응하지 못하면 도태될 것입니다. 고위험 저수익시대의 벤처캐피탈에게 가장 중요시 되는 요소는 위험관리능력입니다. ③ 투자대상기업 소싱의 어려움 : 창업분위기의 확산으로 거의 모든 분야에 벤처기업이 생겨남에 따라 상대적으로 질이 높은 투자대상기업을 찾기가 점점 더 어려워지고 있습니다. 기술적인 차별성을 찾기도 힘들고 뛰어난 마케팅능력을 가진 업체도 없어 벤처투자자의 입장에서는 향후 투자가 기업가치의 산정이나 협상 차원에서의 어려움이 아닌 대상업체의 소싱이라는 원천적인 어려움에 직면할 것으로 예상됩니다. 따라서 벤처캐피탈의 능력이 여러 네트워크를 사용하여 조기에 가능성이 있는 업체를 소싱하느냐에 많이 좌우될 것입니다. ④ 벤처캐피탈의 대형화 진전 : 시장환경의 악화와 함께 벤처캐피탈의 대형화도 진전될 것으로 전망되며, 벤처산업의 규모가 확대됨에 따라 벤처캐피탈은 외부자금의 유치를 통한 조합결성으로 투자활동을 할 수 밖에 없고, 이에 따라 벤처캐피탈의 자산운용능력에 따라 조합결성실적도 달라지게 됩니다. 특히 국민연금, 산업은행 등의 벤처조합 결성을 계기로 국내 대형 연기금의 벤처조합결성 참여 규모도 커질 것으로 예상됨에 따라 벤처캐피탈의 투자재원조달도 부익부 빈익빈 현상이 나타날 것으로 보여집니다. ⑤ 벤처캐피탈의 서구화 : 벤처캐피탈의 대형화는 기존 주식회사로 설립한 자본금을 바탕으로 투자활동을 하였던 한국의 벤처캐피탈의 구조가 바뀌는 계기가 될 것입니다. 자본금 계정의 투자활동보다 조합결성을 통한 조합자산의 투자로 한국 벤처캐피탈도 본격적인 자산수탁기관으로 변신하게 될 것입니다. 이에 따라 펀드매니저의 역할을 하는 벤처캐피탈리스트의 책임과 권한도 확대될 것으로 예상되며, 우수한 펀드매니저의 확보가 벤처캐피탈의 생존을 좌우하게 될 것입니다. ⑥ 대상기업의 투자단계의 변화 : 2002년 이후 나타나고 있는 벤처캐피탈의 큰 변화 중의 하나가 투자대상기업의 단계이며, 예전에 비해 초기단계의 기업에 대한 투자가 줄면서 성장단계 또는 Pre-IPO 단계의 기업에 대한 투자가 늘었습니다. 또한 점차 위험이 많은 초기기업에 대한 소액투자에서 위험이 낮은 성장기 기업에 대한 대규모투자로 전환되고 있습니다. 이러한 패턴은 미국벤처캐피탈보다 국내벤처캐피탈의 초기단계 투자비율이 높으나, 점차로 미국식으로 변화됨을 나타내는 것입니다. 즉 IPO의 어려움, 기업경쟁의 심화 등으로 보다 집중적이고 후속투자를 염두에 둔 투자패턴으로 변화하고 있으며, 이러한 경향은 향후에도 심화될 것으로 전망됩니다.(3)경기변동의 특성벤처캐피탈산업은 원천적으로 벤처창업지원에 따른 투자수익(Capital Gain)을 목표로 하고 있기 때문에 중.장기적으로는 국가의 경기변동에 의한 영향에 그 움직임이 좌우되고, 단기적으로는 투자금의 회수환경이 되는 국내증권시장(거래소, 코스닥시장, 코넥스시장)의 변화에 민감하게 영향을 받고 있습니다.(4) 경쟁요소코스닥시장개설에 따른 시장활성화, "벤처기업육성에 관한 특별조치법" 제정에 의한 벤처지원자금 조달 경로의 다양화, 그리고 1999년 하반기부터의 벤처투자성공사례등의 요인으로 벤처산업에 대한 관심이 고조되면서 급기야는 2001년 3월 창업투자회사의 수가 151개사를 초과하였습니다. 2006년 이후에는 매년 10개 내외의 회사가등록및 말소되는 등 창업투자회사 등록요건이 점차 완화됨에 따라 VC시장 진입 및 퇴출이 왕성하게 이루어지고 있습니다. 현재는 약 100여개의 창업투자회사가 운영중입니다. 창업투자회사의 성공요인은 ①투자재원조달 ②우량기업의 발굴 ③우수심사인력의 보유여부로 볼 수 있습니다.

(5)자금조달상의 특성벤처캐피탈의 주요 재원조달을 구분하면 ①자본금 ②투자조합 ③차입금 ④잉여금으로 분류할 수 있고, 창투업계의 영업특성을 고려할 때 향후에는 자본금 및 전문 투자조합결성에 의한 재원조달이 주류를 이룰 것입니다.

(6)관계법령 또는 정부의 규제 등 - 관계법령 : [창업투자업 관련] 중소기업창업지원법, 동시행령, 시행규칙 및 창업투자회사등의 등록 및 관리규정 벤처기업육성에 관한 특별조치법, 동시행령, 시행규칙, 한국벤처투자조합 관리규 정

- 법령 및 업무운용규정상의 제한 [창업투자업]

구 분	내 용	비 고

설립근거법	중소기업창업지원법	-

주부기관	중소기업청	-

설립요건	등록사항 - 상법상 주식회사 - 납입자본금 50억원 이상 - 상근전문인력 2인 이상	-

회사의 성격	비통화 금융기관적 민간벤처캐피탈	-

지원대상	중소기업 및 벤처기업중소기업과 벤처기업의 경쟁력 강화를 위하여 중소기업청장이 인정하는 사업아래 제한업종을 제외한 모든 기업제한업종 - 금융 및 보험업, 부동산업, 숙박 및 음식점업, 무도장운영업, 골프장 및 스키장 운영업, 기타 갬블링 및 베팅업, 기타 개인 서비스업 등	-

투자방법	주식인수, 전환사채, 신주인수권부사채 등	-

- 창투사 및 투자 조합에 대한 주요 조세지원

지원대상	관련규정	지원내용

법인세	조세특례제한법제13조제1항 및 제4항	- 창투사, 벤처출자유한회사, 창투조합 및 한국벤처투자조합(창투사 등)이창업자 및 벤처기업에 2017.12.31일까지 출자함으로써 취득한 주식 및 출자 지분의 양도차익 비과세- 창투사등이 출자로 인해 창업자, 벤처기업으로부터 2017.12.31까지 지급 받은 배당소득 비과세

소득세	조세특례제한법제14조제1항	- 개인이 창업투자회사에 직접 출자함으로써 취득한 주식, 출자지분의 양도차익 비과세- 창투조합 및 한국벤처투자조합이 창업자, 벤처기업에 출자함으로써 취득한 주식, 출자지분의 양도차익 비과세-일몰기일 : 2017.12.31까지

조세특례제한법제14조제4항 및제5항	- 창투조합이 조합원에게 소득(이자소득, 배당소득)을 지급할 때 소득세 원천징수- 일몰기일 : 2017.12.31일 까지

조세특례제한법제16조제1항	- 개인이 창투조합에 출자한 금액의 10%를 종합소득에서 공제(1과세년도)- 일몰기일 : 2017.12.31일 까지

증권거래세	조세특례제한법제117조	- 창투사, 창투조합 및 한국벤처투자조합이 창업자, 벤처기업에 출자하여 취득한 주권 또는 지분을 양도하는 경우 증권거래세 비과세

나. 회사의 현황

(1) 영업개황 (가) 영업개황 당사는 1988년 설립이후 창업중소기업에 벤처투자를 통하여 지속적으로 성장하 고 있습니다. 투자재원의 확보방안으로 중소기업청, 국민연금공단, 한국통신사업자연합회, 한국산업은행, 기관투자자등을 유한책임조합원으로 하는 벤처투자조합 결성에 노력하고 있습니다. 당사는 7회 연속 국민연금공단의 벤처투자조합운용사로 선정되어 벤처투자조합을 결성하였으며, 2004년, 2011년 한국통신사업자연합회와 벤처투자조합을 결성하였습니다. 또한 한국모태펀드의 2006년도 2회 연속 출자, 2008년 450억원 규모의 M 목적으로 한 투자조합 결성 및 2009년에는 신성장동력 관련 400억원 규모의 투자조합을 결성하였고, 2010년 8월 한국산업은행으로부터 출자를 받아 200억원 규모의 세컨더리펀드를 결성하였습니다. 2011년 12월에 국민연금공단과 한국모태펀드 등의 출자를 받아 1,057.2억원 규모의 Pan-Asia펀드를 결성하여 운영 중이며, 2014년 3월 국민연금공단, 우정사업본부, 국내 연기금 등의 출자를 받아 2,030억원 규모의 펀드 결성을 완료하였습니다. 또한 당사는 2015년 11월 국민연금공단 벤처펀드 위탁 운용사에 선정되었고, 이후 군인공제회, 고용보험기금, 산재보험기금의 출자 및 공무원연금, 경찰공제회의 추가 출자를 받아 1,000억원 규모의 펀드 결성을 완료하며, 안정적인 투자재원 확보를 해나가고 있습니다. (나) 공시대상 사업부문의 구분

- 해당사항 없습니다.

(2) 취급 업무 및 상품ㆍ서비스 개요

- 창업지원 : 정보통신 및 바이오 기타 업종의 우수한 기술과 창업아이디어를 가지고 기업을 설립하고자 하나 자본, 장소 및 설비, 경영관리의 미흡으로 사업 화에 어려 움 을 겪고 있는 창업자를 위해 창업에 관한 제반 정보 제공 · 창업 유망업종 정보제공 · 창업절차 안내 · 창업자금 지원절차 및 제반 조건 안내 · 창업에 관한 세무 및 회계 상담 · 정부의 중소기업 창업지원 정책 상담 - 투자기업의 성장지원 : 투자기업이 급변하는 경제환경에 적절히 대응하여 원활히 성장기에 도달할 수 있도록 지원 ·기술동향, 전략수립, 인력확보등 경영컨설팅 지원 ·코스닥상장, 회계,법률자문 서비스등 지원 ·기업구조조정 및 M 지원 ·사내세미나 및 시장정보 제공 ·관계회사를 통한 구매지원 ·기투자업체를 통한 영업지원

- 국제화 지원 : 정보통신 관련 유망중소기업의 세계 일류기업으로서의 국제경쟁력 확보를 위한 업무 지원 ·해외기업에 대한 직접 투자 ·한국 해외현지 법인에 대한 해외 투자 ·국내외 기업 합작투자 ·국내외 기업에 대한 기술 협력 ·기업의 합병 (M A) (3) 시장점유율 등- 창투업계 2016년 3분기 투자실적 현황 (상위 10개사) (단위 : 억원)

구분	창업투자회사	총투자금액

1	한국투자파트너스	1,010

2	에이티넘인베스트먼트	591

3	스마일게이트인베스트먼트	557

4	SBI인베스트먼트	528

5	KB인베스트먼트	304

6	LB인베스트먼트	486

7	IMM인베스트먼트	407

8	소프트뱅크벤처스	384

9	SV인베스트먼트	378

10	KTB네트워크	376

합 계	5.021

자료 : 한국벤처캐피탈협회 벤처투자정보센터 집계자료 (2016년 3분기말 기준)

(4) 조직도2. 영업의 현황가. 영업실적

(단위 : 원)

영 업 종 류	영 업 수 익	비고

제29기 3분기	제28기 3분기

(1) 투자수익	-	-	-

1. 투자주식처분이익	-	-	-

(2) 투자조합수익	11,274,688,791	13,201,816,584	-

1. 조합지분법이익	7,778,254,252	4,445,534,018	-

2. 조합관리보수	3,158,021,032	3,278,572,401	-

3. 조합성과보수	-	5,477,710,165

4. 조합출자금처분이익	338,413,507	-	-

(3) 기타의영업수익	-	7,503,115,131

1. 매도가능금융자산처분이익	-	7,501,448,897

2. 매도가능금융자산이자수익	-	1,666,234

합계	11,274,688,791	20,704,931,715	-

※ 제29기 3분기 및 비교표시 된 제28기 3분기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 작성되었습니다.나. 자금조달 및 운용실적

(1) 자금조달실적(단위: 백만원)

구 분	조달항목	제29기 3분기	제28기

잔액	구성비(%)	잔액	구성비(%)

조달	1. 자기자본	65,941	92.6%	60,941	89.2%

"	- 자본금	24,000	33.7%	24,000	35.1%

"	- 자본잉여금	6,136	8.6%	6,136	9.0%

"	- 기타자본	-12	0.0%	-12	0.0%

"	- 기타포괄손익누계액	3,808	5.3%	1,227	1.8%

"	- 이익잉여금	32,009	45.0%	29,590	43.3%

"	2. 충당금 등	5,269	7.4%	7,346	10.8%

합 계	71,209	100.0%	68,287	100.0%

※ 제29기 3분기 및 비교표시 된 제28기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 작성되었습니다.(2) 자금운용실적

(단위: 백만원)

구 분	운용항목	제29기 3분기	제28기

잔액	구성비(%)	잔액	구성비(%)

운용	조합출자금 등	39,191	55.0%	34,268	50.18%

매도가능금융자산	9,349	13.1%	3,439	5.04%

유형자산	58	0.1%	79	0.12%

현금및현금성자산	13,808	19.4%	24,405	35.74%

단기매도가능금융자산	8	0.0%	-	0.00%

기타	8,796	12.4%	6,096	8.93%

합 계	71,209	100.0%	68,287	100.0%

※ 제29기 3분기 및 비교표시 된 제28기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 작성되었습니다.

3. 영업 종류별 현황 (단위: 백만원)

구 분	제29기 3분기	제28기

매도가능증권	매도가능증권 잔액 - 매도가능증권처분이익 - 매도가능증권배당금 - 매도가능증권이자수익	9,349---	3,43910,663-2

지분법적용투자주식	지분법적용주식 잔액 - 지분법이익	39,1918,117	34,2684,620

매도가능증권등 잔액 계- 수익 계	48,5408,117	37,70715,285

* 매도가능증권은 투자주식, 투자유가증권, 투자사채의 합계로 평가후 금액임.※ 제29기 3분기 및 비교표시 된 제28기 재무정보는 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 작성되었습니다.

4. 영업설비 등의 현황

가. 지점 등 설치 현황 (2016년 9월 30일 현재)

지 역	지 점	출 장 소	사 무 소	합 계

본사(서울)	-	-	-	-

계	-	-	-	-

* 당사는 지점등을 설치하지 않고 있으며, 서울에 본사를 두고 있습니다