서원 사업보고서 (2024.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

㈜서원 이사회는 2024년 1월 1일부터 2024년 12월 31일까지 제 37 기 사업년도의 회계 및 업무에 관하여 이사의 경영진단에 관한 의견을 아래와 같이 보고합니다. 1. 예측정보에 대한 주의사항당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요

2024년 고금리/고물가의 글로벌 복합경제위기가 가속화되는 어려움에도 불구하고 연결재무제표 기준 매출액 1조2천295억원, 영업이익 276억원, 당기순이익 404억원을 달성하였습니다.

2025년은 전년도와 마찬가지로 미ㆍ중 무역갈등과 미국발 관세 문제의 심화로 세계경제의 불확실성이 지속되고 있습니다. 국내에서는 정치적 갈등과 경제적 혼란이 맞물리며 속에서 커다란 전환점을 맞이하고 있습니다. 이러한 상황은 기업 운영에 있어막대한 경제적 부담으로 작용하며 새로운 도전 과제를 안겨주고 있습니다. 이에 따라2025년 역시 쉽지않은 한 해가 될 것으로 전망됩니다.이러한 경영 환경에 대응하여 당사는 해외 시장의 추가 판로를 개척하여 지속적인 경쟁력을 강화하고, 전문 경영체계를 더욱 견고히 다져 안정적인 공급망을 유지하며 글로벌 기업으로 도약하기 위해 전 임직원이 한마음으로 최선을 다하겠습니다.

- 연결실체의 수익성 지표는 다음과 같습니다.

구 분	산 식	비 율

당 기	전 기

매출액영업이익률	영업이익───────────── ×100 매출액	2.25%	0.19%

매출액순이익률	당기순이익───────────── ×100 매출액	3.29%	-4.36%

총자산순이익률	당기순이익───────────── ×100 총자산	4.12%	-4.11%

자기자본순이익률	당기순이익───────────── ×100 자기자본	11.66%	-8.19%

총자산대비영업현금흐름비율	영업활동으로인한현금흐름───────────── ×100 총자산	3.85%	-0.46%

- 연결실체의 안정성 지표는 다음과 같습니다.

구 분	산 식	비 율

당 기	전 기

유동비율	유동자산 ────── ×100 유동부채	98.30%	88.13%

차입금의존도	차입금 ────── ×100 총자산	51.50%	45.87%

영업이익대비이자보상배율	영업이익 ────── 이자비용	1.20배	0.18배

3. 재무상태 및 영업실적

연결실체는 유효지분율이 과반수 미만이나, (주)대창의 제47기 정기주주총회 결과 (주)서원의 대표이사가 (주)대창의 대표이사(부회장)로 취임하면서 (주)대창 이사회 구성원의 과반수를 임명하거나 해임할 수 있는 사실상의 힘을 보유하게 됐으며 변동이익에 노출되어 있다고 보아 사실상 지배력이 있는 것으로 판단하였습니다. 따라서 (주)대창 및 (주)대창의 종속회사들은 당기부터 (주)서원의 연결대상 종속기업으로 분류되며, 이에 따라 제37기 재무제표는 연결재무제표를 작성하였습니다. 1) 재무상태

(기준일 : 2024년12월31일) (단위:백만원)

구 분	금 액

제 37(당)기	제 36(전)기

- 유동자산	530,070	86,418

- 비유동자산	451,578	160,579

자산총계	981,648	246,997

- 유동부채	539,239	98,057

- 비유동부채	95,671	24,945

부채총계	634,910	123,002

자본총계	346,738	123,995

자본과 부채 총계	981,648	246,997

부채비율	183%	99%

자기자본비율	35%	50%

* 제37기 재무상태는 연결재무제표, 제36기 재무상태는 개별재무제표로 작성되었습니다.* 2024년말 자산은 981,648백만원, 부채는 634,910백만원, 자본은 346,738백만원이며, 이는 (주)대창 및 종속회사들의 연결 편입에 따른 영향으로 전년 대비 크게 증가한 것입니다.

2) 영업실적

(기준일 : 2024년12월31일) (단위:백만원)

구 분	금 액	증감률

제 37(당)기	제 36(전)기	증감

매출액	1,229,527	233,179	996,348	427.29%

매출원가	1,163,609	223,838	939,771	419.84%

매출총이익	65,918	9,341	56,577	605.68%

판매비와관리비	38,270	8,888	29,382	330.58%

영업손익	27,648	453	27,195	6,003.31%

영업외손익	11,536	(12,057)	23,593	흑자전환

법인세차감전순손익	39,184	(11,604)	50,788	흑자전환

법인세비용(수익)	(1,263)	(1,444)	181	12.53%

당기순손익	40,447	(10,160)	50,607	흑자전환

기타포괄손익	(20,731)	(2,086)	(18,645)	△893.82%

총포괄손익	19,716	(12,246)	31,962	흑자전환

※ △는 부(-)의 수치임

* 2024년 당기 매출액은 1,229,526백만원, 영업이익은 27,648백만원 당기순이익은 40,447백만원이며, 이는 (주)대창 및 종속회사들의 연결 편입에 따른 영향으로 전년 대비 크게 증가한 것입니다

3) 신규 사업 및 중단 사업- 해당사항 없음

4) 조직변경 등- 해당사항 없음

5) 외부변수에 대한 당사의 대응(1) 환율: 당사는 수출입이 동시에 일어나고 있으며, 수출과 수입에 대한 기본적인 네팅을 기준으로 환헤징을 고려하여 순증감액에 대한 부문을 선물환 및 통화옵션등 계약을 체결하고 있습니다. 향후 리스크를 감안하여 옵션계약시 리스크관리운영위원회를 조직하여 관리운영하고 있습니다.당사의 환관리는 외환자산부채등의 지속적인 포지션관리를 통한 헤징을 기본으로 하고 있습니다. 따라서 당사는 위험헤징을 위한 선물환거래등을 향후에도 지속적으로 해나갈 생각입니다.

(2) 원자재가격: 회사는 사업의 특성상 국제원자재구리가격의 영향을 크게 받습니다. 특히 회사의 영업활동상 필수보유재고를 가져가는 바, 보유 원자재 재고의 단가와 시세 및 판매단가의 불일치가 상존하고, 제품 매출시 그 가격차이가 손익에 반영되고 있습니다. 회사는 이에 대하여 보유 원자재 재고에 대한 선물거래 약정을 통해 국제원자재가격의 등락에 따른 손실 발생 위험을 회피하는 정책을 실시하고 있습니다.선물거래는 원자재재고의 보유상황에 따른 선물 헤징약정을 탄력적으로 체결하는일반적관리의 보유재고와 원자재시세의 예측을 감안한 정책적재고의 총량에 대한 관리기준을 정립하여 운영하는 것입니다. 금년에는 원자재 가격이 급등락을 거듭하고 있지만 회사 내부에서 구성된 리스크 운영위원회를 조직하여 관리운영하고 있습니다. 따라서 당사는 향후 원자재 가격변동으로 인한 위험을 최소화하기 위한 다각도의 노력을 기울일 예정입니다. 6) 자산손상 연결실체는 매년 개별자산(무형자산 등)에 대해 손상 여부를 검토하고 있습니다. 개별자산에 대한 손상차손은 회수가능가액을 초과하는 장부금액만큼 인식하며, 회수가능액은 처분부대원가를 차감한 공정가치와 사용가치 중 큰 금액으로 결정하고 있습니다. 당기의 계정과목별 손상차손 인식액은 유형자산 10,605백만원, 무형자산 3,962백만원 등 입니다.자세한 사항은 자세한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '3. 연결재무제표 주석'을 참고해 주시기 바랍니다.

4. 유동성 및 자금조달, 지출설명1) 유동성 현황에 관한 사항당사는 기말 현재 유동성 자금을 관리하고 있으며 세부내역은 아래 표와 같습니다.

(기준일 : 2024년12월31일) (단위:백만원)

구성내용	제 37기	제 36기	증감

유동자금 :

현금및현금성자산	33,948	7,875	26,073

차입금 :

단기차입금	413,982	91,293	322,689

유동성장기부채	7,547	1,000	6,547

사채	22,489	19,000	3,489

유동성사채	40,000	-	40,000

장기차입금	21,531	2,000	19,531

* 2024년 당기 현금및현금성자산은 33,948백만원, 단기차입금은 414,943백만원, 유동성장기부채 7,547백만원, 사채 22,489백만원, 유동성사채 40,000백만원, 장기차입금 21,531백만원이며 이는(주)대창 및 종속회사들의 연결 편입에 따른 영향으로 전년 대비 크게 증가한 것입니다

2) 자금 조달에 관한 사항(1) 회사채 조달사항

(기준일 : 2024년 12월 31일 ) (단위 : 백만원, %)

발행회사	증권종류	발행방법	발행일자	권면(전자등록)총액	이자율	평가등급(평가기관)	만기일	상환여부	주관회사

(주)서원	회사채(녹색채권)	사모	2023년 06월 22일	19,000	4.88%(변동)	(*1)	2026년 06월 22일	미상환	케이디비 이에스지제칠차유한공사

(주)대창	회사채(녹색채권)	사모	2021년 10월 07일	20,000	5.13%(변동)	(*1)	2024년 10월 07일	상환	케이디비 이에스지제이차유한회사

(주)대창	회사채(녹색채권)	사모	2022년 05월 26일	30,000	CD3개월 +1.2%(변동)	(*2)	2025년 05월 26일	미상환	케이디비 이에스지제사차유한회사

(주)태우	회사채(녹색채권)	사모	2022년 09월 06일	10,000	4.99%(변동)	(*1)	2025년 09월 06일	미상환	키움증권

(주)에쎈테크	회사채	사모	2024년 05월 30일	3,500	6.59%	(U)B+/안정적
(한국신용평가)	2026년 05월 30일	미상환	한국투자증권

합 계	82,500	-	-	-	-	-

(*1) 상기 채권의 평가는 한국신용평가 에서 신용등급이 아닌 ESG 채권의 ESG 기준에 부합하는지에 대한 평가를 진행하였으며 모두 부합(PASS)으로 평가 완료하였음.(*2) 상기 채권의 평가는 NICE신용평가 에서 신용등급이 아닌 ESG 채권의 ESG 기준에 부합하는지에 대한 평가를 진행하였으며 모두 부합(PASS)으로 평가 완료하였음.

(2) 단기차입금 조달상황

(단위: 천원)

차입금종류	차 입 처	당기말 이자율	당기말	전기말

일반대등	산업은행 등	4.36% ~ 5.85%	279,183,330	69,300,000

무역금융	하나은행 등	4.29% ~ 5.20%	38,296,000	3,800,000

구매자금	하나은행 등	4.74% ~ 5.72%	51,368,453	6,111,397

기타	산업은행 등	4.79% ~ 6.10%	45,134,214	12,081,841

합 계	413,981,997	91,293,238

(3) 장기차입금 조달상황

(단위: 천원)

차입금종류	차 입 처	당기말 이자율	당기말	전기말

원화장기차입금	아이엠뱅크 외	4.77% ~ 5.43%	7,384,000	3,000,000

원화장기차입금	시흥녹색환경지원센터	0.00%	413,700	-

산업시설대출	산업은행	4.41% ~ 4.88%	21,280,000	-

합 계	29,077,700	3,000,000

차감: 유동성장기부채	(7,547,100)	(1,000,000)

차 감 계	21,530,600	2,000,000

3) 자금지출에 관한 사항(1) 당사의 현금흐름은 다음과 같습니다.

(기준일 : 2024년 12월 31일) (단위:백만원)

구분	2024년	2023년

영업활동현금흐름	37,756	(1,126)

투자활동현금흐름	39,512	(266)

재무활동현금흐름	(52,071)	(5,508)

현금 및 현금성자산의 환율변동효과	675	(147)

기초현금	8,075	15,122

기말현금	33,948	8,075

(2) 당사의 기말잔액 장기차입금 상환스케줄은 다음과 같습니다.

(기준일 : 2024년 12월 31일) (단위:천원)

상환연도	2025년 12월	2026년 12월	2027년 12월	2028년 12월	2029년 12월	2029년 12월 이후	합계

상환금액	7,547,100	7,355,100	7,259,100	6,259,100	539,100	118,200	29,077,700

(3) 당사의 회사채 상환스케줄은 다음과 같습니다.

(기준일 : 2024년 12월 31일 ) (단위 : 백만원)

잔여만기	1년 이하	1년초과2년이하	2년초과3년이하	3년초과4년이하	4년초과5년이하	5년초과10년이하	10년초과	합 계

미상환 잔액	공모	-	-	-	-	-	-	-	-

사모	40,000	22,500	-	-	-	-	-	62,500

합계	40,000	22,500	-	-	-	-	-	62,500

5. 부외거래 설명자세한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '3. 연결재무제표 주석'의 '우발부채 및 약정사항'을 참고하시기 바랍니다.

6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항

1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 6.1.1 연결실체가 채택한 제ㆍ개정 기준서 및 해석서 연결실체는 2024년 1월 1일로 개시하는 회계기간부터 다음의 제ㆍ개정 기준서 및 해석서를 신규로 적용하였으며, 해당 기준서 및 해석서의 개정이 연결실체의 당기연결재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

(1) 기업회계기준서 제1001호 '재무제표 표시' 개정 - 부채의 유동/비유동 분류, 약정사항이 있는 비유동부채

보고기간말 현재 존재하는 실질적인 권리에 따라 유동 또는 비유동으로 분류되며, 부채의 결제를 연기할 수 있는 권리의 행사가능성이나 경영진의 기대는 고려하지 않습니다. 또한, 부채의 결제에 자기지분상품의 이전도 포함되나, 복합금융상품에서 자기지분상품으로 결제하는 옵션이 지분상품의 정의를 충족하여 부채와 분리하여 인식된경우는 제외됩니다. 또한, 기업이 보고기간말 후에 준수해야하는 약정은 보고기간말에 해당 부채의 분류에 영향을 미치지 않으며, 보고기간 이후 12개월 이내 약정사항을 준수해야하는 부채가 보고기간말 현재 비유동부채로 분류된 경우 보고기간 이후 12개월 이내 부채가 상환될 수 있는 위험에 관한 정보를 공시해야 합니다. 해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다

(2) 기업회계기준서 제1007호 '현금흐름표', 기업회계기준서 제1107호 '금융상품: 공시' 개정 - 공급자금융약정에 대한 정보 공시

공급자금융약정을 적용하는 경우, 재무제표이용자가 공급자금융약정이 기업의 부채와 현금흐름 그리고 유동성위험 익스포저에 미치는 영향을 평가할 수 있도록 공급자금융약정에 대한 정보를 공시해야 합니다. 해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

(3) 기업회계기준서 제1116호 ‘리스’ 개정 - 판매후리스에서 생기는 리스부채

판매후리스에서 생기는 리스부채를 후속적으로 측정할 때 판매자-리스이용자가 보유하는 사용권 관련 손익을 인식하지 않는 방식으로 리스료나 수정리스료를 산정합니다. 해당 기준서의 제정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

(4) 기업회계기준서 제1001호 ‘재무제표 표시’ 개정 - '가상자산 공시’

가상자산을 보유하는 경우, 가상자산을 고객을 대신하여 보유하는 경우, 가상자산을 발행한 경우의 추가 공시사항을 규정하고 있습니다. 해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

6.1.2 연결실체가 적용하지 않은 제ㆍ개정 기준서 및 해석서

제정 또는 공표되었으나 2024년 1월 1일 이후 시작하는 회계년도에 시행일이 도래하지 않았고 연결실체가 조기 적용하지 아니한 제ㆍ개정 기준서 및 해석서는 다음과 같습니다.

(1) 기업회계기준서 제1021호 ‘환율변동효과’와 기업회계기준서 제1101호 ‘한국채택국제회계기준의 최초채택’ 개정 - 교환가능성 결여

통화의 교환가능성을 평가하고 다른 통화와 교환이 가능하지 않다면 현물환율을 추정하며 관련 정보를 공시하도록 하고 있습니다. 동 개정사항은 2025 년 1 월 1 일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 연결실체는 동 개정으로 인한 재무제표의 영향을 검토 중에 있습니다.

(2) 기업회계기준서 제1109호 ‘금융상품’, 제1107호 ‘금융상품: 공시’ 개정

실무에서 제기된 의문에 대응하고 새로운 요구사항을 포함하기 위해 기업회계기준서 제1109호 ‘금융상품’과 제1107호 ‘금융상품: 공시’가 개정되었습니다. 동 개정사항은 2026 년 1 월 1 일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 주요 개정내용은 다음과 같습니다. 연결실체는 동 개정으로 인한 재무제표의 영향을 검토 중에 있습니다.

·특정 기준을 충족하는 경우, 결제일 전에 전자지급시스템을 통해 금융부채가 결제된 것으로(제거된 것으로) 간주할 수 있도록 허용

·금융자산이 원리금 지급만으로 구성되어 있는지의 기준을 충족하는지 평가하기 위한 추가 지침을 명확히 하고 추가함.

·계약상 현금흐름의 시기나 금액을 변경시키는 계약조건이 기업에 미치는 영향과 기업이 노출되는 정도를 금융상품의 각 종류별로 공시

·FVOCI 지정 지분상품에 대한 추가 공시

(3) 한국채택국제회계기준 연차개선Volume 11

한국채택국제회계기준 연차개선Volume 11은 2026 년 1 월 1 일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 연결실체는 동 개정으로 인해 재무제표에 중요한 영향은 없을 것으로 예상하고 있습니다.

·기업회계기준서 제1101호‘한국채택국제회계기준의 최초채택’: K-IFRS 최초 채택시 위험회피회계 적용

·기업회계기준서 제1107호‘금융상품:공시’: 제거 손익, 실무적용지침

·기업회계기준서 제1109호‘금융상품’: 리스부채의 제거 회계처리와 거래가격의 정의

·기업회계기준서 제1110호‘연결재무제표’: 사실상의 대리인 결정

·기업회계기준서 제1007호‘현금흐름표’: 원가법

2) 환경 및 종업원 등에 관한 사항당기 중 주요 핵심인력 이동사항 등 유의한 종업원 관련 변동사항은 없습니다. 3) 법규상의 규제에 관한 사항당사의 사업과 관련된 법규상 주요 규제내용은 'XI. 그밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항을 참고하시기 바랍니다.

4) 파생상품 및 위험관리 정책회사는 일상적 경영활동에서 주요 원재료로 사용되는 원재료가격 변동위험과 환율변동위험에 노출되어 있으며, 위험관리 정책을 통해 이를 관리하고 있습니다.원재료 가격변동위험은 보유하고 있는 재고자산의 가치가 하락할 위험입니다.

원재료 가격변동은위험은 원재료선물 매도를 통하여 가격하락으로 발생할 수 있는 위험을 관리하고있습니다. 원재료선물 매도 포지션을 보유하고 있으면 가격하락시 선물에서 이익이 발생함으로써 실물재고에서 발생하는 손실을 상쇄할 수 있습니다.

환율변동은 당사의 수출/수입시 발생하는 달러금액의 가치변동으로 영향이 나타나게 됩니다. 회사는 수출과 수입이 모두 발생하며, 수출로 유입되는 외화를 수입결제에 충당하는 방식으로 환리스크를 관리하고 있습니다. 추가적인 환율변동위험에 대해서는 선물환거래를 통해 헷징하고 있습니다.

자세한 사항은 주요 파생상품 및 위험관리정책은 'II. 사업의 내용'의 '5. 위험관리 및 파생거래'와 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '3. 연결 재무제표 주석'을 참조하시기 바랍니다.