서원 사업보고서 (2022.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

㈜서원 이사회는 2021년 1월 1일부터 2021년 12월 31일까지 제 34 기 사업년도의 회계 및 업무에 관하여 이사의 경영진단에 관한 의견을 아래와 같이 보고합니다. 1. 예측정보에 대한 주의사항당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요(1) 외부변수에 대한 당사의 대응1) 환율 : 당사는 수출입이 동시에 일어나고 있으며, 수출과 수입에 대한 기본적인 네팅을 기준으로 환헤징을 고려하여 순증감액에 대한 부문을 선물환 및 통화옵션등 계약을 체결하고 있습니다. 향후 리스크를 감안하여 옵션계약시 리스크관리운영위원회를 조직하여 관리운영하고 있습니다. 당사의 환관리는 외환자산부채등의 지속적인 포지션관리를 통한 헤징을 기본으로 하고 있습니다. 따라서 당사는 위험헤징을 위한 선물환거래등을 향후에도 지속적으로 해나갈 생각입니다.

2) 원자재가격 : 회사는 사업의 특성상 국제원자재구리가격의 영향을 크게 받습니다. 특히 회사의 영업활동상 필수보유재고를 가져가는 바, 보유 원자재 재고의 단가와 시세 및 판매단가의 불일치가 상존하고, 제품 매출시 그 가격차이가 손익에 반영되고 있습니다. 회사는 이에 대하여 보유 원자재 재고에 대한 선물거래 약정을 통해 국제원자재가격의 등락에 따른 손실 발생 위험을 회피하는 정책을 실시하고 있습니다. 선물거래는 원자재재고의 보유상황에 따른 선물 헤징약정을 탄력적으로 체결하는일반적관리의 보유재고와 원자재시세의 예측을 감안한 정책적재고의 총량에 대한 관리기준을 정립하여 운영하는 것입니다. 금년에는 원자재 가격이 급등락을 거듭하고 있지만 회사 내부에서 구성된 리스크 운영위원회를 조직하여 관리운영하고 있습니다. 따라서 당사는 향후 원자재 가격변동으로 인한 위험을 최소화하기 위한 다각도의 노력을 기울일 예정입니다.

(2) 재무상태 및 영업실적에 대한 설명당사는 2011년부터 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 도입하였습니다. 이에 따라, 당기말 연결대상에 포함되는 1개 종속회사는 개평대창동재유한공사이며 2021년 12월 15일 개평대창동재유한공사의 영업중단으로 인하여 매각예정자산으로 분류하였습니다.

1) 영업실적 (기준일 : 2021년 12월 31일) (단위: 백만원)

구 분	금 액	증감률

제 34(당)기	제 33(전)기	증감

매출액	261,636	194,684	66,952	34.39%

매출원가	236,319	180,872	55,447	30.66%

매출총이익	25,317	13,812	11,505	83.30%

판매비와관리비	10,190	6,033	4,157	68.90%

영업손익	15,127	7,779	7,348	94.46%

영업외손익	4,164	(10,827)	14,991	흑자전환

법인세차감전순손익	19,291	(3,048)	22,339	흑자전환

법인세비용(수익)	(1,398)	2,129	(3,527)	법인세수익

당기순손익	14,598	(5,651)	20,249	흑자전환

계속영업이익	20,689	(5,177)	25,866	흑자전환

중단영업이익	(6,091)	(474)	(5,617)	∇1,185.02%

기타포괄손익	18,703	310	18,393	5,933.23%

총포괄손익	33,301	(5,341)	38,642	흑자전환

※. ∇는 부(-)의 수치임※. 상기 요약재무제표는 제 34기 연결 감사보고서상 개평대창동재유한공사의 재무정보가 중단영업으로 재분류됨에 따라, 비교표시되는 전기 요약재무제표도 재분류하여 기재하였습니다.당사는 2021년 국제원자재 가격의 상승으로 인하여 매출액이 34.39% 증가하였으며, 매출원가는 30.66% 증가하였습니다. 당사는 향후 원가율을 낮추고 마진율을 높이기 위하여 원가절감운동을 통한 불필요한 제조비용발생을 줄이고 내부회계관리를 통해 원가절감에 효율성을 더할 수있도록 노력하겠습니다. 당사의 판매물량증가로 운반비 및 수출비용 등의 증가하여 판매관리비는 68.90% 증가하였지만, 매출총이익 증가에 힘입어 당사의 영업이익은 94.46% 증가하였습니다. 또한 관계회사 등의 실적증가로 영업외손익이 증가하여 경상이익의 흑자전환을 실현하였으며, 이에 따라 계속영업이익은 25,866백만원 증가하였습니다. 하지만, 종속기업인개평대창동재유한공사의 영업중단에 따라 중단영업손실이 6,091백만원 발생하였습니다.- 당사의 수익성 지표는 다음과 같습니다.

구 분	산 식	비 율

당 기	전 기

매출액영업이익률	영업이익───────────── ×100 매출액	5.78%	4.00%

매출액순이익률	당기순이익───────────── ×100 매출액	5.58%	(2.90%)

총자산순이익률	당기순이익───────────── ×100 총자산	4.98%	(2.50%)

자기자본순이익률	당기순이익───────────── ×100 자기자본	10.51%	(5.35%)

총자산대비영업현금흐름비율	영업활동으로인한현금흐름───────────── ×100 총자산	(4.00%)	(3.18%)

※. 상기 수익성지표는 제 34기 연결 감사보고서상 개평대창동재유한공사의 재무정보가 중단영업으로 재분류됨에 따라, 비교표시되는 전기 요약재무제표의 비율도 재분류하여 산출한 결과입니다.

2) 재무상태(기준일 : 2021년12월31일) (단위:백만원)

구 분	금 액

제 34(당)기	제 33(전)기

- 유동자산	126,140	96,751

- 비유동자산	167,226	129,203

자산총계	293,366	225,954

- 유동부채	99,988	89,815

- 비유동부채	54,506	30,568

부채총계	154,494	120,383

자본총계	138,872	105,571

자본과 부채 총계	293,366	225,954

부채비율	111%	114%

자기자본비율	47%	47%

(1) 자산2021년말 자산은 전년대비 67,412백만원 증가한 293,366백만원입니다.- 유동자산은 전년대비 약 30.38% 증가하였습니다. 주요원인으로 유동성확보를 위한 회사채 발행 등으로 현금 및 현금성자산이 6,616백만원 증가하였습니다.- 비유동자산은 전년대비 약 29.43% 증가하였습니다. 주요원인으로 타법인 추가취득 및 관계사 실적향상에 따라 관계기업투자주식이 29,598백만원 증가하였습니다. (2) 부채2021년말 부채는 전년대비 34,111백만원 증가한 154,494백만원입니다.- 부채증가 주요 요인은 유동성확보를 위한 회사채발행으로 25,000백만원 증가하였습니다. (3) 자본 2021년말 자본은 전년대비 33,301백만원 증가한 138,872백만원입니다.- 자본증가 주요 요인은 2021년 토지재평가 등을 통한 기타포괄손익누계액이 17,556백만원 증가 및 당해년도 실적향상으로 자본이 증가하였습니다.

- 당사의 안정성 지표는 다음과 같습니다.

구 분	산 식	비 율

당 기	전 기

유동비율	유동자산 ────── ×100 유동부채	126.15%	107.72%

차입금의존도	차입금 ────── ×100 총자산	41.82%	45.46%

영업이익대비이자보상배율	영업이익 ────── 이자비용	4.60	2.81

※. 상기 안정성지표는 제 34기 연결 감사보고서상 개평대창동재유한공사의 재무정보가 중단영업으로 재분류됨에 따라, 비교표시되는 전기 요약재무제표의 비율도 재분류하여 산출한 결과입니다.연결 재무제표의 주요재무 비율을 보면 유동비율은 126.15%(2020년 107.72%), 차입금의존도는 41.82%(2020년 45.46%), 이자보상배율 4.60배(2020년 2.81배)로 당해 실적개선을 통한 안정성 지표가 증가하였습니다.

(3) 유동성 및 자금조달, 지출설명1) 유동성 현황에 관한 사항당사는 기말 현재 유동성 자금을 관리하고 있으며 세부내역은 아래 표와 같습니다.(기준일 : 2021년12월31일) (단위:백만원)

구성내용	제 34기	제 33기	증감

유동자금 :

현금및현금성자산	11,187	4,571	6,616

장기금융상품(*1)	1,600	1,381	219

차입금 :

단기차입금	74,068	75,317	∇1,249

유동성장기부채	3,300	5,125	∇1,825

사채	44,917	19,952	24,965

장기차입금	390	2,333	∇1,943

[∇는 부(-)의 수치임](*1) 확정급여채무 금액을 초과하는 사외적립자산 1,454백만원은 장기금융상품으로 반영되었습니다.

당사의 기말 현재 차입금을 장ㆍ단기에 의하여 구분할 경우 장기차입금은 전기2,333백만원에서 390백만원으로 1,943백만원 감소하였습니다. 단기차입금은 전기 75,317백만원에서 74,068백만원으로 1,249백만원 감소하였습니다. 하지만 당사는 유동성확보를 위해 전기에 회사채 20,000백만원 발행과 당기에 회사채 25,000백만원을 추가 발행하면서 부채비율은 증가하였습니다. 차입금 규모는 전반적인 회사의 영업상황과 유동성을 충분히 고려한 것이므로 향후 차입금 상환계획에 따라 점차 감소할 것이며, 또한 현재 당사의 장, 단기차입금은 단기차입금에 비중이 다소 높은 편입니다. 따라서 단기차입금의 장기차입금 대환 노력을 적극적으로 진행 할 것입니다. 2) 자금 조달에 관한 사항(1) 회사채 조달사항

(기준일 : 2021년 12월 31일 ) (단위 : 백만원, %)

발행회사	증권종류	발행방법	발행일자	권면(전자등록)총액	이자율	평가등급(평가기관)	만기일	상환여부	주관회사

(주)서원	회사채	사모	2020년 11월 26일	10,000	2.639	BB+
(한국신용평가)	2023년 11월 26일	미상환	현대차증권

(주)서원	회사채	사모	2020년 11월 26일	10,000	2.639	BB+
(한국신용평가)	2023년 11월 26일	미상환	현대차증권

(주) 서원	회사채	사모	2021년 06월 28일	25,000	3.086	BB+
(한국신용평가)	2024년 06월 28일	미상환	한국투자증권

합 계	-	-	-	45,000	-	-	-	-	-

(2) 단기차입금 조달사항

(단위: 백만원)

차입금종류	차 입 처	당기말 이자율	당기말	전기말

일반대등	산업은행등	2.22% ~ 4.39%	52,800	54,612

무역금융	신한은행등	4.08%	800	4,146

구매자금	신한은행등	4.26%	4,380	7,245

외화대출(*)	하나은행등	1.01% ~ 2.41%	5,339	3,200

유산스	산업은행등	0.55% ~ 0.97%	10,538	5,100

할인어음차입금	IBK캐피탈	-	-	767

리스부채	-	-	211	247

합 계	74,068	75,317

(*) 외화대출은 매입외환에 따른 채권금액 및 환가료율이 포함되어있습니다.

(3) 장기차입금 조달사항

(단위: 천원)

차입금종류	차 입 처	당기말 이자율	당기말	전기말

산업시설대출외	부산은행등	2.45% ~ 3.84%	3,550	7,128

환경오염방지기금	시흥환경기술개발센터	-	-	116

리스부채	-	-	140	214

합 계	3,690	7,458

차감: 유동성장기부채	(3,300)	(5,125)

차 감 계	390	2,333

3) 자금지출에 관한 사항 (기준일 : 2021년12월31일) (단위:백만원)

구분	2021년	2020년

영업활동현금흐름	(11,732)	(7,176)

투자활동현금흐름	(11,447)	553

재무활동현금흐름	30,718	9,348

현금 및 현금성자산의 환율변동효과	111	(45)

매각예정자산으로 분류된 현금 및 현금성자산의 변동	(1,034)	-

기초현금	4,571	1,891

기말현금	11,187	4,571

- 당사의 기말잔액 장기차입금 상환스케줄은 다음과 같습니다.(기준일 : 2021년12월31일) (단위:백만원)

만 기	장기차입금	외화장기차입금	합 계

금 액	외화금액	원화상당액

1 년	3,300	-	-	3,300

2 년	365	-	-	365

3 년	25	-	-	25

4 년	-	-	-	-

5 년 이후	-	-	-	-

계	3,690	-	-	3,690

-위 사항 중 1년이내 도래하는 3,300백만원은 유동성장기부채로 계상되어 있습니다.- 당사의 회사채 상환스케줄은 다음과 같습니다.

(기준일 : 2021년 12월 31일 ) (단위 : 백만원)

잔여만기	1년 이하	1년초과2년이하	2년초과3년이하	3년초과4년이하	4년초과5년이하	5년초과10년이하	10년초과	합 계

미상환 잔액	공모	-	-	-	-	-	-	-	-

사모	-	20,000	25,000	-	-	-	-	-

합계	-	20,000	25,000	-	-	-	-	-

(4) 부외거래 설명-해당사항 없음 (5) 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항

- 당사의 주요 파생상품 및 위험관리정책은 'II. 사업의 내용'의 '5. 위험관리 및 파생거래'와 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '3. 연결재무제표 주석'을 참조하시기 바랍니다.