서원 사업보고서 (2023.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

㈜서원 이사회는 2023년 1월 1일부터 2023년 12월 31일까지 제 36 기 사업년도의 회계 및 업무에 관하여 이사의 경영진단에 관한 의견을 아래와 같이 보고합니다. 1. 예측정보에 대한 주의사항당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요

2023년 세계 경제는 미-중 무역갈등, 러시아-우크라이나 전쟁, 이스라엘-팔레스타인 전쟁에 따른 및 원자재ㆍ에너지 공급 불안정과 인플레이션 대응을 위한 금리 인상등으로 사업환경의 불확실성이 심화되어 어려운 경영 여건이 지속되었습니다.이러한 불확실성에도 불구하고 당사는 전 임직원들의 헌신과 노력에 힘입어 2023년 개별기준으로 매출액 2,332억원 영업이익 4.5억원이라는 실적을 기록하였습니다.2024년은 우크라이나-러시아 전쟁, 이스라엘-팔레스타인 전쟁 등 지정학적 Risk에 따른 신냉전이 심화되고 있어 원자재ㆍ에너지 공급에 불확실성이 지속될 것으로 전망됩니다. 이러한 경영환경에 대응하여 당사는 지속적인 경쟁력 강화와 내실경영 체계를 견고히 하여 안정적인 공급망을 유지함과 동시에 글로벌 시장을 적극적으로 공략하여 글로벌 기업으로 도약하기 위해 전 임직원들이 최선을 다하겠습니다. - 당사의 수익성 지표는 다음과 같습니다.

구 분	산 식	비 율

당 기	전 기

매출액영업이익률	영업이익───────────── ×100 매출액	0.19%	0.06%

매출액순이익률	당기순이익───────────── ×100 매출액	-4.36%	0.10%

총자산순이익률	당기순이익───────────── ×100 총자산	-4.11%	0.10%

자기자본순이익률	당기순이익───────────── ×100 자기자본	-8.19%	0.20%

총자산대비영업현금흐름비율	영업활동으로인한현금흐름───────────── ×100 총자산	-0.46%	4.11%

- 당사의 안정성 지표는 다음과 같습니다.

구 분	산 식	비 율

당 기	전 기

유동비율	유동자산 ────── ×100 유동부채	88.13%	96.77%

차입금의존도	차입금 ────── ×100 총자산	46.02%	44.61%

영업이익대비이자보상배율	영업이익 ────── 이자비용	0.08배	0.04배

개별 재무제표의 주요재무 비율을 보면 유동비율은 88.13%(2022년 96.77%), 차입금의존도는 46.02%(2022년 44.61%) 로 당해 실적감소로 인해 전반적인 안정성 지표가 감소하였습니다.

3. 재무상태 및 영업실적

당사는 2011년부터 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 도입하였습니다. 당사의 종속기업인 개평대창동재유한공사가 35기에 청산되어 연결범위에서 제외됨에 따라 당기말 현재 연결재무제표 작성 의무가 없습니다. 1) 재무상태

(기준일 : 2023년12월31일) (단위:백만원)

구 분	금 액

제 36(당)기	제 35(전)기

- 유동자산	86,418	96,417

- 비유동자산	160,579	169,816

자산총계	246,997	266,233

- 유동부채	98,057	99,641

- 비유동부채	24,945	30,356

부채총계	123,002	129,997

자본총계	123,995	136,236

자본과 부채 총계	246,997	266,233

부채비율	99%	95%

자기자본비율	50%	51%

(1) 자산2023년말 자산은 전년대비 19,236백만원 감소한 246,997백만원입니다.- 유동자산은 전년대비 약 10.4% 감소하였습니다. 주요원인은 기말 재고자산 6,598 백만원의 감소입니다.- 비유동자산은 전년대비 약 5.4% 감소하였습니다. 주요원인은 관 계기업투자주식의 지분법투자손실로 인한 감소입니다. (2) 부채2023년말 부채는 전년대비 6,995백만원 감소한 123,002백만원입니다. - 부채감소 주요 요인은 단기차입금을 일부 조달하여 2024년 6월 28일 만기 예정인 사모사채 25,000백만원의 조기상환으로 인한 감소입니다.(3) 자본2023년말 자본은 전년대비 12,241백만원 감소한 123,995백만원입니다. - 자본감소의 주요 요인은 지분법 손실 7,509백만원으로 인한 당기순손실 발생입니 다.

2) 영업실적

(기준일 : 2023년12월31일) (단위:백만원)

구 분	금 액	증감률

제 36(당)기	제 35(전)기	증감

매출액	233,179	275,679	(42,500)	△15.42%

매출원가	223,838	264,369	(40,531)	△15.33%

매출총이익	9,341	11,310	(1,969)	△17.41%

판매비와관리비	8,888	11,137	(2,249)	△20.19%

영업손익	453	173	280	161.85%

영업외손익	(12,057)	(1,235)	(10,822)	876.28%

법인세차감전순손익	(11,604)	(1,062)	(10,542)	992.66%

법인세비용(수익)	(1,444)	(1,338)	(106)	7.92%

당기순손익	(10,160)	276	(10,436)	적자전환

기타포괄손익	(2,086)	572	(2,658)	적자전환

총포괄손익	(12,246)	848	(13,094)	적자전환

※ △는 부(-)의 수치임

당사는 2023년 매출물량 감소로 매출액이 15.42% 감소하였습니다. 원가절감 노력으로 인해 매출원가와 판매관리비는 각각 15.33%, 20.19% 감소하였습니다. 이로 인해 당사의 영업이익은 161.85% 증가하였으나 고금리 기조 유지와 관계회사 등의 실적악화로 영업외손실이 발생했으며 당기순손익이 전기 대비 적자전환 되었습니다.

3) 신규 사업 및 중단 사업- 해당사항 없음

4) 조직변경 등- 해당사항 없음

5) 외부변수에 대한 당사의 대응(1) 환율: 당사는 수출입이 동시에 일어나고 있으며, 수출과 수입에 대한 기본적인 네팅을 기준으로 환헤징을 고려하여 순증감액에 대한 부문을 선물환 및 통화옵션등 계약을 체결하고 있습니다. 향후 리스크를 감안하여 옵션계약시 리스크관리운영위원회를 조직하여 관리운영하고 있습니다.당사의 환관리는 외환자산부채등의 지속적인 포지션관리를 통한 헤징을 기본으로 하고 있습니다. 따라서 당사는 위험헤징을 위한 선물환거래등을 향후에도 지속적으로 해나갈 생각입니다.

(2) 원자재가격: 회사는 사업의 특성상 국제원자재구리가격의 영향을 크게 받습니다. 특히 회사의 영업활동상 필수보유재고를 가져가는 바, 보유 원자재 재고의 단가와 시세 및 판매단가의 불일치가 상존하고, 제품 매출시 그 가격차이가 손익에 반영되고 있습니다. 회사는 이에 대하여 보유 원자재 재고에 대한 선물거래 약정을 통해 국제원자재가격의 등락에 따른 손실 발생 위험을 회피하는 정책을 실시하고 있습니다.선물거래는 원자재재고의 보유상황에 따른 선물 헤징약정을 탄력적으로 체결하는일반적관리의 보유재고와 원자재시세의 예측을 감안한 정책적재고의 총량에 대한 관리기준을 정립하여 운영하는 것입니다. 금년에는 원자재 가격이 급등락을 거듭하고 있지만 회사 내부에서 구성된 리스크 운영위원회를 조직하여 관리운영하고 있습니다. 따라서 당사는 향후 원자재 가격변동으로 인한 위험을 최소화하기 위한 다각도의 노력을 기울일 예정입니다. 6) 자산손상 당사는 매년 개별자산(무형자산 등)에 대해 손상 여부를 검토하고 있습니다. 개 별자산에 대한 손상차손은 회수가능가액을 초과하는 장부금액만큼 인식하며, 회수가능액은 처분부대원가를 차감한 공정가치와 사용가치 중 큰 금액으로 결정하고 있습니다.당기의 계정과목별 손상차손 인식액은 무형자산 19백만원, 손상차손환입액은 상각후원가측정금융자산 315백만원, 지분법적용투자주식 226백만원 등 입니다.자세한 사항은 자세한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '5. 재무제표 주석'을 참고해 주시기 바랍니다.

4. 유동성 및 자금조달, 지출설명1) 유동성 현황에 관한 사항당사는 기말 현재 유동성 자금을 관리하고 있으며 세부내역은 아래 표와 같습니다.

(기준일 : 2023년12월31일) (단위:백만원)

구성내용	제 36기	제 35기	증감

유동자금 :

현금및현금성자산	7,875	14,922	△7,047

장기금융상품	167	163	4

차입금 :

단기차입금	91,525	72,083	19,442

유동성장기부채	1,000	1,550	△550

유동성사채	-	19,984	△19,984

사채	19,000	24,970	△5,970

장기차입금	2,135	178	1,957

[△는 부(-)의 수치임]

당사의 기말 현재 차입금을 장ㆍ단기에 의하여 구분할 경우 장기차입금은 전기 178백만원에서 2,135백만원으로 1,957백만원 증가하였습니다. 단기차입금은 전기 72,083백만원에서 91,525백만원으로 19,442백만원 증가하였습니다. 차입금 규모는 전반적인 회사의 영업상황과 유동성을 충분히 고려한 것이므로 향후 차입금 상환계획에 따라 점차 감소할 것입니다. 현재 당사의 장, 단기차입금은 단기차입금에 비중이 다소 높은 편입니다. 따라서 단기차입금의 장기차입금 대환 노력을 적극적으로 진행 할 것입니다.

2) 자금 조달에 관한 사항(1) 회사채 조달사항

(기준일 : 2023년 12월 31일 ) (단위 : 백만원, %)

발행회사	증권종류	발행방법	발행일자	권면(전자등록)총액	이자율	평가등급(평가기관)	만기일	상환여부	주관회사

(주)서원	회사채	사모	2020년 11월 26일	10,000	2.639%	BB+
(한국신용평가)	2023년 11월 26일	상환	현대차증권

(주)서원	회사채	사모	2020년 11월 26일	10,000	2.639%	BB+
(한국신용평가)	2023년 11월 26일	상환	현대차증권

(주)서원	회사채	사모	2021년 06월 28일	25,000	3.086%	BB+
(한국신용평가)	2024년 06월 28일	상환	한국투자증권

(주)서원	회사채(녹색채권)	사모	2023년 06월 22일	19,000	5.250%(변동)	-(*1)	2026년 06월 22일	미상환	케이디비이 에스지제칠차 유한공사

합 계	-	-	-	64,000	-	-	-	-	-

(*1) 상기 채권의 평가는 한국신용평가 에서 신용등급이 아닌 ESG 채권의 ESG 기준에 부합하는지에 대한 평가를 진행하였으며 모두 부합(PASS)으로 평가 완료하였음.(2) 단기차입금 조달사항

(단위: 천원)

차입금종류	차 입 처	당기말 이자율	당기말	전기말

일반대등	산업은행 등	4.55% ~ 6.42%	69,300,000	56,800,000

무역금융	하나은행 등	5.66% ~ 6.36%	3,800,000	-

구매자금	신한은행 등	5.96% ~ 6.20%	6,111,397	-

유산스	산업은행 등	5.90% ~ 6.28%	12,081,841	15,026,140

리스부채	-	-	231,990	256,866

합 계	91,525,228	72,083,006

(3) 장기차입금 조달사항

(단위: 천원)

차입금종류	차 입 처	당기말 이자율	당기말	전기말

산업시설대출외	산업은행 등	-	-	1,550,120

일반대(장기)	수협은행	6.60%	3,000,000	-

리스부채	-	-	135,491	178,435

합 계	3,135,491	1,728,555

차감: 유동성장기부채	(1,000,000)	(1,550,120)

차 감 계	2,135,491	178,435

3) 자금지출에 관한 사항(1) 당사의 현금흐름은 다음과 같습니다.

(기준일 : 2023년12월31일) (단위:백만원)

구분	2023년	2022년

영업활동현금흐름	(1,126)	10,942

투자활동현금흐름	(266)	(3,840)

재무활동현금흐름	(5,508)	(3,891)

현금 및 현금성자산의 환율변동효과	(147)	724

기초현금	15,122	11,187

기말현금	8,075	15,122

(2) 당사의 기말잔액 장기차입금 상환스케줄은 다음과 같습니다.

(기준일 : 2023년12월31일) (단위:천원)

만 기	장기차입금	외화장기차입금	합 계

금 액	외화금액	원화상당액

1 년	1,000,000	-	-	1,000,000

2 년	1,109,919	-	-	1,109,919

3 년	1,025,572	-	-	1,025,572

4 년	-	-	-	-

5 년 이후	-	-	-	-

계	3,135,491	-	-	3,135,491

-위 사항 중 1년이내 도래하는 1,000,000천원은 유동성장기부채로 계상되어 있습니다.

(3) 당사의 회사채 상환스케줄은 다음과 같습니다.

(기준일 : 2023년 12월 31일 ) (단위 : 백만원)

잔여만기	1년 이하	1년초과2년이하	2년초과3년이하	3년초과4년이하	4년초과5년이하	5년초과10년이하	10년초과	합 계

미상환 잔액	공모	-	-	-	-	-	-	-	-

사모	-	-	19,000	-	-	-	-	19,000

합계	-	-	19,000	-	-	-	-	19,000

5. 부외거래 설명당사는 당기말과 전기말 현재 회사의 채무 등을 위해 KDB산업은행 등에 유형자산, 재고자산, 후순위채권이 담보로 제공되어 있습니다. 아울러 당사는 채무(하나은행 무역금융)를 위해 한국무역금융공사로부터 2,606,400천원을 지급보증 제공받고 있습니다. 자세한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '5. 재무제표 주석'의 '우발부채 및 약정사항'을 참고하시기 바랍니다.

6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항

1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항6.1.1 당사가 채택한 제ㆍ개정 기준서 및 해석서

당사는 2023년 1월 1일로 개시하는 회계기간부터 다음의 제 ·개정 기준서 및 해석서를 신규로 적용하였습니다.

(1) 기업회계기준서 제1001호 '재무제표 표시' - '회계정책'의 공시

중요한 회계정책 정보(중요한 회계 정책 정보란, 재무제표에 포함된 다른 정보와 함께 고려되었을 때 재무제표의 주요 이용자의 의사결정에 영향을 미칠 정도의 수준을 의미)를 정의하고 이를 공시하도록 하였습니다. 해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

(2) 기업회계기준서 제1008호 '회계정책, 회계추정의 변경 및 오류' - '회계추정'의 정의

회계추정을 정의하고, 회계정책의 변경과 구별하는 방법을 명확히 하였습니다.

해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

(3) 기업회계기준서 제1012호 '법인세' - 단일거래에서 생기는 자산과 부채에 대한 이연법인세

자산 또는 부채가 최초로 인식되는 거래의 최초 인식 예외 요건에 거래시점 동일한 가산할 일시적차이와 차감할 일시적차이를 발생시키지 않는 거래라는 요건을 추가하였습니다. 해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

6.1.2 당사가 적용하지 않은 제ㆍ개정 기준서 및 해석서

제정 또는 공표되었으나 시행일이 도래하지 않아 적용하지 아니한 제ㆍ개정 기준서 및 해석서는 다음과 같습니다.

(1) 기업회계기준서 제1001호 '재무제표 표시' 개정 - 부채의 유동/비유동 분류, 약정사항이 있는 비유동부채

부채는 보고기간말 현재 존재하는 실질적인 권리에 따라 유동 또는 비유동으로 분류되며, 부채의 결제를 연기할 수 있는 권리의 행사 가능성이나 경영진의 기대는 고려하지 않습니다. 또한, 부채의 결제에 자기지분상품의 이전도 포함되나, 복합금융상품에서 자기 지분상품으로 결제하는 옵션이 지분상품의 정의를 충족하여 부채와 분리하여 인식된 경우는 제외됩니다. 또한, 기업이 보고기간말 후에 준수해야 하는 약정은 해당 부채의 분류에 영향을 미치지 않으며, 보고기간 이후 12개월 이내 약정사항을 준수해야 하는 부채가 비유동부채로 분류된 경우 보고기간 이후 12개월 이내 부채가 상환될 수 있는 위험에 관한 정보를 공시해야 합니다. 동 개정사항은 2024년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 당사는 동 개정으로 인한 재무제표의 영향을 검토 중에 있습니다.

(2) 기업회계기준서 제1007호 '현금흐름표', 기업회계기준서 제1107호 '금융상품: 공시' 개정 - 공급자금융약정에 대한 정보 공시

공급자금융약정을 적용하는 경우, 재무제표이용자가 공급자금융약정이 기업의 부채와 현금흐름 그리고 유동성위험익스포저에 미치는 영향을 평가할 수 있도록 공급자금융약정에 대한 정보를 공시해야 합니다. 동 개정사항은 2024년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 당사는 동 개정으로 인한 재무제표의 영향을 검토 중에 있습니다.

(3) 기업회계기준서 제1116호 ‘리스’ 개정 - 판매후리스에서 생기는 리스부채

판매후리스에서 생기는 리스부채를 후속적으로 측정할 때 판매자-리스이용자가 보유하는 사용권 관련 손익을 인식하지 않는 방식으로 리스료나 수정리스료를 산정합니다. 동 개정사항은 2024년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 당사는 동 개정으로 인한 재무제표의 영향을 검토 중에 있습니다.

(4) 기업회계기준서 제1001호 ‘재무제표 표시’ 개정 - ‘가상자산 공시’

가상자산을 보유하는 경우, 가상자산을 고객을 대신하여 보유하는 경우, 가상자산을 발행한 경우의 추가 공시사항을 규정하고 있습니다. 동 개정사항은 2024년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 당사는 동 개정으로 인한 재무제표의 영향을 검토 중에 있습니다.

2) 환경 및 종업원 등에 관한 사항당기 중 주요 핵심인력 이동사항 등 유의한 종업원 관련 변동사항은 없습니다. 3) 법규상의 규제에 관한 사항당사의 사업과 관련된 법규상 주요 규제내용은 'XI. 그밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항을 참고하시기 바랍니다.

4) 파생상품 및 위험관리 정책회사는 일상적 경영활동에서 주요 원재료로 사용되는 원재료가격 변동위험과 환율변동위험에 노출되어 있으며, 위험관리 정책을 통해 이를 관리하고 있습니다.원재료 가격변동위험은 보유하고 있는 재고자산의 가치가 하락할 위험입니다.

원재료 가격변동은위험은 원재료선물 매도를 통하여 가격하락으로 발생할 수 있는 위험을 관리하고있습니다. 원재료선물 매도 포지션을 보유하고 있으면 가격하락시 선물에서 이익이 발생함으로써 실물재고에서 발생하는 손실을 상쇄할 수 있습니다.

환율변동은 당사의 수출/수입시 발생하는 달러금액의 가치변동으로 영향이 나타나게 됩니다. 회사는 수출과 수입이 모두 발생하며, 수출로 유입되는 외화를 수입결제에 충당하는 방식으로 환리스크를 관리하고 있습니다. 추가적인 환율변동위험에 대해서는 선물환거래를 통해 헷징하고 있습니다.

자세한 사항은 주요 파생상품 및 위험관리정책은 'II. 사업의 내용'의 '5. 위험관리 및 파생거래'와 'Ⅲ. 재무에 관한 사항'의 '5. 재무제표 주석'을 참조하시기 바랍니다.