SBI인베스트먼트 분기보고서 (2025.03)
5. 재무건전성 등 기타 참고사항

가. 산업의 개황

(1) 벤처캐피탈의 정의고도의 기술력과 장래성은 있으나 경영기반이 약해 일반 금융기관으로부터 융자받기어려운 벤처기업에 무담보 주식투자 형태로 투자하는 기업 또는 자본(2) 벤처캐피탈의 기능, 유형 및 수익구조지속적인 경제성장을 위해서는 새로운 가치와 신산업을 창출하기 위한 창의적인 아이디어나 융합에 바탕을 둔 새로운 사업기회로 자금이 원활히 유입될 필요가 있으며,이와 같이 장래성은 있으나 자본과 경영기반이 취약해 일반 금융기관에서 융자를 받기가 어려운 기업에 대해 창업 초기단계에 자본참여를 하는 것이 벤처캐피탈의 역할입니다. 벤처캐피탈은 투자한 기업의 성장 이후 인수합병(M), 상장(IPO) 등을 통해서 투자자금을 회수하는 금융자본이며 동시에 금융회사라고 할 수 있습니다. 특히,벤처캐피탈은 은행과 같은 자금 대출이 아닌 지분투자 방식의 대표적인 투자자로서 벤처기업의 혁신을 이끄는 중요한 기능을 수행합니다.

벤처캐피탈은 국내 관련법에 의거하여 '벤처투자회사', '신기술사업금융회사' 및 '유한책임회사'로 구분되고 있으며, 벤처투자회사와 유한핵임회사는「벤처투자촉진에관한법률」,신기술사업금융회사는 「여신전문금융업법」에 의해 설립 및 운영되고 있습니다. 이 중 당사가 영위하고 있는 벤처투자회사는 「벤처투자촉진에관한법률」에 의거 중소벤처기업부에 등록된 상법상 주식회사로서 주요 업무로는 창업기업(창업한지 7년 이내의 중소기업) 및 벤처기업에 대한 투자, 벤처투자조합의 결성 및 업무의 집행, 해외기업의 주식 또는 지분인수 등 중소벤처기업부 장관이 정하는 방법에따른 해외투자, 창업보육센터 설립 및 운영이 있습니다

[국내 벤처캐피탈 관련 법령에 따른 구분]

구분	벤처투자회사	신기술사업금융회사	유한책임회사(LLC)

설립근거	벤처투자촉진에관한법률	여신전문금융업법	벤처투자촉진에관한법률

관할기관	중소벤처기업부	금융위원회	중소벤처기업부

설립요건	상법상 주식회사
자본금 : 20억원
전문인력 2인 이상	상법상 주식회사
자본금 : 100억원
사회적 신용 요건	상법상 유한회사
자본금 건 없음
(단, 조합 지분 1% 이상 보유)
투자 관련 경력 3명 이상
(5년이상경력 1인 + 3년이상
경력 2인) 또는 2명 이상
(5년이상경력 2인 이상)

운용가능기구	벤처투자조합
기관전용 사모집합투자기구	신기술사업투자조합	벤처투자조합

벤처투자회사는 일반적으로 주주가 자본금을 납입하여 설립하는 주식회사로서, 회사는 주주, 경영진 그리고 투자전문인력인 투자심사역으로 구성되어 있습니다. 벤처투자회사의 투자방식으로는 크게 투자조합을 설립하여 외부자금(개인, 법인, 연기금, 금융기관, 정부기관 등 국내ㆍ외 재무적 투자자로부터의 조합 출자)을 통한 투자와 회사의 고유계정을 이용한 직접투자로 나누어 볼 수 있습니다.

투자조합은 자금을 모집하는 Vehicle 성격을 가지고 있으며, 민법상 조합규정을 준용하여 사모(Private Equity Finance)방식의 투자자 간 계약 형식을 취하고 있습니다. 벤처투자회사는 업무집행조합원(General Partner:GP)으로서 투자조합을 운용할 수있는 법적주체로 조합의 설립, 투자, 분배, 기타 조합 사무 등을 총괄하게 됩니다.

벤처캐피탈의 투자 활동의 시작은 투자재원의 조달입니다. 특히, 벤처기업에 대한 투자는 그 특성상 높은 리스크와 상대적으로 장기간의 투자를 요한다는 점에서 일반적인 기업에 대한 투자 환경보다 자금 조달에 있어 어려움이 있습니다. 그러나 국내의 경우 정책부문의 자금지원을 통해 벤처기업 투자를 지원하고 있습니다. 모태펀드, 산업은행, 한국성장금융투자운용(성장사다리펀드), 우정사업본부 등 정책금융기관 등을 통한 자금지원이 이루어지고 있습니다. 이러한 정책자금의 지원을 통하여 많은 투자조합들이 설립되고 있으며 정부지원 또한 향후에도 지속될 것으로 예상되고 있습니다.

벤처캐피탈은 투자조합 운용에 따른 관리보수와 일정 기준수익률 이상의 투자 회수결과에 따른 성과보수 및 투자조합에 업무집행조합원(GP)으로서 출자한 출자금에서발생하는 조합에 대한 투자수익을 얻을 수 있습니다. 관리보수는 업무집행조합원에 대한 기본보수로서 업무집행조합원은 관리보수를 기반으로 한 운영자금으로 운용인력을 확보하여 벤처기업을 발굴, 심사 및 투자하게 되며 투자조합의 공시 및 기타 사무 처리를 담당하게 됩니다. 관리보수의 경우 일반적으로 조합의 규약마다 다르지만 조합 설립 후 투자기간 동안은 약정총액의 일정비율로 지급되며, 그 이후에는 투자잔액의 일정비율로 업무집행조합원에게 지급이 됩니다.성과보수는 조합 운용 결과에 따라 지급되는 추가수익으로 조합마다 지급 규정은 다르지만, 일반적으로 규약상 기준수익률(IRR)을 초과하는 조합 배분금액의 일정비율을 업무집행조합원에게 지급하게 됩니다. 또한, 운용 결과에 따라 조합 출자금 회수시 출자자로서 지분 참여에 대한 추가적인 수익을 얻을 수 있습니다.

벤처캐피탈은 조합을 통한 수익 외에 벤처캐피탈의 자기자본, 즉 고유계정을 활용하여 중소ㆍ벤처기업의 주식, CB, BW 등에 투자하여 수익을 창출할 수 있으며, 이러한고유계정 투자는 조합으로부터 인식하는 수수료수익에 비해 영업수익,영업비용에 직접적으로 영향을 미치는 정도가 큰 편입니다.

한편, 벤처투자회사는 벤처투자조합 이외에「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」(이하 자본시장법)에서 규정하는 기관전용 사모집합투자기구의 업무집행사원(GP)으로서 PEF를 설립 및 운용할 수 있습니다.

나. 산업의 특성 및 시장 규모 벤처캐피탈은 성장 잠재력이 있는 신생 벤처기업을 투자 대상으로 하며 벤처기업의 성장 및 발전을 도모함으로써 기술 개발을 촉진하고 산업 구조의 고도화와 고용 창출을 유발함으로써 국민경제의 활성화에 기여하는 역할을 담당하고 있습니다. 우리나라에서는 1986년 05월 중소기업창업지원법의 제정ㆍ시행과 함께 본격적인 벤처캐피탈산업의 영역이 구축되었습니다.벤처캐피탈 산업은 ① 창업 및 성장 단계의 벤처기업에 투자, ② 창업에서 성장, 발전단계까지의 자금, 기술, 영업지원 등 기업 활동 전반에 대한 서비스를 제공하여 ③ 벤처기업의 IPO를 통한 지분 매각 방식으로 투자금을 회수하는 것을 주요 영업활동으로 하고 있습니다. 벤처캐피탈 산업은 「투자자금 모집 및 조합 결성 ⇒ 벤처기업 등에 투자 ⇒ 투자기업 관리 및 기업가치 증대 ⇒ 투자회수 및 분배」로 이어지는 순환주기를 가집니다. 이와 같이 벤처투자 산업은 IPO 시장의 활성화와 정(+)의 상관관계를 가지고 있으며,경기 불황 및 주식시장 침체의 시기에는 투자회수가 정상적으로 이루어지지 않을 위험이 있습니다.(1) 최근 3년간 벤처투자회사의 수 (단위 : 사)

구분	2024년	2023년	2022년

벤처투자회사 수	249	246	231

(주1) 출처 : 벤처캐피탈협회 (2) 최근 3년간 벤처펀드 현황 (단위 : 개, 억원)

구분	2024년	2023년	2022년

신규결성 조합 수	286	290	380

신규조합 결성액	57,571	68,031	110,634

(주1) 출처 : 벤처캐피탈협회

다. 경쟁요소벤처캐피탈 산업의 경쟁요소로서 자금조달 능력, 투자심사 능력, 투자포트폴리오의 산업별 전문화 정도, 네트워크 인프라의 구성 능력 등이 있습니다.

고금리 및 경제 여건의 불확실성 증가로 연기금 및 금융사 등의 민간 부문이 벤처 펀드 출자를 대폭 줄이고 있어, 벤처투자회사의 자금조달 능력은 점점 중요한 경쟁요소가 되고 있습니다. 민간 부문의 조합원 비중은 2023년 총 출자의 72.9%에서 2024년 62.1%로 10%p 가량 감소한 바 있습니다. 당사는 이러한 여건 속에서도 2024년에만 총 4개, 3,795억원 규모의 신규 펀드를 결성하여 동종업계 펀드레이징(자금조달) 순위 3위를 기록하였습니다.

또한 당사는 다양한 학력 및 경력 배경을 보유한 투자심사역의 폭넓은 대ㆍ내외적 네트워크와 900개 이상의 기투자업체(IPO 성공기업 : 200개 이상)의 네트워크를 보유하고 있어 탁월한 네트워크 인프라를 갖고 있습니다.

특히 당사는 해외 50개 이상의 계열사(주요국 증권사 및 은행, 벤처캐피탈 등)를 보유한 SBI그룹의 글로벌 네트워크를 활용할 수 있어, 국내 우량 벤처기업의 해외진출 지원이 가능합니다.따라서 벤처캐피탈의 경쟁 강도가 높아지는 상황임에도 불구하고 당사는 충분한 시장 경쟁력을 확보하고 있는 것으로 판단됩니다.

라. 관련 법령 또는 정부의 규제 등

구분	근거법률	관할기관	주요업무

벤처투자회사	벤처투자 촉진에 관한 법률	중소벤처기업부	- 벤처기업 등에 대한 투자- 벤처투자조합의 결성 및 투자업무

기관전용사모집합투자기구	자본시장과 금융투자업에 관한 법률	금융위원회(금융감독원)	- 기관전용 사모집합투자기구의 설립- 기관전용 사모집합투자기구 재산의 운용

마. 재무건전성 (단위 : %, 원)

구분	2024년 12월	2023년 12월	2022년 12월

유동비율	1764.7	735.2	212.0

부채비율	3.1	5.0	10.4

영업수익 증가율	(2.0)	73.0	(56.0)

영업이익 증가율	37.5	흑자전환	적자전환

영업이익율	40.9	29.0	-

EPS	70	51	-

(주1) 회사의 부채비율은 2024년말 기준 3.1%로 안정적으로 관리하고 있습니다.바. 기타 투자판단에 참고할 사항공시대상기간 중 특별한 사항은 없습니다.