풀무원 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

㈜풀무원 이사회는 2019년 1월 1일부터 2019년 12월 31일까지 제36기 사업년도의 회계 및 업무에 관하여 이사의 경영진단에 관한 의견을 아래와 같이 보고합니다.1. 예측정보에 대한 주의사항당해 이사의 경영진단 및 분석의견의 내용 중 미래에 발생할 것으로 예상, 예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래의 경영환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 이러한 가정들은 회사 내부경영, 외부 환경 및 기타 변수 등으로 인하여결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 당사는 동 의견서의 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.2. 경영진단의 개요회사의 경영에 대한 전반적인 사항을 파악하기 위하여 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 부속명세서에 대하여도 면밀히 검토하였습니다. 경영활동에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대하여는 그 내용을 면밀히 검토하는 등 적정한 방법으로 회사경영에 대한 내용을 진단하였습니다.2019년은 저성장 기조와 임금인상, 그리고 원부자재 가격 상승의 삼중고로 녹록지 않은 경영환경이었습니다. 그러나 ㈜풀무원과 그 종속기업은 어려운 경영환경 속에서도 주력제품의 시장지배력을 강화하고, 전략제품으로 얄피 만두와 냉동밥, 피자 혁신제품을 잇달아 출시하며 냉동 HMR 시장에 성공적으로 진입하였습니다. 이에 대한 결과로 2019년 연간 매출액은 2조 3,815억원(전년대비 4.8% 증가), 영업이익은 306억원(전년대비 24.0% 감소)을 기록하였습니다.3. 재무상태 및 영업실적가. 재무상태

(기준일 : 2019년 12월 31일 ) (단위 : 백만원)

구분	제36기	제35기

금액	증감율	금액

자산총계	1,484,556	22.0%	1,216,939

부채총계	1,021,454	32.4%	771,253

자본총계	463,102	3.9%	445,686

나. 영업실적

(기준일 : 2019년 12월 31일 ) (단위 : 백만원)

구분	제36기	제35기

금액	증감율	금액

1. 수 익	2,381,451	4.8%	2,271,973

2. 매 출 원 가	1,791,427	4.6%	1,712,943

3. 매 출 총 이 익	590,024	5.5%	559,031

4. 물류비	162,984	7.2%	151,988

5. 판매관리비	369,692	8.3%	341,383

6. 연구개발비	26,789	14.2%	23,452

7. 매출채권에 대한 손상차손	(12)	-100.6%	1,959

8. 영 업 이 익	30,571	-24.0%	40,248

9. 금 융 수 익	4,478	-44.6%	8,087

10.금 융 비 용	(30,257)	74.5%	(17,339)

11.관계기업 순손익에 대한 지분	2,577	69.2%	1,523

12. 기타영업외수익	14,708	80.7%	8,138

13. 기타영업외비용	(15,190)	-6.1%	(16,172)

14. 법인세비용차감전순이익	6,886	-71.9%	24,485

15. 법 인 세 비 용	14,422	6.8%	13,505

16. 당 기 순 이 익	(7,535)	-168.6%	10,980

① 수익은 전기대비 4.8% 증가하였습니다.② 매출원가율은 75.2%로 전기 75.4%보다 소폭 감소하였습니다.이는 시장 경쟁 심화에 따른 가격할인 행사, 최저임금 인상(2018년 대비 2019년 약 110.9% 증가)의 영향으로 냉동 HMR 제품의 연이은 성공에도 불구하고, 인력구조 재편 및 생산/물류 등 사업 전반에 대한 자동화 등의 대응을 통하여 매출원가율은 전년대비 유사한 수준으로 유지하였습니다.③ 영업이익은 전기대비 24.0% 감소하였습니다.국내 사업에 있어 최저임금 상승이 있었고, HMR 제품 성장에 따른 안정화 기간 소요, 4차 산업혁명 대응을 위한 온라인사업 강화로 인한 물류비 증가 등이 영향을 미쳤습니다. 그러나, 미국, 중국 등 해외사업은 두 자리 수 이상의 매출 성장과 괄목할 만한 적자 개선이 이루어진 한해였습니다. 다. 부문별 영업실적(연결기준)

(단위 : 백만원)

2019년연간	지주	식품/식자재	푸드서비스 / 외식	물류	건강생활	해외	기타	단순합	내부거래	연결

매출액	79,033	1,797,658	663,257	130,949	49,536	368,505	7,106	3,096,044	714,593	2,381,451

영업이익	12,325	49,435	6,355	3,652	-1,635	-36,161	-260	33,710	3,140	30,571

자산	505,460	1,182,727	338,925	117,436	42,155	330,963	42,190	2,559,854	1,075,298	1,484,556

주1) ㈜ 풀무원 자회사인 구)풀무원건강생활 ㈜ 는 2019년 3월 5일 부로 ㈜ 풀무원녹즙(분할존속회사)과 풀무원건강생활 ㈜ (분할신설회사)로 인적분할 되었습니다. 주2) 舊풀무원건강생활 ㈜의 1~2월 실적 및 ㈜ 풀무원녹즙(분할존속회사)의 3~9월 실적은 식품/식자재 사업부문에 포함, 풀무원건강생활 ㈜ (분할신설회사)의 3~9월 실적은 건강생활 사업부문에 포함되어 있습니다. 주3) 북경 델리카식품유한 공 사 는 2019년 9월 10일 부로 매각되었습니다. 주4) 풀무원베트남유한책임회사는 2019년 12월 5일부로 부로 신설되었으며, 풀무원식품 ㈜의 자회사입니다. 주5) 풀무원더스킨㈜은 2020년 1월 7일 부(2020년 1월 16일 등기)로 청 산 하였으며 , 추가 상세한 사항은 2020년 1월 16일 부로 공시된 지주회사의 자회사 탈퇴를 참고하여 주십시오. 주6) ㈜푸드머스에이치앤에스연구소의 연구설비자산은 2020년 1월 28일 부 로 (주 )풀 무 원에서 양수 하였으며 현 재 법인 청산 절차를 진행중에 있습니다.

[식품부문]새로운 트렌드인 Ready Meal 시장 지위 확보를 위하여 대응하고 있으나, 전통적 식품 제조사 뿐만 아니라 다수의 유통업계의 기업들이 시장에서 대응하고 있음에 따라 경쟁이 심화되고 있는 상황입니다. 그럼에도 해당 시장이 확대되고 있으며, 이에 대응하기 위하여 투자와 마케팅 비용을 투입한 영향 등으로 인해 영업이익이 감소하였습니다.다만, 풀무원식품은 변화하는 시장에 발맞추어 기존 제품의 틀에서 벗어나 특색있고 다양한 제품을 선보이며 매출 성장을 도모하였습니다. 그 예로, '얄피만두' 제품을 시장에 선보이며 얇은피 만두시장의 선도적인 역할을 하고 있으며, '냉동 피자', 황금알밥' 등의 냉동간식 부문의 신제품들이 매출성장에 기여를 하였습니다.식자재 시장에서 푸드머스는 고객생애 주기를 기준으로 다양한 채널에서 식재료를 공급하며 성장하고 있습니다. SL(School Lunch)채널에서는 바른먹거리 전문 브랜드 '풀스키친'을 기반으로 초/중/고등학교 급식시장에서 바른먹거리를 제공하고자 노력하고 있습니다. 또한 품질관리 수준을 향상시킬 수 있는 전담조직 및 설비를 강화하고 있습니다. 영유아시장에서는 푸드머스의 특화된 브랜드 '풀스키즈'를 기반으로 독보적인 경쟁력을 유지하며 두자릿 수 성장을 지속하고 있습니다. H(Health) 채널은 복지 및 의료시장에 경쟁력을 갖춘 전문식재 브랜드인 '풀스케어' 상품을 기반으로 차별화된 식자재와 서비스를 제공하고 있습니다. B(Business))채널은 전국 산업체, 오피스 등 성인급식 시장을 대상으로 고객을 위한 종합식재 유통사업을 하고 있습니다. HORECA채널은 호텔, 레스토랑, 카페 등 외식시장에서 외식전용 브랜드 '바로미식'을 바탕으로 풀무원 브랜드 제품과 고객 맞춤형 상품을 개발하여 공급하는 사업을 전개하며 성장하고 있습니다.[물류부문]엑소후레쉬물류는 국내 최대 규모의 저온 자동화 물류센터인 음성허브센터 및 전국의 물류거점 네트워크를 보유하고 있습니다. 또한 물류센터 내 냉장식품의 물류유통 기준 온도를 선진국 수준인 2℃로 설정하고, 차량 시동 off 상태에서도 냉장온도를 유지하는 축냉설비, 겨울철 냉해방지를 위한 온풍기 설치 운영 등을 통해 최상의 Cold Chain System을 구축하여 업계에서 월등한 경쟁 우위를 확보하고 있습니다. 또한 수송차량 대형화 및 모든 차량에 차량 운행기록계를 장착하여 차량별 속도, 과속, 급정거 현황을 모니터링하는 에코드라이빙 캠페인을 진행하는 등 그린물류를 추진하고 있으며, 차량안전운행시스템을 운영하여 운송원 휴식시간을 보장 및 관리하고 있습니다. 타 업체와의 가격경쟁에서 우위를 확보하기 위해 최근 출고적재 자동화 설비 도입 프로젝트 추진 등 지속적인 혁신과 자동화 물류체계 구축을 통해 원가 절감을 추진하고 있습니다.[해외부문]Pulmuone USA는 Plant Based Protein이 주목을 받으며, 두부시장의 규모가 성장하고 있으며, 이에 따라 Pulmuone USA의 두부와 Asian 제품이 성장하며 매출이 두자릿 수 성장율을 달성 하였습니다. 이익은 신규 설비 등에 대한 안정화를 통한 생산성 및 효율성 향상과 제품 Mix 개선을 통해 개선 되고 있습니다. Asahico는 일본 두부/유부시장의 정체에 따라 매출은 정체 수준을 유지하고 있으나 글로벌 수출 품목의 성공(모짜렐라 핫도그 등)으로 소폭 성장 하였습니다. 다만, 이익은 물류운송체계의 구조조정 및 인수 직후 진행하였던 생산 합리화에 따른 생산 효율화 지연으로 일시적으로 악화 되었습니다. 푸메이뚜어식품은 매출 두자릿 수 성장율을 보이고 있으며, 영업이익율도 전년대비 개선되는 추세를 보이고 있습니다. 철저한 현지 분석에 기반한 품목 출시 및 HEMA 등의 채널 중심 영업 집중화를 통해 지속적으로 성장하고 있습니다. 라. 유무형자산의 손상

연결실체는 (주)아사히코와 Pulmuone Foods U.S.A 사업부문 현금창출단위에 대한 손상검사를 당기와 전기에 수행하였습니다. 연결실체는 해당 현금창출단위의 회수가능액을 현금창출단위에서 창출될 미래현금흐름을 할인한 사용가치에 기초하여 추정하였습니다. 손상검사 결과 현금창출단위의 장부금액이 회수가능액을 초과하여 전기중 4,604,241천원의 손상차손을 기타영업외비용으로 인식하였습니다. 손상차손은 건물, 부대설비 및 기계장치에 비례적으로 배분하였으며, 각 자산에 배분한 손상차손은 아래와 같습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	전 기

건물	1,499,866

부대설비	1,521,195

기계장치	1,583,180

합 계	4,604,241

회수가능액의 추정에 사용된 주요 가정은 아래와 같습니다. 주요 가정치는 미래 추세에 대한 경영진의 평가를 반영하고 있으며, 내.외부의 역사적 자료에 기초하고 있습니다. 사용가치 측정을 위한 미래현금흐름은 연결실체의 과거 영업성과와 미래 사업계획을 근거로 향후 5개년 치를 추정하고, 이후의 현금흐름은 영구성장률을 적용하여 추정하였습니다. 사용가치 측정을 위한 할인율은 자산의 특유한 위험을 반영하여 조정한 가중평균자본비용으로 추정하였습니다.

4. 유동성 및 자금조달가. 유동성 현황당사(연결기준)는 2019년말 유동성은 현금및현금성자산 1,207억원, 단기금융자산은 47억원, 단기투자자산 110억원을 포함하여 총 1,365억원으로 전기대비 142억원 감소하였습니다. 주요 감소 원인은 풀무원식품의 상환전환우선주 상환(2019년 3월 405억원, 배당금 포함) 등이며, 현재의 유동성 규모는 회사 운영에 문제가 없는 수준이라고 판단하고 있습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	당기말(2019년말)	전기말(2018년말)	증감

현금및현금성자산	120,741	103,563	17,178

단기금융자산	4,743	20,959	-16,216

단기투자자산	11,045	26,208	-15,163

합계	136,529	150,730	-14,201

나. 자금조달2019년도 자금 원천별 조달 내역은 아래와 같습니다. 자본조달(신종자본증권) 700억원, 회사채 발행 600억원(차환발행 400억원 및 운영자금 200억원), 금융기관 차입 3,105억원(만기 연장 및 신규 차입) 등 총 4,405억원 조달하였습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	조달 규모	조달 조건

자본조달	70,000	신종자본증권(무보증 후순위 공모 전환사채)

금융기관 차입	310,493	만기 1~7년, 조달금리 1.46%~5.82%

회사채 발행	60,000	만기 3년, 발행금리 2.576%

계	440,493	-

당사(연결기준)의 2019년말 총차입금은 4,225억원으로 전기대비 131억원 증가하였으며, 이 중 은행 차입금은 전기 대비 232억원 증가하였으며, 회사채는 전기 대비 101억원 감소하였습니다. 현재 부채비율(연결기준 220.57%, 개별기준 10.88%)을 고려할 때 차입금 규모는 회사 운영에 문제가 없는 수준이라고 판단하고 있습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	당기(2019년)	전기(2018년)	증감	비 고

차입금	312,843	289,652	23,191	-

회사채	109,650	119,753	-10,103	-

총차입금	422,493	409,405	13,088	-

당사(연결기준)의 2019년 공시대상 기간 중 회사채 발행 현황 및 금리조건은 하기와 같습니다.

(단위 : 백만원)

법인	유형	기간	금액	금리

풀무원식품㈜	제67회 무보증 사채(공모)	2018.10.12 ~ 2021.10.12	50,000	3.338%

풀무원식품㈜	제68회 무보증 사채(공모)	2019.10.15 ~ 2022.10.15	60,000	2.576%

합계	110,000	-

당기말 현재 계약상 차입금의 기간별 만기내역은 아래와 같습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	당기말(2019년)	전기말(2018년)

1년미만	264,636	239,370

1년에서 2년이하	84,731	104,961

2년에서 5년이하	69,476	62,574

5년 초과	3,650	2,500

합 계	422,493	409,405

다. 자금지출자금의 주요 지출로는 영업활동을 위한 투자와 관련된 사항이며, 향후 지속적인 성장을 위하여 건설 투자와 설비투자 등이 예상됩니다.5. 부외거래가. 충당 부채, 우발채무 및 약정사항 관련첨부된 "연결재무제표에 대한 감사보고서" 주석 38.우발채무 및 약정사항을 참고하시기 바랍니다.6. 그 밖의 투자의사결정에 필요한 사항가. 유의적인 회계정책 및 추정에 관한 사항첨부된 " 연결재무제표에 대한 감사보고서" 주석 2. 재무제표 작성기준을 참고하시기 바랍니다.나. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항첨부된 " 연결재무제표에 대한 감사보고서" 주석 4. 유의적인 회계정책 중 (5) 금융자산의 손상을 참고하시기 바랍니다.