INVENI 분기보고서 (2022.03)
1. 사업의 개요

당사(舊 ㈜예스코)는 지주회사 체제 전환을 위해 2018년 4월 1일 자회사 지분의 관리를 주된 목적으로 하는 지주사업부문 (㈜예스코홀딩스, 존속법인)과 기존의 도시가스 공급 및 관련 기기 판매 등을 주된 목적으로 하는 도시가스사업부문 (㈜예스코, 신설법인)으로 물적분할하였습니다. ㈜예스코홀딩스는 2018년 6월 29일 공정거래위원회로부터 지주회사 전환 승인을 통보 받았고, 2021년 7월 19일 공정거래위원회로부터 지주회사 제외를 통보받았습니다. (2020년 12월 31일자 기준). 당사는 보고서 제출일 현재 독점규제 및 공정거래에 관한 법률 상의 지주회사에서 제외된 상태이나, 한국표준산업분류표상의 지주사업을 영위하는 것에는 변동이 없습니다. 당사는 지주회사로서 종속회사들의 사업 경쟁력 향상을 지속적으로 지원할 뿐 아니라, 주된 목적사업으로서 변화하는 경영환경에 발맞추어 미래 핵심 성장사업에 대한 투자를 수행하는 투자사업의 주체로 진화하고 있습니다. 이는 지분 소유를 강조하던 기존의 Holding company의 역할에서 벗어나, 전문적인 투자 및 사업개발 활동을 통해 포트폴리오의 혁신을 주도하는 Investing company로 변화하는데 의의가 있습니다. 가. 사업영역 당사의 연결대상 종속회사들은 영위하는 사업형태를 기준으로 지주 및 투자부문,도시가스부문, PC제조부문, 기타부문의 4가지 영역으로 구분할 수 있으며, 각 사업영역별 내용은 아래와 같습니다.

사업영역	대상회사	주요사업내용

지주 및투자부문	㈜예스코홀딩스	지주 및 투자사업

키웨스트파이렌딩제1호,키웨스트파이렌딩플랫폼아폴론전문사모투자신탁메리츠특정금전신탁,삼성특정금전투자신탁	투자사업

도시가스부문	㈜예스코	도시가스

PC제조부문	한성피씨건설㈜	Precast Concrete를 생산/판매, 종합건설업

기타부문	㈜예스코컨설팅	경영 자문 및 컨설팅업, 공공관계서비스업

㈜예스코이에스	하수처리시설 위탁운영, CNG충전, 가스배관공사업

※ 대한가스기기는 2022년 2월 매각 완료되었습니다. 최근 3개년 사업영역별 재무현황은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

회계 기준일	구분	도시가스부문	PC제조부문	지주 및 투자,기타부문(*1)	연결조정	합계

2022년 1분기(당기)	총자산	810,787,066	299,388,099	753,654,785	(323,232,184)	1,540,597,766

매출액	417,523,989	99,055,953	21,358,976	(29,065,926)	508,872,992

영업이익	17,487,037	7,395,964	16,384,169	(21,159,355)	20,107,815

2021년(전기)	총자산	728,589,746	313,724,024	686,650,438	(305,961,670)	1,423,002,538

매출액	903,458,566	394,380,411	19,686,817	(50,854,500)	1,266,671,294

영업이익	11,045,269	33,606,986	(2,270,594)	(18,351,438)	24,030,223

2020년(전전기)	총자산	735,208,074	392,070,515	865,942,661	(429,132,285)	1,564,088,965

매출액	928,687,449	204,492,700	53,655,233	(64,461,343)	1,122,374,039

영업이익	15,210,652	12,735,980	10,019,963	(28,375,391)	9,591,204

(*1) 당사의 손자회사 예스코이에스와 예스코서비스는 2019년 10월 1일(합병기일)을 기준으로 합병이 완료(예스코이에스가 예스코서비스를 흡수합병함 / 존속회사: 예스코이에스 / 소멸회사: 예스코서비스)되어, 2019년 4분기부터 예스코서비스 사업을 예스코이에스가 수행하며 사업의 실체에 따라 합병법인 예스코이에스의 재무현황은 기타부문으로 반영하였습니다. 나. 사업부문별 개요 - 투자사업 부문

당사의 투자부문은 전문화된 인력을 바탕으로 하여 전문투자 사업과 기존의 종속회사 지분관리 사업을 영위하고 있습니다.

투자부문의 사업수익은 전문 투자를 통해 확보한 ① 피투자기업으로부터의 안정적인 배당 및 이자수익, ② 상장기업에 대한 투자 및 피 투자회사의 기업공개(IPO), ③ 인수합병(M) 및 Secondary 매각등을 통한 Capital Gain, ④ 종속회사로 부터의 배당금 등으로 구성되어 있습니다.

당사는 이를 통하여 지속가능하고 안정적인 투자포트폴리오를 구축해 나갈 예정이며 궁극적으로 종속회사 배당을 주요 수익원으로 하는 기존의 Holding company 역할에서 확장된 전문화된 투자사업을 주된 목적사업으로 하는 Investing company로 변환될 예정입니다.

당사의 투자부문은 Core-Satellite전략을 기반으로 세부전략을 수립하여 아래와 같은 투자포트폴리오를 구성해 나가고 있습니다.

전략	세부전략	내용

Core	Conservative Carry	- 유동성 자산을 기반으로 안정적인 수익 추구

Equity	- 성장성 높은 비상장 주식을 기반으로 높은 수익 추구

Satellite	Alternative Carry	- 비유동성 대체 자산을 기반으로 안정적인 수익 추구

Strategic Investment	- 구조적으로 수익이 나는 전략과 새로운 컨셉에 대한 투자 등으로 기회수익 추구

이를 위하여 당사는 체계적인 프로세스를 2021년부터 새롭게 구축하여 실행하고 있습니다.

단 계	주요 활동

사전검토	- 주요 투자 네트워크 확보 및 해당 시장 이해도 제고
- 투자 대상에 대한 수익성 및 성장 가능성 검증

Risk Management	- 투자 대상에 대한 재무적/법적 Risk 분석

투자심의위원회	- 투자검토보고서 및 Risk Management 보고서를 종합적으로 분석하여
투자 여부를 결정

사후관리	- 투자 검토보고서의 계획 대비 실적에 대한 보고

당사 투자부문의 운용자산규모(AUM, Asset under Management)는 약 4,000억이고 상기의 투자전략을 통한 수익의 다변화 및 안정성 확보를 위하여 노력하고 있습니다. 하지만, 투자사업의 특성상 향후 예기치 못한 경기 변동이나 피투자회사의 경영환경 변화에 따라 원금손실 또는 투자수익성의 저하가 발생할 수 있습니다. 당분기말 현재 당사의 AUM 4,000억 중 새로운 Core-Satellite전략에 따른 당분기 누적신규 투자액은 총 317억원(Core부분 138억, Satellite부분 179억)입니다. 또한 당사는 사회와 환경에 긍정적인 기여를 위해 국내외 ESG (Environmental, social and corporate governance) 경영 관련 투자를 지향하고 있습니다. 향후에도 투기나 사행, 환경오염과 연관되는 투자는 배제하여 투자원칙을 지켜가도록 하겠습니다. 다. 사업부문별 개요 - 도시가스 부문① 산업의 특성 당사가 영위하는 도시가스사업은 전기ㆍ수도와 같이 국민생활에 직접적으로 영향을 미치는 공익산업적 특성을 가지고 있으며, 이에 따른 정부정책 및 제도에 의한 규제가 있는 사업입니다. 특히, 가스 배관망의 건설과 안전관리를 위하여 대규모 투자비용이 소요되는 장치산업적 특성을 가지고 있기 때문에 민간사업자간 불필요한 경쟁과 공급설비의 중복투자를 방지하고 도시가스를 안정적으로 공급하기 위하여 규체주체인 정부 및 지자체는 일정한 지역을 공급권역으로 하여 사업자를 선정하고 해당 지역 내 가스공급을 전담하는 지역별 독점사업권을 인정하고 있습니다. 다만 민간사업자의 독점적 운영의 피해를 막고자 가스 판매단가를 규제하고 도시가스 회사에게 공공사업적 성격에 맞게 안전하고 지속적인 도시가스 공급의무를 부여하고 있습니다. 또한 공급체인상으로 분류하면 도시가스사업은 천연가스를 도입ㆍ운반ㆍ비축 및 국내에 공급하는 도매부문(도매사업자: 한국가스공사)과 최종소비자에게 직접 공급하는 소매부문(소매사업자: 일반 도시가스사업자)의 구조로 이원화 되어 있습니다.

② 산업의 성장성 1986년부터 천연가스(LNG)를 도입한 이래, 도시가스 소비는 정부의 에너지원 다변화 정책과 사용자의 사용편의성 및 청정성, 경제성 등의 장점으로 인하여 매년 꾸준하게 증가하고 있습니다. 다만, 공급권역 내 집단에너지(지역난방 등) 산업과의 경쟁 및 온난화 현상에 따른 연평균 기온 상승 등으로 그 증가 추세는 점차 정체에 접어들고 있습니다. 그러나 수소 생태계 구축, 도시가스를 활용한 전기공급(연료전지) 등 정부 주도의 거시적인 산업 판도 변화에 따라 권역 내 배관망을 이미 구축한 도시가스사업은 잠재적 성장성을 가지고 있다고 볼 수 있습니다 당사의 서울 지역 보급율은 공급불가지역을 제외하고 약 100% 수준으로 보급되어 미래 성장성이 크지 않을 것으로 예상되나, 경기도 공급권역에는 향후 택지개발 등에 따른 성장의 가능성이 있습니다. 이에 당사는 재개발수요, 택지개발계획에 따른 적극적인 영업활동 및 홍보활동을 통해 판매량 증진 노력을 계속할 것이며 연료전지 등 대용량 수요 개발을 위해서도 지속적으로 노력할 것입니다 .③ 경기변동의 특성, 계절성 도시가스는 성질상 단일 기체이지만, 사용고객에 따라 요금을 달리 책정하고 있습니다. 영업용(식당, 숙박시설 등)과 산업용(공장 등)을 제외하고는 경기변동과의 연관성은 낮은 편이나, 계절적으로 난방용으로 주로 사용되는 도시가스의 특성상 동절기와 하절기의 계절적인 편차가 심하며 가스매출량은 동절기인 11월~3월에 연간 판매량의 약 70%가 판매되고 있습니다.④ 국내외 시장여건 및 경쟁상황 도시가스 공급사업의 공공성에 따라 정부 정책에 의하여 지역적 독점공급권이 인정되는 특성을 가지며, 이로 인해 동종업계간의 경쟁으로 인한 수익성 및 재무구조의 변동 폭은 크지 않습니다. 다만, 공급권역 내 특정 지역별로 지역난방 등 집단에너지 와의 경쟁이 있으며, 난방 등의 소매 에너지 측면에서 타에너지원과의 경쟁관계가 형성되고 있습니다.

■ 국내 도시가스 시장점유율(단위 : %)

회사명	2022년 2월	2021년	2020년

예스코	6.5	5.3	5.6

서울	10.1	8.1	8.5

삼천리	16.3	16.4	16.4

코원ES	7.5	6.6	6.7

대륜	4.3	3.7	3.9

인천	3.4	3.2	3.4

귀뚜라미	1.6	1.3	1.4

수도권 회사 소계	49.7	44.6	45.9

기타 지방사	50.3	55.4	54.1

합 계	100.00	100.0	100.0

주1) 한국도시가스협회 2022년 2월 도시가스사업통계월보 참조 - 상기 자료는 공시서류제출일 현재 한국도시가스협회 홈페이지에 게재된 가장 최근 자료입니다.

⑤ 영업개황 등 - 당사는 아래 권역에 대하여 도시가스 공급권을 가지고 있습니다.

구분	형태	지역수	대상지역

서울 권역	전역	5지역	중구/광진구/성동구/동대문구/중랑구

일부	4지역	종로구/용산구/성북구/서대문구

경기도 권역	전역	3지역	구리시/남양주시/가평군

일부	2지역	포천시/양평군

- 당분기 말 현재 총 공급고객수는 약 142만 가구이며, 공급배관(본관 및 공급관)은 서울시와 경기도를 포함하여 총 3,401㎞ 입니다. - 당사는 도시가스와 관련한 안전사고 예방을 위해 배관망 관리시스템 전산화 및 중앙안전관리통제실 운영 등 24시간 상시 안전관리시스템을 운영하고 있으며, 이를 통해 고객에게 도시가스를 안전 하고 안정적으로 공급하기 위한 노력을 지속하고 있습니다. 라. 사업부문별 개요 - PC제조 부문① 산업의 특성PC복합화공법(PRECAST CONCRETE)은 건축물의 주요 콘크리트 부재(기둥, 보, 슬라브, 벽, 계단 등)를 공장 제작한 후 현장으로 운반, 조립하고 부재간 접합부에 현장 콘크리트 타설하여 구조체를 일체화시키는 공법입니다. 이 공법의 특성으로는 공장제작으로 고품질의 부재생산이 가능하며, 기존공법 대비 30~50%의 공기 단축효과가 있습니다. 또한 투입인력 70%이상 감축으로 재해 발생이 최소화됩니다. 공기단축, 사후관리 등을 감안 시 원가절감효과가 뛰어나며, 현장 폐기물 발생을 최소화하는 환경친화적인 공법입니다.

② 산업의 성장성PC공법은 인건비 상승, 3D업종 기피현상으로 건설 노동 인력이 고령화되고, 숙련공 부족현상이 심화되는 요즘의 건설현장에서 각광을 받고 있으며, 최적의 구조설계를 통한 원자재 절감이 가능하기 때문에 앞으로도 PC공법의 전망을 밝다고 할 수 있겠습니다. 특히 국토부에서 발표한 미래기술2050 (2020.05.07) 에 '1-Day 블록형건축(Prefab)' 과제가 선정되었고, 이에 따라 2050년까지 OSC주택(90%이상 공장제작) 10만호 보급이라는 목표가 공표된 바, 공공기관(LH공사, SH공사 등) 주도 PC적용은 지속적으로 확대될 것으로 예상되며, 최근의 경우 코로나19로 인한 e-커머스 시장 확대에 따라 물류센터 중심 PC적용이 크게 확대되는 추세입니다.

③ 경기변동의 특성, 계절성

건설경기의 변동에 따라 PC산업 또한 영향을 피할 수는 없습니다. 다만, 특정분야건설경기에 영향을 덜 받기 위해 아파트 지하 주차장 및 물류센터, 옥상조형물, 지식산업센타, 반도체공장 등으로 PC적용분야를 확대하여 경기변동에 따른 영향을 최소화하고자 노력하고 있습니다. 또한 PC산업은 공장제작을 원칙으로 하기에 계절변동에 따른 생산성 변동이 거의 없습니다.

④ 국내외 시장여건

최근 건설시장은 안정성 강화, 기능 인력 부족과 고령화, 외국인 기능 인력 비숙련화, 근로시간·공사기간 단축, 건설 비용 절감 필요성 등에 따라 현장시공 중심의 RC공법에서 PC공법으로 전환되고 있는 추세이며, 이러한 변화에 따라 물류센터 및 지식산업센터, 반도체공장 등을 중심으로 PC시장 확대가 지속되고 있습니다. 건설업계 전반에서 건설 생산 방식 혁신을 위한 핵심 열쇠로 'OSC(off-site construction·탈현장 건설)'에 주목하고 있고, 최근 사회전반에서 ESG경영이 화두가 된 바, 이에 발맞춰 PC시장은 향후 더욱 성장이 예상됩니다.

⑤ 경쟁요소 및 회사의 강, 약점

PC시장의 경우 기성품을 비교 평가해서 구매하는 방식이 아닌 현장에 맞춘 주문생산 방식으로 일반적인 생산기술과 품질은 업체간 유사한 바, 가격에 의한 경쟁이 우선 고려되는 시장입니다. 최근 레미콘 및 건설사 위주 신규 PC시장진입 및 기존업체들의 공장증축으로 PC생산 Capa가 증가하고 있으나, 이는 경쟁의 심화 측면이 아닌PC시장 성장에 대응한 변화로 이해하는 게 타당해 보입니다.

당사는 자동화 생산을 적용한 HCS(Hollow Core Slab) 기반, 국내1위의 PC생산능력을 보유하고 있으며, 이를 바탕으로 가격 경쟁력, 안정적인 납품 및 품질관리 측면 경쟁사 대비 선두적인 지위를 지속적으로 유지하고 있습니다.