THE CUBE& 분기보고서 (2024.09)
1. 사업의 개요

1) 세계 자동차 산업의 동향

자동차 산업은 COVID-19이후 발생한 수요 공급의 변동성이 올해 내에 정리될 것으로 전망됩니다. 그동안 이동 제한 및 감염 우려 등에 따라 이동 수요 자체가 감소하는 와중에도 대중교통 이용 불안에 따른 개인 이동 수단에 대한 수요 및 유동성 공급으로 유발된 수요 등이 혼재하였습니다. 본래 글로벌 자동차 생산능력은 수요를 초과하는 환경이었으나 COVID-19이후 글로벌 공급망 훼손으로 생산 지연이 발생하면서 수요가 생산능력을 초과하는 환경으로 변화하였습니다. 이에 따라, 최근 ‘20 년 ~ ’22년 자동차 판매량은 COVID-19이전 대비 크게 감소한 수준을 기록했고 신차 판매가격은 매우 빠른 속도로 상승하였으나 이러한 이례적인 현상은 ‘23 년을 지나면서 마무리가 예상됩니다. 글로벌 자동차 판매량 추이(OICA기준)는 ‘19 년 9,124만대 → ‘20 년 7,878만대 → ‘21 년 8,275만대 → ‘22 년 8,162만대이며, ‘23년 1월~9월간 판매량은 전년 대비 약 600만대가량 증가하였고 남은 기간 동안에도 전년 동기대비 일정 증가율을 유지함으로써 ‘23 년 글로벌 자동차 시장은 반도체 부족 등 공급망 차질로 인한 병목현상 해소로 생산이 정상화되며 대기수요를 빠르게 충족시켜 전년대비 8.5% 증가한 9,102만대 수준으로 예상하고 있습니다.

올해에는 COVID-19시기와 같은 공급 교란 요인 발생 가능성이 낮을 것으로 판단되며, 이에 따라 예년과 유사하게 수요가 시장을 주도하는 모습이 될 것으로 전망됩니다. 올해 큰 이슈였던 미국의 자동차산업 노사 갈등이 봉합되었고 소재 부품 공급망도 상당 부분 회복되어 ‘24 년에는 큰 문제를 유발할 가능성이 낮을 것으로 전망됩니다.

미국은 11.0% 증가, 서유럽은 11.5% 증가, 일본은 11.4% 증가, 러시아를 포함한 동유럽은 21.3% 급증했으며, 1~10월 기준 현대차그룹(현대, 기아, 제네시스)은 7.7%의 점유율로 지난해에 이어 글로벌 3위를 유지(1위 도요타, 2위 폭스바겐) 했습니다.

차량용 반도체 공급측면으로는, COVID-19이후 공급난으로 심각한 생산 차질이 발생하였으나 차량용 반도체 생산 수급의 안정화로 향후 공급난은 제한적일 것으로 전망됩니다. ‘21년 하반기부터 수급불균형으로 이차전지 생산에 필요한 리튬, 니켈 가격 등이 급등하였으나 ‘23 년 10월 기준 장기 트랜드 수준으로 안정화되었습니다.

전반적인 경기둔화 과정에도 자동차 판매량이 COVID-19이전 수준으로 빠르게 회복되고 가격 지표의 정상화도 확인되어 공급 교란으로 인한 이연 수요는 올해 내에 대체로 해소되는 것으로 판단됩니다. 올해 세계 자동차 판매량은 COVID-19이전 수준인 9,000만대 수준을 회복하고 경기둔화의 영향에도 소폭 증가할 것으로 전망됩니다. COVID-19와 같이 공급 교란을 유발하는 특이한 사건이 발생하지 않는 경우, 자동차 판매량은 수요의 대리변수인 실질 GDP의 움직임으로 많은 부분을 설명할 수 있습니다. 세계 58개국의 2005년~2022년간 자동차 판매량과 실질 GDP를 분석하면 강한 선형관계를 보입니다. 주요 분석기관에서 올해, 내년 자동차 시장 성장률을 각각 3 ~ 5% 수준으로 예상한 바 있으나, 올해 시장이 COVID-19이전 수준으로 빠르게 회복하였고 내년 성장률 전망치가 전망 시점 대비 하향되고 있으므로 올해는 높은 성장률을 보이고 내년에는 상대적으로 완만한 성장세가 전망됩니다. IMF, Worldbank등 주요 기관에서 전망한 내년 세계 경제성장률은 2% 후반에서 3%초반 수준이며, 국가별로는 미국을 제외한 주요국의 성장률 전망치를 하향하는 추세입니다.

2) 국내 자동차 산업의 동향

2023년 한국 자동차산업은 반도체 수급 개선에 따라 생산이 정상화되고 미국, 유럽 등 주요 자동차 시장의 코로나19와 차량 공급부족으로 이연된 수요가 해소되어 수출과 내수가 동반 회복되면서 2018년 402만대 생산을 기록한 후 5년만에 연간 400만대 생산을 회복하였습니다.

특히 수출은 유럽, 미국 등 주요 시장에 2019년 이후 이연 수요가 누적된 상황에서 우리 완성차업체들이 경쟁업체에 비해 상대적으로 빠르게 공급이 정상화되고 부가가치가 높은 친환경차(HEV, PHEV, BEV), SUV의 글로벌 수요 증가와 국내업체들의 관련 차종의 상품성이 강화되어 판매가 증가하면서 900억 달러를 넘어서는 사상 최대의 수출액을 기록하면서 한국 자동차산업 성장을 견인하였습니다.

수요가 빠르게 증가하고 있는 전기차의 경우 IRA 본격 시행으로 전기차 수출 감소가 예상되었으나 IRA 예외 대상인 렌트 업체, 리스 등 Fleet 판매를 강화하면서 전기차 수출이 지속적으로 증가하였습니다. 또한 일 충전 주행거리, 충전 속도를 개선한 상품성 높은 전기차를 수출시장에 본격 투입한 점도 수출의 증가 요인으로 작용하였습니다.

2023년 큰 폭의 증가를 기록한 한국 자동차산업 수출은 2024년 주요 자동차 시장 수요의 견조한 성장과 수출단가 상승 등의 요인으로 전년 대비 2.0% 증가한 940억 달러(자동차부품 포함)를 기록할 전망입니다. 미국, 유럽 등 주요 수출국 자동차 시장 규모가 코로나19 이전 대비 80% 수준으로 4년간 지속되어 대기수요 물량이 누적되면서 경기 침체 지속에도 꾸준하게 성장할 것으로 예상되는 가운데 코로나19 회복 과정에서 나타난 반도체 공급 불안에서 경쟁업체에 비해 빠르게 대응하고 상품성 높은 차량을 출시하면서 주요 수출시장에서 한국 완성차 업체들의 브랜드 이미지가 상승되며 긍정적으로 작용할 것으로 보입니다.

특히 전기차 수요 증가가 둔화되고 있지만 판매 증가는 지속될 전망으로 다양한 차종의 전기차 출시로 전기차 수출물량 및 단가 상승이 예상되는 점도 우리 수출에 긍정적입니다. 그러나 글로벌 전기차 시장 성장이 둔화되고 있는 상황에서 중국업체들의 글로벌 전기차 시장 판매를 늘리고 있으며 특히 가격경쟁력을 앞세워 유럽시장을 중심으로 판매전략을 강화하는 점은 우리 수출에 부담으로 작용할 것으로 보입니다. 또한 최근 전기차 수요가 하이브리드차로 대체되고, 하이브리드차에 경쟁우위를 지닌 일본업체들도 COVID-19 이후 감소된 판매 회복을 위해 하이브리드차를 중심으로 판매 확대에 나서고 있어 일본업체 대비 경쟁 열위인 국내업체 글로벌 친환경차 판매에 부정적으로 작용할 것으로 보입니다.

2024년 내수는 누적된 이연수요 실현과 차량 구매여건이 악화되는 등의 부정적 요인이 우세하여 전년 대비 2.3% 감소한 168만 대 수준에 그칠 전망입니다. 2023년 내수시장에서 전기차 판매가 감소되었으나 2024년 다양한 세그먼트의 전기차 신차가 출시될 예정이며 볼륨차급의 하이브리드 신차 출시 계획은 내수에 긍정적 요인입니다. 그러나 경기 상황에 영향을 많이 받는 대체수요 중심의 내수시장 특성상 최근 경기 악화로 구매여건이 악화되는 점은 내수에 부정적입니다. 금리 인상으로 차량 구매비용이 상승하고 부동산 등 자산가치도 낮아지면서 차량 구매 심리가 크게 낮아질 전망입니다. 또한 자동차가 전기차 등 기술 전환기에 일부 차량 교체가 필요한 보수 성향의 소비자들은 충전이나 안전 문제 등이 해소된 후로 차량 구매를 지연하는 경향이 있어 내수에 부정적 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

나. 회사의 현황1) 영업개황 및 사업의 구분

(가)영업개황* 현대자동차그룹 및 Tier1

한국 자동차 산업의 맏형인 현대자동차그룹은 기록적인 성과를 거뒀습니다. 현대자동차는 2023년 국내 판매는 10.6% 증가하고 해외 판매는 6.2% 증가한 421만6,680대를 판매했습니다. 기아 역시 판매량 308만5,771대로 역대 최고 판매 기록을 세웠습니다.

업계에 따르면 현대차그룹은 미국과 유럽 시장에서 각각 점유율 4위를 차지할 것으로 예상되며 글로벌 전체 점유율로는 3위를 차지하였습니다.

이에 따라 관련 부품의 수요도 상당 기간 견조하게 유지될 것으로 예상되며, 특히 인기 차종의 부품 수요는 증가세를 보일 것으로 전망됩니다. 다만, 이러한 흐름 속에 자동차 생태계에 있는 기존 부품업체들의 생산가동률은 유지되겠지만 자동차 산업에 불어 닥친 전기, 가스, 수도요금 등 공공요금 인상과 최저임금 상승 등에서 기인한 원부재료비 및 공급원가 상승은 중소규모 부품제조사에게 많은 경영 부담을 안겨주고 있습니다. 당사가 보그워너를 통해 공급 중인, 현대차 제네시스 엔진용 부품 ‘텐셔너 바디’를 비롯해 현대위아로 공급 중인 상용차 엔진용 타펫과 챔버도 꾸준한 수요를 보이고 있고, 내부적으로 생산성 향상 및 원가절감 활동을 통해 안정적 공급과 수익성 제고를 도모하고 있습니다.

* GM 글로벌

한국GM의 경우 지난해 판매량 46만8059대를 판매하며 2017년 이후 연간 최대 판매 실적을 거뒀다고 밝혔습니다. 주요 CKD 공급처인 우즈베키스탄의 구형 엔진 및 트랜스미션 부품도 2023년 6월에 마지막으로 공급, EOP를 공식 확정함으로써 당사와 GM Korea간 거래는 AS공급을 제외하고, 사실상 거래가 종료된다고 볼 수 있겠습니다. 남미 GM 글로벌에도 승용 및 픽업트럭용 Global Emerging Market 플랫폼과 Global Small Vehicle 플랫폼모델 차량의 변속장치 부품을 공급 중으로, 남미시장 재편에 따른 고객사 부품재고 과잉으로 수요가 주춤하여 전년에는 감소한 수준의 매출을 보였으나 올해는 글로벌자동차산업의 회복세에 힘입어 전년대비 소폭 증가, 회복될 것으로 전망됩니다. 남미시장은 여전히 2027년까지 매년 5%미만의 CAGR로 성장할 것으로 예상되는 등 더 많은 지속 가능성을 보이면서도 타 국가에 비해 전기차, 하이브리드 등 기술도입이 상대적으로 늦고, 사탕수수.옥수수 기반 에탄올 산업이 발전하면서 ‘화석-바이오 혼합연료’, ‘순수 바이오 연료’자체로 탄소배출 저감효과가 있기 때문에 향후 수십 년간 내연기관 자동차 생산을 지속할 것으로 전망됩니다. 미국.유럽.중국 등에서 내연기관 자동차 부품 생태계가 축소될 동안, 브라질에서는 상당 기간 해당 산업이 유지될 전망이 우세하다고 볼 수 있습니다.

* HD현대인프라코어

2024년 글로벌 건설기계 산업수요는 연착륙 수준의 감소세를 기록할 것으로 전망됩니다. HDI는 ‘23년 4분기 매출액 9,816억원(YoY -20.6%, 이하 YoY), 영업이익 140억원(-78.9%, OPM 1.4%), 순이익 -439억원(적자전환)을 시현했습니다. 전년도 높은 기저와 일회성 비용이 부담 등이 작용하여 건설기계부문 매출은 7,131억원으로 YoY -27.0% 감소했고 유럽/아시아(중국 포함)지역의 부진이 이어졌습니다. 일부 물량 이연, ‘22년 4분기의 높은 기저(공급망 이슈로 인한 쏠림)도 탑라인 역성장의 원인이 되었습니다. 영업이익은 브랜드 교체비(연 200억원 중 절반 사용) 등으로 -34억원(적자전환)을 기록했습니다. HDI는 연간 가이던스를 5조 200억원(+7.7%)/4,450억원(+6.4%)으로 제시했습니다. 다소 공격적인 목표라고 판단되나 시장 아웃퍼폼 요소들이 함께 제시된 점은 긍정적입니다. 1) 북미는 커버(메가딜러) 확대, 가격 인상, 신제품(CTL 등) 출시, 2) 유럽은 판매채널 효율화, 교차판매, 3) 신흥은 신규 MEX, 가격 인상(남미) 등이 기대됩니다. 4) 중국은 이전 배기 규제(티어3) 재고 소진, 건설경기 지원책(PSL, 화이트리스트), HDI의 대형(80톤+) 및 휠 타입 판매 강화를 근거로 ‘24년 +35% 이상의 매출 반등을 전망하고 있습니다. 연간 브랜드 교체비용은 100억원 내외로, 통합플랫폼 관련 개발비는 개발 단계상 ‘23년 대비 감소할 것으로 추정됩니다.

* 다임러 트럭

독일 다임러 트럭과 미국 디트로이트 디젤(DDC)에 공급 중인 HDEP, MDEG 엔진용 베어링 저널의 수요량이 ‘23년초 역대 최고치를 경신한 바 있습니다. 다임러 트럭은 친환경 정책에 부합하는 엔진모델을 앞세워 유럽을 비롯한 글로벌 시장에서 ‘완판’ 사태까지 벌어지는 등 시장 흥행을 이어오다 ‘23년말부터 경기둔화 영향으로 다임러 트럭 브랜드의 글로벌 수요가 주춤하면서 동사의 베어링저널 부품 수출도 감소세를 보이고 있습니다. 올해는 역대 최고치를 경신했던 작년 수준까지 회복은 불가할 것으로 보이며, 전년대비 소폭 감소한 수준의 수요가 예상됩니다.

또한 중국의 외국 상용자동차 회사에 대한 자본 제한 조치 해제에 따라 막대한 시장 규모를 가진 중국에 고급화 전략으로 다임러 트럭이 유럽 트럭 브랜드 최초로 진출, 중국 현지에서 다임러 트럭 생산을 위해 BEIJING FOTON 공장을 인수, BFDA(BEIJING FOTON DAIMLER)를 설립하였고 ‘23년부터 양산에 들어갔는데 해당 공장의 엔진부품 수요물량도 당사가 공급하기 시작하였습니다.

* 기타 고객

보그워너 글로벌은 한국, 미국, 일본공장 모두 ‘23년 하반기부터 소폭 감소세를 보였으며 올해는 전년수준의 수요량을 전망하고 있습니다. 단, 보그워너가 글로벌 Tier 1이기때문에 글로벌 완성차 수요에 따라 보그워너의 부품수요도 함께 연동하는 경향이 있어 완성차의 수요동향을 예의주시하며 민감하게 대응하고 있습니다. 또한 일부 품목은 EOP가 다가오면서 수요감소가 두드러지게 나타나고 있고, 매출비중이 높은 주력 품목은 견조한 수요를 보이고 있기에 對보그워너 사업은 재료비 연동제, 가격 현실화 등 안정적인 수익유지를 위해 전략적 영업관리 중에 있습니다.

‘22년 농기계 부품 수요량이 사상 최대치로 치솟았으나 ‘23년에는 자동차수요가 회복되는 반면 글로벌 농기계 수요는 감소하는 경향을 보였습니다. 당사만의 부품 가공기술력을 토대로 TYM, ㈜대동, LS엠트론 등 국내 유수의 농기계 전문 기업들과 거래 중에 있으며, ㈜대동과 TYM은 ‘농슬라’라고 일컬어 질만큼, 미국 등 해외시장에서 흥행과 더불어 올해는 전년과 유사한 수준의 흐름을 보일 것으로 전망됩니다. 이에 따라 당사는 공급물량 확대와 안정적인 품질관리에 노력을 기울이고 있으며, 추가 인력 확보와 생산라인 재배치, 원가 경쟁력 제고를 통해 농기계 부문에서 양호한 실적을 거두도록 업무추진 중입니다.

2) 시장점유율

당사 생산 품목의 대부분은 다국적 기업들이 글로벌 소싱을 통해 구매하던 부품을, 주조 및 금속가공 분야에서 축적된 독자 기술로 내제화(內製化)한 국내 독자 생산품(점유율 100%)으로 타사에서는 기술적 접근과 모방이 어렵고 가공설비 제조에 특화된 고유 기술 기반의 설비 투자도 시장진입을 노리는 잠재적인 경쟁사에게는 매우 큰 진입장벽으로 작용할 것입니다.

3) 시장의 특성

과거 대다수의 자동차부품업체들은 하나 또는 둘 이상의 완성차 회사 및 Tier1 대기업에 수직적인 종속관계로서 매출을 의존해 왔으나, 당사는 현대차그룹 계열사, GM 글로벌, HD현대인프라코어, 다임러 트럭, 미국 디트로이트 디젤, 보그워너 글로벌, TYM, ㈜대동, LS엠트론 등 매출처가 다변화되어 있습니다. 당사의 판매계획은 전적으로 고객의 차종별 조립계획에 의존하고 있으며 일반시장을 상대로 영업활동을 하는 시장상품과는 구별됩니다. 그리고 당사의 주력품목인 Valve Tappet과 Tensioner Body(Housing), Bearing Journal 등은 수십 년간 축적된 가공 기술에 관한 노하우를 바탕으로 이미 글로벌 경쟁력을 갖추고 있어, 공급계약 연장 및 글로벌 시장 확대를 꾀하고 있으며 당사 매출에도 중요한 비중을 차지, 안정적인 사업 영위에 상당한 기여를 하고 있습니다.

4) 신규사업 등의 내용 및 전망* 보그워너 멕시코

신규사업명 : Chrysler Pentastar Engine용 Tensioner Body 1종

내 용 : 보그워너 미국에 공급하던 품목이 설계변경사양에 따라 새로운 품번으로 보그워너 멕시코 사업장으로 공급하게 되었습니다.

예상 매출액 : 28억 원/년

계약 기간 : 2024. 1 - 2028. 12

* 다임러 중국 (BFDA-Beijing, Foton Daimler Automotive Co., Ltd)

신규사업명 : HDEP 베어링저널 4종, 베이스 플레이트 1종

내 용 : 다임러 독일과 미국에 공급 중인 베어링 저널과 베이스 플레이트 품목을 중국에 위치한 BFDA공장에도 공급됩니다. 중국은 상용트럭부문 막대한 시장을 갖고 있기에 향후 관련 부품 매출은 점차 증가할 것으로 예상됩니다.

예상 매출액 : 25억 원/년

계약 기간 : 2024. 1 - 2027. 12