신성이엔지 사업보고서 (2015.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

* 예측정보에 대한 주의사항: 당사가 동 경영진단의견서에서 미래에 발생할 것으로 예상.예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 의견서에 기재된 예측정보는 동 의견서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. * 개 요: 당사는 지난 2008년에 변화된 경영환경에 신속하고 효율적으로 대처할 수 있는 경영체제를 갖추고자 7월 31일 기준일로 기존사업인 클린룸 사업과 펩공정자동화 사업을 (주)신성이엔지와 (주)신성에프에이로 인적분할 하였고, 당사는 사업지주 체제로 변화시켜 신규사업인 태양전지 및 모듈 사업, 태양광 시스템 사업과 지주사업(임대사업 및 용역사업)을 영위하도록 하였습니다. 2015년도에는 국내 태양광 시장의 위축으로 인하여, 대부분의 매출을 국내시장에서 달성하고 있는 태양광 모듈 판매 사업 및 태양광 시스템 사업의 부진으로 인하여 전체 매출은 전년 1,896억원 대비 10.02% 감소한 1,706억원을 기록하였으나, 2014년도 미국 SunEdison과 체결한 태양전지 장기공급계약의 물량 추가 및 기존 생산라인의 증설 등으로 인하여 태양전지 가동율이 연 평균 99.5%까지 달성하며, 76억원의 영업이익과 20.9억원의 당기순이익을 기록하여 흑자전환하였습니다. 2016년은 전세계 태양광 시장이 2015년도 58GW(시장기관 추정치) 대비 16% 이상 성장한 67GW까지 성장할 것으로 예상되고 있으며, 국내 시장 역시 기존의 태양광 부문과 비태양광 부문의 REC 시장이 통합 운영됨에 따라 국내 태양광 시장 전체 규모가 1GW까지 확대될 것으로 예상하고 있습니다.이에 따라, 당사 역시 안정된 가동율을 유지할 수 있는 장기공급계약을 기반으로 하여, 일본 등의 지속적인 해외시장 확대 및 국내/외의 태양광 발전소 시스템 사업을 통하여 수익성 개선과 매출확대를 이루도록 하겠습니다. 1. 재무상태 및 영업실적 분석 가. 영업실적 분석 : 당사는 지난해 제품판매의 증가세로 인하여, 매출은 전기대비10.02% 감소한 매출 1,706억원을 기록하였으나, 태양전지 장기공급계약 체결에 따른 연간 가동율 상승 및 지분법평가 대상 계열회사의 실적 호조로 인하여 영업이익 76억원, 당기순이익 20.9억원을 기록하였습니다. 태양광 시스템 사업 및 모듈 부분의 매출은 감소하였지만, 태양전지 생산라인의 증설 및 안정적 생산 가동율을 통하여 전기 대비 영업손익 및 당기손익은 흑자 전환을 시현하였습니다.

참고) 손익계산서

손 익 계 산 서
제 37 기 2015년 1월 1일부터 2015년 12월 31일까지
제 36 기 2014년 1월 1일부터 2014년 12월 31일까지
주식회사 신성솔라에너지 (단위: 원)

과 목	제 37 기	제 36 기

I. 매출액	170,569,624,519	189,572,241,052

II. 매출원가	151,084,172,700	182,772,067,587

III. 매출총이익	19,485,451,819	6,800,173,465

판매비	6,045,078,171	5,421,423,382

관리비	4,491,679,419	3,247,630,627

경상연구개발비	1,317,608,718	1,135,352,330

IV. 영업이익(손실)	7,631,085,511	(3,004,232,874)

금융이익	469,392,624	368,648,127

금융원가	11,686,886,464	12,041,826,186

관계기업투자손익	6,460,304,038	3,927,070,386

기타영업외이익	4,744,689,524	4,940,498,458

기타영업외비용	3,364,662,707	5,954,013,694

V. 법인세비용차감전순이익(손실)	4,253,922,526	(11,763,855,783)

VI. 법인세비용(수익)	2,166,336,925	(373,990,061)

VII. 당기순이익(손실)	2,087,585,601	(11,389,865,722)

VIII. 주당손익

기본 및 희석주당순이익(손실)	28	(203)

사업별로는 태양광사업에서 1,696억원의 매출실적을 기록하였으며, 지주 및 서비스 기타사업에서 10억원을 각각 실현하였습니다.참고) 사업별 매출실적

(단위 : 백만원)

사업부문	매출유형	품 목	금 액

제37기	제36기	제35기

태양광사업부문	제품및상품	태양전지 및 모듈	수 출	91,115	70,393	40,297

내 수	69,634	100,159	86,973

합 계	160,749	170,552	127,270

태양광 시스템	수 출	-	-	-

내 수	1,385	18,071	20,259

합 계	1,385	18,071	20,259

상품	수 출	118	-	-

내 수	7,321	-	-

합 계	7,439	-	-

기타 사업	지주 및 서비스	임대, 용역, 서비스	수 출	-	-	-

내 수	996	949	999

합 계	996	949	999

합 계	수 출	91,233	70,393	40,297

내 수	79,336	119,179	108,231

합 계	170,569	189,572	148,528

* 기준일 : 2015.01.01~2015.12.31.

① 태양광사업 판매실적 분석(태양전지, 모듈 및 시스템, 상품매출): 당사는 SunEdison과의 2014년 1차 계약 체결 이후 2015년 3월 물량 및 기간을 추가하는 계약을 통하여 태양전지 가동률은 2014년도 75.4% 수준에서 2015년에는 연평균 99.5%까지 증가하였습니다. 주요 생산 제품인 단결정 태양전지의 시장가격은 연초 USD 0.462/watt로 시작하여 연말 USD 0.384/watt 로 다소 하락하였으나, 2014년 생산 규모였던 연 350MW에서 2015년 연 420MW 규모로 증설됨에 따라 판매량이 증가하였으며, 환율이 연초 1,099.20원 수준에서 연말 1,172.00원으로 상승함에 따라, 태양전지 매출이 증가하여 태양광 사업부문에서 1,706억원의 매출액을 달성하였습니다. 다만, 국내 태양광 사업에 집중되어 있는 태양광 모듈 판매 및 시스템 사업 매출과 관련하여서는 REC 가격의 하락과 정부 정책의 불확실성으로 인한 국내 시장의 위축으로 인하여 태양광 모듈 부문은 전기 대비 약 28% 감소하였고, 태양광 시스템 사업 부문은 94% 감소하였습니다. 전세계 태양광시장은 중국산 저가제품에 대한 EU 및 미국의 제재등으로 인하여 가격에서의 안정화를 회복함과 동시에, 중국 정부의 내수시장 확대 및 일본의 지속족인 태양광 시장 확대 정책으로 인하여 태양광 설치규모는 전기 대비 18% 증가한 약 58GW를 기록할 것으로 시장조사기관에서는 전망하고 있습니다. 2016년도는 중국시장의 안정적 성장 및 미국 시장에서의 ITC 제도의 연장에 따라 강한 성장세를 기록할 것으로 예상되어, 전세계 설치규모는 긍정적인 시장조사기관에서는 16% 이상 성장한 67GW 이상이 설치될 것으로 전망하고 있습니다. 또한 2015년 12월 파리기후변화협약 체결에 따라 각국에서 온실가스감축 및 이를 위한 신재생에너지 확대 정책을 강화할 것으로 예상되어 전세계적으로 시장의 확대가 기대되고 있습니다.국내시장의 경우에도 각 지방정부단체 주도의 태양광 발전소 보급 저변 확대를 통하여 꾸준한 성장이 이루어질 것으로 예상되며, 기존의 태양광 부문과 비태양광 부문으로 분리 운영되던 REC 시장이 2016년 3월부터 통합운영됨에 따라, 수출입은행 보고서 등에 따르면 태양광 시장의 규모가 국내 기준으로 1GW까지 성장할 것으로 전망하고 있습니다. 이에 당사는 2016년은 SunEdison과의 장기적인 제품 공급 확대 및 신규 고객 유치와 더불어 일본 현지 지점을 통한 일본 시장 점유율 확대, 동남아시아 등의 신규 태양광 시장으로의 수출 확대를 통하여 영업활성화를 본격적으로 추진해 나갈 예정입니다. 또한, 국내 시장에서의 태양광 발전소 시공 사업을 적극적으로 추진하여 주요 매출원으로서 안정화 하는데 노력하고자 합니다. 이와 같은 적극적인 영업전략을 토대로 수익성 개선과 매출확대를 이루도록 하겠습니다.참고) 수주현황

(단위: USD 1,000)

품 목	수주일자	납 기	수주총액	기납품액	수주잔고

이월수주	이월	-	21,393	21,060	333

태양전지 등	당기	-	143,426	136,618	6,808

합 계	164,819	157,678	7,141

* 수주 수량과 납품 수량은, 당사의 영업비밀에 관한 사항이므로 기재하지 않습니다. ** 당기 수주 총액 및 수주잔고는 계약 단가가 확정된 사항만 포함하였습니다. 따라서, SunEdison과는 2017년까지 장기공급계약관계에 있으나, 위의 수주사항에는 확정된 분기별 주문량만 포함하였습니다.*** 기납품액의 미화 표시 금액과 실제 매출액의 차이는 미화 환산시 적용환율에 따라 다소 차이가 있습니다.

② 기타 차.손익 수지분석: 2015년에는 기타 영업외 수지로 기타영업외이익 47.4억원과 기타영업외비용 33.6억원이 발생하여 순기타영업외이익은 13.8억원이 발생하였습니다.기타영업외이익 중 주요발생 내역은 외환차익 28.6억원, 외화환산이익 4.4억원이 있으며, 2014년 대비 기타영업외비용의 주요 감소이유는, 지난해 주요 원인이었던 투자부동산손상차손이 감소하였으며, 외화환산손실이 2015년 14.5억원에서 5.8억원으로 감소하였기 때문입니다.③ 금융 수지분석: 2015년 금융 수지로 금융이익 4.7억원과 금융비용 117억원이 발생하여 순금융수지는 -121.7억원이 발생하였습니다.금융이익 중 주요발생 내역은 금융보증수익 3.7억원으로 2014년과 비슷한 수준이며, 금융비용 중 주요발생 내역은 이자비용 98억원, 외환환산손실 19억원 등으로 이자비용은 전기 대비 9.3% 감소하였고, 외화환산솔실은 전기 대비 60% 증기하였습니다.④ 지분법이익 분석: 계열회사들의 영업실적의 개선에 따라 관계기업투자 손익은 총 65억원이 발생하였습니다.참고) 관계기업투자손익 현황

(단위: 천원)

회사명	기 초	취득	대체	지분법투자손익	지분법자본변동	기타변동	기 말

신성이엔지	19,477,554	176,919	-	1,352,222	147,711	(836,892)	20,317,514

신성에프에이	13,268,400	89,797	-	4,774,717	78,995	(762,063)	17,449,846

대구태양광발전	1,526,749	-	-	304,178	-	-	1,830,927

인천태양광발전	21,313	-	-	(21,313)	-	-	-

케이에스솔라	549,517	-	-	70,835	-	-	620,352

지셀태양광발전	211,137	-	-	132,160	-	-	343,297

목포솔라	-	162,000	(8,241)	(152,495)	-	(1,264)	-

합 계	35,054,670	428,716	(8,241)	6,460,304	226,706	(1,600,219)	40,561,936

* 목포솔라는 지 분율 감소로 인하여 당기 중 매도가능금융자산으로 대체함 * 인 천태양광발전은 당기말 현재 영업중단상태로 신뢰할 수 있는 재무정보를 확인할 수 없어 지분법 적용을 중단함. 나. 재무상태 분석 : 당사의 2015년도 자산은 전기대비 6.6% 감소한 3,190억원을 기록하였으며, 부채는 11.8% 감소한 2,569억원, 자본은 621억원을 기록하여 부채비율은 전기 579.4%에서 165.7%포인트 감소한 413.7%를 기록하였습니다. 자산 감소의 주요원인은 현금및현금성자산의 99억원 감소, 매출채권의 184억원 감소 등으로 인하여 유동자산이 264억원 감소되었기 때문입니다. 부채 감소의 주요 원인은 매입채무및기타채무의 274억원 감소 되었기 때문입니다.참고) 당 기말 및 전기말 현재 매입채무및기타부채의 내역

(단위: 천원)

구 분	당기말	전기말

유 동	비유동	유 동	비유동

매입채무	35,724,636	-	55,675,244	-

미지급금	6,816,880	-	12,584,482	-

미지급비용	391,478	-	2,093,838	-

미지급배당금	593	-	593	-

합 계	42,933,587	-	70,354,157	-

자본 총액의 주요 증가원인은 2015년 1월 SunEdison International Inc.를 상대로 한 제3자배정 유상증자 및 기존 상환전환우선주의 보통주 전환에 따라 자본금이 증가하였기 때문입니다. 참고) 당 기와 전기 중 유통주식수의 변동내 역

(단위: 천원.주)

구 분	당기	전기

유통보통주식수	자본금	주식발행초과금	합계	유통보통주식수	자본금	주식발행초과금	합계

기초	71,822,185	36,021,093	49,698,744	85,719,837	56,318,310	28,269,155	43,497,437	71,766,592

유상증자	2,075,406	1,037,703	1,103,099	2,140,802	15,503,875	7,751,938	6,201,306	13,953,244

상환전환우선주의 전환	1,628,209	814,104	7,507,782	8,321,886	-	-	-	-

기말	75,525,800	37,872,900	58,309,625	96,182,525	71,822,185	36,021,093	49,698,743	85,719,836

참고) 재무상태표

재 무 상 태 표
제 37 기말 2015년 12월 31일 현재
제 36 기말 2014년 12월 31일 현재
주식회사 신성솔라에너지 (단위 : 원)

과 목	제 37 기말	제 36 기말

자 산

I. 유동자산	86,792,656,131	113,209,567,692

현금및현금성자산	4,361,154,666	14,268,972,805

단기금융상품	70,000,000	50,000,000

매출채권및기타채권	64,252,105,205	82,687,226,763

미청구공사	193,195,497	209,223,458

재고자산	17,372,314,567	15,513,005,169

기타금융자산	-	166,020,000

당기법인세자산	2,717,390	881,070

기타유동자산	541,168,806	314,238,427

II. 비유동자산	232,249,665,176	228,427,239,959

장기금융상품	12,394,000	13,394,000

매도가능금융자산	4,932,555,325	5,076,971,604

관계기업투자	40,561,936,607	35,054,670,483

유형자산	150,431,861,049	151,380,679,460

투자부동산	26,077,533,940	26,368,608,476

무형자산	717,440,561	971,124,242

기타금융자산	1,051,209,464	1,097,057,464

기타비유동자산	8,464,734,230	8,464,734,230

자 산 총 계	319,042,321,307	341,636,807,651

부 채

I. 유동부채	139,465,792,696	270,994,655,486

매입채무및기타부채	42,933,587,058	70,354,156,756

초과청구공사	-	168,540,400

차입금	92,265,532,109	196,935,768,329

이연수익	4,230,826	-

기타금융부채	1,775,148,278	1,817,761,667

기타유동부채	2,487,294,425	1,718,428,334

II. 비유동부채	117,495,537,837	20,359,262,059

차입금	115,369,294,800	20,117,949,078

이연법인세부채	2,057,606,563	-

기타금융부채	-	172,345,852

기타비유동부채	68,636,474	68,967,129

부 채 총 계	256,961,330,533	291,353,917,545

자 본

I. 자본금	37,872,900,000	36,021,092,500

II. 기타불입자본	60,517,168,502	51,472,220,303

III. 결손금	(39,007,981,590)	(39,671,232,528)

IV. 기타자본구성요소	2,698,903,862	2,460,809,831

자 본 총 계	62,080,990,774	50,282,890,106

부 채 와 자 본 총 계	319,042,321,307	341,636,807,651

2. 유동성 및 자금조달과 지출 분석: 당사는 지난해 현금흐름에서 99억원의 순현금유출을 기록하였습니다.영업활동에서는 72억원의 순현금유입을 기록하였으며 주요원인은 태양전지 생산라인 안정화 및 장기 계약에 따른 안정적 매출발생으로 인하여, '영업으로부터 창출된 현금'이 2014년 45억원 현금유출에서 181억원 현금창출로 전환되었기 때문입니다. 투자활동에서는148억원의 순현금유출을 기록하였으며 주요원인은 태양전지 생산능력 확대를 위한 유형자산의 취득으로 인하여 146억원의 현금유출이 발생하였기 때문입니다. 재무활동에서는 23억원의 순현금유출을 기록하였으며 주요원인 신주인수권부사채 상환을 위한 현금유출 60억원이 발생하였기 때문입니다. 현재 2016년도에는 2016년 3월 15일 결정한 신규 시설 투자 계획과 같이 2016년 말까지 현재 태양전지 생산능력을 기존 420MW에서 600MW까지 확대하고자 하며, 이러한 투자는 2016년 3월 15일 이사회에서 결정한 '주주배정후 실권주 일반공모'를 통하여 확보하게 될 자금으로 투자할 계획입니다. 현재 유상증자 조달 예정 금액인 318억원 중 시설투자를 위하여 184억원을 투자할 예정입니다. 이러한 시설투자에는 기존 생산라인의 생산 능력 확대 및 Utility 시설 확충을 위해 소요될 계획이며, 잔여 134억원은 신규 증설하는 태양전지 생산을 위한 원재료(웨이퍼)의 구매자금으로 활용할 계획입니다. 이러한 증설을 통하여 규모의 경제를 실현하고 안정적인 매출 확대를 통하여 영업활동으로의 현금창출에 노력하도록 하겠습니다. 참고1) 현금흐름 요약

(단위: 원)

과목	제37기	제36기	제35기

1. 영업활동으로 인한 순현금흐름	7,199,165,405	(14,292,204,964)	(1,675,297,881)

2. 투자활동으로 인한 순현금흐름	(14,807,806,672	(5,364,346,359)	799,805,733

3. 재무활동으로 인한 순현금흐름	(2,314,587,063	29,021,065,972	1,190,389,476

현금의 순증감 (1+2+3+4)	(9,923,228,330)	9,364,514,649	314,897,328

기초 현금및현금성자산	14,268,972,805	4,904,767,970	4,589,870,767

외화표시 현금및현금성자산의 환율변동효과	15,410,191	(309,814)	(125)

기말 현금및현금성자산	4,361,154,666	14,268,972,805	4,904,767,970

참고2) 장/단기 차입금(단위: 천원)

구 분	당기말	전기말

유동	비유동	유동	비유동

사채	3,496,124	-	-	3,493,500

신주인수권부사채	-	-	5,558,839	-

상환전환우선주부채	-	-	6,698,184	-

단기차입금	76,712,009	-	81,566,707	-

장기차입금	12,057,399	115,369,295	103,112,038	16,624,449

합 계	92,265,532	115,369,295	196,935,768	20,117,949

3. 부외부채에 관한 사항: 당사는 주요 리스크인 장/단기차입금 2,041억원과 관련하여 장부가기준 1,226억원의 유형자산 등이 담보로 제공되어 있고, 이와 별도로 단기금융상품 70,000천원을 담보로 제공하고 있습니다. 당사는 2013년 6월 28일자로 주요 채권단들과 '채권단 자율협약'을 체결하여 2017년 12월 31일까지는 총 금융차입금에 대한 상환을 유예받았기 때문에, 단기간의 상환위험은 도래하지 않을 것으로 예상됩니다. 한편, 당사는 분할신설법인인 신성이엔지와 신성에프에이에 대한 분할계획상의 채무상호보증 외에 동사들이 독립법인으로서의 자금운영체제를 구축에 필요한 외상매출채권할인 한도약정 등의 기타금융약정 지원을 위해 채무지급보증을 하고 있습니다.동 지급보증과 관련하여는 양사 모두 양호한 영업실적을 올리고 있고 독립적 채무상환능력을 유지하고 있어 대위변제위험성은 없다고 판단됩니다.가. 파생상품 계약현황당사는 기초에 해외변동금리차입금의 환율변동위험과 단기간 매매목적을 위하여 통화선도계약을 체결하고 있었으나, 2013. 5. 27 자로 금융기관과 기존의 해외변동금리 차입에 대한 상환에 대한 계약내용 변경시 통화선도거래를 정산하여, 당기말 현재 체결되어 있는 파생상품 계약은 없습니다.나. 타인을 위한 채무보증: 지난해 계열회사에 대한 채무보증액은 원화 1,300백만원 감소된 원화 46,460백만원, 외환 240만 싱가폴달러 였습니다. 채무보증 감소의 주요원인은 채무보증비율 기준의 감소 및 미사용 채무약정의 해지가 발생하였기 때문입니다.

(단위 : 천원, JPY 1,000, SGD 1,000, USD 1,000)

성명(법인명)	관계	제37기	제36기

신성이엔지	계열회사	\ 28,720,000	\ 28,720,000

SGD 2,400	SGD 2,400

신성에프에이	계열회사	\ 17,740,000	\ 19,040,000

USD -	USD -

합 계	\ 46,460,000	\ 47,760,000

SGD 2,400	SGD 2,400

USD -	USD -