HMM 사업보고서 (2015.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항동 사업보고서에 포함된 예측정보 (당사 가 미래에 발생할 것으로 전망, 예측한 활동, 사건 또는 현상)는 향후 세계경제 및 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으나, 이러한 가정들은 예측정보에서 기재한 예상치와 실제결과 간에 중대한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 동 사업보고서의 예측정보는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 아울러, 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 회사가 업데이트할 예정이 없음에 유의하시기 바랍니다.

2. 개요현대상선은 컨테이너선, 건화물선, 원유선, 특수제품선, 프로젝트선 등으로 구성된 120여 척의 다양한 최첨단 선박과 전 세계를 연결하는 항로망 및 네트워크를 바탕으로 안정적인 사업구조를 이루고 있으며, 각 부문 간 시너지 효과를 창출하고 있습니다.

그러나 2011년 유럽발 금융위기 이후 지속되고 있는 부진한 경기 흐름이 2015년도에도 이어지면서 해운시장은 선박 공급 과잉에 따른 수급불균형으로 선사 간 운임 경쟁이 심화되었고, 지속적인 운임 하락으로 많은 선사들이 어려움을 겪는 등 부진한 실적을 보였습니다.

2016년은 여전히 지속되고 있는 불확실한 상황에서 보다 면밀한 시장분석과 이를 기반으로 한 단기 영업전략수립으로 수익성을 강화하고, 중장기 성장동력을 확보하기 위해 전사적인 노력을 기울이고 있습니다.

- 재무구조개선을 위한 자구계획 등

연결회사 는 당기말 현재 순손실 및 누적결손을 시현하고 있습니다. 이는 최근 지속되어 온 세계 경제 불황 및 선박 공급 과잉에 따른 낮은 선박 운임 등으로 인한 해운업 전반적인 저수익성 침체국면이 연결회사 에도 영향을 미쳐 손실 시현 및 금융비용 증가로 이어졌기 때문입니다. 이로 인해 단기적으로는 해운업의 수익성이 개선되어 대규모 차입금 상환으로 이루어지기 어려운 상황임에 따라 연결회사 는 2013년 중 한국산업은행(이하 "주채권은행")과 회사채차환발행을 위한 특별약정을 체결하였으며, 이러한 재무적 어려움을 극복하기 위한 조치로 매출향상 및 비용절감, 자산매각 등 유동성 확보를 통한 재무 및 영업구조개선을 골자로 하는 자구계획을 이행하고 있습니다. 또한, 연결회사 가 속한 현대그룹계열이 2014년 중 주채무계열에 선정됨에 따라 2014년 6월 13일자로 주채권은행 및 기타채권은행과 자산매각, 유상증자 및 사업구조조정 등을 내용으로 하는 재무구조 개선을 위한 약정을 체결하였습니다. 해당 약정미이행시 주채권은행은 신규여신 중지 및 제공한 기 취급여신의 기한이익 상실 등의 조치를 취할 수 있습니다.

한편, 연결재무제표 는 자산과 부채가 정상적인 사업활동 과정을 통하여 장부가액으로 회수되거나 상환될 수 있다는 가정하에 회계처리되었으나, 향후 해운경기의 회복여부에 따라 재무상태나 경영성과 등이 큰 폭으로 변동할 가능성이 있으며, 자구계획및 재무구조개선약정 이행의 최종 결과에 따라서도 좌우되는 중요한 불확실성을 내포하고 있습니다. 그러나 이 로 인한 연결회사 의 재무상태에 미칠 궁극적인 영향은 현재로서는 측정할 수 없으며 불확실성의 최종 결과로 발생할 수도 있는 채무초과 및자산과 부채의 분류표시와 관련 손익항목에 대한 조정사항은 연결재무제표 에 반영되지않았습니다.

3. 재무상태 및 영업실적(연결기준) 가. 연결대상 종속기업 및 현황 - 보고기간종료일 현재 연결대상 종속기업의 현황은 다음과 같습니다.

종속기업	소유지분율(%)	소재지	결산월	업 종

해영선박㈜	80	한국	12월	선박관리업

현대종합연수원㈜	68.48	한국	12월	건물개발및공급업

현대해양서비스㈜	100	한국	12월	운송지원서비스업

현대벌크라인㈜	100	한국	12월	외항화물운송업

HYUNDAI MERCHANT MARINE (AMERICA), INC.	100	미국	12월	해운대리점

HYUNDAI AMERICA SHIPPING AGENCY, INC.	100	미국	12월	해운대리점

CALIFORNIA UNITED TERMINALS, INC.	100	미국	12월	터미널하역업

WASHINGTON UNITED TERMINALS, INC.	100	미국	12월	터미널하역업

HYUNDAI MERCHANT MARINE (JAPAN) CO.,LTD.	100	일본	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (SINGAPORE) PTE LTD.	100	싱가포르	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (EUROPE) LIMITED	100	영국	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (HONG KONG) LIMITED	100	홍콩	12월	해운대리점

HYUNDAI OCEAN PIONEER SHIPPING AGENCY CO.,LTD.	100	대만	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (CHINA) CO.,LTD.	100	중국	12월	해운대리점

CHENGDU HYUNDAI MERCHANT MARINE DOCUMENTATION SERVICE CO.,LTD.	100	중국	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (THAILAND) CO.,LTD.(*1)	48	태국	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (DEUTSCHLAND) GMBH	100	독일	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (NETHERLANDS) B.V.	100	네덜란드	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (TAIWAN) CO.,LTD.	100	대만	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (MALAYSIA) SDN.,BHD.	99.99	말레이시아	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (BELGIUM) N.V.	99.99	벨기에	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (FRANCE) S.A.	99.99	프랑스	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (INDIA) PVT.LTD.	99.99	인도	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (SCANDINAVIA) AB	100	스웨덴	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (VIETNAM) CO.,LTD.	100	베트남	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (ITALY)	100	이탈리아	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (RUSSIA) LLC.	75	러시아	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (U.A.E.) LLC.(*1)	49	아랍에미레이트	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE AUSTRALIA PTY.,LTD.	100	호주	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE(VLADIVOSTOK) CO.,LTD.	100	러시아	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE(PHILIPPINES) CO.,LTD.	65	필리핀	12월	해운대리점

에이치엠엠리시버블 유동화전문유한회사 등(*2)	-	한국 등	12월	자산유동화업

선박금융관련 SPC 등(*2)	-	파나마 등	12월	선박투자업

(*1) 지배기업은 해당기업의 의결권 있는 주식의 과반수를 보유하고 있지 않지만, 해당 기업의 재무정책과 영업활동을 결정할 수 있는 능력이 있으므로 종속기업에 포함하였습니다.(*2) 소유지분율이 과반수 미만이나 연결회사가 해당 특수목적기업에 대한 실질적인 힘과 단순한 자산관리자의 수준이 아닌 변동이익에 노출되어 있으므로 지배력이 있는 것으로 판단하였습니다.

상기 지분율은 연결회사가 보유한 모든 지분율을 합산한 것입니다.

나. 재무상태(단위 : 백만원)

과 목	제40기말	제39기말	증감	증감율

I.유동자산	1,151,212	1,632,047	-480,835	-29.5%

II.비유동자산	4,791,289	5,633,735	-842,446	-15.0%

자산총계	5,942,501	7,265,782	-1,323,281	-18.2%

I.유동부채	3,212,153	3,869,042	-656,889	-17.0%

II.비유동부채	2,448,251	2,711,207	-262,956	-9.7%

부채총계	5,660,404	6,580,249	-919,845	-14.0%

I.지배기업소유주지분	239,120	594,517	-355,397	-59.8%

II.비지배지분	42,977	91,016	-48,039	-52.8%

자본총계	282,097	685,533	-403,436	-58.8%

2015년말 자산 총계는 전년말 대비 1조 3,233억 원 감 소 한 5조 9,425억 원이며, 이중 유동자산은 1조 1,512억 원이며, 비유동자산은 4조 7,913억 원입니다. 유 동자산 주요 변동내역으로는 현금 및 현금성 자산 2,473억 원 감소, 매출채권 및 기타채권 940억 원 감소, 재고자산 1,065억 원 감소 등 입니다. 비유동자산 주요 변동내역으로는 유형자산 8,290억 원 감소, 무형자산 1,252억 원 감소 등 입니다.주요 변동원인은 재무구조개선을 위한 자산매각 및 부채상환에 따른 것입니다.

부채 총계는 전년말 대비 9,198억 원 감소한 5조 6,604억 원이며, 이중 유동부채는 3조 2,122억 원, 비유동부채는 2조 2,483억 원입니다. 유동부채 주요 변동내역 으로는 당기차입금 1,540억 원 증가, 유동성장기부채 6,992억 원 감 소, 매입채무 및 기타채무 1,108억 원 감소 등 입니다. 비유동부채 주요 변동 내역으로는 사채 2,677억원 증가(신속인수제를 통한 만기 연장에 따름), 장기차입금 1,201억 원 감소, 기타 비유동금융부채 1,867억원 감소, 기타 비유동부채 1,727억원 감소 등 입니다. 주요 변동원인은 재무구조개선을 위한 자산매각 및 부채상환에 따른 것입니다.

자본 총계는 4,034억 원이 감소한 2,821억 원입니다. 주요 변동내역으로는 유상증자 및 신주인수권부사채 전환권 행사에 따른 자본금 2,711억원 증가, 결손금 6,270억원 증가 등 입니다.

다. 영업실적(단위 : 백만원)

과 목	제40기	제39기	증감	증감율

I. 매출액	5,768,581	6,515,039	-746,458	-11.5%

II. 영업이익(손실)	-253,533	-235,027	-18,506	-7.9%

III. 당기순이익(손실)	-626,996	21,759	-648,755	적자전환

지배회사지분순이익	-616,059	37,369	-653,428	적자전환

소수주주지분순이익	-10,937	-15,610	4,673	-29.9%

Ⅳ. 주당순손익(단위:원)	-3,068	198	-3,266	적자전환

2015년은 세계경제의 불황 지속 및 해운업계의 선복 과잉 상황에 따른 수급불균형 악화로 매출액은 전년대비 11.5% 감소한 5조 7,688억 원을 기록하였습니다. 적 취량은 전년대비 컨테이너 11.1%, 벌크 6.6% 감소하였고, 컨테이너 운임율은 전년대비 11.9% 하락하였고, 벌크 운임지수인 BDI는 전년대비 35% 하락, WS은 상대적으로 강세를 보이며 31.8% 상승하였습니다. 매출원가에는 큰 비중을 차지하는 유류비 절감(전년 대비 약 33% 절감)을 필두로 하여 끊임없는 원가 절감 노력으로 매출원가 또한 11.3% 절감하였지만, 지속된 영업불황의 영향으로 2,535억원의 영업손실 을 시현하게 되었습니다. 영업외손실로서 지급이자 2,588억원 및 기타비용 (유형자산손상차손, 유형자산처분손실, 기타 대손상각비 등) 이 발생하여 당기순손실 6,270 억 원을 기록하였습니다. 2016년 해운업계는 세계 경기가 2015년에 비해 다소 회복세를 보일 것으로 예상되는 가운데, 수요증가율이 공급증가율을 소폭 상회할 것으로 예측되나 누적된 선복량으로 인한 수급불균형은 지속될 전망입니다. 특히, 초대형 선박 인도 지속 및 파나마 운하 확장으로 항로간 전배 현상은 더욱 확산될 것으로 보여 추가적인 시황 악화가 우려되는 상황입니다. 이러한 상황에서, 현대상선은 불황 극복을 위한 최우선 전략으로 외연의 확대 보다는 선택과 집중을 강화해 수익성 확보에 전력을 다하고 있습니다. 세부적으로 컨테이너 부문은 대외적으로 어려한 환경에서 G6 얼라이언스 내 유대 관계를 더욱 공고히 하는 동시에 타 선사와의 전략적 협력을 통해 시너지효과를 창출하고, 상대적 고채산 화물/화주에 대한 영업에 집중, 소석률 극대화 및 원가 경쟁력 강화로 수익력 확보에 매진할 계획입니다. 아울러 변동성이 큰 시장에 대한 미래 예측 역량 강화 및 신속하고 유연한 대응체제 구축에 힘 써 수익성 극대화를 도모하겠습니다. 벌크선 부문은 건화물선 시장은 선복 과잉문제로 약세 시황 지속 전망이며, 유조선 시장 또한 선복공급 증가로 점진적 시황 약세 전환이 예상됩니다. 이러한 저시황 지속 환경에서도 상대적 고시황기 대선, COA 화물 확보 등 변동성을 활용한 전략 및 신규 화주 개발로 손익을 개선하고자 합니다.

라. 기 타사항 1) 손상차손 연결회사는 회계정책에 따라 매년 유형자산과 영업권의 손상여부를 검토하고 있습니다. 손상여부를 검토하기 위한 현금창출단위의 회수가능금액은 사용가치의 계산에 기초하여 결정되며, 이러한 계산은 추정에 근거하여 이루어집니다.

(1) 유형자산- 당기와 전기 중 유형자산 증감내역은 다음과 같습니다(단위:백만원).

당기	기초금액	취득액	기타증감(*1)	처분액	감가상각비	손상차손
(*2)	중단영업	표시통화환산손익	기말금액

토지	232,534	64	(23,440)	-	-	-	(189,645)	1,554	21,067

건물	335,259	120	-	(6,811)	(8,544)	-	(162,912)	256	157,368

구축물	36,566	-	13	-	(2,118)	-	(33,952)	36	545

선박	3,206,415	7,415	(98,501)	(122,179)	(158,322)	(148,132)	-	166,416	2,853,112

차량운반구	943	244	-	(9)	(256)	-	(283)	(6)	633

공기구비품	289,412	4,096	(673)	(1,243)	(44,758)	-	(5,578)	16,375	257,631

기계장치	36,344	7,246	387	(37)	(4,640)	-	(8)	2,487	41,779

건설중인자산	96,830	127,364	(54,941)	(65,328)	-	(11,779)	(1,886)	732	90,992

기타의유형자산	20,747	280	3,786	-	(1,684)	-	(20,363)	138	2,904

합계	4,255,050	146,829	(173,369)	(195,607)	(220,322)	(159,911)	(414,627)	187,988	3,426,031

전기	기초금액	취득액	기타증감(*1)	처분액	감가상각비	손상차손(*2)	중단영업	표시통화환산손익	기말금액

토지	385,920	801	-	(58,183)	-	-	(90,121)	(5,883)	232,534

건물	411,175	199	-	(2,035)	(11,227)	-	(62,920)	67	335,259

구축물	44,470	442	-	(1,723)	(3,260)	-	(3,172)	(191)	36,566

선박	2,530,395	8,887	764,989	(51,696)	(158,245)	(20,393)	-	132,478	3,206,415

차량운반구	12,802	2,104	15	(59)	(1,392)	-	(12,507)	(20)	943

공기구비품	336,501	62,477	83	(65,973)	(42,818)	-	(11,986)	11,128	289,412

기계장치	70,445	998	4,614	(137)	(4,346)	-	(36,641)	1,411	36,344

건설중인자산	540,975	334,817	(771,001)	-	-	-	(13,904)	5,943	96,830

기타의유형자산	21,598	3,073	-	(24)	(2,382)	-	(1,593)	75	20,747

합계	4,354,281	413,798	(1,300)	(179,830)	(223,670)	(20,393)	(232,844)	145,008	4,255,050

(*1) 건설중인자산의 본계정대체 등이 포함되어 있습니다.
(*2) 독립된 현금창출단위로 관리되고 있는 컨테이너부문 및 벌크선박은 해운업 경기침체 및 영업손실의 누적 등으로 손상검사가 수행되었으며, 컨테이너부문에 대해 98,141백만원, 벌크선박에 대해 71,887백만원(전기: 29,388백만원)의 손상차손을 인식하였습니다.동 손상금액은 현금창출단위에 배분된 영업권이 존재하지 않았으므로 계상된 유형자산인 선박 등에 배분되었습니다. 동 현금창출단위의회수가능액은 사용가치 및 공정가치에 근거하여 산출되었으며, 손상차손은 기타비용으로 계상되었습니다. 사용가치 산정에 사용된 할인율은 9.87%(전기: 8.09%)입니다. 한편, 당기에 사용가치가 상승한 일부 벌크선박에 대해 10,117백만원(전기: 8,995백만원)의 손상차손환입을 인식하였습니다.

( 2) 무형자산 ① 당기 와 전 기 중 무형자산의 변동내역은 다음과 같 습니다(단위 :백만원).

당기	영업권	사용권	소프트웨어	기타무형자산	합 계

기초금액	30,792	3,509	17,007	127,870	179,178

취득	-	-	548	338	886

대체	-	-	421	(421)	-

처분	-	-	-	(4,439)	(4,439)

상각액	-	(232)	(7,302)	(5,257)	(12,791)

손상차손	(6)	-	-	(4,310)	(4,316)

중단영업	(25,837)	-	(476)	(81,161)	(107,474)

표시통화환산손익	308	224	827	1,582	2,941

기말금액	5,257	3,501	11,025	34,202	53,985

전기	영업권	사용권	소프트웨어	기타무형자산	합 계

기초금액	58,933	3,585	22,077	186,752	271,347

취득	-	-	999	1,191	2,190

대체	-	-	119	950	1,069

상각액	-	(216)	(6,953)	(8,213)	(15,382)

손상차손	(8,581)	-	-	(6,600)	(15,181)

중단영업	(18,632)	-	-	(46,999)	(65,631)

표시통화환산손익	(928)	140	765	789	766

기말금액	30,792	3,509	17,007	127,870	179,178

무형자산상각비는 포괄손익계산서상 4,944백만원(전기: 6,873백만원)은 매출원가에, 7,847백만원(전기: 8,509 백만원)은 판매비와관리비에 포함되었습니다.

② 영업권의 손상평가영업권은 연결회사의 경영진이 영업권을 관리하는 단위인 영업부문 별로(현금창출단위 또는 현금창출단위집단임) 다음과 같이 배분되었습니다(단위:백만원).

구 분	당기말	전기말

현대엘앤알㈜	-	25,804

기타	5,257	4,988

합계	5,257	30,792

연결회사는 매년 영업권에 대한 손상검사를 수행하고 있습니다. 전기 중 손상평가 수행결과, 현대엘앤알㈜를 제외하고는 현금창출단위(집단)의 장부금액이 회수가능액을초과하지는 않을 것으로 판단하였으며, 현대엘앤알㈜의 손상차손은 경기침체 등으로인한 수익성 및 이익률 하락 등으로 인하여 발생한 것입니다. 현금흐름창출단위(집단)의 회수가능가액은 사용가치 계산에 근거하여 결정되었으며, 사용가치 계산에 사용된 주요 가정치는 다음과 같습니다.

주요가정치	현대엘앤알㈜

영구성장율	2.00%

할인율	8.66%

연결회사는 매출액성장율을 과거의 실적과 시장개발에 대한 기대수준에 근거하여 결정하고 있습니다. 사용된 성장율은 산업보고서에 포함된 예측치와 일관된 것이며, 사용된 할인율은 관련된 부문의 특수한 위험을 반영한 할인율입니다.

4. 유동성 및 자금조달과 지출◎ 재무위험관리

1) 재무위험관리요소연결회사는 여러 활동으로 인하여 시장위험(환위험, 공정가치이자율위험, 현금흐름이자율위험 및 가격위험), 신용위험 및 유동성위험과 같은 다양한 금융위험에 노출되어 있습니다. 연결회사의 전반적인 위험관리정책은 금융시장의 예측불가능성에 초점을 맞추고 있으며 재무성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있습니다. 연결회사는 특정 위험을 회피하기 위해 파생상품을 이용하고 있습니다.

위험관리는 이사회에서 승인한 정책에 따라 이루어지고 있습니다. 이사회는 외환위험, 이자율위험, 신용위험, 파생금융상품과 비파생금융상품의 이용 및 유동성을 초과하는 투자와 같은 특정 분야에 관한 문서화된 정책뿐 아니라, 전반적인 위험관리에 대한 문서화된 정책을 검토, 승인합니다.

(1) 시장위험① 외환위험지배기업의 주요 영업활동은 기능통화인 미국달러화(US Dollar)로 거래됩니다. 지배기업을 포함한 각 종속기업별 기능통화 이외의 통화로 표시된 자산 및 부채는 환율변동위험에 노출되어 있으며, 기능통화 이외의 통화로 지급하거나 수취하는 매일의 거래에서 발생하는 거래위험에도 노출되어 있습니다. 환율변동으로 인한 위험의 노출정도는 선물환계약 및 통화스왑계약을 활용하여 승인된 정책에서 정하는 한도 내에서 관리하고 있습니다.

지배기업은 주로 한국의 원화(KRW) 환율변동위험에 노출되어 있는 바, 보고기간말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 원화에 대한 기능통화(USD)의 환율 10% 변동시 회사의 당기손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다(단위:백만원).

구 분	당기말	전기말

상승시	239,933	249,189

하락시	(239,933)	(249,189)

경영진은 당기말 현재의 노출정도가 연간 노출정도를 반영하지 못하기 때문에 민감도분석은 본질적인 외화위험을 적절하게 나타내지는 못한다고 판단합니다.

② 가격위험연결회사는 재무상태표상 매도가능금융자산으로 분류되는 회사 보유 지분증권의 가격위험에 노출되어 있습니다. 연결회사는 상품가격위험에는 노출되어 있지 않습니다.

연결회사가 보유하고 있는 상장주식은 공개시장에서 거래되고 있으며, KOSPI 주가지수에 속해 있습니다.

당기말과 전기말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 주가의 10% 변동시 회사의 포괄손익에 미치는 영향은 아래 표와 같습니다(단위:백만원).

구분	당기말	전기말

KOSPI	지수상승시	4,115	10,719

지수하락시	(4,115)	(10,719)

③ 이자율위험연결회사는 고정이자율과 변동이자율로 자금을 차입함에 따라 이자율위험에 노출되어 있습니다. 연결회사는 이자율위험을 관리하기 위하여 고정금리부차입금과 변동금리부차입금의 적절한 균형을 유지하거나 이자율스왑계약을 체결하고 있습니다. 위험회피활동은 이자율 현황과 정의된 위험성향을 적절히 조정하기 위해 정기적으로 평가되며 최적의 위험회피전략이 적용되도록 하고 있습니다.

보고기간말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 이자율의 100bp 변동시 연결회사의 법인세비용차감전순손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다(단위:백만원).

구 분	당기말	전기말

상승시	하락시	상승시	하락시

단기차입금	(1,874)	1,874	(1,501)	1,501

장기차입금	(13,811)	13,811	(12,898)	12,898

금융리스부채	(404)	404	(605)	605

합 계	(16,089)	16,089	(15,004)	15,004

(2) 신용위험 신용위험은 계약상대방이 계약상의 의무를 불이행하여 연결회사에 재무적 손실을 미칠 위험을 의미합니다. 연결회사는 채무불이행으로 인한 재무적 손실을 경감시키는 수단으로서 신용도가 일정 수준 이상인 거래처와 거래하고, 충분한 담보를 수취하는 정책을 채택하고 있습니다. 연결회사는 신용위험노출 및 거래처의 신용등급을 지속적으로 검토하고 있으며 이러한 거래 총액은 승인된 거래처에 고루 분산되어 있습니다. 신용위험은 경영진에 의하여 매년 검토되고 승인된 거래한도에 의하여 통제됩니다.연결감사보고서 주석41의 지급보증내역을 제외하고 당기말과 전기말 현재 연결재무제표에 기록된 금융자산의 장부금액은 손상차감 후 금액으로 회사의 신용위험 최대노출액을 나타내고 있습니다.

(3) 유동성위험연결회사는 미사용 차입금한도(연결감사보고서 주석43 참조)를 적정수준으로 유지하고 영업 자금 수요를 충족시킬 수 있도록 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 차입금한도나 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다. 유동성에 대한 예측시에는 연결회사의 자금조달 계획, 약정 준수, 연결회사 내부의 목표재무비율 및 통화에 대한 제한과 같은 외부법규나 법률 요구사항이 있는 경우 그러한 요구사항을 고려하고 있습니다. 당기말과 전기말 현재 연결회사의 유동성위험 분석내역은 다음과 같습니다(단위:백만원) .

당기말	1년 이내	1년 초과5년 이내	5년 초과	계

차입금	1,251,109	1,232,670	856,446	3,340,225

사채	1,415,552	617,998	-	2,033,550

금융리스부채	42,282	78,155	12,200	132,637

파생상품부채	36,551	9,621	4,248	50,420

매입채무및기타채무	622,849	-	-	622,849

기타비유동금융부채	-	2,105	16,010	18,115

금융보증계약	274,661	95,048	451,478	821,187

이행보증계약	69,418	-	-	69,418

합계	3,712,422	2,035,597	1,340,382	7,088,401

전기말	1년 이내	1년 초과5년 이내	5년 초과	계

차입금	1,354,772	1,312,867	884,774	3,552,413

사채	1,802,919	323,407	-	2,126,326

금융리스부채	52,309	99,929	17,462	169,700

파생상품부채	34,810	4,352	-	39,162

매입채무및기타채무	733,623	-	-	733,623

기타비유동금융부채	-	3,809	407,897	411,706

금융보증계약	330,875	95,048	475,240	901,163

이행보증계약	122,743	-	-	122,743

합계	4,432,051	1,839,412	1,785,373	8,056,836

또한, 연결회사는 전기 중 와스카유한회사가 공동기업인 현대부산신항만㈜로부터 향후 수취할 약정배당금이 부족할 경우 해당 부족분에 대해 조건부대여를 제공하는 약정을 체결하였습니다. 해당 약정의 실행가능한 금액은 17,250백만원/년이며 대여기간은 총 10년 이자율은 3%입니다.

상기 만기분석은 금융부채의 할인되지 않은 현금흐름을 기초로 연결회사가 지급하여야 하는 가장 빠른 만기일에 근거하여 작성되었습니다 . 또한, 상기 금융부채 중 파생상품부채는 차액결제조건에 따른 순현금유출이며, 금융보증계약 및 이행보증계약은 약정금액 전체금액입니다.

2) 자본위험관리연 결회사의 자본관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 보호하고 자본비용을 절감하기 위해 최적의 자본구조를 유지하는 것입니다.

자본구조를 유지 또는 조정하기 위하여 연결회사는 주주에게 지급되는 배당을 조정하고, 부채감소를 위한 신주 발행 및 자산 매각 등을 실시하고 있습니다.

연결회사는 부채비율에 기초하여 자본을 관리하고 있습니다. 부채비율은 총부채를 총자본으로 나누어 산출하고 있습니다. 총부채 및 총자본은 재무상태표상의 금액입니다.

당기말과 전기말 현재 부채비율은 다음과 같습니다(단위:백만원).

구 분	당기말	전기말

부채	5,660,404	6,580,249

자본	282,097	685,533

부채비율(%)	2,007	960

3) 금융자산과 금융부채의 상계 실행가능한 일괄상계약정 또는 이와 유사한 약정의 적용을 받는 인식된 금융상품의 종류별 내역은 다음과 같습니다(단위:백만원).

당기말	총액	상계된 총액	재무상태표 표시 순액

매출채권(*)	830,172	(787,577)	42,595

매입채무(*)	872,677	(787,577)	85,100

전기말	총액	상계된 총액	재무상태표 표시 순액

매출채권(*)	1,099,763	(1,080,524)	19,239

매입채무(*)	1,255,183	(1,080,524)	174,659

(*) 해당 채권 및 채무는 Space Charter와 관련된 것으로, Space Charter의 경우 거래처별로 계약서에 의한 정산이 이루어지며 항로간 채권 및 채무의 상계가 가능합니다. 다만, 제3자의 채권 및 채무와의 상계는 허용되지 않습니다.

5. 부외거래 - XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 '3. 우발채무 등' 참조하시기 바랍니다.

6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 1) 연결회사가 채택한 제ㆍ개정 기준서

연결회사는 2015년 1월 1일로 개시하는 회계기간부터 다음의 제ㆍ개정 기준서를 신규로 적용 하였으며, 이로 인하여 연결재무제표에 미치는 유의적인 영향은 없습니다. - 기업회계기준서 제1019호 '종업원급여' 개정 - 한국채택국제회계기준 2010-2012 연차개선 - 한국채택국제회계기준 2011-2013 연차개선

2) 연결회사가 적용하지 않은 제ㆍ개정 기준서 및 해석서 연결회사는 개정 또는 공표됐으나 2015년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도에 시행일이 도래하지 않았고, 조기 적용하지 않은 개정 기준서 및 해석서의 적용이 연결재무제표에 미치는 영향은 유의적이지 않을 것으로 예상하고 있습니다.

- 기준서 제1001호 '재무제표 표시' 개정

- 기준서 제1016호 '유형자산' 및 기준서 제1041호 '농림어업': 생산용식물

- 기준서 제1016호 '유형자산' 및 기준서 제1038호 '무형자산': 수익에 기초한 감가 상각방법

- 기준서 제1110호 '연결재무제표', 기준서 제1028호 '관계기업과 공동기업에 대한 투자' 및 기준서 제1112호 '타기업에 대한 지분의 공시': 투자기업의 연결 면제

- 기준서 제1111호 '공동약정'

- 한국채택국제회계기준 2012-2014 연차개선

또한, 제정 또는 공표됐으나 2015년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도에 시행일이 도래하지 않았고, 조기 적용하지 않은 제정 기준서는 다음과 같습니다. 회사는 개정 기준서 적용에 따른 영향을 파악하고 있습니다. - 기준서 제1109호 '금융상품'

- 기업회계기준서 제1115호 '고객과의 계약에서 생기는 수익' ※ 자세한 사항은 III.재무에 관한 사항 '3. 연결재무제표에 주석을 참조하시기 바랍니다. 나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항

◎ 종업원급여

1) 퇴직급여연결회사는 확정기여제도와 확정급여제도를 모두 운영하고 있습니다.

확정기여제도는 연결회사가 고정된 금액의 기여금을 별도 기금에 지급하는 퇴직연금제도이며, 기여금은 종업원이 근무용역을 제공하였을 때 비용으로 인식됩니다. 확정급여제도는 확정기여제도를 제외한 모든 퇴직연금제도 입니다. 일반적으로 확정급여제도는 연령, 근속연수나 급여수준 등의 요소에 의하여 종업원이 퇴직할 때 지급받을 퇴직연금급여의 금액이 확정됩니다. 확정급여제도와 관련하여 재무상태표에 계상된 부채는 보고기간말 현재 확정급여채무의 현재가치에서 사외적립자산의 공정가치를 차감한 금액입니다. 확정급여채무는 매년 독립된 보험계리인에 의해 예측단위적립방식에 따라 산정되며, 확정급여채무의 현재가치는 그 지급시점과 만기가 유사한 우량회사채의 이자율로 기대미래현금유출액을 할인하여 산정됩니다. 한편, 순확정급여부채와 관련한 재측정요소는 기타포괄손익으로 인식됩니다.

제도개정, 축소 또는 정산이 발생하는 경우에는 과거근무원가 또는 정산으로 인한 손익은 당기손익으로 인식됩니다.

2) 기타장기종업원급여

연결회사 내 일부 기업들은 장기 근속 임직원에게 장기종업원급여를 제공하고 있습니다. 이 급여를 받을 수 있는 권리는 주로 장기간 근무한 임직원에게만 주어집니다. 기타장기종업원급여는 확정급여제도와 동일한 방법으로 측정되며, 근무원가, 기타장기종업원급여부채의 순이자 및 재측정요소는 당기손익으로 인식됩니다.또한, 이러한부채는 매년 독립적이고 적격한 보험계리사에 의해 평가됩니다.

3) 해고급여

해고급여는 종업원이 통상적인 퇴직시점 이전에 연결회사에 의해 해고되거나 종업원이 해고의 대가로 연결회사가 제안하는 급여를 수락하는 경우 지급됩니다. 연결회사는 해고급여의 제안을 더 이상 철회할 수 없을 때 또는 구조조정에 대한 원가를 인식할 때 중 이른 날에 해고급여를 인식합니다.

다. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 1) 파생상품- Ⅱ. 사업의 내용 '7. 파생상품 등에 관한 사항' 참조 2) 위험관리정책- Ⅱ. 사업의 내용 '6. 시장위험과 위험관리에 관한 사항' 참조

라. 기타 (보고기간후 사건)1) 현대증권㈜ 보통주식 총수익스왑계약 정산연결회사와 현대엘리베이터㈜ 및 현대유엔아이㈜는 2012년 1월 9일자로 자베즈 제1호 PEF(이하"계약상대방")가 보유하고 있는 현대증권㈜의 우선주식 22,577,400주를 대상으로 맺은 총수익스왑계약을 2016년 1월 12일자로 주당 5,100원에 최종 정산하였으며, 이에 따라 현금담보 385억원 및 현대증권㈜ 보통주 5,915,314주는 질권해지되었습니다.

2) 현대아산㈜ 매각연결회사는 2016년 1월 29일에 관계기업인 현대아산㈜의 보통주식 8,087,753주를 374억원에 현대엘리베이터㈜에게 매각하였습니다.3) 현대증권㈜ 신탁담보(1) 연결회사는 2016년 1월 29일에 관계기업인 현대증권㈜의 보통주식 6,276,482주를 신탁담보로 하여 현대엘리베이터㈜로부터 327억원을 추가 차입하였습니다.(2) 연결회사는 신속한 유동성 확보를 위해 보유중인 현대증권㈜의 보통주식 53,070,736주를 공개경쟁 입찰방식으로 매각하기로 결정하였으며, 2016년 2월 3일에 '현대증권주식회사M 매각공고'를 완료하고, 공개매각절차를 개시하였습니다.

(3) 연결회사는 2016년 3월에 기존 현대증권㈜ 신탁담보 대출관련 추가 합의서를 체결하였으며, 주요 내용은 다음과 같습니다.

구분	내용

공개매각청구권	행사조건	현대상선㈜ 또는 현대엘리베이터㈜의 주식처분요청

행사시기	담보실행사유 발생 이전 수시 행사 가능(2016년 3월 9일까지 공개매각 요청이 없는 경우, 2016년 3월 10일부터 자동 효력 발생)

매각조건	1) 입찰참가자들 경쟁에 의해 매매가격 등 조건 결정(단, 매매대금은 제1대출 원리금 및 미지급수수료 등 채무합계액 이상)2) 특수관계인 요청시 보유주식(309,674주) 공동매각 가능

우선매수권	행사조건	공개매각절차 최종입찰일 전일까지 기준가격 제시. 기준가격이 최종 입찰가격을 상회할 경우 우선매수권 행사

4) 전용선부문 매각지배기업은 2015년 10월 6일 이사회에서 종속기업인 현대벌크라인㈜에게 지배기업이 보유한 HYUNDAI MERCHANT MARINE(AMERICA), INC. 보통주식 4,116,300주(100%) 및 벌크전용선사업부문을 각각 715억 및 1,760억원에 양도하기로 결정하였으나 철회하였고, 2016년 2월 5일에 에이치라인해운 주식회사와 벌크전용선 사업부문 영업양수도계약을 체결하였습니다. 해당 계약에 따라 지배기업은 벌크전용선 사업부문 관련 자산, 부채, 기타 권리 및 의무 등을 포함한 사업 일체를 에이치라인해운 주식회사에 최대 USD 100,000천에 양도할 예정입니다.5) 유상증자지배기업은 2016년 2월 18일자 이사회에서 재무구조 개선 및 유동성 확보를 위하여 보통주 6,000,000주를 주당 5,000원에 유상증자하기로 결정하였으며, 이에 따라 2016년 2월 22일자로 300억원이 납입완료되었습니다.

6) 사채권자집회연결회사는 2016년 2월 25일자 이사회에서 경영정상화 목적의 구조조정 추진과 관련하여 비협약채권의 채무 재조정의 일환으로 제 176-2회 무보증공모사채(1,200억원)의 사채권자집회 소집을 결의하였으며 동일자로 해당 내용을 공고하였습니다. 2016년 3월 17일에 개최한 사채권자집회에서는 해당 사채의 만기(기존: 2016년 4월 7일) 3개월 연장 등을 포함한 채권 재조정의 건이 상정되었으나, 부결되었습니다. 향후 채권금융기관과의 협의에 따라 사채권자집회를 다시 소집하는 방안을 검토 중입니다. 7) 현대엘엔지해운㈜LNG 전용선 사업부문 매각과 관련하여 일부 자산이 한국가스공사㈜의 미동의로 부득이하게 기한(2015년 12월 31일) 내 이전되지 못함에 따라 관계기업인 현대엘엔지해운㈜는 해당 미이전을 근거로 반환금 550억원을 2016년 1월 30일까지 지급해 줄 것을 요청하였습니다.8) 무상감자지배기업은 2016년 3월 3일자 이사회에서 결손금 보전 및 재무구조 개선을 위하여 보통주 및 우선주 7주를 1주로 병합하는 내용을 2016년 3월 18일로 예정된 주주총회의 안건으로 결의하였고, 그 후 주주총회를 통해 상정 안건이 가결되었습니다.9) 경영정상화 방안연결회사는 2016년 2월 25일에 공시한 경영정상화 방안과 관련하여 현대부산신항만㈜ 지분매각 및 용선료 인하 협상 등을 진행 중에 있습니다. 이후 2016년 3월 25일 이사회를 통해 현대부산신항만 지분 일부 매각의 건을 결정하였습니다.