HMM 사업보고서 (2016.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항

동 사업보고서에 포함된 예측정보 (당사가 미래에 발생할 것으로 전망, 예측한 활동, 사건 또는 현상)는 향후 세계경제 및 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으나, 이러한 가정들은 예측정보에서 기재한 예상치와 실제결과 간에 중대한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 따라서, 어떠한 경우에도 동 사업보고서의 예측정보는 고객의 증권투자의 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다. 아울러, 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 회사가 업데이트할 예정이 없음에 유의하시기 바랍니다.

2. 개요 현대상선은 컨테이너선, 건화물선, 원유선, 특수제품선, 프로젝트선 등으로 구성된 120여 척의 다양한 최첨단 선박과 전 세계를 연결하는 항로망 및 네트워크를 바탕으로 안정적인 사업구조를 이루고 있으며, 각 부문 간 시너지 효과를 창출하고 있습니다.

그러나 2011년 유럽발 금융위기 이후 지속되고 있는 부진한 경기 흐름이 2016년도에도 이어지면서 해운시장은 선박 공급 과잉에 따른 수급불균형으로 선사 간 운임 경쟁이 심화되었고, 지속적인 운임 하락으로 많은 선사들이 어려움을 겪는 등 부진한 실적을 보였습니다.

2017년은 여전히 지속되고 있는 불확실한 상황에서 보다 면밀한 시장분석과 이를 기반으로 한 단기 영업전략수립으로 수익성을 강화하고, 중장기 성장동력을 확보하기 위해 전사적인 노력을 기울이고 있습니다.

- 재무구조개선을 위한 자구계획 등

연결회사는 당기말 현재 영업손실 및 누적결손을 시현하고 있습니다. 이는 최근 지속되어온 세계 경제 불황 및 선박 공급 과잉에 따른 낮은 선박 운임 등으로 인한 해운업전반적인 저수익성 침체국면이 연결회사에도 영향을 미쳐 손실 시현 및 금융비용 증가로 이어졌기 때문입니다. 이로 인해 단기적으로는 해운업의 수익성이 개선되어 대규모 차입금 상환으로 이루어지기 어려운 상황임에 따라 지배기업은 2013년 중 한국산업은행(이하 "주채권은행")과 회사채차환발행을 위한 특별약정을 체결하였으며, 이러한 재무적어려움을 극복하기 위한 조치로 매출향상 및 비용절감, 자산매각 등 유동성 확보를 통한 재무 및 영업구조개선을 골자로 하는 자구계획을 이행하였습니다. 또한, 연결회사가 속한 현대그룹계열이 2014년 중 주채무계열에 선정됨에 따라 2014년 6월 13일자로 주채권은행 및 기타채권은행과 자산매각, 유상증자 및 사업구조조정 등을 내용으로 하는 재무구조 개선을 위한 약정을 체결하였습니다. 해당 약정 미이행시 주채권은행은 신규여신 중지 및 제공한 기 취급여신의 기한이익 상실 등의 조치를 취할 수 있습니다. 한편, 지배기업은 재무구조 개선을 위한 강도높은 노력의 일환으로 당기 중 종속기업인 현대종합연수원㈜, 관계기업인 현대증권㈜ 및 현대아산㈜와 공동기업인 현대부산신항만㈜를 매각하였고, 에이치라인해운 주식회사에게 벌크전용선 사업부문을 영업양도하였으며, 유상증자 및 7:1 무상감자 등을 실시하였습니다. 아울러, 2016년 4월 7일에 만기도래한 제 176-2회 무보증공모사채의 원리금을 미지급함에 따라 기한의 이익을 상실하였고, 이로 인해 제 177-2회, 제 179-2회, 제 180회 무보증 공모사채 및 제 186회 신주인수권부사채도 기한의 이익을 상실하였으나, 2016년 5월 31일 및 6월 1일에 개최된 사채권자집회에서 채무조정 및 출자전환 등의 안건이 가결되었습니다. 한편, 지배기업은 2016년 3월 21일에 채권금융기관공동관리절차(이하 "자율협약")를 신청하여, 2016년 3월29일자로 채권금융기관협의회에서 자율협약 개시가 결정되었고, 이후 2016년 5월 24일에 개최된 제3차 채권금융기관협의회에서는 1) 사채권자 채무재조정, 2) 선박금융 상환유예 등 채무재조정, 3) 용선료 인하를 전제로 채무조정 및 출자전환 등 협약채권 재조정이 가결되었으며,2016년 7월 20일자로 경영정상화계획 이행을 위한 약정을 체결하였습니다.

또한, 2016년 7월 14일 지배기업과 "2M" 얼라이언스는 지배기업의 "2M" 과의 전략적 협력을 위한 MOU를 체결하였으며, 2016년 7월 15일에는 일부 선주들과 용선료 조정 계약을 체결하였습니다. 아울러 지배기업은 2016년 6월 7일 이사회에서 출자전환 및 재무구조 개선을 위한 유상증자를 결의하여 2016년 8월 5일자로 신주가 상장완료되었고, 채권금융기관들이 보유하고 있는 무담보채권(신속인수 포함) 중 일부를 대환하기 위한 목적으로 2016년 8월 2일에 전환사채 2,000억원을 발행하였으며, 2016년 8월 18일을 기준일로 대주주 및 일부 특수관계인 보유지분에 대한 7:1 무상감자를 실시하였습니다. 이후, 지배기업은 2016년 12월 13일자 제4차채권금융기관협의회의 결의사항에 따라 전환사채 3,000억원을 신규로 발행하였으며, 보고기간후인 2017년 3월 7일 이사회에서 해운사의 재무구조 개선을 지원하기 위한 목적으로 설립된 회사인 한국선박해양㈜와의 선박매각 후 재용선 관련 양해각서(MOU) 체결(매각금액 USD 131.3백만), 영구전환사채 발행(6,000억) 및 제3자 배정 유상증자(1,043억원)를 결의하였습니다.

한편, 연결회사의 재무제표는 자산과 부채가 정상적인 사업활동과정을 통하여 장부가액으로 회수되거나 상환될 수 있다는 가정하에 회계처리되었으나, 향후 해운경기의 회복여부와 연결회사의 영업경쟁력 강화 등에 따라 재무상태나 경영성과 등이 큰 폭으로 변동할 가능성이 있으며, 경영정상화계획 등 이행의 최종 결과에 따라서도 좌우되는 중요한 불확실성을 내포하고 있습니다. 이러한 상황은 계속기업으로서의 존속능력에 유의적 의문을 제기할 만한 중요한 불확실성이 존재함을 나타냅니다. 그러나 이로 인한 연결회사의 계속기업으로서의 존속능력에 미칠 궁극적인 영향은 현재로서는 측정할 수 없으며, 따라서 불확실성의 최종 결과로 발생할 수도 있는 조정사항은 연결재무제표에 반영되지 않았습니다.

3. 재무상태 및 영업실적(연결기준) 가. 연결대상 종속기업 및 현황 - 보고기간종료일 현재 연결대상 종속기업의 현황은 다음과 같습니다.

종속기업	소유지분율(%)	소재지	결산월	업 종

해영선박㈜	80	한국	12월	선박관리업

현대해양서비스㈜	100	한국	12월	운송지원서비스업

HYUNDAI MERCHANT MARINE (AMERICA), INC.	100	미국	12월	해운대리점

HYUNDAI AMERICA SHIPPING AGENCY, INC.	100	미국	12월	해운대리점

CALIFORNIA UNITED TERMINALS, INC.	100	미국	12월	터미널하역업

WASHINGTON UNITED TERMINALS, INC.	100	미국	12월	터미널하역업

HYUNDAI MERCHANT MARINE (JAPAN) CO.,LTD.	100	일본	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (SINGAPORE) PTE LTD.	100	싱가포르	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (EUROPE) LIMITED	100	영국	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (HONG KONG) LIMITED	100	홍콩	12월	해운대리점

HYUNDAI OCEAN PIONEER SHIPPING AGENCY CO.,LTD.	100	대만	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (CHINA) CO.,LTD.	100	중국	12월	해운대리점

CHENGDU HYUNDAI MERCHANT MARINE DOCUMENTATION SERVICE CO.,LTD.	100	중국	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (THAILAND) CO.,LTD.(*1)	48	태국	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (DEUTSCHLAND) GMBH CO. KG (구, HYUNDAI MERCHANT MARINE (DEUTSCHLAND) GMBH)	100	독일	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (DEUTSCHLAND) MANAGEMENT GMBH	100	독일	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (NETHERLANDS) B.V.	100	네덜란드	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (TAIWAN) CO.,LTD.	100	대만	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (MALAYSIA) SDN.,BHD.	99.99	말레이시아	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (BELGIUM) N.V.	99.99	벨기에	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (FRANCE) S.A.	99.99	프랑스	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (INDIA) PVT.LTD.	99.99	인도	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (SCANDINAVIA) AB	100	스웨덴	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (VIETNAM) CO.,LTD.	100	베트남	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (ITALY)	100	이탈리아	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (RUSSIA) LLC.	75	러시아	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE (U.A.E.) LLC.(*1)	49	아랍에미레이트	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE AUSTRALIA PTY.,LTD.	100	호주	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE(VLADIVOSTOK) CO.,LTD.	100	러시아	12월	해운대리점

HYUNDAI MERCHANT MARINE(PHILIPPINES) CO.,LTD.	65	필리핀	12월	해운대리점

선박금융관련 SPC 등(*2)	-	파나마 등	12월	선박투자업

(*1) 지배기업은 해당기업의 의결권 있는 주식의 과반수를 보유하고 있지 않지만, 해당 기업의 재무정책과 영업활동을 결정할 수 있는 능력이 있으므로 종속기업에 포함하였습니다.(*2) 소유지분율이 과반수 미만이나 연결회사가 해당 특수목적기업에 대한 실질적인 힘과 단순한 자산관리자의 수준이 아닌 변동이익에 노출되어 있으므로 지배력이 있는 것으로 판단하였습니다.

상기 지분율은 연결회사가 보유한 모든 지분율을 합산한 것입니다.

나. 재무상태 (연결기준)

(단위 : 백만원)

구 분	제 41기	제40기	증 감	증감율

자 산 총 계	4,398,098	5,942,501	-1,544,403	-26%

유동자산	1,289,991	1,151,212	138,779	12%

비유동자산	3,108,107	4,791,289	-1,683,182	-35%

부 채 총 계	3,419,276	5,660,404	-2,241,128	-40%

유동부채	810,295	3,212,153	-2,401,858	-75%

비유동부채	2,608,981	2,448,251	160,730	7%

자 본 총 계	978,822	282,097	696,725	247%

(자 본 금 )	898,599	1,182,476	-283,877	-24%

부채 및 자본총계	4,398,098	5,942,501	-1,544,403	-26%

※ K-IFRS 연결재무제표 기준- 안정성 지표

구 분	제 41기	제 40기

유동비율(%)	159.2	35.8

부채비율(%)	349.3	2006.5

주1) 유동비율= (유동자산/유동부채)*100

주2) 부채비율= (부채총액/자본총계)*100

2016년말 자산 총계는 전년말 대비 1조 5,444억 원 감소한 4조 3,981억 원이며, 이중 유동자산은 1조 2,900억 원이며, 비유동자산은 3조 1,081억 원입니다. 유동자산 주요 변동내역으로는 현금 및 현금성 자산 3,301억 원 증가, 매출채권 및 기타채권 1,240억 원 감소, 재고자산 233억 원 증가 등 입니다. 비유동자산 주요 변동내역으로는 유형자산 1조 1,498억 원 감소, 관계기업 투자 8,022억 원 감소 등 입니다. 주요 변동원인은 재무구조개선을 위한 자산매각 및 부채상환에 따른 것입니다.

부채 총계는 전년말 대비 2조 2,411억 원 감소한 3조 4,193억 원이며, 이중 유동부채는 8,103억 원, 비유동부채는 2조 6,090억 원입니다. 유동부채 주요 변동내역으로는 단기차입금 6,815억 원 감소, 유동성장기부채 1조 6,213억 원 감소, 매입채무 및 기타채무 910억 원 감소 등 입니다. 비유동부채 주요 변동 내역으로는 사채 895억원 증가, 장기차입금 549억 원 감소, 당기손익인식금융부채 1,232억원 증가, 금융리스부채 297억원 감소 등 입니다. 주요 변동원인은 재무구조개선을 위한 자산매각 및 부채상환에 따른 것입니다.

자본 총계는 6,967억 원이 증가한 9,788억 원입니다. 주요 변동내역으로는 유상증자 및 무상감자에 따른 자본금 2,839원 감소, 기타불입자본 3,643억원 증가, 결손금 5,838억원 증가 등 입니다.

다. 영업실적(연결기준) (단위 : 백만원)

구 분	제 41기	제40기	증 감	증감율

매출액	4,584,810	5,645,057	-1,060,247	-19%

매출원가	-5,101,550	-5,595,155	493,605	-9%

매출총이익(손실)	-516,740	49,902	-566,642	-1136%

판매비와관리비	-316,651	-329,229	12,578	-4%

영업손실	-833,391	-279,327	-554,064	198%

기타수익	106,016	93,744	12,272	13%

기타비용	-744,345	-384,278	-360,067	94%

금융수익	841,322	230,422	610,900	265%

금융비용	-350,527	-331,912	-18,615	6%

공동기업 및 관계기업투자손익	539,509	19,547	519,962	2660%

법인세비용차감전순손실	-441,416	-651,804	210,388	-32%

법인세비용	-15,707	-10,232	-5,475	54%

계속영업당기순손실	-457,123	-662,036	204,913	-31%

중단영업이익(손실)	-27,040	35,040	-62,080	-177%

당기순손실	-484,163	-626,996	142,833	-23%

2016년은 세계경제의 불황 지속 및 해운업계의 선복 과잉 상황에 따른 수급불균형 악화로 매출액은 전년대비 19% 감소한 4조 5,848억 원을 기록하였습니다. 적취량은 전년대비 컨테이너 기준 5.5% 증가했으며, 벌크 적취량은 33% 감소를 보였습니다. 컨테이너 운임율은 전년대비 21% 하락하였고, 벌크 운임지수인 BDI는 전년대비 6.3% 하락, WS는 7% 하락하였습니다. 매출원가는 큰 비중을 차지하는 용선료 부분에서 4% 감소를 보였으며, 유류비 절감(전년 대비 약 41% 절감) 등으로 매출원가 9%를 절감했습니다. 그러나, 지속된 영업불황의 영향으로 8,334억원의 영업손실을 기록하게 되었습니다. 당기 중 현대증권 등 관계기업처분이익 등의 발생으로 당기순손실은 4,842억 원을 기록하였습니다. 2017년 해운업계는 운임지수가 2016년에 비해 회복세를 보일 것으로 예상되는 가운데, 수요증가율이 공급증가율을 소폭 상회할 것으로 예측되나 누적된 선복량으로 인한 수급불균형은 지속될 전망입니다. 특히, 초대형 선박 인도 지속 및 파나마 운하 확장으로 항로간 전배 현상은 더욱 확산될 것으로 보여 추가적인 시황 악화가 우려되는 상황입니다. 이러한 상황에서, 현대상선은 불황 극복을 위한 최우선 전략으로 외연의 확대 보다는 선택과 집중을 강화해 수익성 확보에 전력을 다하고 있습니다. 세부적으로 컨테이너 부문은 대외적으로는 2M+HMM 얼라이언스의 협력관계를 공고히 하는 동시에 타 국내선사들과 HMM+K2 등의 전략적 협력을 통해 시너지효과를 창출해 나갈 것입니다. 그리고 상대적 고채산 화물/화주에 대한 영업에 집중, 소석률 극대화 및 원가 경쟁력 강화로 수익력 확보에 매진할 계획입니다. 아울러 변동성이 큰 시장에 대한 미래 예측 역량 강화 및 신속하고 유연한 대응체제 구축에도 관심을 기울여 수익성 극대화를 도모하겠습니다. 벌크선 부문은 건화물선 시장의 경우 세계 경기회복 전망 및 철광석 수요 등에 대한 기대감으로 점진적인 시황 개선이 예상되고 있습니다. 유조선 시장은 선복공급 증가에 대한 부담이 있으나, 지속적인 원유 물동량 수요 등으로 인해 시황의 변동성이 예상됩니다. 당사는 이러한 시황변동성 속에서 COA 갱신을 통한 안정적 수익확보 및 시황 exposure 관리, 장기 보유선대 수익력 강화, 신규화주 개발 등을 통해 수익기반을 안정화 하고자 합니다.

라. 기타사항1) 손상차손

연결회사는 회계정책에 따라 매년 유형자산과 영업권의 손상여부를 검토하고 있습니다. 손상여부를 검토하기 위한 현금창출단위의 회수가능금액은 사용가치의 계산에 기초하여 결정되며, 이러한 계산은 추정에 근거하여 이루어집니다

(1) 유형자산

당기와 전기 중 유형자산 증감내역은 다음과 같습니다 (단위:백만원)

당기	기초금액	취득액	기타증감	처분액	감가상각비	중단영업	손상차손	표시통화	기말금액

(*1)	(*2)	환산손익

토지	21,067	-	-	-	-	-19,496	-	49	1,620

건물	157,368	-	-	-269	-1,258	-139,658	-	-399	15,784

구축물	545	155	-	-44	-61	-	-	23	618

선박	2,853,112	116,546	56,906	-143,131	-132,768	-363,260	-467,683	72,325	1,992,047

차량운반구	633	112	-	-44	-169	-	-	-10	522

공기구비품	257,631	6,166	-603	-952	-39,029	-8,946	-	5,977	220,244

기계장치	41,779	4,224	666	-2	-6,307	-	-	1,260	41,620

건설중인자산	90,992	73,928	-79,203	-	-	-81,386	-	-2,179	2,152

기타의유형자산	2,904	61	-	-	-1,019	-350	-	11	1,607

합계	3,426,031	201,192	-22,234	-144,442	-180,611	-613,096	-467,683	77,057	2,276,214

전기	기초금액	취득액	기타증감	처분액	감가상각비	중단영업	손상차손	표시통화	기말금액

(*1)	(*2)	환산손익

토지	232,534	64	-23,440	-	-	-189,645	-	1,554	21,067

건물	335,259	120	-	-6,811	-8,544	-162,912	-	256	157,368

구축물	36,566	-	13	-	-2,118	-33,952	-	36	545

선박	3,206,415	7,415	-98,501	-122,179	-158,322	-	-148,132	166,416	2,853,112

차량운반구	943	244	-	-9	-256	-283	-	-6	633

공기구비품	289,412	4,096	-673	-1,243	-44,758	-5,578	-	16,375	257,631

기계장치	36,344	7,246	387	-37	-4,640	-8	-	2,487	41,779

건설중인자산	96,830	127,364	-54,941	-65,328	-	-1,886	-11,779	732	90,992

기타의유형자산	20,747	280	3,786	-	-1,684	-20,363	-	138	2,904

합계	4,255,050	146,829	-173,369	-195,607	-220,322	-414,627	-159,911	187,988	3,426,031

(*1) 건설중인자산의 본계정대체 등이 포함되어 있습니다. (*2) 독립된 현금창출단위로 관리되고 있는 컨테이너부문 및 벌크선박은 해운업 경기침체 및 영업손실의 누적 등으로 손상검사가 수행되었으며, 컨테이너부문에 대해 393,938백만원(전기: 98,141백만원), 벌크선박에 대해 73,745백만원(전기: 71,887백만원)의 손상차손을 인식하였습니다. 동 손상금액은 현금창출단위에 배분된 영업권이 존재하지 않았으므로 계상된 유형자산인 선박 등에 배분되었습니다. 동 현금창출단위의 회수가능액은 사용가치 및 공정가치에 근거하여 산출되었으며, 손상차손은 기타비용으로 계상되었습니다. 사용가치 산정에 사용된 할인율은 12.29%(전기: 9.87%)입니다. 한편, 전기에 사용가치가 상승한 일부 벌크 선박에 대해 10,117백만원의 손상차손환입을 인식하였습니다.

(2) 무형자산

(1) 당기와 전기 중 무형자산의 변동내역은 다음과 같습니다(단위:백만원).

당기	영업권	사용권	소프트웨어	기타무형자산	합 계

기초금액	5,257	3,501	11,025	34,202	53,985

취득	-	-	55	12,100	12,155

대체	-	-	-12	-44	-56

처분	-	-	-	-15,565	-15,565

상각액	-	-237	-4,771	-772	-5,780

중단영업	-	-	-248	-11,972	-12,220

표시통화환산손익	-501	100	146	-2,576	-2,831

기말금액	4,756	3,364	6,195	15,373	29,688

전기	영업권	사용권	소프트웨어	기타무형자산	합 계

기초금액	30,792	3,509	17,007	127,870	179,178

취득	-	-	548	338	886

대체	-	-	421	-421	-

처분	-	-	-	-4,439	-4,439

상각액	-	-232	-7,302	-5,257	-12,791

손상차손	-6	-	-	-4,310	-4,316

중단영업	-25,837	-	-476	-81,161	-107,474

표시통화환산손익	308	224	827	1,582	2,941

기말금액	5,257	3,501	11,025	34,202	53,985

무형자산상각비는 포괄손익계산서상 998백만원(전기: 4,944백만원)은 매출원가에, 4,782백만원(전기: 7,847백만원)은 판매비와관리비에 포함되었습니다

(2) 영업권 및 무형자산 평가

영업권은 이전대가, 피취득자에 대한 비지배지분의 금액과 취득자가 이전에 보유하고 있던 피취득자에 대한 지분의 취득일의 공정가치 합계액이 취득한 식별가능한 순자산을 초과하는 금액으로 인식됩니다. 이전대가 등이 취득한 종속기업 순자산의 공정가액보다 작다면, 그 차액은 당기손익으로 인식합니다. 영업권은 상기 기술된 방식으로 측정되며, 원가에서 손상차손누계액을 차감한 금액으로 표시되고 있습니다. 영업권을 제외한 무형자산은 역사적 원가로 최초 인식되고, 원가에서 상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액으로 표시됩니다.

내부적으로 창출한 무형자산은 기술적 실현가능성, 미래경제적효익 등을 포함한 자산 인식요건이 충족된 시점 이후에 발생한 지출금액의 합계입니다. 회원권은 이용 가능 기간에 대하여 예측가능한 제한이 없으므로 내용연수가 한정되지 않아 상각되지 않습니다. 한정된 내용연수를 가지는 다음의 무형자산은 추정 내용연수동안 정액법으로 상각됩니다.

과 목	추정 내용연수

사용권	30년

소프트웨어	5 ~ 6년

기타의무형자산	5 ~ 20년

(3) 비금융자산의 손상

영업권이나 내용연수가 비한정인 무형자산에 대하여는 매년, 상각대상 자산에 대하여는 자산손상을 시사하는 징후가 있을 때 손상검사를 수행하고 있습니다. 손상차손은 회수가능액(사용가치 또는 처분부대원가를 차감한 공정가치 중 높은 금액)을 초과하는 장부금액만큼 인식되고 영업권 이외의 비금융자산에 대한 손상차손은 매 보고기간말에 환입가능성이 검토됩니다

4. 유동성 및 자금조달과 지출 가. 재무위험관리 1) 재무위험관리요소

연결회사는 여러 활동으로 인하여 시장위험(외환위험, 공정가치이자율위험, 현금흐름이자율위험 및 가격위험), 신용위험 및 유동성위험과 같은 다양한 금융위험에 노출되어 있습니다. 연결회사의 전반적인 위험관리정책은 금융시장의 예측불가능성에 초점을 맞추고 있으며 재무성과에 잠재적으로 불리할 수 있는 효과를 최소화하는데 중점을 두고 있습니다. 연결회사는 특정 위험을 회피하기 위해 파생상품을 이용하고 있습니다.

위험관리는 이사회에서 승인한 정책에 따라 이루어지고 있습니다. 이사회는 외환위험, 이자율위험, 신용위험, 파생금융상품과 비파생금융상품의 이용 및 유동성을 초과하는 투자와 같은 특정 분야에 관한 문서화된 정책뿐 아니라, 전반적인 위험관리에 대한 문서화된 정책을 검토, 승인합니다.

(1) 시장위험① 외환위험

지배기업의 주요 영업활동은 기능통화인 미국달러화(US Dollar)로 거래됩니다. 지배기업을 포함한 각 종속기업별 기능통화 이외의 통화로 표시된 자산 및 부채는 환율변동위험에 노출되어 있으며, 기능통화 이외의 통화로 지급하거나 수취하는 매일의 거래에서 발생하는 거래위험에도 노출되어 있습니다. 환율변동으로 인한 위험의 노출정도는 선물환계약 및 통화스왑계약을 활용하여 승인된 정책에서 정하는 한도 내에서 관리하고 있습니다.

지배기업은 주로 한국의 원화(KRW) 환율변동위험에 노출되어 있는 바, 보고기간말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 원화에 대한 기능통화(USD)의 환율 10% 변동시 지배기업의 당기손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다(단위:백만원).

구 분	당기말	전기말

상승시	25,782	239,933

하락시	(25,782)	(239,933)

경영진은 당기말 현재의 노출정도가 연간 노출정도를 반영하지 못하기 때문에 민감도분석은 본질적인 외화위험을 적절하게 나타내지는 못한다고 판단합니다.

②가격위험

연결회사는 재무상태표상 매도가능금융자산으로 분류되는 회사 보유 지분증권의 가격위험에 노출되어 있습니다. 연결회사는 상품가격위험에는 노출되어 있지 않습니다. 연결회사가 보유하고 있는 상장주식은 공개시장에서 거래되고 있으며, KOSPI 주가지수에 속해 있습니다.

당기말과 전기말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 주가의 10% 변동시 연결회사의 포괄손익에 미치는 영향은 아래 표와 같습니다(단위:백만원).

구분	당기말	전기말

KOSPI	지수상승시	1,791	4,115

지수하락시	(1,791)	(4,115)

③이자율 위험

연결회사는 고정이자율과 변동이자율로 자금을 차입함에 따라 이자율위험에 노출되어 있습니다. 연결회사는 이자율위험을 관리하기 위하여 고정금리부차입금과 변동금리부차입금의 적절한 균형을 유지하거나 이자율스왑계약을 체결하고 있습니다. 위험회피활동은 이자율 현황과 정의된 위험성향을 적절히 조정하기 위해 정기적으로 평가되며 최적의 위험회피전략이 적용되도록 하고 있습니다.

보고기간말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 이자율의 100bp 변동시 연결회사의 법인세비용차감전순손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다(단위:백만원).

구 분	당기말	전기말

상승시	하락시	상승시	하락시

단기차입금	-	-	(1,874)	1,874

장기차입금	(10,301)	10,301	(13,811)	13,811

금융리스부채	(253)	253	(404)	404

합 계	(10,554)	10,554	(16,089)	16,089

(2) 신용위험 신용위험은 계약상대방이 계약상의 의무를 불이행하여 연결회사에 재무적 손실을 미칠 위험을 의미합니다. 연결회사는 채무불이행으로 인한 재무적 손실을 경감시키는 수단으로서 신용도가 일정 수준 이상인 거래처와 거래하고, 충분한 담보를 수취하는 정책을 채택하고 있습니다. 연결회사는 신용위험노출 및 거래처의 신용등급을 지속적으로 검토하고 있으며 이러한 거래 총액은 승인된 거래처에 고루 분산되어 있습니다. 신용위험은 경영진에 의하여 매년 검토되고 승인된 거래한도에 의하여 통제됩니다. 연결감사보고서 주석41의 지급보증내역을 제외하고 당기말과 전기말 현재 연결재무제표에 기록된 금융자산의 장부금액은 손상차감 후 금액으로 연결회사의 신용위험 최대노출액을 나타내고 있습니다.

(3) 유동성위험

연결회사는 미사용 차입금한도(연결감사보고서 주석43 참조)를 적정수준으로 유지하고 영업 자금 수요를 충족시킬 수 있도록 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 차입금한도나 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다. 유동성에 대한 예측시에는 연결회사의 자금조달 계획, 약정 준수, 연결회사 내부의 목표재무비율 및 통화에 대한 제한과 같은 외부법규나 법률 요구사항이 있는 경우 그러한 요구사항을 고려하고 있습니다. 당기말과 전기말 현재 연결회사의 유동성위험 분석내역은 다음과 같습니다(단위:백만원).

당기말	1년 이내	1년 초과 5년 이내	5년 초과	계

차입금	185,859	1,032,989	1,061,359	2,280,207

사채	21,991	793,414	300,129	1,115,534

금융리스부채	34,347	46,134	7,472	87,953

파생상품부채	259	135,274	1,778	137,311

매입채무및기타채무	531,819	-	-	531,819

기타비유동금융부채	-	10,985	8,466	19,451

금융보증계약	186,845	-	-	186,845

이행보증계약	137,943	-	-	137,943

합계	1,099,063	2,018,796	1,379,204	4,497,063

전기말	1년 이내	1년 초과 5년 이내	5년 초과	계

차입금	1,251,109	1,232,670	856,446	3,340,225

사채	1,415,552	617,998	-	2,033,550

금융리스부채	42,282	78,155	12,200	132,637

파생상품부채	36,551	9,621	4,248	50,420

매입채무및기타채무	622,849	-	-	622,849

기타비유동금융부채	-	2,105	16,010	18,115

금융보증계약	274,661	95,048	451,478	821,187

이행보증계약	69,418	-	-	69,418

합계	3,712,422	2,035,597	1,340,382	7,088,401

또한, 당기말 현재 연결회사는 와스카 유한회사가 공동기업인 피에스에이현대부산신항만㈜(구, 현대부산신항만㈜)로부터 향후 수취할 약정배당금이 부족할 경우 해당 부족분에 대해 조건부대여를 제공하는 약정을 체결하였습니다. 해당 약정의 실행가능한 금액은 4,650백만원/년이며 대여기간은 총 10년 이자율은 3%입니다(연결감사보고서 주석43 참조).

상기 만기분석은 금융부채의 할인되지 않은 현금흐름을 기초로 연결회사가 지급하여야 하는 가장 빠른 만기일에 근거하여 작성되었습니다. 또한, 상기 금융부채 중 파생상품부채는 차액결제조건에 따른 순현금유출이며, 금융보증계약 및 이행보증계약은 약정금액 전체금액입니다.

2)자본위험관리 연결회사의 자본관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 보호하고 자본비용을 절감하기 위해 최적의 자본구조를 유지하는 것입니다.

자본구조를 유지 또는 조정하기 위하여 연결회사는 주주에게 지급되는 배당을 조정하고, 부채감소를 위한 신주 발행 및 자산 매각 등을 실시하고 있습니다.

연결회사는 부채비율에 기초하여 자본을 관리하고 있습니다. 부채비율은 총부채를 총자본으로 나누어 산출하고 있습니다. 총부채 및 총자본은 재무상태표상의 금액입니다.

당기말과 전기말 현재 부채비율은 다음과 같습니다(단위:백만원).

구 분	당기말	전기말

부채	3,419,276	5,660,404

자본	978,822	282,097

부채비율(%)	349	2,007

3) 금융자산과 금융부채의 상계 실행가능한 일괄상계약정 또는 이와 유사한 약정의 적용을 받는 인식된 금융상품의 종류별 내역은 다음과 같습니다(단위:백만원).

당기말	총액	상계된 총액	재무상태표 표시 순액

매출채권(*1)	575,234	(538,907)	36,327

매입채무(*1)	672,139	(538,907)	133,232

금융리스채권(*2)	15,387	(3,769)	11,618

매입채무(*2)	6,911	(3,769)	3,142

전기말	총액	상계된 총액	재무상태표 표시 순액

매출채권(*)	830,172	(787,577)	42,595

매입채무(*)	872,677	(787,577)	85,100

(*1) 해당 채권 및 채무는 Space Charter와 관련된 것으로, Space Charter의 경우 거래처별로 계약서에 의한 정산이 이루어지며 항로간 채권 및 채무의 상계가 가능합니다. 다만,제3자의 채권 및 채무와의 상계는 허용되지 않습니다. (*2) 당기 중 피에스에이현대부산신항만㈜(구, 현대부산신항만㈜)에 대한 금융리스채권과 매입채무를 상계하는 주주간 계약을 체결하였습니다.

5. 부외거래 - XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 '3. 우발채무 등' 참조하시기 바랍니다.

6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항1) 연결회사가 채택한 제ㆍ개정 기준서

연결회사는 2016년 1월 1일로 개시하는 회계기간부터 다음의 제ㆍ개정 기준서를 신규로 적용하였으며, 이로 인하여 연결재무제표에 미치는 유의적인 영향은 없습니다. - 기업회계기준서 제1001호 '재무제표 표시' - 기업회계기준서 제1016호 '유형자산' 및 제1038호 '무형자산': 수익에 기초한 감가상각방법 - 기준서 제1110호 '연결재무제표', 기준서 제1028호 '관계기업과 공동기업에 대한 투자' 및 기준서 제1112호 '타기업에 대한 지분의 공시': 투자기업의 연결 면제 - 기업회계기준서 제1111호 '공동약정' - 한국채택국제회계기준 연차개선 2012-2014

(2) 연결회사가 적용하지 않은 제ㆍ개정 기준서 및 해석서 제정 또는 공표됐으나 2016년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도에 시행일이 도래하지않았고, 연결회사가 조기 적용하지 않은 제ㆍ개정 기준서 및 해석서는 다음과 같습니다.

- 기준서 제1007호 '현금흐름표' 개정

재무활동에서 생기는 부채 변동을 현금흐름에서 생기는 변동과 비현금거래로 인한 변동 등으로 구분하여 공시하도록 하였습니다. 동 개정은 2017년 1월 1일 이후 최초로 시작되는 회계연도부터 적용하되 조기 적용할 수 있습니다. 연결회사는 동 개정으로 인해 연결재무제표에 중요한 영향은 없을 것으로 예상하고 있습니다.

- 기준서 제1012호 '법인세' 개정

공정가치로 측정하는 채무상품의 공정가치가 세무기준액에 미달하는 경우 미실현손실에 대해서 일시적차이가 존재한다는 점을 명확히 하였습니다. 동 개정은 2017년 1월 1일 이후 최초로 시작되는 회계연도부터 적용하되 조기 적용할 수 있습니다. 연결회사는 동 개정으로 인해 연결재무제표에 중요한 영향은 없을 것으로 예상하고 있습니다.

- 기준서 제1102호 '주식기준보상' 개정

현금결제형에서 주식결제형으로 분류변경 시 조건변경 회계처리와 현금결제형 주식기준보상거래의 공정가치 측정방법이 주식결제형 주식기준보상거래와 동일함을 명확히 하였습니다. 동 개정은 2018년 1월 1일 이후 최초로 시작되는 회계연도부터 적용하되 조기 적용할 수 있습니다. 연결회사는 동 개정으로 인해 연결재무제표에 중요한 영향은 없을 것으로 예상하고 있습니다.

- 기준서 제1109호 '금융상품'

2015년 9월 25일 제정된 기업회계기준서 제1109호 '금융상품'은 2018년 1월 1일 이후 최초로 시작되는 회계연도부터 적용하되 조기 적용할 수도 있습니다. 동 기준서는현행 기업회계기준서 제1039호 '금융상품: 인식과 측정'을 대체할 예정입니다. 연결회사는 기업회계기준서 제1109호를 2018년 1월 1일 이후 시작되는 회계연도부터 적용할 예정입니다.

새로운 기업회계기준서 제1109호는 소급 적용함이 원칙이나, 금융상품의 분류, 측정, 손상의 경우 비교정보 재작성을 면제하는 등 일부 예외조항을 두고 있고, 위험회피회계의 경우 옵션의 시간가치 회계처리 등 일부 예외조항을 제외하고는 전진적으로 적용합니다.

기업회계기준서 제1109호의 주요 특징으로 금융자산의 관리를 위한 사업모형과 금융자산의 계약상 현금흐름 특성에 근거한 금융자산의 분류와 측정, 기대신용손실에 기초한 금융상품의 손상모형, 위험회피회계 적용조건을 충족하는 위험회피대상항목과 위험회피수단의 확대 또는 위험회피효과 평가방법의 변경 등을 들 수 있습니다.

기업회계기준서 제1109호의 원활한 도입을 위해서는 일반적으로 재무영향분석 및 회계정책 수립, 회계시스템 구축, 시스템 안정화 등의 준비 작업이 필요합니다. 동 기준서를 최초로 적용하는 회계기간의 연결재무제표에 미치는 영향은 동 기준서에 따른 회계정책의 선택과 판단뿐 아니라 해당 기간에 연결회사가 보유하는 금융상품과 경제상황 등에 따라 다를 수 있습니다.

※ 자세한 사항은 III.재무에 관한 사항 '3. 연결재무제표에 주석을 참조하시기 바랍니다. 나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항

1) 종업원급여(1) 퇴직급여

연결회사는 확정기여제도와 확정급여제도를 모두 운영하고 있습니다.

확정기여제도는 연결회사가 고정된 금액의 기여금을 별도 기금에 지급하는 퇴직연금제도이며, 기여금은 종업원이 근무용역을 제공하였을 때 비용으로 인식됩니다. 확정급여제도는 확정기여제도를 제외한 모든 퇴직연금제도 입니다. 일반적으로 확정급여제도는 연령, 근속연수나 급여수준 등의 요소에 의하여 종업원이 퇴직할 때 지급받을 퇴직연금급여의 금액이 확정됩니다. 확정급여제도와 관련하여 재무상태표에 계상된 부채는 보고기간말 현재 확정급여채무의 현재가치에서 사외적립자산의 공정가치를 차감한 금액입니다. 확정급여채무는 매년 독립된 보험계리인에 의해 예측단위적립방식에 따라 산정되며, 확정급여채무의 현재가치는 그 지급시점과 만기가 유사한 우량회사채의 이자율로 기대미래현금유출액을 할인하여 산정됩니다. 한편, 순확정급여부채와 관련한 재측정요소는 기타포괄손익으로 인식됩니다.

제도개정, 축소 또는 정산이 발생하는 경우에는 과거근무원가 또는 정산으로 인한 손익은 당기손익으로 인식됩니다.

(2) 기타장기종업원급여

연결회사 내 일부 기업들은 장기 근속 임직원에게 장기종업원급여를 제공하고 있습니다. 이 급여를 받을 수 있는 권리는 주로 장기간 근무한 임직원에게만 주어집니다. 기타장기종업원급여는 확정급여제도와 동일한 방법으로 측정되며, 근무원가, 기타장기종업원급여부채의 순이자 및 재측정요소는 당기손익으로 인식됩니다. 또한, 이러한 부채는 매년 독립적이고 적격한 보험계리사에 의해 평가됩니다.

(3) 해고급여

해고급여는 종업원이 통상적인 퇴직시점 이전에 연결회사에 의해 해고되거나 종업원이 해고의 대가로 연결회사가 제안하는 급여를 수락하는 경우 지급됩니다. 연결회사는 해고급여의 제안을 더 이상 철회할 수 없을 때 또는 구조조정에 대한 원가를 인식할 때 중 이른 날에 해고급여를 인식합니다.

다. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항

1) 파생상품 - Ⅱ. 사업의 내용 '7. 파생상품 등에 관한 사항' 참조 2) 위험관리정책 - Ⅱ. 사업의 내용 '6. 시장위험과 위험관리에 관한 사항' 참조

라. 기타 (보고기간후 사건) 1) 회사는 2017년 1월 2일자 이사회에서 종속기업인 WASHINGTON UNITED TERMINAL, INC에게 173억원의 지급보증을 제공하기로 결의하였습니다. 2) 회사는 2017년 1월 19일자로 Total Terminals International LLC(롱비치터미널 항만 보유) 및 장비리스 업체인 HTEC 등의 주식과 주주대여금의 20% 인수(총 매입가격: USD 1,560만)를 결정하였으며, 해당 Total Terminals International LLC 지분 및 주주대여금에 대하여 질권을 설정하였습니다. 3) 회사는 당기말 현재 매각예정자산으로 분류한 벌크선 2척(장부금액: 3,237백만원)을 2017년 1월 중 각각 USD 19,380천에 매각하였습니다.

4) 회사는 2017년 2월 16일자로 ㈜한진퍼시픽 지분 100%를 총 150억원(매매대금 및 도쿄 항만 임대보증금 포함)에 인수하는 계약을 체결하였습니다.

5) 회사는 2017년 2월 24일자 임시주주총회에서 다음과 같은 정관 일부 변경의 건을 승인하였습니다.

구분	변경전	변경후

발행예정주식	600,000,000주	1,000,000,000주

전환사채의 발행(액면총액)	팔천억원	이조원

6) 회사는 2017년 3월 7일 이사회에서 해운사의 재무구조 개선을 지원하기 위한 목적으로 설립된 회사인 한국선박해양㈜와의 선박매각 후 재용선(Sales Lease Back) 관련 양해각서(MOU) 체결, 영구전환사채 발행 및 제3자 배정 유상증자를 결의하였습니다. 이에 따라 지배기업은 컨테이너 선박 10척을 USD 131.3백만에 매각한 후, 한국선박해양㈜로부터 총 7,043억원(영구전환사채 6,000억원 및 유상증자 1,043억원)을 자본으로 확충할 예정입니다.