고려아연 사업보고서 (2025.12)
3. 재무상태 및 영업실적

가. 연결 재무상태(단위 : 백만원)

구분	2025년	2024년	2023년	증감율(%)

당기/전기	전기/전전기

유동자산	12,069,317	7,567,074	5,571,657	59.5	35.8

비유동자산	8,326,403	7,225,248	6,474,414	15.2	11.6

자 산 총 계	20,395,720	14,792,322	12,046,071	37.9	22.8

유동부채	6,127,539	6,366,334	1,902,819	-3.8	234.6

비유동부채	3,083,963	830,560	501,249	271.3	65.7

부 채 총 계	9,211,502	7,196,894	2,404,068	28.0	199.4

자본금	115,592	104,543	104,543	10.6	0.0

자본잉여금	4,442,589	1,618,964	1,621,678	174.4	-0.2

자본조정	-407,497	-2,092,749	-66,913	80.5%	-3,027.6

기타포괄손익누계액	244,237	101,910	-112,462	139.7	190.6

이익잉여금	6,542,820	7,600,981	7,843,382	-13.9	-3.1

비지배지분	246,478	261,778	251,775	-5.8	4.0

자 본 총 계	11,184,218	7,595,428	9,642,003	47.2	-21.2

유동비율(%)	197.0	118.9	292.8	-	-

부채비율(%)	82.4	94.8	24.9	-	-

자기자본비율(%)	53.6	49.6	78.0	-	-

차입금의존도(차입금/자산)	20.6	25.8	7.0	-	-

2025년 말 자산총계는 20조 3,957억원으로, 2024년말 대비 37.9% 증가하였습니다. 유동자산은 전년 대비 4조 5,022억원 증가하였고, 비유동자산은 전년대비 1조 1,012억원 증가하였습니다. 2025년 말 부채총계는 9조 2,115억원으로 2024년말 대비 28% 증가하였습니다. 유동부채는 전년 대비 2,388억원 감소하였고, 비유동부채는 전년 대비 2조 2,534억원 증가하였습니다. 주요 증가원인은 사채의 증가입니다.

나. 연결 영업실적(단위 : 백만원)

구분	2025년	2024년	2023년	증감율(%)

당기/전기	전기/전전기

매출액	16,587,851	12,052,918	9,704,521	37.6	24.2

매출원가	14,786,341	10,912,123	8,742,576	35.5	24.8

매출총이익	1,801,510	1,140,795	961,945	57.9	18.6

판관비	569,583	417,323	302,010	36.5	38.2

영업이익	1,231,927	723,472	659,935	70.3	9.6

기타수익	214,059	118,278	119,917	81.0	-1.4

기타비용	238,061	198,199	138,939	20.1	42.7

금융수익	387,982	258,791	323,070	49.9	-19.9

금융비용	617,369	499,129	207,173	23.7	140.9

지분법손익	50,430	-110,701	-28,738	145.6	-285.2

법인세비용차감전순이익	1,028,969	292,511	728,073	251.8	-59.8

법인세비용	258,720	97,729	194,695	164.7	-49.8

당기순이익	770,249	194,782	533,379	295.4	-63.5

당사는 2025년도 주요제품인 아연괴 600,006톤, 연괴 413,721톤을 생산(별도 기준)하였으며, 은/금의 국제금속가격강세 및 환율상승 (아연: USD 2,777.34/MT→USD 2,867.04/MT, 연: USD 2,072.49/MT→USD 1,963.16/MT, 은: USD 28.24/OZ→USD 39.94/OZ, 금: USD 2,387.18/OZ→USD 3,435.38/OZ, 환율: 1,363.98→1,422.22)으로 인해 매출액과 매출총이익이 전년 대비 37.6%, 57.9% 증가하였고, 외화부채 환산손실 및 손상차손 금액 감소로 인하여 당기순이익이 전년 대비 295.4% 증가하였습니다. 다. 신규사업 (1) 신규사업의 개요당사는 글로벌 공급망 리스크 분산, 비철금속 및 핵심광물 수요 확대 대응, 안정적인 중장기 성장성 확보를 위하여 미국 정부와의 파트너십을 기반으로 한 미국 통합 비철금속 제련소 투자(이하 "본 프로젝트")를 결정하였습니다. 본 프로젝트와 관련된 자세한 내용은 'Ⅱ. 사업의 내용'의 '7. 기타 참고사항'을 참고하시기 바랍니다.(2) 위험요소

본 프로젝트는 대규모 설비 투자 사업으로서 공사기간 연장, 공사비 증가, 광물 가격 변동 등 외부 요인에 따라 수익성에 영향을 받을 수 있습니다. 그 밖의 사항은 연결재무제표에 대한 감사보고서 주석사항 '25. 우발부채 및 약정사항'을 참고하시기 바랍니다.

(3) 진행경과현재 사업 부지 준비, 기초 토목 공사 및 상세 설계 진행 단계입니다. 신규사업과 관련한 중요한 계약의 내용 및 계약조건은 다음과 같습니다.- 신주인수계약

계약 상대방	Crucible JV LLC

계약 체결일	2025. 12. 15.

계약 목적	핵심광물 공급망 구축을 위한 전략적 파트너십 및 본 프로젝트 자금 조달

계약 내용	- 발행인(Issuer): 고려아연- 인수인(Purchaser): Crucible JV LLC- 거래구조: 제3자배정 유상증자(Third Party Allotment) 방식의 신주인수- 신주 전체는 발행 후 1년간 한국예탁결제원에 보호예수 됩니다.- Crucible JV LLC는 당사의 2026년 3월 정기주주총회에서 1인의 사외이사(독립이사) 또는 기타비상무이사를, 2027년 3월 정기주주총회에서 1인의 사외이사(독립이사) 또는 기타비상무이사를 추천할 수 있습니다. Crucible JV LLC가 당사에 이사후보자를 통지하는 경우 당사는 당사 주주총회에서 해당 후보자가 사외이사(독립이사) 또는 기타비상무이사로 선임될 수 있도록 최선의 노력(best effort)을 다해야 합니다. 상법상 의결권 기준 3% 이상 지분을 보유한 주주는 주주제안권을 행사할 수 있고(상법 제363조의2), 이사회는 주주제안의 내용이 법령 또는 정관을 위반하는 경우와 그 밖에 대통령령으로 정하는 경우를 제외하고는 이를 주주총회의 목적사항으로 하여야 하며(상법 제363조의2 제3항), 대규모 상장회사에 대하여 주주제안권을 행사하여 사외이사 후보자를 추천하는 경우 사외이사 후보추천위원회는 해당 후보자를 주주총회에 추천하는 후보자로 반드시 포함시켜야 하는바(상법 제542조의8 제5항), 신주인수계약상 Crucible JV LLC의 이사 후보자 추천은 상법상 권리를 확인하는 사항입니다. 신주인수계약에 따르면 Crucible JV LLC는 본 유상증자에 따라 발행되는 신주에 대한 의결권을 독립적으로 행사하며, 당사 또는 다른 주주와 의결권 행사 관련 어떠한 합의도 존재하지 않습니다.

주) 영업기밀에 해당하는 사항은 기재하지 않았습니다.

- 사업제휴합의서(Business Alliance Framework Agreement)

계약 상대방	Crucible JV LLC 및 미국 정부를 포함한 그 투자자들

계약 체결일	2025. 12. 15.

계약 기간	2025. 12. 15. - 본 계약(Definitive Agreement) 체결일까지

계약 목적	핵심광물의 독립적ㆍ안정적 공급망 구축을 위한 사업 제휴

계약 내용	① 미국 테네시주에 핵심광물(안티모니, 갈륨 등) 등의 생산을 위한 통합 비철금속 제련소 구축 프로젝트 관리, ② 미국 연방ㆍ주정부의 인허가 등 규제 대응 지원, ③ 미국 내 안정적인 원료 공급원 및 판매처 확보, ④ 핵심광물 공급망 확장 협력 등 포괄적인 사업 협력을 추진

주) 영업기밀에 해당하는 사항은 기재하지 않았습니다. (4) 회사에 미치는 영향본 프로젝트를 통해 연결실체는 미국 핵심광물 공급망 내 전략적 지위를 확보하고, 중장기 성장동력 강화 및 기업가치 제고를 도모할 수 있을 것으로 기대됩니다. 제련소 건설 기간 지연, 금속가격 변동, 비용 증가 등 특별히 중대한 사정 변경이 발생하지 않음을 전제로 한 당사의 내부적인 추정에 따르면 프로젝트 전 기간에 걸쳐 EBITDA 마진은 약 17~19% 수준이 예상되며, 2030년으로 예상되는 상업 가동 이후 안정적인 현금창출을 통해 장기적인 기업가치 제고에 기여할 것으로 전망됩니다. 또한 총 투자금액의 대부분을 미국 정부, 전략적 투자자 및 금융기관을 통해 조달하고 당사의 종속회사인 Crucible Metals, LLC를 통해 사업을 추진함에 따라, 당사는 재무적 부담을 최소화하면서도 운영 주도권과 기술 리더십을 확보할 수 있을 것으로 예상됩니다. (5) 계획과 진행경과와의 차이내용 및 원인해당사항 없음