한화솔루션 사업보고서 (2016.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

당사는 2011년부터 한국채택국제회계기준(K-IFRS)을 도입하였습니다. 이에 따라, 이사의 경영진단 및 분석의견은 주요종속회사에 대한 내용을 포함하여 작성하였습니다.(연결대상회사는 'I. 회사의 개요' 중 '연결대상 종속회사 개황'을 참고바람) 1. 예측정보에 대한 주의사항

당사가 동 경영진단보고서에서 기재한 예측은 당해 공시서류 작성시점의 재무성과에 대한 당사의 의견을 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래의 경영환경과 관련된 여러 가정에 근거하고 있으며, 이러한 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들은 예측치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 경영성과 등 내부환경에 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인 및 기타요인이 포함되어 있습니다. 회사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.

당 예측정보는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제125조 제2항 각호에서 정한 기준을 준수하여 기재되었습니다. 아울러 당 예측정보는 합리적인 근거 또는 가정에 따라 성실하게 기재되었으며, 허위의 기재 또는 중요한 기재사항의 누락이 있지 않음을 보장합니다.

결론적으로, 이러한 주의문구는 모든 예측정보에 대하여 적용되며, 회사가 예상한 결과가 실현되거나 실현되지 않는다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험 요인이나 예측정보를 추가로 기재할 의무는 없습니다.

2. 개요

지배회사인 당사는 프라스틱, 화학제품 및 화공약품, 그 가공품 또는 부산물의 제조, 구매, 판매보관, 시공 및 수출입 등의 모든 사업을 영위하는 종합화학 업체이며 연결 대상 종속회사를 통하여 가공부문( 한화첨단소재 등), 유통부문(한화갤러리아, 한화 갤러리아 타임월드 등), 태양광부문(Hanwha Q CELLS Co., Ltd. 등) 및 한화도시개발 등 기타 사업을 영위하고 있습니다. 당사가 영위하는 사업의 특성과 성장성, 경쟁요소 등은 동 사업보고서의『Ⅱ. 사업의 내용』부분을 참고 하시기 바랍니다.

2016년은 석유화학 업계는 글로벌 저성장의 지속과 대내외적인 불확실성 속에서도 모처럼만에 호황 국면을 맞았습니다. 지난 몇 년간 이어왔던 혹독한 시기를 그 보다 더 혹독한 노력으로 이겨 내온 시간들이 이제서야 조금씩 빛을 발하게 된 것 같습니다.

작년 한해, 한화케미칼은 매출 9조 2,588억원과 영업이익 7,792억원의 실적을 달성했습니다. 영업이익 기준으로 전년 대비 131.2%가 향상되었으며 이는 창사 이후 사상 최대 실적입니다. 저유가로 인한 원가 안정 효과로 수익성이 개선된 측면도 있지만 철저한 준비로 모처럼 찾아온 기회를 놓치지 않았기에 이와 같은 실적이 가능했습니다.

주요 사업 전 부문의 안정적인 시황 속에서 PE부문은 EVA, W 등 고부가 특화제품 판매 확대로 수익성이 대폭 개선되었으며, CA와 PVC부문은 중국의 강력한 환경규제의 영향과 당사의 혁신적 공정개선 및 원가 절감 노력으로 가파른 실적 개선을 이끌었습니다. 특히 닝보 법인은 2011년 가동 이후 최대실적을 기록했습니다. 적자 상태에서 인수한 TDI 부문은 글로벌 시황을 예측한 선제적인 풀가동으로 예상을 뛰어넘는 대규모 흑자를 기록했습니다.

하지만 한화케미칼은 이 같은 성과에 만족하지 않고 어떠한 환경에서도 안정적인 성장을 지속할 수 있는 사업 기반을 만들기 위해 다음의 세 가지에 주력할 것입니다.

첫째, 기존 사업의 포트폴리오의 강화와 신규 포트폴리오 확보의 조화로 수익성을 극대화 시킬 것입니다. 범용 제품의 고부가화는 물론 신규 고부가 특화제품 개발, 원료 다변화, 용도 개발, 신규 사업 진출 등을 위한 준비가 순조롭게 진행되고 있으며 다양한 제품을 순차적으로 상업화시킬 것입니다.

둘째, 본연의 사업 경쟁력 강화를 위한 원가 경쟁력 확보에 총력을 다할 것입니다. 원료 구매 및 공정 합리화를 통해 원가구조를 개선하고 강도 높은 혁신 활동, 밸류 체인 강화, 신흥 시장 진출로 원가 경쟁력을 기반으로 시장 지배력을 강화해 나갈 것입니다.

셋째, 글로벌 선도 화학기업으로 거듭 날 수 있는 원천 기술 확보에 연구 개발 역량을 집중할 것입니다. 작년에는 고부가 CPVC 제조기술, 메탈로센 하이브리드 촉매 시스템 개발에 성공했으며 KAIST와 함께 차세대 석유화학 물질 제조 기술, 혁신적 에너지 저감이 가능한 고순도 정제 공정 개발 등의 미래형 원천기술 확보를 위한 연구를 지속하고 있습니다. 앞으로 우수 연구인력을 육성하고, 우수한 인재들이 창의적인 아이디어를 현실화 할 수 있도록 지원할 것입니다.

상기 세 가지를 경영목표의 핵심으로 추진함은 물론 경영 전반에 걸친 시스템의 선진화를 통해 기업가치를 향상시키겠습니다. 현장의 스마트화, 환경안전시스템 강화를 통해 제조업 본연의 경쟁력을 강화할 것이며 임직원이 일하기 좋은 기업을 만들 수 있도록 조직문화를 혁신해 나갈 것입니다. 또한, 시장과의 투명한 소통 강화로 기업 가치를 향상시킬 것이며 ‘함께 멀리’의 정신으로 사회적 책임을 다할 것입니다.

3. 재무상태 및 영업실적 가. 경영성과

공시대상 기간 중 연결 재무제표 기준 당사의 경영성과는 다음과 같습니다.

(단위 : 억원, %)

구 분	2016년	2015년	증 감	증감율

매출액	92,588	80,370	12,218	15.2%

매출총이익	20,476	14,964	5,512	36.8%

판매관리비	12,684	11,594	1,090	9.4%

영업이익	7,792	3,370	4,422	131.2%

순이익	7,709	1,804	5,905	327.3%

매출이익률	22.1%	18.6%	3.5%	-

영업이익률	8.4%	4.2%	4.2%	-

순이익률	8.3%	2.2%	6.1%	-

* 매출이익률= 매출총이익/매출액 영업이익률= 영업이익/매출액 순이익률= 순이익/ 매출액

[△는 부(-)의 수치임]

매출은 전년 대비 15.2% 증가한 9조 2,588억원을 기록하였으며, 영업이익은 전년 대비 131.2% 증가한 7,792억원을 기록하였고, 전체 당기순이익도 7,709억원으로 전년 대비 크게 증가하였습니다.

세부적으로, 전년누계 대비 연결매출이 크게 증가한 것은 Hanwha Q CELLS Co., Ltd 등 태양광 부문의 시황호전 및 공장증설에 따른 매출증가에 주로 기인하며, 이외 화학 부문 TDI 등 일부 제품의 판매 단가 상승 지속 및 도시개발 부문의 부동산 매출 증가 등도 일조했기 때문입니다. 또한, 전년누계 대비 연결 당기순이익이 크게 증가한 것은 영업실적 증가 및 여천NCC 등의 지분법적용회사들의 실적 상승으로 인한 지분법이익 증가에 기인합니다.

공시대상기간 중 연결 재무제표 기준 당사의 유형별 매출액은 다음과 같습니다.

(단위 : 억원, %)

구 분	2016년	2015년	증 감	증감율

제품 매출	70,964	62,127	8,837	14.2%

상품 매출	14,585	12,773	1,812	14.2%

기타 매출	7,039	5,470	1,569	28.7%

계	92,588	80,370	12,218	15.2%

나. 재무상태

공시대상기간 중 연결 재무제표 기준 당사의 재무상태 현황은 다음과 같습니다.

(단위 : 억원, %)

구 분	2016년	2015년	증 감	증감율

자산

유동자산	45,239	47,777	(2,538)	△5.3%

비유동자산	92,940	90,749	2,191	2.4%

자산총계	138,179	138,526	(347)	△0.3%

부채

유동부채	49,630	54,207	(4,577)	△8.4%

비유동부채	33,866	35,008	(1,142)	△3.3%

부채총계	83,496	89,215	(5,719)	△6.4%

차입금	48,296	50,411	(2,115)	△4.2%

부채비율(%)	152.7%	180.9%	△28.2%	-

유동비율(%)	91.2%	88.1%	3.1%	-

자본총계	54,683	49,311	5,372	9.8%

자기자본비율(%)	39.6%	35.6%	4.0%	-

* 부채비율 = 부채총계/자본총계 유동비율= 유동자산/ 유동부채 자기자본비율=자본총계/자산총계

[△는 부(-)의 수치임]

2016년말 현재 당사 및 종속회사의 총자산은 전년대비 약 0.3% 감소한 13조 8,179 억원입니다. 총부채는 차입금 상환에 따른 차입금 감소 및 NextEra 선수금 실현에 의한 선수금 감소 등으로 전년대비 5,719억원 감소한 8조 3,496억원이며, 총자본은 전년대비 약 9.8% 증가한 5조 4,683억원입니다. 이에 따라, 부채비율은 전년대비 28.2%p 감소하였고, 자기자본비율은 4.0%p 증가하였습니다.

다. 경영합리화 관련 사항 당사는 글로벌 사업확장 및 미래 경쟁력 확보를 위한 체계적 인적관리와 인재양성을 중점적으로 추진할 계획이며 이에 걸맞은 조직 최적화를 위해 지속적으로 노력할 것입니다. 그리고 사업수익성 제고를 위하여 끊임없는 혁신을 통한 원가절감과 더불어 고품질을 기반으로 시장 지배력을 더욱 강화해 나갈 것입니다. 라. 환율변동위험에 관한 사항 당사는 수출입거래 및 외화차입에 따른 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 따라서 연간 외환리스크 관리한도를 설정하여 운용하고 있으며, 분기별 환관리협의회를 실시하여 환리스크 관리 방안을 협의하여 운용하고 있습니다. 당사는 외화 자산과 부채 매칭 후, 환리스크에 노출된 자산과 부채 관리 목적으로 수출입거래에 따른 환리스크 관리를 위해 통화선도 등의 거래를 실시하고 있으며, 외화차입금의 환리스크 관리를 위해 통화선도 및 통화옵션 등의 거래를 실시하고 있습니다. 향후에도 통화선도, 통화옵션 등 다양한 방법을 활용해 효과적인 환리스크 관리를 실시할 예정입니다 . 마. 자산손상 및 감액손실에 관한 사항 (1) 당기 중 연결실체는 한화케미칼(주) 유형자산에 대한 손상차손을 인식하였는 바, 세부 내용은 다음과 같습니다.

대상 자산	손상 금액	손상 사유

유형자산	499억원	회수가능액 평가

한화케미칼(주)는 당기 중 폴리실리콘 사업부문 유형자산의 장부금액이 회수가능액을 초과함에 따라 관련 유형자산을 손상 처리하였습니다. (별도감사보고서 주석 16 (3) 참조) (2) 당기 중 연결실체는 한화첨단소재(주) 유형자산에 대한 손상차손을 인식하였는 바, 세부 내용은 다음과 같습니다.

대상 자산	손상 금액	손상 사유

유형자산	245억원	회수가능액 평가

한화첨단소재(주)는 매각예정인 전자소재 사업부문 유형자산의 장부금액이 회수가능액을 초과함에 따라 관련 유형자산 손상 처리하였습니다.

4. 유동성 및 자금조달과 지출

가. 유동성 관련 사항 연결실체의 당기말 유동성 총계는 1,012,313백만원으로, 전기말 유동성 총계인 644,786백만원에 비하여 약 57.00% 증가하였습니다. 최근 3년간의 유동성 현황 및 상세내역은 다음과 같습니다.. (단위 : 백만원, %)

구 분	2016년	2015년	2014년	2015년 대비증감(%)

현금 및 현금성자산	1,012,313	644,786	549,393	57.00%

나. 자금조달 관련 사항 (1 ) 당기말과 전기말 현재 연결실체의 차입금 내역 및 금융비용 연결실체의 당기말 현재 자금조달 기말잔액은 총 4,829,594백만원입니다. 현재 유동성차입금은 2,254,968백만원으로 전체 차입금 중 46.69%를 차지하고 있으며, 비유동성차입금은 2,574,626백만원으로 53.31%를 차지하고 있습니다. 연결실체의 당기 금융비용은 총 1,733억원으로 전기 금융비용 1,797억원에 비해서 약 64억원 감소하였습니다. 당기말과 전기말 현재 연결실체의 차입금 내역 및 금융비용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	2016년	2015년

유동성	비유동성	금융비용	유동성	비유동성	금융비용

금융기관차입금	1,855,214,660	1,220,470,216	173,291,081	1,796,871,298	1,556,000,533	179,739,069

사 채	399,753,612	1,354,155,677	628,417,595	1,059,772,466

합 계	2,254,968,272	2,574,625,893	2,425,288,893	2,615,772,999

(2) 연결실체의 금융기관차입금 상세내역

금융기관을 통한 자금조달 규모는 3,075,685백만원이고, 비중이 가장 큰 것은 은행을 통한 차입입니다. 금융기관차입금의 상세내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	차입처	2016년	2015년

원화차입금	한국산업은행 외	990,318,410	1,145,947,623

외화차입금	한국수출입은행 외	2,025,935,603	2,184,269,415

당좌차월	우리은행 외	37,700,000	4,325,981

매출채권담보대출(주1)	우리은행 외	21,730,863	18,328,812

소 계	3,075,684,876	3,352,871,831

차 감: 유동항목	(1,855,214,660)	(1,796,871,298)

합 계	1,220,470,216	1,556,000,533

(주1) 연결회사는 은행과의 매출채권 팩토링 계약을 통해 매출채권을 할인하고 이를 담보부 차입으로 회계처리하였습니다. 대출약정 상 매출거래처의 부도가 발생하는 경우, 연결회사가 해당금액을 지급할 의무가 있습니다.

(3) 연결실체의 사채 상세내역 자본시장을 통한 자금조달 규모는 1,753,909백만원이고, 비중이 가장 큰 것은 공모사채를 통한 조달입니다. 사채의 상세내역은 다음과 같습니다.

(가) 당기말 및 전기말 현재 사채의 상세 내역

(단위: 천원)

발행회사	구 분	만기일	이자율(%)	2016년	2015년

㈜아산테크노밸리	11회 사모사채	-	-	-	12,000,000

㈜한화갤러리아	61-2회 공모사채	2017.09.19	4.34	30,000,000	30,000,000

㈜한화갤러리아	62회 공모사채	-	-	-	50,000,000

㈜한화갤러리아	63회 공모사채	2018.09.09	2.96	50,000,000	50,000,000

㈜한화갤러리아	FRN	-	-	-	35,160,000

㈜한화갤러리아	64회 사모사채	2018.08.17	2.90	20,000,000	-

㈜한화갤러리아	65회 사모사채	2018.02.28	2.70	10,000,000	-

㈜한화갤러리아	66회 사모사채	2018.10.04	2.90	10,000,000	-

㈜한화갤러리아타임월드 (주1)	20회 공모전환사채	2018.09.15	0.25	49,984,800	49,984,800

㈜한화첨단소재	48회 사모사채	-	-	-	35,160,000

㈜한화첨단소재	49회 사모사채	-	-	-	20,000,000

㈜한화첨단소재	50회 사모사채	-	-	-	10,000,000

㈜한화첨단소재	51회 사모사채	2017.10.27	2.67	30,000,000	30,000,000

㈜한화첨단소재	52회 FRN	2018.02.13	3L+1.90	36,255,000	35,160,000

㈜한화첨단소재	53회 사모사채	2018.03.30	2.95	10,000,000	-

㈜한화첨단소재	54회 사모사채	2017.11.10	2.78	30,000,000	-

㈜한화첨단소재	55회 FRN	2019.05.19	3L+1.80	36,255,000	-

㈜한화첨단소재	56회 사모사채	2018.01.29	2.40	20,000,000	-

한화케미칼㈜	233-2회 공모사채	-	-	-	60,000,000

한화케미칼㈜	234-2회 공모사채	2017.02.07	4.42	100,000,000	100,000,000

한화케미칼㈜	235-2회 공모사채	2017.04.23	4.14	100,000,000	100,000,000

한화케미칼㈜	237회 공모사채	-	-	-	150,000,000

한화케미칼㈜	238회 FRN	-	-	-	82,040,000

한화케미칼㈜	239회 사모사채	-	-	-	58,600,000

한화케미칼㈜	240회 공모사채	2017.10.21	2.98	110,000,000	110,000,000

한화케미칼㈜	241회 사모사채	2018.11.17	3.03	100,000,000	100,000,000

한화케미칼㈜	242회 공모사채	2018.02.05	2.75	103,000,000	103,000,000

한화케미칼㈜	243-1회 공모사채	2018.05.28	2.69	102,000,000	102,000,000

한화케미칼㈜	243-2회 공모사채	2020.05.28	3.07	98,000,000	98,000,000

한화케미칼㈜	244회 FRN	2018.10.08	3L+1.65	60,425,000	58,600,000

한화케미칼㈜	245-1회 공모사채	2018.10.28	2.75	50,000,000	50,000,000

한화케미칼㈜	245-2회 공모사채	2020.10.28	3.08	50,000,000	50,000,000

한화케미칼㈜	246-1회 공모사채	2019.02.24	2.70	56,000,000	-

한화케미칼㈜	246-2회 공모사채	2021.02.24	3.09	50,000,000	-

한화케미칼㈜	247회 FRN	2019.04.08	3L+1.65	120,850,000	-

한화케미칼㈜	248회 공모사채	2019.11.07	0.72	207,362,000	-

Hanwha Q CELLS Co., Ltd.	FRN	-	-	-	115,897,773

Hanwha Q CELLS Co., Ltd.	FRN	2019.01.11	3L+2.90	120,850,000	-

소 계	1,760,981,800	1,695,602,573

가 산: 사채상환할증금	376,135	376,135

차 감: 사채할인발행차금	(7,448,646)	(7,788,647)

차 감: 유동성대체	(399,753,612)	(628,417,595)

합 계	1,354,155,677	1,059,772,466

( 나 ) 당기말 현재 전환사채 내역은 다음과 같습니다.

구분	내역

발행회사	㈜한화갤러리아타임월드

액면가액	50,000,000 천원

장부금액	47,541,449 천원

상환할증금(률)	발행시 : 376,250 천원(0.7525%)

액면이자율	0.00%

만기보장수익률	0.25%

전환조건	액면가액 113,500원 당 1주로 전환 가능

전환청구기간	발행일 이후 1개월(2015-10-15)부터 만기일 이전 1개월(2018-08-15)까지

(4) 연결실체의 차입금 예상 현금흐름 당기말 연결실체의 조달자금 중 2017년에 만기가 도래하여 상환해야 할 금액(이자포함)은 2조 3,767억원입니다. 당기말 현재 연결실체의 조달자금 중 2017년 이후에 만기가 도래하여 상환해야 할 금액(이자포함)은 총 2조 7,531억원입니다. 차입금의 할인되지 않은 명목 현금기준 만기별 예상 현금흐름(이자 포함)은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	1년 이내	1년 ~ 5년	5년 이후	합 계

차입금	2,376,749,357	2,508,094,302	245,024,690	5,129,868,349

합 계	2,376,749,357	2,508,094,302	245,024,690	5,129,868,349

5. 부외거래 - 본문의 『XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항』, 본문의 『III. 재무에 관한 사항_3. 연결재무제표 주석_ 36. 우발부채 및 약정사항 』 및 본문의 『I II. 재무에 관한 사항_5. 재무제표 주석_34. 우발부채 및 약정사항』 참조 6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 환경 및 종업원 등에 관한 사항 (1) 환경 관련 사항 당사는 환경ㆍ안전 및 보건경영을 기업경영의 최우선 이념으로 인식하여 1991년부터 환경보전 활동인 ECO-2000운동을 수행하여 왔으며, 2000년부터는 최고경영자의 의지에 따라 이를 한차원 높여 기업시민으로서 수행해야 할 책임과 환경ㆍ안전 및 보건을 통합하는 ECO-YHES 경영방침으로 승화시켜 준수하고 있습니다. 또한 엄격한 환경관리 기준을 갖추고 전사적인 환경보전 운동을 실천하며 환경친화경영의 모범을 보여 온 회사는 제품개발에서부터 구매, 제조, 유통, 사용 및 폐기에 이르기까지 모든 과정에서 환경을 우선적으로 고려하고 있으며, EMS(국제환경경영시스템 : ISO 14001)를 도입하여 보다 체계적이고 효율적인 환경경영을 실천하고 있습니다. 당사는 환경물질 배출 및 환경보호 관련 활동을 법에서 규정한 규제 수준보다 엄격히 관리하고 있습니다. (2) 핵심인력 육성 및 관리정책 당사는 주요 핵심인력을 육성하고, 관리하기 위해 종업원을 대상으로 해외유학지원, MBA 지원 등의 지원 정책과 영어 인텐시브 과정, 지역전문가 과정 등을 운영하고 있습니다. 나. 법규상의 규제에 관한 사항 당사는 석유화학산업이라는 업종의 특성과 과점 시장이라는 내수시장의 특성으로 인해 환경규제에 관한 법률과 공정거래법에 의해 규제를 받고 있으나, 당사는 동 법규를 성실히 준수하고 있어 해당 법규가 영업에 미치는 영향은 없습니다. 다. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 당사는 외화 자산 및 부채로 인해 발생하는 환율 및 이자율 변동 위험을 관리하기 위하여 연간 외환리스크 관리한도를 설정 후, 분기별 환관리협의회 실시를 통해 환관리 방안을 협의 및 운용하고 있습니다. 당사는 외화 자산과 부채 매칭 후, 오픈된 자산과 부채에 대해 통화선도 등의 거래로 환율변동위험을 관리하고 있으며, 오픈된 외화차입금에 대해 통화선도/통화옵션 등으로 환율변동위험을 관리하고 있습니다. 당사는 매매목적의 파생상품 거래는 실시하지 않으며, 위험회피목적의 거래만 실시하고 있습니다. 또한 위험회피비율 상한을 초과하지 않는 범위 내에서 파생상품 거래를 실시하고 있습니다.