무림P&P 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확할 수도 있습니다. 또한 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없으며, 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요 2018년 제지업계는 원자재 가격의 지속된 상승과 내수경쟁 심화에 따라 전반적으로 어려운 한 해 였으며, 내수 뿐만 아니라 대외 경기 불확실성에 따라 수출부문도 좋지 않았습니다.2019년 역시 이러한 외부 환경이 당분간 이어질 것으로 예상되는 가운데 업계 전반에 걸쳐 비용 절감을 위한 자구책 마련, 수익성 높은 지종 생산을 위한 CAPA전환 및 설비폐쇄가 가속화 될 것으로 예상됩니다. 인쇄용지의 경우 경제규모가 성장할수록 수요가 증가하는 특징이 있으며, 미국, 일본, 유럽 등 선진국 시장은 정체되거나 줄어드는 추세인 반면 중국을 비롯한 신흥국에서는 여전히 높은 수요의 성장을 보이고 있습니다. 특히 신흥국의 경우 인구대비 종이 소비량이 선진국에 크게 못 미치고 있어 향후 성장 전망도 양호할 것으로 전망됩니다.아시아, 남미 등 신흥 종이시장의 성장세가 선진 종이시장의 감소세보다 커 당분간 종이산업이 크게 위축될 우려는 없을 것으로 전망하고 있습니다.또한 2014년 이래 지속되어 온 제지업계 전반의 인쇄용지 생산 CAPA의전환, 생산량 감축과 같은 자발적노력 지속으로 인쇄용지 공급물량이 꾸준히 감소하여 시장 전체적으로 경쟁의 강도가 완화되는 상황이 지속되고 있고, 2019년의 경우에도 상기와 같은 우호적 요인이 어느 정도 지속될 것으로 예상되고 있습니다.펄프부문의 경우 인쇄용지 외에 위생용지 사용 증가에 따라 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상되고,남미 대형 펄프제조사들의 설비 전환, 폐쇄가 동시에 발생하며 수급의 균형을 이뤄가고 있습니다.2018년은 글로벌 펄프 가격의 강세 속에 당사의 펄프 판매 고시가도 2017년 평균 $731/톤 → 2018년 평균 $882/톤으로 약 20.6% 상승하였습니다. 이에 따른 펄프부문의 판매가격 상승은 전년대비 매출액 및 손익이 개선되는 주 요인으로 작용하였습니다.하지만 글로벌 경기 둔화에 따른 수요감소와 불확실한 펄프 수급상황의 영향으로 2018년도 11월부터 펄프 고시가격이 하락하기 시작하여 최근에는 2019년 1월 $745/톤, 2월 $755/톤까지 하락하였습니다. 당사 판매가격은 수입펄프 가격과 연동되어 있어 국내 경기 변동보다는 세계 펄프ㆍ제지 경기변동에 따라 변동됩니다. 펄프 수급상황에 따라 가격이 하락하여 펄프 부문의 손익에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 3. 재무상태 및 영업실적 가. 영업실적

당기 별도 매출은 전기대비 438억원, 7.2% 증가한 6,495억원을 시현하였고, 영업이익은 국제펄프 고시가 상승에 따른 펄프부문 손익 개선에 따라 전기대비 576억원, 126.9% 증가한 1,030억원을 달성하였습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	제 45기	제 44기	전년대비 증감액	증감비율

매출액	649,529	605,729	43,800	7.23%

매출원가	505,028	511,273	-6,245	-1.22%

매출총이익	144,500	94,456	50,044	52.98%

판매비와관리비	41,490	49,069	-7,579	-15.45%

영업이익	103,009	45,387	57,622	126.96%

기타수익	2,030	2,208	-178	-8.06%

기타비용	795	2,515	-1,720	-68.39%

금융수익	6,196	20,504	-14,308	-69.78%

금융원가	18,742	17,687	1,055	5.96%

법인세비용차감전순이익(손실)	91,698	47,894	43,804	91.46%

법인세비용	23,351	12,105	11,246	92.90%

당기순이익(손실)	68,346	35,790	32,556	90.96%

기본 및 희석주당순이익	1096	574	-	-

또한, 연결종속회사를 포함한 연결매출액은 전기대비 433억원, 7.1% 증가한 6,512억원이며,

연결당기순이익은 698억원으로 전기대비 333억원(91.3%) 증가하였습니다.

- 부문별 손익현황당기 중 부문손익은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	당기	전기

펄프부문	제지부문	기타부문	합 계	펄프부문	제지부문	기타부문	합 계

총부문수익	178,639,578	470,889,449	1,647,077	651,176,104	166,538,792	439,190,078	2,191,527	607,920,397

외부고객으로부터의 수익	178,639,578	470,889,449	1,647,077	651,176,104	166,538,792	439,190,078	2,191,527	607,920,397

보고부문 영업이익(손실)	43,142,972	59,866,796	(767,564)	102,242,204	9,785,383	35,601,771	(657,617)	44,729,537

감가상각비 및 무형자산 상각비	21,063,320	28,277,603	234,502	49,575,425	21,523,307	27,357,666	246,438	49,127,411

- 지역별 영업현황 당기중 지역별 영업현황은 다음과 같습니 다.

단위: 천원)

구분	당기	전기

국내	수출	합계	국내	수출	합계

펄프부문매출액	150,292,971	28,346,607	178,639,578	155,503,564	11,035,228	166,538,792

제지부문매출액	228,025,845	242,863,604	470,889,449	211,607,064	227,583,014	439,190,078

기타부문매출액	1,647,077	-	1,647,077	2,191,527	-	2,191,527

합계	379,965,893	271,210,211	651,176,104	369,302,155	238,618,242	607,920,397

-수출 지역별 영업현황(단위: 천원)

구분	지역	당기	전기

펄프부문	중국	13,080,608	8,437,999

동남아시아	11,642,560	2,597,229

서남아시아	2,815,102	-

중동	419,348	-

일본	388,989	-

펄프부문 소계	28,346,607	11,035,228

제지부문	중동	39,964,040	54,800,953

동남아시아	55,225,111	41,007,785

서남아시아	29,320,318	23,355,547

유럽	23,670,053	19,428,086

북미	45,600,455	40,893,836

기타	49,083,627	48,096,807

제지부문 소계	242,863,604	227,583,014

합계	271,210,211	238,618,242

나. 재무상태

자산총계는 전기대비 2,535억원, 23.0% 증가한 총 1조3,560억원이며,

자산 증가의 주요인은 매출 확대에 따른 매출채권, 재고자산 등 영업용 자산의 증가와사업 및 수익다변화를 위한 관계기업 투자가 있었으며,부채총계는 전기대비 1,824억원, 33.8% 증가한 7,216억원이며, 자본총계는 전기대비 711억원, 12.6% 증가한 6,344억원입니다. (단위 : 백만원)

구 분	제 45기말	제 44기말	전년대비 증감액	증감비율

[유동자산]	414,936	282,099	132,837	47.09%

ㆍ당좌자산	297,616	175,460	122,156	-

ㆍ재고자산	117,320	106,639	10,681	-

[비유동자산]	941,021	820,318	120,703	14.71%

ㆍ투자자산	8,178	31,944	-23,766	-

ㆍ유형자산	772,298	774,609	-2,311	-

ㆍ무형자산	10,714	10,784	-70	-

ㆍ기타비유동자산	149,831	2,981	146,850	-

자산총계	1,355,957	1,102,417	253,540	23.00%

[유동부채]	462,506	306,183	156,323	-

[비유동부채]	259,090	233,013	26,077	-

부채총계	721,596	539,196	182,400	33.83%

[자본금]	155,921	155,921	0	-

[자본잉여금]	121,319	121,319	0	-

[이익잉여금]	344,831	286,459	58,372	-

[기타포괄손익누계액]	-2,373	144	-2,517	-

[기타자본구성요소]	-2,931	-747	-2,184	-

비지배지분자본	17,595	125	17,470	-

자본총계	634,362	563,221	71,141	12.63%

4. 유동성 및 자금의 조달 등(연결기준)

가. 유동성 현황

연결회사는 내부심의위원회를 통해 유동성을 초과하는 투자와 같은 특정 분야에 관한 문서화된 정책을 검토하고 이사회를 통해 승인하고 있으며, 유동성의 유지를 위하여 주기적인 자금수지 예측, 조정을 통해 유동성 위험을 관리하고 있습니다.신중한 유동성 위험 관리는 충분한 현금의 유지, 적절하게 약정된 신용한도금액으로부터의 자금 여력 및시장포지션을 결제할 수 있는 능력 등을 포함하고 있습니다. 활발한 영업활동을 통해 회사 자금팀은 신용한도 내에서 자금여력을 탄력적으로 유지하고 있습니다. 연결회사의 유동성 위험 분석내역은 다음과 같습니다.

1) 당 기말(단위: 백만원)

구분	3개월 미만	3 ~ 12개월	1~2년	3~5년	5년 초과

매입채무	26,320	-	-	-	-

단기차입금	72,497	153,637	-	-	-

미지급금	50,264	4,790	-	-	-

미지급비용	4,941	-	-	-	-

기타지급채무	4,723	-	-	-	-

장기성 지급채무	-	-	2,706	5,776	-

장기차입금	42,690	85,669	90,306	77,906	5,314

파생상품부채	-	-	-	77	-

합계	201,435	244,096	93,012	83,759	5,314

2) 전 기말(단위: 백만원)

구분	3개월 미만	3 ~ 12개월	1~2년	3~5년	5년 초과

매입채무	27,202	-	-	-	-

단기차입금	35,338	115,436	-	-	-

미지급금	30,745	1,334	-	-	-

미지급비용	5,421	-	-	-	-

기타지급채무	966	-	-	-	-

장기성 지급채무	-	-	1,179	2,664	-

장기차입금	9,215	69,041	104,657	52,269	6,092

합계	108,887	185,811	105,836	54,933	6,092

또한 연결회사의 자본 관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 보호하고 자본 비용을 절감하기 위해 최적의 자본 구조를 유지하는 것입니다. 최적의 자본 구조 달성을 위해 부채비율 등의 재무비율을 매월 모니터링하여 필요할 경우 적정한 재무구조 개선방안을 실행하고 있습니다. 연결회사는 산업내 다른 기업과 일관되게 자본조달비율에 기초하여 자본을 관리하고있습니다. 자본조달비율은 순부채를 총자본으로 나누어 산출하고 있습니다. 순부채는 총차입금에서 현금및현금성자산을 차감한 금액이며 총자본은 재무상태표의 "자본"에 순부채를 가산한 금액입니다.

보고기간말 현재 연결회사의 부채비율은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분	당기말	전기말

총차입금	510,725	378,642

차감: 현금및현금성자산 단기금융상품 장기금융상품	(82,785)	(77,817)

순부채	427,940	300,825

자본총계	634,362	563,221

총자본	1,062,302	864,046

부채비율	40.28%	34.82%

나. 자금의 조달현황(1) 단기차입금(단위: 천원)

구분	차입처	연이자율(%) 2018.12.31	당기말	전기말

USANCE	KDB산업은행 외	0.35 ~ 3.37	71,223,064	96,864,241

일반대	NH농협은행 외	3.31 ~ 5.30	101,658,050	10,000,000

운영자금	신한은행	2.99	5,000,000	35,000,000

무역금융	한국수출입은행	3.56	20,000,000	-

수출채권할인	DGB대구은행	1.40 ~ 5.11	4,018,336	6,370,507

기업어음	신영증권 외	3.60 ~ 3.85	20,000,000	-

합계	221,899,450	148,234,748

(2) 장기차입금(단위: 천원)

구분	차입처	연이자율(%) 2018.12.31 현재	금액

당기말	전기말

산업시설자금 등	KDB산업은행	1.75 ~ 3.56	48,676,310	61,967,070

운영자금	KDB산업은행	2.75 ~ 3.16	135,000,000	70,000,000

일반대출	우리은행 외	3.63 ~ 5.50	35,358,830	-

외화장기차입금	KFW	1.38 ~ 4.58	13,070,940	25,800,282

사채	무보증 사모사채 외	3.63 ~ 5.00	45,000,000	60,000,000

해외산림투자지원융자금	산림조합중앙회	1.50	5,071,000	5,071,000

환경개선자금	KDB산업은행	1.67 ~ 1.77	6,726,500	7,664,000

소계	288,903,580	230,502,352

1년이내 만기도래분(유동성장기부채)	(121,014,904)	(72,094,762)

사채할인발행차금	(78,157)	(94,687)

장기차입금 합계	167,810,519	158,312,903

(3) 사채(단위: 천원)

구분	차입처	만기일	연이자율(%) 2018. 12.31	당 기말	전기말

확정금리 원화사채	제30회 무보증 사모사채	-	-	-	15,000,000

확정금리 원화사채	제31회 무보증 사모사채	2020-11-24	4.50	5,000,000	5,000,000

확정금리 원화사채	제32회 무보증 사모사채	-	-	-	10,000,000

확정금리 원화사채	제33회 무보증 사모사채	-	-	-	10,000,000

확정금리 원화사채	제34회 무보증 사모사채	2019-10-30	3.63	20,000,000	20,000,000

확정금리 원화사채	제30회 사채	2019-01-14	4.90	5,000,000	-

확정금리 원화사채	제32회 사채	2019-09-26	4.30	5,000,000	-

확정금리 원화사채	제33회 사채	2020-03-27	4.50	5,000,000	-

확정금리 원화사채	제34회 사채	2020-07-27	4.20	5,000,000	-

합계	45,000,000	60,000,000

보고기간말 현재 회사는 차입약정을 준수하고 있으며,차입금과 관련하여 연결회사의 금융자산 및 유형자산이 담보로 제공되어 있습니다.