경동나비엔 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상·예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확할 수도 있습니다. 또한 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다.

당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없으며, 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.2. 개요2018년은 '글로벌 일류를 향한 도전'을 목표로 세계 시장에 대한 도전을 이어가는 동시에, 새로운 사업 영역을 구축하고자 노력했습니다. 품질 경쟁력을 높이고 경영 시스템을 완성하고자 매진하였으며, 이를 기반으로 새로운 시장을 창출하기 위한 기틀도 마련하였습니다. 쉽지 않은 대내외 환경 속에서도 북미, 러시아 등 주요 시장에서 각각 콘덴싱 제품 누적 판매 100만대, 벽걸이 가스보일러 판매 100만대를 달성하며 시장 선도 기업으로서의 위상을 공고히 하 였고, 그 결과 사상 최대 매출을 기록하여 전년 대비 6.15% 성장한 7,267억원을 달성하였습니다. 다만 여러가지 대내외 문제로 인해 부침을 겪었고, 제조원가 및 연구개발비 등의 증가로 인하여 영업이익은 전년대비 70억 감소한 408억, 영업이익률은 전년대비 1.63% 감소한 5.61%로 경영 계획에 비추어 부진한 실적을 기록하게 된 점은 큰 아쉬움으로 남습니다. 2019년은 그간 준비해 온 '쾌적한 생활환경 파트너'로의 변화를 완성해 나갈 것입니다. 이를 위해 보일러와 온수기, 온수매트를 통해 우리의 삶에 행복한 온도를 전해왔던 기존 사업에서 올해 출시 될 나비엔 에어원 청정환기를 첫걸음으로 새로운 영역으로 길을 넓혀 가겠습니다. 이 제품은 심화되는 미세먼지 속에서 우리의 주거환경을 지키는 새로운 실내 공기질 관리 솔루션이 될 것입니다. 12 년간 적지 않은 시행 착오를 거쳐 선보이는 제품인 만큼, 경동나비엔이 새로운 업의 영역을 구축하는 견고한 토대가 될 것입니다. ※ 당기말 연결대상에 포함되는 종속회사는 (주)경동에버런, (주)경동티에스, Beijing Kyungdong Navien Heat Energy Equipment Co., Ltd., Kyungdong （Tianjin）Heat Energy Equipment Co., Ltd., Shanghai Navien International Trade Co., Ltd., Navien, Inc., Navien RUS LLC, Navien Ltd 총 8개사입니다.

3. 재무상태 및 영업실적- 당사의 2개년도 재무상태 및 영업실적은 다음과 같습니다.가. 재무상태

(단위 : 백만원 )

구 분	제 46 기	제 45 기	증감	증감율

[유동자산]	287,002	230,895	56,107	24.30%

ㆍ현금및현금성자산	26,240	28,759	Δ2,519	Δ8.76%

ㆍ매출채권	94,018	77,490	16,528	21.33%

ㆍ재고자산	150,050	110,375	39,675	35.95%

ㆍ기타유동자산	16,694	14,271	2,423	16.98%

[비유동자산]	296,594	272,803	23,791	8.72%

ㆍ금융기관예치금	55	304	Δ249	Δ81.91%

ㆍ기타수취채권	7,500	7,203	297	4.12%

ㆍ유형자산	248,979	221,946	27,033	12.18%

ㆍ무형자산	9,587	8,811	776	8.81%

ㆍ투자부동산	7,713	7,629	84	1.10%

ㆍ기타자산	22,760	26,910	Δ4,150	Δ15.42%

자산총계	583,596	503,697	79,899	15.86%

[유동부채]	275,122	219,840	55,282	25.15%

[비유동부채]	28,370	27,351	1,019	3.73%

부채총계	303,492	247,191	56,301	22.78%

자본총계	280,104	256,506	23,598	9.20%

[Δ는 부(-)의 수치임]

※ 상기 요약연결재무정보는 한국채택국제회계기준 작성기준에 따라 작성되었습니다.-총자산은 583,596백만원으로 전기대비 79,899백만원 증가하였습니다. 매출 증가로 인한 매출채권이 전기대비 16,528백만원 증가하였고, 향후 매출을 대비를 위한 재고자산이 전기대비 39,675백만원 증가하였으며, 생산 설비 등 투자의 증가로 유형자산이 27,033백만원 증가하였습니다.-총부채는 303,492백만원으로 전기대비 56,301백만원 증가하였습니다. 영업활동 및 투자활동을 위한 차입금이 전기대비 58,352백만원 증한 것에 기인합니다.나. 영업실적

(단위 : 백만원 )

구 분	제 46 기	제 45 기	증감	증감율

매출액	726,742	684,661	42,081	6.15%

매출원가	487,844	446,079	41,765	9.36%

매출총이익	238,897	238,582	315	0.13%

판매비와관리비	198,095	190,825	7,270	3.81%

영업이익	40,802	47,757	Δ6,955	Δ14.56%

기타영업수익	8,804	5,957	2,847	47.79%

기타영업비용	12,052	15,966	Δ3,914	Δ24.52%

금융수익	449	380	68	17.89%

금융비용	3,605	1,575	2,030	128.90%

법인세비용차감전순이익	34,398	36,554	Δ2,155	Δ5.90%

법인세비용	9,650	9,534	115	1.21%

당기순이익	24,749	27,019	Δ2,271	Δ8.40%

[Δ는 부(-)의 수치임]※ 상기 요약연결재무정보는 한국채택국제회계기준 작성기준에 따라 작성되었습니다.-매출은 전기대비 6.15% 증가한 726,742백만원을 기록하였으나, 영업이익은 전기대비 14.56% 감소한 40,802백만원을 기록하였고, 당기순이익은 24,749백만원으로 전기대비 8.40% 감소하였습니다. 당사의 영업실적에 영향을 미친 시장환경과 영업실적의 변화에 대한 설명은 다음과 같습니다.국내 시장에서 당사는 건설경기 부진과 체감경기 악화 등에도 불구하고 전년대비 약 10% 성장한 3,447억을 기록하였습니다. 2018년 주택시장의 신규분양 축소, 소규모 주택 건축 물량 감소로 신규 보일러 공급 또한 줄어들었으며, 이에 가스보일러 전체 시장은 2017년 대비 2% 감소하였습니다. 하지만 당사는 품질과 기술력을 토대로 정부가 적극적으로 진행한 친환경 정책과, 늘어난 소비자 관심에 대응하며 교체시장에서의 콘덴싱 보급을 주도해 매출 증가를 이뤄냈습니다. 또한 2015년부터 지속해온 온수매트 사업 역시 지속적인 성장을 통해 매출 성장에 기여했습니다.해외는 북미 시장을 필두로 중국 시장에서의 부진을 만회하며 전년대비 3% 성장한 3,820억을 기록하였습니다. 미중 무역갈등과 가스공급 부족 등으로 인해 석탄개조사업이 축소된 중국시장은 전년대비 45% 감소한 425억을 기록하였지만, 당사의 주력 시장인 북미에서는 콘덴싱 기술력을 바탕으로 전년대비 16% 성장한 2,838억 매출을 달성하였습니다. 더불어 러시아 시장에서도 5년 연속 벽걸이형 보일러 시장 1위를 위한 공격적인 마케팅 전략을 통해 전년대비 12% 성장, 매출액 389억을 달성할 수 있었습니다.

이처럼 당사는 지속적으로 국내외 시장에서 성장동력을 마련하여 2018년에도 6.1%의 매출성장을 이루었습니다. 다만, 환노출 위험과 중국 판매부진 및 비용증가 영향으로 영업이익은 전기대비 14.6% 감소한 408억을 기록하였습니다.

비용 증가의 주된 원인은 신규 시장 창출을 위한 투자입니다. 특히 국내에서 청정환기 제품 출시를 앞두고 있고, 북미 시장에서도 새로운 성장성 확보를 위해 상업용 시장 진출을 위한 신규 아이템을 개발하고 있어, 이로 인한 인력 증가, 개발비 및 광고비 증가가 실적에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 다. 신규사업최근 미세먼지의 심화로 인해 공기질 개선에 대한 사회적 목소리가 높아지고 있으며, 특히 생활하는 공간에서 미세먼지를 비롯해 라돈, 포름알데히드, 휘발성유기화합물(VOC) 등 인체에 유해한 오염물질을 처리할 수 있는 공기질 관리 방법에 대한 관심이 늘어나는 추세입니다. 이를 해결하기 위해서는 환기가 필요하지만, 과거와 달리 대기 중 미세먼지로 인해 일반적인 환기가 쉽지 않은 상황이며, 기존의 기계식 환기 장치의 경우 필터성능 등의 문제 때문에 실내공기를 깨끗하게 유지하기에는 역부족입니다. 나비엔 에어원 청정환기는 이러한 문제를 해결할 수 있도록 환기와 공기청정을 모두 구현한 신개념 공기질 관리 솔루션입니다. 내부의 오염된 공기는 밖으로 완전히 내보내고, 외부의 새로운 공기는 강력 필터 시스템을 통해 깨끗하게 걸러 안으로 들여옵니다. 여기에 실내 공기청정 기능까지 더해, 생활 공간을 항상 깨끗하게 유지해줍니다. 나비엔 에어원 청정환기의 출시 이후, TAC(Total Air Care)라는 이름에 걸맞게 실내 공기질을 총체적으로 관리해주는 제품들을 단계적으로 개발하여 출시할 예정입니다. 지난 30년간 콘덴싱보일러를 통해 에너지 자원의 효율적 활용과 대기 오염물질 저감에 기여해온 것처럼, 당사는 ‘기업을 통한 사회공헌’이라는 일관된 기업이념을 기반으로 사회가 필요로 하는 기술과 서비스를 개발해 고객에게 쾌적한 생활환경을 제공하고자 노력할 것입니다.라. 중단사업

-해당사항없음마. 조직변경-해당사항없음바. 환율변동 영향당사는 글로벌 영업활동을 수행함에 따라 보고통화와 다른 외화 수입, 지출이 발생하고 있습니다. 이로 인해 환율변동위험에 노출되는 환포지션의 주요 통화로는 USD, EUR, GBP, JPY, CNY, RUB 등이 있습니다. 당사는 영업활동에서 발생하는 환위험의 최소화를 위하여 수출입등의 경상거래 및 예금, 차입 등의 자금거래시 현지통화로 거래하거나 입금 및 지출 통화를 일치시키는 것을 원칙으로 함으로써 환포지션 발생을 최대한 억제하고 있습니다. 당사의 환위험 관리 규정에서는 환위험의 정의, 측정주기, 관리주체, 관리절차, 헷지 기간, 헷지 비율 등을 정의하고 있습니다.당사는 투기적 외환거래는 금지하고 있으며, 글로벌 환관리 시스템을 구축하여 각 개별회사의 환위험을 주기적으로 모니터링, 평가 및 관리하고 있습니다. 사. 자산손상 및 감액보고기간종료일 현재 당사는 부영주택 등 건설회사와 총 109건의 보일러 특판납품계약을 체결하고 있으며 총 계약금액은 25,189백만원입니다. 동 계약과 관련하여 예상되는 매출액이 관련 매출원가에 미달하는 예상손실부담액은 7,570백만원으로 추정되어 손실부담계약에 해당됩니다. 연결실체는 상기 계약과 관련하여 예상되는 손실부담액을 재고자산평가충당금 4,750백만원과 손실부담충당부채 2,820백만으로 계상하고있습니다. 4. 유동성 및 자금조달과 지출 당사는 당기말 현재 26,240백만원의 유동자금을 보유하고 있습니다. 유동자금은 현금 및 현금성자산이며, 전기말 유동자금 28,759백만원 대비 2,519백만원 감소하였습니다. 당기말 당사 단기차입금(유동성대체 포함)은 101,075백만원으로 전기말 42,723백만원 대비 58,352백만원 증가하였고, 당기말 장기차입금은 18,171백만원으로 전기말 17,555 백만원 대비 617백만원 증가했습니다. 당기말 당사 Net Cash(유동자금-차입금)는 Δ93,007백만원으로, 전기말 Δ31,519백만원 대비 61,488백만원 감소했습니다. (Δ는 부(-)의 수치임) 당기말 유동비율은 104.32%이며, 부채비율은 108.35% 입니다.가. 현금 및 현금성자산의 현금흐름 현황

(단위: 백만원)

구분	제46기	제45기

영업활동으로 인한 현금흐름	(14,286)	20,112

영업으로부터 창출된 현금	(2,165)	32,690

기타	(12,121)	(12,578)

투자활동으로 인한 현금흐름	(44,716)	(40,198)

재무활동으로 인한 현금흐름	56,483	26,540

현금및현금성자산의 증가	(2,519)	6,454

기초의 현금및현금성자산	28,759	22,305

기말의 현금및현금성자산	26,240	28,759

-향후 매출을 대비한 원재료 구입 및 재고자산의 증가 등으로 영업으로부터 창출된 현금이 전기대비 34,854백만원 감소하였고, 생산설비 투자 등의 증가로 투자활동으로 인한 현금흐름이 전기대비 4,518백만원 감소하였으며, 영업활동 및 투자활동을 위한 자본조달로 차입금이 증가하여 재무활동으로 인한 현금흐름이 전기대비 29,943백만원 증가하였습니다. -당사가 보유한 26,240백만원 유동자금은 불확실성에 대비하고 지속적인 투자에 대응하기 위한 것으로, 안정적 유동자금 유지 및 유동자금의 리스크 관리 강화를 원칙으로 운용기간의 합리적인 조절 등을 통해 유동성과 수익성의 균형을 달성하고자 노력하고 있습니다.

나. 자본조달 현황(단위: 백만원)

구분	차입처	만기일	연이자율 (당기말)	당기말	전기말

단기차입금	수출입은행	2019.01.02	2.43%	20,000	-

Shinhan Bank America	2019.06.02	4.00%	2,236	2,143

Citibank Moscow	2019.12.28	6M EULIBOR+1.1%	1,818	2,306

KEB Hana Bank	2019.12.21	3M LIBOR+1.2%	4,570	4,611

2019.11.17	4.80%	4,883	-

국민은행	2019.05.14	4.92%	14,230	-

기업은행	2019.11.27	4.35%	3,255	-

산업은행	2019.10.31	3.11%	5,000	5,000

-	-	-	8,000

씨티은행	2019.09.13	2.75%	3,050	3,100

KEB하나은행	2019.01.07	3.01%	8,900	1,200

2019.01.04	3.68%	100	4,910

우리은행	2019.11.11	3.14%	5,000	7,250

2019.01.18	2.79%	24,000	-

2019.02.27	3.42%	500	-

소계	-	-	97,543	38,519

유동성장기차입금	-	-	3,533	4,204

장기차입금	KEB하나은행	-	-	-	2,413

2020.12.28	3.46%	2,000	3,000

신한은행	-	-	-	900

Shinhan Bank America	2025.03.16	4.00%	6,849	6,754

국민은행	2021.10.22	4.61%	6,975	6,149

산업은행	2022.11.16	3.96%	5,880	2,543

차감: 유동성대체	-	-	(3,533)	(4,204)

차감후 소계	-	-	18,171	17,555

합계	-	-	119,247	60,278

-생산설비 투자 및 연구개발 등을 위한 단기차입금 59,024백만원 증가로 차입금이 58,969백만원 증가하였습니다.-당사는 전체 차입금의 만기분산을 통해 특정 기간에 차입금 상환이 집중될 수 있는 위험을 관리하고 있습니다.

5. 부외거래- 당사의 우발사항 및 약정사항은 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 3. 연결재무제표 주석 32 및 5. 재무제표 주석 32을 참조하시기 바랍니다.

6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항- 당사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 3. 연결재 무제표 주석 및 5. 재무제표 주석을 참조하시기 바랍니다.

나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항- 환경관련 제재사항이나 행정조치 등에 관한 사항은 XI. 그밖에 투자자 보호를 위하 여 필요한 사항을 참조하시기 바랍니다.

- 당기 중 주요 핵심인력 이동사항 등 유의한 종업원 관련 변동사항은 없습니다.다. 법규상의 규제에 관한 사항(1) 자사 제품 슬림매트(전기온수매트)의 자발적 회수당사에서 2018년 판매한 슬림매트 중 일부 제품에서 프탈레이트가 당사 품질관리기준을 초과하여 발견되었습니다. 이는 매트 원단을 제작하는 협력업체 1곳에서 공용 생산라인을 세척하는 공정을 제대로 수행하지 않아 발생한 사항으로, 2018년 10월 4일부터 19일까지 해당 업체의 원단을 사용해 출고된 제품에 국한됩니다. 법적 문제사항은 아니나, 결과적으로 당사의 품질기준을 미달한 제품이 고객에게 판매되었기에 2018년 12월 3일 자발적 회수를 진행하기로 결정하였습니다.라. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항(1) 재무위험관리당사의 재무위험 관리는 영업활동에서 파생되는 시장위험, 신용위험 및 유동성위험을 최소화하는데 중점을 두고 있습니다. 연결실체는 이를 위하여 각각의 위험요인에 대해 면밀하게 모니터링하고 대응하는 재무위험 관리정책 및 프로그램을 운용하고 있습니다. 재무위험 관리는 자금팀이 주관하고 있으며, 사업부, 국내외 종속회사와의 공조 하에주기적으로 재무위험의 측정, 평가 및 헷지 등을 실행하고 글로벌 재무위험 관리정책을 수립하여 운영하고 있습니다. 당사의 재무위험관리의 주요 대상인 금융자산은 현금 및 현금성자산, 단기금융상품, 매도가능금융자산, 매출채권 및 기타채권 등으로 구성되어 있으며, 금융부채는매입채무, 차입금 및 기타채무 등으로 구성되어 있습니다. (2) 자본위험관리당사의 자본위험관리는 건전한 자본구조의 유지를 통한 주주이익의 극대화를 목적으로 하고 있으며, 최적 자본구조 달성을 위해 부채비율, 순차입금비율 등의 재무비율을 매월 모니터링하여 필요한 경우 적절한 재무구조 개선방안을 실행하고 있습니다.