무림페이퍼 사업보고서 (2017.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상 ·예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확할 수도 있습니다. 또한 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없으며, 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요 2017년도 제지업계는 원자재 가격 상승, 유틸리티 비용의 증가 및 내수 경쟁심화에 따른 영향으로 당사의 제지사업 부문은 2016년 대비 영업이익이 감소하였습니다. 또한 환율하락에 따라 수출부문 수익성도 좋지 않았습니다. 2018년도 역시 이러한 외부 환경이 당분간 이어질 것으로 예상되는 가운데, 불확실한 경영환경 하에서 제지업계는 업계 전반에 걸쳐 수익성 높은 지종 생산을 위한 CAPA전환 및 설비폐쇄가 가속화 될 것으로예상되며, 신제품 개발을 위한 R 비용이 증가 할 것으로 예상됩니다. 인쇄용지의 수요와 관련, 미국, 일본, 유럽 등 선진국 시장은 정체되거나 줄어드는 추세인 반면 중국을 비롯한 개도국에서는 여전히 높은 수요의 성장을 보이고 있으며, 특히 개도국의 경우 인구대비 종이 소비량이 선진국에 크게 못 미치고 있어 향후 성장 전망도 양호 할 것으로 전망됩니다. 또한 아시아, 남미 등 신흥 종이시장의 성장세가 선진 종이시장의 감소세보다 커 당분간 종이산업이 크게 위축될 우려는 없을 것으로 전망하고 있습니다. 당사는 변화하는 제지 수요에 선제적으로 대응하기 위해 기능지, 산업용 인쇄용지 생산을 위한 설비투자를 2015년도에 완료하였으 며, 올해에는 내수 마케팅 강화를 통한 고부가가치 지종 개발 및 판매, 선진국 수출 비중 확대, 수출지역 다변화에 더욱 매진 할 것입니다. 또한 외형성장 보다는 수익성 중심의 영업활동을 통하여 이익률을 향상시키는 등 안정적 이익을 달성할 수 있도록 노력할 계획입니다. 펄프 산업의 경우 인쇄용지 외에 위생용지 사용 증가에 따라 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상되고, 남미 대형 펄프제조사들의 설비 전환, 폐쇄가 동시에 발생하며 수급의 균형을 이뤄가고 있습니다. 글로벌 펄프 가격의 강세 속에 당사의 펄프 판매 고시가도 2016년 평균 578불/톤 → 2017년 평균 731불/톤으로 약 26.5% 상승하였습니다.이에 따른 펄프부문의 판매가격 상승 및 매출원가율 하락은 2016년 대비 연결 영업이익이 증가하는 주 요인으로 작용하였습니다. 하지만 당사 펄프 판매가격은 수입펄프 가격과 연동되어 있어 국내 경기 변동보다는 세계 펄프ㆍ제지 경기변동에 따라 변동됩니다. 펄프 수급상황에 따라 가격이 하락하여 펄프 부문의 손익에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 당 사는 제지, 펄프사업 뿐만 아니라 펄프 및 펄프연관 신소재 사업 등으로 사업분야를 다각화하여 미래지향적인 아이템을 제공하는 회사로 발전해 나아가고자 합니다. 3. 재무상태 및 영업실적 가. 영업실적 연결회사의 보고부문은 다음과 같이 구분되며 주요 내용은 다음과 같습니다.

① 제지부문: 아트지, 백상지 등 인쇄용지 제조 및 판매

② 펄프부문: 표백화학펄프 제조 및 판매

③ 금융부문: 시설대여업, 할부금융업, 신기술금융업 등

④ 도매부문: 제지와 펄프의 도매업

⑤ 기타부문: 증기와 전기의 생산 및 판매 등

1) 당기 와 전기 중 연결실체의 보고부문별 손익정보는 다음과 같습니다. ① 당기

(단위:천원)

구분	제지부문	펄프부문	금융부문	도매부문	기타부문	내부거래 제거	합계

총부문수익	891,346,974	166,538,792	33,995,170	218,522,307	50,867,977	(326,646,181)	1,034,625,039

영업이익(손실)	49,986,630	9,785,383	8,808,497	121,371	(994,357)	2,078,123	69,785,647

감가상각비 및 무형자산상각비	47,186,383	21,523,307	23,504	23,749	5,238,620	5,932	74,001,495

② 전기

(단위:천원)

구분	제지부문	펄프부문	금융부문	도매부문	기타부문	내부거래 제거	합계

총부문수익	925,871,920	148,296,356	111,224,051	207,850,536	46,601,395	(308,389,994)	1,131,454,264

영업이익(손실)	64,157,037	(18,923,231)	(6,507,712)	385,510	3,679	2,946,295	42,061,578

감가상각비 및 무형자산상각비	47,275,113	23,678,760	287,606	20,773	5,626,154	5,796	76,894,202

① 당기

- 제지부문에서 무림페이퍼와 무림피앤피는 전년대비 346억원(3.7%) 감소한 8,913억원의 매출을 시현하였으며, 영업이익은 펄프가격 및 유가 상승에 따른 원가 상승, 연평균환율 하락에 따른 수출수익성 감소 등에 따라 전년 642억원에서 500억원으로 감소하였습니다..- 펄프부문에서는 국제펄프가격의 상 승 및 펄프 수요 증가 등의 이슈로 펄프 판매가격이 상승하여 전년대비 매출액 182억원(12.3%) 증가한 1,665억원의 매출을, 영업이익은 전년대비 287억원 증가한 98억원으로 흑자전환 하였습니다. - 금융부문의 영업이익은 투자수익 증가 등에 따라 전년대비 153억원(235.4%) 증가하여 흑자전환 하였습니다. - 당사는 최근의 불확실한 경기 상황을 반영하여, 유동성 확보와 리스크 관리 강화를 통한 내실 경영을 추구하도록 내부역량 강화에 초점을 맞추고 있습 니다 . (단위 : 백만원)

과 목	45기	44기	전년대비증감액	증감비율

매출액	1,034,625	1,131,454	-96,829	-8.56%

영업이익	69,786	42,062	27,724	65.91%

법인세비용차감전순이익	59,540	-977	60,517	흑자전환

당기순이익	40,873	-1,438	42,311	흑자전환

- 지배지분순이익	26,662	227	26,435	11645.37%

- 비지배지분순이익	14,211	-1,665	15,876	흑자전환

기본주당순이익(원)	641	5	636	-

나. 재무상태 (단위 : 백만원)

과 목	45기	44기	전년대비증감	증감비율

[유동자산]	626,355	589,860	36,495	6.19%

· 당좌자산	431,500	410,296	21,204	5.17%

· 재고자산	194,855	179,564	15,291	8.52%

[비유동자산]	1,289,357	1,314,672	-25,315	-1.93%

· 투자자산	159,417	139,170	20,247	14.55%

· 유형자산	1,054,588	1,097,749	-43,161	-3.93%

· 무형자산	63,670	66,557	-2,887	-4.34%

· 리스자산	-	-	-	-

· 기타비유동자산	11,682	11,196	486	4.34%

자산총계	1,915,712	1,904,532	11,180	0.59%

[유동부채]	712,710	795,721	-83,011	-10.43%

[비유동부채]	557,382	517,310	40,072	7.75%

부채총계	1,270,092	1,313,031	-42,939	-3.27%

[지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분]	410,515	384,811	25,704	6.68%

자본금	104,023	104,023	0	0.00%

자본잉여금	36,792	36,792	0	0.00%

이익잉여금	133,924	105,726	28,198	26.67%

기타포괄손익누계액	1,525	3,145	-1,620	-51.51%

기타자본구성요소	134,251	135,125	-874	-0.65%

[비지배지분]	235,105	206,690	28,415	13.75%

자본총계	645,620	591,501	54,119	9.15%

4. 유동성 및 자금의 조달 등 (연결기준) 가. 유동성 현황 적정 유동성의 유지를 위하여 주기적인 자금수지 예측, 조정을 통해 유동성위험을 관리하고 있습니다.신중한 유동성 위험 관리는 충분한 현금의 유지, 적절하게 약정된 신용한도금액으로부터의 자금 여력 및시장포지션을 결제할 수 있는 능력 등을 포함하고 있습니다. 활발한 영업활동을 통해 회사 자금팀은 신용한도 내에서 자금여력을 탄력적으로 유지하고 있습니다. 연결회사의 유동성 위험 분석내역은 다음과 같습니다. 1) 당기말

(단위: 천원)

구분	6개월 이내	6 ~ 12개월	1~2년	2~5년	5년 초과	합계

매입채무	52,205,800	-	-	-	-	52,205,800

단기차입금	210,109,920	173,449,350	-	-	-	383,559,270

미지급금	53,423,370	1,152,915	-	-	-	54,576,285

미지급비용	12,445,617	-	-	-	-	12,445,617

임대보증금	1,511,099	579,607	-	-	-	2,090,706

장기미지급금	-	-	1,249,008	1,284,533	-	2,533,541

장기차입금	57,763,827	148,308,110	291,037,489	162,899,066	6,091,808	666,100,300

장기미지급비용	-	238,201	238,201	714,603	1,199,844	2,390,849

파생상품부채	307,011	-	-	2,949,970	-	3,256,981

장기임대보증금	-	-	161,569	68,601	-	68,601

합계	387,806,155	323,728,183	292,524,698	167,916,773	7,291,652	1,179,267,461

2) 전기말(단위: 천원)

구분	6개월 이내	6 ~ 12개월	1~2년	2~5년	5년 초과	합계

매입채무	44,515,198	-	-	-	-	44,515,198

단기차입금	218,730,176	221,120,472	-	-	-	439,850,648

미지급금	44,994,768	1,290,492	-	-	-	46,285,260

미지급비용	13,820,682	-	-	-	-	13,820,682

임대보증금	937,267	1,146,116	-	-	-	2,083,383

장기미지급금	-	-	1,050,320	2,416,718	-	3,467,038

장기차입금	155,468,836	112,119,780	187,692,842	224,465,615	11,886,654	691,633,727

장기미지급비용	-	326,635	326,635	979,905	593,443	2,226,618

파생상품부채	698,922	40,934	81,869	1,348,034	-	2,169,759

장기임대보증금	-	-	1,798,290	822,371	-	2,620,661

합계	479,165,849	336,044,429	190,949,956	230,032,643	12,480,097	1,248,672,974

나. 자금의 조달현황 (1) 단기차입금

(단위: 천원)

구분	차입처	연이자율(%)2017.12.31	당기말	전기말

USANCE	KDB산업은행 외	0.35 ~ 2.67	192,594,442	211,331,220

운영자금	KDB산업은행 외	2.59 ~ 2.97	44,075,812	54,166,076

수출채권할인	KDB산업은행 외	1.37 ~ 4.93	10,051,908	8,230,061

무역금융	NH농협은행 외	-	-	10,000,000

기업어음	신영증권 외	3.75 ~ 3.95	35,000,000	40,000,000

일반차입금	NH농협은행 외	3.50 ~ 5.44	94,622,513	108,800,000

합계	376,344,675	432,527,357

(2) 장기차입금(단위: 천원)

구분	차입처	연이자율(%)2017.12.31	당기말	전기말

운영자금	한국산업은행 외	2.56 ~ 4.43	174,499,970	154,000,000

에너지이용합리화자금	한국산업은행 외	1.75 ~ 3.0	12,822,830	11,248,310

금융리스	IBK캐피탈 외	-	-	2,270,330

환경개선자금	한국산업은행	1.67~1.77	7,664,000	5,000,000

해외조림투자비	산림청	1.50	5,071,000	5,071,000

산업시설자금 등	한국산업은행	1.75~3.00	61,967,070	56,817,330

일반대출	하나은행 외	4.00 ~ 6.30	116,979,100	152,369,711

외화차입금	Landes Bank 외	1.38 ~ 4.00	25,800,282	71,395,736

사채(*)	공모사채 외	1.50 ~ 5.0	208,020,000	159,020,000

외화사채(*)	KB은행	3.87	21,428,000	36,255,000

소 계	634,252,252	653,447,417

1년이내 만기도래분(유동성장기부채)	(192,195,768)	(243,361,515)

교환사채상환할증금	2,258,188	2,741,740

교환권조정	(3,086,991)	(4,908,813)

사채할인발행차금	(451,576)	(309,205)

장기차입금 합계	440,776,105	407,609,624

차입금과 관련하여 연결회사의 금융자산 및 유형자산이 담보로 제공되어 있습니다.