무림페이퍼 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상 ·예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확할 수도 있습니다. 또한 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없으며, 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요 2018년도 제지업계는 원자재 가격의 지속된 상승과 내수 경쟁심화에 따라 전반적으로 어려운 한 해 였으며, 내수 뿐만 아니라 대외 경기 불확실성에 따라 수출부문도 좋지 않았습니다. 당사는 어려운 경영환경속에서도 내수부진 타계를 위해 수출지역 확대 및 고수익 지종의 매출확대를 추진하였으나 원재료인 펄프가격 상승이 연중 지속되어 큰 폭의 원가상승에 따라 별도 손익 기준으로는 적자전환하였습니다. 한편, 펄프가격 상승에 따른 펄프 판매가격 상승으로 연결부문 영업이익이 2017년 대비 개선되었습니다. 2019년 역시 이러한 외부 환경이 당분간 이어질 것으로 예상되는 가운데 업계 전반에 걸쳐 비용 절감을 위한 자구책 마련, 수익성 높은 지종 생산을 위한 CAPA전환 및 설비폐쇄가 가속화 될 것으로 예상됩니다. 인쇄용지의 수요와 관련, 미국, 일본, 유럽 등 선진국 시장은 정체되거나 줄어드는 추세인 반면 중국을 비롯한 개도국에서는 여전히 높은 수요의 성장을 보이고 있으며, 특히 개도국의 경우 인구대비 종이 소비량이 선진국에 크게 못 미치고 있어 향후 성장 전망도 양호 할 것으로 전망됩니다. 또한 아시아, 남미 등 신흥 종이시장의 성장세가 선진 종이시장의 감소세보다 커 당분간 종이산업이 크게 위축될 우려는 없을 것으로 전망하고 있습니다. 당사는 변화하는 제지 수요에 선제적으로 대응하기 위해 기능지, 산업용 인쇄용지 생산을 위한 설비투자를 2015년도에 완료하였으 며, 올해에는 내수 마케팅 강화를 통한 고부가가치 지종 개발 및 판매, 선진국 수출 비중 확대, 수출지역 다변화에 더욱 매진 할 것입니다. 또한 외형성장 보다는 수익성 중심의 영업활동을 통하여 이익률을 향상시키는 등 안정적 이익을 달성할 수 있도록 노력할 계획입니다. 펄프 산업의 경우 인쇄용지 외에 위생용지 사용 증가에 따라 수요가 지속적으로 증가할 것으로 예상되고, 남미 대형 펄프제조사들의 설비 전환, 폐쇄가 동시에 발생하며 수급의 균형을 이뤄가고 있습니다. 2018년은 글로벌 펄프 가격의 강세 속에 당사의 펄프 판매 고시가도 2017년 평균 $731/톤 → 2018년 평균 $882/톤으로 약 20.6% 상승하였습니다. 이에 따른 펄프부문의 판매가격 상승은 전년대비 매출액 및 손익이 개선되는 주 요인으로 작용하였습니다. 하지만 글로벌 경기 둔화에 따른 수요감소와 불확실한 펄프 수급상황의 영향으로 2018년도 11월부터 펄프 고시가격이 하락하기 시작하여 최근에는 2019년 1월 $745/톤, 2월 $755/톤까지 하락하였습니다. 당사 판매가격은 수입펄프 가격과 연동되어 있어 국내 경기 변동보다는 세계 펄프ㆍ제지 경기변동에 따라 변동됩니다. 펄프 수급상황에 따라 가격이 하락하여 펄프 부문의 손익에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 당 사는 제지, 펄프사업 뿐만 아니라 펄프 및 펄프연관 신소재 사업 등으로 사업분야를 다각화하여 미래지향적인 아이템을 제공하는 회사로 발전해 나아가고자 합니다. 3. 재무상태 및 영업실적 가. 영업실적 연결회사의 보고부문은 다음과 같이 구분되며 주요 내용은 다음과 같습니다.

① 제지부문: 아트지, 백상지 등 인쇄용지 제조 및 판매

② 펄프부문: 표백화학펄프 제조 및 판매

③ 금융부문: 시설대여업, 할부금융업, 신기술금융업 등

④ 도매부문: 제지와 펄프의 도매업

⑤ 기타부문: 증기와 전기의 생산 및 판매 등

1) 당기 와 전기 중 연결실체의 보고부문별 손익정보는 다음과 같습니다. ① 당기

(단위:천원)

구분	제지부문	펄프부문	금융부문	도매부문	기타부문	연결조정	합계

총부문수익	953,665,549	178,639,578	36,740,550	269,022,690	57,760,754	(386,762,227)	1,109,066,894

외부고객으로부터의 수익	953,665,549	178,639,578	36,740,550	269,022,690	57,760,754	(386,762,227)	1,109,066,894

보고부문 영업이익	62,244,906	43,142,972	14,586,161	480,871	1,278,742	2,351,778	124,085,430

감가상각비 및 무형자산 상각비	47,299,229	21,442,351	13,781	30,737	5,271,057	5,932	74,063,087

② 전기

(단위:천원)

구분	제지부문	펄프부문	금융부문	도매부문	기타부문	연결조정	합 계

총부문수익	891,346,974	166,538,792	33,995,170	218,522,307	50,867,977	(326,646,181)	1,034,625,039

외부고객으로부터의 수익	891,346,974	166,538,792	33,995,170	218,522,307	50,867,977	(326,646,181)	1,034,625,039

보고부문 영업이익(손실)	49,986,630	9,785,383	8,808,497	121,371	(994,357)	2,078,123	69,785,647

감가상각비 및 무형자산 상각비	47,186,383	21,523,307	23,504	23,749	5,238,620	5,932	74,001,495

- 제지부문에서 무림페이퍼와 무림피앤피는 전년대비 624억원(7.0%) 증가한 9,537억원의 매출을 시현하였으며, 영업이익은 원재료인 펄프가격 상승에 따른 원가부담에도 종속회사의 이익증가분을 반영하여 전년 500억원에서 622억원으로 증가하였습니다..- 펄프부문에서는 중국 등 신흥국들의 펄프수요 증가에 따라 연중 국제펄프가격의 상승세가 지속되며 당사의 펄프 판매가격이 상승하여 전년대비 매출액은 121억원(7.3%) 증가한 1,786억원을, 영업이익은 전년대비 333억원(339.8%) 증가한 431억원을 시현하였습니다. - 금융부문의 영업이익은 투자수익 증가 등에 따라 전년대비 58억원(65.9%) 증가하였습니다. - 당사는 최근의 불확실한 경기 상황을 반영하여, 유동성 확보와 리스크 관리 강화를 통한 내실 경영을 추구하도록 내부역량 강화에 초점을 맞추고 있습 니다 . (단위 : 백만원)

과 목	46기	45기	전년대비증감액	증감비율

매출액	1,109,067	1,034,625	74,442	7.20%

영업이익	124,085	69,786	54,299	77.81%

법인세비용차감전순이익	91,348	59,540	31,808	53.42%

당기순이익	61,527	40,873	20,654	50.53%

- 지배지분순이익	34,662	26,662	8,000	30.01%

- 비지배지분순이익	26,865	14,211	12,654	89.04%

기본주당순이익(원)	833	641	192	29.95%

나. 재무상태 (단위 : 백만원)

과 목	46기	45기	전년대비증감	증감비율

[유동자산]	739,136	626,355	112,781	18.01%

· 당좌자산	504,024	431,500	72,524	-

· 재고자산	235,112	194,855	40,257	-

[비유동자산]	1,275,124	1,289,357	-14,233	-1.10%

· 투자자산	162,267	159,417	2,850	-

· 유형자산	1,039,250	1,054,588	-15,338	-

· 무형자산	63,470	63,670	-200	-

· 기타비유동자산	10,137	11,682	-1,545	-

자산총계	2,014,260	1,915,712	98,548	5.14%

[유동부채]	794,669	712,710	81,959	-

[비유동부채]	552,040	557,382	-5,342	-

부채총계	1,346,709	1,270,092	76,617	6.03%

[지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분]	449,074	410,515	38,559	-

자본금	104,023	104,023	0	-

자본잉여금	36,792	36,792	0	-

이익잉여금	167,973	133,924	34,049	-

기타포괄손익누계액	-1,935	1,525	-3,460	-

기타자본구성요소	142,221	134,251	7,970	-

[비지배지분]	218,477	235,105	-16,628	-

자본총계	667,551	645,620	21,931	3.40%

- 자산총계는 전기대비 985억원, 5.1% 증가한 총 2조143억원이며,

자산 증가의 주요인은 매출채권 및 재고자산 등 영업용 자산의 증가와 사업 및 수익다변화를 위한 종속기업 투자가 있었으며, 부채총계는 전기대비 766억원, 6.0% 증가한 1조3,467억원이며, 자본총계는 전기대비 219억원, 3.4% 증가한 6,676억원입니다.

4. 유동성 및 자금의 조달 등 (연결기준) 가. 유동성 현황 적정 유동성의 유지를 위하여 주기적인 자금수지 예측, 조정을 통해 유동성위험을 관리하고 있습니다.신중한 유동성 위험 관리는 충분한 현금의 유지, 적절하게 약정된 신용한도금액으로부터의 자금 여력 및시장포지션을 결제할 수 있는 능력 등을 포함하고 있습니다. 활발한 영업활동을 통해 회사 자금팀은 신용한도 내에서 자금여력을 탄력적으로 유지하고 있습니다. 연결회사의 유동성 위험 분석내역은 다음과 같습니다. 1) 당기말

(단위: 천원)

구분	6개월 이내	6 ~ 12개월	1~2년	2~5년	5년 초과	합계

매입채무	58,443,226	-	-	-	-	58,443,226

단기차입금	221,601,486	130,527,177	-	-	-	352,128,663

미지급금	73,171,562	2,078,589	-	-	-	75,250,151

미지급비용	12,068,466	-	-	-	-	12,068,466

임대보증금	366,744	67,600	-	-	-	434,344

장기미지급금	-	-	2,706,309	4,125,247	-	6,831,556

장기미지급비용	-	-	-	2,651,820	-	2,651,820

장기차입금	154,450,748	119,524,439	267,828,890	186,199,866	5,314,395	733,318,338

파생상품부채	-547,600	390,568	754,249	76,848	-	674,065

합계	519,554,632	252,588,373	271,289,448	193,053,781	5,314,395	1,241,800,629

2) 전기말(단위: 천원)

구분	6개월 이내	6 ~ 12개월	1~2년	2~5년	5년 초과	합계

매입채무	52,205,800	-	-	-	-	52,205,800

단기차입금	210,109,920	173,449,350	-	-	-	383,559,270

미지급금	53,423,370	1,152,915	-	-	-	54,576,285

미지급비용	12,445,617	-	-	-	-	12,445,617

임대보증금	1,511,099	579,607	-	-	-	2,090,706

장기미지급금	-	-	1,249,008	1,284,533	-	2,533,541

장기차입금	57,763,827	148,308,110	291,037,489	162,899,066	6,091,808	666,100,300

장기미지급비용	-	238,201	238,201	714,603	1,199,844	2,390,849

파생상품부채	307,011	-	-	2,949,970	-	3,256,981

장기임대보증금	-	-	161,569	68,601	-	68,601

합계	387,806,155	323,728,183	292,524,698	167,916,773	7,291,652	1,179,267,461

또 한 연결회사의 자본 관리 목적은 계속기업으로서 주주 및 이해당사자들에게 이익을 지속적으로 제공할 수 있는 능력을 보호하고 자본비용을 절감하기 위해 최적의 자본 구조를 유지하는 것 입니다. 최적의 자본 구조 달성을 위해 부채비율 등의 재무비율을 매월모니터링 하여 필요할 경우 적정한 재무구조 개선방안을 실행하고 있습니다.연결회사는 산업내 다른 기업과 일관되게 자본조달비율에 기초하여 자본을 관리하고있습니다. 자본조달비율은 순부채를 총자본을 나누어 산출하고 있습니다. 순부채는 총차입금에서 현금 및 현금성 자산을 차감한 금액이면 총자본은 연결재무상태표의 "자본"에 순부채를 가산한 금액입니다.

보고기간말 현재 연결회사의 부채비율은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분	당기말	전기말

총 차입금	1,032,270	1,009,317

차감: 현금및현금성자산 장/단기금융상품	190,335	150,452

순부채	841,935	858,865

자본총계	667,551	645,620

총자본	1,509,486	1,504,485

부채비율	55.8%	57.1%

나. 자금의 조달현황 (1) 단기차입금

(단위: 천원)

구분	차입처	연이자율(%)2018.12.31	당기말	전기말

USANCE	KDB산업은행 외	0.35 ~ 3.71	158,994,033	192,594,442

운영자금	KDB산업은행 외	2.99	5,497,112	44,075,812

수출채권할인	KDB산업은행 외	1.40 ~ 6.04	8,065,131	10,051,908

무역금융	한국수출입은행	3.56	20,000,000	-

기업어음	신영증권 외	3.60 ~ 3.85	20,000,000	35,000,000

사채	BNK투자증권	3.1	14,999,859	-

일반차입금	NH농협은행 외	3.31 ~ 5.30	111,658,050	94,622,5

합계	339,214,185	376,344,675

(2) 장기차입금(단위: 천원)

구분	차입처	연이자율(%)2018.12.31	당기말	전기말

운영자금	KDB산업은행 외	2.56 ~ 3.71	239,166,650	174,499,970

에너지이용합리화자금	KDB산업은행 외	1.75 ~ 2.75	12,485,370	12,822,830

환경개선자금	KBD산업은행	1.67~1.77	6,726,500	7,664,000

해외조림투자비	산림청	1.5	5,071,000	5,071,000

산업시설자금 등	KDB산업은행	1.75 ~ 3.56	49,745,310	61,967,070

일반대출	KEB하나은행 외	3.63 ~ 5.50	124,358,830	116,979,100

외화차입금	Landes Bank 외	1.38~4.58	13,070,940	25,800,282

사채	공모사채 외	1.50 ~ 4.9	220,320,000	208,020,000

외화사채	KB국민은행	3.04	22,362,000	21,428,000

소 계	693,306,600	634,252,252

1년이내 만기도래분(유동성장기부채)	(274,223,992)	(192,195,768)

교환사채상환할증금	1,234,669	2,258,188

교환권조정	(1,137,461)	(3,086,991)

사채할인발행차금	(347,686)	(451,576)

장기차입금 합계	418,832,130	440,776,105

(*) 사채발행내역(단위: 천원)

구분(*2)	만기일	연이자율(%) 2018.12.31	당기말	전기말

71회 사모사채	2020-06-03	4.50	10,000,000	10,000,000

72회 사모사채	2018-03-11	-	-	10,000,000

73-1회 사모사채	2018-04-08	-	-	5,000,000

73-2회 사모사채	2020-10-08	4.65	10,000,000	10,000,000

74-1회 사모교환사채(*1)	2020-12-15	1.50	15,000,000	15,000,000

74-2회 사모교환사채(*1)	2020-12-15	1.50	320,000	13,020,000

76-1회 보증사채	2019-05-10	3.75	20,000,000	20,000,000

76-2회 보증사채	2020-05-10	4.24	20,000,000	20,000,000

77회 사모사채	2019-03-13	3.50	10,000,000	10,000,000

78회 FRN사채	2019-09-25	3.04	22,362,000	21,428,000

79회 사모사채	2018-11-15	3.50	-	10,000,000

80회 사모사채	2019-06-13	3.79	10,000,000	10,000,000

81회 사모사채	2019-01-31	3.10	15,000,000	-

82회 사모사채	2019-08-27	3.87	10,000,000	-

83회 사모사채	2021-03-30	4.40	10,000,000	-

84회 사모사채	2021-06-18	4.50	10,000,000	-

85회 사모사채	2021-08-10	4.33	30,000,000	-

86회 사모사채	2021-09-20	4.25	10,000,000	-

87회 사모사채	2020-05-29	3.60	10,000,000	-

제30회 무보증 사모사채	2018-11-24	-	-	15,000,000

제31회 무보증 사모사채	2020-11-24	4.50	5,000,000	5,000,000

제32회 무보증 사모사채	2018-11-10	-	-	10,000,000

제33회 무보증 사모사채	2018-09-06	-	-	10,000,000

제34회 무보증 사모사채	2019-10-30	3.63	20,000,000	20,000,000

제30회 사채	2019-01-14	4.90	5,000,000	5,000,000

제31회 사채	2018-08-31	-	-	5,000,000

제32회 사채	2019-09-26	4.30	5,000,000	5,000,000

제33회사채	2020-03-27	4.50	5,000,000	-

제34회사채	2020-07-27	4.20	5,000,000	-

-	257,682,000	229,448,000