한미사이언스 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 사항

당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.

결론적으로 동 사업보고서 상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개요

- 당사는 ① 자회사의 주식 또는 지분을 취득, 소유함으로써 자회사의 사업 내용을 지배, 경영지도, 정리, 육성하는 지주사업 ② 자회사 등과 상품의공동개발, 판매 및 설비, 전산시스템 등의 공동활용 등을 위한 사무지원사업 ③ 경영자문 및 컨설팅업 등을 주요 사업으로 하고 있습니다. - 자회사인 한미약품㈜는 의약품 제조 및 판매를 목적사업으로 하고 있으며, R 통한 혁신 신약 개발에 주력하고 있습니다. 주요 제품으로는 복합고혈압치료제 '아모잘탄', 복합고지혈증치료제 '로수젯', 역류성식도염치료제 '에소메졸', 발기부전치료제 '팔팔정/츄정', 고혈압/고지혈증치료제 '로벨리토' 등이 있습니다. - 자회사인 (주)제이브이엠은 병원 약국 및 조제 약국 자동화 시스템 판매에 주력하고 있습니다. 약국에서 조제되어야 하는 약들을 의사 또는 약사가 환자의 처방 정보를 컴퓨터에 입력만 하면 네트워크로 연결된 장비가 약을 관리, 분류, 분배, 포장하며, 약 봉지마다 투약정보 인쇄, 유통기간 관리, 누계, 합산, 재고수량 관리를 가능하게 하는 시스템입니다. - 연결대상 종속회사로는 의약품도매사업을 영위하는 온라인팜(주), 중식 등 외식사업을 영위하는 (주)에르무루스, 일본, 유럽 및 중국 시장 진출의 교두보를 위해 설립한 일본한미약품(주), Hanmi Europe Ltd., 한미(중국)유한공사가 있습니다.

1) 재무상태

연결회사의 2019년말 총자산은 전년대비 0.6% 감소한 9,108억원을 기록하였습니다.

세부적으로 살펴보면 유동자산의 경우 기타유동자산이 40.2%, 현금및현금성자산이 37.7%, 매출채권및기타상각후원가측정금융자산이 10.2% 감소하여 전년대비 총 11.2% 감소했고 비유동자산의 경우 기타포괄손익-공정가치금융자산이 4,517.3% 증가하고, 기타금융자산이 33.4% 감소하여 전년대비 총 3.2% 증가하였습니다.

자본은 기타포괄손익-공정가치금융자산 평가손실에 따른 기타자본구성요소 감소로 인해 전기대비 1.1% 감소한 6,457억원을 기록하였습니다. 부채의 경우, 기준서 1116호 적용에 따른 리스부채 인식으로 비유동-기타금융부채 증가 및 단기차입금의 증가로 전년대비 0.6% 증가한 2,651억원이며, 부채비율은 전년대비 0.8% 증가한 41.1%를 기록하였습니다.

2) 영업성과2019년 매출액은 의약품도매부문의 성장으로 전년대비 15.3% 증가한 8,166억원이고, 영업이익의 경우, 관계회사의 당기손익이 증가함에 따라 지분법이익이 44.1% 증가하여 전년대비 45.2% 증가한 380억원을 기록하였습니다.

(단위: 천원, %)

구분	제47기	제46기	증감

EBIT	37,023,567	19,590,530	88.99%

EBITDA	44,360,880	30,760,586	44.21%

영업이익	37,986,177	26,155,011	45.23%

감가상각비	6,374,703	4,605,575	38.41%

ROE	4.8%	2.8%	71.43%

* EBIT: 법인세차감전순이익+순금융비용 3) 주요 재무비율

구분	제47기	제46기	비고

유동비율	95.1%	107.6%	유동자산/유동부채

부채비율	41.1%	40.3%	부채총계/자기자본

영업이익률	4.7%	3.7%	영업이익/매출액

자기자본순이익률*	4.8%	2.8%	당기순이익/자기자본

매출액증가율*	15.3%	8.5%	당기매출/전기매출

매출채권회전일	45일	52일	365/(매출액/매출채권)

* 자기자본순이익률 및 매출액증가율은 후술하는 4. 영업실적 참고 3. 경영성과2019년 연결실체의 경영성과는 [Ⅱ.사업의 내용 1.사업의 개요 1)사업부문 정보, 그리고 부속명세서 중 제47기 영업보고서의 2.영업의 경과 및 성과 1) 영업의 개황]을 참조하시기 바랍니다. 4. 영업실적연결실체의 지난 2사업년도 영업실적은 다음과 같습니다.

(단위: 천원, %)

구분	제47기	제46기	증감액	증감율

수익	816,618,824	707,995,356	108,623,468	15.3%

기술수출수익	6,994,613	5,735,661	1,258,953	21.9%

임대료수익	2,455,286	2,529,179	-73,892	-2.9%

수수료수익	35,680,835	26,711,402	8,969,434	33.6%

특허권수익	8,485,003	8,381,126	103,877	1.2%

상표권수익	1,844,637	1,646,012	198,625	12.1%

제품매출	2,404,296	2,367,876	36,420	1.5%

상품매출	758,754,153	660,624,102	98,130,051	14.9%

비용	800,473,627	696,998,475	103,475,152	14.8%

지분법투자손익	21,840,981	15,158,131	6,682,850	44.1%

영업이익	37,986,178	26,155,011	11,831,167	45.2%

금융수익	235,349	327,611	-92,262	-28.2%

금융비용	1,826,894	1,098,226	728,668	66.3%

기타영업외수익	385,772	567,833	-182,061	-32.1%

기타영업외비용	1,348,383	7,132,315	-5,783,932	-81.1%

법인세비용차감전순이익	35,432,022	18,819,915	16,612,107	88.3%

법인세비용	4,689,144	798,290	3,890,854	487.4%

당기순이익	30,742,879	18,021,625	12,721,254	70.6%

기타포괄손익	-25,047,127	-5,908,985	-19,138,142	323.9%

당기총포괄이익	5,695,752	12,112,640	-6,416,888	-53.0%

연결회사의 당기 수익은 로수젯, 아모잘탄패밀리 등 주요 제품의 매출 성장에 따른 의약품도매부문의 매출액의 증가로 전년대비 1,086억원(15.3%) 증가한 8,166억원을 기록하였습니다.영업이익은 관계회사인 한미약품(주)의 당기순이익 증가에 따른 지분법투자이익 증가로 인해 전년대비 118억(45.2%) 성장했습니다.기타영업외수익은 외화환산이익이 전년대비 약 2억원 감소함에 따라 축소되었고, 기타영업외비용은 전기에 인식했던 관계기업주식의 공정가치에 대한 손상차손 효과가 제거됨에 따라 57.8억원(81.1%) 감소한 13억원을 기록하였습니다. 1) 부문별 영업실적

(단위: 천원, %)

구분	부문	제47기	제46기	증감

금액	비중	금액	비중	금액	비중

매출	지주부문	34,892,677	4.3%	26,973,233	3.8%	7,919,444	29.4%

의약품도매부문	783,220,207	95.4%	679,022,378	95.8%	104,197,829	15.3%

기타부문	2,844,358	0.3%	2,761,432	0.4%	82,926	3.0%

조정*	-4,338,419	-	-761,688	-	-3,576,731	469.6%

연결매출액	816,618,823	-	707,995,355	-	108,623,468	15.3%

영업이익	지주부문	10,115,838	52.3%	9,069,959	64.7%	1,045,879	11.5%

의약품도매부문	9,091,114	47.0%	4,832,156	34.5%	4,258,958	88.1%

기타부문	136,803	0.7%	115,198	0.8%	21,605	18.8%

조정*	18,642,422	-	12,137,698	-	6,504,724	53.6%

연결영업이익	37,986,177	-	26,155,011	-	11,831,166	45.2%

* 조정: 연결회사는 내부거래제거액 및 지분법평가를 조정으로 표시하고 있습니다.(1) 지주부문의 매출액은 전년대비 79억원(29.4%) 증가한 349억원을 기록하였습니다. 이는 특허/상표권수익, 수수료수익, 배당금 수익 등의 증가에 기인합니다.지주부문의 영업이익은 전년대비 10.5억원(11.5%) 증가한 101억원을 기록하였으나 2018년 대비 2019년의 법인세비용이 24억원이 증가하면서 당기순이익은 전년대비 5억원 감소한 56억원을 기록하였습니다.(2) 의약품도매부문의 매출액은 전년대비 15.3% 증가한 7,832억원을 기록하였습니다. 이는 로수젯, 아모잘탄 패밀리, 에소메졸 등 주요 개량/복합신약의 처방 증가 등에 기인합니다. 이러한 매출의 전반적인 상승은 영업이익의 개선으로도 이어져, 판매관리비가 12.1% 증가했음에도 영업이익은 전년대비 88.1% 증가한 90.9억원을 기록하였습니다.(3) 기타부문은 외식사업을 영위하고 있는 (주)에르무루스 등으로 구성되어 있지만 매출액 및 영업이익에서 유의미한 증감내역은 없습니다. 5. 재무상태연결실체의 지난 2사업연도의 재무상태는 다음과 같습니다.

(단위: 천원, %)

구분	제47기	제46기	증감액	증감율

Ⅰ.유동자산	217,079,375	244,457,071	-27,377,696	-11.20%

현금및현금성자산	16,747,179	26,857,834	-10,110,655	-37.65%

매출채권및기타상각후원가측정금융자산	91,091,821	101,417,103	-10,325,283	-10.18%

재고자산	100,883,167	102,818,772	-1,935,605	-1.88%

기타금융자산	363,977	-	363,977	-

기타유동자산	7,993,232	13,363,362	-5,370,130	-40.19%

Ⅱ.비유동자산	693,753,002	672,088,885	21,664,116	3.22%

매출채권및기타상각후원가측정금융자산	1,469,716	-	1,469,716	-

관계기업투자주식	608,840,339	599,312,297	9,528,042	1.59%

당기손익-공정가치금융자산	315	-	315	-

기타포괄손익-공정가치금융자산	10,693,353	231,592	10,461,760	4517.31%

기타금융자산	430,617	646,179	-215,562	-33.36%

유형자산	24,943,226	25,717,837	-774,611	-3.01%

투자부동산	26,157,037	26,381,060	-224,023	-0.85%

무형자산	10,411,276	11,180,968	-769,692	-6.88%

사용권자산	1,398,000	-	1,398,000	-

이연법인세자산	3,120,565	3,880,558	-759,993	-19.58%

기타비유동자산	6,288,556	4,738,393	1,550,163	32.71%

자산총계	910,832,377	916,545,956	-5,713,579	-0.62%

Ⅰ.유동부채	228,188,315	227,222,089	966,226	0.43%

매입채무및기타채무	134,217,167	156,611,778	-22,394,611	-14.30%

단기차입금	44,000,000	20,000,000	24,000,000	120.00%

당기법인세부채	937,261	848,558	88,703	10.45%

기타금융부채	3,166,600	12,956,965	-9,790,365	-75.56%

계약부채	9,655,921	5,470,139	4,185,782	76.52%

기타비금융부채	36,211,365	31,334,649	4,876,716	15.56%

Ⅱ.비유동부채	36,956,930	36,229,943	726,988	2.01%

순확정급여부채	11,012,956	12,425,571	-1,412,615	-11.37%

기타금융부채	21,498,264	7,173,374	14,324,890	199.70%

계약부채	3,010,405	11,849,238	-8,838,833	-74.59%

기타비금융부채	563,490	293,393	270,096	92.06%

이연법인세부채	871,815	4,488,366	-3,616,551	-80.58%

부채총계	265,145,245	263,452,031	1,693,214	0.64%

I.지배기업의 소유주에 귀속되는 자본	645,685,729	653,093,476	-7,407,747	-1.13%

자본금	32,371,430	31,749,634	621,797	1.96%

기타불입자본	272,796,689	274,065,768	-1,269,079	-0.46%

이익잉여금	355,945,594	342,864,783	13,080,811	3.82%

기타자본구성요소	-15,427,984	4,413,292	-19,841,276	-449.58%

II.비지배지분	1,403	449	954	212.68%

자본총계	645,687,132	653,093,925	-7,406,793	-1.13%

부채및자본총계	910,832,377	916,545,956	-5,713,579	-0.62%

2019년말 현재 총 자산은 9,108억원으로 전년대비 0.6% 감소하였습니다.유동자산은 ① 기타포괄손익인식금융자산의 취득 등에 의한 현금및현금성자산의 감소, ② 매출채권회전율의 증가로 인한 매출채권 및 미수금의 감소로 전기대비 11.2% 감소한 2,171억원입니다.비유동자산은 관계기업투자주식의 증가 및 신규 기타포괄손익인식금융자산의 취득 등으로 전년대비 3.2% 증가한 6,938억원입니다.부채는 지분투자 등으로 인해 단기차입금이 증가하였으나, 매입채무및기타채무가 감소하면서 전기대비 0.6% 증가한 2,651억원입니다.자본은 무상증자에 따른 단주대금 지급 등으로 기타불입자본이 13억 감소하고, 지분법자본변동 및 기타포괄손익인식금융자산 평가손실 등으로 198억원 감소하였으나, 각 부문의 당기손익 개선에 따라 이익잉여금이 전기대비 131억 증가하여 전년대비 1.1% 감소한 6,457억원입니다. 6. 유동성, 중요한 자금조달 및 자금의 지출1) 유동성에 관한 사항연결회사는 당기말 167억원의 유동자금을 보유하고 있습니다. 이 유동자금은 현금 및 현금성자산이며, 전기말 유동자금 269억원 대비 101억원 감소하였습니다.당기말 단기차입금은 440억원으로 전기말 200억원 대비 240억원이 증가하였습니다.당기말과 전기말 연결실체의 현금 및 현금성자산의 세부내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	제47기	제46기

현금	700	2,153

보통예금및당좌예금	16,746,478	26,855,681

합계	16,747,178	26,857,834

당기말과 전기말 현재 연결실체의 단기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

차입처	이자율(%)	당기말	전기말

신한은행	3.1(고정)	5,000,000	5,000,000

신한은행	2.9(고정)	10,000,000	-

산업은행	2.8(고정)	15,000,000	15,000,000

우리은행	3.2(고정)	10,000,000	-

대구은행	2.7(변동)	4,000,000	-

합계	44,000,000	20,000,000

2) 자금조달에 관한 사항2019년 최근 2년간 사채발행 내역은 없습니다. 3) 자금지출에 관한 사항연결실체의 영업이익 대비 영업활동으로 인한 현금흐름의 비율은 2019년 기준 34.3%입니다. 당기순이익 증가 및 법인세 납부 등으로 인한 기저효과로 2019년 영업활동 현금흐름이 약 103억원 증가하였습니다.

(단위: 천원)

구분	제47기	제46기	증감

영업이익	37,986,177	26,155,011	11,831,166

영업활동으로 인한 현금흐름	13,024,010	2,701,370	10,322,640

연결실체의 유무형자산 취득 및 차입금 상환에 따른 현금흐름은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분	제47기	제46기	증감

유형자산취득	1,252,769	769,553	483,216

무형자산취득	712,537	408,604	303,933

사채 및 차입금의 상환	40,115,000	5,000,000	35,115,000

7. 그 밖의 투자의사 결정에 필요한 사항

지주회사는 자회사 및 종속회사의 사업 내용에 영향을 많이 받습니다.

후술하는 내용은 당사의 주요 자회사인 한미약품(주) 및 주요 종속회사인 (주)제이브이엠, 온라인팜(주)의 주된 사업인 제약산업에 대한 설명입니다.

글로벌 제약시장은 인구고령화와 만성질환, 신종질병의 증가에 따른 의약품 수요 증가로 인해 세계경제의 저성장 기조에도 불구하고 탄탄한 성장세를 이어가고 있습니다. 2011년 9,634억 달러였던 제약시장은 최근 5년(2014~2018년) 연평균 5.2%의 성장률을 보이며 2018년 기준 1조 2,048억달러로 성장하고 있습니다. 이러한 수요의 증가는 국내에서도 이어지며 2018년 기준 한국 의약품 시장규모는 23조원을 기록하였습니다. 이는 국가별로는 세계 12위에 해당하는 시장규모이며, 세계 의약품 시장의 1.6%를 차지하는 수치입니다.

그러나, 이러한 의약품 수요의 증가에도 불구하고 국내 제약시장은 정부의 약가규제가 강화된 2010년 이후 외형적으로는 사실상 정체수준에 머무르고 있습니다. 우리나라는 OECD 국가 중 고령사회에 진입하는 속도가 가장 빠른 축에 속하며, 이에 따라 노인인구 및 만성질환자의 증가속도도 빠르게 증가할 것으로 예측됩니다. 또한 GDP 성장률 대비 약제비 및 의료비 증가율이 연평균 10%에 육박한다는 심평원 통계를 고려할 때 국내 제약산업의 근원적 수요는 안정적으로 확대될 것으로 예상됩니다.

그러나 국내의 경우 의약품 시장의 많은 부분을 보험의약품이 차지하고 있기 때문에, 의약품 수요의 증가는 건강보험 재정의 악화로 이어질 수 있으며 그에 따라 정부의 약가 규제 또한 강화될 가능성이 있습니다. 따라서 최근 건강보험의 급여범위를 확대하는 정부정책 기조를 고려할 때, 이는 지속적인 약가 인하에 대한 압력으로 작용할 가능성이 높습니다.

10년 이상의 장기간이 소요되는 신약 개발은 성공할 경우, 고부가가치를 창출할 수 있습니다. 그러나 신약 개발의 첫 단계인 후보물질 탐색부터 마지막 신약 승인까지 성공 가능성은 평균 0.01%로, 통상 5,000~1만개의 후보물질 가운데 최종 신약 승인의 관문을 통과하는 약물은 단 한 개에 불과합니다. 신약 개발에 기나긴 시간과 1~3조원에 이르는 대규모 자본이 소요되지만 개발 성공시 막대한 부가가치를 창출할 수 있어 제약산업은 대표적인 '하이리스크 하이리턴'산업으로 불립니다. 당사를 비롯한 국내 제약기업들은 최근 연구개발 투자를 지속적으로 확대하고 있습니다. 이는 정부의 리베이트 관련 규제 강화 및 약가인하 정책에 따라 제네릭 위주의 성장이 불가능한 국내 시장 상황에서 비롯되었다고 볼 수 있으며, 이러한 맥락에서 R 지출의 증가는 제약산업의 장기적인 성장을 위해서는 필수 불가결 것으로 판단됩니다. 그러나 R 회사의 현금흐름 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수도 있습니다. 특히 신약개발이 가시화됨에 따라 필수적으로 수반되는 시설투자는 현금흐름을 더욱 더 악화시킬 가능성이 있습니다.

따라서 글로벌제약회사에 비해 규모가 작은 국내 제약기업은 당사의 사례처럼 중도에 신약기술을 수출하거나, 공동개발을 맺는 전략을 취하고 있습니다. 이제 국내 제약기업의 기술수출 계약 소식을 종종 접할 수 있습니다. 그 와중에 기술수출 계약 변경이나 임상 시험의 유예/중단 등의 이슈가 발생하기도 하지만 이는 국내 제약산업계가 내수 위주의 제네릭 생산에서 벗어나 신약 개발에 활발히 나서고 있다는 방증이기도 합니다. 기술 수출과 임상시험에서 나타나는 각종 변수는 신약개발이라는 종착지에 이르는 자연스러운 과정입니다. 따라서, R 지출의 증가에 따른 단기적인 영업성 악화에 대한 우려보다는 장기적 관점에서 신약의 완성 과정을 지켜보는 인식이 중요합니다.

8. 부외부채우발채무와 그 밖의 상세내역은 XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항을 참조하시기 바랍니다.