서연 사업보고서 (2017.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 사항 연결회사는 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제125조 제2항 각호에서 정한 기준을 준수하여 예측 정보를 기재하였습니다. 또한, 예측 정보는 합리적인 근거와 가정에 따라 성실하게 기재되었으며, 허위의 기재 또는 중요한 기재 사항을 누락하지 않았습니다.동 예측 정보는 미래의 경영 상황과 관련하여 여러 가정에 근거하고 있으므로 이러한가정들은 향후 경영 상황 및 환경의 변화에 영향을 받아 변경될 수 있으므로 부정확한 정보가 될 수도 있습니다. 따라서 이러한 예측 정보는 실제 결과와 중요한 차이가 발생할 수 있는 위험을 포함하고 있으며, 동 예측 정보에 대해 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하여 예측 정보에 대한 기재사항을 수정하여 공시할 의무는 없습니다.상기 주의 문구는 모든 예측 정보에만 해당되며, 동 보고서에 기재된 예측 정보는 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이므로 회사가 이러한 위험 요인이나 예측 정보를 업데이트할 의무가 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개 요 가. 지배회사의 내용(주)서연은 다른 회사의 주식을 소유함으로써 그 회사를 지배하는 것을 목적으로 하는 지주회사로써 2014년 7월 1일 舊 한일이화(주) 인적분할 후의 존속법인이며, 지주사업과 경영컨설팅업을 영위하고 있습니다.보고서 제출일 현재 자회사는 (주)서연이화, (주)서연전자, (주)서연탑메탈, (주)서연인테크, (주)서연씨엔에프, 지산소프트(주), SEOYON AMERICA CORPORATION,SEOYON CHINA CO., LTD.(구.BEIJING SEOYON TRADING CO., LTD.), SEOYON EUROPE COOP등 총 9개사입니다. (주)서연은 연결기준 2017년 매출액 2조 9,132억원, 영업손실 257억원 당기순손실은 221억원을 기록하였습니다. 나.주요 자회사의 내용- (주)서연이화 (주)서연이화는 분할전 舊 한일이화(주)의 인적분할로 인해 舊 한일이화(주)의 자동차 부품 제조업 부문을 승계받으면서 신설된 법인이며, 2017년에는 글로벌 자동차 시장 성장 둔화, 중국 사드 보복 여파 등의 대내외 악재로 인하여 2017년 연결기준 매출 2조 74억원, 영업손실 121억원, 별도기준 매출 9,280억원, 당기순이익 304억원을 기록하였습니다. - (주)서연전자 (주)서연전자은 분할전 舊 한일이화(주)가 2011년 M A를 통해 인수한 법인으로서 舊 (주)신창전기이며 2012년 상호를 (주)대동으로 변경하고, 2015년 상호를 다시 (주)서연전자로 변경하였습니다. Smart Key System, Key Set, Multifunction Switch, Power Window Switch 등을 제조하는 법인이며 글로벌 자동차 시장 성장 둔화, 중국 사드 보복 여파 등의 대내외 악재로 인하여 2017년 연결기준 영업손실 142억원이며, 당기순손실 435억원을 기록하였습니다. - (주)서연탑메탈 (주)서연탑메탈의 2017년도 매출액은 2,095억원으로 전년대비 41억원(2.0%)증가하였습니다. 영업이익은 57억원으로 전년대비 1억원(1.3%) 감소하였습니다. 2017년에는 종속기업들의 제품양산이 시작되었지만 중국과의 외교마찰로 인한 자회사의 생산량 감소에 따라 전년도와 비슷한 실적을 기록했습니다.

3. 재무상태 및 영업실적 가. 재무상태 연결실체의 자산총계는 전기 대비 5.7% 감소 하였으며, 부채총계는 5% 감소 하였습니다. 또한 연결실체의 부채비율은 176.4%로 안정적 재무상태를 유지하고 있습니다.

(요약재무상태표) (단위 : 원)

과 목	제 46 기	제 45 기	증감

자 산

Ⅰ.유동자산	1,381,043,773,416	1,485,189,636,512	-7.01%

Ⅱ.비유동자산	1,386,612,190,318	1,448,296,997,295	-4.26%

자 산 총 계	2,767,655,963,734	2,933,486,633,807	-5.65%

부 채

Ⅰ.유동부채	1,493,671,123,054	1,484,223,654,450	0.64%

Ⅱ.비유동부채	273,984,362,819	377,232,955,700	-27.37%

부 채 총 계	1,767,655,485,873	1,861,456,610,150	-5.04%

자 본

Ⅰ.자 본 금	11,739,922,000	11,739,922,000	-

Ⅱ.기타불입자본	(224,578,971,339)	(224,717,166,295)	-0.06%

Ⅲ.기타자본구성요소	(21,194,623,073)	(2,083,636,762)	-

Ⅳ.이익잉여금	741,062,668,212	759,601,928,060	-2.44%

Ⅴ.비지배지분	492,971,482,061	527,488,976,654	-6.54%

자 본 총 계	1,000,000,477,861	1,072,030,023,657	-6.72%

부채와자본총계	2,767,655,963,734	2,933,486,633,807	-5.65%

나. 영업실적 연결실체의 2017년 매출액은 전기 대비 8.6% 감소한 2조 9,132억원이고 영업이익은 120.3% 감소한 -257억원, 당기순이익은 116.8% 감소한 -222억원입니다. 당기는 국내 자동차 업계에서 매우 가혹한 한해였습니다. 사드(THAAD)배치 문제로 불거진 중국과의 정치 경제적 마찰은 완성차 업계의 중국 실적 급감을 초래했고 미국 시장에서의 고전의 여파도 실적 악화로 이어졌습니다. 2018년 역시 강대국들의 자국 중심주의에 입각한 통상마찰과 자동차산업의 저성장의 고착화 등 험난한 경영환경이 예고되고 있습니다. 그러나 연결실체는 리스크매니지먼트 경영에 힘쓰고, 현지화 수준의 고도화, IT수준의 향상, 사업운영의 효율화를 추진하며 우리에게 주어진 시련을 현명히 극복해 나갈 것입니다. 또한 기술개발과 혁신에 최선을 다하고 수익 확보를 위한 노력에 혼신을 다 할 것입니다.

(요약손익계산서) (단위 : 원)

과 목	제 46 기	제 45 기	증감

Ⅰ.매출액	2,913,241,966,054	3,188,334,589,765	-8.63%

Ⅱ.매출원가	2,699,937,043,486	2,844,748,646,124	-5.09%

Ⅲ.매출총이익	213,304,922,568	343,585,943,641	-37.92%

Ⅳ.판매비와 관리비	239,061,486,798	216,749,617,227	10.29%

Ⅴ.영업이익	(25,756,564,230)	126,836,326,414	적자전환

Ⅵ.기타영업외이익	77,571,531,147	49,012,972,802	58.27%

Ⅶ.기타영업외비용	98,344,266,173	16,800,433,724	485.37%

Ⅷ.금융수익	61,115,142,809	65,319,545,986	-6.44%

Ⅸ.금융비용	114,724,223,930	71,524,895,974	60.40%

Ⅹ.법인세비용차감전순이익	(91,322,516,275)	170,155,647,734	적자전환

XI.법인세비용	(69,150,066,295)	37,789,173,727	적자전환

XII.연결당기순이익	(22,172,449,980)	132,366,474,007	적자전환

(1) 지역별 매출 분석매출처의 소재지역별로 세분화된 연결실체의 당기와 전기의 외부고객으로부터의 영업수익에 대한 정보는 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구 분	당기	전기	증감

한 국	1,405,426,231	1,181,848,863	18.9%

유 럽	395,916,071	375,715,780	5.4%

중 국	408,318,620	959,789,765	-57.5%

인 도	222,161,476	194,745,380	14.1%

북 미	425,495,069	432,525,462	-1.6%

기 타	55,924,498	43,709,340	27.9%

합 계	2,913,241,965	3,188,334,590	-8.6%

(2) 매출처별 분석 당기중 연결실체의 주요고객 및 매출액은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원, %)

주요 매출처	금 액	비 중	비 고

현대자동차	1,164,181	40.0	제품 상품 매출

기아자동차	860,193	29.5	〃

기타	888,868	30.5	〃

합 계	2,913,242	100.0	-

(3) 환율 민감도 분석연결회사는 글로벌 영업 및 장부통화와 다른 수입과 지출로 인해 외화 환포지션이 발생하며, 환포지션이 발생하는 주요 외화로는 USD, EUR 등이 있습니다. 당기 중 환율변동 추이는 다음과 같습니다.

(단위 : 원/각 통화)

통화명	기초 환율	기말 환율	변동폭	평균 환율

USD	1,208.50	1,071.40	-137.10	1,130.84

EUR	1,272.37	1,279.25	6.88	1,276.39

보고서 작성기준일 현재 외화에 대한 원화환율 10% 변동 시 환율변동이 법인세비용차감전순이익에 미치는 영향은 다음과 같습니다. 다만, 민감도 분석 시에는 이자율과 같은 다른 변수는 변동하지 않는다고 가정하였습니다.

(단위 : 천원)

구 분	당 기	전 기

10% 상승시	10% 하락시	10% 상승시	10% 하락시

법인세비용차감전순이익	20,800,725	(20,800,725)	6,387,246	(6,387,246)

(4) 이자율 민감도 분석연결실체는 가격변동으로 인한 재무제표 항목(금융자산, 부채)의 가치변동 위험 및 투자, 차입에서 비롯한 이자수익(비용)의 변동위험 등의 이자율 변동위험에 노출되어있습니다. 이러한 연결실체의 이자율 변동위험은 채권 등 이자지급 부채의 발행, 이자수취 자산에의 투자 등에서 비롯됩니다.

(단위 : 천원)

구 분	당 기	전 기

1% 상승시	1% 하락시	1% 상승시	1% 하락시

당기손익	(3,549,665)	3,549,665	(3,568,557)	3,568,557

다. 자산손상에 관한 사항 (1) 개발비의 손상

연결회사는 중국경쟁환경의 변화로 사업성이 떨어짐에 따라 당기 중 회수가능금액이장부금액에 미달할 것으로 판단되는 개발비 자산에 대하여 28,795 백만원(전기 899 백만원)의 손상차손을 인식하였으며, 해당 비용은 손익계산서의 기타영업외비용에 포함되어 있습니다. 개발비 자산의 공정가치를 신뢰성 있게 추정할 수 없어 회수가능액은 사용가치로 측정하였습니다. 사용가치 측정을 위한 미래현금흐름은 연결회사의 과거 영업성과와 미래 사업계획을 근거로 향후 잔여 양산기간에 대한 현금흐름를 추정하고, 이를 할인하여 사용가치를 산정하였습니다.

사용가치 측정을 위한 할인율은 자산의 특유한 위험을 반영하여 조정한 가중평균자본비용인 6.86%로 추정하였습니다(2) 영업권의 손상

연결회사는 전기 중 종속기업인 ㈜에스티에프를 흡수합병함에 따라 영업권을 취득하였습니다.

연결회사는 매년 영업권에 대한 손상검사를 수행하고 있습니다. 회수가능가액은 사용가치 계산에 근거하여 결정되었습니다. 사용가치의 계산은 경영진이 승인한 향후 3년치의 재무예산에 근거하여 세후현금흐름추정치를 사용하였습니다. 동 기간에 대하여 사용된 매출액의 변동은 회사의 사업계획을 기초로 산정이 되었으며, 이를 초과하는 기간에 대한 영구성장률은 연결회사가 속한 산업의 장기평균성장률을 초과하지않습니다. 회사의 사용가치 계산에 사용된 주요 가정치는 다음과 같습니다.

구 분	당기	전기

평균매출성장율	12.40%	4.95%

평균매출액이익율	3.99%	3.01%

영구성장율	-	-

세전할인율	9.88%	9.38

평균매출성장율은 향후 3년의 예측 기간에 대한 연평균 증가율입니다. 이는 과거 실적과 시장개발에 대한 경영진의 기대에 기초합니다.평균매출액이익율은 과거 3년간의 수익에 대한 평균이익률이며, 현재의 매출총이익률의 수준과 매출구성에 원재료의 미래예상가격을 조정하여 산정됐습니다.사용된 할인율은 관련된 부문의 특수한 위험을 반영한 가중평균자본비용입니다. 영업권에 대한 손상평가 수행결과, 상기 현금창출단위의 장부금액이 회수가능액을 초과하지는 않을 것으로 판단됩니다. 손상차손은 중국경쟁환경의 변화로 사업성이 감소하면서 발생한 것입니다. 또한, 상기의 사용가치는 할인율에 대한 주요 가정에 따라 변동될 수 있으며 전자사업부(에스티에프 인수 사업부문) 현금창출단위로부터 유입될 미래현금흐름은 세후할인율 6.86%(전기: 6.34%)로 할인됐습니다. 할인율이 100bp 변동하여 5.86% 또는 7.86%가 되는 경우, CGU의 손상차손이 2,850백만원 감소하거나 3,623백만원 증가합니다. 라. 향후 전망 한편 지속적 인 영업확장을 위해 적극적인 기업인수와 해외진출에 의하여 단기적으로 투자비의 증가와 타인 자본의 사용이 나타날 수는 있으나 이는 미래가치 증가를 위한 현재 투자로써, 향후 당사의 매출증가 및 기업가치 향상에 기여할 것입니다. 4. 주요 경영지표당기의 연결기준 주요 경영지표는 다음과 같습니다.

지표	산출기준	제46기

유동비율	(유동자산/유동부채)*100	92.5%

부채비율	(부채총계/자기자본)*100	176.8%

자기자본비율	(자기자본/총자산)*100	36.1%

차입금의존도	(차입금/총자산)*100	34.2%

총자산순이익율	(당기순이익/총자산)*100	-0.8%

자기자본순이익율(ROE)	(당기순이익/자기자본)*100	-2.2%

총자산증가율	((당기말-전기말총자산)/전기말총자산)*100	-5.7%

5. 유동성 및 자금 조달과 지출 가. 유동성 현황

(단위 : 천원)

과목	당기	전기	증감

당기순이익	(22,172,450)	132,366,474	-117%

영업활동의 현금흐름	190,978,339	126,620,684	50.83%

나. 자금조달 연결실체의 매출처의 대부분은 현대자동차와 기아자동차와 같은 대기업으로써, 매출채권에 대한 부도 위험이 거의 없는 구조를 가지고 있습니다. 아울러 매출과 수금이 안정적으로 이루어지기 때문에 자금 계획을 수립하기가 용이합니다. 향후의 자금조달 형태는 회사의 자금운용 계획과 금리 등 시장동향의 변화에 따라의사결정이 이루어질 것으로 예상됩니다. 시설투자 및 운영자금에 소요된 대부분의 자금은 자체조달 되었으며, 사업의 시너지 효과를 나타내기 위해 외부에서 차입된 자금과 차입금 잔액은 다음과 같습니다.

(1) 단기차입금

(단위 : 천원)

차입처	내역	이자율	당기말	전기말

(주)국민은행	일반자금대출	LIBOR+1.25% ~ 3.78% 등	97,752,149	54,247,500

한국산업은행	일반자금대출	1.67% ~ 3.08% 등	82,463,330	71,037,000

외화시설대출	3MLIBOR+0.97% 등	23,570,800	14,748,227

한국산업은행 외	기업운영자금	2.55~4.785%	137,553,217	-

(주)신한은행	일반자금대출	3.34% ~ 5.23% 등	21,419,862	22,985,142

(주)한국씨티은행	무역금융대출	3CD금리+0.81%	20,000,000	20,000,000

운영자금	L3M+1.3%	16,049,589	18,498,792

기업운전자금대출	원화기준금리+0.8%	20,000,000	20,000,000

(주)KEB하나은행	무역어음	2.90%	-	2,000,000

무역금융	2.6%~3.98% 등	61,900,000	31,700,000

외화차입금	3LIBOR+1.25%	37,499,000	1,208,500

시설자금	3M LIBOR+3.00%	-	2,598,900

일반자금대출	2.88% ~ 3.20%	13,209,404	55,911,999

(주)우리은행	일반자금대출	3KORIBOR+1.58% 등	3,500,000	3,500,000

무역금융대출	3.26% ~ 3.38 등	5,365,000	5,560,000

(주)우리은행 외	기업운영자금	1.10~5.62%	-	140,676,664

(주)신한은행 외	매출채권담보부차입금(*)	2.85~4.75%	14,729,672	14,350,449

한국수출입은행	포괄수출금융(중기)	2.9% ~ 3.13%	7,500,000	2,000,000

외국법인에 대한 사업자금대출	L3M+1.39% ~ 1.44%	6,426,795	7,211,428

단기수출자금	원화기준금리+0.86%	30,000,000	20,000,000

일반자금대출	2.73%	5,508,959	15,956,999

기업운전자금대출	Libor 3M + 1.41% ~ 1.55% 등	25,432,523	24,202,728

기타	운영자금 등	12m libor+95 bps등	12,141,438	104,462,533

합 계	642,021,738	652,856,861

(*) 상환청구권이 있는 매출채권할인 금액 중 당기말 현재 만기미도래분은 단기차입금 계정을 사용하여 상각 후 원가로 계상하고 있습니다.

(2) 장기차입금

(단위 : 천원)

차입처	내역	이자율	당기말	전기말

(주)국민은행	일반자금대출	2.89% ~ 3.18% 등	21,444,669	17,025,000

온렌딩대출	3.05%	3,000,000	5,000,000

(주)신한은행	시설자금	Libor 3M + 1.53% ~ 2.17%	28,190,100	31,259,000

운전자금대출	2.39%	10,000,000	10,000,000

(주)우리은행	시설자금대출	3KORIBOR+1.58% ~ 1.80%	8,344,771	-

기업운전재정기타대출외	3M LIBOR +1.58%~1.6%	-	4,298,176

운전자금대출	3M LIBOR+1.6%	-	2,997,131

장애인고용기금대출	3.00%	532,000	550,000

산업단지론대출	2.63%	-	918,750

일반자금대출	2.83%	2,673,305	3,264,644

(주)KEB하나은행	시설자금	2.75% ~ 2.78%	15,549,940	18,000,000

한국산업은행	시설자금	1.88% ~ 3.21%	14,275,000	39,420,000

3MLIBOR+1.35% 등	53,527,370	18,127,500

운영자금	3.44%	55,346,609	105,619,262

일반자금대출	3.10~4.00%	-	8,300,000

한국수출입은행	운영자금	3.53%	2,678,145	18,127,209

시설자금대출	Libor3M+1.40 등	26,786,349	12,085,000

중소기업은행	시설자금대출	1.50%	515,000	515,000

운영자금	4.65%	3,333,300	-

Bank of America	운영자금	4.65%	189,878	240,895

Kotak Mahindra Bank	운영자금	12m euribor+68bps 등	7,958,937	6,226,500

Banamex, S.A.	운영자금	Libor+1.10%	10,714,000	12,085,000

KORE EXIMBANK	운영자금	5.00%	-	3,022,819

ING 은행	설비자금(리스)	3.11%	42,936	16,722

TATRABANKA, a.s.	Investment loan	1.3% 등	23,478,853	20,635,811

short term tranches	1M EURIBOR + 0.9%	2,238,675	3,802,800

기타	운영자금 등	1M EURIBOR + 0.9%	12,622,885	2,458,576

합 계	303,442,722	343,995,795

유동성대체	(136,475,987)	(75,468,843)

차감 계	166,966,735	268,526,952

(3) 차입금잔액(단위 : 천원)

과 목	당기	전기

단기차입금	642,021,738	652,856,861

유동성 장기차입금	136,475,987	75,468,843

장기차입금	166,966,735	268,526,952

합 계	945,464,460	996,852,656

6. 부외 거래 당사의 부외부채는 동 보고서 본문의 "Ⅲ. 재무에 관한사항 - 3.연결재무제표 주석의 18.차입금 및 30.우발부채 및 약정사항"을 참조하시기 바랍니다. 7. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 당사의 중 요한 회계정책은 동 보고서 본문의『Ⅲ. 재무에 관한 사항』중 "3. 연결재무제표 주석 - 2. 연결재무제표 작성기준, 3. 유의적인 회계정책"과 "5. 재무제표 주석 -2.재무제표 작성기준, 3. 유의적인 회계정책"을 참조하 시기 바랍니다. 나. 법규상 규제 및 환경에 관한 사항 법규상 규제 및 환경에 관한 사항은 동 보고서 본문의 『Ⅱ.사업의 내용』중 " 11.그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항"을 참조하시기 바랍니다. 8. 파생상품 및 위험관리 정책 연 결실체는 외화표시 자산의 환율변동에 의한 리스크를 최소화하여 경영의 안전성 실현을 목표로 환리스크 관리에 만전을 기하고 있습니다. 불확실한 시장위험을 체계적이고 효율적으로 관리하여 재무구조의 건전성을 높이고자 국내외 금융기관으로 부터 환리스크 관리에 대한 컨설팅을 지속적으로 받으면서 의견을 교환하는 등 안정적인 환리스크 관리 체제를 유지하고 있습니다. 또한 연결실체는 시장위험, 신용위험, 유동성위험에 노출되어 있어 이러한 위험요소들을 관리하기 위하여 각각의 위험요인에 대해 면밀하게 모니터링하고 대응하는 위험관리 정책 및 프로그램을 운영하고 있습니다.보다 자세한 사항은 동 보고서 본문의『Ⅱ.사업의 내용』중 "7. 시장위험과 위험관리" 및 "8. 파생상품 거래 현황"을 참고하시기 바랍니다.