F&F 홀딩스 분기보고서 (2026.03)
7. 기타 참고사항

가. 시장여건 및 영업의 개황 등(주)에프앤에프홀딩스[지주부문] 지주회사란 다른 회사의 주식소유를 목적으로 하는 회사이며 크게 순수지주회사와 사업지주회사로 구분할 수 있습니다. 순수지주회사는 독립적인 사업을 영위하지 않고, 다른 회사의 주식을 소유함으로서 그 회사들로부터 받는 배당금 등을 주된 수입원으로 하고 있습니다. 사업지주회사는 직접 어떠한 사업활동을 함과 동시에 다른회사의 주식을 소유하는 회사입니다. [물류부문] (1) 산업의 특성물류산업은 계절적 경기변동이 크지 않은 특징이 있습니다. 물류산업은 경제성장률, 수출입 추이, 내수시장의 제조업 및 유통업 업황 등의 영향을 받지만 기본적으로 경제성장과 함께 상품의 수요가 증가하면서 관련 물동량도 증가하기에 물류시장의 규모는 꾸준히 증가하는 추세를 보이고 있습니다. 특히 상품가격의 변동과는 별개로 화물의 이동은 꾸준히 증가하는 경향이 있기에 다른 산업의 가격 및 경기 변화에 비해 물류산업의 변동성은 낮은 수준을 보이게 됩니다.(2) 산업의 성장성 물류산업 내의 경쟁 및 구조 변화에 따라 서비스 수수료 변화 등이 발생하면 개별 물류업체는 성장과 쇠락을 달리할 수 있습니다. 따라서 경쟁심화로 인한 수수료 변화, 산업 정책 변화에 따른 물동량의 변동, 물류사의 지역적 네트워크 분포 등은 물류사의 수익성에 영향을 줄 수 있습니다.물류산업은 제조업 및 유통업 등 다른 산업에서의 요구 및 필요에 따라 수요가 발생하는 파생수요(Derived Demand)의 특성을 지니고 있습니다. 이러한 물류산업의 특성상 물류산업의 가장 주요한 역량 중 하나는 안정적인 화주의 확보 여부입니다. 지속적인 관계를 형성할 수 있는 화주의 확보를 통해 안정적인 물동량을 확보하는 것은물류 네트워크 운영의 효율성을 향상시키며 안정적인 수익 창출을 가능하게 합니다. 따라서 고정거래처의 유무는 물류업체의 사업안정성에 매우 중요한 요소가 될 수 있습니다.(3) 경기변동의 특성e-Business, 옴니채널 등 소비 채널이 다변화되면서 e-Commerce 물류 시장의 확대가 가속화되고 있으며, 소비자의 구매 패턴도 대량소빈도에서 소량다빈도 중심으로 확대되고 있습니다. 또한 화주사의 재고정책이 재고 보관형에서 무재고 통과형으로 전환되면서 물류 네트워크 설계 역량이 중요해지고 있습니다.(4) 경쟁요소최근 유통업체의 물류 직영화에 따른 새로운 경쟁구도가 형성되고 있으나, 당사는 그룹사를 통한 안정적인 수익모델이 구축된 상태입니다.(5) 조달상의 특성물류사업은 최근 노동 의존형 구조를 탈피하여 물류 자동화에 대한 요구가 높아짐에따라 업체별 맞춤 IT 시스템과 시설/장비 투자가 필수적으로 이루어져야 합니다.당사는 WMS(Warehouse management systems)에 대한 적극적인 투자와 RFID(radio frequency identification) 도입등 재고관리를 포함한 물류사업의 핵심역량을 갖추고 있습니다.

[패션부문:주요종속회사] (주)에프앤에프

(1) 산업의 특성패션(의류)산업은 협의로는 의복봉제산업, 신발제조산업, 가방제조산업을 통합하는 개념입니다. 세부적으로는 남성정장, 여성정장, 캐쥬얼복, 스포츠복, 내의, 아동복, 신발, 가방 등으로 분류 할 수 있습니다. 광의로는 섬유제품, 의복 및 악세사리 등의 제조업과 중개, 도소매 등의 도소매업, 그리고 수리, 세탁 등 서비스업을 포함하는 산업으로 정의 할 수 있습니다.패션산업은 소비자의 욕구나 시대적 유행에 따라 그에 걸맞는 상품을 제공하는 것이 핵심으로 경기 민감성이 높지만, 최근에는 소비자의 니즈, 욕구를 분석하는 정보 취득과 분석 기술이 접목되고, 더 나아가 라이프스타일에 대한 침투율이 높아지고 있는 고부가가치 산업입니다. 또한, 인터넷 환경의 발달로 인해 기존 백화점, 대리점, 아울렛, 면세점 등의 전통적 유통망과 함께 인터넷몰까지 그 저변이 확대되고 있습니다. 패션산업은 어떤 산업보다도 기후, 날씨 변화, 계절적인 요인과 밀접한 관련이 있기 때문에 상품 기획부터 제조, 판매 시점까지 계절성을 반영한 기획 추진 능력이 요구되며, 제품의 단가 차이로 S/S, F/W 시즌의 매출 차이가 크게 나는 경향이 있습니다.

(2) 산업의 성장성

국내 패션 시장은 경기변동에 대해 높은 민감도를 보입니다. 국내 패션 시장은 팬데믹 이후의 보복 소비 및 회복 국면을 지나. 2024년을 기점으로 본격적인 성장 조정 및 저성장 단계에 진입했습니다. 고물가, 고금리에 따른 실질 구매력 약화가 본격화되면서 2025년 국내 패션 산업 규모는 전년 대비 2.5% 감소한 46조 6,998억 원으로 추정되며(시장조사기관 트랜드리서치 '2026 한국패션산업 빅데이터 트랜드' 예상 기준). 2026년에도 저성장 기조는 계속 될 것으로 보입니다.성숙기에 진입한 국내 패션시장에서 패션은 개인의 정체성을 표현하는 문화상품이 되었으며, 라이프스타일 변화, 합리적인 소비 문화추구 및 시장의 양극화 등의 요인으로 패션시장은 보다 세분화 되고있습니다. 이에, 새로운 패션사업분야를 창출하는 기회가 확대되고 있으며, 해외진출 가속화로 글로벌 시장에서의 새로운 경쟁과 성장이 예상됩니다.

(3) 경기변동의 특성패션산업은 각 복종별로 경기에 대한 민감도의 차이는 있을 수 있으나, 전체적으로 타 산업 대비 경기변동에 대한 민감도가 매우 높은 산업입니다. 대부분의 패션기업이 높은 내수의존도를 가지고 있기 때문에 국내 경기변동과 상관관계가 높습니다. 한국은행이 발표하는 소비자심리지수(CSI) 및 의류비 지출전망 추이에 따르면, 개인의 패션 소비는 경제 상황에 대한 전반적인 인식과 높은 상관관계를 나타내며 경기 침체기에는 선택적 지출을 줄이는 경향이 뚜렷합니다. 실제로 2024년 이후 고금리와 소비심리 위축이 지속되면서 패션 소매판매 증가율은 하향 안정 구간에 진입하였으며, 가처분 소득의 변화는 국내 패션 시장의 성장 탄력을 결정짓는 핵심 요인으로 작용하고 있습니다.(4) 경쟁요소패션산업은 비교적 낮은 시장진입장벽으로 인해 업체간 경쟁이 치열한 특성을 가지고 있습니다. 그간 의류에만 한정되었던 경계가 무너지고 있으며, 다양한 경험을 원하는 소비자들의 라이프스타일 트렌드가 중시됨에 따라 홈퍼니싱, 컬쳐, 뷰티, 건강 등의 분야에서 패션산업으로 진입하는 기업들이 증가 할 것으로 전망됩니다.

국내 의류산업의 경쟁요소는 충성 소비자를 보유한 확고한 브랜드력, 디자인, 상품기획 능력, 핵심 상권을 구축 및 신규 유통 채널을 개발 할 수 있는 유통 능력, 글로벌 소싱을 통한 가격 경쟁력 등이라고 할 수 있습니다.

소비자층이 다양화되고 가치 중심 소비가 확산됨에 따라, 브랜드는 명확한 정체성과 차별화된 메시지를 통해 확고한 팬덤을 구축해야 합니다. 특히 내수 시장의 성장 둔화가 가시화되는 상황에서 중국 및 아시아 등 글로벌 시장에서 수요를 창출할 수 있는 브랜드 인지도와 확장성은 기업의 지속 가능성을 결정짓는 필수 요소입니다

당사는 기존 백화점, 대리상과 같은 오프라인 유통뿐만 아니라 온라인과 플래그십 스토어 등 차별화된 컨셉의 자체 유통망을 통해 다양한 채널에서의 브랜드 경쟁력을 강화하고 있습니다.

(5) 조달상의 특성

다수의 의류업체들은 생산, 판매 등의 분업을 통한 수익 극대화 차원에서 기획 및 디자인 부문에 주력하면서 자체 생산설비를 보유하지 않고, 국내외 하청업체를 활용한 외주 임가공, 프로모션업체를 통한 상품 매입 등을 통하여 물량을 조달하고 있습니다. 이와 같이 외주 의존도가 높으므로 협력업체와 유기적인 생산체제 구축과 그 지속여부가 중요한 변수로 작용하고 있습니다. 원단의 원, 부재료는 중국 등에서, 일부 특수섬유소재는 일본, 유럽 등에서 해외조달이 확대됨에 따라 환율에 따른 가격변동이 중요한 경영상 주요 고려요소입니다.

[투자부문] (주)에프앤에프파트너스 (1) 산업의 특성① 벤처캐피탈의 정의장래성은 있으나 자본과 경영기반이 취약한 기업에 대하여 위험을 기업가와 공동으로 부담하면서 자금, 경영관리, 기술지도 등 종합적인 지원을 제공함으로서 높은 자본이득을 추구하는 금융활동을 말합니다.② 벤처캐피탈의 기능 - 자금 지원 : 벤처기업은 통상 연구개발, 창업, 고속성장, 안정성장의 단계를 거칩니다. 이 경우 연구개발 단계에서는 자기자본이 주된 자금공급원이 되나, 창업 및 고속성장 단계에서 신용 및 담보 부족으로 인하여 금융기관 차입이 불가능한 기업의 기술력과 성장잠재력을 평가하여 자금을 투입합니다. - 성장 지원 : 기업의 경영, 마케팅, 재무 관리의 전반에 걸쳐 조언을 하거나 정보를 제공하여 경영위기시 추가적인 자금공급 외에도 외부전문가의 활용 등을 통하여 투자기업을 육성합니다.- 기업공개 지원 : 기업공개 추진시, 공개시기와 주가에 대한 예상 및 대주주의 경영권문제 등 기업이 예상하기 힘든 영역에 대한 조언 및 컨설팅을 통한 원활한 기업공개 절차 진행을 지원합니다.

(2) 산업의 성장성벤처캐피탈 산업은 모험 자본으로 창업 초기 벤처기업에 투자하여 성장과 발전을 통한 자본이득을 추구하므로, 주식이 거래될 수 있는 자본시장의 성숙이 그 성장의 필수요건입니다. 따라서, 정부에서는 시장 활성화를 위하여 벤처기업의 등록조건 완화,양도차익 비과세 등의 세제지원 제도를 시행하고 있습니다.(3) 경기변동의 특성벤처캐피탈 산업은 다음과 같은 경기변동 싸이클을 나타내고 있습니다. 즉,「거시경제지표의 호전 → 주식시장의 호황 → IPO 시장의 활성화 → 벤처캐피탈의 실적호전 → 거시경제지표의 성장둔화 및 IPO 시장의 공급과잉 → 벤처캐피탈의 투자확대 → 거시경제지표의 악화 → 주식시장의 불황 → IPO 시장의 침체 → 벤처캐피탈의 실적악화」로 이어지는 순환주기를 가집니다. 이와 같이 벤처캐피탈 산업은 IPO 시장의 활성화와 정(+)의 상관관계를 가지고 있으며, 주식시장에 약간 후행하는 특성이 있습니다.(4) 경쟁요소벤처캐피탈 산업의 경쟁요소로서 자금조달 능력, 투자심사 능력, 투자포트폴리오의 산업별 전문화 정도, 네트워크인프라의 구성 능력, 영업의 국제화 정도 등으로 구분할 수 있으며, 현재 소수의 일부 우량 벤처캐피탈을 제외하면 대부분의 경쟁요소에서취약한 상태입니다.(5) 자원조달의 특성벤처캐피탈의 투자재원은 크게 자체 자본금 및 잉여금, 외부자금 차입, 투자조합의 3가지로 구분할 수 있으며, 투자조합을 통한 투자재원 조달의 비중이 점차 증대되고 있는 상황입니다.(6) 관련 법령 또는 정부의 규제 등

구 분	근거법률	관할기관	주요업무

중소기업창업투자회사	벤처투자 촉진에 관한 법률	중소벤처기업부	- 벤처기업 등에 대한 투자- 개인투자조합, 엑셀러레이터, 중소기업창업투자회사 및 벤처투자조합의 투자업무- 벤처투자 모태조합(한국벤처투자)의 결성과 운용

중소기업창업투자회사	중소기업창업지원법	중소벤처기업부	- 창업 상담, 정보 제공 및 사업 알선- 벤처기업에 대한 투ㆍ융자- 투자조합자산의 관리 및 운용- 위탁경영- 해외투자 등

신기술사업금융업자	여신전문금융업법	금융위원회(금융감독원)	- 신기술사업자에 대한 투ㆍ융자 및 경영기술지도- 투자조합 설립- 투자조합자산의 관리 및 운용

한국벤처투자조합	벤처기업육성에대한특별조치법	-	- 중소창업투자회사, 신기술투자조합에 대한 출자- 벤처기업에 대한 투자

경영참여형사모집합투자기구	자본시장과 금융투자업에 관한 법률	금융위원회(금융감독원)	- 경영참여형 사모집합투자기구의 설립- 경영참여형 사모집합투자기구 재산의 운용

나. 사업부문별 주요 재무정보

(1) 매출액 및 비중 (단위 : 백만원)

사업부문	대상 회사	제56기 1분기(2026년 3월말)	제55기(2025년 12월말)	제54기(2024년 12월말)

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

지주부문	(주)에프앤에프홀딩스	43,193	7.11%	57,654	2.88%	69,654	3.51%

물류부문	(주)에프앤에프로지스틱스	2,654	0.44%	10,347	0.52%	10,613	0.53%

투자부문	(주)에프앤에프파트너스 외	200	0.03%	800	0.04%	800	0.04%

패션부문	(주)에프앤에프 외	561,085	92.42%	1,934,731	96.57%	1,903,266	95.91%

합 계	607,132	100.00%	2,003,532	100.00%	1,984,333	100.00%

주1) 상기 매출액은 연결조정(내부거래제거)전 단순 매출액 합산 금액입니다.주2) 지주부문의 재무정보는 (주)에프앤에프홀딩스의 별도 재무제표 기준 수치입니다.

(2) 영업이익 및 비중 (단위 : 백만원)

사업부문	대상 회사	제56기 1분기(2026년 3월말)	제55기(2025년 12월말)	제54기(2024년 12월말)

영업이익	비중	영업이익	비중	영업이익	비중

지주부문	(주)에프앤에프홀딩스	38,412	20.03%	38,105	7.54%	49,936	10.07%

물류부문	(주)에프앤에프로지스틱스	19	0.01%	27	0.01%	78	0.02%

투자부문	(주)에프앤에프파트너스 외	-266	-0.14%	-977	-0.19%	-1,020	-0.21%

패션부문	(주)에프앤에프 외	153,565	80.09%	468,153	92.65%	447,134	90.12%

합계	191,730	100.00%	505,309	100.00%	496,128	100.00%

주1) 상기 영업이익은 연결조정(내부거래제거)전 단순 영업이익 합산 금액입니다.주2) 지주부문의 재무정보는 (주)에프앤에프홀딩스의 별도 재무제표 기준 수치입니다.

(3) 자산총액 및 비중 (단위 : 백만원)

사업부문	대상 회사	제56기 1분기(2026년 3월말)	제55기(2025년 12월말)	제54기(2024년 12월말)

자산	비중	자산	비중	자산	비중

지주부문	(주)에프앤에프홀딩스	1,831	0.04%	1,975,405	42.05%	1,959,557	45.34%

물류부문	(주)에프앤에프로지스틱스	1,831	0.04%	1,739	0.04%	1,652	0.04%

투자부문	(주)에프앤에프파트너스 외	55,949	1.13%	56,277	1.20%	59,356	1.37%

패션부문	(주)에프앤에프 외	2,845,997	57.66%	2,664,211	56.71%	2,301,700	53.25%

합계	4,935,999	0.00%	4,697,632	100.00%	4,322,266	100.00%

주1) 상기 자산총액은 연결조정(내부거래제거)전 단순 자산총액 합산 금액입니다.주2) 지주부문의 재무정보는 (주)에프앤에프홀딩스의 별도 재무제표 기준 수치입니다.

다. 지적재산권 보유현황

보고서 작성기준일 현재, 연결실체가 보유한 지적재산권 보유 현황은 아래와 같습니다.

보유회사	상표권 명	종류	취득일	근거법령 및 법령상 보호받는 내용(독점적·배타적 사용기간)	취득에 투입된인력, 기간, 비용	실제 제품, 상품, 서비스 등을통한 상용화 여부 및 내용	현재 회사의 매출등에기여하는 정도	향후 기대효과

(주)에프앤에프홀딩스	F	그룹브랜드(CI)보유 및 사용 허여 등에관한 권한	2021년	국내외 F(CI)브랜드 사용 및허여에 관한 권리	-	자회사의 F 브랜드 사용, 판매, 제작 및 유통할 수 있는 권리	-	자회사의 지속적인 매출성장에 따른 사용수익 확대

(주)에프앤에프	DISCOVERYEXPEDITION	상표권의 상, 제품 판매 권한	2012년	대한민국, 중국, 홍콩, 마카오,대만, 태국, 베트남, 말레이시아,필리핀, 싱가폴, 인도네시아, 일본에서판매, 제작 및 유통할 수 있는 독점적 권리	-	DISCOVERY EXPDITION 상표권을 활용한의류, 수영복, 신발 상용화 및 판매	-	국내 지속적인매출 및 중국을 포함한글로벌 시장에서의확대가 기대됨

(주)에프앤에프	MLB	상표권의 상, 제품 판매 권한	1997년	대한민국, 중국, 홍콩, 마카오,대만, 태국, 베트남, 말레이시아,필리핀, 싱가폴, 인도네시아, 캄보디아,미얀마, 인도, 사우디아라비아, 쿠웨이트, UAE,카타르, 바레인, 오만에서판매, 제작 및 유통할 수 있는 권리	-	MLB 상표권을 활용한 의류, 모자, 가방, 신발 상용화 및 판매	-	중국을 포함한글로벌 시장에서의매출 확대가 기대됨

(주)에프앤에프	MLB KIDS	상표권의 상, 제품 판매 권한	2010년	대한민국, 중국, 홍콩, 마카오,대만, 태국, 베트남, 말레이시아,필리핀, 싱가폴, 인도네시아, 캄보디아,미얀마, 인도, 사우디아라비아, 쿠웨이트, UAE,카타르, 바레인, 오만에서판매, 제작 및 유통할 수 있는 권리	-	MLB KIDS 상표권을 활용한 의류, 모자, 가방, 신발 상용화 및 판매	-	중국을 포함한글로벌 시장에서의매출 확대가 기대됨

DUVETICA S.R.L	DUVETICA	상표권 보유를 통한 상표권사용 허여 등에 관한 권한	2018년	국내외 DUVETICA 상표권 브랜드 사용및 허여에 관한 권리	-	브랜드 운영, 상품제작, 상품유통, 상품 판매할 수 있는 권리	-	제품 매출 성장에 따른사용수익 확대

F BRANDS GROUP INC	SUPRA	상표권 보유를 통한 상표권사용 허여 등에 관한 권한	2020년	국내외 SUPRA 상표권 브랜드 사용및 허여에 관한 권리	-	브랜드 운영, 상품제작, 상품유통,상품 판매할 수 있는 권리	-	브랜드 활용에 따른사용수익 확대

SERGIO TACCHINIIP HOLDINGS, INC.	SERGIOTACCHINI	상표권 보유를 통한 상표권사용 허여 등에 관한 권한	2022년	국내외 SERGIO TACCHINI 상표권 브랜드 사용및 허여에 관한 권리	-	브랜드 운영, 상품제작, 상품유통, 상품 판매할 수 있는 권리	-	글로벌 시장에서의매출 확대가 기대됨

(주) 브랜드 라이센스는 취득에 투입된 인력 및 기간, 비용 및 회사의 매출등에 기여하는 정도를 산출하기가 어려우며,계약기간 및 브랜드 사용료는 계약상 비밀유지 사항이기 때문에 기재하지 않았습니다.