F&F 홀딩스 사업보고서 (2019.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험 및 불확실성, 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 수정할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개 요 가. 회사의 사업 및 경영 지배회사인 당사는 새로운 패션 시장을 개척하고 선도해가는 패션 전문 회사이며, 당사의 브랜드로는 'DISCOVERY', 'MLB', 'MLB KIDS','STRETCH ANGELS', DUVETICA'가 있습니다. 당사는 4차 산업혁명 시대를 맞아 패션등 모든 부분에서 Digital Transformation을 진행중에 있습니다. 이러한 Digital Transformation을 통하여 본격적인 글로벌 확장을 시작하고 였으며, 이는 실적 상승으로 이어지고 있습니다. 1997년 6월 런칭한 MLB는 Digital Communication에 성공하고 있는 당사의 대표 브랜드이며, 그 영향력은 중국뿐만 아니라 전 아시아로 확대되고 있습니다.MLB 브랜드의 인지도를 바탕으로 2010년 2월 런칭한 키즈라인 MLB KIDS 또한 지속적인 성장을 이어 나가고 있습니다. 당사의 패션 Digital 역량을 기반으로 2017년 9월 아시아 비즈니스를 위해 홍콩에 FNF HONGKONG LTD를 설립하였으며, 홍콩 몽콕에 MLB 1호점을 시작으로 중국인 등 해외 관광객 및 홍콩 현지인을 타겟으로 제품을 판매하고 있습니다. 2019년 12월 31일 현재, 홍콩 6호점, 마카오 2호점, 대만 3호점까지 오픈을 완료하였으며, 2019년부터는 MLB의 글로벌 비즈니스가 중국까지 확장되어 중국내 대형 온라인 유통채널 및 오프라인 스토어를 중심으로 제품을 판매하고 있습니다. 기존의 정통 아웃도어의 획일화된 디자인을 탈피하여 새로운 개념의 스포츠 아웃도어 라이프 스타일 브랜드인 DISCOVERY는 2012년 8월 런칭한 이후 지속적인 성장을 통해 탑 브랜드의 위치에 오르며, 당사는 패션 시장을 주도하는 대표기업으로서의 면모를 갖추게 되었습니다. 자체개발 브랜드인 STRETCH ANGELS를 2018년 5월 런칭하여, 테크놀러지를 접목한 기능성 소재로 일상생활 뿐만 아니라 여가활동에도 최적화 된 아이템들을 전개하고 있습니다. 2018년 5월에는 이태리 프리미엄 패딩브랜드 DUVETICA를 인수하였으며, 최고수준의 생산품질과 당사의 디자인, 마케팅등의 조합을 바탕으로 DUVETICA는 전세계패션시장 중에서도 성장성이 높은 프리미엄 패딩 시장에서 글로벌 브랜드가 될 전망입니다. 앞으로도 당사가 보유한 브랜드들은 자체 패션 Digital Transformation 역량과 Digital Contents 확산을 통해 지속적으로 성장 시킬 계획이며, 당사는 Digital Media Fashion 그룹으로 도약할 예정입니다.나. 영업실적 회사의 경영진단 및 분석을 위하여 재무 및 비재무적 사항과 관련 된 원본자료 및 관련 서류를 면밀히 검토하였고, 경영활동에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항은 회사내부에서 심도 깊게 파악하였으며, 필요한 부분에서는 외부기관 및 해당 관공서의 의견을 청취하는 등 적정한 방법으로 회사의 경영에 대한 전반적인 사항을 진단하였습니다.지배회사인 (주)에프앤에프 제49기(2019년 사업년도) 경영실적은 별도기준 8,851억원의 매출액과 1,591억원의 영업이익 그리고 1,184억원의 당기순이익을 달성하였습니다. 이는 국내외 경제의 저성장 기조속에서도 우리 회사가 패션의 Digital Transformation을 통해, 시장 트렌드의 빠른 변화에 신속하게 대응한 결과라 할 수 있습니다. 종속회사인 FNF HONGKONG은 홍콩 및 마카오, 대만에 진출하여 단기간에 성공적으로 안착하여 2019년 사업연도에 304억의 매출액을 달성하였습니다.종속회사인 에프앤에프 상하이는 당사가 MLB 중국 비즈니스 전개를 위해 100% 출자한 중국 현지법인으로 19년 6월 T몰을 시작으로 중국의 온오프라인으로 확장중에 있습니다. 2019년 사업년도의 경영실적은 119억원의 매출액을 달성하였습니다.종속회사인 DUVETICA INTERNATIONAL S.R.L은 최고 수준의 생산품질과 디자인, 마케팅등의 조합을 바탕으로 이태리 프리미엄 패딩브랜드 DUVETICA를 전 세계 200여곳의 바이어를 통해 Wholesale방식으로 글로벌 시장에서 판매중에 있으며, 2019년 사업연도에는 108억원의 매출액을 달성하였습니다.종속회사인 DUVETICA S.R.L은 DUVETICA 브랜드 라이센스를 통한 로열티 수익을 주요사업으로 하고 있으며, 2019년 사업연도는 3.2억의 매출액을 달성하였습니다.종속회사인 F NA LTD는 이태리 프리미엄 패딩브랜드 DUVETICA를 포함한 글로벌 사업전개의 일환으로 미국 비즈니스를 위해 설립하였으며, 의류 도.소매업 등을주요 사업으로 하고 있습니다. 2019년 사업연도의 경영실적은 매출액 0.5억원입니다.종속회사 (주)에프앤에프 로지스틱스는 당사등이 의뢰한 상ㆍ제품의 입고, 출고, 보관, 검수등 물류대행을 통해 지속적인 매출이 기대되고 있습니다. 2019년 사업년도 경영실적은 매출액 114억원입니다. 종속회사를 포함한 연결실체의 제49기(2019년 사업년도) 경영실적은 연결기준 매출액 9,103억원, 영업이익 1,507억원, 당기순이익 1,099억원 입니다.

3. 재무상태 및 영업실적(연결기준) (1) 경영성과(영업실적)제49기, 제48기 연결기준 경영성과는 한국채택국제회계기준에 따라 작성되었으며, 영업실적을 요약하면 다음과 같습니다. (단위: 백만원)

과 목	2019년(제49기)	2018년(제48기)	증 감	증감율

매출액	910,337	668,349	241,988	36.21%

매출원가	293,362	228,255	65,107	28.52%

매출총이익	616,975	440,294	176,681	40.13%

판매비와 관리비	466,239	348,838	117,401	33.65%

영업이익	150,736	91,456	59,280	64.82%

기타수익	1,551	49,012	△47,461	△96.84%

기타비용	1,486	980	506	51.63%

금융수익	3,494	2,400	1,094	45.58%

금융비용	3,184	932	2,252	241.63%

관계기업지분법이익(손실)	△137

법인세비용차감전이익	150,974	140,957	10,017	7.11%

법인세비용	41,049	31,658	9,391	29.66%

계속사업순이익	109,925	109,299

중단사업이익(손실)	18	△1

연결당기순이익	109,943	109,299	644	0.59%

총포괄이익	108,740	108,299	441	0.41%

※ 2018년( 제48기)는 종전 기준서인 K-IFRS 1017호에 따라 작성되었습니다.

- 부문별 매출 (단위: 백만원)

사업부문	2019년(제49기)	2018년(제48기)	증 감	증감율

패션부문	906,458	663,433	243,025	36.63%

물류부문	2,962	3,047	△85	△2.79%

임대부문	807	1,763	△956	△54.22%

기타부문	110	106	4	3.77%

합 계	910,337	668,349	241,988	36.21%

※ 2018년( 제48기)는 종전 기준서인 K-IFRS 1017호에 따라 작성되었습니다.

- 매출액 증감 요인연결기준 당사의 당기 매출액은 9,103억으로 전기 6,634억 대비 2,430억(약36% 증가)이 증가하였으며, 매출액 증감의 주된 요인은 다음과 같습니다.

① MLB는 국내외 수요의 폭발적 증가와 함께 면세점 및 홍콩, 상해등 해외매출의 증가로 전기대비 70%이상 성장하였음. MLB KIDS또한 국내외 수요의 지속적 증가로 17%이상 성장하였음. DISCOVERY는 신규라인인 슈즈라인의 고성장에 힘입어 9%이상 성장하였음.

② STRETCH ANGELS는 런칭 1년여만에 135억의 매출액액을 달성하였고, DUVETICA는 매출액 106억을 달성하였음.

- 영업이익 및 당기순이익 증가 요인 MLB, MLB KIDS, DISCOVERY 등 전반적인 판매 호조에 따라 매출총 이익이 전기대비 1,767억(약40%증가)증가하였며, 매출 증가에 따른 변동비(중간관리수수료, 로열티외) 성격의 비용등이 증가하면서 판관비가 전기대비 1,174억(약34%증가) 증가하면서, 영업이익이 전기대비 약593억(약65%증가) 증가하였습니다. 당기순이익은 전기대비 6억(약0.6%증가) 증가하였으나, 전기(2018년도)에는 일시적으로 발생한 가산동 투자부동산 처분이익 448억이 포함되어 있습니다.

( 2) 재무상태 연결기준 당사의 결산기말 부채비율은 41.5%, 차입금 의존도는 2.1%로, 우량한 재무구조를 가진 기업입니다. (작성기준 : K-IFRS) (단위: 백만원)

구 분	2019년(제49기)	2018년(제48기)	증 감	증감율

[유동자산]	400,051	291,131	108,920	37.41%

현금 및 현금성자산	44,903	17,295	27,608	159.63%

당기손익-공정가치측정 금융자산	15,284	15,284

기타유동금융자산	62,688	21,600	41,088	190.22%

매출채권 및 기타유동채권	90,474	90,211	263	0.29%

기타유동자산	4,984	2,788	2,196	78.77%

재고자산	175,941	159,056	16,885	10.62%

반품자산	82	181	△99	△54.70%

매각예정자산	5,695	5,695

[비유동자산]	284,386	204,702	79,684	38.93%

당기손익-공정가치측정 금융자산	37,018	25,112	11,906	47.41%

기타포괄손익-공정가치측정 금융자산	2,000	2,000

기타비유동금융자산	900	900

관계기업투자주식	4,863	4,863

유형자산	160,563	140,120	20,443	14.59%

투자부동산	6,056	11,567	△5,511	△47.64%

무형자산	11,470	11,116	354	3.18%

사용권자산	37,989	37,989

기타비유동채권	12,359	11,225	1,134	10.10%

기타비유동자산	2,737	2,238	499	22.30%

이연법인세자산	8,431	3,324	5,107	153.64%

자산총계	684,437	495,833	188,604	38.04%

[유동부채]	161,362	99,760	61,602	61.75%

매입채무	57,155	39,438	17,717	44.92%

기타유동채무	39,659	38,507	1,152	2.99%

기타유동부채	9,313	6,530	2,783	42.62%

반품충당부채	327	438	△111	△25.34%

당기법인세부채	35,734	14,847	20,887	140.68%

유동성리스부채	18,812	18,812

매각예정부채	362	362

[비유동부채]	39,343	1,282	38,061	2968.88%

장기차입금	10,380	10,380

퇴직급여부채	2,481	1,239	1,242	100.24%

기타비유동채무	1,800	1,800

리스부채	23,810	23,810

복구충당부채	794	794

기타비유동부채	78	43	35	81.40%

부채총계	200,705	101,042	99,663	98.64%

[자본금]	7,700	7,700	0	0.00%

[기타자본구성요소]	△4,293	2,513	△6,806	△270.83%

[이익잉여금]	479,624	383,914	95,710	24.93%

[비지배지분]	701	664	37	5.57%

자본총계	483,732	394,791	88,941	22.53%

부채와 자본총계	684,437	495,833	188,604	38.04%

※ 2018년( 제48기)는 종전 기준서인 K-IFRS 1017호에 따라 작성되었습니다.

- 연결기준 당사의 유동자산은 전기보다 37% 증가한 4,000억원을, 비유동자산은 전기보다 39% 증가한 2,844억원으로, 총 자산은 전기보다 38% 증가한 6,844억 원입니다. 유동자산의 주요 증가 요인으로는 당사 매출 증가 및 매출채권 회수에 따른 현금의 증가와 현금성자산의 금융자산 대체가 주요요인입니다. 당사의 현금 및 현금성 자 산은 전기대비 160% 증가한 449억이며, 금융자산은 780억으로 전기대비 261% 증가하였습니다. 비유동자산의 증가 요인으로 유동자산 중 현금성 자산에서 대체된 비유동성 금융 자산이 139억(55%)증가하였고, 이천물류센터 B동 완공 등으로 인한 유형자산 20 4억 증 가하였으며, 2019년 K-IFRS 1116호(리스) 도입으로 사용권자산이 380억 증가하였습니다. - 유동부채는 전기대비 616억(62%) 증가하였으며, 주요 증가 요인으로 당사 영업 규모 확대에 따른 생산이 증가함에 따라 매입채무가 전기대비 177억(45%)증가하 였으며, 이익증가에 따른 법인세부채가 209억(141%) 증가하였으며, 2019년 K-I FRS 1116호(리스) 도입으로 유동성리스부채가 188억 증가하였습니다. 비유동부채는 전기대비 381억 증가하였으며, 주요 증가 요인으로 연결실체인 D UVETICA INT의 해외현지금융 조달로인한 장기차입금 104억(EUR800만) 증가, 2019년 K-IFRS 1116호(리스) 도입으로 비유동성리스부채가 238억 증가하였습니 다. ( 3) 중 단사업 연결기업은 DUVETICA INTERNATIONAL의 업무 효율성 증가를 위해, 2019년 1 2월 30일 이사회에서 종속회사인 DUVETICA HR d.o.o 주식(지분율76%)을 처분 하기로 결의하여 해당부문을 중단사업부문으로 분류하였으며 관련 자산부채를 매 각예정자산 및 매각예정부채로 각각 재분류 하였습니다. ① 매각예정으로 분류한 자산 및 부채의 내역

(단위: 원)

구분	당기	전기

처분자산 집단

현금및현금성자산	48,923,490	88,824,870

재고자산	-	8,943,887

기타유동자산	69,960,021	90,214,242

유형자산	1,535,664	28,184,525

무형자산	73,629,256	48,457,243

기타비유동자산	250,729,137	-

(손상차손)	(4,039,183)	-

합 계	440,738,385	264,624,767

처분자산 집단 내 부채

매입채무 및 기타채무	94,902,905	67,729,738

기타유동부채	92,606,661	136,485,598

기타비유동부채	175,138,778	-

합 계	362,648,344	204,215,336

② 매각예정으로 분류된 처분자산집단과 관련하여 기타포괄손익에 직접 인식한 손익누계액

(단위: 원)

구 분	당기	전기

외화환산조정	(1,414,414)	(2,258,778)

합 계	(1,414,414)	(2,258,778)

해당 중단영업부문의 손익 및 현금흐름은 아래와 같습니다.

① 처분대가의 공정가치 및 중단사업처분이익(손실)

(단위: EUR, 원)

구 분	금액(EUR)	금액(KRW)

현금및 현금성 자산으로 수취한 대가	-	-

현금및 현금성 자산으로 수취할 대가	EUR 45,000.00	58,384,350

소 계	EUR 45,000.00	58,384,350

처분한 순자산 중 지배지분의 장부금액	EUR 48,095.61	62,400,687

환율변동효과	-	(22,846)

중단사업처분손실	(EUR 3,095.61)	(4,039,183)

② 중단영업의 손익(단위: 원)

구분	당기	전기

매출액	886,266,096	377,719,227

매출원가	177,925,196	16,179,301

매출총이익	708,340,900	361,539,926

판매비와관리비	663,379,757	299,565,681

영업이익	44,961,143	61,974,245

영업외수익	83,508	1,617,285

영업외비용	17,438,786	62,515,217

금융수익	945,987	-

금융비용	6,184,799	1,934,804

세전 중단영업손익	22,367,053	(858,491)

법인세 비용	-	-

세후중단영업손익	22,367,053	(858,491)

매각예정자산집단의 재측정으로 인식된 법인세차감전 손익	(4,039,183)	-

법인세 비용	-	-

매각예정자산집단의 재측정으로 인식된 법인세차감 후 손익	(4,039,183)	-

중단영업으로부터의 당기순손익	18,327,870	(858,491)

③ 중단영업의 현금흐름(단위: 원)

구분	당기	전기

영업현금흐름	82,689,724	86,342,893

투자현금흐름	(87,559,275)	(26,370,414)

재무현금흐름	(36,534,680)	-

환율변동효과	1,502,851	(947,941)

연결범위변동	-	29,800,332

중단사업 현금및현금성자산의 증감	(39,901,380)	88,824,870

중단사업부문 기초현금	88,824,870	-

중단사업부문 기말현금	48,923,490	88,824,870

( 4) 환율변동 영향 등 금융위험당기말 현재 보유하고 있는 외화 자산 및 부채가 없기 때문에 환위험에 노출되어 있지 않습니다. 따라서 당기말 현재 다른 변수가 모두 동일하다고 가정할 경우, 각 외화에 대한 기능통화 환율의 10% 변동시 당기손익에 미치는 영향은 없습니다. (5) 자산손상연결회사는 매 보고기간말 자산의 손상징후를 검토하고 있으며, 손상징후가 있을 경우 자산의 회수가능액과 장부가액을 비교하여 손상검사를 수행합니다. 자산의 회수가능액은 독립된 외부평가기관에서 수행한 자산의 사용가치 평가결과 및 감정평가 결과에 기초하여 산정하고 있으며, 자산의 장부금액이 회수가능액을 초과할 때 그 차이를 손상차손으로 인식합니다. 당기중 연결회사가 인식한 자산손상은 없습니다.

4. 유동성 및 자금조달 과 지출 ( 1 ) 유 동성 - 지속적인 패션업계 불황속에서도 당사 보유 브랜드인 DISCOVERY, MLB, MLBKIDS의 판매호조로 당사는 전기대비 성장세를 이어가면서 안정적인 재무구조를 유지하고 있습니다. 당기에는 패션스타트업 성장을 위한 VC투자, 이천물류센터 증축 등 적극적인 투자전략과 주주친화적인 배당정책으로 다량의 현금 유출이 있었음에도 불구하고, 브랜드 매출 실적의 높은 성장을 바탕으로 지속적으로 현금보유액이 증가하고 있습니다. - 코로나19등의 여파로 장기 저성장 추세에 돌입한 패션시장에서도 당사는 핵심역량인 패션 Digital Transformation 역량을 기반으로 소비자 요구(트렌드)에 빠르게 대응하며, 2020년에도 지속적인 성장을 이루어낼 것으로 보고 있습니다. 이처럼 건전한 재무구조 및 안정적인 실적등으로 지속적인 현금 창출이 기대되고 있으므로, 당사는 유동성 및 신용 위험등 대외요인에 의한 위험성은 적을 것으로 판단하고 있습니다.

현금성자산 증감현황 > (단위 : 백만원)

구 분	2019년(제49기)	2018년(제48기)	증 감

현금 및 보통예금	44,903	17,295	27,608

정기예금 및 전단채등	62,688	21,600	41,088

단기신탁금융자산등	15,284	15,284

현금성자산 계	122,875	38,895	83,980

( 2 ) 자 금조달과 지출

- 연결실체 중 DUVETICA INTERNATIONAL S.R.L은 글로벌 사업 확장을 위해 장기 저리로 해외현지금융을 조달하였습니다. 이를 위해 지배회사는 지급보증을 제 공하고있습니다 차입금 증감현황 > (단위 : EUR)

구 분	2019년(제48기)	2018년(제48기)	증 감

단기차입금	-	-	-

유동성장기차입금	-	-	-

장기차입금	8,000,000	-	8,000,000

은행차입금 계	-	-	-

항목별ㆍ만기별 상환금액 도래현황 >(단위: EUR)

항 목	금 액	만 기	조 달 처	조달조건

장기차입금	8,000,000	2021.12	KDB BANK EUROPE LIMITED	조달금리 1.55%(주)에프앤에프 지급보증

( 3 ) 자 금지출연결실체의 영업이익대비 영업활동으로 인한 현금흐름의 비율은 최근 2년 평균 98%입니다. 2019년은 전기대비 영업이익 및 영업활동으로 인한 현금흐름이 증가하였습니다. (단위: 백만원)

구 분	제49기	제48기	증 감

영업이익	150,736	91,456	59,280

영업활동으로 인한 현금흐름	184,753	52,439	132,314

연결실체의 투자비 내역은 다음과 같으며, 2018년과 2019년의 주요 유형자산 투자는 이천물류센터 증설 투자이며, 보고서 작성일 기준 완공되어 추자가 완료 되었습니다. (단위: 백만원)

구 분	제49기	제48기	증 감

유형자산취득	17,523	17,565	42

5. 부외거래 [ 지급보증] 연결회사가 특수관계자에게 제공한 지급보증 내역은 다음과 같습니다.

보증회사	피보증회사	보증제공처	금 액

(주)에프앤에프	DUVETICA INTERNATIONAL S.R.L	KDB BANK EUROPE LIMITED	EUR 8,000,000

(주)에프앤에프	FNF HONGKONG Limited	KIMRICH DEVELOPMENT LIMITED	HKD 13,536,695

LAPRAIRIE LIMITED

LUCKY VIEW DEVELOPMENT LIMITED

6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항

(1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 주식회사 에프앤에프와 그 종속기업(이하 "연결회사")은 주식회사 등의 외부감사에관한법률 제5조 1항 1호에서 규정하고 있는 국제회계기준위원회의 국제회계기준을 채택하여 정한 회계처리 기준인 한국채택국제회계기준에 따라 연결재무제표를 작성하였습니다. 연결회사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 3.연결재무제표 주석 및 5.재무제표 주석을 참조하시기 바랍니다.

(2) 환경에 관한 사항 정부는 화학물질 관리 강화등 (주)에프앤에프 경영활동에 영향을 줄 수 있는 안정성 조사를 한국소비자원을 통해서 실시하고 있습니다. 향후, (주)에프앤에프의 KC인증검사등 안정성 검사 비용, 검사에 따른 유해물질 검출시 회수 및 소비자 보상 비용등이 발생할 수도 있습니다. (3) 법규상의 규제에 관한 사항 당사의 사업과 관련된 법규상 주요 규제내용은 [XI. 그밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 중 3. 제재현황 등 그 밖의 사항]을 참조하시기 바랍니다. (4) 파생상품 및 위험관리 정책에 관한 사항 당기말 현재 연결실체가 보유하고 있는 파생상품 및 위험관리 정책은 [Ⅱ.사업의내용 7.시장위험과 위험관리 및 9.파생상품 거래현황]을 참조하시기 바랍니다.