F&F 홀딩스 사업보고서 (2020.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항 당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상ㆍ예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험 및 불확실성, 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 수정할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개 요 가. 회사의 사업 및 경영 지배회사인 당사는 그 시대와 시장의 트렌드를 분석하여 소비자의 라이프스타일에 맞는 제품을 기획, 디자인, 생산, 유통하는 패션 전문 회사입니다. 패션 산업은 소비자의 욕구를 근간으로 브랜드 가치의 상승이 핵심이며, 이러한 브랜드 가치 상승을 위해 디자인 연구개발, 소비자 BIG DATA 분석과 소비자와의 Communication을 위한 마케팅에 많은 투자를 하고 있습니다.

이러한 과정을 거쳐 완성한 당사의 브랜드는 DISCOVERY EXPEDITION, MLB, MLB KIDS, STRETCH ANGELS, DUVETICA가 있으며, 각 브랜드들은 면세점, 백화점, 대리점, 직영점등 오프라인 및 자사몰, 제휴몰등 온라인을 통해서 소비자들에게 판매되고 있습니다.

판매방식에는 위탁판매 방식 및 사입판매 방식이 있으며, 위탁판매의 경우 유통망(면세점, 백화점, 대리점, 아울렛)을 이용한 대가로 수수료를 지급하고 있고, 사입판매의 경우 파트너사의 사입가격을 당사 매출로 인식하고 있습니다.

나. 영업실적 회사의 경영진단 및 분석을 위하여 재무 및 비재무적 사항과 관련 된 원본자료 및 관련 서류를 면밀히 검토하였고, 경영활동에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사항은 회사내부에서 심도 깊게 파악하였으며, 필요한 부분에서는 외부기관 및 해당 관공서의 의견을 청취하는 등 적정한 방법으로 회사의 경영에 대한 전반적인 사항을 진단하였습니다. 지배회사인 (주)에프앤에프 제50기(2020년 사업년도) 경영실적은 별도기준 8,035억원의 매출액과 1,404억원의 영업이익 그리고 1,218억원의 당기순이익을 달성하였습니다. 이는 COVID-19의 국내외 여파에도 우리 회사가 패션의 Digital Transformation을 통해, 시장의 급격한 변화에 신속하게 대응한 결과라 할 수 있습니다. 종속회사인 에프앤에프 상하이는 당사가 MLB 중국 비즈니스 전개를 위해 100% 출자한 중국 현지법인으로 19년 6월 T몰을 시작으로 중국 온,오프라인 시장에 성공적으로 확장하고 있습니다. 2020년 사업년도의 경영실적은 745억원의 매출액을 달성하며, 높은 성장율을 실현하고 있습니다. 종속회사인 FNF HONGKONG은 홍콩 및 마카오, 대만에 진출하여 2020년 사업연도에 231억의 매출액을 달성하였습니다. 종속회사인 DUVETICA INTERNATIONAL S.R.L은 최고 수준의 생산품질과 디자인, 마케팅등의 조합을 바탕으로 이태리 프리미엄 패딩브랜드 DUVETICA를 전 세계 200여곳의 바이어를 통해 Wholesale방식으로 글로벌 시장에서 판매중에 있으며, 2020년 사업연도에는 82억원의 매출액을 달성하였습니다.종속회사인 DUVETICA S.R.L은 DUVETICA 브랜드 라이센스를 통한 로열티 수익을 주요사업으로 하고 있으며, 2020년 사업연도는 2.4억의 매출액을 달성하였습니다.F Brands Group은 글로벌 라이센스 사업을 영위하기 위하여 설립한 종속회사로, 2020년 10월 브랜드 상표권 SUPRA를 취득하였습니다. (주)에프앤에프 로지스틱스는 당사등이 의뢰한 상ㆍ제품의 입고, 출고, 보관, 검수등 물류대행을 통해 지속적인 매출이 기대되고 있으며, 2020년 말 이천 물류센터를 보유하게 됨으로써 종합물류회사로서의 성장이 기대되고 있습니다. 2020년 사업년도 경영실적은 매출액 109억원입니다. 종속회사를 포함한 연결실체의 제50기(2020년 사업년도) 경영실적은 연결기준 매출액 8,376억원, 영업이익 1,226억원, 당기순이익 854억원 입니다.

3. 재무상태 및 영업실적(연결기준) (1) 경영성과(영업실적)제50기, 제49기 연결기준 경영성과는 한국채택국제회계기준에 따라 작성되었으며, 영업실적을 요약하면 다음과 같습니다. (단위: 백만원)

과 목	2020년(제50기)	2019년(제49기)	증 감	증감율

매출액	837,616	910,337	-72,721	-7.99%

매출원가	270,776	293,362	-22,586	-7.70%

매출총이익	566,840	616,975	-50,135	-8.13%

판매비와 관리비	444,261	466,239	-21,978	-4.71%

영업이익	122,579	150,736	-28,157	-18.68%

기타수익	1,773	1,551	222	14.31%

기타비용	1,909	1,486	423	28.47%

금융수익	4,766	3,494	1,272	36.41%

금융비용	6,617	3,184	3,433	107.82%

관계기업지분법이익(손실)	-230	-137	-93	67.88%

법인세비용차감전이익	120,362	150,974	-30,612	-20.28%

법인세비용	35,004	41,049	-6,045	-14.73%

계속사업순이익	85,358	109,925	-24,567	-22.35%

중단사업이익(손실)	-	18	-18	-100.00%

연결당기순이익	85,358	109,943	-24,585	-22.36%

총포괄이익	84,917	108,740	-23,823	-21.91%

- 부문별 매출 (단위: 백만원)

사업부문	20120(제50기)	2019년(제49기)	증 감	증감율

패션부문	836,237	906,458	-70,221	-7.75%

물류부문	606	2,962	-2,356	-79.54%

임대부문	773	807	-34	-4.21%

기타	-	110	-110	-

합 계	837,616	910,337	-72,721	-7.99%

- 매출액 증감 요인 연결기준 당사의 당기 매출액은 8,376억으로 전기 9,103억 대비 727억(약8% 감소)이 감소하였으며, 매출액 증감의 주된 요인은 다음과 같습니다.

① COVI D-19로 인한 글로벌 경기 침체로 인한 국내외 수요감소로 MLB의 매출이 면세점 유통망등 738억(-16%) 감소하였음. MLB KIDS 또한 COVID-19 영향에서 벗어나지 못하며 291억(-32%) 감소하였음. 다만, DISCOVERY는 슈즈라인 및 온라인 유통망등 전체적인 성장에 힘입어 362억(+11%)매출이 증가하였음. STRETCH ANGELS는 COVID-19 로 인한 면세 실적 하락으로 매출이 93억(-69%) 감소하였음.

② 2019년 MLB 중국 진출이후, 2020년 상해법인은 MLB의 온, 오프라인 확장에 따라 전기 대비 632억 매출이 증가하였으며, 향후 실적 향상이 기대되고 있음.

- 영업이익 및 당기순이익 증가 요인 MLB, MLB KIDS등 전반적인 매출이 감소함에 따라 매출총 이익 이 전기대비 501억(약-8%)감소하였으며, 매출 감소에 따른 변동비(중간관리수수료외) 성격의 비용등이 감소하면서 판관비가 전기대비 220억(약-5%) 감소하였고, 영업이익은 전기대비 282억(-19%) 감소, 당기순이익은 전기대비 246억(-22%) 감소하였습니다.

( 2) 재무상태 연결기준 당사의 결산기말 부채비율은 48.2%, 차입금 의존도는 11.7%로, 우량한 재무구조를 가진 기업입니다. (작성기준 : K-IFRS) (단위: 백만원)

구 분	2020년(제50기)	2019년(제49기)	증 감	증감율

[유동자산]	522,198	400,051	122,147	30.53%

현금 및 현금성자산	75,358	44,903	30,455	67.82%

당기손익-공정가치측정 금융자산	174,654	15,284	159,370	1042.72%

기타유동금융자산	11,185	62,688	-51,503	-82.16%

매출채권 및 기타유동채권	99,645	90,474	9,171	10.14%

기타유동자산	3,334	4,984	-1,650	-33.11%

재고자산	157,113	175,941	-18,828	-10.70%

반품자산	909	82	827	1008.54%

매각예정자산	5,695	-5,695

[비유동자산]	295,631	284,386	11,245	3.95%

당기손익-공정가치측정 금융자산	29,256	37,018	-7,762	-20.97%

기타포괄손익-공정가치측정 금융자산	3,000	2,000	1,000	50.00%

기타비유동금융자산	900	900	0	0.00%

관계기업투자주식	11,869	4,863	7,006	144.07%

유형자산	165,902	160,563	5,339	3.33%

투자부동산	5,942	6,056	-114	-1.88%

무형자산	25,659	11,470	14,189	123.71%

사용권자산	32,406	37,989	-5,583	-14.70%

기타비유동채권	9,287	12,359	-3,072	-24.86%

기타비유동자산	20	2,737	-2,717	-99.27%

이연법인세자산	11,390	8,431	2,959	35.10%

자산총계	817,829	684,437	133,392	19.49%

[유동부채]	237,707	161,362	76,345	47.31%

단기차입금	64,608	64,608

매입채무	53,243	57,155	-3,912	-6.84%

기타유동채무	51,624	39,659	11,965	30.17%

기타유동부채	24,628	9,313	15,315	164.45%

반품충당부채	1,392	327	1,065	325.69%

당기법인세부채	28,144	35,734	-7,590	-21.24%

유동성리스부채	14,068	18,812	-4,744	-25.22%

매각예정부채	362

[비유동부채]	28,398	39,343	-10,945	-27.82%

장기차입금	10,380

퇴직급여부채	891	2,481	-1,590	-64.09%

기타비유동채무	3,626	1,800	1,826	101.44%

리스부채	22,139	23,810	-1,671	-7.02%

복구충당부채	833	794	39	4.91%

기타비유동부채	909	78	831	1065.38%

부채총계	266,105	200,705	65,400	32.59%

[자본금]	7,700	7,700	0	0.00%

[기타자본구성요소]	-6,463	-4,293	-2,170	50.55%

[이익잉여금]	550,092	479,624	70,468	14.69%

[비지배지분]	395	701	-306	-43.65%

자본총계	551,724	483,732	67,992	14.06%

부채와 자본총계	817,829	684,437	133,392	19.49%

- 연결기준 당사의 유동자산은 전기보다 30% 증가한 5,222억원을, 비유동자산은 전기보다 4% 증가한 2,956억원으로, 총자산은 전기보다 19% 증가한 8,178억 원입니다. 유동자산의 주요 증가 요인으로는 당사 매출 발생 및 매출채권 회수에 따른 현금의 증가와 현금성자산의 금융자산 대체가 주요요인입니다. 당사의 현금 및 현금성 자 산은 전기대비 68% 증가한 754억이며, 금융자산은 1,858억으로 전기대비 138% 증가하였습니다. 비유동자산은 전기대비 4% 증가하였으며 이세아시아 및 IMM STYLE FUND2호 취득으로 관계기업 투자주식이 70억 증가하였으며, 무형자산은 SUPRA 브랜드 취 득 및 디지털 관련 소프트웨어 등 취득으로 141억이 증가하였습니다. - 유동부채는 전기대비 763억(47%) 증가하였으며, 주요 증가 요인으로 COVID-19 영향에 대비하여 당사 생산물품대 결제를 위한 여신 확보 및 상해 법인의 운영자금 확보등 단기차입금 646억이 증가하였으며, 상해법인의 영업관련 선수금등 기타유 동부채가 153억 증가하였습니다. 비유동부채는 전기대비 109억 감소하였으며, 주요 감소 요인으로 연결실체인 DUV ETICA INT의 해외 현지금융 장기차입금 107억(EUR800만)은 단기차입금으로 유 동성 대체되었습니다.

( 3) 환율변동 영향 등 금융위험 당기말 현재 보유하고 있는 외화 자산 및 부채는 환위험에 노출되어 있으며, 내부적으로원화환율 변동에 대한 환위험을 정기적으로 측정하고 있습니다. 당기말 및 전기말 현재 연결실체의 통화별 주요 외화금융자산의 내역은 다음과 같습니다.

(원화단위: 천원, 외화단위: 천원)

구 분	화폐단위	당기말	전기말

외화금액	원화금액	외화금액	원화금액

외화금융자산	USD	22,401	24,372,066	6,085	7,045,440

HKD	55,395	7,774,688	43,515	6,468,883

EUR	6,328	8,468,374	12,680	16,451,266

CNY	75,943	12,679,384	45,526	7,545,491

VND	1,278,204	60,203	2,317,250	115,863

소 계	53,354,715	37,626,943

외화금융부채	USD	6,265	6,816,036	18	20,276

HKD	61,313	8,605,226	97,418	14,482,141

EUR	10,192	13,639,242	10,306	13,371,836

CNY	130,748	21,829,699	20,589	3,412,438

VND	83,199	3,919	18,513	926

소 계	50,894,122	31,287,617

당기 및 전기 중 각 외화에 대한 원화환율이 10%변동시 환율변동이 당기순이익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	당 기	전 기

10% 상승	10% 하락	10% 상승	10% 하락

당기순이익 증가(감소):

USD	1,755,603	(1,755,603)	702,516	(702,516)

HKD	(83,054)	83,054	(801,326)	801,326

EUR	(517,087)	517,087	307,943	(307,943)

CNY	(915,032)	915,032	413,305	(413,305)

VND	5,628	(5,628)	11,494	(11,494)

(4) 자산손상연결회사는 매 보고기간말 자산의 손상징후를 검토하고 있으며, 손상징후가 있을 경우 자산의 회수가능액과 장부가액을 비교하여 손상검사를 수행합니다. 자산의 회수가능액은 독립된 외부평가기관에서 수행한 자산의 사용가치 평가결과 및 감정평가 결과에 기초하여 산정하고 있으며, 자산의 장부금액이 회수가능액을 초과할 때 그 차이를 손상차손으로 인식합니다. 당기중 연결회사가 인식한 자산손상은 없습니다.

4. 유동성 및 자금조달 과 지출 ( 1 ) 유 동성 - COVID-19 여파로 인한 패션업계 위기속에서도 당사 보유 브랜드인 DISCOVERY, MLB, MLB KIDS등은 견조한 실적을 이어가고 있으며, 또한 글로벌 위기 상황속에서도 안정적인 재무구조 유지를 위해 노력하고 있습니다. 당기에는 안정적인 재무건전성을 바탕으로 주주친화적인 배당정책으로 인한 현금 유출 발생하였으며, COVID-19로 인한 전사 매출이 하락하였으나 , 업계 최고 수준의 안정적인 영업현금흐름의 유입으로 현금보유액이 지속적으로 증가하고 있습니다. - COVID-19등의 여파로 인한 시장의 급격한 변화속에서도 당사는 핵심역량인 패션 Digital Transformation 역량을 기반으로 소비자 요구(트렌드)에 빠르게 대응하며, 2021년에도 지속적인 성장을 이루어낼 것으로 보고 있습니다. 이처럼 건전한 재무구조 및 안정적인 실적등으로 지속적인 현금 창출이 기대되고 있으므로, 당사는 유동성 및 신용 위험등 대외요인에 의한 위험성은 적을 것으로 판단하고 있습니다.

현금성자산 증감현황 > (단위 : 백만원)

구 분	2020년(제50기)	2019년(제49기)	증 감

현금 및 보통예금	75,357	44,903	30,454

정기예금 및 전단채등	11,185	62,688	-51,503

단기신탁금융자산등	174,654	15,284	159,370

현금성자산 계	261,196	122,875	138,321

( 2 ) 자 금조달과 지출

- 연결실체 중 (주)에프앤에프는 COVID-19 영향에 대비하기 위한 유동성 확보 차원에서 생산물품대 결제를 위한 단기차입금 490억을 조달하였습니다. 에프앤에프 상하이와 DUVETICA INTERNATIONAL S.R.L은 글로벌 사업 확장을 위해 저리로 해외현지금융을 각각 49억 및 107억원을 조달하였습니다. 이를 위해 지배회사는 지급보증을 제공하고있습니다. 차입금 증감현황 > (단위 : 원)

구 분	2020년(제50기)	2019년(제49기)	증 감

단기차입금	64,608	-	64,608

장기차입금	-	10,379	-10,379

은행차입금 계	64,608	10,379	54,229

항목별ㆍ만기별 상환금액 도래현황 >(단위: EUR, USD)

항 목	금 액	만 기	조 달 처	조달조건

단기차입금	8,000,000	2021.12	KDB BANK EUROPE LIMITED	조달금리 1.55%(주)에프앤에프 지급보증

단기차입금	4,500,000	21.10.26	신한은행 유한공사 상해포서지행	조달금리 1.83%(주)에프앤에프 지급보증

( 3 ) 자 금지출연결실체의 영업이익대비 영업활동으로 인한 현금흐름의 비율은 최근 2년 평균 116%입니다. 2020년은 전기대비 영업이익 및 영업활동으로 인한 현금흐름이 각각 282억, 72억 감소하였습니다. (단위: 백만원)

구 분	제50기	제49기	증 감

영업이익	122,579	150,736	-28,157

영업활동으로 인한 현금흐름	154,603	161,838	-7,237

연결실체의 투자비 내역은 다음과 같으며, 2019년 주요 유형자산 투자는 이천물류센터 증설 투자이며, 2020년 주요 유형자산 투자는 이천물류센터 자동화 설비 투자입니다. (단위: 백만원)

구 분	제50기	제49기	증 감

유형자산취득	19,899	32,214	-12,315

5. 부외거래 [ 지급보증] 연결회사가 특수관계자에게 제공한 지급보증 내역은 다음과 같습니다.

보증회사	피보증회사	보증제공처	금 액

(주)에프앤에프	DUVETICA INTERNATIONAL S.R.L	KDB BANK EUROPE LIMITED	EUR 8,000,000

(주)에프앤에프	FNF SHANGHAI	신한은행 유한공사 상해포서지행	USD 35,000,000

6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항

(1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 주식회사 에프앤에프와 그 종속기업(이하 "연결회사")은 주식회사 등의 외부감사에관한법률 제5조 1항 1호에서 규정하고 있는 국제회계기준위원회의 국제회계기준을 채택하여 정한 회계처리 기준인 한국채택국제회계기준에 따라 연결재무제표를 작성하였습니다. 연결회사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 3.연결재무제표 주석 및 5.재무제표 주석을 참조하시기 바랍니다.

(2) 환경에 관한 사항 정부는 화학물질 관리 강화등 (주)에프앤에프 경영활동에 영향을 줄 수 있는 안정성 조사를 한국소비자원을 통해서 실시하고 있습니다. 향후, (주)에프앤에프의 KC인증검사등 안정성 검사 비용, 검사에 따른 유해물질 검출시 회수 및 소비자 보상 비용등이 발생할 수도 있습니다. (3) 법규상의 규제에 관한 사항 당사의 사업과 관련된 법규상 주요 규제내용은 [XI. 그밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 중 3. 제재현황 등 그 밖의 사항]을 참조하시기 바랍니다. (4) 파생상품 및 위험관리 정책에 관한 사항 당기말 현재 연결실체가 보유하고 있는 파생상품 및 위험관리 정책은 [Ⅱ.사업의내용 7.시장위험과 위험관리 및 9.파생상품 거래현황]을 참조하시기 바랍니다.