국도화학 분기보고서 (2026.03)
7. 기타 참고사항

가. 사업부문별 산업분석[에폭시수지 사업부문](1) 산업의 특성에폭시수지는 산업용 화학소재로 전기ㆍ전자, 우주항공, 도료, 토목ㆍ건축 등 전 산업분야에서 필수적인 고기능성 원자재로 사용되고 있습니다.(2) 산업의 성장성 에폭시수지는 토목ㆍ건축, 선박용, 공업용, 자동차 전착도료용, 전기전자용, 복합소재용 등 다양한 분야에서 수많은 제품라인으로 사용되고 있습니다.국가별 에폭시 수요는 해당 국가의 산업 특성과 경제성장 등에 연계되어 증감을 보여주고 있습니다. 특히 한국은 조선업에서 세계 선두를 다투고 있기에 국내의 경우 산업별 기준으로 조선업에서 에폭시 수요 비중이 높습니다. 엔데믹 이후 해양 운송량의 증가, 친환경 선박 니즈 확대로 조선 업계는 호황을 이어나가고 있습니다. 조선 Big3 업체는 최소 3년 치 수주를 확보한 후 뛰어난 기술 경쟁력을 바탕으로 고부가가치 선박 위주 수주를 이어 나가고 있습니다. 건설 부문은 부동산 경기침체에 따른 미분양 증가와 프로젝트파이낸싱(PF) 우려로 침체가 지속되고 있습니다. 건설 원자재 상승 및 건설 인건비 증가도 경기 회복의 부정적인 요인으로 작용하고 있습니다. 전기ㆍ전자 산업은 인공지능(AI), 사물인터넷(IoT), 가상현실(VR), 자율주행 등이 주도하는 4차 산업혁명 시대를 맞아 하이엔드 시장을 중심으로 제품 수요의 증가가 예상되며, 기존의 미드엔드 이하 시장은 감소가 진행되고 있습니다. 분체도료는 환경 친화적이며 적용 분야가 가전, 공업용 기계, 기계 부품, 자동차 부품 등으로, 사용이 꾸준히 증가되는 추세입니다. 해외와 달리 사용량이 적었던 한국시장도 최근 글로벌 트렌드를 따라가는 추세로, 지속적인 성장세를 보이고 있습니다. PCM도료는 메탈 재료에 코팅하는 중방식도료의 일종이며 철근, 철판, 기계 부품용 자재에 사용되어 공업, 건축, 토목용 등으로 사용범위는 다양하며 회복세를 보이고 있습니다.(3) 경기변동의 특성 다양한 산업군과 에폭시 수요가 연계되어 있으며, 국내와 해외경기 흐름에 따라서도 변동성이 있습니다. 국내의 경우 조선업과 건축용 수요 비중이 커서 하계휴가 시기엔 약간의 수요감소가 있는 계절적 특성은 있지만 이를 감안한 경영 활동을 수행하고 있습니다. 특히 전기ㆍ전자 분야에서는 4차 산업혁명에 대응하여 꾸준히 성장하고 있으나 소형 박막화로 인해 큰 폭의 판매량 증가는 이루어지지 않고 있습니다. 선박, 자동차, 컨테이너 등에 사용되는 도료용 에폭시수지는 선박 및 자동차 업계의 글로벌 경기변동에 영향을 받고 있으며, 토목ㆍ건축 분야는 국내 건설경기의 영향을 받고 있습니다. 복합소재 분야에서는 풍력 블레이드용 핵심소재인 에폭시 수지와 우주항공 분야 등에 응용되는 에폭시수지가 사용되고 있으며 수요가 점차 증가하는 추세입니다.(4) 국내외 시장 여건

국내 시장은 조선, 토목·건설, IT·전기전자, 자동차 및 제조업 전반으로 구분할 수 있습니다.

조선업계는 고부가가치 선박(LNG선, 친환경 연료선, 특수선) 중심의 수주 구조가 유지되고 있으며, 이미 확보된 수주 잔고를 바탕으로 중장기적인 매출 가시성은 안정적인 수준을 보이고 있습니다. 다만 신규 수주 측면에서는 글로벌 발주 타이밍과 선가 조정의 영향에 더해, 2026년 1분기 중동 지역 지정학적 긴장 고조에 따른 해상 물류 불확실성 확대 영향으로 성장 속도는 다소 완만한 흐름을 보이고 있습니다.

건설·토목 부문은 금리 부담과 부동산 시장 조정의 영향으로 민간 건축 부문은 여전히 보수적인 기조가 유지되고 있으나, 공공 인프라 및 일부 정비사업을 중심으로 선택적인 투자 집행이 이어지고 있습니다. 특히 1분기에는 에너지 가격 상승 및 원자재 비용 변동성 확대가 더해지며 원가 부담이 지속되고 있으며, 프로젝트 관리 리스크로 인해 건설사들은 수익성 중심의 선별 수주 전략을 더욱 강화하는 모습입니다.

IT·전기전자 산업은 글로벌 경기 둔화의 영향이 일부 잔존하나, AI 인프라 확산에 따른 서버, 데이터센터, 고성능 반도체(HBM, GPU 관련) 수요가 시장 회복을 견인하고 있습니다. 특히 1분기에는 AI 투자 확대에 따른 데이터센터 및 네트워크 인프라 수요가 빠르게 증가하며 고부가 제품 중심의 성장세가 강화되고 있습니다. 반면 스마트폰, PC 등 전통 IT 기기 수요는 완만한 회복 국면에 머무르고 있습니다.

자동차 산업은 글로벌 수요 둔화와 지정학적 불확실성에도 불구하고, 국내 완성차 업체들은 SUV 및 전동화 차량 중심의 제품 믹스 개선을 통해 수익성을 방어하고 있습니다. 1분기에는 원자재 가격 상승 및 물류비 부담 영향이 일부 존재하나, 전기차 시장의 일시적 조정 속에서 하이브리드 차량 수요가 빠르게 확대되며 내수 및 수출 전반의 완충 역할을 하고 있습니다.

해외시장에서 당사는 접착제, 코팅분야 및 전기ㆍ전자 분야에 사용되는 다양한 종류의 에폭시 및 경화제 제품을 아시아를 비롯한 미주, 중동 및 유럽 지역 등 전 세계에 판매하고 있습니다. 세계 경제는 고금리 기조의 장기화, 지정학적 리스크의 상존, 주요 국가 간 통상 환경 변화 등의 영향으로 전반적인 불확실성이 지속되고 있습니다. 중국은 부동산 시장 장기 침체와 지방정부 재정 부담이 지속되고 있으며, 러시아-우크라이나 전쟁 장기화로 인한 유럽 경기 침체 장기화, 중동 지역에서 발발한 미국-이란간 전쟁으로 인한 석유 화학 제품 전반에 걸친 수급 불안 및 원가 급등은 글로벌 경기와 교역 환경에 지대한 영향을 미치고 있습니다. 미국을 중심으로 자국 산업 보호 정책이 전 세계적으로 확대되고 있으며, 이에 따라 주요국 간 통상 정책의 불확실성이 확대되고 있습니다. 이러한 환경 속에서 무역 규제 및 반덤핑 조사, 상호 관세 등 통상 이슈가 세계 각국에서 진행되고 있어 당사는 글로벌 시장 내 성공적 사업 운영을 위해 관련 리스크를 지속적으로 모니터링, 관리하고 있습니다.

이러한 외부 환경 속에서도 당사는 글로벌 고객들과 장기간 구축한 신뢰 관계를 바탕으로 시장 점유율을 확대하고 있으며, 세계 각 지의 해외 창고 운영뿐 아니라 미국, 유럽에 현지 판매 법인을 설립하여 신규 시장을 개척하고 있습니다.

성장이 기대되는 인도에는 현지 제조 법인을 설립, 운영하며 당사의 미래 성장 동력으로 육성하고 있습니다. 인도의 반덤핑 대상 제품인 LER은 현지 법인에서 직접 제조 및 판매를 진행하고 있으며 인도 시장 내 M/S 를 확대하고 당사의 성장을 이끌 것으로 기대하고 있습니다.

또한, 미국 반덤핑 제소에서 타국, 경쟁사 대비 우위의 반덤핑률 결과를 가져와 미국 시장 내 경쟁력을 확보하였으며 유럽 반덤핑 제소에서는 무혐의로 조사 중지되어 이를 기반으로 유럽 내 M/S 확대를 추진하고 있습니다.

더불어 당사의 강점인 R 역량을 바탕으로 신규 개발한 고기능성 제품, 친환경 제품을 활용한 고객사와의 장기적인 협력 관계 구축에 집중하고 있습니다. 유럽을 중심으로 친환경 제품에 대한 고객 요청은 지속적으로 증가하고 있습니다. 고부가가치 제품의 판매 확대를 통해 당사의 양적, 질적 성장을 추구하는 한편 장기적으로 고객의 성장에 기여하여 고객과 동반 성장, 지속 가능한 비즈니스 체제를 구축하고 있습니다.

(5) 회사의 경쟁우위 요소당사는 에폭시수지 전문 메이커로서 1972년 설립 이후 현재까지 에폭시수지, 경화제 및 기타 기능성 화학소재를 연구ㆍ개발하여, 국내외적으로 Global No.1 화학소재 기업으로서 품질의 우수성과 브랜드 가치를 인정받기 위해 최선을 다하고 있습니다.국내의 익산공장, 부산공장 및 시화공장과 해외 현지법인인 국도화공 유한공사 및 Kukdo Chemical India Pvt. Ltd.의 생산설비를 포함하여 에폭시수지 사업부문 연간 생산능력 총 1,012,000톤의 생산설비를 갖추고 다품종소량생산으로 고객의 다양한 니즈를 충족하고 있으며, 최종 소비자 및 AGENT에까지 직접 A/S를 하는 등 고객중심의 영업을 전개하고 있습니다.국내에서는 당사가 약 64%(당사의 추정자료) 정도의 시장점유율을 유지함으로써 국내시장에 안정적으로 제품을 공급하고 있습니다.또한 당사는 풍력발전기용 블레이드의 Epoxy System을 개발하여 2009년 5월에 제품 인증(독일 GL 인증)을 획득한 후 신규 사업부를 조직하여 영업활동을 진행함에 따라 복합소재분야 매출이 점차 증가하고 있는 추세에 있습니다.국내의 화학물질 등록 및 평가 등에 관한 법률 및 화학물질관리법 시행과 중국의 환경 관련 규제 정상화, 유럽 등 선진국들의 친환경 관련 법규 강화 등으로 친환경 제품에 대한 고객의 니즈가 증가하고 있으며, 당사는 연구소를 중심으로 고객의 니즈를 신제품 개발로 구체화시키고 있습니다.

※ 국내 시장점유율 추이 (2026.03.31 기준)

경쟁회사명	2026년 당분기	2025년	2024년

당 사	64%	64%	65%

금호피앤비화학(주)	26%	26%	29%

(주)웨스트레이크코리아	2%	2%	2%

블루큐브케미칼코리아(유)	1%	1%	1%

기 타	7%	7%	3%

합 계	100%	100%	100%

- 당사 추정 자료임.

[폴리올수지 사업부문](1) 산업의 특성폴리올은 폴리우레탄 수지의 원료로써 이소시아네이트 화합물과 함께 사용됩니다. 폴리올에 의해 만들어지는 폴리우레탄은 다른 플라스틱보다 고부가가치 소재로서 자동차, 전자, 가구, 건축 등 주요 국가산업의 부품과 소재를 만드는 데 사용되고 있으며 경질, 연질 및 CASE(Coating, Adhesive, Sealant, Elastomer)로 분류되어 산업 전반에 광범위하게 응용되고 있습니다.경질우레탄은 건축분야에서 건물의 단열재로 건축용 패널, 스프레이폼 형태로 사용되며, 최고의 단열성을 지니는 제품의 특성을 이용하여 냉장고, 냉동컨테이너 등의 보냉용 충진재로 사용되고 있습니다. 또한 LNG/LPG 등의 가스를 운반하는 선박에서 초저온 가스를 보관하기 위한 특수 목적의 보드제조에 사용되고 있습니다. 이 밖에도 인조목재, 서핑보드 등의 생활용품이나 스포츠레저 산업 등 다양한 분야에 사용되고 있습니다.

연질우레탄은 가구분야에서 침대, 매트리스, 소파, 의자의 쿠션재 등 인간의 일상생활에서 항시 접촉할 수 있는 생활용품뿐만 아니라, 자동차 시트, 핸들 등 자동차 산업의 내장재에 널리 사용되고 있습니다.CASE 분야에서는 산업용 코팅제, 접착제, 방수제와 합성피혁, Shoes Sole 등에 광범위하게 사용되고 있습니다.(2) 산업의 성장성

산업의 발전과 더불어 삶의 질이 향상되면서 건축 분야의 단열, 보온과 관련된 시장은 유럽과 일본의 예로도 알 수 있듯이 발전 속도가 경제 성장률을 상회하고 있으며, 중국에서도 에너지 절약 및 이산화탄소 절감을 위한 노력에 따라 급속한 성장세를 보이고 있습니다.

지구온난화에 따른 이산화탄소 배출 저감을 위해 에너지 절약에 대한 각국의 요구 및 규제가 강화됨에 따라 그 수요가 계속 늘어날 것으로 예상되며, 소득수준이 높아지면서 스포츠레저 분야에서도 수요가 늘어날 것으로 예상됩니다.최근에는 대륙별 또는 기후에 한정되지 않고 동남아, 아프리카 등으로 시장이 확대되고 있는 추세이며, 세계의 다국적 기업들이 각 지역의 주요 거점에 진출하여 건축 분야의 단열 및 보온 관련 시장에 적극적인 투자를 전개하고 있습니다. 특히, 중국의 자동차 산업의 발전과 아울러 전기차 등 미래 모빌리티 분야의 폴리올 수요가 증가하며 새로운 성장 동력을 보이고 있습니다.

이 외에도 코팅제, 접착제, 합성피혁 분야도 시장에서의 고기능성 제품 요구가 나날이 높아져 가고 있으며 이들 분야의 성장은 매년 꾸준하게 증가할 것으로 예상되고 있습니다.

(3) 경기변동의 특성 자동차, 건축, 가전, 가구 등 일상에서 매우 광범위하게 쓰이는 폴리올 소재는 경기 흐름의 영향을 크게 받습니다. 글로벌 경제 불확실성과 경기 변동성으로 인해 수요 회복이 지연되고 있으며, 이는 폴리올 산업에도 크게 영향을 미치고 있습니다. 특히 건설 경기의 침체가 지속되어 폴리올 소재를 메인으로 하는 각종 단열재(건축물 내/외벽 보드, 판넬, 스프레이 등) 시장의 큰 침체를 불러왔습니다.

다만 건축용 폴리우레탄의 경우 건축법 개정안 실효 적용 및 안전 규제 강화에 따라 난연성능 개선을 위한 원료 제조사와 다운스트림 간 노력이 지속되고 있습니다.

(4) 국내외 시장 여건 실물 경기 위축 영향으로 우레탄 수요가 많은 건축 분야는 주택 분양 시장의 거래 감소 및 부동산 경기 침체가 2026년 1분기에도 지속되어 건설사 및 시행사의 재무건전성 악화가 실물 수요 위축으로 이어지는 상황입니다. 가구 시장 역시 소비 심리 회복 지연으로 교체 주기가 장기화되며 역성장이 계속되고 있습니다.

그러나 당사의 폴리올 생산기지인 중국 닝보에 소재한 12만톤 규모의 폴리올 공장의 생산 및 품질이 안정화 단계에 진입하여 매출도 점차 증가하고 있으며, 사업전략을 Base 폴리올의 판매에서 기술력이 가미된 System 폴리올 판매로의 전환을 지속적으로 추진하고 있습니다. 축적된 기술적 노하우를 바탕으로 시장을 개척해 나갈 계획이며, 어려운 시기이지만 점진적으로 점유율을 넓혀 나가고자 노력하고 있습니다. 중국 내 폴리올 수지의 지속적인 CAPA 증설에 따른 공급 과잉과 가격 경쟁이 심화되는 가운데, 2026년 4월 1일부로 시행되는 ‘폴리올 증치세 환급 폐지’ 정책은 시장의 변동성을 극대화하고 있습니다. 당사는 1분기 중 해당 정책 변화에 선제적으로 대응하여 수출 물량을 조절하였으며, 향후 발생할 내수 및 수출 시장의 경쟁 과열에 대비해 신에너지 자동차, 수소 경제, 5G 통신 소재 등 고부가가치 시장 점유율 확대를 위한 영업 전략을 공고히 하고 있습니다.

(5) 회사의 경쟁우위 요소당사의 폴리올수지 분야는 끊임없는 연구개발과 노력으로 우레탄 시장에 소요되는 BASE 폴리올 뿐만 아니라 특수 용도의 POP(Polymer Polyol), PU SYSTEM 수지를 안정적으로 공급하고 있으며, 당사의 노하우가 축적된 품질관리 시스템을 운영함으로써 국내외적으로 품질의 우수성을 인정받고 있습니다.

중국 닝보에 완공된 BASE 폴리올 생산 공장(연산 12만톤)은 상업생산 이후 안정적인 양산 체계를 갖추었으며, PU시장에서 많은 노하우를 보유한 인적자원을 적절히 배치함으로써 품질 및 생산 효율성 증대에 힘쓰고 있습니다.

연구부문에서는 역량 강화로 고객이 요구하는 다양한 제품들을 주문 생산함으로써 고객의 욕구를 충족시키고 있으며, 고객이 필요로 하는 기술지원 및 관련 활동들을 통해 높은 수준의 기술서비스를 제공할 수 있는 체제를 갖춤으로써 고객 중심의 영업을 한층 강화하고 있습니다.

수분산형 폴리우레탄은 국내시장을 중심으로 자동차 내장재용 접착제, 섬유 코팅 분야에서 지속적인 판매가 이루어지고 있으며, 현재 중국 시장 진출을 적극적으로 추진하고 있습니다. 수분산형 폴리우레탄은 유기용제를 사용하지 않고 물을 사용하여 폴리우레탄 코팅, 접착제 등을 구현하는 제품으로, 기존의 유기용제를 사용하는 우레탄 제품과는 달리 친환경 트렌드에 부합하여, 그 시장은 매년 늘어나는 추세에 있습니다.

앞으로 당사는 폴리우레탄의 기초 원료 개발 및 전통적인 폴리우레탄 시장에서의 입지를 강화하는 한편 수분산형 폴리우레탄 분야에서도 그 입지를 넓혀 나갈 계획입니다.

나. 환경관련 규제사항 연결실체는 에폭시수지, 경화제 등을 생산하는 회사로서 생산제품의 원료가 화학물질로 구성되어 있어 국제환경 경영체제인증서 ISO-14001을 획득하였습니다. 이에 따라 사업활동 전반에 걸쳐 수질, 대기, 폐기물 분야의 오염물질발생 감소 및 자체 환경관리시스템을 운영함으로써 지속적으로 적극 대처하고 있으며, 환경정책 관련 시행부서가 별도로 있어 폐기물관리 및 산업안전, 보건분야까지 엄격하게 관리하고 있습니다.