대한유화 분기보고서 (2025.09)
7. 기타 참고사항

가. 영업의 개황[석유화학 부문](1) 산업의 특성

석유화학산업은 석유제품인 나프타 또는 천연가스 등을 원료로 기초유분 및 이들 기초유분을 원료로 하는 합성수지(플라스틱), 합성섬유 원료, 합성고무 및 각종 산업용 소재를 공급하는 핵심 기간산업입니다. 또한 대규모 투자가 소요되는 자본집약적인 장치산업으로 규모의 경제가 작용하고, 세계 경기, 유가 변동에 따라 산업의 호불황이 주기적으로 반복되는 경기순환형 산업입니다.기초유분 제품은 납사 분해설비(Naphtha Cracking Center)에서 납사를 열분해하여 생산되며, 이들 기초유분을 바탕으로 모노머 및 폴리머 제품 등을 생산ㆍ판매하고 있습니다. 모노머는 합성수지, 합섬원료 등 화학제품의 중간 원료로 사용되고 폴리머는 기초유분을 가공하여 생활용품, 포장재, 산업재, 가전제품, 자동차 부품, 2차 전지 분리막 등에 사용되고 있습니다. 이처럼 다양한 전방 산업의 기초 소재로활용되는 석유화학제품은 납사 가격과 글로벌 경기 및 제품 수급에 따라 시황이 변동되는 특징을 가지고 있습니다.

(2) 산업의 성장성

국가 경제성장을 주도하는 핵심 전략산업으로 생산, 고용, 수출 등 경제적 기여도가 높고, 전후방 연관 효과가 크기 때문에 일반적으로 안정적인 성장을 보이는 산업입니다. 최근 미국 및 중국 등 대규모 석유화학 투자 추세 등으로 인한 공급 증가우려에도 불구하고, 석유화학제품 수요가 지속적으로 성장하는 만큼 산업의 성장세도 꾸준히 유지할 것으로 기대하고 있습니다.

(3) 경기변동의 특성

석유화학산업은 각종 산업에 필요한 기초소재를 공급하는 산업으로서 세계경기, 유가변동에 따라 산업의 시황이 주기적으로 반복되는 특성을 가진 산업입니다. 최근에는 원재료 및 제품가격에 대한 변동성이 증가하면서 반복 주기가 점차 짧아지는 추세입니다.

(4) 신규사업 등(가) 울산공장 PE/PP설비증설

2016년 10월 당사는 HDPE/PP 설비 증설을 결정(투자비 약 1,066억 원)하였으며, 2018년 9월 완공하였고, NCC 설비 증가에 따른 모노머 생산량 증가와 향후 늘어날 폴리머 제품 수요에 대응하기 위해 울산공장 설비 개선 프로젝트 또한 진행하여 23년 4월 완료했습니다.그 결과 당사 울산공장의 HDPE 생산능력은 연간 65만 톤으로, PP생산능력은 연간 55만톤으로 확대되었습니다.이로써 당사만의 독보적인 기술력을 갖춘 특화 제품의 생산/판매를 증대하여 고부가 중심의 포트폴리오를 구축해 나갈 예정입니다.

(나) NCC 설비 증설

2020년 9월 당사는 NCC(나프타분해시설) 생산 설비 증설을 결정(투자비 약 1,600억원) 하였습니다. 해당 투자를 통해 기존 온산 공장의 NCC 생산능력은 에틸렌 기준 연간 80만톤에서 90만톤으로 확대되었고, 프로필렌의 생산능력은 기존 연간 51만톤에서 56만톤으로 늘어나 현재 가동 중입니다. 이로써 규모의 경제 및 에너지 절감을 실현하고 제품 수익성 역시 개선될 것으로 예상됩니다.

(다) Butadiene 생산시설 신설

2021년 1월 당사는 온산공단 내 유휴부지를 활용하여 부타디엔(BD·Butadiene, 품의 기준 투자비 약 1,405억원) 공장을 신설하기로 결정하였으며, 2023년 4월 준공 완료되어 정상적으로 가동 중에 있습니다. 부타디엔은 다양한 합성고무 및 ABS(아크로니트릴부타디엔스티렌)의 원료로서, C4 유분 고도화를 위해 연산 15만톤의 생산설비가 건설되었습니다. 이를 통해 사업다각화 및 고부가가치 제품군의 수익성 개선뿐만 아니라 지역경제 활성화에도 이바지 할 것으로 기대합니다.

[산업용 가스 부문] (1) 산업의 특성

산업용 가스 제조회사는 당사의 종속회사인 (주)코리아에어텍을 비롯하여 총 8개 회사(다국적기업인 에어프로덕츠코리아, 린데코리아, 에어리퀴드코리아, 에어퍼스트 및 DIG에어가스, SK머티리얼즈, 에어플러스, 그린에어)가 있습니다. 산업용 가스 시장은 다국적기업이 시장점유율의 86% 가량을 차지하고 있으며, 나머지 국내 합작법인과 잉여가스 공급업체의 점유율로 구분할 수 있습니다.

(2) 산업의 성장성

국내 산업용 가스 시장규모는 29,525억원(특수가스 포함)으로 추정되며, 상위 5개 업체가 과점 형태를 보이고 있습니다. LED, 조선, 철강, 우주항공, 태양광, 신에너지 등 다양한 분야에서 널리 사용되며 그 규모는 꾸준하게 커질 것으로 예상되나 업계의 신증설 및 수요 감소로 경쟁이 점차 심화될 것으로 예상됩니다.

(3) 경기변동의 특성 및 경쟁요소

- 산업용가스액 제조사의 증설 및 생산량 증가, 조선, 철강 산업경기 침체로 인한

수요감소

- 산업용가스 수요시장의 감소로 인한 공급과잉

(4) 신규사업 등 당사의 종속회사인 (주)코리아에어텍은 사업 포트폴리오 다각화의 일환으로 2019 년 3분기에 액체탄산가스 설비를 신설하여 판매를 개시하였고, 2021년 3분기 드라 이아이스 공장을 준공하여 매출 증대 사업 다각화를 하고 있습니다. 액체탄산가스는 주로 용접 및 냉각 등의 산업용과 탄산가스, 맥주 등의 식음료용으 로 사용되고 있습니다. 생산규모는 연간 약 36,000톤 수준입니다. 그리고 드라이아이스는 고체형태의 액체탄산으로 대기압에서 액체상태를 거치지 않고 기체로 승화되며 승화된 기체는 세균, 곰팡이 등 미생물의 번식을 억제하는 효과가 있어 신선식품 배송에 사용됩니다. 생산규모는 연간 약 7,300톤입니다. 또한, 기존 가스 수요처의 수요량 증가 및 신규 거래처의 공급요청에 대응하기 위 하여 산업용 가스(고농도 산소ㆍ질소ㆍ아르곤 등) 제조 설비를 증 2020년 4분기부 터 상업 판매 개시하였습니다. [유틸리티 부문] (1) 산업의 특성 집단에너지 사업은 집중된 열원설비에서 생산된 에너지를 다수의 수용가에 일괄 공급하는 사업입니다. 일반적으로 집단에너지 사업은 전기와 열을 동시에 생산 및 판매함으로써 효율이 극대화 되는 특징을 가지고 있습니다. (2) 산업의 성장성 집단에너지사업은 기존발전방식보다 에너지 이용효율이 약 30~40% 높아 에너지 및 온실가스 절감효과가 크며 분산형 전원 확대의 핵심수단으로서 중요성이 부각 되고 있습니다. (3) 경기변동의 특성 및 경쟁요소 유틸리티 수요는 경제성장, 산업구조의 변화, 석유화학산업의 시황 및 경기 변동 등에 따라 많은 영향을 받고 있습니다. 또한 정부의 경제발전정책 등에 따라 산업 단지 내 수요는 변동될 수 있습니다. (4) 신규사업 등 당사는 전기 약 127MW 및 증기 약 160T/H 규모의 가스복합 열병합발전 1단계 사 업을 2025년 5월 준공했습니다. [소금 부문] (1) 산업의 특성 정제소금은 단순한 자연 증발 방식이 아닌 여과, 농축, 진공 증발, 재결정화 등 전 자동 공정을 거쳐 생산됩니다. 정제 설비, 증발 설비, 에너지 공급 시설 등이 필요 하며 이는 상당한 초기 투자 비용을 요구합니다. 높은 설비 투자 비용과 기술적 진 입 장벽 때문에 소수 기업이 시장을 주도하는 특징을 보입니다. (2) 산업의 성장성 정제소금은 기본적인 식품산업 수요와 가공식품 시장 확대를 바탕으로 안정적인 성장세를 이어나갈 것으로 보입니다. (3) 경기변동의 특성 및 경쟁요소 정제소금은 식품산업의 필수 원료이므로 경기 변동에 크게 영향을 받지 않는 안정 적인 수요를 가집니다. 하지만 생산 과정에서 많은 양의 전기와 증기 에너지가 소 모되어 에너지 가격 변동은 정제소금 생산 원가에 영향을 미칩니다. (4) 신규사업 등 당사의 종속회사인 ㈜한주는 정제소금 생산량 증대 및 안정적인 정제소금 공급을 위해 원료소금 용해 설비를 설치하여 2024년 이후 용해 정제소금 판매를 개시하였 습니다.

[사업부문별 요약재무현황]

(단위 : 백만원)

사업 부문	구 분	제 57기 3분기	제 56기	제 55기

금액	비율	금액	비율	금액	비율

석유화학 부문	총매출액	2,154,822	84.0%	2,779,475	98.1%	2,478,611	97.9%

영업이익	(22,394)	-73.4%	(65,088)	108.8%	(66,611)	106.9%

총자산	2,053,161	74.9%	2,036,229	96.2%	2,024,621	95.9%

산업용 가스 부문	총매출액	46,236	1.8%	52,468	1.9%	53,949	2.1%

영업이익	5,937	19.5%	5,280	-8.8%	4,322	-6.9%

총자산	77,499	2.8%	79,780	3.8%	87,264	4.1%

유틸리티 부문	총매출액	338,593	13.2%	-	-	-	-

영업이익	41,392	135.7%	-	-	-	-

총자산	517,843	18.9%	-	-	-	-

소금 부문	총매출액	26,353	1.0%	-	-	-	-

영업이익	5,563	18.2%	-	-	-	-

총자산	93,933	3.4%	-	-	-	-

※ 상기 매출액과 총자산은 연결조정이 반영되지 않은 단순 부문별 금액과 비중을 나 타냄.※ 당사는 2분기 중 (주)한주에 대한 지배력을 획득하여 연결회사로 편입하였으며, 유틸리티 사업부문 및 소금 사업부문이 추가되었습니다.

나. 국내외 시장여건[석유화학 부문]

(1) 국내외 시장여건 2025년 3분기 석유화학 시장은 저유가 기조가 유지되는 가운데, 역내 공급 감소로 에틸렌 가격이 소폭 상승하였으나 그 외 품목은 대부분 수요 부진이 지속되며 저조 한 시황을 보였습니다.

(가) 기초유분 및 모노머 부문

에틸렌 시장은 공급 변동성과 수요 심리에 따라 등락을 거듭했습니다.

분기 초 중국향 미국산 에탄 유입 재개와 동남아 신규 크래커 가동에 따른 공 급 증가로 820달러 수준에서 약세 출발했으나, 중국 신규 유도품 수요는 크래 커 정수 복귀로 관망세를 보이며 하락세가 지속되었습니다. 분기 중반 일본 크 래커 정수 복귀와 말레이 FOB 판매로 약세를 보였으나, 가을철 정기 보수에 따른 공급 감소 전망과 중국 유도품 유저들의 재고 빌드업 수요, 나프타 가격 상승 압박 등으로 830달러를 상회하며 반등했습니다. 분기 말 역내 설비 정기 보수 및 신규 유도품 설비 가동 기대감으로 상승했으나, 미국산 에틸렌의 중국 향 거래 확인과 신규 설비 가동 지연에 따른 공급 증가, 명절 연휴 앞두고 가수 요 부진 등으로 약세 전환되며 815달러 수준에서 3분기를 마감했습니다.

프로필렌 시장은 공급 타이트와 수요 부진이 교차하며 약세 기조를 보였습니 다. 분기 초 765달러 수준에서 출발한 가격은 중국 PDH 가동률 상승과 내수 단지 가격 하락, 역내 FOB 공급 증가로 하락세를 보였으나, 중국 선물 거래 개 시에 따른 기대 수요와 미중 관세 유예 낙관론이 하락폭을 제한했습니다. 분기 중반 역내 크래커 및 FCC 정기 보수에 따른 공급 감소 전망과 선물 거래 개시 이후 원료 가격 동반 상승으로 780달러를 상회하며 반등했으나, 중국 PDH 정 수 복귀와 거시경제 불확실성으로 상승폭이 제한되었습니다. 분기 말 역내 공 급 감소 전망과 일부 크래커 판매 불가항력 선언으로 상승 출발했으나, 중국 유도품 수요 부진 지속 및 내수 가격 약세, 프로판 가격 하락에 따른 PDH 가동 증가 전망 등으로 약세 전환되며 790달러 수준에서 3분기를 마감했습니다.

EG는 성수기로 수요에도 불구하고, 역내 공급과잉으로 인해 보합세를 보였습 니다.부타디엔, 벤젠은 다운스트림 수요 부진 영향으로 전분기에 이어 마진 약 세가 지속되었습니다.

(나) 폴리머 부문

2025년 3분기에는 원료가격 하향세와 운임 안정화에도 불구하고 글로벌 경기 둔화 우려가 맞물리며 가격 반등 여력은 제한적이었습니다. 납사 가격은 배럴 당 500달러대 후반에서 안정세를 보였으나, 전통적 성수기(9월) 진입에도 PP RAFFIA 기준 5년 내 저점대를 기록하는 등 과잉공급과 약한 수요가 복합적으 로 작용했습니다. 이러한 여건 속에서 글로벌 생산능력 확충과 중국의 순수입 축소가 이어지며, 아시아 시장 전반은 구조적 공급 과잉 국면이 지속되었습니 다.

국내 시장은 전년 대비 판매 증가세를 유지했으나, 전방 산업 가동률 저하와 글로벌 공급 부담으로 회복 폭은 제한적이었습니다. 미국 관세 이슈로 인한 수 출가격 하향과 투자심리 위축도 마진 개선을 제약했습니다. 다만 4분기에는 재 고 리빌딩 수요와 금리 인하 기대가 결합되며 단기적인 수요 탄력 회복이 기대 됩니다. 또한 중동 정세 완화로 인한 납사 안정세와 물류 리스크 완화가 맞물 리며, 전반적인 공급 안정성은 개선될 것으로 전망됩니다.

(2) 시장점유율

온산공장의 에틸렌 생산능력은 2025년 9월 말 기준 90만 톤으로, 국내 총생산 능력 1,301만 톤 중 약 7%의 점유율을 차지하고 있고, 프로필렌 생산능력은 56만 톤으로, 국내 총생산 능력 1,117만 톤 중 약 5%를 차지하고 있습니다. 울산공장의 고밀도폴리에틸렌(HDPE)의 생산능력은 65만 톤으로, 국내 총생산능력 370만 톤 중 약 18%의 점유율을 차지하고 있고, 폴리프로필렌(PP)의 생산능력은 55만 톤으로 국내 총생산 능력 638만 톤 중 약 9%를 차지하고 있습니다. [출처: (생산능력) 한국석유화학협회]

(3) 회사의 경쟁우위 요소

당사는 울산, 온산의 석유화학공업단지에 나프타 분해에서 폴리머 제품 생산에 이르는 수직 계열화된 생산시설을 보유하고 있어 에틸렌, 프로필렌 시황 변화에 상관없이 안정적으로 원료를 공급받을 수 있습니다. 울산 폴리머 제품 생산공장은 독립된 5개의 공장으로 운영되고 있어서 다품종 소량생산을 통한 고부가가치 제품 생산에 유리합니다. 또한, 2개의 공장은 HDPE와 PP를 서로 선택적으로 생산할 수 있는 시스템으로 구성되어 있어서 제품 시황에 따라 탄력적으로 운영할 수 있어서 이익을 극대화할 수 있습니다. HDPE 촉매의 경우 1983년 자체 개발에 성공하여 고품질과 높은 생산성으로 원가경쟁력 및 안정적 제품 생산에 기여하고 있으며, HDPE 및 PP 모두 슬러리(Slurry) 공법을 채택하고 있어서 합성수지 제품의 물성에 나쁜 영향을 미칠 수 있는 저분자 Wax 또는 APP가 제품에 섞이는 것을 원천적으로 제거하여 고품질의 제품 생산이 가능합니다.

[산업용 가스 부문]

산업용 가스의 경우 주로 국내 산업단지 내에서 공급이 이루어지고 있으며, 대부분 파이프라인을 통한 장기 공급계약을 체결하고 있습니다. 산업의 성장에 따라 다소 영향을 받겠지만 기초소재인 산업용 가스의 국내 수요는 꾸준히 증가할 것으로 전망되며 기업들의 투자 확대 및 신규 사업 군의 활성화 등으로 안정적인 성장세가 예측됩니다. [유틸리티 부문] ㈜한주는 울산 석유화학공업단지 내 유틸리티 공급자로서 안정적인 수요처를 확보하고 있습니다. 석유화학산업의 성장에 따라 다소 영향을 받겠으나 안정적인 사업구조와 LNG 가스복합 발전소 증설 등 친환경 에너지 전환 노력을 통해 지속적인 성장을 할 것으로 예상됩니다. [소금 부문] 국내 정제소금의 주요 수요처는 대규모 식품 제조사이며 국내 정제소금 시장에서 당사의 종속회사 ㈜한주는 사실상 독점적 공급자의 지위를 가지고 있습니다. 중국산 정제소금이 저렴한 가격 경쟁력을 바탕으로 국내에 유통되며 경쟁을 이어나가고 있으나, ㈜한주는 높은 품질의 정제소금을 시장에 공급하며 안정적인 성장세를 보일 것으로 예측됩니다.