POSCO홀딩스 사업보고서 (2015.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 사항 회사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상·예측한 활동, 사건 또는 현상은, 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 회사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서 상에, 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에서 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 수정할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요 가. 재무상태 연결회사의 '15년 말 총자산은 전년대비 5.7% 감소한 80조 4,088억원 을 기록하였습니다. 세부적으로 살펴보면, 기타금융자산과 현금 및 현금성자산의 증가에도 불구하고, 재고자산과 매출채권 감소 등에 따라 유동자산이 전년대비 10.6% 감소하였습니다. 자본은 이익잉여금, 적립금 감소 등으로 전년대비 0.5% 감소한 45조 702억원입니다. 부 채는 차입금 감소 영향 등으로 4조 6,223억원 감소한 35조 3,385억원을 기록하였고, 부채 비율은 9.8% 감소한 78.4%입니다.

나. 영업성과 '15년은 철강, 무역, E 등 전 부문의 실적 악화로 영업이익이 전년대비 8,035억원 감소한 2조 4,100억원을 기록하였습니다.

구 분	2015년	2014년	증감

EBIT (억원)	10,107	22,034	(11,927)

EBITDA (억원)	56,282	64,520	(8,238)

영업이익 (억원)	24,100	32,135	(8,035)

감가상각비 (억원)	32,182	32,385	(203)

ROE(%)	-0.2%	1.2%	-1.4%

* EBIT : 법인세 차감전 순이익 + 순금융비용 3. 경영성과 2015년 연결실체의 경영성과는 [Ⅱ.사업의 내용 1.사업의 개요 가. 사업부문별 요약 재무현황, 나.사업부문별 현황 및 영업개황, 그리고 부속명세서 중 제48기 영업보고서의 2.영업의 경과 및 성과 가.영업의 개황]을 참조하시기 바랍니다.

4. 영업실적 연결실체의 지난 2사업년도 영업실적에 관한 자료는 다음과 같습니다. (단위: 백만원, %)

구 분	2015년	2014년	증 감	증감율(%)

매출액	58,192,345	65,098,445	-6,906,100	-10.6%

매출원가	51,658,098	57,815,041	-6,156,943	-10.6%

매출총이익	6,534,247	7,283,404	-749,157	-10.3%

판매비와관리비	4,124,204	4,069,874	54,330	1.3%

영업이익	2,410,043	3,213,530	-803,487	-25.0%

기타영업외수익	549,048	269,407	279,641	103.8%

기타영업 외 비용	1,442,298	979,674	462,624	47.2%

지분법손실	506,054	299,893	206,161	68.7%

금융수익	2,557,072	2,396,761	160,311	6.7%

금융비용	3,387,053	3,221,987	165,066	5.1%

법인세비용차감전순이익	180,758	1,378,144	-1,197,386	-86.9%

법인세비용	276,939	821,485	-544,546	-66.3%

당기순이익	(96,181)	556,659	-652,840	-117.3%

■ 부문별 영업실적 (단위: 백만원, %)

구분	부문	2015년	2014년	증감

금액	비중	금액	비중	금액	(%)

매출	철강부문	44,836,775	51%	49,596,930	51%	-4,760,155	-9.6%

무역부문	27,007,507	31%	31,260,929	32%	-4,253,421	-13.6%

건설부문	9,867,847	11%	10,303,726	10%	-435,879	-4.2%

기타부문	5,759,615	7%	7,066,331	7%	-1,306,716	-18.5%

내부거래제거	(29,279,399)	-	(33,129,471)	-	3,850,071	-

연결매출액	58,192,345	-	65,098,445	-	-6,906,100	-

영업이익	철강부문	1,842,934	73%	2,429,659	71%	-586,725	-24.1%

무역부문	374,291	15%	413,247	12%	-38,956	-9.4%

건설부문	147,205	6%	313,974	9%	-166,769	-53.1%

기타부문	184,750	6%	299,924	8%	-115,174	-38.4%

내부거래제거	(139,137)	-	(243,274)	-	104,137	-

연결영업이익	2,410,043	-	3,213,530	-	-803,487	-

2015년 조강생산량은 포스코 37,965천톤 , Zhangjiagang Pohang Stainless Steel Co., Ltd. 1,168천톤, PT.KRAKATAU POSCO 2,720천톤 , POSCO SS VINA Co., Ltd. 174천톤으로 철강부문 전체 조강생산량은 42,027천톤입니다. 연결기준 제품 생산량은 PT.KRAKATAU POSCO 의 본격적인 가동에 힘입어 전년대비 1,291천톤 증가한 44,192 천톤입니다. ※ 제품생산량은 주요 종속회사의 생산량 합계로 계열사 간 내부거래가 상계되어 있지 않은 수치입니다. 2015년 연결 매출액과 영업이익은 전 부문 실적 악화로 전년대비 각각 6조 9,061억원 감소한 58조 1,923억원, 8,035억원 감소한 2조 4,100억원입니다. 금융손익은 외환손실 영향으로 8,300억원 손실이 발생하였고 , 법인세 비용을 차감한 당기순손실은 962억원입니다.

5.재무상태 연결실체의 지난 2사업연도의 재무상태는 다음과 같습니다. (단위: 백만원, %)

구 분	2015년	2014년	증 감	증감율

[유동자산]	29,180,889	32,627,382	-3,446,493	-10.6%

ㆍ현금및현금성자산	4,870,185	3,811,202	1,058,983	27.8%

ㆍ기타금융자산	3,910,387	1,462,920	2,447,467	167.3%

ㆍ기타채권	1,679,879	1,956,216	-276,337	-14.1%

ㆍ매출채권	9,595,935	11,786,055	-2,190,120	-18.6%

ㆍ재고자산	8,225,205	10,471,330	-2,246,125	-21.5%

ㆍ기타	899,298	3,139,659	-2,240,361	-71.4%

[비유동자산]	51,227,870	52,624,791	-1,396,921	-2.7%

ㆍ기타금융자산	2,341,460	2,455,900	-114,440	-4.7%

ㆍ기타채권	863,258	1,144,160	-280,902	-24.6%

ㆍ지분법적용투자주식	3,945,333	4,060,507	-115,174	-2.8%

ㆍ유형자산	34,522,855	35,241,195	-718,340	-2.0%

ㆍ영업권 및 기타무형자산	6,405,754	6,884,989	-479,235	-7.0%

ㆍ기타	3,149,210	2,838,040	311,170	11.0%

자산총계	80,408,759	85,252,173	-4,843,414	-5.7%

[유동부채]	20,130,926	21,877,009	-1,746,083	-8.0%

[비유동부채]	15,207,611	18,083,800	-2,876,189	-15.9%

ㆍ 장기차입금	12,849,199	15,232,773	-2,383,574	-15.6%

부채총계	35,338,537	39,960,809	-4,622,272	-11.6%

[자본금]	482,403	482,403	0	0.0%

자본총계	45,070,222	45,291,364	-221,142	-0.5%

부채와자본총계	80,408,759	85,252,173	-4,843,414	-5.7%

자기자본비율	56.1%	53.1%	3.0%	-

부채비율	78.4%	88.2%	-9.8%	-

재고자산회전율	5.5회	5.7회	-0.2회	-

*상기 재무제표는 한국채택국제회계기준 작성기준에 따라 작성되었습니다. - 2015년 말 현재 총자산은 80조 4,088억원으로 전년대비 4조 8,434억원 감소하였습니다. - 유동자산은 기타금융자산과 현금및현금성자산의 증가에도 불구하고 재고자산과 매출채권 감소로 전년대비 3조 4,465 억원이 감소한 29조 1,809억원입니다. - 비유동자산은 유형자산과 영업권 및 기타무형자산의 감소 등으로 전년대비 1조 3,969 억원이 감소한 51조 2,279억원입니다. - 부채는 차입금 감소 등으로 전년대비 4조 6,223억원 감소한 35조 3,385억원 입니다. - 자본은 이익잉여금 감소로 전년대비 2,211억원 감소한 45조 702억원입니다.

6. 유동성, 중요한 자금조달 및 자금의 지출 가. 유동성에 관한 사항 연결회사는 당기말 8조 7,806억원의 유동자금을 보유하고 있습니다. 상기 유동자금은 ⅰ) 현금 및 현금성자산, ⅱ) 기타금융자산(단기대여금, 미수금, 미수수익, 단기보증금, 기타채권, 대손충당금 제외)을 모두 포함한 금액이며, 전기말 유동자금 5조 2,741억원 대비 3조 5,065억원 증가하였습니다. 당기말 장기차입금은 12조 8,492억원으로 전기말 대비 2조 3,836억원 감소하였습니다.

당기말과 전기말 연결실체의 현금 및 현금성자산의 세부내역은 다음과 같습니다. (단위:백만원)

구 분	제 48(당) 기	제 47(전) 기

현금	2,632	2,100

보통예금 및 당좌예금	1,318,677	1,209,367

정기예금	2,911,928	1,185,146

기타현금성자산	636,948	1,414,589

합 계	4,870,185	3,811,202

당기말과 전기말 연결실체의 기타금융자산(유동)내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원)

구 분	제 48(당) 기	제 47(전) 기

단기파생상품자산	94,603	77,182

단기매도가능증권	17,994	25,512

유동성만기보유증권(채권)	21,490	15,297

단기금융상품 (주1,2)	3,776,300	1,344,929

합 계	3,910,387	1,462,920

주1) 당기말과 전기말 현재 각각 6,593백만원과 5,465백만원의 예금이 정부수탁과제와 관련하여 용도가 제한되어 있습니다.주2) 당기말과 전기말 현재 금융약정 및 담보제공 등과 관련하여 각각 105,195백만원 과 177,014백 만원의 금융상품이 사용이 제한되어 있습니다.

당기말과 전기말 현재 연결실체의 장기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분	차입처	차입일/발행일	만기일	이자율(%)	제 48(당) 기	제 47(전) 기

장기차입금	한국수출입은행 외	1983년 1월~2015년 9월	2017년 1월~2099년 12월	0.4~9.8	6,814,753	7,359,773

차감: 현재가치할인차금	(76,828)	(109,949)

차관(주1)	NATIXIS	1986년 3월	2017년 3월	2.0	200	627

사채	한국산업은행 외	2009년 8월~2015년 11월	2017년 3월~2023년 10월	1.2~6.3	6,134,132	8,009,547

차감: 사채할인발행차금	(23,058)	(27,225)

합 계	12,849,199	15,232,773

(주1) 당사는 외국차관과 관련하여 한국산업은행으로부터 보증을 제공받고 있습니다.

나. 자금조달에 관한 사항 2015년말 최근 2년간 사채발행 현황은 다음과 같습니다. (단위 : 백만원)

구분	법인명	유 형	통화	차입기간	금리	금액

2015년	(주)포스코대우	회사채(사모)	SGD	2015.10~2017.10	3M SGD SOR+0.75%	114,276

(주)포스코대우	회사채(사모)	USD	2015.10~2018.10	3M Libor + 0.9%	234,400

포스코에너지㈜	회사채(공모)	KRW	2015.4~2022.4	2.41%	100,000

포스코에너지㈜	회사채(공모)	KRW	2015.7~2020.7	2.52%	70,000

포스코에너지㈜	회사채(공모)	KRW	2015.7~2022.7	2.82%	60,000

포스코에너지㈜	회사채(공모)	KRW	2015.7~2025.7	3.13%	70,000

포스코기술투자(주)	회사채(사모)	KRW	2015.6~2016.12	3.50%	20,000

(주)포스코켐텍	회사채(사모)	KRW	2015.11~2018.11	2.70%	50

2014년	(주)포스코대우	회사채(공모)	KRW	2014.7~2017.7	3.00%	180,000

(주)포스코대우	회사채(공모)	KRW	2014.7~2019.7	3.26%	220,000

포스코에너지㈜	회사채(공모)	KRW	2014.5~2017.5	3.04%	100,000

포스코에너지㈜	회사채(공모)	KRW	2014.8~2019.8	3.06%	150,000

포스코에너지㈜	회사채(공모)	KRW	2014.5~2019.5	3.32%	100,000

포스코에너지㈜	회사채(공모)	KRW	2014.8~2021.8	3.25%	100,000

포스코에너지㈜	회사채(사모)	KRW	2014.10~2021.10	2.97%	100,000

(주)포스코건설	회사채(공모)	KRW	2014.3~2016.3	3.52%	80,000

(주)포스코건설	회사채(공모)	KRW	2014.3~2017.3	3.75%	100,000

(주)포스코건설	회사채(공모)	KRW	2014.3~2019.3	4.16%	120,000

(주)포스코건설	회사채(공모)	KRW	2014.6~2018.6	3.65%	100,000

(주)포스코건설	회사채(공모)	KRW	2014.03~2015.3	3.35%	100,000

(주)포스코엔지니어링	회사채(사모)	KRW	2014.11~2017.11	3.56%	50,000

포스코기술투자(주)	회사채(공모)	KRW	2014.4~2016.4	3.97%	40,000

※신종자본증권에 대한 상세내역은 XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 > 2. 우발채무 등 > 마. 후순위 신종자본증권을 참조하시기 바랍니다. 연결실체의 최근 신용평가에 관한 사항은 다음과 같습니다.

포스코는 보고서 제출일 현재 국제 신용평가기관인 S BBB+(Negative), Moody's로부터 Baa2(Negative)의 신용등급을 받고 있습니다. 2016년 2월, S 부여받은 신용등급이 직전 BBB+(Stable)에서 BBB+(Negative)로 변경되었으며, Moody's로부터 부여받은 신용등급이 직전 Baa2(Stable)에서 Baa2(Negative)로 변경되었습니다. 회사는 보고서 제출일 현재 국내 신용평가기관(한국신용평가, 한국기업평가, NICE신용평가)으로부터 AA+(Stable)의 신용등급을 받고 있습니다. 포스코의 회사채 발행시 회사의 신용등급 상세내역은 [Ⅰ.회사의개요 1.회사의개요 아.신용평가에 관한 사항]을 참조하시기 바랍니다. [종속회사] ■ 포스코대우의 최근 신용평가에 관한 사항은 다음과 같습니다.

평가일	평가대상	신용등급	평가회사(신용평가등급범위)	평가구분

2015.07.07	제5-1, 8-1, 8-2, 10-1, 10-2회 무보증회사채	A+(Stable)	NICE신용평가 (AAA~D)	수시평가

2015.05.28	제5-1, 7,8-1, 8-2회 무보증회사채	A+(Stable)	한국기업평가 (AAA~D)	수시평가

2015.05.26	제5-1, 8-1, 8-2, 10-1, 10-2회 무보증회사채	AA-(Stable)	NICE신용평가 (AAA~D)	수시평가

2015.05.26	제5-1, 7, 8-1, 8-2, 10-1, 10-2회 무보증회사채	AA-(Stable)	한국신용평가 (AAA~D)	정기평가

■ 포스코건설의 최근 신용평가에 관한 사항은 다음과 같습니다.

평가일	평가대상유가증권 등	평가대상 유가증권의 신용등급	평가회사(신용평가등급범위)	평가구분

2015.12.17	기업어음(CP)	A2+	한국기업평가	정기평가

2015.12.15	기업어음(CP)	A2+	한국신용평가	정기평가

2015.12.01	기업어음(CP)	A2+	NICE신용평가	정기평가

2015.07.07	기업어음(CP)	A2+	NICE신용평가	본평가

2015.07.07	회사채	A+	NICE신용평가	수시평가

2015.06.16	회사채	BBB-	S (AAA~D)	정기평가

2015.06.15	회사채	Baa3	Moody's (Aaa~C)	정기평가

2015.05.27	기업어음(CP)	A2+	한국기업평가	수시평가

2015.05.27	회사채	A+	한국기업평가	수시평가

2015.05.26	회사채	AA-↓	NICE신용평가	수시평가

2015.05.26	기업어음(CP)	A2+	한국신용평가	수시평가

2015.05.26	회사채	A+	한국신용평가	수시평가

2015.05.11	기업어음(CP)	A1	한국기업평가	본평가

2015.05.07	기업어음(CP)	A1	한국신용평가	본평가

2015.04.23	회사채	AA-	한국신용평가	정기평가

2015.04.20	회사채	AA-	한국기업평가	정기평가

2015.04.16	회사채	AA-	NICE신용평가	정기평가

■ 포스코엔지니어링의 최근 신용평가에 관한 사항은 다음과 같습니다.

평가일	평가대상유가증권 등	평가대상 유가증권의 신용등급	평가회사(신용평가등급범위)	평가구분

2015.12.16	회사채	A-	NICE신용평가 (AAA~D)	수시평가

2015.12.16	기업신용평가	A-	NICE신용평가 (AAA~D)	수시평가

2015.07.07	회사채	A-	NICE신용평가 (AAA~D)	수시평가

2015.07.07	기업신용평가	A-	NICE신용평가 (AAA~D)	수시평가

2015.05.27	회사채	A-	한국기업평가 (AAA~D)	수시평가

2015.05.27	기업신용평가	A-	한국기업평가 (AAA~D)	수시평가

2015.05.26	회사채	A0	NICE신용평가 (AAA~D)	수시평가

2015.05.26	기업신용평가	A0	NICE신용평가 (AAA~D)	수시평가

2015.04.20	회사채	A0	한국기업평가 (AAA~D)	정기평가

2015.04.20	기업신용평가	A0	한국기업평가 (AAA~D)	정기평가

2015.04.16	회사채	A0	NICE신용평가 (AAA~D)	정기평가

2015.04.16	기업신용평가	A0	NICE신용평가 (AAA~D)	정기평가

■ 포스코아이씨티의 최근 신용평가에 관한 사항은 다음과 같습니다.

평가일	평가대상
유가증권 등	평가대상 유가증권의
신용등급	평가회사
(신용평가등급범위)	평가구분

2015.12.31	기업어음	A2+	NICE신용평가	정기평가

2015.12.15	기업어음	A2+	한국기업평가	정기평가

2015 . 7.16	기업어음	A2+	NICE신용평가	본평가

2015 . 7.17	기업어음	A2+	한국기업평가	본평가

2015 . 5.26	기업어음	A1↓	NICE신용평가	수시평가

2015 . 5.26	기업어음	A2+	한국신용평가	수시평가

■ 포스코에너지의 최근 신용평가에 관한 사항은 다음과 같습니다.

평가일	평가대상유가증권 등	평가대상 유가증권의신용등급	평가회사(신용평가등급범위)	평가구분

2015.11.02	회사채	AA(안정적)	NICE신용평가(주)(AAA～D)	수시평가

2015.10.12	회사채	AA(안정적)	한국기업평가(주)(AAA～D)	수시평가

2015.09.10	회사채	AA(안정적)	한국신용평가(주)(AAA～D)	수시평가

2015.06.29	회사채	AA+(부정적)	한국신용평가(주)(AAA～D)	본평가

2015.06.29	회사채	AA+(부정적)	NICE신용평가(주)(AAA～D)	본평가

2015.06.29	회사채	AA+(부정적)	한국기업평가(주)(AAA～D)	본평가

2015.04.10	회사채	AA+(부정적)	한국신용평가(주)(AAA～D)	본평가

2015.04.10	회사채	AA+(부정적)	NICE신용평가(주)(AAA～D)	본평가

2015.04.10	회사채	AA+(부정적)	한국기업평가(주)(AAA～D)	본평가

2015.11.02	기업어음	A1	NICE신용평가(주)(A1 ~ D)	정기평가

2015.10.12	기업어음	A1	한국기업평가(주)(A1 ~ D)	정기평가

2015.09.10	기업어음	A1	한국신용평가(주)(AAA～D)	정기평가

2015.04.10	기업어음	A1	한국신용평가(주)(AAA～D)	본평가

2015.04.10	기업어음	A1	NICE신용평가(주)(A1 ~ D)	본평가

2015.04.10	기업어음	A1	한국기업평가(주)(A1 ~ D)	본평가

■ 포스코기술투자의 최근 신용평가에 관한 사항은 다음과 같습니다.

평가일	평가대상유가증권 등	평가대상 유가증권의 신용등급	평가회사(신용평가등급범위)	평가구분

2015.12.31	전자단기사채	A2-	한국기업평가 (A1~D)	정기평가

2015.12.31	기업어음(CP)	A2-	한국기업평가 (A1~D)	정기평가

2015.12.30	전자단기사채	A2-	한국신용평가 (A1~D)	정기평가

2015.12.30	기업어음(CP)	A2-	한국신용평가 (A1~D)	정기평가

2015.05.27	전자단기사채	A2-	한국기업평가 (A1~D)	본평가

2015.05.27	기업어음(CP)	A2-	한국기업평가 (A1~D)	본평가

2015.05.27	회사채(1회)	A-	한국기업평가 (AAA~D)	정기평가

2015.05.26	전자단기사채	A2-	한국신용평가 (A1~D)	본평가

2015.05.26	기업어음(CP)	A2-	한국신용평가 (A1~D)	본평가

2015.05.26	회사채(1회)	A-	한국신용평가 (AAA~D)	정기평가

다. 자금지출에 관한 사항 연결실체의 영업이익대비 영업활동으로 인한 현금흐름의 비율은 최근 2년 평균 196%입니다. 2015년은 영업이익은 감소하였으나 운전자본 감소로 영업활동으로 인한 현금흐름이 증가하였습니다. (단위: 백만원)

구 분	2015년	2014년	증 감

영업이익	2,410,043	3,213,530	-803,487

영업활동으로 인한 현금흐름	7,601,829	3,412,099	4,189,730

연결실체의 투자비 및 차입금 내역은 다음과 같습니다. (단위: 백만원)

구 분	2015년	2014년	증 감

유형자산취득	2,560,244	3,505,549	-945,305

사채 및 장기차입금의 상환	3,509,970	2,802,150	707,820

7. 위험 요인 철강부문의 위험요인입니다.

세계경제는 지난 4년간 2%대의 저성장세를 지속하고 있으며, 선진국의 양적완화 정책에도 불구하고 수요는 되살아나지 않고 있습니다. 특히 예상보다 빠른 중국의 성장정체가 과잉설비와 금융·부동산 버블의 구조조정으로 귀결될 경우 저성장의 골은 더욱 깊어질 것으로 보입니다.

중국과 함께 세계경제를 견인하던 신흥국은 미국의 금리인상으로 금융 및 환율 리스크가 높아지면서 오히려 세계경제의 불안요인이 되었습니다. 저유가는 자원 수출형 신흥국 경제를 더욱 힘겹게 만들고 있으며, 나아가 글로벌 디플레이션 우려를 가중시키고 있습니다. 국내경제는 중국 및 신흥시장 침체에 따른 수출부진이 지속되고 있으며, 정부의 경제활성화 정책에도 불구하고 가계부채 급증에 따른 내수회복 지연으로 수입이 감소하여 불황형 흑자가 이어지고 있습니다.

철강은 공급과잉 해소가 여전히 어려운 상황에서 세계경제 침체로 수요부진까지 심화되면서 어려운 상황에 직면해 있습니다. 20년 전 가격으로 회귀한 철강가격은 이러한 현실을 잘 반영하고 있으며, 글로벌 시장에서는 루블화 평가절하에 따른 CIS산 저가 슬라브 범람으로 시장가격의 왜곡이 더욱 심화되었습니다.

2016년에도 세계경제와 국내경제 모두 저성장 기조가 지속될 것으로 보입니다.

세계경제는 선진국의 경우 완만한 회복세가 예상되나, 원유를 비롯한 원자재 가격 급락 및 미국의 금리인상 여파로 신흥국의 경기침체가 고착화될 전망입니다. 국내경제는 예상보다 빠른 중국의 경기침체 및 유가하락 영향으로 인한 수출 감소와 더불어 가계부채 급증에 따른 내수침체까지 겹치면서 정부의 경기 부양책에도 불구하고 어려움이 가중될 것으로 보입니다. 철강경기는 전년에 이어 올해에도 전세계적인 공급과잉과 수요산업의 부진으로 어려움이 계속될 전망이며, 특히 아시아지역은 중국 과잉생산 물량의 저가 수출 내몰림 심화로 업황이 더욱 불투명해질 것으로 보입니다. 또한 한반도의 지정학적 리스크 부각은 회사 주가 및 원화 가치에 부정적 영향을 줄 수 있으며, 특히, 달러화 및 전세계 주요 통화에 대한 원화 가치 하락은 외화 부채에 대한 원리금 상환 부담 증가, 원자재 및 운송 비용 증가 등 으로 회사의 실적에 악영향을 줄 가능성이 높습니다.

회사는 철광석, 석탄을 포함한 거의 모든 원재료를 해외에서 수입하고 있습니다. 따라서, 원재료 가격 변동은 회사의 수익성을 불안정하게 하는 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한 원료가격의 지속적인 하락은 국내외 철강 판매가격 하락 압박으로 작용해 회사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 회사는 생산 과정에서 발생하는 이산화탄소 이외 유해 물질 처리와 관련 환경 규제의 영향권에 있으며, FINEX와 같은 새로운 철강 제조 기술의 개발이 회사의 성장에 중요한 역할을 할 것으로 예상되는 바, 관련된 지적 재산권을 보호하지 못할 경우 회사의 경쟁력에 부정적인 영향을 줄 가능성이 있습니다. 무역부문의 위험 요인입니다. 종합상사의 특성상 국제 환율 , 원자재 가격 등의 국제 경제 지표의 변동 및 세계 경기흐름은 큰 영업 변수입니다. 종합상사업은 환율변동에 민감하며, 원화와 교역상대국 통화간의 환율 뿐만 아니라, 주요 경쟁국가인 일본 엔화의 환율변동에 따라, 대외교역 여건 및 종합상사업 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다 . 중국의 성장세 둔화와 국제 원자재 가격 하락으로 인한 신흥국 및 산유국의 경기 부진은 회사의 영업실적에 악영향을 끼칠 수 있습니다. 또한, 북한 리스크의 확대 , 이스라엘과 이란간의 긴장 심화에 따른 중동 리스크의 증가 등은 광범위한 글로벌 네트워크를 주 영업기반으로 하는 회사의 영업력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 8. 부외부채 우발채무와 약정사항은 [XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 2. 우발채무 등]을 참조하시기 바랍니다.

9. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항 주식회사 포스코와 그 종속기업(이하 "연결실체")은 주식회사의외부감사에관한법률 제13조 1항 1호에서 규정하고 있는 국제회계기준위원회의 국제회계기준을 채택하여 정한 회계처리 기준인 한국채택국제회계기준에 따라 연결재무제표를 작성하였습니다. 당사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 Ⅲ. 재무에 관한 사항의 3.연결재무제표 주석 및 5.재무제표 주석을 참조하시기 바랍니다. 나. 환경 등에 관한 사항 2013년 6월 강릉시에 위치한 당사의 마그네슘 제련공장 인근 토지가 오염되어 신고가 접수되었고, 강릉시로부터 토양정밀조사 및 지하수오염방지 명령을 받았습니다. 2014년 토양, 지하수 정밀조 사 결 과를 보고 하고 토양정화 명령을 받은 후 토양, 지하수 정화계획서를 승인받았습니다. 회사는 2014년에 최초로 오염된 토지를 복구하기 위한 추정비용의 현재가치 89,433백만원을 충당부채로 인식하였습니다. 2015년 마그네슘 공장 지출금액에 대한 추정변경으로 비용처리한 금액은 2,174백만원이며, 관련비용 지출 후 2015 년 말 잔액은 37,112백만원입니다. 2015년 3월부터 토양 세척, 지하수처리, 지중정화설비를 단계적으로 가동하는 등 토양 복구를 위해 최선을 다해 노력하고 있습니다. 다. 법규상의 규제에 관한 사항 당사의 사업과 관련된 법규상 주요 규제내용은 [XI. 그밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항 중 3. 제재현황 등 그 밖의 사항]을 참조하시기 바랍니다. 라 . 파생상품 및 위험관리 정책에 관한 사항 당기말 현재 연결실체가 보유하고 있는 파생상품 및 위험관리 정책은 [Ⅱ.사업 의 내용 7.시장위험과 위험관리 및 8.파생상품 거래현황]을 참조하시기 바랍니다. 10. 2016년 포스코 경영목표

금년에도 세계경제와 국내경제 모두 저성장 기조가 지속될 것으로 보입니다.

세계경제는 선진국의 경우 완만한 회복세가 예상되나, 원유를 비롯한 원자재 가격 급락 및 미국의 금리인상 여파로 신흥국의 경기침체가 고착화될 전망입니다.

국내경제는 예상보다 빠른 중국의 경기침체 및 유가하락 영향으로 인한 수출 감소와 더불어 가계부채 급증에 따른 내수침체까지 겹치면서 정부의 경기 부양책에도 불구하고 어려움이 가중될 것으로 보입니다.

철강경기는 전년에 이어 올해에도 전세계적인 공급과잉과 수요산업의 부진으로 어려움이 계속될 전망이며, 특히 아시아지역은 중국 과잉생산 물량의 저가 수출 내몰림 심화로 업황이 더욱 불투명해질 것으로 보입니다.

이와 같이 국내외 경제가 장기 저성장 국면으로 접어든 가운데, 회사는 과거 성장시대에 통했던 방식으로는 더 이상 생존할 수 없다고 판단하여 금년도에는 사업구조, 비용구조, 수익구조, 의식구조 등 구조혁신 가속화에 총력을 기울일 계획입니다.

첫째, 그룹의 사업 구조를 수익성 관점에서 혁신하겠습니다.

회사는 지난 2년간 추진해온 재무구조 개선 중심의 구조조정에서 한 단계 더 나아가 수익성 관점에서 숨어있는 잠재 부실까지 제거하는 구조조정을 단행하겠습니다.

그리하여 철강사업은 그룹 Cash Cow 및 성장의 중심이 되고, 그룹 사업은 Trading, 인프라, 에너지, 소재 분야의 4개 도메인으로 포트폴리오를 재정비 하겠습니다. 그리고 각 분야별로 시너지를 창출할 수 있는 영역인 Solution Trading, Smart System, 발전사업, 에너지 소재 등에서 차별화된 경쟁력을 확보하겠으며, 사업군별 책임관리 강화를 위해 대표기업을 중심으로 사업체제를 정비하여 독자 생존력을 확보할 수 있도록 노력하겠습니다.

더불어, 신성장분야에서는 기존의 도입기술을 사용한 사업화 추구에서 고유기술에 바탕을 둔 새로운 성장 동력의 창출로 그룹의 미래성장방식을 전환토록 하겠습니다.

둘째, 고비용·저효율의 운영구조를 혁신하겠습니다.

마진 스퀴즈 시대에 걸맞은 극한적 저비용 구조로 운영체제를 전환하기 위해 구매부터 생산, 기술개발, 나아가 경영자원 관리에 이르는 조직 운영의 全 부분을 저비용·고효율 구조로 일대 전환하겠습니다.

이를 위해 저수익·비효율 설비의 가동 중단 등 최적 운영방안을 검토하고 IP Project(Innovation POSCO Project)를 대형화·체계화 하는 등 낭비제거를 가속화하여 연결기준으로 '16년말까지 1조원의 비용절감을 달성할 것입니다.

또한, 경영효율을 극대화하기 위하여 예산, 투자, 성과관리 등 경영 전반의 관리방식을 합리화 할 것입니다.

셋째, 수익구조 혁신에도 박차를 가할 것입니다.

지난해, 철강사업은 가격하락이 지속되는 상황에서도 원가절감을 위한 기술개발과 적극적인 솔루션 마케팅을 통해 고부가 제품의 판매를 확대함으로써 수익성을 지켜왔습니다. 이는 날로 치열해지는 경쟁환경에서 제품을 고급화하고 가격과 서비스를 차별화하는 것이 생존의 방향임을 반증합니다.

이에 올해에도 World Premium 제품 확대 전략에 총력을 다하되, 작년보다 한층 도전적으로 고수익 강종 판매 목표를 설정하여 고객 감동의 진화된 솔루션 마케팅을 전개해 나가겠으며, 수익성 개선이 시급한 해외법인에서도 본사와 연계한 솔루션 마케팅을 강화할 것입니다.

그리고 프로젝트 기반의 일하는 방식을 통해 제철소 공정의 수직연계형 대형 과제을 발굴하고 관련 부서의 총체적, 융합적 노력을 통해 극한적인 원가절감 노력을 전개할 것이며, 그룹사의 경우는 법인 자체의 구조적 혁신 및 비용절감 계획을 차질 없이 실천하여 조기에 Turn around를 이루어내겠습니다.

그룹 사업의 경우 기존 Captive 의존형 수익구조에서 탈피하여 독자 경쟁력을 강화하는데 주력할 것입니다.

Trading 사업은 고객 입장에 좀 더 다가선 Solution Trading을 통해 철강, 식량을 비롯한 고부가가치 제품의 고도화된 마케팅 체제를 구축하고, 전략 지역에서 사업기회를 확대함으로써 새로운 도약의 전기를 마련하겠습니다.

Smart System 사업은 제철소에 최적 생산시스템 구현을 위한 Smart Factory와 효율적인 에너지 생산 및 배분을 목적으로 하는 Smart Energy, 그리고 생활공간에 지능형 신기능을 부여하는 Smart City/Buildings 등의 분야에서 새로운 기회를 창출함으로써 그룹의 본원경쟁력과 수익창출에 주력하겠습니다.

또한 발전사업(IPP, Independent Power Plant)은 포스코건설과 포스코대우 등 그룹사가 사업기획부터 건설, 운영 등 전 Supply Chain상에서 시너지 창출을 위해 각자의 역할을 극대화 함으로써 수익을 극대화할 예정입니다.

아울러 에너지 소재분야는 최근 급속도로 커지고 있는 리튬이온전지 시장에서 배터리 제조에 필수적인 소재인 Li, Ni, Co의 추출기술을 회사가 독자적으로 개발하고 이를 신성장사업으로 연계하여 수익을 창출하고자 합니다.

넷째, 윤리경영을 확실하게 정착시키고 성과중시의 기업문화를 확립하겠습니다.

윤리는 회사의 최우선 경영원칙인 만큼 비윤리 행위에 대해서는 지위고하와 경중을 막론하고 무관용 원칙을 적용할 것입니다. 더불어 시장지향적이고 윤리적인 기업문화 정착을 위해 거래·외주분야에 3대 100% (100% 경쟁, 100% 기록, 100% 공개) 원칙을 철저히 적용하고 ‘클린 포스코 시스템’을 통해 청탁이나 추천에 대한 기록관리도 철저히 해 나갈 것입니다.

또한 직무급제 도입과 함께 성과에 따른 연봉의 차등폭을 확대해 나갈 것입니다. 그리하여 윤리경영의 바탕 위에 성과에 따른 평가와 보상을 강화함으로써 더 높은 성과를 내는 선순환의 기업문화를 만들어가겠습니다.

2016년의 핵심 키워드는 “구조혁신 가속화” 입니다.

“POSCO the Great”이라는 New Vision의 3차 연도를 맞은 올해, 어려운 여건 속에서도 포스코 그룹의 모든 임직원은 한 마음으로 결집하여 기존의 틀을 깨고 끊임없는 혁신을 해 나갈 것입니다.

저희 포스코 임직원은 항상 아낌없는 성원과 관심을 보여주시는 주주와 고객 여러분께 감사의 마음을 잊지 않고 있습니다. 금년에도 “POSCO the Great” Vision 달성을 향해 매진하겠습니다.