코스모화학 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의 사항 연결회사가 동 사업보고서에 기재하는 미래에 발생할 것으로 예측되는 경영활동 및 사건, 현상 등은 당해공시서류 작성시점의 재무성과 등에 대한 회사의 견해를 반영한 것입니다.동 예측정보는 미래 경영환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 예측정보는 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다.또한 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 등을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며 이에 한하지 않습니다.연결회사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.결론적으로, 동 사업보고서 상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서를 작성하는 시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 추가적으로 반영할 계획이 없음을 유의하시기 바랍니다. 2. 개요

연결회사의 경영에 대한 전반적인 사항을 파악하기 위하여 장부와 관계서류를 열람하고 재무제표 및 분석명세에 대하여도 면밀한 검토를 하였습니다. 경영활동에 중대한 영향을 미칠수 있는 사항에 대하여는 그 내용을 면밀히 검토하는 등 적정한 방법으로 회사 경영에 대한 내용을 진단하였습니다.

2018년 세계경제는 미중 통상마찰 심화, 미국 기준금리 인상 등의 여파로 중국, 유로존 등의 생산 및 투자가 위축되면서 낮은 성장세를 보였습니다. 미국은 고용여건이 개선되면서 재정지출 확대로 성장을 이어갔지만 하반기부터 불확실성에 대한 우려가커지고 설비투자가 둔화되는 모습을 보였습니다. 중국도 과잉생산에 대한 구조조정, 금융 부채 축소 기조로 인해 소비와 고정자산 투자가 하향했고 수출입도 감소하면서 6% 중반의 GDP 성장률을 보였습니다.

우리나라는 보호무역주의 확산에 따른 수출 여건 악화와 제조업 성장 둔화, 시장 금리 인상 우려 등 전반적으로 경기회복세는 제한적이었습니다. 특히 대내외 경제상황과 더불어 글로벌 교역 여건의 변화로 장기적으로도 경제 활력 제고를 통한 견실한 성장세 유지가 점차 어려워지는 환경이 전개되고 있습니다.이러한 대내외 경영환경 하에서 연결회사는 2018년 매출 6,781억원으로 이는 전년대비 약 57% 증가하였습니다. 매출증가의 주요원인은 이차전지 원료사업인 코스모신소재의 분체사업과 코스모에코켐의 황산코발트 매출 증가가 가장 큰 역할을 하였으며, 분체사업 증설(월 120톤)과 황산코발트 가동율 증가 등으로 전체적인 판매량이 증가하였지만 원자재가 상승으로 인한 판가인상이 가장 중요한 작용을 한 것으로 보고있습니다. 연결회사 주요사업인 이차전지 분체와 황산코발트사업은 전기자동차 산업 등의 영향으로 급성장이 기대되는 사업으로 지속적인 성장을 통하여 매출 및 이익이 증가할 것으로 전망하고 있어 향후 회사 주력사업으로 위치를 확고히 할 것으로 확신하고 있습니다. 그러나 동 사업의 판가는 국제 원자재(코발트,리튬) 시세에 매우 민감한 영향을 받고 있으며, 보고서 제출일 현재 2018년 대비 2019년은 원자재가격이 급락하여 약세를 보이고 있어 매출감소에 영향을 미칠 것으로 전망하고 있습니다. 기능성필름은 MLCC 업계 호황으로 전체적인 수요가 증가하였으며, 회사도 증설 등을 통하여 생 산량을 전기 대비 60% 증량하여 수요에 대처하였습니다. 이로 인하여 전년 대비 37% 매출 성장을 이루었습니다.이산화티타늄 사업은 전체적인 경기불황과 불확실한 대내외 경제상황속에서 전년대비 약 2%의 매출이 증가를 이루었습니다. 또한 2019년에는 기존 안료용 이산화티타늄보다 고단가인 특수용 이산화티타늄 매출비중을 높이기 위하여 연구개발을 진행중에 있습니다. 회사는 이차전지 관련 사업, 기능성필름 관련 산업, 특수용 이산화티타늄 사업의 확대로 지속적인 시설 확충이 필요한 상황이며 이에 필요한 자금은 일부 외부에서 조달이 필요할 것으로 전망되어 향후에는 차입금이 증가할 수 있습니다.

3. 종속회사의 재무상태 및 손익 실적 (당기말)

(단위 : 백만원)

종속기업	자산총액	부채총액	매출액	영업이익(손실)	당기순이익(손실)

코스모신소재㈜	237,348	149,061	534,011	15,147	10,447

코스모에코켐㈜	41,318	34,280	29,477	-10,047	-11,992

코스모촉매㈜	10,228	8,923	8,317	552	-1,453

(전기말)

(단위 : 백만원)

종속기업	자산총액	부채총액	매출액	영업이익(손실)	당기순이익(손실)

코스모신소재㈜	197,678	123,552	314,605	8,476	8,224

코스모에코켐㈜	40,886	21,869	3,754	△88	△226

코스모촉매㈜	10,012	7,044	7,489	641	26

4. 재무상태 및 영업실적에 관한 분석 (1) 연결재무상태 내용 2018년말 현재 총자산은 전기대비 약 381억원(8.4%) 증가하였습니다. 주요 증가내역으로는 코스모신소재의 NCM신규 라인 증설과 MLCC 이형필름 신규라인 증설 및 회사 간접시설 투자등의 사유로 158억원이 증가하였고 매출증대에 따른 매출채권 금액이 약 144억원 증가하였습니다. 한편 연결회사의 총 부채금액은 전년대비 11.5% 증가한 3,305억원으로 주된 이유로는 2차전지 사업부문의 가동율 증가에 따른 원료확보를 위한 차입금이 전년대비 증가하면서 상승하였고 총자본은 전년대비 약 2.6% 증가한 1,625억원으로 당기순손실로인한 이익잉여금이 감소하였지만 전환사채의 자본금 유입과 자본잉여금 증가로 인하여 전년대비 증가하였습니다. - 연결회사의 지난 2개 사업년도의 재무상태에 관한 자료는 다음과 같습니다. (단위 : 백만원)

과 목	제 51(당) 기	제 50(전) 기	증감	증감율

Ⅰ.유동자산	125,413	103,710	21,703	20.9%

Ⅱ.비유동자산	367,568	351,126	16,442	4.7%

[ 자산총계 ]	492,981	454,836	38,145	8.4%

Ⅰ.유동부채	200,999	221,753	△20,754	△9.4%

Ⅱ.비유동부채	129,514	74,732	54,782	73.3%

[ 부채총계 ]	330,513	296,485	34,028	11.5%

지배기업소유주지분	98,774	105,694	△6,921	△6.5%

Ⅰ.자본금	79,202	74,792	4,410	5.9%

Ⅱ.자본잉여금	39,946	34,015	5,930	17.4%

Ⅲ.자본조정	△228	△177	△51	△29.1%

Ⅳ.기타포괄손익누계액	81,177	81,394	△217	△0.3%

Ⅴ.이익잉여금	△101,323	△84,330	△16,993	△20.2%

비지배지분	63,695	52,657	11,038	21.0%

[ 자본총계 ]	162,469	158,351	4,118	2.6%

(2) 연결손익실적 내용당기 매출액은 전년대비 2,464억 원이 증가한 6,780억 원의 실적을 달성하였습니다.매출에 대해 주요 사업별로 분석을 하면 다음과 같습니다.이산화티타늄 매출은 전년대비 2%증가한 1,124억을 기록하였으나 2018년 하반기부터 미중 무역분쟁 등의 이유로 중국산 이산화티타늄 물량이 유럽 및 아시아지역으로 판매가 증가되면서 당사 매출 및 판가유지에 어려움이 있었습니다. 다만 전년대비 루타일 이산화티타늄 상품 판매매출이 약 85억 증가하면서 매출액 증대에 기여하였습니다. 이러한 외부환경의 악화를 타개하기 위하여 회사는 기존 범용 이산화티타늄 매출 의존도를 줄이고 비교적 고단가인 섬유용 등 특수용 이산화티타늄 매출을 늘이기 위하여 연구개발에 최선을 다하고 있습니다. 분체사업 매출은 2,466억 원에서 4,409억 원으로 1,943억 원이 증가하였습니다.그 주된 원인으로 당사 LCO의 주요 원재료인 코발트는 국제 LMB(London Metal Bulletin) 시세에 따라 매출규모가 영향을 크게 받고 있으며 코발트 국제가격은 2017년 평균 LMB $26.53에서 2018년 평균 LMB $37.35으로 40% 인상 되었으며, 이로 인해 동일한 규모의 판매에도 불구하고 매출규모가 비례하여 상승하는 효과를 나타내었습니다. 또한 지속적인 생산현장의 혁신 및 품질 강화 활동과 설비보완투자를 통하여 생산효율을 월 120톤 증량한 효과가 주요 원인으로 볼 수 있습니다.분체사업은 주요 원재료 변동이 매출에 미치는 영향이 상당 부분 연동되니 향후 매출전망 시 주요원자재 가격 변동을 참조하여야 할 것입니다.도포사업 매출은 680억 원에서 931억 원으로 251억원이 증가하였습니다.그 주된 원인으로는 MLCC(Multi Layer Ceramic Condencer) 산업의 성장을 예측하고 MLCC 제조 시 필수 소모성 원자재인 이형필름 설비를 2018년 4월 신규 증설(월1,500만㎡)이 완료되면서 증가한 고객사의 요청에 적극적으로 대응하였습니다.또한, 당사의 주력 제품군을 저가인 범용제품에서 고부가가치인 전장용 제품으로 품종을 확대 편성하여 이익률 극대화를 위한 판매전략을 수립 시행하면서 영업이익 증가에 기여를 하였습니다. 기능성필름 중 수익성이 낮은 제품(인슐레이션 등)은 2017년말까지 생산 중단, 사업철수를 통하여 구조조정을 하였고, 2018년에는 MLCC용 이형필름으로 제품을 집중하면서 생산성 향상, 품질개선을 통한 수율증가 등의 효과가 나타났으며, 이로 인해 매출이 증가하는 한편 영업이익이 2017년 △4억 원에서 2018년 76억 원을 달성할 수 있었습니다. 2018년 4월 증설라인 가동에도 불구하고 2019년 이후 수요가 증가할 것을 대비하여 지난해 10월부터 보완 투자를 통하여 추가 증설도 진행하고 있는바 향후 매출 증대가 기대됩니다.기능성필름은 MLCC 업계 생산량과 수요가 밀접한 관계가 있으므로 매출 등 예측 시 MLCC업계 동향도 참고하여야 할 것입니다.황산코발트 사업부문은 2017년 11월 연결회사에서 분할하며 재가동되었으며 매출은 전년대비 257억원 증가한 294억을 기록하였습니다. 이차전지 양극활물질의 주요 원료인 황산코발트는 국내에서 코스모에코켐이 유일하게 생산하고 있으며 2018년 전체 가동율은 약 30%로서 2018년도에는 양극활물질 제조업체의 품질테스트를 절차를 진행해왔으며 현재 테스트를 통과한 업체로 납품을 실시하고 있습니다. 2019년도에도 지속적으로 업체수를 늘려 가동율을 높일 계획이며 양극활 물질과 마찬가지로 국제 LMB(London Metal Bulletin) 시세에 따라 매출규모가 영향을 크게 받고 있어 향후 매출전망 시 주요원자재 가격 변동을 참조하여야 할 것입니다.연결회사 전체가 품질/혁신 활동을 강화해 오면서 생산성 향상을 이뤄내며 원가를 절감하였고, 설비를 증설하는 등 경쟁력 확보를 위해 지속적으로 노력하였으나 판매단가 및 원재료 가격 하락으로 인한 영업이익율 악화로 전년대비 약 144억 감소한 62억의 영업이익을 달성하였습니다. 또한 전년대비 당기순이익 감소에는 2017년 당사의 종속회사인 마루망코리아의 지분매각 차익이 일회성 수익으로 약 160억 발생하였으나 당기에 감소하면서 약 88억의 당기순손실이 발생하였습니다. - 연결회사의 지난 2개 사업년도의 영업실적에 관한 자료는 다음과 같습니다. (단위 : 백만원)

과 목	제 51(당) 기	제 50(전) 기	증감	증감율

Ⅰ.매출액	678,094	431,647	246,447	57.1%

Ⅱ.매출원가	641,969	382,993	258,976	67.6%

Ⅲ.매출총이익	36,125	48,654	△12,529	△25.8%

Ⅳ.판매비와관리비	29,877	27,978	1,898	6.8%

Ⅴ.영업이익(손실)	6,248	20,676	△14,427	△69.8%

Ⅵ.금융수익	6,023	11,949	△5,926	△49.6%

Ⅶ.금융비용	△15,899	△16,475	576	△3.5%

Ⅷ.기타손익	△5,074	8,257	△13,331	△161.4%

Ⅸ.법인세비용차감전순이익(손실)	△8,701	24,407	△33,108	적자전환

Ⅹ.법인세비용(수익)	138	△2,930	3,068	△104.7%

XI.당기순이익(손실)	△8,839	27,337	△36,176	적자전환

지배기업소유주지분	△15,894	21,441	△37,335	적자전환

비지배지분	7,055	5,895	1,159	19.7%

(3) 환율변동이 미치는 영향

연결기업의 재무제표는 해외에 중요한 영업투자로 인해 원화와 외화간 환율변동에 상당 한 영향을 받을 수 있습니다. 따라서 연결기업은 이러한 구조적인 환율변동위험 노출에 따른 영향을 완화하고자 외화로 표시된 외화채무결제를 사용하고 있고, 이러한 방법 으로 위험을 회피할 수 있다고 판단하고 있습니다.

또한, 연결기업은 정상적인 거래에서 야기되는 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 동 위험은 해당 영업부문의 기능통화와는 다른 통화로 매출 혹은 구매거래가 발생함에 따른 것입니다.

⒜ 보고기간종료일 현재 외화자산 및 외화부채의 잔액과 원화환산액의 내용은 다음과 같습니다.

(원화단위 : 원)

계정과목	제 51(당) 기	제 50(전) 기

외화금액	환율	원화환산액	외화금액	환율	원화환산액

외화자산	현금및현금성자산	USD	3,622,386.73	1,118.10	4,050,190,603	USD	2,658,046.51	1,071.40	2,847,831,031

JPY	454,584.00	10.1318	4,605,754	JPY	802,441.00	9.49	7,616,048

매출채권	USD	27,544,304.04	1,118.10	30,797,289,348	USD	17,291,438.84	1,071.40	18,456,338,529

JPY	24,958,000.00	10.1318	252,869,464	JPY	50,521,600.00	9.49	479,505,557

EUR	116,250.00	1,279.16	148,702,350	EUR	185,180.00	1,279.25	236,891,515

미수금	USD	56,244.00	1,118.10	62,886,416	USD	-	-	-

합 계	35,316,543,935	합 계	22,028,182,680

외화부채	매입채무	USD	11,367,230.66	1,118.10	12,709,700,601	USD	3,164,996.93	1,071.40	3,390,977,711

JPY	9,601,300.00	10.1318	972,785

단기차입금	USD	22,470,691.20	1,118.10	25,124,479,831	USD	24,756,390.00	1,071.40	26,523,996,246

미지급금	USD	1,306.00	1,118.10	1,460,239	USD	2,283.80	1,071.40	2,446,863

JPY	-	-	-	JPY	755,993.00	9.49	7,175,205

미지급비용	USD	-	-	-	USD	93,683.23	1,071.40	100,372,213

JPY	-	-	-	JPY	384,086.00	9.49	3,645,399

장기차입금	USD	-	-	-	USD	8,399,785.00	1,071.40	9,572,395,264

외화사채	USD	18,800,000	1,118.10	21,020,280,000	-	-	-	-

합 계	58,856,893,456	합 계	39,601,008,900

⒝ 보고기간종료일 현재 각 외화에 대한 원화환율 10% 변동시 환율변동이 당기손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위 : 원)

구 분	제 51(당) 기	제 50(전) 기

원화 10% 평가절하시	원화 10% 평가절상시	원화 10% 평가절하시	원화 10% 평가절상시

USD	(292,527,430)	292,527,430	(1,828,601,874)	1,828,601,874

JPY	25,650,243	(25,650,243)	48,347,621	(48,347,621)

EUR	14,870,235	(14,870,235)	23,689,152	(23,689,152)

합 계	(252,006,952)	252,006,952	(1,756,565,101)	1,756,565,101

(4) 유동성 및 자금조달과 지출① 안정성지표(단위 : %)

지표	제51기	제50기

유동비율	62.39%	46.77%

부채비율	203.43%	187.23%

자기자본비율	32.96%	34.81%

이자보상비율	0.78	1.62

※ 단기차입금의 장기차입금 전환 등으로 인하여 유동비율은 증가하였고 전체 차입금의 증가로 부채비율은 증가하였습니다.※ 유형자산의 증가로 인하여 자기자본비율이 감소하였으며, 영업이익의 감소로 이자보상비율이 감소하였습니다. ② 현금및현금성자산 당기말 및 전기말 현재 현금및현금성자산의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구 분	당기말	전기말

보 통 예 금	956,000,296	676,771,576

외 화 예 금	9,199,415,677	3,767,586,371

정부보조금	(269,319,818)	(139,012,343)

합 계	9,886,096,155	4,305,345,604

③ 유동성위험

유동성위험은 연결기업 경영 환경 또는 금융시장의 악화로 인해 연결기업이 부담하고 있는 단기 채무를 적기에 이행하지 못할 위험으로 정의합니다.

연결기업은 유동성위험을 선제적으로 관리하기 위해 현금흐름 및 유동성 계획 등에 대해 주기적으로 예측하고 이에 따른 대응방안을 수립하고 있습니다.

연결기업의 금융부채를 당기말로부터 계약 만기일까지의 잔여기간에 따라 만기별로 구분한 내역은 다음과 같습니다. 아래 표에 표시된 현금흐름은 할인하지 아니한 금액입니다.

(단위 : 원)

구 분	1년 이내 상환	1년 초과 2년 이내	2년 초과 상환	합 계

매 입 채 무	42,592,745,889	-	-	42,592,745,889

단 기 차 입 금	135,348,986,915	-	-	135,348,986,915

미 지 급 금	4,025,995,243	-	-	4,025,995,243

미 지 급 비 용	8,376,966,071	-	-	8,376,966,071

유 동 성 장 기 부 채	1,147,020,000	-	-	1,147,020,000

장 기 차 입 금	-	1,034,080,000	10,937,020,000	11,971,100,000

유동성장기미지급금	5,398,362,017	-	-	5,398,362,017

장 기 미 지 급 금	-	2,729,935,000	57,641,206	2,787,576,206

전 환 사 채	2,762,240,000	-	33,000,000,000	35,762,240,000

외 화 사 채	-	-	21,020,280,000	21,020,280,000

합 계	199,652,316,135	3,764,015,000	65,014,941,206	268,431,272,341

④ 자금조달

[단위 : 백만원]

구 분	2018년	2017년	차 이

단기차입금	135,349	148,612	-13,263

유동성장기부채	1,147	9,306	-8,159

유동성전환사채	2,500	8,800	-6,300

유동성장기미지급금	5,398	4,100	1,298

파생상품부채	678	-	678

유동성차입금 합계	145,073	170,818	-25,745

장기차입금	11,971	3,118	8,853

전환사채	33,000	6,000	27,000

장기미지급금	2,788	2,959	-171

전환우선주금융부채	14,228	13,727	501

비유동차입금 합계	61,987	25,803	36,183

총 자금조달 합계	207,059	196,621	10,438

※ 상기 자금조달 내역은 연결기준으로 작성하였습니다. ※ 상기 자금조달 금액은 순액으로 표기하였습니다. ⑤ 향후 자금 확보 지속적인 매출증가 및 이익발생, 신용상승 등으로 자체 운영자금 확보에는 문제가 없을 것으로 보이나 이차전지 양극활물질, 기능성필름 관련 산업의 확대로 지속적인 시설확충이 필요할 것으로 예측되어져 향후 시설자금 확보를 위해 일정부분 외부에서 자금 조달이 필요할 것으로 전망되어 차입금이 증가할 수는 있습니다. (4) 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항 1) 중요한 회계정책의 변경 및 회계추정 당사는 2011년부터 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 적용기업이며 상기에 비교표시된 제51기 재무 내용은 종전 기준서인 K-IFRS 1018호에 따라 작성되었습니다.중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 연결재무제표 주석 2. 연결재무제표작성기준 및 유의적인 회계정책 '을 참조하시기 바랍니다.2) 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항

당사는 당기말 현재 환율변동 위험을 회피할 목적으로 파생상품계약을 체결하고 있으며, 파생금융상품의 공정가액은 거래은행이 제공한 평가내역을 이용하였습니다. ① 당기말 현재 당사는 외화사채에서 발생하는 환율변동위험 회피를 위한 통화스왑계약을 체결하고 있습니다.

( 단위 : USD, 원 )

구분	헤지대상	이자율(지급조건)	거래처	발효일	만기일	원금	이자

통화스왑	FRN 외화사채USD18,800,000	3M LIBOR + 1%	신한은행	'18.04.30	'21.04.30	KRW 20,059,600,000 만기지급	3M LIBOR + 1%고정금리 2.55% 지급

② 당기 중 파생상품 평가손익의 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 원)

거래목적	파생상품 종류	당기	비고

평가이익	평가손실

현금흐름위험회피	외화사채의환율변동위험헤지	960,680,000	-	당기손익

(170,817,534)	-	기타포괄손익(법인세효과차감전)

당기말 현재 상기의 파생상품과 관련하여 파생상품자산 789,862천원을 인식하고 있습니다. ③ 재무위험관리의 목적 및 정책 회사의 주요 금융부채는 은행차입금, 매입채무 및 대출금으로 구성되어 있으며, 이러한 금융부채는 영업활동을 위한 자금을 조달하기 위해 발생하였습니다. 또한, 회사는영업활동에서 발생하는 매출채권, 현금 및 단기예금과 같은 다양한 금융자산도 보유하고 있습니다. 회사의 금융상품에서 발생할 수 있는 주된 위험은 이자율변동에 따른현금흐름변동위험, 유동성위험, 환율변동위험 및 신용위험이며 각 위험별 관리절차를 검토하고 정책에 부합하는지 검토하고 있습니다.기타 자세한 사항은 '연결재무제표 주석 4. 재무위험관리'을 참조하시기 바랍니다.