한화투자증권 반기보고서 (2018.06)
II. 사업의 내용

1. 사 업의 개요

가. 산업의 특성, 성장성, 경기변동의 특성 및 계절성 등

(1) 산업의 특성1) 산업의 개요금융투자업은 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자일임업, 투자자문업, 신탁업을 기본업무로 하여 자금 공급부문인 투자자로부터 자금 수요부문인 기업에 자금을 연결해줌으로써 기업의 자금조달을 도와 국가경제 발전에 기여하는 직접금융의 주선기관인 동시에 투자자에게는 효율적인 투자기회의 제공이라는 역할을 수행하며 자본주의 경제체제의 핵심적 위치를 차지하고 있습니다. 자본의 개방화, 자유화, 국제화의 추세 속에서 금융투자업은 자본시장을 이끌어가는 국가경제의 주요 동력으로 확고한 위상을 확보하였습니다. 한편, 금융투자업은 국가의 경제상황은 물론 정치, 사회, 문화 등 경제 외적 변수에도 많은 영향을 받을 뿐 아니라 국제금융시장의 동향에도 민감하게 반응하는, 다른 어느 산업보다도 글로벌화되고 종합적인 산업입니다.

2) 국민경제적 지위 및 시장규모(단위 : 조원)

구분	2018년 6월말	2017년	2016년	2015년	2014년

KOSPI 시가총액	1,555	1,606	1,308	1,243	1,192

KOSPI 거래대금	914	1,294	1,113	1,327	976

KOSDAQ 시가총액	268	283	202	202	143

KOSDAQ 거래대금	765	896	835	874	483

註1) 자료: krx.co.kr註2) 거래대금의 연간자료는 CY기준이며, 월간 거래대금(2018년은 6개월)의 합계금액입니다.

3) 산업의 연혁

1953.11	대한증권업협회 설립

1956.03	증권거래소 개장(최초 상장종목 주식 : 13개, 채권 : 3개 종목)

1962.03	증권거래법 제정

1979.07	증권거래소 여의도 증권시장 개장

1980.01	종합주가지수 기준일(시가총액식)

1987.04	주식장외시장 개설

1996.05	주가지수선물시장 개설

1996.07	코스닥 시장 개설

1997.07	주가지수옵션시장 개설

1998.05	외국인 주식투자한도 완전철폐(일부 공기업 제외)

1999.03	국채전문 유통시장 개설

2000.03	제3시장(OTC BB)개장

2000.07	신주인수권 증권시장 개설

2000.09	협회중개시장 종합감리시스템(KOSS)가동

2001.01	코스닥 50선물 상장

2001.07	증권거래소 종합감리시스템(COSMOS)구축

2001.12	코스닥 50옵션 상장

2002.01	개별주식 옵션시장 개설

2002.02	환매조건부 채권매매 시장개설

2002.10	상장지수펀드(ETF)시장개설

2002.11	증권거래소 공정공시제도 시행

2003.04	증권거래소, 주가연계증권(ELS)거래소 첫 상장

2003.10	증권거래소, 배당지수 ETF신규상장

2004.12	재경부, 증권산업 규제완화 방안 발표

2005.01	한국증권선물거래소 출범

2005.12	주식워런트시장 개장

2006.09	증권선물거래소 기업공개 추진계획 확정

2007.08	외국기업 최초 상장

2007.08	선물시장 제도 단일화

2007.10	해외 ETF 최초 상장

2008.02	10년 국채선물시장 개설

2008.04	북경사무소 설립

2008.05	주식선물시장 개설

2008.07	돈육선물시장 개설

2008.09	FTSE 선진국지수 편입 확정

2008.11	미 CFTC로부터 선물 투자적격상품인증 취득

2009.02	상호변경(한국증권선물거래소→한국거래소)

2009.07	국고채 ETF 최초 상장

2009.09	FTSE 선진지수 편입

2009.11	CME 연계 코스피 200 선물 글로벌 시장 개설

2010.08	Eurex 연계 코스피 200 옵션 글로벌 시장 개설

2010.09	미니금선물시장 개설

2011.01	라오스 증권시장 개설(지분 49% 출자)

2011.11	캄보디아거래소 설립(지분 45%출자)

2012.03	석유전자상거래시장 개설

2012.04	캄보디아증권시장 개장(지분율 45%)

2013.07	코넥스시장 개설

2014.03	장외파생상품 자율 청산 개시

2014.03	KRX금시장 개설

2014.11	상장지수증권(ETN) 시장 개설

2015.01	온실가스배출권거래시장 개설

2015.08	코스닥 주식선물시장 개설

2015.10	위안선물시장 개설

2016.06	해외지수선물(EuroStoxx50 Index Futures)최초 상장

2016.06	우리지수(KOSPI 200)기반 ETF 최초 해외 상장

2016.11	KRX 스타트업 시장(KSM) 개설

2017.06	ETF선물 최초 상장

註) 자료: http://www.krx.co.kr

(2) 산업의 성장성금융투자회사의 주수익원인 위탁영업부문은 2011년 이후 주식시장의 변동성이 확대되면서 거래대금이 감소하였고 이와 함께 매매수수료율 하락으로 수익성이 지속적으로 악화추세에 있었으나, 2015년 상반기 중 투자심리 회복에 따른 종합주가지수 상승과 주식시장 거래대금 증가, 채권금리의 하향 안정화 등에 힘입어 수익성이 회복되었습니다. 한편, 2016년에 들어서는 미국의 추가적인 금리인상 가능성과 유럽, 중국 및 신흥국 등 글로벌 금융시장의 불안 요인, 브렉시트의 현실화로 인해 글로벌 경기 상황의 변동성이 확대되고 내수경기 침체가 이어지면서 증권업 산업전망은 긍정적이지 않았으며 금융투자업자의 수익성을 저하시켰으나, 2017년에 들어서면서 코스피가 7년 만에 박스권을 돌파하여 장중 사상 최고치를 기록하고 코스닥의 10년 만에 800선 회복, 코스닥 거래대금 사상 최대 기록 등 주식시장은 활황기에 접어들었습니다. 자산관리부문은 장기 저금리 기조 등에 따른 중위험/중수익 금융투자상품의 수요 증가로 금융투자회사의 영업부문 중 가장 큰 성장성이 기대되고 있습니다. 또한, 금융투자업의 글로벌화와 고도화가 진행됨에 따라 외화표시자산 등을 기초로한 신종파생상품 등 매매/중개영업도 성장을 지속할 것으로 기대되고 있습니다.

［국내주식시장 추이］ (단위 : pt, 조원, %)

구분	2018년 6월말	2017년	2016년	2015년	2014년

주가지수	KOSPI	2,326.13p	2,467.49p	2,026.5p	1,961.3p	2,020.1p

KOSDAQ	818.22p	798.42p	631.4p	682.4p	573.2p

시가총액	금액	1,823조	1,889조	1,510조	1,445조	1,335조

증감율	-3.5%	25.1%	4.5%	8.2%	2.3%

연간거래대금	금액	1,679조	2,190조	1,948조	2,201조	1,459조

증감율	-	12.4%	-11.5%	50.9%	1.60%

註1) 자료: http://www.krx.co.kr註2) 시가총액, 연간 거래대금은 KOSPI와 KOSDAQ을 합한 수치(2018년은 6개월)입니다.

［국내 증권업 수익성 추이］ (단위 : 백만원, %)

구분	2017년	2016년	2015년	2014년	2013년

수수료수익	금액	7,485,886	6,100,381	7,062,560	4,994,947	3,750,948

증감율	22.71%	-13.6%	41.4%	33.2%	-21.9%

영업이익	금액	4,324,405	2,023,224	3,644,985	1,878,110	203,065

증감율	113.74%	-44.5%	94.1%	824.9%	-82.2%

당기순이익	금액	3,379,411	1,605,526	2,864,602	1,381,276	-193,971

증감율	110.49%	-44.0%	107.4%	흑자전환	적자전환

註1) 상기자료는 금융통계정보시스템(FISIS)의 통계자료(국내증권사)를 기준으로작성한 것임 註2) 2013년은 결산기 변경이 반영되어 있음 註3) 수수료수익은 손익계산서상 수탁수수료, 인주및주선수수료 등 수수료수입 전체금액임

(3) 경기변동의 특성경기 상승국면에서는 기업들의 실적이 개선 됨에 따라 주가가 상승하고, 사업확장에 따른 회사채 발행 등 자금조달 수요가 증가함에 따라 주식시장 및 유가증권 발행 시장이 확대되어 금융투자회사의 실적이 개선되는 경향이 있는 반면, 경기 하강시에는 수익 창출이 둔화되는 등 경기 변동에 영향을 받습니다. (4) 계절성증시의 1월효과, 서머랠리, 산타랠리와 같은 이례적 현상에 대한 이론도 있지만, 계절 변화를 기준으로 한 금융투자회사의 실적 변동은 유의적이지 않은 것으로 나타나고 있습니다.(5) 관계법령 또는 정부의 규제 및 지원 등발행 및 유통 : 상법, 민법, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률, 금융위원회, 금융감독원 및 한국거래소 등 유관기관 규정과세 : 증권거래세법, 소득세법, 법인세법, 조세특례제한법, 농특세법, 금융실명거래및 비밀보장에 관한법률 등기타 : 근로자퇴직급여보장법, 외국환거래법, 주식회사의외부감사에관한법률 등

나. 국내외 시장여건(1) 시장의 안정성 및 경쟁상황

금융투자업은 낮은 진입장벽과 갈수록 낮아지고 있는 위탁 수수료율, 거대자본 및 선진금융기법을 바탕으로 한 외국계 대형 금융투자업자의 진출 등으로 극심한 경쟁 상태에 놓여져 있으며, 이에 각 금융투자업자는 정확한 투자정보 제공, 고객 니즈에 맞는 다양한 상품의 개발, 차별화된 금융서비스 제공 등으로 증권 시장에서의 경쟁력 확보를 위해 노력하고 있습니다. 한편, 방카슈랑스의 도입, 집합투자업 및 신탁업을 영위하는 종합금융투자회사의 등장으로 업종 내 경쟁이 가속화되고 있는 현 시점에 있어 금융투자업계 내의 경쟁만을 논의하는 것은 큰 의미가 없으며, 국내외 전 금융회사가 국내 금융시장에서 무한 경쟁하는 시기가 도래하였다 할 수 있습니다. 이에 따라, 향후 전통적인 위탁수수료 중심의 수익보다는 우수하고 다양한 금융상품 및 서비스에 기초한 안정적인 수익 창출을 목표로 회사의 역량을 집중하는 것이 더욱 치열해지는 금융시장 경쟁에서 우위를 점할 수 있는 길이라 할 수 있습니다. 한편, 디지털이라는 메가 트랜드가 금융업에 침투하며, 금융업의 디지털화에 대한 시도가 안팎으로 늘어나고 있습니다. 금융투자업자들은 기존의 금융사뿐만 아니라 새롭게 등장하는 핀테크 기업과도 경쟁하게 될 것이며, 디지털에 익숙한 새로운 세대에 어떻게 대응하느냐가 향후 금융투자업의 성장성을 좌우할 것으로 보입니다.

(2) 시장점유율 추이(단위 : 백만원, %)

구 분	FY2018 1분기	FY2017 연간	FY2016 연간	FY2015 연간	FY2014 연간

금액	비율	금액	비율	금액	비율	금액	비율	금액	비율

영업수익	636,776	2.20%	1,693,804	2.47%	1,567,301	2.67%	1,825,846	3.11%	976,667	2.24%

수수료수익	63,972	2.35%	217,219	2.90%	160,743	2.63%	149,414	2.12%	137,738	2.76%

유가증권평가및처분이익	57,660	1.04%	105,197	0.95%	111,511	1.31%	216,865	1.45%	227,376	2.27%

파생상품평가및거래이익	472,897	3.06%	1,185,824	3.25%	1,128,826	3.65%	1,248,641	5.18%	306,054	1.73%

이자수익	32,164	1.58%	131,073	1.90%	116,959	1.82%	168,595	2.19%	286,893	3.81%

기타	10,083	0.31%	54,491	0.81%	49,262	0.73%	42,330	0.87%	18,606	0.57%

註1) 상기자료는 금융통계정보시스템(FISIS)의 통계자료(국내증권사)를 기준으로작성한 것임註2) 상기자료는 K-IFRS 별도기준임

다. 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 및 회사의 경쟁상의 강점과 단점 (1) 시장에서 경쟁력을 좌우하는 요인 - 차별화된 비즈니스 모델 - 안정적이고 다변화된 수익 구조 - 고객니즈를 충족시키는 맞춤형 금융상품의 선제적 제공 - 고객 지향적 서비스의 지속적 제공 - 지속적인 교육ㆍ훈련을 통한 역량있는 영업인력 확대 - 최적의 IT 솔루션을 통한 편의성 및 효율성 증대 (2) 회사의 경쟁상의 강점과 단점 당사는 전통적으로 강점을 지닌 채권 부문을 비롯해 주식영업, 파생상품, 리서치, IPO(기업공개) 및 온라인 증권 시장 부문 등에서 성장을 거듭하고 있으며, 채권 명가로서의 노하우를 자산관리영업에 접목하여 다양한 국내외 투자펀드, 랩,RP, 소액채권 등 고객지향적 전략 금융상품을 출시하고 있습니다. 종합자산관리계좌(CMA)시장을 선도하고 있는 한화 스마트 CMA는 업계 선두의 규모와 경쟁력을 갖추고 있으며, 장외파생상품, 신탁, 지급결제업무 등 신규 분야에 진출하여 고객에게 더욱 확대된 금융서비스를 제공하고 있습니다. 당사는 한화생명, 한화손해보험, 한화자산운용, 한화인베스트먼트, 한화저축은행과 함께 한화금융네트워크의 일원으로서 투자자의 다양한 Needs를 충족시킬 수 있는 원-스톱(One - stop)금융서비스체제를 갖추고 있습니다.

라. 회사가 경쟁에서 우위를 점하기 위한 주요수단 WM사업은 상품/서비스 경쟁력 확보를 통해 자산관리영업 기반을 확충하고, 수익구조 안정화를 통해 회사 이익의 한 축을 확고하게 구축하겠습니다. 홀세일 사업은 기관투자자 컨설팅영업을 강화하고, 신규수익원 확보를 통해 성장세를 이어나가겠습니다. 트레이딩 사업은 투자포트폴리오 확대와 신사업 영위 등으로 수익규모를 확대하겠습니다. IB사업은 강점분야인 부동산/구조화금융 솔루션 역량은 지속적으로 강화함과 동시에, 수익원을 다변화하여 IB플랫폼을 업그레이드 하겠습니다. 특히, 한화인베스트먼트 사업양수도를 통해 확보한 중소기업 컨설팅/투자 노하우를 접목하여 중소벤쳐/혁신기업을 대상으로 한 차별화된 법인 토탈서비스를 제공할 계획입니다. 또한 비즈니스별 본원경쟁력 제고와 함께 사회전반에 변혁을 몰고오고 있는 디지털 전환의 흐름에 대응하여 미래혁신을 위한 디지털금융 플랫폼을 구축하고, 차별화된 상품/서비스 공급에 더욱 박차를 가하겠습니다. 마. 신규사업의 내용 및 전망당사는 2016년 4월 여신전문금융업법 시행령 개정을 통해 증권사의 신기술사업금융업 겸업이 허용됨에 따라 신규 수익원 창출을 위해 신기술을 사업화하는 중소ㆍ벤처기업에 투자하는 신기술사업금융업을 2016년 12월 금융감독원에 등록하였고 창업투자회사보다 업무영역이 넓은 신기술사업금융업 라이선스를 보유한 당사로서는 사업중복으로 예상되는 비효율성을 해소하고 업무역량을 집중하기 위해 2017년 12월에 자회사인 한화인베스트먼트의 중소기업창업투자조합 결성, 관리ㆍ운용사업(VC사업)을 135억원에 양수하였습니다.(1) 사업분야의 내용 및 진출 목적벤처캐피탈은 기술력과 장래성을 갖추고 있으나 경영기반이 약해 금융기관으로부터 융자받기 어려운 창업초기의 벤처기업에 투자하는 자본 또는 금융활동이며, 벤처캐피탈사는 크게 중소기업창업투자회사(창투사)와 신기술사업금융회사(신기사) 2가지로 구분될 수 있습니다. 창투사는 중소기업창업지원법에 의거하여 중소기업 창업 활성화와 육성에 기여할 목적으로 설립된 벤처조합을 운용하는 금융회사이며, 신기사는 신기술사업금융지원에 관한 법률에 의거하여 신기술을 개발하거나 이를 응용해 사업화하는 신기술사업자에게 투자 및 융자를 해주는 금융회사입니다. 벤처캐피탈은회사 고유 계정을 통해 직접투자를 하기 보다는 주로 조합의 결성을 통해 자금을 조달하여 투자하고 있습니다. 당사는 경쟁사들의 신기술사업금융업 진출로 경쟁이 심화될 것으로 예상되는 가운데 사업양수도를 통해 이미 갖추어진 조합 운용역량을 기반으로 신사업 조기정착 및 경쟁우위를 확보하고 업무역량을 집중함으로써 기존보다 효율적인 자본운용이 가능할 것으로 기대하고 있습니다.(2) 시장의 특성벤처캐피탈은 일반적으로 고도의 기술성과 장래성은 있으나 자본과 경영기반이 취약한 기업에 대하여 성공여부가 매우 불확실한 사업 초기단계에서 높은 위험을 벤처기업과 공동으로 부담하면서 자금, 경영관리, 기술지도 등 종합적인 지원을 제공하고 높은 자본이득을 얻고자 하는 금융활동을 말합니다. 벤처캐피탈은 성장잠재력이 있는 신생벤처기업을 투자대상으로 선정하여 벤처기업의 성장, 발전을 도모함으로써 기술개발을 촉진하고 산업구조의 고도화와 고용창출을 유발함으로써 국민경제의 활성화에 기여하는 역할을 담당하고 있습니다. 우리나라에서는 1986년 5월 중소기업창업지원법의 제정, 시행과 함께 본격적인 벤처캐피탈산업의 영역이 구축되었습니다벤처캐피탈산업은 원천적으로 중소, 벤처기업 투자에 따른 투자수익의 극대화를 목표로 하고 있기 때문에 중장기적으로는 국가의 경기변동에 의한 영향에 따라 좌우되고, 단기적으로는 투자금 회수환경이 되는 국내증권시장(거래소, 코스닥시장)의 변화에 민감하게 영향을 받고 있습니다. 벤처캐피탈의 주요 재원조달을 구분하면 ①자본금 ②투자조합 ③차입금 ④잉여금으로 분류할 수 있고, 영업특성을 고려할 때 향후에는 자본금 및 전문 투자조합결성에 의한 재원조달이 주류를 이룰 것입니다. (3) 전망 등벤처캐피탈 운용회사의 수익은 곤리보수, 성과보수, 투자주식 등이 있습니다. 관리보수는 결성된 조합 규모 또는 운용자산에 대해 일정 비율(약 2% 내외)을 적용하여 조합운영 및 관리에 대한 대가로 수령하는 것으로서 조합의 약정 금액 및 운용하는 자산의 크기에 영향을 받습니다. 성과보수는 벤처캐피탈 운용회사가 기준수익률 초과 달성 시 초과하는 수익에 대하여 일정 부분을 보수로 받는 것이며, 조합투자수익은 벤처캐피탈 운용회사가 출자를 통해 조합에 투자한 회사의 수익에 따라 받는 수익입니다. 벤처캐피탈은 그 투자금액이 연평균 약 20% 씩 증가하고 있으며 벤처캐피탈 회사는 정부의 벤처기업 성장을 위한 각종 규제 해소 및 자금 지원 확대 정책에 힘입어 지속적으로 성장하고 있습니다. 한편, 벤처캐피탈은 투자대상이 가치의 변동성이 크기 때문에 투자금의 회수 활동이 가장 큰 리스크이며 투자 성공은 IPO와 M, 특히 IPO를 통한 회수가 가장 중요한 회수 수단입니다. 금융위원회는 2017년 4월 M, 세컨더리펀드를 비롯한 중간 회수시장을 육성하기로 발표한 바 있으며, 이에 따라 정책금융 및 민간자본을 포함한 1조원 규모의 M 추가 조성하는 계획을 발표하였습니다. 또한 K-OTC Pro라는 비상장주식 거래 플랫폼도 2017년 7월 중 개장하여 장외거래를 통한 회수시장도 활성화 할 것으로 예상됩니다.

2. 영업의 현황

가. 영업의 개황 2018년 6월말 현재 당사는 연결기준으로 한화인베스트먼트와 빅데이터분석 전문 자회사인 데이터애널리틱스랩 및 부동산투자, 대출채권유동화 등을 목적으로 하는 SPC 형태의 종속회사를 포함하고 있습니다. 당사의 제58기 반기말(2018년 6월말) K-IFRS 연결기준 총자산은 7조 7,009억원으로 전기말(제57기말, 2017년 12월말) 대비 14.9% 증가하였으며 자기자본은 9,165억원으로 4.8% 증가하였습니다.영업수익(매출액)은 11,220억원을 시현하였으며, 영업이익 590억원, 반기순이익은 450억원으로 전반기 대비 32.7%, 25.7% 증가하였습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	제58기 반기	제57기	제56기

총자산	7,700,871	6,700,447	6,935,655

자기자본	916,526	874,734	815,070

영업수익	1,121,964	1,710,709	1,578,838

영업손익	59,042	64,557	(-)192,880

당(반)기순손익	45,043	54,084	(-)160,784

총포괄손익	41,509	60,286	(-)161,500

註1) K-IFRS 연결기준 註2) 제57기 반기 영업수익 : 853,328백만원, 영업손익 : 44,505백만원, 반기순이익 : 35,823백만원, 반기총포괄손익 : 35,797백만원

영업수익의 항목별 구성은, 수수료수익이 1,192억원(11%), 유가증권 평가 및 처분이익이 1,004억원(9%), 파생상품평가 및 거래이익이 7,913억원(71%), 이자수익이 786억원(7%), 기타 352억원(3%) 입니다.

(단위 : 백만원)

구 분	제58기 반기	제57기 반기	제57기	제56기

수수료수익	119,163	113,323	209,784	158,967

유가증권평가및처분이익	100,374	59,162	127,064	111,792

파생상품평가및거래이익	791,324	601,049	1,194,284	1,128,921

이자수익	78,592	72,235	148,833	127,414

대출채권평가및처분이익	1,027	117	217	1,495

외환거래이익	22,613	3,993	20,402	41,971

기타수익	8,871	3,449	10,126	8,278

註) K-IFRS 연결기준, 해당 사업연도 누적

당사는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 의한 금융투자업을 영위하는 회사로서2018년 6월말 현재 한국채택국제회계기준에 의한 연결대상 종속회사로 국내에서 중소기업창업투자 업무를 영위하는 한화인베스트먼트와 당사가 금년 6월 100% 출자로 신규설립한 빅데이터분석 전문 자회사인 데이터애널리틱스랩, 카자흐스탄 소재 부동산투자(SPC)회사인 Zharyk Zhol Company 2007. LLP 를 직접 소유하고 있으며, 자산유동화업 등을 영위하는 종속회사(SPC)를 실질지배력 요건에 의해 연결하고있는 지배회사입니다.

당반기 및 전반기 중 주요 연결대상 사업부문 및 부문별 손익은 아래와 같습니다.

(단위 : 백만원)