대한항공 반기보고서 (2024.06)
5. 위험관리 및 파생거래

가. 위험관리(1) 환율변동 위험당사는 외화로 표시된 거래를 수행하고 있으므로 환율변동에 따른 위험에 노출되어 있습니다. 주로 달러화변동 위험에 노출되어 있으며, 기타 통화로는 엔화, 유로화, 위안화 등이 있습니다. 환율변동으로 인한 위험을 관리하기 위해 통화별 수입/지출 균형화 차원에서 원화와 엔화 등으로 차입 통화를 다변화하여 달러화 차입금 비중을 축소시키고 있으며, 회사 내부 정책에 따른 통화 파생상품 계약 등을 통해 환율변동 위험을 지속적으로 관리하고 있습니다. 환율변동 위험은 정기적으로 평가되며, 파생상품 계약은 사전에 승인된 한도 내에서 관리하고 있습니다.(2) 이자율변동 위험당사는 고정이자율과 변동이자율로 자금을 차입하고 있으며, 이로 인한 이자율변동 위험에 노출되어 있습니다. 이자율변동 위험을 관리하기 위하여 회사는 원화와 엔화 등 저금리잉여통화의 고정금리 차입을 최대한 추진하고 있으며, 회사 내부 정책에 따라 이자율 파생상품계약 등을 활용하고 있습니다. 이자율변동 위험은 정기적으로 평가되며, 파생상품 계약은 사전에 승인된 한도 내에서 관리하고 있습니다(3) 유가변동 위험항공유 등 석유제품의 시장 가격은 세계 원유 시장의 수요와 공급에 영향을 미치는 여러 가지 요소들로 인해 크게 변동합니다. 유가 변동은 당사의 최대 사업부문인 항공운송사업부의 영업 성과 및 현금흐름에 영향을 미칩니다. 회사는 유가 변동 위험에 대응하기 위해 회사 내부 정책에 따라 유가옵션계약 등을 활용하여 관리하고 있습니다. 유가변동 위험은 정기적으로 평가되며, 유가 파생상품 계약은 사전에 승인된 한도 내에서 관리하고 있습니다.(4) 기타 가격위험요소 당사는 지분상품에서 발생하는 가격변동위험에 노출되어 있습니다. 지분상품은 매매목적이 아닌 전략적 목적으로 보유하고 있으며, 당사는 해당 투자자산을 활발하게 매매하고 있지 않습니다.(5) 위험노출 정도 및 관리 전략 연결실체가 노출된 위험의 대부분은 지배기업인 대한항공이 차지하고 있으며, 대한항공은 유가, 환율, 금리 변동성을 제거 혹은 최소화하기 위하여, 체계적이고 적극적인 시장 위험관리를 수행하고 있습니다. 위험관리는 크게 Natural Hedging 과 Active Hedging 의 두 가지로 구분됩니다. 대한항공의 위험관리 전략은 위의 두 가지 Hedging기법을 사용함으로써 시장의 위험 요소를 최소화하는데 있습니다. 2024년 6 월말 기준, 당사가 위험에 노출된 포지션과 변동성 및 대응전략은 아래 표와 같습니다.

변수	Position	영향	우리회사 위험관리 (Strategy)

유가	연간 예상 유류 소모량:
약 3,100만 배럴	유가 1달러(배럴당) 변동 시:
약 3천 1백만불 손익변동 발생	Natural Hedge ● 원화 고정금리 차입 추진 ● 엔화/유로화 등 잉여 저금리 통화 고정금리 차입 Active Hedge (파생상품을 통한 헷지 ) ● 유가 - 연간 예상 유류 소모량의 최대 50% 내 헷지 시행 - 시장 상황 및 유가 수준 고려하여, 적합한 헷지 상품 활용 (당사는 주로 Zero Cost Collar 상품 이용) ● 환율/금리 - 통화/이자율 스왑 계약 등을 통해 차입구조 관리

환율	평가손익 측면	순외화부채 :
약 28억불	환율 10원 변동 시:
약 280억원 의 외화평가손익 발생

Cash Flow 측면	연간 예상 달러 부족량 : 약 14 억불	환율 10원 변동 시:
약 140 억원의 Cash 변동 발생

금리	변동금리차입금: 약 4.4조 원 고정금리차입금 : 약 5.6조 원
( 리스회계기준 변경 : 1.1조원 제외 )	평균 금리 1% 변동 시: 약 440억 원의 이자비용 증감 발생

(6) 위험 관리 조직 (가) 대한항공은 상기 위험을 헷지하기 위해 아래와 같은 리스크 관리 방법을 시행 중입니다. 1) 내부적 리스크 관리방법 상계(Netting), 매칭(Matching), 리딩(Leading), 래깅(Lagging) 등 실시 2) 외부적 리스크 관리 방법 - 유가: 유류비 변동을 최소화하기 위한 헷지 실행 (선도(Forward), 스왑(Swap), 옵션(Option) 등 파생상품을 이용) - 통화: Exposure의 일정부분에 대한 헷지 실행 (선도(Forward), 스왑(Swap), 옵션(Option) 등 파생상품을 이용) (나) 대한항공은 현재 자금기획팀에서 5명 의 리스크 관리 담당이 업무를 전담하고 있습니다. 나. 파생거래(1) 당반기말 현재 연결실체는 유가변동으로 인한 위험을 회피하기 위한 유가옵션계약과 환율 및 이자율 변동으로 인한 위험을 회피하기 위한 통화이자율스왑계약 등을 한국산업은행 등 금융기관과 체결하고 있으며, 당반기말 현재 당사 및 종속회사의 파생상품 약정내역은 다음과 같습니다.

구분	계약잔액	거래상대방	최초계약일	최종만기일	비고	계약내용

유가옵션	BBL 13,700,000	BNP 외 8 개 금융기관	2022년 08월 18일	2026년 11월 30일	매매목적회계	PUT/CALL 헷지 계약가격에 따른 ZERO COST COLLAR 방식 정산

이자율스왑	KRW 100,000,000,000	우리은행	2023년 02월 22일	2025년 02월 27일	매매목적회계	원화 변동금리 부채를 원화 고정금리 부채로 변경 (이자교환방식)

통화이자율스왑	JPY 90,440,121,845	산업은행 외 1개 금융기관	2019년 05월 28일	2032년 08월 30일	매매목적회계	달러 변동 또는 고정금리 부채를 엔화 고정금리 부채로 변경

KRW 942,523,141,920	산업은행 외 7개 금융기관	2017년 06월 05일	2027년 11월 17일	매매목적회계	달러 변동 또는 고정금리 부채를 원화 고정금리 부채로 변경

통화선도계약	USD 40,000,000	산업은행 외 3개 금융기관	2024년 06월 21일	2024년 07월 15일	매매목적회계	달러를 미리 정한 약정환율로 만기일에 매입

JPY 4,000,000,000	산업은행 외 2개 금융기관	2024년 04월 03일	2025년 01월 16일	매매목적회계	엔화를 미리 정한 약정환율로 만기일에 매입

EUR 10,000,000	ING	2024년 05월 08일	2024년 09월 12일	매매목적회계	유로를 미리 정한 약정환율로 만기일에 매입

(2) 파생상품 계약과 관련하여 당반기 중 당사의 연결재무제표에 미친 영향은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분	연결재무상태표	연결손익계산서

파생상품자 산	파생상품부 채	파생상품평가이익	파생상품평가손실	파생상품거래이익	파생상품거래손실

유가옵션	8,114	206	22,140	118	9,595	223

이자율스왑	-	361	-	33	132	-

통화이자율스왑	237,189	950	161,131	950	58,777	14,291

통화선도	102	1,687	102	1,687	3,777	4,130

합 계	245,405	3,204	183,373	2,788	72,281	18,644