대한항공 분기보고서 (2021.09)
5. 위험관리 및 파생거래

가. 위험관리(1) 환율변동 위험당사는 외화로 표시된 거래를 수행하고 있으므로 환율변동으로 인한 위험에 노출되어 있습니다. 주로 USD, JPY에 노출되어 있으며, 기타의 통화로는 EUR, CNY 등이 있습니다.환율변동으로 인한 위험을 관리하기 위해 통화별 수입/지출의 균형을 도모하고 통화스왑계약 등을 활용하여 사전에 승인된 한도 내에서 관리하고 있습니다.(2) 이자율변동 위험당사는 고정이자율과 변동이자율로 자금을 차입하고 있으며, 이로 인하여 이자율변동 위험에 노출되어 있습니다.이자율변동 위험을 관리하기 위하여 고정금리부 차입금과 변동금리부 차입금의 적절한 균형을 유지하고 있으며, 이자율 스왑계약 등을 활용하고 있습니다.이자율변동 위험 관련 위험회피활동은 이자율 현황과 정의된 위험성향을 적절히 조정하기 위해 정기적으로 평가되며 최적의 위험회피 전략이 적용되도록 하고 있습니다.(3) 유가변동 위험항공유 등 석유제품의 시장가격은 세계 원유 시장의 수요와 공급을 결정하는데 영향을 미치는 여러 가지 요소들로 인해 크게 변동합니다.이 요소들은 당사의 최대 사업부문인 항공운송사업부의 영업성과 및 현금흐름에 영향을 미칩니다.유가변동위험에 대응하기 위해 회사 내부 정책에 따라 유가옵션계약 등을 활용하여 관리하고 있습니다.(4) 기타 가격위험요소당사는 지분상품에서 발생하는 가격변동위험에 노출되어 있습니다. 지분상품은 매매목적이 아닌 전략적 목적으로 보유하고 있으며, 당사는 해당 투자자산을 활발하게 매매하고 있지 않습니다.(5) 위험노출 정도 및 관리 전략연결실체가 노출된 위험의 대부분은 지배기업인 대한항공이 차지하고 있으며, 대한항공은 유가, 환율, 금리 변동성을 제거 혹은 최소화하기 위하여, 체계적이고 적극적인 시장 위험관리를 수행하고 있습니다.위험관리는 크게 Natural Hedging 과 Active Hedging 의 두 가지로 구분됩니다.대한항공의 위험관리 전략은 위의 두 가지 Hedging기법을 사용함으로써 시장의 위험요소를 최소화하는데 있습니다.2021년 9월말 기준, 당사가 위험에 노출된 포지션과 변동성 및 대응전략은 아래 표와 같습니다.

변수	Position	영향	우리회사 위험관리 (Strategy)

유가	연간 유류 소모량:약 3천만 배럴(최근 5개년 평균)	유가 1달러(배럴당) 변동 시:약 3천만불 손익변동 발생	Natural Hedge● 통화별 수입 / 지출 균형화 도모● 고정금리 / 변동금리 부채의 적정 비율 유지Active Hedge(파생상품을 통한 헷지)● 유가1. 기본 Hedge : 통계적 수치와 시장상황 감안, 연간 Exposure의 30% 이내 Hedge 시행2. 추가 Hedge : 유가의 급변동이 예상되는 경우 기본 Hedge 물량에 추가하여 Hedge● 환율/금리: 시장상황을 감안하여 환율 및 금리를 고정시키는 통화/이자율 스왑 등 Hedge 시행

환율	평가손익 측면	순외화부채:약 49억불	환율 10원 변동 시:약 490억원의 외화평가손익 발생

Cash Flow 측면	연간 평균 달러 부족량:약 19억불	환율 10원 변동 시:약 190억원의 Cash 변동 발생

금리	고정금리차입금: 7조 2천억원(리스회계기준 변경: 1.4조원 포함)변동금리차입금: 5조 6천억원	평균 금리 1% 변동 시:약 560억원의 이자비용증감 발생

(6) 위험 관리 조직

(가) 대한항공은 상기 위험을 헷지하기 위해 아래와 같은 리스크 관리 방법을 시행 중입니다.1) 내부적 리스크 관리방법 상계(Netting), 매칭(Matching), 리딩(Leading), 래깅(Lagging) 등 실시2) 외부적 리스크 관리 방법 - 유가: 연간 유류비용을 Risk tolerance 이하로 줄이기 위한 헷지 실행 (선도(Forward), 스왑(Swap), 옵션(Option) 등 파생상품을 이용) - 통화: Exposure의 일정부분에 대한 헷지 실행 (선도(Forward), 스왑(Swap), 옵션(Option) 등 파생상품을 이용)(나) 대한항공은 현재 자금기획팀에서 4명의 리스크 관리 담당이 업무를 전담하고 있습니다. 나. 파생거래(1) 당분기말 현재 연결실체는 유가변동으로 인한 위험을 회피하기 위한 유가옵션계약과 환율 및 이자율 변동으로 인한 위험을 회피하기 위한 통화이자율스왑계약 등을 한국산업은행 등 금융기관과 체결하고 있으며, 당분기말 현재 당사 및 종속회사의 파생상품 약정내역은 다음과 같습니다.

구 분	계약잔액	거래상대방	최초 계약일	최종만기일	비 고	계약내용

유가옵션	BBL 2,300,000	Goldman Sachs 외 3개 금융기관	2020년 01월 22일	2022년 02월 28일	매매목적회계	PUT/CALL 헷지 계약가격에 따른 ZERO COST COLLAR 방식 정산

이자율스왑	USD 34,169,839	우리은행	2020년 05월 06일	2023년 06월 07일	매매목적회계	고정이자율과 변동이자율 차이를 적용한 차액 교환

통화이자율스왑	JPY 23,658,003,110	산업은행 외 1개 금융기관	2015년 08월 31일	2025년 09월 30일	매매목적회계	달러 변동금리부채를 엔화 고정 또는 변동금리부채로 변경

KRW 1,362,954,504,376	산업은행 외 5개 금융기관	2017년 06월 05일	2027년 11월 17일	매매목적회계	달러 변동금리부채를 원화 고정금리부채로 변경

통화선도	USD 103,581,932	산업은행 외 2개 금융기관	2021년 06월 25일	2022년 02월 16일	매매목적회계	달러를 엔화와 교환

EUR 80,000,000	산업은행 외 1개 금융기관	2021년 09월 27일	2021년 10월 29일	매매목적회계	유로를 달러와 교환

(2) 파생상품 계약과 관련하여 당분기 중 당사의 연결재무제표에 미친 영향은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	연결재무상태표	연결손익계산서

파생상품자 산	파생상품부 채	파생상품평가이익	파생상품평가손실	파생상품거래이익	파생상품거래손실

유가옵션	27,153,581	-	30,510,840	-	28,302,063	-

이자율스왑	-	91,523	40,512	30,752	25,696	57,329

통화이자율스왑	44,989,202	7,492,710	115,456,100	-	78,310,317	26,808,868

통화선도	1,162,423	1,993,570	1,162,423	1,993,570	-	-

합 계	73,305,206	9,577,803	147,169,875	2,024,322	106,638,076	26,866,197