진흥기업 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항당사가 본 경영진단의견서에서 미래에 발생할 것으로 예측하여 기재 또는 표시한 내용은 동 의견서 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 당사의 의견을 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래의 경영환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 이러한 가정들은 동 의견서 작성시점의 합리적인 근거에 기초하였지만 외부 환경, 당사 내부경영과 관련된 요인 및 기타 변수로 인하여 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 당사는 동 의견서의 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 이러한 주의문구는 모든 예측정보에 대하여 적용되며, 동 의견서상에서 당사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 당사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 의견서에 기재된 예측정보는 동 의견서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 당사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 책임이 없음을 유의하시기 바랍니다.2. 개요우리 진흥기업은 1959년 9월 3일 설립되어 오랜기간 동안 토목분야에서 오랜 경험과 축적된 기술력으로 도로, 교량, 철도, 항만 등 사회간접 시설 확충에 큰 역할을 담당하였으며, 69년 남산 외인아파트를 시작으로 강남 및 수도권 아파트 문화를 선도, 우리나라 주거문화를 한 단계 발전시키는데 공헌해 왔습니다. 또한 70~80년대 중동 붐을 선도하며 해외시장에서 대한민국의 위상을 높이고, 국가경제 발전에도 일익을 담당해 왔습니다.이후, 2002년부터 호황을 누리기 시작한 주택시장에 초점을 맞춰 '진흥 더블파크' 브랜드를 성공적으로 런칭하여 공격적인 주택수주로 제2의 도약을 하였고, 2008년 효성그룹에 인수되며 보다 안정적인 성장을 할 수 있는 발판을 마련하게 되었으나, 08년 이후 지속된 아파트 부동산 시장의 침체로 인해 2009년에 이어 2010년에도부진사업장 등에 대한 자산건전성 제고를 위한 대손충당금 설정 등으로 대규모 적자구조를 지속하게 되었습니다.이후 국내 건설경기의 장기적인 침체등 회사 경영상의 어려움으로 2011년 2월 10일 채권은행 협약에 의한 자율워크아웃을 신청하여 2011년 5월 채권단과 경영정상화 이행약정(사적워크아웃) 체결을 하였습니다. 그리고 2014년 12월 워크아웃 기간을 2016년까지 2년 연장하였으며, 대주주 및 채권단으로부터 1,200억원의 출자전환 및 유상증자를 통하여 당사의 재무구조를 개선하였으며, 이후 2016년 12월 워크아웃 기간을 2018년까지 재연장과 더불어 2017년 3월 채권단과 대주주의 자본감소 및 유상증자(출자전환)를 통하여 유동성 확보 및 재무구조 개선을 재실시하였으며, 2017년 6월, 2018년 11월에도 채권단 및 대주주를 대상으로 주채무전환금액에 대하여 출자전환 및 유상증자를 실시하였습니다.2018년 국내경기는 미중무역전쟁으로 인한 세계적 수요둔화, 국내 부동산 가격 급등 및 정부의 부동산 규제대책 발표, 최저임금 인상으로 인한 고용 등의 경제지표 부진, 자동차 및 반도체 등 주력산업의 경기하강국면 진입 등으로 인하여 당초 예상보다 낮은 2.7%의 경제 성장률을 기록하였으며, 이런 상황에서 우리 진흥기업은 각고의 노력의 결과 당사는 2018년 12월 17일 진흥기업(주) 제7차 채권금융기관협의회에서 진흥기업(주)에 대한 외부전문기관의 실사 결과 채권금융기관의 공동관리절차종료 이후에도 안정적인 영업상황이 지속될 것으로 예상됨에 따라, '채권금융기관 공동관리절차종료의 건'을 가결하였으며, 2019년 1월 1일 0시부로 채권금융기관공동관리절차를 종료 하였습니다.한편, 동 일자로 채권금융기관협의회의 결의에 따라 당사는 채권금융기관협의회와 기존 채무에 대하여 2021년 12월 31일까지 원금상환 유예 등 변경 약정을 체결하였습니다. - 수주전략 2019년은 민간/주택부문은 독자적으로 수주 가능한 중/소규모 개발신탁 사업 및 2030 청년주택과 서울, 광역시 중심으로 가로주택 정비사업을 적극 추진하고, 사업초기부터 토지주, 시행사, 금융권과 Co-work을 통한 기획수주로 양질의 사업장을 수주하겠습니다.또한, 공공부문은 2019년 국내 공공 건설시장은 SOC 투자 확대, 예비 타당성조사 면제 사업 발표 등으로 우호적 사업 환경이 예상되지만, 국내 경기 위축, 부동산 규제 강화 등의 영향으로 시장의 축소가 예상됩니다. 이에 당사는 철도, 도로 택지 등 실적을 최대한 활용하여 대표사로 참여 및 대형공사는 실적을 보완하여 대표사 또는 컨소시엄에 참여하겠습니다.

아울러 현장관리 강화, 공정개선 등을 통한 원가경쟁력 확보와 불요불급한 비용지출 억제를 통한 수익성 제고로 2017년, 2018년에 이어 2019년에도 흑자 기조를 이어가도록 최선을 다하겠습니다. 3. 재무상태 및 영업실적(1) 재무상태 - 재무상태표

(단위 : 백만원)

구 분	제60기(2018년 12월말)	제59기(2017년 12월말)	제58기(2016년 12월말)

[유동자산]	286,361	210,501	208,023

[비유동자산]	79,881	103,101	94,055

자산총계	366,242	313,602	302,078

[유동부채]	228,546	186,525	242,111

[비유동부채]	58,892	51,203	69,976

부채총계	287,438	237,728	312,087

[자본금]	73,312	73,253	76,857

[기타불입자본]	33	61,336	1,122

[이익잉여금(결손금)]	(945)	(69,951)	(92,206)

[기타포괄손익누계액]	6,404	11,236	4,218

자본총계	78,804	75,874	(10,009)

자본비율(%)	107%	104%	-13%

부채비율(%)	365%	313%	-3118%

(1) 자산자산의 증가는 진행현장의 매출증가에 따라 현금성 자산 및 금융자산의 증가(139억) 및 매출채권의 증가(691억), 재고자산 감소(-2억), 기타 유동자산의 감소(-69억)가 주요 요인입니다.(2) 부채부채의 증가는 외상매입금 및 지급어음 의 증가에 따른 매입채무 증가(382억) 및 미지급비용(40억), 초과청구공사 (69억), 하자보수충당부채 설정 등의 증가가 부채증가의 주요 요인이며, 이는 진행현장의 매출증가에 따른 요인으로 판단할 수 있습니다.더하여 미착공사업장의 매각에 따른 주채무전환으로 차입금(7억)이 증가함에 따라 부채는 증가 하였습니다.뿐만 아니라 회사는 재무건전성 강화를 위하여 보유예금 등을 통하여 어음발행기간 및 어음결제일을 단축하여 부채비율을 축소하고자 합니다.(3) 자본2017년 2월 미착공 보증사업장 공매에 따른 대손영향으로 완전자본잠식(-13%)되어, 감자('17.03.09) 및 2회의 증자('17.03.10, '17.06.14)를 통하여 자본잠식을 해소하였으며, 2017년 말 자본비율은 104%로 자본잠식에서 탈피하였습니다.이후 2018년 11월에는 채권단 및 대주주를 대상으로한 출자전환(0.8억) 및 유상증자(0.8억)를 진행하였으며, 더하여 당기순이익 실현 등에 따라 자본의 증가로 자본비율은 전년도 보다 3% 상승한 107%를 기록하였습니다.더하여 당사는 계속적인 이익창출을 통하여 향후 자본비율은 계속적으로 상승할 것으로 판단하고 있으며, 2016년 자본잠식과 같은 사례는 발생하지 않을 것으로 예상하고 있습니다. (2) 영업실적- 손익계산서

(단위 : 백만원)

구 분	제60기(2018.01.01~2018.12.31)	제59기(2017.01.01~2017.12.31)	제58기(2016.01.01~2016.12.31)

매출액	671,155	573,310	646,579

매출원가	615,955	515,264	577,098

매출총이익	55,200	58,046	69,481

판매비와관리비	20,149	16,435	9,959

영업이익(손실)	35,051	41,611	59,522

기타수익	1,698	1,973	6,886

기타비용	30,605	20,672	144,690

금융수익	574	236	1,919

금융비용	664	1,316	1,341

법인세비용차감전순이익(손실)	6,053	21,832	(77,704)

당기순이익(손실)	6,053	21,832	(75,220)

2018년 매출증가는 진행현장의 매출증가 요인에 따라 전년대비 17.1% 증가한 매출을 기록하였으나, 일부 현장의 설계변경 차질 등의 현장 원가상승 요인 등으로 매출총이익은 전년대비 4.9% 감소하였습니다.

영업이익은 매출총이익의 감소와 더불어 일부 사업장의 대손상각비 (58억) 반영 등으로 인하여 영업이익은 감소하였습니다.기타수익은 보유주식(출자증권)에 대한 배당수익 및 금융보증수익 등으로 발생하였으며, 기타비용은 미착공 사업장의 매각에 따른 기타대손상각비 발생이 기타비용의 주요 요인입니다.이에 따라 당사 경영실적은 매출 6,712억, 영업이익 351억, 당기순이익 61억을 기록하였으며, 이는 지난 2017년에 이어 2년 연속 흑자 기록한 것입니다. - 사업부문별 매출현황

(단위 : 백만원)

당기

구분	관급토목	관급건축	민간건축	합계

매출액	78,765	69,891	522,499	671,155

매출비율	11.7%	10.4%	77.9%	100.00%

매출원가	81,656	68,916	465,383	615,955

매출총이익(손실)	(2,891)	975	57,116	55,200

매출총이익률	-3.7%	1.4%	10.9%	8.2%

관급토목 사업부문은 설계변경 차질 등으로 인한 원가상승으로 매출총손실이 발생하였으며, 관급건축 사업부문은 일부 현장의 준공추정 원가율 상승 요인 등으로 매출총이익이 감소하는 요인이 발생하였습니다. 4. 유동성 및 자금의 조달 등(1) 유동성 현황

(단위 : 백만원)

구 분	제60기	제59기	증 감

금 액	비 율

현금 및 현금성자산	12,556	46,978	(34,422)	-73.3%

유동자산	286,361	210,501	75,860	36.0%

유동부채	228,546	186,525	42,021	22.5%

유동비율	125%	113%	-	12.3%

(2) 현금흐름(단위 : 백만원)

구 분	제60기	제59기

기초 현금 및 현금성자산	46,978	23,307

영업활동으로 인한 현금흐름	24,271	(11,424)

투자활동으로 인한 현금흐름	(58,527)	(1,798)

재무활동으로 인한 현금흐름	(166)	36,893

기말 현금 및 현금성자산	12,556	46,978

당사의 현금 및 현금성자산은 영업활동을 통하여 24,271백만원 유입, 보통예금 보다 금리가 높은 특정금전신탁(MMT)의 취득 및 보증금의 증가 등을 위한 투자활동으로 58,527백만원 유출, 유상증자 및 차입금 일부 상환 등 재무활동으로 166백만원이 유출되어 2018년 말 현재 126억의 현금 및 현금성자산을 보유하고 있습니다. (3) 자금조달(차입금내역)- 당기말 및 전기말 현재 차입금의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분	당기말	전기말

유동성차입금:

단기차입금	11,693,690	11,693,690

유동성장기차입금	777,877	9,901,300

소계	12,471,567	21,594,990

비유동성차입금:

장기차입금	11,232,069	1,344,737

합계	23,703,636	22,939,727

당사 차입금은 2018년말 현재 2017년 대비 7억원 증가한 237억원이며, 주요 증가 요인으로는 미착공 사업장 매각에 대한 주채무 전환으로 차입금이 (1,032백만원) 일부 증가하였으며, 해당 주채무 전환 금액에 대한 출자전환 및 상환으로 123백만원이 감소하였습니다. 또한 주택도시보증공사 차입금을 일부상환(197백만원) 하였습니다 . - 당 기말 및 전기말 현재 단기차입금의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

차입종류	차입처	만기일	이자율(%)	당기말	전기말

담보대출	건설공제조합	2019.06.21	1.43	11,693,690	11,693,690

- 당기말 및 전기말 현재 장기차입금의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

종류	차입처	만기일	이자율(%)	당기말	전기말

일반차입금	주택도시보증공사	2026.04.26	1.00	1,573,333	1,770,000

하나은행	2020.12.31	4.00	1,478,460	1,478,460

서울상호저축은행	2020.12.31	4.00	1,444,000	1,444,000

DB저축은행	2020.12.31	4.00	156,422	156,422

진흥저축은행	2020.12.31	4.00	855,093	855,093

경기저축은행	2020.12.31	4.00	768,888	768,888

공평저축은행	2020.12.31	4.00	471,867	471,867

모아저축은행	2020.12.31	4.00	145,165	145,165

한국저축은행	2020.12.31	4.00	303,798	303,798

솔로몬저축은행	2020.12.31	4.00	1,091,311	1,076,177

에이치케이저축은행	2019.12.31	4.00	606,872	606,872

신라저축은행	2020.12.31	4.00	282,616	282,616

더블유상호저축은행	2020.12.31	4.00	344,049	344,049

대신저축은행	2020.12.31	4.00	140,840	140,840

더케이저축은행	2020.12.31	4.00	730,418	730,418

아주저축은행	2020.12.31	4.00	246,547	246,547

대전상호저축은행	2020.12.31	4.00	140,038	140,038

한울저축은행	2020.12.31	4.00	271,583	271,583

영남저축은행	2020.12.31	4.00	152,833	152,833

솔브레인저축은행	2020.12.31	4.00	117,542	117,542

우리종합금융	2020.12.31	4.00	170,023	-

한울저축은행	2020.12.31	4.00	2,862	-

해솔저축은행	2020.12.31	4.00	3,294	-

화인제삼차유동화전문	2020.12.31	4.00	717,386	-

소계	12,215,240	11,503,208

차감:유동성장기차입금	(803,539)	(9,929,875)

차감:현재가치할인차금	(179,632)	(228,596)

합계	11,232,069	1,344,737

( 4) 자본조달비율당사는 자 본조달비율에 기초하여 자본을 관리하고 있으며, 당기말 및 전기말 현재 자본조달비율은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구 분	당기말	전기말

총차입금	23,703,636	22,939,727

차감: 현금및현금성자산	(12,555,530)	(46,977,533)

순차입금(A)	11,148,106	(24,037,806)

자본총계(B)	78,804,146	75,873,925

총자본(A+B)	89,952,252	51,836,119

자본조달비율 (A/(A+B)) (*)	12.39%	-

(*) 전기말 순차입금 또는 총자본이 부(-)의 금액이므로 자본조달비율은 산정하지 아니하였습니다.

5. 기타- 경영정상화계획 이행을 위한 약정 회사는 2011년 2월 24일 "채권은행협약"에 의거한 채권은행자율협의회의 공동관리(이하 '구 공동관리')가 진행 중이었습니다. 한편, 2011년 5월 19일 "기업구조조정촉진법"(이하 '기촉법')이 공포 및 시행됨에 따라 경영정상화 작업의 안정적 진행을 위하여 2012년 1월 17일 채권금융기관협의회를 구성하고 '구 공동관리'를 기촉법에 의거한 '채권금융기관 공동관리'로 전환하였습니다. 회사의 채권은행자율협의회는 2011년 5월 19일자로 상환유예를 포함한 채무조정 및 신규자금지원 등을 결의하였으며 2014년 12월 24일자로 공동관리 절차의 기한을 2016년 12월 31일로 연장하고 신규보증지원 및 채권의 출자전환을 결의하였습니다. 또한 2016년 12월 21일자로 공동관리 절차의 기한을 2018년 12월 31일자로 재연장하고 신규 보증지원 및 채권의 출자전환을 결의하였습니다. 동 결의에 따라, 2017년 3월 9일 무상감자(채권단, 효성 2:1)와 2017년 3월 10일(유상증자 및 출자전환) 및 2017년 6월 14일(유상증자 및 출자전환), 2018년 11월 16일(유상증자 및 출자전환)에 자본확충이 이루어졌습니다.한편, 용인신갈동 미착공사업장의 PF대출채권을 양수한 (주)엠제이파트너스가 채권금융기관협의회를 상대로 제기한 2016년 12월 21일자 협의회 의결 취소 소송에 대해, 2018년 2월 8일자 1심 , 2018년 10월 5일자 2심에서 협의회의 의결은 정당하다는승소 판결을 받았습니다. - 채권금융기관 공동 관리절차 종료회사는 2008년 하반기 이후 국내 부동산시장의 경기 침체 영향으로 인한 공사미수금의 증가 및 프로젝트파이낸싱 대출에 대한 지급보증에 의한 유동성 위기에 직면하여 2011년 2월 10일자로 워크아웃(경영정상화)을 신청하였으며, 채권금융기관협의회는2011년 2월 24일자로 회사에 대한 워크아웃 개시를 결정하였습니다. 이에 따라 2011년 5월 19일자로 회사의 채권금융기관협의회는 상환청구유예를 포함한 채무조정 및 신규자금지원 등을 결의하였습니다.또한, 기업재무개선의 효율적 실행을 위해 채권금융기관협의회를 통해 2014년 12월 24일(2016년 12월 31일) 및 2016년 12월 21일(2018년 12월 31일)에 채권금융기관 공동 관리절차를 연장이 가결 되었으며, 2018년 12월 17일 진흥기업(주) 제7차 채권금융기관협의회에서 '채권금융기관 공동관리절차종료의 건'이 가결됨에 따라, 2019년 1월 1일 0시부로 채권금융기관공동관리절차가 종료 됩니다. 한편, 동 일자 채권금융기관협의회의 결의에 따라 회사는 채권금융기관협의회와 기존 채무에 대하여 2021년 12월 31일까지 원금상환 유예등 변경 약정을 체결하였으며, 그 주요 내용은 다음과 같습니다.

1) 기존 금융채권 원금의 상환청구 유예 -일반여신 및 한도성여신 : 2020년 12월 30일(2020년 12월 31일 기준 금융채권 원금 잔액의 50% 상환 후 1년 연장, 이후 개별협의를 통해 상환여부 결정)

2) 적용금리(보증료율, 수수료 등 포함)

대상기간	적용금리	보증료	원금(한도)의 처리

2019.1.1~2020.12.30	산출금리	4.0% 상한	산출보증료율	0.8% 상한	채권행사 유예

2020.12.31	결의일 기준잔액(한도) 50% 상환(감액)

2021.1.1~2021.12.31	5.0%상한	1.2% 상한	개별협의 불가 시 2021년 말에결의일 기준 잔액(한도)50% 상환(감면)

2022.1.1 ~	개별기관 산출 금리(보증료율)	2021년 말에 미상환(감액)시

6. 보고기간 후 사건회사는 2019년 02월 28일 경영위원회 결의를 통하여 에이케이타워제이차(주)의 사모사채인수(투자) 계약(331,900백만원)에 대한 중첩적 연대보증을 제공하였고, 당사 분담비율 44.03%에 해당하는 금액은 160,749백만원이며 채무자인 에이케이타워제이차(주)는 관련 사업장 매각을 통하여 해당 차입금을 상환할 예정이며, 현재 사업장 매각을 위한 절차는 진행 중 입니다. 7. 부외거래우발채무에 관한 현황에 대하여는 'XI.그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항'을 참조하여 주시기 바랍니다.8. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항(1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항회사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에 관한 사항, 5. 재무제표 주석, 2. 중요한 회계정책'을 참조하시기 바랍니다.

(2) 법규상의 규제에 관한 사항

회사의 법규상의 규제에 관한 사항은 사업보고서 'XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항, 8. 제재현황 등 그 밖의 사항'을 참조하시기 바랍니다.(3) 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항

회사의 파생상품 및 위험관리정책에 관한사항은 'Ⅱ.사업의내용, 마.시장위험과 위험관리'을 참조하시기 바랍니다.