진흥기업 사업보고서 (2017.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항당사가 본 경영진단의견서에서 미래에 발생할 것으로 예측하여 기재 또는 표시한 내용은 동 의견서 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 당사의 의견을 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래의 경영환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 이러한 가정들은 동 의견서 작성시점의 합리적인 근거에 기초하였지만 외부 환경, 당사 내부경영과 관련된 요인 및 기타 변수로 인하여 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 당사는 동 의견서의 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 이러한 주의문구는 모든 예측정보에 대하여 적용되며, 동 의견서상에서 당사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 당사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 의견서에 기재된 예측정보는 동 의견서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 당사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 책임이 없음을 유의하시기 바랍니다.2. 개요우리 진흥기업은 1959년 9월 3일 설립되어 오랜기간 동안 토목분야에서 오랜 경험과 축적된 기술력으로 도로, 교량, 철도, 항만 등 사회간접 시설 확충에 큰 역할을 담당하였으며, 69년 남산 외인아파트를 시작으로 강남 및 수도권 아파트 문화를 선도, 우리나라 주거문화를 한 단계 발전시키는데 공헌해 왔습니다. 또한 70~80년대 중동 붐을 선도하며 해외시장에서 대한민국의 위상을 높이고, 국가경제 발전에도 일익을 담당해 왔습니다.이후, 2002년부터 호황을 누리기 시작한 주택시장에 초점을 맞춰 '진흥 더블파크' 브랜드를 성공적으로 런칭하여 공격적인 주택수주로 제2의 도약을 하였고, 2008년 효성그룹에 인수되며 보다 안정적인 성장을 할 수 있는 발판을 마련하게 되었으나, 08년 이후 지속된 아파트 부동산 시장의 침체로 인해 2009년에 이어 2010년에도부진사업장 등에 대한 자산건전성 제고를 위한 대손충당금 설정 등으로 대규모 적자구조를 지속하게 되었습니다.이후 국내 건설경기의 장기적인 침체등 회사 경영상의 어려움으로 2011년 2월 10일 채권은행 협약에 의한 자율워크아웃을 신청하여 2011년 5월 채권단과 경영정상화 이행약정(사적워크아웃) 체결을 하였습니다. 그리고 2014년 12월 워크아웃 기간을 2016년까지 2년 연장하였으며, 대주주 및 채권단으로부터 1,200억원의 출자전환 및 유상증자를 통하여 당사의 재무구조를 개선하였으며, 이후 2016년 12월 워크아웃 기간을 2018년까지 재연장하였습니다. 2017년 국내경기는 세계경제 회복세에 힘입어 당초 예상보다 높은 3.1%의 경제 성장률을 기록하였으며, 무엇보다 건설부문이 경제성장을 견인하는 역할을 수행했으나, 2017년 하반기 들어 가계부채 증가에 따른 부동산 규제정책 강화로 건설수주, 건축허가 등 선행지표들의 감소세가 뚜렷하게 나타나고 있어 건설업의 향후 전망은 불투명한 상황입니다. 이런 상황에서 우리 진흥기업은 지난해 3월 대주주와 채권단 보유주식의 2:1 감자와 500억원 유상증자 및 출자전환을 통해 회사의 재무구조 개선과 유동성을 확보하였으며, 회사의 경영실적 또한 매출 5,733억, 영업이익 415억, 당기순이익 218억으로 지난 2008년 이후 9년 만에 흑자 달성을 이룩하였습니다.

진흥기업은 건설업의 어려운 경제환경을 극복하기 위하여 주택부문은 분양리스크가 적은 재개발/재건축, 뉴스테이 및 기성불 사업중심으로 역량을 집중할 계획이며, 공공부문은 수익성을 고려한 선별 입찰 참여 등 안정성 중심의 수주물량을 확보하여 시장변화에 적극 대처할 예정입니다.

아울러 현장관리 강화, 공정개선 등을 통한 원가경쟁력 확보와 불요불급한 비용지출 억제를 통한 수익성 제고로 2017년에 이어 2018년에도 흑자 기조를 이어가도록 최선을 다하겠습니다. 3. 재무상태 및 영업실적(1) 재무상태

- 연결재무상태표(단위 : 백만원)

구 분	제59기(2017년 12월말)	제58기(2016년 12월말)	제57기(2015년 12월말)

[유동자산]	210,501	208,023	334,989

[비유동자산]	103,101	94,055	195,483

자산총계	313,602	302,078	530,472

[유동부채]	186,525	242,111	430,394

[비유동부채]	51,203	69,976	34,191

부채총계	237,728	312,087	464,585

[자본금]	73,253	76,857	76,857

[기타불입자본]	61,336	1,122	28,524

[이익잉여금(결손금)]	(69,951)	(92,206)	(44,233)

[기타자본구성요소]	11,236	4,218	4,739

자본총계	75,874	(10,009)	65,887

자본비율(%)	103.6%	-13.0%	85.7%

부채비율(%)	313.3%	-3118.1%	705.1%

당사는 2017년 2월 미착공 보증사업장 공매에 따른 대손영향으로 완전자본잠식(-13%)되어, 감자(3.9) 및 2회의 증자(3.10/6.14)를 통하여 자본잠식을 해소하였으며, 2017년 말 자본비율은 103%로 자본잠식에서 탈피하였습니다.

- 연결손익계산서(단위 : 백만원)

구 분	제59기(2017.01.01~2017.12.31)	제58기(2016.01.01~2016.12.31)	제57기(2015.01.01~2015.12.31)

매출액	573,310	646,579	727,826

매출총이익	58,046	69,481	43,775

영업이익(손실)	41,611	59,522	9,513

법인세비용차감전순이익(손실)	21,832	(77,704)	(42,012)

당기순이익(손실)	21,832	(75,220)	(42,813)

2017년에는 착공지연 및 수주실패 등으로 매출은 전년대비 733억 감소한 5,733억의 매출을 달성하였으며, 매출감소에 따른 매출이익 감소의 요인으로 영업이익도 전년대비(595억) 179억 감소한 416억의 영업이익을 달성하였습니다.

그러나 2017년에는 2016년과 달리 대규모 대손반영 등의 요인이 없음으로 인하여 2008년 이후 9년 만에 218억의 당기순이익으로 흑자전환하였습니다.- 사업부문별 매출현황

(단위 : 백만원)

당기

구분	관급토목	관급건축	민간건축	합계

매출액	104,604	79,552	389,154	573,310

매출비율	18.2%	13.9%	67.9%	100.0%

매출원가	105,148	78,751	331,365	515,264

매출총이익(손실)	(544)	801	57,789	58,046

매출총이익률	-0.5%	1.0%	14.8%	10.1%

4. 유동성 및 자금의 조달 등(1) 유동성 현황

(단위 : 백만원)

구 분	제59기	제58기	증 감

금 액	비 율

현금 및 현금성자산	46,978	23,307	23,671	102%

유동자산	210,501	208,023	2,478	1%

유동부채	186,525	242,110	(55,585)	-23%

유동비율	113%	86%	-	27%

(2) 현금흐름 (단위 : 백만원)

구 분	제59기	제58기

기초 현금 및 현금성자산	23,307	12,592

영업활동으로 인한 현금흐름	(11,424)	(42,775)

투자활동으로 인한 현금흐름	(1,798)	68,377

재무활동으로 인한 현금흐름	36,893	(14,887)

기말 현금 및 현금성자산	46,978	23,307

당사의 현금 및 현금성자산은 영업활동을 통하여 11,424백만원 유출, 매도가능증권 취득 및 보증금 증가 등 투자활동으로 1,798백만원 유출, 유상증자 등 재무활동으로 36,893백만 원이 유입되어 2017년 말 현재 약 470억의 현금 및 현금성자산을 보유하고 있습니다. (3) 자금조달(차입금내역)- 당기말 및 전기말 현재 차입금의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분	당기말	전기말

유동성:

단기차입금	11,693,690	11,693,690

유동성장기차입금	9,901,300	8,986,033

소계	21,594,990	20,679,723

비유동성:

장기차입금	1,344,737	10,416,024

합계	22,939,727	31,095,747

※ 당사 차입금은 2016년 대비 82억원 감소한 229억원이며, 주요 감소 요인으로는 채권단 차입금에 대한 출자전환 및 주택도시보증공사 차입금의 일부상환입니다. - 당기말 및 전기말 현재 단기차입금의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

차입종류	차입처	만기일	이자율(%)	당기말	전기말

담보대출	건설공제조합	2018.06.21	1.43	11,693,690	11,693,690

- 당기말 및 전기말 현재 장기차입금의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

종류	차입처	만기일	이자율(%)	당기말	전기말

일반차입금	주택도시보증공사	2026.04.26	1.05	1,770,000	1,966,667

하나은행	2018.12.31	4.00	1,478,460	-

서울상호저축은행	2018.12.31	6.00	1,444,000	2,030,000

동부저축은행	2018.12.31	4.00	156,422	220,000

진흥저축은행	2018.12.31	4.00	855,093	-

경기저축은행	2018.12.31	4.00	768,888	-

공평저축은행	2018.12.31	4.00	471,867	-

모아저축은행	2018.12.31	4.00	145,165	-

한국저축은행	2018.12.31	4.00	303,798	-

솔로몬저축은행	2018.12.31	4.00	1,076,177	-

에이치케이저축은행	2018.12.31	4.00	606,872	-

신라저축은행	2018.12.31	4.00	282,616	-

더블유상호저축은행	2018.12.31	4.00	344,049	-

대신저축은행	2018.12.31	4.00	140,840	-

더케이저축은행	2018.12.31	4.00	730,418	-

아주저축은행	2018.12.31	4.00	246,547	-

대전상호저축은행	2018.12.31	4.00	140,038	-

한울저축은행	2018.12.31	4.00	271,583	-

영남저축은행	2018.12.31	4.00	152,833	-

솔브레인저축은행	2018.12.31	4.00	117,542	-

우리은행	2017.12.31	4.00	-	76,000

우리은행	2017.12.31	5.00	-	3,967,500

하나은행	2018.12.31	4.00	-	8,000

하나은행	2018.12.31	5.00	-	772,500

하나은행	2018.12.31	6.00	-	1,367,000

국민은행	2017.12.31	4.00	-	3,000

국민은행	2017.12.31	5.00	-	990,000

국민은행	2017.12.31	6.00	-	2,234,000

하나은행	2018.12.31	4.00	-	5,000

하나은행(구.외환은행)	2018.12.31	5.00	-	97,500

하나은행(구.외환은행)	2018.12.31	6.00	-	580,000

신한은행	2017.12.31	4.00	-	9,000

신한은행	2017.12.31	5.00	-	480,000

신한은행	2017.12.31	6.00	-	1,064,000

한국산업은행	2018.12.31	4.00	-	22,000

한국산업은행	2018.12.31	5.00	-	1,192,500

한국산업은행	2018.12.31	6.00	-	2,663,500

서울상호저축은행	2018.12.31	4.00	-	2,000

소계	11,503,208	19,750,167

차감:유동성장기차입금	(9,929,875)	(9,020,167)

차감:현재가치할인차금	(228,596)	(313,976)

합계	1,344,737	10,416,024

(4) 자본조달비율 당사는 자본조달비율에 기초하여 자본을 관리하고 있으며, 당기말 및 전기말 현재 자본조달비율은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구 분	당기말	전기말

총차입금	22,939,727	31,095,747

차감: 현금및현금성자산	(46,977,533)	(23,306,796)

순차입금(A)	(24,037,806)	7,788,951

자본총계(B)	75,873,925	(10,008,709)

총자본(A+B)	51,836,119	(2,219,758)

자본조달비율 (A/(A+B)) (*)	-	-

(*) 순차입금 또는 총자본이 부(-)의 금액이므로 자본조달비율은 산정하지 아니하였습니다.

5. 기타- 경영정상화계획 이행을 위한 약정당사는 2011년 2월 24일 "채권은행협약"에 의거한 채권은행자율협의회의 공동관리(이하 '구 공동관리')가 진행 중이었습니다. 한편, 2011년 5월 19일 "기업구조조정촉진법"(이하 '기촉법')이 공포 및 시행됨에 따라 경영정상화 작업의 안정적 진행을위하여 2012년 1월 17일 채권금융기관협의회를 구성하고 '구 공동관리'를 기촉법에 의거한 '채권금융기관 공동관리'로 전환하였습니다. 연결실체의 채권은행자율협의회는 2011년 5월 19일자로 상환유예를 포함한 채무조정 및 신규자금지원 등을 결의하였으며 2014년 12월 24일자로 공동관리 절차의 기한을 2016년 12월 31일로 연장하고 신규보증지원 및 채권의 출자전환을 결의하였습니다. 또한 2016년 12월 21일자로 공동관리 절차의 기한을 2018년 12월 31일자로 재연장하고 신규 보증지원 및 채권의 출자전환을 결의하였습니다. 동 결의에 따라, 2017년 3월 9일 무상감자(채권단,효성 2:1)와 2017년 3월 10일(유상증자 및 출자전환) 및 2017년 6월 14일(유상증자 및 출자전환)에 자본확충이 이루어졌습니다.

(1) 출자전환

구 분	내 용

출자전환 한도	채권금융기관 25,000백만원

발행주식 종류	보통주(액면가 500원)

발행가격	850원/주

전환시기(등기일자)	2017년 3월 9일(2017년 3월 10일)

선행조건	(주)효성과 채권금융기관 기존 보유 주식의 2:1 무상감자

처분제한	출자전환 주식은 신주권교부일로부터 2018년 12월 31일까지 처분을 금지함.

(2) 유상증자

구 분	내 용

유상증자 한도	(주)효성 25,000백만원

발행주식 종류	보통주(액면가 500원)

발행가격	850원/주

증자시기(등기일자)	2017년 3월 9일(2017년 3월 10일)

선행조건	(주)효성과 채권금융기관 기존 보유 주식의 2:1 무상감자

처분제한	출자전환 주식은 신주권교부일로부터 2018년 12월 31일까지 처분을 금지함.

(3) 보증채무 이행청구 대상 채권의 출자전환

구 분	내 용

대상 채권	PF 사업장 등에서 손실확정된 금액에 청산가치회수율(17.2%)를 적용하여 주채무로 전환된 금액

출자전환 규모 (*)	채권금융기관별 주채무 전환금액의 28.9%

발행주식 종류	보통주(액면가 500원)

발행가격	2,860원/주

전환시기	주채무 전환 후 주채권은행(우리은행)이 통보

(*)(주)효성은 보증채무 이행청구 대상 채권의 출자전환 시 동일 금액으로 유상증자(발행가액 850원)에 참여합니다.

6. 보고기간 후 사건2018년 2월 2일 현직 직원의 배임 혐의와 관련하여 지배기업의 주권이 상장적격성 실질심사 대상에 해당되어 매매거래가 정지되었습니다. 그러나 2018년 2월 27일자로 실질심사를 위한 기업심사위원회 심의대상에서 제외 결정됨에 따라, 2월 28일부터 주권의 매매거래 정지는 해제 되었습니다.법률 위반 여부는 추후 법원의 판결에 의해 결정되며, 연결실체는 연결실체의 재무제표에 유의적인 영향을 미치지 않을 것으로 판단하고 있습니다.7. 부외거래우발채무에 관한 현황에 대하여는 'XI.그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항'을 참조하여 주시기 바랍니다.8. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항(1) 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항연결회사의 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항은 'Ⅲ. 재무에관한사항 3. 연결재무제표 주석 2. 중요한 회계정책'을 참조하시기 바랍니다.

(2) 법규상의 규제에 관한 사항

연결회사의 법규상의 규제에 관한 사항은 사업보고서 'XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항, 9.제재현황 등 그 밖의 사항'을 참조하시기 바랍니다.(3) 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항

연결회사의 파생상품 및 위험관리정책에 관한사항은 'Ⅱ.사업의내용 마.시장위험과 위험관리'을 참조하시기 바랍니다.