페이퍼코리아 사업보고서 (2017.12)
V. 이사의 경영진단 및 분석의견

1.예측정보에 대한 주의사항 당사가 본 경영진단의견서에서 미래에 발생할 것으로 예측하여 기재 또는 표시한 내용은 동 의견서 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 회사의 의견을 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래의 경영환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 이러한 가정들은 동 의견서 작성시점의 합리적인 근거에 기초하였지만 외부 환경, 회사 내부경영과 관련된 요인 및 기타 변수로 인하여 결과적으로 부정확한 것으로 판명될수도 있습니다. 당사는 동 의견서의 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 이러한 주의문구는 모든 예측정보에 대하여 적용되며, 동 의견서상에서 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 의견서에 기재된 예측정보는 동 의견서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트 할 책임이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개요 신문용지 수요 감소 지속 및 판가 회복 지연 등으로 부진하였으나, 2018년 판가가 일부 회복되었습니다. 계열사인 나투라페이퍼(주)가 청주 소재 공장을 인수한 후, 당사는 나투라페이퍼(주)로부터 신문용지를 공급받아 판매하고 있습니다.

또한, 비응도동 소재 신공장이 산업용지 전용 공장으로 준공됨에 따라 그에 따른 수익성 개선이 예상됩니다.

당사는 조촌동 소재 공장부지 개발사업을 1단계와 2단계로 구분하여 진행 중입니다.

1단계 사업은 주거용지 2블럭 및 상업시설 일부에 해당하는 부지입니다. 공동주택사업의 시행은 자회사를 설립하여 진행 중이며, 상업용지의 매각은 당사가 직접 진행하고 있습니다.

3. 재무상태 및 영업실적(1)재무상태당사의 당기(제65기 2017.12.31 현재) 재무상태를 전기(제64기 2016.12.31 현재)와 비교하면 다음과 같습니다. (단위 : 백만원)

구 분	제 65 기	제 64 기	증감액

I. 유동자산	390,380	210,155	180,226

(1)당좌자산	175,265	117,541	57,725

(2)재고자산	215,115	92,614	122,501

II. 비유동자산	277,318	331,768	-54,450

(1) 유형자산	254,231	307,355	-53,124

(2)무형자산	714	3,745	-3,030

(3)장기매출채권 및 기타채권	-	2,490	-2,490

(4)생물자산	372	667	-295

(5)관계기업지분증권	-	601	-601

(6)이연법인세자산	13,892	11,754	2,137

(7)기타금융자산	8,110	5,157	2,953

자산총계	667,698	541,923	125,775

I. 유동부채	329,895	347,232	-17,337

II. 비유동부채	275,145	75,948	199,197

부채총계	605,040	423,180	181,860

Ⅰ. 지배기업주주지분	61,134	116,635	-55,501

(1) 자본금	27,108	112,184	-85,075

(2) 자본잉여금	95,169	64,752	30,417

(3) 자본조정	-1,846	-3,035	1,188

(4) 기타포괄손익누계액	57,679	57,787	-108

(5)이익잉여금	-116,976	-115,052	-1,924

Ⅱ. 비지배지분	1,524	2,107	-583

자본총계	62,658	118,743	-56,085

자본및 부채총계	667,698	541,923	125,775

1) 당기 자산은 1,258억이 증가하였습니다. 유동자산에서 당좌자산이 577억 증가, 재고자산이 1,225억 증가하였고, 비유동자산이 545억 감소하였습니다. 2) 2015년 부채비율은 966%로 전기 356% 대비, 610%가 증가하였습니다.

(2) 영업실적

당사의 당기(제65기 2017.1.1 ~ 2017.12.31) 경영성과를 전기(제64기 2016.1.1 ~ 2016.12.31) 와 비교하여 보면 다음과 같습니다. (단위: 백만원,%)

구 분	제 64기	제 63기	증감액	증감율(%)

I. 매출액	556,516	421,934	134,582	32

II. 매출원가	-555,449	-404,670	-150,780	-37

III. 매출총이익	1,067	17,264	-16,197	-94

IV. 판매비와 관리비	-35,253	-39,598	4,345	11

V. 영업이익(손실)	-34,186	-22,334	-11,852	-53

VI. 기타영업외수익	6,649	3,428	3,221	94

VII. 기타영업외비용	-57,373	-9,643	-47,730	-495

VIII.금융수익	1,508	1,781	-273	-15

IX. 금융원가	-21,902	-17,985	-3,917	-22

X. 법인세비용차감전순이익	-105,305	-44,754	-60,552	-135

XI.법인세비용(수익)	2,337	7,622	-5,285	-69

XII.계속영업순이익(손실)	-102,968	-37,131	-65,837	-177

XIV.세후영업중단순이익(손실)	0	36	-36	-100

XV.당기순이익(손실)	-102,968	-37,095	-65,873	-178

1) 당기 매출액은 주택용지 시행사업 등으로 전기대비 1,346억이 증가하였습니다.2) 당기 매출원가는 시행사업 분양원가 등으로 1,508억이 증가하였고, 매출총이익은 162억 감소하였습니다. 3) 종합편성채널도입으로 신문용지 수요는 감소가 예상되지만, 과점 시장내 1개사의 영업중단 및 공급구조 개편 등으로 수급균형이 예상되며, 당사는 메이저 신문사를 주 고객으로 갖고 있어 영향은 제한적일 것으로 예상합니다.4) 산업용지시장에서의 친환경 포장재 수요증대와 신공장의 공정효율 제고로 매출 및 수익성 개선이 기대됩니다.

(3) 신규사업 등의 내용 및 전망 해당사항 없음.

4. 유동성 및 자금조달 과 지출

(1) 당기말과 전기말 현재 단기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

차입처	내 역	이자율(%)	제 65(당) 기	제 64(전) 기

수출입은행	수입자금	8.86	10,395,098	16,142,202

무역금융	8.86	500,000	1,580,000

포괄수출금융	5.20	3,107,140	3,241,700

우리은행	무역금융	6.37	4,849,000	20,000,000

무역금융	-	-	1,600,000

운전자금	-	-	617,000

운전자금	-	-	25,000,000

운전일반자금외	7.45~7.65	1,128,000	1,253,000

신한은행	무역금융	4.47	1,215,000	1,350,000

운전자금	-	-	1,500,000

KEB하나은행	운전자금	-	-	1,055,000

운전자금	-	-	600,000

한국산업은행	운전자금	5.99	11,343,000	40,000,000

운전자금	-	-	8,190,000

운전자금	-	-	4,000,000

운영자금대출	4.28~4.41	3,950,000	4,450,000

한솔이엠이	운전자금	-	-	6,000,000

배익준	운전자금	8.00	1,500,000	-

진선기업	운전자금	-	-	1,910,000

유앤아이대부	운전자금	9.00	40,000,000	-

삼호저축은행	일반대출	11.00	850,000	1,270,000

농협	무역금융	4.18~6.31	2,704,000	2,350,000

KDB생명	약관대출	-	-	94,000

전북은행	운영자금대출외	3.99~4.36	3,250,000	3,950,000

(주)우리은행 외	할인어음(*)	5.50	12,074,237	17,820,628

Usance L/C	LIBOR+1.2~1.3	12,605,192(USD 11,765,159)	15,603,414(USD 12,911,389)

합 계	109,470,667	179,576,944

(*) 연결실체는 우리은행 등 금융기관과 상업어음 할인약정을 체결하였는 바, 금융기관 등에 매각한 매출채권 중 만기가 미도래한 금액을 단기차입금으로 계상하고 있습니다.(2) 당기말과 전기말 현재 사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

종 류	발행일	만기일	연이자율(%)	제 65(당) 기	제 64(전) 기

제 105회 전환사채	2014-02-03	2017-02-03	-	-	759,956

제 106회 신주인수권 부사채(*)	2016-01-21	2021-01-21	1.00	485,638	25,269,556

제 107회 사모사채	2017-05-02	2018-05-02	8.00	1,000,000	-

제 108회 전환사채(*)	2017-09-29	2024-09-29	4.60	29,936,263	-

합 계	31,421,901	26,029,512

유동성사채	(31,421,901)	(26,029,512)

차감 계	-	-

(*) 연결실체는 신주인수권부사채 및 전환사채의 조기상환청구권 행사기간이 보고기간 종료일로부터 1년 이내에 시작되므로 유동성사채로 분류하였습니다.

(3) 당기말과 전기말 현재 연결실체가 발행한 신주인수권부사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	발행일	만기일	행사기간	행사가격	제 65(당) 기	제 64(전) 기

제 106회 신주인수권 부사채	2016-01-21	2021-01-21	2016-02-21 ~ 2020-12-21	4,210	504,226	27,892,480

사채상환할증금	83,269	4,606,220

사채할인발행차금	(6,815)	(483,722)

신주인수권조정	(95,042)	(6,745,422)

합 계	485,638	25,269,556

제106회 신주인수권부사채는 현금납입 및 사채대용납입으로 신주인수권의 행사가 가능하며, 신주인수권 행사일이 속한 영업연도의 직전 영업연도말에 주식으로 전환된 것으로 간주하여 당해연도의 배당금을 지급합니다. 또한 상기 신주인수권부사채를 만기까지 보유할 경우 사채의 만기일에 사채 원금의 116.51%에 해당하는 금액을 일시상환하며, 발행일로부터 18개월이 경과하는 날부터 6개월마다 조기상환을 청구할 수 있습니다.

한편, 연결실체는 당기 중 케이티비투자증권(주)와 제106회 무기명식 이권부 무보증 신주인수권부사채 관리계약을 체결하였습니다. 주요 계약내용은 다음과 같습니다.

구분	내용

재무지율 유지	최근보고서상(별도재무제표) 부채비율 400%이하 유지

담보권설정제한	사채발행이후 담보권설정되는 채무의 합계액이 최근 보고서상(별도재무제표) 자기자본의 100%이하

자산처분제한	하나의 회계년도기간 中 총액 1,000억원의 자산처분제한(단, 본사채보다 선순위 채무상환금액은 차감) 단, 일반적인 금융자산이나 재고자산의 처분은 제외

이행상황보고서제출	사업보고서 및 반기검토보고서 제출일로부터 90일이내

지배기업의 제106회 신주인수권부사채는 2017년 7월 21일 조기상환 청구되었으나, 사채원리금 미지급으로 인해 기한이익 상실의 사유가 발생하였고, 7월 25일 조기상환 청구 원리금 28,552,271천원에 대하여 상환하였습니다. 이후에도 상환청구권요청에 의해 지배기업은 원리금을 상환 하고 있으며, 당기말 현재 504,226천원의 사채가 미청구 되었습니다. 제106회 신주인수권부사채의 행사가격의 조정 요건은 다음과 같습니다.

행사가격 조정시기	조정가격

발행일로부터 3개월 이후매 3개월마다	Min [최근일 가중산술평균주가,(1개월 가중산술평균주가+1주일 가중산술평균주가+최근일 가중산술평균주가)/3, 청약 3거래일 전가중산술평균주가](단, 행사가액이 액면가 미만인 경우 액면가액)

당기 중 신주인수권부사채에 부여된 신주인수권의 변동 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 주)

구 분	제106회 신주인수권부사채

기초	45,800,021

행사	(1)

행사비율의 변동으로인한 조정	(39,174,792)

기말 미전환 잔여주식수	6,625,228

(4) 당기말 현재 연결실체가 발행한 전환사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	발행일	만기일	행사기간	행사가격	제 65(당) 기	제 64(전) 기

제 105회 전환사채	2014-02-03	2017-02-03	2014-03-03 ~ 2017-01-03	-	-	657,893

제 108회 전환사채	2017-09-29	2024-09-29	2018-09-29 ~ 2024-08-29	1,722	30,000,000	-

사채상환할증금	6,432,810	108,758

사채할인발행차금	-	(2,589)

전환권조정	(6,496,547)	(4,106)

합 계	29,936,263	759,956

전환권의 행사는 행사일이 속한 영업연도의 직전 영업연도말에 주식으로 전환된 것으로 간주하여 당해연도의 배당금을 지급합니다. 또한 상기 전환사채를 만기까지 보유할 경우 사채의 만기일에 사채 원금의 121.4427%에 해당하는 금액을 일시상환하며, 발행일로부터 1년이 경과하는 날의 이자지급기일부터 3개월마다 조기상환을 청구할수 있습니다.

제 108회 전환사채의 행사가격의 조정 요건은 다음과 같습니다.

행사가격 조정시기	조정가격

발행일로부터 3개월 이후매 3개월마다	Min [최근일 가중산술평균주가,(1개월 가중산술평균주가+1주일 가중산술평균주가+최근일 가중산술평균주가)/3, 청약 3거래일 전가중산술평균주가](단, 행사가액이 액면가 미만인 경우 액면가액)

당기 중 전환사채에 부여된 전환권의 변동 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 주)

구 분	제105회 전환사채	제108회 전환사채

기초	1,200,534	-

발행	-	10,960,906

행사비율의 변동으로인한 조정	-	6,460,696

행사기간 만료	(1,200,534)	-

기말 미전환 잔여주식수	-	17,421,602

(5) 당기말과 전기말 현재 장기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

차입처	내 역	이자율(%)	제 65(당) 기	제 64(전) 기

한국산업은행	시설자금대출	4.72	6,600,000	9,000,000

시설자금대출	6.88 ~ 7.31	37,440,000	-

전주페이퍼	일반자금대출	3.67	29,600,000	-

한국투자증권	담보대출	4.00	50,000,000	-

산업은행	PF대출	-	-	13,200,000

디오션시티제일차 유한회사	PF대출(TR A)	4.00	10,000,000	800,000

PF대출(TR B)	-	-	5,000,000

PF대출(TR C)	-	-	5,000,000

디오션시티제이차 유한회사	PF대출(TR A)	5.30	10,000,000	800,000

PF대출(TR B)	-	-	5,000,000

PF대출(TR C)	-	-	5,000,000

원광새마을금고	기업일반자금	-	-	6,500,000

열린새마을금고	기업일반자금	-	-	4,000,000

유앤아이대부	담보대출	8.00	47,000,000	-

담보대출	6.50	20,200,000	-

일반자금대출	4.75~7.75	40,000,000	-

엠스퀘어조촌제일차	자산담보부대출	-	-	28,000,000

KEB하나은행	운전자금	4.70	2,850,000	-

전북은행	운전자금	8.65	41,667	541,667

운전자금	4.20	400,000	-

농협은행	운전자금	-	-	136,650

합 계	254,131,667	82,978,317

현재가치할인차금	(1,148,581)	(2,249,329)

유동성장기부채	(2,801,667)	(30,883,439)

차감계	250,181,419	49,845,549

(6) 당기말 현재 사채 및 장기차입금의 상환계획은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

상 환 연 도	사 채(*)	장기차입금	합 계

2018년 1월 01일 ~ 2018년 12월 31일	1,587,495	2,801,667	4,389,162

2019년 1월 01일 ~ 2019년 12월 31일	-	135,610,000	135,610,000

2020년 1월 01일 ~ 2020년 12월 31일	-	87,930,000	87,930,000

2021년 1월 01일 ~ 2021년 12월 31일	-	27,790,000	27,790,000

2022년 1월 01일 ~	36,432,810	-	36,432,810

합 계	38,020,305	254,131,667	292,151,972

(*) 사채의 상환금액은 액면가액에 상환할증금이 포함된 금액이며, 실제 만기일을 기준으로 작성되었습니다.

5. 부외거래 회사의 2017 회계연도 연결감사보고서 "연결재무제표에 대한 주석 33.우발부채 및 약정사항" 참조6. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항1) 중요한 회계정책 또는 추정에 관한 사항- 회사의 2017 회계연도 연결감사보고서 "연결재무제표에 대한 주석 2. 연결재무제표 작성기준" 참조- 회사의 2017 회계연도 연결감사보고서 "연결재무제표에 대한 주석 3. 중요한 회계추정 및 가정" 참조2) 파생상품 및 위험관리 정책에 관한 사항 회사의 2016 회계연도 연결감사보고서 "연결재무제표에 대한 주석 2. 연결재무제표 작성기준 중 2.8 파생상품" 참조