페이퍼코리아 사업보고서 (2020.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

가. 예측정보에 대한 주의사항당사가 본 경영진단의견서에서 미래에 발생할 것으로 예측하여 기재 또는 표시한 내용은 동 의견서 작성시점의 사건 및 재무성과에 대한 회사의 의견을 반영한 것입니다.동 예측정보는 미래의 경영환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 이러한 가정들은 동 의견서 작성시점의 합리적인 근거에 기초하였지만 외부 환경, 회사 내부경영과 관련된 요인 및 기타 변수로 인하여 결과적으로 부정확한 것으로 판명될수도 있습니다.당사는 동 의견서의 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다.결론적으로, 이러한 주의문구는 모든 예측정보에 대하여 적용되며, 동 의견서상에서 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다.동 의견서에 기재된 예측정보는 동 의견서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트 할 책임이 없음을 유의하시기 바랍니다.

나. 개요

당사는 계열사인 나투라페이퍼(주)로부터 신문용지를 공급받아 판매하고 있으며, 시장의 수급구조가 다소 안정되어 실적 또한 안정적인 추세를 유지할 것으로 예상됩니다.

또한 전라북도 군산시 비응도동 소재 신공장 가동률이 정상궤도 진입 중이며, 국내외 포장용지 시장의 수요 확대에 따라 신규지종의 시장진입 및 수출비중 확대 등을 통하여 손익구조를 개선하고자 합니다.

한편 당사는 전라북도 군산시 조촌동 소재 공장부지 개발사업을 1단계와 2단계로 구분하여 진행 중입니다. 공동주택사업의 시행은 자회사를 설립하여 진행 중이며, 상업용지는 전블럭 매매계약이 완료되었습니다.

다. 재무상태 및 영업실적(1) 재무상태당사의 당기(제68기 2020.12.31. 현재) 재무상태를 전기(제67기 2019.12.31. 현재)와 비교하면 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구 분	제 68 기	제 67 기	증감액

I. 유동자산	248,973	372,899	-123,926

(1) 당좌자산	89,310	83,042	6,268

(2) 재고자산	159,663	289,857	-130,194

II. 비유동자산	259,927	254,962	4,965

(1) 유형자산	238,636	235,716	2,920

(2) 무형자산	888	1,018	-131

(3) 투자부동산	3,546	5,697	-2,152

(4) 생물자산	237	327	-90

(5) 이연법인세자산	13,667	9,082	4,585

(6) 기타금융자산	613	681	-68

(7) 기타비유동자산	2,341	2,440	-99

자산총계	508,900	627,861	-118,961

I. 유동부채	291,388	335,354	-43,966

II. 비유동부채	189,462	279,465	-90,003

부채총계	480,849	614,819	-133,970

Ⅰ. 지배기업주주지분	28,048	13,039	15,010

(1) 자본금	18,751	44,961	-26,210

(2) 자본잉여금	112,106	106,215	5,891

(3) 자본조정	-1,087	-1,084	-3

(4) 기타포괄손익누계액	19,513	39,111	-19,599

(5) 이익잉여금	-121,235	-176,165	54,930

Ⅱ. 비지배지분	2	2	0

자본총계	28,051	13,041	15,009

부채 및 자본총계	508,900	627,861	-118,961

(주1) 당기 자산은 1,190억이 감소하였습니다. 유동자산에서 당좌자산이 63억 증가, 재고자산이 1,302억 감소하였고, 비유동자산이 50억 증가하였습니다.(주2) 2020년 부채비율은 1,714%로 전기 4,714% 대비, 3,000%p가 감소하였습니다.

(2) 영업실적

당사의 당기(제68기 2020.1.1. ~ 2020.12.31.) 경영성과를 전기(제67기 2019.1.1. ~ 2019.12.31.) 와 비교하여 보면 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원, %)

구 분	제 68 기	제 67 기	증감액	증감율(%)

I. 매출액	484,064	265,642	218,422	82

II. 매출원가	419,930	233,892	186,038	80

III. 매출총이익(손실)	64,135	31,750	32,385	102

IV. 판매비와관리비	29,523	33,048	-3,525	-11

V. 영업이익(손실)	34,611	-1,298	35,910	흑자전환

VI. 기타수익	7,972	2,993	4,979	166

VII. 기타비용	3,171	4,843	-1,673	-35

VIII.금융수익	392	4,439	-4,047	-91

IX. 금융원가	37,695	30,512	7,183	24

X. 법인세비용차감전순손실	2,111	-29,221	31,332	흑자전환

XI. 법인세수익(비용)	1,869	-1,388	3,256	-235

XII. 당기순손실	242	-27,833	28,075	흑자전환

(주1) 당기 매출액은 완성기준으로 매출을 인식하는 A3 블럭 공동주택 신축사업의 완료 등으로 전기대비 2,184억원이 증가하였습니다.(주2) 당기 매출원가는 완성기준으로 매출을 인식하는 A3 블럭 공동주택 신축사업의 완료 등으로 1,860억원이 증가하였고, 매출총이익은 324억원 증가하였습니다.(주3) 신문용지 수요는 감소가 예상되지만, 과점 시장 내 경쟁사의 영업중단 및 공급구조 개편 등으로 수급균형이 예상되며, 당사는 메이저 신문사를 주 고객으로 갖고 있어 영향은 제한적일 것으로 예상합니다.(주4) 산업용지시장에서의 친환경 포장재 수요증대와 신공장의 공정효율 제고로 매출 및 수익성 개선이 기대됩니다.

(3) 신규사업 등의 내용 및 전망해당사항 없음.

라. 유동성 및 자금조달 과 지출(1) 당기말과 전기말 현재 단기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위:천원)

차입처	내 역	이자율(%)	제 68(당)기	제 67(전)기

수출입은행	수입자금	5.95	6,852,155	9,493,960

수출입은행	포괄수출금융	6.70	1,900,000	1,980,000

우리은행	무역금융	4.95	2,414,700	4,200,000

우리은행	운전일반자금외	10.65~10.88	476,000	588,000

신한은행	무역금융	4.93	1,088,000	1,088,000

산업은행	운전자금	2.97	4,173,536	11,343,000

산업은행	산업운영자금대출	3.24~3.79	3,300,000	3,300,000

하나은행	일반대출	4.80	1,950,000	-

삼호저축은행	일반대출	6.00~9.00	550,000	700,000

농협	무역금융	4.39~11.75	2,070,000	2,290,000

우리은행 외	할인어음(*)	5.50~6.37	3,293,317	5,233,834

Usance L/C	LIBOR+1.2~1.3	16,832,180	15,900,898

합 계	44,899,888	56,117,692

(*) 연결회사는 (주)아이비케이캐피탈등과 상업어음 할인약정을 체결하였으며, (주)아이비케이캐피탈 등에 매각한 매출채권 중 만기가 미도래한 금액을 단기차입금으로 계상하고 있습니다.(2) 당기말과 전기말 현재 사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

종류	발행일	만기일	연이자율(%)	제 68(당)기	제 67(전)기

제106회 신주인수권 부사채(*)	2016-01-21	2021-01-21	1.00	24,976	26,678

제109회 전환사채(*)	2019-02-19	2024-02-19	4.60	11,059,162	27,141,030

제110회 전환사채(*)	2020-08-20	2023-08-20	3.00	17,234,720	-

합계	28,318,858	27,167,708

유동성대체액	(28,318,858)	(27,167,708)

차감계	-	-

(3) 당기말과 전기말 현재 연결회사가 발행한 신주인수권부사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	발행일	만기일	행사기간	행사가격	제 68(당)기	제 67(전)기

제106회 신주인수권 부사채	2016-01-21	2021-01-21	2016-02-21 ~ 2020-12-21	11,655원	21,453	24,463

사채상환할증금	3,543	4,040

사채할인발행차금	(1)	(122)

신주인수권조정	(19)	(1,702)

합 계	24,976	26,678

상기 신주인수권부사채는 현금납입 및 사채대용납입으로 신주인수권의 행사가 가능하며, 신주인수권 행사일이 속한 영업연도의 직전 영업연도말에 주식으로 전환된 것으로 간주하여 당해연도의 배당금을 지급합니다. 또한 상기 신주인수권부사채를 만기까지 보유할 경우 사채의 만기일에 사채 원금의 116.51%에 해당하는 금액을 일시상환하며, 발행일로부터 18개월이 경과하는 날부터 6개월마다 조기상환을 청구할 수 있습니다.

한편, 연결회사는 케이티비투자증권(주)와 제106회 무기명식 이권부 무보증 신주인수권부사채 관리계약을 체결하였습니다. 주요 계약내용은 다음과 같습니다.

구분	내용

재무비율 유지	최근보고서상(별도재무제표) 부채비율 400%이하 유지

담보권설정제한	사채발행이후 담보권설정되는 채무의 합계액이 최근 보고서상(별도재무제표) 자기자본의 100%이하

자산처분제한	하나의 회계년도기간 中 총액 1,000억원의 자산처분제한(단, 본사채보다 선순위 채무상환금액은 차감) 단, 일반적인 금융자산이나 재고자산의 처분은 제외

이행상황보고서제출	사업보고서 및 반기검토보고서 제출일로부터 90일이내

회사의 제106회 신주인수권부사채는 2017년 7월 21일 조기상환 청구되었으나, 사채원리금 미지급으로 인해 기한이익 상실의 사유가 발생하였고, 7월 25일 조기상환 청구 원리금 28,552,271천원에 대하여 상환하였습니다. 이후에도 상환청구권요청에 의해 회사는 원리금을 상환하고 있으며, 당기말 현재 21,453천원의 사채가 미청구 되었습니다.상기 신주인수권부사채의 행사가격의 조정 요건은 다음과 같습니다.

행사가격 조정시기	조정가격

발행일로부터 3개월 이후매 3개월마다	Min [최근일 가중산술평균주가,(1개월 가중산술평균주가+1주일 가중산술평균주가+최근일 가중산술평균주가)/3, 청약 3거래일 전가중산술평균주가](단, 행사가액이 액면가 미만인 경우 액면가액)

당기 중 신주인수권부사채에 부여된 신주인수권의 변동 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 주)

구 분	제106회 신주인수권부사채

기초	7,179,126

행사가액 조정	(4,786,084)

행사기간 만료	(2,393,042)

기말 미전환 잔여주식수	-

(4) 당기말과 전기말 현재 연결회사가 발행한 전환사채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	발행일	만기일	행사기간	행사가격	제 68(당)기	제 67(전)기

제109회 전환사채	2019-02-19	2024-02-19	2020-02-19 ~ 2024-01-29	642원	14,500,000	40,000,000

제110회 전환사채	2020-08-20	2023-08-20	2021-08-20 ~ 2023-07-20	1,705원	20,000,000	-

사채상환할증금	4,360,251	5,688,360

사채할인발행차금	(305,124)	-

전환권조정	(10,261,244)	(18,547,330)

합 계	28,293,883	27,141,030

연결회사가 발행한 전환사채는 사채대용납입으로 전환권의 행사가 가능합니다. 또한, 상기 전환사채를 만기까지 보유할 경우 사채의 만기일에 사채 원금의 114.2209%(제109회), 111.4911%(제110회)에 해당하는 금액을 일시상환하며, 발행일로부터 1.5년이 되는 날부터 매 3개월에 해당되는 날에 본 사채의 권면금액에 조기상환수익률을 가산한 금액의 전부 또는 일부에 대하여 만기 전 조기상환을 청구할 수 있습니다.

상기 전환사채의 행사가격의 조정 요건은 다음과 같습니다.

행사가격 조정시기	조정가격

발행일로부터 3개월 이후매 3개월마다	Min [최근일 가중산술평균주가,(1개월 가중산술평균주가+1주일 가중산술평균주가+최근일 가중산술평균주가)/3, 청약 3거래일 전 가중산술평균주가](단, 행사가액이 액면가 미만인 경우 액면가액)

당기 중 전환사채에 부여된 전환권의 변동 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 주)

구 분	제109회 전환사채	제110회 전환사채

기초	61,728,395	-

발행	-	11,527,377

전환가액 조정	(30,575,749)	202,828

전환권 행사	(17,912,771)	-

전환권 소멸	(5,711,318)	-

단주 조정	(1)	-

기말 미전환 잔여주식수	7,528,556	11,730,205

(5) 당기말과 전기말 현재 장기차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

차입처	내 역	이자율(%)	제 68(당)기	제 67(전)기

산업은행	시설자금대출	4.50	-	1,800,000

산업은행	시설자금대출	6.10~6.49	-	15,335,868

전주페이퍼(*)	일반자금대출	3.73	19,600,000	14,600,000

KEB하나은행(*)	일반자금대출	3.73	-	15,000,000

유앤아이대부(*)	일반자금대출	5.80	10,000,000	-

한국투자증권	운영자금	5.00	30,000,000	30,000,000

유앤아이대부	담보대출	4.89~7.94	95,000,000	137,000,000

유암코PF-7차	운전자금	7.00	19,800,000	19,800,000

IBK캐피탈 외	자산유동화증권	5.00	38,000,000	18,666,667

유앤아이대부	담보대출	6.50	-	13,500,000

한국산업은행	일반자금대출	3.25	15,000,000	20,000,000

산은캐피탈(주)	일반자금대출	-	-	10,000,000

유앤아이대부	일반자금대출	4.25	15,000,000	-

(주)에스비아이저축은행	일반자금대출	4.25	5,000,000	5,000,000

(주)에스비아이저축은행	일반자금대출	6.00	5,000,000	5,000,000

하나은행	시설자금대출	4.80	-	2,130,000

새마을금고중앙회 외 15	PF대출	3.90	39,000,000	-

메리츠화재해상보험(주)	PF대출	5.00	-	10,600,000

엠스퀘어디오션(주)	PF대출	5.00	-	10,600,000

메리츠캐피탈(주)	PF대출	5.00	-	5,800,000

씨에이치오션뷰(주)	PF대출	7.50	-	8,500,000

삼성생명보험(주)	PF대출	5.00	23,500,000	-

케이비캐피탈(주)	PF대출	7.50	7,500,000	-

소 계	322,400,000	343,332,535

차감: 현재가치할인차금	(500,348)	(465,889)

합 계	321,899,652	342,866,646

유동성장기차입금	(151,600,000)	(80,999,438)

차감계	170,299,652	261,867,207

(*) (주)전주페이퍼 차입금 중 KEB하나은행에 제공하였던 15,000,000천원의 양도담보가 당기 중 해제되었으며, (주)전주페이퍼 차입금 중 10,000,000천원이 유앤아이대부(유)로 양도되었습니다.한편, 위의 자산유동화차입금은 향후 신문용지를 판매시 보유하게 되는 장래의 매출채권에 대한 권리 등을 금융기관에 신탁하는 방식으로 상환하는 차입금으로 그 대상채권과 기간은 다음과 같습니다

대상채권	신탁기간

국내 매출채권(조선일보,동아일보)	2020.04.21.(신탁개시일) ~ 2023.04.21.(신탁종료일)유동화채권의 원리금이 신탁종료일전 상환시 즉시 신탁종료신탁종료일까지 원리금 미상환시 자동연장

또한, IBK캐피탈 외 3개사의 대주단에게 대출원리금채무를 담보하기 위하여 연결회사가 보유하는 신탁계약에 따른 1종수익원에 대하여 130%의 근질권을 설정하였습니다.(6) 당기말 현재 사채 및 장기차입금의 상환일정은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

상 환 연 도	사채(*)	장기차입금	합계

2021년 1월 1일 ~ 2021년 12월 31일	36,587,026	151,600,000	188,187,026

2022년 1월 1일 ~ 2022년 12월 31일	-	119,200,000	119,200,000

2023년 1월 1일 ~ 2023년 12월 31일	-	51,600,000	51,600,000

합 계	36,587,026	322,400,000	358,987,026

(*) 사채의 상환금액은 액면가액에 상환할증금이 포함된 금액입니다.

마. 부외거래 회사의 제68기(2020 회계연도) 연결감사보고서상 "연결재무제표에 대한 주석 34. 우발부채 및 약정사항"을 참조해주시기 바랍니다. 바. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항(1) 중요한 회계정책 또는 추정에 관한 사항- 회사의 제68기(2020 회계연도) 연결감사보고서상 "연결재무제표에 대한 주석 2. 재무제표 작성기준"을 참조해주시기 바랍니다.- 회사의 제68기(2020 회계연도) 연결감사보고서상 "연결재무제표에 대한 주석 3. 중요한 회계추정 및 가정"을 참조해주시기 바랍니다.(2) 파생상품 및 위험관리 정책에 관한 사항- 회사의 제68기(2020 회계연도) 연결감사보고서상 "연결재무제표에 대한 주석 2. 재무제표 작성기준 중 2.5 파생상품"을 참조해주시기 바랍니다.