덕양에너젠 사업보고서 (2025.12)
4. 매출 및 수주상황

가. 매출에 관한 사항(1) 매출실적(단위 : 백만원, %)

매출유형	품목	2025년도(제6기)	2024년도(제5기)	2023년도(제4기)	2022년도(제3기)

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

제품	Pipeline	115,044	80.3%	123,682	90.0%	117,926	91.4%	105,418	93.90%

Tube Trailer	16,858	11.8%	13,304	9.7%	10,051	7.8%	6,232	5.55%

소계	131,902	92.1%	136,987	99.7%	127,977	99.2%	111,650	99.45%

EPC	공사/용역	10,953	7.6%	-	-	-	-	-	-

기타	임대/장비	340	0.2%	384	0.3%	1,069	0.8%	614	0.55%

합계	143,195	100.0%	137,370	100.0%	129,046	100.0%	112,264	100.0%

주1) 2022년 재무제표의 경우 K-GAAP 기준 재무제표이며, 2023년 재무제표는 감사를 받지 아니한 K-IFRS 기준 재무수치 입니다. 2025년 3분기의 경우 연결기준으로 작성되었습니다.
주2) 당사는 2025년 07월 29일자로 관계회사인 민컴퍼니와 포괄적 주식 교환을 통해 종속회사로 편입하였기에, 새로 종속회사로 편입된 회사의 매출은 편입일 이후의 실적을 반영하였습니다.

(2) 판매조직당사는 전통적인 형태의 주문 기반 판매 또는 수주 활동보다는, 장기 계약 기반의 공급 시스템과 파이프라인 중심의 인프라를 통해 고객사에 안정적으로 제품을 판매, 공급하고 있습니다. 특히 여수 및 군산 지역에 위치한 주요 산업단지 내 고객사들과는 생산설비와 직접 연결된 파이프라인 방식의 공급 체계를 갖추고 있어, 제품 판매 활동에서의 주기적인 영업활동이나 경쟁 입찰 참여 등이 상대적으로 제한적입니다. 따라서 당사의 영업팀에서는 주로 기존 고객사와의 장기 공급 계약 유지, 수소 수요 변화에 따른 공급량 조정 등, 안정적인 수소 공급을 위한 관련 업무를 수행하고 있습니다.

(3) 판매경로당사의 제품은 모두 당사의 직접 판매로 수행되고 있습니다.(4) 판매전략당사는 산업용 수소를 파이프라인 및 튜브트레일러를 통해 판매하는 기업으로, 고정 수요처에 장기적이고 안정적으로 수소를 공급하는 것이 사업에 있어 매우 중요합니다. 따라서 당사에게 있어 판매전략은 일반 제조회사의 공격적인 영업활동 보다 공급안정성, 운영 효율성과 같은 매니지먼트 능력을 중시하고 있습니다. 당사의 판매전략은 아래처럼 요약될 수 있습니다.

(가) 장기공급계약 기반의 안정적 수요처 확보

당사는 여수, 군산 산업단지 내 석유화학 계열 대기업과의 최소물량을 설정한 장기공급계약을 기반으로 매출을 안정적으로 유지하고 있으며, 고객사와 직접 연결된 파이프라인 공급망을 통해 당사의 수소 제품을 공급하고 있습니다. 따라서 당사의 고객은당사에 대해 높은 Lock-In 효과가 있어 타사의 신규 진입이 어려우며, 이에 당사는 안정적인 수요처를 확보하고 있습니다.

(나) 수요 변화 대응 및 공급 유연성

당사는 타 산업과 달리, 생산 및 공급 인프라에 대한 초기 투자와 설비 확보가 경쟁력의 핵심 요소로 작용하고 있으며, 이러한 막대한 초기 투자 비용은 타사의 시장 진입을 어렵게 만드는 높은 진입장벽으로 기능하고 있습니다. 또한 당사의 사업 특성상, 신규 고객 유치보다는 기존 고객에 대한 안정적인 수소 공급이 더욱 중요합니다. 이에 따라 기존 고객의 생산 공정 변화, 정기보수 일정 등 다양한 수요 변화에 대한 신속하고 유연한 대응이 사업 운영의 핵심으로 자리 잡고 있습니다. 당사는 분할 이전 덕양에서부터 축적해 온 오랜 운영 경험과 공급 노하우를 기반으로, 현재까지도 주요고객사에 대해 지속적이고 안정적인 수소 공급을 유지하고 있으며, 이를 통해 고객 신뢰를 확보하고 장기적인 거래 관계를 이어가고 있습니다.

(다) 신규 수요처 확보를 위한 전략적 협업

당사가 영위하고 있는 사업은 막대한 초기 투자 비용이 소요되기 때문에, 일정 수준 이상의 수요가 선제적으로 확보되어야 사업이 본격적으로 추진될 수 있습니다. 당사는 2023년 2월 극동유화와 합작투자계약을 체결하여 합작기업인 케이앤디에너젠을 설립하였습니다. 그리고 업계에서 축적해 온 안정적인 수소 공급 역량을 바탕으로 S-OIL의 국내 최대 석유화학 신증설 사업인 Shaheen Project에서 당사의 합작기업인케이앤디에너젠이 단독 수소 공급자로 선정되었습니다. 케이앤디에너젠은 본 프로젝트의 핵심 수소 공급 파트너로서 S-OIL과 공급 계약을 체결하고, 울산 온산공단 내에 신규 설비를 건설 중에 있습니다. 현재 공장은 2026년 상반기 준공을 목표로 공사가 진행 중이며, 2026년 하반기 S-OIL 신규 공장의 본격 가동에 맞춰 수소 공급 매출이 발생할 예정입니다.

(5) 주요매출처(단위 : 백만원, %)

매출처	2025년도	2024년도	2023년도	2022년도

매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중	매출액	비중

고객 1	33,595	23.5%	41,836	30.5%	44,644	34.6%	52,827	47.1%

고객 2	27,107	18.9%	24,945	18.2%	23,149	17.9%	7,255	6.5%

고객 3	16,348	11.4%	29,736	21.6%	24,038	18.6%	18,537	16.5%

고객 4	15,246	10.6%	8,584	6.2%	8,858	6.9%	3,919	3.5%

기타	50,899	35.5%	32,269	23.5%	28,357	22.0%	29,726	26.5%

합계	143,195	100.0%	137,370	100.0%	129,046	100.0%	112,264	100.0%

주) 2022년 재무제표의 경우 K-GAAP 기준 재무제표이며, 2023년 재무제표는 감사를 받지 아니한 K-IFRS 기준 재무수치 입니다. 2025년의 경우 연결기준으로 작성되었습니다.

나. 수주에 관한 사항당사가 영위하고 있는 파이프라인 부문 관련 산업용 수소 사업은 수주 기반 사업이 아닙니다. 산업용 수소 사업은 산업의 공급 구조, 운영 방식, 시장 특성이 일반적인 EPC(설계, 조달, 시공)형또는 제조업 수주형 모델과 근본적으로 다르기 때문입니다. 수주 기반 사업은 일반적으로 고객이 발주한 프로젝트나 제품 주문에 맞춰 개별 계약을 체결하고, 이를 수행하여 수익을 창출하는 구조로, "계약 → 제작 및 납품 → 검수 및 수익 인식"의 흐름을가집니다. 주로 조선, 플랜트, 엔지니어링, 기계 제작업 등이 이에 해당합니다. 반면 산업용 수소 사업은 한번 설비를 구축하면 장기적으로 지속적인 공급 계약 기반으로 운영되는 사업입니다. 즉 사업의 본질이 프로젝트나 제품의 수주가 아닌 제품의 생산및 공급, 운영의 지속성에 있는 사업입니다.

이처럼 당사는 전통적인 형태의 주문 기반 판매 또는 수주 활동 보다는 장기 계약 기반의 공급 시스템과 파이프라인 중심의 인프라를 통해 고객사에 안정적으로 제품을 공급하고 있습니다. 당사 주요 매출처에 대한 계약 현황은 아래와 같습니다.

[주요 매출처 계약 현황]
(단위 : 천 N㎥, 백만원, %. N㎥/hr)

주요 매출처	2025년	계약량(N㎥/hr)	최소공급량(N㎥/hr)	계약기간

판매량(천 N㎥)	매출액	매출액비중

고객 1	100,012	33,595	25.40%	22,000	10,800	2009.05~2029.04

고객 2	114,047	27,107	20.50%	미공개	미공개	2022.10~2026.09

고객 3	71,680	16,348	12.36%	8,000	1,000	2013.01~2026.12

고객 4	56,542	15,246	11.53%	최대 18,000	우선공급	2023.04~2038.03

고객 5	31,747	9,107	6.89%	4,500	-	2017.09~2032.08

기타	48,556	30,840	23.32%	-	-	-

합계	422,584	132,243	100.00%	-	-	-

출처: 당사자료
주) 자회사인 민컴퍼니는 용역 수행 위주로 제품의 판매가 발생하지 않아 별도기준으로 작성하였습니다.

당사는 2025년 07월 29일자로 관계회사인 민컴퍼니와 포괄적 주식 교환을 통해 종속회사로 편입하였기에, 민컴퍼니의 주요 수주현황에 대해 하기와 같이 기재하였습니다. 다만 세부 계약 내용이 공시될 경우 영업에 손실을 초래할 수 있다고 판단하기에, 사업보고서 작성 기준일 현재 거래가 종료되지 아니한 주요 계약에 대해 수주총액의 형태로 기재하였습니다.

[민컴퍼니 수주 현황]
(단위 : 백만원)

구분	수주 총액

계약 A	18,727

계약 B	12,700

계약 C	810