두산 사업보고서 (2025.12)
2. 개요

【㈜두산】

'25년은 관세와 무역을 둘러싼 국가 간 갈등 지속, 자국중심주의 심화 및 지정학적 리스크의 장기화 등으로 글로벌 경영환경의 불확실성이 높은 수준을 유지한 한 해였습니다. 또한 AI 기술의 빠른 확산으로 산업 전반의 경쟁 환경에 변화가 나타났으며, 이러한 요인들이 전방시장에 복합적인 영향을 미쳤습니다.

이러한 환경 속에서 두산은 기술 경쟁력을 기반으로 핵심 사업에서 최대 수주 및 실적 등 의미 있는 성과를 창출하였으며, 기술 고도화 및 신시장 개척으로 지속 가능한 성장과 수익성 개선의 토대를 마련하였습니다.

'25년 영업수익은 17,676억원으로, 전자 사업부의 AI반도체 사업 관련 매출이 증가하여, 전년 10,665억원 대비 약 66% 증가하였습니다. '25년 영업이익은 매출 증가의 영향으로 전년 대비 2,466억원 증가한 3,282억원이며, 당기순이익은 2,806억원입니다. '25년말 차입금은 23,445억원으로 전년 대비 11,153억원 증가하였으며, 현금성 자산 등 12,463억원을 감안할 경우 순차입금은 10,982억원입니다. 부채비율은 전년 대비 41.1%p 증가한 109.0%입니다.

'26년 역시 통상 갈등과 지정학적 분쟁 등 대내외 불확실성이 지속될 것으로 전망됩니다. 글로벌 저성장 기조가 이어지는 가운데, AI 기술의 확산과 이에 따른 산업 구조 변화는 기존 사업 환경에 도전 요인과 함께 새로운 기회를 동시에 제공할 것으로 예상됩니다. 이러한 변화에 대응하기 위해 핵심 사업을 중심으로 시장 대응력을 강화하고, 자원의 효율성을 제고하여 수익성과 성장성을 종합적으로 고려한 사업 운영을 추진하는 한편, AI 기반 기술 고도화 및 업무 혁신을 통해 중장기 경쟁력 확보에 주력할 것입니다. 이를 통해 불확실한 경영환경 속에서도 안정적인 사업 기반을 유지하며 지속 가능한 성장을 도모하는 한 해를 만들어 가겠습니다.

주요 사업별 영업 개황은 다음과 같습니다. 전자 BG는 전자제품의 회로형성에 필수적 소재인 동박적층판을 생산하는 전자소재 전문 기업으로 국내시장에서의 경쟁 우위 확보 및 AI 반도체향 해외수출 증대, 전략적 투자 등을 통해 지속적으로 성장기회를 모색하고 있으며, 2025년 매출은 14,701억을 달성하였습니다. 디지털이노베이션 BU는 그룹사 내외를 대상으로 IT 컨설팅 및 시스템 통합, 애플리케이션 운영, Cloud 기반의 IT 인프라 서비스를 통해 지속적인 성장을 이뤄왔습니다. 2025년에는 AI관련 신기술의 선제 도입 및 차세대 ERP 도입을 통한 효율적인 업무환경 구축, OT보안 프로젝트 그룹사 확대 적용 등 그룹의 Digital Transformation을 가속화하는 한편, 인적자원관리 및 사이버 보안영역 등에서의 대외사업 수주 확대를 통한 신성장 동력을 발굴하여 2025년 매출 2,207억원의 실적을 달성하였습니다.

【두산에너빌리티㈜】

2025년에는 집중해온 성장사업 중심으로 의미있는 성과를 창출하여 글로벌 시장에서 입지를 공고히 한 가운데 역대 최대 규모의 수주 실적을 달성했습니다. 가스터빈 부문은 해외 첫 수출 및 추가 계약 체결을 통해 글로벌 진출 기반을 마련했으며, 원자력 부문은 체코 두코바니 원전 주기기 공급 계약을 체결하고 미국 시장 진출 기회도 가시화되었습니다. SMR 사업은 X-energy와의 예약 계약을 통해 본격적인 제작 단계에 진입했고, 해상풍력은 자체 개발한 10MW 모델의 국제인증 취득과 고정가격입찰 프로젝트 전량 낙찰을 통해 사업 확장의 기반을 확보했습니다.

AI 확산에 따른 전력 수요 증가로 가스 및 원자력 발전 설비 투자가 확대되는 가운데, 글로벌 무역 환경 변화와 지정학적 리스크 등으로 경영환경의 불확실성도 지속되는 환경을 고려해 회사는 사업 경쟁력 강화를 위한 주요 과제를 중심으로 하기와 같은 전략을 추진해 나갈 계획입니다.

첫째, 친환경 고부가가치 포트폴리오 성과를 확대해 더 큰 도약을 이끌어 나갈 것입니다. 지난해 의미 있는 수주를 기록한 친환경 포트폴리오 사업들은 외형성장을 넘어'선택과 집중'을 통해 고부가가치 사업으로 자리매김해야 합니다. 가스터빈 사업은 국내외 수요 확대에 대응하여 생산 역량 확충과 공급망 안정화에 주력할 것이며, 서비스 사업과의 연계를 통해 안정적인 수익 기반 구축을 추진하겠습니다. 원자력 사업은 체코 원전 프로젝트의 안정적 수행 중심으로 새로운 대형 원전 수출 기회 확보에 역량을 집중할 예정이며, SMR 사업은 본격적인 제작 단계에 진입함에 따라 혁신 제조기술을 적용한 양산 체제 구축을 추진하며 SMR Foundry의 위상을 공고히 하겠습니다. 해상풍력 사업은 전담 조직 신설을 통해 사업 체계를 정비하고, 국내 기술 기반 10MW급 모델을 중심으로 사업 기회를 확대하며, 수소 사업은 혼소 및 전소 터빈 핵심 기술 개발과 함께 청정수소발전 입찰시장과 연계한 기자재 및 EPC 사업을 지속 추진하겠습니다. 둘째, 성장사업 경쟁력 제고와 고수익이 가능한 신사업을 육성해 나가겠습니다.회사의 신사업은 기존 성장사업과의 연계성을 바탕으로 기술 및 사업적 시너지를 창출하는 동시에 자체 수익성 확보가 가능한 분야를 중심으로 추진하겠습니다.항공 분야에서는 가스터빈 개발을 통해 축적한 기술 역량을 기반으로 무인기 항공엔진 개발 참여를 확대하고, 핵심 소재 기술 내재화를 통해 사업 기반을 강화해 나가겠습니다.AM(Additive Manufacturing)은 제조 경쟁력 제고를 위한 핵심 기술로서 가스터빈 양산 체계를 지원하는 한편, 수소터빈과 항공엔진 등으로 적용 범위를 확대하겠습니다. AI 솔루션 사업은 가스터빈 RMS(Remote Monitoring Services) 및 제주 윈드파워센터에서 축적한 데이터 분석 역량을 활용해 예방 정비 체계 고도화를 추진하며 운영 신뢰성과 고객 서비스 수준 제고에 주력하고, 에너지 산업 전반의 기술 수요를 검토하며 중장기 관점의 신규 사업 기회 발굴을 지속하겠습니다. 셋째, AI 활용을 확대하고 지속 가능한 사업운영 체계를 구축해 성장의 속도를 높이겠습니다.AI 적용을 통해 설계 최적화, 견적 및 사업관리 효율화, 서비스 고도화를 이뤄 제품 및 서비스 경쟁력을 높이고 새로운 부가가치를 창출하겠습니다. 아울러 AI 활용을 확대해 생산성 향상을 견인해 가겠습니다. 이를 위해 주요 공정에 대한 AI 과제 실행을 본격화하고, Agentic AI 활용도 넓혀 나가겠습니다. 사업이 본격 확장되는 지금, 회사가 계획한 견조한 수주가 지속 가능한 성장으로 이어지려면 수익성이 반드시 뒷받침되어야 합니다. 이를 위해 초도 프로젝트와 신규 제품은 더욱 철저한 품질관리로 시장의 신뢰를 높여 나가겠습니다. EPC와 풍력은 수익성을 기준으로 수주에 나서고, 철저한 사전 리스크 관리로 수익성 저해 요인을 제거해 나갈 것입니다. 【두산밥캣㈜】

2025년은 글로벌 금리 기조의 변화와 지정학적 리스크, 급변하는 통상 환경 등 여러 불확실성이 맞물리며 경영환경의 변동성이 매우 큰 한 해였습니다. 주요 시장의 수요 회복은 예상보다 완만하게 진행되었고, 일부 제품에서는 고객들의 구매 결정이 지연되는 모습도 나타났습니다.

이러한 환경 속에서 당사는, 지난해 연결 기준 매출액 61억 8천만 달러, 영업이익 4억 8천만 달러를 기록하였습니다. 선제적인 공급 조정과 관세 영향 등으로 전년 대비 실적이 감소했으나, 주요 시장에서의 현지 생산 확대와 가격 정책 조정, 비용 관리 등을 통해 변동성에 대응해 왔습니다.

2026년에도 금리, 환율, 지정학적 리스크 등 불확실한 경영환경이 지속되며 시장 수요는 다소 위축될 것으로 전망됩니다. 그러나 당사는 딜러 재고 확충 및 시장 점유율 확대를 통해 전년 대비 4% 증가한 64억 5천만 달러의 매출 목표를 설정하였습니다. 영업이익 또한 관세 영향 및 재료비 상승 등 원가 압박 요인이 존재하나, 생산성 개선과 비용 절감 노력을 통해 전년 수준인 4억 8천만 달러를 수성할 계획입니다.

【두산퓨얼셀㈜】

지난 2025년 당사는 매출액이 전년대비 10% 증가한 4,548억원을 기록하였으나, 손익 측면에서는 영업적자 1,057억원을 기록하였습니다. 이처럼 대규모 적자를 기록하게 된 배경은 2025년 하반기부터 신제품인 SOFC(고체산화물 연료전지) 양산을 시작한 후, 사업 초기의 시행 착오와 낮은 수율로 인하여 대규모 손실이 발생하였기 때문입니다. 또한 기존 제품인 PAFC(액체인산형 연료전지)에서도 백금 등 원자재 가격 상승과 Stack 교체 증가에 따른 품질비용이 발생하며 손실을 기록하였습니다.

그러나 2025년은 향후 성장을 위한 구조적인 발판을 마련한 해이기도 했습니다. 우선 2025년 일반수소발전 입찰시장에서 높은 국산화율과 열/수소 활용 등 당사 제품의 강점을 토대로 약 60%의 점유율을 기록하며 향후 수주와 매출의 기반을 마련하였습니다. 또한 PAFC 라이선스 권한 범위를 넓히고 아시아 및 오세아니아로 사업권역을 확대하였으며, 그룹의 발전용 연료전지 생산기지로서 입지를 설정함으로써 당사의 접근가능 시장이 대폭 확대되었습니다. 또한 제품 측면에서도 SOFC 양산을 개시하고 초도 수주 프로젝트와 함께 부품 단위 판매계약에 대한 납품을 시작하며 포트폴리오 확대를 위한 첫 발을 내딛었습니다.

탄소중립 달성, 계통 안정을 위한 분산전원의 보급, AI 데이터센터 관련 전력 수요의 증가 등 최근 연료전지를 둘러싼 시장 환경은 지속적으로 변동하고 있습니다. 당사는 제품의 근원적 경쟁력을 제고하기 위해 끊임없이 노력하는 한편, On-site 발전원으로써 연료전지의 장점을 부각하고, 새로운 시장과 제품을 바탕으로 장기적으로 성장할 수 있는 방안을 모색해 나가겠습니다.

【두산큐벡스㈜】두산큐벡스㈜는 2006년 설립한 회사로 강원도 춘천에서 총 27홀 규모의 라데나골프클럽을 운영 중에 있으며, 다년간 축적된 노하우를 바탕으로 위탁운영 사업장(두산에너빌리티㈜ 게스트하우스 위탁운영, 두산그룹 연수원 연강원식당 위탁운영)을 전문적으로 관리, 운영하고 있습니다. 라데나 골프클럽 운영 외에도 2017년에 ㈜두산이 영위하고 있는 FM사업(건물 및 시설관리) 및 BS 사업(급여/복리후생/총무업무대행)을 현물출자 방식으로 양수하여 사업영역 확대 및 지속성장 기반 확보를 통해 향후 매출증대와 기업가치 제고에 긍정적 요인으로 작용하고 있으며, 2020년 밸류그로스 지분 투자를 통한 자산관리업으로 사업영역을 확대해 왔습니다.골프장 수의 증가로 경쟁 심화가 지속되었으며, 높은 투자비와 골프장에 대한 부정적인 인식, 정부의 제도적 규제로 인하여 진입장벽이 높은 편이었으나 골프 대중화와 인식변화에 따른 각종 골프관련 매체(TV, YouTube)가 증가 하면서 여성ㆍ젊은층 골퍼 확산으로 골프 수요가 증가했지만 코로나 19 엔데믹 전환 후 지속적인 내장객 감소 추세를 보이고 있습니다.양양고속도로 개통 등 수도권과의 거리가 근접해지면서 거리상의 약점은 점차 보완되고 있습니다. 또한 골프장 클럽하우스를 비롯한 시설물 리모델링, 코스 리뉴얼 등으로 골프장의 가치가 상승하였습니다.특히 최고 품질 수준의 코스관리, 예약 신뢰도, 고객 서비스 등은 타 골프장과 비교하여 높은 경쟁우위를 가지고 있으며, 2008년부터 2025년까지 17회에 걸친 두산 매치플레이의 성공적인 개최 및 2022 골프다이제스트 코리아가 선정한 강원권 베스트 코스 선정, 매일경제신문과 한국리서치가 공동 조사한 2023 대한민국 골프장 평가(18홀이상의 390개 골프장 대상)에서 전국 회원제 8위, 강원권 회원제 1위에 선발 되며 골프장의 우수성을 지속적으로 입증해가고 있습니다.25년 4분기 누계 두산큐벡스 매출액은 77,064백만원을 기록하였으며 부문별 매출액은 다음과 같습니다.(FM부문 40,407백만원, BS부문 11,243백만원, GC부문 25,414백만원) 【㈜두산테스나】

2025년 상반기 전방시장 수요 둔화와 중화권 이미지센서(CIS) 경쟁 심화, 전기차 수요 둔화 등으로 당사 매출액은 전년대비 19% 감소한 3,039억원을 기록하였으며, 영업이익은 매출 둔화에 따른 영향으로 9억원 적자를 기록하였습니다. AI 산업을 중심으로 한 산업지형 변화, 시장정체에 따른 재고 조정 심화 등 높은 변동성을 보인 경영환경 속에서도 당사는 하반기 프리미엄 AP 신제품과 ADAS 반도체를 중심으로 상반기 부진에 대한 개선세를 이루어냈으며, 장비 효율화 등을 통해 수익구조 개선 노력에 집중하였습니다. 2026년에도 지정학적 분쟁, 주요국 정책 변화 등 리스크 요인과 AI 파급력 등 예측이 어려운 환경이 지속될 것으로 예상됩니다. 이러한 환경속에서도 당사는 경영효율화를 통해 실적 턴어라운드 흐름과 안정적인 사업 운영을 유지하는 한편, OSAT 비즈니스 특성에 부합하는 적시투자를 통해 성장 기회를 확대하고자 합니다. 아울러, 신규 비즈니스 기회에 대해서는 사업성 및 시장 환경을 종합적으로 검토하여 고성장 영역 진입 추진과 중장기 성장동력 확보에 매진하겠습니다.

【오리콤 광고 부문, 한컴】

2025년 4대매체(TV/라디오/인쇄/옥외) 광고시장은 전년대비 소폭 감소하였으며, 디지털시장은 기업들이 비용효율을 강조하는 경향을 보이며 성장을 지속하였습니다. BTL 시장은 산업별 전문화, 대형화, 국제화되며 성장하였습니다.

광고부문 매출액은 광고매출 외 기타매출의 일시적 증가 영향으로 전년대비 6.3% 증가한 142,974백만원을 기록하였습니다.

2026년 광고시장은 전년수준을 유지할 것으로 예상됩니다. BTL시장은 대형 전시회 및 박람회 등이 꾸준히 개최될 것으로 예상되며 성장세가 지속될 전망입니다.

【매거진 부문】 2025년에는 디지털 콘텐츠 경쟁력 강화를 바탕으로 상품 다각화 및 판매 활성화를 통해 매출을 확대하였습니다.매거진 부문의 매출액은 전년대비 5.5% 증가된 84,733백만원을 기록하였습니다.2026년 광고 시장은 디지털 매체 중심의 완만한 성장세가 지속될 것으로 전망됨에 따라, 차별화된 디지털 콘텐츠 상품 라인업 확대를 통해 매체 경쟁력을 강화하고 안정적인 매출 기반을 확보할 계획입니다.

【두산로보틱스㈜】2025년 글로벌 협동로봇 시장은 글로벌 경기 회복 지연 및 미국의 관세ㆍ무역정책 관련 불확실성으로 인해, 2024년에 이어 전반적으로 부진한 성장세를 보였습니다. 지역별로 보면 유럽 시장은 러시아-우크라이나 전쟁 장기화의 영향으로 제조업 전반의 부진이 지속되고 있습니다. 북미 시장은 최근 수년간 자동화 설비 도입 확대와 높은 인건비 상승 추세에 힘입어 협동로봇 수요가 크게 증가하였으나, 2024년 말 미국 대선 이후 관세 정책의 불확실성이 부각되면서 제조업 전반의 투자 심리가 위축되었고, 이에 따라 협동로봇 수요 역시 일시적으로 감소하였습니다. 두산로보틱스 역시 관세 정책 영향으로 북미 시장 매출이 약 50% 감소하는 등 미국 시장 부진이 지속되며 2025년 매출이 전년 대비 약 29% 감소하였습니다.한편, 두산로보틱스는 지난해 9월 글로벌 로봇 솔루션 시장 내 경쟁력 강화를 위해 미국 펜실베니아주에 본사를 둔 로봇 자동화 시스템 기업 'ONExia' 를 인수하였습니다. 기존에는 두산로보틱스가 로봇 Arm을 공급하면 외부 시스템통합업체(SI)가 이를 고객 공정에 맞게 설치ㆍ구축하는 구조였으나, ONExia 인수를 통해 기획, 설치, 운영까지 아우르는 턴키(Turn-Key) 솔루션 공급 체계를 내재화하였습니다. 이를 기반으로 두산로보틱스는 단순 로봇 제조 기업에서 지능형 로봇 솔루션 기업으로의 전환을 본격화하고 있습니다. 또한 회사는 'Plug Play' 방식의 비즈니스 모델로 전환을 추진하고 있습니다. 이는 과거 고객 맞춤형(Customization) 중심의 공급 방식에서 벗어나, 복잡한 추가 설치 과정 없이 현장에 즉시 적용 가능한 표준화 솔루션을 제공함으로써 판매량 확대와 ASP 상승을 동시에 도모하려는 전략입니다. 지난해 말에는 ONExia 법인과 두산로보틱스 미국 법인의 합병도 완료하였으며, 이를 북미 및 글로벌 시장 점유율 확대를 위한 핵심 거점으로 활용할 계획입니다.두산로보틱스가 추진하는 휴머노이드 전략은 범용 휴머노이드보다 실제 제조 현장에서 숙련공 수준의 작업 수행이 가능한 'Industrial Humanoid' 형태입니다. 현재 다수의 휴머노이드 기술 기업들은 사람 형태 기반의 인지(Perception), 이동(Mobility), 조작(Manipulation) AI 구현을 지향하고 있으나, 실제 제조업 현장에서 작업을 안정적으로 대체하기에는 아직 한계가 있는 상황입니다. 반면 두산로보틱스는 특정 작업 환경에서 숙련공 수준의 성능을 구현할 수 있는 상용화된 휴머노이드 모델 개발을 추진하고 있습니다.