두산 분기보고서 (2022.09)
5. 위험관리 및 파생거래

가. 주요 시장위험 내용당사는 외화표시 자산 및 부채의 환율변동에 의한 리스크를 최소화하여 재무구조의 건전성 및 예측 가능 경영을 통한 경영의 안정성 실현을 목표로 환리스크 관리에 만전을 기하고 있습니다. 특히 당사는 해외 매출에 의한 외화 수금이 원재료 수입에 의한 외화 지출보다 많은 현금흐름 구조를 가지고 있으므로 환율하락에 따른 환차손이 환리스크 관리의 주 대상입니다. 나. 위험관리정책

(1) 위험관리방식

당사는 보다 체계적이고 효율적인 환리스크 관리를 위하여 환위험 관리규정에 따른 외환 운용, 정기적인 환위험 관리위원회 개최, 환리스크 관리를 위한 별도의 전담 인원을 배정하여 운영하고 있습니다. 이러한 체계적인 조직 운영 및 관련 규정에 따라, 그룹차원에서도 환리스크 점검 및 개선활동을 수시로 진행하며 환리스크 관리에 만전을 기하고 있습니다.(2) 위험관리조직(위험관리규정) 당사는 환위험 관리규정을 제정, 명문화하여 엄격히 시행하고 있으며 그 주요 내용은 ① 외환거래는 실 수요와 공급에 의한 원인거래를 원칙으로 하며 투기적 거래를 제도적으로 금지하고 ② 환위험 관리의 기본 정책은 회사 내부적으로 Natural Hedge 후 Net Exposure에 대해 금융기관과 파생금융상품을 통해 환위험을 최소화하며 ③ 회사의 환위험 관리는 주관부서에서 집중하여 관리하며, 주관부서는 환포지션을 파악하여 환위험관리위원회가 설정한 지침에 따라 Hedge를 시행하고 있습니다.

다. 재무위험관리

연결기업의 재무위험관리는 시장위험, 신용위험 및 유동성위험과 같은 다양한 재무위험하에서도 안정적이고 지속적인 경영성과를 창출할 수 있도록 재무구조를 개선하고 자금운영의 효율성을 제고하는데 있습니다.

재무위험 관리활동은 주로 자금부서에서 주관하고 있으며 관련부서와의 긴밀한 협조하에 재무위험 관리정책을 수립하여 재무위험의 식별, 평가, 헷지 등의 활동을 수행하고 있으며, 정기적인 모니터링을 통해 발생할 수 있는 재무위험의 영향을 최소화하는 데 주력하고 있습니다.

(1) 시장위험

1) 외환위험연결기업은 국제적으로 영업활동을 영위하고 있어 다양한 통화로부터의 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 연결기업의 외환위험관리의 목표는 환율변동으로 인한 불확실성과 손익변동을 최소화하는데 있습니다. 연결기업의 외환위험관리는 환위험관리규정에 의해서 이루어지고 있으며, 투기적 목적의 외환관리는 엄격히 금지하고 있습니다.

연결기업은 우선적으로 수출과 수입통화 대응을 통한 Natural Hedge로 환율변동 노출금액을 상쇄하여 외환위험을 축소하고, 잔여 환율변동 노출금액에 대해서는 환위험관리규정에 따라 선물환 등 파생상품을 이용하여 환율변동위험을 관리하고 있습니다.

당분기말과 전기말 현재 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성자산 및 부채의 원화환산 장부금액은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분	당분기말	전기말

USD	EUR	JPY	GBP	기타	합계	USD	EUR	JPY	GBP	기타	합계

외화 금융자산	1,745,645	101,211	20,672	137,153	855,466	2,860,147	1,444,998	155,763	9,216	128,368	789,092	2,527,437

외화 금융부채	2,295,536	237,333	82,611	59,639	425,846	3,100,965	(1,630,120)	(555,415)	(42,190)	(120,591)	(571,943)	(2,920,259)

차감 계	(549,891)	(136,122)	(61,939)	77,514	429,620	(240,818)	(185,122)	(399,652)	(32,974)	7,777	217,149	(392,822)

당분기말과 전기말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 각 외화에 대한 기능통화의 환율이 10% 변동시 연결기업의 세전순이익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분	당분기	전기

10% 환율 인상시	10% 환율 인하시	10% 환율 인상시	10% 환율 인하시

세전순이익	(24,082)	24,082	(39,282)	39,282

상기 민감도 분석은 보고기간 말 기능통화 이외의 외화로 표시된 화폐성자산 및 부채를 대상으로 하였습니다.

2) 이자율위험

이자율위험은 미래 시장이자율 변동에 따라 예금 또는 차입금 등에서 발생하는 이자수익 및 이자비용이 변동될 위험으로서 이는 주로 변동금리부 조건의 차입금과 예금에서 발생하고 있습니다. 연결기업의 이자율위험 관리의 목표는 이자율변동으로 인한 불확실성과 금융비용을 최소화하는데 있습니다.

이를 위해 내부 유보자금을 활용한 외부차입 최소화, 고금리 차입금 감축, 장ㆍ단기 차입구조 개선, 고정 대 변동금리 조건의 차입금 적정비율 유지 및 정기적인 국내ㆍ외 금리동향 모니터링을 통해 대응방안을 수립하여 선제적으로 이자율위험을 관리하고 있습니다.

당분기말과 전기말 현재 이자율 변동위험에 노출된 변동금리부 금융자산 및 부채는 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분	당분기말	전기말

I. 금융자산	1,722,150	249,700

II. 금융부채	(3,421,641)	(3,125,417)

차감 계(I - II)	(1,699,491)	(2,875,717)

당분기말과 전기말 현재 다른 모든 변수가 일정하고 변동금리부 금융자산 및 부채의 이자율이 100bp 변동시 연결기업의 세전순이익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분	당분기	전기

100bp 상승시	100bp 하락시	100bp 상승시	100bp 하락시

세전순이익	(16,995)	16,995	(28,757)	28,757

3) 가격위험연결기업은 상장지분상품과 관련하여 시장가격의 변동로 인하여 금융상품의 공정가치나 미래현금흐름이 변동할 가격변동위험에 노출되어 있으며, 연결기업의 경영진은상장지분상품의 가격변동위험을 정기적으로 측정하고 있습니다. 또한 포트폴리오 내중요한 투자자산은 개별적으로 관리되며 모든 취득 및 매각 결정에는 이사회의 승인이 필요합니다.(2) 신용위험

당분기말 현재 연결기업의 금융자산 중 매출채권 및 기타채권의 명목가액에 대한 연령분석은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

계정과목	개별적으로평가하는채권	금융자산의 집합으로 평가하는 채권	합계

만기 미도래	0~3개월	3개월~6개월	6개월~1년	1년 초과

매출채권	551,507	1,275,246	160,655	22,420	24,268	40,717	2,074,813

대여금 및 미수금	854,229	97,955	7,579	2	241	174	960,180

미수수익	40,936	1,408	42,344

리스채권	3,359	3,359

소계	1,446,672	1,377,968	168,234	22,422	24,509	40,891	3,080,696

당분기말 현재 상기 기타채권에 대해 설정한 대손충당금은 601,342백만원(전기말 : 609,981백만원) 입니다.

(3) 유동성위험

당분기말과 전기말 현재 파생금융상품을 제외한 주요 금융부채의 명목가액에 대한 연도별 상환계획은 다음과 같습니다.

1) 당분기말(단위 : 백만원)

과목	장부금액	계약상 원금

합계	0~1년	1년~2년	2년~5년	5년 초과

금융부채	11,971,210	12,159,431	7,318,101	1,715,606	2,767,080	358,644

금융부채 이자	-	467,275	229,398	82,757	154,996	124

합계	11,971,210	12,626,706	7,547,499	1,798,363	2,922,076	358,768

2) 전기말(단위 : 백만원)

과목	장부금액	계약상 원금

합계	0~1년	1년~2년	2년~5년	5년 초과

금융부채	12,881,809	13,065,786	8,960,684	1,503,428	2,290,360	311,314

금융부채 이자	-	428,811	263,515	76,943	88,054	299

합계	12,881,809	13,494,597	9,224,199	1,580,371	2,378,414	311,613

상기 금융부채의 잔여만기 구간별 금액은 할인하지 않은 계약상 원금으로 연결재무상태표상 금융부채의 장부금액과 차이가 있으며, 미래에 지급할 금융부채이자가 포함되어 있습니다. 한편, 상기 비파생금융부채와 별도로 당기말 현재 연결기업이 제공한 금융보증계약으로 인하여 피보증인의 청구에 의해 부담할 수 있는 보증의 최대금액은 주석 29와 같습니다.

(4) 자본위험

당분기말과 전기말 현재 부채비율은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분	당분기말	전기말

부채총계	17,285,438	17,512,799

자본총계	11,337,533	8,497,053

부채비율	152.46%	206.10%

5-2. 파생상품 현황 가. 파생상품 개요

연결기업의 주요 파생상품 및 위험회피회계처리의 내용은 다음과 같습니다.

종류	목적	내용

통화선도	현금흐름위험회피	외화 예상 현금흐름의 환율변동에 따른 현금흐름 변동 위험을 회피하기 위하여 통화선도를 위험회피수단으로 지정

공정가치위험회피	외화도급계약 중 확정계약의 요건을 충족하는 계약에 대해 환율변동위험을 회피하기 위하여 통화선도계약을 체결하고 위험회피수단으로 지정

매매목적	미래 현금흐름 변동위험을 회피하기 위하여 통화선도계약을 체결하였으나 위험회피회계를 적용하지 않은 계약

통화스왑	현금흐름위험회피	환율변동으로 인한 현금흐름 변동위험을 회피하기 위하여 미래 이자지급일 및 원금지급일에 고정금리를 원화로 지급하고 고정금리를 외화로 수취하는 계약을 체결하고 위험회피수단으로 지정

매매목적	미래 현금흐름 변동위험을 회피하기 위하여 통화스왑계약을 체결하였으나 위험회피회계를 적용하지 않은 계약

외화차입금	공정가치위험회피	확정계약에 대한 공정가치 변동위험을 회피하기 위하여 외화차입금의 외화위험부분을 위험회피수단으로 지정

기타	매매목적	공정가치의 변동을 당기손익으로 인식

나. 파생상품 평가내역(연결기준)

당분기말과 전기말 현재 파생상품의 평가내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분	당분기말	전기말

파생상품평가자산(부채)	파생상품평가손익	기타포괄손익누계액(주1)	확정계약자산(부채)(주2)	파생상품평가자산(부채)	파생상품평가손익	기타포괄손익누계액(주1)	확정계약자산(부채)(주3)

통화선도	(325,390)	(339,138)	66,977	269,764	(118,014)	(67,335)	(237)	50,948

이자율스왑	(269)	-	(269)	-	-	-	-	-

통화스왑	152,365	138,666	718	-	13,355	31,772	(332)	-

외화차입금(주4)	-	-	-	-	-	-	-	49

주식가격스왑(주5)	(82,270)	(82,270)	-	-	(106,968)	(106,968)	-	-

합 계	(255,564)	(282,742)	67,426	269,764	(211,627)	(142,531)	(569)	50,997

(주1) 현금흐름위험회피 파생상품평가손익으로서, 법인세효과 반영 전 금액입니다.(주2) 공정가치위험회피회계 적용에 따라 분기 매출액에서 조정한 금액을 고려하여 확정계약자산 280,821백만원 및 확정계약부채 11,058백만원을 계상하고 있습니다.(주3) 공정가치위험회피회계 적용에 따라 전기 매출액에서 조정한 금액을 고려하여 확정계약자산 66,770백만원 및 확정계약부채 15,773백만원을 계상하고 있습니다.(주4) 확정계약의 공정가치 변동위험을 회피하기 위하여 외화장단기차입금을 위험회피수단으로 지정하였습니다.(주5) 종속기업인 두산에너빌리티㈜(구, 두산중공업㈜)는 두산밥캣㈜ 주식의 주가 변동에 따른 차익을 교환하는 Price Return Swap 계약을 체결하고 있습니다.

다. 기타 옵션계약 등

사업명	SPC 법인	시공사
(출자사)	당사 출자지분	재무적투자자(FI)	FI에 부여한 옵션	옵션 조건 및 내용

FI 명	출자지분	출자금 (억원)	종류	시작일 (약정체결일)	만료일 (운영완료일)

뉴스케일 지분 투자의 건	-	두산에너빌리티	USD 25M	넥스텍 제3호 신기술사업투자조합	100%	USD 35M	풋옵션	2021-07-05	2026-07-01	○ 풋옵션 조건
1. 2025년6월30일까지 대상회사가 미국 증권시장에 상장되지 못한 경우
a. 실행기간: 2025년 7월 1일부터 2026년 7월 1일 ○ 풋옵션 증권매매대금 - (대상지분 취득을 위하여 대상회사에 납입한 외화금액의 원화환산액) x (풋옵션대상증권의 좌수/ 대상지분의 총좌수). 본 건 인수거래 과정에서 재무적 투자자에게 발생하는 관리보수 및 실사보수 등 운영과 관리에 지출된 금액은 풋옵션 증권매매대금 산정에 반영하지 아니하며, 재무적 투자자의 대상지분에 대한 외화 인수대금 납입을 위한 환전에 소요된 원화 금액만으로 한정한다.

두산에너빌리티	USD 4M	뉴스케일코리아(유)	100%	USD 13M	풋옵션	2019-07-23	2025-10-01	○ 풋옵션 조건
1. 2024년 4월 1일까지 대상회사가 미국 증권시장에 상장되지 못한 경우
a. 실행기간: 2024년 4월 2일부터 2025년 10월 1일까지
2. 거래종결일로부터 2024년 3월 31일까지 대상회사가 미국 증권시장에 상장되는 경우 a. 실행기간: 거래개시일로부터 1개월 이전에 해당하는 날부터 1개월 ○ 풋옵션 증권매매대금
- 해외SPC가 대상회사 지분을 취득하기 위하여 대상회사에 납입한 투자금 x (풋옵션대상증권의 좌수/ 해외SPC가 보유하고 있는 대상회사 지분 총좌수)

넥스텍 제1호 신기술사업투자조합	USD 25M	풋옵션	2019-11-15	2023-11-01	○ 풋옵션 조건 1. 2022년10월30일까지대상회사가미국증권시장에상장되지못한경우
a. 실행기간: 2022년 11월 1일부터 2023년 11월 1일
2. 거래종결일로부터 2022년 10월 30일까지 대상회사가 미국증권시장에 상장되는경우 a. 실행기간: 거래개시일로부터 1개월 이전에 해당하는 날부터 1개월
○ 풋옵션 증권매매대금 - ① 재무적 투자자의 모든 조합원이 풋옵션 행사일 이전에 재무적 투자자에게 납입한 출자금총액에서 ② 풋옵션 행사일에 재무적 투자자가 보유한 현금을 뺀 금액) x (풋옵션대상증권의 좌수/재무적 투자자가 보유하고 있는 대상회사 지분 총좌수)

【 두산에너빌리티(주) (구.두산중공업(주))】

구 분	내 용

신용파생상품의 명칭	주가수익스왑(Pricing Return Swap)

보장매수자 (protection buyer)	두산에너빌리티

보장매도자 (protection seller)	NH투자증권, 한국투자증권, 신영증권, 키움증권

계약일	2022-05-30

만기일	2023-08-28

계약금액	369,995 백만원

기초자산(준거자산)	종속기업 두산밥캣 보통주 총 9,866,525 주

계약체결목적	재무구조 개선

계약내용	각 금융기관별 처분주식수을 계약수량으로 삼고 이에 정산일의 헷지가격과 기준가격(주당 37,500원 : 2022년 05월 30일자 종가)의 차이를 곱한 차액을 정산함

수수료	CD+2.30%(Upfront fee : 1.0%)

정산(결제)방법	만기정산일 : 2023-08-28 (단 합의하에 2023-05-30 이전 중도정산일 지정 가능)

두산에너빌리티는 각 금융기관과 상기 정산일을 기준으로 정해지는 헷지가격에 따라, 헷지가격이 기준가격보다 높은 경우에는 금융기관이 두산에너빌리티에 차액을 지급하고, 헷지가격이 기준가격보다 낮은 경우에는 두산에너빌리티가 금융기관에 차액을 지급하는 방식에 의하여 현금정산 이행

담보 제공여부	예치금 73,998 백만원

중개금융회사	NH투자증권, 한국투자증권, 신영증권, 키움증권