유한양행 사업보고서 (2018.12)
IV. 이사의 경영진단 및 분석의견

1. 예측정보에 대한 주의사항

당사가 동 사업보고서에서 미래에 발생할 것으로 예상·예측한 활동, 사건 또는 현상은 당해 공시서류 작성시점의 사건 및 재무성과에 대하여 회사의 견해를 반영한 것입니다. 동 예측정보는 미래 사업환경과 관련된 다양한 가정에 기초하고 있으며, 동 가정들은 결과적으로 부정확한 것으로 판명될 수도 있습니다. 또한, 이러한 가정들에는 예측정보에서 기재한 예상치와 실제 결과 간에 중요한 차이를 초래할 수 있는 위험, 불확실성 및 기타 요인을 포함하고 있습니다. 이러한 중요한 차이를 초래할 수 있는 요인에는 회사 내부경영과 관련된 요인과 외부환경에 관한 요인이 포함되어 있으며, 이에 한하지 않습니다. 당사는 동 예측정보 작성시점 이후에 발생하는 위험 또는 불확실성을 반영하기 위하여 예측정보에 기재한 사항을 수정하는 정정보고서를 공시할 의무는 없습니다. 결론적으로, 동 사업보고서상에 회사가 예상한 결과 또는 사항이 실현되거나 회사가 당초에 예상한 영향이 발생한다는 확신을 제공할 수 없습니다. 동 보고서에 기재된 예측정보는 동 보고서 작성시점을 기준으로 작성한 것이며, 회사가 이러한 위험요인이나 예측정보를 업데이트할 예정이 없음을 유의하시기 바랍니다.

2. 개요 (연결기준)

2018년도는 국내외 실물경기 침체와 미·중 무역분쟁 격화, 금리인상 및 원화가치 상승 등으로 기업의 경영활동에 매우 큰 어려움을 겪는 한해였습니다. 하지만, 회사는 전 임직원들의 헌신적인 노력에 힘입어 전년대비 약 4% 성장한 1조 5,188억원의 매출을 달성하며, 제약업계 최초 매출 1조 5천억원 돌파와 함께 2013년부터 유지해 온 매출 1위의 위상을 더욱 확고히 하였습니다. 수익성 측면에서는 전년대비 약 7.4% 증가한 연구개발비 1,126억원 집행과 매출원가 및 판관비 증가, 장기투자자산 처분이익 감소 등으로 영업이익은 전년대비 43.5% 감소, 당기순이익은 전년대비 약 46.8% 감소하였습니다. 그렇지만, 내실경영을 위한 자원과 프로세스 최적화 노력은 끊임없이 진행되었고, 기존 사업의 견고화는 물론 글로벌 네트워크 확대와 새로운 비즈니스 발굴, 오픈이노베이션을 통한 R 전력을 다했습니다. 그 결과, 작년 7월 퇴행성 관절염치료제 YH14618을 스파인바이오파마에 기술수출 한 것을 시작으로, 11월에는 얀센바이오테크에 폐암 치료제 레이저티닙을, 2019년 1월에도 비알콜성지방간염 신약후보물질을 길리어드에 기술 수출하는 성과를 달성했습니다. 회사는 2018년도 부채비율 31.6%, 유동비율 317.7%로 재무적 측면에서도 건전하고 안정적인 재무구조를 계속 유지하였습니다. 2019년 사업기에도 회사는 긍정적인 사고와 도전정신을 바탕으로 끊임없는 변화와 혁신을 통해 미래성장을 위한 준비를 지속적으로 해 나가겠습니다. 기존 제약시장에서는 우리의 입지를 더욱 공고히 다지고, 보유 자산의 효과적인 운영을 통한 전략적 투자 확대로 미래성장동력을 확보해 나가며, 오픈이노베이션을 지속적으로 추진하여 중장기적으로 R 강화에 더욱 힘쓰겠습니다. 또한, 글로벌 네트워크를 한층 확대하여 보다 적극적으로 글로벌 성장기회를 발굴하고, 신규사업을 통한 사업 포트폴리오 혁신을 추진하도록 하겠습니다. 3. 재무상태 및 영업실적 (연결기준) 가. 재무상태 1) 요약 재무상태표(연결)

(단위 : 백만원 )

구 분	제96기	제95기	증감	증감율

2018년 12월말	2017년 12월말

자 산

[유동자산]	1,110,962	1,069,513	41,449	3.9%

[비유동자산]	1,062,851	1,025,161	37,690	3.7%

자산총계	2,173,813	2,094,673	79,140	3.8%

부 채

[유동부채]	349,712	276,313	73,399	26.6%

[비유동부채]	172,365	212,035	-39,670	-18.7%

부채총계	522,077	488,348	33,729	6.9%

자 본

[지배기업소유주지분]	1,641,659	1,599,978	41,681	2.6%

[비지배지분]	10,077	6,347	3,730	58.8%

자본총계	1,651,736	1,606,325	45,411	2.8%

가) 자산 2018년말 총자산은 2조 1,738억원으로서 전기말 2조 947억원보다 791억원이 증가하였습니다. 그 중 유동자산은 414억원 증가, 비유동자산은 377억원 증가하였습니다.

유동자산의 증가는 매출증가에 따른 매출채권과 선급금의 증가 및 회사채 등 단기투자자산의 증가가 주요원인 이며, 비유동자산의 증가는 관계기업 및 공동기업에 대한 신규 투자(코스온 250억원, 칭다오세브란스병원 201억원)와 무형자산 등이 증가하였기 때문 입니다.나) 부채

2018년말 총부채는 5,221억원으로서 전기말 4,883억원보다 337억원이 증가하였습니다. 그 중 유동부채는 734억원 증가, 비유동부채는 397억원이 감소하였습니다.

유동부채 증가의 주요원인은 거래회사와의 선수금 증가 및 유동성 장기부채의 증가 때문 이며, 비유동부채 감소의 주요원인은 장기차입금의 감소 때문입니다.부채비율은 당기 31.6%로 낮은 부채비율을 유지하고 있습니다.

다) 자본 자본은 1조 6,517억원이며, 이익잉여금의 증가 등으로 전기말 1조 6,063억원보다 454억원 증가하였습니다.

나. 영업실적 1) 요약 손익계산서 (연결)

(단위 : 백만원)

계정과목	영업실적	증감	증감율

제96기(2018년)	제95기(2017년)

매출액	1,518,823	1,462,248	56,575	3.9%

매출총이익	413,792	424,624	-10,832	-2.6%

영업이익	50,126	88,710	-38,584	-43.5%

법인세비용차감전순이익	89,391	144,920	-55,529	-38.3%

당기순이익	58,335	109,637	-51,302	-46.8%

지배주주지분순이익	57,481	109,034	-51,553	-47.3%

비지배주주지분순이익	854	602	252	41.9%

총포괄이익	79,483	105,652	-26,169	-24.8%

연결에 포함된 회사수	9	5	4	-

2) 사업부별 매출실적(단위 : 백만원)

사업부문	매출액(18.01.01 ~ 18.12.31)	비율

약품사업부문	유한양행비처방약	111,871	7.4%

유한양행처방약	1,017,328	67.0%

연결대상매출	32,490	2.1%

내부매출조정	-20,708	-1.4%

약품사업본부 계	1,140,981	75.1%

생활건강사업부문	생활용품	105,136	6.9%

AHC	15,634	1.0%

생활건강사업부 계	120,770	8.0%

해외사업부문	수출	236,137	15.5%

원료	5,358	0.4%

유한화학 매출	188,765	12.4%

내부매출조정	-188,490	-12.4%

해외사업부 계	241,770	15.9%

기 타	15,302	1.0%

합 계	1,518,823	100.0%

2018년도 매출액은 해외사업부문의 매출 감소에도 불구하고 약품사업부문과 생활건강사업부의 안정적인 성장으로, 전년대비 약 4% 성장한 1조 5,188억원을 달성하였습니다. 약품사업부문은 공정거래 자율준수프로그램 강화 등 지속되는 제약산업 규제와 주요품목의 약가 인하로 인해 어려운 환경하에서도, 전년대비 6.8% 성장하였습니다. B형간염치료제 비리어드는 2017년 11월 물질특허만료로 인해 약가가 30% 인하되었음에도 불구하고 약 1,500억원의 매출을 실현하였고, 그 외 트라젠타, 트윈스타, 소발디, 젠보야 등 총 23개 품목이 100억원 이상의 주요품목으로 자리매김하여 안정적 성장의 견인차 역할을 하였습니다. 또한, 금연치료 보조제 챔픽스, 성인백신 등 전략적 신제품을 출시하여 성공적으로 시장에 안착시켰습니다. 2019년에도 약품사업부문은 경쟁력 있는 신제품을 지속적으로 출품하고, 기존 품목을 육성하여 시장점유를 확대하며, 품목 포트폴리오 재구성을 통해 수익성을 개선할 수 있도록 최선의 노력을 다하겠습니다.

생활건강사업부문은 2018년도에 고객의 니즈를 적극 수용한 차별화된 마케팅 전략으로 출품 3년차인 살충제 해피홈을 전년대비 약 32%, 표백제 유한젠을 약 19%로 고성장 시키고, 주요 품목인 유한락스의 시장점유율을 지속적으로 확대시킨 결과, 어려운 유통시장에서 전년대비 4.0%의 성장을 이루었습니다. 2019년에도 시장지향적 신제품을 지속적으로 출품하고, 판매채널을 다변화하며 매장별 품목 차별화 전략으로 매출 성장에 주력하는 동시에, 수익성 개선을 위한 노력도 함께 하겠습니다.해외사업부문은 유한화학에서 생산된 원료의약품을 국내외에 공급하고 있으며, 2018년도에는 주요 품목인 C형간염치료제의 글로벌 시장 성장 둔화로 인해 전년대비 9% 감소한 다소 아쉬운 실적을 나타내었습니다. 제97기에는 장기적인 관점에서 전략적인 수출 프로젝트를 계속 발굴하고, 신규원료의약품 및 완제의약품에 대한 해외 파트너사와의 협력을 더욱 강화하는 등 적극적으로 해외시장을 개척하며, 품목 및 거래선 다양화와 현지법인의 성장 등을 통해 매출과 수익성 개선을 동시에 이룰 수 있도록 최선을 다하겠습니다. 이익 측면에서는 전년대비 7.4% 증가한 연구개발비 1,126억원 집행과 종속회사인 유한화학의 신공장 관련 감가상각비와 재고자산으로 인한 매출원가 증가 및 판관비 증가, 장기투자자산 처분이익 및 평가이익 감소(전년도 한올바이오파마 처분이익 110억원, 제넥신 평가이익 64억원 감소 등), 지분법투자회사 이익감소(유한킴벌리 78억원, 한국얀센 41억원, 이뮨온시아 26억원 감소 등) 등으로 영업이익은 전년대비 43.5% 감소하였으며, 당기순이익은 전년대비 약 46.8% 감소하였습니다.그렇지만, 당사는 오픈이노베이션을 통한 R 전력을 다한 결과 2018년 7월 퇴행성관절염치료제 YH14618을 스파인바이오파마에 기술 수출한 것을 시작으로, 11월에는 얀센바이오테크에 폐암치료제 레이저티닙을, 2019년 1월에는 비알콜성지방간염 신약후보물질을 길리어드에 기술 수출하는 성과를 달성하였습니다. 2019년에는 해당 기술 수출 계약의 계약금 수취에 따라 수익성 개선이 기대되며, 앞으로도 오픈이노베이션을 지속적으로 추진하며 중장기적으로 R 더욱 힘쓰겠습니다.

4. 유동성 및 자금조달과 지출(연결기준) 가. 유동성에 관한 사항당사의 2018년말 현재 유동비율은 317.7%로 안정적인 유동비율을 유지하고 있습니다. 당사의 당기 현금 및 현금성 자산은 영업활동을 통하여 935억원 증가하였으며, 투자활동(장, 단기 투자자산 취득 등) 및 재무활동(배당금 지급 등)을 통하여 1,095억원이 감소하였습니다. 당기말 현재 장·단기 금융상품 및 장·단기 투자자산을 포함한 현금화 가능자산은 약 6,262억원이며, 이를 적절히 조정하여 투자수익을 높이며 향후 회사의 장기적인 성장을 위한 투자방안을 검토하도록 하겠습니다. 1) 유동성 위험관리유동성 위험관리는 충분한 현금 및 시장성 있는 유가증권의 유지, 적절하게 약정된 신용한도금액으로부터의 자금 여력 및 시장포지션을 결제할 수 있는 능력 등을 포함하고 있습니다. 활발한 금융위험관리를 통해 연결회사의 재무팀은 신용한도 내에서 자금 여력을 탄력적으로 유지하고 있습니다.

가) 유동성 및 이자율위험 관련 내역

연결회사의 비파생금융부채를 보고기간 종료일로부터 계약 만기일까지의 잔여기간에 따라 만기별로 구분한 내역은 다음과 같습니다. 아래 표에 표시된 현금흐름은 할인하지 아니한 금액입니다.

- 당기말 (단위: 천원)

구 분	가중평균 유효이자율(%)	1개월 미만	1~3개월	3개월~1년	1~5년	5년 이상	합 계

무이자	-	69,506,550	68,753,681	11,154,207	939,000	-	150,353,438

변동금리부부채	2.2	937,500	28,025,000	19,187,500	68,100,000	-	116,250,000

고정금리부부채	3.4	-	-	222,222	166,667	-	388,889

합 계	70,444,050	96,778,681	30,563,929	69,205,667	-	266,992,327

- 전기말 (단위: 천원)

구 분	가중평균 유효이자율(%)	1개월 미만	1~3개월	3개월~1년	1~5년	5년 이상	합 계

무이자	-	77,040,949	75,895,686	15,232,179	4,508,500	-	172,677,314

변동금리부부채	2.1	41,235	81,095	1,715,874	23,314,496	-	25,152,700

고정금리부부채	3.0	273,307	2,038,854	2,369,948	32,813,314	86,567,897	124,063,320

합 계	77,355,491	78,015,635	19,318,001	60,636,310	86,567,897	321,893,334

한편, 연결회사의 비파생금융자산을 보고기간 종료일로부터 계약 만기일까지의 잔여기간에 따라 만기별로 구분한 내역은 다음과 같습니다. 아래 표에 표시된 현금흐름은할인하지 아니한 금액입니다.

- 당기말 (단위: 천원)

구 분	가중평균 유효이자율(%)	1개월 미만	1~3개월	3개월~1년	1~5년	5년 이상	합 계

무이자	-	62,488,848	117,171,323	206,199,055	14,335,041	91,416,179	491,610,446

변동금리부자산	0.9	177,530,341	16,653,154	24,045,090	-	-	218,228,585

고정금리부자산	2.4	27,868,499	87,508,363	119,469,863	35,509,867	25,253,108	295,609,700

합 계	267,887,688	221,332,840	349,714,008	49,844,908	116,669,287	1,005,448,731

- 전기말 (단위: 천원)

구 분	가중평균 유효이자율(%)	1개월 미만	1~3개월	3개월~1년	1~5년	5년 이상	합 계

무이자	-	96,473,279	72,363,693	202,428,826	18,813,343	71,336,382	461,415,523

변동금리부자산	1.2	156,389,816	10,015,682	21,860,279	-	-	188,265,777

고정금리부자산	3.1	43,236,891	78,441,556	109,778,221	49,610,113	24,996,925	306,063,706

합 계	296,099,986	160,820,931	334,067,326	68,423,456	96,333,307	955,745,006

나. 자금조달

1) 당기말 및 전기말 현재 차입금의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	당기말	전기말

유동	비유동	유동	비유동

단기차입금	1,300,000	-	3,186,141	-

장기차입금	47,072,222	70,212,167	15,300,000	115,338,889

합 계	48,372,222	70,212,167	18,486,141	115,338,889

2) 당기말 및 전기말 현재 차입금의 세부내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분	차입처	이자율(%)	최장만기일	당기말	전기말

원화단기차입금	신한은행	3.4~3.8	2019.07.18	1,300,000	1,582,222

기타(배서어음등)	-	-	-	1,603,919

원화장기차입금	신한은행	3.0~3.3	2020.03.25	23,388,888	23,388,889

우리은행	3.0~3.6	2019.07.03	835,500	-

기업은행	2.7~3.7	2024.11.30	1,110,000	-

산업은행	2.2~3.1	2023.06.09	91,950,000	107,250,000

합 계	118,584,388	133,825,030

차입금과 관련하여 연결회사의 유형자산이 담보로 제공되어 있습니다.

다. 자금지출 당사의 당기 현금 및 현금성 자산은 영업활동을 통하여 935억원 증가하였으며, 투자활동(장, 단기 투자자산 취득 등) 및 재무활동(배당금 지급 등)을 통하여 1,095억원이 감소하였습니다.

1) 요약 현금흐름의 내용- 당기 (단위: 천원)

구분	㈜유한양행	㈜유한화학	㈜유한메디카	㈜엠지	㈜유한필리아	YUHAN USACORPORATION	애드파마㈜	㈜워랜텍	YUHAN UZBEKISTAN

영업활동으로 인한 현금흐름	80,926,432	16,151,221	(174,501)	3,014,453	(2,386,062)	(270,607)	(2,240,921)	(613,587)	(128,860)

투자활동으로 인한 현금흐름	(55,912,788)	(11,033,605)	81,690	(2,111,499)	2,490,079	(1,580,380)	1,355,097	867,248	(18,289)

재무활동으로 인한 현금흐름	(34,111,459)	(15,334,657)	-	(2,254,973)	-	1,944,362	2,160,000	2,036,250	1,067,500

현금및현금성자산의 순증감	(9,097,815)	(10,217,040)	(92,812)	(1,352,019)	104,017	93,376	1,274,176	2,289,911	920,351

기초 현금및현금성자산	218,400,839	31,922,975	1,356,440	3,749,636	1,177,596	-	-	-	-

외화표시 현금및현금성자산의 환율변동 효과	587,874	(30,383)	-	68,548	-	90,042	-	-	50,371

기말 현금및현금성자산	209,890,899	21,675,551	1,263,628	2,466,165	1,281,614	183,417	1,274,176	2,289,911	970,722

- 전기 (단위: 천원)

구 분	㈜유한양행	㈜유한화학	㈜유한메디카	㈜엠지	㈜유한필리아

영업활동으로 인한 현금흐름	48,520,504	73,775,631	4,037,823	2,805,409	(1,777,733)

투자활동으로 인한 현금흐름	(19,345,481)	(7,607,447)	4,202,386	232,610	(4,044,671)

재무활동으로 인한 현금흐름	(21,642,590)	(63,250,000)	(8,100,000)	(594,555)	7,000,000

현금및현금성자산의 순증감	7,532,433	2,918,184	140,209	2,443,464	1,177,596

기초 현금및현금성자산	213,724,670	29,913,657	1,216,231	1,499,363	-

외화표시 현금및현금성자산의 환율변동 효과	(2,856,264)	(908,866)	-	(193,191)	-

기말 현금및현금성자산	218,400,839	31,922,975	1,356,440	3,749,636	1,177,596

5. 부외거래 우발채무 등은 "XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항" 중 "3. 우발채무 등"을 참조하시기 바랍니다. 6. 기타 투자판단에 필요한 사항

금년 2019년 사업기도 세계 경제의 저성장기조, 미·중 무역분쟁, 불안정한 국제금리 및 국내 기업자금 경색 심화 등 점증하는 불확실성 요인들로 인해 예측하기가 매우 힘든 한 해가 될 것으로 예상됩니다. 약업계 역시, 공정거래 자율준수프로그램 강화 등 지속되는 제약산업 규제와 더욱 치열해진 제약사간의 경쟁 심화로 인해, 여전히 어려운 한 해가 될 것으로 예상되고 있습니다.

하지만, 회사는 기존 제약시장에서는 우리의 입지를 더욱 공고히 다지고, 보유 자산의 효과적인 운영을 통한 전략적 투자확대로 미래성장동력을 확보해 나가겠습니다. 또한, 오픈이노베이션을 지속적으로 추진하며 중장기적으로 R 더욱 힘쓰는 동시에 글로벌 네트워크를 한층 확대하여 보다 적극적으로 글로벌 성장기회를 발굴하고, 신규사업을 통한 사업포트폴리오 혁신을 추진하도록 하겠습니다. 가. 중요한 회계정책 및 추정에 관한 사항

당사의 연결감사보고서 "주석 2. 연결재무제표작성기준 및 중요한 회계정책"과 "주석 3. 중요한 회계추정 및 가정"을 참조하시기 바랍니다. 나. 환경 및 종업원 등에 관한 사항

환경에 관한 사항은 "XI. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항" 중 "4. 녹색경영"을 참조하시기 바랍니다. 종업원 등에 관한 사항은 "VIII. 임원 및 직원 등에 관한 사항"을 참조하시기 바랍니다. 다. 파생상품 및 위험관리정책에 관한 사항 당사는 2018년말 현재 파생상품 거래가 없으며, 위험관리정책에 관한 사항은 "Ⅱ. 사업의 내용" 중 "6. 시장위험과 위험관리"를 참조하시기 바랍니다 .