에이전트AI — [기재정정]증권신고서(지분증권) (20260521)
제출인: 에이전트AI

증권신고서(지분증권)
6.1
(주)에이전트에이아이

정 정 신 고 (보고)

2026년 05월 21일

1. 정정대상 공시서류 :
증권신고서(지분증권)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 :
2026년 03월 26일

※ 금번 정정사항은 정정요구에 따른 보완기재 및 자진정정으로, 정정사항은 '
굵은 빨간색
'을 사용하여 기재하였습니다.

[증권신고서 제출 및 정정 연혁]

제출일자
문서명
비고

2026년 03월 26일
증권신고서(지분증권)
최초 제출

2026년 04월 21일
[기재정정]증권신고서(지분증권)

정정제출 요구에 따른 정정(
파란색)

2026년 05월 21일
[기재정정]증권신고서(지분증권)

정정제출 요구 및 1분기 보고서 제출에 따른 정정(
빨간색
)

3. 정정사항

항 목
정정요구ㆍ명령관련 여부
정정사유
정 정 전
정 정 후

※ 본 '[기재정정]증권신고서'는 금융감독원의 증권신고서 정정요구 및 1분기 보고서 제출에 따른 기재내용 추가/수정사항 및 자진정정을 반영하였으며, 정정 및 추가 기재된 사항은
'
굵은 빨간색
'을 사용하였으니 참고하시기 바랍니다.※ 요약정보는 본문의 정정사항을 반영하였으며, 정오표를 별도로 기재하지 않았습니다.※ 단순 오타 및 목차 순서 변경의 경우 별도의 색깔 표시 없이 정정하였습니다.

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요
부
일정 변경에 따른 정정
(주1) 정정 전
(주1) 정정 후

2. 공모방법
(주2) 정정 전
(주2) 정정 후

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항
(주3) 정정 전
(주3) 정정 후

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소
부
1분기 보고서 제출에따른 기재 정정
(주4) 정정 전
(주4) 정정 후

1. 사업위험 - 나. 전방산업의 설비투자 규모 변동에 따른 매출 연동 위험
여
기재보완에 따른 정정
(주5) 정정 전
(주5) 정정 후

1. 사업위험 - 카. 수주산업 특성에 따른 프로젝트 지연ㆍ원가 초과ㆍ하자 발생 등 위험
(주6) 정정 전
(주6) 정정 후

1. 사업위험 - 너. 발전자회사의 발전소 가동 지연, 발전량
ㆍ전력판매수익 변동 및 직접개발 사업 추진 관련 위험

(주7) 정정 전
(주7) 정정 후

1. 사업위험 - 더. 사명 변경에 따른 신사업(AI 관련) 추진의 불확실성 및 기존 사업과의 시너지 미확보 위험
(주8) 정정 전
(주8) 정정 후

2. 회사위험 - [주요 재무사항 총괄표(연결기준)]
부
1분기 보고서 제출에따른 기재 정정
(주9) 정정 전
(주9) 정정 후

2. 회사위험 - 가. 관리종목 지정, 환기종목 지정 및 상장폐지 관련 위험
여
1분기 보고서 제출 및기재보완에 따른 정정
(주10) 정정 전
(주10) 정정 후

2. 회사위험 - 나. 계속기업으로서의 존속 위험
부
1분기 보고서 제출에따른 기재 정정
(주11) 정정 전
(주11) 정정 후

2. 회사위험 - 라. 매출액 감소 추세 및 수주잔고 변동에 따른 위험
(주12) 정정 전
(주12) 정정 후

2. 회사위험 - 마. 성장성 및 수익성 악화 위험
(주13) 정정 전
(주13) 정정 후

2. 회사위험 - 바. 재무안정성 관련 위험
(주14) 정정 전
(주14) 정정 후

2. 회사위험 - 사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험
(주15) 정정 전
(주15) 정정 후

2. 회사위험 - 아. 자본시장에서의 잦은 자금조달 관련 위험
여
기재보완에 따른 정정
(주16) 정정 전
(주16) 정정 후

2. 회사위험 - 자. 매출채권 회수 관련 위험
부
1분기 보고서 제출에따른 기재 정정
(주17) 정정 전
(주17) 정정 후

2. 회사위험 - 차. 재고자산 관련 위험
(주18) 정정 전
(주18) 정정 후

2. 회사위험 - 카. 유무형자산 관련 위험
여
1분기 보고서 제출 및기재보완에 따른 정정
(주19) 정정 전
(주19) 정정 후

2. 회사위험 - 타. 종속기업 및 관계기업 투자 관련 위험
(주20) 정정 전
(주20) 정정 후

2. 회사위험 - 파. 공정가치 측정 금융자산 관련 위험
부
1분기 보고서 제출에따른 기재 정정
(주21) 정정 전
(주21) 정정 후

2. 회사위험 - 하. 특수관계자와의 거래 위험
여
1분기 보고서 제출 및기재보완에 따른 정정
(주22) 정정 전
(주22) 정정 후

2. 회사위험 - 거. 소송 및 우발채무 등에 관한 위험
여
기재보완에 따른 정정
(주23) 정정 전
(주23) 정정 후

2. 회사위험 - 너. 환율 변동 위험
부
1분기 보고서 제출에따른 기재 정정
(주24) 정정 전
(주24) 정정 후

2. 회사위험 - 러. 최대주주 변경에 따른 경영 불안정 위험
(주25) 정정 전
(주25) 정정 후

2. 회사위험 - 머. 최대주주 지분율 변동 및 지분 희석 관련 위험
여
기재보완에 따른 정정
(주26) 정정 전
(주26) 정정 후

3. 기타위험 - 가. 금융감독기관의 규제 강화에 따른 위험
(주27) 정정 전
(주27) 정정 후

3. 기타위험 - 나. 주가 희석화 및 대표주관회사 등의 실권주 인수분 물량 출회에 따른 주가하락 위험
(주28) 정정 전
(주28) 정정 후

3. 기타위험 - 차. 재무제표 작성 기준일 이후 재무상황 변동에 따른 위험
부
1분기 보고서 제출에따른 기재 정정
(주29) 정정 전
(주29) 정정 후

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

3. 기업실사 이행상황
부
1분기 보고서 제출에따른 기재 정정
(주30) 정정 전
(주30) 정정 후

5. 종합의견
부
1분기 보고서 제출에따른 기재 정정
(주31) 정정 전
(주31) 정정 후

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - V. 자금의 사용목적

2. 자금의 사용목적
여
기재보완에 따른 정정
(주32) 정정 전
(주32) 정정 후

제2부 발행인에 관한 사항

제2부 발행인에 관한 사항은 2026년 1분기 분기보고서 제출에 따라 기존 2025년말 기준에서 2026년 1분기말 기준으로 일괄 정정 되었으며 일부 사항은 본 증권신고서 제출일 전영업일 기준으로 반영하였습니다. 정정 내용은 본문을 참고하여 주시기 바라며, 정정 관련 별도 색깔 표시를 생략하였으니 참고하시기 바랍니다.

(주1) 정정 전

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 1. 공모개요

당사는 2026년 03월 25일 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6제2항제1호에 의거 주식회사 상상인증권과 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 3,990,609주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.
■ 공모개요

(단위: 원, 주)

증권의 종류
증권수량
액면가액
모집가액
모집총액
모집(매출) 방법

기명식 보통주
3,990,609
500
4,695
18,735,909,255
주주배정후 실권주 일반공모

주1)
1주의 모집가액 및 모집총액은 예정 발행가액을 기준으로 한 예정금액이며, 확정되지 않은 금액입니다.

주2)

당사는 2026년 02월 26일에 개최한 이사회에서 무상감자(20대1)를 결의
하였으며, 해당 무상감자는 2026년 04월 14일 완료되었습니다.
이에, 증권수량, 모집가액 및 모집총액은 무상감자(20대1) 및 할인율(25%)을 반영한 예정발행가액 4,695원을 기준으로 산정
하였습니다.

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제57조를 준용하여 아래와 같이 산정할 예정입니다.

■ 예정 발행가액의 산출근거이사회결의일 전일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 최근일 가중산술평가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.
한편, 당사는 2026년 2월 26일 이사회에서 기명식 보통주 20:1 무상감자(주식병합)를 결의하였습니다. 해당 감자 절차는 2026년 4월 14일 최종 완료되었으며, 공시서류 제출 전일 현재 당사의 발행주식총수는 3,991,073주입니다. 또한, 금번 무상감자의 신주 상장 예정일은 2026년 04월 30일이오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.▶ 예정발행가액 = [ 기준주가 × (1- 할인율) ] / [ 1 + ( 증자비율 × 할인율 ) ]상기 방법에 따라 산정된 예정발행가액은 참고용이며, 청약일전 3거래일에 확정발행가액을 공시할 예정입니다.

[예정 발행가액 산정표]

(기산일: 2026년 03월 24일)
(단위: 원, 주)

일자
종가(원)
거래량(주)
거래금액(원)

2026/03/24
443
5,811,772
2,571,836,083

2026/03/23
352
3,792,232
1,333,485,124

2026/03/20
277
449,494
124,417,952

2026/03/19
280
665,887
186,227,187

2026/03/18
272
232,499
63,231,673

2026/03/17
270
386,368
104,463,943

2026/03/16
275
266,093
73,242,841

2026/03/13
277
288,432
79,798,007

2026/03/12
274
182,321
49,950,870

2026/03/11
276
188,790
52,093,370

2026/03/10
280
173,001
48,440,007

2026/03/09
260
655,052
170,068,693

2026/03/06
284
294,582
83,727,018

2026/03/05
291
399,677
116,303,647

2026/03/04
276
487,318
134,517,171

2026/03/03
290
864,604
250,976,046

2026/02/27
287
1,589,306
456,321,438

2026/02/26
288
3,717,052
1,069,251,853

2026/02/25
326
1,929,284
629,792,336

합 계
22,373,764
7,598,145,259

1개월 가중산술평균주가 (A)
339.60

1주일 가중산술평균주가 (B)
390.73

최근일 가중산술평균주가 (C)
442.52

산술평균 (D) = [ (A) + (B) + (C) ] ÷ 3
390.95

기준주가 (E) = MIN [ (C), (D) ]
390.95

무상감자 반영 후 기준주가 (F) = (E) X 20
7,819.00

할인율 (G)
25%

증자비율 (H)
99.99%

예정 발행가액 = [ (F) × (1 - G) ÷ (1 + (H × G)) ]
4,695

주1)
예정 발행가액은 호가 단위 미만 절상, 액면가액 이하일 경우에는 액면가액으로 합니다.

주2)
증자비율은 무상감자(주식병합) 이후 발행주식총수 대비 비율을 기준으로 산출하였습니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

날짜
업무내용
비고

2026년 03월 25일
이사회 결의
주요사항보고서 제출

2026년 03월 26일
신주발행 및 기준일 공고
당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

2026년 03월 26일
증권신고서 제출
예비투자설명서 제출

2026년 05월 08일
1차 발행가액 확정
신주배정기준일 전 제3거래일

2026년 05월 12일
권리락
-

2026년 05월 13일
신주배정기준일(주주확정)
-

2026년 06월 02일~ 2026년 06월 09일
신주인수권증서 상장일
5거래일 이상 동안 거래

2026년 06월 10일
신주인수권증서 상장폐지
구주주 청약초일 5거래일 전 폐지

2026년 06월 15일
확정 발행가액 산정
구주주 청약초일 3거래일 전

2026년 06월 16일
확정 발행가액 확정 공고

당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

전자공시시스템

(http://dart.fss.or.kr)

2026년 06월 18일~ 2026년 06월 19일
구주주 청약 및 초과청약
-

2026년 06월 22일
일반공모청약 공고
당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)㈜상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

2026년 06월 23일~ 2026년 06월 24일
일반공모청약
-

2026년 06월 26일
주금납입/환불/배정공고
당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)㈜상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

2026년 07월 14일
신주상장 예정일
-

주1)
본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 정정 요구 등에 따라 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

주2)
2019년 09월 16일부터 전자증권제도가 시행됨에 따라 금번 유상증자 시 발행되는 신주인수권증서 및 신주가 전자증권으로 발행될 예정이며, 신주상장과 동시에 신주가 유통될 예정입니다.

주3)
상기 일정은 유관기관과의 협의 과정에 의하여 변경될 수 있습니다.

청약이 금지되는 공매도 거래 기간

시작일
종료일

2026년 03월
27일

2026년 06월 15일

(주1) 정정 후
I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 1. 공모개요

당사는 2026년 03월 25일
최초
이사회 결의
및 2026년 05월 21일 정정 이사회 결의
를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6제2항제1호에 의거 주식회사 상상인증권과 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 3,990,609주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.
■ 공모개요

(단위: 원, 주)

증권의 종류
증권수량
액면가액
모집가액
모집총액
모집(매출) 방법

기명식 보통주
3,990,609
500
4,695
18,735,909,255
주주배정후 실권주 일반공모

주1)
1주의 모집가액 및 모집총액은 예정 발행가액을 기준으로 한 예정금액이며, 확정되지 않은 금액입니다.

주2)

당사는 2026년 02월 26일에 개최한 이사회에서 무상감자(20대1)를 결의
하였으며, 해당 무상감자는 2026년 04월 14일 완료되었습니다.
이에, 증권수량, 모집가액 및 모집총액은 무상감자(20대1) 및 할인율(25%)을 반영한 예정발행가액 4,695원을 기준으로 산정
하였습니다.

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제57조를 준용하여 아래와 같이 산정할 예정입니다.

■ 예정 발행가액의 산출근거이사회결의일 전일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 최근일 가중산술평가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.
예정발행가액은 2026년 03월 25일 이사회결의일을 기준으로 산정하였습니다.
한편, 당사는 2026년 2월 26일 이사회에서 기명식 보통주 20:1 무상감자(주식병합)를 결의하였습니다. 해당 감자 절차는 2026년 4월 14일 최종 완료되었으며, 공시서류 제출 전일 현재 당사의 발행주식총수는 3,991,073주입니다.
또한, 금번 무상감자의 신주 상장 예정일은 2026년 04월 30일이오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.▶ 예정발행가액 = [ 기준주가 × (1- 할인율) ] / [ 1 + ( 증자비율 × 할인율 ) ]상기 방법에 따라 산정된 예정발행가액은 참고용이며, 청약일전 3거래일에 확정발행가액을 공시할 예정입니다.

[예정 발행가액 산정표]

(기산일: 2026년 03월 24일)
(단위: 원, 주)

일자
종가(원)
거래량(주)
거래금액(원)

2026/03/24
443
5,811,772
2,571,836,083

2026/03/23
352
3,792,232
1,333,485,124

2026/03/20
277
449,494
124,417,952

2026/03/19
280
665,887
186,227,187

2026/03/18
272
232,499
63,231,673

2026/03/17
270
386,368
104,463,943

2026/03/16
275
266,093
73,242,841

2026/03/13
277
288,432
79,798,007

2026/03/12
274
182,321
49,950,870

2026/03/11
276
188,790
52,093,370

2026/03/10
280
173,001
48,440,007

2026/03/09
260
655,052
170,068,693

2026/03/06
284
294,582
83,727,018

2026/03/05
291
399,677
116,303,647

2026/03/04
276
487,318
134,517,171

2026/03/03
290
864,604
250,976,046

2026/02/27
287
1,589,306
456,321,438

2026/02/26
288
3,717,052
1,069,251,853

2026/02/25
326
1,929,284
629,792,336

합 계
22,373,764
7,598,145,259

1개월 가중산술평균주가 (A)
339.60

1주일 가중산술평균주가 (B)
390.73

최근일 가중산술평균주가 (C)
442.52

산술평균 (D) = [ (A) + (B) + (C) ] ÷ 3
390.95

기준주가 (E) = MIN [ (C), (D) ]
390.95

무상감자 반영 후 기준주가 (F) = (E) X 20
7,819.00

할인율 (G)
25%

증자비율 (H)
99.99%

예정 발행가액 = [ (F) × (1 - G) ÷ (1 + (H × G)) ]
4,695

주1)
예정 발행가액은 호가 단위 미만 절상, 액면가액 이하일 경우에는 액면가액으로 합니다.

주2)
증자비율은 무상감자(주식병합) 이후 발행주식총수 대비 비율을 기준으로 산출하였습니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

날짜
업무내용
비고

2026년 03월 25일
이사회 결의
주요사항보고서 제출

2026년 03월 26일
신주발행 및 기준일 공고
당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

2026년 03월 26일
증권신고서 제출
예비투자설명서 제출

2026년 05월 21일
일정 변경에 따른 정정 이사회 결의
주요사항보고서 제출

2026년 06월 19일
1차 발행가액 확정
신주배정기준일 전 제3거래일

2026년 06월 23일
권리락
-

2026년 06월 24일
신주배정기준일(주주확정)
-

2026년 07월 13일~ 2026년 07월 20일
신주인수권증서 상장일
5거래일 이상 동안 거래

2026년 07월 21일
신주인수권증서 상장폐지
구주주 청약초일 5거래일 전 폐지

2026년 07월 24일
확정 발행가액 산정
구주주 청약초일 3거래일 전

2026년 07월 27일
확정 발행가액 확정 공고

당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

전자공시시스템

(http://dart.fss.or.kr)

2026년 07월 29일~ 2026년 07월 30일
구주주 청약 및 초과청약
-

2026년 07월 31일
일반공모청약 공고
당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)㈜상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

2026년 08월 03일~ 2026년 08월 04일
일반공모청약
-

2026년 08월 06일
주금납입/환불/배정공고
당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)㈜상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

2026년 08월 25일
신주상장 예정일
-

주1)
본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 정정 요구 등에 따라 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

주2)
2019년 09월 16일부터 전자증권제도가 시행됨에 따라 금번 유상증자 시 발행되는 신주인수권증서 및 신주가 전자증권으로 발행될 예정이며, 신주상장과 동시에 신주가 유통될 예정입니다.

주3)
상기 일정은 유관기관과의 협의 과정에 의하여 변경될 수 있습니다.

청약이 금지되는 공매도 거래 기간

시작일
종료일

2026년 03월
27일

2026년
07월 24일

(주2) 정정 전
I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 2. 공모방법

[공모방식: 주주배정후 실권주 일반공모]

모 집 대 상
주 수(%)
비 고

구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약)
3,990,609주(100.00%)
- 구주 1주당 신주 배정비율 : 1주당 1.0000000000주- 신주배정 기준일 : 2026년 05월 13일(예정)- 구주주 청약일 : 2026년 06월 18일 ~ 2026년 06월 19일(2일간)- 보유한 신주인수권증서의 수량 한도로 청약가능(구주주에게는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율을 곱한 수량만큼의 신주인수권증서가 배정됨)

초과청약
-
-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6의제2항제2호에 의거 초과청약- 초과청약비율 : 배정신주(신주인수권증서) 1주당 0.2주- 신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 최종 신주인수권증서 보유자 기준으로 초과청약 가능

일반모집 청약(고위험고수익투자신탁등벤처기업투자신탁 청약 포함)
-
- 구주주 청약 후 발생하는 단수주 및 실권주에 대해 배정됨

합 계
3,990,609주(100.00%)
-

주1)
본 건 유상증자는 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 진행되며, 구주주 청약결과 발생하는 실권주 및 단수주는 우선적으로 초과청약자에게 배정되며, 이후 실권이 발생할 경우에 대해서는 일반에게 공모합니다.

주2)
구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 1.0000000000주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

주3)

신주인수권증서 보유자는 보유한 신주인수권증서 수량의 한도로 증서청약을 할 수 있고, 동 주식수에 초과청약비율(20%)을 곱한 수량을 한도로 초과청약 할 수 있습니다. 단, 1주 미만은 절사합니다.(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

주4)

"고위험고수익투자신탁등"이란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 투자신탁 등을 말합니다.

(1) 「조세특례제한법」 제91조의15 제1항에 따른 고위험고수익채권투자신탁(이하 "고위험고수익채권투자신탁"이라 함). 다만, 해당 투자신탁 등의 최초 설정일ㆍ설립일이 속하는 분기 또는 그 다음 분기 말일 전 배정하는 경우에는 같은 법 시행령 제93조 제1항 제1호 및 같은 조 제5항에도 불구하고 배정일 직전 영업일의 고위험고수익채권의 보유비율이 같은 법 시행령 제93조 제1항 제1호 각 목의 비율 이상이어야 합니다.

(2) 법률 제19328호「조세특례제한법」의 시행일 이전의 제91조의15제1항에 따른 고위험고수익투자신탁(이하 "고위험고수익투자신탁"이라 함)으로서 최초 설정일ㆍ설립일이 2023년 12월 31일 이전인 것을 말합니다. 다만, 해당 투자신탁 등의 설정일ㆍ설립일부터 배정일까지의 기간이 6개월 미만일 경우에는 대통령령 제33499호 같은 법 시행령 시행일 이전의 제93조 제3항 제1호 및 같은 조 제7항에도 불구하고 배정일 직전 영업일의 비우량채권과 코넥스 상장주식을 합한 보유비율이 100분의 45 이상이고 이를 포함한 국내 채권의 보유비율이 100분의 60 이상이어야 합니다.

주5)
"벤처기업투자신탁"이란 「조세특례제한법」 제16조제1항제2호의 벤처기업투자신탁(대통령령 제28636호 「조세특례제한법 시행령 일부개정령」 시행 이후 설정된 벤처기업투자신탁에 한한다. 이하 같다)을 말합니다. 다만 해당 벤처기업투자신탁의 최초 설정일로부터 배정일까지의 기간이 1년 미만인 경우에는 같은 법 시행령 제14조제1항제3호에도 불구하고 배정일 직전영업일의 벤처기업투자신탁 재산총액에서 같은 호 각 목에 따른 비율의 합계가 100분의 35이상이어야 합니다.

주6)
본 건 유상증자는 코스닥시장 주권상장법인의 유상증자에 해당되므로, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호에 의거하여, "고위험고수익투자신탁등" 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 10% 이상을 배정하고, "벤처기업투자신탁" 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 30% 이상을 배정하기로 합니다. 이외 일반청약자 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 60%를 배정합니다.① 1단계 : 총 청약물량이 일반공모 배정분 주식수를 초과하는 경우, 각 청약자에 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 대한 공모주식 30%, 개인투자자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.② 2단계 : 1단계 배정 후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 1주씩 우선배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

주7)
일반공모를 거쳐 배정 후에도 미청약 된 잔여주식에 대하여는 대표주관회사가 자기계산으로 잔액인수하기로 합니다.

주8)
단, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항에 의거 고위험고수익투자신탁 등 벤처기업투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자에게 배정하지 아니하고 대표주관회사가 자기계산으로 인수할 수 있습니다.

주9)

「자본시장법」 제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2026년 03월
27일부터 2026년 06월 15일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출) 가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및 금융투자업규정 제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

※ 예외적으로 모집(매출)에 따른 주식 취득이 허용되는 경우

① 모집(매출)에 따른 주식 취득이 금지되는 공매도 거래 기간 중에 전체 공매도 주문수량보다 많은 수량의 주식을 가격경쟁에 의한 거래 방식으로 매수한 경우 (매매계약 체결일 기준으로 정규시장의 매매거래시간에 매수한 경우로 한정)

② 한국거래소의 증권시장업무규정 또는 파생상품시장업무규정에서 정한 유동성 공급 및 시장조성 목적을 위해 해당 주식을 공매도하거나 공매도 주문을 위탁한 경우

③ 동일한 법인 내에서 모집(매출)에 따른 주식 취득 참여가 금지되는 공매도 거래 기간 중 공매도를 하지 않거나 공매도 주문을 위탁하지 않은 독립거래단위*가 모집(매출)에 따른 주식을 취득하는 경우

* 금융투자업규정 제6-30조 제5항에 따라 의사결정이 독립적이고 상이한 증권계좌를 사용하는 등의 요건을 갖춘 거래단위

■ 구주주 1주당 배정비율 산출근거

구 분
상세내역

A. 보통주식
3,991,073주

B. 우선주식
-

C. 발행주식총수 (A + B)
3,991,073주

D. 자기주식 + 자기주식신탁
464주

E. 자기주식을 제외한 발행주식총수 (C - D)
3,990,609주

F. 유상증자 주식수
3,990,609주

G. 증자비율 (F / C)
99.99%

H. 구주주 1주당 배정비율 (F/ E)
1.0000000000

주1)

당사는 2026년 2월 26일 이사회에서 기명식 보통주 20:1 무상감자(주식병합)를 결의하였습니다. 해당 감자 절차는 2026년 4월 14일 완료되었으며, 공시서류 제출 전일 현재 당사의 발행주식총수는 3,991,073주입니다. 이에 구주주 1주당 배정비율 산출근거는 무상감자(주식병합) 후 발행주식총수를 기준으로 하였습니다.

주2)
신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

(주2) 정정 후
I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 2. 공모방법

[공모방식: 주주배정후 실권주 일반공모]

모 집 대 상
주 수(%)
비 고

구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약)
3,990,609주(100.00%)

- 구주 1주당 신주 배정비율 : 1주당
1.0010555887주- 신주배정 기준일 : 2026년
06월 24일(예정)- 구주주 청약일 : 2026년
07월 29일 ~ 2026년
07월 30일(2일간)- 보유한 신주인수권증서의 수량 한도로 청약가능(구주주에게는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율을 곱한 수량만큼의 신주인수권증서가 배정됨)

초과청약
-
-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6의제2항제2호에 의거 초과청약- 초과청약비율 : 배정신주(신주인수권증서) 1주당 0.2주- 신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 최종 신주인수권증서 보유자 기준으로 초과청약 가능

일반모집 청약(고위험고수익투자신탁등벤처기업투자신탁 청약 포함)
-
- 구주주 청약 후 발생하는 단수주 및 실권주에 대해 배정됨

합 계
3,990,609주(100.00%)
-

주1)
본 건 유상증자는 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 진행되며, 구주주 청약결과 발생하는 실권주 및 단수주는 우선적으로 초과청약자에게 배정되며, 이후 실권이 발생할 경우에 대해서는 일반에게 공모합니다.

주2)

구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인
1.0010555887주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

주3)

신주인수권증서 보유자는 보유한 신주인수권증서 수량의 한도로 증서청약을 할 수 있고, 동 주식수에 초과청약비율(20%)을 곱한 수량을 한도로 초과청약 할 수 있습니다. 단, 1주 미만은 절사합니다.(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

주4)

"고위험고수익투자신탁등"이란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 투자신탁 등을 말합니다.

(1) 「조세특례제한법」 제91조의15 제1항에 따른 고위험고수익채권투자신탁(이하 "고위험고수익채권투자신탁"이라 함). 다만, 해당 투자신탁 등의 최초 설정일ㆍ설립일이 속하는 분기 또는 그 다음 분기 말일 전 배정하는 경우에는 같은 법 시행령 제93조 제1항 제1호 및 같은 조 제5항에도 불구하고 배정일 직전 영업일의 고위험고수익채권의 보유비율이 같은 법 시행령 제93조 제1항 제1호 각 목의 비율 이상이어야 합니다.

(2) 법률 제19328호「조세특례제한법」의 시행일 이전의 제91조의15제1항에 따른 고위험고수익투자신탁(이하 "고위험고수익투자신탁"이라 함)으로서 최초 설정일ㆍ설립일이 2023년 12월 31일 이전인 것을 말합니다. 다만, 해당 투자신탁 등의 설정일ㆍ설립일부터 배정일까지의 기간이 6개월 미만일 경우에는 대통령령 제33499호 같은 법 시행령 시행일 이전의 제93조 제3항 제1호 및 같은 조 제7항에도 불구하고 배정일 직전 영업일의 비우량채권과 코넥스 상장주식을 합한 보유비율이 100분의 45 이상이고 이를 포함한 국내 채권의 보유비율이 100분의 60 이상이어야 합니다.

주5)
"벤처기업투자신탁"이란 「조세특례제한법」 제16조제1항제2호의 벤처기업투자신탁(대통령령 제28636호 「조세특례제한법 시행령 일부개정령」 시행 이후 설정된 벤처기업투자신탁에 한한다. 이하 같다)을 말합니다. 다만 해당 벤처기업투자신탁의 최초 설정일로부터 배정일까지의 기간이 1년 미만인 경우에는 같은 법 시행령 제14조제1항제3호에도 불구하고 배정일 직전영업일의 벤처기업투자신탁 재산총액에서 같은 호 각 목에 따른 비율의 합계가 100분의 35이상이어야 합니다.

주6)
본 건 유상증자는 코스닥시장 주권상장법인의 유상증자에 해당되므로, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호에 의거하여, "고위험고수익투자신탁등" 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 10% 이상을 배정하고, "벤처기업투자신탁" 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 30% 이상을 배정하기로 합니다. 이외 일반청약자 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 60%를 배정합니다.① 1단계 : 총 청약물량이 일반공모 배정분 주식수를 초과하는 경우, 각 청약자에 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 대한 공모주식 30%, 개인투자자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.② 2단계 : 1단계 배정 후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 1주씩 우선배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

주7)
일반공모를 거쳐 배정 후에도 미청약 된 잔여주식에 대하여는 대표주관회사가 자기계산으로 잔액인수하기로 합니다.

주8)
단, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항에 의거 고위험고수익투자신탁 등 벤처기업투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자에게 배정하지 아니하고 대표주관회사가 자기계산으로 인수할 수 있습니다.

주9)

「자본시장법」 제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2026년 03월
27일부터 2026년
07월 24일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출) 가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및 금융투자업규정 제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

※ 예외적으로 모집(매출)에 따른 주식 취득이 허용되는 경우

① 모집(매출)에 따른 주식 취득이 금지되는 공매도 거래 기간 중에 전체 공매도 주문수량보다 많은 수량의 주식을 가격경쟁에 의한 거래 방식으로 매수한 경우 (매매계약 체결일 기준으로 정규시장의 매매거래시간에 매수한 경우로 한정)

② 한국거래소의 증권시장업무규정 또는 파생상품시장업무규정에서 정한 유동성 공급 및 시장조성 목적을 위해 해당 주식을 공매도하거나 공매도 주문을 위탁한 경우

③ 동일한 법인 내에서 모집(매출)에 따른 주식 취득 참여가 금지되는 공매도 거래 기간 중 공매도를 하지 않거나 공매도 주문을 위탁하지 않은 독립거래단위*가 모집(매출)에 따른 주식을 취득하는 경우

* 금융투자업규정 제6-30조 제5항에 따라 의사결정이 독립적이고 상이한 증권계좌를 사용하는 등의 요건을 갖춘 거래단위

■ 구주주 1주당 배정비율 산출근거

구 분
상세내역

A. 보통주식
3,991,073주

B. 우선주식
-

C. 발행주식총수 (A + B)
3,991,073주

D. 자기주식 + 자기주식신탁

4,672주

E. 자기주식을 제외한 발행주식총수 (C - D)

3,986,401주

F. 유상증자 주식수
3,990,609주

G. 증자비율 (F / C)
99.99%

H. 구주주 1주당 배정비율 (F/ E)
1.0010555887

주1)

당사는 2026년 2월 26일 이사회에서 기명식 보통주 20:1 무상감자(주식병합)를 결의하였습니다. 해당 감자 절차는 2026년 4월 14일 완료되었으며, 공시서류 제출 전일 현재 당사의 발행주식총수는 3,991,073주입니다. 이에 구주주 1주당 배정비율 산출근거는 무상감자(주식병합) 후 발행주식총수를 기준으로 하였습니다.

주2)
신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

(주3) 정정 전
I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 4. 모집 또는 매출절차 등가. 모집 또는 매출조건

(단위 : 주, 원)

항 목
내 용

모집 또는 매출주식의 수
3,990,609

주당 모집가액
예정가액
4,695

확정가액
-

모집총액
예정가액
18,735,909,255

확정가액
-

청 약 단 위

(1) "구주주"의 청약단위는 1주로 하며, 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식수에 신주배정비율("주주 배정분"에 해당하는 주식수를 자기주식을 제외한 발행주식 총수로 나눈 비율을 말하며, 자기주식과 발행주식총수는 신주배정기준일 현재의 주식수를 말한다)을 곱하여 산정된 배정주식수로 합니다. 다만, 신주배정기준일 현재 신주배정비율은 자기주식 변동으로 인하여 변경될 수 있습니다(단, 1주 미만은 절사한다).(2) 일반청약자의 청약단위는 최소 청약단위 100주이며, 100주이상부터 청약이 가능합니다. 일반청약자의 청약한도는 "일반공모 배정분"의 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 봅니다.

구 분

청약 단위

100주 이상

1,000주 이하

100주 단위

1,000주 초과

5,000주 이하

500주 단위

5,000주 초과

10,000주 이하

1,000주 단위

10,000주 초과

50,000주 이하

5,000주 단위

50,000주 초과

100,000주 이하

10,000주 단위

100,000주 초과

500,000주 이하

50,000주 단위

500,000주 초과

1,000,000주 이하

100,000주 단위

1,000,000주 초과

500,000주 단위

청약기일
구주주(신주인수권증서 보유자)
개시일
2026년 06월 18일

종료일
2026년 06월 19일

일반모집 또는 매출
개시일
2026년 06월 23일

종료일
2026년 06월 24일

청약증거금
구주주 (신주인수권증서 보유자)
청약금액의 100%

초 과 청 약
청약금액의 100%

일반모집 또는 매출
청약금액의 100%

납 입 기 일
2026년 06월 26일

배당기산일(결산일)
2026년 01월 01일

주1)
본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 정정 요구 등에 따라 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

주2)
상기 일정은 유관기관과의 협의 과정에 의하여 변경될 수 있습니다.

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

구 분
공고일자
공고방법

신주 발행 및배정기준일(주주확정일) 공고
2026년 03월 26일
회사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

모집가액 확정의 공고
2026년 06월 16일
전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)회사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

실권주 일반공모 청약공고
2026년 06월 22일
회사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)(주)상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

실권주 일반공모 배정공고
2026년 06월 26일
(주)상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

주1)
일반공모 청약 결과 초과청약금 환불에 대한 통지는 대표주관회사의 홈페이지에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다.

(2) 청약방법① 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 "실질주주". 이하 "일반주주"라 합니다.)는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 주주(기존 "명부주주". 이하 "특별계좌 보유자"라 합니다.)는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약 시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.(중략)⑥ 청약한도a. 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 1.0000000000주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식, 자사주신탁, 주식관련사채의 권리행사 등의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.b. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.⑦ 기타a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우는 예외로합니다.b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.c. 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.d.「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2026년 03월
27일부터 2026년 06월 15일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

※ 예외적으로 모집(매출)에 따른 주식 취득이 허용되는 경우① 모집(매출)에 따른 주식 취득이 금지되는 공매도 거래 기간 중에 전체 공매도 주문수량보다 많은 수량의 주식을 가격경쟁에 의한 거래 방식으로 매수한 경우 (매매계약 체결일 기준으로 정규시장의 매매거래시간에 매수한 경우로 한정)

② 한국거래소의 증권시장업무규정 또는 파생상품시장업무규정에서 정한 유동성 공급 및 시장조성 목적을 위해 해당 주식을 공매도하거나 공매도 주문을 위탁한 경우

③ 동일한 법인 내에서 모집(매출)에 따른 주식 취득 참여가 금지되는 공매도 거래 기간 중 공매도를 하지 않거나 공매도 주문을 위탁하지 않은 독립거래단위*가 모집(매출)에 따른 주식을 취득하는 경우

* 금융투자업규정 제6-30조 제5항에 따라 의사결정이 독립적이고 상이한 증권계좌를 사용하는 등의 요건을 갖춘 거래단위

(3) 청약취급처

청약대상자
청약취급처
청약일

구주주(신주인수권증서 보유자)
특별계좌 보유자(기존 '명부주주')
(주)상상인증권의 본ㆍ지점
2026년 06월 18일~ 2026년 06월 19일

일반주주(기존 '실질주주')
1) 주주확정일 현재 당사의 주식을 예탁하고 있는 당해 증권회사 본ㆍ지점2) (주)상상인증권의 본ㆍ지점, 홈페이지, HTS, MTS

일반공모청약(고위험고수익투자신탁등 및벤처기업투자신탁청약 포함)
(주)상상인증권의 본ㆍ지점, 홈페이지, HTS, MTS
2026년 06월 23일~ 2026년 06월 24일

(4) 청약결과 배정방법① 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 : '신주배정기준일' 현재 주주명부에 등재된주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당 1.0000000000주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.(중략)
(5) 투자설명서 교부에 관한 사항-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.- "본 주식"에 청약하고자 하는 투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다. 단, 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.- 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부받고자 하는 투자자는「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

구분
교부방법
교부일시

구주주

청약자

1),2),3)을 병행

1) 등기우편 송부

2) "대표주관회사"의 본ㆍ지점 교부

3) "대표주관회사"의 홈페이지나 HTS, MTS에서 교부

1) 우편송부시

: 구주주청약초일인 2026년 06월 18일 전 수취 가능

2) "대표주관회사"의 본ㆍ지점

: 청약종료일(2026년 06월 19일)까지

3) "대표주관회사”의 홈페이지 또는 HTS, MTS 교부: 청약종료일(2026년 06월 19일)까지

일반

청약자

1), 2)를 병행

1) "대표주관회사" 의 본ㆍ지점에서 교부

2) "대표주관회사" 의 홈페이지나 HTS, MTS 에서 교부

1) "대표주관회사" 의 본ㆍ지점: 청약종료일(2026년 06월 24일)까지

2) "대표주관회사" 의 홈페이지 또는 HTS, MTS 교부: 청약종료일(2026년 06월 24일)까지

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

(중략)(6) 주권 유통에 관한 사항- 주권 유통개시(예정)일: 2026년 07월 14일(2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항- 청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 일반공모 총 청약주식수(기관투자자 포함)가 일반공모주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2026년 06월 26일부터 해당 청약사무 취급처에서 환불합니다.(8) 주금납입장소 : 신한은행 신한프리미어 PWM압구정센터

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항(1) 신주인수권증서에 관한 사항

신주배정기준일
신주인수권증서의 매매 금융투자업자

회사명
회사고유번호

2026년 05월 13일
(주)상상인증권
00112059

(중략)(6) 신주인수권증서의 상장당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2026년 06월 02일부터 2026년 06월 09일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2026년 06월 10일에 상장폐지될 예정입니다.「코스닥시장 상장규정」제83조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제85조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 상장폐지)에 따라 신주청약 개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 합니다.

※ 관련법령「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6(주식의 발행 및 배정 등에 관한 특례)

③ 주권상장법인은 제1항제1호의 방식으로 신주를 배정하는 경우「상법」제416조제5호및 제6호에도 불구하고 주주에게 신주인수권증서를 발행하여야 한다. 이 경우 주주 등의이익 보호, 공정한 시장질서 유지의 필요성 등을 고려하여 대통령령으로 정하는 방법에 따라 신주인수권증서가 유통될 수 있도록 하여야 한다.「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제176조의8(주식의 발행 및 배정에 관한 방법 등)

④ 법 제165조의6제3항 후단에서 "대통령령으로 정하는 방법"이란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 방법을 말한다.

1. 증권시장에 상장하는 방법

2. 둘 이상의 금융투자업자(주권상장법인과 계열회사의 관계에 있지 아니한 투자매매업자 또는 투자중개업자를 말한다)를 통하여 신주인수권증서의 매매 또는 그 중개ㆍ주선이나 대리업무가 이루어지도록 하는 방법. 이 경우 매매 또는 그 중개ㆍ주선이나 대리업무에 관하여 필요한 세부사항은 금융위원회가 정하여 고시한다.

「코스닥시장 상장규정」

제83조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 신규상장)① 신주인수권증권 또는 신주인수권증서의 신규상장신청인은 세칙으로 정하는 신규상장신청서와 첨부서류를 거래소에 제출하여야 한다.

② 신주인수권증권을 신규상장하려면 다음 각 호의 심사요건을 모두 충족하여야 한다.

1. 신주인수권증권의 발행회사의 주식(외국주식예탁증권을 포함한다. 이하 이 장에서 같다)이 코스닥시장에 상장되어 있을 것

2. 신주인수권증권의 발행회사의 상장 주식이 상장신청일 현재 이 규정에 따른 관리종목으로 지정되지 않고, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유에 해당되지 않을 것

3. 신주인수권증권의 발행총수가 1만 증권 이상일 것. 이 경우 해당 증권의 목적인 신주가 액면주식인 경우에는 액면가액 5,000원을 기준으로 한다.

4. 신주인수권증권의 잔존 권리행사기간이 상장신청일 현재 1년 이상일 것

5. 신주인수권부사채권이 모집 또는 매출로 발행되었을 것. 다만, 주주에게 해당 사채권의 인수권이 주어진 경우에는 그러하지 아니하다.

③ 신주인수권증서를 신규상장하려면 다음 각 호의 심사요건을 모두 충족하여야 한다.

1. 신주인수권증서의 발행회사의 주식이 코스닥시장에 상장되어 있을 것

2. 신주인수권증서의 발행회사의 상장 주식이 상장신청일 현재 이 규정에 따른 관리종목으로 지정되지 않고, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유에 해당되지 않을 것

3. 신주인수권의 양도를 허용하고, 신주인수권을 갖는 모든 주주에게 신주인수권증서를 발행하였을 것

4. 신주인수권증서의 발행총수가 1만 증서 이상일 것. 이 경우 해당 증서의 목적인 신주가 액면주식인 경우에는 액면가액 5,000원을 기준으로 한다.

5. 신주인수권증서의 거래 가능 기간이 5일(매매거래일을 기준으로 한다) 이상일 것

제85조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 상장폐지)① 거래소는 신주인수권증권이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 해당 신주인수권증권의 상장을 폐지한다.

1. 신주인수권증권의 목적인 주식이 관리종목으로 지정되거나, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우

2. 신주인수권증권의 목적인 주식에 대한 상장폐지 신청으로 해당 주식이 상장폐지되는 경우

3. 신주인수권 행사기간이 만료되거나 행사가 완료된 경우

4. 그 밖에 공익 실현과 투자자 보호를 위하여 거래소가 신주인수권증권의 상장폐지가 필요하다고 인정하는 경우

② 거래소는 신주인수권증서가 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 해당 신주인수권증서의 상장을 폐지한다.

1. 신주인수권증서의 목적인 주식이 관리종목으로 지정되거나, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우

2. 신주인수권증서의 목적인 주식에 대한 상장폐지 신청으로 해당 주식이 상장폐지되는 경우

3. 신주 청약 개시일의 5일(매매거래일을 기준으로 한다) 전이 된 경우. 다만, 신주인수권증서의 유통상황을 고려하여 세칙으로 정하는 경우에는 그 기간 전으로 한다.

4. 그 밖에 공익 실현과 투자자 보호를 위하여 거래소가 신주인수권증서의 상장폐지가 필요하다고 인정하는 경우

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.② 일반주주의 신주인수권증서 거래

구분
상장거래방식
계좌대체 거래방식

방법
주주의 신주인수권증서를 전자등록발행하여 상장합니다. 상장된 신주인수권증서를 장내거래를 통하여 매수하여 증권사 계좌에 보유한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 주주의 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물 증서는 발행되지 않습니다.
신주인수권증서를 매매하고자 하는 기존 실질주주는 위탁증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

기간
2026년 06월 02일부터 2026년 06월 09일까지(5거래일간) 거래
신주배정통지일(2026년 05월 26일(예정))부터 신주인수권증서의 상장거래 마지막 날 이후 제2영업일(2026년 06월 11일)까지 거래

주1)
상장거래 : 2026년 06월 02일부터 2026년 06월 09일까지(5거래일간) 거래 가능합니다.

주2)
계좌대체거래 : 신주배정통지일(2026년 05월 26일(예정))부터 신주인수권증서의 상장거래 마지막 날 이후 제2영업일(2026년 06월 11일)까지 거래 가능합니다.

주3)
신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

(후략)
(주3) 정정 후
I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 4. 모집 또는 매출절차 등가. 모집 또는 매출조건

(단위 : 주, 원)

항 목
내 용

모집 또는 매출주식의 수
3,990,609

주당 모집가액
예정가액
4,695

확정가액
-

모집총액
예정가액
18,735,909,255

확정가액
-

청 약 단 위

(1) "구주주"의 청약단위는 1주로 하며, 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식수에 신주배정비율("주주 배정분"에 해당하는 주식수를 자기주식을 제외한 발행주식 총수로 나눈 비율을 말하며, 자기주식과 발행주식총수는 신주배정기준일 현재의 주식수를 말한다)을 곱하여 산정된 배정주식수로 합니다. 다만, 신주배정기준일 현재 신주배정비율은 자기주식 변동으로 인하여 변경될 수 있습니다(단, 1주 미만은 절사한다).(2) 일반청약자의 청약단위는 최소 청약단위 100주이며, 100주이상부터 청약이 가능합니다. 일반청약자의 청약한도는 "일반공모 배정분"의 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 봅니다.

구 분

청약 단위

100주 이상

1,000주 이하

100주 단위

1,000주 초과

5,000주 이하

500주 단위

5,000주 초과

10,000주 이하

1,000주 단위

10,000주 초과

50,000주 이하

5,000주 단위

50,000주 초과

100,000주 이하

10,000주 단위

100,000주 초과

500,000주 이하

50,000주 단위

500,000주 초과

1,000,000주 이하

100,000주 단위

1,000,000주 초과

500,000주 단위

청약기일
구주주(신주인수권증서 보유자)
개시일

2026년
07월 29일

종료일

2026년
07월 30일

일반모집 또는 매출
개시일

2026년
08월 03일

종료일

2026년
08월 04일

청약증거금
구주주 (신주인수권증서 보유자)
청약금액의 100%

초 과 청 약
청약금액의 100%

일반모집 또는 매출
청약금액의 100%

납 입 기 일

2026년
08월 06일

배당기산일(결산일)
2026년 01월 01일

주1)
본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 정정 요구 등에 따라 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

주2)
상기 일정은 유관기관과의 협의 과정에 의하여 변경될 수 있습니다.

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

구 분
공고일자
공고방법

신주 발행 및배정기준일(주주확정일) 공고
2026년 03월 26일
회사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

모집가액 확정의 공고

2026년
07월 27일

전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)회사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

실권주 일반공모 청약공고

2026년
07월 31일

회사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)(주)상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

실권주 일반공모 배정공고

2026년
08월 06일

(주)상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

주1)
일반공모 청약 결과 초과청약금 환불에 대한 통지는 대표주관회사의 홈페이지에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다.

(2) 청약방법① 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 "실질주주". 이하 "일반주주"라 합니다.)는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 주주(기존 "명부주주". 이하 "특별계좌 보유자"라 합니다.)는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약 시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

(중략)⑥ 청약한도a. 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인
1.0010555887주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식, 자사주신탁, 주식관련사채의 권리행사 등의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.b. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.⑦ 기타a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우는 예외로합니다.b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.c. 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.d.「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2026년 03월
27일부터 2026년
07월 24일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

※ 예외적으로 모집(매출)에 따른 주식 취득이 허용되는 경우① 모집(매출)에 따른 주식 취득이 금지되는 공매도 거래 기간 중에 전체 공매도 주문수량보다 많은 수량의 주식을 가격경쟁에 의한 거래 방식으로 매수한 경우 (매매계약 체결일 기준으로 정규시장의 매매거래시간에 매수한 경우로 한정)

② 한국거래소의 증권시장업무규정 또는 파생상품시장업무규정에서 정한 유동성 공급 및 시장조성 목적을 위해 해당 주식을 공매도하거나 공매도 주문을 위탁한 경우

③ 동일한 법인 내에서 모집(매출)에 따른 주식 취득 참여가 금지되는 공매도 거래 기간 중 공매도를 하지 않거나 공매도 주문을 위탁하지 않은 독립거래단위*가 모집(매출)에 따른 주식을 취득하는 경우

* 금융투자업규정 제6-30조 제5항에 따라 의사결정이 독립적이고 상이한 증권계좌를 사용하는 등의 요건을 갖춘 거래단위

(3) 청약취급처

청약대상자
청약취급처
청약일

구주주(신주인수권증서 보유자)
특별계좌 보유자(기존 '명부주주')
(주)상상인증권의 본ㆍ지점

2026년
07월 29일~ 2026년
07월 30일

일반주주(기존 '실질주주')
1) 주주확정일 현재 당사의 주식을 예탁하고 있는 당해 증권회사 본ㆍ지점2) (주)상상인증권의 본ㆍ지점, 홈페이지, HTS, MTS

일반공모청약(고위험고수익투자신탁등 및벤처기업투자신탁청약 포함)
(주)상상인증권의 본ㆍ지점, 홈페이지, HTS, MTS

2026년
08월 03일~ 2026년
08월 04일

(4) 청약결과 배정방법① 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 : '신주배정기준일' 현재 주주명부에 등재된주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당
1.0010555887주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.(중략)

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.- "본 주식"에 청약하고자 하는 투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다. 단, 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.- 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부받고자 하는 투자자는「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

구분
교부방법
교부일시

구주주

청약자

1),2),3)을 병행

1) 등기우편 송부

2) "대표주관회사"의 본ㆍ지점 교부

3) "대표주관회사"의 홈페이지나 HTS, MTS에서 교부

1) 우편송부시

: 구주주청약초일인 2026년
07월 29일 전 수취 가능

2) "대표주관회사"의 본ㆍ지점

: 청약종료일(2026년
07월 30일)까지

3) "대표주관회사”의 홈페이지 또는 HTS, MTS 교부: 청약종료일(2026년
07월 30일)까지

일반

청약자

1), 2)를 병행

1) "대표주관회사" 의 본ㆍ지점에서 교부

2) "대표주관회사" 의 홈페이지나 HTS, MTS 에서 교부

1) "대표주관회사" 의 본ㆍ지점: 청약종료일(2026년
08월 04일)까지

2) "대표주관회사" 의 홈페이지 또는 HTS, MTS 교부: 청약종료일(2026년
08월 04일)까지

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

(중략)(6) 주권 유통에 관한 사항- 주권 유통개시(예정)일: 2026년
08월 25일(2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항- 청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 일반공모 총 청약주식수(기관투자자 포함)가 일반공모주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2026년
08월 06일부터 해당 청약사무 취급처에서 환불합니다.(8) 주금납입장소 : 신한은행 신한프리미어 PWM압구정센터

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항(1) 신주인수권증서에 관한 사항

신주배정기준일
신주인수권증서의 매매 금융투자업자

회사명
회사고유번호

2026년
06월 24일

(주)상상인증권
00112059

(중략)(6) 신주인수권증서의 상장당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2026년
07월 13일부터 2026년
07월 20일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2026년
07월 21일에 상장폐지될 예정입니다.「코스닥시장 상장규정」제83조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제85조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 상장폐지)에 따라 신주청약 개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 합니다.

※ 관련법령「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6(주식의 발행 및 배정 등에 관한 특례)

③ 주권상장법인은 제1항제1호의 방식으로 신주를 배정하는 경우「상법」제416조제5호및 제6호에도 불구하고 주주에게 신주인수권증서를 발행하여야 한다. 이 경우 주주 등의이익 보호, 공정한 시장질서 유지의 필요성 등을 고려하여 대통령령으로 정하는 방법에 따라 신주인수권증서가 유통될 수 있도록 하여야 한다.「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제176조의8(주식의 발행 및 배정에 관한 방법 등)

④ 법 제165조의6제3항 후단에서 "대통령령으로 정하는 방법"이란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 방법을 말한다.

1. 증권시장에 상장하는 방법

2. 둘 이상의 금융투자업자(주권상장법인과 계열회사의 관계에 있지 아니한 투자매매업자 또는 투자중개업자를 말한다)를 통하여 신주인수권증서의 매매 또는 그 중개ㆍ주선이나 대리업무가 이루어지도록 하는 방법. 이 경우 매매 또는 그 중개ㆍ주선이나 대리업무에 관하여 필요한 세부사항은 금융위원회가 정하여 고시한다.

「코스닥시장 상장규정」

제83조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 신규상장)① 신주인수권증권 또는 신주인수권증서의 신규상장신청인은 세칙으로 정하는 신규상장신청서와 첨부서류를 거래소에 제출하여야 한다.

② 신주인수권증권을 신규상장하려면 다음 각 호의 심사요건을 모두 충족하여야 한다.

1. 신주인수권증권의 발행회사의 주식(외국주식예탁증권을 포함한다. 이하 이 장에서 같다)이 코스닥시장에 상장되어 있을 것

2. 신주인수권증권의 발행회사의 상장 주식이 상장신청일 현재 이 규정에 따른 관리종목으로 지정되지 않고, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유에 해당되지 않을 것

3. 신주인수권증권의 발행총수가 1만 증권 이상일 것. 이 경우 해당 증권의 목적인 신주가 액면주식인 경우에는 액면가액 5,000원을 기준으로 한다.

4. 신주인수권증권의 잔존 권리행사기간이 상장신청일 현재 1년 이상일 것

5. 신주인수권부사채권이 모집 또는 매출로 발행되었을 것. 다만, 주주에게 해당 사채권의 인수권이 주어진 경우에는 그러하지 아니하다.

③ 신주인수권증서를 신규상장하려면 다음 각 호의 심사요건을 모두 충족하여야 한다.

1. 신주인수권증서의 발행회사의 주식이 코스닥시장에 상장되어 있을 것

2. 신주인수권증서의 발행회사의 상장 주식이 상장신청일 현재 이 규정에 따른 관리종목으로 지정되지 않고, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유에 해당되지 않을 것

3. 신주인수권의 양도를 허용하고, 신주인수권을 갖는 모든 주주에게 신주인수권증서를 발행하였을 것

4. 신주인수권증서의 발행총수가 1만 증서 이상일 것. 이 경우 해당 증서의 목적인 신주가 액면주식인 경우에는 액면가액 5,000원을 기준으로 한다.

5. 신주인수권증서의 거래 가능 기간이 5일(매매거래일을 기준으로 한다) 이상일 것

제85조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 상장폐지)① 거래소는 신주인수권증권이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 해당 신주인수권증권의 상장을 폐지한다.

1. 신주인수권증권의 목적인 주식이 관리종목으로 지정되거나, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우

2. 신주인수권증권의 목적인 주식에 대한 상장폐지 신청으로 해당 주식이 상장폐지되는 경우

3. 신주인수권 행사기간이 만료되거나 행사가 완료된 경우

4. 그 밖에 공익 실현과 투자자 보호를 위하여 거래소가 신주인수권증권의 상장폐지가 필요하다고 인정하는 경우

② 거래소는 신주인수권증서가 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 해당 신주인수권증서의 상장을 폐지한다.

1. 신주인수권증서의 목적인 주식이 관리종목으로 지정되거나, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우

2. 신주인수권증서의 목적인 주식에 대한 상장폐지 신청으로 해당 주식이 상장폐지되는 경우

3. 신주 청약 개시일의 5일(매매거래일을 기준으로 한다) 전이 된 경우. 다만, 신주인수권증서의 유통상황을 고려하여 세칙으로 정하는 경우에는 그 기간 전으로 한다.

4. 그 밖에 공익 실현과 투자자 보호를 위하여 거래소가 신주인수권증서의 상장폐지가 필요하다고 인정하는 경우

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.② 일반주주의 신주인수권증서 거래

구분
상장거래방식
계좌대체 거래방식

방법
주주의 신주인수권증서를 전자등록발행하여 상장합니다. 상장된 신주인수권증서를 장내거래를 통하여 매수하여 증권사 계좌에 보유한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 주주의 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물 증서는 발행되지 않습니다.
신주인수권증서를 매매하고자 하는 기존 실질주주는 위탁증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

기간

2026년
07월 13일부터 2026년
07월 20일까지(5거래일간) 거래

신주배정통지일(2026년
07월 06일(예정))부터 신주인수권증서의 상장거래 마지막 날 이후 제2영업일(2026년
07월 22일)까지 거래

주1)

상장거래 : 2026년
07월 13일부터 2026년
07월 20일까지(5거래일간) 거래 가능합니다.

주2)

계좌대체거래 : 신주배정통지일(2026년
07월 06일(예정))부터 신주인수권증서의 상장거래 마지막 날 이후 제2영업일(2026년
07월 22일)까지 거래 가능합니다.

주3)
신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

(후략)

(주4) 정정 전제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소

[투자자 유의사항]

■ 본 건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 공시서류의 다른 기재 부분 뿐만 아니라, 특히 아래에 기재된 「투자위험요소」를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다.■ 당사는 본 공시서류를 통하여 청약 전에 투자자께서 숙지하셔야 하는 부분에 대하여 성실히 기재하고자 노력하고 있습니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 아래 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자는 아래 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안 되며, 투자자 자신의 독자적이고도 세밀한 판단에 의해야 합니다. 따라서 본 공시서류에 기재된 사항은 투자 판단 시 참고 자료로 활용하실 것을 권고 드리며, 투자자의 투자 판단에 대한 결과는 투자자 본인에게 귀속됩니다.■ 만일, 아래 기재한 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우, 당사의 사업, 재무상태, 기타 영업활동에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있음을 유의하시기 바랍니다.■ 2009년 02월 04일 부로 시행된 「자본시장과금융투자업에관한법률」 제124조에 의거 누구든지 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자 (전문투자자, 그밖에 대통령령으로 정하는 자를 제외함) 에게 적합한 투자설명서를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 안됩니다. 다만, 「자본시장과금융투자업에관한법률시행령」 제132조에 의거하여 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면으로 표시한 자는 투자설명서의 교부없이 청약이 가능합니다.■ 본 공시서류의 기재사항은 투자 결정을 위한 참고사항일 뿐이며, 투자에 대한 모든 손익 및 투자책임은 투자자 본인에게 귀속됨에 다시 한 번 유의하시기 바랍니다.

(중략)당사의 주요 매출 구성은 다음과 같습니다.

[당사 매출구성 세부내역]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

상품
-
-
-
-
3,888,000
21.36%

용역
2,851,813
21.74%
3,637,299
30.84%
3,960,784
21.76%

발전
-
-
606,382
5.14%
1,078,102
5.92%

공사
10,263,781
78.23%
7,552,101
64.02%
9,273,501
50.95%

게임
4,626
0.03%
-
-
-
-

합 계
13,120,220
100%
11,795,782
100%
18,200,388
100%

(출처: 당사 정기보고서)

(후략)
(주4) 정정 후
제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소

[투자자 유의사항]

■ 본 건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 공시서류의 다른 기재 부분 뿐만 아니라, 특히 아래에 기재된 「투자위험요소」를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다.■ 당사는 본 공시서류를 통하여 청약 전에 투자자께서 숙지하셔야 하는 부분에 대하여 성실히 기재하고자 노력하고 있습니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 아래 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자는 아래 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안 되며, 투자자 자신의 독자적이고도 세밀한 판단에 의해야 합니다. 따라서 본 공시서류에 기재된 사항은 투자 판단 시 참고 자료로 활용하실 것을 권고 드리며, 투자자의 투자 판단에 대한 결과는 투자자 본인에게 귀속됩니다.■ 만일, 아래 기재한 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우, 당사의 사업, 재무상태, 기타 영업활동에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있음을 유의하시기 바랍니다.■ 2009년 02월 04일 부로 시행된 「자본시장과금융투자업에관한법률」 제124조에 의거 누구든지 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자 (전문투자자, 그밖에 대통령령으로 정하는 자를 제외함) 에게 적합한 투자설명서를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 안됩니다. 다만, 「자본시장과금융투자업에관한법률시행령」 제132조에 의거하여 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면으로 표시한 자는 투자설명서의 교부없이 청약이 가능합니다.■ 본 공시서류의 기재사항은 투자 결정을 위한 참고사항일 뿐이며, 투자에 대한 모든 손익 및 투자책임은 투자자 본인에게 귀속됨에 다시 한 번 유의하시기 바랍니다.

(중략)당사의 주요 매출 구성은 다음과 같습니다.

[당사 매출구성 세부내역]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

상품
-
-
-
-
-
-
3,888,000
21.36%

용역
715,955
26.31%
2,851,813
21.74%
3,637,299
30.84%
3,960,784
21.76%

발전
-
-
-
-
606,382
5.14%
1,078,102
5.92%

공사
1,118,820
41.12%
10,263,781
78.23%
7,552,101
64.02%
9,273,501
50.95%

게임
878,850
32.30%
4,626
0.03%
-
-
-
-

렌트
7,320
0.27%
-
-
-
-
-
-

합 계
2,720,945
100%
13,120,220
100%
11,795,782
100%
18,200,388
100%

(출처: 당사 정기보고서)

(후략)
(주5) 정정 전

나. 전방산업의 설비투자 규모 변동에 따른 매출 연동 위험
당사가 영위하고 있는 신재생에너지 사업은 태양광 발전, 풍력 발전, ESS(에너지저장장치) 및 전기차 충전 인프라 등을 포괄하는 복합 에너지 사업으로서, 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자 및 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 주요 사업 영역은 태양광 발전소 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 기자재 공급, 풍력 발전소 건설 및 기자재 공급, ESS 조립 및 EV 급속충전기 개발ㆍ제조, 발전자회사를 통한 발전사업 등으로 구성되어 있으며, 이들 사업은 전방산업의 설비투자 결정에 의해 수주 여부 및 시기가 결정되는 수주산업의 특성을 보유하고 있습니다.

따라서 전방산업의 투자 확대 시에는 수주 증가와 함께 매출이 확대되는 반면, 투자 축소 또는 지연 시에는 수주잔고 감소와 매출 하락이 동시에 발생할 수 있습니다. 특히
당사가 영위하는 EPC 사업은 프로젝트 단위의 수주 구조를 가지고 있어 개별 프로젝트의 착공 지연, 인허가 지연 또는 취소 등이 발생할 경우 특정 회계연도의 매출 및 영업이익 변동 폭이 확대될 수 있으며, 발전사업의 경우 발전소 건설 및 상업운전 개시 시점이 지연될 경우 전력판매 수익 발생 시점 역시 함께 지연될 수 있습니다.

한편 글로벌 탄소중립 정책 확산, RE100 참여 기업 증가 및 데이터센터ㆍ전기차 산업 성장에 따른 전력 수요 확대 등은 중장기적으로 재생에너지 설비투자를 확대시키는 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 그러나
재생에너지 산업은 정책 및 제도 변화, 금융시장 환경, 전력계통 인프라 확충 속도, 인허가 절차 및 주민 수용성 등 다양한 요인의 영향을 받을 수 있으므로, 전방산업의 설비투자 규모가 예상보다 지연되거나 축소될 경우 당사의 수주 규모, 매출 인식 시점 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 신재생에너지 사업은 태양광 발전, 풍력 발전, ESS(에너지저장장치) 및 전기차 충전 인프라 등을 포괄하는 복합 에너지 사업으로서, 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자, 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 직접적으로 연동되는 특징을 보이고 있습니다.

당사의 주요 사업 영역은 태양광 발전소 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 기자재 공급, 풍력 발전소 건설 및 기자재 공급, ESS 조립 및 EV 급속충전기 개발ㆍ제조(옥천공장 기반, 연구개발 및 초기 사업화 단계), 발전자회사를 통한 발전사업 등으로 구성되어 있으며, 이들 사업은 공통적으로 전방산업의 설비투자 결정에 의해 수주 여부 및 시기가 결정되는 수주산업의 특성을 보유하고 있습니다. 따라서 전방산업의 투자 확대 시에는 수주 증가와 함께 매출이 확대되는 반면, 투자 축소 또는 지연 시에는 수주잔고 감소와 매출 하락이 동시에 발생하는 구조적 특성이 있습니다.당사의 매출은 공사매출(EPC)이 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 이는 전방산업의 설비투자 결정에 직접적으로 연동됩니다. 최근 3개 사업연도 매출 구성은 다음과 같습니다.

[당사 매출구성 세부내역]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

상품
-
-
-
-
3,888,000
21.36%

용역
2,851,813
21.74%
3,637,299
30.84%
3,960,784
21.76%

발전
-
-
606,382
5.14%
1,078,102
5.92%

공사
10,263,781
78.23%
7,552,101
64.02%
9,273,501
50.95%

게임
4,626
0.03%
-
-
-
-

합 계
13,120,220
100%
11,795,782
100%
18,200,388
100%

(출처: 당사 정기보고서)

상기와 같이 당사의 매출은 공사수익 비중이 2023년 기준 50.95%, 2024년 기준 64.02% 2025년 기준 78.23%로 전체 매출의 과반 이상을 차지하고 있으며, 수주산업의 특성상 전방산업의 설비투자 규모에 따라 매출 변동성이 확대될 수 있는 구조입니다.한편, 당사의 증권신고서 제출일 현재 수주잔고는 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 수주현황]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약

2018.06.01 ~
2026.04.30 (한시적 연장, 주2)

7,584,227
7,497,922
86,305

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,502,312
5,267,928

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
청보산업 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2027.02.26
1,800,000
-
1,800,000

상품판매
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합 계
32,240,244
20,439,260
11,800,984

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 영광백수 풍력발전단지 MSA 용역계약은 원 계약 만료(2026.03.31) 후 신규 MSA 계약이 체결되지 않아, 발주처(유니슨㈜)의 월말 공문에 따라 1개월 단위로 한시적으로 연장되고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 2026년 4월 30일까지 연장된 상태입니다. 연장 기간 중 용역금액은 최종기간 계약금액의 월할 금액(1/12) 기준으로 적용됩니다

신규 수주건은 태양광 발전소 공사계약 10건 및 상품판매 2건이며, 증권신고서 제출일 현재 당사의 총 수주잔고는 약 118억원으로 2025년말 수주잔고 약 60.3억원 대비 약 57.7억원 증가하였습니다. 이에 따라 수주잔고 내 공사계약의 비중은 2025년말 약 4.7%에서 증권신고서 제출일 현재 약 40.2%로 확대되었습니다. 다만, 신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 사업 지속성에 있어 중요한 요소입니다.
다만, 상기 신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로, 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다. 이는 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하는 수주산업의 구조적 특성에 기인하며, 신규 수주잔고의 확대가 단기간 내 매출 증가로 직결되지 않을 수 있습니다.

(후략)
(주5) 정정 후

나. 전방산업의 설비투자 규모 변동에 따른 매출 연동 위험
당사가 영위하고 있는 신재생에너지 사업은 태양광 발전, 풍력 발전, ESS(에너지저장장치) 및 전기차 충전 인프라 등을 포괄하는 복합 에너지 사업으로서, 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자 및 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 주요 사업 영역은 태양광 발전소 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 기자재 공급, 풍력 발전소 건설 및 기자재 공급, ESS 조립 및 EV 급속충전기 개발ㆍ제조, 발전자회사를 통한 발전사업 등으로 구성되어 있으며, 이들 사업은 전방산업의 설비투자 결정에 의해 수주 여부 및 시기가 결정되는 수주산업의 특성을 보유하고 있습니다.

따라서 전방산업의 투자 확대 시에는 수주 증가와 함께 매출이 확대되는 반면, 투자 축소 또는 지연 시에는 수주잔고 감소와 매출 하락이 동시에 발생할 수 있습니다. 특히
당사가 영위하는 EPC 사업은 프로젝트 단위의 수주 구조를 가지고 있어 개별 프로젝트의 착공 지연, 인허가 지연 또는 취소 등이 발생할 경우 특정 회계연도의 매출 및 영업이익 변동 폭이 확대될 수 있으며, 발전사업의 경우 발전소 건설 및 상업운전 개시 시점이 지연될 경우 전력판매 수익 발생 시점 역시 함께 지연될 수 있습니다.
당사의 과거 3년간 분기별 수주 건수ㆍ금액 및 수익인식 추이를 살펴보면, 분기별 신규 수주 시점과 수익 인식 시점 간 시차가 존재함을 확인할 수 있으며, 특히 증권신고서 제출일 직전 분기인 2025년 4분기 및 2026년 1분기에 신규 수주 16건(2025.4Q 3건 + 2026.1Q 13건)이 집중적으로 체결됨에 따라 동 수주건의 누적 수익인식액이 현 시점에서 제한적입니다. 증권신고서 제출일 현재 당사 수주잔고를 구성하는 19건 중 누적 수익인식액이 "0"원인 15건의 신규 수주는 대부분 발전사업허가, 개발행위허가, PPA 등 선행 인허가 절차 단계에 있어 공사진행률이 낮은 상태이며, 향후 인허가 취득 및 착공 시점에 따라 매출 인식 시점이 결정되는 구조적 특성을 가지고 있습니다. 당사는 공사진행률을 투입원가법으로 산정하고 있어 인허가 단계에서는 실질적 원가 투입이 제한적으로 발생함에 따라 수익인식액이 "0"원으로 계상되고 있으며, 이러한 수주산업의 구조적 특성상 신규 수주잔고가 단기간 내 매출로 전환되지 않을 가능성이 있습니다.한편 글로벌 탄소중립 정책 확산, RE100 참여 기업 증가 및 데이터센터ㆍ전기차 산업 성장에 따른 전력 수요 확대 등은 중장기적으로 재생에너지 설비투자를 확대시키는 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 그러나
재생에너지 산업은 정책 및 제도 변화, 금융시장 환경, 전력계통 인프라 확충 속도, 인허가 절차 및 주민 수용성 등 다양한 요인의 영향을 받을 수 있으므로, 전방산업의 설비투자 규모가 예상보다 지연되거나 축소될 경우 당사의 수주 규모, 매출 인식 시점 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 신재생에너지 사업은 태양광 발전, 풍력 발전, ESS(에너지저장장치) 및 전기차 충전 인프라 등을 포괄하는 복합 에너지 사업으로서, 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자, 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 직접적으로 연동되는 특징을 보이고 있습니다.

당사의 주요 사업 영역은 태양광 발전소 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 기자재 공급, 풍력 발전소 건설 및 기자재 공급, ESS 조립 및 EV 급속충전기 개발ㆍ제조(옥천공장 기반, 연구개발 및 초기 사업화 단계), 발전자회사를 통한 발전사업 등으로 구성되어 있으며, 이들 사업은 공통적으로 전방산업의 설비투자 결정에 의해 수주 여부 및 시기가 결정되는 수주산업의 특성을 보유하고 있습니다. 따라서 전방산업의 투자 확대 시에는 수주 증가와 함께 매출이 확대되는 반면, 투자 축소 또는 지연 시에는 수주잔고 감소와 매출 하락이 동시에 발생하는 구조적 특성이 있습니다.당사의 매출은 공사매출(EPC)이 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 이는 전방산업의 설비투자 결정에 직접적으로 연동됩니다. 최근 3개 사업연도 매출 구성은 다음과 같습니다.

[당사 매출구성 세부내역]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

상품
-
-
-
-
3,888,000
21.36%

용역
2,851,813
21.74%
3,637,299
30.84%
3,960,784
21.76%

발전
-
-
606,382
5.14%
1,078,102
5.92%

공사
10,263,781
78.23%
7,552,101
64.02%
9,273,501
50.95%

게임
4,626
0.03%
-
-
-
-

합 계
13,120,220
100%
11,795,782
100%
18,200,388
100%

(출처: 당사 정기보고서)

상기와 같이 당사의 매출은 공사수익 비중이 2023년 기준 50.95%, 2024년 기준 64.02% 2025년 기준 78.23%로 전체 매출의 과반 이상을 차지하고 있으며, 수주산업의 특성상 전방산업의 설비투자 규모에 따라 매출 변동성이 확대될 수 있는 구조입니다.

이러한 수주산업의 구조적 특성에 따라 신규 수주 시점과 매출 인식 시점 간 시차가 존재하는 바, 당사의 과거 3년간(2023년 1분기 ~ 2026년 1분기) 분기별 신규 수주 건수ㆍ금액 및 수익인식액 추이는 다음과 같습니다.

[과거 3년간 분기별 수주 및 수익인식 추이]

(단위: 천원)

구분
2023.1Q
2023.2Q
2023.3Q
2023.4Q

신규 수주 건수
-
1
-
3

신규 수주 금액
-
1,441,998
-
4,000,000

분기별 수익인식액
1,023,034
8,173,242
1,594,117
6,276,736

누적 수주잔고
46,233,613
38,060,371
36,466,254
30,189,518

구분
2024.1Q
2024.2Q
2024.3Q
2024.4Q

신규 수주 건수
-
-
1
11

신규 수주 금액
-
-
120,010
1,323,528

분기별 수익인식액
2,314,015
3,697,610
2,085,914
1,377,273

누적 수주잔고
32,067,041
28,369,431
26,283,517
24,906,244

구분
2025.1Q
2025.2Q
2025.3Q
2025.4Q
2026.1Q

신규 수주 건수
8
2
2
3
13

신규 수주 금액
1,065,771
480,000
1,481,500
283,624
6,071,513

분기별 수익인식액
2,763,199
1,049,067
3,412,863
1,146,149
1,654,775

누적 수주잔고
12,922,457
11,873,390
8,460,527
7,314,378
12,081,575

(출처: 당사 내부자료)

상기 표에서 확인할 수 있듯이, 당사의 신규 수주는 2024년 4분기(11건, 약 13.2억원) 및 2025년 1분기(8건, 약 10.7억원)에 1차 집중 체결된 바 있으며, 이후 2025년 4분기(3건, 약 2.8억원) 및 2026년 1분기(13건, 약 60.7억원)에 재차 집중되는 경향을 보이고 있습니다. 분기별 수익인식액은 신규 수주 규모와 비례하지 않고 별도의 추이를 보이고 있으며, 이는 수주 시점과 수익인식 시점 간 시차가 존재하는 수주산업의 구조적 특성에 기인합니다.

특히, 2024년 4분기 신규 수주 11건의 분기별 수익인식액은 2024년 4분기 약 13.8억원에서 2025년 1분기 약 27.6억원, 2025년 2분기 약 10.5억원, 2025년 3분기 약 34.1억원으로 분산되어 인식되었으며, 일부 계약은 계약 파기(유자도2호) 또는 계약금액 변경(유자도1호) 등으로 당초 계약금액 대비 축소된 수익이 인식되었습니다. 이와 같이 수주계약 체결에도 불구하고 실제 수익 인식 시점 및 규모가 변동될 수 있으며, 특히 증권신고서 제출일 직전 분기에 집중 체결된 16건(2025.4Q 3건 + 2026.1Q 13건)의 수주건은 대부분 인허가 진행 단계에 있어 누적 수익인식액이 "0"원입니다.

한편, 당사의 증권신고서 제출일 현재 수주잔고는 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 수주현황]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약

2018.06.01 ~
2026.05.31
(한시적 연장, 주2)

7,759,393
7,585,110
174,283

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,652,352
5,117,888

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현우 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
39,852
-
39,852

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
청보산업 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2027.02.26
1,800,000
-
1,800,000

상품판매
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합 계
32,455,262
20,676,488
11,778,774

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 영광백수 풍력발전단지 MSA 용역계약은 원 계약 만료(2026.03.31) 후 신규 MSA 계약이 체결되지 않아, 발주처(유니슨㈜)의 월말 공문에 따라 1개월 단위로 한시적으로 연장되고 있으며, 증권신고서 제출일 현재
2026년 5월 31일
까지 연장된 상태입니다. 연장 기간 중 용역금액은 최종기간 계약금액의 월할 금액(1/12) 기준으로 적용됩니다

2026년초 지속적인 수주활동 전개에 따라 증권신고서 제출일 현재 수주 잔고는 117.8억원으로 2025년말 수주잔고 약 60.3억원 대비 약 57.5억원 증가하였습니다.이에 따라 수주잔고 내 공사계약의 비중은 2025년말 약 4.7%에서 증권신고서 제출일 현재 약 40.2%로 확대되었습니다. 다만, 신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 사업 지속성에 있어 중요한 요소입니다.
다만, 상기 신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로, 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다. 이는 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하는 수주산업의 구조적 특성에 기인하며, 신규 수주잔고의 확대가 단기간 내 매출 증가로 직결되지 않을 수 있습니다.

당사의 증권신고서 제출일 현재 수주잔고를 구성하는 19건의 계약에 대한 계약상대방, 특수관계 여부, 수주진행단계, 누적 수익인식액이 "0"원인 사유 및 공사 지연 시 대응방안은 다음과 같습니다. 동 19건의 계약상대방은 모두 당사와 특수관계가 없는 외부 거래처이며, 운영 중인 유지보수계약 2건 및 미준공 공사계약 2건을 제외한 신규 공사ㆍ상품판매 계약 15건의 누적 수익인식액은 모두 "0"원인 상태입니다.

[수주잔고 별 계약상대방 및 수주진행단계 현황]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)

구분
계약명
계약상대방
수주진행단계

유지보수계약
영광백수 풍력 MSA
유니슨㈜
운영 중

유지보수계약
영광 풍력 MSA
유니슨㈜
운영 중

공사계약
영천 약남리
㈜삼은이앤아이
미준공

공사계약
서산 유성5,6
㈜삼은이앤아이
계약기간 도래ㆍ미준공

공사계약
라온씨앤에프
㈜라온씨앤에프
개발행위허가를 위한 구조검토 진행 중

공사계약
봉화1호
권용도(개인)
개발행위허가를 위한 구조검토 진행 중

공사계약
봉화2호
김한선(개인)
개발행위허가를 위한 구조검토 진행 중

공사계약
포산
포산종합상사
개발행위허가 접수 및 보완 중

공사계약
마이크로홀텍
㈜케이에스에너지
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
삼정
㈜케이에스에너지
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
에스에이치에스
㈜케이에스에너지
PPA 접수

공사계약
현창
㈜케이에스에너지
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
더큐브원
㈜큐브원(당진)
개발행위허가 접수 및 보완 중

공사계약
마디미1012호(계림축산)
㈜해둘이
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
인천고잔4호(구. 더큐브앤)
㈜와이어블
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
인천오류5호(구. 청보산업)
㈜와이어블
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
스타/태영예림 1호
㈜에버그린솔라3호
모듈 및 구조물 설치 완료, 사용전검사 대기 중

상품판매
안성하늘1호
㈜센트럴이엔지
공사계획신고필증 발급 완료 및 착공 일정 협의 중

상품판매
안성 수아
㈜센트럴이엔지
공사계획신고필증 발급 완료 및 착공 일정 협의 중

(출처: 당사 내부자료)

상기 19건의 계약상대방은 모두 당사와 특수관계가 없는 외부 거래처이며, 운영 중인 유지보수계약 2건 및 미준공 공사계약 2건을 제외한 신규 공사ㆍ상품판매 계약 15건의 누적 수익인식액은 모두 0원인 상태입니다. 동 15건의 누적 수익인식액이 0원인 사유는 대부분 발주처의 인허가 진행 중 단계로 수익인식 요건이 충족되지 않거나 수익인식 시점이 도래하지 않은 것에 기인합니다.

상기 19건 중 누적 수익인식액이 "0"원인 15건의 계약에 대한 공사 지연 시 대응방안은 다음과 같습니다.

(가) 라온씨앤에프 태양광발전소: 본 건은 기존 계약과 별도로 체결된 합의서를 통해 공사기간 연장에 관한 당사자 간 합의가 완료되어 있으므로, 증권신고서 제출일 현재 기준 공정 지연 또는 지체상금 발생과 관련한 리스크는 없는 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(나) 봉화1ㆍ2호 태양광발전소: 본 건은 한국전력 선로 확보 일정과 연계되어 진행되는 사안으로, 현재 개발행위허가 등 선행 인허가 절차를 우선 진행 중입니다. 선로 확보 일정 확인 후 착공 가능 시점 및 공정표를 재확정할 예정이며, 증권신고서 제출일 현재 기준 수급인 귀책의 공정 지연 리스크는 제한적인 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(다) 포산 태양광발전소: 본 건은 개발행위허가 접수 및 보완 절차가 정상 진행 중이며, 인허가 완료 후 착공 일정 및 공정표에 따라 공정관리를 진행할 예정으로, 증권신고서 제출일 현재 기준 공정 지연 리스크는 제한적인 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(라) 마이크로홀텍ㆍ삼정ㆍ에스에이치에스ㆍ현창 태양광발전소: 본 건은 계약상 공사기간이 공사계획신고일 이후 6개월 이내로 설정되어 있으며, 증권신고서 제출일 현재 발전사업허가 또는 PPA 등 선행 인허가 절차가 진행 중인 단계입니다. 계약상 공사기간이 본격 기산되기 전이므로 공정 지연 리스크는 제한적인 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(마) 더큐브원ㆍ마디미1012호(계림축산)ㆍ인천고잔4호ㆍ인천오류5호 태양광발전소: 본 건들은 공사계약 체결과 동시에 발전사업허가 또는 개발행위허가 진행 중인 단계로, 당사는 공정 지연 리스크가 없는 것으로 판단하고 있습니다.

(바) 스타/태영예림 1호 태양광 발전소: 본 건은 2026년 3월 20일 계약 체결 후 공사 준비 및 시공 기간을 거쳤으나, 증권신고서 제출일 현재 사용전검사 승인 전 단계로 수익 인식 시점이 도래하지 않았습니다. 공사 완료 후 최종 사용전검사를 대기 중인 단계이므로 공정 지연 리스크는 없는 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(사) 안성하늘1호ㆍ안성 수아 태양광발전소 물품 공급: 본 건은 2026년 3월 20일 계약 체결 후 유통사 계약 및 창고 입고 후 납품 대기 상태로 수익 인식 시점이 도래하지 않았습니다. 본 계약의 시공 및 공정 관리는 발주처인 ㈜센트럴이엔지에서 전담하고 있으며, 공사(사용전검사) 지연에 대비하여 ㈜센트럴이엔지와 협의 중인 상태입니다.

다만, 상기 19건 중 15건이 2025년 11월 이후 집중 체결된 신규 수주건이고 누적 수익인식액이 "0"원인 상태인 점, 대부분의 계약이 발주처의 인허가 취득 진행 여부에 따라 매출 인식 시점이 결정되는 구조인 점을 감안할 때, 인허가 절차 지연ㆍ발주처 사정 변경ㆍ선행 인프라(한전 선로 등) 확보 차질 등이 발생할 경우 매출 인식 시점이 추가로 이연될 가능성이 존재합니다.

당사는 공사진행률을 투입원가법으로 산정하고 있으며, 하도급계약의 외주가공비 계약금액으로 예정원가를 산출하여 진행률을 적용한 공사매출을 인식하고 있습니다. 동 산정방식의 특성 상, 인허가 단계에서는 실제 시공 관련 외주가공비 등 실질적 원가 투입이 제한적으로 발생함에 따라 진행률이 낮은 수준에 머물게 되며 수익인식액이 "0"원으로 계상됩니다. 향후 인허가 취득 및 착공 이후 본격적인 외주가공비 등 원가가 투입되는 시점부터 진행률에 따른 수익 인식이 본격화될 것으로 예상되나, 발주처의 인허가 취득 지연ㆍ선행 인프라 확보 차질ㆍ발주처 사정 변경 등으로 인해 착공 시점 자체가 이연될 경우 매출 인식 시점이 추가로 이연될 가능성이 있습니다. 또한 예정원가 산출 시 적용한 하도급 외주가공비 계약금액이 시공 과정에서의 설계 변경, 기자재 가격 변동, 인건비 상승 등으로 인해 증가할 경우 진행률 산정 결과 및 수익성에 부정적 영향이 발생할 수 있습니다.

(후략)
(주6) 정정 전

카. 수주산업 특성에 따른 프로젝트 지연ㆍ원가 초과ㆍ하자 발생 등 위험
당사는 신재생에너지 발전단지의 건설공사(EPC) 및 유지보수(O&M), 풍력ㆍ태양광 발전설비 기자재 판매 등을 영위하고 있으며, 2025년 연결 기준 공사 및 용역 매출이 전체 매출의 약 99.97%를 차지하는 수주 기반의 사업구조를 가지고 있습니다. 당사의 전체 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 전년 대비 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 축소된 수준에 있으며, 2025년에는 기존에 발생하던 발전매출이 계상되지 않았습니다.
2025년말 기준 수주잔고는 약 60.3억원이며, 이 중 풍력발전단지 유지보수계약이 약 57.5억원으로 전체의 약 95.3%를 차지하고 있어 특정 계약에 대한 의존도가 높은 구조
입니다. 특히 영광백수 풍력발전단지 유지보수계약은 2026년 3월 만료를 앞두고 있어 계약 갱신 여부에 따라 수주잔고 규모가 변동될 수 있습니다.이후 2026년 1월~3월 중 10건의 태양광 공사계약 및 2건의 상품판매 계약을 신규 수주하여, 증권신고서 제출일 현재 수주잔고는 약 118억원으로 증가하였으나,
신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다.
신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 매출 규모에 직접적인 영향
을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사의 도급계약에는 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약을 해지할 수 있는 조항이 포함되어 있으며, 계약별로 일 0.001%~0.3%의 지체상금 요율이 적용되고, 계약 해지 시 위약금은 계약금액의 3%에서 전체 사업비의 20%까지 설정되어 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약은 도급사의 인허가 지연으로 미착공 상태로 공사기간 연장이 예정되어 있고, 서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약은 계약기간이 도래하였으나 공사가 완료되지 않아 계약기간 연장을 협의 중이며, 과거에도 영천 약남리 태양광 발전소 공사계약에서 계약금액 및 계약기간이 연장 변경된 사례가 있습니다.

수주산업은 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하며, 프로젝트 수행 과정에서 공사 지연, 원가 초과, 하자 발생, 발주처 재무상태 변동에 따른 대금 회수 지연, O&M 비용 증가 등의 위험
이 발생할 수 있습니다. 이러한 위험이 현실화될 경우 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(중략)한편, 증권신고서 제출일 현재 당사의 수주잔고 현황은 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 수주현황]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약

2018.06.01 ~
2026.04.30 (한시적 연장, 주2)

7,584,227
7,497,922
86,305

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,502,312
5,267,928

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
청보산업 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2027.02.26
1,800,000
-
1,800,000

상품판매
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합 계
32,240,244
20,439,260
11,800,984

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 영광백수 풍력발전단지 MSA 용역계약은 원 계약 만료(2026.03.31) 후 신규 MSA 계약이 체결되지 않아, 발주처(유니슨㈜)의 월말 공문에 따라 1개월 단위로 한시적으로 연장되고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 2026년 4월 30일까지 연장된 상태입니다. 연장 기간 중 용역금액은 최종기간 계약금액의 월할 금액(1/12) 기준으로 적용됩니다

신규 수주건은 태양광 발전소 공사계약 10건 및 상품판매 2건이며, 증권신고서 제출일 현재 당사의 총 수주잔고는 약 118억원으로 2025년말 수주잔고 약 60.3억원 대비 약 57.7억원 증가하였습니다. 이에 따라 수주잔고 내 공사계약의 비중은 2025년말 약 4.7%에서 증권신고서 제출일 현재 약 40.2%로 확대되었습니다. 다만, 신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 사업 지속성에 있어 중요한 요소입니다.
다만, 상기 신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로, 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다. 이는 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하는 수주산업의 구조적 특성에 기인하며, 신규 수주잔고의 확대가 단기간 내 매출 증가로 직결되지 않을 수 있습니다.

수주산업은 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하며, 프로젝트의 수행 과정에서 원가, 공정, 기자재 수급 등의 변수가 발생할 수 있는 특성을 가지고 있습니다. 특히 신재생에너지 EPC 사업은 프로젝트의 기획 단계부터 설계, 기자재 조달, 시공, 시운전, 준공에 이르기까지 다수의 공정이 순차적 또는 병행적으로 수행되며, 각 단계에서의 지연이 전체 공사 일정에 영향을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사의 도급계약에는 계약 해지 및 위약금에 관한 조항이 포함되어 있습니다. 구체적으로, 도급인(발주처)은 수급인의 귀책사유로 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약의 전부 또는 일부를 해제 또는 해지할 수 있으며, 이 경우 수급인이 납부한 계약이행보증금은 도급인에게 귀속되거나 수급인은 별도로 계약이행보증금을 지급하여야 합니다. 반대로, 수급인은 도급인의 귀책사유로 공사대금 지급 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약의 전부 또는 일부를 해제 또는 해지할 수 있습니다.

[수주계약별 지체상금 및 계약해지 위약금 현황]

[기준일: 증권신고서 제출일 현재]
(단위: 천원)

구분
계약명
잔여금액
지체상금 요율
상한조건
상한금액
계약해지 시 위약금
비고

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지유지보수계약
86,305
-
-
-
-
-

유지보수계약
영광 풍력발전단지유지보수계약
5,267,928
-
-
-
-
-

공사계약
영천 약남리 태양광발전소 공사계약
-
0.3%
최대 5%
58,328
-
(주1)

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약
42,474
0.3%
최대 5%
23,155
계약금액의 10%
(주1)

공사계약
라온씨앤에프태양광발전소
117,000
0.1%
최대금액 0.1%
129
계약금액의 10%
-

공사계약
봉화1호 태양광발전소
180,000
0.1%
최대금액 0.1%
198
계약금액의 10%
-

공사계약
봉화2호 태양광발전소
75,616
0.1%
최대금액 0.1%
83
계약금액의 10%
-

공사계약
포산 태양광발전소
214,000
0.1%
최대금액 0.1%
235
계약금액의 3%
-

공사계약
마이크로홀텍태양광발전소
63,180
0.0548%
최대 60일
2,077
전체 사업비의 20%
-

공사계약
삼정 태양광발전소
120,528
0.0548%
최대 60일
3,963
전체 사업비의 20%
-

공사계약
에스에이치에스태양광발전소
76,788
0.0548%
최대 60일
2,525
전체 사업비의 20%
-

공사계약
현창캠 태양광발전소
67,392
0.0548%
최대 60일
2,216
전체 사업비의 20%
-

공사계약
더큐브원 태양광발전소
259,277
0.1%
최대금액 0.1%
285
없음
-

공사계약
계림축산 태양광발전소
894,125
0.001%
계약금액의 30%
295,061
계약금액의 10%
-

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
606,816
0.001%
계약금액의 10%
66,750
계약금액의 5%
-

공사계약
청보산업 태양광발전소
229,555
0.001%
계약금액의 10%
25,251
계약금액의 5%
-

공사계약
스타/태영예림 1호태양광 발전소
1,800,000
1일당 633,333원
최대금액 0.1%
1,980
공정 수행금액 상당
(주2)

상품판매
안성 안성하늘1호태양광발전소 물품 공급
1,133,256
0%
최대 2%
24,932
없음
-

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
566,744
0%
최대 2%
12,468
-
-

합 계
11,800,984
-
-
519,636
-
-

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 신규계약건으로, 2026년 6월 30일까지 사용전검사가 미완료될 경우 지연금액×지연일수에 해당하는 금액을 중도금에서 차감하는 조건으로 계약이 체결되었습니다.

상기 표에서와 같이, 당사의 도급계약에는 공사 지연 시 지체상금 조항이 포함되어 있으며, 계약별로 일 0.001%에서 0.3%까지 차등 적용되고 있습니다. 지체상금의 상한은 계약에 따라 계약금액의 0.1%에서 최대 30%까지 설정되어 있으며, 증권신고서 제출일 현재 전체 수주잔고에 대한 지체상금 상한금액의 합계는 약 219,636천원입니다. 또한 수급인의 귀책사유에 의한 계약 해지 시 위약금은 계약별로 계약금액의 3%에서 전체 사업비의 20%까지 다양하게 설정되어 있습니다.

당사의 EPC 사업 수행 과정에서 발생할 수 있는 주요 위험요인은 다음과 같습니다.

첫째, 프로젝트 지연 위험입니다. 신재생에너지 발전소 건설공사는 발주처의 인허가 취득 지연, 부지 확보 지연, 계통연계 지연, 기상조건 악화, 기자재 수급 지연 등 당사의 통제 범위를 벗어나는 요인에 의해 공사 일정이 지연될 수 있습니다. 당사의 수주현황에 기재된 영광 풍력발전단지 유지보수계약의 경우 계약기간이 2019년부터 2029년까지의 장기 계약으로, 계약기간 중 사업 환경의 변화에 따라 물량 투입 시기 및 규모가 변동될 수 있습니다. 또한 영광백수 풍력발전단지 유지보수계약은 2026년 3월 계약 만료를 앞두고 있어, 계약 갱신 여부에 따라 수주잔고 규모가 변동될 수 있습니다.
실제로, 증권신고서 제출일 현재 당사의 수주계약 중 일부에서 공사 지연이 발생하고 있습니다. 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약(계약기간: 2025.11.12~2026.06.30)의 경우, 도급사의 사업자등록증 발급 및 인허가 취득 지연으로 인하여 증권신고서 제출일 현재까지 공사가 착공되지 못하였으며, 이에 따라 공사기간을 2026년 10월 31일까지로 연장하는 변경계약을 체결할 예정입니다. 또한 서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(계약기간: 2025.04.17~2025.10.31)은 계약기간이 이미 도래하였으나 공사가 완료되지 않아 계약기간 연장을 협의 중이며, 발주처와의 합의에 따라 지체상금은 부과되지 않을 것으로 예상됩니다. 그 외 공사계약은 증권신고서 제출일 현재 계약만료기간이 도래하지 않은 상태입니다.

한편, 당사는 과거에도 공사 진행 과정에서 계약기간 및 계약금액이 변경된 사례가 있습니다. 영천 약남리 태양광 발전소 공사계약의 경우, 공사 수행 과정에서 계약금액 및 계약기간이 연장 변경된 바 있습니다. 이와 같이 당사의 EPC 계약은 인허가 지연, 발주처 사정, 기상조건 등 다양한 사유로 당초 계약에 명시된 공사기간이 연장될 수 있으며, 계약기간 연장 시 추가 원가 발생 및 간접비 증가 등의 위험이 수반될 수 있습니다.

프로젝트 지연이 발생할 경우 당사의 매출 인식 시점이 이연되어 특정 회계연도의 매출 및 영업이익이 당초 계획 대비 감소할 수 있으며, 공사 지연에 따른 지체상금 부담이 발생할 수 있습니다.
당사의 도급계약상 지체상금은 계약별로 일 0.001%~0.3%의 요율이 적용되며, 상한금액은 계약에 따라 계약금액의 0.1%에서 최대 30%까지 설정되어 있습니다. 또한 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 도급인은 계약을 해지할 수 있으며, 이 경우 계약이행보증금의 귀속 또는 별도 위약금 지급 의무가 발생할 수 있습니다.(중략)당사는 프로젝트별 원가 관리 체계 운영, 기자재 조달선 다변화, 공정 관리 강화, 하자보수 충당금 적립 등을 통해 상기 위험의 완화를 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 수주산업의 구조적 특성에 따른 프로젝트 지연, 원가 초과, 하자 발생 등의 위험은 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(주6) 정정 후

카. 수주산업 특성에 따른 프로젝트 지연ㆍ원가 초과ㆍ하자 발생 등 위험
당사는 신재생에너지 발전단지의 건설공사(EPC) 및 유지보수(O&M), 풍력ㆍ태양광 발전설비 기자재 판매 등을 영위하고 있으며, 2025년 연결 기준 공사 및 용역 매출이 전체 매출의 약 99.97%를 차지하는 수주 기반의 사업구조를 가지고 있습니다. 당사의 전체 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 전년 대비 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 축소된 수준에 있으며, 2025년에는 기존에 발생하던 발전매출이 계상되지 않았습니다.
2025년말 기준 수주잔고는 약 60.3억원이며, 이 중 풍력발전단지 유지보수계약이 약 57.5억원으로 전체의 약 95.3%를 차지하고 있어 특정 계약에 대한 의존도가 높은 구조
입니다. 특히 영광백수 풍력발전단지 유지보수계약은 2026년 3월 만료를 앞두고 있어 계약 갱신 여부에 따라 수주잔고 규모가 변동될 수 있습니다.이후 2026년 1월~3월 중 10건의 태양광 공사계약 및 2건의 상품판매 계약을 신규 수주하여, 증권신고서 제출일 현재 수주잔고는 약 118억원으로 증가하였으나,
신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다.
신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 매출 규모에 직접적인 영향
을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사의 도급계약에는 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약을 해지할 수 있는 조항이 포함되어 있으며, 계약별로 일 0.001%~0.3%의 지체상금 요율이 적용되고, 계약 해지 시 위약금은 계약금액의 3%에서 전체 사업비의 20%까지 설정되어 있습니다.
반대로, 발주처(도급인)의 귀책사유로 계약이 해제ㆍ해지되는 경우 당사(수급인)는 해지일 이전까지 투입된 비용, 수행부분 대가, 인력ㆍ자재ㆍ장비 철수비용 등을 청구할 수 있으며, 대금지급 지연 시 지연이자(주요 태양광 공사계약 기준 지연일수 당 0.1%)를 청구할 수 있는 조항도 포함되어 있습니다. 다만, 이러한 보상조항이 실제로 청구ㆍ회수되기까지는 시일이 소요될 수 있으며, 발주처의 재무상태에 따라 실제 회수금액이 제한될 가능성도 존재합니다.

증권신고서 제출일 현재 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약은 도급사의 인허가 지연으로 미착공 상태로 공사기간 연장이 예정되어 있고, 서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약은 계약기간이 도래하였으나 공사가 완료되지 않아 계약기간 연장을 협의 중이며, 과거에도 영천 약남리 태양광 발전소 공사계약에서 계약금액 및 계약기간이 연장 변경된 사례가 있습니다.

또한, 최근 3년간 발주처 사정 등으로 계약금액이 축소되거나 계약이 조기 종료된 사례가 4건 존재하며, 대표적으로 도민제1호태양광발전소 유지보수계약(당초 40억원 → 변경 후 12억원, 28억원 축소)과 영광광백 태양광발전단지 유지보수계약(당초 171억원 → 약 37.9억원)은 발주처의 SPC 매각 또는 운영 조건 변경에 따라 합의 조기종료되었습니다. 해당 사례들은 모두 계약합의에 따른 변경ㆍ종료로 직접적 손실액은 발생하지 않았으나, 향후에도 발주처 사정에 따라 수주잔고가 축소될 가능성이 있습니다
.
수주산업은 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하며, 프로젝트 수행 과정에서 공사 지연, 원가 초과, 하자 발생, 발주처 재무상태 변동에 따른 대금 회수 지연, O&M 비용 증가 등의 위험
이 발생할 수 있습니다.
특히 신규 수주잔고 중 다수가 공사 착공 전 단계에 있어, 발주처의 인허가 취득 지연, 자금 조달 차질, 사업 환경 변동 등이 발생할 경우 수주계약이 체결되었음에도 불구하고 매출로 인식되지 않거나 매출 규모가 당초 계약금액 대비 축소될 가능성이 존재합니다
.
이러한 위험이 현실화될 경우 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(중략)한편, 증권신고서 제출일 현재 당사의 수주잔고 현황은 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 수주현황]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약

2018.06.01 ~
2026.05.31
(한시적 연장, 주2)

7,759,393
7,585,110
174,283

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,652,352
5,117,888

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현우 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
39,852
-
39,852

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
청보산업 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2027.02.26
1,800,000
-
1,800,000

상품판매
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합 계
32,455,262
20,676,488
11,778,774

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 영광백수 풍력발전단지 MSA 용역계약은 원 계약 만료(2026.03.31) 후 신규 MSA 계약이 체결되지 않아, 발주처(유니슨㈜)의 월말 공문에 따라 1개월 단위로 한시적으로 연장되고 있으며, 증권신고서 제출일 현재
2026년 5월 31일까지 연장된 상태입니다. 연장 기간 중 용역금액은 최종기간 계약금액의 월할 금액(1/12) 기준으로 적용됩니다

2026년초 지속적인 수주활동 전개에 따라 증권신고서 제출일 현재 수주 잔고는 117.8억원으로 2025년말 수주잔고 약 60.3억원 대비 약 57.5억원 증가하였습니다.이에 따라 수주잔고 내 공사계약의 비중은 2025년말 약 4.7%에서 증권신고서 제출일 현재 약 40.2%로 확대되었습니다. 다만, 신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 사업 지속성에 있어 중요한 요소입니다.
다만, 상기 신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로, 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다. 이는 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하는 수주산업의 구조적 특성에 기인하며, 신규 수주잔고의 확대가 단기간 내 매출 증가로 직결되지 않을 수 있습니다.

수주산업은 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하며, 프로젝트의 수행 과정에서 원가, 공정, 기자재 수급 등의 변수가 발생할 수 있는 특성을 가지고 있습니다. 특히 신재생에너지 EPC 사업은 프로젝트의 기획 단계부터 설계, 기자재 조달, 시공, 시운전, 준공에 이르기까지 다수의 공정이 순차적 또는 병행적으로 수행되며, 각 단계에서의 지연이 전체 공사 일정에 영향을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사의 도급계약에는 수급인 귀책에 따른 계약 해지ㆍ위약금 조항뿐 아니라, 발주처(도급인) 귀책사유에 따른 계약 해제ㆍ해지 시 당사(수급인)에 대한 보상조항도 함께 포함되어 있습니다. 주요 계약별 발주처 귀책 시 보상조건 및 기성고 정산 방식은 다음과 같습니다.

[주요 수주계약별 발주처 귀책 시 보상조건 및 기성고 정산 방식]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)

구분
계약명
발주처 귀책 시 위약금 조항
기성고 정산 방식
기 투입원가 회수 메커니즘
회사가 청구 가능한 손해배상

유지보수
영광백수 풍력 MSA
발주사 책임으로 계약정지기간이 60일 초과 시, 잔여계약금액에 초과일수 매 1일마다 대출평균금리를 곱한 금액 지급(MSA계약일반조건 제30조4항)
월별지급(연간계약금액의 1/12 매월 지급)
매월 기성청구 후 회수기일 약 60일 소요
발주사 책임으로 계약 해제ㆍ해지 시 해지일 이전 투입비용, 수행부분 대가, 인력ㆍ자재ㆍ장비 철수비용 지급, 대가지급 지연이자 청구

유지보수
영광 풍력 MSA
발주사 책임으로 계약정지기간 60일 초과 시 상기 영광백수와 동일 방식 적용 및 추가비용 지급
월별지급(연간계약금액의 1/12 매월 지급)
매월 기성청구 후 회수기일 약 60일 소요
발주사 책임으로 계약 해제ㆍ해지 시 해지일 이전 투입비용, 수행부분 대가, 인력ㆍ자재ㆍ장비 철수비용 지급, 지연이자 청구

공사
영천 약남리, 서산 유성5,6
발주자 대금지급 지연 시 지연이자(일 0.1%) 지급
1차~3차 중도금 및 잔금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
부적합 시공 책임 면제 및 대금 증액 청구, 업무량 증가에 따른 계약기간ㆍ대금 조정

공사
라온씨앤에프, 봉화1ㆍ2호, 포산, 더큐브원
발주자 대금지급 지연 시 지연이자(일 0.1%) 지급
1차~3차 중도금 및 잔금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
대금지급 60일 초과 지연 등으로 계약 해제ㆍ해지 시 도급인은 수급인 손해 배상(제26조), 부적합 시공 책임 면제 및 대금 증액 청구

공사
계림축산
발주자 대금지급 지연 시 지연이자(일 0.1%) 지급
계약금, 1차~3차 중도금 및 잔금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
발주자 귀책으로 계약 해제ㆍ해지로 손해 발생 시 배상 청구 가능(제30조)

공사
더큐브앤, 청보산업
발주자 대금지급 지연 시 지연이자(시중은행 대출이자율, 최대 1개월) 지급, 발주처 귀책 미지급 시 계약목적물 소유권 수급자 이전
1~4차 기성금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
부적합 시공 책임 면제(제10조), 발주자 귀책 계약 해제ㆍ해지 시 손해배상(제25조)

공사
스타/태영예림 1호
-
계약금, 1차~3차 중도금 및 잔금 분할지급(잔금 2027.2.27 지급)
기성지급조건에 따라 회수
발주자 요청에 의한 계약 취소 시 수행부분 대가 정산 지급

상품판매
안성 안성하늘1호, 안성 수아
발주사가 계약 후 제품 인수 거부ㆍ의무 불이행 시 선수금은 위약벌로 당사에 귀속(제3조 2항), 발주자 대금지급 지연 시 지연이자(연 5%, 미지급금의 2/100 한도)
계약금, 1~3차 중도금 및 잔금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
원자재가격ㆍ환율ㆍ공급가 변동에 따른 가격ㆍ납기 변경 요청 거부 시 계약위반으로 손해배상 청구

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 주요 도급계약에는 발주처의 귀책사유로 계약이 해제ㆍ해지되는 경우 당사가 기 투입원가 및 기성수행분에 대한 대가를 지급받을 수 있는 조항이 포함되어 있으며, 대금지급 지연 시 지연이자 청구가 가능합니다. 다만, 이러한 조항이 적용되기 위해서는 발주처의 귀책사유가 명확히 입증되어야 하며, 실제 보상금액의 산정 및 회수에는 시일이 소요될 수 있습니다. 또한, 발주처의 재무상태가 악화될 경우 손해배상 청구권을 행사하더라도 실제 회수가능액이 청구금액에 미치지 못할 위험이 존재합니다.

한편, 당사는 최근 3년간 발주처 사정ㆍ외부 환경 변동 등으로 인하여 당초 계약금액이 축소되거나 계약이 조기 종료된 사례가 있었습니다. 이에 따라 수주계약 체결 이후에도 계약금액 변경 또는 계약 조기 종료에 따른 매출 변동 가능성이 상존합니다.

[최근 3년간 계약 취소ㆍ축소 사례]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위: 천원)

계약명
계약체결일
취소ㆍ축소일
당초 계약금액
변경 계약금액
취소ㆍ축소 사유
비고

영천 약남리 태양광 발전소
2025.04.17
2025.07.03
1,578,000
1,060,500
시공지연에 따라 계약금 감액
계약합의 변경으로 손실액 없음

도민제1호태양광발전소 유지보수계약
2021.07.01 ~2031.06.30
2024.06.30
4,000,000
1,200,000
위탁자의 안전관리자 정규직 고용요청에 대해 노무비 등 투입원가 대비 손실이 예상되어 합의 조기종료
계약합의 종료로 손실액 없음

영광광백 태양광발전단지 유지보수계약
2020.07.20 ~2040.06.30
2025.01.31
17,100,000
3,785,215
계약상대방의 경영상 사유로 인한 태양광발전 SPC주식 매각으로 지속적 관리운영 불가에 따라 합의 조기종료
계약합의 종료로 손실액 없음

유자도1호 태양광 발전소 공사계약
2024.10.21 ~2025.04.21
2025.04.15
143,139
130,127
한전 변압기 수급이슈에 따른 공사기간 연장
계약합의 변경으로 손실액 없음

(출처: 당사 내부자료)

상기 사례들은 모두 발주처와의 합의에 의한 계약변경ㆍ조기종료로 직접적인 손실액은 발생하지 않았으나, 당초 예정되었던 매출 규모가 축소되는 결과를 초래하였습니다. 특히, 도민제1호태양광발전소 유지보수계약(당초 40억원 → 변경 후 12억원, 28억원 축소) 및 영광광백 태양광발전단지 유지보수계약(당초 171억원 → 변경 후 약 37.9억원, 약 133.1억원 축소)의 경우 발주처의 운영 조건 변경 및 SPC 매각 등 당사의 통제 범위를 벗어나는 외부 요인에 의해 계약 규모가 축소되었습니다. 향후에도 발주처 사정에 따라 수주잔고가 축소될 가능성을 배제할 수 없으며, 이는 당사의 매출 인식 일정 및 재무실적에 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 당사는 수주 계약 체결 전 발주처의 계약이행 능력 및 재무 건전성에 대한 사전 리스크 검토 절차를 운영하고 있습니다. 주요 검토 항목은 발주처의 기업신용등급, 금융조달 가능 여부 및 재무상태(부채비율, 유동비율, 손익현황 등) 검토이며, 사업 대상 물건에 대한 건축물 적법성(불법 및 위반건축물 여부 파악 등), 권리관계(가압류, 신탁 여부, 근저당 및 지상권설정 등)도 함께 확인하여 계약 이행 가능성을 종합적으로 판단하고 있습니다. 이러한 검토 결과를 바탕으로 내부 승인 절차를 거쳐 최종 계약 체결 여부를 결정하고 있습니다.

수주 계약 관련 사내 의사결정은 영업본부 등 각 담당 부서에서 발주처 현황, 사업 구조, 예상 수익성 및 주요 리스크 사항 등을 사전 검토하여 품의서를 작성하고, 관련 부서의 검토를 거쳐 대표이사 최종 승인 후 계약을 체결하는 방식으로 운영되며, 계약 규모 및 중요도에 따라 필요 시 추가적인 재무 검토 및 이사회 보고를 진행하고 있습니다.

다만, 증권신고서 제출일 현재 미착공 상태인 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약의 경우, 도급인이 개인사업자인 태양광발전소로서 개인사업자등록이 발전사업허가증 발급 이후에만 가능한 구조적 특성을 감안하여, 우선 기존 법인사업자인 ㈜라온씨앤에프를 도급인으로 하여 계약을 체결한 후 발전사업허가증 발급 완료 이후 개인사업자 등록을 진행하고 도급인을 변경하여 진행한 사례입니다. 이와 같이 발전사업허가증 발급 전 개인사업자등록이 불가하여 부득이하게 기존 법인 또는 대표자 관련 사업자 명의로 선계약이 필요한 경우, 당사는 향후 계약서 특약사항에 ①현재 계약 명의자는 사업진행을 위한 임시 도급인임을 명시, ②발전사업허가증 발급 및 개인사업자등록 완료 후 최종 도급인으로 변경예정임을 명시, ③도급인 변경 시 기존 계약의 권리ㆍ의무ㆍ계약금액ㆍ기성 및 세금계산서 발행 등이 승계됨을 명시, ④개인사업자등록증 발급 후 별도 변경합의서를 작성하여 최종 도급인을 확정하는 내용을 반영하는 방식으로 절차를 개선하여 운영하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 사전 리스크 검토 절차에도 불구하고 발주처의 인허가 지연, 재무상태 악화, 외부 환경 변동 등으로 인하여 계약이행에 차질이 발생할 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다.
한편, 당사의 도급계약에는 계약 해지 및 위약금에 관한 조항이 포함되어 있습니다. 구체적으로, 도급인(발주처)은 수급인의 귀책사유로 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약의 전부 또는 일부를 해제 또는 해지할 수 있으며, 이 경우 수급인이 납부한 계약이행보증금은 도급인에게 귀속되거나 수급인은 별도로 계약이행보증금을 지급하여야 합니다. 반대로, 수급인은 도급인의 귀책사유로 공사대금 지급 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약의 전부 또는 일부를 해제 또는 해지할 수 있습니다.

[수주계약별 지체상금 및 계약해지 위약금 현황]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위: 천원)

구분
계약명
잔여금액
지체상금 요율
상한조건
상한금액
계약해지 시 위약금
비고

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지유지보수계약
86,305
-
-
-
-
-

유지보수계약
영광 풍력발전단지유지보수계약
5,267,928
-
-
-
-
-

공사계약
영천 약남리 태양광발전소 공사계약
-
0.3%
최대 5%
58,328
-
(주1)

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약
42,474
0.3%
최대 5%
23,155
계약금액의 10%
(주1)

공사계약
라온씨앤에프태양광발전소
117,000
0.1%
최대금액 0.1%
129
계약금액의 10%
-

공사계약
봉화1호 태양광발전소
180,000
0.1%
최대금액 0.1%
198
계약금액의 10%
-

공사계약
봉화2호 태양광발전소
75,616
0.1%
최대금액 0.1%
83
계약금액의 10%
-

공사계약
포산 태양광발전소
214,000
0.1%
최대금액 0.1%
235
계약금액의 3%
-

공사계약
마이크로홀텍태양광발전소
63,180
0.0548%
최대 60일
2,077
전체 사업비의 20%
-

공사계약
삼정 태양광발전소
120,528
0.0548%
최대 60일
3,963
전체 사업비의 20%
-

공사계약
에스에이치에스태양광발전소
76,788
0.0548%
최대 60일
2,525
전체 사업비의 20%
-

공사계약
현창캠 태양광발전소
67,392
0.0548%
최대 60일
2,216
전체 사업비의 20%
-

공사계약
더큐브원 태양광발전소
259,277
0.1%
최대금액 0.1%
285
없음
-

공사계약
계림축산 태양광발전소
894,125
0.001%
계약금액의 30%
295,061
계약금액의 10%
-

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
606,816
0.001%
계약금액의 10%
66,750
계약금액의 5%
-

공사계약
청보산업 태양광발전소
229,555
0.001%
계약금액의 10%
25,251
계약금액의 5%
-

공사계약
스타/태영예림 1호태양광 발전소
1,800,000
1일당 633,333원
최대금액 0.1%
1,980
공정 수행금액 상당
(주2)

상품판매
안성 안성하늘1호태양광발전소 물품 공급
1,133,256
0%
최대 2%
24,932
없음
-

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
566,744
0%
최대 2%
12,468
-
-

합 계
11,800,984
-
-
519,636
-
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)
2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2)
신규계약건으로, 2026년 6월 30일까지 사용전검사가 미완료될 경우 지연금액×지연일수에 해당하는 금액을 중도금에서 차감하는 조건으로 계약이 체결되었습니다.

상기 표에서와 같이, 당사의 도급계약에는 공사 지연 시 지체상금 조항이 포함되어 있으며, 계약별로 일 0.001%에서 0.3%까지 차등 적용되고 있습니다. 지체상금의 상한은 계약에 따라 계약금액의 0.1%에서 최대 30%까지 설정되어 있으며, 증권신고서 제출일 현재 전체 수주잔고에 대한 지체상금 상한금액의 합계는 약 219,636천원입니다. 또한 수급인의 귀책사유에 의한 계약 해지 시 위약금은 계약별로 계약금액의 3%에서 전체 사업비의 20%까지 다양하게 설정되어 있습니다.

당사의 EPC 사업 수행 과정에서 발생할 수 있는 주요 위험요인은 다음과 같습니다.

첫째, 프로젝트 지연 위험입니다. 신재생에너지 발전소 건설공사는 발주처의 인허가 취득 지연, 부지 확보 지연, 계통연계 지연, 기상조건 악화, 기자재 수급 지연 등 당사의 통제 범위를 벗어나는 요인에 의해 공사 일정이 지연될 수 있습니다. 당사의 수주현황에 기재된 영광 풍력발전단지 유지보수계약의 경우 계약기간이 2019년부터 2029년까지의 장기 계약으로, 계약기간 중 사업 환경의 변화에 따라 물량 투입 시기 및 규모가 변동될 수 있습니다. 또한 영광백수 풍력발전단지 유지보수계약은 2026년 3월 계약 만료를 앞두고 있어, 계약 갱신 여부에 따라 수주잔고 규모가 변동될 수 있습니다.
실제로, 증권신고서 제출일 현재 당사의 수주계약 중 일부에서 공사 지연이 발생하고 있습니다. 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약(계약기간: 2025.11.12~2026.06.30)의 경우, 도급사의 사업자등록증 발급 및 인허가 취득 지연으로 인하여 증권신고서 제출일 현재까지 공사가 착공되지 못하였으며, 이에 따라 공사기간을 2026년 10월 31일까지로 연장하는 변경계약을 체결할 예정입니다. 또한 서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(계약기간: 2025.04.17~2025.10.31)은 계약기간이 이미 도래하였으나 공사가 완료되지 않아 계약기간 연장을 협의 중이며, 발주처와의 합의에 따라 지체상금은 부과되지 않을 것으로 예상됩니다. 그 외 공사계약은 증권신고서 제출일 현재 계약만료기간이 도래하지 않은 상태입니다.

한편, 당사는 과거에도 공사 진행 과정에서 계약기간 및 계약금액이 변경된 사례가 있습니다. 영천 약남리 태양광 발전소 공사계약의 경우, 공사 수행 과정에서 계약금액 및 계약기간이 연장 변경된 바 있습니다. 이와 같이 당사의 EPC 계약은 인허가 지연, 발주처 사정, 기상조건 등 다양한 사유로 당초 계약에 명시된 공사기간이 연장될 수 있으며, 계약기간 연장 시 추가 원가 발생 및 간접비 증가 등의 위험이 수반될 수 있습니다.

프로젝트 지연이 발생할 경우 당사의 매출 인식 시점이 이연되어 특정 회계연도의 매출 및 영업이익이 당초 계획 대비 감소할 수 있으며, 공사 지연에 따른 지체상금 부담이 발생할 수 있습니다.
당사의 도급계약상 지체상금은 계약별로 일 0.001%~0.3%의 요율이 적용되며, 상한금액은 계약에 따라 계약금액의 0.1%에서 최대 30%까지 설정되어 있습니다. 또한 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 도급인은 계약을 해지할 수 있으며, 이 경우 계약이행보증금의 귀속 또는 별도 위약금 지급 의무가 발생할 수 있습니다.
한편, 수주계약이 체결되었음에도 불구하고 공사 진행률이 낮아 매출로 인식되지 않거나 매출 규모가 당초 계약금액 대비 축소될 가능성도 존재합니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 수주잔고 약 118억원 중 2026년 1월 이후 신규 체결된 태양광 공사계약 및 상품판매 계약 12건(잔여금액 합계 약 60.3억원)은 대부분 착공 전 또는 초기 단계에 있어, 발주처의 인허가 취득 지연, 자금 조달 차질, 부지 권리관계 변동 등이 발생할 경우 공사 진행률이 낮은 수준에서 정체되어 매출로 연결되지 못할 가능성이 있습니다. 실제로 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약은 2025년 11월 체결 이후 증권신고서 제출일 현재까지 도급사의 인허가 지연 등으로 인하여 누적 수익인식액이 "0"원인 상태이며, 공사기간 연장 변경계약 체결이 예정되어 있습니다. 또한 2025년 4월에 체결된 영천 약남리 태양광 발전소 공사계약은 시공 지연에 따라 계약금액이 당초 1,578백만원에서 1,060백만원으로 약 32.8% 감액 변경된 바 있으며, 서산 유성5,6 태양광 발전소 공사계약은 계약기간(2025.04.17~2025.10.31) 도래에도 불구하고 공사가 완료되지 않아 계약기간 연장이 협의 중인 상태로, 누적 수익인식률이 약 89.9%에 머물고 있습니다. 이와 같이 수주계약 체결만으로는 매출 발생이 보장되지 않으며, 발주처의 사업 진행 일정 및 외부 환경 변동에 따라 매출 인식 규모ㆍ시기가 당초 계획 대비 축소ㆍ이연될 수 있는 위험이 존재합니다.(중략)당사는 프로젝트별 원가 관리 체계 운영, 기자재 조달선 다변화, 공정 관리 강화, 하자보수 충당금 적립,
수주 계약체결 전 발주처 기업신용등급ㆍ재무상태ㆍ사업물건 권리관계 검토 및 사내 품의ㆍ대표이사 승인 절차 운영
등을 통해 상기 위험의 완화를 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 수주산업의 구조적 특성에 따른 프로젝트 지연, 원가 초과, 하자 발생,
계약 취소ㆍ축소 및 수주잔고의 매출 미실현
등의 위험은 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(주7) 정정 전

너. 발전자회사의 발전소 가동 지연, 발전량
·전력판매수익 변동 및 직접개발 사업 추진 관련 위험

당사는 기존까지 발전자회사(당진태양광 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, 에스엘에너지솔루션㈜, ㈜천왕그린에너지 등)를 통해 신재생에너지 발전사업을 간접 영위하여 왔으며,

발전자회사를 통해 당진태양광 발전단지(10MW), 여수삼산해상풍력(640MW), 에스엘에너지솔루션㈜(연료전지 13MW) 등의 발전소 개발을 추진하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재 상기 발전소는 모두 상업운전을 개시하지 않은 상태입니다. 당사의 연결 기준 발전 매출은 2023년 약 10.8억원(전체 매출의 5.92%), 2024년 약 6.1억원(5.14%)으로 감소하였으며, 2025년에는 하장2풍력발전㈜ 및 창기태양광 발전단지 4개사의 지분 매각 효과가 연간 전체에 반영되어 발전 매출이 전액 소멸되었습니다.
당진햇빛발전소 신평1~3호 및 여수삼산해상풍력㈜는 2025년말 기준 모두 자본잠식 상태
이며, 당기 중 ㈜천왕그린에너지는 지분율 하락(51%→15.1%)으로 관계기업으로 재분류되었고, 당진햇빛발전소 신평4호는 지분 매각으로 연결대상에서 제외되었습니다.
전력거래소 EPSIS 기준 육지 가중평균 SMP는 2022년 약 196원/kWh에서 2026년 1월 약 103.5원/kWh까지
하락하여 2020년 이후 최저 수준을 기록하고 있습니다.한편 당사는 EPC 사업의 영업이익률 하락 및 발전자회사의 상업운전 지연이 지속되는 사업환경에 대응하기 위하여, 금번 유상증자를 통해 조달되는 자금 중 일부를 당사가 직접 참여하는 신재생에너지 개발사업(개발사업권 확보, EPC 우선권 확보, 지분 확보 등 다양한 모델 포함)(당진 염해부지 태양광 15MW, 고흥 EPC 우선권 36MW, 평택 자전거도로 20MW, 합계 약 123.76억원)에 투입하여 사업구조를 확장할 계획입니다. 다만 직접개발 사업은 개발 초기 단계의 인허가, 부지·주민 수용성, 계통연계, 프로젝트파이낸싱(PF) 등 다수의 외부 요인에 의해 사업 일정 및 사업성이 영향을 받는 구조적 특성을 가지고 있습니다.
발전소 가동 시점 지연, 발전량 변동, SMP 및 REC
가격 하락에 따른 전력판매수익 변동, 직접개발 사업의 사업권 확보 실패 및 지연 등
은 당사의 매출, 영업이익 및 투자자산 회수가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(중략)
(2) 발전소 가동 지연 위험

발전소 가동 지연과 관련하여, 상업운전 개시를 위해서는 발전사업허가, 환경영향평가, 계통연계 협의, 건설공사 완공, 사용전검사 등 다수의 절차가 완료되어야 합니다. 특히 여수삼산해상풍력㈜의 경우 640MW 규모의 대형 해상풍력 프로젝트로서, 해역이용협의, 공유수면 점용ㆍ사용 허가, 어업보상 협의, 환경영향평가 등 인허가 절차의 장기화 가능성이 있으며, 해상 시공 여건, 기자재 수급 일정, 계통연계 인프라 구축 등에 따라 상업운전 개시 시점이 지연될 수 있습니다. 당진태양광 발전단지(10MW)의 경우에도 부지 확보, 인허가 취득, 계통연계 등의 일정에 따라 가동 시점이 변동될 수 있습니다. 발전소 가동이 지연되는 기간 동안 발전 매출이 발생하지 않는 반면, 금융비용, 인건비, 관리비 등 고정비 부담은 지속되어 당사의 연결 기준 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당진햇빛발전소 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜천왕그린에너지 및 에스엘에너지솔루션㈜는 2025년말 기준 매출이 발생하지 않고 있으며, 주요 재무현황은 다음과 같습니다.

[발전자회사 및 관계기업 주요 재무현황]

(단위: 천원)

회사명
구분
발전용량
당사 지분율
2025년 매출
2025년 당기손익
자본잠식 여부
비고

당진햇빛발전소 신평1호
종속
10MW(합산)
100%
-
(-)4,289
자본잠식
가동 예정

당진햇빛발전소 신평2호
종속
100%
-
(-)3,477
자본잠식
가동 예정

당진햇빛발전소 신평3호
종속
100%
-
(-)3,755
자본잠식
가동 예정

여수삼산해상풍력㈜
관계
640MW
39.4%
-
(-)34,443
자본잠식
가동 예정

㈜천왕그린에너지
관계
3MW
15.1%
-
(-)10,897
자본잠식
가동 예정

에스엘에너지솔루션㈜
관계
13MW
25.3%
-
(-)159,849
해당없음
가동 예정

(출처: 당사 정기보고서(2025년12월말 기준))

(중략)(5) 직접개발 사업 추진 관련 위험

① 직접개발 사업 추진 배경

당사가 영위하고 있는 신재생에너지 EPC 사업은 1MW~10MW 규모 계약을 중심으로 수행되어 왔으나, 국내 태양광 EPC 시장의 경쟁 심화, 주요 기자재 단가 변동, 전력 계통 용량의 한계 및 한국전력공사 SMP의 하향 안정화 등의 사업환경 변화로 영업이익률이 하락 추세에 있습니다. 이에 당사는 단순 EPC 수행 외에 당사가 직접 개발주체가 되어 개발사업권을 선점하는 비즈니스 모델을 중장기 매출 실현 및 수익성 제고 전략으로 설정하고 있으며, 이는 신재생에너지 EPC 사업의 3대 필수요소인 ㉠신규 발전사업자 지위 확보, ㉡부지 확보, ㉢대관·대민 문제 해결 중 ㉡·㉢을 선제적으로 장악함으로써, 당사의 EPC 수주 물량을 안정적으로 창출하는 동시에 자체 발전수익 및 매각 프리미엄 실현을 목표로 하는 것입니다. 참고로 당사가 과거 보유했던 3MW급 태양광 발전시설의 2023년 연간 매출은 약 15억원, 영업이익은 약 6.5억원(영업이익률 약 40%)을 기록한 바 있습니다.

② 직접개발 추진 프로젝트 현황

당사는 금번 유상증자를 통해 조달되는 자금 중 합계 약 123.76억원을 직접개발 3개 프로젝트에 투입할 계획이며, 세부 내용은 본 신고서 "Ⅴ. 자금의 사용목적"에서 상술한 바와 같습니다.

[당사 직접개발 추진 프로젝트 현황]

(단위 : 억원)

구분
위치
규모
예상 투입자금
비즈니스 모델
집행 예정시기

당진 염해부지 개발사업권 확보
충남 당진
15MW(부지 약 3만 3천평)
약 45억원
개발사업권 직접 확보
2026년 6월~10월

고흥 EPC 우선권 확보
전남 고흥
36MW
약 38.76억원
개발사업 브릿지 자금 융통(EPC 우선권 확보)
2026년 6월

평택 자전거도로
경기 평택
20MW
약 40억원
지분확보(EPC + 직접IPP + 양수도 변행 검토)
2026년 8월~9월

합 계
71MW(주1)
123.76억원
-
-

(출처: 당사 내부자료)

주1) 상기 합계는 당사의 직접개발 관련 자금 집행 예정액 기준이며, 각 프로젝트별로 사업 구조(개발권 직접 확보 / EPC 우선권 확보 / 지분 확보)가 상이합니다.

③ 직접개발 사업 관련 세부 위험요인

직접개발 사업은 개발 초기 단계의 인허가 취득, 부지 확보, 주민 수용성 확보, 계통연계 협의, 프로젝트파이낸싱(PF) 조달 등 다수의 외부 요인에 의해 사업 일정 및 사업성이 영향을 받는 구조적 특성을 가지고 있으며, 프로젝트별 세부 위험은 다음과 같습니다.

첫째, 당진 염해부지 태양광 개발사업 관련 위험입니다. 동 프로젝트는 증권신고서 제출일 현재 개발사업권 확보 이전 단계로, 당사는 2026년 6월부터 10월까지 5개월에 걸쳐 약 45억원(=15MW × 3억원/MW)을 투입하여 토지계약금(45백만원/MW), 용역수수료(90백만원/MW), 마을발전기금(30백만원/MW), 설계비용(100백만원/MW), 예비비(35백만원/MW) 등을 집행할 계획입니다. 다만 발전사업허가, 농지전용허가, 환경영향평가, 계통연계 협의 등 후속 인허가 취득이 지연되거나 실패할 경우 투입 자금의 일부 또는 전부가 회수되지 않을 가능성이 존재합니다.

둘째, 고흥 EPC 우선권 확보 관련 위험입니다. 동 프로젝트는 당사가 2024년 11월경 우리클린에너지일반사모특별자산투자신탁에 대한 투자를 결정하여 진행 중인 재무적 투자 성격의 사업으로, 최초 개발사업자금 투입을 통해 36MW에 대한 EPC 우선권을 확보하는 구조입니다. 투입 자금은 토지 인허가 계약금(약 5.76억원), 송전선약 계약금(약 14.4억원), 송전선로 공사계약금(약 15억원), EPC 시공계약금(약 3.6억원) 등 합계 약 38.76억원입니다. 동 사업의 개발사업 주체(투자신탁 또는 SPC)의 사업 진행이 지연 또는 중단될 경우 당사의 EPC 계약 체결 시점이 이연되거나 무산될 수 있으며, 이 경우 기 투입된 자금의 회수가 지연되거나 제한될 수 있습니다.

셋째, 평택 자전거도로 Smart Green Way 지분 확보 관련 위험입니다. 동 프로젝트는 평택시 자전거도로 조성사업에 대한 초기 사업 참여를 위한 지분확보 투자로, 2026년 8월 및 9월 중 각각 20억원씩 총 40억원을 집행할 계획입니다. 당사는 동 지분 확보를 통해 EPC 계약 체결, 당사의 직접 IPP 사업자 지위에 따른 발전수익 수령, 또는 발전사업지 매수의향자와의 직접 양수도를 통한 탄소배출권 등 확보 등을 계획하고 있으나, 지자체 사업 일정에 연동되는 특성상 지자체 정책 변화, 사업 우선순위 조정 등에 의해 사업 진행 속도 및 구조가 변동될 가능성이 있습니다.

넷째, 직접개발 사업 전환에 따른 공통 위험입니다. 직접개발 사업은 기존 EPC 사업 대비 초기 자금 투입 규모가 크고 투자 회수 기간이 장기간이며, 당사는 그간 발전자회사를 통한 간접 개발 방식을 주로 영위해 왔고 당진햇빛발전소 신평1~3호 및 여수삼산해상풍력㈜ 등 관련 개발사업이 상업운전 개시 전 단계에 있어 개발사업 추진 성과가 아직 입증되지 않은 상태입니다. 또한 직접개발 사업의 성패는 앞서 (4)에서 서술한 SMP·REC 가격 수준에 직접적으로 연동되어, 개발 완료 시점의 전력판매단가 수준에 따라 프로젝트 사업성(IRR) 및 매각 시 기대 프리미엄이 당초 계획 대비 축소될 가능성이 있습니다.

당사는 관계기업 및 기타특수관계자에 대한 지분투자 및 자금대여를 통해 발전사업을 지원하고 있습니다. 2025년말 기준 여수삼산해상풍력㈜에 대한 자금대여금 10억원(전액 대손충당금 설정) 및 강구풍력발전㈜에 대한 대여금 및 미수금 합계 약 32.5억원이 존재하며, 발전사업의 수익성이 악화될 경우 당사의 투자자금 및 대여금 회수에도 영향을 미칠 수 있습니다. 당진햇빛발전소 신평1~3호는 2025년말 기준 모두 자본잠식 상태로, 향후 발전소 가동 개시 시점 및 수익 실현 여부에 따라 투자자산의 회수가능성이 달라질 수 있습니다.

당사는 발전자회사별 사업 일정 관리, 인허가 진행 현황 모니터링, 기상 데이터 기반 발전량 예측 체계 구축, 전력판매 계약 구조의 다변화,

직접개발 사업 추진 시 객관적 내부 투자심의 절차 및 사전 실사 강화
등을 통해 상기 위험 요인의 완화를 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 발전자회사의 발전소 가동 시점 지연, 기상 조건 변동에 따른 발전량 변동, SMP 및 REC 가격 변동에 따른 전력판매수익의 변동,
직접개발 사업의 사업권 확보 실패·인허가 지연·PF 조달 환경 변화
등은 당사의 매출, 영업이익 및 투자자산 회수가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(주7) 정정 후

너. 발전자회사의 발전소 가동 지연, 발전량
·전력판매수익 변동 및 직접개발 사업 추진 관련 위험

당사는 기존까지 발전자회사(당진태양광 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, 에스엘에너지솔루션㈜, ㈜천왕그린에너지 등)를 통해 신재생에너지 발전사업을 간접 영위하여 왔으며,

발전자회사를 통해 당진태양광 발전단지(10MW), 여수삼산해상풍력(640MW), 에스엘에너지솔루션㈜(연료전지 13MW) 등의 발전소 개발을 추진하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재 상기 발전소는 모두 상업운전을 개시하지 않은 상태입니다. 당사의 연결 기준 발전 매출은 2023년 약 10.8억원(전체 매출의 5.92%), 2024년 약 6.1억원(5.14%)으로 감소하였으며, 2025년에는 하장2풍력발전㈜ 및 창기태양광 발전단지 4개사의 지분 매각 효과가 연간 전체에 반영되어 발전 매출이 전액 소멸되었습니다.
당진햇빛발전소 신평1~3호 및 여수삼산해상풍력㈜는 2025년말 기준 모두 자본잠식 상태
이며, 당기 중 ㈜천왕그린에너지는 지분율 하락(51%→15.1%)으로 관계기업으로 재분류되었고, 당진햇빛발전소 신평4호는 지분 매각으로 연결대상에서 제외되었습니다.
전력거래소 EPSIS 기준 육지 가중평균 SMP는 2022년 약 196원/kWh에서 2026년 1월 약 103.5원/kWh까지
하락하여 2020년 이후 최저 수준을 기록하고 있습니다.
당사의 보유 발전자회사 6개사(당진태양광 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜천왕그린에너지, 에스엘에너지솔루션㈜)의 상업운전 진행 단계는 회사별로 상이합니다. 에스엘에너지솔루션㈜는 최초 전력거래소 2023년도 CHPS 낙찰사업에 입찰하여 약 13MW(15개 부지)를 낙찰 받았으나 사업부지 인허가 이슈로 인해 현재 1개 부지 2.64MW에 대해 사업이 진행 중인 상태이며, 발전사업허가, 환경영향평가, 산지ㆍ공유수면 점용허가, 부지확보, 개발행위허가, PF 약정 체결, 계통연계 협의 등을 모두 완료하여 2026년 4월 5일 시운전 및 2026년 5월 20일 상업운전 개시하였으며, 2026년 6월 이내 종합준공이 예정되어 있습니다. 사업 미진행 14개 부지에 대한 패널티는 사업개발 담당인 SK에너지가 모든 책임을 지기로 합의 완료된 상태이며, 당사 보유 발전자회사 중 단기간 내 상업운전 개시가 예정된 유일한 프로젝트입니다. 반면, 여수삼산해상풍력㈜는 발전사업허가는 완료되었으나 해상풍력 사업의 낮은 사업성으로 인해 초기 개발 자금 확보가 어려운 상황으로 증권신고서 제출일 현재 사업이 중단된 상태이며, 주주사간 사업 추진 방향성을 논의 중에 있습니다. ㈜천왕그린에너지(연료전지 3MW)는 한국남부발전㈜이 REC 확보를 위해 대주주로 참여하고 SK E&S, 우리에너지, 한국남부발전, 귀뚜라미에너지, SK에코플랜트가 공동 추진한 사업으로, 발전사업허가ㆍ환경영향평가ㆍ산지ㆍ공유수면 점용허가ㆍ부지확보ㆍ개발행위허가ㆍPF 약정 체결까지는 완료되었으나, 지역 민원 및 지자체 반대로 인해 계통연계 협의 단계 이후 사업이 중단된 상태이며, 향후 사업 방향성 결정을 위하여 주주사간 논의 중에 있습니다. 당진햇빛발전소 신평1~3호(태양광 10MW)는 당진 염해 피해 간척지 주민참여형 태양광 발전 사업으로, 신평3호는 발전사업허가를 완료하였으나 신평1ㆍ2호는 발전사업허가가 미완료 상태이며, 해당 부지의 민원, 대관 업무 지연, 이해관계자 등과의 갈등으로 사업 일정이 지연되고 있습니다. 이에 따라 당사는 당진 신평 건은 해당 부지 이외에 다른 염해 피해 간척지 부지에 대한 사업 검토를 구상 중이고, 여수삼산해상풍력ㆍ㈜천왕그린에너지 건은 주주사간 사업 추진 방향성을 논의 중이며, 에스엘에너지솔루션 건은 미진행 14개 부지에 대한 추가 소송 없이 사업개발 담당사인 SK에너지의 책임 부담으로 정리한 상태에서 1개 부지(2.64MW)의 상업운전 적기 개시를 추진 중입니다.
한편 당사는 EPC 사업의 영업이익률 하락 및 발전자회사의 상업운전 지연이 지속되는 사업환경에 대응하기 위하여, 금번 유상증자를 통해 조달되는 자금 중 일부를 당사가 직접 참여하는 신재생에너지 개발사업(개발사업권 확보, EPC 우선권 확보, 지분 확보 등 다양한 모델 포함)(당진 염해부지 태양광 15MW, 고흥 EPC 우선권 36MW, 평택 자전거도로 20MW, 합계 약 123.76억원)에 투입하여 사업구조를 확장할 계획입니다.
재생에너지 개발사업의 특성상 단일 부지의 사업 추진만으로는 안정적인 매출 창출이 어렵고 여러 사업부지를 동시에 검토ㆍ발굴하여 선제적으로 사업권을 확보하는 것이 중요하다는 판단에 따른 것이며, 보유 발전자회사들은 인허가ㆍ대민ㆍ대관 등의 다양한 문제가 산재하여 단기간에 매출로 전환되기 어려운 상황인 점도 함께 고려되었습니다. 다만, 직접개발 사업은 개발 초기 단계의 인허가, 부지ㆍ주민 수용성, 계통연계, 프로젝트파이낸싱(PF) 등 다수의 외부 요인에 의해 사업 일정 및 사업성이 영향을 받는 구조적 특성을 가지고 있으며, 당사가 그간 발전자회사를 통한 간접 개발 방식을 주로 영위해 왔고 보유 발전자회사의 상업운전 개시가 아직 입증되지 않은 상태에서 신규 직접개발 사업을 동시에 추진하는 점에서 사업 성과의 불확실성이 존재합니다.
발전소 가동 시점 지연, 발전량 변동, SMP 및 REC
가격 하락에 따른 전력판매수익 변동, 직접개발 사업의 사업권 확보 실패 및 지연
및 보유 발전자회사의 매출 부재 상황에서의 신규 직접개발 사업 추진에 따른 사업 성과 불확실성 등은

당사의 매출, 영업이익 및 투자자산 회수가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(중략)
(2) 발전소 가동 지연 위험
및 가동을 위한 절차 진행 단계ㆍ대응전략

발전소 가동 지연과 관련하여, 상업운전 개시를 위해서는 발전사업허가, 환경영향평가, 계통연계 협의, 건설공사 완공, 사용전검사 등 다수의 절차가 완료되어야 합니다. 특히 여수삼산해상풍력㈜의 경우 640MW 규모의 대형 해상풍력 프로젝트로서, 해역이용협의, 공유수면 점용ㆍ사용 허가, 어업보상 협의, 환경영향평가 등 인허가 절차의 장기화 가능성이 있으며, 해상 시공 여건, 기자재 수급 일정, 계통연계 인프라 구축 등에 따라 상업운전 개시 시점이 지연될 수 있습니다. 당진태양광 발전단지(10MW)의 경우에도 부지 확보, 인허가 취득, 계통연계 등의 일정에 따라 가동 시점이 변동될 수 있습니다. 발전소 가동이 지연되는 기간 동안 발전 매출이 발생하지 않는 반면, 금융비용, 인건비, 관리비 등 고정비 부담은 지속되어 당사의 연결 기준 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
증권신고서 제출일 현재 당사 보유 발전자회사 및 관계기업별 상업운전 절차 진행단계 및 대응전략은 다음과 같습니다.

[발전자회사 및 관계기업 별 상업운전 절차 진행단계 및 대응전략]

항목
당진 신평1호
당진 신평2호
당진 신평3호
여수삼산해상풍력
㈜천왕그린에너지
에스엘에너지솔루션

발전용량
10MW(합산)
10MW(합산)
10MW(합산)
640MW
3MW
13MW(2.64MW)

당사 지분율
100%(종속)
100%(종속)
100%(종속)
39.4%(관계)
15.1%(관계)
25.3%(관계)

발전사업허가 일자
미정
미정
완료
완료
완료
완료

환경영향평가 단계
-
-
-
-
완료
완료

산지/공유수면 점용허가
-
-
-
-
완료
완료

부지확보 단계
-
-
-
-
완료
완료

개발행위허가
-
-
-
-
완료
완료

PF 약정 체결 여부
-
-
-
-
완료
완료

계통연계 협의 단계
-
-
-
-
중단
완료

착공인허가(공사)
-
-
-
-
중단
완료

시공 착수 여부
-
-
-
-
중단
완료

시운전 예정일
-
-
-
-
중단
2026.04.05

상업운전 목표일
미정
미정
미정
미정
중단
2026.05.20

종합준공
-
-
-
-
중단
2026.06 이내(예정)

현재 지연 사유
당진 염해 피해 간척지 주민참여형 태양광 발전 사업을 추진 중이나, 해당 부지의 민원ㆍ대관 업무 지연ㆍ이해관계자 갈등으로 사업이 지연되는 상황
발전사업허가는 승인 받았으나 해상풍력의 낮은 사업성으로 인해 초기 개발 자금 확보가 어려운 상황으로 현재 사업 중단 중
남부발전이 REC 확보를 위해 대주주로 참여한 사업이며, SK E&S, 우리에너지, 남부발전, 귀뚜라미에너지, SK에코플랜트가 공동사업 추진하였으나, 지역 민원과 지자체의 반대로 인하여 증권신고서 제출일 현재 사업이 중단된 상태이며 향후 방향성 결정을 위하여 논의 중에 있음
최초에 전력거래소 2023년도 CHPS 낙찰사업에 입찰하여 약 13MW(15개 부지)를 낙찰 받았으나, 사업부지 인허가 이슈로 인하여 증권신고서 제출일 현재 1개 부지 2.64MW에 대하여 사업 진행 중이며, 사업 미진행 14개 부지에 대한 패널티는 사업개발 담당인 SK에너지가 모든 책임을 지기로 합의 완료함

회사 대응전략
해당 부지 이외에 다른 염해 피해 간척지 부지에 대한 사업 검토 구상 중
주주사간 논의 중
주주사간 논의 중
추가 소송 없이 1개 부지 사업만 진행하는 것으로 종료

자본잠식 여부
완전자본잠식
완전자본잠식
완전자본잠식
완전자본잠식
해당없음
해당없음

이사회 승인여부(설립·출자시점)
-
-
-
진행
진행
진행

사업유형
개발사업
개발사업
개발사업
개발사업
연료전지 발전사업
연료전지 발전사업

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 6개 발전자회사ㆍ관계기업 중 단기간 내(2026년 6월 이내) 상업운전 개시가 예정된 프로젝트는 에스엘에너지솔루션㈜(연료전지 2.64MW)에 한정되며, 나머지 5개사는 사업 지연 또는 중단 상태에 있습니다. 또한 6개사 모두 2025년말 기준 자본잠식 상태로, 향후 발전소 가동 개시 시점 및 수익 실현 여부에 따라 투자자산의 회수가능성이 달라질 수 있습니다.

당진햇빛발전소 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜천왕그린에너지 및 에스엘에너지솔루션㈜는 2025년말 기준 매출이 발생하지 않고 있으며, 주요 재무현황은 다음과 같습니다.

[발전자회사 및 관계기업 주요 재무현황]

(단위: 천원)

회사명
구분
발전용량
당사 지분율
2025년 매출
2025년 당기손익
자본잠식 여부
비고

당진햇빛발전소 신평1호
종속
10MW(합산)
100%
-
(-)4,289
자본잠식
가동 예정

당진햇빛발전소 신평2호
종속
100%
-
(-)3,477
자본잠식
가동 예정

당진햇빛발전소 신평3호
종속
100%
-
(-)3,755
자본잠식
가동 예정

여수삼산해상풍력㈜
관계
640MW
39.4%
-
(-)34,443
자본잠식
가동 예정

㈜천왕그린에너지
관계
3MW
15.1%
-
(-)10,897
자본잠식
가동 예정

에스엘에너지솔루션㈜
관계
13MW
25.3%
-
(-)159,849
해당없음
가동 예정

(출처: 당사 정기보고서(2025년12월말 기준))

(중략)(5) 직접개발 사업 추진 관련 위험

① 직접개발 사업 추진 배경

및 의사결정 근거

당사가 영위하고 있는 신재생에너지 EPC 사업은 1MW~10MW 규모 계약을 중심으로 수행되어 왔으나, 국내 태양광 EPC 시장의 경쟁 심화, 주요 기자재 단가 변동, 전력 계통 용량의 한계 및 한국전력공사 SMP의 하향 안정화 등의 사업환경 변화로 영업이익률이 하락 추세에 있습니다. 이에 당사는 단순 EPC 수행 외에 당사가 직접 개발주체가 되어 개발사업권을 선점하는 비즈니스 모델을 중장기 매출 실현 및 수익성 제고 전략으로 설정하고 있으며, 이는 신재생에너지 EPC 사업의 3대 필수요소인 ㉠신규 발전사업자 지위 확보, ㉡부지 확보, ㉢대관·대민 문제 해결 중 ㉡·㉢을 선제적으로 장악함으로써, 당사의 EPC 수주 물량을 안정적으로 창출하는 동시에 자체 발전수익 및 매각 프리미엄 실현을 목표로 하는 것입니다. 참고로 당사가 과거 보유했던 3MW급 태양광 발전시설의 2023년 연간 매출은 약 15억원, 영업이익은 약 6.5억원(영업이익률 약 40%)을 기록한 바 있습니다.

재생에너지 개발사업은 단일 부지의 사업 추진만으로는 안정적인 매출 창출이 어렵고, 여러 사업부지를 동시에 검토ㆍ발굴하여 사업권을 확보하는 선제적 접근이 매출 실현에 중요한 요소로 작용합니다. 이에 당사는 증권신고서 제출일 현재 3개의 직접개발 프로젝트를 진행 중에 있으나, 동 3개 프로젝트에 한정되지 않고 새로운 개발 사업을 지속적으로 검토ㆍ발굴하여 투자해 나갈 계획입니다.

한편, 당사의 보유 발전자회사 6개사가 모두 상업운전 개시 전 단계에 있는 상황에서, 신규로 직접개발 3개 프로젝트에 자금을 투입하는 의사결정이 이루어졌습니다. 동 의사결정의 전략적 배경은 보유 발전자회사들이 인허가ㆍ대민ㆍ대관 등의 다양한 문제가 산재하여 단기간 내 매출로 전환되기 어려운 상황인 점, 보유 발전자회사들에 대한 추가 투자보다 신규 직접개발 사업 추진이 단기ㆍ중기 매출 실현 가능성이 높다고 판단한 점에 기인합니다. 다만, 이와 같이 보유 발전자회사의 매출 실현이 부재한 상황에서 신규 직접개발 사업을 동시에 추진하는 점에서, 신규 직접개발 사업의 성과 또한 보유 발전자회사와 동일한 인허가ㆍ주민 수용성ㆍ계통연계 등의 리스크에 노출되어 있으며 단기간 내 매출로 전환되지 않을 가능성을 배제할 수 없습니다.

② 직접개발 추진 프로젝트 현황

당사는 금번 유상증자를 통해 조달되는 자금 중 합계 약 123.76억원을 직접개발 3개 프로젝트에 투입할 계획이며, 세부 내용은 본 신고서 "Ⅴ. 자금의 사용목적"에서 상술한 바와 같습니다.

[당사 직접개발 추진 프로젝트 현황]

(단위 : 억원)

구분
위치
규모
예상 투입자금
비즈니스 모델
집행 예정시기

당진 염해부지 개발사업권 확보
충남 당진
15MW(부지 약 3만 3천평)
약 45억원
개발사업권 직접 확보

2026년
8월~12월

고흥 EPC 우선권 확보
전남 고흥
36MW
약 38.76억원
개발사업 브릿지 자금 융통(EPC 우선권 확보)

2026년
8월

평택 자전거도로
경기 평택
20MW
약 40억원
지분확보(EPC + 직접IPP + 양수도 변행 검토)
2026년 8월~9월

합 계
71MW(주1)
123.76억원
-
-

(출처: 당사 내부자료)

주1) 상기 합계는 당사의 직접개발 관련 자금 집행 예정액 기준이며, 각 프로젝트별로 사업 구조(개발권 직접 확보 / EPC 우선권 확보 / 지분 확보)가 상이합니다.

③ 동일 사업 영위 산업의 사업 특성 및 시장 동향당사의 보유 발전자회사 및 추진 중인 직접개발 사업과 유사한 사업을 영위하는 국내 신재생에너지 시장의 사업 특성 및 시장 동향은 다음과 같습니다.

[동일 사업영위 산업의 사업 특성 및 시장 동향]

사업 구분
사업 특성 및 시장 동향

태양광 발전사업ㆍEPC (당진 신평1~3호 및 직접개발 사업 대비)
국내 태양광 EPC 시장은 1MW~10MW 규모의 중소형 발전소를 중심으로 다수의 EPC 사업자가 진입해 있으며, 2024년 이후 고금리ㆍ고물가, 주요 기자재 단가 변동, 전력 계통 용량의 한계 및 SMP의 하향 안정화 등의 사업환경 변화로 시장 전반의 영업이익률이 하락 추세에 있습니다. 또한 지자체별 이격거리 조례 강화 등으로 인허가 단계에서의 사업 지연도 발생하고 있습니다.

해상풍력 (여수삼산해상풍력 대비)
국내 해상풍력은 단일 사업비가 약 5,000억원~1조원 규모로 태양광 발전 대비 사업비가 크고, 해역이용협의, 공유수면 점용ㆍ사용 허가, 어업보상 협의, 환경영향평가 등 다수의 인허가 절차가 필요합니다. 국내 최초의 상업용 해상풍력단지(30MW)의 경우 발전사업허가(2006년) 후 실제 착공(2015년)까지 약 9년이 소요된 사례가 있으며, 가동 1년차 평균 매출 약 270억원, 가동률 약 98%, 이용률 약 29% 수준의 운영 실적이 보고된 바 있습니다(언론보도). 다만 다수 해상풍력 사업이 주민 반발 및 지방자치단체 인ㆍ허가 지연으로 사업 일정 변동성이 큰 것이 일반적입니다.

연료전지 발전 (㈜천왕그린에너지ㆍ에스엘에너지솔루션 대비)
국내 연료전지 발전사업은 발전공기업, 종합에너지 기업, 화학사 등이 주요 사업주체로 참여하고 있으며, 대부분 RPS(신재생에너지 공급의무화) 의무이행 또는 CHPS(청정수소 발전의무화) 입찰 방식으로 추진됩니다. 도심 또는 도심 인근 입지가 많아 지역 민원 및 지자체 협의에 따른 사업 지연 사례가 발생하고 있습니다.

(출처: 당사 정리)

한편, 당사가 추진 중인 신재생에너지 직접개발 사업과 유사한 모델(개발-시공-운영의 전 단계를 직접 수행하는 신재생에너지 디벨로퍼)을 영위하는 주요 국내 상장사 3사의 최근 3년간 매출 및 영업이익 실적은 다음과 같습니다.

[동일 사업영위 국내 상장사 최근 3년간 매출ㆍ영업이익 실적(연결기준)]

(단위: 억원)

회사명
사업특성
구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

에스에너지
태양광 모듈 제조ㆍEPCㆍ발전사업ㆍO&M,수소연료전지 사업
매출액
264.2
1,024.4
1,478.5
1,698.6

영업이익
(-)60.0
(-)186.7
(-)145.2
31.4

대명에너지
풍력ㆍ태양광 발전단지 디벨로퍼(개발-인허가-건설-운영 전 단계 직접 수행)
매출액
308.1
1309.7
677.6
616.4

영업이익
179.3
167.9
97.1
167.4

SK이터닉스
태양광ㆍ풍력ㆍESSㆍ연료전지 등신재생에너지 발전사업, 전력중개ㆍ분산자원 관리
매출액
275.2
3,856.4
3,321.5
-

영업이익
49.1
529.9
376.4
-

(출처: 각 사 사업보고서)

상기와 같이 국내 신재생에너지 디벨로퍼ㆍEPC 영위 상장사의 실적은 회사별 사업 포트폴리오ㆍ개발 사업의 상업운전 진입 여부에 따라 상이한 양상을 보이고 있습니다. 풍력 디벨로퍼인 대명에너지는 2025년 매출이 전년 대비 약 93.3% 증가하고 영업이익도 약 73.1% 증가하는 등 개발 프로젝트의 상업화 단계 진입 시 외형ㆍ수익성이 동시에 확대되는 양상을 보였습니다. 종합 신재생에너지 사업자인 SK이터닉스 역시 2025년 매출 약 3,856억원, 영업이익 약 530억원을 기록하며 매출 약 16%, 영업이익 약 41% 성장을 시현하였습니다. 반면, 태양광 모듈ㆍEPC 중심의 사업구조를 보유한 에스에너지의 경우 2024년~2025년 2년 연속 영업이익 적자가 지속되었으며, 2025년에는 매출이 전년 대비 약 30.7% 감소한 약 1,024억원, 영업손실 약 186.7억원을 기록한 바 있습니다.

다만, 당사가 추진하는 3개 직접개발 프로젝트는 ①당진 염해부지(개발사업권 직접 확보), ②고흥(EPC 우선권 확보), ③평택(지분 확보)으로 사업 모델이 상이하며, 비교 3사 중 대명에너지가 영위하는 풀세트 디벨로퍼(개발-인허가-건설-운영 전 단계 직접 수행) 모델에 해당하는 사업은 당진 염해부지 1건에 한정됩니다. 또한 당사는 기존에 EPCㆍO&Mㆍ발전자회사를 통한 간접개발 위주로 사업을 영위해왔고 보유 발전자회사 6개사 모두 상업운전 개시 전 단계에 있어, 상기 비교 3사의 실적을 당사의 신규 직접개발 사업 추진 결과를 예측하는 지표로 활용하는 데에는 한계가 있는 점에 유의할 필요가 있습니다.다만, 신재생에너지 발전사업 전반의 구조적 특성, 즉 ① 개발 프로젝트의 인허가 취득 및 상업운전 진입까지 다년간이 소요되어 단기 매출 실현이 어려운 점, ② 개발 기간 중 발생하는 비용은 비용으로 인식되어 영업이익에 부정적 영향을 미칠 수 있는 점, ③ 사업자별 실적 차이가 큰 점, ④ 글로벌 기자재 가격 및 SMPㆍREC 가격 변동에 따른 수익성 변동성, ⑤ 인허가 지연ㆍ주민 수용성ㆍ계통연계 협의 등의 외부 위험요인은 당사의 직접개발 사업에도 동일하게 적용될 수 있습니다. 당사는 비교 3사와 사업 모델ㆍ규모ㆍ파이프라인 면에서 차이가 있으나, 동일한 신재생에너지 산업에서 영업한다는 공통점이 있어 상기 구조적 특성 및 시장 변동성에 노출될 수 있습니다

상기와 같이 동일 사업을 영위하는 국내 시장의 일반적 사례에서도 신재생에너지 발전사업은 발전사업허가 취득 이후 실제 상업운전 개시까지 다년간(해상풍력의 경우 사례에 따라 약 9년)이 소요되는 사업 특성을 보이며, 해상풍력ㆍ연료전지 등은 주민 수용성 확보 및 지자체와의 협의에 따른 사업 일정 변동성이 큰 것이 일반적입니다. 당사의 보유 발전자회사 및 직접개발 추진 사업 또한 이와 같은 사업 특성에서 자유롭지 못하며, 인허가 진행 상황ㆍ기자재 수급ㆍ계통연계 협의ㆍ프로젝트파이낸싱 조달 환경 등 다수의 외부 요인에 의해 사업 일정이 영향을 받을 수 있습니다.
④ 직접개발 사업 관련 세부 위험요인

직접개발 사업은 개발 초기 단계의 인허가 취득, 부지 확보, 주민 수용성 확보, 계통연계 협의, 프로젝트파이낸싱(PF) 조달 등 다수의 외부 요인에 의해 사업 일정 및 사업성이 영향을 받는 구조적 특성을 가지고 있으며, 프로젝트별 세부 위험은 다음과 같습니다.

첫째, 당진 염해부지 태양광 개발사업 관련 위험입니다. 동 프로젝트는 증권신고서 제출일 현재 개발사업권 확보 이전 단계로, 당사는 2026년
8월부터 12월까지 5개월에 걸쳐 약 45억원(=15MW × 3억원/MW)을 투입하여 토지계약금(45백만원/MW), 용역수수료(90백만원/MW), 마을발전기금(30백만원/MW), 설계비용(100백만원/MW), 예비비(35백만원/MW) 등을 집행할 계획입니다. 다만 발전사업허가, 농지전용허가, 환경영향평가, 계통연계 협의 등 후속 인허가 취득이 지연되거나 실패할 경우 투입 자금의 일부 또는 전부가 회수되지 않을 가능성이 존재합니다.
또한, 당사의 기존 당진햇빛발전소 신평1~3호 프로젝트가 당진 염해 피해 간척지에서 민원, 대관 업무 지연, 이해관계자 갈등 등으로 사업이 지연되고 있는 점을 고려할 때, 신규 당진 염해부지 태양광 개발사업 또한 유사한 유형의 외부 리스크에 노출될 가능성을 배제할 수 없습니다.

둘째, 고흥 EPC 우선권 확보 관련 위험입니다. 동 프로젝트는 당사가 2024년 11월경 우리클린에너지일반사모특별자산투자신탁에 대한 투자를 결정하여 진행 중인 재무적 투자 성격의 사업으로, 최초 개발사업자금 투입을 통해 36MW에 대한 EPC 우선권을 확보하는 구조입니다. 투입 자금은 토지 인허가 계약금(약 5.76억원), 송전선약 계약금(약 14.4억원), 송전선로 공사계약금(약 15억원), EPC 시공계약금(약 3.6억원) 등 합계 약 38.76억원입니다. 동 사업의 개발사업 주체(투자신탁 또는 SPC)의 사업 진행이 지연 또는 중단될 경우 당사의 EPC 계약 체결 시점이 이연되거나 무산될 수 있으며, 이 경우 기 투입된 자금의 회수가 지연되거나 제한될 수 있습니다.

셋째, 평택 자전거도로 Smart Green Way 지분 확보 관련 위험입니다. 동 프로젝트는 평택시 자전거도로 조성사업에 대한 초기 사업 참여를 위한 지분확보 투자로, 2026년 8월 및 9월 중 각각 20억원씩 총 40억원을 집행할 계획입니다. 당사는 동 지분 확보를 통해 EPC 계약 체결, 당사의 직접 IPP 사업자 지위에 따른 발전수익 수령, 또는 발전사업지 매수의향자와의 직접 양수도를 통한 탄소배출권 등 확보 등을 계획하고 있으나, 지자체 사업 일정에 연동되는 특성상 지자체 정책 변화, 사업 우선순위 조정 등에 의해 사업 진행 속도 및 구조가 변동될 가능성이 있습니다.

넷째, 직접개발 사업 전환에 따른 공통 위험입니다. 직접개발 사업은 기존 EPC 사업 대비 초기 자금 투입 규모가 크고 투자 회수 기간이 장기간이며, 당사는 그간 발전자회사를 통한 간접 개발 방식을 주로 영위해 왔고 당진햇빛발전소 신평1~3호 및 여수삼산해상풍력㈜ 등 관련 개발사업이 상업운전 개시 전 단계에 있어 개발사업 추진 성과가 아직 입증되지 않은 상태입니다. 또한 직접개발 사업의 성패는 앞서 (4)에서 서술한 SMP·REC 가격 수준에 직접적으로 연동되어, 개발 완료 시점의 전력판매단가 수준에 따라 프로젝트 사업성(IRR) 및 매각 시 기대 프리미엄이 당초 계획 대비 축소될 가능성이 있습니다.

당사는 관계기업 및 기타특수관계자에 대한 지분투자 및 자금대여를 통해 발전사업을 지원하고 있습니다. 2025년말 기준 여수삼산해상풍력㈜에 대한 자금대여금 10억원(전액 대손충당금 설정) 및 강구풍력발전㈜에 대한 대여금 및 미수금 합계 약 32.5억원이 존재하며, 발전사업의 수익성이 악화될 경우 당사의 투자자금 및 대여금 회수에도 영향을 미칠 수 있습니다. 당진햇빛발전소 신평1~3호는 2025년말 기준 모두 자본잠식 상태로, 향후 발전소 가동 개시 시점 및 수익 실현 여부에 따라 투자자산의 회수가능성이 달라질 수 있습니다.

당사는 발전자회사별 사업 일정 관리, 인허가 진행 현황 모니터링, 기상 데이터 기반 발전량 예측 체계 구축, 전력판매 계약 구조의 다변화,

직접개발 사업 추진 시 객관적 내부 투자심의 절차 및 사전 실사 강화
, 보유 발전자회사 중 단기 가동 가능 프로젝트(에스엘에너지솔루션㈜)의 상업운전 적기 개시 추진 및 사업 중단 상태인 발전자회사에 대한 주주사간 사업방향성 논의 지속 추진
등을 통해 상기 위험 요인의 완화를 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 발전자회사의 발전소 가동 시점 지연, 기상 조건 변동에 따른 발전량 변동, SMP 및 REC 가격 변동에 따른 전력판매수익의 변동,
직접개발 사업의 사업권 확보 실패·인허가 지연·PF 조달 환경 변화

및 보유 발전자회사의 매출 부재 상황에서의 신규 직접개발 사업 추진에 따른 사업 성과 불확실성
등은 당사의 매출, 영업이익 및 투자자산 회수가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(주8) 정정 전

더. 사명 변경에 따른 신사업(AI 관련) 추진의 불확실성 및 기존 사업과의 시너지 미확보 위험
당사는 2025년 11월 최대주주가 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경됨에 따라 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이로 변경하고, AI 데이터센터, AI 솔루션, 자율주행 소프트웨어 등
AI 관련 사업목적 다수를 추가하였으나, 본 신고서 제출일 현재 AI 솔루션 등 일부 사업목적은 사업보고서상 영위로 분류되어 있으나 유의미한 매출 실적은 없으며, AI 데이터센터, 자율주행 소프트웨어 등 주요 사업목적은 미영위 상태입니다.

당사는 2020년 이후 3차례의 사명 변경과 최대주주 변경을 거쳐 왔으며, 이러한 빈번한 변경은 경영 방향의 연속성 및 사업 전략의 일관성에 대한 불확실성
을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 당사는
새롭게 추가된 AI 사업 분야에서의 사업 경험, 기술력, 고객 기반 및 매출 실적이 없는 상태
이며,
기존 신재생에너지 사업과의 구체적인 시너지 방안이 제시되지 않은 상태
입니다.
한편, 당사는 과거에도 본업 외 다수의 이종 업종(자동차 부품, 컴퓨터 제조, 바이오 등)에 대한 투자를 추진하였으나, ㈜엔지브이아이(취득원가 약 21.2억원, 전액 손상), ㈜리프텍(전환우선주 약 50.0억원, 신주인수권부사채 약 35.0억원 원금 회수불능), ㈜그린에너지코퍼레이션(지분 약 3.0억원 전액 손상, 대여금 약 30.0억원 대손), ㈜모바일디에스티(약 6.0억원 전액 손상), Exicure, Inc(약 70.3억원 취득, 손상·평가손실 약 44.3억원), ㈜퓨처코어(약 19.5억원 취득, 상장폐지 후 처분) 등 투자금 회수 불능 및 손상처리가 반복되어 왔습니다. 또한 제29기(2025년) 중 게임(니즈게임즈㈜, 약 40.0억원), AI 서비스(㈜에이전트에이아이랩스, 약 4.0억원), 자율주행(RoboTaxi, 약 7.4억원) 등 3개 법인을 종속기업으로 신규 편입하여 총 약 51.4억원을 투자하였으나, 이들은 모두 사업 초기 단계로서 수익 실현 여부가 불확실합니다.당사의 연결 기준 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 여전히 축소된 수준에 있습니다.
연결 기준 누적 미처리결손금은 2025년말 현재 약 1,174.4억원에 이르며, 당사는 2026년 2월 결손금 보전을 위한 무상감자를 결정한 바 있습니다.
이러한 재무 상황에서
과거 투자 손실 누적과
신사업에 대한 추가 투자가
중첩됨에 따라
기존 사업 운영에 필요한 운전자금이 제약될 수 있으며, 신사업의 매출 가시화 이전까지 재무적 부담이 가중될 수 있습니다.
또한 AI 데이터센터ㆍAI 솔루션 등의 분야에는 자본력과 기술력을 갖춘 경쟁자가 다수 존재합니다. 또한 AI 기업으로의 사명 변경은 기존 매출처ㆍ발주처ㆍ협력사와의 거래관계에 혼선을 초래할 수 있습니다.
신사업은 사업목적 추가 단계에 머물러 있으며, 구체적인 사업계획, 매출 실현 시점 등이 확정되지 않은 상태로,
과거 투자 실패 사례와 유사하게 추가적인 투자금 손실이 발생하여

당사의 경영자원 배분, 재무안정성 및 기업가치에 부정적인 영향
을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(중략)이러한 빈번한 사명 변경 및 최대주주 변경은 경영 방향의 연속성에 대한 불확실성을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 특히 3차례의 사명 변경이 모두 최대주주 변경과 연동되어 이루어진 점은 사업 전략의 비연속성, 기존 사업에 대한 투자 지속성 등에 대한 불확실성을 확대하는 요인입니다. 신사업(AI 관련) 추진과 관련하여 당사가 직면할 수 있는 주요 위험 요인은 다음과 같습니다.

첫째, 신사업 분야에서의 사업 역량 및 실적 부재입니다. 당사는 설립 이래 신재생에너지 발전사업, EPC, O&M을 주요 사업으로 영위해 왔으며, AI 데이터센터, AI 솔루션, 자율주행 소프트웨어 등 새롭게 추가된 사업목적 분야에서의 사업 경험, 기술력, 고객 기반 및 매출 실적이 없는 상태입니다. 해당 분야에서 사업 경쟁력을 확보하기까지 상당한 시간과 자원의 투입이 필요할 수 있습니다.

둘째, 기존 사업과의 시너지 불확실성입니다. 당사의 기존 주력 사업인 신재생에너지 EPC, O&M, 발전사업과 새롭게 추가된 AI 관련 사업목적 간의 사업적 연관성이 명확하지 않을 수 있습니다. 동종업계 일부 기업의 경우 재생에너지 발전과 AI 데이터센터 전력 수요를 연계하는 독립 전원 솔루션 등 구체적인 사업모델을 제시하고 있으나, 당사의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 구체적인 시너지 방안이 제시되지 않은 상태로, 만약 시너지 효과가 실현되지 않을 경우 경영 자원이 분산되어 기존 사업의 경쟁력마저 약화될 수 있습니다.
셋째, 과거 신사업 투자 실적 및 투자손실 누적에 따른 재무 부담입니다. 당사는 본업인 신재생에너지 사업의 매출 정체를 극복하기 위하여 다수의 관계기업 및 종속기업에 대한 지분투자, 대여금 제공, 사채 인수 등을 통해 사업 다각화를 추진해 왔습니다. 그러나 이러한 투자의 상당 부분이 기대한 수익을 실현하지 못하였으며, 투자금 회수 불능, 관계기업투자주식 손상처리, 대여금 대손충당금 설정 등으로 재무상황이 악화되었습니다. 주요 투자 손실 사례는 다음과 같습니다.

① ㈜엔지브이아이 (자동차 부품 제조업, 지분율 46.9%): 당사는 ㈜엔지브이아이에 대하여 취득원가 기준 약 21.2억원의 지분투자를 실시하였으며, 추가로 약 12.3억원의 대여금을 제공하였습니다. 동 관계기업은 제29기(2025년) 기준 자산 약 10.1억원, 부채 약 34.2억원으로 완전자본잠식 상태에 있으며, 당기순손실 약 6.5억원을 기록하였습니다. 이에 따라 당사는 별도재무제표 기준 ㈜엔지브이아이 투자주식 장부가액 약 21.2억원 전액을 손상차손으로 인식하였으며, 대여금 약 12.3억원에 대해서도 전액 대손충당금을 설정하고 있습니다. 연결재무제표 기준으로도 동 관계기업에 대한 지분법손실은 2025년 기준 약 16.9억원에 달합니다.

② ㈜리프텍 (건설장비 임대 및 제조업, 지분율 31.5%): 당사는 ㈜리프텍에 대하여 전환우선주 취득 약 50.0억원을 투자하였으며, 별도로 신주인수권부사채 약 35.0억원을 인수한 바 있습니다. 동 신주인수권부사채의 원금 회수가 불가능하다고 판단되
어, 당사는 2024년 4월 1일 ㈜리프텍 및 리프텍베트남(CONG TY TNHH LIFTEC VIETNAM)과 채권양도3자합의서를 체결하고, 동 합의서 체결과 동시에 별도 해지 절차 없이 신주인수권부사채 계약을 소멸시키는 한편, 리프텍베트남이 ㈜리프텍에 대하여 보유한 건설장비 상품매출 관련 매출채권(USD 2,606,493.89, 합의서 체결일 기준 환율 1,343.00원 적용 시 한화 약 35.0억원 상당)을 당사가 양도받아 장기미수금으로 인식하였습니다. 한편 증권신고서 제출일 현재 ㈜리프텍과 리프텍베트남 간 지분관계는 존재하지 않으나, ㈜리프텍 대표이사가 리프텍베트남 경영을 유지하고 있습니다. 동 장기미수금은 당초 2026년 12월 31일부터 분할상환 예정이었으나, 합의서 체결 이후 회수 실적이 없고 현실적 회수 가능성이 낮다고 판단되어 당사는 2025년 기말 동 채권 전액을 대손충당금으로 설정하였습니다. 또한 2025년말 현재 ㈜리프텍의 연결 기준 장부금액은 0원이며, 전환우선주 투자원가 약 50.0억원에 대한 회수가능성이 불확실한 상태입니다. 또한 ㈜리프텍은 2025년 기준 매출이 발생하지 않았고, 당기순손실 약 1.1억원을 기록하고 있습니다.
(중략)
상기 3개 종속기업에 대한 총 투자금액은 약 51.4억원이며, 니즈게임즈㈜에 대한 추가 대여금은 정정 증권신고서 제출일 현재
27.5억원
이 제공된 상태입니다. 이들 신규 사업은 당사의 본업인 신재생에너지 EPC·O&M과 업종이 상이한 게임, 자율주행, AI 서비스 분야로, 과거 관계기업 투자에서와 유사하게 사업적 시너지가 불분명한 가운데 다수의 이종 업종에 경영 자원이 분산되는 구조입니다.

(후략)

(주8) 정정 후

더. 사명 변경에 따른 신사업(AI 관련) 추진의 불확실성 및 기존 사업과의 시너지 미확보 위험
당사는 2025년 11월 최대주주가 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경됨에 따라 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이로 변경하고, AI 데이터센터, AI 솔루션, 자율주행 소프트웨어 등
AI 관련 사업목적 다수를 추가하였으나, 본 신고서 제출일 현재 AI 솔루션 등 일부 사업목적은 사업보고서상 영위로 분류되어 있으나 유의미한 매출 실적은 없으며, AI 데이터센터, 자율주행 소프트웨어 등 주요 사업목적은 미영위 상태입니다.

당사는 2020년 이후 3차례의 사명 변경과 최대주주 변경을 거쳐 왔으며, 이러한 빈번한 변경은 경영 방향의 연속성 및 사업 전략의 일관성에 대한 불확실성
을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 당사는
새롭게 추가된 AI 사업 분야에서의 사업 경험, 기술력, 고객 기반 및 매출 실적이 없는 상태
이며,
기존 신재생에너지 사업과의 구체적인 시너지 방안이 제시되지 않은 상태
입니다.

당사가 AI 사업, 로보택시 사업, 게임 사업 등 본업과 상이한 신사업을 추진하게 된 배경 및 의사결정 과정은 다음과 같습니다. 당사는 2025년 11월 최대주주가 사토시홀딩스㈜로 변경된 이후 신규 경영진 취임을 계기로 동 신사업들에 대한 검토를 본격화하였습니다. AI 사업은 기존 EPC 중심 사업구조에서 벗어나 중장기 성장동력을 확보하기 위한 목적으로, 로보택시 사업은 미국 자율주행 시장에 대한 데이터 축적 및 사업 노하우 확보를 위한 목적으로 각각 추진되었으며, 게임 사업의 경우 2026년 단기 영업이익 확보를 위한 경영 전략적 선택으로 추진된 것입니다. 다만, 게임 사업은 단기 손익 개선이 우선적 추진 동기로, 당사의 신재생에너지 본업과의 직접적인 사업적 연계성은 제한적입니다. 또한 당사는 동 신사업들의 매출 목표, 시장 점유율, 손익분기점 도달 시점 등 구체적 KPI를 증권신고서 제출일 현재까지 명시적으로 설정ㆍ공표하지 않았으며, 사업 다각화 관련 별도 설명자료 또한 작성되지 않은 상태입니다.

당사는 기존 신재생에너지 사업과 AI 사업 간의 시너지 가능성에 대해, AI 기반 운영 플랫폼 구축 시 태양광ㆍ풍력 발전량 예측, 전력 판매 시점 추천, 설비 이상 감지, 유지보수 예측 등의 영역에서 연계가 가능하다는 입장이며, 그룹 차원에서는 AI(비트맥스, ㈜에이전트에이아이랩스), 게임(니즈게임즈㈜, 해시레이트, 게임클럽), 광통신(한국첨단소재), 신재생에너지(당사)의 사업 포트폴리오 간 연계를 통해 비즈니스 모델을 발굴하겠다는 계획을 가지고 있습니다. 그러나 증권신고서 제출일 현재 에이전트AI랩스 설립 및 개발인력 확보 외에 구체적인 사업화 단계에 진입한 사례는 확인되지 않으며, 게임 사업은 회사 측에서도 기존 사업과의 시너지 관련 별도 자료를 보유하고 있지 않은 것으로 확인됩니다.
한편, 당사는 과거에도 본업 외 다수의 이종 업종(자동차 부품, 컴퓨터 제조, 바이오 등)에 대한 투자를 추진하였으나, ㈜엔지브이아이(취득원가 약 21.2억원, 전액 손상),
㈜리프텍(전환우선주 약 50.0억원, 신주인수권부사채 최초 인수액 약 50.0억원 중 2024년 4월 합의 시점 잔여 약 35.0억원 회수불능)
, ㈜그린에너지코퍼레이션(지분 약 3.0억원 전액 손상, 대여금 약 30.0억원 대손), ㈜모바일디에스티(약 6.0억원 전액 손상), Exicure, Inc(약 70.3억원 취득, 손상·평가손실 약 44.3억원), ㈜퓨처코어(약 19.5억원 취득, 상장폐지 후 처분) 등 투자금 회수 불능 및 손상처리가 반복되어 왔습니다. 또한 제29기(2025년) 중 게임(니즈게임즈㈜, 약 40.0억원), AI 서비스(㈜에이전트에이아이랩스, 약 4.0억원), 자율주행(RoboTaxi, 약 7.4억원) 등 3개 법인을 종속기업으로 신규 편입하여 총 약 51.4억원을 투자하였으나, 이들은 모두 사업 초기 단계로서 수익 실현 여부가 불확실합니다.
특히 ㈜리프텍에 대한 신주인수권부사채(BW, 최초 인수액 약 50.0억원) 투자와 관련하여서는, 2020년 12월 최초 인수 후 ㈜리프텍의 주력 사업인 건설 경기 침체 등으로 사채 원금의 정상 상환이 어렵다고 판단됨에 따라 2024년 4월 1일 ㈜리프텍 및 리프텍베트남(CONG TY TNHH LIFTEC VIETNAM)과 채권양도3자합의서를 체결하고, 체결 시점까지 약 15억원 상환분을 제외한 BW 잔여 장부금액(약 35.0억원 상당)에 대하여 BW 계약을 별도 해지 절차 없이 소멸시키는 한편, 리프텍베트남이 ㈜리프텍에 대하여 보유한 건설장비 상품매출 관련 매출채권(USD 2,606,493.89, 한화 약 35.0억원 상당)을 당사가 양도받아 장기미수금으로 인식한 바 있습니다. 그러나 동 장기미수금에 대해서도 2025년 기말 회수가능성 검토 결과 전액 손상차손을 인식함에 따라, 결과적으로 당초 BW 잔여 원금 약 35.0억원과 동등한 규모의 채권이 손상처리된 상태입니다. 이는 회계상 BW 제거시점에는 장부금액 동등 가액의 매출채권을 양수하여 제거손실을 인식하지 않은 반면, 약 1년 6개월 경과 시점에 양수 채권 전액을 손상처리한 결과로, BW 양수 시점의 매출채권 양수 적정성 및 가치평가 절차의 보수성에 대해 투자자께서 면밀히 검토하실 필요가 있습니다.
당사의 연결 기준 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 여전히 축소된 수준에 있습니다.
연결 기준 누적 미처리결손금은 2025년말 현재 약 1,174.4억원에 이르며, 당사는 2026년 2월 결손금 보전을 위한 무상감자를 결정한 바 있습니다.
이러한 재무 상황에서
과거 투자 손실 누적과
신사업에 대한 추가 투자가
중첩됨에 따라
기존 사업 운영에 필요한 운전자금이 제약될 수 있으며, 신사업의 매출 가시화 이전까지 재무적 부담이 가중될 수 있습니다.

또한 AI 데이터센터ㆍAI 솔루션 등의 분야에는 자본력과 기술력을 갖춘 경쟁자가 다수 존재합니다. 또한 AI 기업으로의 사명 변경은 기존 매출처ㆍ발주처ㆍ협력사와의 거래관계에 혼선을 초래할 수 있습니다.
신사업은 사업목적 추가 단계에 머물러 있으며, 구체적인 사업계획, 매출 실현 시점 등이 확정되지 않은 상태로,
과거 투자 실패 사례와 유사하게 추가적인 투자금 손실이 발생하여

당사의 경영자원 배분, 재무안정성 및 기업가치에 부정적인 영향
을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(중략)이러한 빈번한 사명 변경 및 최대주주 변경은 경영 방향의 연속성에 대한 불확실성을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 특히 3차례의 사명 변경이 모두 최대주주 변경과 연동되어 이루어진 점은 사업 전략의 비연속성, 기존 사업에 대한 투자 지속성 등에 대한 불확실성을 확대하는 요인입니다.
(1) AIㆍ로보택시ㆍ게임 신사업 추진 배경 및 의사결정 과정당사는 2025년 11월 5일 사명 변경 및 사업목적 추가와 함께 AI 사업, 로보택시 사업, 게임 사업 등 본업과 상이한 신사업의 추진을 본격화하였습니다. 동 신사업들은 2025년 11월~12월 신규 경영진(사토시홀딩스㈜ 최대주주 변경) 취임 이후 검토ㆍ추진된 것으로, 사업별 추진 배경 및 전략적 목표는 다음과 같습니다.

[신사업별 추진 배경 및 전략적 목표]

구분
추진 배경
검토ㆍ추진 시점
결정 사유 및 기대효과

인공지능(AI) 사업
AI 사업은 단순한 소프트웨어 개발에서 벗어나 산업 전반에 다양한 활용이 가능한 사업으로, 단순화된 EPC 사업에서 벗어나 회사의 미래 성장 기회를 모색하기 위해 추진
2025년 11월~12월 신규 경영진 취임 이후
신재생에너지 사업과의 연계 가능성, AI에 따른 전력 수요 증가 및 정부의 지방 분산형 전력망 구축 정책에 따라 AI 기반 운영 플랫폼 사업으로의 확장이 필연적이라는 판단

로보택시(RoboTaxi) 사업
로보택시는 미국에서 빠르게 성장 중인 사업이며 국내에서도 민관 도입 노력이 진행 중인바, 빠른 데이터 축적과 노하우 습득을 위해 미국에서 선제적으로 사업 진행
2025년 11월~12월 신규 경영진 취임 이후
로보택시 산업 성장과 함께 운행수익ㆍ충전수익ㆍ전력수익 등 다양한 수익 창출 기회 기대

모바일ㆍ온라인 게임 사업
2026년 단기적 영업이익 확보를 위한 경영 전략적 선택
2025년 11월~12월 신규 경영진 취임 이후
단기적 매출 상승 및 영업이익 창출 가능성

(출처: 당사 정리)

상기와 같이 게임 사업은 당사의 신재생에너지 본업과의 직접적인 사업적 연계성이 제한적인 가운데 2026년 단기 영업이익 확보를 위한 경영 전략적 선택으로 추진되었으며, 단기 손익 개선이 우선적 추진 동기에 해당합니다. 또한 당사는 동 신사업들의 매출 목표, 시장 점유율, 손익분기점 도달 시점 등 구체적 핵심 성과지표(KPI)를 증권신고서 제출일 현재까지 명시적으로 설정ㆍ공표하지 않은 상태입니다.

신사업 추진을 위한 사내 의사결정 절차와 관련하여, 당사는 2025년 12월 24일 니즈게임즈㈜ 지분 99.18%를 40.0억원에 취득하면서 외부 평가기관의 주식가치평가보고서, 법무검토의견서 및 재무실사보고서를 첨부한 투자심의의결서를 작성하여 이사회 결의를 거친 바 있습니다. 다만, 동 인수의 사업적 목적은 영업이익 전환에 있어, 당사의 기존 사업과의 연관성 및 시너지 검토자료, 예상 수익모델 및 중장기 사업전략 등에 대한 별도 검토자료는 작성되지 않은 상태입니다.

(2) 신사업과 기존 신재생에너지 사업과의 연계성 및 시너지당사가 추진하는 신사업과 기존 신재생에너지 사업과의 사업 간 연계성 및 시너지에 대한 회사의 검토 내용은 다음과 같습니다.

[신사업별 기존 사업과의 연계성 및 시너지]

구분
기존 사업ㆍ조직과의 연계성
활용 가능한 기술ㆍ인력ㆍ인프라

AI 사업
AI 운영 플랫폼 구축 시 태양광ㆍ풍력 발전량 예측, 전력 판매 시점 추천, 설비 이상 감지, 유지보수 예측 등에서 연계 가능. 기존 발전사업자ㆍ시공사ㆍO&M 업체와의 협업 체계 구축 가능성
AI 사업부 신설을 통한 개발인력 확보. 향후 추진 개발사업의 AI 전력 예측ㆍ운영 효율화 등에 기존 자산 활용 가능

로보택시 사업
로보택시 상용화 시점에 필요한 플랫폼 구축 시 연계 가능성
100% 자회사 설립, 해외사업팀 인력 채용을 통해 사업 진행. 당사가 진행했던 신재생에너지 사업의 전력 연계 노하우 활용 가능성

게임 사업
기존 사업과의 직접적 연계성 없음
각자 대표이사인 염제우 대표의 소프트웨어 개발ㆍ게임 개발 노하우를 통해 관리. 그룹 내 해시레이트ㆍ게임클럽과의 협업을 통한 신규 게임 출시 기간 단축 가능

(출처: 당사 정리)

상기와 같이 AI 사업의 경우 신재생에너지 발전 운영 영역에서의 시너지 가능성을 검토하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재까지 ㈜에이전트에이아이랩스 설립 및 개발인력 확보 외에 구체적 사업화ㆍ상용화 단계에 진입한 사례는 부재하며 관련 매출 실적 또한 발생하지 않은 상태입니다. 로보택시 사업의 경우 신재생에너지 본업과의 잠재적 연계 가능성을 검토하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재 미국 현지에서 차량 매입을 통한 렌탈 매출이 발생하는 사업 초기 단계에 있어 본업 인프라 활용의 구체적 실현 시점은 미정 상태입니다. 게임 사업의 경우 당사의 기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 사업적 연계성이 제한적이며, 현재 검토되고 있는 시너지는 그룹 내 게임 계열사인 해시레이트 및 게임클럽과의 협업에 주로 기반하고 있습니다.

당사가 속한 그룹 차원의 사업 포트폴리오는 AI 사업(비트맥스, ㈜에이전트에이아이, ㈜에이전트에이아이랩스), 게임 사업(니즈게임즈㈜, 해시레이트, 게임클럽), 광통신(한국첨단소재) 및 신재생에너지(당사)로 구성되어 있습니다. 당사는 그룹 차원에서 AIㆍ게임ㆍ신재생에너지 사업을 주요 사업으로 성장시키고 AI-신재생에너지, 로보택시-신재생에너지-AI, AI-광통신-보안, AI 자동화-ITO, AI 보안-스테이블코인 등의 연계 비즈니스 모델을 발굴할 계획입니다. 다만, 동 그룹 차원의 사업 연계는 증권신고서 제출일 현재 계획 단계에 있으며 구체적 사업화 일정 및 투자 규모 등은 확정되지 않은 상태입니다.

또한 당사는 옥천공장을 유형자산으로 보유하고 있으며, 동 공장은 2023년 ESS 사업 추진을 위해 개ㆍ보수를 진행한 바 있으나 사업 지연으로 증권신고서 제출일 현재까지 활용되지 못하고 있습니다. 당사는 동 공장의 창고 임대ㆍ스마트팜 등의 활용방안을 지속적으로 검토하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재까지 실제 추진에 이르지는 못한 상태입니다.

신사업(AI 관련) 추진과 관련하여 당사가 직면할 수 있는 주요 위험 요인은 다음과 같습니다.

첫째, 신사업 분야에서의 사업 역량 및 실적 부재입니다. 당사는 설립 이래 신재생에너지 발전사업, EPC, O&M을 주요 사업으로 영위해 왔으며, AI 데이터센터, AI 솔루션, 자율주행 소프트웨어 등 새롭게 추가된 사업목적 분야에서의 사업 경험, 기술력, 고객 기반 및 매출 실적이 없는 상태입니다. 해당 분야에서 사업 경쟁력을 확보하기까지 상당한 시간과 자원의 투입이 필요할 수 있습니다.

둘째, 기존 사업과의 시너지 불확실성입니다. 당사의 기존 주력 사업인 신재생에너지 EPC, O&M, 발전사업과 새롭게 추가된 AI 관련 사업목적 간의 사업적 연관성이 명확하지 않을 수 있습니다. 동종업계 일부 기업의 경우 재생에너지 발전과 AI 데이터센터 전력 수요를 연계하는 독립 전원 솔루션 등 구체적인 사업모델을 제시하고 있으나, 당사의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 구체적인 시너지 방안이 제시되지 않은 상태로, 만약 시너지 효과가 실현되지 않을 경우 경영 자원이 분산되어 기존 사업의 경쟁력마저 약화될 수 있습니다.
특히 게임 사업의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 직접적 연계성이 부재한 것으로 확인되어, 본업과 무관한 단기 손익 개선 목적의 사업 추진이 경영 자원의 분산을 초래할 가능성이 존재합니다.
셋째, 과거 신사업 투자 실적 및 투자손실 누적에 따른 재무 부담입니다. 당사는 본업인 신재생에너지 사업의 매출 정체를 극복하기 위하여 다수의 관계기업 및 종속기업에 대한 지분투자, 대여금 제공, 사채 인수 등을 통해 사업 다각화를 추진해 왔습니다. 그러나 이러한 투자의 상당 부분이 기대한 수익을 실현하지 못하였으며, 투자금 회수 불능, 관계기업투자주식 손상처리, 대여금 대손충당금 설정 등으로 재무상황이 악화되었습니다. 주요 투자 손실 사례는 다음과 같습니다.

① ㈜엔지브이아이 (자동차 부품 제조업, 지분율 46.9%): 당사는 ㈜엔지브이아이에 대하여 취득원가 기준 약 21.2억원의 지분투자를 실시하였으며, 추가로 약 12.3억원의 대여금을 제공하였습니다. 동 관계기업은 제29기(2025년) 기준 자산 약 10.1억원, 부채 약 34.2억원으로 완전자본잠식 상태에 있으며, 당기순손실 약 6.5억원을 기록하였습니다. 이에 따라 당사는 별도재무제표 기준 ㈜엔지브이아이 투자주식 장부가액 약 21.2억원 전액을 손상차손으로 인식하였으며, 대여금 약 12.3억원에 대해서도 전액 대손충당금을 설정하고 있습니다. 연결재무제표 기준으로도 동 관계기업에 대한 지분법손실은 2025년 기준 약 16.9억원에 달합니다.

② ㈜리프텍 (건설장비 임대 및 제조업, 지분율 31.5%):
당사는 2020년 12월 ㈜리프텍에 대하여 신주인수권부사채(BW) 약 50.0억원 및 전환우선주(CPS) 약 50.0억원 등 총 약 100억원 규모의 투자를 진행한 바 있습니다.
동 신주인수권부사채의 원금 회수가 불가능하다고 판단되
어, 당사는 2024년 4월 1일 ㈜리프텍 및 리프텍베트남(CONG TY TNHH LIFTEC VIETNAM)과 채권양도3자합의서를 체결하고,
체결 시점까지 약 15억원 상환분을 제외한 BW 잔여 장부금액(약 35.0억원 상당)에 대하여 별도 해지 절차 없이 신주인수권부사채 계약을 소멸시키는 한편,
리프텍베트남이 ㈜리프텍에 대하여 보유한 건설장비 상품매출 관련 매출채권(USD 2,606,493.89, 합의서 체결일 기준 환율 1,343.00원 적용 시 한화 약 35.0억원 상당)을 당사가 양도받아 장기미수금으로 인식하였습니다. 한편 증권신고서 제출일 현재 ㈜리프텍과 리프텍베트남 간 지분관계는 존재하지 않으나, ㈜리프텍 대표이사가 리프텍베트남 경영을 유지하고 있습니다. 동 장기미수금은 당초 2026년 12월 31일부터 분할상환 예정이었으나, 합의서 체결 이후 회수 실적이 없고 현실적 회수 가능성이 낮다고 판단되어 당사는 2025년 기말 동 채권 전액을 대손충당금으로 설정하였습니다. 또한 2025년말 현재 ㈜리프텍의 연결 기준 장부금액은 0원이며, 전환우선주 투자원가 약 50.0억원에 대한 회수가능성이 불확실한 상태입니다. 또한 ㈜리프텍은 2025년 기준 매출이 발생하지 않았고, 당기순손실 약 1.1억원을 기록하고 있습니다.
당사가 2024년 4월 ㈜리프텍 신주인수권부사채(BW) 원금에 대해 회수 불가능으로 판단한 근거 및 동 BW 원금 대신 리프텍베트남의 ㈜리프텍에 대한 매출채권을 동액으로 양수한 거래의 적정성 및 회계처리 내역은 다음과 같습니다.

가. BW 원금 회수불능 판단 근거당사는 2024년 1분기말 회계처리(2024년 4월 1일 합의서 체결 시점) 시 다음의 사유에 따라 ㈜리프텍 BW 원금의 회수가 어렵다고 판단하였습니다. 먼저, 2022~2023년 코로나19 팬데믹으로 ㈜리프텍의 주력 사업인 건설 경기가 침체되어 사채 원금의 정상 상환이 어려운 상태에 이르렀으며, ㈜리프텍은 2024년 4월까지 총 15억원의 채무를 상환하였으나 건설산업 침체가 지속되어 사업 환경이 악화되었습니다. 또한, 베트남 건설경기 침체 및 한국 건설 대기업들의 베트남 투자 철수로 단기적 실적 회복이 어려운 상황이었으며, 2024년 지정감사인과 함께 베트남 현장실사를 진행한 결과 담보로 보유한 유형자산은 실재성이 확인되었으나, 장부상 감가상각이 모두 종료된 상태로 자산 매각을 통한 채권 회수는 현실적으로 어렵다고 판단하였습니다. 당시 유형자산 담보의 잔존가치는 VND 95,558,035,507(2024년 기준, 한화 약 50억원대 추정)이었으나, 자산의 노후화 및 진부화로 인해 실제 매각 가능성이 제한적인 것으로 평가되었습니다.나. 매출채권(장기미수금) 양수의 적정성당사는 ㈜리프텍의 신용위험이 이미 현실화된 상황에서, BW 원금 대신 동일 그룹사인 리프텍베트남이 ㈜리프텍에 대하여 보유한 매출채권을 동액(USD 2,606,493.89)으로 양수받았으며, 양수 시점의 적정성에 대한 설명은 다음과 같습니다. 양수 가치 검증과 관련하여, 2024년 양수 당시 베트남의 건설경기 회복 기대에 따라 리프텍베트남의 건설장비 임대 수요 증가가 예측되었고, 당시 지정감사인의 베트남 현지 실사 및 담당자 인터뷰를 통해 상환 가능성을 확인하였으며, 2024년 기말 리프텍베트남의 재무제표를 통해 실질적 매출 증가 및 매출채권 회수 증가가 확인되었습니다. 외부 가치평가 절차와 관련하여서는 2023년 기말 BW 공정가치평가 이후 별도의 외부평가는 진행하지 않았으며, 담보 가치 평가의 경우 유형자산명세서 및 베트남 현장실사를 통해 유형자산 담보의 실재성을 파악하였습니다. 이해상충 검토와 관련하여, 리프텍베트남의 등록상 대표이사(총괄매니저)는 송재원(Song Jae Won)이나, 본 합의서 제1조 3항에 따라 합의 이후 리프텍베트남의 실질적 경영은 ㈜리프텍 대표이사 유경남(You Kyung Nam)이 담당하기로 약정되어 있으며, 동 약정은 증권신고서 제출일 현재까지 유지되고 있습니다. 이에 따라 ㈜리프텍이 보유했던 매출채권을 당사가 양수받는 거래의 채무자(리프텍베트남)와 채권 매도자(㈜리프텍)의 실질 경영진이 동일한 구조적 특성이 있어, 양수 채권의 회수가 동일 경영진의 의사결정에 의존하는 점은 양수 거래의 보수성ㆍ독립성 측면에서 제한사항으로 인식될 수 있습니다. 또한, 2024년 양수 당시 외부 평가기관의 별도 가치평가보고서를 작성하지 않은 점, ㈜리프텍의 신용위험이 이미 현실화된 상태에서 동일 그룹사 채권을 동액으로 양수한 점 등은 양수 거래의 보수성ㆍ독립성 측면에서 제한사항으로 작용할 수 있습니다.

다. 회계처리 내역당사의 2024년 4월 BW 제거 및 매출채권(장기미수금) 양수에 따른 회계처리 내역은 다음과 같습니다. BW 제거 처리와 관련하여, 제거 시점의 BW 장부금액은 2023년 기말 공정가치 평가금액이 반영된 상태였으며, 2024년 4월 BW 일부 상환분(약 15억원, 2020년 12월 BW 최초 인수액 약 50.0억원 대비 잔여분) 제외 후 잔여 장부금액 전부를 장기미수금으로 대체 인식하였고, BW 제거시점에는 별도의 제거손실을 인식하지 않았습니다. 장기미수금 최초 인식과 관련하여서는 양수받은 매출채권의 최초 인식 가치를 BW 공정가치 금액(잔여 장부금액)으로 인식하였으며, 이에 따라 BW 제거시점에 BW 잔여 장부금액과 양수받은 매출채권의 최초 인식 금액 간 차액은 발생하지 않았습니다.

라. 2024년 → 2025년 회수가능성 변동 및 손상 인식

당사는 2024년 기말 시점에는 지정감사인의 베트남 현지 실사를 통한 담보 유형자산의 실재성 검증 및 리프텍베트남 감사보고서상 매출 성장세 등을 근거로 채권 회수에 무리가 없을 것으로 판단하였으나, 2025년 기말 재평가 결과 a. 리프텍베트남의 매출 규모 확대에도 불구하고 누적 영업손실로 인해 수익성 회복이 지연된 점, b. 자체 재원을 통한 상환 능력이 어렵다고 판단된 점, c. 주요 담보인 유형자산의 노후화ㆍ진부화로 인한 담보 가치 하락 및 자산 매각을 통한 회수 가능성 불투명 등의 사유로 2026년으로 예정된 상환 계획의 실현이 불가능하다고 판단하였습니다. 이에 따라 당사는 2025년말 이를 근거로 동 장기미수금 원금 약 2,614,552 천원에 대해 대손충당금 약 1,495,081 천원(현금흐름할인차금)을 우선 설정한 후 잔여 장부금액 또한 전액 손상 처리하였습니다.

마. 결과적 손실 규모 및 위험 요인

당사가 2020년 12월 ㈜리프텍 BW(최초 인수액 약 50.0억원)를 인수한 이후, 2024년 4월 합의서 체결 시점까지 누적 약 15억원의 상환을 받았으며 잔여 채권 약 35.0억원을 리프텍베트남에 대한 매출채권으로 양수하여 장기미수금(약 35.0억원)으로 대체 인식하였으며, 동 장기미수금이 2025년 기말 전액 손상처리됨에 따라 결과적으로 당초 BW 잔여 원금 규모와 동등한 채권의 손상 손실이 인식된 상태입니다. 또한 ㈜리프텍 전환우선주 투자원가 약 50.0억원도 회수가능성이 불확실한 상태로, ㈜리프텍 관련 총 투자손실 규모는 약 85억원 수준에 이를 가능성이 있습니다. 동 사례는 신용위험이 현실화된 채무자에 대해 동일 그룹사 채권을 동액으로 양수하는 채권 구조조정 거래가 사후적으로 채권 회수에 실질적 효익을 제공하지 못할 수 있다는 점을 보여주며, 향후 유사한 형태의 채권 거래에 대해서도 투자자께서 면밀히 검토하실 필요가 있습니다.

(중략)
상기 3개 종속기업에 대한 총 투자금액은 약 51.4억원이며, 니즈게임즈㈜에 대한 추가 대여금은 정정 증권신고서 제출일 현재
37억원
이 제공된 상태입니다. 이들 신규 사업은 당사의 본업인 신재생에너지 EPC·O&M과 업종이 상이한 게임, 자율주행, AI 서비스 분야로, 과거 관계기업 투자에서와 유사하게 사업적 시너지가 불분명한 가운데 다수의 이종 업종에 경영 자원이 분산되는 구조입니다.(후략)
(주9) 정정 전

2. 회사위험

【투자자 유의사항】

○ 당사는 연결재무제표 작성 대상임에 따라, 본 증권신고서는 연결기준으로 작성되었습니다.

○ 본 회사위험에는 당사의 재무적 위험요소들이 주로 기재되어 있습니다. 투자자 여러분들의 이해 편의를 위하여, 당사의 최근 4개년간 주요 재무사항 총괄표를 아래와 같이 요약 기재하였으니, 투자판단에 참고하시기 바랍니다.

최근 4개년의 당사의 주요 재무사항은 다음과 같습니다.

[주요 재무사항 총괄표(연결기준)]

(단위: 백만원)

구 분
2025년
2024년
2023년
2022년

결산연월
2025.12.31
2024.12.31
2023.12.31
2022.12.31

외부감사인의 감사의견
적정
적정
적정
적정

계속기업으로서의 불확실성 관련 의견표명 및 주석사항 여부
-
-
-
-

선순위 무보증 회사채 신용등급
B+
B+
B+
B-

1. 자산총액
57,356
61,943
71,716
70,571

- 유동자산 총액
30,102
29,871
27,306
32,309

2. 부채 총액
19,880
21,150
17,145
37,726

- 유동부채 총액
19,589
21,009
13,113
33,069

3. 순자산 총액
37,476
40,793
54,571
32,845

4. 부채비율(%)
53.05%
51.85%
31.42%
114.86%

5. 유동비율(%)
153.66%
142.18%
208.23%
97.70%

6. 매출액
13,120
11,796
18,200
33,537

7. 영업이익 또는 손실
(9,320)
(4,874)
(4,755)
(2,837)

8. 이자보상비율(배)
(6.70)
(2.90)
(2.54)
(1.57)

9. 당기순이익(손실)
(18,658)
(13,521)
(7,434)
(17,774)

10. 자본금
39,911
25,258
25,258
18,602

11. 영업활동 현금흐름
(10,641)
1,015
(5,123)
(13,256)

- 영업현금흐름/총부채 비율(%)
(-)53.53%
4.80%
(-)29.88%
(-)35.14%

12. 투자활동현금흐름
(9,796)
9,114
(17,434)
3,141

13. 재무활동현금흐름
19,234
(1,507)
22,100
6,850

14. 현금 및 현금등가물 기말 잔고
9,838
11,062
2,440
2,897

15. 지급보증, 담보제공 등 금액
3,974
9,330
56,612
30,090

(출처: 당사 내부자료)

주1)

당사의 최근 신용평가 내역은 하기와 같습니다.

평가일
재무기준일
유효기간
평가기관
신용평가등급
등급구분

2025-04-18
2024-12-31
2025-04-18~2026-04-17
㈜NICE디앤비
B+
AAA~D

2024-04-18
2023-12-31
2024-04-18~2025-04-17
㈜NICE디앤비
B+
AAA~D

2022-11-23
2021-12-31
2022-11-23~2023-11-22
㈜NICE디앤비
B-
AAA~D

주2)
부채비율 = 부채 총액 / 순자산총액

주3)
유동비율 = 유동자산 총액 / 유동부채 총액

주4)
이자보상비율(배) = 영업이익 / 이자비용

주5)
영업현금흐름/총부채비율 = 영업활동 현금흐름 / 부채 총액

(주9) 정정 후

2. 회사위험

【투자자 유의사항】

○ 당사는 연결재무제표 작성 대상임에 따라, 본 증권신고서는 연결기준으로 작성되었습니다.

○ 본 회사위험에는 당사의 재무적 위험요소들이 주로 기재되어 있습니다. 투자자 여러분들의 이해 편의를 위하여, 당사의 최근 4개년간 주요 재무사항 총괄표를 아래와 같이 요약 기재하였으니, 투자판단에 참고하시기 바랍니다.

최근 4개년의 당사의 주요 재무사항은 다음과 같습니다.

[주요 재무사항 총괄표(연결기준)]

(단위: 백만원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년
2022년

결산연월
2026.03.31
2025.12.31
2024.12.31
2023.12.31
2022.12.31

외부감사인의 감사의견
-
적정
적정
적정
적정

계속기업으로서의 불확실성 관련 의견표명 및 주석사항 여부
-
-
-
-
-

선순위 무보증 회사채 신용등급
B+
B+
B+
B+
B-

1. 자산총액
56,413
57,356
61,943
71,716
70,571

- 유동자산 총액
29,622
30,102
29,871
27,306
32,309

2. 부채 총액
20,963
19,880
21,150
17,145
37,726

- 유동부채 총액
20,677
19,589
21,009
13,113
33,069

3. 순자산 총액
35,450
37,476
40,793
54,571
32,845

4. 부채비율(%)
59.13%
53.05%
51.85%
31.42%
114.86%

5. 유동비율(%)
143.26%
153.66%
142.18%
208.23%
97.70%

6. 매출액
2,721
13,120
11,796
18,200
33,537

7. 영업이익 또는 손실
(1,984)
(9,320)
(4,874)
(4,755)
(2,837)

8. 이자보상비율(배)
(3.95)
(6.70)
(2.90)
(2.54)
(1.57)

9. 당기순이익(손실)
(2,041)
(18,658)
(13,521)
(7,434)
(17,774)

10. 자본금
39,911
39,911
25,258
25,258
18,602

11. 영업활동 현금흐름
(3,980)
(10,641)
1,015
(5,123)
(13,256)

- 영업현금흐름/총부채 비율(%)
(-)18.99%
(-)53.53%
4.80%
(-)29.88%
(-)35.14%

12. 투자활동현금흐름
422
(9,796)
9,114
(17,434)
3,141

13. 재무활동현금흐름
(93)
19,234
(1,507)
22,100
6,850

14. 현금 및 현금등가물 기말 잔고
6,219
9,838
11,062
2,440
2,897

15. 지급보증, 담보제공 등 금액
3,974
3,974
9,330
56,612
30,090

(출처: 당사 내부자료)

주1)

당사의 최근 신용평가 내역은 하기와 같습니다.

평가일
재무기준일
유효기간
평가기관
신용평가등급
등급구분

2026-04-08
2025-12-31
2026-04-08~2027-04-07
㈜NICE디앤비
B+
AAA~D

2025-04-18
2024-12-31
2025-04-18~2026-04-17
㈜NICE디앤비
B+
AAA~D

2024-04-18
2023-12-31
2024-04-18~2025-04-17
㈜NICE디앤비
B+
AAA~D

2022-11-23
2021-12-31
2022-11-23~2023-11-22
㈜NICE디앤비
B-
AAA~D

주2)
부채비율 = 부채 총액 / 순자산총액

주3)
유동비율 = 유동자산 총액 / 유동부채 총액

주4)
이자보상비율(배) = 영업이익 / 이자비용

주5)
영업현금흐름/총부채비율 = 영업활동 현금흐름 / 부채 총액

주6)
2026년 1분기 재무제표는 검토받지 않은 재무제표입니다.

(주10) 정정 전

가. 관리종목 지정, 환기종목 지정 및 상장폐지 관련 위험
국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실공시법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.
당사는 증권신고서 제출일 기준 법인세비용차감전순손실 요건으로 인한 관리종목 지정사유에 해당하지 아니하나, 향후 더욱 큰 규모의 법인세차감전순손실이 발생할 경우 향후 법인세차감전순손실률이 50%를 초과할 가능성을 배제할 수 없으며, 이에 따라 관리종목에 지정될 우려가 있습니다. 또한, 2025년 01월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원에서 발표한 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'에서 상장폐지 정량적 요건인 시가총액과 매출 기준을 실효성 있는 수준으로 강화하기로 했으며, 2026년 2월 12일 금융위원회에서 발표한 '부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁 방안'에서 시총요건이 강화됨에 따라
당사의 시가총액이 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원에 미달할 경우 상장폐지 요건에 해당할 수 있으므로 투자자분들께서는 이 점 유의하시길 바랍니다. 또한, 코스닥 상장기업인 당사가 시가총액이 600억원을 하회하게 될 경우, 매출액이 2029년부터 100억원 이상을 달성해야 상장폐지 요건에 해당하지 아니하므로,

투자자분들께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.

또한, 당사는 증권신고서 제출일 현재 투자주의 환기종목에 해당하지 않는 것으로 판단하고 있으나, 향후 당사가 관련 거래소 규정에 따라 투자주의 환기종목으로 지정될 경우, 상장폐지까지 이어질 위험성이 생길 수 있으며, 이 경우 당사 주식은 향후 장내에서 거래가 이루어지지 못하여 투자 원금의 전부 또는 일부를 회수하지 못할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히, 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실공시법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.당사가 속해 있는 코스닥시장의 관리종목 지정 및 상장폐지와 관련한 주요 요건 및 증권신고서 제출일 기준 각 요건별 검토내용은 다음과 같습니다.

[코스닥시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요 요건]

구분
분류
요건

매출액 미달(별도)
관리종목
최근 사업연도 30억원 미만 (지주회사는 연결재무제표) - 이익미실현기업 또는 기술성장기업은 상장후 5년간 미적용 - 기술성장기업 중 A), B), C) 중 어느 하나에 해당하는 제약ㆍ바이오 기업은 최근 사업연도 미적용 A) 최근 사업연도 말「제약산업 육성 및 지원에 관한 특별법」에 따른 혁신제약기업이 세칙으로 정한 요건을 충족하는 경우 B) 최근 사업연도의 일평균 시가총액 4,000억원 이상이며, 그 금액이 현재의 자본금을 초과하는 기업이 세칙으로 정하는 요건을 충족하는 경우 C) 최근 3사업연도의 매출액 합계 90억원 이상이며, 최근 사업연도의 직전 사업연도의 매출액이 30억원 이상인 경우

상장폐지
관리종목으로 지정된 다음 해에도 매출액 30억원 미달 사유 발생. (2026년까지 적용) - 상장폐지 요건 제도 개선으로 매출액 기준이 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 이후 100억원으로 개정 예정.

검토결과

-
2025년말 매출액: 약 131.2억원(해당사항 없음)

법인세비용차감전계속사업손실(연결)
관리종목
최근 3사업연도중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 - 이익미실현 기업은 상장 후 5년간 미적용 - 기술성장기업은 상장후 3년간 미적용

상장폐지
관리종목 지정후 자기자본 50% 이상 & 10억원 이상의 법인세비용차감전계속사업손실 발생

검토결과

- 2023년 법인세비용차감전계속사업손실: 약 74.4억원, 자기자본손실률 13.64%

- 2024년 법인세비용차감전계속사업손실: 약 135.8억원, 자기자본손실률 33.30%
- 2025년 법인세비용차감전계속사업손실: 약 186.6억원, 자기자본손실률 49.78% -
해당사항 없음

자본잠식(연결)
관리종목
다음의 어느 하나에 해당하는 경우 A) 최근 사업연도말을 기준으로 자본잠식률 50%이상 B) 최근 사업연도말을 기준으로 자기자본 10억원 미만

상장폐지
가) 최근 사업연도말 현재 완전자본잠식의 경우나) (A) 관리종목 지정후 도래하는 사업연도말 자본잠식률이 50%이상인 경우다) (B) 관리종목 지정후 도래하는 사업연도말 자기자본이 10억원 미만인 경우[실질심사] 사업보고서 또는 반기보고서의 법정제출 기한까지 당해 상장폐지 기준 해당사실을 해소하였음을 입증하는 재무제표 및 이에 대한 감사인(정기재무제표에 대한 감사인과 동일한 감사인에 한함)의 감사보고서를 제출하는 경우 가~다목까지의 규정을 적용하지 않음.

검토결과

-
2025년말 자본금: 약 399.1억원, 자기자본(비지배지분 제외) 총계: 약 377.4억원(해당사항 없음)

시가총액
관리종목
보통주 시가총액 40억원 미만 30일간 지속 - 천재지변, 시장상황의 급격한 변동 등으로 거래소가 시장 관리를 위하여 필요하다고 인정될 경우 적용배제 가능

상장폐지
관리종목 지정후 90일 기간 경과하는 동안 i) 시가총액 40억 이상으로 10일 이상 계속 ii) 시가총액 40억 이상인 일수가 30일 이상 둘 중 하나라도 충족하지 못하면 상장폐지

검토결과
해당사항 없음

사업보고서 미제출
관리종목
사업보고서, 반기보고서 또는 분기보고서를 법정제출기한 내에 제출하지 않거나, 정기주총에서 재무제표 미승인 or 정기주총 미개최할 경우

상장폐지
관리종목 지정법인이 다음 회차에 다음 어느 하나에 해당하는 경우 가) 분기, 반기, 사업보고서를 법정제출기한내에 미제출 나) 사업보고서의 법정제출기한까지 정기주주총회를 미개최하거나 정기주주총회에서 재무제표 미승인 다) 최근 2년간 3회 이상 분기, 반기, 사업보고서 법정제출기한까지 제출하지 아니한 경우 라) 법정제출기한까지 사업보고서를 제출하지 아니한 후 법정제출기한의 다음날부터 10일 이내 사업보고서 미제출

검토결과
해당사항 없음

불성실공시
관리종목
-

상장폐지
[실질심사]1년간 불성실공시 벌점 15점 이상

검토결과
해당사항 없음

지배구조
관리종목
최근 사업연도 사업보고서상 A)사외이사의 수가 법에서 정하는 수에 미달 B)법에서 정하는 감사위원회를 구성하지 않거나 구성요건을 충족하지 아니하는 경우

상장폐지
관리종목 지정법인이 다음 사업연도에 동일한 상태에 해당하는 경우

검토결과
해당사항 없음

거래량
관리종목
분기 월 평균거래량이 유동주식수의 1%에 미달 - 신규상장법인(신규상장일이 속하는 분기에 한정), 월평균거래량 1만주 이상, 법에 따른 유동성공급계약 체결, 소액주주 300인이상이 20%이상 지분 보유 등은 적용배제

상장폐지
관리종목 지정법인이 다음 분기에도 연속하여 동 규정에 의한 거래량 미달상태가 계속되는 경우

검토결과
해당사항 없음

지분분산
관리종목
소액주주 200인 미만 or 소액주주지분 20% 미만 - 300인 이상의 소액주주가 유동주식수의 10% 이상으로서 100만주 이상을 소유, 해외증권시장에 상장된 경우는 적용배제

상장폐지
관리종목 지정법인이 1년 이내에 동 규정에 의한 주식분산기준미달을 해소하지 아니하는 경우

검토결과

2025년말 기준 소액주주 12,038명이 51.67%의 지분을 보유하고 있어
해당사항 없음

회생절차 개시신청
관리종목
"채무자 회생 및 파산에 관한 법률" 제34조에 의한 회생 절차개시 신청이 있는 경우

상장폐지
[실질심사] 관리종목 지정법인이 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 코스닥시장 상장폐지실질심사위원회의 심사를 거쳐 상장폐지 가)법원의 회생절차개시신청 기각, 회생절차개시결정 취소, 회생계획 불인가 또는 회생절차폐지의 결정 등이 있은 때 나) 실질심사 제출서류 상 투자자 보호를 위하여 중요한 사항이 누락되거나 거짓 기재된 경우

검토결과
해당사항 없음

파산신청
관리종목
코스닥시장 상장법인에 대하여「채무자 회생 및 파산에 관한 법률」제294조에 의한 파산신청이 있는 경우

상장폐지
-

검토결과
해당사항 없음

기타
관리종목
- 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우 - 변경ㆍ추가상장이 유예된 기간 중에「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」에 따른 재무관리 기준을 위반한 경우

상장폐지
- 감사보고서 부적정ㆍ의견거절ㆍ범위제한한정 - 최종부도 또는 은행거래정지 - 해산사유(피흡수합병, 파산선고) - 정관 등에 주식양도제한 두는 경우 - 유가증권시장 상장의 경우 - 우회상장시 우회상장관련 규정 위반시(심사종료전 기업결합완료 및 보호예수 위반 등) [실질심사] 기업의 계속성, 코스닥시장의 건전성 등을 종합적으로 고려하여 상장폐지가 필요하다고 인정되는 경우 - 횡령ㆍ배임 혐의가 공시 등을 통해 확인되는 경우 - 형식적 상장폐지 또는 상장적격성 실질심사를 회피하기 위하여 증자, 분할 또는 사업부 매각 등을 한 것으로 인정되는 경우 - 주된 영업이 정지된 경우 - 매출채권 이외의 채권에서 상당한 규모의 손상차손 발생이 공시 등을 통해 확인되는 경우 등

검토결과
해당사항 없음

(출처: 한국거래소)

(1) 매출액 미달여부 검토

[매출액 미달여부 검토]

(별도 기준)
(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

매출액
13,115,594
11,189,401
17,122,286

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 별도재무제표 기준 매출액은 2023년 171.2억원, 2024년 111.9억원, 2025년 131.2억원으로 관리종목 지정 요건인 30억원 미만에 해당하지 않으나, 향후 사업환경의 변화 등 예기치 못한 변수가 발생할 경우 2026년 매출액이 30억원 미만으로 감소하여 관리종목으로 지정될 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.또한, 2025년 1월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원에서 발표한 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'에 따르면, 코스닥 상장기업인 당사의 시가총액이 600억원을 하회할 경우, 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화된 요건을 달성해야 하며, 해당 기준 매출액을 초과하지 못할 경우 관리종목 및 상장폐지가 될 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(2) 법인세비용차감전계속사업손실 검토코스닥시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요 요건에 따르면, 코스닥상장법인은 최근 3개 사업연도 중 2개 사업연도에 각각 10억원 이상이면서 자기자본 대비 50% 이상의 법인세비용 차감 전 계속사업손실이 발생할 경우 관리종목으로 지정될 수 있습니다.

당사의 최근 3년간 자기자본대비 법인세비용차감전계속사업손실률은 2023년 13.64%, 2024년 33.30%, 2025년 49.78%로, 최근 3개 사업연도 중 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 발생한 사업연도는 없으며, 따라서 상기 관리종목 지정 사유에 해당하지 않습니다. 다만, 향후 더욱 큰 규모의 법인세차감전순손실이 발생할 경우 향후 법인세차감전순손실률이 50%를 초과할 가능성을 배제할 수 없으며, 이에 따라 관리종목에 지정될 우려가 있습니다. 향후 관리종목으로 지정된 다음 해에도 자기자본 50%를 초과하는 10억원 이상의 법인세비용차감전계속사업손실이 발생할 경우 상장적격성실질심사에 따른 상장폐지 요건에 해당하며, 이에 따른 거래정지 및 심사 이후 상장폐지 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[당사 법인세차감전계속사업손실 및 자기자본 검토]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

법인세차감전계속사업이익(손실)(A)
(18,657,608)
(13,583,363)
(7,442,059)

자기자본(B)
37,476,457
40,793,190
54,571,091

자기자본대비 법인세차감전계속사업손익(A/B)
(-)49.78%
(-)33.30%
(-)13.64%

(출처: 당사 정기보고서)

(3) 자본잠식 여부 검토당사는 최근 사업연도말 기준 자본잠식률 50% 미만이며, 자기자본이 374.8억원으로 10억원 이상을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사는 자본잠식 요건에 의한 관리종목 지정요건에 해당하지 않습니다. 다만, 지속적인 영업손실 발생 등에 따라 최근과 유사한 결손금 누적 추세가 지속되고, 금번 유상증자 등을 통한 자본 확충이 충실히 이루어지지 않을 경우 자본이 잠식될 가능성이 있으며, 자본잠식에 따라 관리종목 지정 등 요건에 해당할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[자본잠식 해당여부 검토]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

자본금(A)
39,910,734
25,258,229
25,258,229

자기자본(비지배지분 제외)(B)
37,744,107
40,939,489
54,281,859

자본잠식률(C=(A-B)/A)
5.43%
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

(중략)시가총액 요건은 2026년 150억원, 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 높아집니다. 매출 요건의 경우 시가총액 대비 적응 기간이 더 필요하다는 점에서 시행일을 1년씩 늦췄습니다. 상장 유지를 위한 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화되었습니다. 대신 성장 잠재력은 높지만 매출이 낮은 기업을 고려, 코스닥 상장기업 기준 최소 시가총액 600억원을 충족하면 매출 요건을 면제하는 완충 장치도 도입됩니다.

[시총 및 매출액 요건 단계별 강화방안]

상장폐지 요건 단계별 강화 방안.jpg
상장폐지 요건 단계별 강화 방안

(출처: 금융위원회 보도자료(2025.01))

이 중 시총요건의 경우, 2026년 2월 12일 금융위원회가 발표한 부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁 방안에 따라, 시가총액 기준 상장폐지 제도의 적용 주기가 기존 연 단위에서 반기 단위로 조정되었습니다. 이에 따라 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원 미만의 시가총액을 기록하는 코스닥 상장사는 상장폐지 대상으로 규정하고 있습니다. 또한, 코스닥 상장사의 시가총액이 각 사업연도별 상기 기준 시가총액 미만인 상태가 30일(매매거래일 기준) 이상 지속될 경우 관리종목으로 지정됩니다.

[각 사업연도별 시가총액 미달 기준]

적용기간
시가총액
비고

2025년 7월 10일부터 2025년 12월 31일까지
40억원
종전

2026년 1월 1일부터 2026년 6월 30일까지
150억원
-

2026년 7월 1일부터 2026년 12월 31일까지
200억원
-

2027년 1월 1일부터
300억원
-

(출처: 금융위원회 보도자료(2026.02))

당사의 증권신고서 제출일 전일 기준 시가총액은 367.2억원으로, 현재 적용되는 상장폐지 기준인 150억원을 상회하는 수준을 유지하고 있습니다. 다만, 향후 시가총액이 현 수준에서 유지되지 않거나 추가로 하락할 경우, 2027년부터 적용되는 강화된 상장폐지 기준(300억원)에 따라 상장폐지 위험이 존재합니다.

한편, 당사의 월별 평균 시가총액은 2025년 12월 497.4억원을 기록한 이후 지속적으로 하락하여, 2026년 3월에는 증권신고서 제출일 전일까지 평균 235.2억원을 기록하였습니다. 다만, 금번 유상증자가 완료된 이후에도 현재 주가 수준이 유지될 경우, 당사의 시가총액은 약 422.6억원 수준으로 예상되며, 이 경우 상장폐지 요건에는 해당하지 않을 것으로 판단됩니다.

한편 당사의 증권신고서 제출일 전까지 월별 평균 시가총액은 아래와 같습니다.

[월별 평균시가총액]

(단위 : 천원)

날짜
자기주식 제외 평균시가총액

2025년 1월
24,930,903

2025년 2월
23,062,839

2025년 3월
22,485,795

2025년 4월
26,577,106

2025년 5월
34,652,019

2025년 6월
31,325,394

2025년 7월
31,360,300

2025년 8월
27,844,574

2025년 9월
32,845,130

2025년 10월
40,110,115

2025년 11월
40,106,090

2025년 12월
49,736,294

2026년 1월
46,521,011

2026년 2월
35,185,135

2026년 3월(주1)
23,521,021

(출처: KRX 정보데이터시스템)

주1)
증권신고서 제출일 전일까지의 평균 시가총액입니다.

또한 금융위원회는 시가총액 기준 외에도 동전주, 완전자본잠식 및 공시위반 관련 상장폐지 요건을 강화하거나 일부 요건을 신설하였으며, 그 내용은 아래와 같습니다.

[4대 상장폐지 요건 강화]

4대 상장폐지 요건강화.jpg
4대 상장폐지 요건강화

(출처: 금융위원회 보도자료(2026.02))

동전주 요건의 세부적용 기준은 강화된 시가총액 요건과 동일하게 30 거래일 연속 주가가 1,000원 미만인 경우 관리종목으로 지정되며, 이후 90 거래일 동안 45 거래일 연속 1,000원 이상이 되지 못하면 최종 상장폐지됩니다. 당사는 증권신고서 제출일 전일 기준 주가가 460원으로 1,000원 미만이나, 2026년 2월 26일 이사회를 통하여 1주당 액면금액 500원의 보통주 20주를 동일한 액면주식 1주로 무상병합하는 무상감자를 결정한 바 있으며, 해당 20대1 무상감자가 완료될 시 주가가 20배로 조정되어, 동전주 요건에 해당하지 않습니다. 다만, 4대 상장폐지 요건 강화 시행일인 2026년 7월 1일 이후 지속적으로 주가가 부진하여 해당 사유를 충족할 경우, 강화된 기준이 적용되어 상장폐지 또는 관리종목 지정 대상이 될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
한편, 2026년 7월 1일부터 시행 예정인 코스닥시장 상장규정 일부개정안에 따르면, 최근 1년간 실시한 주식병합 또는 감자의 합산 비율이 10대 1을 초과할 경우 형식적 상장폐지 요건에 해당하게 됩니다.

[동전주 상장폐지 요건 신설(안)]

동전주 상장폐지 요건 신설안.jpg
동전주 상장폐지 요건 신설안

(출처: 코스닥시장 상장규정 일부개정안(2026.04))

당사가 실시한 무상감자의 경우, 개정안 시행 전인 2026년 4월 14일자로 완료됨에 따라 상기 기준에는 해당하지 않습니다. 다만, 향후 추가적인 주식병합이나 감자를 실시하여 1년 내 누적 비율이 10대 1을 초과하게 될 경우, 강화된 상장폐지 요건이 적용될 위험이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(중략)

[코스닥시장 상장규정시행세칙 별표 8(기업부실위험 선정기준)]

기업부실위험 선정기준

(세칙 제48조 관련)

1. 거래소는 기업부실에 유의한 영향을 미치는 아래의 기업부실위험 선정 변수, 변수별 기준치 및 변수별 가중치에 따라 코스닥시장 상장법인(기업인수목적회사를 제외한다. 이하 이 표에서 같다)의 부실 정도를 측정한다.

< 기업부실위험 선정 변수, 기준치 및 가중치 >

구분

변수

기준치(주1)

가중치

재무변수

①단기차입금 의존도

-

0.569

②총자산대비영업현금흐름비율

-

-2.332

③법인세차감전계속사업이익

손실 발생

1.078

④이자보상배율

1 미만

0.426

⑤자본잠식

30% 이상

0.940

⑥매출액 규모

50억원 미만

0.415

⑦총자산회전율

-

-0.211

질적변수

⑧최대주주 변경(횟수)

3년간 2회 이상

0.282

⑨대표이사 변경(횟수)

3년간 3회 이상

0.577

⑩제3자배정 방식의 유상증자(횟수)

3년간 2회 이상

0.093

⑪제3자배정 방식의 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채 발행(횟수)

3년간 2회 이상

0.511

⑫불성실공시(횟수)

3년간 2회 이상

0.327

⑬최대주주등 지분율

25% 미만

0.751

⑭감사보고서 상 계속기업존속 불확실성 사유 발생주2)

불확실성 발생

0.737

주1) 기준치는 변수별로 부실징후에 유의한 영향을 미치는지 여부를 판단하는 기준을 말하고,기준치의 변수값은 기준치를 충족하는 경우 1, 미충족하는 경우 0으로 한다. 다만, 기준치가 없는 변수의 경우에는 변수 측정치를 변수값으로 하되, 변수 측정치가 아래의 상한 또는 하한을 벗어나는 경우에는 해당 상한 또는 하한을 변수값으로 본다.

변 수

상 한

하 한

단기차입금 의존도

2.653

0.000

총자산대비영업현금흐름비율

0.318

-0.323

총자산회전율

2.808

0.000

주2) 감사의견이 적정이나, 감사보고서상 계속기업존속 불확실성이 특기사항으로 기재된 경우를 포함한다.

2. 거래소는 코스닥시장 상장법인에 대하여 변수별로 측정된 부실 정도에 따라 아래의 방법으로 부실 징후 종합 측정치를 산출하고, 종합 측정치가 종합 임계치(주1)를 초과하는지 여부 등을 감안하여 투자주의 환기종목으로 지정한다.

< 부실 징후 종합 측정치 산출 방법(주2) >

부실점수(z) = ∑(변수별 변수값 × 변수별 가중치) - 4.494

부실 징후 종합 측정치 = ez ÷ (1 + ez)

주1) 종합 임계치는 0.7로 한다.

주2) e는 자연상수(자연로그의 밑값)를 말한다.

3. 거래소는 지정결과 및 기준치에 해당하는 기업부실위험 선정변수 등을 투자주의 환기종목으로 지정된 코스닥시장 상장법인에 통지한다.

(출처: KRX 법규서비스)

(1) 정기지정

거래소는 보통주식 상장법인의 영업ㆍ재무ㆍ경영 등에 관한 계량적ㆍ비계량적 변수 등을 고려하여 코스닥시장 상장규정 시행세칙에서 정하는 기업부실위험 선정기준에 해당하는 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 지정합니다.거래소는 기업부실에 유의한 영향을 미치는 기업부실위험 선정 변수, 변수별 기준치 및 변수별 가중치에 따라 코스닥시장 상장법인의 부실 정도를 측정합니다. 이어, 거래소는 코스닥시장 상장법인에 대하여 변수별로 측정된 부실 정도에 따라 아래의 방법으로 부실 징후 종합 측정치를 산출하고, 종합 측정치가 종합 임계치(주1)를 초과하는지 여부 등을 감안하여 투자주의 환기종목으로 지정합니다.

< 부실 징후 종합 측정치 산출 방법(주2) >

부실점수(z) = ∑(변수별 변수값 × 변수별 가중치) - 4.494

부실 징후 종합 측정치 = ez ÷ (1 + ez)

(주1)
종합 임계치는 0.7로 한다.

(주2)
e는 자연상수(자연로그의 밑값)를 말한다.

기업부실위험 선정기준은 최근 사업연도의 감사보고서상 재무정보와 공시사항 등을 기준으로 판단하며, 현재 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

[기업부실위험 선정기준 변수에 대한 당사 현황 검토]

(단위: 천원, %)

구분
변수
기준치(주1)
가중치
2025년
비 고

재무변수
①단기차입금 의존도
-
0.569
5.29%
-

②총자산대비영업현금흐름비율
-
-2.332
(-)18.55%
-

③법인세차감전계속사업이익
손실 발생
1.078
(18,657,608)기준치 충족
-

④이자보상배율
1 미만
0.426
(6.70)기준치 충족
-

⑤자본잠식
30% 이상
0.94
5.43%
-

⑥매출액 규모
50억원 미만
0.415
13,120,220
-

⑦총자산회전율
-
-0.211
0.229
-

질적변수
⑧최대주주 변경(횟수)
3년간 2회 이상
0.282
2회기준치 충족
2025년말 기준

⑨대표이사 변경(횟수)
3년간 3회 이상
0.577
1회
2025년말 기준

⑩제3자배정 방식의 유상증자(횟수)
3년간 2회 이상
0.093
3회기준치 충족
2025년말 기준

⑪제3자배정 방식의 전환사채,신주인수권부사채, 교환사채 발행(횟수)
3년간 2회 이상
0.511
3회기준치 충족
2025년말 기준

⑫불성실공시(횟수)
3년간 2회 이상
0.327
2회기준치 충족
2025년말 기준

⑬최대주주등 지분율
25% 미만
0.751
25.06%
2025년말 기준

⑭감사보고서 상 계속기업존속불확실성 사유 발생(주2)
불확실성 발생
0.737
-
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)

기준치는 변수별로 부실징후에 유의한 영향을 미치는지 여부를 판단하는 기준을 말하고,기준치의 변수값은 기준치를 충족하는 경우 1, 미충족하는 경우 0으로 합니다. 다만, 기준치가 없는 변수의 경우에는 변수 측정치를 변수값으로 하되, 변수 측정치가 아래의 상한 또는 하한을 벗어나는 경우에는 해당 상한 또는 하한을 변수값으로 봅니다.

변 수

상 한

하 한

단기차입금 의존도

2.653

0.000

총자산대비영업현금흐름비율

0.318

-0.323

총자산회전율

2.808

0.000

주2)
감사의견이 적정이나, 감사보고서상 계속기업존속 불확실성이 특기사항으로 기재된 경우를 포함합니다.

당사는 2025년 기준 상기 재무변수 중 법인세차감전계속사업이익, 이자보상배율은 기준치를 충족한 상황입니다. 이는 당사의 재무상태가 부실한 요소를 갖추고 있다는 점을 의미합니다. 또한, 상기 질적변수 중 최근 3년간 최대주주 변경 횟수 2회, 제3자배정 방식의 유상증자 횟수 3회, 제3자배정 방식의 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채 발행 횟수 3회, 불성실공시 횟수 2회로 일부 질적변수 요건의 기준치를 충족하고 있습니다.이처럼 당사 주식이 투자주의 환기종목 정기지정 사유에 해당될 위험성이 존재하는 점에 대하여 투자자께서는 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

(2) 수시지정거래소는 보통주식 상장법인에 대하여 상기 코스닥시장 상장규정 제52조 제1항 제2호 가목 내지 차목에 해당될 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 수시 지정합니다. 이와 관련하여 현재 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

[수시지정 요건에 대한 당사 현황 검토]

구 분
내 용
2025년
비 고

①내부회계관리제도
외부감사법 제8조에 따른 내부회계관리제도의 운영실태에 대한 감사인의 검토ㆍ감사 결과 중요한 취약점이 발견되거나 중요한 범위제한이 있는 경우 또는 검토ㆍ감사의견이 표명되지 않은 경우
미해당
-

②코스닥시장상장규정 제17조제1항 위반
이 규정에 따른 의무보유 대상 주식등을 사실상 매각한 경우. 다만, 최대주주 변경을 수반하는 경우로 한정한다.
미해당
-

③제3자배정 신주 취득자와의 단기 금전거래 등
제3자 배정 방식의 유상증자로 해당 보통주식 상장법인의 신주를 취득한 자에게 해당 취득일부터 6개월 이내에 선급금 지급, 금전의 가지급, 금전 대여, 증권(법 제4조제2항 각 호의 증권, 어음, 양도성 예금증서를 말한다)의 대여, 출자(타법인이 발행한 주식등 또는 출자증권의 취득을 말한다) 등을 한 사실이 공시 등을 통해 확인된 경우
미해당
-

④감사의견
최근 사업연도의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정인 경우
미해당
-

⑤최대주주 변경 관련
최대주주 변경으로 제51조제1항에 따른 의무보유가 적용되는지 여부가 확인되지 않은 경우
미해당
-

제51조제1항에 따른 의무보유 대상자가 해당 의무보유를 이행하지 않은 경우
미해당
-

⑥영업손실
최근 5개 사업연도에 각각 영업손실이 발생한 경우. 다만, 세칙으로 정하는 기술성장기업에는 이 목을 적용하지 않는다.
미해당
-

⑦자본잠식률
최근 반기말 현재 자본잠식률이 100분의 50 이상인 경우
미해당
-

⑧자기자본
최근 반기말 현재 자기자본이 10억원 미만인 경우
미해당
-

⑨검토/감사의견
최근 반기의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 검토의견 또는 감사의견이 부적정, 의견거절이거나 감사범위 제한에 따른 한정인 경우
미해당
-

(출처: 당사 내부자료)

당사는 상기 수시 지정 요건에 해당된 바는 없습니다. 단, 투자자께서는 당사의 재무상태, 실적 추이 등을 실시간 주시하시고, 상기 요건에 해당될 위험성에 대하여 상시 모니터링 하시기 바랍니다. 투자주의 환기종목으로 지정될 경우에는 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 상장적격성 실질심사 대상이 될 수 있습니다.① 경영권 변동사실이 공시 등을 통해 확인되는 경우(다만, 경영정상화를 위한 유상증자, 출자전환 등에 따라 신주를 발행하여 경영권 변동이 발생한 경우는 제외합니다.)② 제3자 배정 방식의 유상증자로 신주를 취득한 자에게 해당 신주의 취득일부터 6개월 이내에 선급금 지급, 금전의 가지급, 금전 대여, 증권(법 제4조제2항 각 호의 증권, 어음 또는 양도성 예금증서를 말한다)의 대여, 출자(타법인이 발행한 주식등 또는출자증권의 취득을 말한다)에 관한 결정 등을 한 사실이 공시 등을 통해 확인되는 경우③ 코스닥시장 상장규정 제52조제1항제2호라목에 따라 계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정으로 투자주의 환기종목으로 지정된 보통주식 상장법인이 최근 사업연도의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 감사의견이계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정인 경우

당사는 증권신고서 제출일 현재 투자주의 환기종목에 해당하지 않는 것으로 판단하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 향후 당사가 투자주의 환기종목 지정요건을 충족하여 거래소 규정에 따라 투자주의 환기종목으로 지정될 경우, 상장폐지까지 이어질 위험성이 생길 수 있으며, 이 경우 당사 주식은 향후 장내에서 거래가 이루어지지 못하여 투자 원금의 전부 또는 일부를 회수하지 못할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주10) 정정 후

가. 관리종목 지정, 환기종목 지정 및 상장폐지 관련 위험
국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실공시법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.
당사는 증권신고서 제출일 기준 법인세비용차감전순손실 요건으로 인한 관리종목 지정사유에 해당하지 아니하나, 향후 더욱 큰 규모의 법인세차감전순손실이 발생할 경우 향후 법인세차감전순손실률이 50%를 초과할 가능성을 배제할 수 없으며, 이에 따라 관리종목에 지정될 우려가 있습니다. 또한, 2025년 01월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원에서 발표한 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'에서 상장폐지 정량적 요건인 시가총액과 매출 기준을 실효성 있는 수준으로 강화하기로 했으며, 2026년 2월 12일 금융위원회에서 발표한 '부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁 방안'에서 시총요건이 강화됨에 따라
당사의 시가총액이 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원에 미달할 경우 상장폐지 요건에 해당할 수 있으므로 투자자분들께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.
당사의 증권신고서 제출일 전일 기준 시가총액은 210억원으로, 현재 적용되는 상장폐지 기준인 150억원을 상회하는 수준을 유지하고 있습니다. 다만, 향후 시가총액이 현 수준에서 유지되지 않거나 추가로 하락할 경우, 2026년 7월부터 적용되는 강화된 상장폐지 기준(200억원)에 따라 상장폐지 위험이 존재합니다.
또한, 코스닥 상장기업인 당사가 시가총액이 600억원을 하회하게 될 경우, 매출액이 2029년부터 100억원 이상을 달성해야 상장폐지 요건에 해당하지 아니하므로,

투자자분들께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.

또한, 당사는 증권신고서 제출일 현재 투자주의 환기종목에 해당하지 않는 것으로 판단하고 있으나,
당사는 2026년 1분기 기준 상기 재무변수 중 법인세차감전계속사업이익, 이자보상배율은 기준치를 충족한 상황입니다. 이는 당사의 재무상태가 부실한 요소를 갖추고 있다는 점을 의미합니다. 또한, 상기 질적변수 중 최근 3년간 제3자배정 방식의 유상증자 횟수 2회, 제3자배정 방식의 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채 발행 횟수 3회, 불성실공시 횟수 2회로 일부 질적변수 요건의 기준치를 충족하고 있습니다. 이처럼 당사 주식이 투자주의 환기종목 정기지정 사유에 해당될 위험성이 존재하는 점에 대하여 투자자께서는 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

향후 당사가 관련 거래소 규정에 따라 투자주의 환기종목으로 지정될 경우, 상장폐지까지 이어질 위험성이 생길 수 있으며, 이 경우 당사 주식은 향후 장내에서 거래가 이루어지지 못하여 투자 원금의 전부 또는 일부를 회수하지 못할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히, 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실공시법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.당사가 속해 있는 코스닥시장의 관리종목 지정 및 상장폐지와 관련한 주요 요건 및 증권신고서 제출일 기준 각 요건별 검토내용은 다음과 같습니다.

[코스닥시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요 요건]

구분
분류
요건

매출액 미달(별도)
관리종목
최근 사업연도 30억원 미만 (지주회사는 연결재무제표) - 이익미실현기업 또는 기술성장기업은 상장후 5년간 미적용 - 기술성장기업 중 A), B), C) 중 어느 하나에 해당하는 제약ㆍ바이오 기업은 최근 사업연도 미적용 A) 최근 사업연도 말「제약산업 육성 및 지원에 관한 특별법」에 따른 혁신제약기업이 세칙으로 정한 요건을 충족하는 경우 B) 최근 사업연도의 일평균 시가총액 4,000억원 이상이며, 그 금액이 현재의 자본금을 초과하는 기업이 세칙으로 정하는 요건을 충족하는 경우 C) 최근 3사업연도의 매출액 합계 90억원 이상이며, 최근 사업연도의 직전 사업연도의 매출액이 30억원 이상인 경우

상장폐지
관리종목으로 지정된 다음 해에도 매출액 30억원 미달 사유 발생. (2026년까지 적용) - 상장폐지 요건 제도 개선으로 매출액 기준이 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 이후 100억원으로 개정 예정.

검토결과

-
2025년말 매출액: 약 131.2억원(해당사항 없음)

- 2026년 1분기말 매출액: 약 18.3억원

법인세비용차감전계속사업손실(연결)
관리종목
최근 3사업연도중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 - 이익미실현 기업은 상장 후 5년간 미적용 - 기술성장기업은 상장후 3년간 미적용

상장폐지
관리종목 지정후 자기자본 50% 이상 & 10억원 이상의 법인세비용차감전계속사업손실 발생

검토결과

- 2023년 법인세비용차감전계속사업손실: 약 74.4억원, 자기자본손실률 13.64%

- 2024년 법인세비용차감전계속사업손실: 약 135.8억원, 자기자본손실률 33.30% - 2025년 법인세비용차감전계속사업손실: 약 186.6억원, 자기자본손실률 49.78% -
해당사항 없음

- 2026년 1분기말 법인세비용차감전계속사업손실: 약 20.4억원, 자기자본손실률 5.76%

자본잠식(연결)
관리종목
다음의 어느 하나에 해당하는 경우 A) 최근 사업연도말을 기준으로 자본잠식률 50%이상 B) 최근 사업연도말을 기준으로 자기자본 10억원 미만

상장폐지
가) 최근 사업연도말 현재 완전자본잠식의 경우나) (A) 관리종목 지정후 도래하는 사업연도말 자본잠식률이 50%이상인 경우다) (B) 관리종목 지정후 도래하는 사업연도말 자기자본이 10억원 미만인 경우[실질심사] 사업보고서 또는 반기보고서의 법정제출 기한까지 당해 상장폐지 기준 해당사실을 해소하였음을 입증하는 재무제표 및 이에 대한 감사인(정기재무제표에 대한 감사인과 동일한 감사인에 한함)의 감사보고서를 제출하는 경우 가~다목까지의 규정을 적용하지 않음.

검토결과

-
2025년말 자본금: 약 399.1억원, 자기자본(비지배지분 제외) 총계: 약 377.4억원(해당사항 없음)
-
2026년 1분기말 자본금: 약 399.1억원, 자기자본(비지배지분 제외) 총계: 약 357.4억원

시가총액
관리종목
보통주 시가총액 40억원 미만 30일간 지속 - 천재지변, 시장상황의 급격한 변동 등으로 거래소가 시장 관리를 위하여 필요하다고 인정될 경우 적용배제 가능

상장폐지
관리종목 지정후 90일 기간 경과하는 동안 i) 시가총액 40억 이상으로 10일 이상 계속 ii) 시가총액 40억 이상인 일수가 30일 이상 둘 중 하나라도 충족하지 못하면 상장폐지

검토결과
해당사항 없음

사업보고서 미제출
관리종목
사업보고서, 반기보고서 또는 분기보고서를 법정제출기한 내에 제출하지 않거나, 정기주총에서 재무제표 미승인 or 정기주총 미개최할 경우

상장폐지
관리종목 지정법인이 다음 회차에 다음 어느 하나에 해당하는 경우 가) 분기, 반기, 사업보고서를 법정제출기한내에 미제출 나) 사업보고서의 법정제출기한까지 정기주주총회를 미개최하거나 정기주주총회에서 재무제표 미승인 다) 최근 2년간 3회 이상 분기, 반기, 사업보고서 법정제출기한까지 제출하지 아니한 경우 라) 법정제출기한까지 사업보고서를 제출하지 아니한 후 법정제출기한의 다음날부터 10일 이내 사업보고서 미제출

검토결과
해당사항 없음

불성실공시
관리종목
-

상장폐지
[실질심사]1년간 불성실공시 벌점 15점 이상

검토결과
해당사항 없음

지배구조
관리종목
최근 사업연도 사업보고서상 A)사외이사의 수가 법에서 정하는 수에 미달 B)법에서 정하는 감사위원회를 구성하지 않거나 구성요건을 충족하지 아니하는 경우

상장폐지
관리종목 지정법인이 다음 사업연도에 동일한 상태에 해당하는 경우

검토결과
해당사항 없음

거래량
관리종목
분기 월 평균거래량이 유동주식수의 1%에 미달 - 신규상장법인(신규상장일이 속하는 분기에 한정), 월평균거래량 1만주 이상, 법에 따른 유동성공급계약 체결, 소액주주 300인이상이 20%이상 지분 보유 등은 적용배제

상장폐지
관리종목 지정법인이 다음 분기에도 연속하여 동 규정에 의한 거래량 미달상태가 계속되는 경우

검토결과
해당사항 없음

지분분산
관리종목
소액주주 200인 미만 or 소액주주지분 20% 미만 - 300인 이상의 소액주주가 유동주식수의 10% 이상으로서 100만주 이상을 소유, 해외증권시장에 상장된 경우는 적용배제

상장폐지
관리종목 지정법인이 1년 이내에 동 규정에 의한 주식분산기준미달을 해소하지 아니하는 경우

검토결과

2025년말 기준 소액주주 12,038명이 51.67%의 지분을 보유하고 있어
해당사항 없음
2026년 1분기말 기준 소액주주 14,383명이 53.43%의 지분을 보유하고 있어 해당사항 없음

회생절차 개시신청
관리종목
"채무자 회생 및 파산에 관한 법률" 제34조에 의한 회생 절차개시 신청이 있는 경우

상장폐지
[실질심사] 관리종목 지정법인이 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 코스닥시장 상장폐지실질심사위원회의 심사를 거쳐 상장폐지 가)법원의 회생절차개시신청 기각, 회생절차개시결정 취소, 회생계획 불인가 또는 회생절차폐지의 결정 등이 있은 때 나) 실질심사 제출서류 상 투자자 보호를 위하여 중요한 사항이 누락되거나 거짓 기재된 경우

검토결과
해당사항 없음

파산신청
관리종목
코스닥시장 상장법인에 대하여「채무자 회생 및 파산에 관한 법률」제294조에 의한 파산신청이 있는 경우

상장폐지
-

검토결과
해당사항 없음

기타
관리종목
- 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우 - 변경ㆍ추가상장이 유예된 기간 중에「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」에 따른 재무관리 기준을 위반한 경우

상장폐지
- 감사보고서 부적정ㆍ의견거절ㆍ범위제한한정 - 최종부도 또는 은행거래정지 - 해산사유(피흡수합병, 파산선고) - 정관 등에 주식양도제한 두는 경우 - 유가증권시장 상장의 경우 - 우회상장시 우회상장관련 규정 위반시(심사종료전 기업결합완료 및 보호예수 위반 등) [실질심사] 기업의 계속성, 코스닥시장의 건전성 등을 종합적으로 고려하여 상장폐지가 필요하다고 인정되는 경우 - 횡령ㆍ배임 혐의가 공시 등을 통해 확인되는 경우 - 형식적 상장폐지 또는 상장적격성 실질심사를 회피하기 위하여 증자, 분할 또는 사업부 매각 등을 한 것으로 인정되는 경우 - 주된 영업이 정지된 경우 - 매출채권 이외의 채권에서 상당한 규모의 손상차손 발생이 공시 등을 통해 확인되는 경우 등

검토결과
해당사항 없음

(출처: 한국거래소)

(1) 매출액 미달여부 검토

[매출액 미달여부 검토]

(별도 기준)
(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
1,834,775
13,115,594
11,189,401
17,122,286

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 별도재무제표 기준 매출액은 2023년 171.2억원, 2024년 111.9억원, 2025년 131.2억원
이며,

2026년 1분기 매출액은 18.3억원입니다. 당사의 2026년 1분기말 기준 수주잔고는 117.8억원이며 당사의 사업계획 상 연내 추가적인 수주가능성을 고려하였을 때, 2026년 온기 기준 292.6억원의 매출이 예상되어 관리종목 지정 요건인 30억원 미만에 해당
할 가능성은 낮은 것으로 판단되나,
향후 사업환경의 변화 등 예기치 못한 변수가 발생할 경우 2026년 매출액이 30억원 미만으로 감소하여 관리종목으로 지정될 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.또한, 2025년 1월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원에서 발표한 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'에 따르면, 코스닥 상장기업인 당사의 시가총액이 600억원을 하회할 경우, 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화된 요건을 달성해야 하며, 해당 기준 매출액을 초과하지 못할 경우 관리종목 및 상장폐지가 될 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(2) 법인세비용차감전계속사업손실 검토코스닥시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요 요건에 따르면, 코스닥상장법인은 최근 3개 사업연도 중 2개 사업연도에 각각 10억원 이상이면서 자기자본 대비 50% 이상의 법인세비용 차감 전 계속사업손실이 발생할 경우 관리종목으로 지정될 수 있습니다.

당사의 최근 3년간 자기자본대비 법인세비용차감전계속사업손실률은 2023년 13.64%, 2024년 33.30%, 2025년 49.78%로, 최근 3개 사업연도 중 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 발생한 사업연도는 없으며, 따라서 상기 관리종목 지정 사유에 해당하지 않습니다. 다만, 향후 더욱 큰 규모의 법인세차감전순손실이 발생할 경우 향후 법인세차감전순손실률이 50%를 초과할 가능성을 배제할 수 없으며, 이에 따라 관리종목에 지정될 우려가 있습니다. 향후 관리종목으로 지정된 다음 해에도 자기자본 50%를 초과하는 10억원 이상의 법인세비용차감전계속사업손실이 발생할 경우 상장적격성실질심사에 따른 상장폐지 요건에 해당하며, 이에 따른 거래정지 및 심사 이후 상장폐지 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[당사 법인세차감전계속사업손실 및 자기자본 검토]

(단위: 천원)

구분
2026년(주1,2)
2025년
2024년
2023년

법인세차감전계속사업이익(손실)(A)
(8,163,650)
(18,657,608)
(13,583,363)
(7,442,059)

자기자본(B)
29,327,099
37,476,457
40,793,190
54,571,091

자기자본대비 법인세차감전계속사업손익(A/B)
(-)27.84%
(-)49.78%
(-)33.30%
(-)13.64%

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
2026년 법인세차감전계속사업손실은 2026년 1분기 기준 금액인 2,041백만원의 연환산 금액입니다.

주2)
2026년말 자기자본은 2026년 1분기말 자기자본 금액인 35,450백만원에서 연환산손익을 차감한 금액입니다.

한편, 당사는 2026년 1분기에 법인세차감전계속사업손실 약 2,041백만원을 인식하였으며, 이를 단순 연환산할 경우, 2026년 자기자본 대비 법인세차감전계속사업손익 비율은 (-)27.84%로 산출되어 자기자본의 50%를 초과하지 않으나, 이는 향후 미래전망, 경기변동, 거시경제지표 등 다양한 변수에 따라 변동될 수 있으므로, 연말 시점의 손익에 미치는 영향을 사전에 예측하는 데는 한계가 있습니다. 만일 당사의 실적과 재무상황이 악화될 경우 대규모 손실이 발생할 수 있으며, 이 경우 자기자본 대비 법인세차감전계속사업손익 비율이 (-)50%를 초과할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.(3) 자본잠식 여부 검토당사는 최근 사업연도말 기준 자본잠식률 50% 미만이며, 자기자본이 374.8억원으로 10억원 이상을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사는 자본잠식 요건에 의한 관리종목 지정요건에 해당하지 않습니다. 다만, 지속적인 영업손실 발생 등에 따라 최근과 유사한 결손금 누적 추세가 지속되고, 금번 유상증자 등을 통한 자본 확충이 충실히 이루어지지 않을 경우 자본이 잠식될 가능성이 있으며, 자본잠식에 따라 관리종목 지정 등 요건에 해당할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[자본잠식 해당여부 검토]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

자본금(A)
39,910,734
39,910,734
25,258,229
25,258,229

자기자본(비지배지분 제외)(B)
35,449,836
37,744,107
40,939,489
54,281,859

자본잠식률(C=(A-B)/A)
11.18%
5.43%
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

(중략)시가총액 요건은 2026년 150억원, 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 높아집니다. 매출 요건의 경우 시가총액 대비 적응 기간이 더 필요하다는 점에서 시행일을 1년씩 늦췄습니다. 상장 유지를 위한 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화되었습니다. 대신 성장 잠재력은 높지만 매출이 낮은 기업을 고려, 코스닥 상장기업 기준 최소 시가총액 600억원을 충족하면 매출 요건을 면제하는 완충 장치도 도입됩니다.

[시총 및 매출액 요건 단계별 강화방안]

상장폐지 요건 단계별 강화 방안.jpg
상장폐지 요건 단계별 강화 방안

(출처: 금융위원회 보도자료(2025.01))

이 중 시총요건의 경우, 2026년 2월 12일 금융위원회가 발표한 부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁 방안에 따라, 시가총액 기준 상장폐지 제도의 적용 주기가 기존 연 단위에서 반기 단위로 조정되었습니다. 이에 따라 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원 미만의 시가총액을 기록하는 코스닥 상장사는 상장폐지 대상으로 규정하고 있습니다. 또한, 코스닥 상장사의 시가총액이 각 사업연도별 상기 기준 시가총액 미만인 상태가 30일(매매거래일 기준) 이상 지속될 경우 관리종목으로 지정됩니다.

[각 사업연도별 시가총액 미달 기준]

적용기간
시가총액
비고

2025년 7월 10일부터 2025년 12월 31일까지
40억원
종전

2026년 1월 1일부터 2026년 6월 30일까지
150억원
-

2026년 7월 1일부터 2026년 12월 31일까지
200억원
-

2027년 1월 1일부터
300억원
-

(출처: 금융위원회 보도자료(2026.02))

당사의 증권신고서 제출일 전일 기준 시가총액은
210억원
으로, 현재 적용되는 상장폐지 기준인 150억원을 상회하는 수준을 유지하고 있습니다. 다만, 향후 시가총액이 현 수준에서 유지되지 않거나 추가로 하락할 경우,
2026년 7월부터 적용되는 강화된 상장폐지 기준(
200억원
)에 따라 상장폐지 위험이 존재합니다.

한편, 당사의 월별 평균 시가총액은 2025년 12월 497.4억원을 기록한 이후 지속적으로 하락하여, 2026년
5월에는 증권신고서 제출일 전일까지 평균
229억원을 기록하였습니다. 다만, 금번 유상증자가 완료된 이후에도 현재 주가 수준이 유지될 경우, 당사의 시가총액은 약
474억원 수준으로 예상되며, 이 경우 상장폐지 요건에는 해당하지 않을 것으로 판단됩니다.
다만, 유상증자가 시가총액의 상승을 반드시 보장하는 것은 아니며, 향후 당사의 주가가 지속적으로 하락할 경우 금번 유상증자에도 불구하고 시가총액이 하락하여 상장폐지 기준에 해당될 위험이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

한편 당사의 증권신고서 제출일 전까지 월별 평균 시가총액은 아래와 같습니다.

[월별 평균시가총액]

(단위 : 천원)

날짜
자기주식 제외 평균시가총액

2025년 1월
24,930,903

2025년 2월
23,062,839

2025년 3월
22,485,795

2025년 4월
26,577,106

2025년 5월
34,652,019

2025년 6월
31,325,394

2025년 7월
31,360,300

2025년 8월
27,844,574

2025년 9월
32,845,130

2025년 10월
40,110,115

2025년 11월
40,106,090

2025년 12월
49,736,294

2026년 1월
46,517,510

2026년 2월
35,183,090

2026년 3월
25,087,630

2026년 4월
28,473,607

2026년 5월(주1)
22,872,174

(출처: KRX 정보데이터시스템)

주1)
증권신고서 제출일 전일까지의 평균 시가총액입니다.

또한 금융위원회는 시가총액 기준 외에도 동전주, 완전자본잠식 및 공시위반 관련 상장폐지 요건을 강화하거나 일부 요건을 신설하였으며, 그 내용은 아래와 같습니다.

[4대 상장폐지 요건 강화]

4대 상장폐지 요건 강화.jpg
4대 상장폐지 요건 강화

(출처: 금융위원회 보도자료(2026.
05))

동전주 요건의 세부적용 기준은 강화된 시가총액 요건과 동일하게 30 거래일 연속 주가가 1,000원 미만인 경우 관리종목으로 지정되며, 이후 90 거래일 동안 45 거래일 연속 1,000원 이상이 되지 못하면 최종 상장폐지됩니다.
당사는 2026년 2월 26일 이사회를 통하여 1주당 액면금액 500원의 보통주 20주를 동일한 액면주식 1주로 무상병합하는 무상감자를 결정한 바 있으며, 증권신고서 제출일 현재 해당 20대1 무상감자가 완료되어, 동전주 요건에 해당하지 않습니다. 다만, 4대 상장폐지 요건 강화 시행일인 2026년 7월 1일 이후 지속적으로 주가가 부진하여 해당 사유를 충족할 경우, 강화된 기준이 적용되어 상장폐지 또는 관리종목 지정 대상이 될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
한편, 2026년 7월 1일부터 시행 예정인 코스닥시장 상장규정 일부개정안에 따르면,
30일 연속 종가 1,000원 미만으로 관리종목 지정된 후 90일 이내에 완료한
주식병합 또는 감자의 합산 비율이 10대 1을 초과할 경우 형식적 상장폐지 요건에 해당하게 됩니다.

[동전주 상장폐지 요건 신설(안)]

동전주 상장폐지 요건 신설.jpg
동전주 상장폐지 요건 신설(안)

(출처: 코스닥시장 상장규정 일부개정안(2026.04))

당사가 실시한 무상감자의 경우, 개정안 시행 전인 2026년 4월 14일자로 완료됨에 따라 상기 기준에는 해당하지 않습니다. 다만,
상장폐지 요건 강화 시행일인 2026년 7월 1일 이후 지속적으로 주가가 부진하여 해당 사유를 충족할 경우, 강화된 기준이 적용되어 상장폐지 또는 관리종목 지정 대상이 될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
(중략)

[코스닥시장 상장규정시행세칙 별표 8(기업부실위험 선정기준)]

기업부실위험 선정기준

(세칙 제48조 관련)

1. 거래소는 기업부실에 유의한 영향을 미치는 아래의 기업부실위험 선정 변수, 변수별 기준치 및 변수별 가중치에 따라 코스닥시장 상장법인(기업인수목적회사를 제외한다. 이하 이 표에서 같다)의 부실 정도를 측정한다.

< 기업부실위험 선정 변수, 기준치 및 가중치 >

구분

변수

기준치(주1)

가중치

재무변수

①단기차입금 의존도

-

0.569

②총자산대비영업현금흐름비율

-

-2.332

③법인세차감전계속사업이익

손실 발생

1.078

④이자보상배율

1 미만

0.426

⑤자본잠식

30% 이상

0.940

⑥매출액 규모

50억원 미만

0.415

⑦총자산회전율

-

-0.211

질적변수

⑧최대주주 변경(횟수)

3년간 2회 이상

0.282

⑨대표이사 변경(횟수)

3년간 3회 이상

0.577

⑩제3자배정 방식의 유상증자(횟수)

3년간 2회 이상

0.093

⑪제3자배정 방식의 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채 발행(횟수)

3년간 2회 이상

0.511

⑫불성실공시(횟수)

3년간 2회 이상

0.327

⑬최대주주등 지분율

25% 미만

0.751

⑭감사보고서 상 계속기업존속 불확실성 사유 발생주2)

불확실성 발생

0.737

주1) 기준치는 변수별로 부실징후에 유의한 영향을 미치는지 여부를 판단하는 기준을 말하고,기준치의 변수값은 기준치를 충족하는 경우 1, 미충족하는 경우 0으로 한다. 다만, 기준치가 없는 변수의 경우에는 변수 측정치를 변수값으로 하되, 변수 측정치가 아래의 상한 또는 하한을 벗어나는 경우에는 해당 상한 또는 하한을 변수값으로 본다.

변 수

상 한

하 한

단기차입금 의존도

2.653

0.000

총자산대비영업현금흐름비율

0.318

-0.323

총자산회전율

2.808

0.000

주2) 감사의견이 적정이나, 감사보고서상 계속기업존속 불확실성이 특기사항으로 기재된 경우를 포함한다.

2. 거래소는 코스닥시장 상장법인에 대하여 변수별로 측정된 부실 정도에 따라 아래의 방법으로 부실 징후 종합 측정치를 산출하고, 종합 측정치가 종합 임계치(주1)를 초과하는지 여부 등을 감안하여 투자주의 환기종목으로 지정한다.

< 부실 징후 종합 측정치 산출 방법(주2) >

부실점수(z) = ∑(변수별 변수값 × 변수별 가중치) - 4.494

부실 징후 종합 측정치 = ez ÷ (1 + ez)

주1) 종합 임계치는 0.7로 한다.

주2) e는 자연상수(자연로그의 밑값)를 말한다.

3. 거래소는 지정결과 및 기준치에 해당하는 기업부실위험 선정변수 등을 투자주의 환기종목으로 지정된 코스닥시장 상장법인에 통지한다.

(출처: KRX 법규서비스)

(1) 정기지정

거래소는 보통주식 상장법인의 영업ㆍ재무ㆍ경영 등에 관한 계량적ㆍ비계량적 변수 등을 고려하여 코스닥시장 상장규정 시행세칙에서 정하는 기업부실위험 선정기준에 해당하는 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 지정합니다.거래소는 기업부실에 유의한 영향을 미치는 기업부실위험 선정 변수, 변수별 기준치 및 변수별 가중치에 따라 코스닥시장 상장법인의 부실 정도를 측정합니다. 이어, 거래소는 코스닥시장 상장법인에 대하여 변수별로 측정된 부실 정도에 따라 아래의 방법으로 부실 징후 종합 측정치를 산출하고, 종합 측정치가 종합 임계치(주1)를 초과하는지 여부 등을 감안하여 투자주의 환기종목으로 지정합니다.

< 부실 징후 종합 측정치 산출 방법(주2) >

부실점수(z) = ∑(변수별 변수값 × 변수별 가중치) - 4.494

부실 징후 종합 측정치 = ez ÷ (1 + ez)

(주1)
종합 임계치는 0.7로 한다.

(주2)
e는 자연상수(자연로그의 밑값)를 말한다.

기업부실위험 선정기준은 최근 사업연도의 감사보고서상 재무정보와 공시사항 등을 기준으로 판단하며, 현재 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

[기업부실위험 선정기준 변수에 대한 당사 현황 검토]

(단위: 천원, %)

구분
변수
기준치(주1)
가중치
2026년 1분기
2025년
비 고

재무변수
①단기차입금 의존도
-
0.569
5.38%
5.29%
-

②총자산대비영업현금흐름비율
-
-2.332
(-)7.06%
(-)18.55%
-

③법인세차감전계속사업이익
손실 발생
1.078
(8,163,650)기준치 충족
(18,657,608)기준치 충족
-

④이자보상배율
1 미만
0.426
(3.95)기준치 충족
(6.70)기준치 충족
-

⑤자본잠식
30% 이상
0.94
11.18%
5.43%
-

⑥매출액 규모
50억원 미만
0.415
2,720,945
13,120,220
-

⑦총자산회전율
-
-0.211
0.048
0.229
-

질적변수
⑧최대주주 변경(횟수)
3년간 2회 이상
0.282
1회
2회기준치 충족
2026년 1분기 기준

⑨대표이사 변경(횟수)
3년간 3회 이상
0.577
1회
1회
2026년 1분기 기준

⑩제3자배정 방식의 유상증자(횟수)
3년간 2회 이상
0.093
2회기준치 충족
3회기준치 충족
2026년 1분기 기준

⑪제3자배정 방식의 전환사채,신주인수권부사채, 교환사채 발행(횟수)
3년간 2회 이상
0.511
3회기준치 충족
3회기준치 충족
2026년 1분기 기준

⑫불성실공시(횟수)
3년간 2회 이상
0.327
2회기준치 충족
2회기준치 충족
2026년 1분기 기준

⑬최대주주등 지분율
25% 미만
0.751
25.06%
25.06%
2026년 1분기 기준

⑭감사보고서 상 계속기업존속불확실성 사유 발생(주2)
불확실성 발생
0.737
-
-
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)

기준치는 변수별로 부실징후에 유의한 영향을 미치는지 여부를 판단하는 기준을 말하고,기준치의 변수값은 기준치를 충족하는 경우 1, 미충족하는 경우 0으로 합니다. 다만, 기준치가 없는 변수의 경우에는 변수 측정치를 변수값으로 하되, 변수 측정치가 아래의 상한 또는 하한을 벗어나는 경우에는 해당 상한 또는 하한을 변수값으로 봅니다.

변 수

상 한

하 한

단기차입금 의존도

2.653

0.000

총자산대비영업현금흐름비율

0.318

-0.323

총자산회전율

2.808

0.000

주2)
감사의견이 적정이나, 감사보고서상 계속기업존속 불확실성이 특기사항으로 기재된 경우를 포함합니다.

당사는
2026년 1분기 기준 상기 재무변수 중 법인세차감전계속사업이익, 이자보상배율은 기준치를 충족한 상황입니다. 이는 당사의 재무상태가 부실한 요소를 갖추고 있다는 점을 의미합니다. 또한,
상기 질적변수 중 최근 3년간 제3자배정 방식의 유상증자 횟수 2회, 제3자배정 방식의 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채 발행 횟수 3회, 불성실공시 횟수 2회로 일부 질적변수 요건의 기준치를 충족하고 있습니다.이처럼 당사 주식이 투자주의 환기종목 정기지정 사유에 해당될 위험성이 존재하는 점에 대하여 투자자께서는 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

(2) 수시지정거래소는 보통주식 상장법인에 대하여 상기 코스닥시장 상장규정 제52조 제1항 제2호 가목 내지 차목에 해당될 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 수시 지정합니다. 이와 관련하여 현재 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

[수시지정 요건에 대한 당사 현황 검토]

구 분
내 용
2026년 1분기
2025년
비 고

①내부회계관리제도
외부감사법 제8조에 따른 내부회계관리제도의 운영실태에 대한 감사인의 검토ㆍ감사 결과 중요한 취약점이 발견되거나 중요한 범위제한이 있는 경우 또는 검토ㆍ감사의견이 표명되지 않은 경우
미해당
미해당
-

②코스닥시장상장규정 제17조제1항 위반
이 규정에 따른 의무보유 대상 주식등을 사실상 매각한 경우. 다만, 최대주주 변경을 수반하는 경우로 한정한다.
미해당
미해당
-

③제3자배정 신주 취득자와의 단기 금전거래 등
제3자 배정 방식의 유상증자로 해당 보통주식 상장법인의 신주를 취득한 자에게 해당 취득일부터 6개월 이내에 선급금 지급, 금전의 가지급, 금전 대여, 증권(법 제4조제2항 각 호의 증권, 어음, 양도성 예금증서를 말한다)의 대여, 출자(타법인이 발행한 주식등 또는 출자증권의 취득을 말한다) 등을 한 사실이 공시 등을 통해 확인된 경우
미해당
미해당
-

④감사의견
최근 사업연도의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정인 경우
미해당
미해당
-

⑤최대주주 변경 관련
최대주주 변경으로 제51조제1항에 따른 의무보유가 적용되는지 여부가 확인되지 않은 경우
미해당
미해당
-

제51조제1항에 따른 의무보유 대상자가 해당 의무보유를 이행하지 않은 경우
미해당
미해당
-

⑥영업손실
최근 5개 사업연도에 각각 영업손실이 발생한 경우. 다만, 세칙으로 정하는 기술성장기업에는 이 목을 적용하지 않는다.
미해당
미해당
-

⑦자본잠식률
최근 반기말 현재 자본잠식률이 100분의 50 이상인 경우
미해당
미해당
-

⑧자기자본
최근 반기말 현재 자기자본이 10억원 미만인 경우
미해당
미해당
-

⑨검토/감사의견
최근 반기의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 검토의견 또는 감사의견이 부적정, 의견거절이거나 감사범위 제한에 따른 한정인 경우
미해당
미해당
-

(출처: 당사 내부자료)

당사는 상기 수시 지정 요건에 해당된 바는 없습니다. 단, 투자자께서는 당사의 재무상태, 실적 추이 등을 실시간 주시하시고, 상기 요건에 해당될 위험성에 대하여 상시 모니터링 하시기 바랍니다. 투자주의 환기종목으로 지정될 경우에는 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 상장적격성 실질심사 대상이 될 수 있습니다.① 경영권 변동사실이 공시 등을 통해 확인되는 경우(다만, 경영정상화를 위한 유상증자, 출자전환 등에 따라 신주를 발행하여 경영권 변동이 발생한 경우는 제외합니다.)② 제3자 배정 방식의 유상증자로 신주를 취득한 자에게 해당 신주의 취득일부터 6개월 이내에 선급금 지급, 금전의 가지급, 금전 대여, 증권(법 제4조제2항 각 호의 증권, 어음 또는 양도성 예금증서를 말한다)의 대여, 출자(타법인이 발행한 주식등 또는출자증권의 취득을 말한다)에 관한 결정 등을 한 사실이 공시 등을 통해 확인되는 경우③ 코스닥시장 상장규정 제52조제1항제2호라목에 따라 계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정으로 투자주의 환기종목으로 지정된 보통주식 상장법인이 최근 사업연도의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 감사의견이계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정인 경우

당사는 증권신고서 제출일 현재 투자주의 환기종목에 해당하지 않는 것으로 판단하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 향후 당사가 투자주의 환기종목 지정요건을 충족하여 거래소 규정에 따라 투자주의 환기종목으로 지정될 경우, 상장폐지까지 이어질 위험성이 생길 수 있으며, 이 경우 당사 주식은 향후 장내에서 거래가 이루어지지 못하여 투자 원금의 전부 또는 일부를 회수하지 못할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주11) 정정 전

나. 계속기업으로서의 존속 위험
2025년 연결 기준 당사는 영업손실이 93.2억원 발생하였고, (-)106.4억원의 영업활동 현금 유출액이 발생하였습니다. 2025년말 기준 유동자산은 301.0억원, 유동부채는 195.9억원으로 유동비율이 153.66%까지 상승하며 2024년의 142.18% 대비 개선된 모습을 보였으나, 현금및현금성자산은 12.2억원 감소하여 실제 가용 유동성은 제한적으로 개선되었습니다. 또한 2025년말 총차입금은 80.9억원 수준이며, 영업손실이 지속되는 가운데 이자보상배율은 (-)6.70배로 산출되어 영업활동만으로 금융비용을 충당하기 어려운 상황이 이어지고 있습니다.
당사는
계속기업으로서의 존속능력에 대한 우려를 해소하기 위해 기존 EPC 사업에 대한 수익성 분석을 통해 원가를 절감하여 영업이익률을 개선하는 동시에 신규 고객사 확보를 위한 영업 전략을 추진함으로써 매출 증대와 안정적 성장 기반 확보를 위해 전사적인 노력을 기울이고 있습니다.
또한, 금번 유상증자를 통해 유동성 확보와 함께 재무구조 개선을 도모할 계획입니다.

그럼에도 불구하고, 향후 당사가 예상하지 못한 외부 환경 변화나 내부 변수로 인해 위 계획이 차질을 빚을 경우, 유동성 확보 및 재무건전성 개선이 기대만큼 이루어지지 않을 수 있습니다. 이 경우
당사의 재무적인 위험이 심화될 수 있으며, 이로 인해 외부감사인이 계속기업 관련 불확실성이 중대하다고 판단할 경우 감사의견이 변형될 가능성도 존재합니다. 감사의견이 변형되는 경우 당사의 향후 사업계획이나 영업전망과는 무관하게 관리종목으로 편입되거나 코스닥 시장에서 상장폐지될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 최근 수년간 사업환경 악화와 매출 감소로 인해 영업실적이 지속적으로 부진한 상황입니다. 당사의 매출액은 2023년 182.0억원에서 2024년 118.0억원으로 감소하였다가 2025년 131.2억원으로 반등하였으나, 원가율 증가 및 인건비성 비용, 대손상각비 등 판매비와관리비 비용 증가로 인하여 2024년 대비 2025년의 영업손실이 증가하였으며, 이에 따라 2023년 47.6억원, 2024년 48.7억원, 2025년 93.2억원으로 영업손실이 점차 증가하는 추세입니다.

현금창출능력 측면에서도 어려움이 지속되고 있는 상황으로 영업활동현금흐름은 2024년을 제외하고 최근 모든 사업연도에서 음(-)의 값을 기록하고 있으며, 2023년 (-)51.2억원, 2024년 10.1억원, 2025년 (-)106.4억원의 영업활동으로 인한 현금흐름이 발생하였습니다. 특히, 2025년의 경우 영업활동으로 인한 현금유출이 크게 발생한 가운데, 투자활동현금흐름 또한 (-)98.0억원 발생함에 따라 재무활동현금흐름 192.3억원 발생에도 불구하고 2024년말 현금및현금성자산 110.6억원 대비 12.2억원 감소한 98.4억원을 기록하였습니다.

재무구조 역시 점차 악화되고 있습니다. 2023년말 기준 당사의 부채비율은 31.42% 수준이었으나, 2024년말 51.85%, 2025년말 53.05%로 부채비율이 점차 증가하고 있습니다. 특히 총 부채가 2024년말 211.5억원에서 2025년말 198.8억원으로 12.7억원 감소하였음에도 불구하고, 186.6억원의 당기순손실을 기록하여 자본이 더 크게 감소하여 부채비율이 전년도 대비 증가한 것은 재무안정성이 확보되지 않음을 의미합니다.2025년말 기준 유동자산은 301.0억원, 유동부채는 195.9억원으로 유동비율이 153.66%까지 상승하며 2024년의 142.18% 대비 개선된 모습을 보였으나, 현금및현금성자산은 12.2억원 감소하여 실제 가용 유동성은 제한적으로 개선되었습니다. 또한 2025년말 총차입금은 80.9억원 수준이며, 영업손실이 지속되는 가운데 이자보상배율은 (-)6.70배로 산출되어 영업활동만으로 금융비용을 충당하기 어려운 상황이 이어지고 있습니다.

(후략)
(주11) 정정 후

나. 계속기업으로서의 존속 위험
2025년 연결 기준 당사는 영업손실이 93.2억원 발생하였고, (-)106.4억원의 영업활동 현금 유출액이 발생하였습니다. 2025년말 기준 유동자산은 301.0억원, 유동부채는 195.9억원으로 유동비율이 153.66%까지 상승하며 2024년의 142.18% 대비 개선된 모습을 보였으나, 현금및현금성자산은 12.2억원 감소하여 실제 가용 유동성은 제한적으로 개선되었습니다. 또한 2025년말 총차입금은 80.9억원 수준이며, 영업손실이 지속되는 가운데 이자보상배율은 (-)6.70배로 산출되어 영업활동만으로 금융비용을 충당하기 어려운 상황이 이어지고 있습니다.
2026년 1분기 기준 당사의 매출액은 27.2억원, 영업손실은 19.8억원을 기록하면서 영업손실이 지속되고 있으며, 영업활동으로 인한 현금유출이 지속됨에 따라 2026년 1분기말 현금및현금성자산은 2025년말 98.4억원 대비 36.2억원 감소한 62.2억원을 기록하였습니다. 또한, 2026년 1분기말 유동비율은 143.26%로 2025년말 유동비율 153.66% 대비 다소 하락하였으나, 총차입금은 77.0억원, 이자보상배율은 (-)3.95배로 2025년말 대비 소폭 개선되었습니다.
당사는
계속기업으로서의 존속능력에 대한 우려를 해소하기 위해 기존 EPC 사업에 대한 수익성 분석을 통해 원가를 절감하여 영업이익률을 개선하는 동시에 신규 고객사 확보를 위한 영업 전략을 추진함으로써 매출 증대와 안정적 성장 기반 확보를 위해 전사적인 노력을 기울이고 있습니다.
또한, 금번 유상증자를 통해 유동성 확보와 함께 재무구조 개선을 도모할 계획입니다.

그럼에도 불구하고, 향후 당사가 예상하지 못한 외부 환경 변화나 내부 변수로 인해 위 계획이 차질을 빚을 경우, 유동성 확보 및 재무건전성 개선이 기대만큼 이루어지지 않을 수 있습니다. 이 경우
당사의 재무적인 위험이 심화될 수 있으며, 이로 인해 외부감사인이 계속기업 관련 불확실성이 중대하다고 판단할 경우 감사의견이 변형될 가능성도 존재합니다. 감사의견이 변형되는 경우 당사의 향후 사업계획이나 영업전망과는 무관하게 관리종목으로 편입되거나 코스닥 시장에서 상장폐지될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 최근 수년간 사업환경 악화와 매출 감소로 인해 영업실적이 지속적으로 부진한 상황입니다. 당사의 매출액은 2023년 182.0억원에서 2024년 118.0억원으로 감소하였다가 2025년 131.2억원으로 반등하였으나, 원가율 증가 및 인건비성 비용, 대손상각비 등 판매비와관리비 비용 증가로 인하여 2024년 대비 2025년의 영업손실이 증가하였으며, 이에 따라 2023년 47.6억원, 2024년 48.7억원, 2025년 93.2억원으로 영업손실이 점차 증가하는 추세입니다.
2026년 1분기 당사의 매출액은 27.2억원, 영업손실은 19.8억원을 기록하면서 영업손실이 지속되고 있습니다.

현금창출능력 측면에서도 어려움이 지속되고 있는 상황으로 영업활동현금흐름은 2024년을 제외하고 최근 모든 사업연도에서 음(-)의 값을 기록하고 있으며, 2023년 (-)51.2억원, 2024년 10.1억원, 2025년 (-)106.4억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원의 영업활동으로 인한 현금흐름이 발생하였습니다. 특히, 2025년의 경우 영업활동으로 인한 현금유출이 크게 발생한 가운데, 투자활동현금흐름 또한 (-)98.0억원 발생함에 따라 재무활동현금흐름 192.3억원 발생에도 불구하고 2024년말 현금및현금성자산 110.6억원 대비 12.2억원 감소한 98.4억원을 기록하였
으며, 2026년 1분기도 영업활동으로 인한 현금유출이 지속됨에 따라 2026년 1분기말 현금및현금성자산은 2025년말 98.4억원 대비 36.2억원 감소한 62.2억원을 기록하였습니다.

재무구조 역시 점차 악화되고 있습니다. 2023년말 기준 당사의 부채비율은 31.42% 수준이었으나, 2024년말 51.85%, 2025년말 53.05%
, 2026년 1분기말 59.13%로 부채비율이 점차 증가하고 있습니다. 특히 총 부채가 2024년말 211.5억원에서 2025년말 198.8억원으로 12.7억원 감소하였음에도 불구하고, 186.6억원의 당기순손실을 기록하여 자본이 더 크게 감소하여 부채비율이 전년도 대비 증가한 것은 재무안정성이 확보되지 않음을 의미합니다.2025년말 기준 유동자산은 301.0억원, 유동부채는 195.9억원으로 유동비율이 153.66%까지 상승하며 2024년의 142.18% 대비 개선된 모습을 보였으나, 현금및현금성자산은 12.2억원 감소하여 실제 가용 유동성은 제한적으로 개선되었습니다. 또한 2025년말 총차입금은 80.9억원 수준이며, 영업손실이 지속되는 가운데 이자보상배율은 (-)6.70배로 산출되어 영업활동만으로 금융비용을 충당하기 어려운 상황이 이어지고 있습니다.
한편, 2026년 1분기말 유동비율은 143.26%로 2025년말 유동비율 153.66% 대비 다소 하락하였으나, 총차입금은 77.0억원, 이자보상배율은 (-)3.95배로 2025년말 대비 소폭 개선되었습니다.

(후략)
(주12) 정정 전

라. 매출액 감소 추세 및 수주잔고 변동에 따른 위험
당사가 연결실체(지배회사 및 연결대상 종속회사)를 포함하여 영위하고 있는 사업은 신재생에너지 사업 및 인공지능(AI) 사업, 모바일, 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업입니다. 다만, 최근 3개년의 매출은 신재생에너지 사업부문에서 대부분 발생하고 있습니다.
당사의 발전소 EPC 사업 특성상 각각의 프로젝트 추진단계부터 수주계약 체결, 납품에 이르기까지 장기간이 소요되기 때문에 꾸준한 수주 활동을 통해 수주잔고를 확충, 유지해 나가지 못할 경우 매출이 크게 하락할 위험이 존재합니다. 또한 수주 부진으로 인한 매출 하락시 인건비, 감가상각비 등 고정비의 부담이 증가하기 때문에 레버리지 효과가 발생하여 영업 수익성이 악화될 수 있습니다.
또한, 당사는 연결기준 2023년부터 2025년말까지 연속하여 영업손실을 기록하고 있으며, 글로벌 중금리 기조 고착화 및 신재생 에너지 성장 둔화에 따라 전방산업의 수요 회복 시기를 현재 시점에서 예측할 수 없는 만큼 수익성의 부진이 더욱 이어질 수 있습니다.
당사는 수주 결과에 따라 매출이 불안정적으로 변동할 수 있으며, 신재생에너지 산업의 업황 부진, 기술 트렌드의 변화, 산업 내 경쟁 심화 등 외부 환경의 부정적 변화에 의해 신규 수주 활동이 부진할 위험이 존재하며, 신규 수주 활동이 부진될 경우 대규모의 영업손실 발생을 초래할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의해주시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 연결실체(지배회사 및 연결대상 종속회사)를 포함하여 영위하고 있는 사업은 신재생에너지 사업 및 인공지능(AI) 사업, 모바일, 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업입니다. 다만, 최근 3개년의 매출은 신재생에너지 사업부문에서 대부분 발생하고 있습니다.

[당사 사업부문 및 매출 발생현황]

(단위: 천원, %)

구 분
내 용
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

신재생에너지 사업
신재생에너지(풍력, 태양광, 수소 등) 발전 및 유지보수업
13,115,594
99.96%
11,795,783
100.00%
18,200,388
100.00%

인공지능(AI) 사업
인공지능(AI) 솔루션 연구 개발 및 공급업
-
-
-
-
-
-

로보택시(RoBoTaxi) 사업
자율주행 택시 서비스 사업
-
-
-
-
-
-

모바일, 온라인게임 사업
온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업
4,626
0.04%
-
-
-
-

합 계
13,120,220
100.00%
11,795,783
100.00%
18,200,388
100.00%

(출처: 당사 정기보고서)

[당사 사업부문별 영업수익성 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
2025년
2024년
2023년

[신재생에너지 사업부문]

매출액
13,115,594
11,795,783
18,200,388

상품매출
-
-
3,888,000

용역매출
2,851,813
3,637,299
3,960,785

발전매출
-
606,382
1,078,102

공사매출
10,263,781
7,552,101
9,273,501

매출원가
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출원가율(%)
91.07%
83.04%
88.63%

판매비와관리비
10,115,484
6,875,203
6,824,648

판매비와관리비율(%)
77.13%
58.29%
37.50%

영업이익
(8,944,916)
(4,874,357)
(4,755,193)

영업이익률(%)
(-)68.20%
(-)41.32%
(-)26.13%

[신재생에너지 외 사업부문]

매출액
4,626
-
-

게임매출
4,626
-
-

매출원가
-
-
-

매출원가율(%)
-
-
-

판매비와관리비
379,572
-
-

판매비와관리비율(%)
8,205.19%
-
-

영업이익
(374,945)
-
-

영업이익률(%)
(-)8,105.17%
-
-

[당사 합계]

매출액
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출원가
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출원가율(%)
91.04%
83.04%
88.63%

판매비와관리비
10,495,056
6,875,203
6,824,648

판매비와관리비율(%)
79.99%
58.29%
37.50%

영업이익
(9,319,862)
(4,874,357)
(4,755,193)

영업이익률(%)
(-)71.03%
(-)41.32%
(-)26.13%

(출처: 당사 내부자료)

당사의 주 사업부문인 신재생에너지 사업부문에서는 신ㆍ재생에너지 사업의 주 발전원인 태양광과 풍력을 기반으로 한 발전기 기자재 판매 및 건설 공사(EPC) 용역, 발전소 유지보수(O&M) 서비스를 제공하고 있습니다. 태양광 발전단지 건설을 위한 기자재로는 태양광을 전기로 생산하는 태양광 모듈 및 구조물이 있으며, 풍력발전단지 건설을 위한 기자재로는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 세트를 판매하고 있습니다. 또한 당사는 신ㆍ재생에너지 개발이용보급 촉진법에 정의된 신재생에너지 중 태양광 PV(Photovoltaic System) 및 에너지저장장치(Energy Storage System), 풍력을 이용하여 전기를 생산, 판매하는 사업을 영위하는 발전 자회사를 두고 있으며, 궁극적으로 해외시장 개척, 국내외 태양광 PV 프로젝트 개발, EV 급속충전기 개발 및 제조, 그린수소 분야 신사업추진, 신기술 확보 및 상용화 등을 목표로 하고 있습니다.

사업영역

당사가 영위하고 있는 발전소 EPC 사업 특성상 각각의 프로젝트 추진단계부터 수주계약 체결, 납품에 이르기까지 장기간이 소요되기 때문에 꾸준한 수주 활동을 통해 수주잔고를 확충, 유지해 나가지 못할 경우 매출이 크게 하락할 위험이 존재하며, 수주 부진으로 인한 매출 하락시 인건비, 감가상각비 등 고정비의 부담이 증가하기 때문에 레버리지 효과가 발생하여 영업 수익성이 악화될 수 있습니다. 또한, 당사는 연결기준 2023년부터 2025년말까지 연속하여 영업손실을 기록하고 있으며, 글로벌 중금리 기조 고착화 및 신재생 에너지 성장 둔화에 따라 전방산업의 수요 회복 시기를 현재 시점에서 예측할 수 없는 만큼 수익성의 부진이 더욱 이어질 수 있습니다.한편, 당사 신재생에너지 사업부문의 매출액 및 영업수익성 추이를 보면, 매출액은 2024년 큰 폭의 감소 이후 2025년 소폭 반등하였으나, 매출원가 및 판매비와관리비가 큰 폭으로 증가하여 영업손실 규모는 더욱 확대되었으며 이에 따라 매출원가율 및 영업이익률이 크게 악화되었습니다.

[신재생에너지 사업부문 영업수익성 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
2025년
2024년
2023년

매출액
13,115,594
11,795,783
18,200,388

상품매출
-
-
3,888,000

용역매출
2,851,813
3,637,299
3,960,785

발전매출
-
606,382
1,078,102

공사매출
10,263,781
7,552,101
9,273,501

매출원가
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출원가율(%)
91.07%
83.04%
88.63%

판매비와관리비
10,115,484
6,875,203
6,824,648

판매비와관리비율(%)
77.13%
58.29%
37.50%

영업이익
(8,944,916)
(4,874,357)
(4,755,193)

영업이익률(%)
(-)68.20%
(-)41.32%
(-)26.13%

(출처: 당사 내부자료)

신재생에너지 사업부문의 경우, 2023년 대비 2024년의 상품매출 및 공사매출이 크게 감소하였으며, 이로 인하여 원가율이 상대적으로 낮은 유지보수 용역매출의 비중이 커짐에 따라 매출원가율이 약 83.04%로 개선되었습니다. 반면, 2025년의 매출원가율은 약 91.07%로 2024년 매출원가율인 83.04% 대비 약 8.03%p 증가하였는데, 이는 매입원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사의 발생 및 태양광 발전소 공사 관련 외주가공비 증가에 기인합니다.한편, 매출액 감소세에도 불구하고 판매비와관리비는 2023년 68.2억원에서 2024년 68.8억원, 2025년 101.2억원으로 지속적으로 증가하였으며, 이로 인하여 판매비와관리비율도 2023년 37.50%에서 2024년 58.29%, 2025년 77.13%로 크게 악화하였습니다. 즉, 당사는 매출액이 지속적으로 감소하고 있는 상황임에도 불구하고 높은 고정비성 비용의 지출로 판매비와관리비는 매출액 하락 비율 대비 높은 수준으로 나타나고 있습니다.당사는 수주 결과에 따라 매출이 불안정적으로 변동할 수 있으며, 신재생에너지 산업의 업황 부진, 기술 트렌드의 변화, 산업 내 경쟁 심화 등 외부 환경의 부정적 변화에 의해 신규 수주 활동이 부진할 위험이 존재하며, 신규 수주 활동이 부진될 경우 대규모의 영업손실 발생을 초래할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의해주시기 바랍니다.

[증권신고서 제출일 현재 및 최근 3개년 수주잔고 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
증권신고서제출일 현재
2025년말
2024년말
2023년말

수주잔고
11,800,984
6,030,279
21,878,231
30,199,512

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 수주잔고 추이를 살펴보면 2023년말 수주잔고 302.0억원에서 2024년말 수주잔고 218.8억원, 2025년말 60.3억원을 기록하였으며, 증권신고서 제출일 현재 약 118.0억원의 수주잔고를 보유하고 있습니다. 2024년말 수주잔고는 2023년말 대비 83.2억원 감소하였으며, 이는 약 27.55% 감소한 수치입니다. 또한 2024년말 대비 2025년말에는 158.5억원 감소하였으며, 이는 약 72.44%가 감소한 수치입니다. 이와 같은 수주잔고 하락에 대한 배경을 대외적인 요인 및 대내적인 요인으로 구분해보면 다음과 같습니다.

[수주잔고 하락 요인 분석]

구 분
내 용

대외적 요인
- 글로벌 중금리 기조 고착화 및 자본조달 비용 상승에 의한 개발 지연- 국내 에너지 정책 변화 및 불확실성- 원자재 가격 변동성 확대

대내적 요인
- 신규 프로젝트 착공 지연 및 기존 프로젝트 종료- 개발사업을 확보하기 위한 자본 부족- 인허가 지연으로 인한 수주 감소- 영업 네트워크 재정비 및 경쟁 심화

(출처: 당사 내부자료)

2023년에는 오미산풍력발전 프로젝트 90.5억원, 영광백수풍력발전 프로젝트 67.1억원, 영광풍력발전 프로젝트 167.7억원, 영광광백태양광발전소 프로젝트 169.9억원의 기초 수주분 이외에도 총 54.7억원의 신규 수주액을 기록하였으며, 오미산풍력발전 프로젝트 77.7억원, 호림풍력발전 설비납품 38.8억원, 영광풍력발전 MSA 계약 16.4억원, 영광백수풍력발전 MSA 계약 10.0억원 등 총 182.0억원의 매출을 인식하였으나, 외주가공비 84.9억원, 상품매출원가 43.9억원, 용역매출원가 21.5억원 발생 등으로 인하여 매출원가율은 88.38%를 기록하였으며, 영업손실 (-)47.6억원을 기록하였습니다.2024년에는 2023년에 새롭게 시작한 태양광 EPC 사업의 상승으로 매출액 증가를 예상하였으나, 신재생에너지 정책 변화, 물가 상승, 송전선로 부족 등의 이슈로 국내 풍력/태양광 개발 지연 및 인허가 지연으로 인해 수주계약이 지연되었습니다. 이에 기존 수주 잔고를 제외한 신규 수주액은 약 28.6억원으로 감소하였으며, 프로젝트 진행에 따라 매출액은 118.0억원 인식하였으나, 매출원가 98.0억원, 판매비와관리비가68.8억원 발생하여 (-)48.7억원의 영업손실을 기록하였습니다.2025년에는 태양광발전소 프로젝트의 신규수주가 가시적인 성과를 보이는 해로 약 104.8억원의 신규 수주가 발생하였습니다. 다만, 영광광백태양광발전소 프로젝트 계약 종료로 인해 기존 수주잔고 중 약 132.1억원이 감소하였습니다. 2025년 매출액 131.2억원이 발생하였으나, 119.5억원의 매출원가, 105.0억원의 판매비와관리비가 발생하여 (-)93.2억원의 영업손실이 발생하였습니다.증권신고서 제출일 기준 당사의 수주잔고는 118.0억원으로, 태양광 발전소 관련 공사 및 기자재 납품 수주잔고 64.5억원, 풍력발전단지 유지보수 계약 수주잔고 53.5억원을 보유하고 있습니다. 이는 2025년말 수주잔고 60.3억원 대비 소폭 증가하였으나, 2024년말 수주잔고 218.8억원 대비 감소한 수치입니다. 다만, 당사는 사업계획상 2026년 중 상반기 중 풍력 EPC 사업 참여가 예정되어 있으며, 입찰이 확정될 경우 2026년 상반기 중 2025년 매출액을 넘길수 있을 것으로 예상됩니다. 이 외에도 당사는 자산운용사 등과의 진행 중인 사업모델을 통해 적극적인 물량 확보에 나서고 있어 2026년 중 수주는 확대될 것으로 예상됩니다.다만, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주12) 정정 후

라. 매출액 감소 추세 및 수주잔고 변동에 따른 위험
당사가 연결실체(지배회사 및 연결대상 종속회사)를 포함하여 영위하고 있는 사업은 신재생에너지 사업 및 인공지능(AI) 사업, 모바일, 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업입니다. 다만, 최근 3개년의 매출은 신재생에너지 사업부문에서 대부분 발생하고 있습니다.
당사의 발전소 EPC 사업 특성상 각각의 프로젝트 추진단계부터 수주계약 체결, 납품에 이르기까지 장기간이 소요되기 때문에 꾸준한 수주 활동을 통해 수주잔고를 확충, 유지해 나가지 못할 경우 매출이 크게 하락할 위험이 존재합니다. 또한 수주 부진으로 인한 매출 하락시 인건비, 감가상각비 등 고정비의 부담이 증가하기 때문에 레버리지 효과가 발생하여 영업 수익성이 악화될 수 있습니다.
또한, 당사는 연결기준 2023년부터
2026년 1분기
까지 연속하여 영업손실을 기록하고 있으며, 글로벌 중금리 기조 고착화 및 신재생 에너지 성장 둔화에 따라 전방산업의 수요 회복 시기를 현재 시점에서 예측할 수 없는 만큼 수익성의 부진이 더욱 이어질 수 있습니다.
당사는 수주 결과에 따라 매출이 불안정적으로 변동할 수 있으며, 신재생에너지 산업의 업황 부진, 기술 트렌드의 변화, 산업 내 경쟁 심화 등 외부 환경의 부정적 변화에 의해 신규 수주 활동이 부진할 위험이 존재하며, 신규 수주 활동이 부진될 경우 대규모의 영업손실 발생을 초래할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의해주시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 연결실체(지배회사 및 연결대상 종속회사)를 포함하여 영위하고 있는 사업은 신재생에너지 사업 및 인공지능(AI) 사업, 모바일, 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업입니다. 다만, 최근 3개년
및 2026년 1분기의 매출은 신재생에너지 사업부문에서 대부분 발생하고 있습니다.

[당사 사업부문 및 매출 발생현황]

(단위: 천원, %)

구 분
내 용
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

신재생에너지 사업
신재생에너지(풍력, 태양광, 수소 등) 발전 및 유지보수업
1,834,775
67.43%
13,115,594
99.96%
11,795,783
100.00%
18,200,388
100.00%

인공지능(AI) 사업
인공지능(AI) 솔루션 연구 개발 및 공급업
-
-
-
-
-
-
-
-

로보택시(RoBoTaxi) 사업
자율주행 택시 서비스 사업
7,320
0.27%
-
-
-
-
-
-

모바일, 온라인게임 사업
온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업
878,851
32.30%
4,626
0.04%
-
-
-
-

합 계
2,720,945
100.00%
13,120,220
100.00%
11,795,783
100.00%
18,200,388
100.00%

(출처: 당사 정기보고서)

[당사 사업부문별 영업수익성 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

[신재생에너지 사업부문]

매출액
1,834,775
13,115,594
11,795,783
18,200,388

상품매출
-
-
-
3,888,000

용역매출
715,955
2,851,813
3,637,299
3,960,785

발전매출
-
-
606,382
1,078,102

공사매출
1,118,820
10,263,781
7,552,101
9,273,501

매출원가
1,476,378
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출원가율(%)
80.47%
91.07%
83.04%
88.63%

판매비와관리비
608,452
10,115,484
6,875,203
6,824,648

판매비와관리비율(%)
33.16%
77.13%
58.29%
37.50%

영업이익
(250,055)
(8,944,916)
(4,874,357)
(4,755,193)

영업이익률(%)
(-)13.63%
(-)68.20%
(-)41.32%
(-)26.13%

[신재생에너지 외 사업부문]

매출액
886,170
4,626
-
-

게임매출
878,851
4,626
-
-

렌트매출

7,320
-
-
-

매출원가
86,586
-
-
-

매출원가율(%)
9.77%
-
-
-

판매비와관리비
2,533,039
379,572
-
-

판매비와관리비율(%)
285.84%
8,205.19%
-
-

영업이익
(1,733,455)
(374,945)
-
-

영업이익률(%)
(-)195.61%
(-)8,105.17%
-
-

[당사 합계]

매출액
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출원가
1,562,964
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출원가율(%)
57.44%
91.04%
83.04%
88.63%

판매비와관리비
3,141,492
10,495,056
6,875,203
6,824,648

판매비와관리비율(%)
115.46%
79.99%
58.29%
37.50%

영업이익
(1,983,510)
(9,319,862)
(4,874,357)
(4,755,193)

영업이익률(%)
(-)72.90%
(-)71.03%
(-)41.32%
(-)26.13%

(출처: 당사 내부자료)

당사의 주 사업부문인 신재생에너지 사업부문에서는 신ㆍ재생에너지 사업의 주 발전원인 태양광과 풍력을 기반으로 한 발전기 기자재 판매 및 건설 공사(EPC) 용역, 발전소 유지보수(O&M) 서비스를 제공하고 있습니다. 태양광 발전단지 건설을 위한 기자재로는 태양광을 전기로 생산하는 태양광 모듈 및 구조물이 있으며, 풍력발전단지 건설을 위한 기자재로는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 세트를 판매하고 있습니다. 또한 당사는 신ㆍ재생에너지 개발이용보급 촉진법에 정의된 신재생에너지 중 태양광 PV(Photovoltaic System) 및 에너지저장장치(Energy Storage System), 풍력을 이용하여 전기를 생산, 판매하는 사업을 영위하는 발전 자회사를 두고 있으며, 궁극적으로 해외시장 개척, 국내외 태양광 PV 프로젝트 개발, EV 급속충전기 개발 및 제조, 그린수소 분야 신사업추진, 신기술 확보 및 상용화 등을 목표로 하고 있습니다.

사업영역

당사가 영위하고 있는 발전소 EPC 사업 특성상 각각의 프로젝트 추진단계부터 수주계약 체결, 납품에 이르기까지 장기간이 소요되기 때문에 꾸준한 수주 활동을 통해 수주잔고를 확충, 유지해 나가지 못할 경우 매출이 크게 하락할 위험이 존재하며, 수주 부진으로 인한 매출 하락시 인건비, 감가상각비 등 고정비의 부담이 증가하기 때문에 레버리지 효과가 발생하여 영업 수익성이 악화될 수 있습니다. 또한, 당사는 연결기준 2023년부터 2025년말까지 연속하여 영업손실을 기록하고 있으며, 글로벌 중금리 기조 고착화 및 신재생 에너지 성장 둔화에 따라 전방산업의 수요 회복 시기를 현재 시점에서 예측할 수 없는 만큼 수익성의 부진이 더욱 이어질 수 있습니다.한편, 당사 신재생에너지 사업부문의 매출액 및 영업수익성 추이를 보면, 매출액은 2024년 큰 폭의 감소 이후 2025년 소폭 반등하였으나, 매출원가 및 판매비와관리비가 큰 폭으로 증가하여 영업손실 규모는 더욱 확대되었으며 이에 따라 매출원가율 및 영업이익률이 크게 악화되었습니다.

[신재생에너지 사업부문 영업수익성 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
1,834,775
13,115,594
11,795,783
18,200,388

상품매출
-
-
-
3,888,000

용역매출
715,955
2,851,813
3,637,299
3,960,785

발전매출
-
-
606,382
1,078,102

공사매출
1,118,820
10,263,781
7,552,101
9,273,501

매출원가
1,476,378
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출원가율(%)
80.47%
91.07%
83.04%
88.63%

판매비와관리비
608,452
10,115,484
6,875,203
6,824,648

판매비와관리비율(%)
33.16%
77.13%
58.29%
37.50%

영업이익
(250,055)
(8,944,916)
(4,874,357)
(4,755,193)

영업이익률(%)
(-)13.63%
(-)68.20%
(-)41.32%
(-)26.13%

(출처: 당사 내부자료)

신재생에너지 사업부문의 경우, 2023년 대비 2024년의 상품매출 및 공사매출이 크게 감소하였으며, 이로 인하여 원가율이 상대적으로 낮은 유지보수 용역매출의 비중이 커짐에 따라 매출원가율이 약 83.04%로 개선되었습니다. 반면, 2025년의 매출원가율은 약 91.07%로 2024년 매출원가율인 83.04% 대비 약 8.03%p 증가하였는데, 이는 매입원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사의 발생 및 태양광 발전소 공사 관련 외주가공비 증가에 기인합니다.
2026년 1분기의 매출원가율은 약 80.47%로, 2025년 대비 원가율이 개선되었으며, 이는 원가율이 상대적으로 낮은 유지보수 용역매출이 전체 매출에서 차지하는 비중이 증가한 것에 기인합니다.
한편, 매출액 감소세에도 불구하고 판매비와관리비는 2023년 68.2억원에서 2024년 68.8억원, 2025년 101.2억원으로 지속적으로 증가하였으며, 이로 인하여 판매비와관리비율도 2023년 37.50%에서 2024년 58.29%, 2025년 77.13%로 크게 악화하였습니다. 즉, 당사는 매출액이 지속적으로 감소하고 있는 상황임에도 불구하고 높은 고정비성 비용의 지출로 판매비와관리비는 매출액 하락 비율 대비 높은 수준으로 나타나고 있습니다.
한편, 2026년 1분기는 2025년 하반기 중 실시한 인력 구조조정에 따른 인건비성 비용의 절감 등을 통하여 판매비와관리비율이 33.16%로 대폭 감소하였습니다.당사는 수주 결과에 따라 매출이 불안정적으로 변동할 수 있으며, 신재생에너지 산업의 업황 부진, 기술 트렌드의 변화, 산업 내 경쟁 심화 등 외부 환경의 부정적 변화에 의해 신규 수주 활동이 부진할 위험이 존재하며, 신규 수주 활동이 부진될 경우 대규모의 영업손실 발생을 초래할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의해주시기 바랍니다.

[증권신고서 제출일 현재 및 최근 3개년 수주잔고 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
증권신고서제출일 현재
2025년말
2024년말
2023년말

수주잔고
11,778,774
6,030,279
21,878,231
30,199,512

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 수주잔고 추이를 살펴보면 2023년말 수주잔고 302.0억원에서 2024년말 수주잔고 218.8억원, 2025년말 60.3억원을 기록하였으며, 증권신고서 제출일 현재 약
117.8억원의 수주잔고를 보유하고 있습니다. 2024년말 수주잔고는 2023년말 대비 83.2억원 감소하였으며, 이는 약 27.55% 감소한 수치입니다. 또한 2024년말 대비 2025년말에는 158.5억원 감소하였으며, 이는 약 72.44%가 감소한 수치입니다. 이와 같은 수주잔고 하락에 대한 배경을 대외적인 요인 및 대내적인 요인으로 구분해보면 다음과 같습니다.

[수주잔고 하락 요인 분석]

구 분
내 용

대외적 요인
- 글로벌 중금리 기조 고착화 및 자본조달 비용 상승에 의한 개발 지연- 국내 에너지 정책 변화 및 불확실성- 원자재 가격 변동성 확대

대내적 요인
- 신규 프로젝트 착공 지연 및 기존 프로젝트 종료- 개발사업을 확보하기 위한 자본 부족- 인허가 지연으로 인한 수주 감소- 영업 네트워크 재정비 및 경쟁 심화

(출처: 당사 내부자료)

2023년에는 오미산풍력발전 프로젝트 90.5억원, 영광백수풍력발전 프로젝트 67.1억원, 영광풍력발전 프로젝트 167.7억원, 영광광백태양광발전소 프로젝트 169.9억원의 기초 수주분 이외에도 총 54.7억원의 신규 수주액을 기록하였으며, 오미산풍력발전 프로젝트 77.7억원, 호림풍력발전 설비납품 38.8억원, 영광풍력발전 MSA 계약 16.4억원, 영광백수풍력발전 MSA 계약 10.0억원 등 총 182.0억원의 매출을 인식하였으나, 외주가공비 84.9억원, 상품매출원가 43.9억원, 용역매출원가 21.5억원 발생 등으로 인하여 매출원가율은 88.38%를 기록하였으며, 영업손실 (-)47.6억원을 기록하였습니다.2024년에는 2023년에 새롭게 시작한 태양광 EPC 사업의 상승으로 매출액 증가를 예상하였으나, 신재생에너지 정책 변화, 물가 상승, 송전선로 부족 등의 이슈로 국내 풍력/태양광 개발 지연 및 인허가 지연으로 인해 수주계약이 지연되었습니다. 이에 기존 수주 잔고를 제외한 신규 수주액은 약 28.6억원으로 감소하였으며, 프로젝트 진행에 따라 매출액은 118.0억원 인식하였으나, 매출원가 98.0억원, 판매비와관리비가68.8억원 발생하여 (-)48.7억원의 영업손실을 기록하였습니다.2025년에는 태양광발전소 프로젝트의 신규수주가 가시적인 성과를 보이는 해로 약 104.8억원의 신규 수주가 발생하였습니다. 다만, 영광광백태양광발전소 프로젝트 계약 종료로 인해 기존 수주잔고 중 약 132.1억원이 감소하였습니다. 2025년 매출액 131.2억원이 발생하였으나, 119.5억원의 매출원가, 105.0억원의 판매비와관리비가 발생하여 (-)93.2억원의 영업손실이 발생하였습니다.증권신고서 제출일 기준 당사의 수주잔고는
117.8억원
으로, 태양광 발전소 관련 공사 및 기자재 납품 수주잔고
64.9억원
, 풍력발전단지 유지보수 계약 수주잔고
52.9억원을 보유하고 있습니다. 이는 2025년말 수주잔고 60.3억원 대비 소폭 증가하였으나, 2024년말 수주잔고 218.8억원 대비 감소한 수치입니다. 다만, 당사는 사업계획상 2026년 중 상반기 중 풍력 EPC 사업 참여가 예정되어 있으며, 입찰이 확정될 경우 2026년 상반기 중 2025년 매출액을 넘길수 있을 것으로 예상됩니다. 이 외에도 당사는 자산운용사 등과의 진행 중인 사업모델을 통해 적극적인 물량 확보에 나서고 있어 2026년 중 수주는 확대될 것으로 예상됩니다.다만, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주13) 정정 전

마. 성장성 및 수익성 악화 위험
당사는 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있으며, 2023년 약 182.0억원, 2024년 약 118.0억원, 2025년 약 131.2억원의 매출액을 기록하였습니다. 최근 국내 신재생에너지 시장은 송전선로 및 계통 연계 용량 부족 문제가 수주 환경을 악화시키고 있으며, 글로벌 중금리 고착화에 따른 신재생에너지 프로젝트 조달 금리 부담이 지속되어 국내 발전 사업자들의 투자 심리가 위축되어 신규 발주 물량 자체가 축소되었으며, 위축된 국내 EPC 시장 내에서 한정된 물량을 두고 기업간 수주 경쟁이 심화되면서 당사 또한 절대적인 수주 물량이 감소하여 외형 축소 리스크에 노출되어 있습니다. 따라서, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규 수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화 될 수 있으며, 단기간 내 가시적인 매출 회복이 나타나지 않을 위험이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
2025년의 용역매출원가율은 72.37%로 상승하였으며, 인건비성 경비 및 감가상각비 등 고정비성 비용의 레버리지 효과, 지급수수료 비용 등의 증가로 인하여 수익성이 악화되었습니다. 또한, 공사매출원가율은 96.27%로 상승하였으며, 이는 원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사 비중의 증가, 물가상승 등으로 인한 변동비성 비용 증가에 기인합니다. 2025년 판매비와관리비는 105.0억원으로, 2024년 68.8억원 대비 36.2억원 증가하였습니다. 이는 인건비성 비용, 대손상각비, 지급수수료 등의 증가에 기인하며, 이로 인해 전체 판매비와관리비가 전년 대비 큰 폭으로 증가하였습니다. 이와 같이 당사는 영업손실 지속, 수익성 지표의 장기적 부진, 고정비 부담 구조 등으로 인해 성장성과 수익성이 악화될 위험에 노출되어 있습니다. 만약, 매출액 성장이 사업계획대로 이루어지지 않을 경우, 당사의 손익 악화가 가속화될 수 있으며, 이는 재무 건전성 훼손 및 자본잠식 위험으로 이어질 수 있습니다. 따라서 당사의 기술력과 성장 잠재력뿐만 아니라 반복되는 적자와 구조적 비용 부담으로 인한 성장성 및 수익성 악화 위험을 충분히 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.
당사의 영업이익은 2023년 (-)47.6억원, 2024년 (-)48.7억원 및 2025년 (-)93.2억원이며, 영업외손익은 2023년 (-)26.9억원, 2024년 (-)87.1억원 및 2025년 (-)93.4억원입니다. 이와 같이
당사의 영업손익 규모 대비 영업외손익 금액의 비중 및 변동성이 크며, 이는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환청구권의 공정가치 평가손익, 보유중인 공정가치측정금융자산에 대한 평가손익, 대여금 등 기타채권 관련 회수가능성 하락에 따른 대손상각비 인식 등에서 발생하고 있습니다. 또한, 향후 당사가 자금 조달 목적으로 전환사채를 신규로 발행할 경우, 이에 따른 이자비용 증가 및 파생상품평가손익 변동이 발생하여 손익 변동성이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 1997년 2월 설립되어 2002년 9월 코스닥시장에 상장하였으며, 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있습니다. 최근 3개년 당사의 매출 및 손익현황은 다음과 같습니다.

[당사 요약 포괄손익계산서]

(단위: 천원)

구 분
2025년
2024년
2023년

매출액
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출원가
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출총이익
1,175,194
2,000,845
2,069,455

판매비와관리비
10,495,056
6,875,203
6,824,648

영업이익(손실)
(9,319,862)
(4,874,357)
(4,755,193)

금융수익
8,832,264
14,117,622
5,196,958

금융비용
7,756,661
17,733,470
6,030,655

기타수익
2,289,870
5,760,693
4,663,756

기타비용
10,398,434
9,863,405
5,904,505

관계기업투자손익
(2,304,786)
(990,446)
(612,420)

법인세비용차감전순이익(손실)
(18,657,608)
(13,583,363)
(7,442,059)

법인세비용(수익)
-
(62,535)
(8,205)

당기순이익(손실)
(18,657,608)
(13,520,828)
(7,433,855)

기타포괄손익
(6,742)
28,612
(1,399,171)

총포괄손익
(18,664,349)
(13,492,215)
(8,833,025)

(출처: 당사 정기보고서)

2025년 기준 매출액은 131.2억원, 매출원가와 판매비와관리비는 각각 119.5억원과 105.0억원으로 93.2억원의 영업손실을 기록하였습니다. 이는 2024년 영업손실 48.7억원 및 2023년 영업손실 47.6억원에 이어 지속적으로 대규모 영업손실이 발생하고 있음을 보여줍니다. 영업활동에서 발생하는 수익 규모는 제한적인 수준에 머물고 있으나 인건비, 보험료, 외주가공비 등 원가성 비용이 증가하면서 영업적자가 지속적으로 누적되고 있습니다.

한편, 2025년 기준 기타수익은 약 22.9억원에 불과한 반면, 기타비용은 기타의대손상각비 약 55.0억원 인식 등의 영향으로 약 104.0억원에 달해 기타비용이 기타수익을 크게 상회하였으며, 또한 관계기업투자손실 약 23.0억원을 인식하였습니다. 이러한 영업외손익의 악화와 영업손실이 누적되면서 2025년 당기순손실은 약 186.6억원을 기록하였습니다. 이는 2023년 74.3억원, 2024년 135.2억원에 이어 당기순손실이 지속적으로 발생하고 있는 흐름입니다.

[주요 수익성 비율 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
2025년
2024년
2023년
비고

매출액
13,120,220
11,795,783
18,200,388
-

매출원가
11,945,026
9,794,938
16,130,933
-

매출총이익
1,175,194
2,000,845
2,069,455
-

판매비와관리비
10,495,056
6,875,203
6,824,648
-

영업이익
(9,319,862)
(4,874,357)
(4,755,193)
-

당기순이익(손실)
(18,657,608)
(13,520,828)
(7,433,855)
-

매출총이익률
8.96%
16.96%
11.37%
매출총이익/매출액

영업이익률
(-)71.03%
(-)41.32%
(-)26.13%
영업이익/매출액

당기순이익률
(-)142.20%
(-)114.62%
(-)40.84%
당기순이익/매출액

산업평균 영업이익률
-
7.11%
(-)0.42%
-

산업평균 당기순이익률
-
3.09%
(-)0.34%
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
업종 평균자료는 2025년 10월 한국은행에서 발간한 '2024 기업경영분석' 상 'D351(전기업)'의 수치를 인용하였습니다.

당사의 수익성 지표 또한 업계 평균 대비 매우 낮은 수준을 보이고 있습니다. 영업이익률과 당기순이익률은 2023년 각각 (-)26.13%, (-)40.84%에서 2024년 (-)41.32%, (-)114.62%로 크게 악화되었으며, 2025년에는 (-)71.03%, (-)142.20%를 기록하는 등 손익구조가 3개 연도에 걸쳐 지속적으로 하락하는 추세를 보이고 있습니다. 특히 2024년 기준 산업평균 영업이익률 7.11%, 당기순이익률 3.09%와 비교할 때 당사의 수익성은 업계 평균을 크게 하회하고 있으며, 정상적인 영업활동을 통한 이익 창출 능력이 부족한 상태입니다. 이러한 구조적 부진은 매출 규모가 축소된 상황에서도 인건비, 보험료, 외주가공비 등 원가성 비용과 대손상각비, 관계기업투자손실 등 회계적 비용이 지속적으로 발생함에 따라 손실 폭이 확대되는 데 기인합니다.① 매출액당사는 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있으며, 2023년 약 182.0억원, 2024년 약 118.0억원, 2025년 약 131.2억원의 매출액을 기록하였습니다.

당사의 최근 3개년 매출 상세 현황은 다음과 같습니다.

[사업부문별 매출현황]

(단위: 천원, %)

매출유형
품목
2025년
2024년
2023년

공사매출
태양광 발전소 공사
8,265,301
7,552,101
9,273,501

변전설비 제작설치 공사
1,998,480
-
-

소계
10,263,781
7,552,101
9,273,501

용역매출
유지보수
2,851,813
3,637,299
3,960,785

상품매출
변전설비 납품
-
-
3,888,000

기타매출
발전수입금
-
606,382
1,078,102

게임매출
4,626
-
-

소계
4,626
606,382
1,078,102

합계
13,120,220
11,795,783
18,200,388

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 매출은 공사매출이 가장 큰 비중을 차지하며, 공사매출은 태양광 발전소 공사와 변전설비 제작설치 공사 등으로 구성되어 있습니다. 품목별 매출 추이를 살펴보면당사의 매출 중 가장 큰 매출비중을 차지하는 태양광 발전소 공사 매출액은 2023년 약 92.7억원을 기록한 이후 2024년 약 75.5억원으로 감소하였다가, 2025년 약 82.7억원으로 소폭 증가하였으며, 변전설비 제작설치 공사 매출액은 2025년에 약 20.0억원 발생하였습니다. 유지보수 매출은 2023년 약 39.6억원에서 2024년 약 36.4억원, 2025년 약 28.5억원 수준으로 지속적으로 감소하고 있습니다.

이와 같이 당사의 매출액은 2024년 전년 대비 큰 폭으로 감소한 이후 2025년 소폭 증가하였으나, 예년 수준으로는 아직까지 회복하지 못하는 흐름을 나타내고 있습니다. 이러한 매출 감소는 국내 신재생에너지 시장의 외부환경 악화에 기인합니다. 송전선로 및 계통 연계 용량 부족 문제가 수주 환경을 악화시키고 있으며, 한국전력의 송/변전설비 건설 지연으로 인해 신규 발전소의 계통 접속이 불가능해지거나 장기 지연되는 사례가 빈번해졌습니다. 이러한 외부환경 요인은 EPC 사업자인 당사의 신규 공사 착공 및 매출 인식 시점을 늦추는 직접적인 원인이 되고 있습니다. 또한, 글로벌 금리가 고금리 시기를 지나 인하 추세에 있으나 여전히 높은 중립 금리 수준을 유지함에 따라, 신재생에너지 프로젝트 조달 금리 부담이 지속되고 있습니다. 이로 인해 국내 발전 사업자들의 투자 심리가 위축되어 신규 발주 물량 자체가 축소되었으며, 위축된 국내 EPC 시장 내에서 한정된 물량을 두고 기업간 수주 경쟁이 심화되면서 당사 또한 절대적인 수주 물량이 감소하여 외형 축소 리스크에 노출되어 있습니다. 당사의 수주 잔고는 2023년말 302.0억원에서 2024년말 218.8억원, 2025년말 60.3억원으로 불과 2년만에 약 80.0% 급감하였습니다. 한편, 증권신고서 제출일 기준 수주 잔고 현황은 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 수주현황]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약

2018.06.01 ~
2026.04.30 (한시적 연장, 주2)

7,584,227
7,497,922
86,305

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,502,312
5,267,928

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
청보산업 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2027.02.26
1,800,000
-
1,800,000

상품판매
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합 계
32,240,244
20,439,260
11,800,984

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 영광백수 풍력발전단지 MSA 용역계약은 원 계약 만료(2026.03.31) 후 신규 MSA 계약이 체결되지 않아, 발주처(유니슨㈜)의 월말 공문에 따라 1개월 단위로 한시적으로 연장되고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 2026년 4월 30일까지 연장된 상태입니다. 연장 기간 중 용역금액은 최종기간 계약금액의 월할 금액(1/12) 기준으로 적용됩니다

2026년초 지속적인 수주활동 전개에 따라 증권신고서 제출일 현재 수주 잔고는 118.0억원으로 2025년말 대비 소폭 증가하였으나, 이는 당사의 과거 연간 매출 규모를 고려할 때 향후 1~2년 내 매출 성장을 담보하기에 매우 부족한 수준입니다. 따라서, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규 수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화될 수 있으며, 단기간 내 가시적인 매출 회복이 나타나지 않을 위험이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

② 매출원가

당사의 매출원가율은 2023년 88.63%, 2024년 83.04%, 2025년 91.04%를 기록하였습니다. 당사의 매출원가 구성 및 추이는 다음과 같습니다.

[최근 3개년 매출원가 현황]

(단위: 천원, %)

과목
2025년
2024년
2023년

매출액
13,120,220
11,795,782
18,200,388

상품매출
-
-
3,888,000

용역매출
2,851,813
3,637,299
3,960,785

발전매출
-
606,382
1,078,102

공사매출
10,263,781
7,552,101
9,273,501

게임매출
4,626
-
-

매출원가
11,945,026
9,794,938
16,130,934

상품매출원가
-
-
4,398,416

용역매출원가
2,063,806
2,096,644
2,152,868

발전매출원가
-
815,100
996,837

공사매출원가
9,881,220
6,883,194
8,582,813

게임매출원가
-
-
-

매출원가율
91.04%
83.04%
88.63%

상품매출원가율
-
-
113.13%

용역매출원가율
72.37%
57.64%
54.35%

발전매출원가율
-
134.42%
92.46%

공사매출원가율
96.27%
91.14%
92.55%

게임매출원가율
-
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

[최근 3개년 용역매출원가 현황]

(단위: 천원,%)

과목
2025년
2024년
2023년

금액
용역매출액 대비 비율
금액
용역매출액 대비 비율
금액
용역매출액 대비 비율

원재료비
-
-
-
-
-
-

노무비
975,208
34.20%
933,681
25.67%
1,074,935
27.14%

경비
1,088,597
38.17%
1,162,963
31.97%
1,077,933
27.22%

용역매출원가
2,063,806
72.37%
2,096,644
57.64%
2,152,868
54.35%

(출처: 당사 내부자료)

2023년의 경우 용역매출액은 39.6억원, 용역매출원가는 21.5억원을 기록하였으며, 용역매출원가가 용역매출액에서 차지하는 비중은 약 54.35%로 안정적인 수준을 유지하였습니다.

2024년에는 용역매출액은 약 36.4억원으로 2023년 용역매출 대비 3.2억원 감소하였으나, 용역매출원가는 21.0억원으로 2023년 용역매출원가 대비 0.6억원 감소하는데 그치면서 용역매출원가율은 57.54%로 증가하였습니다. 이는 소모품비, 지급수수료 비용 등의 증가에 기인합니다.2025년의 용역매출액은 28.5억원으로 2024년 용역매출액 대비 21.6% 감소한 반면, 용역매출원가는 20.6억원으로 2024년 용역매출원가 대비 1.6% 감소하는데 그치면서 용역매출원가율은 72.37%로 크게 악화되었습니다. 이는 노무비, 복리후생비와 같은 인건비성 경비 및 감가상각비 등 고정비성 비용의 레버리지 효과에 기인하며, 이외에도 지급수수료 비용 등의 증가로 인하여 수익성이 악화되었습니다.

[최근 3개년 공사매출원가 현황]

(단위: 천원,%)

과목
2025년
2024년
2023년

금액
공사매출액 대비 비율
금액
공사매출액 대비 비율
금액
공사매출액 대비 비율

원재료비
1,940,400
18.91%
-
-
-
-

노무비
-
-
-
-
90,239
0.97%

경비
7,940,820
77.37%
6,883,194
91.14%
8,492,575
91.58%

공사매출원가
9,881,220
96.27%
6,883,194
91.14%
8,582,813
92.55%

(출처: 당사 내부자료)

2023년의 경우 공사매출액은 92.7억원 발생하였으며, 공사매출원가는 85.8억원으로 공사매출원가가 공사매출액에서 차지하는 비중인 공사매출원가율은 약 92.55%를 기록하였습니다.

2024년에는 공사매출액이 약 75.5억원으로 2023년 공사매출 92.7억원 대비 18.6% 감소한 반면, 공사매출원가는 68.8억원으로 2023년 공사매출원가 85.8억원 대비 19.8% 감소하면서 공사매출원가율이 91.14%로 소폭 개선되었습니다. 이는 기존에 공사매출원가로 배부되던 인원의 퇴사로 인한 노무비 감소 및 외주가공비 감소에 따른 영향입니다.2025년의 공사매출액은 102.6억원으로 2024년 공사매출액 대비 9.4% 증가한 반면, 공사매출원가는 98.8억원으로 2025년 공사매출원가 대비 15.4% 증가하면서 공사매출원가율이 96.27%로 크게 악화되었습니다. 이는 원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사 비중이 증가함에 따른 영향이며, 물가상승 등에 따른 영향으로 외주가공비, 지급수수료 등 변동비성 비용도 증가하면서 수익성이 악화되었습니다.

당사는 원가 절감을 위하여 당사 EPC 사업의 원가구조 분석 및 인력 구조조정을 진행하고 있으며, 이를 통하여 원가율을 개선하고자 합니다. 그럼에도 불구하고, 예상하지 못한 물가상승 등으로 인하여 당사가 계획한 만큼 원가 절감이 이루어지지 않을 경우, 당사의 수익성이 하락할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.③ 판매비와관리비

당사의 최근 3개년 영업이익(손실)은 2023년 (-)47.6억원, 2024년 (-)48.7억원, 2025년 (-)93.2억원을 기록하였습니다. 당사의 최근 3개년 판매비와관리비는 다음과 같습니다.

[최근 3개년 판매비와관리비]

(단위: 천원)

구 분
2025년
2024년
2023년

급여
3,210,283
2,125,087
1,635,233

퇴직급여
154,247
135,329
163,168

복리후생비
300,001
314,182
288,852

여비교통비
151,111
107,980
108,428

대손상각비
3,296,269
1,366,921
1,381,880

접대비
89,629
123,316
110,658

통신비
8,567
7,572
6,441

세금과공과
106,038
87,363
115,962

감가상각비
913,152
755,825
412,654

지급임차료
33,758
8,952
31,453

보험료
50,300
61,133
67,910

차량유지비
27,886
26,831
19,845

도서인쇄비
4,746
3,441
7,591

소모품비
13,448
53,905
25,499

지급수수료
1,710,259
1,411,163
2,235,860

광고선전비
288,016
138,979
97,686

건물관리비
13,070
31,374
76,642

무형자산상각비
21,125
25,122
29,519

기타
103,151
90,727
9,369

합계
10,495,056
6,875,202
6,824,650

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 판매비와관리비 지출 현황을 보면 2023년 68.2억원, 2024년 68.8억원, 2025년 105.0억원을 지출하였습니다. 당사의 판매비와관리비 중 높은 비중을 차지하는 주요 항목으로는 인건비성 판관비(급여, 퇴직급여, 복리후생비, 여비교통비), 대손상각비, 지급수수료 등이 있습니다.

2024년에는 판매비와관리비 배부대상 직원수가 38명으로 전년 33명 대비 5명 증가함에 따라 급여, 퇴직급여, 복리후생비, 여비교통비 등 인건비성 항목이 2023년 22.0억원에서 2024년 26.8억원으로 22% 증가하였습니다. 지급수수료는 2023년 22.4억원에서 2024년 14.1억원으로 37% 감소하였으나, 인건비성 비용의 증가로 인하여 전체 판매비와관리비는 2023년 68.2억원에서 2024년 68.8억원으로 소폭 증가하였습니다.

2025년 당사의 판매비와관리비는 2024년 68.8억원 대비 36.2억원 증가한 105.0억원을 기록하였습니다. 이러한 비용 급증은 2025년 하반기 구조조정에 따른 퇴직위로금 지급 및 퇴직자에 대한 장기대여금 잔액을 급여성 비용으로 처리함에 따라 인건비성 비용이 2024년 26.8억원 대비 11.4억원 증가한 38.2억원 발생한 점에 기인합니다. 또한, 일부 거래처의 자금 유동성 악화로 매출채권 회수 불확실성이 커짐에 따라 대손상각비가 2024년 13.7억원 대비 19.3억원 증가한 33.0억원 계상되었으며, 지급수수료 또한 2024년 14.1억원 대비 약 3.0억원 증가한 17.1억원을 기록함에 따라 전체적인 판매비와관리비가 전년 대비 큰 폭으로 상승하였습니다.

이와 같이 당사는 영업손실 지속, 수익성 지표의 장기적 부진, 고정비 부담 구조 등으로 인해 성장성과 수익성이 악화될 위험에 노출되어 있습니다. 만약, 매출액 성장이 사업계획대로 이루어지지 않을 경우, 당사의 손익 악화가 가속화될 수 있으며, 이는 재무 건전성 훼손 및 자본잠식 위험으로 이어질 수 있습니다. 따라서 당사의 기술력과 성장 잠재력뿐만 아니라 반복되는 적자와 구조적 비용 부담으로 인한 성장성 및 수익성 악화 위험을 충분히 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.④ 영업외손익

당사의 당기순이익은 2023년 (-)74.3억원, 2024년 (-)135.2억원, 2025년 (-)186.6억원을 기록하고 있습니다. 최근 3개년 영업외손익 상세 내역은 다음과 같습니다.

[최근 3개년 영업외손익]

(단위: 천원)

구 분
2025년
2024년
2023년

영업외수익

이자수익
429,041
694,253
927,374

외환차익
10,274
7,142
-

외화환산이익
121,409
640,743
-

당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익
97,490
3,893,017
591,427

당기손익-공정가치측정금융자산 처분이익
67,391
89,622
326,278

파생상품평가이익
3,893,228
8,480,942
3,351,879

파생상품처분이익
3,263,334
311,904
-

당기손익-공정가치측정금융부채 평가이익
950,098
-
-

금융수익 소계
8,832,265
14,117,623
5,196,958

관계기업투자주식처분이익
-
1,016,084
-

기타의대손충당금환입
1,776,163
-
-

매각예정비유동자산처분이익
-
328,829
2,929,611

매각예정비유동자산평가이익
-
2,780,703
-

잡이익
297,072
1,634,554
104,712

기타
216,635
522
1,629,433

기타수익 소계
2,289,870
5,760,692
4,663,756

영업외비용

이자비용
1,391,679
1,679,120
1,871,296

외환차손
-
22,002
-

외화환산손실
352,160
1,469,529
18,548

당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실
4,703,899
835,235
1,450,986

당기손익-공정가치측정금융자산 처분손실
457,859
66,181
43,935

파생상품평가손실
-
12,664,443
2,645,890

사채상환손실
851,064
996,960
-

금융비용 소계
7,756,661
17,733,470
6,030,655

기타의대손상각비
5,494,687
4,066,653
367,741

매각예정비유동자산평가손실
976,473
1,946,833
4,971,388

관계기업투자주식처분손실
-
1,439,854
-

소송충당부채전입
2,237,525
-
486,000

잡손실
106,585
1,113,738
102,308

기타
1,583,163
1,296,327
(22,931)

기타비용 소계
10,398,433
9,863,405
5,904,506

관계기업투자손익
(2,304,786)
(990,446)
(612,420)

영업외손익 합계
(9,337,745)
(8,709,006)
(2,686,867)

(출처: 당사 정기보고서)

2023년 중 영업외수익으로 파생상품평가이익 33.5억원, 매각예정비유동자산처분이익 29.3억원 등이 발생하였으며, 영업외비용으로 이자비용 18.7억원, 파생상품평가손실 26.5억원, 매각예정비유동자산평가손실 49.7억원 등이 계상되었습니다. 파생상품평가손익은 당사가 발행한 전환사채의 전환권 및 조기상환권 평가로 인하여 발생하였으며, 매각예정비유동자산 관련 손익은 2023년 중 특수관계자에서 제외된 (주)대한그린에너지와 자산교환합의서를 체결하고 매각예정자산으로 대체한 금융상품을 평가하면서 발생하였습니다. 이에 따라 영업외손익은 (-)26.9억원을 기록하였습니다.

2024년에는 영업외수익으로 파생상품평가이익 84.8억원, 당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익 38.9억원, 매각예정비유동자산평가이익 27.8억원 등이 계상되었고, 영업외비용으로 이자비용 16.8억원, 파생상품평가손실 126.6억원, 기타의대손상각비 40.7억원 등이 발생하였습니다. 영업외손익 중 가장 큰 비중을 차지하는 파생상품평가손익은 당사가 발행한 전환사채의 전환권 및 조기상환권 평가로 인하여 발생하였으며, 당사가 보유중인 대여금 및 미수금 등에 대한 회수가능성이 감소함에 따라 기타의대손상각비가 큰 폭으로 증가하였습니다. 그 결과 2024년 영업외손익은 약 (-)87.1억원으로 집계되었습니다.

2025년 영업외수익은 파생상품평가이익 38.9억원, 파생상품처분이익 32.6억원 등이 계상되었습니다. 반면 영업외비용은 이자비용 13.9억원, 당사가 보유한 엑시큐어 주식 등의 공정가치 하락으로 인하여 발생한 당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실 47.0억원, 당사가 보유중인 대여금 및 장기미수금 등에 대한 회수가능성이 감소하여 발생한 기타의대손상각비 54.9억원, 당사가 피고로 계류중인 소송사건과 관련한 소송충당부채 전입액 22.4억원 등이 계상되었고, 이에 따라 2025년 영업외손익은 총 (-)93.4억원을 인식하였습니다.

상기와 같이 당사의 영업손익 규모 대비 영업외손익 금액의 비중 및 변동성이 크며, 이는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환청구권의 공정가치 평가손익, 보유중인 공정가치측정금융자산에 대한 평가손익, 대여금 등 기타채권 관련 회수가능성 하락에 따른 대손상각비 인식 등에서 발생하고 있습니다. 또한, 향후 당사가 자금 조달 목적으로 전환사채를 신규로 발행할 경우, 이에 따른 이자비용 증가 및 파생상품평가손익 변동이 발생하여 손익 변동성이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주13) 정정 후

마. 성장성 및 수익성 악화 위험
당사는 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있으며, 2023년 약 182.0억원, 2024년 약 118.0억원, 2025년 약 131.2억원
, 2026년 1분기 27.2억원
의 매출액을 기록하였습니다. 최근 국내 신재생에너지 시장은 송전선로 및 계통 연계 용량 부족 문제가 수주 환경을 악화시키고 있으며, 글로벌 중금리 고착화에 따른 신재생에너지 프로젝트 조달 금리 부담이 지속되어 국내 발전 사업자들의 투자 심리가 위축되어 신규 발주 물량 자체가 축소되었으며, 위축된 국내 EPC 시장 내에서 한정된 물량을 두고 기업간 수주 경쟁이 심화되면서 당사 또한 절대적인 수주 물량이 감소하여 외형 축소 리스크에 노출되어 있습니다. 따라서, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규 수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화 될 수 있으며, 단기간 내 가시적인 매출 회복이 나타나지 않을 위험이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
2025년의 용역매출원가율은 72.37%로 상승하였으며, 인건비성 경비 및 감가상각비 등 고정비성 비용의 레버리지 효과, 지급수수료 비용 등의 증가로 인하여 수익성이 악화되었습니다. 또한, 공사매출원가율은 96.27%로 상승하였으며, 이는 원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사 비중의 증가, 물가상승 등으로 인한 변동비성 비용 증가에 기인합니다. 2025년 판매비와관리비는 105.0억원으로, 2024년 68.8억원 대비 36.2억원 증가하였습니다. 이는 인건비성 비용, 대손상각비, 지급수수료 등의 증가에 기인하며, 이로 인해 전체 판매비와관리비가 전년 대비 큰 폭으로 증가하였습니다.
한편, 2026년 1분기 용역매출원가율은 54.63%로 개선되었으나, 공사매출원가율은 97.00%를 기록하였으며, 판매비와관리비는 19.8억원을 기록하였습니다. 이와 같이 당사는 영업손실 지속, 수익성 지표의 장기적 부진, 고정비 부담 구조 등으로 인해 성장성과 수익성이 악화될 위험에 노출되어 있습니다. 만약, 매출액 성장이 사업계획대로 이루어지지 않을 경우, 당사의 손익 악화가 가속화될 수 있으며, 이는 재무 건전성 훼손 및 자본잠식 위험으로 이어질 수 있습니다. 따라서 당사의 기술력과 성장 잠재력뿐만 아니라 반복되는 적자와 구조적 비용 부담으로 인한 성장성 및 수익성 악화 위험을 충분히 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.
당사의 영업이익은 2023년 (-)47.6억원, 2024년 (-)48.7억원 및 2025년 (-)93.2억원
, 2026년 1분기 (-)19.8억원
이며, 영업외손익은 2023년 (-)26.9억원, 2024년 (-)87.1억원 및 2025년 (-)93.4억원
, 2026년 1분기 (-)0.6억원
입니다. 이와 같이
당사의 영업손익 규모 대비 영업외손익 금액의 비중 및 변동성이 크며, 이는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환청구권의 공정가치 평가손익, 보유중인 공정가치측정금융자산에 대한 평가손익, 대여금 등 기타채권 관련 회수가능성 하락에 따른 대손상각비 인식 등에서 발생하고 있습니다. 또한, 향후 당사가 자금 조달 목적으로 전환사채를 신규로 발행할 경우, 이에 따른 이자비용 증가 및 파생상품평가손익 변동이 발생하여 손익 변동성이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 1997년 2월 설립되어 2002년 9월 코스닥시장에 상장하였으며, 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있습니다. 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 당사의 매출 및 손익현황은 다음과 같습니다.

[당사 요약 포괄손익계산서]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출원가
1,562,964
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출총이익
1,157,981
1,175,194
2,000,845
2,069,455

판매비와관리비
3,141,492
10,495,056
6,875,203
6,824,648

영업이익(손실)
(1,983,510)
(9,319,862)
(4,874,357)
(4,755,193)

금융수익
347,489
8,832,264
14,117,622
5,196,958

금융비용
597,867
7,756,661
17,733,470
6,030,655

기타수익
261,866
2,289,870
5,760,693
4,663,756

기타비용
14,410
10,398,434
9,863,405
5,904,505

관계기업투자손익
(54,480)
(2,304,786)
(990,446)
(612,420)

법인세비용차감전순이익(손실)
(2,040,912)
(18,657,608)
(13,583,363)
(7,442,059)

법인세비용(수익)
-
-
(62,535)
(8,205)

당기순이익(손실)
(2,040,912)
(18,657,608)
(13,520,828)
(7,433,855)

기타포괄손익
38,259
(6,742)
28,612
(1,399,171)

총포괄손익
(2,002,653)
(18,664,349)
(13,492,215)
(8,833,025)

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
기타의대손충당금환입액을 포함한 금액입니다.

주2)
기타의대손상각비를 포함한 금액입니다.

2025년 기준 매출액은 131.2억원, 매출원가와 판매비와관리비는 각각 119.5억원과 105.0억원으로 93.2억원의 영업손실을 기록하였습니다. 이는 2024년 영업손실 48.7억원 및 2023년 영업손실 47.6억원에 이어 지속적으로 대규모 영업손실이 발생하고 있음을 보여줍니다. 영업활동에서 발생하는 수익 규모는 제한적인 수준에 머물고 있으나 인건비, 보험료, 외주가공비 등 원가성 비용이 증가하면서 영업적자가 지속적으로 누적되고 있습니다.

한편, 2025년 기준 기타수익은 약 22.9억원에 불과한 반면, 기타비용은 기타의대손상각비 약 55.0억원 인식 등의 영향으로 약 104.0억원에 달해 기타비용이 기타수익을 크게 상회하였으며, 또한 관계기업투자손실 약 23.0억원을 인식하였습니다. 이러한 영업외손익의 악화와 영업손실이 누적되면서 2025년 당기순손실은 약 186.6억원을 기록하였습니다. 이는 2023년 74.3억원, 2024년 135.2억원에 이어 당기순손실이 지속적으로 발생하고 있는 흐름입니다.
2026년 1분기의 경우 27.2억원의 매출이 발생하였으며, 매출원가는 15.6억원, 판매비와관리비는 31.4억원 발생하여 19.8억원의 영업손실을 기록하였으며,0.6억원의 영업외손실을 포함하여 약 20.4억원의 당기순손실이 발생하였습니다.

[주요 수익성 비율 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년
비고

매출액
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388
-

매출원가
1,562,964
11,945,026
9,794,938
16,130,933
-

매출총이익
1,157,981
1,175,194
2,000,845
2,069,455
-

판매비와관리비
3,141,492
10,495,056
6,875,203
6,824,648
-

영업이익
(1,983,510)
(9,319,862)
(4,874,357)
(4,755,193)
-

당기순이익(손실)
(2,040,912)
(18,657,608)
(13,520,828)
(7,433,855)
-

매출총이익률
42.56%
8.96%
16.96%
11.37%
매출총이익/매출액

영업이익률
(-)72.90%
(-)71.03%
(-)41.32%
(-)26.13%
영업이익/매출액

당기순이익률
(-)75.01%
(-)142.20%
(-)114.62%
(-)40.84%
당기순이익/매출액

산업평균 영업이익률
-
-
7.11%
(-)0.42%
-

산업평균 당기순이익률
-
-
3.09%
(-)0.34%
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
업종 평균자료는 2025년 10월 한국은행에서 발간한 '2024 기업경영분석' 상 'D351(전기업)'의 수치를 인용하였습니다.

당사의 수익성 지표 또한 업계 평균 대비 매우 낮은 수준을 보이고 있습니다. 영업이익률과 당기순이익률은 2023년 각각 (-)26.13%, (-)40.84%에서 2024년 (-)41.32%, (-)114.62%로 크게 악화되었으며, 2025년에는 (-)71.03%, (-)142.20%를 기록하는 등 손익구조가 3개 연도에 걸쳐 지속적으로 하락하는 추세를 보이고 있습니다.
2026년 1분기에도 영업이익률 (-)72.90%, 당기순이익률 (-)75.01%를 기록함에 따라 특히 2024년 기준 산업평균 영업이익률 7.11%, 당기순이익률 3.09%와 비교할 때 당사의 수익성은 업계 평균을 크게 하회하고 있으며, 정상적인 영업활동을 통한 이익 창출 능력이 부족한 상태입니다. 이러한 구조적 부진은 매출 규모가 축소된 상황에서도 인건비, 보험료, 외주가공비 등 원가성 비용과 대손상각비, 관계기업투자손실 등 회계적 비용이 지속적으로 발생함에 따라 손실 폭이 확대되는 데 기인합니다.① 매출액당사는 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있으며, 2023년 약 182.0억원, 2024년 약 118.0억원, 2025년 약 131.2억원
, 2026년 1분기 27.2억원의 매출액을 기록하였습니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 매출 상세 현황은 다음과 같습니다.

[사업부문별 매출현황]

(단위: 천원, %)

매출유형
품목
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

공사매출
태양광 발전소 공사
392,100
8,265,301
7,552,101
9,273,501

변전설비 제작설치 공사
726,720
1,998,480
-
-

소계
1,118,820
10,263,781
7,552,101
9,273,501

용역매출
유지보수
715,955
2,851,813
3,637,299
3,960,785

상품매출
변전설비 납품
-
-
-
3,888,000

기타매출
발전수입금
-
-
606,382
1,078,102

게임매출
878,851
4,626
-
-

렌트매출
7,320
-
-
-

소계
886,170
4,626
606,382
1,078,102

합계
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 매출은 공사매출이 가장 큰 비중을 차지하며, 공사매출은 태양광 발전소 공사와 변전설비 제작설치 공사 등으로 구성되어 있습니다. 품목별 매출 추이를 살펴보면당사의 매출 중 가장 큰 매출비중을 차지하는 태양광 발전소 공사 매출액은 2023년 약 92.7억원을 기록한 이후 2024년 약 75.5억원으로 감소하였다가, 2025년 약 82.7억원으로 소폭 증가하였으며, 변전설비 제작설치 공사 매출액은 2025년에 약 20.0억원 발생하였습니다. 유지보수 매출은 2023년 약 39.6억원에서 2024년 약 36.4억원, 2025년 약 28.5억원 수준으로 지속적으로 감소하고 있습니다.

이와 같이 당사의 매출액은 2024년 전년 대비 큰 폭으로 감소한 이후 2025년 소폭 증가하였으나, 예년 수준으로는 아직까지 회복하지 못하는 흐름을 나타내고 있습니다. 이러한 매출 감소는 국내 신재생에너지 시장의 외부환경 악화에 기인합니다. 송전선로 및 계통 연계 용량 부족 문제가 수주 환경을 악화시키고 있으며, 한국전력의 송/변전설비 건설 지연으로 인해 신규 발전소의 계통 접속이 불가능해지거나 장기 지연되는 사례가 빈번해졌습니다. 이러한 외부환경 요인은 EPC 사업자인 당사의 신규 공사 착공 및 매출 인식 시점을 늦추는 직접적인 원인이 되고 있습니다. 또한, 글로벌 금리가 고금리 시기를 지나 인하 추세에 있으나 여전히 높은 중립 금리 수준을 유지함에 따라, 신재생에너지 프로젝트 조달 금리 부담이 지속되고 있습니다. 이로 인해 국내 발전 사업자들의 투자 심리가 위축되어 신규 발주 물량 자체가 축소되었으며, 위축된 국내 EPC 시장 내에서 한정된 물량을 두고 기업간 수주 경쟁이 심화되면서 당사 또한 절대적인 수주 물량이 감소하여 외형 축소 리스크에 노출되어 있습니다. 당사의 수주 잔고는 2023년말 302.0억원에서 2024년말 218.8억원, 2025년말 60.3억원으로 불과 2년만에 약 80.0% 급감하였습니다. 한편, 증권신고서 제출일 기준 수주 잔고 현황은 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 수주현황]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약

2018.06.01 ~
2026.05.31
(한시적 연장, 주2)

7,759,393
7,585,110
174,283

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,652,352
5,117,888

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현우 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
39,852
-
39,852

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
청보산업 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2027.02.26
1,800,000
-
1,800,000

상품판매
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합 계
32,455,262
20,676,488
11,778,774

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 영광백수 풍력발전단지 MSA 용역계약은 원 계약 만료(2026.03.31) 후 신규 MSA 계약이 체결되지 않아, 발주처(유니슨㈜)의 월말 공문에 따라 1개월 단위로 한시적으로 연장되고 있으며, 증권신고서 제출일 현재
2026년 5월 31일까지 연장된 상태입니다. 연장 기간 중 용역금액은 최종기간 계약금액의 월할 금액(1/12) 기준으로 적용됩니다

2026년초 지속적인 수주활동 전개에 따라 증권신고서 제출일 현재 수주 잔고는
117.8억원으로 2025년말 대비 소폭 증가하였으나, 이는 당사의 과거 연간 매출 규모를 고려할 때 향후 1~2년 내 매출 성장을 담보하기에 매우 부족한 수준입니다. 따라서, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규 수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화될 수 있으며, 단기간 내 가시적인 매출 회복이 나타나지 않을 위험이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

② 매출원가

당사의 매출원가율은 2023년 88.63%, 2024년 83.04%, 2025년 91.04%
, 2026년 1분기 54.41%를 기록하였습니다. 당사의 매출원가 구성 및 추이는 다음과 같습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 매출원가 현황]

(단위: 천원, %)

과목
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
2,713,626
13,120,220
11,795,782
18,200,388

상품매출
-
-
-
3,888,000

용역매출
715,955
2,851,813
3,637,299
3,960,785

발전매출
-
-
606,382
1,078,102

공사매출
1,118,820
10,263,781
7,552,101
9,273,501

게임매출
878,851
4,626
-
-

렌트매출
7,320
-
-
-

매출원가
1,476,377
11,945,026
9,794,938
16,130,934

상품매출원가
-
-
-
4,398,416

용역매출원가
391,124
2,063,806
2,096,644
2,152,868

발전매출원가
-
-
815,100
996,837

공사매출원가
1,085,253
9,881,220
6,883,194
8,582,813

게임매출원가
-
-
-
-

렌트매출원가
86,586
-
-
-

매출원가율
54.41%
91.04%
83.04%
88.63%

상품매출원가율
-
-
-
113.13%

용역매출원가율
54.63%
72.37%
57.64%
54.35%

발전매출원가율
-
-
134.42%
92.46%

공사매출원가율
97.00%
96.27%
91.14%
92.55%

게임매출원가율
-
-
-
-

렌트매출원가율
1182.87%
-
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

[최근 3개년
및 2026년 1분기 용역매출원가 현황]

(단위: 천원, %)

과목
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

금액
용역매출액 대비 비율
금액
용역매출액 대비 비율
금액
용역매출액 대비 비율
금액
용역매출액 대비 비율

원재료비
-
-
-
-
-
-
-
-

노무비
222,473
31.07%
975,208
34.20%
933,681
25.67%
1,074,935
27.14%

경비
168,651
23.56%
1,088,597
38.17%
1,162,963
31.97%
1,077,933
27.22%

용역매출원가
391,124
54.63%
2,063,806
72.37%
2,096,644
57.64%
2,152,868
54.35%

(출처: 당사 내부자료)

2023년의 경우 용역매출액은 39.6억원, 용역매출원가는 21.5억원을 기록하였으며, 용역매출원가가 용역매출액에서 차지하는 비중은 약 54.35%로 안정적인 수준을 유지하였습니다.

2024년에는 용역매출액은 약 36.4억원으로 2023년 용역매출 대비 3.2억원 감소하였으나, 용역매출원가는 21.0억원으로 2023년 용역매출원가 대비 0.6억원 감소하는데 그치면서 용역매출원가율은 57.54%로 증가하였습니다. 이는 소모품비, 지급수수료 비용 등의 증가에 기인합니다.2025년의 용역매출액은 28.5억원으로 2024년 용역매출액 대비 21.6% 감소한 반면, 용역매출원가는 20.6억원으로 2024년 용역매출원가 대비 1.6% 감소하는데 그치면서 용역매출원가율은 72.37%로 크게 악화되었습니다. 이는 노무비, 복리후생비와 같은 인건비성 경비 및 감가상각비 등 고정비성 비용의 레버리지 효과에 기인하며, 이외에도 지급수수료 비용 등의 증가로 인하여 수익성이 악화되었습니다.
2026년 1분기 용역매출액은 7.2억원을 기록하였으며, 용역매출원가는 3.9억원 발생하여 용역매출원가는 54.63%로 크게 개선되어 2024년 이전의 안정적인 수준을 회복하였습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 공사매출원가 현황]

(단위: 천원, %)

과목
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

금액
공사매출액 대비 비율
금액
공사매출액 대비 비율
금액
공사매출액 대비 비율
금액
공사매출액 대비 비율

원재료비
705,600
63.07%
1,940,400
18.91%
-
-
-
-

노무비
-
-
-
-
-
-
90,239
0.97%

경비
379,653
33.93%
7,940,820
77.37%
6,883,194
91.14%
8,492,575
91.58%

공사매출원가
1,085,253
97.00%
9,881,220
96.27%
6,883,194
91.14%
8,582,813
92.55%

(출처: 당사 내부자료)

2023년의 경우 공사매출액은 92.7억원 발생하였으며, 공사매출원가는 85.8억원으로 공사매출원가가 공사매출액에서 차지하는 비중인 공사매출원가율은 약 92.55%를 기록하였습니다.

2024년에는 공사매출액이 약 75.5억원으로 2023년 공사매출 92.7억원 대비 18.6% 감소한 반면, 공사매출원가는 68.8억원으로 2023년 공사매출원가 85.8억원 대비 19.8% 감소하면서 공사매출원가율이 91.14%로 소폭 개선되었습니다. 이는 기존에 공사매출원가로 배부되던 인원의 퇴사로 인한 노무비 감소 및 외주가공비 감소에 따른 영향입니다.2025년의 공사매출액은 102.6억원으로 2024년 공사매출액 대비 9.4% 증가한 반면, 공사매출원가는 98.8억원으로 2025년 공사매출원가 대비 15.4% 증가하면서 공사매출원가율이 96.27%로 크게 악화되었습니다. 이는 원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사 비중이 증가함에 따른 영향이며, 물가상승 등에 따른 영향으로 외주가공비, 지급수수료 등 변동비성 비용도 증가하면서 수익성이 악화되었습니다.

2026년 1분기는 공사매출액 11.2억원, 공사매출원가 10.9억원을 기록하였으며, 공사매출원가율은 97.0%로 2025년도와 비슷한 수준을 유지하였습니다.당사는 원가 절감을 위하여 당사 EPC 사업의 원가구조 분석 및 인력 구조조정을 진행하고 있으며, 이를 통하여 원가율을 개선하고자 합니다. 그럼에도 불구하고, 예상하지 못한 물가상승 등으로 인하여 당사가 계획한 만큼 원가 절감이 이루어지지 않을 경우, 당사의 수익성이 하락할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.③ 판매비와관리비

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 영업이익(손실)은 2023년 (-)47.6억원, 2024년 (-)48.7억원, 2025년 (-)93.2억원
, 2026년 1분기 (-)19.8억원을 기록하였습니다. 당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 판매비와관리비는 다음과 같습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 판매비와관리비]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

급여
1,310,064
3,210,283
2,125,087
1,635,233

퇴직급여
106,411
154,247
135,329
163,168

복리후생비
142,473
300,001
314,182
288,852

여비교통비
17,906
151,111
107,980
108,428

대손상각비
(12)
3,296,269
1,366,921
1,381,880

접대비
20,189
89,629
123,316
110,658

통신비
2,453
8,567
7,572
6,441

세금과공과
60,077
106,038
87,363
115,962

감가상각비
221,902
913,152
755,825
412,654

지급임차료
6,753
33,758
8,952
31,453

보험료
29,845
50,300
61,133
67,910

차량유지비
1,359
27,886
26,831
19,845

도서인쇄비
522
4,746
3,441
7,591

소모품비
2,278
13,448
53,905
25,499

지급수수료
510,059
1,710,259
1,411,163
2,235,860

광고선전비
680,462
288,016
138,979
97,686

건물관리비
1,143
13,070
31,374
76,642

무형자산상각비
3,679
21,125
25,122
29,519

기타
23,929
103,151
90,727
9,369

합계
3,141,492
10,495,056
6,875,202
6,824,650

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 판매비와관리비 지출 현황을 보면 2023년 68.2억원, 2024년 68.8억원, 2025년 105.0억원
, 2026년 1분기 31.4억원을 지출하였습니다. 당사의 판매비와관리비 중 높은 비중을 차지하는 주요 항목으로는 인건비성 판관비(급여, 퇴직급여, 복리후생비, 여비교통비), 대손상각비, 지급수수료 등이 있습니다.

2024년에는 판매비와관리비 배부대상 직원수가 38명으로 전년 33명 대비 5명 증가함에 따라 급여, 퇴직급여, 복리후생비, 여비교통비 등 인건비성 항목이 2023년 22.0억원에서 2024년 26.8억원으로 22% 증가하였습니다. 지급수수료는 2023년 22.4억원에서 2024년 14.1억원으로 37% 감소하였으나, 인건비성 비용의 증가로 인하여 전체 판매비와관리비는 2023년 68.2억원에서 2024년 68.8억원으로 소폭 증가하였습니다.

2025년 당사의 판매비와관리비는 2024년 68.8억원 대비 36.2억원 증가한 105.0억원을 기록하였습니다. 이러한 비용 급증은 2025년 하반기 구조조정에 따른 퇴직위로금 지급 및 퇴직자에 대한 장기대여금 잔액을 급여성 비용으로 처리함에 따라 인건비성 비용이 2024년 26.8억원 대비 11.4억원 증가한 38.2억원 발생한 점에 기인합니다. 또한, 일부 거래처의 자금 유동성 악화로 매출채권 회수 불확실성이 커짐에 따라 대손상각비가 2024년 13.7억원 대비 19.3억원 증가한 33.0억원 계상되었으며, 지급수수료 또한 2024년 14.1억원 대비 약 3.0억원 증가한 17.1억원을 기록함에 따라 전체적인 판매비와관리비가 전년 대비 큰 폭으로 상승하였습니다.

2026년 1분기 판매비와관리비는 31.4억원으로, 2025년 하반기 투자한 니즈게임즈의 직원급여 및 광고선전비 등 지출로 인하여 전분기 판매비와관리비 지출액 16.0억원 대비 약 15.4억원 증가하였습니다.이와 같이 당사는 영업손실 지속, 수익성 지표의 장기적 부진, 고정비 부담 구조 등으로 인해 성장성과 수익성이 악화될 위험에 노출되어 있습니다. 만약, 매출액 성장이 사업계획대로 이루어지지 않을 경우, 당사의 손익 악화가 가속화될 수 있으며, 이는 재무 건전성 훼손 및 자본잠식 위험으로 이어질 수 있습니다. 따라서 당사의 기술력과 성장 잠재력뿐만 아니라 반복되는 적자와 구조적 비용 부담으로 인한 성장성 및 수익성 악화 위험을 충분히 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.④ 영업외손익

당사의 당기순이익은 2023년 (-)74.3억원, 2024년 (-)135.2억원, 2025년 (-)186.6억원
, 2026년 1분기 (-)20.4억원을 기록하고 있습니다. 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 영업외손익 상세 내역은 다음과 같습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 영업외손익]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

영업외수익

이자수익
91,914
429,041
694,253
927,374

외환차익
52,048
10,274
7,142
-

외화환산이익
5,610
121,409
640,743
-

당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익
19,382
97,490
3,893,017
591,427

당기손익-공정가치측정금융자산 처분이익
-
67,391
89,622
326,278

파생상품평가이익
-
3,893,228
8,480,942
3,351,879

파생상품처분이익
148,203
3,263,334
311,904
-

당기손익-공정가치측정금융부채 평가이익
-
950,098
-
-

기타

30,331
-
-
-

금융수익 소계
347,488
8,832,265
14,117,623
5,196,958

관계기업투자주식처분이익
-
-
1,016,084
-

기타의대손충당금환입
228,466
1,776,163
-
-

매각예정비유동자산처분이익
-
-
328,829
2,929,611

매각예정비유동자산평가이익
-
-
2,780,703
-

잡이익
3,555
297,072
1,634,554
104,712

기타
29,845
216,635
522
1,629,433

기타수익 소계
261,866
2,289,870
5,760,692
4,663,756

영업외비용

이자비용
502,213
1,391,679
1,679,120
1,871,296

외환차손
761
-
22,002
-

외화환산손실
5,200
352,160
1,469,529
18,548

당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실
21,392
4,703,899
835,235
1,450,986

당기손익-공정가치측정금융자산 처분손실
-
457,859
66,181
43,935

파생상품평가손실
-
-
12,664,443
2,645,890

사채상환손실
68,301
851,064
996,960
-

금융비용 소계
597,867
7,756,661
17,733,470
6,030,655

기타의대손상각비
-
5,494,687
4,066,653
367,741

매각예정비유동자산평가손실
-
976,473
1,946,833
4,971,388

관계기업투자주식처분손실
-
-
1,439,854
-

소송충당부채전입
-
2,237,525
-
486,000

잡손실
14,410
106,585
1,113,738
102,308

기타
-
1,583,163
1,296,327
(22,931)

기타비용 소계
14,410
10,398,433
9,863,405
5,904,506

관계기업투자손익
(54,480)
(2,304,786)
(990,446)
(612,420)

영업외손익 합계
(57,403)
(9,337,745)
(8,709,006)
(2,686,867)

(출처: 당사 정기보고서)

2023년 중 영업외수익으로 파생상품평가이익 33.5억원, 매각예정비유동자산처분이익 29.3억원 등이 발생하였으며, 영업외비용으로 이자비용 18.7억원, 파생상품평가손실 26.5억원, 매각예정비유동자산평가손실 49.7억원 등이 계상되었습니다. 파생상품평가손익은 당사가 발행한 전환사채의 전환권 및 조기상환권 평가로 인하여 발생하였으며, 매각예정비유동자산 관련 손익은 2023년 중 특수관계자에서 제외된 (주)대한그린에너지와 자산교환합의서를 체결하고 매각예정자산으로 대체한 금융상품을 평가하면서 발생하였습니다. 이에 따라 영업외손익은 (-)26.9억원을 기록하였습니다.

2024년에는 영업외수익으로 파생상품평가이익 84.8억원, 당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익 38.9억원, 매각예정비유동자산평가이익 27.8억원 등이 계상되었고, 영업외비용으로 이자비용 16.8억원, 파생상품평가손실 126.6억원, 기타의대손상각비 40.7억원 등이 발생하였습니다. 영업외손익 중 가장 큰 비중을 차지하는 파생상품평가손익은 당사가 발행한 전환사채의 전환권 및 조기상환권 평가로 인하여 발생하였으며, 당사가 보유중인 대여금 및 미수금 등에 대한 회수가능성이 감소함에 따라 기타의대손상각비가 큰 폭으로 증가하였습니다. 그 결과 2024년 영업외손익은 약 (-)87.1억원으로 집계되었습니다.

2025년 영업외수익은 파생상품평가이익 38.9억원, 파생상품처분이익 32.6억원 등이 계상되었습니다. 반면 영업외비용은 이자비용 13.9억원, 당사가 보유한 엑시큐어 주식 등의 공정가치 하락으로 인하여 발생한 당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실 47.0억원, 당사가 보유중인 대여금 및 장기미수금 등에 대한 회수가능성이 감소하여 발생한 기타의대손상각비 54.9억원, 당사가 피고로 계류중인 소송사건과 관련한 소송충당부채 전입액 22.4억원 등이 계상되었고, 이에 따라 2025년 영업외손익은 총 (-)93.4억원을 인식하였습니다.

2026년 1분기 영업외수익은 파생상품처분이익 1.5억원, 기타의대손충당금환입 2.3억원 등이 발생하였고, 영업외비용은 이자비용 5.0억원, 사채상환손실 0.7억원 등이 발생하였으며 이에 따른 2026년 1분기 영업외손익은 총 (-)0.6억원을 기록하였습니다.
상기와 같이 당사의 영업손익 규모 대비 영업외손익 금액의 비중 및 변동성이 크며, 이는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환청구권의 공정가치 평가손익, 보유중인 공정가치측정금융자산에 대한 평가손익, 대여금 등 기타채권 관련 회수가능성 하락에 따른 대손상각비 인식 등에서 발생하고 있습니다. 또한, 향후 당사가 자금 조달 목적으로 전환사채를 신규로 발행할 경우, 이에 따른 이자비용 증가 및 파생상품평가손익 변동이 발생하여 손익 변동성이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주14) 정정 전

바. 재무안정성 관련 위험 당사의 부채비율은 2023년 31.42%, 2024년 51.85%, 2025년 53.05%로 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다. 이는 지속적인 당기순손실로 인하여 자본총계가 감소한 데 기인하고 있습니다. 자본총계는 2023년말 545.7억원이었으나, 2024년 당기순손실이 135.2억원 발생함에 따라 2024년말 407.9억원으로 감소하였으며, 2025년말에는 전환사채의 전환으로 인한 자본증가 45.2억원과 제3자배정 유상증자 110억원에도 불구하고 당기순손실이 186.6억원 발생하여 자본총계가 374.8억원으로 감소하였습니다. 총차입금은 2023년말 121.3억원에서 단기차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업의 장기차입금 제외 등으로 인하여 2024년말 77.1억원으로 감소하였으나, 2025년말 단기차입금의 차입 및 연결범위 변동에 따른 신규 종속기업의 장기차입금 포함 등으로 인하여 80.9억원으로 소폭 증가하였습니다. 이와 같은 총차입금 변동에 따라 차입금의존도 또한 2023년 16.91%, 2024년 12.45%, 2025년 14.10%으로 변동하였습니다.

당사의 부채비율 및 총차입금 의존도는 과거 기간 동안 산업평균 대비 양호한 수준을 유지해 왔습니다. 다만 향후 당사가 영위하는 사업이 부진하여 추가적인 자금 소요가 발생하거나, 금융시장의 변동성 확대 또는 당사의 신용도 저하 등으로 인해 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 위험에 직면할 수 있으며 이는 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 이자보상배율은 지속적인 영업손실 발생 및 영업손실 규모 확대의 영향으로 2023년 (-)2.54배에서 2024년 (-)2.90배로 1배 미만의 수준을 유지하였으며, 2025년에는 이자비용이 약 13.9억원으로 2024년 약 16.8억원 대비 2.9억원 감소하였으나 영업손실이 큰 폭으로 증가하면서 이자보상배율이 (-)6.70배를 기록하여 저조한 이자상환능력을 보였습니다. 이는 당사의 영업활동에서 창출된 이익 및 현금흐름만으로는 이자비용을 충분히 충당하기 어려운 구조임을 시사합니다. 특히 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조를 고려할 때, 향후 영업손실이 지속되거나 금융시장 상황 변화로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등의 위험에 노출될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년 주요 재무안정성 지표 내역은 다음과 같습니다.

[주요 재무안정성 지표]

(단위: 천원)

구 분
2025년
2024년
2023년

자산총계
57,356,038
61,942,699
71,716,028

유동자산
30,101,599
29,870,926
27,306,375

비유동자산
27,254,439
32,071,773
44,409,653

부채총계
19,879,582
21,149,509
17,144,937

유동부채
19,589,338
21,009,111
13,113,276

비유동부채
290,244
140,398
4,031,661

자본총계
37,476,457
40,793,190
54,571,091

자본금
39,910,734
25,258,229
25,258,229

유동비율(주1)
153.66%
142.18%
208.23%

부채비율(주2)
53.05%
51.85%
31.42%

총차입금(주3)
8,085,016
7,714,486
12,129,985

차입금 의존도(주4)
14.10%
12.45%
16.91%

이자보상배율(배)(주5)
(6.70)
(2.90)
(2.54)

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
유동비율 = 유동자산 / 유동부채

주2)
부채비율 = 부채총계 / 자본총계

주3)
총차입금 = 단기차입금 + 장기차입금 + 전환사채 + 리스부채

주4)
차입금 의존도 = 총차입금 / 자산총계

주5)
이자보상비율(배) = 영업이익 / 이자비용

당사의 부채비율은 2023년 31.42%, 2024년 51.85%, 2025년 53.05%로 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다. 이는 지속적인 당기순손실로 인하여 자본총계가 감소한 데 기인하고 있습니다. 자본총계는 2023년말 545.7억원이었으나, 2024년 당기순손실이 135.2억원 발생함에 따라 2024년말 407.9억원으로 감소하였으며, 2025년말에는 전환사채의 전환으로 인한 자본증가 45.2억원과 제3자배정 유상증자 110억원에도 불구하고 당기순손실이 186.6억원 발생하여 자본총계가 374.8억원으로 감소하였습니다.

총차입금은 2023년말 121.3억원에서 단기차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업의 장기차입금 제외 등으로 인하여 2024년말 77.1억원으로 감소하였으나, 2025년말 단기차입금의 차입 및 연결범위 변동에 따른 신규 종속기업의 장기차입금 포함 등으로 인하여 80.9억원으로 소폭 증가하였습니다. 이와 같은 총차입금 변동에 따라 차입금의존도 또한 2023년 16.91%, 2024년 12.45%, 2025년 14.10%으로 변동하였습니다. 당사의 최근 3개년 산업평균 대비 부채비율 내역은 다음과 같습니다.

[산업평균 대비 부채비율]

(단위: %)

구 분
2025년
2024년
2023년

당사
산업평균
당사
산업평균
당사
산업평균

부채비율
53.05%
-
51.85%
269.36%
31.42%
283.46%

총차입금의존도
14.10%
-
12.45%
50.08%
16.91%
50.94%

(출처: 당사 내부자료, 한국은행)

주1)
업종 평균자료는 2025년 10월 한국은행에서 발간한 '2024 기업경영분석' 상 'D351(전기업)'의 수치를 인용하였습니다.

주2)
총차입금의존도 = 총차입금(단기차입금+장기차입금+전환사채+리스부채)/자산총계

당사의 부채비율은 2023년 31.42%로 동종업계 평균 283.46% 대비 매우 양호한 수준을 기록하였으며, 2024년에는 51.85%로 산업평균 269.36%에 비해 여전히 양호한 수준을 유지하였습니다. 2024년에는 부채비율이 53.05%로 전년 대비 소폭 상승하였으나, 과거 산업평균 수준을 고려할 때 이는 양호한 수준인 것으로 판단됩니다.

총차입금 의존도 또한 2023년 16.91%로 산업평균 50.94% 대비 양호한 수준이었으며, 2024년에도 12.45%로 산업평균 50.08% 대비 양호한 수준을 유지하였습니다. 2025년에는 총차입금 의존도가 14.10%로 전년 대비 소폭 증가하였으나, 과거 산업평균 수준 대비 양호한 수준을 기록하였습니다. 2025년의 총차입금 의존도는 2024년 대비 자산총계가 45.9억원 감소하고, 차입금 잔액이 3.7억원 증가함에 따라 상승한 것으로 분석됩니다.

이와 같이 당사의 부채비율 및 총차입금 의존도는 과거 기간 동안 산업평균 대비 양호한 수준을 유지해 왔습니다. 다만 향후 당사가 영위하는 사업이 부진하여 추가적인 자금 소요가 발생하거나, 금융시장의 변동성 확대 또는 당사의 신용도 저하 등으로 인해 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 위험에 직면할 수 있으며 이는 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년 차입금 상세 내역은 다음과 같습니다.

[차입금 상세내역]

(단위: 천원)

구 분
2025년
2024년
2023년

부채 총계
19,879,582
21,149,509
17,144,937

총 차입금
8,085,016
7,714,486
12,129,985

유동성차입금
7,982,862
7,590,233
8,125,635

- 단기차입금
3,035,000
-
1,500,000

- 유동성장기차입금
-
-
556,400

- 유동성전환사채
4,560,776
7,387,726
5,949,119

- 유동성리스부채
387,086
202,507
120,115

비유동성차입금
102,154
124,254
4,004,351

- 장기차입금
-
-
3,894,800

- 비유동성리스부채
102,154
124,254
109,551

순차입금
(1,752,783)
(3,347,148)
9,690,375

차입금의존도
14.10%
12.45%
16.91%

순차입금의존도
(-)3.06%
(-)5.40%
13.51%

(출처: 당사 내부자료)

주1)
만기가 1년 이내일 경우 유동성차입금, 만기가 1년을 초과할 경우 비유동성 차입금으로 분류하였습니다.

주2)
순차입금 = 총차입금 - 현금및현금성자산

주3)
차입금의존도 = 총차입금 / 자산총계

주4)
순차입금의존도 = 순차입금 / 자산총계

당사의 총차입금은 2023년말 121.3억원, 2024년말 77.1억원, 2025년말 80.9억원으로 나타났습니다. 2023년말부터 2024년말까지 총차입금이 감소하였으나, 2025년말에는 단기차입금 순차입 등의 영향으로 총차입금이 증가하였습니다. 같은 기간 순차입금(총차입금에서 현금및현금성자산을 차감한 금액)은 2023년말 96.9억원, 2024년말 (-)33.5억원, 2025년말 (-)17.5억원으로 집계되었습니다.

2025년말 기준 유동성차입금은 79.8억원으로 전체 차입금의 98.7%에 해당하며, 이 중 단기차입금이 30.4억원, 유동성전환사채가 45.6억원입니다. 비유동성차입금은 0.1억원으로 전체 차입금 대비 비중이 낮아, 단기성 차입 중심의 조달구조를 보이고 있습니다. 2025년말 기준 차입금의존도는 14.10%, 순차입금의존도는 (-)3.06%로 나타났습니다.

이와 같이 당사는 총차입금 중 유동성차입금 비중이 매우 높고 비유동성차입금 규모는 제한적인 수준이어서 단기차입 중심의 차입구조를 유지하고 있습니다. 또한 2025년말 기준 총차입금 규모 이상의 현금및현금성자산을 보유하고는 있으나, 향후 금융시장의 불확실성 확대 또는 추가적인 차입금이 발생하거나 또는 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 단기 유동성 위험에 노출될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.한편, 이자보상배율은 기업이 영업이익으로 이자비용을 충당할 수 있는지를 나타내는 지표로, 1배 미만일 경우 영업이익으로 이자비용을 감당하지 못함을 의미합니다. 당사의 이자보상배율은 지속적인 영업손실 발생 및 영업손실 규모 확대의 영향으로 2023년 (-)2.54배에서 2024년 (-)2.90배로 1배 미만의 수준을 유지하였으며, 2025년에는 이자비용이 약 13.9억원으로 2024년 약 16.8억원 대비 2.9억원 감소하였으나 영업손실이 큰 폭으로 증가하면서 이자보상배율이 (-)6.70배를 기록하여 저조한 이자상환능력을 보였습니다.

이와 같은 추세는 당사의 영업활동에서 창출된 이익 및 현금흐름만으로는 이자비용을 충분히 충당하기 어려운 구조임을 시사합니다. 특히 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조를 고려할 때, 향후 영업손실이 지속되거나 금융시장 상황 변화로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등의 위험에 노출될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[이자보상배율 분해도]

이자보상배율

(출처: 금융감독원, 증권신고서 투자위험요소 기재요령 안내('25.9.))

[주요 재무지표 추이분석]

(단위: 배, %)

구 분
2025년
2024년
2023년

이자보상배율
(6.70)
(2.90)
(2.54)

매출액 영업이익률(%)
(-)71.03%
(-)41.32%
(-)26.13%

이자비용 부담률(%)
10.61%
14.23%
10.28%

차입금 평균이자율(%)
17.21%
21.77%
15.43%

차입금 의존도(%)
14.10%
12.45%
16.91%

총자산 회전율(%)
22.88%
19.04%
25.38%

(출처: 당사 내부자료)

주1)
이자보상배율 = 영업이익 / 이자비용

주2)
매출액 영업이익률 = 영업이익 / 매출액

주3)
이자비용 부담률 = 이자비용 / 매출액

주4)
차입금 평균이자율 = 이자비용 / 차입금

주5)
차입금 의존도 = 차입금 / 총자산

주6)
총자산 회전율 = 매출액 / 총자산

이자보상배율은 상기 분해도와 같이 (매출액 영업이익률 ÷ 이자비용 부담률)로 구분할 수 있으며, 이자비용 부담률은 다시 (차입금 평균이자율 × 차입금 의존도 ÷ 총자산 회전율)로 분해할 수 있습니다. 당사의 매출액 영업이익률은 2023년 (-)26.13%, 2024년 (-)41.32%, 2025년 (-)71.03%로 영업손실 확대로 인하여 계속해서 낮아지고 있으며, 이러한 지속적인 영업손실로 인하여 이자비용을 영업이익으로 충당하지 못하는 상황입니다. 이에 따라 당사의 이자보상배율 또한 2023년 (-)2.54배, 2024년 (-)2.90배, 2025년 (-)6.70배로 계속해서 저조한 수준을 나타내고 있습니다.

2024년에는 영업손실이 확대되면서 매출액 영업이익률이 (-)41.32%까지 하락하였고, 차입금 규모는 감소하였으나 차입금 평균이자율 상승의 영향으로 이자비용 부담률이 14.23%로 상승하였습니다. 이에 따라 이자보상배율은 (-)2.90배로 악화되었습니다. 2025년에도 영업손실이 지속되며 매출액 영업이익률이 (-)71.03%를 기록하여, 이자비용 부담률이 10.61%로 감소함에도 불구하고 이자보상배율은 (-)6.70배를 기록하였습니다. 이는 당사의 영업활동에서 발생하는 이익만으로는 이자비용을 충당하기 어려운 구조가 지속되고 있음을 의미합니다.

차입금 의존도는 2023년말 16.91% 수준에서 2024년말 차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업 차입금 제외 등으로 인한 차입규모 감소의 영향으로 12.45%로 전년 대비 개선되었습니다. 그러나 2025년 신규 전환사채의 발행 등으로 총차입금이 증가함에 따라 차입금 의존도는 14.10%로 증가하였습니다. 2025년말 총차입금은 80.9억원이며, 이 중 유동성차입금이 79.8억원으로 전체 차입금의 대부분을 차지하고 있습니다. 단기차입금 30.4억원, 유동성전환사채 45.6억원 등 단기성 차입에 대한 의존도가 매우 높은 구조를 보이고 있습니다. 이와 같은 차입구조는 향후 영업이익 개선이 지연되거나 시장금리 상승, 신용도 변화 등의 사유로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우, 단기 유동성 위험이 확대될 가능성을 내포하고 있습니다.당사의 현금흐름 및 유동성 관련 상세한 분석은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험"을 참고하시기 바랍니다.

2024년말 및 2025년말 기준 당사의 총차입금 내역은 다음과 같습니다.

[2024년말 및 2025년말 차입금 현황]

(단위: 천원)

구 분
2025년말
2024년말

단기차입부채:

단기차입금
3,035,000
-

유동성장기부채
-
-

전환사채
4,560,776
7,387,726

리스부채
387,086
202,507

소 계
7,982,862
7,590,233

장기차입부채:

장기차입금
-
-

리스부채
102,154
124,254

소 계
102,154
124,254

합 계
8,085,016
7,714,487

(출처: 당사 내부자료)

당사의 증권신고서 제출일 현재 및 2025년말 기준 단기차입금 현황은 아래와 같습니다.

[단기차입금 현황]

(단위: 천원)

차입처
내역
이자율(%)
만기일
증권신고서제출일 현재
2025년말

비트맥스(주)
운영자금
4.60%
2026-09-24
850,000
850,000

2026-10-23
320,000
320,000

2026-11-24
180,000
180,000

2026-12-02
1,675,000
1,675,000

2026-12-11
10,000
10,000

합 계
3,035,000
3,035,000

(출처: 당사 내부자료)

단기차입금은 2025년 12월 종속회사로 편입된 니즈게임즈의 차입금으로, 비트맥스(주)의 협의를 통해 만기 연장이 원활히 진행되고 있습니다. 또한, 향후 해당 채무의 전액 출자전환 가능성을 검토하고 있어 실질적인 현금 유출 부담은 낮을 것으로 예상됩니다. 따라서 본 차입금으로 인한 단기적 상환 압박이나 유동성 위험은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 한편, 상기 단기차입금 외에도, 당사는 증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 131억원 중 자기사채 취득분 20억원을 제외한 111억원의 채무가 있습니다. 제33회 전환사채의 만기는 2027년 2월 27일, 제34회 전환사채의 만기는 2028년 10월 17일이며, 미상환 전환사채와 관련하여 아직 사채권자로부터 상환 요청을 받은 바 없으나, 향후 상환 요청 시 이를 금번 유상증자 공모자금으로 전액 상환할 예정이며, 만약 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 예정입니다.당사의 증권신고서 제출일 현재 및 2025년말 기준 미상환 전환사채 현황은 아래와 같습니다.

[미상환 전환사채 현황]

(단위: 천원)

구 분
발행일
만기일
표면이자율
증권신고서 제출일 현재
2025년말

미상환잔액
자기사채취득액
상환대상잔액

제33회 무보증 사모 전환사채(주1,2)
2024.02.27
2027.02.27
3.0%
4,600,000
2,000,000
2,600,000
3,200,000

제34회 무보증 사모 전환사채(주1)
2025.10.17
2028.10.17
5.0%
8,000,000
-
8,000,000
8,000,000

합 계
12,600,000
2,000,000
10,600,000
11,200,000

(출처: 당사 내부자료)

주1)
해당 전환사채에 대한 조기상환권 및 전환권을 파생상품부채로 인식하여 장부금액과 상이합니다.

주2)

증권신고서 제출일 현재 미상환사채 잔액 중 20억원은 당사가 자기사채로 보유중입니다. 한편, 자기사채 취득액을 제외한 상환대상 잔액 중 (주)상상인저축은행이 15억원, (주)상상인플러스저축은행이
10억원을 보유하고 있습니다.

2025년말 기준 당사가 발행한 전환사채 세부 조건은 다음과 같습니다.

[전환사채 세부내역]

(단위: 원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채

발행일
2024년 02월 27일
2025년 10월 17일

사채만기일
2027년 02월 27일
2028년 10월 17일

성격
무기명식 무보증 사모사채
무기명식 무보증 사모사채

권면총액(주1)
5,200,000,000
8,000,000,000

기말잔액(주1)
5,200,000,000
8,000,000,000

표면이자율
3%
5%

만기보장수익율
8.00%(연복리)
5.00%(연복리)

전환청구기간
2025.02.27 - 2027.01.27
2026.10.17 - 2028.09.17

전환시 발행주식
보통주
보통주

전환가액(주2)
638
521

전환가액 조정

가. 본 사채권을 소유한 자가 전환청구를 하기 전에 발행회사가 시가를 하회하는 발행가액으로 유상증자, 주식배당 및 준비금의 자본전입 등을 함으로써 주식을 발행하거나 또는 시가를 하회하는 전환가액 또는 행사가액으로 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행하는 경우에는 아래와 같이 전환가격을 조정한다. 본 목에 따른 전환가액의 조정일은 유상증자, 주식배당, 준비금의 자본전입 등으로 인한 신주발행일 또는 전환사채 및 신주인수권부사채의 발행일로 한다.

조정 후 전환가격 = 조정 전 전환가격 × [{A+(B×C/D)} / (A+B)]

A: 기발행주식수

B: 신발행주식수

C: 1주당 발행가격

D: 시가

다만, 위 산식 중 "기발행주식수"는 당해 조정사유가 발생하기 직전일 현재의 발행주식 총수로 하며, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우 "신발행주식수"는 당해 사채 발행 시 전환가격으로 전부 주식으로 전환되거나 당해 사채 발행 시 행사가격으로 신주인수권이 전부 행사될 경우 발행될 주식의 수로 한다. 또한, 위 산식 중 "1주당 발행가격"은 주식분할, 무상증자, 주식배당의 경우에는 영(0)으로 하고, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우에는 당해 사채 발행 시 전환가격 또는 행사가격으로 하며, 위 산식에서 "시가"라 함은 발행가격 산정의 기준이 되는 기준주가 또는 권리락주가로 한다.

나. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등에 의하여 전환가격의 조정이 필요한 경우에는 당해 합병 또는 자본의 감소 직전에 전액 전환되어 주식으로 발행되었더라면 전환사채권자가 가질 수 있었던 주식수에 따른 가치에 상응하도록 전환가액을 조정한다. 혹은 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등의 경우에는 각각 그 비율을 고려하여 전환가격을 조정한다. 발행회사가 이러한 조치를 하지 못함으로 인하여 전환사채권자가 손해를 입은 경우 발행회사는 그 손해를 배상하여야 한다. 또한, 발행회사는 전환사채권자의 권리에 불리한 영향을 미치게 되는 방식으로 합병, 분할 및 영업양수도 행위를 하여서는 아니 되며, 계속 상장을 유지할 의무를 부담한다.

다. 감자 및 주식 병합 등 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 감자 및 주식 병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향하여 반영하는 조건으로 전환가액을 조정한다. 단, 감자 및 주식병합 등을 위한 주주총회 결의일 전일을 기산일로 하여 “증권의 발행 및 공시등에 관한 규정” 제 5-22조 제1항 본문의 규정에 의하여 산정(제3호는 제외한다)한 가액(이하 “산정가액”이라 한다)이 액면가액 미만이면서 기산일 전에 전환가액을 액면가액으로 이미 조정한 경우(전환가액을 액면가액 미만으로 조정할 수 있는 경우는 제외한다)에는 조정 후 전환가액은 산정가액을 기준으로 감자 및 주식병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향 조정한 가액 이상으로 조정한다.

라. 본 사채 발행 후 매 3개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 해당 조정일 직전일 현재의 전환가격보다 낮은 경우 동 낮은 가격을 새로운 전환가격으로 한다. 단, 전환가격의 최저 조정한도는 발행회사 정관에 따라 액면가까지로 한다(단, 조정일 전에 신주의 할인발행 등의 사유로 전환가격을 이미 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정한다).마. 상기 라.목에 따라 시가가 하락하여 전환사채 전환가격의 하향조정이 있었음에도 불구하고, 기타의 사유로 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 본 사채 발행일로부터 매 3개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가, 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 직전 전환가격보다 높을 경우에는 그 높은 가격을 새로운 전환가격으로 상향조정한다. 단, 전환가격을 상향조정하는 경우 조정 후 전환가격은 발행당시의 전환가격(조정일 전에 신주의 할인발행 등 또는 감자 등의 사유로 전환가격을 이미 하향 또는 상향 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정한 가격으로 위 가.목 내지 다.목까지의 조정을 반영한 금액)이내로 한다.

바. 본 목에 의한 조정 후 전환가격 중 원단위 미만은 절상한다.

가. 본 사채권을 소유한 자가 전환청구권 행사를 하기 전에 발행회사가 시가를 하회하는 발행가액으로 유상증자, 주식배당 및 준비금의 자본전입 등을 함으로써 주식을 발행 하거나 또는 시가를 하회하는 전환가격 또는 행사가격으로 전환사채 또는 신주인수권 부사채를 발행하는 경우에는 아래와 같이 전환가격을 조정한다. 단, 유ㆍ무상증자를 병행 실시하는 경우, 유상증자의 1주당 발행가액이 조정 전 전환가격을 상회하는 때에는 유상증자에 의한 신규 발행주식수는 전환가격 조정에 적용하지 아니하고 무상증자에 의한 신규 발행주식수만 적용한다.나. 조정후전환가격 = 조정전전환가격 × [{A+(B×C/D)} / (A+B)]A: 기발행주식수B: 신규 발행주식수C: 1주당 발행가액D: 시가다만, 위 산식 중 "기발행주식수"는 당해 조정사유가 발생하기 직전일 현재의 발행주식 총수로 하며, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우 "신규 발행주식수"는 당해 사채 발행시 전환가격으로 전부 주식으로 전환되거나 당해 사채 발행시 행사가격으로 신주인수권이 전부 행사될 경우 발행될 주식의 수로 한다. 또한, 위 산식 중 "1주당 발행가격"은 주식분할, 무상증자, 주식배당의 경우에는 영(0)으로 하고, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우에는 당해 사채 발행시 전환가격 또는 행사가격으로 하며, 위 산식에서 "시가"라 함은 “증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정”에서 규정하는 발행가격 산정의 기준이 되는 기준주가 또는 이론권리락주가(유상증자 이외의 경우에는 조정사유 발생 전일을 기산일로 하여 계산한 기준주가)로 한다.다. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등에 의하여 전환가격의 조정이 필요한 경우에는 당해 합병 또는 자본의 감소 직전에 전환청구권이 행사되어 전액 주식으로 인수되었더라면 본 사채의 사채권자가 가질 수 있었던 동일한 효과가 날 수 있도록 조정한다. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합의 사유가 중복하여 발생한 경우에는 각각 그 비율을 고려하여 전환가격을 조정한다. 발행회사가 이러한 조치를 하지 못함으로 인하여 본 사채의 “사채권자”가 손해를 입은 경우 발행회사는 그 손해를 배상하여야 한다. 또한, 발행회사는 사채권자의 권리에 불리한 영향을 미치게 되는 방식으로 합병, 분할 및 영업양수도 행위를 하여서는 아니 되며, 계속하여 상장을 유지할 의무를 부담한다.라. 감자 및 주식 병합 등 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 감자 및 주식 병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향하여 반영하는 조건으로 전환가격을 조정한다. 단, 감자 및 주식병합 등을 위한 주주총회 결의일 전일을 기산일로 하여“증권의 발행 및 공시등에 관한 규정” 제 5-22조 제1항 본문의 규정에 의하여 산정(제3호는 제외한다)한 가액(이하 “산정가액”이라 한다)이 액면가액 미만이면서 기산일 전에 전환가격을 액면가액으로 이미 조정한 경우(전환가격을 액면가액 미만으로 조정할 수 있는 경우는 제외한다)에는 조정 후 전환가격은 산정가액을 기준으로 감자 및 주식병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향 조정한 가액 이상으로 조정한다.마. 본 사채 발행 후 3개월 이후부터 매 1개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 해당 조정일 직전일 현재의 전환가격보다 낮은 경우 동 낮은 가격을 새로운 전환가격으로 한다. 단, 전환가격의 최저 조정한도는 최초 전환가액의 70%로 한다(단, 조정일 전에 신주의 할인발행 등의 사유로 전환가격을 이미 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정하고, 액면가액 미만일 경우에는 액면가로 함).바. 상기 라.목에 따라 시가가 하락하여 전환사채 전환가격의 하향조정이 있었음에도 불구하고, 기타의 사유로 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 본 사채 발행 후 3개월 이후부터 매 1개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가, 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 직전 전환가격보다 높을 경우에는 그 높은 가격을 새로운 전환가격으로 상향조정한다. 단, 전환가격을 상향조정하는 경우 조정 후 전환가격은 발행당시의 전환가격(조정일 전에 신주의 할인발행 등 또는 감자 등의 사유로 전환가격을 이미 하향 또는 상향 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정한 가격으로 위 가.목 내지 다.목까지의 조정을 반영한 금액)이내로 한다.사. 본 목에 의한 조정 후 전환가격 중 원단위 미만은 절상한다.

상환조건
만기일시상환
만기일시상환

조기상환청구권
2025년 02월 27일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능
2026년 10월 17일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능

매도청구권(Call Option)
권면액의 50%에 해당하는 전환사채에 대하여 발행회사 또는 발행회사가 지정하는 자에게 콜옵션을 부여
-

2025년 2월 27일부터 2025년 6월 27일까지 매도청구가능
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
제33회 전환사채는 자기사채 20억원이 포함된 금액입니다. 한편, 2026년 2월 중 제33회 전환사채 1억원이 상환되었습니다.

주2)
2026년 3월 시가하락에 의한 사유로 인하여 제34회 전환사채의 전환가격이 521원에서 500원으로 조정되었으며, 20:1 무상감자를 반영한 전환가격은 제33회 전환사채 12,760원, 제34회 전환사채 10,000원입니다.

금번 187억원 규모의 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 통해 당사의 부채비율과 차입금의존도는 각각 35.37%, 10.63% 수준으로, 2025년말 기준인 53.05%, 14.10% 대비 감소할 예정입니다. 다만, 유상증자 진행과정 중 당사의 주가가 하락하여 최종 납입금액이 예정 납입금액에 미치지 못한다면, 당사가 최초 기대한 재무구조 개선 수준보다 낮은 수준의 재무구조 개선이 이루어질 가능성이 있습니다.

[유상증자 이후 재무건전성 지표 변화]

(단위: 천원)

구 분
2025년말
금번 유상증자 이후

자산총계
57,356,038
76,091,947

유동자산
30,101,599
48,837,509

부채총계
19,879,582
19,879,582

유동부채
19,589,338
19,589,338

총차입금
8,085,016
8,085,016

자본총계
37,476,457
56,212,366

유동비율
153.66%
249.31%

부채비율
53.05%
35.37%

차입금의존도
14.10%
10.63%

(출처: 당사 내부자료)

또한, 당사의 재무안정성은 전방산업의 업황, 환율 등 거시경제의 방향에 따라 변동을 보이고 있으며 향후 전방산업의 불황, 정부 정책 및 규제의 변화 등 당사의 사업에 부정적인 영향이 발생할 경우 차입을 통한 조달비중 증가 및 신용등급 하락 등으로 당사의 재무안정성이 악화될 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주14) 정정 후

바. 재무안정성 관련 위험

당사의 부채비율은 2023년 31.42%, 2024년 51.85%, 2025년 53.05%
, 2026년 1분기 59.13%로 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다. 이는 지속적인 당기순손실로 인하여 자본총계가 감소한 데 기인하고 있습니다. 자본총계는 2023년말 545.7억원이었으나, 2024년 당기순손실이 135.2억원 발생함에 따라 2024년말 407.9억원으로 감소하였으며, 2025년말에는 전환사채의 전환으로 인한 자본증가 45.2억원과 제3자배정 유상증자 110억원에도 불구하고 당기순손실이 186.6억원 발생하여 자본총계가 374.8억원으로 감소하였
고, 2026년 1분기 당기순손실이 20.4억원 발생함에 따라 자본총계가 354.5억원으로 감소하였습니다. 총차입금은 2023년말 121.3억원에서 단기차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업의 장기차입금 제외 등으로 인하여 2024년말 77.1억원으로 감소하였으나, 2025년말 단기차입금의 차입 및 연결범위 변동에 따른 신규 종속기업의 장기차입금 포함 등으로 인하여 80.9억원으로 소폭 증가하였습니다.
2026년 1분기에는 리스부채의 감소 등으로 인하여 총차입금이 77.0억원으로 소폭 감소하였습니다.
이와 같은 총차입금 변동에 따라 차입금의존도 또한 2023년 16.91%, 2024년 12.45%, 2025년 14.10%
, 2026년 1분기 13.65%로 변동하였습니다.

당사의 부채비율 및 총차입금 의존도는 과거 기간 동안 산업평균 대비 양호한 수준을 유지해 왔습니다. 다만 향후 당사가 영위하는 사업이 부진하여 추가적인 자금 소요가 발생하거나, 금융시장의 변동성 확대 또는 당사의 신용도 저하 등으로 인해 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 위험에 직면할 수 있으며 이는 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 이자보상배율은 지속적인 영업손실 발생 및 영업손실 규모 확대의 영향으로 2023년 (-)2.54배에서 2024년 (-)2.90배로 1배 미만의 수준을 유지하였으며, 2025년에는 이자비용이 약 13.9억원으로 2024년 약 16.8억원 대비 2.9억원 감소하였으나 영업손실이 큰 폭으로 증가하면서 이자보상배율이 (-)6.70배를 기록하
였고, 2026년 1분기의 경우 이자보상배율 (-)3.95배를 기록하며 2025년 대비 소폭 개선되었으나 여전히 1배 미만의 수준을 유지하며 저조한 이자상환능력을 보였습니다. 이는 당사의 영업활동에서 창출된 이익 및 현금흐름만으로는 이자비용을 충분히 충당하기 어려운 구조임을 시사합니다. 특히 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조를 고려할 때, 향후 영업손실이 지속되거나 금융시장 상황 변화로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등의 위험에 노출될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 주요 재무안정성 지표 내역은 다음과 같습니다.

[주요 재무안정성 지표]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

자산총계
56,412,658
57,356,038
61,942,699
71,716,028

유동자산
29,621,810
30,101,599
29,870,926
27,306,375

비유동자산
26,790,848
27,254,439
32,071,773
44,409,653

부채총계
20,962,822
19,879,582
21,149,509
17,144,937

유동부채
20,677,349
19,589,338
21,009,111
13,113,276

비유동부채
285,473
290,244
140,398
4,031,661

자본총계
35,449,836
37,476,457
40,793,190
54,571,091

자본금
39,910,734
39,910,734
25,258,229
25,258,229

유동비율(주1)
143.26%
153.66%
142.18%
208.23%

부채비율(주2)
59.13%
53.05%
51.85%
31.42%

총차입금(주3)
7,702,450
8,085,016
7,714,486
12,129,985

차입금 의존도(주4)
13.65%
14.10%
12.45%
16.91%

이자보상배율(배)(주5)
(3.95)
(6.70)
(2.90)
(2.54)

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
유동비율 = 유동자산 / 유동부채

주2)
부채비율 = 부채총계 / 자본총계

주3)
총차입금 = 단기차입금 + 장기차입금 + 전환사채 + 리스부채

주4)
차입금 의존도 = 총차입금 / 자산총계

주5)
이자보상비율(배) = 영업이익 / 이자비용

당사의 부채비율은 2023년 31.42%, 2024년 51.85%, 2025년 53.05%
, 2026년 1분기 59.13%로 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다. 이는 지속적인 당기순손실로 인하여 자본총계가 감소한 데 기인하고 있습니다. 자본총계는 2023년말 545.7억원이었으나, 2024년 당기순손실이 135.2억원 발생함에 따라 2024년말 407.9억원으로 감소하였으며, 2025년말에는 전환사채의 전환으로 인한 자본증가 45.2억원과 제3자배정 유상증자 110억원에도 불구하고 당기순손실이 186.6억원 발생하여 자본총계가 374.8억원으로 감소하였습니다.
2026년 1분기 또한 당기순손실이 20.4억원 발생함에 따라 자본총계가 354.5억원으로 감소하였습니다.

총차입금은 2023년말 121.3억원에서 단기차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업의 장기차입금 제외 등으로 인하여 2024년말 77.1억원으로 감소하였으나, 2025년말 단기차입금의 차입 및 연결범위 변동에 따른 신규 종속기업의 장기차입금 포함 등으로 인하여 80.9억원으로 소폭 증가하였습니다.
2026년 1분기에는 리스부채의 감소 등으로 인하여 총차입금이 77.0억원으로 소폭 감소하였습니다. 이와 같은 총차입금 변동에 따라 차입금의존도 또한 2023년 16.91%, 2024년 12.45%, 2025년 14.10%
, 2026년 1분기 13.65%로 변동하였습니다. 당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 산업평균 대비 부채비율 내역은 다음과 같습니다.

[산업평균 대비 부채비율]

(단위: %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

당사
산업평균
당사
산업평균
당사
산업평균
당사
산업평균

부채비율
59.13%
-
53.05%
-
51.85%
269.36%
31.42%
283.46%

총차입금의존도
13.65%
-
14.10%
-
12.45%
50.08%
16.91%
50.94%

(출처: 당사 내부자료, 한국은행)

주1)
업종 평균자료는 2025년 10월 한국은행에서 발간한 '2024 기업경영분석' 상 'D351(전기업)'의 수치를 인용하였습니다.

주2)
총차입금의존도 = 총차입금(단기차입금+장기차입금+전환사채+리스부채)/자산총계

당사의 부채비율은 2023년 31.42%로 동종업계 평균 283.46% 대비 매우 양호한 수준을 기록하였으며, 2024년에는 51.85%로 산업평균 269.36%에 비해 여전히 양호한 수준을 유지하였습니다. 202
5년에는 부채비율이 53.05%로 전년 대비 소폭 상승하였
고, 2026년 1분기에도 부채비율 59.13%을 기록하면서 지속적으로 부채비율이 상승하고 있으나, 과거 산업평균 수준을 고려할 때 이는 양호한 수준인 것으로 판단됩니다.

총차입금 의존도 또한 2023년 16.91%로 산업평균 50.94% 대비 양호한 수준이었으며, 2024년에도 12.45%로 산업평균 50.08% 대비 양호한 수준을 유지하였습니다. 2025년에는 총차입금 의존도가 14.10%로 전년 대비 소폭 증가하였으나, 과거 산업평균 수준 대비 양호한 수준을 기록하였습니다. 2025년의 총차입금 의존도는 2024년 대비 자산총계가 45.9억원 감소하고, 차입금 잔액이 3.7억원 증가함에 따라 상승한 것으로 분석됩니다.
2026년 1분기의 경우 자산총계가 9.4억원 감소하였으나 차입금 잔액도 3.8억원 감소함에 따라 총차입금 의존도가 13.65%로 소폭 감소하였습니다.

이와 같이 당사의 부채비율 및 총차입금 의존도는 과거 기간 동안 산업평균 대비 양호한 수준을 유지해 왔습니다. 다만 향후 당사가 영위하는 사업이 부진하여 추가적인 자금 소요가 발생하거나, 금융시장의 변동성 확대 또는 당사의 신용도 저하 등으로 인해 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 위험에 직면할 수 있으며 이는 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 차입금 상세 내역은 다음과 같습니다.

[차입금 상세내역]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

부채 총계
20,962,822
19,879,582
21,149,509
17,144,937

총 차입금
7,702,450
8,085,016
7,714,486
12,129,985

유동성차입금
7,605,067
7,982,862
7,590,233
8,125,635

- 단기차입금
3,035,000
3,035,000
-
1,500,000

- 유동성장기차입금
-
-
-
556,400

- 유동성전환사채
4,286,612
4,560,776
7,387,726
5,949,119

- 유동성리스부채
283,455
387,086
202,507
120,115

비유동성차입금
97,383
102,154
124,254
4,004,351

- 장기차입금
-
-
-
3,894,800

- 비유동성리스부채
97,383
102,154
124,254
109,551

순차입금
1,482,990
(1,752,783)
(3,347,148)
9,690,375

차입금의존도
13.65%
14.10%
12.45%
16.91%

순차입금의존도
2.63%
(-)3.06%
(-)5.40%
13.51%

(출처: 당사 내부자료)

주1)
만기가 1년 이내일 경우 유동성차입금, 만기가 1년을 초과할 경우 비유동성 차입금으로 분류하였습니다.

주2)
순차입금 = 총차입금 - 현금및현금성자산

주3)
차입금의존도 = 총차입금 / 자산총계

주4)
순차입금의존도 = 순차입금 / 자산총계

당사의 총차입금은 2023년말 121.3억원, 2024년말 77.1억원, 2025년말 80.9억원
, 2026년 1분기말 77.0억원으로 나타났습니다. 2023년말부터 2024년말까지 총차입금이 감소하였으나, 2025년말에는 단기차입금 순차입 등의 영향으로 총차입금이 증가하였습니다. 같은 기간 순차입금(총차입금에서 현금및현금성자산을 차감한 금액)은 2023년말 96.9억원, 2024년말 (-)33.5억원, 2025년말 (-)17.5억원
, 2026년 1분기말 14.8억원으로 집계되었습니다.

2025년말 기준 유동성차입금은 79.8억원으로 전체 차입금의 98.7%에 해당하며, 이 중 단기차입금이 30.4억원, 유동성전환사채가 45.6억원입니다. 비유동성차입금은 0.1억원으로 전체 차입금 대비 비중이 낮아, 단기성 차입 중심의 조달구조를 보이고 있습니다. 2025년말 기준 차입금의존도는 14.10%, 순차입금의존도는 (-)3.06%로 나타났습니다.
한편, 2026년 1분기말 기준 유동성차입금은 전체 차입금의 98.7%인 76.1억원이며, 단기차입금이 30.4억원, 유동성전환사채가 42.9억원으로 2025년말과 비슷한 수준을 나타내고 있습니다.

이와 같이 당사는 총차입금 중 유동성차입금 비중이 매우 높고 비유동성차입금 규모는 제한적인 수준이어서 단기차입 중심의 차입구조를 유지하고 있습니다. 또한
2026년 1분기말 기준 총차입금 77.0억원의 80.7%에 해당하는 62.2억원의 현금및현금성자산을 보유하고는 있으나, 향후 금융시장의 불확실성 확대 또는 추가적인 차입금이 발생하거나 또는 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 단기 유동성 위험에 노출될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.한편, 이자보상배율은 기업이 영업이익으로 이자비용을 충당할 수 있는지를 나타내는 지표로, 1배 미만일 경우 영업이익으로 이자비용을 감당하지 못함을 의미합니다. 당사의 이자보상배율은 지속적인 영업손실 발생 및 영업손실 규모 확대의 영향으로 2023년 (-)2.54배에서 2024년 (-)2.90배로 1배 미만의 수준을 유지하였으며, 2025년에는 이자비용이 약 13.9억원으로 2024년 약 16.8억원 대비 2.9억원 감소하였으나 영업손실이 큰 폭으로 증가하면서 이자보상배율이 (-)6.70배를 기록하
였고, 2026년 1분기의 경우 이자보상배율 (-)3.95배를 기록하며 2025년 대비 소폭 개선되었으나 여전히 1배 미만의 수준을 유지하며 저조한 이자상환능력을 보였습니다.

이와 같은 추세는 당사의 영업활동에서 창출된 이익 및 현금흐름만으로는 이자비용을 충분히 충당하기 어려운 구조임을 시사합니다. 특히 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조를 고려할 때, 향후 영업손실이 지속되거나 금융시장 상황 변화로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등의 위험에 노출될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[이자보상배율 분해도]

이자보상배율

(출처: 금융감독원, 증권신고서 투자위험요소 기재요령 안내('25.9.))

[주요 재무지표 추이분석]

(단위: 배, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

이자보상배율
(3.95)
(6.70)
(2.90)
(2.54)

매출액 영업이익률(%)
(-)72.90%
(-)71.03%
(-)41.32%
(-)26.13%

이자비용 부담률(%)
18.46%
10.61%
14.23%
10.28%

차입금 평균이자율(%)
26.08%
17.21%
21.77%
15.43%

차입금 의존도(%)
13.65%
14.10%
12.45%
16.91%

총자산 회전율(%)
19.29%
22.88%
19.04%
25.38%

(출처: 당사 내부자료)

주1)
이자보상배율 = 영업이익 / 이자비용

주2)
매출액 영업이익률 = 영업이익 / 매출액

주3)
이자비용 부담률 = 이자비용 / 매출액

주4)

차입금 평균이자율 = 이자비용
(2026년 1분기의 경우 연환산 금융비용) / 차입금

주5)
차입금 의존도 = 차입금 / 총자산

주6)

총자산 회전율 = 매출액
(2026년 1분기의 경우 연환산 매출액) / 총자산

이자보상배율은 상기 분해도와 같이 (매출액 영업이익률 ÷ 이자비용 부담률)로 구분할 수 있으며, 이자비용 부담률은 다시 (차입금 평균이자율 × 차입금 의존도 ÷ 총자산 회전율)로 분해할 수 있습니다. 당사의 매출액 영업이익률은 2023년 (-)26.13%, 2024년 (-)41.32%, 2025년 (-)71.03%
, 2026년 1분기 (-)72.90%로 영업손실 확대로 인하여 계속해서 낮아지고 있으며, 이러한 지속적인 영업손실로 인하여 이자비용을 영업이익으로 충당하지 못하는 상황입니다. 이에 따라 당사의 이자보상배율 또한 2023년 (-)2.54배, 2024년 (-)2.90배, 2025년 (-)6.70배
, 2026년 1분기 (-)3.95배로 계속해서 저조한 수준을 나타내고 있습니다.

2024년에는 영업손실이 확대되면서 매출액 영업이익률이 (-)41.32%까지 하락하였고, 차입금 규모는 감소하였으나 차입금 평균이자율 상승의 영향으로 이자비용 부담률이 14.23%로 상승하였습니다. 이에 따라 이자보상배율은 (-)2.90배로 악화되었습니다. 2025년에도 영업손실이 지속되며 매출액 영업이익률이 (-)71.03%를 기록하여, 이자비용 부담률이 10.61%로 감소함에도 불구하고 이자보상배율은 (-)6.70배를 기록하였습니다. 이는 당사의 영업활동에서 발생하는 이익만으로는 이자비용을 충당하기 어려운 구조가 지속되고 있음을 의미합니다.

차입금 의존도는 2023년말 16.91% 수준에서 2024년말 차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업 차입금 제외 등으로 인한 차입규모 감소의 영향으로 12.45%로 전년 대비 개선되었습니다. 그러나 2025년 신규 전환사채의 발행 등으로 총차입금이 증가함에 따라 차입금 의존도는 14.10%로 증가하였습니다. 2025년말 총차입금은 80.9억원이며, 이 중 유동성차입금이 79.8억원으로 전체 차입금의 대부분을 차지하고 있습니다. 단기차입금 30.4억원, 유동성전환사채 45.6억원 등 단기성 차입에 대한 의존도가 매우 높은 구조를 보이고 있습니다.
2026년 1분기말 또한 총차입금 77.0억원 중 유동성차입금이 76.1억원으로 대부분을 차지하고 있습니다. 이와 같은 차입구조는 향후 영업이익 개선이 지연되거나 시장금리 상승, 신용도 변화 등의 사유로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우, 단기 유동성 위험이 확대될 가능성을 내포하고 있습니다.당사의 현금흐름 및 유동성 관련 상세한 분석은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험"을 참고하시기 바랍니다.

2025년말 및 2026년 1분기말 기준 당사의 총차입금 내역은 다음과 같습니다.

[
2025년말 및 2026년 1분기말 차입금 현황]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기말
2025년말

단기차입부채:

단기차입금
3,035,000
3,035,000

유동성장기부채
-
-

전환사채
4,286,612
4,560,776

리스부채
283,455
387,086

소 계
7,605,067
7,982,862

장기차입부채:

장기차입금
-
-

리스부채
97,383
102,154

소 계
97,383
102,154

합 계
7,702,450
8,085,016

(출처: 당사 내부자료)

당사의 증권신고서 제출일 현재 및 2025년말 기준 단기차입금 현황은 아래와 같습니다.

[단기차입금 현황]

(단위: 천원)

차입처
내역
이자율(%)
만기일
증권신고서제출일 현재
2026년1분기말
2025년말

비트맥스(주)
운영자금
4.60%
2026-09-24
850,000
850,000
850,000

2026-10-23
320,000
320,000
320,000

2026-11-24
180,000
180,000
180,000

2026-12-02
1,675,000
1,675,000
1,675,000

2026-12-11
10,000
10,000
10,000

합 계
3,035,000
3,035,000
3,035,000

(출처: 당사 내부자료)

단기차입금은 2025년 12월 종속회사로 편입된 니즈게임즈의 차입금으로, 비트맥스(주)의 협의를 통해 만기 연장이 원활히 진행되고 있습니다. 또한, 향후 해당 채무의 전액 출자전환 가능성을 검토하고 있어 실질적인 현금 유출 부담은 낮을 것으로 예상됩니다. 따라서 본 차입금으로 인한 단기적 상환 압박이나 유동성 위험은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 한편, 상기 단기차입금 외에도, 당사는 증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 131억원 중 자기사채 취득분
25억원을 제외한
106억원의 채무가 있습니다. 제33회 전환사채의 만기는 2027년 2월 27일, 제34회 전환사채의 만기는 2028년 10월 17일이며, 미상환 전환사채와 관련하여 아직 사채권자로부터 상환 요청을 받은 바 없으나, 향후 상환 요청 시 이를 금번 유상증자 공모자금으로 전액 상환할 예정이며, 만약 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 예정입니다.당사의 증권신고서 제출일 현재 및 2025년말 기준 미상환 전환사채 현황은 아래와 같습니다.

[미상환 전환사채 현황]

(단위: 천원)

구 분
발행일
만기일
표면이자율
증권신고서 제출일 현재
2025년말

미상환잔액
자기사채취득액
상환대상잔액

제33회 무보증 사모 전환사채(주1,2)
2024.02.27
2027.02.27
3.0%
5,100,000
2,500,000
2,600,000
3,200,000

제34회 무보증 사모 전환사채(주1)
2025.10.17
2028.10.17
5.0%
8,000,000
-
8,000,000
8,000,000

합 계
13,100,000
2,500,000
10,600,000
11,200,000

(출처: 당사 내부자료)

주1)
해당 전환사채에 대한 조기상환권 및 전환권을 파생상품부채로 인식하여 장부금액과 상이합니다.

주2)

증권신고서 제출일 현재 미상환사채 잔액 중
25억원은 당사가 자기사채로 보유중입니다. 한편, 자기사채 취득액을 제외한 상환대상 잔액 중 (주)상상인저축은행이 15억원, (주)상상인플러스저축은행이
10억원을 보유하고 있습니다.

2026년 1분기말 기준 당사가 발행한 전환사채 세부 조건은 다음과 같습니다.

[전환사채 세부내역]

(단위: 원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채

발행일
2024년 02월 27일
2025년 10월 17일

사채만기일
2027년 02월 27일
2028년 10월 17일

성격
무기명식 무보증 사모사채
무기명식 무보증 사모사채

권면총액(주1)
5,100,000,000
8,000,000,000

기말잔액(주1)
5,100,000,000
8,000,000,000

표면이자율
3%
5%

만기보장수익율
8.00%(연복리)
5.00%(연복리)

전환청구기간
2025.02.27 - 2027.01.27
2026.10.17 - 2028.09.17

전환시 발행주식
보통주
보통주

전환가액(주2)
638
521

전환가액 조정

가. 본 사채권을 소유한 자가 전환청구를 하기 전에 발행회사가 시가를 하회하는 발행가액으로 유상증자, 주식배당 및 준비금의 자본전입 등을 함으로써 주식을 발행하거나 또는 시가를 하회하는 전환가액 또는 행사가액으로 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행하는 경우에는 아래와 같이 전환가격을 조정한다. 본 목에 따른 전환가액의 조정일은 유상증자, 주식배당, 준비금의 자본전입 등으로 인한 신주발행일 또는 전환사채 및 신주인수권부사채의 발행일로 한다.

조정 후 전환가격 = 조정 전 전환가격 × [{A+(B×C/D)} / (A+B)]

A: 기발행주식수

B: 신발행주식수

C: 1주당 발행가격

D: 시가

다만, 위 산식 중 "기발행주식수"는 당해 조정사유가 발생하기 직전일 현재의 발행주식 총수로 하며, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우 "신발행주식수"는 당해 사채 발행 시 전환가격으로 전부 주식으로 전환되거나 당해 사채 발행 시 행사가격으로 신주인수권이 전부 행사될 경우 발행될 주식의 수로 한다. 또한, 위 산식 중 "1주당 발행가격"은 주식분할, 무상증자, 주식배당의 경우에는 영(0)으로 하고, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우에는 당해 사채 발행 시 전환가격 또는 행사가격으로 하며, 위 산식에서 "시가"라 함은 발행가격 산정의 기준이 되는 기준주가 또는 권리락주가로 한다.

나. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등에 의하여 전환가격의 조정이 필요한 경우에는 당해 합병 또는 자본의 감소 직전에 전액 전환되어 주식으로 발행되었더라면 전환사채권자가 가질 수 있었던 주식수에 따른 가치에 상응하도록 전환가액을 조정한다. 혹은 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등의 경우에는 각각 그 비율을 고려하여 전환가격을 조정한다. 발행회사가 이러한 조치를 하지 못함으로 인하여 전환사채권자가 손해를 입은 경우 발행회사는 그 손해를 배상하여야 한다. 또한, 발행회사는 전환사채권자의 권리에 불리한 영향을 미치게 되는 방식으로 합병, 분할 및 영업양수도 행위를 하여서는 아니 되며, 계속 상장을 유지할 의무를 부담한다.

다. 감자 및 주식 병합 등 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 감자 및 주식 병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향하여 반영하는 조건으로 전환가액을 조정한다. 단, 감자 및 주식병합 등을 위한 주주총회 결의일 전일을 기산일로 하여 “증권의 발행 및 공시등에 관한 규정” 제 5-22조 제1항 본문의 규정에 의하여 산정(제3호는 제외한다)한 가액(이하 “산정가액”이라 한다)이 액면가액 미만이면서 기산일 전에 전환가액을 액면가액으로 이미 조정한 경우(전환가액을 액면가액 미만으로 조정할 수 있는 경우는 제외한다)에는 조정 후 전환가액은 산정가액을 기준으로 감자 및 주식병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향 조정한 가액 이상으로 조정한다.

라. 본 사채 발행 후 매 3개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 해당 조정일 직전일 현재의 전환가격보다 낮은 경우 동 낮은 가격을 새로운 전환가격으로 한다. 단, 전환가격의 최저 조정한도는 발행회사 정관에 따라 액면가까지로 한다(단, 조정일 전에 신주의 할인발행 등의 사유로 전환가격을 이미 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정한다).마. 상기 라.목에 따라 시가가 하락하여 전환사채 전환가격의 하향조정이 있었음에도 불구하고, 기타의 사유로 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 본 사채 발행일로부터 매 3개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가, 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 직전 전환가격보다 높을 경우에는 그 높은 가격을 새로운 전환가격으로 상향조정한다. 단, 전환가격을 상향조정하는 경우 조정 후 전환가격은 발행당시의 전환가격(조정일 전에 신주의 할인발행 등 또는 감자 등의 사유로 전환가격을 이미 하향 또는 상향 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정한 가격으로 위 가.목 내지 다.목까지의 조정을 반영한 금액)이내로 한다.

바. 본 목에 의한 조정 후 전환가격 중 원단위 미만은 절상한다.

가. 본 사채권을 소유한 자가 전환청구권 행사를 하기 전에 발행회사가 시가를 하회하는 발행가액으로 유상증자, 주식배당 및 준비금의 자본전입 등을 함으로써 주식을 발행 하거나 또는 시가를 하회하는 전환가격 또는 행사가격으로 전환사채 또는 신주인수권 부사채를 발행하는 경우에는 아래와 같이 전환가격을 조정한다. 단, 유ㆍ무상증자를 병행 실시하는 경우, 유상증자의 1주당 발행가액이 조정 전 전환가격을 상회하는 때에는 유상증자에 의한 신규 발행주식수는 전환가격 조정에 적용하지 아니하고 무상증자에 의한 신규 발행주식수만 적용한다.나. 조정후전환가격 = 조정전전환가격 × [{A+(B×C/D)} / (A+B)]A: 기발행주식수B: 신규 발행주식수C: 1주당 발행가액D: 시가다만, 위 산식 중 "기발행주식수"는 당해 조정사유가 발생하기 직전일 현재의 발행주식 총수로 하며, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우 "신규 발행주식수"는 당해 사채 발행시 전환가격으로 전부 주식으로 전환되거나 당해 사채 발행시 행사가격으로 신주인수권이 전부 행사될 경우 발행될 주식의 수로 한다. 또한, 위 산식 중 "1주당 발행가격"은 주식분할, 무상증자, 주식배당의 경우에는 영(0)으로 하고, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우에는 당해 사채 발행시 전환가격 또는 행사가격으로 하며, 위 산식에서 "시가"라 함은 “증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정”에서 규정하는 발행가격 산정의 기준이 되는 기준주가 또는 이론권리락주가(유상증자 이외의 경우에는 조정사유 발생 전일을 기산일로 하여 계산한 기준주가)로 한다.다. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등에 의하여 전환가격의 조정이 필요한 경우에는 당해 합병 또는 자본의 감소 직전에 전환청구권이 행사되어 전액 주식으로 인수되었더라면 본 사채의 사채권자가 가질 수 있었던 동일한 효과가 날 수 있도록 조정한다. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합의 사유가 중복하여 발생한 경우에는 각각 그 비율을 고려하여 전환가격을 조정한다. 발행회사가 이러한 조치를 하지 못함으로 인하여 본 사채의 “사채권자”가 손해를 입은 경우 발행회사는 그 손해를 배상하여야 한다. 또한, 발행회사는 사채권자의 권리에 불리한 영향을 미치게 되는 방식으로 합병, 분할 및 영업양수도 행위를 하여서는 아니 되며, 계속하여 상장을 유지할 의무를 부담한다.라. 감자 및 주식 병합 등 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 감자 및 주식 병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향하여 반영하는 조건으로 전환가격을 조정한다. 단, 감자 및 주식병합 등을 위한 주주총회 결의일 전일을 기산일로 하여“증권의 발행 및 공시등에 관한 규정” 제 5-22조 제1항 본문의 규정에 의하여 산정(제3호는 제외한다)한 가액(이하 “산정가액”이라 한다)이 액면가액 미만이면서 기산일 전에 전환가격을 액면가액으로 이미 조정한 경우(전환가격을 액면가액 미만으로 조정할 수 있는 경우는 제외한다)에는 조정 후 전환가격은 산정가액을 기준으로 감자 및 주식병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향 조정한 가액 이상으로 조정한다.마. 본 사채 발행 후 3개월 이후부터 매 1개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 해당 조정일 직전일 현재의 전환가격보다 낮은 경우 동 낮은 가격을 새로운 전환가격으로 한다. 단, 전환가격의 최저 조정한도는 최초 전환가액의 70%로 한다(단, 조정일 전에 신주의 할인발행 등의 사유로 전환가격을 이미 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정하고, 액면가액 미만일 경우에는 액면가로 함).바. 상기 라.목에 따라 시가가 하락하여 전환사채 전환가격의 하향조정이 있었음에도 불구하고, 기타의 사유로 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 본 사채 발행 후 3개월 이후부터 매 1개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가, 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 직전 전환가격보다 높을 경우에는 그 높은 가격을 새로운 전환가격으로 상향조정한다. 단, 전환가격을 상향조정하는 경우 조정 후 전환가격은 발행당시의 전환가격(조정일 전에 신주의 할인발행 등 또는 감자 등의 사유로 전환가격을 이미 하향 또는 상향 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정한 가격으로 위 가.목 내지 다.목까지의 조정을 반영한 금액)이내로 한다.사. 본 목에 의한 조정 후 전환가격 중 원단위 미만은 절상한다.

상환조건
만기일시상환
만기일시상환

조기상환청구권
2025년 02월 27일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능
2026년 10월 17일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능

매도청구권(Call Option)
권면액의 50%에 해당하는 전환사채에 대하여 발행회사 또는 발행회사가 지정하는 자에게 콜옵션을 부여
-

2025년 2월 27일부터 2025년 6월 27일까지 매도청구가능
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1)

제33회 전환사채는 자기사채
25억원이 포함된 금액입니다.

주2)
2026년 3월 시가하락에 의한 사유로 인하여 제34회 전환사채의 전환가격이 521원에서 500원으로 조정되었으며, 20:1 무상감자를 반영한 전환가격은 제33회 전환사채 12,760원, 제34회 전환사채 10,000원입니다.

금번 187억원 규모의 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 통해 당사의 부채비율과 차입금의존도는 각각
38.69%, 10.25% 수준으로,
2026년 1분기말 기준인 59.13%, 13.65% 대비 감소할 예정입니다. 다만, 유상증자 진행과정 중 당사의 주가가 하락하여 최종 납입금액이 예정 납입금액에 미치지 못한다면, 당사가 최초 기대한 재무구조 개선 수준보다 낮은 수준의 재무구조 개선이 이루어질 가능성이 있습니다.

[유상증자 이후 재무건전성 지표 변화]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기말
금번 유상증자 이후

자산총계
56,412,658
75,148,567

유동자산
29,621,810
48,357,719

부채총계
20,962,822
20,962,822

유동부채
20,677,349
20,677,349

총차입금
7,702,450
7,702,450

자본총계
35,449,836
54,185,746

유동비율
143.26%
233.87%

부채비율
59.13%
38.69%

차입금의존도
13.65%
10.25%

(출처: 당사 내부자료)

또한, 당사의 재무안정성은 전방산업의 업황, 환율 등 거시경제의 방향에 따라 변동을 보이고 있으며 향후 전방산업의 불황, 정부 정책 및 규제의 변화 등 당사의 사업에 부정적인 영향이 발생할 경우 차입을 통한 조달비중 증가 및 신용등급 하락 등으로 당사의 재무안정성이 악화될 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주15) 정정 전

사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험
당사는 2023년 (-)51.2억원의 부(-)의 영업활동현금흐름을 기록한 이후, 2024년 10.1억원의 영업활동현금흐름이 발생하였으나
2025년 (-)106.4억원으로 다시 부(-)의 영업활동현금흐름이 발생하고 있습니다. 이는 영업실적 부진에 따라 영업에서 창출된 현금이 2023년 (-)48.2억원, 2024년 5.1억원, 2025년 (-)105.5억원으로 계속 부진한 것에 기인합니다.
투자활동현금흐름은 2023년 (-)174.3억원, 2024년 91.1억원, 2025년 (-)98.0억원을 기록하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였으며, 이는 주로 공정가치측정금융자산의 취득 및 처분과 관련된 현금 변동에 따른 것입니다. 재무활동현금흐름은 2023년 221.0억원의 순유입을 기록한 이후, 2024년 (-)15.1억원, 2025년 192.3억원의 현금 유출입이 발생하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였습니다. 2023년의 재무활동현금흐름은 전환사채의 발행과 유상증자에 기인한 순유입이며, 2024년에는 단기차입금의 상환 등에 따라 재무활동으로 인한 순현금 유출이 발생하였습니다. 2025년에도 전환사채의 발행과 유상증자로 인하여 192.3억원의 순현금 유입이 발생하였습니다.
이와 같이, 당사는 최근 사업연도 동안 양호한 영업활동현금흐름을 창출하지 못하였으며, 부족한 현금은 투자활동 및 재무활동의 현금유입을 통해 충당하였습니다. 또한 실적 악화로 인한 영업현금흐름 감소로, 당사의 현금및현금성자산은 2024년말 110.6억원에서 2025년말 98.4억원으로 감소하였습니다. 이러한 영업현금흐름의 악화와 현금및현금성자산의 감소는 당사의 유동성 위험을 증가시키고 있습니다.
당사는 현금흐름 및 유동성에 대하여 지속적으로 모니터링하면서 유동성 이슈가 발생하지 않도록 대응하고 있습니다.
향후 매출증가를 통한 영업현금흐름 증가, 유상증자를 통한 현금유입을 통해 유동성을 확보할 계획입니다.
그러나 이는 당사의 미래 전망에 기반한 것이며, 향후 영업활동이 부진하는 등 자금 유입에 차질이 생길 경우 자금수지 계획이 이행되지 않을 위험이 있습니다. 또한, 매출 성장이 정체되고 수익성이 개선되지 못하여 추가 자금이 필요할 경우 자본시장을 통한 추가적인 자금을 조달이 필요할 수 있으며, 자금 조달이 어려울 경우 당사는 계속적인 사업을 영위하는 데에 상당한 제약이 생길 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2023년 (-)51.2억원의 부(-)의 영업활동현금흐름을 기록한 이후, 2024년 10.1억원의 영업활동현금흐름이 발생하였으나 2025년 (-)106.4억원으로 다시 부(-)의 영업활동현금흐름이 발생하고 있습니다. 이는 영업실적 부진에 따라 영업에서 창출된 현금이 2023년 (-)48.2억원, 2024년 5.1억원, 2025년 (-)105.5억원으로 계속 부진한 것에 기인합니다. 투자활동현금흐름은 2023년 (-)174.3억원, 2024년 91.1억원, 2025년 (-)98.0억원을 기록하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였으며, 이는 주로 공정가치측정금융자산의 취득 및 처분과 관련된 현금 변동에 따른 것입니다. 재무활동현금흐름은 2023년 221.0억원의 순유입을 기록한 이후, 2024년 (-)15.1억원, 2025년 192.3억원의 현금 유출입이 발생하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였습니다. 2023년의 재무활동현금흐름은 전환사채의 발행과 유상증자에 기인한 순유입이며, 2024년에는 단기차입금의 상환 등에 따라 재무활동으로 인한 순현금 유출이 발생하였습니다. 2025년에도 전환사채의 발행과 유상증자로 인하여 192.3억원의 순현금 유입이 발생하였습니다.

이와 같은 변동의 결과, 현금및현금성자산은 2023년말 24.4억원에서 2024년말 110.6억원으로 크게 증가하였으나, 2025년말에는 98.4억원으로 다시 감소하였습니다.

[최근 3개년 당사 현금흐름표]

(단위: 천원)

구 분
2025년
2024년
2023년

영업활동현금흐름
(10,641,419)
1,014,930
(5,122,847)

영업에서 창출된 현금
(10,554,589)
512,892
(4,822,453)

이자수취
153,398
203,689
335,275

이자지급
(227,589)
(527,430)
(732,916)

배당금수취
-
796,900
-

법인세환급(납부)
(12,638)
28,879
97,247

투자활동현금흐름
(9,796,285)
9,114,129
(17,434,452)

재무활동현금흐름
19,234,408
(1,507,057)
22,099,514

환율변동효과 반영 전현금및현금성자산의 순증가(감소)
(1,203,296)
8,622,002
(457,785)

현금및현금성자산에 대한 환율변동효과
(20,540)
22
-

기초현금및현금성자산
11,061,635
2,439,610
2,897,395

기말현금및현금성자산
9,837,799
11,061,635
2,439,610

(출처: 당사 정기보고서)

(중략)투자활동현금흐름의 경우 장기기타금융자산의 증가 및 감소로 인한 순 유출액 (-)62.0억원, 종속기업투자주식의 취득 및 처분으로 인한 순 유출액 (-)53.8억원, 공정가치측정금융자산의 취득 및 처분거래로 인한 순 유입액 25.7억원 등의 영향으로 최종적으로 (-)98.0억원의 유출이 발생하였습니다. 재무활동현금흐름에서는 전환사채의 발행 및 상환에 따른 순 유입액 64.9억원 및 유상증자(종속기업 유상증자 포함) 128.8억원의 현금 유입이 발생하였고, 차입금의 차입 및 상환으로 (-)3.0억원의 순현금 유출이 발생하여 최종적으로 192.3억원의 현금 유입이 발생하였습니다. 이에 따라 2025년말 현금및현금성자산은 98.4억원으로 2024년말 110.6억원 대비 12.2억원 감소하였습니다.

이와 같이, 당사는 최근 사업연도 동안 양호한 영업활동현금흐름을 창출하지 못하였으며, 부족한 현금은 투자활동 및 재무활동의 현금유입을 통해 충당하였습니다. 또한 실적 악화로 인한 영업현금흐름 감소로, 당사의 현금및현금성자산은 2024년말 110.6억원에서 2025년말 98.4억원으로 감소하였습니다. 이러한 영업현금흐름의 악화와 현금및현금성자산의 감소는 당사의 유동성 위험을 증가시키고 있습니다.

[ 하단의 차입금 및 전환사채 상환계획에 따른 유의사항 ]

하단의 내용은 2025년말 기준 당사의 차입금 및 전환사채 상환계획을 참고 목적으로 기재한 것으로써, 이는 미래에 대한 당사의 주관적 판단이 개입되었을 수 있고, 향후 실제 이행 결과와는 상이할 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 하단의 계획은 당사의 전망과 예상, 주관적 판단 등에 따른 것임을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사의 유동성 위험과 관련하여 2025년말 기준 차입금 및 전환사채의 만기구조는 다음과 같습니다.

[당사의 차입금 및 전환사채 만기구조]

(단위: 천원)

구 분
장부금액
계약상 현금흐름(주1)
1년 이하
1년~2년
2년~5년
5년 이상

단기차입금
3,035,000
3,174,610
3,174,610
-
-
-

전환사채(주2)
4,560,776
14,273,718
100,000
3,712,718
10,461,000
-

합 계
7,595,776
17,448,328
3,274,610
3,712,718
10,461,000
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)
원금에 이자를 포함한 금액이며, 이자금액은 만기일에 합산하여 기재하였습니다.

주2)
상환청구권 및 전환권 행사 가능성을 고려하지 않은 계약서상 만기에 따른 현금흐름입니다. 단, 2026년 1월 중 제33회차 전환사채 일부 상환한 현금흐름을 반영하였습니다.

2025년말 기준 당사가 보유한 현금및현금성자산은 98.4억원으로, 1년 이내 만기가 도래하는 차입금을 상환하기에 충분한 유동성을 확보하고 있으나, 향후 예기치 못하게 당사가 발행한 전환사채의 조기상환청구권이 행사될 경우 유동성 위험이 증가할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 2026년 자금수지 계획은 다음과 같습니다.

[2026년 자금수지계획]

(단위: 천원)

구분
'26년 1분기
'26년 2분기
'26년 3분기
'26년 4분기

기초 자금
20,498,044
17,787,465
24,691,213
17,532,790

영업현금흐름
(a) 수입
매출대금
2,496,933
2,780,117
15,266,786
6,949,669

기타
-
-
-
-

계
2,496,933
2,780,117
15,266,786
6,949,669

(b) 지출
매출원가
1,825,214
2,065,017
13,147,016
5,643,089

판매관리비
751,319
623,947
623,947
626,540

기타
-
-
-
-

계
2,576,533
2,688,964
13,770,963
6,269,629

영업수지(=(a)-(b))
(79,600)
91,153
1,495,823
680,040

투자현금흐름
(c) 수입
자산매각
1,050,000
-
-
4,584,140

기타
245,839
7,920
234,120
7,920

계
1,295,839
7,920
234,120
4,592,060

(d) 지출
신사업투자
2,400,600
1,700,000
1,600,000
-

지분투자
732,339
-
4,000,000
4,000,000

개발비
949,501
7,273,616
3,172,616
1,845,233

계
4,082,440
8,973,616
8,772,616
5,845,233

투자수지(=(c)-(d))
(2,786,601)
(8,965,696)
(8,538,496)
(1,253,173)

재무현금흐름
(e) 수입
유상증자
-
18,735,909
-
-

자기사채 매각
1,950,000
-
-
-

이자수익
43,798
-
-
-

계
1,993,798
18,735,909
-
-

(f) 지출
차입금 상환
600,000
2,500,000
-
-

이자비용
204,687
457,618
115,750
115,750

기타
1,033,489
-
-
-

계
1,838,176
2,957,618
115,750
115,750

재무수지(=(e)-(f))
155,622
15,778,291
(115,750)
(115,750)

기말 자금
17,787,465
24,691,213
17,532,790
16,843,907

(출처: 당사 내부자료)

[자금수지 산출 근거]

상기 자금수지계획은 당사의 미래 매출전망과 지출계획을 아래 근거에 따라 추정하여 작성하였으며, 당사의 주관적 판단을 포함하고 있는 만큼 실제 자금수지는 향후 매출 상황에 따른 현금흐름의 차이로 상이할 수 있습니다.영업현금흐름

당사는 향후 영업수지 계획 수립시 증권신고서 제출일 현재 사업계획에 따른 수주계획 및 매출 추정액이 당사의 예상대로 정상적으로 진행되어 대금의 청구가 이루어질 것으로 가정하였습니다. 자금 유출액은 매출 대금에 비례하여, 과거 원가율 추이 및 2026년 실제 발생액 등을 고려하여 외주용역비 등의 변동비와 인건비 등의 고정적 성격의 비용이 발생할 것으로 가정하였습니다.투자현금흐름

당사는 향후 투자수지 계획 수립 시 보유 중인 투자자산의 매각을 통한 자금 회수와 신규사업을 위한 투자 및 타법인 지분 취득 계획을 반영하였으며, 이를 제외한 유의미한 규모의 유형자산 취득 및 처분 계획은 존재하지 않을 것으로 판단하고 있습니다.

재무현금흐름

당사는 재무수지 계획 수립 시 금번 유상증자 공모자금 약 187억 원(예정 발행가액 기준)의 유입을 가정하였으며, 주가 상황에 따른 발행가액의 변동성은 고려하지 않았습니다. 아울러 보유 중인 자기사채의 매각을 통한 유동성 확보와 제33회차 전환사채의 상환 계획을 반영하였습니다.

당사의 주력 사업부문인 신재생에너지 부문은 태양광 및 풍력을 기반으로 한 발전 기자재 판매, 설계·조달·시공(EPC) 용역, 그리고 발전소 유지보수(O&M) 서비스를 제공하고 있습니다. 당사는 해당 분야의 핵심 경쟁력을 강화하여 침체된 전방 산업의 위축을 극복하고 매출 회복을 견인할 계획입니다.

EPC 사업 확대를 위해 기존에 축적된 기술력을 바탕으로 발전사업 운용사, 탄소배출권 규제 대상 기업, 장기 수익 창출을 목적으로 하는 신규 고객사 확보에 주력하고 있습니다. 그 일환으로 와이어블, 마디미에너지 등 주요 운용사 및 발전사업 추진 기업들과 업무협약(MOU) 등을 진행하며 수주 파이프라인을 구체화하고 있습니다.

O&M 부문에서는 수익 구조의 안정성을 기하고 있습니다. 현재 관리 중인 장기 유지보수 계약 2건 중 2025년 만료 예정인 건에 대해 10년 단위의 장기 계약 연장을 추진 중이며, 2028년 종료 예정인 계약 또한 고품질 서비스 제공을 통해 재계약을 준비하고 있습니다. 특히 당사의 주요 거점인 전라남도 지역 내 운영 10년 차를 맞이하는 풍력 발전소가 다수 존재함에 따라, 2026년 중 신규 유지보수 계약 확보 가능성이 높을 것으로 전망됩니다.

[매출추정 세부내역]

(단위: 천원)

구분
'26년 1분기
'26년 2분기
'26년 3분기
'26년 4분기

용역매출
1,002,476
720,000
720,000
720,000

공사매출
1,494,457
2,060,117
14,546,786
6,229,669

합 계
2,496,933
2,780,117
15,266,786
6,949,669

(출처: 당사 내부자료)

당사는 향후 영업수지 계획 수립 시, 증권신고서 제출일 현재의 수주 가능성을 객관적으로 검토하여 매출 발생이 확실시되는 프로젝트만을 선별하여 반영하였습니다. 본 계획은 당사의 사업 계획에 따른 수주 및 매출 인식 절차가 예정대로 진행되고, 이에 따른 대금 청구 및 회수가 정상적으로 이루어짐을 가정하고 있습니다.

매출 부문별로는, 용역매출의 경우 현재 매월 안정적으로 실현되고 있는 풍력발전단지 유지보수 장기계약 2건의 지속적인 발생을 전제하였습니다. 공사매출은 신고서 제출일 현재 수주가 완료되어 이행 중인 프로젝트와 2026년 내 수주가 유력한 핵심 프로젝트를 중심으로 추정치를 산출하였습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 추진중인 프로젝트 중 2026년 공사매출 추정시 포함한 프로젝트 세부 내역은 다음과 같습니다.

[공사매출 추정시 반영한 프로젝트 세부내역]

(단위: 천원)

구 분
수주현황
2026년 반영
금액
비고

지붕태양광 EPC 계약(자가 및 임대)
수주완료
반영
2,946,751
계약체결 완료 13건

안성 태양광발전소 물품 공급
수주완료
반영
1,700,000
계약체결 완료

스타/태영예림 1호 태양광 발전소 설치공사
수주완료
반영
1,800,000
계약체결 완료

A 노지 태양광 공동개발 사업(4.9MW)
수주유력
반영
5,880,000
개발 기투입 완료(공사 전환)

B 노지 태양광 공동개발 사업(1.1MW)
수주유력
반영
1,800,000
개발 기투입 완료(공사 전환)

C 풍력발전 EPC 승계(2.3MW)
수주유력
반영
6,600,000
승계 협의중

D 고흥 EPC 사업(36MW)
수주유력
반영
36,000,000
우선사업권 확보중

E 산업단지 플랫폼
수주진행중
미반영
8,000,000
물량보증 10MW

F 3MW 임대태양광 확보
수주진행중
미반영
4,200,000
MOU 체결 완료

G 풍력발전 8MW 일부 하도급
협의중
미반영
미정
-

H 해상풍력 기자재 공급
협의중
미반영
미정
-

I 풍력발전 개발용역
협의중
미반영
미정
-

J 태양광 자전거도로 20MW 개발사업
협의중
미반영
미정
-

K 지붕 태양광 약 8MW 개발사업
협의중
미반영
미정
-

L 충남 당진시 1MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

M 충남 당진시 15MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

N 전남 고흥군 36MW 영농형 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

O 충남 태안군 38MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

P 충남 당진시 4.7MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

Q 충남 당진시 4.7MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

(출처: 당사 내부자료)

상기 프로젝트에 대하여 사업계획상 프로젝트 진행일정을 고려하여 향후 4개 분기동안 발생할 것으로 추정한 공사매출은 다음과 같습니다.

[공사매출 추정 세부내역]

(단위: 천원)

구 분
'26년 1분기
'26년 2분기
'26년 3분기
'26년 4분기

수주완료
1,494,457
632,117
3,122,786
1,201,669

수주유력
-
1,428,000
11,424,000
5,028,000

합 계
1,494,457
2,060,117
14,546,786
6,229,669

(출처: 당사 내부자료)

당사의 영업비용 세부 항목별 추정 근거는 아래와 같습니다.

[영업비용 세부 항목별 추정 근거]

구 분
내 용

매출원가
외주공사비
공사매출의 경우 프로젝트 수행 과정에서 필수적으로 외주원가가 발생하는 점을 고려하여 외주공사비를 반영하였으며, 향후 수주 예정인 프로젝트의 경우 과거 유사 프로젝트의 원가율과 사업계획을 바탕으로 각 프로젝트별로 예상 매출액의 90%~97% 수준을 외주공사비 지출액으로 산정하여 반영함

인건비
증권신고서 제출일 현재 재직 중인 임직원의 급여 체계를 기준으로, 매월 정기적으로 발생하는 실지출 예상액을 산출하여 반영함

기타경비
상기 기재한 비용 외 기타비용은 회사 예산계획에 따른 분기별 예상 지출액을 추정함

판매관리비
인건비
증권신고서 제출일 현재 재직 중인 임직원의 급여 체계를 기준으로, 매월 정기적으로 발생하는 실지출 예상액을 산출하여 반영함

리스료
증권신고서 제출일 현재 체결중인 리스계약을 바탕으로, 매월 정기적으로 발생하는 실지출 예상액을 산출하여 반영함

기타경비
상기 기재한 비용 외 기타비용은 회사 예산계획에 따른 분기별 예상 지출액을 추정함

(출처: 당사 내부자료)

투자수지의 경우, 당사는 2026년 1분기 중 현재 보유하고 있는 그린에너지코퍼레이션 지분을 매각하여 자금을 회수할 계획입니다. 또한, 지난 2023년 매각을 완료한 하장1풍력발전 지분에 대해서는 강구풍력발전사업의 완료 시점에 맞춰 잔금을 수령할 예정이며, 해당 사업이 완료되는 2026년 4분기에 관련 대금 유입이 마무리될 것으로 계획하고 있습니다. 한편, 당사는 2026년 중 신규사업 개발을 위해 각 신규사업을 추진중인 종속회사를 통하여 총 57억원을 투자할 계획입니다. 또한, 2025년 12월 중 취득한 종속회사인 로보택시의 지분 인수 잔금을 2026년 1분기 중 지급할 예정이며, 2026년 3분기에는 평택시 자전거도로 Smart Green Way 조성사업의 초기 사업 참여를 위한 지분확보를 계획하고 있습니다. 또한, 2026년 4분기 중에는 EPC 사업의 확장을 위하여 약 40억원을 투자하여 태양광기자재 업체를 인수할 계획입니다. 신규투자 관련 사항은 'Ⅴ. 자금의 사용목적 - 2. 자금의 사용목적 - 나. 자금의 세부 사용내역'을 참고하시기 바랍니다.

재무수지의 경우, 당사는 2026년 2분기 중 본 건 유상증자를 통한 약 187억원의 자금 유입을 가정하고 있습니다. 또한, 2026년 1분기 중 보유중인 자기사채 약 20억원을 매각하여 유동성을 확보할 예정이며, 해당 자금 등을 활용해 2026년 상반기 내 상환 청구가 예상되는 30억원 규모의 전환사채를 상환함으로써 재무 부담을 경감할 계획입니다.당사는 이와 같이 2026년 1분기부터 2026년말까지 영업수지 21.9억원, 투자수지 (-)215.4억원, 재무수지 157.0억원을 예상하며, 2026년말 기준 현금및현금성자산 168.4억원을 예상하고 있습니다. 그러나 이는 당사의 미래 전망에 기반한 것이며, 향후 영업활동이 부진하는 등 자금 유입에 차질이 생길 경우 자금수지 계획이 이행되지 않을 위험이 있습니다. 또한, 매출 성장이 정체되고 수익성이 개선되지 못하여 추가 자금이 필요할 경우 자본시장을 통한 추가적인 자금을 조달이 필요할 수 있으며, 자금 조달이 어려울 경우 당사는 계속적인 사업을 영위하는 데에 상당한 제약이 생길 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주15) 정정 후

사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험
당사는 2023년 (-)51.2억원의 부(-)의 영업활동현금흐름을 기록한 이후, 2024년 10.1억원의 영업활동현금흐름이 발생하였으나
2025년 (-)106.4억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원
으로 다시 부(-)의 영업활동현금흐름이 발생하고 있습니다. 이는 영업실적 부진에 따라 영업에서 창출된 현금이 2023년 (-)48.2억원, 2024년 5.1억원, 2025년 (-)105.5억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원
으로 계속 부진한 것에 기인합니다.
투자활동현금흐름은 2023년 (-)174.3억원, 2024년 91.1억원, 2025년 (-)98.0억원
, 2026년 1분기 4.2억원
을 기록하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였으며, 이는 주로 공정가치측정금융자산의 취득 및 처분과 관련된 현금 변동에 따른 것입니다. 재무활동현금흐름은 2023년 221.0억원의 순유입을 기록한 이후, 2024년 (-)15.1억원, 2025년 192.3억원
, 2026년 1분기 (-)0.9억원
의 현금 유출입이 발생하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였습니다. 2023년의 재무활동현금흐름은 전환사채의 발행과 유상증자에 기인한 순유입이며, 2024년에는 단기차입금의 상환 등에 따라 재무활동으로 인한 순현금 유출이 발생하였습니다. 2025년에도 전환사채의 발행과 유상증자로 인하여 192.3억원의 순현금 유입이 발생하였습니다.
이와 같이, 당사는 최근 사업연도 동안 양호한 영업활동현금흐름을 창출하지 못하였으며, 부족한 현금은 투자활동 및 재무활동의 현금유입을 통해 충당하였습니다. 또한 실적 악화로 인한 영업현금흐름 감소로, 당사의 현금및현금성자산은 2024년말 110.6억원에서 2025년말 98.4억원
, 2026년 1분기말에는 62.2억원
으로 감소하였습니다. 이러한 영업현금흐름의 악화와 현금및현금성자산의 감소는 당사의 유동성 위험을 증가시키고 있습니다.
당사는 현금흐름 및 유동성에 대하여 지속적으로 모니터링하면서 유동성 이슈가 발생하지 않도록 대응하고 있습니다.
향후 매출증가를 통한 영업현금흐름 증가, 유상증자를 통한 현금유입을 통해 유동성을 확보할 계획입니다.
그러나 이는 당사의 미래 전망에 기반한 것이며, 향후 영업활동이 부진하는 등 자금 유입에 차질이 생길 경우 자금수지 계획이 이행되지 않을 위험이 있습니다. 또한, 매출 성장이 정체되고 수익성이 개선되지 못하여 추가 자금이 필요할 경우 자본시장을 통한 추가적인 자금을 조달이 필요할 수 있으며, 자금 조달이 어려울 경우 당사는 계속적인 사업을 영위하는 데에 상당한 제약이 생길 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2023년 (-)51.2억원의 부(-)의 영업활동현금흐름을 기록한 이후, 2024년 10.1억원의 영업활동현금흐름이 발생하였으나 2025년 (-)106.4억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원으로 다시 부(-)의 영업활동현금흐름이 발생하고 있습니다. 이는 영업실적 부진에 따라 영업에서 창출된 현금이 2023년 (-)48.2억원, 2024년 5.1억원, 2025년 (-)105.5억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원으로 계속 부진한 것에 기인합니다. 투자활동현금흐름은 2023년 (-)174.3억원, 2024년 91.1억원, 2025년 (-)98.0억원
, 2026년 1분기 4.2억원을 기록하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였으며, 이는 주로 공정가치측정금융자산의 취득 및 처분과 관련된 현금 변동에 따른 것입니다. 재무활동현금흐름은 2023년 221.0억원의 순유입을 기록한 이후, 2024년 (-)15.1억원, 2025년 192.3억원
, 2026년 1분기 (-)0.9억원의 현금 유출입이 발생하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였습니다. 2023년의 재무활동현금흐름은 전환사채의 발행과 유상증자에 기인한 순유입이며, 2024년에는 단기차입금의 상환 등에 따라 재무활동으로 인한 순현금 유출이 발생하였습니다. 2025년에도 전환사채의 발행과 유상증자로 인하여 192.3억원의 순현금 유입이 발생하였습니다.

이와 같은 변동의 결과, 현금및현금성자산은 2023년말 24.4억원에서 2024년말 110.6억원으로 크게 증가하였으나, 2025년말에는 98.4억원
, 2026년 1분기말에는 62.2억원으로 다시 감소하였습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 당사 현금흐름표]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

영업활동현금흐름
(3,980,360)
(10,641,419)
1,014,930
(5,122,847)

영업에서 창출된 현금
(3,976,507)
(10,554,589)
512,892
(4,822,453)

이자수취
100,957
153,398
203,689
335,275

이자지급
87,082
(227,589)
(527,430)
(732,916)

배당금수취
-
-
796,900
-

법인세환급(납부)
17,728
(12,638)
28,879
97,247

투자활동현금흐름
421,881
(9,796,285)
9,114,129
(17,434,452)

재무활동현금흐름
(92,983)
19,234,408
(1,507,057)
22,099,514

환율변동효과 반영 전현금및현금성자산의 순증가(감소)
(3,651,462)
(1,203,296)
8,622,002
(457,785)

현금및현금성자산에 대한 환율변동효과
33,124
(20,540)
22
-

기초현금및현금성자산
9,837,799
11,061,635
2,439,610
2,897,395

기말현금및현금성자산
6,219,460
9,837,799
11,061,635
2,439,610

(출처: 당사 정기보고서)

(중략)투자활동현금흐름의 경우 장기기타금융자산의 증가 및 감소로 인한 순 유출액 (-)62.0억원, 종속기업투자주식의 취득 및 처분으로 인한 순 유출액 (-)53.8억원, 공정가치측정금융자산의 취득 및 처분거래로 인한 순 유입액 25.7억원 등의 영향으로 최종적으로 (-)98.0억원의 유출이 발생하였습니다. 재무활동현금흐름에서는 전환사채의 발행 및 상환에 따른 순 유입액 64.9억원 및 유상증자(종속기업 유상증자 포함) 128.8억원의 현금 유입이 발생하였고, 차입금의 차입 및 상환으로 (-)3.0억원의 순현금 유출이 발생하여 최종적으로 192.3억원의 현금 유입이 발생하였습니다. 이에 따라 2025년말 현금및현금성자산은 98.4억원으로 2024년말 110.6억원 대비 12.2억원 감소하였습니다.
2026년 1분기는 20.4억원의 당기순손실 및 손익 조정 4.1억원, 운전자본 변동에 따른 (-)23.5억원 등이 반영되어 (-)39.8억원의 영업활동현금흐름을 기록하였으며, 금융자산의 취득 및 처분 등에 따른 투자활동현금흐름 4.2억원과 유상증자 및 전환사채 상환 등으로 인한 재무활동현금흐름 (-)0.9억원이 발생하여 현금및현금성자산은 2025년말 98.4억원 대비 36.2억원 감소한 62.2억원을 기록하였습니다.

이와 같이, 당사는 최근 사업연도 동안 양호한 영업활동현금흐름을 창출하지 못하였으며, 부족한 현금은 투자활동 및 재무활동의 현금유입을 통해 충당하였습니다. 또한 실적 악화로 인한 영업현금흐름 감소로, 당사의 현금및현금성자산은 2024년말 110.6억원에서
2026년 1분기말 62.2억원으로 감소하였습니다. 이러한 영업현금흐름의 악화와 현금및현금성자산의 감소는 당사의 유동성 위험을 증가시키고 있습니다.

[ 하단의 차입금 및 전환사채 상환계획에 따른 유의사항 ]

하단의 내용은 2025년말 기준 당사의 차입금 및 전환사채 상환계획을 참고 목적으로 기재한 것으로써, 이는 미래에 대한 당사의 주관적 판단이 개입되었을 수 있고, 향후 실제 이행 결과와는 상이할 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 하단의 계획은 당사의 전망과 예상, 주관적 판단 등에 따른 것임을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사의 유동성 위험과 관련하여
2026년 1분기말 기준 차입금 및 전환사채의 만기구조는 다음과 같습니다.

[당사의 차입금 및 전환사채 만기구조]

(단위: 천원)

구 분
장부금액
계약상 현금흐름(주1)
1년 이하
1년~2년
2년~5년
5년 이상

단기차입금
3,035,000
3,035,000
3,174,610
-
-
-

전환사채(주2)
4,286,612
12,299,929
3,113,893
-
9,186,036
-

합 계
7,321,612
15,474,539
6,288,503
-
9,186,036
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)
원금에 이자를 포함한 금액이며, 이자금액은 만기일에 합산하여 기재하였습니다.

주2)
상환청구권 및 전환권 행사 가능성을 고려하지 않은 계약서상 만기에 따른 현금흐름입니다. 단, 2026년 1월 중 제33회차 전환사채 일부 상환한 현금흐름을 반영하였습니다.

2026년 1분기말 기준 당사가 보유한 현금및현금성자산은 62.2억원으로, 1년 이내 만기가 도래하는 차입금을 상환하기 위하여 유동성 관리에 노력하고 있으나, 향후 예기치 못하게 당사가 발행한 전환사채의 조기상환청구권이 행사될 경우 유동성 위험이 증가할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 2026년
1분기 이후 자금수지 계획은 다음과 같습니다.

[2026년
1분기 이후
자금수지계획]

(단위: 천원)

구분
'26년 2분기
'26년 3분기
'26년 4분기

기초 자금
6,219,460
5,921,441
11,707,098

영업현금흐름
(a) 수입
매출대금
5,211,645
15,266,786
6,949,669

기타
-
-
-

계
5,211,645
15,266,786
6,949,669

(b) 지출
매출원가
4,517,047
13,217,258
5,713,331

판매관리비
966,115
524,201
550,734

기타
-
-
-

계
5,483,162
13,741,459
6,264,065

영업수지(=(a)-(b))
(271,517)
1,525,327
685,604

투자현금흐름
(c) 수입
자산매각
1,030,000
-
4,584,140

기타
13,900
234,120
7,920

계
1,043,900
234,120
4,592,060

(d) 지출
신사업투자
950,000
1,600,000
-

지분투자
-
4,000,000
4,000,000

개발비
1,954,554
6,148,616
2,745,233

계
2,904,554
11,748,616
6,745,233

투자수지(=(c)-(d))
(1,860,654)
(11,514,496)
(2,153,173)

재무현금흐름
(e) 수입
유상증자
-
18,735,909
-

자기사채 매각
1,950,000
-
-

이자수익
151
-
-

계
1,950,151
18,735,909
-

(f) 지출
차입금 상환
-
2,500,000
-

이자비용
116,000
461,082
100,000

기타
-
-
-

계
116,000
2,961,082
100,000

재무수지(=(e)-(f))
1,834,151
15,774,827
(100,000)

기말 자금
5,921,441
11,707,098
10,139,529

(출처: 당사 내부자료)

[자금수지 산출 근거]

상기 자금수지계획은 당사의 미래 매출전망과 지출계획을 아래 근거에 따라 추정하여 작성하였으며, 당사의 주관적 판단을 포함하고 있는 만큼 실제 자금수지는 향후 매출 상황에 따른 현금흐름의 차이로 상이할 수 있습니다.영업현금흐름

당사는 향후 영업수지 계획 수립시 증권신고서 제출일 현재 사업계획에 따른 수주계획 및 매출 추정액이 당사의 예상대로 정상적으로 진행되어 대금의 청구가 이루어질 것으로 가정하였습니다. 자금 유출액은 매출 대금에 비례하여, 과거 원가율 추이 및 2026년 실제 발생액 등을 고려하여 외주용역비 등의 변동비와 인건비 등의 고정적 성격의 비용이 발생할 것으로 가정하였습니다.투자현금흐름

당사는 향후 투자수지 계획 수립 시 보유 중인 투자자산의 매각을 통한 자금 회수와 신규사업을 위한 투자 및 타법인 지분 취득 계획을 반영하였으며, 이를 제외한 유의미한 규모의 유형자산 취득 및 처분 계획은 존재하지 않을 것으로 판단하고 있습니다.

재무현금흐름

당사는 재무수지 계획 수립 시 금번 유상증자 공모자금 약 187억 원(예정 발행가액 기준)의 유입을 가정하였으며, 주가 상황에 따른 발행가액의 변동성은 고려하지 않았습니다. 아울러 보유 중인 자기사채의 매각을 통한 유동성 확보와 제33회차 전환사채의 상환 계획을 반영하였습니다.

당사의 주력 사업부문인 신재생에너지 부문은 태양광 및 풍력을 기반으로 한 발전 기자재 판매, 설계·조달·시공(EPC) 용역, 그리고 발전소 유지보수(O&M) 서비스를 제공하고 있습니다. 당사는 해당 분야의 핵심 경쟁력을 강화하여 침체된 전방 산업의 위축을 극복하고 매출 회복을 견인할 계획입니다.

EPC 사업 확대를 위해 기존에 축적된 기술력을 바탕으로 발전사업 운용사, 탄소배출권 규제 대상 기업, 장기 수익 창출을 목적으로 하는 신규 고객사 확보에 주력하고 있습니다. 그 일환으로 와이어블, 마디미에너지 등 주요 운용사 및 발전사업 추진 기업들과 업무협약(MOU) 등을 진행하며 수주 파이프라인을 구체화하고 있습니다.

O&M 부문에서는 수익 구조의 안정성을 기하고 있습니다. 현재 관리 중인 장기 유지보수 계약 2건 중 2025년 만료 예정인 건에 대해 10년 단위의 장기 계약 연장을 추진 중이며, 2028년 종료 예정인 계약 또한 고품질 서비스 제공을 통해 재계약을 준비하고 있습니다. 특히 당사의 주요 거점인 전라남도 지역 내 운영 10년 차를 맞이하는 풍력 발전소가 다수 존재함에 따라, 2026년 중 신규 유지보수 계약 확보 가능성이 높을 것으로 전망됩니다.

[매출추정 세부내역]

(단위: 천원)

구분
실적
추정

'26년 1분기
'26년 2분기
'26년 3분기
'26년 4분기

용역매출
715,955
760,929
720,000
720,000

공사매출
1,118,820
4,210,146
14,546,786
6,229,669

기타매출
-
240,570
-
-

합 계
1,834,775
5,211,645
15,266,786
6,949,669

(출처: 당사 내부자료)

당사는 향후 영업수지 계획 수립 시, 증권신고서 제출일 현재의 수주 가능성을 객관적으로 검토하여 매출 발생이 확실시되는 프로젝트만을 선별하여 반영하였습니다. 본 계획은 당사의 사업 계획에 따른 수주 및 매출 인식 절차가 예정대로 진행되고, 이에 따른 대금 청구 및 회수가 정상적으로 이루어짐을 가정하고 있습니다.

매출 부문별로는, 용역매출의 경우 현재 매월 안정적으로 실현되고 있는 풍력발전단지 유지보수 장기계약 2건의 지속적인 발생을 전제하였습니다. 공사매출은 신고서 제출일 현재 수주가 완료되어 이행 중인 프로젝트와 2026년 내 수주가 유력한 핵심 프로젝트를 중심으로 추정치를 산출하였습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 추진중인 프로젝트 중 2026년 공사매출 추정시 포함한 프로젝트 세부 내역은 다음과 같습니다.

[공사매출 추정시 반영한 프로젝트 세부내역]

(단위: 천원)

구 분
수주현황
2026년 반영
금액
비고

지붕태양광 EPC 계약(자가 및 임대)
수주완료
반영
2,946,751
계약체결 완료 13건

안성 태양광발전소 물품 공급
수주완료
반영
1,700,000
계약체결 완료

스타/태영예림 1호 태양광 발전소 설치공사
수주완료
반영
1,800,000
계약체결 완료

A 노지 태양광 공동개발 사업(4.9MW)
수주유력
반영
5,880,000
개발 기투입 완료(공사 전환)

B 노지 태양광 공동개발 사업(1.1MW)
수주유력
반영
1,800,000
개발 기투입 완료(공사 전환)

C 풍력발전 EPC 승계(2.3MW)
수주유력
반영
6,600,000
승계 협의중

D 고흥 EPC 사업(36MW)
수주유력
반영
36,000,000
우선사업권 확보중

E 산업단지 플랫폼
수주진행중
미반영
8,000,000
물량보증 10MW

F 3MW 임대태양광 확보
수주진행중
미반영
4,200,000
MOU 체결 완료

G 풍력발전 8MW 일부 하도급
협의중
미반영
미정
-

H 해상풍력 기자재 공급
협의중
미반영
미정
-

I 풍력발전 개발용역
협의중
미반영
미정
-

J 태양광 자전거도로 20MW 개발사업
협의중
미반영
미정
-

K 지붕 태양광 약 8MW 개발사업
협의중
미반영
미정
-

L 충남 당진시 1MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

M 충남 당진시 15MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

N 전남 고흥군 36MW 영농형 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

O 충남 태안군 38MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

P 충남 당진시 4.7MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

Q 충남 당진시 4.7MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

(출처: 당사 내부자료)

상기 프로젝트에 대하여 사업계획상 프로젝트 진행일정을 고려하여 향후
3개 분기동안 발생할 것으로 추정한 공사매출은 다음과 같습니다.

[공사매출 추정 세부내역]

(단위: 천원)

구 분
실적
추정

'26년 1분기
'26년 2분기
'26년 3분기
'26년 4분기

수주완료
1,118,820
2,782,146
3,122,786
1,201,669

수주유력
-
1,428,000
11,424,000
5,028,000

합 계
1,118,820
4,210,146
14,546,786
6,229,669

(출처: 당사 내부자료)

당사의 영업비용 세부 항목별 추정 근거는 아래와 같습니다.

[영업비용 세부 항목별 추정 근거]

구 분
내 용

매출원가
외주공사비
공사매출의 경우 프로젝트 수행 과정에서 필수적으로 외주원가가 발생하는 점을 고려하여 외주공사비를 반영하였으며, 향후 수주 예정인 프로젝트의 경우 과거 유사 프로젝트의 원가율과 사업계획을 바탕으로 각 프로젝트별로 예상 매출액의 90%~97% 수준을 외주공사비 지출액으로 산정하여 반영함

인건비
증권신고서 제출일 현재 재직 중인 임직원의 급여 체계를 기준으로, 매월 정기적으로 발생하는 실지출 예상액을 산출하여 반영함

기타경비
상기 기재한 비용 외 기타비용은 회사 예산계획에 따른 분기별 예상 지출액을 추정함

판매관리비
인건비
증권신고서 제출일 현재 재직 중인 임직원의 급여 체계를 기준으로, 매월 정기적으로 발생하는 실지출 예상액을 산출하여 반영함

리스료
증권신고서 제출일 현재 체결중인 리스계약을 바탕으로, 매월 정기적으로 발생하는 실지출 예상액을 산출하여 반영함

기타경비
상기 기재한 비용 외 기타비용은 회사 예산계획에 따른 분기별 예상 지출액을 추정함

(출처: 당사 내부자료)

투자수지의 경우, 당사는
2026년 2분기 중
현재 보유하고 있는 그린에너지코퍼레이션 지분을 매각하여 자금을 회수할 계획입니다. 또한, 지난 2023년 매각을 완료한 하장1풍력발전 지분에 대해서는 강구풍력발전사업의 완료 시점에 맞춰 잔금을 수령할 예정이며, 해당 사업이 완료되는 2026년 4분기에 관련 대금 유입이 마무리될 것으로 계획하고 있습니다. 한편, 당사는 2026년
1분기 이후 신규사업 개발을 위해 각 신규사업을 추진중인 종속회사를 통하여
추가로 25.5억원을 투자할 계획입니다. 또한, 2025년 12월 중 취득한 종속회사인 로보택시의 지분 인수 잔금을 2026년 1분기 중
지급하였으며, 2026년 3분기에는 평택시 자전거도로 Smart Green Way 조성사업의 초기 사업 참여를 위한 지분확보를 계획하고 있습니다. 또한, 2026년 4분기 중에는 EPC 사업의 확장을 위하여 약 40억원을 투자하여 태양광기자재 업체를 인수할 계획입니다. 신규투자 관련 사항은 'Ⅴ. 자금의 사용목적 - 2. 자금의 사용목적 - 나. 자금의 세부 사용내역'을 참고하시기 바랍니다.

재무수지의 경우, 당사는
2026년 3분기 중
본 건 유상증자를 통한 약 187억원의 자금 유입을 가정하고 있습니다. 또한,
2026년 2분기 중
보유중인 자기사채 약 20억원을 매각하여 유동성을 확보할 예정이며, 해당 자금 등을 활용해
2026년 2분기 중
상환 청구가 예상되는
25억원 규모의 전환사채를 상환함으로써 재무 부담을 경감할 계획입니다.당사는 이와 같이
2026년 2분기부터 2026년말까지 영업수지 19.4억원, 투자수지 (-)155.3억원, 재무수지 175.1억원을 예상하며, 2026년말 기준 현금및현금성자산 101.4억원을 예상하고 있습니다.
그러나 이는 당사의 미래 전망에 기반한 것이며, 향후 영업활동이 부진하는 등 자금 유입에 차질이 생길 경우 자금수지 계획이 이행되지 않을 위험이 있습니다. 또한, 매출 성장이 정체되고 수익성이 개선되지 못하여 추가 자금이 필요할 경우 자본시장을 통한 추가적인 자금을 조달이 필요할 수 있으며, 자금 조달이 어려울 경우 당사는 계속적인 사업을 영위하는 데에 상당한 제약이 생길 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주16) 정정 전

아. 자본시장에서의 잦은 자금조달 관련 위험
당사는 자체적인 현금 창출 능력이 부족한 상황에서 채무상환자금, 타법인증권 취득 자금, 운영자금 등을 마련하기 위해 자본시장에서 자금조달을 진행한 바 있으며, 지분 희석 방지의 기회가 주어지지 않는 제3자배정 형태의 유상증자 또는 사모 전환사채 발행이 이루어지기도 했습니다.
금번 유상증자의 경우 주주배정의 형태로 기존 주주들의 지분가치 희석 방지 기회가 제공되나, 청약에 응하지 못할 경우 지분가치가 희석될 가능성이 있습니다. 증권신고서 제출일 기준 당사의 자금수지계획상 금번 유상증자 이후 추가적인 증권발행을 통한 자금조달은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 그러나 당사의 예측과 다르게 사업환경이 변할 경우 추가적인 자금소요가 발생하거나 공시와 다르게 사용처가 변경될 가능성이 있으며, 증권발행을 통한 자금조달을 진행하는 경우 추가적인 지분 희석이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(중략)5. 2025년 제34회 사모 전환사채 80억원당사는 2025년 10월 중 신재생에너지 기자재 매입 및 인건비 지급 등 운영자금 조달 목적으로 제34회 사모 전환사채를 발행하여 80억원을 조달하였습니다.

[제34회 사모 전환사채 조달자금의 사용 목적]

(단위: 백만원)

자금용도
세부내역
연도별 사용 예정 금액

'25년
'26년
'27년 이후
합계

운영자금
신재생에너지 기자재 매입, 인건비 등의 운영자금
8,000
-
-
8,000

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

한편, 조달자금 80억원 중 49억원은 2025년 중 운영자금으로 사용하였으며, 증권신고서 제출일 현재 미사용 자금 31억원은 현금및현금성자산으로 보유하고 있습니다.6. 2025년 제3자배정 유상증자 100억원당사는 2025년 11월 중 제3자배정 유상증자를 통하여 100억원을 조달하였습니다. 제3자배정 대상자는 사토시홀딩스(주)이며, 회사의 경영상 목적 달성과 신속한 자금 조달을 위해 투자자의 의향 및 시기 등을 고려하여 선정하였습니다. 신주발행 주식수는 10,000,000이며, 신주 발행가액은 1,000원입니다. 발행가액은 "증권의 발행 및 공시등에 관한 규정" 제5-18조(유상증자의 발행가액 결정) 제2항에 의거하여 이사회결의일 전일을 기산일로 하여 과거 1개월간의 가중산술평균주가, 1주일간의 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 가격을 기준주가로 하여 할인율 10%를 적용하여 신주의 발행가액을 산정하였습니다.

[기준주가 산정내역]

(단위: 주, 원)

구 분
거래량
거래대금
가중산술평균주가

과거 1개월간의 가중산술평균주가(A)
712,676
747,475,194
1,048.83

과거 1주일간의 가중산술평균주가(B)
177,296
183,897,651
1,037.24

최근일 가중산술평균주가(C)
81,684
83,951,285
1,027.76

(A),(B),(C)의 산술평균주가(D)
1,037.94

기준주가 : (C)와(D)중 낮은 가액
1,027.76

할인율 또는 할증률 (%)
10

발행가액
1,000

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

한편, 해당 유상증자로 인하여 최대주주가 더큐브앤(주)에서 사토시홀딩스(주)로 변경되었고, 조달자금 100억원 중 40억원은 2025년 중 니즈게임즈(주) 보통주 3,672,927주 취득자금으로 사용하였으며, 해당 지분 취득으로 인하여 당사는 니즈게임즈(주)의 지분 99.17%를 보유하면서 최대주주가 되었습니다.
한편, 해당 유상증자 이후 당사는 니즈게임즈(주) 대여금 27.5억원, 로보택시(Robotaxi)

지분 취득 100만 달러(약 14.6억원), 에이전트에이아이랩스 출자 4억원 등의 자금을 지출하였으나, 해당 자금은 유상증자 자금이 아닌 전액 당사가 보유중이던 자체 여유자금을 통해 집행되었으며, 증권신고서 제출일 현재 해당 유상증자의 미사용 자금 60억원은 현금및현금성자산으로 보유하고 있습니다. 해당 미사용 자금은 현금 및 자유입출금이 가능한 예금상품에 예치하여 유동성을 확보하고 있으며, 향후 당사의 신재생에너지 사업 내 장기적인 성장 동력을 확보하기 위한 타법인 지분 취득 재원으로 활용될 예정입니다.

[2025년 제3자배정 유상증자 관련 타법인증권 취득자금 사용내역]

타법인 주식 및 출자증권 취득결정(자율공시)

1. 발행회사
회사명(국적)
니즈게임즈주식회사(대한민국)
대표이사
임명훈

자본금(원)
1,851,724,000
회사와의관계
-

발행주식총수(주)
3,703,448
주요사업
게임소프트웨어 개발 및 공급업

2. 취득내역
취득주식수(주)
3,672,927

취득금액(원)
4,000,000,000

자기자본(원)
56,693,185,302

자기자본대비(%)
7.05

대기업해당여부
미해당

3. 취득후 소유주식수 및 지분비율
소유주식수(주)
3,672,927

지분비율(%)
99.17

4. 취득방법
현금취득(구주취득)

5. 취득목적
사업다각화를 위한 지분 취득

6. 취득예정일자
2025-12-24

7. 자산양수의 주요사항보고서 제출대상 여부
아니오

- 최근 사업연도말 자산총액(원)
61,942,699,086
취득가액/자산총액(%)
6.45

8. 우회상장 해당 여부
아니오

- 향후 6월이내 제3자배정 증자 등 계획
아니오

9. 발행회사(타법인)의 우회상장 요건 충족여부
해당사항없음

10. 이사회결의일(결정일)
2025-12-24

- 사외이사 참석여부
참석(명)
1

불참(명)
0

- 감사(감사위원) 참석여부
참석

11. 공정거래위원회 신고대상 여부
미해당

12. 풋옵션계약 등의 체결여부
아니오

- 계약내용
-

13. 기타 투자판단에 참고할 사항
가. 상기1.'발행회사'의 '자본금' 및 '발행주식총수'는 공시 제출일 현재 기준입니다.나. 상기2.'취득내역'의 '자기자본'은 최근 사업연도말(2024년) K-IFRS 연결재무제표 기준 자본총계에서 공시사유 발생일까지의 자본금 및 자본잉여금 증감액을 반영한 금액입니다.다. 상기 6.'취득예정일자'는 잔금 일자를 의미하며, 당사자간의 합의 등에 의해 변경될 수 있습니다.라. 상기7.'최근 사업연도말 자산총액'은 K-IFRS에 따라 작성된 2024년도말 연결 재무제표 기준입니다.?다.마. 하기 [발행회사의 요약 재무상황] 표의 당해연도는 2024년, 전연도는 2023년, 전전연도는 2022년 결산 기준입니다.

※ 관련공시
-

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

상기와 같이 당사는 최근 3개 사업년도 동안 총 6차례 증권 발행을 통한 자금조달을 진행하였으며, 자금사용계획 및 실제 자금사용 내역은 다음과 같습니다.

[증권의 발행을 통해 조달된 자금의 사용실적]

(기준일: 2025년 12월 31일)
(단위: 천원)

구 분
공모여부
납입일
주요사항보고서의 자금사용계획
실제 자금사용 내역
금액차이발생사유
용도차이발생사유

사용용도
조달금액
사용내용
사용금액

유상증자
사모
2023.02.21
타법인증권 취득
10,400,001
타법인증권 취득
7,049,152
-
(주2)

운영자금
3,350,849

전환사채
사모
2023.04.28
시설자금
3,500,000
시설자금
3,500,000
-
-

운영자금
1,500,000
운영자금
1,500,000

채무상환자금
3,000,000
채무상환자금
3,000,000

전환사채
사모
2024.02.27
운영자금
2,100,000
운영자금
2,100,000
-
-

채무상환자금
8,000,000
채무상환자금
8,000,000

유상증자
소액공모
2025.05.09
운영자금
999,999
운영자금
999,999
-
-

전환사채
사모
2025.10.17
운영자금
8,000,000
운영자금
4,900,000
(주1)
-

유상증자
사모
2025.11.05
타법인증권 취득
10,000,000
타법인증권 취득
4,000,000
(주1)
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
증권신고서 제출일 현재 미사용 자금은 현금및현금성자산으로 보유하고 있습니다. 실제 사모자금의 사용금액은 당사의 영업 및 시장상황에 따라 변동될 수 있으며 이에 따라 당초 자금 사용계획과 차이가 발생할 수 있습니다.

주2)
타법인증권 취득 후 남은 자금은 인건비 지급 등 운영자금으로 사용하였습니다.

(중략)당사는 자체적인 현금 창출 능력이 부족한 상황에서 채무상환자금, 타법인증권 취득 자금, 운영자금 등을 마련하기 위해 자본시장에서 자금조달을 진행한 바 있으며, 지분 희석 방지의 기회가 주어지지 않는 제3자배정 형태의 유상증자 또는 사모 전환사채 발행이 이루어지기도 했습니다. 금번 유상증자의 경우 주주배정의 형태로 기존 주주들의 지분가치 희석 방지 기회가 제공되나, 청약에 응하지 못할 경우 지분가치가 희석될 가능성이 있습니다. 증권신고서 제출일 기준 당사의 자금수지계획상 금번 유상증자 이후 추가적인 증권발행을 통한 자금조달은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 그러나 당사의 예측과 다르게 사업환경이 변할 경우 추가적인 자금소요가 발생하거나 공시와 다르게 사용처가 변경될 가능성이 있으며, 증권발행을 통한 자금조달을 진행하는 경우 추가적인 지분 희석이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주16) 정정 후

아. 자본시장에서의 잦은 자금조달 관련 위험
당사는 자체적인 현금 창출 능력이 부족한 상황에서 채무상환자금, 타법인증권 취득 자금, 운영자금 등을 마련하기 위해 자본시장에서 자금조달을 진행한 바 있으며, 지분 희석 방지의 기회가 주어지지 않는 제3자배정 형태의 유상증자 또는 사모 전환사채 발행이 이루어지기도 했습니다. 금번 유상증자의 경우 주주배정의 형태로 기존 주주들의 지분가치 희석 방지 기회가 제공되나, 청약에 응하지 못할 경우 지분가치가 희석될 가능성이 있습니다. 증권신고서 제출일 기준 당사의 자금수지계획상 금번 유상증자 이후 추가적인 증권발행을 통한 자금조달은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 그러나 당사의 예측과 다르게 사업환경이 변할 경우 추가적인 자금소요가 발생하거나 공시와 다르게 사용처가 변경될 가능성이 있으며, 증권발행을 통한 자금조달을 진행하는 경우 추가적인 지분 희석이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
당사의 2026년 1분기말 기준 현금및현금성자산은 62.2억원이나, 유동성차입금은 76.1억원으로 보유 현금을 상회하고 있으며, 향후 금융시장의 불확실성 확대나 갑작스러운 자금 수요 발생, 또는 차입금 만기 연장의 제한 등이 발생할 경우 당사는 단기 유동성 위험에 노출될 수 있습니다. 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조 하에서 향후 영업 적자가 지속되거나 금융시장 경색으로 만기 연장이 불발될 경우, 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등 중대한 경영상 위험에 직면할 수 있습니다. 따라서 당사는 보유 현금에도 불구하고, 향후 발생할 수 있는 유동성 위기를 선제적으로 방어하고 재무 건전성을 근본적으로 개선하기 위해 금번 유상증자를 통한 자본 확충을 추진하고자 합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
본 유상증자를 통해 조달된 자금은 증권신고서 제출일 현재 'Ⅴ. 자금의 사용목적 - 2. 자금의 사용목적 - 나. 자금의 세부 사용내역'에 기재한 바와 같이 신재생에너지 개발사업 및 채무상환자금 등으로 사용될 계획입니다. 당사는 기재된 자금사용목적에 따라 조달자금을 집행하기 위해 최선의 노력을 다할 예정입니다. 그러나 공시된 자금사용계획은 현재 시점의 시장 상황, 산업 전망 및 당사의 경영 전략을 바탕으로 수립된 예상이므로, 향후 급격한 경영환경의 변화, 예기치 못한 전방 산업의 침체, 정부 정책의 변경 또는 투자 대상 자산의 가격 변동 등의 사유로 인하여 실제 자금 집행 시기 및 구체적인 사용 내역이 본 증권신고서에 기재된 내용과 달라질 수 있습니다. 만약 당사의 불가피한 경영상 사유로 인해 조달자금의 용도를 변경해야 할 경우, 당사는 관계법령 및 공시의무에 따라 이사회 결의 및 주요사항보고서 제출 등을 통해 자금사용목적의 변경 내용을 신속하게 공시할 예정입니다. 그럼에도 불구하고, 당초 계획과 다른 자금 집행은 당사가 추구하는 신재생 에너지 사업의 성장 전략 추진을 지연시키거나 차질을 빚게 할 수 있으며, 이는 당사의 미래 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(중략)5. 2025년 제34회 사모 전환사채 80억원당사는 2025년 10월 중 신재생에너지 기자재 매입 및 인건비 지급 등 운영자금 조달 목적으로 제34회 사모 전환사채를 발행하여 80억원을 조달하였습니다.

[제34회 사모 전환사채 조달자금의 사용 목적]

(단위: 백만원)

자금용도
세부내역
연도별 사용 예정 금액

'25년
'26년
'27년 이후
합계

운영자금
신재생에너지 기자재 매입, 인건비 등의 운영자금
8,000
-
-
8,000

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

한편, 조달자금 80억원 중
18억원은 당사 운영자금으로 사용하였으며, 6억원은 당사의 재무안정성 확보를 위한 채무상환자금(제33회차 전환사채 자기사채 취득 5억원, 조기상환 1억원)으로 사용되었고, 56억원은 당사의 종속기업 및 관계기업에 대한 운영자금(니즈게임즈(주)에 대한 대여금 37억원, 에이전트에이아이랩스 출자 4억원, 로보택시 출자 15억원)으로 사용되었습니다. 당사가 투자하고 있는 일부 종속기업 및 관계기업은 신재생에너지 발전사업, AI 기반 결제사업, 모바일게임 사업, 자율주행 모빌리티 사업 등 사업 초기 단계이거나 비핵심 신규 사업을 추진하고 있어 단기간 내 안정적인 수익 창출이 어려울 수 있으며, 사업 진행 경과, 사업성 확보 여부, 규제 환경 변화 및 재무상태에 따라 투자자산의 회수 가능성이 영향을 받을 수 있습니다. 특히, 일부 종속기업은 지속적인 손실 발생, 자본잠식 또는 매출 부진 상태에 있으며, 사업화 지연 또는 사업 성과 부진이 지속될 경우 추가적인 자금 지원이 요구되거나 투자금 회수 시점이 지연될 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.6. 2025년 제3자배정 유상증자 100억원당사는 2025년 11월 중 제3자배정 유상증자를 통하여 100억원을 조달하였습니다. 제3자배정 대상자는 사토시홀딩스(주)이며, 회사의 경영상 목적 달성과 신속한 자금 조달을 위해 투자자의 의향 및 시기 등을 고려하여 선정하였습니다. 신주발행 주식수는 10,000,000이며, 신주 발행가액은 1,000원입니다. 발행가액은 "증권의 발행 및 공시등에 관한 규정" 제5-18조(유상증자의 발행가액 결정) 제2항에 의거하여 이사회결의일 전일을 기산일로 하여 과거 1개월간의 가중산술평균주가, 1주일간의 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 가격을 기준주가로 하여 할인율 10%를 적용하여 신주의 발행가액을 산정하였습니다.

[기준주가 산정내역]

(단위: 주, 원)

구 분
거래량
거래대금
가중산술평균주가

과거 1개월간의 가중산술평균주가(A)
712,676
747,475,194
1,048.83

과거 1주일간의 가중산술평균주가(B)
177,296
183,897,651
1,037.24

최근일 가중산술평균주가(C)
81,684
83,951,285
1,027.76

(A),(B),(C)의 산술평균주가(D)
1,037.94

기준주가 : (C)와(D)중 낮은 가액
1,027.76

할인율 또는 할증률 (%)
10

발행가액
1,000

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

한편, 해당 유상증자로 인하여 최대주주가 더큐브앤(주)에서 사토시홀딩스(주)로 변경되었고, 조달자금 100억원 중 40억원은 2025년 중 니즈게임즈(주) 보통주 3,672,927주 취득자금으로 사용하였으며, 해당 지분 취득으로 인하여 당사는 니즈게임즈(주)의 지분 99.17%를 보유하면서 최대주주가 되었습니다.
한편, 해당 유상증자 이후 당사는 니즈게임즈(주) 대여금
37억원
, 로보택시(Robotaxi)

지분 취득 100만 달러(약 14.6억원), 에이전트에이아이랩스 출자 4억원 등의 자금을 지출하였으나, 해당 자금은 유상증자 자금이 아닌 전액 당사가 보유중이던
제34회 사모 전환사채 조달자금을
통해 집행되었으며, 증권신고서 제출일 현재 해당 유상증자의 미사용 자금 60억원은 현금및현금성자산
및 기타단기금융자산
으로 보유하고 있습니다. 해당 미사용 자금은 현금 및 자유입출금이 가능한 예금상품
, 단기 금융상품 등
에 예치하여 유동성을 확보하고 있으며, 당사는
2026년 05월 20일 이사회 결의를 통해 미사용 자금 60억원의 용도를 기존 타법인증권 취득에서 운영자금으로 변경하였으며, 신재생 에너지 개발사업 자금 및 일반 운영자금 용도로 2026년 40억원, 2027년 20억원 집행할 예정입니다.

[2025년 제3자배정 유상증자 관련 타법인증권 취득자금 사용내역]

타법인 주식 및 출자증권 취득결정(자율공시)

1. 발행회사
회사명(국적)
니즈게임즈주식회사(대한민국)
대표이사
임명훈

자본금(원)
1,851,724,000
회사와의관계
-

발행주식총수(주)
3,703,448
주요사업
게임소프트웨어 개발 및 공급업

2. 취득내역
취득주식수(주)
3,672,927

취득금액(원)
4,000,000,000

자기자본(원)
56,693,185,302

자기자본대비(%)
7.05

대기업해당여부
미해당

3. 취득후 소유주식수 및 지분비율
소유주식수(주)
3,672,927

지분비율(%)
99.17

4. 취득방법
현금취득(구주취득)

5. 취득목적
사업다각화를 위한 지분 취득

6. 취득예정일자
2025-12-24

7. 자산양수의 주요사항보고서 제출대상 여부
아니오

- 최근 사업연도말 자산총액(원)
61,942,699,086
취득가액/자산총액(%)
6.45

8. 우회상장 해당 여부
아니오

- 향후 6월이내 제3자배정 증자 등 계획
아니오

9. 발행회사(타법인)의 우회상장 요건 충족여부
해당사항없음

10. 이사회결의일(결정일)
2025-12-24

- 사외이사 참석여부
참석(명)
1

불참(명)
0

- 감사(감사위원) 참석여부
참석

11. 공정거래위원회 신고대상 여부
미해당

12. 풋옵션계약 등의 체결여부
아니오

- 계약내용
-

13. 기타 투자판단에 참고할 사항
가. 상기1.'발행회사'의 '자본금' 및 '발행주식총수'는 공시 제출일 현재 기준입니다.나. 상기2.'취득내역'의 '자기자본'은 최근 사업연도말(2024년) K-IFRS 연결재무제표 기준 자본총계에서 공시사유 발생일까지의 자본금 및 자본잉여금 증감액을 반영한 금액입니다.다. 상기 6.'취득예정일자'는 잔금 일자를 의미하며, 당사자간의 합의 등에 의해 변경될 수 있습니다.라. 상기7.'최근 사업연도말 자산총액'은 K-IFRS에 따라 작성된 2024년도말 연결 재무제표 기준입니다.마. 하기 [발행회사의 요약 재무상황] 표의 당해연도는 2024년, 전연도는 2023년, 전전연도는 2022년 결산 기준입니다.

※ 관련공시
-

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

상기와 같이 당사는 최근 3개 사업년도 동안 총 6차례 증권 발행을 통한 자금조달을 진행하였으며, 자금사용계획 및 실제 자금사용 내역은 다음과 같습니다.

[증권의 발행을 통해 조달된 자금의 사용실적]

(기준일: 2026년 03월 31일)
(단위: 천원)

구 분
공모여부
납입일
주요사항보고서의 자금사용계획
실제 자금사용 내역
금액차이발생사유
용도차이발생사유

사용용도
조달금액
사용내용
사용금액

유상증자
사모
2023.02.21
타법인증권 취득
10,400,001
타법인증권 취득
7,049,152
-
(주2)

운영자금
3,350,849

전환사채
사모
2023.04.28
시설자금
3,500,000
시설자금
3,500,000
-
-

운영자금
1,500,000
운영자금
1,500,000

채무상환자금
3,000,000
채무상환자금
3,000,000

전환사채
사모
2024.02.27
운영자금
2,100,000
운영자금
2,100,000
-
-

채무상환자금
8,000,000
채무상환자금
8,000,000

유상증자
소액공모
2025.05.09
운영자금
999,999
운영자금
999,999
-
-

전환사채
사모
2025.10.17
운영자금
8,000,000
운영자금
7,400,000
-
(주3)

채무상환자금
600,000

유상증자
사모
2025.11.05
타법인증권 취득
10,000,000
타법인증권 취득
4,000,000
(주1)
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1)

증권신고서 제출일 현재 미사용 자금은 현금및현금성자산으로 보유하고 있습니다.
당사는 2026년 05월 20일 이사회 결의를 통해 미사용 자금 60억원의 용도를 타법인증권 취득에서 운영자금으로 변경하였으며, 해당 자금은 신재생 에너지 개발사업 자금 및 일반운영자금 용도로 2026년 40억원, 2027년 20억원씩 각 사용할 예정입니다.

주2)
타법인증권 취득 후 남은 자금은 인건비 지급 등 운영자금으로 사용하였습니다.

주3)

운
영자금 사용 후 남은 자금은 재무안정성 확보를 위한 채무상환자금(제33회차 전환사채 자기사채 취득 5억원, 조기상환 1억원)으로 사용하
였습니다.

(중략)당사는 자체적인 현금 창출 능력이 부족한 상황에서 채무상환자금, 타법인증권 취득 자금, 운영자금 등을 마련하기 위해 자본시장에서 자금조달을 진행한 바 있으며, 지분 희석 방지의 기회가 주어지지 않는 제3자배정 형태의 유상증자 또는 사모 전환사채 발행이 이루어지기도 했습니다. 금번 유상증자의 경우 주주배정의 형태로 기존 주주들의 지분가치 희석 방지 기회가 제공되나, 청약에 응하지 못할 경우 지분가치가 희석될 가능성이 있습니다. 증권신고서 제출일 기준 당사의 자금수지계획상 금번 유상증자 이후 추가적인 증권발행을 통한 자금조달은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 그러나 당사의 예측과 다르게 사업환경이 변할 경우 추가적인 자금소요가 발생하거나 공시와 다르게 사용처가 변경될 가능성이 있으며, 증권발행을 통한 자금조달을 진행하는 경우 추가적인 지분 희석이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
당사의 2026년 1분기말 기준 현금및현금성자산은 62.2억원이나, 유동성차입금은 76.1억원으로 보유 현금을 상회하고 있으며, 향후 금융시장의 불확실성 확대나 갑작스러운 자금 수요 발생, 또는 차입금 만기 연장의 제한 등이 발생할 경우 당사는 단기 유동성 위험에 노출될 수 있습니다. 또한, 당사의 2025년 이자비용은 약 13.9억원이며, 영업손실 지속으로 인해 이자보상배율은 (-)6.70배를 기록하였습니다. 2026년 1분기 이자보상배율은 (-)3.95배로 전년 대비 소폭 개선되었으나, 여전히 1배를 크게 밑돌아 영업활동을 통한 이자상환능력이 취약한 상태입니다. 이러한 재무 구조는 당사의 자체적인 영업활동현금흐름만으로는 이자비용 및 만기 도래 차입금을 원활히 대응하기 어려움을 시사합니다. 특히 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조 하에서 향후 영업 적자가 지속되거나 금융시장 경색으로 만기 연장이 불발될 경우, 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등 중대한 경영상 위험에 직면할 수 있습니다. 따라서 당사는 보유 현금에도 불구하고, 향후 발생할 수 있는 유동성 위기를 선제적으로 방어하고 재무 건전성을 근본적으로 개선하기 위해 금번 유상증자를 통한 자본 확충을 추진하고자 합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 현금흐름 및 유동성 관련 상세한 분석은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험"을 참고하시기 바랍니다.당사는 금번 유상증자 대금 유입 시, 기존 회사가 보유하고 있는 일반 영업 계좌 및 기 보유 자금과 명확히 분리된 별도 계좌를 신설하여 구분 관리할 계획입니다. 금번 유상증자로 조달된 자금은 동 전용 계좌에 입금된 후, 본 증권신고서에 기재된 실제 자금 집행 목적 및 일정에 맞추어 승인된 절차에 의해서만 인출 및 집행될 예정입니다. 또한, 실제 자금이 집행되기 전까지의 미사용 잔액은 정기예금 등 안전성이 높은 금융상품에 예치하여 투명하고 안정적으로 관리할 예정입니다.
본 유상증자를 통해 조달된 자금은 증권신고서 제출일 현재 'Ⅴ. 자금의 사용목적 - 2. 자금의 사용목적 - 나. 자금의 세부 사용내역'에 기재한 바와 같이 신재생에너지 개발사업 및 채무상환자금 등으로 사용될 계획입니다. 당사는 기재된 자금사용목적에 따라 조달자금을 집행하기 위해 최선의 노력을 다할 예정입니다. 그러나 공시된 자금사용계획은 현재 시점의 시장 상황, 산업 전망 및 당사의 경영 전략을 바탕으로 수립된 예상이므로, 향후 급격한 경영환경의 변화, 예기치 못한 전방 산업의 침체, 정부 정책의 변경 또는 투자 대상 자산의 가격 변동 등의 사유로 인하여 실제 자금 집행 시기 및 구체적인 사용 내역이 본 증권신고서에 기재된 내용과 달라질 수 있습니다. 만약, 당사의 불가피한 경영상 사유로 인해 조달자금의 용도를 변경해야 할 경우, 당사는 관계법령 및 공시의무에 따라 이사회 결의 및 주요사항보고서 제출 등을 통해 자금사용목적의 변경 내용을 신속하게 공시할 예정입니다. 그럼에도 불구하고, 당초 계획과 다른 자금 집행은 당사가 추구하는 신재생 에너지 사업의 성장 전략 추진을 지연시키거나 차질을 빚게 할 수 있으며, 이는 당사의 미래 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주17) 정정 전

자. 매출채권 회수 관련 위험당사의 2025년말 매출채권 총액은 105.01억원으로 2024년말 119.1억원 대비 14.1억원 감소하였으나, 2025년말 대손충당금 잔액은 87.5억원으로 2024년말 55.5억원 대비 32.0억원 증가하여,
매출채권 순장부금액은 2024년 65.6억원에서 2025년 17.5억원으로 크게 감소하였습니다.당사의 매출채권회전율은 2023년 1.89회, 2024년 1.95회, 2025년 3.23회로 점진적인 개선 추세를 보이고 있으나, 업종분류코드상 "D351. 전기업"의 최근 2개년 업종 평균인 8.88~9.03회 대비 여전히 낮은 수준을 보이고 있습니다.다만, 2025년 과거 회수가 지연되었던 채권 일부(21.8억원)가 회수되는 한편, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하였습니다. 이에 따라 전체 매출채권 기준 회전율은 업종 평균 대비 낮게 나타나고 있으나,
손상채권을 제외한 정상 매출채권을 기준으로 매출채권 회전율을 산정할 경우 2025년 매출채권 회전율은 7.70회 수준으로 나타나 업종 평균 범위와 유사한 수준으로 판단됩니다.
당사의 매출채권 대비 대손충당금 설정률은 2023년 11.21%, 2024년 46.59%, 2025년 83.32%로 최근 2개년간 큰 폭으로 상승하였습니다. 이는 신재생에너지 산업 전반에서 고금리 기조의 장기화 및 프로젝트파이낸싱(PF) 시장 여건 변화 등의 영향으로 일부 거래처의 자금 유동성에 부담이 발생한 것으로 판단되며, 이에 따라 매출채권의 회수 불확실성이 증가한 데 기인합니다.특히 태양광 사업의 경우 PF 조달 환경 악화 등의 영향이 상대적으로 크게 나타나고 있으며, 풍력 부문 또한 국내에서는 입지 확보, 인허가 및 계통연계 등의 제약 요인으로 인해 일부 프로젝트의 사업 진행이 지연되는 사례가 존재하는 등, 전반적으로 거래처의 현금흐름 창출 시점이 지연될 가능성이 있습니다. 이와 같은 산업 및 거래환경을 종합적으로 고려하여,
당사는 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하고 있으며, 이로인해 대손충당금 설정률이 큰 폭으로 상승하였습니다.당사는 거래처별 신용도 관리 및 채권 회수 관리를 지속적으로 수행하고 있으며, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대해서는 적절한 수준의 대손충당금을 설정하여 잠재적인 손실 위험에 대비하고 있습니다.다만,
매출 규모 및 매출채권 잔액 변동, 매출처 구성 변화 등에 따라 매출채권 회전율의 변동성이 발생할 수 있으며, 향후 거래처의 영업환경 악화, 주요 거래처와의 거래관계 변동 또는 거래처의 지급능력 저하 등으로 매출채권 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 당사의 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로 투자자께서는 이와 같은 점에 유의
하시기 바랍니다.

당사의 2025년말 매출채권 총액은 105.01억원으로 2024년말 119.1억원 대비 14.1억원 감소하였으나, 2025년말 대손충당금 잔액은 87.5억원으로 2024년말 55.5억원 대비 32.0억원 증가하여, 매출채권 순장부금액은 2024년 65.6억원에서 2025년 17.5억원으로 크게 감소하였습니다.당사의 최근 3개년 매출채권 관련 지표는 다음과 같습니다.

[매출채권 현황]

(단위: 천원, 회, %)

구 분
2025년
2024년
2023년

매출액
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출채권 순장부가액
1,751,301
6,361,088
5,751,978

구 분
매출채권
10,501,411
11,910,066
6,477,857

대손충당금
(8,750,110)
(5,548,976)
(725,879)

대손충당금설정률
83.32%
46.59%
11.21%

매출채권회전율(주1)
3.23
1.95
1.89

매출채권회전일수(주2)
113
187
193

자산 대비 매출채권 비율
3.05%
10.27%
8.02%

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
매출채권 회전율 = 매출액 / [(기초매출채권+기말매출채권)/2]

주2)
매출채권 회전일수 = 365 / 매출채권 회전율

[산업평균 매출채권 회전율]

(단위: 회)

구 분
2025년
2024년
2023년

D351. 전기업
-
9.03
8.88

(출처: 2024년 기업경영분석, 한국은행)

당사의 매출채권회전율은 2023년 1.89회, 2024년 1.95회, 2025년 3.23회로 점진적인 개선 추세를 보이고 있으나, 업종분류코드상 "D351. 전기업"의 최근 2개년 업종 평균인 8.88~9.03회 대비 여전히 낮은 수준을 보이고 있습니다.이는 당사가 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정함에 따라, 해당 손상채권이 포함된 상태로 매출채권 회전율이 산정되기 때문으로 손상채권을 제외한 정상 매출채권을 기준으로 매출채권 회전율을 재산정할 경우, 2025년 매출채권 회전율은 약 7.70회 수준으로 나타나 업종 평균과 유사한 수준으로 판단됩니다.손상채권을 제외한 정상채권 기준 매출채권 회전율은 다음과 같습니다.

[정상채권 기준 매출채권 회전율]

(단위: 천원, 회, %)

구분
2025년
2024년
2023년

기초매출채권
1,657,766
5,509,085
10,071,836

기말매출채권
1,751,301
1,657,766
5,509,085

평균매출채권
1,704,534
3,583,426
7,790,461

매출액
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출채권회전율(주1)
7.70
3.29
2.34

매출채권회전일수(주2)
47.42
110.88
156.23

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
매출채권 회전율 = 매출액 / [(기초매출채권+기말매출채권)/2]

주2)
매출채권 회전일수 = 365 / 매출채권 회전율

한편, 당사는 매출채권에 대해 전체 기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 인식하고 있으며, 기대신용손실을 측정하여 손상차손금액을 산정하기 위해 현재 채권의 연령, 과거대손경험 및 기타 경제ㆍ산업 환경 요인들을 고려하여 손실충당금을 추정하고 있습니다.당사의 매출채권 대비 대손충당금 설정률은 2023년 11.21%, 2024년 46.59%, 2025년 83.32%로 최근 2개년간 큰 폭으로 상승하였습니다. 이는 신재생에너지 산업 전반에서 고금리 기조의 장기화 및 프로젝트파이낸싱(PF) 시장 여건 변화 등의 영향으로 일부 거래처의 자금 유동성에 부담이 발생한 것으로 판단되며, 이에 따라 매출채권의 회수 불확실성이 증가한 데 기인합니다.

당사의 매출채권은 일부 주요 거래처에 집중되어 있으며, 특히 소수의 특정 거래처에서 재무상태 악화 및 자금조달 여건 변화 등의 영향으로 대손충당금이 집중적으로 인식됨에 따라 전반적인 설정률 상승에 영향을 미쳤습니다.주요 거래처별 매출채권 및 대손충당금 현황은 다음과 같습니다.

[주요 거래처 매출채권 및 대손충당금 내역]

(단위: 천원, %)

주요 거래처
구분
2025년
2024년
2023년

대OO
매출채권
7,223,758
7,655,104
471,431

대손충당금
(7,223,758)
(4,698,697)
(228,539)

대손충당금설정률
100.0%
61.4%
48.5%

유OO
매출채권
767,242
2,420,687
3,344,981

대손충당금
-
-
-

대손충당금설정률
-
-
-

호OO
매출채권
858,000
858,000
1,795,400

대손충당금
(858,000)
(192,938)
-

대손충당금설정률
100.0%
22.5%
-

삼OO
매출채권
898,560
-
-

대손충당금
-
-
-

대손충당금설정률
-
-
-

윈OO
매출채권
497,334
497,334
497,334

대손충당금
(497,334)
(497,334)
(497,334)

대손충당금설정률
100.0%
100.0%
100.0%

기타
매출채권
256,518
478,940
368,711

대손충당금
(171,019)
(160,008)
(6)

대손충당금설정률
66.7%
33.4%
0.0%

합계
1,751,301
6,361,088
5,751,978

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 매출채권은 일부 주요 거래처에 집중되어 있으며, 특히 대OO 및 호OO 등 특정 거래처를 중심으로 대손충당금이 인식되었습니다. 2025년말 기준 대OO에 대한 매출채권은 72.2억원으로 전체 매출채권의 상당 부분을 차지하고 있으며, 동 거래처는 과거 당사의 특수관계였던 법인으로 기존 사업구조 하에서 거래가 발생하였습니다. 이후 해당 거래처는 당사와의 특수관계에서 벗어난 독립된 제3자로서, 신재생에너지 발전사업 수행 과정에서 프로젝트 지연 및 자금조달 여건 변화 등의 영향으로 채권 회수가 지연되고 있는 상황입니다. 이에 따라 당사는 해당 채권의 회수 가능성을 보수적으로 평가하여 전액을 대손충당금으로 설정하였습니다. 또한, 호OO의 경우 2025년말 기준 매출채권 8.6억원 전액에 대하여, 풍력발전사업 추진 과정에서 인허가, 자금조달 및 사업성 확보와 관련된 불확실성이 지속됨에 따라 회수 가능성이 저하된 것으로 판단하여 대손충당금을 설정하였습니다. 이와 같은 특정 거래처에 대한 대손충당금 인식이 당기 대손충당금 설정률 상승에 주요한 영향을 미쳤습니다. 한편, 유OO 및 삼OO 등 일부 거래처에 대해서는 보고기간말 현재 정상적인 영업활동이 이루어지고 있고 채권 회수 가능성이 유효한 것으로 판단되어 대손충당금을 설정하지 않았습니다.태양광 사업의 경우 PF 조달 환경 악화 등의 영향이 상대적으로 크게 나타나고 있으며, 풍력 부문 또한 국내에서는 입지 확보, 인허가 및 계통연계 등의 제약 요인으로 인해 일부 프로젝트의 사업 진행이 지연되는 사례가 존재하는 등, 전반적으로 거래처의 현금흐름 창출 시점이 지연될 가능성이 있습니다. 이와 같은 산업 및 거래환경을 종합적으로 고려하여, 당사는 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하고 있으며, 이로 인해 대손충당금 설정률이 큰 폭으로 상승하였습니다.당사의 최근 3개년 매출채권 연령분석 현황은 다음과 같습니다.

[회수기간에 따른 매출채권 내역]

(단위: 천원, %)

결산일
구분
정상
6개월이하
6개월초과12개월이하
12개월초과
손상된 채권
계

2023년말
기대손실률
0.00%
0.00%
-
100.00%
48.48%
11.21%

매출채권 장부가액
2,244,361
3,264,731
-
497,334
471,431
6,477,857

손실충당금
(6)
(1)
-
(497,334)
(228,539)
(725,880)

2024년말
기대손실률
0.00%
0.00%
0.01%
0.00%
60.51%
46.59%

매출채권 장부가액
551,057
1,095,710
11,000
1,081,860
9,170,439
11,910,066

손실충당금
-
-
(1)
-
(5,548,974)
(5,548,975)

2025년말
기대손실률
0.00%
0.00%
-
-
100.00%
83.32%

매출채권 장부가액
317,306
1,434,013
-
-
8,750,092
10,501,411

손실충당금
(4)
(14)
-
-
(8,750,092)
(8,750,110)

(출처: 당사 정기보고서)

당사는 거래처별 신용도 관리 및 채권 회수 관리를 지속적으로 수행하고 있으며, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대해서는 적절한 수준의 대손충당금을 설정하여 잠재적인 손실 위험에 대비하고 있습니다.다만, 매출 규모 및 매출채권 잔액 변동, 매출처 구성 변화 등에 따라 매출채권 회전율의 변동성이 발생할 수 있으며, 향후 거래처의 영업환경 악화, 주요 거래처와의 거래관계 변동 또는 거래처의 지급능력 저하 등으로 매출채권 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 당사의 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로 투자자께서는 이와 같은 점에 유의하시기 바랍니다.

(주17) 정정 후

자. 매출채권 회수 관련 위험당사의 2025년말 매출채권 총액은 105.01억원으로 2024년말 119.1억원 대비 14.1억원 감소하였으나, 2025년말 대손충당금 잔액은 87.5억원으로 2024년말 55.5억원 대비 32.0억원 증가하여,
매출채권 순장부금액은 2024년 65.6억원에서 2025년 17.5억원으로 크게 감소하였습니다.
한편, 2026년 1분기말 기준 매출채권 총액은 121.6억원이며 대손충당금잔액은 87.5억원으로 매출채권 순장부금액은 34.1억원으로 2025년말 대비 증가하였습니다.당사의 매출채권회전율은 2023년 1.89회, 2024년 1.95회, 2025년 3.23회
, 2026년 1분기 4.22회로 점진적인 개선 추세를 보이고 있으나, 업종분류코드상 "D351. 전기업"의 최근 2개년 업종 평균인 8.88~9.03회 대비 여전히 낮은 수준을 보이고 있습니다.다만, 2025년 과거 회수가 지연되었던 채권 일부(21.8억원)가 회수되는 한편, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하였습니다. 이에 따라 전체 매출채권 기준 회전율은 업종 평균 대비 낮게 나타나고 있으나,
손상채권을 제외한 정상 매출채권을 기준으로 매출채권 회전율을 산정할 경우 2025년 매출채권 회전율은 7.70회 수준으로 나타나 업종 평균 범위와 유사한 수준으로 판단됩니다.
한편, 2026년 1분기 기준 매출채권 회전율은 2026년 3월말 태양광발전소 설치공사 및 기자재 납품 관련 매출 발생에 따른 일시적인 매출채권 증가의 영향으로 4.22회 수준을 기록하였습니다.
당사의 매출채권 대비 대손충당금 설정률은 2023년 11.21%, 2024년 46.59%, 2025년 83.32%로 최근 2개년간 큰 폭으로 상승하였습니다. 이는 신재생에너지 산업 전반에서 고금리 기조의 장기화 및 프로젝트파이낸싱(PF) 시장 여건 변화 등의 영향으로 일부 거래처의 자금 유동성에 부담이 발생한 것으로 판단되며, 이에 따라 매출채권의 회수 불확실성이 증가한 데 기인합니다.특히 태양광 사업의 경우 PF 조달 환경 악화 등의 영향이 상대적으로 크게 나타나고 있으며, 풍력 부문 또한 국내에서는 입지 확보, 인허가 및 계통연계 등의 제약 요인으로 인해 일부 프로젝트의 사업 진행이 지연되는 사례가 존재하는 등, 전반적으로 거래처의 현금흐름 창출 시점이 지연될 가능성이 있습니다. 이와 같은 산업 및 거래환경을 종합적으로 고려하여,
당사는 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하고 있으며, 이로인해 대손충당금 설정률이 큰 폭으로 상승하였습니다.당사는 거래처별 신용도 관리 및 채권 회수 관리를 지속적으로 수행하고 있으며, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대해서는 적절한 수준의 대손충당금을 설정하여 잠재적인 손실 위험에 대비하고 있습니다.다만,
매출 규모 및 매출채권 잔액 변동, 매출처 구성 변화 등에 따라 매출채권 회전율의 변동성이 발생할 수 있으며, 향후 거래처의 영업환경 악화, 주요 거래처와의 거래관계 변동 또는 거래처의 지급능력 저하 등으로 매출채권 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 당사의 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로 투자자께서는 이와 같은 점에 유의
하시기 바랍니다.

당사의 2025년말 매출채권 총액은 105.01억원으로 2024년말 119.1억원 대비 14.1억원 감소하였으나, 2025년말 대손충당금 잔액은 87.5억원으로 2024년말 55.5억원 대비 32.0억원 증가하여, 매출채권 순장부금액은 2024년 65.6억원에서 2025년 17.5억원으로 크게 감소하였습니다.
한편, 2026년 1분기말 매출채권 총액은 121.6억원이며 대손충당금잔액은 87.5억원으로 매출채권 순장부금액은 34.1억원으로 2025년말 대비 증가하였습니다.당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기말 매출채권 관련 지표는 다음과 같습니다.

[매출채권 현황]

(단위: 천원, 회, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출채권 순장부가액
3,410,566
1,751,301
6,361,088
5,751,978

구 분
매출채권
12,160,664
10,501,411
11,910,066
6,477,857

대손충당금
(8,750,098)
(8,750,110)
(5,548,976)
(725,879)

대손충당금설정률
71.95%
83.32%
46.59%
11.21%

매출채권회전율(주1
,3)

4.22
3.23
1.95
1.89

매출채권회전일수(주2
,3)

87
113
187
193

자산 대비 매출채권 비율
6.05%
3.05%
10.27%
8.02%

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
매출채권 회전율 = 매출액 / [(기초매출채권+기말매출채권)/2]

주2)
매출채권 회전일수 = 365 / 매출채권 회전율

주3)
2026년 1분기 매출채권 회전율 및 회전일수는 연환산 매출액을 적용하여 산출하였습니다.

[산업평균 매출채권 회전율]

(단위: 회)

구 분
2025년
2024년
2023년

D351. 전기업
-
9.03
8.88

(출처: 2024년 기업경영분석, 한국은행)

당사의 매출채권회전율은 2023년 1.89회, 2024년 1.95회, 2025년 3.23회,
2026년 1분기 4.22회로 점진적인 개선 추세를 보이고 있으나, 업종분류코드상 "D351. 전기업"의 최근 2개년 업종 평균인 8.88~9.03회 대비 여전히 낮은 수준을 보이고 있습니다.이는 당사가 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정함에 따라, 해당 손상채권이 포함된 상태로 매출채권 회전율이 산정되기 때문으로 손상채권을 제외한 정상 매출채권을 기준으로 매출채권 회전율을 재산정할 경우, 2025년 매출채권 회전율은 약 7.70회 수준으로 나타나 업종 평균과 유사한 수준으로 판단됩니다.
한편, 2026년 1분기 기준 매출채권 회전율은 2026년 3월말 태양광발전소 설치공사 및 기자재 납품 관련 매출 발생에 따른 일시적인 매출채권 증가의 영향으로 4.22회 수준을 기록하였습니다.손상채권을 제외한 정상채권 기준 매출채권 회전율은 다음과 같습니다.

[정상채권 기준 매출채권 회전율]

(단위: 천원, 회, %)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

기초매출채권
1,751,301
1,657,766
5,509,085
10,071,836

기말매출채권
3,410,566
1,751,301
1,657,766
5,509,085

평균매출채권
2,580,934
1,704,534
3,583,426
7,790,461

매출액
10,883,782
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출채권회전율(주1
,3)

4.22
7.70
3.29
2.34

매출채권회전일수(주2
,3)

86.55
47.42
110.88
156.23

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
매출채권 회전율 = 매출액 / [(기초매출채권+기말매출채권)/2]

주2)
매출채권 회전일수 = 365 / 매출채권 회전율

주3)
2026년 1분기 매출채권 회전율 및 회전일수는 연환산 매출액을 적용하여 산출하였습니다.

한편, 당사는 매출채권에 대해 전체 기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 인식하고 있으며, 기대신용손실을 측정하여 손상차손금액을 산정하기 위해 현재 채권의 연령, 과거대손경험 및 기타 경제ㆍ산업 환경 요인들을 고려하여 손실충당금을 추정하고 있습니다.당사의 매출채권 대비 대손충당금 설정률은 2023년 11.21%, 2024년 46.59%, 2025년 83.32%로 최근 2개년간 큰 폭으로 상승하였습니다. 이는 신재생에너지 산업 전반에서 고금리 기조의 장기화 및 프로젝트파이낸싱(PF) 시장 여건 변화 등의 영향으로 일부 거래처의 자금 유동성에 부담이 발생한 것으로 판단되며, 이에 따라 매출채권의 회수 불확실성이 증가한 데 기인합니다.

당사의 매출채권은 일부 주요 거래처에 집중되어 있으며, 특히 소수의 특정 거래처에서 재무상태 악화 및 자금조달 여건 변화 등의 영향으로 대손충당금이 집중적으로 인식됨에 따라 전반적인 설정률 상승에 영향을 미쳤습니다.주요 거래처별 매출채권 및 대손충당금 현황은 다음과 같습니다.

[주요 거래처 매출채권 및 대손충당금 내역]

(단위: 천원, %)

주요 거래처
구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

대OO
매출채권
7,223,758
7,223,758
7,655,104
471,431

대손충당금
(7,223,758)
(7,223,758)
(4,698,697)
(228,539)

대손충당금설정률
100.0%
100.0%
61.4%
48.5%

유OO
매출채권
520,929
767,242
2,420,687
3,344,981

대손충당금
(7)
-
-
-

대손충당금설정률
0.0%
-
-
-

호OO
매출채권
858,000
858,000
858,000
1,795,400

대손충당금
(858,000)
(858,000)
(192,938)
-

대손충당금설정률
100.0%
100.0%
22.5%
-

삼OO
매출채권
1,111,870
898,560
-
-

대손충당금
-
-
-
-

대손충당금설정률
-
-
-
-

윈OO
매출채권
497,334
497,334
497,334
497,334

대손충당금
(497,334)
(497,334)
(497,334)
(497,334)

대손충당금설정률
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%

기타
매출채권
1,948,773
256,518
478,940
368,711

대손충당금
(171,000)
(171,019)
(160,008)
(6)

대손충당금설정률
8.8%
66.7%
33.4%
0.0%

합계
3,410,566
1,751,301
6,361,088
5,751,978

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 매출채권은 일부 주요 거래처에 집중되어 있으며, 특히 대OO 및 호OO 등 특정 거래처를 중심으로 대손충당금이 인식되었습니다.
2026년 1분기말 기준 대OO에 대한 매출채권은 72.2억원으로 전체 매출채권의 상당 부분을 차지하고 있으며, 동 거래처는 과거 당사의 특수관계였던 법인으로 기존 사업구조 하에서 거래가 발생하였습니다. 이후 해당 거래처는 당사와의 특수관계에서 벗어난 독립된 제3자로서, 신재생에너지 발전사업 수행 과정에서 프로젝트 지연 및 자금조달 여건 변화 등의 영향으로 채권 회수가 지연되고 있는 상황입니다. 이에 따라 당사는 해당 채권의 회수 가능성을 보수적으로 평가하여 전액을 대손충당금으로 설정하였습니다. 또한, 호OO의 경우
2026년 1분기말 기준 매출채권 8.6억원 전액에 대하여, 풍력발전사업 추진 과정에서 인허가, 자금조달 및 사업성 확보와 관련된 불확실성이 지속됨에 따라 회수 가능성이 저하된 것으로 판단하여 대손충당금을 설정하였습니다. 이와 같은 특정 거래처에 대한 대손충당금 인식이 당기 대손충당금 설정률 상승에 주요한 영향을 미쳤습니다. 한편, 유OO 및 삼OO 등 일부 거래처에 대해서는 보고기간말 현재 정상적인 영업활동이 이루어지고 있고 채권 회수 가능성이 유효한 것으로 판단되어 대손충당금을 설정하지 않았습니다.태양광 사업의 경우 PF 조달 환경 악화 등의 영향이 상대적으로 크게 나타나고 있으며, 풍력 부문 또한 국내에서는 입지 확보, 인허가 및 계통연계 등의 제약 요인으로 인해 일부 프로젝트의 사업 진행이 지연되는 사례가 존재하는 등, 전반적으로 거래처의 현금흐름 창출 시점이 지연될 가능성이 있습니다. 이와 같은 산업 및 거래환경을 종합적으로 고려하여, 당사는 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하고 있으며, 이로 인해 대손충당금 설정률이 큰 폭으로 상승하였습니다.당사의 최근 3개년 매출채권 연령분석 현황은 다음과 같습니다.

[회수기간에 따른 매출채권 내역]

(단위: 천원, %)

결산일
구분
정상
6개월이하
6개월초과12개월이하
12개월초과
손상된 채권
계

2023년말
기대손실률
0.00%
0.00%
-
100.00%
48.48%
11.21%

매출채권 장부가액
2,244,361
3,264,731
-
497,334
471,431
6,477,857

손실충당금
(6)
(1)
-
(497,334)
(228,539)
(725,880)

2024년말
기대손실률
0.00%
0.00%
0.01%
0.00%
60.51%
46.59%

매출채권 장부가액
551,057
1,095,710
11,000
1,081,860
9,170,439
11,910,066

손실충당금
-
-
(1)
-
(5,548,974)
(5,548,975)

2025년말
기대손실률
0.00%
0.00%
-
-
100.00%
83.32%

매출채권 장부가액
317,306
1,434,013
-
-
8,750,092
10,501,411

손실충당금
(4)
(14)
-
-
(8,750,092)
(8,750,110)

2026년1분기말
기대손실률
0.00%
0.00%
-
-
100.00%
71.95%

매출채권 장부가액
2,273,255
375,413
761,905
-
8,750,092
12,160,665

손실충당금
(3)
(4)
-
-
(8,750,092)
(8,750,099)

(출처: 당사 정기보고서)

당사는 거래처별 신용도 관리 및 채권 회수 관리를 지속적으로 수행하고 있으며, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대해서는 적절한 수준의 대손충당금을 설정하여 잠재적인 손실 위험에 대비하고 있습니다.다만, 매출 규모 및 매출채권 잔액 변동, 매출처 구성 변화 등에 따라 매출채권 회전율의 변동성이 발생할 수 있으며, 향후 거래처의 영업환경 악화, 주요 거래처와의 거래관계 변동 또는 거래처의 지급능력 저하 등으로 매출채권 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 당사의 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로 투자자께서는 이와 같은 점에 유의하시기 바랍니다.

(주18) 정정 전

차. 재고자산 관련 위험
당사는 태양광 및 풍력 등 신ㆍ재생에너지 발전설비를 기반으로 발전소 운영 및 유지보수(O&M) 서비스와 발전단지 구축을 위한 EPC 용역을 제공하고 있으며, 사업 구조상 당사는 제품 생산을 목적으로 하는 원재료를 보유하지 않습니다. 발전설비 구축과 관련된 기자재는 프로젝트 수행 시 외부 공급업체로부터 조달하는 형태로 이루어지고, 풍력발전단지 건설과 관련하여서는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 기자재 세트를 조달하여 공급하고 있으며, 태양광발전단지 건설의 경우 태양광 모듈 및 구조물 등 발전설비 구축에 필요한 기자재를 외부로부터 구매하여 공급하고 있습니다.한편, 이러한
기자재는 대부분 프로젝트 수행 과정에서 공급업체로부터 발전소 현장으로 직접 인도되는 직납 방식으로 조달되는 경우가 많아 당사가 직접 보유하는 재고자산의 규모는 제한적인 수준이며, 제조업 또는 일반 유통업에 비해 기말 재무제표상 재고자산 규모 또한 상대적으로 크지 않은 편입니다.다만,
향후 사업 확장 또는 프로젝트 수행 방식의 변화 등에 따라 기자재의 선매입 비중이 증가할 경우 재고자산의 보유 규모가 확대될 가능성
이 있습니다.
이 경우 기술 변화에 따른 기자재의 진부화, 시장 수요 변동, 프로젝트 일정의 지연 또는 취소 등으로 인해 재고자산의 순실현가능가치가 장부금액을 하회함에 따라 재고자산평가손실이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 영업이익 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의
하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년 재고자산 현황 및 당사 재고자산 측정, 평가 및 인식 기준은 다음과 같습니다.

[재고자산 상세 현황]

(단위: 천원, 회, %)

구 분
2025년
2024년
2023년

취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액
취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액
취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액

상품
180,487
(180,487)
100.00%
-
180,487
(180,487)
100.00%
-
180,940
(180,940)
100.00%
-

(출처: 당사 정기보고서)

[당사 재고자산 측정, 평가 및 인식 기준]

재고자산의 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 현재의 장소에 현재의 상태로 이르게 하는 데 발생한 기타 원가 모두를 포함하고 있으며, 재고자산의 단위원가는 월총평균법을 사용하여 결정하고 있습니다.재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 순실현가능가치는 통상적인 영업과정의 예상 판매가격에서 예상되는 추가 완성원가와 판매비용을 차감한 금액으로서 매 후속기간에 순실현가능가치를 재평가하고 있습니다.재고자산의 판매시 관련된 수익을 인식하는 기간에 재고자산의 장부금액을 비용으로 인식하고 있으며, 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식하며, 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산 평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산 금액의 차감액으로 인식하고 있습니다.

2025년말 현재 당사가 보유하고 있는 상품 재고는 일회성 거래 과정에서 취득한 자동차 부품으로 구성되어 있으며, 이는 당사의 주요 사업활동과 직접적인 관련성이 낮은 일시적인 재고자산에 해당합니다. 당사는 해당 재고자산에 대해 보수적인 관점에서 전액 재고자산평가충당금을 설정하는 등 가치 하락 가능성을 재무제표에 반영하고 있습니다.(후략)

(주18) 정정 후

차. 재고자산 관련 위험
당사는 태양광 및 풍력 등 신ㆍ재생에너지 발전설비를 기반으로 발전소 운영 및 유지보수(O&M) 서비스와 발전단지 구축을 위한 EPC 용역을 제공하고 있으며, 사업 구조상 당사는 제품 생산을 목적으로 하는 원재료를 보유하지 않습니다. 발전설비 구축과 관련된 기자재는 프로젝트 수행 시 외부 공급업체로부터 조달하는 형태로 이루어지고, 풍력발전단지 건설과 관련하여서는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 기자재 세트를 조달하여 공급하고 있으며, 태양광발전단지 건설의 경우 태양광 모듈 및 구조물 등 발전설비 구축에 필요한 기자재를 외부로부터 구매하여 공급하고 있습니다.한편, 이러한
기자재는 대부분 프로젝트 수행 과정에서 공급업체로부터 발전소 현장으로 직접 인도되는 직납 방식으로 조달되는 경우가 많아 당사가 직접 보유하는 재고자산의 규모는 제한적인 수준이며, 제조업 또는 일반 유통업에 비해 기말 재무제표상 재고자산 규모 또한 상대적으로 크지 않은 편입니다.다만,
향후 사업 확장 또는 프로젝트 수행 방식의 변화 등에 따라 기자재의 선매입 비중이 증가할 경우 재고자산의 보유 규모가 확대될 가능성
이 있습니다.
이 경우 기술 변화에 따른 기자재의 진부화, 시장 수요 변동, 프로젝트 일정의 지연 또는 취소 등으로 인해 재고자산의 순실현가능가치가 장부금액을 하회함에 따라 재고자산평가손실이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 영업이익 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의
하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기말 기준 재고자산 현황 및 당사 재고자산 측정, 평가 및 인식 기준은 다음과 같습니다.

[재고자산 상세 현황]

(단위: 천원, 회, %)

구 분
2026년 1분기말
2025년
2024년
2023년

취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액
취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액
취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액
취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액

상품
180,487
(180,487)
100.00%
-
180,487
(180,487)
100.00%
-
180,487
(180,487)
100.00%
-
180,940
(180,940)
100.00%
-

(출처: 당사 정기보고서)

[당사 재고자산 측정, 평가 및 인식 기준]

재고자산의 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 현재의 장소에 현재의 상태로 이르게 하는 데 발생한 기타 원가 모두를 포함하고 있으며, 재고자산의 단위원가는 월총평균법을 사용하여 결정하고 있습니다.재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 순실현가능가치는 통상적인 영업과정의 예상 판매가격에서 예상되는 추가 완성원가와 판매비용을 차감한 금액으로서 매 후속기간에 순실현가능가치를 재평가하고 있습니다.재고자산의 판매시 관련된 수익을 인식하는 기간에 재고자산의 장부금액을 비용으로 인식하고 있으며, 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식하며, 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산 평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산 금액의 차감액으로 인식하고 있습니다.

2026년 1분기말 현재 당사가 보유하고 있는 상품 재고는 일회성 거래 과정에서 취득한 자동차 부품으로 구성되어 있으며, 이는 당사의 주요 사업활동과 직접적인 관련성이 낮은 일시적인 재고자산에 해당합니다. 당사는 해당 재고자산에 대해 보수적인 관점에서 전액 재고자산평가충당금을 설정하는 등 가치 하락 가능성을 재무제표에 반영하고 있습니다.(후략)

(주19) 정정 전

카. 유무형자산 관련 위험
당사의 유형자산은 주로 신재생에너지 사업 영위를 위한 토지, 건물 및 발전설비 등으로 구성되며,
보고기간말 기준 유형자산 장부금액은 2023년말 179.7억원에서 2024년말 128.7억원, 2025년말 117.9억원으로 감소하는 추세
를 보이고 있습니다. 이와 같은 감소는 풍력발전 사업 매각에 따른 연결범위 변동 및 일부 설비에 대한 손상차손 인식 등에 따른 것으로, 2024년에는 하장2풍력발전 사업 매각 결정에 따라 관련 자산이 매각예정유동자산으로 분류 변경되었고, 이에 따른 연결범위 변동 효과로 기계장치 등이 약 51.5억원 감소하였습니다. 또한
2025년에는 판교 기업부설연구소 및 사무실을 정리함에 따라 관련 설비를 처분하였으며, 이와 관련하여 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식
하였습니다.

당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있는바, 이 과정에서 사업 간 유기적 연계가 충분히 확보되지 않거나 각 사업부문의 성과 및 사업성 검토 결과에 따라 향후 전략 수정, 사업 축소 또는 중단 등 사업 구조 재편이 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다. 특히 현재와 같이 유형자산이 대부분 신재생에너지 사업부문에 집중되어 있는 구조 하에서는, 신사업 확대 과정에서 경영자원 배분이 분산되거나 기존 주력사업의 수익성이 저하될 경우, 기존 유형자산의 활용도 또한 저하될 수 있으며, 일부 자산은 유휴화되거나 당초 기대한 경제적 효익을 창출하지 못할 가능성이 존재합니다.또한, 유형자산 관련 손상차손 또는 처분손실은 당기손익에 직접 반영되며, 손실 규모에 따라 당사의 수익성, 재무비율 및 전반적인 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 사업 확장과 구조 재편이 반복적으로 이루어지는 경우, 유형자산의 효율적 운용이 저해되거나 비핵심 자산 정리가 추가로 발생할 수 있어, 관련 손실이 일시적 요인에 그치지 않고 반복적으로 인식될 가능성도 존재합니다. 따라서 당사의 사업 확장 및 사업 구조 변화는 유형자산의 손상 및 처분손실 발생위험을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.
당사의 무형자산은 주로 영업권, 소프트웨어 및 기타 무형자산 등으로 구성되며, 보고기간말 기준
무형자산 장부금액은 2023년말 1.7억원, 2024년말 1.9억원 수준에서 2025년말 74.6억원으로 크게 증가
하였습니다. 이는 2025년 12월 24일 '니즈게임즈'의 지분인수에 따른 사업결합의 효과에 기인한 것이며,
사업결합에 따라 영업권 장부금액은 2024년말 0.3억원에서 2025년말 65.9억원으로 크게 증가하였습니다. 이로 인해 무형자산이 전체 자산에서 차지하는 비중도 2023년말 0.2%, 2024년말 0.3% 수준에서 2025년말 12.0% 수준으로 상승하였습니다.
한편, 당사의 사업부문별 영업권 현황을 살펴보면, 전체 영업권 중 대부분이 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 인식되어 있으며, 신재생에너지, 인공지능(AI) 및 로보택시(RoboTaxi) 등 기타 사업부문에 배분된 영업권은 매우 제한적인 수준입니다. 이는 당사의 영업권이 실질적으로 모바일·온라인게임 사업부문에 집중되어 있음을 의미하며, 해당 사업부문의 영업실적, 이용자 확보 및 유지 수준, 신규 콘텐츠 성과, 서비스 지속 여부 및 전반적인 시장 경쟁환경 변화 등에 따라 당사 무형자산의 회수가능성 및 가치 변동이 크게 좌우될 수 있는 구조임을 시사합니다. 특히, 영업권은 사업결합 당시 예상한 미래현금흐름, 성장성 및 수익성 전망 등을 기초로 인식되는 자산인바, 특정 사업부문에 영업권이 집중된 구조 하에서는 해당 사업부문의 성과 변동이 곧바로 대규모 자산 가치 변동 위험으로 연결될 수 있습니다.실제로 당사는 당기 중 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 2.65억원의 영업권 손상차손을 인식한 바 있습니다. 이는 해당 사업부문의 성과 또는 전망 변화에 따라 영업권 손상이 현실화될 수 있음을 보여주는 것으로, 향후 해당 사업부문의 실적이 당초 기대에 미치지 못하거나, 시장 경쟁 심화, 이용자 이탈, 콘텐츠 흥행 부진, 서비스 축소 또는 중단, 사업 구조 재편 등의 사유로 미래현금흐름이 감소할 경우, 관련 영업권의 회수가능가액이 장부금액을 하회하여 추가적인 손상차손이 발생할 수 있습니다. 특히 현재와 같이 상당한 규모의 영업권이 특정 신사업에 집중되어 있는 상황에서는 손상차손이 단기간 내 대규모로 인식될 가능성을 배제하기 어렵고, 그 결과 당기손익이 크게 악화되거나 재무상태에 유의적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 영업권 손상은 현금 유출이 수반되지 않더라도 자산 규모 및 자본에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로, 손상 규모 확대 시 재무비율 저하, 수익성 악화 및 투자자 신뢰 저하로 이어질 가능성도 존재합니다.이처럼
당사의 유형자산 및 무형자산은 사업 환경 변화, 사업 포트폴리오 조정, 설비 투자 및 사업결합 등에 따라 장부금액이 변동할 수 있으며, 이 과정에서 감가상각비 또는 상각비의 변동, 자산 처분손익 발생 및 손상차손 인식 등이 발생할 수 있습니다. 이러한 자산 가치 변동은 당사의 재무상태 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 관련 위험에 유의
하시기 바랍니다.

[유형자산 관련 회계처리 기준]

(11) 유형자산유형자산은 최초 인식시점에 원가로 측정하고 최초 인식 이후 취득원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 표시하고 있습니다. 유형자산의 원가는 관세 및 환급불가능한 취득 관련 세금을 가산하고 매입할인과 리베이트 등을 차감한 구입가격, 경영진이 의도하는 방식으로 자산을 가동하는 데 필요한 장소와 상태에 이르게 하는 데 직접 관련되는 원가와 자산을 해체, 제거하거나 부지를 복구하는 데 소요될 것으로 최초에 추정되는 원가로 구성되고 있습니다.후속원가는 자산으로부터 발생하는 미래경제적효익이 유입될 가능성이 높으며, 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우 자산의 장부금액에 포함하거나 적절한 경우 별도의 자산으로 인식하고 있으며, 일상적인 수선ㆍ유지와 관련하여 발생하는 원가는 발생시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.유형자산 중 토지에 대해서는 감가상각을 하지 않으며, 토지를 제외한 유형자산은 아래의 내용연수와 감가상각방법을 적용하여 감가상각하고 있습니다.

구분
내용연수
감가상각방법

건 물
40년
정액법

구축물
40년
정액법

기계장치
10년
정액법

차량운반구
5년
정액법

기타유형자산
5년 - 10년
정액법

유형자산을 구성하는 일부의 원가가 당해 유형자산의 전체원가에 비교하여 유의적이라면 해당 유형자산을 감가상각할 때 그 부분은 별도로 구분하여 감가상각하고 있습니다.유형자산의 감가상각방법, 잔존가치 및 내용연수는 매 보고기간말에 재검토하고 있으며, 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다. 유형자산의 장부금액은 처분하는 때, 사용이나 처분을 통하여 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 제거하고 있으며 제거로 인하여 발생하는 손익은 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고 있습니다.

[유형자산 현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2025년말
2024년말
2023년말

유형자산
11,794,906
12,870,908
17,965,728

토지
3,521,640
3,521,640
3,521,640

취득원가
3,521,640
3,521,640
3,521,640

감가상각누계액
-
-
-

건물
8,012,623
8,253,573
8,403,956

취득원가
8,592,733
8,592,733
8,509,133

감가상각누계액
(580,110)
(339,160)
(105,177)

구축물
-
38,667
54,667

취득원가
-
80,000
80,000

감가상각누계액
-
(41,333)
(25,333)

차량운반구
-
2,074
6,026

취득원가
-
22,103
22,103

감가상각누계액
-
(20,029)
(16,077)

기계장치
112,383
924,993
5,805,177

취득원가
206,544
1,040,544
10,118,513

감가상각누계액
(94,161)
(115,551)
(4,313,336)

비품
148,260
129,961
174,262

취득원가
519,160
382,761
381,369

감가상각누계액
(370,900)
(252,800)
(207,107)

유형자산감가상각비
572,996
897,457
820,883

유형자산처분이익
874
70
-

유형자산처분손실
902,344
-
-

자산 대비 유형자산 비율
20.6%
20.8%
25.1%

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 유형자산은 주로 신재생에너지 사업 영위를 위한 토지, 건물 및 발전설비 등으로 구성되며, 보고기간말 기준 유형자산 장부금액은 2023년말 179.7억원에서 2024년말 128.7억원, 2025년말 117.9억원으로 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 이와 같은 감소는 풍력발전 사업 매각에 따른 연결범위 변동 및 일부 설비에 대한 손상차손 인식 등에 따른 것으로, 2024년에는 하장2풍력발전 사업 매각 결정에 따라 관련 자산이 매각예정유동자산으로 분류 변경되었고, 이에 따른 연결범위 변동 효과로 기계장치 등이 약 51.5억원 감소하였습니다. 또한 2025년에는 판교 기업부설연구소 및 사무실을 정리함에 따라 관련 설비를 처분하였으며, 이와 관련하여 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식하였습니다.
유형자산은 정해진 내용연수에 따라 감가상각되며, 감가상각비는 손익계산서상 매출원가 및 판매비와관리비에 반영되어 영업손익에 영향을 미치게 됩니다. 당사의 유형자산 감가상각비는 2023년 8.2억원, 2024년 9.0억원, 2025년 5.7억원 수준으로 발생하였으며, 향후 신규 설비 투자 또는 설비 구조 변화에 따라 감가상각비 규모가 변동됨에 따라 당사의 영업손익 변동 요인으로 작용할 수 있습니다.또한 유형자산의 매각 또는 폐기 시 매각대금과 장부금액의 차이에 따라 처분이익 또는 처분손실이 발생하며, 이는 영업외손익으로 반영되어 당기순손익에 영향을 미치게 됩니다. 실제로 2025년에는 일부 설비 및 차량 등의 정리 과정에서 총 약 9.0억원의 유형자산 처분손실이 발생하였으며, 이 중 약 8.7억원은 판교 기업부설연구소 관련 설비 등에 대한 처분에 따른 것입니다.
한편, 당사의 사업부문별 유형자산 현황을 살펴보면, 대부분의 유형자산은 신재생에너지 사업과 관련된 자산으로 구성되어 있으며, 신재생에너지 외 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 신사업 부문에서 보유하고 있는 유형자산 규모는 미미하거나 없는 수준입니다. 이에 따라 현재 기준으로는 신사업 추진에 따라 대규모 유형자산 투자가 수반되거나, 신규 취득 유형자산과 관련한 손상위험은 제한적인 수준으로 판단됩니다.2025년말 현재 사업부문별 유형자산 현황은 다음과 같습니다.

[사업부문별 유형자산 현황]

(단위: 천원, %)

구 분
신재생에너지사업
인공지능(AI)사업
로보택시(RoBoTaxi) 사업
모바일, 온라인게임 사업
합 계

유형자산
11,709,515
-
4,191
81,200
11,794,906

토지
3,521,640
-
-
-
3,521,640

취득원가
3,521,640
-
-
-
3,521,640

감가상각누계액
-
-
-
-
-

건물
8,012,623
-
-
-
8,012,623

취득원가
8,592,733
-
-
-
8,592,733

감가상각누계액
(580,110)
-
-
-
(580,110)

구축물
-
-
-
-
-

취득원가
-
-
-
-
-

감가상각누계액
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
-
-
-

취득원가
-
-
-
-
-

감가상각누계액
-
-
-
-
-

기계장치
112,383
-
-
-
112,383

취득원가
206,544
-
-
-
206,544

감가상각누계액
(94,161)
-
-
-
(94,161)

비품
62,869
-
4,191
81,200
148,260

취득원가
259,061
-
4,267
255,832
519,160

감가상각누계액
(196,192)
-
(76)
(174,632)
(370,900)

비 중
99.3%
0.0%
0.0%
0.7%
100.0%

(출처: 당사 내부자료)

다만, 당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있는바, 이 과정에서 사업 간 유기적 연계가 충분히 확보되지 않거나 각 사업부문의 성과 및 사업성 검토 결과에 따라 향후 전략 수정, 사업 축소 또는 중단 등 사업 구조 재편이 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다. 특히 현재와 같이 유형자산이 대부분 신재생에너지 사업부문에 집중되어 있는 구조 하에서는, 신사업 확대 과정에서 경영자원 배분이 분산되거나 기존 주력사업의 수익성이 저하될 경우, 기존 유형자산의 활용도 또한 저하될 수 있으며, 일부 자산은 유휴화되거나 당초 기대한 경제적 효익을 창출하지 못할 가능성이 존재합니다.실제로 당사는 2025년 판교 기업부설연구소를 철수하는 과정에서 관련 설비를 처분함에 따라 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식한 바 있습니다. 이는 사업 재편 또는 사업성 재검토 결과에 따라 기존에 취득한 유형자산의 회수가능가액이 장부금액을 하회할 경우, 유형자산 관련 손실이 현실화될 수 있음을 보여주는 사례입니다. 향후에도 사업 포트폴리오 조정, 신사업 추진 과정에서의 성과 부진, 사업 방향 변경 또는 일부 사업의 중단 등이 발생할 경우, 기존 유형자산의 활용 수준 저하, 자산 회수 가능성 감소 또는 처분가액 하락 등에 따라 추가적인 유형자산 손상차손 또는 처분손실이 발생할 수 있습니다.또한, 유형자산 관련 손상차손 또는 처분손실은 당기손익에 직접 반영되며, 손실 규모에 따라 당사의 수익성, 재무비율 및 전반적인 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 사업 확장과 구조 재편이 반복적으로 이루어지는 경우, 유형자산의 효율적 운용이 저해되거나 비핵심 자산 정리가 추가로 발생할 수 있어, 관련 손실이 일시적 요인에 그치지 않고 반복적으로 인식될 가능성도 존재합니다. 따라서 당사의 사업 확장 및 사업 구조 변화는 유형자산의 손상 및 처분손실 발생위험을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

[무형자산 관련 회계처리 기준]

(12) 무형자산연결실체는 자산에서 발생하는 미래경제적효익이 기업에 유입될 가능성이 높고 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우에 무형자산으로 인식하고 있으며, 최초 인식 후에 무형자산은 원가에서 상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 하고 있습니다.1) 개별취득개별 취득하는 무형자산의 원가는 구입가격(매입할인과 리베이트를 차감하고 수입관세와 환급받을 수 없는 제세금을 포함)과 자산을 의도한 목적에 사용할 수 있도록 준비하는 데 직접 관련되는 원가로 구성되고 있습니다.2) 영업권사업결합과 관련하여 이전대가, 피취득자에 대한 비지배지분의 금액 및 단계적으로 이루어지는 사업결합의 경우 연결실체가 이전에 보유하고 있던 피취득자에 대한 지분의 취득일의 공정가치의 합계금액이 취득일의 식별가능한 취득 자산과 인수 부채의 순액을 초과하는 경우 그 초과금액을 영업권으로 인식하고 있습니다.3) 사업결합으로 인한 취득사업결합으로 취득하는 영업권과 분리하여 인식하는 무형자산의 취득원가는 취득일의 공정가치로 측정하고 있습니다.4) 내부적으로 창출한 무형자산연구(또는 내부 프로젝트의 연구단계)에서 발생한 지출은 발생시점에 비용으로 인식하고 있으며, 무형자산을 사용하거나 판매하기 위해 그 자산을 완성할 수 있는 기술적 실현가능성, 무형자산을 완성하여 사용하거나 판매하려는 기업의 의도, 무형자산을 사용하거나 판매할 수 있는 기업의 능력, 무형자산이 미래경제적효익을 창출하는 방법, 무형자산의 개발을 완료하고 그것을 판매하거나 사용하는 데 필요한 기술적, 재정적 자원 등의 입수가능성, 개발과정에서 발생한 무형자산 관련 지출을 신뢰성 있게 측정할 수 있는 기업의 능력을 모두 제시할 수 있는 경우에만 개발활동(또는 내부 프로젝트의 개발단계)에서 발생한 무형자산을 인식하고 있습니다. 내부적으로 창출한 무형자산의 원가는 무형자산의 인식기준을 최초로 충족시킨 이후에 발생한 지출금액의 합으로 하며 그 자산의 창출, 제조 및 경영자가 의도하는 방식으로 운영될 수 있게 준비하는 데 필요한 직접 관련된 모든 원가를 포함하고 있습니다. 내부적으로 창출한 영업권은 자산으로 인식하지 아니하고 있습니다.5) 내용연수 및 상각내용연수가 유한한 무형자산의 경우 상각대상금액은 자산이 사용가능한 때부터 내용연수동안 정액법으로 배분하고 있습니다. 상각대상금액은 잔존가치를 차감하여 결정하고 있으며, 잔존가치는 내용연수 종료 시점에 제 3자가 자산을 구입하기로 한 약정이 있거나, 무형자산의 활성시장이 있어 잔존가치를 그 활성시장에 기초하여 결정할 수 있고 그러한 활성시장이 내용연수 종료 시점에 존재할 가능성이 높은 경우를 제외하고는 영(0)으로 하고 있습니다. 내용연수가 유한한 무형자산의 상각기간과 상각방법은 매 보고기간말에 재검토하고 있으며 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.내용연수가 비한정인 무형자산은 상각하지 아니하며, 매 보고기간말 혹은 손상을 시사하는 징후가 있을 때 회수가능액과 장부금액을 비교하여 손상검사를 수행하고 있습니다. 무형자산의 내용연수가 비한정이라는 평가를 계속하여 정당화하는지를 매 보고기간말에 재검토하여 적절하지 않은 경우 회계추정의 변경으로 처리하고 있습니다.무형자산은 아래의 내용연수와 상각방법을 적용하고 있습니다.

구분
내용연수
상각방법

영업권
비한정
-

산업재산권
20년
정액법

소프트웨어
5년
정액법

기타무형자산
잔여계약기간
정액법

6) 무형자산의 제거무형자산은 처분하는 때, 사용이나 처분으로부터 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 연결재무상태표에서 제거하며 무형자산의 제거로 인하여 발생하는 이익이나 손실은 순매각가액과 장부금액의 차이로 결정하고 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고 있습니다.

[무형자산 현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2025년말
2024년말
2023년말

무형자산
7,462,989
187,589
167,076

특허권
-
-
-

취득원가
2,293,000
2,293,000
2,293,000

상각누계액
(915,993)
(915,993)
(915,993)

손상차손누계액
(1,377,007)
(1,377,007)
(1,377,007)

상표권
5,804
-
-

취득원가
13,081
-
-

상각누계액
(7,277)
-
-

소프트웨어
20,387
26,620
6,025

취득원가
180,060
167,000
141,000

상각누계액
(63,673)
(44,380)
(38,975)

손상차손누계액
(96,000)
(96,000)
(96,000)

영업권
6,595,443
31,098
11,463

취득원가
6,860,443
165,999
165,999

상각누계액
-
-
-

손상차손누계액
(265,000)
(134,901)
(154,536)

기타무형자산
841,355
129,871
149,588

취득원가
965,377
245,968
245,968

상각누계액
(124,022)
(116,097)
(96,380)

무형자산상각비
21,053
25,121
29,519

자산 대비 무형자산 비율
12.0%
0.3%
0.2%

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 무형자산은 주로 영업권, 소프트웨어 및 기타 무형자산 등으로 구성되며, 보고기간말 기준 무형자산 장부금액은 2023년말 1.7억원, 2024년말 1.9억원 수준에서 2025년말 74.6억원으로 크게 증가하였습니다. 이는 2025년 12월 24일 '니즈게임즈'의 지분인수에 따른 사업결합의 효과에 기인한 것이며, 사업결합에 따라 영업권 장부금액은 2024년말 0.3억원에서 2025년말 65.9억원으로 크게 증가하였습니다. 이로 인해 무형자산이 전체 자산에서 차지하는 비중도 2023년말 0.2%, 2024년말 0.3% 수준에서 2025년말 12.0% 수준으로 상승하였습니다.영업권은 비한정내용연수 무형자산으로서 정해진 내용연수에 따라 상각되지 않으며, 매 보고기간말 또는 손상을 시사하는 징후가 존재하는 경우 회수가능가액을 평가하여 손상 여부를 검토하고 있습니다. 따라서 향후 사업 환경 변화, 관련 사업의 수익성 변동 또는 기대현금흐름 감소 등이 발생할 경우 영업권을 포함한 무형자산에서 추가적인 손상차손이 인식될 가능성이 있습니다.
2025년말 기준 사업부문별 영업권 현황은 다음과 같습니다.

[사업부문별 영업권 현황]

(단위: 천원)

구 분
취득원가
손상차손누계액
합 계

신재생에너지 사업
31,099
-
31,098

인공지능(AI) 사업
-
-
-

로보택시 (RoBoTaxi) 사업
29,423
-
29,423

모바일, 온라인게임 사업
6,799,922
(265,000)
6,534,922

합 계
6,860,444
(265,000)
6,595,443

(출처: 당사 내부자료)

한편, 당사의 사업부문별 영업권 현황을 살펴보면, 전체 영업권 중 대부분이 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 인식되어 있으며, 신재생에너지, 인공지능(AI) 및 로보택시(RoboTaxi) 등 기타 사업부문에 배분된 영업권은 매우 제한적인 수준입니다. 이는 당사의 영업권이 실질적으로 모바일·온라인게임 사업부문에 집중되어 있음을 의미하며, 해당 사업부문의 영업실적, 이용자 확보 및 유지 수준, 신규 콘텐츠 성과, 서비스 지속 여부 및 전반적인 시장 경쟁환경 변화 등에 따라 당사 무형자산의 회수가능성 및 가치 변동이 크게 좌우될 수 있는 구조임을 시사합니다. 특히, 영업권은 사업결합 당시 예상한 미래현금흐름, 성장성 및 수익성 전망 등을 기초로 인식되는 자산인바, 특정 사업부문에 영업권이 집중된 구조 하에서는 해당 사업부문의 성과 변동이 곧바로 대규모 자산 가치 변동 위험으로 연결될 수 있습니다.실제로 당사는 당기 중 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 2.65억원의 영업권 손상차손을 인식한 바 있습니다. 이는 해당 사업부문의 성과 또는 전망 변화에 따라 영업권 손상이 현실화될 수 있음을 보여주는 것으로, 향후 해당 사업부문의 실적이 당초 기대에 미치지 못하거나, 시장 경쟁 심화, 이용자 이탈, 콘텐츠 흥행 부진, 서비스 축소 또는 중단, 사업 구조 재편 등의 사유로 미래현금흐름이 감소할 경우, 관련 영업권의 회수가능가액이 장부금액을 하회하여 추가적인 손상차손이 발생할 수 있습니다. 특히 현재와 같이 상당한 규모의 영업권이 특정 신사업에 집중되어 있는 상황에서는 손상차손이 단기간 내 대규모로 인식될 가능성을 배제하기 어렵고, 그 결과 당기손익이 크게 악화되거나 재무상태에 유의적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 영업권 손상은 현금 유출이 수반되지 않더라도 자산 규모 및 자본에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로, 손상 규모 확대 시 재무비율 저하, 수익성 악화 및 투자자 신뢰 저하로 이어질 가능성도 존재합니다.더욱이 당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일, 온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하고 있는바, 각 사업부문의 사업 성과, 시장 안착 여부 및 수익창출력에는 높은 불확실성이 존재합니다. 이러한 상황에서 일부 신사업이 당초 기대한 수준의 성과를 달성하지 못하거나 사업 추진 과정에서 전략 수정, 사업 축소 또는 중단이 발생할 경우, 이미 인식된 영업권 및 기타 무형자산의 회수가능성은 더욱 저하될 수 있습니다. 특히 당사가 사업다각화 과정에서 추진한 신사업 가운데 일부는 주력사업과의 연계성, 축적된 운영 경험 및 실질적인 수익 기반 측면에서 불확실성이 높은 영역에 해당하므로, 향후 사업 성과가 부진할 경우 추가적인 영업권 손상차손이 반복되거나 일시에 대규모로 인식될 위험이 있습니다. 이에 따라 당사의 신사업 추진 및 사업 포트폴리오 확대 전략은 향후 무형자산 손상위험을 증대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 그 결과 당사의 재무상태 및 경영성과가 예상보다 크게 악화될 수 있습니다.한편, 소프트웨어 및 기타 무형자산은 주로 시스템 구축, 사업 운영 및 연구개발 활동과 관련하여 취득된 자산으로 정해진 내용연수에 따라 상각되고 있습니다. 이러한 무형자산의 상각비는 손익계산서상 판매비와관리비 등에 반영되어 당사의 영업손익에 영향을 미치며, 향후 신규 시스템 도입 또는 추가적인 무형자산 취득 등에 따라 상각비 규모가 변동될 수 있습니다.이처럼 당사의 유형자산 및 무형자산은 사업 환경 변화, 사업 포트폴리오 조정, 설비 투자 및 사업결합 등에 따라 장부금액이 변동할 수 있으며, 이 과정에서 감가상각비 또는 상각비의 변동, 자산 처분손익 발생 및 손상차손 인식 등이 발생할 수 있습니다. 이러한 자산 가치 변동은 당사의 재무상태 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 관련 위험에 유의하시기 바랍니다.

(주19) 정정 후

카. 유무형자산 관련 위험
당사의 유형자산은 주로 신재생에너지 사업 영위를 위한 토지, 건물 및 발전설비 등으로 구성되며,
보고기간말 기준 유형자산 장부금액은 2023년말 179.7억원에서 2024년말 128.7억원, 2025년말 117.9억원
으로 감소하는 추세를 보여왔으나, 2026년 1분기말에는 121.0억원으로 전기말 대비 소폭 증가하였습니다. 2023년말부터 2025년말까지의 감소는
풍력발전 사업 매각에 따른 연결범위 변동 및 일부 설비에 대한 손상차손 인식 등에 따른 것으로, 2024년에는 하장2풍력발전 사업 매각 결정에 따라 관련 자산이 매각예정유동자산으로 분류 변경되었고, 이에 따른 연결범위 변동 효과로 기계장치 등이 약 51.5억원 감소하였습니다. 또한
2025년에는 판교 기업부설연구소 및 사무실을 정리함에 따라 관련 설비를 처분하였으며, 이와 관련하여 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식
하였습니다.

한편, 2026년 1분기말에는 로봇택시 사업부 운영을 위해 3.9억원 규모의 차량운반구를 신규 취득하였으며, 이에 따라 유형자산 장부금액이 2025년말 대비 소폭 증가하였습니다.

당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있는바, 이 과정에서 사업 간 유기적 연계가 충분히 확보되지 않거나 각 사업부문의 성과 및 사업성 검토 결과에 따라 향후 전략 수정, 사업 축소 또는 중단 등 사업 구조 재편이 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다. 특히 현재와 같이 유형자산이 대부분 신재생에너지 사업부문에 집중되어 있는 구조 하에서는, 신사업 확대 과정에서 경영자원 배분이 분산되거나 기존 주력사업의 수익성이 저하될 경우, 기존 유형자산의 활용도 또한 저하될 수 있으며, 일부 자산은 유휴화되거나 당초 기대한 경제적 효익을 창출하지 못할 가능성이 존재합니다.
당사가 기존 신재생에너지 사업 외에 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 추진하게 된 배경은 단일 사업부문 집중에 따른 사업위험을 완화하고, 신규 성장동력 및 수익원을 확보하기 위한 사업포트폴리오 재편 필요성에 기인합니다.

다만, 상기 신사업 추진 사유 및 사업 간 연계가능성은 당사 경영진의 사업전략 판단 및 향후 시장 전개에 대한 기대를 기초로 한 것으로, 각 신사업이 모두 2025년말 이후 본격적으로 추진된 초기 단계에 해당하여 현재까지 유의적인 실적 트랙레코드가 충분히 축적되어 있지 않습니다. 또한 인공지능(AI) 및 로보택시(RoBoTaxi) 사업의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 연계 가능성이 검토되고 있으나, 해당 연계 효과가 단기간 내 실제 매출 또는 수익성 개선으로 이어진다고 단정하기 어렵습니다. 모바일·온라인게임 사업은 기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 영업·기술·고객기반 측면의 시너지가 제한적인 사업에 해당합니다. 이에 따라 다수 신사업의 동시 추진 과정에서 경영자원 및 자금이 분산되고, 사업 다각화의 본래 목적인 수익원 다변화 및 위험 분산 효과가 충분히 발현되지 못할 가능성이 존재합니다.
또한, 유형자산 관련 손상차손 또는 처분손실은 당기손익에 직접 반영되며, 손실 규모에 따라 당사의 수익성, 재무비율 및 전반적인 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 사업 확장과 구조 재편이 반복적으로 이루어지는 경우, 유형자산의 효율적 운용이 저해되거나 비핵심 자산 정리가 추가로 발생할 수 있어, 관련 손실이 일시적 요인에 그치지 않고 반복적으로 인식될 가능성도 존재합니다. 따라서 당사의 사업 확장 및 사업 구조 변화는 유형자산의 손상 및 처분손실 발생위험을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.
당사의 무형자산은 주로 영업권, 소프트웨어 및 기타 무형자산 등으로 구성되며, 보고기간말 기준
무형자산 장부금액은 2023년말 1.7억원, 2024년말 1.9억원 수준에서 2025년말
과 2026년 1분기말
74.6억원으로 크게 증가
하였습니다. 이는 2025년 12월 24일 '니즈게임즈'의 지분인수에 따른 사업결합의 효과에 기인한 것이며,
사업결합에 따라 영업권 장부금액은 2024년말 0.3억원에서 2025년말 65.9억원으로 크게 증가하였습니다. 이로 인해 무형자산이 전체 자산에서 차지하는 비중도 2023년말 0.2%, 2024년말 0.3% 수준에서 2025년말 12.0%
, 2026년 1분기말 13.2% 수준으로 상승하였습니다.
한편, 당사의 사업부문별 영업권 현황을 살펴보면, 전체 영업권 중 대부분이 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 인식되어 있으며, 신재생에너지, 인공지능(AI) 및 로보택시(RoboTaxi) 등 기타 사업부문에 배분된 영업권은 매우 제한적인 수준입니다. 이는 당사의 영업권이 실질적으로 모바일·온라인게임 사업부문에 집중되어 있음을 의미하며, 해당 사업부문의 영업실적, 이용자 확보 및 유지 수준, 신규 콘텐츠 성과, 서비스 지속 여부 및 전반적인 시장 경쟁환경 변화 등에 따라 당사 무형자산의 회수가능성 및 가치 변동이 크게 좌우될 수 있는 구조임을 시사합니다. 특히, 영업권은 사업결합 당시 예상한 미래현금흐름, 성장성 및 수익성 전망 등을 기초로 인식되는 자산인바, 특정 사업부문에 영업권이 집중된 구조 하에서는 해당 사업부문의 성과 변동이 곧바로 대규모 자산 가치 변동 위험으로 연결될 수 있습니다.실제로 당사는
2025년
중 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 2.65억원의 영업권 손상차손을 인식한 바 있습니다. 이는 해당 사업부문의 성과 또는 전망 변화에 따라 영업권 손상이 현실화될 수 있음을 보여주는 것으로, 향후 해당 사업부문의 실적이 당초 기대에 미치지 못하거나, 시장 경쟁 심화, 이용자 이탈, 콘텐츠 흥행 부진, 서비스 축소 또는 중단, 사업 구조 재편 등의 사유로 미래현금흐름이 감소할 경우, 관련 영업권의 회수가능가액이 장부금액을 하회하여 추가적인 손상차손이 발생할 수 있습니다. 특히 현재와 같이 상당한 규모의 영업권이 특정 신사업에 집중되어 있는 상황에서는 손상차손이 단기간 내 대규모로 인식될 가능성을 배제하기 어렵고, 그 결과 당기손익이 크게 악화되거나 재무상태에 유의적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 영업권 손상은 현금 유출이 수반되지 않더라도 자산 규모 및 자본에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로, 손상 규모 확대 시 재무비율 저하, 수익성 악화 및 투자자 신뢰 저하로 이어질 가능성도 존재합니다.
또한 니즈게임즈가 서비스 중인 신작 게임 다크디셈버(Dark December)의 경우 2026년 4월 21일 서비스 종료 및 환불 관련 공지가 이루어졌으며, 2026년 5월 27일 서비스 종료가 예정되어 있습니다. 이는 모바일·온라인게임 사업부문의 신규 콘텐츠 운영성과 및 향후 현금창출력에 불확실성이 존재함을 보여주는 사례로, 향후 동 사업부문의 매출 창출이 당초 기대에 미치지 못하거나 서비스 종료·축소가 추가로 발생할 경우 영업권을 포함한 관련 무형자산의 회수가능성이 저하될 수 있습니다.이처럼
당사의 유형자산 및 무형자산은 사업 환경 변화, 사업 포트폴리오 조정, 설비 투자 및 사업결합 등에 따라 장부금액이 변동할 수 있으며, 이 과정에서 감가상각비 또는 상각비의 변동, 자산 처분손익 발생 및 손상차손 인식 등이 발생할 수 있습니다. 이러한 자산 가치 변동은 당사의 재무상태 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 관련 위험에 유의
하시기 바랍니다.

[유형자산 관련 회계처리 기준]

(11) 유형자산유형자산은 최초 인식시점에 원가로 측정하고 최초 인식 이후 취득원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 표시하고 있습니다. 유형자산의 원가는 관세 및 환급불가능한 취득 관련 세금을 가산하고 매입할인과 리베이트 등을 차감한 구입가격, 경영진이 의도하는 방식으로 자산을 가동하는 데 필요한 장소와 상태에 이르게 하는 데 직접 관련되는 원가와 자산을 해체, 제거하거나 부지를 복구하는 데 소요될 것으로 최초에 추정되는 원가로 구성되고 있습니다.후속원가는 자산으로부터 발생하는 미래경제적효익이 유입될 가능성이 높으며, 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우 자산의 장부금액에 포함하거나 적절한 경우 별도의 자산으로 인식하고 있으며, 일상적인 수선ㆍ유지와 관련하여 발생하는 원가는 발생시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.유형자산 중 토지에 대해서는 감가상각을 하지 않으며, 토지를 제외한 유형자산은 아래의 내용연수와 감가상각방법을 적용하여 감가상각하고 있습니다.

구분
내용연수
감가상각방법

건 물
40년
정액법

구축물
40년
정액법

기계장치
10년
정액법

차량운반구
5년
정액법

기타유형자산
5년 - 10년
정액법

유형자산을 구성하는 일부의 원가가 당해 유형자산의 전체원가에 비교하여 유의적이라면 해당 유형자산을 감가상각할 때 그 부분은 별도로 구분하여 감가상각하고 있습니다.유형자산의 감가상각방법, 잔존가치 및 내용연수는 매 보고기간말에 재검토하고 있으며, 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다. 유형자산의 장부금액은 처분하는 때, 사용이나 처분을 통하여 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 제거하고 있으며 제거로 인하여 발생하는 손익은 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고 있습니다.

[유형자산 현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기말
2025년말
2024년말
2023년말

유형자산
12,098,596
11,794,906
12,870,908
17,965,728

토지
3,521,640
3,521,640
3,521,640
3,521,640

취득원가
3,521,640
3,521,640
3,521,640
3,521,640

감가상각누계액
-
-
-
-

건물
7,952,386
8,012,623
8,253,573
8,403,956

취득원가
8,592,733
8,592,733
8,592,733
8,509,133

감가상각누계액
(640,347)
(580,110)
(339,160)
(105,177)

구축물
-
-
38,667
54,667

취득원가
-
-
80,000
80,000

감가상각누계액
-
-
(41,333)
(25,333)

차량운반구
373,774
-
2,074
6,026

취득원가
386,663
-
22,103
22,103

감가상각누계액
(12,889)
-
(20,029)
(16,077)

기계장치
102,056
112,383
924,993
5,805,177

취득원가
206,544
206,544
1,040,544
10,118,513

감가상각누계액
(104,488)
(94,161)
(115,551)
(4,313,336)

비품
148,740
148,260
129,961
174,262

취득원가
539,370
519,160
382,761
381,369

감가상각누계액
(390,630)
(370,900)
(252,800)
(207,107)

유형자산감가상각비
102,750
572,996
897,457
820,883

유형자산처분이익
-
874
70
-

유형자산처분손실
-
902,344
-
-

자산 대비 유형자산 비율
21.4%
20.6%
20.8%
25.1%

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 유형자산은 주로 신재생에너지 사업 영위를 위한 토지, 건물 및 발전설비 등으로 구성되며, 보고기간말 기준 유형자산 장부금액은 2023년말 179.7억원에서 2024년말 128.7억원, 2025년말 117.9억원
으로 감소하는 추세를 보여왔으나, 2026년 1분기말에는 121.0억원으로 전기말 대비 소폭 증가하였습니다. 2023년말부터 2025년말까지의 감소는 풍력발전 사업 매각에 따른 연결범위 변동 및 일부 설비에 대한 손상차손 인식 등에 따른 것으로, 2024년에는 하장2풍력발전 사업 매각 결정에 따라 관련 자산이 매각예정유동자산으로 분류 변경되었고, 이에 따른 연결범위 변동 효과로 기계장치 등이 약 51.5억원 감소하였습니다. 또한 2025년에는 판교 기업부설연구소 및 사무실을 정리함에 따라 관련 설비를 처분하였으며, 이와 관련하여 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식하였습니다.
한편, 2026년 1분기말에는 로봇택시 사업부 운영을 위해 3.9억원 규모의 차량운반구를 신규 취득하였으며, 이에 따라 유형자산 장부금액이 2025년말 대비 소폭 증가하였습니다.유형자산은 정해진 내용연수에 따라 감가상각되며, 감가상각비는 손익계산서상 매출원가 및 판매비와관리비에 반영되어 영업손익에 영향을 미치게 됩니다. 당사의 유형자산 감가상각비는 2023년 8.2억원, 2024년 9.0억원, 2025년 5.7억원
, 2026년 1분기 1.0억원 수준으로 발생하였으며, 향후 신규 설비 투자 또는 설비 구조 변화에 따라 감가상각비 규모가 변동됨에 따라 당사의 영업손익 변동 요인으로 작용할 수 있습니다.또한 유형자산의 매각 또는 폐기 시 매각대금과 장부금액의 차이에 따라 처분이익 또는 처분손실이 발생하며, 이는 영업외손익으로 반영되어 당기순손익에 영향을 미치게 됩니다. 실제로 2025년에는 일부 설비 및 차량 등의 정리 과정에서 총 약 9.0억원의 유형자산 처분손실이 발생하였으며, 이 중 약 8.7억원은 판교 기업부설연구소 관련 설비 등에 대한 처분에 따른 것입니다.
한편, 당사의 사업부문별 유형자산 현황을 살펴보면, 대부분의 유형자산은 신재생에너지 사업과 관련된 자산으로 구성되어 있으며, 신재생에너지 외 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 신사업 부문에서 보유하고 있는 유형자산 규모는 미미하거나 없는 수준입니다. 이에 따라 현재 기준으로는 신사업 추진에 따라 대규모 유형자산 투자가 수반되거나, 신규 취득 유형자산과 관련한 손상위험은 제한적인 수준으로 판단됩니다.
2026년 1분기말
현재 사업부문별 유형자산 현황은 다음과 같습니다.

[사업부문별 유형자산 현황]

(단위: 천원, %)

구 분
신재생에너지사업
인공지능(AI)사업
로보택시(RoBoTaxi) 사업
모바일, 온라인게임 사업
합 계

유형자산
11,630,812
10,691
385,634
71,459
12,098,596

토지
3,521,640
-
-
-
3,521,640

취득원가
3,521,640
-
-
-
3,521,640

감가상각누계액
-
-
-
-
-

건물
7,952,386
-
-
-
7,952,386

취득원가
8,592,733
-
-
-
8,592,733

감가상각누계액
(640,347)
-
-
-
(640,347)

구축물
-
-
-
-
-

취득원가
-
-
-
-
-

감가상각누계액
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
373,774
-
373,774

취득원가
-
-
386,663
-
386,663

감가상각누계액
-
-
(12,889)
-
(12,889)

기계장치
102,056
-
-
-
102,056

취득원가
206,544
-
-
-
206,544

감가상각누계액
(104,488)
-
-
-
(104,488)

비품
54,730
10,691
11,860
71,459
148,740

취득원가
259,844
11,181
12,513
255,832
539,370

감가상각누계액
(205,114)
(490)
(653)
(184,373)
(390,630)

비 중
96.1%
0.1%
3.2%
0.6%
100.0%

(출처: 당사 내부자료)

다만, 당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있는바, 이 과정에서 사업 간 유기적 연계가 충분히 확보되지 않거나 각 사업부문의 성과 및 사업성 검토 결과에 따라 향후 전략 수정, 사업 축소 또는 중단 등 사업 구조 재편이 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다. 특히 현재와 같이 유형자산이 대부분 신재생에너지 사업부문에 집중되어 있는 구조 하에서는, 신사업 확대 과정에서 경영자원 배분이 분산되거나 기존 주력사업의 수익성이 저하될 경우, 기존 유형자산의 활용도 또한 저하될 수 있으며, 일부 자산은 유휴화되거나 당초 기대한 경제적 효익을 창출하지 못할 가능성이 존재합니다.
당사가 기존 신재생에너지 사업 외에 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 추진하게 된 배경은 단일 사업부문 집중에 따른 사업위험을 완화하고, 신규 성장동력 및 수익원을 확보하기 위한 사업포트폴리오 재편 필요성에 기인합니다. 당사는 2025년 11월~12월 신규 경영진 취임 이후 기존 신재생에너지 사업의 성장 한계, 발전사업의 인허가·정책 변수, 신규 수익원 확보 필요성 등을 종합적으로 고려하여 상기 신사업 진출을 추진하였습니다.

[신사업 부문별 추진 현황 및 추진 사유]

구 분
인공지능(AI)사업
로보택시(RoBoTaxi) 사업
모바일, 온라인게임 사업

검토·진출 시점
2025년 11월 ~ 12월

추진 형태
인공지능(AI) 사업 영위를 위한 100% 자회사 ㈜에이전트에이아이랩스 설립 및 AI 기반 결제·금융 솔루션 사업 추진
미국 델라웨어주 100% 자회사(Robotaxi Corp.) 설립, 해외사업팀 인력 채용
㈜니즈게임즈 지분 99.17% 취득

사업 추진 사유
AI 산업 성장에 따른 전력수요 증가 및 정부 분산형 전력망 구축 정책 추진 등 산업환경 변화에 대응한 미래 성장기회 모색
미국 자율주행 기반 무인택시 시장 성장 및 국내 도입 논의 진행에 대응하여, 미국에서의 선제적 사업 개시를 통한 운영 데이터·노하우 확보
타 신사업의 본격적 매출 발생까지 시일이 소요됨에 따라, 2026년 단기 매출·영업이익 확보를 위한 경영전략적 선택

기존 신재생에너지 사업과의 연계 가능성
기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 사업적 연계성은 제한적이나, AI 에이전트 기반 무지연 결제 솔루션, BTC 담보 기반 지급보증 구조, 글로벌 페이먼트 인프라 구축 등 디지털 금융·결제 인프라 영역으로의 사업 다각화 측면에서 추진
로보택시 상용화 시 운행 수익 외 충전 인프라 운영·전력 공급 등 부수 수익 기회 발생 가능성, 기존 ESS 사업 및 전력연계 노하우 활용 가능성 검토
기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 사업적 연계성은 제한적이나, 단기 수익원 확보 및 사업 다각화 측면에서 추진

(출처: 당사 내부자료)

다만, 상기 신사업 추진 사유 및 사업 간 연계가능성은 당사 경영진의 사업전략 판단 및 향후 시장 전개에 대한 기대를 기초로 한 것으로, 각 신사업이 모두 2025년말 이후 본격적으로 추진된 초기 단계에 해당하여 현재까지 유의적인 실적 트랙레코드가 충분히 축적되어 있지 않습니다. 또한 인공지능(AI) 및 로보택시(RoBoTaxi) 사업의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 연계 가능성이 검토되고 있으나, 해당 연계 효과가 단기간 내 실제 매출 또는 수익성 개선으로 이어진다고 단정하기 어렵습니다. 모바일·온라인게임 사업은 기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 영업·기술·고객기반 측면의 시너지가 제한적인 사업에 해당합니다. 이에 따라 다수 신사업의 동시 추진 과정에서 경영자원 및 자금이 분산되고, 사업 다각화의 본래 목적인 수익원 다변화 및 위험 분산 효과가 충분히 발현되지 못할 가능성이 존재합니다.

실제로 당사는 2025년 판교 기업부설연구소를 철수하는 과정에서 관련 설비를 처분함에 따라 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식한 바 있습니다. 이는 사업 재편 또는 사업성 재검토 결과에 따라 기존에 취득한 유형자산의 회수가능가액이 장부금액을 하회할 경우, 유형자산 관련 손실이 현실화될 수 있음을 보여주는 사례입니다. 향후에도 사업 포트폴리오 조정, 신사업 추진 과정에서의 성과 부진, 사업 방향 변경 또는 일부 사업의 중단 등이 발생할 경우, 기존 유형자산의 활용 수준 저하, 자산 회수 가능성 감소 또는 처분가액 하락 등에 따라 추가적인 유형자산 손상차손 또는 처분손실이 발생할 수 있습니다.또한, 유형자산 관련 손상차손 또는 처분손실은 당기손익에 직접 반영되며, 손실 규모에 따라 당사의 수익성, 재무비율 및 전반적인 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 사업 확장과 구조 재편이 반복적으로 이루어지는 경우, 유형자산의 효율적 운용이 저해되거나 비핵심 자산 정리가 추가로 발생할 수 있어, 관련 손실이 일시적 요인에 그치지 않고 반복적으로 인식될 가능성도 존재합니다. 따라서 당사의 사업 확장 및 사업 구조 변화는 유형자산의 손상 및 처분손실 발생위험을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

[무형자산 관련 회계처리 기준]

(12) 무형자산연결실체는 자산에서 발생하는 미래경제적효익이 기업에 유입될 가능성이 높고 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우에 무형자산으로 인식하고 있으며, 최초 인식 후에 무형자산은 원가에서 상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 하고 있습니다.1) 개별취득개별 취득하는 무형자산의 원가는 구입가격(매입할인과 리베이트를 차감하고 수입관세와 환급받을 수 없는 제세금을 포함)과 자산을 의도한 목적에 사용할 수 있도록 준비하는 데 직접 관련되는 원가로 구성되고 있습니다.2) 영업권사업결합과 관련하여 이전대가, 피취득자에 대한 비지배지분의 금액 및 단계적으로 이루어지는 사업결합의 경우 연결실체가 이전에 보유하고 있던 피취득자에 대한 지분의 취득일의 공정가치의 합계금액이 취득일의 식별가능한 취득 자산과 인수 부채의 순액을 초과하는 경우 그 초과금액을 영업권으로 인식하고 있습니다.3) 사업결합으로 인한 취득사업결합으로 취득하는 영업권과 분리하여 인식하는 무형자산의 취득원가는 취득일의 공정가치로 측정하고 있습니다.4) 내부적으로 창출한 무형자산연구(또는 내부 프로젝트의 연구단계)에서 발생한 지출은 발생시점에 비용으로 인식하고 있으며, 무형자산을 사용하거나 판매하기 위해 그 자산을 완성할 수 있는 기술적 실현가능성, 무형자산을 완성하여 사용하거나 판매하려는 기업의 의도, 무형자산을 사용하거나 판매할 수 있는 기업의 능력, 무형자산이 미래경제적효익을 창출하는 방법, 무형자산의 개발을 완료하고 그것을 판매하거나 사용하는 데 필요한 기술적, 재정적 자원 등의 입수가능성, 개발과정에서 발생한 무형자산 관련 지출을 신뢰성 있게 측정할 수 있는 기업의 능력을 모두 제시할 수 있는 경우에만 개발활동(또는 내부 프로젝트의 개발단계)에서 발생한 무형자산을 인식하고 있습니다. 내부적으로 창출한 무형자산의 원가는 무형자산의 인식기준을 최초로 충족시킨 이후에 발생한 지출금액의 합으로 하며 그 자산의 창출, 제조 및 경영자가 의도하는 방식으로 운영될 수 있게 준비하는 데 필요한 직접 관련된 모든 원가를 포함하고 있습니다. 내부적으로 창출한 영업권은 자산으로 인식하지 아니하고 있습니다.5) 내용연수 및 상각내용연수가 유한한 무형자산의 경우 상각대상금액은 자산이 사용가능한 때부터 내용연수동안 정액법으로 배분하고 있습니다. 상각대상금액은 잔존가치를 차감하여 결정하고 있으며, 잔존가치는 내용연수 종료 시점에 제 3자가 자산을 구입하기로 한 약정이 있거나, 무형자산의 활성시장이 있어 잔존가치를 그 활성시장에 기초하여 결정할 수 있고 그러한 활성시장이 내용연수 종료 시점에 존재할 가능성이 높은 경우를 제외하고는 영(0)으로 하고 있습니다. 내용연수가 유한한 무형자산의 상각기간과 상각방법은 매 보고기간말에 재검토하고 있으며 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.내용연수가 비한정인 무형자산은 상각하지 아니하며, 매 보고기간말 혹은 손상을 시사하는 징후가 있을 때 회수가능액과 장부금액을 비교하여 손상검사를 수행하고 있습니다. 무형자산의 내용연수가 비한정이라는 평가를 계속하여 정당화하는지를 매 보고기간말에 재검토하여 적절하지 않은 경우 회계추정의 변경으로 처리하고 있습니다.무형자산은 아래의 내용연수와 상각방법을 적용하고 있습니다.

구분
내용연수
상각방법

영업권
비한정
-

산업재산권
20년
정액법

소프트웨어
5년
정액법

기타무형자산
잔여계약기간
정액법

6) 무형자산의 제거무형자산은 처분하는 때, 사용이나 처분으로부터 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 연결재무상태표에서 제거하며 무형자산의 제거로 인하여 발생하는 이익이나 손실은 순매각가액과 장부금액의 차이로 결정하고 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고 있습니다.

[무형자산 현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기말
2025년말
2024년말
2023년말

무형자산
7,459,311
7,462,989
187,589
167,076

특허권
-
-
-
-

취득원가
2,293,000
2,293,000
2,293,000
2,293,000

상각누계액
(915,993)
(915,993)
(915,993)
(915,993)

손상차손누계액
(1,377,007)
(1,377,007)
(1,377,007)
(1,377,007)

상표권
5,151
5,804
-
-

취득원가
13,081
13,081
-
-

상각누계액
(7,930)
(7,277)
-
-

소프트웨어
18,442
20,387
26,620
6,025

취득원가
174,892
180,060
167,000
141,000

상각누계액
(60,450)
(63,673)
(44,380)
(38,975)

손상차손누계액
(96,000)
(96,000)
(96,000)
(96,000)

영업권
6,595,443
6,595,443
31,098
11,463

취득원가
6,860,443
6,860,443
165,999
165,999

상각누계액
-
-
-
-

손상차손누계액
(265,000)
(265,000)
(134,901)
(154,536)

기타무형자산
840,275
841,355
129,871
149,588

취득원가
965,377
965,377
245,968
245,968

상각누계액
(125,102)
(124,022)
(116,097)
(96,380)

무형자산상각비
3,679
21,053
25,121
29,519

자산 대비 무형자산 비율
13.2%
12.0%
0.3%
0.2%

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 무형자산은 주로 영업권, 소프트웨어 및 기타 무형자산 등으로 구성되며, 보고기간말 기준 무형자산 장부금액은 2023년말 1.7억원, 2024년말 1.9억원 수준에서 2025년말 74.6억원
, 2026년 1분기말 74.6억원
으로 크게 증가하였습니다. 이는 2025년 12월 24일 '니즈게임즈'의 지분인수에 따른 사업결합의 효과에 기인한 것이며, 사업결합에 따라 영업권 장부금액은 2024년말 0.3억원에서 2025년말 65.9억원으로 크게 증가하였습니다. 이로 인해 무형자산이 전체 자산에서 차지하는 비중도 2023년말 0.2%, 2024년말 0.3% 수준에서 2025년말 12.0%
, 2026년 1분기말 13.2% 수준으로 상승하였습니다.영업권은 비한정내용연수 무형자산으로서 정해진 내용연수에 따라 상각되지 않으며, 매 보고기간말 또는 손상을 시사하는 징후가 존재하는 경우 회수가능가액을 평가하여 손상 여부를 검토하고 있습니다. 따라서 향후 사업 환경 변화, 관련 사업의 수익성 변동 또는 기대현금흐름 감소 등이 발생할 경우 영업권을 포함한 무형자산에서 추가적인 손상차손이 인식될 가능성이 있습니다.
2025년말 기준 사업부문별 영업권 현황은 다음과 같습니다.

[사업부문별 영업권 현황]

(단위: 천원)

구 분
취득원가
손상차손누계액
합 계

신재생에너지 사업
31,098
-
31,098

인공지능(AI) 사업
-
-
-

로보택시 (RoBoTaxi) 사업
29,423
-
29,423

모바일, 온라인게임 사업
6,799,922
(265,000)
6,534,922

합 계
6,860,443
(265,000)
6,595,443

(출처: 당사 내부자료)

한편, 당사의 사업부문별 영업권 현황을 살펴보면, 전체 영업권 중 대부분이 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 인식되어 있으며, 신재생에너지, 인공지능(AI) 및 로보택시(RoboTaxi) 등 기타 사업부문에 배분된 영업권은 매우 제한적인 수준입니다. 이는 당사의 영업권이 실질적으로 모바일·온라인게임 사업부문에 집중되어 있음을 의미하며, 해당 사업부문의 영업실적, 이용자 확보 및 유지 수준, 신규 콘텐츠 성과, 서비스 지속 여부 및 전반적인 시장 경쟁환경 변화 등에 따라 당사 무형자산의 회수가능성 및 가치 변동이 크게 좌우될 수 있는 구조임을 시사합니다. 특히, 영업권은 사업결합 당시 예상한 미래현금흐름, 성장성 및 수익성 전망 등을 기초로 인식되는 자산인바, 특정 사업부문에 영업권이 집중된 구조 하에서는 해당 사업부문의 성과 변동이 곧바로 대규모 자산 가치 변동 위험으로 연결될 수 있습니다.실제로 당사는
2025년
중 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 2.65억원의 영업권 손상차손을 인식한 바 있습니다. 이는 해당 사업부문의 성과 또는 전망 변화에 따라 영업권 손상이 현실화될 수 있음을 보여주는 것으로, 향후 해당 사업부문의 실적이 당초 기대에 미치지 못하거나, 시장 경쟁 심화, 이용자 이탈, 콘텐츠 흥행 부진, 서비스 축소 또는 중단, 사업 구조 재편 등의 사유로 미래현금흐름이 감소할 경우, 관련 영업권의 회수가능가액이 장부금액을 하회하여 추가적인 손상차손이 발생할 수 있습니다. 특히 현재와 같이 상당한 규모의 영업권이 특정 신사업에 집중되어 있는 상황에서는 손상차손이 단기간 내 대규모로 인식될 가능성을 배제하기 어렵고, 그 결과 당기손익이 크게 악화되거나 재무상태에 유의적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 영업권 손상은 현금 유출이 수반되지 않더라도 자산 규모 및 자본에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로, 손상 규모 확대 시 재무비율 저하, 수익성 악화 및 투자자 신뢰 저하로 이어질 가능성도 존재합니다.
또한 니즈게임즈가 서비스 중인 신작 게임 다크디셈버(Dark December)의 경우 2026년 4월 21일 서비스 종료 및 환불 관련 공지가 이루어졌으며, 2026년 5월 27일 서비스 종료가 예정되어 있습니다. 이는 모바일·온라인게임 사업부문의 신규 콘텐츠 운영성과 및 향후 현금창출력에 불확실성이 존재함을 보여주는 사례로, 향후 동 사업부문의 매출 창출이 당초 기대에 미치지 못하거나 서비스 종료·축소가 추가로 발생할 경우 영업권을 포함한 관련 무형자산의 회수가능성이 저하될 수 있습니다.
더욱이 당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일, 온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하고 있는바, 각 사업부문의 사업 성과, 시장 안착 여부 및 수익창출력에는 높은 불확실성이 존재합니다. 이러한 상황에서 일부 신사업이 당초 기대한 수준의 성과를 달성하지 못하거나 사업 추진 과정에서 전략 수정, 사업 축소 또는 중단이 발생할 경우, 이미 인식된 영업권 및 기타 무형자산의 회수가능성은 더욱 저하될 수 있습니다. 특히 당사가 사업다각화 과정에서 추진한 신사업 가운데 일부는 주력사업과의 연계성, 축적된 운영 경험 및 실질적인 수익 기반 측면에서 불확실성이 높은 영역에 해당하므로, 향후 사업 성과가 부진할 경우 추가적인 영업권 손상차손이 반복되거나 일시에 대규모로 인식될 위험이 있습니다. 이에 따라 당사의 신사업 추진 및 사업 포트폴리오 확대 전략은 향후 무형자산 손상위험을 증대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 그 결과 당사의 재무상태 및 경영성과가 예상보다 크게 악화될 수 있습니다.한편, 소프트웨어 및 기타 무형자산은 주로 시스템 구축, 사업 운영 및 연구개발 활동과 관련하여 취득된 자산으로 정해진 내용연수에 따라 상각되고 있습니다. 이러한 무형자산의 상각비는 손익계산서상 판매비와관리비 등에 반영되어 당사의 영업손익에 영향을 미치며, 향후 신규 시스템 도입 또는 추가적인 무형자산 취득 등에 따라 상각비 규모가 변동될 수 있습니다.이처럼 당사의 유형자산 및 무형자산은 사업 환경 변화, 사업 포트폴리오 조정, 설비 투자 및 사업결합 등에 따라 장부금액이 변동할 수 있으며, 이 과정에서 감가상각비 또는 상각비의 변동, 자산 처분손익 발생 및 손상차손 인식 등이 발생할 수 있습니다. 이러한 자산 가치 변동은 당사의 재무상태 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 관련 위험에 유의하시기 바랍니다.

(주20) 정정 전

타. 종속기업 및 관계기업 투자 관련 위험

증권신고서 제출일 현재 당사는 총 12개의 비상장 계열회사에 대하여 직ㆍ간접적으로 지분을 보유하고 있으며, 당사의 보유 지분율 및 지배력 보유 여부 등에 따라 해당 법인들을 종속기업, 공동기업 및 관계기업으로 분류하고 있습니다. 종속기업의 경우 당사의 연결재무제표에 포함되어 당사의 경영성과 및 재무상태에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 별도재무제표상에서는 투자자산으로 인식되고 있습니다. 또한 관계기업 및 공동기업에 대한 투자자산의 경우 지분법 또는 기타 회계처리에 따라 해당 법인의 경영성과 및 재무상태에 따라 당사의 재무제표에 영향을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사가 투자하고 있는 일부 종속기업 및 관계기업은 신재생에너지 발전사업, AI 기반 결제사업, 모바일게임 사업, 자율주행 모빌리티 사업 등 사업 초기 단계이거나 비핵심 신규 사업을 추진하고 있어 단기간 내 안정적인 수익 창출이 어려울 수 있으며, 사업 진행 경과, 사업성 확보 여부, 규제 환경 변화 및 재무상태에 따라 투자자산의 회수 가능성이 영향을 받을 수 있습니다. 특히 일부 종속기업은 지속적인 손실 발생, 자본잠식 또는 매출 부진 상태에 있으며, 사업화 지연 또는 사업 성과 부진이 지속될 경우 추가적인 자금 지원이 요구되거나 투자금 회수 시점이 지연될 가능성이 존재합니다.또한 당사는 일부 종속기업과 관련하여 영업권, 식별가능무형자산 및 대여금 등 상당한 규모의 재무적 노출을 부담하고 있으며, 향후 해당 종속기업의 사업 성과가 기대에 미치지 못할 경우 영업권 손상, 무형자산 가치 하락 및 대여금 회수 불능이 복합적으로 발생할 수 있습니다. 특히 비핵심 신규 사업의 경우 기존 주력사업과 산업적 특성, 수익 창출 구조 및 사업 운영 방식이 상이하여 사업 운영 경험, 시장 이해도 및 성과 예측의 불확실성이 내재되어 있으며, 당초 기대한 수준의 시너지 또는 재무적 보완 효과가 실현되지 않을 가능성도 존재합니다.아울러 관계기업 및 기타 전략적 지분투자와 관련하여 일부 투자자산은 이미 전액 손상 처리된 상태이며, 이는 당초 기대한 사업 확장 또는 전략적 제휴 효과가 실질적인 사업성과 및 투자금 회수로 이어지지 못하였음을 의미합니다. 향후에도 사업 환경 변화, 사업 추진 지연 또는 사업성 저하 등이 발생할 경우 추가적인 투자자산 손상, 투자금 회수 지연 또는 회수 불능이 발생할 가능성이 있으며, 이러한 손실이 누적될 경우 당사의 수익성, 재무상태 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.따라서,
향후 종속기업 및 관계기업의 경영성과, 재무상태 및 사업 진행 경과에 따라 당사의 수익성 및 재무상태가 영향을 받을 수 있는 바, 투자자께서는 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사는 총 12개의 비상장 계열회사에 대하여 직ㆍ간접적으로 지분을 소유하고 있으며, 당사의 보유 지분율, 지배력 보유 여부 등에 따라 종속기업, 공동기업 및 관계기업으로 분류하고 있습니다. 종속기업의 경우 당사 연결재무제표에 포함되어 당사 실적 및 재무상태에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 당사 별도재무제표상에는 투자자산으로 인식되어 향후 자산 감액으로 인한 손실 인식 위험 등이 내재되어 있습니다.
(1) 종속기업 - ㈜대한그린파트너스

[대한그린파트너스㈜ 개요]

(단위: 천원, %)

구 분
대한그린파트너스㈜

설립일
2020.12.08

주소
충북 옥천군 청산면 인정1길 56

주요 사업
경영컨설팅업

최근사업연도말 자산총액
664백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 51%)

대표이사
오경원

임직원수
4명

(출처: 당사 내부자료)

[㈜대한그린파트너스 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
663,673
33,548
62,319

부채
1,194,245
332,118
113,043

자본
(530,572)
(298,570)
(50,724)

매출액
-
-
-

당기순이익
(232,012)
(247,846)
(82,393)

부채비율
(주1)
(주1)
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(중략)
(2) 종속기업 - ㈜에이전트에이아이랩스

[㈜에이전트에이아이랩스 개요]

(단위: 천원, %)

구분
㈜에이전트에이아이랩스

설립일
2025.11.26

주소
서울 강남구 선릉로111길 11, 202호 (논현동,나이스빌)

주요 사업
인공지능 서비스업

최근사업연도말 자산총액
443백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)

대표이사
조헌정

임직원수
13명

(출처: 당사 내부자료)

[㈜에이전트에이아이랩스 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
442,872
-
-

부채
45,713
-
-

자본
397,159
-
-

매출액
-
-
-

당기순이익
(372)
-
-

부채비율
11.51%
-
-

당기순이익률
(주1)
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 상태임에 따라 당기순이익률 기재를 생략합니다.

㈜에이전트에이아이랩스는 AI 기술을 활용한 결제 인프라 및 관련 서비스 사업의 연구개발과 사업화를 목적으로 설립되었으며, 당사가 지분 100%를 보유하고 있습니다. ㈜에이전트에이아이랩스는 AI 기반 결제 인프라 구축을 목표로 디지털 자산 결제 및 즉시 정산(Zero-Latency Settlement) 구조 등을 활용한 결제 솔루션 개발을 추진하고 있으며, 디지털 자산을 활용한 결제 서비스 및 관련 금융 인프라 구축을 통해 수익 모델을 확보하는 것을 사업 목표로 하고 있습니다.㈜에이전트에이아이랩스는 설립 초기 단계의 법인으로 현재까지 본격적인 영업활동이 이루어지지 않아 매출이 발생하지 않았으며, 연구개발 및 사업 준비 과정에서
소규모 손실이 발생하였습니다. 2025년말 기준 자산 대비 부채비율은 11.51% 수준으로 나타나고 있으나, 이는 본격적인 사업화 이전 단계에서 외부 차입이 제한적인 구조에 기인한 것으로, 향후 사업 추진 과정에서 지속적인 자금 투입이 수반될 것으로 예상됩니다.
(중략)

(3) 종속기업 - 니즈게임즈㈜

[니즈게임즈㈜ 개요]

(단위: 천원, %)

구분
니즈게임즈㈜

설립일
2019.01.04

주소
서울 강남구 테헤란로 218, 14층 (역삼동,에이피타워)

주요 사업
모바일 게임 소프트웨어 개발 및 공급업

최근사업연도말 자산총액
1,527백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 99.2%)

대표이사
조헌정, 염제우

임직원수
82명

(출처: 당사 내부자료)

[니즈게임즈㈜ 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
1,527,224
1,646,755
2,403,730

부채
5,359,986
1,578,263
3,157,846

자본
(3,832,762)
68,492
(754,116)

매출액
1,714,354
4,925,008
6,817,763

당기순이익
(5,591,871)
(968,931)
(835,391)

부채비율
(주1)
2,304.3%
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

당사는 게임 사업 부문의 역량 강화 및 수익원 다각화를 목적으로 2025년 12월 니즈게임즈㈜의 지분을 취득하여 종속기업으로 편입하였습니다. 니즈게임즈㈜는 게임 콘텐츠 개발 및 서비스 사업을 영위하는 회사로, PC 및 모바일 플랫폼 기반의 게임 콘텐츠 개발을 주요 사업으로 하고 있으며, 현재 액션 RPG 게임 '언디셈버(UNDECEMBER)'를 서비스하고 있습니다. 핵앤슬래시(Hack & Slash) 장르에 특화된 게임 개발사로, 주요 IP인 '언디셈버(UNDECEMBER)'를 통해 글로벌 누적 가입자 511만 명을 확보한 바 있으며, 현재 후속작인 '다크디셈버(Dark December)'의 글로벌 서비스 및 신규 프로젝트 'Master Of Zodiac'의 개발을 주력 사업으로 영위하고 있습니다.당사는 기존 신재생에너지 EPC 및 개발사업을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 장기적인 자본 투하가 요구되는 사업 특성상 프로젝트 단계에 따라 재무적 변동성이 나타나는 경향이 있습니다. 이러한 수익 구조를 보완하기 위하여 상대적으로 매출 인식 주기가 짧고 현금 창출력이 우수한 게임 사업으로의 포트폴리오 다각화를 추진하였습니다. 니즈게임즈㈜ 인수는 에너지 사업의 ‘장기 수익 구조’와 게임 사업의 ‘단기 현금 창출력’을 결합하여 전사적인 자금 운영의 효율성을 높이기 위한 전략적 결정입니다.
특히 신재생에너지 개발사업의 경우 인허가 비용, 환경영향평가 비용, 각종 용역비 및 금융비용 등이 사업 초기 단계부터 선투입되는 반면, 실제 매출은 발전소 완공 및 상업운전 개시 이후에야 실현되는 구조적 특성을 가지고 있어, 일정 기간 동안 비용이 선행되고 수익 실현이 지연될 수 있습니다. 이에 따라 프로젝트 진행 단계에 따라 단기적인 실적 공백이 발생하거나 재무지표의 변동성이 확대될 가능성이 존재하며, 당사는 이를 보완하기 위한 수단으로 게임사업의 단기 현금창출력에 주목하였습니다. 또한 게임사업에서 창출되는 현금흐름은 발전량, 전력가격 및 정책 변화 등 외부 요인에 영향을 받는 에너지 사업과의 상관관계가 상대적으로 낮아, 사업 포트폴리오 차원에서 실적 변동성을 완화하고 향후 신재생에너지 개발사업에 대한 투자 재원 확보 및 금융조달 여력 제고에 기여할 수 있을 것으로 기대하였습니다.한편, 당사는 니즈게임즈㈜ 지분 취득과 관련하여 외부 평가기관의 주식가치평가 결과를 기초로 양수대상 지분가치를 산정하였으며, 해당 취득가액은 평가기관이 제시한 가치 범위 내에서 결정되었습니다. 해당 평가는 니즈게임즈㈜의 향후 사업계획, 예상 매출 성장률, 수익성 및 할인율 등의 가정을 반영하여 산출된 미래현금흐름에 근거하고 있습니다.동 주식가치평가에 따른 주식가치 산정 결과의 요약은 다음과 같습니다.

[니즈게임즈㈜ 주식가치 산정 요약]

(단위: 백만원)

구 분
금 액

가. 추정대상기간의 현재가치
6,173

나. 영구현금흐름의 현재가치
923

다. 영업가치(=가+나)
7,096

라. 비영업용자산
144

마. 기업가치
7,240

바. 채권자가치
3,191

사. 자기자본가치
4,050

아. 양수대상 지분율
99.18%

자. 양수대상 지분가치
4,016

(출처: 당사 내부자료)

평가기간은 2025년 11월부터 2030년 12월까지의 5년 2개월을 대상으로 추정하였으며 영업가치 추정 세부내역은 다음과 같습니다.

[니즈게임즈㈜ 영업가치 추정 세부]

(단위: 백만원)

구 분
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년
2030년

영업수익
164
15,808
12,502
12,199
14,549
8,421

영업비용
2,161
10,939
8,418
12,722
10,284
8,123

영업이익
(1,997)
4,869
4,084
(523)
4,265
298

법인세비용
-
-
815
-
916
43

세후영업이익
(1,997)
4,869
3,269
(523)
3,348
254

감가상각비
75
335
254
334
310
302

순운전자본 증감
354
(1,564)
281
265
(424)
654

CAPEX
(74)
(443)
(335)
(254)
(334)
(310)

영업현금흐름(FCFF)
(1,641)
3,197
3,469
(177)
2,900
900

Period Factor(현재계수)
0.9880
0.9132
0.7968
0.6953
0.6067
0.5294

가. 영업현금흐름 현재가치
(1,622)
2,919
2,764
(123)
1,760
476

나. 추정대상기간 동안의 잉여현금흐름 현재가치
6,173

다. 영구현금흐름의 현재가치
923

라. 영업가치
7,096

(출처: 당사 내부자료)

게임 사업부문 또한 개별 콘텐츠의 흥행에 따른 변동 리스크가 존재하나, 니즈게임즈㈜는 글로벌 시장에서 흥행성을 검증받은 대표작 '언디셈버(UNDECEMBER)'를 통해 탄탄한 유저층과 안정적인 매출 기반을 확보
할 것으로 기대하고 있습니다.
기존 라인업의 꾸준한 현금 흐름(Cash Flow)은 에너지 사업의 투자 회수기까지 재무적 완충 작용을 할 것이며, 현재 개발 중인 후속작과 신규 프로젝트들의 순차적인 출시가 더해질 경우 추가적인 매출 증대와 수익성 개선이 가속화될 것으로 기대됩니다. 그럼에도 불구하고, 기존 IP의 진부화, 신규 게임의 성과 부진, 이용자 수 감소 또는 콘텐츠 개발 일정 지연 등이 발생할 경우 사업 성과에 영향을 받을 수 있으며, 당사의 연결 기준 재무상태 및 경영성과에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

게임 사업은 당사의 기존 주력사업과 산업적 특성, 수익 창출 구조 및 사업 운영 방식이 상이한 비핵심 사업 영역에 해당하는바, 해당 사업에 대한 운영 경험, 시장 이해도 및 사업 성과 예측의 불확실성이 내재되어 있습니다. 특히 게임산업은 개별 콘텐츠의 흥행 여부, 이용자 유지율, 업데이트 성과 및 경쟁 환경 변화 등에 따라 실적 변동성이 크게 나타날 수 있으므로, 당사가 기대한 수준의 단기 현금창출 효과가 실제로 실현되지 않을 가능성을 배제하기 어렵습니다. 또한 이러한 비핵심 사업으로의 확장은 경영자원의 분산을 초래하거나 기존 사업과의 시너지 창출이 제한될 수 있으며, 당초 투자 의사결정 시 전제한 수익성, 회수 가능성 및 재무적 보완 효과가 실제와 괴리될 가능성도 존재합니다. 특히 사업 환경 변화, 경쟁 심화, 이용자 트렌드 변화 또는 신규 콘텐츠 성과 부진 등이 발생할 경우 게임 사업을 통한 현금흐름 보완 효과가 제한되거나 오히려 추가적인 자금 부담 요인으로 작용할 가능성도 있습니다.한편, 니즈게임즈㈜는 최근까지 지속적인 당기순손실이 발생하였으며, 2025년말 기준 자본이 완전자본잠식 상태에 있는 등 재무구조가 취약한 상황입니다. 또한 매출 규모 감소 및 대규모 손실 발생을 고려할 때, 기존 사업만으로 안정적인 수익 창출 기반이 충분히 확보되어 있다고 보기 어려운 상황입니다. 이러한 점을 고려할 때, 당사가 인수 시점에 전제한 미래현금흐름, 수익성 및 성장성 추정과 실제 사업 성과 간 괴리가 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다.특히, 지분 취득과 관련하여 주식가치평가 시 반영된 추정내역 대비 2026년 1월부터 3월까지의 실제 영업실적을 비교한 결과, 1월의 경우 예상 수준과 유사한 흐름을 보였으나 2월 및 3월의 실적은 당초 예측치를 유의적으로 하회하는 것으로 나타나고 있습니다. 이는 기존 게임의 매출 감소, 이용자 수 둔화, 신규 콘텐츠 성과 미흡 및 업데이트 효과 제한 등의 요인이 복합적으로 작용한 결과로 판단됩니다.이와 같이 인수 당시 전제된 사업계획 대비 실제 실적이 하회하는 추세가 확인됨에 따라, 향후 연간 기준 실적 역시 당초 추정치에 미달할 가능성이 존재하며, 이에 따라 주식가치평가 시 적용된 미래현금흐름 가정의 실현 가능성에도 불확실성이 확대되고 있습니다.니즈게임즈㈜의 주요 게임 '언디셈버(
UNDECEMBER)
'의 주식가치평가 시 반영된 추정내역과 2026년 실적을 비교하면 다음과 같습니다.

[언디셈버(
UNDECEMBER) 실적과 추정치 비교]

(단위: 천명, %, 원, 백만원)

구분
추정내역
2026년 실적치

2026년 1월
2026년 2월
2026년 3월
2026년 1월
2026년 2월
2026년 3월

MAU(천명)
81,758
73,583
73,583
60,122
13,471
6,759

PU(천명)
3,619
3,257
3,257
1,918
670
246

PU(%)
4.43%
4.43%
4.43%
3.19%
4.97%
3.64%

ARPPU(원)
172,793
172,793
172,793
104,988
198,036
304,015

총매출
625
563
563
201
133
75

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같은 실적 괴리가 확인됨에 따라, 니즈게임즈㈜의 향후 수익성 및 현금창출능력에 대한 불확실성이 유의적으로 확대되고 있습니다. 이러한 상황이 지속될 경우, 인수 시점에 전제된 미래현금흐름 가정의 실현 가능성이 저하될 수 있으며, 이에 따라 사업결합 시 인식된 영업권 및 식별가능무형자산의 회수가능가액이 장부금액을 하회할 가능성이 존재합니다. 특히 최근 실적이 당초 사업계획을 유의적으로 하회하는 추세를 고려할 때, 향후 유의적인 규모의 손상차손이 인식될 가능성이 높은 상황입니다.또한 당사가 니즈게임즈㈜에 제공한 대여금은 해당 종속기업의 영업성과 및 현금흐름에 의존하여 회수되는 구조인 바, 현재와 같은 실적 부진이 지속될 경우 대여금의 회수 시점이 지연되거나 회수 가능성이 현저히 저하될 수 있으며, 일부 또는 전부에 대한 회수 불능 가능성 또한 배제하기 어렵습니다. 이에 따라 추가적인 대손충당금 설정 또는 손상차손 인식이 발생할 가능성이 존재합니다.증권신고서 제출일 현재 니즈게임즈㈜와 관련된 당사의 주요 재무적 노출 현황은 다음과 같습니다.

[니즈게임즈㈜ 관련 주요 재무적 노출 현황]

(단위: 천원)

구 분
금 액

영업권
6,534,922

식별가능무형자산
828,398

대여금
2,700,000

합 계
10,063,320

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사는 니즈게임즈㈜와 관련하여 영업권, 식별가능무형자산 및 대여금을 포함한 유의적인 규모의 재무적 노출을 부담하고 있으며, 이는 해당 종속기업의 사업성과 및 재무상태에 따라 당사의 자산 가치, 손익 및 현금흐름이 직접적으로 영향을 받는 구조를 의미합니다. 특히 영업권 및 식별가능무형자산은 인수 시점의 미래현금흐름 추정을 기초로 인식된 자산으로, 향후 기대되는 경제적 효익이 감소할 경우 추가적인 손상 또는 상각이 확대될 수 있으며, 이는 당기손익에 직접 반영되어 당사의 손익 변동성을 확대시킬 수 있습니다.또한 니즈게임즈㈜의 재무상태 및 현금흐름을 고려할 때, 향후 운영자금 확보 또는 기존 채무 대응을 위한 추가적인 자금 지원이 요구될 가능성이 있으며, 이에 따라 당사의 재무적 부담이 확대될 수 있습니다.따라서, 니즈게임즈㈜와 관련된 재무적 노출은 단일 종속기업의 사업성과에 대한 의존도가 높은 구조를 형성하고 있는바, 향후 실적 개선이 이루어지지 않을 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향이 발생할 가능성이 있으므로, 투자자께서는 상기와 같은 재무적 노출 구조 및 이에 따른 영향 가능성을 유의하시기 바랍니다.
(4) 종속기업 - 로보택시(Robotaxi)

[로보택시(Robotaxi) 개요]

(단위: 천원, %)

구분
로보택시(Robotaxi)

설립일
2025.07.17

주소
8 The Green Ste B, Dover, DE 19901

주요 사업
자율주행 전기차 기반 차량 호출 및 운송서비스업

최근사업연도말 자산총액
722백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)

대표이사
염제우

임직원수
2명

(출처: 당사 내부자료)

[로보택시(Robotaxi) 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
721,845
-
-

부채
9,568
-
-

자본
712,277
-
-

매출액
-
-
-

당기순이익
-
-
-

부채비율
1.34%
-
-

당기순이익률
(주1)
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 상태임에 따라 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(중략)
(5) 종속기업 - ㈜당진햇빛발전소 신평1~3호

[㈜당진햇빛발전소 신평1~3호 개요]

(단위: 천원, %)

구분
㈜당진햇빛발전소 신평1호
㈜당진햇빛발전소 신평2호
㈜당진햇빛발전소 신평3호

설립일
2024.02.05
2024.02.05
2024.02.05

주소
충남 당진시 시청2로 49-19, 6층 601호 (수청동,시네마타워)
충남 당진시 시청2로 49-19, 6층 601호 (수청동,시네마타워)
충남 당진시 시청2로 49-19, 6층 601호 (수청동,시네마타워)

주요 사업
태양광설치 공사업
태양광설치 공사업
태양광설치 공사업

최근사업연도말 자산총액
63백만원
74백만원
74백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)

대표이사
전봉만
허지우
전봉만

임직원수
3명
3명
3명

(출처: 당사 내부자료)

[ ㈜당진햇빛발전소 신평1~3호 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
㈜당진햇빛발전소 신평1호
㈜당진햇빛발전소 신평2호
㈜당진햇빛발전소 신평3호

2025년
2024년
2023년
2025년
2024년
2023년
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업
종속기업
종속기업

자산
62,789
63,477
-
74,361
75,003
-
74,083
75,003
-

부채
100,586
96,985
-
79,728
76,892
-
79,728
76,892
-

자본
(37,797)
(33,508)
-
(5,367)
(1,889)
-
(5,645)
(1,889)
-

매출액
-
-
-
-
-
-
-
-
-

당기순이익
(4,289)
(34,508)
-
(3,477)
(2,889)
-
(3,755)
(2,889)
-

부채비율
(주1)
(주1)
-
(주1)
(주1)
-
(주1)
(주1)
-

당기순이익률
(주1)
(주1)
-
(주1)
(주1)
-
(주1)
(주1)
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(중략)
(6) 관계기업 - 에스엘에너지솔루션㈜, 천왕그린에너지㈜

[에스엘에너지솔루션㈜, 천왕그린에너지㈜ 개요]

(단위: 천원, %)

구분
에스엘에너지솔루션㈜
천왕그린에너지㈜

설립일
2023.07.25
2023.08.01

주소
서울 금천구 시흥대로 39-7, 2층 박미주유소
서울 금천구 시흥대로 39-7, 2층

주요 사업
사업시설관리
연료전지 발전과 사업시설 유지 관리

최근사업연도말 자산총액
6,158백만원
1,627백만원

최대주주
에스케이에너지㈜, 엘에스일렉트릭㈜(지분율 각 29.9%)
한국남부발전㈜(지분율 40%)

대표이사
오경원
최민호

임직원수
8명
9명

(출처: 당사 내부자료)

[에스엘에너지솔루션㈜, 천왕그린에너지㈜ 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
에스엘에너지솔루션㈜
천왕그린에너지㈜

2025년
2024년
2023년
2025년
2024년
2023년

관 계
관계기업
관계기업

자산
6,157,586
16,373
50,011
1,627,018
7,681
3,008

부채
4,326,091
1,556
1,556
1,715,866
85,632
1,710

자본
1,831,495
14,817
48,455
(88,848)
(77,951)
1,298

매출액
-
-
-
-
-
-

당기순이익
(159,849)
(33,637)
(1,545)
(10,897)
(79,249)
(8,702)

부채비율
236.21%
10.50%
3.21%
(주1)
(주1)
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(중략)

(7) 기타 관계기업 - ㈜리프텍, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜엔지브이아이

[㈜리프텍, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜엔지브이아이 개요]

(단위: 천원, %)

구분
㈜리프텍
여수삼산해상풍력㈜
㈜엔지브이아이

설립일
1997.12.04
2019.07.05
2000.07.05

주소
충북 청주시 흥덕구 풍년로198번길 63, B138호
전남 영광군 영광읍 그린테크로 23
강원특별자치도 춘천시 남산면 보매기길 56

주요 사업
건설장비 임대 및 제조업
풍력발전
자동차 부품 제조업

최근사업연도말 자산총액
5,624백만원
4,400백만원
1,006백만원

최대주주
유경남(지분율 33.05%)
㈜대한그린에너지(지분율 60.63%)
㈜에이전트에이아이(지분율 46.87%)

대표이사
유경남
박근식
이여연

임직원수
4명
4명
14명

(출처: 당사 내부자료)

[기타 관계기업 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
㈜리프텍
여수삼산해상풍력㈜
㈜엔지브이아이

2025년
2024년
2023년
2025년
2024년
2023년
2025년
2024년
2023년

관 계
관계기업
관계기업
관계기업

자산
5,624,155
5,735,653
10,636,046
4,400,328
4,454,983
4,486,108
1,005,647
735,600
720,174

부채
1,586,122
1,698,783
10,919,207
4,536,102
4,271,632
4,107,281
3,422,170
2,370,399
1,733,745

자본
4,038,033
4,036,870
(283,161)
(135,774)
183,351
378,827
(2,416,523)
(1,634,799)
(1,013,571)

매출액
-
289,106
5,530,846
-
-
-
862,735
445,916
698,369

당기순이익
(110,643)
3,388
1,529,115
(34,443)
(195,475)
(483,837)
(651,993)
(697,419)
(1,985,041)

부채비율
39.28%
42.08%
(주1)
(주1)
2,329.76%
1,084.21%
(주1)
(주1)
(주1)

당기순이익률
(주1)
1.17%
27.65%
(주1)
(주1)
(주1)
-75.57%
-156.40%
-284.24%

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(후략)
(주20) 정정 후

타. 종속기업 및 관계기업 투자 관련 위험

증권신고서 제출일 현재 당사는 총 12개의 비상장 계열회사에 대하여 직ㆍ간접적으로 지분을 보유하고 있으며, 당사의 보유 지분율 및 지배력 보유 여부 등에 따라 해당 법인들을 종속기업, 공동기업 및 관계기업으로 분류하고 있습니다. 종속기업의 경우 당사의 연결재무제표에 포함되어 당사의 경영성과 및 재무상태에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 별도재무제표상에서는 투자자산으로 인식되고 있습니다. 또한 관계기업 및 공동기업에 대한 투자자산의 경우 지분법 또는 기타 회계처리에 따라 해당 법인의 경영성과 및 재무상태에 따라 당사의 재무제표에 영향을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사가 투자하고 있는 일부 종속기업 및 관계기업은 신재생에너지 발전사업, AI 기반 결제사업, 모바일게임 사업, 자율주행 모빌리티 사업 등 사업 초기 단계이거나 비핵심 신규 사업을 추진하고 있어 단기간 내 안정적인 수익 창출이 어려울 수 있으며, 사업 진행 경과, 사업성 확보 여부, 규제 환경 변화 및 재무상태에 따라 투자자산의 회수 가능성이 영향을 받을 수 있습니다. 특히 일부 종속기업은 지속적인 손실 발생, 자본잠식 또는 매출 부진 상태에 있으며, 사업화 지연 또는 사업 성과 부진이 지속될 경우 추가적인 자금 지원이 요구되거나 투자금 회수 시점이 지연될 가능성이 존재합니다.또한 당사는 일부 종속기업과 관련하여 영업권, 식별가능무형자산 및 대여금 등 상당한 규모의 재무적 노출을 부담하고 있으며, 향후 해당 종속기업의 사업 성과가 기대에 미치지 못할 경우 영업권 손상, 무형자산 가치 하락 및 대여금 회수 불능이 복합적으로 발생할 수 있습니다. 특히 비핵심 신규 사업의 경우 기존 주력사업과 산업적 특성, 수익 창출 구조 및 사업 운영 방식이 상이하여 사업 운영 경험, 시장 이해도 및 성과 예측의 불확실성이 내재되어 있으며, 당초 기대한 수준의 시너지 또는 재무적 보완 효과가 실현되지 않을 가능성도 존재합니다.아울러 관계기업 및 기타 전략적 지분투자와 관련하여 일부 투자자산은 이미 전액 손상 처리된 상태이며, 이는 당초 기대한 사업 확장 또는 전략적 제휴 효과가 실질적인 사업성과 및 투자금 회수로 이어지지 못하였음을 의미합니다. 향후에도 사업 환경 변화, 사업 추진 지연 또는 사업성 저하 등이 발생할 경우 추가적인 투자자산 손상, 투자금 회수 지연 또는 회수 불능이 발생할 가능성이 있으며, 이러한 손실이 누적될 경우 당사의 수익성, 재무상태 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.따라서,
향후 종속기업 및 관계기업의 경영성과, 재무상태 및 사업 진행 경과에 따라 당사의 수익성 및 재무상태가 영향을 받을 수 있는 바, 투자자께서는 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사는 총 12개의 비상장 계열회사에 대하여 직ㆍ간접적으로 지분을 소유하고 있으며, 당사의 보유 지분율, 지배력 보유 여부 등에 따라 종속기업, 공동기업 및 관계기업으로 분류하고 있습니다. 종속기업의 경우 당사 연결재무제표에 포함되어 당사 실적 및 재무상태에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 당사 별도재무제표상에는 투자자산으로 인식되어 향후 자산 감액으로 인한 손실 인식 위험 등이 내재되어 있습니다.
(1) 종속기업 - ㈜대한그린파트너스

[대한그린파트너스㈜ 개요]

구 분
대한그린파트너스㈜

설립일
2020.12.08

주소
충북 옥천군 청산면 인정1길 56

주요 사업
경영컨설팅업

최근사업연도말 자산총액
640백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 51%)

대표이사
오경원

임직원수
4명

(출처: 당사 내부자료)

[㈜대한그린파트너스 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
639,521
663,673
33,548
62,319

부채
1,208,490
1,194,245
332,118
113,043

자본
(568,969)
(530,572)
(298,570)
(50,724)

매출액
-
-
-
-

당기순이익
(38,397)
(232,012)
(247,846)
(82,393)

부채비율
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(중략)

(2) 종속기업 - ㈜에이전트에이아이랩스

[㈜에이전트에이아이랩스 개요]

구분
㈜에이전트에이아이랩스

설립일
2025.11.26

주소
서울 강남구 선릉로111길 11, 202호 (논현동,나이스빌)

주요 사업
인공지능 서비스업

최근사업연도말 자산총액
410백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)

대표이사
조헌정

임직원수
13명

(출처: 당사 내부자료)

[㈜에이전트에이아이랩스 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
409,914
442,872
-
-

부채
147,093
45,713
-
-

자본
262,821
397,159
-
-

매출액
-
-
-
-

당기순이익
(134,338)
(372)
-
-

부채비율
55.97%
11.51%
-
-

당기순이익률
(주1)
(주1)
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 상태임에 따라 당기순이익률 기재를 생략합니다.

㈜에이전트에이아이랩스는 AI 기술을 활용한 결제 인프라 및 관련 서비스 사업의 연구개발과 사업화를 목적으로 설립되었으며, 당사가 지분 100%를 보유하고 있습니다. ㈜에이전트에이아이랩스는 AI 기반 결제 인프라 구축을 목표로 디지털 자산 결제 및 즉시 정산(Zero-Latency Settlement) 구조 등을 활용한 결제 솔루션 개발을 추진하고 있으며, 디지털 자산을 활용한 결제 서비스 및 관련 금융 인프라 구축을 통해 수익 모델을 확보하는 것을 사업 목표로 하고 있습니다.㈜에이전트에이아이랩스는 설립 초기 단계의 법인으로 현재까지 본격적인 영업활동이 이루어지지 않아 매출이 발생하지 않았으며, 연구개발 및 사업 준비 과정에서
소규모 손실이 발생하였습니다.
자산 대비 부채비율은 2025년 11.51%, 2026년 1분기 55.97%
수준으로 나타나고 있으나, 이는 본격적인 사업화 이전 단계에서 외부 차입이 제한적인 구조에 기인한 것으로, 향후 사업 추진 과정에서 지속적인 자금 투입이 수반될 것으로 예상됩니다.(중략)
(3) 종속기업 - 니즈게임즈㈜

[니즈게임즈㈜ 개요]

구분
니즈게임즈㈜

설립일
2019.01.04

주소
서울 강남구 테헤란로 218, 14층 (역삼동,에이피타워)

주요 사업
모바일 게임 소프트웨어 개발 및 공급업

최근사업연도말 자산총액
2,241백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 99.2%)

대표이사
조헌정, 염제우

임직원수
82명

(출처: 당사 내부자료)

[니즈게임즈㈜ 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
2,241,073
1,527,224
1,646,755
2,403,730

부채
7,644,239
5,359,986
1,578,263
3,157,846

자본
(5,403,166)
(3,832,762)
68,492
(754,116)

매출액
878,851
1,714,354
4,925,008
6,817,763

당기순이익
(1,570,405)
(5,591,871)
(968,931)
(835,391)

부채비율
(주1)
(주1)
2,304.3%
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

당사는 게임 사업 부문의 역량 강화 및 수익원 다각화를 목적으로 2025년 12월 니즈게임즈㈜의 지분을 취득하여 종속기업으로 편입하였습니다. 니즈게임즈㈜는 게임 콘텐츠 개발 및 서비스 사업을 영위하는 회사로, PC 및 모바일 플랫폼 기반의 게임 콘텐츠 개발을 주요 사업으로 하고 있으며, 현재 액션 RPG 게임 '언디셈버(UNDECEMBER)'를 서비스하고 있습니다. 핵앤슬래시(Hack & Slash) 장르에 특화된 게임 개발사로, 주요 IP인 '언디셈버(UNDECEMBER)'를 통해 글로벌 누적 가입자 511만 명을 확보한 바 있으며, 현재 후속작인 '다크디셈버(Dark December)'의 글로벌 서비스 및 신규 프로젝트 'Master Of Zodiac'의 개발을 주력 사업으로 영위하고 있습니다.당사는 기존 신재생에너지 EPC 및 개발사업을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 장기적인 자본 투하가 요구되는 사업 특성상 프로젝트 단계에 따라 재무적 변동성이 나타나는 경향이 있습니다. 이러한 수익 구조를 보완하기 위하여 상대적으로 매출 인식 주기가 짧고 현금 창출력이 우수한 게임 사업으로의 포트폴리오 다각화를 추진하였습니다. 니즈게임즈㈜ 인수는 에너지 사업의 ‘장기 수익 구조’와 게임 사업의 ‘단기 현금 창출력’을 결합하여 전사적인 자금 운영의 효율성을 높이기 위한 전략적 결정입니다.
특히 신재생에너지 개발사업의 경우 인허가 비용, 환경영향평가 비용, 각종 용역비 및 금융비용 등이 사업 초기 단계부터 선투입되는 반면, 실제 매출은 발전소 완공 및 상업운전 개시 이후에야 실현되는 구조적 특성을 가지고 있어, 일정 기간 동안 비용이 선행되고 수익 실현이 지연될 수 있습니다. 이에 따라 프로젝트 진행 단계에 따라 단기적인 실적 공백이 발생하거나 재무지표의 변동성이 확대될 가능성이 존재하며, 당사는 이를 보완하기 위한 수단으로 게임사업의 단기 현금창출력에 주목하였습니다. 또한 게임사업에서 창출되는 현금흐름은 발전량, 전력가격 및 정책 변화 등 외부 요인에 영향을 받는 에너지 사업과의 상관관계가 상대적으로 낮아, 사업 포트폴리오 차원에서 실적 변동성을 완화하고 향후 신재생에너지 개발사업에 대한 투자 재원 확보 및 금융조달 여력 제고에 기여할 수 있을 것으로 기대하였습니다.한편, 당사는 니즈게임즈㈜ 지분 취득과 관련하여 외부 평가기관의 주식가치평가 결과를 기초로 양수대상 지분가치를 산정하였으며, 해당 취득가액은 평가기관이 제시한 가치 범위 내에서 결정되었습니다. 해당 평가는 니즈게임즈㈜의 향후 사업계획, 예상 매출 성장률, 수익성 및 할인율 등의 가정을 반영하여 산출된 미래현금흐름에 근거하고 있습니다.
당사는 2025년 12월 24일 최대주주의 관계기업인 비트맥스㈜로부터 니즈게임즈㈜ 보통주 3,672,927주(지분율 99.2%)를 총 40억원에 취득하였으며, 동 거래는 최대주주의 관계기업으로부터 지분을 매수한 거래에 해당합니다. 이에 당사는 거래가액 산정의 객관성을 확보하기 위하여 독립적인 외부평가기관인 동현회계법인에 니즈게임즈㈜ 주식가치평가를 의뢰하였고, 동 평가 결과를 기초로 매매가액을 결정하였습니다.

[니즈게임즈㈜ 지분 취득 거래 개요]

구 분
내 용

매도인
비트맥스㈜

당사와의 관계
최대주주의 관계기업

거래일자
2025년 12월 24일

취득주식수
3,672,927주

취득지분율
99.2%

총 취득가액
4,000백만원

평가기준일
2025년 10월 31일

이사회결의일
2025년 12월 24일

평가방법
현금흐름할인법

(출처: 당사 내부자료)

동 주식가치평가에 따른 주식가치 산정 결과의 요약은 다음과 같습니다.

[니즈게임즈㈜ 주식가치 산정 요약]

(단위: 백만원)

구 분
금 액

가. 추정대상기간의 현재가치
6,173

나. 영구현금흐름의 현재가치
923

다. 영업가치(=가+나)
7,096

라. 비영업용자산
144

마. 기업가치
7,240

바. 채권자가치
3,191

사. 자기자본가치
4,050

아. 양수대상 지분율
99.18%

자. 양수대상 지분가치
4,016

차. 실제 매매가액
4,000

카. 차이금액
(16)

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 실제 매매가액 4,000백만원은 동현회계법인이 산정한 양수대상 지분가치 4,016백만원 대비 약 16백만원 낮은 수준으로, 평가가액 대비 약 0.41% 낮게 결정되었습니다. 또한, 동현회계법인은 가중평균자본비용(WACC) 및 영구성장률을 변수로 민감도분석을 수행하였으며, 그 결과 양수대상 지분가치는 할인율 및 영구성장률 변동에 따라 약 3,748백만원에서 4,336백만원 범위 내에서 산출되었습니다. 당사의 실제 매매가액 4,000백만원은 동 민감도분석상 산출된 가치 범위 내에 위치하고 있습니다.

[양수대상 지분가치 민감도분석 결과]

(단위: 백만원)

구분
가중평균자본비용

영구성장률
13.60%
14.10%
14.60%
15.10%
15.60%

(-)1.00%
4,184
4,069
3,958
3,851
3,748

(-) 0.50%
4,218
4,100
3,986
3,877
3,772

0.00%
4,255
4,133
4,016
3,905
3,798

0.50%
4,294
4,168
4,049
3,935
3,825

1.00%
4,336
4,207
4,084
3,966
3,854

(출처: 당사 내부자료)

평가기간은 2025년 11월부터 2030년 12월까지의 5년 2개월을 대상으로 추정하였으며 영업가치 추정 세부내역은 다음과 같습니다.

[니즈게임즈㈜ 영업가치 추정 세부]

(단위: 백만원)

구 분
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년
2030년

영업수익
164
15,808
12,502
12,199
14,549
8,421

영업비용
2,161
10,939
8,418
12,722
10,284
8,123

영업이익
(1,997)
4,869
4,084
(523)
4,265
298

법인세비용
-
-
815
-
916
43

세후영업이익
(1,997)
4,869
3,269
(523)
3,348
254

감가상각비
75
335
254
334
310
302

순운전자본 증감
354
(1,564)
281
265
(424)
654

CAPEX
(74)
(443)
(335)
(254)
(334)
(310)

영업현금흐름(FCFF)
(1,641)
3,197
3,469
(177)
2,900
900

Period Factor(현재계수)
0.9880
0.9132
0.7968
0.6953
0.6067
0.5294

가. 영업현금흐름 현재가치
(1,622)
2,919
2,764
(123)
1,760
476

나. 추정대상기간 동안의 잉여현금흐름 현재가치
6,173

다. 영구현금흐름의 현재가치
923

라. 영업가치
7,096

(출처: 당사 내부자료)

한편, 상기 평가는 니즈게임즈㈜의 사업계획을 기초로 수행되었으며, 동 사업계획은 기존 서비스 중인 '언디셈버(UNDECEMBER)'의 매출 유지뿐 아니라 신규 게임인 '다크디셈버(Dark December)' 및 신규 프로젝트의 성공적인 시장 안착을 전제로 하고 있습니다. 이에 따라 평가 결과는 향후 신작 게임의 출시 일정, 이용자 확보, 결제율, ARPPU, 업데이트 성과 및 경쟁 환경 등에 따라 크게 변동될 수 있습니다. 특히, 평가상 2026년 영업수익은 15,808백만원으로 추정되어 2025년 대비 큰 폭의 매출 증가를 전제로 하고 있는바, 신작 게임의 흥행이 예상보다 부진하거나 출시 일정이 지연될 경우 평가 당시 산정된 주식가치와 실제 회수가능가액 간 괴리가 발생할 수 있습니다.

게임 사업부문 또한 개별 콘텐츠의 흥행에 따른 변동 리스크가 존재하나, 니즈게임즈㈜는 글로벌 시장에서 흥행성을 검증받은 대표작 '언디셈버(UNDECEMBER)'를 통해 탄탄한 유저층과 안정적인 매출 기반을 확보
할 것으로 기대하고 있습니다.
기존 라인업의 꾸준한 현금 흐름(Cash Flow)은 에너지 사업의 투자 회수기까지 재무적 완충 작용을 할 것이며, 현재 개발 중인 후속작과 신규 프로젝트들의 순차적인 출시가 더해질 경우 추가적인 매출 증대와 수익성 개선이 가속화될 것으로 기대됩니다. 그럼에도 불구하고, 기존 IP의 진부화, 신규 게임의 성과 부진, 이용자 수 감소 또는 콘텐츠 개발 일정 지연 등이 발생할 경우 사업 성과에 영향을 받을 수 있으며, 당사의 연결 기준 재무상태 및 경영성과에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

또한 동 거래는 최대주주의 관계기업인 비트맥스㈜로부터 니즈게임즈㈜ 지분을 매수한 거래로서, 일반적인 독립 제3자 간 거래와 비교할 때 거래조건의 공정성에 대한 우려가 제기될 수 있습니다. 당사는 외부평가기관의 주식가치평가 결과를 기초로 매매가액을 결정하였고, 실제 매매가액은 평가기관이 산정한 가치 범위 내에서 결정되었습니다. 그러나 외부평가기관의 평가는 평가대상회사가 제시한 사업계획, 추정 매출액, 수익성 및 할인율 등 미래 가정에 기초하고 있으며, 동 사업계획의 실현 가능성 자체를 보증하는 것은 아닙니다.따라서 당사가 외부평가기관의 평가결과에 근거하여 매매가액을 결정하였다는 사정만으로 동 거래가 독립당사자 간 거래와 동일한 수준의 공정성을 확보하였다고 단정하기는 어렵습니다. 향후 니즈게임즈㈜의 실제 사업성과가 인수 당시 전제된 사업계획을 하회하거나, 신작 게임의 흥행 부진, 기존 게임의 매출 감소, 재무구조 악화 등이 발생할 경우, 본건 매매가액이 실질적인 공정가치를 충분히 반영하지 못하였다는 사후적 의문이 제기될 수 있으며, 이 경우 당사의 대외 신뢰도 및 투자자 인식에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
게임 사업은 당사의 기존 주력사업과 산업적 특성, 수익 창출 구조 및 사업 운영 방식이 상이한 비핵심 사업 영역에 해당하는바, 해당 사업에 대한 운영 경험, 시장 이해도 및 사업 성과 예측의 불확실성이 내재되어 있습니다. 특히 게임산업은 개별 콘텐츠의 흥행 여부, 이용자 유지율, 업데이트 성과 및 경쟁 환경 변화 등에 따라 실적 변동성이 크게 나타날 수 있으므로, 당사가 기대한 수준의 단기 현금창출 효과가 실제로 실현되지 않을 가능성을 배제하기 어렵습니다. 또한 이러한 비핵심 사업으로의 확장은 경영자원의 분산을 초래하거나 기존 사업과의 시너지 창출이 제한될 수 있으며, 당초 투자 의사결정 시 전제한 수익성, 회수 가능성 및 재무적 보완 효과가 실제와 괴리될 가능성도 존재합니다. 특히 사업 환경 변화, 경쟁 심화, 이용자 트렌드 변화 또는 신규 콘텐츠 성과 부진 등이 발생할 경우 게임 사업을 통한 현금흐름 보완 효과가 제한되거나 오히려 추가적인 자금 부담 요인으로 작용할 가능성도 있습니다.한편, 니즈게임즈㈜는 최근까지 지속적인 당기순손실이 발생하였으며,
2026년 1분기말
기준 자본이 완전자본잠식 상태에 있는 등 재무구조가 취약한 상황입니다. 또한 매출 규모 감소 및 대규모 손실 발생을 고려할 때, 기존 사업만으로 안정적인 수익 창출 기반이 충분히 확보되어 있다고 보기 어려운 상황입니다. 이러한 점을 고려할 때, 당사가 인수 시점에 전제한 미래현금흐름, 수익성 및 성장성 추정과 실제 사업 성과 간 괴리가 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다.특히, 지분 취득과 관련하여 주식가치평가 시 반영된 추정내역 대비 2026년 1월부터 3월까지의 실제 영업실적을 비교한 결과, 1월의 경우 예상 수준과 유사한 흐름을 보였으나 2월 및 3월의 실적은 당초 예측치를 유의적으로 하회하는 것으로 나타나고 있습니다. 이는 기존 게임의 매출 감소, 이용자 수 둔화, 신규 콘텐츠 성과 미흡 및 업데이트 효과 제한 등의 요인이 복합적으로 작용한 결과로 판단됩니다.이와 같이 인수 당시 전제된 사업계획 대비 실제 실적이 하회하는 추세가 확인됨에 따라, 향후 연간 기준 실적 역시 당초 추정치에 미달할 가능성이 존재하며, 이에 따라 주식가치평가 시 적용된 미래현금흐름 가정의 실현 가능성에도 불확실성이 확대되고 있습니다.니즈게임즈㈜의 주요 게임 '언디셈버(
UNDECEMBER)
'의 주식가치평가 시 반영된 추정내역과 2026년 실적을 비교하면 다음과 같습니다.

[언디셈버(
UNDECEMBER) 실적과 추정치 비교]

(단위:
명, %, 원, 백만원)

구분
추정내역
2026년 실적치

2026년 1월
2026년 2월
2026년 3월
2026년 1월
2026년 2월
2026년 3월

MAU
(명)

81,758
73,583
73,583
60,122
13,471
6,759

PU
(명)

3,619
3,257
3,257
1,918
670
246

PU(%)
4.43%
4.43%
4.43%
3.19%
4.97%
3.64%

ARPPU(원)
172,793
172,793
172,793
104,988
198,036
304,015

총매출
625
563
563
201
133
75

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같은 실적 괴리가 확인됨에 따라, 니즈게임즈㈜의 향후 수익성 및 현금창출능력에 대한 불확실성이 유의적으로 확대되고 있습니다. 이러한 상황이 지속될 경우, 인수 시점에 전제된 미래현금흐름 가정의 실현 가능성이 저하될 수 있으며, 이에 따라 사업결합 시 인식된 영업권 및 식별가능무형자산의 회수가능가액이 장부금액을 하회할 가능성이 존재합니다. 특히 최근 실적이 당초 사업계획을 유의적으로 하회하는 추세를 고려할 때, 향후 유의적인 규모의 손상차손이 인식될 가능성이 높은 상황입니다.
또한 니즈게임즈㈜는 2026년 4월 21일 신작 게임 '다크디셈버(Dark December)'에 대한 서비스 종료 및 환불 관련 공지를 하였으며, 2026년 5월 27일자로 해당 게임의 서비스 종료가 예정되어 있습니다. '다크디셈버(Dark December)'는 니즈게임즈㈜ 지분 취득 당시 주식가치평가에 반영된 주요 신규 게임 중 하나로, 평가상 2026년 이후 매출 및 영업현금흐름 창출의 주요 전제 중 하나에 해당합니다. 따라서 동 게임의 서비스 종료는 인수 당시 주식가치평가에 반영된 미래현금흐름 가정이 실제 사업성과와 괴리되고 있음을 보여주는 중요한 사건에 해당합니다.동 서비스 종료로 인하여 '다크디셈버(Dark December)' 관련 신규 매출은 향후 발생하지 않을 예정이며, 환불에 따른 영향은 매출 차감 등으로 반영될 예정입니다. 이에 따라 당사 연결재무제표상 니즈게임즈㈜ 사업결합과 관련하여 인식된 영업권의 회수가능가액에도 부정적인 영향이 예상됩니다. 증권신고서 제출일 현재 당사는 니즈게임즈㈜ 관련 잔존 영업권에 대하여 2026년 기말 손상검토 시 전액 손상차손 인식 가능성이 있는 것으로 판단하고 있습니다. 다만, 실제 손상차손 인식 여부 및 금액은 향후 결산 시점의 손상검토 결과, 니즈게임즈㈜의 실적 추이, 잔여 게임 라인업의 사업성 및 회계상 손상평가 결과에 따라 달라질 수 있습니다.

이와 같이 인수 당시 핵심 매출원으로 고려된 신작 게임의 서비스 종료가 예정됨에 따라, 니즈게임즈㈜의 향후 매출 회복 가능성 및 현금창출능력에 대한 불확실성은 추가적으로 확대되고 있습니다. 특히, 해당 신작 게임의 서비스 종료는 단순한 일시적 매출 부진을 넘어, 주식가치평가 당시 전제된 신규 게임 흥행 및 장래 현금흐름 창출 가능성이 훼손되었음을 의미할 수 있습니다. 이에 따라 향후 니즈게임즈㈜ 관련 영업권, 식별가능무형자산 및 대여금의 회수가능성에 대한 추가적인 손상검토가 필요할 수 있으며, 그 결과에 따라 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향이 발생할 가능성이 있습니다.
또한 당사가 니즈게임즈㈜에 제공한 대여금은 해당 종속기업의 영업성과 및 현금흐름에 의존하여 회수되는 구조인 바, 현재와 같은 실적 부진이 지속될 경우 대여금의 회수 시점이 지연되거나 회수 가능성이 현저히 저하될 수 있으며, 일부 또는 전부에 대한 회수 불능 가능성 또한 배제하기 어렵습니다. 이에 따라 추가적인 대손충당금 설정 또는 손상차손 인식이 발생할 가능성이 존재합니다.증권신고서 제출일 현재 니즈게임즈㈜와 관련된 당사의 주요 재무적 노출 현황은 다음과 같습니다.

[니즈게임즈㈜ 관련 주요 재무적 노출 현황]

(단위: 천원)

구 분
금 액

영업권
6,534,922

식별가능무형자산
828,398

대여금
3,700,000

합 계
11,063,320

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사는 니즈게임즈㈜와 관련하여 영업권, 식별가능무형자산 및 대여금을 포함한 유의적인 규모의 재무적 노출을 부담하고 있으며, 이는 해당 종속기업의 사업성과 및 재무상태에 따라 당사의 자산 가치, 손익 및 현금흐름이 직접적으로 영향을 받는 구조를 의미합니다. 특히 영업권 및 식별가능무형자산은 인수 시점의 미래현금흐름 추정을 기초로 인식된 자산으로, 향후 기대되는 경제적 효익이 감소할 경우 추가적인 손상 또는 상각이 확대될 수 있으며, 이는 당기손익에 직접 반영되어 당사의 손익 변동성을 확대시킬 수 있습니다.
특히, '다크디셈버(Dark December)'의 서비스 종료가 예정됨에 따라, 인수 시점에 전제된 신작 게임 기반 매출 및 현금흐름 창출 가능성이 저하된 것으로 판단될 수 있으며, 이에 따라 니즈게임즈㈜ 관련 영업권 및 식별가능무형자산에 대한 손상위험은 더욱 확대될 수 있습니다.
또한 니즈게임즈㈜의 재무상태 및 현금흐름을 고려할 때, 향후 운영자금 확보 또는 기존 채무 대응을 위한 추가적인 자금 지원이 요구될 가능성이 있으며, 이에 따라 당사의 재무적 부담이 확대될 수 있습니다.따라서, 니즈게임즈㈜와 관련된 재무적 노출은 단일 종속기업의 사업성과에 대한 의존도가 높은 구조를 형성하고 있는바, 향후 실적 개선이 이루어지지 않을 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향이 발생할 가능성이 있으므로, 투자자께서는 상기와 같은 재무적 노출 구조 및 이에 따른 영향 가능성을 유의하시기 바랍니다.
(4) 종속기업 - 로보택시(Robotaxi)

[로보택시(Robotaxi) 개요]

구분
로보택시(Robotaxi)

설립일
2025.07.17

주소
8 The Green Ste B, Dover, DE 19901

주요 사업
자율주행 전기차 기반 차량 호출 및 운송서비스업

최근사업연도말 자산총액
1,448백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)

대표이사
염제우

임직원수
2명

(출처: 당사 내부자료)

[로보택시(Robotaxi) 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
1,448,410
721,845
-
-

부채
22,279
9,568
-
-

자본
1,426,131
712,277
-
-

매출액
7,320
-
-
-

당기순이익
(40,946)
-
-
-

부채비율
1.56%
1.34%
-
-

당기순이익률
(주1)
(주1)
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 상태임에 따라 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(중략)
(5) 종속기업 - ㈜당진햇빛발전소 신평1~3호

[㈜당진햇빛발전소 신평1~3호 개요]

구분
㈜당진햇빛발전소 신평1호
㈜당진햇빛발전소 신평2호
㈜당진햇빛발전소 신평3호

설립일
2024.02.05
2024.02.05
2024.02.05

주소
충남 당진시 시청2로 49-19, 6층 601호 (수청동,시네마타워)
충남 당진시 시청2로 49-19, 6층 601호 (수청동,시네마타워)
충남 당진시 시청2로 49-19, 6층 601호 (수청동,시네마타워)

주요 사업
태양광설치 공사업
태양광설치 공사업
태양광설치 공사업

최근사업연도말 자산총액
63백만원
74백만원
74백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)

대표이사
전봉만
허지우
전봉만

임직원수
3명
3명
3명

(출처: 당사 내부자료)

[ ㈜당진햇빛발전소 신평1~3호 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
㈜당진햇빛발전소 신평1호
㈜당진햇빛발전소 신평2호
㈜당진햇빛발전소 신평3호

2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업
종속기업
종속기업

자산
62,814
62,789
63,477
-
74,386
74,361
75,003
-
74,051
74,083
75,003
-

부채
101,136
100,586
96,985
-
80,278
79,728
76,892
-
80,278
79,728
76,892
-

자본
(38,322)
(37,797)
(33,508)
-
(5,892)
(5,367)
(1,889)
-
(6,227)
(5,645)
(1,889)
-

매출액
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

당기순이익
(525)
(4,289)
(34,508)
-
(525)
(3,477)
(2,889)
-
(582)
(3,755)
(2,889)
-

부채비율
(주1)
(주1)
(주1)
-
(주1)
(주1)
(주1)
-
-
(주1)
(주1)
-

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)
-
(주1)
(주1)
(주1)
-
-
(주1)
(주1)
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(중략)
(6) 관계기업 - 에스엘에너지솔루션㈜, 천왕그린에너지㈜

[에스엘에너지솔루션㈜, 천왕그린에너지㈜ 개요]

구분
에스엘에너지솔루션㈜
천왕그린에너지㈜

설립일
2023.07.25
2023.08.01

주소
서울 금천구 시흥대로 39-7, 2층 박미주유소
서울 금천구 시흥대로 39-7, 2층

주요 사업
사업시설관리
연료전지 발전과 사업시설 유지 관리

최근사업연도말 자산총액
6,065백만원
1,153백만원

최대주주
에스케이에너지㈜, 엘에스일렉트릭㈜(지분율 각 29.9%)
한국남부발전㈜(지분율 40%)

대표이사
오경원
최민호

임직원수
8명
9명

(출처: 당사 내부자료)

[에스엘에너지솔루션㈜, 천왕그린에너지㈜ 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
에스엘에너지솔루션㈜
천왕그린에너지㈜

2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
관계기업
관계기업

자산
6,064,704
6,157,586
16,373
50,011
1,153,166
1,627,018
7,681
3,008

부채
4,330,776
4,326,091
1,556
1,556
25,820
1,715,866
85,632
1,710

자본
1,733,928
1,831,495
14,817
48,455
1,127,346
(88,848)
(77,951)
1,298

매출액
-
-
-
-
-
-
-
-

당기순이익
(97,567)
(159,849)
(33,637)
(1,545)
(240)
(10,897)
(79,249)
(8,702)

부채비율
249.77%
236.21%
10.50%
3.21%
2.29%
(주1)
(주1)
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(중략)
(7) 기타 관계기업 - ㈜리프텍, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜엔지브이아이

[㈜리프텍, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜엔지브이아이 개요]

구분
㈜리프텍
여수삼산해상풍력㈜
㈜엔지브이아이

설립일
1997.12.04
2019.07.05
2000.07.05

주소
충북 청주시 흥덕구 풍년로198번길 63, B138호
전남 영광군 영광읍 그린테크로 23
강원특별자치도 춘천시 남산면 보매기길 56

주요 사업
건설장비 임대 및 제조업
풍력발전
자동차 부품 제조업

최근사업연도말 자산총액
5,459백만원
4,400백만원
948백만원

최대주주
유경남(지분율 33.05%)
㈜대한그린에너지(지분율 60.63%)
㈜에이전트에이아이(지분율 46.87%)

대표이사
유경남
박근식
이여연

임직원수
4명
4명
14명

(출처: 당사 내부자료)

[기타 관계기업 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
㈜리프텍
여수삼산해상풍력㈜
㈜엔지브이아이

2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
관계기업
관계기업
관계기업

자산
5,458,627
5,624,155
5,735,653
10,636,046
4,400,377
4,400,328
4,454,983
4,486,108
947,683
1,005,647
735,600
720,174

부채
1,325,584
1,586,122
1,698,783
10,919,207
4,547,995
4,536,102
4,271,632
4,107,281
3,570,351
3,422,170
2,370,399
1,733,745

자본
4,133,043
4,038,033
4,036,870
(283,161)
(147,618)
(135,774)
183,351
378,827
(2,622,668)
(2,416,523)
(1,634,799)
(1,013,571)

매출액
-
-
289,106
5,530,846
-
-
-
-
80,938
862,735
445,916
698,369

당기순이익
(20,186)
(110,643)
3,388
1,529,115
(11,843)
(34,443)
(195,475)
(483,837)
(206,145)
(651,993)
(697,419)
(1,985,041)

부채비율
32.07%
39.28%
42.08%
(주1)
(주1)
(주1)
2,329.76%
1,084.21%
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
1.17%
27.65%
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

(후략)
(주21) 정정 전

파. 공정가치 측정 금융자산 관련 위험
당사의 공정가치측정 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산, 기타포괄손익-공정가치측정금융자산, 파생상품자산, 매각예정비유동자산 등으로 구성되어 있습니다. 보고기간말 기준 공정가치측정 금융자산은 2023년 135.3억원에서 2024년 149.4억원으로 증가하였으나, 2025년에는 26.4억원으로 크게 감소하였습니다. 이는 전기 중 당기손익-공정가치측정 금융자산과 매각예정비유동자산으로 분류되었던 투자자산의 처분 등에 주로 기인합니다. 한편, 공정가치측정 금융부채는 대부분 전환사채와 관련된 파생상품부채로 구성되어 있으며, 2023년 15.9억원에서 2024년 73.6억원으로 크게 증가한 후 2025년에도 61.9억원 수준을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사의 공정가치측정 금융상품 구조는 과거 투자자산 중심에서 최근에는 파생상품부채 비중이 상대적으로 높은 구조로 변화하였으며, 이로 인해 시장 변수 및 평가가정의 변동이 당사의 재무상태와 손익에 미치는 영향이 확대될 수 있습니다.
금융자산의 경우 2023년 평가손실 36.0억원, 2024년 평가이익 3.0억원, 2025년 평가손실 59.7억원이 발생하여 연도별로 변동성이 크게 나타나고 있습니다. 한편, 금융부채의 경우 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채의 평가에 따라 손익이 인식되고 있으며, 2023년 13.1억원, 2024년 0.7억원, 2025년에는 81.1억원의 이익이 발생
하였습니다.이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 투자자산 및 전환사채 관련 파생상품을 중심으로 구성되어 있으며, 관련 자산의 가치 변동, 전환사채의 상환 및 전환 여부, 주가 및 금리 등 시장 변수의 변화에 따라 공정가치가 변동할 수 있습니다.당사가 적용하는 공정가치 평가는 미래 현금흐름, 할인율, 유사기업 비교지표 등 다양한 가정과 추정에 기초하고 있으며, 이러한 변수는 시장금리, 투자대상회사의 경영성과 및 재무상태, 산업환경 변화 등에 따라 변동될 수 있습니다. 이에 따라 공정가치 평가금액은 사용된 가정 및 추정의 변화에 따라 유의적으로 변동할 수 있습니다. 특히, 비상장 금융자산의 경우 객관적인 시장가격이 존재하지 않아 평가의 불확실성이 상대적으로 높으며, 향후 실제 처분 시점의 가격이 현재의 평가금액과 상이할 가능성이 있습니다.당사는 공정가치 평가의 합리성을 확보하기 위하여 내부 검토 절차를 수행하고, 일부 자산에 대해서는 외부평가기관의 평가를 활용하는 등 공정가치 산정의 신뢰성을 제고하기 위한 노력을 지속하고 있습니다. 다만,
향후 시장환경 변화, 투자대상회사의 경영성과 변동, 주요 가정 및 추정의 변경 등에 따라 공정가치 변동이 발생할 수 있으며, 이러한 변동은 당기손익 또는 기타포괄손익에 반영되어 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 공정가치로 측정되는 금융자산 및 부채를 보유하고 있으며, 해당 자산 및 부채에는 비상장주식, 전환사채의 조기상환청구권 및 전환권과 같이 활성시장에서 공시되는 가격이 존재하지 않는 금융상품이 포함되어 있습니다. 이들 자산 및 부채는 주로 평가기법을 통해 공정가치를 산정하고 있으며, 일부는 관측가능한 입력변수가 아닌 경영진의 추정과 가정이 반영되는 공정가치 측정에 해당합니다.당사의 최근 3개년 공정가치측정 금융자산 및 부채의 현황은 다음과 같습니다.

[공정가치측정 금융자산 및 부채 현황]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
650,388
6,628,297
5,119,588

파생상품자산
-
802,228
61,276

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
1,993,130
3,610,292
71,259

매각예정비유동자산
-
3,898,297
8,281,247

금융자산 합계
2,643,518
14,939,114
13,533,370

<금융부채>

파생상품부채
6,188,458
7,357,098
1,592,107

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 공정가치측정 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산, 기타포괄손익-공정가치측정금융자산, 파생상품자산, 매각예정비유동자산 등으로 구성되어 있습니다. 보고기간말 기준 공정가치측정 금융자산은 2023년 135.3억원에서 2024년 149.4억원으로 증가하였으나, 2025년에는 26.4억원으로 크게 감소하였습니다. 이는 전기 중 당기손익-공정가치측정 금융자산과 매각예정비유동자산으로 분류되었던 투자자산의 처분 등에 주로 기인합니다.한편, 공정가치측정 금융부채는 대부분 전환사채와 관련된 파생상품부채로 구성되어 있으며, 2023년 15.9억원에서 2024년 73.6억원으로 크게 증가한 후 2025년에도 61.9억원 수준을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사의 공정가치측정 금융상품 구조는 과거 투자자산 중심에서 최근에는 파생상품부채 비중이 상대적으로 높은 구조로 변화하였으며, 이로 인해 시장 변수 및 평가가정의 변동이 당사의 재무상태와 손익에 미치는 영향이 확대될 수 있습니다.당사의 최근 3개년 공정가치측정 금융자산 및 부채의 세부현황은 다음과 같습니다.

[공정가치측정 금융자산 및 부채 세부현황]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

<금융자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품

더큐브앤㈜(구,씨비아이)
58,784
277,801
571,426

투자신탁 수익증권
591,604
-
-

Exicure, Inc.
-
4,766,972
-

퓨처코어(구, SBW생명과학)
-
1,098,074
1,388,955

KINETA
-
-
363,796

소계
650,388
6,142,847
2,324,177

당기손익-공정가치측정 채무상품:

여수삼산해상풍력
-
485,450
-

㈜리프텍 신주인수권부사채
-
-
2,795,412

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품

전기공사공제조합
73,530
72,711
71,259

강구풍력발전
1,419,600
1,427,160
-

㈜에스제이
500,000
500,000
-

하장풍력발전㈜
-
1,610,421
-

소계
1,993,130
3,610,292
71,259

파생상품자산:

전환사채 매수청구권
-
802,228
61,276

매각예정비유동자산

Exicure, Inc.
-
3,898,297
2,590,920

주식회사 에너그라운드
-
-
360,656

재원에너지
-
-
515,224

여수삼산해상풍력
-
-
1,089,902

(주)대한그린에너지
-
-
3,724,545

소계
-
3,898,297
8,281,247

금융자산 합계
2,643,518
14,939,114
13,533,371

<부채>

파생상품부채

전환사채 조기상환권 및 전환권
6,188,458
3,361,076
1,592,107

Exicure, Inc. 매도청구권
-
3,996,022
-

소계
6,188,458
7,357,098
1,592,107

당기손익-공정가치측정 금융부채:

Exicure, Inc. 차입주식
-
1,366,453
-

금융부채 합계
6,188,458
8,723,551
1,592,107

(출처: 당사 정기보고서)

Exicure, Inc. 관련 자산은 당초 매각예정비유동자산으로 분류되어 있었으나, 2024년 중 해당 자산의 공정가치가 상승함에 따라 당기손익-공정가치측정금융자산으로 재분류되면서 잔액이 크게 증가하였으며, 이후 2025년 중 당사가 보유 중이던 관련 지분을 처분함에 따라 2025년말 현재 해당 자산 잔액은 존재하지 않습니다.한편, 퓨처코어(구, SBW생명과학) 지분은 2025년 11월 상장폐지에 따라, 2025년말 현재 해당 지분은 보유하고 있지 않으며, 하장풍력발전㈜ 지분은 관계기업투자주식에서 투자주식으로 계정분류가 변경된 이후 2025년 4월 전량 매각됨에 따라, 2025년말 현재 해당 지분은 보유하고 있지 않습니다.공정가치측정 금융부채는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채로 구성되어 있습니다. 2024년에는 제33회차 전환사채 발행으로 금융부채가 증가하였으며, 2025년에는 제33회차 전환사채에 대한 조기상환 및 전환권 행사로 금융부채가 감소하는 한편, 일부 자기사채 매각 및 신규 전환사채(제34회차) 발행이 이루어지면서 금융부채가 변동하였습니다.이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 지분상품, 수익증권, 매각예정비유동자산 등 당기손익-공정가치측정금융자산과 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권 등 파생상품부채로 구성되어 있으며, 관련 거래 및 시장환경 변화에 따라 금융자산 및 금융부채의 공정가치에 변동이 발생할 수 있습니다. 또한 이러한 공정가치 변동은 당기손익 또는 기타포괄손익에 반영되어 당사의 손익에 영향을 미칠 수 있습니다.당사의 최근 3개년 공정가치측정 금융자산 및 부채의 범주별 순손익은 다음과 같습니다.

[공정가치측정 금융자산 및 부채 범주별 순손익]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

수익(비용)
기타포괄손익
수익(비용)
기타포괄손익
수익(비용)
기타포괄손익

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
(4,996,877)
-
3,081,223
-
(577,216)
-

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
-
(6,742)
-
28,612
-
(1,399,171)

파생상품자산

(3,941,941)
-
(605,085)
-

매각예정비유동자산
(976,473)

1,162,700
-
(2,419,786)
-

합계
(5,973,350)
(6,742)
301,982
28,612
(3,602,087)
(1,399,171)

<금융부채>

당기손익-공정가치측정금융부채
950,098
-
-
-
-
-

파생상품부채
7,156,562
-
70,345
-
1,311,074
-

합계
8,106,660
-
70,345
-
1,311,074
-

(출처: 당사 정기보고서)

금융자산의 경우 2023년 평가손실 36.0억원, 2024년 평가이익 3.0억원, 2025년 평가손실 59.7억원이 발생하여 연도별로 변동성이 크게 나타나고 있습니다.당기손익-공정가치측정금융자산 및 매각예정비유동자산과 관련하여 발생한 손익의 상당 부분은 Exicure, Inc. 지분에서 기인합니다. 2023년에는 재무상태 악화 및 연구개발 중단 등에 따른 상장폐지 우려로 공정가치가 하락하면서 평가손실이 발생하였으며, 2024년 하반기에는 상장유지 관련 조치 및 재무구조 개선에 대한 기대감이 반영되면서 평가이익이 인식되었습니다. 2025년에는 지분 이전 관련 제약 해소 이후 해당 지분을 전량 매각함에 따라 평가손실 및 처분손실이 반영되었습니다.한편, 금융부채의 경우 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채의 평가에 따라 손익이 인식되고 있으며, 2023년 13.1억원, 2024년 0.7억원, 2025년에는 81.1억원의 이익이 발생하였습니다.2025년에는 기 발행 전환사채의 전환권 행사 및 조기상환 과정에서 처분이익이 발생하였으며, 주가 변동 등에 따라 잔존 전환사채 및 신규 발행된 제34회차 전환사채에 대한 공정가치 평가이익이 추가로 인식되었습니다. 또한 Exicure, Inc. 지분과 연계된 콜옵션 파생상품의 정리 과정에서도 처분이익이 발생하였습니다.

이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 투자자산 및 전환사채 관련 파생상품을 중심으로 구성되어 있으며, 관련 자산의 가치 변동, 전환사채의 상환 및 전환 여부, 주가 및 금리 등 시장 변수의 변화에 따라 공정가치가 변동할 수 있습니다.당사가 적용하는 공정가치 평가는 미래 현금흐름, 할인율, 유사기업 비교지표 등 다양한 가정과 추정에 기초하고 있으며, 이러한 변수는 시장금리, 투자대상회사의 경영성과 및 재무상태, 산업환경 변화 등에 따라 변동될 수 있습니다. 이에 따라 공정가치 평가금액은 사용된 가정 및 추정의 변화에 따라 유의적으로 변동할 수 있습니다. 특히, 비상장 금융자산의 경우 객관적인 시장가격이 존재하지 않아 평가의 불확실성이 상대적으로 높으며, 향후 실제 처분 시점의 가격이 현재의 평가금액과 상이할 가능성이 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 공정가치로 측정되는 자산의 공정가치 서열체계별 공정가치 금액은 다음과 같습니다.

[금융자산 공정가치 서열체계별 내역]

(단위: 천원)

구분
공정가치

수준1
수준2
수준3
합계

<자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품

더큐브앤㈜(구,씨비아이)
58,784
-
-
58,784

투자신탁 수익증권
591,604
-
-
591,604

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품

전기공사공제조합
-
-
73,530
73,530

강구풍력발전
-
-
1,419,600
1,419,600

㈜에스제이
-
-
500,000
500,000

합계
650,388
-
1,993,130
2,643,518

(출처: 당사 정기보고서)

더큐브앤㈜는 상장회사로서 공정가치는 활성시장에서 공시되는 시장가격을 기준으로 산정하고 있습니다. 따라서 동 금융자산의 공정가치는 주가 변동에 직접적으로 영향을 받으며, 향후 자본시장 변동성 확대, 해당 회사의 경영성과 변화, 투자심리 변화 등에 따라 주가가 하락할 경우 당기손익을 통하여 평가손실이 인식될 수 있습니다. 특히 최근 국내 증시 환경은 금리 수준, 거시경제 불확실성 및 투자심리 변화 등에 따라 변동성이 확대되는 추세에 있어, 해당 지분의 시장가격 역시 단기간 내 변동성이 확대될 가능성이 존재합니다. 2025년 1월부터 증권신고서 제출일 현재까지 월별 평균주가는 다음과 같습니다.

[더큐브앤㈜ 월별 평균주가]

(단위: 원)

날짜
평균시가총액

2025년 1월
819

2025년 2월
736

2025년 3월
718

2025년 4월
1,193

2025년 5월
1,724

2025년 6월
1,318

2025년 7월
1,061

2025년 8월
1,124

2025년 9월
1,026

2025년 10월
895

2025년 11월
777

2025년 12월
705

2026년 1월
880

2026년 2월
807

2026년 3월 (주1)
785

(출처: KRX 정보데이터시스템)

주1) 증권신고서 제출일 전일까지의 평균 종가입니다.

(후략)
(주21) 정정 후

파. 공정가치 측정 금융자산 관련 위험
당사의 공정가치측정 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산, 기타포괄손익-공정가치측정금융자산, 파생상품자산, 매각예정비유동자산 등으로 구성되어 있습니다. 보고기간말 기준 공정가치측정 금융자산은 2023년 135.3억원에서 2024년 149.4억원으로 증가하였으나, 2025년에는 26.4억원으로 크게 감소하였습니다. 이는 전기 중 당기손익-공정가치측정 금융자산과 매각예정비유동자산으로 분류되었던 투자자산의 처분 등에 주로 기인합니다. 한편, 공정가치측정 금융부채는 대부분 전환사채와 관련된 파생상품부채로 구성되어 있으며, 2023년 15.9억원에서 2024년 73.6억원으로 크게 증가한 후 2025년에도 61.9억원
, 2026년 1분기 60.4억원
수준을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사의 공정가치측정 금융상품 구조는 과거 투자자산 중심에서 최근에는 파생상품부채 비중이 상대적으로 높은 구조로 변화하였으며, 이로 인해 시장 변수 및 평가가정의 변동이 당사의 재무상태와 손익에 미치는 영향이 확대될 수 있습니다.
금융자산의 경우 2023년 평가손실 36.0억원, 2024년 평가이익 3.0억원, 2025년 평가손실 59.7억원이 발생하여 연도별로 변동성이 크게 나타나고 있습니다. 한편, 금융부채의 경우 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채의 평가에 따라 손익이 인식되고 있으며, 2023년 13.1억원, 2024년 0.7억원, 2025년 81.1억원
, 2026년 1분기 1.5억원
의 이익이 발생
하였습니다.이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 투자자산 및 전환사채 관련 파생상품을 중심으로 구성되어 있으며, 관련 자산의 가치 변동, 전환사채의 상환 및 전환 여부, 주가 및 금리 등 시장 변수의 변화에 따라 공정가치가 변동할 수 있습니다.당사가 적용하는 공정가치 평가는 미래 현금흐름, 할인율, 유사기업 비교지표 등 다양한 가정과 추정에 기초하고 있으며, 이러한 변수는 시장금리, 투자대상회사의 경영성과 및 재무상태, 산업환경 변화 등에 따라 변동될 수 있습니다. 이에 따라 공정가치 평가금액은 사용된 가정 및 추정의 변화에 따라 유의적으로 변동할 수 있습니다. 특히, 비상장 금융자산의 경우 객관적인 시장가격이 존재하지 않아 평가의 불확실성이 상대적으로 높으며, 향후 실제 처분 시점의 가격이 현재의 평가금액과 상이할 가능성이 있습니다.당사는 공정가치 평가의 합리성을 확보하기 위하여 내부 검토 절차를 수행하고, 일부 자산에 대해서는 외부평가기관의 평가를 활용하는 등 공정가치 산정의 신뢰성을 제고하기 위한 노력을 지속하고 있습니다. 다만,
향후 시장환경 변화, 투자대상회사의 경영성과 변동, 주요 가정 및 추정의 변경 등에 따라 공정가치 변동이 발생할 수 있으며, 이러한 변동은 당기손익 또는 기타포괄손익에 반영되어 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 공정가치로 측정되는 금융자산 및 부채를 보유하고 있으며, 해당 자산 및 부채에는 비상장주식, 전환사채의 조기상환청구권 및 전환권과 같이 활성시장에서 공시되는 가격이 존재하지 않는 금융상품이 포함되어 있습니다. 이들 자산 및 부채는 주로 평가기법을 통해 공정가치를 산정하고 있으며, 일부는 관측가능한 입력변수가 아닌 경영진의 추정과 가정이 반영되는 공정가치 측정에 해당합니다.당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 공정가치측정 금융자산 및 부채의 현황은 다음과 같습니다.

[공정가치측정 금융자산 및 부채 현황]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
3,478,378
650,388
6,628,297
5,119,588

파생상품자산
-
-
802,228
61,276

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
1,993,130
1,993,130
3,610,292
71,259

매각예정비유동자산
-
-
3,898,297
8,281,247

금융자산 합계
5,471,508
2,643,518
14,939,114
13,533,370

<금융부채>

파생상품부채
6,040,256
6,188,458
7,357,098
1,592,107

당기손익-공정가치측정 금융부채
-
-
1,366,453
-

금융부채 합계
6,040,256
6,188,458
8,723,551
1,592,107

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 공정가치측정 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산, 기타포괄손익-공정가치측정금융자산, 파생상품자산, 매각예정비유동자산 등으로 구성되어 있습니다. 보고기간말 기준 공정가치측정 금융자산은 2023년 135.3억원에서 2024년 149.4억원으로 증가하였으나, 2025년에는 26.4억원으로 크게 감소하였습니다. 이는 전기 중 당기손익-공정가치측정 금융자산과 매각예정비유동자산으로 분류되었던 투자자산의 처분 등에 주로 기인합니다.한편, 공정가치측정 금융부채는 대부분 전환사채와 관련된 파생상품부채로 구성되어 있으며, 2023년 15.9억원에서 2024년 73.6억원으로 크게 증가한 후 2025년 61.9억원
, 2026년 1분기 60.4억원 수준을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사의 공정가치측정 금융상품 구조는 과거 투자자산 중심에서 최근에는 파생상품부채 비중이 상대적으로 높은 구조로 변화하였으며, 이로 인해 시장 변수 및 평가가정의 변동이 당사의 재무상태와 손익에 미치는 영향이 확대될 수 있습니다.당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 공정가치측정 금융자산 및 부채의 세부현황은 다음과 같습니다.

[공정가치측정 금융자산 및 부채 세부현황]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

<금융자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품:

더큐브앤㈜(구,씨비아이)
76,736
58,784
277,801
571,426

투자신탁 수익증권
401,642
591,604
-
-

Exicure, Inc.
-
-
4,766,972
-

퓨처코어(구, SBW생명과학)
-
-
1,098,074
1,388,955

KINETA
-
-
-
363,796

소계
478,378
650,388
6,142,847
2,324,177

당기손익-공정가치측정 채무상품:

여수삼산해상풍력
-
-
485,450
-

㈜리프텍 신주인수권부사채
-
-
-
2,795,412

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품

전기공사공제조합
73,530
73,530
72,711
71,259

강구풍력발전
1,419,600
1,419,600
1,427,160
-

㈜에스제이
500,000
500,000
500,000
-

하장풍력발전㈜
-
-
1,610,421
-

소계
1,993,130
1,993,130
3,610,292
71,259

파생상품자산:

전환사채 매수청구권
-
-
802,228
61,276

매각예정비유동자산:

Exicure, Inc.
-
-
3,898,297
2,590,920

주식회사 에너그라운드
-
-
-
360,656

재원에너지
-
-
-
515,224

여수삼산해상풍력
-
-
-
1,089,902

(주)대한그린에너지
-
-
-
3,724,545

소계
-
-
3,898,297
8,281,247

당기손익-공정가치측정 채권상품:

채권펀드
3,000,000
-
-
-

금융자산 합계
5,471,508
2,643,518
14,939,114
13,533,371

<부채>

파생상품부채:

전환사채 조기상환권 및 전환권
6,040,256
6,188,458
3,361,076
1,592,107

Exicure, Inc. 매도청구권
-
-
3,996,022
-

소계
6,040,256
6,188,458
7,357,098
1,592,107

당기손익-공정가치측정 금융부채:

Exicure, Inc. 차입주식
-
-
1,366,453
-

금융부채 합계
6,040,256
6,188,458
8,723,551
1,592,107

(출처: 당사 정기보고서)

Exicure, Inc. 관련 자산은 당초 매각예정비유동자산으로 분류되어 있었으나, 2024년 중 해당 자산의 공정가치가 상승함에 따라 당기손익-공정가치측정금융자산으로 재분류되면서 잔액이 크게 증가하였으며, 이후 2025년 중 당사가 보유 중이던 관련 지분을 처분함에 따라
2026년 1분기말 현재 해당 자산 잔액은 존재하지 않습니다.한편, 퓨처코어(구, SBW생명과학) 지분은 2025년 11월 상장폐지에 따라, 2025년말 현재 해당 지분은 보유하고 있지 않으며, 하장풍력발전㈜ 지분은 관계기업투자주식에서 투자주식으로 계정분류가 변경된 이후 2025년 4월 전량 매각됨에 따라,
2026년 1분기말 현재 해당 지분은 보유하고 있지 않습니다.공정가치측정 금융부채는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채로 구성되어 있습니다. 2024년에는 제33회차 전환사채 발행으로 금융부채가 증가하였으며, 2025년에는 제33회차 전환사채에 대한 조기상환 및 전환권 행사로 금융부채가 감소하는 한편, 일부 자기사채 매각 및 신규 전환사채(제34회차) 발행이 이루어지면서 금융부채가 변동하였습니다.이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 지분상품, 수익증권, 매각예정비유동자산 등 당기손익-공정가치측정금융자산과 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권 등 파생상품부채로 구성되어 있으며, 관련 거래 및 시장환경 변화에 따라 금융자산 및 금융부채의 공정가치에 변동이 발생할 수 있습니다. 또한 이러한 공정가치 변동은 당기손익 또는 기타포괄손익에 반영되어 당사의 손익에 영향을 미칠 수 있습니다.당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 공정가치측정 금융자산 및 부채의 범주별 순손익은 다음과 같습니다.

[공정가치측정 금융자산 및 부채 범주별 순손익]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

수익(비용)
기타포괄손익
수익(비용)
기타포괄손익
수익(비용)
기타포괄손익
수익(비용)
기타포괄손익

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
(2,010)
-
(4,996,877)
-
3,081,223
-
(577,216)
-

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
-
-
-
(6,742)
-
28,612
-
(1,399,171)

파생상품자산
-
-

(3,941,941)
-
(605,085)
-

매각예정비유동자산
-
-
(976,473)

1,162,700
-
(2,419,786)
-

합계
(2,010)
-
(5,973,350)
(6,742)
301,982
28,612
(3,602,087)
(1,399,171)

<금융부채>

당기손익-공정가치측정금융부채
-
-
950,098
-
-
-
-
-

파생상품부채
148,203
-
7,156,562
-
70,345
-
1,311,074
-

합계
148,203
-
8,106,660
-
70,345
-
1,311,074
-

(출처: 당사 정기보고서)

금융자산의 경우 2023년 평가손실 36.0억원, 2024년 평가이익 3.0억원, 2025년 평가손실 59.7억원이 발생하여 연도별로 변동성이 크게 나타나고 있습니다.당기손익-공정가치측정금융자산 및 매각예정비유동자산과 관련하여 발생한 손익의 상당 부분은 Exicure, Inc. 지분에서 기인합니다. 2023년에는 재무상태 악화 및 연구개발 중단 등에 따른 상장폐지 우려로 공정가치가 하락하면서 평가손실이 발생하였으며, 2024년 하반기에는 상장유지 관련 조치 및 재무구조 개선에 대한 기대감이 반영되면서 평가이익이 인식되었습니다. 2025년에는 지분 이전 관련 제약 해소 이후 해당 지분을 전량 매각함에 따라 평가손실 및 처분손실이 반영되었습니다.한편, 금융부채의 경우 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채의 평가에 따라 손익이 인식되고 있으며, 2023년 13.1억원, 2024년 0.7억원, 2025년 81.1억원
, 2026년 1분기 1.5억원의 이익이 발생하였습니다.2025년에는 기 발행 전환사채의 전환권 행사 및 조기상환 과정에서 처분이익이 발생하였으며, 주가 변동 등에 따라 잔존 전환사채 및 신규 발행된 제34회차 전환사채에 대한 공정가치 평가이익이 추가로 인식되었습니다. 또한 Exicure, Inc. 지분과 연계된 콜옵션 파생상품의 정리 과정에서도 처분이익이 발생하였습니다.

이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 투자자산 및 전환사채 관련 파생상품을 중심으로 구성되어 있으며, 관련 자산의 가치 변동, 전환사채의 상환 및 전환 여부, 주가 및 금리 등 시장 변수의 변화에 따라 공정가치가 변동할 수 있습니다.당사가 적용하는 공정가치 평가는 미래 현금흐름, 할인율, 유사기업 비교지표 등 다양한 가정과 추정에 기초하고 있으며, 이러한 변수는 시장금리, 투자대상회사의 경영성과 및 재무상태, 산업환경 변화 등에 따라 변동될 수 있습니다. 이에 따라 공정가치 평가금액은 사용된 가정 및 추정의 변화에 따라 유의적으로 변동할 수 있습니다. 특히, 비상장 금융자산의 경우 객관적인 시장가격이 존재하지 않아 평가의 불확실성이 상대적으로 높으며, 향후 실제 처분 시점의 가격이 현재의 평가금액과 상이할 가능성이 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 공정가치로 측정되는 자산의 공정가치 서열체계별 공정가치 금액은 다음과 같습니다.

[금융자산 공정가치 서열체계별 내역]

(단위: 천원)

구분
공정가치

수준1
수준2
수준3
합계

<자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품:

더큐브앤㈜(구,씨비아이)
76,736
-
-
76,736

투자신탁 수익증권
401,642
-
-
401,642

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품:

전기공사공제조합
-
-
73,530
73,530

강구풍력발전
-
-
1,419,600
1,419,600

㈜에스제이
-
-
500,000
500,000

당기손익-공정가치측정 채권상품:

채권펀드
3,000,000
-
-
3,000,000

합계
3,478,378
-
1,993,130
5,471,508

(출처: 당사 정기보고서)

더큐브앤㈜는 상장회사로서 공정가치는 활성시장에서 공시되는 시장가격을 기준으로 산정하고 있습니다. 따라서 동 금융자산의 공정가치는 주가 변동에 직접적으로 영향을 받으며, 향후 자본시장 변동성 확대, 해당 회사의 경영성과 변화, 투자심리 변화 등에 따라 주가가 하락할 경우 당기손익을 통하여 평가손실이 인식될 수 있습니다. 특히 최근 국내 증시 환경은 금리 수준, 거시경제 불확실성 및 투자심리 변화 등에 따라 변동성이 확대되는 추세에 있어, 해당 지분의 시장가격 역시 단기간 내 변동성이 확대될 가능성이 존재합니다. 2025년 1월부터 증권신고서 제출일 현재까지 월별 평균주가는 다음과 같습니다.

[더큐브앤㈜ 월별 평균주가]

(단위: 원)

날짜
평균주가

2025년 1월
819

2025년 2월
736

2025년 3월
718

2025년 4월
1,193

2025년 5월
1,724

2025년 6월
1,318

2025년 7월
1,061

2025년 8월
1,124

2025년 9월
1,026

2025년 10월
895

2025년 11월
777

2025년 12월
705

2026년 1월
880

2026년 2월
807

2026년 3월
806

2026년 4월
867

2026년 5월 (주1)
602

(출처: KRX 정보데이터시스템)

주1) 증권신고서 제출일 전일까지의 평균 종가입니다.

(후략)
(주22) 정정 전

하. 특수관계자와의 거래 위험지배기업 및 최대주주는 2025년 11월 5일 최대주주 변경 공시에 따라 더큐브앤㈜에서 ㈜사토시홀딩스로 변경되었으며, 종전 최대주주였던 더큐브앤㈜는 당사의 대주주로 분류되었습니다. 동 지배기업 및 최대주주의 변경은 2025년 9월 19일 결정된 제3자배정 유상증자에 따른 것으로, ㈜사토시홀딩스가 신주를 인수하여 약 25.06%의 지분을 확보함에 따라 최대주주 및 지배기업 지위를 취득하였으며, 기존 주주의 지분율은 신주 발행에 따라 희석되었습니다.
관계기업은 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이로 구성되어 있으며, 당사는 해당 법인들에 대해 유의적인 영향력을 보유하고 있어 관계기업으로 분류
하고 있습니다. 여수삼산해상풍력㈜는 해상풍력 발전사업 추진을 목적으로 설립된 법인으로 2020년 8월 지분 약 39.4%를 취득하였으며, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이는 각각 산업ㆍ에너지 장비 및 기술 사업을 영위하는 기업으로 전략적 제휴 목적으로 2020년 12월 및 2023년 11월 지분을 취득하였습니다.
다만, 증권신고서 제출일 현재 해당 관계기업들에 대한 사업 진행 상황 및 재무상태 등을 종합적으로 고려한 회수가능성 검토 결과, 관련 투자자산 및 대여금 잔액 전액에 대하여 손상차손 및 대손충당금을 인식하였습니다.당사는 특수관계자와의 거래에 대하여 관련 법규 및 내부 승인 절차에 따라 관리하고 있으며, 보고기간말 현재 특수관계자와의 거래는 주로 투자 및 자금지원 성격으로 이루어져 있습니다. 다만,
특수관계자와의 거래는 거래의 특성상 이해상충이 발생할 가능성이 존재하며, 특히 특수관계자에 대한 채권의 경우 거래상대방의 재무상태 및 사업 진행 상황 등에 따라 회수시기 및 회수가능성에 영향을 받을 수 있습니다. 또한 일부 특수관계자에 대한 투자 및 대여금에 대하여는 회수가능성 저하에 따라 손상차손이 반영된 바 있어, 향후에도 유사한 사유가 발생할 경우 추가적인 손상 인식이 발생할 수 있습니다. 이에 따라 특수관계자와의 거래에서 발생하는 채권의 회수 지연 또는 손상 발생은 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수
있습니다.
아울러, 당사는 신재생에너지 사업 외에도 다양한 신규 사업으로 사업 영역을 확장하는 과정에서 특수관계자를 통한 투자 및 자금지원을 병행하여 왔으며, 이 과정에서 비관련 사업에 대한 투자 확대가 재무적 손실로 이어진 사례가 존재합니다. 이에 따라 향후에도 유사한 거래가 지속될 경우 추가적인 손상차손 또는 대손 인식이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2025년말 기준 당사의 특수관계자 현황은 다음과 같습니다.

[당사의 특수관계자 내역]

관계
특수관계자명

2025년말
2024년말

<연결실체에 영향력을 행사하는 기업>

지배기업 및 최대주주
㈜사토시홀딩스
더큐브앤㈜(구. 씨비아이(주))

대주주
더큐브앤㈜
-

<연결실체가 영향력을 행사하는 기업>

관계기업
여수삼산해상풍력㈜
여수삼산해상풍력㈜

㈜리프텍
㈜리프텍

㈜엔지브이아이
㈜엔지브이아이

-
㈜그린에너지코퍼레이션(주1)

-
㈜모바일디에스티(주2)

<기타특수관계자>

최대주주의 종속,관계기업
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, ㈜슈퍼랩스,
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,

㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사,
메디클라우드㈜

메타플랫폼 투자조합, 비트맥스(주)

대주주의 종속, 관계기업
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,
-

메디클라우드㈜

주요주주의 종속, 관계기업
천왕그린에너지㈜(주3),
천왕그린에너지㈜(주3),

에스엘에너지솔루션㈜(주4)
에스엘에너지솔루션㈜(주4)

기타의 특수관계자
강구풍력발전(주5),
강구풍력발전(주5), 하장풍력발전㈜(주6)

㈜메타플렉스, ㈜스페이셜인베스트먼트, 나카모토투자조합
-

주주 및 임직원
주주 및 임직원

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
주식양수도 계약에 따라 관계기업에서 제외되었습니다.

주2)
유의적인 영향력 상실로 투자유가증권으로 재분류 되었습니다.

주3)
종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인이며 종속기업에서 관계기업으로 재분류 되었습니다.

주4)
종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인입니다.

주5)
주식매매계약 체결로 보유 수량 전량 질권설정되어 관계기업에서 제외되었습니다.

주6)
주식양수도 계약 종결에 따라 보유 주식 전량 매각 완료되었습니다.

지배기업 및 최대주주는 2025년 11월 5일 최대주주 변경 공시에 따라 더큐브앤㈜에서 ㈜사토시홀딩스로 변경되었으며, 종전 최대주주였던 더큐브앤㈜는 당사의 대주주로 분류되었습니다. 동 지배기업 및 최대주주의 변경은 2025년 9월 19일 결정된 제3자배정 유상증자에 따른 것으로, ㈜사토시홀딩스가 신주를 인수하여 약 25.06%의 지분을 확보함에 따라 최대주주 및 지배기업 지위를 취득하였으며, 기존 주주의 지분율은 신주 발행에 따라 희석되었습니다.관계기업은 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이로 구성되어 있으며, 당사는 해당 법인들에 대해 유의적인 영향력을 보유하고 있어 관계기업으로 분류하고 있습니다. 여수삼산해상풍력㈜는 해상풍력 발전사업 추진을 목적으로 설립된 법인으로 2020년 8월 지분 약 39.4%를 취득하였으며, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이는 각각 산업ㆍ에너지 장비 및 기술 사업을 영위하는 기업으로 전략적 제휴 목적으로 2020년 12월 및 2023년 11월 지분을 취득하였습니다.
최근 3개년 당사와 특수관계자간 매출ㆍ매입 및 기타거래내용은 다음과 같습니다.

[최근 3개년 특수관계자와의 매출ㆍ매입 등 거래내역]

(단위: 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래내역
2025년
2024년
2023년

더큐브앤㈜
대주주
지급임차료 등
222,940
238,528
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
이자비용
12,670
11,699
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
이자수익
107,328
173,822
21,260

㈜리프텍
관계기업
이자수익
-
69,618
287,847

㈜엔지브이아이
관계기업
이자수익
51,832
30,205
5,230

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
이자수익
-
333
10,487

(출처: 당사 정기보고서)

최근 3개년동안 당사와 특수관계자와의 매출ㆍ매입 거래는 존재하지 않으며, 거래는 주로 종전 최대주주와의 임대차계약에 따른 지급임차료 및 관계기업ㆍ기타 특수관계자에 대한 자금대여에 따른 이자수익, 대주주의 종속기업에 대한 이자비용 등 기타거래로 구성되어 있습니다.종전 최대주주인 더큐브앤㈜에 대한 지급임차료의 경우 2025년 11월 최대주주 변경에 따라 기존 임대차계약이 조기 종료되었으며, 이에 따라 해당 거래는 이후 발생하지 않고 있습니다.관계기업 및 기타 특수관계자에 대한 자금대여에 따라 발생하는 이자수익은 해당 거래처의 재무상태 및 사업성과에 영향을 받을 수 있으며, 향후 회수지연 또는 대손 발생 시 당사의 수익성 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 3개년 당사와 특수관계자와의 채권ㆍ채무내역은 다음과 같습니다.

[당사의 최근 3개년 특수관계자와의 채권ㆍ채무 내역]

(단위: 천원)

특수관계자
관계
거래내역
2025년
2024년
2023년

더큐브앤㈜
대주주
임차보증금
-
110,000
100,000

전환사채
-
100,000
-

차입금
-
-
1,500,000

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
금융부채
-
1,366,453
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
대여금
1,000,000
1,000,000
1,000,000

㈜엔지브이아이
대여금
1,225,000
1,000,000
500,000

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
대여금
52,093
52,093
6,000

미수금
3,199,660
-
-

나카모토투자조합
전환사채
100,000
-
-

선수금
50,000
-
-

임직원
임직원
대여금
220,000
660,000
660,000

(출처: 당사 정기보고서)

당사는 특수관계자와의 거래로 인하여 2025년말 기준 관계기업 및 기타 특수관계자 등에 대한 대여금 및 미수금 등 채권 잔액을 보유하고 있으
며, 관계기업 및 특수관계자에 대한 채권은 특수관계자의 재무상태뿐만 아니라 인허가 진행, PF 금융조달, 사업 착공 및 운영 여부 등 개별 사업의 진행 경과에 따라 회수 가능성이 영향을 받을 수 있습니다.(중략)최근 3개년 당사와 특수관계자간 중요한 자금거래내용은 다음과 같습니다.

[당사의 최근 3개년 특수관계자와의 자금거래 내역]

(단위: 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래형태
2025년
2024년
2023년

기말
증가
감소
기초
기말
증가
감소
기초
기말
증가
감소
기초

㈜사토시홀딩스
최대주주
유상증자 유입
10,000,000
10,000,000
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

비트맥스㈜
최대주주의 관계기업
지분거래
4,000,000
4,000,000
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

더큐브앤㈜
대주주
유상증자 유입
10,400,000
-
-
10,400,001
10,400,001
-
-
10,400,001
10,400,001
10,400,001
-
-

투자주식
426,548
-
228,949
655,498
655,498
-
52,130
707,628
707,628
993,081
285,453
-

전환사채 발행
-
-
100,000
100,000
100,000
100,000
-
-

500,000
500,000
-

자금차입
-
1,500,000
1,500,000
-
-
-
1,500,000
1,500,000
1,500,000
1,500,000
-
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
주식차입
-
-
1,366,453
1,366,453
1,366,453
1,366,453
-
-
-
-
-
-

CBI USA, INC.,
교환사채
-
-
-
-
-
-
-
-
-
7,110,624
7,110,624
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
투자주식(CB)
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000

자금대여
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000

㈜리프텍
투자주식(CPS)
5,000,000
-
-
5,000,000
5,000,000
-
-
5,000,000
5,000,000
-
-
5,000,000

투자주식(BW)
-
-
-
-
-
-
3,500,000
3,500,000
3,500,000
-
400,000
3,900,000

㈜엔지브이아이
투자주식
2,115,981
-
-
2,115,982
2,115,982
800,003
-
1,315,979
1,315,979
1,315,979
-
-

자금대여
1,225,000
225,000
-
1,000,000
1,000,000
500,000
-
500,000
500,000
500,000
-
-

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
투자주식
1,400,000
-
-
1,400,000
1,400,000
-
-
1,400,000
1,400,000
6,000
-
400,000

자금대여
52,092
-
-
52,092
52,092
46,092
-
6,000
6,000
-
-
1,000,000

천왕그린에너지㈜
투자주식
245,975
235,975
-
10,000
10,000
-
-
10,000
10,000

에스엘에너지솔루션㈜
투자주식
515,490
502,840
-
12,650
12,650
-
-
12,650
12,650
12,650
-
-

나카모토투자조합
전환사채
100,000
2,000,000
1,900,000
-
-
-
-
-
-
-
-
-

임직원
자금대여
220,000
-
440,000
660,000
660,000
-
-
660,000
660,000
610,000
-
50,000

(출처: 당사 정기보고서)

(후략)
(주22) 정정 후

하. 특수관계자와의 거래 위험지배기업 및 최대주주는 2025년 11월 5일 최대주주 변경 공시에 따라 더큐브앤㈜에서 ㈜사토시홀딩스로 변경되었으며, 종전 최대주주였던 더큐브앤㈜는 당사의 대주주로 분류되었습니다. 동 지배기업 및 최대주주의 변경은 2025년 9월 19일 결정된 제3자배정 유상증자에 따른 것으로, ㈜사토시홀딩스가 신주를 인수하여 약 25.06%의 지분을 확보함에 따라 최대주주 및 지배기업 지위를 취득하였으며, 기존 주주의 지분율은 신주 발행에 따라 희석되었습니다.
관계기업은 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이로 구성되어 있으며, 당사는 해당 법인들에 대해 유의적인 영향력을 보유하고 있어 관계기업으로 분류
하고 있습니다. 여수삼산해상풍력㈜는 해상풍력 발전사업 추진을 목적으로 설립된 법인으로 2020년 8월 지분 약 39.4%를 취득하였으며, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이는 각각 산업ㆍ에너지 장비 및 기술 사업을 영위하는 기업으로 전략적 제휴 목적으로 2020년 12월 및 2023년 11월 지분을 취득하였습니다.
다만, 증권신고서 제출일 현재 해당 관계기업들에 대한 사업 진행 상황 및 재무상태 등을 종합적으로 고려한 회수가능성 검토 결과, 관련 투자자산 및 대여금 잔액 전액에 대하여 손상차손 및 대손충당금을 인식하였습니다.당사는 특수관계자와의 거래에 대하여 관련 법규 및 내부 승인 절차에 따라 관리하고 있으며, 보고기간말 현재 특수관계자와의 거래는 주로 투자 및 자금지원 성격으로 이루어져 있습니다. 다만,
특수관계자와의 거래는 거래의 특성상 이해상충이 발생할 가능성이 존재하며, 특히 특수관계자에 대한 채권의 경우 거래상대방의 재무상태 및 사업 진행 상황 등에 따라 회수시기 및 회수가능성에 영향을 받을 수 있습니다. 또한 일부 특수관계자에 대한 투자 및 대여금에 대하여는 회수가능성 저하에 따라 손상차손이 반영된 바 있어, 향후에도 유사한 사유가 발생할 경우 추가적인 손상 인식이 발생할 수 있습니다. 이에 따라 특수관계자와의 거래에서 발생하는 채권의 회수 지연 또는 손상 발생은 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수
있습니다.
아울러, 당사는 신재생에너지 사업 외에도 다양한 신규 사업으로 사업 영역을 확장하는 과정에서 특수관계자를 통한 투자 및 자금지원을 병행하여 왔으며, 이 과정에서 비관련 사업에 대한 투자 확대가 재무적 손실로 이어진 사례가 존재합니다. 이에 따라 향후에도 유사한 거래가 지속될 경우 추가적인 손상차손 또는 대손 인식이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2026년 1분기말 기준 당사의 특수관계자 현황은 다음과 같습니다.

[당사의 특수관계자 내역]

관계
특수관계자명

2026년 1분기말
2025년말
2024년말

<연결실체에 영향력을 행사하는 기업>

지배기업 및 최대주주
㈜사토시홀딩스
㈜사토시홀딩스
더큐브앤㈜(구. 씨비아이(주))

대주주
더큐브앤㈜
더큐브앤㈜
-

<연결실체가 영향력을 행사하는 기업>

관계기업
여수삼산해상풍력㈜
여수삼산해상풍력㈜
여수삼산해상풍력㈜

㈜리프텍
㈜리프텍
㈜리프텍

㈜엔지브이아이
㈜엔지브이아이
㈜엔지브이아이

-
-
㈜그린에너지코퍼레이션(주1)

-
-
㈜모바일디에스티(주2)

<기타특수관계자>

최대주주의 종속,관계기업
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, 해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스)
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, ㈜슈퍼랩스,
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,

㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사,
㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사,
메디클라우드㈜

메타플랫폼 투자조합, 비트맥스(주)
메타플랫폼 투자조합, 비트맥스(주)

대주주의 종속, 관계기업
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,
-

메디클라우드㈜
메디클라우드㈜

주요주주의 종속, 관계기업
천왕그린에너지㈜(주3),
천왕그린에너지㈜(주3),
천왕그린에너지㈜(주3),

에스엘에너지솔루션㈜(주4)
에스엘에너지솔루션㈜(주4)
에스엘에너지솔루션㈜(주4)

기타의 특수관계자
강구풍력발전(주5),
강구풍력발전(주5),
강구풍력발전(주5), 하장풍력발전㈜(주6)

㈜메타플렉스, ㈜스페이셜인베스트먼트, 나카모토투자조합
㈜메타플렉스, ㈜스페이셜인베스트먼트, 나카모토투자조합
-

주주 및 임직원
주주 및 임직원
주주 및 임직원

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
주식양수도 계약에 따라 관계기업에서 제외되었습니다.

주2)
유의적인 영향력 상실로 투자유가증권으로 재분류 되었습니다.

주3)
종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인이며 종속기업에서 관계기업으로 재분류 되었습니다.

주4)
종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인입니다.

주5)
주식매매계약 체결로 보유 수량 전량 질권설정되어 관계기업에서 제외되었습니다.

주6)
주식양수도 계약 종결에 따라 보유 주식 전량 매각 완료되었습니다.

지배기업 및 최대주주는 2025년 11월 5일 최대주주 변경 공시에 따라 더큐브앤㈜에서 ㈜사토시홀딩스로 변경되었으며, 종전 최대주주였던 더큐브앤㈜는 당사의 대주주로 분류되었습니다. 동 지배기업 및 최대주주의 변경은 2025년 9월 19일 결정된 제3자배정 유상증자에 따른 것으로, ㈜사토시홀딩스가 신주를 인수하여 약 25.06%의 지분을 확보함에 따라 최대주주 및 지배기업 지위를 취득하였으며, 기존 주주의 지분율은 신주 발행에 따라 희석되었습니다.관계기업은 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이로 구성되어 있으며, 당사는 해당 법인들에 대해 유의적인 영향력을 보유하고 있어 관계기업으로 분류하고 있습니다. 여수삼산해상풍력㈜는 해상풍력 발전사업 추진을 목적으로 설립된 법인으로 2020년 8월 지분 약 39.4%를 취득하였으며, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이는 각각 산업ㆍ에너지 장비 및 기술 사업을 영위하는 기업으로 전략적 제휴 목적으로 2020년 12월 및 2023년 11월 지분을 취득하였습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 ㈜사토시홀딩스이며, ㈜사토시홀딩스는 당사 지분 25.06%를 보유하고 있습니다. ㈜사토시홀딩스의 최대주주는 ㈜메타플렉스이며, ㈜메타플렉스는 ㈜사토시홀딩스 지분 27.32%를 보유하고 있습니다. 한편, ㈜메타플렉스는 김병진 회장이 지분 100%를 보유한 1인 법인으로, 김병진 회장은 ㈜메타플렉스를 통해 당사의 지배구조상 최상위 지배자에 해당합니다.당사의 최대주주 및 계열회사 출자구조는 다음과 같습니다.

[주요 계열회사 출자구조도]

계열회사 출자구조.jpg
계열회사 출자구조

(출처: 당사 내부자료)

상기 출자구조도에서 보는 바와 같이, 김병진 회장은 ㈜메타플렉스 외에도 ㈜플레이크 및 ㈜스페이셜인베스트를 각각 100% 보유하고 있으며, 해당 법인들을 통하여 투자조합 및 주요 계열회사에 직·간접적인 영향력을 보유하고 있습니다. ㈜사토시홀딩스는 비트맥스㈜ 지분 11.22% 및 ㈜한국첨단소재 지분 12.14%를 보유하고 있으며, 당사는 2025년 12월 비트맥스㈜로부터 니즈게임즈㈜ 지분을 취득한 바 있습니다.이와 같이 당사의 최대주주 및 그 특수관계자 측 계열회사 간에는 개인회사, 투자조합 및 주요 계열회사를 통한 다층적인 출자관계가 존재합니다. 따라서 향후 최대주주, 그 특수관계자, 관련 투자조합 또는 계열회사와의 지분거래, 자금거래, 자산양수도, 용역거래 등이 발생할 경우 거래조건의 공정성, 의사결정의 독립성 및 이해상충 가능성에 대한 검토가 필요합니다. 만약 이러한 검토 및 통제 절차가 충분히 작동하지 않을 경우, 특수관계자와의 거래로 인한 재무적 손실, 투자자 신뢰 저하 또는 지배구조 관련 위험이 발생할 가능성이 있습니다.한편, 증권신고서 제출일 현재 당사의 주요 임원 중 일부는 당사의 지배기업, 종속기업 및 기타 특수관계자에 해당하는 계열회사에서 임원 또는 주요 직책을 겸직하고 있습니다. 이러한 겸직은 계열회사 간 사업전략 조율, 신규 사업의 초기 운영관리 및 지배구조 안정성 확보 등을 목적으로 이루어진 것이나, 특수관계자 간 거래, 투자, 대여금 제공, 자산양수도 또는 용역거래가 발생할 경우 거래조건의 공정성 및 의사결정의 독립성 측면에서 이해상충 가능성이 존재합니다.당사의 주요 임원 및 계열회사 간 겸직 현황은 다음과 같습니다.

[회사·계열회사 간 임원 겸직 현황]

성명
성별
출생년월
직위
주요 경력
겸직회사명
겸직회사 구분
겸직회사 직책명
겸직회사 담당업무
겸직사유

조헌정
남
1981.03
대표이사
前 경남제약㈜ 대표이사 現 ㈜한국첨단소재 대표이사 現 ㈜사토시홀딩스 경영본부장
㈜사토시홀딩스
지배기업
본부장
경영기획 및 투자관리
최대주주와의 경영전략 조율 및 지배구조 안정성 확보

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
대표이사
AI 사업 초기 운영 및 경영관리
신규 AI 사업의 초기 사업관리 및 경영감독

니즈게임즈㈜
종속기업
대표이사
게임 사업부문 경영관리 및 구조개선
게임 사업 편입 후 경영관리 및 사업 정상화 지원

㈜한국첨단소재
지배기업의 관계기업
대표이사
경영관리
계열회사 간 경영전략 조율 및 지배구조 안정성 확보

라이브커넥션
지배기업의 종속기업
사내이사
경영관리 및 및 주요 의사결정 참여
그룹 차원의 경영감독 및 종속기업 의사결정 지원

파이버랩(구,해시레이트)
지배기업의 종속기업
사내이사
경영관리 및 및 주요 의사결정 참여
지배구조 안정성 확보 및 종속기업 경영 모니터링

㈜블록썸인수목적홀딩스
지배기업의 종속기업
대표이사
경영관리
그룹 차원의 경영감독 및 종속기업 의사결정 지원

염제우
남
1977.03
대표이사
前)㈜사이드세븐 대표이사 前) 씨티엘 대표이사 前)Playon Interactive 대표이사
로보택시(Robotaxi)
종속기업
대표이사
경영총괄
로보택시 신사업 초기 운영관리 및 사업추진 총괄

니즈게임즈㈜
종속기업
대표이사
개발총괄
게임 사업부문의 개발·운영 관리 및 사업 정상화 지원

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
사내이사
개발총괄
AI 사업 관련 기술개발 관리 및 사업추진 지원

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 주요 임원은 지배기업, 종속기업 및 기타 특수관계자에 해당하는 계열회사에서 임원 또는 주요 직책을 겸직하고 있습니다. 이러한 겸직은 계열회사 간 사업전략 조율, 종속기업 경영관리 및 신규 사업의 초기 운영 측면에서 일정한 효율성을 가질 수 있으나, 특수관계자와의 거래, 투자, 자금지원, 자산양수도 또는 용역거래 등이 발생할 경우 거래조건의 공정성 및 의사결정의 독립성과 관련한 이해상충 가능성이 존재합니다.당사는 이러한 이해상충 가능성을 인식하고 특수관계자와의 거래 발생 시 거래 필요성, 거래조건의 공정성, 거래상대방의 재무상태, 회수가능성 및 당사의 재무상태에 미치는 영향을 검토하고 있습니다. 다만, 주요 임원의 겸직관계가 존재하는 상황에서 관련 통제절차가 충분히 작동하지 않을 경우, 특수관계자 거래 또는 종속기업 지원 과정에서 재무적 손실이 발생하거나 당사의 경영성과, 재무상태 및 투자자 신뢰도에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 특수관계자와의 거래와 관련하여 상법, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 등 관련 법령 및 내부 승인 절차에 따라 거래의 필요성, 거래조건의 적정성, 거래상대방의 재무상태, 회수가능성 및 당사의 재무상태에 미치는 영향을 검토하고 있습니다. 특히, 특수관계자와의 거래는 일반 거래에 비하여 거래조건의 공정성 및 의사결정의 독립성에 대한 관리가 중요하므로, 당사는 거래 유형과 규모에 따라 사전 검토, 승인, 집행 및 사후관리 절차를 운영하고 있습니다.당사의 특수관계자 거래 관련 주요 통제 절차는 다음과 같습니다.

[회사·계열회사 간 임원 겸직 현황]

구분
주요 내용

거래상대방 식별
ㆍ거래 발생 전 거래상대방이 지배기업, 종속기업, 관계기업, 주요주주, 임원, 임원의 특수관계인 또는 기타 특수관계자에 해당하는지 확인

거래 필요성 검토
ㆍ거래 목적, 사업상 필요성, 대체 가능한 외부 거래처 존재 여부 및 당사에 대한 경제적 효익을 검토

거래조건 적정성 검토
ㆍ거래가격, 이자율, 담보, 만기, 지급조건, 회수조건 등 주요 조건이 독립된 제3자와의 거래조건과 비교하여 합리적인지 검토

재무적 영향 검토
ㆍ거래금액, 현금유출입, 손익 영향, 채권 회수가능성, 손상 또는 대손충당금 설정 가능성 등 재무적 영향을 검토

이해상충 여부 검토
ㆍ거래와 관련된 임원 또는 주요 의사결정자가 거래상대방의 임원 또는 주요 직책을 겸직하는지 여부를 확인

승인 절차
ㆍ거래 규모, 성격 및 관련 법령상 요구사항에 따라 대표이사 승인, 내부 승인 또는 이사회 결의 등 필요한 의사결정 절차를 진행

계약 체결 및 문서화
ㆍ거래조건, 지급조건, 상환조건, 담보, 해지 조건 등을 계약서 또는 관련 문서로 명확히 기록

사후관리
ㆍ거래 집행 이후 채권 회수상황, 만기 도래 여부, 연체 여부, 거래상대방의 재무상태 및 사업 진행상황을 점검

회계 및 공시 검토
ㆍ특수관계자 거래 공시, 손상검토, 대손충당금 설정, 공정가치 평가 및 우발채무 해당 여부 등을 검토

(출처: 당사 내부자료)

특히, 특수관계자에 대한 자금대여, 지급보증, 지분투자, 자산양수도, 영업양수도 또는 대규모 용역거래 등 회사의 재무상태에 중요한 영향을 미칠 수 있는 거래의 경우, 당사는 거래의 필요성 및 거래조건의 적정성을 검토하고, 필요한 경우 외부평가기관의 평가, 법률자문 또는 회계검토 등을 활용하여 거래조건의 객관성을 확보하고자 하고 있습니다. 또한, 특수관계자에 대한 채권이 발생한 경우 만기, 상환계획, 담보 및 회수가능성을 검토하며, 회수가능성이 저하되었다고 판단되는 경우 관련 회계기준에 따라 대손충당금 설정 또는 손상차손 인식 여부를 검토하고 있습니다.다만, 이러한 내부통제 절차가 특수관계자 거래와 관련한 모든 이해상충 가능성을 완전히 제거하는 것은 아니며, 주요 임원의 계열회사 겸직, 최대주주 및 그 특수관계자 측의 다층적인 출자구조, 신사업 추진 과정에서의 자금지원 필요성 등을 고려할 때 향후에도 특수관계자와의 거래가 발생할 가능성이 존재합니다. 이러한 거래가 거래상대방의 재무상태 악화, 사업 추진 지연, 회수가능성 저하 또는 거래조건의 공정성 논란으로 이어질 경우 당사의 재무상태, 경영성과 및 투자자 신뢰도에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 당사와 특수관계자간 매출ㆍ매입 및 기타거래내용은 다음과 같습니다.

[특수관계자와의 매출ㆍ매입 등 거래내역]

(단위: 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래내역
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

㈜사토시홀딩스
최대주주
복리후생비
2,073
-
-
-

더큐브앤㈜
대주주
지급임차료 등
-
222,940
238,528
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
이자비용
-
12,670
11,699
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
이자수익
-
107,328
173,822
21,260

㈜리프텍
관계기업
이자수익
-
-
69,618
287,847

㈜엔지브이아이
관계기업
이자수익
-
51,832
30,205
5,230

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
이자수익
-
-
333
10,487

(출처: 당사 정기보고서)

최근 3개년
및 2026년 1분기동안 당사와 특수관계자와의 매출ㆍ매입 거래는 존재하지 않으며, 거래는 주로 종전 최대주주와의 임대차계약에 따른 지급임차료 및 관계기업ㆍ기타 특수관계자에 대한 자금대여에 따른 이자수익, 대주주의 종속기업에 대한 이자비용 등 기타거래로 구성되어 있습니다.종전 최대주주인 더큐브앤㈜에 대한 지급임차료의 경우 2025년 11월 최대주주 변경에 따라 기존 임대차계약이 조기 종료되었으며, 이에 따라 해당 거래는 이후 발생하지 않고 있습니다.관계기업 및 기타 특수관계자에 대한 자금대여에 따라 발생하는 이자수익은 해당 거래처의 재무상태 및 사업성과에 영향을 받을 수 있으며, 향후 회수지연 또는 대손 발생 시 당사의 수익성 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 당사와 특수관계자와의 채권ㆍ채무내역은 다음과 같습니다.

[특수관계자와의 채권ㆍ채무 내역]

(단위: 천원)

특수관계자
관계
거래내역
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스)
최대주주의 종속기업
계약부채
97,200
-
-
-

㈜한국첨단소재
최대주주의 관계기업
계약부채
145,800
-
-
-

더큐브앤㈜
대주주
임차보증금
-
-
110,000
100,000

전환사채
-
-
100,000
-

차입금
-
-
-
1,500,000

선급금
86,500
-
-
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
금융부채
-
-
1,366,453
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
대여금
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000

㈜엔지브이아이
대여금
1,225,000
1,225,000
1,000,000
500,000

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
대여금
52,093
52,093
52,093
6,000

미수금
3,649,161
3,199,660
-
-

나카모토투자조합
전환사채
100,000
100,000
-
-

선수금
50,000
50,000
-
-

임직원
임직원
대여금
220,000
220,000
660,000
660,000

(출처: 당사 정기보고서)

당사는 특수관계자와의 거래로 인하여
2026년 1분기말 기준 관계기업 및 기타 특수관계자 등에 대한 대여금 및 미수금 등 채권 잔액을 보유하고 있으
며, 관계기업 및 특수관계자에 대한 채권은 특수관계자의 재무상태뿐만 아니라 인허가 진행, PF 금융조달, 사업 착공 및 운영 여부 등 개별 사업의 진행 경과에 따라 회수 가능성이 영향을 받을 수 있습니다.(중략)최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 당사와 특수관계자간 중요한 자금거래내용은 다음과 같습니다.

[특수관계자와의 자금거래 내역]

(단위: 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래형태
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

기말
증가
감소
기초
기말
증가
감소
기초
기말
증가
감소
기초
기말
증가
감소
기초

㈜사토시홀딩스
최대주주
유상증자 유입
10,000,000
-
-
10,000,000
10,000,000
10,000,000
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

비트맥스㈜
최대주주의 관계기업
지분거래
4,000,000
-
-
4,000,000
4,000,000
4,000,000
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

더큐브앤㈜
대주주
유상증자 유입
10,400,000
-
-
10,400,000
10,400,000
-
-
10,400,001
10,400,001
-
-
10,400,001
10,400,001
10,400,001
-
-

투자주식
426,548
-
-
426,548
426,548
-
228,949
655,498
655,498
-
52,130
707,628
707,628
993,081
285,453
-

전환사채 발행
-
-
-
-
-
-
100,000
100,000
100,000
100,000
-
-

500,000
500,000
-

자금차입
-
-
-
-
-
1,500,000
1,500,000
-
-
-
1,500,000
1,500,000
1,500,000
1,500,000
-
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
주식차입
-
-
-
-
-
-
1,366,453
1,366,453
1,366,453
1,366,453
-
-
-
-
-
-

CBI USA, INC.,
교환사채
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
7,110,624
7,110,624
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
투자주식(CB)
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
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1,000,000
1,000,000
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1,000,000
1,000,000
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1,000,000

자금대여
1,000,000
-
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1,000,000
1,000,000
-
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1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
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-
1,000,000

㈜리프텍
투자주식(CPS)
5,000,000
-
-
5,000,000
5,000,000
-
-
5,000,000
5,000,000
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5,000,000
5,000,000
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5,000,000

투자주식(BW)
-
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-
-
-
-
-
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-
-
3,500,000
3,500,000
3,500,000
-
400,000
3,900,000

㈜엔지브이아이
투자주식
2,115,981
-
-
2,115,981
2,115,981
-
-
2,115,982
2,115,982
800,003
-
1,315,979
1,315,979
1,315,979
-
-

자금대여
1,225,000
-
-
1,225,000
1,225,000
225,000
-
1,000,000
1,000,000
500,000
-
500,000
500,000
500,000
-
-

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
투자주식
1,400,000
-
-
1,400,000
1,400,000
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1,400,000
1,400,000
-
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1,400,000
1,400,000
6,000
-
400,000

자금대여
52,092
-
-
52,092
52,092
-
-
52,092
52,092
46,092
-
6,000
6,000
-
-
1,000,000

천왕그린에너지㈜
투자주식
245,975
-
-
245,975
245,975
235,975
-
10,000
10,000
-
-
10,000
10,000

에스엘에너지솔루션㈜
투자주식
515,490
-
-
515,490
515,490
502,840
-
12,650
12,650
-
-
12,650
12,650
12,650
-
-

나카모토투자조합
전환사채
100,000
-
-
100,000
100,000
2,000,000
1,900,000
-
-
-
-
-
-
-
-
-

임직원
자금대여
220,000
-
-
220,000
220,000
-
440,000
660,000
660,000
-
-
660,000
660,000
610,000
-
50,000

(출처: 당사 정기보고서)

(후략)
(주23) 정정 전

거. 소송 및 우발채무 등에 관한 위험
증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 계류 중인 중요한 소송은 총
3
건이 존재하며 소송가액은
61.1
억원입니다.
또한, 당사는 유상증자와 관련된 신주발행금지 가처분 신청 및 이와 관련된 손해배상청구 소송이 제기되어 진행 중에 있습니다.
서울중앙지방법원에 계류 중인
대여금 상환 청구 소송
은 ㈜에이치엠에셋투대부가 당사를 상대로 제기한 것으로, 원고는
과거 체결된 신용공여 약정에 따라 당사가 차입한 금원 약 USD 2,200,000(원화 약 31.1억원 상당) 및 이에 대한 이자 지급 의무가 존재한다고 주장하고 있습니다. 특히 원고는 약정이자 및 연체이자를 포함한 금원의 지급을 청구하고 있어, 향후 소송 결과에 따라 원금 외 추가적인 금융비용 부담이 발생할 가능성이 있습니다.
이와 같은 금전 청구 소송은 그 성격상 판결 결과에 따라 당사가 일정 금액을 부담할 가능성이 있으며, 이 경우 일시적인 현금유출, 이자비용 증가, 충당부채 인식 가능성 등으로 인해 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히
대여금 상환 청구 소송은 상대적으로 소송금액 규모가 크고 이자 부담이 수반되는 구조이므로, 결과에 따라 재무적 영향이 유의적으로 나타날 수 있습니다. 당사는 상기 소송과 관련하여 법률대리인을 선임하여 적극 대응하고 있으나, 소송의 최종 결과 및 그에 따른 재무적 영향은 현재 시점에서 합리적으로 예측하기 어려운 바 소송충당부채를 인식하지 않았습니다.

한편, 당사는 2026년 3월 30일 기존 주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여 현재 소송이 진행 중에 있습니다. 동 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기되었습니다. 상장회사의 유상증자를 통한 신주발행을 금지하는 가처분신청사건은 대부분 적대적 경영권 분쟁 중에 제3자 배정방식의 유상증자를 통한 신주발행과 관련된 것이나, 본건은 극히 이례적으로 주주배정방식의 유상증자를 통한 신주발행의 금지를 구하는 가처분신청으로서 당사의 유상증자가 기존 주주들의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있는 불공정한 방식으로 이루어진다는 점을 주된 근거로 삼고 있습니다. 나아가 신청인들은 최근 당사가 상법 및 자본시장법령 등에서 정한 절차와 방식에 따라 적법하게 진행한 주식분할 및 무상감자 역시 하자가 존재하며, 이것이 본건 유상증자와 연결되어 기존 주주의 지분 희석을 초래한다고 주장하고 있습니다. 또한 동 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다.

동 가처분 사건에 대한 심문기일은 2026년 4월 17일에 진행되었으며, 당사는 답변서 및 심문절차를 통하여 (i) 당사의 유상증자는 기존 주주들의 신주인수권을 침해하지 않는 방식이라는 점, (ii) 정관, 상법 및 자본시장법령, 우리 법원의 입장 등에 따른 적법한 방식의 유상증자라는 점, (iii) 나아가 당사의 유상증자의 진행 및 실행 등은 금융감독원 등 관련 감독기관의 지침, 지도 등을 준수하며 긴밀히 협의하여 진행될 것이라는 점 등을 밝혔습니다.동 가처분 사건과 관련하여 2026년 4월 17일자로 1차 심문이 종료되었으며, 2026년 5월 8일자로 심문종결될 계획이며(동 심문종결일까지 신청인은 신청인 적격 즉, 본인들이 주주인지 여부에 관하여 소명), 심문종결 이후 동 가처분사건에 관한 법원의 결정이 예정되어 있습니다. 다만, 추후 법원의 판단 결과에 따라 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 지연되거나 중단 또는 철회될 가능성이 있으며, 이 경우 당사의 자금조달 일정에 차질이 발생함에 따라 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 전반에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.한편, 동 가처분 신청의 신청인들은 2026년 3월 9일자로 당사의 직전 경영진의 위법 및 부당행위가 존재하였음을 주장하면서 당사 및 전ㆍ현 임직원을 상대로 손해배상청구 소송을 제기한 사실이 있습니다. 다만, 당사의 입장에서는 동 손해배상청구소송의 청구이유는 원고들의 일방적인 주장에 불과하다고 판단하여 대응하고 있으며, 당사가 진행중인 금번 유상증자에 미치는 직접적인 영향력은 제한적이라고 판단됩니다.이에 따라 상기 가처분 및 손해배상 소송의 진행 경과 및 결과에 따라 당사의 자금조달 계획, 재무상태 및 경영성과에 유의적인 변동이 발생할 가능성이 존재하며, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 계류 중인 중요한 소송은 총
3건이 존재하며 소송가액은
61.1억원이며, 해당 소송 현황은 다음과 같습니다.

[계류 중인 소송사건 현황]

(단위: 천원)

구분
원고
관할법원
소송금액
진행상황

대여금 상환 청구
㈜에이치엠에셋투대부
서울중앙지방법원
3,114,760
1심 진행 중

손해배상 청구
김OO 외 3명
광주지방법원
1,500,000
1심 진행 중

신주발행금지가처분
김OO 외 3명
광주지방법원
1,500,000
1차 심문종료

소송가액 합계
6,114,760
-

(출처: 당사 내부자료)

서울중앙지방법원에 계류 중인 대여금 상환 청구 소송은 ㈜에이치엠에셋투대부가 당사를 상대로 제기한 것으로, 원고는 과거 체결된 신용공여 약정에 따라 당사가 차입한 금원 약 USD 2,200,000(원화 약 31.1억원 상당) 및 이에 대한 이자 지급 의무가 존재한다고 주장하고 있습니다. 특히 원고는 약정이자 및 연체이자를 포함한 금원의 지급을 청구하고 있어, 향후 소송 결과에 따라 원금 외 추가적인 금융비용 부담이 발생할 가능성이 있습니다.한편, 2023년 4월 21일, 정동수, 김승진은 국내 법원으로 외국판결에 대한 집행판결 인용청구의 소를 제기하였습니다. 원고 김승진의 청구 인용소송은 당사가 1,2심 모두 패소하여 대법원에 상고하였으나 2026년 1월 15일 기각되어 최종 확정되었으며, 소송금액 전액 지급이 완료되었습니다. 또한, 동일한 사유로 제기된 정동수 인용 청구소송 역시 2025년 12월 17일 당사가 1심 패소하여 2025년말 기준 소송금액 전액 충당부채 계상하였습니다. 이후 당사는 앞선 김승진 인용 청구소송의 대법원 최종 판결 결과를 바탕으로 정동수 소송에 대해 별도의 항소를 진행하지 않기로 결정하였으며, 2026년 1월 15일 소송금액 전액 지급이 완료되었습니다.이와 같은 금전 청구 소송은 그 성격상 판결 결과에 따라 당사가 일정 금액을 부담할 가능성이 있으며, 이 경우 일시적인 현금유출, 이자비용 증가, 충당부채 인식 가능성 등으로 인해 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 대여금 상환 청구 소송은 상대적으로 소송금액 규모가 크고 이자 부담이 수반되는 구조이므로, 결과에 따라 재무적 영향이 유의적으로 나타날 수 있습니다. 당사는 상기 소송과 관련하여 법률대리인을 선임하여 적극 대응하고 있으나, 소송의 최종 결과 및 그에 따른 재무적 영향은 현재 시점에서 합리적으로 예측하기 어려운 바 소송충당부채를 인식하지 않았습니다.

한편, 당사는 2026년 3월 30일 기존 주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여 현재 소송이 진행 중에 있습니다. 동 가처분 신청의 주요 내용은 아래 표와 같습니다.

[신주발행금지 가처분신청 주요 현황]

구 분
내 용

1. 사건의 명칭
2026카합50154 신주발행금지 가처분

2. 원고ㆍ신청인
김OO 외 3명

3. 청구내용
[채권자]김OO 외 3명

[채무자]주식회사 에이전트에이아이

[신청취지]피신청인은 현재 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 진행하여서는 아니된다.라는 결정을 구합니다.

4. 관할법원
광주지방법원

5. 향후대책
당사는 법률 대리인을 선임하여 법적 절차에 따라 대응할 예정입니다.

6. 제기일자
2026년 03월 30일

7. 확인일자
2026년 04월 06일

상기 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기되었습니다. 상장회사의 유상증자를 통한 신주발행을 금지하는 가처분신청사건은 대부분 적대적 경영권 분쟁 중에 제3자 배정방식의 유상증자를 통한 신주발행과 관련된 것이나, 본건은 극히 이례적으로 주주배정방식의 유상증자를 통한 신주발행의 금지를 구하는 가처분신청으로서 당사의 유상증자가 기존 주주들의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있는 불공정한 방식으로 이루어진다는 점을 주된 근거로 삼고 있습니다. 나아가 신청인들은 최근 당사가 상법 및 자본시장법령 등에서 정한 절차와 방식에 따라 적법하게 진행한 주식분할 및 무상감자 역시 하자가 존재하며, 이것이 본건 유상증자와 연결되어 기존 주주의 지분 희석을 초래한다고 주장하고 있습니다. 또한 동 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다.

동 가처분 사건에 대한 심문기일은 2026년 4월 17일에 진행되었으며, 당사는 답변서 및 심문절차를 통하여 (i) 당사의 유상증자는 기존 주주들의 신주인수권을 침해하지 않는 방식이라는 점, (ii) 정관, 상법 및 자본시장법령, 우리 법원의 입장 등에 따른 적법한 방식의 유상증자라는 점, (iii) 나아가 당사의 유상증자의 진행 및 실행 등은 금융감독원 등 관련 감독기관의 지침, 지도 등을 준수하며 긴밀히 협의하여 진행될 것이라는 점 등을 밝혔습니다.동 가처분 사건과 관련하여 2026년 4월 17일자로 1차 심문이 종료되었으며, 2026년 5월 8일자로 심문종결될 계획이며(동 심문종결일까지 신청인은 신청인 적격 즉, 본인들이 주주인지 여부에 관하여 소명), 심문종결 이후 동 가처분사건에 관한 법원의 결정이 예정되어 있습니다. 다만, 추후 법원의 판단 결과에 따라 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 지연되거나 중단 또는 철회될 가능성이 있으며, 이 경우 당사의 자금조달 일정에 차질이 발생함에 따라 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 전반에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.한편, 동 가처분 신청의 신청인들은 2026년 3월 9일자로 당사의 직전 경영진의 위법 및 부당행위가 존재하였음을 주장하면서 당사 및 전ㆍ현 임직원을 상대로 손해배상청구 소송을 제기한 사실이 있습니다. 다만, 당사의 입장에서는 동 손해배상청구소송의 청구이유는 원고들의 일방적인 주장에 불과하다고 판단하여 대응하고 있으며, 당사가 진행중인 금번 유상증자에 미치는 직접적인 영향력은 제한적이라고 판단됩니다.이에 따라 상기 가처분 및 손해배상 소송의 진행 경과 및 결과에 따라 당사의 자금조달 계획, 재무상태 및 경영성과에 유의적인 변동이 발생할 가능성이 존재하며, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주23) 정정 후

거. 소송 및 우발채무 등에 관한 위험
증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 계류 중인 중요한 소송은
총 2건이며, 소송가액은 46.1억원입니다. 한편, 김OO 외 3명이 제기한 신주발행금지가처분 신청 사건은 2026년 5월 12일 신청 기각 결정이 있었으며, 해당 사건의 신청금액 15.0억원을 포함할 경우 최근 제기되었거나 진행된 주요 소송 및 신청 사건의 소송가액 합계는 61.1억원입니다.서울중앙지방법원에 계류 중인
대여금 상환 청구 소송
은 ㈜에이치엠에셋투대부가 당사를 상대로 제기한 것으로, 원고는
과거 체결된 신용공여 약정에 따라 당사가 차입한 금원 약 USD 2,200,000(원화 약 31.1억원 상당) 및 이에 대한 이자 지급 의무가 존재한다고 주장하고 있습니다. 특히 원고는 약정이자 및 연체이자를 포함한 금원의 지급을 청구하고 있어, 향후 소송 결과에 따라 원금 외 추가적인 금융비용 부담이 발생할 가능성이 있습니다.
이와 같은 금전 청구 소송은 그 성격상 판결 결과에 따라 당사가 일정 금액을 부담할 가능성이 있으며, 이 경우 일시적인 현금유출, 이자비용 증가, 충당부채 인식 가능성 등으로 인해 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히
대여금 상환 청구 소송은 상대적으로 소송금액 규모가 크고 이자 부담이 수반되는 구조이므로, 결과에 따라 재무적 영향이 유의적으로 나타날 수 있습니다. 당사는 상기 소송과 관련하여 법률대리인을 선임하여 적극 대응하고 있으나, 소송의 최종 결과 및 그에 따른 재무적 영향은 현재 시점에서 합리적으로 예측하기 어려운 바 소송충당부채를 인식하지 않았습니다.

한편, 당사는 2026년 3월 30일 기존 주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여
2026년 5월 12일 광주지방법원으로부터 채권자들의 신청을 모두 기각한다는 결정을 받았습니다.동 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기되었습니다. 상장회사의 유상증자를 통한 신주발행을 금지하는 가처분신청사건은 대부분 적대적 경영권 분쟁 중에 제3자 배정방식의 유상증자를 통한 신주발행과 관련된 것이나, 본건은 극히 이례적으로 주주배정방식의 유상증자를 통한 신주발행의 금지를 구하는 가처분신청으로서 당사의 유상증자가 기존 주주들의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있는 불공정한 방식으로 이루어진다는 점을 주된 근거로 삼고 있습니다. 나아가 신청인들은 최근 당사가 상법 및 자본시장법령 등에서 정한 절차와 방식에 따라 적법하게 진행한 주식분할 및 무상감자 역시 하자가 존재하며, 이것이 본건 유상증자와 연결되어 기존 주주의 지분 희석을 초래한다고 주장하고 있습니다. 또한 동 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다.

동 가처분 사건에 대한 심문기일은 2026년 4월 17일에 진행되었으며, 당사는 답변서 및 심문절차를 통하여 (i) 당사의 유상증자는 기존 주주들의 신주인수권을 침해하지 않는 방식이라는 점, (ii) 정관, 상법 및 자본시장법령, 우리 법원의 입장 등에 따른 적법한 방식의 유상증자라는 점, (iii) 나아가 당사의 유상증자의 진행 및 실행 등은 금융감독원 등 관련 감독기관의 지침, 지도 등을 준수하며 긴밀히 협의하여 진행될 것이라는 점 등을 밝혔습니다.
이후 광주지방법원은 2026년 5월 12일 채권자들의 신청은 이유 없다고 판단하여 동 가처분 신청을 모두 기각하였습니다.

이에 따라 동 가처분 신청으로 인하여 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 직접적으로 금지되거나 중단되는 사유는 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 신청인들이 향후 항고 등 추가적인 법적 절차를 진행할 가능성을 배제할 수 없으며, 관련 절차의 진행 경과에 따라 당사의 자금조달 일정, 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 등에 불확실성이 발생할 가능성이 있습니다.
한편, 동 가처분 신청의 신청인들은 2026년 3월 9일자로 당사의 직전 경영진의 위법 및 부당행위가 존재하였음을 주장하면서 당사 및 전ㆍ현 임직원을 상대로 손해배상청구 소송을 제기한 사실이 있습니다. 다만, 당사의 입장에서는 동 손해배상청구소송의 청구이유는 원고들의 일방적인 주장에 불과하다고 판단하여 대응하고 있으며, 당사가 진행중인 금번 유상증자에 미치는 직접적인 영향력은 제한적이라고 판단됩니다.
당사는 법률대리인을 선임하여 동 소송에 대응하고 있으며, 원고들이 주장하는 IR 담당자의 행위는 객관적 증거에 의해 입증되지 않은 일방적인 주장에 불과하고, 현재 대주주의 주식 취득은 제3자배정 유상증자에 따른 신주 인수 방식으로 이루어진 것이므로 종전 대주주의 주식 매도를 전제로 한 블록딜 관련 주장은 그 전제가 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한 회사의 액면분할은 회사의 필요에 따라 관련 법령 및 절차에 따라 진행될 수 있는 자본정책에 해당하고, 다른 주주들의 주식 매도와 관련하여 당사의 대표이사들이 이에 관여할 권한이나 의무가 있다고 보기 어렵다고 판단하고 있습니다.아울러 원고들이 주장하는 IR 담당자의 불법행위가 인정되기 어렵고, 설령 그와 같은 행위가 인정된다고 하더라도 당사의 대표이사들이 이에 관여하였다는 사실이 확인되지 않았으므로, 대표이사들의 손해배상책임 또는 회사의 사용자책임이 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한 원고들이 별도로 제기한 신주발행금지 가처분 사건이 2026년 5월 12일 기각된 점을 고려할 때, 증권신고서 제출일 현재 동 가처분 신청으로 인하여 당사의 유상증자 절차가 직접적으로 제한되는 사유는 발생하지 않았습니다. 다만, 손해배상청구 소송은 현재 1심 절차가 진행 중이므로, 향후 원고들의 추가 주장, 증거 제출, 변론 진행 및 법원의 판단에 따라 소송 결과를 예측하기 어려운 측면이 있습니다.
이에 따라 상기 가처분 및 손해배상 소송의 진행 경과 및 결과에 따라 당사의 자금조달 계획, 재무상태 및 경영성과에 유의적인 변동이 발생할 가능성이 존재하며, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 계류 중인 중요한 소송은
총 2건이며, 소송가액은 46.1억원입니다. 한편, 김OO 외 3명이 제기한 신주발행금지가처분 신청 사건은 2026년 5월 12일 신청 기각 결정이 있었으며, 해당 사건의 신청금액 15.0억원을 포함할 경우 최근 제기되었거나 진행된 주요 소송 및 신청 사건의 소송가액 합계는 61.1억원입니다.
해당
주요 소송 및 신청사건 현황은 다음과 같습니다.

[
주요 소송 및 신청 사건 현황]

(단위: 천원)

구분
원고
관할법원
소송금액
진행상황

대여금 상환 청구
㈜에이치엠에셋투대부
서울중앙지방법원
3,114,760
1심 진행 중

손해배상 청구
김OO 외 3명
광주지방법원
1,500,000
1심 진행 중

소계
4,614,760
-

신주발행금지가처분
김OO 외 3명
광주지방법원
1,500,000
신청 기각 결정(2026.05.12)

합계
6,114,760
-

(출처: 당사 내부자료)

서울중앙지방법원에 계류 중인 대여금 상환 청구 소송은 ㈜에이치엠에셋투대부가 당사를 상대로 제기한 것으로, 원고는 과거 체결된 신용공여 약정에 따라 당사가 차입한 금원 약 USD 2,200,000(원화 약 31.1억원 상당) 및 이에 대한 이자 지급 의무가 존재한다고 주장하고 있습니다. 특히 원고는 약정이자 및 연체이자를 포함한 금원의 지급을 청구하고 있어, 향후 소송 결과에 따라 원금 외 추가적인 금융비용 부담이 발생할 가능성이 있습니다.한편, 2023년 4월 21일, 정동수, 김승진은 국내 법원으로 외국판결에 대한 집행판결 인용청구의 소를 제기하였습니다. 원고 김승진의 청구 인용소송은 당사가 1,2심 모두 패소하여 대법원에 상고하였으나 2026년 1월 15일 기각되어 최종 확정되었으며, 소송금액 전액 지급이 완료되었습니다. 또한, 동일한 사유로 제기된 정동수 인용 청구소송 역시 2025년 12월 17일 당사가 1심 패소하여 2025년말 기준 소송금액 전액 충당부채 계상하였습니다. 이후 당사는 앞선 김승진 인용 청구소송의 대법원 최종 판결 결과를 바탕으로 정동수 소송에 대해 별도의 항소를 진행하지 않기로 결정하였으며, 2026년 1월 15일 소송금액 전액 지급이 완료되었습니다.이와 같은 금전 청구 소송은 그 성격상 판결 결과에 따라 당사가 일정 금액을 부담할 가능성이 있으며, 이 경우 일시적인 현금유출, 이자비용 증가, 충당부채 인식 가능성 등으로 인해 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 대여금 상환 청구 소송은 상대적으로 소송금액 규모가 크고 이자 부담이 수반되는 구조이므로, 결과에 따라 재무적 영향이 유의적으로 나타날 수 있습니다. 당사는 상기 소송과 관련하여 법률대리인을 선임하여 적극 대응하고 있으나, 소송의 최종 결과 및 그에 따른 재무적 영향은 현재 시점에서 합리적으로 예측하기 어려운 바 소송충당부채를 인식하지 않았습니다.
한편, 당사는 2026년 3월 30일 기존 주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여
2026년 5월 12일 광주지방법원으로부터 채권자들의 신청을 모두 기각한다는 결정을 받았습니다.
동 가처분 신청의 주요 내용은 아래 표와 같습니다.

[신주발행금지 가처분신청 주요 현황]

구 분
내 용

1. 사건의 명칭
2026카합50154 신주발행금지 가처분

2. 원고ㆍ신청인
김OO 외 3명

3. 청구내용
[채권자]김OO 외 3명

[채무자]주식회사 에이전트에이아이

[신청취지]피신청인은 현재 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 진행하여서는 아니된다.라는 결정을 구합니다.

4. 관할법원
광주지방법원

5. 결정내용
채권자들의 신청을 모두 기각

6. 제기일자
2026년 03월 30일

7. 확인일자
2026년 05월 12일

상기 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기되었습니다. 상장회사의 유상증자를 통한 신주발행을 금지하는 가처분신청사건은 대부분 적대적 경영권 분쟁 중에 제3자 배정방식의 유상증자를 통한 신주발행과 관련된 것이나, 본건은 극히 이례적으로 주주배정방식의 유상증자를 통한 신주발행의 금지를 구하는 가처분신청으로서 당사의 유상증자가 기존 주주들의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있는 불공정한 방식으로 이루어진다는 점을 주된 근거로 삼고 있습니다. 나아가 신청인들은 최근 당사가 상법 및 자본시장법령 등에서 정한 절차와 방식에 따라 적법하게 진행한 주식분할 및 무상감자 역시 하자가 존재하며, 이것이 본건 유상증자와 연결되어 기존 주주의 지분 희석을 초래한다고 주장하고 있습니다. 또한 동 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다.
신청인들은 이와 관련하여 2026년 3월 26일 당사에 내용증명을 발송하여, 전 대표이사와 관련한 주가관리 시도, 외부 인베스트먼트 업체 활용, 주가 관련 세력 동원 또는 금전 지급 논의, 주주명부 유출 및 개인정보 제공 여부 등에 대한 사실관계 확인 및 회사의 공식 입장을 요청한 바 있습니다.

동 가처분 사건에 대한 심문기일은 2026년 4월 17일에 진행되었으며, 당사는 답변서 및 심문절차를 통하여 (i) 당사의 유상증자는 기존 주주들의 신주인수권을 침해하지 않는 방식이라는 점, (ii) 정관, 상법 및 자본시장법령, 우리 법원의 입장 등에 따른 적법한 방식의 유상증자라는 점, (iii) 나아가 당사의 유상증자의 진행 및 실행 등은 금융감독원 등 관련 감독기관의 지침, 지도 등을 준수하며 긴밀히 협의하여 진행될 것이라는 점 등을 밝혔습니다.
이후 광주지방법원은 2026년 5월 12일 채권자들의 신청은 이유 없다고 판단하여 동 가처분 신청을 모두 기각하였습니다.이에 따라 동 가처분 신청으로 인하여 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 직접적으로 금지되거나 중단되는 사유는 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 신청인들이 향후 항고 등 추가적인 법적 절차를 진행할 가능성을 배제할 수 없으며, 관련 절차의 진행 경과에 따라 당사의 자금조달 일정, 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 등에 불확실성이 발생할 가능성이 있습니다.한편, 동 가처분 신청의 신청인들은 2026년 3월 9일자로 당사의 직전 경영진의 위법 및 부당행위가 존재하였음을 주장하면서 당사 및 전ㆍ현 임직원을 상대로 손해배상청구 소송을 제기한 사실이 있습니다.
동 손해배상청구 소송의 소송가액은 1,500,000천원이며, 증권신고서 제출일 현재 광주지방법원에서 1심 절차가 진행 중입니다. 원고들은 당사의 전 대표이사 등 전ㆍ현직 임직원이 주가관리 시도, 외부 업체를 통한 주가 관련 행위, 주주명부 등 개인정보 유출 또는 제공, 유상증자 및 자본거래 추진 과정에서의 위법ㆍ부당행위 등을 하였다고 주장하면서, 이에 따른 손해배상을 청구하고 있는 것으로 파악됩니다. 또한 원고들은 당사가 2025년 이후 진행한 주식분할, 무상감자 및 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자 등 일련의 자본거래가 기존 주주의 지분율 희석 및 주주권 침해를 초래하였다고 주장하고 있습니다. 다만, 당사의 입장에서는 동 손해배상청구소송의 청구이유는 원고들의 일방적인 주장에 불과하다고 판단하여 대응하고 있으며, 당사가 진행중인 금번 유상증자에 미치는 직접적인 영향력은 제한적이라고 판단됩니다.
당사는 법률대리인을 선임하여 동 소송에 대응하고 있으며, 원고들이 주장하는 IR 담당자의 행위는 객관적 증거에 의해 입증되지 않은 일방적인 주장에 불과하고, 현재 대주주의 주식 취득은 제3자배정 유상증자에 따른 신주 인수 방식으로 이루어진 것이므로 종전 대주주의 주식 매도를 전제로 한 블록딜 관련 주장은 그 전제가 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한, 당사의 액면분할은 당사의 필요에 따라 관련 법령 및 절차에 따라 진행될 수 있는 자본정책에 해당하고, 다른 주주들의 주식 매도와 관련하여 당사의 대표이사들이 이에 관여할 권한이나 의무가 있다고 보기 어렵다고 판단하고 있습니다.아울러 원고들이 주장하는 IR 담당자의 불법행위가 인정되기 어렵고, 설령 그와 같은 행위가 인정된다고 하더라도 당사의 대표이사들이 이에 관여하였다는 사실이 확인되지 않았으므로, 대표이사들의 손해배상책임 또는 회사의 사용자책임이 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한, 원고들이 별도로 제기한 신주발행금지 가처분 사건이 2026년 5월 12일 기각된 점을 고려할 때, 증권신고서 제출일 현재 동 가처분 신청으로 인하여 당사의 유상증자 절차가 직접적으로 제한되는 사유는 발생하지 않았습니다. 다만, 손해배상청구 소송은 현재 1심 절차가 진행 중이므로, 향후 원고들의 추가 주장, 증거 제출, 변론 진행 및 법원의 판단에 따라 소송 결과를 예측하기 어려운 측면이 있습니다.이에 따라 상기 가처분
신청과 관련한 추가 절차 진행 여부 및 손해배상 소송의 진행 경과 및 결과에 따라 당사의 자금조달 계획, 재무상태 및 경영성과에 유의적인 변동이 발생할 가능성이 존재
합니다. 특히 손해배상청구 소송에서 당사 또는 당사의 전ㆍ현직 임직원에게 불리한 판결이 선고되고 그 결과가 확정될 경우, 당사는 소송가액의 전부 또는 일부에 해당하는 손해배상금, 지연손해금 및 소송비용 등을 부담할 수 있으며, 이 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 동 소송은 당사의 자본거래, 유상증자 진행 과정 및 전ㆍ현직 임직원의 행위와 관련된 분쟁이라는 점에서, 소송 결과와 무관하게 당사의 대외 신뢰도, 투자자 인식, 자금조달 일정 및 경영활동에 부정적인 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주24) 정정 전

너. 환율 변동 위험

당사는 내수 매출 외 별도의 수출 매출이 발생하지 않고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 해외를 소재지로 한 종속회사나 지사 등 별도의 사업 또는 영업 관련 조직을 구비하고 있지 않습니다.
2025년 기준 당사의 외화 표시 화폐성 자산 및 부채는 외화예금 및 장기미수금으로 구성되어 있으며, 모두 달러화(USD)로 원/달러 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다.당사는 환위험의 최소화를 위하여 해외 종속회사 투자 및 영업활동과 관련된 매입 거래 등을 제외하고 투기적 외환거래를 금지하고 있으며, 환위험을 주기적으로 모니터링ㆍ평가ㆍ관리하고 있습니다. 다만, 당사는 신재생에너지 관련 사업을 영위하는 기업으로서 태양광ㆍ풍력 발전단지의 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 O&M(유지보수), 발전설비 기자재 판매, 발전자회사를 통한 발전사업 등을 주요 사업으로 수행하고 있으며,
궁극적으로 해외시장 개척을 목표로 하고 있습니다. 이에 따라 향후 원화 외 통화로 표시되는 자산 및 부채가 증가할 경우 환율 변동 위험에 추가적으로 노출될 수 있습니다.또한 당사는 2025년 11월 5일 제29기 임시주주총회 결의를 통해 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이(약식 에이전트AI)로 변경하였으며, 기존 사업 영역인 기자재 판매, EPC, O&M, ESS 등에서 인공지능(AI) 기반 사업으로의 확대를 추진하고 있습니다. 이에 따라
기존 이해관계의 변화 및 사업 영역 확대 과정에서 외환 거래 비중이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 내수 매출 외 별도의 수출 매출이 발생하지 않고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 해외를 소재지로 한 종속회사나 지사 등 별도의 사업 또는 영업 관련 조직을 구비하고 있지 않습니다.2025년 기준 당사의 외화 표시 화폐성 자산 및 부채는 외화예금 및 장기미수금으로 구성되어 있으며, 외화 외상매입금은 2025년 중 모두 제거되었습니다. 한편, 외화 표시 장기미수금은 2025년 중 전액 대손충당금 설정되었습니다.

당사의 최근 2개년 화폐성 자산 및 부채의 현황은 다음과 같습니다.

[최근 2개년 외화 표시 화폐성 자산 및 부채]

(단위: USD, 천원)

구분
통화
2025년
2024년

외화금액
원화환산금액
외화금액
원화환산금액

(외화자산)

현금및현금성자산
USD
1,000,148
1,435,113
-
-

장기미수금(주1)
USD
2,606,494
3,740,058
2,606,494
3,831,546

(외화부채)

매입채무
USD
-
-
184,157
270,711

(출처: 당사 정기보고서 및 내부자료)

주1)
2025년 중 외화 장기미수금에 대하여 전액 대손충당금 설정되었으며, 2024년 외화 장기미수금의 장부금액은 1,139백만원입니다.

당사는 2025년 기준 원화 외의 통화로 표시되는 외화예금 및 장기미수금 모두 달러화(USD)로 원/달러 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다. 최근 3개년 외화 익스포저에 대한 환율 변동 시 당사 손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

[환율 변동에 따른 손익 변동]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

10% 상승 시
10% 하락 시
10% 상승 시
10% 하락 시
10% 상승 시
10% 하락 시

USD
143,511
(143,511)
113,936
(113,936)
1
(1)

EUR
-
-
-
-
-
-

합 계
143,511
(143,511)
113,936
(113,936)
1
(1)

(출처: 당사 정기보고서 및 내부자료)

당사는 최근 3개년 외화 관련 손실을 기록하였으며, 연도별 외화 관련 손익은 다음과 같습니다.

[연도별 외화 관련 손익]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

외환차익
10,274
7,142
-

외환차손
-
22,002
-

외화환산이익
121,409
640,743
-

외화환산손실
352,161
1,469,529
18,548

합계
(220,478)
(843,646)
(18,548)

(출처: 당사 정기보고서)

(중략)2026년 들어서는 글로벌 경기 둔화 우려와 주요국 통화정책 경로에 대한 불확실성이 지속되는 가운데, 미국의 금리 인하 기대와 달러 강세 요인이 혼재되며 환율 변동성이 확대되고 있습니다. 특히 지정학적 리스크, 글로벌 자금 흐름 변화 및 국내 경제 펀더멘털에 대한 불확실성이 복합적으로 작용하면서 원/달러 환율은 1,400원 중반에서 후반 수준을 유지하고 있습니다. 또한, 전쟁 등 지정학적 리스크와 글로벌 공급망 불안, 에너지 가격 변동 등 외부 요인에 따라 외환시장의 변동성이 추가적으로 확대될 수 있습니다.

(후략)
(주24) 정정 후

너. 환율 변동 위험

당사는 내수 매출 외 별도의 수출 매출이 발생하지 않고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 해외를 소재지로 한 종속회사나 지사 등 별도의 사업 또는 영업 관련 조직을 구비하고 있지 않습니다.

2026년 1분기
기준 당사의 외화 표시 화폐성 자산 및 부채는 외화예금 및 장기미수금으로 구성되어 있으며, 모두 달러화(USD)로 원/달러 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다.당사는 환위험의 최소화를 위하여 해외 종속회사 투자 및 영업활동과 관련된 매입 거래 등을 제외하고 투기적 외환거래를 금지하고 있으며, 환위험을 주기적으로 모니터링ㆍ평가ㆍ관리하고 있습니다. 다만, 당사는 신재생에너지 관련 사업을 영위하는 기업으로서 태양광ㆍ풍력 발전단지의 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 O&M(유지보수), 발전설비 기자재 판매, 발전자회사를 통한 발전사업 등을 주요 사업으로 수행하고 있으며,
궁극적으로 해외시장 개척을 목표로 하고 있습니다. 이에 따라 향후 원화 외 통화로 표시되는 자산 및 부채가 증가할 경우 환율 변동 위험에 추가적으로 노출될 수 있습니다.또한 당사는 2025년 11월 5일 제29기 임시주주총회 결의를 통해 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이(약식 에이전트AI)로 변경하였으며, 기존 사업 영역인 기자재 판매, EPC, O&M, ESS 등에서 인공지능(AI) 기반 사업으로의 확대를 추진하고 있습니다. 이에 따라
기존 이해관계의 변화 및 사업 영역 확대 과정에서 외환 거래 비중이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 내수 매출 외 별도의 수출 매출이 발생하지 않고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 해외를 소재지로 한 종속회사나 지사 등 별도의 사업 또는 영업 관련 조직을 구비하고 있지 않습니다.
2026년 1분기 기준 당사의 외화 표시 화폐성 자산 및 부채는 외화예금 및 장기미수금으로 구성되어 있으며, 외화 외상매입금은 2025년 중 모두 제거되었습니다. 한편, 외화 표시 장기미수금은 2025년 중 전액 대손충당금 설정되었습니다.

당사의 최근 2개년
및 2026년 1분기 기준 화폐성 자산 및 부채의 현황은 다음과 같습니다.

[최근 2개년 외화 표시 화폐성 자산 및 부채]

(단위: USD, 천원)

구분
통화
2026년 1분기
2025년
2024년

외화금액
원화환산금액
외화금액
원화환산금액
외화금액
원화환산금액

(외화자산)

현금및현금성자산
USD
54,720
82,813
1,000,148
1,435,113
-
-

장기미수금(주1)
USD
2,606,494
3,944,668
2,606,494
3,740,058
2,606,494
3,831,546

(외화부채)

매입채무
USD
-
-
-
-
184,157
270,711

(출처: 당사 정기보고서 및 내부자료)

주1)
2025년 중 외화 장기미수금에 대하여 전액 대손충당금 설정되었으며, 2024년 외화 장기미수금의 장부금액은 1,139백만원입니다.

당사는
2026년 1분기 기준 원화 외의 통화로 표시되는 외화예금 및 장기미수금 모두 달러화(USD)로 원/달러 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다. 최근 3개년 외화 익스포저에 대한 환율 변동 시 당사 손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

[환율 변동에 따른 손익 변동]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

10% 상승 시
10% 하락 시
10% 상승 시
10% 하락 시
10% 상승 시
10% 하락 시
10% 상승 시
10% 하락 시

USD
8,281
(8,281)
143,511
(143,511)
113,936
(113,936)
1
(1)

EUR
-
-
-
-
-
-
-
-

합 계
8,281
(8,281)
143,511
(143,511)
113,936
(113,936)
1
(1)

(출처: 당사 정기보고서 및 내부자료)

당사는 최근 3개년 외화 관련 손실을 기록하였
으나, 2026년 1분기는 외화 관련 이익이 다소 발생하였으며, 연도별 외화 관련 손익은 다음과 같습니다.

[연도별 외화 관련 손익]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

외환차익
52,048
10,274
7,142
-

외환차손
761
-
22,002
-

외화환산이익
5,610
121,409
640,743
-

외화환산손실
5,200
352,161
1,469,529
18,548

합계
63,619
(220,478)
(843,646)
(18,548)

(출처: 당사 정기보고서)

(중략)
2026년 들어서는 중동 지정학적 리스크 장기화와 글로벌 통화정책 경로에 대한 불확실성이 지속되는 가운데, 미국 연준의 금리 동결 기조 장기화 가능성 및 향후 정책 방향성에 대한 불확실성이 혼재되며 환율 변동성이 확대되고 있습니다. 특히 중동 분쟁에 따른 에너지 수급 불안, 글로벌 자금 흐름 변화 및 국내 경제 펀더멘털에 대한 우려가 복합적으로 작용하면서 원/달러 환율은 1,400원 후반에서 1,500원 내외의 높은 수준에서 등락하고 있습니다. 또한 지정학적 리스크 확산, 글로벌 공급망 불안, 에너지 가격 변동 및 한미 금리차 지속 등에 따라 외환시장의 변동성이 추가적으로 확대될 수 있습니다.(후략)
(주25) 정정 전

러. 최대주주 변경에 따른 경영 불안정 위험제3자배정 유상증자에 따라 2025년 11월 5일 당사의 최대주주는 기존 최대주주 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경되었으며, 기존 이사회 체제에서 대표이사 선임을 포함한 이사회 재구성이 이루어졌습니다. 해당 변경은 최대주주 변경 이후 이사회 구성 재편 및 경영 체계 정비 과정에서 이루어진 것으로, 변경 이후 현재까지 당사의 기존 영업활동 및 주요 사업 운영에 중대한 차질은 발생하지 않았습니다. 다만,
일정 기간 내 경영진 변경이 발생할 경우 회사의 경영 안정성 및 경영 전략의 일관성이 저해될 우려가 있으며, 신규 경영진의 경영 기조 및 의사결정 방식에 따라 사업 추진 우선순위, 조직 운영 방식, 영업 정책 등에 변화가 발생할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 이러한 변화는 중장기적으로 당사의 경영 효율성, 영업활동의 연속성 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 온라인 커머스를 중심으로 다수의 사업 부문을 영위하고 있으며, 최근에는 신규 사업 추진과 사업 확장에 따라 자산ㆍ부채 규모 및 손익 변동성이 확대되는 모습을 보이고 있습니다.
당사의 지배구조 특성상, 최대주주 및 최상위 지배주주의 자본 운용 기조나 의사결정방향에 따라 사토시홀딩스㈜의 지분 보유 상태가 변동될 가능성이 존재합니다. 이는 상위 계층의 판단에 따라 당사의 지분 유지, 추가 취득 또는 처분 여부가 유동적으로 결정될 수 있음을 의미합니다.
특히,
최대주주 및 최상위 지배주주의 경영 환경 변화, 신규 사업 추진에 따른 재무적 부담 또는 자금 수요 확대 등이 발생할 경우, 당사 지분에 대한 처분, 담보 제공 또는 지분 구조 조정이 이루어질 가능성이 존재하며, 이러한 경우 당사의 지분 구조 및 경영권 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 이와 같은 최대주주 및 상위 지배주주 관련 요인은 당사의 경영 전략, 주요 의사결정 구조 및 영업활동 전반에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(중략)

[사토시홀딩스㈜ 최근 4개년 주요 재무정보(연결기준)]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년
2022년

자산총계
69,196,205
35,281,055
25,658,158
25,658,995

부채총계
51,931,600
14,163,178
3,241,273
3,641,497

자본총계
17,264,605
21,117,877
22,416,885
22,017,498

매출액
18,896,124
21,744,455
19,483,909
20,726,719

영업이익(손실)
(7,477,162)
(3,220,883)
(359,029)
424,123

당기순이익(손실)
(31,524,470)
(10,367,382)
(1,317,337)
(2,265,130)

총포괄손익
(31,586,929)
(10,299,007)
(1,504,613)
(1,998,670)

(출처: 사토시홀딩스㈜ 정기보고서)

(중략)

[㈜메타플렉스 최근 사연연도 주요 재무정보]

(단위: 백만원)

구분
2024년말

자산총계
48,081

부채총계
34,468

자본총계
13,613

매출액
1

영업이익
(437)

당기순이익
13,309

(출처: 사토시홀딩스㈜ 정기보고서)

(후략)

(주25) 정정 후

러. 최대주주 변경에 따른 경영 불안정 위험제3자배정 유상증자에 따라 2025년 11월 5일 당사의 최대주주는 기존 최대주주 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경되었으며, 기존 이사회 체제에서 대표이사 선임을 포함한 이사회 재구성이 이루어졌습니다. 해당 변경은 최대주주 변경 이후 이사회 구성 재편 및 경영 체계 정비 과정에서 이루어진 것으로, 변경 이후 현재까지 당사의 기존 영업활동 및 주요 사업 운영에 중대한 차질은 발생하지 않았습니다. 다만,
일정 기간 내 경영진 변경이 발생할 경우 회사의 경영 안정성 및 경영 전략의 일관성이 저해될 우려가 있으며, 신규 경영진의 경영 기조 및 의사결정 방식에 따라 사업 추진 우선순위, 조직 운영 방식, 영업 정책 등에 변화가 발생할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 이러한 변화는 중장기적으로 당사의 경영 효율성, 영업활동의 연속성 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 온라인 커머스를 중심으로 다수의 사업 부문을 영위하고 있으며, 최근에는 신규 사업 추진과 사업 확장에 따라 자산ㆍ부채 규모 및 손익 변동성이 확대되는 모습을 보이고 있습니다.
당사의 지배구조 특성상, 최대주주 및 최상위 지배주주의 자본 운용 기조나 의사결정방향에 따라 사토시홀딩스㈜의 지분 보유 상태가 변동될 가능성이 존재합니다. 이는 상위 계층의 판단에 따라 당사의 지분 유지, 추가 취득 또는 처분 여부가 유동적으로 결정될 수 있음을 의미합니다.
특히,
최대주주 및 최상위 지배주주의 경영 환경 변화, 신규 사업 추진에 따른 재무적 부담 또는 자금 수요 확대 등이 발생할 경우, 당사 지분에 대한 처분, 담보 제공 또는 지분 구조 조정이 이루어질 가능성이 존재하며, 이러한 경우 당사의 지분 구조 및 경영권 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 이와 같은 최대주주 및 상위 지배주주 관련 요인은 당사의 경영 전략, 주요 의사결정 구조 및 영업활동 전반에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(중략)

[사토시홀딩스㈜ 최근 4개년 주요 재무정보(연결기준)]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년
2022년

자산총계
61,018,767
69,196,205
35,281,055
25,658,158
25,658,995

부채총계
54,177,781
51,931,600
14,163,178
3,241,273
3,641,497

자본총계
6,840,986
17,264,605
21,117,877
22,416,885
22,017,498

매출액
6,241,220
18,896,124
21,744,455
19,483,909
20,726,719

영업이익(손실)
(1,436,730)
(7,477,162)
(3,220,883)
(359,029)
424,123

당기순이익(손실)
(10,362,303)
(31,524,470)
(10,367,382)
(1,317,337)
(2,265,130)

총포괄손익
(10,423,620)
(31,586,929)
(10,299,007)
(1,504,613)
(1,998,670)

(출처: 사토시홀딩스㈜ 정기보고서)

(중략)

[㈜메타플렉스 최근 사연연도 주요 재무정보]

(단위: 백만원)

구분
2025년말

자산총계
59,047

부채총계
39,337

자본총계
19,710

매출액
488

영업이익
(344)

당기순이익
(1,165)

(출처: 사토시홀딩스㈜ 정기보고서)

(후략)
(주26) 정정 전

머. 최대주주 지분율 변동 및 지분 희석 관련 위험증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 당사의 보통주 1,000,000주(지분율 25.06%)를 보유하고 있습니다. 당사의 금번 유상증자로 인해 기발행주식총수 3,991,073주의 약 99.99%에 해당하는 3,990,609주가 추가로 상장될 예정입니다.
당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 구주주 청약 배정분에 대하여 최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다. 본 유상증자에서 최대주주가 최소 기준인 50% 물량만 청약할 경우 최대주주의 지분율은 약 18.79%로 하락할 것으로 예상되며, 50%를 초과하여 청약할 경우 지분율 하락 폭은 이보다 축소될 수 있습니다.
최대주주인 사토시홀딩스㈜는 현재 충분한 유동성을 확보하고 있어 청약 대금 전액을 외부 차입 없이 자체 보유 현금으로 납입할 계획입니다.
최대주주는 금번 유상증자 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 이상을 청약할 예정이나, 주가 상승 등 청약자금 부담 증가로 배정분의 100% 청약에 참여하지 못할 경우 지분율이 다소 하락할 수 있으며, 이로 인하여 향후 경영권 분쟁 가능성이 대두될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.한편, 증권신고서 제출일 현재 당사가 발행한 미상환 전환사채의 액면가액은 131억원이며 전환가능주식수는 총 1,199,687주로서, 기발행주식수 3,991,073주 대비 30.06% 수준입니다. 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 수 있으며, 만약 당사가 발행한 미상환 전환사채가 유상증자 이후 모두 전환될 경우 최대주주의 지분율은 16.34%로 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.증권신고서 제출일 현재 최대주주 외 5.0% 이상 지분을 보유한 주요 주주로는 더큐브앤 주식회사가 있으나, 설령 최대주주가 구주주 청약 배정분에 대해 미청약하고 더큐브앤 주식회사가 배정분 전량을 청약하는 시나리오를 가정하더라도 단기적인 경영권 변동 위험은 낮을 것으로 분석됩니다.
다만, 자금 조달 여건 등 예상치 못한 변수로 인해 최대주주의 실제 청약 규모가 변동될 경우 지분 희석의 가능성이 존재함을 유의하시기 바랍니다. 또한 당사는 지속적으로 자본시장에서의 자금 조달에 의존하고 있는 바, 향후
추가적인 유상증자나 주식관련사채 발행 등에 따라 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 추가로 희석될 가능성도 존재합니다. 반대로 최대주주 및 특수관계인의 지분 희석 우려로 인해 자본시장에서의 자금 조달이 원활히 이루어지지 않는 등 어려움이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 당사의 보통주 1,000,000주(지분율 25.06%)를 보유하고 있습니다. 당사의 최대주주는 별도의 특수관계인이 존재하지 않으며, 이에 따른 최대주주의 주식 보유 현황은 다음과 같습니다.

[최대주주 및 특수관계인 주식소유 현황]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위: 주, %)

성 명
관 계
주식의 종류
소유주식수 및 지분율(주1)

주식수
지분율

사토시홀딩스㈜
최대주주
보통주
1,000,000
25.06

(출처: 당사 내부자료)

주1)
증권신고서 제출일 현재 주식수는 2026년 4월 14일 완료된 무상감자 후의 주식수입니다.

당사는 금번 유상증자를 통해 기발행주식총수 3,991,073주의 99.99%에 해당하는 3,990,609주를 추가로 상장할 예정입니다.
당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 구주주 청약 배정분에 대하여 최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다. 본 유상증자에서 최대주주가 최소 기준인 50% 물량만 청약할 경우 최대주주의 지분율은 약 18.79%로 하락할 것으로 예상되며, 50%를 초과하여 청약할 경우 지분율 하락 폭은 이보다 축소될 수 있습니다.

[최대주주 및 특수관계인의 유상증자 청약 시뮬레이션]

(단위: 주, %)

구분
증자 전
유상증자신주 배정
주식청약
유상증자 후

주식 수
지분율
주식 수
주식 수
주식 수
지분율

사토시홀딩스㈜
1,000,000
25.06
1,000,000
500,000
1,500,000
18.79

(출처: 당사 내부자료)

주1)
구주주배정비율은 보통주 1주당 1.0000000000주입니다.

주2)

유상증자 후 최대주주는 증권신고서 제출일 현재 배정 물량에
최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다.

주3)
최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 유상증자 청약 참여를 위해 자체 보유 현금으로 청약자금을 충당할 예정입니다.

최대주주인 사토시홀딩스㈜는 현재 충분한 유동성을 확보하고 있어 청약 대금 전액을 외부 차입 없이 자체 보유 현금으로 납입할 계획입니다.

최대주주는 금번 유상증자 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 이상을 청약할 예정이나, 주가 상승 등 청약자금 부담 증가로 배정분의 100% 청약에 참여하지 못할 경우 지분율이 다소 하락할 수 있으며, 이로 인하여 향후 경영권 분쟁 가능성이 대두될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 증권신고서 제출일 현재 당사가 발행한 미상환 전환사채의 액면가액은 131억원이며 전환가능주식수는 총 1,199,687주로서, 기발행주식수 3,991,073주 대비 30.06% 수준임에 따라, 전환사채 전환권이 행사될 경우 당사의 보통주로 전환되어 당사의 지분율은 희석될 수 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 내역은 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 내역]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위 : 백만원, %, 주)

종류＼구분
회차
발행일
만기일
권면총액(전자등록)
전환 대상주식의 종류
전환청구가능기간
전환조건
미상환사채
비고

시작일
종료일
전환비율
전환가액
권면총액
전환가능주식수

무기명식 무보증사모사채
33
2024-02-27
2027-02-27
10,100
㈜에이전트에이아이기명식 보통주
2025-02-27
2027-01-27
100%
12,760
4,600
360,502
(주1)

무기명식 무보증사모사채
34
2025-10-17
2028-10-17
8,000
㈜에이전트에이아이기명식 보통주
2026-10-17
2028-09-17
100%
10,000
8,000
800,000
-

합 계
-
-
-
18,100
-
-
-
-
-
12,600
1,160,502
-

(출처: 당사 사업보고서 및 당사 내부자료)

주1)

권면총액 101억원 중 2025년 9월 중 49억원의 전환청구, 2026년 2월 중 1억원의 조기상환청구
및 2026년 3월 중 5억원의 조기상환청구가 있었으며 증권신고서 제출일 현재 미상환사채 잔액 중 20억원은 당사가 자기사채로 보유 중입니다.

금번 유상증자 이후 당사가 발행한 미상환 전환사채가 전액 전환될 것으로 가정할 경우 최대주주 지분율의 예상 변동 내역은 다음과 같습니다.

[당사 유상증자 전ㆍ후, 미상환 전환사채 전액 전환 가정 시 최대주주 지분율 변동 시나리오]

(단위 : 주, %, %p)

성 명
유상증자 전
유상증자배정물량(주1)
전환사채전환물량(주2)
유상증자 후(최대주주 50% 참여 가정)+ 전환사채 전액 전환 고려

주식수
지분율
주식수
지분율
증감율

최대주주
1,000,000
25.06
1,000,000
-
1,500,000
16.41%
(-)8.65%

당사 발행주식총수
3,991,073
100.00
3,990,609
1,160,502
9,142,184
100.00%
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)
구주주배정비율은 보통주 1주당 1.0000000000주입니다.

주2)

제34회 전환사채의 경우 2026년 10월 17일부터 전환가능하나, 최대주주 희석효과를 확인하기 위해 전환물량에 포함하여 계산하였습니다. 전환사채 전환물량은 증권신고서 제출일의 전환가액을 기준으로 당사의 미상환 전환사채 잔액
106억원과 자기사채 총 20억원의 재매각 후 전환청구를 가정한 총액
126억원에 대한 수량입니다.

당사가 발행한 미상환 전환사채가 유상증자 이후 모두 전환될 경우 최대주주의 지분율은
16.41%로 하락할 것으로 예상됩니다.

최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 유상증자의 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 수준으로 참여할 계획을 가지고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 최대주주 외 5.0% 이상 지분을 보유한 주요 주주로는 더큐브앤㈜(지분율 10.39%)가 있습니다. 더큐브앤㈜는 현재 당사의 이사회에 구성원으로 참여하고 있지 않으며, 공식적인 경영 참여 의사가 없는 것으로 파악됩니다. 해당 주주는 향후 주가 변동 상황에 따라 보유 주식의 매도 등을 검토할 수 있는 단순 투자자로서의 성격을 가지고 있습니다. 특히, 더큐브앤㈜는 당사의 경영권에 대립하는 이해관계자가 아닌, 당사가 추진 중인 신재생에너지 사업의 비즈니스 파트너로서 긴밀하고 우호적인 관계를 유지하고 있습니다. 구체적으로 당사는 2026년 3월 4일, 더큐브앤㈜과 태양광 EPC 사업 관련 지붕 임대차 계약을 체결하는 등 실질적인 사업 협력을 진행하고 있습니다. 이러한 우호적 협력 관계와 현재의 지배구조를 고려할 때, 설령 최대주주가 구주주 청약에 미청약하고 더큐브앤㈜가 배정분 전량을 청약하는 극단적인 시나리오를 가정하더라도, 단기적인 경영권 분쟁이나 변동 위험은 낮을 것으로 판단됩니다.

당사의 최대주주 및 특수관계인은 안정적인 경영권 유지를 위해 매년 주주명부를 모니터링하고, 주식대량보유상황보고서 공시에 대해서도 지속적으로 점검하는 등 경영권 방어를 위한 준비를 이어갈 계획입니다. 그러나 이러한 조치에도 불구하고 향후 적대적 M&A나 외부의 경영권 취득 시도 등에 노출될 가능성은 여전히 존재합니다. 이에 따라 최대주주 변경 가능성이 발생할 경우 경영권 안정성이 저하되거나 당사의 대외 신뢰도가 훼손되는 등 장기적인 성장과 발전에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.또한 당사는 지속적으로 자본시장에서의 자금 조달에 의존하고 있는 바, 향후 추가적인 유상증자나 주식관련사채 발행 등에 따라 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 추가로 희석될 가능성도 존재합니다. 반대로 최대주주 및 특수관계인의 지분 희석 우려로 인해 자본시장에서의 자금 조달이 원활히 이루어지지 않는 등 어려움이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주26) 정정 후

머. 최대주주 지분율 변동 및 지분 희석 관련 위험증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 당사의 보통주 1,000,000주(지분율 25.06%)를 보유하고 있습니다. 당사의 금번 유상증자로 인해 기발행주식총수 3,991,073주의 약 99.99%에 해당하는 3,990,609주가 추가로 상장될 예정입니다.
당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 구주주 청약 배정분에 대하여 최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다. 본 유상증자에서 최대주주가 최소 기준인 50% 물량만 청약할 경우 최대주주의 지분율은 약
18.81%
로 하락할 것으로 예상되며, 50%를 초과하여 청약할 경우 지분율 하락 폭은 이보다 축소될 수 있습니다.
최대주주인 사토시홀딩스㈜는 현재 충분한 유동성을 확보하고 있어 청약 대금 전액을 외부 차입 없이 자체 보유 현금으로 납입할 계획입니다.
최대주주는 금번 유상증자 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 이상을 청약할 예정이나, 주가 상승 등 청약자금 부담 증가로 배정분의 100% 청약에 참여하지 못할 경우 지분율이 다소 하락할 수 있으며, 이로 인하여 향후 경영권 분쟁 가능성이 대두될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.한편, 증권신고서 제출일 현재 당사가 발행한 미상환 전환사채의 액면가액은 131억원이며 전환가능주식수는 총 1,199,687주로서, 기발행주식수 3,991,073주 대비 30.06% 수준입니다. 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 수 있으며, 만약 당사가 발행한 미상환 전환사채가 유상증자 이후 모두 전환될 경우 최대주주의 지분율은 16.34%로 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.증권신고서 제출일 현재 최대주주 외 5.0% 이상 지분을 보유한 주요 주주로는 더큐브앤 주식회사가 있으나, 설령 최대주주가 구주주 청약 배정분에 대해 미청약하고 더큐브앤 주식회사가 배정분 전량을 청약하는 시나리오를 가정하더라도 단기적인 경영권 변동 위험은 낮을 것으로 분석됩니다.
다만, 자금 조달 여건 등 예상치 못한 변수로 인해 최대주주의 실제 청약 규모가 변동될 경우 지분 희석의 가능성이 존재함을 유의하시기 바랍니다. 또한 당사는 지속적으로 자본시장에서의 자금 조달에 의존하고 있는 바, 향후
추가적인 유상증자나 주식관련사채 발행 등에 따라 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 추가로 희석될 가능성도 존재합니다. 반대로 최대주주 및 특수관계인의 지분 희석 우려로 인해 자본시장에서의 자금 조달이 원활히 이루어지지 않는 등 어려움이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 당사의 보통주 1,000,000주(지분율 25.06%)를 보유하고 있습니다. 당사의 최대주주는 별도의 특수관계인이 존재하지 않으며, 이에 따른 최대주주의 주식 보유 현황은 다음과 같습니다.

[최대주주 및 특수관계인 주식소유 현황]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위: 주, %)

성 명
관 계
주식의 종류
소유주식수 및 지분율(주1)

주식수
지분율

사토시홀딩스㈜
최대주주
보통주
1,000,000
25.06

(출처: 당사 내부자료)

주1)
증권신고서 제출일 현재 주식수는 2026년 4월 14일 완료된 무상감자 후의 주식수입니다.

당사는 금번 유상증자를 통해 기발행주식총수 3,991,073주의 99.99%에 해당하는 3,990,609주를 추가로 상장할 예정입니다.
당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 구주주 청약 배정분에 대하여 최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다. 본 유상증자에서 최대주주가 최소 기준인 50% 물량만 청약할 경우 최대주주의 지분율은 약
18.81%
로 하락할 것으로 예상되며, 50%를 초과하여 청약할 경우 지분율 하락 폭은 이보다 축소될 수 있습니다.
당사의 최대주주는 금번 유상증자의 최종 발행가액이 확정되는 시점에 이사회 개최 등 내부 의사결정을 통하여 구주주 배정분에 대한 청약참여 수준을 확정할 예정입니다.

[최대주주 및 특수관계인의 유상증자 청약 시뮬레이션]

(단위: 주, %)

구분
증자 전
유상증자신주 배정
주식청약
유상증자 후

주식 수
지분율
주식 수
주식 수
주식 수
지분율

사토시홀딩스㈜
1,000,000
25.06
1,001,055
500,527
1,501,582
18.81%

(출처: 당사 내부자료)

주1)

구주주배정비율은 보통주 1주당
1.0010555887주입니다.

주2)

유상증자 후 최대주주는 증권신고서 제출일 현재 배정 물량에
최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다.

주3)
최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 유상증자 청약 참여를 위해 자체 보유 현금으로 청약자금을 충당할 예정입니다.

최대주주인 사토시홀딩스㈜는 현재 충분한 유동성을 확보하고 있어 청약 대금 전액을 외부 차입 없이 자체 보유 현금으로 납입할 계획입니다.
최대주주인 사토시홀딩스㈜는 2026년 1분기말 연결재무제표 기준 52억원의 현금및현금성자산을 보유하고 있어, 금번 유상증자 배정분의 50% 인수 시 필요한 자금 약 24억원을 조달하는 데 무리가 없을 것으로 판단됩니다. 최대주주가 배정분의 50%를 참여할 경우, 증자 후 지분율은 약 18.81%로 하락할 것으로 예상됩니다.

최대주주인 사토시홀딩스㈜의 2025년 이후 타법인 지분 투자 현황은 다음과 같습니다.

[최대주주의 지분 투자 현황]

(단위: 주, 백만원)

구분
회사명
총 주식수/좌수
취득 주식수/좌수
지분율
최초취득
변동
잔액(취득가 기준)

일자
금액
내역
금액

주식
블록썸인수목적홀딩스
60,000
60,000
100.00%
2025-01-09
30
-
-
30

주식
코드플레이스
20,000
20,000
100.00%
2025-01-24
500
-
-
500

주식
메타플랫폼투자조합
10,101,001
5,125,400
50.74%
2025-02-11
5,090
-
-
5,090

주식
게임클럽
60,000
20,000
33.33%
2025-05-20
200
-
-
200

주식
해시레이트(現, 파이버랩㈜)
14,000
14,000
100.00%
2025-07-18
500
합병
1,400
1,900

주식
에이전트AI
79,821,468
20,000,000
25.06%
2025-11-25
10,000
-
-
10,000

주식
코리아스테이블코인(現, 파이버랩㈜)
380,000
280,000
73.68%
2025-07-25
1,400
합병
(1,400)
-

주식
비트맥스
41,937,104
4,705,882
11.22%
2025-12-29
8,000
-
-
8,000

(출처: 당사 내부자료)

최대주주인 사토시홀딩스㈜가 2025년부터 취득한 지분 증권은 총 8개사(조합 포함) 규모입니다. 투자 자산 중 합병으로 인해 파이버랩㈜로 통합된 건(코리아스테이블코인, 해시레이트)을 제외하면, 모든 투자 지분은 최초 취득 이후 처분이나 감소 없이 전액 그대로 보유하고 있습니다.최대주주인 사토시홀딩스㈜는 당사의 기존 사업인 태양광 사업을 활성화하고, 신규 사업 추진을 통해 영업이익을 달성함으로써 당사의 계속 운영을 도모할 계획입니다. 이에 따라 최대주주는 현재 보유 중인 당사 주식은 물론, 금번 유상증자를 통해 추가로 취득하게 될 배정분(참여분) 주식에 대해서도 향후 매각 계획이 없습니다.

최대주주는 금번 유상증자 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 이상을 청약할 예정이나, 주가 상승 등 청약자금 부담 증가로 배정분의 100% 청약에 참여하지 못할 경우 지분율이 다소 하락할 수 있으며, 이로 인하여 향후 경영권 분쟁 가능성이 대두될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 증권신고서 제출일 현재 당사가 발행한 미상환 전환사채의 액면가액은 131억원이며 전환가능주식수는 총 1,199,687주로서, 기발행주식수 3,991,073주 대비 30.06% 수준임에 따라, 전환사채 전환권이 행사될 경우 당사의 보통주로 전환되어 당사의 지분율은 희석될 수 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 내역은 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 내역]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위 : 백만원, %, 주)

종류＼구분
회차
발행일
만기일
권면총액(전자등록)
전환 대상주식의 종류
전환청구가능기간
전환조건
미상환사채
비고

시작일
종료일
전환비율
전환가액
권면총액
전환가능주식수

무기명식 무보증사모사채
33
2024-02-27
2027-02-27
10,100
㈜에이전트에이아이기명식 보통주
2025-02-27
2027-01-27
100%
12,760
5,100
399,687
(주1)

무기명식 무보증사모사채
34
2025-10-17
2028-10-17
8,000
㈜에이전트에이아이기명식 보통주
2026-10-17
2028-09-17
100%
10,000
8,000
800,000
-

합 계
-
-
-
18,100
-
-
-
-
-
13,100
1,199,687
-

(출처: 당사 사업보고서 및 당사 내부자료)

주1)

권면총액 101억원 중 2025년 9월 중 49억원의 전환청구, 2026년 2월 중 1억원의 조기상환청구
및 2026년 3월 중 5억원의 조기상환청구가 있었으며 증권신고서 제출일 현재 미상환사채 잔액 중
25억원은 당사가 자기사채로 보유 중입니다.

금번 유상증자 이후 당사가 발행한 미상환 전환사채가 전액 전환될 것으로 가정할 경우 최대주주 지분율의 예상 변동 내역은 다음과 같습니다.

[당사 유상증자 전ㆍ후, 미상환 전환사채 전액 전환 가정 시 최대주주 지분율 변동 시나리오]

(단위 : 주, %, %p)

성 명
유상증자 전
유상증자배정물량(주1)
전환사채전환물량(주2)
유상증자 후(최대주주 50% 참여 가정)+ 전환사채 전액 전환 고려

주식수
지분율
주식수
지분율
증감율

최대주주
1,000,000
25.06
1,001,055
-
1,500,527
16.34%
(-)8.71%

당사 발행주식총수
3,991,073
100.00
3,990,609
1,199,687
9,181,369
100.00%
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)

구주주배정비율은 보통주 1주당
1.0010555887주입니다.

주2)

제34회 전환사채의 경우 2026년 10월 17일부터 전환가능하나, 최대주주 희석효과를 확인하기 위해 전환물량에 포함하여 계산하였습니다. 전환사채 전환물량은 증권신고서 제출일의 전환가액을 기준으로 당사의 미상환 전환사채 잔액
106억원과 자기사채 총
25억원의 재매각 후 전환청구를 가정한 총액
131억원에 대한 수량입니다.

당사가 발행한 미상환 전환사채가 유상증자 이후 모두 전환될 경우 최대주주의 지분율은
16.34%로 하락할 것으로 예상됩니다.

최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 유상증자의 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 수준으로 참여할 계획을 가지고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 최대주주 외 5.0% 이상 지분을 보유한 주요 주주로는 더큐브앤㈜(지분율 10.39%)가 있습니다. 더큐브앤㈜는 현재 당사의 이사회에 구성원으로 참여하고 있지 않으며, 공식적인 경영 참여 의사가 없는 것으로 파악됩니다. 해당 주주는 향후 주가 변동 상황에 따라 보유 주식의 매도 등을 검토할 수 있는 단순 투자자로서의 성격을 가지고 있습니다. 특히, 더큐브앤㈜는 당사의 경영권에 대립하는 이해관계자가 아닌, 당사가 추진 중인 신재생에너지 사업의 비즈니스 파트너로서 긴밀하고 우호적인 관계를 유지하고 있습니다. 구체적으로 당사는 2026년 3월 4일, 더큐브앤㈜과 태양광 EPC 사업 관련 지붕 임대차 계약을 체결하는 등 실질적인 사업 협력을 진행하고 있습니다. 이러한 우호적 협력 관계와 현재의 지배구조를 고려할 때, 설령 최대주주가 구주주 청약에 미청약하고 더큐브앤㈜가 배정분 전량을 청약하는 극단적인 시나리오를 가정하더라도, 단기적인 경영권 분쟁이나 변동 위험은 낮을 것으로 판단됩니다.

당사의 최대주주 및 특수관계인은 안정적인 경영권 유지를 위해 매년 주주명부를 모니터링하고, 주식대량보유상황보고서 공시에 대해서도 지속적으로 점검하는 등 경영권 방어를 위한 준비를 이어갈 계획입니다. 그러나 이러한 조치에도 불구하고 향후 적대적 M&A나 외부의 경영권 취득 시도 등에 노출될 가능성은 여전히 존재합니다. 이에 따라 최대주주 변경 가능성이 발생할 경우 경영권 안정성이 저하되거나 당사의 대외 신뢰도가 훼손되는 등 장기적인 성장과 발전에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.또한 당사는 지속적으로 자본시장에서의 자금 조달에 의존하고 있는 바, 향후 추가적인 유상증자나 주식관련사채 발행 등에 따라 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 추가로 희석될 가능성도 존재합니다. 반대로 최대주주 및 특수관계인의 지분 희석 우려로 인해 자본시장에서의 자금 조달이 원활히 이루어지지 않는 등 어려움이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주27) 정정 전

가. 금융감독기관의 규제 강화에 따른 위험
최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 투자주의환기종목 지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.
향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및 유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.또한 2025년 2월 27일, 금융감독원은 기업공개(IPO), 유상증자 주관 업무 관련하여 16개 증권사와 간담회를 갖고 주관 업무 관련 불공정거래 및 위규 행위에 대해 엄정하게 대응하겠다고 밝혔습니다. 주주권익 훼손 우려가 있는 유상증자에 대해서는 증권신고서가 주주와의 공식적 소통 창구가 될 수 있도록 심사 절차 및 기준을 정비하고 이를 공개하였습니다.
특히, △ 주주 가치 희석화, △ 일반주주 권익 훼손 우려, △ 주관사의 의무 소홀 등 7개 사유 중 하나에 해당하는 경우 '중점심사 유상증자' 대상으로 선정해 유상증자의 당위성, 의사결정 과정, 이사회 논의 내용, 주주 소통계획 등 기재 사항을 집중심사한다고 밝혔습니다.이와 같이 증권신고서 제출일 현재 당사는 중점심사 대상에 지정됐는지 그 여부를 알 수 없으나, 중점심사 대상 선정을 가정한 주요 심사항목에 대한 내용은 최대한 본 증권신고서에 기재하였습니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 중점심사 대상의 주요 심사항목에 대한 내용을 상세히 기재하였으며, 금번 유상증자의 당위성 설명 및 과정 중 주주권익보호활동을 적극적으로 진행하고자 합니다.

(중략)2025년말 현재 당사의 유형자산 내역은 다음과 같습니다.

[2025년말 현재 유형자산 내역]

(단위:천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
장부금액

유형자산

토지
3,521,640
-
3,521,640

건물
8,592,733
(580,110)
8,012,623

기계장치
206,544
(94,161)
112,383

비품
519,160
(370,900)
148,260

합 계
12,840,077
(1,045,171)
11,794,906

(출처 : 당사 내부자료)

2025년말 현재 장단기차입금 등과 관련하여 금융기관에 담보로 제공한 당사 소유의 자산은 다음과 같습니다.

[금융기관 담보 제공 자산]

(단위:천원)

담보제공자산
장부가액
담보설정금액
관련차입금
담보제공처

토지
3,521,640
3,900,000
3,000,000
(주)상상인저축은행(주)상상인플러스저축은행

건물
8,012,622

기계장치
112,383

비품
2,731

합계
11,649,376
3,900,000
3,000,000
-

(출처 : 당사 내부자료)

(중략)2) 주주 소통 강화

당사는 유상증자와 관련하여 주주서한, 회사 홈페이지, 이메일, 전화 등 다양한 커뮤니케이션 채널을 활용하여 주주와의 정보 공유를 강화하고 있습니다. 이를 통해 소액주주, 기관투자자, 외국인 투자자 등 모든 주주가 유상증자의 목적, 자금사용 계획, 향후 성장전략 등 주요 정보를 보다 용이하게 확인할 수 있도록 하고 있습니다.

또한 금번 유상증자와 관련하여 정기ㆍ비정기 주주서한을 발송하고, 주요 일정, 목적, 자금조달 필요성 등을 회사 홈페이지 및 공식 채널을 통해 상세히 안내하는 등 주주와의 소통을 지속적으로 확대해 나가고 있습니다.

3) IR 활동 수행당사는 유상증자 이후 회사 가치를 효과적으로 전달하고 주주 신뢰를 제고하기 위하여 IR 활동을 강화할 예정입니다. 주요 활동은 (i) 일반 투자자를 대상으로 한 홈페이지 등 공식 채널을 통한 정보 제공, (ii) 주요 기관투자자 대상 IR 설명회 및 컨퍼런스콜 개최, (iii) 증권사 애널리스트와의 적극적인 소통을 통한 시장 내 정보 전달 등을 포함하고 있습니다.또한 당사는 금번 유상증자와 관련하여 소액주주를 포함한 다양한 일반 주주의 의견을 지속적으로 경청하고, 우려와 기대를 충실히 반영할 수 있도록 주주 소통 채널을 유연하게 운영할 계획입니다. 이를 통해 유상증자 절차의 투명성을 확보하고 주주의 신뢰를 제고하고자 합니다.

아울러 다양한 채널을 통해 접수된 의견을 종합하여 경영진에서 심도 있는 논의를 진행하고, 필요한 경우 관련 사항을 의사결정 과정에 반영하는 절차를 지속해 나갈 예정입니다.

당사 경영진은 유상증자의 자금조달 방식을 선택하게 된 근본적인 배경인 매출 및 수익성 저하에 대한 책임을 무겁게 인식하고 있습니다. 본 자본확충을 통해 개선된 재무건전성을 바탕으로 전사적 자원을 매출 신장과 수익성 회복에 집중하여, 계속기업으로서 지속가능한 성장을 도모할 계획입니다.

(중략)

이후 당사는 2025년 3월 26일 개최된 제28기 정기주주총회의 검사인 선임 신청에 대하여 의견을 진술하였으며, 2025년 3월 31일 신청인이 당사에 대한 소를 취하함에 따라 해당 사건은 종결되었습니다.

[소송 등의 판결ㆍ결정(2025.04.07)]

1. 사건의 명칭
검사인 선임
사건번호
2025비합5012

2. 원고ㆍ신청인
지ㅇㅇ

3. 판결ㆍ결정내용
위 사건에 관하여 신청인의 소송대리인은 상대방에 대한 소를 전부 취하합니다.

4. 판결ㆍ결정사유
원고의 소 취하

5. 관할법원
광주지방법원

6. 판결ㆍ결정일자
2025-03-31

7. 확인일자
2025-04-07

8. 기타 투자판단에 참고할 사항
- 상기'6. 판결ㆍ결정일자'는 원고(신청인)가 법원에 검사인 선임 신청 취하서를 제출한 날짜입니다.- 상기'7. 확인일자'는 검사인 선임 신청 취하서를 당사가 확인한 날짜입니다.※ 관련공시2025-03-24 소송 등의 제기ㆍ신청(경영권 분쟁 소송)(검사인 선임)

또한, 당사는 2026년 3월 30일 기존주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여 현재 소송이 진행 중에 있습니다.

[주요사항보고서(소송 등의 제기)(2026.04.06)]

1. 사건의 명칭
2026카합50154 신주발행금지 가처분

2. 원고ㆍ신청인
김OO 외 3명

3. 청구내용
[채권자]김OO 외 3명[채무자]주식회사 에이전트에이아이[신청취지]피신청인은 현재 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 진행하여서는 아니된다.라는 결정을 구합니다.

4. 관할법원
광주지방법원

5. 향후대책
당사는 법률 대리인을 선임하여 법적 절차에 따라 대응할 예정입니다.

6. 제기일자
2026년 03월 30일

7. 확인일자
2026년 04월 06일

상기 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기된 것으로, 신청인들은 해당 유상증자가 기존 주주의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있다는 점을 근거로 그 집행의 금지를 구하고 있습니다. 특히 신청인들은 최근 이루어진 주식분할, 무상감자 및 유상증자가 일련의 구조 하에서 기존 주주의 지분을 희석시키는 결과를 초래하였다고 주장하고 있으며, 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다.동 가처분 사건과 관련하여 2026년 4월 17일자로 1차 심문이 종료되었으며, 2026년 5월 중 1심 최종 판결이 내려질 것으로 예상하고 있습니다. 만약, 추후 법원의 판단 결과에 따라 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 지연되거나 중단 또는 철회될 가능성이 있으며, 이 경우 당사의 자금조달 일정에 차질이 발생함에 따라 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 전반에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다.(후략)
(주27) 정정 후

가. 금융감독기관의 규제 강화에 따른 위험
최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 투자주의환기종목 지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.
향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및 유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.또한 2025년 2월 27일, 금융감독원은 기업공개(IPO), 유상증자 주관 업무 관련하여 16개 증권사와 간담회를 갖고 주관 업무 관련 불공정거래 및 위규 행위에 대해 엄정하게 대응하겠다고 밝혔습니다. 주주권익 훼손 우려가 있는 유상증자에 대해서는 증권신고서가 주주와의 공식적 소통 창구가 될 수 있도록 심사 절차 및 기준을 정비하고 이를 공개하였습니다.
특히, △ 주주 가치 희석화, △ 일반주주 권익 훼손 우려, △ 주관사의 의무 소홀 등 7개 사유 중 하나에 해당하는 경우 '중점심사 유상증자' 대상으로 선정해 유상증자의 당위성, 의사결정 과정, 이사회 논의 내용, 주주 소통계획 등 기재 사항을 집중심사한다고 밝혔습니다.이와 같이 증권신고서 제출일 현재 당사는 중점심사 대상에 지정됐는지 그 여부를 알 수 없으나, 중점심사 대상 선정을 가정한 주요 심사항목에 대한 내용은 최대한 본 증권신고서에 기재하였습니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 중점심사 대상의 주요 심사항목에 대한 내용을 상세히 기재하였으며, 금번 유상증자의 당위성 설명 및 과정 중 주주권익보호활동을 적극적으로 진행하고자 합니다.

(중략)
2026년 1분기말
현재 당사의 유형자산 내역은 다음과 같습니다.

[
2026년 1분기말 현재 유형자산 내역]

(단위:천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
장부금액

유형자산

토지
3,521,640
-
3,521,640

건물
8,592,733
(640,347)
7,952,385

차량운반구
386,663
(12,889)
373,774

기계장치
206,544
(104,488)
102,056

비품
519,160
(390,630)
148,740

합 계
12,840,077
(1,148,354)
12,098,595

(출처 : 당사 내부자료)

2026년 1분기말 현재 장단기차입금 등과 관련하여 금융기관에 담보로 제공한 당사 소유의 자산은 다음과 같습니다.

[금융기관 담보 제공 자산]

(단위:천원)

담보제공자산
장부가액
담보설정금액
관련차입금
담보제공처

토지
3,521,640
3,900,000
3,000,000
(주)상상인저축은행(주)상상인플러스저축은행

건물
7,952,385

차량운반구
373,774

기계장치
102,056

비품
148,740

합계
12,098,595
3,900,000
3,000,000
-

(출처 : 당사 내부자료)

(중략)2) 주주 소통 강화

당사는 유상증자와 관련하여 주주서한, 회사 홈페이지, 이메일, 전화 등 다양한 커뮤니케이션 채널을 활용하여 주주와의 정보 공유를 강화하고 있습니다. 이를 통해 소액주주, 기관투자자, 외국인 투자자 등 모든 주주가 유상증자의 목적, 자금사용 계획, 향후 성장전략 등 주요 정보를 보다 용이하게 확인할 수 있도록 하고 있습니다.

또한 금번 유상증자와 관련하여 정기ㆍ비정기 주주서한을 발송하고, 주요 일정, 목적, 자금조달 필요성 등을 회사 홈페이지 및 공식 채널을 통해 상세히 안내하는 등 주주와의 소통을 지속적으로 확대해 나가고 있습니다.

당사는 유상증자를 포함한 주요 경영 의사결정에 있어 주주 권익 보호와 시장의 신뢰 확보를 최우선 가치로 삼고 있습니다. 주주의 알 권리를 보장하고 투명한 정보 제공을 통해 주주와의 소통을 강화하고자 하며, 유상증자 이후에도 지속적인 소통 채널 운영을 통해 기업가치 및 주주가치 제고를 위해 노력할 계획입니다.

(1) 유상증자 관련 전담 커뮤니케이션 운영을 통한 소통 강화

당사는 주주와의 소통 강화를 위해 주요 경영 사항 및 자본 조달과 관련된 정보를 관련 법령에 따라 성실히 제공하고 있습니다. 금번 유상증자와 관련하여서는 증권신고서 공시 이후, 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자에 관한 자금조달의 필요성, 자금 사용 계획 및 회사의 경영방침 등을 정리한 주주서한을 작성하여 당사 홈페이지(https://dgpower.mycafe24.com/)에 게시하였습니다.

[유상증자 관련 주주서한]

존경하는 에이전트AI 주주 여러분,

먼저 당사를 믿고 변함없는 지지와 성원을 보내주시는 주주 여러분께 깊은 감사의 말씀을 올립니다.

주주님들의 기대에 부응하는 소식을 전해드리지 못하고, 무상감자와 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 대규모 유상증자 소식을 전하게 되어 경영진으로서 매우 송구스럽고 무거운 마음입니다. 현재 당사가 직면한 엄중한 경영 환경과 이번 결정의 불가피성에 대해 주주 여러분의 넓은 이해를 구하고자 합니다.

1. 현 경영 위기에 대한 객관적 진단

당사는 최근 글로벌 경기 둔화와 금리 변동성 확대라는 유례없는 악재 속에서 주력 사업이었던 신재생에너지 부문의 프로젝트 지연과 수주 급감이라는 직격탄을 맞았습니다. 여기에 원자재 가격 및 공사비의 급격한 상승으로 수익성이 극도로 악화되었고, 누적된 영업손실과 영업외 비용으로 인해 2025년 말 기준 부분 자본잠식이라는 재무적 위기에 봉착하게 되었습니다.

2. 재무구조 개선을 위한 고육지책과 결단

현 상황에서 기존의 영업 방식만으로는 산적한 부채를 해결하고 시장의 신뢰를 회복하기에 역부족이라는 판단을 내렸습니다. 이에 당사는 재무적 위험의 고리를 근본적으로 끊어내고자 20 대 1 무상감자를 통해 결손금을 보전하고, 이어지는 유상증자를 통해 자본을 수혈하는 과감한 재무 구조 개선안을 선택하게 되었습니다. 주주님들께 또다시 무거운 짐을 지워드리게 된 점, 머리 숙여 사과드립니다.

3. 조달 자금의 효율적 운용과 경영 정상화

이번 증자를 통해 확보된 소중한 자금은 당사의 생존을 넘어 새로운 도약을 위한 발판을 마련하는 데 가장 투명하고 절실하게 사용될 것입니다.

●재무 건전성 회복 (채무상환): 조달 자금의 상당 부분은 당사의 재무적 부담으로 작용해 온 기존 전환사채(제33회차 등) 및 차입금을 상환하는 데 우선 투입하겠습니다. 이를 통해 이자 비용을 획기적으로 절감하고, 시장의 오버행(잠재적 매도 물량) 우려를 해소하여 기업 가치 정상화의 기틀을 다지겠습니다.

●사업 안정화 및 운영 효율 제고 (운영자금): 확보된 운영자금은 신재생에너지 개발사업비 및 필수 인건비 등 기초 운영 비용으로 집행될 예정입니다. 이를 통해 경영 현장의 불확실성을 제거하고 내실을 다짐으로써, 향후 '에이전트AI'로서 추진할 인공지능 신사업 안착을 위한 안정적인 경영 환경을 조성하겠습니다.

존경하는 주주 여러분,

이번 증자는 에이전트AI가 부진의 고리를 끊고 지속 가능한 성장을 향해 나아가기 위한 가장 고통스럽지만 필수적인 변곡점입니다. 최대주주인 사토시홀딩스 역시 현재의 엄중한 경제 상황과 유동성 제약 속에서도, 회사의 미래 비전을 신뢰하며 가용 가능한 재원을 최대한 동원하여 이번 증자 배정 물량의 50%에 대해 청약 참여를 결정하였습니다.

저희 경영진은 주주님들께서 주시는 이 마지막 기회를 결코 헛되이 하지 않겠습니다. 반드시 흑자 전환과 주주가치 제고라는 성과로 보답하겠습니다. 부디 넓은 혜량으로 에이전트AI의 새로운 출발을 지켜봐 주시기를 간곡히 부탁드립니다.

감사합니다.

2026년 3월 25일 주식회사 에이전트AI 대표이사 조헌정 올림

3) IR 활동 수행당사는 유상증자 이후 회사 가치를 효과적으로 전달하고 주주 신뢰를 제고하기 위하여 IR 활동을 강화할 예정입니다. 주요 활동은 (i) 일반 투자자를 대상으로 한 홈페이지 등 공식 채널을 통한 정보 제공, (ii) 주요 기관투자자 대상 IR 설명회 및 컨퍼런스콜 개최, (iii) 증권사 애널리스트와의 적극적인 소통을 통한 시장 내 정보 전달 등을 포함하고 있습니다.또한 당사는 금번 유상증자와 관련하여 소액주주를 포함한 다양한 일반 주주의 의견을 지속적으로 경청하고, 우려와 기대를 충실히 반영할 수 있도록 주주 소통 채널을 유연하게 운영할 계획입니다. 이를 통해 유상증자 절차의 투명성을 확보하고 주주의 신뢰를 제고하고자 합니다.
당사는 유상증자 이후 당사의 사업 내용과 향후 성장 전략을 시장에 보다 명확히 전달하고, 주주 및 투자자와의 신뢰를 강화하기 위하여 IR 활동을 적극적으로 추진하였습니다. 단발성 홍보에 그치지 않고 지속적인 정보 전달 체계를 구축하고자 언론 홍보 전문 대행업체와 연간 계약을 체결하였으며, 머니투데이를 비롯한 주요 경제 매체를 중심으로 당사의 사업 현황, 향후 계획 및 유상증자 관련 사항이 지속적으로 기사화될 수 있도록 운영하였습니다. 이를 통해 투자자들이 당사 관련 정보를 보다 객관적이고 안정적으로 접할 수 있는 환경을 조성하였습니다.

아울러 기존 홈페이지의 정보 전달 기능이 제한적이라는 점을 개선하기 위하여 홈페이지를 전면 개편하였습니다. 개편된 홈페이지는 단순한 회사 소개를 넘어 제품 및 사업 내용, 기술 경쟁력, 주요 공시 사항, 주주 대상 안내사항 등을 체계적으로 확인할 수 있도록 구성하였으며, 특히 제품 및 사업 관련 내용은 일반 투자자도 이해할 수 있도록 정리하여 당사의 실질적인 사업 현황과 성장 방향이 명확히 전달되도록 하였습니다. (1) 커뮤니케이션 채널 운영

당사는 유상증자와 관련한 주주 및 투자자의 문의에 대응하기 위하여 IR 담당 부서를 중심으로 유선 및 홈페이지를 통한 커뮤니케이션 채널을 운영하고 있습니다. 주주로부터 접수되는 문의는 유상증자 절차, 청약 방법, 발행 조건 등과 관련된 사항이었으며, 당사는 공시된 정보 및 공개 자료를 기초로 성실하게 응대하고 있습니다.

[커뮤니케이션 채널을 통한 Q&A]

질의사항
답변

이번 유상증자를 추진하게 된 배경은 무엇인가요?
당사는 최근 태양광 EPC의 수익구조 개선과 장기 성장동력 확보가 필요하다고 판단하여 유상증자를 결정하였습니다.

2025년 유상증자 이후 다시 유상증자를 실시하는 이유는 무엇인가요?
2025년 유상증자를 통해 조달한 자금 중 상당 부분은 타법인 증권 취득 자금으로 사용 되었으며, 이후에도 사업 운영 및 개발 자금 투자에 필요한 추가 자금 수요가 발생함에 따라 금번 유상증자를 추진하게 되었습니다.

유상증자로 조달되는 자금의 주요 사용 목적은 무엇인가요?
조달 자금은 채무상환자금, 시설자금 및 운영자금으로 사용할 예정이며, 세부 사용 내역은 공시된 내용에 따를 예정입니다.

유상증자로 인해 기존 주주의 지분 희석이 발생하나요?
유상증자 특성상 지분 희석이 발생할 수 있습니다. 이러한 기존 주주의 부담을 경감하기 위하여 주주배정 방식으로 기존 주주에게 우선 청약 기회를 부여하고 있습니다.

유상증자가 전액 모집되지 않을 경우의 대응 방안은 무엇인가요?
일반공모 청약 및 배정 이후에도 미청약 주식이 발생할 경우, 인수계약에 따라 대표주관회사가 사전에 정해진 인수의무비율에 따라 해당 잔여주식을 각각 인수할 예정입니다. 이에 따라 본 유상증자로 인한 모집 자금의 확보는 계약 구조상 일정 수준 담보되어 있습니다.

(2) 보도자료 배포를 통한 회사 이해도 제고

당사는 주주 및 투자자의 회사 이해도 제고를 위해 보도자료를 당사 홈페이지를 통해 수시로 게시하고 있습니다. 당사가 발표한 보도자료에는 사업 현황, 연구개발 진행 상황, 정부 및 공공기관 연구개발 과제 참여 등 당사의 주요 경영 활동이 포함되어 있으며, 주주는 이를 통해 당사의 사업 방향과 기술 개발 현황을 확인할 수 있습니다.

당사의 주요 경영사항 등을 보도자료 및 공시를 통해 제공하여, 개인투자자, 기관투자자 및 외국인 투자자 등 다양한 이해관계자가 동일한 정보를 바탕으로 합리적인 투자 판단을 할 수 있도록 하고 있습니다. 당사는 향후에도 주요 경영 사항 발생 시 관련 자료를 신속히 공개하여 정보의 투명성을 유지할 계획입니다.

[보도자료]

배포일자
보도자료

2025.05.20
고마진 고성능 태양광 인버터 신제품 개발

2025.12.01
美 로보택시 시장 진출…테슬라 FSD 기반

2025.12.17
자회사 ‘에이전트AI랩스’ 설립… AI페이먼트 사업 본격화

2025.12.18
테슬라 FSD 무인감독 상용화에 따른 사업추진 박차

2026.01.12
스테이블코인 기반 AI페이먼트 시스템 인프라 개발 본격화

2026.01.21
자회사 니즈게임즈, 신작 ‘다크디셈버’ 日 iOS 인기 게임 1위 등극

2026.01.26
스테이블코인 기반 범용 결제 시스템 구축…AI페이먼트 생태계 확장

2026.02.27
美 오스틴 로보택시 운영 인프라 구축 완료

2026.04.02
로봇 안전 검증 플랫폼 ‘로보게이트’ 학술 플랫폼 등재

2026.04.30
AI 신약 플랫폼 ‘몰포지’ 가동… 6종 후보물질 유럽서 검증 돌입

[보도자료 관련 주주 및 언론사 Q&A]

33회차 CB 40억원을 나카모토투자조합 등에 액면가 그대로 양도한다고 공시했습니다. 이는 에이전트AI가 4,264,643,272원에 인수한 물량입니다. 계약 당시와 현재 주가, 액면분할 후 상승이 예상되는 점을 고려해 전화가와 비교하면 최대주주 측인 나카모토투자조합측에 유리하면서 회사는 손실을 입는 거래로 보여집니다. 이 CB를 액면가에 양도하게 된 이유과 근거가 무엇일까요?

본 건과 관련하여 계약 당시 최초 공시일(2025년 9월 19일) 기준 산술평균 주가는 1,296원이었으며, 이 당시 전환가격은 1,294원이었습니다. 당사는 이러한 객관적 가격 산정을 근거로 이사회 결의를 거쳐 해당 전환사채를 액면가로 양도하기로 결정하였습니다.

또한, 현재 주가는 액면분할에 따른 거래정지 직전일 종가 기준 1,201원으로, 계약 당시 전환가격과 비교할 때 현저히 불합리하다고 보기 어렵습니다. 질의에서 언급하신 액면분할 이후 주가 상승 가능성은 향후 시장 상황에 따라 달라질 수 있는 예측 영역에 해당하며, 이를 사전적으로 확정된 손실로 판단하기는 곤란합니다.

당사는 본 거래를 통해 재무구조 개선 및 유동성 확보라는 경영상 목적을 달성하고자 하였으며, 해당 결정은 관련 법령과 내부 의사결정 절차에 따라 적법하게 이루어졌음을 알려드립니다.

2025년 12월24일 양수를 결정한 니즈게임즈는 2025년 10월 기준 완전 자본잠식 상태 법인입니다. 이 법인을 40억원으로 평가한 근거는 2025년까지 16억 매출에 대규모 손실을 기록하던 니즈게임즈가 2026년부터 영업수익 159억, 영업이익 49억원을 기록할 것이라는 추정입니다. 이후 2030년까지도 계속 대규모 영업이익을 가정했습니다. 이 추정의 핵심은 아직 출시하지도 않은 ‘다크디셈버(Dark December)’라는 게임이 과거 ‘언디셈버(Undecember)’만큼 수익을 올릴 것이라는 가정인데요, 이처럼 최상의 시나리오를 가정한 이유는 무엇인가요?

니즈게임즈㈜는 2022년 1월 RPG 게임 ‘언디셈버(Undecember)’를 국내 출시한 바 있으며, 동년 12월 결산 기준으로 영업이익 178억원, 당기순이익 73억원을 기록한 실적이 있습니다.

현재 2026년 1월 출시를 목표로 개발 중인 ‘다크디셈버(Dark December)’는 국내뿐 아니라 북미, 유럽, 대만 등 글로벌 시장을 대상으로 런칭 및 퍼블리싱이 계획되어 있으며, 현재 사전예약 단계에서 약 50만 명의 이용자가 참여한 상태입니다.

이와 더불어, 기존 ‘언디셈버’의 개발 리소스를 활용한 서브컬처 핵앤슬러시 장르의 신규 프로젝트도 개발 중으로, 테스트 과정을 거쳐 2028년 서비스 오픈을 목표로 하고 있습니다. 당사는 본 지분 인수 이후에도 사업 운영에 차질이 없도록 필요한 자금 지원을 병행할 예정입니다.

아울러, 본 인수 건에 대해서는 외부 법무법인의 법률 검토를 거쳐 관련 절차의 적법성을 확인한 후 진행하였음을 함께 알려드립니다.

니즈게임즈의 양도자가 비트맥스인데 비트맥스는 현재 에이전트AI의 최대주주인 사토시홀딩스, 즉 김병진 회장의 그룹사 중 하나입니다. 결국 비트맥스는 에이전트AI에 자본잠식 법인을 넘기고 40억원 현금을 챙기는 구조인데, 이 경우 에이전트AI 주주들의 반발이 예상됩니다. 이에 대한 회사 측 입장이 궁금합니다.

본 투자를 김병진 회장의 그룹사 내 현금 이동으로 보는 시각은 충분히 이해합니다. 다만, 당사는 과거 모회사였던 더큐브앤(구, CBI)이 최대주주로 있을 당시 신규 사업으로 태양광 사업을 추진하였습니다. 이에 당사는 현재 주목적 사업으로 태양광 사업을 진행하고 있습니다. 다만, 태양광 사업은 신재생에너지 사업이라는 큰틀에서 움직이며, 정부의 정책기조에 따라 매출의 변화가 따라 올 수 있습니다. 이에 당사는 사업 다각화를 통해 매출의 안정적 유지를 고려해야 하는 상황입니다. 이러한 경영상의 다양한 검토 끝에 최근 결산 기준으로는 자본잠식 상태에 해당하나, 니즈게임즈의 과거 실적과 향후 사업 성장 가능성을 종합적으로 고려하여 총 40억원(액면가 500원 기준으로 주당 1,089원)의 투자 결정을 내렸습니다.

또한 본 거래는 외부 평가기관을 통한 가치 적정성 검토를 거쳤으며, 그 결과 거래 조건이 현저히 불합리하거나 당사에 일방적으로 불리하다고 볼 만한 사정은 없다고 판단하고 있습니다. 아울러, 관련 법령에 따른 절차적 요건 및 특수관계자 거래 관련 검토 역시 적법하게 이행되었으며, 향후 주주들에게도 충분히 설명 가능한 수준이라고 판단하고 있습니다.

지난해 말 비트맥스에게서 40억에 인수한 니즈게임즈가 완전자본잠식에 빠졌습니다. 인수 후 재무 지원에 27억 이상이 투입된 것으로 확인되는데 지속적으로 재무 지원에 나설 계획인 것일까요?

당사는 유상증자 100억원을 투자받은 후 당사의 사업구조, 재무구조 개선을 위해 주목적 사업인 신재생에너지 관련 사업, AI사업, 게임사업 등 다양한 사업에 대한 투자심의와 내부 검토를 진행하였습니다. 당시 내부검토 시 가장 최우선적으로 고려한 사항은 2026년 영업이익 전환입니다(당사는 2021년 영업이익으로 전환되었다가 2022년 다시 영업손실로 전환되었습니다). 이러한 상황속에서 당사는 두가지 방향성을 가지고 타법인 인수 자금의 활용을 고민했습니다. 첫번째로 신재생에너지 사업에 대한 장기적인 관점에서의 수익구조개선을 이룰 수 있는 시공업체, 기자재 유통 업체 등의 인수와 두번째로 단기적으로 실질적 영업이익을 개선시킬 수 있는 니즈게임즈㈜의 인수였습니다. 위 두가지 대안을 고민하고 있던 중, 모회사의 특수관계 회사라는 특수성이 있지만, 언디셈버라는 인기작을 출시하여 이미 시장에서 호평을 받은 적 있는 니즈게임즈㈜의 인수를 검토하게 되었고, 니즈게임즈㈜가 곧 다크디셈버라는 게임을 출시하기 전 적정한 가격으로 인수할 기회를 얻게되어 전략적 인수를 결정하게 되었습니다.

현재, 니즈게임즈㈜가 출시한 다크디셈버의 실적은 인수 당시 고려했던 실적과는 큰 차이가 있는 것은 사실입니다. 다만, 니즈게임즈㈜는 아직 언디셈버, 다크디셈버에 대한 서비스를 제공 중에 있으며, 차기작(새로운 게임)을 빠르게 준비 중에 있습니다.

이에 당사는 니즈게임에 대한 지속적인 재무지원을 고려하고 있습니다.

사명 변경과 함께 로보택시와 에이전트에이아이랩스도 신규 설립했는데 당장의 수익성은 불가능한 구조로 파악됩니다. 적자 상황에서 신사업 자회사 지원으로 인한 재무 리스크 대응은 어떻게 하실 예정일까요?

당사는 신규 경영진 교체 이후, 2026년 영업이익 전환과 사업 구조 개선을 위해 과감한 구조조정과 사업부서의 통폐합 등을 진행하였습니다. 특히 월 판관비를 25년 월평균 대비 약 30% 수준으로 줄였습니다. 이러한 비용절감을 통해 당사는 사업자금을 확보 중에 있으며, 이를 통해 1차적으로 신사업 지원을 진행하였습니다. 다만, 해당 질의 내용과 같이 신사업 자회사 지원은 지속적으로 필요한 사항이며, 이러한 재무 리스크를 최소화 하기 위해 공모증자를 준비 중에 있습니다.

또한 당사가 신규 설립하고 투자한 로보택시와 에이전트에이아이랩스의 경우 최소한의 인력 유지와 주목적 사업에 필요한 자금사용 외 사용을 엄격히 제한하고 있으며, 로보택시는 26년 1분기 보유한 차량을 통한 렌탈매출이 발생하였으며, 에이전트에이아이랩스 역시 개발 프로젝트 계약을 진행 중입니다.

이에 당사는 신사업 자회사들의 지속가능한 매출을 유지가 이루어 질 때까지 최소한의 비용으로 자회사에 대한 지원을 계획하고 있습니다.

과거 투자 레코드가 340억 정도의 손실로 끝나 신규 자회사들에 대한 자금 투입에 대해서도 재무 타격이 우려됩니다. 증자는 AI 신사업보다는 기존에 영위하던 재생에너지 사업 목적인 것으로 보이는데 신사업 투자 관련 목표와 향후 실적 개선 방안은 무엇일까요?

신사업 자회사들의 지속가능한 매출 확보 및 영업이익 전환이 가장 주된 목표 입니다.

로보택시의 경우, 현재 테슬라 차량을 이용한 자율주행 서비스를 미국현지에서 진행 중에 있으며, 자율주행 시장의 확산에 맞는 새로운 비즈니스 모델을 구축하기 위해 노력하고 있습니다. 현재 중동 리스크로 인하여 고유가 정세가 지속되는 가운데, 전기차 자율주행 시장은 빠르게 확대 되고 있습니다. 실제 비용이 거의 들지 않는 로보택시 사업의 경우, 단시간 내 실적개선이 이루어질 것으로 기대하고 있습니다.

AI 사업을 위해 설립한 ㈜에이전트에이아이랩스는 최소한의 개발인력 확보를 통해 AI agency, AI 보안 솔루션 개발, AI를 활용한 플랫폼 개발 등을 진행하고 있습니다. ㈜에이전트에이아이가 준비하고 있는 주요 AI 사업과 관련한 용역을 중심으로 사업이 진행되고 있지만, 향후 자체적으로 개발한 상품을 통해 자체적으로 지속가능한 회사가 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

이와 같은 일련의 조치는 유상증자 이후 시장과의 소통을 강화하고 정보 비대칭을 최소화함으로써 주주 신뢰를 제고하기 위한 목적에서 이루어진 것입니다. 당사는 향후에도 언론, 홈페이지 및 IR 채널을 활용한 지속적인 커뮤니케이션을 통해 투명한 기업 운영과 책임 있는 정보 제공을 이어나갈 계획입니다.

아울러 다양한 채널을 통해 접수된 의견을 종합하여 경영진에서 심도 있는 논의를 진행하고, 필요한 경우 관련 사항을 의사결정 과정에 반영하는 절차를 지속해 나갈 예정입니다.

당사 경영진은 유상증자의 자금조달 방식을 선택하게 된 근본적인 배경인 매출 및 수익성 저하에 대한 책임을 무겁게 인식하고 있습니다. 본 자본확충을 통해 개선된 재무건전성을 바탕으로 전사적 자원을 매출 신장과 수익성 회복에 집중하여, 계속기업으로서 지속가능한 성장을 도모할 계획입니다.(중략)

이후 당사는 2025년 3월 26일 개최된 제28기 정기주주총회의 검사인 선임 신청에 대하여 의견을 진술하였으며, 2025년 3월 31일 신청인이 당사에 대한 소를 취하함에 따라 해당 사건은 종결되었습니다.

[소송 등의 판결ㆍ결정(2025.04.07)]

1. 사건의 명칭
검사인 선임
사건번호
2025비합5012

2. 원고ㆍ신청인
지ㅇㅇ

3. 판결ㆍ결정내용
위 사건에 관하여 신청인의 소송대리인은 상대방에 대한 소를 전부 취하합니다.

4. 판결ㆍ결정사유
원고의 소 취하

5. 관할법원
광주지방법원

6. 판결ㆍ결정일자
2025-03-31

7. 확인일자
2025-04-07

8. 기타 투자판단에 참고할 사항
- 상기'6. 판결ㆍ결정일자'는 원고(신청인)가 법원에 검사인 선임 신청 취하서를 제출한 날짜입니다.- 상기'7. 확인일자'는 검사인 선임 신청 취하서를 당사가 확인한 날짜입니다.※ 관련공시2025-03-24 소송 등의 제기ㆍ신청(경영권 분쟁 소송)(검사인 선임)

또한, 당사는 2026년 3월 30일 기존 주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여
2026년 5월 12일 광주지방법원으로부터 채권자들의 신청을 모두 기각한다는 결정을 받았습니다. 동 가처분 신청의 주요 내용은 아래 표와 같습니다.

[신주발행금지 가처분신청 주요 현황]

구 분
내 용

1. 사건의 명칭
2026카합50154 신주발행금지 가처분

2. 원고ㆍ신청인
김OO 외 3명

3. 청구내용
[채권자]김OO 외 3명

[채무자]주식회사 에이전트에이아이

[신청취지]피신청인은 현재 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 진행하여서는 아니된다.라는 결정을 구합니다.

4. 관할법원
광주지방법원

5. 결정내용
채권자들의 신청을 모두 기각

6. 제기일자
2026년 03월 30일

7. 확인일자
2026년 05월 12일

상기 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기되었습니다. 상장회사의 유상증자를 통한 신주발행을 금지하는 가처분신청사건은 대부분 적대적 경영권 분쟁 중에 제3자 배정방식의 유상증자를 통한 신주발행과 관련된 것이나, 본건은 극히 이례적으로 주주배정방식의 유상증자를 통한 신주발행의 금지를 구하는 가처분신청으로서 당사의 유상증자가 기존 주주들의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있는 불공정한 방식으로 이루어진다는 점을 주된 근거로 삼고 있습니다. 나아가 신청인들은 최근 당사가 상법 및 자본시장법령 등에서 정한 절차와 방식에 따라 적법하게 진행한 주식분할 및 무상감자 역시 하자가 존재하며, 이것이 본건 유상증자와 연결되어 기존 주주의 지분 희석을 초래한다고 주장하고 있습니다. 또한 동 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다. 신청인들은 이와 관련하여 2026년 3월 26일 당사에 내용증명을 발송하여, 전 대표이사와 관련한 주가관리 시도, 외부 인베스트먼트 업체 활용, 주가 관련 세력 동원 또는 금전 지급 논의, 주주명부 유출 및 개인정보 제공 여부 등에 대한 사실관계 확인 및 회사의 공식 입장을 요청한 바 있습니다.

동 가처분 사건에 대한 심문기일은 2026년 4월 17일에 진행되었으며, 당사는 답변서 및 심문절차를 통하여 (i) 당사의 유상증자는 기존 주주들의 신주인수권을 침해하지 않는 방식이라는 점, (ii) 정관, 상법 및 자본시장법령, 우리 법원의 입장 등에 따른 적법한 방식의 유상증자라는 점, (iii) 나아가 당사의 유상증자의 진행 및 실행 등은 금융감독원 등 관련 감독기관의 지침, 지도 등을 준수하며 긴밀히 협의하여 진행될 것이라는 점 등을 밝혔습니다. 이후 광주지방법원은 2026년 5월 12일 채권자들의 신청은 이유 없다고 판단하여 동 가처분 신청을 모두 기각하였습니다.이에 따라 동 가처분 신청으로 인하여 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 직접적으로 금지되거나 중단되는 사유는 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 신청인들이 향후 항고 등 추가적인 법적 절차를 진행할 가능성을 배제할 수 없으며, 관련 절차의 진행 경과에 따라 당사의 자금조달 일정, 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 등에 불확실성이 발생할 가능성이 있습니다.한편, 동 가처분 신청의 신청인들은 2026년 3월 9일자로 당사의 직전 경영진의 위법 및 부당행위가 존재하였음을 주장하면서 당사 및 전ㆍ현 임직원을 상대로 손해배상청구 소송을 제기한 사실이 있습니다. 동 손해배상청구 소송의 소송가액은 1,500,000천원이며, 증권신고서 제출일 현재 광주지방법원에서 1심 절차가 진행 중입니다. 원고들은 당사의 전 대표이사 등 전ㆍ현직 임직원이 주가관리 시도, 외부 업체를 통한 주가 관련 행위, 주주명부 등 개인정보 유출 또는 제공, 유상증자 및 자본거래 추진 과정에서의 위법ㆍ부당행위 등을 하였다고 주장하면서, 이에 따른 손해배상을 청구하고 있는 것으로 파악됩니다. 또한 원고들은 당사가 2025년 이후 진행한 주식분할, 무상감자 및 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자 등 일련의 자본거래가 기존 주주의 지분율 희석 및 주주권 침해를 초래하였다고 주장하고 있습니다. 다만, 당사의 입장에서는 동 손해배상청구소송의 청구이유는 원고들의 일방적인 주장에 불과하다고 판단하여 대응하고 있으며, 당사가 진행중인 금번 유상증자에 미치는 직접적인 영향력은 제한적이라고 판단됩니다. 당사는 법률대리인을 선임하여 동 소송에 대응하고 있으며, 원고들이 주장하는 IR 담당자의 행위는 객관적 증거에 의해 입증되지 않은 일방적인 주장에 불과하고, 현재 대주주의 주식 취득은 제3자배정 유상증자에 따른 신주 인수 방식으로 이루어진 것이므로 종전 대주주의 주식 매도를 전제로 한 블록딜 관련 주장은 그 전제가 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한, 당사의 액면분할은 당사의 필요에 따라 관련 법령 및 절차에 따라 진행될 수 있는 자본정책에 해당하고, 다른 주주들의 주식 매도와 관련하여 당사의 대표이사들이 이에 관여할 권한이나 의무가 있다고 보기 어렵다고 판단하고 있습니다.아울러 원고들이 주장하는 IR 담당자의 불법행위가 인정되기 어렵고, 설령 그와 같은 행위가 인정된다고 하더라도 당사의 대표이사들이 이에 관여하였다는 사실이 확인되지 않았으므로, 대표이사들의 손해배상책임 또는 회사의 사용자책임이 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한, 원고들이 별도로 제기한 신주발행금지 가처분 사건이 2026년 5월 12일 기각된 점을 고려할 때, 증권신고서 제출일 현재 동 가처분 신청으로 인하여 당사의 유상증자 절차가 직접적으로 제한되는 사유는 발생하지 않았습니다. 다만, 손해배상청구 소송은 현재 1심 절차가 진행 중이므로, 향후 원고들의 추가 주장, 증거 제출, 변론 진행 및 법원의 판단에 따라 소송 결과를 예측하기 어려운 측면이 있습니다.이에 따라 상기 가처분 신청과 관련한 추가 절차 진행 여부 및 손해배상 소송의 진행 경과 및 결과에 따라 당사의 자금조달 계획, 재무상태 및 경영성과에 유의적인 변동이 발생할 가능성이 존재합니다. 특히 손해배상청구 소송에서 당사 또는 당사의 전ㆍ현직 임직원에게 불리한 판결이 선고되고 그 결과가 확정될 경우, 당사는 소송가액의 전부 또는 일부에 해당하는 손해배상금, 지연손해금 및 소송비용 등을 부담할 수 있으며, 이 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 동 소송은 당사의 자본거래, 유상증자 진행 과정 및 전ㆍ현직 임직원의 행위와 관련된 분쟁이라는 점에서, 소송 결과와 무관하게 당사의 대외 신뢰도, 투자자 인식, 자금조달 일정 및 경영활동에 부정적인 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(후략)
(주28) 정정 전

나. 주가 희석화 및 대표주관회사 등의 실권주 인수분 물량 출회에 따른 주가하락 위험
금번 발행 신주는 보호예수 대상이 아니므로,
추가 상장 시점에 대규모 물량이 시장에 유입될 수 있으며, 이로 인해 주가가 급락할 가능성이 있습니다.
아울러 추가 상장일 이전에도 유통주식수 증가에 대한 우려가 당사 주가 상승에 제약 요인으로 작용할 수 있습니다. 이러한 경우
본 유상증자의 1주당 모집가액보다 추가 상장 시점의 주가가 낮아져 투자자에게 금전적 손실이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편
본 유상증자는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 진행됨에 따라, 일반공모 이후에도 미청약 잔여주식이 발생하는 경우 대표주관회사가 자기계산으로 잔액인수하게 됩니다.
대표주관회사가 최종 실권주를 인수하게 될 경우, 당사는 실권주 인수금액의 25~30%를 추가 수수료로 지급하게 됩니다. 이러한 구조를 고려할 때,
대표주관회사의 실권주 매입단가는 일반 청약자 대비 실질적으로 25~30% 낮아지는 효과가 발생하며, 이에 따라 인수 물량이 단기간 내 처분될 가능성이 높습니다. 이 경우 대규모 매물이 일시에 출회되어 주가가 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(중략)아울러 대표주관회사가 최종 실권주를 인수하게 될 경우, 당사는 실권주 인수금액의 25~30%를 추가 수수료로 지급하게 됩니다. 이러한 구조를 고려할 때, 대표주관회사의 실권주 매입단가는 일반 청약자 대비 실질적으로 25~30% 낮아지는 효과가 발생하며, 이에 따라 인수 물량이 단기간 내 처분될 가능성이 높습니다. 이 경우 대규모 매물이 일시에 출회되어 주가가 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

인수인
인수주식 종류 및 수
인수대가

대표주관회사
㈜상상인증권
인수주식의 종류: 기명식 보통주식인수주식의 수: 최종 실권주
인수수수료 : 모집총액의 2.6%실권수수료 : 잔여인수금액의 25~30%

또한 실권주를 포함한 본 유상증자 관련 신주는 신주 상장일 기준 2영업일 전부터 입고예정 주식에 대한 매도가 가능하므로, 투자자께서는 이러한 점을 충분히 고려하여 투자에 임하시기 바랍니다.

(주28) 정정 후

나. 주가 희석화 및 대표주관회사 등의 실권주 인수분 물량 출회에 따른 주가하락 위험
금번 발행 신주는 보호예수 대상이 아니므로,
추가 상장 시점에 대규모 물량이 시장에 유입될 수 있으며, 이로 인해 주가가 급락할 가능성이 있습니다.
아울러 추가 상장일 이전에도 유통주식수 증가에 대한 우려가 당사 주가 상승에 제약 요인으로 작용할 수 있습니다. 이러한 경우
본 유상증자의 1주당 모집가액보다 추가 상장 시점의 주가가 낮아져 투자자에게 금전적 손실이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편
본 유상증자는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 진행됨에 따라, 일반공모 이후에도 미청약 잔여주식이 발생하는 경우 대표주관회사가 자기계산으로 잔액인수하게 됩니다.
대표주관회사가 최종 실권주를 인수하게 될 경우, 당사는 실권주 인수금액의 25~30%를 추가 수수료로 지급하게 됩니다. 이러한 구조를 고려할 때,
대표주관회사의 실권주 매입단가는 일반 청약자 대비 실질적으로 25~30% 낮아지는 효과가 발생하며, 이에 따라 인수 물량이 단기간 내 처분될 가능성이 높습니다. 이 경우 대규모 매물이 일시에 출회되어 주가가 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(중략)아울러 대표주관회사가 최종 실권주를 인수하게 될 경우, 당사는 실권주 인수금액의 25~30%를 추가 수수료로 지급하게 됩니다. 이러한 구조를 고려할 때, 대표주관회사의 실권주 매입단가는 일반 청약자 대비 실질적으로 25~30% 낮아지는 효과가 발생하며, 이에 따라 인수 물량이 단기간 내 처분될 가능성이 높습니다. 이 경우 대규모 매물이 일시에 출회되어 주가가 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

인수인
인수주식 종류 및 수
인수대가

대표주관회사
㈜상상인증권
인수주식의 종류: 기명식 보통주식인수주식의 수: 최종 실권주
인수수수료 : 모집총액의 2.6%실권수수료 : 잔여인수금액의 25~30%

당사는 금번 유상증자의 위험수준에 따른 실권수수료율의 적정성을 검토하기 위해, 2024년 이후 코스닥 및 유가증권 시장에서 발행회사의 재무적 위험도가 높거나 높은 주가 변동성으로 인한 고율의 실권수수료(25.0% 이상)를 책정한 유사 사례를 아래와 같이 조사하였습니다.

[2024년 이후 코스닥 및 유가증권 시장 실권수수료 사례]

시장구분
회사명
납입일
증자비율
유상증자 규모(억)
실권수수료
최종 실권금액(억)
최종 실권 비율

코스닥
에이전트AI
미정
99.99%
187.36
최종 실권률이 10% 미만일 경우 25%,최종 실권률이 10% 이상일 경우 30%
미정
미정

코스닥
라온피플
2026-02-25
69.51%
197.2
총 실권금액이 50억원 이하 16%,총 실권금액이 50억원 초과 100억원 미만 20%,총 실권금액이 100억원 초과 25%
-
-

유가증권
에스에너지
2026-03-12
61.13%
118.72
총 실권금액이 30억원 미만일 경우 19%,총 실권금액이 30억원 이상 50억원 이하일 경우 22%,총 실권금액이 50억원 초과할 경우 25%
-
-

코스닥
한국첨단소재
2026-03-19
65.05%
259.8
총 실권금액이 50억원 이하일 경우 20%,총 실권금액이 50억원 초과 100억원 이하일 경우 23%,총 실권금액이 100억원 초과할 경우 25%
-
-

코스닥
해성옵틱스
2025-06-13
70.72%
95.4
잔액인수금액의 25%(*)발행가액이 액면가로 확정되거나발행할 주식수의 20% 이상의 주식수를 대표주관회사가자기 책임 하에 인수할 경우 잔액인수금액의 30%
-
-

코스닥
셀리드
2025-06-24
39.80%
357.84
총 실권금액이 30억원 이하일 경우 17.5%,총 실권금액이 30억원 초과 50억원 이하일 경우 20%,총 실권금액이 50억원 초과 80억원 이하일 경우 22.5%,총 실권금액이 80억원 초과 100억원 이하일 경우 25%,총 실권금액이 100억원 초과할 경우 30%
-
-

코스닥
넥스트칩
2025-12-11
63.82%
181.1
잔액인수금액의 30%
-
-

코스닥
레이저쎌
2025-12-23
49.27%
66.01
총 실권금액이 20억원 이하일 경우 20%,총 실권금액이 20억원 초과 40억원 이하일 경우 23%,총 실권금액이 40억원 초과할 경우 25%
-
-

코스닥
노을
2025-12-12
38.82%
256.48
잔액인수금액의 25%
-
-

코스닥
유일에너테크
2025-12-29
54.96%
277.3
총 실권금액이 50억원 이하일 경우 20%,총 실권금액이 50억원 초과 100억원 이하일 경우 23%,총 실권금액이 100억원 초과할 경우 25%,
99.42
35.85%

코스닥
엔젠바이오
2024-12-17
43.67%
110.4
총 실권금액이 10억원 미만일 경우 25%,총 실권금액이 10억원 초과할 경우 30%
-
-

본 건 유상증자의 실권수수료율(25.0% ~ 30.0%)은 당사의 재무적 불확실성(상장폐지 및 투자환기종목 지정 위험 등)으로 인해 타 경로를 통한 자금 조달이 제한된 상황과, 이로 인해 대표주관회사가 부담하게 되는 실권주 총액인수 리스크를 종합적으로 고려하여 당사와 대표주관회사 간의 합리적인 협의를 통해 책정되었습니다. 이는 주관회사의 잔액인수 확약을 통해 당사의 경영정상화에 소요되는 자금 유입의 확정성을 확보하기 위한 구조적 선택입니다.특히 본 건 유상증자는 최종 실권율이 10% 미만일 경우 25.0%, 10% 이상일 경우 30.0%를 적용하는 '실권율 연동형 구조'를 채택하였습니다. 이는 대규모 실권 발생 시 주관회사가 실제로 부담하게 되는 실권주 인수 위험(자본비용 부담 및 NCR 변동성 등)과 상장 직후 대규모 물량 출회(오버행)에 따른 급격한 주가 하락 리스크의 크기에 비례하여 수수료율이 합리적으로 조정되도록 설계한 결과입니다.상기 표에서 확인할 수 있듯이, 코스닥 시장 내에서 재무적 리스크나 변동성이 높은 기업들의 유상증자 진행 시, 주관회사의 위험 프리미엄을 반영하여 실권수수료율을 25.0%에서 최대 30.0% 수준까지 차등 또는 고정하여 책정한 구체적인 선례가 다수 존재합니다.따라서 본 건 유상증자의 수수료 구조 역시 고위험 발행회사의 자금조달 성공을 보장하기 위해 대표주관회사가 감내하는 위험 크기에 상응하는 수준이며, 과거 유사한 위험 프로필을 가진 기업들의 실제 공모 증자 사례들과 비교하더라도 충분히 설명 가능한 적정 수준으로 판단됩니다.다만, 실권주 발생 시 대표주관회사는 고율의 실권수수료 차감 효과로 인해 일반 청약자 대비 실질적으로 낮은 단가로 주식을 취득하게 됩니다. 이에 따라 상장 직후 주관회사의 차익 실현 물량이 단기간 내 일시에 출회되어 주가가 급격히 하락할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

또한 실권주를 포함한 본 유상증자 관련 신주는 신주 상장일 기준 2영업일 전부터 입고예정 주식에 대한 매도가 가능하므로, 투자자께서는 이러한 점을 충분히 고려하여 투자에 임하시기 바랍니다.

(주29) 정정 전

차. 재무제표 작성 기준일 이후 재무상황 변동에 따른 위험

당사는 2023년, 2024년 및 2025년 사업연도 재무제표에 대하여 회계법인의 감사를 받은 재무제표를 기준으로 작성하였습니다.
본 증권신고서 상의 재무제표 및 감사인의 의견과 관련된 사항은 2025년 사업연도 재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 아니하였으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 2023년, 2024년 및 2025년 사업연도 재무제표에 대하여 회계법인의 감사를 받은 재무제표를 기준으로 작성하였습니다. 본 증권신고서 상의 재무제표 및 감사인의 의견과 관련된 사항은 2025년 사업연도 재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 아니하였으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

(주29) 정정 후

차. 재무제표 작성 기준일 이후 재무상황 변동에 따른 위험

당사는 2023년, 2024년 및 2025년 사업연도 재무제표에 대하여 회계법인의 감사를 받은 재무제표를 기준으로 작성하였
으며, 2026년 1분기 재무제표에 대해서는 감사 또는 검토를 받지 않은 재무제표를 기준으로 작성하였습니다.
본 증권신고서 상의 재무제표 및 감사인의 의견과 관련된 사항은
2026년 1분기
재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 아니하였으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 2023년, 2024년 및 2025년 사업연도 재무제표에 대하여 회계법인의 감사를 받은 재무제표를 기준으로 작성하였
으며, 2026년 1분기 재무제표에 대해서는 감사 또는 검토를 받지 않은 재무제표를 기준으로 작성하였습니다. 본 증권신고서 상의 재무제표 및 감사인의 의견과 관련된 사항은
2026년 1분기 재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 아니하였으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

(주30) 정정 전

3. 기업실사 이행상황

대표주관회사인 ㈜상상인증권 및 발행회사인 ㈜에이전트에이아이의 주주배정 후 실권주 일반공모 증자를 위한 Due-Diligence를 실시하였으며, 동 실사 결과는 아래와 같습니다.

가. 기업실사 참여자

[주관회사]

소속기관
부서
성명
직책
실사업무분장
참여기간
주요경력

㈜상상인증권
종합금융3팀
강준호
팀장
기업실사 총괄

2026년 02월 23일 ~ 2026년
04월 21일

기업금융관련 업무 13년

㈜상상인증권
종합금융3팀
이지훈
대리
기업실사 실무

2026년 02월 23일 ~ 2026년
04월 21일

기업금융관련 업무 7년

㈜상상인증권
종합금융3팀
라동우
대리
기업실사 실무

2026년 02월 23일 ~ 2026년
04월 21일

기업금융관련 업무 6년

이촌회계법인
-
이승현
공인회계사
합의된 절차에 따른 회계 및 재무실사업무 지원

2026년 02월 23일 ~ 2026년
04월 21일

공인회계사경력 21년

이촌회계법인
-
김국동
공인회계사
합의된 절차에 따른 회계 및 재무실사업무 지원

2026년 02월 23일 ~ 2026년
04월 21일

공인회계사경력 11년

이촌회계법인
-
이종혁
공인회계사
합의된 절차에 따른 회계 및 재무실사업무 지원

2026년 02월 23일 ~ 2026년
04월 21일

공인회계사경력 9년

[발행회사]

부서
성명
직책
담당업무

경영관리부
전봉만
부장
경영관리 총괄

경영관리부
최소영
대리
회계

경영관리부
유샛별
대리
재무 및 인사

나. 기업실사 일정 및 실사 내용

일자
장소 및 참석인원
기업 실사 내용

2026년 02월 23일
대표주관회사 및 발행회사

* 발행회사 초도 방문

- 방식별, 조건별 유상증자 Simulation 시행

- 공시 및 언론 내용 등을 통한 발행회사 및 소속 산업 사전 조사

2026년 02월 24일~ 2026년 02월 26일
대표주관회사 및 발행회사

* 세부 증자관련 사항 논의

가) 증자리스크 검토

- 발행시장 상황, 자금조달규모 적정성, 공모가액 희망 할인율,발행회사의 자금사용계획 등 확인나) 발행사와의 협의

- 자금수요 시기, 발행일정, 발행규모, 인수수수료 협의

2026년 02월 27일~ 2026년 03월 04일
대표주관회사 및 발행회사

* 실사 사전요청자료 송부

* 공시 및 기사내용 등을 통한 발행회사 및 소속산업에 대한 사전 조사

2026년 03월 05일~ 2026년 03월 13일
대표주관회사 및 발행회사
가) 회사 기본사항 검토 - 정관 등 기본자료 수령 - 대략적인 자금 사용 목적 등에 관한 청취 - 발행 방식 및 조건 등에 관한 협의 - 금융당국으로부터 제재조치 여부 확인 - 근로기준법 위반행위, 소송진행 여부 확인나) 산업에 관한 사항 검토 - 산업에 대한 이해 - 산업 경쟁상황, 시장규모, 성장주기 등 확인 - 법률 및 정부규제에 관한 사항 검토 - 시장 내 중대한 환경, 제도 변화요인 검토다) 회사 지배구조에 관한 사항 검토 - 경영진의 변동내역 및 근무경력 검토 - 종속회사에 관한 사항 검토 - 최대주주의 지분율 및 경영권 안정성 검토 - 사내규정 및 내부통제시스템 확인 - 공시시스템 검토 및 담당자 면담

2026년 03월 16일~ 2026년 03월 19일
대표주관회사 및 발행회사
가) 영업에 관한 사항 검토 - 제품별 매출 현황, 부문별 수익성추이 확인 - 주요 공급처, 매입처에 관한 사항 - 향후 투자계획에 관한 사항 - 향후 수익성 개선 계획에 관한 사항 나) 재무에 관한 사항 검토 - 매출채권, 재고자산 현황 및 연령분석 - 기타채권 현황 및 회수 내역 분석 - 수익성/성장성/안정성 지표 분석 - 차입금 만기구조 분석 - 현금흐름 구조, 유동성 분석 - 향후 유동성 개선 계획에 관한 사항 - 주식연계채권 내역 확인 - 환위험 관리 현황 분석 다) 기타 사항 검토 - 발행시장 상황 검토 - 자금 조달금액 적정성 검토 - 이사회의사록, 인수계약서 등 주요 서류 확인 - 최대주주 및 특수관계인 등 청약 여부 체크

2026년 03월 20일~ 2026년
04월 21일

대표주관회사 및 발행회사
- 증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성

(주30) 정정 후(전략)
3. 기업실사 이행상황

대표주관회사인 ㈜상상인증권 및 발행회사인 ㈜에이전트에이아이의 주주배정 후 실권주 일반공모 증자를 위한 Due-Diligence를 실시하였으며, 동 실사 결과는 아래와 같습니다.

가. 기업실사 참여자

[주관회사]

소속기관
부서
성명
직책
실사업무분장
참여기간
주요경력

㈜상상인증권
종합금융3팀
강준호
팀장
기업실사 총괄

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

기업금융관련 업무 13년

㈜상상인증권
종합금융3팀
이지훈
대리
기업실사 실무

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

기업금융관련 업무 7년

㈜상상인증권
종합금융3팀
라동우
대리
기업실사 실무

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

기업금융관련 업무 6년

이촌회계법인
-
이승현
공인회계사
합의된 절차에 따른 회계 및 재무실사업무 지원

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

공인회계사경력 21년

이촌회계법인
-
김국동
공인회계사
합의된 절차에 따른 회계 및 재무실사업무 지원

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

공인회계사경력 11년

이촌회계법인
-
이종혁
공인회계사
합의된 절차에 따른 회계 및 재무실사업무 지원

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

공인회계사경력 9년

[발행회사]

부서
성명
직책
담당업무

경영관리부
전봉만
부장
경영관리 총괄

경영관리부
최소영
대리
회계

경영관리부
유샛별
대리
재무 및 인사

나. 기업실사 일정 및 실사 내용

일자
장소 및 참석인원
기업 실사 내용

2026년 02월 23일
대표주관회사 및발행회사

* 발행회사 초도 방문

- 방식별, 조건별 유상증자 Simulation 시행

- 공시 및 언론 내용 등을 통한 발행회사 및 소속 산업 사전 조사

2026년 02월 24일~ 2026년 02월 26일
대표주관회사 및발행회사

* 세부 증자관련 사항 논의

가) 증자리스크 검토

- 발행시장 상황, 자금조달규모 적정성, 공모가액 희망 할인율,

발행회사의 자금사용계획 등 확인

나) 발행사와의 협의

- 자금수요 시기, 발행일정, 발행규모, 인수수수료 협의

2026년 02월 27일~ 2026년 03월 04일
대표주관회사 및발행회사

* 실사 사전요청자료 송부

* 공시 및 기사내용 등을 통한 발행회사 및 소속산업에 대한 사전 조사

2026년 03월 05일~ 2026년 03월 13일
대표주관회사 및발행회사
가) 회사 기본사항 검토 - 정관 등 기본자료 수령 - 대략적인 자금 사용 목적 등에 관한 청취 - 발행 방식 및 조건 등에 관한 협의 - 금융당국으로부터 제재조치 여부 확인 - 근로기준법 위반행위, 소송진행 여부 확인나) 산업에 관한 사항 검토 - 산업에 대한 이해 - 산업 경쟁상황, 시장규모, 성장주기 등 확인 - 법률 및 정부규제에 관한 사항 검토 - 시장 내 중대한 환경, 제도 변화요인 검토다) 회사 지배구조에 관한 사항 검토 - 경영진의 변동내역 및 근무경력 검토 - 종속회사에 관한 사항 검토 - 최대주주의 지분율 및 경영권 안정성 검토 - 사내규정 및 내부통제시스템 확인 - 공시시스템 검토 및 담당자 면담

2026년 03월 16일~ 2026년 03월 19일
대표주관회사 및발행회사
가) 영업에 관한 사항 검토 - 제품별 매출 현황, 부문별 수익성추이 확인 - 주요 공급처, 매입처에 관한 사항 - 향후 투자계획에 관한 사항 - 향후 수익성 개선 계획에 관한 사항나) 재무에 관한 사항 검토 - 매출채권, 재고자산 현황 및 연령분석 - 기타채권 현황 및 회수 내역 분석 - 수익성/성장성/안정성 지표 분석 - 차입금 만기구조 분석 - 현금흐름 구조, 유동성 분석 - 향후 유동성 개선 계획에 관한 사항 - 주식연계채권 내역 확인 - 환위험 관리 현황 분석다) 기타 사항 검토 - 발행시장 상황 검토 - 자금 조달금액 적정성 검토 - 이사회의사록, 인수계약서 등 주요 서류 확인 - 최대주주 및 특수관계인 등 청약 여부 체크

2026년 03월 20일~ 2026년
05월 21일

대표주관회사 및발행회사
- 증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성

(주31) 정정 전5. 종합의견가. 대표주관회사인 ㈜상상인증권은 ㈜에이전트에이아이가 2026년 3월 25일 이사회에서 결의한 보통주식 3,990,609주에 대한 주주배정후 실권주 일반공모 증자를 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 평가합니다.

나. 대표주관회사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

다. 동사의 금번 유상증자는 국내외 거시경제 변수의 변화로 투자수익에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사 전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 동사가 현재알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

긍정적 요인
가. 글로벌 재생에너지 시장은 2024년 발전설비가 전년 대비 20.6% 증가한 4,448GW에 도달하며 가파른 성장세를 기록하고 있습니다. 특히 제11차 전력수급기본계획에 따른 국내 신재생에너지 설비 확충 계획(2038년까지 87.4GW)과 2026년 3월 26일 시행 예정인 「해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성에 관한 특별법」 등 정부의 강력한 정책적 지원은 동사가 영위하는 사업의 전방 시장 환경에 매우 우호적인 요소로 판단됩니다.나. 동사는 2026년 1월부터 3월 중 10건의 태양광 공사계약 및 2건의 상품판매 계약을 신규 수주함에 따라, 증권신고서 제출일 현재 수주잔고를 약 118억 원 규모로 확대하였습니다. 이는 2025년말 기준 수주잔고(약 60.3억 원) 대비 약 2배 가까이 증가한 수준으로, 향후 원활한 프로젝트 이행 시 매출 규모의 점진적인 회복을 기대할 수 있습니다.다. 글로벌 탄소중립 정책의 확산과 RE100 참여 기업의 급증, 그리고 AI 데이터센터 및 전기차 산업 성장에 따른 폭발적인 전력 수요 확대는 동사가 영위하는 신재생에너지 사업의 중장기적인 외형 성장을 견인할 핵심 동력입니다. 이러한 구조적 수요 변화는 전방 산업의 설비투자를 지속적으로 유도하여 동사의 EPC 및 기자재 공급 사업에 지속적인 수주 기회를 제공할 것으로 전망됩니다.라. 동사는 2025년 12월 게임 개발사 '니즈게임즈' 인수를 통해 기존 에너지 사업에 국한되었던 포트폴리오를 콘텐츠 및 소프트웨어 분야로 전격 다각화하였습니다. 이러한 사업 다각화는 신재생에너지 업황 변동에 따른 실적 가변성을 완화하는 완충 역할을 할 것으로 기대되며, 인수한 기업의 수익 창출 능력이 연결 실적에 반영될 경우 동사의 전반적인 외형 성장과 이익 구조 개선에 기여할 것으로 사료됩니다.

부정적 요인

가. 동사는 연결기준 영업손실이 2023년 47.6억 원, 2024년 48.7억 원에 이어 2025년 93.2억 원으로 적자 폭이 약 2배 가까이 확대되었으며, 영업활동 현금흐름 또한 2025년 (-)106.4억 원의 대규모 유출을 기록하는 등 현금 창출 능력이 현저히 저하되었습니다. 이로 인해 영업활동을 통해 금융비용을 충당하지 못하는 상황이 지속되고 있으며, 향후 가시적인 수익성 개선이 이루어지지 않을 경우 유동성 위험 심화 및 자본잠식 초래 등 재무 건전성이 심각하게 훼손될 가능성이 존재합니다.나. 글로벌 태양광 시장은 중국 기업들의 생산설비 확충에 따른 공급과잉으로 모듈 가격이 2022년 대비 약 67% 하락하는 등 극심한 단가 경쟁에 노출되어 있습니다. 이러한 외부 환경 악화는 EPC 수주 단가 하락 압력으로 작용하여 동사의 공사 마진 및 수익성에 직접적인 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.다. 동사는 최근 3년간 최대주주가 2회 변경되고 사명이 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이로 변경되는 등 경영권 및 경영 전략의 변동성이 높게 나타나고 있습니다. 또한 연구개발 전담 조직이 2025년 말 해산되어 핵심 인력이 퇴직한 상태이며, 신규 추가된 AI 관련 사업의 경우 유의미한 매출 실적이 전무하여 신사업 추진의 가시성이 낮은 상황입니다.
AI 관련사업 외에도 동사는
로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에
추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있습니다. 그러나 각 신규사업을 영위하는 종속회사들로의 출자, 대여 등 자금유출은 계속 발생하는 반면, 실질적인 성과창출이 제한되면서향후 출자금 또는 대여금에 대한 손상, 영업권 손상 및 그에 따른 재무건전성 악화 및 수익성 저하 등 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.라. 2025년 말 기준 매출채권 대비 대손충당금 설정률이 83.32%까지 급증하였으며, 이는 전방 산업의 PF 시장 위축 등에 따른 거래처의 대급 지급 능력 저하를 의미합니다. 향후 주요 매출처의 영업 환경 개선이 지연되어 채권 회수가 계획대로 진행되지 않을 경우, 동사의 유동성 위험이 심화되고 추가적인 대손상각비 인식에 따른 수익성 악화가 가속화될 수 있습니다.마. 금번 유상증자로 인해 기발행주식 총수의 약 99.99%에 해당하는 3,990,609주가 추가 상장될 예정이며, 미상환 전환사채(액면 131억 원, 전환가능주식 약 120만 주)의 잠재적 출회 가능성도 상존합니다. 대규모 물량 유입에 따른 주가 희석화 및 최대주주(사토시홀딩스㈜)의 청약 미참여 시 지분율 하락(예상 약 18.79% 이하)으로 인한 경영권 불안정 위험에 대해 투자자의 각별한 유의가 필요합니다.
바. 동사는 증권신고서 제출일 기준 대여금 상환 청구 등 총 3건(소송가액 약 61.1억원)의 소송을 진행하고 있으며, 금번 유상증자와 관련된 신주발행금지 가처분 신청도 포함되어 있습니다. 가처분 신청 결과에 따라 금번 유상증자 일정이 지연되거나 철회될 가능성이 있으며, 이는 동사의 자금조달 및 재무구조 개선 계획에 중대한 차질을 초래할 수 있습니다.

자금조달의 필요성
- 동사는 금번 유상증자를 통해 조달하는 자금을 채무상환자금 및 운영자금으로 활용할 계획입니다.- 금번 유상증자를 통해 조달한 자금의 세부사용 내역은 "Ⅴ. 자금의 사용목적"을 참고하시기 바랍니다.

(주31) 정정 후
5. 종합의견가. 대표주관회사인 ㈜상상인증권은 ㈜에이전트에이아이가 2026년 3월 25일
및 2026년 5월 21일 이사회에서 결의한 보통주식 3,990,609주에 대한 주주배정후 실권주 일반공모 증자를 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 평가합니다.

나. 대표주관회사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

다. 동사의 금번 유상증자는 국내외 거시경제 변수의 변화로 투자수익에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사 전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 동사가 현재알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

긍정적 요인

가. 글로벌 재생에너지 시장은 2024년 발전설비가 전년 대비 20.6% 증가한 4,448GW에 도달하며 가파른 성장세를 기록하고 있습니다. 특히 제11차 전력수급기본계획에 따른 국내 신재생에너지 설비 확충 계획(2038년까지 87.4GW)과 2026년 3월 26일
시행된 「해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성에 관한 특별법」 등 정부의 강력한 정책적 지원은 동사가 영위하는 사업의 전방 시장 환경에 매우 우호적인 요소로 판단됩니다.나. 동사는 2026년 1월부터 3월 중 10건의 태양광 공사계약 및 2건의 상품판매 계약을 신규 수주함에 따라, 증권신고서 제출일 현재 수주잔고를 약 118억 원 규모로 확대하였습니다. 이는 2025년말 기준 수주잔고(약 60.3억 원) 대비 약 2배 가까이 증가한 수준으로, 향후 원활한 프로젝트 이행 시 매출 규모의 점진적인 회복을 기대할 수 있습니다.다. 글로벌 탄소중립 정책의 확산과 RE100 참여 기업의 급증, 그리고 AI 데이터센터 및 전기차 산업 성장에 따른 폭발적인 전력 수요 확대는 동사가 영위하는 신재생에너지 사업의 중장기적인 외형 성장을 견인할 핵심 동력입니다. 이러한 구조적 수요 변화는 전방 산업의 설비투자를 지속적으로 유도하여 동사의 EPC 및 기자재 공급 사업에 지속적인 수주 기회를 제공할 것으로 전망됩니다.라. 동사는 2025년 12월 게임 개발사 '니즈게임즈' 인수를 통해 기존 에너지 사업에 국한되었던 포트폴리오를 콘텐츠 및 소프트웨어 분야로 전격 다각화하였습니다. 이러한 사업 다각화는 신재생에너지 업황 변동에 따른 실적 가변성을 완화하는 완충 역할을 할 것으로 기대되며, 인수한 기업의 수익 창출 능력이 연결 실적에 반영될 경우 동사의 전반적인 외형 성장과 이익 구조 개선에 기여할 것으로 사료됩니다.

부정적 요인

가. 동사는 연결기준 영업손실이 2023년 47.6억 원, 2024년 48.7억 원에 이어 2025년 93.2억 원
, 2026년 1분기 (-)19.8억원으로 적자폭이 확대되고 있으며, 영업활동 현금흐름 또한 2025년 (-)106.4억 원의 대규모 유출을 기록하는 등 현금 창출 능력이 현저히 저하되었습니다. 이로 인해 영업활동을 통해 금융비용을 충당하지 못하는 상황이 지속되고 있으며, 향후 가시적인 수익성 개선이 이루어지지 않을 경우 유동성 위험 심화 및 자본잠식 초래 등 재무 건전성이 심각하게 훼손될 가능성이 존재합니다.나. 글로벌 태양광 시장은 중국 기업들의 생산설비 확충에 따른 공급과잉으로 모듈 가격이 2022년 대비 약 67% 하락하는 등 극심한 단가 경쟁에 노출되어 있습니다. 이러한 외부 환경 악화는 EPC 수주 단가 하락 압력으로 작용하여 동사의 공사 마진 및 수익성에 직접적인 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.다. 동사는 최근 3년간 최대주주가 2회 변경되고 사명이 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이로 변경되는 등 경영권 및 경영 전략의 변동성이 높게 나타나고 있습니다. 또한 연구개발 전담 조직이 2025년 말 해산되어 핵심 인력이 퇴직한 상태이며, 신규 추가된 AI 관련 사업의 경우 유의미한 매출 실적이 전무하여 신사업 추진의 가시성이 낮은 상황입니다.
AI 관련사업 외에도 동사는
로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에
추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있습니다. 그러나 각 신규사업을 영위하는 종속회사들로의 출자, 대여 등 자금유출은 계속 발생하는 반면, 실질적인 성과창출이 제한되면서향후 출자금 또는 대여금에 대한 손상, 영업권 손상 및 그에 따른 재무건전성 악화 및 수익성 저하 등 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.라.
2026년 1분기말 기준 매출채권 대비 대손충당금 설정률이
71.95%까지 급증하였으며, 이는 전방 산업의 PF 시장 위축 등에 따른 거래처의 대급 지급 능력 저하를 의미합니다. 향후 주요 매출처의 영업 환경 개선이 지연되어 채권 회수가 계획대로 진행되지 않을 경우, 동사의 유동성 위험이 심화되고 추가적인 대손상각비 인식에 따른 수익성 악화가 가속화될 수 있습니다.마. 금번 유상증자로 인해 기발행주식 총수의 약 99.99%에 해당하는 3,990,609주가 추가 상장될 예정이며, 미상환 전환사채(액면 131억 원, 전환가능주식 약 120만 주)의 잠재적 출회 가능성도 상존합니다. 대규모 물량 유입에 따른 주가 희석화 및 최대주주(사토시홀딩스㈜)의 청약 미참여 시 지분율 하락(예상 약
18.81% 이하)으로 인한 경영권 불안정 위험에 대해 투자자의 각별한 유의가 필요합니다.
바. 동사는 증권신고서 제출일 기준
총 2건의 소송이 진행중이며, 소송가액은 46.1억원입니다. 한편, 김OO 외 3명이 제기한 신주발행금지가처분 신청 사건은 2026년 5월 12일 신청 기각 결정이 있었으며, 해당 사건의 신청금액 15.0억원을 포함할 경우 최근 제기되었거나 진행된 주요 소송 및 신청 사건의 소송가액 합계는 61.1억원입니다.

이에 따라 동 가처분 신청으로 인하여 동사가 추진 중인 유상증자 절차가 직접적으로 금지되거나 중단되는 사유는 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 신청인들이 향후 항고 등 추가적인 법적 절차를 진행할 가능성을 배제할 수 없으며, 관련 절차의 진행 경과에 따라 동사의 자금조달 일정, 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 등에 불확실성이 발생할 가능성이 있습니다.

자금조달의 필요성
- 동사는 금번 유상증자를 통해 조달하는 자금을 채무상환자금 및 운영자금으로 활용할 계획입니다.- 금번 유상증자를 통해 조달한 자금의 세부사용 내역은 "Ⅴ. 자금의 사용목적"을 참고하시기 바랍니다.

(주32) 정정 전

2. 자금의 사용목적
가. 자금의 사용목적
증권신고서 제출일 현재 당사의 공모자금 사용계획은 아래와 같습니다. 다만, 아래 사용계획은 현시점에서 예상되는 계획이며, 향후 집행 시점의 경영환경 등을 고려하여 변경될 가능성이 있으므로 절대적인 계획이 아님을 투자자께서는 인지하시기 바랍니다. 공모자금 유입 후 실제 투자집행 시기까지의 자금보유 기간에는 국내 제1금융권 및 증권사 등 안정성이 높은 금융기관의 상품에 예치할 계획이며, 자금의 사용시기가 도래하여 단기간 내에 자금의 사용이 예상되는 경우에는 당사의 단기금융상품 계좌 등에 일시 예치하여 운용할 예정입니다.

자금의 사용목적

(기준일 :
2026년 03월 25일
)
(단위 : 백만원)

시설자금
영업양수자금
운영자금
채무상환자금
타법인증권취득자금
기타
계

-
-
15,913
2,823
-
-
18,736

나. 공모자금 세부 사용목적

금번 유상증자로 조달된 자금은 아래와 같은 우선순위로 기 보유 채무상환자금 및 운영자금으로 사용될 예정이며 자금사용내역 우선순위는 아래와 같습니다.다만, 용도별 자금의 규모와 지출 시기는 당사가 직면한 사업환경 변화 및 예상치 못한 자금 수요 등에 따라 변동될 가능성이 존재하며, 공모자금을 초과하는 자금에 대해서는 자체 운영자금으로 충당할 예정입니다.

[금번 유상증자 자금 사용내역 우선순위]

(단위 : 백만원)

구 분
내 역
사용(예정)시기
금액
우선순위

채무상환자금
전환사채 상환
2026년 2분기
2,823
1순위

운영자금
신재생 에너지 개발사업 자금 및 일반운영자금
2026년 2분기~2027년 4분기
15,913
2순위

소 계
18,736
-

주1)
상기 금액은 금번 유상증자 진행에 소요되는 발행제비용을 제외한 우선순위 금액입니다.

주2)
상기 금액은 공모금액 및 실권규모에 따라 변경될 수 있으며, 상기 금액은 예정 발행가액을 기준으로 산정한 금액입니다.

주3)
실권(미청약)주가 발생 할 경우 와는 별도로 일반공모 후 최종적으로 발생하는 실권(미청약)주에 대해서 25~30%의 추가수수료를 지급할 예정입니다.

이와 관련하여 상기 기재된 자금사용 목적 외에 타용도로 사용시 매 분기별 정기보고서에 공모자금 실제 사용내역에 관하여 성실하게 공시할 예정입니다.자금 조달로부터 사용시까지 미사용 자금에 대해서는 자금 사용시점 및 금리에 따라 적격금융기관의 수시입출금 예금, 정기예금 등 금융상품 또는 AA등급대(A1등급대)이상의 단기금융상품으로 운용할 예정입니다.

(1) 채무상환자금 - 전환사채 상환당사는 금번 공모자금 중 2,823백만원을 차입금 상환에 사용하여 금융비용을 절감하고 재무구조를 개선하고자 합니다. 증권신고서 제출일 현재 당사는 단기차입금 30.4억원 및 전환사채 미상환잔액
106억원이 있으며, 이 중 제33회 전환사채 일부 금액인 25억원 및 관련 미지급이자 지급에 공모자금을 사용할 예정입니다.증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 내역은 다음과 같습니다.

[미상환 전환사채 현황]

(단위: 천원)

구 분
발행일
만기일
표면이자율
증권신고서 제출일 현재
상환금액(주3)
상환 후잔액

미상환잔액
자기사채취득액
상환대상잔액

제33회 무보증 사모전환사채(주1,2)
2024.02.27
2027.02.27
3.0%
4,600,000
2,000,000
2,600,000
2,500,000
100,000

제34회 무보증 사모전환사채(주1)
2025.10.17
2028.10.17
5.0%
8,000,000
-
8,000,000
-
8,000,000

합 계
12,600,000
2,000,000
10,600,000
2,500,000
8,100,000

(출처: 당사 내부자료)

주1)
해당 전환사채에 대한 조기상환권 및 전환권을 파생상품부채로 인식하여 장부금액과 상이합니다.

주2)

증권신고서 제출일 현재 제33회 전환사채 미상환 잔액 중 20억원은 당사가 자기사채로 보유중입니다. 한편, 자기사채 취득액을 제외한 상환대상 잔액
26억원 중 (주)상상인플러스저축은행이
10억원, (주)상상인저축은행이 15억원을 보유중에 있습니다. (주)상상인플러스저축은행
보유 10억원

및 (주)상상인저축은행 보유 15억원 총 25억원은 금번 유상증자 자금으로 상환할 예정입니다.

주3)

전환사채 상환에 소요되는 원금 및 이자 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
원금
이자
합계

(주)상상인플러스저축은행
1,000
129
1,129

(주)상상인저축은행
1,500
194
1,694

합 계
2,500
323
2,823

한편, 제33회 전환사채의 만기는 2027년 2월 27일이며, 미상환 전환사채와 관련하여 아직 사채권자로부터 상환 요청을 받은 바 없으나, 향후 상환 요청 시 이를 금번 유상증자 공모자금으로 전액 상환할 예정이며, 만약 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 예정입니다.

당사의 차입금은 주로 운영자금 확보를 위한 유동성 관리 차원에서 활용되어 왔으나, 최근 금리 인상 기조 및 차입금 만기 도래에 따라 이자비용 부담이 확대되고 유동성 위험도 점차 증가하는 상황입니다. 이에 당사는 조달 자금을 활용하여 만기 도래 예정인 차입금을 상환함으로써 연간 금융비용을 절감하고 재무적 안정성을 제고하고자 합니다.

상기와 같은 차입금 상환 계획은 단기적인 유동성 대응뿐만 아니라 향후 외부 차입에 대한 의존도를 완화하고 자체적인 자금운용 기반을 강화하기 위한 중장기 전략의 일환입니다. 특히, 재무 부담을 완화함으로써, 당사의 신용도 향상 및 금융비용 절감을 통한 수익성 개선 효과도 기대됩니다. 이를 통해 당사는 본 유상증자를 통해 확보한 공모자금을 효율적으로 운용함과 동시에, 사업 성장을 뒷받침할 수 있는 견실한 재무구조를 구축하여 투자자 신뢰 제고에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

(2) 운영자금 - 신재생에너지 사업자금

당사는 금번 유상증자를 통해 조달되는 금액 중 채무상환자금을 제외한 나머지 금액을 신재생에너지 사업 관련 운영자금으로 사용할 예정입니다.

당사가 계획하고 있는 운영자금의 규모 및 사용 시기는 다음과 같습니다.

[운영자금 세부 사용 계획]

(단위 : 백만원)

구분
2026년
2027년
합계

2분기
3분기
4분기
1분기
2분기
3분기
4분기

신재생에너지개발사업자금
당진 염해부지 개발사업권 확보
900
2,700
900
-
-
-
-
4,500

고흥 EPC 우선권 확보
3,876
-
-
-
-
-
-
3,876

20MW 자전거도로 지분 확보
-
4,000
-
-
-
-
-
4,000

일반운영자금
인건비
76
230
230
244
244
244
244
1,512

모듈비용
2,025
-
-
-
-
-
-
2,025

합 계
6,877
6,930
1,130
244
244
244
244
15,913

주1)
당사의 공모자금 중 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.

당사는 주요 운영자금을 아래 항목에 따라 사용할 예정이며, 이는 당사의 매출 계획 등을 반영하여 산정된 것입니다. 다만 향후 사업 환경 및 계획의 변동에 따라 실제 집행 금액은 변경될 수 있습니다.

(가) 당진 염해부지 개발사업권 확보(중략)
증권신고서 제출일 현재, 당사는 충남 당진 지역 내 염해부지를 활용한 태양광 발전 개발사업을 준비 중에 있습니다. 해당 사업 부지는 약 3만 3천평 규모로, 총 15MW급 발전 시설 건립이 가능할 것으로 판단하고 있습니다. 당사는 2026년 6월부터 10월까지 약 5개월에 걸쳐 총 45억원(=15MW×3억원/MW) 규모의 자금을 투입하여 해당 부지에 대한 개발사업권을 확보할 계획입니다. 이를 통해 당사는 자체적인 EPC 수주 물량을 확보하여 매출 안정성을 제고함과 동시에, 향후 발전 시설 운영을 통한 지속적인 발전 수익을 창출함으로써 중장기적인 수익 구조를 강화해 나갈 예정입니다.

(나) 고흥 EPC 우선권 확보(중략)

[발전시설 EPC 계약 우선권자금 내역]

(단위 : 백만원)

구분
금액

토지 인허가 계약금
576

송전선약 계약금
1,440

송전선로 공사 계약금
1,500

EPC 시공 계약금
360

합 계
3,876

당사는 상기 자금을 2026년 6월 중 집행 예정이며, 동 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
(다) 20MW 자전거도로 지분 확보 비용
한국 정부는 전 세계적인 탄소중립 사회 전환 기조에 따라 '2050 탄소중립 목표'를 설정하였으며, 이를 실질적으로 이행하기 위한 지자체의 역할 또한 점진적으로 확대되는 추세입니다. 특히 경기도 평택시의 경우, '제1차 평택시 탄소중립ㆍ녹색성장 기본계획'을 수립하고 이에 기반한 신재생에너지 보급 지원 사업을 추진하고 있습니다. 당사는 이러한 국가 및 지자체 단위의 정책적 환경을 고려하여 사업 계획을 수립하고 있으며, 관련 규제 및 가이드라인에 부합하는 사업 전개를 통해 프로젝트의 안정성을 제고하는 데 주력하고 있습니다.

당사는 평택시 자전거도로 Smart Green Way 조성사업의 초기 사업 참여를 위한 지분확보를 계획하고 있습니다. 당사는 해당 지분 확보를 통해 EPC 계약 진행 및 당사가 직접 IPP 사업자로써 발전수익을 얻을 수 있습니다. 또한 동시에 탄소배출권 등의 확보를 위해 시장에서 해당 발전사업지 매수의향자와 직접 양수도도 함께 고려할 예정입니다. 당사는 해당 지분 확보를 위해 2026년 8월 및 9월 중 각각 20억원씩 총 40억원을 집행할 예정이며, 동 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
(라) 일반 운영자금
당사는 신규 경영진 취임 이후, 2026년 영업이익 흑자 전환 및 사업 구조 내실화를 목표로 과감한 인력 구조조정과 사업부서 통폐합 등을 진행하였습니다. 그 결과, 월 판관비를 2025년 월평균 대비 약 30% 수준으로 절감하며 경영 효율성을 개선하였습니다.당사는 금번 공모자금 중 일부를 일반 운영자금인 인건비와 물품대금으로 사용할 예정입니다. 인건비는 2026년 6월부터 2027년 12월까지 총 19개월간 집행할 계획이며, 2026년 6월부터 12월까지는 월 76백만원을 집행하고, 2027년 1월부터는 신규 인력 채용을 고려하여 월 81백만원을 집행할 예정입니다.또한 EPC 계약 시 물품 공급 원가를 절감하고 기자재 가격 상승에 따른 공사 원가 부담을 최소화하기 위해 공모자금 일부를 태양광 모듈 선결제 대금으로 사용하고자 합니다. 증권신고서 제출일 현재 모듈 비용은 지속적인 상승 추세에 있으며, 당사는 모듈 계약을 선체결하여 물량을 선제적으로 확보함으로써 수익성을 방어할 계획입니다. 확보 예정인 총 모듈 비용의 구체적인 산정 내역은 다음과 같습니다.

[총 모듈 비용 산정내역]

(단위: 백만원)

구분
금액

1MW 당 금액
270

계약금 30%
81

물량 예정분
25

총 25M에 대한 물량 확보비용
2,025

당사는 상기 모듈 비용을 2026년 6월 중 집행 예정이며, 동 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
다. 유상증자 진행 배경(1) 주주배정 유상증자 당위성당사 및 당사 이사회는 채무상환자금 및 운영자금이 지속가능한 성장을 위해 필요한 자금이라 판단하였으며, 이에 당사는 자금 재원 마련을 위한 금융기관 차입, 사채 발행, 유상증자 등 다양한 자금조달 방안을 강구하였습니다.당사가 강구한 자금조달 방안 및 결과는 다음과 같습니다.(가) 금융기관 차입을 통한 자금조달당사는 금융기관 차입을 위해 여러 대주단과 협의를 진행해 왔으나, 2022년부터 영업손실이 지속적으로 누적되고 있어 당사의 재무안정성에 대한 우려가 크게 제기되고 있으며, 이로 인해 금융기관을 통한 신규 차입은 현실적으로 어려운 상황입니다.

또한, 담보 제공을 통한 차입 또한 검토하였으나, 당사가 보유한 유형자산 등 담보 제공이 가능한 자산은 현재 대부분 담보 설정이 완료된 상태이며, 금번 유상증자 규모(100억원 이상)를 고려할 때 추가적인 담보를 제공하더라도 실질적인 차입 여력 확보에는 한계가 있다고 판단됩니다.

2025년말 현재 당사의 유형자산 내역은 다음과 같습니다.

[2025년말 현재 유형자산 내역]

(단위:천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
장부금액

유형자산

토지
3,521,640
-
3,521,640

건물
8,592,733
(580,110)
8,012,623

기계장치
206,544
(94,161)
112,383

비품
519,160
(370,900)
148,260

합 계
12,840,077
(1,045,171)
11,794,906

(출처 : 당사 내부자료)

2025년말 현재 장단기차입금 등과 관련하여 금융기관에 담보로 제공한 당사 소유의 자산은 다음과 같습니다.

[금융기관 담보 제공 자산]

(단위:천원)

담보제공자산
장부가액
담보설정금액
관련차입금
담보제공처

토지
3,521,640
3,900,000
3,000,000
(주)상상인저축은행(주)상상인플러스저축은행

건물
8,012,622

기계장치
112,383

비품
2,731

합계
11,649,376
3,900,000
3,000,000
-

(출처 : 당사 내부자료)

또한 담보제공을 통한 차입은 금융비용(이자비용) 부담 증가로 수익성이 더욱 훼손될 우려가 있으며, 부채총계 확대에 따른 재무안정성 저하 가능성도 고려되었습니다. 이러한 점을 종합할 때, 담보차입은 단기적 자금조달 수단으로 적절하지 않을 뿐만 아니라, 중장기적 재무구조 측면에서도 신중한 검토가 필요한 선택지로 판단되었습니다.

(나) 사모사채 및 주식관련사채 발행을 통한 자금조달

사모사채 및 전환사채 발행의 경우, 사채권자가 요구하는 높은 금융비용과 짧은 상환기간으로 인해 원리금 부담이 확대될 수 있으며, 이는 당사의 재무건전성에 추가적인 부담 요인으로 작용할 가능성이 있습니다.

신용평가는 정량적 평가(재무구조, 수익성, 현금흐름, 성장성 등)와 정성적 평가(산업전망, 경쟁환경, 경영진 역량, 규제환경 등), 계량모델 및 비교분석 등을 종합하여 산정되며, 그 결과 당사의 회사채 관련 신용등급은 증권신고서 제출일 기준 B+로 확인되었습니다.

일반적으로 투자적격(BBB- 이상) 신용등급을 보유할 경우 회사채 시장에서 비교적 원활한 자금 조달이 가능한 것으로 평가되나, 최근의 영업환경과 당사의 재무상황, 그리고 현재의 신용등급 수준을 종합적으로 고려할 때 사채 발행을 통한 자금조달은 현 시점에서 현실적으로 매우 제한적인 것으로 판단되며, 단기적 자금수요 충족 수단으로 선택하기에는 상당한 제약이 존재하는 것으로 판단됩니다.

(다) 자산유동화를 통한 자금조달당사는 2025년말 기준 매출채권 순액 17.5억원을 보유하고 있습니다. 최근 매출 실적이 저조한 상황을 감안할 때 매출채권 규모가 크지 않고, 당사가 인식한 매출채권에 대해 대손충당금이 상당히 인식되어 있는 점을 고려할 때, 매출채권 유동화를 통한 실질적인 자금 조달은 사실상 어려운 상황입니다. 또한 자산유동화는 현재의 자금을 확보하기 위해 향후 발생할 수익을 선취하는 구조로, 중장기 재무건전성 측면에서 부담을 초래할 수 있으며, 당사의 자산 건전성 리스크로 이어질 가능성이 있는 점을 고려하여 현 시점에서는 발행을 제한하는 것으로 판단하였습니다.

당사는 상술한 자금조달 방식들이 현실적으로 제약을 받고 있는 근본적인 원인이 영업손실 지속으로 인한 재무건전성의 열위에 기인함을 인지하고 있습니다. 이에 따라 유상증자를 통한 자본 확충은 차입금 및 부채비율을 보다 안정적으로 관리함과 동시에 재무구조를 개선할 수 있는 방안으로 판단됩니다. 또한 자본 확충을 통해 재무안정성을 강화할 경우, 향후 추가적인 자금조달 시 금융비용을 완화하여 보다 유리한 조건의 자금 조달이 가능할 것으로 기대하고 있습니다.

이에 따라 당사의 경영진은 2026년 3월 25일 개최된 이사회에서, 앞서 설명한 바와 같이 금융기관 차입과 사채 발행 등 타 자금조달 수단이 사실상 제한된 재무상황과 함께, 채무상환 28.23억원 및 운영자금 159.13억원 등 필요자금의 당위성에 대해 상세히 설명한 후 유상증자 안건을 상정하였습니다. 이사회 참석 이사들은 유상증자를 통한 자금조달의 필요성을 인정하였으며, 결의 시점의 시가총액, 증자비율 및 기존 주주의 지분희석 우려 등을 종합적으로 고려하여 공모규모를 약 187억원 수준으로 결정하였습니다. 또한 이사회는 기존 주주에게 신주인수권을 우선적으로 부여하고, 실권주 발생 시 일반 투자자에게도 청약 기회를 제공할 수 있는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식이 주주 권익 보호와 자금조달 안정성 측면에서 가장 적절하다는 결론에 이르렀으며, 이에 대표주관회사의 잔액인수를 조건으로 한 해당 방식의 유상증자를 최종 결의하였습니다.

다만, 유상증자의 최종 발행가액 변동 및 청약 결과에 따라 자금 조달 규모가 당초 목표에 미달하거나 증자 자체가 철회될 가능성을 배제할 수 없습니다. 이 경우, 당사는 자금 집행의 우선순위를 재검토하여 후순위 항목부터 집행 시기 및 규모를 조정할 예정입니다. 대내외 경영 환경의 불확실성이 존재하나, 당사는 유상증자 외에도 다각적인 자금 조달 방안을 강구하여 예정된 자금사용계획을 차질 없이 이행해 나갈 계획입니다.

(중략)(나) 주주 소통 강화

당사는 유상증자와 관련하여 주주서한, 회사 홈페이지, 이메일, 전화 등 다양한 커뮤니케이션 채널을 활용하여 주주와의 정보 공유를 강화하고 있습니다. 이를 통해 소액주주, 기관투자자, 외국인 투자자 등 모든 주주가 유상증자의 목적, 자금사용 계획, 향후 성장전략 등 주요 정보를 보다 용이하게 확인할 수 있도록 하고 있습니다.

또한 금번 유상증자와 관련하여 정기ㆍ비정기 주주서한을 발송하고, 주요 일정, 목적, 자금조달 필요성 등을 회사 홈페이지 및 공식 채널을 통해 상세히 안내하는 등 주주와의 소통을 지속적으로 확대해 나가고 있습니다.

(다) IR 활동 수행당사는 유상증자 이후 회사 가치를 효과적으로 전달하고 주주 신뢰를 제고하기 위하여 IR 활동을 강화할 예정입니다. 주요 활동은 (i) 일반 투자자를 대상으로 한 홈페이지 등 공식 채널을 통한 정보 제공, (ii) 주요 기관투자자 대상 IR 설명회 및 컨퍼런스콜 개최, (iii) 증권사 애널리스트와의 적극적인 소통을 통한 시장 내 정보 전달 등을 포함하고 있습니다.또한 당사는 금번 유상증자와 관련하여 소액주주를 포함한 다양한 일반 주주의 의견을 지속적으로 경청하고, 우려와 기대를 충실히 반영할 수 있도록 주주 소통 채널을 유연하게 운영할 계획입니다. 이를 통해 유상증자 절차의 투명성을 확보하고 주주의 신뢰를 제고하고자 합니다.

아울러 다양한 채널을 통해 접수된 의견을 종합하여 경영진에서 심도 있는 논의를 진행하고, 필요한 경우 관련 사항을 의사결정 과정에 반영하는 절차를 지속해 나갈 예정입니다.

당사 경영진은 유상증자의 자금조달 방식을 선택하게 된 근본적인 배경인 매출 및 수익성 저하에 대한 책임을 무겁게 인식하고 있습니다. 본 자본확충을 통해 개선된 재무건전성을 바탕으로 전사적 자원을 매출 신장과 수익성 회복에 집중하여, 계속기업으로서 지속가능한 성장을 도모할 계획입니다.

(주32) 정정 후
2. 자금의 사용목적
가. 자금의 사용목적
증권신고서 제출일 현재 당사의 공모자금 사용계획은 아래와 같습니다. 다만, 아래 사용계획은 현시점에서 예상되는 계획이며, 향후 집행 시점의 경영환경 등을 고려하여 변경될 가능성이 있으므로 절대적인 계획이 아님을 투자자께서는 인지하시기 바랍니다. 공모자금 유입 후 실제 투자집행 시기까지의 자금보유 기간에는 국내 제1금융권 및 증권사 등 안정성이 높은 금융기관의 상품에 예치할 계획이며, 자금의 사용시기가 도래하여 단기간 내에 자금의 사용이 예상되는 경우에는 당사의 단기금융상품 계좌 등에 일시 예치하여 운용할 예정입니다.

자금의 사용목적

(기준일 :

2026년
05월 21일

)
(단위 : 백만원)

시설자금
영업양수자금
운영자금
채무상환자금
타법인증권취득자금
기타
계

-
-
15,875
2,861
-
-
18,736

나. 공모자금 세부 사용목적

금번 유상증자로 조달된 자금은 아래와 같은 우선순위로 기 보유 채무상환자금 및 운영자금으로 사용될 예정이며 자금사용내역 우선순위는 아래와 같습니다.다만, 용도별 자금의 규모와 지출 시기는 당사가 직면한 사업환경 변화 및 예상치 못한 자금 수요 등에 따라 변동될 가능성이 존재하며, 공모자금을 초과하는 자금에 대해서는 자체 운영자금으로 충당할 예정입니다.

[금번 유상증자 자금 사용내역 우선순위]

(단위 : 백만원)

구 분
내 역
사용(예정)시기
금액
우선순위

채무상환자금
전환사채 상환

2026년
3분기

2,861
1순위

운영자금
신재생 에너지 개발사업 자금 및 일반운영자금

2026년
3분기~2027년 4분기

15,875
2순위

소 계
18,736
-

주1)
상기 금액은 금번 유상증자 진행에 소요되는 발행제비용을 제외한 우선순위 금액입니다.

주2)
상기 금액은 공모금액 및 실권규모에 따라 변경될 수 있으며, 상기 금액은 예정 발행가액을 기준으로 산정한 금액입니다.

주3)
실권(미청약)주가 발생 할 경우 와는 별도로 일반공모 후 최종적으로 발생하는 실권(미청약)주에 대해서 25~30%의 추가수수료를 지급할 예정입니다.

이와 관련하여 상기 기재된 자금사용 목적 외에 타용도로 사용시 매 분기별 정기보고서에 공모자금 실제 사용내역에 관하여 성실하게 공시할 예정입니다.자금 조달로부터 사용시까지 미사용 자금에 대해서는 자금 사용시점 및 금리에 따라 적격금융기관의 수시입출금 예금, 정기예금 등 금융상품 또는 AA등급대(A1등급대)이상의 단기금융상품으로 운용할 예정입니다.

(1) 채무상환자금 - 전환사채 상환당사는 금번 공모자금 중 2,823백만원을 차입금 상환에 사용하여 금융비용을 절감하고 재무구조를 개선하고자 합니다. 증권신고서 제출일 현재 당사는 단기차입금 30.4억원 및 전환사채 미상환잔액
106억원이 있으며, 이 중 제33회 전환사채 일부 금액인 25억원 및 관련 미지급이자 지급에 공모자금을 사용할 예정입니다.증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 내역은 다음과 같습니다.

[미상환 전환사채 현황]

(단위: 천원)

구 분
발행일
만기일
표면이자율
증권신고서 제출일 현재
상환금액(주3)
상환 후잔액

미상환잔액
자기사채취득액
상환대상잔액

제33회 무보증 사모전환사채(주1,2)
2024.02.27
2027.02.27
3.0%
5,100,000
2,500,000
2,600,000
2,500,000
100,000

제34회 무보증 사모전환사채(주1)
2025.10.17
2028.10.17
5.0%
8,000,000
-
8,000,000
-
8,000,000

합 계
13,100,000
2,500,000
10,600,000
2,500,000
8,100,000

(출처: 당사 내부자료)

주1)
해당 전환사채에 대한 조기상환권 및 전환권을 파생상품부채로 인식하여 장부금액과 상이합니다.

주2)

증권신고서 제출일 현재 제33회 전환사채 미상환 잔액 중
25억원은 당사가 자기사채로 보유중입니다. 한편, 자기사채 취득액을 제외한 상환대상 잔액
26억원 중 (주)상상인플러스저축은행이
10억원, (주)상상인저축은행이 15억원을 보유중에 있습니다. (주)상상인플러스저축은행
보유 10억원

및 (주)상상인저축은행 보유 15억원 총 25억원은 금번 유상증자 자금으로 상환할 예정입니다.

주3)

전환사채 상환에 소요되는 원금 및 이자 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
원금
이자
합계

(주)상상인플러스저축은행
1,000
144
1,144

(주)상상인저축은행
1,500
217
1,717

합 계
2,500
361
2,861

한편, 제33회 전환사채의 만기는 2027년 2월 27일이며, 미상환 전환사채와 관련하여
,
전환사채의 전환가액이 12,760원으로 최근 주가 대비 매우 낮아 전환유인이 없는 상황으로, 사채권자의 명시적인 상환 요청은 없었으나 2026년 1월 이후 상환에 대해 지속적으로 논의를 하고 있는 상황입니다
. 한편, 향후 상환 요청 시 이를 금번 유상증자 공모자금으로 전액 상환할 예정이며, 만약 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 예정입니다.

당사의 차입금은 주로 운영자금 확보를 위한 유동성 관리 차원에서 활용되어 왔으나, 최근 금리 인상 기조 및 차입금 만기 도래에 따라 이자비용 부담이 확대되고 유동성 위험도 점차 증가하는 상황입니다. 이에 당사는 조달 자금을 활용하여 만기 도래 예정인 차입금을 상환함으로써 연간 금융비용을 절감하고 재무적 안정성을 제고하고자 합니다.

상기와 같은 차입금 상환 계획은 단기적인 유동성 대응뿐만 아니라 향후 외부 차입에 대한 의존도를 완화하고 자체적인 자금운용 기반을 강화하기 위한 중장기 전략의 일환입니다. 특히, 재무 부담을 완화함으로써, 당사의 신용도 향상 및 금융비용 절감을 통한 수익성 개선 효과도 기대됩니다. 이를 통해 당사는 본 유상증자를 통해 확보한 공모자금을 효율적으로 운용함과 동시에, 사업 성장을 뒷받침할 수 있는 견실한 재무구조를 구축하여 투자자 신뢰 제고에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

(2) 운영자금 - 신재생에너지 사업자금

당사는 금번 유상증자를 통해 조달되는 금액 중 채무상환자금을 제외한 나머지 금액을 신재생에너지 사업 관련 운영자금으로 사용할 예정입니다.

당사가 계획하고 있는 운영자금의 규모 및 사용 시기는 다음과 같습니다.

[운영자금 세부 사용 계획]

(단위 : 백만원)

구분
2026년
2027년
합계

2분기
3분기
4분기
1분기
2분기
3분기
4분기

신재생에너지개발사업자금
당진 염해부지 개발사업권 확보
-
1,800
2,700
-
-
-
-
4,500

고흥 EPC 우선권 확보
-
3,876
-
-
-
-
-
3,876

20MW 자전거도로 지분 확보
-
4,000
-
-
-
-
-
4,000

일반운영자금
인건비
-
174
260
260
260
260
260
3,499

모듈비용
-
2,025
-
-
-
-
-
2,025

합 계
-
11,875
2,960
260
260
260
260
15,875

주1)
당사의 공모자금 중 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.

한편, 당사는 상기 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신규사업을 동시에 추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장해 나가고 있습니다. 다만, 당사는 해당 신규사업 추진에 앞서 신재생에너지 사업에 대한 집중 투자를 통해 우선적으로 안정적인 수익성을 확보함으로써 재무구조 및 현금흐름을 개선해나갈 예정이며, 이를 바탕으로 확보된 자금을 신규사업에 투자하여 사업을 확장해나갈 계획입니다. 이에 따라 금번 유상증자로 조달된 자금은 신규사업이 아닌 신재생에너지 사업에 집중적으로 집행될 예정입니다당사는 주요 운영자금을 아래 항목에 따라 사용할 예정이며, 이는 당사의 매출 계획 등을 반영하여 산정된 것입니다. 다만 향후 사업 환경 및 계획의 변동에 따라 실제 집행 금액은 변경될 수 있습니다.

(가) 당진 염해부지 개발사업권 확보(중략)
증권신고서 제출일 현재, 당사는 충남 당진 지역 내 염해부지를 활용한 태양광 발전 개발사업을 준비 중에 있습니다. 해당 사업 부지는 약 3만 3천평 규모로, 총 15MW급 발전 시설 건립이 가능할 것으로 판단하고 있습니다. 당사는 2026년
8월
부터
12월
까지 약 5개월에 걸쳐 총 45억원(=15MW×3억원/MW) 규모의 자금을 투입하여 해당 부지에 대한 개발사업권을 확보할 계획입니다.

[당진 염해부지 개발사업권 확보 세부 사용 계획]

(단위 : MW, 백만원)

구분
2026년
합계

2분기
3분기
4분기

초기개발 확보용량(단위: MW)
-
6
9
15

1MW 당 예상 초기개발비용
-
300
300
300

합 계
-
1,800
2,700
4,500

동 사업은 충청남도 당진시 송악읍 정곡리 일대의 합법적 염해농지와 우수한 일사량을 기반으로 약 15MW 규모의 태양광 발전소를 건설 및 운영하는 사업으로서, 본 사업은 전용 선로 신설 없이 1~3MW 단위 분할 연계 및 출력제어 조건부 수용을 전제로 추진되어 계통 연계에 따른 비용 부담을 최소화하였습니다. 또한, 최근 인근 부지에서 태양광 개발을 진행하며 마을 민원을 원만히 해결한 경험이 있어, 주민 수용성 리스크를 최소화할 수 있는 안정적인 환경을 갖추고 있습니다. 특히, 당초 검토한 토지 직접 매입 방식에서 임대 방식(일시사 용허가 등 관련 규제 고려)으로 사업 구조를 전략적으로 전환하여, 초기 투자비용을 절감하고 프로젝트 수익률을 극대화하도록 설계하여 진행 중에 있습니다. 하기와 같이 파트너사가 마을발전 기금을 선지급하였으며, 전 주민 대상 사업 설명 및 최종 찬반 투표 실시를 앞두고 있습니다.

[사업 추진일정]

구분
일정
주요 업무 내용
비고

준비 단계
2026.04월
토지주 임대 계약 확정 협의 및 SPC 분할 리스트 확정
부지 확보 완료

주민 수용성
2026.05월
정곡리 마을 대동회 최종 찬반 투표 실시 및 주민 동의 확보
민원 리스크 해소

현장 조사
2026.06월~09월
사업부지 염도 측정 실시 및 공식 보고서 작성 완료
염해부지 판정

인허가 추진
2026.09월~12월
전기사업허가 취득 및 개발행위허가 심의 접수/완료
행정 절차 집중

금융 및 착공
2027.01월~02월
금융 종결(PF Closing) 및 EPC 본공사 착공
선행 조건 충족 후

준공 및 운영
2027.06월
공사 준공, 사용전 검사 완료 및 상업운전 개시(COD)
계통 연계 포함

주1)
상기 일정은 인허가 기관의 심의 결과, 지자체 협의 과정, 민원 처리 상황 및 계통 연계 가능 시점 등 대내외적 요인에 따라 변동될 수 있으며, 염해부지 판정 결과의 공신력 확보 및 개발행위허가에 따른 도시계획심의 기간에 따라 착공 시점이 조정될 수 있습니다.

상기 사업을
통해 당사는 자체적인 EPC 수주 물량을 확보하여 매출 안정성을 제고함과 동시에, 향후 발전 시설 운영을 통한 지속적인 발전 수익을 창출함으로써 중장기적인 수익 구조를 강화해 나갈 예정입니다.

(나) 고흥 EPC 우선권 확보(중략)

[발전시설 EPC 계약 우선권자금 내역]

(단위 : 백만원)

구분
금액

토지 인허가 계약금
576

송전선약 계약금
1,440

송전선로 공사 계약금
1,500

EPC 시공 계약금
360

합 계
3,876

현재 전라남도 고흥군 포두면 일대에는 지역 내 신재생에너지 개발사인 G사가 100MW 규모의 영농형 태양광 단지 조성 사업을 추진 중입니다. 당사는 G사로부터 해당 사업 중 36MW 규모의 토지 임대형 태양광 발전소 조성 참여를 제안받은 상황입니다.특히, 본 사업지 인근에는 최근 대영글로벌이 대영변전소(154kV)를 건설 중에 있어, 발전시설 운영 및 전력 계통 연계에 필수적인 기반시설이 적기에 확보될 예정입니다. 이는 당해 영농형 태양광 단지 조성 사업의 높은 실재성과 프로젝트 수행 가능성을 뒷받침하고 있습니다. 당사는 상기 제안에 대해 현재 내부 검토를 진행 중이며, 참여 확정 시 초기 필요 자금으로 약 38.7억원의 투자를 고려하고 있습니다.당사는 상기 자금을 2026년
8월 중 집행 예정이며, 동 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
(다) 20MW 자전거도로 지분 확보 비용
한국 정부는 전 세계적인 탄소중립 사회 전환 기조에 따라 '2050 탄소중립 목표'를 설정하였으며, 이를 실질적으로 이행하기 위한 지자체의 역할 또한 점진적으로 확대되는 추세입니다. 특히 경기도 평택시의 경우, '제1차 평택시 탄소중립ㆍ녹색성장 기본계획'을 수립하고 이에 기반한 신재생에너지 보급 지원 사업을 추진하고 있습니다. 당사는 이러한 국가 및 지자체 단위의 정책적 환경을 고려하여 사업 계획을 수립하고 있으며, 관련 규제 및 가이드라인에 부합하는 사업 전개를 통해 프로젝트의 안정성을 제고하는 데 주력하고 있습니다.

당사는 평택시 자전거도로 Smart Green Way 조성사업의 초기 사업 참여를 위한 지분확보를 계획하고 있습니다. 당사는 해당 지분 확보를 통해 EPC 계약 진행 및 당사가 직접 IPP 사업자로써 발전수익을 얻을 수 있습니다. 또한 동시에 탄소배출권 등의 확보를 위해 시장에서 해당 발전사업지 매수의향자와 직접 양수도도 함께 고려할 예정입니다.
증권신고서 제출일 현재 당사는 평택시에 제안서를 제출한 상황이며, 발전공기업과 평택시 관계부처와 2026년 4월 17일 1차 미팅을 진행하였습니다. 기존 태양광 사업의 경우, 1MW를 기준으로 총 18억원의 비용이 발생하며, 해당 사업에 대한 대출 진행을 위해서는 총 공사비의 20%의 자기자본이 필요합니다. 해당 사업은 자전거 도로라는 특수성을 고려하여, 보수적으로 1MW당 총 20억원의 비용을 고려하여 자금규모를 책정하였으며, 본 사업이 진행될 경우 총 사업비 400억원 대비 자기자본비율 20%인 80억원 중 50%를 확보할 수 있는 40억원을 투입할 예정입니다. 이와 같이 지분 비율을 50% 수준으로 확보하고자 하는 사유는 EPC 우선권 확보를 위해서입니다. 해당 지분 투자를 통해 당사는 총 400억원의 공사를 수주할 수 있을 것으로 예상되며, 공사에 따른 이익률은 약 15~20% 수준을 확보할 것으로 기대하고 있습니다. 또한, 향후 지분 비율에 따른 전기판매 수익 배분으로 고정 수익을 창출하거나, 지분 매각을 통해 투자 수익을 고려해 볼 수 있습니다. 최근 시장에서는 1MW당 약 21~23억원 수준에서 태양광 발전소가 거래되고 있으며, 해당 사업은 당사가 발전공기업과 지자체와 함께 진행하는 지표가 될 수 있는 사업으로 판단하고 있습니다.

[시범사업 계획: 자전거도로 그늘막 태양광 발전소]

구분
주요 사업 내용
추진 일정
비고 (상세 추진 사항)

건설계획
인허가 수행 및 실시설계
2026.03~2026.08
발전사업, 개발행위, 공사 허가 완료 및 구간별 상세 설계

기자재 공급
주요 설비 확보 및 관리
2026.08~2026.09
태양전지 모듈, 인버터, 구조물, 모니터링 시스템 등 구매 및 관리

시공
구간별 토목 및 전기 공사
2026.09~2026.10
각 구간별 시공 계획에 따른 순차적 공사 시행

준공 및 검사
사용 전 검사 및 성능 시험
2026.11
최종 성능 테스트 완료 및 각 구간별 준공 처리

운영 관리(O&M)
체계적인 사후관리
준공 이후
O&M 절차서 구비 및 전담 인력을 통한 유지보수 실시

한편, 당사는 해당 지분 확보를 위해 2026년 8월 및 9월 중 각각 20억원씩 총 40억원을 집행할 예정이며, 동 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
(라) 일반 운영자금
당사는 신규 경영진 취임 이후, 2026년 영업이익 흑자 전환 및 사업 구조 내실화를 목표로 과감한 인력 구조조정과 사업부서 통폐합 등을 진행하였습니다. 그 결과, 월 판관비를 2025년 월평균 대비 약 30% 수준으로 절감하며 경영 효율성을 개선하였습니다.당사는 금번 공모자금 중 일부를 일반 운영자금인 인건비와 물품대금으로 사용할 예정입니다. 인건비는 2026년
8월
부터 2027년 12월까지 총
17개월간 집행할 계획입니다.
당사는 경영관리, 사업운영부 인력의 인건비로 매월 87백만원을 지출하고 있으며, 향후에도 유사한 수준의 인건비가 집행될 것으로 예상되어 해당 비용을 반영하였습니다. 직급별 임금, 해당 직급 인원 수 내역은 다음과 같습니다.

[직급별 임금, 해당 직급 인원 수 내역]

(단위: 명, 백만원)

직급
인원
인건비

임원급
5
12

부장
5
17

차장
1
4

과장
1
4

대리
7
19

사원
1
2

개발자
5
29

합 계
25
87

또한 EPC 계약 시 물품 공급 원가를 절감하고 기자재 가격 상승에 따른 공사 원가 부담을 최소화하기 위해 공모자금 일부를 태양광 모듈 선결제 대금으로 사용하고자 합니다. 증권신고서 제출일 현재 모듈 비용은 지속적인 상승 추세에 있으며, 당사는 모듈 계약을 선체결하여 물량을 선제적으로 확보함으로써 수익성을 방어할 계획입니다. 확보 예정인 총 모듈 비용의 구체적인 산정 내역은 다음과 같습니다.

[총 모듈 비용 산정내역]

(단위: 백만원)

구분
금액

1MW 당 금액
270

계약금 30%
81

물량 예정분
25

총 25M에 대한 물량 확보비용
2,025

당사는 환율 및 원자재가 변동에 따른 단가 인상 리스크 방지 및 안정적인 공사 원가 산정을 위하여 에스디엔 주식회사로부터 자재(모듈)를 선확보하는 계약을 체결하였습니다. 해당 자재(모듈)는 당사가 계약하고 있는 라온씨앤에프 태양광발전소(203장), 봉화1호 태양광발전소(313장), 봉화2호 태양광발전소(139장), (주)큐브원 태양광발전소(401장)에 순차적으로 투입할 예정이며, 예비물건으로 781장을 확보한 상황입니다. 통상적으로 모듈은 1KW당 약 270천원~300천원으로 거래되고 있으며, 당사는 물가상승이 예상됨에 따라 25MW 용량의 모듈을 미리 확보하고자 하며, 계약금 30%(당사가 2026년 3월 11일 계약한 대금지급 조건)를 고려하여 20.25억원의 비용을 본 유상증자 대금으로 사용할 예정입니다.당사는 상기 모듈 비용을 2026년
8월 중 집행 예정이며, 동 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
다. 유상증자 진행 배경(1) 주주배정 유상증자 당위성당사 및 당사 이사회는 채무상환자금 및 운영자금이 지속가능한 성장을 위해 필요한 자금이라 판단하였으며, 이에 당사는 자금 재원 마련을 위한 금융기관 차입, 사채 발행, 유상증자 등 다양한 자금조달 방안을 강구하였습니다.당사가 강구한 자금조달 방안 및 결과는 다음과 같습니다.(가) 금융기관 차입을 통한 자금조달당사는 금융기관 차입을 위해 여러 대주단과 협의를 진행해 왔으나, 2022년부터 영업손실이 지속적으로 누적되고 있어 당사의 재무안정성에 대한 우려가 크게 제기되고 있으며, 이로 인해 금융기관을 통한 신규 차입은 현실적으로 어려운 상황입니다.

또한, 담보 제공을 통한 차입 또한 검토하였으나, 당사가 보유한 유형자산 등 담보 제공이 가능한 자산은 현재 대부분 담보 설정이 완료된 상태이며, 금번 유상증자 규모(100억원 이상)를 고려할 때 추가적인 담보를 제공하더라도 실질적인 차입 여력 확보에는 한계가 있다고 판단됩니다.

2026년 1분기말 현재 당사의 유형자산 내역은 다음과 같습니다.

[
2026년 1분기말 현재 유형자산 내역]

(단위:천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
장부금액

유형자산

토지
3,521,640
-
3,521,640

건물
8,592,733
(640,347)
7,952,385

차량운반구
386,663
(12,889)
373,774

기계장치
206,544
(104,488)
102,056

비품
519,160
(390,630)
148,740

합 계
12,840,077
(1,148,354)
12,098,595

(출처 : 당사 내부자료)

2026년 1분기말 현재 장단기차입금 등과 관련하여 금융기관에 담보로 제공한 당사 소유의 자산은 다음과 같습니다.

[금융기관 담보 제공 자산]

(단위:천원)

담보제공자산
장부가액
담보설정금액
관련차입금
담보제공처

토지
3,521,640
3,900,000
3,000,000
(주)상상인저축은행(주)상상인플러스저축은행

건물
7,952,385

차량운반구
373,774

기계장치
102,056

비품
148,740

합계
12,098,595
3,900,000
3,000,000
-

(출처 : 당사 내부자료)

또한 담보제공을 통한 차입은 금융비용(이자비용) 부담 증가로 수익성이 더욱 훼손될 우려가 있으며, 부채총계 확대에 따른 재무안정성 저하 가능성도 고려되었습니다. 이러한 점을 종합할 때, 담보차입은 단기적 자금조달 수단으로 적절하지 않을 뿐만 아니라, 중장기적 재무구조 측면에서도 신중한 검토가 필요한 선택지로 판단되었습니다.

(나) 사모사채 및 주식관련사채 발행을 통한 자금조달

사모사채 및 전환사채 발행의 경우, 사채권자가 요구하는 높은 금융비용과 짧은 상환기간으로 인해 원리금 부담이 확대될 수 있으며, 이는 당사의 재무건전성에 추가적인 부담 요인으로 작용할 가능성이 있습니다.

신용평가는 정량적 평가(재무구조, 수익성, 현금흐름, 성장성 등)와 정성적 평가(산업전망, 경쟁환경, 경영진 역량, 규제환경 등), 계량모델 및 비교분석 등을 종합하여 산정되며, 그 결과 당사의 회사채 관련 신용등급은 증권신고서 제출일 기준 B+로 확인되었습니다.

일반적으로 투자적격(BBB- 이상) 신용등급을 보유할 경우 회사채 시장에서 비교적 원활한 자금 조달이 가능한 것으로 평가되나, 최근의 영업환경과 당사의 재무상황, 그리고 현재의 신용등급 수준을 종합적으로 고려할 때 사채 발행을 통한 자금조달은 현 시점에서 현실적으로 매우 제한적인 것으로 판단되며, 단기적 자금수요 충족 수단으로 선택하기에는 상당한 제약이 존재하는 것으로 판단됩니다.

(다) 자산유동화를 통한 자금조달당사는
2026년 1분기말 기준 매출채권 순액
34.1억원을 보유하고 있습니다. 최근 매출 실적이 저조한 상황을 감안할 때 매출채권 규모가 크지 않고, 당사가 인식한 매출채권에 대해 대손충당금이 상당히 인식되어 있는 점을 고려할 때, 매출채권 유동화를 통한 실질적인 자금 조달은 사실상 어려운 상황입니다. 또한 자산유동화는 현재의 자금을 확보하기 위해 향후 발생할 수익을 선취하는 구조로, 중장기 재무건전성 측면에서 부담을 초래할 수 있으며, 당사의 자산 건전성 리스크로 이어질 가능성이 있는 점을 고려하여 현 시점에서는 발행을 제한하는 것으로 판단하였습니다.

당사는 상술한 자금조달 방식들이 현실적으로 제약을 받고 있는 근본적인 원인이 영업손실 지속으로 인한 재무건전성의 열위에 기인함을 인지하고 있습니다. 이에 따라 유상증자를 통한 자본 확충은 차입금 및 부채비율을 보다 안정적으로 관리함과 동시에 재무구조를 개선할 수 있는 방안으로 판단됩니다. 또한 자본 확충을 통해 재무안정성을 강화할 경우, 향후 추가적인 자금조달 시 금융비용을 완화하여 보다 유리한 조건의 자금 조달이 가능할 것으로 기대하고 있습니다.

이에 따라 당사의 경영진은 2026년 3월 25일
, 2026년 4월 21일 및 2026년 5월 21일 개최된 이사회에서, 앞서 설명한 바와 같이 금융기관 차입과 사채 발행 등 타 자금조달 수단이 사실상 제한된 재무상황과 함께, 채무상환 28.23억원 및 운영자금 159.13억원 등 필요자금의 당위성에 대해 상세히 설명한 후 유상증자 안건을 상정하였습니다. 이사회 참석 이사들은 유상증자를 통한 자금조달의 필요성을 인정하였으며, 결의 시점의 시가총액, 증자비율 및 기존 주주의 지분희석 우려 등을 종합적으로 고려하여 공모규모를 약 187억원 수준으로 결정하였습니다. 또한 이사회는 기존 주주에게 신주인수권을 우선적으로 부여하고, 실권주 발생 시 일반 투자자에게도 청약 기회를 제공할 수 있는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식이 주주 권익 보호와 자금조달 안정성 측면에서 가장 적절하다는 결론에 이르렀으며, 이에 대표주관회사의 잔액인수를 조건으로 한 해당 방식의 유상증자를 최종 결의하였습니다.

다만, 유상증자의 최종 발행가액 변동 및 청약 결과에 따라 자금 조달 규모가 당초 목표에 미달하거나 증자 자체가 철회될 가능성을 배제할 수 없습니다. 이 경우, 당사는 자금 집행의 우선순위를 재검토하여 후순위 항목부터 집행 시기 및 규모를 조정할 예정입니다. 대내외 경영 환경의 불확실성이 존재하나, 당사는 유상증자 외에도 다각적인 자금 조달 방안을 강구하여 예정된 자금사용계획을 차질 없이 이행해 나갈 계획입니다.

(중략)(나) 주주 소통 강화

당사는 유상증자와 관련하여 주주서한, 회사 홈페이지, 이메일, 전화 등 다양한 커뮤니케이션 채널을 활용하여 주주와의 정보 공유를 강화하고 있습니다. 이를 통해 소액주주, 기관투자자, 외국인 투자자 등 모든 주주가 유상증자의 목적, 자금사용 계획, 향후 성장전략 등 주요 정보를 보다 용이하게 확인할 수 있도록 하고 있습니다.

또한 금번 유상증자와 관련하여 정기ㆍ비정기 주주서한을 발송하고, 주요 일정, 목적, 자금조달 필요성 등을 회사 홈페이지 및 공식 채널을 통해 상세히 안내하는 등 주주와의 소통을 지속적으로 확대해 나가고 있습니다.

당사는 유상증자를 포함한 주요 경영 의사결정에 있어 주주 권익 보호와 시장의 신뢰 확보를 최우선 가치로 삼고 있습니다. 주주의 알 권리를 보장하고 투명한 정보 제공을 통해 주주와의 소통을 강화하고자 하며, 유상증자 이후에도 지속적인 소통 채널 운영을 통해 기업가치 및 주주가치 제고를 위해 노력할 계획입니다.

(1) 유상증자 관련 전담 커뮤니케이션 운영을 통한 소통 강화

당사는 주주와의 소통 강화를 위해 주요 경영 사항 및 자본 조달과 관련된 정보를 관련 법령에 따라 성실히 제공하고 있습니다. 금번 유상증자와 관련하여서는 증권신고서 공시 이후, 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자에 관한 자금조달의 필요성, 자금 사용 계획 및 회사의 경영방침 등을 정리한 주주서한을 작성하여 당사 홈페이지(https://dgpower.mycafe24.com/)에 게시하였습니다.

[유상증자 관련 주주서한]

존경하는 에이전트AI 주주 여러분,

먼저 당사를 믿고 변함없는 지지와 성원을 보내주시는 주주 여러분께 깊은 감사의 말씀을 올립니다.

주주님들의 기대에 부응하는 소식을 전해드리지 못하고, 무상감자와 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 대규모 유상증자 소식을 전하게 되어 경영진으로서 매우 송구스럽고 무거운 마음입니다. 현재 당사가 직면한 엄중한 경영 환경과 이번 결정의 불가피성에 대해 주주 여러분의 넓은 이해를 구하고자 합니다.

1. 현 경영 위기에 대한 객관적 진단

당사는 최근 글로벌 경기 둔화와 금리 변동성 확대라는 유례없는 악재 속에서 주력 사업이었던 신재생에너지 부문의 프로젝트 지연과 수주 급감이라는 직격탄을 맞았습니다. 여기에 원자재 가격 및 공사비의 급격한 상승으로 수익성이 극도로 악화되었고, 누적된 영업손실과 영업외 비용으로 인해 2025년 말 기준 부분 자본잠식이라는 재무적 위기에 봉착하게 되었습니다.

2. 재무구조 개선을 위한 고육지책과 결단

현 상황에서 기존의 영업 방식만으로는 산적한 부채를 해결하고 시장의 신뢰를 회복하기에 역부족이라는 판단을 내렸습니다. 이에 당사는 재무적 위험의 고리를 근본적으로 끊어내고자 20 대 1 무상감자를 통해 결손금을 보전하고, 이어지는 유상증자를 통해 자본을 수혈하는 과감한 재무 구조 개선안을 선택하게 되었습니다. 주주님들께 또다시 무거운 짐을 지워드리게 된 점, 머리 숙여 사과드립니다.

3. 조달 자금의 효율적 운용과 경영 정상화

이번 증자를 통해 확보된 소중한 자금은 당사의 생존을 넘어 새로운 도약을 위한 발판을 마련하는 데 가장 투명하고 절실하게 사용될 것입니다.

●재무 건전성 회복 (채무상환): 조달 자금의 상당 부분은 당사의 재무적 부담으로 작용해 온 기존 전환사채(제33회차 등) 및 차입금을 상환하는 데 우선 투입하겠습니다. 이를 통해 이자 비용을 획기적으로 절감하고, 시장의 오버행(잠재적 매도 물량) 우려를 해소하여 기업 가치 정상화의 기틀을 다지겠습니다.

●사업 안정화 및 운영 효율 제고 (운영자금): 확보된 운영자금은 신재생에너지 개발사업비 및 필수 인건비 등 기초 운영 비용으로 집행될 예정입니다. 이를 통해 경영 현장의 불확실성을 제거하고 내실을 다짐으로써, 향후 '에이전트AI'로서 추진할 인공지능 신사업 안착을 위한 안정적인 경영 환경을 조성하겠습니다.

존경하는 주주 여러분,

이번 증자는 에이전트AI가 부진의 고리를 끊고 지속 가능한 성장을 향해 나아가기 위한 가장 고통스럽지만 필수적인 변곡점입니다. 최대주주인 사토시홀딩스 역시 현재의 엄중한 경제 상황과 유동성 제약 속에서도, 회사의 미래 비전을 신뢰하며 가용 가능한 재원을 최대한 동원하여 이번 증자 배정 물량의 50%에 대해 청약 참여를 결정하였습니다.

저희 경영진은 주주님들께서 주시는 이 마지막 기회를 결코 헛되이 하지 않겠습니다. 반드시 흑자 전환과 주주가치 제고라는 성과로 보답하겠습니다. 부디 넓은 혜량으로 에이전트AI의 새로운 출발을 지켜봐 주시기를 간곡히 부탁드립니다.

감사합니다.

2026년 3월 25일 주식회사 에이전트AI 대표이사 조헌정 올림

(다) IR 활동 수행당사는 유상증자 이후 회사 가치를 효과적으로 전달하고 주주 신뢰를 제고하기 위하여 IR 활동을 강화할 예정입니다. 주요 활동은 (i) 일반 투자자를 대상으로 한 홈페이지 등 공식 채널을 통한 정보 제공, (ii) 주요 기관투자자 대상 IR 설명회 및 컨퍼런스콜 개최, (iii) 증권사 애널리스트와의 적극적인 소통을 통한 시장 내 정보 전달 등을 포함하고 있습니다.또한 당사는 금번 유상증자와 관련하여 소액주주를 포함한 다양한 일반 주주의 의견을 지속적으로 경청하고, 우려와 기대를 충실히 반영할 수 있도록 주주 소통 채널을 유연하게 운영할 계획입니다. 이를 통해 유상증자 절차의 투명성을 확보하고 주주의 신뢰를 제고하고자 합니다.
당사는 유상증자 이후 당사의 사업 내용과 향후 성장 전략을 시장에 보다 명확히 전달하고, 주주 및 투자자와의 신뢰를 강화하기 위하여 IR 활동을 적극적으로 추진하였습니다. 단발성 홍보에 그치지 않고 지속적인 정보 전달 체계를 구축하고자 언론 홍보 전문 대행업체와 연간 계약을 체결하였으며, 머니투데이를 비롯한 주요 경제 매체를 중심으로 당사의 사업 현황, 향후 계획 및 유상증자 관련 사항이 지속적으로 기사화될 수 있도록 운영하였습니다. 이를 통해 투자자들이 당사 관련 정보를 보다 객관적이고 안정적으로 접할 수 있는 환경을 조성하였습니다.

아울러 기존 홈페이지의 정보 전달 기능이 제한적이라는 점을 개선하기 위하여 홈페이지를 전면 개편하였습니다. 개편된 홈페이지는 단순한 회사 소개를 넘어 제품 및 사업 내용, 기술 경쟁력, 주요 공시 사항, 주주 대상 안내사항 등을 체계적으로 확인할 수 있도록 구성하였으며, 특히 제품 및 사업 관련 내용은 일반 투자자도 이해할 수 있도록 정리하여 당사의 실질적인 사업 현황과 성장 방향이 명확히 전달되도록 하였습니다.① 커뮤니케이션 채널 운영

당사는 유상증자와 관련한 주주 및 투자자의 문의에 대응하기 위하여 IR 담당 부서를 중심으로 유선 및 홈페이지를 통한 커뮤니케이션 채널을 운영하고 있습니다. 주주로부터 접수되는 문의는 유상증자 절차, 청약 방법, 발행 조건 등과 관련된 사항이었으며, 당사는 공시된 정보 및 공개 자료를 기초로 성실하게 응대하고 있습니다.

[커뮤니케이션 채널을 통한 Q&A]

질의사항
답변

이번 유상증자를 추진하게 된 배경은 무엇인가요?
당사는 최근 태양광 EPC의 수익구조 개선과 장기 성장동력 확보가 필요하다고 판단하여 유상증자를 결정하였습니다.

2025년 유상증자 이후 다시 유상증자를 실시하는 이유는 무엇인가요?
2025년 유상증자를 통해 조달한 자금 중 상당 부분은 타법인 증권 취득 자금으로 사용 되었으며, 이후에도 사업 운영 및 개발 자금 투자에 필요한 추가 자금 수요가 발생함에 따라 금번 유상증자를 추진하게 되었습니다.

유상증자로 조달되는 자금의 주요 사용 목적은 무엇인가요?
조달 자금은 채무상환자금, 시설자금 및 운영자금으로 사용할 예정이며, 세부 사용 내역은 공시된 내용에 따를 예정입니다.

유상증자로 인해 기존 주주의 지분 희석이 발생하나요?
유상증자 특성상 지분 희석이 발생할 수 있습니다. 이러한 기존 주주의 부담을 경감하기 위하여 주주배정 방식으로 기존 주주에게 우선 청약 기회를 부여하고 있습니다.

유상증자가 전액 모집되지 않을 경우의 대응 방안은 무엇인가요?
일반공모 청약 및 배정 이후에도 미청약 주식이 발생할 경우, 인수계약에 따라 대표주관회사가 사전에 정해진 인수의무비율에 따라 해당 잔여주식을 각각 인수할 예정입니다. 이에 따라 본 유상증자로 인한 모집 자금의 확보는 계약 구조상 일정 수준 담보되어 있습니다.

② 보도자료 배포를 통한 회사 이해도 제고

당사는 주주 및 투자자의 회사 이해도 제고를 위해 보도자료를 당사 홈페이지를 통해 수시로 게시하고 있습니다. 당사가 발표한 보도자료에는 사업 현황, 연구개발 진행 상황, 정부 및 공공기관 연구개발 과제 참여 등 당사의 주요 경영 활동이 포함되어 있으며, 주주는 이를 통해 당사의 사업 방향과 기술 개발 현황을 확인할 수 있습니다.

당사의 주요 경영사항 등을 보도자료 및 공시를 통해 제공하여, 개인투자자, 기관투자자 및 외국인 투자자 등 다양한 이해관계자가 동일한 정보를 바탕으로 합리적인 투자 판단을 할 수 있도록 하고 있습니다. 당사는 향후에도 주요 경영 사항 발생 시 관련 자료를 신속히 공개하여 정보의 투명성을 유지할 계획입니다.

[보도자료]

배포일자
보도자료

2025.05.20
고마진 고성능 태양광 인버터 신제품 개발

2025.12.01
美 로보택시 시장 진출…테슬라 FSD 기반

2025.12.17
자회사 ‘에이전트AI랩스’ 설립… AI페이먼트 사업 본격화

2025.12.18
테슬라 FSD 무인감독 상용화에 따른 사업추진 박차

2026.01.12
스테이블코인 기반 AI페이먼트 시스템 인프라 개발 본격화

2026.01.21
자회사 니즈게임즈, 신작 ‘다크디셈버’ 日 iOS 인기 게임 1위 등극

2026.01.26
스테이블코인 기반 범용 결제 시스템 구축…AI페이먼트 생태계 확장

2026.02.27
美 오스틴 로보택시 운영 인프라 구축 완료

2026.04.02
로봇 안전 검증 플랫폼 ‘로보게이트’ 학술 플랫폼 등재

2026.04.30
AI 신약 플랫폼 ‘몰포지’ 가동… 6종 후보물질 유럽서 검증 돌입

[보도자료 관련 주주 및 언론사 Q&A]

33회차 CB 40억원을 나카모토투자조합 등에 액면가 그대로 양도한다고 공시했습니다. 이는 에이전트AI가 4,264,643,272원에 인수한 물량입니다. 계약 당시와 현재 주가, 액면분할 후 상승이 예상되는 점을 고려해 전화가와 비교하면 최대주주 측인 나카모토투자조합측에 유리하면서 회사는 손실을 입는 거래로 보여집니다. 이 CB를 액면가에 양도하게 된 이유과 근거가 무엇일까요?

본 건과 관련하여 계약 당시 최초 공시일(2025년 9월 19일) 기준 산술평균 주가는 1,296원이었으며, 이 당시 전환가격은 1,294원이었습니다. 당사는 이러한 객관적 가격 산정을 근거로 이사회 결의를 거쳐 해당 전환사채를 액면가로 양도하기로 결정하였습니다.

또한, 현재 주가는 액면분할에 따른 거래정지 직전일 종가 기준 1,201원으로, 계약 당시 전환가격과 비교할 때 현저히 불합리하다고 보기 어렵습니다. 질의에서 언급하신 액면분할 이후 주가 상승 가능성은 향후 시장 상황에 따라 달라질 수 있는 예측 영역에 해당하며, 이를 사전적으로 확정된 손실로 판단하기는 곤란합니다.

당사는 본 거래를 통해 재무구조 개선 및 유동성 확보라는 경영상 목적을 달성하고자 하였으며, 해당 결정은 관련 법령과 내부 의사결정 절차에 따라 적법하게 이루어졌음을 알려드립니다.

2025년 12월24일 양수를 결정한 니즈게임즈는 2025년 10월 기준 완전 자본잠식 상태 법인입니다. 이 법인을 40억원으로 평가한 근거는 2025년까지 16억 매출에 대규모 손실을 기록하던 니즈게임즈가 2026년부터 영업수익 159억, 영업이익 49억원을 기록할 것이라는 추정입니다. 이후 2030년까지도 계속 대규모 영업이익을 가정했습니다. 이 추정의 핵심은 아직 출시하지도 않은 ‘다크디셈버(Dark December)’라는 게임이 과거 ‘언디셈버(Undecember)’만큼 수익을 올릴 것이라는 가정인데요, 이처럼 최상의 시나리오를 가정한 이유는 무엇인가요?

니즈게임즈㈜는 2022년 1월 RPG 게임 ‘언디셈버(Undecember)’를 국내 출시한 바 있으며, 동년 12월 결산 기준으로 영업이익 178억원, 당기순이익 73억원을 기록한 실적이 있습니다.

현재 2026년 1월 출시를 목표로 개발 중인 ‘다크디셈버(Dark December)’는 국내뿐 아니라 북미, 유럽, 대만 등 글로벌 시장을 대상으로 런칭 및 퍼블리싱이 계획되어 있으며, 현재 사전예약 단계에서 약 50만 명의 이용자가 참여한 상태입니다.

이와 더불어, 기존 ‘언디셈버’의 개발 리소스를 활용한 서브컬처 핵앤슬러시 장르의 신규 프로젝트도 개발 중으로, 테스트 과정을 거쳐 2028년 서비스 오픈을 목표로 하고 있습니다. 당사는 본 지분 인수 이후에도 사업 운영에 차질이 없도록 필요한 자금 지원을 병행할 예정입니다.

아울러, 본 인수 건에 대해서는 외부 법무법인의 법률 검토를 거쳐 관련 절차의 적법성을 확인한 후 진행하였음을 함께 알려드립니다.

니즈게임즈의 양도자가 비트맥스인데 비트맥스는 현재 에이전트AI의 최대주주인 사토시홀딩스, 즉 김병진 회장의 그룹사 중 하나입니다. 결국 비트맥스는 에이전트AI에 자본잠식 법인을 넘기고 40억원 현금을 챙기는 구조인데, 이 경우 에이전트AI 주주들의 반발이 예상됩니다. 이에 대한 회사 측 입장이 궁금합니다.

본 투자를 김병진 회장의 그룹사 내 현금 이동으로 보는 시각은 충분히 이해합니다. 다만, 당사는 과거 모회사였던 더큐브앤(구, CBI)이 최대주주로 있을 당시 신규 사업으로 태양광 사업을 추진하였습니다. 이에 당사는 현재 주목적 사업으로 태양광 사업을 진행하고 있습니다. 다만, 태양광 사업은 신재생에너지 사업이라는 큰틀에서 움직이며, 정부의 정책기조에 따라 매출의 변화가 따라 올 수 있습니다. 이에 당사는 사업 다각화를 통해 매출의 안정적 유지를 고려해야 하는 상황입니다. 이러한 경영상의 다양한 검토 끝에 최근 결산 기준으로는 자본잠식 상태에 해당하나, 니즈게임즈의 과거 실적과 향후 사업 성장 가능성을 종합적으로 고려하여 총 40억원(액면가 500원 기준으로 주당 1,089원)의 투자 결정을 내렸습니다.

또한 본 거래는 외부 평가기관을 통한 가치 적정성 검토를 거쳤으며, 그 결과 거래 조건이 현저히 불합리하거나 당사에 일방적으로 불리하다고 볼 만한 사정은 없다고 판단하고 있습니다. 아울러, 관련 법령에 따른 절차적 요건 및 특수관계자 거래 관련 검토 역시 적법하게 이행되었으며, 향후 주주들에게도 충분히 설명 가능한 수준이라고 판단하고 있습니다.

지난해 말 비트맥스에게서 40억에 인수한 니즈게임즈가 완전자본잠식에 빠졌습니다. 인수 후 재무 지원에 27억 이상이 투입된 것으로 확인되는데 지속적으로 재무 지원에 나설 계획인 것일까요?

당사는 유상증자 100억원을 투자받은 후 당사의 사업구조, 재무구조 개선을 위해 주목적 사업인 신재생에너지 관련 사업, AI사업, 게임사업 등 다양한 사업에 대한 투자심의와 내부 검토를 진행하였습니다. 당시 내부검토 시 가장 최우선적으로 고려한 사항은 2026년 영업이익 전환입니다(당사는 2021년 영업이익으로 전환되었다가 2022년 다시 영업손실로 전환되었습니다). 이러한 상황속에서 당사는 두가지 방향성을 가지고 타법인 인수 자금의 활용을 고민했습니다. 첫번째로 신재생에너지 사업에 대한 장기적인 관점에서의 수익구조개선을 이룰 수 있는 시공업체, 기자재 유통 업체 등의 인수와 두번째로 단기적으로 실질적 영업이익을 개선시킬 수 있는 니즈게임즈㈜의 인수였습니다. 위 두가지 대안을 고민하고 있던 중, 모회사의 특수관계 회사라는 특수성이 있지만, 언디셈버라는 인기작을 출시하여 이미 시장에서 호평을 받은 적 있는 니즈게임즈㈜의 인수를 검토하게 되었고, 니즈게임즈㈜가 곧 다크디셈버라는 게임을 출시하기 전 적정한 가격으로 인수할 기회를 얻게되어 전략적 인수를 결정하게 되었습니다.

현재, 니즈게임즈㈜가 출시한 다크디셈버의 실적은 인수 당시 고려했던 실적과는 큰 차이가 있는 것은 사실입니다. 다만, 니즈게임즈㈜는 아직 언디셈버, 다크디셈버에 대한 서비스를 제공 중에 있으며, 차기작(새로운 게임)을 빠르게 준비 중에 있습니다.

이에 당사는 니즈게임에 대한 지속적인 재무지원을 고려하고 있습니다.

사명 변경과 함께 로보택시와 에이전트에이아이랩스도 신규 설립했는데 당장의 수익성은 불가능한 구조로 파악됩니다. 적자 상황에서 신사업 자회사 지원으로 인한 재무 리스크 대응은 어떻게 하실 예정일까요?

당사는 신규 경영진 교체 이후, 2026년 영업이익 전환과 사업 구조 개선을 위해 과감한 구조조정과 사업부서의 통폐합 등을 진행하였습니다. 특히 월 판관비를 25년 월평균 대비 약 30% 수준으로 줄였습니다. 이러한 비용절감을 통해 당사는 사업자금을 확보 중에 있으며, 이를 통해 1차적으로 신사업 지원을 진행하였습니다. 다만, 해당 질의 내용과 같이 신사업 자회사 지원은 지속적으로 필요한 사항이며, 이러한 재무 리스크를 최소화 하기 위해 공모증자를 준비 중에 있습니다.

또한 당사가 신규 설립하고 투자한 로보택시와 에이전트에이아이랩스의 경우 최소한의 인력 유지와 주목적 사업에 필요한 자금사용 외 사용을 엄격히 제한하고 있으며, 로보택시는 26년 1분기 보유한 차량을 통한 렌탈매출이 발생하였으며, 에이전트에이아이랩스 역시 개발 프로젝트 계약을 진행 중입니다.

이에 당사는 신사업 자회사들의 지속가능한 매출을 유지가 이루어 질 때까지 최소한의 비용으로 자회사에 대한 지원을 계획하고 있습니다.

과거 투자 레코드가 340억 정도의 손실로 끝나 신규 자회사들에 대한 자금 투입에 대해서도 재무 타격이 우려됩니다. 증자는 AI 신사업보다는 기존에 영위하던 재생에너지 사업 목적인 것으로 보이는데 신사업 투자 관련 목표와 향후 실적 개선 방안은 무엇일까요?

신사업 자회사들의 지속가능한 매출 확보 및 영업이익 전환이 가장 주된 목표 입니다.

로보택시의 경우, 현재 테슬라 차량을 이용한 자율주행 서비스를 미국현지에서 진행 중에 있으며, 자율주행 시장의 확산에 맞는 새로운 비즈니스 모델을 구축하기 위해 노력하고 있습니다. 현재 중동 리스크로 인하여 고유가 정세가 지속되는 가운데, 전기차 자율주행 시장은 빠르게 확대 되고 있습니다. 실제 비용이 거의 들지 않는 로보택시 사업의 경우, 단시간 내 실적개선이 이루어질 것으로 기대하고 있습니다.

AI 사업을 위해 설립한 ㈜에이전트에이아이랩스는 최소한의 개발인력 확보를 통해 AI agency, AI 보안 솔루션 개발, AI를 활용한 플랫폼 개발 등을 진행하고 있습니다. ㈜에이전트에이아이가 준비하고 있는 주요 AI 사업과 관련한 용역을 중심으로 사업이 진행되고 있지만, 향후 자체적으로 개발한 상품을 통해 자체적으로 지속가능한 회사가 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

이와 같은 일련의 조치는 유상증자 이후 시장과의 소통을 강화하고 정보 비대칭을 최소화함으로써 주주 신뢰를 제고하기 위한 목적에서 이루어진 것입니다. 당사는 향후에도 언론, 홈페이지 및 IR 채널을 활용한 지속적인 커뮤니케이션을 통해 투명한 기업 운영과 책임 있는 정보 제공을 이어나갈 계획입니다.

아울러 다양한 채널을 통해 접수된 의견을 종합하여 경영진에서 심도 있는 논의를 진행하고, 필요한 경우 관련 사항을 의사결정 과정에 반영하는 절차를 지속해 나갈 예정입니다.

당사 경영진은 유상증자의 자금조달 방식을 선택하게 된 근본적인 배경인 매출 및 수익성 저하에 대한 책임을 무겁게 인식하고 있습니다. 본 자본확충을 통해 개선된 재무건전성을 바탕으로 전사적 자원을 매출 신장과 수익성 회복에 집중하여, 계속기업으로서 지속가능한 성장을 도모할 계획입니다.

【 대표이사 등의 확인 】

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증 권 신 고 서

( 지 분 증 권 )

[증권신고서 제출 및 정정 연혁]

제출일자
문서명
비고

2026년 03월 26일
증권신고서(지분증권)
최초 제출

2026년 04월 21일
[기재정정]증권신고서(지분증권)

정정제출 요구에 따른 정정(
파란색
)

2026년 05월 21일
[기재정정]증권신고서(지분증권)

정정제출 요구 및 1분기 보고서 제출에 따른 정정(
빨간색
)

금융위원회 귀중
2026년 05월 21일

회 사 명 :
주식회사 에이전트에이아이

대 표 이 사 :
조헌정, 염제우

본 점 소 재 지 :
전남 영광군 영광읍 그린테크로 23

(전 화) 02-562-5310

(홈페이지) http://www.agentai.xyz

작 성 책 임 자 :
(직 책) 대표이사 (성 명) 조헌정

(전 화) 070-4437-1629

모집 또는 매출 증권의 종류 및 수 :
기명식 보통주 3,990,609주

모집 또는 매출총액 :
18,735,909,255
원

증권신고서 및 투자설명서 열람장소

가. 증권신고서

전자문서 : 금융위(금감원) 전자공시시스템 → http://dart.fss.or.kr

나. 투자설명서

전자문서 : 금융위(금감원) 전자공시시스템 → http://dart.fss.or.kr

서면문서 : ㈜에이전트AI → 전남 영광군 영광읍 그린테크로 23 ㈜상상인증권 → 서울특별시 영등포구 여의대로 108

【 대표이사 등의 확인 】

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요약정보

1. 핵심투자위험

하단의 핵심투자위험은 증권신고서 본문에 기재된 투자위험요소 중 중요한 항목만을 투자자의 이해도 제고를 위하여 간단ㆍ명료하게 요약한 것입니다. 자세한 투자위험요소는 "본문-제1부 모집 또는 매출에 관한 사항-Ⅲ. 투자위험요소"에 기재되어 있으니 참고하시기 바랍니다.

구 분
내 용

사업위험

가. 국내외 경기 변동에 따른 불확실성 관련 위험

당사가 영위하는 신재생에너지 관련 사업은 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자, 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 직접적으로 연동되며, 거시경제 환경 및 국내외 경기 변동에 따라 수요의 확대 또는 위축이 직접적으로 영향을 받을 수 있습니다.국제통화기금(IMF)은 2026년 01월 19일 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook Update)을 통해 2025년 세계 경제 성장률을 3.3%, 2026년 세계 경제 성장률을 3.3%로 전망하였습니다. 2025년 세계 경제 성장률 전망치는 지난 2025년 10월 대비 0.1%p 상향 조정된 수치이며, 2026년 세계 경제 성장률 전망치는 0.2%p 상향 조정된 수치입니다. 국제통화기금은 2025년 상반기 경제 지표들이 비교적 견조한 흐름을 보였으나, 이러한 개선은 경기 자체의 구조적 회복 때문이 아니라, 관세 인상 및 지정학적 위험에 대비한 선제적 무역, 투자 확대와 재고 축적 등 단기적 요인에 기인한 것으로 평가하였으며, 2026년에는 제한적인 수준에서 경제가 회복될 것으로 전망합니다.

한국은행이 2026년 2월 발표한 경제전망보고서에 따르면, 2026년 국내 경제성장률을 2.0%, 2027년을 1.8%로서, 2025년 11월 전망 대비 2026년 기준 0.2%p 상향 조정, 2027년 기준 0.1%p 하향 조정된 수치입니다. 한국은행은 2026년 상향 조정의 배경으로 ① 반도체 경기 호조(+0.2%p), ② 예상보다 양호한 세계경제 흐름(+0.05%p), ③ 반도체ㆍ의약품 관세부과시점 이연(+0.05%p), ④ 정부의 소비ㆍ투자지원책(+0.1%p) 등이 상방압력으로 작용하였으며, 건설경기의 더딘 회복(-0.2%p)이 이를 일부 상쇄한 것으로 분석하였습니다.
국내외 경기 변동은 당사가 속한 신재생에너지 관련 사업을 포함하여 각 산업 전반에 걸쳐 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 경기침체로 인한 기업에 대한 투자 감소 역시 당사의 향후 사업 진행에 악영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자들께서는 국내는 물론 세계 각국의 경기 동향을 주의깊게 살펴볼 필요가 있으며, 국내외 경제성장의 둔화에 따라 당사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

나. 전방산업의 설비투자 규모 변동에 따른 매출 연동 위험
당사가 영위하고 있는 신재생에너지 사업은 태양광 발전, 풍력 발전, ESS(에너지저장장치) 및 전기차 충전 인프라 등을 포괄하는 복합 에너지 사업으로서, 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자 및 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 주요 사업 영역은 태양광 발전소 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 기자재 공급, 풍력 발전소 건설 및 기자재 공급, ESS 조립 및 EV 급속충전기 개발ㆍ제조, 발전자회사를 통한 발전사업 등으로 구성되어 있으며, 이들 사업은 전방산업의 설비투자 결정에 의해 수주 여부 및 시기가 결정되는 수주산업의 특성을 보유하고 있습니다.

따라서 전방산업의 투자 확대 시에는 수주 증가와 함께 매출이 확대되는 반면, 투자 축소 또는 지연 시에는 수주잔고 감소와 매출 하락이 동시에 발생할 수 있습니다. 특히
당사가 영위하는 EPC 사업은 프로젝트 단위의 수주 구조를 가지고 있어 개별 프로젝트의 착공 지연, 인허가 지연 또는 취소 등이 발생할 경우 특정 회계연도의 매출 및 영업이익 변동 폭이 확대될 수 있으며, 발전사업의 경우 발전소 건설 및 상업운전 개시 시점이 지연될 경우 전력판매 수익 발생 시점 역시 함께 지연될 수 있습니다.
당사의 과거 3년간 분기별 수주 건수ㆍ금액 및 수익인식 추이를 살펴보면, 분기별 신규 수주 시점과 수익 인식 시점 간 시차가 존재함을 확인할 수 있으며, 특히 증권신고서 제출일 직전 분기인 2025년 4분기 및 2026년 1분기에 신규 수주 16건(2025.4Q 3건 + 2026.1Q 13건)이 집중적으로 체결됨에 따라 동 수주건의 누적 수익인식액이 현 시점에서 제한적입니다. 증권신고서 제출일 현재 당사 수주잔고를 구성하는 19건 중 누적 수익인식액이 "0"원인 15건의 신규 수주는 대부분 발전사업허가, 개발행위허가, PPA 등 선행 인허가 절차 단계에 있어 공사진행률이 낮은 상태이며, 향후 인허가 취득 및 착공 시점에 따라 매출 인식 시점이 결정되는 구조적 특성을 가지고 있습니다. 당사는 공사진행률을 투입원가법으로 산정하고 있어 인허가 단계에서는 실질적 원가 투입이 제한적으로 발생함에 따라 수익인식액이 "0"원으로 계상되고 있으며, 이러한 수주산업의 구조적 특성상 신규 수주잔고가 단기간 내 매출로 전환되지 않을 가능성이 있습니다.

한편 글로벌 탄소중립 정책 확산, RE100 참여 기업 증가 및 데이터센터ㆍ전기차 산업 성장에 따른 전력 수요 확대 등은 중장기적으로 재생에너지 설비투자를 확대시키는 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 그러나
재생에너지 산업은 정책 및 제도 변화, 금융시장 환경, 전력계통 인프라 확충 속도, 인허가 절차 및 주민 수용성 등 다양한 요인의 영향을 받을 수 있으므로, 전방산업의 설비투자 규모가 예상보다 지연되거나 축소될 경우 당사의 수주 규모, 매출 인식 시점 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.다. 태양광 및 풍력 발전 시장 성장 둔화 위험당사의 핵심 사업 영역인 태양광 및 풍력 발전 시장은 글로벌 탄소중립 기조의 확산, RE100 이행 요구 강화, AI 데이터센터를 비롯한 전력 집약 산업의 수요 급증 등에 힘입어 중장기적으로 확대 기조가 지속될 것으로 전망되고 있습니다. 국내 태양광 시장의 신규 설치량은 2020년 연간 4GW를 상회한 이후 감소세를 보였으며, 2024년에는 약 3.15GW 수준으로 집계되었습니다. 또한 풍력 발전의 경우 2024년 기준 발전 비중이 약 0.5% 수준으로 나타나고 있습니다. 이러한 수치는 정부의 중장기 재생에너지 보급 목표와 비교할 때 현재까지 구축된 시장 규모와 차이가 존재하는 상황입니다.정부는 제11차 전력수급기본계획을 통해 2038년까지 87.4GW의 신규 신재생에너지 설비 확충 계획을 확정하였고, 2025년 11월에는 제12차 전력수급기본계획(2026~2040) 수립에 착수하여 최신 여건 변화를 반영한 전원믹스 재설계를 추진하고 있습니다. 이와 함께 해상풍력특별법 제정, 이격거리 규제 개선, 국가기간 전력망 확충 특별법 제정 등 다양한 정책적 지원을 추진하고 있으나,
이러한 정책적 노력에도 불구하고 상기 구조적 제약 요인이 단기간 내 해소되지 않을 경우 태양광 및 풍력 발전 시장의 성장이 둔화되어 당사의 EPC 수주, 기자재 공급 및 발전사업 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 태양광 발전 시장 경쟁 심화에 따른 수익성 악화 위험

글로벌 태양광 산업은 중국 기업들의 생산설비 확충에 따른 구조적 공급과잉이 장기간 지속되면서, 밸류체인 전반에 걸쳐 가격 하락과 수익성 악화가 동시에 진행되고 있습니다. 이러한 중국 기업들의 공급 확대는 글로벌 태양광 제품 가격의 하락으로 이어지고 있으며,
태양광 모듈 가격은 2022년 대비 67% 하락하여 2025년 2월 기준 W당 9센트 미만 수준을 기록하였고 폴리실리콘 가격도 2025년 5월 기준 4.9/kg까지 하락하여 제조원가를 하회하는 수준이 지속되고 있습니다.이러한 경쟁 심화에 대응하여 글로벌 및 국내 차원에서 다양한 정책적 대응과 산업 구조 조정이 추진되고 있습니다. 중국 정부는 태양광 산업의 과당경쟁 방지 및 공급과잉 해소를 위한 구조조정을 추진하고 있으며, 미국은 중국산 태양광 부품에 대한 수입 규제 및 공급망 재편 정책을 검토하고 있습니다.
국내에서도 태양광 모듈 탄소 인증제 도입, 국산 제품 사용 인센티브 부여 및 RPS 제도 개편 등을 통해 산업 기반을 보호하기 위한 정책이 추진되고 있으며, 일부 기업들은 발전소 개발, EPC, O&M 등 다운스트림 사업으로 사업 포트폴리오를 확대하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 현재 글로벌 태양광 모듈 생산능력이 연간 수요의 약 2배에 달하는 공급과잉 상태가 단기간 내 해소되기는 어려울 것으로 전망되며, 이 기간 동안 태양광 기자재 가격이 제조원가 수준 또는 그 이하에서 유지될 경우 EPC 시장에서의 수주 단가 하락 압력이 지속되고 발전사업자의 신규 투자 결정이 지연될 수 있습니다.
이에 따라 태양광 EPC 수주 환경, 기자재 조달 단가의 변동성 확대 및 공사 마진 변동 등을 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

마. 풍력 발전 산업의 인허가 지연, 주민수용성 문제 및 시장 불확실성 위험

풍력 발전 산업은 인허가 절차의 장기화, 어업인ㆍ지역주민 수용성 확보의 어려움, 전력계통 연계 인프라 부족 등 복합적인 구조적 제약 요인으로 인해 사업 추진이 지연될 수 있는 산업적 특성을 보유하고 있습니다. 특히 해상풍력의 경우 프로젝트 단위의 투자 규모가 수백억 원에서 수조 원에 이르는 자본집약적 산업으로서 발전사업허가 외에도 공유수면 점용ㆍ사용허가, 환경영향평가, 해역이용영향평가, 전력계통 연계 협의 등 다수의 인허가 절차를 개별 법률에 근거하여 순차적으로 이수해야 하며,
관계 부처 협의, 지자체 행정 절차 및 이해관계자 의견 수렴 등이 복합적으로 작용하여 사업 추진이 지연되는 사례가 발생하고 있습니다. 또한
어업인 및 지역주민 수용성 문제, 전력계통 연계 인프라 부족, 건설비 상승 등의 요인 역시 풍력 사업 추진의 주요 제약 요인으로 작용할 수 있으며, 이러한 요인들은 사업 인허가 지연, 착공 일정 변경 또는 프로젝트 추진 지연 등으로 이어질 가능성이 있습니다.

한편
정부는 해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성을 위한 특별법 제정, 전력망 확충 특별법 마련, 해상풍력 입찰 물량 확대 계획 등을 통해 풍력 산업 활성화를 위한 제도적 기반을 정비하고 있습니다.
다만 특별법 시행 및 하위법령 정비, 예비지구 및 발전지구 지정 절차, 이해관계자 간 협의 과정 등 실제 제도 운영이 안정화되기까지 일정 기간이 소요될 수 있으며, 글로벌 풍력 시장에서도 금리 상승, 원자재 가격 변동 및 공급망 비용 증가 등으로 일부 프로젝트의 개발이 지연되는 사례가 나타나고 있습니다.

따라서 풍력 발전 사업의 추진 속도가 당사의 사업계획에서 전제한 수준에 미치지 못할 경우 당사의 풍력 관련 EPC 수주 감소 및 기자재 매출 감소 등을 통해 당사의 매출 및 수익성에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

바. ESS 화재사고 이력에 따른 시장 위축 및 안전규제 강화 관련 위험

ESS(

에너지저장장치)는 재생에너지 확대에 따른 전력계통 안정성 확보를 위한 핵심 설비로서 글로벌 시장의 중장기 성장이 전망되고 있으나,
국내 시장은 2018~2019년 ESS 화재사고 발생 이후 안전성 우려 확산과 규제 강화 등의 영향으로 시장 성장이 정체
된 바 있습니다.

정부는 ESS 안전기준 강화, ESS 통합관리시스템 구축 및 ESS 안전성 평가센터 운영 등을 통해 안전관리 체계를 보완하고 있으며, 제11차 전력수급기본계획에서는
2038년까지 약 23GW 규모의 ESS 설비 확충 필요성을 제시하고 ESS 중앙계약시장 제도 도입 등을 통해 ESS 보급 확대 정책을 추진하고 있습니다.

당사는 충청북도 옥천군 소재 옥천공장에서 ESS 조립공정을 구축하고 EV 급속충전기 관련 연구개발을 수행한 바 있으나, 증권신고서 제출일 현재 ESS 및 EV 급속충전기 관련 사업은 진행되고 있지 않으며, 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태입니다. 다만,
당사는 태양광·풍력 발전소 EPC 및 O&M을 주요 사업으로 영위하고 있어 ESS 시장의 위축은 당사의 ESS 관련 EPC 수주 여건에 간접적인 영향을 미칠 수 있으며, 향후 추가적인 화재사고 발생이나 정책 및 시장 환경 변화로 ESS 시장에 대한 투자 심리가 위축될 경우 ESS 관련 전방산업의 설비투자가 감소할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

사. 전기차 충전기 시장의 경쟁 심화 및 기술 표준 변화 위험
국내 전기차 보급은 정부의 정책 지원과 신모델 출시 확대에 힘입어 빠르게 증가하고 있으며, 2025년 8월 기준 국내 전기차 누적 등록 대수는 약 82만 대를 상회하고 있습니다. 정부는 2030년까지 전기차 420만 대 보급과 충전기 123만 대 이상 확충을 목표로 설정하고 있으며, 글로벌 전기차 시장의 성장과 함께 전기차 충전 인프라 시장도 중장기적으로 확대될 것으로 예상됩니다.

다만
전기차 충전기 시장은 제조ㆍ설치ㆍ운영ㆍ플랫폼 등 다양한 가치사슬로 구성되어 있으며, 최근에는 단순 설치 물량 확대보다는 운영 효율성, 유지관리 역량 및 플랫폼 경쟁력이 중요해지는 방향으로 시장 구조가 변화하고 있습니다. 또한
대기업 및 기존 사업자의 시장 참여 확대에 따른 경쟁 심화, 초급속 충전ㆍPnCㆍV2G 등 충전 기술 고도화, CCS1ㆍNACS 등 충전 표준 규격 변화 가능성, 정부 보조금 정책의 품질 중심 전환 등은 전기차 충전기 시장의 사업 환경 불확실성을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.

향후
전기차 충전기 시장에서 경쟁 심화, 충전 기술 고도화, 충전 표준 규격 변화, 정부 보조금 정책 변화 등 다양한 요인이 사업 환경에 영향을 미칠 수 있으며,
특히 당사의 경우, EV 급속충전기 관련 연구개발을 수행한 바 있으나, 증권신고서 제출일 현재 EV 급속충전기 사업은 진행되고 있지 않으며 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태입니다.
이에 따라 당사가 기 투자한 옥천공장 설비 및 관련 자산의 활용 가능성이 불확실하며, 향후 전기차 충전기 시장 환경이 변화할 경우 당사의 EV 급속충전기 사업 재개 여부 및 기 투자 자산의 경제적 가치에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

아. 태양광 모듈ㆍ터빈 등 핵심 기자재의 가격 변동 및 글로벌 공급망 불안정 위험

당사는 태양광 및 풍력 발전소 EPC 사업을 수행하면서 태양광 모듈, 구조물, 풍력 터빈 등 주요 기자재를 외부에서 조달하여 시공하는 사업 구조를 가지고 있어 기자재 가격 변동 및 공급망 환경의 영향을 받을 수 있습니다. 최근 글로벌 태양광 산업에서는 공급과잉의 영향으로 태양광 모듈 가격이 크게 하락하는 등 가격 변동성이 확대되고 있으며, 이러한 가격 하락은 EPC 사업자의 기자재 조달 비용 절감 요인으로 작용할 수 있습니다. 다만 수주 시점과 기자재 조달 시점 간의 시차로 인해 가격 반등 시 공사 마진 변동성이 확대될 가능성도 존재합니다.

한편 풍력 기자재는 태양광 기자재와 달리 글로벌 소수 제조업체 중심으로 공급이 이루어지고 있으며 공급망 집중도가 높은 구조를 보이고 있습니다. 또한 풍력 터빈의 대형화, 원자재 가격 변동, 환율 및 글로벌 공급망 재편 등은 풍력 EPC 사업의 기자재 조달 단가와 납기에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 작용할 수 있습니다. 이와 함께
태양광 및 풍력 산업 전반에서 중국 중심의 공급망 구조, 원자재 가격 변동, 국제 물류비 변화, 주요국의 무역 규제 강화 등 글로벌 공급망 환경의 변화가 지속되고 있습니다. 이러한 공급망 변동은 기자재 조달 가격 및 납기 변동, 원산지 규제에 따른 조달 전략 변화 등을 통해 EPC 사업 환경에 영향을 미칠 수 있습니다.

따라서
당사의 EPC 사업은 수주 시점과 기자재 조달 시점 간의 시차가 존재하는 수주산업의 특성상 기자재 가격 변동 및 글로벌 공급망 변화에 따른 원가 변동 위험이 존재하며, 향후 원자재 가격 상승, 무역 규제 강화, 공급망 재편 등으로 기자재 조달 비용이 증가하거나 납기가 지연될 경우 당사의 EPC 공사 마진 및 사업 수행 일정에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

자. 신재생에너지 분야 기술 고도화 및 경쟁 심화에 따른 기술 경쟁력 확보 위험

글로벌 신재생에너지 산업에서는 태양전지 기술의 세대 전환, 태양광 설치 방식의 다변화, 풍력 터빈의 대형화, ESS 기술의 다변화 및 EPC 시공 분야의 디지털 전환 등 다양한 기술 변화가 빠르게 진행되고 있습니다. 태양광 분야에서는 기존 p형 PERC 기술에서 n형 TOPCon, HJT 등 고효율 기술로의 전환이 확대되고 있으며 페로브스카이트 기반 차세대 태양전지 기술의 상용화도 추진되고 있습니다. 또한, 태양광 설치 방식이 지상형 중심에서 BIPV, 영농형, 수상형 등으로 다변화되고 있으며 풍력 분야에서는 해상풍력 터빈의 대형화와 함께 관련 시공 기술의 고도화가 진행되고 있습니다. ESS 분야에서도 단주기 리튬이온 기반 설비에서 장주기 ESS 기술로의 확장이 이루어지고 있으며 EPC 산업 전반에서도 디지털 트윈, AI 기반 발전량 예측, 스마트 O&M 등 디지털 기술의 도입이 확대되고 있습니다.

당사는 EV 급속충전기 및 ESS 관련 연구개발을 수행하고 옥천공장에 조립공정을 구축한 바 있으나, 증권신고서 제출일 현재 EV 급속충전기 및 ESS 관련 사업은 진행되고 있지 않으며 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태입니다. 또한 별도의 연구개발 전담 조직이 구성되어 있지 않으며, 연구개발비 투자 수준 등이 동종업계 선도 기업 대비 제한적인 수준으로, 신재생에너지 산업 전반에서 진행되고 있는 기술 변화에 대한 대응 속도에 영향을 받을 가능성이 있습니다.

한편
정부는 신재생에너지 핵심기술개발 사업 확대, 대형 풍력발전 설비 기술개발, 페로브스카이트 태양전지 상용화 지원, ESS 산업 발전전략 추진 등 정책을 통해 국내 신재생에너지 기술 경쟁력 강화를 추진하고 있으며, 해상풍력 입찰 시 국산 기자재 적용 가점 제도 도입 등은 국내 EPC 사업자의 시공 경험 축적에 긍정적인 요인으로 작용할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 태양전지 기술의 세대 전환, 태양광 설치 방식의 다변화, 풍력 터빈의 대형화, ESS 기술의 발전, AIㆍ데이터센터 전력 등 신사업 영역의 확대 등 다양한 기술 변화가 동시에 진행되는 환경에서,
당사는 별도의 연구개발 전담 조직을 보유하고 있지 않으며, 증권신고서 제출일 현재 EV 급속충전기 및 ESS 관련 사업이 진행되고 있지 않고 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태로, 기술 변화에 대한 대응 속도가 지연될 가능성이 있습니다. 이 경우 EPC 수주 경쟁력이 약화되거나, ESSㆍ충전기 등 신규 사업의 재개가 지연되고 기 투자한 옥천공장 설비 및 관련 자산의 경제적 가치가 저하될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.차. 정부의 에너지 정책 변동 위험당사의 신재생에너지 발전사업, EPC, O&M 사업은
RPS 제도, SMP 체계, REC 거래 제도, 전력수급기본계획등 정부 정책에 의해 시장 규모 및 수익 구조가 결정되는 특성
이 있습니다.
최근 RPS 의무공급비율이 당초 25.0%에서 15.0%로 하향 조정(2026년 기준)되었고
,
2026년 1월에는 RPS 제도를 단계적으로 폐지하고 경매제도로 전환하는 법안이 국회에 발의
되었습니다.
전력도매가격(SMP)은 2022년 약 196원/kWh에서 2026년 1월 약 103.5원/kWh로 하락
하여 2020년 이후 최저 수준을 기록하였으며,
제11차 전력수급기본계획(2025.02 확정)에서는 원전 중심의 전원구성이 반영
되었습니다. 한편
제12차 전력수급기본계획(2025.11 수립 착수)에서는 2035 NDC(53~61% 감축) 이행 등을 반영하여 재생에너지 비중이 확대될 전망
이나, 세부 내용에 따라 보급 목표 및 속도가 변동될 수 있습니다. 또한
2026년 3월부터 재생에너지 준중앙급전 운영제도가 시행되어 출력제한이 체계화되는 등 제도 환경의 변화가 진행 중입니다. 이러한 정책 및 제도 변동은 당사의 시장 규모, 수익 구조 및 성장성에 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.카. 수주산업 특성에 따른 프로젝트 지연ㆍ원가 초과ㆍ하자 발생 등 위험
당사는 신재생에너지 발전단지의 건설공사(EPC) 및 유지보수(O&M), 풍력ㆍ태양광 발전설비 기자재 판매 등을 영위하고 있으며, 2025년 연결 기준 공사 및 용역 매출이 전체 매출의 약 99.97%를 차지하는 수주 기반의 사업구조를 가지고 있습니다. 당사의 전체 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 전년 대비 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 축소된 수준에 있으며, 2025년에는 기존에 발생하던 발전매출이 계상되지 않았습니다.
2025년말 기준 수주잔고는 약 60.3억원이며, 이 중 풍력발전단지 유지보수계약이 약 57.5억원으로 전체의 약 95.3%를 차지하고 있어 특정 계약에 대한 의존도가 높은 구조
입니다. 특히 영광백수 풍력발전단지 유지보수계약은 2026년 3월 만료를 앞두고 있어 계약 갱신 여부에 따라 수주잔고 규모가 변동될 수 있습니다.이후 2026년 1월~3월 중 10건의 태양광 공사계약 및 2건의 상품판매 계약을 신규 수주하여, 증권신고서 제출일 현재 수주잔고는 약 118억원으로 증가하였으나,
신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다.
신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 매출 규모에 직접적인 영향
을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사의 도급계약에는 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약을 해지할 수 있는 조항이 포함되어 있으며, 계약별로 일 0.001%~0.3%의 지체상금 요율이 적용되고, 계약 해지 시 위약금은 계약금액의 3%에서 전체 사업비의 20%까지 설정되어 있습니다.
반대로, 발주처(도급인)의 귀책사유로 계약이 해제ㆍ해지되는 경우 당사(수급인)는 해지일 이전까지 투입된 비용, 수행부분 대가, 인력ㆍ자재ㆍ장비 철수비용 등을 청구할 수 있으며, 대금지급 지연 시 지연이자(주요 태양광 공사계약 기준 지연일수 당 0.1%)를 청구할 수 있는 조항도 포함되어 있습니다. 다만, 이러한 보상조항이 실제로 청구ㆍ회수되기까지는 시일이 소요될 수 있으며, 발주처의 재무상태에 따라 실제 회수금액이 제한될 가능성도 존재합니다.

증권신고서 제출일 현재 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약은 도급사의 인허가 지연으로 미착공 상태로 공사기간 연장이 예정되어 있고, 서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약은 계약기간이 도래하였으나 공사가 완료되지 않아 계약기간 연장을 협의 중이며, 과거에도 영천 약남리 태양광 발전소 공사계약에서 계약금액 및 계약기간이 연장 변경된 사례가 있습니다.

또한, 최근 3년간 발주처 사정 등으로 계약금액이 축소되거나 계약이 조기 종료된 사례가 4건 존재하며, 대표적으로 도민제1호태양광발전소 유지보수계약(당초 40억원 → 변경 후 12억원, 28억원 축소)과 영광광백 태양광발전단지 유지보수계약(당초 171억원 → 약 37.9억원)은 발주처의 SPC 매각 또는 운영 조건 변경에 따라 합의 조기종료되었습니다. 해당 사례들은 모두 계약합의에 따른 변경ㆍ종료로 직접적 손실액은 발생하지 않았으나, 향후에도 발주처 사정에 따라 수주잔고가 축소될 가능성이 있습니다
.
수주산업은 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하며, 프로젝트 수행 과정에서 공사 지연, 원가 초과, 하자 발생, 발주처 재무상태 변동에 따른 대금 회수 지연, O&M 비용 증가 등의 위험
이 발생할 수 있습니다.
특히 신규 수주잔고 중 다수가 공사 착공 전 단계에 있어, 발주처의 인허가 취득 지연, 자금 조달 차질, 사업 환경 변동 등이 발생할 경우 수주계약이 체결되었음에도 불구하고 매출로 인식되지 않거나 매출 규모가 당초 계약금액 대비 축소될 가능성이 존재합니다
.
이러한 위험이 현실화될 경우 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.
타. 납기 준수 및 매출처 요구사양 충족 실패 위험당사는 태양광 및 풍력 발전단지의 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공), O&M(유지보수), 발전설비 기자재 판매 등 수주 기반의 사업을 영위하고 있으며, 2025년 연결 기준 공사 매출이 전체 매출의 약 78.23%, 용역 매출이 약 21.74%를 차지하고 있습니다. 이러한 수주산업의 특성상,
기자재 조달 지연, 현장 여건 변동, 설계 변경 등으로 인한 납기 미준수 위험과 발전설비의 성능보증 조건 미충족에 따른 손해배상 위험
이 존재합니다. 태양광 모듈 및 풍력 터빈 등 핵심 기자재의 조달이 글로벌 공급망 상황, 해외 제조사 생산 일정 등에 영향을 받을 수 있으며, 기상 악화, 인허가 지연, 계통연계 일정 변동 등으로 현장 시공이 지연될 수 있습니다.증권신고서 제출일 현재 당사의 신규 태양광 공사계약들의 납기가 대부분 2026년 하반기에 집중되어 있어, 복수 프로젝트의 동시 시공ㆍ준공에 따른 납기 준수 위험이 확대될 수 있습니다. 실제로 당사는 2024년 호림풍력발전 변전소 기자재 납품 계약에서 준공 지연으로 486백만원의 지체상금이 부과된 바 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 수주잔고(약 118억원) 기준, 전체 계약에서 납기 미준수 시 발생 가능한 지체상금 최대 노출 금액은 약 520백만원으로 산정됩니다
납기 지연 시 지체상금이 부과되어 프로젝트 수익성이 저하될 수 있고
, 태양광 발전소의 시스템 성능비(PR) 보증이나 풍력 발전소의 가용률(Availability) 보증 등 성능보증 조건을 충족하지 못할 경우
손해배상금(Liquidated Damages) 지급 및 설비 교체ㆍ보강 비용이 발생
할 수 있습니다. O&M 사업에서도 설비 고장 대응 지연이나 부품 수급 장기화로 계약상 요구 수준을 충족하지 못할 위험이 있습니다. 이러한 문제가 반복될 경우
매출처와의 신뢰관계 훼손에 따른 수주 기회 감소, 계약 해지에 따른 기투입 비용 회수 불능 등의 위험이 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다.
당사는 착공 시점 순차 배치를 통한 공정 관리, PM 집중ㆍ분리 발주 구조, 기자재 선행 계약 및 물량 확보, 11종 필수 서류 기반 협력사 등록 체계, 분야별 복수 협력사 확보(전기공사 8개사, 기자재 8개사 등) 등의 대응 체계를 운영하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 수주산업의 특성상 기자재 조달 지연, 현장 여건 변동, 설계 변경 등에 따른 납기 미준수 위험과 성능보증 조건 미충족에 따른 손해배상 위험은 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.파. 균등화발전비용 Grid Parity 도달시점 장기화 관련 위험신재생에너지 발전비용(LCOE)은 지난 10여 년간 기술 발전, 규모의 경제 확대, 공급망 경쟁력 향상 등에 힘입어 지속적으로 감소해 왔습니다. IRENA「Renewable Power Generation Costs in 2024」보고서에 따르면,
2024년 기준 글로벌 가중평균 LCOE는 태양광 0.043/kWh(2010년 대비 90% 감소), 육상풍력 0.034/kWh(동 70% 감소), 해상풍력 0.079/kWh(동 62% 감소) 수준
으로 나타났으며, 2024년 신규 준공된 유틸리티 규모 신재생에너지 설비의 91%가 가장 저렴한 화석연료 발전 대안보다 낮은 비용으로 전력을 공급한 것으로 분석되었습니다. 다만 2024년에는 설비 투자비가 대부분의 재생에너지 기술에서 전년 대비 하락했음에도, 고금리 기조 장기화 및 지정학적 불확실성 확대에 따른 프로젝트 금융조달 비용(WACC) 상승, 시장별 금융환경 변화, 지정학적 리스크, 무역 관세 등의 영향으로
태양광(+0.6%), 육상풍력(+3%), 해상풍력(+4%) LCOE가 전년 대비 소폭 상승
하여, 장기 하락 추세에도 불구하고 단기적으로 비용이 상승 전환될 가능성이 존재함을 시사합니다.
한편 국내 태양광 LCOE는 에너지경제연구원 2024년 분석 자료(BNEF 2023년 하반기 기준) 111/MWh로 태양광 LCOE가 가장 낮은 인도ㆍ중국ㆍ호주 등 주요국(34~49/MWh) 대비 약 2.3~3.3배 높은 수준이며,
정부의 정책적 전기요금 관리에 따른 상대적으로 낮은 소매요금 수준, 제한된 국토 면적에 따른 설비투자비(CAPEX) 부담, 복잡한 인허가 절차, 글로벌 고금리 기조에 따른 프로젝트 금융조달 비용 상승, RPS 제도 폐지 등 정책 환경 변화, 전력시스템 통합 비용의 추가 발생 등이 복합적으로 작용하여
국내 Grid Parity 도달 시점은 글로벌 주요국 대비 지연될 가능성
이 있습니다. Grid Parity 도달이 장기화될 경우
당사의 신재생에너지 발전사업 수익 구조는 정부 보조금 및 REC(신재생에너지 인증서) 가격에 대한 의존도를 유지하게 되어 정책 변화에 따른 수익 변동성이 확대
될 수 있으며, 신규 태양광 및 풍력 발전 프로젝트의 경제성 확보가 지연됨에 따라
당사가 영위하는 EPC, O&M, 발전사업 전반의 매출 및 수익성에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.
하. 핵심 인력 이탈 및 유출에 따른 경쟁력 저하 위험당사가 영위하고 있는 신재생에너지 EPC, O&M, ESS 조립, EV 급속충전기 개발 등의 사업은
태양광ㆍ풍력 발전설비에 대한 설계ㆍ시공ㆍ유지보수 역량, 전력계통 및 전력시장에 대한 이해, ESS 및 PCS 관련 기술력, 인허가 대응 경험 등 전문 인력의 역량에 의존하는 바가 큽니다.
2025년 12월 31일 기준 당사의 직원 수는 총 48명으로 소규모 조직으로 운영되고 있어 특정 핵심 인력의 역할 비중이 높은 구조입니다. 전체 직원의 평균 근속연수가 2~3년 수준으로 짧고, 핵심 인력에 대한 주식매수선택권 부여, 별도의 장기인센티브 제도 등 체계적인 인력 유지 프로그램을 운영하고 있지 않습니다. 특히 당사의 연결 기준 매출액이 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 소폭 회복하였으나 2023년 대비로는 여전히 축소된 수준에 있으며,
최근 3년간 최대주주 2회 변경 및 대표이사 다수 교체 등 경영진의 잦은 변동
, 사명 변경(㈜디지피 → ㈜에이전트에이아이)과 함께 AI 관련 사업목적이 다수 추가되는 등 경영 환경의 변화에 따른 조직 내 불확실성이 존재합니다.
아울러 당사의 연구개발 전담조직은 2025년 12월 해산되어 소속 인력이 전원 퇴직한 상태이며, ESS 사업 및 EV 급속충전기 개발·제조 사업은 사실상 중단된 상태입니다. 핵심 인력의 이탈 시 EPC 시공 품질 및 공정 관리 역량 저하, 연구개발 조직 재구성 지연에 따른 신사업 추진 차질, O&M 서비스 품질 저하 및 설비 가용률 하락, 발주처 네트워크ㆍ인허가 노하우 등 무형 사업 자산의 유출에 따른 수주 경쟁력 저하 등 당사의 사업 경쟁력 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.거. 발전소 건설 관련 환경영향평가, 인허가 지연 및 규제 강화 위험
신재생에너지 발전소의 건설 및 운영을 위해서는「전기사업법」에 따른 발전사업허가,「환경영향평가법」에 따른 환경영향평가,「산지관리법」에 따른 산지전용허가,「국토의 계획 및 이용에 관한 법률」에 따른 개발행위허가 등 다수의 인허가 절차
를 거쳐야 하며,
해상풍력의 경우 공유수면 점용ㆍ사용 허가, 해역이용협의 등 추가 절차가 요구
됩니다. 최근 국내에서는 태양광 발전시설의 산지전용허가 기준 강화, 지방자치단체별 이격거리 조례 확산, 소규모 환경영향평가 대상 범위 확대 등 규제가 강화되는 추세이며, 풍력 발전의 경우에도 양호한 입지의 감소와 지역 민원 증가로 신규 부지 확보가 제한되고 있습니다.
당사의 관계기업인 여수삼산해상풍력㈜가 추진 중인 해상풍력 발전단지(640MW)를 비롯하여 당사가 영위하고 있는 태양광 EPC, 지붕형 태양광 사업 등에서도 인허가 절차의 장기화 또는 규제 강화에 따른 사업 일정 변동이 발생할 수 있습니다.
당사의 2025년말 연결 기준 수주잔고는 약 60.3억원이며, 이후 태양광 공사계약 10건 및 상품판매 계약 2건을 신규 수주하여 증권신고서 제출일 현재 약 118억원으로 증가하였으나,
인허가 지연에 따른 발주처의 사업 일정 변경은 수주잔고 소진 시기 및 매출 실현 시점에 영향
을 미칠 수 있습니다. 한편, 2025년 3월 25일 공포된 「해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성에 관한 특별법」(2026년 3월 26일 시행)을 통해 계획입지제도 도입, 인허가 의제 처리 등 절차 간소화를 위한 제도적 기반이 마련되었으나,
환경영향평가 및 인허가 절차의 장기화와 관련 규제의 강화는 발전사업 추진 일정의 변동, 사업비 증가 또는 프로젝트 경제성 저하 등을 초래할 수 있으며, 이는 당사의 신재생에너지 EPC, O&M 및 발전사업 전반의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.
너. 발전자회사의 발전소 가동 지연, 발전량
·전력판매수익 변동 및 직접개발 사업 추진 관련 위험

당사는 기존까지 발전자회사(당진태양광 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, 에스엘에너지솔루션㈜, ㈜천왕그린에너지 등)를 통해 신재생에너지 발전사업을 간접 영위하여 왔으며,

발전자회사를 통해 당진태양광 발전단지(10MW), 여수삼산해상풍력(640MW), 에스엘에너지솔루션㈜(연료전지 13MW) 등의 발전소 개발을 추진하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재 상기 발전소는 모두 상업운전을 개시하지 않은 상태입니다. 당사의 연결 기준 발전 매출은 2023년 약 10.8억원(전체 매출의 5.92%), 2024년 약 6.1억원(5.14%)으로 감소하였으며, 2025년에는 하장2풍력발전㈜ 및 창기태양광 발전단지 4개사의 지분 매각 효과가 연간 전체에 반영되어 발전 매출이 전액 소멸되었습니다.
당진햇빛발전소 신평1~3호 및 여수삼산해상풍력㈜는 2025년말 기준 모두 자본잠식 상태
이며, 당기 중 ㈜천왕그린에너지는 지분율 하락(51%→15.1%)으로 관계기업으로 재분류되었고, 당진햇빛발전소 신평4호는 지분 매각으로 연결대상에서 제외되었습니다.
전력거래소 EPSIS 기준 육지 가중평균 SMP는 2022년 약 196원/kWh에서 2026년 1월 약 103.5원/kWh까지
하락하여 2020년 이후 최저 수준을 기록하고 있습니다.
당사의 보유 발전자회사 6개사(당진태양광 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜천왕그린에너지, 에스엘에너지솔루션㈜)의 상업운전 진행 단계는 회사별로 상이합니다. 에스엘에너지솔루션㈜는 최초 전력거래소 2023년도 CHPS 낙찰사업에 입찰하여 약 13MW(15개 부지)를 낙찰 받았으나 사업부지 인허가 이슈로 인해 현재 1개 부지 2.64MW에 대해 사업이 진행 중인 상태이며, 발전사업허가, 환경영향평가, 산지ㆍ공유수면 점용허가, 부지확보, 개발행위허가, PF 약정 체결, 계통연계 협의 등을 모두 완료하여 2026년 4월 5일 시운전 및 2026년 5월 20일 상업운전 개시하였으며, 2026년 6월 이내 종합준공이 예정되어 있습니다. 사업 미진행 14개 부지에 대한 패널티는 사업개발 담당인 SK에너지가 모든 책임을 지기로 합의 완료된 상태이며, 당사 보유 발전자회사 중 단기간 내 상업운전 개시가 예정된 유일한 프로젝트입니다. 반면, 여수삼산해상풍력㈜는 발전사업허가는 완료되었으나 해상풍력 사업의 낮은 사업성으로 인해 초기 개발 자금 확보가 어려운 상황으로 증권신고서 제출일 현재 사업이 중단된 상태이며, 주주사간 사업 추진 방향성을 논의 중에 있습니다. ㈜천왕그린에너지(연료전지 3MW)는 한국남부발전㈜이 REC 확보를 위해 대주주로 참여하고 SK E&S, 우리에너지, 한국남부발전, 귀뚜라미에너지, SK에코플랜트가 공동 추진한 사업으로, 발전사업허가ㆍ환경영향평가ㆍ산지ㆍ공유수면 점용허가ㆍ부지확보ㆍ개발행위허가ㆍPF 약정 체결까지는 완료되었으나, 지역 민원 및 지자체 반대로 인해 계통연계 협의 단계 이후 사업이 중단된 상태이며, 향후 사업 방향성 결정을 위하여 주주사간 논의 중에 있습니다. 당진햇빛발전소 신평1~3호(태양광 10MW)는 당진 염해 피해 간척지 주민참여형 태양광 발전 사업으로, 신평3호는 발전사업허가를 완료하였으나 신평1ㆍ2호는 발전사업허가가 미완료 상태이며, 해당 부지의 민원, 대관 업무 지연, 이해관계자 등과의 갈등으로 사업 일정이 지연되고 있습니다. 이에 따라 당사는 당진 신평 건은 해당 부지 이외에 다른 염해 피해 간척지 부지에 대한 사업 검토를 구상 중이고, 여수삼산해상풍력ㆍ㈜천왕그린에너지 건은 주주사간 사업 추진 방향성을 논의 중이며, 에스엘에너지솔루션 건은 미진행 14개 부지에 대한 추가 소송 없이 사업개발 담당사인 SK에너지의 책임 부담으로 정리한 상태에서 1개 부지(2.64MW)의 상업운전 적기 개시를 추진 중입니다.
한편 당사는 EPC 사업의 영업이익률 하락 및 발전자회사의 상업운전 지연이 지속되는 사업환경에 대응하기 위하여, 금번 유상증자를 통해 조달되는 자금 중 일부를 당사가 직접 참여하는 신재생에너지 개발사업(개발사업권 확보, EPC 우선권 확보, 지분 확보 등 다양한 모델 포함)(당진 염해부지 태양광 15MW, 고흥 EPC 우선권 36MW, 평택 자전거도로 20MW, 합계 약 123.76억원)에 투입하여 사업구조를 확장할 계획입니다.
재생에너지 개발사업의 특성상 단일 부지의 사업 추진만으로는 안정적인 매출 창출이 어렵고 여러 사업부지를 동시에 검토ㆍ발굴하여 선제적으로 사업권을 확보하는 것이 중요하다는 판단에 따른 것이며, 보유 발전자회사들은 인허가ㆍ대민ㆍ대관 등의 다양한 문제가 산재하여 단기간에 매출로 전환되기 어려운 상황인 점도 함께 고려되었습니다. 다만, 직접개발 사업은 개발 초기 단계의 인허가, 부지ㆍ주민 수용성, 계통연계, 프로젝트파이낸싱(PF) 등 다수의 외부 요인에 의해 사업 일정 및 사업성이 영향을 받는 구조적 특성을 가지고 있으며, 당사가 그간 발전자회사를 통한 간접 개발 방식을 주로 영위해 왔고 보유 발전자회사의 상업운전 개시가 아직 입증되지 않은 상태에서 신규 직접개발 사업을 동시에 추진하는 점에서 사업 성과의 불확실성이 존재합니다.
발전소 가동 시점 지연, 발전량 변동, SMP 및 REC
가격 하락에 따른 전력판매수익 변동, 직접개발 사업의 사업권 확보 실패 및 지연
및 보유 발전자회사의 매출 부재 상황에서의 신규 직접개발 사업 추진에 따른 사업 성과 불확실성 등은

당사의 매출, 영업이익 및 투자자산 회수가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.더. 사명 변경에 따른 신사업(AI 관련) 추진의 불확실성 및 기존 사업과의 시너지 미확보 위험
당사는 2025년 11월 최대주주가 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경됨에 따라 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이로 변경하고, AI 데이터센터, AI 솔루션, 자율주행 소프트웨어 등
AI 관련 사업목적 다수를 추가하였으나, 본 신고서 제출일 현재 AI 솔루션 등 일부 사업목적은 사업보고서상 영위로 분류되어 있으나 유의미한 매출 실적은 없으며, AI 데이터센터, 자율주행 소프트웨어 등 주요 사업목적은 미영위 상태입니다.

당사는 2020년 이후 3차례의 사명 변경과 최대주주 변경을 거쳐 왔으며, 이러한 빈번한 변경은 경영 방향의 연속성 및 사업 전략의 일관성에 대한 불확실성
을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 당사는
새롭게 추가된 AI 사업 분야에서의 사업 경험, 기술력, 고객 기반 및 매출 실적이 없는 상태
이며,
기존 신재생에너지 사업과의 구체적인 시너지 방안이 제시되지 않은 상태
입니다.

당사가 AI 사업, 로보택시 사업, 게임 사업 등 본업과 상이한 신사업을 추진하게 된 배경 및 의사결정 과정은 다음과 같습니다. 당사는 2025년 11월 최대주주가 사토시홀딩스㈜로 변경된 이후 신규 경영진 취임을 계기로 동 신사업들에 대한 검토를 본격화하였습니다. AI 사업은 기존 EPC 중심 사업구조에서 벗어나 중장기 성장동력을 확보하기 위한 목적으로, 로보택시 사업은 미국 자율주행 시장에 대한 데이터 축적 및 사업 노하우 확보를 위한 목적으로 각각 추진되었으며, 게임 사업의 경우 2026년 단기 영업이익 확보를 위한 경영 전략적 선택으로 추진된 것입니다. 다만, 게임 사업은 단기 손익 개선이 우선적 추진 동기로, 당사의 신재생에너지 본업과의 직접적인 사업적 연계성은 제한적입니다. 또한 당사는 동 신사업들의 매출 목표, 시장 점유율, 손익분기점 도달 시점 등 구체적 KPI를 증권신고서 제출일 현재까지 명시적으로 설정ㆍ공표하지 않았으며, 사업 다각화 관련 별도 설명자료 또한 작성되지 않은 상태입니다.
당사는 기존 신재생에너지 사업과 AI 사업 간의 시너지 가능성에 대해, AI 기반 운영 플랫폼 구축 시 태양광ㆍ풍력 발전량 예측, 전력 판매 시점 추천, 설비 이상 감지, 유지보수 예측 등의 영역에서 연계가 가능하다는 입장이며, 그룹 차원에서는 AI(비트맥스, ㈜에이전트에이아이랩스), 게임(니즈게임즈㈜, 해시레이트, 게임클럽), 광통신(한국첨단소재), 신재생에너지(당사)의 사업 포트폴리오 간 연계를 통해 비즈니스 모델을 발굴하겠다는 계획을 가지고 있습니다. 그러나 증권신고서 제출일 현재 에이전트AI랩스 설립 및 개발인력 확보 외에 구체적인 사업화 단계에 진입한 사례는 확인되지 않으며, 게임 사업은 회사 측에서도 기존 사업과의 시너지 관련 별도 자료를 보유하고 있지 않은 것으로 확인됩니다.
한편, 당사는 과거에도 본업 외 다수의 이종 업종(자동차 부품, 컴퓨터 제조, 바이오 등)에 대한 투자를 추진하였으나, ㈜엔지브이아이(취득원가 약 21.2억원, 전액 손상),
㈜리프텍(전환우선주 약 50.0억원, 신주인수권부사채 최초 인수액 약 50.0억원 중 2024년 4월 합의 시점 잔여 약 35.0억원 회수불능)
, ㈜그린에너지코퍼레이션(지분 약 3.0억원 전액 손상, 대여금 약 30.0억원 대손), ㈜모바일디에스티(약 6.0억원 전액 손상), Exicure, Inc(약 70.3억원 취득, 손상·평가손실 약 44.3억원), ㈜퓨처코어(약 19.5억원 취득, 상장폐지 후 처분) 등 투자금 회수 불능 및 손상처리가 반복되어 왔습니다. 또한 제29기(2025년) 중 게임(니즈게임즈㈜, 약 40.0억원), AI 서비스(㈜에이전트에이아이랩스, 약 4.0억원), 자율주행(RoboTaxi, 약 7.4억원) 등 3개 법인을 종속기업으로 신규 편입하여 총 약 51.4억원을 투자하였으나, 이들은 모두 사업 초기 단계로서 수익 실현 여부가 불확실합니다.
특히 ㈜리프텍에 대한 신주인수권부사채(BW, 최초 인수액 약 50.0억원) 투자와 관련하여서는, 2020년 12월 최초 인수 후 ㈜리프텍의 주력 사업인 건설 경기 침체 등으로 사채 원금의 정상 상환이 어렵다고 판단됨에 따라 2024년 4월 1일 ㈜리프텍 및 리프텍베트남(CONG TY TNHH LIFTEC VIETNAM)과 채권양도3자합의서를 체결하고, 체결 시점까지 약 15억원 상환분을 제외한 BW 잔여 장부금액(약 35.0억원 상당)에 대하여 BW 계약을 별도 해지 절차 없이 소멸시키는 한편, 리프텍베트남이 ㈜리프텍에 대하여 보유한 건설장비 상품매출 관련 매출채권(USD 2,606,493.89, 한화 약 35.0억원 상당)을 당사가 양도받아 장기미수금으로 인식한 바 있습니다. 그러나 동 장기미수금에 대해서도 2025년 기말 회수가능성 검토 결과 전액 손상차손을 인식함에 따라, 결과적으로 당초 BW 잔여 원금 약 35.0억원과 동등한 규모의 채권이 손상처리된 상태입니다. 이는 회계상 BW 제거시점에는 장부금액 동등 가액의 매출채권을 양수하여 제거손실을 인식하지 않은 반면, 약 1년 6개월 경과 시점에 양수 채권 전액을 손상처리한 결과로, BW 양수 시점의 매출채권 양수 적정성 및 가치평가 절차의 보수성에 대해 투자자께서 면밀히 검토하실 필요가 있습니다.

당사의 연결 기준 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 여전히 축소된 수준에 있습니다.
연결 기준 누적 미처리결손금은 2025년말 현재 약 1,174.4억원에 이르며, 당사는 2026년 2월 결손금 보전을 위한 무상감자를 결정한 바 있습니다.
이러한 재무 상황에서
과거 투자 손실 누적과
신사업에 대한 추가 투자가
중첩됨에 따라
기존 사업 운영에 필요한 운전자금이 제약될 수 있으며, 신사업의 매출 가시화 이전까지 재무적 부담이 가중될 수 있습니다.

또한 AI 데이터센터ㆍAI 솔루션 등의 분야에는 자본력과 기술력을 갖춘 경쟁자가 다수 존재합니다. 또한 AI 기업으로의 사명 변경은 기존 매출처ㆍ발주처ㆍ협력사와의 거래관계에 혼선을 초래할 수 있습니다.
신사업은 사업목적 추가 단계에 머물러 있으며, 구체적인 사업계획, 매출 실현 시점 등이 확정되지 않은 상태로,
과거 투자 실패 사례와 유사하게 추가적인 투자금 손실이 발생하여

당사의 경영자원 배분, 재무안정성 및 기업가치에 부정적인 영향
을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

회사위험

가. 관리종목 지정, 환기종목 지정 및 상장폐지 관련 위험국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실공시법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.당사는 증권신고서 제출일 기준 법인세비용차감전순손실 요건으로 인한 관리종목 지정사유에 해당하지 아니하나, 향후 더욱 큰 규모의 법인세차감전순손실이 발생할 경우 향후 법인세차감전순손실률이 50%를 초과할 가능성을 배제할 수 없으며, 이에 따라 관리종목에 지정될 우려가 있습니다. 또한, 2025년 01월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원에서 발표한 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'에서 상장폐지 정량적 요건인 시가총액과 매출 기준을 실효성 있는 수준으로 강화하기로 했으며, 2026년 2월 12일 금융위원회에서 발표한 '부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁 방안'에서 시총요건이 강화됨에 따라
당사의 시가총액이 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원에 미달할 경우 상장폐지 요건에 해당할 수 있으므로 투자자분들께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.
당사의 증권신고서 제출일 전일 기준 시가총액은 210억원으로, 현재 적용되는 상장폐지 기준인 150억원을 상회하는 수준을 유지하고 있습니다. 다만, 향후 시가총액이 현 수준에서 유지되지 않거나 추가로 하락할 경우, 2026년 7월부터 적용되는 강화된 상장폐지 기준(200억원)에 따라 상장폐지 위험이 존재합니다.
또한, 코스닥 상장기업인 당사가 시가총액이 600억원을 하회하게 될 경우, 매출액이 2029년부터 100억원 이상을 달성해야 상장폐지 요건에 해당하지 아니하므로,

투자자분들께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.

또한, 당사는 증권신고서 제출일 현재 투자주의 환기종목에 해당하지 않는 것으로 판단하고 있으나,
당사는 2026년 1분기 기준 상기 재무변수 중 법인세차감전계속사업이익, 이자보상배율은 기준치를 충족한 상황입니다. 이는 당사의 재무상태가 부실한 요소를 갖추고 있다는 점을 의미합니다. 또한, 상기 질적변수 중 최근 3년간 제3자배정 방식의 유상증자 횟수 2회, 제3자배정 방식의 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채 발행 횟수 3회, 불성실공시 횟수 2회로 일부 질적변수 요건의 기준치를 충족하고 있습니다. 이처럼 당사 주식이 투자주의 환기종목 정기지정 사유에 해당될 위험성이 존재하는 점에 대하여 투자자께서는 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

향후 당사가 관련 거래소 규정에 따라 투자주의 환기종목으로 지정될 경우, 상장폐지까지 이어질 위험성이 생길 수 있으며, 이 경우 당사 주식은 향후 장내에서 거래가 이루어지지 못하여 투자 원금의 전부 또는 일부를 회수하지 못할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.나. 계속기업으로서의 존속 위험2025년 연결 기준 당사는 영업손실이 93.2억원 발생하였고, (-)106.4억원의 영업활동 현금 유출액이 발생하였습니다. 2025년말 기준 유동자산은 301.0억원, 유동부채는 195.9억원으로 유동비율이 153.66%까지 상승하며 2024년의 142.18% 대비 개선된 모습을 보였으나, 현금및현금성자산은 12.2억원 감소하여 실제 가용 유동성은 제한적으로 개선되었습니다. 또한 2025년말 총차입금은 80.9억원 수준이며, 영업손실이 지속되는 가운데 이자보상배율은 (-)6.70배로 산출되어 영업활동만으로 금융비용을 충당하기 어려운 상황이 이어지고 있습니다.
2026년 1분기 기준 당사의 매출액은 27.2억원, 영업손실은 19.8억원을 기록하면서 영업손실이 지속되고 있으며, 영업활동으로 인한 현금유출이 지속됨에 따라 2026년 1분기말 현금및현금성자산은 2025년말 98.4억원 대비 36.2억원 감소한 62.2억원을 기록하였습니다. 또한, 2026년 1분기말 유동비율은 143.26%로 2025년말 유동비율 153.66% 대비 다소 하락하였으나, 총차입금은 77.0억원, 이자보상배율은 (-)3.95배로 2025년말 대비 소폭 개선되었습니다.

당사는
계속기업으로서의 존속능력에 대한 우려를 해소하기 위해 기존 EPC 사업에 대한 수익성 분석을 통해 원가를 절감하여 영업이익률을 개선하는 동시에 신규 고객사 확보를 위한 영업 전략을 추진함으로써 매출 증대와 안정적 성장 기반 확보를 위해 전사적인 노력을 기울이고 있습니다.
또한, 금번 유상증자를 통해 유동성 확보와 함께 재무구조 개선을 도모할 계획입니다.

그럼에도 불구하고, 향후 당사가 예상하지 못한 외부 환경 변화나 내부 변수로 인해 위 계획이 차질을 빚을 경우, 유동성 확보 및 재무건전성 개선이 기대만큼 이루어지지 않을 수 있습니다. 이 경우
당사의 재무적인 위험이 심화될 수 있으며, 이로 인해 외부감사인이 계속기업 관련 불확실성이 중대하다고 판단할 경우 감사의견이 변형될 가능성도 존재합니다. 감사의견이 변형되는 경우 당사의 향후 사업계획이나 영업전망과는 무관하게 관리종목으로 편입되거나 코스닥 시장에서 상장폐지될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.다. 지정감사 관련 위험당사는 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」 제11조에 따라 3년 연속 이자보상배율이 1 미만인 사유에 해당되어 금융당국으로부터 다산회계법인을 지정감사인으로 지정받아 2022~2024년동안 지정감사를 받았으며, 2025년부터 지정감사가 해제되어 자유수임으로 외부감사인을 선임하였습니다. 그러나 금융당국의 직권지정에 해당하는 재무적 사유가 지속될 경우 향후 감사인 재지정으로 인한 회계감사의 강화 가능성을 배제할 수 없으며,
직권지정을 통해 지정감사를 수검할 경우 당사에 대한 감사인의 회계감사 강도가 강화될 가능성이 있으며, 이에 따라 당사의 감사의견에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.라. 매출액 감소 추세 및 수주잔고 변동에 따른 위험
당사가 연결실체(지배회사 및 연결대상 종속회사)를 포함하여 영위하고 있는 사업은 신재생에너지 사업 및 인공지능(AI) 사업, 모바일, 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업입니다. 다만, 최근 3개년의 매출은 신재생에너지 사업부문에서 대부분 발생하고 있습니다.
당사의 발전소 EPC 사업 특성상 각각의 프로젝트 추진단계부터 수주계약 체결, 납품에 이르기까지 장기간이 소요되기 때문에 꾸준한 수주 활동을 통해 수주잔고를 확충, 유지해 나가지 못할 경우 매출이 크게 하락할 위험이 존재합니다. 또한 수주 부진으로 인한 매출 하락시 인건비, 감가상각비 등 고정비의 부담이 증가하기 때문에 레버리지 효과가 발생하여 영업 수익성이 악화될 수 있습니다.
또한, 당사는 연결기준 2023년부터
2026년 1분기말
까지 연속하여 영업손실을 기록하고 있으며, 글로벌 중금리 기조 고착화 및 신재생 에너지 성장 둔화에 따라 전방산업의 수요 회복 시기를 현재 시점에서 예측할 수 없는 만큼 수익성의 부진이 더욱 이어질 수 있습니다.
당사는 수주 결과에 따라 매출이 불안정적으로 변동할 수 있으며, 신재생에너지 산업의 업황 부진, 기술 트렌드의 변화, 산업 내 경쟁 심화 등 외부 환경의 부정적 변화에 의해 신규 수주 활동이 부진할 위험이 존재하며, 신규 수주 활동이 부진될 경우 대규모의 영업손실 발생을 초래할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의해주시기 바랍니다.마. 성장성 및 수익성 악화 위험당사는 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있으며, 2023년 약 182.0억원, 2024년 약 118.0억원, 2025년 약 131.2억원
, 2026년 1분기 27.2억원
의 매출액을 기록하였습니다. 최근 국내 신재생에너지 시장은 송전선로 및 계통 연계 용량 부족 문제가 수주 환경을 악화시키고 있으며, 글로벌 중금리 고착화에 따른 신재생에너지 프로젝트 조달 금리 부담이 지속되어 국내 발전 사업자들의 투자 심리가 위축되어 신규 발주 물량 자체가 축소되었으며, 위축된 국내 EPC 시장 내에서 한정된 물량을 두고 기업간 수주 경쟁이 심화되면서
당사 또한 절대적인 수주 물량이 감소하여 외형 축소 리스크에 노출되어 있습니다. 따라서, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규 수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화 될 수 있으며, 단기간 내 가시적인 매출 회복이 나타나지 않을 위험이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.2025년의 용역매출원가율은 72.37%로 상승하였으며, 인건비성 경비 및 감가상각비 등 고정비성 비용의 레버리지 효과, 지급수수료 비용 등의 증가로 인하여 수익성이 악화되었습니다. 또한, 공사매출원가율은 96.27%로 상승하였으며, 이는 원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사 비중의 증가, 물가상승 등으로 인한 변동비성 비용 증가에 기인합니다. 2025년 판매비와관리비는 105.0억원으로, 2024년 68.8억원 대비 36.2억원 증가하였습니다. 이는 인건비성 비용, 대손상각비, 지급수수료 등의 증가에 기인하며, 이로 인해 전체 판매비와관리비가 전년 대비 큰 폭으로 증가하였습니다.
한편, 2026년 1분기 용역매출원가율은 54.63%로 개선되었으나, 공사매출원가율은 97.00%를 기록하였으며, 판매비와관리비는 19.8억원을 기록하였습니다.
이와 같이 당사는 영업손실 지속, 수익성 지표의 장기적 부진, 고정비 부담 구조 등으로 인해 성장성과 수익성이 악화될 위험에 노출되어 있습니다. 만약, 매출액 성장이 사업계획대로 이루어지지 않을 경우, 당사의 손익 악화가 가속화될 수 있으며, 이는 재무 건전성 훼손 및 자본잠식 위험으로 이어질 수 있습니다. 따라서 당사의 기술력과 성장 잠재력뿐만 아니라 반복되는 적자와 구조적 비용 부담으로 인한 성장성 및 수익성 악화 위험을 충분히 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.당사의 영업이익은 2023년 (-)47.6억원, 2024년 (-)48.7억원 및 2025년 (-)93.2억원
, 2026년 1분기 (-)19.8억원
이며, 영업외손익은 2023년 (-)26.9억원, 2024년 (-)87.1억원 및 2025년 (-)93.4억원
, 2026년 1분기 (-)0.6억원
입니다. 이와 같이
당사의 영업손익 규모 대비 영업외손익 금액의 비중 및 변동성이 크며, 이는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환청구권의 공정가치 평가손익, 보유중인 공정가치측정금융자산에 대한 평가손익, 대여금 등 기타채권 관련 회수가능성 하락에 따른 대손상각비 인식 등에서 발생하고 있습니다. 또한, 향후 당사가 자금 조달 목적으로 전환사채를 신규로 발행할 경우, 이에 따른 이자비용 증가 및 파생상품평가손익 변동이 발생하여 손익 변동성이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.바. 재무안정성 관련 위험

당사의 부채비율은 2023년 31.42%, 2024년 51.85%, 2025년 53.05%
, 2026년 1분기 59.13%
로 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다. 이는 지속적인 당기순손실로 인하여 자본총계가 감소한 데 기인하고 있습니다. 자본총계는 2023년말 545.7억원이었으나, 2024년 당기순손실이 135.2억원 발생함에 따라 2024년말 407.9억원으로 감소하였으며, 2025년말에는 전환사채의 전환으로 인한 자본증가 45.2억원과 제3자배정 유상증자 110억원에도 불구하고 당기순손실이 186.6억원 발생하여 자본총계가 374.8억원으로 감소하였
고, 2026년 1분기 당기순손실이 20.4억원 발생함에 따라 자본총계가 354.5억원으로 감소하였습니다.
총차입금은 2023년말 121.3억원에서 단기차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업의 장기차입금 제외 등으로 인하여 2024년말 77.1억원으로 감소하였으나, 2025년말 단기차입금의 차입 및 연결범위 변동에 따른 신규 종속기업의 장기차입금 포함 등으로 인하여 80.9억원으로 소폭 증가하였습니다.
2026년 1분기에는 리스부채의 감소 등으로 인하여 총차입금이 77.0억원으로 소폭 감소하였습니다.
이와 같은 총차입금 변동에 따라 차입금의존도 또한 2023년 16.91%, 2024년 12.45%, 2025년 14.10%
,
2026년 1분기 13.65%
로 변동하였습니다.

당사의 부채비율 및 총차입금 의존도는 과거 기간 동안 산업평균 대비 양호한 수준을 유지해 왔습니다. 다만 향후 당사가 영위하는 사업이 부진하여 추가적인 자금 소요가 발생하거나, 금융시장의 변동성 확대 또는 당사의 신용도 저하 등으로 인해 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 위험에 직면할 수 있으며 이는 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 이자보상배율은 지속적인 영업손실 발생 및 영업손실 규모 확대의 영향으로 2023년 (-)2.54배에서 2024년 (-)2.90배로 1배 미만의 수준을 유지하였으며, 2025년에는 이자비용이 약 13.9억원으로 2024년 약 16.8억원 대비 2.9억원 감소하였으나 영업손실이 큰 폭으로 증가하면서 이자보상배율이 (-)6.70배를 기록하
였고, 2026년 1분기의 경우 이자보상배율 (-)3.95배를 기록하며 2025년 대비 소폭 개선되었으나 여전히 1배 미만의 수준을 유지하며
저조한 이자상환능력을 보였습니다. 이는 당사의 영업활동에서 창출된 이익 및 현금흐름만으로는 이자비용을 충분히 충당하기 어려운 구조임을 시사합니다. 특히 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조를 고려할 때, 향후 영업손실이 지속되거나 금융시장 상황 변화로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등의 위험에 노출될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험
당사는 2023년 (-)51.2억원의 부(-)의 영업활동현금흐름을 기록한 이후, 2024년 10.1억원의 영업활동현금흐름이 발생하였으나
2025년 (-)106.4억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원
으로 다시 부(-)의 영업활동현금흐름이 발생하고 있습니다. 이는 영업실적 부진에 따라 영업에서 창출된 현금이 2023년 (-)48.2억원, 2024년 5.1억원, 2025년 (-)105.5억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원
으로 계속 부진한 것에 기인합니다.
투자활동현금흐름은 2023년 (-)174.3억원, 2024년 91.1억원, 2025년 (-)98.0억원
, 2026년 1분기 4.2억원
을 기록하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였으며, 이는 주로 공정가치측정금융자산의 취득 및 처분과 관련된 현금 변동에 따른 것입니다. 재무활동현금흐름은 2023년 221.0억원의 순유입을 기록한 이후, 2024년 (-)15.1억원, 2025년 192.3억원
, 2026년 1분기 (-)0.9억원
의 현금 유출입이 발생하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였습니다. 2023년의 재무활동현금흐름은 전환사채의 발행과 유상증자에 기인한 순유입이며, 2024년에는 단기차입금의 상환 등에 따라 재무활동으로 인한 순현금 유출이 발생하였습니다. 2025년에도 전환사채의 발행과 유상증자로 인하여 192.3억원의 순현금 유입이 발생하였습니다.
이와 같이, 당사는 최근 사업연도 동안 양호한 영업활동현금흐름을 창출하지 못하였으며, 부족한 현금은 투자활동 및 재무활동의 현금유입을 통해 충당하였습니다. 또한 실적 악화로 인한 영업현금흐름 감소로, 당사의 현금및현금성자산은 2024년말 110.6억원에서 2025년말 98.4억원
, 2026년 1분기말에는 62.2억원
으로 감소하였습니다.
이러한 영업현금흐름의 악화와 현금및현금성자산의 감소는 당사의 유동성 위험을 증가시키고 있습니다.
당사는 현금흐름 및 유동성에 대하여 지속적으로 모니터링하면서 유동성 이슈가 발생하지 않도록 대응하고 있습니다.
향후 매출증가를 통한 영업현금흐름 증가, 유상증자를 통한 현금유입을 통해 유동성을 확보할 계획입니다.
그러나 이는 당사의 미래 전망에 기반한 것이며, 향후 영업활동이 부진하는 등 자금 유입에 차질이 생길 경우 자금수지 계획이 이행되지 않을 위험이 있습니다. 또한, 매출 성장이 정체되고 수익성이 개선되지 못하여 추가 자금이 필요할 경우 자본시장을 통한 추가적인 자금을 조달이 필요할 수 있으며, 자금 조달이 어려울 경우 당사는 계속적인 사업을 영위하는 데에 상당한 제약이 생길 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.아. 자본시장에서의 잦은 자금조달 관련 위험
당사는 자체적인 현금 창출 능력이 부족한 상황에서 채무상환자금, 타법인증권 취득 자금, 운영자금 등을 마련하기 위해 자본시장에서 자금조달을 진행한 바 있으며, 지분 희석 방지의 기회가 주어지지 않는 제3자배정 형태의 유상증자 또는 사모 전환사채 발행이 이루어지기도 했습니다.
금번 유상증자의 경우 주주배정의 형태로 기존 주주들의 지분가치 희석 방지 기회가 제공되나, 청약에 응하지 못할 경우 지분가치가 희석될 가능성이 있습니다. 증권신고서 제출일 기준 당사의 자금수지계획상 금번 유상증자 이후 추가적인 증권발행을 통한 자금조달은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 그러나 당사의 예측과 다르게 사업환경이 변할 경우 추가적인 자금소요가 발생하거나 공시와 다르게 사용처가 변경될 가능성이 있으며, 증권발행을 통한 자금조달을 진행하는 경우 추가적인 지분 희석이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
당사의 2026년 1분기말 기준 현금및현금성자산은 62.2억원이나, 유동성차입금은 76.1억원으로 보유 현금을 상회하고 있으며, 향후 금융시장의 불확실성 확대나 갑작스러운 자금 수요 발생, 또는 차입금 만기 연장의 제한 등이 발생할 경우 당사는 단기 유동성 위험에 노출될 수 있습니다. 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조 하에서 향후 영업 적자가 지속되거나 금융시장 경색으로 만기 연장이 불발될 경우, 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등 중대한 경영상 위험에 직면할 수 있습니다. 따라서 당사는 보유 현금에도 불구하고, 향후 발생할 수 있는 유동성 위기를 선제적으로 방어하고 재무 건전성을 근본적으로 개선하기 위해 금번 유상증자를 통한 자본 확충을 추진하고자 합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
본 유상증자를 통해 조달된 자금은 증권신고서 제출일 현재 'Ⅴ. 자금의 사용목적 - 2. 자금의 사용목적 - 나. 자금의 세부 사용내역'에 기재한 바와 같이 신재생에너지 개발사업 및 채무상환자금 등으로 사용될 계획입니다. 당사는 기재된 자금사용목적에 따라 조달자금을 집행하기 위해 최선의 노력을 다할 예정입니다. 그러나 공시된 자금사용계획은 현재 시점의 시장 상황, 산업 전망 및 당사의 경영 전략을 바탕으로 수립된 예상이므로, 향후 급격한 경영환경의 변화, 예기치 못한 전방 산업의 침체, 정부 정책의 변경 또는 투자 대상 자산의 가격 변동 등의 사유로 인하여 실제 자금 집행 시기 및 구체적인 사용 내역이 본 증권신고서에 기재된 내용과 달라질 수 있습니다. 만약 당사의 불가피한 경영상 사유로 인해 조달자금의 용도를 변경해야 할 경우, 당사는 관계법령 및 공시의무에 따라 이사회 결의 및 주요사항보고서 제출 등을 통해 자금사용목적의 변경 내용을 신속하게 공시할 예정입니다. 그럼에도 불구하고, 당초 계획과 다른 자금 집행은 당사가 추구하는 신재생 에너지 사업의 성장 전략 추진을 지연시키거나 차질을 빚게 할 수 있으며, 이는 당사의 미래 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
자. 매출채권 회수 관련 위험
당사의 2025년말 매출채권 총액은 105.01억원으로 2024년말 119.1억원 대비 14.1억원 감소하였으나, 2025년말 대손충당금 잔액은 87.5억원으로 2024년말 55.5억원 대비 32.0억원 증가하여,
매출채권 순장부금액은 2024년 65.6억원에서 2025년 17.5억원으로 크게 감소하였습니다.
한편, 2026년 1분기말 기준 매출채권 총액은 121.6억원이며 대손충당금잔액은 87.5억원으로 매출채권 순장부금액은 34.1억원으로 2025년말 대비 증가하였습니다.
당사의 매출채권회전율은 2023년 1.89회, 2024년 1.95회, 2025년 3.23회
, 2026년 1분기 4.22회
로 점진적인 개선 추세를 보이고 있으나, 업종분류코드상 "D351. 전기업"의 최근 2개년 업종 평균인 8.88~9.03회 대비 여전히 낮은 수준을 보이고 있습니다.
다만, 2025년 과거 회수가 지연되었던 채권 일부(21.8억원)가 회수되는 한편, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하였습니다. 이에 따라 전체 매출채권 기준 회전율은 업종 평균 대비 낮게 나타나고 있으나,
손상채권을 제외한 정상 매출채권을 기준으로 매출채권 회전율을 산정할 경우 2025년 매출채권 회전율은 7.70회 수준으로 나타나 업종 평균 범위와 유사한 수준으로 판단됩니다.
한편, 2026년 1분기 기준 매출채권 회전율은 2026년 3월말 태양광발전소 설치공사 및 기자재 납품 관련 매출 발생에 따른 일시적인 매출채권 증가의 영향으로 4.22회 수준을 기록하였습니다.당사의 매출채권 대비 대손충당금 설정률은 2023년 11.21%, 2024년 46.59%, 2025년 83.32%로 최근 2개년간 큰 폭으로 상승하였습니다. 이는 신재생에너지 산업 전반에서 고금리 기조의 장기화 및 프로젝트파이낸싱(PF) 시장 여건 변화 등의 영향으로 일부 거래처의 자금 유동성에 부담이 발생한 것으로 판단되며, 이에 따라 매출채권의 회수 불확실성이 증가한 데 기인합니다.
특히 태양광 사업의 경우 PF 조달 환경 악화 등의 영향이 상대적으로 크게 나타나고 있으며, 풍력 부문 또한 국내에서는 입지 확보, 인허가 및 계통연계 등의 제약 요인으로 인해 일부 프로젝트의 사업 진행이 지연되는 사례가 존재하는 등, 전반적으로 거래처의 현금흐름 창출 시점이 지연될 가능성이 있습니다. 이와 같은 산업 및 거래환경을 종합적으로 고려하여,
당사는 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하고 있으며, 이로인해 대손충당금 설정률이 큰 폭으로 상승하였습니다.
당사는 거래처별 신용도 관리 및 채권 회수 관리를 지속적으로 수행하고 있으며, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대해서는 적절한 수준의 대손충당금을 설정하여 잠재적인 손실 위험에 대비하고 있습니다.
다만,
매출 규모 및 매출채권 잔액 변동, 매출처 구성 변화 등에 따라 매출채권 회전율의 변동성이 발생할 수 있으며, 향후 거래처의 영업환경 악화, 주요 거래처와의 거래관계 변동 또는 거래처의 지급능력 저하 등으로 매출채권 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 당사의 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로 투자자께서는 이와 같은 점에 유의하시기 바랍니다.차. 재고자산 관련 위험당사는 태양광 및 풍력 등 신ㆍ재생에너지 발전설비를 기반으로 발전소 운영 및 유지보수(O&M) 서비스와 발전단지 구축을 위한 EPC 용역을 제공하고 있으며, 사업 구조상 당사는 제품 생산을 목적으로 하는 원재료를 보유하지 않습니다.
발전설비 구축과 관련된 기자재는 프로젝트 수행 시 외부 공급업체로부터 조달하는 형태로 이루어지고, 풍력발전단지 건설과 관련하여서는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 기자재 세트를 조달하여 공급하고 있으며, 태양광발전단지 건설의 경우 태양광 모듈 및 구조물 등 발전설비 구축에 필요한 기자재를 외부로부터 구매하여 공급하고 있습니다.한편, 이러한
기자재는 대부분 프로젝트 수행 과정에서 공급업체로부터 발전소 현장으로 직접 인도되는 직납 방식으로 조달되는 경우가 많아 당사가 직접 보유하는 재고자산의 규모는 제한적인 수준
이며, 제조업 또는 일반 유통업에 비해 기말 재무제표상 재고자산 규모 또한 상대적으로 크지 않은 편입니다.다만,
향후 사업 확장 또는 프로젝트 수행 방식의 변화 등에 따라 기자재의 선매입 비중이 증가할 경우 재고자산의 보유 규모가 확대될 가능성이 있습니다. 이 경우 기술 변화에 따른 기자재의 진부화, 시장 수요 변동, 프로젝트 일정의 지연 또는 취소 등으로 인해 재고자산의 순실현가능가치가 장부금액을 하회함에 따라 재고자산평가손실이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 영업이익 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의
하시기 바랍니다.
카. 유무형자산 관련 위험
당사의 유형자산은 주로 신재생에너지 사업 영위를 위한 토지, 건물 및 발전설비 등으로 구성되며,
보고기간말 기준 유형자산 장부금액은 2023년말 179.7억원에서 2024년말 128.7억원, 2025년말 117.9억원
으로 감소하는 추세를 보여왔으나, 2026년 1분기말에는 121.0억원으로 전기말 대비 소폭 증가하였습니다. 2023년말부터 2025년말까지의 감소는

풍력발전 사업 매각에 따른 연결범위 변동 및 일부 설비에 대한 손상차손 인식 등에 따른 것으로, 2024년에는 하장2풍력발전 사업 매각 결정에 따라 관련 자산이 매각예정유동자산으로 분류 변경되었고, 이에 따른 연결범위 변동 효과로 기계장치 등이 약 51.5억원 감소하였습니다. 또한
2025년에는 판교 기업부설연구소 및 사무실을 정리함에 따라 관련 설비를 처분하였으며, 이와 관련하여 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식
하였습니다.
한편, 2026년 1분기말에는 로봇택시 사업부 운영을 위해 3.9억원 규모의 차량운반구를 신규 취득하였으며, 이에 따라 유형자산 장부금액이 2025년말 대비 소폭 증가하였습니다.

당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있는바, 이 과정에서 사업 간 유기적 연계가 충분히 확보되지 않거나 각 사업부문의 성과 및 사업성 검토 결과에 따라 향후 전략 수정, 사업 축소 또는 중단 등 사업 구조 재편이 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다. 특히 현재와 같이 유형자산이 대부분 신재생에너지 사업부문에 집중되어 있는 구조 하에서는, 신사업 확대 과정에서 경영자원 배분이 분산되거나 기존 주력사업의 수익성이 저하될 경우, 기존 유형자산의 활용도 또한 저하될 수 있으며, 일부 자산은 유휴화되거나 당초 기대한 경제적 효익을 창출하지 못할 가능성이 존재합니다.
당사가 기존 신재생에너지 사업 외에 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 추진하게 된 배경은 단일 사업부문 집중에 따른 사업위험을 완화하고, 신규 성장동력 및 수익원을 확보하기 위한 사업포트폴리오 재편 필요성에 기인합니다.

다만, 상기 신사업 추진 사유 및 사업 간 연계가능성은 당사 경영진의 사업전략 판단 및 향후 시장 전개에 대한 기대를 기초로 한 것으로, 각 신사업이 모두 2025년말 이후 본격적으로 추진된 초기 단계에 해당하여 현재까지 유의적인 실적 트랙레코드가 충분히 축적되어 있지 않습니다. 또한 인공지능(AI) 및 로보택시(RoBoTaxi) 사업의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 연계 가능성이 검토되고 있으나, 해당 연계 효과가 단기간 내 실제 매출 또는 수익성 개선으로 이어진다고 단정하기 어렵습니다. 모바일·온라인게임 사업은 기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 영업·기술·고객기반 측면의 시너지가 제한적인 사업에 해당합니다. 이에 따라 다수 신사업의 동시 추진 과정에서 경영자원 및 자금이 분산되고, 사업 다각화의 본래 목적인 수익원 다변화 및 위험 분산 효과가 충분히 발현되지 못할 가능성이 존재합니다.
또한, 유형자산 관련 손상차손 또는 처분손실은 당기손익에 직접 반영되며, 손실 규모에 따라 당사의 수익성, 재무비율 및 전반적인 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 사업 확장과 구조 재편이 반복적으로 이루어지는 경우, 유형자산의 효율적 운용이 저해되거나 비핵심 자산 정리가 추가로 발생할 수 있어, 관련 손실이 일시적 요인에 그치지 않고 반복적으로 인식될 가능성도 존재합니다. 따라서 당사의 사업 확장 및 사업 구조 변화는 유형자산의 손상 및 처분손실 발생위험을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 무형자산은 주로 영업권, 소프트웨어 및 기타 무형자산 등으로 구성되며, 보고기간말 기준
무형자산 장부금액은 2023년말 1.7억원, 2024년말 1.9억원 수준에서 2025년말
과 2026년 1분기말
74.6억원으로 크게 증가
하였습니다. 이는 2025년 12월 24일 '니즈게임즈'의 지분인수에 따른 사업결합의 효과에 기인한 것이며,
사업결합에 따라 영업권 장부금액은 2024년말 0.3억원에서 2025년말 65.9억원으로 크게 증가
하였습니다. 이로 인해 무형자산이 전체 자산에서 차지하는 비중도 2023년말 0.2%, 2024년말 0.3% 수준에서 2025년말 12.0%
, 2026년 1분기말 13.2%
수준으로 상승하였습니다.
한편, 당사의 사업부문별 영업권 현황을 살펴보면, 전체 영업권 중 대부분이 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 인식되어 있으며, 신재생에너지, 인공지능(AI) 및 로보택시(RoboTaxi) 등 기타 사업부문에 배분된 영업권은 매우 제한적인 수준입니다. 이는 당사의 영업권이 실질적으로 모바일·온라인게임 사업부문에 집중되어 있음을 의미하며, 해당 사업부문의 영업실적, 이용자 확보 및 유지 수준, 신규 콘텐츠 성과, 서비스 지속 여부 및 전반적인 시장 경쟁환경 변화 등에 따라 당사 무형자산의 회수가능성 및 가치 변동이 크게 좌우될 수 있는 구조임을 시사합니다. 특히, 영업권은 사업결합 당시 예상한 미래현금흐름, 성장성 및 수익성 전망 등을 기초로 인식되는 자산인바, 특정 사업부문에 영업권이 집중된 구조 하에서는 해당 사업부문의 성과 변동이 곧바로 대규모 자산 가치 변동 위험으로 연결될 수 있습니다.실제로 당사는
2025년
중 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 2.65억원의 영업권 손상차손을 인식한 바 있습니다. 이는 해당 사업부문의 성과 또는 전망 변화에 따라 영업권 손상이 현실화될 수 있음을 보여주는 것으로, 향후 해당 사업부문의 실적이 당초 기대에 미치지 못하거나, 시장 경쟁 심화, 이용자 이탈, 콘텐츠 흥행 부진, 서비스 축소 또는 중단, 사업 구조 재편 등의 사유로 미래현금흐름이 감소할 경우, 관련 영업권의 회수가능가액이 장부금액을 하회하여 추가적인 손상차손이 발생할 수 있습니다. 특히 현재와 같이 상당한 규모의 영업권이 특정 신사업에 집중되어 있는 상황에서는 손상차손이 단기간 내 대규모로 인식될 가능성을 배제하기 어렵고, 그 결과 당기손익이 크게 악화되거나 재무상태에 유의적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 영업권 손상은 현금 유출이 수반되지 않더라도 자산 규모 및 자본에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로, 손상 규모 확대 시 재무비율 저하, 수익성 악화 및 투자자 신뢰 저하로 이어질 가능성도 존재합니다.
또한 니즈게임즈가 서비스 중인 신작 게임 다크디셈버(Dark December)의 경우 2026년 4월 21일 서비스 종료 및 환불 관련 공지가 이루어졌으며, 2026년 5월 27일 서비스 종료가 예정되어 있습니다. 이는 모바일·온라인게임 사업부문의 신규 콘텐츠 운영성과 및 향후 현금창출력에 불확실성이 존재함을 보여주는 사례로, 향후 동 사업부문의 매출 창출이 당초 기대에 미치지 못하거나 서비스 종료·축소가 추가로 발생할 경우 영업권을 포함한 관련 무형자산의 회수가능성이 저하될 수 있습니다.
이처럼
당사의 유형자산 및 무형자산은 사업 환경 변화, 사업 포트폴리오 조정, 설비 투자 및 사업결합 등에 따라 장부금액이 변동할 수 있으며, 이 과정에서 감가상각비 또는 상각비의 변동, 자산 처분손익 발생 및 손상차손 인식 등이 발생할 수 있습니다. 이러한 자산 가치 변동은 당사의 재무상태 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 관련 위험에 유의하시기 바랍니다.
타. 종속기업 및 관계기업 투자 관련 위험

증권신고서 제출일 현재 당사는 총 12개의 비상장 계열회사에 대하여 직ㆍ간접적으로 지분을 보유하고 있으며, 당사의 보유 지분율 및 지배력 보유 여부 등에 따라 해당 법인들을 종속기업, 공동기업 및 관계기업으로 분류
하고 있습니다. 종속기업의 경우 당사의 연결재무제표에 포함되어 당사의 경영성과 및 재무상태에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 별도재무제표상에서는 투자자산으로 인식되고 있습니다. 또한 관계기업 및 공동기업에 대한 투자자산의 경우 지분법 또는 기타 회계처리에 따라 해당 법인의 경영성과 및 재무상태에 따라 당사의 재무제표에 영향을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사가 투자하고 있는 일부 종속기업 및 관계기업은 신재생에너지 발전사업, AI 기반 결제사업, 모바일게임 사업, 자율주행 모빌리티 사업 등 사업 초기 단계이거나 비핵심 신규 사업을 추진하고 있어 단기간 내 안정적인 수익 창출이 어려울 수 있으며, 사업 진행 경과, 사업성 확보 여부, 규제 환경 변화 및 재무상태에 따라 투자자산의 회수 가능성이 영향을 받을 수 있습니다. 특히 일부 종속기업은 지속적인 손실 발생, 자본잠식 또는 매출 부진 상태에 있으며, 사업화 지연 또는 사업 성과 부진이 지속될 경우 추가적인 자금 지원이 요구되거나 투자금 회수 시점이 지연될 가능성이 존재합니다.또한 당사는 일부 종속기업과 관련하여 영업권, 식별가능무형자산 및 대여금 등 상당한 규모의 재무적 노출을 부담하고 있으며, 향후 해당 종속기업의 사업 성과가 기대에 미치지 못할 경우 영업권 손상, 무형자산 가치 하락 및 대여금 회수 불능이 복합적으로 발생할 수 있습니다. 특히 비핵심 신규 사업의 경우 기존 주력사업과 산업적 특성, 수익 창출 구조 및 사업 운영 방식이 상이하여 사업 운영 경험, 시장 이해도 및 성과 예측의 불확실성이 내재되어 있으며, 당초 기대한 수준의 시너지 또는 재무적 보완 효과가 실현되지 않을 가능성도 존재합니다.아울러 관계기업 및 기타 전략적 지분투자와 관련하여 일부 투자자산은 이미 전액 손상 처리된 상태이며, 이는 당초 기대한 사업 확장 또는 전략적 제휴 효과가 실질적인 사업성과 및 투자금 회수로 이어지지 못하였음을 의미합니다. 향후에도 사업 환경 변화, 사업 추진 지연 또는 사업성 저하 등이 발생할 경우 추가적인 투자자산 손상, 투자금 회수 지연 또는 회수 불능이 발생할 가능성이 있으며, 이러한 손실이 누적될 경우 당사의 수익성, 재무상태 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
따라서,
향후 종속기업 및 관계기업의 경영성과, 재무상태 및 사업 진행 경과에 따라 당사의 수익성 및 재무상태가 영향을 받을 수 있는 바, 투자자께서는 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

파. 공정가치 측정 금융자산 관련 위험당사의 공정가치측정 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산, 기타포괄손익-공정가치측정금융자산, 파생상품자산, 매각예정비유동자산 등으로 구성되어 있습니다. 보고기간말 기준 공정가치측정 금융자산은 2023년 135.3억원에서 2024년 149.4억원으로 증가하였으나, 2025년에는 26.4억원으로 크게 감소하였습니다. 이는 전기 중 당기손익-공정가치측정 금융자산과 매각예정비유동자산으로 분류되었던 투자자산의 처분 등에 주로 기인합니다. 한편, 공정가치측정 금융부채는 대부분 전환사채와 관련된 파생상품부채로 구성되어 있으며, 2023년 15.9억원에서 2024년 73.6억원으로 크게 증가한 후 2025년에도 61.9억원
, 2026년 1분기 60.4억원
수준을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사의 공정가치측정 금융상품 구조는 과거 투자자산 중심에서 최근에는 파생상품부채 비중이 상대적으로 높은 구조로 변화하였으며, 이로 인해 시장 변수 및 평가가정의 변동이 당사의 재무상태와 손익에 미치는 영향이 확대될 수 있습니다.
금융자산의 경우 2023년 평가손실 36.0억원, 2024년 평가이익 3.0억원, 2025년 평가손실 59.7억원이 발생하여 연도별로 변동성이 크게 나타나고 있습니다. 한편, 금융부채의 경우 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채의 평가에 따라 손익이 인식되고 있으며, 2023년 13.1억원, 2024년 0.7억원, 2025년 81.1억원
, 2026년 1분기 1.5억원
의 이익이 발생
하였습니다.이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 투자자산 및 전환사채 관련 파생상품을 중심으로 구성되어 있으며, 관련 자산의 가치 변동, 전환사채의 상환 및 전환 여부, 주가 및 금리 등 시장 변수의 변화에 따라 공정가치가 변동할 수 있습니다.당사가 적용하는 공정가치 평가는 미래 현금흐름, 할인율, 유사기업 비교지표 등 다양한 가정과 추정에 기초하고 있으며, 이러한 변수는 시장금리, 투자대상회사의 경영성과 및 재무상태, 산업환경 변화 등에 따라 변동될 수 있습니다. 이에 따라 공정가치 평가금액은 사용된 가정 및 추정의 변화에 따라 유의적으로 변동할 수 있습니다. 특히, 비상장 금융자산의 경우 객관적인 시장가격이 존재하지 않아 평가의 불확실성이 상대적으로 높으며, 향후 실제 처분 시점의 가격이 현재의 평가금액과 상이할 가능성이 있습니다.당사는 공정가치 평가의 합리성을 확보하기 위하여 내부 검토 절차를 수행하고, 일부 자산에 대해서는 외부평가기관의 평가를 활용하는 등 공정가치 산정의 신뢰성을 제고하기 위한 노력을 지속하고 있습니다. 다만,
향후 시장환경 변화, 투자대상회사의 경영성과 변동, 주요 가정 및 추정의 변경 등에 따라 공정가치 변동이 발생할 수 있으며, 이러한 변동은 당기손익 또는 기타포괄손익에 반영되어 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.하. 특수관계자와의 거래 위험지배기업 및 최대주주는 2025년 11월 5일 최대주주 변경 공시에 따라 더큐브앤㈜에서 ㈜사토시홀딩스로 변경되었으며, 종전 최대주주였던 더큐브앤㈜는 당사의 대주주로 분류되었습니다. 동 지배기업 및 최대주주의 변경은 2025년 9월 19일 결정된 제3자배정 유상증자에 따른 것으로, ㈜사토시홀딩스가 신주를 인수하여 약 25.06%의 지분을 확보함에 따라 최대주주 및 지배기업 지위를 취득하였으며, 기존 주주의 지분율은 신주 발행에 따라 희석
되었습니다.
관계기업은 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이로 구성되어 있으며, 당사는 해당 법인들에 대해 유의적인 영향력을 보유하고 있어 관계기업으로 분류
하고 있습니다. 여수삼산해상풍력㈜는 해상풍력 발전사업 추진을 목적으로 설립된 법인으로 2020년 8월 지분 약 39.4%를 취득하였으며, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이는 각각 산업ㆍ에너지 장비 및 기술 사업을 영위하는 기업으로 전략적 제휴 목적으로 2020년 12월 및 2023년 11월 지분을 취득하였습니다.
다만, 증권신고서 제출일 현재 해당 관계기업들에 대한 사업 진행 상황 및 재무상태 등을 종합적으로 고려한 회수가능성 검토 결과, 관련 투자자산 및 대여금 잔액 전액에 대하여 손상차손 및 대손충당금을 인식
하였습니다.당사는 특수관계자와의 거래에 대하여 관련 법규 및 내부 승인 절차에 따라 관리하고 있으며, 보고기간말 현재 특수관계자와의 거래는 주로 투자 및 자금지원 성격으로 이루어져 있습니다. 다만,
특수관계자와의 거래는 거래의 특성상 이해상충이 발생할 가능성이 존재하며, 특히 특수관계자에 대한 채권의 경우 거래상대방의 재무상태 및 사업 진행 상황 등에 따라 회수시기 및 회수가능성에 영향을 받을 수 있습니다. 또한 일부 특수관계자에 대한 투자 및 대여금에 대하여는 회수가능성 저하에 따라 손상차손이 반영된 바 있어, 향후에도 유사한 사유가 발생할 경우 추가적인 손상 인식이 발생할 수 있습니다. 이에 따라 특수관계자와의 거래에서 발생하는 채권의 회수 지연 또는 손상 발생은 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수
있습니다.

또한, 당사는 신재생에너지 사업 외에도 다양한 신규 사업으로 사업 영역을 확장하는 과정에서 특수관계자를 통한 투자 및 자금지원을 병행하여 왔으며, 이 과정에서 비관련 사업에 대한 투자 확대가 재무적 손실로 이어진 사례가 존재합니다. 이에 따라 향후에도 유사한 거래가 지속될 경우 추가적인 손상차손 또는 대손 인식이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

거. 소송 및 우발채무 등에 관한 위험
증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 계류 중인 중요한 소송은
총 2건이며, 소송가액은 46.1억원입니다. 한편, 김OO 외 3명이 제기한 신주발행금지가처분 신청 사건은 2026년 5월 12일 신청 기각 결정이 있었으며, 해당 사건의 신청금액 15.0억원을 포함할 경우 최근 제기되었거나 진행된 주요 소송 및 신청 사건의 소송가액 합계는 61.1억원입니다.서울중앙지방법원에 계류 중인
대여금 상환 청구 소송
은 ㈜에이치엠에셋투대부가 당사를 상대로 제기한 것으로, 원고는
과거 체결된 신용공여 약정에 따라 당사가 차입한 금원 약 USD 2,200,000(원화 약 31.1억원 상당) 및 이에 대한 이자 지급 의무가 존재한다고 주장하고 있습니다. 특히 원고는 약정이자 및 연체이자를 포함한 금원의 지급을 청구하고 있어, 향후 소송 결과에 따라 원금 외 추가적인 금융비용 부담이 발생할 가능성이 있습니다.
이와 같은 금전 청구 소송은 그 성격상 판결 결과에 따라 당사가 일정 금액을 부담할 가능성이 있으며, 이 경우 일시적인 현금유출, 이자비용 증가, 충당부채 인식 가능성 등으로 인해 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히
대여금 상환 청구 소송은 상대적으로 소송금액 규모가 크고 이자 부담이 수반되는 구조이므로, 결과에 따라 재무적 영향이 유의적으로 나타날 수 있습니다. 당사는 상기 소송과 관련하여 법률대리인을 선임하여 적극 대응하고 있으나, 소송의 최종 결과 및 그에 따른 재무적 영향은 현재 시점에서 합리적으로 예측하기 어려운 바 소송충당부채를 인식하지 않았습니다.

한편, 당사는 2026년 3월 30일 기존 주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여
2026년 5월 12일 광주지방법원으로부터 채권자들의 신청을 모두 기각한다는 결정을 받았습니다.동 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기되었습니다. 상장회사의 유상증자를 통한 신주발행을 금지하는 가처분신청사건은 대부분 적대적 경영권 분쟁 중에 제3자 배정방식의 유상증자를 통한 신주발행과 관련된 것이나, 본건은 극히 이례적으로 주주배정방식의 유상증자를 통한 신주발행의 금지를 구하는 가처분신청으로서 당사의 유상증자가 기존 주주들의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있는 불공정한 방식으로 이루어진다는 점을 주된 근거로 삼고 있습니다. 나아가 신청인들은 최근 당사가 상법 및 자본시장법령 등에서 정한 절차와 방식에 따라 적법하게 진행한 주식분할 및 무상감자 역시 하자가 존재하며, 이것이 본건 유상증자와 연결되어 기존 주주의 지분 희석을 초래한다고 주장하고 있습니다. 또한 동 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다.

동 가처분 사건에 대한 심문기일은 2026년 4월 17일에 진행되었으며, 당사는 답변서 및 심문절차를 통하여 (i) 당사의 유상증자는 기존 주주들의 신주인수권을 침해하지 않는 방식이라는 점, (ii) 정관, 상법 및 자본시장법령, 우리 법원의 입장 등에 따른 적법한 방식의 유상증자라는 점, (iii) 나아가 당사의 유상증자의 진행 및 실행 등은 금융감독원 등 관련 감독기관의 지침, 지도 등을 준수하며 긴밀히 협의하여 진행될 것이라는 점 등을 밝혔습니다.
이후 광주지방법원은 2026년 5월 12일 채권자들의 신청은 이유 없다고 판단하여 동 가처분 신청을 모두 기각하였습니다.

이에 따라 동 가처분 신청으로 인하여 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 직접적으로 금지되거나 중단되는 사유는 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 신청인들이 향후 항고 등 추가적인 법적 절차를 진행할 가능성을 배제할 수 없으며, 관련 절차의 진행 경과에 따라 당사의 자금조달 일정, 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 등에 불확실성이 발생할 가능성이 있습니다.
한편, 동 가처분 신청의 신청인들은 2026년 3월 9일자로 당사의 직전 경영진의 위법 및 부당행위가 존재하였음을 주장하면서 당사 및 전ㆍ현 임직원을 상대로 손해배상청구 소송을 제기한 사실이 있습니다. 다만, 당사의 입장에서는 동 손해배상청구소송의 청구이유는 원고들의 일방적인 주장에 불과하다고 판단하여 대응하고 있으며, 당사가 진행중인 금번 유상증자에 미치는 직접적인 영향력은 제한적이라고 판단됩니다.
당사는 법률대리인을 선임하여 동 소송에 대응하고 있으며, 원고들이 주장하는 IR 담당자의 행위는 객관적 증거에 의해 입증되지 않은 일방적인 주장에 불과하고, 현재 대주주의 주식 취득은 제3자배정 유상증자에 따른 신주 인수 방식으로 이루어진 것이므로 종전 대주주의 주식 매도를 전제로 한 블록딜 관련 주장은 그 전제가 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한 회사의 액면분할은 회사의 필요에 따라 관련 법령 및 절차에 따라 진행될 수 있는 자본정책에 해당하고, 다른 주주들의 주식 매도와 관련하여 당사의 대표이사들이 이에 관여할 권한이나 의무가 있다고 보기 어렵다고 판단하고 있습니다.아울러 원고들이 주장하는 IR 담당자의 불법행위가 인정되기 어렵고, 설령 그와 같은 행위가 인정된다고 하더라도 당사의 대표이사들이 이에 관여하였다는 사실이 확인되지 않았으므로, 대표이사들의 손해배상책임 또는 회사의 사용자책임이 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한 원고들이 별도로 제기한 신주발행금지 가처분 사건이 2026년 5월 12일 기각된 점을 고려할 때, 증권신고서 제출일 현재 동 가처분 신청으로 인하여 당사의 유상증자 절차가 직접적으로 제한되는 사유는 발생하지 않았습니다. 다만, 손해배상청구 소송은 현재 1심 절차가 진행 중이므로, 향후 원고들의 추가 주장, 증거 제출, 변론 진행 및 법원의 판단에 따라 소송 결과를 예측하기 어려운 측면이 있습니다.
이에 따라 상기 가처분 및 손해배상 소송의 진행 경과 및 결과에 따라 당사의 자금조달 계획, 재무상태 및 경영성과에 유의적인 변동이 발생할 가능성이 존재하며, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

너. 환율 변동 위험

당사는 내수 매출 외 별도의 수출 매출이 발생하지 않고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 해외를 소재지로 한 종속회사나 지사 등 별도의 사업 또는 영업 관련 조직을 구비하고 있지 않습니다.
2026년 1분기
기준 당사의 외화 표시 화폐성 자산 및 부채는 외화예금 및 장기미수금으로 구성되어 있으며, 모두 달러화(USD)로 원/달러 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다.당사는 환위험의 최소화를 위하여 해외 종속회사 투자 및 영업활동과 관련된 매입 거래 등을 제외하고 투기적 외환거래를 금지하고 있으며, 환위험을 주기적으로 모니터링ㆍ평가ㆍ관리하고 있습니다. 다만, 당사는 신재생에너지 관련 사업을 영위하는 기업으로서 태양광ㆍ풍력 발전단지의 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 O&M(유지보수), 발전설비 기자재 판매, 발전자회사를 통한 발전사업 등을 주요 사업으로 수행하고 있으며,
궁극적으로 해외시장 개척을 목표로 하고 있습니다. 이에 따라 향후 원화 외 통화로 표시되는 자산 및 부채가 증가할 경우 환율 변동 위험에 추가적으로 노출될 수 있습니다.또한 당사는 2025년 11월 5일 제29기 임시주주총회 결의를 통해 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이(약식 에이전트AI)로 변경하였으며, 기존 사업 영역인 기자재 판매, EPC, O&M, ESS 등에서 인공지능(AI) 기반 사업으로의 확대를 추진하고 있습니다. 이에 따라
기존 이해관계의 변화 및 사업 영역 확대 과정에서 외환 거래 비중이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.더. 액면분할ㆍ감자 등 잦은 자본정책 변경에 따른 투자자 신뢰도 저하 위험당사는 2002년 9월 기업공개 이후, 시장 환경 변화에 기민하게 대응하고 기업가치를 극대화하기 위해 주식병합, 주식분할 및 자본감소 등 다각적인 자본정책을 추진해 왔습니다.당사는 경영 효율화를 위해 다양한 자본정책을 시행해 왔으나
단기간 내에 성격이 상반된 조치들이 반복되는 것은 자본정책의 일관성과 예측 가능성을 저해하는 요소로 작용할 수 있습니다.
이러한
빈번한 자본정책에 대한 결정은 당사의 경영 환경이 유동적임을 나타내는 동시에, 경영진의 전략적 판단에 대한 시장의 의구심을 자극할 위험이 있습니다.
결과적으로 이러한
'시장 신뢰의 불확실성'은 당사 주식에 대한 투자 수요를 위축시켜 장기적인 주가 형성을 방해하고, 향후 원활한 자금 조달에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
당사의 정책적 의도와 별개로,
이러한 자본정책 이력이 시장 내 평판 및 기업 가치에 부정적인 요인으로 작용할 가능성이 높으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

러. 최대주주 변경에 따른 경영 불안정 위험제3자배정 유상증자에 따라 2025년 11월 5일 당사의 최대주주는 기존 최대주주 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경되었으며, 기존 이사회 체제에서 대표이사 선임을 포함한 이사회 재구성이 이루어졌습니다. 해당 변경은 최대주주 변경 이후 이사회 구성 재편 및 경영 체계 정비 과정에서 이루어진 것으로, 변경 이후 현재까지 당사의 기존 영업활동 및 주요 사업 운영에 중대한 차질은 발생하지 않았습니다. 다만,
일정 기간 내 경영진 변경이 발생할 경우 회사의 경영 안정성 및 경영 전략의 일관성이 저해될 우려가 있으며, 신규 경영진의 경영 기조 및 의사결정 방식에 따라 사업 추진 우선순위, 조직 운영 방식, 영업 정책 등에 변화가 발생할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 이러한 변화는 중장기적으로 당사의 경영 효율성, 영업활동의 연속성 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 온라인 커머스를 중심으로 다수의 사업 부문을 영위하고 있으며, 최근에는 신규 사업 추진과 사업 확장에 따라 자산ㆍ부채 규모 및 손익 변동성이 확대되는 모습을 보이고 있습니다.
당사의 지배구조 특성상, 최대주주 및 최상위 지배주주의 자본 운용 기조나 의사결정방향에 따라 사토시홀딩스㈜의 지분 보유 상태가 변동될 가능성이 존재합니다. 이는 상위 계층의 판단에 따라 당사의 지분 유지, 추가 취득 또는 처분 여부가 유동적으로 결정될 수 있음을 의미합니다.
특히,
최대주주 및 최상위 지배주주의 경영 환경 변화, 신규 사업 추진에 따른 재무적 부담 또는 자금 수요 확대 등이 발생할 경우, 당사 지분에 대한 처분, 담보 제공 또는 지분 구조 조정이 이루어질 가능성이 존재하며, 이러한 경우 당사의 지분 구조 및 경영권 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 이와 같은 최대주주 및 상위 지배주주 관련 요인은 당사의 경영 전략, 주요 의사결정 구조 및 영업활동 전반에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.머. 최대주주 지분율 변동 및 지분 희석 관련 위험
증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 당사의 보통주 1,000,000주(지분율 25.06%)를 보유하고 있습니다. 당사의 금번 유상증자로 인해 기발행주식총수 3,991,073주의 약 99.99%에 해당하는 3,990,609주가 추가로 상장될 예정입니다.
당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 구주주 청약 배정분에 대하여 최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다. 본 유상증자에서 최대주주가 최소 기준인 50% 물량만 청약할 경우 최대주주의 지분율은 약
18.81%
로 하락할 것으로 예상되며, 50%를 초과하여 청약할 경우 지분율 하락 폭은 이보다 축소될 수 있습니다.

최대주주인 사토시홀딩스㈜는 현재 충분한 유동성을 확보하고 있어 청약 대금 전액을 외부 차입 없이 자체 보유 현금으로 납입할 계획입니다.
최대주주는 금번 유상증자 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 이상을 청약할 예정이나, 주가 상승 등 청약자금 부담 증가로 배정분의 100% 청약에 참여하지 못할 경우 지분율이 다소 하락할 수 있으며, 이로 인하여 향후 경영권 분쟁 가능성이 대두될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
한편, 증권신고서 제출일 현재 당사가 발행한 미상환 전환사채의 액면가액은 131억원이며 전환가능주식수는 총 1,199,687주로서, 기발행주식수 3,991,073주 대비 30.06% 수준입니다. 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 수 있으며, 만약 당사가 발행한 미상환 전환사채가 유상증자 이후 모두 전환될 경우 최대주주의 지분율은 16.34%로 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.증권신고서 제출일 현재 최대주주 외 5.0% 이상 지분을 보유한 주요 주주로는 더큐브앤 주식회사가 있으나, 설령 최대주주가 구주주 청약 배정분에 대해 미청약하고 더큐브앤 주식회사가 배정분 전량을 청약하는 시나리오를 가정하더라도 단기적인 경영권 변동 위험은 낮을 것으로 분석됩니다.
다만, 자금 조달 여건 등 예상치 못한 변수로 인해 최대주주의 실제 청약 규모가 변동될 경우 지분 희석의 가능성이 존재함을 유의하시기 바랍니다.
또한 당사는 지속적으로 자본시장에서의 자금 조달에 의존하고 있는 바, 향후
추가적인 유상증자나 주식관련사채 발행 등에 따라 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 추가로 희석될 가능성도 존재합니다. 반대로 최대주주 및 특수관계인의 지분 희석 우려로 인해 자본시장에서의 자금 조달이 원활히 이루어지지 않는 등 어려움이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

기타 투자위험

가. 금융감독기관의 규제 강화에 따른 위험
최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 투자주의환기종목 지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.
향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및 유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있습니다.
투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.또한 2025년 2월 27일, 금융감독원은 기업공개(IPO), 유상증자 주관 업무 관련하여 16개 증권사와 간담회를 갖고 주관 업무 관련 불공정거래 및 위규 행위에 대해 엄정하게 대응하겠다고 밝혔습니다. 주주권익 훼손 우려가 있는 유상증자에 대해서는 증권신고서가 주주와의 공식적 소통 창구가 될 수 있도록 심사 절차 및 기준을 정비하고 이를 공개하였습니다.
특히, △ 주주 가치 희석화, △ 일반주주 권익 훼손 우려, △ 주관사의 의무 소홀 등 7개 사유 중 하나에 해당하는 경우 '중점심사 유상증자' 대상으로 선정해 유상증자의 당위성, 의사결정 과정, 이사회 논의 내용, 주주 소통계획 등 기재 사항을 집중심사한다고 밝혔습니다.이와 같이 증권신고서 제출일 현재 당사는 중점심사 대상에 지정됐는지 그 여부를 알 수 없으나, 중점심사 대상 선정을 가정한 주요 심사항목에 대한 내용은 최대한 본 증권신고서에 기재하였습니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 중점심사 대상의 주요 심사항목에 대한 내용을 상세히 기재하였으며, 금번 유상증자의 당위성 설명 및 과정 중 주주권익보호활동을 적극적으로 진행하고자 합니다.

나. 주가 희석화 및 대표주관회사 등의 실권주 인수분 물량 출회에 따른 주가하락 위험

금번 발행 신주는 보호예수 대상이 아니므로,
추가 상장 시점에 대규모 물량이 시장에 유입될 수 있으며, 이로 인해 주가가 급락할 가능성이 있습니다. 아울러 추가 상장일 이전에도 유통주식수 증가에 대한 우려가 당사 주가 상승에 제약 요인으로 작용할 수 있습니다. 이러한 경우
본 유상증자의 1주당 모집가액보다 추가 상장 시점의 주가가 낮아져 투자자에게 금전적 손실이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편
본 유상증자는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 진행됨에 따라, 일반공모 이후에도 미청약 잔여주식이 발생하는 경우 대표주관회사가 자기계산으로 잔액인수하게 됩니다.
대표주관회사가 최종 실권주를 인수하게 될 경우, 당사는 실권주 인수금액의 25~30%를 추가 수수료로 지급하게 됩니다. 이러한 구조를 고려할 때,
대표주관회사의 실권주 매입단가는 일반 청약자 대비 실질적으로 25~30% 낮아지는 효과가 발생하며, 이에 따라 인수 물량이 단기간 내 처분될 가능성이 높습니다. 이 경우 대규모 매물이 일시에 출회되어 주가가 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.다. 신주의 환금성 제약 및 주가 변동에 따른 손실위험금번 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우
신주의 추가상장일까지 환금성에 제약이 있으며, 청약 후 추가상장일 사이에 주가가 하락할 경우 원금에 대한 손해가 발생할 가능성이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.라. 주가하락에 따른 발행금액 감소 위험
주식시장의 급격한 상황 악화로 인하여 회사의
금번 유상증자 발행가액이 크게 하락할 경우 당사가 계획했던 자금조달 계획 등에 차질이 발생할 수 있으며, 이러할 경우 당사의 재무적 안정성은 부정적인 영향을 받을 수 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.마. 증권신고서 정정 및 유상증자 일정 변경 위험
본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우 감독기관의 정정명령 등에 따라 제반 일정이 지연 또는 연기될 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.바. 분석정보의 한계 및 투자판단 관련 위험본 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는것을 인정하거나 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있습니다.
또한 금번 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다.
투자자께서는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 다양한 방면에서 신중한 검토를 병행하여 독자적으로 판단하시기 바랍니다.사. 집단 소송 제기 위험

당사가 잘못된 정보를 제공하거나 부실감사 등으로 주주들에게 손해를 끼칠 시 일부 주주들로부터 집단 소송이 제기될 위험이 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.
아. 유상증자 철회에 따른 위험

유상증자 진행 과정에서 모집 절차의 진행에 중대한 영향을 미칠 만한 사유가 발생하여 당사 혹은 대표주관회사의 판단으로 유상증자가 철회될 수 있습니다.
유상증자 납입전에 철회될 경우 청약으로 인한 손실은 발생하지 않으나, 철회 시점에 따라 권리락에 따른 주가하락, 신주인수권증서 매매로 인한 손실 등이 발생할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다. 자. 차입공매도 유상증자 참여 제한 관련

금융위원회의 공매도 제도개선 관련 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」일부개정에 따라, 주권상장법인이 유상증자 계획을 공시한 이후 발행가격 산정을 위한 대상 거래기간의 마지막날(발행가격 산정 기산일)까지, 해당 기업의 주식을 공매도 한 자는 증자참여를 제한하되, 예외적인 경우에만 증자참여가 허용됩니다(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4). 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
차. 재무제표 작성 기준일 이후 재무상황 변동에 따른 위험

당사는 2023년, 2024년 및 2025년 사업연도 재무제표에 대하여 회계법인의 감사를 받은 재무제표를 기준으로 작성하였
으며, 2026년 1분기 재무제표에 대해서는 감사 또는 검토를 받지 않은 재무제표를 기준으로 작성하였습니다.
본 증권신고서 상의 재무제표 및 감사인의 의견과 관련된 사항은
2026년 1분기
재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 아니하였으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.카. 개인종합자산관리계좌(ISA) 납입한도에 따른 청약제한 위험

개인종합자산관리계좌(이하 ISA 계좌)는 연간 납입가능한도 제한(연간납입한도 2,000만원, 5년간 최대 1억원까지 납입가능하며 납입한도 이월가능)이 있는 계좌입니다.
ISA계좌를 통한 신주인수권증서 보유자 청약 시, 투자자별 유상증자 배정주수에 해당하는 청약증거금 납입금액이 ISA계좌 잔여납입한도를 초과할 경우 유상청약이 제한
될 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
타. 결손금 누적에 따른 무상감자에 따른 위험
당사는 재무 구조를 안정화하고 성장 기반을 확고히 하기 위해 20:1
무상감자를 완료하였으며,
유상증자를 진행중에 있습니다. 무상감자를 통해 누적된 결손금 일부를 보전함으로써 자본잠식 위험을 해소하고 재무안정성을
제고하였습니다.
동시에 주주와 시장의 신뢰를 강화하기 위해 경영 투명성을 높이고, 회복된 재무건전성을 바탕으로 기업가치와 주주가치를 동반 성장시키는 경영을 이어갈 계획입니다. 무상감자는 재무 건전성을 확보하여 경영 정상화의 기틀을 마련하기 위한 불가피한 선택이었으나,
주주에게는 별도의 보상 없이 보유 주식수가 급격히 감소하는 직접적인 자산 손실을 의미합니다. 시장은 이를 재무 상태의 불안정성을 나타내는 신호로 받아들일 수 있으며, 감자 전후로 주가 하락이나 매매 거래 정지 등의 위험이 수반될 수 있습니다. 특히 감자 이후 경영 개선이 지연될 경우 상장 유지와 관련된 불확실성이 증대될 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.파. 기타 투자자 유의사항

당사의 대내외적 경영환경 변화에 따라 당사 실적의 급변동이 있을 경우, 투자원금에 대한 손실이 발생할 수 있으므로, 상기 투자위험요소 및 본 공시서류에 기재된 정보에만 의존하여 투자 판단을 해서는 안되며,
투자자 여러분의 독자적인 판단에 의해야 함을 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.
하. 대표주관회사의 이해상충 관련 위험금번 유상증자의 대표주관회사인 ㈜상상인증권이 당사가 발행한 전환사채를 직접 인수한 바는 없으나, ㈜상상인증권의 계열회사인 ㈜상상인저축은행 및 ㈜상상인플러스저축은행은 각각 당사가 2024년 2월 27일자로 발행한 제33회 전환사채 50억원을 인수한 바 있습니다.
㈜상상인증권은 금번 유상증자의 대표주관회사에 해당함에 따라, 금융투자회사로서 관련 법령 또는 규정에 따른 이해상충 해당 여부에 대한 검토가 필요합니다.「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제6조에 따르면, 금융투자회사는 자신과 자신의 이해관계인이 합하여 100분의 5(제15조제4항제2호 단서의 경우에는 100분의 10) 이상의 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 다른 금융투자회사(해당 발행회사와 이해관계인에 해당하지 아니하면서 해당 발행회사의 주식등을 보유하고 있지 아니한 금융투자회사를 말한다)와 공동으로 하여야 한다고 명시하고 있습니다. 상기 규정은 회사의 기업공개 또는 장외법인공모의 경우 적용되는 규정이며, 금번 유상증자 시 해당 규정은 적용 대상에 해당하지 않습니다.
또한, 상기「코스닥시장 상장규정」과는 별도로 「금융투자업규정」 제4-19조 제5호에 따라 주관회사 및 주관회사의 이해관계인이 상장일로부터 과거 2년 내에 취득한 주식의 경우 상장일로부터 30일 이내 처분하거나 타인에게 양도하는 행위가 금지됩니다. 동 규정 역시 회사의 기업공개 또는 장외법인공모의 경우 적용되는 규정이며, 금번 유상증자 시 해당 규정은 적용 대상에 해당하지 않습니다. 동 규정을 금번 유상증자에 대해서도 확대 적용하더라도, 대표주관회사인 ㈜상상인증권 및 ㈜상상인증권의 계열회사가 당사의 상장일로부터 과거 2년 내에 취득한 주식이 없음에 따라 해당사항 없습니다.
대표주관회사인 ㈜상상인증권(이하 "대표주관회사")은『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법시행령 제68조에 따라 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해, 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서 발행인이 제출하는 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였으며, 이를 위해 금융감독원이 제정한『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 02월 01일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.
대표주관회사는 적절한 내부통제를 바탕으로 이해상충 여부를 사전 검토하였으며, 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울임과 동시에 책임 있는 기업실사를 수행한 바 있습니다. 다만, 그럼에도 불구하고 대표주관회사인 ㈜상상인증권의 계열회사가 증권신고서 제출일 현재 당사의 사채권자로서 금번 유상증자를 진행하는 과정에서 예상치 못한 이해상충 발생 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

(단위 : 원, 주)

증권의종류
증권수량
액면가액
모집(매출)가액
모집(매출)총액
모집(매출)방법

보통주
3,990,609
500
4,695
18,735,909,255
주주배정후 실권주 일반공모

인수(주선) 여부
지분증권 등 상장을 위한 공모여부

인수
아니오
해당없음
해당없음

인수(주선)인
증권의종류
인수수량
인수금액
인수대가
인수방법

대표
상상인증권
보통주
3,990,609
18,735,909,255
인수수수료: MAX[모집총액의 2.6%, 3억원] 실권수수료: 잔액인수금액 * 실권수수료율※실권수수료율 : 최종 실권률이 10% 미만일 경우 25.0%, 최종 실권률이 10% 이상일 경우 30.0%
잔액인수

청약기일
납입기일
청약공고일
배정공고일
배정기준일

2026년 07월 29일 ~ 2026년 07월 30일
2026년 08월 06일
2026년 07월 31일
2026년 08월 06일
2026년 06월 24일

청약이 금지되는 공매도 거래 기간

시작일
종료일

2026년 03월 27일
2026년 07월 24일

자금의 사용목적

구 분
금 액

채무상환자금
2,861,000,000

운영자금
15,874,909,255

발행제비용
563,393,551

신주인수권에 관한 사항

행사대상증권
행사가격
행사기간

-
-
-

매출인에 관한 사항

보유자
회사와의관계
매출전보유증권수
매출증권수
매출후보유증권수

-
-
-
-
-

일반청약자 환매청구권

부여사유
행사가능 투자자
부여수량
행사기간
행사가격

-
-
-
-
-

【주요사항보고서】

[정정] 주요사항보고서(유상증자결정)-2026.05.21

【기 타】
1) 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자의 대표주관회사는 (주)상상인증권입니다.2) 금번 유상증자는 잔액인수방식에 의한 것입니다. 대표주관회사는 주주배정후 실권주 일반공모 후 최종실권주를 잔액인수하게 되며, 인수방법 및 인수대가에 대한 자세한 내용은 '제1부 - Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 5. 인수 등에 관한 사항'을 참고하여 주시기 바랍니다.3) 상기 모집가액 및 발행제비용은 예정 발행가액으로 산정된 것으로 향후 변경될 수 있습니다. 확정가액은 청약일 전 제3거래일에 결정될 예정입니다.4) 상기 청약기일은 구주주 청약 일정이며, 일반공모 청약은 2026년 08월 03일과 2026년 08월 04일 2영업일간 입니다.5)「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항에 의거 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주(액면가 500원 기준)이하 이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다.6)「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 동법 시행령 제208조의4에 의거, 2026년 03월 27일부터 2026년 07월 24일까지 당사의 주식을 공매도 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 동법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만, 모집가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 동법 시행령 제208조의4제2항 및「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.7) 금융감독원에서 본 증권신고서를 심사하는 과정에서 주요사항의 변동으로 인한 기재 내용의 정정 등으로 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다.8) 증권신고서의 효력의 발생은 본 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.9) 금번 발행과 관련된 발행제비용은 당사의 자체자금으로 충당할 예정입니다.

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 2026년 03월 25일
최초 이사회 결의
및 2026년 05월 21일 정정 이사회 결의를 통하여「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6제2항제1호에 의거 주식회사 상상인증권과 주주배정후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여 기명식 보통주 3,990,609주를 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며, 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.
■ 공모개요

(단위: 원, 주)

증권의 종류
증권수량
액면가액
모집가액
모집총액
모집(매출) 방법

기명식 보통주
3,990,609
500
4,695
18,735,909,255
주주배정후 실권주 일반공모

주1)
1주의 모집가액 및 모집총액은 예정 발행가액을 기준으로 한 예정금액이며, 확정되지 않은 금액입니다.

주2)

당사는 2026년 02월 26일에 개최한 이사회에서 무상감자(20대1)를 결의
하였으며, 해당 무상감자는 2026년 04월 14일 완료되었습니다.
이에, 증권수량, 모집가액 및 모집총액은 무상감자(20대1) 및 할인율(25%)을 반영한 예정발행가액 4,695원을 기준으로 산정
하였습니다.

발행가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (舊)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제57조를 준용하여 아래와 같이 산정할 예정입니다.

■ 예정 발행가액의 산출근거이사회결의일 전일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와 1주일 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 최근일 가중산술평가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용합니다. 단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.
예정 발행가액은 2026년 03월 25일 이사회결의일을 기준으로 산정하였습니다.
한편, 당사는 2026년 2월 26일 이사회에서 기명식 보통주 20:1 무상감자(주식병합)를 결의하였습니다. 해당 감자 절차는 2026년 4월 14일 최종 완료되었으며, 공시서류 제출 전일 현재 당사의 발행주식총수는 3,991,073주입니다.
또한, 금번 무상감자의 신주 상장 예정일은 2026년 04월 30일이오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.▶ 예정발행가액 = [ 기준주가 × (1- 할인율) ] / [ 1 + ( 증자비율 × 할인율 ) ]상기 방법에 따라 산정된 예정발행가액은 참고용이며, 청약일전 3거래일에 확정발행가액을 공시할 예정입니다.

[예정 발행가액 산정표]

(기산일: 2026년 03월 24일)
(단위: 원, 주)

일자
종가(원)
거래량(주)
거래금액(원)

2026/03/24
443
5,811,772
2,571,836,083

2026/03/23
352
3,792,232
1,333,485,124

2026/03/20
277
449,494
124,417,952

2026/03/19
280
665,887
186,227,187

2026/03/18
272
232,499
63,231,673

2026/03/17
270
386,368
104,463,943

2026/03/16
275
266,093
73,242,841

2026/03/13
277
288,432
79,798,007

2026/03/12
274
182,321
49,950,870

2026/03/11
276
188,790
52,093,370

2026/03/10
280
173,001
48,440,007

2026/03/09
260
655,052
170,068,693

2026/03/06
284
294,582
83,727,018

2026/03/05
291
399,677
116,303,647

2026/03/04
276
487,318
134,517,171

2026/03/03
290
864,604
250,976,046

2026/02/27
287
1,589,306
456,321,438

2026/02/26
288
3,717,052
1,069,251,853

2026/02/25
326
1,929,284
629,792,336

합 계
22,373,764
7,598,145,259

1개월 가중산술평균주가 (A)
339.60

1주일 가중산술평균주가 (B)
390.73

최근일 가중산술평균주가 (C)
442.52

산술평균 (D) = [ (A) + (B) + (C) ] ÷ 3
390.95

기준주가 (E) = MIN [ (C), (D) ]
390.95

무상감자 반영 후 기준주가 (F) = (E) X 20
7,819.00

할인율 (G)
25%

증자비율 (H)
99.99%

예정 발행가액 = [ (F) × (1 - G) ÷ (1 + (H × G)) ]
4,695

주1)
예정 발행가액은 호가 단위 미만 절상, 액면가액 이하일 경우에는 액면가액으로 합니다.

주2)
증자비율은 무상감자(주식병합) 이후 발행주식총수 대비 비율을 기준으로 산출하였습니다.

■ 공모일정 등에 관한 사항

날짜
업무내용
비고

2026년 03월 25일
이사회 결의
주요사항보고서 제출

2026년 03월 26일
신주발행 및 기준일 공고
당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

2026년 03월 26일
증권신고서 제출
예비투자설명서 제출

2026년 05월 21일
일정 변경에 따른 정정 이사회 결의
주요사항보고서 제출

2026년 06월 19일
1차 발행가액 확정
신주배정기준일 전 제3거래일

2026년 06월 23일
권리락
-

2026년 06월 24일
신주배정기준일(주주확정)
-

2026년 07월 13일~ 2026년 07월 20일
신주인수권증서 상장일
5거래일 이상 동안 거래

2026년 07월 21일
신주인수권증서 상장폐지
구주주 청약초일 5거래일 전 폐지

2026년 07월 24일
확정 발행가액 산정
구주주 청약초일 3거래일 전

2026년 07월 27일
확정 발행가액 확정 공고

당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

전자공시시스템

(http://dart.fss.or.kr)

2026년 07월 29일~ 2026년 07월 30일
구주주 청약 및 초과청약
-

2026년 07월 31일
일반공모청약 공고
당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)㈜상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

2026년 08월 03일~ 2026년 08월 04일
일반공모청약
-

2026년 08월 06일
주금납입/환불/배정공고
당사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)㈜상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

2026년 08월 25일
신주상장 예정일
-

주1)
본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 정정 요구 등에 따라 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

주2)
2019년 09월 16일부터 전자증권제도가 시행됨에 따라 금번 유상증자 시 발행되는 신주인수권증서 및 신주가 전자증권으로 발행될 예정이며, 신주상장과 동시에 신주가 유통될 예정입니다.

주3)
상기 일정은 유관기관과의 협의 과정에 의하여 변경될 수 있습니다.

청약이 금지되는 공매도 거래 기간

시작일
종료일

2026년 03월
27일

2026년
07월 24일

2. 공모방법

[공모방식: 주주배정후 실권주 일반공모]

모 집 대 상
주 수(%)
비 고

구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약)
3,990,609주(100.00%)

- 구주 1주당 신주 배정비율 : 1주당
1.0010555887주- 신주배정 기준일 : 2026년
06월 24일(예정)- 구주주 청약일 : 2026년
07월 29일 ~ 2026년
07월 30일(2일간)- 보유한 신주인수권증서의 수량 한도로 청약가능(구주주에게는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율을 곱한 수량만큼의 신주인수권증서가 배정됨)

초과청약
-
-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6의제2항제2호에 의거 초과청약- 초과청약비율 : 배정신주(신주인수권증서) 1주당 0.2주- 신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 최종 신주인수권증서 보유자 기준으로 초과청약 가능

일반모집 청약(고위험고수익투자신탁등벤처기업투자신탁 청약 포함)
-
- 구주주 청약 후 발생하는 단수주 및 실권주에 대해 배정됨

합 계
3,990,609주(100.00%)
-

주1)
본 건 유상증자는 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 진행되며, 구주주 청약결과 발생하는 실권주 및 단수주는 우선적으로 초과청약자에게 배정되며, 이후 실권이 발생할 경우에 대해서는 일반에게 공모합니다.

주2)

구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인
1.0010555887주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.

주3)

신주인수권증서 보유자는 보유한 신주인수권증서 수량의 한도로 증서청약을 할 수 있고, 동 주식수에 초과청약비율(20%)을 곱한 수량을 한도로 초과청약 할 수 있습니다. 단, 1주 미만은 절사합니다.(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

주4)

"고위험고수익투자신탁등"이란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 투자신탁 등을 말합니다.

(1) 「조세특례제한법」 제91조의15 제1항에 따른 고위험고수익채권투자신탁(이하 "고위험고수익채권투자신탁"이라 함). 다만, 해당 투자신탁 등의 최초 설정일ㆍ설립일이 속하는 분기 또는 그 다음 분기 말일 전 배정하는 경우에는 같은 법 시행령 제93조 제1항 제1호 및 같은 조 제5항에도 불구하고 배정일 직전 영업일의 고위험고수익채권의 보유비율이 같은 법 시행령 제93조 제1항 제1호 각 목의 비율 이상이어야 합니다.

(2) 법률 제19328호「조세특례제한법」의 시행일 이전의 제91조의15제1항에 따른 고위험고수익투자신탁(이하 "고위험고수익투자신탁"이라 함)으로서 최초 설정일ㆍ설립일이 2023년 12월 31일 이전인 것을 말합니다. 다만, 해당 투자신탁 등의 설정일ㆍ설립일부터 배정일까지의 기간이 6개월 미만일 경우에는 대통령령 제33499호 같은 법 시행령 시행일 이전의 제93조 제3항 제1호 및 같은 조 제7항에도 불구하고 배정일 직전 영업일의 비우량채권과 코넥스 상장주식을 합한 보유비율이 100분의 45 이상이고 이를 포함한 국내 채권의 보유비율이 100분의 60 이상이어야 합니다.

주5)
"벤처기업투자신탁"이란 「조세특례제한법」 제16조제1항제2호의 벤처기업투자신탁(대통령령 제28636호 「조세특례제한법 시행령 일부개정령」 시행 이후 설정된 벤처기업투자신탁에 한한다. 이하 같다)을 말합니다. 다만 해당 벤처기업투자신탁의 최초 설정일로부터 배정일까지의 기간이 1년 미만인 경우에는 같은 법 시행령 제14조제1항제3호에도 불구하고 배정일 직전영업일의 벤처기업투자신탁 재산총액에서 같은 호 각 목에 따른 비율의 합계가 100분의 35이상이어야 합니다.

주6)
본 건 유상증자는 코스닥시장 주권상장법인의 유상증자에 해당되므로, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호에 의거하여, "고위험고수익투자신탁등" 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 10% 이상을 배정하고, "벤처기업투자신탁" 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 30% 이상을 배정하기로 합니다. 이외 일반청약자 총 배정분은 전체 일반공모주식수의 60%를 배정합니다.① 1단계 : 총 청약물량이 일반공모 배정분 주식수를 초과하는 경우, 각 청약자에 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 대한 공모주식 30%, 개인투자자 및 기관투자자(집합투자업자포함)에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.② 2단계 : 1단계 배정 후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 1주씩 우선배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

주7)
일반공모를 거쳐 배정 후에도 미청약 된 잔여주식에 대하여는 대표주관회사가 자기계산으로 잔액인수하기로 합니다.

주8)
단, 대표주관회사는 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항에 의거 고위험고수익투자신탁 등 벤처기업투자신탁 및 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자에게 배정하지 아니하고 대표주관회사가 자기계산으로 인수할 수 있습니다.

주9)

「자본시장법」 제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2026년 03월
27일부터 2026년
07월 24일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출) 가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및 금융투자업규정 제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

※ 예외적으로 모집(매출)에 따른 주식 취득이 허용되는 경우

① 모집(매출)에 따른 주식 취득이 금지되는 공매도 거래 기간 중에 전체 공매도 주문수량보다 많은 수량의 주식을 가격경쟁에 의한 거래 방식으로 매수한 경우 (매매계약 체결일 기준으로 정규시장의 매매거래시간에 매수한 경우로 한정)

② 한국거래소의 증권시장업무규정 또는 파생상품시장업무규정에서 정한 유동성 공급 및 시장조성 목적을 위해 해당 주식을 공매도하거나 공매도 주문을 위탁한 경우

③ 동일한 법인 내에서 모집(매출)에 따른 주식 취득 참여가 금지되는 공매도 거래 기간 중 공매도를 하지 않거나 공매도 주문을 위탁하지 않은 독립거래단위*가 모집(매출)에 따른 주식을 취득하는 경우

* 금융투자업규정 제6-30조 제5항에 따라 의사결정이 독립적이고 상이한 증권계좌를 사용하는 등의 요건을 갖춘 거래단위

■ 구주주 1주당 배정비율 산출근거

구 분
상세내역

A. 보통주식
3,991,073주

B. 우선주식
-

C. 발행주식총수 (A + B)
3,991,073주

D. 자기주식 + 자기주식신탁

4,672주

E. 자기주식을 제외한 발행주식총수 (C - D)

3,986,401주

F. 유상증자 주식수
3,990,609주

G. 증자비율 (F / C)
99.99%

H. 구주주 1주당 배정비율 (F/ E)
1.0010555887

주1)

당사는 2026년 2월 26일 이사회에서 기명식 보통주 20:1 무상감자(주식병합)를 결의하였습니다. 해당 감자 절차는 2026년 4월 14일 완료되었으며, 공시서류 제출 전일 현재 당사의 발행주식총수는 3,991,073주입니다. 이에 구주주 1주당 배정비율 산출근거는 무상감자(주식병합) 후 발행주식총수를 기준으로 하였습니다.

주2)
신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

3. 공모가격 결정방법

발행가액은「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할수 있으나, 시장혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정」제57조의 방식을 일부 준용하여 발행가액을 산정할 예정입니다.■ 확정발행가액 산출근거1) 1차 발행가액: 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 하여 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와, 1주일 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용한다(단, 호가 단위 미만은 호가 단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 한다).▶ 1차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율) / ［1 + (증자비율 × 할인율)］2) 2차 발행가액: 구주주 청약일 전 제3거래일을 기산일로 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 25%를 적용한다(단, 호가 단위 미만은 호가 단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 한다).▶ 2차 발행가액 = 기준주가 × (1-할인율)3) 확정 발행가액: 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액을 확정 발행가액으로 한다. 다만,「자본시장법」 제165조의6 및「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-15조의2에 의해 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액이 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우 청약일 전 과거 제3거래일로부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 한다(단, 호가 단위 미만은 호가 단위로 절상하기로 하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 한다).▶ 확정 발행가액 = MAX【MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 기준주가의 60%】최종 발행가액은 구주주청약일 초일 전 제3거래일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

(단위 : 주, 원)

항 목
내 용

모집 또는 매출주식의 수
3,990,609

주당 모집가액
예정가액
4,695

확정가액
-

모집총액
예정가액
18,735,909,255

확정가액
-

청 약 단 위

(1) "구주주"의 청약단위는 1주로 하며, 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식수에 신주배정비율("주주 배정분"에 해당하는 주식수를 자기주식을 제외한 발행주식 총수로 나눈 비율을 말하며, 자기주식과 발행주식총수는 신주배정기준일 현재의 주식수를 말한다)을 곱하여 산정된 배정주식수로 합니다. 다만, 신주배정기준일 현재 신주배정비율은 자기주식 변동으로 인하여 변경될 수 있습니다(단, 1주 미만은 절사한다).(2) 일반청약자의 청약단위는 최소 청약단위 100주이며, 100주이상부터 청약이 가능합니다. 일반청약자의 청약한도는 "일반공모 배정분"의 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 봅니다.

구 분

청약 단위

100주 이상

1,000주 이하

100주 단위

1,000주 초과

5,000주 이하

500주 단위

5,000주 초과

10,000주 이하

1,000주 단위

10,000주 초과

50,000주 이하

5,000주 단위

50,000주 초과

100,000주 이하

10,000주 단위

100,000주 초과

500,000주 이하

50,000주 단위

500,000주 초과

1,000,000주 이하

100,000주 단위

1,000,000주 초과

500,000주 단위

청약기일
구주주(신주인수권증서 보유자)
개시일

2026년
07월 29일

종료일

2026년
07월 30일

일반모집 또는 매출
개시일

2026년
08월 03일

종료일

2026년
08월 04일

청약증거금
구주주 (신주인수권증서 보유자)
청약금액의 100%

초 과 청 약
청약금액의 100%

일반모집 또는 매출
청약금액의 100%

납 입 기 일

2026년
08월 06일

배당기산일(결산일)
2026년 01월 01일

주1)
본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 정정 요구 등에 따라 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

주2)
상기 일정은 유관기관과의 협의 과정에 의하여 변경될 수 있습니다.

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

구 분
공고일자
공고방법

신주 발행 및배정기준일(주주확정일) 공고
2026년 03월 26일
회사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

모집가액 확정의 공고

2026년
07월 27일

전자공시시스템(http://dart.fss.or.kr)회사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)

실권주 일반공모 청약공고

2026년
07월 31일

회사 인터넷 홈페이지(http://www.agentai.xyz)(주)상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

실권주 일반공모 배정공고

2026년
08월 06일

(주)상상인증권 홈페이지(http://www.sangsanginib.com)

주1)
일반공모 청약 결과 초과청약금 환불에 대한 통지는 대표주관회사의 홈페이지에 게시함으로써 개별통지에 갈음합니다.

(2) 청약방법① 구주주 청약(신주인수권증서 보유자 청약) : 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 "실질주주". 이하 "일반주주"라 합니다.)는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 주주(기존 "명부주주". 이하 "특별계좌 보유자"라 합니다.)는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약 시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

2019년 09월 16일 전자증권제도가 시행되며, 주권 상장법인의 상장주식은 전자증권 의무전환대상으로 전자증권제도 시행일에 전자증권으로 일괄전환됩니다. 전자증권제도 시행전까지 증권회사에 예탁하고 있는 실질주주 주식은 해당 증권회사 계좌에 전자증권으로 일괄 전환되며, 기존 명부주주가 보유한 주식은 명의개서대행기관이 개설하는 특별계좌에 발행되어 소유자별로 관리됩니다. 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.'특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.'특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 (주)상상인증권의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」제29조(특별계좌의 개설 및 관리)① 발행인이 제25조부터 제27조까지의 규정에 따라 이미 주권등이 발행된 주식등을 전자등록하는 경우 제25조제1항에 따른 신규 전자등록의 신청을 하기 전에 제27조제1항제2호에 따른 통지를 하지 아니하거나 주권등을 제출하지 아니한 주식등의 소유자 또는 질권자를 위하여 명의개서대행회사, 그 밖에 대통령령으로 정하는 기관(이하 이 조에서 "명의개서대행회사등"이라 한다)에 기준일의 직전 영업일을 기준으로 주주명부등에 기재된 주식등의 소유자 또는 질권자를 명의자로 하는 전자등록계좌(이하 "특별계좌"라 한다)를 개설하여야 한다.② 제1항에 따라 특별계좌가 개설되는 때에 제22조제2항 또는 제23조제2항에 따라 작성되는 전자등록계좌부(이하 이 조에서 "특별계좌부"라 한다)에 전자등록된 주식등에 대해서는 제30조부터 제32조까지의 규정에 따른 전자등록을 할 수 없다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 그러하지 아니하다.1. 해당 특별계좌의 명의자가 아닌 자가 주식등이 특별계좌부에 전자등록되기 전에 이미 주식등의 소유자 또는 질권자가 된 경우에 그 자가 발행인에게 그 주식등에 관한 권리가 표시된 주권등을 제출(주권등을 제출할 수 없는 경우에는 해당 주권등에 대한 제권판결의 정본·등본을 제출하는 것을 말한다. 이하 제2호 및 제3호에서 같다)하고 그 주식등을 제30조에따라 자기 명의의 전자등록계좌로 계좌간 대체의 전자등록을 하려는 경우(해당 주식등에 질권이 설정된 경우에는 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우로 한정한다)가. 해당 주식등에 설정된 질권이 말소된 경우나. 해당 주식등의 질권자가 그 주식등을 특별계좌 외의 소유자 명의의 다른 전자등록계좌로 이전하는 것에 동의한 경우2. 해당 특별계좌의 명의자인 소유자가 발행인에게 전자등록된 주식등에 관한 권리가 표시된 주권등을 제출하고 그 주식등을 제30조에 따라 특별계좌 외의 자기 명의의 다른 전자등록계좌로 이전하려는 경우(해당 주식등에 질권이 설정된 경우에는 제1호 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우로 한정한다)3. 해당 특별계좌의 명의자인 질권자가 발행인에게 주권등을 제출하고 그 주식등을 제30조에 따라 특별계좌 외의 자기 명의의 전자등록계좌로 이전하려는 경우4. 그 밖에 특별계좌에 전자등록된 주식등의 권리자의 이익을 해칠 우려가 없는 경우로서 대통령령으로 정하는 경우③ 누구든지 주식등을 특별계좌로 이전하기 위하여 제30조에 따른 계좌간 대체의 전자등록을 신청할 수 없다. 다만, 제1항에 따라 특별계좌를 개설한 발행인이 대통령령으로 정하는 사유에 따라 신청을 한 경우에는 그러하지 아니하다.④ 명의개서대행회사등이 발행인을 대행하여 제1항에 따라 특별계좌를 개설하는 경우에는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」 제3조에도 불구하고 특별계좌부에 소유자 또는질권자로 전자등록될 자의 실지명의를 확인하지 아니할 수 있다.

② 초과청약 : 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도 주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때, 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

a. 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수

b. 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

c. 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 * 초과청약 비율(20%)

③ 일반공모 청약: 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자는「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한 개 청약처에 대한 복수청약은 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁등은 청약 시, 청약사무 취급처에「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제18호에 따른 요건을 충족함을 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다. 벤처기업투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에「증권 인수업무 등에 관한 규정」제2조제20호에 따른 요건을 충족하고, 제9조제10항에 따른 확약서 및 자산총액이 기재되어 있는 서류를 함께 제출하여야 합니다.④ 청약은 청약주식의 단위에 따라 할 수 있으며 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고, 청약사무취급처는 그 차액을 납입일에 당해청약자에게 반환하며, 이때 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.⑤ 본 유상증자에 청약하고자 하는 투자자(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는자 제외)는 청약 전 반드시 투자설명서를 교부 받아야 하고, 이를 확인하는 서류에 서명 또는 기명날인하여야 합니다.⑥ 청약한도a. 구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인
1.0010555887주를 곱하여 산정된 신주인수권증서(단, 1주 미만은 절사)와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수로 하되, 자기주식, 자사주신탁, 주식관련사채의 권리행사 등의 변동으로 인하여 구주주의 1주당 배정 비율은 변동될 수 있습니다.b. 일반공모 청약자의 청약한도는 일반공모 총 공모주식 100% 범위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 간주합니다.⑦ 기타a. 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 구주주가 신주배정비율에 따라 배정받은 주식을청약한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다. 단, 동일한 집합투자기구라도 운용주체(집합투자업자)가 다른 경우는 예외로합니다.b. 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.c. 청약자는 '금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률'에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.d.「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4 및 같은 법 시행령 제208조의4제1항에 따라 2026년 03월
27일부터 2026년
07월 24일까지 공매도를 하거나 공매도 주문을 위탁한 자는 금번 모집(매출)에 청약할 수 없으며, 이를 위반하여 주식을 취득할 경우 같은 법 제429조의3제2항에 따라 과징금이 부과될 수 있습니다. 다만 모집(매출)가액의 공정한 가격형성을 저해하지 않는 경우로서 같은 법 시행령 제208조의4제2항 및「금융투자업규정」제6-34조에 해당할 경우에는 예외적으로 주식 취득이 허용됩니다.

※ 예외적으로 모집(매출)에 따른 주식 취득이 허용되는 경우

① 모집(매출)에 따른 주식 취득이 금지되는 공매도 거래 기간 중에 전체 공매도 주문수량보다 많은 수량의 주식을 가격경쟁에 의한 거래 방식으로 매수한 경우 (매매계약 체결일 기준으로 정규시장의 매매거래시간에 매수한 경우로 한정)

② 한국거래소의 증권시장업무규정 또는 파생상품시장업무규정에서 정한 유동성 공급 및 시장조성 목적을 위해 해당 주식을 공매도하거나 공매도 주문을 위탁한 경우

③ 동일한 법인 내에서 모집(매출)에 따른 주식 취득 참여가 금지되는 공매도 거래 기간 중 공매도를 하지 않거나 공매도 주문을 위탁하지 않은 독립거래단위*가 모집(매출)에 따른 주식을 취득하는 경우

* 금융투자업규정 제6-30조 제5항에 따라 의사결정이 독립적이고 상이한 증권계좌를 사용하는 등의 요건을 갖춘 거래단위

(3) 청약취급처

청약대상자
청약취급처
청약일

구주주(신주인수권증서 보유자)
특별계좌 보유자(기존 '명부주주')
(주)상상인증권의 본ㆍ지점

2026년
07월 29일~ 2026년
07월 30일

일반주주(기존 '실질주주')
1) 주주확정일 현재 당사의 주식을 예탁하고 있는 당해 증권회사 본ㆍ지점2) (주)상상인증권의 본ㆍ지점, 홈페이지, HTS, MTS

일반공모청약(고위험고수익투자신탁등 및벤처기업투자신탁청약 포함)
(주)상상인증권의 본ㆍ지점, 홈페이지, HTS, MTS

2026년
08월 03일~ 2026년
08월 04일

(4) 청약결과 배정방법① 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 : '신주배정기준일' 현재 주주명부에 등재된주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당
1.0010555887주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은 절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 행사, 자기주식수의 변동 등으로 인하여 1주당 배정주식수가 변동될 수 있습니다.② 초과청약 : 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우,실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다. (단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)(i) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수(ii) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권 증서의 수량

(iii) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 × 초과청약 비율(20%)

③ 일반공모 청약 :(i) 상기 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주(이하 "일반공모 배정분"이라 한다)는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제9조 제2항 제3호에 따라 고위험고수익투자신탁등에 공모주식의 10%를 배정하고, "증권 인수업무 등에 관한 규정" 제9조 제2항 제4호에 따라 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%를 배정합니다. 나머지 60%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자(집합투자업자 포함)에게 구분 없이 배정합니다. 다만, 어떤 그룹에 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

(ii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 5사6입을 원칙으로 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 다만, 고위험고수익투자신탁등에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어떤 그룹에 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 이후 최종 잔여주식은 최고청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최고청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

(iii) 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하며, 배정결과 발생하는 잔여주식은 대표주관회사가 자기의 계산으로 인수합니다.

(iv) 단, 대표주관회사는「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조 제2항에 의거 고위험고수익투자신탁등, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 청약자에게 배정하지 아니하고 자기 계산으로 인수할 수 있습니다.
(5) 투자설명서 교부에 관한 사항-「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 당사 및 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.- "본 주식"에 청약하고자 하는 투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 규정된 전문투자자 및 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령" 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외)는 청약 전 투자설명서를 교부받아야 합니다. 단, 투자설명서 수령거부 의사표시는 서면, 전화, 전신, 팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 가능합니다.- 전자문서의 방법으로 투자설명서를 교부받고자 하는 투자자는「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족하여야 합니다.

① 투자설명서 교부 방법 및 일시

구분
교부방법
교부일시

구주주

청약자

1),2),3)을 병행

1) 등기우편 송부

2) "대표주관회사"의 본ㆍ지점 교부

3) "대표주관회사"의 홈페이지나 HTS, MTS에서 교부

1) 우편송부시

: 구주주청약초일인 2026년
07월 29일 전 수취 가능

2) "대표주관회사"의 본ㆍ지점

: 청약종료일(2026년
07월 30일)까지

3) "대표주관회사”의 홈페이지 또는 HTS, MTS 교부: 청약종료일(2026년
07월 30일)까지

일반

청약자

1), 2)를 병행

1) "대표주관회사" 의 본ㆍ지점에서 교부

2) "대표주관회사" 의 홈페이지나 HTS, MTS 에서 교부

1) "대표주관회사" 의 본ㆍ지점: 청약종료일(2026년
08월 04일)까지

2) "대표주관회사" 의 홈페이지 또는 HTS, MTS 교부: 청약종료일(2026년
08월 04일)까지

※ 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

② 확인절차a. 우편을 통한 투자설명서 수령시- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.- HTS 또는 MTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.- 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.b. 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.c. 홈페이지, HTS 또는 MTS를 통한 교부청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.③ 기타a. 금번 유상증자에서 당사는 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는 지점 방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있으며, 또한 동일한 내용의 투자설명서를 전자문서의 형태로 대표주관회사의 홈페이지에서 다운로드 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부 받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조제1항 각 호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.
b. 구주주 청약 시 대표주관회사 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법 :
해당 증권회사의 청약 방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.
※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부 의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

※ 관련법규「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제9조 (그 밖의 용어의 정의)⑤ 이 법에서 "전문투자자"란 금융투자상품에 관한 전문성 구비 여부, 소유자산규모 등에비추어 투자에 따른 위험감수능력이 있는 투자자로서 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자를 말한다. 다만, 전문투자자 중 대통령령으로 정하는 자가 일반투자자와 같은 대우를 받겠다는 의사를 금융투자업자에게 서면으로 통지하는 경우 금융투자업자는 정당한 사유가 있는 경우를 제외하고는 이에 동의하여야 하며, 금융투자업자가 동의한 경우에는해당 투자자는 일반투자자로 본다. <개정 2009. 2. 3.>

1. 국가

2. 한국은행

3. 대통령령으로 정하는 금융기관

4. 주권상장법인. 다만, 금융투자업자와 장외파생상품 거래를 하는 경우에는 전문투자자와 같은 대우를 받겠다는 의사를 금융투자업자에게 서면으로 통지하는 경우에 한한다.

5. 그 밖에 대통령령으로 정하는 자

제124조 (정당한 투자설명서의 사용)① 누구든지 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자(전문투자자, 그 밖에 대통령령으로 정하는 자를 제외한다)에게 제123조에 적합한 투자설명서(집합투자증권의경우 투자자가 제123조에 따른 투자설명서의 교부를 별도로 요청하지 아니하는 경우에는 제2항제3호에 따른 간이투자설명서를 말한다. 이하 이 항 및 제132조에서 같다)를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 아니 된다. 이 경우 투자설명서가 제436조에 따른 전자문서의 방법에 따르는 때에는 다음 각 호의 요건을 모두 충족하는 때에 이를 교부한 것으로 본다. <개정 2013. 5. 28.>

1. 전자문서에 의하여 투자설명서를 받는 것을 전자문서를 받을 자(이하 "전자문서수신자"라 한다)가 동의할 것

2. 전자문서수신자가 전자문서를 받을 전자전달매체의 종류와 장소를 지정할 것

3. 전자문서수신자가 그 전자문서를 받은 사실이 확인될 것

4. 전자문서의 내용이 서면에 의한 투자설명서의 내용과 동일할 것

② 누구든지 증권신고의 대상이 되는 증권의 모집 또는 매출, 그 밖의 거래를 위하여 청약의 권유 등을 하고자 하는 경우에는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 방법에 따라야한다.

1. 제120조제1항에 따라 증권신고의 효력이 발생한 후 투자설명서를 사용하는 방법

2. 제120조제1항에 따라 증권신고서가 수리된 후 신고의 효력이 발생하기 전에 발행인이대통령령으로 정하는 방법에 따라 작성한 예비투자설명서(신고의 효력이 발생되지 아니한 사실을 덧붙여 적은 투자설명서를 말한다. 이하 같다)를 사용하는 방법

3. 제120조제1항에 따라 증권신고서가 수리된 후 신문ㆍ방송ㆍ잡지 등을 이용한 광고, 안내문ㆍ홍보전단 또는 전자전달매체를 통하여 발행인이 대통령령으로 정하는 방법에 따라 작성한 간이투자설명서(투자설명서에 기재하여야 할 사항 중 그 일부를 생략하거나중요한 사항만을 발췌하여 기재 또는 표시한 문서, 전자문서, 그 밖에 이에 준하는 기재 또는 표시를 말한다. 이하 같다)를 사용하는 방법

③ 집합투자증권의 경우 제2항에도 불구하고 간이투자설명서를 사용할 수 있다. 다만, 투자자가 제123조에 따른 투자설명서의 사용을 별도로 요청하는 경우에는 그러하지 아니하다. <신설 2013. 5. 28.>

④ 제1항 및 제3항에 따라 집합투자증권의 간이투자설명서를 교부하거나 사용하는 경우에는 투자자에게 제123조에 따른 투자설명서를 별도로 요청할 수 있음을 알려야 한다. <신설 2013. 5. 28.>

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제11조 (증권의 모집·매출)① 법 제9조제7항 및 제9항에 따라 50인을 산출하는 경우에는 청약의 권유를 하는 날 이전 6개월 이내에 해당 증권과 같은 종류의 증권에 대하여 모집이나 매출에 의하지 아니하고 청약의 권유를 받은 자를 합산한다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자는 합산 대상자에서 제외한다. <개정 2009. 10. 1., 2010. 12. 7., 2013. 6. 21., 2013. 8. 27., 2016. 6. 28., 2016. 7. 28.>

1. 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 전문가

가. 전문투자자

나. 삭제 <2016. 6. 28.>

다.「공인회계사법」에 따른 회계법인

라. 신용평가회사(법 제335조의3에 따라 신용평가업인가를 받은 자를 말한다. 이하 같다)

마. 발행인에게 회계, 자문 등의 용역을 제공하고 있는 공인회계사ㆍ감정인ㆍ변호사ㆍ변리사ㆍ세무사 등 공인된 자격증을 가지고 있는 자

바. 그 밖에 발행인의 재무상황이나 사업내용 등을 잘 알 수 있는 전문가로서 금융위원회가 정하여 고시하는 자

2. 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 연고자

가. 발행인의 최대주주[「금융회사의 지배구조에 관한 법률」제2조제6호가목에 따른 최대주주를 말한다. 이 경우 "금융회사"는 "법인"으로 보고, "발행주식(출자지분을 포함한다. 이하 같다)"은 "발행주식"으로 본다. 이하 같다]와 발행주식 총수의 100분의 5 이상을 소유한 주주

나. 발행인의 임원(「상법」제401조의2제1항 각 호의 자를 포함한다. 이하 이 호에서 같다) 및「근로복지기본법」에 따른 우리사주조합원

다. 발행인의 계열회사와 그 임원

라. 발행인이 주권비상장법인(주권을 모집하거나 매출한 실적이 있는 법인은 제외한다)인 경우에는 그 주주

마. 외국 법령에 따라 설립된 외국 기업인 발행인이 종업원의 복지증진을 위한 주식매수제도 등에 따라 국내 계열회사의 임직원에게 해당 외국 기업의 주식을 매각하는 경우에는 그 국내 계열회사의 임직원

바. 발행인이 설립 중인 회사인 경우에는 그 발기인

사. 그 밖에 발행인의 재무상황이나 사업내용 등을 잘 알 수 있는 연고자로서 금융위원회가 정하여 고시하는 자제132조(투자설명서의 교부가 면제되는 자)법 제124조제1항 각 호 외의 부분 전단에서 "대통령령으로 정하는 자”란 다음 각 호의어느 하나에 해당하는 자를 말한다. <개정 2009. 7. 1., 2013. 6. 21., 2021. 1. 5.>

1. 제11조제1항제1호다목부터 바목까지 및 같은 항 제2호 각 목의 어느 하나에 해당하는자

1의2. 제11조제2항제2호 및 제3호에 해당하는 자

2. 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ팩스, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시한 자

3. 이미 취득한 것과 같은 집합투자증권을 계속하여 추가로 취득하려는 자. 다만, 해당 집합투자증권의 투자설명서의 내용이 직전에 교부한 투자설명서의 내용과 같은 경우만 해당한다.

(6) 주권 유통에 관한 사항- 주권 유통개시(예정)일: 2026년
08월 25일(2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항- 청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다. 일반공모 총 청약주식수(기관투자자 포함)가 일반공모주식수를 초과하여 청약증거금이 발생한 경우, 그 초과 청약증거금은 2026년
08월 06일부터 해당 청약사무 취급처에서 환불합니다.(8) 주금납입장소 : 신한은행 신한프리미어 PWM압구정센터

다. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항(1) 신주인수권증서에 관한 사항

신주배정기준일
신주인수권증서의 매매 금융투자업자

회사명
회사고유번호

2026년
06월 24일

(주)상상인증권
00112059

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165의 6조 3항 및「증권의발행및공시등에관한규정」제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.(2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 09월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.(3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 대표주관회사인 (주)상상인증권으로 합니다.(4) 신주인수권증서 매매 등① 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행 이후에 발행되고 상장될 예정으로 실물은 발행 되지 않고 전자증권으로 등록발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.② 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자 계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일 내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 (주)상상인증권의 본ㆍ지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량(초과청약이 있는 경우 초과청약 가능수량이 합산된 수량)만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.(6) 신주인수권증서의 상장당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은 2026년
07월 13일부터 2026년
07월 20일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는 2026년
07월 21일에 상장폐지될 예정입니다.「코스닥시장 상장규정」제83조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 신규상장)에 따라 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제85조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 상장폐지)에 따라 신주청약 개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 합니다.

※ 관련법령「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6(주식의 발행 및 배정 등에 관한 특례)

③ 주권상장법인은 제1항제1호의 방식으로 신주를 배정하는 경우「상법」제416조제5호및 제6호에도 불구하고 주주에게 신주인수권증서를 발행하여야 한다. 이 경우 주주 등의이익 보호, 공정한 시장질서 유지의 필요성 등을 고려하여 대통령령으로 정하는 방법에 따라 신주인수권증서가 유통될 수 있도록 하여야 한다.「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제176조의8(주식의 발행 및 배정에 관한 방법 등)

④ 법 제165조의6제3항 후단에서 "대통령령으로 정하는 방법"이란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 방법을 말한다.

1. 증권시장에 상장하는 방법

2. 둘 이상의 금융투자업자(주권상장법인과 계열회사의 관계에 있지 아니한 투자매매업자 또는 투자중개업자를 말한다)를 통하여 신주인수권증서의 매매 또는 그 중개ㆍ주선이나 대리업무가 이루어지도록 하는 방법. 이 경우 매매 또는 그 중개ㆍ주선이나 대리업무에 관하여 필요한 세부사항은 금융위원회가 정하여 고시한다.

「코스닥시장 상장규정」

제83조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 신규상장)① 신주인수권증권 또는 신주인수권증서의 신규상장신청인은 세칙으로 정하는 신규상장신청서와 첨부서류를 거래소에 제출하여야 한다.

② 신주인수권증권을 신규상장하려면 다음 각 호의 심사요건을 모두 충족하여야 한다.

1. 신주인수권증권의 발행회사의 주식(외국주식예탁증권을 포함한다. 이하 이 장에서 같다)이 코스닥시장에 상장되어 있을 것

2. 신주인수권증권의 발행회사의 상장 주식이 상장신청일 현재 이 규정에 따른 관리종목으로 지정되지 않고, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유에 해당되지 않을 것

3. 신주인수권증권의 발행총수가 1만 증권 이상일 것. 이 경우 해당 증권의 목적인 신주가 액면주식인 경우에는 액면가액 5,000원을 기준으로 한다.

4. 신주인수권증권의 잔존 권리행사기간이 상장신청일 현재 1년 이상일 것

5. 신주인수권부사채권이 모집 또는 매출로 발행되었을 것. 다만, 주주에게 해당 사채권의 인수권이 주어진 경우에는 그러하지 아니하다.

③ 신주인수권증서를 신규상장하려면 다음 각 호의 심사요건을 모두 충족하여야 한다.

1. 신주인수권증서의 발행회사의 주식이 코스닥시장에 상장되어 있을 것

2. 신주인수권증서의 발행회사의 상장 주식이 상장신청일 현재 이 규정에 따른 관리종목으로 지정되지 않고, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유에 해당되지 않을 것

3. 신주인수권의 양도를 허용하고, 신주인수권을 갖는 모든 주주에게 신주인수권증서를 발행하였을 것

4. 신주인수권증서의 발행총수가 1만 증서 이상일 것. 이 경우 해당 증서의 목적인 신주가 액면주식인 경우에는 액면가액 5,000원을 기준으로 한다.

5. 신주인수권증서의 거래 가능 기간이 5일(매매거래일을 기준으로 한다) 이상일 것

제85조(신주인수권증권 및 신주인수권증서의 상장폐지)① 거래소는 신주인수권증권이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 해당 신주인수권증권의 상장을 폐지한다.

1. 신주인수권증권의 목적인 주식이 관리종목으로 지정되거나, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우

2. 신주인수권증권의 목적인 주식에 대한 상장폐지 신청으로 해당 주식이 상장폐지되는 경우

3. 신주인수권 행사기간이 만료되거나 행사가 완료된 경우

4. 그 밖에 공익 실현과 투자자 보호를 위하여 거래소가 신주인수권증권의 상장폐지가 필요하다고 인정하는 경우

② 거래소는 신주인수권증서가 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 해당 신주인수권증서의 상장을 폐지한다.

1. 신주인수권증서의 목적인 주식이 관리종목으로 지정되거나, 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우

2. 신주인수권증서의 목적인 주식에 대한 상장폐지 신청으로 해당 주식이 상장폐지되는 경우

3. 신주 청약 개시일의 5일(매매거래일을 기준으로 한다) 전이 된 경우. 다만, 신주인수권증서의 유통상황을 고려하여 세칙으로 정하는 경우에는 그 기간 전으로 한다.

4. 그 밖에 공익 실현과 투자자 보호를 위하여 거래소가 신주인수권증서의 상장폐지가 필요하다고 인정하는 경우

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과 협의된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다.① 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.② 일반주주의 신주인수권증서 거래

구분
상장거래방식
계좌대체 거래방식

방법
주주의 신주인수권증서를 전자등록발행하여 상장합니다. 상장된 신주인수권증서를 장내거래를 통하여 매수하여 증권사 계좌에 보유한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 주주의 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물 증서는 발행되지 않습니다.
신주인수권증서를 매매하고자 하는 기존 실질주주는 위탁증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

기간

2026년
07월 13일부터 2026년
07월 20일까지(5거래일간) 거래

신주배정통지일(2026년
07월 06일(예정))부터 신주인수권증서의 상장거래 마지막 날 이후 제2영업일(2026년
07월 22일)까지 거래

주1)

상장거래 : 2026년
07월 13일부터 2026년
07월 20일까지(5거래일간) 거래 가능합니다.

주2)

계좌대체거래 : 신주배정통지일(2026년
07월 06일(예정))부터 신주인수권증서의 상장거래 마지막 날 이후 제2영업일(2026년
07월 22일)까지 거래 가능합니다.

주3)
신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

③ 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래a. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.b. '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.
라. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항(1) 본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요 내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자여러분께서는 투자 시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.(2)「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.(3) 본 증권신고서에 기재된 내용은 신고서 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 신고서에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서, 주주 및 투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하여야 할 사항이 본 증권신고서상에 누락되어 있지 않습니다.(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.(5) 본 증권신고서의 예정 모집가액은 확정되어 있는 것은 아니며, 청약일 3거래일 전에 확정 발행가액을 산정함으로써 확정될 예정입니다. 또한, 본 증권신고서의 발행예정금액은 추후 주당 발행가액이 확정되는 내용에 따라 변경될 수 있음을 유의하여 주시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

[인수방법: 잔액인수]

인수인
인수주식 종류 및 수
인수대가

대표주관회사
(주)상상인증권
인수주식의 종류 : 기명식 보통주식인수주식의 수 : 최종 실권주
인수수수료 : MAX[모집총액의 2.6%, 3억원]실권수수료 : 잔액인수금액 * 실권수수료율※실권수수료율 : 최종 실권률이 10% 미만일 경우 25.0%, 최종 실권률이 10% 이상일 경우 30.0%

주1) 최종 실권주 : 구주주청약 및 일반공모 후 발생한 배정잔여주 또는 청약미달주식주2) 모집총액 : 최종 발행가액 X 총 발행주식수주3) 상기 일반공모를 거친 후에도 미청약된 잔여주식에 대하여는 대표주관회사가 자기 책임 하에 인수하기로 합니다.

II. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다. 동 증권의 주요 권리는 당사 정관에 의거합니다.

1. 액면금액

제7조 (1주의 금액)주식 1주의 금액은 금 500원으로 한다.

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

제 5 조 (발행예정주식총수)회사가 발행할 주식의 총수는 500,000,000주로 한다.

제 8 조 (주권의 발행과 종류)

1. 회사가 발행하는 주권은 기명식 보통주식과 기명식 종류주식으로 한다.

2. 회사가 발행하는 종류주식은 이익배당에 관한 우선주식, 상환주식, 전환주식 및 이들의 전부 또는 일부를 혼합한 주식으로 한다.

제8조의 2(우선주식의 수와 내용)1. 회사는 이익배당에 관한 우선주식(이하 “우선주식”)을 발행할 수 있다. 2. 우선주식에 대하여는 발행시 이사회의 결의로 액면금액을 기준으로 하여 연 1% 이상으로 우선배당률을 정한다. 3. 보통주식의 배당률이 우선주식의 배당률을 초과할 경우에는 그 초과분에 대하여 참가적 또는 비참가적인것으로 할 수 있다. 4. 우선주식에 대하여 어느 영업년도에 있어서 소정의 배당을 하지 못한 경우에는 다음 사업년도의 배당시에 누적적 또는 비누적적인것으로 할 수 있다. 5. 회사가 유상증자 또는 무상증자를 실시하는 경우 우선주식에 대한 신주의 배정은, 유상증자시의 경우에는 이사회결의에 따라 그와 같은 종류의 주식 또는 그와 다른 종류의 주식으로 할 수 있으며, 무상증자의 경우에는 그와 같은 종류의 주식으로 한다.제8조의3(전환주식)1. 회사는 종류주식의 발행시 이사회의 결의로 그 주식을 주주 또는 회사가 다른 종류의 주식으로 전환할 수 있는 주식(이하 “전환주식”)으로 정할 수 있다. 2. 전환으로 인하여 발행하는 신주식의 발행가액은 전환전의 주식의 발행가액(이하 “전환가격”)으로 한다. 다만, 전환가격을 조정할 수 있는 전환주식을 발행하는 경우에는 발행시에 이사회에서 전환가격을 조정할 수 있다는 내용, 조정사유, 조정의 기준일 및 방법을 정하여야 한다. 3. 주주 또는 회사가 전환을 할 수 있는 사유, 전환조건, 전환으로 인하여 발행할 주식의 수와 내용은 주식발행시 이사회의 결의로 정한다. 4. 전환주식의 주주 또는 회사가 전환을 청구할 수 있는 기간(이하 “전환청구기간”)은 10년 이내의 범위에서 발행시 이사회결의로 정한다. 다만, 전환청구기간만료일까지 소정의 배당을 완료하지 못한 경우에는 소정의 배당을 완료할 때까지 그 기간을 연장한다. 5. 전환으로 인하여 발행하는 주식에 대한 이익의 배당에 관하여는 제12조의 규정을 준용한다. 제8조의4(상환주식)1. 회사는 종류주식의 발행시 이사회의 결의로 그 주식을 주주의 상환청구 또는 회사의 선택에 따라 회사의 이익으로써 소각할 수 있는 상환주식(이하 “상환주식”)으로 정할 수 있다. 2. 상환주식의 상환가액은 발행가액 및 이에 가산금액을 더한 금액(있는 경우에 한함)으로 하며, 가산금액은 배당률, 이자율, 시장상황 기타 상환주식의 발행에 관련된 제반사정을 참작하여 발행시에 이사회결의로 정한다. 다만, 상환가액을 조정할 수 있는 상환주식을 발행하는 경우에는 발행시 이사회에서 상환가액을 조정할 수 있다는 내용, 조정사유, 조정의 기준일 및 방법을 정하여야 한다. 3. 상환주식의 상환기간은 발행일로부터 10년 이내의 범위에서 이사회결의로 정한다. 4. 상환주식을 회사의 선택으로 소각하는 경우에는 상환주식 전부를 일시에 또는 분할하여 상환할 수 있다. 단, 분할상환하는 경우에는 회사가 추첨 또는 안분비례의 방법에 의하여 상환할 주식을 정할 수 있으며, 안분비례시 발생하는 단주는 이를 상환하지 아니한다. 5. 회사는 상환주식을 상환하고자 할때는 상환할 뜻, 상환대상주식과 1개월 이상의 기간을 정하여 주권을 회사에 제출할 것을 공고하고 주주명부에 기재된 주주와 질권자에게는 따로 통지를 하여야 한다. 6. 주주에게 상환청구권이 부여된 경우 주주는 자신의 선택으로써 상환주식 전부를 일시에 또는 분할하여 상환해줄 것을 청구할 수 있다. 이때 해당주주는 상환할 뜻 및 상환대상 주식을 회사에 통지하여야 한다. 단, 회사는 상환청구 당시의 배당가능이익으로 상환대상 주식 전부를 일시에 상환하기 충분하지 않을 경우 이를 분할상환할 수 있고, 그 경우에는 회사가 추첨 또는 안분비례의 방법에 의하여 상환할 주식을 정할 수 있으며 안분비례시 발생하는 단주는 이를 상환하지 아니한다. 7. 제8조의3에 의한 전환주식을 회사의 선택에 의하여 상환할 수 있는 상환주식으로 발행한 경우 주주의전환권행사와 회사의 선택에 의한 상환간에 상호 우선순위를 정할 수 있다. 제8조의5(주식 등의 전자등록) 회사는 「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제2조 제1호에 따른 주식 등을 발행하는 경우에는 전자등록기관의 전자등록계좌부에 주식 등을 전자등록하여야 한다. 제9조(신주인수권)1. 주주는 그가 소유한 주식의 수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 갖는다. 2. 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 경우에는 주주이외의 자에게 신주를 배정할 수 있다. (1)자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 6에 따라 이사회의 결의로 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우 (2)상법 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 (3)발행하는 주식총수의 100분의 20범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선 배정하는 경우 (4)상법 제418조 제2항의 규정에 따라 신기술의 도입, 재무구조 개선 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우 (5)주권을 협회등록하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우 3. 신주인수권의 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발생한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다. 제10조(일반공모증자 등)1. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6에 따라 일반공모증자방식에 의한 주식을 발행할 수 있다.2. 일반공모 방식에 의하여 신주를 발행할 경우에는 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로써 정한다. 제11조(주식매수선택권)1. 회사는 주주총회의 특별결의로 발행주식총수의 100분의 15 범위내에서 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 다만, 상법 제542조의3 제3항의 규정에 따라 발행주식총수의 100분의 3범위 내에서 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 2. 제1항의 규정에 의한 주식매수선택권부여대상자는 회사의 설립·경영과 기술혁신 등에 기여하거나 기여할 수 있는 회사의 이사·감사 또는 피용자 및 상법 시행령 제9조의 제1항이 정하는 관계회사의 이사·감사 또는 피용자로 한다. 3. 제2항의 규정에 불구하고 상법 제542조의8 제2항 제5호의 최대주주와 주요주주 및 그 특수관계인에게는 주식매수선택권을 부여할 수 없다. 다만, 회사의 임원이 됨으로써 특수관계인에 해당하게 된 자(그 임원이 계열회사의 상무에 종사하지 아니하는 이사·감사인 경우를 포함한다)에게는 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 4. 임원 또는 직원 1인에 대하여 부여하는 주식매수선택권은 발행주식총수의 100분의 10을 초과할 수 없다. 5. 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이사회의 결의로 주식매수선택권의 부여를 취소할 수 있다. (1)주식매수선택권을 부여받은 자가 본인의 의사에 따라 사임 또는 사직한 경우 (2)주식매수선택권을 부여받은 자가 고의 또는 과실로 회사에 중대한 손해를 입힌 경우 (3)회사의 파산 등으로 주식매수선택권의 행사에 응할 수 없는 경우 (4)기타 주식매수선택권 부여계약에서 정한 취소사유가 발생한 경우 6. 회사는 주식매수선택권을 다음 각 호의 1에서 정한 방법으로 부여한다. (1)주식매수선택권의 행사가격으로 새로이 기명식 보통주식을 발행하여 교부하는 방법 (2)주식매수선택권의 행사가격으로 기명식 보통주식의 자기주식을 교부하는 방법 (3)주식매수선택권의 행사가격과 시가와의 차액을 현금 또는 자기 주식으로 교부하는 방법 7. 주식매수선택권을 부여받은 자는 제1항의 결의일부터 2년 이상 재임 또는 재직하여야 권리를 행사할 수 있다. 다만, 제1항의 결의일로부터 2년 내에 사망하거나 기타 본인의 귀책사유가 아닌 사유로 퇴임 또는 퇴직한 자는 그 행사기간동안 주식매수선택권을 행사할 수 있다. 8. 주식매수선택권의 행사로 인하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제12조의 규정을 준용한다.제13조(주식의 소각) ① 회사는 이사회의 결의에 의하여 회사가 보유하는 자기주식을 소각 할 수 있다.

3. 의결권에 관한 사항

제 27 조(주주의 의결권)

주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

제 28 조 (상호 주에 대한 의결권 제한)

회사, 회사와 회사의 자회사 또는 회사의 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우, 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다.

제 29 조 (의결권의 불통일 행사)

1. 2이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일 행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면 또는 전자문서로으로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.

2. 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있을 경우에는 그러하지 아니한다.

제 30 조 (의결권의 대리행사)

1. 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.

2. 제 1항의 대리인은 주주총회 개시 전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다.

제 31 조 (주주총회의 결의방법)

주주총회의 결의는 법령과 정관에 다른 정함이 있는 경우를 제외하고는 출석한 주주의 의결권의 과반수와 발행주식 총수의 4분의 1이상의 수로 한다.

제 32 조 (주주총회의 의사록)

1. 주주총회의 의사에는 의사록을 작성하여야 한다.2. 의사록에는 그 경과요령과 결과를 기재하고, 의장과 출석한 이사가 기명날인 또는 서명을 하여 본점과 지점에 비치한다.

4. 배당에 관한 사항

제 54 조 (이익금의 처분)

이 회사는 매 사업년도의 처분전 이익잉여금을 다음과 같이 처분한다.

1. 이익준비금

2. 기타의 법정 적립금

3. 배당금

4. 임의적립금

5. 기타의 이익잉여금 처분액

제 55 조 (이익배당)

1. 이익의 배당은 금전 또는 금전 외의 재산으로 할 수 있다.

2. 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다.

3. 제1항의 배당은 매 결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

4. 이익배당은 주주총회의 결의로 정한다. 다만, 제 52조 6항에 따라 재무제표를 이사회가 승인하는 경우 이사회 결의로 이익배당을 정한다.

III. 투자위험요소

[투자자 유의사항]

■ 본 건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 공시서류의 다른 기재 부분 뿐만 아니라, 특히 아래에 기재된 「투자위험요소」를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다.■ 당사는 본 공시서류를 통하여 청약 전에 투자자께서 숙지하셔야 하는 부분에 대하여 성실히 기재하고자 노력하고 있습니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 아래 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자는 아래 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안 되며, 투자자 자신의 독자적이고도 세밀한 판단에 의해야 합니다. 따라서 본 공시서류에 기재된 사항은 투자 판단 시 참고 자료로 활용하실 것을 권고 드리며, 투자자의 투자 판단에 대한 결과는 투자자 본인에게 귀속됩니다.■ 만일, 아래 기재한 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우, 당사의 사업, 재무상태, 기타 영업활동에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있음을 유의하시기 바랍니다.■ 2009년 02월 04일 부로 시행된 「자본시장과금융투자업에관한법률」 제124조에 의거 누구든지 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자 (전문투자자, 그밖에 대통령령으로 정하는 자를 제외함) 에게 적합한 투자설명서를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 안됩니다. 다만, 「자본시장과금융투자업에관한법률시행령」 제132조에 의거하여 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면으로 표시한 자는 투자설명서의 교부없이 청약이 가능합니다.■ 본 공시서류의 기재사항은 투자 결정을 위한 참고사항일 뿐이며, 투자에 대한 모든 손익 및 투자책임은 투자자 본인에게 귀속됨에 다시 한 번 유의하시기 바랍니다.

당사는 2002년 9월 코스닥시장에 상장된 신재생에너지 관련 사업을 영위하는 기업으로, 태양광ㆍ풍력 발전단지의 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 O&M(유지보수), 발전설비 기자재 판매, 발전자회사를 통한 발전사업 등을 주요 사업으로 수행하고 있습니다. 2025년 11월 최대주주 변경에 따라 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이로 변경하고, AI 데이터센터, AI 솔루션 등 AI 관련 사업을 사업목적으로 추가하였습니다.

당사의 주력 사업인 태양광 EPC 사업은 발주처로부터 태양광 발전소 건설 공사를 수주한 후 태양광 모듈, 인버터, 구조물 등 기자재를 조달하고 설계ㆍ조달ㆍ시공(EPC)을 일괄 수행하는 사업입니다. 해당 사업은 개별 프로젝트의 수주 시점과 공정 진행에 따라 매출이 인식되는 수주산업의 특성을 가지고 있으며, 주로 지상형 및 지붕형 태양광 발전소를 대상으로 수행되고 있습니다.

O&M 사업은 풍력 및 태양광 발전단지에 대한 장기 유지보수계약(MSA)을 체결하여 발전설비의 운전ㆍ정비, 성능 관리 및 긴급 고장 대응 등의 서비스를 제공하는 사업입니다. 또한 기자재 판매 사업은 태양광 발전단지 건설에 필요한 모듈 및 구조물 등의 기자재를 공급하는 사업으로 EPC 사업과 연계하여 수행되고 있습니다. 당사는 태양광 모듈을 직접 제조하지 않으며, EPC 수행 시 외부로부터 기자재를 조달하여 공급하는 구조를 가지고 있습니다.

발전사업은 발전자회사를 통해 신재생에너지 발전소를 개발ㆍ운영하고 전력판매수익(SMP 및 REC)을 창출하는 사업입니다. 당사는 당진태양광 발전단지(10MW), 여수삼산해상풍력 발전사업(640MW), ㈜천왕그린에너지(연료전지 3MW), 에스엘에너지솔루션㈜(연료전지 13MW) 등의 발전사업 관련 자회사를 보유하고 있으나, 현재 일부 사업은 개발 또는 상업운전 개시 이전 단계에 있습니다.이 밖에 당사는 옥천공장을 기반으로 ESS(에너지저장장치) 조립공정 및 EV 급속충전기 생산라인을 구축하고, 배터리 모듈 조립, PCS(전력변환장치) 개발, EV 급속충전기 제품 개발 등을 수행한 바 있습니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 ESS 및 EV 급속충전기 관련 사업은 진행되고 있지 않으며, 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태로, 관련 매출은 발생하지 않고 있습니다.

당사의 주요 매출 구성은 다음과 같습니다.

[당사 매출구성 세부내역]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

상품
-
-
-
-
-
-
3,888,000
21.36%

용역
715,955
26.31%
2,851,813
21.74%
3,637,299
30.84%
3,960,784
21.76%

발전
-
-
-
-
606,382
5.14%
1,078,102
5.92%

공사
1,118,820
41.12%
10,263,781
78.23%
7,552,101
64.02%
9,273,501
50.95%

게임
878,850
32.30%
4,626
0.03%
-
-
-
-

렌트
7,320
0.27%
-
-
-
-
-
-

합 계
2,720,945
100%
13,120,220
100%
11,795,782
100%
18,200,388
100%

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 사업은 신재생에너지 산업의 특성상 정부의 에너지 정책 방향, 전력시장 제도, 기술 변화 및 시장 환경 변동 등에 영향을 받을 수 있으며, 이에 따라 당사의 사업 운영 및 성장성은 다양한 외부 요인에 의해 영향을 받을 가능성이 있습니다. 투자자는 아래에서 설명하는 주요 투자위험 요인을 충분히 검토할 필요가 있습니다.

당사 주요 사업 관련 용어해설은 다음과 같습니다.

용어
정의

EPC
Engineering, Procurement, Construction의 약자로, 발전소의 설계ㆍ조달ㆍ시공을 일괄 수행하는 사업 방식을 의미함

O&M
Operation & Maintenance의 약자로, 발전설비의 운전ㆍ정비ㆍ성능 관리 등 유지보수 사업을 의미함

LCOE
균등화발전비용(Levelized Cost of Electricity)의 약자로, 발전소가 1MWh의 전력을 생산하는 데 소요되는 평균 비용을 의미하며, 발전원 간 경제성 비교의 대표 지표로 활용됨

Grid Parity
신재생에너지의 전력 생산단가가 화석연료 기반 발전의 전력 생산단가와 동일해지는 시점을 의미함

SMP
계통한계가격(System Marginal Price)의 약자로, 전력시장에서 거래되는 전력의 도매가격을 의미하며, 가동 발전기 중 변동비가 가장 높은 발전기의 비용을 기준으로 결정됨

REC
신재생에너지 공급인증서(Renewable Energy Certificate)의 약자로, 신재생에너지로 전력 1MWh를 생산할 때 발급되는 인증서이며, 발전사업자의 수익은 SMP+REC로 구성됨

RPS
신재생에너지 공급의무화제도(Renewable Portfolio Standard)의 약자로, 500MW 이상 발전설비를 보유한 발전사업자에게 총 발전량의 일정 비율 이상을 신재생에너지로 공급하도록 의무화하는 제도

전력수급기본계획
「전기사업법」에 따라 정부가 수립하는 중장기 전력수급 계획으로, 발전원별 설비용량 목표, 전력수요 전망, 송변전 설비 계획 등을 포함함

NDC
국가 온실가스 감축목표(Nationally Determined Contribution)의 약자로, 파리협정에 따라 각국이 제출하는 온실가스 감축 목표를 의미함

PPA
전력직접구매계약(Power Purchase Agreement)의 약자로, 전력수요자가 재생에너지 발전사업자로부터 전력을 직접 구매하는 계약 방식을 의미함

RE100
Renewable Energy 100%의 약자로, 기업이 사용하는 전력의 100%를 재생에너지로 조달하겠다는 글로벌 자발적 이니셔티브를 의미함

ESS
에너지저장장치(Energy Storage System)의 약자로, 생산된 전력을 저장하였다가 필요 시 공급하는 장치를 의미하며, 배터리, PCS(전력변환장치), EMS(에너지관리시스템) 등으로 구성됨

PCS
전력변환장치(Power Conversion System)의 약자로, ESS 내에서 교류(AC)와 직류(DC) 간 전력을 변환하는 장치를 의미함

BESS
배터리 에너지저장장치(Battery Energy Storage System)의 약자로, 배터리를 활용한 ESS를 의미함

VPP
가상발전소(Virtual Power Plant)의 약자로, 분산된 소규모 발전자원을 ICT 기술로 통합하여 하나의 발전소처럼 운영하는 시스템을 의미함

TOPCon
Tunnel Oxide Passivated Contact의 약자로, 기존 PERC 대비 고효율을 구현하는 n형 태양전지 기술을 의미함

PERC
Passivated Emitter and Rear Cell의 약자로, 후면에 패시베이션 층을 적용하여 효율을 향상시킨 p형 태양전지 기술을 의미하며, TOPCon 기술로의 세대 교체가 진행 중임

페로브스카이트
특정 결정 구조를 가진 소재를 활용한 차세대 태양전지 기술로, 기존 결정질 실리콘 태양전지와 적층(탠덤)하여 33% 이상의 효율 달성이 가능한 것으로 평가됨

BIPV
건물일체형 태양광(Building-Integrated Photovoltaics)의 약자로, 건축물의 외벽ㆍ지붕ㆍ창호 등에 태양광 모듈을 일체화하여 건자재와 발전 기능을 동시에 수행하는 기술을 의미함

CCS1
전기차 충전 커넥터 표준(Combined Charging System Type 1)의 약자로, 한국ㆍ일본 등에서 사용하는 DC 급속충전 표준을 의미함

NACS
북미충전표준(North American Charging Standard)의 약자로, 테슬라가 개발하여 북미 시장에서 표준으로 확산 중인 전기차 충전 규격을 의미함

출력제한(Curtailment)
전력계통 안정을 위해 신재생에너지 발전설비의 출력을 제한하는 조치를 의미하며, 2026년 3월부터 시행되는 재생에너지 준중앙급전 운영제도에 의해 체계화됨

PR
시스템 성능비(Performance Ratio)의 약자로, 태양광 발전소의 실제 발전량을 이론적 최대 발전량으로 나눈 비율이며, EPC 계약에서 성능보증 조건으로 활용됨

가용률(Availability)
풍력 발전설비가 일정 기간 중 실제로 가동 가능한 시간의 비율을 의미하며, O&M 계약에서 성능보증 조건(일반적으로 연 95~97%)으로 활용됨

LD
손해배상금(Liquidated Damages)의 약자로, 계약상 사전에 합의된 손해배상 금액을 의미하며, EPC 계약에서 납기 지연 또는 성능 미달 시 부과됨

1. 사업위험

가. 국내외 경기 변동에 따른 불확실성 관련 위험

당사가 영위하는 신재생에너지 관련 사업은 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자, 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 직접적으로 연동되며, 거시경제 환경 및 국내외 경기 변동에 따라 수요의 확대 또는 위축이 직접적으로 영향을 받을 수 있습니다.국제통화기금(IMF)은 2026년 01월 19일 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook Update)을 통해 2025년 세계 경제 성장률을 3.3%, 2026년 세계 경제 성장률을 3.3%로 전망하였습니다. 2025년 세계 경제 성장률 전망치는 지난 2025년 10월 대비 0.1%p 상향 조정된 수치이며, 2026년 세계 경제 성장률 전망치는 0.2%p 상향 조정된 수치입니다. 국제통화기금은 2025년 상반기 경제 지표들이 비교적 견조한 흐름을 보였으나, 이러한 개선은 경기 자체의 구조적 회복 때문이 아니라, 관세 인상 및 지정학적 위험에 대비한 선제적 무역, 투자 확대와 재고 축적 등 단기적 요인에 기인한 것으로 평가하였으며, 2026년에는 제한적인 수준에서 경제가 회복될 것으로 전망합니다.

한국은행이 2026년 2월 발표한 경제전망보고서에 따르면, 2026년 국내 경제성장률을 2.0%, 2027년을 1.8%로서, 2025년 11월 전망 대비 2026년 기준 0.2%p 상향 조정, 2027년 기준 0.1%p 하향 조정된 수치입니다. 한국은행은 2026년 상향 조정의 배경으로 ① 반도체 경기 호조(+0.2%p), ② 예상보다 양호한 세계경제 흐름(+0.05%p), ③ 반도체ㆍ의약품 관세부과시점 이연(+0.05%p), ④ 정부의 소비ㆍ투자지원책(+0.1%p) 등이 상방압력으로 작용하였으며, 건설경기의 더딘 회복(-0.2%p)이 이를 일부 상쇄한 것으로 분석하였습니다.
국내외 경기 변동은 당사가 속한 신재생에너지 관련 사업을 포함하여 각 산업 전반에 걸쳐 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 경기침체로 인한 기업에 대한 투자 감소 역시 당사의 향후 사업 진행에 악영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자들께서는 국내는 물론 세계 각국의 경기 동향을 주의깊게 살펴볼 필요가 있으며, 국내외 경제성장의 둔화에 따라 당사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 신재생에너지 관련 사업은 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자, 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 직접적으로 연동되며, 거시경제 환경 및 국내외 경기 변동에 따라 수요의 확대 또는 위축이 직접적으로 영향을 받을 수 있습니다.(1) 글로벌 경기 동향

국제통화기금(IMF)은 2026년 01월 19일 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook Update)을 통해 2025년 세계 경제 성장률을 3.3%, 2026년 세계 경제 성장률을 3.3%로 전망하였습니다. 2025년 세계 경제 성장률 전망치는 지난 2025년 10월 대비 0.1%p 상향 조정된 수치이며, 2026년 세계 경제 성장률 전망치는 0.2%p 상향 조정된 수치입니다. 국제통화기금은 2025년 상반기 경제 지표들이 비교적 견조한 흐름을 보였으나, 이러한 개선은 경기 자체의 구조적 회복 때문이 아니라, 관세 인상 및 지정학적 위험에 대비한 선제적 무역, 투자 확대와 재고 축적 등 단기적 요인에 기인한 것으로 평가하였으며, 2026년에는 제한적인 수준에서 경제가 회복될 것으로 전망합니다.국제통화기금(IMF)이 2026년 01월 19일 전망한 세계 경제성장률 전망은 다음과 같습니다.

[IMF 세계 경제성장률 전망치]

(단위 : %, %p)

구 분
2024년
2025년(E)
2026년(E)

2025년10월 전망
2026년01월 전망
조정폭
2025년10월 전망
2026년01월 전망
조정폭

(A)
(B)
(B-A)
(C)
(D)
(D-C)

세계
3.3
3.2
3.3
0.1
3.1
3.3
0.2

선진국
1.8
1.6
1.7
0.1
1.6
1.8
0.2

신흥개도국
4.3
4.2
4.4
0.2
4.0
4.2
0.2

미국
2.8
2.0
2.1
0.1
2.1
2.4
0.3

유로존
1.2
1.2
1.5
0.3
1.1
1.5
0.4

일본
-0.2
1.1
1.1
0.0
0.6
0.7
0.1

한국
2.0
0.9
1.0
0.1
1.8
1.9
0.1

중국
5.0
4.8
5.0
0.2
4.2
4.5
0.3

인도
6.5
6.6
7.3
0.7
6.2
6.4
0.2

러시아
4.3
0.6
0.6
0.0
1.0
0.8
-0.2

(출처: IMF World Economic Outlook, 2026.01)

국제통화기금은 세계 경제 리스크가 하방에 더 크게 집중되어 있다고 진단하며, 주요 하방 요인으로 보호무역주의 강화 및 통상정책 불확실성 증가, 노동공급 충격, 국가 재정 및 금융시장 취약성 등을 제시하였습니다. 2025년 1월 트럼프 2기 행정부 출범과 함께 보호무역주의 강화 기조로, 미국은 중국, 캐나다, 멕시코 등 주요 교역국에 대한 추가 관세 부과 논의를 시작했으며, 이후 세계 각국의 보호무역주의가 강화되고 통상정책의 불확실성이 증가하고 있습니다. 국제통화기금은 2025년 4월에 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook Update)을 통해 무역정책 전환과 불확실성 급증을 반영해 2025년 세계 경제 성장률을 2.8%로 크게 하향 조정하였습니다. 다만, 2025년 7월 이후 일부 관세 인하 및 정책 완화가 이루어지며 2026년 01월에 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook Update)에서 2025년 세계 경제 성장률 전망치를 3.3%로 상향 조정하였습니다. 그럼에도 전세계에서 보호무역주의와 경제 블록화가 새로운 체제로 전환되며 이는 교역 회복을 제한하고 글로벌 투자 저하, 공급망 붕괴, 생산성 저하로 연결될 수 있다고 전망합니다.또한 일부 국가에서는 이민 정책 강화, 인구 구조 변화, 고령화, 기술/숙련 노동자 부족 등이 노동공급을 제약할 수 있고, 이는 잠재성장률과 생산능력에 하방 압력을 가할 수 있음을 지적하였습니다. 현재 많은 국가에서 정부 부채가 누적된 상태이며, 금리 상승 또는 금융시장에 불안이 올 경우, 차입 비용이 늘어나거나 만기가 돌아오는 채권의 롤오버(roll-over)가 어려워질 수 있으며, 이는 국가 부채의 부담 확대로 경기, 금융 안정성에 위협이 될 수 있음을 보고했습니다. 마지막으로 기술 기업 중심의 실적 하락이나 AI 생산성에 대한 기대 심리가 꺾일 경우, 기술주 중심의 자산 가격이 조정되며 금융시장 불안으로 전이가 가능함을 지적하였습니다.다만 상기의 하방 요인에도 불구하고 국제통화기금은 글로벌 경제 전망에 대한 상방 요인도 제시하고 있습니다. 무역 협상 진전으로 인한 무역 긴장이 완화되고, 관세 및 비관세 장벽이 낮아진다면 무역과 투자가 재개되고 성장 잠재력이 회복될 수 있음을 전망하였습니다. 또한 AI 및 디지털 기술이 실물 경제에서 기대만큼 생산성 향상을 이끌어낸다면 이는 세계 경제 전반에 큰 성장 동력이 될 수 있음을 보고하였습니다.향후 세계 경제 성장률은 각국의 통상정책 기조 및 정책 불확실성의 전개 방향에 따라 높은 변동 가능성이 존재합니다. 특히 주요국의 관세 인상 조치 완화와 무역 관련 불확실성이 축소될 경우, 글로벌 교역 및 투자 활동이 점진적으로 회복되며 단기적인 성장률 개선에 기여할 것으로 예상됩니다. 반면, 보호무역주의 강화와 관세 부담의 지속은 세계 경제의 주요 하방 요인으로 평가됩니다. 주요국 간 통상정책 불확실성이 장기화될 경우, 기업 투자와 교역 활동이 제약될 가능성이 있으며, 이는 생산 비용 상승, 공급 지연 확대 등을 야기하여 세계 경제성장률이 현 전망치 대비 더욱 둔화될 가능성이 존재합니다. 또한 노동공급 제약, 정책 신뢰도 약화, 금융시장 변동성 확대 등 구조적 위험이 복합적으로 작용할 경우, 글로벌 경기 변동성이 높은 수준으로 유지될 수 있으며, 지정학적 긴장 및 지역 분쟁의 확대는 글로벌 공급망과 실물경제에 추가적인 불확실성을 초래할 수 있습니다.특히, 2026년 2월 28일 미국과 이스라엘이 이란에 대한 대규모 합동 군사작전을 개시하면서 중동 지역의 지정학적 리스크가 전례 없는 수준으로 고조되고 있습니다. 이란의 수도 테헤란 공습을 시작으로 역내 안보 질서의 근본적인 변동이 진행되고 있으며, 이란은 이스라엘은 물론 UAE, 카타르, 바레인, 쿠웨이트 등 걸프 주변국 내 미군 기지와 민간 시설에 대한 대규모 미사일과 드론 보복 공격을 감행하여 분쟁이 중동 전역으로 확대되는 양상을 보이고 있습니다. 이란 이슬람혁명수비대(IRGC)는 전세계 해상 원유 물동량의 약 20~30%가 통과하는 핵심 해상교통로인 호르무즈 해협의 봉쇄를 선언하였으며, 증권신고서 제출일 현재 유조선 통행량이 약 70% 감소하고 150척 이상의 선박이 해협 밖에서 정박하는 등 사실상의 해상 봉쇄가 현실화되었습니다. 이에 따라 국제유가(WTI 선물 기준)는 급등하였으며, 글로벌 주요 해운사(머스크, 하파그로이드 등)가 해협 및 홍해 관련 경로의 운항을 중단하는 등 글로벌 에너지ㆍ물류 공급망에 심각한 차질이 발생하고 있습니다. 또한 2026년 3월 14일 미국은 한국을 포함한 5개국에 호르무즈 해협 군함 파견을 공식 요청하여 우리나라에 대한 직접적인 안보, 외교적 부담이 가중되고 있습니다. 이러한 중동 지정학적 리스크의 확산은 에너지 수급 불안에 따른 생산비용 상승, 물류비 증가, 인플레이션 압력 확대 등으로 국내 실물경제 전반에 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 글로벌 안전자산 선호 심화, 위험자산 회피 및 신흥국 자본유출 등을 통해 국내외 금융시장의 변동성을 한층 심화시킬 수 있고, 만약 사태가 장기화될 경우 당사를 포함한 국내 기업의 경영환경에 중대한 불확실성으로 작용할 수 있습니다.

이러한 글로벌 경제 여건의 불확실성은 민간소비 회복 지연, 기업의 투자 계획 축소 또는 유보, 건설 및 설비투자의 둔화 등 다양한 실물경제 지표를 통해 당사의 영업환경에도 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자들께서는 이러한 경기 불확실성에 대한 리스크 요인에 대해 유의해주시기 바랍니다.

(2) 국내 경기 동향
한편, 한국은행은 매 3개월마다 발표하는 경제전망보고서를 통해, 국내 경제성장률을 전망하고 있습니다. 한국은행이 2026년 2월 발표한 경제전망보고서에 따르면, 2026년 국내 경제성장률을 2.0%, 2027년을 1.8%로서, 2025년 11월 전망 대비 2026년 기준 0.2%p 상향 조정, 2027년 기준 0.1%p 하향 조정된 수치입니다. 한국은행은 2026년 상향 조정의 배경으로 ① 반도체 경기 호조(+0.2%p), ② 예상보다 양호한 세계경제 흐름(+0.05%p), ③ 반도체ㆍ의약품 관세부과시점 이연(+0.05%p), ④ 정부의 소비ㆍ투자지원책(+0.1%p) 등이 상방압력으로 작용하였으며, 건설경기의 더딘 회복(-0.2%p)이 이를 일부 상쇄한 것으로 분석하였습니다.

성장흐름을 보면, 1/4분기중에는 소비가 회복세를 지속하고 수출도 반도체를 중심으로 강한 증가세가 나타나고 전분기 역성장(-0.3%)의 기저효과와 투자부문도 작용하면서 성장률이 당초 예상(0.3%)을 상회하여 1%에 근접(0.9%)할 전망입니다. 2/4분기 이후에도 소득여건 개선 등으로 소비 회복세가 완만하게 확대되고 글로벌 AI투자 호조, 예상보다 양호한 세계경제 흐름 등으로 수출 증가세가 이어짐에 따라 양호한 성장흐름을 나타낼 전망이나, 건설 등 비IT부문의 미약한 회복이 성장을 일부 제약할 것으로 예상됩니다. 2027년에는 내수 회복세가 지속되는 가운데 수출도 세계경제 성장세 지속, 반도체 공급능력 확충 등으로 증가하며 1.8%의 견조한 성장세를 나타낼 전망입니다.

[국내 경제 성장률 추이]

(단위: %)

구분
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년(E)
2026년(E)
2027년(E)

GDP 성장률
4.6
2.7
1.4
2.0
1.0
2.0
1.8

(출처: 한국은행 경제전망보고서 (2026년 2월))

주)
2025년~2027년 수치는 한국은행 전망치입니다.

2026년 GDP 성장률은 기존 2025년 11월 전망치인 1.8%에서 2.0%로 0.2%p 상향 조정되었으며, 이는 반도체 경기 호조, 양호한 세계경제 흐름, 정부 소비ㆍ투자지원책 등이 건설경기 부진을 상쇄하고도 남은 결과입니다. 다만, 2025년 건설투자 성장률은 -9.9%로 위축되었고, 2026년에도 1.0%에 그쳐 회복세가 더딜 전망이며, 재화수출은 하반기로 갈수록 증가세가 둔화(상반기 3.5%→하반기 0.8%)될 것으로 예상됩니다.

소비자물가 상승률은 수요측 압력이 아직 제한적인 가운데 일부 품목(전자기기 및 보험료 등)의 비용상승 압력 등으로 2026년 2.2%, 2027년 2.0%로 전망됩니다. 경상수지 흑자규모는 반도체 가격 상승 등으로 크게 상회하여 2026년 1,700억달러로 전망됩니다. 취업자수 증가 규모는 2026년 17만명으로 전년(19만명) 대비 다소 둔화되겠으나, 민간고용 상황은 부진이 완화될 전망입니다.

대내외 여건 측면에서는, IT기업 실적 호조, 주가 상승 등으로 소득여건이 개선되고 경제심리도 양호하나, 비IT부문의 부진이 이어지는 가운데 외환ㆍ금융시장의 변동성이 리스크 요인으로 잠재해 있습니다.

[한국은행 국내 주요 거시경제지표 전망]

(단위: 전년동기대비, %)

구 분
2024년
2025년(E)
2026년(E)
2027년(E)

연간
상반기
하반기
연간
상반기
하반기
연간
연간

GDP
2.0
0.3
1.6
1.0
2.4
1.6
2.0
1.8

민간소비
1.1
0.7
1.9
1.3
2.3
1.3
1.8
1.8

건설투자
-3.3
-12.2
-7.5
-9.9
-0.8
2.6
1.0
1.5

설비투자
1.7
4.5
-0.4
2.0
2.4
2.3
2.4
2.0

지식재산생산물투자
1.2
1.9
3.8
2.9
3.4
3.5
3.5
2.6

재화수출
6.4
1.7
4.4
3.1
3.5
0.8
2.1
2.3

재화수입
1.3
1.7
2.5
2.1
3.4
1.5
2.5
2.6

(출처: 한국은행 경제전망보고서 (2026년 2월))

국내외 경기 변동은 당사가 속한 신재생에너지 관련 사업을 포함하여 각 산업 전반에 걸쳐 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 경기침체로 인한 기업에 대한 투자 감소 역시 당사의 향후 사업 진행에 악영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 투자자들께서는 국내는 물론 세계 각국의 경기 동향을 주의깊게 살펴볼 필요가 있으며, 국내외 경제성장의 둔화에 따라 당사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

나. 전방산업의 설비투자 규모 변동에 따른 매출 연동 위험
당사가 영위하고 있는 신재생에너지 사업은 태양광 발전, 풍력 발전, ESS(에너지저장장치) 및 전기차 충전 인프라 등을 포괄하는 복합 에너지 사업으로서, 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자 및 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 주요 사업 영역은 태양광 발전소 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 기자재 공급, 풍력 발전소 건설 및 기자재 공급, ESS 조립 및 EV 급속충전기 개발ㆍ제조, 발전자회사를 통한 발전사업 등으로 구성되어 있으며, 이들 사업은 전방산업의 설비투자 결정에 의해 수주 여부 및 시기가 결정되는 수주산업의 특성을 보유하고 있습니다.

따라서 전방산업의 투자 확대 시에는 수주 증가와 함께 매출이 확대되는 반면, 투자 축소 또는 지연 시에는 수주잔고 감소와 매출 하락이 동시에 발생할 수 있습니다. 특히
당사가 영위하는 EPC 사업은 프로젝트 단위의 수주 구조를 가지고 있어 개별 프로젝트의 착공 지연, 인허가 지연 또는 취소 등이 발생할 경우 특정 회계연도의 매출 및 영업이익 변동 폭이 확대될 수 있으며, 발전사업의 경우 발전소 건설 및 상업운전 개시 시점이 지연될 경우 전력판매 수익 발생 시점 역시 함께 지연될 수 있습니다.
당사의 과거 3년간 분기별 수주 건수ㆍ금액 및 수익인식 추이를 살펴보면, 분기별 신규 수주 시점과 수익 인식 시점 간 시차가 존재함을 확인할 수 있으며, 특히 증권신고서 제출일 직전 분기인 2025년 4분기 및 2026년 1분기에 신규 수주 16건(2025.4Q 3건 + 2026.1Q 13건)이 집중적으로 체결됨에 따라 동 수주건의 누적 수익인식액이 현 시점에서 제한적입니다. 증권신고서 제출일 현재 당사 수주잔고를 구성하는 19건 중 누적 수익인식액이 "0"원인 15건의 신규 수주는 대부분 발전사업허가, 개발행위허가, PPA 등 선행 인허가 절차 단계에 있어 공사진행률이 낮은 상태이며, 향후 인허가 취득 및 착공 시점에 따라 매출 인식 시점이 결정되는 구조적 특성을 가지고 있습니다. 당사는 공사진행률을 투입원가법으로 산정하고 있어 인허가 단계에서는 실질적 원가 투입이 제한적으로 발생함에 따라 수익인식액이 "0"원으로 계상되고 있으며, 이러한 수주산업의 구조적 특성상 신규 수주잔고가 단기간 내 매출로 전환되지 않을 가능성이 있습니다.한편 글로벌 탄소중립 정책 확산, RE100 참여 기업 증가 및 데이터센터ㆍ전기차 산업 성장에 따른 전력 수요 확대 등은 중장기적으로 재생에너지 설비투자를 확대시키는 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 그러나
재생에너지 산업은 정책 및 제도 변화, 금융시장 환경, 전력계통 인프라 확충 속도, 인허가 절차 및 주민 수용성 등 다양한 요인의 영향을 받을 수 있으므로, 전방산업의 설비투자 규모가 예상보다 지연되거나 축소될 경우 당사의 수주 규모, 매출 인식 시점 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 신재생에너지 사업은 태양광 발전, 풍력 발전, ESS(에너지저장장치) 및 전기차 충전 인프라 등을 포괄하는 복합 에너지 사업으로서, 전방산업인 발전소 건설, 전력 인프라 투자, 에너지 전환 관련 설비투자의 규모와 구조적 변화에 직접적으로 연동되는 특징을 보이고 있습니다.

당사의 주요 사업 영역은 태양광 발전소 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 기자재 공급, 풍력 발전소 건설 및 기자재 공급, ESS 조립 및 EV 급속충전기 개발ㆍ제조(옥천공장 기반, 연구개발 및 초기 사업화 단계), 발전자회사를 통한 발전사업 등으로 구성되어 있으며, 이들 사업은 공통적으로 전방산업의 설비투자 결정에 의해 수주 여부 및 시기가 결정되는 수주산업의 특성을 보유하고 있습니다. 따라서 전방산업의 투자 확대 시에는 수주 증가와 함께 매출이 확대되는 반면, 투자 축소 또는 지연 시에는 수주잔고 감소와 매출 하락이 동시에 발생하는 구조적 특성이 있습니다.당사의 매출은 공사매출(EPC)이 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 이는 전방산업의 설비투자 결정에 직접적으로 연동됩니다. 최근 3개 사업연도 매출 구성은 다음과 같습니다.

[당사 매출구성 세부내역]

(단위: 천원)

구분
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

상품
-
-
-
-
3,888,000
21.36%

용역
2,851,813
21.74%
3,637,299
30.84%
3,960,784
21.76%

발전
-
-
606,382
5.14%
1,078,102
5.92%

공사
10,263,781
78.23%
7,552,101
64.02%
9,273,501
50.95%

게임
4,626
0.03%
-
-
-
-

합 계
13,120,220
100%
11,795,782
100%
18,200,388
100%

(출처: 당사 정기보고서)

상기와 같이 당사의 매출은 공사수익 비중이 2023년 기준 50.95%, 2024년 기준 64.02% 2025년 기준 78.23%로 전체 매출의 과반 이상을 차지하고 있으며, 수주산업의 특성상 전방산업의 설비투자 규모에 따라 매출 변동성이 확대될 수 있는 구조입니다.
이러한 수주산업의 구조적 특성에 따라 신규 수주 시점과 매출 인식 시점 간 시차가 존재하는 바, 당사의 과거 3년간(2023년 1분기 ~ 2026년 1분기) 분기별 신규 수주 건수ㆍ금액 및 수익인식액 추이는 다음과 같습니다.

[과거 3년간 분기별 수주 및 수익인식 추이]

(단위: 천원)

구분
2023.1Q
2023.2Q
2023.3Q
2023.4Q

신규 수주 건수
-
1
-
3

신규 수주 금액
-
1,441,998
-
4,000,000

분기별 수익인식액
1,023,034
8,173,242
1,594,117
6,276,736

누적 수주잔고
46,233,613
38,060,371
36,466,254
30,189,518

구분
2024.1Q
2024.2Q
2024.3Q
2024.4Q

신규 수주 건수
-
-
1
11

신규 수주 금액
-
-
120,010
1,323,528

분기별 수익인식액
2,314,015
3,697,610
2,085,914
1,377,273

누적 수주잔고
32,067,041
28,369,431
26,283,517
24,906,244

구분
2025.1Q
2025.2Q
2025.3Q
2025.4Q
2026.1Q

신규 수주 건수
8
2
2
3
13

신규 수주 금액
1,065,771
480,000
1,481,500
283,624
6,071,513

분기별 수익인식액
2,763,199
1,049,067
3,412,863
1,146,149
1,654,775

누적 수주잔고
12,922,457
11,873,390
8,460,527
7,314,378
12,081,575

(출처: 당사 내부자료)

상기 표에서 확인할 수 있듯이, 당사의 신규 수주는 2024년 4분기(11건, 약 13.2억원) 및 2025년 1분기(8건, 약 10.7억원)에 1차 집중 체결된 바 있으며, 이후 2025년 4분기(3건, 약 2.8억원) 및 2026년 1분기(13건, 약 60.7억원)에 재차 집중되는 경향을 보이고 있습니다. 분기별 수익인식액은 신규 수주 규모와 비례하지 않고 별도의 추이를 보이고 있으며, 이는 수주 시점과 수익인식 시점 간 시차가 존재하는 수주산업의 구조적 특성에 기인합니다.

특히, 2024년 4분기 신규 수주 11건의 분기별 수익인식액은 2024년 4분기 약 13.8억원에서 2025년 1분기 약 27.6억원, 2025년 2분기 약 10.5억원, 2025년 3분기 약 34.1억원으로 분산되어 인식되었으며, 일부 계약은 계약 파기(유자도2호) 또는 계약금액 변경(유자도1호) 등으로 당초 계약금액 대비 축소된 수익이 인식되었습니다. 이와 같이 수주계약 체결에도 불구하고 실제 수익 인식 시점 및 규모가 변동될 수 있으며, 특히 증권신고서 제출일 직전 분기에 집중 체결된 16건(2025.4Q 3건 + 2026.1Q 13건)의 수주건은 대부분 인허가 진행 단계에 있어 누적 수익인식액이 "0"원입니다.

한편, 당사의 증권신고서 제출일 현재 수주잔고는 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 수주현황]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약

2018.06.01 ~
2026.05.31
(한시적 연장, 주2)

7,759,393
7,585,110
174,283

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,652,352
5,117,888

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현우 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
39,852
-
39,852

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
청보산업 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2027.02.26
1,800,000
-
1,800,000

상품판매
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합 계
32,455,262
20,676,488
11,778,774

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 영광백수 풍력발전단지 MSA 용역계약은 원 계약 만료(2026.03.31) 후 신규 MSA 계약이 체결되지 않아, 발주처(유니슨㈜)의 월말 공문에 따라 1개월 단위로 한시적으로 연장되고 있으며, 증권신고서 제출일 현재
2026년 5월 31일
까지 연장된 상태입니다. 연장 기간 중 용역금액은 최종기간 계약금액의 월할 금액(1/12) 기준으로 적용됩니다

2026년초 지속적인 수주활동 전개에 따라 증권신고서 제출일 현재 수주 잔고는 117.8억원으로 2025년말 수주잔고 약 60.3억원 대비 약 57.5억원 증가하였습니다.이에 따라 수주잔고 내 공사계약의 비중은 2025년말 약 4.7%에서 증권신고서 제출일 현재 약 40.2%로 확대되었습니다. 다만, 신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 사업 지속성에 있어 중요한 요소입니다.

다만, 상기 신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로, 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다. 이는 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하는 수주산업의 구조적 특성에 기인하며, 신규 수주잔고의 확대가 단기간 내 매출 증가로 직결되지 않을 수 있습니다.

당사의 증권신고서 제출일 현재 수주잔고를 구성하는 19건의 계약에 대한 계약상대방, 특수관계 여부, 수주진행단계, 누적 수익인식액이 "0"원인 사유 및 공사 지연 시 대응방안은 다음과 같습니다. 동 19건의 계약상대방은 모두 당사와 특수관계가 없는 외부 거래처이며, 운영 중인 유지보수계약 2건 및 미준공 공사계약 2건을 제외한 신규 공사ㆍ상품판매 계약 15건의 누적 수익인식액은 모두 "0"원인 상태입니다.

[수주잔고 별 계약상대방 및 수주진행단계 현황]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)

구분
계약명
계약상대방
수주진행단계

유지보수계약
영광백수 풍력 MSA
유니슨㈜
운영 중

유지보수계약
영광 풍력 MSA
유니슨㈜
운영 중

공사계약
영천 약남리
㈜삼은이앤아이
미준공

공사계약
서산 유성5,6
㈜삼은이앤아이
계약기간 도래ㆍ미준공

공사계약
라온씨앤에프
㈜라온씨앤에프
개발행위허가를 위한 구조검토 진행 중

공사계약
봉화1호
권용도(개인)
개발행위허가를 위한 구조검토 진행 중

공사계약
봉화2호
김한선(개인)
개발행위허가를 위한 구조검토 진행 중

공사계약
포산
포산종합상사
개발행위허가 접수 및 보완 중

공사계약
마이크로홀텍
㈜케이에스에너지
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
삼정
㈜케이에스에너지
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
에스에이치에스
㈜케이에스에너지
PPA 접수

공사계약
현창
㈜케이에스에너지
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
더큐브원
㈜큐브원(당진)
개발행위허가 접수 및 보완 중

공사계약
마디미1012호(계림축산)
㈜해둘이
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
인천고잔4호(구. 더큐브앤)
㈜와이어블
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
인천오류5호(구. 청보산업)
㈜와이어블
발전사업허가 접수 및 보완 중

공사계약
스타/태영예림 1호
㈜에버그린솔라3호
모듈 및 구조물 설치 완료, 사용전검사 대기 중

상품판매
안성하늘1호
㈜센트럴이엔지
공사계획신고필증 발급 완료 및 착공 일정 협의 중

상품판매
안성 수아
㈜센트럴이엔지
공사계획신고필증 발급 완료 및 착공 일정 협의 중

(출처: 당사 내부자료)

상기 19건의 계약상대방은 모두 당사와 특수관계가 없는 외부 거래처이며, 운영 중인 유지보수계약 2건 및 미준공 공사계약 2건을 제외한 신규 공사ㆍ상품판매 계약 15건의 누적 수익인식액은 모두 0원인 상태입니다. 동 15건의 누적 수익인식액이 0원인 사유는 대부분 발주처의 인허가 진행 중 단계로 수익인식 요건이 충족되지 않거나 수익인식 시점이 도래하지 않은 것에 기인합니다.

상기 19건 중 누적 수익인식액이 "0"원인 15건의 계약에 대한 공사 지연 시 대응방안은 다음과 같습니다.

(가) 라온씨앤에프 태양광발전소: 본 건은 기존 계약과 별도로 체결된 합의서를 통해 공사기간 연장에 관한 당사자 간 합의가 완료되어 있으므로, 증권신고서 제출일 현재 기준 공정 지연 또는 지체상금 발생과 관련한 리스크는 없는 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(나) 봉화1ㆍ2호 태양광발전소: 본 건은 한국전력 선로 확보 일정과 연계되어 진행되는 사안으로, 현재 개발행위허가 등 선행 인허가 절차를 우선 진행 중입니다. 선로 확보 일정 확인 후 착공 가능 시점 및 공정표를 재확정할 예정이며, 증권신고서 제출일 현재 기준 수급인 귀책의 공정 지연 리스크는 제한적인 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(다) 포산 태양광발전소: 본 건은 개발행위허가 접수 및 보완 절차가 정상 진행 중이며, 인허가 완료 후 착공 일정 및 공정표에 따라 공정관리를 진행할 예정으로, 증권신고서 제출일 현재 기준 공정 지연 리스크는 제한적인 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(라) 마이크로홀텍ㆍ삼정ㆍ에스에이치에스ㆍ현창 태양광발전소: 본 건은 계약상 공사기간이 공사계획신고일 이후 6개월 이내로 설정되어 있으며, 증권신고서 제출일 현재 발전사업허가 또는 PPA 등 선행 인허가 절차가 진행 중인 단계입니다. 계약상 공사기간이 본격 기산되기 전이므로 공정 지연 리스크는 제한적인 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(마) 더큐브원ㆍ마디미1012호(계림축산)ㆍ인천고잔4호ㆍ인천오류5호 태양광발전소: 본 건들은 공사계약 체결과 동시에 발전사업허가 또는 개발행위허가 진행 중인 단계로, 당사는 공정 지연 리스크가 없는 것으로 판단하고 있습니다.

(바) 스타/태영예림 1호 태양광 발전소: 본 건은 2026년 3월 20일 계약 체결 후 공사 준비 및 시공 기간을 거쳤으나, 증권신고서 제출일 현재 사용전검사 승인 전 단계로 수익 인식 시점이 도래하지 않았습니다. 공사 완료 후 최종 사용전검사를 대기 중인 단계이므로 공정 지연 리스크는 없는 것으로 당사는 판단하고 있습니다.

(사) 안성하늘1호ㆍ안성 수아 태양광발전소 물품 공급: 본 건은 2026년 3월 20일 계약 체결 후 유통사 계약 및 창고 입고 후 납품 대기 상태로 수익 인식 시점이 도래하지 않았습니다. 본 계약의 시공 및 공정 관리는 발주처인 ㈜센트럴이엔지에서 전담하고 있으며, 공사(사용전검사) 지연에 대비하여 ㈜센트럴이엔지와 협의 중인 상태입니다.

다만, 상기 19건 중 15건이 2025년 11월 이후 집중 체결된 신규 수주건이고 누적 수익인식액이 "0"원인 상태인 점, 대부분의 계약이 발주처의 인허가 취득 진행 여부에 따라 매출 인식 시점이 결정되는 구조인 점을 감안할 때, 인허가 절차 지연ㆍ발주처 사정 변경ㆍ선행 인프라(한전 선로 등) 확보 차질 등이 발생할 경우 매출 인식 시점이 추가로 이연될 가능성이 존재합니다.

당사는 공사진행률을 투입원가법으로 산정하고 있으며, 하도급계약의 외주가공비 계약금액으로 예정원가를 산출하여 진행률을 적용한 공사매출을 인식하고 있습니다. 동 산정방식의 특성 상, 인허가 단계에서는 실제 시공 관련 외주가공비 등 실질적 원가 투입이 제한적으로 발생함에 따라 진행률이 낮은 수준에 머물게 되며 수익인식액이 "0"원으로 계상됩니다. 향후 인허가 취득 및 착공 이후 본격적인 외주가공비 등 원가가 투입되는 시점부터 진행률에 따른 수익 인식이 본격화될 것으로 예상되나, 발주처의 인허가 취득 지연ㆍ선행 인프라 확보 차질ㆍ발주처 사정 변경 등으로 인해 착공 시점 자체가 이연될 경우 매출 인식 시점이 추가로 이연될 가능성이 있습니다. 또한 예정원가 산출 시 적용한 하도급 외주가공비 계약금액이 시공 과정에서의 설계 변경, 기자재 가격 변동, 인건비 상승 등으로 인해 증가할 경우 진행률 산정 결과 및 수익성에 부정적 영향이 발생할 수 있습니다.

국제재생에너지기구(IRENA)가 2025년 3월 발표한 'Renewable Capacity Statistics 2025'에 따르면, 2024년 한 해 동안 전 세계 재생에너지 발전설비는 585GW 증가하여 총 4,448GW에 도달하였으며, 이는 전년(485GW) 대비 20.6% 증가한 수치입니다. 2024년 신규 재생에너지 설비의 대부분은 태양광과 풍력으로 구성되었으며, 태양광은 전년 대비 454GW가 증가하여 누적 1,865GW에 도달하였고, 풍력은 113GW가 증가하여 누적 1,133GW를 기록하였습니다.

[글로벌 재생에너지 현황]

글로벌 재생에너지.jpg
글로벌 재생에너지

(출처: IRENA, Renewable Capacity Statistics 2025.03)

재생에너지에 대한 글로벌 투자규모 역시 확대 추세를 보이고 있습니다. IRENA의 'Global Landscape of Energy Transition Finance 2025' 보고서에 따르면, 2024년 재생에너지에 대한 투자는 약 8,070억달러에 달하였으며, 이 중 태양광이 5,540억달러로 전체의 69%를 차지하였고, 풍력은 육상풍력과 해상풍력을 합산하여 약 1,920억달러 규모로 추정됩니다. 엠버(Ember)가 발표한 '2025 글로벌 전력 리뷰'에서도 2024년 전 세계 청정전원 발전비중이 40.9%를 기록하며 처음으로 40%를 상회하였고, 태양광과 풍력의 발전량 증가분은 858TWh로 2022년 동 수치 대비 49% 증가한 것으로 나타났습니다. 한국수출입은행 해외경제연구소의 '2025년 상반기 태양광 산업동향'에 따르면, 2025년 글로벌 태양광 설치량은 695GW, 2030년에는 864GW까지 확대될 것으로 전망되고 있습니다.

[글로벌 재생에너지 투자 및 발전 현황 (2024년 기준)]

구분
수치
비고

IRENA의 'Global Landscape of Energy Transition Finance 2025'

재생에너지 총 투자액
약 8,070억 달러
2022~2023년 평균 대비 증가

태양광 투자액
5,540억 달러
전체의 69%

풍력 투자액(육상+해상)
약 1,920억 달러
-

엠버(Ember) '2025 글로벌 전력 리뷰'

글로벌 청정전원 발전비중
40.9%
-

태양광+풍력 발전량 증가분
858TWh
2022년 동 수치 대비 49% 증가

한국수출입은행 해외경제연구소 '2025년 상반기 태양광 산업동향'

글로벌 태양광 설치량 전망 (2025년)
695GW
당초 650GW에서 상향

글로벌 태양광 설치량 전망 (2030년)
864GW
-

(출처: IRENA, Global Landscape of Energy Transition Finance 2025 / Ember, Global Electricity Review 2025 / 한국수출입은행 2025년 상반기 태양광 산업동향, 당사정리)

한편, 정부는 2025년 2월 확정 발표한 제11차 전력수급기본계획(2024~2038)을 통해, 재생에너지 발전비중을 2030년 21.7%, 2038년 29.2%까지 확대할 계획이며, 이를 위해 2038년까지 87.4GW 규모의 신규 재생에너지 설비를 확충할 계획입니다. 신재생에너지 설비용량은 2024년 34.7GW에서 2030년 78.0GW, 2038년 121.9GW로 확대될 전망입니다.

[제11차 전력수급기본계획 주요 목표]

구분
2024년(실적)
2030년(E)
2038년(E)

신재생에너지 설비용량
34.7GW
78.0GW
121.9GW

신재생에너지 발전비중
10.6%
21.7%
29.2%

풍력ㆍ태양광 설비용량
-
74.0GW
-

신규 확충 설비(누적)
-
-
87.4GW

(출처: 산업통상자원부, 제11차 전력수급기본계획(2025.2), 2024년 에너지 수급 동향)

한편, 정부는 2025년 11월 제12차 전력수급기본계획(2026~2040) 수립에 착수하였으며, AI 데이터센터 등 신규 전력수요 증가, 2035 국가 온실가스 감축목표(NDC) 상향 등 제11차 계획 확정 이후의 여건 변화를 반영한 전원믹스 재설계가 추진되고 있습니다. 향후 제12차 계획의 확정 내용에 따라 재생에너지 설비 확충 목표 및 시기가 변동될 수 있습니다.

다만 신재생에너지 산업은 정책 및 제도 변화, 인허가 절차, 전력망 인프라 확충 속도, 금융시장 환경 등에 따라 설비투자 규모가 변동될 수 있는 산업적 특성을 가지고 있습니다. 태양광 발전의 경우 REC 가격, RPS 의무비율, 전력구매계약(PPA) 활성화 정도, 태양광 모듈 가격 등의 영향을 받으며, 이격거리 규제, 농지 전용 규제, 전력계통 연계 제한 등이 투자 확대의 제약 요인으로 작용할 수 있습니다. 풍력 발전의 경우 인허가 절차 장기화, 주민 수용성 문제, 전력망 인프라 부족, 터빈 및 블레이드 등 핵심 기자재 공급망 상황, 프로젝트 파이낸싱 환경 등에 따라 투자 속도가 영향을 받을 수 있습니다.

또한 ESS 산업은 재생에너지 확대에 따른 전력계통 안정성 확보를 위해 중장기적인 수요 확대가 예상되나, 과거 화재사고 이후 안전 규제 강화, 배터리 가격 변동, 전력시장 보상체계 변화 등에 따라 투자 규모가 변동될 수 있습니다. 전기차 충전 인프라 역시 전기차 보급 속도, 정부 보조금 정책, 충전요금 체계 등 다양한 정책 및 시장 요인의 영향을 받을 수 있습니다.

전방산업의 설비투자 규모에 영향을 미치는 주요 요인은 다음과 같습니다.

[설비투자 규모에 영향을 미치는 주요 요인]

구분
주요 변동 요인

정책ㆍ제도적 요인
RPS 의무비율 변경, 신재생에너지 보조금 축소, 전력수급기본계획 변동, 인허가 규제 강화, 이격거리 규제 등

거시경제적 요인
글로벌 경기 침체, 금리 상승에 따른 PF비용 증가, 환율 변동, 원자재 가격 상승 등

기술ㆍ인프라적 요인
전력계통 혼잡 및 계통연계 지연, 출력제한 확대, ESS 안전규제 강화 등

시장 환경적 요인
RECㆍSMP 가격 변동, 전기차 보급 속도 변화, 기자재 가격 경쟁 심화 등

(출처: 당사 정리)

상기와 같이 당사의 사업은 태양광, 풍력, ESS, 전기차 충전 인프라 등 전방산업의 설비투자 규모에 영향을 받을 수 있습니다. 특히 당사가 영위하는 EPC 사업은 프로젝트 단위의 수주 구조를 가지고 있어, 개별 프로젝트의 착공 지연, 인허가 지연 또는 취소 등이 발생할 경우 특정 회계연도의 매출 및 영업이익 변동 폭이 확대될 수 있습니다. 또한 발전사업의 경우 발전소 건설 및 상업운전 개시 시점이 지연될 경우 전력판매 수익 발생 시점 역시 함께 지연될 수 있어 당사의 실적 변동성이 확대될 가능성이 있습니다.

한편 글로벌 탄소중립 정책 확산, RE100 참여 기업 증가, 데이터센터 및 전기차 산업 성장에 따른 전력 수요 확대 등은 중장기적으로 재생에너지 설비투자를 확대시키는 요인으로 작용할 것으로 예상됩니다. 정부 역시 제11차 전력수급기본계획을 통해 2038년까지 87.4GW의 신규 신재생에너지 설비 확충을 계획하고 있으며, 해상풍력특별법 제정, 국가기간 전력망 확충 특별법 제정, RPS 제도 개편, PPA 규제 완화 등 시장 활성화를 위한 제도적 기반이 정비되고 있습니다.

그러나 이러한 산업 성장 전망에도 불구하고, 재생에너지 산업은 정책 및 제도 변화, 금리 변동에 따른 프로젝트 파이낸싱 환경 변화, 전력계통 인프라 확충 속도, 인허가 절차 및 주민 수용성 등 다양한 요인의 영향을 받는 산업적 특성을 가지고 있습니다. 따라서 전방산업의 설비투자 규모가 예상보다 지연되거나 축소될 경우 당사의 수주 규모, 매출 인식 시점 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

다. 태양광 및 풍력 발전 시장 성장 둔화 위험
당사의 핵심 사업 영역인 태양광 및 풍력 발전 시장은 글로벌 탄소중립 기조의 확산, RE100 이행 요구 강화, AI 데이터센터를 비롯한 전력 집약 산업의 수요 급증 등에 힘입어 중장기적으로 확대 기조가 지속될 것으로 전망되고 있습니다. 국내 태양광 시장의 신규 설치량은 2020년 연간 4GW를 상회한 이후 감소세를 보였으며, 2024년에는 약 3.15GW 수준으로 집계되었습니다. 또한 풍력 발전의 경우 2024년 기준 발전 비중이 약 0.5% 수준으로 나타나고 있습니다. 이러한 수치는 정부의 중장기 재생에너지 보급 목표와 비교할 때 현재까지 구축된 시장 규모와 차이가 존재하는 상황입니다.정부는 제11차 전력수급기본계획을 통해 2038년까지 87.4GW의 신규 신재생에너지 설비 확충 계획을 확정하였고, 2025년 11월에는 제12차 전력수급기본계획(2026~2040) 수립에 착수하여 최신 여건 변화를 반영한 전원믹스 재설계를 추진하고 있습니다. 이와 함께 해상풍력특별법 제정, 이격거리 규제 개선, 국가기간 전력망 확충 특별법 제정 등 다양한 정책적 지원을 추진하고 있으나,
이러한 정책적 노력에도 불구하고 상기 구조적 제약 요인이 단기간 내 해소되지 않을 경우 태양광 및 풍력 발전 시장의 성장이 둔화되어 당사의 EPC 수주, 기자재 공급 및 발전사업 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

글로벌 태양광 시장은 최근 수년간 주요국의 적극적인 에너지 전환 정책과 모듈 가격 하락에 힘입어 지속적인 설치량 확대를 기록해 왔습니다. 글로벌 태양광 신규 설치용량은 2022년 230GW에서 2023년 440GW, 2024년 약 599GW로 빠르게 증가하였으며, 특히 중국은 2022년 106GW에서 2024년 310GW로 3배 가까이 확대되었고, 미국도 동기간 22GW에서 45GW로 증가하는 등 주요국이 당초 시장 전망을 상회하는 설치 실적을 기록하였습니다. 반면, 유럽의 경우 전체 설치량은 2022년 41GW에서 2024년 66GW로 증가하였으나, 에너지경제연구원(2025년 3월)에 따르면 에너지 위기 완화 이후 전력요금이 하락하면서 주거용 부문의 설치는 감소세로 전환되는 등 성장 속도가 둔화되는 양상을 나타내고 있습니다. 한편, 2025년 글로벌 태양광 설치량 전망치는 당초 650GW에서 695GW로 상향 조정되었으며, 2026년 752GW, 2030년 864GW까지 시장이 확대될 것으로 전망되고 있습니다.

[글로벌 태양광 신규 설치량 추이 및 전망]

(단위: GW)

구분
2022년
2023년
2024년
2025년(E)
2026년(E)
2030년(E)

글로벌 합계
230
440
599
695
752
864

중국
106
240
310
350
-
-

미국
22
40
45
45
-
-

유럽
41
56
66
-
-
-

(출처: Global PV Market Outlook, BNEF, 1Q 2025, 한국수출입은행 해외경제연구소 「2025년 상반기 태양광 산업동향」, 에너지경제연구원 「세계 에너지시장 인사이트」 제25-6호(2025.3)

국내 태양광 시장의 신규 설치 규모는 2020년 연간 4GW를 상회한 이후 2021년부터 감소세를 보였습니다. 한국수출입은행 해외경제연구소의 「2025년 상반기 태양광 산업동향」 보고서에 따르면, 2024년 국내 태양광 신규 설치량은 전년 대비 약 6% 증가한 3.15GW로 집계되었습니다. 또한 동 보고서에서는 2025년 국내 태양광 신규 설치량이 약 3.0GW 수준으로 전망된다고 제시하고 있습니다.

한편 한국의 태양광 발전 비중은 2024년 기준 약 5~6% 수준이며, 글로벌 평균인 약 12%와 비교할 때 낮은 수준입니다. 또한 전체 재생에너지 발전 비중 역시 약 10.6%로 글로벌 평균 약 30%와 비교할 때 차이가 존재하는 상황입니다.

[국내 태양광 시장 현황]

국내 태양광 설치 현황.jpg
국내 태양광 설치 현황

(출처: 한국수출입은행 2025년 상반기 태양광 산업동향)

[국내 태양광 시장 현황]

(단위: GW, %)

구분
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년(E)
비고

연간 신규 설치량
약 4.0
약 3.2
약 2.5
3.15
3.0
2024년 전년비 6% 증가, 2025년 소폭 감소 전망

태양광 발전 비중
4%
4.5%
약 5%
약 5~6%
-
글로벌 평균(12%) 대비 절반 수준

전체 신재생 발전 비중
7.5%
9.2%
9.8%
10.6%
-
-

(출처: 한국수출입은행 2025년 상반기 태양광 산업동향, 산업통상자원부, Ember)

이러한 국내 태양광 시장의 성장 정체는 단일 요인이 아닌 복수의 구조적 제약이 작용한 결과로 분석됩니다. 한국태양광공사협회가 업계를 대상으로 실시한 '2025 태양광 시장전망' 설문조사에 따르면, 응답자들은 국내 태양광 시장을 부정적으로 전망하게 하는 주요 요인으로 중국산 제품의 공급 과잉 및 가격 경쟁 심화(32.9%), 트럼프 2기 행정부 출범에 따른 국산 기업 수출 감소(28.2%), 일부 지역 재생에너지 설비 신규 발전허가 금지(18.8%), RPS 폐지 후 정부 주도의 경매시장 전환(11.3%) 등을 지적하였습니다. 이와 같이 중국발 공급 증가에 따른 가격 경쟁 심화와 함께 일부 지역의 신규 발전허가 제한, SMP 상한제 도입 등 제도적 요인이 복합적으로 작용하면서 국내 태양광 밸류체인 전반의 사업 환경에 영향을 미치고 있습니다.

[국내 태양광 시장의 부정적인 전망 요인]

태양광

(출처: 한국태양광공사협회, 2025년 태양광 시장 전망 설문조사(2025.01))

또한 에너지경제연구원에 따르면, 태양광 모듈 가격은 2022년 이후 약 67% 하락하여 2025년 2월 기준 W당 9센트 미만 수준으로 나타났으며, 폴리실리콘 가격 역시 2025년 5월 기준 약 4.9/kg 수준으로 집계되었습니다. 또한, 한국수출입은행 자료에 따르면, 2025년 5월까지 국내 태양전지 및 모듈 수출액은 전년 동월 대비 약 69.1% 감소한 17백만 달러로 집계되었습니다. 이러한 시장 환경 변화는 국내 태양광 산업 및 관련 밸류체인의 사업 환경에 영향을 미칠 수 있습니다.

[태양광 제품 가격 및 수출 동향]

구분
수치
변동

폴리실리콘 가격 (2025.5)
4.9/kg
사상 최저치

태양광 모듈 가격 (2025.2)
W당 9센트 미만
2022년 대비 67% 하락

국내 태양전지ㆍ모듈 수출 (2025.1~5)
17백만 달러
전년 동기 대비 69.1% 감소

(출처: 에너지경제연구원, 한국수출입은행 2025년 상반기 태양광 산업동향)

한편 풍력 발전 시장은 태양광과는 상이한 산업 구조를 보유하고 있으나, 국내 시장 규모 측면에서는 성장 속도가 제한적인 모습을 보이고 있습니다. 국내 풍력 발전 비중은 2024년 기준 약 0.5% 수준이며, 최근 국내에 건설ㆍ운영 중인 풍력단지의 총 설비용량은 약 2,253MW 규모입니다. 해상풍력의 경우 제주 한림(100MW), 전남해상풍력1(96MW) 등을 포함하여 상업용 해상풍력단지의 누적 설비용량이 약 320.5MW 수준입니다. 이는 「제11차 전력수급기본계획」에서 제시된 2030년 해상풍력 보급 목표인 14.3GW와 비교할 때 현재까지 구축된 설비 규모와 차이가 존재하는 상황입니다.

[국내 풍력 발전 현황 및 목표 비교]

구분
현재 실적
2030년 목표

풍력 전체(육상+해상)
2,253MW (2.25GW)
18.3GW

해상풍력
320.5MW (0.32GW)
14.3GW

해상풍력 발전사업허가(누적)
90개 사업, 29.9GW
-

(출처: 제11차 전력수급기본계획, 산업통상자원부)

특히 주목할 점은 인허가 규모와 실제 착공ㆍ준공 간의 괴리입니다. 2024년 11월 기준 전기위원회를 통해 발전사업허가를 취득한 해상풍력 프로젝트는 90개 사업, 총 29.9GW에 달하고 있으나, 풍력 고정가격계약 경쟁입찰에 선정되어 건설 단계를 거쳐 상업운전을 앞두고 있는 프로젝트는 전남해상풍력1에 한정되어 있으며, 2023년 입찰에 선정된 5개 해상풍력 프로젝트 중에서도 실제 착공에 들어간 사업은 낙월해상풍력 1건에 불과합니다.

이러한 풍력 시장의 성장 정체는 인허가 절차의 장기화, 주민수용성 확보의 어려움, 사업비 상승, 전력계통 연계 인프라의 부족 등 다층적인 요인에 기인합니다. 국내 해상풍력 사업은 인허가 과정에 통상 5년 반 이상이 소요되고 있는 반면, 유럽 등 해외 주요국에서는 정부 기관 간 조율을 통해 통상 3년 이내에 인허가 결정이 이루어지고 있어 제도적 효율성 측면에서 상당한 격차가 존재합니다. 또한 해상풍력 건설비는 원자재 가격 상승 등의 영향으로 현재 1GW당 약 7조원 수준으로 상승한 상태이며, 글로벌 시장에서도 코로나 이후 물류비 부담 증가, 공급망 비용 압박, 고금리 지속 등의 영향으로 일부 대형 프로젝트의 개발이 중단되거나 상당 기간 지연되는 사례가 빈번하게 발생하고 있습니다. 글로벌 해상풍력 시장의 선도기업으로 평가받던 오스테드(Ørsted)가 미국 사업 중단에 따른 대규모 손실을 기록하였고, 쉘(Shell)이 글로벌 재생에너지 시장에서의 철수를 결정하는 등, 해상풍력 사업의 경제성에 대한 재평가가 글로벌 차원에서 진행되고 있으며, 이러한 추세는 국내 시장의 투자심리에도 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

아울러, 태양광과 풍력 모두에 공통적으로 영향을 미치는 전력계통 제약 문제가 시장 성장의 핵심 병목으로 부각되고 있습니다. 제11차 전력수급기본계획에서는 재생에너지 설비 확대에 수반되는 계통 부담을 관리하기 위해 2035년 이후 풍력ㆍ태양광의 연간 출력제어율을 5%까지 확대하는 방안을 포함하고 있으며, 이미 일부 지역에서는 계통 포화에 따른 출력제한(Curtailment)이 현실화되고 있습니다. 출력제한의 확대는 발전사업자의 수익성을 직접적으로 악화시켜 신규 투자의 위축으로 이어질 수 있으며, 이는 당사의 EPC 수주 및 기자재 공급 매출에도 간접적으로 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, IEA는 'Renewables 2025' 보고서에서 미국 트럼프 행정부의 투자세액공제(ITC)ㆍ생산세액공제(PTC) 조기 폐지 및 외국우려기관(FEOC) 규제 강화를 반영하여 미국 시장의 재생에너지 전망치를 약 50% 하향 조정한 바 있습니다.

[태양광ㆍ풍력 시장 성장 둔화 시 당사에 미치는 영향]

당사 사업 영역
영향 경로
위험 수준

태양광 EPC
발주 물량 감소 → 수주잔고 하락
높음

태양광 EPC 기자재 조달
모듈 가격 변동에 따른 수주 단가 및 마진 변동
높음

풍력 EPCㆍ기자재
인허가 지연ㆍ프로젝트 취소 → 수주 불확실성 확대
높음

발전자회사
출력제한 확대 → 전력판매수익 감소
중간

ESS 연계 사업
재생에너지 설비 축소 → ESS 연계 수요 동반 감소
중간

(출처: 당사 정리)

특히 당사의 관계기업인 여수삼산해상풍력㈜가 추진 중인 640MW 규모의 해상풍력 발전단지는 전남 여수 지역에 위치하고 있으며, 현재 상업운전 개시 전 단계에 있으며, 상업운전 개시 시점은 증권신고서 제출일 현재 확정된 바 없습니다. 동 발전단지가 향후 상업운전을 개시하는 시점에서 해당 지역의 전력계통이 포화 상태에 있거나 출력제한이 적용될 경우, 발전량의 일부가 제한되어 전력판매수익이 당초 사업계획 대비 감소할 수 있습니다. 상기 언급한바와 같이, 제11차 전력수급기본계획에서는 2035년 이후 풍력·태양광의 연간 출력제어율을 5%까지 확대하는 방안을 포함하고 있으며, 640MW 규모의 대형 해상풍력 발전단지는 계통연계 용량 확보 여부가 사업 수익성에 직접적인 영향을 미치는 구조입니다. 이에 따라 전력계통 인프라의 확충 속도와 출력제한 운영 방식에 따라 여수삼산해상풍력㈜의 발전사업 수익성이 변동될 수 있으며, 이는 당사의 관계기업 투자자산 회수가능성에도 영향을 미칠 수 있습니다.

다만, 상기와 같은 위험 요인에도 불구하고, 태양광 및 풍력 발전 시장의 중장기적 성장을 뒷받침하는 긍정적 환경 역시 존재합니다. 정부는 제11차 및 제12차 전력수급기본계획을 통해 재생에너지 확대 기조를 지속하고 있으며, 2025년 3월 25일 공포된 「해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성에 관한 특별법」(2026년 3월 26일 시행)을 통한 인허가 단일 창구 체계 구축, 국가기간 전력망 확충 특별법 제정을 통한 계통 연계 기반 정비 등 시장 활성화를 위한 제도적 기반이 광범위하게 정비되고 있습니다. 또한, AI 데이터센터, 반도체, 2차전지 등 전력 집약 산업의 급격한 수요 증가에 대응하기 위해 다양한 전원 조합을 고려한 통합 전력 공급 계획이 수립되고 있으며, RE100 이행 요구의 확산, EU의 탄소국경조정제도(CBAM) 시행 본격화 등 글로벌 탄소규제 강화 기조도 재생에너지 수요의 구조적 확대에 기여할 것으로 기대됩니다.

[태양광·풍력 발전 시장의 중장기 성장 뒷받침 요인]

구분
주요 내용

전력수급기본계획
제11차 전기본: 2038년까지 87.4GW 신규 확충 / 제12차 전기본: 2025.11 수립 착수, 재생에너지 확대 방향

해상풍력특별법
2025.3.25 공포, 2026.3.26 시행. 계획입지제도 도입, 28개 인허가 의제 처리, 민관협의회 제도화

전력망 확충
국가기간 전력망 확충 특별법 제정을 통한 계통 연계 인프라 정비

태양광 설치 다변화
산단태양광·수상태양광·주차장태양광 확대, 이격거리 규제 개선

제도 개편
RPS 제도의 단계적 폐지 및 경매제도 전환 추진(2026.1 국회 발의), PPA 규제 완화

글로벌 탄소규제
RE100 이행 요구 확산, EU 탄소국경조정제도(CBAM) 시행 본격화

(출처: 당사 정리)

그럼에도 불구하고, 전술한 바와 같이 국내 태양광 시장의 구조적 성장 정체, 풍력 시장의 인허가-착공 간 괴리, 전력계통 포화에 따른 출력제한 확대, 중국발 공급과잉으로 인한 태양광 제품 가격의 지속적 하락과 국내 제조업체 수익성 악화, 고금리 환경 지속에 따른 프로젝트 파이낸싱 비용 증가, 주요국의 재생에너지 정책 불확실성 확대 등 다수의 구조적 위험 요인이 상존하고 있습니다. 이러한 요인들이 복합적으로 작용하여 태양광 및 풍력 발전 시장의 성장이 당사의 사업계획 수립 시 전제한 수준에 미치지 못할 경우, 당사의 EPC 수주잔고 감소, 기자재 매출 하락, 발전자회사의 전력판매수익 축소 등을 통해 당사의 매출 및 수익성 전반에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 태양광 발전 시장 경쟁 심화에 따른 수익성 악화 위험

글로벌 태양광 산업은 중국 기업들의 생산설비 확충에 따른 구조적 공급과잉이 장기간 지속되면서, 밸류체인 전반에 걸쳐 가격 하락과 수익성 악화가 동시에 진행되고 있습니다. 이러한 중국 기업들의 공급 확대는 글로벌 태양광 제품 가격의 하락으로 이어지고 있으며,
태양광 모듈 가격은 2022년 대비 67% 하락하여 2025년 2월 기준 W당 9센트 미만 수준을 기록하였고 폴리실리콘 가격도 2025년 5월 기준 4.9/kg까지 하락하여 제조원가를 하회하는 수준이 지속되고 있습니다.이러한 경쟁 심화에 대응하여 글로벌 및 국내 차원에서 다양한 정책적 대응과 산업 구조 조정이 추진되고 있습니다. 중국 정부는 태양광 산업의 과당경쟁 방지 및 공급과잉 해소를 위한 구조조정을 추진하고 있으며, 미국은 중국산 태양광 부품에 대한 수입 규제 및 공급망 재편 정책을 검토하고 있습니다.
국내에서도 태양광 모듈 탄소 인증제 도입, 국산 제품 사용 인센티브 부여 및 RPS 제도 개편 등을 통해 산업 기반을 보호하기 위한 정책이 추진되고 있으며, 일부 기업들은 발전소 개발, EPC, O&M 등 다운스트림 사업으로 사업 포트폴리오를 확대하고 있습니다.

그럼에도 불구하고 현재 글로벌 태양광 모듈 생산능력이 연간 수요의 약 2배에 달하는 공급과잉 상태가 단기간 내 해소되기는 어려울 것으로 전망되며, 이 기간 동안 태양광 기자재 가격이 제조원가 수준 또는 그 이하에서 유지될 경우 EPC 시장에서의 수주 단가 하락 압력이 지속되고 발전사업자의 신규 투자 결정이 지연될 수 있습니다.
이에 따라 태양광 EPC 수주 환경, 기자재 조달 단가의 변동성 확대 및 공사 마진 변동 등을 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

글로벌 태양광 산업은 중국 기업들의 생산설비 확충에 따른 구조적 공급과잉이 장기간 지속되면서, 밸류체인 전반에 걸쳐 가격 하락과 수익성 악화가 동시에 진행되고 있습니다. IEA PVPS(국제에너지기구 태양광발전시스템 협력 프로그램)의 'Trends in Photovoltaic Applications 2025' 보고서에 따르면, 2024년 기준 중국은 폴리실리콘 93%, 웨이퍼 97%, 태양전지 90%, 모듈 86%의 글로벌 생산 비중을 차지하고 있으며, 모듈을 제외한 태양광 밸류체인의 모든 단계에서 중국의 점유율이 90%를 상회하고 있습니다.

[글로벌 태양광 밸류체인별 중국 생산 비중 (2024년 기준)]

글로벌 태양광 밸류체인별 중국 생산 비중.jpg
글로벌 태양광 밸류체인별 중국 생산 비중

(출처: IEA PVPS, Trends in Photovoltaic Applications 2025 )

또한 IEA PVPS(Trends in Photovoltaic Applications 2025)에 따르면, 2024년 글로벌 태양광 모듈 생산량은 총 728GW로 2020년 대비 305.4% 증가하였으며, 이 중 중국 기업의 비중은 86.4%로 2020년의 73.3% 대비 13.1%p 상승하면서 집중도가 심화되는 추세를 나타내고 있습니다.

[글로벌 태양광 모듈 생산량 및 중국 비중 추이]

구분
2020년
2024년
변동

글로벌 모듈 생산량
179.5GW
728GW
+548.5GW

중국 기업 비중
73.3%
86.4%
+13.1%p

(출처: IEA PVPS, Trends in Photovoltaic Applications 2025 )

이러한 중국 기업들의 공급 확대는 글로벌 태양광 제품 가격의 하락으로 직결되고 있습니다. "사업위험 다. 태양광 및 풍력 발전 시장 성장 둔화 위험" 항목에서 서술한 바와 같이 태양광 모듈 가격은 2022년 대비 67% 하락하여 2025년 2월 기준 W당 9센트 미만 수준을 기록하였으며, 폴리실리콘 가격도 2025년 5월 기준 4.9/kg까지 하락하여 제조원가를 하회하는 수준이 지속되고 있습니다. 이러한 가격 하락의 영향은 제조업체의 수익성 악화에 그치지 않고, EPC 사업자 및 발전사업자를 포함한 태양광 밸류체인 전반으로 확산되고 있습니다.또한 니혼게이자이신문(2025.5.6) 보도에 따르면, 중국 주요 7대 태양광 패널 제조업체의 2024년 합산 순손실 규모는 약 270억위안(약 5조원)에 달하여 비교 가능한 2017년 이후 최초로 연간 적자를 기록하였으며, 이들 기업은 2023년에는 418억위안의 합산 흑자를 기록한 바 있어 불과 1년 만에 흑자에서 적자로 전환된 것으로 나타나고 있습니다. 제조업체의 수익성 악화가 장기화될 경우 기자재의 품질ㆍ공급 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다.

이러한 태양광 밸류체인의 공급과잉 및 가격 하락은 태양광 산업 전반의 사업 환경에 영향을 미칠 수 있습니다. 이와 관련하여, 당사는 태양광 모듈을 직접 제조ㆍ판매하는 사업을 영위하고 있지 않으나, 태양광ㆍ풍력을 기반으로 발전소 O&M서비스 및 EPC 용역을 제공하고, 태양광발전단지 건설을 위한 기자재로 태양광 모듈 및 구조물을 구매하는 사업 구조를 보유하고 있습니다. 당사의 태양광 EPC 공사원가에서 모듈 등 기자재 비용이 차지하는 비중이 높은 구조이므로, 모듈 가격의 변동은 수주 단가 및 공사 마진에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 태양광 밸류체인의 공급과잉 및 가격 하락이 당사에 미치는 영향은 모듈 제조 수익성의 직접적 악화가 아니라 EPC 사업 환경의 변동을 통해 간접적으로 발생하는 구조이며, 구체적으로는 다음과 같은 경로를 통해 당사의 수주 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

첫째, 태양광 기자재 가격의 하락은 발전소 건설 단가의 전반적인 하락을 수반하며, 이는 EPC 시장 전체의 수주 단가 하락 압력으로 작용합니다. 한국태양광공사협회의 '2025 태양광 시장전망' 설문조사에 따르면, 업계 관계자의 32.9%가 '중국발 공급과잉에 따른 가격 경쟁 심화'를 국내 태양광 시장의 최대 이슈로 지목하고 있습니다.둘째, 저가 중국산 기자재의 국내 시장 유입이 가속되면서 EPC 사업자 간 가격 경쟁이 심화되고 있습니다. 산업통상자원부에 따르면 2024년 보급된 태양광 셀 중 중국산 비중은 설치 용량 기준 95.1%에 달하는 반면 국산 비중은 4.9%에 그치고 있으며, 한국에너지공단(KEA)이 2025년 7월 발간한 '에너지 이슈 브리핑'에서도 태양전지 및 모듈의 물량 기준 수입이 전년 동월 대비 53.9% 증가한 것으로 분석하고 있습니다. 이러한 저가 기자재의 유입 확대는 국산 기자재를 활용하는 EPC 사업자와 저가 기자재를 활용하는 사업자 간의 가격 경쟁을 심화시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.셋째, 태양광 제품 가격의 하락이 발전사업의 경제성을 개선시키는 요인이 될 수 있으나, RECㆍSMP 가격 하락, 출력제한 확대, 계통연계 지연 등 복합적 요인이 결합될 경우 발전사업자의 신규 투자 결정이 지연되거나 축소될 수 있으며, 이는 태양광 EPC 발주 물량 감소로 이어질 수 있습니다. 한국수출입은행에 따르면 2025년 5월까지 국내 태양전지 및 모듈 수출액은 전년 동월 대비 69.1% 감소한 17백만달러를 기록하고 있어, 국내 태양광 산업 전반의 투자 여건이 위축되고 있는 것으로 나타났습니다.

이러한 경쟁 심화에 대응하여, 글로벌 및 국내 차원에서 다양한 대응 방안이 모색되고 있습니다. 중국 정부는 2024년 5월 태양광 산업 재편을 발표한 데 이어 2025년 7월에는 태양광을 포함한 10개 중점 산업을 대상으로 과당경쟁 방지 및 공급과잉 해소 방안을 추진하고 있으며, 폴리실리콘의 원가 이하 판매 금지, 낙후 설비 퇴출 등 구조조정에 착수한 상태입니다. 미국은 중국산 폴리실리콘이 포함된 태양광 부품에 대해 국가안보를 근거로 한 '섹션 232' 수입 금지 조사를 진행 중이며, 동남아시아 4개국에 대해서도 반덤핑 관세 부과를 예고하는 등 탈중국 공급망 재편을 추진하고 있습니다. 국내에서도 정부가 태양광 모듈 탄소 인증제 도입, 국산 제품 사용 시 인센티브 부여, RPS 제도 개편 등을 통해 국내 산업 기반을 보호하기 위한 정책적 노력을 기울이고 있습니다. 또한 국내 태양광 업체들은 셀과 모듈 중심의 제조 비중을 낮추는 대신 발전소 개발, EPC, O&M, 에너지 솔루션 등 다운스트림 사업으로 포트폴리오를 다각화하는 전략을 추진하고 있는 것으로 나타났습니다.

그럼에도 불구하고, 현재 글로벌 태양광 모듈 생산능력이 연간 수요의 약 2배에 달하는 공급과잉 상태가 단기간 내 해소되기는 어려울 것으로 전망되며, 중국 정부의 구조조정 효과가 가격 정상화로 이어지기까지는 일정 기간의 조정이 수반 될 수 있습니다. 이 기간 동안 태양광 기자재 가격이 제조원가 수준 또는 그 이하에서 유지될 경우, EPC 시장에서의 수주 단가 하락 압력이 지속되고 발전사업자의 신규 투자 결정이 지연될 수 있으며, 이는 당사의 태양광 EPC 수주 환경, 기자재 조달 단가의 변동성 확대, 공사 마진 변동 등을 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

마. 풍력 발전 산업의 인허가 지연, 주민수용성 문제 및 시장 불확실성 위험

풍력 발전 산업은 인허가 절차의 장기화, 어업인ㆍ지역주민 수용성 확보의 어려움, 전력계통 연계 인프라 부족 등 복합적인 구조적 제약 요인으로 인해 사업 추진이 지연될 수 있는 산업적 특성을 보유하고 있습니다. 특히 해상풍력의 경우 프로젝트 단위의 투자 규모가 수백억 원에서 수조 원에 이르는 자본집약적 산업으로서 발전사업허가 외에도 공유수면 점용ㆍ사용허가, 환경영향평가, 해역이용영향평가, 전력계통 연계 협의 등 다수의 인허가 절차를 개별 법률에 근거하여 순차적으로 이수해야 하며,
관계 부처 협의, 지자체 행정 절차 및 이해관계자 의견 수렴 등이 복합적으로 작용하여 사업 추진이 지연되는 사례가 발생하고 있습니다. 또한
어업인 및 지역주민 수용성 문제, 전력계통 연계 인프라 부족, 건설비 상승 등의 요인 역시 풍력 사업 추진의 주요 제약 요인으로 작용할 수 있으며, 이러한 요인들은 사업 인허가 지연, 착공 일정 변경 또는 프로젝트 추진 지연 등으로 이어질 가능성이 있습니다.

한편
정부는 해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성을 위한 특별법 제정, 전력망 확충 특별법 마련, 해상풍력 입찰 물량 확대 계획 등을 통해 풍력 산업 활성화를 위한 제도적 기반을 정비하고 있습니다.
다만 특별법 시행 및 하위법령 정비, 예비지구 및 발전지구 지정 절차, 이해관계자 간 협의 과정 등 실제 제도 운영이 안정화되기까지 일정 기간이 소요될 수 있으며, 글로벌 풍력 시장에서도 금리 상승, 원자재 가격 변동 및 공급망 비용 증가 등으로 일부 프로젝트의 개발이 지연되는 사례가 나타나고 있습니다.

따라서 풍력 발전 사업의 추진 속도가 당사의 사업계획에서 전제한 수준에 미치지 못할 경우 당사의 풍력 관련 EPC 수주 감소 및 기자재 매출 감소 등을 통해 당사의 매출 및 수익성에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

풍력 발전 산업은 인허가 절차의 장기화, 어업인ㆍ지역주민 수용성 확보의 어려움, 전력계통 연계 인프라 부족 등 복합적인 구조적 제약 요인으로 인해 사업 추진이 지연될 수 있는 산업적 특성을 보유하고 있습니다. 특히 해상풍력의 경우 프로젝트 단위의 투자 규모가 수백억 원에서 수조 원에 이르는 자본집약적 산업으로서 발전사업허가 외에도 공유수면 점용ㆍ사용허가, 환경영향평가, 해역이용영향평가, 전력계통 연계 협의 등 다수의 인허가 절차를 개별 법률에 근거하여 순차적으로 이수해야 하며, 이 과정에서 관계 부처 간 협의, 지자체 행정 절차, 이해관계자 의견 수렴 등이 복합적으로 작용하여 사업 추진이 지연되는 구조적 문제가 지속되어 왔습니다.

기후솔루션이 2025년 발간한 '해상풍력 인허가 시리즈' 보고서에 따르면, 2024년 12월 기준 국내에서 발전사업허가를 취득한 해상풍력 프로젝트는 97개, 발전용량 합계 31.5GW에 달하고 있으나, 지난 10년간 최종 인허가(공유수면 점용ㆍ사용허가)를 취득한 사업의 발전용량 합계는 전체의 2.5%에 해당하는 0.8GW에 그치고 있는 것으로 나타났습니다. 동 보고서에 따르면, 최종 공유수면 허가까지 취득한 7개 사업의 경우 서류 제출부터 허가까지 평균 484일이 소요되었으며, 이는 법정 처리기간인 98일의 약 4.9배에 달하는 수치입니다.

[국내 해상풍력 인허가 현황]

구분
수치
비고

발전사업허가 취득 프로젝트 (2024.12 기준)
97개, 31.5GW
-

최종 인허가(공유수면 허가) 취득 (10년간 누적)
0.8GW
전체 허가 용량의 2.5%

최종 공유수면 허가 평균 소요기간
484일
-

(출처: 기후솔루션 해상풍력 인허가 시리즈 (2025))

또한 일렉트릭파워의 보도("올해 해상풍력 발전사업허가 지난해 절반도 못 미쳐")에 따르면, 2024년 11월 기준 풍력 고정가격계약 경쟁입찰에 선정되어 건설 단계를 거쳐 상업운전을 앞두고 있는 프로젝트는 전남해상풍력1에 한정되어 있으며, 2023년 입찰에 선정된 5개 해상풍력 프로젝트 중에서도 실제 착공에 들어간 사업은 낙월해상풍력 1건에 그치고 있는 상황입니다.

인허가 지연과 함께, 어업인 및 지역주민의 수용성 확보 문제가 풍력 사업 추진의 주요 제약 요인으로 작용하고 있습니다. 전기저널(2025년 12월)에 따르면, 민간 주도로 진행되어 온 해상풍력 사업 추진 과정에서 입지 갈등, 어민ㆍ주민 수용성 부족 등이 시장 확대를 지연시키는 대표적인 애로사항으로 지적되고 있습니다. 해상풍력 사업은 어업활동 제한, 해양생태계 영향, 소음ㆍ경관 변화 등 기존 해양 이용 주체와의 이해관계 충돌이 불가피한 측면이 있으며, 이러한 갈등이 사업 인허가 단계에서 민원 제기, 행정소송, 공유수면 허가 지연 등의 형태로 표출되어 사업 일정에 영향을 미치고 있습니다. 또한, 공유수면 점용ㆍ사용허가의 인허가권자가 기초지방자치단체장인 구조에서 지역 정치적 요인이 허가 결정에 영향을 미칠 수 있다는 점도 구조적 문제로 지적되고 있습니다.

전력계통 연계 인프라의 부족 역시 풍력 사업 추진의 제약 요인입니다. 해상풍력 발전단지는 육상 변전소와의 연결을 위한 해저케이블 및 송전설비 등 전력계통 인프라의 확보가 선행되어야 하나, 현재 일부 지역에서는 기존 전력망의 용량 부족으로 인해 계통 연계가 지연되거나 추가적인 전력망 투자가 필요한 상황이 발생하고 있습니다. 이러한 계통 제약은 발전사업허가를 취득하고도 실제 건설ㆍ운영에 착수하지 못하는 사업이 발생하는 원인 중 하나로 작용하고 있습니다.

이러한 구조적 문제를 해소하기 위해, 정부는 「해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성에 관한 특별법」(이하 '해상풍력특별법')을 2025년 2월 국회 본회의에서 의결하고 2025년 3월 25일 공포하였습니다. 동 법은 기존의 민간 주도 개발 방식을 정부 주도 계획입지 방식으로 전환하는 것을 골자로 하며, 주요 내용은 다음과 같습니다. 첫째, 국무총리 소속 해상풍력발전위원회 및 관계부처 합동 해상풍력발전추진단을 설치하여 범부처 협의체를 구성합니다. 둘째, 풍황ㆍ어업활동ㆍ해양환경ㆍ군사작전 등의 정보를 통합한 해상풍력입지정보망을 구축하고, 이를 토대로 예비지구 → 발전지구 → 사업자 선정 → 실시계획 승인의 단계적 절차를 마련합니다. 셋째, 실시계획 승인 시 발전사업허가, 공유수면 점용ㆍ사용허가 등 28개 인허가를 의제 처리하여 인허가 절차를 통합합니다. 넷째, 민관협의회 운영을 통해 지역주민ㆍ어업인과의 협의 절차를 제도화하고, 수산업 지원을 강화하는 내용을 포함하고 있습니다.

또한, 정부는 2025년 2월 「국가기간 전력망 확충 특별법」을 제정하여 전력계통 연계 인프라의 적기 확충을 위한 법적 기반을 마련하였으며, 제11차 전력수급기본계획에서도 2026년 상반기까지 7~8GW 규모의 해상풍력 입찰물량 공고를 예고하는 등 풍력 시장 활성화를 위한 정책적 기반을 정비하고 있습니다.

그러나 이러한 제도적 개선에도 불구하고, 해상풍력특별법은 공포 후 1년이 경과하는 2026년 3월 26일부터 시행될 예정이며, 시행 이후에도 하위법령 제정, 해상풍력입지정보망 구축, 예비지구 지정 등 실질적인 사업 추진 여건이 마련되기까지는 추가적인 준비 기간이 필요할 것으로 예상됩니다. 실제 발전지구 지정을 위해서는 해상풍력입지정보망 구축, 예비지구 지정, 환경ㆍ어업 영향 조사 등 다양한 요건이 모두 충족되어야 하며, 법 시행 후 발전지구 지정까지 추가적인 준비 기간이 소요될 수 있습니다. 또한 법 공포 즉시 발전지구 외 지역에서의 신규 풍황계측기 설치가 금지되고, 공포 후 3년(2028년 초)부터는 신규 해상풍력 발전사업허가가 금지되는 조항에 따라 기존 사업자와 신규 사업자 간 전환기적 불확실성이 발생할 수 있습니다. 또한 하위법령이 정비되지 않을 경우 예비지구 지정부터 지연될 우려가 있으며, 산업계ㆍ어업인ㆍ지역주민ㆍ지자체 등 이해관계자 간 조율 과정에서 추가적인 갈등이 발생할 수 있습니다.

아울러, 글로벌 풍력 시장에서도 금리 상승, 원자재 가격 변동, 공급망 비용 증가 등의 영향으로 일부 프로젝트의 개발이 중단되거나 지연되는 사례가 보고되고 있으며, 이러한 글로벌 시장 환경 변화가 국내 풍력 사업의 투자 여건에도 영향을 미칠 수 있습니다.당사는 2025년말 기준 풍력발전단지 유지보수계약 관련 수주잔고 약 57억원을 보유하고 있으며, 여수삼산해상풍력㈜에 39.4%의 지분을 출자하여 해상풍력 사업에 참여하고 있습니다. 따라서 상기 풍력 시장의 인허가 지연 및 주민수용성 문제는 당사의 풍력 관련 유지보수 매출 및 투자자산 회수에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.

이를 종합하면, 해상풍력특별법 제정을 통한 계획입지제도 도입, 인허가 의제 처리 체계 구축, 전력망 확충 특별법 제정, 해상풍력 입찰물량 공고 계획 등 풍력 시장 활성화를 위한 제도적 기반이 정비되고 있어, 중장기적으로 풍력 사업 추진 환경이 개선될 것으로 기대됩니다. 그러나 특별법의 시행 및 하위법령 정비까지의 이행 기간, 예비지구ㆍ발전지구 지정에 소요되는 시일, 이해관계자 간 수용성 확보 과정에서의 불확실성, 전력계통 인프라 확충 속도, 글로벌 풍력 시장의 사업비 상승 및 투자 환경 변화 등의 요인이 복합적으로 작용하여 풍력 발전 사업의 추진 속도가 당사의 사업계획에서 전제한 수준에 미치지 못할 경우, 당사의 풍력 관련 EPC 수주 감소, 기자재 매출 하락 등을 통해 당사의 매출 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

바. ESS 화재사고 이력에 따른 시장 위축 및 안전규제 강화 관련 위험

ESS(

에너지저장장치)는 재생에너지 확대에 따른 전력계통 안정성 확보를 위한 핵심 설비로서 글로벌 시장의 중장기 성장이 전망되고 있으나,
국내 시장은 2018~2019년 ESS 화재사고 발생 이후 안전성 우려 확산과 규제 강화 등의 영향으로 시장 성장이 정체
된 바 있습니다.

정부는 ESS 안전기준 강화, ESS 통합관리시스템 구축 및 ESS 안전성 평가센터 운영 등을 통해 안전관리 체계를 보완하고 있으며, 제11차 전력수급기본계획에서는
2038년까지 약 23GW 규모의 ESS 설비 확충 필요성을 제시하고 ESS 중앙계약시장 제도 도입 등을 통해 ESS 보급 확대 정책을 추진하고 있습니다.

당사는 충청북도 옥천군 소재 옥천공장에서 ESS 조립공정을 구축하고 EV 급속충전기 관련 연구개발을 수행한 바 있으나, 증권신고서 제출일 현재 ESS 및 EV 급속충전기 관련 사업은 진행되고 있지 않으며, 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태입니다. 다만,
당사는 태양광·풍력 발전소 EPC 및 O&M을 주요 사업으로 영위하고 있어 ESS 시장의 위축은 당사의 ESS 관련 EPC 수주 여건에 간접적인 영향을 미칠 수 있으며, 향후 추가적인 화재사고 발생이나 정책 및 시장 환경 변화로 ESS 시장에 대한 투자 심리가 위축될 경우 ESS 관련 전방산업의 설비투자가 감소할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

글로벌 ESS 시장은 재생에너지 보급 확대, AI 데이터센터 전력수요 증가, 전력망 안정화 필요성 등에 힘입어 중장기적인 성장이 전망되고 있으며, 주요 기관별 전망은 다음과 같습니다. BNEF(BloombergNEF)에 따르면 2030년 전 세계 ESS 신규 설치 규모는 연간 137GW(442GWh)에 달할 것으로 예상되며, 이는 연평균 약 21%의 성장률에 해당합니다. SNE리서치에 따르면 2024년 리튬이온 배터리(LIB) 기반 ESS의 글로벌 시장 규모는 235GWh(약 400억달러)를 기록하였으며, 동 시장은 연평균 10.6%의 성장률을 기록하며 2035년 618GWh(약 800억달러) 규모까지 확대될 것으로 전망되고 있습니다. 한전 경영연구원은 글로벌 ESS 누적 설비용량이 2023년 약 86GW에서 2030년 약 650GW 규모로 성장할 것으로 전망하였으며, IEA의 넷제로(NZE) 시나리오에서는 2030년까지 전 세계적으로 약 1,500GW의 에너지 저장 설비가 필요하고, 이 중 배터리 저장이 약 1,200GW로 전체의 약 90%를 차지할 것으로 분석하고 있습니다.

[글로벌 ESS 시장 규모 전망]

출처
지표
2023년
2024년
2030년(E)
2035년(E)

BNEF
연간 신규 설치
-
-
137GW / 442GWh
-

연평균 성장률
-
-
약 21%
-

SNE리서치
LIB ESS 시장(용량)
185GWh
235GWh
-
618GWh

LIB ESS 시장(금액)
-
약 400억
-
약 800억

한전 경영연구원
누적 설비용량
약 86GW
-
약 650GW
-

IEA(NZE)
배터리 저장 필요량
-
-
약 1,200GW
-

전체 저장 설비 필요량
-
-
약 1,500GW
-

배터리 비중
-
-
약 90%
-

(출처: BNEF, SNE리서치, 한전 경영연구원, IEA, 당사정리)

한편, 국내 ESS 시장은 정부의 신재생에너지 확대 정책과 REC(신재생에너지 공급인증서) 가중치 부여 등 지원책에 힘입어 2018년 연간 3.8GWh의 신규 설치량을 기록하며 성장한 바 있습니다. 그러나 2018~2019년 전국에서 20건 이상의 ESS 화재사고가 발생하면서 안전성에 대한 우려가 확산되었고, 정부의 ESS 설치 공사 중단 조치, 인증 기준 강화 등이 이어지면서 국내 ESS 신규 설치량은 2019년 1.8GWh, 2020년 0.3GWh, 2021년 0.2GWh로 감소하였습니다.한국전기안전공사가 2024년 국정감사에서 제출한 자료에 따르면, 2017년부터 2024년 6월까지 국내에서 발생한 ESS 화재는 총 55건으로 집계되었습니다. 한전 경영연구원에 따르면 2023년 기준 한국은 세계 4위 규모인 약 4.4GW의 ESS 설비를 보유하고 있으나, 화재사고와 정책 지원 축소 등의 영향으로 신규 설치 규모는 감소한 것으로 나타났습니다. 또한, 관련 자료에 따르면 국내에서는 최근까지 누적 55건의 ESS 화재가 보고된 것으로 나타났습니다.

[국내 ESS 시장 추이]

구분
2018년
2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
비고

연간 신규 설치량
3.8GWh
1.8GWh
0.3GWh
0.2GWh
2.3GWh
점진적 회복
2018년 정점 이후 감소

누적 설비용량
-
-
-
-
4.1GW
4.4GW
세계 4위

(출처: 한전 경영연구원, 디지털타임스, 전기신문)

이와 같은 화재사고에 대응하여 정부는 단계적으로 ESS 안전규제를 강화해 왔습니다. 2019년 민관합동 ESS 화재사고 원인조사위원회를 발족하여 화재 원인 조사 및 대책을 발표하였으며 이후 충전율 제한(옥내설비 80%, 옥외설비 90%), 화재감지기 및 스프링클러 설치 의무화, 이격거리 확보, 급속배기장치 설치, 격벽 구조 적용, 열확산 방지 구조 도입 등 다양한 안전 기준을 도입하였습니다.

또한, 한국전기안전공사를 통해 전국 ESS 사업장의 운영 정보를 통합 관리하는 'ESS 통합관리시스템’을 구축하였으며, 2024년에는 전북자치도에 ESS 안전성 평가센터를 개소하여 제품 단위가 아닌 시스템 단위의 종합적인 안전 검증 체계를 마련하였습니다.

이와 같은 제도적 보완과 함께 최근 정부는 ESS 보급 확대 정책을 다시 추진하고 있습니다. 제11차 전력수급기본계획에 따르면 2038년까지 약 23GW의 ESS 설비가 추가로 필요할 것으로 전망되며 이 중 약 20GW는 배터리 기반 ESS로 구축될 계획입니다. 정부는 ESS 중앙계약시장 제도를 도입하여 2025년 1차 입찰(540MW)을 시행하였으며 이후 추가 입찰을 통해 전국 단위 ESS 보급을 확대할 계획입니다.

그러나 이러한 정책적 지원과 기술적 개선에도 불구하고 ESS 화재사고 이력에 따른 안전성 우려가 완전히 해소되었다고 보기는 어려운 상황입니다. 에너지신문에 따르면, ESS 화재는 안전대책 강화 이후 발생 건수가 감소하였으나(2020년 2건, 2021년 2건), 2024년에 다시 5건이 발생하고 2025년 8월 기준 6건이 추가 보고되는 등 화재 위험이 완전히 해소되지 않은 것으로 나타나고 있습니다. 또한, 2024년 기준 ESS 의무설치 대상 308개 공공기관 중 설치를 완료한 기관은 109개(35.4%)에 그치고 있어, 공공부문에서조차 ESS 안전성에 대한 신뢰가 충분히 확보되지 못하고 있는 것으로 나타났습니다. 안전규제 강화에 따른 추가 설비 비용 증가와 충전율 제한에 따른 운영 효율 저하 등은 ESS 사업의 투자 수익성에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 작용할 수 있습니다. 또한 배터리 기술 전환 과정에서의 공급망 재편 및 전력시장 제도의 안정화 과정 역시 ESS 시장의 성장 속도에 영향을 미칠 수 있습니다.

[ESS 사업 관련 주요 위험 요인]

구분
위험 요인
세부 내용

안전성
화재사고 이력에 따른 우려 잔존

2017~2024.6

기준 누적 55건 (한국전기안전공사
)

안전규제
설치ㆍ운영 기준 강화
충전율 제한, 소화설비ㆍ격벽ㆍ이격거리 등 추가 비용 발생

규정 준수
현장 안전규정 이행 미흡 사례
충전율 100% 유지 적발 사업장 연간 70곳 이상

수익성
충전율 제한에 따른 가동 효율 저하
옥내 80%, 옥외 90% 제한 운전

기술 전환
삼원계 → LFP 배터리 전환
공급망 재편, 신규 인증 소요

시장 제도
중앙계약시장 초기 단계
연간 입찰 물량(540MW)과 장기 목표(23GW) 간 속도 차이

도입 속도
정책 목표 대비 보급 속도 불확실성
2038년 23GW 대비 현재 연간 도입량 제한적

(출처: 당사 정리)

한편 정부의 ESS 보급 확대 정책, 중앙계약시장 확대, ESS 안전성 평가센터 운영, 배터리 기술 발전 등은 ESS 시장의 회복과 확대에 긍정적인 요인으로 작용할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 ESS 화재사고 이력에 따른 안전성 우려의 완전한 해소에는 상당한 시간이 소요될 수 있으며, 안전규제 강화에 따른 비용 증가, 운영 효율 제한, 전력시장 보상체계 변화 등 다양한 요인이 ESS 시장의 수익성과 투자 여건에 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 충청북도 옥천군 소재 옥천공장에서 ESS 조립공정을 구축하고 EV 급속충전기 관련 연구개발을 수행한 바 있으나, 증권신고서 제출일 현재 ESS 및 EV 급속충전기 관련 사업은 진행되고 있지 않으며, 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태입니다. 이에 따라 당사가 기 투자한 옥천공장 설비 및 관련 자산의 활용 가능성이 불확실한 상황이며, 해당 자산의 경제적 가치가 저하될 수 있습니다. 한편, 당사는 태양광·풍력 발전소 EPC 및 O&M을 주요 사업으로 영위하고 있어, 향후 추가적인 화재사고 발생이나 정책 및 시장 환경 변화로 ESS 시장에 대한 투자 심리가 위축될 경우 ESS 관련 전방산업의 설비투자가 감소할 수 있으며, 이는 당사의 ESS 관련 EPC 수주 여건에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

사. 전기차 충전기 시장의 경쟁 심화 및 기술 표준 변화 위험
국내 전기차 보급은 정부의 정책 지원과 신모델 출시 확대에 힘입어 빠르게 증가하고 있으며, 2025년 8월 기준 국내 전기차 누적 등록 대수는 약 82만 대를 상회하고 있습니다. 정부는 2030년까지 전기차 420만 대 보급과 충전기 123만 대 이상 확충을 목표로 설정하고 있으며, 글로벌 전기차 시장의 성장과 함께 전기차 충전 인프라 시장도 중장기적으로 확대될 것으로 예상됩니다.

다만
전기차 충전기 시장은 제조ㆍ설치ㆍ운영ㆍ플랫폼 등 다양한 가치사슬로 구성되어 있으며, 최근에는 단순 설치 물량 확대보다는 운영 효율성, 유지관리 역량 및 플랫폼 경쟁력이 중요해지는 방향으로 시장 구조가 변화하고 있습니다. 또한
대기업 및 기존 사업자의 시장 참여 확대에 따른 경쟁 심화, 초급속 충전ㆍPnCㆍV2G 등 충전 기술 고도화, CCS1ㆍNACS 등 충전 표준 규격 변화 가능성, 정부 보조금 정책의 품질 중심 전환 등은 전기차 충전기 시장의 사업 환경 불확실성을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.

향후
전기차 충전기 시장에서 경쟁 심화, 충전 기술 고도화, 충전 표준 규격 변화, 정부 보조금 정책 변화 등 다양한 요인이 사업 환경에 영향을 미칠 수 있으며,
특히 당사의 경우, EV 급속충전기 관련 연구개발을 수행한 바 있으나, 증권신고서 제출일 현재 EV 급속충전기 사업은 진행되고 있지 않으며 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태입니다.
이에 따라 당사가 기 투자한 옥천공장 설비 및 관련 자산의 활용 가능성이 불확실하며, 향후 전기차 충전기 시장 환경이 변화할 경우 당사의 EV 급속충전기 사업 재개 여부 및 기 투자 자산의 경제적 가치에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

국내 전기차 보급은 정부의 적극적인 정책 지원과 다양한 신모델 출시에 힘입어 지속적으로 확대되고 있습니다. 국토교통부 자동차등록현황에 따르면, 2025년 8월 말 기준 국내 전기차 누적 등록 대수는 약 82만 대를 기록하였으며, 정부는 2030년까지 전기차 420만 대 보급, 충전기 123만 대 이상 확충을 목표로 설정하고 있습니다.

[국내 전기차 보급 및 충전 인프라 현황]

구분
수치
기준 시점
출처

국내 전기차 누적 등록 대수
약 82만 대
2025.8
국토교통부

2025년 연간 보급 대수
약 22만 대
2025년
-

전기차 충전기 누적 설치 대수
약 47만 기
2025년 하반기
무공해차 통합누리집

충전기 대 전기차 비율
약 1.71:1
2025.1
-

2030년 정부 보급 목표 (전기차)
420만 대
-
기후에너지환경부

2030년 정부 보급 목표 (충전기)
123만 대 이상
-
기후에너지환경부

(출처: 기후에너지환경부, 환경부 무공해차 통합누리집, IEA)

또한, 국제에너지기구(IEA, Global EV Outlook 2025)에 따르면, 2024년 전세계 전기차 판매량은 약 1,700만대를 기록하여 전체 신차 판매의 약 20%를 차지하였으며, 2024년말 기준 글로벌 전기차 누적 보유량은 약 5,800만대에 달하고 있습니다. IEA는 2025년 전기차 판매량이 2,000만대를 넘어설 것으로 전망하고 있으며, 이에 따라 전기차 충전 인프라 시장도 중장기적으로 확대될 것으로 예상됩니다.

이와 같이 전기차 충전 시장은 전기차 보급 확대에 따라 중장기적인 성장이 예상되나, 한편으로는 시장 참여자 증가에 따른 경쟁 심화, 수익성 중심의 시장 재편, 충전 기술의 고도화 및 표준 규격 변화 가능성 등으로 인해 사업환경의 불확실성도 함께 확대되고 있습니다.

우선, 전기차 충전기 시장은 충전기 제조, 설치, 운영, 유지보수, 플랫폼 서비스 등 다양한 가치사슬로 구성되어 있으며, 최근에는 단순 설치 물량 확대보다는 운영 효율성, 유지관리 역량, 충전 서비스 품질 및 플랫폼 경쟁력이 중요해지는 방향으로 시장 구조가 변화하고 있습니다. 이에 따라 시장 내에서는 규모의 경제와 자금력, 운영 경험을 보유한 기존 사업자와 신규 진입자 간 경쟁이 심화될 수 있으며, 일부 사업자는 수익성 확보 여부에 따라 사업 구조를 조정하거나 사업 전략을 변경할 가능성도 존재합니다. 이러한 시장 재편 과정에서 신규 진입자는 초기 시장 점유율 확보, 거래처 발굴, 가격 경쟁 대응 및 유지보수 역량 확보 측면에서 부담이 발생할 수 있습니다.

또한, 전기차 충전 기술은 완속ㆍ급속 충전을 넘어 초급속 충전, PnC(Plug & Charge), V2G(Vehicle to Grid), V2L(Vehicle to Load) 등으로 지속적으로 고도화되고 있으며, 이에 따라 충전기의 성능, 통신 안정성, 소프트웨어 연동성 및 사용자 편의성에 대한 요구 수준도 꾸준히 높아지고 있습니다. 향후 시장에서 요구되는 기술 수준에 적시에 대응하지 못할 경우 제품 경쟁력 약화, 인증 지연, 추가 연구개발비 부담 등의 문제가 발생할 수 있습니다.

한편, 충전 표준 규격의 변동 가능성 역시 시장의 불확실성을 확대시키는 요인입니다. 국내에서는 현재 CCS1(DC 콤보) 방식이 급속 충전 표준으로 사용되고 있으나, 북미 시장에서는 최근 NACS(North American Charging Standard) 채택이 확대되는 등 글로벌 충전 표준 환경이 변화하고 있습니다. 향후 주요 시장의 충전 규격 변화가 국내 정책 또는 제조업체의 기술 전략에 영향을 미칠 경우, 충전기 제조업체는 커넥터 사양, 통신 프로토콜, 설계 구조 및 인증 체계 전반에 대한 기술적 대응이 필요할 수 있으며, 이는 추가적인 연구개발 비용 발생 및 제품 출시 일정 지연으로 이어질 수 있습니다.

또한, 정부의 전기차 충전기 보조금 정책도 단순한 설치 대수 확대 중심에서 품질ㆍ신뢰성 및 운영 역량 중심으로 점차 전환되고 있습니다. 이에 따라 충전기 제조업체에 대한 기술개발 역량, 품질 수준, 유지관리 체계 등에 대한 평가가 강화될 경우 신규 사업자 또는 초기 사업화 단계의 제조업체는 보조금 사업 참여, 제품 인증 및 시장 진입 과정에서 추가적인 시간과 비용이 소요될 수 있습니다.당사는 신규사업 수행을 위하여 자체 연구 인력을 확보하고 EV 급속충전기 및 ESS 관련 연구개발을 수행한 바 있으며, 전기차 충전기 및 ESS 제조공정을 위하여 충북 옥천군 청산면 소재 청산산업단지 내 공장 개보수를 완료하였습니다. 또한, 2023년 3월 정관에 전기자동차 충전사업 및 전기자동차 충전기의 개발ㆍ제조ㆍ설치ㆍ운영사업을 사업목적으로 추가하였습니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 EV 급속충전기 및 ESS 관련 사업은 진행되고 있지 않으며, 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태로, 충전기 관련 유의미한 매출 실적은 발생하지 않고 있습니다.이에 따라 사업 중단 상태가 지속될 경우 충전 기술의 고도화 및 표준 규격 변화에 대한 기술적 대응이 제한되어 기 개발 제품의 경쟁력이 시장 요구 수준에 미치지 못할 가능성이 있으며, 기 투자한 옥천공장 설비 및 관련 자산의 경제적 가치가 저하될 수 있습니다. 향후 사업 재개 여부를 검토하는 과정에서도 시장 환경, 기술 표준 변화, 정책 및 제도 변화 등의 영향을 받을 수 있으며, 사업이 재개되더라도 제품 인증, 판매 채널 확보 및 고객 확보 등 사업화 과정에 추가적인 시간과 비용이 소요될 수 있습니다.

이에 대응하여, 정부는 전기차 충전 산업의 경쟁력 강화를 위한 정책적 지원을 확대하고 있습니다. 산업통상자원부는 2023년 12월 '모빌리티 충전산업 융합 얼라이언스'를 발족하고, 2030년까지 5대 핵심기술 확보, 매출 500억 원 이상 충전기 제조사 5개 이상 육성, 세계 전기차 충전 시장 점유율을 최근 1.2%에서 10%로 확대하는 목표를 제시한 바 있습니다.

[전기차 충전기 산업 육성]

전기차

(출처: 산업통상자원부)

2026년에는 전기차 구매보조금 개편안을 통해 전기승용차 국고 보조금 최대치를 680만원(전환지원금 포함)으로 확대하고, 충전 기반시설에 5,457억원을 투입하는 등 전기차 보급 확대와 충전 인프라 확충을 동시에 추진하고 있습니다. 또한 기후에너지환경부에 따르면 국내 전기차 시장은 2023~2024년 수요 정체시기를 지나 2025년 연간 약 22만 대(역대 최고)를 기록하는 등 보급이 확대되는 추세에 있습니다.

그럼에도 불구하고, 전기차 충전기 시장에서는 대기업과 전문 사업자 간 경쟁이 심화되고 있으며, 일부 대기업의 사업 철수 사례에서 나타나듯 시장의 수익성 확보가 쉽지 않은 구조적 특성이 존재합니다. 충전 표준 규격의 변동 가능성, 정부 보조금 정책의 품질 중심 전환에 따른 진입 장벽 상승, 초급속 충전 등 기술 고도화 요구의 가속화 등이 복합적으로 작용하고 있어, 당사의 EV 급속충전기 사업이 본격화되는 시점에서의 시장 환경이 현재 전망과 달라질 수 있습니다.특히 당사의 충전기 사업은 증권신고서 제출일 현재 사업이 진행되고 있지 않으며 매출 실적도 발생하지 않은 상태입니다. 또한, 추가적인 사업 추진 계획이 수립되어 있지 않아 향후 충전 기술의 고도화 및 표준 규격 변화에 대한 기술적 대응이 제한될 수 있으며, 사업 중단이 지속될 경우 기 투자한 옥천공장 설비 및 관련 자산의 경제적 가치가 저하될 수 있습니다. 향후 사업이 재개되더라도 제품의 상용화, 인증 취득 및 시장 진입까지 추가적인 시간과 비용이 소요될 수 있는 점을 감안할 때, 시장 환경 변화에 따른 사업 이행의 불확실성이 존재하므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

아. 태양광 모듈ㆍ터빈 등 핵심 기자재의 가격 변동 및 글로벌 공급망 불안정 위험

당사는 태양광 및 풍력 발전소 EPC 사업을 수행하면서 태양광 모듈, 구조물, 풍력 터빈 등 주요 기자재를 외부에서 조달하여 시공하는 사업 구조를 가지고 있어 기자재 가격 변동 및 공급망 환경의 영향을 받을 수 있습니다. 최근 글로벌 태양광 산업에서는 공급과잉의 영향으로 태양광 모듈 가격이 크게 하락하는 등 가격 변동성이 확대되고 있으며, 이러한 가격 하락은 EPC 사업자의 기자재 조달 비용 절감 요인으로 작용할 수 있습니다. 다만 수주 시점과 기자재 조달 시점 간의 시차로 인해 가격 반등 시 공사 마진 변동성이 확대될 가능성도 존재합니다.

한편 풍력 기자재는 태양광 기자재와 달리 글로벌 소수 제조업체 중심으로 공급이 이루어지고 있으며 공급망 집중도가 높은 구조를 보이고 있습니다. 또한 풍력 터빈의 대형화, 원자재 가격 변동, 환율 및 글로벌 공급망 재편 등은 풍력 EPC 사업의 기자재 조달 단가와 납기에 영향을 미칠 수 있는 요인으로 작용할 수 있습니다. 이와 함께
태양광 및 풍력 산업 전반에서 중국 중심의 공급망 구조, 원자재 가격 변동, 국제 물류비 변화, 주요국의 무역 규제 강화 등 글로벌 공급망 환경의 변화가 지속되고 있습니다. 이러한 공급망 변동은 기자재 조달 가격 및 납기 변동, 원산지 규제에 따른 조달 전략 변화 등을 통해 EPC 사업 환경에 영향을 미칠 수 있습니다.

따라서
당사의 EPC 사업은 수주 시점과 기자재 조달 시점 간의 시차가 존재하는 수주산업의 특성상 기자재 가격 변동 및 글로벌 공급망 변화에 따른 원가 변동 위험이 존재하며, 향후 원자재 가격 상승, 무역 규제 강화, 공급망 재편 등으로 기자재 조달 비용이 증가하거나 납기가 지연될 경우 당사의 EPC 공사 마진 및 사업 수행 일정에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(1) 태양광 모듈 등 기자재 가격 변동 위험

당사는 "태양광발전단지 건설을 위한 기자재로는 태양광을 전기로 생산하는 태양광 모듈 및 구조물을 구매"하는 사업을 영위함에 따라, 태양광 모듈 등 기자재의 가격 변동은 EPC 공사의 원가 구조에 직접적으로 반영됩니다.

'사업위험 다. 태양광 및 풍력 발전 시장 성장 둔화'에서 언급한 바와 같이, 글로벌 태양광 모듈 가격은 중국 기업들의 공급과잉에 따라 2022년 대비 67% 하락하여 2025년 2월 기준 W당 9센트 미만 수준을 기록하였습니다. 2024년말 기준 결정질 실리콘 모듈의 글로벌 생산능력은 약 1.4TW로 연간 수요의 약 2배에 달하고 있으며, 폴리실리콘 가격도 2025년 5월 기준 4.9/kg까지 하락하여 제조원가(6/kg 수준)를 하회하는 비정상적 가격 수준이 지속되고 있습니다.

[태양광 기자재 가격 및 공급 현황]

구분
수치
기준 시점

태양광 모듈 가격
W당 9센트 미만
2025.2

모듈 가격 하락폭
2022년 대비 67%
-

폴리실리콘 가격
4.9/kg (제조원가 6/kg 하회)
2025.5

글로벌 모듈 생산능력
약 1.4TW (수요의 약 2배)
2024년 말

(출처: 에너지경제연구원, 한국수출입은행, 산업통상자원부)

이러한 기자재 가격의 하락은 EPC 사업자에게 기자재 조달 비용 절감이라는 긍정적 효과를 제공할 수 있으나, 동시에 다음과 같은 위험 요인이 존재합니다.

첫째, 수주 시점과 기자재 조달 시점 간의 시차에 따른 마진 변동성 확대입니다. EPC 공사의 경우 수주 시점에 확정된 계약 금액과 실제 기자재 조달 시점의 가격 간에 시차가 발생하며, 가격 하락기에는 기자재 조달 비용이 예상보다 낮아져 마진이 개선될 수 있으나, 가격 반등기에는 반대의 효과가 발생합니다. 특히 최근 글로벌이코노믹(2026년 1월)에 따르면, 중국 태양광 제조업체들이 은(銀) 가격 급등과 수출 세금 환급 철회의 영향으로 제품 가격 인상에 착수한 것으로 보도되고 있어, 장기간 지속된 가격 하락 추세가 반전될 가능성도 존재합니다.

둘째, 저가 기자재의 품질ㆍ내구성 리스크입니다. 제조원가 이하의 가격 수준이 장기간 지속될 경우, 기자재 제조업체의 수익성 악화가 기자재의 품질ㆍ내구성에 영향을 미칠 수 있습니다.

셋째, 주요국의 무역규제에 따른 기자재 조달 비용의 양극화입니다. 에너지경제연구원에 따르면, 중국 이외 지역에서 생산되는 폴리실리콘에는 공급망 이력 확인 등 수입 규제 요건을 충족하는 데 유리한 점이 반영되어 가격 프리미엄이 형성되고 있으며, 미국은 중국산 폴리실리콘이 포함된 태양광 부품에 대해 '섹션 232' 수입 금지 조사를 진행하는 등 무역장벽을 강화하고 있습니다. 국내에서도 탄소 인증제 도입, 국산 기자재 사용 인센티브 등이 추진되고 있어, 기자재의 원산지에 따라 조달 비용과 사용 가능 여부에 차이가 발생할 수 있습니다.

(2) 풍력 터빈 등 기자재의 조달 불확실성 및 가격 위험

당사는 풍력 발전소 EPC 사업을 수행하면서 풍력 터빈 등 주요 기자재를 외부에서 조달하여 시공하는 사업 구조를 가지고 있습니다.
풍력 기자재는 태양광 기자재와 달리 고가의 대형 설비로서 글로벌 소수의 제조업체에 공급이 집중되어 있어, 공급망 변동에 따른 가격ㆍ납기 리스크가 상대적으로 큰 특성을 보유하고 있습니다.

한국경제(2026년 2월)에 따르면, 글로벌 풍력 터빈 시장에서 중국의 점유율은 2023년 기준 65%에 달하며, 중국은 터빈뿐 아니라 하부구조물, 베어링, 타워 등 전 공급망을 수직 계열화하여 해외 프로젝트 수주전을 패키지로 공략하고 있습니다. 최근에는 한국 해상풍력 시장에도 진출하여 터빈, 해저 케이블, 설치선 등을 공급하기로 한 사례가 보고되고 있습니다. 한편, 국내 풍력 터빈 제조업체의 경우 10MW급 해상풍력 터빈의 국제인증을 취득하고 상용화를 추진하고 있으나, 유럽 제조사(베스타스, 지멘스 가메사 등)가 14~16MW급 터빈을 이미 상용화한 것과 비교하면 기술 격차가 존재합니다.

풍력 기자재와 관련하여 당사의 EPC 사업에 영향을 미칠 수 있는 주요 위험 요인은 다음과 같습니다.

첫째, 풍력 터빈의 높은 해외 의존도에 따른 조달 리스크입니다. 국내 해상풍력 터빈 시장은 유럽 및 중국 제조사에 대한 의존도가 높으며, 국산 터빈은 10MW급으로 아직 초기 상용화 단계에 있습니다. 정부가 2025년부터 해상풍력 입찰 시 국산 기자재 적용 사업에 가점을 부여하는 정책을 도입하면서 국산화가 추진되고 있으나, 본격적인 국내 공급망 확충까지는 시간이 필요합니다. 이 기간 동안 외산 터빈의 조달 단가, 납기, 환율 변동 등이 EPC 사업의 원가 및 공정에 영향을 미칠 수 있습니다.

둘째, 터빈 대형화에 따른 EPC 원가 구조 변동입니다. 해상풍력 터빈은 발전 효율 향상을 위해 10MW, 14MW, 20MW 이상으로 급속히 대형화되고 있으며, 터빈의 대형화는 하부구조물, 설치선, 항만 인프라 등 관련 기자재 및 설비의 규격 변경을 수반합니다. 이에 따라 EPC 공사의 설계ㆍ조달ㆍ시공 전반에서 기술적 요구 수준과 원가가 상승할 수 있습니다.

셋째, 미국ㆍEU의 중국산 기자재 규제 강화에 따른 글로벌 공급망 재편입니다. 미국과 EU는 안보ㆍ공급망 안정성을 이유로 중국산 풍력 기자재(특히 해저 케이블)에 대한 규제를 강화하고 있으며, 이에 따라 글로벌 풍력 기자재 공급망이 재편되는 과정에서 기자재 가격의 지역별 편차가 확대될 수 있습니다.

(3) 글로벌 공급망 불안정 요인

태양광 및 풍력 기자재의 가격 변동 및 조달 리스크 외에도, 글로벌 신재생에너지 공급망의 구조적 불안정 요인은 다음과 같습니다.

첫째, 중국 의존도 집중에 따른 지정학적 리스크입니다. 태양광 밸류체인에서 중국의 생산 비중이 폴리실리콘 93%, 웨이퍼 97% 등 90%를 상회하고 있으며, 풍력 터빈 시장에서도 65%를 차지하는 상황에서, 미중 간 무역 갈등, 수출 통제, 공급 차질 등이 발생할 경우 기자재 조달에 어려움이 발생할 수 있습니다.

둘째, 원자재 가격 변동입니다. 태양광 모듈 제조에 사용되는 은(銀), 구리 등 원자재 가격이 급등할 경우 기자재 가격이 반등할 수 있으며, 풍력 터빈의 경우에도 철강, 희토류 등 원자재의 가격 변동이 터빈 조달 비용에 영향을 미칩니다.

셋째, 물류비 및 운송 리스크입니다. 대형 풍력 터빈ㆍ블레이드 등은 특수 운송이 필요하며, 국제 해운 물류비의 변동, 전용 항만 부재 등이 기자재 조달 비용과 납기에 영향을 미칠 수 있습니다.

넷째, 각국의 무역규제 및 공급망 내재화 정책 강화입니다. 미국의 IRA(인플레이션 감축법)에 따른 국내산 기자재 세액공제, 인도의 수입 관세, EU의 탄소국경조정제도(CBAM) 등 주요국이 자국 생산 기자재를 우대하는 정책을 강화함에 따라, 국제 기자재 교역 구조가 변동되고 지역별 가격 격차가 확대될 수 있습니다.

이러한 위험에 대응하여, 정부는 태양광 탄소 인증제 도입, 국산 기자재 사용 인센티브 부여 등을 통해 공급망 다변화를 추진하고 있으며, 풍력 분야에서는 해상풍력 입찰 시 국산 기자재 적용 가점 제도 도입, '한국형 초대형 풍력발전시스템 공급망 원가절감' 국책과제 추진, 모빌리티 충전산업 융합 얼라이언스 구축 등을 통해 국내 공급망 경쟁력 강화에 나서고 있습니다. 또한, 기자재 가격 하락이 EPC 사업자에게는 조달 비용 절감의 기회로 작용할 수 있으며, 국산 기자재 확대 정책은 국내 EPC 사업자의 기자재 조달 안정성을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 당사의 EPC 사업은 수주산업의 특성상 수주 시점과 기자재 조달 시점 간의 시차가 불가피하며, 이 기간 동안 기자재 가격의 급격한 변동(하락 추세의 반전, 원자재 가격 급등, 무역규제 강화 등)이 발생할 경우 EPC 공사 마진이 축소될 수 있습니다. 특히 태양광 밸류체인의 중국 의존도가 90% 내외에 달하고, 풍력 터빈의 국산 공급망이 초기 단계에 있는 현 상황에서, 글로벌 공급망의 구조적 변동(지정학적 갈등, 무역규제, 기술 표준 전환 등)이 발생할 경우 기자재 조달 비용과 납기에 대한 불확실성이 확대될 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

자. 신재생에너지 분야 기술 고도화 및 경쟁 심화에 따른 기술 경쟁력 확보 위험

글로벌 신재생에너지 산업에서는 태양전지 기술의 세대 전환, 태양광 설치 방식의 다변화, 풍력 터빈의 대형화, ESS 기술의 다변화 및 EPC 시공 분야의 디지털 전환 등 다양한 기술 변화가 빠르게 진행되고 있습니다. 태양광 분야에서는 기존 p형 PERC 기술에서 n형 TOPCon, HJT 등 고효율 기술로의 전환이 확대되고 있으며 페로브스카이트 기반 차세대 태양전지 기술의 상용화도 추진되고 있습니다. 또한, 태양광 설치 방식이 지상형 중심에서 BIPV, 영농형, 수상형 등으로 다변화되고 있으며 풍력 분야에서는 해상풍력 터빈의 대형화와 함께 관련 시공 기술의 고도화가 진행되고 있습니다. ESS 분야에서도 단주기 리튬이온 기반 설비에서 장주기 ESS 기술로의 확장이 이루어지고 있으며 EPC 산업 전반에서도 디지털 트윈, AI 기반 발전량 예측, 스마트 O&M 등 디지털 기술의 도입이 확대되고 있습니다.

당사는 EV 급속충전기 및 ESS 관련 연구개발을 수행하고 옥천공장에 조립공정을 구축한 바 있으나, 증권신고서 제출일 현재 EV 급속충전기 및 ESS 관련 사업은 진행되고 있지 않으며 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태입니다. 또한 별도의 연구개발 전담 조직이 구성되어 있지 않으며, 연구개발비 투자 수준 등이 동종업계 선도 기업 대비 제한적인 수준으로, 신재생에너지 산업 전반에서 진행되고 있는 기술 변화에 대한 대응 속도에 영향을 받을 가능성이 있습니다.

한편
정부는 신재생에너지 핵심기술개발 사업 확대, 대형 풍력발전 설비 기술개발, 페로브스카이트 태양전지 상용화 지원, ESS 산업 발전전략 추진 등 정책을 통해 국내 신재생에너지 기술 경쟁력 강화를 추진하고 있으며, 해상풍력 입찰 시 국산 기자재 적용 가점 제도 도입 등은 국내 EPC 사업자의 시공 경험 축적에 긍정적인 요인으로 작용할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고 태양전지 기술의 세대 전환, 태양광 설치 방식의 다변화, 풍력 터빈의 대형화, ESS 기술의 발전, AIㆍ데이터센터 전력 등 신사업 영역의 확대 등 다양한 기술 변화가 동시에 진행되는 환경에서,
당사는 별도의 연구개발 전담 조직을 보유하고 있지 않으며, 증권신고서 제출일 현재 EV 급속충전기 및 ESS 관련 사업이 진행되고 있지 않고 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태로, 기술 변화에 대한 대응 속도가 지연될 가능성이 있습니다. 이 경우 EPC 수주 경쟁력이 약화되거나, ESSㆍ충전기 등 신규 사업의 재개가 지연되고 기 투자한 옥천공장 설비 및 관련 자산의 경제적 가치가 저하될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(1) 태양광 분야의 기술 세대 전환

글로벌 태양광 산업은 기존 p형 PERC(Passivated Emitter and Rear Cell) 기술에서 n형 TOPCon(Tunnel Oxide Passivated Contact), HJT(이종접합) 기술로의 전환이 확대되고 있으며, 더 나아가 페로브스카이트(Perovskite) 소재를 활용한 차세대 태양전지 기술도 상용화 단계에 근접하고 있습니다. 에너지경제연구원(2025년 3월, '글로벌 태양광 시장 동향' 보고서)에 따르면, 2025년 3월 기준 n형 TOPCon 태양광 모듈 가격은 0.085/Wp로, 기존 p형 PERC 대비 고효율을 구현하면서 가격 경쟁력도 확보해 나가고 있습니다.

[태양전지 가격 변동]

태양광 가격.jpg
태양전지 가격

(출처: Global PV Market Outlook, BNEF(2025.2.25.))

또한 페로브스카이트 태양전지는 기존 결정질 실리콘 태양전지의 이론적 효율 한계를 뛰어넘을 수 있는 기술로 평가되며, 탠덤(적층) 구조를 통해 연구실 기준 33% 수준의 광전 변환 효율이 달성되고 있습니다. KOTRA(2024년)에 따르면, 중국은 페로브스카이트 태양전지 관련 특허 출원의 68%를 차지하고 있으며, 2026년 정식 양산 단계 진입, 2030년 생산능력 161GW 달성을 목표로 하고 있어 향후 수년 내 태양전지 기술의 세대 교체가 본격화될 것으로 전망됩니다.

[태양전지 기술 세대별 현황]

기술 세대
주요 기술
효율 수준
상용화 단계

1세대
p형 PERC (결정질 실리콘)
약 22~23%
현재 주류 (점유율 감소 추세)

1.5세대
n형 TOPCon
약 25~26%
확산 중

1.5세대
HJT (이종접합)
약 25~27%
일부 상용화

2세대
페로브스카이트 단접합
약 26% (연구실 기준)
상용화 초기 (2026년 양산 전망)

차세대
페로브스카이트/실리콘 탠덤
약 33% (연구실 기준)
연구ㆍ실증 단계

차세대
페로브스카이트/CIGS 탠덤
26.3% (2024년 세계 신기록, 한국화학연구원)
연구 단계

(출처: 에너지경제연구원, 한국화학연구원, NREL, KOTRA)

한편, 태양광 설치 방식 역시 기존 지상형 중심에서 BIPV(건물일체형 태양광), IPV(산업일체형 태양광), 영농형, 수상형 등으로 다변화되고 있습니다. IEA PVPS Task 15(2025년)에 따르면 글로벌 BIPV 시장은 누적 기준 약 3GW 수준 규모로 추정되며, 최근까지 대부분 국가에서 초기 시장(niche market) 단계에 머물러 있으나 주요국의 건축물 에너지 효율 규제 강화 및 제로에너지건축물(ZEB) 의무화 정책 확대에 따라 향후 성장 가능성이 제시되고 있습니다. 이러한 설치 방식의 다변화는 EPC 사업자에게 구조물 설계, 건축물 연계 시공 및 관련 법규 대응 등 기존 지상형 태양광과는 다른 기술 역량을 요구하는 요인으로 작용할 수 있습니다. 당사가 향후 BIPV, 영농형 태양광 등 다양한 설치 방식의 EPC를 수행하고자 할 경우, 이러한 기술적 요구 수준에 대한 선제적 대응이 필요하며, 대응이 지연될 경우 관련 시장에서의 수주 기회가 제한될 수 있습니다.

(2) 풍력 터빈 대형화 및 기술 경쟁

풍력 산업에서는 터빈의 대형화가 핵심 기술 트렌드로 자리 잡고 있습니다. 최근 해상풍력 터빈은 발전 효율 향상과 발전단가 절감을 위해 지속적으로 대형화되고 있으며, 글로벌 주요 제조업체들은 육상 6~7MW급, 해상 14~15MW급 풍력발전시스템을 상용화하고 있습니다. 한편, 차세대 해상풍력 분야에서는 최대 20MW 이상급 터빈이 개발되고 있으며 일부 기업은 최대 26MW급 수준의 초대형 터빈 개발을 추진하고 있습니다. 이러한 터빈 대형화는 동일한 설비 용량에서 발전단가를 절감하는 효과를 제공하는 것으로 평가되고 있습니다.

한국에너지기술평가원이 2022년 발표한 '재생에너지(태양광ㆍ풍력) 기술수준 및 국산화율 조사'에 따르면, 국내 풍력발전 플랜트의 기술수준은 최고기술보유국(유럽) 대비 평균 76.7% 수준으로 평가되었으며, 특히 블레이드ㆍ나셀 등 핵심 부품에서는 10~15%p의 기술 격차가 존재합니다. 국내 풍력발전업체들은 정부의 기술개발 지원에 힘입어 10MW급 해상풍력 터빈의 국제인증을 취득하고 상용화를 추진하고 있으나, 유럽 제조사가 14~16MW급 터빈을 이미 상용화한 것과 비교하면 기술 격차가 존재합니다.

한국풍력산업협회 Annual Report 2024에 따르면, 2024년말 누적 기준 국내 풍력발전기 설치 현황은 국산 1,077.58MW(47.5%), 외산 1,190.645MW(52.5%)로 외산 비중이 높은 상황이며, 특히 민간발전사의 경우 국산 28.77%, 외산 71.23%로 외산 의존도가 높습니다. 발전공기업(국산 85.7%)과 지자체(국산 80.1%)의 경우 국산 기자재 가점 제도의 효과로 국산 비중이 높으나, 향후 정책 변화로 입찰 환경이 변경될 경우 기술 격차에 따른 국산ㆍ외산 점유율에 영향을 미칠 수 있습니다.

[국내 풍력발전기 국산ㆍ외산 설치 현황 (누적 기준)]

구분
2020년
2022년
2024년

국산 설치용량
761.95MW (46.4%)
813.15MW (45.1%)
1,077.58MW (47.5%)

외산 설치용량
879.67MW (53.6%)
990.32MW (54.9%)
1,190.65MW (52.5%)

(출처: 한국풍력산업협회 Annual Report 2024, 한국에너지기술평가원)

[발전사 유형별 국산ㆍ외산 비중 (2024년 누적 기준)]

발전사 유형 (2024년)
국산 비중
외산 비중

민간발전사
28.77%
71.23%

발전공기업
85.7%
14.3%

지자체
80.1%
19.9%

(출처: 한국풍력산업협회 Annual Report 2024, 한국에너지기술평가원)

한편 터빈 대형화는 발전 효율 향상과 발전단가 절감이라는 긍정적 효과를 제공하는 한편, EPC 사업자에게는 대형 터빈에 적합한 하부구조물 설계, 대형 설치선(WTIV) 확보, 전용 항만 인프라 확충 등 시공 역량의 고도화를 요구합니다. 당사가 풍력발전단지 EPC를 수행할 경우, 터빈 제조업체의 기술 사양 변경에 따른 설계ㆍ시공 역량의 지속적인 업그레이드가 필요하며, 이에 수반되는 기술 투자 부담이 발생할 수 있습니다.

(3) ESS 및 EPC 시공 분야의 기술 고도화

ESS 분야에서는 리튬이온 배터리(LFP, NMC) 기반의 단주기 ESS에서 레독스 흐름 전지, 아연-브로민 전지, 압축공기 저장 등 장주기 ESS 기술로의 확장이 진행되고 있습니다. 제11차 전력수급기본계획에서 2038년까지 장주기 ESS 21.5GW를 목표로 제시한 바와 같이, ESS 기술의 다변화는 향후 EPC 사업 및 ESS 사업의 기술적 요구 수준을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다.

아울러 EPC 시공 분야에서도 디지털 트윈, AI 기반 발전량 예측, 스마트 O&M, 드론 점검, 빅데이터 분석 등 디지털 기술의 도입이 가속화되고 있습니다. 최근 동종업계에서는 AI 데이터센터 전력 솔루션 개발이나 EPC-DX 시스템 구축 등 신재생에너지 EPC 사업자 간 경쟁이 전통적인 발전소 시공을 넘어 AIㆍ데이터센터 전력, RE100 솔루션 등 기술 융합 영역으로 확대되는 추세가 나타나고 있습니다. 또한 발전사업자의 EPC 발주 기준에 디지털 솔루션 역량이 포함되는 사례가 증가하면서, 전통적인 시공 중심 EPC 사업자에게 소프트웨어 역량 확보가 새로운 과제로 부각되고 있습니다.

당사는 신재생에너지 발전소 EPC 및 O&M 서비스를 주요 사업으로 영위하면서, 옥천공장에서 ESS 조립공정을 구축하고 EV 급속충전기 관련 연구개발을 수행한 바 있습니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 EV 급속충전기 및 ESS 관련 사업은 진행되고 있지 않으며, 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태입니다. 이에 따라 당사가 기 투자한 옥천공장 설비 및 관련 자산의 활용 가능성이 불확실한 상황입니다.

당사의 매출액 대비 연구개발비 비중은 2020년부터 2025년까지 1% 미만 수준으로 유지되어 왔습니다. 이는 태양광 EPC 사업의 구조적 특성에 기인하는 바, 태양광 발전소 건설의 핵심 기자재인 모듈ㆍ인버터ㆍ구조물 등은 출력ㆍ규격ㆍ인터페이스 등이 글로벌 수준에서 표준화되어 있어 EPC 사업자가 독자적으로 기자재를 개발할 필요성이 낮으며, EPC 사업자의 핵심 역량은 발전소 설계ㆍ인허가ㆍ조달ㆍ시공 관리 등 프로젝트 수행 역량에 해당합니다. O&M 사업 역시 발전설비의 정기점검ㆍ부품교체ㆍ모니터링 등 운영ㆍ유지관리 서비스 중심으로 이루어지며, 핵심 기술은 설비 제조사(터빈ㆍ모듈ㆍ인버터 등)에 내재되어 있어 O&M 사업자의 연구개발 투자 비중은 제조업 대비 구조적으로 낮은 경향이 있습니다. 이러한 사업 구조상의 특성으로 인해 당사를 포함한 EPC·O&M 중심 사업자의 연구개발비 비중은 기자재 제조업체 또는 기술개발 중심 기업 대비 낮은 수준을 나타내고 있습니다.

이와 같이 별도의 연구개발 전담 조직이 부재하고 EV 급속충전기 및 ESS 관련 사업이 중단되어 있는 현재의 상황은, 상기 (1)~(3)에서 서술한 태양전지 기술 세대 전환, 태양광 설치 방식 다변화, 풍력 터빈 대형화, ESS 기술 다변화, EPC 디지털 전환 등 복합적인 기술 변화에 대한 당사의 대응 역량에 영향을 미칠 수 있습니다.

한편 이러한 기술 격차의 축소를 뒷받침하는 정책적 환경도 조성되고 있습니다. 정부는 신재생에너지 핵심기술개발 사업 예산을 전년 대비 7% 증액한 3,358억 원으로 편성(2026년, 산업통상자원부)하고, 20MW 이상 대형 풍력발전 설비 기술개발, 페로브스카이트 태양전지 상용화 지원, ESS 산업 발전전략 등을 추진하고 있어 국내 신재생에너지 기술 생태계 전반의 역량 강화에 기여할 수 있습니다. 또한 해상풍력 입찰 시 국산 기자재 적용 가점 제도 도입(2025년~)으로 발전공기업 및 지자체 사업에서의 국산 터빈 채택률이 높아지고 있으며(한국풍력산업협회에 따르면 2024년 신규 설치 기준 국산 79.33%), 이는 국내 EPC 사업자의 국산 기자재 기반 시공 경험 축적에 긍정적으로 작용할 수 있습니다.

그럼에도 불구하고, 태양전지 기술의 세대 전환, 풍력 터빈의 대형화, ESS 기술의 다변화, AIㆍ데이터센터 전력 등 신사업 영역의 경쟁 확대 등 다양한 기술 변화가 동시에 진행되고 있는 환경에서, 당사는 별도의 연구개발 전담 조직을 보유하고 있지 않으며, 증권신고서 제출일 현재 EV 급속충전기 및 ESS 관련 사업이 진행되고 있지 않고 추가적인 사업 추진 계획도 수립되어 있지 않은 상태로, 기술 변화에 대한 대응 속도가 지연될 가능성이 있습니다. 이에 따라 EPC 수주 경쟁력이 약화되거나, ESSㆍ충전기 등 신규 사업의 재개가 지연되고 기 투자한 옥천공장 설비 및 관련 자산의 경제적 가치가 저하될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

차. 정부의 에너지 정책 변동 위험
당사의 신재생에너지 발전사업, EPC, O&M 사업은
RPS 제도, SMP 체계, REC 거래 제도, 전력수급기본계획등 정부 정책에 의해 시장 규모 및 수익 구조가 결정되는 특성
이 있습니다.
최근 RPS 의무공급비율이 당초 25.0%에서 15.0%로 하향 조정(2026년 기준)되었고
,
2026년 1월에는 RPS 제도를 단계적으로 폐지하고 경매제도로 전환하는 법안이 국회에 발의
되었습니다. 전력도매가격(SMP)은 2022년 약 196원/kWh에서 2026년 1월 약 103.5원/kWh로 하락
하여 2020년 이후 최저 수준을 기록하였으며,
제11차 전력수급기본계획(2025.02 확정)에서는 원전 중심의 전원구성이 반영
되었습니다. 한편
제12차 전력수급기본계획(2025.11 수립 착수)에서는 2035 NDC(53~61% 감축) 이행 등을 반영하여 재생에너지 비중이 확대될 전망
이나, 세부 내용에 따라 보급 목표 및 속도가 변동될 수 있습니다. 또한
2026년 3월부터 재생에너지 준중앙급전 운영제도가 시행되어 출력제한이 체계화되는 등 제도 환경의 변화가 진행 중입니다. 이러한 정책 및 제도 변동은 당사의 시장 규모, 수익 구조 및 성장성에 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하고 있는 신재생에너지 발전사업, EPC, O&M 사업은 정부의 에너지 정책 방향 및 관련 제도 환경에 영향을 받는 구조를 가지고 있습니다. 국내 신재생에너지 시장은 RPS 제도, SMP 체계, REC 거래 제도, 전력수급기본계획상의 발전원별 비중 목표 등 정부 정책에 의해 시장 규모 및 수익 구조가 결정되는 특성이 있습니다.

국내 신재생에너지 관련 정책의 주요 변동 현황은 다음과 같습니다. 첫째, 신재생에너지 발전 비중 목표의 조정입니다. 2023년 1월 「제10차 전력수급기본계획(2022~2036년)」에서 2030년 신재생에너지 발전 비중 목표를 21.6%로 설정하였고, 2025년 2월 확정된 「제11차 전력수급기본계획(2024~2038년)」에서는 2030년 재생에너지 설비 비중을 18.8%, 원전 설비용량 비중을 31.8%로 제시하여 원전 중심의 전원구성을 반영하였습니다. 한편, 2025년 11월 기후에너지환경부는「제12차 전력수급기본계획(2026~2040년)」수립에 착수하였으며, 2035 NDC(2018년 대비 53~61% 감축) 이행, AI 데이터센터 전력수요 증가 등을 반영하여 무탄소 중심의 전원믹스를 도출할 예정입니다. 기후에너지환경부는 2030년까지 재생에너지 설비용량 100GW 보급을 목표로 제시하고 있으나(기후에너지환경부 2026년 주요 업무계획, 2025.12.17), 전력수급기본계획의 세부 내용에 따라 보급 목표 및 속도가 변동될 수 있으며, 이는 국내 태양광 및 풍력 시장 규모에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[전력수급기본계획별 주요 발전원 비중 목표 비교]

구분
제10차 전기본(2023.01)
제11차 전기본(2025.02)
제12차 전기본(수립 중)

계획기간
2022~2036년
2024~2038년
2026~2040년

2030년 신재생에너지 비중(주1)
21.6%
18.8%(설비)
확대 전망(미확정)(주2)

2030년 원전 비중
32.4%
31.8%(설비)
미확정

주요 기조
실현가능한 전원믹스
원전 활용 확대
무탄소 중심 전원믹스,NDC 이행

(출처: 산업통상자원부 제10차ㆍ제11차 전력수급기본계획, 기후에너지환경부 제12차 전기본 수립 착수 보도참고자료(2025.11.27) 기반 당사 재구성)

주1) 제10차 전기본의 신재생에너지 및 원전 비중은 발전량(kWh) 기준, 제11차 전기본은 설비용량(kW) 기준으로 각각 산정되어 단순 수치 비교 시 유의가 필요합니다.

주2) 제12차 전기본의 세부 수치는 2026년 중 확정 예정이며, 상기 표의 "확대 전망"은 2035년도 국가 온실가스 감축목표(NDC, 53~61% 감축) 이행 방향에 따른 업계 전망을 반영한 것입니다.

둘째, RPS 제도의 변화입니다. RPS(신재생에너지 공급의무화) 제도는 500MW 이상의 발전설비를 보유한 발전사업자에게 총 발전량의 일정 비율을 신재생에너지로 공급하도록 의무화한 제도입니다. 당초 2026년까지 25%로 상향될 예정이던 의무공급비율은 달성 시점이 2030년으로 연장되고 연도별 비율이 하향 조정되었습니다.

[연도별 RPS 의무공급비율 조정 현황]

연도
당초 계획(2021년)
조정 후(2023년)
변동폭

2022년
12.5%
12.5%
-

2023년
14.5%
13.0%
(-)1.5%p

2024년
17.0%
13.5%
(-)3.5%p

2025년
20.5%
14.0%
(-)6.5%p

2026년
25.0%
15.0%
(-)10.0%p

2027년
25.0%
17.0%
(-)8.0%p

2028년
25.0%
19.0%
(-)6.0%p

2029년
25.0%
22.5%
(-)2.5%p

2030년 이후
25.0%
25.0%
-

(출처: 산업통상자원부, 「신에너지 및 재생에너지 개발ㆍ이용ㆍ보급 촉진법 시행령」 개정안(2023.01)기반 당사 재구성)

또한, 2026년 1월에는 RPS 제도를 단계적으로 폐지하고 신규 설비에 대해 장기 고정가격계약(경쟁입찰) 방식으로 전환하는 내용의 신재생에너지법 개정안이 국회에 발의되었습니다. RPS 제도가 폐지되고 경매제도로 전환될 경우 REC 가격 형성 구조 및 발전사업자의 수익 모델에 변화가 발생할 수 있으며, 경매 방식에서의 가격 경쟁 심화에 따라 수익성이 변동될 수 있습니다. 다만, 신규 제도의 세부 설계 및 기존 RPS 계약의 경과 조치 등이 확정되지 않은 상태이므로 제도 전환의 시기 및 방식에 따라 영향이 달라질 수 있습니다.

셋째, 전력도매가격(SMP) 및 신재생에너지 공급인증서(REC) 가격의 변동입니다. 신재생에너지 발전사업자의 수익은 SMP와 REC 가격의 합으로 구성됩니다. 전력거래소 EPSIS 자료에 따르면, 육지 기준 가중평균 SMP는 2022년 약 196원/kWh에서 2025년 약 113원/kWh로 하락하였고, 2026년 1월에는 약 103.5원/kWh까지 하락하여 2020년 이후 최저 수준을 기록하였습니다. 이는 국제 LNG 가격 안정, 원전 가동률 상승, 신재생에너지 발전 비중 확대 등이 복합적으로 작용한 결과입니다.

[연도별 가중평균 SMP 추이(육지 기준)]

연도
가중평균 SMP(원/kWh)
전년 대비 증감

2020년
약 68
-

2021년
약 94
(+)36.8%

2022년
약 196
(+)109.7%

2023년
약 166
(-)15.2%

2024년
약 128
(-)23.2%

2025년
약 113
(-)11.8%

2026년 1월
약 103.5
(전년 동월 대비 (-)13.6%)

(출처: 전력거래소 전력통계정보시스템(EPSIS) 가중평균SMP 자료 기반 당사 재구성)

(주) 연간 수치는 1~12월 월별 가중평균SMP의 단순평균이며, 2026년은 1월 단월 수치입니다.

REC 현물시장 가격 역시 변동성을 보이고 있습니다. 전력거래소 REC 현물시장 자료에 따르면, REC 현물 평균가격(육지 기준)은 2023년 1월 약 61,000원/REC에서 2023년 9월 약 80,700원/REC까지 상승한 후, 2024년 하반기 이후 하락세로 전환되어 2024년 12월에는 약 67,800원/REC 수준으로 하락하였습니다. REC 가격은 RPS 의무공급비율 조정, 현물시장과 계약시장 간 거래 구조 변화, 계절적 수급 요인 등에 따라 변동폭이 확대될 수 있으며, 향후 RPS 제도가 경매제도로 전환될 경우 REC 가격 형성 구조 자체가 변경될 가능성이 있습니다.

SMP 및 REC 가격의 하락은 당사 발전자회사의 전력판매수익에 직접적인 영향을 미칠 수 있으며, EPC 사업의 경우에도 발전 프로젝트의 경제성 악화에 따른 발주 물량 감소로 이어질 수 있습니다. 당사의 2025년 연결 기준 매출 구성은 공사(EPC) 78.23%, 용역(O&M) 21.74%, 게임 0.03%이며 발전매출은 0%입니다. 당사의 발전자회사인 당진태양광(10MW), 여수삼산해상풍력(640MW), 천왕그린에너지(연료전지 3MW), 에스엘에너지(연료전지 13MW) 등은 현재 대부분 상업운전 개시 전("예정") 단계에 있어, SMP 및 REC 가격 하락이 당사의 현재 발전매출에 미치는 직접적 영향은 제한적입니다. 다만, 향후 발전자회사의 상업운전 개시 시점에는 SMPㆍREC 가격 수준이 전력판매수익에 직접적인 영향을 미치게 되며, 현 시점에서의 가격 하락 추세가 지속될 경우 발전사업의 수익성이 당초 사업계획 대비 저하될 수 있습니다. 또한, 당사 매출의 약 78.23%를 차지하는 EPC 사업의 경우에도 SMPㆍREC 가격 하락에 따른 발전 프로젝트의 경제성 악화가 발주처의 투자 의사결정 지연 또는 발주 물량 감소로 이어질 수 있으며, 이는 당사의 신규 수주 확보에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

넷째, 재생에너지 계통 운영 제도의 변화입니다. 2026년 3월부터 「재생에너지 준중앙급전 운영제도」가 본격 시행됨에 따라, 20MW를 초과하는 신재생에너지 발전설비 등에 대해 전력계통 안정을 위한 급전 지시가 이루어지며, 발전사업자의 실제 발전량 및 수익에 영향을 미칠 수 있습니다. 다만, 급전 지시에 따라 출력을 조절하는 경우 정산금이 지급되는 구조로 설계되어 있습니다. 또한, 전력직접구매(Direct PPA) 제도가 2022년 시행된 이후 국내 주요 제조기업 등 대규모 전력수요자의 직접 전력구매계약 체결이 확대되고 있으며, 이는 전력시장 구조 변화를 예고하는 요인입니다.

이러한 정책 변동이 당사에 미칠 수 있는 영향으로는 RPS 제도 변경에 따른 수익 구조 변동, SMPㆍREC 가격 하락에 따른 전력판매수익 감소, 신재생에너지 보급 목표 조정에 따른 EPC 시장 규모 변동, 출력제한 제도 확대에 따른 발전량 변동 등이 있습니다. 다만, 글로벌 탄소중립 추세, RE100 등 기업의 재생에너지 사용 확대, 정부의 재생에너지 보급 확대 방침(2030년 설비용량 100GW 추진), 공공기관 RE100 이행 의무화, AI 데이터센터 확산에 따른 전력수요 증가 등은 중장기적으로 신재생에너지 수요를 뒷받침하는 요인입니다. 또한, PPA 시장의 확대, 가상발전소(VPP) 사업 기회 등 새로운 수익 모델이 출현할 가능성도 존재합니다.그럼에도 불구하고, 정부의 에너지 정책 방향 및 관련 제도의 변화는 당사의 신재생에너지 발전사업, EPC, O&M 사업 전반의 시장 규모, 수익 구조 및 성장성에 영향을 미칠 수 있는 위험 요인으로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

카. 수주산업 특성에 따른 프로젝트 지연ㆍ원가 초과ㆍ하자 발생 등 위험
당사는 신재생에너지 발전단지의 건설공사(EPC) 및 유지보수(O&M), 풍력ㆍ태양광 발전설비 기자재 판매 등을 영위하고 있으며, 2025년 연결 기준 공사 및 용역 매출이 전체 매출의 약 99.97%를 차지하는 수주 기반의 사업구조를 가지고 있습니다. 당사의 전체 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 전년 대비 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 축소된 수준에 있으며, 2025년에는 기존에 발생하던 발전매출이 계상되지 않았습니다.
2025년말 기준 수주잔고는 약 60.3억원이며, 이 중 풍력발전단지 유지보수계약이 약 57.5억원으로 전체의 약 95.3%를 차지하고 있어 특정 계약에 대한 의존도가 높은 구조
입니다. 특히 영광백수 풍력발전단지 유지보수계약은 2026년 3월 만료를 앞두고 있어 계약 갱신 여부에 따라 수주잔고 규모가 변동될 수 있습니다.이후 2026년 1월~3월 중 10건의 태양광 공사계약 및 2건의 상품판매 계약을 신규 수주하여, 증권신고서 제출일 현재 수주잔고는 약 118억원으로 증가하였으나,
신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다.
신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 매출 규모에 직접적인 영향
을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사의 도급계약에는 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약을 해지할 수 있는 조항이 포함되어 있으며, 계약별로 일 0.001%~0.3%의 지체상금 요율이 적용되고, 계약 해지 시 위약금은 계약금액의 3%에서 전체 사업비의 20%까지 설정되어 있습니다.
반대로, 발주처(도급인)의 귀책사유로 계약이 해제ㆍ해지되는 경우 당사(수급인)는 해지일 이전까지 투입된 비용, 수행부분 대가, 인력ㆍ자재ㆍ장비 철수비용 등을 청구할 수 있으며, 대금지급 지연 시 지연이자(주요 태양광 공사계약 기준 지연일수 당 0.1%)를 청구할 수 있는 조항도 포함되어 있습니다. 다만, 이러한 보상조항이 실제로 청구ㆍ회수되기까지는 시일이 소요될 수 있으며, 발주처의 재무상태에 따라 실제 회수금액이 제한될 가능성도 존재합니다.

증권신고서 제출일 현재 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약은 도급사의 인허가 지연으로 미착공 상태로 공사기간 연장이 예정되어 있고, 서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약은 계약기간이 도래하였으나 공사가 완료되지 않아 계약기간 연장을 협의 중이며, 과거에도 영천 약남리 태양광 발전소 공사계약에서 계약금액 및 계약기간이 연장 변경된 사례가 있습니다.

또한, 최근 3년간 발주처 사정 등으로 계약금액이 축소되거나 계약이 조기 종료된 사례가 4건 존재하며, 대표적으로 도민제1호태양광발전소 유지보수계약(당초 40억원 → 변경 후 12억원, 28억원 축소)과 영광광백 태양광발전단지 유지보수계약(당초 171억원 → 약 37.9억원)은 발주처의 SPC 매각 또는 운영 조건 변경에 따라 합의 조기종료되었습니다. 해당 사례들은 모두 계약합의에 따른 변경ㆍ종료로 직접적 손실액은 발생하지 않았으나, 향후에도 발주처 사정에 따라 수주잔고가 축소될 가능성이 있습니다
.
수주산업은 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하며, 프로젝트 수행 과정에서 공사 지연, 원가 초과, 하자 발생, 발주처 재무상태 변동에 따른 대금 회수 지연, O&M 비용 증가 등의 위험
이 발생할 수 있습니다.
특히 신규 수주잔고 중 다수가 공사 착공 전 단계에 있어, 발주처의 인허가 취득 지연, 자금 조달 차질, 사업 환경 변동 등이 발생할 경우 수주계약이 체결되었음에도 불구하고 매출로 인식되지 않거나 매출 규모가 당초 계약금액 대비 축소될 가능성이 존재합니다
.
이러한 위험이 현실화될 경우 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 신재생에너지 발전단지의 건설공사(EPC) 및 유지보수(O&M), 풍력ㆍ태양광 발전설비 기자재 판매 등을 영위하고 있습니다. 당사의 2025년 연결 기준 매출 구성을 살펴보면, 공사 매출 약 102.64억원(78.23%), 용역 매출 약 28.5억원(21.74%) 및 게임 매출 약 0.05억원(0.03%)으로, 공사 및 용역 매출이 전체 매출의 약 99.97%를 차지하고 있습니다. 한편, 2023년 약 10.8억원, 2024년 약 6.1억원이었던 발전매출은 2025년에는 발생하지 않았으며, 이는 당사가 보유하고 있던 발전 자회사의 지분 매각 등에 따른 것입니다.

[당사 매출구성 세부내역]

(단위: 천원)

구분
종목
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

(신재생)상품매출
태양광 기자재 납품대
-
-
-
-
3,888,000
21.36%

(신재생)용역매출
유지보수 매출
2,851,813
21.74%
3,637,299
30.84%
3,960,784
21.76%

(신재생)공사매출
태양광 공사매출
10,263,781
78.23%
7,552,101
64.02%
9,273,501
50.95%

(신재생)발전매출
발전수입금
-
-
606,382
5.14%
1,078,102
5.92%

게임매출
게임매출
4,626
0.03%
-
-
-
-

합 계
13,120,220
100.00%
11,795,782
100.00%
18,200,387
100.00%

(출처: 당사 내부자료)

당사의 전체 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 전년 대비 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 여전히 축소된 수준에 있습니다. 이와 같이 당사의 매출이 수주 기반의 공사 및 용역에 높은 비중으로 의존하고 있어, 수주산업 특성에 따른 위험이 현실화될 경우 당사의 재무실적에 미치는 영향이 확대될 수 있습니다.당사는 수주산업의 특성을 가지고 있으며, 2025년말 기준 수주총액 약 248억원, 수주잔고 약 60.3억원의 수주현황을 보유하고 있습니다. 수주잔고의 구성을 살펴보면, 풍력발전단지 유지보수계약의 잔여금액이 약 57.5억원으로 전체 수주잔고의 약 95.3%를 차지하고 있으며, 태양광 발전소 공사계약의 잔여금액은 약 2.84억원(약 4.7%)입니다.

[당사 수주잔고 현황(2025년말 기준)]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약
2018.06.01 ~ 2026.03.31
7,497,922
7,319,275
178,647

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,202,232
5,568,008

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
91,008
-
91,008

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

합 계
24,801,914
18,771,635
6,030,279

(출처: 당사 정기보고서)

한편, 증권신고서 제출일 현재 당사의 수주잔고 현황은 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 수주현황]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약

2018.06.01 ~
2026.05.31
(한시적 연장, 주2)

7,759,393
7,585,110
174,283

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,652,352
5,117,888

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현우 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
39,852
-
39,852

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
청보산업 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2027.02.26
1,800,000
-
1,800,000

상품판매
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합 계
32,455,262
20,676,488
11,778,774

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 영광백수 풍력발전단지 MSA 용역계약은 원 계약 만료(2026.03.31) 후 신규 MSA 계약이 체결되지 않아, 발주처(유니슨㈜)의 월말 공문에 따라 1개월 단위로 한시적으로 연장되고 있으며, 증권신고서 제출일 현재
2026년 5월 31일까지 연장된 상태입니다. 연장 기간 중 용역금액은 최종기간 계약금액의 월할 금액(1/12) 기준으로 적용됩니다

2026년초 지속적인 수주활동 전개에 따라 증권신고서 제출일 현재 수주 잔고는 117.8억원으로 2025년말 수주잔고 약 60.3억원 대비 약 57.5억원 증가하였습니다.이에 따라 수주잔고 내 공사계약의 비중은 2025년말 약 4.7%에서 증권신고서 제출일 현재 약 40.2%로 확대되었습니다. 다만, 신규 공사계약 대부분의 납기가 2026년 하반기 이내에 도래하는 점을 감안할 때, 해당 수주의 원활한 이행 및 추가 신규 수주 확보 여부가 당사의 사업 지속성에 있어 중요한 요소입니다.

다만, 상기 신규 수주건의 대부분은 2025년 11월 이후에 체결된 계약으로, 증권신고서 제출일 현재까지 실제 매출로 전환된 실적은 제한적입니다. 이는 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하는 수주산업의 구조적 특성에 기인하며, 신규 수주잔고의 확대가 단기간 내 매출 증가로 직결되지 않을 수 있습니다.

수주산업은 수주 시점과 매출 인식 시점 사이에 시차가 존재하며, 프로젝트의 수행 과정에서 원가, 공정, 기자재 수급 등의 변수가 발생할 수 있는 특성을 가지고 있습니다. 특히 신재생에너지 EPC 사업은 프로젝트의 기획 단계부터 설계, 기자재 조달, 시공, 시운전, 준공에 이르기까지 다수의 공정이 순차적 또는 병행적으로 수행되며, 각 단계에서의 지연이 전체 공사 일정에 영향을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사의 도급계약에는 수급인 귀책에 따른 계약 해지ㆍ위약금 조항뿐 아니라, 발주처(도급인) 귀책사유에 따른 계약 해제ㆍ해지 시 당사(수급인)에 대한 보상조항도 함께 포함되어 있습니다. 주요 계약별 발주처 귀책 시 보상조건 및 기성고 정산 방식은 다음과 같습니다.

[주요 수주계약별 발주처 귀책 시 보상조건 및 기성고 정산 방식]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)

구분
계약명
발주처 귀책 시 위약금 조항
기성고 정산 방식
기 투입원가 회수 메커니즘
회사가 청구 가능한 손해배상

유지보수
영광백수 풍력 MSA
발주사 책임으로 계약정지기간이 60일 초과 시, 잔여계약금액에 초과일수 매 1일마다 대출평균금리를 곱한 금액 지급(MSA계약일반조건 제30조4항)
월별지급(연간계약금액의 1/12 매월 지급)
매월 기성청구 후 회수기일 약 60일 소요
발주사 책임으로 계약 해제ㆍ해지 시 해지일 이전 투입비용, 수행부분 대가, 인력ㆍ자재ㆍ장비 철수비용 지급, 대가지급 지연이자 청구

유지보수
영광 풍력 MSA
발주사 책임으로 계약정지기간 60일 초과 시 상기 영광백수와 동일 방식 적용 및 추가비용 지급
월별지급(연간계약금액의 1/12 매월 지급)
매월 기성청구 후 회수기일 약 60일 소요
발주사 책임으로 계약 해제ㆍ해지 시 해지일 이전 투입비용, 수행부분 대가, 인력ㆍ자재ㆍ장비 철수비용 지급, 지연이자 청구

공사
영천 약남리, 서산 유성5,6
발주자 대금지급 지연 시 지연이자(일 0.1%) 지급
1차~3차 중도금 및 잔금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
부적합 시공 책임 면제 및 대금 증액 청구, 업무량 증가에 따른 계약기간ㆍ대금 조정

공사
라온씨앤에프, 봉화1ㆍ2호, 포산, 더큐브원
발주자 대금지급 지연 시 지연이자(일 0.1%) 지급
1차~3차 중도금 및 잔금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
대금지급 60일 초과 지연 등으로 계약 해제ㆍ해지 시 도급인은 수급인 손해 배상(제26조), 부적합 시공 책임 면제 및 대금 증액 청구

공사
계림축산
발주자 대금지급 지연 시 지연이자(일 0.1%) 지급
계약금, 1차~3차 중도금 및 잔금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
발주자 귀책으로 계약 해제ㆍ해지로 손해 발생 시 배상 청구 가능(제30조)

공사
더큐브앤, 청보산업
발주자 대금지급 지연 시 지연이자(시중은행 대출이자율, 최대 1개월) 지급, 발주처 귀책 미지급 시 계약목적물 소유권 수급자 이전
1~4차 기성금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
부적합 시공 책임 면제(제10조), 발주자 귀책 계약 해제ㆍ해지 시 손해배상(제25조)

공사
스타/태영예림 1호
-
계약금, 1차~3차 중도금 및 잔금 분할지급(잔금 2027.2.27 지급)
기성지급조건에 따라 회수
발주자 요청에 의한 계약 취소 시 수행부분 대가 정산 지급

상품판매
안성 안성하늘1호, 안성 수아
발주사가 계약 후 제품 인수 거부ㆍ의무 불이행 시 선수금은 위약벌로 당사에 귀속(제3조 2항), 발주자 대금지급 지연 시 지연이자(연 5%, 미지급금의 2/100 한도)
계약금, 1~3차 중도금 및 잔금 분할지급
기성지급조건에 따라 회수
원자재가격ㆍ환율ㆍ공급가 변동에 따른 가격ㆍ납기 변경 요청 거부 시 계약위반으로 손해배상 청구

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 주요 도급계약에는 발주처의 귀책사유로 계약이 해제ㆍ해지되는 경우 당사가 기 투입원가 및 기성수행분에 대한 대가를 지급받을 수 있는 조항이 포함되어 있으며, 대금지급 지연 시 지연이자 청구가 가능합니다. 다만, 이러한 조항이 적용되기 위해서는 발주처의 귀책사유가 명확히 입증되어야 하며, 실제 보상금액의 산정 및 회수에는 시일이 소요될 수 있습니다. 또한, 발주처의 재무상태가 악화될 경우 손해배상 청구권을 행사하더라도 실제 회수가능액이 청구금액에 미치지 못할 위험이 존재합니다.

한편, 당사는 최근 3년간 발주처 사정ㆍ외부 환경 변동 등으로 인하여 당초 계약금액이 축소되거나 계약이 조기 종료된 사례가 있었습니다. 이에 따라 수주계약 체결 이후에도 계약금액 변경 또는 계약 조기 종료에 따른 매출 변동 가능성이 상존합니다.

[최근 3년간 계약 취소ㆍ축소 사례]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위: 천원)

계약명
계약체결일
취소ㆍ축소일
당초 계약금액
변경 계약금액
취소ㆍ축소 사유
비고

영천 약남리 태양광 발전소
2025.04.17
2025.07.03
1,578,000
1,060,500
시공지연에 따라 계약금 감액
계약합의 변경으로 손실액 없음

도민제1호태양광발전소 유지보수계약
2021.07.01 ~2031.06.30
2024.06.30
4,000,000
1,200,000
위탁자의 안전관리자 정규직 고용요청에 대해 노무비 등 투입원가 대비 손실이 예상되어 합의 조기종료
계약합의 종료로 손실액 없음

영광광백 태양광발전단지 유지보수계약
2020.07.20 ~2040.06.30
2025.01.31
17,100,000
3,785,215
계약상대방의 경영상 사유로 인한 태양광발전 SPC주식 매각으로 지속적 관리운영 불가에 따라 합의 조기종료
계약합의 종료로 손실액 없음

유자도1호 태양광 발전소 공사계약
2024.10.21 ~2025.04.21
2025.04.15
143,139
130,127
한전 변압기 수급이슈에 따른 공사기간 연장
계약합의 변경으로 손실액 없음

(출처: 당사 내부자료)

상기 사례들은 모두 발주처와의 합의에 의한 계약변경ㆍ조기종료로 직접적인 손실액은 발생하지 않았으나, 당초 예정되었던 매출 규모가 축소되는 결과를 초래하였습니다. 특히, 도민제1호태양광발전소 유지보수계약(당초 40억원 → 변경 후 12억원, 28억원 축소) 및 영광광백 태양광발전단지 유지보수계약(당초 171억원 → 변경 후 약 37.9억원, 약 133.1억원 축소)의 경우 발주처의 운영 조건 변경 및 SPC 매각 등 당사의 통제 범위를 벗어나는 외부 요인에 의해 계약 규모가 축소되었습니다. 향후에도 발주처 사정에 따라 수주잔고가 축소될 가능성을 배제할 수 없으며, 이는 당사의 매출 인식 일정 및 재무실적에 영향을 미칠 수 있습니다.

한편, 당사는 수주 계약 체결 전 발주처의 계약이행 능력 및 재무 건전성에 대한 사전 리스크 검토 절차를 운영하고 있습니다. 주요 검토 항목은 발주처의 기업신용등급, 금융조달 가능 여부 및 재무상태(부채비율, 유동비율, 손익현황 등) 검토이며, 사업 대상 물건에 대한 건축물 적법성(불법 및 위반건축물 여부 파악 등), 권리관계(가압류, 신탁 여부, 근저당 및 지상권설정 등)도 함께 확인하여 계약 이행 가능성을 종합적으로 판단하고 있습니다. 이러한 검토 결과를 바탕으로 내부 승인 절차를 거쳐 최종 계약 체결 여부를 결정하고 있습니다.

수주 계약 관련 사내 의사결정은 영업본부 등 각 담당 부서에서 발주처 현황, 사업 구조, 예상 수익성 및 주요 리스크 사항 등을 사전 검토하여 품의서를 작성하고, 관련 부서의 검토를 거쳐 대표이사 최종 승인 후 계약을 체결하는 방식으로 운영되며, 계약 규모 및 중요도에 따라 필요 시 추가적인 재무 검토 및 이사회 보고를 진행하고 있습니다.

다만, 증권신고서 제출일 현재 미착공 상태인 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약의 경우, 도급인이 개인사업자인 태양광발전소로서 개인사업자등록이 발전사업허가증 발급 이후에만 가능한 구조적 특성을 감안하여, 우선 기존 법인사업자인 ㈜라온씨앤에프를 도급인으로 하여 계약을 체결한 후 발전사업허가증 발급 완료 이후 개인사업자 등록을 진행하고 도급인을 변경하여 진행한 사례입니다. 이와 같이 발전사업허가증 발급 전 개인사업자등록이 불가하여 부득이하게 기존 법인 또는 대표자 관련 사업자 명의로 선계약이 필요한 경우, 당사는 향후 계약서 특약사항에 ①현재 계약 명의자는 사업진행을 위한 임시 도급인임을 명시, ②발전사업허가증 발급 및 개인사업자등록 완료 후 최종 도급인으로 변경예정임을 명시, ③도급인 변경 시 기존 계약의 권리ㆍ의무ㆍ계약금액ㆍ기성 및 세금계산서 발행 등이 승계됨을 명시, ④개인사업자등록증 발급 후 별도 변경합의서를 작성하여 최종 도급인을 확정하는 내용을 반영하는 방식으로 절차를 개선하여 운영하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 사전 리스크 검토 절차에도 불구하고 발주처의 인허가 지연, 재무상태 악화, 외부 환경 변동 등으로 인하여 계약이행에 차질이 발생할 가능성을 완전히 배제할 수는 없습니다.
한편, 당사의 도급계약에는 계약 해지 및 위약금에 관한 조항이 포함되어 있습니다. 구체적으로, 도급인(발주처)은 수급인의 귀책사유로 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약의 전부 또는 일부를 해제 또는 해지할 수 있으며, 이 경우 수급인이 납부한 계약이행보증금은 도급인에게 귀속되거나 수급인은 별도로 계약이행보증금을 지급하여야 합니다. 반대로, 수급인은 도급인의 귀책사유로 공사대금 지급 지연일수가 60일을 초과하는 경우 계약의 전부 또는 일부를 해제 또는 해지할 수 있습니다.

[수주계약별 지체상금 및 계약해지 위약금 현황]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위: 천원)

구분
계약명
잔여금액
지체상금 요율
상한조건
상한금액
계약해지 시 위약금
비고

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지유지보수계약
86,305
-
-
-
-
-

유지보수계약
영광 풍력발전단지유지보수계약
5,267,928
-
-
-
-
-

공사계약
영천 약남리 태양광발전소 공사계약
-
0.3%
최대 5%
58,328
-
(주1)

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약
42,474
0.3%
최대 5%
23,155
계약금액의 10%
(주1)

공사계약
라온씨앤에프태양광발전소
117,000
0.1%
최대금액 0.1%
129
계약금액의 10%
-

공사계약
봉화1호 태양광발전소
180,000
0.1%
최대금액 0.1%
198
계약금액의 10%
-

공사계약
봉화2호 태양광발전소
75,616
0.1%
최대금액 0.1%
83
계약금액의 10%
-

공사계약
포산 태양광발전소
214,000
0.1%
최대금액 0.1%
235
계약금액의 3%
-

공사계약
마이크로홀텍태양광발전소
63,180
0.0548%
최대 60일
2,077
전체 사업비의 20%
-

공사계약
삼정 태양광발전소
120,528
0.0548%
최대 60일
3,963
전체 사업비의 20%
-

공사계약
에스에이치에스태양광발전소
76,788
0.0548%
최대 60일
2,525
전체 사업비의 20%
-

공사계약
현창캠 태양광발전소
67,392
0.0548%
최대 60일
2,216
전체 사업비의 20%
-

공사계약
더큐브원 태양광발전소
259,277
0.1%
최대금액 0.1%
285
없음
-

공사계약
계림축산 태양광발전소
894,125
0.001%
계약금액의 30%
295,061
계약금액의 10%
-

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
606,816
0.001%
계약금액의 10%
66,750
계약금액의 5%
-

공사계약
청보산업 태양광발전소
229,555
0.001%
계약금액의 10%
25,251
계약금액의 5%
-

공사계약
스타/태영예림 1호태양광 발전소
1,800,000
1일당 633,333원
최대금액 0.1%
1,980
공정 수행금액 상당
(주2)

상품판매
안성 안성하늘1호태양광발전소 물품 공급
1,133,256
0%
최대 2%
24,932
없음
-

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
566,744
0%
최대 2%
12,468
-
-

합 계
11,800,984
-
-
519,636
-
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)
2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2)
신규계약건으로, 2026년 6월 30일까지 사용전검사가 미완료될 경우 지연금액×지연일수에 해당하는 금액을 중도금에서 차감하는 조건으로 계약이 체결되었습니다.

상기 표에서와 같이, 당사의 도급계약에는 공사 지연 시 지체상금 조항이 포함되어 있으며, 계약별로 일 0.001%에서 0.3%까지 차등 적용되고 있습니다. 지체상금의 상한은 계약에 따라 계약금액의 0.1%에서 최대 30%까지 설정되어 있으며, 증권신고서 제출일 현재 전체 수주잔고에 대한 지체상금 상한금액의 합계는 약 219,636천원입니다. 또한 수급인의 귀책사유에 의한 계약 해지 시 위약금은 계약별로 계약금액의 3%에서 전체 사업비의 20%까지 다양하게 설정되어 있습니다.

당사의 EPC 사업 수행 과정에서 발생할 수 있는 주요 위험요인은 다음과 같습니다.

첫째, 프로젝트 지연 위험입니다. 신재생에너지 발전소 건설공사는 발주처의 인허가 취득 지연, 부지 확보 지연, 계통연계 지연, 기상조건 악화, 기자재 수급 지연 등 당사의 통제 범위를 벗어나는 요인에 의해 공사 일정이 지연될 수 있습니다. 당사의 수주현황에 기재된 영광 풍력발전단지 유지보수계약의 경우 계약기간이 2019년부터 2029년까지의 장기 계약으로, 계약기간 중 사업 환경의 변화에 따라 물량 투입 시기 및 규모가 변동될 수 있습니다. 또한 영광백수 풍력발전단지 유지보수계약은 2026년 3월 계약 만료를 앞두고 있어, 계약 갱신 여부에 따라 수주잔고 규모가 변동될 수 있습니다.
실제로, 증권신고서 제출일 현재 당사의 수주계약 중 일부에서 공사 지연이 발생하고 있습니다. 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약(계약기간: 2025.11.12~2026.06.30)의 경우, 도급사의 사업자등록증 발급 및 인허가 취득 지연으로 인하여 증권신고서 제출일 현재까지 공사가 착공되지 못하였으며, 이에 따라 공사기간을 2026년 10월 31일까지로 연장하는 변경계약을 체결할 예정입니다. 또한 서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(계약기간: 2025.04.17~2025.10.31)은 계약기간이 이미 도래하였으나 공사가 완료되지 않아 계약기간 연장을 협의 중이며, 발주처와의 합의에 따라 지체상금은 부과되지 않을 것으로 예상됩니다. 그 외 공사계약은 증권신고서 제출일 현재 계약만료기간이 도래하지 않은 상태입니다.

한편, 당사는 과거에도 공사 진행 과정에서 계약기간 및 계약금액이 변경된 사례가 있습니다. 영천 약남리 태양광 발전소 공사계약의 경우, 공사 수행 과정에서 계약금액 및 계약기간이 연장 변경된 바 있습니다. 이와 같이 당사의 EPC 계약은 인허가 지연, 발주처 사정, 기상조건 등 다양한 사유로 당초 계약에 명시된 공사기간이 연장될 수 있으며, 계약기간 연장 시 추가 원가 발생 및 간접비 증가 등의 위험이 수반될 수 있습니다.

프로젝트 지연이 발생할 경우 당사의 매출 인식 시점이 이연되어 특정 회계연도의 매출 및 영업이익이 당초 계획 대비 감소할 수 있으며, 공사 지연에 따른 지체상금 부담이 발생할 수 있습니다.
당사의 도급계약상 지체상금은 계약별로 일 0.001%~0.3%의 요율이 적용되며, 상한금액은 계약에 따라 계약금액의 0.1%에서 최대 30%까지 설정되어 있습니다. 또한 공사 지연일수가 60일을 초과하는 경우 도급인은 계약을 해지할 수 있으며, 이 경우 계약이행보증금의 귀속 또는 별도 위약금 지급 의무가 발생할 수 있습니다.
한편, 수주계약이 체결되었음에도 불구하고 공사 진행률이 낮아 매출로 인식되지 않거나 매출 규모가 당초 계약금액 대비 축소될 가능성도 존재합니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 수주잔고 약 118억원 중 2026년 1월 이후 신규 체결된 태양광 공사계약 및 상품판매 계약 12건(잔여금액 합계 약 60.3억원)은 대부분 착공 전 또는 초기 단계에 있어, 발주처의 인허가 취득 지연, 자금 조달 차질, 부지 권리관계 변동 등이 발생할 경우 공사 진행률이 낮은 수준에서 정체되어 매출로 연결되지 못할 가능성이 있습니다. 실제로 라온씨앤에프 태양광발전소 공사계약은 2025년 11월 체결 이후 증권신고서 제출일 현재까지 도급사의 인허가 지연 등으로 인하여 누적 수익인식액이 "0"원인 상태이며, 공사기간 연장 변경계약 체결이 예정되어 있습니다. 또한 2025년 4월에 체결된 영천 약남리 태양광 발전소 공사계약은 시공 지연에 따라 계약금액이 당초 1,578백만원에서 1,060백만원으로 약 32.8% 감액 변경된 바 있으며, 서산 유성5,6 태양광 발전소 공사계약은 계약기간(2025.04.17~2025.10.31) 도래에도 불구하고 공사가 완료되지 않아 계약기간 연장이 협의 중인 상태로, 누적 수익인식률이 약 89.9%에 머물고 있습니다. 이와 같이 수주계약 체결만으로는 매출 발생이 보장되지 않으며, 발주처의 사업 진행 일정 및 외부 환경 변동에 따라 매출 인식 규모ㆍ시기가 당초 계획 대비 축소ㆍ이연될 수 있는 위험이 존재합니다.둘째, 원가 초과 위험입니다. 당사는 풍력발전단지 건설을 위한 기자재로는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 세트를 구매하며, 태양광발전단지 건설을 위한 기자재로는 태양광 모듈 및 구조물을 구매하고 있습니다. EPC 사업은 일반적으로 계약 시점에 공사 총액이 확정되는 도급계약 형태로 수행되므로, 계약 체결 이후 기자재 가격이 상승하거나, 인건비가 증가하거나, 설계 변경이 발생하거나, 예상하지 못한 지반조건 등이 확인될 경우 실제 공사원가가 계약금액을 초과하여 당사의 수익성이 저하될 수 있습니다. 특히 태양광 모듈의 경우 글로벌 공급망 상황 및 원자재 가격 변동에 따라 조달가격의 변동폭이 확대될 수 있으며, 풍력 터빈의 경우 해외 제조사로부터 수입하는 과정에서 환율 변동, 해상운송비 변동, 공급 지연 등의 리스크가 존재합니다. 또한 공사 기간이 장기화될 경우 간접비(현장관리비, 장비 임차비, 금융비용 등)가 추가로 발생하여 전체 공사원가가 증가할 수 있습니다.셋째, 하자 발생 위험입니다. EPC 계약에는 일반적으로 준공 후 일정 기간의 하자보수 의무가 포함되어 있으며, 하자보수 기간 중 시공 결함, 설계 오류, 기자재 불량 등으로 인한 하자가 발생할 경우 당사는 자기 비용으로 이를 보수하여야 합니다. 태양광 발전설비의 경우 모듈 성능 저하, 인버터 고장, 구조물 부식 등이 주요 하자 유형에 해당하며, 풍력 발전설비의 경우 터빈 기어박스 고장, 블레이드 손상, 타워 구조 결함 등이 발생할 수 있습니다. 하자 발생 규모가 당초 예상을 초과할 경우 하자보수 비용의 증가로 당사의 수익성에 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 발전소 가동 중단에 따른 발주처의 손해배상 청구가 발생할 수 있습니다.넷째, 발주처의 재무상태 변동에 따른 대금 회수 위험입니다. 신재생에너지 발전사업의 발주처는 프로젝트금융(PF)을 통해 사업비를 조달하는 경우가 있으며, 발주처의 자금 조달이 지연되거나 재무상태가 악화될 경우 공사대금의 지급이 지연되거나 미회수될 수 있습니다. 따라서 당사의 매출채권 및 계약자산의 회수가능성은 발주처의 재무건전성에 영향을 받을 수 있습니다. 특히 신재생에너지 발전사업의 경우 SMP 및 REC 가격 하락에 따른 발전 프로젝트의 경제성 악화, 프로젝트금융(PF) 시장의 금리 변동 등으로 발주처의 자금 조달 환경이 변동될 수 있으며, 이는 공사대금 지급 일정에 영향을 미칠 수 있습니다.

다섯째, O&M(유지보수) 사업의 수행 리스크입니다. 당사는 풍력발전설비 및 태양광발전설비에 대한 장기 유지보수계약을 체결하여 O&M 사업을 수행하고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 당사의 수주잔고 118억원 중 유지보수계약이 약 53.5억원(45.4%)을 차지하고 있으며, O&M 사업의 수행 리스크는 당사의 수주잔고 전반에 영향을 미칠 수 있습니다. O&M 계약은 계약기간 중 설비의 가용률 또는 성능 보증을 수반하는 경우가 있으며, 설비 노후화, 자연재해, 예상치 못한 고장 빈도 증가 등으로 유지보수 비용이 계약 체결 시 추정한 수준을 초과할 경우 당사의 수익성이 저하될 수 있습니다. 당사의 풍력발전설비 유지보수 계약기간이 최장 2029년까지의 장기 계약인 점을 감안할 때, 계약기간 중 설비의 경년 열화에 따른 유지보수 비용 증가 가능성에 유의할 필요가 있습니다.당사는 프로젝트별 원가 관리 체계 운영, 기자재 조달선 다변화, 공정 관리 강화, 하자보수 충당금 적립,
수주 계약체결 전 발주처 기업신용등급ㆍ재무상태ㆍ사업물건 권리관계 검토 및 사내 품의ㆍ대표이사 승인 절차 운영
등을 통해 상기 위험의 완화를 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 수주산업의 구조적 특성에 따른 프로젝트 지연, 원가 초과, 하자 발생,
계약 취소ㆍ축소 및 수주잔고의 매출 미실현
등의 위험은 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

타. 납기 준수 및 매출처 요구사양 충족 실패 위험
당사는 태양광 및 풍력 발전단지의 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공), O&M(유지보수), 발전설비 기자재 판매 등 수주 기반의 사업을 영위하고 있으며, 2025년 연결 기준 공사 매출이 전체 매출의 약 78.23%, 용역 매출이 약 21.74%를 차지하고 있습니다. 이러한 수주산업의 특성상,
기자재 조달 지연, 현장 여건 변동, 설계 변경 등으로 인한 납기 미준수 위험과 발전설비의 성능보증 조건 미충족에 따른 손해배상 위험
이 존재합니다. 태양광 모듈 및 풍력 터빈 등 핵심 기자재의 조달이 글로벌 공급망 상황, 해외 제조사 생산 일정 등에 영향을 받을 수 있으며, 기상 악화, 인허가 지연, 계통연계 일정 변동 등으로 현장 시공이 지연될 수 있습니다.증권신고서 제출일 현재 당사의 신규 태양광 공사계약들의 납기가 대부분 2026년 하반기에 집중되어 있어, 복수 프로젝트의 동시 시공ㆍ준공에 따른 납기 준수 위험이 확대될 수 있습니다. 실제로 당사는 2024년 호림풍력발전 변전소 기자재 납품 계약에서 준공 지연으로 486백만원의 지체상금이 부과된 바 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 수주잔고(약 118억원) 기준, 전체 계약에서 납기 미준수 시 발생 가능한 지체상금 최대 노출 금액은 약 520백만원으로 산정됩니다
납기 지연 시 지체상금이 부과되어 프로젝트 수익성이 저하될 수 있고
, 태양광 발전소의 시스템 성능비(PR) 보증이나 풍력 발전소의 가용률(Availability) 보증 등 성능보증 조건을 충족하지 못할 경우
손해배상금(Liquidated Damages) 지급 및 설비 교체ㆍ보강 비용이 발생
할 수 있습니다. O&M 사업에서도 설비 고장 대응 지연이나 부품 수급 장기화로 계약상 요구 수준을 충족하지 못할 위험이 있습니다. 이러한 문제가 반복될 경우
매출처와의 신뢰관계 훼손에 따른 수주 기회 감소, 계약 해지에 따른 기투입 비용 회수 불능 등의 위험이 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다.
당사는 착공 시점 순차 배치를 통한 공정 관리, PM 집중ㆍ분리 발주 구조, 기자재 선행 계약 및 물량 확보, 11종 필수 서류 기반 협력사 등록 체계, 분야별 복수 협력사 확보(전기공사 8개사, 기자재 8개사 등) 등의 대응 체계를 운영하고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 수주산업의 특성상 기자재 조달 지연, 현장 여건 변동, 설계 변경 등에 따른 납기 미준수 위험과 성능보증 조건 미충족에 따른 손해배상 위험은 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 태양광 및 풍력 발전단지의 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공), O&M(유지보수), 발전설비 기자재 판매 등 수주 기반의 사업을 영위하고 있으며, 2025년 연결 기준 공사 매출이 전체 매출의 약 78.23%, 용역 매출이 약 21.74%를 차지하고 있습니다. 당사는 고객에게 용역을 공급하는 계약에서 배상금 및 지체상금을 부담할 가능성이 있으며, 이에 따른 변동대가를 거래가격에 반영하고 있습니다. 이러한 사업 구조상, 납기 준수 및 매출처의 요구사양 충족 여부는 당사의 수익성과 사업 지속성에 직접적인 영향을 미치는 요인입니다.

신재생에너지 EPC 사업에서 납기 지연 또는 요구사양 미충족이 발생할 수 있는 주요 원인은 다음과 같습니다. 첫째, 기자재 조달 과정에서의 지연 위험입니다. 당사는 풍력발전단지 건설을 위해 터빈, 블레이드, 타워 등의 기자재를, 태양광발전단지 건설을 위해 태양광 모듈 및 구조물을 조달하고 있습니다. 태양광 모듈은 글로벌 공급망 상황, 원자재 가격 변동, 무역 관세 등에 따라, 풍력 터빈은 해외 제조사의 생산 일정, 해상 운송 여건, 통관 절차 등에 따라 조달이 지연될 수 있습니다. 기자재 조달 지연 시 EPC 공사의 착공 또는 공정 진행이 지연되어 납기를 준수하지 못할 위험이 있습니다. 또한 하도급업체의 시공 역량 부족, 인력 수급 지연, 자재 조달 차질 등이 발생할 경우에도 납기에 영향을 미칠 수 있습니다. 사업위험 카. 수주산업 특성에 따른 프로젝트 지연ㆍ원가 초과ㆍ하자 발생 등 위험 항목에서 기술한 바와 같이, 증권신고서 제출일 현재 당사의 신규 태양광 공사계약들의 납기가 대부분 2026년 하반기에 집중되어 있습니다. 복수의 프로젝트가 동일 시기에 시공ㆍ준공되는 구조에서는 기자재 조달 일정의 중복, 시공 인력의 분산 배치 등으로 인해 개별 프로젝트의 납기 준수 위험이 확대될 수 있으며, 특정 프로젝트의 지연이 타 프로젝트의 공정에 연쇄적으로 영향을 미칠 수 있습니다.이에 대하여 당사는 다음과 같은 대응 체계를 운영하고 있습니다. 우선 공정 관리 측면에서, 태양광 프로젝트의 경우 인허가 단계가 전체 공기의 대부분을 차지하며, 실제 시공 기간은 100kW 기준 1주에서 최대 1개월 이내에 완료되는 단기 공정입니다. 따라서 준공 시점이 겹치더라도 인허가 단계에서의 사전 스케줄 관리를 통해 착공 시점을 순차적으로 배치함으로써 공정 중첩에 따른 위험을 사전에 차단하고 있습니다. 또한 당사는 프로젝트 관리(PM) 역량에 집중하고, 실제 시공은 전문 업체와의 분리 발주 및 외주 계약을 통해 수행하고 있어 복수 프로젝트 동시 수행 시 발생할 수 있는 인력ㆍ장비 부족 문제를 유연하게 분산 대응할 수 있는 구조입니다. 아울러 최근의 물가 상승 및 수급 불안정 요인을 고려하여 일부 주요 기자재에 대해서는 선행 계약 체결 및 물량 확보를 완료한 상태입니다.

기자재 조달 측면에서, 당사는 국내 상장사 기반의 주요 제조업체와 선제적 공급 계약을 체결하고 일정 물량을 사전 확보하고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 당사가 진행 중인 태양광 프로젝트의 총 용량은 약 3MW 규모로, 이는 국내 태양광 모듈 전체 유통 물량 대비 소량에 해당하여 제조사 직접 공급 외에도 기존 유통망을 통한 추가 수급이 용이한 수준입니다.

하도급업체 관리와 관련하여, 당사는 재무건전성(최근 3개년 재무제표, 신용평가보고서), 시공 역량(기술자 보유 현황, 최근 3년 실적), 법적 준수 여부(제재처분 확인서) 등 총 11종의 필수 서류 검토를 통과한 업체에 한하여 협력사로 등록하고 있으며, 이를 통해 실적 미달 또는 신용 부실 업체를 사전에 배제하고 있습니다. 아울러 특정 업체에 대한 의존도를 낮추고 위험을 분산하기 위해 분야별 복수의 전문 협력사를 확보하고 있으며(전기공사 8개사, 토목공사 1개사, 설계 및 인허가 각 1개사, 기자재 분야 8개사), 등록된 협력사 간 비교 견적 및 시공 역량 평가를 거쳐 외주 계약을 체결함으로써 공사 단가의 최적화 및 시공 품질 제고를 도모하고 있습니다.

둘째, 현장 시공 과정에서의 지연 위험입니다. 기상 악화, 지반 조건의 불확실성, 인허가 지연, 계통연계 일정 변동, 숙련 인력 확보 어려움 등이 시공 일정에 영향을 미칠 수 있으며, 특히 해상풍력의 경우 해상 작업 가능 일수(weather window)의 제약에 따라 시공 기간이 연장될 수 있습니다.셋째, 발주처의 설계 변경 요청, 인허가 조건에 따른 설계 수정, 계통연계 조건 변경 등으로 기존 공정 계획의 수정이 필요해져 공사 기간 연장 또는 추가 비용이 발생할 수 있습니다.

매출처의 요구사양 충족과 관련하여, 신재생에너지 EPC 계약에는 일반적으로 성능보증 조건이 포함됩니다. 태양광 발전소의 경우 모듈 출력 보증, 시스템 성능비(Performance Ratio) 보증, 연간 예상 발전량 보증 등이, 풍력 발전소의 경우 터빈별 출력곡선(Power Curve) 보증, 가용률(Availability) 보증 등이 요구될 수 있습니다. 이러한 조건을 충족하지 못할 경우 성능미달 손해배상금(Liquidated Damages)을 부담하거나 추가 시정 조치를 수행해야 할 수 있습니다.

[신재생에너지 EPC 주요 성능보증 조건 개요]

구분
태양광 발전소
풍력 발전소

출력 보증
모듈 출력 보증(일반적으로 25년, 초년도 97~98%, 25년차 80~85%)
터빈별 출력곡선(Power Curve) 보증

시스템 성능 보증
시스템 성능비(PR, Performance Ratio) 보증 (일반적으로 PR 75~85%)
가용률(Availability) 보증 (일반적으로 연 95~97%)

발전량 보증
연간 예상 발전량 보증(P50/P75/P90 기준)
연간 예상 발전량 보증(풍황 데이터 기반)

미충족 시 제재
성능미달 손해배상금(LD) 부담, 모듈 교체ㆍ보강
성능미달 LD 부담, 터빈 교체ㆍ보강

하자보수 기간
일반적으로 준공 후 1~5년
일반적으로 준공 후 2~5년

(출처: 당사 정리)

(주) 상기 수치는 업계 일반적인 수준이며, 개별 계약 조건에 따라 차이가 있을 수 있습니다.

O&M 사업에서도 유사한 위험이 존재합니다. 풍력 및 태양광 MSA(장기유지보수계약)에는 설비의 가용률 또는 성능 유지 조건이 설정되어 있을 수 있으며, 설비 고장 대응 지연이나 부품 교체 일정 지연 시 요구 수준을 충족하지 못할 위험이 있습니다. 특히 풍력발전설비의 핵심 부품은 해외 제조사에 의존하는 구조로, 부품 수급 리드타임 장기화 시 가용률 보증 조건 미충족 위험이 있습니다.

납기 미준수 또는 요구사양 미충족이 발생할 경우, EPC 계약상 지체상금 부과로 프로젝트 수익성이 저하될 수 있으며, 성능보증 미충족 시에는 손해배상금 지급, 설비 교체ㆍ보강 등의 추가 비용이 발생할 수 있습니다. 나아가 납기 지연이나 품질 문제가 반복될 경우 매출처와의 신뢰관계가 훼손되어 향후 수주 기회가 감소할 수 있고, 계약 조건에 따라서는 발주처가 계약을 해지할 수 있어 기투입 비용의 회수가 어려워질 수 있습니다.실제로 당사는 2024년 호림풍력발전 변전소 기자재 납품 계약에서 준공 지연이 발생하여, 매출금액의 10%에 해당하는 486백만원의 지체상금이 부과된 바 있으며, 해당 금액은 외상매출금과 상계 처리되었습니다. 이는 기자재 납품 과정에서의 일정 지연이 실제로 지체상금 부담으로 이어질 수 있음을 보여주는 사례입니다.증권신고서 제출일 현재 당사의 수주잔고는 약 118억원이며, 현재 수행 중인 공사계약에 포함된 지체상금 조항의 조건은 계약별로 상이합니다. 일반적으로 지연일수당 계약금액의 0.001%~0.3% 수준이며, 상한은 계약금액의 0.1%에서 최대 30%까지 다양하게 설정되어 있습니다. 수주잔고 기준 전체 계약에서 납기 미준수 시 발생 가능한 지체상금 최대 노출 금액은 약 520백만원으로 산정됩니다. 다만, 상기 최대 노출 금액 약 520백만원은 각 계약의 상한조건에 따른 산술적 최대치이며, 실제 지체상금 발생 여부 및 규모는 개별 프로젝트의 공정 진행 상황에 따라 달라질 수 있습니다. 특히 계림축산 태양광 발전소의 경우 지체상금 상한이 계약금액(부가세 포함)의 30%(약 2.95억원)로 설정되어 있어, 단일 프로젝트 기준으로는 지체상금 노출 금액이 가장 큰 계약입니다.당사는 프로젝트별 공정관리 체계 운영, 기자재 조달선 다변화 및 선행 발주, 품질관리 절차 강화, 시운전 및 성능시험 관리 체계 구축 등을 통해 납기 준수 및 요구사양 충족을 위한 관리 체계를 운영하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 수주산업의 특성상 기자재 조달 지연, 현장 여건 변동, 설계 변경 등에 따른 납기 미준수 위험과 성능보증 조건 미충족에 따른 손해배상 위험은 당사의 매출, 영업이익 및 재무안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

파. 균등화발전비용 Grid Parity 도달시점 장기화 관련 위험
신재생에너지 발전비용(LCOE)은 지난 10여 년간 기술 발전, 규모의 경제 확대, 공급망 경쟁력 향상 등에 힘입어 지속적으로 감소해 왔습니다. IRENA「Renewable Power Generation Costs in 2024」보고서에 따르면,
2024년 기준 글로벌 가중평균 LCOE는 태양광 0.043/kWh(2010년 대비 90% 감소), 육상풍력 0.034/kWh(동 70% 감소), 해상풍력 0.079/kWh(동 62% 감소) 수준
으로 나타났으며, 2024년 신규 준공된 유틸리티 규모 신재생에너지 설비의 91%가 가장 저렴한 화석연료 발전 대안보다 낮은 비용으로 전력을 공급한 것으로 분석되었습니다. 다만 2024년에는 설비 투자비가 대부분의 재생에너지 기술에서 전년 대비 하락했음에도, 고금리 기조 장기화 및 지정학적 불확실성 확대에 따른 프로젝트 금융조달 비용(WACC) 상승, 시장별 금융환경 변화, 지정학적 리스크, 무역 관세 등의 영향으로
태양광(+0.6%), 육상풍력(+3%), 해상풍력(+4%) LCOE가 전년 대비 소폭 상승
하여, 장기 하락 추세에도 불구하고 단기적으로 비용이 상승 전환될 가능성이 존재함을 시사합니다.
한편 국내 태양광 LCOE는 에너지경제연구원 2024년 분석 자료(BNEF 2023년 하반기 기준) 111/MWh로 태양광 LCOE가 가장 낮은 인도ㆍ중국ㆍ호주 등 주요국(34~49/MWh) 대비 약 2.3~3.3배 높은 수준이며,
정부의 정책적 전기요금 관리에 따른 상대적으로 낮은 소매요금 수준, 제한된 국토 면적에 따른 설비투자비(CAPEX) 부담, 복잡한 인허가 절차, 글로벌 고금리 기조에 따른 프로젝트 금융조달 비용 상승, RPS 제도 폐지 등 정책 환경 변화, 전력시스템 통합 비용의 추가 발생 등이 복합적으로 작용하여
국내 Grid Parity 도달 시점은 글로벌 주요국 대비 지연될 가능성
이 있습니다.Grid Parity 도달이 장기화될 경우
당사의 신재생에너지 발전사업 수익 구조는 정부 보조금 및 REC(신재생에너지 인증서) 가격에 대한 의존도를 유지하게 되어 정책 변화에 따른 수익 변동성이 확대
될 수 있으며, 신규 태양광 및 풍력 발전 프로젝트의 경제성 확보가 지연됨에 따라
당사가 영위하는 EPC, O&M, 발전사업 전반의 매출 및 수익성에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

최근 신재생에너지의 비중이 점진적으로 확대된 주요 배경으로는 각국 정부의 친환경 정책 추진과 더불어 주요 신재생에너지원의 발전단가 하락이 지속된 점을 들 수 있습니다. 균등화발전비용(이하 LCOE: Levelized Cost of Electricity)은 원자력, 석탄화력, 태양광 등 서로 다른 발전원의 경제성을 비교하기 위해 다양한 외부비용을 반영한 지표로, 발전소가 1MWh의 전력을 생산하는 데 소요되는 평균 비용을 의미하며, 발전원 간 가격 경쟁력을 비교하는 대표적인 지표로 활용됩니다.

IRENA에서 발표한「Renewable Power Generation Costs in 2024」보고서에 따르면, 재생에너지 발전비용은 지난 10여 년간 기술 발전, 규모의 경제 확대, 공급망 경쟁력 향상 등에 힘입어 지속적으로 감소해 왔습니다. 2024년 기준 재생에너지 발전비용은 2010년 대비 태양광 90%(LCOE 0.043/kWh), 육상풍력 70%(0.034/kWh), 해상풍력 62%(0.079/kWh) 감소한 것으로 나타났습니다. 2024년 글로벌 신재생에너지 신규 설치용량은 전년 대비 19.8% 증가한 582GW를 기록하였으며, 이 중 태양광이 452.1GW(77.8%), 풍력이 114.3GW를 차지하여 2024년말 기준 글로벌 누적 신재생에너지 설비용량은 4,443GW에 도달하였습니다.다만, IRENA 동 보고서에 따르면, 설비 투자비가 대부분의 재생에너지 기술에서 전년 대비 10% 이상 하락했음에도, 이용률, 시장 구성, 금융비용의 복합적 영향으로 2024년 태양광 LCOE는 전년 대비 0.6% 소폭 상승하였으며, 육상풍력 3%, 해상풍력 4% 역시 전년 대비 소폭 상승한 것으로 나타났습니다. 이는 2010년 이후 지속된 장기 하락 추세가 반전된 것은 아니나, 신재생에너지 프로젝트는 자본집약적 특성상 초기 투자비 비중이 높아 LCOE가 금융 조건에 민감하게 반응하며, IRENA 역시 동 보고서에서 금융비용이 재생에너지 프로젝트 경쟁력의 핵심 결정요인이라고 지적한 바 있습니다. 최근 주요국의 고금리 기조 장기화 및 지정학적 불확실성 확대에 따른 가중평균자본비용(WACC) 상승은 설비 단가 하락에 따른 LCOE 절감 효과를 일부 상쇄하는 요인으로 작용하고 있으며, 이는 금융환경, 시장 성숙도, 지역별 프로젝트 특성 등에 따라 단기적으로 LCOE가 상승 전환될 수 있음을 시사합니다.태양광발전의 LCOE 하락은 양면형 모듈 보급 확대 및 인버터 부하율 최적화 등 기술 발전, 규모의 경제에 따른 설비 제작 단가 하락, O&M 비용 절감, 경매 방식 조달 확대 등이 주요 요인으로 분석됩니다. 아울러 배터리 에너지저장장치(BESS)의 비용은 2010년 대비 93% 하락하여 2024년 기준 유틸리티 규모 기준 192/kWh 수준에 도달하였으며, 이는 태양광ㆍ풍력과 ESS를 결합한 하이브리드 시스템의 경제성 개선에 기여하고 있습니다.

[재생에너지 발전에너지원별 LCOE 추이]

(단위: USD/kwh)

그림_재생에너지 발전에너지원별 lcoe 추이.jpg
재생에너지 발전에너지원별 LCOE 추이

(출처: IRENA, Renewable Power Generation Costs in 2024)

당사는 「신ㆍ재생에너지 개발이용보급 촉진법」에 정의된 신재생에너지 중 태양광, ESS, 풍력을 활용하여 전력을 생산 및 판매하는 발전 자회사를 보유하고 있으며, 태양광 및 풍력 발전단지 EPC, O&M 사업을 주요 사업으로 영위하고 있습니다. 이러한 사업 구조를 고려할 때, 당사의 사업 수익성은 신재생에너지 발전의 경제성, 즉 LCOE 수준 및 Grid Parity 달성 여부에 직ㆍ간접적인 영향을 받을 수 있습니다.

Grid Parity는 신재생에너지원별 전력 생산단가가 화석연료 기반 발전의 전력 생산단가와 동일해지는 시점을 의미합니다. IRENA「Renewable Power Generation Costs in 2024」보고서에 따르면, 2024년 기준 태양광의 글로벌 가중평균 LCOE(0.043/kWh)는 가장 저렴한 화석연료 발전 대안 대비 약 41% 낮은 수준이며, 2024년에 신규 준공된 유틸리티 규모 신재생에너지 설비의 91%가 가장 저렴한 화석연료 발전 대안보다 낮은 비용으로 전력을 공급한 것으로 분석되었습니다. 글로벌 평균 기준에서는 태양광발전의 경우 이미 Grid Parity에 도달한 것으로 평가됩니다.

다만 국가별 Grid Parity 달성 여부는 기후 조건, 정책 환경, 전력시장 구조, 설비 투자비 및 재료 수급 상황 등에 따라 차이가 발생할 수 있습니다. IRENA 2024년 보고서에 따르면 국가별 태양광 LCOE는 중국 0.033/kWh, 인도 0.038/kWh, 미국 0.070/kWh 등으로 나타나 국가 간 격차가 존재합니다.

[국가별 태양광 가중평균 LCOE 비교(2022~2024)]

(단위: USD/kWh)

국가별 태양광 가중평균 lcoe(2022~2024).jpg
국가별 태양광 가중평균 lcoe(2022~2024)

(출처: IRENA, Renewable Power Generation Costs in 2024)

국내 태양광발전의 LCOE 수준은 글로벌 주요국 대비 높은 수준으로 나타나고 있습니다. 에너지경제연구원의 2024년 분석 자료(BNEF 2023년 하반기 기준)에 따르면, 국내 태양광 LCOE는 111/MWh 수준으로, 태양광 LCOE가 가장 낮은 인도ㆍ중국ㆍ호주 등 주요국(34~49/MWh)과 비교하여 약 2.3~3.3배 높은 수준이며, 조사 대상국 중 높은 편에 해당합니다.

[국내 신재생에너지원별 LCOE 현황(2024년 기준)]

발전원
LCOE 범위(원/kWh)
LCOE 범위(/MWh 환산)
비교 기준

지상형 태양광
101.86 ~ 114.21
약 74 ~ 83
국내 학술연구(2025)

육상풍력
142.63 ~ 152.43
약 104 ~ 111
국내 학술연구(2025)

해상풍력
234.59 ~ 250.41
약 171 ~ 182
국내 학술연구(2025)

(참고) 글로벌 태양광 평균
-
43/MWh
IRENA 2024

(참고) 글로벌 육상풍력 평균
-
34/MWh
IRENA 2024

(참고) 글로벌 해상풍력 평균
-
79/MWh
IRENA 2024

(출처: Journal of Climate Change Research(2025), IRENA Renewable Power Generation Costs in 2024 기반 당사 재구성)

주1) 국내 LCOE 원화 수치는 발전 규모 및 운영 기간에 따른 추정 범위이며, 달러 환산은 참고용입니다.

주2) 글로벌 평균은 글로벌 가중평균 LCOE이며, 국가별로 차이가 있습니다.

한편 국내 학술 연구(Journal of Climate Change Research, 2025)에 따르면, 2024년 기준 국내 지상형 태양광의 LCOE는 발전 규모 및 운영 기간에 따라 101.86~114.21원/kWh, 육상풍력은 142.63~152.43원/kWh, 해상풍력은 234.59~250.41원/kWh 수준으로 추정됩니다. 이러한 국내외 LCOE 격차는 국내 태양광발전의 Grid Parity 도달 시점이 글로벌 주요국 대비 지연될 가능성을 시사합니다.

국내 Grid Parity 도달이 지연되는 배경으로는 정부의 정책적 전기요금 관리에 따른 상대적으로 낮은 소매요금 수준, 제한된 국토 면적에 따른 토지 비용 부담 및 복잡한 인허가 절차로 인한 설비투자비(CAPEX) 증가, 글로벌 고금리 기조의 장기화 및 지정학적 불확실성에 따른 프로젝트 금융조달 비용 상승, RPS 제도 폐지 등 정책 환경의 변화, 신재생에너지 발전 비중 확대에 따른 ESS 연계ㆍ계통 보강ㆍ출력제어 등 전력시스템 통합 비용의 추가 발생 등이 복합적으로 작용하고 있습니다. 다만 IRENA에 따르면 미국 내 태양광+ESS 하이브리드 프로젝트 17건의 가중평균 LCOE가 0.079/kWh로 복합화력(CCGT) 중간값(0.077/kWh)과 유사한 수준으로 나타나, 하이브리드 시스템의 경제성 개선은 시스템 통합 비용 부담을 일부 완화하는 요인으로 볼 수 있습니다.

Grid Parity 도달 시점이 장기화될 경우, 당사의 신재생에너지 발전사업 수익 구조는 정부 보조금 및 REC(신재생에너지 인증서) 가격에 대한 의존도를 유지할 가능성이 있으며, 정책 변화에 따른 수익 변동성이 확대될 수 있습니다. 반면 Grid Parity가 달성될 경우 시장 성장 속도가 가속화되는 등 산업 전반에 긍정적인 영향이 나타날 수 있습니다. 글로벌 가중평균 기준으로는 이미 태양광과 육상풍력, 해상풍력의 발전원가가 화력발전 대비 낮은 수준이며, 2024년 한 해 동안 신재생에너지 발전을 통해 약 4,670억 달러의 화석연료 비용이 절감된 것으로 분석되었습니다. 그러나 국가별ㆍ지역별 환경 차이를 고려할 때 국내의 Grid Parity 도달 시점은 글로벌 평균 대비 지연될 가능성이 있으며, IRENA 역시 지정학적 리스크, 무역 관세, 원자재 공급 병목 등 단기적인 비용 상승 요인이 존재함을 지적하고 있습니다. 이러한 Grid Parity 도달 지연은 당사가 영위하고 있는 신재생에너지 발전사업, EPC, O&M 사업 전반의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 위험요인으로 작용할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

하. 핵심 인력 이탈 및 유출에 따른 경쟁력 저하 위험
당사가 영위하고 있는 신재생에너지 EPC, O&M, ESS 조립, EV 급속충전기 개발 등의 사업은
태양광ㆍ풍력 발전설비에 대한 설계ㆍ시공ㆍ유지보수 역량, 전력계통 및 전력시장에 대한 이해, ESS 및 PCS 관련 기술력, 인허가 대응 경험 등 전문 인력의 역량에 의존하는 바가 큽니다.
2025년 12월 31일 기준 당사의 직원 수는 총 48명으로 소규모 조직으로 운영되고 있어 특정 핵심 인력의 역할 비중이 높은 구조입니다. 전체 직원의 평균 근속연수가 2~3년 수준으로 짧고, 핵심 인력에 대한 주식매수선택권 부여, 별도의 장기인센티브 제도 등 체계적인 인력 유지 프로그램을 운영하고 있지 않습니다. 특히 당사의 연결 기준 매출액이 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 소폭 회복하였으나 2023년 대비로는 여전히 축소된 수준에 있으며,
최근 3년간 최대주주 2회 변경 및 대표이사 다수 교체 등 경영진의 잦은 변동
, 사명 변경(㈜디지피 → ㈜에이전트에이아이)과 함께 AI 관련 사업목적이 다수 추가되는 등 경영 환경의 변화에 따른 조직 내 불확실성이 존재합니다.
아울러 당사의 연구개발 전담조직은 2025년 12월 해산되어 소속 인력이 전원 퇴직한 상태이며, ESS 사업 및 EV 급속충전기 개발·제조 사업은 사실상 중단된 상태입니다. 핵심 인력의 이탈 시 EPC 시공 품질 및 공정 관리 역량 저하, 연구개발 조직 재구성 지연에 따른 신사업 추진 차질, O&M 서비스 품질 저하 및 설비 가용률 하락, 발주처 네트워크ㆍ인허가 노하우 등 무형 사업 자산의 유출에 따른 수주 경쟁력 저하 등 당사의 사업 경쟁력 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 옥천공장 내 사업운영부에 업계 전문가를 영입하여 생산팀과 연구개발팀을 구성하고 ESS 및 PCS 관련 기술 개발을 수행한 바 있으나, 2025년 12월 연구소 해산에 따라 연구개발 전담 인력이 전원 퇴직한 상태입니다. 이에 따라 증권신고서 제출일 현재 당사의 ESS 사업 및 EV 급속충전기 개발·제조 사업은 사실상 중단된 상태이며, 당사 내 독립된 연구개발 전담조직은 존재하지 않습니다. EV 급속충전기의 경우 증권신고서 제출일 현재까지 유의미한 매출 실적이 발생하지 않았습니다.

2025년 12월 31일 기준 당사의 직원 수는 총 48명(관리 25명, 공사 23명)이며, 평균 근속연수는 관리부문 남성 2.31년, 여성 1.54년, 공사부문 남성 3.09년입니다. 1인 평균 급여액은 약 40,372천원 수준입니다. 전기(2024년) 대비 직원 수가 61명에서 48명으로 13명 감소하였으며, 이는 조직 효율화 과정에서의 인력 변동에 따른 것입니다.

([당사 직원 현황(2025.12.31 기준)](별도기준))

구 분
성 별
직원 수(명)(주1)
평균 근속연수(년)
연간급여 총액(천원)
1인 평균 급여액(천원)

관리부분
남성
19
2.31
939,817
49,464

여성
6
1.54
169,587
28,264

공사부문
남성
23
3.09
828,471
36,020

합계
48
-
1,937,875
40,372

(출처: 당사 내부자료)

주1) 직원 수는 기간의 정함이 없는 근로자 47명과 기간제 근로자 1명(관리부문 남성)의 합계입니다.

당사는 소규모 조직으로 운영되고 있어 특정 핵심 인력의 역할 비중이 높은 구조이며, 이에 따라 핵심 인력의 이탈 시 사업 추진에 미치는 영향이 상대적으로 확대될 수 있습니다.

핵심 인력 이탈 및 유출이 발생할 수 있는 주요 요인으로는 신재생에너지 산업 내 인력 수급 경쟁 심화, 대기업 및 중견기업의 신재생에너지 사업 확대에 따른 경력 인력 영입 경쟁, 당사의 재무 실적 악화에 따른 보상 수준의 제약, 최근 3년간 최대주주 2회 변경(2023년 더큐브앤㈜, 2025년 사토시홀딩스㈜) 및 대표이사 다수 교체 등 경영진의 잦은 변동에 따른 조직 불안정성, 사명 변경 및 신사업(AI 관련) 추진에 따른 조직 내 불확실성 등이 있습니다. 특히 당사의 연결 기준 매출액이 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 소폭 회복하였으나 2023년 대비로는 여전히 축소된 수준에 있어, 실적 부진이 지속될 경우 인력 보상 및 유지에 제약이 발생할 수 있습니다. 아울러 당사의 연구개발 전담조직은 당기 중 최대주주 변경 및 사업 여건 변화에 따라 2025년 12월 해산되었으며, 소속 인력이 전원 퇴직한 상태입니다. 당사는 향후 실적 개선 시 연구개발 전담 조직을 재구성할 계획이나 현재로서는 연구개발 인력의 조직적 안정성이 충분히 확보되지 않은 상황입니다.핵심 인력의 이탈이 당사 사업에 미칠 수 있는 영향은 다음과 같습니다. 첫째, EPC 사업에서의 시공 품질 및 공정 관리 역량 저하입니다. 태양광 및 풍력 발전단지 건설은 설계, 기자재 조달, 시공, 시운전 등 전 과정에서 전문적인 기술 역량이 요구되며, 숙련된 현장 관리 인력의 이탈 시 공사 품질 저하, 공정 지연, 안전사고 발생 등의 위험이 확대될 수 있습니다. 둘째, 연구개발 인력의 부재로 인해 현재 중단된 ESS 사업 및 EV 급속충전기 개발·제조 사업의 재개가 지연되거나 차질이 발생할 수 있습니다. 셋째, O&M 사업에서의 서비스 품질 저하입니다. 풍력발전설비 및 태양광발전설비의 장기 유지보수계약(MSA)을 이행하기 위해서는 설비별 전문 지식을 보유한 인력의 안정적 확보가 필요하며, 핵심 O&M 인력의 이탈 시 설비 가용률 저하 등 서비스 품질에 영향을 미칠 수 있습니다. 넷째, 영업 및 사업개발 인력의 이탈 시 발주처 네트워크, 프로젝트 파이프라인, 인허가 노하우 등 무형의 사업 자산이 유출되어 당사의 수주 경쟁력이 저하될 수 있습니다.당사는 전문 인력의 확보 및 유지를 위해 기술 교육 프로그램 운영, EPC·O&M 부문 경력직 채용 등을 추진하고 있으며, 향후 연구개발 전담조직 재구성 시 관련 경력을 보유한 연구 인력의 영입을 계획하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 당사는 본 보고서 제출일 현재 핵심 인력에 대한 주식매수선택권 부여, 별도의 장기인센티브 제도 등 체계적인 핵심 인력 유지 프로그램을 운영하고 있지 않으며, 전체 직원의 평균 근속연수가 2~3년 수준으로 짧은 점을 감안할 때 인력의 이직률이 높은 수준일 가능성이 있습니다. 핵심 인력의 이탈 및 유출은 당사의 EPC, O&M, 연구개발 역량 및 신사업 추진에 부정적인 영향을 미쳐 당사의 사업 경쟁력 및 성장성을 저하시킬 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

거. 발전소 건설 관련 환경영향평가, 인허가 지연 및 규제 강화 위험

신재생에너지 발전소의 건설 및 운영을 위해서는「전기사업법」에 따른 발전사업허가,「환경영향평가법」에 따른 환경영향평가,「산지관리법」에 따른 산지전용허가,「국토의 계획 및 이용에 관한 법률」에 따른 개발행위허가 등 다수의 인허가 절차
를 거쳐야 하며,
해상풍력의 경우 공유수면 점용ㆍ사용 허가, 해역이용협의 등 추가 절차가 요구
됩니다. 최근 국내에서는 태양광 발전시설의 산지전용허가 기준 강화, 지방자치단체별 이격거리 조례 확산, 소규모 환경영향평가 대상 범위 확대 등 규제가 강화되는 추세이며, 풍력 발전의 경우에도 양호한 입지의 감소와 지역 민원 증가로 신규 부지 확보가 제한되고 있습니다. 당사의 관계기업인 여수삼산해상풍력㈜가 추진 중인 해상풍력 발전단지(640MW)를 비롯하여 당사가 영위하고 있는 태양광 EPC, 지붕형 태양광 사업 등에서도 인허가 절차의 장기화 또는 규제 강화에 따른 사업 일정 변동이 발생할 수 있습니다.
당사의 2025년말 연결 기준 수주잔고는 약 60.3억원이며, 이후 태양광 공사계약 10건 및 상품판매 계약 2건을 신규 수주하여 증권신고서 제출일 현재 약 118억원으로 증가하였으나,
인허가 지연에 따른 발주처의 사업 일정 변경은 수주잔고 소진 시기 및 매출 실현 시점에 영향
을 미칠 수 있습니다. 한편, 2025년 3월 25일 공포된 「해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성에 관한 특별법」(2026년 3월 26일 시행)을 통해 계획입지제도 도입, 인허가 의제 처리 등 절차 간소화를 위한 제도적 기반이 마련되었으나,
환경영향평가 및 인허가 절차의 장기화와 관련 규제의 강화는 발전사업 추진 일정의 변동, 사업비 증가 또는 프로젝트 경제성 저하 등을 초래할 수 있으며, 이는 당사의 신재생에너지 EPC, O&M 및 발전사업 전반의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

신재생에너지 발전소의 건설 및 운영을 위해서는 「전기사업법」에 따른 발전사업허가, 「환경영향평가법」에 따른 환경영향평가(전략환경영향평가 및 소규모 환경영향평가 포함), 「산지관리법」에 따른 산지전용허가, 「농지법」에 따른 농지전용허가, 「국토의 계획 및 이용에 관한 법률」에 따른 개발행위허가 등 다수의 인허가 절차를 거쳐야 합니다. 해상풍력 발전소의 경우 이에 더하여 「공유수면 관리 및 매립에 관한 법률」에 따른 공유수면 점용ㆍ사용 허가, 해역이용협의, 항로안전심사 등 추가적인 인허가 절차가 요구됩니다.

[신재생에너지 발전사업 주요 인허가 절차 개요]

단계
주요 절차
근거 법률
허가권자
비고

① 발전사업허가
사업계획, 발전설비, 부지확보, 재원조달 등 심의
전기사업법
산업통상자원부(3MW 초과) / 시ㆍ도지사(3MW 이하)
전기위원회 심의

② 환경영향평가
전략환경영향평가, 환경영향평가, 소규모 환경영향평가
환경영향평가법
환경부 / 지방환경청
사업 규모에 따라 대상 결정

③ 개발행위허가
입지 적정성, 기반시설, 주변환경, 안전 검토
국토계획법
시장ㆍ군수
농지전용ㆍ산지전용 병행 가능

④ 산지전용허가
산지 내 태양광ㆍ풍력 설치 시
산지관리법
산림청 / 지자체
경사도 제한, 면적 제한 강화 추세

⑤ 공유수면 점용 사용허가
해상풍력 설치 시
공유수면법
해양수산부 / 지자체
해역이용협의, 어업보상 수반

⑥ 계통연계 협의
송전용 전기설비 이용 신청 및 계약
전기사업법
한국전력공사
계통연계 지연 시 사업 일정에 영향

(출처: 당사 정리)

당사는 신재생에너지(태양광, 풍력 등) 발전사업 및 관련 EPC, O&M 사업을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 발전자회사를 통해 당진태양광 발전단지(10MW), 여수삼산해상풍력(640MW), 천왕그린에너지(연료전지 3MW), 에스엘에너지(연료전지 13MW) 등의 발전소 개발을 추진하고 있으며, 현재 대부분 상업운전 개시 전 단계에 있습니다. 아울러 당사는 지붕형 태양광 사업에 진출하여 2023년 4월 김제수협과 태양광 임대분양사업 공동개발 MOU를, 2024년 7월 아스트로너지쏠라코리아와 태양광 발전사업 개발 MOU를, 2024년 8월 서울대학교 전력연구소와 미래에너지 플랫폼 사업 관련 MOU를 각각 체결한 바 있습니다. 이러한 발전소 개발 프로젝트 및 신규 사업의 추진 과정에서 환경영향평가 및 각종 인허가 절차의 지연 또는 관련 규제의 강화는 발전소 건설 일정의 변동뿐 아니라, 당사가 사업계획에서 전제한 발전사업 매출의 실현 시기를 포함하여 사업 일정 및 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.

태양광 발전소의 경우 설치 부지 확보 과정에서 산지전용허가 또는 농지전용허가가 필요하며, 일정 규모 이상의 발전소에 대해서는 환경영향평가가 요구됩니다. 최근 국내에서는 태양광 발전시설 확대에 따른 산림 훼손, 경관 영향, 토사 유출 등의 문제가 제기되면서 산지전용허가 기준이 강화되는 추세이며, 지방자치단체별로 이격거리 조례 등 추가적인 입지 규제를 시행하고 있습니다. 이러한 규제 환경의 변화는 태양광 발전소의 적합 부지 확보를 제한하여 당사의 태양광 EPC 사업 및 지붕형 태양광 사업 추진에도 영향을 미칠 수 있습니다.

풍력 발전소의 경우 인허가 절차가 태양광 대비 복잡하고 소요 기간이 장기화되는 특성이 있습니다. 당사의 사업보고서에 기재된 바와 같이 풍력발전은 전력 생산 과정에서 발생하는 소음 등으로 인해 민가와의 적정 이격거리가 필요하며, 육상풍력발전의 경우 산 정상 등 고지대에 설치되는 경우가 많아 환경 훼손 가능성에 대한 우려가 제기되고 있습니다. 글로벌 풍력발전 산업에서도 양호한 입지의 감소와 지역 민원 증가로 육상풍력의 신규 입지 확보가 점차 어려워지고 있으며, 이에 따라 해상풍력 발전의 비중이 확대되는 추세입니다.

당사의 관계기업인 여수삼산해상풍력㈜가 추진 중인 해상풍력 발전단지(640MW)의 경우 해역이용협의, 환경영향평가, 공유수면 점용ㆍ사용 허가, 어업보상 협의 등 다수의 인허가 절차가 수반됩니다. 해상풍력 발전사업은 해양환경 영향, 어업권과의 이해관계, 해상 교통 안전 등에 대한 종합적인 검토가 요구되며, 관련 인허가 절차가 장기화되거나 허가 취득이 지연될 경우 당사의 투자자금 회수 시기에 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 국내 신재생에너지 발전시설에 대한 주요 규제 변화는 다음과 같습니다. 첫째, 2025년 3월 공포된「해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성에 관한 특별법」(공포일로부터 1년 경과 후 시행)에 따라 해상풍력 발전사업에 공공주도 계획입지제도가 도입되며, 주민 의견 수렴 절차 강화, 어업보상 기준의 체계화, 인허가 의제 처리 등이 규정되었습니다. 둘째,「산지관리법 시행령」개정에 따라 태양광 발전시설의 산지 내 설치와 관련된 경사도 기준 및 설치 가능 면적 제한이 강화되었습니다. 셋째,「환경영향평가법」개정에 따라 소규모 환경영향평가 대상 범위가 확대되어 기존에 대상이 아니었던 일부 발전사업에 대해서도 평가가 요구될 수 있습니다. 넷째, 지방자치단체별로 풍력 및 태양광 발전시설에 대한 이격거리 조례 제정이 확산되고 있어 설치 가능 부지가 추가적으로 제한될 수 있습니다. 다섯째, 2025년 11월 수립에 착수한「제12차 전력수급기본계획(2026~2040년)」에서는 인허가 절차 간소화, 계획입지제도 도입, 전력계통영향평가 기준 개정 등이 논의되고 있으며, 제도 개편의 방향 및 시행 시기에 따라 인허가 환경이 변동될 수 있습니다.

이러한 인허가 절차의 복잡성 및 규제 강화는 당사의 사업에 다음과 같은 영향을 미칠 수 있습니다. 당사는 태양광·풍력 발전소 EPC 및 O&M 사업을 주력으로 영위하고 있어, 인허가 절차의 지연 또는 규제 강화는 수주 물량의 착공 지연 및 신규 수주 기회 축소로 직결될 수 있습니다. 참고로, 당사의 2025년말 기준 수주잔고는 약 60.3억원이며, 이 중 풍력발전단지 유지보수계약이 약 57.5억원(95.3%), 태양광 발전소 공사계약이 약 2.8억원(4.7%)으로 구성되어 있습니다. 이후 2026년 1월~3월 중 태양광 공사계약 10건 및 상품판매 계약 2건을 신규 수주하여, 증권신고서 제출일 현재 수주잔고는 약 118억원으로 증가하였습니다.

첫째, 인허가 지연으로 발전소 건설 일정이 지연될 경우 EPC 공사 착공 시기가 늦어져 당사의 매출 인식 시점이 지연되고, 수주잔고의 소진 시기에도 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 환경영향평가 결과에 따라 설계 변경, 발전용량 축소, 환경 저감 시설 추가 설치 등이 요구될 경우 사업비가 증가하여 프로젝트 경제성이 저하될 수 있습니다. 셋째, 지역 주민과의 이해관계 조율 과정에서 민원이 발생하거나 주민 수용성 확보가 지연될 경우 인허가 취득이 장기화될 수 있습니다. 넷째, 이러한 규제 강화 및 인허가 장기화로 신규 부지 확보가 제한될 경우 당사의 EPC 수주 기회가 감소할 수 있습니다.

다만 정부는 제11차 전력수급기본계획(2025년 2월 확정)에서 2030년 재생에너지 설비용량 목표를 78GW로 설정하였으며, 기후에너지환경부는 제12차 전력수급기본계획(2025년 11월 수립 착수) 수립 과정에서 이를 100GW로 확대하는 방향을 제시하고 있습니다. 또한 2023년 풍력 고정가격계약 경쟁입찰에서 총 1.9GW 규모를 공고하여 육상풍력 약 152MW 및 해상풍력 약 1,431MW, 합계 약 1.6GW의 사업자를 선정하는 등 신재생에너지 보급 확대를 위한 정책적 지원을 지속하고 있습니다. 또한 2025년 3월 25일 공포된 「해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성에 관한 특별법」(2026년 3월 26일 시행)을 통해 원스톱 인허가 의제 처리, 계획입지제도 도입 등 인허가 절차 간소화를 위한 제도적 기반이 마련되어 향후 관련 제도 환경이 개선될 가능성도 있습니다.

그럼에도 불구하고 환경영향평가 및 인허가 절차의 장기화와 관련 규제의 강화는 발전사업 추진 일정의 변동, 사업비 증가 또는 프로젝트 경제성 저하 등을 초래할 수 있으며, 이는 당사가 영위하고 있는 신재생에너지 EPC, O&M 및 발전사업 전반의 수익성 및 성장성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

너. 발전자회사의 발전소 가동 지연, 발전량
·전력판매수익 변동 및 직접개발 사업 추진 관련 위험

당사는 기존까지 발전자회사(당진태양광 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, 에스엘에너지솔루션㈜, ㈜천왕그린에너지 등)를 통해 신재생에너지 발전사업을 간접 영위하여 왔으며,

발전자회사를 통해 당진태양광 발전단지(10MW), 여수삼산해상풍력(640MW), 에스엘에너지솔루션㈜(연료전지 13MW) 등의 발전소 개발을 추진하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재 상기 발전소는 모두 상업운전을 개시하지 않은 상태입니다. 당사의 연결 기준 발전 매출은 2023년 약 10.8억원(전체 매출의 5.92%), 2024년 약 6.1억원(5.14%)으로 감소하였으며, 2025년에는 하장2풍력발전㈜ 및 창기태양광 발전단지 4개사의 지분 매각 효과가 연간 전체에 반영되어 발전 매출이 전액 소멸되었습니다.
당진햇빛발전소 신평1~3호 및 여수삼산해상풍력㈜는 2025년말 기준 모두 자본잠식 상태
이며, 당기 중 ㈜천왕그린에너지는 지분율 하락(51%→15.1%)으로 관계기업으로 재분류되었고, 당진햇빛발전소 신평4호는 지분 매각으로 연결대상에서 제외되었습니다.
전력거래소 EPSIS 기준 육지 가중평균 SMP는 2022년 약 196원/kWh에서 2026년 1월 약 103.5원/kWh까지
하락하여 2020년 이후 최저 수준을 기록하고 있습니다.
당사의 보유 발전자회사 6개사(당진태양광 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜천왕그린에너지, 에스엘에너지솔루션㈜)의 상업운전 진행 단계는 회사별로 상이합니다. 에스엘에너지솔루션㈜는 최초 전력거래소 2023년도 CHPS 낙찰사업에 입찰하여 약 13MW(15개 부지)를 낙찰 받았으나 사업부지 인허가 이슈로 인해 현재 1개 부지 2.64MW에 대해 사업이 진행 중인 상태이며, 발전사업허가, 환경영향평가, 산지ㆍ공유수면 점용허가, 부지확보, 개발행위허가, PF 약정 체결, 계통연계 협의 등을 모두 완료하여 2026년 4월 5일 시운전 및 2026년 5월 20일 상업운전 개시하였으며, 2026년 6월 이내 종합준공이 예정되어 있습니다. 사업 미진행 14개 부지에 대한 패널티는 사업개발 담당인 SK에너지가 모든 책임을 지기로 합의 완료된 상태이며, 당사 보유 발전자회사 중 단기간 내 상업운전 개시가 예정된 유일한 프로젝트입니다. 반면, 여수삼산해상풍력㈜는 발전사업허가는 완료되었으나 해상풍력 사업의 낮은 사업성으로 인해 초기 개발 자금 확보가 어려운 상황으로 증권신고서 제출일 현재 사업이 중단된 상태이며, 주주사간 사업 추진 방향성을 논의 중에 있습니다. ㈜천왕그린에너지(연료전지 3MW)는 한국남부발전㈜이 REC 확보를 위해 대주주로 참여하고 SK E&S, 우리에너지, 한국남부발전, 귀뚜라미에너지, SK에코플랜트가 공동 추진한 사업으로, 발전사업허가ㆍ환경영향평가ㆍ산지ㆍ공유수면 점용허가ㆍ부지확보ㆍ개발행위허가ㆍPF 약정 체결까지는 완료되었으나, 지역 민원 및 지자체 반대로 인해 계통연계 협의 단계 이후 사업이 중단된 상태이며, 향후 사업 방향성 결정을 위하여 주주사간 논의 중에 있습니다. 당진햇빛발전소 신평1~3호(태양광 10MW)는 당진 염해 피해 간척지 주민참여형 태양광 발전 사업으로, 신평3호는 발전사업허가를 완료하였으나 신평1ㆍ2호는 발전사업허가가 미완료 상태이며, 해당 부지의 민원, 대관 업무 지연, 이해관계자 등과의 갈등으로 사업 일정이 지연되고 있습니다. 이에 따라 당사는 당진 신평 건은 해당 부지 이외에 다른 염해 피해 간척지 부지에 대한 사업 검토를 구상 중이고, 여수삼산해상풍력ㆍ㈜천왕그린에너지 건은 주주사간 사업 추진 방향성을 논의 중이며, 에스엘에너지솔루션 건은 미진행 14개 부지에 대한 추가 소송 없이 사업개발 담당사인 SK에너지의 책임 부담으로 정리한 상태에서 1개 부지(2.64MW)의 상업운전 적기 개시를 추진 중입니다.
한편 당사는 EPC 사업의 영업이익률 하락 및 발전자회사의 상업운전 지연이 지속되는 사업환경에 대응하기 위하여, 금번 유상증자를 통해 조달되는 자금 중 일부를 당사가 직접 참여하는 신재생에너지 개발사업(개발사업권 확보, EPC 우선권 확보, 지분 확보 등 다양한 모델 포함)(당진 염해부지 태양광 15MW, 고흥 EPC 우선권 36MW, 평택 자전거도로 20MW, 합계 약 123.76억원)에 투입하여 사업구조를 확장할 계획입니다.
재생에너지 개발사업의 특성상 단일 부지의 사업 추진만으로는 안정적인 매출 창출이 어렵고 여러 사업부지를 동시에 검토ㆍ발굴하여 선제적으로 사업권을 확보하는 것이 중요하다는 판단에 따른 것이며, 보유 발전자회사들은 인허가ㆍ대민ㆍ대관 등의 다양한 문제가 산재하여 단기간에 매출로 전환되기 어려운 상황인 점도 함께 고려되었습니다. 다만, 직접개발 사업은 개발 초기 단계의 인허가, 부지ㆍ주민 수용성, 계통연계, 프로젝트파이낸싱(PF) 등 다수의 외부 요인에 의해 사업 일정 및 사업성이 영향을 받는 구조적 특성을 가지고 있으며, 당사가 그간 발전자회사를 통한 간접 개발 방식을 주로 영위해 왔고 보유 발전자회사의 상업운전 개시가 아직 입증되지 않은 상태에서 신규 직접개발 사업을 동시에 추진하는 점에서 사업 성과의 불확실성이 존재합니다.
발전소 가동 시점 지연, 발전량 변동, SMP 및 REC
가격 하락에 따른 전력판매수익 변동, 직접개발 사업의 사업권 확보 실패 및 지연
및 보유 발전자회사의 매출 부재 상황에서의 신규 직접개발 사업 추진에 따른 사업 성과 불확실성 등은

당사의 매출, 영업이익 및 투자자산 회수가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

(1) 발전자회사 현황 및 발전매출 추이
당사는 발전자회사를 통해 신재생에너지 발전소를 운영하거나 개발을 추진하고 있습니다. 본 보고서 제출일 현재 당사의 발전자회사 및 관계기업이 운영 중이거나 가동을 예정하고 있는 주요 발전소는 다음과 같습니다.

[당사의 주요 발전소 현황]

발전자회사명
구분
발전용량
현황
사업 진행단계(주2)
상업운전예상시기(주2)

당진태양광 발전단지(신평 1호)(주1)
태양광발전
10MW
예정(종속기업, 지분 100%)
미정
미정

당진태양광 발전단지(신평 2호)(주1)
태양광발전
예정(종속기업, 지분 100%)
미정
미정

당진태양광 발전단지(신평 3호)(주1)
태양광발전
예정(종속기업, 지분 100%)
발전사업허가 완료
미정

여수삼산해상풍력㈜
풍력발전
640MW
예정(관계기업, 지분 39.4%)
민원 대응중
미정

에스엘에너지솔루션㈜
연료전지발전
13MW
예정(관계기업, 지분 25.3%)
2026년 4월 5일 시운전 예정
2026년 6월

㈜천왕그린에너지(주1)
연료전지발전
3MW
예정(관계기업, 지분 15.1%)
민원 대응 중
미정

(출처: 당사 내부자료)

주1) 당기 중 ㈜천왕그린에너지의 지분율이 51%에서 15.1%로 하락하여 종속기업에서 관계기업으로 재분류되었으며, 당진햇빛발전소 신평4호는 지분 매각으로 연결대상에서 제외되었습니다.

주2) 사업 진행 단계 및 상업운전 예상 시기는 본 신고서 제출일 현재 당사의 추정이며, 인허가 진행 상황, 기자재 수급, 계통연계 협의 등에 따라 변동될 수 있습니다.

당사의 연결 기준 발전 매출은 2023년 약 10.8억원(전체 매출의 5.92%), 2024년 약 6.1억원(5.14%)으로 감소하였으며, 2025년에는 발전 매출이 발생하지 않았습니다. 이는 하장2풍력발전㈜ 및 창기태양광 발전단지 4개사의 지분 전량 매각에 기인합니다. 향후 당진태양광 발전단지 및 여수삼산해상풍력 등의 가동이 본격화될 경우 발전 매출 비중이 확대될 것으로 예상되나, 발전소 가동 시점의 지연, 발전량 변동 및 전력판매수익의 변동은 당사의 수익성에 영향을 미칠 수 있습니다.
(2) 발전소 가동 지연 위험
및 가동을 위한 절차 진행 단계ㆍ대응전략

발전소 가동 지연과 관련하여, 상업운전 개시를 위해서는 발전사업허가, 환경영향평가, 계통연계 협의, 건설공사 완공, 사용전검사 등 다수의 절차가 완료되어야 합니다. 특히 여수삼산해상풍력㈜의 경우 640MW 규모의 대형 해상풍력 프로젝트로서, 해역이용협의, 공유수면 점용ㆍ사용 허가, 어업보상 협의, 환경영향평가 등 인허가 절차의 장기화 가능성이 있으며, 해상 시공 여건, 기자재 수급 일정, 계통연계 인프라 구축 등에 따라 상업운전 개시 시점이 지연될 수 있습니다. 당진태양광 발전단지(10MW)의 경우에도 부지 확보, 인허가 취득, 계통연계 등의 일정에 따라 가동 시점이 변동될 수 있습니다. 발전소 가동이 지연되는 기간 동안 발전 매출이 발생하지 않는 반면, 금융비용, 인건비, 관리비 등 고정비 부담은 지속되어 당사의 연결 기준 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
증권신고서 제출일 현재 당사 보유 발전자회사 및 관계기업별 상업운전 절차 진행단계 및 대응전략은 다음과 같습니다.

[발전자회사 및 관계기업 별 상업운전 절차 진행단계 및 대응전략]

항목
당진 신평1호
당진 신평2호
당진 신평3호
여수삼산해상풍력
㈜천왕그린에너지
에스엘에너지솔루션

발전용량
10MW(합산)
10MW(합산)
10MW(합산)
640MW
3MW
13MW(2.64MW)

당사 지분율
100%(종속)
100%(종속)
100%(종속)
39.4%(관계)
15.1%(관계)
25.3%(관계)

발전사업허가 일자
미정
미정
완료
완료
완료
완료

환경영향평가 단계
-
-
-
-
완료
완료

산지/공유수면 점용허가
-
-
-
-
완료
완료

부지확보 단계
-
-
-
-
완료
완료

개발행위허가
-
-
-
-
완료
완료

PF 약정 체결 여부
-
-
-
-
완료
완료

계통연계 협의 단계
-
-
-
-
중단
완료

착공인허가(공사)
-
-
-
-
중단
완료

시공 착수 여부
-
-
-
-
중단
완료

시운전 예정일
-
-
-
-
중단
2026.04.05

상업운전 목표일
미정
미정
미정
미정
중단
2026.05.20

종합준공
-
-
-
-
중단
2026.06 이내(예정)

현재 지연 사유
당진 염해 피해 간척지 주민참여형 태양광 발전 사업을 추진 중이나, 해당 부지의 민원ㆍ대관 업무 지연ㆍ이해관계자 갈등으로 사업이 지연되는 상황
발전사업허가는 승인 받았으나 해상풍력의 낮은 사업성으로 인해 초기 개발 자금 확보가 어려운 상황으로 현재 사업 중단 중
남부발전이 REC 확보를 위해 대주주로 참여한 사업이며, SK E&S, 우리에너지, 남부발전, 귀뚜라미에너지, SK에코플랜트가 공동사업 추진하였으나, 지역 민원과 지자체의 반대로 인하여 증권신고서 제출일 현재 사업이 중단된 상태이며 향후 방향성 결정을 위하여 논의 중에 있음
최초에 전력거래소 2023년도 CHPS 낙찰사업에 입찰하여 약 13MW(15개 부지)를 낙찰 받았으나, 사업부지 인허가 이슈로 인하여 증권신고서 제출일 현재 1개 부지 2.64MW에 대하여 사업 진행 중이며, 사업 미진행 14개 부지에 대한 패널티는 사업개발 담당인 SK에너지가 모든 책임을 지기로 합의 완료함

회사 대응전략
해당 부지 이외에 다른 염해 피해 간척지 부지에 대한 사업 검토 구상 중
주주사간 논의 중
주주사간 논의 중
추가 소송 없이 1개 부지 사업만 진행하는 것으로 종료

자본잠식 여부
완전자본잠식
완전자본잠식
완전자본잠식
완전자본잠식
해당없음
해당없음

이사회 승인여부(설립·출자시점)
-
-
-
진행
진행
진행

사업유형
개발사업
개발사업
개발사업
개발사업
연료전지 발전사업
연료전지 발전사업

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 6개 발전자회사ㆍ관계기업 중 단기간 내(2026년 6월 이내) 상업운전 개시가 예정된 프로젝트는 에스엘에너지솔루션㈜(연료전지 2.64MW)에 한정되며, 나머지 5개사는 사업 지연 또는 중단 상태에 있습니다. 또한 6개사 모두 2025년말 기준 자본잠식 상태로, 향후 발전소 가동 개시 시점 및 수익 실현 여부에 따라 투자자산의 회수가능성이 달라질 수 있습니다.

당진햇빛발전소 신평1~3호, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜천왕그린에너지 및 에스엘에너지솔루션㈜는 2025년말 기준 매출이 발생하지 않고 있으며, 주요 재무현황은 다음과 같습니다.

[발전자회사 및 관계기업 주요 재무현황]

(단위: 천원)

회사명
구분
발전용량
당사 지분율
2025년 매출
2025년 당기손익
자본잠식 여부
비고

당진햇빛발전소 신평1호
종속
10MW(합산)
100%
-
(-)4,289
자본잠식
가동 예정

당진햇빛발전소 신평2호
종속
100%
-
(-)3,477
자본잠식
가동 예정

당진햇빛발전소 신평3호
종속
100%
-
(-)3,755
자본잠식
가동 예정

여수삼산해상풍력㈜
관계
640MW
39.4%
-
(-)34,443
자본잠식
가동 예정

㈜천왕그린에너지
관계
3MW
15.1%
-
(-)10,897
자본잠식
가동 예정

에스엘에너지솔루션㈜
관계
13MW
25.3%
-
(-)159,849
해당없음
가동 예정

(출처: 당사 정기보고서(2025년12월말 기준))

(3) 발전량 변동 위험
발전량 변동과 관련하여, 태양광 발전은 일사량ㆍ일조시간ㆍ기온 등에, 풍력 발전은 풍속ㆍ풍향ㆍ계절간 변동성 등에 따라 발전량이 변동됩니다. 이러한 기상 조건은 당사의 통제 범위를 벗어나는 요인으로, 기상 조건이 장기 평균 대비 불리할 경우 전력판매수익이 감소할 수 있습니다. 발전설비의 고장, 정기점검에 따른 가동 중단, 전력계통의 출력제한(curtailment) 등도 실제 발전량에 영향을 미칠 수 있습니다.

특히 2026년 3월부터 시행되는 「재생에너지 준중앙급전 운영제도」에 따라 20MW를 초과하는 신재생에너지 발전설비에 대한 출력제한이 체계화됨에 따라, 당사의 여수삼산해상풍력(640MW) 등 대형 발전설비는 실제 발전량 및 수익이 당초 계획 대비 변동될 가능성이 존재합니다.(4) 전력판매수익(SMP·REC) 변동 위험

전력판매수익의 변동과 관련하여, 신재생에너지 발전사업자의 수익은 전력도매가격(SMP)과 신재생에너지 인증서(REC) 가격으로 구성됩니다.
① SMP 가격 변동 요인 및 추이SMP는 전력시장에서 가동 발전기 중 변동비가 가장 높은 발전기의 연료비를 기준으로 결정되는 구조로, ㉠국제 LNG·석탄 등 연료 가격, ㉡원전·석탄화력 등 기저 발전원의 가동률, ㉢전력 수요의 계절성, ㉣신재생에너지 발전 비중 확대에 따른 한계발전원 교체 효과 등에 영향을 받습니다. 전력거래소 EPSIS 자료에 따르면, 육지 기준 가중평균 SMP는 2022년 러시아·우크라이나 사태에 따른 국제 연료가 상승으로 약 196원/kWh까지 상승하였으나, 이후 국제 LNG 가격 안정화, 원전 가동률 상승 및 신재생에너지 발전 비중 확대에 따라 하락 전환되어 2024년 약 128원/kWh, 2025년 약 113원/kWh, 2026년 1월에는 약 103.5원/kWh까지 하락하며 2020년 이후 최저 수준을 기록하였습니다. 한편, 정부는 국제 연료가 상승기에 발전사업자의 과다 이익을 제한하기 위해 「전력거래가격의 상한에 관한 고시」에 따라 SMP 상한제를 시행한 바 있으며, 해당 제도는 시행 시기에 따라 발전사업자의 전력판매수익에 상방 제약으로 작용할 수 있습니다.② REC 가격 변동 요인 및 추이REC 가격은 RPS(신재생에너지 공급의무화) 의무공급비율, 신재생에너지 설비 보급 속도, REC 수급 균형, 현물시장과 고정가격계약(장기계약) 간 거래구조 변화, 계절적 수급 요인 등에 따라 변동됩니다. 전력거래소 REC 현물시장 자료에 따르면, 육지 기준 REC 현물 평균가격은 2023년 1월 약 61,000원/REC에서 2023년 9월 약 80,700원/REC까지 상승한 후, 2024년 하반기 이후 하락세로 전환되어 2024년 12월 약 67,800원/REC 수준을 기록하였습니다. 특히 2023년 초 RPS 의무공급비율이 당초 계획(2026년 25.0%) 대비 하향 조정(2026년 기준 15.0%)되면서 REC 수요가 축소될 가능성이 제기되었으며, 2026년 1월에는 RPS 제도를 단계적으로 폐지하고 신규 설비에 대해 장기 고정가격계약(경쟁입찰) 방식으로 전환하는 내용의 신재생에너지법 개정안이 국회에 발의되었습니다. RPS 제도가 경매제도로 전환될 경우 REC 가격 형성 구조 자체가 변경될 가능성이 있으며, 경매 방식에서의 가격 경쟁 심화에 따라 수익성이 변동될 수 있습니다.③ 공급과잉 및 당사에 미치는 영향

정부의 제11차 전력수급기본계획에 따르면 2038년까지 상당 규모의 신재생에너지 설비 확충이 계획되어 있고, 제12차 전력수급기본계획(2025년 11월 수립 착수) 역시 2035 NDC(2018년 대비 53~61% 감축) 이행을 반영하여 재생에너지 비중이 확대될 전망입니다. 다만 신재생에너지 설비 보급이 전력 수요 증가 속도를 초과하여 진행될 경우 공급 과잉으로 SMP 및 REC 가격에 추가적인 하락 압력이 작용할 수 있습니다.

당사의 2025년 연결 기준 매출 구성은 공사(EPC) 78.23%, 용역(O&M) 21.74%, 게임 0.03%이며 발전매출은 0%입니다. 발전자회사는 대부분 상업운전 개시 전 단계에 있어 SMP 및 REC 가격 하락이 당사의 현재 발전매출에 미치는 직접적 영향은 제한적이나, 향후 발전자회사의 상업운전 개시 시점에 현재의 가격 하락 추세가 지속될 경우 발전매출 규모가 당초 사업계획 대비 축소될 수 있고, 당사 매출의 약 78.23%를 차지하는 EPC 사업의 경우에도 SMP·REC 가격 하락에 따른 발전 프로젝트의 경제성 악화가 발주처의 투자 의사결정 지연 또는 발주 물량 감소로 이어져 당사의 신규 수주 확보에 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 후술하는 당사의 직접개발 사업의 경우에도 프로젝트 사업성(IRR) 및 매각 프리미엄에 직접적인 영향을 미칠 수 있습니다.(5) 직접개발 사업 추진 관련 위험

① 직접개발 사업 추진 배경

및 의사결정 근거

당사가 영위하고 있는 신재생에너지 EPC 사업은 1MW~10MW 규모 계약을 중심으로 수행되어 왔으나, 국내 태양광 EPC 시장의 경쟁 심화, 주요 기자재 단가 변동, 전력 계통 용량의 한계 및 한국전력공사 SMP의 하향 안정화 등의 사업환경 변화로 영업이익률이 하락 추세에 있습니다. 이에 당사는 단순 EPC 수행 외에 당사가 직접 개발주체가 되어 개발사업권을 선점하는 비즈니스 모델을 중장기 매출 실현 및 수익성 제고 전략으로 설정하고 있으며, 이는 신재생에너지 EPC 사업의 3대 필수요소인 ㉠신규 발전사업자 지위 확보, ㉡부지 확보, ㉢대관·대민 문제 해결 중 ㉡·㉢을 선제적으로 장악함으로써, 당사의 EPC 수주 물량을 안정적으로 창출하는 동시에 자체 발전수익 및 매각 프리미엄 실현을 목표로 하는 것입니다. 참고로 당사가 과거 보유했던 3MW급 태양광 발전시설의 2023년 연간 매출은 약 15억원, 영업이익은 약 6.5억원(영업이익률 약 40%)을 기록한 바 있습니다.

재생에너지 개발사업은 단일 부지의 사업 추진만으로는 안정적인 매출 창출이 어렵고, 여러 사업부지를 동시에 검토ㆍ발굴하여 사업권을 확보하는 선제적 접근이 매출 실현에 중요한 요소로 작용합니다. 이에 당사는 증권신고서 제출일 현재 3개의 직접개발 프로젝트를 진행 중에 있으나, 동 3개 프로젝트에 한정되지 않고 새로운 개발 사업을 지속적으로 검토ㆍ발굴하여 투자해 나갈 계획입니다.

한편, 당사의 보유 발전자회사 6개사가 모두 상업운전 개시 전 단계에 있는 상황에서, 신규로 직접개발 3개 프로젝트에 자금을 투입하는 의사결정이 이루어졌습니다. 동 의사결정의 전략적 배경은 보유 발전자회사들이 인허가ㆍ대민ㆍ대관 등의 다양한 문제가 산재하여 단기간 내 매출로 전환되기 어려운 상황인 점, 보유 발전자회사들에 대한 추가 투자보다 신규 직접개발 사업 추진이 단기ㆍ중기 매출 실현 가능성이 높다고 판단한 점에 기인합니다. 다만, 이와 같이 보유 발전자회사의 매출 실현이 부재한 상황에서 신규 직접개발 사업을 동시에 추진하는 점에서, 신규 직접개발 사업의 성과 또한 보유 발전자회사와 동일한 인허가ㆍ주민 수용성ㆍ계통연계 등의 리스크에 노출되어 있으며 단기간 내 매출로 전환되지 않을 가능성을 배제할 수 없습니다.

② 직접개발 추진 프로젝트 현황

당사는 금번 유상증자를 통해 조달되는 자금 중 합계 약 123.76억원을 직접개발 3개 프로젝트에 투입할 계획이며, 세부 내용은 본 신고서 "Ⅴ. 자금의 사용목적"에서 상술한 바와 같습니다.

[당사 직접개발 추진 프로젝트 현황]

(단위 : 억원)

구분
위치
규모
예상 투입자금
비즈니스 모델
집행 예정시기

당진 염해부지 개발사업권 확보
충남 당진
15MW(부지 약 3만 3천평)
약 45억원
개발사업권 직접 확보

2026년
8월~12월

고흥 EPC 우선권 확보
전남 고흥
36MW
약 38.76억원
개발사업 브릿지 자금 융통(EPC 우선권 확보)

2026년
8월

평택 자전거도로
경기 평택
20MW
약 40억원
지분확보(EPC + 직접IPP + 양수도 변행 검토)
2026년 8월~9월

합 계
71MW(주1)
123.76억원
-
-

(출처: 당사 내부자료)

주1) 상기 합계는 당사의 직접개발 관련 자금 집행 예정액 기준이며, 각 프로젝트별로 사업 구조(개발권 직접 확보 / EPC 우선권 확보 / 지분 확보)가 상이합니다.

③ 동일 사업 영위 산업의 사업 특성 및 시장 동향당사의 보유 발전자회사 및 추진 중인 직접개발 사업과 유사한 사업을 영위하는 국내 신재생에너지 시장의 사업 특성 및 시장 동향은 다음과 같습니다.

[동일 사업영위 산업의 사업 특성 및 시장 동향]

사업 구분
사업 특성 및 시장 동향

태양광 발전사업ㆍEPC (당진 신평1~3호 및 직접개발 사업 대비)
국내 태양광 EPC 시장은 1MW~10MW 규모의 중소형 발전소를 중심으로 다수의 EPC 사업자가 진입해 있으며, 2024년 이후 고금리ㆍ고물가, 주요 기자재 단가 변동, 전력 계통 용량의 한계 및 SMP의 하향 안정화 등의 사업환경 변화로 시장 전반의 영업이익률이 하락 추세에 있습니다. 또한 지자체별 이격거리 조례 강화 등으로 인허가 단계에서의 사업 지연도 발생하고 있습니다.

해상풍력 (여수삼산해상풍력 대비)
국내 해상풍력은 단일 사업비가 약 5,000억원~1조원 규모로 태양광 발전 대비 사업비가 크고, 해역이용협의, 공유수면 점용ㆍ사용 허가, 어업보상 협의, 환경영향평가 등 다수의 인허가 절차가 필요합니다. 국내 최초의 상업용 해상풍력단지(30MW)의 경우 발전사업허가(2006년) 후 실제 착공(2015년)까지 약 9년이 소요된 사례가 있으며, 가동 1년차 평균 매출 약 270억원, 가동률 약 98%, 이용률 약 29% 수준의 운영 실적이 보고된 바 있습니다(언론보도). 다만 다수 해상풍력 사업이 주민 반발 및 지방자치단체 인ㆍ허가 지연으로 사업 일정 변동성이 큰 것이 일반적입니다.

연료전지 발전 (㈜천왕그린에너지ㆍ에스엘에너지솔루션 대비)
국내 연료전지 발전사업은 발전공기업, 종합에너지 기업, 화학사 등이 주요 사업주체로 참여하고 있으며, 대부분 RPS(신재생에너지 공급의무화) 의무이행 또는 CHPS(청정수소 발전의무화) 입찰 방식으로 추진됩니다. 도심 또는 도심 인근 입지가 많아 지역 민원 및 지자체 협의에 따른 사업 지연 사례가 발생하고 있습니다.

(출처: 당사 정리)

한편, 당사가 추진 중인 신재생에너지 직접개발 사업과 유사한 모델(개발-시공-운영의 전 단계를 직접 수행하는 신재생에너지 디벨로퍼)을 영위하는 주요 국내 상장사 3사의 최근 3년간 매출 및 영업이익 실적은 다음과 같습니다.

[동일 사업영위 국내 상장사 최근 3년간 매출ㆍ영업이익 실적(연결기준)]

(단위: 억원)

회사명
사업특성
구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

에스에너지
태양광 모듈 제조ㆍEPCㆍ발전사업ㆍO&M,수소연료전지 사업
매출액
264.2
1,024.4
1,478.5
1,698.6

영업이익
(-)60.0
(-)186.7
(-)145.2
31.4

대명에너지
풍력ㆍ태양광 발전단지 디벨로퍼(개발-인허가-건설-운영 전 단계 직접 수행)
매출액
308.1
1309.7
677.6
616.4

영업이익
179.3
167.9
97.1
167.4

SK이터닉스
태양광ㆍ풍력ㆍESSㆍ연료전지 등신재생에너지 발전사업, 전력중개ㆍ분산자원 관리
매출액
275.2
3,856.4
3,321.5
-

영업이익
49.1
529.9
376.4
-

(출처: 각 사 사업보고서)

상기와 같이 국내 신재생에너지 디벨로퍼ㆍEPC 영위 상장사의 실적은 회사별 사업 포트폴리오ㆍ개발 사업의 상업운전 진입 여부에 따라 상이한 양상을 보이고 있습니다. 풍력 디벨로퍼인 대명에너지는 2025년 매출이 전년 대비 약 93.3% 증가하고 영업이익도 약 73.1% 증가하는 등 개발 프로젝트의 상업화 단계 진입 시 외형ㆍ수익성이 동시에 확대되는 양상을 보였습니다. 종합 신재생에너지 사업자인 SK이터닉스 역시 2025년 매출 약 3,856억원, 영업이익 약 530억원을 기록하며 매출 약 16%, 영업이익 약 41% 성장을 시현하였습니다. 반면, 태양광 모듈ㆍEPC 중심의 사업구조를 보유한 에스에너지의 경우 2024년~2025년 2년 연속 영업이익 적자가 지속되었으며, 2025년에는 매출이 전년 대비 약 30.7% 감소한 약 1,024억원, 영업손실 약 186.7억원을 기록한 바 있습니다.

다만, 당사가 추진하는 3개 직접개발 프로젝트는 ①당진 염해부지(개발사업권 직접 확보), ②고흥(EPC 우선권 확보), ③평택(지분 확보)으로 사업 모델이 상이하며, 비교 3사 중 대명에너지가 영위하는 풀세트 디벨로퍼(개발-인허가-건설-운영 전 단계 직접 수행) 모델에 해당하는 사업은 당진 염해부지 1건에 한정됩니다. 또한 당사는 기존에 EPCㆍO&Mㆍ발전자회사를 통한 간접개발 위주로 사업을 영위해왔고 보유 발전자회사 6개사 모두 상업운전 개시 전 단계에 있어, 상기 비교 3사의 실적을 당사의 신규 직접개발 사업 추진 결과를 예측하는 지표로 활용하는 데에는 한계가 있는 점에 유의할 필요가 있습니다.다만, 신재생에너지 발전사업 전반의 구조적 특성, 즉 ① 개발 프로젝트의 인허가 취득 및 상업운전 진입까지 다년간이 소요되어 단기 매출 실현이 어려운 점, ② 개발 기간 중 발생하는 비용은 비용으로 인식되어 영업이익에 부정적 영향을 미칠 수 있는 점, ③ 사업자별 실적 차이가 큰 점, ④ 글로벌 기자재 가격 및 SMPㆍREC 가격 변동에 따른 수익성 변동성, ⑤ 인허가 지연ㆍ주민 수용성ㆍ계통연계 협의 등의 외부 위험요인은 당사의 직접개발 사업에도 동일하게 적용될 수 있습니다. 당사는 비교 3사와 사업 모델ㆍ규모ㆍ파이프라인 면에서 차이가 있으나, 동일한 신재생에너지 산업에서 영업한다는 공통점이 있어 상기 구조적 특성 및 시장 변동성에 노출될 수 있습니다

상기와 같이 동일 사업을 영위하는 국내 시장의 일반적 사례에서도 신재생에너지 발전사업은 발전사업허가 취득 이후 실제 상업운전 개시까지 다년간(해상풍력의 경우 사례에 따라 약 9년)이 소요되는 사업 특성을 보이며, 해상풍력ㆍ연료전지 등은 주민 수용성 확보 및 지자체와의 협의에 따른 사업 일정 변동성이 큰 것이 일반적입니다. 당사의 보유 발전자회사 및 직접개발 추진 사업 또한 이와 같은 사업 특성에서 자유롭지 못하며, 인허가 진행 상황ㆍ기자재 수급ㆍ계통연계 협의ㆍ프로젝트파이낸싱 조달 환경 등 다수의 외부 요인에 의해 사업 일정이 영향을 받을 수 있습니다.

④ 직접개발 사업 관련 세부 위험요인

직접개발 사업은 개발 초기 단계의 인허가 취득, 부지 확보, 주민 수용성 확보, 계통연계 협의, 프로젝트파이낸싱(PF) 조달 등 다수의 외부 요인에 의해 사업 일정 및 사업성이 영향을 받는 구조적 특성을 가지고 있으며, 프로젝트별 세부 위험은 다음과 같습니다.

첫째, 당진 염해부지 태양광 개발사업 관련 위험입니다. 동 프로젝트는 증권신고서 제출일 현재 개발사업권 확보 이전 단계로, 당사는 2026년
8월부터 12월
까지 5개월에 걸쳐 약 45억원(=15MW × 3억원/MW)을 투입하여 토지계약금(45백만원/MW), 용역수수료(90백만원/MW), 마을발전기금(30백만원/MW), 설계비용(100백만원/MW), 예비비(35백만원/MW) 등을 집행할 계획입니다. 다만 발전사업허가, 농지전용허가, 환경영향평가, 계통연계 협의 등 후속 인허가 취득이 지연되거나 실패할 경우 투입 자금의 일부 또는 전부가 회수되지 않을 가능성이 존재합니다.
또한, 당사의 기존 당진햇빛발전소 신평1~3호 프로젝트가 당진 염해 피해 간척지에서 민원, 대관 업무 지연, 이해관계자 갈등 등으로 사업이 지연되고 있는 점을 고려할 때, 신규 당진 염해부지 태양광 개발사업 또한 유사한 유형의 외부 리스크에 노출될 가능성을 배제할 수 없습니다.

둘째, 고흥 EPC 우선권 확보 관련 위험입니다. 동 프로젝트는 당사가 2024년 11월경 우리클린에너지일반사모특별자산투자신탁에 대한 투자를 결정하여 진행 중인 재무적 투자 성격의 사업으로, 최초 개발사업자금 투입을 통해 36MW에 대한 EPC 우선권을 확보하는 구조입니다. 투입 자금은 토지 인허가 계약금(약 5.76억원), 송전선약 계약금(약 14.4억원), 송전선로 공사계약금(약 15억원), EPC 시공계약금(약 3.6억원) 등 합계 약 38.76억원입니다. 동 사업의 개발사업 주체(투자신탁 또는 SPC)의 사업 진행이 지연 또는 중단될 경우 당사의 EPC 계약 체결 시점이 이연되거나 무산될 수 있으며, 이 경우 기 투입된 자금의 회수가 지연되거나 제한될 수 있습니다.

셋째, 평택 자전거도로 Smart Green Way 지분 확보 관련 위험입니다. 동 프로젝트는 평택시 자전거도로 조성사업에 대한 초기 사업 참여를 위한 지분확보 투자로, 2026년 8월 및 9월 중 각각 20억원씩 총 40억원을 집행할 계획입니다. 당사는 동 지분 확보를 통해 EPC 계약 체결, 당사의 직접 IPP 사업자 지위에 따른 발전수익 수령, 또는 발전사업지 매수의향자와의 직접 양수도를 통한 탄소배출권 등 확보 등을 계획하고 있으나, 지자체 사업 일정에 연동되는 특성상 지자체 정책 변화, 사업 우선순위 조정 등에 의해 사업 진행 속도 및 구조가 변동될 가능성이 있습니다.

넷째, 직접개발 사업 전환에 따른 공통 위험입니다. 직접개발 사업은 기존 EPC 사업 대비 초기 자금 투입 규모가 크고 투자 회수 기간이 장기간이며, 당사는 그간 발전자회사를 통한 간접 개발 방식을 주로 영위해 왔고 당진햇빛발전소 신평1~3호 및 여수삼산해상풍력㈜ 등 관련 개발사업이 상업운전 개시 전 단계에 있어 개발사업 추진 성과가 아직 입증되지 않은 상태입니다. 또한 직접개발 사업의 성패는 앞서 (4)에서 서술한 SMP·REC 가격 수준에 직접적으로 연동되어, 개발 완료 시점의 전력판매단가 수준에 따라 프로젝트 사업성(IRR) 및 매각 시 기대 프리미엄이 당초 계획 대비 축소될 가능성이 있습니다.

당사는 관계기업 및 기타특수관계자에 대한 지분투자 및 자금대여를 통해 발전사업을 지원하고 있습니다. 2025년말 기준 여수삼산해상풍력㈜에 대한 자금대여금 10억원(전액 대손충당금 설정) 및 강구풍력발전㈜에 대한 대여금 및 미수금 합계 약 32.5억원이 존재하며, 발전사업의 수익성이 악화될 경우 당사의 투자자금 및 대여금 회수에도 영향을 미칠 수 있습니다. 당진햇빛발전소 신평1~3호는 2025년말 기준 모두 자본잠식 상태로, 향후 발전소 가동 개시 시점 및 수익 실현 여부에 따라 투자자산의 회수가능성이 달라질 수 있습니다.

당사는 발전자회사별 사업 일정 관리, 인허가 진행 현황 모니터링, 기상 데이터 기반 발전량 예측 체계 구축, 전력판매 계약 구조의 다변화,

직접개발 사업 추진 시 객관적 내부 투자심의 절차 및 사전 실사 강화
, 보유 발전자회사 중 단기 가동 가능 프로젝트(에스엘에너지솔루션㈜)의 상업운전 적기 개시 추진 및 사업 중단 상태인 발전자회사에 대한 주주사간 사업방향성 논의 지속 추진
등을 통해 상기 위험 요인의 완화를 위해 노력하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 발전자회사의 발전소 가동 시점 지연, 기상 조건 변동에 따른 발전량 변동, SMP 및 REC 가격 변동에 따른 전력판매수익의 변동,
직접개발 사업의 사업권 확보 실패·인허가 지연·PF 조달 환경 변화

및 보유 발전자회사의 매출 부재 상황에서의 신규 직접개발 사업 추진에 따른 사업 성과 불확실성
등은 당사의 매출, 영업이익 및 투자자산 회수가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

더. 사명 변경에 따른 신사업(AI 관련) 추진의 불확실성 및 기존 사업과의 시너지 미확보 위험
당사는 2025년 11월 최대주주가 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경됨에 따라 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이로 변경하고, AI 데이터센터, AI 솔루션, 자율주행 소프트웨어 등
AI 관련 사업목적 다수를 추가하였으나, 본 신고서 제출일 현재 AI 솔루션 등 일부 사업목적은 사업보고서상 영위로 분류되어 있으나 유의미한 매출 실적은 없으며, AI 데이터센터, 자율주행 소프트웨어 등 주요 사업목적은 미영위 상태입니다.

당사는 2020년 이후 3차례의 사명 변경과 최대주주 변경을 거쳐 왔으며, 이러한 빈번한 변경은 경영 방향의 연속성 및 사업 전략의 일관성에 대한 불확실성
을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 당사는
새롭게 추가된 AI 사업 분야에서의 사업 경험, 기술력, 고객 기반 및 매출 실적이 없는 상태
이며,
기존 신재생에너지 사업과의 구체적인 시너지 방안이 제시되지 않은 상태
입니다.
당사가 AI 사업, 로보택시 사업, 게임 사업 등 본업과 상이한 신사업을 추진하게 된 배경 및 의사결정 과정은 다음과 같습니다. 당사는 2025년 11월 최대주주가 사토시홀딩스㈜로 변경된 이후 신규 경영진 취임을 계기로 동 신사업들에 대한 검토를 본격화하였습니다. AI 사업은 기존 EPC 중심 사업구조에서 벗어나 중장기 성장동력을 확보하기 위한 목적으로, 로보택시 사업은 미국 자율주행 시장에 대한 데이터 축적 및 사업 노하우 확보를 위한 목적으로 각각 추진되었으며, 게임 사업의 경우 2026년 단기 영업이익 확보를 위한 경영 전략적 선택으로 추진된 것입니다. 다만, 게임 사업은 단기 손익 개선이 우선적 추진 동기로, 당사의 신재생에너지 본업과의 직접적인 사업적 연계성은 제한적입니다. 또한 당사는 동 신사업들의 매출 목표, 시장 점유율, 손익분기점 도달 시점 등 구체적 KPI를 증권신고서 제출일 현재까지 명시적으로 설정ㆍ공표하지 않았으며, 사업 다각화 관련 별도 설명자료 또한 작성되지 않은 상태입니다.
당사는 기존 신재생에너지 사업과 AI 사업 간의 시너지 가능성에 대해, AI 기반 운영 플랫폼 구축 시 태양광ㆍ풍력 발전량 예측, 전력 판매 시점 추천, 설비 이상 감지, 유지보수 예측 등의 영역에서 연계가 가능하다는 입장이며, 그룹 차원에서는 AI(비트맥스, ㈜에이전트에이아이랩스), 게임(니즈게임즈㈜, 해시레이트, 게임클럽), 광통신(한국첨단소재), 신재생에너지(당사)의 사업 포트폴리오 간 연계를 통해 비즈니스 모델을 발굴하겠다는 계획을 가지고 있습니다. 그러나 증권신고서 제출일 현재 에이전트AI랩스 설립 및 개발인력 확보 외에 구체적인 사업화 단계에 진입한 사례는 확인되지 않으며, 게임 사업은 회사 측에서도 기존 사업과의 시너지 관련 별도 자료를 보유하고 있지 않은 것으로 확인됩니다.
한편, 당사는 과거에도 본업 외 다수의 이종 업종(자동차 부품, 컴퓨터 제조, 바이오 등)에 대한 투자를 추진하였으나, ㈜엔지브이아이(취득원가 약 21.2억원, 전액 손상),
㈜리프텍(전환우선주 약 50.0억원, 신주인수권부사채 최초 인수액 약 50.0억원 중 2024년 4월 합의 시점 잔여 약 35.0억원 회수불능)
, ㈜그린에너지코퍼레이션(지분 약 3.0억원 전액 손상, 대여금 약 30.0억원 대손), ㈜모바일디에스티(약 6.0억원 전액 손상), Exicure, Inc(약 70.3억원 취득, 손상·평가손실 약 44.3억원), ㈜퓨처코어(약 19.5억원 취득, 상장폐지 후 처분) 등 투자금 회수 불능 및 손상처리가 반복되어 왔습니다. 또한 제29기(2025년) 중 게임(니즈게임즈㈜, 약 40.0억원), AI 서비스(㈜에이전트에이아이랩스, 약 4.0억원), 자율주행(RoboTaxi, 약 7.4억원) 등 3개 법인을 종속기업으로 신규 편입하여 총 약 51.4억원을 투자하였으나, 이들은 모두 사업 초기 단계로서 수익 실현 여부가 불확실합니다.
특히 ㈜리프텍에 대한 신주인수권부사채(BW, 최초 인수액 약 50.0억원) 투자와 관련하여서는, 2020년 12월 최초 인수 후 ㈜리프텍의 주력 사업인 건설 경기 침체 등으로 사채 원금의 정상 상환이 어렵다고 판단됨에 따라 2024년 4월 1일 ㈜리프텍 및 리프텍베트남(CONG TY TNHH LIFTEC VIETNAM)과 채권양도3자합의서를 체결하고, 체결 시점까지 약 15억원 상환분을 제외한 BW 잔여 장부금액(약 35.0억원 상당)에 대하여 BW 계약을 별도 해지 절차 없이 소멸시키는 한편, 리프텍베트남이 ㈜리프텍에 대하여 보유한 건설장비 상품매출 관련 매출채권(USD 2,606,493.89, 한화 약 35.0억원 상당)을 당사가 양도받아 장기미수금으로 인식한 바 있습니다. 그러나 동 장기미수금에 대해서도 2025년 기말 회수가능성 검토 결과 전액 손상차손을 인식함에 따라, 결과적으로 당초 BW 잔여 원금 약 35.0억원과 동등한 규모의 채권이 손상처리된 상태입니다. 이는 회계상 BW 제거시점에는 장부금액 동등 가액의 매출채권을 양수하여 제거손실을 인식하지 않은 반면, 약 1년 6개월 경과 시점에 양수 채권 전액을 손상처리한 결과로, BW 양수 시점의 매출채권 양수 적정성 및 가치평가 절차의 보수성에 대해 투자자께서 면밀히 검토하실 필요가 있습니다.
당사의 연결 기준 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 여전히 축소된 수준에 있습니다.
연결 기준 누적 미처리결손금은 2025년말 현재 약 1,174.4억원에 이르며, 당사는 2026년 2월 결손금 보전을 위한 무상감자를 결정한 바 있습니다.
이러한 재무 상황에서
과거 투자 손실 누적과
신사업에 대한 추가 투자가
중첩됨에 따라
기존 사업 운영에 필요한 운전자금이 제약될 수 있으며, 신사업의 매출 가시화 이전까지 재무적 부담이 가중될 수 있습니다.

또한 AI 데이터센터ㆍAI 솔루션 등의 분야에는 자본력과 기술력을 갖춘 경쟁자가 다수 존재합니다. 또한 AI 기업으로의 사명 변경은 기존 매출처ㆍ발주처ㆍ협력사와의 거래관계에 혼선을 초래할 수 있습니다.
신사업은 사업목적 추가 단계에 머물러 있으며, 구체적인 사업계획, 매출 실현 시점 등이 확정되지 않은 상태로,
과거 투자 실패 사례와 유사하게 추가적인 투자금 손실이 발생하여

당사의 경영자원 배분, 재무안정성 및 기업가치에 부정적인 영향
을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 2025년 11월 5일 제29기 임시주주총회 결의를 통해 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이(약식 에이전트AI)로 변경하였습니다. 이번 사명 변경은 최대주주가 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경된 데 따른 것으로, 기존 사업 영역인 기자재 판매, EPC, O&M, ESS 등에서 인공지능(AI)을 기반으로 하는 사업 영역으로의 확대를 추진하기 위한 것입니다. 동 임시주주총회에서는 사명 변경과 함께 인공지능(AI) 데이터센터 개발ㆍ시행 및 운영업, AI 솔루션 연구개발 및 공급업, AI 기반 빅데이터 분석 시스템 개발, 자율주행 소프트웨어 개발업, 게임 소프트웨어 개발업 등 AI 관련 사업목적 다수를 추가하였습니다. 본 신고서 제출일 현재 상기 추가된 사업목적 중 AI 솔루션, AI 소프트웨어 등 일부 항목은 사업보고서상 영위로 분류되어 있으나 유의미한 매출 실적은 발생하지 않고 있으며, AI 데이터센터, AI 기반 빅데이터 분석, 자율주행 소프트웨어 등 주요 사업목적은 미영위 상태입니다. 한편, 게임 소프트웨어 개발업에서는 2025년 연결 기준 약 0.05억원의 소규모 매출이 발생한 바 있습니다.

당사는 케이알피앤이 → 대한그린파워(2020년) → ㈜디지피(2023년) → ㈜에이전트에이아이(2025년)로 단기간 내 3차례의 사명 변경을 거쳐 왔으며, 각 사명 변경은 최대주주 변경과 연동되어 ㈜코르몬파트너스(2020년) → 씨비아이㈜(2023년) → 사토시홀딩스㈜(2025년)로 최대주주가 3차례 변경된 바 있습니다.

[사명 변경 이력 표]

변경일
변경 전
변경 후
변경 사유

1997.02.28
-
㈜케이알피앤이
설립

2020.07.16
㈜케이알피앤이
대한그린파워㈜
최대주주 변경에 따른 사명 변경

2023.03.29
대한그린파워㈜
㈜디지피(DGP)
최대주주 변경, 글로벌 사업확장

2025.11.05
㈜디지피
㈜에이전트에이아이
최대주주 변경, AI 사업 확대

(출처: 당사 정리)

[최대주주 변경 이력 표]

변경일
변경 전
변경 후
변경 사유

2020.05.29
디케이알파트너스 제1호 사모투자 합자회사
㈜코르몬파트너스
주식양수도

2023.02.21
㈜코르몬파트너스 외 2인
씨비아이㈜
제3자배정 유상증자

2025.11.05
더큐브앤㈜(구, 씨비아이㈜)
사토시홀딩스㈜
제3자배정 유상증자

(출처: 당사 정리)

이러한 빈번한 사명 변경 및 최대주주 변경은 경영 방향의 연속성에 대한 불확실성을 높이는 요인으로 작용할 수 있습니다. 특히 3차례의 사명 변경이 모두 최대주주 변경과 연동되어 이루어진 점은 사업 전략의 비연속성, 기존 사업에 대한 투자 지속성 등에 대한 불확실성을 확대하는 요인입니다.
(1) AIㆍ로보택시ㆍ게임 신사업 추진 배경 및 의사결정 과정당사는 2025년 11월 5일 사명 변경 및 사업목적 추가와 함께 AI 사업, 로보택시 사업, 게임 사업 등 본업과 상이한 신사업의 추진을 본격화하였습니다. 동 신사업들은 2025년 11월~12월 신규 경영진(사토시홀딩스㈜ 최대주주 변경) 취임 이후 검토ㆍ추진된 것으로, 사업별 추진 배경 및 전략적 목표는 다음과 같습니다.

[신사업별 추진 배경 및 전략적 목표]

구분
추진 배경
검토ㆍ추진 시점
결정 사유 및 기대효과

인공지능(AI) 사업
AI 사업은 단순한 소프트웨어 개발에서 벗어나 산업 전반에 다양한 활용이 가능한 사업으로, 단순화된 EPC 사업에서 벗어나 회사의 미래 성장 기회를 모색하기 위해 추진
2025년 11월~12월 신규 경영진 취임 이후
신재생에너지 사업과의 연계 가능성, AI에 따른 전력 수요 증가 및 정부의 지방 분산형 전력망 구축 정책에 따라 AI 기반 운영 플랫폼 사업으로의 확장이 필연적이라는 판단

로보택시(RoboTaxi) 사업
로보택시는 미국에서 빠르게 성장 중인 사업이며 국내에서도 민관 도입 노력이 진행 중인바, 빠른 데이터 축적과 노하우 습득을 위해 미국에서 선제적으로 사업 진행
2025년 11월~12월 신규 경영진 취임 이후
로보택시 산업 성장과 함께 운행수익ㆍ충전수익ㆍ전력수익 등 다양한 수익 창출 기회 기대

모바일ㆍ온라인 게임 사업
2026년 단기적 영업이익 확보를 위한 경영 전략적 선택
2025년 11월~12월 신규 경영진 취임 이후
단기적 매출 상승 및 영업이익 창출 가능성

(출처: 당사 정리)

상기와 같이 게임 사업은 당사의 신재생에너지 본업과의 직접적인 사업적 연계성이 제한적인 가운데 2026년 단기 영업이익 확보를 위한 경영 전략적 선택으로 추진되었으며, 단기 손익 개선이 우선적 추진 동기에 해당합니다. 또한 당사는 동 신사업들의 매출 목표, 시장 점유율, 손익분기점 도달 시점 등 구체적 핵심 성과지표(KPI)를 증권신고서 제출일 현재까지 명시적으로 설정ㆍ공표하지 않은 상태입니다.

신사업 추진을 위한 사내 의사결정 절차와 관련하여, 당사는 2025년 12월 24일 니즈게임즈㈜ 지분 99.18%를 40.0억원에 취득하면서 외부 평가기관의 주식가치평가보고서, 법무검토의견서 및 재무실사보고서를 첨부한 투자심의의결서를 작성하여 이사회 결의를 거친 바 있습니다. 다만, 동 인수의 사업적 목적은 영업이익 전환에 있어, 당사의 기존 사업과의 연관성 및 시너지 검토자료, 예상 수익모델 및 중장기 사업전략 등에 대한 별도 검토자료는 작성되지 않은 상태입니다.

(2) 신사업과 기존 신재생에너지 사업과의 연계성 및 시너지당사가 추진하는 신사업과 기존 신재생에너지 사업과의 사업 간 연계성 및 시너지에 대한 회사의 검토 내용은 다음과 같습니다.

[신사업별 기존 사업과의 연계성 및 시너지]

구분
기존 사업ㆍ조직과의 연계성
활용 가능한 기술ㆍ인력ㆍ인프라

AI 사업
AI 운영 플랫폼 구축 시 태양광ㆍ풍력 발전량 예측, 전력 판매 시점 추천, 설비 이상 감지, 유지보수 예측 등에서 연계 가능. 기존 발전사업자ㆍ시공사ㆍO&M 업체와의 협업 체계 구축 가능성
AI 사업부 신설을 통한 개발인력 확보. 향후 추진 개발사업의 AI 전력 예측ㆍ운영 효율화 등에 기존 자산 활용 가능

로보택시 사업
로보택시 상용화 시점에 필요한 플랫폼 구축 시 연계 가능성
100% 자회사 설립, 해외사업팀 인력 채용을 통해 사업 진행. 당사가 진행했던 신재생에너지 사업의 전력 연계 노하우 활용 가능성

게임 사업
기존 사업과의 직접적 연계성 없음
각자 대표이사인 염제우 대표의 소프트웨어 개발ㆍ게임 개발 노하우를 통해 관리. 그룹 내 해시레이트ㆍ게임클럽과의 협업을 통한 신규 게임 출시 기간 단축 가능

(출처: 당사 정리)

상기와 같이 AI 사업의 경우 신재생에너지 발전 운영 영역에서의 시너지 가능성을 검토하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재까지 ㈜에이전트에이아이랩스 설립 및 개발인력 확보 외에 구체적 사업화ㆍ상용화 단계에 진입한 사례는 부재하며 관련 매출 실적 또한 발생하지 않은 상태입니다. 로보택시 사업의 경우 신재생에너지 본업과의 잠재적 연계 가능성을 검토하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재 미국 현지에서 차량 매입을 통한 렌탈 매출이 발생하는 사업 초기 단계에 있어 본업 인프라 활용의 구체적 실현 시점은 미정 상태입니다. 게임 사업의 경우 당사의 기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 사업적 연계성이 제한적이며, 현재 검토되고 있는 시너지는 그룹 내 게임 계열사인 해시레이트 및 게임클럽과의 협업에 주로 기반하고 있습니다.

당사가 속한 그룹 차원의 사업 포트폴리오는 AI 사업(비트맥스, ㈜에이전트에이아이, ㈜에이전트에이아이랩스), 게임 사업(니즈게임즈㈜, 해시레이트, 게임클럽), 광통신(한국첨단소재) 및 신재생에너지(당사)로 구성되어 있습니다. 당사는 그룹 차원에서 AIㆍ게임ㆍ신재생에너지 사업을 주요 사업으로 성장시키고 AI-신재생에너지, 로보택시-신재생에너지-AI, AI-광통신-보안, AI 자동화-ITO, AI 보안-스테이블코인 등의 연계 비즈니스 모델을 발굴할 계획입니다. 다만, 동 그룹 차원의 사업 연계는 증권신고서 제출일 현재 계획 단계에 있으며 구체적 사업화 일정 및 투자 규모 등은 확정되지 않은 상태입니다.

또한 당사는 옥천공장을 유형자산으로 보유하고 있으며, 동 공장은 2023년 ESS 사업 추진을 위해 개ㆍ보수를 진행한 바 있으나 사업 지연으로 증권신고서 제출일 현재까지 활용되지 못하고 있습니다. 당사는 동 공장의 창고 임대ㆍ스마트팜 등의 활용방안을 지속적으로 검토하고 있으나, 증권신고서 제출일 현재까지 실제 추진에 이르지는 못한 상태입니다.

신사업(AI 관련) 추진과 관련하여 당사가 직면할 수 있는 주요 위험 요인은 다음과 같습니다.

첫째, 신사업 분야에서의 사업 역량 및 실적 부재입니다. 당사는 설립 이래 신재생에너지 발전사업, EPC, O&M을 주요 사업으로 영위해 왔으며, AI 데이터센터, AI 솔루션, 자율주행 소프트웨어 등 새롭게 추가된 사업목적 분야에서의 사업 경험, 기술력, 고객 기반 및 매출 실적이 없는 상태입니다. 해당 분야에서 사업 경쟁력을 확보하기까지 상당한 시간과 자원의 투입이 필요할 수 있습니다.

둘째, 기존 사업과의 시너지 불확실성입니다. 당사의 기존 주력 사업인 신재생에너지 EPC, O&M, 발전사업과 새롭게 추가된 AI 관련 사업목적 간의 사업적 연관성이 명확하지 않을 수 있습니다. 동종업계 일부 기업의 경우 재생에너지 발전과 AI 데이터센터 전력 수요를 연계하는 독립 전원 솔루션 등 구체적인 사업모델을 제시하고 있으나, 당사의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 구체적인 시너지 방안이 제시되지 않은 상태로, 만약 시너지 효과가 실현되지 않을 경우 경영 자원이 분산되어 기존 사업의 경쟁력마저 약화될 수 있습니다.
특히 게임 사업의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 직접적 연계성이 부재한 것으로 확인되어, 본업과 무관한 단기 손익 개선 목적의 사업 추진이 경영 자원의 분산을 초래할 가능성이 존재합니다.
셋째, 과거 신사업 투자 실적 및 투자손실 누적에 따른 재무 부담입니다. 당사는 본업인 신재생에너지 사업의 매출 정체를 극복하기 위하여 다수의 관계기업 및 종속기업에 대한 지분투자, 대여금 제공, 사채 인수 등을 통해 사업 다각화를 추진해 왔습니다. 그러나 이러한 투자의 상당 부분이 기대한 수익을 실현하지 못하였으며, 투자금 회수 불능, 관계기업투자주식 손상처리, 대여금 대손충당금 설정 등으로 재무상황이 악화되었습니다. 주요 투자 손실 사례는 다음과 같습니다.

① ㈜엔지브이아이 (자동차 부품 제조업, 지분율 46.9%): 당사는 ㈜엔지브이아이에 대하여 취득원가 기준 약 21.2억원의 지분투자를 실시하였으며, 추가로 약 12.3억원의 대여금을 제공하였습니다. 동 관계기업은 제29기(2025년) 기준 자산 약 10.1억원, 부채 약 34.2억원으로 완전자본잠식 상태에 있으며, 당기순손실 약 6.5억원을 기록하였습니다. 이에 따라 당사는 별도재무제표 기준 ㈜엔지브이아이 투자주식 장부가액 약 21.2억원 전액을 손상차손으로 인식하였으며, 대여금 약 12.3억원에 대해서도 전액 대손충당금을 설정하고 있습니다. 연결재무제표 기준으로도 동 관계기업에 대한 지분법손실은 2025년 기준 약 16.9억원에 달합니다.

② ㈜리프텍 (건설장비 임대 및 제조업, 지분율 31.5%):
당사는 2020년 12월 ㈜리프텍에 대하여 신주인수권부사채(BW) 약 50.0억원 및 전환우선주(CPS) 약 50.0억원 등 총 약 100억원 규모의 투자를 진행한 바 있습니다.
동 신주인수권부사채의 원금 회수가 불가능하다고 판단되
어, 당사는 2024년 4월 1일 ㈜리프텍 및 리프텍베트남(CONG TY TNHH LIFTEC VIETNAM)과 채권양도3자합의서를 체결하고,
체결 시점까지 약 15억원 상환분을 제외한 BW 잔여 장부금액(약 35.0억원 상당)에 대하여 별도 해지 절차 없이 신주인수권부사채 계약을 소멸시키는 한편,
리프텍베트남이 ㈜리프텍에 대하여 보유한 건설장비 상품매출 관련 매출채권(USD 2,606,493.89, 합의서 체결일 기준 환율 1,343.00원 적용 시 한화 약 35.0억원 상당)을 당사가 양도받아 장기미수금으로 인식하였습니다. 한편 증권신고서 제출일 현재 ㈜리프텍과 리프텍베트남 간 지분관계는 존재하지 않으나, ㈜리프텍 대표이사가 리프텍베트남 경영을 유지하고 있습니다. 동 장기미수금은 당초 2026년 12월 31일부터 분할상환 예정이었으나, 합의서 체결 이후 회수 실적이 없고 현실적 회수 가능성이 낮다고 판단되어 당사는 2025년 기말 동 채권 전액을 대손충당금으로 설정하였습니다. 또한 2025년말 현재 ㈜리프텍의 연결 기준 장부금액은 0원이며, 전환우선주 투자원가 약 50.0억원에 대한 회수가능성이 불확실한 상태입니다. 또한 ㈜리프텍은 2025년 기준 매출이 발생하지 않았고, 당기순손실 약 1.1억원을 기록하고 있습니다.
당사가 2024년 4월 ㈜리프텍 신주인수권부사채(BW) 원금에 대해 회수 불가능으로 판단한 근거 및 동 BW 원금 대신 리프텍베트남의 ㈜리프텍에 대한 매출채권을 동액으로 양수한 거래의 적정성 및 회계처리 내역은 다음과 같습니다.

가. BW 원금 회수불능 판단 근거당사는 2024년 1분기말 회계처리(2024년 4월 1일 합의서 체결 시점) 시 다음의 사유에 따라 ㈜리프텍 BW 원금의 회수가 어렵다고 판단하였습니다. 먼저, 2022~2023년 코로나19 팬데믹으로 ㈜리프텍의 주력 사업인 건설 경기가 침체되어 사채 원금의 정상 상환이 어려운 상태에 이르렀으며, ㈜리프텍은 2024년 4월까지 총 15억원의 채무를 상환하였으나 건설산업 침체가 지속되어 사업 환경이 악화되었습니다. 또한, 베트남 건설경기 침체 및 한국 건설 대기업들의 베트남 투자 철수로 단기적 실적 회복이 어려운 상황이었으며, 2024년 지정감사인과 함께 베트남 현장실사를 진행한 결과 담보로 보유한 유형자산은 실재성이 확인되었으나, 장부상 감가상각이 모두 종료된 상태로 자산 매각을 통한 채권 회수는 현실적으로 어렵다고 판단하였습니다. 당시 유형자산 담보의 잔존가치는 VND 95,558,035,507(2024년 기준, 한화 약 50억원대 추정)이었으나, 자산의 노후화 및 진부화로 인해 실제 매각 가능성이 제한적인 것으로 평가되었습니다.나. 매출채권(장기미수금) 양수의 적정성당사는 ㈜리프텍의 신용위험이 이미 현실화된 상황에서, BW 원금 대신 동일 그룹사인 리프텍베트남이 ㈜리프텍에 대하여 보유한 매출채권을 동액(USD 2,606,493.89)으로 양수받았으며, 양수 시점의 적정성에 대한 설명은 다음과 같습니다. 양수 가치 검증과 관련하여, 2024년 양수 당시 베트남의 건설경기 회복 기대에 따라 리프텍베트남의 건설장비 임대 수요 증가가 예측되었고, 당시 지정감사인의 베트남 현지 실사 및 담당자 인터뷰를 통해 상환 가능성을 확인하였으며, 2024년 기말 리프텍베트남의 재무제표를 통해 실질적 매출 증가 및 매출채권 회수 증가가 확인되었습니다. 외부 가치평가 절차와 관련하여서는 2023년 기말 BW 공정가치평가 이후 별도의 외부평가는 진행하지 않았으며, 담보 가치 평가의 경우 유형자산명세서 및 베트남 현장실사를 통해 유형자산 담보의 실재성을 파악하였습니다. 이해상충 검토와 관련하여, 리프텍베트남의 등록상 대표이사(총괄매니저)는 송재원(Song Jae Won)이나, 본 합의서 제1조 3항에 따라 합의 이후 리프텍베트남의 실질적 경영은 ㈜리프텍 대표이사 유경남(You Kyung Nam)이 담당하기로 약정되어 있으며, 동 약정은 증권신고서 제출일 현재까지 유지되고 있습니다. 이에 따라 ㈜리프텍이 보유했던 매출채권을 당사가 양수받는 거래의 채무자(리프텍베트남)와 채권 매도자(㈜리프텍)의 실질 경영진이 동일한 구조적 특성이 있어, 양수 채권의 회수가 동일 경영진의 의사결정에 의존하는 점은 양수 거래의 보수성ㆍ독립성 측면에서 제한사항으로 인식될 수 있습니다. 또한, 2024년 양수 당시 외부 평가기관의 별도 가치평가보고서를 작성하지 않은 점, ㈜리프텍의 신용위험이 이미 현실화된 상태에서 동일 그룹사 채권을 동액으로 양수한 점 등은 양수 거래의 보수성ㆍ독립성 측면에서 제한사항으로 작용할 수 있습니다.

다. 회계처리 내역당사의 2024년 4월 BW 제거 및 매출채권(장기미수금) 양수에 따른 회계처리 내역은 다음과 같습니다. BW 제거 처리와 관련하여, 제거 시점의 BW 장부금액은 2023년 기말 공정가치 평가금액이 반영된 상태였으며, 2024년 4월 BW 일부 상환분(약 15억원, 2020년 12월 BW 최초 인수액 약 50.0억원 대비 잔여분) 제외 후 잔여 장부금액 전부를 장기미수금으로 대체 인식하였고, BW 제거시점에는 별도의 제거손실을 인식하지 않았습니다. 장기미수금 최초 인식과 관련하여서는 양수받은 매출채권의 최초 인식 가치를 BW 공정가치 금액(잔여 장부금액)으로 인식하였으며, 이에 따라 BW 제거시점에 BW 잔여 장부금액과 양수받은 매출채권의 최초 인식 금액 간 차액은 발생하지 않았습니다.

라. 2024년 → 2025년 회수가능성 변동 및 손상 인식

당사는 2024년 기말 시점에는 지정감사인의 베트남 현지 실사를 통한 담보 유형자산의 실재성 검증 및 리프텍베트남 감사보고서상 매출 성장세 등을 근거로 채권 회수에 무리가 없을 것으로 판단하였으나, 2025년 기말 재평가 결과 a. 리프텍베트남의 매출 규모 확대에도 불구하고 누적 영업손실로 인해 수익성 회복이 지연된 점, b. 자체 재원을 통한 상환 능력이 어렵다고 판단된 점, c. 주요 담보인 유형자산의 노후화ㆍ진부화로 인한 담보 가치 하락 및 자산 매각을 통한 회수 가능성 불투명 등의 사유로 2026년으로 예정된 상환 계획의 실현이 불가능하다고 판단하였습니다. 이에 따라 당사는 2025년말 이를 근거로 동 장기미수금 원금 약 2,614,552 천원에 대해 대손충당금 약 1,495,081 천원(현금흐름할인차금)을 우선 설정한 후 잔여 장부금액 또한 전액 손상 처리하였습니다.

마. 결과적 손실 규모 및 위험 요인

당사가 2020년 12월 ㈜리프텍 BW(최초 인수액 약 50.0억원)를 인수한 이후, 2024년 4월 합의서 체결 시점까지 누적 약 15억원의 상환을 받았으며 잔여 채권 약 35.0억원을 리프텍베트남에 대한 매출채권으로 양수하여 장기미수금(약 35.0억원)으로 대체 인식하였으며, 동 장기미수금이 2025년 기말 전액 손상처리됨에 따라 결과적으로 당초 BW 잔여 원금 규모와 동등한 채권의 손상 손실이 인식된 상태입니다. 또한 ㈜리프텍 전환우선주 투자원가 약 50.0억원도 회수가능성이 불확실한 상태로, ㈜리프텍 관련 총 투자손실 규모는 약 85억원 수준에 이를 가능성이 있습니다. 동 사례는 신용위험이 현실화된 채무자에 대해 동일 그룹사 채권을 동액으로 양수하는 채권 구조조정 거래가 사후적으로 채권 회수에 실질적 효익을 제공하지 못할 수 있다는 점을 보여주며, 향후 유사한 형태의 채권 거래에 대해서도 투자자께서 면밀히 검토하실 필요가 있습니다.

③ ㈜그린에너지코퍼레이션 (풍력발전시스템 제조·판매업, 지분율 30.0%): 당사는 동 관계기업에 대하여 지분투자 약 3.0억원 및 대여금 약 30.0억원을 제공하였습니다. 전기(제28기)말 기준 동 대여금 중 약 15.8억원에 대해 대손충당금을 설정한 바 있으며, 제29기 중 주식양수도 계약에 따라 관계기업에서 제외되었습니다. 별도재무제표 기준 동 관계기업의 지분투자 장부가액 약 3.0억원은 전액 손상차손으로 인식하였습니다.

④ ㈜모바일디에스티 (컴퓨터 제조업, 지분율 15.0%): 당사는 동 관계기업에 지분투자 약 6.0억원을 실시하였으나, 제29기 중 유의적인 영향력을 상실하여 관계기업에서 제외되었습니다. 별도재무제표 기준 동 투자주식 장부가액 약 6.0억원 전액을 손상차손으로 인식하였으며, 연결재무제표 기준으로도 지분법손실 약 5.1억원을 당기에 인식하였습니다.

⑤ Exicure, Inc (미국 상장, 바이오 기업): 전전기(제27기) 중 CBI USA, INC.가 발행한 교환사채를 취득하고, 교환권을 행사하여 Exicure, Inc 주식 약 70.3억원(지분율 40.61%)을 취득한 후 관계기업으로 분류하였으나, 관계기업투자 손상차손 및 매각예정자산 평가손실 합계 약 44.3억원을 인식하였습니다. 이후 2024년 중 약 38.8억원으로 매각예정자산으로 분류되었으나, 2025년 중 전량 처분되어 추가 처분손실이 발생하였습니다.

⑥ ㈜퓨처코어 (국내 상장): 당사는 취득원가 약 19.5억원으로 ㈜퓨처코어 주식을 취득하였으나, 동 법인은 상장폐지 절차(정리매매)를 거쳐 보유 주식 전량이 매도되었으며, 이에 따른 처분손실이 발생하였습니다.

상기 6건의 주요 관계기업 투자 외에도, 당사는 여수삼산해상풍력㈜에 대한 대여금 약 10.0억원에 대해 전액 대손충당금을 설정하고 있으며, 선급금 관련 손상차손누계액도 약 20.8억원에 달합니다.

[관계기업 투자 손실 요약표]

투자대상
업종
투자형태 및 금액(단위: 억원)
손실 내역

㈜엔지브이아이
자동차 부품 제조
지분투자 약 21.2억 및 대여금 약 12.3억
투자주식 전액 손상, 대여금 전액 대손

㈜리프텍
건설장비 임대·제조
전환우선주 약 50.0억 및 신주인수권부사채 약 35.0억
사채 원금 회수불능, 장부금액 0원

㈜그린에너지코퍼레이션
풍력발전시스템
지분투자 약 3.0억 및 대여금 약 30.0억
투자주식 전액 손상, 대여금 대손

㈜모바일디에스티
컴퓨터 제조
지분투자 약 6.0억
전액 손상

Exicure, Inc
바이오(미국)
지분취득 약 70.3억
손상 및 평가손실 약 44.3억

㈜퓨처코어
상장법인
지분취득 약 19.5억
상장폐지, 정리매매 처분

(출처: 당사 정리)

이와 같이 당사의 관계기업 투자는 본업인 신재생에너지와의 시너지가 불분명한 업종(자동차 부품, 컴퓨터 제조, 바이오 등)을 포함하여 광범위하게 이루어졌으나, 투자 대상 기업 다수가 지속적인 영업손실, 완전자본잠식 등 재무적 어려움을 겪고 있어 투자금 회수가 어려운 상황입니다. 연결재무제표 기준 당사의 상각후원가측정 기타금융자산에 대한 대손충당금은 2025년말 현재 122.4억원으로, 2024년말 91.4억원 대비 31.0억원 증가하였으며, 이는 과거 투자 및 대여금의 회수 불능 규모가 지속적으로 확대되고 있음을 보여줍니다.

넷째, 현재 추진 중인 신규 종속기업 투자의 위험입니다. 당사는 2025년 중 게임(니즈게임즈㈜, 약 40.0억원), AI 서비스(㈜에이전트에이아이랩스, 약 4.0억원), 자율주행(RoboTaxi, 약 7.4억원) 등 3개 법인을 종속기업으로 신규 편입하여 총 약 51.4억원을 투자하였습니다. 이들 신규 종속기업의 현황은 다음과 같습니다.

① 니즈게임즈㈜ (게임 소프트웨어 개발·공급): 당사는 2025년 12월 24일 최대주주의 관계기업인 비트맥스㈜로부터
니즈게임즈㈜ 지분 99.18%를 40.0억원에 취득하였습니다. 동 법인은 핵앤슬래시 장르의 PC/모바일 크로스 플랫폼 게임 '언디셈버'를 서비스하고 있으며, 신작 '다크디셈버' 등을 개발 중입니다. 사업결합 시점 기준 니즈게임즈㈜의 식별가능 순자산 공정가치는 약 (-)27.9억원이며, 이에 따라 영업권 68.0억원이 인식되었습니다. 2025년말 현재 동 법인은 자산 약 15.3억원, 부채 약 53.6억원, 자본 (-)38.3억원으로 완전자본잠식 상태입니다. 2025년 중 신작 개발비 및 마케팅 비용의 일시적 증가와 글로벌 게임 시장 내 유사 장르 간 경쟁 심화에 따른 기존 서비스 게임의 매출 정체로 영업손실이 발생하였으며, 영업권 관련 2.7억원의 손상차손을 인식하였습니다. 당사 경영진은 향후 5년간의 현금흐름 추정에 기초한 사용가치를 산정하여 잔여 영업권 65.3억원에 대해 추가 손상 위험은 크지 않다고 판단하고 있으나, 이는 2026년 영업이익률 (-)25.8%에서 2030년 14.4%로 개선될 것이라는 낙관적 가정에 기초한 것으로, 신작의 흥행 실패 또는 게임 시장 환경 변화 시 추가 손상이 발생할 수 있습니다. 특히, 할인율(WACC) 13.03%에서 1% 상승 시 사용가치평가액이 약 59.6억원으로 하락하여 장부금액을 약 11.4억원 하회할 수 있는 것으로 민감도 분석 결과 나타나고 있습니다.② RoboTaxi (자율주행 전기차 기반 차량 호출 및 운송서비스업): 2025년 12월 약 7.4억원(USD 50만)을 출자하여 설립한 법인으로, 신고서 정정제출일 기준 추가 약 7.1억원(USD 50만)을 추가 출자 하였으며, 매입한 차량을 통한 렌탈 매출이 발생하고 있으나 사업 초기 단계에 있습니다.

③ ㈜에이전트에이아이랩스 (인공지능 서비스업): 2025년 12월 약 4.0억원을 출자하여 설립한 법인으로, 매출이 발생하지 않고 있으며 사업 초기 단계에 있습니다.

상기 3개 종속기업에 대한 총 투자금액은 약 51.4억원이며, 니즈게임즈㈜에 대한 추가 대여금은 정정 증권신고서 제출일 현재
37억원이 제공된 상태입니다. 이들 신규 사업은 당사의 본업인 신재생에너지 EPC·O&M과 업종이 상이한 게임, 자율주행, AI 서비스 분야로, 과거 관계기업 투자에서와 유사하게 사업적 시너지가 불분명한 가운데 다수의 이종 업종에 경영 자원이 분산되는 구조입니다.

다섯째,

신사업 투자에 따른 재무 부담입니다. 당사의 연결 기준 매출액은 2023년 약 182.0억원에서 2024년 약 117.9억원으로 감소한 후 2025년 약 131.2억원으로 소폭 회복하였으나, 2023년 대비로는 여전히 축소된 수준에 있습니다.
연결 기준 누적 미처리결손금은 2025년말 현재 1,174.4억원, 2025년 법인세비용차감전순손실 186.6억원을 기록하였습니다. 이러한 재무 상황에서 상기 과거 투자 손실 누적과 신규 종속기업 투자(약 51.4억원)가 중첩됨에 따라,

기존 사업 운영에 필요한 운전자금이 제약될 수 있으며, 신사업의 매출 가시화 이전까지 재무적 부담이 가중될 수 있습니다.
당사는 2026년 2월 26일자로 결손금 보전을 통한 재무구조 개선을 위하여 무상감자를 결정한 바 있으며, 이는 그간 누적된 투자손실 등에 따른 재무구조 악화에 대응하기 위한 조치입니다.

여섯째, AI 관련 산업의 경쟁 환경입니다. AI 데이터센터, AI 솔루션 등의 분야에는 글로벌 IT 기업, 대형 통신사, 전문 AI 기업 등 자본력과 기술력을 갖춘 경쟁자가 다수 존재하며, 당사가 차별화된 경쟁력을 확보하지 못할 경우 투자 대비 수익 실현이 어려울 수 있습니다.

일곱째, 사명 변경에 따른 기존 이해관계자와의 관계 변화입니다. 당사의 기존 매출처, 발주처, 협력사 등은 당사를 신재생에너지 전문기업으로 인식하고 거래 관계를 유지해 왔으나, AI 기업으로의 사명 변경은 사업 방향에 대한 혼선을 초래하여 기존 거래관계 유지 및 신규 수주 확보에 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 기존 신재생에너지 사업을 기반으로 AI 기술을 접목한 사업 영역 확대를 통해 중장기 성장동력을 확보하고자 합니다. 글로벌 AI 시장의 급성장에 따른 데이터센터 전력 수요 증가는 신재생에너지 사업과의 접점을 확대하는 요인으로 작용할 수 있으며, 당사의 EPC, ESS, 전력 인프라 역량이 AI 데이터센터 전원 공급 분야에서 활용될 가능성이 존재합니다.

그럼에도 불구하고,
당사는 과거 본업 외 다수의 이종 업종에 대한 투자를 추진하였으나 관계기업 투자주식 손상(별도 기준 30.2억원), 대여금 회수 불능(연결 기준 대손충당금 122.4억원), 영업권 손상(2.7억원) 등 투자 실패에 따른 재무적 손실이 누적되어 왔으며, 현재 추진 중인 게임, 자율주행, AI 서비스 등 신규 종속기업 투자 역시 사업 초기 단계로서 수익 실현 여부가 불확실한 상태입니다.

사명 변경에 따른 AI 관련 신사업

또한
신고서 제출일 현재 사업목적 추가 단계에 머물러 있으며, 구체적인 사업계획, 매출 실현 시점, 기존 사업과의 시너지 방안 등이 확정되지 않은 상태입니다. 신사업 추진이 당사의 계획대로 진행되지 않거나 기존 사업과의 시너지가 실현되지 않을 경우
,
과거 투자 실패 사례와 유사하게 추가적인 투자금 손실이 발생하여
당사의 경영자원 배분, 재무안정성 및 기업가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

【투자자 유의사항】

○ 당사는 연결재무제표 작성 대상임에 따라, 본 증권신고서는 연결기준으로 작성되었습니다.

○ 본 회사위험에는 당사의 재무적 위험요소들이 주로 기재되어 있습니다. 투자자 여러분들의 이해 편의를 위하여, 당사의 최근 4개년간 주요 재무사항 총괄표를 아래와 같이 요약 기재하였으니, 투자판단에 참고하시기 바랍니다.

최근 4개년의 당사의 주요 재무사항은 다음과 같습니다.

[주요 재무사항 총괄표(연결기준)]

(단위: 백만원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년
2022년

결산연월
2026.03.31
2025.12.31
2024.12.31
2023.12.31
2022.12.31

외부감사인의 감사의견
-
적정
적정
적정
적정

계속기업으로서의 불확실성 관련 의견표명 및 주석사항 여부
-
-
-
-
-

선순위 무보증 회사채 신용등급
B+
B+
B+
B+
B-

1. 자산총액
56,413
57,356
61,943
71,716
70,571

- 유동자산 총액
29,622
30,102
29,871
27,306
32,309

2. 부채 총액
20,963
19,880
21,150
17,145
37,726

- 유동부채 총액
20,677
19,589
21,009
13,113
33,069

3. 순자산 총액
35,450
37,476
40,793
54,571
32,845

4. 부채비율(%)
59.13%
53.05%
51.85%
31.42%
114.86%

5. 유동비율(%)
143.26%
153.66%
142.18%
208.23%
97.70%

6. 매출액
2,721
13,120
11,796
18,200
33,537

7. 영업이익 또는 손실
(1,984)
(9,320)
(4,874)
(4,755)
(2,837)

8. 이자보상비율(배)
(3.95)
(6.70)
(2.90)
(2.54)
(1.57)

9. 당기순이익(손실)
(2,041)
(18,658)
(13,521)
(7,434)
(17,774)

10. 자본금
39,911
39,911
25,258
25,258
18,602

11. 영업활동 현금흐름
(3,980)
(10,641)
1,015
(5,123)
(13,256)

- 영업현금흐름/총부채 비율(%)
(-)18.99%
(-)53.53%
4.80%
(-)29.88%
(-)35.14%

12. 투자활동현금흐름
422
(9,796)
9,114
(17,434)
3,141

13. 재무활동현금흐름
(93)
19,234
(1,507)
22,100
6,850

14. 현금 및 현금등가물 기말 잔고
6,219
9,838
11,062
2,440
2,897

15. 지급보증, 담보제공 등 금액
3,974
3,974
9,330
56,612
30,090

(출처: 당사 내부자료)

주1)

당사의 최근 신용평가 내역은 하기와 같습니다.

평가일
재무기준일
유효기간
평가기관
신용평가등급
등급구분

2026-04-08
2025-12-31
2026-04-08~2027-04-07
㈜NICE디앤비
B+
AAA~D

2025-04-18
2024-12-31
2025-04-18~2026-04-17
㈜NICE디앤비
B+
AAA~D

2024-04-18
2023-12-31
2024-04-18~2025-04-17
㈜NICE디앤비
B+
AAA~D

2022-11-23
2021-12-31
2022-11-23~2023-11-22
㈜NICE디앤비
B-
AAA~D

주2)
부채비율 = 부채 총액 / 순자산총액

주3)
유동비율 = 유동자산 총액 / 유동부채 총액

주4)
이자보상비율(배) = 영업이익 / 이자비용

주5)
영업현금흐름/총부채비율 = 영업활동 현금흐름 / 부채 총액

주6)
2026년 1분기 재무제표는 검토받지 않은 재무제표입니다.

가. 관리종목 지정, 환기종목 지정 및 상장폐지 관련 위험
국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실공시법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.
당사는 증권신고서 제출일 기준 법인세비용차감전순손실 요건으로 인한 관리종목 지정사유에 해당하지 아니하나, 향후 더욱 큰 규모의 법인세차감전순손실이 발생할 경우 향후 법인세차감전순손실률이 50%를 초과할 가능성을 배제할 수 없으며, 이에 따라 관리종목에 지정될 우려가 있습니다. 또한, 2025년 01월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원에서 발표한 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'에서 상장폐지 정량적 요건인 시가총액과 매출 기준을 실효성 있는 수준으로 강화하기로 했으며, 2026년 2월 12일 금융위원회에서 발표한 '부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁 방안'에서 시총요건이 강화됨에 따라
당사의 시가총액이 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원에 미달할 경우 상장폐지 요건에 해당할 수 있으므로 투자자분들께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.
당사의 증권신고서 제출일 전일 기준 시가총액은 210억원으로, 현재 적용되는 상장폐지 기준인 150억원을 상회하는 수준을 유지하고 있습니다. 다만, 향후 시가총액이 현 수준에서 유지되지 않거나 추가로 하락할 경우, 2026년 7월부터 적용되는 강화된 상장폐지 기준(200억원)에 따라 상장폐지 위험이 존재합니다.
또한, 코스닥 상장기업인 당사가 시가총액이 600억원을 하회하게 될 경우, 매출액이 2029년부터 100억원 이상을 달성해야 상장폐지 요건에 해당하지 아니하므로,

투자자분들께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.

또한, 당사는 증권신고서 제출일 현재 투자주의 환기종목에 해당하지 않는 것으로 판단하고 있으나,
당사는 2026년 1분기 기준 상기 재무변수 중 법인세차감전계속사업이익, 이자보상배율은 기준치를 충족한 상황입니다. 이는 당사의 재무상태가 부실한 요소를 갖추고 있다는 점을 의미합니다. 또한, 상기 질적변수 중 최근 3년간 제3자배정 방식의 유상증자 횟수 2회, 제3자배정 방식의 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채 발행 횟수 3회, 불성실공시 횟수 2회로 일부 질적변수 요건의 기준치를 충족하고 있습니다. 이처럼 당사 주식이 투자주의 환기종목 정기지정 사유에 해당될 위험성이 존재하는 점에 대하여 투자자께서는 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

향후 당사가 관련 거래소 규정에 따라 투자주의 환기종목으로 지정될 경우, 상장폐지까지 이어질 위험성이 생길 수 있으며, 이 경우 당사 주식은 향후 장내에서 거래가 이루어지지 못하여 투자 원금의 전부 또는 일부를 회수하지 못할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

국내 금융시장에서 불공정거래가 빈번하게 발생하고 예상하지 못한 시점에 부실기업이 발생하게 되면서, 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소 등의 유관기관에서는 상장기업에 대한 관리감독기준을 강화하고 있습니다. 특히, 코스닥 상장기업인 당사가 상장기업 관리 감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지 실질심사, 상장폐지, 불성실공시법인 지정에 따른 벌금 및 벌점 부과 등의 조치가 취해질 수 있습니다.당사가 속해 있는 코스닥시장의 관리종목 지정 및 상장폐지와 관련한 주요 요건 및 증권신고서 제출일 기준 각 요건별 검토내용은 다음과 같습니다.

[코스닥시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요 요건]

구분
분류
요건

매출액 미달(별도)
관리종목
최근 사업연도 30억원 미만 (지주회사는 연결재무제표) - 이익미실현기업 또는 기술성장기업은 상장후 5년간 미적용 - 기술성장기업 중 A), B), C) 중 어느 하나에 해당하는 제약ㆍ바이오 기업은 최근 사업연도 미적용 A) 최근 사업연도 말「제약산업 육성 및 지원에 관한 특별법」에 따른 혁신제약기업이 세칙으로 정한 요건을 충족하는 경우 B) 최근 사업연도의 일평균 시가총액 4,000억원 이상이며, 그 금액이 현재의 자본금을 초과하는 기업이 세칙으로 정하는 요건을 충족하는 경우 C) 최근 3사업연도의 매출액 합계 90억원 이상이며, 최근 사업연도의 직전 사업연도의 매출액이 30억원 이상인 경우

상장폐지
관리종목으로 지정된 다음 해에도 매출액 30억원 미달 사유 발생. (2026년까지 적용) - 상장폐지 요건 제도 개선으로 매출액 기준이 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 이후 100억원으로 개정 예정.

검토결과

-
2025년말 매출액: 약 131.2억원(해당사항 없음)

- 2026년 1분기말 매출액: 약 18.3억원

법인세비용차감전계속사업손실(연결)
관리종목
최근 3사업연도중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우 - 이익미실현 기업은 상장 후 5년간 미적용 - 기술성장기업은 상장후 3년간 미적용

상장폐지
관리종목 지정후 자기자본 50% 이상 & 10억원 이상의 법인세비용차감전계속사업손실 발생

검토결과

- 2023년 법인세비용차감전계속사업손실: 약 74.4억원, 자기자본손실률 13.64%

- 2024년 법인세비용차감전계속사업손실: 약 135.8억원, 자기자본손실률 33.30% - 2025년 법인세비용차감전계속사업손실: 약 186.6억원, 자기자본손실률 49.78% -
해당사항 없음

- 2026년 1분기말 법인세비용차감전계속사업손실: 약 20.4억원, 자기자본손실률 5.76%

자본잠식(연결)
관리종목
다음의 어느 하나에 해당하는 경우 A) 최근 사업연도말을 기준으로 자본잠식률 50%이상 B) 최근 사업연도말을 기준으로 자기자본 10억원 미만

상장폐지
가) 최근 사업연도말 현재 완전자본잠식의 경우나) (A) 관리종목 지정후 도래하는 사업연도말 자본잠식률이 50%이상인 경우다) (B) 관리종목 지정후 도래하는 사업연도말 자기자본이 10억원 미만인 경우[실질심사] 사업보고서 또는 반기보고서의 법정제출 기한까지 당해 상장폐지 기준 해당사실을 해소하였음을 입증하는 재무제표 및 이에 대한 감사인(정기재무제표에 대한 감사인과 동일한 감사인에 한함)의 감사보고서를 제출하는 경우 가~다목까지의 규정을 적용하지 않음.

검토결과

-
2025년말 자본금: 약 399.1억원, 자기자본(비지배지분 제외) 총계: 약 377.4억원(해당사항 없음)
-
2026년 1분기말 자본금: 약 399.1억원, 자기자본(비지배지분 제외) 총계: 약 357.4억원

시가총액
관리종목
보통주 시가총액 40억원 미만 30일간 지속 - 천재지변, 시장상황의 급격한 변동 등으로 거래소가 시장 관리를 위하여 필요하다고 인정될 경우 적용배제 가능

상장폐지
관리종목 지정후 90일 기간 경과하는 동안 i) 시가총액 40억 이상으로 10일 이상 계속 ii) 시가총액 40억 이상인 일수가 30일 이상 둘 중 하나라도 충족하지 못하면 상장폐지

검토결과
해당사항 없음

사업보고서 미제출
관리종목
사업보고서, 반기보고서 또는 분기보고서를 법정제출기한 내에 제출하지 않거나, 정기주총에서 재무제표 미승인 or 정기주총 미개최할 경우

상장폐지
관리종목 지정법인이 다음 회차에 다음 어느 하나에 해당하는 경우 가) 분기, 반기, 사업보고서를 법정제출기한내에 미제출 나) 사업보고서의 법정제출기한까지 정기주주총회를 미개최하거나 정기주주총회에서 재무제표 미승인 다) 최근 2년간 3회 이상 분기, 반기, 사업보고서 법정제출기한까지 제출하지 아니한 경우 라) 법정제출기한까지 사업보고서를 제출하지 아니한 후 법정제출기한의 다음날부터 10일 이내 사업보고서 미제출

검토결과
해당사항 없음

불성실공시
관리종목
-

상장폐지
[실질심사]1년간 불성실공시 벌점 15점 이상

검토결과
해당사항 없음

지배구조
관리종목
최근 사업연도 사업보고서상 A)사외이사의 수가 법에서 정하는 수에 미달 B)법에서 정하는 감사위원회를 구성하지 않거나 구성요건을 충족하지 아니하는 경우

상장폐지
관리종목 지정법인이 다음 사업연도에 동일한 상태에 해당하는 경우

검토결과
해당사항 없음

거래량
관리종목
분기 월 평균거래량이 유동주식수의 1%에 미달 - 신규상장법인(신규상장일이 속하는 분기에 한정), 월평균거래량 1만주 이상, 법에 따른 유동성공급계약 체결, 소액주주 300인이상이 20%이상 지분 보유 등은 적용배제

상장폐지
관리종목 지정법인이 다음 분기에도 연속하여 동 규정에 의한 거래량 미달상태가 계속되는 경우

검토결과
해당사항 없음

지분분산
관리종목
소액주주 200인 미만 or 소액주주지분 20% 미만 - 300인 이상의 소액주주가 유동주식수의 10% 이상으로서 100만주 이상을 소유, 해외증권시장에 상장된 경우는 적용배제

상장폐지
관리종목 지정법인이 1년 이내에 동 규정에 의한 주식분산기준미달을 해소하지 아니하는 경우

검토결과

2025년말 기준 소액주주 12,038명이 51.67%의 지분을 보유하고 있어
해당사항 없음
2026년 1분기말 기준 소액주주 14,383명이 53.43%의 지분을 보유하고 있어 해당사항 없음

회생절차 개시신청
관리종목
"채무자 회생 및 파산에 관한 법률" 제34조에 의한 회생 절차개시 신청이 있는 경우

상장폐지
[실질심사] 관리종목 지정법인이 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 코스닥시장 상장폐지실질심사위원회의 심사를 거쳐 상장폐지 가)법원의 회생절차개시신청 기각, 회생절차개시결정 취소, 회생계획 불인가 또는 회생절차폐지의 결정 등이 있은 때 나) 실질심사 제출서류 상 투자자 보호를 위하여 중요한 사항이 누락되거나 거짓 기재된 경우

검토결과
해당사항 없음

파산신청
관리종목
코스닥시장 상장법인에 대하여「채무자 회생 및 파산에 관한 법률」제294조에 의한 파산신청이 있는 경우

상장폐지
-

검토결과
해당사항 없음

기타
관리종목
- 형식적 상장폐지 사유 또는 상장적격성 실질심사에 따른 상장폐지 사유가 발생한 경우 - 변경ㆍ추가상장이 유예된 기간 중에「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」에 따른 재무관리 기준을 위반한 경우

상장폐지
- 감사보고서 부적정ㆍ의견거절ㆍ범위제한한정 - 최종부도 또는 은행거래정지 - 해산사유(피흡수합병, 파산선고) - 정관 등에 주식양도제한 두는 경우 - 유가증권시장 상장의 경우 - 우회상장시 우회상장관련 규정 위반시(심사종료전 기업결합완료 및 보호예수 위반 등) [실질심사] 기업의 계속성, 코스닥시장의 건전성 등을 종합적으로 고려하여 상장폐지가 필요하다고 인정되는 경우 - 횡령ㆍ배임 혐의가 공시 등을 통해 확인되는 경우 - 형식적 상장폐지 또는 상장적격성 실질심사를 회피하기 위하여 증자, 분할 또는 사업부 매각 등을 한 것으로 인정되는 경우 - 주된 영업이 정지된 경우 - 매출채권 이외의 채권에서 상당한 규모의 손상차손 발생이 공시 등을 통해 확인되는 경우 등

검토결과
해당사항 없음

(출처: 한국거래소)

(1) 매출액 미달여부 검토

[매출액 미달여부 검토]

(별도 기준)
(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
1,834,775
13,115,594
11,189,401
17,122,286

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 별도재무제표 기준 매출액은 2023년 171.2억원, 2024년 111.9억원, 2025년 131.2억원
이며,

2026년 1분기 매출액은 18.3억원입니다. 당사의 2026년 1분기말 기준 수주잔고는 117.8억원이며 당사의 사업계획 상 연내 추가적인 수주가능성을 고려하였을 때, 2026년 온기 기준 292.6억원의 매출이 예상되어 관리종목 지정 요건인 30억원 미만에 해당
할 가능성은 낮은 것으로 판단되나,
향후 사업환경의 변화 등 예기치 못한 변수가 발생할 경우 2026년 매출액이 30억원 미만으로 감소하여 관리종목으로 지정될 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.또한, 2025년 1월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원에서 발표한 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'에 따르면, 코스닥 상장기업인 당사의 시가총액이 600억원을 하회할 경우, 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화된 요건을 달성해야 하며, 해당 기준 매출액을 초과하지 못할 경우 관리종목 및 상장폐지가 될 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(2) 법인세비용차감전계속사업손실 검토코스닥시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요 요건에 따르면, 코스닥상장법인은 최근 3개 사업연도 중 2개 사업연도에 각각 10억원 이상이면서 자기자본 대비 50% 이상의 법인세비용 차감 전 계속사업손실이 발생할 경우 관리종목으로 지정될 수 있습니다.

당사의 최근 3년간 자기자본대비 법인세비용차감전계속사업손실률은 2023년 13.64%, 2024년 33.30%, 2025년 49.78%로, 최근 3개 사업연도 중 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 발생한 사업연도는 없으며, 따라서 상기 관리종목 지정 사유에 해당하지 않습니다. 다만, 향후 더욱 큰 규모의 법인세차감전순손실이 발생할 경우 향후 법인세차감전순손실률이 50%를 초과할 가능성을 배제할 수 없으며, 이에 따라 관리종목에 지정될 우려가 있습니다. 향후 관리종목으로 지정된 다음 해에도 자기자본 50%를 초과하는 10억원 이상의 법인세비용차감전계속사업손실이 발생할 경우 상장적격성실질심사에 따른 상장폐지 요건에 해당하며, 이에 따른 거래정지 및 심사 이후 상장폐지 가능성을 배제할 수 없습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[당사 법인세차감전계속사업손실 및 자기자본 검토]

(단위: 천원)

구분
2026년(주1,2)
2025년
2024년
2023년

법인세차감전계속사업이익(손실)(A)
(8,163,650)
(18,657,608)
(13,583,363)
(7,442,059)

자기자본(B)
29,327,099
37,476,457
40,793,190
54,571,091

자기자본대비 법인세차감전계속사업손익(A/B)
(-)27.84%
(-)49.78%
(-)33.30%
(-)13.64%

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
2026년 법인세차감전계속사업손실은 2026년 1분기 기준 금액인 2,041백만원의 연환산 금액입니다.

주2)
2026년말 자기자본은 2026년 1분기말 자기자본 금액인 35,450백만원에서 연환산손익을 차감한 금액입니다.

한편, 당사는 2026년 1분기에 법인세차감전계속사업손실 약 2,041백만원을 인식하였으며, 이를 단순 연환산할 경우, 2026년 자기자본 대비 법인세차감전계속사업손익 비율은 (-)27.84%로 산출되어 자기자본의 50%를 초과하지 않으나, 이는 향후 미래전망, 경기변동, 거시경제지표 등 다양한 변수에 따라 변동될 수 있으므로, 연말 시점의 손익에 미치는 영향을 사전에 예측하는 데는 한계가 있습니다. 만일 당사의 실적과 재무상황이 악화될 경우 대규모 손실이 발생할 수 있으며, 이 경우 자기자본 대비 법인세차감전계속사업손익 비율이 (-)50%를 초과할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(3) 자본잠식 여부 검토당사는 최근 사업연도말 기준 자본잠식률 50% 미만이며, 자기자본이 374.8억원으로 10억원 이상을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사는 자본잠식 요건에 의한 관리종목 지정요건에 해당하지 않습니다. 다만, 지속적인 영업손실 발생 등에 따라 최근과 유사한 결손금 누적 추세가 지속되고, 금번 유상증자 등을 통한 자본 확충이 충실히 이루어지지 않을 경우 자본이 잠식될 가능성이 있으며, 자본잠식에 따라 관리종목 지정 등 요건에 해당할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[자본잠식 해당여부 검토]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

자본금(A)
39,910,734
39,910,734
25,258,229
25,258,229

자기자본(비지배지분 제외)(B)
35,449,836
37,744,107
40,939,489
54,281,859

자본잠식률(C=(A-B)/A)
11.18%
5.43%
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

이와 관련하여, 최근 사업연도의 손실 수준이 향후에도 유지되는 경우를 가정하여 법인세비용차감전계속사업손실 및 자본잠식 요건에 따른 관리종목 지정 가능성을 시나리오 분석한 결과는 다음과 같습니다.

[법인세비용차감전계속사업손실 및 자본잠식 요건 시나리오 검토]

(단위: 천원, %)

구분
2025년
2026년
2027년
2028년

법인세비용차감전순손실(A)(주1)
(18,657,608)
(18,657,608)
(18,657,608)
(18,657,608)

자기자본(비지배지분 포함)(B)(주1),(주2)
37,476,457
18,818,849
161,241
-18,496,367

자기자본대비 법인세차감전계속사업손익(C=A/B)
(-)49.78%
(-)99.14%
(-)11,571.26%
100.87%

자기자본(비지배지분 제외)(D)(주1), (주2)
37,744,107
19,086,499
428,891
-18,228,717

자본금(D)(주2)
39,910,734
39,910,734
39,910,734
39,910,734

자본잠식률(E=(D-B)/D)
5.43%
52.18%
98.93%
145.67%

(출처: 당사 내부자료)

주1)
2025년 법인세비용차감전계속사업손실이 매년 지속적으로 발생하는 경우를 가정하였습니다.

주2)
본 유상증자 및 무상감자(신주상장예정일: 2026년 4월 30일)는 고려하지 아니하였습니다.

상기와 같이, 연간 약 186.6억원 수준의 법인세비용차감전순손실이 지속적으로 발생할 경우, 자기자본은 2025년 374.8억원에서 2026년 188.2억원, 2027년 1.6억원, 2028년 (-)185.0억원으로 감소할 것으로 추정됩니다. 이에 따라 2026 사업연도말 기준 자본잠식률이 50%를 초과하는 52.18%로 산출되어, 자본잠식 요건에 따른 관리종목 지정 가능성이 2026 사업연도 결산 기준으로 발생할 수 있습니다. 나아가, 2028 사업연도에는 자기자본이 음(-)의 값으로 전환되어 자본잠식 상태가 심화되는 것으로 추정됩니다.또한, 동일한 손실 수준이 지속될 경우 자기자본 대비 법인세비용차감전계속사업손실 비율은 2026년부터 50%를 초과하게 되며, 최근 3년간 2회 이상 자기자본 대비 50% 초과 법인세비용차감전계속사업손실 발생 요건이 충족되는 2027 사업연도 결산 기준으로 관리종목으로 지정될 수 있습니다.

한편, 당사는 자기자본 확충을 통한 재무구조 개선뿐만 아니라 중장기적인 수익성 제고를 위하여 체계적인 사업계획을 수립하고 있습니다. 2025년 11월 신규 경영진의 합류 이후 당사의 EPC 사업에 대한 수익성 분석 및 사업구조 개선 등을 통해 신규 거래처 발굴, 원가구조 개선 등 핵심 과제를 단계적으로 추진하고 있습니다. 당사는 이러한 경영개선 활동을 통해 향후 안정적인 성장체계를 구축하고 수익성을 지속적으로 개선해 나갈 계획입니다.상세 추정 내역에 대해서는 본 신고서의 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험"을 참고하시기 바랍니다.

한편, 2025년 1월 21일 금융위원회와 금융감독원, 한국거래소, 금융투자협회, 자본시장연구원은 'IPO 및 상장폐지 제도 개선 방안'을 발표하면서 시가총액 및 매출 관련 상장폐지 요건을 강화하였으며, 상장폐지 절차 또한 효율적으로 개정하였습니다. 기업가치 기반 투자를 활성화하고 부실 기업 퇴출을 유도해 국내 주식 시장의 질적 성장을 도모하는 것이 제도 개선안의 목표입니다.현행 제도의 문제점으로는 기업 회생기회 부여, 투자자 보호에 초점을 둔 제도운영으로 저성과 기업의 적절한 퇴출이 지연되고 있다는 평가 등이 거론되고 있으며, 상장회사의 수 증가율은 높지만, 이에 비해 주가의 상승률은 높지 않아 주요국 대비 '상장기업 수 대비 시가총액' 수치 또한 저조한 수준을 보이고 있다고 지적하였습니다.이러한 문제를 해결하기 위한 방안으로 저성과 기업의 적시 적절한 퇴출을 통한 증시전반의 밸류업에 기여하기 위해, 상장폐지 요건은 강화하고 그 절차는 효율화 할 수 있는 세부적인 개선안이 논의되었습니다. 금융당국은 상장폐지 정량적 요건인 시가총액과 매출 기준을 실효성 있는 수준으로 강화하기로 했습니다. 연착륙을 위해 최종목표치까지 3단계, 3년에 걸쳐 상장 유지 기준을 단계적으로 상향하기로 했습니다.시가총액 요건은 2026년 150억원, 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 높아집니다. 매출 요건의 경우 시가총액 대비 적응 기간이 더 필요하다는 점에서 시행일을 1년씩 늦췄습니다. 상장 유지를 위한 매출 요건은 2027년 50억원, 2028년 75억원, 2029년 100억원으로 강화되었습니다. 대신 성장 잠재력은 높지만 매출이 낮은 기업을 고려, 코스닥 상장기업 기준 최소 시가총액 600억원을 충족하면 매출 요건을 면제하는 완충 장치도 도입됩니다.

[시총 및 매출액 요건 단계별 강화방안]

상장폐지 요건 단계별 강화 방안.jpg
상장폐지 요건 단계별 강화 방안

(출처: 금융위원회 보도자료(2025.01))

이 중 시총요건의 경우, 2026년 2월 12일 금융위원회가 발표한 부실기업 신속·엄정 퇴출을 위한 상장폐지 개혁 방안에 따라, 시가총액 기준 상장폐지 제도의 적용 주기가 기존 연 단위에서 반기 단위로 조정되었습니다. 이에 따라 2026년 150억원, 2026년 7월 200억원, 2027년 300억원 미만의 시가총액을 기록하는 코스닥 상장사는 상장폐지 대상으로 규정하고 있습니다. 또한, 코스닥 상장사의 시가총액이 각 사업연도별 상기 기준 시가총액 미만인 상태가 30일(매매거래일 기준) 이상 지속될 경우 관리종목으로 지정됩니다.

[각 사업연도별 시가총액 미달 기준]

적용기간
시가총액
비고

2025년 7월 10일부터 2025년 12월 31일까지
40억원
종전

2026년 1월 1일부터 2026년 6월 30일까지
150억원
-

2026년 7월 1일부터 2026년 12월 31일까지
200억원
-

2027년 1월 1일부터
300억원
-

(출처: 금융위원회 보도자료(2026.02))

당사의 증권신고서 제출일 전일 기준 시가총액은
210억원으로, 현재 적용되는 상장폐지 기준인 150억원을 상회하는 수준을 유지하고 있습니다. 다만, 향후 시가총액이 현 수준에서 유지되지 않거나 추가로 하락할 경우,
2026년 7월부터 적용되는 강화된 상장폐지 기준(
200억원
)에 따라 상장폐지 위험이 존재합니다.

한편, 당사의 월별 평균 시가총액은 2025년 12월 497.4억원을 기록한 이후 지속적으로 하락하여, 2026년
5월에는 증권신고서 제출일 전일까지 평균
229억원을 기록하였습니다. 다만, 금번 유상증자가 완료된 이후에도 현재 주가 수준이 유지될 경우, 당사의 시가총액은 약
474억원 수준으로 예상되며, 이 경우 상장폐지 요건에는 해당하지 않을 것으로 판단됩니다.
다만, 유상증자가 시가총액의 상승을 반드시 보장하는 것은 아니며, 향후 당사의 주가가 지속적으로 하락할 경우 금번 유상증자에도 불구하고 시가총액이 하락하여 상장폐지 기준에 해당될 위험이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

한편 당사의 증권신고서 제출일 전까지 월별 평균 시가총액은 아래와 같습니다.

[월별 평균시가총액]

(단위 : 천원)

날짜
자기주식 제외 평균시가총액

2025년 1월
24,930,903

2025년 2월
23,062,839

2025년 3월
22,485,795

2025년 4월
26,577,106

2025년 5월
34,652,019

2025년 6월
31,325,394

2025년 7월
31,360,300

2025년 8월
27,844,574

2025년 9월
32,845,130

2025년 10월
40,110,115

2025년 11월
40,106,090

2025년 12월
49,736,294

2026년 1월
46,517,510

2026년 2월
35,183,090

2026년 3월
25,087,630

2026년 4월
28,473,607

2026년 5월(주1)
22,872,174

(출처: KRX 정보데이터시스템)

주1)
증권신고서 제출일 전일까지의 평균 시가총액입니다.

또한 금융위원회는 시가총액 기준 외에도 동전주, 완전자본잠식 및 공시위반 관련 상장폐지 요건을 강화하거나 일부 요건을 신설하였으며, 그 내용은 아래와 같습니다.

[4대 상장폐지 요건 강화]

4대 상장폐지 요건 강화.jpg
4대 상장폐지 요건 강화

(출처: 금융위원회 보도자료(2026.
05))

동전주 요건의 세부적용 기준은 강화된 시가총액 요건과 동일하게 30 거래일 연속 주가가 1,000원 미만인 경우 관리종목으로 지정되며, 이후 90 거래일 동안 45 거래일 연속 1,000원 이상이 되지 못하면 최종 상장폐지됩니다.
당사는 2026년 2월 26일 이사회를 통하여 1주당 액면금액 500원의 보통주 20주를 동일한 액면주식 1주로 무상병합하는 무상감자를 결정한 바 있으며, 증권신고서 제출일 현재 해당 20대1 무상감자가 완료되어, 동전주 요건에 해당하지 않습니다. 다만, 4대 상장폐지 요건 강화 시행일인 2026년 7월 1일 이후 지속적으로 주가가 부진하여 해당 사유를 충족할 경우, 강화된 기준이 적용되어 상장폐지 또는 관리종목 지정 대상이 될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
한편, 2026년 7월 1일부터 시행 예정인 코스닥시장 상장규정 일부개정안에 따르면,
30일 연속 종가 1,000원 미만으로 관리종목 지정된 후 90일 이내에 완료한
주식병합 또는 감자의 합산 비율이 10대 1을 초과할 경우 형식적 상장폐지 요건에 해당하게 됩니다.

[동전주 상장폐지 요건 신설(안)]

동전주 상장폐지 요건 신설.jpg
동전주 상장폐지 요건 신설(안)

(출처: 코스닥시장 상장규정 일부개정안(2026.04))

당사가 실시한 무상감자의 경우, 개정안 시행 전인 2026년 4월 14일자로 완료됨에 따라 상기 기준에는 해당하지 않습니다. 다만,
상장폐지 요건 강화 시행일인 2026년 7월 1일 이후 지속적으로 주가가 부진하여 해당 사유를 충족할 경우, 강화된 기준이 적용되어 상장폐지 또는 관리종목 지정 대상이 될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 상장폐지의 비재무적 요건 강화 방안으로는 '감사의견 미달요건' 기준의 강화를 발표했습니다. 현행 '감사의견 미달요건'의 경우 이의신청이 허용되는 형식적상장폐지 사유로서, 이의신청 시 개선기간을 부여하였습니다. 따라서 다음 혹은 다다음 사업연도 감사의견이 나올 때까지 개선기간을 부여하는 등 다소 완화적으로 요건을 적용하였습니다.이러한 '감사의견 미달요건'의 개선사항으로, 감사의견 미달사유 발생 이후 다음 사업연도 감사의견 미달 시 즉시 상장폐지 절차가 진행되도록 변경되었습니다. 즉, 감사의견 2회 연속 미달을 '이의신청 불가 형식적 사유'로 규정하게 되었습니다.이와 같이 금융 관계기관의 국내증시 상장폐지 제도에 대한 개선방안 논의가 진행되었고, 현행 제도에서 단계적으로 유가증권시장 및 코스닥 시장의 상장폐지 요건이 엄격하게 적용될 전망입니다.

당사는 증권신고서 제출일 기준 코스닥시장 상장규정 상 관리종목 지정 및 상장폐지요건에 해당하는 경우는 없지만, 최근 한국증시 발전 및 부실기업 퇴출을 위해 금융감독원, 한국거래소 등에서 상장폐지제도 개선 움직임이 진행되고 있습니다. 이에 따라 향후 상장폐지 요건이 현재보다 강화될 예정이며 향후 적자 상태가 지속되거나 주가가 지속적으로 하락할 경우 관리종목 및 상장폐지 요건을 충족시킬 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사는 현재 코스닥 상장법인으로서, 관련 거래소 규정에 따라 투자주의 환기종목으로 지정될 가능성이 있으므로, 투자자께서는 다음과 같이 코스닥 시장에서의 투자주의 환기종목 지정 요건 및 관련 제재사항 등에 대해 반드시 유의해주셔야 합니다.

[코스닥시장 상장규정 제52조(투자주의 환기종목)]

제52조(투자주의 환기종목)① 거래소는 보통주식 상장법인이 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 투자주의 환기종목으로 지정한다. <개정 2022.12.7>

1. 정기지정: 보통주식 상장법인의 영업ㆍ재무ㆍ경영 등에 관한 계량적ㆍ비계량적 변수 등을 고려하여 세칙으로 정하는 기업부실위험 선정기준에 해당하는 경우

2. 수시지정: 보통주식 상장법인이 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우

가. 외부감사법 제8조에 따른 내부회계관리제도의 운영실태에 대한 감사인의 검토ㆍ감사 결과 중요한 취약점이 발견되거나 중요한 범위제한이 있는 경우 또는 검토ㆍ감사의견이 표명되지 않은 경우

나. 제17조제1항을 위반하여 이 규정에 따른 의무보유 대상 주식등을 사실상 매각한 경우. 다만, 최대주주 변경을 수반하는 경우로 한정한다.

다. 제3자 배정 방식의 유상증자로 해당 보통주식 상장법인의 신주를 취득한 자에게 해당 취득일부터 6개월 이내에 선급금 지급, 금전의 가지급, 금전 대여, 증권(법 제4조제2항 각 호의 증권, 어음, 양도성 예금증서를 말한다)의 대여, 출자(타법인이 발행한 주식등 또는 출자증권의 취득을 말한다) 등을 한 사실이 공시 등을 통해 확인된 경우

라. 최근 사업연도의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정인 경우

마. 최대주주 변경으로 제51조제1항에 따른 의무보유가 적용되는지 여부가 확인되지 않은 경우

바. 제51조제1항에 따른 의무보유 대상자가 해당 의무보유를 이행하지 않은 경우

사. 최근 5개 사업연도에 각각 영업손실이 발생한 경우. 다만, 세칙으로 정하는 기술성장기업에는 이 목을 적용하지 않는다.

아. 최근 반기 말 현재 자본잠식률이 100분의 50 이상인 경우

자. 최근 반기 말 현재 자기자본이 10억원 미만인 경우

차. 최근 반기의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 검토의견 또는 감사의견이 부적정, 의견거절이거나 감사범위 제한에 따른 한정인 경우

② 거래소는 보통주식 상장법인을 투자주의 환기종목으로 지정하거나 해제하는 경우 지체 없이 공시매체에 공표하여야 한다.

③ 투자주의 환기종목 지정 사유의 적용방법과 지정 및 해제 시기, 그 밖에 필요한 사항은 세칙으로 정한다.

[코스닥시장 상장규정시행세칙 제48조(투자주의 환기종목의 지정 및 해제 등)]

제48조(투자주의 환기종목의 지정 및 해제 등)① 규정 제52조제1항제1호에 따른 기업부실위험 선정기준은 별표 8에서 정하는 기준(이하 “기업부실위험 선정기준”이라 한다)을 말한다.

② 기업부실위험 선정기준은 다음 각 호에 따라 적용한다.

1. 12월 결산법인의 사업보고서 법정 제출기한까지 제출된 최근 사업연도의 감사보고서상 재무정보와 공시사항 등을 기준으로 판단할 것. 다만, 제52조제1항 각 호의 어느 하나에 해당하는 사유가 발생하여 법정 제출기한까지 사업보고서를 제출하지 못하는 경우에는 기업부실위험 선정 기준 해당 여부를 판단하는 기준일과 투자주의 환기종목 지정 및 해제 시기를 달리 정할 수 있다.

2. 지정일 전일 현재 규정 제54조의 형식적 상장폐지사유(규정 제54조제1항제5호의 주식분산 미달, 규정 제54조제1항제8호의 주식양도 제한, 규정 제54조제1항제11호의 지배구조 미달 사유는 제외한다)가 발생하였거나, 규정 제56조제1항제1호 및 제3호 각 목의 어느 하나에 해당하는 사실이 확인된 보통주식 상장법인에 대하여는 적용하지 않을 것

③ 규정 제52조제1항제2호에 따른 수시지정 사유는 다음 각 호에 따라 적용한다.

1. 규정 제52조제1항제2호가목, 라목, 사목부터 차목까지의 사유: 공시규정 제6조제1항제2호마목(1)에 따라 신고된 검토ㆍ감사보고서를 기준으로 적용할 것. 이 경우 해당 신고에 대한 정정신고가 있는 때에는 정정하여 신고된 내용을 기준으로 신고일의 다음 날에 투자주의 환기종목으로 지정하거나 해제한다.

2. 규정 제52조제1항제2호사목부터 자목까지의 사유: 보통주식 상장법인이 지주회사로 전환하기 위하여 분할하였으나 지주회사 전환이 완료되지 않은 경우에는 분할기일이 속하는 사업연도와 그 다음 사업연도에는 적용하지 않을 것

3. 규정 제52조제1항제2호사목의 사유: 다음 각 목에 따라 적용할 것

가. 규정 제3조제7항제2호에도 불구하고 규정 제3조제7항제1호의 법인을 제외한 경우에는 개별재무제표를 기준으로 할 것

나. 보통주식 상장법인의 결산기 변경 등으로 사업연도가 6개월 미만인 경우 해당 사업연도에는 적용하지 않을 것

④ 규정 제52조제1항제2호사목 단서에서 “세칙으로 정하는 기술성장기업”이란 우량기업부로 소속부가 변경지정되지 않은 기술성장기업을 말한다.

⑤ 규정 제52조제3항에 따른 투자주의 환기종목의 지정 및 해제 시기는 별표 9에서 정한다.

⑥ 제1항부터 제5항까지의 규정 외에 투자주의 환기종목의 지정과 해제 및 그 밖에 필요한 사항은 거래소가 따로 정한다.

[전문개정 2022.12.9]

[코스닥시장 상장규정시행세칙 별표 8(기업부실위험 선정기준)]

기업부실위험 선정기준

(세칙 제48조 관련)

1. 거래소는 기업부실에 유의한 영향을 미치는 아래의 기업부실위험 선정 변수, 변수별 기준치 및 변수별 가중치에 따라 코스닥시장 상장법인(기업인수목적회사를 제외한다. 이하 이 표에서 같다)의 부실 정도를 측정한다.

< 기업부실위험 선정 변수, 기준치 및 가중치 >

구분

변수

기준치(주1)

가중치

재무변수

①단기차입금 의존도

-

0.569

②총자산대비영업현금흐름비율

-

-2.332

③법인세차감전계속사업이익

손실 발생

1.078

④이자보상배율

1 미만

0.426

⑤자본잠식

30% 이상

0.940

⑥매출액 규모

50억원 미만

0.415

⑦총자산회전율

-

-0.211

질적변수

⑧최대주주 변경(횟수)

3년간 2회 이상

0.282

⑨대표이사 변경(횟수)

3년간 3회 이상

0.577

⑩제3자배정 방식의 유상증자(횟수)

3년간 2회 이상

0.093

⑪제3자배정 방식의 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채 발행(횟수)

3년간 2회 이상

0.511

⑫불성실공시(횟수)

3년간 2회 이상

0.327

⑬최대주주등 지분율

25% 미만

0.751

⑭감사보고서 상 계속기업존속 불확실성 사유 발생주2)

불확실성 발생

0.737

주1) 기준치는 변수별로 부실징후에 유의한 영향을 미치는지 여부를 판단하는 기준을 말하고,기준치의 변수값은 기준치를 충족하는 경우 1, 미충족하는 경우 0으로 한다. 다만, 기준치가 없는 변수의 경우에는 변수 측정치를 변수값으로 하되, 변수 측정치가 아래의 상한 또는 하한을 벗어나는 경우에는 해당 상한 또는 하한을 변수값으로 본다.

변 수

상 한

하 한

단기차입금 의존도

2.653

0.000

총자산대비영업현금흐름비율

0.318

-0.323

총자산회전율

2.808

0.000

주2) 감사의견이 적정이나, 감사보고서상 계속기업존속 불확실성이 특기사항으로 기재된 경우를 포함한다.

2. 거래소는 코스닥시장 상장법인에 대하여 변수별로 측정된 부실 정도에 따라 아래의 방법으로 부실 징후 종합 측정치를 산출하고, 종합 측정치가 종합 임계치(주1)를 초과하는지 여부 등을 감안하여 투자주의 환기종목으로 지정한다.

< 부실 징후 종합 측정치 산출 방법(주2) >

부실점수(z) = ∑(변수별 변수값 × 변수별 가중치) - 4.494

부실 징후 종합 측정치 = ez ÷ (1 + ez)

주1) 종합 임계치는 0.7로 한다.

주2) e는 자연상수(자연로그의 밑값)를 말한다.

3. 거래소는 지정결과 및 기준치에 해당하는 기업부실위험 선정변수 등을 투자주의 환기종목으로 지정된 코스닥시장 상장법인에 통지한다.

(출처: KRX 법규서비스)

(1) 정기지정

거래소는 보통주식 상장법인의 영업ㆍ재무ㆍ경영 등에 관한 계량적ㆍ비계량적 변수 등을 고려하여 코스닥시장 상장규정 시행세칙에서 정하는 기업부실위험 선정기준에 해당하는 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 지정합니다.거래소는 기업부실에 유의한 영향을 미치는 기업부실위험 선정 변수, 변수별 기준치 및 변수별 가중치에 따라 코스닥시장 상장법인의 부실 정도를 측정합니다. 이어, 거래소는 코스닥시장 상장법인에 대하여 변수별로 측정된 부실 정도에 따라 아래의 방법으로 부실 징후 종합 측정치를 산출하고, 종합 측정치가 종합 임계치(주1)를 초과하는지 여부 등을 감안하여 투자주의 환기종목으로 지정합니다.

< 부실 징후 종합 측정치 산출 방법(주2) >

부실점수(z) = ∑(변수별 변수값 × 변수별 가중치) - 4.494

부실 징후 종합 측정치 = ez ÷ (1 + ez)

(주1)
종합 임계치는 0.7로 한다.

(주2)
e는 자연상수(자연로그의 밑값)를 말한다.

기업부실위험 선정기준은 최근 사업연도의 감사보고서상 재무정보와 공시사항 등을 기준으로 판단하며, 현재 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

[기업부실위험 선정기준 변수에 대한 당사 현황 검토]

(단위: 천원, %)

구분
변수
기준치(주1)
가중치
2026년 1분기
2025년
비 고

재무변수
①단기차입금 의존도
-
0.569
5.38%
5.29%
-

②총자산대비영업현금흐름비율
-
-2.332
(-)7.06%
(-)18.55%
-

③법인세차감전계속사업이익
손실 발생
1.078
(8,163,650)기준치 충족
(18,657,608)기준치 충족
-

④이자보상배율
1 미만
0.426
(3.95)기준치 충족
(6.70)기준치 충족
-

⑤자본잠식
30% 이상
0.94
11.18%
5.43%
-

⑥매출액 규모
50억원 미만
0.415
2,720,945
13,120,220
-

⑦총자산회전율
-
-0.211
0.048
0.229
-

질적변수
⑧최대주주 변경(횟수)
3년간 2회 이상
0.282
1회
2회기준치 충족
2026년 1분기 기준

⑨대표이사 변경(횟수)
3년간 3회 이상
0.577
1회
1회
2026년 1분기 기준

⑩제3자배정 방식의 유상증자(횟수)
3년간 2회 이상
0.093
2회기준치 충족
3회기준치 충족
2026년 1분기 기준

⑪제3자배정 방식의 전환사채,신주인수권부사채, 교환사채 발행(횟수)
3년간 2회 이상
0.511
3회기준치 충족
3회기준치 충족
2026년 1분기 기준

⑫불성실공시(횟수)
3년간 2회 이상
0.327
2회기준치 충족
2회기준치 충족
2026년 1분기 기준

⑬최대주주등 지분율
25% 미만
0.751
25.06%
25.06%
2026년 1분기 기준

⑭감사보고서 상 계속기업존속불확실성 사유 발생(주2)
불확실성 발생
0.737
-
-
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)

기준치는 변수별로 부실징후에 유의한 영향을 미치는지 여부를 판단하는 기준을 말하고,기준치의 변수값은 기준치를 충족하는 경우 1, 미충족하는 경우 0으로 합니다. 다만, 기준치가 없는 변수의 경우에는 변수 측정치를 변수값으로 하되, 변수 측정치가 아래의 상한 또는 하한을 벗어나는 경우에는 해당 상한 또는 하한을 변수값으로 봅니다.

변 수

상 한

하 한

단기차입금 의존도

2.653

0.000

총자산대비영업현금흐름비율

0.318

-0.323

총자산회전율

2.808

0.000

주2)
감사의견이 적정이나, 감사보고서상 계속기업존속 불확실성이 특기사항으로 기재된 경우를 포함합니다.

당사는
2026년 1분기 기준 상기 재무변수 중 법인세차감전계속사업이익, 이자보상배율은 기준치를 충족한 상황입니다. 이는 당사의 재무상태가 부실한 요소를 갖추고 있다는 점을 의미합니다. 또한,
상기 질적변수 중 최근 3년간 제3자배정 방식의 유상증자 횟수 2회, 제3자배정 방식의 전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채 발행 횟수 3회, 불성실공시 횟수 2회로 일부 질적변수 요건의 기준치를 충족하고 있습니다.이처럼 당사 주식이 투자주의 환기종목 정기지정 사유에 해당될 위험성이 존재하는 점에 대하여 투자자께서는 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

(2) 수시지정거래소는 보통주식 상장법인에 대하여 상기 코스닥시장 상장규정 제52조 제1항 제2호 가목 내지 차목에 해당될 경우 해당 주식을 투자주의 환기종목으로 수시 지정합니다. 이와 관련하여 현재 당사 현황을 검토하면 다음과 같습니다.

[수시지정 요건에 대한 당사 현황 검토]

구 분
내 용
2026년 1분기
2025년
비 고

①내부회계관리제도
외부감사법 제8조에 따른 내부회계관리제도의 운영실태에 대한 감사인의 검토ㆍ감사 결과 중요한 취약점이 발견되거나 중요한 범위제한이 있는 경우 또는 검토ㆍ감사의견이 표명되지 않은 경우
미해당
미해당
-

②코스닥시장상장규정 제17조제1항 위반
이 규정에 따른 의무보유 대상 주식등을 사실상 매각한 경우. 다만, 최대주주 변경을 수반하는 경우로 한정한다.
미해당
미해당
-

③제3자배정 신주 취득자와의 단기 금전거래 등
제3자 배정 방식의 유상증자로 해당 보통주식 상장법인의 신주를 취득한 자에게 해당 취득일부터 6개월 이내에 선급금 지급, 금전의 가지급, 금전 대여, 증권(법 제4조제2항 각 호의 증권, 어음, 양도성 예금증서를 말한다)의 대여, 출자(타법인이 발행한 주식등 또는 출자증권의 취득을 말한다) 등을 한 사실이 공시 등을 통해 확인된 경우
미해당
미해당
-

④감사의견
최근 사업연도의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정인 경우
미해당
미해당
-

⑤최대주주 변경 관련
최대주주 변경으로 제51조제1항에 따른 의무보유가 적용되는지 여부가 확인되지 않은 경우
미해당
미해당
-

제51조제1항에 따른 의무보유 대상자가 해당 의무보유를 이행하지 않은 경우
미해당
미해당
-

⑥영업손실
최근 5개 사업연도에 각각 영업손실이 발생한 경우. 다만, 세칙으로 정하는 기술성장기업에는 이 목을 적용하지 않는다.
미해당
미해당
-

⑦자본잠식률
최근 반기말 현재 자본잠식률이 100분의 50 이상인 경우
미해당
미해당
-

⑧자기자본
최근 반기말 현재 자기자본이 10억원 미만인 경우
미해당
미해당
-

⑨검토/감사의견
최근 반기의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 검토의견 또는 감사의견이 부적정, 의견거절이거나 감사범위 제한에 따른 한정인 경우
미해당
미해당
-

(출처: 당사 내부자료)

당사는 상기 수시 지정 요건에 해당된 바는 없습니다. 단, 투자자께서는 당사의 재무상태, 실적 추이 등을 실시간 주시하시고, 상기 요건에 해당될 위험성에 대하여 상시 모니터링 하시기 바랍니다. 투자주의 환기종목으로 지정될 경우에는 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 상장적격성 실질심사 대상이 될 수 있습니다.① 경영권 변동사실이 공시 등을 통해 확인되는 경우(다만, 경영정상화를 위한 유상증자, 출자전환 등에 따라 신주를 발행하여 경영권 변동이 발생한 경우는 제외합니다.)② 제3자 배정 방식의 유상증자로 신주를 취득한 자에게 해당 신주의 취득일부터 6개월 이내에 선급금 지급, 금전의 가지급, 금전 대여, 증권(법 제4조제2항 각 호의 증권, 어음 또는 양도성 예금증서를 말한다)의 대여, 출자(타법인이 발행한 주식등 또는출자증권의 취득을 말한다)에 관한 결정 등을 한 사실이 공시 등을 통해 확인되는 경우③ 코스닥시장 상장규정 제52조제1항제2호라목에 따라 계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정으로 투자주의 환기종목으로 지정된 보통주식 상장법인이 최근 사업연도의 개별재무제표 또는 연결재무제표에 대한 감사인의 감사의견이계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성에 의한 한정인 경우

당사는 증권신고서 제출일 현재 투자주의 환기종목에 해당하지 않는 것으로 판단하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 향후 당사가 투자주의 환기종목 지정요건을 충족하여 거래소 규정에 따라 투자주의 환기종목으로 지정될 경우, 상장폐지까지 이어질 위험성이 생길 수 있으며, 이 경우 당사 주식은 향후 장내에서 거래가 이루어지지 못하여 투자 원금의 전부 또는 일부를 회수하지 못할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

나. 계속기업으로서의 존속 위험
2025년 연결 기준 당사는 영업손실이 93.2억원 발생하였고, (-)106.4억원의 영업활동 현금 유출액이 발생하였습니다. 2025년말 기준 유동자산은 301.0억원, 유동부채는 195.9억원으로 유동비율이 153.66%까지 상승하며 2024년의 142.18% 대비 개선된 모습을 보였으나, 현금및현금성자산은 12.2억원 감소하여 실제 가용 유동성은 제한적으로 개선되었습니다. 또한 2025년말 총차입금은 80.9억원 수준이며, 영업손실이 지속되는 가운데 이자보상배율은 (-)6.70배로 산출되어 영업활동만으로 금융비용을 충당하기 어려운 상황이 이어지고 있습니다.
2026년 1분기 기준 당사의 매출액은 27.2억원, 영업손실은 19.8억원을 기록하면서 영업손실이 지속되고 있으며, 영업활동으로 인한 현금유출이 지속됨에 따라 2026년 1분기말 현금및현금성자산은 2025년말 98.4억원 대비 36.2억원 감소한 62.2억원을 기록하였습니다. 또한, 2026년 1분기말 유동비율은 143.26%로 2025년말 유동비율 153.66% 대비 다소 하락하였으나, 총차입금은 77.0억원, 이자보상배율은 (-)3.95배로 2025년말 대비 소폭 개선되었습니다.
당사는
계속기업으로서의 존속능력에 대한 우려를 해소하기 위해 기존 EPC 사업에 대한 수익성 분석을 통해 원가를 절감하여 영업이익률을 개선하는 동시에 신규 고객사 확보를 위한 영업 전략을 추진함으로써 매출 증대와 안정적 성장 기반 확보를 위해 전사적인 노력을 기울이고 있습니다.
또한, 금번 유상증자를 통해 유동성 확보와 함께 재무구조 개선을 도모할 계획입니다.

그럼에도 불구하고, 향후 당사가 예상하지 못한 외부 환경 변화나 내부 변수로 인해 위 계획이 차질을 빚을 경우, 유동성 확보 및 재무건전성 개선이 기대만큼 이루어지지 않을 수 있습니다. 이 경우
당사의 재무적인 위험이 심화될 수 있으며, 이로 인해 외부감사인이 계속기업 관련 불확실성이 중대하다고 판단할 경우 감사의견이 변형될 가능성도 존재합니다. 감사의견이 변형되는 경우 당사의 향후 사업계획이나 영업전망과는 무관하게 관리종목으로 편입되거나 코스닥 시장에서 상장폐지될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 최근 수년간 사업환경 악화와 매출 감소로 인해 영업실적이 지속적으로 부진한 상황입니다. 당사의 매출액은 2023년 182.0억원에서 2024년 118.0억원으로 감소하였다가 2025년 131.2억원으로 반등하였으나, 원가율 증가 및 인건비성 비용, 대손상각비 등 판매비와관리비 비용 증가로 인하여 2024년 대비 2025년의 영업손실이 증가하였으며, 이에 따라 2023년 47.6억원, 2024년 48.7억원, 2025년 93.2억원으로 영업손실이 점차 증가하는 추세입니다.
2026년 1분기 당사의 매출액은 27.2억원, 영업손실은 19.8억원을 기록하면서 영업손실이 지속되고 있습니다.

현금창출능력 측면에서도 어려움이 지속되고 있는 상황으로 영업활동현금흐름은 2024년을 제외하고 최근 모든 사업연도에서 음(-)의 값을 기록하고 있으며, 2023년 (-)51.2억원, 2024년 10.1억원, 2025년 (-)106.4억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원의 영업활동으로 인한 현금흐름이 발생하였습니다. 특히, 2025년의 경우 영업활동으로 인한 현금유출이 크게 발생한 가운데, 투자활동현금흐름 또한 (-)98.0억원 발생함에 따라 재무활동현금흐름 192.3억원 발생에도 불구하고 2024년말 현금및현금성자산 110.6억원 대비 12.2억원 감소한 98.4억원을 기록하였
으며, 2026년 1분기도 영업활동으로 인한 현금유출이 지속됨에 따라 2026년 1분기말 현금및현금성자산은 2025년말 98.4억원 대비 36.2억원 감소한 62.2억원을 기록하였습니다.

재무구조 역시 점차 악화되고 있습니다. 2023년말 기준 당사의 부채비율은 31.42% 수준이었으나, 2024년말 51.85%, 2025년말 53.05%
, 2026년 1분기말 59.13%로 부채비율이 점차 증가하고 있습니다. 특히 총 부채가 2024년말 211.5억원에서 2025년말 198.8억원으로 12.7억원 감소하였음에도 불구하고, 186.6억원의 당기순손실을 기록하여 자본이 더 크게 감소하여 부채비율이 전년도 대비 증가한 것은 재무안정성이 확보되지 않음을 의미합니다.2025년말 기준 유동자산은 301.0억원, 유동부채는 195.9억원으로 유동비율이 153.66%까지 상승하며 2024년의 142.18% 대비 개선된 모습을 보였으나, 현금및현금성자산은 12.2억원 감소하여 실제 가용 유동성은 제한적으로 개선되었습니다. 또한 2025년말 총차입금은 80.9억원 수준이며, 영업손실이 지속되는 가운데 이자보상배율은 (-)6.70배로 산출되어 영업활동만으로 금융비용을 충당하기 어려운 상황이 이어지고 있습니다.
한편, 2026년 1분기말 유동비율은 143.26%로 2025년말 유동비율 153.66% 대비 다소 하락하였으나, 총차입금은 77.0억원, 이자보상배율은 (-)3.95배로 2025년말 대비 소폭 개선되었습니다.

이와 같이 지속적인 영업손실 발생, 음(-)의 영업현금흐름으로 인한 현금성 자산의 감소, 유동성 악화 등은 당사의 계속기업으로서의 존속능력에 중요한 의문을 제기할 수 있는 요소입니다. 당사는 비용구조 조정, 재무구조 개선, 외부 자금 조달 방안 검토 등 다양한 개선계획을 수행 중이나, 단기간 내 사업환경이 개선되지 않거나 조달시장 여건이 악화될 경우 계획된 재무개선 조치가 지연되거나 제한될 수 있습니다. 이러한 상황이 지속될 경우 당사의 재무상태와 현금흐름에 추가적인 부담이 발생하여 계속기업 가정에 중대한 의문이 제기될 가능성이 있습니다.

당사는 이러한 우려를 해소하기 위해 기존 EPC 사업에 대한 수익성 분석을 통해 원가를 절감하여 영업이익률을 개선하는 동시에 신규 고객사 확보를 위한 영업 전략을 추진함으로써 매출 증대와 안정적 성장 기반 확보를 위해 전사적인 노력을 기울이고 있습니다. 또한, 당사는 2026년 2월 26일, 누적된 결손금을 보전하고 재무구조를 개선하기 위해 기 발행주식을 20:1의 비율로 무상감자하기로 결정하였으며, 금번 유상증자를 통해 유동성 확보와 함께 재무구조 개선을 도모할 계획입니다.

하단의 개선 계획에 대한 유의사항

하단의 내용은 증권신고서 제출 전일 현재 시점에서 당사가 계속기업가정에 관한 중요한 불확실성을 해소하고자 취하고 있는 노력을 기재한 것으로써, 이는 미래에 대한 당사의 주관적 판단이 개입되었을 수 있고, 향후 실제 성과와는 상이할 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 하단의 개선 계획은 당사의 전망과 예상, 주관적 판단 등에 따른 것임을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

계속기업으로서의 존속능력에 대한 불확실성 해소 방안

(1) 매출 증가 방안

당사는 주력사업인 태양광 및 풍력 EPC와 O&M 분야의 경쟁력을 강화하여 매출 회복을 견인할 계획입니다. 우선 전방산업의 위축을 극복하기 위해 기존에 축적된 EPC 기술력을 바탕으로, 발전사업을 영위하고자 하는 운용사 또는 탄소배출권 규제 대상이 될 수 있는 회사, 신재생에너지 사업을 통한 장기적인 이윤을 창출하고자 하는 회사 등을 신규 고객으로 확보하기 위해 노력하고 있고, 일부 와이어블, 마디미에너지 등과 같은 운용사 또는 향후 발전사업을 추진중인 회사들과의 MOU 등을 진행하고 있습니다. 신재생에너지 산업의 경우, 개발행위 허가를 얻기 까지 대관, 대민, 시도별 규제 등을 해소해야 하는 어려움이 있어 당사의 자금력으로 쉽게 진출하지 못하는 어려움을 겪었으나, 현재 당사의 전문 인력 확보와 누적된 EPC 노하우를 통해 성장하고 있는 신재생에너지 사업 내에서 당사의 포지션을 확보하기 위해 노력 중에 있습니다.또한, O&M 부문에서는 현재 당사가 관리하고 있는 2건의 장기 유지보수 계약 중, 하나의 계약이 2025년 중 종료됨에 따라 장기 계약연장(10년간)을 추진하고 있으며, 2028년 중 종료 예정인 다른 한 건도 계약연장에 대비하여 높은 품질의 서비스를 제공 중입니다. 특히 당사가 유지보수를 제공하고 있는 전라남도 지역의 경우, 10년이 도래하는 풍력 발전소가 다수 존재하여 2026년 중 새로운 유지보수 계약이 다수 발생할 것으로 예상됨에 따라 신규 계약 확보를 목표로 하고 있습니다. 이 뿐 아니라 노후화된 발전소의 효율을 극대화하는 리파워링(Repowering) 및 리모델링 사업을 통해 새로운 매출원을 창출할 계획입니다. 국내 태양광 발전소들의 운영 연수가 점차 증가함에 따라 설비 교체 수요가 발생하고 있는 점에 착안하여, 당사의 전문 인력과 진단 기술을 활용한 고부가가치 서비스 제공을 통해 장기 계약 기반의 안정적인 수익 구조를 확보할 수 있을 것으로 판단됩니다.한편, 신재생에너지에 대한 전세계적인 요구가 높아지고, 현정부의 에너지 자립도에 대한 정책 방향성, 탄소 배출권 확보 등에 따른 산업 성장성을 고려해 보았을 때, 선로 확보, 대관, 대민 이슈 등 태양광, 풍력에 대한 지자체별 규제 완화 움직임에 선제적으로 대응하여 인허가가 지연되었던 프로젝트들을 당사가 가진 노하우로 빠르게 진행할 수 있을 것으로 판단되며, 이를 통해 당사는 해당 개발사업에 대한 EPC 계약을 통해 매출 인식 속도를 가속화할 계획입니다. 한전의 계통 연계 상황을 면밀히 모니터링하며 접속 가능 지역을 중심으로 영업력을 집중하고, 공사 공정 관리를 최적화하여 비용 절감과 매출 극대화를 동시에 달성하고자 합니다. 당사는 기존 사업의 내실화와 공격적인 수주 활동을 통해 현재의 매출 정체 국면을 타개하고 신재생에너지 전문 기업으로서의 안정적인 중장기적 성장 기반을 구축해 나갈 계획입니다.

(2) 무상감자를 통한 결손금 보전당사는 2026년 2월 26일, 1주당 액면금액 500원의 보통주 20주를 동일한 액면주식 1주로 무상병합하는 20:1 비율의 무상감자를 결정하였습니다. 이번 무상감자는 누적된 결손금을 보전하고 자본구조를 효율화하여 당사의 재무 건전성을 근본적으로 회복하기 위한 조치입니다. 2025년말 기준 당사는 약 186.6억원의 당기순손실 기록으로 인해 자본잠식 리스크에 노출되어 있으나, 감자를 통해 발생하는 감자차익으로 결손금을 상계함으로써 재무제표상의 외관을 정비하고 재무구조를 개선할 수 있습니다.이러한 재무구조 개선은 거래소 규정에 따른 관리종목 지정 또는 상장적격성 실질심사 사유 발생 등 재무적 요건 미달로 인한 시장 조치 리스크를 선제적으로 차단하는 효과가 있습니다. 무상감자는 실제 자산의 유출 없이 회계적인 조정을 통해 자본잠식률을 낮춤으로써 당사의 상장 유지 가능성을 높이고, 시장 내 재무적 불확실성을 해소하여 대외적인 신인도를 제고하는 데 기여할 것으로 판단됩니다.나아가 이번 감자는 향후 원활한 자본 조달 및 이익 배당을 위한 토대를 마련하는 과정입니다. 결손금 상계를 통해 장부상 이익 발생 시 이를 배당 재원으로 활용할 수 있는 법적 요건을 갖추게 되며, 개선된 재무 지표를 바탕으로 향후 유상증자나 채권 발행 등 외부 자금 조달 시 보다 유리한 조건을 확보할 수 있을 것으로 기대됩니다. 당사는 이를 통해 기업 정상화의 발판을 마련하고 장기적으로 주주 가치를 제고할 수 있는 재무적 기반을 구축하고자 합니다.

(3) 유상증자를 통한 유동성 확보

당사는 금번 유상증자를 통해 약 187억원의 현금 유입을 예상하고 있습니다. 공모자금 중

28.23억원은 당사가 보유 중인 현금과 함께 전환사채의 원리금을 상환하는데 사용할 예정이며, 이를 통해 당사의 총차입금 규모가 감소하고 유동성 역시 개선될 것으로 예상됩니다.

그럼에도 불구하고, 향후 당사가 예상하지 못한 외부 환경 변화나 내부 변수로 인해 위 계획이 차질을 빚을 경우, 유동성 확보 및 재무건전성 개선이 기대만큼 이루어지지 않을 수 있습니다. 이 경우 당사의 재무적인 위험이 심화될 수 있으며, 이로 인해 외부감사인이 계속기업 관련 불확실성이 중대하다고 판단할 경우 감사의견이 변형될 가능성도 존재합니다. 감사의견이 변형되는 경우 당사의 향후 사업계획이나 영업전망과는 무관하게 관리종목으로 편입되거나 코스닥시장에서 상장폐지 될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

다. 지정감사 관련 위험
당사는 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」 제11조에 따라 3년 연속 이자보상배율이 1 미만인 사유에 해당되어 금융당국으로부터 다산회계법인을 지정감사인으로 지정받아 2022~2024년동안 지정감사를 받았으며, 2025년부터 지정감사가 해제되어 자유수임으로 외부감사인을 선임하였습니다. 그러나 금융당국의 직권지정에 해당하는 재무적 사유가 지속될 경우 향후 감사인 재지정으로 인한 회계감사의 강화 가능성을 배제할 수 없으며,
직권지정을 통해 지정감사를 수검할 경우 당사에 대한 감사인의 회계감사 강도가 강화될 가능성이 있으며, 이에 따라 당사의 감사의견에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」에 따라 일정한 재무적 요건에 해당할 경우, 증권선물위원회로부터 직권지정 대상이 될 수 있습니다. 직권지정은 기업의 재무 건전성이 장기간 악화된 경우 외부감사인의 독립성과 회계 투명성을 확보하기 위하여 정부가 외부감사인을 직접 지정하는 제도입니다.

구체적으로는 ① 3년 연속 영업손실이 발생하거나, ② 3년 연속 영업활동 현금흐름이 음수(-)를 기록하거나, ③ 3년 연속 이자보상배율(영업이익 ÷ 이자비용)이 1 미만에 해당하는 경우 직권지정 사유에 해당합니다. 해당 요건 충족 시 회사는 3년간 외부감사인을 자율적으로 선임할 수 없으며, 증권선물위원회가 지정한 감사인이 감사를 수행하게 됩니다.

그러나, 금융감독원 회계감독국에서 발표한 "감사인 지정제도 설명회"(2025.08)자료를 보면, 상기 재무적 사유 예외사항으로 ① 기업인수목적회사,② 기술성장기업(지정대상 선정일 현재 거래소 기술성장기업부에 소속 되어있는 기술성장기업),③ 상장회사로서 최근 1년 이내에 평가받은 신용등급이 투자등급(BBB-등급) 이상인 회사는 재무기준 지정사유 모두에 대해 예외로 인정하고 있습니다.

[감사인 지정제도 설명회(2025.08)]

지정사유

(출처: 금융감독원 회계감독국)

당사는 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」 제11조에 따라 3년 연속 이자보상배율이 1 미만인 사유에 해당되어 금융당국으로부터 다산회계법인을 지정감사인으로 지정받아 2022년, 2023년에 대해 지정감사를 수검하였고, 2024년에도 기존 관리종목으로 인해 지정감사를 통보받아 다산회계법인을 재선임하였습니다. 이후 2025년부터 지정감사가 해제되어 자유수임으로 감사인 선정기준 및 절차에 따라 이정회계법인을 선정하고 3년간 계약을 체결하였습니다. 그러나 금융당국의 직권지정에 해당하는 재무적 사유가 지속될 경우 향후 감사인 재지정으로 인한 회계감사의 강화 가능성을 배제할 수 없으며, 이에 따라 감사인 지정으로 인한 회계감사의 강화로 재무사항에 오류사항 또는 입증하기 어려운 상황이 발생할 경우 감사의견에 영향을 받을 수 있습니다.

주식회사 등의 외부감사에 관한 법률

제11조(증권선물위원회에 의한 감사인 지정 등)

증권선물위원회는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 회사에 3개 사업연도의 범위에서 증권선물위원회가 지정하는 회계법인을 감사인으로 선임하거나 변경선임할 것을 요구할 수 있다.

1. 감사 또는 감사위원회(감사위원회가 설치되지 아니한 주권상장법인, 대형비상장주식회사 또는 금융회사의 경우는 감사인선임위원회를 말한다. 이하 이 조에서 같다)의 승인을 받아 제10조에 따른 감사인의 선임기간 내에 증권선물위원회에 감사인 지정을 요청한 회사

2. 제10조에 따른 감사인의 선임기간 내에 감사인을 선임하지 아니한 회사

3. 제10조제3항 또는 제4항을 위반하여 감사인을 선임하거나 증권선물위원회가 회사의 감사인 교체 사유가 부당하다고 인정한 회사

4. 증권선물위원회의 감리 결과 제5조에 따른 회계처리기준을 위반하여 재무제표를 작성한 사실이 확인된 회사. 다만, 증권선물위원회가 정하는 경미한 위반이 확인된 회사는 제외한다.

5. 제6조제6항을 위반하여 회사의 재무제표를 감사인이 대신하여 작성하거나, 재무제표 작성과 관련된 회계처리에 대한 자문을 요구하거나 받은 회사

6. 주권상장법인 중 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 회사

가. 3개 사업연도 연속 영업이익이 0보다 작은 회사

나. 3개 사업연도 연속 영업현금흐름이 0보다 작은 회사

다. 3개 사업연도 연속 이자보상배율이 1 미만인 회사

라. 그 밖에 대통령령으로 정하는 재무기준에 해당하는 회사

7. 주권상장법인 중 대통령령으로 정하는 바에 따라 증권선물위원회가 공정한 감사가 필요하다고 인정하여 지정하는 회사

8. 「기업구조조정 촉진법」 제2조제5호에 따른 주채권은행 또는 대통령령으로 정하는 주주가 대통령령으로 정하는 방법에 따라 증권선물위원회에 감사인 지정을 요청하는 경우의 해당 회사

9. 제13조제1항 또는 제2항을 위반하여 감사계약의 해지 또는 감사인의 해임을 하지 아니하거나 새로운 감사인을 선임하지 아니한 회사

10. 감사인의 감사시간이 제16조의2제1항에서 정하는 표준 감사시간보다 현저히 낮은 수준이라고 증권선물위원회가 인정한 회사

11. 직전 사업연도를 포함하여 과거 3년간 최대주주의 변경이 2회 이상 발생하거나 대표이사의 교체가 3회 이상 발생한 주권상장법인

12. 그 밖에 공정한 감사가 특히 필요하다고 인정되어 대통령령으로 정하는 회사

② 증권선물위원회는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 회사가 연속하는 6개 사업연도에 대하여 제10조제1항에 따라 감사인을 선임한 경우에는 증권선물위원회가 대통령령이 정하는 기준과 절차에 따라 지정하는 회계법인을 감사인으로 선임하거나 변경선임할 것을 요구할 수 있다.

1. 주권상장법인. 다만, 대통령령으로 정하는 주권상장법인은 제외한다.

2. 제1호에 해당하지 아니하는 회사 가운데 자산총액이 대통령령으로 정하는 금액 이상이고 대주주 및 그 대주주와 대통령령으로 정하는 특수관계에 있는 자가 합하여 발행주식총수(의결권이 없는 주식은 제외한다. 이하 같다)의 100분의 50 이상을 소유하고 있는 회사로서 대주주 또는 그 대주주와 특수관계에 있는 자가 해당 회사의 대표이사인 회사

③ 제2항에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당되는 회사는 제10조제1항에 따라 감사인을 선임할 수 있다.

1. 증권선물위원회가 정하는 기준일로부터 과거 6년 이내에 제26조에 따른 증권선물위원회의 감리를 받은 회사로서 그 감리 결과 제5조에 따른 회계처리기준 위반이 발견되지 아니한 회사

2. 그 밖에 회계처리의 신뢰성이 양호한 경우로서 대통령령으로 정하는 회사

④ 제1항 및 제2항에 따라 증권선물위원회가 감사인의 선임이나 변경선임을 요구한 경우 회사는 특별한 사유가 없으면 이에 따라야 한다. 다만, 해당 회사 또는 감사인으로 지정받은 자는 대통령령으로 정하는 사유가 있으면 증권선물위원회에 감사인을 다시 지정하여 줄 것을 요청할 수 있다.

⑤ 제4항 단서에 따라 회사가 증권선물위원회에 감사인을 다시 지정하여 줄 것을 요청할 경우 사전에 감사 또는 감사위원회의 승인을 받아야 한다.

⑥ 회사는 제1항 및 제2항에 따라 증권선물위원회로부터 지정받은 감사인을 지정 사업연도 이후 최초로 도래하는 사업연도의 감사인으로 선임할 수 없다.

⑦ 증권선물위원회가 감사인의 선임이나 변경선임을 요구하여 회사가 감사인을 선임하는 경우에도 제10조제5항 및 제6항을 적용한다.

당사는 코스닥 상장규정에 따른 관리종목 지정 이슈의 발생을 방지하기 위하여 EPC 사업에 대한 수익성 분석 및 원가 절감, 신규 고객사 확보를 위한 적극적인 영업전략 등을 통하여 영업흑자를 시현하고자 합니다. 다만, 이러한 사업계획에도 불구하고 신규 거래처 확보에 실패하여 매출이 증가하지 않거나, 예상치 못한 물가상승 등으로 인하여 당사의 계획만큼 원가 절감이 되지 않을 경우 당사 영업손실로 이어져 코스닥시장 상장규정에 따라 관리종목 지정사유가 발생할 수 있으므로 투자자 여러분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 또한, 당사는 2022년~2024년 3개 사업연도 동안 다산회계법인으로부터 지정감사를 수검하여 적정의견을 받았으며, 해당 기간동안 다음과 같은 핵심감사사항이 존재합니다.

2022년 연결감사보고서 핵심감사사항

핵심감사사항은 우리의 전문가적 판단에 따라 당기 연결재무제표감사에서 가장 유의적인 사항입니다. 해당 사항은 연결재무제표 전체에 대한 감사의 관점에서 우리의 의견 형성 시 다루어졌으며, 우리는 이런 사항에 대하여 별도의 의견을 제공하지는 않습니다.

가. 금융상품의 공정가치 측정

- 핵심감사사항으로 결정한 이유금융상품의 금액이 유의적이며, 금융상품 공정가치의 수준구분 및 측정에 사용된 가치평가기법의 선택 및 투입변수에 대하여 회사 경영진의 유의적인 판단과 회계추정치를 수반하므로 우리는 이 금융상품의 공정가치 측정의 적정성을 핵심감사사항으로결정하였습니다.

- 핵심감사사항이 감사에서 다루어진 방법금융상품의 공정가치 측정에 대하여 우리가 수행한 주요 감사절차는 다음과 같습니다.

ㆍ회사가 활용한 경영진측 전문가의 적격성 및 독립성 확인ㆍ회사가 적용한 공정가치 서열체계에 따른 수준분류의 적정성 확인ㆍ추출한 표본에 대하여 경영진이 적용한 가치평가기법의 적합성 및 투입변수가정의 합리성 평가ㆍ추출한 표본에 대하여 감사인측 전문가 활용을 통해 경영진이 사용한 투입변수 등에 대한 독립적추정치와 경영진의 추정치간 유의적인 차이여부 확인

나. 특수관계자 거래의 표시와 공시의 적정성- 핵심감사사항으로 결정한 이유재무제표에 대한 주석31에서 기술한 바와 같이 회사는 다수의 특수관계자가 있으며 매출, 매입, 지급보증 등 특수관계자와의 거래가 빈번하게 발생하고 있습니다.다수의 특수관계자와 빈번한 거래가 존재하는 경우 재무제표에 특수관계자와의 거래가 완전하게 또는 적정하게 공시되지 못할 위험에 노출되어 있어 우리는 특수관계자와의 거래 및 잔액 공시의 적정성을 핵심감사사항으로 결정하였습니다.- 핵심감사사항이 감사에서 다루어진 방법특수관계자 거래의 표시와 공시 및 금융자산의 회수가능성과 관련하여 우리가 수행한 주요 감사절차는 다음과 같습니다.- 주주총회 및 이사회 의사록, 전자공시내역, 세무신고자료, 관련계약서 등의 문서를 검토하여 회사가 식별한 특수관계자와의 거래 중 공시하지 아니한 특수관계자 거래가 존재하는지 확인- 특수관계자로 식별된 거래처에 대해 채권ㆍ채무 조회절차 수행- 특수관계자와의 거래에 대해 회사의 계정원장과 대사 수행- 특수관계자 채권, 투자주식에 대한 손상검토 수행- 특수관계자에 대한 회사의 기중 전자공시내역과 특수관계자 거래 공시내역 대사- 특수관계자에 대한 채권ㆍ채무와 관련하여 담보 또는 지급보증을 제공하거나 제공 받는 내역의 공시가 적정한지를 의사록, 금융조회절차 등을 통한 확인절차 수행- 경영진으로부터 모든 특수관계 및 특수관계자 거래의 내용을 공개하였으며, 적합 하게 회계처리하고 공시하였다는 내용이 포함된 서면진술서 입수

2023년 연결감사보고서 핵심감사사항

핵심감사사항은 우리의 전문가적 판단에 따라 당기 연결재무제표감사에서 가장 유의적인 사항입니다. 해당 사항은 연결재무제표 전체에 대한 감사의 관점에서 우리의 의견 형성 시 다루어졌으며, 우리는 이런 사항에 대하여 별도의 의견을 제공하지는 않습니다.가. 금융상품의 공정가치 측정- 핵심감사사항으로 결정한 이유금융상품의 금액이 유의적이며, 금융상품 공정가치의 수준구분 및 측정에 사용된 가치평가기법의 선택 및 투입변수에 대하여 회사 경영진의 유의적인 판단과 회계추정치를 수반하므로 우리는 이 금융상품의 공정가치 측정의 적정성을 핵심감사사항으로결정하였습니다.

- 핵심감사사항이 감사에서 다루어진 방법금융상품의 공정가치 측정에 대하여 우리가 수행한 주요 감사절차는 다음과 같습니다.

ㆍ회사가 활용한 경영진측 전문가의 적격성 및 독립성 확인ㆍ회사가 적용한 공정가치 서열체계에 따른 수준분류의 적정성 확인ㆍ추출한 표본에 대하여 경영진이 적용한 가치평가기법의 적합성 및 투입변수가정의 합리성 평가ㆍ추출한 표본에 대하여 감사인측 전문가 활용을 통해 경영진이 사용한 투입변수 등에 대한 독립적추정치와 경영진의 추정치간 유의적인 차이여부 확인나. 특수관계자 거래의 표시와 공시의 적정성- 핵심감사사항으로 결정한 이유재무제표에 대한 주석33에서 기술한 바와 같이 회사는 다수의 특수관계자가 있으며 매출, 매입, 지급보증 등 특수관계자와의 거래가 빈번하게 발생하고 있습니다.다수의 특수관계자와 빈번한 거래가 존재하는 경우 재무제표에 특수관계자와의 거래가 완전하게 또는 적정하게 공시되지 못할 위험에 노출되어 있어 우리는 특수관계자와의 거래 및 잔액 공시의 적정성을 핵심감사사항으로 결정하였습니다.- 핵심감사사항이 감사에서 다루어진 방법특수관계자 거래의 표시와 공시 및 금융자산의 회수가능성과 관련하여 우리가 수행한 주요 감사절차는 다음과 같습니다.- 주주총회 및 이사회 의사록, 전자공시내역, 세무신고자료, 관련계약서 등의 문서를 검토하여 회사가 식별한 특수관계자와의 거래 중 공시하지 아니한 특수관계자 거래가 존재하는지 확인- 특수관계자로 식별된 거래처에 대해 채권ㆍ채무 조회절차 수행- 특수관계자와의 거래에 대해 회사의 계정원장과 대사 수행- 특수관계자 채권, 투자주식에 대한 손상검토 수행- 특수관계자에 대한 회사의 기중 전자공시내역과 특수관계자 거래 공시내역 대사- 특수관계자에 대한 채권ㆍ채무와 관련하여 담보 또는 지급보증을 제공하거나 제공 받는 내역의 공시가 적정한지를 의사록, 금융조회절차 등을 통한 확인절차 수행- 경영진으로부터 모든 특수관계 및 특수관계자 거래의 내용을 공개하였으며, 적합 하게 회계처리하고 공시하였다는 내용이 포함된 서면진술서 입수

2024년 연결감사보고서 핵심감사사항

핵심감사사항은 우리의 전문가적 판단에 따라 당기 연결재무제표감사에서 가장 유의적인 사항입니다. 해당 사항은 연결재무제표 전체에 대한 감사의 관점에서 우리의 의견 형성 시 다루어졌으며, 우리는 이런 사항에 대하여 별도의 의견을 제공하지는 않습니다.가. 금융상품의 공정가치 측정- 핵심감사사항으로 결정한 이유금융상품의 금액이 유의적이며, 금융상품 공정가치의 수준구분 및 측정에 사용된 가치평가기법의 선택 및 투입변수에 대하여 회사 경영진의 유의적인 판단과 회계추정치를 수반하므로 우리는 이 금융상품의 공정가치 측정의 적정성을 핵심감사사항으로결정하였습니다.

- 핵심감사사항이 감사에서 다루어진 방법금융상품의 공정가치 측정에 대하여 우리가 수행한 주요 감사절차는 다음과 같습니다.

ㆍ회사가 활용한 경영진측 전문가의 적격성 및 독립성 확인ㆍ회사가 적용한 공정가치 서열체계에 따른 수준분류의 적정성 확인ㆍ추출한 표본에 대하여 경영진이 적용한 가치평가기법의 적합성 및 투입변수가정의 합리성 평가ㆍ추출한 표본에 대하여 감사인측 전문가 활용을 통해 경영진이 사용한 투입변수 등에 대한 독립적추정치와 경영진의 추정치간 유의적인 차이여부 확인나. 특수관계자 거래의 표시와 공시의 적정성- 핵심감사사항으로 결정한 이유재무제표에 대한 주석32에서 기술한 바와 같이 회사는 다수의 특수관계자가 있으며 매출, 매입, 지급보증 등 특수관계자와의 거래가 빈번하게 발생하고 있습니다.다수의 특수관계자와 빈번한 거래가 존재하는 경우 재무제표에 특수관계자와의 거래가 완전하게 또는 적정하게 공시되지 못할 위험에 노출되어 있어 우리는 특수관계자와의 거래 및 잔액 공시의 적정성을 핵심감사사항으로 결정하였습니다.- 핵심감사사항이 감사에서 다루어진 방법특수관계자 거래의 표시와 공시 및 금융자산의 회수가능성과 관련하여 우리가 수행한 주요 감사절차는 다음과 같습니다.- 주주총회 및 이사회 의사록, 전자공시내역, 세무신고자료, 관련계약서 등의 문서를 검토하여 회사가 식별한 특수관계자와의 거래 중 공시하지 아니한 특수관계자 거래가 존재하는지 확인- 특수관계자로 식별된 거래처에 대해 채권ㆍ채무 조회절차 수행- 특수관계자와의 거래에 대해 회사의 계정원장과 대사 수행- 특수관계자 채권, 투자주식에 대한 손상검토 수행- 특수관계자에 대한 회사의 기중 전자공시내역과 특수관계자 거래 공시내역 대사- 특수관계자에 대한 채권ㆍ채무와 관련하여 담보 또는 지급보증을 제공하거나 제공 받는 내역의 공시가 적정한지를 의사록, 금융조회절차 등을 통한 확인절차 수행- 경영진으로부터 모든 특수관계 및 특수관계자 거래의 내용을 공개하였으며, 적합 하게 회계처리하고 공시하였다는 내용이 포함된 서면진술서 입수

이와 같이 향후 직권지정을 통해 지정감사를 수검할 경우 당사에 대한 감사인의 회계감사 강도가 강화될 가능성이 있으며, 이에 따라 당사의 감사의견에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 매출액 감소 추세 및 수주잔고 변동에 따른 위험
당사가 연결실체(지배회사 및 연결대상 종속회사)를 포함하여 영위하고 있는 사업은 신재생에너지 사업 및 인공지능(AI) 사업, 모바일, 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업입니다. 다만, 최근 3개년의 매출은 신재생에너지 사업부문에서 대부분 발생하고 있습니다.
당사의 발전소 EPC 사업 특성상 각각의 프로젝트 추진단계부터 수주계약 체결, 납품에 이르기까지 장기간이 소요되기 때문에 꾸준한 수주 활동을 통해 수주잔고를 확충, 유지해 나가지 못할 경우 매출이 크게 하락할 위험이 존재합니다. 또한 수주 부진으로 인한 매출 하락시 인건비, 감가상각비 등 고정비의 부담이 증가하기 때문에 레버리지 효과가 발생하여 영업 수익성이 악화될 수 있습니다.
또한, 당사는 연결기준 2023년부터
2026년 1분기
까지 연속하여 영업손실을 기록하고 있으며, 글로벌 중금리 기조 고착화 및 신재생 에너지 성장 둔화에 따라 전방산업의 수요 회복 시기를 현재 시점에서 예측할 수 없는 만큼 수익성의 부진이 더욱 이어질 수 있습니다.
당사는 수주 결과에 따라 매출이 불안정적으로 변동할 수 있으며, 신재생에너지 산업의 업황 부진, 기술 트렌드의 변화, 산업 내 경쟁 심화 등 외부 환경의 부정적 변화에 의해 신규 수주 활동이 부진할 위험이 존재하며, 신규 수주 활동이 부진될 경우 대규모의 영업손실 발생을 초래할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의해주시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 연결실체(지배회사 및 연결대상 종속회사)를 포함하여 영위하고 있는 사업은 신재생에너지 사업 및 인공지능(AI) 사업, 모바일, 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업입니다. 다만, 최근 3개년
및 2026년 1분기의 매출은 신재생에너지 사업부문에서 대부분 발생하고 있습니다.

[당사 사업부문 및 매출 발생현황]

(단위: 천원, %)

구 분
내 용
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중
매출액
비중

신재생에너지 사업
신재생에너지(풍력, 태양광, 수소 등) 발전 및 유지보수업
1,834,775
67.43%
13,115,594
99.96%
11,795,783
100.00%
18,200,388
100.00%

인공지능(AI) 사업
인공지능(AI) 솔루션 연구 개발 및 공급업
-
-
-
-
-
-
-
-

로보택시(RoBoTaxi) 사업
자율주행 택시 서비스 사업
7,320
0.27%
-
-
-
-
-
-

모바일, 온라인게임 사업
온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업
878,851
32.30%
4,626
0.04%
-
-
-
-

합 계
2,720,945
100.00%
13,120,220
100.00%
11,795,783
100.00%
18,200,388
100.00%

(출처: 당사 정기보고서)

[당사 사업부문별 영업수익성 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

[신재생에너지 사업부문]

매출액
1,834,775
13,115,594
11,795,783
18,200,388

상품매출
-
-
-
3,888,000

용역매출
715,955
2,851,813
3,637,299
3,960,785

발전매출
-
-
606,382
1,078,102

공사매출
1,118,820
10,263,781
7,552,101
9,273,501

매출원가
1,476,378
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출원가율(%)
80.47%
91.07%
83.04%
88.63%

판매비와관리비
608,452
10,115,484
6,875,203
6,824,648

판매비와관리비율(%)
33.16%
77.13%
58.29%
37.50%

영업이익
(250,055)
(8,944,916)
(4,874,357)
(4,755,193)

영업이익률(%)
(-)13.63%
(-)68.20%
(-)41.32%
(-)26.13%

[신재생에너지 외 사업부문]

매출액
886,170
4,626
-
-

게임매출
878,851
4,626
-
-

렌트매출

7,320
-
-
-

매출원가
86,586
-
-
-

매출원가율(%)
9.77%
-
-
-

판매비와관리비
2,533,039
379,572
-
-

판매비와관리비율(%)
285.84%
8,205.19%
-
-

영업이익
(1,733,455)
(374,945)
-
-

영업이익률(%)
(-)195.61%
(-)8,105.17%
-
-

[당사 합계]

매출액
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출원가
1,562,964
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출원가율(%)
57.44%
91.04%
83.04%
88.63%

판매비와관리비
3,141,492
10,495,056
6,875,203
6,824,648

판매비와관리비율(%)
115.46%
79.99%
58.29%
37.50%

영업이익
(1,983,510)
(9,319,862)
(4,874,357)
(4,755,193)

영업이익률(%)
(-)72.90%
(-)71.03%
(-)41.32%
(-)26.13%

(출처: 당사 내부자료)

당사의 주 사업부문인 신재생에너지 사업부문에서는 신ㆍ재생에너지 사업의 주 발전원인 태양광과 풍력을 기반으로 한 발전기 기자재 판매 및 건설 공사(EPC) 용역, 발전소 유지보수(O&M) 서비스를 제공하고 있습니다. 태양광 발전단지 건설을 위한 기자재로는 태양광을 전기로 생산하는 태양광 모듈 및 구조물이 있으며, 풍력발전단지 건설을 위한 기자재로는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 세트를 판매하고 있습니다. 또한 당사는 신ㆍ재생에너지 개발이용보급 촉진법에 정의된 신재생에너지 중 태양광 PV(Photovoltaic System) 및 에너지저장장치(Energy Storage System), 풍력을 이용하여 전기를 생산, 판매하는 사업을 영위하는 발전 자회사를 두고 있으며, 궁극적으로 해외시장 개척, 국내외 태양광 PV 프로젝트 개발, EV 급속충전기 개발 및 제조, 그린수소 분야 신사업추진, 신기술 확보 및 상용화 등을 목표로 하고 있습니다.

사업영역

당사가 영위하고 있는 발전소 EPC 사업 특성상 각각의 프로젝트 추진단계부터 수주계약 체결, 납품에 이르기까지 장기간이 소요되기 때문에 꾸준한 수주 활동을 통해 수주잔고를 확충, 유지해 나가지 못할 경우 매출이 크게 하락할 위험이 존재하며, 수주 부진으로 인한 매출 하락시 인건비, 감가상각비 등 고정비의 부담이 증가하기 때문에 레버리지 효과가 발생하여 영업 수익성이 악화될 수 있습니다. 또한, 당사는 연결기준 2023년부터 2025년말까지 연속하여 영업손실을 기록하고 있으며, 글로벌 중금리 기조 고착화 및 신재생 에너지 성장 둔화에 따라 전방산업의 수요 회복 시기를 현재 시점에서 예측할 수 없는 만큼 수익성의 부진이 더욱 이어질 수 있습니다.한편, 당사 신재생에너지 사업부문의 매출액 및 영업수익성 추이를 보면, 매출액은 2024년 큰 폭의 감소 이후 2025년 소폭 반등하였으나, 매출원가 및 판매비와관리비가 큰 폭으로 증가하여 영업손실 규모는 더욱 확대되었으며 이에 따라 매출원가율 및 영업이익률이 크게 악화되었습니다.

[신재생에너지 사업부문 영업수익성 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
1,834,775
13,115,594
11,795,783
18,200,388

상품매출
-
-
-
3,888,000

용역매출
715,955
2,851,813
3,637,299
3,960,785

발전매출
-
-
606,382
1,078,102

공사매출
1,118,820
10,263,781
7,552,101
9,273,501

매출원가
1,476,378
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출원가율(%)
80.47%
91.07%
83.04%
88.63%

판매비와관리비
608,452
10,115,484
6,875,203
6,824,648

판매비와관리비율(%)
33.16%
77.13%
58.29%
37.50%

영업이익
(250,055)
(8,944,916)
(4,874,357)
(4,755,193)

영업이익률(%)
(-)13.63%
(-)68.20%
(-)41.32%
(-)26.13%

(출처: 당사 내부자료)

신재생에너지 사업부문의 경우, 2023년 대비 2024년의 상품매출 및 공사매출이 크게 감소하였으며, 이로 인하여 원가율이 상대적으로 낮은 유지보수 용역매출의 비중이 커짐에 따라 매출원가율이 약 83.04%로 개선되었습니다. 반면, 2025년의 매출원가율은 약 91.07%로 2024년 매출원가율인 83.04% 대비 약 8.03%p 증가하였는데, 이는 매입원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사의 발생 및 태양광 발전소 공사 관련 외주가공비 증가에 기인합니다.
2026년 1분기의 매출원가율은 약 80.47%로, 2025년 대비 원가율이 개선되었으며, 이는 원가율이 상대적으로 낮은 유지보수 용역매출이 전체 매출에서 차지하는 비중이 증가한 것에 기인합니다.
한편, 매출액 감소세에도 불구하고 판매비와관리비는 2023년 68.2억원에서 2024년 68.8억원, 2025년 101.2억원으로 지속적으로 증가하였으며, 이로 인하여 판매비와관리비율도 2023년 37.50%에서 2024년 58.29%, 2025년 77.13%로 크게 악화하였습니다. 즉, 당사는 매출액이 지속적으로 감소하고 있는 상황임에도 불구하고 높은 고정비성 비용의 지출로 판매비와관리비는 매출액 하락 비율 대비 높은 수준으로 나타나고 있습니다.
한편, 2026년 1분기는 2025년 하반기 중 실시한 인력 구조조정에 따른 인건비성 비용의 절감 등을 통하여 판매비와관리비율이 33.16%로 대폭 감소하였습니다.당사는 수주 결과에 따라 매출이 불안정적으로 변동할 수 있으며, 신재생에너지 산업의 업황 부진, 기술 트렌드의 변화, 산업 내 경쟁 심화 등 외부 환경의 부정적 변화에 의해 신규 수주 활동이 부진할 위험이 존재하며, 신규 수주 활동이 부진될 경우 대규모의 영업손실 발생을 초래할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의해주시기 바랍니다.

[증권신고서 제출일 현재 및 최근 3개년 수주잔고 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
증권신고서제출일 현재
2025년말
2024년말
2023년말

수주잔고
11,778,774
6,030,279
21,878,231
30,199,512

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 수주잔고 추이를 살펴보면 2023년말 수주잔고 302.0억원에서 2024년말 수주잔고 218.8억원, 2025년말 60.3억원을 기록하였으며, 증권신고서 제출일 현재 약
117.8억원의 수주잔고를 보유하고 있습니다. 2024년말 수주잔고는 2023년말 대비 83.2억원 감소하였으며, 이는 약 27.55% 감소한 수치입니다. 또한 2024년말 대비 2025년말에는 158.5억원 감소하였으며, 이는 약 72.44%가 감소한 수치입니다. 이와 같은 수주잔고 하락에 대한 배경을 대외적인 요인 및 대내적인 요인으로 구분해보면 다음과 같습니다.

[수주잔고 하락 요인 분석]

구 분
내 용

대외적 요인
- 글로벌 중금리 기조 고착화 및 자본조달 비용 상승에 의한 개발 지연- 국내 에너지 정책 변화 및 불확실성- 원자재 가격 변동성 확대

대내적 요인
- 신규 프로젝트 착공 지연 및 기존 프로젝트 종료- 개발사업을 확보하기 위한 자본 부족- 인허가 지연으로 인한 수주 감소- 영업 네트워크 재정비 및 경쟁 심화

(출처: 당사 내부자료)

2023년에는 오미산풍력발전 프로젝트 90.5억원, 영광백수풍력발전 프로젝트 67.1억원, 영광풍력발전 프로젝트 167.7억원, 영광광백태양광발전소 프로젝트 169.9억원의 기초 수주분 이외에도 총 54.7억원의 신규 수주액을 기록하였으며, 오미산풍력발전 프로젝트 77.7억원, 호림풍력발전 설비납품 38.8억원, 영광풍력발전 MSA 계약 16.4억원, 영광백수풍력발전 MSA 계약 10.0억원 등 총 182.0억원의 매출을 인식하였으나, 외주가공비 84.9억원, 상품매출원가 43.9억원, 용역매출원가 21.5억원 발생 등으로 인하여 매출원가율은 88.38%를 기록하였으며, 영업손실 (-)47.6억원을 기록하였습니다.2024년에는 2023년에 새롭게 시작한 태양광 EPC 사업의 상승으로 매출액 증가를 예상하였으나, 신재생에너지 정책 변화, 물가 상승, 송전선로 부족 등의 이슈로 국내 풍력/태양광 개발 지연 및 인허가 지연으로 인해 수주계약이 지연되었습니다. 이에 기존 수주 잔고를 제외한 신규 수주액은 약 28.6억원으로 감소하였으며, 프로젝트 진행에 따라 매출액은 118.0억원 인식하였으나, 매출원가 98.0억원, 판매비와관리비가68.8억원 발생하여 (-)48.7억원의 영업손실을 기록하였습니다.2025년에는 태양광발전소 프로젝트의 신규수주가 가시적인 성과를 보이는 해로 약 104.8억원의 신규 수주가 발생하였습니다. 다만, 영광광백태양광발전소 프로젝트 계약 종료로 인해 기존 수주잔고 중 약 132.1억원이 감소하였습니다. 2025년 매출액 131.2억원이 발생하였으나, 119.5억원의 매출원가, 105.0억원의 판매비와관리비가 발생하여 (-)93.2억원의 영업손실이 발생하였습니다.증권신고서 제출일 기준 당사의 수주잔고는
117.8억원
으로, 태양광 발전소 관련 공사 및 기자재 납품 수주잔고
64.9억원
, 풍력발전단지 유지보수 계약 수주잔고
52.9억원을 보유하고 있습니다. 이는 2025년말 수주잔고 60.3억원 대비 소폭 증가하였으나, 2024년말 수주잔고 218.8억원 대비 감소한 수치입니다. 다만, 당사는 사업계획상 2026년 중 상반기 중 풍력 EPC 사업 참여가 예정되어 있으며, 입찰이 확정될 경우 2026년 상반기 중 2025년 매출액을 넘길수 있을 것으로 예상됩니다. 이 외에도 당사는 자산운용사 등과의 진행 중인 사업모델을 통해 적극적인 물량 확보에 나서고 있어 2026년 중 수주는 확대될 것으로 예상됩니다.다만, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

마. 성장성 및 수익성 악화 위험
당사는 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있으며, 2023년 약 182.0억원, 2024년 약 118.0억원, 2025년 약 131.2억원
, 2026년 1분기 27.2억원
의 매출액을 기록하였습니다. 최근 국내 신재생에너지 시장은 송전선로 및 계통 연계 용량 부족 문제가 수주 환경을 악화시키고 있으며, 글로벌 중금리 고착화에 따른 신재생에너지 프로젝트 조달 금리 부담이 지속되어 국내 발전 사업자들의 투자 심리가 위축되어 신규 발주 물량 자체가 축소되었으며, 위축된 국내 EPC 시장 내에서 한정된 물량을 두고 기업간 수주 경쟁이 심화되면서
당사 또한 절대적인 수주 물량이 감소하여 외형 축소 리스크에 노출되어 있습니다. 따라서, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규 수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화 될 수 있으며, 단기간 내 가시적인 매출 회복이 나타나지 않을 위험이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
2025년의 용역매출원가율은 72.37%로 상승하였으며, 인건비성 경비 및 감가상각비 등 고정비성 비용의 레버리지 효과, 지급수수료 비용 등의 증가로 인하여 수익성이 악화되었습니다. 또한, 공사매출원가율은 96.27%로 상승하였으며, 이는 원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사 비중의 증가, 물가상승 등으로 인한 변동비성 비용 증가에 기인합니다. 2025년 판매비와관리비는 105.0억원으로, 2024년 68.8억원 대비 36.2억원 증가하였습니다. 이는 인건비성 비용, 대손상각비, 지급수수료 등의 증가에 기인하며, 이로 인해 전체 판매비와관리비가 전년 대비 큰 폭으로 증가하였습니다.
한편, 2026년 1분기 용역매출원가율은 54.63%로 개선되었으나, 공사매출원가율은 97.00%를 기록하였으며, 판매비와관리비는 19.8억원을 기록하였습니다.
이와 같이 당사는 영업손실 지속, 수익성 지표의 장기적 부진, 고정비 부담 구조 등으로 인해 성장성과 수익성이 악화될 위험에 노출되어 있습니다. 만약, 매출액 성장이 사업계획대로 이루어지지 않을 경우, 당사의 손익 악화가 가속화될 수 있으며, 이는 재무 건전성 훼손 및 자본잠식 위험으로 이어질 수 있습니다. 따라서 당사의 기술력과 성장 잠재력뿐만 아니라 반복되는 적자와 구조적 비용 부담으로 인한 성장성 및 수익성 악화 위험을 충분히 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.
당사의 영업이익은 2023년 (-)47.6억원, 2024년 (-)48.7억원 및 2025년 (-)93.2억원
, 2026년 1분기 (-)19.8억원
이며, 영업외손익은 2023년 (-)26.9억원, 2024년 (-)87.1억원 및 2025년 (-)93.4억원
, 2026년 1분기 (-)0.6억원
입니다. 이와 같이
당사의 영업손익 규모 대비 영업외손익 금액의 비중 및 변동성이 크며, 이는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환청구권의 공정가치 평가손익, 보유중인 공정가치측정금융자산에 대한 평가손익, 대여금 등 기타채권 관련 회수가능성 하락에 따른 대손상각비 인식 등에서 발생하고 있습니다. 또한, 향후 당사가 자금 조달 목적으로 전환사채를 신규로 발행할 경우, 이에 따른 이자비용 증가 및 파생상품평가손익 변동이 발생하여 손익 변동성이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 1997년 2월 설립되어 2002년 9월 코스닥시장에 상장하였으며, 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있습니다. 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 당사의 매출 및 손익현황은 다음과 같습니다.

[당사 요약 포괄손익계산서]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출원가
1,562,964
11,945,026
9,794,938
16,130,933

매출총이익
1,157,981
1,175,194
2,000,845
2,069,455

판매비와관리비
3,141,492
10,495,056
6,875,203
6,824,648

영업이익(손실)
(1,983,510)
(9,319,862)
(4,874,357)
(4,755,193)

금융수익
347,489
8,832,264
14,117,622
5,196,958

금융비용
597,867
7,756,661
17,733,470
6,030,655

기타수익
261,866
2,289,870
5,760,693
4,663,756

기타비용
14,410
10,398,434
9,863,405
5,904,505

관계기업투자손익
(54,480)
(2,304,786)
(990,446)
(612,420)

법인세비용차감전순이익(손실)
(2,040,912)
(18,657,608)
(13,583,363)
(7,442,059)

법인세비용(수익)
-
-
(62,535)
(8,205)

당기순이익(손실)
(2,040,912)
(18,657,608)
(13,520,828)
(7,433,855)

기타포괄손익
38,259
(6,742)
28,612
(1,399,171)

총포괄손익
(2,002,653)
(18,664,349)
(13,492,215)
(8,833,025)

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
기타의대손충당금환입액을 포함한 금액입니다.

주2)
기타의대손상각비를 포함한 금액입니다.

2025년 기준 매출액은 131.2억원, 매출원가와 판매비와관리비는 각각 119.5억원과 105.0억원으로 93.2억원의 영업손실을 기록하였습니다. 이는 2024년 영업손실 48.7억원 및 2023년 영업손실 47.6억원에 이어 지속적으로 대규모 영업손실이 발생하고 있음을 보여줍니다. 영업활동에서 발생하는 수익 규모는 제한적인 수준에 머물고 있으나 인건비, 보험료, 외주가공비 등 원가성 비용이 증가하면서 영업적자가 지속적으로 누적되고 있습니다.

한편, 2025년 기준 기타수익은 약 22.9억원에 불과한 반면, 기타비용은 기타의대손상각비 약 55.0억원 인식 등의 영향으로 약 104.0억원에 달해 기타비용이 기타수익을 크게 상회하였으며, 또한 관계기업투자손실 약 23.0억원을 인식하였습니다. 이러한 영업외손익의 악화와 영업손실이 누적되면서 2025년 당기순손실은 약 186.6억원을 기록하였습니다. 이는 2023년 74.3억원, 2024년 135.2억원에 이어 당기순손실이 지속적으로 발생하고 있는 흐름입니다.
2026년 1분기의 경우 27.2억원의 매출이 발생하였으며, 매출원가는 15.6억원, 판매비와관리비는 31.4억원 발생하여 19.8억원의 영업손실을 기록하였으며,0.6억원의 영업외손실을 포함하여 약 20.4억원의 당기순손실이 발생하였습니다.

[주요 수익성 비율 추이]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년
비고

매출액
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388
-

매출원가
1,562,964
11,945,026
9,794,938
16,130,933
-

매출총이익
1,157,981
1,175,194
2,000,845
2,069,455
-

판매비와관리비
3,141,492
10,495,056
6,875,203
6,824,648
-

영업이익
(1,983,510)
(9,319,862)
(4,874,357)
(4,755,193)
-

당기순이익(손실)
(2,040,912)
(18,657,608)
(13,520,828)
(7,433,855)
-

매출총이익률
42.56%
8.96%
16.96%
11.37%
매출총이익/매출액

영업이익률
(-)72.90%
(-)71.03%
(-)41.32%
(-)26.13%
영업이익/매출액

당기순이익률
(-)75.01%
(-)142.20%
(-)114.62%
(-)40.84%
당기순이익/매출액

산업평균 영업이익률
-
-
7.11%
(-)0.42%
-

산업평균 당기순이익률
-
-
3.09%
(-)0.34%
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
업종 평균자료는 2025년 10월 한국은행에서 발간한 '2024 기업경영분석' 상 'D351(전기업)'의 수치를 인용하였습니다.

당사의 수익성 지표 또한 업계 평균 대비 매우 낮은 수준을 보이고 있습니다. 영업이익률과 당기순이익률은 2023년 각각 (-)26.13%, (-)40.84%에서 2024년 (-)41.32%, (-)114.62%로 크게 악화되었으며, 2025년에는 (-)71.03%, (-)142.20%를 기록하는 등 손익구조가 3개 연도에 걸쳐 지속적으로 하락하는 추세를 보이고 있습니다.
2026년 1분기에도 영업이익률 (-)72.90%, 당기순이익률 (-)75.01%를 기록함에 따라 특히 2024년 기준 산업평균 영업이익률 7.11%, 당기순이익률 3.09%와 비교할 때 당사의 수익성은 업계 평균을 크게 하회하고 있으며, 정상적인 영업활동을 통한 이익 창출 능력이 부족한 상태입니다. 이러한 구조적 부진은 매출 규모가 축소된 상황에서도 인건비, 보험료, 외주가공비 등 원가성 비용과 대손상각비, 관계기업투자손실 등 회계적 비용이 지속적으로 발생함에 따라 손실 폭이 확대되는 데 기인합니다.① 매출액당사는 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 발전소 건설 및 관리운영, 유지보수를 주요한 사업으로 영위하고 있으며, 2023년 약 182.0억원, 2024년 약 118.0억원, 2025년 약 131.2억원
, 2026년 1분기 27.2억원의 매출액을 기록하였습니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 매출 상세 현황은 다음과 같습니다.

[사업부문별 매출현황]

(단위: 천원, %)

매출유형
품목
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

공사매출
태양광 발전소 공사
392,100
8,265,301
7,552,101
9,273,501

변전설비 제작설치 공사
726,720
1,998,480
-
-

소계
1,118,820
10,263,781
7,552,101
9,273,501

용역매출
유지보수
715,955
2,851,813
3,637,299
3,960,785

상품매출
변전설비 납품
-
-
-
3,888,000

기타매출
발전수입금
-
-
606,382
1,078,102

게임매출
878,851
4,626
-
-

렌트매출
7,320
-
-
-

소계
886,170
4,626
606,382
1,078,102

합계
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 매출은 공사매출이 가장 큰 비중을 차지하며, 공사매출은 태양광 발전소 공사와 변전설비 제작설치 공사 등으로 구성되어 있습니다. 품목별 매출 추이를 살펴보면당사의 매출 중 가장 큰 매출비중을 차지하는 태양광 발전소 공사 매출액은 2023년 약 92.7억원을 기록한 이후 2024년 약 75.5억원으로 감소하였다가, 2025년 약 82.7억원으로 소폭 증가하였으며, 변전설비 제작설치 공사 매출액은 2025년에 약 20.0억원 발생하였습니다. 유지보수 매출은 2023년 약 39.6억원에서 2024년 약 36.4억원, 2025년 약 28.5억원 수준으로 지속적으로 감소하고 있습니다.

이와 같이 당사의 매출액은 2024년 전년 대비 큰 폭으로 감소한 이후 2025년 소폭 증가하였으나, 예년 수준으로는 아직까지 회복하지 못하는 흐름을 나타내고 있습니다. 이러한 매출 감소는 국내 신재생에너지 시장의 외부환경 악화에 기인합니다. 송전선로 및 계통 연계 용량 부족 문제가 수주 환경을 악화시키고 있으며, 한국전력의 송/변전설비 건설 지연으로 인해 신규 발전소의 계통 접속이 불가능해지거나 장기 지연되는 사례가 빈번해졌습니다. 이러한 외부환경 요인은 EPC 사업자인 당사의 신규 공사 착공 및 매출 인식 시점을 늦추는 직접적인 원인이 되고 있습니다. 또한, 글로벌 금리가 고금리 시기를 지나 인하 추세에 있으나 여전히 높은 중립 금리 수준을 유지함에 따라, 신재생에너지 프로젝트 조달 금리 부담이 지속되고 있습니다. 이로 인해 국내 발전 사업자들의 투자 심리가 위축되어 신규 발주 물량 자체가 축소되었으며, 위축된 국내 EPC 시장 내에서 한정된 물량을 두고 기업간 수주 경쟁이 심화되면서 당사 또한 절대적인 수주 물량이 감소하여 외형 축소 리스크에 노출되어 있습니다. 당사의 수주 잔고는 2023년말 302.0억원에서 2024년말 218.8억원, 2025년말 60.3억원으로 불과 2년만에 약 80.0% 급감하였습니다. 한편, 증권신고서 제출일 기준 수주 잔고 현황은 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 수주현황]

(단위: 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약

2018.06.01 ~
2026.05.31
(한시적 연장, 주2)

7,759,393
7,585,110
174,283

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,652,352
5,117,888

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약(주1)
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현우 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
39,852
-
39,852

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
더큐브앤 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
청보산업 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2027.02.26
1,800,000
-
1,800,000

상품판매
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

상품판매
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합 계
32,455,262
20,676,488
11,778,774

(출처: 당사 내부자료)

주1) 2025년말 계약기간 도래되었으나 준공되지 않았고 해당 계약 준공 시점 미정으로 인하여 2025년 사업보고서 상 수주잔고 내역에서 제외하였습니다.

주2) 영광백수 풍력발전단지 MSA 용역계약은 원 계약 만료(2026.03.31) 후 신규 MSA 계약이 체결되지 않아, 발주처(유니슨㈜)의 월말 공문에 따라 1개월 단위로 한시적으로 연장되고 있으며, 증권신고서 제출일 현재
2026년 5월 31일까지 연장된 상태입니다. 연장 기간 중 용역금액은 최종기간 계약금액의 월할 금액(1/12) 기준으로 적용됩니다

2026년초 지속적인 수주활동 전개에 따라 증권신고서 제출일 현재 수주 잔고는
117.8억원으로 2025년말 대비 소폭 증가하였으나, 이는 당사의 과거 연간 매출 규모를 고려할 때 향후 1~2년 내 매출 성장을 담보하기에 매우 부족한 수준입니다. 따라서, 당사가 현재 추진중인 프로젝트가 신규 수주로 이어지지 않을 경우, 향후 당사의 실적이 급격히 악화될 수 있으며, 단기간 내 가시적인 매출 회복이 나타나지 않을 위험이 존재하오니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

② 매출원가

당사의 매출원가율은 2023년 88.63%, 2024년 83.04%, 2025년 91.04%
, 2026년 1분기 54.41%를 기록하였습니다. 당사의 매출원가 구성 및 추이는 다음과 같습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 매출원가 현황]

(단위: 천원, %)

과목
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
2,713,626
13,120,220
11,795,782
18,200,388

상품매출
-
-
-
3,888,000

용역매출
715,955
2,851,813
3,637,299
3,960,785

발전매출
-
-
606,382
1,078,102

공사매출
1,118,820
10,263,781
7,552,101
9,273,501

게임매출
878,851
4,626
-
-

렌트매출
7,320
-
-
-

매출원가
1,476,377
11,945,026
9,794,938
16,130,934

상품매출원가
-
-
-
4,398,416

용역매출원가
391,124
2,063,806
2,096,644
2,152,868

발전매출원가
-
-
815,100
996,837

공사매출원가
1,085,253
9,881,220
6,883,194
8,582,813

게임매출원가
-
-
-
-

렌트매출원가
86,586
-
-
-

매출원가율
54.41%
91.04%
83.04%
88.63%

상품매출원가율
-
-
-
113.13%

용역매출원가율
54.63%
72.37%
57.64%
54.35%

발전매출원가율
-
-
134.42%
92.46%

공사매출원가율
97.00%
96.27%
91.14%
92.55%

게임매출원가율
-
-
-
-

렌트매출원가율
1182.87%
-
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

[최근 3개년
및 2026년 1분기 용역매출원가 현황]

(단위: 천원, %)

과목
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

금액
용역매출액 대비 비율
금액
용역매출액 대비 비율
금액
용역매출액 대비 비율
금액
용역매출액 대비 비율

원재료비
-
-
-
-
-
-
-
-

노무비
222,473
31.07%
975,208
34.20%
933,681
25.67%
1,074,935
27.14%

경비
168,651
23.56%
1,088,597
38.17%
1,162,963
31.97%
1,077,933
27.22%

용역매출원가
391,124
54.63%
2,063,806
72.37%
2,096,644
57.64%
2,152,868
54.35%

(출처: 당사 내부자료)

2023년의 경우 용역매출액은 39.6억원, 용역매출원가는 21.5억원을 기록하였으며, 용역매출원가가 용역매출액에서 차지하는 비중은 약 54.35%로 안정적인 수준을 유지하였습니다.

2024년에는 용역매출액은 약 36.4억원으로 2023년 용역매출 대비 3.2억원 감소하였으나, 용역매출원가는 21.0억원으로 2023년 용역매출원가 대비 0.6억원 감소하는데 그치면서 용역매출원가율은 57.54%로 증가하였습니다. 이는 소모품비, 지급수수료 비용 등의 증가에 기인합니다.2025년의 용역매출액은 28.5억원으로 2024년 용역매출액 대비 21.6% 감소한 반면, 용역매출원가는 20.6억원으로 2024년 용역매출원가 대비 1.6% 감소하는데 그치면서 용역매출원가율은 72.37%로 크게 악화되었습니다. 이는 노무비, 복리후생비와 같은 인건비성 경비 및 감가상각비 등 고정비성 비용의 레버리지 효과에 기인하며, 이외에도 지급수수료 비용 등의 증가로 인하여 수익성이 악화되었습니다.
2026년 1분기 용역매출액은 7.2억원을 기록하였으며, 용역매출원가는 3.9억원 발생하여 용역매출원가는 54.63%로 크게 개선되어 2024년 이전의 안정적인 수준을 회복하였습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 공사매출원가 현황]

(단위: 천원, %)

과목
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

금액
공사매출액 대비 비율
금액
공사매출액 대비 비율
금액
공사매출액 대비 비율
금액
공사매출액 대비 비율

원재료비
705,600
63.07%
1,940,400
18.91%
-
-
-
-

노무비
-
-
-
-
-
-
90,239
0.97%

경비
379,653
33.93%
7,940,820
77.37%
6,883,194
91.14%
8,492,575
91.58%

공사매출원가
1,085,253
97.00%
9,881,220
96.27%
6,883,194
91.14%
8,582,813
92.55%

(출처: 당사 내부자료)

2023년의 경우 공사매출액은 92.7억원 발생하였으며, 공사매출원가는 85.8억원으로 공사매출원가가 공사매출액에서 차지하는 비중인 공사매출원가율은 약 92.55%를 기록하였습니다.

2024년에는 공사매출액이 약 75.5억원으로 2023년 공사매출 92.7억원 대비 18.6% 감소한 반면, 공사매출원가는 68.8억원으로 2023년 공사매출원가 85.8억원 대비 19.8% 감소하면서 공사매출원가율이 91.14%로 소폭 개선되었습니다. 이는 기존에 공사매출원가로 배부되던 인원의 퇴사로 인한 노무비 감소 및 외주가공비 감소에 따른 영향입니다.2025년의 공사매출액은 102.6억원으로 2024년 공사매출액 대비 9.4% 증가한 반면, 공사매출원가는 98.8억원으로 2025년 공사매출원가 대비 15.4% 증가하면서 공사매출원가율이 96.27%로 크게 악화되었습니다. 이는 원가율이 높은 변전설비 제작설치 공사 비중이 증가함에 따른 영향이며, 물가상승 등에 따른 영향으로 외주가공비, 지급수수료 등 변동비성 비용도 증가하면서 수익성이 악화되었습니다.

2026년 1분기는 공사매출액 11.2억원, 공사매출원가 10.9억원을 기록하였으며, 공사매출원가율은 97.0%로 2025년도와 비슷한 수준을 유지하였습니다.당사는 원가 절감을 위하여 당사 EPC 사업의 원가구조 분석 및 인력 구조조정을 진행하고 있으며, 이를 통하여 원가율을 개선하고자 합니다. 그럼에도 불구하고, 예상하지 못한 물가상승 등으로 인하여 당사가 계획한 만큼 원가 절감이 이루어지지 않을 경우, 당사의 수익성이 하락할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.③ 판매비와관리비

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 영업이익(손실)은 2023년 (-)47.6억원, 2024년 (-)48.7억원, 2025년 (-)93.2억원
, 2026년 1분기 (-)19.8억원을 기록하였습니다. 당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 판매비와관리비는 다음과 같습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 판매비와관리비]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

급여
1,310,064
3,210,283
2,125,087
1,635,233

퇴직급여
106,411
154,247
135,329
163,168

복리후생비
142,473
300,001
314,182
288,852

여비교통비
17,906
151,111
107,980
108,428

대손상각비
(12)
3,296,269
1,366,921
1,381,880

접대비
20,189
89,629
123,316
110,658

통신비
2,453
8,567
7,572
6,441

세금과공과
60,077
106,038
87,363
115,962

감가상각비
221,902
913,152
755,825
412,654

지급임차료
6,753
33,758
8,952
31,453

보험료
29,845
50,300
61,133
67,910

차량유지비
1,359
27,886
26,831
19,845

도서인쇄비
522
4,746
3,441
7,591

소모품비
2,278
13,448
53,905
25,499

지급수수료
510,059
1,710,259
1,411,163
2,235,860

광고선전비
680,462
288,016
138,979
97,686

건물관리비
1,143
13,070
31,374
76,642

무형자산상각비
3,679
21,125
25,122
29,519

기타
23,929
103,151
90,727
9,369

합계
3,141,492
10,495,056
6,875,202
6,824,650

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 판매비와관리비 지출 현황을 보면 2023년 68.2억원, 2024년 68.8억원, 2025년 105.0억원
, 2026년 1분기 31.4억원을 지출하였습니다. 당사의 판매비와관리비 중 높은 비중을 차지하는 주요 항목으로는 인건비성 판관비(급여, 퇴직급여, 복리후생비, 여비교통비), 대손상각비, 지급수수료 등이 있습니다.

2024년에는 판매비와관리비 배부대상 직원수가 38명으로 전년 33명 대비 5명 증가함에 따라 급여, 퇴직급여, 복리후생비, 여비교통비 등 인건비성 항목이 2023년 22.0억원에서 2024년 26.8억원으로 22% 증가하였습니다. 지급수수료는 2023년 22.4억원에서 2024년 14.1억원으로 37% 감소하였으나, 인건비성 비용의 증가로 인하여 전체 판매비와관리비는 2023년 68.2억원에서 2024년 68.8억원으로 소폭 증가하였습니다.

2025년 당사의 판매비와관리비는 2024년 68.8억원 대비 36.2억원 증가한 105.0억원을 기록하였습니다. 이러한 비용 급증은 2025년 하반기 구조조정에 따른 퇴직위로금 지급 및 퇴직자에 대한 장기대여금 잔액을 급여성 비용으로 처리함에 따라 인건비성 비용이 2024년 26.8억원 대비 11.4억원 증가한 38.2억원 발생한 점에 기인합니다. 또한, 일부 거래처의 자금 유동성 악화로 매출채권 회수 불확실성이 커짐에 따라 대손상각비가 2024년 13.7억원 대비 19.3억원 증가한 33.0억원 계상되었으며, 지급수수료 또한 2024년 14.1억원 대비 약 3.0억원 증가한 17.1억원을 기록함에 따라 전체적인 판매비와관리비가 전년 대비 큰 폭으로 상승하였습니다.

2026년 1분기 판매비와관리비는 31.4억원으로, 2025년 하반기 투자한 니즈게임즈의 직원급여 및 광고선전비 등 지출로 인하여 전분기 판매비와관리비 지출액 16.0억원 대비 약 15.4억원 증가하였습니다.이와 같이 당사는 영업손실 지속, 수익성 지표의 장기적 부진, 고정비 부담 구조 등으로 인해 성장성과 수익성이 악화될 위험에 노출되어 있습니다. 만약, 매출액 성장이 사업계획대로 이루어지지 않을 경우, 당사의 손익 악화가 가속화될 수 있으며, 이는 재무 건전성 훼손 및 자본잠식 위험으로 이어질 수 있습니다. 따라서 당사의 기술력과 성장 잠재력뿐만 아니라 반복되는 적자와 구조적 비용 부담으로 인한 성장성 및 수익성 악화 위험을 충분히 고려하시어 투자에 임하시기 바랍니다.④ 영업외손익

당사의 당기순이익은 2023년 (-)74.3억원, 2024년 (-)135.2억원, 2025년 (-)186.6억원
, 2026년 1분기 (-)20.4억원을 기록하고 있습니다. 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 영업외손익 상세 내역은 다음과 같습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 영업외손익]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

영업외수익

이자수익
91,914
429,041
694,253
927,374

외환차익
52,048
10,274
7,142
-

외화환산이익
5,610
121,409
640,743
-

당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익
19,382
97,490
3,893,017
591,427

당기손익-공정가치측정금융자산 처분이익
-
67,391
89,622
326,278

파생상품평가이익
-
3,893,228
8,480,942
3,351,879

파생상품처분이익
148,203
3,263,334
311,904
-

당기손익-공정가치측정금융부채 평가이익
-
950,098
-
-

기타

30,331
-
-
-

금융수익 소계
347,488
8,832,265
14,117,623
5,196,958

관계기업투자주식처분이익
-
-
1,016,084
-

기타의대손충당금환입
228,466
1,776,163
-
-

매각예정비유동자산처분이익
-
-
328,829
2,929,611

매각예정비유동자산평가이익
-
-
2,780,703
-

잡이익
3,555
297,072
1,634,554
104,712

기타
29,845
216,635
522
1,629,433

기타수익 소계
261,866
2,289,870
5,760,692
4,663,756

영업외비용

이자비용
502,213
1,391,679
1,679,120
1,871,296

외환차손
761
-
22,002
-

외화환산손실
5,200
352,160
1,469,529
18,548

당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실
21,392
4,703,899
835,235
1,450,986

당기손익-공정가치측정금융자산 처분손실
-
457,859
66,181
43,935

파생상품평가손실
-
-
12,664,443
2,645,890

사채상환손실
68,301
851,064
996,960
-

금융비용 소계
597,867
7,756,661
17,733,470
6,030,655

기타의대손상각비
-
5,494,687
4,066,653
367,741

매각예정비유동자산평가손실
-
976,473
1,946,833
4,971,388

관계기업투자주식처분손실
-
-
1,439,854
-

소송충당부채전입
-
2,237,525
-
486,000

잡손실
14,410
106,585
1,113,738
102,308

기타
-
1,583,163
1,296,327
(22,931)

기타비용 소계
14,410
10,398,433
9,863,405
5,904,506

관계기업투자손익
(54,480)
(2,304,786)
(990,446)
(612,420)

영업외손익 합계
(57,403)
(9,337,745)
(8,709,006)
(2,686,867)

(출처: 당사 정기보고서)

2023년 중 영업외수익으로 파생상품평가이익 33.5억원, 매각예정비유동자산처분이익 29.3억원 등이 발생하였으며, 영업외비용으로 이자비용 18.7억원, 파생상품평가손실 26.5억원, 매각예정비유동자산평가손실 49.7억원 등이 계상되었습니다. 파생상품평가손익은 당사가 발행한 전환사채의 전환권 및 조기상환권 평가로 인하여 발생하였으며, 매각예정비유동자산 관련 손익은 2023년 중 특수관계자에서 제외된 (주)대한그린에너지와 자산교환합의서를 체결하고 매각예정자산으로 대체한 금융상품을 평가하면서 발생하였습니다. 이에 따라 영업외손익은 (-)26.9억원을 기록하였습니다.

2024년에는 영업외수익으로 파생상품평가이익 84.8억원, 당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익 38.9억원, 매각예정비유동자산평가이익 27.8억원 등이 계상되었고, 영업외비용으로 이자비용 16.8억원, 파생상품평가손실 126.6억원, 기타의대손상각비 40.7억원 등이 발생하였습니다. 영업외손익 중 가장 큰 비중을 차지하는 파생상품평가손익은 당사가 발행한 전환사채의 전환권 및 조기상환권 평가로 인하여 발생하였으며, 당사가 보유중인 대여금 및 미수금 등에 대한 회수가능성이 감소함에 따라 기타의대손상각비가 큰 폭으로 증가하였습니다. 그 결과 2024년 영업외손익은 약 (-)87.1억원으로 집계되었습니다.

2025년 영업외수익은 파생상품평가이익 38.9억원, 파생상품처분이익 32.6억원 등이 계상되었습니다. 반면 영업외비용은 이자비용 13.9억원, 당사가 보유한 엑시큐어 주식 등의 공정가치 하락으로 인하여 발생한 당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실 47.0억원, 당사가 보유중인 대여금 및 장기미수금 등에 대한 회수가능성이 감소하여 발생한 기타의대손상각비 54.9억원, 당사가 피고로 계류중인 소송사건과 관련한 소송충당부채 전입액 22.4억원 등이 계상되었고, 이에 따라 2025년 영업외손익은 총 (-)93.4억원을 인식하였습니다.

2026년 1분기 영업외수익은 파생상품처분이익 1.5억원, 기타의대손충당금환입 2.3억원 등이 발생하였고, 영업외비용은 이자비용 5.0억원, 사채상환손실 0.7억원 등이 발생하였으며 이에 따른 2026년 1분기 영업외손익은 총 (-)0.6억원을 기록하였습니다.
상기와 같이 당사의 영업손익 규모 대비 영업외손익 금액의 비중 및 변동성이 크며, 이는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환청구권의 공정가치 평가손익, 보유중인 공정가치측정금융자산에 대한 평가손익, 대여금 등 기타채권 관련 회수가능성 하락에 따른 대손상각비 인식 등에서 발생하고 있습니다. 또한, 향후 당사가 자금 조달 목적으로 전환사채를 신규로 발행할 경우, 이에 따른 이자비용 증가 및 파생상품평가손익 변동이 발생하여 손익 변동성이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

바. 재무안정성 관련 위험

당사의 부채비율은 2023년 31.42%, 2024년 51.85%, 2025년 53.05%
, 2026년 1분기 59.13%로 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다. 이는 지속적인 당기순손실로 인하여 자본총계가 감소한 데 기인하고 있습니다. 자본총계는 2023년말 545.7억원이었으나, 2024년 당기순손실이 135.2억원 발생함에 따라 2024년말 407.9억원으로 감소하였으며, 2025년말에는 전환사채의 전환으로 인한 자본증가 45.2억원과 제3자배정 유상증자 110억원에도 불구하고 당기순손실이 186.6억원 발생하여 자본총계가 374.8억원으로 감소하였
고, 2026년 1분기 당기순손실이 20.4억원 발생함에 따라 자본총계가 354.5억원으로 감소하였습니다. 총차입금은 2023년말 121.3억원에서 단기차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업의 장기차입금 제외 등으로 인하여 2024년말 77.1억원으로 감소하였으나, 2025년말 단기차입금의 차입 및 연결범위 변동에 따른 신규 종속기업의 장기차입금 포함 등으로 인하여 80.9억원으로 소폭 증가하였습니다.
2026년 1분기에는 리스부채의 감소 등으로 인하여 총차입금이 77.0억원으로 소폭 감소하였습니다.
이와 같은 총차입금 변동에 따라 차입금의존도 또한 2023년 16.91%, 2024년 12.45%, 2025년 14.10%
, 2026년 1분기 13.65%로 변동하였습니다.

당사의 부채비율 및 총차입금 의존도는 과거 기간 동안 산업평균 대비 양호한 수준을 유지해 왔습니다. 다만 향후 당사가 영위하는 사업이 부진하여 추가적인 자금 소요가 발생하거나, 금융시장의 변동성 확대 또는 당사의 신용도 저하 등으로 인해 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 위험에 직면할 수 있으며 이는 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 이자보상배율은 지속적인 영업손실 발생 및 영업손실 규모 확대의 영향으로 2023년 (-)2.54배에서 2024년 (-)2.90배로 1배 미만의 수준을 유지하였으며, 2025년에는 이자비용이 약 13.9억원으로 2024년 약 16.8억원 대비 2.9억원 감소하였으나 영업손실이 큰 폭으로 증가하면서 이자보상배율이 (-)6.70배를 기록하
였고, 2026년 1분기의 경우 이자보상배율 (-)3.95배를 기록하며 2025년 대비 소폭 개선되었으나 여전히 1배 미만의 수준을 유지하며
저조한 이자상환능력을 보였습니다. 이는 당사의 영업활동에서 창출된 이익 및 현금흐름만으로는 이자비용을 충분히 충당하기 어려운 구조임을 시사합니다. 특히 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조를 고려할 때, 향후 영업손실이 지속되거나 금융시장 상황 변화로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등의 위험에 노출될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 주요 재무안정성 지표 내역은 다음과 같습니다.

[주요 재무안정성 지표]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

자산총계
56,412,658
57,356,038
61,942,699
71,716,028

유동자산
29,621,810
30,101,599
29,870,926
27,306,375

비유동자산
26,790,848
27,254,439
32,071,773
44,409,653

부채총계
20,962,822
19,879,582
21,149,509
17,144,937

유동부채
20,677,349
19,589,338
21,009,111
13,113,276

비유동부채
285,473
290,244
140,398
4,031,661

자본총계
35,449,836
37,476,457
40,793,190
54,571,091

자본금
39,910,734
39,910,734
25,258,229
25,258,229

유동비율(주1)
143.26%
153.66%
142.18%
208.23%

부채비율(주2)
59.13%
53.05%
51.85%
31.42%

총차입금(주3)
7,702,450
8,085,016
7,714,486
12,129,985

차입금 의존도(주4)
13.65%
14.10%
12.45%
16.91%

이자보상배율(배)(주5)
(3.95)
(6.70)
(2.90)
(2.54)

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
유동비율 = 유동자산 / 유동부채

주2)
부채비율 = 부채총계 / 자본총계

주3)
총차입금 = 단기차입금 + 장기차입금 + 전환사채 + 리스부채

주4)
차입금 의존도 = 총차입금 / 자산총계

주5)
이자보상비율(배) = 영업이익 / 이자비용

당사의 부채비율은 2023년 31.42%, 2024년 51.85%, 2025년 53.05%
, 2026년 1분기 59.13%로 지속적으로 증가하는 추세에 있습니다. 이는 지속적인 당기순손실로 인하여 자본총계가 감소한 데 기인하고 있습니다. 자본총계는 2023년말 545.7억원이었으나, 2024년 당기순손실이 135.2억원 발생함에 따라 2024년말 407.9억원으로 감소하였으며, 2025년말에는 전환사채의 전환으로 인한 자본증가 45.2억원과 제3자배정 유상증자 110억원에도 불구하고 당기순손실이 186.6억원 발생하여 자본총계가 374.8억원으로 감소하였습니다.
2026년 1분기 또한 당기순손실이 20.4억원 발생함에 따라 자본총계가 354.5억원으로 감소하였습니다.

총차입금은 2023년말 121.3억원에서 단기차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업의 장기차입금 제외 등으로 인하여 2024년말 77.1억원으로 감소하였으나, 2025년말 단기차입금의 차입 및 연결범위 변동에 따른 신규 종속기업의 장기차입금 포함 등으로 인하여 80.9억원으로 소폭 증가하였습니다.
2026년 1분기에는 리스부채의 감소 등으로 인하여 총차입금이 77.0억원으로 소폭 감소하였습니다. 이와 같은 총차입금 변동에 따라 차입금의존도 또한 2023년 16.91%, 2024년 12.45%, 2025년 14.10%
, 2026년 1분기 13.65%로 변동하였습니다. 당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 산업평균 대비 부채비율 내역은 다음과 같습니다.

[산업평균 대비 부채비율]

(단위: %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

당사
산업평균
당사
산업평균
당사
산업평균
당사
산업평균

부채비율
59.13%
-
53.05%
-
51.85%
269.36%
31.42%
283.46%

총차입금의존도
13.65%
-
14.10%
-
12.45%
50.08%
16.91%
50.94%

(출처: 당사 내부자료, 한국은행)

주1)
업종 평균자료는 2025년 10월 한국은행에서 발간한 '2024 기업경영분석' 상 'D351(전기업)'의 수치를 인용하였습니다.

주2)
총차입금의존도 = 총차입금(단기차입금+장기차입금+전환사채+리스부채)/자산총계

당사의 부채비율은 2023년 31.42%로 동종업계 평균 283.46% 대비 매우 양호한 수준을 기록하였으며, 2024년에는 51.85%로 산업평균 269.36%에 비해 여전히 양호한 수준을 유지하였습니다. 202
5년에는 부채비율이 53.05%로 전년 대비 소폭 상승하였
고, 2026년 1분기에도 부채비율 59.13%을 기록하면서 지속적으로 부채비율이 상승하고 있으나, 과거 산업평균 수준을 고려할 때 이는 양호한 수준인 것으로 판단됩니다.

총차입금 의존도 또한 2023년 16.91%로 산업평균 50.94% 대비 양호한 수준이었으며, 2024년에도 12.45%로 산업평균 50.08% 대비 양호한 수준을 유지하였습니다. 2025년에는 총차입금 의존도가 14.10%로 전년 대비 소폭 증가하였으나, 과거 산업평균 수준 대비 양호한 수준을 기록하였습니다. 2025년의 총차입금 의존도는 2024년 대비 자산총계가 45.9억원 감소하고, 차입금 잔액이 3.7억원 증가함에 따라 상승한 것으로 분석됩니다.
2026년 1분기의 경우 자산총계가 9.4억원 감소하였으나 차입금 잔액도 3.8억원 감소함에 따라 총차입금 의존도가 13.65%로 소폭 감소하였습니다.

이와 같이 당사의 부채비율 및 총차입금 의존도는 과거 기간 동안 산업평균 대비 양호한 수준을 유지해 왔습니다. 다만 향후 당사가 영위하는 사업이 부진하여 추가적인 자금 소요가 발생하거나, 금융시장의 변동성 확대 또는 당사의 신용도 저하 등으로 인해 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 위험에 직면할 수 있으며 이는 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 차입금 상세 내역은 다음과 같습니다.

[차입금 상세내역]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

부채 총계
20,962,822
19,879,582
21,149,509
17,144,937

총 차입금
7,702,450
8,085,016
7,714,486
12,129,985

유동성차입금
7,605,067
7,982,862
7,590,233
8,125,635

- 단기차입금
3,035,000
3,035,000
-
1,500,000

- 유동성장기차입금
-
-
-
556,400

- 유동성전환사채
4,286,612
4,560,776
7,387,726
5,949,119

- 유동성리스부채
283,455
387,086
202,507
120,115

비유동성차입금
97,383
102,154
124,254
4,004,351

- 장기차입금
-
-
-
3,894,800

- 비유동성리스부채
97,383
102,154
124,254
109,551

순차입금
1,482,990
(1,752,783)
(3,347,148)
9,690,375

차입금의존도
13.65%
14.10%
12.45%
16.91%

순차입금의존도
2.63%
(-)3.06%
(-)5.40%
13.51%

(출처: 당사 내부자료)

주1)
만기가 1년 이내일 경우 유동성차입금, 만기가 1년을 초과할 경우 비유동성 차입금으로 분류하였습니다.

주2)
순차입금 = 총차입금 - 현금및현금성자산

주3)
차입금의존도 = 총차입금 / 자산총계

주4)
순차입금의존도 = 순차입금 / 자산총계

당사의 총차입금은 2023년말 121.3억원, 2024년말 77.1억원, 2025년말 80.9억원
, 2026년 1분기말 77.0억원으로 나타났습니다. 2023년말부터 2024년말까지 총차입금이 감소하였으나, 2025년말에는 단기차입금 순차입 등의 영향으로 총차입금이 증가하였습니다. 같은 기간 순차입금(총차입금에서 현금및현금성자산을 차감한 금액)은 2023년말 96.9억원, 2024년말 (-)33.5억원, 2025년말 (-)17.5억원
, 2026년 1분기말 14.8억원으로 집계되었습니다.

2025년말 기준 유동성차입금은 79.8억원으로 전체 차입금의 98.7%에 해당하며, 이 중 단기차입금이 30.4억원, 유동성전환사채가 45.6억원입니다. 비유동성차입금은 0.1억원으로 전체 차입금 대비 비중이 낮아, 단기성 차입 중심의 조달구조를 보이고 있습니다. 2025년말 기준 차입금의존도는 14.10%, 순차입금의존도는 (-)3.06%로 나타났습니다.
한편, 2026년 1분기말 기준 유동성차입금은 전체 차입금의 98.7%인 76.1억원이며, 단기차입금이 30.4억원, 유동성전환사채가 42.9억원으로 2025년말과 비슷한 수준을 나타내고 있습니다.

이와 같이 당사는 총차입금 중 유동성차입금 비중이 매우 높고 비유동성차입금 규모는 제한적인 수준이어서 단기차입 중심의 차입구조를 유지하고 있습니다. 또한
2026년 1분기말 기준 총차입금 77.0억원의 80.7%에 해당하는 62.2억원의 현금및현금성자산을 보유하고는 있으나, 향후 금융시장의 불확실성 확대 또는 추가적인 차입금이 발생하거나 또는 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 단기 유동성 위험에 노출될 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.한편, 이자보상배율은 기업이 영업이익으로 이자비용을 충당할 수 있는지를 나타내는 지표로, 1배 미만일 경우 영업이익으로 이자비용을 감당하지 못함을 의미합니다. 당사의 이자보상배율은 지속적인 영업손실 발생 및 영업손실 규모 확대의 영향으로 2023년 (-)2.54배에서 2024년 (-)2.90배로 1배 미만의 수준을 유지하였으며, 2025년에는 이자비용이 약 13.9억원으로 2024년 약 16.8억원 대비 2.9억원 감소하였으나 영업손실이 큰 폭으로 증가하면서 이자보상배율이 (-)6.70배를 기록하
였고, 2026년 1분기의 경우 이자보상배율 (-)3.95배를 기록하며 2025년 대비 소폭 개선되었으나 여전히 1배 미만의 수준을 유지하며 저조한 이자상환능력을 보였습니다.

이와 같은 추세는 당사의 영업활동에서 창출된 이익 및 현금흐름만으로는 이자비용을 충분히 충당하기 어려운 구조임을 시사합니다. 특히 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조를 고려할 때, 향후 영업손실이 지속되거나 금융시장 상황 변화로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등의 위험에 노출될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

[이자보상배율 분해도]

이자보상배율

(출처: 금융감독원, 증권신고서 투자위험요소 기재요령 안내('25.9.))

[주요 재무지표 추이분석]

(단위: 배, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

이자보상배율
(3.95)
(6.70)
(2.90)
(2.54)

매출액 영업이익률(%)
(-)72.90%
(-)71.03%
(-)41.32%
(-)26.13%

이자비용 부담률(%)
18.46%
10.61%
14.23%
10.28%

차입금 평균이자율(%)
26.08%
17.21%
21.77%
15.43%

차입금 의존도(%)
13.65%
14.10%
12.45%
16.91%

총자산 회전율(%)
19.29%
22.88%
19.04%
25.38%

(출처: 당사 내부자료)

주1)
이자보상배율 = 영업이익 / 이자비용

주2)
매출액 영업이익률 = 영업이익 / 매출액

주3)
이자비용 부담률 = 이자비용 / 매출액

주4)

차입금 평균이자율 = 이자비용
(2026년 1분기의 경우 연환산 금융비용) / 차입금

주5)
차입금 의존도 = 차입금 / 총자산

주6)

총자산 회전율 = 매출액
(2026년 1분기의 경우 연환산 매출액) / 총자산

이자보상배율은 상기 분해도와 같이 (매출액 영업이익률 ÷ 이자비용 부담률)로 구분할 수 있으며, 이자비용 부담률은 다시 (차입금 평균이자율 × 차입금 의존도 ÷ 총자산 회전율)로 분해할 수 있습니다. 당사의 매출액 영업이익률은 2023년 (-)26.13%, 2024년 (-)41.32%, 2025년 (-)71.03%
, 2026년 1분기 (-)72.90%로 영업손실 확대로 인하여 계속해서 낮아지고 있으며, 이러한 지속적인 영업손실로 인하여 이자비용을 영업이익으로 충당하지 못하는 상황입니다. 이에 따라 당사의 이자보상배율 또한 2023년 (-)2.54배, 2024년 (-)2.90배, 2025년 (-)6.70배
, 2026년 1분기 (-)3.95배로 계속해서 저조한 수준을 나타내고 있습니다.

2024년에는 영업손실이 확대되면서 매출액 영업이익률이 (-)41.32%까지 하락하였고, 차입금 규모는 감소하였으나 차입금 평균이자율 상승의 영향으로 이자비용 부담률이 14.23%로 상승하였습니다. 이에 따라 이자보상배율은 (-)2.90배로 악화되었습니다. 2025년에도 영업손실이 지속되며 매출액 영업이익률이 (-)71.03%를 기록하여, 이자비용 부담률이 10.61%로 감소함에도 불구하고 이자보상배율은 (-)6.70배를 기록하였습니다. 이는 당사의 영업활동에서 발생하는 이익만으로는 이자비용을 충당하기 어려운 구조가 지속되고 있음을 의미합니다.

차입금 의존도는 2023년말 16.91% 수준에서 2024년말 차입금 상환 및 연결범위 변동에 따른 종속기업 차입금 제외 등으로 인한 차입규모 감소의 영향으로 12.45%로 전년 대비 개선되었습니다. 그러나 2025년 신규 전환사채의 발행 등으로 총차입금이 증가함에 따라 차입금 의존도는 14.10%로 증가하였습니다. 2025년말 총차입금은 80.9억원이며, 이 중 유동성차입금이 79.8억원으로 전체 차입금의 대부분을 차지하고 있습니다. 단기차입금 30.4억원, 유동성전환사채 45.6억원 등 단기성 차입에 대한 의존도가 매우 높은 구조를 보이고 있습니다.
2026년 1분기말 또한 총차입금 77.0억원 중 유동성차입금이 76.1억원으로 대부분을 차지하고 있습니다. 이와 같은 차입구조는 향후 영업이익 개선이 지연되거나 시장금리 상승, 신용도 변화 등의 사유로 차입금 만기 연장이 원활히 이루어지지 않을 경우, 단기 유동성 위험이 확대될 가능성을 내포하고 있습니다.당사의 현금흐름 및 유동성 관련 상세한 분석은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험"을 참고하시기 바랍니다.

2025년말 및 2026년 1분기말 기준 당사의 총차입금 내역은 다음과 같습니다.

[
2025년말 및 2026년 1분기말 차입금 현황]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기말
2025년말

단기차입부채:

단기차입금
3,035,000
3,035,000

유동성장기부채
-
-

전환사채
4,286,612
4,560,776

리스부채
283,455
387,086

소 계
7,605,067
7,982,862

장기차입부채:

장기차입금
-
-

리스부채
97,383
102,154

소 계
97,383
102,154

합 계
7,702,450
8,085,016

(출처: 당사 내부자료)

당사의 증권신고서 제출일 현재 및 2025년말 기준 단기차입금 현황은 아래와 같습니다.

[단기차입금 현황]

(단위: 천원)

차입처
내역
이자율(%)
만기일
증권신고서제출일 현재
2026년1분기말
2025년말

비트맥스(주)
운영자금
4.60%
2026-09-24
850,000
850,000
850,000

2026-10-23
320,000
320,000
320,000

2026-11-24
180,000
180,000
180,000

2026-12-02
1,675,000
1,675,000
1,675,000

2026-12-11
10,000
10,000
10,000

합 계
3,035,000
3,035,000
3,035,000

(출처: 당사 내부자료)

단기차입금은 2025년 12월 종속회사로 편입된 니즈게임즈의 차입금으로, 비트맥스(주)의 협의를 통해 만기 연장이 원활히 진행되고 있습니다. 또한, 향후 해당 채무의 전액 출자전환 가능성을 검토하고 있어 실질적인 현금 유출 부담은 낮을 것으로 예상됩니다. 따라서 본 차입금으로 인한 단기적 상환 압박이나 유동성 위험은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 한편, 상기 단기차입금 외에도, 당사는 증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 131억원 중 자기사채 취득분
25억원을 제외한
106억원의 채무가 있습니다. 제33회 전환사채의 만기는 2027년 2월 27일, 제34회 전환사채의 만기는 2028년 10월 17일이며, 미상환 전환사채와 관련하여 아직 사채권자로부터 상환 요청을 받은 바 없으나, 향후 상환 요청 시 이를 금번 유상증자 공모자금으로 전액 상환할 예정이며, 만약 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 예정입니다.당사의 증권신고서 제출일 현재 및 2025년말 기준 미상환 전환사채 현황은 아래와 같습니다.

[미상환 전환사채 현황]

(단위: 천원)

구 분
발행일
만기일
표면이자율
증권신고서 제출일 현재
2025년말

미상환잔액
자기사채취득액
상환대상잔액

제33회 무보증 사모 전환사채(주1,2)
2024.02.27
2027.02.27
3.0%
5,100,000
2,500,000
2,600,000
3,200,000

제34회 무보증 사모 전환사채(주1)
2025.10.17
2028.10.17
5.0%
8,000,000
-
8,000,000
8,000,000

합 계
13,100,000
2,500,000
10,600,000
11,200,000

(출처: 당사 내부자료)

주1)
해당 전환사채에 대한 조기상환권 및 전환권을 파생상품부채로 인식하여 장부금액과 상이합니다.

주2)

증권신고서 제출일 현재 미상환사채 잔액 중
25억원은 당사가 자기사채로 보유중입니다. 한편, 자기사채 취득액을 제외한 상환대상 잔액 중 (주)상상인저축은행이 15억원, (주)상상인플러스저축은행이
10억원을 보유하고 있습니다.

2026년 1분기말 기준 당사가 발행한 전환사채 세부 조건은 다음과 같습니다.

[전환사채 세부내역]

(단위: 원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채

발행일
2024년 02월 27일
2025년 10월 17일

사채만기일
2027년 02월 27일
2028년 10월 17일

성격
무기명식 무보증 사모사채
무기명식 무보증 사모사채

권면총액(주1)
5,100,000,000
8,000,000,000

기말잔액(주1)
5,100,000,000
8,000,000,000

표면이자율
3%
5%

만기보장수익율
8.00%(연복리)
5.00%(연복리)

전환청구기간
2025.02.27 - 2027.01.27
2026.10.17 - 2028.09.17

전환시 발행주식
보통주
보통주

전환가액(주2)
638
521

전환가액 조정

가. 본 사채권을 소유한 자가 전환청구를 하기 전에 발행회사가 시가를 하회하는 발행가액으로 유상증자, 주식배당 및 준비금의 자본전입 등을 함으로써 주식을 발행하거나 또는 시가를 하회하는 전환가액 또는 행사가액으로 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행하는 경우에는 아래와 같이 전환가격을 조정한다. 본 목에 따른 전환가액의 조정일은 유상증자, 주식배당, 준비금의 자본전입 등으로 인한 신주발행일 또는 전환사채 및 신주인수권부사채의 발행일로 한다.

조정 후 전환가격 = 조정 전 전환가격 × [{A+(B×C/D)} / (A+B)]

A: 기발행주식수

B: 신발행주식수

C: 1주당 발행가격

D: 시가

다만, 위 산식 중 "기발행주식수"는 당해 조정사유가 발생하기 직전일 현재의 발행주식 총수로 하며, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우 "신발행주식수"는 당해 사채 발행 시 전환가격으로 전부 주식으로 전환되거나 당해 사채 발행 시 행사가격으로 신주인수권이 전부 행사될 경우 발행될 주식의 수로 한다. 또한, 위 산식 중 "1주당 발행가격"은 주식분할, 무상증자, 주식배당의 경우에는 영(0)으로 하고, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우에는 당해 사채 발행 시 전환가격 또는 행사가격으로 하며, 위 산식에서 "시가"라 함은 발행가격 산정의 기준이 되는 기준주가 또는 권리락주가로 한다.

나. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등에 의하여 전환가격의 조정이 필요한 경우에는 당해 합병 또는 자본의 감소 직전에 전액 전환되어 주식으로 발행되었더라면 전환사채권자가 가질 수 있었던 주식수에 따른 가치에 상응하도록 전환가액을 조정한다. 혹은 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등의 경우에는 각각 그 비율을 고려하여 전환가격을 조정한다. 발행회사가 이러한 조치를 하지 못함으로 인하여 전환사채권자가 손해를 입은 경우 발행회사는 그 손해를 배상하여야 한다. 또한, 발행회사는 전환사채권자의 권리에 불리한 영향을 미치게 되는 방식으로 합병, 분할 및 영업양수도 행위를 하여서는 아니 되며, 계속 상장을 유지할 의무를 부담한다.

다. 감자 및 주식 병합 등 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 감자 및 주식 병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향하여 반영하는 조건으로 전환가액을 조정한다. 단, 감자 및 주식병합 등을 위한 주주총회 결의일 전일을 기산일로 하여 “증권의 발행 및 공시등에 관한 규정” 제 5-22조 제1항 본문의 규정에 의하여 산정(제3호는 제외한다)한 가액(이하 “산정가액”이라 한다)이 액면가액 미만이면서 기산일 전에 전환가액을 액면가액으로 이미 조정한 경우(전환가액을 액면가액 미만으로 조정할 수 있는 경우는 제외한다)에는 조정 후 전환가액은 산정가액을 기준으로 감자 및 주식병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향 조정한 가액 이상으로 조정한다.

라. 본 사채 발행 후 매 3개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 해당 조정일 직전일 현재의 전환가격보다 낮은 경우 동 낮은 가격을 새로운 전환가격으로 한다. 단, 전환가격의 최저 조정한도는 발행회사 정관에 따라 액면가까지로 한다(단, 조정일 전에 신주의 할인발행 등의 사유로 전환가격을 이미 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정한다).마. 상기 라.목에 따라 시가가 하락하여 전환사채 전환가격의 하향조정이 있었음에도 불구하고, 기타의 사유로 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 본 사채 발행일로부터 매 3개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가, 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 직전 전환가격보다 높을 경우에는 그 높은 가격을 새로운 전환가격으로 상향조정한다. 단, 전환가격을 상향조정하는 경우 조정 후 전환가격은 발행당시의 전환가격(조정일 전에 신주의 할인발행 등 또는 감자 등의 사유로 전환가격을 이미 하향 또는 상향 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정한 가격으로 위 가.목 내지 다.목까지의 조정을 반영한 금액)이내로 한다.

바. 본 목에 의한 조정 후 전환가격 중 원단위 미만은 절상한다.

가. 본 사채권을 소유한 자가 전환청구권 행사를 하기 전에 발행회사가 시가를 하회하는 발행가액으로 유상증자, 주식배당 및 준비금의 자본전입 등을 함으로써 주식을 발행 하거나 또는 시가를 하회하는 전환가격 또는 행사가격으로 전환사채 또는 신주인수권 부사채를 발행하는 경우에는 아래와 같이 전환가격을 조정한다. 단, 유ㆍ무상증자를 병행 실시하는 경우, 유상증자의 1주당 발행가액이 조정 전 전환가격을 상회하는 때에는 유상증자에 의한 신규 발행주식수는 전환가격 조정에 적용하지 아니하고 무상증자에 의한 신규 발행주식수만 적용한다.나. 조정후전환가격 = 조정전전환가격 × [{A+(B×C/D)} / (A+B)]A: 기발행주식수B: 신규 발행주식수C: 1주당 발행가액D: 시가다만, 위 산식 중 "기발행주식수"는 당해 조정사유가 발생하기 직전일 현재의 발행주식 총수로 하며, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우 "신규 발행주식수"는 당해 사채 발행시 전환가격으로 전부 주식으로 전환되거나 당해 사채 발행시 행사가격으로 신주인수권이 전부 행사될 경우 발행될 주식의 수로 한다. 또한, 위 산식 중 "1주당 발행가격"은 주식분할, 무상증자, 주식배당의 경우에는 영(0)으로 하고, 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행할 경우에는 당해 사채 발행시 전환가격 또는 행사가격으로 하며, 위 산식에서 "시가"라 함은 “증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정”에서 규정하는 발행가격 산정의 기준이 되는 기준주가 또는 이론권리락주가(유상증자 이외의 경우에는 조정사유 발생 전일을 기산일로 하여 계산한 기준주가)로 한다.다. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합 등에 의하여 전환가격의 조정이 필요한 경우에는 당해 합병 또는 자본의 감소 직전에 전환청구권이 행사되어 전액 주식으로 인수되었더라면 본 사채의 사채권자가 가질 수 있었던 동일한 효과가 날 수 있도록 조정한다. 합병, 자본의 감소, 주식분할 및 병합의 사유가 중복하여 발생한 경우에는 각각 그 비율을 고려하여 전환가격을 조정한다. 발행회사가 이러한 조치를 하지 못함으로 인하여 본 사채의 “사채권자”가 손해를 입은 경우 발행회사는 그 손해를 배상하여야 한다. 또한, 발행회사는 사채권자의 권리에 불리한 영향을 미치게 되는 방식으로 합병, 분할 및 영업양수도 행위를 하여서는 아니 되며, 계속하여 상장을 유지할 의무를 부담한다.라. 감자 및 주식 병합 등 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 감자 및 주식 병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향하여 반영하는 조건으로 전환가격을 조정한다. 단, 감자 및 주식병합 등을 위한 주주총회 결의일 전일을 기산일로 하여“증권의 발행 및 공시등에 관한 규정” 제 5-22조 제1항 본문의 규정에 의하여 산정(제3호는 제외한다)한 가액(이하 “산정가액”이라 한다)이 액면가액 미만이면서 기산일 전에 전환가격을 액면가액으로 이미 조정한 경우(전환가격을 액면가액 미만으로 조정할 수 있는 경우는 제외한다)에는 조정 후 전환가격은 산정가액을 기준으로 감자 및 주식병합 등으로 인한 조정비율만큼 상향 조정한 가액 이상으로 조정한다.마. 본 사채 발행 후 3개월 이후부터 매 1개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가 및 기산일 가중산술평균주가를 산술평균한 가액과 기산일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 해당 조정일 직전일 현재의 전환가격보다 낮은 경우 동 낮은 가격을 새로운 전환가격으로 한다. 단, 전환가격의 최저 조정한도는 최초 전환가액의 70%로 한다(단, 조정일 전에 신주의 할인발행 등의 사유로 전환가격을 이미 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정하고, 액면가액 미만일 경우에는 액면가로 함).바. 상기 라.목에 따라 시가가 하락하여 전환사채 전환가격의 하향조정이 있었음에도 불구하고, 기타의 사유로 주식가치 상승사유가 발생하는 경우 본 사채 발행 후 3개월 이후부터 매 1개월이 되는 날을 전환가격 조정일로 하고, 각 전환가격 조정일 전일을 기산일로 하여 그 기산일로부터 소급한 1개월 가중산술평균주가, 1주일 가중산술평균주가, 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 높은 가격이 직전 전환가격보다 높을 경우에는 그 높은 가격을 새로운 전환가격으로 상향조정한다. 단, 전환가격을 상향조정하는 경우 조정 후 전환가격은 발행당시의 전환가격(조정일 전에 신주의 할인발행 등 또는 감자 등의 사유로 전환가격을 이미 하향 또는 상향 조정한 경우에는 이를 감안하여 산정한 가격으로 위 가.목 내지 다.목까지의 조정을 반영한 금액)이내로 한다.사. 본 목에 의한 조정 후 전환가격 중 원단위 미만은 절상한다.

상환조건
만기일시상환
만기일시상환

조기상환청구권
2025년 02월 27일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능
2026년 10월 17일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능

매도청구권(Call Option)
권면액의 50%에 해당하는 전환사채에 대하여 발행회사 또는 발행회사가 지정하는 자에게 콜옵션을 부여
-

2025년 2월 27일부터 2025년 6월 27일까지 매도청구가능
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1)

제33회 전환사채는 자기사채
25억원이 포함된 금액입니다.

주2)
2026년 3월 시가하락에 의한 사유로 인하여 제34회 전환사채의 전환가격이 521원에서 500원으로 조정되었으며, 20:1 무상감자를 반영한 전환가격은 제33회 전환사채 12,760원, 제34회 전환사채 10,000원입니다.

금번 187억원 규모의 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자를 통해 당사의 부채비율과 차입금의존도는 각각
38.69%, 10.25% 수준으로,
2026년 1분기말 기준인 59.13%, 13.65% 대비 감소할 예정입니다. 다만, 유상증자 진행과정 중 당사의 주가가 하락하여 최종 납입금액이 예정 납입금액에 미치지 못한다면, 당사가 최초 기대한 재무구조 개선 수준보다 낮은 수준의 재무구조 개선이 이루어질 가능성이 있습니다.

[유상증자 이후 재무건전성 지표 변화]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기말
금번 유상증자 이후

자산총계
56,412,658
75,148,567

유동자산
29,621,810
48,357,719

부채총계
20,962,822
20,962,822

유동부채
20,677,349
20,677,349

총차입금
7,702,450
7,702,450

자본총계
35,449,836
54,185,746

유동비율
143.26%
233.87%

부채비율
59.13%
38.69%

차입금의존도
13.65%
10.25%

(출처: 당사 내부자료)

또한, 당사의 재무안정성은 전방산업의 업황, 환율 등 거시경제의 방향에 따라 변동을 보이고 있으며 향후 전방산업의 불황, 정부 정책 및 규제의 변화 등 당사의 사업에 부정적인 영향이 발생할 경우 차입을 통한 조달비중 증가 및 신용등급 하락 등으로 당사의 재무안정성이 악화될 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험
당사는 2023년 (-)51.2억원의 부(-)의 영업활동현금흐름을 기록한 이후, 2024년 10.1억원의 영업활동현금흐름이 발생하였으나
2025년 (-)106.4억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원
으로 다시 부(-)의 영업활동현금흐름이 발생하고 있습니다. 이는 영업실적 부진에 따라 영업에서 창출된 현금이 2023년 (-)48.2억원, 2024년 5.1억원, 2025년 (-)105.5억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원
으로 계속 부진한 것에 기인합니다.
투자활동현금흐름은 2023년 (-)174.3억원, 2024년 91.1억원, 2025년 (-)98.0억원
, 2026년 1분기 4.2억원
을 기록하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였으며, 이는 주로 공정가치측정금융자산의 취득 및 처분과 관련된 현금 변동에 따른 것입니다. 재무활동현금흐름은 2023년 221.0억원의 순유입을 기록한 이후, 2024년 (-)15.1억원, 2025년 192.3억원
, 2026년 1분기 (-)0.9억원
의 현금 유출입이 발생하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였습니다. 2023년의 재무활동현금흐름은 전환사채의 발행과 유상증자에 기인한 순유입이며, 2024년에는 단기차입금의 상환 등에 따라 재무활동으로 인한 순현금 유출이 발생하였습니다. 2025년에도 전환사채의 발행과 유상증자로 인하여 192.3억원의 순현금 유입이 발생하였습니다.
이와 같이, 당사는 최근 사업연도 동안 양호한 영업활동현금흐름을 창출하지 못하였으며, 부족한 현금은 투자활동 및 재무활동의 현금유입을 통해 충당하였습니다. 또한 실적 악화로 인한 영업현금흐름 감소로, 당사의 현금및현금성자산은 2024년말 110.6억원에서 2025년말 98.4억원
, 2026년 1분기말에는 62.2억원
으로 감소하였습니다.
이러한 영업현금흐름의 악화와 현금및현금성자산의 감소는 당사의 유동성 위험을 증가시키고 있습니다.
당사는 현금흐름 및 유동성에 대하여 지속적으로 모니터링하면서 유동성 이슈가 발생하지 않도록 대응하고 있습니다.
향후 매출증가를 통한 영업현금흐름 증가, 유상증자를 통한 현금유입을 통해 유동성을 확보할 계획입니다.
그러나 이는 당사의 미래 전망에 기반한 것이며, 향후 영업활동이 부진하는 등 자금 유입에 차질이 생길 경우 자금수지 계획이 이행되지 않을 위험이 있습니다. 또한, 매출 성장이 정체되고 수익성이 개선되지 못하여 추가 자금이 필요할 경우 자본시장을 통한 추가적인 자금을 조달이 필요할 수 있으며, 자금 조달이 어려울 경우 당사는 계속적인 사업을 영위하는 데에 상당한 제약이 생길 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2023년 (-)51.2억원의 부(-)의 영업활동현금흐름을 기록한 이후, 2024년 10.1억원의 영업활동현금흐름이 발생하였으나 2025년 (-)106.4억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원으로 다시 부(-)의 영업활동현금흐름이 발생하고 있습니다. 이는 영업실적 부진에 따라 영업에서 창출된 현금이 2023년 (-)48.2억원, 2024년 5.1억원, 2025년 (-)105.5억원
, 2026년 1분기 (-)39.8억원으로 계속 부진한 것에 기인합니다. 투자활동현금흐름은 2023년 (-)174.3억원, 2024년 91.1억원, 2025년 (-)98.0억원
, 2026년 1분기 4.2억원을 기록하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였으며, 이는 주로 공정가치측정금융자산의 취득 및 처분과 관련된 현금 변동에 따른 것입니다. 재무활동현금흐름은 2023년 221.0억원의 순유입을 기록한 이후, 2024년 (-)15.1억원, 2025년 192.3억원
, 2026년 1분기 (-)0.9억원의 현금 유출입이 발생하며 현금유입과 현금유출이 반복적으로 발생하였습니다. 2023년의 재무활동현금흐름은 전환사채의 발행과 유상증자에 기인한 순유입이며, 2024년에는 단기차입금의 상환 등에 따라 재무활동으로 인한 순현금 유출이 발생하였습니다. 2025년에도 전환사채의 발행과 유상증자로 인하여 192.3억원의 순현금 유입이 발생하였습니다.

이와 같은 변동의 결과, 현금및현금성자산은 2023년말 24.4억원에서 2024년말 110.6억원으로 크게 증가하였으나, 2025년말에는 98.4억원
, 2026년 1분기말에는 62.2억원으로 다시 감소하였습니다.

[최근 3개년
및 2026년 1분기 당사 현금흐름표]

(단위: 천원)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

영업활동현금흐름
(3,980,360)
(10,641,419)
1,014,930
(5,122,847)

영업에서 창출된 현금
(3,976,507)
(10,554,589)
512,892
(4,822,453)

이자수취
100,957
153,398
203,689
335,275

이자지급
87,082
(227,589)
(527,430)
(732,916)

배당금수취
-
-
796,900
-

법인세환급(납부)
17,728
(12,638)
28,879
97,247

투자활동현금흐름
421,881
(9,796,285)
9,114,129
(17,434,452)

재무활동현금흐름
(92,983)
19,234,408
(1,507,057)
22,099,514

환율변동효과 반영 전현금및현금성자산의 순증가(감소)
(3,651,462)
(1,203,296)
8,622,002
(457,785)

현금및현금성자산에 대한 환율변동효과
33,124
(20,540)
22
-

기초현금및현금성자산
9,837,799
11,061,635
2,439,610
2,897,395

기말현금및현금성자산
6,219,460
9,837,799
11,061,635
2,439,610

(출처: 당사 정기보고서)

당사는 2023년 74.3억원의 당기순손실을 기록하였으며, 감가상각비 11.4억원, 대손상각비 13.8억원, 매각예정비유동자산손상차손 49.7억원, 매각예정비유동자산처분이익 (-)29.3억원, 충당부채환입 (-)15.6억원 등이 손익조정 항목으로 반영되었습니다. 이와 같은 감가상각비 등 손익조정항목을 반영하여 2023년에는 총 (+)53.6억원의 조정이 이루어졌습니다.

또한 매출채권, 재고자산, 매입채무 변동 등에 따른 (-)27.4억원의 운전자본 변동이 발생하여 최종적으로 (-)48.2억원의 영업에서 창출된 현금을 계상했습니다. 이자의 수취 3.4억원, 이자의 지급 (-)7.3억원, 법인세 환급 1.0억원 등까지 반영한 결과, 2023년 영업활동현금흐름은 (-)51.2억원으로 계상되었습니다.2023년 투자활동현금흐름은 당기손익-공정가치측정금융자산의 취득 및 처분으로 인한 순 유출액 (-)87.8억원, 유형자산의 취득 및 처분으로 인한 순 유출액 (-)44.1억원 등으로 (-)174.3억원의 현금 유출이 발생했으며, 재무활동현금흐름에서는 전환사채의 발행으로 인한 현금 유입액 140.0억원, 유상증자로 인한 현금 유입액 104.0억원 등으로 221.0억원의 현금 유입이 있었습니다. 결과적으로 2023년 현금및현금성자산은 2022년말 29.0억원에서 24.4억원으로 4.6억원 감소하였습니다.

당사는 2024년 135.2억원의 당기순손실이 발생하였으며, 실제 현금 유출입이 없는 대손상각비(기타의대손상각비 포함) 55.7억원, 파생상품평가손익 41.8억원, 감가상각비 13.1억원, 당기손익-공정가치측정금융자산 평가손익 (-)30.6억원 등이 반영되어 총 117.6억원의 손익 조정이 이루어졌습니다. 또한 매출채권 및 기타채권, 기타유동자산 등 운전자본 변동에 따른 22.7억원이 반영되어, 최종적으로 5.1억원의 영업에서 창출된 현금을 계상하였습니다. 이자의 수취 2.0억원, 이자의 지급 (-)5.3억원, 배당금 수취 8.0억원 및 법인세 환급 0.3억원 등이 더해져 2024년 영업활동현금흐름은 10.1억원으로 계상되었습니다.투자활동현금흐름의 경우 기타포괄손익-공정가치 측정 금융자산의 취득 및 처분으로 인한 순 유입액 103.1억원, 단기금융상품의 감소로 인한 유입액 34.4억원, 단기대여금의 대여 및 상환으로 인한 순 유출액 (-)19.0억원 등으로 총 91.1억원의 유입이 발생하였습니다. 반면, 재무활동현금흐름에서는 차입금의 차입 및 상환에 따른 순 유출액 (-)17.8억원, 전환사채의 발행 및 상환에 따른 순유입액 6.7억원 등이 발생함에 따라 (-)15.1억원의 유출이 발생하였습니다. 이에 따라 2024년말 현금및현금성자산은 110.6억원으로 2023년말 24.4억원 대비 86.2억원 증가하였습니다.

2025년에는 186.6억원의 당기순손실이 발생하였으며, 실제 현금 유출입이 없는 대손상각비(기타의대손상각비 포함) 87.9억원, 당기손익-공정가치측정금융자산 평가손익 46.1억원, 충당부채전입 22.4억원, 파생상품평가손익 (-)39.0억원 등이 반영되어 총 138.4억원의 손익 조정이 이루어졌습니다. 또한 매출채권 및 기타채권, 매입채무 및 기타채무 등 운전자본 변동에 따른 (-)57.4억원이 반영되어 최종적으로 (-)105.5억원의 영업에서 창출된 현금을 계상하였습니다. 이자의 수취 1.5억원, 이자의 지급 (-)2.3억원 및 법인세 납부 0.1억원 등이 더해져 2025년 영업활동현금흐름은 (-)106.4억원으로 계상되었습니다.

2026년 1분기는 20.4억원의 당기순손실 및 손익 조정 4.1억원, 운전자본 변동에 따른 (-)23.5억원 등이 반영되어 (-)39.8억원의 영업활동현금흐름을 기록하였으며, 금융자산의 취득 및 처분 등에 따른 투자활동현금흐름 4.2억원과 유상증자 및 전환사채 상환 등으로 인한 재무활동현금흐름 (-)0.9억원이 발생하여 현금및현금성자산은 2025년말 98.4억원 대비 36.2억원 감소한 62.2억원을 기록하였습니다.이와 같이, 당사는 최근 사업연도 동안 양호한 영업활동현금흐름을 창출하지 못하였으며, 부족한 현금은 투자활동 및 재무활동의 현금유입을 통해 충당하였습니다. 또한 실적 악화로 인한 영업현금흐름 감소로, 당사의 현금및현금성자산은 2024년말 110.6억원에서
2026년 1분기말 62.2억원으로 감소하였습니다. 이러한 영업현금흐름의 악화와 현금및현금성자산의 감소는 당사의 유동성 위험을 증가시키고 있습니다.

[ 하단의 차입금 및 전환사채 상환계획에 따른 유의사항 ]

하단의 내용은 2025년말 기준 당사의 차입금 및 전환사채 상환계획을 참고 목적으로 기재한 것으로써, 이는 미래에 대한 당사의 주관적 판단이 개입되었을 수 있고, 향후 실제 이행 결과와는 상이할 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 하단의 계획은 당사의 전망과 예상, 주관적 판단 등에 따른 것임을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.

당사의 유동성 위험과 관련하여
2026년 1분기말 기준 차입금 및 전환사채의 만기구조는 다음과 같습니다.

[당사의 차입금 및 전환사채 만기구조]

(단위: 천원)

구 분
장부금액
계약상 현금흐름(주1)
1년 이하
1년~2년
2년~5년
5년 이상

단기차입금
3,035,000
3,035,000
3,174,610
-
-
-

전환사채(주2)
4,286,612
12,299,929
3,113,893
-
9,186,036
-

합 계
7,321,612
15,474,539
6,288,503
-
9,186,036
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)
원금에 이자를 포함한 금액이며, 이자금액은 만기일에 합산하여 기재하였습니다.

주2)
상환청구권 및 전환권 행사 가능성을 고려하지 않은 계약서상 만기에 따른 현금흐름입니다. 단, 2026년 1월 중 제33회차 전환사채 일부 상환한 현금흐름을 반영하였습니다.

2026년 1분기말 기준 당사가 보유한 현금및현금성자산은 62.2억원으로, 1년 이내 만기가 도래하는 차입금을 상환하기 위하여 유동성 관리에 노력하고 있으나, 향후 예기치 못하게 당사가 발행한 전환사채의 조기상환청구권이 행사될 경우 유동성 위험이 증가할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 2026년
1분기 이후 자금수지 계획은 다음과 같습니다.

[2026년
1분기 이후
자금수지계획]

(단위: 천원)

구분
'26년 2분기
'26년 3분기
'26년 4분기

기초 자금
6,219,460
5,921,441
11,707,098

영업현금흐름
(a) 수입
매출대금
5,211,645
15,266,786
6,949,669

기타
-
-
-

계
5,211,645
15,266,786
6,949,669

(b) 지출
매출원가
4,517,047
13,217,258
5,713,331

판매관리비
966,115
524,201
550,734

기타
-
-
-

계
5,483,162
13,741,459
6,264,065

영업수지(=(a)-(b))
(271,517)
1,525,327
685,604

투자현금흐름
(c) 수입
자산매각
1,030,000
-
4,584,140

기타
13,900
234,120
7,920

계
1,043,900
234,120
4,592,060

(d) 지출
신사업투자
950,000
1,600,000
-

지분투자
-
4,000,000
4,000,000

개발비
1,954,554
6,148,616
2,745,233

계
2,904,554
11,748,616
6,745,233

투자수지(=(c)-(d))
(1,860,654)
(11,514,496)
(2,153,173)

재무현금흐름
(e) 수입
유상증자
-
18,735,909
-

자기사채 매각
1,950,000
-
-

이자수익
151
-
-

계
1,950,151
18,735,909
-

(f) 지출
차입금 상환
-
2,500,000
-

이자비용
116,000
461,082
100,000

기타
-
-
-

계
116,000
2,961,082
100,000

재무수지(=(e)-(f))
1,834,151
15,774,827
(100,000)

기말 자금
5,921,441
11,707,098
10,139,529

(출처: 당사 내부자료)

[자금수지 산출 근거]

상기 자금수지계획은 당사의 미래 매출전망과 지출계획을 아래 근거에 따라 추정하여 작성하였으며, 당사의 주관적 판단을 포함하고 있는 만큼 실제 자금수지는 향후 매출 상황에 따른 현금흐름의 차이로 상이할 수 있습니다.영업현금흐름

당사는 향후 영업수지 계획 수립시 증권신고서 제출일 현재 사업계획에 따른 수주계획 및 매출 추정액이 당사의 예상대로 정상적으로 진행되어 대금의 청구가 이루어질 것으로 가정하였습니다. 자금 유출액은 매출 대금에 비례하여, 과거 원가율 추이 및 2026년 실제 발생액 등을 고려하여 외주용역비 등의 변동비와 인건비 등의 고정적 성격의 비용이 발생할 것으로 가정하였습니다.투자현금흐름

당사는 향후 투자수지 계획 수립 시 보유 중인 투자자산의 매각을 통한 자금 회수와 신규사업을 위한 투자 및 타법인 지분 취득 계획을 반영하였으며, 이를 제외한 유의미한 규모의 유형자산 취득 및 처분 계획은 존재하지 않을 것으로 판단하고 있습니다.

재무현금흐름

당사는 재무수지 계획 수립 시 금번 유상증자 공모자금 약 187억 원(예정 발행가액 기준)의 유입을 가정하였으며, 주가 상황에 따른 발행가액의 변동성은 고려하지 않았습니다. 아울러 보유 중인 자기사채의 매각을 통한 유동성 확보와 제33회차 전환사채의 상환 계획을 반영하였습니다.

당사의 주력 사업부문인 신재생에너지 부문은 태양광 및 풍력을 기반으로 한 발전 기자재 판매, 설계·조달·시공(EPC) 용역, 그리고 발전소 유지보수(O&M) 서비스를 제공하고 있습니다. 당사는 해당 분야의 핵심 경쟁력을 강화하여 침체된 전방 산업의 위축을 극복하고 매출 회복을 견인할 계획입니다.

EPC 사업 확대를 위해 기존에 축적된 기술력을 바탕으로 발전사업 운용사, 탄소배출권 규제 대상 기업, 장기 수익 창출을 목적으로 하는 신규 고객사 확보에 주력하고 있습니다. 그 일환으로 와이어블, 마디미에너지 등 주요 운용사 및 발전사업 추진 기업들과 업무협약(MOU) 등을 진행하며 수주 파이프라인을 구체화하고 있습니다.

O&M 부문에서는 수익 구조의 안정성을 기하고 있습니다. 현재 관리 중인 장기 유지보수 계약 2건 중 2025년 만료 예정인 건에 대해 10년 단위의 장기 계약 연장을 추진 중이며, 2028년 종료 예정인 계약 또한 고품질 서비스 제공을 통해 재계약을 준비하고 있습니다. 특히 당사의 주요 거점인 전라남도 지역 내 운영 10년 차를 맞이하는 풍력 발전소가 다수 존재함에 따라, 2026년 중 신규 유지보수 계약 확보 가능성이 높을 것으로 전망됩니다.

[매출추정 세부내역]

(단위: 천원)

구분
실적
추정

'26년 1분기
'26년 2분기
'26년 3분기
'26년 4분기

용역매출
715,955
760,929
720,000
720,000

공사매출
1,118,820
4,210,146
14,546,786
6,229,669

기타매출
-
240,570
-
-

합 계
1,834,775
5,211,645
15,266,786
6,949,669

(출처: 당사 내부자료)

당사는 향후 영업수지 계획 수립 시, 증권신고서 제출일 현재의 수주 가능성을 객관적으로 검토하여 매출 발생이 확실시되는 프로젝트만을 선별하여 반영하였습니다. 본 계획은 당사의 사업 계획에 따른 수주 및 매출 인식 절차가 예정대로 진행되고, 이에 따른 대금 청구 및 회수가 정상적으로 이루어짐을 가정하고 있습니다.

매출 부문별로는, 용역매출의 경우 현재 매월 안정적으로 실현되고 있는 풍력발전단지 유지보수 장기계약 2건의 지속적인 발생을 전제하였습니다. 공사매출은 신고서 제출일 현재 수주가 완료되어 이행 중인 프로젝트와 2026년 내 수주가 유력한 핵심 프로젝트를 중심으로 추정치를 산출하였습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 추진중인 프로젝트 중 2026년 공사매출 추정시 포함한 프로젝트 세부 내역은 다음과 같습니다.

[공사매출 추정시 반영한 프로젝트 세부내역]

(단위: 천원)

구 분
수주현황
2026년 반영
금액
비고

지붕태양광 EPC 계약(자가 및 임대)
수주완료
반영
2,946,751
계약체결 완료 13건

안성 태양광발전소 물품 공급
수주완료
반영
1,700,000
계약체결 완료

스타/태영예림 1호 태양광 발전소 설치공사
수주완료
반영
1,800,000
계약체결 완료

A 노지 태양광 공동개발 사업(4.9MW)
수주유력
반영
5,880,000
개발 기투입 완료(공사 전환)

B 노지 태양광 공동개발 사업(1.1MW)
수주유력
반영
1,800,000
개발 기투입 완료(공사 전환)

C 풍력발전 EPC 승계(2.3MW)
수주유력
반영
6,600,000
승계 협의중

D 고흥 EPC 사업(36MW)
수주유력
반영
36,000,000
우선사업권 확보중

E 산업단지 플랫폼
수주진행중
미반영
8,000,000
물량보증 10MW

F 3MW 임대태양광 확보
수주진행중
미반영
4,200,000
MOU 체결 완료

G 풍력발전 8MW 일부 하도급
협의중
미반영
미정
-

H 해상풍력 기자재 공급
협의중
미반영
미정
-

I 풍력발전 개발용역
협의중
미반영
미정
-

J 태양광 자전거도로 20MW 개발사업
협의중
미반영
미정
-

K 지붕 태양광 약 8MW 개발사업
협의중
미반영
미정
-

L 충남 당진시 1MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

M 충남 당진시 15MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

N 전남 고흥군 36MW 영농형 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

O 충남 태안군 38MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

P 충남 당진시 4.7MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

Q 충남 당진시 4.7MW 태양광 개발사업
개발검토중
미반영
미정
-

(출처: 당사 내부자료)

상기 프로젝트에 대하여 사업계획상 프로젝트 진행일정을 고려하여 향후 4개 분기동안 발생할 것으로 추정한 공사매출은 다음과 같습니다.

[공사매출 추정 세부내역]

(단위: 천원)

구 분
실적
추정

'26년 1분기
'26년 2분기
'26년 3분기
'26년 4분기

수주완료
1,118,820
2,782,146
3,122,786
1,201,669

수주유력
-
1,428,000
11,424,000
5,028,000

합 계
1,118,820
4,210,146
14,546,786
6,229,669

(출처: 당사 내부자료)

당사의 영업비용 세부 항목별 추정 근거는 아래와 같습니다.

[영업비용 세부 항목별 추정 근거]

구 분
내 용

매출원가
외주공사비
공사매출의 경우 프로젝트 수행 과정에서 필수적으로 외주원가가 발생하는 점을 고려하여 외주공사비를 반영하였으며, 향후 수주 예정인 프로젝트의 경우 과거 유사 프로젝트의 원가율과 사업계획을 바탕으로 각 프로젝트별로 예상 매출액의 90%~97% 수준을 외주공사비 지출액으로 산정하여 반영함

인건비
증권신고서 제출일 현재 재직 중인 임직원의 급여 체계를 기준으로, 매월 정기적으로 발생하는 실지출 예상액을 산출하여 반영함

기타경비
상기 기재한 비용 외 기타비용은 회사 예산계획에 따른 분기별 예상 지출액을 추정함

판매관리비
인건비
증권신고서 제출일 현재 재직 중인 임직원의 급여 체계를 기준으로, 매월 정기적으로 발생하는 실지출 예상액을 산출하여 반영함

리스료
증권신고서 제출일 현재 체결중인 리스계약을 바탕으로, 매월 정기적으로 발생하는 실지출 예상액을 산출하여 반영함

기타경비
상기 기재한 비용 외 기타비용은 회사 예산계획에 따른 분기별 예상 지출액을 추정함

(출처: 당사 내부자료)

투자수지의 경우, 당사는
2026년 2분기 중
현재 보유하고 있는 그린에너지코퍼레이션 지분을 매각하여 자금을 회수할 계획입니다. 또한, 지난 2023년 매각을 완료한 하장1풍력발전 지분에 대해서는 강구풍력발전사업의 완료 시점에 맞춰 잔금을 수령할 예정이며, 해당 사업이 완료되는 2026년 4분기에 관련 대금 유입이 마무리될 것으로 계획하고 있습니다. 한편, 당사는 2026년
1분기 이후 신규사업 개발을 위해 각 신규사업을 추진중인 종속회사를 통하여
추가로 25.5억원을 투자할 계획입니다. 또한, 2025년 12월 중 취득한 종속회사인 로보택시의 지분 인수 잔금을 2026년 1분기 중
지급하였으며, 2026년 3분기에는 평택시 자전거도로 Smart Green Way 조성사업의 초기 사업 참여를 위한 지분확보를 계획하고 있습니다. 또한, 2026년 4분기 중에는 EPC 사업의 확장을 위하여 약 40억원을 투자하여 태양광기자재 업체를 인수할 계획입니다. 신규투자 관련 사항은 'Ⅴ. 자금의 사용목적 - 2. 자금의 사용목적 - 나. 자금의 세부 사용내역'을 참고하시기 바랍니다.

재무수지의 경우, 당사는
2026년 3분기 중
본 건 유상증자를 통한 약 187억원의 자금 유입을 가정하고 있습니다. 또한,
2026년 2분기 중
보유중인 자기사채 약 20억원을 매각하여 유동성을 확보할 예정이며, 해당 자금 등을 활용해
2026년 2분기 중
상환 청구가 예상되는
25억원 규모의 전환사채를 상환함으로써 재무 부담을 경감할 계획입니다.당사는 이와 같이
2026년 2분기부터 2026년말까지 영업수지 19.4억원, 투자수지 (-)155.3억원, 재무수지 175.1억원을 예상하며, 2026년말 기준 현금및현금성자산 101.4억원을 예상하고 있습니다.
그러나 이는 당사의 미래 전망에 기반한 것이며, 향후 영업활동이 부진하는 등 자금 유입에 차질이 생길 경우 자금수지 계획이 이행되지 않을 위험이 있습니다. 또한, 매출 성장이 정체되고 수익성이 개선되지 못하여 추가 자금이 필요할 경우 자본시장을 통한 추가적인 자금을 조달이 필요할 수 있으며, 자금 조달이 어려울 경우 당사는 계속적인 사업을 영위하는 데에 상당한 제약이 생길 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

아. 자본시장에서의 잦은 자금조달 관련 위험
당사는 자체적인 현금 창출 능력이 부족한 상황에서 채무상환자금, 타법인증권 취득 자금, 운영자금 등을 마련하기 위해 자본시장에서 자금조달을 진행한 바 있으며, 지분 희석 방지의 기회가 주어지지 않는 제3자배정 형태의 유상증자 또는 사모 전환사채 발행이 이루어지기도 했습니다.
금번 유상증자의 경우 주주배정의 형태로 기존 주주들의 지분가치 희석 방지 기회가 제공되나, 청약에 응하지 못할 경우 지분가치가 희석될 가능성이 있습니다. 증권신고서 제출일 기준 당사의 자금수지계획상 금번 유상증자 이후 추가적인 증권발행을 통한 자금조달은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 그러나 당사의 예측과 다르게 사업환경이 변할 경우 추가적인 자금소요가 발생하거나 공시와 다르게 사용처가 변경될 가능성이 있으며, 증권발행을 통한 자금조달을 진행하는 경우 추가적인 지분 희석이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
당사의 2026년 1분기말 기준 현금및현금성자산은 62.2억원이나, 유동성차입금은 76.1억원으로 보유 현금을 상회하고 있으며, 향후 금융시장의 불확실성 확대나 갑작스러운 자금 수요 발생, 또는 차입금 만기 연장의 제한 등이 발생할 경우 당사는 단기 유동성 위험에 노출될 수 있습니다. 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조 하에서 향후 영업 적자가 지속되거나 금융시장 경색으로 만기 연장이 불발될 경우, 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등 중대한 경영상 위험에 직면할 수 있습니다. 따라서 당사는 보유 현금에도 불구하고, 향후 발생할 수 있는 유동성 위기를 선제적으로 방어하고 재무 건전성을 근본적으로 개선하기 위해 금번 유상증자를 통한 자본 확충을 추진하고자 합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
본 유상증자를 통해 조달된 자금은 증권신고서 제출일 현재 'Ⅴ. 자금의 사용목적 - 2. 자금의 사용목적 - 나. 자금의 세부 사용내역'에 기재한 바와 같이 신재생에너지 개발사업 및 채무상환자금 등으로 사용될 계획입니다. 당사는 기재된 자금사용목적에 따라 조달자금을 집행하기 위해 최선의 노력을 다할 예정입니다. 그러나 공시된 자금사용계획은 현재 시점의 시장 상황, 산업 전망 및 당사의 경영 전략을 바탕으로 수립된 예상이므로, 향후 급격한 경영환경의 변화, 예기치 못한 전방 산업의 침체, 정부 정책의 변경 또는 투자 대상 자산의 가격 변동 등의 사유로 인하여 실제 자금 집행 시기 및 구체적인 사용 내역이 본 증권신고서에 기재된 내용과 달라질 수 있습니다. 만약 당사의 불가피한 경영상 사유로 인해 조달자금의 용도를 변경해야 할 경우, 당사는 관계법령 및 공시의무에 따라 이사회 결의 및 주요사항보고서 제출 등을 통해 자금사용목적의 변경 내용을 신속하게 공시할 예정입니다. 그럼에도 불구하고, 당초 계획과 다른 자금 집행은 당사가 추구하는 신재생 에너지 사업의 성장 전략 추진을 지연시키거나 차질을 빚게 할 수 있으며, 이는 당사의 미래 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2002년 9월 코스닥 시장에 상장하였으며, 최근 3개 사업연도 중 금번 유상증자를 제외하고 3차례의 제3자배정 유상증자 및 3차례의 사모 전환사채 발행을 통하여 약 475억원을 조달한 이력이 있으며, 그 내역은 다음과 같습니다.

[최근 3개 사업연도 중 자본시장을 통한 자금조달 내역]

(단위: 천원)

납입일
종류
자금용도
금액
연도별 사용 계획 금액

'23년
'24년
'25년
'26년
'26년 이후
합계

2023-02-21
제3자배정 유상증자
타법인증권 취득자금
10,400,001
10,400,001
-
-
-
-
10,400,001

2023-04-28
32회 사모 전환사채
시설자금
3,500,000
3,500,000
-
-
-
-
3,500,000

운영자금
1,500,000
1,500,000
-
-
-
-
1,500,000

채무상환자금
3,000,000
3,000,000
-
-
-
-
3,000,000

소계
8,000,000
8,000,000
-
-
-
-
8,000,000

2024-02-27
33회 사모 전환사채
운영자금
2,100,000
-
2,100,000
-
-
-
2,100,000

채무상환자금
8,000,000
-
8,000,000
-
-
-
8,000,000

소계
10,100,000
-
10,100,000
-
-
-
10,100,000

2025-05-09
제3자배정 유상증자
운영자금
999,999
-
-
999,999
-
-
999,999

2025-10-1710-17
34회 사모 전환사채
운영자금
8,000,000
-
-
8,000,000
-
-
8,000,000

2025-11-05
제3자배정 유상증자
타법인 증권 취득자금
10,000,000
-
-
4,000,000
6,000,000
-
10,000,000

합 계
47,500,000
18,400,001
10,100,000
12,999,999
6,000,000
-
47,500,000

(출처: 당사 내부자료)

1. 2023년 제3자배정 유상증자 104억원당사는 2023년 2월 중 제3자배정 유상증자를 통하여 104억원을 조달하였습니다. 제3자배정 대상자는 씨비아이(주)이며, 회사의 경영상 목적 달성과 신속한 자금 조달을 위해 투자자의 의향, 납입능력 및 시기 등을 고려하여 선정하였습니다. 신주발행 주식수는 18,245,615이며, 신주 발행가액은 570원입니다. 신주 발행가액은 "증권의 발행 및 공시등에 관한 규정" 제5-18조(유상증자의 발행가액 결정) 제2항에 의거하여 이사회결의일 전일을 기산일로 하여 과거 1개월간의 가중산술평균주가, 1주일간의 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 가격을 기준주가로 하여 할인율 10%를 적용하여 산정하였습니다. 한편, 해당 유상증자로 인하여 최대주주가 (주)코르몬파트너스에서 씨비아이(주)로 변경되었고, 해당 유상증자 대금 중 70.5억원은 타법인증권 취득자금으로 사용되었으며, 33.5억원은 인건비 지급 등 운영자금으로 사용되었습니다.

[2023년 제3자배정 유상증자 관련 타법인증권 취득자금 사용내역]

주권 관련 사채권의 취득결정

1. 주권 관련 사채권의 종류
교환사채권

회차
1
종류
무기명식 이권부 무보증 사모 교환사채

2. 사채권 발행회사
회사명(국적)
CBI USA, Inc.(미국)
대표이사
오경원

자본금(원)
13,040,500,000
회사와 관계
최대주주의 특수관계인

발행주식총수(주)
1,940
주요사업
투자업

최근 6월 이내 제3자 배정에 의한 신주취득 여부
아니오

3. 취득내역
사채의 권면(전자등록)총액(원)
7,049,152,000

취득금액(원)
7,049,152,000

자기자본(원)
51,750,940,573

자기자본대비(%)
13.62

대기업 여부
미해당

4. 취득방법
현금취득

5. 취득목적
전략적 제휴에 따른 사업협력으로 투자수익 기대

6. 취득예정일자
2023-02-22

7. 이사회결의일(결정일)
2023-02-21

- 사외이사 참석여부??부
참석(명)
1

불참(명)
2

- 감사(사외이사가 아닌 감사위원) 참석여부??부
불참

8. 공정거래위원회 신고대상 여부
미해당

9. 풋옵션계약 등의 체결여부
예

- 계약내용??용
[조기상환청구권(Put option)]본 사채의 사채권자는 본 사채의 발행일로부터 1년이 되는 2024년 2월 22일 및 이후 매 3개월에 해당되는 날에 본 사채의 권면금액에 조기상환수익률을 가산한 금액의 전부에 대하여 만기 전 조기상환을 청구할 수 있다.

10. 기타 투자판단에 참고할 사항

가. 상기3.'취득내역'의 사채의 권면총액 및 취득금액은 5,440,000이며,1 = 1,295.80(2023.02.21 매매기준환율 기준)으로 계산하였습니다.나. 상기3.'자기자본'은 최근 사업연도말(2021년) K-IFRS 연결재무제표 기준 자기자본 ± 공시사유 발생일까지의 자본금 및 자본잉여금 증감액을 반영한 금액입니다.다. 상기 6.'취득예정일자'는 해외투자신고 및 관련기관 협의에 따라 변경될 수 있습니다.라. 하기 발행회사의 요약 재무상황의 당해년도(2021년), 전년도(2020년), 전전년도(2019년) 기준입니다.

※ 관련공시
-

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

2. 2023년 제32회 사모 전환사채 80억원당사는 2023년 4월 중 제32회 사모 전환사채 발행을 통해 80억원을 조달하였습니다. 제32회 사모 전환사채 발행대금 중 35억원은 시설자금으로 2023년 중 옥천공장 ESS 조립공정 설비 구축에 사용되었으며, 발행대금 중 30억원은 채무상환자금으로 종속회사인 (주)대한그린네트워크의 단기차입금 상환에 사용되었습니다. 발행대금 중 15억원은 운영자금으로 신재생에너지 기자재 매입에 전액 사용되었습니다.

[제32회 사모 전환사채 관련 시설자금 사용내역]

신규 시설투자 등

1. 투자구분
옥천공장 개보수 공사

2. 투자내역
투자금액(원)
3,502,630,000

자기자본(원)
32,844,891,296

자기자본대비(%)
10.66

대규모법인여부
미해당

3. 투자목적
ESS 조립공정 및 전기차 충전기 생산라인, 연구시설 구축

4. 투자기간
시작일
2023-05-10

종료일
2023-10-31

5. 이사회결의일(결정일)
2023-05-03

-사외이사 참석여부
참석(명)
3

불참(명)
0

6. 감사(감사위원) 참석여부
참석

7. 공시유보 관련내용
유보사유
-

유보기한
-

8. 기타 투자판단에 참고할 사항
가. 상기 자기자본은 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 따라 작성된 2022년말 연결재무제표 기준입니다.나. 투자시설 소재지 - 옥천공장(충청북도 옥천군 청산면 인정리 1360번지 외 1필지)? 1필지)다. 상기 투자금액과 투자기간은 향후 공사진행과정에 따라 변경될 수 있습니다.라. 상기 투자기간의 시작일과 종료일은 착공일 및 계획상 준공 예정일을 기재하였습니다.

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

3. 2024년 제33회 사모 전환사채 101억원당사는 2024년 2월 중 제33회 사모 전환사채 발행을 통해 101억원을 조달하였습니다. 제33회 사모 전환사채 발행대금 중 80억원은 채무상환자금으로 당사가 2023년 중 발행한 제32회 사모 전환사채 상환에 사용되었으며, 발행대금 중 21억원은 운영자금으로 신재생에너지 기자재 매입 및 인건비 지급에 전액 사용되었습니다.

[제33회 사모 전환사채 관련 채무상환자금 사용내역]

전환사채(해외전환사채 포함) 발행후 만기전 사채 취득

전환사채(해외전환사채)
32
회차

1. 만기전 취득 사채에 관한 사항
사채의 종류
무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채

발행일자
2023-04-28

발행방법
국내발행 (사모)

주당 전환가액(원)
1,647

만기일
2026-04-28

2. 사채 취득금액 (통화단위)
8,374,543,997
KRW : South-Korean Won

- 취득한 사채의 권면(전자등록)총액 (통화단위)
8,000,000,000
KRW : South-Korean Won

- 기준환율
-

- 취득일자
2024-02-27

3. 취득후 사채의 권면(전자등록)총액 (통화단위)
0
KRW : South-Korean Won

4. 만기전 취득사유 및 향후 처리방법
- 취득사유: 사채권자와 협의에 따른 취득- 처리방법: 한국예탁결제원 등록채권 말소

5. 취득자금의 원천
33회차 전환사채발행 자금

6. 사채의 취득방법
장외매수

7. 기타 투자판단에 참고할 사항
- 상기 사채 취득금액은 원금과 지급이자를 포함한 금액입니다.- 취득일자는 사채 취득금액 지급일입니다.

※ 관련공시
2024-02-27 증권 발행결과(자율공시)2024-02-26 전환사채권발행결정(제33회차)2023-04-28 증권 발행결과(자율공시)(제32회차 CB)2023-04-27 전환사채권발행결정(제32회차)

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

4. 2025년 제3자배정 유상증자 10억원 (소액공모)당사는 2025년 5월 중 제3자배정 유상증자(소액공모)를 통하여 약 10억원을 조달하였습니다. 해당 유상증자는 공모금액이 10억원 미만으로서, 증권신고서를 제출하지 않고 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제130조(신고서를 제출하지 아니하는 모집, 매출)에 의해 실시하는 소액공모방식으로 진행되었습니다. 제3자배정 대상자는 그로우스앤밸류 14호 투자조합이며, 865,800주를 신주발행하였습니다. 조달자금은 운영자금으로 신재생에너지 기자재 매입에 전액 사용되었습니다.

[2025년 제3자배정 유상증자(소액공모) 조달자금의 사용 목적]

(단위: 백만원)

자금용도
세부내역
연도별 사용 예정 금액

'25년
'26년
'27년 이후
합계

운영자금
태양광 기자재 매입
999
-
-
999

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

5. 2025년 제34회 사모 전환사채 80억원당사는 2025년 10월 중 신재생에너지 기자재 매입 및 인건비 지급 등 운영자금 조달 목적으로 제34회 사모 전환사채를 발행하여 80억원을 조달하였습니다.

[제34회 사모 전환사채 조달자금의 사용 목적]

(단위: 백만원)

자금용도
세부내역
연도별 사용 예정 금액

'25년
'26년
'27년 이후
합계

운영자금
신재생에너지 기자재 매입, 인건비 등의 운영자금
8,000
-
-
8,000

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

한편, 조달자금 80억원 중
18억원은 당사 운영자금으로 사용하였으며, 6억원은 당사의 재무안정성 확보를 위한 채무상환자금(제33회차 전환사채 자기사채 취득 5억원, 조기상환 1억원)으로 사용되었고, 56억원은 당사의 종속기업 및 관계기업에 대한 운영자금(니즈게임즈(주)에 대한 대여금 37억원, 에이전트에이아이랩스 출자 4억원, 로보택시 출자 15억원)으로 사용되었습니다. 당사가 투자하고 있는 일부 종속기업 및 관계기업은 신재생에너지 발전사업, AI 기반 결제사업, 모바일게임 사업, 자율주행 모빌리티 사업 등 사업 초기 단계이거나 비핵심 신규 사업을 추진하고 있어 단기간 내 안정적인 수익 창출이 어려울 수 있으며, 사업 진행 경과, 사업성 확보 여부, 규제 환경 변화 및 재무상태에 따라 투자자산의 회수 가능성이 영향을 받을 수 있습니다. 특히, 일부 종속기업은 지속적인 손실 발생, 자본잠식 또는 매출 부진 상태에 있으며, 사업화 지연 또는 사업 성과 부진이 지속될 경우 추가적인 자금 지원이 요구되거나 투자금 회수 시점이 지연될 가능성이 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

6. 2025년 제3자배정 유상증자 100억원당사는 2025년 11월 중 제3자배정 유상증자를 통하여 100억원을 조달하였습니다. 제3자배정 대상자는 사토시홀딩스(주)이며, 회사의 경영상 목적 달성과 신속한 자금 조달을 위해 투자자의 의향 및 시기 등을 고려하여 선정하였습니다. 신주발행 주식수는 10,000,000이며, 신주 발행가액은 1,000원입니다. 발행가액은 "증권의 발행 및 공시등에 관한 규정" 제5-18조(유상증자의 발행가액 결정) 제2항에 의거하여 이사회결의일 전일을 기산일로 하여 과거 1개월간의 가중산술평균주가, 1주일간의 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균한 가격과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 가격을 기준주가로 하여 할인율 10%를 적용하여 신주의 발행가액을 산정하였습니다.

[기준주가 산정내역]

(단위: 주, 원)

구 분
거래량
거래대금
가중산술평균주가

과거 1개월간의 가중산술평균주가(A)
712,676
747,475,194
1,048.83

과거 1주일간의 가중산술평균주가(B)
177,296
183,897,651
1,037.24

최근일 가중산술평균주가(C)
81,684
83,951,285
1,027.76

(A),(B),(C)의 산술평균주가(D)
1,037.94

기준주가 : (C)와(D)중 낮은 가액
1,027.76

할인율 또는 할증률 (%)
10

발행가액
1,000

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

한편, 해당 유상증자로 인하여 최대주주가 더큐브앤(주)에서 사토시홀딩스(주)로 변경되었고, 조달자금 100억원 중 40억원은 2025년 중 니즈게임즈(주) 보통주 3,672,927주 취득자금으로 사용하였으며, 해당 지분 취득으로 인하여 당사는 니즈게임즈(주)의 지분 99.17%를 보유하면서 최대주주가 되었습니다.
한편, 해당 유상증자 이후 당사는 니즈게임즈(주) 대여금
37억원
, 로보택시(Robotaxi)

지분 취득 100만 달러(약 14.6억원), 에이전트에이아이랩스 출자 4억원 등의 자금을 지출하였으나, 해당 자금은 유상증자 자금이 아닌 전액 당사가 보유중이던
제34회 사모 전환사채 조달자금을
통해 집행되었으며, 증권신고서 제출일 현재 해당 유상증자의 미사용 자금 60억원은 현금및현금성자산
및 기타단기금융자산
으로 보유하고 있습니다. 해당 미사용 자금은 현금 및 자유입출금이 가능한 예금상품
, 단기 금융상품 등
에 예치하여 유동성을 확보하고 있으며, 당사는
2026년 05월 20일 이사회 결의를 통해 미사용 자금 60억원의 용도를 기존 타법인증권 취득에서 운영자금으로 변경하였으며, 신재생 에너지 개발사업 자금 및 일반 운영자금 용도로 2026년 40억원, 2027년 20억원 집행할 예정입니다.

[2025년 제3자배정 유상증자 관련 타법인증권 취득자금 사용내역]

타법인 주식 및 출자증권 취득결정(자율공시)

1. 발행회사
회사명(국적)
니즈게임즈주식회사(대한민국)
대표이사
임명훈

자본금(원)
1,851,724,000
회사와의관계
-

발행주식총수(주)
3,703,448
주요사업
게임소프트웨어 개발 및 공급업

2. 취득내역
취득주식수(주)
3,672,927

취득금액(원)
4,000,000,000

자기자본(원)
56,693,185,302

자기자본대비(%)
7.05

대기업해당여부
미해당

3. 취득후 소유주식수 및 지분비율
소유주식수(주)
3,672,927

지분비율(%)
99.17

4. 취득방법
현금취득(구주취득)

5. 취득목적
사업다각화를 위한 지분 취득

6. 취득예정일자
2025-12-24

7. 자산양수의 주요사항보고서 제출대상 여부
아니오

- 최근 사업연도말 자산총액(원)
61,942,699,086
취득가액/자산총액(%)
6.45

8. 우회상장 해당 여부
아니오

- 향후 6월이내 제3자배정 증자 등 계획
아니오

9. 발행회사(타법인)의 우회상장 요건 충족여부
해당사항없음

10. 이사회결의일(결정일)
2025-12-24

- 사외이사 참석여부
참석(명)
1

불참(명)
0

- 감사(감사위원) 참석여부
참석

11. 공정거래위원회 신고대상 여부
미해당

12. 풋옵션계약 등의 체결여부
아니오

- 계약내용
-

13. 기타 투자판단에 참고할 사항
가. 상기1.'발행회사'의 '자본금' 및 '발행주식총수'는 공시 제출일 현재 기준입니다.나. 상기2.'취득내역'의 '자기자본'은 최근 사업연도말(2024년) K-IFRS 연결재무제표 기준 자본총계에서 공시사유 발생일까지의 자본금 및 자본잉여금 증감액을 반영한 금액입니다.다. 상기 6.'취득예정일자'는 잔금 일자를 의미하며, 당사자간의 합의 등에 의해 변경될 수 있습니다. 라. 상기7.'최근 사업연도말 자산총액'은 K-IFRS에 따라 작성된 2024년도말 연결 재무제표 기준입니다.?다.마. 하기 [발행회사의 요약 재무상황] 표의 당해연도는 2024년, 전연도는 2023년, 전전연도는 2022년 결산 기준입니다.

※ 관련공시
-

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

상기와 같이 당사는 최근 3개 사업년도 동안 총 6차례 증권 발행을 통한 자금조달을 진행하였으며, 자금사용계획 및 실제 자금사용 내역은 다음과 같습니다.

[증권의 발행을 통해 조달된 자금의 사용실적]

(기준일: 2026년 03월 31일)
(단위: 천원)

구 분
공모여부
납입일
주요사항보고서의 자금사용계획
실제 자금사용 내역
금액차이발생사유
용도차이발생사유

사용용도
조달금액
사용내용
사용금액

유상증자
사모
2023.02.21
타법인증권 취득
10,400,001
타법인증권 취득
7,049,152
-
(주2)

운영자금
3,350,849

전환사채
사모
2023.04.28
시설자금
3,500,000
시설자금
3,500,000
-
-

운영자금
1,500,000
운영자금
1,500,000

채무상환자금
3,000,000
채무상환자금
3,000,000

전환사채
사모
2024.02.27
운영자금
2,100,000
운영자금
2,100,000
-
-

채무상환자금
8,000,000
채무상환자금
8,000,000

유상증자
소액공모
2025.05.09
운영자금
999,999
운영자금
999,999
-
-

전환사채
사모
2025.10.17
운영자금
8,000,000
운영자금
7,400,000
-
(주3)

채무상환자금
600,000

유상증자
사모
2025.11.05
타법인증권 취득
10,000,000
타법인증권 취득
4,000,000
(주1)
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1)

증권신고서 제출일 현재 미사용 자금은 현금및현금성자산으로 보유하고 있습니다.
당사는 2026년 05월 20일 이사회 결의를 통해 미사용 자금 60억원의 용도를 타법인증권 취득에서 운영자금으로 변경하였으며, 해당 자금은 신재생 에너지 개발사업 자금 및 일반운영자금 용도로 2026년 40억원, 2027년 20억원씩 각 사용할 예정입니다.

주2)
타법인증권 취득 후 남은 자금은 인건비 지급 등 운영자금으로 사용하였습니다.

주3)

운
영자금 사용 후 남은 자금은 재무안정성 확보를 위한 채무상환자금(제33회차 전환사채 자기사채 취득 5억원, 조기상환 1억원)으로 사용하
였습니다.

[각 자금조달에 따른 신규 발행주식수 및 증자비율]

(단위: 주, %)

구 분
증자전 발행주식수
신규 발행주식수(전환가능 주식수)
증자비율

'23년 제3자배정 유상증자
186,015,332
18,245,615
9.81%

제32회 사모 전환사채
204,260,947
14,159,292
6.93%

제33회 사모 전환사채
25,258,229
7,593,984
30.07%

'25년 제3자배정 유상증자(소액공모)
25,258,229
865,800
3.43%

제34회 사모 전환사채
26,124,029
7,684,918
29.42%

'25년 제3자배정 유상증자
26,124,029
10,000,000
38.28%

(출처: 금융감독원 전자공시시스템(DART))

2023년 제3자배정 유상증자의 경우 기발행주식 수 186,015,332주에서 신주 18,245,615주가 발행되어 기존 주식 대비 9.81%가 추가 발행되었습니다. 해당 유상증자는 제3자에게 10% 할인율로 신주가 배정되어 기존 주주들의 지분가치가 희석되었습니다.제32회, 제33회 및 제34회 사모 전환사채의 경우 기발행주식 수 기준 각각 6.93%, 30.07%, 29.42%의 신주발행이 되는 규모로 발행이 되었습니다. 해당 전환사채는 기관투자자 대상으로 발행되어 전환 청구가 진행될 경우 기존 주주들의 지분가치는 희석되는 효과가 있습니다.2025년 진행된 2차례의 제3자배정 유상증자의 경우 각각 기발행주식 수 25,258,229주에서 신주 865,800주, 기발행주식 수 26,124,029주에서 신주 10,000,000주가 발행되어 기존 주식 대비 3,43%, 38.28%가 추가 발행되었으며, 해당 유상증자는 제3자에게 10% 할인율로 신주가 배정되어 기존 주주들의 지분가치가 희석되었습니다.한편, 당사는 2026년 2월 26일에 2026년 4월 8일을 감자기준일로 하는 결손금 보전 목적의 20:1 무상감자를 결정하였으며, 2026년 03월 24일 주주총회에서 승인되었습니다.
해당 무상감자가 완료된 후 당사의 기발행주식수는 79,821,468주에서 3,991,073주로 감소
하였으며, 금번 유상증자는 증자비율 99.99%로 진행되어 기발행주식수 3,991,073주(자기주식 464주) 기준 신주 3,990,609주가 발행될 예정입니다. 해당 주주배정 유상증자의 경우 기존 주주들에게 신주인수권증서 거래 기회와 25% 할인율로 청약의 기회가 제공되어 기존 주주들의 청약여부에 따라 지분가치 희석을 방지할 수 있는 기회가 마련되었습니다. 금번 주주배정 유상증자의 경우 세부 자금사용 계획에 대해서는 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - Ⅴ. 자금의 사용목적'을 참고하여 주시기 바랍니다.당사는 자체적인 현금 창출 능력이 부족한 상황에서 채무상환자금, 타법인증권 취득 자금, 운영자금 등을 마련하기 위해 자본시장에서 자금조달을 진행한 바 있으며, 지분 희석 방지의 기회가 주어지지 않는 제3자배정 형태의 유상증자 또는 사모 전환사채 발행이 이루어지기도 했습니다. 금번 유상증자의 경우 주주배정의 형태로 기존 주주들의 지분가치 희석 방지 기회가 제공되나, 청약에 응하지 못할 경우 지분가치가 희석될 가능성이 있습니다. 증권신고서 제출일 기준 당사의 자금수지계획상 금번 유상증자 이후 추가적인 증권발행을 통한 자금조달은 제한적일 것으로 판단하고 있습니다. 그러나 당사의 예측과 다르게 사업환경이 변할 경우 추가적인 자금소요가 발생하거나 공시와 다르게 사용처가 변경될 가능성이 있으며, 증권발행을 통한 자금조달을 진행하는 경우 추가적인 지분 희석이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
당사의 2026년 1분기말 기준 현금및현금성자산은 62.2억원이나, 유동성차입금은 76.1억원으로 보유 현금을 상회하고 있으며, 향후 금융시장의 불확실성 확대나 갑작스러운 자금 수요 발생, 또는 차입금 만기 연장의 제한 등이 발생할 경우 당사는 단기 유동성 위험에 노출될 수 있습니다. 또한, 당사의 2025년 이자비용은 약 13.9억원이며, 영업손실 지속으로 인해 이자보상배율은 (-)6.70배를 기록하였습니다. 2026년 1분기 이자보상배율은 (-)3.95배로 전년 대비 소폭 개선되었으나, 여전히 1배를 크게 밑돌아 영업활동을 통한 이자상환능력이 취약한 상태입니다. 이러한 재무 구조는 당사의 자체적인 영업활동현금흐름만으로는 이자비용 및 만기 도래 차입금을 원활히 대응하기 어려움을 시사합니다. 특히 단기차입금 등 유동성차입금 비중이 높은 자금조달 구조 하에서 향후 영업 적자가 지속되거나 금융시장 경색으로 만기 연장이 불발될 경우, 당사는 유동성 악화 및 기한이익 상실 등 중대한 경영상 위험에 직면할 수 있습니다. 따라서 당사는 보유 현금에도 불구하고, 향후 발생할 수 있는 유동성 위기를 선제적으로 방어하고 재무 건전성을 근본적으로 개선하기 위해 금번 유상증자를 통한 자본 확충을 추진하고자 합니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.당사의 현금흐름 및 유동성 관련 상세한 분석은 "III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 사. 영업현금흐름 및 유동성 관련 위험"을 참고하시기 바랍니다.당사는 금번 유상증자 대금 유입 시, 기존 회사가 보유하고 있는 일반 영업 계좌 및 기 보유 자금과 명확히 분리된 별도 계좌를 신설하여 구분 관리할 계획입니다. 금번 유상증자로 조달된 자금은 동 전용 계좌에 입금된 후, 본 증권신고서에 기재된 실제 자금 집행 목적 및 일정에 맞추어 승인된 절차에 의해서만 인출 및 집행될 예정입니다. 또한, 실제 자금이 집행되기 전까지의 미사용 잔액은 정기예금 등 안전성이 높은 금융상품에 예치하여 투명하고 안정적으로 관리할 예정입니다.
본 유상증자를 통해 조달된 자금은 증권신고서 제출일 현재 'Ⅴ. 자금의 사용목적 - 2. 자금의 사용목적 - 나. 자금의 세부 사용내역'에 기재한 바와 같이 신재생에너지 개발사업 및 채무상환자금 등으로 사용될 계획입니다. 당사는 기재된 자금사용목적에 따라 조달자금을 집행하기 위해 최선의 노력을 다할 예정입니다. 그러나 공시된 자금사용계획은 현재 시점의 시장 상황, 산업 전망 및 당사의 경영 전략을 바탕으로 수립된 예상이므로, 향후 급격한 경영환경의 변화, 예기치 못한 전방 산업의 침체, 정부 정책의 변경 또는 투자 대상 자산의 가격 변동 등의 사유로 인하여 실제 자금 집행 시기 및 구체적인 사용 내역이 본 증권신고서에 기재된 내용과 달라질 수 있습니다. 만약, 당사의 불가피한 경영상 사유로 인해 조달자금의 용도를 변경해야 할 경우, 당사는 관계법령 및 공시의무에 따라 이사회 결의 및 주요사항보고서 제출 등을 통해 자금사용목적의 변경 내용을 신속하게 공시할 예정입니다. 그럼에도 불구하고, 당초 계획과 다른 자금 집행은 당사가 추구하는 신재생 에너지 사업의 성장 전략 추진을 지연시키거나 차질을 빚게 할 수 있으며, 이는 당사의 미래 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

자. 매출채권 회수 관련 위험당사의 2025년말 매출채권 총액은 105.01억원으로 2024년말 119.1억원 대비 14.1억원 감소하였으나, 2025년말 대손충당금 잔액은 87.5억원으로 2024년말 55.5억원 대비 32.0억원 증가하여,
매출채권 순장부금액은 2024년 65.6억원에서 2025년 17.5억원으로 크게 감소하였습니다.
한편, 2026년 1분기말 기준 매출채권 총액은 121.6억원이며 대손충당금잔액은 87.5억원으로 매출채권 순장부금액은 34.1억원으로 2025년말 대비 증가하였습니다.당사의 매출채권회전율은 2023년 1.89회, 2024년 1.95회, 2025년 3.23회
, 2026년 1분기 4.22회
로 점진적인 개선 추세를 보이고 있으나, 업종분류코드상 "D351. 전기업"의 최근 2개년 업종 평균인 8.88~9.03회 대비 여전히 낮은 수준을 보이고 있습니다.다만, 2025년 과거 회수가 지연되었던 채권 일부(21.8억원)가 회수되는 한편, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하였습니다. 이에 따라 전체 매출채권 기준 회전율은 업종 평균 대비 낮게 나타나고 있으나,
손상채권을 제외한 정상 매출채권을 기준으로 매출채권 회전율을 산정할 경우 2025년 매출채권 회전율은 7.70회 수준으로 나타나 업종 평균 범위와 유사한 수준으로 판단됩니다.
한편, 2026년 1분기 기준 매출채권 회전율은 2026년 3월말 태양광발전소 설치공사 및 기자재 납품 관련 매출 발생에 따른 일시적인 매출채권 증가의 영향으로 4.22회 수준을 기록하였습니다.
당사의 매출채권 대비 대손충당금 설정률은 2023년 11.21%, 2024년 46.59%, 2025년 83.32%로 최근 2개년간 큰 폭으로 상승하였습니다. 이는 신재생에너지 산업 전반에서 고금리 기조의 장기화 및 프로젝트파이낸싱(PF) 시장 여건 변화 등의 영향으로 일부 거래처의 자금 유동성에 부담이 발생한 것으로 판단되며, 이에 따라 매출채권의 회수 불확실성이 증가한 데 기인
합니다.특히 태양광 사업의 경우 PF 조달 환경 악화 등의 영향이 상대적으로 크게 나타나고 있으며, 풍력 부문 또한 국내에서는 입지 확보, 인허가 및 계통연계 등의 제약 요인으로 인해 일부 프로젝트의 사업 진행이 지연되는 사례가 존재하는 등, 전반적으로 거래처의 현금흐름 창출 시점이 지연될 가능성이 있습니다. 이와 같은 산업 및 거래환경을 종합적으로 고려하여,
당사는 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하고 있으며, 이로인해 대손충당금 설정률이 큰 폭으로 상승하였습니다.당사는 거래처별 신용도 관리 및 채권 회수 관리를 지속적으로 수행하고 있으며, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대해서는 적절한 수준의 대손충당금을 설정하여 잠재적인 손실 위험에 대비하고 있습니다.다만,
매출 규모 및 매출채권 잔액 변동, 매출처 구성 변화 등에 따라 매출채권 회전율의 변동성이 발생할 수 있으며, 향후 거래처의 영업환경 악화, 주요 거래처와의 거래관계 변동 또는 거래처의 지급능력 저하 등으로 매출채권 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 당사의 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로 투자자께서는 이와 같은 점에 유의
하시기 바랍니다.

당사의 2025년말 매출채권 총액은 105.01억원으로 2024년말 119.1억원 대비 14.1억원 감소하였으나, 2025년말 대손충당금 잔액은 87.5억원으로 2024년말 55.5억원 대비 32.0억원 증가하여, 매출채권 순장부금액은 2024년 65.6억원에서 2025년 17.5억원으로 크게 감소하였습니다.
한편, 2026년 1분기말 매출채권 총액은 121.6억원이며 대손충당금잔액은 87.5억원으로 매출채권 순장부금액은 34.1억원으로 2025년말 대비 증가하였습니다.당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기말 매출채권 관련 지표는 다음과 같습니다.

[매출채권 현황]

(단위: 천원, 회, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

매출액
2,720,945
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출채권 순장부가액
3,410,566
1,751,301
6,361,088
5,751,978

구 분
매출채권
12,160,664
10,501,411
11,910,066
6,477,857

대손충당금
(8,750,098)
(8,750,110)
(5,548,976)
(725,879)

대손충당금설정률
71.95%
83.32%
46.59%
11.21%

매출채권회전율(주1
,3)

4.22
3.23
1.95
1.89

매출채권회전일수(주2
,3)

87
113
187
193

자산 대비 매출채권 비율
6.05%
3.05%
10.27%
8.02%

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
매출채권 회전율 = 매출액 / [(기초매출채권+기말매출채권)/2]

주2)
매출채권 회전일수 = 365 / 매출채권 회전율

주3)
2026년 1분기 매출채권 회전율 및 회전일수는 연환산 매출액을 적용하여 산출하였습니다.

[산업평균 매출채권 회전율]

(단위: 회)

구 분
2025년
2024년
2023년

D351. 전기업
-
9.03
8.88

(출처: 2024년 기업경영분석, 한국은행)

당사의 매출채권회전율은 2023년 1.89회, 2024년 1.95회, 2025년 3.23회,
2026년 1분기 4.22회로 점진적인 개선 추세를 보이고 있으나, 업종분류코드상 "D351. 전기업"의 최근 2개년 업종 평균인 8.88~9.03회 대비 여전히 낮은 수준을 보이고 있습니다.이는 당사가 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정함에 따라, 해당 손상채권이 포함된 상태로 매출채권 회전율이 산정되기 때문으로 손상채권을 제외한 정상 매출채권을 기준으로 매출채권 회전율을 재산정할 경우, 2025년 매출채권 회전율은 약 7.70회 수준으로 나타나 업종 평균과 유사한 수준으로 판단됩니다.
한편, 2026년 1분기 기준 매출채권 회전율은 2026년 3월말 태양광발전소 설치공사 및 기자재 납품 관련 매출 발생에 따른 일시적인 매출채권 증가의 영향으로 4.22회 수준을 기록하였습니다.손상채권을 제외한 정상채권 기준 매출채권 회전율은 다음과 같습니다.

[정상채권 기준 매출채권 회전율]

(단위: 천원, 회, %)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

기초매출채권
1,751,301
1,657,766
5,509,085
10,071,836

기말매출채권
3,410,566
1,751,301
1,657,766
5,509,085

평균매출채권
2,580,934
1,704,534
3,583,426
7,790,461

매출액
10,883,782
13,120,220
11,795,783
18,200,388

매출채권회전율(주1
,3)

4.22
7.70
3.29
2.34

매출채권회전일수(주2
,3)

86.55
47.42
110.88
156.23

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
매출채권 회전율 = 매출액 / [(기초매출채권+기말매출채권)/2]

주2)
매출채권 회전일수 = 365 / 매출채권 회전율

주3)
2026년 1분기 매출채권 회전율 및 회전일수는 연환산 매출액을 적용하여 산출하였습니다.

한편, 당사는 매출채권에 대해 전체 기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 인식하고 있으며, 기대신용손실을 측정하여 손상차손금액을 산정하기 위해 현재 채권의 연령, 과거대손경험 및 기타 경제ㆍ산업 환경 요인들을 고려하여 손실충당금을 추정하고 있습니다.당사의 매출채권 대비 대손충당금 설정률은 2023년 11.21%, 2024년 46.59%, 2025년 83.32%로 최근 2개년간 큰 폭으로 상승하였습니다. 이는 신재생에너지 산업 전반에서 고금리 기조의 장기화 및 프로젝트파이낸싱(PF) 시장 여건 변화 등의 영향으로 일부 거래처의 자금 유동성에 부담이 발생한 것으로 판단되며, 이에 따라 매출채권의 회수 불확실성이 증가한 데 기인합니다.

당사의 매출채권은 일부 주요 거래처에 집중되어 있으며, 특히 소수의 특정 거래처에서 재무상태 악화 및 자금조달 여건 변화 등의 영향으로 대손충당금이 집중적으로 인식됨에 따라 전반적인 설정률 상승에 영향을 미쳤습니다.

주요 거래처별 매출채권 및 대손충당금 현황은 다음과 같습니다.

[주요 거래처 매출채권 및 대손충당금 내역]

(단위: 천원, %)

주요 거래처
구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

대OO
매출채권
7,223,758
7,223,758
7,655,104
471,431

대손충당금
(7,223,758)
(7,223,758)
(4,698,697)
(228,539)

대손충당금설정률
100.0%
100.0%
61.4%
48.5%

유OO
매출채권
520,929
767,242
2,420,687
3,344,981

대손충당금
(7)
-
-
-

대손충당금설정률
0.0%
-
-
-

호OO
매출채권
858,000
858,000
858,000
1,795,400

대손충당금
(858,000)
(858,000)
(192,938)
-

대손충당금설정률
100.0%
100.0%
22.5%
-

삼OO
매출채권
1,111,870
898,560
-
-

대손충당금
-
-
-
-

대손충당금설정률
-
-
-
-

윈OO
매출채권
497,334
497,334
497,334
497,334

대손충당금
(497,334)
(497,334)
(497,334)
(497,334)

대손충당금설정률
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%

기타
매출채권
1,948,773
256,518
478,940
368,711

대손충당금
(171,000)
(171,019)
(160,008)
(6)

대손충당금설정률
8.8%
66.7%
33.4%
0.0%

합계
3,410,566
1,751,301
6,361,088
5,751,978

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 매출채권은 일부 주요 거래처에 집중되어 있으며, 특히 대OO 및 호OO 등 특정 거래처를 중심으로 대손충당금이 인식되었습니다.
2026년 1분기말 기준 대OO에 대한 매출채권은 72.2억원으로 전체 매출채권의 상당 부분을 차지하고 있으며, 동 거래처는 과거 당사의 특수관계였던 법인으로 기존 사업구조 하에서 거래가 발생하였습니다. 이후 해당 거래처는 당사와의 특수관계에서 벗어난 독립된 제3자로서, 신재생에너지 발전사업 수행 과정에서 프로젝트 지연 및 자금조달 여건 변화 등의 영향으로 채권 회수가 지연되고 있는 상황입니다. 이에 따라 당사는 해당 채권의 회수 가능성을 보수적으로 평가하여 전액을 대손충당금으로 설정하였습니다. 또한, 호OO의 경우
2026년 1분기말 기준 매출채권 8.6억원 전액에 대하여, 풍력발전사업 추진 과정에서 인허가, 자금조달 및 사업성 확보와 관련된 불확실성이 지속됨에 따라 회수 가능성이 저하된 것으로 판단하여 대손충당금을 설정하였습니다. 이와 같은 특정 거래처에 대한 대손충당금 인식이 당기 대손충당금 설정률 상승에 주요한 영향을 미쳤습니다. 한편, 유OO 및 삼OO 등 일부 거래처에 대해서는 보고기간말 현재 정상적인 영업활동이 이루어지고 있고 채권 회수 가능성이 유효한 것으로 판단되어 대손충당금을 설정하지 않았습니다.태양광 사업의 경우 PF 조달 환경 악화 등의 영향이 상대적으로 크게 나타나고 있으며, 풍력 부문 또한 국내에서는 입지 확보, 인허가 및 계통연계 등의 제약 요인으로 인해 일부 프로젝트의 사업 진행이 지연되는 사례가 존재하는 등, 전반적으로 거래처의 현금흐름 창출 시점이 지연될 가능성이 있습니다. 이와 같은 산업 및 거래환경을 종합적으로 고려하여, 당사는 회수 가능성이 낮다고 판단되는 매출채권에 대하여 보수적인 기준을 적용하여 손상채권으로 분류하고 대손충당금을 설정하고 있으며, 이로 인해 대손충당금 설정률이 큰 폭으로 상승하였습니다.당사의 최근 3개년 매출채권 연령분석 현황은 다음과 같습니다.

[회수기간에 따른 매출채권 내역]

(단위: 천원, %)

결산일
구분
정상
6개월이하
6개월초과12개월이하
12개월초과
손상된 채권
계

2023년말
기대손실률
0.00%
0.00%
-
100.00%
48.48%
11.21%

매출채권 장부가액
2,244,361
3,264,731
-
497,334
471,431
6,477,857

손실충당금
(6)
(1)
-
(497,334)
(228,539)
(725,880)

2024년말
기대손실률
0.00%
0.00%
0.01%
0.00%
60.51%
46.59%

매출채권 장부가액
551,057
1,095,710
11,000
1,081,860
9,170,439
11,910,066

손실충당금
-
-
(1)
-
(5,548,974)
(5,548,975)

2025년말
기대손실률
0.00%
0.00%
-
-
100.00%
83.32%

매출채권 장부가액
317,306
1,434,013
-
-
8,750,092
10,501,411

손실충당금
(4)
(14)
-
-
(8,750,092)
(8,750,110)

2026년1분기말
기대손실률
0.00%
0.00%
-
-
100.00%
71.95%

매출채권 장부가액
2,273,255
375,413
761,905
-
8,750,092
12,160,665

손실충당금
(3)
(4)
-
-
(8,750,092)
(8,750,099)

(출처: 당사 정기보고서)

당사는 거래처별 신용도 관리 및 채권 회수 관리를 지속적으로 수행하고 있으며, 회수 가능성이 낮다고 판단되는 채권에 대해서는 적절한 수준의 대손충당금을 설정하여 잠재적인 손실 위험에 대비하고 있습니다.다만, 매출 규모 및 매출채권 잔액 변동, 매출처 구성 변화 등에 따라 매출채권 회전율의 변동성이 발생할 수 있으며, 향후 거래처의 영업환경 악화, 주요 거래처와의 거래관계 변동 또는 거래처의 지급능력 저하 등으로 매출채권 회수가 계획대로 이루어지지 않을 경우 당사의 유동성 및 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있으므로 투자자께서는 이와 같은 점에 유의하시기 바랍니다.

차. 재고자산 관련 위험
당사는 태양광 및 풍력 등 신ㆍ재생에너지 발전설비를 기반으로 발전소 운영 및 유지보수(O&M) 서비스와 발전단지 구축을 위한 EPC 용역을 제공하고 있으며, 사업 구조상 당사는 제품 생산을 목적으로 하는 원재료를 보유하지 않습니다. 발전설비 구축과 관련된 기자재는 프로젝트 수행 시 외부 공급업체로부터 조달하는 형태로 이루어지고, 풍력발전단지 건설과 관련하여서는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 기자재 세트를 조달하여 공급하고 있으며, 태양광발전단지 건설의 경우 태양광 모듈 및 구조물 등 발전설비 구축에 필요한 기자재를 외부로부터 구매하여 공급하고 있습니다.한편, 이러한
기자재는 대부분 프로젝트 수행 과정에서 공급업체로부터 발전소 현장으로 직접 인도되는 직납 방식으로 조달되는 경우가 많아 당사가 직접 보유하는 재고자산의 규모는 제한적인 수준이며, 제조업 또는 일반 유통업에 비해 기말 재무제표상 재고자산 규모 또한 상대적으로 크지 않은 편입니다.다만,
향후 사업 확장 또는 프로젝트 수행 방식의 변화 등에 따라 기자재의 선매입 비중이 증가할 경우 재고자산의 보유 규모가 확대될 가능성
이 있습니다.
이 경우 기술 변화에 따른 기자재의 진부화, 시장 수요 변동, 프로젝트 일정의 지연 또는 취소 등으로 인해 재고자산의 순실현가능가치가 장부금액을 하회함에 따라 재고자산평가손실이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 영업이익 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의
하시기 바랍니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기말 기준 재고자산 현황 및 당사 재고자산 측정, 평가 및 인식 기준은 다음과 같습니다.

[재고자산 상세 현황]

(단위: 천원, 회, %)

구 분
2026년 1분기말
2025년
2024년
2023년

취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액
취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액
취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액
취득원가
평가충당금
충당금 설정비율
장부금액

상품
180,487
(180,487)
100.00%
-
180,487
(180,487)
100.00%
-
180,487
(180,487)
100.00%
-
180,940
(180,940)
100.00%
-

(출처: 당사 정기보고서)

[당사 재고자산 측정, 평가 및 인식 기준]

재고자산의 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 현재의 장소에 현재의 상태로 이르게 하는 데 발생한 기타 원가 모두를 포함하고 있으며, 재고자산의 단위원가는 월총평균법을 사용하여 결정하고 있습니다.재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 순실현가능가치는 통상적인 영업과정의 예상 판매가격에서 예상되는 추가 완성원가와 판매비용을 차감한 금액으로서 매 후속기간에 순실현가능가치를 재평가하고 있습니다.재고자산의 판매시 관련된 수익을 인식하는 기간에 재고자산의 장부금액을 비용으로 인식하고 있으며, 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식하며, 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산 평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산 금액의 차감액으로 인식하고 있습니다.

2026년 1분기말 현재 당사가 보유하고 있는 상품 재고는 일회성 거래 과정에서 취득한 자동차 부품으로 구성되어 있으며, 이는 당사의 주요 사업활동과 직접적인 관련성이 낮은 일시적인 재고자산에 해당합니다. 당사는 해당 재고자산에 대해 보수적인 관점에서 전액 재고자산평가충당금을 설정하는 등 가치 하락 가능성을 재무제표에 반영하고 있습니다.

당사는 태양광 및 풍력 등 신ㆍ재생에너지 발전설비를 기반으로 발전소 운영 및 유지보수(O&M) 서비스와 발전단지 구축을 위한 EPC 용역을 제공하고 있으며, 사업 구조상 당사는 제품 생산을 목적으로 하는 원재료를 보유하지 않습니다. 발전설비 구축과 관련된 기자재는 프로젝트 수행 시 외부 공급업체로부터 조달하는 형태로 이루어지고, 풍력발전단지 건설과 관련하여서는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 기자재 세트를 조달하여 공급하고 있으며, 태양광발전단지 건설의 경우 태양광 모듈 및 구조물 등 발전설비 구축에 필요한 기자재를 외부로부터 구매하여 공급하고 있습니다.한편, 이러한 기자재는 대부분 프로젝트 수행 과정에서 공급업체로부터 발전소 현장으로 직접 인도되는 직납 방식으로 조달되는 경우가 많아 당사가 직접 보유하는 재고자산의 규모는 제한적인 수준이며, 제조업 또는 일반 유통업에 비해 기말 재무제표상 재고자산 규모 또한 상대적으로 크지 않은 수준입니다.다만, 향후 사업 확장 또는 프로젝트 수행 방식의 변화 등에 따라 기자재의 선매입 비중이 증가할 경우 재고자산의 보유 규모가 확대될 가능성이 있습니다. 이 경우 기술 변화에 따른 기자재의 진부화, 시장 수요 변동, 프로젝트 일정의 지연 또는 취소 등으로 인해 재고자산의 순실현가능가치가 장부금액을 하회함에 따라 재고자산평가손실이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 영업이익 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

카. 유무형자산 관련 위험
당사의 유형자산은 주로 신재생에너지 사업 영위를 위한 토지, 건물 및 발전설비 등으로 구성되며,
보고기간말 기준 유형자산 장부금액은 2023년말 179.7억원에서 2024년말 128.7억원, 2025년말 117.9억원
으로 감소하는 추세를 보여왔으나, 2026년 1분기말에는 121.0억원으로 전기말 대비 소폭 증가하였습니다. 2023년말부터 2025년말까지의 감소는
풍력발전 사업 매각에 따른 연결범위 변동 및 일부 설비에 대한 손상차손 인식 등에 따른 것으로, 2024년에는 하장2풍력발전 사업 매각 결정에 따라 관련 자산이 매각예정유동자산으로 분류 변경되었고, 이에 따른 연결범위 변동 효과로 기계장치 등이 약 51.5억원 감소하였습니다. 또한
2025년에는 판교 기업부설연구소 및 사무실을 정리함에 따라 관련 설비를 처분하였으며, 이와 관련하여 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식
하였습니다.

한편, 2026년 1분기말에는 로봇택시 사업부 운영을 위해 3.9억원 규모의 차량운반구를 신규 취득하였으며, 이에 따라 유형자산 장부금액이 2025년말 대비 소폭 증가하였습니다.

당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있는바, 이 과정에서 사업 간 유기적 연계가 충분히 확보되지 않거나 각 사업부문의 성과 및 사업성 검토 결과에 따라 향후 전략 수정, 사업 축소 또는 중단 등 사업 구조 재편이 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다. 특히 현재와 같이 유형자산이 대부분 신재생에너지 사업부문에 집중되어 있는 구조 하에서는, 신사업 확대 과정에서 경영자원 배분이 분산되거나 기존 주력사업의 수익성이 저하될 경우, 기존 유형자산의 활용도 또한 저하될 수 있으며, 일부 자산은 유휴화되거나 당초 기대한 경제적 효익을 창출하지 못할 가능성이 존재합니다.
당사가 기존 신재생에너지 사업 외에 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 추진하게 된 배경은 단일 사업부문 집중에 따른 사업위험을 완화하고, 신규 성장동력 및 수익원을 확보하기 위한 사업포트폴리오 재편 필요성에 기인합니다.

다만, 상기 신사업 추진 사유 및 사업 간 연계가능성은 당사 경영진의 사업전략 판단 및 향후 시장 전개에 대한 기대를 기초로 한 것으로, 각 신사업이 모두 2025년말 이후 본격적으로 추진된 초기 단계에 해당하여 현재까지 유의적인 실적 트랙레코드가 충분히 축적되어 있지 않습니다. 또한 인공지능(AI) 및 로보택시(RoBoTaxi) 사업의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 연계 가능성이 검토되고 있으나, 해당 연계 효과가 단기간 내 실제 매출 또는 수익성 개선으로 이어진다고 단정하기 어렵습니다. 모바일·온라인게임 사업은 기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 영업·기술·고객기반 측면의 시너지가 제한적인 사업에 해당합니다. 이에 따라 다수 신사업의 동시 추진 과정에서 경영자원 및 자금이 분산되고, 사업 다각화의 본래 목적인 수익원 다변화 및 위험 분산 효과가 충분히 발현되지 못할 가능성이 존재합니다.
또한, 유형자산 관련 손상차손 또는 처분손실은 당기손익에 직접 반영되며, 손실 규모에 따라 당사의 수익성, 재무비율 및 전반적인 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 사업 확장과 구조 재편이 반복적으로 이루어지는 경우, 유형자산의 효율적 운용이 저해되거나 비핵심 자산 정리가 추가로 발생할 수 있어, 관련 손실이 일시적 요인에 그치지 않고 반복적으로 인식될 가능성도 존재합니다. 따라서 당사의 사업 확장 및 사업 구조 변화는 유형자산의 손상 및 처분손실 발생위험을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.
당사의 무형자산은 주로 영업권, 소프트웨어 및 기타 무형자산 등으로 구성되며, 보고기간말 기준
무형자산 장부금액은 2023년말 1.7억원, 2024년말 1.9억원 수준에서 2025년말
과 2026년 1분기말
74.6억원으로 크게 증가
하였습니다. 이는 2025년 12월 24일 '니즈게임즈'의 지분인수에 따른 사업결합의 효과에 기인한 것이며,
사업결합에 따라 영업권 장부금액은 2024년말 0.3억원에서 2025년말 65.9억원으로 크게 증가
하였습니다. 이로 인해 무형자산이 전체 자산에서 차지하는 비중도 2023년말 0.2%, 2024년말 0.3% 수준에서 2025년말 12.0%
, 2026년 1분기말 13.2%
수준으로 상승하였습니다.
한편, 당사의 사업부문별 영업권 현황을 살펴보면, 전체 영업권 중 대부분이 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 인식되어 있으며, 신재생에너지, 인공지능(AI) 및 로보택시(RoboTaxi) 등 기타 사업부문에 배분된 영업권은 매우 제한적인 수준입니다. 이는 당사의 영업권이 실질적으로 모바일·온라인게임 사업부문에 집중되어 있음을 의미하며, 해당 사업부문의 영업실적, 이용자 확보 및 유지 수준, 신규 콘텐츠 성과, 서비스 지속 여부 및 전반적인 시장 경쟁환경 변화 등에 따라 당사 무형자산의 회수가능성 및 가치 변동이 크게 좌우될 수 있는 구조임을 시사합니다. 특히, 영업권은 사업결합 당시 예상한 미래현금흐름, 성장성 및 수익성 전망 등을 기초로 인식되는 자산인바, 특정 사업부문에 영업권이 집중된 구조 하에서는 해당 사업부문의 성과 변동이 곧바로 대규모 자산 가치 변동 위험으로 연결될 수 있습니다.실제로 당사는
2025년
중 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 2.65억원의 영업권 손상차손을 인식한 바 있습니다. 이는 해당 사업부문의 성과 또는 전망 변화에 따라 영업권 손상이 현실화될 수 있음을 보여주는 것으로, 향후 해당 사업부문의 실적이 당초 기대에 미치지 못하거나, 시장 경쟁 심화, 이용자 이탈, 콘텐츠 흥행 부진, 서비스 축소 또는 중단, 사업 구조 재편 등의 사유로 미래현금흐름이 감소할 경우, 관련 영업권의 회수가능가액이 장부금액을 하회하여 추가적인 손상차손이 발생할 수 있습니다. 특히 현재와 같이 상당한 규모의 영업권이 특정 신사업에 집중되어 있는 상황에서는 손상차손이 단기간 내 대규모로 인식될 가능성을 배제하기 어렵고, 그 결과 당기손익이 크게 악화되거나 재무상태에 유의적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 영업권 손상은 현금 유출이 수반되지 않더라도 자산 규모 및 자본에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로, 손상 규모 확대 시 재무비율 저하, 수익성 악화 및 투자자 신뢰 저하로 이어질 가능성도 존재합니다.
또한 니즈게임즈가 서비스 중인 신작 게임 다크디셈버(Dark December)의 경우 2026년 4월 21일 서비스 종료 및 환불 관련 공지가 이루어졌으며, 2026년 5월 27일 서비스 종료가 예정되어 있습니다. 이는 모바일·온라인게임 사업부문의 신규 콘텐츠 운영성과 및 향후 현금창출력에 불확실성이 존재함을 보여주는 사례로, 향후 동 사업부문의 매출 창출이 당초 기대에 미치지 못하거나 서비스 종료·축소가 추가로 발생할 경우 영업권을 포함한 관련 무형자산의 회수가능성이 저하될 수 있습니다.이처럼
당사의 유형자산 및 무형자산은 사업 환경 변화, 사업 포트폴리오 조정, 설비 투자 및 사업결합 등에 따라 장부금액이 변동할 수 있으며, 이 과정에서 감가상각비 또는 상각비의 변동, 자산 처분손익 발생 및 손상차손 인식 등이 발생할 수 있습니다. 이러한 자산 가치 변동은 당사의 재무상태 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 관련 위험에 유의
하시기 바랍니다.

[유형자산 관련 회계처리 기준]

(11) 유형자산유형자산은 최초 인식시점에 원가로 측정하고 최초 인식 이후 취득원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 표시하고 있습니다. 유형자산의 원가는 관세 및 환급불가능한 취득 관련 세금을 가산하고 매입할인과 리베이트 등을 차감한 구입가격, 경영진이 의도하는 방식으로 자산을 가동하는 데 필요한 장소와 상태에 이르게 하는 데 직접 관련되는 원가와 자산을 해체, 제거하거나 부지를 복구하는 데 소요될 것으로 최초에 추정되는 원가로 구성되고 있습니다.후속원가는 자산으로부터 발생하는 미래경제적효익이 유입될 가능성이 높으며, 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우 자산의 장부금액에 포함하거나 적절한 경우 별도의 자산으로 인식하고 있으며, 일상적인 수선ㆍ유지와 관련하여 발생하는 원가는 발생시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.유형자산 중 토지에 대해서는 감가상각을 하지 않으며, 토지를 제외한 유형자산은 아래의 내용연수와 감가상각방법을 적용하여 감가상각하고 있습니다.

구분
내용연수
감가상각방법

건 물
40년
정액법

구축물
40년
정액법

기계장치
10년
정액법

차량운반구
5년
정액법

기타유형자산
5년 - 10년
정액법

유형자산을 구성하는 일부의 원가가 당해 유형자산의 전체원가에 비교하여 유의적이라면 해당 유형자산을 감가상각할 때 그 부분은 별도로 구분하여 감가상각하고 있습니다.유형자산의 감가상각방법, 잔존가치 및 내용연수는 매 보고기간말에 재검토하고 있으며, 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다. 유형자산의 장부금액은 처분하는 때, 사용이나 처분을 통하여 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 제거하고 있으며 제거로 인하여 발생하는 손익은 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고 있습니다.

[유형자산 현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기말
2025년말
2024년말
2023년말

유형자산
12,098,596
11,794,906
12,870,908
17,965,728

토지
3,521,640
3,521,640
3,521,640
3,521,640

취득원가
3,521,640
3,521,640
3,521,640
3,521,640

감가상각누계액
-
-
-
-

건물
7,952,386
8,012,623
8,253,573
8,403,956

취득원가
8,592,733
8,592,733
8,592,733
8,509,133

감가상각누계액
(640,347)
(580,110)
(339,160)
(105,177)

구축물
-
-
38,667
54,667

취득원가
-
-
80,000
80,000

감가상각누계액
-
-
(41,333)
(25,333)

차량운반구
373,774
-
2,074
6,026

취득원가
386,663
-
22,103
22,103

감가상각누계액
(12,889)
-
(20,029)
(16,077)

기계장치
102,056
112,383
924,993
5,805,177

취득원가
206,544
206,544
1,040,544
10,118,513

감가상각누계액
(104,488)
(94,161)
(115,551)
(4,313,336)

비품
148,740
148,260
129,961
174,262

취득원가
539,370
519,160
382,761
381,369

감가상각누계액
(390,630)
(370,900)
(252,800)
(207,107)

유형자산감가상각비
102,750
572,996
897,457
820,883

유형자산처분이익
-
874
70
-

유형자산처분손실
-
902,344
-
-

자산 대비 유형자산 비율
21.4%
20.6%
20.8%
25.1%

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 유형자산은 주로 신재생에너지 사업 영위를 위한 토지, 건물 및 발전설비 등으로 구성되며, 보고기간말 기준 유형자산 장부금액은 2023년말 179.7억원에서 2024년말 128.7억원, 2025년말 117.9억원
으로 감소하는 추세를 보여왔으나, 2026년 1분기말에는 121.0억원으로 전기말 대비 소폭 증가하였습니다. 2023년말부터 2025년말까지의 감소는 풍력발전 사업 매각에 따른 연결범위 변동 및 일부 설비에 대한 손상차손 인식 등에 따른 것으로, 2024년에는 하장2풍력발전 사업 매각 결정에 따라 관련 자산이 매각예정유동자산으로 분류 변경되었고, 이에 따른 연결범위 변동 효과로 기계장치 등이 약 51.5억원 감소하였습니다. 또한 2025년에는 판교 기업부설연구소 및 사무실을 정리함에 따라 관련 설비를 처분하였으며, 이와 관련하여 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식하였습니다.
한편, 2026년 1분기말에는 로봇택시 사업부 운영을 위해 3.9억원 규모의 차량운반구를 신규 취득하였으며, 이에 따라 유형자산 장부금액이 2025년말 대비 소폭 증가하였습니다.유형자산은 정해진 내용연수에 따라 감가상각되며, 감가상각비는 손익계산서상 매출원가 및 판매비와관리비에 반영되어 영업손익에 영향을 미치게 됩니다. 당사의 유형자산 감가상각비는 2023년 8.2억원, 2024년 9.0억원, 2025년 5.7억원
, 2026년 1분기 1.0억원 수준으로 발생하였으며, 향후 신규 설비 투자 또는 설비 구조 변화에 따라 감가상각비 규모가 변동됨에 따라 당사의 영업손익 변동 요인으로 작용할 수 있습니다.또한 유형자산의 매각 또는 폐기 시 매각대금과 장부금액의 차이에 따라 처분이익 또는 처분손실이 발생하며, 이는 영업외손익으로 반영되어 당기순손익에 영향을 미치게 됩니다. 실제로 2025년에는 일부 설비 및 차량 등의 정리 과정에서 총 약 9.0억원의 유형자산 처분손실이 발생하였으며, 이 중 약 8.7억원은 판교 기업부설연구소 관련 설비 등에 대한 처분에 따른 것입니다.
한편, 당사의 사업부문별 유형자산 현황을 살펴보면, 대부분의 유형자산은 신재생에너지 사업과 관련된 자산으로 구성되어 있으며, 신재생에너지 외 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 신사업 부문에서 보유하고 있는 유형자산 규모는 미미하거나 없는 수준입니다. 이에 따라 현재 기준으로는 신사업 추진에 따라 대규모 유형자산 투자가 수반되거나, 신규 취득 유형자산과 관련한 손상위험은 제한적인 수준으로 판단됩니다.

2026년 1분기말
현재 사업부문별 유형자산 현황은 다음과 같습니다.

[사업부문별 유형자산 현황]

(단위: 천원, %)

구 분
신재생에너지사업
인공지능(AI)사업
로보택시(RoBoTaxi) 사업
모바일, 온라인게임 사업
합 계

유형자산
11,630,812
10,691
385,634
71,459
12,098,596

토지
3,521,640
-
-
-
3,521,640

취득원가
3,521,640
-
-
-
3,521,640

감가상각누계액
-
-
-
-
-

건물
7,952,386
-
-
-
7,952,386

취득원가
8,592,733
-
-
-
8,592,733

감가상각누계액
(640,347)
-
-
-
(640,347)

구축물
-
-
-
-
-

취득원가
-
-
-
-
-

감가상각누계액
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
373,774
-
373,774

취득원가
-
-
386,663
-
386,663

감가상각누계액
-
-
(12,889)
-
(12,889)

기계장치
102,056
-
-
-
102,056

취득원가
206,544
-
-
-
206,544

감가상각누계액
(104,488)
-
-
-
(104,488)

비품
54,730
10,691
11,860
71,459
148,740

취득원가
259,844
11,181
12,513
255,832
539,370

감가상각누계액
(205,114)
(490)
(653)
(184,373)
(390,630)

비 중
96.1%
0.1%
3.2%
0.6%
100.0%

(출처: 당사 내부자료)

다만, 당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있는바, 이 과정에서 사업 간 유기적 연계가 충분히 확보되지 않거나 각 사업부문의 성과 및 사업성 검토 결과에 따라 향후 전략 수정, 사업 축소 또는 중단 등 사업 구조 재편이 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다. 특히 현재와 같이 유형자산이 대부분 신재생에너지 사업부문에 집중되어 있는 구조 하에서는, 신사업 확대 과정에서 경영자원 배분이 분산되거나 기존 주력사업의 수익성이 저하될 경우, 기존 유형자산의 활용도 또한 저하될 수 있으며, 일부 자산은 유휴화되거나 당초 기대한 경제적 효익을 창출하지 못할 가능성이 존재합니다.
당사가 기존 신재생에너지 사업 외에 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 추진하게 된 배경은 단일 사업부문 집중에 따른 사업위험을 완화하고, 신규 성장동력 및 수익원을 확보하기 위한 사업포트폴리오 재편 필요성에 기인합니다. 당사는 2025년 11월~12월 신규 경영진 취임 이후 기존 신재생에너지 사업의 성장 한계, 발전사업의 인허가·정책 변수, 신규 수익원 확보 필요성 등을 종합적으로 고려하여 상기 신사업 진출을 추진하였습니다.

[신사업 부문별 추진 현황 및 추진 사유]

구 분
인공지능(AI)사업
로보택시(RoBoTaxi) 사업
모바일, 온라인게임 사업

검토·진출 시점
2025년 11월 ~ 12월

추진 형태
인공지능(AI) 사업 영위를 위한 100% 자회사 ㈜에이전트에이아이랩스 설립 및 AI 기반 결제·금융 솔루션 사업 추진
미국 델라웨어주 100% 자회사(Robotaxi Corp.) 설립, 해외사업팀 인력 채용
㈜니즈게임즈 지분 99.17% 취득

사업 추진 사유
AI 산업 성장에 따른 전력수요 증가 및 정부 분산형 전력망 구축 정책 추진 등 산업환경 변화에 대응한 미래 성장기회 모색
미국 자율주행 기반 무인택시 시장 성장 및 국내 도입 논의 진행에 대응하여, 미국에서의 선제적 사업 개시를 통한 운영 데이터·노하우 확보
타 신사업의 본격적 매출 발생까지 시일이 소요됨에 따라, 2026년 단기 매출·영업이익 확보를 위한 경영전략적 선택

기존 신재생에너지 사업과의 연계 가능성
기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 사업적 연계성은 제한적이나, AI 에이전트 기반 무지연 결제 솔루션, BTC 담보 기반 지급보증 구조, 글로벌 페이먼트 인프라 구축 등 디지털 금융·결제 인프라 영역으로의 사업 다각화 측면에서 추진
로보택시 상용화 시 운행 수익 외 충전 인프라 운영·전력 공급 등 부수 수익 기회 발생 가능성, 기존 ESS 사업 및 전력연계 노하우 활용 가능성 검토
기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 사업적 연계성은 제한적이나, 단기 수익원 확보 및 사업 다각화 측면에서 추진

(출처: 당사 내부자료)

다만, 상기 신사업 추진 사유 및 사업 간 연계가능성은 당사 경영진의 사업전략 판단 및 향후 시장 전개에 대한 기대를 기초로 한 것으로, 각 신사업이 모두 2025년말 이후 본격적으로 추진된 초기 단계에 해당하여 현재까지 유의적인 실적 트랙레코드가 충분히 축적되어 있지 않습니다. 또한 인공지능(AI) 및 로보택시(RoBoTaxi) 사업의 경우 기존 신재생에너지 사업과의 연계 가능성이 검토되고 있으나, 해당 연계 효과가 단기간 내 실제 매출 또는 수익성 개선으로 이어진다고 단정하기 어렵습니다. 모바일·온라인게임 사업은 기존 신재생에너지 사업과의 직접적인 영업·기술·고객기반 측면의 시너지가 제한적인 사업에 해당합니다. 이에 따라 다수 신사업의 동시 추진 과정에서 경영자원 및 자금이 분산되고, 사업 다각화의 본래 목적인 수익원 다변화 및 위험 분산 효과가 충분히 발현되지 못할 가능성이 존재합니다.

실제로 당사는 2025년 판교 기업부설연구소를 철수하는 과정에서 관련 설비를 처분함에 따라 약 8.7억원의 유형자산 처분손실을 인식한 바 있습니다. 이는 사업 재편 또는 사업성 재검토 결과에 따라 기존에 취득한 유형자산의 회수가능가액이 장부금액을 하회할 경우, 유형자산 관련 손실이 현실화될 수 있음을 보여주는 사례입니다. 향후에도 사업 포트폴리오 조정, 신사업 추진 과정에서의 성과 부진, 사업 방향 변경 또는 일부 사업의 중단 등이 발생할 경우, 기존 유형자산의 활용 수준 저하, 자산 회수 가능성 감소 또는 처분가액 하락 등에 따라 추가적인 유형자산 손상차손 또는 처분손실이 발생할 수 있습니다.또한, 유형자산 관련 손상차손 또는 처분손실은 당기손익에 직접 반영되며, 손실 규모에 따라 당사의 수익성, 재무비율 및 전반적인 재무건전성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 사업 확장과 구조 재편이 반복적으로 이루어지는 경우, 유형자산의 효율적 운용이 저해되거나 비핵심 자산 정리가 추가로 발생할 수 있어, 관련 손실이 일시적 요인에 그치지 않고 반복적으로 인식될 가능성도 존재합니다. 따라서 당사의 사업 확장 및 사업 구조 변화는 유형자산의 손상 및 처분손실 발생위험을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.

[무형자산 관련 회계처리 기준]

(12) 무형자산연결실체는 자산에서 발생하는 미래경제적효익이 기업에 유입될 가능성이 높고 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우에 무형자산으로 인식하고 있으며, 최초 인식 후에 무형자산은 원가에서 상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 하고 있습니다.1) 개별취득개별 취득하는 무형자산의 원가는 구입가격(매입할인과 리베이트를 차감하고 수입관세와 환급받을 수 없는 제세금을 포함)과 자산을 의도한 목적에 사용할 수 있도록 준비하는 데 직접 관련되는 원가로 구성되고 있습니다.2) 영업권사업결합과 관련하여 이전대가, 피취득자에 대한 비지배지분의 금액 및 단계적으로 이루어지는 사업결합의 경우 연결실체가 이전에 보유하고 있던 피취득자에 대한 지분의 취득일의 공정가치의 합계금액이 취득일의 식별가능한 취득 자산과 인수 부채의 순액을 초과하는 경우 그 초과금액을 영업권으로 인식하고 있습니다.3) 사업결합으로 인한 취득사업결합으로 취득하는 영업권과 분리하여 인식하는 무형자산의 취득원가는 취득일의 공정가치로 측정하고 있습니다.4) 내부적으로 창출한 무형자산연구(또는 내부 프로젝트의 연구단계)에서 발생한 지출은 발생시점에 비용으로 인식하고 있으며, 무형자산을 사용하거나 판매하기 위해 그 자산을 완성할 수 있는 기술적 실현가능성, 무형자산을 완성하여 사용하거나 판매하려는 기업의 의도, 무형자산을 사용하거나 판매할 수 있는 기업의 능력, 무형자산이 미래경제적효익을 창출하는 방법, 무형자산의 개발을 완료하고 그것을 판매하거나 사용하는 데 필요한 기술적, 재정적 자원 등의 입수가능성, 개발과정에서 발생한 무형자산 관련 지출을 신뢰성 있게 측정할 수 있는 기업의 능력을 모두 제시할 수 있는 경우에만 개발활동(또는 내부 프로젝트의 개발단계)에서 발생한 무형자산을 인식하고 있습니다. 내부적으로 창출한 무형자산의 원가는 무형자산의 인식기준을 최초로 충족시킨 이후에 발생한 지출금액의 합으로 하며 그 자산의 창출, 제조 및 경영자가 의도하는 방식으로 운영될 수 있게 준비하는 데 필요한 직접 관련된 모든 원가를 포함하고 있습니다. 내부적으로 창출한 영업권은 자산으로 인식하지 아니하고 있습니다.5) 내용연수 및 상각내용연수가 유한한 무형자산의 경우 상각대상금액은 자산이 사용가능한 때부터 내용연수동안 정액법으로 배분하고 있습니다. 상각대상금액은 잔존가치를 차감하여 결정하고 있으며, 잔존가치는 내용연수 종료 시점에 제 3자가 자산을 구입하기로 한 약정이 있거나, 무형자산의 활성시장이 있어 잔존가치를 그 활성시장에 기초하여 결정할 수 있고 그러한 활성시장이 내용연수 종료 시점에 존재할 가능성이 높은 경우를 제외하고는 영(0)으로 하고 있습니다. 내용연수가 유한한 무형자산의 상각기간과 상각방법은 매 보고기간말에 재검토하고 있으며 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.내용연수가 비한정인 무형자산은 상각하지 아니하며, 매 보고기간말 혹은 손상을 시사하는 징후가 있을 때 회수가능액과 장부금액을 비교하여 손상검사를 수행하고 있습니다. 무형자산의 내용연수가 비한정이라는 평가를 계속하여 정당화하는지를 매 보고기간말에 재검토하여 적절하지 않은 경우 회계추정의 변경으로 처리하고 있습니다.무형자산은 아래의 내용연수와 상각방법을 적용하고 있습니다.

구분
내용연수
상각방법

영업권
비한정
-

산업재산권
20년
정액법

소프트웨어
5년
정액법

기타무형자산
잔여계약기간
정액법

6) 무형자산의 제거무형자산은 처분하는 때, 사용이나 처분으로부터 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 연결재무상태표에서 제거하며 무형자산의 제거로 인하여 발생하는 이익이나 손실은 순매각가액과 장부금액의 차이로 결정하고 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고 있습니다.

[무형자산 현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기말
2025년말
2024년말
2023년말

무형자산
7,459,311
7,462,989
187,589
167,076

특허권
-
-
-
-

취득원가
2,293,000
2,293,000
2,293,000
2,293,000

상각누계액
(915,993)
(915,993)
(915,993)
(915,993)

손상차손누계액
(1,377,007)
(1,377,007)
(1,377,007)
(1,377,007)

상표권
5,151
5,804
-
-

취득원가
13,081
13,081
-
-

상각누계액
(7,930)
(7,277)
-
-

소프트웨어
18,442
20,387
26,620
6,025

취득원가
174,892
180,060
167,000
141,000

상각누계액
(60,450)
(63,673)
(44,380)
(38,975)

손상차손누계액
(96,000)
(96,000)
(96,000)
(96,000)

영업권
6,595,443
6,595,443
31,098
11,463

취득원가
6,860,443
6,860,443
165,999
165,999

상각누계액
-
-
-
-

손상차손누계액
(265,000)
(265,000)
(134,901)
(154,536)

기타무형자산
840,275
841,355
129,871
149,588

취득원가
965,377
965,377
245,968
245,968

상각누계액
(125,102)
(124,022)
(116,097)
(96,380)

무형자산상각비
3,679
21,053
25,121
29,519

자산 대비 무형자산 비율
13.2%
12.0%
0.3%
0.2%

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 무형자산은 주로 영업권, 소프트웨어 및 기타 무형자산 등으로 구성되며, 보고기간말 기준 무형자산 장부금액은 2023년말 1.7억원, 2024년말 1.9억원 수준에서 2025년말 74.6억원
, 2026년 1분기말 74.6억원
으로 크게 증가하였습니다. 이는 2025년 12월 24일 '니즈게임즈'의 지분인수에 따른 사업결합의 효과에 기인한 것이며, 사업결합에 따라 영업권 장부금액은 2024년말 0.3억원에서 2025년말 65.9억원으로 크게 증가하였습니다. 이로 인해 무형자산이 전체 자산에서 차지하는 비중도 2023년말 0.2%, 2024년말 0.3% 수준에서 2025년말 12.0%
, 2026년 1분기말 13.2% 수준으로 상승하였습니다.

영업권은 비한정내용연수 무형자산으로서 정해진 내용연수에 따라 상각되지 않으며, 매 보고기간말 또는 손상을 시사하는 징후가 존재하는 경우 회수가능가액을 평가하여 손상 여부를 검토하고 있습니다. 따라서 향후 사업 환경 변화, 관련 사업의 수익성 변동 또는 기대현금흐름 감소 등이 발생할 경우 영업권을 포함한 무형자산에서 추가적인 손상차손이 인식될 가능성이 있습니다.
2025년말 기준 사업부문별 영업권 현황은 다음과 같습니다.

[사업부문별 영업권 현황]

(단위: 천원)

구 분
취득원가
손상차손누계액
합 계

신재생에너지 사업
31,099
-
31,098

인공지능(AI) 사업
-
-
-

로보택시 (RoBoTaxi) 사업
29,423
-
29,423

모바일, 온라인게임 사업
6,799,922
(265,000)
6,534,922

합 계
6,860,444
(265,000)
6,595,443

(출처: 당사 내부자료)

한편, 당사의 사업부문별 영업권 현황을 살펴보면, 전체 영업권 중 대부분이 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 인식되어 있으며, 신재생에너지, 인공지능(AI) 및 로보택시(RoboTaxi) 등 기타 사업부문에 배분된 영업권은 매우 제한적인 수준입니다. 이는 당사의 영업권이 실질적으로 모바일·온라인게임 사업부문에 집중되어 있음을 의미하며, 해당 사업부문의 영업실적, 이용자 확보 및 유지 수준, 신규 콘텐츠 성과, 서비스 지속 여부 및 전반적인 시장 경쟁환경 변화 등에 따라 당사 무형자산의 회수가능성 및 가치 변동이 크게 좌우될 수 있는 구조임을 시사합니다. 특히, 영업권은 사업결합 당시 예상한 미래현금흐름, 성장성 및 수익성 전망 등을 기초로 인식되는 자산인바, 특정 사업부문에 영업권이 집중된 구조 하에서는 해당 사업부문의 성과 변동이 곧바로 대규모 자산 가치 변동 위험으로 연결될 수 있습니다.실제로 당사는
2025년
중 모바일, 온라인게임 사업부문과 관련하여 2.65억원의 영업권 손상차손을 인식한 바 있습니다. 이는 해당 사업부문의 성과 또는 전망 변화에 따라 영업권 손상이 현실화될 수 있음을 보여주는 것으로, 향후 해당 사업부문의 실적이 당초 기대에 미치지 못하거나, 시장 경쟁 심화, 이용자 이탈, 콘텐츠 흥행 부진, 서비스 축소 또는 중단, 사업 구조 재편 등의 사유로 미래현금흐름이 감소할 경우, 관련 영업권의 회수가능가액이 장부금액을 하회하여 추가적인 손상차손이 발생할 수 있습니다. 특히 현재와 같이 상당한 규모의 영업권이 특정 신사업에 집중되어 있는 상황에서는 손상차손이 단기간 내 대규모로 인식될 가능성을 배제하기 어렵고, 그 결과 당기손익이 크게 악화되거나 재무상태에 유의적인 부정적 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 영업권 손상은 현금 유출이 수반되지 않더라도 자산 규모 및 자본에 직접적인 영향을 미칠 수 있으므로, 손상 규모 확대 시 재무비율 저하, 수익성 악화 및 투자자 신뢰 저하로 이어질 가능성도 존재합니다.
또한 니즈게임즈가 서비스 중인 신작 게임 다크디셈버(Dark December)의 경우 2026년 4월 21일 서비스 종료 및 환불 관련 공지가 이루어졌으며, 2026년 5월 27일 서비스 종료가 예정되어 있습니다. 이는 모바일·온라인게임 사업부문의 신규 콘텐츠 운영성과 및 향후 현금창출력에 불확실성이 존재함을 보여주는 사례로, 향후 동 사업부문의 매출 창출이 당초 기대에 미치지 못하거나 서비스 종료·축소가 추가로 발생할 경우 영업권을 포함한 관련 무형자산의 회수가능성이 저하될 수 있습니다.
더욱이 당사는 기존 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일, 온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에 추진하고 있는바, 각 사업부문의 사업 성과, 시장 안착 여부 및 수익창출력에는 높은 불확실성이 존재합니다. 이러한 상황에서 일부 신사업이 당초 기대한 수준의 성과를 달성하지 못하거나 사업 추진 과정에서 전략 수정, 사업 축소 또는 중단이 발생할 경우, 이미 인식된 영업권 및 기타 무형자산의 회수가능성은 더욱 저하될 수 있습니다. 특히 당사가 사업다각화 과정에서 추진한 신사업 가운데 일부는 주력사업과의 연계성, 축적된 운영 경험 및 실질적인 수익 기반 측면에서 불확실성이 높은 영역에 해당하므로, 향후 사업 성과가 부진할 경우 추가적인 영업권 손상차손이 반복되거나 일시에 대규모로 인식될 위험이 있습니다. 이에 따라 당사의 신사업 추진 및 사업 포트폴리오 확대 전략은 향후 무형자산 손상위험을 증대시키는 요인으로 작용할 수 있으며, 그 결과 당사의 재무상태 및 경영성과가 예상보다 크게 악화될 수 있습니다.한편, 소프트웨어 및 기타 무형자산은 주로 시스템 구축, 사업 운영 및 연구개발 활동과 관련하여 취득된 자산으로 정해진 내용연수에 따라 상각되고 있습니다. 이러한 무형자산의 상각비는 손익계산서상 판매비와관리비 등에 반영되어 당사의 영업손익에 영향을 미치며, 향후 신규 시스템 도입 또는 추가적인 무형자산 취득 등에 따라 상각비 규모가 변동될 수 있습니다.이처럼 당사의 유형자산 및 무형자산은 사업 환경 변화, 사업 포트폴리오 조정, 설비 투자 및 사업결합 등에 따라 장부금액이 변동할 수 있으며, 이 과정에서 감가상각비 또는 상각비의 변동, 자산 처분손익 발생 및 손상차손 인식 등이 발생할 수 있습니다. 이러한 자산 가치 변동은 당사의 재무상태 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 관련 위험에 유의하시기 바랍니다.

타. 종속기업 및 관계기업 투자 관련 위험

증권신고서 제출일 현재 당사는 총 12개의 비상장 계열회사에 대하여 직ㆍ간접적으로 지분을 보유하고 있으며, 당사의 보유 지분율 및 지배력 보유 여부 등에 따라 해당 법인들을 종속기업, 공동기업 및 관계기업으로 분류하고 있습니다. 종속기업의 경우 당사의 연결재무제표에 포함되어 당사의 경영성과 및 재무상태에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 별도재무제표상에서는 투자자산으로 인식되고 있습니다. 또한 관계기업 및 공동기업에 대한 투자자산의 경우 지분법 또는 기타 회계처리에 따라 해당 법인의 경영성과 및 재무상태에 따라 당사의 재무제표에 영향을 미칠 수 있습니다.
한편, 당사가 투자하고 있는 일부 종속기업 및 관계기업은 신재생에너지 발전사업, AI 기반 결제사업, 모바일게임 사업, 자율주행 모빌리티 사업 등 사업 초기 단계이거나 비핵심 신규 사업을 추진하고 있어 단기간 내 안정적인 수익 창출이 어려울 수 있으며, 사업 진행 경과, 사업성 확보 여부, 규제 환경 변화 및 재무상태에 따라 투자자산의 회수 가능성이 영향을 받을 수 있습니다. 특히 일부 종속기업은 지속적인 손실 발생, 자본잠식 또는 매출 부진 상태에 있으며, 사업화 지연 또는 사업 성과 부진이 지속될 경우 추가적인 자금 지원이 요구되거나 투자금 회수 시점이 지연될 가능성이 존재합니다.또한 당사는 일부 종속기업과 관련하여 영업권, 식별가능무형자산 및 대여금 등 상당한 규모의 재무적 노출을 부담하고 있으며, 향후 해당 종속기업의 사업 성과가 기대에 미치지 못할 경우 영업권 손상, 무형자산 가치 하락 및 대여금 회수 불능이 복합적으로 발생할 수 있습니다. 특히 비핵심 신규 사업의 경우 기존 주력사업과 산업적 특성, 수익 창출 구조 및 사업 운영 방식이 상이하여 사업 운영 경험, 시장 이해도 및 성과 예측의 불확실성이 내재되어 있으며, 당초 기대한 수준의 시너지 또는 재무적 보완 효과가 실현되지 않을 가능성도 존재합니다.아울러 관계기업 및 기타 전략적 지분투자와 관련하여 일부 투자자산은 이미 전액 손상 처리된 상태이며, 이는 당초 기대한 사업 확장 또는 전략적 제휴 효과가 실질적인 사업성과 및 투자금 회수로 이어지지 못하였음을 의미합니다. 향후에도 사업 환경 변화, 사업 추진 지연 또는 사업성 저하 등이 발생할 경우 추가적인 투자자산 손상, 투자금 회수 지연 또는 회수 불능이 발생할 가능성이 있으며, 이러한 손실이 누적될 경우 당사의 수익성, 재무상태 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.따라서,
향후 종속기업 및 관계기업의 경영성과, 재무상태 및 사업 진행 경과에 따라 당사의 수익성 및 재무상태가 영향을 받을 수 있는 바, 투자자께서는 투자 시 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사는 총 12개의 비상장 계열회사에 대하여 직ㆍ간접적으로 지분을 소유하고 있으며, 당사의 보유 지분율, 지배력 보유 여부 등에 따라 종속기업, 공동기업 및 관계기업으로 분류하고 있습니다. 종속기업의 경우 당사 연결재무제표에 포함되어 당사 실적 및 재무상태에 직접적인 영향을 미치고 있으며, 당사 별도재무제표상에는 투자자산으로 인식되어 향후 자산 감액으로 인한 손실 인식 위험 등이 내재되어 있습니다.
(1) 종속기업 - ㈜대한그린파트너스

[대한그린파트너스㈜ 개요]

(단위: 천원, %)

구 분
대한그린파트너스㈜

설립일
2020.12.08

주소
충북 옥천군 청산면 인정1길 56

주요 사업
경영컨설팅업

최근사업연도말 자산총액
640백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 51%)

대표이사
오경원

임직원수
4명

(출처: 당사 내부자료)

[㈜대한그린파트너스 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
639,521
663,673
33,548
62,319

부채
1,208,490
1,194,245
332,118
113,043

자본
(568,969)
(530,572)
(298,570)
(50,724)

매출액
-
-
-
-

당기순이익
(38,397)
(232,012)
(247,846)
(82,393)

부채비율
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

㈜대한그린파트너스는 신재생에너지 발전사업 관련 투자 및 사업개발을 목적으로 설립된 법인으로, 연료전지 및 신재생에너지 발전 프로젝트의 개발ㆍ투자와 사업관리 등을 주요 사업으로 하고 있습니다. 당사는 ㈜대한그린파트너스에 대해 지분 51.0%를 보유하고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 당사의 종속기업으로 포함되어 있습니다.㈜대한그린파트너스는 발전사업 개발 및 투자 중심의 사업구조를 가지고 있으며, 발전소 개발을 위해 별도의 프로젝트 법인(SPC)에 투자하는 방식으로 사업을 추진하고 있습니다. 주요 투자 대상으로는 에스엘에너지솔루션㈜ 및 천왕그린에너지㈜ 등 연료전지 발전사업 법인이 있으며, 해당 법인들은 연료전지 발전소 건설 및 운영을 목적으로 설립된 프로젝트 법인으로, 증권신고서 제출일 현재 당사의 관계기업으로 포함되어 있습니다. 현재 에스엘에너지솔루션은 충북 청주시 소재 2.64MW 규모 연료전지 발전사업을 추진 중이며, 2025년 착공 이후 2026년 상업운전 개시를 목표로 사업을 진행하고 있습니다. 또한 천왕그린에너지㈜는 서울 구로구 소재 약 2.97MW 규모 연료전지 발전사업을 추진 중이며, 현재 인허가 및 공사 진행 절차를 수행하고 있습니다.한편, ㈜대한그린파트너스는 발전사업 개발 단계에 있는 투자회사 성격을 가지고 있어 현재까지 매출이 발생하지 않았으며 최근 3개년 동안 지속적인 손실이 발생하였습니다. 이에 따라 2025년말 기준 자본은 (-)5.3억원으로 완전자본잠식 상태를 보이고 있습니다.
이와 같이 지속적인 손실 발생 및 자본잠식 상태가 유지될 경우, 향후 추가적인 자금 지원이 필요할 수 있으며, 당사가 보유하고 있는 투자자산의 회수 가능성 또한 불확실해질 수 있습니다.신재생에너지 발전사업은 발전소 개발, 인허가, 금융조달, 건설 및 상업운전 개시까지 장기간이 소요되는 사업으로 사업 추진 과정에서 다양한 외부 요인의 영향을 받을 수 있습니다. 특히, 에너지 정책 변화, 수소발전 입찰제도 및 REC 가격 변동 등 제도적 환경 변화에 따라 사업 수익성이 변동될 수 있으며, 인허가 지연이나 주민 민원 발생 등으로 인해 사업 일정이 지연될 가능성도 존재합니다.또한 대부분의 발전사업은 프로젝트 파이낸싱(PF) 구조를 통해 자금을 조달하므로 금융시장 환경이나 금리 변동에 따라 사업 추진에 영향을 받을 수 있습니다.
발전사업의 특성상 사업 초기 단계에서 상당한 자금이 선투입되나 실제 현금흐름 창출까지 장기간이 소요되므로, 투자금 회수 시점이 지연되거나 사업성 저하 시 투자금 회수가 이루어지지 않을 가능성도 존재합니다.따라서, 향후 대한그린파트너스가 투자한 발전사업의 사업성, 정책 환경 또는 사업 추진 일정 등에 변동이 발생할 경우 투자자산의 회수 가능성 및 사업 성과에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 당사의 연결기준 재무상태 및 경영성과에도 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
이와 같이 ㈜대한그린파트너스가 투자한 발전사업의 사업성, 정책 환경 또는 사업 추진 일정 등에 변동이 발생할 경우 당사가 인식한 투자자산에 대해 손상차손이 발생하거나 추가적인 손실이 인식될 가능성이 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
(2) 종속기업 - ㈜에이전트에이아이랩스

[㈜에이전트에이아이랩스 개요]

(단위: 천원, %)

구분
㈜에이전트에이아이랩스

설립일
2025.11.26

주소
서울 강남구 선릉로111길 11, 202호 (논현동,나이스빌)

주요 사업
인공지능 서비스업

최근사업연도말 자산총액
410백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)

대표이사
조헌정

임직원수
13명

(출처: 당사 내부자료)

[㈜에이전트에이아이랩스 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
409,914
442,872
-
-

부채
147,093
45,713
-
-

자본
262,821
397,159
-
-

매출액
-
-
-
-

당기순이익
(134,338)
(372)
-
-

부채비율
55.97%
11.51%
-
-

당기순이익률
(주1)
(주1)
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 상태임에 따라 당기순이익률 기재를 생략합니다.

㈜에이전트에이아이랩스는 AI 기술을 활용한 결제 인프라 및 관련 서비스 사업의 연구개발과 사업화를 목적으로 설립되었으며, 당사가 지분 100%를 보유하고 있습니다. ㈜에이전트에이아이랩스는 AI 기반 결제 인프라 구축을 목표로 디지털 자산 결제 및 즉시 정산(Zero-Latency Settlement) 구조 등을 활용한 결제 솔루션 개발을 추진하고 있으며, 디지털 자산을 활용한 결제 서비스 및 관련 금융 인프라 구축을 통해 수익 모델을 확보하는 것을 사업 목표로 하고 있습니다.㈜에이전트에이아이랩스는 설립 초기 단계의 법인으로 현재까지 본격적인 영업활동이 이루어지지 않아 매출이 발생하지 않았으며, 연구개발 및 사업 준비 과정에서
소규모 손실이 발생하였습니다.
자산 대비 부채비율은 2025년 11.51%, 2026년 1분기 55.97%
수준으로 나타나고 있으나, 이는 본격적인 사업화 이전 단계에서 외부 차입이 제한적인 구조에 기인한 것으로, 향후 사업 추진 과정에서 지속적인 자금 투입이 수반될 것으로 예상됩니다.㈜에이전트에이아이랩스가 추진하고 있는 AI 기반 결제 및 디지털 자산 관련 사업은 기술 개발, 서비스 상용화, 규제 환경 등의 영향을 받을 수 있는 신규 사업 영역으로, 향후 기술 개발 지연, 시장 수요 변화, 관련 법ㆍ제도 및 규제 환경 변화 등에 따라 사업 추진 일정이나 수익 창출 시점이 변동될 가능성이 존재합니다.
특히 디지털 자산 및 결제 인프라와 관련된 사업은 금융 규제, 전자금융 관련 법령, 가상자산 규제 정책 등 외부 규제 환경의 영향을 크게 받는 분야로, 규제 방향에 따라 사업 자체의 지속 가능성 또는 수익 구조에 중대한 변동이 발생할 가능성도 존재합니다.
또한, 해당 사업은 초기 연구개발 및 인프라 구축 과정에서 지속적인 투자 자금이 필요한 구조로, 당사는 종속기업의 사업 추진을 위하여 향후 추가적인 자금 지원을 계획하고 있습니다. 이에 따라 당사는 2026년 중 약 5억원, 2027년 중 약 8억원 규모의 자금을 대여금 형태로 추가 지원할 계획이며, 해당 자금은 인건비, 임차료 및 기타 운영비 등 사업 운영에 필요한 자금으로 사용될 예정입니다.
이와 같이 매출이 발생하지 않는 초기 단계에서 지속적인 자금 지원이 이루어질 경우, 당사의 현금흐름에 부담으로 작용할 수 있으며, 투자 회수 기간이 장기화될 가능성이 존재합니다.향후 기술 개발 지연, 시장 환경 변화 또는 사업화 일정 변동 등에 따라 추가적인 자금 지원이 발생하거나 자금 회수 시점이 지연될 수 있으며,
사업화가 지연되거나 기대한 수준의 수익 창출이 이루어지지 않을 경우, 당사의 대여금에 대한 회수 가능성이 저하되거나 회수가 불가능해질 가능성도 존재합니다. 이에 따라 당사는 해당 대여금에 대해 손상차손을 인식할 가능성이 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
또한, 해당 사업은 기술 개발, 시장 형성 및 규제 환경에 대한 불확실성이 높은 초기 사업으로, 향후 사업 추진 과정에서 계획 대비 성과가 미흡할 경우 추가적인 투자자산 손실 또는 비용 발생이 확대될 가능성도 존재합니다.

(3) 종속기업 - 니즈게임즈㈜

[니즈게임즈㈜ 개요]

(단위: 천원, %)

구분
니즈게임즈㈜

설립일
2019.01.04

주소
서울 강남구 테헤란로 218, 14층 (역삼동,에이피타워)

주요 사업
모바일 게임 소프트웨어 개발 및 공급업

최근사업연도말 자산총액
2,241백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 99.2%)

대표이사
조헌정, 염제우

임직원수
82명

(출처: 당사 내부자료)

[니즈게임즈㈜ 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
2,241,073
1,527,224
1,646,755
2,403,730

부채
7,644,239
5,359,986
1,578,263
3,157,846

자본
(5,403,166)
(3,832,762)
68,492
(754,116)

매출액
878,851
1,714,354
4,925,008
6,817,763

당기순이익
(1,570,405)
(5,591,871)
(968,931)
(835,391)

부채비율
(주1)
(주1)
2,304.3%
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

당사는 게임 사업 부문의 역량 강화 및 수익원 다각화를 목적으로 2025년 12월 니즈게임즈㈜의 지분을 취득하여 종속기업으로 편입하였습니다. 니즈게임즈㈜는 게임 콘텐츠 개발 및 서비스 사업을 영위하는 회사로, PC 및 모바일 플랫폼 기반의 게임 콘텐츠 개발을 주요 사업으로 하고 있으며, 현재 액션 RPG 게임 '언디셈버(UNDECEMBER)'를 서비스하고 있습니다. 핵앤슬래시(Hack & Slash) 장르에 특화된 게임 개발사로, 주요 IP인 '언디셈버(UNDECEMBER)'를 통해 글로벌 누적 가입자 511만 명을 확보한 바 있으며, 현재 후속작인 '다크디셈버(Dark December)'의 글로벌 서비스 및 신규 프로젝트 'Master Of Zodiac'의 개발을 주력 사업으로 영위하고 있습니다.당사는 기존 신재생에너지 EPC 및 개발사업을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 장기적인 자본 투하가 요구되는 사업 특성상 프로젝트 단계에 따라 재무적 변동성이 나타나는 경향이 있습니다. 이러한 수익 구조를 보완하기 위하여 상대적으로 매출 인식 주기가 짧고 현금 창출력이 우수한 게임 사업으로의 포트폴리오 다각화를 추진하였습니다. 니즈게임즈㈜ 인수는 에너지 사업의 ‘장기 수익 구조’와 게임 사업의 ‘단기 현금 창출력’을 결합하여 전사적인 자금 운영의 효율성을 높이기 위한 전략적 결정입니다.
특히 신재생에너지 개발사업의 경우 인허가 비용, 환경영향평가 비용, 각종 용역비 및 금융비용 등이 사업 초기 단계부터 선투입되는 반면, 실제 매출은 발전소 완공 및 상업운전 개시 이후에야 실현되는 구조적 특성을 가지고 있어, 일정 기간 동안 비용이 선행되고 수익 실현이 지연될 수 있습니다. 이에 따라 프로젝트 진행 단계에 따라 단기적인 실적 공백이 발생하거나 재무지표의 변동성이 확대될 가능성이 존재하며, 당사는 이를 보완하기 위한 수단으로 게임사업의 단기 현금창출력에 주목하였습니다. 또한 게임사업에서 창출되는 현금흐름은 발전량, 전력가격 및 정책 변화 등 외부 요인에 영향을 받는 에너지 사업과의 상관관계가 상대적으로 낮아, 사업 포트폴리오 차원에서 실적 변동성을 완화하고 향후 신재생에너지 개발사업에 대한 투자 재원 확보 및 금융조달 여력 제고에 기여할 수 있을 것으로 기대하였습니다.한편, 당사는 니즈게임즈㈜ 지분 취득과 관련하여 외부 평가기관의 주식가치평가 결과를 기초로 양수대상 지분가치를 산정하였으며, 해당 취득가액은 평가기관이 제시한 가치 범위 내에서 결정되었습니다. 해당 평가는 니즈게임즈㈜의 향후 사업계획, 예상 매출 성장률, 수익성 및 할인율 등의 가정을 반영하여 산출된 미래현금흐름에 근거하고 있습니다.
당사는 2025년 12월 24일 최대주주의 관계기업인 비트맥스㈜로부터 니즈게임즈㈜ 보통주 3,672,927주(지분율 99.2%)를 총 40억원에 취득하였으며, 동 거래는 최대주주의 관계기업으로부터 지분을 매수한 거래에 해당합니다. 이에 당사는 거래가액 산정의 객관성을 확보하기 위하여 독립적인 외부평가기관인 동현회계법인에 니즈게임즈㈜ 주식가치평가를 의뢰하였고, 동 평가 결과를 기초로 매매가액을 결정하였습니다.

[니즈게임즈㈜ 지분 취득 거래 개요]

구 분
내 용

매도인
비트맥스㈜

당사와의 관계
최대주주의 관계기업

거래일자
2025년 12월 24일

취득주식수
3,672,927주

취득지분율
99.2%

총 취득가액
4,000백만원

평가기준일
2025년 10월 31일

이사회결의일
2025년 12월 24일

평가방법
현금흐름할인법

(출처: 당사 내부자료)

동 주식가치평가에 따른 주식가치 산정 결과의 요약은 다음과 같습니다.

[니즈게임즈㈜ 주식가치 산정 요약]

(단위: 백만원)

구 분
금 액

가. 추정대상기간의 현재가치
6,173

나. 영구현금흐름의 현재가치
923

다. 영업가치(=가+나)
7,096

라. 비영업용자산
144

마. 기업가치
7,240

바. 채권자가치
3,191

사. 자기자본가치
4,050

아. 양수대상 지분율
99.18%

자. 양수대상 지분가치
4,016

차. 실제 매매가액
4,000

카. 차이금액
(16)

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 실제 매매가액 4,000백만원은 동현회계법인이 산정한 양수대상 지분가치 4,016백만원 대비 약 16백만원 낮은 수준으로, 평가가액 대비 약 0.41% 낮게 결정되었습니다. 또한, 동현회계법인은 가중평균자본비용(WACC) 및 영구성장률을 변수로 민감도분석을 수행하였으며, 그 결과 양수대상 지분가치는 할인율 및 영구성장률 변동에 따라 약 3,748백만원에서 4,336백만원 범위 내에서 산출되었습니다. 당사의 실제 매매가액 4,000백만원은 동 민감도분석상 산출된 가치 범위 내에 위치하고 있습니다.

[양수대상 지분가치 민감도분석 결과]

(단위: 백만원)

구분
가중평균자본비용

영구성장률
13.60%
14.10%
14.60%
15.10%
15.60%

(-)1.00%
4,184
4,069
3,958
3,851
3,748

(-) 0.50%
4,218
4,100
3,986
3,877
3,772

0.00%
4,255
4,133
4,016
3,905
3,798

0.50%
4,294
4,168
4,049
3,935
3,825

1.00%
4,336
4,207
4,084
3,966
3,854

(출처: 당사 내부자료)

평가기간은 2025년 11월부터 2030년 12월까지의 5년 2개월을 대상으로 추정하였으며 영업가치 추정 세부내역은 다음과 같습니다.

[니즈게임즈㈜ 영업가치 추정 세부]

(단위: 백만원)

구 분
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년
2030년

영업수익
164
15,808
12,502
12,199
14,549
8,421

영업비용
2,161
10,939
8,418
12,722
10,284
8,123

영업이익
(1,997)
4,869
4,084
(523)
4,265
298

법인세비용
-
-
815
-
916
43

세후영업이익
(1,997)
4,869
3,269
(523)
3,348
254

감가상각비
75
335
254
334
310
302

순운전자본 증감
354
(1,564)
281
265
(424)
654

CAPEX
(74)
(443)
(335)
(254)
(334)
(310)

영업현금흐름(FCFF)
(1,641)
3,197
3,469
(177)
2,900
900

Period Factor(현재계수)
0.9880
0.9132
0.7968
0.6953
0.6067
0.5294

가. 영업현금흐름 현재가치
(1,622)
2,919
2,764
(123)
1,760
476

나. 추정대상기간 동안의 잉여현금흐름 현재가치
6,173

다. 영구현금흐름의 현재가치
923

라. 영업가치
7,096

(출처: 당사 내부자료)

한편, 상기 평가는 니즈게임즈㈜의 사업계획을 기초로 수행되었으며, 동 사업계획은 기존 서비스 중인 '언디셈버(UNDECEMBER)'의 매출 유지뿐 아니라 신규 게임인 '다크디셈버(Dark December)' 및 신규 프로젝트의 성공적인 시장 안착을 전제로 하고 있습니다. 이에 따라 평가 결과는 향후 신작 게임의 출시 일정, 이용자 확보, 결제율, ARPPU, 업데이트 성과 및 경쟁 환경 등에 따라 크게 변동될 수 있습니다. 특히, 평가상 2026년 영업수익은 15,808백만원으로 추정되어 2025년 대비 큰 폭의 매출 증가를 전제로 하고 있는바, 신작 게임의 흥행이 예상보다 부진하거나 출시 일정이 지연될 경우 평가 당시 산정된 주식가치와 실제 회수가능가액 간 괴리가 발생할 수 있습니다.

게임 사업부문 또한 개별 콘텐츠의 흥행에 따른 변동 리스크가 존재하나, 니즈게임즈㈜는 글로벌 시장에서 흥행성을 검증받은 대표작 '언디셈버(UNDECEMBER)'를 통해 탄탄한 유저층과 안정적인 매출 기반을 확보
할 것으로 기대하고 있습니다.
기존 라인업의 꾸준한 현금 흐름(Cash Flow)은 에너지 사업의 투자 회수기까지 재무적 완충 작용을 할 것이며, 현재 개발 중인 후속작과 신규 프로젝트들의 순차적인 출시가 더해질 경우 추가적인 매출 증대와 수익성 개선이 가속화될 것으로 기대됩니다. 그럼에도 불구하고, 기존 IP의 진부화, 신규 게임의 성과 부진, 이용자 수 감소 또는 콘텐츠 개발 일정 지연 등이 발생할 경우 사업 성과에 영향을 받을 수 있으며, 당사의 연결 기준 재무상태 및 경영성과에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

또한 동 거래는 최대주주의 관계기업인 비트맥스㈜로부터 니즈게임즈㈜ 지분을 매수한 거래로서, 일반적인 독립 제3자 간 거래와 비교할 때 거래조건의 공정성에 대한 우려가 제기될 수 있습니다. 당사는 외부평가기관의 주식가치평가 결과를 기초로 매매가액을 결정하였고, 실제 매매가액은 평가기관이 산정한 가치 범위 내에서 결정되었습니다. 그러나 외부평가기관의 평가는 평가대상회사가 제시한 사업계획, 추정 매출액, 수익성 및 할인율 등 미래 가정에 기초하고 있으며, 동 사업계획의 실현 가능성 자체를 보증하는 것은 아닙니다.따라서 당사가 외부평가기관의 평가결과에 근거하여 매매가액을 결정하였다는 사정만으로 동 거래가 독립당사자 간 거래와 동일한 수준의 공정성을 확보하였다고 단정하기는 어렵습니다. 향후 니즈게임즈㈜의 실제 사업성과가 인수 당시 전제된 사업계획을 하회하거나, 신작 게임의 흥행 부진, 기존 게임의 매출 감소, 재무구조 악화 등이 발생할 경우, 본건 매매가액이 실질적인 공정가치를 충분히 반영하지 못하였다는 사후적 의문이 제기될 수 있으며, 이 경우 당사의 대외 신뢰도 및 투자자 인식에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
게임 사업은 당사의 기존 주력사업과 산업적 특성, 수익 창출 구조 및 사업 운영 방식이 상이한 비핵심 사업 영역에 해당하는바, 해당 사업에 대한 운영 경험, 시장 이해도 및 사업 성과 예측의 불확실성이 내재되어 있습니다. 특히 게임산업은 개별 콘텐츠의 흥행 여부, 이용자 유지율, 업데이트 성과 및 경쟁 환경 변화 등에 따라 실적 변동성이 크게 나타날 수 있으므로, 당사가 기대한 수준의 단기 현금창출 효과가 실제로 실현되지 않을 가능성을 배제하기 어렵습니다. 또한 이러한 비핵심 사업으로의 확장은 경영자원의 분산을 초래하거나 기존 사업과의 시너지 창출이 제한될 수 있으며, 당초 투자 의사결정 시 전제한 수익성, 회수 가능성 및 재무적 보완 효과가 실제와 괴리될 가능성도 존재합니다. 특히 사업 환경 변화, 경쟁 심화, 이용자 트렌드 변화 또는 신규 콘텐츠 성과 부진 등이 발생할 경우 게임 사업을 통한 현금흐름 보완 효과가 제한되거나 오히려 추가적인 자금 부담 요인으로 작용할 가능성도 있습니다.한편, 니즈게임즈㈜는 최근까지 지속적인 당기순손실이 발생하였으며,
2026년 1분기말
기준 자본이 완전자본잠식 상태에 있는 등 재무구조가 취약한 상황입니다. 또한 매출 규모 감소 및 대규모 손실 발생을 고려할 때, 기존 사업만으로 안정적인 수익 창출 기반이 충분히 확보되어 있다고 보기 어려운 상황입니다. 이러한 점을 고려할 때, 당사가 인수 시점에 전제한 미래현금흐름, 수익성 및 성장성 추정과 실제 사업 성과 간 괴리가 발생할 가능성을 배제하기 어렵습니다.특히, 지분 취득과 관련하여 주식가치평가 시 반영된 추정내역 대비 2026년 1월부터 3월까지의 실제 영업실적을 비교한 결과, 1월의 경우 예상 수준과 유사한 흐름을 보였으나 2월 및 3월의 실적은 당초 예측치를 유의적으로 하회하는 것으로 나타나고 있습니다. 이는 기존 게임의 매출 감소, 이용자 수 둔화, 신규 콘텐츠 성과 미흡 및 업데이트 효과 제한 등의 요인이 복합적으로 작용한 결과로 판단됩니다.이와 같이 인수 당시 전제된 사업계획 대비 실제 실적이 하회하는 추세가 확인됨에 따라, 향후 연간 기준 실적 역시 당초 추정치에 미달할 가능성이 존재하며, 이에 따라 주식가치평가 시 적용된 미래현금흐름 가정의 실현 가능성에도 불확실성이 확대되고 있습니다.니즈게임즈㈜의 주요 게임 '언디셈버(
UNDECEMBER)
'의 주식가치평가 시 반영된 추정내역과 2026년 실적을 비교하면 다음과 같습니다.

[언디셈버(
UNDECEMBER) 실적과 추정치 비교]

(단위:
명, %, 원, 백만원)

구분
추정내역
2026년 실적치

2026년 1월
2026년 2월
2026년 3월
2026년 1월
2026년 2월
2026년 3월

MAU(
명)

81,758
73,583
73,583
60,122
13,471
6,759

PU(
명)

3,619
3,257
3,257
1,918
670
246

PU(%)
4.43%
4.43%
4.43%
3.19%
4.97%
3.64%

ARPPU(원)
172,793
172,793
172,793
104,988
198,036
304,015

총매출
625
563
563
201
133
75

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같은 실적 괴리가 확인됨에 따라, 니즈게임즈㈜의 향후 수익성 및 현금창출능력에 대한 불확실성이 유의적으로 확대되고 있습니다. 이러한 상황이 지속될 경우, 인수 시점에 전제된 미래현금흐름 가정의 실현 가능성이 저하될 수 있으며, 이에 따라 사업결합 시 인식된 영업권 및 식별가능무형자산의 회수가능가액이 장부금액을 하회할 가능성이 존재합니다. 특히 최근 실적이 당초 사업계획을 유의적으로 하회하는 추세를 고려할 때, 향후 유의적인 규모의 손상차손이 인식될 가능성이 높은 상황입니다.
또한 니즈게임즈㈜는 2026년 4월 21일 신작 게임 '다크디셈버(Dark December)'에 대한 서비스 종료 및 환불 관련 공지를 하였으며, 2026년 5월 27일자로 해당 게임의 서비스 종료가 예정되어 있습니다. '다크디셈버(Dark December)'는 니즈게임즈㈜ 지분 취득 당시 주식가치평가에 반영된 주요 신규 게임 중 하나로, 평가상 2026년 이후 매출 및 영업현금흐름 창출의 주요 전제 중 하나에 해당합니다. 따라서 동 게임의 서비스 종료는 인수 당시 주식가치평가에 반영된 미래현금흐름 가정이 실제 사업성과와 괴리되고 있음을 보여주는 중요한 사건에 해당합니다.동 서비스 종료로 인하여 '다크디셈버(Dark December)' 관련 신규 매출은 향후 발생하지 않을 예정이며, 환불에 따른 영향은 매출 차감 등으로 반영될 예정입니다. 이에 따라 당사 연결재무제표상 니즈게임즈㈜ 사업결합과 관련하여 인식된 영업권의 회수가능가액에도 부정적인 영향이 예상됩니다. 증권신고서 제출일 현재 당사는 니즈게임즈㈜ 관련 잔존 영업권에 대하여 2026년 기말 손상검토 시 전액 손상차손 인식 가능성이 있는 것으로 판단하고 있습니다. 다만, 실제 손상차손 인식 여부 및 금액은 향후 결산 시점의 손상검토 결과, 니즈게임즈㈜의 실적 추이, 잔여 게임 라인업의 사업성 및 회계상 손상평가 결과에 따라 달라질 수 있습니다.

이와 같이 인수 당시 핵심 매출원으로 고려된 신작 게임의 서비스 종료가 예정됨에 따라, 니즈게임즈㈜의 향후 매출 회복 가능성 및 현금창출능력에 대한 불확실성은 추가적으로 확대되고 있습니다. 특히, 해당 신작 게임의 서비스 종료는 단순한 일시적 매출 부진을 넘어, 주식가치평가 당시 전제된 신규 게임 흥행 및 장래 현금흐름 창출 가능성이 훼손되었음을 의미할 수 있습니다. 이에 따라 향후 니즈게임즈㈜ 관련 영업권, 식별가능무형자산 및 대여금의 회수가능성에 대한 추가적인 손상검토가 필요할 수 있으며, 그 결과에 따라 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향이 발생할 가능성이 있습니다.
또한 당사가 니즈게임즈㈜에 제공한 대여금은 해당 종속기업의 영업성과 및 현금흐름에 의존하여 회수되는 구조인 바, 현재와 같은 실적 부진이 지속될 경우 대여금의 회수 시점이 지연되거나 회수 가능성이 현저히 저하될 수 있으며, 일부 또는 전부에 대한 회수 불능 가능성 또한 배제하기 어렵습니다. 이에 따라 추가적인 대손충당금 설정 또는 손상차손 인식이 발생할 가능성이 존재합니다.증권신고서 제출일 현재 니즈게임즈㈜와 관련된 당사의 주요 재무적 노출 현황은 다음과 같습니다.

[니즈게임즈㈜ 관련 주요 재무적 노출 현황]

(단위: 천원)

구 분
금 액

영업권
6,534,922

식별가능무형자산
828,398

대여금
3,700,000

합 계
11,063,320

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사는 니즈게임즈㈜와 관련하여 영업권, 식별가능무형자산 및 대여금을 포함한 유의적인 규모의 재무적 노출을 부담하고 있으며, 이는 해당 종속기업의 사업성과 및 재무상태에 따라 당사의 자산 가치, 손익 및 현금흐름이 직접적으로 영향을 받는 구조를 의미합니다. 특히 영업권 및 식별가능무형자산은 인수 시점의 미래현금흐름 추정을 기초로 인식된 자산으로, 향후 기대되는 경제적 효익이 감소할 경우 추가적인 손상 또는 상각이 확대될 수 있으며, 이는 당기손익에 직접 반영되어 당사의 손익 변동성을 확대시킬 수 있습니다.
특히, '다크디셈버(Dark December)'의 서비스 종료가 예정됨에 따라, 인수 시점에 전제된 신작 게임 기반 매출 및 현금흐름 창출 가능성이 저하된 것으로 판단될 수 있으며, 이에 따라 니즈게임즈㈜ 관련 영업권 및 식별가능무형자산에 대한 손상위험은 더욱 확대될 수 있습니다.
또한 니즈게임즈㈜의 재무상태 및 현금흐름을 고려할 때, 향후 운영자금 확보 또는 기존 채무 대응을 위한 추가적인 자금 지원이 요구될 가능성이 있으며, 이에 따라 당사의 재무적 부담이 확대될 수 있습니다.따라서, 니즈게임즈㈜와 관련된 재무적 노출은 단일 종속기업의 사업성과에 대한 의존도가 높은 구조를 형성하고 있는바, 향후 실적 개선이 이루어지지 않을 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향이 발생할 가능성이 있으므로, 투자자께서는 상기와 같은 재무적 노출 구조 및 이에 따른 영향 가능성을 유의하시기 바랍니다.
(4) 종속기업 - 로보택시(Robotaxi)

[로보택시(Robotaxi) 개요]

(단위: 천원, %)

구분
로보택시(Robotaxi)

설립일
2025.07.17

주소
8 The Green Ste B, Dover, DE 19901

주요 사업
자율주행 전기차 기반 차량 호출 및 운송서비스업

최근사업연도말 자산총액
1,448백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)

대표이사
염제우

임직원수
2명

(출처: 당사 내부자료)

[로보택시(Robotaxi) 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업

자산
1,448,410
721,845
-
-

부채
22,279
9,568
-
-

자본
1,426,131
712,277
-
-

매출액
7,320
-
-
-

당기순이익
(40,946)
-
-
-

부채비율
1.56%
1.34%
-
-

당기순이익률
(주1)
(주1)
-
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 상태임에 따라 당기순이익률 기재를 생략합니다.

로보택시(Robotaxi)는 자율주행 전기차 기반 차량 호출 및 운송서비스 사업을 추진하기 위하여 설립된 법인으로, Tesla Network 플랫폼과 완전자율주행(FSD) 기능이 탑재된 Tesla 차량을 활용한 차량 호출 서비스를 주요 사업으로 계획하고 있습니다. 해당 서비스는 미국 텍사스주 오스틴(Austin)을 거점으로 운영을 개시하고 향후 운영 지역을 확대할 예정입니다. 사업 초기에는 Tesla 차량 약 20대를 도입하여 서비스를 운영하고, 운영 성과 및 시장 상황을 고려하여 차량 운영 규모를 단계적으로 확대하여 2027년까지 약 100대 수준으로 확대할 계획입니다.자율주행 기반 차량 호출 서비스는 자율주행 기술 발전 및 모빌리티 플랫폼 확산과 함께 성장 가능성이 있는 분야로 평가되고 있으나, 기술 상용화 수준, 시장 수요 및 경쟁 환경 등에 따라 사업 성과의 변동성이 존재할 수 있습니다. 또한 자율주행 차량 기반 운송서비스 사업은 각국의 자율주행 관련 법규 및 인허가 제도에 영향을 받으며, 규제 환경 변화 또는 안전 관련 이슈 발생 시 사업 추진 일정이나 운영 구조가 영향을 받을 수 있습니다. 아울러 본 사업은 특정 차량 기술 및 플랫폼에 의존하는 구조로 플랫폼 정책 또는 기술 정책 변화에 따라 사업 운영 방식이나 수익 구조가 영향을 받을 가능성이 있습니다.당사는 신재생에너지 사업과 더불어 AI 기반 신사업으로의 확장을 추진하고 있으며, 자율주행 및 AI 기반 모빌리티 서비스는 향후 성장성이 높은 분야로 판단하고 있습니다. 특히 자율주행 로보택시는 인건비 절감 및 높은 차량 가동률을 기반으로 기존 운송업의 구조를 변화시킬 수 있는 사업으로, 당사는 자율주행 기술 상용화 시점에 맞추어 시장 선점을 도모하고자 해당 지분 투자를 결정하였습니다. 또한 당사는 현재 Tesla 차량 3대를 확보하여 시범 운영을 진행 중이며, 차량 1대당 연간 약 4~5천만원 수준의 수익 창출이 가능할 것으로 예상하고 있습니다.
다만, 로보택시 사업은 당사의 기존 주력사업인 신재생에너지 EPC 및 개발사업과 산업적 특성, 수익 창출 구조 및 사업 운영 방식이 상이한 비핵심 신사업에 해당하며, 자율주행 기술, 모빌리티 서비스 운영, 차량 가동률 관리 및 현지 규제 대응 등에 대한 사업 수행 경험과 성과 예측에는 상당한 불확실성이 내재되어 있습니다. 특히 당사가 계획하고 있는 사업 모델은 향후 자율주행 기술의 상용화 수준, 실제 운행 허용 범위, 보험 및 안전 기준, 플랫폼 정책, 차량 조달 여건 및 현지 시장 경쟁 상황 등에 따라 실질적인 사업화 가능성과 수익성 확보 여부가 좌우될 수 있습니다.또한 현재 제시된 차량 확대 계획 및 차량 1대당 예상 수익은 사업계획에 기초한 추정치로서, 실제 운영 개시 이후 차량 가동률, 운행 가능 시간, 유지보수 비용, 보험료, 충전비용, 현지 운영비 및 플랫폼 수수료 등의 변동에 따라 예상과 다른 결과가 나타날 수 있습니다. 특히 초기 단계에서는 차량 확보, 보험 가입, 운영 인프라 구축 및 현지 사업관리 체계 마련 등을 위한 비용이 선행적으로 발생하는 반면, 안정적인 수익 창출은 지연될 가능성이 있어, 단기간 내 사업계획상 수익성이 실현되지 않을 가능성을 배제하기 어렵습니다.로보택시 사업은 초기 차량 확보, 보험 및 운영 인프라 구축 등 일정 수준의 투자와 운영비용이 수반되는 사업으로 사업 초기 단계에서는 안정적인 수익 창출이 제한될 수 있으며, 예상 대비 차량 가동률이 낮거나 시장 경쟁이 심화될 경우 수익성 확보 시점이 지연될 가능성이 있습니다.
또한 자율주행 기술 또는 관련 정책 변화, 안전사고 발생, 규제 강화, 플랫폼 제공 조건 변경 또는 사업 운영 지역 확대 지연 등이 발생할 경우 당초 계획한 사업 추진 일정 자체가 지연되거나 수정될 가능성도 존재합니다. 이 경우 당사가 예상한 시장 선점 효과 또는 규모의 경제 달성이 제한될 수 있으며, 이미 투입된 자금의 회수 기간이 장기화되거나 추가적인 자금 투입이 요구될 수 있습니다.따라서 향후 자율주행 기술 발전 수준, 규제 환경 변화, 시장 경쟁 상황 및 사업 추진 경과 등에 따라 로보택시 사업의 추진 계획이나 사업 성과가 변동될 수 있으며, 이는 당사의 연결기준 재무상태 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있습니다.
특히 로보택시 사업이 당초 기대한 수준의 수익성을 달성하지 못할 경우, 당사가 해당 종속기업에 대하여 인식한 투자자산 또는 향후 제공하는 자금 지원의 회수 가능성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으며, 추가적인 손실 또는 재무적 부담으로 이어질 가능성도 존재하므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.
(5) 종속기업 - ㈜당진햇빛발전소 신평1~3호

[㈜당진햇빛발전소 신평1~3호 개요]

(단위: 천원, %)

구분
㈜당진햇빛발전소 신평1호
㈜당진햇빛발전소 신평2호
㈜당진햇빛발전소 신평3호

설립일
2024.02.05
2024.02.05
2024.02.05

주소
충남 당진시 시청2로 49-19, 6층 601호 (수청동,시네마타워)
충남 당진시 시청2로 49-19, 6층 601호 (수청동,시네마타워)
충남 당진시 시청2로 49-19, 6층 601호 (수청동,시네마타워)

주요 사업
태양광설치 공사업
태양광설치 공사업
태양광설치 공사업

최근사업연도말 자산총액
63백만원
74백만원
74백만원

최대주주
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)
㈜에이전트에이아이(지분율 100%)

대표이사
전봉만
허지우
전봉만

임직원수
3명
3명
3명

(출처: 당사 내부자료)

[ ㈜당진햇빛발전소 신평1~3호 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
㈜당진햇빛발전소 신평1호
㈜당진햇빛발전소 신평2호
㈜당진햇빛발전소 신평3호

2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
종속기업
종속기업
종속기업

자산
62,814
62,789
63,477
-
74,386
74,361
75,003
-
74,051
74,083
75,003
-

부채
101,136
100,586
96,985
-
80,278
79,728
76,892
-
80,278
79,728
76,892
-

자본
(38,322)
(37,797)
(33,508)
-
(5,892)
(5,367)
(1,889)
-
(6,227)
(5,645)
(1,889)
-

매출액
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

당기순이익
(525)
(4,289)
(34,508)
-
(525)
(3,477)
(2,889)
-
(582)
(3,755)
(2,889)
-

부채비율
(주1)
(주1)
(주1)
-
(주1)
(주1)
(주1)
-
-
(주1)
(주1)
-

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)
-
(주1)
(주1)
(주1)
-
-
(주1)
(주1)
-

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

태양광 발전사업은 발전소 개발을 위한 초기 단계에서 인허가 취득, 부지 확보, 계통연계 검토 등 사업 착수를 위한 선행 절차가 요구되는 사업으로, 해당 절차의 진행 여부에 따라 사업의 실현 가능성이 결정됩니다. 신평1~3호의 경우 발전소 건설을 위한 SPC로 설립된 법인이며, 증권신고서 제출일 현재 인허가 등 사업 개시를 위한 주요 절차가 완료되지 않은 상태로 실질적인 영업활동이 이루어지지 않고 있습니다.
특히 신평1~3호는 아직 발전사업의 착공 또는 상업운전 단계에 진입하지 않은 초기 단계에 해당하는바, 향후 인허가 취득, 계통연계 확보 및 부지 관련 이슈 해결 여부 등에 따라 사업 추진 자체가 지연되거나 중단될 가능성도 존재합니다. 이러한 경우 당초 계획한 사업 일정 및 수익 실현 시점이 지연되거나 실현되지 않을 가능성을 배제하기 어렵습니다.당사는 해당 SPC의 설립 및 초기 사업구조 설정에 관여하고 있으며, 사업 초기 단계에서 발생한 비용 및 자금 투입과 관련하여 인허가 지연, 사업 추진 중단 또는 사업성 저하 등이 발생할 경우 투자금 회수 가능성에 영향을 받을 수 있습니다.
태양광 발전사업의 특성상 초기 단계에서는 인허가 비용, 설계 및 용역비, 금융비용 등 다양한 비용이 선투입되는 반면, 실제 매출은 발전소 준공 및 상업운전 이후에야 발생하는 구조를 가지고 있어, 사업 진행이 지연되거나 중단될 경우 이미 투입된 자금의 회수가 지연되거나 회수가 어려워질 가능성이 존재합니다.또한, 향후 사업 추진 여부 및 진행 경과에 따라 추가적인 비용 발생 또는 자금 지원이 요구될 가능성이 있으며, 이러한 경우 해당 종속기업의 재무상태 악화 또는 추가 손실 인식으로 이어질 수 있습니다. 따라서, 해당 SPC의 사업 진행 여부 및 진행 경과에 따라 당사의 연결기준 재무상태 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있습니다.
특히 사업성이 당초 기대에 미치지 못하거나 정책 변화, REC 가격 변동, 계통 여건 악화 등 외부 환경 변화로 인해 수익성이 저하될 경우, 당사가 인식한 투자자산에 대해 손상차손이 발생할 수 있으며, 추가적인 자금 지원이 이루어질 경우 당사의 재무적 부담도 확대될 가능성이 존재합니다.
따라서 아직 사업 초기 단계에 있어 사업 개시 및 수익 실현 여부 자체에 불확실성이 존재하며, 향후 사업 추진 경과에 따라 투자금 회수 지연, 투자자산 손상 및 추가 자금 부담이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 연결기준 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.
(6) 관계기업 - 에스엘에너지솔루션㈜, 천왕그린에너지㈜

[에스엘에너지솔루션㈜, 천왕그린에너지㈜ 개요]

(단위: 천원, %)

구분
에스엘에너지솔루션㈜
천왕그린에너지㈜

설립일
2023.07.25
2023.08.01

주소
서울 금천구 시흥대로 39-7, 2층 박미주유소
서울 금천구 시흥대로 39-7, 2층

주요 사업
사업시설관리
연료전지 발전과 사업시설 유지 관리

최근사업연도말 자산총액
6,065백만원
1,153백만원

최대주주
에스케이에너지㈜, 엘에스일렉트릭㈜(지분율 각 29.9%)
한국남부발전㈜(지분율 40%)

대표이사
오경원
최민호

임직원수
8명
9명

(출처: 당사 내부자료)

[에스엘에너지솔루션㈜, 천왕그린에너지㈜ 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
에스엘에너지솔루션㈜
천왕그린에너지㈜

2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
관계기업
관계기업

자산
6,064,704
6,157,586
16,373
50,011
1,153,166
1,627,018
7,681
3,008

부채
4,330,776
4,326,091
1,556
1,556
25,820
1,715,866
85,632
1,710

자본
1,733,928
1,831,495
14,817
48,455
1,127,346
(88,848)
(77,951)
1,298

매출액
-
-
-
-
-
-
-
-

당기순이익
(97,567)
(159,849)
(33,637)
(1,545)
(240)
(10,897)
(79,249)
(8,702)

부채비율
249.77%
236.21%
10.50%
3.21%
2.29%
(주1)
(주1)
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

에스엘에너지솔루션㈜와 천왕그린에너지㈜는 연료전지 발전사업을 추진하기 위하여 설립된 프로젝트 법인으로, 발전사업자 및 금융기관 등이 공동 출자하여 설립된 특수목적회사(SPC)입니다. 에스엘에너지솔루션㈜는 SKE, LSE, 대한그린파트너스 등이 공동 출자하여 설립된 법인이며, 천왕그린에너지㈜는 한국남부발전, SKE, 대한그린파트너스, 귀뚜라미에너지 및 SK에코플랜트 등이 공동 출자하여 설립된 법인입니다. 당사는 대한그린파트너스를 통해 해당 법인들에 각각 약 25.3% 및 15.1% 지분을 간접 보유하고 있습니다.
다만, 해당 법인들은 다수의 공동 출자자 간 협의를 통하여 주요 의사결정이 이루어지는 구조에 해당하므로, 사업 추진 일정, 자금 조달 방식 및 주요 사업 조건 등에 대하여 당사의 의사만으로 결정하거나 통제하기 어려운 한계가 존재합니다.에스엘에너지솔루션㈜는 충청북도 청주시 선동 일대에서 약 2.64MW 규모의 연료전지 발전사업을 추진하고 있으며 2025년 중 프로젝트파이낸싱(PF) 약정 및 공사 착공을 진행하였습니다. 천왕그린에너지㈜는 서울특별시 구로구 천왕동 일대에서 약 2.97MW 규모의 연료전지 발전사업을 추진하고 있으며 PF 약정 및 공사도급계약 체결 이후 발전소 건설을 위한 제반 절차를 진행하고 있습니다.
그러나 발전사업의 특성상 공사 진행 과정에서 인허가, 공정 관리, 자재 조달, 공사비 증감 및 외부 이해관계 조정 등에 따라 당초 계획한 일정이 지연되거나 사업 조건이 변경될 가능성을 배제하기 어렵습니다.연료전지 발전사업은 발전소 건설 및 상업운전 개시까지 상당한 기간이 소요되는 프로젝트형 사업으로 인허가, 금융조달, 공사 진행 및 상업운전 개시 여부 등에 따라 사업 추진 일정과 투자 회수 기간이 영향을 받을 수 있습니다. 또한 해당 사업의 수익성은 전력 판매 구조, 신재생에너지 정책 및 제도 환경, 연료비 수준 등 다양한 외부 요인의 영향을 받을 수 있어 제도 변화 또는 시장 환경 변화가 발생할 경우 예상 수익성이 변동될 가능성이 존재합니다.

특히 연료전지 발전사업은 초기 투자규모가 크고 상업운전 개시 이후 장기간에 걸쳐 투자금이 회수되는 구조를 가지고 있어, 사업 일정 지연 또는 수익성 저하가 발생할 경우 투자 회수 시점이 상당 기간 지연될 수 있으며, 당초 기대한 투자수익이 실현되지 않을 가능성도 존재합니다.아울러 해당 사업은 프로젝트파이낸싱 구조를 활용하여 추진되는 사업으로 금융시장 환경 변화, 금리 수준, 공사비 변동 및 사업 일정 변경 등에 따라 사업 추진 과정에서 추가적인 자금 소요가 발생하거나 투자 회수 시점이 지연될 가능성이 있습니다.
이 과정에서 공동 출자자에 대한 추가 자금 부담이 발생하거나, 관계기업의 재무상태 및 사업성과 악화로 인해 당사가 보유한 지분가치 또는 투자자산의 회수 가능성이 저하될 가능성도 존재합니다. 이러한 요인이 발생할 경우 에스엘에너지솔루션㈜ 및 천왕그린에너지㈜의 사업성과 및 투자자산의 회수 가능성에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에도 영향을 미칠 가능성이 있습니다.
또한, 사업성이 당초 기대에 미치지 못할 경우 당사가 인식한 관계기업투자자산에 대한 손상차손이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

(7) 기타 관계기업 - ㈜리프텍, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜엔지브이아이

[㈜리프텍, 여수삼산해상풍력㈜, ㈜엔지브이아이 개요]

(단위: 천원, %)

구분
㈜리프텍
여수삼산해상풍력㈜
㈜엔지브이아이

설립일
1997.12.04
2019.07.05
2000.07.05

주소
충북 청주시 흥덕구 풍년로198번길 63, B138호
전남 영광군 영광읍 그린테크로 23
강원특별자치도 춘천시 남산면 보매기길 56

주요 사업
건설장비 임대 및 제조업
풍력발전
자동차 부품 제조업

최근사업연도말 자산총액
5,459백만원
4,400백만원
948백만원

최대주주
유경남(지분율 33.05%)
㈜대한그린에너지(지분율 60.63%)
㈜에이전트에이아이(지분율 46.87%)

대표이사
유경남
박근식
이여연

임직원수
4명
4명
14명

(출처: 당사 내부자료)

[기타 관계기업 주요 재무현황]

(단위: 천원, %)

구 분
㈜리프텍
여수삼산해상풍력㈜
㈜엔지브이아이

2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

관 계
관계기업
관계기업
관계기업

자산
5,458,627
5,624,155
5,735,653
10,636,046
4,400,377
4,400,328
4,454,983
4,486,108
947,683
1,005,647
735,600
720,174

부채
1,325,584
1,586,122
1,698,783
10,919,207
4,547,995
4,536,102
4,271,632
4,107,281
3,570,351
3,422,170
2,370,399
1,733,745

자본
4,133,043
4,038,033
4,036,870
(283,161)
(147,618)
(135,774)
183,351
378,827
(2,622,668)
(2,416,523)
(1,634,799)
(1,013,571)

매출액
-
-
289,106
5,530,846
-
-
-
-
80,938
862,735
445,916
698,369

당기순이익
(20,186)
(110,643)
3,388
1,529,115
(11,843)
(34,443)
(195,475)
(483,837)
(206,145)
(651,993)
(697,419)
(1,985,041)

부채비율
32.07%
39.28%
42.08%
(주1)
(주1)
(주1)
2,329.76%
1,084.21%
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

당기순이익률
(주1)
(주1)
1.17%
27.65%
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)
(주1)

(출처: 당사 정기보고서)

주1) 당기순손실 및 자본잠식 상태임에 따라 부채비율과 당기순이익률 기재를 생략합니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 신재생에너지 사업 확장 및 전략적 사업 제휴 등을 목적으로 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이 등에 지분 투자를 진행하고 있습니다.

다만, 상기 투자대상 법인에 대한 투자 중 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이 관련 투자자산은 모두 전액 손상 처리된 상태로, 당초 기대하였던 사업 확장 또는 전략적 제휴 효과가 실질적인 사업성과 및 투자금 회수로 이어지지 못하였습니다.
여수삼산해상풍력㈜는 해상풍력 발전사업 추진을 목적으로 설립된 법인으로, 당사는 2020년 8월 해당 법인의 지분 약 39.4%를 취득하였습니다. 다만 해당 사업은 현재까지도 초기 개발 단계에 있어 유의미한 사업성과가 발생하지 않고 있음에 따라 당사는 투자자산의 장부금액 전체에 대해 손상을 인식하였습니다.
이는 장기간의 개발 절차와 다수의 외부 변수에 영향을 받는 초기 단계 발전사업의 경우, 사업 진척이 지연되거나 사업성이 충분히 확보되지 않을 때 투자금 회수 가능성이 크게 저하될 수 있음을 보여줍니다.
㈜리프텍은 산업 및 에너지 관련 장비 및 기술을 기반으로 사업을 영위하는 기업으로, 당사는 2020년 12월 전략적 제휴 목적으로 해당 법인의 지분 약 31.5%를 취득하였습니다. 다만 해당 투자 역시 사업성과 부진 등의 영향으로 전액 손상 처리된 상태입니다.
이에 따라 당초 전략적 제휴를 통해 기대하였던 사업적 시너지 및 재무적 성과가 실현되지 못하였으며, 결과적으로 당사가 인식한 투자자산 전액이 손실로 반영되었습니다.
㈜엔지브이아이는 에너지 관련 기술 사업을 영위하는 기업으로, 당사는 2023년 11월 전략적 제휴 목적으로 해당 법인의 지분 약 46.9%를 취득하였습니다. 다만 해당 투자 역시 사업성과 및 투자자산 가치 하락 등의 영향으로 별도재무제표 기준 투자자산의 장부금액은 전액 손상 처리된 상태이며, 연결재무제표에는 지분법 회계처리에 따라 일부 잔액만이 계상되어 있습니다.
즉, 최근 투자 건에 있어서도 기대한 수준의 사업성과가 확보되지 못함에 따라 별도재무제표 기준 투자자산 전액에 대한 손상이 인식되었으며, 이는 당사의 신사업 관련 지분투자에서 손실 인식이 반복적으로 발생하고 있음을 의미합니다.
이와 같이 당사가 투자하고 있는 일부 법인의 경우 사업 초기 단계이거나 사업성과가 제한적인 상황에 있어 투자자산의 회수 가능성이 해당 법인의 사업 진행 경과 및 재무상태 등에 영향을 받을 수 있습니다.
특히 이미 3개 투자 건 모두에서 투자자산 전액 손상이 인식된 점을 고려할 때, 당사가 추진하는 신재생에너지 사업 확장 또는 전략적 제휴 목적의 지분투자가 반드시 실질적인 사업성과 또는 투자금 회수로 이어진다고 보기 어렵습니다.
향후 사업 환경 변화 또는 사업 추진 지연 등이 발생할 경우 투자자산의 회수 가능성이 제한될 수 있으며,
유사한 투자에 대해서도 추가적인 손상차손이 인식되거나 투자금 회수가 지연 또는 불가능해질 가능성이 존재합니다. 이러한 손실이 누적될 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로
투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

파. 공정가치 측정 금융자산 관련 위험
당사의 공정가치측정 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산, 기타포괄손익-공정가치측정금융자산, 파생상품자산, 매각예정비유동자산 등으로 구성되어 있습니다. 보고기간말 기준 공정가치측정 금융자산은 2023년 135.3억원에서 2024년 149.4억원으로 증가하였으나, 2025년에는 26.4억원으로 크게 감소하였습니다. 이는 전기 중 당기손익-공정가치측정 금융자산과 매각예정비유동자산으로 분류되었던 투자자산의 처분 등에 주로 기인합니다. 한편, 공정가치측정 금융부채는 대부분 전환사채와 관련된 파생상품부채로 구성되어 있으며, 2023년 15.9억원에서 2024년 73.6억원으로 크게 증가한 후 2025년에도 61.9억원
, 2026년 1분기 60.4억원
수준을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사의 공정가치측정 금융상품 구조는 과거 투자자산 중심에서 최근에는 파생상품부채 비중이 상대적으로 높은 구조로 변화하였으며, 이로 인해 시장 변수 및 평가가정의 변동이 당사의 재무상태와 손익에 미치는 영향이 확대될 수 있습니다.
금융자산의 경우 2023년 평가손실 36.0억원, 2024년 평가이익 3.0억원, 2025년 평가손실 59.7억원이 발생하여 연도별로 변동성이 크게 나타나고 있습니다. 한편, 금융부채의 경우 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채의 평가에 따라 손익이 인식되고 있으며, 2023년 13.1억원, 2024년 0.7억원, 2025년 81.1억원
, 2026년 1분기 1.5억원
의 이익이 발생
하였습니다.이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 투자자산 및 전환사채 관련 파생상품을 중심으로 구성되어 있으며, 관련 자산의 가치 변동, 전환사채의 상환 및 전환 여부, 주가 및 금리 등 시장 변수의 변화에 따라 공정가치가 변동할 수 있습니다.당사가 적용하는 공정가치 평가는 미래 현금흐름, 할인율, 유사기업 비교지표 등 다양한 가정과 추정에 기초하고 있으며, 이러한 변수는 시장금리, 투자대상회사의 경영성과 및 재무상태, 산업환경 변화 등에 따라 변동될 수 있습니다. 이에 따라 공정가치 평가금액은 사용된 가정 및 추정의 변화에 따라 유의적으로 변동할 수 있습니다. 특히, 비상장 금융자산의 경우 객관적인 시장가격이 존재하지 않아 평가의 불확실성이 상대적으로 높으며, 향후 실제 처분 시점의 가격이 현재의 평가금액과 상이할 가능성이 있습니다.당사는 공정가치 평가의 합리성을 확보하기 위하여 내부 검토 절차를 수행하고, 일부 자산에 대해서는 외부평가기관의 평가를 활용하는 등 공정가치 산정의 신뢰성을 제고하기 위한 노력을 지속하고 있습니다. 다만,
향후 시장환경 변화, 투자대상회사의 경영성과 변동, 주요 가정 및 추정의 변경 등에 따라 공정가치 변동이 발생할 수 있으며, 이러한 변동은 당기손익 또는 기타포괄손익에 반영되어 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 공정가치로 측정되는 금융자산 및 부채를 보유하고 있으며, 해당 자산 및 부채에는 비상장주식, 전환사채의 조기상환청구권 및 전환권과 같이 활성시장에서 공시되는 가격이 존재하지 않는 금융상품이 포함되어 있습니다. 이들 자산 및 부채는 주로 평가기법을 통해 공정가치를 산정하고 있으며, 일부는 관측가능한 입력변수가 아닌 경영진의 추정과 가정이 반영되는 공정가치 측정에 해당합니다.당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 공정가치측정 금융자산 및 부채의 현황은 다음과 같습니다.

[공정가치측정 금융자산 및 부채 현황]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
3,478,378
650,388
6,628,297
5,119,588

파생상품자산
-
-
802,228
61,276

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
1,993,130
1,993,130
3,610,292
71,259

매각예정비유동자산
-
-
3,898,297
8,281,247

금융자산 합계
5,471,508
2,643,518
14,939,114
13,533,370

<금융부채>

파생상품부채
6,040,256
6,188,458
7,357,098
1,592,107

당기손익-공정가치측정 금융부채
-
-
1,366,453
-

금융부채 합계
6,040,256
6,188,458
8,723,551
1,592,107

(출처: 당사 정기보고서)

당사의 공정가치측정 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산, 기타포괄손익-공정가치측정금융자산, 파생상품자산, 매각예정비유동자산 등으로 구성되어 있습니다. 보고기간말 기준 공정가치측정 금융자산은 2023년 135.3억원에서 2024년 149.4억원으로 증가하였으나, 2025년에는 26.4억원으로 크게 감소하였습니다. 이는 전기 중 당기손익-공정가치측정 금융자산과 매각예정비유동자산으로 분류되었던 투자자산의 처분 등에 주로 기인합니다.한편, 공정가치측정 금융부채는 대부분 전환사채와 관련된 파생상품부채로 구성되어 있으며, 2023년 15.9억원에서 2024년 73.6억원으로 크게 증가한 후 2025년 61.9억원
, 2026년 1분기 60.4억원 수준을 유지하고 있습니다. 이에 따라 당사의 공정가치측정 금융상품 구조는 과거 투자자산 중심에서 최근에는 파생상품부채 비중이 상대적으로 높은 구조로 변화하였으며, 이로 인해 시장 변수 및 평가가정의 변동이 당사의 재무상태와 손익에 미치는 영향이 확대될 수 있습니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 공정가치측정 금융자산 및 부채의 세부현황은 다음과 같습니다.

[공정가치측정 금융자산 및 부채 세부현황]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

<금융자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품:

더큐브앤㈜(구,씨비아이)
76,736
58,784
277,801
571,426

투자신탁 수익증권
401,642
591,604
-
-

Exicure, Inc.
-
-
4,766,972
-

퓨처코어(구, SBW생명과학)
-
-
1,098,074
1,388,955

KINETA
-
-
-
363,796

소계
478,378
650,388
6,142,847
2,324,177

당기손익-공정가치측정 채무상품:

여수삼산해상풍력
-
-
485,450
-

㈜리프텍 신주인수권부사채
-
-
-
2,795,412

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품

전기공사공제조합
73,530
73,530
72,711
71,259

강구풍력발전
1,419,600
1,419,600
1,427,160
-

㈜에스제이
500,000
500,000
500,000
-

하장풍력발전㈜
-
-
1,610,421
-

소계
1,993,130
1,993,130
3,610,292
71,259

파생상품자산:

전환사채 매수청구권
-
-
802,228
61,276

매각예정비유동자산:

Exicure, Inc.
-
-
3,898,297
2,590,920

주식회사 에너그라운드
-
-
-
360,656

재원에너지
-
-
-
515,224

여수삼산해상풍력
-
-
-
1,089,902

(주)대한그린에너지
-
-
-
3,724,545

소계
-
-
3,898,297
8,281,247

당기손익-공정가치측정 채권상품:

채권펀드
3,000,000
-
-
-

금융자산 합계
5,471,508
2,643,518
14,939,114
13,533,371

<부채>

파생상품부채:

전환사채 조기상환권 및 전환권
6,040,256
6,188,458
3,361,076
1,592,107

Exicure, Inc. 매도청구권
-
-
3,996,022
-

소계
6,040,256
6,188,458
7,357,098
1,592,107

당기손익-공정가치측정 금융부채:

Exicure, Inc. 차입주식
-
-
1,366,453
-

금융부채 합계
6,040,256
6,188,458
8,723,551
1,592,107

(출처: 당사 정기보고서)

Exicure, Inc. 관련 자산은 당초 매각예정비유동자산으로 분류되어 있었으나, 2024년 중 해당 자산의 공정가치가 상승함에 따라 당기손익-공정가치측정금융자산으로 재분류되면서 잔액이 크게 증가하였으며, 이후 2025년 중 당사가 보유 중이던 관련 지분을 처분함에 따라
2026년 1분기말 현재 해당 자산 잔액은 존재하지 않습니다.한편, 퓨처코어(구, SBW생명과학) 지분은 2025년 11월 상장폐지에 따라, 2025년말 현재 해당 지분은 보유하고 있지 않으며, 하장풍력발전㈜ 지분은 관계기업투자주식에서 투자주식으로 계정분류가 변경된 이후 2025년 4월 전량 매각됨에 따라,
2026년 1분기말 현재 해당 지분은 보유하고 있지 않습니다.공정가치측정 금융부채는 주로 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채로 구성되어 있습니다. 2024년에는 제33회차 전환사채 발행으로 금융부채가 증가하였으며, 2025년에는 제33회차 전환사채에 대한 조기상환 및 전환권 행사로 금융부채가 감소하는 한편, 일부 자기사채 매각 및 신규 전환사채(제34회차) 발행이 이루어지면서 금융부채가 변동하였습니다.이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 지분상품, 수익증권, 매각예정비유동자산 등 당기손익-공정가치측정금융자산과 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권 등 파생상품부채로 구성되어 있으며, 관련 거래 및 시장환경 변화에 따라 금융자산 및 금융부채의 공정가치에 변동이 발생할 수 있습니다. 또한 이러한 공정가치 변동은 당기손익 또는 기타포괄손익에 반영되어 당사의 손익에 영향을 미칠 수 있습니다.

당사의 최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 공정가치측정 금융자산 및 부채의 범주별 순손익은 다음과 같습니다.

[공정가치측정 금융자산 및 부채 범주별 순손익]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

수익(비용)
기타포괄손익
수익(비용)
기타포괄손익
수익(비용)
기타포괄손익
수익(비용)
기타포괄손익

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
(2,010)
-
(4,996,877)
-
3,081,223
-
(577,216)
-

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
-
-
-
(6,742)
-
28,612
-
(1,399,171)

파생상품자산
-
-

(3,941,941)
-
(605,085)
-

매각예정비유동자산
-
-
(976,473)

1,162,700
-
(2,419,786)
-

합계
(2,010)
-
(5,973,350)
(6,742)
301,982
28,612
(3,602,087)
(1,399,171)

<금융부채>

당기손익-공정가치측정금융부채
-
-
950,098
-
-
-
-
-

파생상품부채
148,203
-
7,156,562
-
70,345
-
1,311,074
-

합계
148,203
-
8,106,660
-
70,345
-
1,311,074
-

(출처: 당사 정기보고서)

금융자산의 경우 2023년 평가손실 36.0억원, 2024년 평가이익 3.0억원, 2025년 평가손실 59.7억원이 발생하여 연도별로 변동성이 크게 나타나고 있습니다.당기손익-공정가치측정금융자산 및 매각예정비유동자산과 관련하여 발생한 손익의 상당 부분은 Exicure, Inc. 지분에서 기인합니다. 2023년에는 재무상태 악화 및 연구개발 중단 등에 따른 상장폐지 우려로 공정가치가 하락하면서 평가손실이 발생하였으며, 2024년 하반기에는 상장유지 관련 조치 및 재무구조 개선에 대한 기대감이 반영되면서 평가이익이 인식되었습니다. 2025년에는 지분 이전 관련 제약 해소 이후 해당 지분을 전량 매각함에 따라 평가손실 및 처분손실이 반영되었습니다.한편, 금융부채의 경우 전환사채에 내재된 전환권 및 조기상환권과 관련된 파생상품부채의 평가에 따라 손익이 인식되고 있으며, 2023년 13.1억원, 2024년 0.7억원, 2025년 81.1억원
, 2026년 1분기 1.5억원의 이익이 발생하였습니다.2025년에는 기 발행 전환사채의 전환권 행사 및 조기상환 과정에서 처분이익이 발생하였으며, 주가 변동 등에 따라 잔존 전환사채 및 신규 발행된 제34회차 전환사채에 대한 공정가치 평가이익이 추가로 인식되었습니다. 또한 Exicure, Inc. 지분과 연계된 콜옵션 파생상품의 정리 과정에서도 처분이익이 발생하였습니다.

이와 같이 당사의 공정가치측정 금융상품은 투자자산 및 전환사채 관련 파생상품을 중심으로 구성되어 있으며, 관련 자산의 가치 변동, 전환사채의 상환 및 전환 여부, 주가 및 금리 등 시장 변수의 변화에 따라 공정가치가 변동할 수 있습니다.당사가 적용하는 공정가치 평가는 미래 현금흐름, 할인율, 유사기업 비교지표 등 다양한 가정과 추정에 기초하고 있으며, 이러한 변수는 시장금리, 투자대상회사의 경영성과 및 재무상태, 산업환경 변화 등에 따라 변동될 수 있습니다. 이에 따라 공정가치 평가금액은 사용된 가정 및 추정의 변화에 따라 유의적으로 변동할 수 있습니다. 특히, 비상장 금융자산의 경우 객관적인 시장가격이 존재하지 않아 평가의 불확실성이 상대적으로 높으며, 향후 실제 처분 시점의 가격이 현재의 평가금액과 상이할 가능성이 있습니다.

증권신고서 제출일 현재 공정가치로 측정되는 자산의 공정가치 서열체계별 공정가치 금액은 다음과 같습니다.

[금융자산 공정가치 서열체계별 내역]

(단위: 천원)

구분
공정가치

수준1
수준2
수준3
합계

<자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품:

더큐브앤㈜(구,씨비아이)
76,736
-
-
76,736

투자신탁 수익증권
401,642
-
-
401,642

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품:

전기공사공제조합
-
-
73,530
73,530

강구풍력발전
-
-
1,419,600
1,419,600

㈜에스제이
-
-
500,000
500,000

당기손익-공정가치측정 채권상품:

채권펀드
3,000,000
-
-
3,000,000

합계
3,478,378
-
1,993,130
5,471,508

(출처: 당사 정기보고서)

더큐브앤㈜는 상장회사로서 공정가치는 활성시장에서 공시되는 시장가격을 기준으로 산정하고 있습니다. 따라서 동 금융자산의 공정가치는 주가 변동에 직접적으로 영향을 받으며, 향후 자본시장 변동성 확대, 해당 회사의 경영성과 변화, 투자심리 변화 등에 따라 주가가 하락할 경우 당기손익을 통하여 평가손실이 인식될 수 있습니다. 특히 최근 국내 증시 환경은 금리 수준, 거시경제 불확실성 및 투자심리 변화 등에 따라 변동성이 확대되는 추세에 있어, 해당 지분의 시장가격 역시 단기간 내 변동성이 확대될 가능성이 존재합니다. 2025년 1월부터 증권신고서 제출일 현재까지 월별 평균주가는 다음과 같습니다.

[더큐브앤㈜ 월별 평균주가]

(단위: 원)

날짜
평균주가

2025년 1월
819

2025년 2월
736

2025년 3월
718

2025년 4월
1,193

2025년 5월
1,724

2025년 6월
1,318

2025년 7월
1,061

2025년 8월
1,124

2025년 9월
1,026

2025년 10월
895

2025년 11월
777

2025년 12월
705

2026년 1월
880

2026년 2월
807

2026년 3월
806

2026년 4월
867

2026년 5월 (주1)
602

(출처: KRX 정보데이터시스템)

주1) 증권신고서 제출일 전일까지의 평균 종가입니다.

투자신탁 수익증권은 IBK투자증권이 운용하는 사모펀드(우리클린에너지일반사모특별3호 1종 및 2종)로, 보고기간말 현재 공정가치는 운용사 및 판매사에서 제공하는 잔고증명서상 기준가격을 기초로 산정하고 있습니다. 해당 금융자산의 공정가치는 기초자산의 가치 및 운용성과 등에 따라 변동될 수 있으나, 통상적으로 운용사의 기준가격 산정체계에 따라 평가가 이루어지고 있어 개별 비상장주식 등과 비교할 때 평가의 불확실성은 상대적으로 제한적인 수준입니다. 다만, 시장금리 변동, 신재생에너지 관련 투자환경 변화 및 기초자산의 성과 등에 따라 기준가격이 변동될 수 있습니다.전기공사공제조합 출자금은 출자금의 성격을 고려하여 취득원가를 공정가치의 합리적인 근사치로 판단하여 측정하고 있습니다.강구풍력발전㈜에 대한 지분은 비상장주식으로서 외부평가기관의 평가보고서를 기초로 공정가치를 산정하고 있으며, 해당 공정가치는 미래현금흐름할인법(DCF)을 적용하여 할인율, 발전량, 전력판매단가(SMP, REC) 등 주요 가정에 기반하여 산정되었습니다.한편, 강구풍력발전㈜의 과거 3개년 재무현황을 살펴보면, 현재 상업운전 개시 이전 단계에 있어 매출이 발생하지 않고 있으며, 사업 준비 과정에서 발생한 비용 등으로 인해 당기순손실이 지속되고 있습니다. 또한 프로젝트 진행에 따라 차입금이 증가하면서 부채비율이 상승하는 등 재무구조의 변동성이 나타나고 있습니다.

[강구풍력발전㈜ 주요 재무현황]

(단위: 천원)

구 분
2025년
2024년
2023년

자산
9,011,355
3,885,101
2,846,845

부채
7,400,418
1,843,107
142,917

자본
1,610,937
2,041,994
2,703,929

매출액
-
-
-

당기순이익
(431,058)
(661,934)
(11,312)

부채비율
459.4%
90.3%
5.3%

당기순이익률
(주1)
(주1)
(주1)

이는 풍력발전 사업의 특성상 인허가, 착공 및 설비투자 등 초기 단계에서 대규모 자금이 선투입되는 구조에 기인한 것으로, 향후 상업운전 개시 이후에는 전력판매를 통한 현금흐름 창출이 예상되는 점이 공정가치 산정에 반영되어 있습니다. 이에 따라 보고기간말 현재 기준으로는 해당 투자자산에 대하여 유의적인 손상징후가 존재한다고 보기는 어려운 것으로 판단됩니다.다만, 풍력발전 사업은 인허가 진행, 착공 및 상업운전 개시 시점, 프로젝트 파이낸싱 조달 여부 등에 따라 사업 추진 일정이 변동될 수 있으며, 발전량, SMP 및 REC 단가 등 주요 가정의 변동에 따라 실제 현금흐름이 추정과 상이하게 나타날 가능성이 존재합니다. 이에 따라 향후 공정가치가 변동될 수 있으며, 경우에 따라 손상차손이 인식될 가능성이 있습니다.㈜에스제이는 비상장주식으로서 취득일로부터 2년 이내의 기간에 해당하여 금융감독원 가이드라인에 따라 취득원가를 공정가치의 합리적인 근사치로 판단하여 측정하고 있습니다. 향후 외부평가기관의 평가 등을 통해 공정가치를 산정할 경우, 사업계획, 할인율 등 주요 가정의 변동에 따라 평가금액이 변동될 수 있으며, 이로 인해 평가손실이 인식될 가능성이 있습니다.당사는 공정가치 평가의 합리성을 확보하기 위하여 내부 검토 절차를 수행하고, 일부 자산에 대해서는 외부평가기관의 평가를 활용하는 등 공정가치 산정의 신뢰성을 제고하기 위한 노력을 지속하고 있습니다. 다만, 향후 시장환경 변화, 투자대상회사의 경영성과 변동, 주요 가정 및 추정의 변경 등에 따라 공정가치 변동이 발생할 수 있으며, 이러한 변동은 당기손익 또는 기타포괄손익에 반영되어 당사의 재무상태 및 경영성과에 유의적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

하. 특수관계자와의 거래 위험지배기업 및 최대주주는 2025년 11월 5일 최대주주 변경 공시에 따라 더큐브앤㈜에서 ㈜사토시홀딩스로 변경되었으며, 종전 최대주주였던 더큐브앤㈜는 당사의 대주주로 분류되었습니다. 동 지배기업 및 최대주주의 변경은 2025년 9월 19일 결정된 제3자배정 유상증자에 따른 것으로, ㈜사토시홀딩스가 신주를 인수하여 약 25.06%의 지분을 확보함에 따라 최대주주 및 지배기업 지위를 취득하였으며, 기존 주주의 지분율은 신주 발행에 따라 희석되었습니다.
관계기업은 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이로 구성되어 있으며, 당사는 해당 법인들에 대해 유의적인 영향력을 보유하고 있어 관계기업으로 분류
하고 있습니다. 여수삼산해상풍력㈜는 해상풍력 발전사업 추진을 목적으로 설립된 법인으로 2020년 8월 지분 약 39.4%를 취득하였으며, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이는 각각 산업ㆍ에너지 장비 및 기술 사업을 영위하는 기업으로 전략적 제휴 목적으로 2020년 12월 및 2023년 11월 지분을 취득하였습니다.
다만, 증권신고서 제출일 현재 해당 관계기업들에 대한 사업 진행 상황 및 재무상태 등을 종합적으로 고려한 회수가능성 검토 결과, 관련 투자자산 및 대여금 잔액 전액에 대하여 손상차손 및 대손충당금을 인식하였습니다.당사는 특수관계자와의 거래에 대하여 관련 법규 및 내부 승인 절차에 따라 관리하고 있으며, 보고기간말 현재 특수관계자와의 거래는 주로 투자 및 자금지원 성격으로 이루어져 있습니다. 다만,
특수관계자와의 거래는 거래의 특성상 이해상충이 발생할 가능성이 존재하며, 특히 특수관계자에 대한 채권의 경우 거래상대방의 재무상태 및 사업 진행 상황 등에 따라 회수시기 및 회수가능성에 영향을 받을 수 있습니다. 또한 일부 특수관계자에 대한 투자 및 대여금에 대하여는 회수가능성 저하에 따라 손상차손이 반영된 바 있어, 향후에도 유사한 사유가 발생할 경우 추가적인 손상 인식이 발생할 수 있습니다. 이에 따라 특수관계자와의 거래에서 발생하는 채권의 회수 지연 또는 손상 발생은 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수
있습니다.
아울러, 당사는 신재생에너지 사업 외에도 다양한 신규 사업으로 사업 영역을 확장하는 과정에서 특수관계자를 통한 투자 및 자금지원을 병행하여 왔으며, 이 과정에서 비관련 사업에 대한 투자 확대가 재무적 손실로 이어진 사례가 존재합니다. 이에 따라 향후에도 유사한 거래가 지속될 경우 추가적인 손상차손 또는 대손 인식이 발생할 가능성이 있으며, 이는 당사의 재무상태 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2026년 1분기말 기준 당사의 특수관계자 현황은 다음과 같습니다.

[당사의 특수관계자 내역]

관계
특수관계자명

2026년 1분기말
2025년말
2024년말

<연결실체에 영향력을 행사하는 기업>

지배기업 및 최대주주
㈜사토시홀딩스
㈜사토시홀딩스
더큐브앤㈜(구. 씨비아이(주))

대주주
더큐브앤㈜
더큐브앤㈜
-

<연결실체가 영향력을 행사하는 기업>

관계기업
여수삼산해상풍력㈜
여수삼산해상풍력㈜
여수삼산해상풍력㈜

㈜리프텍
㈜리프텍
㈜리프텍

㈜엔지브이아이
㈜엔지브이아이
㈜엔지브이아이

-
-
㈜그린에너지코퍼레이션(주1)

-
-
㈜모바일디에스티(주2)

<기타특수관계자>

최대주주의 종속,관계기업
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, 해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스)
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, ㈜슈퍼랩스,
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,

㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사,
㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사,
메디클라우드㈜

메타플랫폼 투자조합, 비트맥스(주)
메타플랫폼 투자조합, 비트맥스(주)

대주주의 종속, 관계기업
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,
-

메디클라우드㈜
메디클라우드㈜

주요주주의 종속, 관계기업
천왕그린에너지㈜(주3),
천왕그린에너지㈜(주3),
천왕그린에너지㈜(주3),

에스엘에너지솔루션㈜(주4)
에스엘에너지솔루션㈜(주4)
에스엘에너지솔루션㈜(주4)

기타의 특수관계자
강구풍력발전(주5),
강구풍력발전(주5),
강구풍력발전(주5), 하장풍력발전㈜(주6)

㈜메타플렉스, ㈜스페이셜인베스트먼트, 나카모토투자조합
㈜메타플렉스, ㈜스페이셜인베스트먼트, 나카모토투자조합
-

주주 및 임직원
주주 및 임직원
주주 및 임직원

(출처: 당사 정기보고서)

주1)
주식양수도 계약에 따라 관계기업에서 제외되었습니다.

주2)
유의적인 영향력 상실로 투자유가증권으로 재분류 되었습니다.

주3)
종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인이며 종속기업에서 관계기업으로 재분류 되었습니다.

주4)
종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인입니다.

주5)
주식매매계약 체결로 보유 수량 전량 질권설정되어 관계기업에서 제외되었습니다.

주6)
주식양수도 계약 종결에 따라 보유 주식 전량 매각 완료되었습니다.

지배기업 및 최대주주는 2025년 11월 5일 최대주주 변경 공시에 따라 더큐브앤㈜에서 ㈜사토시홀딩스로 변경되었으며, 종전 최대주주였던 더큐브앤㈜는 당사의 대주주로 분류되었습니다. 동 지배기업 및 최대주주의 변경은 2025년 9월 19일 결정된 제3자배정 유상증자에 따른 것으로, ㈜사토시홀딩스가 신주를 인수하여 약 25.06%의 지분을 확보함에 따라 최대주주 및 지배기업 지위를 취득하였으며, 기존 주주의 지분율은 신주 발행에 따라 희석되었습니다.관계기업은 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이로 구성되어 있으며, 당사는 해당 법인들에 대해 유의적인 영향력을 보유하고 있어 관계기업으로 분류하고 있습니다. 여수삼산해상풍력㈜는 해상풍력 발전사업 추진을 목적으로 설립된 법인으로 2020년 8월 지분 약 39.4%를 취득하였으며, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이는 각각 산업ㆍ에너지 장비 및 기술 사업을 영위하는 기업으로 전략적 제휴 목적으로 2020년 12월 및 2023년 11월 지분을 취득하였습니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 ㈜사토시홀딩스이며, ㈜사토시홀딩스는 당사 지분 25.06%를 보유하고 있습니다. ㈜사토시홀딩스의 최대주주는 ㈜메타플렉스이며, ㈜메타플렉스는 ㈜사토시홀딩스 지분 27.32%를 보유하고 있습니다. 한편, ㈜메타플렉스는 김병진 회장이 지분 100%를 보유한 1인 법인으로, 김병진 회장은 ㈜메타플렉스를 통해 당사의 지배구조상 최상위 지배자에 해당합니다.당사의 최대주주 및 계열회사 출자구조는 다음과 같습니다.

[주요 계열회사 출자구조도]

계열회사 출자구조.jpg
계열회사 출자구조

(출처: 당사 내부자료)

상기 출자구조도에서 보는 바와 같이, 김병진 회장은 ㈜메타플렉스 외에도 ㈜플레이크 및 ㈜스페이셜인베스트를 각각 100% 보유하고 있으며, 해당 법인들을 통하여 투자조합 및 주요 계열회사에 직·간접적인 영향력을 보유하고 있습니다. ㈜사토시홀딩스는 비트맥스㈜ 지분 11.22% 및 ㈜한국첨단소재 지분 12.14%를 보유하고 있으며, 당사는 2025년 12월 비트맥스㈜로부터 니즈게임즈㈜ 지분을 취득한 바 있습니다.이와 같이 당사의 최대주주 및 그 특수관계자 측 계열회사 간에는 개인회사, 투자조합 및 주요 계열회사를 통한 다층적인 출자관계가 존재합니다. 따라서 향후 최대주주, 그 특수관계자, 관련 투자조합 또는 계열회사와의 지분거래, 자금거래, 자산양수도, 용역거래 등이 발생할 경우 거래조건의 공정성, 의사결정의 독립성 및 이해상충 가능성에 대한 검토가 필요합니다. 만약 이러한 검토 및 통제 절차가 충분히 작동하지 않을 경우, 특수관계자와의 거래로 인한 재무적 손실, 투자자 신뢰 저하 또는 지배구조 관련 위험이 발생할 가능성이 있습니다.한편, 증권신고서 제출일 현재 당사의 주요 임원 중 일부는 당사의 지배기업, 종속기업 및 기타 특수관계자에 해당하는 계열회사에서 임원 또는 주요 직책을 겸직하고 있습니다. 이러한 겸직은 계열회사 간 사업전략 조율, 신규 사업의 초기 운영관리 및 지배구조 안정성 확보 등을 목적으로 이루어진 것이나, 특수관계자 간 거래, 투자, 대여금 제공, 자산양수도 또는 용역거래가 발생할 경우 거래조건의 공정성 및 의사결정의 독립성 측면에서 이해상충 가능성이 존재합니다.당사의 주요 임원 및 계열회사 간 겸직 현황은 다음과 같습니다.

[회사·계열회사 간 임원 겸직 현황]

성명
성별
출생년월
직위
주요 경력
겸직회사명
겸직회사 구분
겸직회사 직책명
겸직회사 담당업무
겸직사유

조헌정
남
1981.03
대표이사
前 경남제약㈜ 대표이사 現 ㈜한국첨단소재 대표이사 現 ㈜사토시홀딩스 경영본부장
㈜사토시홀딩스
지배기업
본부장
경영기획 및 투자관리
최대주주와의 경영전략 조율 및 지배구조 안정성 확보

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
대표이사
AI 사업 초기 운영 및 경영관리
신규 AI 사업의 초기 사업관리 및 경영감독

니즈게임즈㈜
종속기업
대표이사
게임 사업부문 경영관리 및 구조개선
게임 사업 편입 후 경영관리 및 사업 정상화 지원

㈜한국첨단소재
지배기업의 관계기업
대표이사
경영관리
계열회사 간 경영전략 조율 및 지배구조 안정성 확보

라이브커넥션
지배기업의 종속기업
사내이사
경영관리 및 및 주요 의사결정 참여
그룹 차원의 경영감독 및 종속기업 의사결정 지원

파이버랩(구,해시레이트)
지배기업의 종속기업
사내이사
경영관리 및 및 주요 의사결정 참여
지배구조 안정성 확보 및 종속기업 경영 모니터링

㈜블록썸인수목적홀딩스
지배기업의 종속기업
대표이사
경영관리
그룹 차원의 경영감독 및 종속기업 의사결정 지원

염제우
남
1977.03
대표이사
前)㈜사이드세븐 대표이사 前) 씨티엘 대표이사 前)Playon Interactive 대표이사
로보택시(Robotaxi)
종속기업
대표이사
경영총괄
로보택시 신사업 초기 운영관리 및 사업추진 총괄

니즈게임즈㈜
종속기업
대표이사
개발총괄
게임 사업부문의 개발·운영 관리 및 사업 정상화 지원

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
사내이사
개발총괄
AI 사업 관련 기술개발 관리 및 사업추진 지원

(출처: 당사 내부자료)

상기와 같이 당사의 주요 임원은 지배기업, 종속기업 및 기타 특수관계자에 해당하는 계열회사에서 임원 또는 주요 직책을 겸직하고 있습니다. 이러한 겸직은 계열회사 간 사업전략 조율, 종속기업 경영관리 및 신규 사업의 초기 운영 측면에서 일정한 효율성을 가질 수 있으나, 특수관계자와의 거래, 투자, 자금지원, 자산양수도 또는 용역거래 등이 발생할 경우 거래조건의 공정성 및 의사결정의 독립성과 관련한 이해상충 가능성이 존재합니다.당사는 이러한 이해상충 가능성을 인식하고 특수관계자와의 거래 발생 시 거래 필요성, 거래조건의 공정성, 거래상대방의 재무상태, 회수가능성 및 당사의 재무상태에 미치는 영향을 검토하고 있습니다. 다만, 주요 임원의 겸직관계가 존재하는 상황에서 관련 통제절차가 충분히 작동하지 않을 경우, 특수관계자 거래 또는 종속기업 지원 과정에서 재무적 손실이 발생하거나 당사의 경영성과, 재무상태 및 투자자 신뢰도에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 특수관계자와의 거래와 관련하여 상법, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 등 관련 법령 및 내부 승인 절차에 따라 거래의 필요성, 거래조건의 적정성, 거래상대방의 재무상태, 회수가능성 및 당사의 재무상태에 미치는 영향을 검토하고 있습니다. 특히, 특수관계자와의 거래는 일반 거래에 비하여 거래조건의 공정성 및 의사결정의 독립성에 대한 관리가 중요하므로, 당사는 거래 유형과 규모에 따라 사전 검토, 승인, 집행 및 사후관리 절차를 운영하고 있습니다.당사의 특수관계자 거래 관련 주요 통제 절차는 다음과 같습니다.

[회사·계열회사 간 임원 겸직 현황]

구분
주요 내용

거래상대방 식별
ㆍ거래 발생 전 거래상대방이 지배기업, 종속기업, 관계기업, 주요주주, 임원, 임원의 특수관계인 또는 기타 특수관계자에 해당하는지 확인

거래 필요성 검토
ㆍ거래 목적, 사업상 필요성, 대체 가능한 외부 거래처 존재 여부 및 당사에 대한 경제적 효익을 검토

거래조건 적정성 검토
ㆍ거래가격, 이자율, 담보, 만기, 지급조건, 회수조건 등 주요 조건이 독립된 제3자와의 거래조건과 비교하여 합리적인지 검토

재무적 영향 검토
ㆍ거래금액, 현금유출입, 손익 영향, 채권 회수가능성, 손상 또는 대손충당금 설정 가능성 등 재무적 영향을 검토

이해상충 여부 검토
ㆍ거래와 관련된 임원 또는 주요 의사결정자가 거래상대방의 임원 또는 주요 직책을 겸직하는지 여부를 확인

승인 절차
ㆍ거래 규모, 성격 및 관련 법령상 요구사항에 따라 대표이사 승인, 내부 승인 또는 이사회 결의 등 필요한 의사결정 절차를 진행

계약 체결 및 문서화
ㆍ거래조건, 지급조건, 상환조건, 담보, 해지 조건 등을 계약서 또는 관련 문서로 명확히 기록

사후관리
ㆍ거래 집행 이후 채권 회수상황, 만기 도래 여부, 연체 여부, 거래상대방의 재무상태 및 사업 진행상황을 점검

회계 및 공시 검토
ㆍ특수관계자 거래 공시, 손상검토, 대손충당금 설정, 공정가치 평가 및 우발채무 해당 여부 등을 검토

(출처: 당사 내부자료)

특히, 특수관계자에 대한 자금대여, 지급보증, 지분투자, 자산양수도, 영업양수도 또는 대규모 용역거래 등 회사의 재무상태에 중요한 영향을 미칠 수 있는 거래의 경우, 당사는 거래의 필요성 및 거래조건의 적정성을 검토하고, 필요한 경우 외부평가기관의 평가, 법률자문 또는 회계검토 등을 활용하여 거래조건의 객관성을 확보하고자 하고 있습니다. 또한, 특수관계자에 대한 채권이 발생한 경우 만기, 상환계획, 담보 및 회수가능성을 검토하며, 회수가능성이 저하되었다고 판단되는 경우 관련 회계기준에 따라 대손충당금 설정 또는 손상차손 인식 여부를 검토하고 있습니다.다만, 이러한 내부통제 절차가 특수관계자 거래와 관련한 모든 이해상충 가능성을 완전히 제거하는 것은 아니며, 주요 임원의 계열회사 겸직, 최대주주 및 그 특수관계자 측의 다층적인 출자구조, 신사업 추진 과정에서의 자금지원 필요성 등을 고려할 때 향후에도 특수관계자와의 거래가 발생할 가능성이 존재합니다. 이러한 거래가 거래상대방의 재무상태 악화, 사업 추진 지연, 회수가능성 저하 또는 거래조건의 공정성 논란으로 이어질 경우 당사의 재무상태, 경영성과 및 투자자 신뢰도에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 당사와 특수관계자간 매출ㆍ매입 및 기타거래내용은 다음과 같습니다.

[특수관계자와의 매출ㆍ매입 등 거래내역]

(단위: 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래내역
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

㈜사토시홀딩스
최대주주
복리후생비
2,073
-
-
-

더큐브앤㈜
대주주
지급임차료 등
-
222,940
238,528
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
이자비용
-
12,670
11,699
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
이자수익
-
107,328
173,822
21,260

㈜리프텍
관계기업
이자수익
-
-
69,618
287,847

㈜엔지브이아이
관계기업
이자수익
-
51,832
30,205
5,230

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
이자수익
-
-
333
10,487

(출처: 당사 정기보고서)

최근 3개년
및 2026년 1분기동안 당사와 특수관계자와의 매출ㆍ매입 거래는 존재하지 않으며, 거래는 주로 종전 최대주주와의 임대차계약에 따른 지급임차료 및 관계기업ㆍ기타 특수관계자에 대한 자금대여에 따른 이자수익, 대주주의 종속기업에 대한 이자비용 등 기타거래로 구성되어 있습니다.종전 최대주주인 더큐브앤㈜에 대한 지급임차료의 경우 2025년 11월 최대주주 변경에 따라 기존 임대차계약이 조기 종료되었으며, 이에 따라 해당 거래는 이후 발생하지 않고 있습니다.관계기업 및 기타 특수관계자에 대한 자금대여에 따라 발생하는 이자수익은 해당 거래처의 재무상태 및 사업성과에 영향을 받을 수 있으며, 향후 회수지연 또는 대손 발생 시 당사의 수익성 및 재무상태에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 당사와 특수관계자와의 채권ㆍ채무내역은 다음과 같습니다.

[특수관계자와의 채권ㆍ채무 내역]

(단위: 천원)

특수관계자
관계
거래내역
2026년1분기
2025년
2024년
2023년

해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스)
최대주주의 종속기업
계약부채
97,200
-
-
-

㈜한국첨단소재
최대주주의 관계기업
계약부채
145,800
-
-
-

더큐브앤㈜
대주주
임차보증금
-
-
110,000
100,000

전환사채
-
-
100,000
-

차입금
-
-
-
1,500,000

선급금
86,500
-
-
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
금융부채
-
-
1,366,453
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
대여금
1,000,000
1,000,000
1,000,000
1,000,000

㈜엔지브이아이
대여금
1,225,000
1,225,000
1,000,000
500,000

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
대여금
52,093
52,093
52,093
6,000

미수금
3,649,161
3,199,660
-
-

나카모토투자조합
전환사채
100,000
100,000
-
-

선수금
50,000
50,000
-
-

임직원
임직원
대여금
220,000
220,000
660,000
660,000

(출처: 당사 정기보고서)

당사는 특수관계자와의 거래로 인하여
2026년 1분기말 기준 관계기업 및 기타 특수관계자 등에 대한 대여금 및 미수금 등 채권 잔액을 보유하고 있으
며, 관계기업 및 특수관계자에 대한 채권은 특수관계자의 재무상태뿐만 아니라 인허가 진행, PF 금융조달, 사업 착공 및 운영 여부 등 개별 사업의 진행 경과에 따라 회수 가능성이 영향을 받을 수 있습니다.

여수삼산해상풍력㈜의 경우 2025년 기준 대여금 10억원이 존재하며, 기존 금전소비대차 계약은 만기 연장을 통해 유지되고 있습니다 . 그러나 해상풍력 발전사업 추진 지연, 대주주의 재무여건 악화 및 사업성 불확실성 등으로 인해 실질적인 현금흐름 창출이 제한적인 상황으로 회수가능성이 불확실한 것으로 당사는 판단하였으며, 이에 따라 2025년말 단기대여금 전액에 대해 대손충당금을 설정하였습니다.㈜엔지브이아이에 대한 2025년말 대여금 12.25억원의 경우에도 지속적인 만기 연장과 회수지연이 발생하고 있으며, 장기연체 상태에 따라 전액에 대해 대손 인식을 인식하였습니다.2025년말 현재 당사는 강구풍력발전㈜에 대해 32.1억원의 미수금을 계상하고 있으며, 당사가 참여 중인 강구풍력발전 사업과 관련한 주식매매계약, 사업개발용역계약 및 관련 권리ㆍ정산 구조 등에 기초하여 발생한 프로젝트성 채권입니다. 프로젝트 수행 과정에서 발생한 정산금의 일부는 강구풍력발전 사업의 본 PF(Project Financing) 대출약정 체결 및 이에 따른 대출금 최초 인출 시 반환 또는 정산되는 구조를 포함하고 있어, 해당 채권의 회수 시점 및 회수 가능성은 인허가 진행, PF 금융조달 여부, 사업 착공 및 진행 상황 등 사업 전반의 진행 경과에 영향을 받을 수 있습니다.따라서 향후 인허가 지연, 금융시장 환경 변화에 따른 PF 조달 차질, 사업 구조의 변경 또는 프로젝트 중단 등의 사유가 발생할 경우, 당사가 보유한 관련 미수금의 회수가 지연되거나 회수 가능성이 저하될 수 있으며, 이에 따라 일부 또는 전부에 대하여 손상차손이 인식될 가능성이 존재합니다.
상기와 같이 당사가 보유한 특수관계자 대상 채권 중 여수삼산해상풍력㈜ 및 ㈜엔지브이아이 등에 대한 대여금은 이미 전액 대손이 인식되었으며, 이는 특수관계자에 대한 자금대여가 회수되지 아니하고 재무적 손실로 인식되었습니다. 또한 관계기업인 ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이 등에 대한 투자자산 역시 전액 손상 처리되었습니다.또한 강구풍력발전㈜에 대한 미수금과 같이 특정 프로젝트의 인허가, PF 금융조달 및 사업 추진 여부에 따라 회수 여부가 결정되는 채권의 경우, 일반적인 상거래 채권에 비하여 회수 불확실성이 높은 구조적 특성을 가지고 있습니다.이와 같이 특수관계자를 통한 투자 및 자금지원은 거래 구조상 개별 사업의 진행 여부 및 외부 환경에 대한 의존도가 높으며, 과거 투자 및 자금지원에서 전액 손상 및 대손이 발생한 점을 고려할 때 향후에도 유사한 거래가 지속될 경우 추가적인 손상차손 또는 대손 인식이 발생할 가능성이 존재합니다. 이는 당사의 재무상태 및 경영성과 변동성을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.최근 3개년
및 2026년 1분기 기준 당사와 특수관계자간 중요한 자금거래내용은 다음과 같습니다.

[특수관계자와의 자금거래 내역]

(단위: 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래형태
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

기말
증가
감소
기초
기말
증가
감소
기초
기말
증가
감소
기초
기말
증가
감소
기초

㈜사토시홀딩스
최대주주
유상증자 유입
10,000,000
-
-
10,000,000
10,000,000
10,000,000
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

비트맥스㈜
최대주주의 관계기업
지분거래
4,000,000
-
-
4,000,000
4,000,000
4,000,000
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

더큐브앤㈜
대주주
유상증자 유입
10,400,000
-
-
10,400,000
10,400,000
-
-
10,400,001
10,400,001
-
-
10,400,001
10,400,001
10,400,001
-
-

투자주식
426,548
-
-
426,548
426,548
-
228,949
655,498
655,498
-
52,130
707,628
707,628
993,081
285,453
-

전환사채 발행
-
-
-
-
-
-
100,000
100,000
100,000
100,000
-
-

500,000
500,000
-

자금차입
-
-
-
-
-
1,500,000
1,500,000
-
-
-
1,500,000
1,500,000
1,500,000
1,500,000
-
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
주식차입
-
-
-
-
-
-
1,366,453
1,366,453
1,366,453
1,366,453
-
-
-
-
-
-

CBI USA, INC.,
교환사채
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
7,110,624
7,110,624
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
투자주식(CB)
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000

자금대여
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000
1,000,000
-
-
1,000,000

㈜리프텍
투자주식(CPS)
5,000,000
-
-
5,000,000
5,000,000
-
-
5,000,000
5,000,000
-
-
5,000,000
5,000,000
-
-
5,000,000

투자주식(BW)
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
3,500,000
3,500,000
3,500,000
-
400,000
3,900,000

㈜엔지브이아이
투자주식
2,115,981
-
-
2,115,981
2,115,981
-
-
2,115,982
2,115,982
800,003
-
1,315,979
1,315,979
1,315,979
-
-

자금대여
1,225,000
-
-
1,225,000
1,225,000
225,000
-
1,000,000
1,000,000
500,000
-
500,000
500,000
500,000
-
-

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
투자주식
1,400,000
-
-
1,400,000
1,400,000
-
-
1,400,000
1,400,000
-
-
1,400,000
1,400,000
6,000
-
400,000

자금대여
52,092
-
-
52,092
52,092
-
-
52,092
52,092
46,092
-
6,000
6,000
-
-
1,000,000

천왕그린에너지㈜
투자주식
245,975
-
-
245,975
245,975
235,975
-
10,000
10,000
-
-
10,000
10,000

에스엘에너지솔루션㈜
투자주식
515,490
-
-
515,490
515,490
502,840
-
12,650
12,650
-
-
12,650
12,650
12,650
-
-

나카모토투자조합
전환사채
100,000
-
-
100,000
100,000
2,000,000
1,900,000
-
-
-
-
-
-
-
-
-

임직원
자금대여
220,000
-
-
220,000
220,000
-
440,000
660,000
660,000
-
-
660,000
660,000
610,000
-
50,000

(출처: 당사 정기보고서)

특수관계자와의 자금거래는 주로 관계기업 및 기타 특수관계자에 대한 자금대여, 전환사채 및 신주인수권부사채 등 채권성ㆍ지분성 금융상품 투자, 그리고 일부 특수관계자와의 차입 및 금융부채 거래 등으로 구성되어 있습니다.최대주주 ㈜사토시홀딩스에게 당사는 2025년 11월 5일 이사회 결의를 통해 제3자배정 방식의 유상증자를 실시하였으며, 동 유상증자에 따라 ㈜사토시홀딩스를 대상으로 보통주 10,000,000주를 주당 1,000원에 발행하였습니다. 해당 유상증자는 2025년 11월 6일 납입이 완료됨에 따라 ㈜사토시홀딩스는 당사 보통주 10,000,000주를 보유하게 되어 지분율 25.06%를 확보하였으며, 이에 따라 당사의 최대주주로 변경되었습니다.최대주주의 관계기업 비트맥스로부터 당사는 2025년 12월 24일 모바일 게임개발 및 퍼블리싱 업체인 니즈게임즈㈜ 지분 99.18%를 취득하였으며, 이에 따라 종속기업으로 분류하였습니다.대주주 더큐브앤㈜에게 당사는 2023년 2월 21일 제3자배정 방식의 유상증자를 실시하였으며, 동 유상증자의 납입 완료에 따라 최대주주로 변경되었습니다. 한편, 당사는 더큐브앤㈜의 보통주를 장내매수하여 투자주식으로 인식하고 있으며, 더큐브앤㈜는 2024년 02월 27일 당사가 발행한 제33회차 무기명식 무보증 사모사채 1억원을 제3자에게 매각하였습니다. 또한, 과거 당사는 더큐브앤㈜로부터 운영자금 확보 등을 목적으로 자금 차입을 수행한 바 있으나, 2025년말 기준 차입금은 전액 상환되어 잔존 차입금은 존재하지 않습니다.당사는 2023년 2월 CBI USA, INC.가 발행한 교환사채를 취득한 후 교환권 행사를 통해 Exicure, Inc. 주식을 취득하였으며, 이후 해당 투자자산의 매각을 추진함에 따라 매각예정자산으로 분류하였습니다. 이후 매각 과정에서 주식 매매ㆍ이전 관련 제약으로 인해 직접 처분이 지연되자, 당사는 특수관계자인 CBI USA, INC.로부터 지분을 차입하여 매각을 진행하였으며, 이와 관련하여 금융부채를 인식하였습니다. 2025년 이후 주식 매매ㆍ이전 관련 제약이 해소됨에 따라 지분 전량을 매각하였으며, 보고기간말 현재 관련 투자자산을 보유하고 있지 않습니다.관계기업인 여수삼산해상풍력㈜, ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이 등에 대하여 전환사채, 전환우선주, 신주인수권부사채 등 투자 및 자금대여를 수행하였으나, 해당 관계기업들에 대한 사업 진행 상황 및 재무상태 등을 종합적으로 고려한 회수가능성 검토 결과, 관련 투자자산 및 대여금 잔액 전액에 대하여 손상차손 및 대손충당금을 인식하였습니다.당사는 과거 강구풍력발전㈜의 지분을 보유하여 종속기업으로 분류하고 연결재무제표에 포함하였으나, 2023년 중 ㈜대한그린에너지의 출자전환으로 인한 지분율 변동으로 지배력을 상실함에 따라 관계기업으로 재분류하고 지분법을 적용하여 회계처리하였습니다.당사는 중도상환 등에 따라 자기사채로 보유하고 있던 제33회차 무기명식 무보증 사모 전환사채 20억원을 기타의 특수관계자인 나카모토투자조합에 매각하였으며, 나카모토투자조합은 해당 전환사채 중 19억원에 대하여 전환권을 행사하였습니다.당사는 특수관계자와의 거래에 대하여 관련 법규 및 내부 승인 절차에 따라 관리하고 있으며, 보고기간말 현재 특수관계자와의 거래는 주로 투자 및 자금지원 성격으로 이루어져 있습니다.
다만, 당사는 신재생에너지 사업 외에도 다양한 신규 사업으로 사업 영역을 확장하는 과정에서 특수관계자를 통한 투자 및 자금지원을 병행하여 왔으며, 이 과정에서 관계기업인 ㈜리프텍 및 ㈜엔지브이아이 등에 대한 투자자산이 전액 손상 처리되고 관련 대여금 또한 전액 대손으로 인식되는 등 재무적 손실이 이미 발생하였습니다. 또한 일부 비관련 사업 영역에 대한 투자 확대가 특수관계자 거래를 통하여 이루어진 점을 고려할 때, 향후에도 유사한 투자 및 자금지원이 지속될 경우 투자금 회수 지연, 추가적인 손상차손 인식 또는 영업권 손상 등으로 이어질 가능성이 존재하며, 이는 당사의 재무상태 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.아울러 특수관계자와의 거래는 구조적으로 이해상충 가능성을 내포하고 있으며, 거래 상대방의 재무상태 및 사업 진행 상황에 따라 채권 회수 여부가 영향을 받을 수 있습니다. 이에 따라 특수관계자 거래를 통한 투자 및 자금지원이 지속될 경우 재무적 손실이 반복적으로 발생할 위험이 존재합니다.
이에 따라 특수관계자와의 거래에서 발생하는 채권의 회수 지연 또는 손상 발생은 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점을 유의하시기 바랍니다.

거. 소송 및 우발채무 등에 관한 위험
증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 계류 중인 중요한 소송은
총 2건이며, 소송가액은 46.1억원입니다. 한편, 김OO 외 3명이 제기한 신주발행금지가처분 신청 사건은 2026년 5월 12일 신청 기각 결정이 있었으며, 해당 사건의 신청금액 15.0억원을 포함할 경우 최근 제기되었거나 진행된 주요 소송 및 신청 사건의 소송가액 합계는 61.1억원입니다.서울중앙지방법원에 계류 중인
대여금 상환 청구 소송
은 ㈜에이치엠에셋투대부가 당사를 상대로 제기한 것으로, 원고는
과거 체결된 신용공여 약정에 따라 당사가 차입한 금원 약 USD 2,200,000(원화 약 31.1억원 상당) 및 이에 대한 이자 지급 의무가 존재한다고 주장하고 있습니다. 특히 원고는 약정이자 및 연체이자를 포함한 금원의 지급을 청구하고 있어, 향후 소송 결과에 따라 원금 외 추가적인 금융비용 부담이 발생할 가능성이 있습니다.
이와 같은 금전 청구 소송은 그 성격상 판결 결과에 따라 당사가 일정 금액을 부담할 가능성이 있으며, 이 경우 일시적인 현금유출, 이자비용 증가, 충당부채 인식 가능성 등으로 인해 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히
대여금 상환 청구 소송은 상대적으로 소송금액 규모가 크고 이자 부담이 수반되는 구조이므로, 결과에 따라 재무적 영향이 유의적으로 나타날 수 있습니다. 당사는 상기 소송과 관련하여 법률대리인을 선임하여 적극 대응하고 있으나, 소송의 최종 결과 및 그에 따른 재무적 영향은 현재 시점에서 합리적으로 예측하기 어려운 바 소송충당부채를 인식하지 않았습니다.

한편, 당사는 2026년 3월 30일 기존 주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여
2026년 5월 12일 광주지방법원으로부터 채권자들의 신청을 모두 기각한다는 결정을 받았습니다.동 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기되었습니다. 상장회사의 유상증자를 통한 신주발행을 금지하는 가처분신청사건은 대부분 적대적 경영권 분쟁 중에 제3자 배정방식의 유상증자를 통한 신주발행과 관련된 것이나, 본건은 극히 이례적으로 주주배정방식의 유상증자를 통한 신주발행의 금지를 구하는 가처분신청으로서 당사의 유상증자가 기존 주주들의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있는 불공정한 방식으로 이루어진다는 점을 주된 근거로 삼고 있습니다. 나아가 신청인들은 최근 당사가 상법 및 자본시장법령 등에서 정한 절차와 방식에 따라 적법하게 진행한 주식분할 및 무상감자 역시 하자가 존재하며, 이것이 본건 유상증자와 연결되어 기존 주주의 지분 희석을 초래한다고 주장하고 있습니다. 또한 동 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다.

동 가처분 사건에 대한 심문기일은 2026년 4월 17일에 진행되었으며, 당사는 답변서 및 심문절차를 통하여 (i) 당사의 유상증자는 기존 주주들의 신주인수권을 침해하지 않는 방식이라는 점, (ii) 정관, 상법 및 자본시장법령, 우리 법원의 입장 등에 따른 적법한 방식의 유상증자라는 점, (iii) 나아가 당사의 유상증자의 진행 및 실행 등은 금융감독원 등 관련 감독기관의 지침, 지도 등을 준수하며 긴밀히 협의하여 진행될 것이라는 점 등을 밝혔습니다.
이후 광주지방법원은 2026년 5월 12일 채권자들의 신청은 이유 없다고 판단하여 동 가처분 신청을 모두 기각하였습니다.

이에 따라 동 가처분 신청으로 인하여 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 직접적으로 금지되거나 중단되는 사유는 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 신청인들이 향후 항고 등 추가적인 법적 절차를 진행할 가능성을 배제할 수 없으며, 관련 절차의 진행 경과에 따라 당사의 자금조달 일정, 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 등에 불확실성이 발생할 가능성이 있습니다.
한편, 동 가처분 신청의 신청인들은 2026년 3월 9일자로 당사의 직전 경영진의 위법 및 부당행위가 존재하였음을 주장하면서 당사 및 전ㆍ현 임직원을 상대로 손해배상청구 소송을 제기한 사실이 있습니다. 다만, 당사의 입장에서는 동 손해배상청구소송의 청구이유는 원고들의 일방적인 주장에 불과하다고 판단하여 대응하고 있으며, 당사가 진행중인 금번 유상증자에 미치는 직접적인 영향력은 제한적이라고 판단됩니다.
당사는 법률대리인을 선임하여 동 소송에 대응하고 있으며, 원고들이 주장하는 IR 담당자의 행위는 객관적 증거에 의해 입증되지 않은 일방적인 주장에 불과하고, 현재 대주주의 주식 취득은 제3자배정 유상증자에 따른 신주 인수 방식으로 이루어진 것이므로 종전 대주주의 주식 매도를 전제로 한 블록딜 관련 주장은 그 전제가 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한 회사의 액면분할은 회사의 필요에 따라 관련 법령 및 절차에 따라 진행될 수 있는 자본정책에 해당하고, 다른 주주들의 주식 매도와 관련하여 당사의 대표이사들이 이에 관여할 권한이나 의무가 있다고 보기 어렵다고 판단하고 있습니다.아울러 원고들이 주장하는 IR 담당자의 불법행위가 인정되기 어렵고, 설령 그와 같은 행위가 인정된다고 하더라도 당사의 대표이사들이 이에 관여하였다는 사실이 확인되지 않았으므로, 대표이사들의 손해배상책임 또는 회사의 사용자책임이 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한 원고들이 별도로 제기한 신주발행금지 가처분 사건이 2026년 5월 12일 기각된 점을 고려할 때, 증권신고서 제출일 현재 동 가처분 신청으로 인하여 당사의 유상증자 절차가 직접적으로 제한되는 사유는 발생하지 않았습니다. 다만, 손해배상청구 소송은 현재 1심 절차가 진행 중이므로, 향후 원고들의 추가 주장, 증거 제출, 변론 진행 및 법원의 판단에 따라 소송 결과를 예측하기 어려운 측면이 있습니다.
이에 따라 상기 가처분 및 손해배상 소송의 진행 경과 및 결과에 따라 당사의 자금조달 계획, 재무상태 및 경영성과에 유의적인 변동이 발생할 가능성이 존재하며, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사가 피고로 계류 중인 중요한 소송은
총 2건이며, 소송가액은 46.1억원입니다. 한편, 김OO 외 3명이 제기한 신주발행금지가처분 신청 사건은 2026년 5월 12일 신청 기각 결정이 있었으며, 해당 사건의 신청금액 15.0억원을 포함할 경우 최근 제기되었거나 진행된 주요 소송 및 신청 사건의 소송가액 합계는 61.1억원입니다.
해당
주요 소송 및 신청사건 현황은 다음과 같습니다.

[
주요 소송 및 신청 사건 현황]

(단위: 천원)

구분
원고
관할법원
소송금액
진행상황

대여금 상환 청구
㈜에이치엠에셋투대부
서울중앙지방법원
3,114,760
1심 진행 중

손해배상 청구
김OO 외 3명
광주지방법원
1,500,000
1심 진행 중

소계
4,614,760
-

신주발행금지가처분
김OO 외 3명
광주지방법원
1,500,000
신청 기각 결정(2026.05.12)

합계
6,114,760
-

(출처: 당사 내부자료)

서울중앙지방법원에 계류 중인 대여금 상환 청구 소송은 ㈜에이치엠에셋투대부가 당사를 상대로 제기한 것으로, 원고는 과거 체결된 신용공여 약정에 따라 당사가 차입한 금원 약 USD 2,200,000(원화 약 31.1억원 상당) 및 이에 대한 이자 지급 의무가 존재한다고 주장하고 있습니다. 특히 원고는 약정이자 및 연체이자를 포함한 금원의 지급을 청구하고 있어, 향후 소송 결과에 따라 원금 외 추가적인 금융비용 부담이 발생할 가능성이 있습니다.한편, 2023년 4월 21일, 정동수, 김승진은 국내 법원으로 외국판결에 대한 집행판결 인용청구의 소를 제기하였습니다. 원고 김승진의 청구 인용소송은 당사가 1,2심 모두 패소하여 대법원에 상고하였으나 2026년 1월 15일 기각되어 최종 확정되었으며, 소송금액 전액 지급이 완료되었습니다. 또한, 동일한 사유로 제기된 정동수 인용 청구소송 역시 2025년 12월 17일 당사가 1심 패소하여 2025년말 기준 소송금액 전액 충당부채 계상하였습니다. 이후 당사는 앞선 김승진 인용 청구소송의 대법원 최종 판결 결과를 바탕으로 정동수 소송에 대해 별도의 항소를 진행하지 않기로 결정하였으며, 2026년 1월 15일 소송금액 전액 지급이 완료되었습니다.이와 같은 금전 청구 소송은 그 성격상 판결 결과에 따라 당사가 일정 금액을 부담할 가능성이 있으며, 이 경우 일시적인 현금유출, 이자비용 증가, 충당부채 인식 가능성 등으로 인해 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 대여금 상환 청구 소송은 상대적으로 소송금액 규모가 크고 이자 부담이 수반되는 구조이므로, 결과에 따라 재무적 영향이 유의적으로 나타날 수 있습니다. 당사는 상기 소송과 관련하여 법률대리인을 선임하여 적극 대응하고 있으나, 소송의 최종 결과 및 그에 따른 재무적 영향은 현재 시점에서 합리적으로 예측하기 어려운 바 소송충당부채를 인식하지 않았습니다.
한편, 당사는 2026년 3월 30일 기존 주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여
2026년 5월 12일 광주지방법원으로부터 채권자들의 신청을 모두 기각한다는 결정을 받았습니다.
동 가처분 신청의 주요 내용은 아래 표와 같습니다.

[신주발행금지 가처분신청 주요 현황]

구 분
내 용

1. 사건의 명칭
2026카합50154 신주발행금지 가처분

2. 원고ㆍ신청인
김OO 외 3명

3. 청구내용
[채권자]김OO 외 3명

[채무자]주식회사 에이전트에이아이

[신청취지]피신청인은 현재 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 진행하여서는 아니된다.라는 결정을 구합니다.

4. 관할법원
광주지방법원

5. 결정내용
채권자들의 신청을 모두 기각

6. 제기일자
2026년 03월 30일

7. 확인일자
2026년 05월 12일

상기 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기되었습니다. 상장회사의 유상증자를 통한 신주발행을 금지하는 가처분신청사건은 대부분 적대적 경영권 분쟁 중에 제3자 배정방식의 유상증자를 통한 신주발행과 관련된 것이나, 본건은 극히 이례적으로 주주배정방식의 유상증자를 통한 신주발행의 금지를 구하는 가처분신청으로서 당사의 유상증자가 기존 주주들의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있는 불공정한 방식으로 이루어진다는 점을 주된 근거로 삼고 있습니다. 나아가 신청인들은 최근 당사가 상법 및 자본시장법령 등에서 정한 절차와 방식에 따라 적법하게 진행한 주식분할 및 무상감자 역시 하자가 존재하며, 이것이 본건 유상증자와 연결되어 기존 주주의 지분 희석을 초래한다고 주장하고 있습니다. 또한 동 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다.
신청인들은 이와 관련하여 2026년 3월 26일 당사에 내용증명을 발송하여, 전 대표이사와 관련한 주가관리 시도, 외부 인베스트먼트 업체 활용, 주가 관련 세력 동원 또는 금전 지급 논의, 주주명부 유출 및 개인정보 제공 여부 등에 대한 사실관계 확인 및 회사의 공식 입장을 요청한 바 있습니다.

동 가처분 사건에 대한 심문기일은 2026년 4월 17일에 진행되었으며, 당사는 답변서 및 심문절차를 통하여 (i) 당사의 유상증자는 기존 주주들의 신주인수권을 침해하지 않는 방식이라는 점, (ii) 정관, 상법 및 자본시장법령, 우리 법원의 입장 등에 따른 적법한 방식의 유상증자라는 점, (iii) 나아가 당사의 유상증자의 진행 및 실행 등은 금융감독원 등 관련 감독기관의 지침, 지도 등을 준수하며 긴밀히 협의하여 진행될 것이라는 점 등을 밝혔습니다.
이후 광주지방법원은 2026년 5월 12일 채권자들의 신청은 이유 없다고 판단하여 동 가처분 신청을 모두 기각하였습니다.이에 따라 동 가처분 신청으로 인하여 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 직접적으로 금지되거나 중단되는 사유는 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 신청인들이 향후 항고 등 추가적인 법적 절차를 진행할 가능성을 배제할 수 없으며, 관련 절차의 진행 경과에 따라 당사의 자금조달 일정, 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 등에 불확실성이 발생할 가능성이 있습니다.한편, 동 가처분 신청의 신청인들은 2026년 3월 9일자로 당사의 직전 경영진의 위법 및 부당행위가 존재하였음을 주장하면서 당사 및 전ㆍ현 임직원을 상대로 손해배상청구 소송을 제기한 사실이 있습니다.
동 손해배상청구 소송의 소송가액은 1,500,000천원이며, 증권신고서 제출일 현재 광주지방법원에서 1심 절차가 진행 중입니다. 원고들은 당사의 전 대표이사 등 전ㆍ현직 임직원이 주가관리 시도, 외부 업체를 통한 주가 관련 행위, 주주명부 등 개인정보 유출 또는 제공, 유상증자 및 자본거래 추진 과정에서의 위법ㆍ부당행위 등을 하였다고 주장하면서, 이에 따른 손해배상을 청구하고 있는 것으로 파악됩니다. 또한 원고들은 당사가 2025년 이후 진행한 주식분할, 무상감자 및 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자 등 일련의 자본거래가 기존 주주의 지분율 희석 및 주주권 침해를 초래하였다고 주장하고 있습니다. 다만, 당사의 입장에서는 동 손해배상청구소송의 청구이유는 원고들의 일방적인 주장에 불과하다고 판단하여 대응하고 있으며, 당사가 진행중인 금번 유상증자에 미치는 직접적인 영향력은 제한적이라고 판단됩니다.
당사는 법률대리인을 선임하여 동 소송에 대응하고 있으며, 원고들이 주장하는 IR 담당자의 행위는 객관적 증거에 의해 입증되지 않은 일방적인 주장에 불과하고, 현재 대주주의 주식 취득은 제3자배정 유상증자에 따른 신주 인수 방식으로 이루어진 것이므로 종전 대주주의 주식 매도를 전제로 한 블록딜 관련 주장은 그 전제가 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한, 당사의 액면분할은 당사의 필요에 따라 관련 법령 및 절차에 따라 진행될 수 있는 자본정책에 해당하고, 다른 주주들의 주식 매도와 관련하여 당사의 대표이사들이 이에 관여할 권한이나 의무가 있다고 보기 어렵다고 판단하고 있습니다.아울러 원고들이 주장하는 IR 담당자의 불법행위가 인정되기 어렵고, 설령 그와 같은 행위가 인정된다고 하더라도 당사의 대표이사들이 이에 관여하였다는 사실이 확인되지 않았으므로, 대표이사들의 손해배상책임 또는 회사의 사용자책임이 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한, 원고들이 별도로 제기한 신주발행금지 가처분 사건이 2026년 5월 12일 기각된 점을 고려할 때, 증권신고서 제출일 현재 동 가처분 신청으로 인하여 당사의 유상증자 절차가 직접적으로 제한되는 사유는 발생하지 않았습니다. 다만, 손해배상청구 소송은 현재 1심 절차가 진행 중이므로, 향후 원고들의 추가 주장, 증거 제출, 변론 진행 및 법원의 판단에 따라 소송 결과를 예측하기 어려운 측면이 있습니다.이에 따라 상기 가처분
신청과 관련한 추가 절차 진행 여부 및 손해배상 소송의 진행 경과 및 결과에 따라 당사의 자금조달 계획, 재무상태 및 경영성과에 유의적인 변동이 발생할 가능성이 존재
합니다. 특히 손해배상청구 소송에서 당사 또는 당사의 전ㆍ현직 임직원에게 불리한 판결이 선고되고 그 결과가 확정될 경우, 당사는 소송가액의 전부 또는 일부에 해당하는 손해배상금, 지연손해금 및 소송비용 등을 부담할 수 있으며, 이 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 동 소송은 당사의 자본거래, 유상증자 진행 과정 및 전ㆍ현직 임직원의 행위와 관련된 분쟁이라는 점에서, 소송 결과와 무관하게 당사의 대외 신뢰도, 투자자 인식, 자금조달 일정 및 경영활동에 부정적인 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

너. 환율 변동 위험

당사는 내수 매출 외 별도의 수출 매출이 발생하지 않고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 해외를 소재지로 한 종속회사나 지사 등 별도의 사업 또는 영업 관련 조직을 구비하고 있지 않습니다.
2026년 1분기
기준 당사의 외화 표시 화폐성 자산 및 부채는 외화예금 및 장기미수금으로 구성되어 있으며, 모두 달러화(USD)로 원/달러 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다.당사는 환위험의 최소화를 위하여 해외 종속회사 투자 및 영업활동과 관련된 매입 거래 등을 제외하고 투기적 외환거래를 금지하고 있으며, 환위험을 주기적으로 모니터링ㆍ평가ㆍ관리하고 있습니다. 다만, 당사는 신재생에너지 관련 사업을 영위하는 기업으로서 태양광ㆍ풍력 발전단지의 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 O&M(유지보수), 발전설비 기자재 판매, 발전자회사를 통한 발전사업 등을 주요 사업으로 수행하고 있으며,
궁극적으로 해외시장 개척을 목표로 하고 있습니다. 이에 따라 향후 원화 외 통화로 표시되는 자산 및 부채가 증가할 경우 환율 변동 위험에 추가적으로 노출될 수 있습니다.또한 당사는 2025년 11월 5일 제29기 임시주주총회 결의를 통해 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이(약식 에이전트AI)로 변경하였으며, 기존 사업 영역인 기자재 판매, EPC, O&M, ESS 등에서 인공지능(AI) 기반 사업으로의 확대를 추진하고 있습니다. 이에 따라
기존 이해관계의 변화 및 사업 영역 확대 과정에서 외환 거래 비중이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 내수 매출 외 별도의 수출 매출이 발생하지 않고 있으며, 증권신고서 제출일 현재 해외를 소재지로 한 종속회사나 지사 등 별도의 사업 또는 영업 관련 조직을 구비하고 있지 않습니다.
2026년 1분기 기준 당사의 외화 표시 화폐성 자산 및 부채는 외화예금 및 장기미수금으로 구성되어 있으며, 외화 외상매입금은 2025년 중 모두 제거되었습니다. 한편, 외화 표시 장기미수금은 2025년 중 전액 대손충당금 설정되었습니다.

당사의 최근 2개년
및 2026년 1분기 기준 화폐성 자산 및 부채의 현황은 다음과 같습니다.

[최근 2개년 외화 표시 화폐성 자산 및 부채]

(단위: USD, 천원)

구분
통화
2026년 1분기
2025년
2024년

외화금액
원화환산금액
외화금액
원화환산금액
외화금액
원화환산금액

(외화자산)

현금및현금성자산
USD
54,720
82,813
1,000,148
1,435,113
-
-

장기미수금(주1)
USD
2,606,494
3,944,668
2,606,494
3,740,058
2,606,494
3,831,546

(외화부채)

매입채무
USD
-
-
-
-
184,157
270,711

(출처: 당사 정기보고서 및 내부자료)

주1)
2025년 중 외화 장기미수금에 대하여 전액 대손충당금 설정되었으며, 2024년 외화 장기미수금의 장부금액은 1,139백만원입니다.

당사는
2026년 1분기 기준 원화 외의 통화로 표시되는 외화예금 및 장기미수금 모두 달러화(USD)로 원/달러 환율 변동 위험에 노출되어 있습니다. 최근 3개년 외화 익스포저에 대한 환율 변동 시 당사 손익에 미치는 영향은 다음과 같습니다.

[환율 변동에 따른 손익 변동]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

10% 상승 시
10% 하락 시
10% 상승 시
10% 하락 시
10% 상승 시
10% 하락 시
10% 상승 시
10% 하락 시

USD
8,281
(8,281)
143,511
(143,511)
113,936
(113,936)
1
(1)

EUR
-
-
-
-
-
-
-
-

합 계
8,281
(8,281)
143,511
(143,511)
113,936
(113,936)
1
(1)

(출처: 당사 정기보고서 및 내부자료)

당사는 최근 3개년 외화 관련 손실을 기록하였
으나, 2026년 1분기는 외화 관련 이익이 다소 발생하였으며, 연도별 외화 관련 손익은 다음과 같습니다.

[연도별 외화 관련 손익]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년

외환차익
52,048
10,274
7,142
-

외환차손
761
-
22,002
-

외화환산이익
5,610
121,409
640,743
-

외화환산손실
5,200
352,161
1,469,529
18,548

합계
63,619
(220,478)
(843,646)
(18,548)

(출처: 당사 정기보고서)

한편, 2023년 초 미국의 긴축 종료 기대감이 확산되면서 원/달러 환율은 일시적으로 1,300원 이하로 하락하였습니다. 그러나 2월 이후 인플레이션 둔화 속도가 예상보다 더디고 고용지표가 견조한 흐름을 보이면서 추가 긴축 가능성이 부각되자 환율은 다시 상승세로 전환되었으며, 2023년 5월 평균 환율은 1,328.81원을 기록하였습니다. 이후 2023년 6월 미국 연방준비제도가 기준금리를 동결하면서 긴축 정책에 대한 경계감이 완화되자 6월 평균 환율은 1,296.71원, 7월 평균 환율은 1,286.30원으로 하락하였습니다. 다만, 2023년 7월 28일 연방준비제도는 물가상승 압력이 여전하다고 판단하여 기준금리를 0.25%p 인상하였으며, 이후 9월, 11월 및 12월에는 기준금리를 동결하는 한편 향후 금리 인하 가능성에 대한 논의를 시사하였습니다. 이에 따라 미국의 소비자물가지수(CPI) 및 생산자물가지수(PPI) 하락 등으로 인플레이션 우려가 완화되면서 2023년 12월 환율은 하락 추세를 보였습니다.2024년에는 글로벌 달러 강세와 위안화 약세 등의 영향으로 환율이 다시 1,300원을 상회하며 상승세를 보였습니다. 특히 2024년 중반에는 일본의 금리 인상과 미국 고용시장 둔화 우려에 따른 조기 금리 인하 기대가 반영되며 일시적으로 1,300원 중반 이하로 하락하기도 하였으나, 이후 경기침체 우려 완화 및 달러 강세 재부각으로 환율은 재차 상승하였습니다. 2024년 말에는 국내 정치ㆍ경제적 불확실성 확대에 따라 원화 약세 압력이 심화되며 환율이 1,400원 후반대 수준까지 상승하였습니다.2025년에는 미국의 관세 정책 및 글로벌 교역 환경 변화에 따른 달러 약세 기대가 반영되며 상반기 중 환율이 일시적으로 1,300원 중반대로 하락하였습니다. 그러나 이후 연방준비제도의 금리 인하 속도 조절, 미국 경기 성장률 상향 조정, 아시아 신흥국 통화 약세 등으로 달러 강세가 재차 부각되었으며, 국내적으로도 재정 부담 확대, 정책 불확실성 및 투자심리 회복 지연 등이 복합적으로 작용하면서 원화 약세 흐름이 지속되었습니다. 이에 따라 환율은 다시 상승하여 1,400원대 후반 수준을 유지하는 모습을 보였습니다.
2026년 들어서는 중동 지정학적 리스크 장기화와 글로벌 통화정책 경로에 대한 불확실성이 지속되는 가운데, 미국 연준의 금리 동결 기조 장기화 가능성 및 향후 정책 방향성에 대한 불확실성이 혼재되며 환율 변동성이 확대되고 있습니다. 특히 중동 분쟁에 따른 에너지 수급 불안, 글로벌 자금 흐름 변화 및 국내 경제 펀더멘털에 대한 우려가 복합적으로 작용하면서 원/달러 환율은 1,400원 후반에서 1,500원 내외의 높은 수준에서 등락하고 있습니다. 또한 지정학적 리스크 확산, 글로벌 공급망 불안, 에너지 가격 변동 및 한미 금리차 지속 등에 따라 외환시장의 변동성이 추가적으로 확대될 수 있습니다.

[환율 변동에 따른 손익 변동]

원, 달러 환율 동향.jpg
원, 달러 환율 동향

(출처: 서울외국환중개㈜)

당사는 환위험의 최소화를 위하여 해외 종속회사 투자 및 영업활동과 관련된 매입 거래 등을 제외하고 투기적 외환거래를 금지하고 있으며, 환위험을 주기적으로 모니터링ㆍ평가ㆍ관리하고 있습니다. 다만, 당사는 신재생에너지 관련 사업을 영위하는 기업으로서 태양광ㆍ풍력 발전단지의 EPC(설계ㆍ조달ㆍ시공) 및 O&M(유지보수), 발전설비 기자재 판매, 발전자회사를 통한 발전사업 등을 주요 사업으로 수행하고 있으며, 궁극적으로 해외시장 개척을 목표로 하고 있습니다. 이에 따라 향후 원화 외 통화로 표시되는 자산 및 부채가 증가할 경우 환율 변동 위험에 추가적으로 노출될 수 있습니다.또한 당사는 2025년 11월 5일 제29기 임시주주총회 결의를 통해 상호를 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이(약식 에이전트AI)로 변경하였으며, 기존 사업 영역인 기자재 판매, EPC, O&M, ESS 등에서 인공지능(AI) 기반 사업으로의 확대를 추진하고 있습니다. 이에 따라 기존 이해관계의 변화 및 사업 영역 확대 과정에서 외환 거래 비중이 확대될 가능성이 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하여 주시기 바랍니다.

더. 액면분할ㆍ감자 등 잦은 자본정책 변경에 따른 투자자 신뢰도 저하 위험당사는 2002년 9월 기업공개 이후, 시장 환경 변화에 기민하게 대응하고 기업가치를 극대화하기 위해 주식병합, 주식분할 및 자본감소 등 다각적인 자본정책을 추진해 왔습니다.당사는 경영 효율화를 위해 다양한 자본정책을 시행해 왔으나
단기간 내에 성격이 상반된 조치들이 반복되는 것은 자본정책의 일관성과 예측 가능성을 저해하는 요소로 작용할 수 있습니다. 이러한
빈번한 자본정책에 대한 결정은 당사의 경영 환경이 유동적임을 나타내는 동시에, 경영진의 전략적 판단에 대한 시장의 의구심을 자극할 위험이 있습니다. 결과적으로 이러한
'시장 신뢰의 불확실성'은 당사 주식에 대한 투자 수요를 위축시켜 장기적인 주가 형성을 방해하고, 향후 원활한 자금 조달에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사의 정책적 의도와 별개로,
이러한 자본정책 이력이 시장 내 평판 및 기업 가치에 부정적인 요인으로 작용할 가능성이 높으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2002년 9월 기업공개 이후, 시장 환경 변화에 기민하게 대응하고 기업가치를 극대화하기 위해 주식병합, 주식분할 및 자본감소 등 다각적인 자본정책을 추진해 왔습니다. 최근 3년간 시행된 일련의 조치들은 적정 유통주식수 유지와 재무구조의 근본적인 개선을 통해 경영 효율성을 제고하려는 당사의 전략적 판단에 근거하고 있습니다.

당사는 2023년 3월 9일, 과도한 유통주식수를 조정하여 주가 변동성을 완화하고 기업가치를 제고하고자 10:1 비율의 주식병합을 단행하였습니다. 이는 주당 가격의 적정화를 통해 시장 신뢰를 회복하려는 목적이었으나, 발행주식수 감소에 따른 거래량 저하로 유동성 리스크가 발생할 수 있습니다. 또한, 병합 이후 실질적인 경영 실적 개선이 수반되지 않을 경우 높아진 주당 가격에 대한 부담으로 주가가 재차 하락하여 투자자의 실질 자산 가치가 훼손될 위험이 존재합니다. 이와 관련된 세부 공시내역은 다음과 같습니다.

[주식병합결정 2023.03.09]

1. 주식병합 내용
구분
병합전
병합후

1주당 가액 (원)
100
1,000

발행주식총수
보통주식(주)
204,260,947
20,426,094

종류주식(주)
-
-

2. 주식병합 일정
주주총회예정일
2023-03-29

구주권제출기간
시작일
-

종료일
-

신주의 효력발생일
2023-05-15

매매거래정지예정기간
시작일
2023-05-11

종료일
2023-05-30

명의개서정지기간
-

신주권교부예정일
-

신주권상장예정일
2023-05-31

3. 주식병합목적
적정 유통주식수 유지를 통한 주가안정화 및 기업가치 제고

4. 이사회결의일
2023-03-09

-사외이사 참석여부
참석(명)
1

불참(명)
2

-감사(사외이사가 아닌 감사위원) 참석여부
참석

5. 기타 투자판단에 참고할 사항
가. 본 건은 기업가치가 유지되는 '주식병합'으로 자본금이 감소되는 '감자'에 해당되지 않습니다.나. 주식의 병합으로 발생하는 1주 미만의 단수주는 신주상장 초일의 종가를 기준으로 현금지급될 예정입니다.다. 상기1. '주식병합 내용' 중 병합후 발행주식총수는 1주 미만의 단수주에 따라 변경될 수 있습니다.라. 본 주식병합 결정은 정기주주총회 특별결의사항으로 주주총회 결과에 따라 변경될 수 있습니다.마. 상기 일정 및 세부내용은 관계기관과의 협의 및 처리과정에서 변경될 수 있습니다.

※관련공시
2023-03-09 주주총회소집결의

당사는 2025년 10월 2일, 주식 거래의 유동성을 확보하고 시장 참여를 활성화하기 위해 기 발행주식을 1:2의 비율로 분할하였습니다. 이는 투자자 저변을 확대하고 주식 거래를 촉진하기 위한 조치였으나, 시장에서는 단기 투기성 자금의 유입을 초래하여 주가의 변동성을 확대시키는 요인으로 작용할 수 있습니다. 만약 분할 이후 기대했던 유동성 공급 효과가 미미하거나 시장의 기대치에 미치지 못할 경우, 오히려 투자심리가 악화되어 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이와 관련된 세부 공시내역은 다음과 같습니다.

[주식분할결정 2025.10.02]

1. 주식분할 내용
구분
분할전
분할후

1주당 가액 (원)
1,000
500

발행주식총수
보통주식(주)
29,910,734
59,821,468

종류주식(주)
-
-

2. 주식분할 일정
주주총회예정일
2025-11-05

구주권제출기간
시작일
-

종료일
-

신주의 효력발생일
2025-12-23

매매거래정지예정기간
시작일
2025-12-19

종료일
2026-01-09

명의개서정지기간
-

신주권교부예정일
-

신주권상장예정일
2026-01-12

3. 주식분할목적
유통주식수 증가를 통한 주식거래 활성화

4. 이사회결의일
2025-10-02

-사외이사 참석여부
참석(명)
1

불참(명)
1

-감사(사외이사가 아닌 감사위원) 참석여부
참석

5. 기타 투자판단에 참고할 사항
- 상기 주식분할 결정사항은 당사의 임시주주총회(2025년 11월 05일 예정)에서 '정관 일부 변경의 건'으로 상정될 예정입니다.- 상기 주식분할 일정, 절차 및 기타 필요한 사항은 주주총회결과 및 관련 법령 또는 관련 기관과의 협의에 따라 일부 변경될 수 있습니다.- 전자증권제도 시행으로 구주권 제출기간 및 신주권교부예정일은 표시하지 않습니다.

※관련공시
2025-10-02 주주총회소집결의(임시주주총회)

당사는 2026년 2월 26일, 누적된 결손금을 보전하고 재무구조를 개선하기 위해 기 발행주식을 20:1의 비율로
감자하였습니다. 이는 재무 건전성을 확보하여 경영 정상화의 기틀을 마련하기 위한 불가피한 선택이었으나, 주주에게는 별도의 보상 없이 보유 주식 수가 급격히 감소하는 직접적인 자산 손실을 의미합니다.
무상감자 완료를 통해 재무 수치는 개선되었으나, 시장에서는 이를 재무 상태의 불안정성을 나타내는 신호로 받아들일 수 있으며 감자 이후 주가 하락 등의 변동성이 지속될 수 있습니다. 특히 감자 실행 이후에도 경영 실적 개선이 지연되거나 가시적인 성과가 도출되지 않을 경우, 상장 유지와 관련된 불확실성이 다시 제기될 수 있습니다. 이와 관련된 세부 공시내역은 다음과 같습니다.

[감자완료(2026.04.14)]

1. 감자 완료일
2026-04-14

2. 감자 완료된 주식의 종류와 수
보통주식(주)
3,991,073

종류주식(주)
-

3. 발행주식총수의 변동
감자전
감자후

-보통주식(주)
79,821,468
3,991,073

-종류주식(주)
-
-

4. 자본금 변동(원)
39,910,734,000
1,995,536,500

5. 주당 액면가액(원)
500

6. 감자비율(%)
대주주
95

소액주주
95

7. 감자결정 이사회결의일
2026-02-26

8. 기타 투자판단에 참고할 사항
- 상기 1. 감자완료일은 자본금 감소로 인한 변경등기가 완료되어 법인등기부등본을 수령한 날입니다.- 감자기준일은 2026년 04월 08일이며, 효력발생일은 2026년 04월 09일입니다.- 본 감자로 인한 변경 상장예정일은 2026년 04월 30일입니다.

※관련공시
2026-04-02 주권매매거래정지(주식의 병합, 분할 등 전자등록 변경, 말소)2026-03-24 정기주주총회결과2026-02-26 감자결정2026-02-26 주주총회소집결의

상기 기술한 바와 같이, 당사는 경영 효율화를 위해 다양한 자본정책을 시행해 왔으나 단기간 내에 성격이 상반된 조치들이 반복되는 것은 자본정책의 일관성과 예측 가능성을 저해하는 요소로 작용할 수 있습니다. 이러한 빈번한 자본정책에 대한 결정은 당사의 경영 환경이 유동적임을 나타내는 동시에, 경영진의 전략적 판단에 대한 시장의 의구심을 자극할 위험이 있습니다. 결과적으로 이러한 '시장 신뢰의 불확실성'은 당사 주식에 대한 투자 수요를 위축시켜 장기적인 주가 형성을 방해하고, 향후 원활한 자금 조달에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 당사의 정책적 의도와 별개로, 이러한 자본정책 이력이 시장 내 평판 및 기업 가치에 부정적인 요인으로 작용할 가능성이 높으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

러. 최대주주 변경에 따른 경영 불안정 위험제3자배정 유상증자에 따라 2025년 11월 5일 당사의 최대주주는 기존 최대주주 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경되었으며, 기존 이사회 체제에서 대표이사 선임을 포함한 이사회 재구성이 이루어졌습니다. 해당 변경은 최대주주 변경 이후 이사회 구성 재편 및 경영 체계 정비 과정에서 이루어진 것으로, 변경 이후 현재까지 당사의 기존 영업활동 및 주요 사업 운영에 중대한 차질은 발생하지 않았습니다. 다만,
일정 기간 내 경영진 변경이 발생할 경우 회사의 경영 안정성 및 경영 전략의 일관성이 저해될 우려가 있으며, 신규 경영진의 경영 기조 및 의사결정 방식에 따라 사업 추진 우선순위, 조직 운영 방식, 영업 정책 등에 변화가 발생할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 이러한 변화는 중장기적으로 당사의 경영 효율성, 영업활동의 연속성 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 온라인 커머스를 중심으로 다수의 사업 부문을 영위하고 있으며, 최근에는 신규 사업 추진과 사업 확장에 따라 자산ㆍ부채 규모 및 손익 변동성이 확대되는 모습을 보이고 있습니다.
당사의 지배구조 특성상, 최대주주 및 최상위 지배주주의 자본 운용 기조나 의사결정방향에 따라 사토시홀딩스㈜의 지분 보유 상태가 변동될 가능성이 존재합니다. 이는 상위 계층의 판단에 따라 당사의 지분 유지, 추가 취득 또는 처분 여부가 유동적으로 결정될 수 있음을 의미합니다.
특히,
최대주주 및 최상위 지배주주의 경영 환경 변화, 신규 사업 추진에 따른 재무적 부담 또는 자금 수요 확대 등이 발생할 경우, 당사 지분에 대한 처분, 담보 제공 또는 지분 구조 조정이 이루어질 가능성이 존재하며, 이러한 경우 당사의 지분 구조 및 경영권 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 이와 같은 최대주주 및 상위 지배주주 관련 요인은 당사의 경영 전략, 주요 의사결정 구조 및 영업활동 전반에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

제3자배정 유상증자에 따라 2025년 11월 5일 당사의 최대주주는 기존 최대주주 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경되었습니다. 사토시홀딩스㈜는 신주 10,000,000주(지분율 25.06%)를 100억원에 취득하여 최대주주 지위를 획득하였으며, 이후 2025년 1:2 비율의 주식분할 및 2026년 20:1 비율의 감자로 인해 증권신고서 제출일 현재 당사의 보통주 1,000,000주(지분율 25.06%)를 보유하고 있습니다.

[주식양수도 계약 이후 최대주주 및 특수관계인 주식보유 현황]

(단위: 주, %)

구분
2025년 유상증자 후
2025년 주식분할 후
증권신고서 제출일 현재

주식수
지분율
주식수
지분율
주식수
지분율

사토시홀딩스㈜
10,000,000
25.06%
20,000,000
25.06%
1,000,000
25.06%

(출처: 당사 내부자료)

주1)
최대주주인에게 의결권이 위임되어 있습니다.

주2)
증권신고서 제출일 현재 주식수는 2026년 2월 26일자 무상감자(20:1) 결정을 반영하고 있으며, 해당 감자 절차가 완료된 상황을 가정하고 있습니다.

이와 같이 최대주주의 변경 또는 지분 변동은 회사의 지배구조 및 경영권 안정성에 영향을 미칠 수 있으며, 향후에도 주식 매매, 유상증자 등 특정 거래가 발생할 경우 최대주주 변동 또는 경영권 변화가 재차 발생할 가능성이 존재합니다. 최대주주 변경이 반복되거나 경영권 변동 가능성이 지속될 경우 회사의 경영 전략 및 주요 의사결정 구조에 불확실성이 확대될 수 있으며, 이는 당사의 영업활동 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.또한, 당사는 최대주주의 변경에 따른 지배구조 개편 및 경영체계 정비의 일환으로 이사회 구성에 변동이 발생하였으며, 이에 따라 기존 이사회 체제에서 대표이사 선임을 포함한 이사회 재구성이 이루어졌습니다. 변경 이후 사내이사, 기타비상무이사 및 사외이사로 구성된 새로운 체제로 운영되고 있습니다.

[변경 전 이사회 구성]

성명
출생년월
직위
등기임원여부
상근여부
담당업무
임기만료일

오경원
1971.05
부회장
사내이사
상근
경영총괄
2028년 3월 26일

이호준
1974.03
사장
사내이사
상근
경영총괄
2028년 3월 26일

함상옥
1975.11
부사장
사내이사
상근
관리총괄
2028년 3월 26일

장 육
1976.04
사내이사
사내이사
비상근
경영전반
2028년 3월 26일

성봉두
1959.05
사내이사
사내이사
비상근
경영전반
2028년 3월 26일

구정선
1972.05
사내이사
사내이사
상근
영업총괄
2026년 3월 29일

한동영
1961.04
사외이사
사외이사
비상근
사외이사
2028년 3월 26일

안철현
1969.01
사외이사
사외이사
비상근
사외이사
2028년 3월 26일

이성수
1973.11
감사
감사
비상근
감사
2028년 3월 26일

(출처: 당사 정기보고서)

[변경 후 이사회 구성]

성명
출생년월
직위
등기임원여부
상근여부
담당업무
임기만료일

조헌정
1981.03
대표이사
사내이사
상근
경영총괄
2028년 11월 5일

염제우
1977.03
대표이사
사내이사
상근
경영총괄
2028년 11월 5일

이철용
1941.06
사외이사
사외이사
비상근
사외이사
2028년 11월 5일

최덕하
1973.05
감사
감사
비상근
감사
2028년 11월 5일

(출처: 당사 정기보고서)

상기와 같이 당사는 2025년 중 최대주주 변경과 함께 대표이사를 포함한 주요 경영진의 변경이 발생하였습니다. 해당 변경은 최대주주 변경 이후 이사회 구성 재편 및 경영 체계 정비 과정에서 이루어진 것으로, 변경 이후 현재까지 당사의 기존 영업활동 및 주요 사업 운영에 중대한 차질은 발생하지 않았습니다. 다만, 일정 기간 내 경영진 변경이 발생할 경우 회사의 경영 안정성 및 경영 전략의 일관성이 저해될 우려가 있으며, 신규 경영진의 경영 기조 및 의사결정 방식에 따라 사업 추진 우선순위, 조직 운영 방식, 영업 정책 등에 변화가 발생할 가능성을 완전히 배제할 수 없습니다. 이러한 변화는 중장기적으로 당사의 경영 효율성, 영업활동의 연속성 및 경영성과에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 온라인 커머스를 중심으로 한 건강기능식품 판매 사업을 주력으로 영위하고 있으며, 이와 함께 여성 속옷 및 의류, 반영구화장 및 스킨케어ㆍ에스테틱 관련 제품의 유통ㆍ판매 사업을 수행하고 있습니다. 또한, 무인항공기 및 무인비행장치 관련 사업, 자회사를 통한 F&B 및 공연ㆍ이벤트 기획 사업 등으로 사업 영역을 다각화하고 있으며, 향후 특수목적법인(SPC)을 통한 디지털 자산 관련 금융 사업 진출도 검토하고 있습니다. 사토시홀딩스㈜의 최근 4개년 주요 재무정보는 다음과 같습니다.

[사토시홀딩스㈜ 최근 4개년 주요 재무정보(연결기준)]

(단위: 천원)

구분
2026년 1분기
2025년
2024년
2023년
2022년

자산총계
61,018,767
69,196,205
35,281,055
25,658,158
25,658,995

부채총계
54,177,781
51,931,600
14,163,178
3,241,273
3,641,497

자본총계
6,840,986
17,264,605
21,117,877
22,416,885
22,017,498

매출액
6,241,220
18,896,124
21,744,455
19,483,909
20,726,719

영업이익(손실)
(1,436,730)
(7,477,162)
(3,220,883)
(359,029)
424,123

당기순이익(손실)
(10,362,303)
(31,524,470)
(10,367,382)
(1,317,337)
(2,265,130)

총포괄손익
(10,423,620)
(31,586,929)
(10,299,007)
(1,504,613)
(1,998,670)

(출처: 사토시홀딩스㈜ 정기보고서)

이와 같이 당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 온라인 커머스를 중심으로 다수의 사업 부문을 영위하고 있으며, 최근에는 신규 사업 추진과 사업 확장에 따라 자산ㆍ부채 규모 및 손익 변동성이 확대되는 모습을 보이고 있습니다.한편, 사토시홀딩스㈜의 최대주주는 ㈜메타플렉스로, 동 법인은 2024년 4월 15일 제3자배정 유상증자에 참여하여 사토시홀딩스㈜의 최대주주가 되었습니다. 증권신고서 제출일 현재 ㈜메타플렉스는 사토시홀딩스㈜의 보통주 7,109,004주(지분율 27.32%)를 보유하고 있습니다. ㈜메타플렉스는 2021년 11월 17일 설립되었으며, 경영컨설팅업을 영위하고 있습니다. ㈜메타플렉스의 최근 사업연도 재무현황은 다음과 같습니다.

[사토시홀딩스㈜의 최대주주 변동내역]

(단위 : 주, %)

변동일
최대주주명
소유주식수
지분율
변동원인
비 고

2020년 06월 01일
㈜블레이드엔터테인먼트
40,983,606
20.16
유상증자
-

2024년 04월 15일
㈜메타플렉스
14,721,602
64.46
유상증자
-

(출처: 사토시홀딩스㈜ 정기보고서)

사토시홀딩스㈜의 최대주주인 ㈜메타플렉스는 2021년 11월 17일 설립된 경영 컨설팅 전문 기업입니다. 급변하는 비즈니스 환경 속에서 기업의 지속 가능한 성장을 돕기 위해 설립되었으며, 전략 수립부터 운영 효율화까지 포괄적인 컨설팅 솔루션을 제공하고 있습니다. ㈜메타플렉스의 개요 및 최근 사업연도 재무현황은 다음과 같습니다.

[㈜메타플렉스의 개요]

명 칭
출자자수(명)
대표이사(대표조합원)
업무집행자(업무집행조합원)
최대주주(최대출자자)

성명
지분
성명
지분
성명
지분

㈜메타플렉스
1
김병진
100%
-
-
김병진
100%

-
-
-
-
-
-

(출처: 사토시홀딩스㈜ 정기보고서)

[㈜메타플렉스 최근 사연연도 주요 재무정보]

(단위: 백만원)

구분
2025년말

자산총계
59,047

부채총계
39,337

자본총계
19,710

매출액
488

영업이익
(344)

당기순이익
(1,165)

(출처: 사토시홀딩스㈜ 정기보고서)

당사의 지배구조 특성상, 최대주주 및 최상위 지배주주의 자본 운용 기조나 의사결정방향에 따라 사토시홀딩스㈜의 지분 보유 상태가 변동될 가능성이 존재합니다. 이는 상위 계층의 판단에 따라 당사의 지분 유지, 추가 취득 또는 처분 여부가 유동적으로 결정될 수 있음을 의미합니다.

특히, 최대주주 및 최상위 지배주주의 경영 환경 변화, 신규 사업 추진에 따른 재무적 부담 또는 자금 수요 확대 등이 발생할 경우, 당사 지분에 대한 처분, 담보 제공 또는 지분 구조 조정이 이루어질 가능성이 존재하며, 이러한 경우 당사의 지분 구조 및 경영권 안정성에 영향을 미칠 수 있습니다. 이와 같은 최대주주 및 상위 지배주주 관련 요인은 당사의 경영 전략, 주요 의사결정 구조 및 영업활동 전반에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

머. 최대주주 지분율 변동 및 지분 희석 관련 위험증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 당사의 보통주 1,000,000주(지분율 25.06%)를 보유하고 있습니다. 당사의 금번 유상증자로 인해 기발행주식총수 3,991,073주의 약 99.99%에 해당하는 3,990,609주가 추가로 상장될 예정입니다.
당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 구주주 청약 배정분에 대하여 최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다. 본 유상증자에서 최대주주가 최소 기준인 50% 물량만 청약할 경우 최대주주의 지분율은 약
18.81%
로 하락할 것으로 예상되며, 50%를 초과하여 청약할 경우 지분율 하락 폭은 이보다 축소될 수 있습니다.
최대주주인 사토시홀딩스㈜는 현재 충분한 유동성을 확보하고 있어 청약 대금 전액을 외부 차입 없이 자체 보유 현금으로 납입할 계획입니다.
최대주주는 금번 유상증자 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 이상을 청약할 예정이나, 주가 상승 등 청약자금 부담 증가로 배정분의 100% 청약에 참여하지 못할 경우 지분율이 다소 하락할 수 있으며, 이로 인하여 향후 경영권 분쟁 가능성이 대두될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.한편, 증권신고서 제출일 현재 당사가 발행한 미상환 전환사채의 액면가액은 131억원이며 전환가능주식수는 총 1,199,687주로서, 기발행주식수 3,991,073주 대비 30.06% 수준입니다. 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 수 있으며, 만약 당사가 발행한 미상환 전환사채가 유상증자 이후 모두 전환될 경우 최대주주의 지분율은 16.34%로 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.증권신고서 제출일 현재 최대주주 외 5.0% 이상 지분을 보유한 주요 주주로는 더큐브앤 주식회사가 있으나, 설령 최대주주가 구주주 청약 배정분에 대해 미청약하고 더큐브앤 주식회사가 배정분 전량을 청약하는 시나리오를 가정하더라도 단기적인 경영권 변동 위험은 낮을 것으로 분석됩니다.
다만, 자금 조달 여건 등 예상치 못한 변수로 인해 최대주주의 실제 청약 규모가 변동될 경우 지분 희석의 가능성이 존재함을 유의하시기 바랍니다. 또한 당사는 지속적으로 자본시장에서의 자금 조달에 의존하고 있는 바, 향후
추가적인 유상증자나 주식관련사채 발행 등에 따라 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 추가로 희석될 가능성도 존재합니다. 반대로 최대주주 및 특수관계인의 지분 희석 우려로 인해 자본시장에서의 자금 조달이 원활히 이루어지지 않는 등 어려움이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

증권신고서 제출일 현재 당사의 최대주주는 당사의 보통주 1,000,000주(지분율 25.06%)를 보유하고 있습니다. 당사의 최대주주는 별도의 특수관계인이 존재하지 않으며, 이에 따른 최대주주의 주식 보유 현황은 다음과 같습니다.

[최대주주 및 특수관계인 주식소유 현황]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위: 주, %)

성 명
관 계
주식의 종류
소유주식수 및 지분율(주1)

주식수
지분율

사토시홀딩스㈜
최대주주
보통주
1,000,000
25.06

(출처: 당사 내부자료)

주1)
증권신고서 제출일 현재 주식수는 2026년 4월 14일 완료된 무상감자 후의 주식수입니다.

당사는 금번 유상증자를 통해 기발행주식총수 3,991,073주의 99.99%에 해당하는 3,990,609주를 추가로 상장할 예정입니다.
당사의 최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 구주주 청약 배정분에 대하여 최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다. 본 유상증자에서 최대주주가 최소 기준인 50% 물량만 청약할 경우 최대주주의 지분율은 약
18.81%
로 하락할 것으로 예상되며, 50%를 초과하여 청약할 경우 지분율 하락 폭은 이보다 축소될 수 있습니다.
당사의 최대주주는 금번 유상증자의 최종 발행가액이 확정되는 시점에 이사회 개최 등 내부 의사결정을 통하여 구주주 배정분에 대한 청약참여 수준을 확정할 예정입니다.

[최대주주 및 특수관계인의 유상증자 청약 시뮬레이션]

(단위: 주, %)

구분
증자 전
유상증자신주 배정
주식청약
유상증자 후

주식 수
지분율
주식 수
주식 수
주식 수
지분율

사토시홀딩스㈜
1,000,000
25.06
1,001,055
500,527
1,501,582
18.81%

(출처: 당사 내부자료)

주1)

구주주배정비율은 보통주 1주당
1.0010555887주입니다.

주2)

유상증자 후 최대주주는 증권신고서 제출일 현재 배정 물량에
최소 50% 이상 청약에 참여할 예정입니다.

주3)
최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 유상증자 청약 참여를 위해 자체 보유 현금으로 청약자금을 충당할 예정입니다.

최대주주인 사토시홀딩스㈜는 현재 충분한 유동성을 확보하고 있어 청약 대금 전액을 외부 차입 없이 자체 보유 현금으로 납입할 계획입니다.
최대주주인 사토시홀딩스㈜는 2026년 1분기말 연결재무제표 기준 52억원의 현금및현금성자산을 보유하고 있어, 금번 유상증자 배정분의 50% 인수 시 필요한 자금 약 24억원을 조달하는 데 무리가 없을 것으로 판단됩니다. 최대주주가 배정분의 50%를 참여할 경우, 증자 후 지분율은 약 18.81%로 하락할 것으로 예상됩니다.

최대주주인 사토시홀딩스㈜의 2025년 이후 타법인 지분 투자 현황은 다음과 같습니다.

[최대주주의 지분 투자 현황]

(단위: 주, 백만원)

구분
회사명
총 주식수/좌수
취득 주식수/좌수
지분율
최초취득
변동
잔액(취득가 기준)

일자
금액
내역
금액

주식
블록썸인수목적홀딩스
60,000
60,000
100.00%
2025-01-09
30
-
-
30

주식
코드플레이스
20,000
20,000
100.00%
2025-01-24
500
-
-
500

주식
메타플랫폼투자조합
10,101,001
5,125,400
50.74%
2025-02-11
5,090
-
-
5,090

주식
게임클럽
60,000
20,000
33.33%
2025-05-20
200
-
-
200

주식
해시레이트(現, 파이버랩㈜)
14,000
14,000
100.00%
2025-07-18
500
합병
1,400
1,900

주식
에이전트AI
79,821,468
20,000,000
25.06%
2025-11-25
10,000
-
-
10,000

주식
코리아스테이블코인(現, 파이버랩㈜)
380,000
280,000
73.68%
2025-07-25
1,400
합병
(1,400)
-

주식
비트맥스
41,937,104
4,705,882
11.22%
2025-12-29
8,000
-
-
8,000

(출처: 당사 내부자료)

최대주주인 사토시홀딩스㈜가 2025년부터 취득한 지분 증권은 총 8개사(조합 포함) 규모입니다. 투자 자산 중 합병으로 인해 파이버랩㈜로 통합된 건(코리아스테이블코인, 해시레이트)을 제외하면, 모든 투자 지분은 최초 취득 이후 처분이나 감소 없이 전액 그대로 보유하고 있습니다.최대주주인 사토시홀딩스㈜는 당사의 기존 사업인 태양광 사업을 활성화하고, 신규 사업 추진을 통해 영업이익을 달성함으로써 당사의 계속 운영을 도모할 계획입니다. 이에 따라 최대주주는 현재 보유 중인 당사 주식은 물론, 금번 유상증자를 통해 추가로 취득하게 될 배정분(참여분) 주식에 대해서도 향후 매각 계획이 없습니다.

최대주주는 금번 유상증자 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 이상을 청약할 예정이나, 주가 상승 등 청약자금 부담 증가로 배정분의 100% 청약에 참여하지 못할 경우 지분율이 다소 하락할 수 있으며, 이로 인하여 향후 경영권 분쟁 가능성이 대두될 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편, 증권신고서 제출일 현재 당사가 발행한 미상환 전환사채의 액면가액은 131억원이며 전환가능주식수는 총 1,199,687주로서, 기발행주식수 3,991,073주 대비 30.06% 수준임에 따라, 전환사채 전환권이 행사될 경우 당사의 보통주로 전환되어 당사의 지분율은 희석될 수 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 내역은 다음과 같습니다.

[증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 내역]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위 : 백만원, %, 주)

종류＼구분
회차
발행일
만기일
권면총액(전자등록)
전환 대상주식의 종류
전환청구가능기간
전환조건
미상환사채
비고

시작일
종료일
전환비율
전환가액
권면총액
전환가능주식수

무기명식 무보증사모사채
33
2024-02-27
2027-02-27
10,100
㈜에이전트에이아이기명식 보통주
2025-02-27
2027-01-27
100%
12,760
5,100
399,687
(주1)

무기명식 무보증사모사채
34
2025-10-17
2028-10-17
8,000
㈜에이전트에이아이기명식 보통주
2026-10-17
2028-09-17
100%
10,000
8,000
800,000
-

합 계
-
-
-
18,100
-
-
-
-
-
13,100
1,199,687
-

(출처: 당사 사업보고서 및 당사 내부자료)

주1)

권면총액 101억원 중 2025년 9월 중 49억원의 전환청구, 2026년 2월 중 1억원의 조기상환청구
및 2026년 3월 중 5억원의 조기상환청구가 있었으며 증권신고서 제출일 현재 미상환사채 잔액 중
25억원은 당사가 자기사채로 보유 중입니다.

금번 유상증자 이후 당사가 발행한 미상환 전환사채가 전액 전환될 것으로 가정할 경우 최대주주 지분율의 예상 변동 내역은 다음과 같습니다.

[당사 유상증자 전ㆍ후, 미상환 전환사채 전액 전환 가정 시 최대주주 지분율 변동 시나리오]

(단위 : 주, %, %p)

성 명
유상증자 전
유상증자배정물량(주1)
전환사채전환물량(주2)
유상증자 후(최대주주 50% 참여 가정)+ 전환사채 전액 전환 고려

주식수
지분율
주식수
지분율
증감율

최대주주
1,000,000
25.06
1,001,055
-
1,500,527
16.34%
(-)8.71%

당사 발행주식총수
3,991,073
100.00
3,990,609
1,199,687
9,181,369
100.00%
-

(출처: 당사 내부자료)

주1)

구주주배정비율은 보통주 1주당
1.0010555887주입니다.

주2)

제34회 전환사채의 경우 2026년 10월 17일부터 전환가능하나, 최대주주 희석효과를 확인하기 위해 전환물량에 포함하여 계산하였습니다. 전환사채 전환물량은 증권신고서 제출일의 전환가액을 기준으로 당사의 미상환 전환사채 잔액
106억원과 자기사채 총
25억원의 재매각 후 전환청구를 가정한 총액
131억원에 대한 수량입니다.

당사가 발행한 미상환 전환사채가 유상증자 이후 모두 전환될 경우 최대주주의 지분율은
16.34%로 하락할 것으로 예상됩니다.

최대주주인 사토시홀딩스㈜는 금번 유상증자의 구주주 청약 배정분에 대해 최소 50% 수준으로 참여할 계획을 가지고 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 최대주주 외 5.0% 이상 지분을 보유한 주요 주주로는 더큐브앤㈜(지분율 10.39%)가 있습니다. 더큐브앤㈜는 현재 당사의 이사회에 구성원으로 참여하고 있지 않으며, 공식적인 경영 참여 의사가 없는 것으로 파악됩니다. 해당 주주는 향후 주가 변동 상황에 따라 보유 주식의 매도 등을 검토할 수 있는 단순 투자자로서의 성격을 가지고 있습니다. 특히, 더큐브앤㈜는 당사의 경영권에 대립하는 이해관계자가 아닌, 당사가 추진 중인 신재생에너지 사업의 비즈니스 파트너로서 긴밀하고 우호적인 관계를 유지하고 있습니다. 구체적으로 당사는 2026년 3월 4일, 더큐브앤㈜과 태양광 EPC 사업 관련 지붕 임대차 계약을 체결하는 등 실질적인 사업 협력을 진행하고 있습니다. 이러한 우호적 협력 관계와 현재의 지배구조를 고려할 때, 설령 최대주주가 구주주 청약에 미청약하고 더큐브앤㈜가 배정분 전량을 청약하는 극단적인 시나리오를 가정하더라도, 단기적인 경영권 분쟁이나 변동 위험은 낮을 것으로 판단됩니다.

당사의 최대주주 및 특수관계인은 안정적인 경영권 유지를 위해 매년 주주명부를 모니터링하고, 주식대량보유상황보고서 공시에 대해서도 지속적으로 점검하는 등 경영권 방어를 위한 준비를 이어갈 계획입니다. 그러나 이러한 조치에도 불구하고 향후 적대적 M&A나 외부의 경영권 취득 시도 등에 노출될 가능성은 여전히 존재합니다. 이에 따라 최대주주 변경 가능성이 발생할 경우 경영권 안정성이 저하되거나 당사의 대외 신뢰도가 훼손되는 등 장기적인 성장과 발전에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.또한 당사는 지속적으로 자본시장에서의 자금 조달에 의존하고 있는 바, 향후 추가적인 유상증자나 주식관련사채 발행 등에 따라 최대주주 및 특수관계인의 지분율이 추가로 희석될 가능성도 존재합니다. 반대로 최대주주 및 특수관계인의 지분 희석 우려로 인해 자본시장에서의 자금 조달이 원활히 이루어지지 않는 등 어려움이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

3. 기타위험

가. 금융감독기관의 규제 강화에 따른 위험
최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 투자주의환기종목 지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.
향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및 유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다.또한 2025년 2월 27일, 금융감독원은 기업공개(IPO), 유상증자 주관 업무 관련하여 16개 증권사와 간담회를 갖고 주관 업무 관련 불공정거래 및 위규 행위에 대해 엄정하게 대응하겠다고 밝혔습니다. 주주권익 훼손 우려가 있는 유상증자에 대해서는 증권신고서가 주주와의 공식적 소통 창구가 될 수 있도록 심사 절차 및 기준을 정비하고 이를 공개하였습니다.
특히, △ 주주 가치 희석화, △ 일반주주 권익 훼손 우려, △ 주관사의 의무 소홀 등 7개 사유 중 하나에 해당하는 경우 '중점심사 유상증자' 대상으로 선정해 유상증자의 당위성, 의사결정 과정, 이사회 논의 내용, 주주 소통계획 등 기재 사항을 집중심사한다고 밝혔습니다.이와 같이 증권신고서 제출일 현재 당사는 중점심사 대상에 지정됐는지 그 여부를 알 수 없으나, 중점심사 대상 선정을 가정한 주요 심사항목에 대한 내용은 최대한 본 증권신고서에 기재하였습니다. 당사는 증권신고서 제출일 현재 중점심사 대상의 주요 심사항목에 대한 내용을 상세히 기재하였으며, 금번 유상증자의 당위성 설명 및 과정 중 주주권익보호활동을 적극적으로 진행하고자 합니다.

최근 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 투자주의환기종목 지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다. 향후 감독기관으로부터 당사가 현재 파악하지 못한 제재가 부과될 경우 주가하락 및 유동성(환금성) 제약 등으로 인해 투자금에 막대한 손실이 발생할 수 있습니다. 투자자 여러분들께서는 관련 규정을 충분히 검토하신 후 투자에 임해주시기 바랍니다. 상세 내용은 본 증권신고서 "제1부. - III.투자위험요소 - 3.회사위험 - 가. 관리종목 지정, 환기종목 지정 및 상장폐지 관련 위험" 부분을 참고하여 주시기 바랍니다.

특히, "코스닥시장 상장규정 제28조(관리종목), 코스닥시장 상장규정 제38조(상장의 폐지) 및 코스닥시장 상장규정 제38조의2(실질심사위원회의 심사 등"에 유의하시기 바랍니다. 자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(http://law.go.kr)", "금융감독원 금융법규서비스(http://fss.or.kr)", ""KRX법무포털(https://rule.krx.co.kr/)" 등을 참고하시기 바랍니다.

또한 2025년 2월 27일, 금융감독원은 기업공개(IPO), 유상증자 주관 업무 관련하여 16개 증권사와 간담회를 갖고 주관 업무 관련 불공정거래 및 위규 행위에 대해 엄정하게 대응하겠다고 밝혔습니다. 주주권익 훼손 우려가 있는 유상증자에 대해서는 증권신고서가 주주와의 공식적 소통 창구가 될 수 있도록 심사 절차 및 기준을 정비하고 이를 공개하였습니다. 특히, △ 주주 가치 희석화, △ 일반주주 권익 훼손 우려, △ 주관사의 의무 소홀 등 7개 사유 중 하나에 해당하는 경우 '중점심사 유상증자' 대상으로 선정해 유상증자의 당위성, 의사결정 과정, 이사회 논의 내용, 주주 소통계획 등 기재 사항을 집중심사한다고 밝혔습니다. 중점심사 유상증자 선정기준 상세 항목 및 중점심사 유상증자 해당 시 심사 절차는 아래와 같습니다.

[중점심사 유상증자 심사절차]

중점심사 유상증자 심사절차.jpg
중점심사 유상증자 심사절차

(출처: 금융감독원 보도자료)

[중점심사 유상증자 선정기준]

대분류
소분류
선정기준(주1,2,3)

주식가치 희석화 우려
① 증자비율
증자규모 및 증자비율 등 고려

② 할인율
증자규모 및 할인율 등 고려

일반주주 권익훼손 우려
③ 신사업투자 등
자금사용목적의 타법인출자 또는 신규사업 연관성 고려

④ 경영권 분쟁발생
경영권 분쟁 소송이 진행되었거나 진행중

재무위험 과다
⑤ 한계기업 등
최근 3년 연속 재무실적 부실 또는 재무구조 악화 등

주관사의 주의의무 소홀
⑥ IPO 실적 과다 추정
IPO 후 실적 괴리율 등 고려

⑦ Due Diligence 소홀
다수의 정정요구를 받은 주관사의 인수ㆍ주선 참여

(출처: 금융감독원 보도자료)

주1)
주식 관련 사채(CB, BW 등) 발행 포함

주2)
③, ④ 외 정성적 중점심사 유상증자 기준을 탄력적으로 운용 예정

주3)
규모, 비율 등 계량기준은 비공개 운영

중점심사 유상증자에 해당하는 경우 공통 심사항목으로 1) 유상증자의 당위성 및 의사결정 과정, 2) 이사회 논의 내용, 3) 주주 소통절차, 4) 기업실사 내용 등 기재사항을 집중심사 할 예정입니다. 특히, 현행 IPO 심사 절차를 준용해 제출 1주일 내 집중심사를 진행하고, 최소 1회 이상 대면협의를 할 계획입니다. 이와 함께 중점심사 유상증자 대상으로 지정된 사유와 해당 이슈가 발생하게 된 경위와 향후 대응 방안 등을 심사할 예정입니다.

[중점심사 지정사유별 심사항목]

중점심사 지정사유
심사항목

① 공통 심사항목
유상증자 당위성 및 의사결정과정, 동 사항들의 이사회 논의 여부 및 그 논의내용, 소액주주 등의 이해 고려여부 및 주주 보호 방안 관련 개선계획, 기업실사 합리적 수행여부 등

② 증자비율, 할인율
증자비율, 할인율 적정성에 대한 검토여부 및 검토내용, 이에 대한 이사회 논의여부 및 그 내용 등

③ 신사업투자 등
신규사업 진출위험, 기존 사업에 미치는 영향, 타법인 인수 시 가격 적정성 검토여부 및 주요 검토내용 등

④ 경영권 분쟁발생
경영권 분쟁 상황에서 유상증자 추진 배경 및 목적, 관련 법률적 위험 등

⑤ 한계기업 등
재무지표 악화 경위, 이로 인해 발생할 수 있는 위험 및 이를 극복하기 위한 회사의 대응방안 등

⑥ IPO실적 과다 추정
상장시 자금사용 계획과 달리 자금이 추가로 필요하게 된 경위, 괴리율 발생원인 및 회사의 대응방안 등

(출처: 금융감독원 보도자료)

증권신고서 제출일 현재 유상증자 중점심사 지정사유 별 심사항목에 관한 당사의 검토 내역은 아래와 같습니다.① 공통 심사항목가) 주주배정 유상증자 당위성당사 및 당사 이사회는 채무상환자금 및 운영자금이 지속가능한 성장을 위해 필요한 자금이라 판단하였으며, 이에 당사는 자금 재원 마련을 위한 금융기관 차입, 사채 발행, 유상증자 등 다양한 자금조달 방안을 강구하였습니다.당사가 강구한 자금조달 방안 및 결과는 다음과 같습니다.1) 금융기관 차입을 통한 자금조달당사는 금융기관 차입을 위해 여러 대주단과 협의를 진행해 왔으나, 2022년부터 영업손실이 지속적으로 누적되고 있어 당사의 재무안정성에 대한 우려가 크게 제기되고 있으며, 이로 인해 금융기관을 통한 신규 차입은 현실적으로 어려운 상황입니다.

또한, 담보 제공을 통한 차입 또한 검토하였으나, 당사가 보유한 유형자산 등 담보 제공이 가능한 자산은 현재 대부분 담보 설정이 완료된 상태이며, 금번 유상증자 규모(100억원 이상)를 고려할 때 추가적인 담보를 제공하더라도 실질적인 차입 여력 확보에는 한계가 있다고 판단됩니다.
2026년 1분기말
현재 당사의 유형자산 내역은 다음과 같습니다.

[
2026년 1분기말 현재 유형자산 내역]

(단위:천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
장부금액

유형자산

토지
3,521,640
-
3,521,640

건물
8,592,733
(640,347)
7,952,385

차량운반구
386,663
(12,889)
373,774

기계장치
206,544
(104,488)
102,056

비품
519,160
(390,630)
148,740

합 계
12,840,077
(1,148,354)
12,098,595

(출처 : 당사 내부자료)

2026년 1분기말 현재 장단기차입금 등과 관련하여 금융기관에 담보로 제공한 당사 소유의 자산은 다음과 같습니다.

[금융기관 담보 제공 자산]

(단위:천원)

담보제공자산
장부가액
담보설정금액
관련차입금
담보제공처

토지
3,521,640
3,900,000
3,000,000
(주)상상인저축은행(주)상상인플러스저축은행

건물
7,952,385

차량운반구
373,774

기계장치
102,056

비품
148,740

합계
12,098,595
3,900,000
3,000,000
-

(출처 : 당사 내부자료)

또한 담보제공을 통한 차입은 금융비용(이자비용) 부담 증가로 수익성이 더욱 훼손될 우려가 있으며, 부채총계 확대에 따른 재무안정성 저하 가능성도 고려되었습니다. 이러한 점을 종합할 때, 담보차입은 단기적 자금조달 수단으로 적절하지 않을 뿐만 아니라, 중장기적 재무구조 측면에서도 신중한 검토가 필요한 선택지로 판단되었습니다.

2) 사모사채 및 주식관련사채 발행을 통한 자금조달

사모사채 및 전환사채 발행의 경우, 사채권자가 요구하는 높은 금융비용과 짧은 상환기간으로 인해 원리금 부담이 확대될 수 있으며, 이는 당사의 재무건전성에 추가적인 부담 요인으로 작용할 가능성이 있습니다.

신용평가는 정량적 평가(재무구조, 수익성, 현금흐름, 성장성 등)와 정성적 평가(산업전망, 경쟁환경, 경영진 역량, 규제환경 등), 계량모델 및 비교분석 등을 종합하여 산정되며, 그 결과 당사의 회사채 관련 신용등급은 증권신고서 제출일 기준 B+로 확인되었습니다.

일반적으로 투자적격(BBB- 이상) 신용등급을 보유할 경우 회사채 시장에서 비교적 원활한 자금 조달이 가능한 것으로 평가되나, 최근의 영업환경과 당사의 재무상황, 그리고 현재의 신용등급 수준을 종합적으로 고려할 때 사채 발행을 통한 자금조달은 현 시점에서 현실적으로 매우 제한적인 것으로 판단되며, 단기적 자금수요 충족 수단으로 선택하기에는 상당한 제약이 존재하는 것으로 판단됩니다.

3) 자산유동화를 통한 자금조달당사는 2025년말 기준 매출채권 순액 17.5억원을 보유하고 있습니다. 최근 매출 실적이 저조한 상황을 감안할 때 매출채권 규모가 크지 않고, 당사가 인식한 매출채권에 대해 대손충당금이 상당히 인식되어 있는 점을 고려할 때, 매출채권 유동화를 통한 실질적인 자금 조달은 사실상 어려운 상황입니다. 또한 자산유동화는 현재의 자금을 확보하기 위해 향후 발생할 수익을 선취하는 구조로, 중장기 재무건전성 측면에서 부담을 초래할 수 있으며, 당사의 자산 건전성 리스크로 이어질 가능성이 있는 점을 고려하여 현 시점에서는 발행을 제한하는 것으로 판단하였습니다.

당사는 상술한 자금조달 방식들이 현실적으로 제약을 받고 있는 근본적인 원인이 영업손실 지속으로 인한 재무건전성의 열위에 기인함을 인지하고 있습니다. 이에 따라 유상증자를 통한 자본 확충은 차입금 및 부채비율을 보다 안정적으로 관리함과 동시에 재무구조를 개선할 수 있는 방안으로 판단됩니다. 또한 자본 확충을 통해 재무안정성을 강화할 경우, 향후 추가적인 자금조달 시 금융비용을 완화하여 보다 유리한 조건의 자금 조달이 가능할 것으로 기대하고 있습니다.

이에 따라 당사의 경영진은 2026년 3월 25일 개최된 이사회에서, 앞서 설명한 바와 같이 금융기관 차입과 사채 발행 등 타 자금조달 수단이 사실상 제한된 재무상황과 함께, 채무상환 28.23억원 및 운영자금 159.13억원 등 필요자금의 당위성에 대해 상세히 설명한 후 유상증자 안건을 상정하였습니다. 이사회 참석 이사들은 유상증자를 통한 자금조달의 필요성을 인정하였으며, 결의 시점의 시가총액, 증자비율 및 기존 주주의 지분희석 우려 등을 종합적으로 고려하여 공모규모를 약 187억원 수준으로 결정하였습니다. 또한 이사회는 기존 주주에게 신주인수권을 우선적으로 부여하고, 실권주 발생 시 일반 투자자에게도 청약 기회를 제공할 수 있는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식이 주주 권익 보호와 자금조달 안정성 측면에서 가장 적절하다는 결론에 이르렀으며, 이에 대표주관회사의 잔액인수를 조건으로 한 해당 방식의 유상증자를 최종 결의하였습니다.

다만, 유상증자의 최종 발행가액 변동 및 청약 결과에 따라 자금 조달 규모가 당초 목표에 미달하거나 증자 자체가 철회될 가능성을 배제할 수 없습니다. 이 경우, 당사는 자금 집행의 우선순위를 재검토하여 후순위 항목부터 집행 시기 및 규모를 조정할 예정입니다. 대내외 경영 환경의 불확실성이 존재하나, 당사는 유상증자 외에도 다각적인 자금 조달 방안을 강구하여 예정된 자금사용계획을 차질 없이 이행해 나갈 계획입니다.나) 주주 권익 보호를 위한 회사정책당사는 금번 유상증자로 인하여 기존 주주의 지분가치가 희석될 수 있음을 충분히 인식하고 있으며, 이에 따라 유상증자 이후 회사의 발전 방향과 사업 비전 제시 등을 통해 주주와의 지속적인 소통을 강화할 계획입니다. 금번 유상증자 납입대금은 전략적으로 투자하여 당사의 경쟁력을 강화하고 기업가치를 제고함으로써, 중장기적으로 주주가치 극대화에 기여할 수 있도록 할 예정입니다.

당사는 기존 주주 보호 방안, IR 활동 수행 등 주주의 신뢰 제고를 위한 일련의 정책을 마련하였으며, 주요 내용은 다음과 같습니다.

1) 기존 주주 보호 방안금번 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 자금 조달은 발행가액 결정 시 일정 할인율을 적용하게 되어 기존 주주분들의 지분 가치가 희석될 수 있습니다. 당사는 이러한 주주권 보호를 위해 우선청약권, 자사주 매입, 배당 검토 등 다양한 방안을 함께 검토하고 있습니다.- 우선청약권 안내기존 주주들에게 우선청약권을 부여하여, 주식수에 비례하여 할인된 가격으로 신주를 매수할 수 있도록 함으로써 지분 희석을 일부 완화할 계획입니다. 남은 실권주는 일반공모를 통해 시장에 배정되어 투자자 참여를 유도하고, 이를 통해 주식의 유동성과 투자 접근성을 높일 수 있도록 할 예정입니다.

- 자사주 매입 정책필요 시 주가 안정화 및 주주가치 제고를 위해 자사주 매입 및 소각을 추진할 수 있습니다.

- 배당 정책 검토당사는 배당정책을 통해 주주가치 제고를 지속적으로 추진하고자 합니다. 과거 누적결손으로 인해 배당이 이루어지지 않았으나, 안정적인 수익 창출을 통해 조속히 배당가능 재원을 확보하고, 주주의 배당 요구를 충족할 수 있도록 할 계획입니다. 배당정책은 이익 규모, 미래 투자재원 확보, 재무구조 건전성 등을 종합적으로 고려하여 결정할 예정이며, 향후 핵심사업 경쟁력 확보와 안정적 수익 창출을 바탕으로 주주환원정책을 점진적으로 강화할 계획입니다.

2) 주주 소통 강화

당사는 유상증자와 관련하여 주주서한, 회사 홈페이지, 이메일, 전화 등 다양한 커뮤니케이션 채널을 활용하여 주주와의 정보 공유를 강화하고 있습니다. 이를 통해 소액주주, 기관투자자, 외국인 투자자 등 모든 주주가 유상증자의 목적, 자금사용 계획, 향후 성장전략 등 주요 정보를 보다 용이하게 확인할 수 있도록 하고 있습니다.

또한 금번 유상증자와 관련하여 정기ㆍ비정기 주주서한을 발송하고, 주요 일정, 목적, 자금조달 필요성 등을 회사 홈페이지 및 공식 채널을 통해 상세히 안내하는 등 주주와의 소통을 지속적으로 확대해 나가고 있습니다.

당사는 유상증자를 포함한 주요 경영 의사결정에 있어 주주 권익 보호와 시장의 신뢰 확보를 최우선 가치로 삼고 있습니다. 주주의 알 권리를 보장하고 투명한 정보 제공을 통해 주주와의 소통을 강화하고자 하며, 유상증자 이후에도 지속적인 소통 채널 운영을 통해 기업가치 및 주주가치 제고를 위해 노력할 계획입니다.

(1) 유상증자 관련 전담 커뮤니케이션 운영을 통한 소통 강화

당사는 주주와의 소통 강화를 위해 주요 경영 사항 및 자본 조달과 관련된 정보를 관련 법령에 따라 성실히 제공하고 있습니다. 금번 유상증자와 관련하여서는 증권신고서 공시 이후, 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자에 관한 자금조달의 필요성, 자금 사용 계획 및 회사의 경영방침 등을 정리한 주주서한을 작성하여 당사 홈페이지(https://dgpower.mycafe24.com/)에 게시하였습니다.

[유상증자 관련 주주서한]

존경하는 에이전트AI 주주 여러분,

먼저 당사를 믿고 변함없는 지지와 성원을 보내주시는 주주 여러분께 깊은 감사의 말씀을 올립니다.

주주님들의 기대에 부응하는 소식을 전해드리지 못하고, 무상감자와 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 대규모 유상증자 소식을 전하게 되어 경영진으로서 매우 송구스럽고 무거운 마음입니다. 현재 당사가 직면한 엄중한 경영 환경과 이번 결정의 불가피성에 대해 주주 여러분의 넓은 이해를 구하고자 합니다.

1. 현 경영 위기에 대한 객관적 진단

당사는 최근 글로벌 경기 둔화와 금리 변동성 확대라는 유례없는 악재 속에서 주력 사업이었던 신재생에너지 부문의 프로젝트 지연과 수주 급감이라는 직격탄을 맞았습니다. 여기에 원자재 가격 및 공사비의 급격한 상승으로 수익성이 극도로 악화되었고, 누적된 영업손실과 영업외 비용으로 인해 2025년 말 기준 부분 자본잠식이라는 재무적 위기에 봉착하게 되었습니다.

2. 재무구조 개선을 위한 고육지책과 결단

현 상황에서 기존의 영업 방식만으로는 산적한 부채를 해결하고 시장의 신뢰를 회복하기에 역부족이라는 판단을 내렸습니다. 이에 당사는 재무적 위험의 고리를 근본적으로 끊어내고자 20 대 1 무상감자를 통해 결손금을 보전하고, 이어지는 유상증자를 통해 자본을 수혈하는 과감한 재무 구조 개선안을 선택하게 되었습니다. 주주님들께 또다시 무거운 짐을 지워드리게 된 점, 머리 숙여 사과드립니다.

3. 조달 자금의 효율적 운용과 경영 정상화

이번 증자를 통해 확보된 소중한 자금은 당사의 생존을 넘어 새로운 도약을 위한 발판을 마련하는 데 가장 투명하고 절실하게 사용될 것입니다.

●재무 건전성 회복 (채무상환): 조달 자금의 상당 부분은 당사의 재무적 부담으로 작용해 온 기존 전환사채(제33회차 등) 및 차입금을 상환하는 데 우선 투입하겠습니다. 이를 통해 이자 비용을 획기적으로 절감하고, 시장의 오버행(잠재적 매도 물량) 우려를 해소하여 기업 가치 정상화의 기틀을 다지겠습니다.

●사업 안정화 및 운영 효율 제고 (운영자금): 확보된 운영자금은 신재생에너지 개발사업비 및 필수 인건비 등 기초 운영 비용으로 집행될 예정입니다. 이를 통해 경영 현장의 불확실성을 제거하고 내실을 다짐으로써, 향후 '에이전트AI'로서 추진할 인공지능 신사업 안착을 위한 안정적인 경영 환경을 조성하겠습니다.

존경하는 주주 여러분,

이번 증자는 에이전트AI가 부진의 고리를 끊고 지속 가능한 성장을 향해 나아가기 위한 가장 고통스럽지만 필수적인 변곡점입니다. 최대주주인 사토시홀딩스 역시 현재의 엄중한 경제 상황과 유동성 제약 속에서도, 회사의 미래 비전을 신뢰하며 가용 가능한 재원을 최대한 동원하여 이번 증자 배정 물량의 50%에 대해 청약 참여를 결정하였습니다.

저희 경영진은 주주님들께서 주시는 이 마지막 기회를 결코 헛되이 하지 않겠습니다. 반드시 흑자 전환과 주주가치 제고라는 성과로 보답하겠습니다. 부디 넓은 혜량으로 에이전트AI의 새로운 출발을 지켜봐 주시기를 간곡히 부탁드립니다.

감사합니다.

2026년 3월 25일 주식회사 에이전트AI 대표이사 조헌정 올림

3) IR 활동 수행당사는 유상증자 이후 회사 가치를 효과적으로 전달하고 주주 신뢰를 제고하기 위하여 IR 활동을 강화할 예정입니다. 주요 활동은 (i) 일반 투자자를 대상으로 한 홈페이지 등 공식 채널을 통한 정보 제공, (ii) 주요 기관투자자 대상 IR 설명회 및 컨퍼런스콜 개최, (iii) 증권사 애널리스트와의 적극적인 소통을 통한 시장 내 정보 전달 등을 포함하고 있습니다.또한 당사는 금번 유상증자와 관련하여 소액주주를 포함한 다양한 일반 주주의 의견을 지속적으로 경청하고, 우려와 기대를 충실히 반영할 수 있도록 주주 소통 채널을 유연하게 운영할 계획입니다. 이를 통해 유상증자 절차의 투명성을 확보하고 주주의 신뢰를 제고하고자 합니다.
당사는 유상증자 이후 당사의 사업 내용과 향후 성장 전략을 시장에 보다 명확히 전달하고, 주주 및 투자자와의 신뢰를 강화하기 위하여 IR 활동을 적극적으로 추진하였습니다. 단발성 홍보에 그치지 않고 지속적인 정보 전달 체계를 구축하고자 언론 홍보 전문 대행업체와 연간 계약을 체결하였으며, 머니투데이를 비롯한 주요 경제 매체를 중심으로 당사의 사업 현황, 향후 계획 및 유상증자 관련 사항이 지속적으로 기사화될 수 있도록 운영하였습니다. 이를 통해 투자자들이 당사 관련 정보를 보다 객관적이고 안정적으로 접할 수 있는 환경을 조성하였습니다.

아울러 기존 홈페이지의 정보 전달 기능이 제한적이라는 점을 개선하기 위하여 홈페이지를 전면 개편하였습니다. 개편된 홈페이지는 단순한 회사 소개를 넘어 제품 및 사업 내용, 기술 경쟁력, 주요 공시 사항, 주주 대상 안내사항 등을 체계적으로 확인할 수 있도록 구성하였으며, 특히 제품 및 사업 관련 내용은 일반 투자자도 이해할 수 있도록 정리하여 당사의 실질적인 사업 현황과 성장 방향이 명확히 전달되도록 하였습니다. (1) 커뮤니케이션 채널 운영

당사는 유상증자와 관련한 주주 및 투자자의 문의에 대응하기 위하여 IR 담당 부서를 중심으로 유선 및 홈페이지를 통한 커뮤니케이션 채널을 운영하고 있습니다. 주주로부터 접수되는 문의는 유상증자 절차, 청약 방법, 발행 조건 등과 관련된 사항이었으며, 당사는 공시된 정보 및 공개 자료를 기초로 성실하게 응대하고 있습니다.

[커뮤니케이션 채널을 통한 Q&A]

질의사항
답변

이번 유상증자를 추진하게 된 배경은 무엇인가요?
당사는 최근 태양광 EPC의 수익구조 개선과 장기 성장동력 확보가 필요하다고 판단하여 유상증자를 결정하였습니다.

2025년 유상증자 이후 다시 유상증자를 실시하는 이유는 무엇인가요?
2025년 유상증자를 통해 조달한 자금 중 상당 부분은 타법인 증권 취득 자금으로 사용 되었으며, 이후에도 사업 운영 및 개발 자금 투자에 필요한 추가 자금 수요가 발생함에 따라 금번 유상증자를 추진하게 되었습니다.

유상증자로 조달되는 자금의 주요 사용 목적은 무엇인가요?
조달 자금은 채무상환자금, 시설자금 및 운영자금으로 사용할 예정이며, 세부 사용 내역은 공시된 내용에 따를 예정입니다.

유상증자로 인해 기존 주주의 지분 희석이 발생하나요?
유상증자 특성상 지분 희석이 발생할 수 있습니다. 이러한 기존 주주의 부담을 경감하기 위하여 주주배정 방식으로 기존 주주에게 우선 청약 기회를 부여하고 있습니다.

유상증자가 전액 모집되지 않을 경우의 대응 방안은 무엇인가요?
일반공모 청약 및 배정 이후에도 미청약 주식이 발생할 경우, 인수계약에 따라 대표주관회사가 사전에 정해진 인수의무비율에 따라 해당 잔여주식을 각각 인수할 예정입니다. 이에 따라 본 유상증자로 인한 모집 자금의 확보는 계약 구조상 일정 수준 담보되어 있습니다.

(2) 보도자료 배포를 통한 회사 이해도 제고

당사는 주주 및 투자자의 회사 이해도 제고를 위해 보도자료를 당사 홈페이지를 통해 수시로 게시하고 있습니다. 당사가 발표한 보도자료에는 사업 현황, 연구개발 진행 상황, 정부 및 공공기관 연구개발 과제 참여 등 당사의 주요 경영 활동이 포함되어 있으며, 주주는 이를 통해 당사의 사업 방향과 기술 개발 현황을 확인할 수 있습니다.

당사의 주요 경영사항 등을 보도자료 및 공시를 통해 제공하여, 개인투자자, 기관투자자 및 외국인 투자자 등 다양한 이해관계자가 동일한 정보를 바탕으로 합리적인 투자 판단을 할 수 있도록 하고 있습니다. 당사는 향후에도 주요 경영 사항 발생 시 관련 자료를 신속히 공개하여 정보의 투명성을 유지할 계획입니다.

[보도자료]

배포일자
보도자료

2025.05.20
고마진 고성능 태양광 인버터 신제품 개발

2025.12.01
美 로보택시 시장 진출…테슬라 FSD 기반

2025.12.17
자회사 ‘에이전트AI랩스’ 설립… AI페이먼트 사업 본격화

2025.12.18
테슬라 FSD 무인감독 상용화에 따른 사업추진 박차

2026.01.12
스테이블코인 기반 AI페이먼트 시스템 인프라 개발 본격화

2026.01.21
자회사 니즈게임즈, 신작 ‘다크디셈버’ 日 iOS 인기 게임 1위 등극

2026.01.26
스테이블코인 기반 범용 결제 시스템 구축…AI페이먼트 생태계 확장

2026.02.27
美 오스틴 로보택시 운영 인프라 구축 완료

2026.04.02
로봇 안전 검증 플랫폼 ‘로보게이트’ 학술 플랫폼 등재

2026.04.30
AI 신약 플랫폼 ‘몰포지’ 가동… 6종 후보물질 유럽서 검증 돌입

[보도자료 관련 주주 및 언론사 Q&A]

33회차 CB 40억원을 나카모토투자조합 등에 액면가 그대로 양도한다고 공시했습니다. 이는 에이전트AI가 4,264,643,272원에 인수한 물량입니다. 계약 당시와 현재 주가, 액면분할 후 상승이 예상되는 점을 고려해 전화가와 비교하면 최대주주 측인 나카모토투자조합측에 유리하면서 회사는 손실을 입는 거래로 보여집니다. 이 CB를 액면가에 양도하게 된 이유과 근거가 무엇일까요?

본 건과 관련하여 계약 당시 최초 공시일(2025년 9월 19일) 기준 산술평균 주가는 1,296원이었으며, 이 당시 전환가격은 1,294원이었습니다. 당사는 이러한 객관적 가격 산정을 근거로 이사회 결의를 거쳐 해당 전환사채를 액면가로 양도하기로 결정하였습니다.

또한, 현재 주가는 액면분할에 따른 거래정지 직전일 종가 기준 1,201원으로, 계약 당시 전환가격과 비교할 때 현저히 불합리하다고 보기 어렵습니다. 질의에서 언급하신 액면분할 이후 주가 상승 가능성은 향후 시장 상황에 따라 달라질 수 있는 예측 영역에 해당하며, 이를 사전적으로 확정된 손실로 판단하기는 곤란합니다.

당사는 본 거래를 통해 재무구조 개선 및 유동성 확보라는 경영상 목적을 달성하고자 하였으며, 해당 결정은 관련 법령과 내부 의사결정 절차에 따라 적법하게 이루어졌음을 알려드립니다.

2025년 12월24일 양수를 결정한 니즈게임즈는 2025년 10월 기준 완전 자본잠식 상태 법인입니다. 이 법인을 40억원으로 평가한 근거는 2025년까지 16억 매출에 대규모 손실을 기록하던 니즈게임즈가 2026년부터 영업수익 159억, 영업이익 49억원을 기록할 것이라는 추정입니다. 이후 2030년까지도 계속 대규모 영업이익을 가정했습니다. 이 추정의 핵심은 아직 출시하지도 않은 ‘다크디셈버(Dark December)’라는 게임이 과거 ‘언디셈버(Undecember)’만큼 수익을 올릴 것이라는 가정인데요, 이처럼 최상의 시나리오를 가정한 이유는 무엇인가요?

니즈게임즈㈜는 2022년 1월 RPG 게임 ‘언디셈버(Undecember)’를 국내 출시한 바 있으며, 동년 12월 결산 기준으로 영업이익 178억원, 당기순이익 73억원을 기록한 실적이 있습니다.

현재 2026년 1월 출시를 목표로 개발 중인 ‘다크디셈버(Dark December)’는 국내뿐 아니라 북미, 유럽, 대만 등 글로벌 시장을 대상으로 런칭 및 퍼블리싱이 계획되어 있으며, 현재 사전예약 단계에서 약 50만 명의 이용자가 참여한 상태입니다.

이와 더불어, 기존 ‘언디셈버’의 개발 리소스를 활용한 서브컬처 핵앤슬러시 장르의 신규 프로젝트도 개발 중으로, 테스트 과정을 거쳐 2028년 서비스 오픈을 목표로 하고 있습니다. 당사는 본 지분 인수 이후에도 사업 운영에 차질이 없도록 필요한 자금 지원을 병행할 예정입니다.

아울러, 본 인수 건에 대해서는 외부 법무법인의 법률 검토를 거쳐 관련 절차의 적법성을 확인한 후 진행하였음을 함께 알려드립니다.

니즈게임즈의 양도자가 비트맥스인데 비트맥스는 현재 에이전트AI의 최대주주인 사토시홀딩스, 즉 김병진 회장의 그룹사 중 하나입니다. 결국 비트맥스는 에이전트AI에 자본잠식 법인을 넘기고 40억원 현금을 챙기는 구조인데, 이 경우 에이전트AI 주주들의 반발이 예상됩니다. 이에 대한 회사 측 입장이 궁금합니다.

본 투자를 김병진 회장의 그룹사 내 현금 이동으로 보는 시각은 충분히 이해합니다. 다만, 당사는 과거 모회사였던 더큐브앤(구, CBI)이 최대주주로 있을 당시 신규 사업으로 태양광 사업을 추진하였습니다. 이에 당사는 현재 주목적 사업으로 태양광 사업을 진행하고 있습니다. 다만, 태양광 사업은 신재생에너지 사업이라는 큰틀에서 움직이며, 정부의 정책기조에 따라 매출의 변화가 따라 올 수 있습니다. 이에 당사는 사업 다각화를 통해 매출의 안정적 유지를 고려해야 하는 상황입니다. 이러한 경영상의 다양한 검토 끝에 최근 결산 기준으로는 자본잠식 상태에 해당하나, 니즈게임즈의 과거 실적과 향후 사업 성장 가능성을 종합적으로 고려하여 총 40억원(액면가 500원 기준으로 주당 1,089원)의 투자 결정을 내렸습니다.

또한 본 거래는 외부 평가기관을 통한 가치 적정성 검토를 거쳤으며, 그 결과 거래 조건이 현저히 불합리하거나 당사에 일방적으로 불리하다고 볼 만한 사정은 없다고 판단하고 있습니다. 아울러, 관련 법령에 따른 절차적 요건 및 특수관계자 거래 관련 검토 역시 적법하게 이행되었으며, 향후 주주들에게도 충분히 설명 가능한 수준이라고 판단하고 있습니다.

지난해 말 비트맥스에게서 40억에 인수한 니즈게임즈가 완전자본잠식에 빠졌습니다. 인수 후 재무 지원에 27억 이상이 투입된 것으로 확인되는데 지속적으로 재무 지원에 나설 계획인 것일까요?

당사는 유상증자 100억원을 투자받은 후 당사의 사업구조, 재무구조 개선을 위해 주목적 사업인 신재생에너지 관련 사업, AI사업, 게임사업 등 다양한 사업에 대한 투자심의와 내부 검토를 진행하였습니다. 당시 내부검토 시 가장 최우선적으로 고려한 사항은 2026년 영업이익 전환입니다(당사는 2021년 영업이익으로 전환되었다가 2022년 다시 영업손실로 전환되었습니다). 이러한 상황속에서 당사는 두가지 방향성을 가지고 타법인 인수 자금의 활용을 고민했습니다. 첫번째로 신재생에너지 사업에 대한 장기적인 관점에서의 수익구조개선을 이룰 수 있는 시공업체, 기자재 유통 업체 등의 인수와 두번째로 단기적으로 실질적 영업이익을 개선시킬 수 있는 니즈게임즈㈜의 인수였습니다. 위 두가지 대안을 고민하고 있던 중, 모회사의 특수관계 회사라는 특수성이 있지만, 언디셈버라는 인기작을 출시하여 이미 시장에서 호평을 받은 적 있는 니즈게임즈㈜의 인수를 검토하게 되었고, 니즈게임즈㈜가 곧 다크디셈버라는 게임을 출시하기 전 적정한 가격으로 인수할 기회를 얻게되어 전략적 인수를 결정하게 되었습니다.

현재, 니즈게임즈㈜가 출시한 다크디셈버의 실적은 인수 당시 고려했던 실적과는 큰 차이가 있는 것은 사실입니다. 다만, 니즈게임즈㈜는 아직 언디셈버, 다크디셈버에 대한 서비스를 제공 중에 있으며, 차기작(새로운 게임)을 빠르게 준비 중에 있습니다.

이에 당사는 니즈게임에 대한 지속적인 재무지원을 고려하고 있습니다.

사명 변경과 함께 로보택시와 에이전트에이아이랩스도 신규 설립했는데 당장의 수익성은 불가능한 구조로 파악됩니다. 적자 상황에서 신사업 자회사 지원으로 인한 재무 리스크 대응은 어떻게 하실 예정일까요?

당사는 신규 경영진 교체 이후, 2026년 영업이익 전환과 사업 구조 개선을 위해 과감한 구조조정과 사업부서의 통폐합 등을 진행하였습니다. 특히 월 판관비를 25년 월평균 대비 약 30% 수준으로 줄였습니다. 이러한 비용절감을 통해 당사는 사업자금을 확보 중에 있으며, 이를 통해 1차적으로 신사업 지원을 진행하였습니다. 다만, 해당 질의 내용과 같이 신사업 자회사 지원은 지속적으로 필요한 사항이며, 이러한 재무 리스크를 최소화 하기 위해 공모증자를 준비 중에 있습니다.

또한 당사가 신규 설립하고 투자한 로보택시와 에이전트에이아이랩스의 경우 최소한의 인력 유지와 주목적 사업에 필요한 자금사용 외 사용을 엄격히 제한하고 있으며, 로보택시는 26년 1분기 보유한 차량을 통한 렌탈매출이 발생하였으며, 에이전트에이아이랩스 역시 개발 프로젝트 계약을 진행 중입니다.

이에 당사는 신사업 자회사들의 지속가능한 매출을 유지가 이루어 질 때까지 최소한의 비용으로 자회사에 대한 지원을 계획하고 있습니다.

과거 투자 레코드가 340억 정도의 손실로 끝나 신규 자회사들에 대한 자금 투입에 대해서도 재무 타격이 우려됩니다. 증자는 AI 신사업보다는 기존에 영위하던 재생에너지 사업 목적인 것으로 보이는데 신사업 투자 관련 목표와 향후 실적 개선 방안은 무엇일까요?

신사업 자회사들의 지속가능한 매출 확보 및 영업이익 전환이 가장 주된 목표 입니다.

로보택시의 경우, 현재 테슬라 차량을 이용한 자율주행 서비스를 미국현지에서 진행 중에 있으며, 자율주행 시장의 확산에 맞는 새로운 비즈니스 모델을 구축하기 위해 노력하고 있습니다. 현재 중동 리스크로 인하여 고유가 정세가 지속되는 가운데, 전기차 자율주행 시장은 빠르게 확대 되고 있습니다. 실제 비용이 거의 들지 않는 로보택시 사업의 경우, 단시간 내 실적개선이 이루어질 것으로 기대하고 있습니다.

AI 사업을 위해 설립한 ㈜에이전트에이아이랩스는 최소한의 개발인력 확보를 통해 AI agency, AI 보안 솔루션 개발, AI를 활용한 플랫폼 개발 등을 진행하고 있습니다. ㈜에이전트에이아이가 준비하고 있는 주요 AI 사업과 관련한 용역을 중심으로 사업이 진행되고 있지만, 향후 자체적으로 개발한 상품을 통해 자체적으로 지속가능한 회사가 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

이와 같은 일련의 조치는 유상증자 이후 시장과의 소통을 강화하고 정보 비대칭을 최소화함으로써 주주 신뢰를 제고하기 위한 목적에서 이루어진 것입니다. 당사는 향후에도 언론, 홈페이지 및 IR 채널을 활용한 지속적인 커뮤니케이션을 통해 투명한 기업 운영과 책임 있는 정보 제공을 이어나갈 계획입니다.

아울러 다양한 채널을 통해 접수된 의견을 종합하여 경영진에서 심도 있는 논의를 진행하고, 필요한 경우 관련 사항을 의사결정 과정에 반영하는 절차를 지속해 나갈 예정입니다.

당사 경영진은 유상증자의 자금조달 방식을 선택하게 된 근본적인 배경인 매출 및 수익성 저하에 대한 책임을 무겁게 인식하고 있습니다. 본 자본확충을 통해 개선된 재무건전성을 바탕으로 전사적 자원을 매출 신장과 수익성 회복에 집중하여, 계속기업으로서 지속가능한 성장을 도모할 계획입니다.

② 증자비율 및 할인율증자비율은 기업의 자금조달 규모와 기존 주주의 가치 보호를 종합적으로 고려하여 신중하게 결정되어야 합니다. 과도한 증자비율은 시장에서 기업의 재무안정성에 대한 부정적인 신호로 해석될 수 있으며, 이는 주가 하락 및 기존 주주가치 희석으로 이어질 가능성이 있습니다. 따라서 기업은 필요한 자금 규모를 확보하는 한편, 기존 주주의 이해관계를 보호할 수 있는 합리적인 증자비율을 설정하는 것이 중요합니다.한편「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따르면, 주권상장법인이 신주를 배정하는 경우 해당 기일까지 신주인수의 청약 또는 납입이 이루어지지 않은 주식(이하 "실권주")에 대하여는 발행을 철회하여야 합니다. 다만 실권주가 발생하는 경우, 대통령령으로 정하는 특수한 관계에 있지 아니한 투자매매업자가 인수인으로서 실권주 전부를 취득하는 계약을 체결하고, 금융위원회가 고시하는 방법에 따라 산정한 가격 이상으로 신주를 발행하는 경우에는 실권주를 발행할 수 있습니다. 또한 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자의 경우, 실권주를 발행할 때 기준주가의 40% 할인된 가격 이상으로 발행하여야 합니다.

[자본시장법]

제165조의6(주식의 발행 및 배정 등에 관한 특례)
① 주권상장법인이 신주(제3호의 경우에는 이미 발행한 주식을 포함한다. 이하 이 항 및 제4항에서 같다)를 배정하는 경우 다음 각 호의 방식에 따른다.

1. 주주에게 그가 가진 주식 수에 따라서 신주를 배정하기 위하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식

2. 신기술의 도입, 재무구조의 개선 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우 제1호 외의 방법으로 특정한 자(해당 주권상장법인의 주식을 소유한 자를 포함한다)에게 신주를 배정하기 위하여 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하는 방식

3. 제1호 외의 방법으로 불특정 다수인(해당 주권상장법인의 주식을 소유한 자를 포함한다)에게 신주인수의 청약을 할 기회를 부여하고 이에 따라 청약을 한 자에 대하여 신주를 배정하는 방식

② 주권상장법인은 신주를 배정하는 경우 그 기일까지 신주인수의 청약을 하지 아니하거나 그 가액을 납입하지 아니한 주식[이하 이 조 및 제165조의18에서 "실권주"(失權株)라 한다]에 대하여 발행을 철회하여야 한다. 다만, 금융위원회가 정하여 고시하는 방법에 따라 산정한 가격 이상으로 신주를 발행하는 경우로서 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 그러하지 아니하다.

1. 실권주가 발생하는 경우 대통령령으로 정하는 특수한 관계에 있지 아니한 투자매매업자가 인수인으로서 그 실권주 전부를 취득하는 것을 내용으로 하는 계약을 해당 주권상장법인과 체결하는 경우

2. 제1항제1호의 경우 신주인수의 청약 당시에 해당 주권상장법인과 주주 간의 별도의 합의에 따라 실권주가 발생하는 때에는 신주인수의 청약에 따라 배정받을 주식수를 초과하는 내용의 청약(이하 이 호에서 "초과청약"이라 한다)을 하여 그 초과청약을 한 주주에게 우선적으로 그 실권주를 배정하기로 하는 경우. 이 경우 신주인수의 청약에 따라 배정받을 주식수에 대통령령으로 정하는 비율을 곱한 주식수를 초과할 수 없다.

3. 그 밖에 주권상장법인의 자금조달의 효율성, 주주 등의 이익 보호, 공정한 시장질서 유지의 필요성을 종합적으로 고려하여 대통령령으로 정하는 경우

(후략)

(출처: 법제처)

[증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정]

제5-15조의2(실권주 철회의 예외 등)
① 법 제165조의6제2항 각 호 외의 부분 단서에서 "금융위원회가 정하여 고시하는 방법에 따라 산정한 가격"이란 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가(그 기간 동안 증권시장에서 거래된 해당 종목의 총 거래금액을 총 거래량으로 나눈 가격을 말한다. 이하 같다)에서 다음 각 호의 어느 하나의 할인율을 적용하여 산정한 가격을 말한다. 다만, 주권상장법인이 증권시장에서 시가가 형성되어 있지 않은 종목의 주식을 발행하고자 하는 경우에는 제5-18조제3항을 준용한다.

1. 법 제165조의6제1항제1호의 방식으로 신주를 배정하는 방식 : 100분의 40

2. 법 제165조의6제1항제2호의 방식으로 신주를 배정하는 방식 : 100분의 10

3. 법 제165조의6제1항제3호의 방식으로 신주를 배정하는 방식 : 100분의 30

② 영 제176조의8제5항에서 "금융위원회가 정하여 고시하는 방법"이란 인수인 또는 주선인이 전문투자자를 대상으로, 발행되는 주식에 대한 수요와 투자성향 등을 파악하는 방법을 말한다.

(출처: 법제처)

금번 유상증자의 경우 실권주를 발행할 예정임에 따라 확정 발행가액은 아래와 같이 산정됩니다.확정 발행가액 = Max{Min[1차 발행가액, 2차 발행가액], 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%}

한편 1차 발행가액, 2차 발행가액 및 확정 발행가액 산정에 영향을 미치는 할인율은 기존 주주의 지분희석 효과, 시장 수요, 발행 증권의 투자매력도 등 다양한 요인을 종합적으로 고려하여 결정되어야 합니다. 할인율이 과도하게 적용될 경우 주가 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 적정 수준의 할인율을 유지하는 것이 중요합니다.

당사의 이사회는 대표주관회사인 ㈜상상인증권과 2023년 이후 최초 증권신고서 제출일까지 진행된 예정발행금액 100억원~200억원 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 사례를 참고하여 적정 수준의 증자비율과 할인율에 대해 검토 및 논의를 진행하였습니다.

[조사 대상 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 사례]

(단위: 억원)

법인명
이사회결의일
예정발행금액
할인율
증자비율

자비스
2023-03-13
120
25.00%
29.30%

레몬
2023-07-20
197
25.00%
13.50%

딥노이드
2023-07-21
179
20.00%
16.00%

누리플랜
2023-09-08
169
25.00%
84.50%

삼화전자공업
2023-09-26
169
25.00%
39.70%

엠젠솔루션
2023-10-06
147
25.00%
31.50%

판타지오
2024-01-19
199
25.00%
95.10%

캐스텍코리아
2024-04-04
115
25.00%
48.00%

삼보산업
2024-04-01
150
30.00%
47.40%

셀리드
2024-05-24
175
25.00%
55.10%

진양화학
2024-08-14
122
25.00%
34.20%

엔젠바이오
2024-09-26
163
25.00%
46.60%

한국첨단소재
2024-09-25
135
25.00%
100.00%

큐로홀딩스
2024-09-27
145
25.00%
70.40%

손오공
2024-12-23
149
25.00%
50.30%

이에이트
2025-01-14
177
25.00%
33.20%

해성옵틱스
2025-02-25
114
25.00%
70.70%

한세엠케이
2025-04-11
120
20.00%
48.80%

라닉스
2025-04-21
100
25.00%
57.97%

빌리언스
2025-06-24
116
25.00%
98.37%

엑셀세라퓨틱스
2025-08-18
150
25.00%
58.11%

에스에너지
2025-11-28
131
30.00%
61.13%

평균
25.00%
54.09%

(출처 : Dart 전자공시시스템, 당사 내부자료)

과거 사례를 살펴보았을 때, 유상증자의 평균 증자비율은 54.09%, 평균 할인율은 25.00% 수준으로 파악됩니다. 이는 금번 공모 건의 유상증자비율 99.99% 보다 낮고 할인율의 경우 유사한 수준으로 파악되며, 당사가 원활한 사업 영위를 위해 필요한 자금을 조달하고 동시에 주주가치 희석을 최소화 할 수 있도록 설정되었습니다.당사와 대표주관회사인 ㈜상상인증권은 자금의 사용목적을 달성하기 위해 필요한 적정 수준의 증자 규모와 할인율에 대해 논의하였습니다. 필요 이상으로 공모금액을 확대한다면 증자비율이 상승하여 주주가치가 희석되는 단점이 있는 반면, 유상증자 발표 이후 주가 하락으로 인해 예정발행금액 대비 모집금액이 감소하게 된다면 경영상의 목적을 달성하지 못할 위험이 있습니다. 또한 할인율을 높게 설정할 경우 동일한 증자규모를 조달하기 위해 더 많은 주식을 발행해야 하므로 주주가치 희석이 발생할 수 있으나, 동시에 할인율이 클수록 구주주 및 신주인수권증서를 보유하는 자, 향후 일반공모 청약자에게 당사의 주식을 비교적 저가에 매입할 수 있는 기회가 될 수 있는 점을 고려하여 적정 수준의 증자비율과 할인율을 논의하였습니다. 논의한 끝에 해당 발행조건이 기존 주주의 권익을 보호하고, 적절한 자금 조달을 통한 장기적인 기업가치를 제고할 수 있는 조건이라 판단하여 결정하였습니다.

③ 신사업 투자 등당사의 금번 주주배정 유상증자를 통해 조달되는 자금은 자금구조 개선을 위한 채무상환 및 운영자금에 사용할 계획이며, 현재 단계에서 신사업 투자 목적은 없습니다. 향후 신규 사업 진출 또는 신사업 투자가 추진될 경우, 기존 사업에 미치는 영향, 타법인 인수 시 가격의 적정성 검토 여부 등 관련 사항을 종합적으로 고려하여 적정 시점에 공시를 진행할 예정입니다. 자금 사용계획의 보다 구체적인 사항은 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - V. 자금의 사용목적"을 참고하여 주시기 바랍니다.④ 경영권 분쟁 발생

당사는 2025년 3월 24일, 광주지방법원을 통해 당사를 상대로 주주총회의 소집절차나 결의방법의 적법성에 관한 사항을 조사하기 위한 검사인 선임 신청서가 접수되었음을 공시한 바 있습니다.상기 신청인은 "경영진의 불투명한 의사결정, 지속적인 주가 하락과 주주피해, 불필요한 임원진 구성과 이에 다른 과다한 보수의 지출 및 제27기 주주총회에서의 절차적 문제"를 확인하기 위한 검사인 선임의 필요성을 제기하였습니다.

[소송 등의 제기ㆍ신청(경영권 분쟁 소송)(2025.03.24)]

1. 사건의 명칭
검사인 선임
사건번호
2025비합5012

2. 원고(신청인)
지ㅇㅇ

3. 청구내용
[신청취지]1. 사건본인이 2025. 3. 26. 10:00에 서울 강남구 테헤란로 7길 22, 한국과학기술회관 1관 지하1층 중회의실 5에서 개최할 예정인 주주총회(연기회, 속행에 따른 연기회, 계속회 포함)와 관련하여 별지 목록 조사사항을 포함하여 총회의 소집절차나 결의방법의 적법성에 관한 사항을 조사하기 위하여 귀원이 지정하는 자를 검사인으로 선임한다.2. 검사인의 보수는 사건본인이 부담한다.라는 결정을 구합니다.

4. 관할법원
광주지방법원

5. 향후대책
당사는 적법한 절차에 따라 대응할 예정입니다.

6. 제기ㆍ신청일자
2025-03-14

7. 확인일자
2025-03-24

8. 기타 투자판단에 참고할 사항
상기 확인일자는 회사가 신청인으로 검사인 선임신청서를 전달받아 확인한 일자입니다.

※관련공시
2025-03-11 주주총회소집공고2025-03-11 주주총회소집결의

이후 당사는 2025년 3월 26일 개최된 제28기 정기주주총회의 검사인 선임 신청에 대하여 의견을 진술하였으며, 2025년 3월 31일 신청인이 당사에 대한 소를 취하함에 따라 해당 사건은 종결되었습니다.

[소송 등의 판결ㆍ결정(2025.04.07)]

1. 사건의 명칭
검사인 선임
사건번호
2025비합5012

2. 원고ㆍ신청인
지ㅇㅇ

3. 판결ㆍ결정내용
위 사건에 관하여 신청인의 소송대리인은 상대방에 대한 소를 전부 취하합니다.

4. 판결ㆍ결정사유
원고의 소 취하

5. 관할법원
광주지방법원

6. 판결ㆍ결정일자
2025-03-31

7. 확인일자
2025-04-07

8. 기타 투자판단에 참고할 사항
- 상기'6. 판결ㆍ결정일자'는 원고(신청인)가 법원에 검사인 선임 신청 취하서를 제출한 날짜입니다.- 상기'7. 확인일자'는 검사인 선임 신청 취하서를 당사가 확인한 날짜입니다.※ 관련공시2025-03-24 소송 등의 제기ㆍ신청(경영권 분쟁 소송)(검사인 선임)

또한, 당사는 2026년 3월 30일 기존 주주인 김OO 외 3인이 광주지방법원에 제기한 신주발행금지 가처분 신청과 관련하여
2026년 5월 12일 광주지방법원으로부터 채권자들의 신청을 모두 기각한다는 결정을 받았습니다. 동 가처분 신청의 주요 내용은 아래 표와 같습니다.

[신주발행금지 가처분신청 주요 현황]

구 분
내 용

1. 사건의 명칭
2026카합50154 신주발행금지 가처분

2. 원고ㆍ신청인
김OO 외 3명

3. 청구내용
[채권자]김OO 외 3명

[채무자]주식회사 에이전트에이아이

[신청취지]피신청인은 현재 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자를 진행하여서는 아니된다.라는 결정을 구합니다.

4. 관할법원
광주지방법원

5. 결정내용
채권자들의 신청을 모두 기각

6. 제기일자
2026년 03월 30일

7. 확인일자
2026년 05월 12일

상기 가처분 신청은 당사가 진행 중인 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자와 관련하여 제기되었습니다. 상장회사의 유상증자를 통한 신주발행을 금지하는 가처분신청사건은 대부분 적대적 경영권 분쟁 중에 제3자 배정방식의 유상증자를 통한 신주발행과 관련된 것이나, 본건은 극히 이례적으로 주주배정방식의 유상증자를 통한 신주발행의 금지를 구하는 가처분신청으로서 당사의 유상증자가 기존 주주들의 신주인수권을 침해하고 지분 희석을 초래할 수 있는 불공정한 방식으로 이루어진다는 점을 주된 근거로 삼고 있습니다. 나아가 신청인들은 최근 당사가 상법 및 자본시장법령 등에서 정한 절차와 방식에 따라 적법하게 진행한 주식분할 및 무상감자 역시 하자가 존재하며, 이것이 본건 유상증자와 연결되어 기존 주주의 지분 희석을 초래한다고 주장하고 있습니다. 또한 동 유상증자가 예정대로 진행될 경우 기존 주주의 권리 회복이 사실상 곤란해질 수 있다는 점을 강조하고 있습니다. 신청인들은 이와 관련하여 2026년 3월 26일 당사에 내용증명을 발송하여, 전 대표이사와 관련한 주가관리 시도, 외부 인베스트먼트 업체 활용, 주가 관련 세력 동원 또는 금전 지급 논의, 주주명부 유출 및 개인정보 제공 여부 등에 대한 사실관계 확인 및 회사의 공식 입장을 요청한 바 있습니다.

동 가처분 사건에 대한 심문기일은 2026년 4월 17일에 진행되었으며, 당사는 답변서 및 심문절차를 통하여 (i) 당사의 유상증자는 기존 주주들의 신주인수권을 침해하지 않는 방식이라는 점, (ii) 정관, 상법 및 자본시장법령, 우리 법원의 입장 등에 따른 적법한 방식의 유상증자라는 점, (iii) 나아가 당사의 유상증자의 진행 및 실행 등은 금융감독원 등 관련 감독기관의 지침, 지도 등을 준수하며 긴밀히 협의하여 진행될 것이라는 점 등을 밝혔습니다. 이후 광주지방법원은 2026년 5월 12일 채권자들의 신청은 이유 없다고 판단하여 동 가처분 신청을 모두 기각하였습니다.이에 따라 동 가처분 신청으로 인하여 당사가 추진 중인 유상증자 절차가 직접적으로 금지되거나 중단되는 사유는 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 신청인들이 향후 항고 등 추가적인 법적 절차를 진행할 가능성을 배제할 수 없으며, 관련 절차의 진행 경과에 따라 당사의 자금조달 일정, 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 등에 불확실성이 발생할 가능성이 있습니다.한편, 동 가처분 신청의 신청인들은 2026년 3월 9일자로 당사의 직전 경영진의 위법 및 부당행위가 존재하였음을 주장하면서 당사 및 전ㆍ현 임직원을 상대로 손해배상청구 소송을 제기한 사실이 있습니다. 동 손해배상청구 소송의 소송가액은 1,500,000천원이며, 증권신고서 제출일 현재 광주지방법원에서 1심 절차가 진행 중입니다. 원고들은 당사의 전 대표이사 등 전ㆍ현직 임직원이 주가관리 시도, 외부 업체를 통한 주가 관련 행위, 주주명부 등 개인정보 유출 또는 제공, 유상증자 및 자본거래 추진 과정에서의 위법ㆍ부당행위 등을 하였다고 주장하면서, 이에 따른 손해배상을 청구하고 있는 것으로 파악됩니다. 또한 원고들은 당사가 2025년 이후 진행한 주식분할, 무상감자 및 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자 등 일련의 자본거래가 기존 주주의 지분율 희석 및 주주권 침해를 초래하였다고 주장하고 있습니다. 다만, 당사의 입장에서는 동 손해배상청구소송의 청구이유는 원고들의 일방적인 주장에 불과하다고 판단하여 대응하고 있으며, 당사가 진행중인 금번 유상증자에 미치는 직접적인 영향력은 제한적이라고 판단됩니다. 당사는 법률대리인을 선임하여 동 소송에 대응하고 있으며, 원고들이 주장하는 IR 담당자의 행위는 객관적 증거에 의해 입증되지 않은 일방적인 주장에 불과하고, 현재 대주주의 주식 취득은 제3자배정 유상증자에 따른 신주 인수 방식으로 이루어진 것이므로 종전 대주주의 주식 매도를 전제로 한 블록딜 관련 주장은 그 전제가 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한, 당사의 액면분할은 당사의 필요에 따라 관련 법령 및 절차에 따라 진행될 수 있는 자본정책에 해당하고, 다른 주주들의 주식 매도와 관련하여 당사의 대표이사들이 이에 관여할 권한이나 의무가 있다고 보기 어렵다고 판단하고 있습니다.아울러 원고들이 주장하는 IR 담당자의 불법행위가 인정되기 어렵고, 설령 그와 같은 행위가 인정된다고 하더라도 당사의 대표이사들이 이에 관여하였다는 사실이 확인되지 않았으므로, 대표이사들의 손해배상책임 또는 회사의 사용자책임이 성립하기 어렵다는 입장입니다. 또한, 원고들이 별도로 제기한 신주발행금지 가처분 사건이 2026년 5월 12일 기각된 점을 고려할 때, 증권신고서 제출일 현재 동 가처분 신청으로 인하여 당사의 유상증자 절차가 직접적으로 제한되는 사유는 발생하지 않았습니다. 다만, 손해배상청구 소송은 현재 1심 절차가 진행 중이므로, 향후 원고들의 추가 주장, 증거 제출, 변론 진행 및 법원의 판단에 따라 소송 결과를 예측하기 어려운 측면이 있습니다.이에 따라 상기 가처분 신청과 관련한 추가 절차 진행 여부 및 손해배상 소송의 진행 경과 및 결과에 따라 당사의 자금조달 계획, 재무상태 및 경영성과에 유의적인 변동이 발생할 가능성이 존재합니다. 특히 손해배상청구 소송에서 당사 또는 당사의 전ㆍ현직 임직원에게 불리한 판결이 선고되고 그 결과가 확정될 경우, 당사는 소송가액의 전부 또는 일부에 해당하는 손해배상금, 지연손해금 및 소송비용 등을 부담할 수 있으며, 이 경우 당사의 재무상태 및 경영성과에 부정적인 영향이 발생할 수 있습니다. 또한 동 소송은 당사의 자본거래, 유상증자 진행 과정 및 전ㆍ현직 임직원의 행위와 관련된 분쟁이라는 점에서, 소송 결과와 무관하게 당사의 대외 신뢰도, 투자자 인식, 자금조달 일정 및 경영활동에 부정적인 영향을 미칠 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 증권신고서 제출일 현재 상기 공시된 경영권 분쟁 소송 외에 추가로 발생한 분쟁 사실은 없습니다. 다만, 증권신고서 제출일 현재 최대주주의 지분율은 25.06%(특수관계인 없음)로, 최대주주 등이 금번 유상증자 청약에 참여하지 못할 경우 향후 지분율이 추가로 희석될 가능성이 있습니다. 이로 인해 향후 경영권 분쟁이 발생할 가능성을 배제할 수 없으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.지분율 관련 구체적인 내용은 본 증권신고서 "제1부 - III. 투자위험요소 - 2. 회사위험 - 거. 최대주주 지분율 변동 및 지분 희석 관련 위험" 부분에 기재되어 있으므로, 해당 내용을 참고하여 주시기 바랍니다.⑤ 한계기업 등당사는 영업적자 및 당기순손실이 지속되면서 결손금이 누적되고 있으며, 특히 2024년~2025년의 걸쳐 매출이 급감함에 따라 매출총손실 및 대규모 당기순손실이 발생하고 2025년 기준 매출채권 등 당사의 자산 상당부분에 대해 대손을 인식하는 등 재무구조가 전반적으로 악화되고 있습니다. 나아가 이러한 손실 확대는 단순한 비용 증가에 기인한 것이 아니라, 전방산업 수요 둔화, 경쟁 심화, 저수익 사업구조 등 당사의 영업구조 자체에서 발생하는 구조적 어려움과도 밀접하게 관련되어 있어, 수익구조의 회복 가능성이 불확실한 상황입니다. 이와 같은 재무 및 영업상 불확실성은 지속적인 손익 개선이 이루어지지 않을 경우, 관리종목 또는 환기종목 지정, 나아가 상장폐지 등 규제상 위험뿐만 아니라 계속기업으로서의 존속가능성에도 중대한 의문을 야기할 수 있습니다. 당사의 재무 관련 위험은 '제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 중 III. 투자위험요소 - 2. 회사위험'을 전반적으로 참고하여 주시기 바랍니다.

⑥ IPO 실적 과다 추정

당사는 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 사업을 주요 사업으로 영위하고 있으며, 1997년 2월 28일 서울시 강남구에 설립되었습니다. 이후 2002년 9월 17일「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따라 한국거래소 코스닥시장에 상장하였으며, IPO 실적 과다 추정과 관련한 사안은 해당사항이 없습니다.

상기와 같이 증권신고서 제출일 현재 중점심사 대상의 주요 심사항목에 대해서는 가능한 범위 내에서 본 증권신고서에 충실히 기재하였습니다. 최근 소액주주들의 유상증자에 대한 관심이 높아지는 상황을 감안하여, 투자자들에게 관련 위험요소를 충분히 공시하고, 주주권익 훼손을 방지하기 위해 본 증권신고서를 주주와의 공식적 정보 창구가 될 수 있도록 보다 면밀하고 투명하게 작성하였습니다. 아울러 당사는 금번 유상증자의 당위성 및 상세한 자금사용 목적과 관련하여 주주 및 투자자들과의 다양한 소통을 지속할 계획입니다.

나. 주가 희석화 및 대표주관회사 등의 실권주 인수분 물량 출회에 따른 주가하락 위험

금번 발행 신주는 보호예수 대상이 아니므로,
추가 상장 시점에 대규모 물량이 시장에 유입될 수 있으며, 이로 인해 주가가 급락할 가능성이 있습니다. 아울러 추가 상장일 이전에도 유통주식수 증가에 대한 우려가 당사 주가 상승에 제약 요인으로 작용할 수 있습니다. 이러한 경우
본 유상증자의 1주당 모집가액보다 추가 상장 시점의 주가가 낮아져 투자자에게 금전적 손실이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편
본 유상증자는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 진행됨에 따라, 일반공모 이후에도 미청약 잔여주식이 발생하는 경우 대표주관회사가 자기계산으로 잔액인수하게 됩니다.
대표주관회사가 최종 실권주를 인수하게 될 경우, 당사는 실권주 인수금액의 25~30%를 추가 수수료로 지급하게 됩니다. 이러한 구조를 고려할 때,
대표주관회사의 실권주 매입단가는 일반 청약자 대비 실질적으로 25~30% 낮아지는 효과가 발생하며, 이에 따라 인수 물량이 단기간 내 처분될 가능성이 높습니다. 이 경우 대규모 매물이 일시에 출회되어 주가가 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 금번 유상증자를 통해 기발행주식총수 3,991,073주의 99.99%에 해당하는 3,990,609주를 추가로 상장할 예정입니다.

[유상증자 모집예정 내역]

(단위: 주, %)

구분
내 용

모집예정 주식 종류
기명식 보통주

모집예정주식수
3,990,609 주

현재 발행주식총수
3,991,073 주

증자비율
99.99%

할인율
25%

대표주관수수료
-

인수수수료
MAX(발행총액의 2.6%, 3억원)

실권수수료
1) 최종 실권율이 10% 미만 시 실권주 인수금액의 25%2) 최종 실권율이 10% 이상 시 실권주 인수금액의 30%

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-18조에 따르면 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자는 가격산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있습니다. 다만 시장 혼란 우려 및 기존 관행 등을 고려하여, 금번 유상증자에 따른 모집가액은「(구) 유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제57조를 준용하여 산정되며, 통상 최근 시가보다 낮은 수준으로 결정는 바, 신주 발행에 따른 주가 희석 가능성이 존재합니다(Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항 - 3. 공모가격 결정방법 참조).

또한 금번 발행 신주는 보호예수 대상이 아니므로, 추가 상장 시점에 대규모 물량이 시장에 유입될 수 있으며, 이로 인해 주가가 급락할 가능성이 있습니다. 아울러 추가 상장일 이전에도 유통주식수 증가에 대한 우려가 당사 주가 상승에 제약 요인으로 작용할 수 있습니다.

이러한 경우 본 유상증자의 1주당 모집가액보다 추가 상장 시점의 주가가 낮아져 투자자에게 금전적 손실이 발생할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

한편 본 유상증자는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 진행됨에 따라, 일반공모 이후에도 미청약 잔여주식이 발생하는 경우 대표주관회사가 자기계산으로 잔액인수하게 됩니다. 다만, 본 유상증자 청약에서 대량 실권이 발생하여 대표주관회사가 실권주를 인수하게 될 경우, 해당 인수분이 당사 주가에 미칠 영향을 사전에 예측하기는 어렵습니다. 대표주관회사가 당사 주식을 인수한 이후 수익 실현을 위하여 단기간 내 장내 매각을 진행할 경우, 단기적으로 당사 주가에 부정적 영향을 미칠 가능성이 있습니다. 또한 일정 기간 보유하더라도 해당 물량이 잠재 매각 물량으로 존재함에 따라, 주가 상승에 부담 요인으로 작용할 수 있습니다.

아울러 대표주관회사가 최종 실권주를 인수하게 될 경우, 당사는 실권주 인수금액의 25~30%를 추가 수수료로 지급하게 됩니다. 이러한 구조를 고려할 때, 대표주관회사의 실권주 매입단가는 일반 청약자 대비 실질적으로 25~30% 낮아지는 효과가 발생하며, 이에 따라 인수 물량이 단기간 내 처분될 가능성이 높습니다. 이 경우 대규모 매물이 일시에 출회되어 주가가 하락할 수 있으므로 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

인수인
인수주식 종류 및 수
인수대가

대표주관회사
㈜상상인증권
인수주식의 종류: 기명식 보통주식인수주식의 수: 최종 실권주
인수수수료 : 모집총액의 2.6%실권수수료 : 잔여인수금액의 25~30%

당사는 금번 유상증자의 위험수준에 따른 실권수수료율의 적정성을 검토하기 위해, 2024년 이후 코스닥 및 유가증권 시장에서 발행회사의 재무적 위험도가 높거나 높은 주가 변동성으로 인한 고율의 실권수수료(25.0% 이상)를 책정한 유사 사례를 아래와 같이 조사하였습니다.

[2024년 이후 코스닥 및 유가증권 시장 실권수수료 사례]

시장구분
회사명
납입일
증자비율
유상증자 규모(억)
실권수수료
최종 실권금액(억)
최종 실권 비율

코스닥
에이전트AI
미정
99.99%
187.36
최종 실권률이 10% 미만일 경우 25%,최종 실권률이 10% 이상일 경우 30%
미정
미정

코스닥
라온피플
2026-02-25
69.51%
197.2
총 실권금액이 50억원 이하 16%,총 실권금액이 50억원 초과 100억원 미만 20%,총 실권금액이 100억원 초과 25%
-
-

유가증권
에스에너지
2026-03-12
61.13%
118.72
총 실권금액이 30억원 미만일 경우 19%,총 실권금액이 30억원 이상 50억원 이하일 경우 22%,총 실권금액이 50억원 초과할 경우 25%
-
-

코스닥
한국첨단소재
2026-03-19
65.05%
259.8
총 실권금액이 50억원 이하일 경우 20%,총 실권금액이 50억원 초과 100억원 이하일 경우 23%,총 실권금액이 100억원 초과할 경우 25%
-
-

코스닥
해성옵틱스
2025-06-13
70.72%
95.4
잔액인수금액의 25%(*)발행가액이 액면가로 확정되거나발행할 주식수의 20% 이상의 주식수를 대표주관회사가자기 책임 하에 인수할 경우 잔액인수금액의 30%
-
-

코스닥
셀리드
2025-06-24
39.80%
357.84
총 실권금액이 30억원 이하일 경우 17.5%,총 실권금액이 30억원 초과 50억원 이하일 경우 20%,총 실권금액이 50억원 초과 80억원 이하일 경우 22.5%,총 실권금액이 80억원 초과 100억원 이하일 경우 25%,총 실권금액이 100억원 초과할 경우 30%
-
-

코스닥
넥스트칩
2025-12-11
63.82%
181.1
잔액인수금액의 30%
-
-

코스닥
레이저쎌
2025-12-23
49.27%
66.01
총 실권금액이 20억원 이하일 경우 20%,총 실권금액이 20억원 초과 40억원 이하일 경우 23%,총 실권금액이 40억원 초과할 경우 25%
-
-

코스닥
노을
2025-12-12
38.82%
256.48
잔액인수금액의 25%
-
-

코스닥
유일에너테크
2025-12-29
54.96%
277.3
총 실권금액이 50억원 이하일 경우 20%,총 실권금액이 50억원 초과 100억원 이하일 경우 23%,총 실권금액이 100억원 초과할 경우 25%,
99.42
35.85%

코스닥
엔젠바이오
2024-12-17
43.67%
110.4
총 실권금액이 10억원 미만일 경우 25%,총 실권금액이 10억원 초과할 경우 30%
-
-

본 건 유상증자의 실권수수료율(25.0% ~ 30.0%)은 당사의 재무적 불확실성(상장폐지 및 투자환기종목 지정 위험 등)으로 인해 타 경로를 통한 자금 조달이 제한된 상황과, 이로 인해 대표주관회사가 부담하게 되는 실권주 총액인수 리스크를 종합적으로 고려하여 당사와 대표주관회사 간의 합리적인 협의를 통해 책정되었습니다. 이는 주관회사의 잔액인수 확약을 통해 당사의 경영정상화에 소요되는 자금 유입의 확정성을 확보하기 위한 구조적 선택입니다.특히 본 건 유상증자는 최종 실권율이 10% 미만일 경우 25.0%, 10% 이상일 경우 30.0%를 적용하는 '실권율 연동형 구조'를 채택하였습니다. 이는 대규모 실권 발생 시 주관회사가 실제로 부담하게 되는 실권주 인수 위험(자본비용 부담 및 NCR 변동성 등)과 상장 직후 대규모 물량 출회(오버행)에 따른 급격한 주가 하락 리스크의 크기에 비례하여 수수료율이 합리적으로 조정되도록 설계한 결과입니다.상기 표에서 확인할 수 있듯이, 코스닥 시장 내에서 재무적 리스크나 변동성이 높은 기업들의 유상증자 진행 시, 주관회사의 위험 프리미엄을 반영하여 실권수수료율을 25.0%에서 최대 30.0% 수준까지 차등 또는 고정하여 책정한 구체적인 선례가 다수 존재합니다.따라서 본 건 유상증자의 수수료 구조 역시 고위험 발행회사의 자금조달 성공을 보장하기 위해 대표주관회사가 감내하는 위험 크기에 상응하는 수준이며, 과거 유사한 위험 프로필을 가진 기업들의 실제 공모 증자 사례들과 비교하더라도 충분히 설명 가능한 적정 수준으로 판단됩니다.다만, 실권주 발생 시 대표주관회사는 고율의 실권수수료 차감 효과로 인해 일반 청약자 대비 실질적으로 낮은 단가로 주식을 취득하게 됩니다. 이에 따라 상장 직후 주관회사의 차익 실현 물량이 단기간 내 일시에 출회되어 주가가 급격히 하락할 수 있으므로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

또한 실권주를 포함한 본 유상증자 관련 신주는 신주 상장일 기준 2영업일 전부터 입고예정 주식에 대한 매도가 가능하므로, 투자자께서는 이러한 점을 충분히 고려하여 투자에 임하시기 바랍니다.

다. 신주의 환금성 제약 및 주가 변동에 따른 손실위험금번 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우
신주의 추가상장일까지 환금성에 제약이 있으며, 청약 후 추가상장일 사이에 주가가 하락할 경우 원금에 대한 손해가 발생할 가능성이 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

금번 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우 신주의 추가상장일까지 환금성에 제약이 있으며, 청약 후 추가상장일 사이에 주가가 하락할 경우 원금에 대한 손해가 발생할 가능성이 존재하오니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다당사는 코스닥시장 상장법인으로서 이번 유상증자로 발행되는 신주는 코스닥시장에 상장되어 거래될 예정이므로 유동성과 관계된 심각한 환금성 위험은 존재하지 않습니다. 그러나 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우, 신주가 상장되어 매매가 가능할 때 까지 납입주금에 대한 유동성의 제약이 있습니다.본 유상증자의 자세한 일정은 본 신고서의 "제1부 모집 또는 매출에 관한 사항 - I. 모집 또는 매출에 관한 일반사항" 중 '1. 공모의 개요'를 참고하시기 바랍니다.또한 코스닥시장에 추가 상장될 때까지 유상증자로 발행되는 신주의 발행가액 수준의 주가가 유지되지 않을 수 있으며, 당사 또는 시장전체의 환경 변화 등에 의한 급격한 주가하락이 발생할 경우, 투자원금에 대한 손실이 발생할 수 있으니 유의하시기 바랍니다.

라. 주가하락에 따른 발행금액 감소 위험
주식시장의 급격한 상황 악화로 인하여 회사의
금번 유상증자 발행가액이 크게 하락할 경우 당사가 계획했던 자금조달 계획 등에 차질이 발생할 수 있으며, 이러할 경우 당사의 재무적 안정성은 부정적인 영향을 받을 수 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.

금번 유상증자의 확정발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 결정됩니다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은가액이 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격보다 낮은 경우, 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 40% 할인율을 적용하여 산정한 가격을 확정발행가액으로 합니다. (단, 발행가액이 액면가보다 낮을 경우 액면가를 발행가액으로 합니다.)일반공모 후 미청약분에 대해서는 대표주관회사가 전량 인수하므로 청약 미달에 따른 위험은 없으나, 주가 하락으로 발행가액이 낮아져 당사가 목표로 하는 규모의 자금을 조달하지 못할 수도 있습니다. 이 경우, 당사의 재무안정성이 부정적인 영향을 받을 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

마. 증권신고서 정정 및 유상증자 일정 변경 위험
본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우 감독기관의 정정명령 등에 따라 제반 일정이 지연 또는 연기될 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제120조 3항에 의거하여 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 정기보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부 내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우 제반 일정이 지연 또는 연기될 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.

바. 분석정보의 한계 및 투자판단 관련 위험본 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는것을 인정하거나 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있습니다.
또한 금번 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다.
투자자께서는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 다양한 방면에서 신중한 검토를 병행하여 독자적으로 판단하시기 바랍니다.

본 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는것을 인정하거나 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있습니다. 본 주식을 청약하고자 하는 투자자께서는 투자결정을 하기 전에 본 증권신고서의 상기 투자위험요소 뿐만 아니라 다른 부분 또한 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도, 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없습니다. 따라서 투자자께서는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 다양한 방면에서 신중한 검토를 병행하여 독자적으로 판단할 필요가 있습니다.당사는 상기에 기술된 투자위험요소 외에도 불안정한 경제상황 등에 의하여 직ㆍ간접적으로 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 재무제표는 당사의 재무상태에 영향을 미칠 수 있는 경제상황에 대한 현재까지의 평가를 반영하고 있으나, 실제 결과는 현재시점에서의 평가와는 상당히 다를 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.만일 상기 투자위험요소가 실제로 발생할 경우, 당사의 사업환경과 재무상태, 기타 운영결과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이에 따른 주가 하락으로 투자자께서는 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 주식의 투자금액의 일부 또는 전부를 잃을 수 있습니다. 또한 금번 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 다양한 요소들의 영향에 따라 최초에 예측했던 것과 다를 수 있는 점을 유의하시기 바랍니다.

사. 집단 소송 제기 위험

당사가 잘못된 정보를 제공하거나 부실감사 등으로 주주들에게 손해를 끼칠 시 일부 주주들로부터 집단 소송이 제기될 위험이 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.

「증권관련 집단소송법」제12조(소송허가 요건)에 따라 50명 이상의 개인이 발행주식총수의 0.01% 이상 보유할 경우 한 명 이상의 대표 당사자가 상기 50인 이상의 당사자들을 대리하여 회사가 발행한 증권의 거래과정에서 발생한 피해에 대하여 소송을 제기할 수 있습니다.증권신고서 및 투자설명서에서 기재된 잘못된 내용, 잘못된 정기보고서의 공시, 내부자거래에 의한 손해배상청구 및 회계부정으로 인한 손해배상 청구 등이 주요한 소송사유에 포함됩니다. 당사는 향후 이와 같은 집단소송의 대상이 되지 않는다고 확신할 수 없으며, 만약 당사에 대하여 집단소송이 제기될 경우 상당한 소송비용이 발생할 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

아. 유상증자 철회에 따른 위험

유상증자 진행 과정에서 모집 절차의 진행에 중대한 영향을 미칠 만한 사유가 발생하여 당사 혹은 대표주관회사의 판단으로 유상증자가 철회될 수 있습니다.
유상증자 납입전에 철회될 경우 청약으로 인한 손실은 발생하지 않으나, 철회 시점에 따라 권리락에 따른 주가하락, 신주인수권증서 매매로 인한 손실 등이 발생할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

금번 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 진행 과정에서 모집 절차의 진행에 중대한 영향을 미칠 만한 사유가 발생하여 당사 혹은 대표주관회사의 판단으로 유상증자가 철회될 수 있습니다.유상증자 납입 전에 철회될 경우 청약으로 인한 손실은 발생하지 않으나, 철회 시점에 따라 권리락에 따른 주가하락, 신주인수권증서 매매로 인한 손실 등이 발생할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.

자. 차입공매도 유상증자 참여 제한 관련

금융위원회의 공매도 제도개선 관련 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」일부개정에 따라, 주권상장법인이 유상증자 계획을 공시한 이후 발행가격 산정을 위한 대상 거래기간의 마지막날(발행가격 산정 기산일)까지, 해당 기업의 주식을 공매도 한 자는 증자참여를 제한하되, 예외적인 경우에만 증자참여가 허용됩니다(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4). 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

주권상장법인이 유상증자 계획을 공시한 이후 해당 기업의 주식을 공매도 한 자는 증자참여를 제한하되, 예외적인 경우 증자참여를 허용하고 있습니다(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제180조의4). 이와 관련 유상증자 참여가 제한되는 공매도 시점과 증자참여가 허용되는 예외사유를 시행령에서 정하도록 위임하고 있습니다.시행령에 따르면, 유상증자 계획이 공시된 다음 날부터, 발행가격 산정을 위한 대상 거래기간의 마지막날(발행가격 산정 기산일)까지 공매도 한 경우 증자참여가 제한됩니다. (「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제208조의4 제1항)다만, 다음의 경우 공매도를 통해 발행가격에 부당한 영향을 미쳤다고 보지 않아 증자참여가 허용됩니다(「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제208조의4 제2항).ⅰ) 마지막 공매도 이후 발행가격 산정 기산일까지 공매도 주문 수량 이상을 증권시장 정규거래시간에 매수(체결일 기준)ⅱ) 금융위원회가 정하는 기준을 충족한 독립된 거래단위를 운영하는 법인 내에서 공매도를 하지 않은 거래단위가 증자참여ⅲ) 시장조성 또는 유동성공급을 위한 거래과정에서 공매도상기 공매도제도 개선 관련 자본시장법 시행령 개정안에 따라, 당사의 주식을 해당 기간 동안 공매도하는 투자자께서는 금번 유상증자 참여가 제한될 수 있음을 유의하시기 바랍니다. 해당 법령과 관련된 자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(http://law.go.kr)", "금융감독원 금융법규서비스(http://fss.or.kr)", ""KRX법무포털(https://rule.krx.co.kr/)" 등을 참고하시기 바랍니다.

차. 재무제표 작성 기준일 이후 재무상황 변동에 따른 위험

당사는 2023년, 2024년 및 2025년 사업연도 재무제표에 대하여 회계법인의 감사를 받은 재무제표를 기준으로 작성하였
으며, 2026년 1분기 재무제표에 대해서는 감사 또는 검토를 받지 않은 재무제표를 기준으로 작성하였습니다.
본 증권신고서 상의 재무제표 및 감사인의 의견과 관련된 사항은
2026년 1분기
재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 아니하였으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 2023년, 2024년 및 2025년 사업연도 재무제표에 대하여 회계법인의 감사를 받은 재무제표를 기준으로 작성하였
으며, 2026년 1분기 재무제표에 대해서는 감사 또는 검토를 받지 않은 재무제표를 기준으로 작성하였습니다.
본 증권신고서 상의 재무제표 및 감사인의 의견과 관련된 사항은
2026년 1분기
재무제표 작성 기준일 이후의 변동을 반영하지 아니하였으므로, 투자자께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.

카. 개인종합자산관리계좌(ISA) 납입한도에 따른 청약제한 위험

개인종합자산관리계좌(이하 ISA 계좌)는 연간 납입가능한도 제한(연간납입한도 2,000만원, 5년간 최대 1억원까지 납입가능하며 납입한도 이월가능)이 있는 계좌입니다.
ISA계좌를 통한 신주인수권증서 보유자 청약 시, 투자자별 유상증자 배정주수에 해당하는 청약증거금 납입금액이 ISA계좌 잔여납입한도를 초과할 경우 유상청약이 제한
될 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

개인종합자산관리계좌(이하 ISA 계좌)는 연간 납입가능한도 제한(연간납입한도 2,000만원, 5년간 최대 1억원까지 납입가능하며 납입한도 이월가능)이 있는 계좌입니다. ISA계좌를 통한 신주인수권증서 보유자 청약 시, 투자자별 유상증자 배정주수에 해당하는 청약증거금 납입금액이 ISA계좌 잔여납입한도를 초과할 경우 유상청약이 제한될 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

타. 결손금 누적에 따른 무상감자에 따른 위험
당사는 재무 구조를 안정화하고 성장 기반을 확고히 하기 위해 20:1
무상감자를 완료하였으며,
유상증자를 진행중에 있습니다. 무상감자를 통해 누적된 결손금 일부를 보전함으로써 자본잠식 위험을 해소하고 재무안정성을
제고하였습니다.
동시에 주주와 시장의 신뢰를 강화하기 위해 경영 투명성을 높이고, 회복된 재무건전성을 바탕으로 기업가치와 주주가치를 동반 성장시키는 경영을 이어갈 계획입니다. 무상감자는 재무 건전성을 확보하여 경영 정상화의 기틀을 마련하기 위한 불가피한 선택이었으나,
주주에게는 별도의 보상 없이 보유 주식수가 급격히 감소하는 직접적인 자산 손실을 의미합니다. 시장은 이를 재무 상태의 불안정성을 나타내는 신호로 받아들일 수 있으며, 감자 전후로 주가 하락이나 매매 거래 정지 등의 위험이 수반될 수 있습니다. 특히 감자 이후 경영 개선이 지연될 경우 상장 유지와 관련된 불확실성이 증대될 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 2026년 2월 26일, 누적된 결손금을 보전하고 재무구조를 개선하기 위해 기 발행주식을 20:1의 비율로 감자하기로
결정하였으며, 2026년 4월 14일에 해당 절차를 완료하였습니다.(1) 무상감자 개념당사가 금번에
완료한 20:1 무상감자는 주식의 액면가를 감소시키는 대신 기존 주주들의 보유주식수를 20분의 1로 조정하는 절차를 의미합니다. 즉, 주주의 실질적인 자본가치 변동 없이 회계상 자본구조를 조정하여 결손금을 보전하는 조치이며, 무상이라는 표현은 주주로부터 별도의 금전 납입이 없다는 뜻으로, 이는 회사의 재무구조를 개선하기 위한 회계적 정비 절차에 해당합니다. 또한, 주식수가 20분의 1로 줄어들고 실질적인 자본가치 변동은 존재하지 않기에 주당 단가는 20배수 상승하는 효과가 존재합니다.(2) 무상감자 의의무상감자는 기업의 재무제표상 누적된 결손금을 정리하여 자본잠식을 해소하고, 재무건전성을 회복하는 데 중요한 의미를 가집니다. 회계적으로 결손금이 장기간 누적되면 향후 자본확충 등 경영활동에 제약이 따르는데, 무상감자를 통해 이러한 제약을 해소함으로써 기업의 정상적인 자본 운용구조를 복원할 수 있습니다.(3) 무상감자 전ㆍ후 재무구조 개선 효과당사는 경기침체, 전방산업의 성장 둔화 및 수요 감소 등의 외부 환경 변화의 영향을 받아 지속적인 영업적자를 기록하였으며, 회계상 결손금이 117,442백만원으로 누적된 상태입니다. 당사는 2025년말 기준 자본금 39,911백만원, 자본총계 37,476백만원으로 일부 자본잠식이 발생하였으며, 향후 적자가 누적된다면 추가적인 자본잠식이 발생할 가능성이 높은 상황입니다. 따라서, 이러한 재무구조 불균형의 해소가 필요한 상황이며, 이를 통해 향후 신규 투자 및 금융기관과의 협력 등 경영활동 전반에 부담이 발생하지 않게 하기 위해 금번 무상감자를 결정하게 되었습니다.

당사의 무상감자 전ㆍ후 재무구조 개선 효과는 아래와 같습니다.

[당사 무상감자 전ㆍ후 재무구조 개선 효과]

(단위 : 백만원)

구분
무상감자 후
2025년말

지배기업의 소유주에게 귀속되는 자본
37,744
37,744

자본금
1,996
39,911

기타불입자본
114,854
114,854

기타자본구성요소
1,802
1,802

기타포괄손익누계액
(1,381)
(1,381)

이익잉여금(결손금)
(79,527)
(117,442)

비지배지분
(268)
(268)

자본총계
37,476
37,476

(출처: 당사 내부자료)

(4) 무상감자 일정금번 무상감자 주요 일정은 다음과 같습니다.

[무상감자 주요 일정]

무상감자 결의일
2026년 02월 26일

주주총회일
2026년 03월 24일

감자기준일
2026년 04월 08일

매매거래정지예정기간
시작일
2026년 04월 07일

종료일
2026년 04월 29일

신주상장예정일
2026년 04월 30일

(출처: 당사 내부자료)

(5) 무상감자 이후 향후 계획

당사는 재무 구조를 안정화하고 성장 기반을 확고히 하기 위해 20:1
무상감자를 완료하였으며,
유상증자를 진행중에 있습니다. 무상감자를 통해 누적된 결손금 일부를 보전함으로써 자본잠식 위험을 해소하고 재무안정성을
제고하였습니다.
동시에 주주와 시장의 신뢰를 강화하기 위해 경영 투명성을 높이고, 회복된 재무건전성을 바탕으로 기업가치와 주주가치를 동반 성장시키는 경영을 이어갈 계획입니다. 무상감자는 재무 건전성을 확보하여 경영 정상화의 기틀을 마련하기 위한 불가피한 선택이었으나, 주주에게는 별도의 보상 없이 보유 주식 수가 급격히 감소하는 직접적인 자산 손실을 의미합니다. 시장은 이를 재무 상태의 불안정성을 나타내는 신호로 받아들일 수 있으며, 감자 전후로 주가 하락이나 매매 거래 정지 등의 위험이 수반될 수 있습니다. 특히 감자 이후 경영 개선이 지연될 경우 상장 유지와 관련된 불확실성이 증대될 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

파. 기타 투자자 유의사항

당사의 대내외적 경영환경 변화에 따라 당사 실적의 급변동이 있을 경우, 투자원금에 대한 손실이 발생할 수 있으므로, 상기 투자위험요소 및 본 공시서류에 기재된 정보에만 의존하여 투자 판단을 해서는 안되며,
투자자 여러분의 독자적인 판단에 의해야 함을 유의하시어 투자에 임하시기 바랍니다.

(1) 금번 유상증자 실시로 당사의 주식가치가 향후 하락할 수 있으므로 투자자 여러분들께서는 이 점을 유의하여 주시기 바랍니다.(2)「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제120조 제3항에 의거하여 본 공시서류의 효력의 발생은 공시서류의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.(3) 본 공시서류의 공시심사 과정에서 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있고, 일부 내용은 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 시에는 본 공시서류상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있습니다.(4) 본 건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 공시서류의 다른 기재 부분 뿐만 아니라 상기 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 자신의 독자적인 판단에 의해야 합니다.(5) 당사는 상기에 기술된 투자위험요소 외에도 전반적으로 불안정한 경제상황 등에 의하여 직접적으로 또는 간접적으로 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 재무제표는 당사의 재무상태에 영향을 미칠 수 있는 경제상황에 대한 경영자의 현재까지의 평가를 반영하고 있으나, 그 실제결과는 현재시점에서의 평가와는 상당히 다를 수 있는 만큼, 투자자 여러분께서는 이 점을 유의하여 투자에 임하시기 바랍니다.(6) 만일 상기 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우 당사의 사업, 재무상태, 기타 운영결과에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있습니다.(7) 본건 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 대내외적으로 여러가지 요소들의 영향에 따라 애초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점에 유의해야 합니다.(8) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 정기보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있으니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.이와 같이, 본 건 유상증자를 통해 취득한 당사의 주식 가치는 하락할 수 있으며, 본본 공시서류에서 제시된 투자위험요소 및 기타 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 투자자 여러분의 독자적인 판단에 의해야 함을 다시 한번 유의하여 주시기 바랍니다.

하. 대표주관회사의 이해상충 관련 위험금번 유상증자의 대표주관회사인 ㈜상상인증권이 당사가 발행한 전환사채를 직접 인수한 바는 없으나, ㈜상상인증권의 계열회사인 ㈜상상인저축은행 및 ㈜상상인플러스저축은행은 각각 당사가 2024년 2월 27일자로 발행한 제33회 전환사채 50억원을 인수한 바 있습니다.㈜상상인증권은 금번 유상증자의 대표주관회사에 해당함에 따라, 금융투자회사로서 관련 법령 또는 규정에 따른 이해상충 해당 여부에 대한 검토가 필요합니다.「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제6조에 따르면, 금융투자회사는 자신과 자신의 이해관계인이 합하여 100분의 5(제15조제4항제2호 단서의 경우에는 100분의 10) 이상의 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 다른 금융투자회사(해당 발행회사와 이해관계인에 해당하지 아니하면서 해당 발행회사의 주식등을 보유하고 있지 아니한 금융투자회사를 말한다)와 공동으로 하여야 한다고 명시하고 있습니다. 상기 규정은 회사의 기업공개 또는 장외법인공모의 경우 적용되는 규정이며, 금번 유상증자 시 해당 규정은 적용 대상에 해당하지 않습니다.또한, 상기「코스닥시장 상장규정」과는 별도로 「금융투자업규정」 제4-19조 제5호에 따라 주관회사 및 주관회사의 이해관계인이 상장일로부터 과거 2년 내에 취득한 주식의 경우 상장일로부터 30일 이내 처분하거나 타인에게 양도하는 행위가 금지됩니다. 동 규정 역시 회사의 기업공개 또는 장외법인공모의 경우 적용되는 규정이며, 금번 유상증자 시 해당 규정은 적용 대상에 해당하지 않습니다. 동 규정을 금번 유상증자에 대해서도 확대 적용하더라도, 대표주관회사인 ㈜상상인증권 및 ㈜상상인증권의 계열회사가 당사의 상장일로부터 과거 2년 내에 취득한 주식이 없음에 따라 해당사항 없습니다.대표주관회사인 ㈜상상인증권(이하 "대표주관회사")은『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법시행령 제68조에 따라 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해, 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서 발행인이 제출하는 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였으며, 이를 위해 금융감독원이 제정한『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 02월 01일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.대표주관회사는 적절한 내부통제를 바탕으로 이해상충 여부를 사전 검토하였으며, 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울임과 동시에 책임 있는 기업실사를 수행한 바 있습니다. 다만, 그럼에도 불구하고 대표주관회사인 ㈜상상인증권의 계열회사가 증권신고서 제출일 현재 당사의 사채권자로서 금번 유상증자를 진행하는 과정에서 예상치 못한 이해상충 발생 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

금번 유상증자의 대표주관회사인 ㈜상상인증권이 당사가 발행한 전환사채를 직접 인수한 바는 없으나, ㈜상상인증권의 계열회사인 ㈜상상인저축은행 및 ㈜상상인플러스저축은행은 각각 당사가 2024년 2월 27일자로 발행한 제33회 전환사채 50억원을 인수한 바 있습니다. 증권신고서 제출일 현재 ㈜상상인저축은행 및 ㈜상상인플러스저축은행이 보유하고 있는 당사 발행 미상환사채 내역은 다음과 같습니다.

[㈜상상인저축은행 및 ㈜상상인플러스저축은행에 대한 당사의 미상환사채 내역]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위 : 백만원)

구분
차입처
발행일
만기일
미상환사채
비고

제33회 전환사채
㈜상상인저축은행
2024-02-27
2027-02-27
1,500
(주1)

제33회 전환사채
㈜상상인플러스저축은행
2024-02-27
2027-02-27
1,000
(주1)

합 계
-
-
2,500
-

(출처: 당사 사업보고서 및 당사 내부자료)

(주1)
당사 소유의 자산을 담보로 제공하고 있습니다.

제33회 전환사채의 만기는 2027년 2월 27일이며, 미상환 전환사채와 관련하여 아직 사채권자로부터 상환 요청을 받은 바 없으나, 향후 상환 요청 시 이를 금번 유상증자 공모자금으로 전액 상환할 예정이며, 만약 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 예정입니다.㈜상상인증권은 금번 유상증자의 대표주관회사에 해당함에 따라, 금융투자회사로서 관련 법령 또는 규정에 따른 이해상충 해당 여부에 대한 검토가 필요합니다. 이에 대표주관회사인 ㈜상상인증권은 금번 유상증자의 대표주관회사 업무를 수행하기 위해 ㈜상상인증권의 준법감시팀에 내부통제 및 이해상충 발생 여부에 대해 사전 검토를 진행하였으며, 대표주관회사 업무 수행에 있어서 관련 법령 또는 규정상 위배된 사항은 없으나 투자자 보호를 위해 ㈜상상인증권의 계열사가 보유한 채권에 대한 충분한 정보를 증권신고서, 기업실사보고서 등에 기재하여 투자자들이 거래 위험을 충분히 인식할 것을 당부하였습니다.한편, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제6조에 따르면, 금융투자회사는 자신과 자신의 이해관계인이 합하여 100분의 5(제15조제4항제2호 단서의 경우에는 100분의 10) 이상의 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 다른 금융투자회사(해당 발행회사와 이해관계인에 해당하지 아니하면서 해당 발행회사의 주식등을 보유하고 있지 아니한 금융투자회사를 말한다)와 공동으로 하여야 한다고 명시하고 있습니다.증권신고서 제출일 현재 대표주관회사인 ㈜상상인증권은 당사의 주식 등을 보유하고 있지 않으며, ㈜상상인증권의 계열회사가 보유하고 있는 당사의 보통주 및 전환사채의 내역은 다음과 같습니다.

[㈜상상인증권의 계열회사가 보유하고 있는 당사의 보통주 및 전환사채의 내역]

(기준일: 증권신고서 제출일 현재)
(단위 : 백만원)

구분
보통주식수
지분율
전환사채

㈜상상인저축은행
69,097 주
1.73%
1,500

㈜상상인플러스저축은행
13,797 주
0.35%
1,000

합 계
82,894 주
2.08%
2,500

(출처: 당사 사업보고서 및 당사 내부자료)

증권신고서 제출일 현재 ㈜상상인증권의 계열회사인 ㈜상상인저축은행 및 ㈜상상인플러스저축은행은 당사의 보통주 82,894주와 제33회 전환사채 25억원을 보유하고 있습니다. 해당 전환사채가 전량 보통주로 전환될 경우 전환가능주식수는 195,925주이며, 이를 기존 보유 주식과 합산할 경우 총 보유 주식수는 278,819주로 당사의 지분율 6.99%에 해당합니다.다만,「증권 인수업무 등에 관한 규정」제6조는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모의 경우 적용되는 규정이며, 금번 유상증자 시 해당 규정은 적용 대상에 해당하지 않습니다.

[증권 인수업무 등에 관한 규정]

제6조(공동주관회사)① 금융투자회사는 자신과 자신의 이해관계인이 합하여 100분의 5(제15조제4항제2호 단서의 경우에는 100분의 10) 이상의 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 다른 금융투자회사(해당 발행회사와 이해관계인에 해당하지 아니하면서 해당 발행회사의 주식등을 보유하고 있지 아니한 금융투자회사를 말한다)와 공동으로 하여야 한다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 기업의 기업공개를 위한 주관회사업무를 수행하는 경우에는 그러하지 아니하다.1. 기업인수목적회사2. 외국 기업(한국거래소의「유가증권시장 상장규정」제2조제1항제8호 및 「코스닥시장상장규정」제2조제22항에 따른 외국기업과 주식등의 보유를 통하여 해당 외국 기업의 사업활동을 지배하는 것을 주된 목적으로 하는 국내법인을 말한다. 이하 같다)② 제1항에 따른 주식등의 보유비율 산정에 관하여는 법 시행규칙 제14조제1항을 준용한다.③ 제2항에 불구하고 금융투자회사가 한국거래소의 「코스닥시장 상장규정」제26조제6항제2호에 따라 취득하는 코스닥시장 상장법인(코스닥시장 상장예정법인을 포함한다)이 발행하는 주식 및 「코넥스시장 상장규정」에 따른 지정자문인 계약을 체결하고 해당 계약의 효력이 유지되는 상태에서 취득하는 코넥스시장 상장법인(코넥스시장 상장예정법인을 포함한다)이 발행하는 주식은 제1항에 따른 주식등의 보유비율 산정에 있어 보유한 것으로 보지 아니한다.④ 제2항에 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 조합 또는 집합투자기구(이하 이항에서 "조합등"이라 한다)의 경우 출자자 또는 수익자가 해당 조합등에 출자 또는 투자한 비율만큼 조합등에서 보유한 주식등을 보유한 것으로 본다.1.「중소기업창업지원법」제2조제5호에 따른 중소기업창업투자조합2.「여신전문금융업법」제41조제3항에 따른 신기술사업투자조합3.「벤처기업육성에관한특별조치법」제4조의3에 따른 한국벤처투자조합4. 법 제249조의6 또는 제249조의10에 따라 금융위원회에 보고된 사모집합투자기구 중 환매가 금지된 집합투자기구(후략)

(출처: 법제처)

[증권 인수업무 등에 관한 규정]

제15조(불건전한 인수행위의 금지)(중략)

④ 금융투자업규정 제4-19조제7호에서 "협회가 정하는 이해관계가 있는 자"란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 관계에 있는 자를 말한다. 다만, 한국거래소, 증권금융회사, 기업인수목적회사는 그러하지 아니하다.

1. 발행회사와 발행회사의 이해관계인이 합하여 금융투자회사의 주식등을 100분의 5이상 보유하고 있는 경우

2. 금융투자회사가 발행회사의 주식등을 100분의 5이상 보유하고 있는 경우

3. 금융투자회사와 금융투자회사의 이해관계인이 합하여 발행회사의 주식 등을 100분의 10이상 보유하고 있는 경우

4. 금융투자회사의 주식등을 100분의 5이상 보유하고 있는 주주와 발행회사의 주식등을 100분의 5이상 보유하고 있는 주주가 동일인이거나 이해관계인인 경우. 다만, 그 동일인 또는 이해관계인이 정부 또는 기관투자자인 경우에는 그러하지 아니하다.

5. 금융투자회사의 임원이 발행회사의 주식등을 100분의 1이상 보유하고 있는 경우

6. 금융투자회사의 임원이 발행회사의 임원이거나 발행회사의 임원이 금융투자회사의 임원인 경우

7. 금융투자회사가 발행회사의 최대주주이거나 발행회사와 제2조제9호라목의 계열회사 관계에 있는 경우

(출처: 벙제처)

또한, 상기「코스닥시장 상장규정」과는 별도로 「금융투자업규정」 제4-19조 제5호에 따라 주관회사 및 주관회사의 이해관계인이 상장일로부터 과거 2년 내에 취득한 주식의 경우 상장일로부터 30일 이내 처분하거나 타인에게 양도하는 행위가 금지됩니다. 동 규정 역시 회사의 기업공개 또는 장외법인공모의 경우 적용되는 규정이며, 금번 유상증자 시 해당 규정은 적용 대상에 해당하지 않습니다.

[금융투자업 규정]

제4-19조(불건전한 인수행위의 금지)영 제68조제5항제4호마목에서 "금융위원회가 정하여 고시하는 행위"란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 행위를 말한다.1. 증권의 인수와 관련하여 발행인 또는 청약자에 대하여 해당 인수계약에 명시되지 아니한 증권의 청약ㆍ인수, 자금의 지원 또는 증권의 매매 등을 하는 행위2. 제1호의 행위를 제의, 요구 또는 약속하는 행위3. 투자자의 증권 청약증거금 관리, 반환 등의 업무에 대해 적절한 주의의무를 하지 않는 행위4. 증권의 공모가격 결정 및 절차 등이 협회가 정한 기준 등 건전한 시장관행에 비추어 현저히 불공정하게 이루어진 행위5. 자신 및 이해관계인이 주식등을 보유하고 있는 회사의 기업공개 또는 장외법인공모를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 상장일부터 과거 2년 이내에 취득한 동 주식등을 상장일부터 30일 이내 처분하거나 타인에게 양도하는 행위6. 기업공개를 위한 대표주관회사 및 인수 회사가 협회가 정한 기준 등에 따라 인수업무조서를 작성하지 않거나, 관련 자료를 보관하지 않는 행위7. 협회가 정하는 이해관계가 있는 자가 발행하는 주식(협회가 정하는 기업공개 또는 장외법인공모를 위하여 발행되는 주식에 한한다) 및 무보증사채권의 인수(모집의 주선을 포함한다. 이하 이 호에서 같다)를 위하여 주관회사의 업무를 수행하거나 또는 가장 많은 수량을 인수하는 행위8. 기업공개를 위한 주관회사 업무를 수행하는 경우 협회가 정하는 바에 따라 청약자의 주금 납입 능력을 확인하지 아니하고 주권을 배정하는 행위

(출처: 법제처)

한편, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제44조에 따르면, 금융투자업자인 대표주관회사는 투자자 간 또는 특정 투자자와 다른 투자자 간의 이해상충을 방지하기 위하여 이해상충이 발생할 가능성을 파악ㆍ평가하고, 「금융회사의 지배구조에 관한 법률」 제24조에 따른 내부통제기준이 정하는 방법 및 절차에 따라 이를 적절히 관리하여야 하며, 만약 이해상충이 발생할 가능성을 낮추는 것이 곤란하다고 판단되는 경우에는 동 거래를 금지하도록 규정하고 있습니다.

[자본시장과 금융투자업에 관한 법률]

제44조(이해상충의 관리)① 금융투자업자는 금융투자업의 영위와 관련하여 금융투자업자와 투자자 간, 특정 투자자와 다른 투자자 간의 이해상충을 방지하기 위하여 이해상충이 발생할 가능성을 파악ㆍ평가하고, 「금융회사의 지배구조에 관한 법률」 제24조에 따른 내부통제기준(이하 “내부통제기준”이라 한다)이 정하는 방법 및 절차에 따라 이를 적절히 관리하여야 한다. <개정 2015. 7. 31.>

② 금융투자업자는 제1항에 따라 이해상충이 발생할 가능성을 파악ㆍ평가한 결과 이해상충이 발생할 가능성이 있다고 인정되는 경우에는 그 사실을 미리 해당 투자자에게 알려야 하며, 그 이해상충이 발생할 가능성을 내부통제기준이 정하는 방법 및 절차에 따라 투자자 보호에 문제가 없는 수준으로 낮춘 후 매매, 그 밖의 거래를 하여야 한다.

③ 금융투자업자는 제2항에 따라 그 이해상충이 발생할 가능성을 낮추는 것이 곤란하다고 판단되는 경우에는 매매, 그 밖의 거래를 하여서는 아니 된다.

(출처: 법제처)

[금융회사의 지배구조에 관한 법률]

제24조(내부통제기준)① 금융회사는 법령을 준수하고, 경영을 건전하게 하며, 주주 및 이해관계자 등을 보호하기 위하여 금융회사의 임직원이 직무를 수행할 때 준수하여야 할 기준 및 절차(이하 “내부통제기준”이라 한다)를 마련하여야 한다.

② 제1항에도 불구하고 금융지주회사가 금융회사인 자회사등의 내부통제기준을 마련하는 경우 그 자회사등은 내부통제기준을 마련하지 아니할 수 있다.

③ 내부통제기준에서 정하여야 할 세부적인 사항과 그 밖에 필요한 사항은 대통령령으로 정한다.

(출처: 법제처)

[금융회사의 지배구조에 관한 법률 시행령]

제19조(내부통제기준 등) ① 법 제24조제1항에 따른 내부통제기준(이하 “내부통제기준”이라 한다)에는 금융회사의 내부통제가 실효성있게 이루어질 수 있도록 다음 각 호의 사항이 포함되어야 한다. <개정 2021. 3. 23.>

1. 업무의 분장 및 조직구조

2. 임직원이 업무를 수행할 때 준수하여야 하는 절차

3. 내부통제와 관련하여 이사회, 임원 및 준법감시인이 수행하여야 하는 역할

4. 내부통제와 관련하여 이를 수행하는 전문성을 갖춘 인력과 지원조직

5. 경영의사결정에 필요한 정보가 효율적으로 전달될 수 있는 체제의 구축

6. 임직원의 내부통제기준 준수 여부를 확인하는 절차ㆍ방법과 내부통제기준을 위반한 임직원의 처리

7. 임직원의 금융관계법령 위반행위 등을 방지하기 위한 절차나 기준(임직원의 금융투자상품 거래내용의 보고 등 불공정행위를 방지하기 위한 절차나 기준을 포함한다)

8. 내부통제기준의 제정 또는 변경 절차

9. 준법감시인의 임면절차

10. 이해상충을 관리하는 방법 및 절차 등(금융회사가 금융지주회사인 경우는 예외로 한다)

11. 상품 또는 서비스에 대한 광고의 제작 및 내용과 관련한 준수사항(금융지주회사만 해당한다)

12. 법 제11조제1항에 따른 임직원 겸직이 제11조제4항제4호 각 목의 요건을 충족하는지에 대한 평가ㆍ관리

13. 그 밖에 내부통제기준에서 정하여야 할 세부적인 사항으로서 금융위원회가 정하여 고시하는 사항

② 삭제 <2024. 6. 18.>

③ 금융회사는 금융위원회가 정하여 고시하는 바에 따라 내부통제를 전담하는 조직을 마련하여야 한다.

④ 제1항 및 제3항에서 규정한 사항 외에 내부통제기준에 관하여 필요한 사항은 금융위원회가 정하여 고시한다. <개정 2024. 6. 18.>

(출처: 법제처)

대표주관회사인 ㈜상상인증권(이하 "대표주관회사")은「자본시장과금융투자업에관한법률」제71조 및 동법시행령 제68조에 따라 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해, 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서 발행인이 제출하는 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였으며, 이를 위해 금융감독원이 제정한『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 02월 01일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.
또한, 금융투자협회의 대표주관업무 등 모범기준에 따르면, 주권상장법인의 주주배정증자 및 주주우선공모 유상증자의 경우, 투자자의 취득가격이 되는 공모가격 산정방법이 자율화 되고, 금융투자회사의 기업실사 강화를 요구하고 있어 자본시장법 시행에 따라 대표주관사의 책임이 강화되고 있으나, 현실적으로 이사회 결의 후 단기간 내에 증권신고서가 제출되고 있는 현실 등을 감안할 때 기업공개 보다는 대표주관회사의 발행회사에 대한 조사기간이나 조사범위가 제한될 것이지만, 대표주관회사는 발행회사에 대한 조사 및 점검 등을 성실히 이행하여야 하고 모집·매출의 주선인도 증권신고서 및 투자설명서의 기재내용에 대하여 주의를 기울여야 한다고 규정하고 있습니다.

이에 따르면, 공모가격이「증권의 발행 및 공시등에 관한 규정」의 범위 내에서 결정되고, 주요경영사항에 대한 공시의무가 부과되고 있을 뿐만 아니라, 발행회사의 이사회 결의 후 단기간 내에 증권신고서가 제출되고 있는 현실 등을 감안할 때, 대표주관회사는 증권신고서 내용 중 투자판단에 가장 큰 영향을 미칠 것으로 판단되는 '투자위험요소'에 대한 조사를 중점적으로 하도록 규정하고 있습니다.또한, 증권신고서의 기재내용 및 기업특성을 감안하여 적절한 기업실사 점검표(체크리스트)를 작성하고, 유상증자의 경우에는 기업공개와 달리 실사의 기간과 범위가 제한될 수 있으나 제한된 범위 하에서 책임 있는 Due-Diligence가 요구되고 있습니다. 대표주관회사는 공시시스템 또는 간행물 등을 통해 수집한 자료와 사전에 제출을 요청한 자료를 토대로 Due-Diligence를 통해 수집자료의 내용 확인 및 임직원과의 면담을 통한 조사를 거쳐서 기업실사보고서를 작성하고, 발행회사가 작성하는 증권신고서의 내용에 허위 또는 누락이 없는 지 점검해야 합니다.금번 유상증자의 대표주관회사인 ㈜상상인증권은 당사의 주주배정 후 실권주 일반공모 증자를 위한 Due-Diligence를 실시하였으며, 보다 전문적인 Due-Diligence를 이행하기 위하여 외부전문가인 '이촌회계법인'과 함께 실사를 진행하였습니다. 이에 대한 상세 내역은 첨부문서인 "기업실사보고서"를 참고해 주시기 바랍니다.

상기와 같이 대표주관회사는 적절한 내부통제를 바탕으로 이해상충 여부를 사전 검토하였으며, 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울임과 동시에 책임 있는 기업실사를 수행한 바 있습니다. 다만, 그럼에도 불구하고 대표주관회사인 ㈜상상인증권의 계열회사가 증권신고서 제출일 현재 당사의 사채권자로서 금번 유상증자를 진행하는 과정에서 예상치 못한 이해상충 발생 가능성을 배제할 수 없으므로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

IV. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

본 장은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제119조 및 제125조, 금융감독원의 '금융투자회사의 기업실사 모범규준'에 따라 본건 공모 지분증권 인수인이 당해 공모 지분증권에 대한 의견을 기재하고 있는 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 ㈜상상인증권입니다. 발행회사인 ㈜에이전트에이아이는 "동사"로 기재하였습니다. 또한, 본 장에 기재된 분석의견 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러가지 요소들의 영향에 따라 예측했던 것과 다를 수 있다는 점을 유의하시기 바랍니다.

1. 분석기관

구 분
금융투자업자(분석기관)

회사명
고유번호

대표주관회사
㈜상상인증권
00112059

2. 분석의 개요

대표주관회사인 ㈜상상인증권(이하 "대표주관회사")은『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법시행령 제68조에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다. 대표주관회사는 인수 또는 모집ㆍ매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의 의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 02월 01일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다. 본 장에 기재된 분석의견은 대표주관회사인 ㈜상상인증권이 기업실사과정을 통해 발행회사인 ㈜에이전트에이아이로부터 제공받은 정보 및 자료에 기초한 합리적, 주관적 판단일 뿐이므로, 이로 인해 대표주관회사가 투자자에게 본 건 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자의 투자여부에 관한 경영 및 재무상의 조언 또는 자문을 제공하는 것은 아닙니다. 또한 본 평가의견에 기재된 내용 중에는 예측정보가 포함되어 있으며, 예측정보에 대한 실제 결과는 여러 가지 요소들의 영향에 따라 최초 예측치와는 다른 결과를 가져올 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

<금융투자회사의 기업실사 모범규준> 제3조(적용범위 등) ①이 규준은 법 제119조제3항의 규정에 의한 증권신고서 및 법 제122조의 규정에 의한 정정신고서를 제출하는 경우에 적용하며, 영업의 실체가 있는 발행회사가 제출하는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상으로 하고 자산유동화증권 등은 적용대상에서 제외된다. ②이 규준은 주간회사가 업무수행 중 참고해야 할 기본적인 지침으로 발행회사의 재무 및 영업 현황, 사업 환경, 투자위험, 인수 형태 등을 감안하여 강화하거나 완화하는 등 탄력적으로 운용할 수 있다. ③기업공개의 경우 기업공개 실사절차의 특성을 감안하여 이 규준의 내용중 한국거래소의 상장심사지침 등에서 의무사항으로 규정하고 있는 내용과 중복되는 부분에 대해서는 이를 생략하거나 완화할 수 있다. ④채무증권의 경우 i)보증유무, 상환조건(만기, 옵션유무), 특약 등 해당 사채의 특성, ii)법 제119조제2항에서 규정하고 있는 일괄신고서에 의한 발행인지 여부, iii)발행회사가 시행령 제121조제6항의 요건을 충족하고 있는지 여부, iv)해당 사채권에 대한 신용평가등급(외부 및 내부) 등을 감안하여 합리적인 기준에 따라 이 규준을 완화할 수 있다. ⑤제2항 내지 제4항에 따라 이 규준을 생략하거나 강화 또는 완화하는 경우에는 이사회나 리스크관리위원회(이하 '리스크관리위원회 등')의 의사결정을 거쳐야 한다.

분석의견의 상세한 내용은 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 부분을 참고하시기 바랍니다.

3. 기업실사 이행상황

대표주관회사인 ㈜상상인증권 및 발행회사인 ㈜에이전트에이아이의 주주배정 후 실권주 일반공모 증자를 위한 Due-Diligence를 실시하였으며, 동 실사 결과는 아래와 같습니다.

가. 기업실사 참여자

[주관회사]

소속기관
부서
성명
직책
실사업무분장
참여기간
주요경력

㈜상상인증권
종합금융3팀
강준호
팀장
기업실사 총괄

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

기업금융관련 업무 13년

㈜상상인증권
종합금융3팀
이지훈
대리
기업실사 실무

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

기업금융관련 업무 7년

㈜상상인증권
종합금융3팀
라동우
대리
기업실사 실무

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

기업금융관련 업무 6년

이촌회계법인
-
이승현
공인회계사
합의된 절차에 따른 회계 및 재무실사업무 지원

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

공인회계사경력 21년

이촌회계법인
-
김국동
공인회계사
합의된 절차에 따른 회계 및 재무실사업무 지원

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

공인회계사경력 11년

이촌회계법인
-
이종혁
공인회계사
합의된 절차에 따른 회계 및 재무실사업무 지원

2026년 02월 23일 ~ 2026년
05월 21일

공인회계사경력 9년

[발행회사]

부서
성명
직책
담당업무

경영관리부
전봉만
부장
경영관리 총괄

경영관리부
최소영
대리
회계

경영관리부
유샛별
대리
재무 및 인사

나. 기업실사 일정 및 실사 내용

일자
장소 및 참석인원
기업 실사 내용

2026년 02월 23일
대표주관회사 및 발행회사

* 발행회사 초도 방문

- 방식별, 조건별 유상증자 Simulation 시행

- 공시 및 언론 내용 등을 통한 발행회사 및 소속 산업 사전 조사

2026년 02월 24일 ~ 2026년 02월 26일
대표주관회사 및 발행회사

* 세부 증자관련 사항 논의

가) 증자리스크 검토

- 발행시장 상황, 자금조달규모 적정성, 공모가액 희망 할인율,

발행회사의 자금사용계획 등 확인

나) 발행사와의 협의

- 자금수요 시기, 발행일정, 발행규모, 인수수수료 협의

2026년 02월 27일 ~ 2026년 03월 04일
대표주관회사 및 발행회사

* 실사 사전요청자료 송부

* 공시 및 기사내용 등을 통한 발행회사 및 소속산업에 대한 사전 조사

2026년 03월 05일 ~ 2026년 03월 13일
대표주관회사 및 발행회사
가) 회사 기본사항 검토 - 정관 등 기본자료 수령 - 대략적인 자금 사용 목적 등에 관한 청취 - 발행 방식 및 조건 등에 관한 협의 - 금융당국으로부터 제재조치 여부 확인 - 근로기준법 위반행위, 소송진행 여부 확인 나) 산업에 관한 사항 검토 - 산업에 대한 이해 - 산업 경쟁상황, 시장규모, 성장주기 등 확인 - 법률 및 정부규제에 관한 사항 검토 - 시장 내 중대한 환경, 제도 변화요인 검토 다) 회사 지배구조에 관한 사항 검토 - 경영진의 변동내역 및 근무경력 검토 - 종속회사에 관한 사항 검토 - 최대주주의 지분율 및 경영권 안정성 검토 - 사내규정 및 내부통제시스템 확인 - 공시시스템 검토 및 담당자 면담

2026년 03월 16일 ~ 2026년 03월 19일
대표주관회사 및 발행회사
가) 영업에 관한 사항 검토 - 제품별 매출 현황, 부문별 수익성추이 확인 - 주요 공급처, 매입처에 관한 사항 - 향후 투자계획에 관한 사항 - 향후 수익성 개선 계획에 관한 사항 나) 재무에 관한 사항 검토 - 매출채권, 재고자산 현황 및 연령분석 - 기타채권 현황 및 회수 내역 분석 - 수익성/성장성/안정성 지표 분석 - 차입금 만기구조 분석 - 현금흐름 구조, 유동성 분석 - 향후 유동성 개선 계획에 관한 사항 - 주식연계채권 내역 확인 - 환위험 관리 현황 분석 다) 기타 사항 검토 - 발행시장 상황 검토 - 자금 조달금액 적정성 검토 - 이사회의사록, 인수계약서 등 주요 서류 확인 - 최대주주 및 특수관계인 등 청약 여부 체크

2026년 03월 20일 ~ 2026년
05월 21일

대표주관회사 및 발행회사
- 증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성

4. 기업실사 세부항목 및 점검 결과

동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다
.5. 종합의견가. 대표주관회사인 ㈜상상인증권은 ㈜에이전트에이아이가 2026년 3월 25일
및 2026년 5월 21일 이사회에서 결의한 보통주식 3,990,609주에 대한 주주배정후 실권주 일반공모 증자를 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 평가합니다.

나. 대표주관회사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

다. 동사의 금번 유상증자는 국내외 거시경제 변수의 변화로 투자수익에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사 전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다. 또한, 동사가 현재알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

긍정적 요인

가. 글로벌 재생에너지 시장은 2024년 발전설비가 전년 대비 20.6% 증가한 4,448GW에 도달하며 가파른 성장세를 기록하고 있습니다. 특히 제11차 전력수급기본계획에 따른 국내 신재생에너지 설비 확충 계획(2038년까지 87.4GW)과 2026년 3월 26일
시행된 「해상풍력 보급 촉진 및 산업 육성에 관한 특별법」 등 정부의 강력한 정책적 지원은 동사가 영위하는 사업의 전방 시장 환경에 매우 우호적인 요소로 판단됩니다.나. 동사는 2026년 1월부터 3월 중 10건의 태양광 공사계약 및 2건의 상품판매 계약을 신규 수주함에 따라, 증권신고서 제출일 현재 수주잔고를 약 118억 원 규모로 확대하였습니다. 이는 2025년말 기준 수주잔고(약 60.3억 원) 대비 약 2배 가까이 증가한 수준으로, 향후 원활한 프로젝트 이행 시 매출 규모의 점진적인 회복을 기대할 수 있습니다.다. 글로벌 탄소중립 정책의 확산과 RE100 참여 기업의 급증, 그리고 AI 데이터센터 및 전기차 산업 성장에 따른 폭발적인 전력 수요 확대는 동사가 영위하는 신재생에너지 사업의 중장기적인 외형 성장을 견인할 핵심 동력입니다. 이러한 구조적 수요 변화는 전방 산업의 설비투자를 지속적으로 유도하여 동사의 EPC 및 기자재 공급 사업에 지속적인 수주 기회를 제공할 것으로 전망됩니다.라. 동사는 2025년 12월 게임 개발사 '니즈게임즈' 인수를 통해 기존 에너지 사업에 국한되었던 포트폴리오를 콘텐츠 및 소프트웨어 분야로 전격 다각화하였습니다. 이러한 사업 다각화는 신재생에너지 업황 변동에 따른 실적 가변성을 완화하는 완충 역할을 할 것으로 기대되며, 인수한 기업의 수익 창출 능력이 연결 실적에 반영될 경우 동사의 전반적인 외형 성장과 이익 구조 개선에 기여할 것으로 사료됩니다.

부정적 요인

가. 동사는 연결기준 영업손실이 2023년 47.6억 원, 2024년 48.7억 원에 이어 2025년 93.2억 원
, 2026년 1분기 (-)19.8억원으로 적자폭이 확대되고 있으며,
영업활동 현금흐름 또한 2025년 (-)106.4억 원의 대규모 유출을 기록하는 등 현금 창출 능력이 현저히 저하되었습니다. 이로 인해 영업활동을 통해 금융비용을 충당하지 못하는 상황이 지속되고 있으며, 향후 가시적인 수익성 개선이 이루어지지 않을 경우 유동성 위험 심화 및 자본잠식 초래 등 재무 건전성이 심각하게 훼손될 가능성이 존재합니다.나. 글로벌 태양광 시장은 중국 기업들의 생산설비 확충에 따른 공급과잉으로 모듈 가격이 2022년 대비 약 67% 하락하는 등 극심한 단가 경쟁에 노출되어 있습니다. 이러한 외부 환경 악화는 EPC 수주 단가 하락 압력으로 작용하여 동사의 공사 마진 및 수익성에 직접적인 부정적 영향을 미칠 가능성이 존재합니다.다. 동사는 최근 3년간 최대주주가 2회 변경되고 사명이 ㈜디지피에서 ㈜에이전트에이아이로 변경되는 등 경영권 및 경영 전략의 변동성이 높게 나타나고 있습니다. 또한 연구개발 전담 조직이 2025년 말 해산되어 핵심 인력이 퇴직한 상태이며, 신규 추가된 AI 관련 사업의 경우 유의미한 매출 실적이 전무하여 신사업 추진의 가시성이 낮은 상황입니다.
AI 관련사업 외에도 동사는
로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신사업을 동시에
추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장하고 있습니다. 그러나 각 신규사업을 영위하는 종속회사들로의 출자, 대여 등 자금유출은 계속 발생하는 반면, 실질적인 성과창출이 제한되면서향후 출자금 또는 대여금에 대한 손상, 영업권 손상 및 그에 따른 재무건전성 악화 및 수익성 저하 등 부정적 영향을 미칠 수 있습니다.라.
2026년 1분기말 기준
매출채권 대비 대손충당금 설정률이
71.95%
까지 급증하였으며, 이는 전방 산업의 PF 시장 위축 등에 따른 거래처의 대급 지급 능력 저하를 의미합니다. 향후 주요 매출처의 영업 환경 개선이 지연되어 채권 회수가 계획대로 진행되지 않을 경우, 동사의 유동성 위험이 심화되고 추가적인 대손상각비 인식에 따른 수익성 악화가 가속화될 수 있습니다.마. 금번 유상증자로 인해 기발행주식 총수의 약 99.99%에 해당하는 3,990,609주가 추가 상장될 예정이며, 미상환 전환사채(액면 131억 원, 전환가능주식 약 120만 주)의 잠재적 출회 가능성도 상존합니다. 대규모 물량 유입에 따른 주가 희석화 및 최대주주(사토시홀딩스㈜)의 청약 미참여 시 지분율 하락(예상 약
18.81%
이하)으로 인한 경영권 불안정 위험에 대해 투자자의 각별한 유의가 필요합니다.
바. 동사는 증권신고서 제출일 기준
총 2건의 소송이 진행중이며, 소송가액은 46.1억원입니다. 한편, 김OO 외 3명이 제기한 신주발행금지가처분 신청 사건은 2026년 5월 12일 신청 기각 결정이 있었으며, 해당 사건의 신청금액 15.0억원을 포함할 경우 최근 제기되었거나 진행된 주요 소송 및 신청 사건의 소송가액 합계는 61.1억원입니다.

이에 따라 동 가처분 신청으로 인하여 동사가 추진 중인 유상증자 절차가 직접적으로 금지되거나 중단되는 사유는 증권신고서 제출일 현재 발생하지 않은 것으로 판단됩니다. 다만, 신청인들이 향후 항고 등 추가적인 법적 절차를 진행할 가능성을 배제할 수 없으며, 관련 절차의 진행 경과에 따라 동사의 자금조달 일정, 투자 집행, 운영자금 확보 및 재무구조 개선 계획 등에 불확실성이 발생할 가능성이 있습니다.

자금조달의 필요성
- 동사는 금번 유상증자를 통해 조달하는 자금을 채무상환자금 및 운영자금으로 활용할 계획입니다.- 금번 유상증자를 통해 조달한 자금의 세부사용 내역은 "Ⅴ. 자금의 사용목적"을 참고하시기 바랍니다.

2026년
05월 21일

대표주관회사: 주식회사 상상인증권

대표이사 주 원

V. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역가. 자금조달금액

(단위: 원)

구 분
금 액

모집 또는 매출총액(1)
18,735,909,255

발행제비용(2)
563,393,551

순 수 입 금 [ (1)-(2) ]
18,172,515,704

주1)
상기 금액은 예정 발행가액을 기준으로 산정한 금액으로, 모집가액 확정 시 변경될 수 있습니다.

주2)
상기 금액은 예정 발행가액을 기준으로 산정한 금액이며, 실제 발행제비용은 공모금액 및 상장신청일 직전일 한국거래소에서 거래되는 당사의 보통주식 종가기준으로 산정되며, 유관기관 정책 등에 따라 변동될 수 있습니다.

주3)
상기 모집총액은 우선적으로 하단에 기재된 자금의 사용 목적에 따라 사용할 예정이며, 발행제비용은 당사의 자체 자금으로 사용할 예정입니다.

나. 발행제비용의 내역

(단위 : 원)

구 분
금액
계산 근거

발행분담금
3,372,460
총모집금액 * 0.018%(10원 미만 절사)

인수수수료
487,133,641
Max(모집총액의 2.6%, 3억)

상장수수료
3,310,000
250만원+100억원 초과금액의 10억원당 9만원

등기관련비용
7,981,210
등록세(증자자본금의 0.4%)(지방세법 제28조)

지방교육세
1,596,240
교육세(등록세의 20%)

기타비용
60,000,000
투자설명서 인쇄/발송비 등

합계
563,393,551
-

주1)
상기 금액은 예정 발행가액을 기준으로 산정한 금액인 바, 모집가액 확정시 변경될 수 있습니다.

주2)
상기 금액은 공모금액 및 실권규모에 따라 변경될 수 있으며, 상기 기재 금액은 청약 초과로 인하여 실권이 발생하지 않은 상황을 가정하여 산정되었습니다.

주3)
실권(미청약)주가 발생 할 경우 인수수수료와는 별도로 일반공모 후 최종적으로 발생하는 실권(미청약)주에 대해서 25~30%의 추가수수료를 지급할 예정입니다.

주4)
금번 발행과 관련된 발행제비용은 당사의 자체자금으로 충당할 예정입니다

2. 자금의 사용목적
가. 자금의 사용목적증권신고서 제출일 현재 당사의 공모자금 사용계획은 아래와 같습니다. 다만, 아래 사용계획은 현시점에서 예상되는 계획이며, 향후 집행 시점의 경영환경 등을 고려하여 변경될 가능성이 있으므로 절대적인 계획이 아님을 투자자께서는 인지하시기 바랍니다. 공모자금 유입 후 실제 투자집행 시기까지의 자금보유 기간에는 국내 제1금융권 및 증권사 등 안정성이 높은 금융기관의 상품에 예치할 계획이며, 자금의 사용시기가 도래하여 단기간 내에 자금의 사용이 예상되는 경우에는 당사의 단기금융상품 계좌 등에 일시 예치하여 운용할 예정입니다.

자금의 사용목적

(기준일 :
2026년 05월 21일
)
(단위 : 백만원)

시설자금
영업양수자금
운영자금
채무상환자금
타법인증권취득자금
기타
계

-
-
15,875
2,861
-
-
18,736

나. 공모자금 세부 사용목적

금번 유상증자로 조달된 자금은 아래와 같은 우선순위로 기 보유 채무상환자금 및 운영자금으로 사용될 예정이며 자금사용내역 우선순위는 아래와 같습니다.다만, 용도별 자금의 규모와 지출 시기는 당사가 직면한 사업환경 변화 및 예상치 못한 자금 수요 등에 따라 변동될 가능성이 존재하며, 공모자금을 초과하는 자금에 대해서는 자체 운영자금으로 충당할 예정입니다.

[금번 유상증자 자금 사용내역 우선순위]

(단위 : 백만원)

구 분
내 역
사용(예정)시기
금액
우선순위

채무상환자금
전환사채 상환

2026년
3분기

2,861
1순위

운영자금
신재생 에너지 개발사업 자금 및 일반운영자금

2026년
3분기~2027년 4분기

15,875
2순위

소 계
18,736
-

주1)
상기 금액은 금번 유상증자 진행에 소요되는 발행제비용을 제외한 우선순위 금액입니다.

주2)
상기 금액은 공모금액 및 실권규모에 따라 변경될 수 있으며, 상기 금액은 예정 발행가액을 기준으로 산정한 금액입니다.

주3)
실권(미청약)주가 발생 할 경우 와는 별도로 일반공모 후 최종적으로 발생하는 실권(미청약)주에 대해서 25~30%의 추가수수료를 지급할 예정입니다.

이와 관련하여 상기 기재된 자금사용 목적 외에 타용도로 사용시 매 분기별 정기보고서에 공모자금 실제 사용내역에 관하여 성실하게 공시할 예정입니다.자금 조달로부터 사용시까지 미사용 자금에 대해서는 자금 사용시점 및 금리에 따라 적격금융기관의 수시입출금 예금, 정기예금 등 금융상품 또는 AA등급대(A1등급대)이상의 단기금융상품으로 운용할 예정입니다.

(1) 채무상환자금 - 전환사채 상환당사는 금번 공모자금 중 2,823백만원을 차입금 상환에 사용하여 금융비용을 절감하고 재무구조를 개선하고자 합니다. 증권신고서 제출일 현재 당사는 단기차입금 30.4억원 및 전환사채 미상환잔액
106억원이 있으며, 이 중 제33회 전환사채 일부 금액인 25억원 및 관련 미지급이자 지급에 공모자금을 사용할 예정입니다.증권신고서 제출일 현재 미상환 전환사채 내역은 다음과 같습니다.

[미상환 전환사채 현황]

(단위: 천원)

구 분
발행일
만기일
표면이자율
증권신고서 제출일 현재
상환금액(주3)
상환 후잔액

미상환잔액
자기사채취득액
상환대상잔액

제33회 무보증 사모전환사채(주1,2)
2024.02.27
2027.02.27
3.0%
5,100,000
2,500,000
2,600,000
2,500,000
100,000

제34회 무보증 사모전환사채(주1)
2025.10.17
2028.10.17
5.0%
8,000,000
-
8,000,000
-
8,000,000

합 계
13,100,000
2,500,000
10,600,000
2,500,000
8,100,000

(출처: 당사 내부자료)

주1)
해당 전환사채에 대한 조기상환권 및 전환권을 파생상품부채로 인식하여 장부금액과 상이합니다.

주2)

증권신고서 제출일 현재 제33회 전환사채 미상환 잔액 중
25억원은 당사가 자기사채로 보유중입니다. 한편, 자기사채 취득액을 제외한 상환대상 잔액
26억원 중 (주)상상인플러스저축은행이
10억원, (주)상상인저축은행이 15억원을 보유중에 있습니다. (주)상상인플러스저축은행
보유 10억원

및 (주)상상인저축은행 보유 15억원 총 25억원은 금번 유상증자 자금으로 상환할 예정입니다.

주3)

전환사채 상환에 소요되는 원금 및 이자 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
원금
이자
합계

(주)상상인플러스저축은행
1,000
144
1,144

(주)상상인저축은행
1,500
217
1,717

합 계
2,500
361
2,861

한편, 제33회 전환사채의 만기는 2027년 2월 27일이며, 미상환 전환사채와 관련하여
,
전환사채의 전환가액이 12,760원으로 최근 주가 대비 매우 낮아 전환유인이 없는 상황으로, 사채권자의 명시적인 상환 요청은 없었으나 2026년 1월 이후 상환에 대해 지속적으로 논의를 하고 있는 상황입니다
. 한편,
향후 상환 요청 시 이를 금번 유상증자 공모자금으로 전액 상환할 예정이며, 만약 사채권자가 전환사채의 전환권을 행사할 경우 미상환 전환사채는 보통주로 전환될 예정입니다.

당사의 차입금은 주로 운영자금 확보를 위한 유동성 관리 차원에서 활용되어 왔으나, 최근 금리 인상 기조 및 차입금 만기 도래에 따라 이자비용 부담이 확대되고 유동성 위험도 점차 증가하는 상황입니다. 이에 당사는 조달 자금을 활용하여 만기 도래 예정인 차입금을 상환함으로써 연간 금융비용을 절감하고 재무적 안정성을 제고하고자 합니다.

상기와 같은 차입금 상환 계획은 단기적인 유동성 대응뿐만 아니라 향후 외부 차입에 대한 의존도를 완화하고 자체적인 자금운용 기반을 강화하기 위한 중장기 전략의 일환입니다. 특히, 재무 부담을 완화함으로써, 당사의 신용도 향상 및 금융비용 절감을 통한 수익성 개선 효과도 기대됩니다. 이를 통해 당사는 본 유상증자를 통해 확보한 공모자금을 효율적으로 운용함과 동시에, 사업 성장을 뒷받침할 수 있는 견실한 재무구조를 구축하여 투자자 신뢰 제고에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단됩니다.

(2) 운영자금 - 신재생에너지 사업자금

당사는 금번 유상증자를 통해 조달되는 금액 중 채무상환자금을 제외한 나머지 금액을 신재생에너지 사업 관련 운영자금으로 사용할 예정입니다.

당사가 계획하고 있는 운영자금의 규모 및 사용 시기는 다음과 같습니다.

[운영자금 세부 사용 계획]

(단위 : 백만원)

구분
2026년
2027년
합계

2분기
3분기
4분기
1분기
2분기
3분기
4분기

신재생에너지개발사업자금
당진 염해부지 개발사업권 확보
-
1,800
2,700
-
-
-
-
4,500

고흥 EPC 우선권 확보
-
3,876
-
-
-
-
-
3,876

20MW 자전거도로 지분 확보
-
4,000
-
-
-
-
-
4,000

일반운영자금
인건비
-
174
260
260
260
260
260
3,499

모듈비용
-
2,025
-
-
-
-
-
2,025

합 계
-
11,875
2,960
260
260
260
260
15,875

주1)
당사의 공모자금 중 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.

한편, 당사는 상기 신재생에너지 사업 외에도 인공지능(AI), 로보택시(RoBoTaxi), 모바일·온라인게임 등 다수의 신규사업을 동시에 추진하면서 사업 포트폴리오를 지속적으로 확장해 나가고 있습니다. 다만, 당사는 해당 신규사업 추진에 앞서 신재생에너지 사업에 대한 집중 투자를 통해 우선적으로 안정적인 수익성을 확보함으로써 재무구조 및 현금흐름을 개선해나갈 예정이며, 이를 바탕으로 확보된 자금을 신규사업에 투자하여 사업을 확장해나갈 계획입니다. 이에 따라 금번 유상증자로 조달된 자금은 신규사업이 아닌 신재생에너지 사업에 집중적으로 집행될 예정입니다당사는 주요 운영자금을 아래 항목에 따라 사용할 예정이며, 이는 당사의 매출 계획 등을 반영하여 산정된 것입니다. 다만 향후 사업 환경 및 계획의 변동에 따라 실제 집행 금액은 변경될 수 있습니다.

(가) 당진 염해부지 개발사업권 확보
한국의 신재생에너지 시장은 글로벌 시장 대비 정책적 규제, 지리적 입지, 전력 계통망 수용력 등 구조적 요인에 의한 영향력이 매우 높은 특징을 보입니다.

최근 국내 지붕형 태양광 EPC 시장은 업체 간 수주 경쟁 심화와 주요 기자재 단가 상승이라는 이중고를 겪고 있습니다. 특히 건물 임대 태양광 수주 방식의 과열로 인한 실질 수요 감소는 시장의 마진율을 저하시키는 주요 원인이 되고 있습니다. 또한, 한국전력의 계통한계가격(SMP)이 하향 안정화 추세를 보임에 따라 태양광 발전 사업의 전반적인 수익성 지표가 과거 대비 하락할 위험이 존재합니다.

국내외 주요 기관의 분석에 따르면, 한국은 좁은 국토 면적, 높은 인구 밀도, 산림 비중 등의 지리적 한계와 더불어 계통 연계 용량 부족 문제를 신재생에너지 확산의 핵심 제약 요인으로 지목하고 있습니다. 이를 극복하기 위해 태양광 및 풍력 발전뿐만 아니라 대규모 에너지저장장치(ESS) 등의 기술적 보완이 필수적인 상황입니다.

그럼에도 불구하고 에너지 전환은 피할 수 없는 시대적 흐름입니다. 산업통상자원부의 '제11차 전력수급기본계획'에 따르면, 정부는 2038년 신재생에너지 보급 전망을 125.9GW로 제시하며 재생에너지 확대 경로를 추가 상향 조정하였습니다. 결론적으로 국내 신재생에너지 시장의 확장은 필수적이나, 실제 시장의 성장 속도는 부지 확보, 인허가 속도, 계통 수용력 확보 등 정책적ㆍ기술적 인프라 개선 여부에 따라 결정될 것으로 예상됩니다.

당사는 한국 신재생에너지 시장의 특수한 상황 속에서 안정적인 EPC 매출 유지 및 신규 수익원 창출을 위해 개발 사업권 확보, 개발 사업 공동 투자, 개발 사업 브릿지 자금 융통 등 비즈니스 모델을 다각화하여 운영 중입니다. 이 중 당사가 가장 우선시하는 모델은 '개발 사업권 확보'입니다. 이는 신재생에너지 EPC 사업의 필수 요소인 아래 3가지 항목 중, 개발 사업권 선점을 통해 ②번과 ③번 요소를 효율적으로 장악할 수 있기 때문입니다. ① 신규발전사업자를 확보 ② 발전사를 운영할 수 있는 시설(토지)을 확보 ③ 대관(정부기관), 대민(주민수용)에 대한 문제 해결
특히 개발사업권 확보는 초기 인허가 및 금융 조달 과정에서 EPC 매출 구조 대비 상대적으로 리스크가 높은 것은 사실이나, 이를 상회하는 높은 수익성이 시장에서 이미 검증된 사업 모델입니다. 단순 신재생에너지 EPC 공사의 영업이익률은 시장 경쟁 심화로 하락 추세에 있는 반면, 직접 발전소를 개발하여 운영할 경우 영업이익률은 30%를 상회하는 수준으로 높게 나타나고 있습니다. 초기 금융 조달 규모에 따라 당기순이익은 변동될 수 있으나, 당사의 과거 실적과 시장 선행 사례를 고려할 때 전반적인 수익 지표는 크게 개선될 것으로 예상됩니다. 실제로 당사가 보유했던 3MW급 태양광 시설의 2023년 연간 매출은 15억원, 영업이익은 6.5억원(영업이익률 약 40%)을 기록하며 그 수익성을 입증한 바 있습니다. 또한 개발사업권을 통해 발전시설 운영권을 확보할 경우, 당사와의 수의계약을 통해 안정적인 EPC 매출을 창출할 수 있으며, 건립 후 매각시에도 높은 매각 프리미엄을 기대할 수 있어 다각적인 수익 실현이 가능할 것으로 전망됩니다.당사가 현재 탭핑하여 진행하고 있는 개발사업권 확보 프로젝트를 기반으로 발전용량 1MW 당(약 3,000평의 부지 필요) 약 3억원의 선투입자금이 필요할 것으로 예상됩니다.

[발전용량 1MW 당 선투입자금 내역]

(단위 : 백만원)

구분
금액

② 발전사를 운영할 수 있는 시설(토지)을 확보
토지계약금 10%
45

용역수수료 20%
90

③ 대관(정부기관), 대민(주민수용)에 대한 문제 해결
마을발전기금
30

-
설계비용
100

-
예비비
35

최초 개발사업 확보 비용(1MW기준)
300

주1)
상기 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.

증권신고서 제출일 현재, 당사는 충남 당진 지역 내 염해부지를 활용한 태양광 발전 개발사업을 준비 중에 있습니다. 해당 사업 부지는 약 3만 3천평 규모로, 총 15MW급 발전 시설 건립이 가능할 것으로 판단하고 있습니다. 당사는 2026년
8월
부터
12월
까지 약 5개월에 걸쳐 총 45억원(=15MW×3억원/MW) 규모의 자금을 투입하여 해당 부지에 대한 개발사업권을 확보할 계획입니다.

[당진 염해부지 개발사업권 확보 세부 사용 계획]

(단위 : MW, 백만원)

구분
2026년
합계

2분기
3분기
4분기

초기개발 확보용량(단위: MW)
-
6
9
15

1MW 당 예상 초기개발비용
-
300
300
300

합 계
-
1,800
2,700
4,500

동 사업은 충청남도 당진시 송악읍 정곡리 일대의 합법적 염해농지와 우수한 일사량을 기반으로 약 15MW 규모의 태양광 발전소를 건설 및 운영하는 사업으로서, 본 사업은 전용 선로 신설 없이 1~3MW 단위 분할 연계 및 출력제어 조건부 수용을 전제로 추진되어 계통 연계에 따른 비용 부담을 최소화하였습니다. 또한, 최근 인근 부지에서 태양광 개발을 진행하며 마을 민원을 원만히 해결한 경험이 있어, 주민 수용성 리스크를 최소화할 수 있는 안정적인 환경을 갖추고 있습니다. 특히, 당초 검토한 토지 직접 매입 방식에서 임대 방식(일시사 용허가 등 관련 규제 고려)으로 사업 구조를 전략적으로 전환하여, 초기 투자비용을 절감하고 프로젝트 수익률을 극대화하도록 설계하여 진행 중에 있습니다. 하기와 같이 파트너사가 마을발전 기금을 선지급하였으며, 전 주민 대상 사업 설명 및 최종 찬반 투표 실시를 앞두고 있습니다.

[사업 추진일정]

구분
일정
주요 업무 내용
비고

준비 단계
2026.04월
토지주 임대 계약 확정 협의 및 SPC 분할 리스트 확정
부지 확보 완료

주민 수용성
2026.05월
정곡리 마을 대동회 최종 찬반 투표 실시 및 주민 동의 확보
민원 리스크 해소

현장 조사
2026.06월~09월
사업부지 염도 측정 실시 및 공식 보고서 작성 완료
염해부지 판정

인허가 추진
2026.09월~12월
전기사업허가 취득 및 개발행위허가 심의 접수/완료
행정 절차 집중

금융 및 착공
2027.01월~02월
금융 종결(PF Closing) 및 EPC 본공사 착공
선행 조건 충족 후

준공 및 운영
2027.06월
공사 준공, 사용전 검사 완료 및 상업운전 개시(COD)
계통 연계 포함

주1)
상기 일정은 인허가 기관의 심의 결과, 지자체 협의 과정, 민원 처리 상황 및 계통 연계 가능 시점 등 대내외적 요인에 따라 변동될 수 있으며, 염해부지 판정 결과의 공신력 확보 및 개발행위허가에 따른 도시계획심의 기간에 따라 착공 시점이 조정될 수 있습니다.

상기 사업을
통해 당사는 자체적인 EPC 수주 물량을 확보하여 매출 안정성을 제고함과 동시에, 향후 발전 시설 운영을 통한 지속적인 발전 수익을 창출함으로써 중장기적인 수익 구조를 강화해 나갈 예정입니다.

(나) 고흥 EPC 우선권 확보당사가 진행중인 개발사업 브릿지 자금 융통을 통한 발전시설 EPC 계약 우선권 확보 전략을 함께 진행할 예정입니다.당사는 2024년 11월경 우리클린에너지일반사모특별자산투자신탁에 대한 투자를 결정하여, 당사가 EPC 우선 사업권을 확보하는 사업을 진행 중에 있으며, 이는 당사의 신재생에너지 EPC 매출의 지속적이고 안정적인 확보를 위한 일환으로 진행되었습니다. 고흥 EPC 우선권 확보의 경우, 당사가 진행했던 투자신탁에 대한 투자와 동일한 성격의 재무적 투자로 투자심의를 거쳐 해당 사업의 최초 개발사업자금을 투입함으로써 36MW에 대한 EPC 우선권을 확보하는 투자입니다.

당사는 본 증권신고서에 기재된 바와 같이 1MW~10MW 규모의 EPC 계약을 체결하며 사업을 영위해 왔으나, 태양광 시장의 경쟁 심화와 전력 계통 용량의 한계로 인해 신규 수주 여건이 악화되고 영업이익률이 저하되는 상황에 직면해 있습니다. 이러한 시장 환경 변화에 대응하여, 당사는 초기 개발비 투자를 통한 'EPC 우선 사업권 확보'를 중장기적 매출 실현과 수익성 제고를 위한 핵심 투자 전략으로 설정하고 있습니다.신재생에너지 사업 확장을 위한 초기 개발 투자는 사업적 불확실성이 수반되나, 당사는 이를 중장기적 성장 동력 확보를 위한 필수적인 과정으로 판단하고 있습니다. 이에 따라 투자 결정 과정에서 발생할 수 있는 잠재적 위험을 최소화하기 위해 객관적인 내부 검토 및 통제 시스템을 강화하고 있습니다. 특히 개발 기간의 변동성, 인허가 관련 리스크, 계약 상대방의 신용 위험 등 식별 가능한 위험 요소들에 대해 체계적인 사전 실사와 내부 통제 절차를 실시하고 있으며, 이를 통해 투자의 안전성을 확보하고 자금 집행의 효율성을 극대화하는 데 주력하고 있습니다.

[발전시설 EPC 계약 우선권자금 내역]

(단위 : 백만원)

구분
금액

토지 인허가 계약금
576

송전선약 계약금
1,440

송전선로 공사 계약금
1,500

EPC 시공 계약금
360

합 계
3,876

현재 전라남도 고흥군 포두면 일대에는 지역 내 신재생에너지 개발사인 G사가 100MW 규모의 영농형 태양광 단지 조성 사업을 추진 중입니다. 당사는 G사로부터 해당 사업 중 36MW 규모의 토지 임대형 태양광 발전소 조성 참여를 제안받은 상황입니다.특히, 본 사업지 인근에는 최근 대영글로벌이 대영변전소(154kV)를 건설 중에 있어, 발전시설 운영 및 전력 계통 연계에 필수적인 기반시설이 적기에 확보될 예정입니다. 이는 당해 영농형 태양광 단지 조성 사업의 높은 실재성과 프로젝트 수행 가능성을 뒷받침하고 있습니다. 당사는 상기 제안에 대해 현재 내부 검토를 진행 중이며, 참여 확정 시 초기 필요 자금으로 약 38.7억원의 투자를 고려하고 있습니다.당사는 상기 자금을 2026년
8월 중 집행 예정이며, 동 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
(다) 20MW 자전거도로 지분 확보 비용
한국 정부는 전 세계적인 탄소중립 사회 전환 기조에 따라 '2050 탄소중립 목표'를 설정하였으며, 이를 실질적으로 이행하기 위한 지자체의 역할 또한 점진적으로 확대되는 추세입니다. 특히 경기도 평택시의 경우, '제1차 평택시 탄소중립ㆍ녹색성장 기본계획'을 수립하고 이에 기반한 신재생에너지 보급 지원 사업을 추진하고 있습니다. 당사는 이러한 국가 및 지자체 단위의 정책적 환경을 고려하여 사업 계획을 수립하고 있으며, 관련 규제 및 가이드라인에 부합하는 사업 전개를 통해 프로젝트의 안정성을 제고하는 데 주력하고 있습니다.

당사는 평택시 자전거도로 Smart Green Way 조성사업의 초기 사업 참여를 위한 지분확보를 계획하고 있습니다. 당사는 해당 지분 확보를 통해 EPC 계약 진행 및 당사가 직접 IPP 사업자로써 발전수익을 얻을 수 있습니다. 또한 동시에 탄소배출권 등의 확보를 위해 시장에서 해당 발전사업지 매수의향자와 직접 양수도도 함께 고려할 예정입니다.
증권신고서 제출일 현재 당사는 평택시에 제안서를 제출한 상황이며, 발전공기업과 평택시 관계부처와 2026년 4월 17일 1차 미팅을 진행하였습니다. 기존 태양광 사업의 경우, 1MW를 기준으로 총 18억원의 비용이 발생하며, 해당 사업에 대한 대출 진행을 위해서는 총 공사비의 20%의 자기자본이 필요합니다. 해당 사업은 자전거 도로라는 특수성을 고려하여, 보수적으로 1MW당 총 20억원의 비용을 고려하여 자금규모를 책정하였으며, 본 사업이 진행될 경우 총 사업비 400억원 대비 자기자본비율 20%인 80억원 중 50%를 확보할 수 있는 40억원을 투입할 예정입니다. 이와 같이 지분 비율을 50% 수준으로 확보하고자 하는 사유는 EPC 우선권 확보를 위해서입니다. 해당 지분 투자를 통해 당사는 총 400억원의 공사를 수주할 수 있을 것으로 예상되며, 공사에 따른 이익률은 약 15~20% 수준을 확보할 것으로 기대하고 있습니다. 또한, 향후 지분 비율에 따른 전기판매 수익 배분으로 고정 수익을 창출하거나, 지분 매각을 통해 투자 수익을 고려해 볼 수 있습니다. 최근 시장에서는 1MW당 약 21~23억원 수준에서 태양광 발전소가 거래되고 있으며, 해당 사업은 당사가 발전공기업과 지자체와 함께 진행하는 지표가 될 수 있는 사업으로 판단하고 있습니다.

[시범사업 계획: 자전거도로 그늘막 태양광 발전소]

구분
주요 사업 내용
추진 일정
비고 (상세 추진 사항)

건설계획
인허가 수행 및 실시설계
2026.03~2026.08
발전사업, 개발행위, 공사 허가 완료 및 구간별 상세 설계

기자재 공급
주요 설비 확보 및 관리
2026.08~2026.09
태양전지 모듈, 인버터, 구조물, 모니터링 시스템 등 구매 및 관리

시공
구간별 토목 및 전기 공사
2026.09~2026.10
각 구간별 시공 계획에 따른 순차적 공사 시행

준공 및 검사
사용 전 검사 및 성능 시험
2026.11
최종 성능 테스트 완료 및 각 구간별 준공 처리

운영 관리(O&M)
체계적인 사후관리
준공 이후
O&M 절차서 구비 및 전담 인력을 통한 유지보수 실시

한편, 당사는 해당 지분 확보를 위해 2026년 8월 및 9월 중 각각 20억원씩 총 40억원을 집행할 예정이며, 동 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
(라) 일반 운영자금
당사는 신규 경영진 취임 이후, 2026년 영업이익 흑자 전환 및 사업 구조 내실화를 목표로 과감한 인력 구조조정과 사업부서 통폐합 등을 진행하였습니다. 그 결과, 월 판관비를 2025년 월평균 대비 약 30% 수준으로 절감하며 경영 효율성을 개선하였습니다.당사는 금번 공모자금 중 일부를 일반 운영자금인 인건비와 물품대금으로 사용할 예정입니다. 인건비는 2026년
8월
부터 2027년 12월까지 총
17개월간 집행할 계획입니다.
당사는 경영관리, 사업운영부 인력의 인건비로 매월 87백만원을 지출하고 있으며, 향후에도 유사한 수준의 인건비가 집행될 것으로 예상되어 해당 비용을 반영하였습니다. 직급별 임금, 해당 직급 인원 수 내역은 다음과 같습니다.

[직급별 임금, 해당 직급 인원 수 내역]

(단위: 명, 백만원)

직급
인원
인건비

임원급
5
12

부장
5
17

차장
1
4

과장
1
4

대리
7
19

사원
1
2

개발자
5
29

합 계
25
87

또한 EPC 계약 시 물품 공급 원가를 절감하고 기자재 가격 상승에 따른 공사 원가 부담을 최소화하기 위해 공모자금 일부를 태양광 모듈 선결제 대금으로 사용하고자 합니다. 증권신고서 제출일 현재 모듈 비용은 지속적인 상승 추세에 있으며, 당사는 모듈 계약을 선체결하여 물량을 선제적으로 확보함으로써 수익성을 방어할 계획입니다. 확보 예정인 총 모듈 비용의 구체적인 산정 내역은 다음과 같습니다.

[총 모듈 비용 산정내역]

(단위: 백만원)

구분
금액

1MW 당 금액
270

계약금 30%
81

물량 예정분
25

총 25M에 대한 물량 확보비용
2,025

당사는 환율 및 원자재가 변동에 따른 단가 인상 리스크 방지 및 안정적인 공사 원가 산정을 위하여 에스디엔 주식회사로부터 자재(모듈)를 선확보하는 계약을 체결하였습니다. 해당 자재(모듈)는 당사가 계약하고 있는 라온씨앤에프 태양광발전소(203장), 봉화1호 태양광발전소(313장), 봉화2호 태양광발전소(139장), (주)큐브원 태양광발전소(401장)에 순차적으로 투입할 예정이며, 예비물건으로 781장을 확보한 상황입니다. 통상적으로 모듈은 1KW당 약 270천원~300천원으로 거래되고 있으며, 당사는 물가상승이 예상됨에 따라 25MW 용량의 모듈을 미리 확보하고자 하며, 계약금 30%(당사가 2026년 3월 11일 계약한 대금지급 조건)를 고려하여 20.25억원의 비용을 본 유상증자 대금으로 사용할 예정입니다.당사는 상기 모듈 비용을 2026년
8월 중 집행 예정이며, 동 운영자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.
다. 유상증자 진행 배경(1) 주주배정 유상증자 당위성당사 및 당사 이사회는 채무상환자금 및 운영자금이 지속가능한 성장을 위해 필요한 자금이라 판단하였으며, 이에 당사는 자금 재원 마련을 위한 금융기관 차입, 사채 발행, 유상증자 등 다양한 자금조달 방안을 강구하였습니다.당사가 강구한 자금조달 방안 및 결과는 다음과 같습니다.(가) 금융기관 차입을 통한 자금조달당사는 금융기관 차입을 위해 여러 대주단과 협의를 진행해 왔으나, 2022년부터 영업손실이 지속적으로 누적되고 있어 당사의 재무안정성에 대한 우려가 크게 제기되고 있으며, 이로 인해 금융기관을 통한 신규 차입은 현실적으로 어려운 상황입니다.

또한, 담보 제공을 통한 차입 또한 검토하였으나, 당사가 보유한 유형자산 등 담보 제공이 가능한 자산은 현재 대부분 담보 설정이 완료된 상태이며, 금번 유상증자 규모(100억원 이상)를 고려할 때 추가적인 담보를 제공하더라도 실질적인 차입 여력 확보에는 한계가 있다고 판단됩니다.

2026년 1분기말 현재 당사의 유형자산 내역은 다음과 같습니다.

[
2026년 1분기말 현재 유형자산 내역]

(단위:천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
장부금액

유형자산

토지
3,521,640
-
3,521,640

건물
8,592,733
(640,347)
7,952,385

차량운반구
386,663
(12,889)
373,774

기계장치
206,544
(104,488)
102,056

비품
519,160
(390,630)
148,740

합 계
12,840,077
(1,148,354)
12,098,595

(출처 : 당사 내부자료)

2026년 1분기말 현재 장단기차입금 등과 관련하여 금융기관에 담보로 제공한 당사 소유의 자산은 다음과 같습니다.

[금융기관 담보 제공 자산]

(단위:천원)

담보제공자산
장부가액
담보설정금액
관련차입금
담보제공처

토지
3,521,640
3,900,000
3,000,000
(주)상상인저축은행(주)상상인플러스저축은행

건물
7,952,385

차량운반구
373,774

기계장치
102,056

비품
148,740

합계
12,098,595
3,900,000
3,000,000
-

(출처 : 당사 내부자료)

또한 담보제공을 통한 차입은 금융비용(이자비용) 부담 증가로 수익성이 더욱 훼손될 우려가 있으며, 부채총계 확대에 따른 재무안정성 저하 가능성도 고려되었습니다. 이러한 점을 종합할 때, 담보차입은 단기적 자금조달 수단으로 적절하지 않을 뿐만 아니라, 중장기적 재무구조 측면에서도 신중한 검토가 필요한 선택지로 판단되었습니다.

(나) 사모사채 및 주식관련사채 발행을 통한 자금조달

사모사채 및 전환사채 발행의 경우, 사채권자가 요구하는 높은 금융비용과 짧은 상환기간으로 인해 원리금 부담이 확대될 수 있으며, 이는 당사의 재무건전성에 추가적인 부담 요인으로 작용할 가능성이 있습니다.

신용평가는 정량적 평가(재무구조, 수익성, 현금흐름, 성장성 등)와 정성적 평가(산업전망, 경쟁환경, 경영진 역량, 규제환경 등), 계량모델 및 비교분석 등을 종합하여 산정되며, 그 결과 당사의 회사채 관련 신용등급은 증권신고서 제출일 기준 B+로 확인되었습니다.

일반적으로 투자적격(BBB- 이상) 신용등급을 보유할 경우 회사채 시장에서 비교적 원활한 자금 조달이 가능한 것으로 평가되나, 최근의 영업환경과 당사의 재무상황, 그리고 현재의 신용등급 수준을 종합적으로 고려할 때 사채 발행을 통한 자금조달은 현 시점에서 현실적으로 매우 제한적인 것으로 판단되며, 단기적 자금수요 충족 수단으로 선택하기에는 상당한 제약이 존재하는 것으로 판단됩니다.

(다) 자산유동화를 통한 자금조달당사는
2026년 1분기말 기준 매출채권 순액
34.1억원을 보유하고 있습니다. 최근 매출 실적이 저조한 상황을 감안할 때 매출채권 규모가 크지 않고, 당사가 인식한 매출채권에 대해 대손충당금이 상당히 인식되어 있는 점을 고려할 때, 매출채권 유동화를 통한 실질적인 자금 조달은 사실상 어려운 상황입니다. 또한 자산유동화는 현재의 자금을 확보하기 위해 향후 발생할 수익을 선취하는 구조로, 중장기 재무건전성 측면에서 부담을 초래할 수 있으며, 당사의 자산 건전성 리스크로 이어질 가능성이 있는 점을 고려하여 현 시점에서는 발행을 제한하는 것으로 판단하였습니다.

당사는 상술한 자금조달 방식들이 현실적으로 제약을 받고 있는 근본적인 원인이 영업손실 지속으로 인한 재무건전성의 열위에 기인함을 인지하고 있습니다. 이에 따라 유상증자를 통한 자본 확충은 차입금 및 부채비율을 보다 안정적으로 관리함과 동시에 재무구조를 개선할 수 있는 방안으로 판단됩니다. 또한 자본 확충을 통해 재무안정성을 강화할 경우, 향후 추가적인 자금조달 시 금융비용을 완화하여 보다 유리한 조건의 자금 조달이 가능할 것으로 기대하고 있습니다.

이에 따라 당사의 경영진은 2026년 3월 25일
, 2026년 4월 21일 및 2026년 5월 21일 개최된 이사회에서, 앞서 설명한 바와 같이 금융기관 차입과 사채 발행 등 타 자금조달 수단이 사실상 제한된 재무상황과 함께, 채무상환 28.23억원 및 운영자금 159.13억원 등 필요자금의 당위성에 대해 상세히 설명한 후 유상증자 안건을 상정하였습니다. 이사회 참석 이사들은 유상증자를 통한 자금조달의 필요성을 인정하였으며, 결의 시점의 시가총액, 증자비율 및 기존 주주의 지분희석 우려 등을 종합적으로 고려하여 공모규모를 약 187억원 수준으로 결정하였습니다. 또한 이사회는 기존 주주에게 신주인수권을 우선적으로 부여하고, 실권주 발생 시 일반 투자자에게도 청약 기회를 제공할 수 있는 주주배정 후 실권주 일반공모 방식이 주주 권익 보호와 자금조달 안정성 측면에서 가장 적절하다는 결론에 이르렀으며, 이에 대표주관회사의 잔액인수를 조건으로 한 해당 방식의 유상증자를 최종 결의하였습니다.

다만, 유상증자의 최종 발행가액 변동 및 청약 결과에 따라 자금 조달 규모가 당초 목표에 미달하거나 증자 자체가 철회될 가능성을 배제할 수 없습니다. 이 경우, 당사는 자금 집행의 우선순위를 재검토하여 후순위 항목부터 집행 시기 및 규모를 조정할 예정입니다. 대내외 경영 환경의 불확실성이 존재하나, 당사는 유상증자 외에도 다각적인 자금 조달 방안을 강구하여 예정된 자금사용계획을 차질 없이 이행해 나갈 계획입니다.

(2) 주주 권익 보호를 위한 회사정책당사는 금번 유상증자로 인하여 기존 주주의 지분가치가 희석될 수 있음을 충분히 인식하고 있으며, 이에 따라 유상증자 이후 회사의 발전 방향과 사업 비전 제시 등을 통해 주주와의 지속적인 소통을 강화할 계획입니다. 금번 유상증자 납입대금은 전략적으로 투자하여 당사의 경쟁력을 강화하고 기업가치를 제고함으로써, 중장기적으로 주주가치 극대화에 기여할 수 있도록 할 예정입니다.

당사는 기존 주주 보호 방안, IR 활동 수행 등 주주의 신뢰 제고를 위한 일련의 정책을 마련하였으며, 주요 내용은 다음과 같습니다.

(가) 기존 주주 보호 방안금번 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 자금 조달은 발행가액 결정 시 일정 할인율을 적용하게 되어 기존 주주분들의 지분 가치가 희석될 수 있습니다. 당사는 이러한 주주권 보호를 위해 우선청약권, 자사주 매입, 배당 검토 등 다양한 방안을 함께 검토하고 있습니다.- 우선청약권 안내기존 주주들에게 우선청약권을 부여하여, 주식수에 비례하여 할인된 가격으로 신주를 매수할 수 있도록 함으로써 지분 희석을 일부 완화할 계획입니다. 남은 실권주는 일반공모를 통해 시장에 배정되어 투자자 참여를 유도하고, 이를 통해 주식의 유동성과 투자 접근성을 높일 수 있도록 할 예정입니다.

- 자사주 매입 정책필요 시 주가 안정화 및 주주가치 제고를 위해 자사주 매입 및 소각을 추진할 수 있습니다.

- 배당 정책 검토당사는 배당정책을 통해 주주가치 제고를 지속적으로 추진하고자 합니다. 과거 누적결손으로 인해 배당이 이루어지지 않았으나, 안정적인 수익 창출을 통해 조속히 배당가능 재원을 확보하고, 주주의 배당 요구를 충족할 수 있도록 할 계획입니다. 배당정책은 이익 규모, 미래 투자재원 확보, 재무구조 건전성 등을 종합적으로 고려하여 결정할 예정이며, 향후 핵심사업 경쟁력 확보와 안정적 수익 창출을 바탕으로 주주환원정책을 점진적으로 강화할 계획입니다.

(나) 주주 소통 강화

당사는 유상증자와 관련하여 주주서한, 회사 홈페이지, 이메일, 전화 등 다양한 커뮤니케이션 채널을 활용하여 주주와의 정보 공유를 강화하고 있습니다. 이를 통해 소액주주, 기관투자자, 외국인 투자자 등 모든 주주가 유상증자의 목적, 자금사용 계획, 향후 성장전략 등 주요 정보를 보다 용이하게 확인할 수 있도록 하고 있습니다.

또한 금번 유상증자와 관련하여 정기ㆍ비정기 주주서한을 발송하고, 주요 일정, 목적, 자금조달 필요성 등을 회사 홈페이지 및 공식 채널을 통해 상세히 안내하는 등 주주와의 소통을 지속적으로 확대해 나가고 있습니다.

당사는 유상증자를 포함한 주요 경영 의사결정에 있어 주주 권익 보호와 시장의 신뢰 확보를 최우선 가치로 삼고 있습니다. 주주의 알 권리를 보장하고 투명한 정보 제공을 통해 주주와의 소통을 강화하고자 하며, 유상증자 이후에도 지속적인 소통 채널 운영을 통해 기업가치 및 주주가치 제고를 위해 노력할 계획입니다.

(1) 유상증자 관련 전담 커뮤니케이션 운영을 통한 소통 강화

당사는 주주와의 소통 강화를 위해 주요 경영 사항 및 자본 조달과 관련된 정보를 관련 법령에 따라 성실히 제공하고 있습니다. 금번 유상증자와 관련하여서는 증권신고서 공시 이후, 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 유상증자에 관한 자금조달의 필요성, 자금 사용 계획 및 회사의 경영방침 등을 정리한 주주서한을 작성하여 당사 홈페이지(https://dgpower.mycafe24.com/)에 게시하였습니다.

[유상증자 관련 주주서한]

존경하는 에이전트AI 주주 여러분,

먼저 당사를 믿고 변함없는 지지와 성원을 보내주시는 주주 여러분께 깊은 감사의 말씀을 올립니다.

주주님들의 기대에 부응하는 소식을 전해드리지 못하고, 무상감자와 금번 주주배정 후 실권주 일반공모 방식의 대규모 유상증자 소식을 전하게 되어 경영진으로서 매우 송구스럽고 무거운 마음입니다. 현재 당사가 직면한 엄중한 경영 환경과 이번 결정의 불가피성에 대해 주주 여러분의 넓은 이해를 구하고자 합니다.

1. 현 경영 위기에 대한 객관적 진단

당사는 최근 글로벌 경기 둔화와 금리 변동성 확대라는 유례없는 악재 속에서 주력 사업이었던 신재생에너지 부문의 프로젝트 지연과 수주 급감이라는 직격탄을 맞았습니다. 여기에 원자재 가격 및 공사비의 급격한 상승으로 수익성이 극도로 악화되었고, 누적된 영업손실과 영업외 비용으로 인해 2025년 말 기준 부분 자본잠식이라는 재무적 위기에 봉착하게 되었습니다.

2. 재무구조 개선을 위한 고육지책과 결단

현 상황에서 기존의 영업 방식만으로는 산적한 부채를 해결하고 시장의 신뢰를 회복하기에 역부족이라는 판단을 내렸습니다. 이에 당사는 재무적 위험의 고리를 근본적으로 끊어내고자 20 대 1 무상감자를 통해 결손금을 보전하고, 이어지는 유상증자를 통해 자본을 수혈하는 과감한 재무 구조 개선안을 선택하게 되었습니다. 주주님들께 또다시 무거운 짐을 지워드리게 된 점, 머리 숙여 사과드립니다.

3. 조달 자금의 효율적 운용과 경영 정상화

이번 증자를 통해 확보된 소중한 자금은 당사의 생존을 넘어 새로운 도약을 위한 발판을 마련하는 데 가장 투명하고 절실하게 사용될 것입니다.

●재무 건전성 회복 (채무상환): 조달 자금의 상당 부분은 당사의 재무적 부담으로 작용해 온 기존 전환사채(제33회차 등) 및 차입금을 상환하는 데 우선 투입하겠습니다. 이를 통해 이자 비용을 획기적으로 절감하고, 시장의 오버행(잠재적 매도 물량) 우려를 해소하여 기업 가치 정상화의 기틀을 다지겠습니다.

●사업 안정화 및 운영 효율 제고 (운영자금): 확보된 운영자금은 신재생에너지 개발사업비 및 필수 인건비 등 기초 운영 비용으로 집행될 예정입니다. 이를 통해 경영 현장의 불확실성을 제거하고 내실을 다짐으로써, 향후 '에이전트AI'로서 추진할 인공지능 신사업 안착을 위한 안정적인 경영 환경을 조성하겠습니다.

존경하는 주주 여러분,

이번 증자는 에이전트AI가 부진의 고리를 끊고 지속 가능한 성장을 향해 나아가기 위한 가장 고통스럽지만 필수적인 변곡점입니다. 최대주주인 사토시홀딩스 역시 현재의 엄중한 경제 상황과 유동성 제약 속에서도, 회사의 미래 비전을 신뢰하며 가용 가능한 재원을 최대한 동원하여 이번 증자 배정 물량의 50%에 대해 청약 참여를 결정하였습니다.

저희 경영진은 주주님들께서 주시는 이 마지막 기회를 결코 헛되이 하지 않겠습니다. 반드시 흑자 전환과 주주가치 제고라는 성과로 보답하겠습니다. 부디 넓은 혜량으로 에이전트AI의 새로운 출발을 지켜봐 주시기를 간곡히 부탁드립니다.

감사합니다.

2026년 3월 25일 주식회사 에이전트AI 대표이사 조헌정 올림

(다) IR 활동 수행당사는 유상증자 이후 회사 가치를 효과적으로 전달하고 주주 신뢰를 제고하기 위하여 IR 활동을 강화할 예정입니다. 주요 활동은 (i) 일반 투자자를 대상으로 한 홈페이지 등 공식 채널을 통한 정보 제공, (ii) 주요 기관투자자 대상 IR 설명회 및 컨퍼런스콜 개최, (iii) 증권사 애널리스트와의 적극적인 소통을 통한 시장 내 정보 전달 등을 포함하고 있습니다.또한 당사는 금번 유상증자와 관련하여 소액주주를 포함한 다양한 일반 주주의 의견을 지속적으로 경청하고, 우려와 기대를 충실히 반영할 수 있도록 주주 소통 채널을 유연하게 운영할 계획입니다. 이를 통해 유상증자 절차의 투명성을 확보하고 주주의 신뢰를 제고하고자 합니다.
당사는 유상증자 이후 당사의 사업 내용과 향후 성장 전략을 시장에 보다 명확히 전달하고, 주주 및 투자자와의 신뢰를 강화하기 위하여 IR 활동을 적극적으로 추진하였습니다. 단발성 홍보에 그치지 않고 지속적인 정보 전달 체계를 구축하고자 언론 홍보 전문 대행업체와 연간 계약을 체결하였으며, 머니투데이를 비롯한 주요 경제 매체를 중심으로 당사의 사업 현황, 향후 계획 및 유상증자 관련 사항이 지속적으로 기사화될 수 있도록 운영하였습니다. 이를 통해 투자자들이 당사 관련 정보를 보다 객관적이고 안정적으로 접할 수 있는 환경을 조성하였습니다.

아울러 기존 홈페이지의 정보 전달 기능이 제한적이라는 점을 개선하기 위하여 홈페이지를 전면 개편하였습니다. 개편된 홈페이지는 단순한 회사 소개를 넘어 제품 및 사업 내용, 기술 경쟁력, 주요 공시 사항, 주주 대상 안내사항 등을 체계적으로 확인할 수 있도록 구성하였으며, 특히 제품 및 사업 관련 내용은 일반 투자자도 이해할 수 있도록 정리하여 당사의 실질적인 사업 현황과 성장 방향이 명확히 전달되도록 하였습니다.① 커뮤니케이션 채널 운영

당사는 유상증자와 관련한 주주 및 투자자의 문의에 대응하기 위하여 IR 담당 부서를 중심으로 유선 및 홈페이지를 통한 커뮤니케이션 채널을 운영하고 있습니다. 주주로부터 접수되는 문의는 유상증자 절차, 청약 방법, 발행 조건 등과 관련된 사항이었으며, 당사는 공시된 정보 및 공개 자료를 기초로 성실하게 응대하고 있습니다.

[커뮤니케이션 채널을 통한 Q&A]

질의사항
답변

이번 유상증자를 추진하게 된 배경은 무엇인가요?
당사는 최근 태양광 EPC의 수익구조 개선과 장기 성장동력 확보가 필요하다고 판단하여 유상증자를 결정하였습니다.

2025년 유상증자 이후 다시 유상증자를 실시하는 이유는 무엇인가요?
2025년 유상증자를 통해 조달한 자금 중 상당 부분은 타법인 증권 취득 자금으로 사용 되었으며, 이후에도 사업 운영 및 개발 자금 투자에 필요한 추가 자금 수요가 발생함에 따라 금번 유상증자를 추진하게 되었습니다.

유상증자로 조달되는 자금의 주요 사용 목적은 무엇인가요?
조달 자금은 채무상환자금, 시설자금 및 운영자금으로 사용할 예정이며, 세부 사용 내역은 공시된 내용에 따를 예정입니다.

유상증자로 인해 기존 주주의 지분 희석이 발생하나요?
유상증자 특성상 지분 희석이 발생할 수 있습니다. 이러한 기존 주주의 부담을 경감하기 위하여 주주배정 방식으로 기존 주주에게 우선 청약 기회를 부여하고 있습니다.

유상증자가 전액 모집되지 않을 경우의 대응 방안은 무엇인가요?
일반공모 청약 및 배정 이후에도 미청약 주식이 발생할 경우, 인수계약에 따라 대표주관회사가 사전에 정해진 인수의무비율에 따라 해당 잔여주식을 각각 인수할 예정입니다. 이에 따라 본 유상증자로 인한 모집 자금의 확보는 계약 구조상 일정 수준 담보되어 있습니다.

② 보도자료 배포를 통한 회사 이해도 제고

당사는 주주 및 투자자의 회사 이해도 제고를 위해 보도자료를 당사 홈페이지를 통해 수시로 게시하고 있습니다. 당사가 발표한 보도자료에는 사업 현황, 연구개발 진행 상황, 정부 및 공공기관 연구개발 과제 참여 등 당사의 주요 경영 활동이 포함되어 있으며, 주주는 이를 통해 당사의 사업 방향과 기술 개발 현황을 확인할 수 있습니다.

당사의 주요 경영사항 등을 보도자료 및 공시를 통해 제공하여, 개인투자자, 기관투자자 및 외국인 투자자 등 다양한 이해관계자가 동일한 정보를 바탕으로 합리적인 투자 판단을 할 수 있도록 하고 있습니다. 당사는 향후에도 주요 경영 사항 발생 시 관련 자료를 신속히 공개하여 정보의 투명성을 유지할 계획입니다.

[보도자료]

배포일자
보도자료

2025.05.20
고마진 고성능 태양광 인버터 신제품 개발

2025.12.01
美 로보택시 시장 진출…테슬라 FSD 기반

2025.12.17
자회사 ‘에이전트AI랩스’ 설립… AI페이먼트 사업 본격화

2025.12.18
테슬라 FSD 무인감독 상용화에 따른 사업추진 박차

2026.01.12
스테이블코인 기반 AI페이먼트 시스템 인프라 개발 본격화

2026.01.21
자회사 니즈게임즈, 신작 ‘다크디셈버’ 日 iOS 인기 게임 1위 등극

2026.01.26
스테이블코인 기반 범용 결제 시스템 구축…AI페이먼트 생태계 확장

2026.02.27
美 오스틴 로보택시 운영 인프라 구축 완료

2026.04.02
로봇 안전 검증 플랫폼 ‘로보게이트’ 학술 플랫폼 등재

2026.04.30
AI 신약 플랫폼 ‘몰포지’ 가동… 6종 후보물질 유럽서 검증 돌입

[보도자료 관련 주주 및 언론사 Q&A]

33회차 CB 40억원을 나카모토투자조합 등에 액면가 그대로 양도한다고 공시했습니다. 이는 에이전트AI가 4,264,643,272원에 인수한 물량입니다. 계약 당시와 현재 주가, 액면분할 후 상승이 예상되는 점을 고려해 전화가와 비교하면 최대주주 측인 나카모토투자조합측에 유리하면서 회사는 손실을 입는 거래로 보여집니다. 이 CB를 액면가에 양도하게 된 이유과 근거가 무엇일까요?

본 건과 관련하여 계약 당시 최초 공시일(2025년 9월 19일) 기준 산술평균 주가는 1,296원이었으며, 이 당시 전환가격은 1,294원이었습니다. 당사는 이러한 객관적 가격 산정을 근거로 이사회 결의를 거쳐 해당 전환사채를 액면가로 양도하기로 결정하였습니다.

또한, 현재 주가는 액면분할에 따른 거래정지 직전일 종가 기준 1,201원으로, 계약 당시 전환가격과 비교할 때 현저히 불합리하다고 보기 어렵습니다. 질의에서 언급하신 액면분할 이후 주가 상승 가능성은 향후 시장 상황에 따라 달라질 수 있는 예측 영역에 해당하며, 이를 사전적으로 확정된 손실로 판단하기는 곤란합니다.

당사는 본 거래를 통해 재무구조 개선 및 유동성 확보라는 경영상 목적을 달성하고자 하였으며, 해당 결정은 관련 법령과 내부 의사결정 절차에 따라 적법하게 이루어졌음을 알려드립니다.

2025년 12월24일 양수를 결정한 니즈게임즈는 2025년 10월 기준 완전 자본잠식 상태 법인입니다. 이 법인을 40억원으로 평가한 근거는 2025년까지 16억 매출에 대규모 손실을 기록하던 니즈게임즈가 2026년부터 영업수익 159억, 영업이익 49억원을 기록할 것이라는 추정입니다. 이후 2030년까지도 계속 대규모 영업이익을 가정했습니다. 이 추정의 핵심은 아직 출시하지도 않은 ‘다크디셈버(Dark December)’라는 게임이 과거 ‘언디셈버(Undecember)’만큼 수익을 올릴 것이라는 가정인데요, 이처럼 최상의 시나리오를 가정한 이유는 무엇인가요?

니즈게임즈㈜는 2022년 1월 RPG 게임 ‘언디셈버(Undecember)’를 국내 출시한 바 있으며, 동년 12월 결산 기준으로 영업이익 178억원, 당기순이익 73억원을 기록한 실적이 있습니다.

현재 2026년 1월 출시를 목표로 개발 중인 ‘다크디셈버(Dark December)’는 국내뿐 아니라 북미, 유럽, 대만 등 글로벌 시장을 대상으로 런칭 및 퍼블리싱이 계획되어 있으며, 현재 사전예약 단계에서 약 50만 명의 이용자가 참여한 상태입니다.

이와 더불어, 기존 ‘언디셈버’의 개발 리소스를 활용한 서브컬처 핵앤슬러시 장르의 신규 프로젝트도 개발 중으로, 테스트 과정을 거쳐 2028년 서비스 오픈을 목표로 하고 있습니다. 당사는 본 지분 인수 이후에도 사업 운영에 차질이 없도록 필요한 자금 지원을 병행할 예정입니다.

아울러, 본 인수 건에 대해서는 외부 법무법인의 법률 검토를 거쳐 관련 절차의 적법성을 확인한 후 진행하였음을 함께 알려드립니다.

니즈게임즈의 양도자가 비트맥스인데 비트맥스는 현재 에이전트AI의 최대주주인 사토시홀딩스, 즉 김병진 회장의 그룹사 중 하나입니다. 결국 비트맥스는 에이전트AI에 자본잠식 법인을 넘기고 40억원 현금을 챙기는 구조인데, 이 경우 에이전트AI 주주들의 반발이 예상됩니다. 이에 대한 회사 측 입장이 궁금합니다.

본 투자를 김병진 회장의 그룹사 내 현금 이동으로 보는 시각은 충분히 이해합니다. 다만, 당사는 과거 모회사였던 더큐브앤(구, CBI)이 최대주주로 있을 당시 신규 사업으로 태양광 사업을 추진하였습니다. 이에 당사는 현재 주목적 사업으로 태양광 사업을 진행하고 있습니다. 다만, 태양광 사업은 신재생에너지 사업이라는 큰틀에서 움직이며, 정부의 정책기조에 따라 매출의 변화가 따라 올 수 있습니다. 이에 당사는 사업 다각화를 통해 매출의 안정적 유지를 고려해야 하는 상황입니다. 이러한 경영상의 다양한 검토 끝에 최근 결산 기준으로는 자본잠식 상태에 해당하나, 니즈게임즈의 과거 실적과 향후 사업 성장 가능성을 종합적으로 고려하여 총 40억원(액면가 500원 기준으로 주당 1,089원)의 투자 결정을 내렸습니다.

또한 본 거래는 외부 평가기관을 통한 가치 적정성 검토를 거쳤으며, 그 결과 거래 조건이 현저히 불합리하거나 당사에 일방적으로 불리하다고 볼 만한 사정은 없다고 판단하고 있습니다. 아울러, 관련 법령에 따른 절차적 요건 및 특수관계자 거래 관련 검토 역시 적법하게 이행되었으며, 향후 주주들에게도 충분히 설명 가능한 수준이라고 판단하고 있습니다.

지난해 말 비트맥스에게서 40억에 인수한 니즈게임즈가 완전자본잠식에 빠졌습니다. 인수 후 재무 지원에 27억 이상이 투입된 것으로 확인되는데 지속적으로 재무 지원에 나설 계획인 것일까요?

당사는 유상증자 100억원을 투자받은 후 당사의 사업구조, 재무구조 개선을 위해 주목적 사업인 신재생에너지 관련 사업, AI사업, 게임사업 등 다양한 사업에 대한 투자심의와 내부 검토를 진행하였습니다. 당시 내부검토 시 가장 최우선적으로 고려한 사항은 2026년 영업이익 전환입니다(당사는 2021년 영업이익으로 전환되었다가 2022년 다시 영업손실로 전환되었습니다). 이러한 상황속에서 당사는 두가지 방향성을 가지고 타법인 인수 자금의 활용을 고민했습니다. 첫번째로 신재생에너지 사업에 대한 장기적인 관점에서의 수익구조개선을 이룰 수 있는 시공업체, 기자재 유통 업체 등의 인수와 두번째로 단기적으로 실질적 영업이익을 개선시킬 수 있는 니즈게임즈㈜의 인수였습니다. 위 두가지 대안을 고민하고 있던 중, 모회사의 특수관계 회사라는 특수성이 있지만, 언디셈버라는 인기작을 출시하여 이미 시장에서 호평을 받은 적 있는 니즈게임즈㈜의 인수를 검토하게 되었고, 니즈게임즈㈜가 곧 다크디셈버라는 게임을 출시하기 전 적정한 가격으로 인수할 기회를 얻게되어 전략적 인수를 결정하게 되었습니다.

현재, 니즈게임즈㈜가 출시한 다크디셈버의 실적은 인수 당시 고려했던 실적과는 큰 차이가 있는 것은 사실입니다. 다만, 니즈게임즈㈜는 아직 언디셈버, 다크디셈버에 대한 서비스를 제공 중에 있으며, 차기작(새로운 게임)을 빠르게 준비 중에 있습니다.

이에 당사는 니즈게임에 대한 지속적인 재무지원을 고려하고 있습니다.

사명 변경과 함께 로보택시와 에이전트에이아이랩스도 신규 설립했는데 당장의 수익성은 불가능한 구조로 파악됩니다. 적자 상황에서 신사업 자회사 지원으로 인한 재무 리스크 대응은 어떻게 하실 예정일까요?

당사는 신규 경영진 교체 이후, 2026년 영업이익 전환과 사업 구조 개선을 위해 과감한 구조조정과 사업부서의 통폐합 등을 진행하였습니다. 특히 월 판관비를 25년 월평균 대비 약 30% 수준으로 줄였습니다. 이러한 비용절감을 통해 당사는 사업자금을 확보 중에 있으며, 이를 통해 1차적으로 신사업 지원을 진행하였습니다. 다만, 해당 질의 내용과 같이 신사업 자회사 지원은 지속적으로 필요한 사항이며, 이러한 재무 리스크를 최소화 하기 위해 공모증자를 준비 중에 있습니다.

또한 당사가 신규 설립하고 투자한 로보택시와 에이전트에이아이랩스의 경우 최소한의 인력 유지와 주목적 사업에 필요한 자금사용 외 사용을 엄격히 제한하고 있으며, 로보택시는 26년 1분기 보유한 차량을 통한 렌탈매출이 발생하였으며, 에이전트에이아이랩스 역시 개발 프로젝트 계약을 진행 중입니다.

이에 당사는 신사업 자회사들의 지속가능한 매출을 유지가 이루어 질 때까지 최소한의 비용으로 자회사에 대한 지원을 계획하고 있습니다.

과거 투자 레코드가 340억 정도의 손실로 끝나 신규 자회사들에 대한 자금 투입에 대해서도 재무 타격이 우려됩니다. 증자는 AI 신사업보다는 기존에 영위하던 재생에너지 사업 목적인 것으로 보이는데 신사업 투자 관련 목표와 향후 실적 개선 방안은 무엇일까요?

신사업 자회사들의 지속가능한 매출 확보 및 영업이익 전환이 가장 주된 목표 입니다.

로보택시의 경우, 현재 테슬라 차량을 이용한 자율주행 서비스를 미국현지에서 진행 중에 있으며, 자율주행 시장의 확산에 맞는 새로운 비즈니스 모델을 구축하기 위해 노력하고 있습니다. 현재 중동 리스크로 인하여 고유가 정세가 지속되는 가운데, 전기차 자율주행 시장은 빠르게 확대 되고 있습니다. 실제 비용이 거의 들지 않는 로보택시 사업의 경우, 단시간 내 실적개선이 이루어질 것으로 기대하고 있습니다.

AI 사업을 위해 설립한 ㈜에이전트에이아이랩스는 최소한의 개발인력 확보를 통해 AI agency, AI 보안 솔루션 개발, AI를 활용한 플랫폼 개발 등을 진행하고 있습니다. ㈜에이전트에이아이가 준비하고 있는 주요 AI 사업과 관련한 용역을 중심으로 사업이 진행되고 있지만, 향후 자체적으로 개발한 상품을 통해 자체적으로 지속가능한 회사가 되는 것을 목표로 하고 있습니다.

이와 같은 일련의 조치는 유상증자 이후 시장과의 소통을 강화하고 정보 비대칭을 최소화함으로써 주주 신뢰를 제고하기 위한 목적에서 이루어진 것입니다. 당사는 향후에도 언론, 홈페이지 및 IR 채널을 활용한 지속적인 커뮤니케이션을 통해 투명한 기업 운영과 책임 있는 정보 제공을 이어나갈 계획입니다.

아울러 다양한 채널을 통해 접수된 의견을 종합하여 경영진에서 심도 있는 논의를 진행하고, 필요한 경우 관련 사항을 의사결정 과정에 반영하는 절차를 지속해 나갈 예정입니다.

당사 경영진은 유상증자의 자금조달 방식을 선택하게 된 근본적인 배경인 매출 및 수익성 저하에 대한 책임을 무겁게 인식하고 있습니다. 본 자본확충을 통해 개선된 재무건전성을 바탕으로 전사적 자원을 매출 신장과 수익성 회복에 집중하여, 계속기업으로서 지속가능한 성장을 도모할 계획입니다.

3. 자금의 운용계획금번 유상증자를 통해 조달되는 자금은 상기 "2. 자금의 사용목적"에 기재된 계획에 따라 집행될 예정입니다. 다만, 각 자금 사용 항목의 실제 집행 시기와 조달 시기 간에 일시적인 차이가 발생하여 미사용 자금이 발생할 수 있습니다.이러한 미사용 자금에 대해서는 자금의 안정성과 환금성을 고려하여 운용할 계획입니다. 구체적으로, 자금 사용 시점까지의 기간, 시장 금리 수준, 금융기관의 안정성 등을 종합적으로 검토하여 국내 제1금융기관 및 기타 신용도가 높은 우량 금융기관의 수시입출금식예금(MMDA), 정기예금, 국공채, 기타 이에 준하는 안정성이 높은 단기 금융상품 등에 예치하여 운용할 예정입니다.당사는 미사용 자금의 운용을 통해 발생하는 이자수익 등은 당사의 영업 외 수익으로 인식하고, 향후 사업 운영에 필요한 자금으로 활용할 계획입니다. 미사용 자금의 구체적인 운용 내역 및 현황은 향후 분기별 정기보고서 등을 통해 투명하게 공시하여 주주 및 투자자 여러분께서 확인할 수 있도록 하겠습니다. 당사는 조달된 자금이 본래의 목적에 따라 효율적으로 사용될 수 있도록 관리 및 감독을 시행할 것입니다.

VI. 그 밖에 투자자보호를 위해 필요한 사항

해당사항 없습니다.

제2부 발행인에 관한 사항

I. 회사의 개요

1. 회사의 개요

1. 연결대상 종속회사 개황(연결재무제표를 작성하는 주권상장법인이 사업보고서, 분기ㆍ반기보고서를 제출하는 경우에 한함)연결대상 종속회사 현황(요약)

(단위 : 사)

구분
연결대상회사수
주요종속회사수

기초
증가
감소
기말

상장
-
-
-
-
-

비상장
7
-
-
7
-

합계
7
-
-
7
-

※상세 현황은 '상세표-1. 연결대상 종속회사 현황(상세)' 참조

1-1. 연결대상회사의 변동내용

구 분
자회사
사 유

신규연결
-
-

-
-

연결제외
-
-

-
-

2. 회사의 법적, 상업적 명칭

구분
회사의 명칭

한글
주식회사 에이전트에이아이

영문
Agent AI.Co.,Ltd.

약식
에이전트AI

3. 설립일자 및 존속기간당사는 1997년 02월 28일에 설립되었으며, 풍력 및 신재생에너지 개발사업 및 유지보수업을 영위하고 있습니다. 2002년 09월 17일자로 상장되어 코스닥시장에서 매매가 개시되었습니다.

4. 본사의 주소, 전화번호 및 홈페이지

본사의 주소
전라남도 영광군 영광읍 그린테크로 23

전화번호
02-562-5310

홈페이지 주소
www.agentai.xyz

5. 중소기업 등 해당 여부

중소기업 해당 여부
해당

벤처기업 해당 여부
미해당

중견기업 해당 여부
미해당

6. 주요사업의 내용회사는 신재생에너지 사업을 주된 사업으로 영위하고 있으며, 신사업으로 인공지능(AI) 사업, 자율주행 택시 서비스 사업, 모바일, 온라인게임 소프트웨어 개발 및 공급업 등 사업영역을 확장하고 있습니다. 기타의 자세한 사항은 동 보고서의 'Ⅱ.사업의 내용'을 참조하시기 바랍니다.

7. 계열회사에 관한 사항동 보고서 기준일 현재 당사를 제외하고, 9개의 계열회사를 두고 있으며, 자세한 사항은 동 보고서 'IX. 계열회사 등에 관한사항'을 참조하시기 바랍니다.

회사명
주요사업
지분율
상장여부

여수삼산해상풍력㈜
풍력발전업
39.4%
비상장

㈜대한그린파트너스
에너지 개발사업
51.0%
비상장

㈜엔지브이아이
친환경자동차 부품 제조업
46.9%
상장

당진햇빛발전소 신평1호
태양광설치 공사업
100%
비상장

당진햇빛발전소 신평2호
태양광설치 공사업
100%
비상장

당진햇빛발전소 신평3호
태양광설치 공사업
100%
비상장

㈜에이전트에이아이랩스
인공지능(AI) 서비스업
100%
비상장

니즈게임즈㈜
온라인 게임 스포트웨어 개발 및 공급업
99.1%
비상장

로보택시(Robotaxi)
자율주행 택시 서비스 사업
100%
비상장

8. 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정) 및 특례상장에 관한 사항

주권상장(또는 등록ㆍ지정)현황
주권상장(또는 등록ㆍ지정)일자
특례상장 유형

코스닥시장 상장
2002년 09월 17일
해당사항 없음

2. 회사의 연혁

가. 공시대상기간(최근 5사업년도) 회사의 주된 변동

2026.02
주식 감자 결정(감자비율 95%)

2025.12
㈜에이전트에이아이랩스, 로보택시(Robotaxi) 지분 취득(100%)

2025.12
니즈게임즈㈜ 지분 취득(99.1%)

2025.11
대표이사 변경(오경원 → 조헌정, 염제우 각자대표)

2025.11
주식분할 결정(1주당 가액 1,000원 → 500원)

2025.11
상호변경(DGP → 에이전트AI)

2025.11
최대주주 변경 더큐브앤㈜ → 사토시홀딩스㈜

2025.10
제34회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 발행(80억원)

2025.04

하장풍력발전
㈜
지분 전량 매각

2025.03
Exicur, Inc.(미국) 나스닥 주식 매각

2024.09
하장2, 3풍력발전㈜ 지분 전량 매각

2024.08
창기태양광 발전단지 12MW(ESS 36MW) 4개사 지분 전량 매각

2024.02
당진햇빛발전소 신평1~4호 지분 취득(지분비율 100%)

2024.02
제33회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 발행(101억원)

2024.02
제32회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 전액 상환완료(80억원)

2024.01
코넥스 상장법인 ㈜엔지브이아이 지분 취득에 따른 최대주주 등극(지분비율 46.9%)

2023.08
창기태양광 발전단지 12MW(ESS 36MW) 4개사 지분 취득(지분비율 80%)

2023.07
강구풍력발전㈜ 유상증자로 인한 지분희석으로 지배력 상실

2023.05
옥천공장 개보수 공사(ESS 조립공정 및 전기차 충전기 생산라인 구축)

2023.04
제32회 무기명식 이권부 무보증 사모 전환사채 발행(80억원)

2023.03
상호변경(대한그린파워 → DGP)

2023.03
주식병합 결정(1주당 가액 100원 → 1,000원)

2023.02
최대주주 변경 ㈜코르몬파트너스 외2 → 씨비아이(주)

2023.02
CBI USA, Inc.(미국) 제1회 무기명식 이권부 무보증 사모 교환사채 취득($5,440,000)

2023.02
제3자배정 유상증자(증자 후 자본금 204억원)

2022.12
미국 나스닥상장법인 Yumanity Therapeutics Inc. 신주 취득(지분비율 5.3%)

2022.09
대표이사 변경(김진만 → 오경원)

2022.07
㈜대한그린네트워크 신주 취득(지분비율 100%)

2022.05
바이오에너지 사업중단 결정

2022.04
대표이사 변경(박근식 → 김진만)

2022.04
에이팀하모니제1호사모투자 합자회사 지분 전량 매각

2022.03
송하2태양광발전소(유) 지분 전량 매각

2022.03
비에스에너지(유) 지분 전량 매각

2022.03
㈜금제이노텍 지분 전량 매각

2022.03
에이팀하모니제1호사모투자 합자회사 지분 일부 매각(지분비율 10.2%)

2022.03
에이팀하모니제1호사모투자 합자회사 지분 일부 매각(지분비율 17.6%)

2022.02
하장2풍력발전㈜ 지분 추가취득(지분비율 88%)

2022.02
하장풍력발전㈜ 지분 추가취득(지분비율 36.7%)

나. 회사의 본점소재지 및 그 변경

변 동 일
소 재 지

2020.11.04
전남 영광군 영광읍 그린테크로 23

다. 경영진 및 감사의 중요한 변동
1) 대표이사의 변동 현황

일자
변동 전
변동 후

2022.04.25
박근식
김진만

2022.09.16
김진만
오경원

2025.11.05
오경원
조헌정, 염제우

2) 경영진 및 감사의 중요한 변동

변동일자
주총종류
선임
임기만료또는 해임

신규
재선임

2022.09.16
임시주총
사내이사 오경원사내이사 이호준사내이사 함상옥사내이사 장 육사내이사 성봉두사외이사 한동영사외이사 HWANG HAI NHAM사외아사 안철현비상근감사 이성수
-
-

2023.03.29
정기주총
사내이사 구정선
-
-

2025.03.26
정기주총
-
사내이사 오경원사내이사 이호준사내이사 함상옥사내이사 장 육사내이사 성봉두사외이사 한동영사외아사 안철현비상근감사 이성수
사외이사 HWANG HAI NHAM임기만료

2025.11.05
임시주총
사내이사 염제우사내이사 조헌정사외이사 이철용비상근감사 최덕하
-
-

라. 최대주주의 변동

최대주주명
최대주주 변동일 / 지분 변동일

사토시홀딩스㈜
2025년 11월 05일

주) 당사의 최대주주는 더큐브앤 주식회사에서 사토시홀딩스 주식회사로 변경되었으며, 본 보고서 작성일기준 지분율은 25.06%입니다.

마. 최근 5사업년도 상호 변경- 2023. 03 : 대한그린파워㈜ → ㈜디지피- 2025. 11 : ㈜디지피 → ㈜에이전트에이아이

3. 자본금 변동사항

자본금 변동추이

(단위 : 원, 주)

종류
구분
제30기(2026년 1분기)
제29기(2025년말)
제28기(2024년말)

보통주
발행주식총수
79,821,468
79,821,468
25,258,229

액면금액
500
500
1,000

자본금
39,910,734,000
39,910,734,000
25,258,229,000

우선주
발행주식총수
-
-
-

액면금액
-
-
-

자본금
-
-
-

기타
발행주식총수
-
-
-

액면금액
-
-
-

자본금
-
-
-

합계
자본금
39,910,734,000
39,910,734,000
25,258,229,000

주) 본 보고서 종료일이후 무상감자(1주당 액면금액 500원의 보통주 20주를 동일 액면금액 보통주 1주로 무상병합) 완료에 따라 발행주식총수가 3,991,073주로, 자본금은 1,995,536,500원으로 변경되었습니다.

4. 주식의 총수 등

가. 주식의 총수 현황

(기준일 :
2026년 03월 31일
)
(단위 : 주, %)

구 분
주식의 종류
비고

보통주
전환우선주
상환전환우선주
합계

Ⅰ. 발행할 주식의 총수
500,000,000
-
-
500,000,000
-

Ⅱ. 현재까지 발행한 주식의 총수
382,972,155
97,744,262
2,379,374
483,095,791
-

Ⅲ. 현재까지 감소한 주식의 총수
303,150,687
97,744,262
2,379,374
403,274,323
-

1. 감자
117,315,834
56,582,167
-
173,898,001
-

2. 이익소각
-
-
-
0
-

3. 상환주식의 상환
-
-
-
0
-

4. 기타
185,834,853
41,162,095
2,379,374
229,376,322
보통주 : 액면병합종류주: 보통주 전환

Ⅳ. 발행주식의 총수 (Ⅱ-Ⅲ)
79,821,468
-
-
79,821,468
-

Ⅴ. 자기주식수
9,282
-
-
9,282
-

Ⅵ. 유통주식수 (Ⅳ-Ⅴ)
79,812,186
-
-
79,812,186
-

Ⅶ. 자기주식 보유비율
0.01
-
-
0.01
-

나. 자기주식 취득 및 처분 현황

(기준일 :
2026년 03월 31일
)
(단위 : 주)

취득방법
주식의 종류
기초수량
변동 수량
기말수량
비고

취득(+)
처분(-)
소각(-)

배당가능이익범위이내취득
직접취득
장내직접 취득
보통주식
-
-
-
-
-
-

기타주식
-
-
-
-
-
-

장외직접 취득
보통주식
-
-
-
-
-
-

기타주식
-
-
-
-
-
-

공개매수
보통주식
-
-
-
-
-
-

기타주식
-
-
-
-
-
-

소계(a)
보통주식
-
-
-
-
-
-

기타주식
-
-
-
-
-
-

신탁계약에 의한취득
수탁자 보유물량
보통주식
-
-
-
-
-
-

기타주식
-
-
-
-
-
-

현물보유물량
보통주식
-
-
-
-
-
-

기타주식
-
-
-
-
-
-

소계(b)
보통주식
-
-
-
-
-
-

기타주식
-
-
-
-
-
-

기타 취득(c)
보통주식
9,282
-
-
-
9,282
-

기타주식
-
-
-
-
-
-

총 계(a+b+c)
보통주식
9,282
-
-
-
9,282
-

기타주식
-
-
-
-
-
-

주) 상기 '기초수량'은 공시서류 작성 기준일이 속하는 사업연도 개시시점(2026.01.01)의 보유수량이며 '기말수량'은 공시서류 작성 기준일 현재(2026.03.31)보유 수량입니다.

5. 정관에 관한 사항

가. 정관 변경 이력
(기준일 : 증권신고서 제출 전일)

정관변경일
해당주총명
주요변경사항
변경이유

2021.03.30
제24기 정기주주총회
1. 발행예정주식총수 변경(3억주→5억주)2. 전환사채 발행한도 변경(2,000억 →3,000억)
자본확충 대비

2021.08.05
제25기 임시주주총회
사업목적추가
사업다각화

2022.09.16
제26기 임시주주총회
1. 사업목적추가2. 전환사채 발행한도 변경(3,000억→5,000억)3. 신주인수권부사채의 발행한도 변경(2,000억→5,000억)4. 주주총회 소집지를 수도권 인접지역에서도 개최할 수 있도록 변경
사업다각화 및 자본확충 대비

2023.03.29
제26기 정기주주총회
1. 사명 변경2. 사업목적 추가 및 삭제3. 1주의 금액 변경(100원→1,000원)
글로벌 사업확장사업정비에 따른 목적 추가 및 삭제적정 유통주식수 유지를 통한 주가안정화 및 기업가치 제고

2025.11.05
제29기 임시주주총회
1. 사명변경2. 사업목적 추가 및 삭제3. 1주의 금액 변경(1,000→500원)4. 전환사채 발행한도 변경(5,000억원→1조원)5. 신주인수권부사채의 발행한도 변경(5,000억원→1조원)6. 이수의 수 변경(12명이하→4명이하)
최대주주 변경으로 인한 사명 변경 및 목적 추가미영위 사업목적 삭제유통주식수 증가를 통한 주식거래 활성화

나. 사업목적 현황
(기준일 : 증권신고서 제출 전일)

구 분
사업목적
사업영위 여부

1
1. 지열에너지를 이용한 발전 및 에너지화 사업 일체
영위

2
1. 환경오염방지·에너지절감을 위한 기술 자문 및 관련 장비 제조 및 판매업
영위

3
1. 내/외국법인 사업의 투자 및 합작투자
영위

4
1. 태양광 에너지를 이용한 발전 및 에너지화 사업 일체
영위

5
1. 풍력 에너지를 이용한 발전 및 에너지화 사업 일체
영위

6
1. 석유 및 석유대체연료 보관 및 임대업
미영위

7
1. 수소연료전지 사업 및 그 밖의 수소를 연료화 하는 사업
영위

8
1. 기타 신재생에너지 관련 사업
영위

9
1. 풍력발전 시스템공사
영위

10
1. 태양광발전 시스템공사
영위

11
1. 부동산 임대 및 매매업
미영위

12
1. 풍력 및 신재생에너지 개발사업
영위

13
1. 전문소방설비 공사업
미영위

14
1. 풍력발전 계측설비업
영위

15
1. 풍력기자재 판매업
영위

16
1. 풍력기자재 관련 무역업
영위

17
1. 풍력발전기 유지보수업
영위

18
1. 철근콘크리트 공사업
영위

19
1. 산업용전기설비 설계 및 제조업
영위

20
1. 풍력발전시스템 제조 및 판매업
영위

21
1. 태양광발전시스템 제조 및 판매업
영위

22
1. 태양광발전기 유지보수업
영위

23
1. 전기공사업
영위

24
1. 발전소 운영 및 유지보수업
영위

25
1. 건축물(시설)유지관리업
영위

26
1. 신재생에너지발전소 시설의 컨설팅 및 엔지니어링
영위

27
1. 수소연료전지 개발사업
영위

28
1. 전기, 전자기기와 동 부품 및 시스템의 제조 및 도,소매업
영위

29
1. 전동화 차량 등 각종차량 충전사업 및 기타 관련사업
영위

30
1. 전력저장용 설비 및 관련 제품의 제조, 설치 및 매매
영위

31
1. 수소생산시설, 수소연료공급시설의 설치 및 운영사업
영위

32
1. 수소연료의 생산, 공급, 판매사업
영위

33
1. 전기자동차 충전사업
영위

34
1. 전기자동차 충전기의 개발, 제조, 설치 및 운영사업
영위

35
1. 스마트가로등 개발, 제조, 유통판매, 수출입업
미영위

36
1. 방송, 통신용 세탑박스 수신기, 주변기기 개발 및 제조, 유통판매, 수출입업
미영위

37
1. 소프트웨어 개발 및 공급, 서비스업
영위

38
1. 정보처리 컨설팅, 자료처리, 데이터베이스업 및 정보통신 부가가치망 사업
영위

39
1. 서비스-빅데이터 관련 연구개발업
영위

40
1. 인공지능(AI), 가상현실(VR), 증강현실(AR) 관련 제품, 서비스 개발 및 공급업
영위

41
1. 인공지능(AI) 솔루션 연구 개발 및 공급업
영위

42
1. 인공지능(AI) 소프트웨어 개발, 판매 및 공급업
영위

43
1. 인공지능(AI) 연구 및 기술 개발과 기술 정보의 제공업
영위

44
1. 인공지능(AI) 챗봇 솔루션 연구 개발 및 공급업
영위

45
1. 가상세계 소프트웨어 개발 및 공급업
미영위

46
1. 인공지능(AI)기반 이커머스, 에듀테크, 마케팅 콘텐츠 제품 및 서비스 제공
미영위

47
1. 인공지능(AI) 광고 및 마케팅 콘텐츠 제작 및 판매업
미영위

48
1. 인공지능(AI) 기술을 활용한 각종 컨설팅업
미영위

49
1. 인공지능(AI) 기술을 활용한 빅데이터 분석 시스템 개발 및 서비스업
미영위

50
1. 인공지능(AI) 기술을 활용한 블록체인 플랫폼 개발 및 서비스업
영위

51
1. 인공지능(AI) 데이터센터 개발, 시행 및 운영업
미영위

52
1. 게임 소프트웨어 자문, 개발 및 공급업
영위

53
1. 차량정보사업 등 각종 부가통신사업 및 관련 기기 판매, 제작, 임대 등의 사업
영위

54
1. 카쉐어링 및 카풀 관련 중개, 서비스업
영위

55
1. 기타 육상 운송지원 서비스업
영위

56
1. 자율주행 소프트웨어 개발업
미영위

57
1. 신기술 융합 및 복합 시스템 개발업
미영위

58
1. 시스템통합구축서비스의 판매업
미영위

59
1. 기타 운송 관련 서비스업
영위

60
1. 각 종 차량 및 기타 이동수단과 동 부분품의 제조판매업
미영위

61
1. 각 종 차량의 개조, 제작 및 유지보수업
영위

62
1. 각 종 차량의 수리업
영위

63
1. 차량 및 기타 이동수단 및 IT 부품 도,소매업 및 무역업
미영위

64
1. 차량정보사업 등 각종 부가통신사업 및 관련 기기 판매, 제작, 임대 등의 사업
미영위

65
1. 자동차 관리사업 (중고차 매매, 경매, 인증업, 자동차대여사업, 폐차업, 재생사업, 정비업, 검사대행업 등) 및 관련 사업
영위

66
1. 자동차 임대 및 렌트업
미영위

67
1. 자동차 금융상품에 대한 소개, 중개 및 판매 대행업
미영위

68
1. 조명용제어장치 제조업
미영위

69
1. 무선통신장치 제조업
미영위

70
1. 영상감시장치 제조업
미영위

71
1. 보안용카메라 제조업
미영위

72
1. 전 각항과 관련된 연구개발 및 기술용역 서비스업
영위

73
1. 전 각항의 사업과 관련된 부대사업 일체
영위

1. 사업목적 변경 내용

구분
변경일
사업목적

변경 전
변경 후

추가
2023.03.29
-
1. 수소생산시설, 수소연료공급시설의 설치 및 운영사업

추가
2023.03.29
-
1. 수소연료의 생산, 공급, 판매사업

추가
2023.03.29
-
1. 전기자동차 충전사업

추가
2023.03.29
-
1. 전기자동차 충전기의 개발, 제조, 설치 및 운영사업

추가
2023.03.29
-
1. 스마트가로등 개발, 제조, 유통판매, 수출입업

추가
2023.03.29
-
1. 방송, 통신용 세탑박스 수신기, 주변기기 개발 및 제조, 유통판매, 수출입업

삭제
2023.03.29
1. 바이오중유 제조 및 판매업
-

삭제
2023.03.29
1. 바이오중유를 이용한 발전사업
-

삭제
2023.03.29
1. 바이오디젤 제조 및 판매업
-

삭제
2023.03.29
1. 액상 바이오연료, 동물성·식물성 유지, 미세조류 추출물 제조 및 판매업
-

삭제
2023.03.29
1. 유·무기화학 촉매, 연료 첨가제 제조 및 판매업
-

삭제
2023.03.29
1. 사료·비료 원료 수출입 및 판매업
-

삭제
2023.03.29
1. 폐식용유 및 기타 폐유지 수집 운반 및 종합 재활용업
-

삭제
2023.03.29
1. 폐기물 수집 운반 및 종합 재활용업
-

삭제
2023.03.29
1. 바이오 선박연료 제조 및 판매업
-

추가
2025.11.05
-
1. 소프트웨어 개발 및 공급, 서비스업

추가
2025.11.05
-
1. 정보처리 컨설팅, 자료처리, 데이터베이스업 및 정보통신 부가가치망 사업

추가
2025.11.05
-
1. 서비스-빅데이터 관련 연구개발업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI), 가상현실(VR), 증강현실(AR) 관련 제품, 서비스 개발 및 공급업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI) 솔루션 연구 개발 및 공급업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI) 소프트웨어 개발, 판매 및 공급업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI) 연구 및 기술 개발과 기술 정보의 제공업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI) 챗봇 솔루션 연구 개발 및 공급업

추가
2025.11.05
-
1. 가상세계 소프트웨어 개발 및 공급업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI)기반 이커머스, 에듀테크, 마케팅 콘텐츠 제품 및 서비스 제공

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI) 광고 및 마케팅 콘텐츠 제작 및 판매업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI) 기술을 활용한 각종 컨설팅업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI) 기술을 활용한 빅데이터 분석 시스템 개발 및 서비스업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI) 기술을 활용한 블록체인 플랫폼 개발 및 서비스업

추가
2025.11.05
-
1. 인공지능(AI) 데이터센터 개발, 시행 및 운영업

추가
2025.11.05
-
1. 게임 소프트웨어 자문, 개발 및 공급업

추가
2025.11.05
-
1. 차량정보사업 등 각종 부가통신사업 및 관련 기기 판매, 제작, 임대 등의 사업

추가
2025.11.05
-
1. 카쉐어링 및 카풀 관련 중개, 서비스업

추가
2025.11.05
-
1. 기타 육상 운송지원 서비스업

추가
2025.11.05
-
1. 자율주행 소프트웨어 개발업

추가
2025.11.05
-
1. 신기술 융합 및 복합 시스템 개발업

추가
2025.11.05
-
1. 시스템통합구축서비스의 판매업

추가
2025.11.05
-
1. 기타 운송 관련 서비스업

추가
2025.11.05
-
1. 각 종 차량 및 기타 이동수단과 동 부분품의 제조판매업

추가
2025.11.05
-
1. 각 종 차량의 개조, 제작 및 유지보수업

추가
2025.11.05
-
1. 각 종 차량의 수리업

추가
2025.11.05
-
1. 차량 및 기타 이동수단 및 IT 부품 도,소매업 및 무역업

추가
2025.11.05
-
1. 차량정보사업 등 각종 부가통신사업 및 관련 기기 판매, 제작, 임대 등의 사업

추가
2025.11.05
-
1. 자동차 관리사업 (중고차 매매, 경매, 인증업, 자동차대여사업, 폐차업, 재생사업, 정비업, 검사대행업 등) 및 관련 사업

추가
2025.11.05
-
1. 자동차 임대 및 렌트업

추가
2025.11.05
-
1. 자동차 금융상품에 대한 소개, 중개 및 판매 대행업

추가
2025.11.05
-
1. 조명용제어장치 제조업

삭제
2025.11.05
1. 고형 바이오매스 연료 제조 및 판매업
-

삭제
2025.11.05
1. 바이오매스를 활용한 에너지화 사업 일체
-

삭제
2025.11.05
1. 폐기물을 이용한 발전 및 에너지화 사업 일체
-

삭제
2025.11.05
1. 무역업 및 무역중개업
-

삭제
2025.11.05
1. 학술연구용역업
-

삭제
2025.11.05
1. LNG 발전설비 및 관련 제품, 부품, 설비의 판매업
-

삭제
2025.11.05
1. LNG 발전설비 및 관련 제품, 부품, 설비의 무역업
-

삭제
2025.11.05
1. 도심항공교통 플랫폼 개발사업
-

삭제
2025.11.05
1. 도심항공교통 플랫폼 운영사업
-

삭제
2025.11.05
1. 소형항공 운수사업
-

삭제
2025.11.05
1. 항공기사용사업
-

삭제
2025.11.05
1. 국내외항공운송업
-

삭제
2025.11.05
1. 항공기 개발 및 부품, 보조장치 제조업
-

삭제
2025.11.05
1. 항공관련 장비 연구 개발 및 판매
-

삭제
2025.11.05
1. 항공기를 이용한 자원조사, 학술조사 및 각종 기술용역업
-

삭제
2025.11.05
1. 항공기 비행(학교) 교육사업
-

삭제
2025.11.05
1. 항공기 임대업 및 판매업
-

삭제
2025.11.05
1. 항공용 기기의 제조 및 수리업
-

삭제
2025.11.05
1. 항공우주산업관련 연구개발사업
-

삭제
2025.11.05
1. 항공유 판매사업
-

삭제
2025.11.05
1. 물류 자동화 로봇 개발사업
-

삭제
2025.11.05
1. 유람선 운항사업
-

삭제
2025.11.05
1. 산업용 로봇과 동 부품 및 시스템의 제조 및 도,소매업
-

삭제
2025.11.05
1. 자동화기기와 동 부품 및 시스템의 제조 및 도,소매업
-

삭제
2025.11.05
1. 항공기사용사업, 자동측정, 제어장치와 동 부품 및 시스템의 제조 및 도,소매업
-

삭제
2025.11.05
1. 지능형 로봇과 동 부품 및 시스템의 제조 및 도,소매업
-

삭제
2025.11.05
1. 지능형 자동화 장비와 동 부품 및 시스템의 제조 및 도,소매업
-

삭제
2025.11.05
1. 이차전지관련 소재 및 부품, 제품, 시스템 제조, 판매
-

삭제
2025.11.05
1. 전기상용차 도,소매
-

삭제
2025.11.05
1. 전지CELL, 전지PACK, 전지소재 수입, 제조 및 매매
-

삭제
2025.11.05
1. 이차전지 소재의 제조 및 판매업
-

삭제
2025.11.05
1. 친환경 자동차 부품의 제조 및 판매업
-

삭제
2025.11.05
1. 자동차 판매 튜닝 및 관련부품 판매업
-

삭제
2025.11.05
1. 특장차 캠핑카 제조판매 대여
-

삭제
2025.11.05
1. 소방차 제조판매
-

삭제
2025.11.05
1. 1급 자동차 정비업
-

삭제
2025.11.05
1. 유압크레인 장착 및 제조판매
-

삭제
2025.11.05
1. 자동차 부품 및 내장품 판매업
-

삭제
2025.11.05
1. 바이오 신약 관련 연구개발업
-

삭제
2025.11.05
1. 면역학 및 생명공학 방식을 이용한 신약연구 및 개발
-

삭제
2025.11.05
1. 항암제 및 암치료기술 개발사업
-

삭제
2025.11.05
1. 항바이러스 신약 관련 연구개발업
-

삭제
2025.11.05
1. 의약품 연구개발업
-

삭제
2025.11.05
1. 기술 용역 서비스업
-

삭제
2025.11.05
1. 의약용 화합물 및 항생물질 제조업
-

삭제
2025.11.05
1. 생물학적 제제 제조업
-

삭제
2025.11.05
1. 의학 및 약학 연구개발업
-

삭제
2025.11.05
1. 바이오 신약 및 관련물질의 제조, 판매, 수출, 수출대행업
-

삭제
2025.11.05
1. 특허권, 브랜드 및 상표권 및 지적재산권의 관리 및 라이센스업
-

2. 변경 사유

① 변경 취지 및 목적, 필요성- 최대주주 변동으로 인한 사업목적을 추가- 미영위 사업목적 삭제

② 사업목적 변경 제안 주체- 이사회

③ 해당 사업목적 변경이 회사의 주된 사업에 미치는 영향 등

- 최대주주가 2025년 11월 05일 제3자배정 유상증자에 따른 신주취득으로 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜로 변경되었으며, 사업목적 추가에 따라 기존 사업 영역인 기자재 판매, 건설공사(EPC), 유지보수(O&M), 에너지저장시스템(ESS) 에서 인공지능(AI)을 기반으로 하는 사업 영역을 확대해 나갈 계획입니다.

II. 사업의 내용

1. 사업의 개요

보고서 작성일을 기준으로 당사가 연결실체(지배회사 및 연결대상 종속회사)를 포함하여 영위하고 있는 사업은 신재생에너지 사업 및 인공지능(AI) 사업, 모바일, 온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업입니다.

구 분
내 용

신재생에너지 사업
신재생에너지(풍력, 태양광, 수소 등) 발전 및 유지보수업

인공지능(AI) 사업
인공지능(AI) 솔루션 연구 개발 및 공급업

로보택시(RoBoTaxi) 사업
자율주행 택시 서비스 사업

모바일, 온라인게임 사업
온라인 게임 소프트웨어 개발 및 공급업

1.1. 신재생에너지 사업

사업영역

당사는 신ㆍ재생에너지 개발이용보급 촉진법에 정의된 신재생에너지 중 태양광 PV(Photovoltaic System) 및 에너지저장치(Energy Storage System), 풍력을 이용하여 전기를 생산, 판매하는 사업을 영위하는 발전 자회사를 두고 있습니다. 회사는 궁극적으로 해외시장 개척, 국내외 태양광 PV 프로젝트 개발, EV급속충전기 개발 및 제조, 그린수소 분야 신사업추진, 신기술 확보 및 상용화를 통한 매출을 목표로 하고 있습니다.발전자회사를 통해 가동 중이거나 가동이 예정된 발전소는 다음과 같습니다.

발전자회사명
구분
발전용량

여수삼산해상풍력 주식회사
풍력발전
640㎿(예정)

에스엘에너지 주식회사
연료전지발전
13㎿(예정)

1.2. 인공지능(AI) 사업

AI 시대를 위한 무지연(Zero-Latency)결제 솔루션과 비트코인 담보 기반의 금융 혁신으로 하는 AI 페이먼트 시스템 사업입니다.당사의 자회사인 에이전트AI 랩스가 개발 중인 AI 에이전트 기반 차세대 페이먼트 시스템으로서 사용자의 개입 없이 AI 에이전트가 스스로 판단해 결제를 수행하며, 서비스 예약부터 결제, 거래 완료까지 전 과정을 자율적으로 수행하는 실시간 프로세스를 구현해 기존 수동 중심 결제 방식과 차별화된 자동화 결제 환경을 제시함으로써, 이를 통해 에이전트AI는 향후 AI 에이전트 간 거래가 일상화되는 환경에서 요구되는 실질적인 결제 모델을 선제적으로 제안한다는 계획입니다.기술의 핵심은 스테이블코인을 기반으로 한 자동 결제·정산 구조이며, 가격 변동성이 낮은 스테이블코인이 기존 금융 시스템 대비 빠르고 안정적인 결제 환경과 합리적인 수수료 구조를 제공하며, AI 에이전트 간 고빈도·소액 거래가 반복되는 환경에 최적화된 결제 수단으로 자리매김 할 것입니다. 회사는 스테이블코인을 AI 에이전트가 자율적으로 집행할 수 있는 결제 자산으로 정의하고, 다양한 디지털 자산과 연동되는 전용 AI 페이먼트 시스템을 우선적으로 개발할 방침입니다.1.3. 로보택시(RoBoTaxi) 사업

테슬라 자율주행 로보택시(Robotaxi) 플랫폼을 활용한 무인택시 운영 사업으로써, 테슬라의 완전자율주행(FSD, Full Self-Driving)

기술이 탑재된 차량을 직접 보유 및 운영하며, 승객은 테슬라 로보택시 앱을 통해 차량을 호출하고 배차받게 됩니다.차량은 무인 상태로 탑승지에 도착해 목적지까지 이동하며, 테슬라는 네트워크 운영과 소프트웨어 업데이트를 담당하고, 당사는 차량 관리, 정비, 충전, 청소 등 운영 인프라 전반을 맡게 됩니다.당사의 자회사인 'Robotaxi Corp.'은 최근 테슬라 기가팩토리가 인접한 텍사스 오스틴을 중심으로 차량 확보 및 전용 충전 설비 셋업을 마쳤으며, 회사는 단순히 차량을 보유하는 것을 넘어 테슬라의 완전자율주행(FSD, Full Self-Driving) 기술이 탑재된 차량들을 최적의 상태로 유지하기 위한 정비 및 클리닝 시스템 등 '플릿 오퍼레이터(Fleet Operator)'로서 필요한 운영 역량을 현지에서 키우고 있습니다. 향후 시장 상황에 맞춰 캘리포니아, 플로리다 등 주요 도시로 거점을 단계적으로 확장하며 사업의 완성도를 높여갈 계획입니다.1.4. 모바일, 온라인게임 사업

회사는 경영진 변동을 통해 사업 구조 재편과 함께 비트맥스(주)로부터 니즈게임즈(주)의 지분 99.1%를 인수 하며 게임 사업에 본격적으로 진출하였습니다.니즈게임즈는(주)는 2019년 1월 설립된 법인이며, 2020년 1월 '벤처기업인증' 을 취득하였고, 2022년 1월 글로벌 히트작 '언디셈버' 를 개발하고 출시하였습니다. 이어 후속작으로 2026년 1월 '다크디셈버'를 출시하여 서비스 운영중에 있습니다.개발부터 서비스까지 게임 사업 전 분야에 걸쳐 사업을 전개할 수 있고 다양한 방식과 지역에서 수입 창출이 가능합니다.전체 비디오 게임 시장이 2025~2035년 사이 연평균 약 12~13% 성장할 것이라는 예측이 있어, ARPG 역시 그 성장 흐름의 수혜를 받을 가능성이 큽니다.현재 액션 RPG(ARPG포함) 시장은 견고한 성장 기반 위에서 빠르게 확대 중이며, 특히 모바일 + 라이브 서비스 + 글로벌 유통이라는 흐름과 맞물려 앞으로 5~10년간도 유효한 성장 축입니다.

2. 주요 제품 및 서비스

(단위: 천원)

매출유형
2026년 (제30기 1분기)
2025년 (제29기)
2024년 (제28기)

매출액
비율
매출액
비율
매출액
비율

용역
715,955
26.31%
2,851,813
21.74%
3,637,299
30.84%

발전
-
-
-
-
606,382
5.14%

공사
1,118,820
41.12%
10,263,781
78.23%
7,552,101
64.02%

게임
878,850
32.30%
4,626
0.03%
-
-

렌트
7,320
0.27%
-
-
-
-

합계
2,720,945
100%
13,120,220
100%
11,795,782
100%

3. 원재료 및 생산설비

가. 주요 원재료 등의 가격변동추이수주산업의 특성상 가격 변동 추이 파악이 어려우므로 기재는 생략합니다.
나. 주요 원재료 매입현황
당사는 신ㆍ재생에너지 사업의 주 발전원인 태양광과 풍력을 기반으로 발전소 O&M서비스 및 EPC 용역을 제공하고 있습니다. 따라서, 제품 생산 목적의 원재료는 존재하지 않습니다. 풍력발전단지 건설을 위한 기자재로는 터빈, 블레이드, 타워 등으로 구성된 세트를 구매하여 기자재를 판매하고 있으며,

태양광발전단지 건설을 위한 기자재로는 태양광을 전기로 생산하는 태양광 모듈 및 구조물을 구매합니다.

다. 신재생에너지 생산 및 설비에 관한 사항

□ 사업장 및 설비현황

사업장
주요사업 내용
본점 소재지
설비용량

본사
신재생에너지 발전사업
전라남도 영광군 영광읍 그린테크로 23
-

옥천공장

ESS, PCS,

EV충전기 생산

충청북도 옥천군 청산면 인정리1360번지외1필지
-

4. 매출 및 수주상황

(단위 : 천원)

품목
수주일자
납기
수주총액
기납품액
수주잔고

풍력발전설비 MSA
2018-06-01
2026-05-31
7,759,393
7,585,110
174,283

풍력발전설비 MSA
2019-01-14
2029-01-13
16,770,240
11,652,352
5,117,888

태양광 공사
2025-04-17
2025-11-30
1,060,500
1,060,500
-

태양광 공사
2025-04-17
2025-10-31
421,000
378,526
42,474

태양광 공사
2025-11-12
2026-06-30
117,000
-
117,000

태양광 공사
2025-11-25
2026-12-30
180,000
-
180,000

태양광 공사
2025-11-25
2026-12-30
75,616
-
75,616

태양광 공사
2026-01-08
2026-09-30
214,000
-
214,000

태양광 공사
2026-01-09
2026-10-30
63,180
-
63,180

태양광 공사
2026-01-09
2026-10-30
120,528
-
120,528

태양광 공사
2026-01-09
2026-10-30
76,788
-
76,788

태양광 공사
2026-01-09
2026-10-31
39,852
-
39,852

태양광 공사
2026-01-09
2026-10-30
67,392
-
67,392

태양광 공사
2026-01-16
2026-09-30
259,277
-
259,277

태양광 공사
2026-03-03
2026-11-30
894,125
-
894,125

태양광 공사
2026-03-31
2026-10-30
606,816
-
606,816

태양광 공사
2026-03-31
2026-10-30
229,555
-
229,555

태양광 공사
2026-03-20
2026-08-30
1,800,000
-
1,800,000

기자재 공급
2026-03-20
2026-06-30
1,133,256
-
1,133,256

기자재 공급
2026-03-20
2026-06-30
566,744
-
566,744

합 계
32,455,262
20,676,488
11,778,774

5. 위험관리 및 파생거래

(1) 금융위험관리회사는 경영활동과 관련하여 신용위험, 유동성위험 및 시장위험 등 다양한 금융위험에 노출되어 있습니다. 연결실체는 금융위험이 경영에 미칠 수 있는 불리한 효과를 최소화하기 위해 노력하고 있습니다.1) 신용위험관리회사는 채무불이행으로 인한 재무적 손실을 경감시키기 위하여 신용도가 일정 수준 이상인 거래처와 거래하고, 충분한 담보 또는 지급보증을 수취하고 있습니다. 회사는 신용위험노출 및 거래처의 신용등급을 주기적으로 검토하여 거래처의 여신한도 및 담보수준을 재조정하는 등 신용위험을 관리하고 있습니다.

2) 유동성위험관리회사는 미래의 현금흐름을 예측하여 단기 및 중장기 자금조달 계획을 수립하여 유동성위험을 관리하고 있으며, 금융부채의 잔존계약 만기에 따른 만기분석내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구 분
장부금액
3개월 이내
3개월 - 1년
1년 - 5년
5년초과

매입채무
2,707,645
2,707,645
-
-
-

기타채무
2,556,667
2,550,825
-
5,842
-

단기차입금
3,035,000
-
3,035,000
-
-

리스부채
380,839
170,766
112,689
97,383
-

전환사채
4,286,612
-
4,286,612
-
-

합계
12,966,763
5,429,236
7,434,301
103,225
-

3) 시장위험회사는 환율과 이자율의 변동으로 인한 시장위험에 노출되어 있습니다.

(가) 외환위험관리회사는 외화거래 수행에 따라 다양한 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 재무구조의 건정성을 위하여 당사는 환율변동위험을 관리하는 전담인원을 배정하여 업무를 수행하고 있습니다.

(나) 이자율위험관리회사는 고정이자율과 변동이자율로 자금을 차입하고 있으며, 이로 인하여 이자율위험에 노출되어 있습니다. 연결실체는 고정금리차입금과 변동금리차입금의 적절한 균형유지 정책을 수행하는 등 이자율위험을 관리하고 있으며, 보고기간말 현재 이자율위험에 노출된 차입금은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

단기차입금
3,035,000
3,035,000

(다) 기타가격위험요소회사는 채무상품 및 지분상품에서 발생하는 가격변동위험에 노출되어 있습니다.채무상품 및 지분상품은 매매목적이 아닌 전략적 목적으로 보유하고 있습니다. 보고기간말 현재 공정가치로 평가하는 금융자산의 가격변동 효과는 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

당기손익-공정가치측정금융자산
478,378
650,388

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
1,993,130
1,993,130

10% 변동 시 자본변동 영향
247,151
264,325

(2) 자본위험관리회사의 자본관리 목적은 계속기업으로 영업활동을 유지하고 주주 및 이해관계자의 이익을 극대화하하고 자본비용의 절감을 위하여 최적의 자본구조를 유지하는데 있습니다. 회사는 배당조정, 신주발행 등의 정책을 통하여 자본구조를 경제환경의 변화에 따라 적절히 수정변경하고 있습니다. 회사의 자본위험관리정책은 전기와 중요한 변동이 없습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

부채총계
20,962,822
19,879,582

차감: 현금및현금성자산
6,219,460
9,837,799

순부채
14,743,362
10,041,783

자본총계
35,658,784
37,476,457

순부채비율
41.35%
26.79%

6. 주요계약 및 연구개발활동

1. 경영상의 주요계약 등당사는 본 보고서 제출일 현재 회사의 영업활동 및 재무상태에 중요한 영향을 미치는 비경상적인 중요계약을 체결한 바 없으며, 이에 관련 내용 기재를 생략합니다.

2. 연구개발활동(1) 연구개발활동의 개요

당사는 사업 수행을 위해 자체 연구 인력을 확보하여 EV급속충전기, ESS 등 독립적 연구 개발을 진행하고 있습니다. 태양광 에너지 관련 국내 및 해외 태양광 시장의 지속성장을 위해 노력하고 있습니다.(2) 연구개발 담당조직당사는 전기차 충전기 및 ESS 제조공정을 위해 당사가 보유한 충북 옥천군 청산면에 위치한 청산산업단지내 공장 개보수를 완료하였습니다. 당기 중 최대주주 변경 및 실적개선에 대한 내외부적 여건 변화에 따라 부득이하게 당기말 현재 연구개발 전담조직은 사업운영부로 통합 하였습니다. 다만, 신재생에너지 사업부문의 경쟁력 향상을 위해서 실적이 개선되면 연구개발 전담 조직을 재구성하여 전문성을 확보해 갈 예정입니다.

7. 기타 참고사항

1. 태양광 발전 사업내용

(1) 산업의 특성

태양광 발전은 태양의 빛 에너지를 변환시켜 직접 전기를 생산하는 태양전지를 이용한 것으로서 우리나라에는 1998년 전후해서 보급되기 시작하였으며, 태양광 발전은 기존의 에너지원인 석유나 석탄같은 화석 연료를 사용하지 않음에 따라 대기오염을 유발하지 않는 재생에너지로 최근에 국내 보급이 급속히 확대 되고 있습니다. 그 동안 정부주도하에 추진되어온 태양광 발전 요금제도가 2012년부터 시작되는 신재생공급의 무화 제도(RPS1) : Renewable Portfolid Standard)가 시행됨에 따라 획기적으로 변화될 것으로 예상되고 있습니다. 태양전지 원리 및 제조과정 태양전지는 실리콘으로 대표되는 반도체이며 반도 체기술의 발달과 반도체 특성에 의해 자연스럽게 개발되었으며, 태양전지는 전기적 성질이 다른 N(negative)형의 반도체와 P(positive)형의 반도체를 접합시킨 구조를 하고 있으며, 두 개의 반도체 경계 부분을 PN접합(PN-junction)이라 합니다. 이러한 태양전지에 태양빛이 닿으면 태양빛은 태양 전지 속으로 흡수되며, 흡수된 태양빛이 가지고 있는 에너지에 의해 반도체내에서 정공(正孔:hole)(+)과 전자(電子:electron)(-)의 전기를 갖는 입자(정공, 전자)가 발생하여 각각 자유롭게 태양전지 속을 움직이지만전자(-)는 N형 반도체쪽으로, 정공(+)은 P형 반도체쪽으로 모이게 되어 전위가 발생하게 되며 이 때문에 앞면과 됫면에 붙여 만든 전극에 전구나 모터와 같은 부하를 연결하게 되면 전류가 흐르게 되는데 이것이 태 양전지의 PN접합에 의한 태양광발전의 원리입니다. 태양전지의 제조과정은 모래 등 실리카 성분이 많이 함유된 원재료를 녹여 메탈실리콘을 제조한 다음 폴리실리콘으로 정제하여 단결정 또는 다결정 잉곳을 생산하고, 단결정 또는 다결정 잉곳으로 아주 얇은 웨이퍼를 만든 후 기판위에 화학재료를 올려 태양전지 셀을 만듭니다.신재생에너지 공급의무화제도 신재생에너지 공급의무화 제도(RPS)란 일정규모 이상의 발전설비를 보유한 발전사업자에게 총 발전량의 일정량 이상을 신재생에너지로 생산한 전력을 공급토록 의무화한 제도로 신에너지 및 재생에너지 개발·이용·보급촉진법에 근거를 두고 있습니다. 공급의무자 및 의무공급량 공급의무자란 신재생에너지 설비를 제외한 설비 규모 500㎿ 이상의 발전설비를 보유한 사업자로 2024년 기준 27개회사가 해당되며, 그 사업자로 한국수력원자력, 한국남동발전, 한국중부발전, 한국서부발전, 한국남부발전, 한국동서발전, 한국지역난방공사, 한국수자원공사, SK E&S, GS EPS, GS 파워, 포스코인터내셔널, 씨지앤율촌전력, 평택에너지서비스, 대륜발전, 에스파워, 포천파워, 동두천드림파워, 파주에너지서비스, GS동해전력, 포천민자발전, 신평택발전, 나래에너지서비스, 고성그린파워, 강릉에코파워, 여주에너지서비스, 삼척블루파워 등이 있습니다. 또한 소규모 사업자 보호를 위하여 5GW 이상의 발전설비를 보유한 공급의무자는 5GW 이상의 발전설비를 보유한 공급의무자가 아닌 사업자로부터 별도의무량의 50% 이상을 구매하여 충당하도록 하고 있습니다.

(2) 산업의 성장성

한국에너지공단 신재생에너지센터에서 2025년 12월 발표한 2024년 신재생에너지 보급통계에 의하면 2024년 국내 태양광 신규 보급용량 및 증설용량은 3,956㎿이며, 국내 태양광 총 누적 용량은 32,003㎿로 전체 신재생에너지 중에서는 77.2%의 비율을 차지합니다. 이는 전년도 75.0% 대비 약 14.2% 증가한 추이입니다.

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신재생에너지 누적 설비용량

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신재생에너지 신규 설비용량

1.1. 세계 태양광발전 산업

(1) 세계 태양광발전 시장 규모한국수출입은행 해외경제연구소가 최근 발간한 '2024년 1분기 글로벌 태양광 시장및 투자 동향'에 따르면, 2023년 글로벌 태양광 설지량은 Big2(중국 및 미국) 시장의 설치량이 300GW를 기록하면서 전년 대비 76% 증가한 440GW를 기록했습니다. 2023년 글로벌 태양광 설치량은 300GW대를 기록할 것으로 예상됐으나, 2023년 글로벌 태양광 시장은 태양광 발전의 경제성 향상 및 친환경 에너지 수요 확대로 300GW를 넘어서 400GW 시대가 열린 것입니다.

주요 국가 태양광 설치량 현황 및 전망 [자료=bnef].jpg
주요 국가 태양광 설치량 현황 및 전망 [자료=bnef]

(2) 세계 태양광 시장 전망

Solar Power Europe
에 따르면

2024년 태양광 시장 규모는 22% 성장률로 544GW가 될 것으로 전망되며, 2023년보다 약 100GW 더 많은 수치입니다. 현재 글로벌 시장 예측은 글로벌 PV분야에서 중국의 탁월한 위치 때문에 중국의 태양광 배치를 올바르게 하는 데 크게 달려 있습니다.

중국은 PV 모듈 공급이 크게 증가하고 모듈 가격이 급격히 하락하여 2023년에 새로운 정점에 도달했으며, 2024년에도 생산 용량은 계속 증가할 것이지만 지난 2년 동안 목격했던 예외적인 속도는 아닐 것입니다. 모듈 가격도 2022년 말에서 2023년 말까지처럼 급격히 감소하지 않을 것으로 예상됩니다.

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세계 신규 태양광 전력 설비 전망(2024-2028)

(3) 세계 ESS 시장 현황 및 전망블룸버그 뉴에너지파이낸스의 보고서에 따르면, 2024년 배터리 생산능력은 4.1TWh, 수요는 1.2TWh로 전망됩니다. 글로벌 배터리 산업의 지속적인 성장 전망에 따라 다수의 배터리 제조기업이 미국, 유럽 등에 투자를 발표하면서 올해 배터리 생산능력은 2022년 대비 2배 이상 증가한 4.1TWh로 예상됩니다. 전기차 확대 둔화 전망에 따라 글로벌 배터리 수요는 1.2TWh(생산능력의 1/3)에 그칠 전망입니다. 전 세계 재생에너지 보급이 확대되면서 간헐성 보완을 위한 고정형 에너지 저장장치의 글로벌 보급 용량이 올해 최초로 100GWh를 돌파할 것으로 예상됩니다. 중국과 미국이 고정형 에너지 저장장치 보급 확대를 견인할 것으로 예상되며 호주, 일본 인도도 각각 1GWh 규모의 용량을 확대할 계획입니다. 2030년 설치 규모의 90%는 중국이 차지할 전망입니다. 2030년 글로벌 장주기 설치 규모는 출력 기준 33GW, 용량 기준 156GWh 수준으로 전망되며 중국이 각각 92%, 87%를 차지할 것으로 전망됩니다.ESS 설비규모(양수 제외)는 '22년 43.8GW/91.5GWh에서' 30년 508GW/1,432GWh으로 10배 이상 증가할 전망입니다. (BNEF, '23) 글로벌 ESS 연간 시장규모는 '22년 152억불에서 '30년 395억불까지 증가할 것으로 전망합니다.('21~'30년 총 2,620억불)

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글로벌 ess 누적설치량 전망(gw) 및 연간 시장규모

(4) 세계 전기차 충전기 시장 현황 및 전망

2023년 전기차 판매는 2022년 대비 350만대 증가하여 1,400만 대에 육박했습니다.(전년 대비 35% 성장) 2023년 전기차 판매의 95%는 중국(60%), 유럽(25%) 및 미국시장(10%)이 차지했으며, 전기차 점유율은 전체 자동차의 약 18%를 차지했습니다.(2022년 14%, 2018년 2%에 불과) 이러한 추세는 전기차 시장이 성숙해 감에 따라 성장이 여전히 견고하다는 것을 시사합니다.중국의 경우 2023년 전기차 신규 등록대수는 약 810만 대에 달해 2022년 대비 35% 증가했습니다. 중국의 기존 내연기관차 시장이 8% 감소했음에도 전체 자동차 시장은 5% 성장을 기록했는데, 이는 전기차 판매증가가 전체 자동차 시장 성장의 주요 동인이었음을 의미합니다. 미국의 경우 2023년 전기차 신규 등록대수가 약 140만 대로 2022년 대비 40% 이상 증가했습니다. 2023년 상대적인 연간 성장률은 지난 2년간보다 둔화됐지만, 전기차에 대한 수요와 성장은 여전히 강세를 유지했습니다. 유럽의 경우 2023년 전기차 신규 등록대수는 약 320만 대에 달해 2022년 대비 20% 증가했으며, 유럽연합(EU)만 보면 판매대수가 240만 대에 달해 유사한 성장세를 보였습니다.2024년 1분기에도 전기차 판매는 강세를 유지해 전년 동기 대비 약 25% 증가한 300만대 이상을 기록했습니다. 이러한 성장률은 2023년 같은 기간과 비슷한 수준이며, 중국은 전년 동기 대비 약 50만 대 더 많은 전기차를 판매하여 최대 실적치를 보였습니다. 그러나 가장 큰 성장세는 주요 전기차 시장 밖에서 관찰되었으며, 이들 지역은 50% 이상 증가세를 보였습니다. 이는 전기차로의 전환이 점진적으로 많은 국가에서 활발해지고 있음을 시사합니다.

2010~2023년 글로벌 전기차 등록대수(백만 대).jpg
2010~2023년 글로벌 전기차 등록대수(백만 대)

전세계적으로 전기차 판매율이 성장함에 따라, 전기차 충전기의 수요도 급속도로 증가하면서 2030년까지 전 세계적으로 1,250만 개 이상의 충전기가 필요할 것으로 예측됩니다. 글로벌 전문 리서치사 Bizwit Research&Consulting LLP는 2022년 "세계의 전기자동차 충전소 시장 보고서"를 통해 세계의 전기자동차 충전소 시장 규모는 2020년에 약 50억3,000만 달러를 기록했고, 2021-2027년 예측기간 중 44.44% 이상의 건전한 성장률로 성장할 것으로 내다봤습니다. The Business Research Company가 발간한 세계의 전기자동차 충전기 시장 보고서(2024년)에서는 전기자동차 충전기 시장 규모가 최근 몇 년동안 급격히 확대되어 2023년 55억 4,000만 달러에서 2024년에는 75억 6,000만 달러에 달하고, 연평균 36.3%의 성장률을 보일 것으로 예상했습니다.시장을 견인하는 주요 요인은 세계적으로 국가 주도 하에 전기자동차 충전 인프라 정비를 위한 투자가 확대되고 있는 점, 클린 모빌리티 차량 판매대수가 증가하고 있는 점, 전기자동차 도입에 대해서 정부가 제공하는 인센티브 등이 있습니다. 또한 이산화탄소 배출을 억제하기 위한 대처나 연구개발 활동이 향후 몇 년간 시장 수요를 촉진할 것으로 예상됩니다.
1.2. 국내 태양광발전 산업

(1) 국내 태양광 시장 전망2023년 국내 태양광 시장은 전년 대비 15% 감소한 2.5~3.0GW가 설치될 것으로 추정되며, 2024년에도 2.5GW 내외가 설치될 전망됩니다. 2020년 5.5GW를 정점으로 국내 태양광 설치량이 감소하고 있으며, 향후 2.0~2.5GW 내에서 수요가 정체될 전망됩니다. 국내 태양광 설치량은 2030년 신재생에너지 비중을 21.6%로 하향 조정, RPS 제도 폐지 및 경매제도 도입, 전력도매가격(SMP) 상한을 고정가격으로 제약 등 정부 정책 변경에 따라 정체될 것으로 예상됩니다. 글로벌 공급망에서 RE100 이슈가 부상함에 따라 국내 제조기업들의 태양광 수요는 크게 증가할 것으로 예상됩니다.애플 등 글로벌 기업들은 국내 기업들에게 신재생에너지 사용해 제품을 생산할 것을 요구하고 있으며, 향후 재생에너지 사용한 제품 생산 요구는 더욱 거세질 전망됩니다. 국내 기업들의 RE100용 태양광 수요는 국내 태양광 수요의 큰 축을 담당할 것으로 예상됩니다. 하지만 국내 태양광 시장 확대를 위해선 세계 최고 수준의 발전단가를 낮춰야 하며, 이를 위해선 글로벌 수준으로 태양광 프로젝트 건설 및 운영 비용 절감이 필요합니다. 국내 태양광 발전은 그리드패러티에 도달하지 못한 상황으로 보조금에 의존한 성장은 한계가 존재합니다. 국내 태양광 발전단가가 글로벌 수준으로 하락하지 않을 경우 수요 확대가 쉽지 않을 것으로 예상되며, 최악의 경우 2.0GW 이하에서 수요가 정체될 가능성도 존재합니다. 국내 태양광 시장 확대를 위한 최대 선결조건은 비용절감을 통한 그리드패러티 달성이며, 태양광 산업발전을 위해선 제조분야 뿐만 아니라 빠르게 성장하고 있는 태양광 프로젝트 개발 분야에 대한 시장 개척이 필요합니다. 국내 태양광 발전은 RE100 등 상당한 잠재수요를 가지고 있으며, 이러한 수요를 충족하기 위해선 태양광 발전단가를 낮추는 것이 급선무입니다.

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국내 태양광 설치 현황 및 전망

2023년 전남대학교에서 발표한“한국 태양광 발전 산업의 현황과 전망”에 따르면 국가적으로도 온실가스 감축 목표를 달성하기 위해 "재생에너지3020 이행계획"의 정책을 세워, 2030년까지재생에너지의 비중을 20%로 높일 계획입니다. 이처럼 정부의 적극적인 지원과 최근 기업들의 ESG 경영강화로 인해 기업의 태양광 발전 수요가 꾸준히 증가할 것으로 예상됩니다.

(2) 국내 ESS 시장 규모 및 전망

산업통상자원부는 글로벌 ESS 연간 시장규모가 2022년 152억달러에서 2030년 395억달러까지 증가할 것으로 전망하고 있다고 밝혔습니다. 또한, 2023년 발표한 'ESS산업 발전 전략'에 따라 저탄소 중앙계약 등을 통해 호남권을 중심으로 2026년까지 1.4GW 보급을 추진하고 있습니다.국내 ESS는 '22년 기준 세계 4위 수준의 설비규모를 보유중입니다. ESS 신규 설치량은 '18년 최대치를 기록하였으나, '22년에 1/15 규모로 축소되었으며, 공공 분야 중심으로 보급되는 추세입니다.

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연도별, 용도별 국내 ess 신규 설치 현황

재생에너지 연계 ESS에 REC 가중치 부여, 충전요금할인, 설치비 지원 등 보급정책이 축소됨에 따라, 시장은 침체 상황입니다. 특히, '17년 이후 총 51건의 화재사고 발생('24.9.30 기준)으로 인하여 시장이 급속도로 위축되었습니다. 다만, 리튬전지 ESS는 견실한 공급망을 유지, 장주기ESS분야는 기술개발 초기 단계이나, 성장 잠재력은 충분하다고 판단됩니다. 풍부한 ESS 설치 경험과 전문성, 전기·화학·기계분야기술을 축적하여, 향후 에너지스토리지의 수출 산업화 잠재력을 보유했습니다.(3) 국내 전기차 충전기 시장 전망

법률정보실은 9월 '데이터로 보는 전기자동차'를 주제로, ‘Data & Law’(2024-10호, 통권 제22호)를 발간
하여 국내 전기자동차 등록 대수가
2024년 6월 기준 60만대를 넘어섰다고
집계했습니다. 이는 연평균 30% 내외로 꾸준히 성장하고 있는 시장입니다. 이에 따라 전기차 충전기 시장도 중장기적으로 성장할 것으로 보입니다.

연도별 누적 충전기 구축 현황.jpg
연도별 누적 충전기 구축 현황

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전기차 보급대수 현황(왼쪽)과 전기차 충전인프라 구축목표

정부는 전기차 충전기 부족 현상을 줄이기 위해 2022년 4200억원이 넘는 예산을 충전기 구축에 투입했습니다. 특히 정부는 2025년까지 급속 충전기를 포함해 전체 충전기 대수를 50만기로 확대할 계획을 발표했습니다. 또한,
환경부는 2030년까지 전기차 충전기를 약 123만대 이상 보급 및 구축하겠다는 확고한 의지를 보이고 있습니다. 2024년에는 연내 45만기까지 늘리기로 발표했습니다. 그러나 이 같은 전기차 충전기 대수 확대 방안에도 이미 충전기와 전기차 보급 속도 간 격차 발생하여 충전기의 수요는 앞으로도 이어질 전망입니다.

2. 풍력발전 사업내용

(1) 산업의 특성

풍력발전(Wind Poweer)이란 바람에너지를 풍력터빈(Wind Turbine) 장치를 이용하여 기계적에너지로 변환시키고, 이 에너지를 이용하여 발전기를 돌려 전기를 생산하는 것을 말합니다.풍력발전은 전기를 생산하는 과정에서 온실가스 배출이 없기 때문에 기후변화에 대응이 가능한 대표적인 친환경 에너지 기술입니다. 또한 풍력발전은 재생에너지(Renewable energy)의 일종으로 환경오염 없이 끊임없이 재생되기 때문에 화석에너지 고갈을 대비한 대체 에너지원으로서 가장 각광받는 에너지입니다.풍력발전기는 이론상 바람에너지의 최대 59.3%까지 전기에너지로 변환시킬 수 있지만, 현실적으로 날개의 형상, 기계적 마찰, 발전기의 효율 등에 따른 손실요인이 존재하기 때문에 실직적인 효율은 20~40% 수준입니다. 초기 투자비는 높지만 건설 및 설치 기간이 짧다는 이점이 있으며, 또한 설치높이가 높아 지상 토지를 농사, 목축 등과 같은 용도로 활용 가능하며 일부 지역의 경우 관광자원화가 가능합니다.풍력발전은 태양계의 자연에너지인 바람을 이용하여 발전하기 때문에 바람이 불 때에는 수요에 관계없이 반드시 전력을 생산한다는 점에서 계통운용 측면에서는 분산전원으로 분류됩니다.다만, 초기 투자비용이 매우 크며 입지에 따라 다르나 설비 이용률이 타 발전원에 비해 상대적으로 낮고, 전력생산 시 발생하는 소음으로 인해 인가와의 적정 이격거리가필요합니다. 특히, 육상풍력발전의 경우 대부분이 산 정상에 설치되면서 환경훼손이 불가피함에 따라 대체에너지에 포함되나 태양광발전만큼 시민사회 및 환경단체들로부터 환영받지는 못하는 실정입니다.

(2) 산업의 성장성

BNEF는 2024년 글로벌 풍력발전 설치량이 124.1GW를 기록하며 2023년 대비 약 5.7% 증가할 것으로 전망했습니다. 육상풍력과 해상풍력은 각각 전년 대비 -0.8% 하락, 71.1% 증가한 105.8GW, 18.3GW를 기록할 것으로 전망됩니다. 글로벌 풍력 설치량은 각국 정부가 5년 단위로 세우는 목표를 달성하기 위해 매 5년마다 큰 폭 증가하는 특성을 보이는데, 2025년 설치량은 전년 대비 18.1% 증가하며 큰 폭으로 성장할 것으로 전망됩니다. 2035년 연간 신규 설치량은 2023년의 2.5배 수준까지 증가할 전망입니다.

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글로벌 풍력발전 연간 신규 설치량 추이 및 전망

향후, 해상풍력 보급 전망은 긍정적으로 BNEF는 현재 누적 보급 36GW에서 2035년 368GW로 약 11배 증가할 것으로 전망하고 있습니다. 신규 보급 측면에서는 2020년 기준 6.5GW 수준에서, 2030년 이후에는 연간 30GW 수준까지 시장이 성장할 것으로 전망된다. 국가별로는 2035년까지 중국(109.7GW), 영국(54.6GW), 미국(49.8GW), 독일(30.5GW), 대만(20.7GW), 네덜란드(17.4GW), 베트남(13.7GW), 한국(12.3GW) 순으로 보급이 많이 될 것으로 전망합니다.

글로벌 신규 해상풍력 시장 전망(2023~2033).jpg
글로벌 신규 해상풍력 시장 전망(2023~2033)

GWEC 마켓 인텔리전스(GWEC Market Intelligence)는 2024년 7월 향후 10년(2024~2033) 동안 410GW 이상의 새로운 해상 풍력 발전 용량이 추가될 것으로 예상되며, 그 중 2/3 이상이 예측 기간(2029~2033)의 후반기에 추가될 것으로 예상했습니다.

글로벌 해상풍력 시장은 2028년까지 연평균 25%, 2030년대 초반까지 15%의 복합 평균 성장률을 보이며 신규 설치는 2029년 40GW, 2032년 60GW를 넘어설 것으로 예상합니다. 이에 따라 연간 해상 풍력 발전 설비는 2023년 10.8GW에서 2028년 3배로 늘어날 것으로 예상되며, 2033년에는 66GW에 도달하여 신규 풍력 발전 설비의 해상 점유율이 현재 9%에서 최소 25%로 높아질 것으로 예상합니다.

부유식 풍력 개발에 대한 최근 글로벌 현황 조사에 따르면 GWEC Market Intelligence는 부유식 풍력의 상용화가 이번 10년 말(2029/2030년)까지 달성될 가능성이 낮을 것으로 전망하고 있습니다. 이에 따라 전 세계 부유식 풍력 전망을 하향 조정하고 2030년까지 전 세계적으로 작년 예상보다 22% 낮은 8.5GW가 건설될 것으로 예상합니다.

2.3. 세계 풍력발전 산업(1) 세계 풍력 시장 전망세계풍력에너지협회(GWEC)가 2024년 4월 16일 발표한 2024년 글로벌 풍력 보고서에 따르면 2023년에 전년 대비 50% 증가한 117GW의 풍력 발전 설비가 건설됐습니다. 파리협정의 목표 달성을 위해서는 2030년까지 연간 320기가와트 이상의 성장이 필요합니다. 설치를 주도한 중국은 신규 설치의 65%를 차지하며 미국, 브라질, 독일 등 주요 국가들이 뒤를 이었습니다. 아프리카와 중동 지역에서도 기록적인 성장세를 보이고 있습니다.

세계 풍력 발전 신규 설치용량(2019~2023년).jpg
세계 풍력 발전 신규 설치용량(2019~2023년)

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세계 풍력 발전 누적 설치용량(2022년)

보고서에 따르면, 국가별 누적 설치량은 육상/해상 구분없이 중국이 압도적으로 많습니다. 중국은 2위인 미국에 비해 3배 가까이 많은 약 460GW를 설치했습니다.당분간은 1, 2위인 중국과 미국의 누적 설치량 격차가 더 커질 가능성이 높습니다. 그 뒤로는 독일, 인도, 스페인, 브라질 순으로 풍력 발전 누적 설치량이 많습니다. 독일은 육상풍력 규모도 큰 편이지만, 최근 북해 헤 드라이트 발전소(960MW)도 건설하고 있어 육상/해상을 가리지 않고 풍력 발전량을 확대 중입니다. 영국은 육상보다는 해상풍력에 집중하여 2030년까지 발전 용량을 50GW로 목표하고 있다. 영국이 해상풍력에 있어서는 중국에 이어 2번째로 가장 많은 누적 설치량을 가지고 있습니다.

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국가별 육상풍력 누적설치량(2023)

2023년 지역별 육상풍력 설치량(왼쪽)과 지역별 해상풍력 설치량(오른쪽).jpg
2023년 지역별 육상풍력 설치량(왼쪽)과 지역별 해상풍력 설치량(오른쪽)

삼성증권에 따르면 2024년 글로벌 풍력 연간 설치량은 115.2GW로, 역대 최고치를 재차 갱신할 전망입니다. 이는 2023년 상반기 전망치를 약 2% 상회하는 수준으로, 2023년에 설치가 지연된 프로젝트들이 2024년으로 이연된 것이 성장 요인으로 작용할 전망입니다. 2024년 육상풍력과 해상풍력은 각각 94.6GW(y-y +3.6%), 12.0GW(y-y +71.5%)가 설치될 것으로 전망됩니다. 특히, 해상풍력은 2024년으로 이연된 프로젝트들의 설치가 본격화되면서 가파른 성장세를 보일 전망입니다. 국가별로 나누어 보면, 2024년에도 중국의 비중이 59.7%를 기록할 전망입니다. 다만, 해상풍력 시장에서 중국을 제외한 다른 국가들의 성장도 부각될 것으로 전망되는데, 특히 네덜란드의 경우 Vattenfall의 Hollandse Kust Zuid 프로젝트(1,540MW)와 Shell-Eneco의 Hollandse Kust Noord Offshore Wind Farm(759MW)가 2024년 초부터 가동을 시작할 것으로 전망됩니다.

2024년 지역별 육상풍력 설치량(왼쪽)과 지역별 해상풍력 설치량(오른쪽).jpg
2024년 지역별 육상풍력 설치량(왼쪽)과 지역별 해상풍력 설치량(오른쪽)

(2) 세계 그린수소 시장 규모 및 전망
풍력발전의 특성상 바람이 적은 날 발전이 어렵고, 수요가 적은 심야시간에 가동하는경우 과잉생산 문제가 따르게 됩니다. 이에 최근 풍력 등 재생에너지 유휴전력을 활용하여 수전해 기술기반으로 그린수소(CO2 free)를 생산하는 하이브리드 솔루션 혹은 수소에너지와의 기술 연계 시장이 주목받고 있습니다. 특히, 그린수소는 재생에너지 전력으로 물을 전기분해를 통해 생산한 수소로 생산단계부터 온실가스가 전혀 배출되지 않는 친환경에너지로 더 각광받고 있습니다.그린수소 생산을 위해 세계적으로 정책이 확대중입니다.
국내 언론사인 가스신문에 따르면, EU는 '지속가능한 산업 밸류체인'을 목표로 세계 수소산업 주도권을 확보하고 신규 일자리 창출을 염두에 두고 있습니다. 재생에너지 기반 수전해 그린수소 생산 중심으로 2050년까지 그린수소 관련 1,800억에서 4,700억 유로를 투입할 예정입니다. 독일은 특히 주도적인 역할을 하는데, 독일은 '국가수소전략(NWS, Nationale Wasserstoff Strategie)'을 추진하는데, 2030년까지 수소 생산 설비 5GW 설치를 위해 90억 유로를 투자합니다.
미국은 조 바이든 정부의 '청정에너지 혁신' 정책을 진행 중입니다. 미국의 '청정에너지표준(CES)'는 2035년 전력분야 온실가스 배출량 제로를 목표로 하고, 향후 10년 이내에 발전부문에서의 그린수소 전환을 추진합니다.일본은 에너지정책 목표인 '3E+S(Energy security, Economic efficiency, Environment, Safety)'하에 '수소기본전략'을 진행 중입니다. 일본 정부는 여기에 재생에너지 기반 그린수소 공급시스템 구축을 준비하고 있습니다. 2030년까지 수소차 80만대, 수소버스 1,200대, 충전소 900개소 등을 목표치로 합니다. 또, 해외 공급처 다변화 및 국내 수전해 기술을 강화합니다.호주와 사우디는 그린수소 단가를 저감시켜, 2030년까지 대규모 그린수소를 수출하는 것을 주요 목표로 합니다.

세계 그린수소 시장규모는 2020년 기준 3억2,900만달러로, 향후 연평균 58% 성장으로 2026년기준 43억7,330만달러 규모가 될 것으로 전망됩니다. 생산량은 2020년 7만 톤에서 2026년에는172만3천 톤으로 생산량이 크게 증가할 것으로 예측됩니다. 수전해를 통한 수소 생산량은 2030년경 연간 1,100만톤, 69GW용량을 가진다고 예상됩니다. 그린수소 시장을 선점하기 위해 많은 글로벌 기업들이 진입하고 있어, 시장은 빠르게 성장하고 경쟁이 치열해질 것으로 보입니다.

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세계 그린수소 시장규모 및 전망

리서치앤마켓에 따르면 전 세계 그린수소 시장은 2022년 6억7600만 달러(약 9045억원)에서 2027년 73억1400만 달러(약 9조7861억원)로 61%의 연평균 성장률이 전망됩니다.

2.4. 국내 풍력발전 산업(1) 국내 풍력 시장 현황 및 전망 국내 풍력발전소는 1988년 2월 제주도에 최초로 600㎾ 풍력발전기 2기가 설치된 것을 시작으로, 2023년말 기준 풍력발전단지 121개소, 총 발전용량 1,970.365㎿ 가 설치되어 운영 중에 있는 것으로 파악됩니다. 2023년에는 7개 신규 단지가 개소하여 총 169.3㎿의 발전설비가 신규 설치된 것으로 확인됩니다.최근 글로벌 풍력발전 산업은 양호한 입지의 고갈과 민원증가로 인한 추가 입지 확보의 어려움으로 육상풍력의 신규 설비용량 성장률은 둔화되는 반면 대형터빈의 설치가 가능하고 대단위 풍력단지 조성이 용이한 해상풍력발전의 설치가 증가하는 추세입니다. GWEC에 따르면 향후 5년간 전세계 해상풍력의 신규 설치용량은 연평균 31.5%의 높은 성장률을 기록하며 2025년에는 신규 설치용량 중 해상풍력의 비중이 약 21%를 차지할 것으로 예상되고 있습니다.

국내 정부도 이러한 추세에 따라 해상풍력 중심의 풍력발전 지원 정책을 펼쳐나가고있습니다. 지난 2017년 12월 정부는 2030년까지 재생에너지 발전 비중 20%를 달성을기 위해 총 48.7GW의 재생에너지를 신규로 보급하고 총 16.5GW를 풍력발전으로 충당하겠다는 '재생에너지 3020 이행계획'을 발표했습니다. 해당 계획은 정부의 에너지 전환정책 중 풍력발전에 대한 구체적인 이행목표를 선포한 계획으로 2030년까지 신규 풍력설비 설치용량의 80%에 해당하는 14GW를 해상풍력 위주로 공급하고 4.6GW는 부유식 풍력단지로 건설하겠다는 내용을 담고 있습니다.

이후 정부는 2020년 제3차 추가경정예산에서 '그린뉴딜'관련 예산 편성을 통해 해상풍력부문에서 1)해상풍력 인프라 기술 개발 등에 160억원, 2)대규모 해상풍력단지개발 지원 35억원 등 총 195억원의 예산을 배정했으며, '그린뉴딜 정책'을 통해 풍력발전 설비용량 2025년 중간 목표치를 기존 '3020이행계획(8.5GW)'보다 상향된 9.2GW로 조정하였습니다. 이어 2023년 1월 발표한 ‘제10차 전력수급 기본계획(2022년~2036년)’에서는 풍력설비 보급목표를 2030년 19.3GW, 2036년 34.1GW 규모로 발표했습니다. 2022년 기준 누적 설치량 1.8GW 대비 각각 10.7배와 18.9배가량 증가를 목표로 하고 있습니다. 연도별 신규 보급량은 올해 396MW를 시작으로 매년 수백 MW씩 늘어나, 2027년부터 GW 단위로 확충될 전망입니다. 2029년과 2030년에는 각각 4.7GW와 5.3GW에 달하는 신규 풍력설비가 유입돼 가장 큰 증가폭을 나타내며, 연평균 2.3GW씩 증가폭을 목표로 하고 있습니다. 또한, 연도별 신규 목표량에 따르면 정부는 2028년을 전후로 대규모 해상풍력단지가 대거 가동에 들어갈 것으로 전망하고 있습니다.삼성증권은 2024년을 국내 해상풍력 시장이 본격적으로 개화하기 시작하는 원년이 될 것으로 내다봤습니다. 최근 한국 정부는 ‘2023년 풍력 고정가격계약 경쟁 입찰 공고’를 통해 총 1.9GW(육상풍력 400MW, 해상풍력 1.5GW)의 용량을 계약한다고 밝혔습니다. 경쟁 입찰에서 높은 점수를 받기 위해서는 국내 기업과의 협력이 필수적이기 때문에, 입찰제도가 활성화됨에 따라 국내 기업과의 협업 또한 활발해질 것이라 전망됩니다.

(5) 국내 그린수소 시장 규모 및 전망
국내는 2019년 '수소경제 활성화&표준화 로드맵'이 발표된 이후 그린수소 생산을 확대하고 있습니다. 특히 지난 2022년 10월에는 12대 국가전략기술로 '수전해, 수소연료전지 및 발전'을 내세웠습
니다. 한국과학기술정보연구원(KISTI)이 2022년 발간한 "그린수소 에너지-탄소중립의 핵심, 그린수소 시장-”에 따르면 국내 그린수소 시장은 규모 측정이 어려울 정도로 소규모로, 앞으로 재생에너지 보급 활성화와 그린수소 중요성이 부각되면서 시장이 크게 성장할 것으로 예측됩니다. 국내에서 소량이나마 그린수소를 생산한 첫 사례는 2020년12월 제주 상명풍력단지 내 잉여에너지를 활용하는500kW급 규모의 그린수소 생산단지에서 나왔습니다. 정부는 그린수소의 상용화를1MW급(울산), 2MW급(동해), 3MW급(제주), 10MW급(예정) 등의 수전해 실증사업들을 통해 단계적으로 추진해 오고 있습니다. 국내에서 수전해 기술을 보유한 기업은 ㈜지필로스, UCI, 이엠코 리아㈜, ㈜수소에너젠, ㈜엘켐텍 등이 있으며, 대기업인 SK, 포스코, 한화솔루션, 현대중공업 등도 그린수소 시장을 선점하기 위해 많은 투자를 하고 있습니다. 정부에서는 그린수소를 2030년 25만 톤, 2050년 300만 톤을 국내에서 생산하고, 국내 자본·기술을 활용한 해외 재생에너지-수소생산 프로젝트를 추진하여, 2050년 40개의 수소 공급망을 확보한 후 그린수소 자급률을 높이는 제1차 수소경제 이행 기본계획('21.11.26)을 발표하였습니다. 국내 그린수소 시장 규모는 정부 주도의 계획과 다수 기업의 투자 등으로 미래 유망한 사업분야로 주목받고 있습니다.
한국 내 수소 수요는 2050년 1,690만톤으로 최종에너지 소비량의 20%로 예상됩니다.

3. 조직도

㈜에이전트ai 조직도.jpg
㈜에이전트AI_조직도

III. 재무에 관한 사항

1. 요약재무정보

1. 연결재무제표에 관한 사항
가. 요약 연결재무정보

(단위 : 천원)

구 분
제30(당)분기
제29(전)기
제28(전전)기

유동자산
29,621,809
30,101,599
29,870,925

ㆍ현금및현금성자산
6,219,460
9,837,798
11,061,635

ㆍ단기기타금융자산
8,316,210
9,287,302
6,097,859

ㆍ매출채권및기타채권
11,678,831
9,316,452
6,436,904

ㆍ기타유동자산
3,344,360
1,614,826
1,541,412

ㆍ당기법인세자산
62,948
45,221
32,590

ㆍ매각예정비유동자산
-
-
3,898,297

ㆍ파생생품자산
-
-
802,228

비유동자산
26,790,848
27,254,438
32,071,773

ㆍ장기매출채권
-
-
665,062

ㆍ장기기타금융자산
6,265,498
6,857,858
15,772,174

ㆍ관계기업투자주식
613,764
668,244
2,239,141

ㆍ유형자산
12,098,596
11,794,906
12,870,907

ㆍ무형자산
7,435,344
7,462,989
187,589

ㆍ사용권자산
377,646
470,441
336,900

자산총계
56,412,658
57,356,038
61,942,699

유동부채
20,677,348
19,589,337
21,009,111

비유동부채
285,473
290,244
140,398

부채총계
20,962,822
19,879,581
21,149,509

자본금
39,910,734
39,910,734
25,258,229

주식발행초과금
114,854,181
114,854,181
114,149,695

기타자본
1,802,074
1,802,074
1,804,544

기타포괄손익누계액
(1,366,729)
(1,381,021)
(1,374,280)

이익잉여금(결손금)
(119,460,818)
(117,441,861)
(98,898,699)

비지배지분
(289,606)
(267,650)
(146,299)

자본총계
35,449,836
37,476,456
40,793,190

부채및자본총계
56,412,658
57,356,038
61,942,699

나. 요약 연결포괄손익계산서

(단위 : 천원)

구 분
제30(당)분기
제29(전)기
제28(전전)기

매출액
2,720,945
13,120,220
11,795,783

영업이익
(1,983,510)
(9,319,861)
(4,874,357)

당기순이익
(2,040,912)
(18,657,607)
(13,520,828)

총포괄이익
(2,002,653)
(18,664,349)
(13,492,215)

기본주당 및 희석주당순이익(손실) (단위 : 원)
(25)
(327)
(265)

다. 연결대상회사의 변동내용

사업연도
연결에 포함된 회사명
전기대비 연결에 추가된 회사명
전기대비 연결에서 제외된 회사명

제30기
-
-
-

제29기
㈜대한그린파트너스당진햇빛발전소 신평1호당진햇빛발전소 신평2호당진햇빛발전소 신평3호㈜에이전트에이아이랩스니즈게임즈㈜로보택시(Robotaxi)
㈜에이전트에이아이랩스니즈게임즈㈜로보택시(Robotaxi)
천왕그린에너지㈜당진햇빛발전소 신평4호

제28기
㈜대한그린파트너스천왕그린에너지㈜당진햇빛발전소 신평1호당진햇빛발전소 신평2호당진햇빛발전소 신평3호당진햇빛발전소 신평4호
당진햇빛발전소 신평1호당진햇빛발전소 신평2호당진햇빛발전소 신평3호당진햇빛발전소 신평4호
하장2풍력발전㈜

(주1) 전전기 중 당진햇빛발전소 신평1호, 당진햇빛발전소 신평2호, 당진햇빛발전소 신평3호, 당진햇빛발전소 신평4호 지분을 취득하여 종속회사로 편입되었습니다.(주2) 전전기 중 하장2풍력발전㈜의 지분 매각으로 인하여 종속기업에서 제외되었습니다.(주3) 전기 중 천왕그린에너지㈜는 유상증자로 인한 지분 희석으로 종속기업에서 제외되었습니다.(주4) 전기 중 ㈜에이전트에이아이랩스, 로보택시(Robotaxi)는 법인 설립을 통해 지분을 취득하였으며, 니즈게임즈㈜는 타인으로부터 지분을 취득하여 종속회사로 편입되었습니다.

2. 별도재무제표에 관한 사항

가. 요약 별도재무정보

(단위 : 천원)

구 분
제30(당)분기
제29(전)기
제28(전전)기

유동자산
30,023,579
29,058,892
30,136,555

ㆍ현금및현금성자산
5,759,651
8,647,682
11,026,246

ㆍ단기기타금융자산
11,195,166
10,743,844
6,663,859

ㆍ매출채권및기타채권
11,229,225
9,054,467
6,446,923

ㆍ기타유동자산
1,776,619
567,698
1,266,412

ㆍ당기법인세자산
62,918
45,201
32,590

ㆍ매각예정비유동자산
-
-
3,898,297

ㆍ파생상품자산
-
-
802,228

비유동자산
24,032,752
24,037,628
32,872,516

ㆍ장기매출채권
-
-
665,062

ㆍ장기기타금융자산
6,247,235
6,881,104
15,772,174

ㆍ종속기업투자주식
5,950,500
5,195,700
55,000

ㆍ관계기업투자주식
-
-
3,015,982

ㆍ유형자산
11,630,812
11,709,515
12,870,908

ㆍ무형자산
28,777
31,617
156,490

ㆍ사용권자산
175,428
219,692
336,900

자산총계
54,056,331
53,096,521
63,009,071

유동부채
15,691,833
14,509,161
20,936,995

비유동부채
108,206
125,850
140,398

부채총계
15,800,039
14,635,012
21,077,393

자본금
39,910,734
39,910,734
25,258,229

주식발행초과금
114,854,181
114,854,181
114,149,695

기타자본
1,489,985
1,489,985
1,489,985

기타포괄손익누계액
(1,777,420)
(1,777,420)
(1,770,678)

이익잉여금
(116,221,189)
(116,015,971)
(97,195,552)

자본총계
38,256,291
38,461,509
41,931,679

부채및자본총계
54,056,331
53,096,521
63,009,071

나. 요약 별도포괄손익계산서

(단위 : 천원)

구 분
제30(당)분기
제29(전)기
제28(전전)기

매출액
1,834,775
13,115,594
11,189,401

영업이익
(247,839)
(8,628,634)
(4,388,387)

당기순이익
(205,218)
(18,820,419)
(12,159,275)

총포괄이익
(205,218)
(18,827,161)
(12,130,662)

기본주당 및 희석주당순이익(손실) (단위 : 원)
(3)
(332)
(241)

2. 연결재무제표

2-1. 연결 재무상태표

연결 재무상태표

제 30 기 1분기말 2026.03.31 현재

제 29 기말 2025.12.31 현재

(단위 : 원)

제 30 기 1분기말
제 29 기말

자산

유동자산
29,621,809,692
30,101,599,311

현금및현금성자산
6,219,460,427
9,837,798,541

매출채권
3,410,565,846
1,751,301,075

단기기타금융자산
8,316,209,889
9,287,301,948

단기기타채권
8,268,264,983
7,565,150,904

기타유동자산
3,344,360,307
1,614,826,113

당기법인세자산
62,948,240
45,220,730

비유동자산
26,790,848,479
27,254,438,788

장기기타금융자산
6,265,498,511
6,857,857,729

관계기업투자주식
613,764,593
668,244,134

유형자산
12,098,595,849
11,794,906,086

무형자산
7,435,343,871
7,462,989,440

사용권자산
377,645,655
470,441,399

자산총계
56,412,658,171
57,356,038,099

부채

유동부채
20,677,348,563
19,589,337,691

매입채무
2,707,645,392
1,291,650,000

단기기타채무
2,550,824,546
2,377,782,990

단기차입금
3,035,000,000
3,035,000,000

기타유동부채
1,773,555,966
685,856,707

파생상품부채
6,040,255,712
6,188,458,470

리스부채(유동)
283,455,340
387,086,043

충당부채
0
1,062,727,595

전환사채(유동)
4,286,611,607
4,560,775,886

비유동부채
285,473,357
290,243,895

장기기타채무
5,842,339
5,842,339

리스부채(비유동)
97,383,349
102,153,887

이연법인세부채
182,247,669
182,247,669

부채총계
20,962,821,920
19,879,581,586

자본

지배지분 귀속자본
35,739,442,271
37,744,107,095

자본금
39,910,734,000
39,910,734,000

자본잉여금
114,854,181,312
114,854,181,312

기타자본구성요소
1,802,074,326
1,802,074,326

기타포괄손익누계액
(1,366,729,456)
(1,381,021,654)

이익잉여금(결손금)
(119,460,817,911)
(117,441,860,889)

비지배지분
(289,606,020)
(267,650,582)

자본총계
35,449,836,251
37,476,456,513

자본과부채총계
56,412,658,171
57,356,038,099

2-2. 연결 포괄손익계산서

연결 포괄손익계산서

제 30 기 1분기 2026.01.01 부터 2026.03.31 까지

제 29 기 1분기 2025.01.01 부터 2025.03.31 까지

(단위 : 원)

제 30 기 1분기
제 29 기 1분기

3개월
누적
3개월
누적

수익(매출액)
2,720,945,471
2,720,945,471
6,008,333,476
6,008,333,476

매출원가
1,562,964,011
1,562,964,011
5,669,814,921
5,669,814,921

매출총이익
1,157,981,460
1,157,981,460
338,518,555
338,518,555

판매비와관리비
3,141,503,500
3,141,503,500
1,683,164,074
1,683,164,074

대손상각비(대손충당금환입)
(11,988)
(11,988)
(79,512,843)
(79,512,843)

영업이익(손실)
(1,983,510,052)
(1,983,510,052)
(1,265,132,676)
(1,265,132,676)

기타수익
243,824,818
243,824,818
32,442,877
32,442,877

기타비용
14,410,340
14,410,340
145,420,770
145,420,770

기타의대손상각비
(18,041,202)
(18,041,202)
227,967
227,967

금융수익
347,488,945
347,488,945
709,904,933
709,904,933

금융수익-유효이자율법에 따른 이자수익
91,914,120
91,914,120
147,520,740
147,520,740

금융수익-기타
255,574,825
255,574,825
562,384,193
562,384,193

금융비용
597,867,492
597,867,492
1,054,681,260
1,054,681,260

지분법손익
(54,479,541)
(54,479,541)
(155,033,509)
(155,033,509)

법인세비용차감전순이익(손실)
(2,040,912,460)
(2,040,912,460)
(1,878,148,372)
(1,878,148,372)

법인세비용(수익)
0
0
0
0

계속영업이익(손실)
(2,040,912,460)
(2,040,912,460)
(1,878,148,372)
(1,878,148,372)

당기순이익(손실)
(2,040,912,460)
(2,040,912,460)
(1,878,148,372)
(1,878,148,372)

지배지분 귀속 순이익
(2,018,957,022)
(2,018,957,022)
(1,847,375,822)
(1,847,375,822)

비지배지분 귀속 순이익
(21,955,438)
(21,955,438)
(30,772,550)
(30,772,550)

기타포괄손익
38,259,192
38,259,192
0
0

해외사업환산손익
38,259,192
38,259,192

총포괄손익
(2,002,653,268)
(2,002,653,268)
(1,878,148,372)
(1,878,148,372)

지배지분 귀속 포괄이익
(1,980,697,830)
(1,980,697,830)
(1,847,375,822)
(1,847,375,822)

비지배지분 귀속 포괄이익
(21,955,438)
(21,955,438)
(30,772,550)
(30,772,550)

주당이익

기본주당이익(손실) (단위 : 원)
(25)
(25)
(37)
(37)

희석주당이익(손실) (단위 : 원)
0
0
0
0

2-3. 연결 자본변동표

연결 자본변동표

제 30 기 1분기 2026.01.01 부터 2026.03.31 까지

제 29 기 1분기 2025.01.01 부터 2025.03.31 까지

(단위 : 원)

자본

지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분
비지배지분
자본 합계

자본금
자본잉여금
기타자본구성요소
기타포괄손익누계액
이익잉여금
지배기업의 소유주에게 귀속되는 지분 합계

2025.01.01 (기초자본)
25,258,229,000
114,149,694,531
1,804,544,326
(1,374,279,854)
(98,898,698,613)
40,939,489,390
(146,299,358)
40,793,190,032

당기순이익(손실)
0
0
0
0
(1,847,375,822)
(1,847,375,822)
(30,772,550)
(1,878,148,372)

해외사업환산효과
0
0
0
0
0
0
0
0

2025.03.31 (기말자본)
25,258,229,000
114,149,694,531
1,804,544,326
(1,374,279,854)
(100,746,074,435)
39,092,113,568
(177,071,908)
38,915,041,660

2026.01.01 (기초자본)
39,910,734,000
114,854,181,312
1,802,074,326
(1,381,021,654)
(117,441,860,889)
37,744,107,095
(267,650,582)
37,476,456,513

당기순이익(손실)
0
0
0
0
(2,018,957,022)
(2,018,957,022)
(21,955,438)
(2,040,912,460)

해외사업환산효과
0
0
0
14,292,198
0
14,292,198
0
14,292,198

2026.03.31 (기말자본)
39,910,734,000
114,854,181,312
1,802,074,326
(1,366,729,456)
(119,460,817,911)
35,739,442,271
(289,606,020)
35,449,836,251

2-4. 연결 현금흐름표

연결 현금흐름표

제 30 기 1분기 2026.01.01 부터 2026.03.31 까지

제 29 기 1분기 2025.01.01 부터 2025.03.31 까지

(단위 : 원)

제 30 기 1분기
제 29 기 1분기

영업활동현금흐름
(3,980,360,433)
(177,973,298)

당기순이익(손실)
(2,040,912,460)
(1,878,148,372)

당기순이익조정을 위한 가감
413,832,369
662,767,832

영업활동으로 인한 자산 부채의 변동
(2,349,427,323)
1,090,830,920

이자수취
100,956,875
38,369,212

이자지급
87,082,384
83,296,810

법인세납부(환급)
17,727,510
8,496,080

투자활동현금흐름
421,880,684
(280,311,267)

투자활동으로 인한 현금유입액
7,573,501,061
346,066,144

단기금융상품의 감소
6,900,000,000
409,153,871

당기손익-공정가치측정 금융자산의 처분
170,000,000
0

무형자산의 처분
0
108,988,843

장기기타금융자산의 처분
449,501,061
0

임차보증금의 감소
30,000,000
0

기타보증금의 감소
4,000,000
3,585,000

선수금의 증가(감소)
20,000,000
(175,661,570)

투자활동으로 인한 현금유출액
7,151,620,377
626,377,411

당기손익-공정가치측정 금융자산의 취득
3,000,000,000
319,200,000

단기기타금융자산의 취득
1,048,907,941
2,409,911

장기기타금융자산의 취득
1,000,672
0

단기대여금의 대여
1,900,000,000
0

임차보증금의 증가
39,988,440
0

기타보증금의 증가
50,000
0

종속기업투자주식의 취득
754,800,000
0

유형자산의 취득
406,873,324
304,767,500

재무활동현금흐름
(92,982,728)
(2,227,215,426)

재무활동으로인한 현금유입액
754,800,000
0

유상증자
754,800,000
0

재무활동으로인한 현금유출액
847,782,728
2,227,215,426

전환사채의 상환
667,002,700
2,134,762,000

리스부채의 상환
180,780,028
92,453,426

현금및현금성자산의순증가(감소)
(3,651,462,477)
(2,685,499,991)

현금및현금성자산에 대한 환율변동효과
33,124,363
0

기초현금및현금성자산
9,837,798,541
11,061,634,720

기말현금및현금성자산
6,219,460,427
8,376,134,729

3. 연결재무제표 주석

제 30 기 1분기 2026년 3월 31일 현재

제 29 기 기말 2025년 12월 31일 현재

주식회사 에이전트에이아이와 그 종속기업

1. 일반사항

(1) 지배기업의 개요주식회사 에이전트에이아이와 그 종속기업(이하 "연결실체")의 지배기업인 주식회사 에이전트에이아이(이하 "지배기업")는 1997년 2월에 설립되어 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 사업을 영위하고 있습니다. 본사는 전라남도 영광군에 위치하고 있습니다. 한편, 지배기업은 2020년 7월 16일 상호를 주식회사 케이알피앤이에서 대한그린파워 주식회사로 변경하였으며, 2023년 3월 29일 대한그린파워 주식회사에서 주식회사 디지피로 변경하였고, 2025년 11월 5일 주식회사 디지피에서 주식회사 에이전트에이아이로 변경하였습니다.지배기업은 수차례의 유ㆍ무상증자 및 전환사채의 전환, 신주인수권의 행사 등의 자본거래를 통해 자본금을 증가시켜 왔으며, 당분기말 현재 자본금은 39,910,734천원(주당 액면가액 500원)으로서 전기 중 액면가액이 1,000원에서 500원으로 분할되었습니다.지배기업은 2002년 9월 코스닥시장에 주식을 상장하였으며, 보고기간말 현재 주요 주주 현황은 다음과 같습니다.

주주명
당분기말
전기말

주식수(주)
지분율(%)
주식수(주)
지분율(%)

사토시홀딩스㈜
20,000,000
25.06
20,000,000
25.06

더큐브앤㈜
8,293,024
10.39
8,293,024
10.39

자기주식
9,282
0.01
9,282
0.01

기타주주
51,519,162
64.54
51,519,162
64.54

합계
79,821,468
100.00
79,821,468
100.00

(2) 종속기업의 개요1) 현황보고기간말 현재 종속기업의 현황은 다음과 같습니다.

<당분기말>

기업명
지분율
소재지
보고기간종료일
업종
지배력판단근거

대한그린파트너스㈜
51%
한국
2026.03.31
경영컨설팅업
의결권과반수 보유

당진햇빛발전소 신평1호
100%
한국
2026.03.31
태양광설치 공사업
의결권과반수 보유

당진햇빛발전소 신평2호
100%
한국
2026.03.31
태양광설치 공사업
의결권과반수 보유

당진햇빛발전소 신평3호
100%
한국
2026.03.31
태양광설치 공사업
의결권과반수 보유

㈜에이전트에이아이랩스
100%
한국
2026.03.31
인공지능 서비스업
의결권과반수 보유

니즈게임즈㈜
99.18%
한국
2026.03.31
출판, 영상, 방송통신 및정보서비스업
의결권과반수 보유

로보택시(Robotaxi)
100%
한국
2026.03.31
자율주행 전기차 기반차량 호출 및 운송서비스업
의결권과반수 보유

<전기말>

기업명
지분율
소재지
보고기간종료일
업종
지배력판단근거

대한그린파트너스㈜
51%
한국
2025.12.31
경영컨설팅업
의결권과반수 보유

당진햇빛발전소 신평1호
100%
한국
2025.12.31
태양광설치 공사업
의결권과반수 보유

당진햇빛발전소 신평2호
100%
한국
2025.12.31
태양광설치 공사업
의결권과반수 보유

당진햇빛발전소 신평3호
100%
한국
2025.12.31
태양광설치 공사업
의결권과반수 보유

㈜에이전트에이아이랩스
100%
한국
2025.12.31
인공지능 서비스업
의결권과반수 보유

니즈게임즈㈜
99.18%
한국
2025.12.31
출판, 영상, 방송통신 및정보서비스업
의결권과반수 보유

로보택시(Robotaxi)
100%
한국
2025.12.31
자율주행 전기차 기반차량 호출 및 운송서비스업
의결권과반수 보유

2) 요약재무정보보고기간말 현재 종속기업의 요약재무정보는 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위: 천원)

기업명
자산
부채
자본
매출
당기순손익
총포괄손익

대한그린파트너스㈜
639,521
1,208,490
(568,969)
-
(38,397)
(38,397)

당진햇빛발전소 신평1호
62,814
101,136
(38,322)
-
(525)
(525)

당진햇빛발전소 신평2호
74,386
80,278
(5,892)
-
(525)
(525)

당진햇빛발전소 신평3호
74,051
80,278
(6,227)
-
(582)
(582)

㈜에이전트에이아이랩스
409,914
147,093
262,821
-
(134,338)
(134,338)

니즈게임즈㈜
2,241,073
7,644,239
(5,403,166)
878,851
(1,570,405)
(1,570,405)

로보택시(Robotaxi)
1,448,410
22,279
1,426,131
7,320
(40,946)
(40,946)

<전기말>

(단위: 천원)

기업명
자산
부채
자본
매출
당기순손익
총포괄손익

대한그린파트너스㈜
663,673
1,194,245
(530,572)
-
(232,012)
(232,012)

당진햇빛발전소 신평1호
62,789
100,586
(37,797)
-
(4,289)
(4,289)

당진햇빛발전소 신평2호
74,361
79,728
(5,367)
-
(3,477)
(3,477)

당진햇빛발전소 신평3호
74,083
79,728
(5,645)
-
(3,755)
(3,755)

㈜에이전트에이아이랩스
442,872
45,713
397,159
-
(372)
(372)

니즈게임즈㈜
1,527,224
5,359,986
(3,832,762)
4,626
(379,783)
(379,783)

로보택시(Robotaxi)
721,845
9,568
712,277
-
-
-

3) 연결범위의 변동보고기간 중 연결범위의 변동내용은 없습니다.

<전기말>

기업명
변동내용
사유

천왕그린에너지㈜
연결대상 제외
지분율 하락으로 관계기업으로 분류

당진햇빛발전소 신평4호
연결대상 제외
지분매각

㈜에이전트에이아이랩스
연결대상 포함
지분취득

니즈게임즈㈜
연결대상 포함
지분취득

로보택시(Robotaxi)
연결대상 포함
지분취득

4) 종속기업에 대한 지배력 상실의 결과보고기간 중 지배력 상실은 없습니다.

<전기말>

(단위: 천원)

기업명
관련손익
손익인식항목
사유

천왕그린에너지㈜(주1)
83,922
기타수익
지배력 상실

당진햇빛발전소 신평4호(주2)
36,704
기타수익
지배력 상실

(주1) 전기 중 지분율 하락으로 관계기업으로 분류되었습니다.(주2) 전기 중 지분매각으로 종속기업에서 제외되었습니다.

5) 비지배지분이 중요한 종속기업의 내용

(단위: 천원)

기업명
주된사업장(설립지국가명)
비지배지분율
비지배지분에 배분된 당기순손익
누적비지배지분

당분기
전분기
당분기
전기

대한그린파트너스㈜
한국
49.00%
(18,815)
(30,773)
(278,800)
(259,985)

2. 중요한 회계정책연결재무제표는 한국채택국제회계기준에 따라 작성되었으며 연결재무제표를 작성하기 위하여 채택한 중요한 회계정책은 별도의 언급이 없는 한 전기 연결재무제표 작성시 채택한 회계정책과 동일하게 적용되었습니다.

연결재무제표 작성을 위하여 채택한 중요한 회계정책은 다음과 같습니다.

(1) 회계정책의 변경과 공시1) 연결실체가 채택한 제ㆍ개정 기준서연결실체는 2025년 1월 1일로 개시하는 회계기간부터 다음의 제ㆍ개정 기준서 및 해석서를 신규로 적용하였습니다.

(가) 기업회계기준서 제1021호 '환율변동효과'와 기업회계기준서 제1101호 '한국채택국제회계기준의 최초채택 개정 - 교환가능성 결여

통화의 교환가능성을 평가하고 다른 통화와 교환이 가능하지 않다면 현물환율을 추정하며 관련 정보를 공시하도록 하고 있습니다. 해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

2) 연결실체가 적용하지 않은 제ㆍ개정 기준서 및 해석서

연결재무제표 발행승인일 현재 제정ㆍ공표되었으나, 아직 시행일이 도래하지 아니하였으며 연결실체가 조기 적용하지 아니한 한국채택국제회계기준의 내역은 다음과 같습니다.

(가) 기업회계기준서 제1109호 '금융상품', 제1107호 '금융상품: 공시' 개정

실무에서 제기된 의문에 대응하고 새로운 요구사항을 포함하기 위해 기업회계기준서제1109호 '금융상품'과 제1107호 '금융상품: 공시'가 개정되었습니다. 동 개정사항은 2026 년 1 월 1 일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 주요 개정내용은 다음과 같으며, 해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

ㆍ특정 기준을 충족하는 경우, 결제일 전에 전자지급시스템을 통해 금융부채가 결제된 것으로(제거된 것으로) 간주할 수 있도록 허용

ㆍ금융자산이 원리금 지급만으로 구성되어 있는지의 기준을 충족하는지 평가하기 위한 추가 지침을 명확히 하고 추가함.

ㆍ계약상 현금흐름의 시기나 금액을 변경시키는 계약조건이 기업에 미치는 영향과 기업이 노출되는 정도를 금융상품의 각 종류별로 공시

ㆍFVOCI 지정 지분상품에 대한 추가 공시

(나) 한국채택국제회계기준 연차개선Volume 11

한국채택국제회계기준 연차개선Volume 11은 2026 년 1 월 1 일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 연결실체는 동 개정으로 인해 재무제표에 중요한 영향은 없을 것으로 예상하고 있습니다.

ㆍ기업회계기준서 제1101호 '한국채택국제회계기준의 최초채택': K-IFRS 최초 채택시 위험회피회계 적용

ㆍ기업회계기준서 제1107호 '금융상품:공시': 제거 손익, 실무적용지침

ㆍ기업회계기준서 제1109호 '금융상품': 리스부채의 제거 회계처리와 거래가격의 정의

ㆍ기업회계기준서 제1110호 '연결재무제표': 사실상의 대리인 결정

ㆍ기업회계기준서 제1007호 '현금흐름표': 원가법

(2) 재무제표 작성기준1) 회계기준연결재무제표는 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률에서 규정하고 있는 국제회계기준위원회의 국제회계기준을 채택하여 정한 회계처리기준인 한국채택국제회계기준에 따라 작성되었습니다.2) 측정기준연결재무제표는 금융상품 등 아래의 회계정책에서 별도로 언급하고 있는 사항을 제외하고는 역사적원가를 기준으로 작성되었습니다.

3) 기능통화와 표시통화연결재무제표는 지배기업의 기능통화이면서 표시통화인 "원(KRW)"으로 표시되고 있으며 별도로 언급하는 사항을 제외하고는 "원(KRW)" 단위로 표시되고 있습니다.

(3) 연결기준종속기업은 연결실체의 지배를 받고 있는 기업이며, 연결실체는 피투자자에 대한 관여로 변동이익에 노출되거나 변동이익에 대한 권리가 있고 피투자자에 대하여 자신의 힘으로 그러한 이익에 영향을 미치는 능력이 있을 때 피투자자를 지배합니다. 연결실체가 다른 기업에 대한 지배력을 평가할 때는 다른 당사자가 보유한 잠재적 의결권뿐만 아니라 자신이 보유한 잠재적 의결권도 고려하고 있습니다.

연결재무제표는 지배기업과 종속기업의 자산, 부채, 자본, 수익, 비용 및 현금흐름을 같은 항목별로 합산하고, 지배기업의 각 종속기업에 대한 투자자산의 장부금액과 각 종속기업의 자본 중 지배기업지분을 상계(제거)하며, 연결실체 내 기업간의 거래와 관련된 연결실체 내의 자산과 부채, 자본, 수익, 비용 및 현금흐름을 모두 제거하여 작성되고 있으며, 종속기업의 수익과 비용은 연결실체가 종속기업에 대해 지배력을 획득하는 시점부터 지배력을 상실하기 전까지 연결재무제표에 포함되고 있습니다.

연결재무제표를 작성할 때 사용되는 지배기업과 종속기업의 재무제표는 동일한 보고기간종료일을 가집니다. 지배기업의 보고기간종료일과 종속기업의 보고기간종료일이 다른 경우, 종속기업은 연결재무제표를 작성하기 위하여 지배기업이 종속기업의 재무정보를 연결할 수 있도록 지배기업의 재무제표와 동일한 보고기간종료일의 추가적인 재무정보를 작성하고 있습니다. 다만, 종속기업이 실무적으로 적용할 수 없는 경우, 지배기업은 종속기업의 재무제표일과 연결재무제표일 사이에 발생한 유의적인거래나 사건의 영향을 조정한 종속기업의 가장 최근의 재무제표를 사용하여 종속기업의 재무정보를 연결하며, 어떠한 경우라도 종속기업의 재무제표일과 연결재무제표일의 차이는 3개월을 초과하지 않고 있으며, 보고기간의 길이 그리고 재무제표일의 차이는 매 기간마다 동일하게 적용하고 있습니다.

연결실체는 연결재무제표 작성 시 연결실체를 구성하는 기업이 유사한 상황에서 발생한 동일한 거래와 사건에 대하여 연결재무제표에서 채택한 회계정책과 다른 회계정책을 사용한 경우에는 연결실체의 회계정책과 일치하도록 그 재무제표를 적절히 수정하여 연결재무제표를 작성하고 있습니다.

비지배지분은 연결재무상태표에서 자본에 포함하되 지배기업의 소유주지분과는 구분하여 별도로 표시하고 있습니다. 당기순손익과 기타포괄손익의 각 구성요소는 지배기업의 소유주와 비지배지분에 귀속되며, 비지배지분이 부(-)의 잔액이 되더라도 총포괄손익은 지배기업의 소유주와 비지배지분에 귀속되고 있습니다.

종속기업에 대한 지배기업의 소유지분이 변동한 결과로 지배기업이 종속기업에 대한지배력을 상실하지 않는다면, 그것은 자본거래(즉, 소유주로서의 자격을 행사하는 소유주와의 거래)로 회계처리하고 있습니다.

지배기업이 종속기업에 대한 지배력을 상실한 경우 연결재무상태표에서 종전의 종속기업에 대한 자산과 부채를 제거하고, 종전의 종속기업에 대한 잔존 투자는 지배력을상실한 때의 공정가치로 인식하며, 그러한 투자 및 종전의 종속기업과 주고 받을 금액에 대해서는 관련 한국채택국제회계기준에 따라 후속적으로 회계처리하고 있으며,종전의 지배지분에 귀속되는 지배력 상실 관련 손익을 인식하고 있습니다.

(4) 사업결합

연결실체는 사업결합에 대하여 취득법을 적용하여 취득일 현재 영업권과 분리하여 식별가능한 취득 자산, 인수 부채 및 피취득자에 대한 비지배지분을 인식하고 있습니다.

연결실체는 식별가능한 취득 자산과 인수 부채를 취득일의 공정가치로 측정하며 취득관련원가는 원가가 발생하고 용역을 제공받은 기간에 비용으로 회계처리하고 있습니다. 취득일에 피취득자에 대한 비지배지분의 요소가 현재의 지분이며 청산시 보유자에게 기업 순자산의 비례적 몫에 대하여 권리를 부여하고 있는 경우 공정가치 혹은피취득자의 식별가능한 순자산에 대해 인식한 금액 중 현재의 지분상품의 비례적 몫중 하나의 방법으로 측정하고 있으며, 그 밖의 모든 비지배지분 요소는 한국채택국제회계기준에서 측정기준을 달리 요구하는 경우가 아니라면 취득일의 공정가치로 측정하고 있습니다.

일부 자산과 부채는 공정가치가 아닌 다른 한국채택국제회계기준에 따라 인식하고 측정하며 이에 영향을 받는 자산과 부채로는 사업결합으로 인한 취득 자산과 인수 부채에서 발생하는 이연법인세 자산이나 부채(기업회계기준서 제1012호 법인세), 피취득자의 종업원급여약정과 관련된 자산 및 부채(기업회계기준서 제1019호 종업원급여), 피취득자의 주식기준보상거래와 관련된 또는 피취득자의 주식기준보상을 취득자 자신의 주식기준보상으로 대체하는 경우와 관련된 부채 또는 지분상품(기업회계기준서 제1102호 주식기준보상) 및 매각예정자산으로 분류된 취득 비유동자산 또는 처분자산집단(기업회계기준서 제1105호 매각예정비유동자산과 중단영업) 등이 있습니다.

취득자가 피취득자에 대한 교환으로 이전한 대가에는 조건부 대가 약정으로 인한 자산이나 부채를 모두 포함하며 취득일의 공정가치로 인식하고 있습니다. 취득일 이후 측정기간 동안의 조정이 아닌 조건부 대가의 공정가치 변동과 관련하여 자본으로 분류된 조건부 대가는 재측정하지 않으며 그 후속 정산은 자본 내에서 회계처리하고, 그 밖의 조건부 대가의 경우 보고일에 공정가치로 재측정하고, 공정가치 변동은 당기손익으로 인식하고 있습니다.

연결실체는 이전대가, 피취득자에 대한 비지배지분의 금액 및 단계적으로 이루어지는 사업결합의 경우 연결실체가 이전에 보유하고 있던 피취득자에 대한 지분의 취득일의 공정가치의 합계금액이 취득일의 식별가능한 취득 자산과 인수 부채의 순액을 초과하는 경우 그 초과금액을 영업권으로 인식하며, 미달하는 경우 모든 취득 자산과인수 부채를 정확하게 식별하였는지에 대해 재검토하고 염가매수차익을 당기손익으로 인식하고 있습니다.

단계적으로 이루어지는 사업결합에서, 연결실체는 이전에 보유하고 있던 피취득자에대한 지분을 취득일의 공정가치로 재측정하고 그 결과 차손익이 있다면 당기손익 또는 기타포괄손익(적절한 경우)으로 인식하며, 이전의 보고기간에 연결실체가 피취득자에 대한 지분의 가치변동을 기타포괄손익으로 인식한 금액에 대해 연결실체가 이전에 보유하던 지분을 직접 처분한다면 적용하였을 동일한 근거로 인식하고 있습니다.

사업결합에 대한 최초 회계처리가 사업결합이 발생한 보고기간 말까지 완료되지 못한다면, 연결실체는 회계처리가 완료되지 못한 항목의 잠정 금액을 연결재무제표에 보고하고, 측정기간 동안에 취득일 현재 존재하던 사실과 상황에 대하여 새롭게 입수한 정보가 있는 경우 연결실체는 취득일에 이미 알았더라면 취득일에 인식한 금액의 측정에 영향을 주었을 그 정보를 반영하기 위하여 취득일에 인식한 잠정금액을 소급하여 조정하고 있으며, 식별가능한 자산(부채)으로 인식한 잠정 금액의 증가(감소)를 영업권의 감소(증가)로 인식하고 있습니다.

(5) 관계기업과 공동기업에 대한 투자

연결실체는 관계기업이나 공동기업에 대한 투자에 대하여 매각예정으로 분류되는 경우 등을 제외하고는 지분법을 적용하여 회계처리하고 있습니다.

관계기업은 연결실체가 유의적인 영향력을 보유하는 기업으로, 연결실체가 유의적인영향력을 보유하는지를 평가할 때에는, 다른 기업이 보유한 잠재적 의결권을 포함하여 현재 행사할 수 있거나 전환할 수 있는 잠재적 의결권의 존재와 영향을 고려하고 있습니다.

지분법은 관계기업이나 공동기업에 대한 투자를 최초에 원가로 인식하고, 취득시점 이후 발생한 피투자자의 순자산 변동액 중 연결실체의 몫을 해당 투자자산에 가감하여 보고하고 있습니다. 연결실체의 당기순손익에는 피투자자의 당기순손익 중 투자자의 몫에 해당하는 금액을 포함하고 있으며, 연결실체의 기타포괄손익에는 피투자자의 기타포괄손익 중 투자자의 몫에 해당하는 금액을 포함하고 있습니다.

투자자산을 취득한 시점에 투자자산의 원가와 피투자자의 식별가능한 자산과 부채의순공정가치 중 연결실체의 몫에 해당하는 금액과의 차이 중 관계기업이나 공동기업에 관련된 영업권은 해당 투자자산의 장부금액에 포함하고 영업권의 상각은 수행하지 않고 있으며, 피투자자의 식별가능한 자산과 부채의 순공정가치 중 기업의 몫이 투자자산의 원가를 초과하는 부분은 투자자산을 취득한 회계기간의 관계기업이나 공동기업의 당기순손익 중 연결실체의 몫을 결정할 때 수익에 포함하고, 취득한 후 발생하는 관계기업이나 공동기업의 당기순손익 중 연결실체의 몫을 적절히 조정하는 회계처리를 수행하고 있습니다.

연결실체와 그 관계기업이나 공동기업 사이의 '상향'거래나 '하향'거래에서 발생한 손익에 대하여 연결실체는 그 관계기업이나 공동기업에 대한 지분과 무관한 손익까지만 인식하고 있습니다.

지분법을 적용하기 위하여 사용하는 관계기업이나 공동기업 재무제표의 보고기간종료일이 연결실체 재무제표의 보고기간종료일과 다른 경우에는 연결실체 재무제표의 보고기간종료일과 관계기업이나 공동기업 재무제표의 보고기간종료일 사이에 발생한 유의적인 거래나 사건의 영향을 반영하고 있으며, 이 경우 연결실체의 보고기간종료일과 관계기업이나 공동기업의 보고기간종료일 간의 차이는 3개월 이내이며, 보고기간의 길이 그리고 보고기간종료일의 차이는 매 기간마다 동일하게 적용하고 있습니다.

연결실체는 유사한 상황에서 발생한 동일한 거래와 사건에 대하여 동일한 회계정책을 적용하여 재무제표를 작성하고 있습니다. 관계기업이나 공동기업이 유사한 상황에서 발생한 동일한 거래와 사건에 대하여 연결실체의 회계정책과 다른 회계정책을 사용한 경우, 연결실체가 지분법을 적용하기 위하여 관계기업이나 공동기업의 재무제표를 사용할 때 관계기업이나 공동기업의 회계정책을 연결실체의 회계정책과 일관되도록 처리하고 있습니다.

관계기업이나 공동기업의 손실 중 연결실체의 지분이 관계기업이나 공동기업에 대한투자지분과 같거나 초과하는 경우, 연결실체는 해당 투자지분 이상의 손실에 대하여 인식을 중지하고 있습니다. 관계기업이나 공동기업에 대한 투자지분은 지분법을 사용하여 결정되는 관계기업이나 공동기업에 대한 투자자산의 장부금액과 실질적으로 기업의 관계기업이나 공동기업에 대한 순투자의 일부를 구성하는 장기투자지분 항목을 합한 금액이며, 연결실체의 지분이 '영(0)'으로 감소된 이후 추가 손실분에 대하여연결실체는 법적의무 또는 의제의무가 있거나 관계기업이나 공동기업을 대신하여 지급하여야 하는 경우, 그 금액까지만 손실과 부채로 인식하고 있으며, 만약 관계기업이나 공동기업이 추후에 이익을 보고할 경우 연결실체는 자신의 지분에 해당하는 이익의 인식을 재개하되, 인식하지 못한 손실을 초과한 금액만을 이익으로 인식하고 있습니다.

연결실체는 관계기업이나 공동기업에 대한 순투자자산에 대하여 추가적인 손상차손을 인식할 필요가 있는지 결정하기 위하여 기업회계기준서 제1028호 '관계기업과 공동기업에 대한 투자'을 적용하고 있습니다.

관계기업이나 공동기업에 대한 투자 장부금액의 일부를 구성하는 영업권은 분리하여인식하지 않으므로 별도의 손상검사를 하지 않고 있으며, 그 대신에 투자자산이 손상될 수도 있는 징후가 나타날 때마다 투자자산의 전체 장부금액을 단일 자산으로서 회수가능액(순공정가치와 사용가치 중 큰 금액)과 비교하여 손상검사를 하고 있습니다.이러한 상황에서 인식된 손상차손은관계기업이나 공동기업에 대한 투자 장부금액의 일부를 구성하는 어떠한 자산(영업권 포함)에도 배분하지 않고 있으며, 이 손상차손의 모든 환입은 이러한 투자자산의 회수가능액이 후속적으로 증가하는 만큼 인식하고 있습니다.

연결실체는 투자가 관계기업이나 공동기업의 정의를 충족하지 못하게 된 시점부터 지분법의 사용을 중단하고 있습니다. 피투자기업이 종속기업이 되는 경우 그 투자를 기업회계기준서 제1103호 '사업결합'과 제1110호 '연결재무제표'에 따라 회계처리하고 있습니다. 종전 관계기업이나 공동기업에 대한 잔여 보유 지분이 금융자산인 경우, 잔여 보유 지분을 공정가치로 측정하며, 잔여 보유 지분의 공정가치와 관계기업이나 공동기업에 대한 지분의 일부 처분으로 발생한 대가의 공정가치와 지분법을 중단한 시점의 투자자산의 장부금액과의 차이를 당기손익으로 인식하고 있습니다. 지분법의 사용을 중단한 경우, 그 투자와 관련하여 기타포괄손익으로 인식한 모든 금액에 대하여 연결실체는 피투자자가 관련 자산이나 부채를 직접 처분한 경우의 회계처리와 동일한 기준으로 회계처리하고 있습니다.

(6) 외화환산연결실체는 서로 다른 기능통화를 사용하는 개별기업으로 구성되어 있으며 연결재무제표를 작성하기 위하여 각 개별기업의 경영성과와 재무상태를 지배기업의 기능통화이면서 표시통화인 "원화(KRW)"로 표시하고 있습니다.

1) 외화거래기능통화로 외화거래를 최초로 인식하는 경우에 거래일의 외화와 기능통화 사이의 현물환율을 외화금액에 적용하여 기록하며, 보고기간말 화폐성 외화항목은 마감환율로 환산하며, 역사적원가로 측정하는 비화폐성 외화항목은 거래일의 환율로 환산하고, 공정가치로 측정하는 비화폐성 외화항목은 공정가치가 결정된 날의 환율로 환산하고 있습니다.화폐성항목의 결제시점에 생기는 외환차이와 화폐성항목의 환산에 사용한 환율이 회계기간 중 최초로 인식한 시점이나 전기의 재무제표 환산시점의 환율과 다르기 때문에 생기는 외환차이는 그 외환차이가 생기는 회계기간의 손익으로 인식하고 있으며,일정요건을 충족하는 위험회피회계를 적용하는 외환차이(해외사업장에 대한 순투자의 위험회피 중 위험회피에 효과적인 부분 및 현금흐름위험회피수단의 요건을 갖춘 화폐성항목에 대한 외환차이 중 위험회피에 효과적인 부분 등)는 기타포괄손익으로 보고하고 있습니다.연결실체가 해외사업장으로부터 수취하거나 해외사업장에 지급할 화폐성항목 중에서 예측할 수 있는 미래에 결제할 계획이 없고 결제될 가능성이 낮은 항목은 실질적으로 그 해외사업장에 대한 순투자의 일부인 화폐성항목에서 생기는 외환차이는 기타포괄손익으로 인식하고 관련 순투자의 처분시점에 자본에서 당기손익으로 재분류하고 있습니다.비화폐성항목에서 생긴 손익을 기타포괄손익으로 인식하는 경우에 그 손익에 포함된환율변동효과도 기타포괄손익으로 인식하며, 비화폐성항목에서 생긴 손익을 당기손익으로 인식하는 경우에는 그 손익에 포함된 환율변동효과도 당기손익으로 인식하고있습니다.

2) 해외사업장의 환산서로 다른 기능통화(초인플레이션 경제의 통화가 아님)를 사용하는 개별기업으로 구성되는 연결실체는 연결재무제표를 작성하기 위하여 각 개별기업의 경영성과와 재무상태를 연결실체의 표시통화로 환산하고 있습니다.

해외사업장의 재무상태표의 자산과 부채는 해당 보고기간말의 마감환율로 환산하며,포괄손익계산서의 수익과 비용은 해당기간의 평균환율로 환산하고, 환산에서 생기는외환차이의 누계액은 해외사업장이 처분될 때까지기타포괄손익으로 인식하고 있습니다. 연결실체가 지분을 전부 소유하고 있지는 않지만 연결실체에 포함되는 해외사업장과 관련된 외환차이 중 비지배지분으로 인해 발생하는 외환차이의 누계액은 연결재무상태표의 비지배지분으로 배분하여 인식하고 있습니다.해외사업장의 취득으로 생기는 영업권과 자산ㆍ부채의 장부금액에 대한 공정가치 조정액은 해외사업장의 기능통화로 표시하고 마감환율로 환산하고 있으며, 해외사업장을처분하는 경우에는 기타포괄손익과 별도의 자본항목으로 인식한 해외사업장관련 외환차이의 누계액은 해외사업장의 처분손익을 인식하는 시점에 자본에서 당기손익으로 재분류하고 있습니다.3) 해외사업장의 처분 또는 일부 처분해외사업장을 처분하는 경우(해외사업장에 대한 연결실체의 전체지분의 처분뿐만 아니라 해외사업장을 포함한 종속기업에 대한 지배력을 상실하는 경우, 해외사업장을 포함한 관계기업에 대한 중대한 영향력을 상실하는 경우 및 해외사업장을 포함한 공동지배기업에 대한 공동지배력을 상실하는 경우를 포함)에는 기타포괄손익과 별도의자본항목으로 인식한 해외사업장관련 외환차이의 누계액은 해외사업장의 처분손익을 인식하는 시점에 자본에서 당기손익으로 재분류하고 있으며, 해외사업장을 포함한 종속기업의 처분시 비지배지분에 귀속되는 그 해외사업장과 관련된 외환차이의누계액은 제거하지만 당기손익으로 재분류하지는 않고 있습니다.

해외사업장을 포함한 종속기업을 일부 처분시 기타포괄손익에 인식된 외환차이의 누계액 중 비례적 지분을 그 해외사업장의 비지배지분으로 재귀속시키고 있으며, 이 외의 경우에는 해외사업장을 일부 처분한 때에 기타포괄손익에 인식된 외환차이의 누계액 중 비례적 지분만을 당기손익으로 재분류하고 있습니다.

(7) 현금및현금성자산연결실체는 보유현금과 요구불예금, 유동성이 매우 높은 단기 투자자산으로서 확정된 금액의 현금으로 전환이 용이하고 가치변동의 위험이 경미한 자산을 현금 및 현금성자산으로 분류하고 있습니다. 지분상품은 현금성자산에서 제외하고 있으며 다만 상환일이 정해져 있고 취득일로부터 상환일까지의 기간이 단기인 우선주와 같이 실질적인 현금성자산인 경우에는 현금성자산에 포함하고 있으며, 금융회사의 요구에 따라 즉시 상환하여야 하는 당좌차월은 현금및현금성자산의 구성요소에 포함하고 있습니다. (8) 금융상품1) 금융자산금융자산은 금융상품의 계약당사자가 되는 때에만 재무상태표에 인식하고 있으며, 금융자산의 정형화된 매입이나 매도는 매매일 또는 결제일에 인식하고 있습니다. 금융상품의 최초 인식시점에 사업모형과 금융자산의 계약상 현금흐름의 특성에 따 융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산, 기타포괄손익-공정가치측정금융자산, 상각후원가측정금융자산으로 분류하고 있습니다.금융자산은 최초인식시 공정가치로 측정하고 있으며, 당기손익-공정가치금융자산이아닌 경우 당해 금융자산의 취득과 직접 관련되는 거래원가는 최초인식하는 공정가치에 가산하여 측정하고 있습니다.

(가) 당기손익-공정가치측정금융자산금융자산을 단기매매목적으로 보유하고 있거나, 당기손익-공정가치측정금융자산으로 지정하는 경우와 기타포괄손익-공정가치측정금융자산 또는 상각후원가측정금융자산으로 분류되지 않는 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산으로 분류합니다.

또한 당기손익-공정가치측정금융자산의 지정이 서로 다른 기준에 따라 자산이나 부채를 측정하거나, 그에 따른 평가손익 등을 인식함으로써 발생할 수 있는 인식과 측정상의 불일치를 제거하거나 상당히 감소시킬 수 있는 경우에는 당기손익-공정가치 측정금융자산으로 지정할 수 있습니다.

당기손익-공정가치측정금융자산은 공정가치로 측정하며 공정가치 변동으로 인한 평가손익은 당기손익으로 인식하고 있습니다. 금융자산으로부터 획득한 배당금과 이자수익도 당기손익으로 인식합니다.

(나) 기타포괄손익-공정가치측정금융자산

채무증권 중 사업모형이 현금흐름 수취 및 매도 사업모형으로 분류되고 계약상 현금흐름이 원금과 이자만으로 구성되어 있는지에 대한 검토를 만족하는 금융자산이나 단기간 내 매도할 목적이 아닌 지분증권 중 기타포괄손익-공정가치측정금융자산으로 지정한 상품은 기타포괄손익-공정가치측정금융자산으로 분류하고 있습니다. 기타포괄손익-공정가치측정금융자산은 최초인식 후에 공정가치로 측정합니다. 공정가치의 변동으로 인하여 발생하는 손익은 유효이자율법에 따른 이자수익, 배당수익 및 손익으로 직접 인식되는 화폐성자산에 대한 외환차이를 제외하고는 자본의 기타포괄손익항목으로 인식하고 있습니다.

기타포괄손익-공정가치측정금융자산을 처분하는 경우 기타포괄손익으로 인식한 누적손익은 해당 기간의 당기손익으로 인식합니다. 다만, 기타포괄손익-공정가치측정 금융자산으로 지정한 지분증권에서 발생한 누적평가손익은 처분시 해당기간의 당기손익으로 인식되지 않습니다.

외화로 표시된 기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 공정가치는 해당 외화로 측정되며 보고기간 말 현재 환율로 환산합니다. 공정가치 변동분 중 상각후원가의 변동으로 인한 환산차이에서 발생한 부분은 당기손익으로 인식하며 기타 변동은 자본으로 인식하고 있습니다.

(다) 상각후원가측정금융자산사업모형이 현금흐름 수취로 분류되고 계약상현금흐름 특성 평가를 만족하는 금융자산은 상각후원가측정금융자산으로 분류합니다. 최초 인식 후에는 유효이자율법을 사용한 상각후원가로 측정하며, 이자수익은 유효이자율법을 사용하여 인식합니다.

(라) 금융자산의 제거금융자산의 현금흐름에 대한 계약상 권리가 소멸하거나, 금융자산의 현금흐름에 대한 권리를 양도하고 금융자산의 소유에 따른 위험과 보상의 대부분을 이전할 때 금융자산을 제거하고 있습니다. 만약, 금융자산의 소유에 따른 위험과 보상의 대부분을 보유하지도 않고 이전하지도 아니한 경우, 연결실체가 금융자산을 통제하고 있지도 않다면 금융자산을 제거하고, 금융자산을 계속 통제하고 있다면 그 양도자산에 대하여 지속적으로 관여하는 정도까지 계속하여 인식하고, 관련 부채를 함께 인식하고 있습니다.

2) 금융자산(채무상품)의 기대신용손실당기손익-공정가치측정금융자산을 제외한 상각후원가측정금융자산 및 기타포괄손익-공정가치측정채무상품은 매 보고기간 말에 기대신용손실을 평가하고 있습니다. 손실충당금의 측정방식은 신용위험의 유의적인 증가 여부에 따라 결정됩니다. 금융자산의 최초 인식 후 신용위험의 유의적인 증가 여부에 따라 아래 표와 같이 3단계로구분하여 12개월 기대신용손실이나 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 인식합니다.

구 분
손실충당금

Stage 1
최초 인식 후 신용위험이 유의적으로 증가하지 않은 경우(주1)
12개월 기대신용손실: 보고기간 말 이후 12개월 내에 발생 가능한 금융상품의 채무불이행 사건으로 인한 기대신용손실

Stage 2
최초 인식 후 신용위험이 유의적으로 증가한 경우
전체기간 기대신용손실: 기대존속기간에 발생할 수 있는 모든 채무불이행 사건으로 인한 기대신용손실

Stage 3
신용이 손상된 경우

(주1) 보고기간 말 신용위험이 낮은 경우에는 신용위험이 유의적으로 증가하지 않은 것으로 간주할 수 있음.

최초 인식 시점에 신용이 손상된 금융자산에 대하여 최초 인식 후 전체기간 기대신용손실의 누적변동분만을 손실충당금으로 계상합니다.한편, 매출채권, 계약자산, 리스채권 등에 대해서는 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 측정하는 간편법을 적용하고 있습니다.

기대신용손실은 일정 범위의 발생 가능한 결과를 확률가중한 값으로, 화폐의 시간가치를 반영하고, 보고기간 말에 과거사건, 현재 상황과 미래 경제적 상황에 대한 예측에 대한 과도한 원가나 노력 없이 이용할 수 있는 정보를 반영해 측정합니다.

3) 금융부채금융부채는 금융상품의 계약당사자가 되는 때에만 재무상태표에 인식하고 있으며, 금융부채의 최초 인식시 당기손익-공정가치측정금융부채 또는 기타금융부채로 분류하고 공정가치로 측정하고 있습니다. 당기손익-공정가치측정금융부채를 제외하고는해당 금융부채의 발생과 직접 관련되는 거래비용은 최초 측정시 공정가치에 차감하고 있습니다.(가) 당기손익-공정가치측정부채당기손익-공정가치측정금융부채는 최초 인식시점에 당기손익-공정가치측정금융부채로 지정한 금융부채를 포함하고 있습니다. 당기손익-공정가치측정금융부채는 최초 인식 후 공정가치로 측정하며, 공정가치의 변동은 당기손익으로 인식하고 있습니다.

한편, 최초 인식시점에 발행과 관련하여 발생한 거래비용은 발생 즉시 당기손익으로 인식하고 있습니다.(나) 당기손익-공정가치측정부채로 분류되지 않는 금융부채당기손익-공정가치측정부채로 분류되지 않는 금융부채는 다음의 금융부채를 제외하고는 최초인식 후 유효이자율법을 사용하여 상각후원가로 측정하고 있습니다.금융자산의 양도가 제거 조건을 충족하지 못하거나 지속적관여접근법이 적용되는 경우에 발생하는 금융부채의 경우, 양도자산을 상각후원가로 측정한다면 양도자산과 관련부채의 순장부금액이 양도자가 보유하는 권리와 부담하는 의무의 상각후원가가 되도록 관련부채를 측정하며, 양도자산을 공정가치로 측정한다면 양도자산과 관련부채의 순장부금액이 양도자가 보유하는 권리와 부담하는 의무의 독립적으로 측정된 공정가치가 되도록 관련부채를 측정하고 있습니다.금융보증부채(금융자산의 양도가 제거 조건을 충족하지 못하거나 지속적관여접근법이 적용되는 경우에 발생하는 금융부채 제외)와 시장이자율보다 낮은 이자율로 대출하기로 한 약정은 기대신용손실모형에 따른 손실충당금과 최초인식금액에서 이익누계액을 차감한 금액 중 큰 금액으로 측정됩니다.(다) 금융부채의 제거금융부채(또는 금융부채의 일부)는 소멸한 경우(즉, 계약상 의무가 이행, 취소 또는 만료된 경우)에만 재무상태표에서 제거하고 있습니다. 기존 차입자와 대여자가 실질적으로 다른 조건으로 채무상품을 교환하거나 기존 금융부채(또는 금융부채의 일부)의 조건이 실질적으로 변경된 경우 최초의 금융부채를 제거하고 새로운 금융부채를 인식하고 있으며, 소멸하거나 제3자에게 양도한 금융부채(또는 금융부채의 일부)의 장부금액과 지급한 대가의 차액은 당기손익으로 인식하고 있습니다.

4) 금융자산과 금융부채의 상계연결실체는 인식한 자산과 부채에 대해 법적으로 집행가능한 상계권리를 현재 보유하고 있으면서 순액으로 결제하거나 자산을 실현하는 동시에 부채를 결제할 의도를 가지고 있는 경우에 금융자산과 금융부채를 상계하고 재무상태표에 순액으로 표시하고 있습니다.

5) 부채와 자본의 분류채무상품과 지분상품은 계약의 실질 및 금융부채와 지분상품의 정의에 따라 금융부채 또는 자본으로 분류하고 있습니다.(9) 재고자산재고자산의 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 현재의 장소에 현재의 상태로 이르게 하는 데 발생한 기타 원가 모두를 포함하고 있으며, 재고자산의 단위원가는 월총평균법을 사용하여 결정하고 있습니다. 재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 순실현가능가치는 통상적인 영업과정의 예상 판매가격에서 예상되는 추가 완성원가와 판매비용을 차감한 금액으로서 매 후속기간에 순실현가능가치를 재평가하고 있습니다.재고자산의 판매시 관련된 수익을 인식하는 기간에 재고자산의 장부금액을 비용으로인식하고 있으며 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식하며, 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산 평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산 금액의 차감액으로 인식하고 있습니다.

(10) 투자부동산투자부동산은 임대수익이나 시세차익 또는 두 가지 모두를 얻기 위하여 연결실체가 보유하고 있는 부동산으로서 최초 인식시점에 원가로 측정하고 거래원가는 최초 측정에 포함하고 있습니다. 최초 인식 이후 투자부동산은 취득원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 표시하고 있습니다.

후속원가는 자산으로부터 발생하는 미래경제적효익이 유입될 가능성이 높으며, 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우 자산의 장부금액에 포함하거나 적절한 경우 별도의 자산으로 인식하고 있으며, 일상적인 수선ㆍ유지와 관련하여 발생하는 원가는 발생시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.투자부동산 중 토지에 대해서는 감가상각을 하지 않으며, 토지를 제외한 투자부동산은 경제적 내용연수에 따라 40년을 적용하여 정액법으로 상각하고 있습니다. 투자부동산의 감가상각방법, 잔존가치 및 내용연수는 매 보고기간말에 재검토하고 있으며, 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.부동산의 용도가 변경되는 경우에만 투자부동산의 대체가 발생하고 있으며 투자부동산, 자가사용부동산, 재고자산 사이에 대체가 발생할 때에 대체 전 자산의 장부금액을 승계하고 있습니다.투자부동산을 처분하거나, 투자부동산의 사용을 영구히 중지하고 처분으로도 더 이상의 경제적효익을 기대할 수 없는 경우에는 연결재무상태표에서 제거하고 있으며, 투자부동산의 폐기나 처분으로 발생하는 손익은 순처분금액과 장부금액의 차액이며 폐기나 처분이 발생한 기간에 당기손익으로 인식(판매후리스계약은 기업회계기준서 제1116호를 적용하여 처분손익으로 인식)하고 있습니다.

(11) 유형자산유형자산은 최초 인식시점에 원가로 측정하고 최초 인식 이후 취득원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 표시하고 있습니다. 유형자산의 원가는 관세 및 환급불가능한 취득 관련 세금을 가산하고 매입할인과 리베이트 등을 차감한 구입가격, 경영진이 의도하는 방식으로 자산을 가동하는 데 필요한 장소와 상태에 이르게 하는 데 직접 관련되는 원가와 자산을 해체, 제거하거나 부지를 복구하는 데 소요될 것으로 최초에 추정되는 원가로 구성되고 있습니다.

후속원가는 자산으로부터 발생하는 미래경제적효익이 유입될 가능성이 높으며, 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우 자산의 장부금액에 포함하거나 적절한 경우 별도의 자산으로 인식하고 있으며, 일상적인 수선ㆍ유지와 관련하여 발생하는 원가는 발생시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.유형자산 중 토지에 대해서는 감가상각을 하지 않으며, 토지를 제외한 유형자산은 아래의 내용연수와 감가상각방법을 적용하여 감가상각하고 있습니다.

구분
내용연수
감가상각방법

건 물
40년
정액법

구축물
40년
정액법

기계장치
5년 - 10년
정액법

차량운반구
5년 - 10년
정액법

기타유형자산
5년 - 10년
정액법

유형자산을 구성하는 일부의 원가가 당해 유형자산의 전체원가에 비교하여 유의적이라면 해당 유형자산을 감가상각할 때 그 부분은 별도로 구분하여 감가상각하고 있습니다.유형자산의 감가상각방법, 잔존가치 및 내용연수는 매 보고기간말에 재검토하고 있으며, 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.

유형자산의 장부금액은 처분하는 때, 사용이나 처분을 통하여 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 제거하고 있으며 제거로 인하여 발생하는 손익은 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고 있습니다.

(12) 무형자산연결실체는 자산에서 발생하는 미래경제적효익이 기업에 유입될 가능성이 높고 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우에 무형자산으로 인식하고 있으며, 최초 인식 후에 무형자산은 원가에서 상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 하고 있습니다.1) 개별취득개별 취득하는 무형자산의 원가는 구입가격(매입할인과 리베이트를 차감하고 수입관세와 환급받을 수 없는 제세금을 포함)과 자산을 의도한 목적에 사용할 수 있도록 준비하는 데 직접 관련되는 원가로 구성되고 있습니다.2) 영업권사업결합과 관련하여 이전대가, 피취득자에 대한 비지배지분의 금액 및 단계적으로 이루어지는 사업결합의 경우 연결실체가 이전에 보유하고 있던 피취득자에 대한 지분의 취득일의 공정가치의 합계금액이 취득일의 식별가능한 취득 자산과 인수 부채의 순액을 초과하는 경우 그 초과금액을 영업권으로 인식하고 있습니다.3) 사업결합으로 인한 취득사업결합으로 취득하는 영업권과 분리하여 인식하는 무형자산의 취득원가는 취득일의 공정가치로 측정하고 있습니다.

4) 내부적으로 창출한 무형자산연구(또는 내부 프로젝트의 연구단계)에서 발생한 지출은 발생시점에 비용으로 인식하고 있으며, 무형자산을 사용하거나 판매하기 위해 그 자산을 완성할 수 있는 기술적 실현가능성, 무형자산을 완성하여 사용하거나 판매하려는 기업의 의도, 무형자산을 사용하거나 판매할 수 있는 기업의 능력, 무형자산이 미래경제적효익을 창출하는 방법, 무형자산의 개발을 완료하고 그것을 판매하거나 사용하는 데 필요한 기술적, 재정적 자원 등의 입수가능성, 개발과정에서 발생한 무형자산 관련 지출을 신뢰성 있게 측정할 수 있는 기업의 능력을 모두 제시할 수 있는 경우에만 개발활동(또는 내부 프로젝트의 개발단계)에서 발생한 무형자산을 인식하고 있습니다. 내부적으로 창출한 무형자산의 원가는 무형자산의 인식기준을 최초로 충족시킨 이후에 발생한 지출금액의 합으로 하며 그 자산의 창출, 제조 및 경영자가 의도하는 방식으로 운영될 수 있게 준비하는 데 필요한 직접 관련된 모든 원가를 포함하고 있습니다. 내부적으로 창출한 영업권은 자산으로 인식하지 아니하고 있습니다.5) 내용연수 및 상각내용연수가 유한한 무형자산의 경우 상각대상금액은 자산이 사용가능한 때부터 내용연수동안 정액법으로 배분하고 있습니다. 상각대상금액은 잔존가치를 차감하여 결정하고 있으며, 잔존가치는 내용연수 종료 시점에 제 3자가 자산을 구입하기로 한 약정이 있거나, 무형자산의 활성시장이 있어 잔존가치를 그 활성시장에 기초하여 결정할 수 있고 그러한 활성시장이 내용연수 종료 시점에 존재할 가능성이 높은 경우를 제외하고는 영(0)으로 하고 있습니다. 내용연수가 유한한 무형자산의 상각기간과 상각방법은 매 보고기간말에 재검토하고 있으며 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.

내용연수가 비한정인 무형자산은 상각하지 아니하며, 매 보고기간말 혹은 손상을 시사하는 징후가 있을 때 회수가능액과 장부금액을 비교하여 손상검사를 수행하고 있습니다. 무형자산의 내용연수가 비한정이라는 평가를 계속하여 정당화하는지를 매 보고기간말에 재검토하여 적절하지 않은 경우 회계추정의 변경으로 처리하고 있습니다.

무형자산은 아래의 내용연수와 상각방법을 적용하고 있습니다.

구분
내용연수
상각방법

영업권
비한정
-

산업재산권
20년
정액법

소프트웨어
5년
정액법

기타무형자산
잔여계약기간
정액법

6) 무형자산의 제거무형자산은 처분하는 때, 사용이나 처분으로부터 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 연결재무상태표에서 제거하며 무형자산의 제거로 인하여 발생하는 이익이나 손실은 순매각가액과 장부금액의 차이로 결정하고 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고 있습니다.(13) 차입원가연결실체는 의도된 용도로 사용하거나 판매가능한 상태에 이르게 하는 데 상당한 기간을 필요로 하는 적격자산의 취득, 건설 또는 생산과 직접 관련된 차입원가는 당해 자산 원가의 일부로 자본화하고 있으며 기타 차입원가는 발생기간에 비용으로 인식하고 있습니다.적격자산을 취득하기 위한 목적으로 특정하여 차입한 자금에 한하여 회계기간동안 그 차입금으로부터 실제 발생한 차입원가에서 당해 차입금의 일시적 운용에서 생긴 투자수익을 차감한 금액을 자본화가능차입원가로 결정하고 있습니다. 일반적인 목적으로 자금을 차입하고 이를 적격자산의 취득을 위해 사용하는 경우에 한하여 당해 자산관련 지출액에 자본화이자율을 적용하는 방식으로 자본화가능차입원가를 결정하고 있으며, 자본화이자율은 회계기간에 존재하는 기업의 차입금(적격자산을 취득하기 위해 특정 목적으로 차입한 자금 제외)에서 발생된 차입원가를 가중평균하여 산정하며 회계기간동안 자본화한 차입원가는 당해 기간동안 실제 발생한 차입원가를 초과할 수 없습니다.

(14) 정부보조금연결실체는 정부보조금에 부수되는 조건의 준수와 보조금 수취에 대한 합리적인 확신이 있을 경우에만 정부보조금을 인식하고 있으며 시장이자율보다 낮은 이자율의 정부대여금의 효익은 정부보조금으로 처리하고 있습니다.수익관련 정부보조금은 정부보조금으로 보전하려 하는 관련원가와 대응시키기 위해 필요한 기간에 걸쳐 체계적인 기준에 따라 정부보조금을 수익으로 인식하며, 자산관련 정부보조금은 자산의 장부금액을 결정할 때 차감하여 표시하고 감가상각자산의 내용연수에 걸쳐 감가상각비를 감소시키는 방식으로 당기손익으로 인식하고 있습니다.이미 발생한 비용이나 손실에 대한 보전 또는 향후의 관련원가 없이 연결실체에 제공되는 즉각적인 금융지원으로 수취하는 정부보조금은 정부보조금을 수취할 권리가 발생하는 기간에 수익으로 인식하며, 비화폐성자산을 정부보조금으로 수취하는 경우 비화폐성자산의 공정가치를 평가하여 보조금과 자산 모두를 그 공정가치로 회계처리하고 있습니다.상환의무가 발생하게 된 정부보조금은 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.

(15) 리스리스는 리스제공자가 대가와 교환하여 식별되는 자산의 사용 통제권을 일정기간 동안 리스이용자에게 이전하는 계약입니다. 연결실체는 계약의 약정시점에, 계약 자체가 리스인지, 계약이 리스를 포함하는지를 판단합니다.

리스이용자 및 리스제공자는 리스계약이나 리스를 포함하는 계약에서 계약의 각 리스요소를 리스가 아닌 요소(이하'비리스요소'라고 함)와 분리하여 리스로 회계처리합니다. 다만, 연결실체는 리스이용자로서의 회계처리에서 실무적 간편법을 적용하여 비리스요소를 리스요소와 분리하지 않고 각 리스요소와 관련 비리스요소를 하나의 리스요소로 회계처리합니다.

i) 리스이용자

연결실체는 리스개시일에 기초자산을 사용할 권리를 나타내는 사용권자산과 리스료를 지급할 의무를 나타내는 리스부채를 인식합니다. 다만 연결실체는 단기리스와 소액기초자산리스에 대하여 리스이용자의 인식, 측정 및 표시 규정을 적용하지 않는 예외 규정을 선택하였습니다.

사용권자산은 리스개시일에 원가로 측정하고, 후속적으로 원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감하고, 리스부채의 재측정에 따른 조정을 반영하여 측정합니다. 또한 사용권자산은 리스개시일부터 사용권자산의 내용연수 종료일과 리스기간종료일 중 이른 날까지 감가상각합니다. 사용권자산은 재무상태표에 '사용권자산'으로 분류합니다.

리스부채는 리스개시일 현재 지급되지 않은 리스료의 현재가치로 측정됩니다. 리스의 내재이자율을 쉽게 산정할 수 있는 경우에는 그 이자율로 리스료를 할인하며 그 이자율을 쉽게 산정할 수 없는 경우에는 리스이용자의 증분차입이자율을 사용합니다. 리스부채는 후속적으로 리스부채에 대한 이자비용만큼 증가하고, 지급한 리스료를 반영하여 감소합니다.잔존가치보증에 따라 지급할 것으로 예상되는 금액의 변동, 지수나 요율(이율)의 변동, 리스기간의 변경, 매수선택권이나 연장선택권의 행사여부평가의 변동에 따라 미래 리스료가 변경되는 경우에 리스부채를 재측정합니다. 리스부채는 재무상태표에 '유동성리스부채' 또는 '리스부채'로 분류합니다.

단기리스(리스개시일에 리스기간이 12개월 이하인 리스)와 소액자산리스의 경우 예외 규정을 선택하여 리스료를 리스기간에 걸쳐 정액기준으로 비용을 인식합니다.

ii) 리스제공자연결실체는 리스약정일에 리스자산의 소유에 따른 위험과 보상의 대부분을 이전하는리스는 금융리스로 분류하고, 금융리스 이외의 모든 리스는 운용리스로 분류합니다.

1) 금융리스리스제공자는 금융리스의 리스순투자와 동일한 금액을 금융리스채권으로 인식하고 있으며, 금융리스에서 이자수익은 리스제공자의 금융리스 순투자 금액에 대하여 일정한 기간이자율이 산출되는 방식을 적용하여 인식하고 있습니다. 금융리스에서 제조자나 판매자인 리스제공자는 일반판매에 대하여 채택하고 있는 회계정책에 따라 매출손익을 인식하고 있으며, 만약 인위적으로 낮은 이자율이 적용되었다면 시장이자율을 적용하였을 경우의 금액을 한도로 매출이익을 인식하고 있습니다. 제조자나 판매자인 리스제공자로서 부담하는 금융리스 체결원가는 리스개시일에 비용으로 인식하고 있습니다.2) 운용리스운용리스에서 리스료수익은 리스자산의 사용으로 생기는 효익이 감소되는 형태를 더잘 나타내는 다른 체계적인 인식기준이 없다면 리스기간에 걸쳐 정액기준으로 인식하고 있습니다. 운용리스의 체결 과정에서 발생한 리스개설직접원가는 운용리스자산의 장부금액에 더하고 리스료 수익과 같은 기준으로 리스기간에 걸쳐 비용으로 인식하며 운용리스자산의 감가상각은 리스제공자가 소유한 비슷한 자산의 보통 감가상각정책과 일치하게 회계처리하고 있습니다.(16) 충당부채충당부채는 과거사건의 결과로 현재의무가 존재하고, 당해 의무를 이행하기 위하여 경제적효익을 갖는 자원이 유출될 가능성이 높으며 당해 의무의 이행에 소요되는 금액을 신뢰성 있게 추정할 수 있는 경우에 인식하고 있습니다.충당부채로 인식하는 금액은 현재의무를 보고기간말에 이행하기 위하여 소요되는 지출에 대한 최선의 추정치로서 최선의 추정치를 구할 때에는 관련된 사건과 상황에 대한 불가피한 위험과 불확실성을 고려하고 있습니다.

화폐의 시간가치 효과가 중요한 경우 충당부채는 의무를 이행하기 위하여 예상되는 지출액의 현재가치로 평가하고 있으며 할인율은 부채의 고유한 위험과 화폐의 시간가치에 대한 현행 시장의 평가를 반영한 세전 이율이며 이 할인율에 반영되는 위험에는 미래 현금흐름을 추정할 때 고려된 위험은 반영하지 아니하고 있습니다. 현재의무를 이행하기 위하여 소요되는 지출 금액에 영향을 미치는 미래사건이 발생할 것이라는 충분하고 객관적인 증거가 있는 경우에는 그러한 미래사건을 감안하여 충당부채 금액을 추정하고 있으며, 자산의 예상처분이익은 충당부채를 측정하는 데 고려하지 아니하고 있습니다.충당부채를 결제하기 위하여 필요한 지출액의 일부 또는 전부를 제 3자가 변제할 것이 예상되는 경우 연결실체가 의무를 이행한다면 변제를 받을 것이 거의 확실하게 되는 때에 한하여 변제금액을 인식하고 별도의 자산으로 회계처리하고 있으며 자산으로 인식하는 금액은 관련 충당부채 금액을 초과할 수 없습니다.매 보고기간말마다 충당부채의 잔액을 검토하고, 보고기간말 현재 최선의 추정치를 반영하여 조정하며 의무이행을 위하여 경제적효익을 갖는 자원이 유출될 가능성이 더 이상 높지 아니한 경우에는 관련 충당부채를 환입하고 있습니다. 충당부채는 최초인식과 관련있는 지출에만 사용하고 있습니다.(17) 전환사채연결실체가 발행한 전환사채는 계약의 실질에 따라 금융부채와 자본으로 각각 분류하고 있습니다. 최초인식시점에서 금융부채의 공정가치는 계약상 정해진 미래현금흐름을 당해 금융상품과 동일한 조건 및 유사한 신용상태를 가지며 실질적으로 동일한 현금흐름을 제공하지만 전환권이 없는 채무상품에 적용되는 그 시점의 시장이자율로할인한 현재가치로 추정하고 전환권의 행사로 인하여 소멸되거나 만기까지 유효이자율법을 적용한 상각후원가로 측정하며, 자본요소인 전환권의 장부금액은 전환사채 전체의 공정가치에서 금융부채의 공정가치를 차감하여 법인세효과를 반영한 금액으로 결정하고 이후 재측정하지 않고 있습니다. 전환사채의 발행과 관련된 거래원가는 배분된 발행금액에 비례하여 금융부채와 자본에 배분하고 있습니다.

(18) 자기주식연결실체가 자기지분상품을 재취득하는 경우 이러한 지분상품은 자본에서 자기주식의 과목으로 하여 차감하고 있습니다. 자기지분상품을 매입 또는 매도하거나 발행 또는 소각하는 경우의 손익은 당기손익으로 인식하지 아니하며, 지배기업 혹은 연결실체 내의 다른 기업이 이러한 자기주식을 취득하여 보유하는 경우 지급하거나 수취한 대가는 자본에서 직접 인식하고 있습니다.(19) 주식기준보상주식기준보상거래에서 제공받는 재화나 용역은 그 재화나 용역을 제공받는 날에 인식하고 있습니다. 주식결제형 주식기준보상거래로 재화나 용역을 제공받는 경우에는그에 상응한 자본의 증가를 인식하고, 현금결제형 주식기준보상거래로 재화나 용역을 제공받는 경우에는 그에 상응한 부채의 증가를 인식하고 있으며, 주식기준보상거래에서 제공받는 재화나 용역이 자산의 인식요건을 충족하지 못하는 경우에는 비용으로 인식하고 있습니다.1) 주식결제형 주식기준보상거래연결실체가 재화나 용역을 제공받는 대가로 자신의 지분상품(주식 또는 주식선택권 등)을 부여하는 주식기준보상거래 혹은 재화나 용역을 제공받지만 이를 제공한 자에게 주식기준보상거래를 결제할 의무가 없는 주식기준보상거래에 대하여, 제공받는 재화나 용역과 그에 상응하는 자본의 증가를 제공받는 재화나 용역의 공정가치로 직접 측정하며, 제공받는 재화나 용역의 공정가치를 신뢰성 있게 추정할 수 없다면 제공받는 재화나 용역과 그에 상응하는 자본의 증가는 부여한 지분상품의 공정가치에 기초하여 간접 측정하고 있습니다. 특정기간의 용역을 제공하여야 부여된 지분상품이 가득되는 경우 지분상품의 대가에 해당하는 용역을 미래 가득기간에 제공받는 것으로 보아 당해 용역은 가득기간에 배분하여 인식하며 그에 상응하여 자본의 증가를 인식하고 있습니다.

시장조건이 아닌 가득조건은 거래금액 측정시 포함되는 지분상품의 수량을 조정할 때 고려하여 부여한 지분상품의 대가로 제공받는 재화나 용역에 대해 인식하는 금액이 궁극적으로 가득되는 지분상품의 수량에 기초하여 결정될 수 있도록 하고 있으며 후속적인 정보에 비추어 볼 때 미래에 가득될 것으로 예상되는 지분상품의 수량이 직전 추정치와 다르다면 당해 추정치를 변경하여 가득일에는 궁극적으로 가득된 지분상품의 수량과 일치하도록 당해 추정치를 변경하고 있습니다. 목표주가와 같은 시장조건은 부여한 지분상품의 공정가치를 추정할 때 고려하고 있습니다.지정된 가득조건(시장조건 제외)이 충족되지 않아 지분상품이 가득되지 못하는 경우를 제외하고는 지분상품을 부여한 당시의 조건을 변경하는지, 부여한 지분상품을 취소하거나 중도청산하는지 여부와 관계없이 제공받는 근무용역은 최소한 지분상품의 부여일당시의 공정가치에 따라 인식하고 있으며 주식기준보상약정의 총공정가치를 증가시키거나 종업원에게 유리하게 조건을 변경하는 경우에는 추가로 조건변경의 효과를 인식하고 있습니다.부여한 지분상품이 가득기간 중에 취소되거나 중도청산되는 경우에는 취소나 중도청산으로 인해 부여한 지분상품이 일찍 가득된 것으로 보아 취소나 중도청산이 없다면 잔여가득기간에 제공받을 용역에 대해 인식될 금액을 즉시 인식하며, 취소나 중도청산시 종업원 등에게 지급하는 금액은 자기지분상품의 재매입으로 보아 자본에서 차감하고 있습니다.2) 현금결제형 주식기준보상거래연결실체가 재화나 용역을 제공받는 대가로 지배기업 또는 연결실체 내 다른 기업의 지분상품(주식 또는 주식선택권 등)의 가격(또는 가치)에 기초한 금액만큼 현금이나 그 밖의 자산을 지급해야 하는 부채를 재화나 용역의 공급자에게 부담하는 주식기준보상거래에 대하여 제공받는 재화나 용역과 그 대가로 부담하는 부채를 부채의 공정가치로 측정하고 부채가 결제될 때까지 매 보고기간말과 결제일에 부채의 공정가치를 재측정하고 공정가치의 변동액은 당기손익으로 인식하고 있으며, 종업원에게서 제공받는 근무용역과 그 대가로 부담하는 부채는 근무용역을 제공받는 기간에 인식하고 있습니다.

(20) 수익

연결실체는 기업회계기준서 제1115호 '고객과의 계약에서 생기는 수익'의 적용범위에 포함되는 고객과의 모든 계약에 5단계 수익인식모형(① 계약 식별 → ② 수행의무식별 → ③ 거래가격 산정 → ④ 거래가격을 수행의무에 배분 →⑤ 수행의무 이행 시 수익 인식)을 적용하여 수익을 인식합니다.1) 수행의무의 식별연결실체는 신재생에너지 사업을 영위하고 있습니다. 연결실체는 ① 고객이 재화나 용역 그 자체에서 효익을 얻거나 고객이 쉽게 구할 수 있는 다른자원과 함께하여 그 재화나 용역에서 효익을 얻을 수 있고, ② 고객에게 재화나 용역을 이전하기로 하는 약속을 계약 내의 다른약속과 별도로 식별해 낼 수 있다면 구별되는 별도의 수행의무로 식별합니다. 고객과의 계약에서 (1) 신재생에너지 발전설비 설치 , (2) 신재생에너지 기자재 판매, (3) 유지보수용역, (4) 풍력발전을 통한 전력 판매등과 같이 구별되는 수행의무를 식별하여 수익을 인식하였습니다. 또한, 각각의 수행의무를 한 시점에 이행하는지 기간에 걸쳐이행하는지에 따라 연결실체의 수익인식 시점이 변경되었습니다.2) 한 시점에 이행하는 수행의무

신재생에너지 기자재 판매 수익은 자산을 이전하여 수행의무를 이행할 때 인식하고 있으며, 한 시점에 이행하는 수행의무는 고객에게 재화나 용역에 대한 통제를 이전하는 시점에 이행되고 있습니다. 연결실체는 수행의무를 이행하는 시점을 판단하기 위한 통제 이전의 지표로 다음을 참고하고 있습니다.① 기업은 자산에 대해 현재 지급청구권이 있다.② 고객에게 자산의 법적 소유권이 있다.③ 기업이 자산의 물리적 점유를 이전하였다.④ 자산의 소유에 따른 유의적인 위험과 보상이 고객에게 있다.⑤ 고객이 자산을 인수하였다.

3) 기간에 걸쳐 이행하는 수행의무태양광 및 풍력발전시설의 설치, 유지보수 용역 및 풍력발전을 통한 전력 판매 수익의 경우 다음 기준 중 어느 하나를 충족하는 경우 재화나 용역에 대한 통제를 기간에 걸쳐 이전하므로, 기간에 걸쳐 수행의무를 이행하는 것으로 보아 기간에 걸쳐 수익을 인식하고 있습니다.

① 고객은 기업이 수행하는 대로 기업의 수행에서 제공하는 효익을 동시에 얻고 소비한다.② 기업이 수행하여 만들어지거나 가치가 높아지는 대로 고객이 통제하는 자산을 회사가 만들거나 그 자산 가치를 높인다.③ 기업이 수행하여 만든 자산이 기업 자체에는 대체 용도가 없고 지금까지 수행을 완료한 부분에 대해 집행 가능한 지급청구권이 기업에 있다.이에 따라 상기 용역의 경우 고객은 연결실체가 수행하는 대로 연결실체의 용역 수행에서제공하는 효익을 동시에 얻고 소비하여 총 계약기간동안 균등하게매출을 인식하고 있습니다.

4) 변동대가

연결실체는 계약에서 약속한 대가에 변동금액이 포함된 경우에 고객에게 약속한 재화나 용역을 이전하고 그 대가로 받을 권리를 갖게 될 금액을 추정하고 있습니다. 연결실체는 고객에게 용역을 공급하는 계약에서 배상금 및 지체상금을 부담할 가능성이 있고, 재화 판매 계약에 따라 부여한 반품권으로 인하여 고객이 약속한 대가는 변동될 수 있습니다. 연결실체는 받을 권리를 갖게 될 대가를 더 잘 예측할 것으로 예상하는 기대값 방법을 사용하여 변동대가를 추정하고, 반품기한이 경과할 때 이미 인식한 누적수익금액 중 유의적인 부분을 되돌리지 않을 가능성이 매우 높은 금액까지만 변동대가를 거래가격에 포함하여 수익을 인식합니다. 연결실체가 받았거나 받을 대가 중에서 권리를 갖게 될 것으로 예상하지 않는 금액은 환불부채로 계상합니다.

5) 유의적인 금융요소연결실체는 거래가격을 산정할 때, 계약당사자들 간에 합의한 지급시기 때문에 고객에게재화나 용역을 이전하면서 유의적인 금융 효익이 고객이나 기업에 제공되는 경우에는 화폐의 시간가치가 미치는 영향을 반영하여 약속된 대가를 조정하고 있습니다. 다만, 계약을 개시할 때 기업이 고객에게 약속한 재화나 용역을 이전하는 시점과 고객이 그에 대한 대가를 지급하는 시점 간의 기간이 1년 이내일 것이라고 예상한다면 유의적인 금융요소의 영향을 반영하여 약속한 대가(금액)를 조정하지 않는 실무적간편법을 적용하고 있습니다.

6) 거래가격의 배분

연결실체는 하나의 계약에서 식별된 여러 수행의무에 상대적 개별 판매가격을 기초로 거래가격을 배분합니다. 연결실체는 각 수행의무의 개별 판매가격을 추정하기 위하여 '시장평가 조정 접근법'을 사용하며, 예외적으로 일부 거래에 대해서는 예상원가를 예측하고 적절한 이윤을 더하는 '예상원가 이윤 가산 접근법'을 사용합니다.

(21) 종업원급여1) 단기종업원급여단기종업원급여는 임금, 사회보장분담금, 종업원이 관련 근무용역을 제공하는 회계기간의 말부터 12개월 이내에 결제될 유급연차휴가 또는 유급병가 등과 같은 단기유급휴가, 종업원이 관련 근무용역을 제공하는 회계기간의 말부터 12개월 이내에 지급될 이익분배금과 상여금 및 현직종업원을 위한 비화폐성급여를 포함하고 있습니다. 종업원이 회계기간에 근무용역을 제공한 때 근무용역과 교환하여 지급이 예상되는 단기종업원급여의 할인되지 않은 금액을 이미 지급한 금액을 차감한 후 미지급비용으로 인식하며, 이미 지급한 금액이 해당 급여의 할인되지 않은 금액보다 많은 경우에는 그 초과액 때문에 미래 지급액이 감소하거나 현금이 환급되는 만큼을 선급비용으로 인식하며, 다른 한국채택국제회계기준서에 따라 해당 급여를 자산의 원가에 포함하는 경우를 제외하고는 비용으로 인식하고 있습니다.

2) 퇴직급여: 확정기여제도확정기여제도는 연결실체가 별개의 실체(기금)에 고정 기여금을 납부하고 연결실체의 법적의무나 의제의무는 기금에 출연하기로 약정한 금액으로 한정되며 종업원이 받을 퇴직급여액은 연결실체와 종업원이 퇴직급여제도나 보험회사에 출연하는 기여금과 그 기여금에서 발생하는 투자수익에 따라 결정되는 퇴직급여제도입니다. 일정기간 종업원이 근무용역을 제공하였을 때 그 근무용역과 교환하여 확정기여제도에 납부해야 할 기여금은 이미 납부한 기여금을 차감한 후 미지급비용으로 인식하고, 이미 납부한 기여금이 보고기간말 이전에 제공된 근무용역에 대해 납부하여야 하는 기여금을 초과하는 경우에는 초과 기여금 때문에 미래 지급액이 감소하거나 현금이 환급되는 만큼을 선급비용으로 인식하며, 다른 한국채택국제회계기준서에 따라 해당 기여금을 자산의 원가에 포함하는 경우를 제외하고는 비용으로 인식하고 있습니다.3) 기타장기종업원급여기타장기종업원급여는 종업원이 관련 근무용역을 제공한 회계기간의 말부터 12개월이 지난 후에 결제될 것으로 예상되는 장기유급휴가, 그 밖의 장기근속급여, 장기장애급여, 이익분배금과 상여금, 이연보상을 포함하고 있습니다. 기타장기종업원급여와 관련하여 부채로 인식할 금액은 보고기간말 현재 확정급여채무의 현재가치에서 관련 확정급여채무를 직접 결제하는 데 사용할 수 있는 사외적립자산의 보고기간말 현재 공정가치를 차감하여 인식하고 있습니다.4) 해고급여해고급여에 대한 부채와 비용은 연결실체가 해고급여의 제안을 더 이상 철회할 수 없을 때와 기업회계기준서 제1037호 '충당부채, 우발부채, 우발자산'의 적용범위에 포함되고 해고급여의 지급을 수반하는 구조조정에 대한 원가를 인식할 때 중 이른 날에인식합니다.

(22) 자산손상재고자산, 기업회계기준서 제1115호 '고객과의 계약에서 생기는 수익'에 따라 인식하는 계약자산과 계약을 체결하거나 이행하기 위해 든 원가에서 생기는 자산, 이연법인세자산, 종업원급여에서 생기는 자산, 금융자산, 공정가치로 측정되는 투자부동산,매각예정비유동자산 등을 제외한 모든 자산의 손상은 아래의 방법으로 손상차손을 인식하고 있습니다.내용연수가 비한정인 무형자산, 아직 사용할 수 없는 무형자산 및 사업결합으로 취득한 영업권에 대해서는 자산손상을 시사하는 징후가 있는지에 관계없이 매년 회수가능액을 추정하고 장부금액과 비교하여 손상검사를 하고 있으며, 그 외의 자산은 매 보고기간말마다 자산손상을 시사하는 징후가 있는지를 검토하고 그러한 징후가 있다면 개별 자산별로 회수가능액을 추정하며 개별 자산의 회수가능액을 추정할 수 없다면 그 자산이 속하는 현금창출단위의 회수가능액을 추정하고 있습니다.자산의 회수가능액은 자산 또는 현금창출단위의 순공정가치와 사용가치 중 더 많은 금액으로 측정하고 있습니다. 자산의 회수가능액이 장부금액에 미달하는 경우 자산의 장부금액을 회수가능액으로 감소시키며, 손상차손은 즉시 당기손익으로 인식하고있습니다.손상검사 목적상 사업결합으로 취득한 영업권은 사업결합으로 인한 시너지효과의 혜택을 받게 될 것으로 기대되는 각 현금창출단위에 취득일로부터 배분되고 있습니다. 영업권이 배분된 현금창출단위에 대해서는 매년 그리고 손상을 시사하는 징후가 있을 때마다 영업권을 포함한 현금창출단위의 장부금액과 회수가능액을 비교하여 손상검사를 하고 있으며 현금창출단위의 장부금액이 회수가능액을 초과하는 경우에는 손상차손을 인식하고 있습니다. 현금창출단위의 손상차손은 우선 현금창출단위에 배분된 영업권의 장부금액을 감소시키고 그 다음 현금창출단위에 속하는 다른 자산에 각각 장부금액에 비례하여 배분하고 있습니다.

매 보고기간말마다 영업권을 제외한 자산에 대해 과거에 인식한 손상차손이 더 이상 존재하지 않거나 감소된 것을 시사하는 징후가 있는지를 검토하여 징후가 있는 경우 당해 자산의 회수가능액을 추정하고 있으며 직전 손상차손의 인식시점 이후 회수가능액을 결정하는 데 사용된 추정치에 변화가 있는 경우에만 환입하고 있습니다. 손상차손환입으로 증가된 장부금액은 과거에 손상차손을 인식하기 전 장부금액의 감가상각 또는 상각 후 잔액을 초과할 수 없으며, 손상차손환입은 즉시 당기손익으로 인식하고 있습니다. 현금창출단위의 손상차손환입은 현금창출단위를 구성하는 자산들(영업권 제외)의 장부금액에 비례하여 배분하며, 영업권에 대해 인식한 손상차손은 후속기간에 환입하지 않고 있습니다.

(23) 법인세법인세비용(수익)은 당기법인세비용(수익)과 이연법인세비용(수익)으로 구성되고 있습니다. 당기법인세와 이연법인세는 수익이나 비용으로 인식하여 당기손익에 포함하고 있으며, 동일 회계기간 또는 다른 회계기간에 자본에 직접 가감되는 항목과 관련된 당기법인세와 이연법인세는 자본에 직접 가감하고 있습니다.

1) 당기법인세당기법인세는 회계기간의 과세소득(세무상결손금)에 대하여 납부할(환급받을) 법인세액이며, 과세소득(세무상결손금)은 과세당국이 제정한 법규에 따라 납부할(환급받을) 법인세를 산출하는 대상이 되는 회계기간의 이익(손실)으로서 포괄손익계산서의 손익과는 차이가 있습니다.당기 및 과거기간의 당기법인세부채(자산)는 보고기간말까지 제정되었거나 실질적으로 제정된 세율(및 세법)을 사용하여, 과세당국에 납부할(환급 받을) 것으로 예상되는금액으로 측정하고 있습니다. 당기 및 과거기간의 당기법인세 중 납부되지 않은 부분을 부채로 인식하며, 과거기간에 납부하여야 할 금액을 초과해서 납부하였다면 그 초과금액은 자산으로 인식하고 있으며, 과거 회계기간의 당기법인세에 대하여 소급공제가 가능한 세무상결손금과 관련된 혜택은 자산으로 인식하고 있습니다.

2) 이연법인세연결실체는 모든 가산할 일시적차이에 대하여 이연법인세부채를 인식하고 있습니다.다만 영업권을 최초로 인식하는 경우와 자산ㆍ부채가 최초로 인식되는 거래가 사업결합거래가 아니고 거래 당시의 회계이익이나 과세소득(세무상결손금)에 영향을 미치지 아니하는 거래인 경우 및 종속기업ㆍ지점 및 관계기업에 대한 투자자산 그리고 공동약정투자지분과 관련된 가산할 일시적차이에 대하여 지배기업ㆍ투자자 또는 참여자가 일시적차이의 소멸시점을 통제할 수 있고 예측가능한 미래에 일시적차이가 소멸하지 않을 가능성이 높을 경우에 발생하는 이연법인세부채는 인식하지 아니하고있습니다. 연결실체는 차감할 일시적차이가 사용될 수 있는 과세소득의 발생가능성이 높은 경우에 모든 차감할 일시적차이에 대하여 이연법인세자산을 인식하고 있습니다. 다만, 자산이나 부채를 최초로 인식할 때 발생하는 거래로 사업결합거래가 아니고 거래 당시 회계이익이나 과세소득(세무상결손금)에 영향을 미치지 않는 거래인 경우 및 종속기업·지점 및 관계기업에 대한 투자자산 그리고 공동약정투자지분과 관련된 모든 차감할 일시적차이에 대하여 일시적차이가 예측가능한 미래에 소멸할 가능성이 높지않거나 일시적차이가 사용될 수 있는 과세소득이 발생할 가능성이 높지 않은 경우에는 이연법인세자산은 인식하지 아니하고 있습니다. 미사용 세무상결손금과 세액공제가 사용될 수 있는 미래 과세소득의 발생가능성이 높은 경우 그 범위 안에서 이월된 미사용 세무상결손금과 세액공제에 대하여 이연법인세자산을 인식하고 있습니다.이연법인세자산의 장부금액은 매 보고기간말에 검토하며 이연법인세자산의 일부 또는 전부에 대한 혜택이 사용되기에 충분한 과세소득이 발생할 가능성이 더 이상 높지않다면 이연법인세자산의 장부금액을 감액시키고 감액된 금액은 사용되기에 충분한 과세소득이 발생할 가능성이 높아지면 그 범위 내에서 환입하고 있습니다.이연법인세 자산과 부채는 보고기간말까지 제정되었거나 실질적으로 제정된 세율(및세법)에 근거하여 당해 자산이 실현되거나 부채가 결제될 회계기간에 적용될 것으로 기대되는 세율을 사용하여 측정하고 있으며 이연법인세 자산과 부채는 할인하지 아니하고 있습니다.연결실체가 당기법인세자산과 당기법인세부채를 상계할 수 있는 법적으로 집행가능한 권리를 가지고 있으며, 동일한 과세당국에 의해서 부과되는 법인세와 관련하여 과세대상기업이 동일한 경우 혹은 과세대상기업은 다르지만 당기법인세 부채와 자산을순액으로 결제할 의도가 있거나 유의적인 금액의 이연법인세부채가 결제되거나 이연법인세자산이 회수될 미래의 각 회계기간마다 자산을 실현하는 동시에 부채를 결제할 의도가 있는 경우 이연법인세자산과 이연법인세부채를 상계하고 있습니다.

(24) 주당이익연결실체는 기본주당이익과 희석주당이익을 지배기업의 보통주에 귀속되는 계속영업손익과 당기순손익에 대하여 계산하고 연결포괄손익계산서에 표시하고 있습니다.기본주당이익은 지배기업의 보통주에 귀속되는 특정 회계기간의 당기순손익을 그 기간에 유통된 보통주식수를 가중평균한 주식수로 나누어 계산하고 있으며, 지배기업의 보통주에 귀속되는 금액은 지배기업에 귀속되는 계속영업손익과 당기순손익 각각의 금액에서 자본으로 분류된 우선주에 대한 세후 우선주 배당금, 우선주 상환 시 발생한 차액 및 유사한 효과를 조정한 금액입니다.희석주당이익은 모든 희석효과가 있는 잠재적보통주의 영향을 고려하여 지배기업의 보통주에 귀속되는 당기순손익 및 가중평균유통보통주식수를 조정하여 계산하고 있습니다. (25) 중단영업연결실체는 별도의 주요 사업계열이나 영업지역을 처분하거나 매각예정으로 분류되는 경우 등을 중단영업으로 분류하고 있으며, 중단영업이 있는 경우 세후 중단영업손익 등을 포괄손익계산서에 단일금액으로 표시하고 중단영업의 수익, 비용 및 세전 중단영업손익 등을 공시하고 있습니다. 또한, 연결실체는 비교표시되는 과거재무제표에 중단영업관련 공시사항을 다시 표시하고 있습니다.

(26) 오류수정특정기간에 미치는 오류의 영향이나 오류의 누적효과를 실무적으로 결정할 수 없는 경우를 제외하고는 중요한 전기오류가 발견된 이후 최초로 발행을 승인하는 재무제표에 오류가 발생한 과거기간의 재무제표가 비교표시되는 경우 그 재무정보를 재작성하고 있습니다.

(27) 중요한 회계추정 및 판단연결재무제표의 작성시 경영진은 회계정책의 적용이나 자산, 부채, 수익, 비용의 장부금액 및 우발부채의 금액에 영향을 미칠 수 있는 판단과 추정 및 가정을 하여야 합니다. 보고기간말 현재 이러한 추정치는 경영진의 최선의 판단 및 추정에 따라 이루어지고 있으며 추정치와 추정에 대한 가정은 지속적으로 검토되고 있으나 향후 경영환경의 변화에 따라 실제 결과와는 중요하게 다를 수도 있습니다.

3. 금융상품의 범주(1) 금융자산의 범주

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
당기손익-공정가치측정 금융자산
상각후원가측정금융자산
기타포괄손익-공정가치측정 금융자산
위험회피파생상품자산
합계

현금및현금성자산
-
6,219,460
-
-
6,219,460

매출채권
-
3,410,566
-
-
3,410,566

단기기타채권
-
8,268,265
-
-
8,268,265

단기기타금융자산
3,000,000
5,316,210
-
-
8,316,210

장기기타금융자산
478,378
3,793,991
1,993,130
-
6,265,499

합계
3,478,378
27,008,492
1,993,130
-
32,480,000

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
당기손익-공정가치측정 금융자산
상각후원가측정금융자산
기타포괄손익-공정가치측정 금융자산
위험회피파생상품자산
합계

현금및현금성자산
-
9,837,799
-
-
9,837,799

매출채권
-
1,751,301
-
-
1,751,301

단기기타채권
-
7,565,151
-
-
7,565,151

단기기타금융자산
-
9,287,302
-
-
9,287,302

장기기타금융자산
650,388
4,214,340
1,993,130
-
6,857,858

합계
650,388
32,655,893
1,993,130
-
35,299,411

(2) 금융부채의 범주

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
당기손익-공정가치측정 금융부채
상각후원가측정금융부채
위험회피파생상품부채
합계

매입채무
-
2,707,645
-
2,707,645

단기기타채무
-
2,550,825
-
2,550,825

단기차입금
-
3,035,000
-
3,035,000

유동성전환사채
-
4,286,612
-
4,286,612

유동성리스부채
-
283,455
-
283,455

장기기타채무
-
5,842
-
5,842

리스부채
-
97,383
-
97,383

파생상품부채
6,040,256
-
-
6,040,256

합계
6,040,256
12,966,762
-
19,007,018

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
당기손익-공정가치측정 금융부채
상각후원가측정금융부채
위험회피파생상품부채
합계

매입채무
-
1,291,650
-
1,291,650

단기기타채무
-
2,377,783
-
2,377,783

단기차입금
-
3,035,000
-
3,035,000

유동성전환사채
-
4,560,776
-
4,560,776

유동성리스부채
-
387,086
-
387,086

장기기타채무
-
5,842
-
5,842

리스부채
-
102,154
-
102,154

파생상품부채
6,188,459
-
-
6,188,459

합계
6,188,459
11,760,291
-
17,948,750

(3) 금융상품 범주별 순손익

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
수익(비용)
기타포괄손익
이자수익(비용)

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
(2,010)
-
-

상각후원가측정금융자산
51,026
-
91,914

합계
49,016
-
91,914

<금융부채>

상각후원가측정금융부채
(65,203)
-
(502,213)

파생상품부채
148,203
-
-

합계
83,000
-
(502,213)

<전분기>

(단위 : 천원)

구분
수익(비용)
기타포괄손익
이자수익(비용)

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
(146,395)
-
-

상각후원가측정금융자산
(9,504)
-
147,521

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
-
-
-

파생상품자산
562,384
-
-

매각예정비유동자산
(36,162)

합계
370,323
-
147,521

<금융부채>

당기손익-공정가치측정금융부채
-
-
(3,769)

상각후원가측정금융부채
(491,940)
-
(403,074)

파생상품부채
-
-
-

합계
(491,940)
-
(406,843)

4. 공정가치

(1) 보고기간말 현재 금융상품의 종류별 장부금액과 공정가치의 비교내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
장부금액
공정가치

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산

단기기타금융자산
3,000,000
3,000,000

장기기타금융자산
478,378
478,378

소계
3,478,378

상각후원가측정금융자산

현금및현금성자산
6,219,460
(주1)

매출채권
3,410,566
(주1)

단기기타채권
8,268,265
(주1)

단기기타금융자산
5,316,210
(주1)

장기기타금융자산
3,793,991
(주1)

소계
27,008,492

기타포괄손익-공정가치측정금융자산

장기기타금융자산
1,993,130
1,993,130

합계
32,480,000

<금융부채>

파생상품부채

파생상품부채
6,040,256
6,040,256

상각후원가측정금융부채

매입채무
2,707,645
(주1)

단기기타채무
2,550,825
(주1)

단기차입금
3,035,000
(주1)

유동성전환사채
4,286,612
(주1)

유동성리스부채
283,455
(주1)

장기기타채무
5,842
(주1)

리스부채
97,383
(주1)

소계
12,966,762

합계
19,007,018

(주1) 연결실체는 장부금액이 공정가치의 합리적인 근사치라고 판단되는 금융상품에 대해서는 공정가치를 공시하지 않았으며,리스부채는 기업회계기준서 제1107호 '금융상품: 공시'에 따라 공정가치 공시에서 제외하였습니다.

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
장부금액
공정가치

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산

장기기타금융자산
650,388
650,388

상각후원가측정금융자산

현금및현금성자산
9,837,799
(주1)

매출채권
1,751,301
(주1)

단기기타채권
7,565,151
(주1)

단기기타금융자산
9,287,302
(주1)

장기기타금융자산
4,214,340
(주1)

소계
32,655,893

기타포괄손익-공정가치측정금융자산

장기기타금융자산
1,993,130
1,993,130

합계
35,299,411

<금융부채>

파생상품부채

파생상품부채
6,188,458
6,188,458

상각후원가측정금융부채

매입채무
1,291,650
(주1)

단기기타채무
2,377,783
(주1)

단기차입금
3,035,000
(주1)

유동성전환사채
4,560,776
(주1)

유동성리스부채
387,086
(주1)

장기기타채무
5,842
(주1)

리스부채
102,154
(주1)

소계
11,760,291

합계
17,948,749

(주1) 연결실체는 장부금액이 공정가치의 합리적인 근사치라고 판단되는 금융상품에 대해서는 공정가치를 공시하지 않았으며,리스부채는 기업회계기준서 제1107호 '금융상품: 공시'에 따라 공정가치 공시에서 제외하였습니다.

(2) 공정가치로 측정되는 자산ㆍ부채의 공정가치 측정치1) 공정가치 서열체계 및 측정방법

공정가치란 측정일에 시장참여자 사이의 정상거래에서 자산을 매도할 때 받거나 부채를 이전할 때 지급하게 될 가격을 의미합니다. 공정가치 측정은 측정일에 현행 시장 상황에서 자산을 매도하거나 부채를 이전하는 시장참여자 사이의 정상거래에서의가격을 추정하는 것으로, 연결실체는 공정가치 평가시 시장정보를 최대한 사용하고, 관측 가능하지 않은 변수는 최소한으로 사용하고 있습니다.

연결실체는 공정가치로 측정되는 자산ㆍ부채를 공정가치 측정에 사용된 투입변수에 따라 다음과 같은 공정가치 서열체계로 분류하였습니다.

수준1 : 활성시장에서 공시되는 가격을 공정가치로 측정하는 자산ㆍ부채의 경우 동 자산ㆍ부채의 공정가치는 수준1로 분류됩니다.

수준2 : 가치평가기법을 사용하여 자산ㆍ부채의 공정가치를 측정하는 경우, 모든 유의적인 투입변수가 시장에서 관측한 정보에 해당하면 자산ㆍ부채의 공정가치는 수준2로 분류됩니다.

수준3 : 가치평가기법을 사용하여 자산ㆍ부채의 공정가치를 측정하는 경우, 하나 이상의 유의적인 투입변수가 시장에서 관측불가능한 정보에 해당하면 동 금융상품의 공정가치는 수준3으로 분류됩니다.

자산ㆍ부채의 공정가치는 자체적으로 개발한 내부평가모형을 통해 평가한 값을 사용하거나 독립적인 외부평가기관이 평가한 값을 제공받아 사용하고 있습니다.

2) 보고기간말 현재 연결재무상태표에 공정가치로 측정되는 자산ㆍ부채의 공정가치 서열체계별 공정가치 금액은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
장부금액
공정가치

수준1
수준2
수준3
합계

<자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품

더큐브앤㈜(구,씨비아이)
76,736
76,736
-
-
76,736

수익증권

투자신탁 수익증권
401,642
401,642
-
-
401,642

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품

전기공사공제조합
73,530
-
-
73,530
73,530

강구풍력발전㈜
1,419,600
-
-
1,419,600
1,419,600

㈜에스제이
500,000
-
-
500,000
500,000

매각예정비유동자산

채권펀드
3,000,000
3,000,000
-
-
3,000,000

합계
5,471,508
3,478,378
-
1,993,130
5,471,508

<부채>

파생상품부채

제33회차 전환사채 조기상환권 및 전환권
642,212
-
-
642,212
642,212

제34회차 전환사채 조기상환권 및 전환권
5,398,044
-
-
5,398,044
5,398,044

합계
6,040,256
-
-
6,040,256
6,040,256

<전기말>

(단위: 천원)

구분
장부금액
공정가치

수준1
수준2
수준3
합계

<자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품

더큐브앤㈜(구,씨비아이)
58,784
58,784
-
-
58,784

수익증권

투자신탁 수익증권
591,604
591,604
-
-
591,604

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품

전기공사공제조합
73,530
-
-
73,529
73,529

강구풍력발전㈜
1,419,600
-
-
1,419,600
1,419,600

㈜에스제이
500,000
-
-
500,000
500,000

합계
2,643,518
650,388
-
1,993,130
2,643,518

<부채>

파생상품부채

제33회차 전환사채 조기상환권 및 전환권
790,415
-
-
790,415
790,415

제34회차 전환사채 조기상환권 및 전환권
5,398,044
-
-
5,398,044
5,398,044

합계
6,188,459
-
-
6,188,459
6,188,459

(3) 공정가치 서열체계 수준3 관련 공시1) 공정가치로 측정되는 자산ㆍ부채 중 공정가치 서열체계 수준3으로 분류된 자산·부채의 변동내역은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
금융자산
금융부채

당기손익-공정가치측정 금융자산
기타포괄손익-공정가치 금융자산
파생상품자산
매각예정비유동자산
파생상품부채
당기손익-공정가치측정 금융부채

기초잔액
650,388
1,993,130
-
-
6,188,458
-

당해 기간의 총손익
-
-
-
-
-
-

당기손익에 포함된 손익(주1)
(2,010)
-
-
-
(148,202)
-

기타포괄손익에 포함된 손익
-
-
-
-
-
-

매입, 발행, 매도 및 결제
-
-
-
-
-
-

매입
-
-
-
-
-
-

매도
(170,000)
-
-
-
-
-

대체
-
-
-
-
-
-

당분기말잔액
478,378
1,993,130
-
-
6,040,256
-

(주1) 공정가치 서열체계 수준3 변동내역 중 당기손익으로 인식된 금액과 보고기간말 현재 보유하고 있는 자산ㆍ부채의 미실현 손익변동액으로서 당기손익에 포함된 금액은 포괄손익계산서상 다음과 같은 개별항목으로 표시되고 있습니다.

(단위: 천원)

구분
당기손익-공정가치측정 금융자산
기타포괄손익-공정가치 금융자산
파생상품자산
매각예정비유동자산
파생상품부채
당기손익-공정가치측정 금융부채

당기손익 인식금액
(2,010)
-
-
-
(148,203)
-

보고기간말 현재 보유하고 있는자산ㆍ부채의 미실현손익의 변동액으로서 당기손익에 포함된 금액
(2,010)
-
-
-
(148,203)
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
금융자산
금융부채

당기손익-공정가치측정 금융자산
기타포괄손익-공정가치 금융자산
파생상품자산
매각예정비유동자산
파생상품부채
당기손익-공정가치측정 금융부채

기초잔액
6,628,297
3,610,292
802,228
3,898,297
7,357,098
1,366,453

당해 기간의 총손익
-
-
-
-
-
-

당기손익에 포함된 손익(주1)
(4,996,877)
-
-
(976,473)
(7,105,999)
-

기타포괄손익에 포함된 손익
-
(6,742)
-
-
-
-

매입, 발행, 매도 및 결제
-
-
-
-
-
-

매입
596,680
-
-
-
8,135,200
-

매도
(1,551,337)
(1,610,420)
(802,228)
(2,531,844)
(2,197,841)
-

대체
(26,375)
-
-
(389,980)
-
(1,366,453)

당기말잔액
650,388
1,993,130
-
-
6,188,458
-

(주1) 공정가치 서열체계 수준3 변동내역 중 당기손익으로 인식된 금액과 보고기간말 현재 보유하고 있는 자산ㆍ부채의 미실현 손익변동액으로서 당기손익에 포함된 금액은 포괄손익계산서상 다음과 같은 개별항목으로 표시되고 있습니다.

(단위: 천원)

구분
당기손익-공정가치측정 금융자산
기타포괄손익-공정가치 금융자산
파생상품자산
매각예정비유동자산
파생상품부채
당기손익-공정가치측정 금융부채

당기손익 인식금액
(4,996,877)
-
-
(976,473)
(7,105,999)
-

보고기간말 현재 보유하고 있는자산ㆍ부채의 미실현손익의 변동액으로서 당기손익에 포함된 금액
(4,606,409)
-
-
(976,473)
(7,105,999)
-

5. 현금및현금성자산보고기간말 현재 현금및현금성자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

현금
1,373
1,673

보통예금
6,135,274
8,401,013

외화예금
82,813
1,435,113

합계
6,219,460
9,837,799

6. 매출채권 및 기타채권(1) 보고기간말 현재 매출채권 및 기타채권의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

채권액
대손충당금
장부금액
채권액
대손충당금
장부금액

매출채권
11,302,664
(7,892,098)
3,410,566
9,643,411
(7,892,110)
1,751,301

장기매출채권(주1)
858,000
(858,000)
-
858,000
(858,000)
-

단기기타채권

미수금
9,519,199
(1,429,715)
8,089,484
9,017,834
(1,640,141)
7,377,693

미수수익
1,030,853
(852,071)
178,781
1,057,570
(870,112)
187,457

소계
10,550,052
(2,281,786)
8,268,265
10,075,404
(2,510,253)
7,565,150

합계
22,710,716
(11,031,884)
11,678,831
20,576,815
(11,260,363)
9,316,451

(2) 보고기간말 현재 매출채권에 대해 전체 기간 기대신용손실을 손실충당금으로 인식하는 간편법을 적용하고 있으며, 매출채권의 신용위험정보의 세부내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
연체되지 않은 채권
연체되었으나 손상되지 않은 채권
손상된 채권
합계

3개월 미만
3개월 - 6개월
6개월 - 9개월
9 - 12개월
12개월 초과

총장부금액
2,273,255
258,758
116,655
761,905
-
-
8,750,092
12,160,664

기대손실율
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
100.0%
72.0%

전체기간기대손실
(3)
(4)
-
-
-
-
(8,750,092)
(8,750,098)

순장부금액
2,273,252
258,754
116,655
761,905
-
-
-
3,410,566

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
연체되지 않은 채권
연체되었으나 손상되지 않은 채권
손상된 채권
합계

3개월 미만
3개월 - 6개월
6개월 - 9개월
9 - 12개월
12개월 초과

총장부금액
317,307
558,181
875,832
-
-
-
8,750,092
10,501,411

기대손실율
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
100.0%
83.3%

전체기간기대손실
(4)
(14)
-
-
-
-
(8,750,092)
(8,750,110)

순장부금액
317,303
558,167
875,832
-
-
-
-
1,751,301

3) 보고기간 중 매출채권 및 기타채권의 대손충당금의 변동내용은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
설정
제각
환입
대체
기말

매출채권
7,892,110
(12)
-
-
-
7,892,098

장기매출채권
858,000
-
-
-
-
858,000

단기기타채권

미수금
1,640,141
-
-
(210,425)
-
1,429,715

미수수익
870,112
(18,041)
-
-
-
852,071

합계
11,260,363
(18,053)
-
(210,425)
-
11,031,884

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
설정
제각
환입
대체
기말

매출채권
5,356,039
2,536,072
-
-
-
7,892,110

장기매출채권
192,938
760,197
-
(95,135)
-
858,000

단기기타채권

미수금
1,261,447
378,694
-
-
-
1,640,141

미수수익
410,387
481,816
(22,090)
-
-
870,112

합계
7,220,811
4,156,779
(22,090)
(95,135)
-
11,260,363

7. 기타금융자산

(1) 보고기간말 현재 기타금융자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

단기기타금융자산

당기손익-공정가치측정금융자산
3,000,000
-

상각후원가측정금융자산(주1)
5,316,210
9,287,302

소계
8,316,210
9,287,302

장기기타금융자산

당기손익-공정가치측정금융자산
478,378
650,388

상각후원가측정금융자산(주1)
3,793,991
4,214,340

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
1,993,130
1,993,130

소계
6,265,499
6,857,858

합계
14,581,709
16,145,160

(주1) 장단기대여금이 포함되어 있습니다.

(2) 보고기간말 현재 당기손익-공정가치측정금융자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

단기당기손익-공정가치측정금융자산

채권펀드
3,000,000
-

장기당기손익-공정가치측정금융자산

수익증권
401,642
591,604

지분증권
76,736
58,784

합계
478,378
650,388

(3) 보고기간말 현재 상각후원가측정 기타금융자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

채권액
대손충당금
장부금액
채권액
대손충당금
장부금액

유동항목

정기예적금
2,148,908
-
2,148,908
8,000,000
-
8,000,000

단기대여금
10,270,093
(7,102,791)
3,167,302
8,370,093
(7,102,791)
1,267,302

임차보증금
-
-
-
20,000
-
20,000

소계
12,419,001
(7,102,791)
5,316,210
16,390,093
(7,102,791)
9,287,302

비유동항목

장기대여금
2,470,000
(2,250,000)
220,000
2,470,000
(2,250,000)
220,000

장기미수금
2,614,552
(2,614,552)
-
2,614,552
(2,614,552)
-

임차보증금
70,085
-
70,085
43,143
-
43,143

기타보증금
139,511
(30,000)
109,511
138,302
(30,000)
108,302

특정현금과예금
3,394,394
-
3,394,394
3,842,894
-
3,842,894

소계
8,688,542
(4,894,552)
3,793,990
9,108,891
(4,894,552)
4,214,339

합계
21,107,543
(11,997,343)
9,110,200
25,498,984
(11,997,343)
13,501,641

(4) 기타포괄손익-공정가치측정금융자산1) 보고기간말 현재 기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

장기기타포괄손익-공정가치측정금융자산

시장성없는지분증권(주1)
1,993,130
1,993,130

합계
1,993,130
1,993,130

(주1) 연결실체는 단기매매목적이 아닌 지분증권에 대해 최초적용일에 기타포괄손익-공정가치측정항목으로 지정하는 취소불가능한 선택권을 적용하였습니다.

2) 보고기간말 현재 장기기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
주식수(주)
지분율
취득원가
공정가치
장부금액
미실현손익

시장성없는 지분증권

전기공사공제조합
-
-
70,555
73,530
73,530
2,975

㈜리뉴웍스
7,466
18.6%
1,399,875
-
-
(1,399,875)

강구풍력발전㈜
280,000
50.0%
1,400,000
1,419,600
1,419,600
19,600

㈜에스제이
14,587
24.3%
500,000
500,000
500,000
-

㈜모바일디에스티(주1)
17,650
15.0%
600,000
-
-
-

합계

3,970,430
1,993,130
1,993,130
(1,377,300)

(주1) 전기중 유의적인 영향력 상실로 공정가치측정금융자산으로 재분류하.

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
주식수(주)
지분율
취득원가
공정가치
장부금액
미실현손익

시장성없는 지분증권

전기공사공제조합
-
-
70,555
73,530
73,530
2,975

㈜리뉴웍스
7,466
18.6%
1,399,875
-
-
(1,399,875)

강구풍력발전㈜
280,000
50.0%
1,400,000
1,419,600
1,419,600
19,600

㈜에스제이
14,587
24.3%
500,000
500,000
500,000
-

㈜모바일디에스티
17,650
15.0%
600,000
-
-
-

합계

3,970,430
1,993,130
1,993,130
(1,377,300)

8. 파생금융상품(1) 보고기간말 현재 파생금융상품의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

유동자산

전환사채 매도청구권(주1)
-
-

유동부채

전환사채 조기상환권
1,603,081
1,631,921

전환사채 전환권
4,437,175
4,556,537

유동부채 합계
6,040,256
6,188,458

(주1) 연결실체가 발행하였거나 보유한 전환사채의 제3자 지정가능 매도청구권을 파생금융상품으로 인식하였습니다.

9. 매각예정자산보고기간말 현재 매각예정자산은 없습니다.

10. 재고자산보고기간말 현재 재고자산의 저가법 평가내용은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
평가전금액
순실현가능가치
평가충당금

당기(손익)
당기누계

상품
180,487
-
-
180,487

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
평가전금액
순실현가능가치
평가충당금

당기(손익)
당기누계

상품
180,487
-
-
180,487

11. 기타자산

(1) 보고기간말 현재 기타자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

기타유동자산

선급금
1,769,190
526,265

선급비용
1,575,170
1,088,561

합계
3,344,360
1,614,826

(2) 보고기간종료일 현재 선급금 중 과거 투자부동산 개발 관련 용역보수 및 일부 원재료 구매대금은 회수가 불가능하고 자산성이 없다고 판단되어 손상을 인식하였습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

채권액
손상차손누계액
장부금액
채권액
손상차손누계액
장부금액

선급금
3,853,670
(2,084,480)
1,769,190
2,610,745
(2,084,480)
526,265

(3) 보고기간 중 손상차손누계액의 변동내역은 아래와 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

기초
1,859,180
1,859,179

설정(환입)
225,300
-

제각
-
-

기말
2,084,480
1,859,179

12. 관계기업

(1) 보고기간말 현재 관계기업의 현황은 다음과 같습니다.<당분기말>

기업명
지분율
주된사업장
보고기간종료일
관계의성격
측정방법

<관계기업>

㈜리프텍
31.5%
한국
2026.03.31
건설장비 임대 및 제조업
지분법

여수삼산해상풍력㈜
39.4%
한국
2026.03.31
풍력발전
지분법

㈜엔지브이아이
46.9%
한국
2026.03.31
자동차 부품 제조업
지분법

에스엘에너지솔루션㈜
25.3%
한국
2026.03.31
사업시설관리
지분법

천왕그린에너지㈜(주1)
15.1%
한국
2026.03.31
연료전지 발전과 사업시설 유지 관리
지분법

(주1) 지분율 20% 미만이나 임원 선임권 등을 보유하고 있는 등 유의적인 영향력이 있으므로 관계기업으로 분류하였습니다.

<전기말>

기업명
지분율
주된사업장
보고기간종료일
관계의성격
측정방법

<관계기업>

㈜리프텍
31.5%
한국
2025.12.31
건설장비 임대 및 제조업
지분법

여수삼산해상풍력㈜
39.4%
한국
2025.12.31
풍력발전
지분법

㈜엔지브이아이
46.9%
한국
2025.12.31
자동차 부품 제조업
지분법

에스엘에너지솔루션㈜
25.3%
한국
2025.12.31
사업시설관리
지분법

천왕그린에너지㈜(주1)
15.1%
한국
2025.12.31
연료전지 발전과 사업시설 유지 관리
지분법

(주1) 지분율 20% 미만이나 임원 선임권 등을 보유하고 있는 등 유의적인 영향력이 있으므로 관계기업으로 분류하였습니다.

(2) 보고기간말 현재 관계기업의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

기업명
당분기말
전기말

취득원가
순자산 지분가액
장부금액
취득원가
순자산 지분가액
장부금액

<관계기업>

㈜리프텍
5,000,000
1,301,909
-
5,000,000
1,271,980
-

여수삼산해상풍력㈜
500,000
(58,162)
-
500,000
(53,495)
-

㈜엔지브이아이
2,115,982
(1,229,116)
208,947
2,115,982
(1,132,506)
29,759

에스엘에너지솔루션㈜
515,490
438,684
441,463
51,141
463,368
466,147

천왕그린에너지㈜(주1)
245,975
170,226
172,302
231,049
(13,416)
172,338

합계
8,377,447
623,541
822,712
7,898,172
535,931
668,244

(주1) 전기 중 지분율 하락에 따라 종속기업에서 관계기업으로 분류하였습니다.

(3) 보고기간 중 관계기업의 지분법 평가내용은 다음과 같습니다.<당분기>

(단위 : 천원)

기업명
기초
취득(처분)
대체
지분법손익
손상차손 등
배당
기말

<관계기업>

㈜리프텍
-
-
-
-
-
-
-

여수삼산해상풍력㈜
-
-
-
-
-
-
-

㈜엔지브이아이
29,753
-
-
(29,758)
-
-
-

에스엘에너지솔루션㈜
466,147
-
-
(24,685)
-
-
441,462

천왕그린에너지㈜
172,338
-
-
(36)
-
-
172,302

합계
877,191
-
-
(54,479)
-
-
822,712

<전기말>

(단위 : 천원)

기업명
기초
취득(처분)
대체
지분법손익
손상차손 등
배당
기말

<관계기업>

㈜리프텍
-
-
-
-
-
-
-

여수삼산해상풍력㈜
-
-
-
-
-
-
-

㈜모바일디에스티(주1)
514,403
-
-
(514,403)
-
-
-

㈜엔지브이아이
1,724,736
-
-
(1,694,977)
-
-
29,759

에스엘에너지솔루션㈜
-
502,840
-
(36,693)
-
-
466,147

천왕그린에너지㈜
-
231,049
-
(58,711)
-
-
172,338

합계
2,239,139
733,889
-
(2,304,784)
-
-
668,244

(주1) 전기말 유의적인 영향력을 상실함에 따라 관계기업에서 제외되었습니다.

(4) 연결실체에 중요한 관계기업의 요약재무정보는 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

기업명
자산
부채
자본
매출
당기순손익
총포괄손익

<관계기업>

㈜리프텍
5,458,627
1,325,584
4,133,043
-
(20,186)
(20,186)

여수삼산해상풍력㈜
4,400,377
4,547,995
(147,618)
-
(11,843)
(11,843)

㈜엔지브이아이
947,683
3,570,351
(2,622,668)
80,938
(206,145)
(206,145)

에스엘에너지솔루션㈜
6,064,704
4,330,776
1,733,928
-
(97,567)
(97,567)

천왕그린에너지㈜
1,153,166
25,820
1,127,346
-
(240)
(240)

<전기말>

(단위 : 천원)

기업명
자산
부채
자본
매출
당기순손익
총포괄손익

<관계기업>

㈜리프텍
5,624,155
1,586,122
4,038,032
-
(110,643)
(110,643)

여수삼산해상풍력㈜
4,400,328
4,536,102
(135,775)
-
(34,443)
(34,443)

㈜엔지브이아이
1,005,647
3,422,170
(2,416,523)
862,735
(651,993)
(651,993)

에스엘에너지솔루션㈜
6,157,586
4,326,091
1,831,495
-
(159,849)
(159,849)

천왕그린에너지㈜
1,627,018
1,715,866
(88,848)
-
(10,897)
(10,897)

13. 유형자산(1) 보고기간말 현재 유형자산의 내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
손상차손누계액
장부금액

토지
3,521,640
-
-
3,521,640

건물
8,592,733
(640,347)
-
7,952,385

차량운반구
386,663
(12,889)
-
373,774

기계장치
206,544
(104,488)
-
102,056

비품
539,370
(390,630)
-
148,740

합계
13,246,949
(1,148,354)
-
12,098,595

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
손상차손누계액
장부금액

토지
3,521,640
-
-
3,521,640

건물
8,592,733
(580,110)
-
8,012,623

기계장치
206,544
(94,161)
-
112,383

비품
519,160
(370,900)
-
148,260

합계
12,840,077
(1,045,171)
-
11,794,906

(2) 보고기간 중 유형자산의 변동내용은 다음과 같습니다.<당분기>

(단위 : 천원)

구분
토지
건물
구축물
차량운반구
기계장치
비품
건설중인자산
합계

기초
3,521,640
8,012,622
-
-
112,383
148,260
-
11,794,905

증가

취득
-
-
-
386,663
-
19,977
-
406,640

감소

처분
-
-
-
-
-
-
-
-

감가상각
-
(60,237)
-
(12,478)
(10,327)
(19,708)
-
(102,750)

연결범위변동
-
-
-
-
-
-
-
-

기타감소
-
-
-
(411)

211

(200)

기말
3,521,640
7,952,385
-
373,774
102,056
148,740
-
12,098,595

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
토지
건물
구축물
차량운반구
기계장치
비품
건설중인자산
합계

기초
3,521,640
8,253,572
38,666
2,073
924,992
129,962
-
12,870,905

증가

취득
-
-
-
-
-
313,076
-
313,076

감소

처분
-
-
(26,666)
(454)
(604,500)
(269,849)
-
(901,469)

감가상각
-
(240,949)
(12,000)
(1,619)
(208,109)
(110,319)
-
(572,996)

연결범위변동
-
-
-
-
-
85,390
-
85,390

기말
3,521,640
8,012,623
-
-
112,383
148,260
-
11,794,906

14. 무형자산

(1) 보고기간말 현재 무형자산의 내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
취득원가
상각누계액
손상차손누계액
기타변동에 따른 증감액
장부금액

특허권
2,293,000
(915,993)
(1,377,007)
-
-

상푝권
13,081
(7,930)
-
-
5,151

소프트웨어
174,892
(60,450)
(96,000)
-
18,442

영업권
6,860,443
-
(265,000)
(23,967)
6,571,476

기타무형자산
965,377
(125,102)
-
-
840,275

합계
10,306,793
(1,109,475)
(1,738,007)
(23,967)
7,435,344

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
취득원가
상각누계액
손상차손누계액
기타변동에 따른 증감액
장부금액

특허권
2,293,000
(915,993)
(1,377,007)
-
-

상푝권
13,081
(7,277)
-
-
5,804

소프트웨어
180,060
(63,673)
(96,000)
-
20,387

영업권
6,860,443
-
(265,000)
-
6,595,443

기타무형자산
965,377
(124,022)
-
-
841,355

합계
10,311,961
(1,110,965)
(1,738,007)
-
7,462,989

(2) 당분기와 전기 중 무형자산의 변동내용은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
상표권
소프트웨어
영업권
기타무형자산
합계

기초
5,804
20,387
6,595,443
841,355
7,462,989

증가

취득
-
-
-
-
-

연결범위의 변동
-
-
-
-
-

감소

처분
-
-
-
-
-

감가상각
(654)
(1,945)
-
(1,080)
(3,679)

연결범위의 변동
-
-
-
-
-

기타감소
-
-
(23,967)
-
(23,967)

기말
5,150
18,442
6,571,476
840,275
7,435,343

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
상표권
소프트웨어
영업권
기타무형자산
합계

기초
-
26,620
31,098
129,871
187,589

증가

취득
-
86,699
-
-
86,699

연결범위의 변동
5,804
1,727
6,829,345
-
6,836,876

감소

처분
-
(81,531)
-
(108,989)
(190,520)

감가상각
-
(13,128)
-
(7,925)
(21,053)

연결범위의 변동
-
-
-
828,398
828,398

손상
-
-
(265,000)
-
(265,000)

기말
5,804
20,387
6,595,443
841,355
7,462,989

(3) 무형자산상각비의 연결포괄손익계산서의 계정과목별 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

판매비와관리비
3,679
5,216

15. 리스(1) 보고기간말 현재 기초자산 유형별 사용권자산의 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

부동산
263,430
336,006

차량운반구
114,216
134,436

합계
377,646
470,442

당분기 중 증가된 사용권자산은 없습니다.

(2) 보고기간 중 리스와 관련해 손익으로 인식된 금액은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

사용권자산의 감가상각비

부동산
121,324
65,046

차량운반구
27,109
23,316

합계
148,433
88,362

리스부채에 대한 이자비용
13,346
11,608

단기리스료
-
3,848

소액리스료
1,547
7,344

당분기와 전분기 중 리스의 총 현금유출은 각각 10,651천원 및 96,301천원입니다.

(3) 보고기간말 현재 리스부채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

최소리스료
최소리스료의현재가치
최소리스료
최소리스료의현재가치

1년 이내
215,499
283,455
418,891
387,086

1년 초과 5년 이내
58,920
97,383
116,239
102,154

5년 초과
-
-
-
-

합계
274,419
380,838
535,130
489,240

(4) 보고기간말 현재 리스부채의 유동성분류 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

유동
283,455
387,086

비유동
97,383
102,154

합계
380,838
489,240

16. 매입채무 및 기타채무보고기간말 현재 매입채무 및 기타채무의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

매입채무
2,707,645
1,291,650

단기기타채무

미지급금
2,230,532
2,001,554

미지급비용
320,293
376,229

소계
2,550,825
2,377,783

장기기타채무

장기미지급금
5,842
5,842

소계
5,842
5,842

합계
5,264,312
3,675,275

17. 차입금

보고기간말 현재 단기차입금의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
차입처
이자율
당분기말
전기말

운영자금
비트맥스㈜
4.60%
3,035,000
3,035,000

합계

3,035,000
3,035,000

18. 전환사채

(1) 보고기간말 현재 전환사채의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

유동

액면금액
11,807,311
12,697,066

상환할증금
539,757
646,702

전환권조정
(8,060,457)
(8,782,992)

합계
4,286,611
4,560,776

(2) 보고기간 중 전환사채의 변동내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
발행
상각
전환
상환
장부금액

제33회 전환사채
3,039,152
-
137,114
-
(601,128)
2,575,138

제34회 전환사채
1,521,624
-
189,850
-
-
1,711,474

합계
4,560,776
-
326,964
-
(601,128)
4,286,612

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
발행
상각
전환
상환
장부금액

제33회 전환사채
7,387,726
1,348,577
897,358
(3,142,619)
(3,451,890)
3,039,152

제34회 전환사채
-
1,306,223
215,401
-
-
1,521,624

합계
7,387,726
2,654,800
1,112,759
(3,142,619)
(3,451,890)
4,560,776

(3) 보고기간말 현재 연결실체가 발행한 전환사채 내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채

액면금액
3,807,311
8,000,000

상환할증금
453,721
86,036

전환권조정
(1,685,894)
(6,374,562)

장부금액
2,575,138
1,711,474

당분기 이자비용
137,114
189,850

유동성분류
유동
유동

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
제33회 전환사채
제33회 전환사채

액면금액
4,697,066
8,000,000

상환할증금
560,666
86,036

전환권조정
(2,218,580)
(6,564,412)

장부금액
3,039,152
1,521,624

당기 이자비용
897,358
215,401

유동성분류
유동
유동

(4) 연결실체는 전환사채의 제3자지정 매도청구권, 조기상환청권, 전환권에 대하여 파생상품으로 분리하여 인식하였습니다. 분리인식한 파생상품의 내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
파생상품자산
파생상품부채

제33회 전환사채
-
642,212

제34회 전환사채
-
5,398,044

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
파생상품자산
파생상품부채

제33회 전환사채
-
790,415

제34회 전환사채
-
5,398,044

(5) 보고기간 중 주계약과 분리되어 당기손익-공정가치로 측정되는 파생상품부채의 공정가치 변동과 관련된 손익은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

제33회 전환사채
제34회 전환사채
제33회 전환사채

기초
790,415
5,398,044
3,361,076

증가
-
-
-

감소
-
-
(738,698)

대체
-
-
-

파생상품평가이익(손실)
(148,203)
-
-

합계
642,212
5,398,044
2,622,378

(6) 보고기간말 현재 연결실체가 발행한 전환사채의 세부내역은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채

발행일
2024년 02월 27일
2025년 10월 17일

사채만기일
2027년 02년 27일
2028년 10년 17일

성격
무기명식 무보증 사모사채
무기명식 무보증 사모사채

권면총액
5,100,000,000
8,000,000,000

기말잔액
5,100,000,000
8,000,000,000

표면이자율
3%
5%

만기보장수익율
8.00%(연복리)
5.00%(연복리)

전환청구기간
2025.02.27 - 2027.01.27
2026.10.17 - 2028.07.17

전환시 발행주식
보통주
보통주

전환가액
638
500

상환조건
만기일시상환
만기일시상환

조기상환청구권
2025년 02월 27일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능
2026년 10월 7일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능

매도청구권(Call Option)
권면액의 50%에 해당하는 전환사채에 대하여 발행회사 또는 발행회사가 지정하는 자에게 콜옵션을 부여
-

2025년 2월 27일부터 2025년 6월 27일까지 매도청구가능
-

<전기말>

(단위 : 원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채

발행일
2024년 02월 27일
2025년 10월 17일

사채만기일
2027년 02년 27일
2028년 10년 17일

성격
무기명식 무보증 사모사채
무기명식 무보증 사모사채

권면총액
5,200,000,000
8,000,000,000

기말잔액
5,200,000,000
8,000,000,000

표면이자율
3%
5%

만기보장수익율
8.00%(연복리)
5.00%(연복리)

전환청구기간
2025.02.27 - 2027.01.27
2026.10.17 - 2028.07.17

전환시 발행주식
보통주
보통주

전환가액
638
521

상환조건
만기일시상환
만기일시상환

조기상환청구권
2025년 02월 27일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능
2026년 10월 7일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능

매도청구권(Call Option)
권면액의 50%에 해당하는 전환사채에 대하여 발행회사 또는 발행회사가 지정하는 자에게 콜옵션을 부여
-

2025년 2월 27일부터 2025년 6월 27일까지 매도청구가능
-

19. 기타부채

보고기간말 현재 기타부채의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

기타유동부채

계약부채
1,143,891
18,703

선수금
584,383
564,305

예수금
41,231
102,849

부가세예수금
4,051
-

합계
1,773,556
685,857

(주1) 전기말 계약부채 금액 중 당분기 수익으로 인식한 금액은 212,100천원 입니다.

20. 자본금과 자본잉여금

(1) 자본금

1) 보고기간말 현재 자본금의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 주, 원)

구분
당분기말
전기말

발행할주식의 총수
500,000,000
500,000,000

1주당 액면금액
500
500

발행한 주식수
79,821,468
79,821,468

보통주자본금
39,910,734,000
39,910,734,000

2) 자본금 및 주식발행초과금의 변동내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

일자
내역
주식분류
주식수(주)
자본금
주식발행초과금

2025-01-01
전기초
보통주
25,258,229
25,258,229
114,025,547

2025-05-10
유상증자(그로우스밸류)
보통주
865,800
865,800
128,423

2025-09-24
전환사채전환(33회차)
보통주
1,545,594
1,545,594
291,624

2025-09-29
전환사채전환(33회차)
보통주
772,796
772,796
159,667

2025-09-30
전환사채전환(33회차)
보통주
1,468,315
1,468,315
279,376

2025-11-05
유상증자(사토시홀딩스㈜)
보통주
10,000,000
10,000,000
(154,604)

2025-12-23
주식분할
보통주
39,910,734
-
-

2025-12-31
전기말
보통주
79,821,468
39,910,734
114,730,034

2026-01-01
당기초
보통주
79,821,468
39,910,734
114,730,034

2026-01-31
당분기말
보통주
79,821,468
39,910,734
114,730,034

(2) 자본잉여금1) 보고기간말 현재 자본잉여금의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

주식발행초과금
114,730,034
114,730,034

주식선택권소멸이익
124,147
124,147

합계
114,854,181
114,854,181

2) 자본잉여금의 변동내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
기초
증가
감소
기말

주식발행초과금
114,730,034
-
-
114,730,034

기타자본잉여금
124,147
-
-
124,147

합계
114,854,181
-
-
114,854,181

<전기말>

(단위: 천원)

구분
기초
증가
감소
기말

주식발행초과금
114,025,547
704,487
-
114,730,034

기타자본잉여금
124,147
-
-
124,147

합계
114,149,694
704,487
-
114,854,181

21. 기타자본(1) 보고기간말 현재 기타자본의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

신주인수권대가
426,901
426,901

주식할인발행차금
(2,470)
(2,470)

자기주식(주1)
(33,960)
(33,960)

자기주식처분손실
(21,989)
(21,989)

전환권재매입이익
1,119,033
1,119,033

기타자본
314,560
314,560

합계
1,802,075
1,802,075

(주1) 자사주식의 가격안정과 주식배당 및 무상증자시 발행한 단주의 처리를 위하여 기명식 보통주식을 시가로 취득하고 있으며, 향후 시장상황에 따라 처분할 예정입니다. 보고기간말 현재 지배기업이 보유하고 있는 자기주식은 보통주 9,282주입니다.

(2) 기타자본의 변동내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
증가
감소
기말

신주인수권대가
426,901
-
-
426,901

주식할인발행차금
(2,470)
-
-
(2,470)

자기주식
(33,960)
-
-
(33,960)

자기주식처분손실
(21,989)
-
-
(21,989)

전환권재매입이익
1,119,033
-
-
1,119,033

기타자본
314,560
-
-
314,560

합계
1,802,075
-
-
1,802,075

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
증가
감소
기말

신주인수권대가
426,901
-
-
426,901

주식할인발행차금
-
(2,470)
-
(2,470)

자기주식
(33,960)
-
-
(33,960)

자기주식처분손실
(21,989)
-
-
(21,989)

전환권재매입이익
1,119,033
-
-
1,119,033

기타자본
314,560
-
-
314,560

합계
1,804,545
(2,470)
-
1,802,075

22. 기타포괄손익누계액(1) 기타포괄손익누계액의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

기타포괄손익-공정가치측정 금융자산 평가손익
(1,777,420)
(1,777,420)

지분법자본변동
396,398
396,398

해외사업장환산외환차이
14,292
-

합계
(1,366,730)
(1,381,022)

(2) 보고기간 중 기타포괄손익누계액의 변동내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
증가
재분류조정
법인세효과
기말

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품 평가손익
(1,777,420)
-
-
-
(1,777,420)

지분법자본변동
396,398
-
-
-
396,398

해외사업장환산외환차이
-
14,292
-
-
14,292

합계
(1,381,022)
14,292
-
-
(1,366,730)

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
증가
재분류조정
법인세효과
기말

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품 평가손익
(1,770,678)
(6,742)
-
-
(1,777,420)

지분법자본변동
396,398
-
-
-
396,398

합계
(1,374,280)
(6,742)
-
-
(1,381,022)

23. 결손금(1) 보고기간말 현재 결손금의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

미처리결손금
(119,251,871)
(117,441,861)

합계
(119,251,871)
(117,441,861)

24. 매출액 및 매출원가

(1) 매출액의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

재화 또는 용역의 유형

용역매출
715,955
770,965

공사매출
1,118,820
5,237,368

게임매출
878,850
-

렌트매출
7,320
-

합계
2,720,945
6,008,333

수익인식시기

한 시점에 인식
1,058,851
1,992,800

기간에 걸쳐 인식
1,662,095
4,015,533

합계
2,720,945
6,008,333

(2) 매출원가의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

<용역매출원가>

용역매출원가
391,124
612,966

<공사매출원가>

공사매출원가
1,085,253
5,056,849

<렌트매출원가>

렌트매출원가
86,586
-

합계
1,562,963
5,669,815

(3) 건설계약1) 당분기 및 전기 중 연결실체의 공사계약 잔액 변동내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
기초잔액
증감액
공사수익인식
기말잔액

도급공사
변전설비 제작설치 공사
-
726,720
726,720
-

합계
-
726,720
726,720
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
기초잔액
증감액
공사수익인식
기말잔액

도급공사
태양광 공사
-
1,470,000
1,470,000
-

도급공사
변전설비 제작설치 공사
-
1,998,480
1,998,480
-

합계
-
3,468,480
3,468,480
- 주

2) 보고기간종료일 현재 연결실체의 진행중인 건설계약 내역은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
누적공사수익
누적공사원가
누적공사손익
공사미수금

도급공사
태양광 공사
392,100
379,653
12,447
-

도급공사
변전설비 제작설치 공사
726,720
705,600
21,120
-

합계
1,118,820
1,085,253
33,567
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
누적공사수익
누적공사원가
누적공사손익
공사미수금

도급공사
태양광 공사
8,265,301
7,940,820
324,481
-

도급공사
변전설비 제작설치 공사
1,998,480
1,940,400
58,080
-

합계
10,263,781
9,881,220
382,561
-

3) 보고기간종료일 현재 연결실체의 계약자산(미청구공사) 및 계약부채(초과청구공사 및 선수금) 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

계약자산
계약부채
계약자산
계약부채

도급공사
태양광 공사
-
1,142,031
-
18,703

합계
-
1,142,031
-
18,703

4) 보고기간종료일 현재 연결실체의 투입법으로 진행기준을 적용한 계약 중 총 계약수익금액이 직전 회계연도 매출액의 5% 이상인 계약의 내역은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
계약일
공사기한
진행률
공사미수금

총액
대손충당금

도급공사
변전설비 제작설치 공사
2024.11.12
2026.06.30
90.0%
-
-

도급공사
태양광공사
2026.03.20
2027.02.26
39.0%
770,000
-

합계
770,000
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
계약일
공사기한
진행률
공사미수금

총액
대손충당금

도급공사
변전설비 제작설치 공사
2024.11.12
2026.06.30
66.0%
-
-

합계
-
-

25. 판매비와 관리비

판매비와관리비의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

급여
1,310,064
592,443

퇴직급여
106,411
46,769

복리후생비
142,473
73,067

여비교통비
17,906
24,025

대손상각비
(12)
(79,512)

접대비
20,189
29,040

통신비
2,453
2,150

세금과공과
60,077
73,422

감가상각비
221,902
211,665

지급임차료
6,753
790

보험료
29,845
12,723

차량유지비
1,359
5,890

도서인쇄비
522
371

소모품비
2,278
2,164

지급수수료
510,059
563,128

광고선전비
680,462
9,846

건물관리비
1,143
3,604

무형자산상각비
3,679
5,216

기타
23,929
26,850

합계
3,141,492
1,603,651

26. 기타수익 및 기타비용(1) 보고기간 중 기타수익의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

기타의대손충당금환입
210,425
-

잡이익
3,555
32,443

소송충당부채환입
29,845
-

합계
243,825
32,443

(2) 보고기간 중 기타비용의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

잡손실
14,410
270

매각예정비유동자산평가손실
-
36,162

관계기업투자주식처분손실
-
108,989

합계
14,410
145,421

27. 금융수익 및 금융비용

(1) 금융수익의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

금융수익-유효이자율법에 따른 이자수익

상각후원가금융자산 이자수익
91,914
147,521

소계
91,914
147,521

금융수익-기타

외환차익
52,048

외화환산이익
5,610

사채상환이익
2,426

당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익
19,382

파생상품처분이익
148,203
562,384

배당금수익
27,905

소계
255,574
562,384

합계
347,488
709,905

(2) 금융비용의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

이자비용
502,213
406,843

외환차손
761
-

외화환산손실
5,200
56,124

당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실
21,392
146,395

사채상환손실
68,301
445,320

합계
597,867
1,054,681

28. 법인세비용

(1) 법인세비용의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기
전분기

법인세부담액
-
-

일시적차이로 인한 이연법인세 변동액
-
-

과거기간 당기법인세에 대하여 당기에 인식한 조정사항
-
-

자본에 직접 반영된 법인세비용
-
-

법인세비용
-
-

29. 비용의 성격별 분류

보고기간 중 비용의 성격별 분류는 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

재고자산의 변동
705,600
1,940,400

급여
1,530,647
784,828

퇴직급여
122,953
64,509

복리후생비
192,855
111,152

여비교통비
34,865
24,479

대손상각비
(12)
(79,513)

접대비
21,810
29,040

통신비
4,057
2,192

전력비
544
-

세금과공과
69,501
80,213

감가상각비
254,661
230,479

지급임차료
14,760
790

보험료
38,163
20,642

차량유지비
11,647
13,297

사무용품비
15,975
1,074

도서인쇄비
522
371

소모품비
77,890
163,460

지급수수료
522,673
806,422

외주가공비
375,700
3,034,115

광고선전비
680,462
9,846

건물관리비
1,143
3,604

교육훈련비
432
-

무형자산상각비
3,679
5,216

기타
23,929
26,850

합계
4,704,456
7,273,466

30. 주당손익

(1) 보고기간 동안의 기본주당손익의 계산 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 원, 주)

구분
당분기
전분기

기본주당손익

지배기업귀속 보통주분기순이익(손실)
(2,018,957,022)
(1,847,375,822)

가중평균유통보통주식수
79,812,186
50,507,176

기본주당이익(손실)
(25)
(37)

(2) 희석효과가 있는 잠재적 보통주를 보유하고 있으나, 희석화 효과가 발생되지 않으므로 희석주당순손익은 기본 주당순손익과 동일합니다.

(3) 보고기간 동안의 유통보통주식수 계산 내역은 다음과 같습니다.<당분기>

(단위 : 원, 주, 일)

구분
일자
유통주식수
가중치
적수

기초 보통주식수
2026-01-01
79,812,186
90
7,183,096,740

적수합계
7,183,096,740

일수
90

가중평균유통보통주식수
79,812,186

<전분기>

(단위 : 원, 주, 일)

구분
일자
유통주식수
가중치
적수

기초 보통주식수
2025-01-01
50,507,176
90
4,545,645,840

적수합계
4,545,645,840

일수
90

가중평균유통보통주식수
50,507,176

31. 현금흐름표(1) 현금및현금성자산은 연결재무상태표와 연결현금흐름표상의 금액이 일치하게 관리되고 있습니다.(2) 당기순손익에 대한 조정 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

이자비용
502,213
406,843

외화환산손실
5,200
56,124

감가상각비
255,094
230,479

무형자산상각비
3,679
5,216

대손상각비
(12)
181

기타의대손상각비(환입)
(18,041)
228

당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실
21,392
146,395

매각예정비유동자산평가손실
-
36,162

사채상환손실
68,301
445,320

지분법손실
54,480
155,034

잡손실
5,353
-

이자수익
(91,914)
(147,521)

외화환산이익
(5,610)
-

당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익
(19,382)
-

파생상품처분이익
(148,203)
(562,384)

사채상환이익
(2,426)
-

대손충당금환입
-
(79,694)

기타의대손충당금환입
(210,426)
-

잡이익
(5,866)
(29,615)

합계
413,832
662,768

(3) 영업활동 자산ㆍ부채의 증감 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

매출채권의 감소(증가)
(1,653,707)
(2,077,143)

기타채권의 감소(증가)
(424,948)
25,965

기타유동자산의 감소(증가)
(1,801,083)
(2,314,111)

매입채무의 증가(감소)
1,415,995
1,834,056

기타채무의 증가(감소)
(955,854)
212,514

기타유동부채의 증가(감소)
1,070,170
877,705

매각예정비유동자산 감소(증가)
-
2,531,844

합계
(2,349,427)
1,090,830

() 재무활동에서 생기는 부채의 변동 내용은 다음과 같습니다.<당분기>

(단위 : 천원)

구분
기초
현금흐름
비현금 변동
기말

상각
대체/전환
기타(주1)

유동성리스부채
387,086
(180,780)
13,346
18,411
45,392
283,455

단기차입금
3,035,000
-
-
-
-
3,035,000

유동성전환사채
4,560,776
(667,003)
326,963
(106,945)
172,820
4,286,612

리스부채
102,154
-
-
(18,412)
13,641
97,383

합계
8,085,016
(847,783)
340,309
(106,946)
231,853
7,702,449

(주1) 기타에는 비현금변동, 환율변동에 의한 증감액 및 연결범위의 변동 등이 포함되어 있습니다.

<전분기>

(단위 : 천원)

구분
기초
현금흐름
비현금 변동
기말

상각
대체/전환
기타(주1)

유동성리스부채
202,507
(92,453)
11,607
32,342
186,036
340,039

단기차입금
-
-
-
-
-
-

유동성전환사채
7,387,726
-
309,313
-
(1,689,442)
6,007,597

유동성장기차입금
-
-
-
-
-
-

장기차입금
-
-
-
-
-
-

리스부채
124,254
-
-
(32,342)
-
91,912

합계
7,714,487
(92,453)
320,920
-
(1,503,406)
6,439,548

(주1) 기타에는 비현금변동, 환율변동에 의한 증감액 및 연결범위의 변동 등이 포함되어 있습니다.

32. 특수관계자거래

(1) 특수관계자 현황

관계
특수관계자명

당분기말
전기말

<연결실체에 영향력을 행사하는 기업>

최상위지배기업 및 최대주주
㈜사토시홀딩스
㈜사토시홀딩스

대주주
더큐브앤㈜
더큐브앤㈜

<연결실체가 영향력을 행사하는 기업>

관계기업
여수삼산해상풍력㈜
여수삼산해상풍력㈜

㈜리프텍
㈜리프텍

㈜엔지브이아이
㈜엔지브이아이

<기타특수관계자>

최대주주의 종속,관계기업
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, 해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스), ㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사, 메타플랫폼 투자조합, 비트맥스㈜
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, 해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스), ㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사, 메타플랫폼 투자조합, 비트맥스㈜

대주주의 종속, 관계기업
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,메디클라우드㈜
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,메디클라우드㈜

주요주주의 종속, 관계기업
천왕그린에너지㈜(주1),에스엘에너지솔루션㈜(주2)
천왕그린에너지㈜(주1),에스엘에너지솔루션㈜(주2)

기타의 특수관계자
강구풍력발전㈜
강구풍력발전㈜

㈜메타플렉스, ㈜스페이셜인베스트먼트,나카모토투자조합
㈜메타플렉스, ㈜스페이셜인베스트먼트,나카모토투자조합

주주 및 임직원
주주 및 임직원

(주1) 당사의 종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인이며 전기 중 종속기업에서 관계기업으로 재분류 되었습니다.

(주2) 당사의 종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인입니다.

(2) 특수관계자와의 자금거래를 제외한 매출ㆍ매입 등 중요한 거래내용은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
매출
매입
기타거래

㈜사토시홀딩스
최대주주
-
-
(2,073)

합계
-
-
(2,073)

<전기말>

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
매출
매입
기타거래

비트맥스㈜ (주1)
최대주주의 관계기업
-
-
(4,000,000)

더큐브앤㈜
대주주
-
-
(222,940)

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
-
-
(12,670)

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
-
-
107,328

㈜엔지브이아이
관계기업
-
-
51,832

합계
-
-
(4,076,450)

(
주1) 당사는 전기 중 비트맥스
㈜
로부터 니즈게임즈
㈜
지분을 취득하였습니다.

(3) 특수관계자와의 중요한 자금거래내용은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래형태
기초
증가
감소
기말

㈜사토시홀딩스
최대주주
유상증자 유입
10,000,000
-
-
10,000,000

더큐브앤㈜
대주주
유상증자 유입
10,400,000
-
-
10,400,000

지분취득
426,548
-
-
426,548

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
전환사채 취득
1,000,000
-
-
1,000,000

자금대여
1,000,000
-
-
1,000,000

㈜리프텍
관계기업
전환우선주 취득
5,000,000
-
-
5,000,000

㈜엔지브이아이
관계기업
지분취득
2,115,981
-
-
2,115,981

자금대여
1,225,000
-
-
1,225,000

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
지분취득
1,400,000
-
-
1,400,000

자금대여
52,092
-
-
52,092

천왕그린에너지㈜(주1)
기타의 특수관계자
유상증자
245,975
-
-
245,975

에스엘에너지솔루션㈜(주1)
기타의 특수관계자
유상증자
515,490
-
-
515,490

나카모토투자조합
기타의 특수관계자
전환사채 취득
100,000
-
-
100,000

임직원
기타의 특수관계자
자금대여
220,000
-
-
220,000

합계
33,701,087
-
-
33,701,087

(주1) 종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인 입니다.

<전기말>

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래형태
기초
증가
감소
기말

㈜사토시홀딩스
최대주주
유상증자 유입
-
10,000,000
-
10,000,000

더큐브앤㈜
대주주
유상증자 유입
10,400,000
-
-
10,400,000

지분취득
655,498
-
228,949
426,548

전환사채 발행(주1)
100,000
-
100,000
-

자금차입
-
1,500,000
1,500,000
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
금융부채
1,366,453
-
1,366,453
-

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
전환사채 취득
1,000,000
-
-
1,000,000

자금대여
1,000,000
-
-
1,000,000

㈜리프텍
관계기업
전환우선주 취득
5,000,000
-
-
5,000,000

㈜엔지브이아이
관계기업
지분취득
2,115,981
-
-
2,115,981

자금대여
1,000,000
225,000
-
1,225,000

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
지분취득
1,400,000
-
-
1,400,000

자금대여
52,092
-
-
52,092

천왕그린에너지㈜(주2)
기타의 특수관계자
유상증자
10,000
235,975
-
245,975

에스엘에너지솔루션㈜(주2)
기타의 특수관계자
유상증자
12,650
502,840
-
515,490

나카모토투자조합(주3)
기타의 특수관계자
전환사채 취득
-
2,000,000
1,900,000
100,000

임직원
기타의 특수관계자
자금대여
660,000
-
440,000
220,000

합계
24,772,674
14,463,815
5,535,402
33,701,086

(주1) 전기 중 더큐브앤㈜는 2024년 02월 27일 당사가 발행한 33회차 무기명식 무보증 사모사채 1억원을 제3자에게 매각하였습니다.

(주2) 종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인 입니다.

(주3) 전기 중 지배기업은 자기사채로 보유하였던 제33회차 무기명식 무보증 사모사채를 재매각하였고 일부 전환권을 행사하였습니다.

(4) 특수관계자와의 중요한 채권 및 채무의 내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
채권
채무

대여금
선급금
미수금
합계
전환사채
계약부채
선수금
합계

해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스)
최대주주의 종속기업
-
-
-
-
-
97,200
-
97,200

㈜한국첨단소재
최대주주의 관계기업
-
-
-
-
-
145,800
-
145,800

더큐브앤㈜
대주주
-
86,500
-
86,500
-
-
-
-

여수삼산해상풍력㈜(주1)
관계기업
1,000,000

-
1,000,000
-
-
-
-

㈜엔지브이아이(주1)
관계기업
1,225,000

-
1,225,000
-
-
-
-

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
52,093

3,649,161
3,701,254
-
-
-
-

나카모토투자조합
기타의 특수관계자
-

-
-
100,000
-
50,000
150,000

임직원
임직원
220,000

-
220,000
-
-
-
-

합계
2,497,093
86,500
3,649,161
6,232,754
100,000
243,000
50,000
393,000

(주1) 단기대여금에 손상에 따라 전액 대손충당금을 설정하고 있습니다.

<전기말>

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
채권
채무

대여금
미수금
합계
전환사채
선수금
합계

여수삼산해상풍력㈜(주1)
관계기업
1,000,000
-
1,000,000
-
-
-

㈜엔지브이아이(주1)
관계기업
1,225,000
-
1,225,000
-
-
-

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
52,093
3,199,660
3,251,753
-
-
-

나카모토투자조합
기타의 특수관계자
-
-
-
100,000
50,000
150,000

임직원
임직원
220,000
-
220,000
-
-
-

합계
2,497,093
3,199,660
5,696,753
100,000
50,000
150,000

(주1) 단기대여금에 손상에 따라 전액 대손충당금을 설정하고 있습니다.

(5) 특수관계자와의 담보 및 지급보증 내용

1) 특수관계자와의 담보내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
담보자산
장부금액
설정금액
제공처
내용

<제공한 내용>

강구풍력발전㈜
기타의특수관계자
보통주 280,000주
1,400,000
4,920,000
한국탄소중립투자㈜
강구풍력발전 프로젝트대출 실행

2) 특수관계자와의 지급보증내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
보증금액
보증처
보증기간
내용

<제공한 내용>

에스엘에너지솔루션㈜
기타의특수관계자
사업비초과부담금
하나은행, 중소기업은행
상환완료시점까지
청주선동 연료전지 융복합사업 계약이행 연대보증

<제공받은 내용>

사토시홀딩스㈜
최대주주
3,250,000

주식회사 상상인저축은행,

주식회사 상상인플러스저축은행

2024.02.27~2027.02.27
33회차 전환사채 연대보증

(6) 주요경영진에 대한 보상연결실체는 기업 활동의 계획ㆍ운영ㆍ통제에 대하여 중요한 권한과 책임을 가진 등기임원, 비등기임원, 내부감사 책임자 및 각 사업부문장 등을 주요 경영진으로 판단하였으며, 당기와 전기 중 주요 경영진에 대한 보상을 위해 지급한 금액은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

단기종업원급여
1,159,189
183,740

퇴직급여
96,431
22,488

합계
1,255,621
206,228

33. 우발상황과 약정사항

(1) 사용제한 금융자산

(단위 : 천원)

계정과목
종류
당분기말
전기말
사용제한내용

단기기타금융자산
정기예금
1,100,000
1,100,000
질권설정

장기기타금융자산
특정현금과예금
3,394,394
3,842,895
에스크로 계좌

합계

4,494,394
4,942,895

(2) 타인을 위한 담보 및 지급보증 제공내용당분기말 현재 연결실체는 전기공사공제조합에 출자증권(200좌)을 담보로 제공하고 있습니다.

(3) 제공받은 담보 및 지급보증

1) 타인으로부터 제공받은 담보내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

제공자
담보자산
설정금액
설정권자
내용

㈜리프텍베트남
기계장치
5,485,031
지배기업
장기미수금 상환담보

㈜티엠솔루션스(주1)
㈜엔에이 보통주 116,000주
1,160,000
지배기업
공사대금 상환담보

효성솔텍㈜ 보통주 2,481,000주
2,481,000

효성솔텍강서㈜ 보통주 676,000주
676,000

효성솔텍안양㈜ 보통주 911,000주
911,000

제이에스이엔디㈜
토지
540,000
지배기업
단기대여금 상환담보

㈜에버그린파트너스 (주1)
보통주 7,000주
7,000
지배기업
단기대여금 상환담보

김진웅 (주1)
㈜안성하늘태양광발전소 보통주 4,500주
22,500
지배기업
단기대여금 상환담보

㈜센트럴이엔지 (주1)
㈜안성하늘태양광발전소 보통주 500주
2,500
지배기업
단기대여금 상환담보

김진웅 (주1)
수아태양광발전소㈜ 보통주 1,800주
9,000
지배기업
단기대여금 상환담보

㈜센트럴이엔지 (주1)
수아태양광발전소㈜ 보통주 200주
1,000
지배기업
단기대여금 상환담보

㈜에버그린파트너스 (주1)
㈜에버그린솔라3호 보통주 100주
100
지배기업
단기대여금 상환담보

(주1) 주식의 설정금액은 액면금액으로 작성하였습니다.

2) 타인으로부터 제공받은 지급보증내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
보증금액
보증처
보증기간
내용

㈜대한그린에너지
(주1)
1,000,000
지배기업
2021.06.17 - 2026.06.17
여수삼산풍력발전㈜ 전환사채 상환 지급보증

1,000,000
2023.09.12 - 2026.09.12
여수삼산풍력발전㈜ 금전소비대차 지급보증

(주1) 전전전기 중 특수관계자에서 제외되었습니다.

연결실체는 이 외에도 서울보증보험으로부터 1,287백만원의 공탁보증 등을 제공받고 있습니다.

(4) 보험가입내용

(단위 : 천원)

구분
부보자산
부보금액
보험금수익자

공장화재보험
건물 및 집기비품
6,650,000
지배기업

(5) 계류중인 소송사건연결실체에 계류중인 소송사건의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
소송금액
원고
피고
계류법원
진행상황

공사대금 지급소송(주1)
80,000
지배기업
윤배근
대전지방법원
1심 원고 승소 후 피고 항소 진행 중

공사대금 지급소송(주2)
80,000
지배기업
최희정
대전지방법원
1심 원고 승소 후 피고 항소 진행 중

대여금 상환 청구(주3)
3,114,760
㈜에이치엠에셋투대부
지배기업
서울지방법원
1심 진행 중

손해배상 청구의 소(주4)
1,500,000

김
OO외 3인

지배기업외 3인
광주지방법원
1심 진행 중

신주발행금지 가처분 신청(주5)
1,500,000

김
OO외 3인

지배기업
광주지방법원
1심 진행 중

(주1) 당사는 2023년 5월 윤배근과 태양광발전사업설비 5기의 설치 공사 계약에 대한 미지급 잔금에 대한 지급명령 청구의 소를 진행하여 2026년 4월 9일 원고 승소하고, 피고의 항소 진행 중에 있습니다.

(주2) 당사는 2023년 5월 최희정과 태양광발전사업설비 5기의 설치 공사 계약에 대한 미지급 잔금에 대한 지급명령 청구의 소를 진행하여 2025년 7월 10일 원고 승소하고, 피고의 항소 진행 중에 있습니다.

(주3) 당사는 2019년 구매금융 및 구매자금 대출로써 차입하여 이미 상환완료하였으나, 대여금 청구의 소 제기됨에 따라 소송 진행 중에 있습니다.

(주4) 당사는 2026년 3월 주가 하락에 따른 손해배상 청구의 소 제기됨에 따라 1심 진행 중에 있습니다.

(주5) 당사는 2026년 3월 유상증자 진행 금지를 구하는 신주발행금지 가처분 신청이 제기되었으며, 보고기간 종료일 이후인 2026년 5월 12일 관할법원인 광주지방법원의 결정을 통해 모두 기각 결정되었습니다.

(6) 기타약정사항당분기말 현재 주요 매출 관련 약정사항의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약
2018.06.01 ~ 2026.05.31
7,759,393
7,585,110
174,283

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,652,352
5,117,888

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현우 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.31
39,852
-
39,852

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
인천고잔4호(더큐브앤 본사) 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
인천오류5호(더큐브앤 검단공장) 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
예산 스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2026.08.30
1,800,000
-
1,800,000

기자재납품계약
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

기자재납품계약
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합계
32,455,262
20,676,488
11,778,774

34. 충당부채

당기와 전기 중 충당부채의 변동내역은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위 : 천원)

구분
소송충당부채
충당부채
합계

기초
1,062,728
-
1,062,728

설정(환입)
-
-
-

감소
(1,062,728)
-
(1,062,728)

기말
-
-
-

유동성
-
-
-

비유동성
-
-
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
소송충당부채
충당부채
합계

기초
843,567
-
843,567

설정(환입)
2,237,525
-
2,237,525

감소
(2,018,364)
-
(2,018,364)

기말
-
-
-

유동성
1,062,728
-
1,062,728

비유동성
-
-
-

35. 영업부문(1) 연결실체 영업부문은 신재생 매출과 게임 매출 및 렌트 매출로 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

신재생 매출
1,834,775
6,008,333

게임 매출
878,851
-

렌트 매출
7,320
-

합계
2,720,945
6,008,333

(2) 연결실체의 수익의 10% 이상을 차지하는 주요 고객으로부터의 수익금액 정보는 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위 : 천원)

구분
금액

주요고객(A)
726,720

주요고객(B)
715,955

주요고객(C)
522,879

주요고객(D)
212,100

합계
2,177,654

<전분기>

(단위 : 천원)

구분
금액

주요고객(A)
1,998,480

주요고객(B)
1,246,088

주요고객(C)
695,672

주요고객(D)
124,300

합계
4,064,540

36. 위험관리(1) 금융위험관리연결실체는 경영활동과 관련하여 신용위험, 유동성위험 및 시장위험 등 다양한 금융위험에 노출되어 있습니다. 연결실체는 금융위험이 경영에 미칠 수 있는 불리한 효과를 최소화하기 위해 노력하고 있습니다.1) 신용위험관리연결실체는 채무불이행으로 인한 재무적 손실을 경감시키기 위하여 신용도가 일정 수준 이상인 거래처와 거래하고, 충분한 담보 또는 지급보증을 수취하고 있습니다. 연결실체는 신용위험노출 및 거래처의 신용등급을 주기적으로 검토하여 거래처의 여신한도 및 담보수준을 재조정하는 등 신용위험을 관리하고 있습니다.연결실체의 금융상품 종류별 신용위험의 최대 노출금액은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

장부금액

신용위험

최대노출금액

장부금액

신용위험

최대노출금액

<상각후원가측정 금융자산>

현금및현금성자산
6,219,460
6,218,087
9,837,799
9,836,125

매출채권
3,410,566
3,410,566
1,751,301
1,751,301

단기기타채권
8,268,265
8,268,265
7,565,151
7,565,151

상각후원가측정 단기기타금융자산
5,316,210
5,316,210
9,287,302
9,287,302

상각후원가측정 장기기타금융자산
3,793,991
3,793,991
4,214,340
4,214,340

합계
27,008,492
27,007,119
32,655,893
32,654,219

2) 유동성위험관리연결실체는 미래의 현금흐름을 예측하여 단기 및 중장기 자금조달 계획을 수립하여 유동성위험을 관리하고 있으며, 금융부채의 잔존계약 만기에 따른 만기분석내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구 분
장부금액
3개월 이내
3개월 - 1년
1년 - 5년
5년초과

매입채무
2,707,645
2,707,645
-
-
-

기타채무
2,556,667
2,550,825
-
5,842
-

단기차입금
3,035,000
-
3,035,000
-
-

리스부채
380,839
170,766
112,689
97,383
-

전환사채
4,286,612
-
4,286,612
-
-

합계
12,966,763
5,429,236
7,434,301
103,225
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구 분
장부금액
3개월 이내
3개월 - 1년
1년 - 5년
5년초과

매입채무
1,291,650
1,291,650
-
-
-

기타채무
2,383,625
2,377,783
-
5,842
-

단기차입금
3,035,000
-
3,035,000
-
-

리스부채
489,240
78,726
308,360
102,154
-

전환사채
4,560,776
-
4,560,776
-
-

합계
11,760,291
3,748,159
7,904,136
107,996
-

3) 시장위험연결실체는 환율과 이자율의 변동으로 인한 시장위험에 노출되어 있습니다.

(가) 외환위험관리① 보고기간말 현재 외환위험에 노출되어 있는 연결실체의 금융자산 및 금융부채의 내역의 원화환산 기준액은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

USD
USD

금융자산

현금및현금성자산
82,813
1,435,113

② 연결실체는 외화거래 수행에 따라 다양한 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 주요 통화별 환율변동시 민감도 분석내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

10%상승
10%하락
10%상승
10%하락

USD
8,281
(8,281)
143,511
(143,511)

(나) 이자율위험관리연결실체는 고정이자율과 변동이자율로 자금을 차입하고 있으며, 이로 인하여 이자율위험에 노출되어 있습니다. 연결실체는 고정금리차입금과 변동금리차입금의 적절한 균형유지 정책을 수행하는 등 이자율위험을 관리하고 있으며, 보고기간말 현재 이자율위험에 노출된 차입금은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

단기차입금
3,035,000
3,035,000

합계
3,035,000
3,035,000

(다) 기타가격위험요소연결실체는 채무상품 및 지분상품에서 발생하는 가격변동위험에 노출되어 있습니다.채무상품 및 지분상품은 매매목적이 아닌 전략적 목적으로 보유하고 있습니다. 보고기간말 현재 공정가치로 평가하는 당기손익-공정가치측정금융자산은 당분기말 및 전기말 현재 각각 478,378천원 및 650,388천원이며,기타포괄손익-공정가치측정금융자산은 당분기말 및 전기말 현재 각각 1,993,130천원 및 1,993,130천원입니다. 다른 변수가 일정하고 채무상품 및 지분상품의 가격이 10% 변동할 경우 가격변동이 자본에 미치는 영향은 당분기말 및 전기말 현재 각각 247,151천원 및 264,325천원입니다.

(2) 자본위험관리연결실체의 자본관리 목적은 계속기업으로 영업활동을 유지하고 주주 및 이해관계자의 이익을 극대화하하고 자본비용의 절감을 위하여 최적의 자본구조를 유지하는데 있습니다. 연결실체는 배당조정, 신주발행 등의 정책을 통하여 자본구조를 경제환경의 변화에 따라 적절히 수정변경하고 있습니다. 연결실체의 자본위험관리정책은 전기와 중요한 변동이 없습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

부채총계
20,962,822
19,879,582

차감: 현금및현금성자산
6,219,460
9,837,799

순부채
14,743,362
10,041,783

자본총계
35,658,784
37,476,457

순부채비율
41.35%
26.79%

37. 사업결합지배기업은 전기 중 모바일 게임개발 및 퍼블리싱 업체인 니즈게임즈㈜의 지분 99.18%를 취득하여 지배력을 보유하게 되었습니다. 관련 회계처리 요약은 아래와 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
금액

I. 이전대가

현금
4,000,000

합 계
4,000,000

II. 식별가능한 자산과 부채로 인식된 금액

현금및현금성자산
95,178

매출채권
62,168

단기기타채권
89,861

단기기타금융자산
20,000

기타유동자산
975,629

유형자산
81,200

무형자산
835,930

사용권자산
195,640

기타자산
211,365

단기기타채무
(1,710,775)

단기차입금
(3,335,000)

기타유동부채
(73,490)

리스부채
(240,721)

식별가능 순자산의 공정가치
(2,793,016)

III. 비지배지분
(6,906)

IV. 영업권
6,799,922

합 계
4,000,000

38. 보고기간 후 사건

(1) 연결실체는 재무구조 개선을 위해 2026년 2월 26일 이사회 및 3월 24일 정기주주총회 결의를 거쳐 보통주 20주를 1주로 병합하는 20:1 무상감자를 실시하였습니다. 본 감자는 2026년 4월 9일부로 효력이 발생하였으며, 보고기간 종료일 이후인 2026년 4월 14일에 변경등기 절차를 완료하였습니다. 이로 인해 당사의 자본금은 39,911백만 원에서 1,996백만 원으로 감소하였고, 발행주식 총수는 79,821,468주에서 3,991,073주로 변경되었습니다.

(2) 연결실체는 주주 김○○ 외 3명이 제기한 신주발행금지 가처분 소송과 관련하여 보고기간 종료일 이후인 2026년 5월 12일 관할법원인 광주지방법원의 결정을 통해 모두 기각 결정되었습니다.

4. 재무제표

4-1. 재무상태표

재무상태표

제 30 기 1분기말 2026.03.31 현재

제 29 기말 2025.12.31 현재

(단위 : 원)

제 30 기 1분기말
제 29 기말

자산

유동자산
30,023,578,922
29,058,892,793

현금및현금성자산
5,759,650,820
8,647,682,211

매출채권
3,202,184,351
1,689,133,165

단기기타금융자산
11,195,165,702
10,743,843,939

단기기타채권
8,027,040,796
7,365,334,355

기타유동자산
1,776,619,553
567,697,573

당기법인세자산
62,917,700
45,201,550

비유동자산
24,032,751,930
24,037,628,550

장기기타금융자산
6,247,235,580
6,881,103,897

종속기업투자주식
5,950,500,000
5,195,700,000

유형자산
11,630,811,842
11,709,515,285

무형자산
28,776,832
31,616,542

사용권자산
175,427,676
219,692,826

자산총계
54,056,330,852
53,096,521,343

부채

유동부채
15,691,833,188
14,509,161,418

매입채무
2,707,645,392
1,291,650,000

단기기타채무
806,790,333
648,252,443

기타유동부채
1,726,386,200
610,932,297

파생상품부채
6,040,255,712
6,188,458,470

리스부채(유동)
124,143,944
146,364,727

충당부채
0
1,062,727,595

전환사채(유동)
4,286,611,607
4,560,775,886

비유동부채
108,206,211
125,850,585

장기기타채무
24,464,014
23,696,698

리스부채(비유동)
83,742,197
102,153,887

부채총계
15,800,039,399
14,635,012,003

자본

자본금
39,910,734,000
39,910,734,000

자본잉여금
114,854,181,312
114,854,181,312

기타자본구성요소
1,489,984,754
1,489,984,754

기타포괄손익누계액
(1,777,419,756)
(1,777,419,756)

이익잉여금(결손금)
(116,221,188,857)
(116,015,970,970)

자본총계
38,256,291,453
38,461,509,340

자본과부채총계
54,056,330,852
53,096,521,343

4-2. 포괄손익계산서

포괄손익계산서

제 30 기 1분기 2026.01.01 부터 2026.03.31 까지

제 29 기 1분기 2025.01.01 부터 2025.03.31 까지

(단위 : 원)

제 30 기 1분기
제 29 기 1분기

3개월
누적
3개월
누적

수익(매출액)
1,834,775,158
1,834,775,158
6,008,333,476
6,008,333,476

매출원가
1,476,377,691
1,476,377,691
5,669,814,921
5,669,814,921

매출총이익
358,397,467
358,397,467
338,518,555
338,518,555

판매비와관리비
606,248,863
606,248,863
1,624,844,681
1,624,844,681

대손상각비(대손충당금환입)
(11,988)
(11,988)
(79,512,843)
(79,512,843)

영업이익(손실)
(247,839,408)
(247,839,408)
(1,206,813,283)
(1,206,813,283)

기타수익
243,821,693
243,821,693
32,432,677
32,432,677

기타비용
14,410,267
14,410,267
145,420,770
145,420,770

기타의대손상각비
0
0
227,967
227,967

금융수익
370,138,848
370,138,848
717,983,973
717,983,973

금융수익-유효이자율법에 따른 이자수익
129,672,094
129,672,094
155,599,780
155,599,780

금융수익-기타
240,466,754
240,466,754
562,384,193
562,384,193

금융비용
556,928,753
556,928,753
1,054,684,633
1,054,684,633

법인세비용차감전순이익(손실)
(205,217,887)
(205,217,887)
(1,656,730,003)
(1,656,730,003)

법인세비용(수익)
0
0
0
0

계속영업이익(손실)
(205,217,887)
(205,217,887)
(1,656,730,003)
(1,656,730,003)

당기순이익(손실)
(205,217,887)
(205,217,887)
(1,656,730,003)
(1,656,730,003)

기타포괄손익
0
0
0
0

총포괄손익
(205,217,887)
(205,217,887)
(1,656,730,003)
(1,656,730,003)

주당이익

기본주당이익(손실) (단위 : 원)
(3)
(3)
(33)
(33)

희석주당이익(손실) (단위 : 원)
0
0
0
0

4-3. 자본변동표

자본변동표

제 30 기 1분기 2026.01.01 부터 2026.03.31 까지

제 29 기 1분기 2025.01.01 부터 2025.03.31 까지

(단위 : 원)

자본

자본금
자본잉여금
기타자본구성요소
기타포괄손익누계액
이익잉여금
자본 합계

2025.01.01 (기초자본)
25,258,229,000
114,149,694,531
1,489,984,754
(1,770,677,956)
(97,195,551,627)
41,931,678,702

당기순이익(손실)
0
0
0
0
(1,656,730,003)
(1,656,730,003)

2025.03.31 (기말자본)
25,258,229,000
114,149,694,531
1,489,984,754
(1,770,677,956)
(98,852,281,630)
40,274,948,699

2026.01.01 (기초자본)
39,910,734,000
114,854,181,312
1,489,984,754
(1,777,419,756)
(116,015,970,970)
38,461,509,340

당기순이익(손실)
0
0
0
0
(205,217,887)
(205,217,887)

2026.03.31 (기말자본)
39,910,734,000
114,854,181,312
1,489,984,754
(1,777,419,756)
(116,221,188,857)
38,256,291,453

4-4. 현금흐름표

현금흐름표

제 30 기 1분기 2026.01.01 부터 2026.03.31 까지

제 29 기 1분기 2025.01.01 부터 2025.03.31 까지

(단위 : 원)

제 30 기 1분기
제 29 기 1분기

영업활동현금흐름
(1,613,019,752)
(1,120,171,098)

당기순이익(손실)
(205,217,887)
(1,656,730,003)

당기순이익조정을 위한 가감
177,259,008
499,668,656

영업활동으로 인한 자산 부채의 변동
(1,581,081,517)
90,385,608

이자수취
100,819,178
38,297,531

이자지급
87,082,384
83,296,810

법인세납부(환급)
17,716,150
8,496,080

투자활동현금흐름
(553,682,611)
(596,286,267)

투자활동으로 인한 현금유입액
7,553,501,061
346,066,144

단기금융상품의 감소
6,900,000,000
409,153,871

당기손익-공정가치측정 금융자산의 처분
170,000,000
0

장기기타금융자산의 처분
449,501,061
0

임차보증금의 감소
10,000,000
0

기타보증금의 감소
4,000,000
3,585,000

선수금의 수령
20,000,000
(175,661,570)

무형자산의 처분
0
108,988,843

투자활동으로 인한 현금유출액
8,107,183,672
942,352,411

당기손익-공정가치측정 금융자산의 취득
3,000,000,000
319,200,000

단기기타금융자산의 취득
0
2,409,911

단기대여금의 대여
4,350,600,000
315,975,000

장기기타금융자산의 취득
1,000,672
0

종속기업투자주식의 취득
754,800,000
0

유형자산의 취득
783,000
304,767,500

재무활동현금흐름
(716,129,563)
(2,227,215,426)

재무활동으로 인한 현금유입액
0
0

재무활동으로 인한 현금유출액
716,129,563
2,227,215,426

전환사채의 상환
667,002,700
2,134,762,000

리스부채의 상환
49,126,863
92,453,426

현금및현금성자산의순증가(감소)
(2,882,831,926)
(3,943,672,791)

현금및현금성자산에 대한 환율변동효과
(5,199,465)
0

기초현금및현금성자산
8,647,682,211
11,026,246,135

기말현금및현금성자산
5,759,650,820
7,082,573,344

5. 재무제표 주석

제 30 기 1분기 2026년 3월 31일 현재

제 29 기 기말 2025년 12월 31일 현재

주식회사 에이전트에이아이

1. 일반사항주식회사 에이전트에이아이(구.주식회사 디지피, 이하 "당사")는 1997년 2월에 설립되어 신재생에너지(풍력 및 태양광발전) 사업을 영위하고 있습니다. 본사는 전라남도영광군에 위치하고 있으며, 당사는 2020년 7월 16일 상호를 주식회사 케이알피앤이에서 대한그린파워 주식회사로 변경하였으며, 2023년 3월 29일 대한그린파워 주식회사에서 주식회사 디지피로 변경하였고, 2025년 11월 5일 주식회사 디지피에서 주식회사 에이전트에이아이로 변경하였습니다.당사는 수차례의 유ㆍ무상증자 및 전환사채의 전환, 신주인수권의 행사 등의 자본거래를 통해 자본금을 증가시켜 왔으며, 당분기말 현재 자본금은 39,910,734천원(주당 액면가액 500원)으로서 전기 중 액면가액이 1,000원에서 500원으로 분할되었습니다.당사는 2002년 9월 코스닥시장에 주식을 상장하였으며, 보고기간 종료일 현재 주요 주주 현황은 다음과 같습니다.

주주명
당분기말
전기말

주식수(주)
지분율(%)
주식수(주)
지분율(%)

사토시홀딩스㈜
20,000,000
25.06
20,000,000
25.06

더큐브앤㈜
8,293,024
10.39
8,293,024
10.39

자기주식
9,282
0.01
9,282
0.01

기타주주
51,519,162
64.54
51,519,162
64.54

합계
79,821,468
100.00
79,821,468
100.00

2. 중요한 회계정책재무제표는 한국채택국제회계기준에 따라 작성되었으며 재무제표를 작성하기 위하여 채택한 중요한 회계정책은 별도의 언급이 없는 한 전기 재무제표 작성 시 채택한 회계정책과 동일하게 적용되었습니다.재무제표 작성을 위하여 채택한 중요한 회계정책은 다음과 같습니다.

(1) 회계정책의 변경과 공시1) 당사가 채택한 제ㆍ개정 기준서당사는 2025년 1월 1일로 개시하는 회계기간부터 다음의 제ㆍ개정 기준서 및 해석서를 신규로 적용하였습니다.

(가) 기업회계기준서 제1021호 '환율변동효과'와 기업회계기준서 제1101호 '한국채택국제회계기준의 최초채택 개정 - 교환가능성 결여

통화의 교환가능성을 평가하고 다른 통화와 교환이 가능하지 않다면 현물환율을 추정하며 관련 정보를 공시하도록 하고 있습니다. 해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

2) 당사가 적용하지 않은 제ㆍ개정 기준서 및 해석서

재무제표 발행승인일 현재 제정ㆍ공표되었으나, 아직 시행일이 도래하지 아니하였으며 당사가 조기 적용하지 아니한 한국채택국제회계기준의 내역은 다음과 같습니다.

(가) 기업회계기준서 제1109호 '금융상품', 제1107호 '금융상품: 공시' 개정

실무에서 제기된 의문에 대응하고 새로운 요구사항을 포함하기 위해 기업회계기준서제1109호 '금융상품'과 제1107호 '금융상품: 공시'가 개정되었습니다. 동 개정사항은 2026 년 1 월 1 일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 주요 개정내용은 다음과 같으며, 해당 기준서의 개정이 재무제표에 미치는 중요한 영향은 없습니다.

ㆍ특정 기준을 충족하는 경우, 결제일 전에 전자지급시스템을 통해 금융부채가 결제된 것으로(제거된 것으로) 간주할 수 있도록 허용

ㆍ금융자산이 원리금 지급만으로 구성되어 있는지의 기준을 충족하는지 평가하기 위한 추가 지침을 명확히 하고 추가함.

ㆍ계약상 현금흐름의 시기나 금액을 변경시키는 계약조건이 기업에 미치는 영향과 기업이 노출되는 정도를 금융상품의 각 종류별로 공시

ㆍFVOCI 지정 지분상품에 대한 추가 공시

(나) 한국채택국제회계기준 연차개선Volume 11

한국채택국제회계기준 연차개선Volume 11은 2026 년 1 월 1 일 이후 시작하는 회계연도부터 적용되며, 조기적용이 허용됩니다. 당사는 동 개정으로 인해 재무제표에 중요한 영향은 없을 것으로 예상하고 있습니다.

ㆍ기업회계기준서 제1101호 '한국채택국제회계기준의 최초채택': K-IFRS 최초 채택시 위험회피회계 적용

ㆍ기업회계기준서 제1107호 '금융상품:공시': 제거 손익, 실무적용지침

ㆍ기업회계기준서 제1109호 '금융상품': 리스부채의 제거 회계처리와 거래가격의 정의

ㆍ기업회계기준서 제1110호 '연결재무제표': 사실상의 대리인 결정

ㆍ기업회계기준서 제1007호 '현금흐름표': 원가법

(2) 재무제표 작성기준1) 회계기준재무제표는 주식회사 등의 외부감사에 관한 법률에서 규정하고 있는 국제회계기준위원회의 국제회계기준을 채택하여 정한 회계처리기준인 한국채택국제회계기준에 따라 작성되었습니다.2) 측정기준재무제표는 금융상품 등 아래의 회계정책에서 별도로 언급하고 있는 사항을 제외하고는 역사적원가를 기준으로 작성되었습니다. 3) 기능통화와 표시통화재무제표는 당사의 기능통화이면서 표시통화인 "원(KRW)"으로 표시되고 있으며 별도로 언급하고 있는 사항을 제외하고는 "원(KRW)" 단위로 표시되고 있습니다.

(3) 별도재무제표에서 종속기업, 관계기업 및 공동기업에 대한 투자 재무제표는 기업회계기준서 제1027호 '별도재무제표'에 따른 별도재무제표로서 지배기업, 관계기업의 투자자 또는 공동기업의 참여자가 투자자산을 피투자자의 보고된 성과와 순자산에 근거하지 않고 직접적인 지분투자에 근거하여 원가법으로 표시한 재무제표이며, 종속기업, 관계기업 또는 공동기업으로부터 배당을 받을 권리가 확정되는 시점에 그 배당금을 별도재무제표에 당기손익으로 인식하고 있습니다.

(4) 외화환산기능통화로 외화거래를 최초로 인식하는 경우에 거래일의 외화와 기능통화 사이의 현물환율을 외화금액에 적용하여 기록하며, 보고기간말 화폐성 외화항목은 마감환율로 환산하며, 역사적원가로 측정하는 비화폐성 외화항목은 거래일의 환율로 환산하고, 공정가치로 측정하는 비화폐성 외화항목은 공정가치가 결정된 날의 환율로 환산하고 있습니다.

화폐성항목의 결제시점에 생기는 외환차이와 화폐성항목의 환산에 사용한 환율이 회계기간 중 최초로 인식한 시점이나 전기의 재무제표 환산시점의 환율과 다르기 때문에 생기는 외환차이는 그 외환차이가 생기는 회계기간의 손익으로 인식하고 있으며,일정요건을 충족하는 위험회피회계를 적용하는 외환차이 등은 기타포괄손익으로 보고하고 있습니다.비화폐성항목에서 생긴 손익을 기타포괄손익으로 인식하는 경우에 그 손익에 포함된환율변동효과도 기타포괄손익으로 인식하며, 비화폐성항목에서 생긴 손익을 당기손익으로 인식하는 경우에는 그 손익에 포함된 환율변동효과도 당기손익으로 인식하고있습니다.

(5) 현금및현금성자산당사는 보유현금과 요구불예금, 유동성이 매우 높은 단기 투자자산으로서 확정된 금액의 현금으로 전환이 용이하고 가치변동의 위험이 경미한 자산을 현금 및 현금성자산으로 분류하고 있습니다. 지분상품은 현금성자산에서 제외하고 있으며, 다만 상환일이 정해져 있고 취득일로부터 상환일까지의 기간이 단기인 우선주와 같이 실질적인 현금성자산인 경우에는 현금성자산에 포함하고 있으며, 금융회사의 요구에 따라 즉시 상환하여야 하는 당좌차월은 현금및현금성자산의 구성요소에 포함하고 있습니다.

(6) 금융상품1) 금융자산금융자산은 금융상품의 계약당사자가 되는 때에만 재무상태표에 인식하고 있으며, 금융자산의 정형화된 매입이나 매도는 매매일 또는 결제일에 인식하고 있습니다. 금융상품의 최초 인식시점에 사업모형과 금융자산의 계약상 현금흐름의 특성에 따라 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산, 기타포괄손익-공정가치측정금융자산,상각후원가측정금융자산으로 분류하고 있습니다.

금융자산은 최초인식시 공정가치로 측정하고 있으며, 당기손익-공정가치금융자산이아닌 경우 당해 금융자산의 취득과 직접 관련되는 거래원가는 최초인식하는 공정가치에 가산하여 측정하고 있습니다.(가) 당기손익-공정가치측정금융자산금융자산을 단기매매목적으로 보유하고 있거나, 당기손익-공정가치측정금융자산으로 지정하는 경우와 기타포괄손익-공정가치측정금융자산 또는 상각후원가측정금융자산으로 분류되지 않는 금융자산은 당기손익-공정가치측정금융자산으로 분류합니다.

또한 당기손익-공정가치측정금융자산의 지정이 서로 다른 기준에 따라 자산이나 부채를 측정하거나, 그에 따른 평가손익 등을 인식함으로써 발생할 수 있는 인식과 측정상의 불일치를 제거하거나 상당히 감소시킬 수 있는 경우에는 당기손익-공정가치 측정금융자산으로 지정할 수 있습니다.

당기손익-공정가치측정금융자산은 공정가치로 측정하며 공정가치 변동으로 인한 평가손익은 당기손익으로 인식하고 있습니다. 금융자산으로부터 획득한 배당금과 이자수익도 당기손익으로 인식합니다.

(나) 기타포괄손익-공정가치측정금융자산

채무증권 중 사업모형이 현금흐름 수취 및 매도 사업모형으로 분류되고 계약상 현금흐름이 원금과 이자만으로 구성되어 있는지에 대한 검토를 만족하는 금융자산이나 단기간 내 매도할 목적이 아닌 지분증권 중 기타포괄손익-공정가치측정금융자산으로 지정한 상품은 기타포괄손익-공정가치측정금융자산으로 분류하고 있습니다. 기타포괄손익-공정가치측정금융자산은 최초인식 후에 공정가치로 측정합니다. 공정가치의 변동으로 인하여 발생하는 손익은 유효이자율법에 따른 이자수익, 배당수익 및 손익으로 직접 인식되는 화폐성자산에 대한 외환차이를 제외하고는 자본의 기타포괄손익항목으로 인식하고 있습니다.

기타포괄손익-공정가치측정금융자산을 처분하는 경우 기타포괄손익으로 인식한 누적손익은 해당 기간의 당기손익으로 인식합니다. 다만, 기타포괄손익-공정가치측정 금융자산으로 지정한 지분증권에서 발생한 누적평가손익은 처분시 해당기간의 당기손익으로 인식되지 않습니다.

외화로 표시된 기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 공정가치는 해당 외화로 측정되며 보고기간 말 현재 환율로 환산합니다. 공정가치 변동분 중 상각후원가의 변동으로 인한 환산차이에서 발생한 부분은 당기손익으로 인식하며 기타 변동은 자본으로 인식하고 있습니다.

(다) 상각후원가측정금융자산사업모형이 현금흐름 수취로 분류되고 계약상현금흐름 특성 평가를 만족하는 금융자산은 상각후원가 측정 금융자산으로 분류합니다. 최초 인식 후에는 유효이자율법을 사용한 상각후원가로 측정하며, 이자수익은 유효이자율법을 사용하여 인식합니다.(라) 금융자산의 제거금융자산의 현금흐름에 대한 계약상 권리가 소멸하거나, 금융자산의 현금흐름에 대한 권리를 양도하고 금융자산의 소유에 따른 위험과 보상의 대부분을 이전할 때 금융자산을 제거하고 있습니다. 만약, 금융자산의 소유에 따른 위험과 보상의 대부분을 보유하지도 않고 이전하지도 아니한 경우, 당사가 금융자산을 통제하고 있지도 않다면 금융자산을 제거하고, 금융자산을 계속 통제하고 있다면 그 양도자산에 대하여 지속적으로 관여하는 정도까지 계속하여 인식하고, 관련 부채를 함께 인식하고 있습니다.

2) 금융자산(채무상품)의 기대신용손실당기손익-공정가치측정금융자산을 제외한 상각후원가측정금융자산 및 기타포괄손익-공정가치측정채무상품은 매 보고기간 말에 기대신용손실을 평가하고 있습니다. 손실충당금의 측정방식은 신용위험의 유의적인 증가 여부에 따라 결정됩니다. 금융자산의 최초 인식 후 신용위험의 유의적인 증가 여부에 따라 아래 표와 같이 3단계로구분하여 12개월 기대신용손실이나 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 인식합니다.

구 분
손실충당금

Stage 1
최초 인식 후 신용위험이 유의적으로 증가하지 않은 경우(주1)
12개월 기대신용손실: 보고기간 말 이후 12개월 내에 발생 가능한 금융상품의 채무불이행 사건으로 인한 기대신용손실

Stage 2
최초 인식 후 신용위험이 유의적으로 증가한 경우
전체기간 기대신용손실: 기대존속기간에 발생할 수 있는 모든 채무불이행 사건으로 인한 기대신용손실

Stage 3
신용이 손상된 경우

(주1) 보고기간 말 신용위험이 낮은 경우에는 신용위험이 유의적으로 증가하지 않은 것으로 간주할 수 있음.최초 인식 시점에 신용이 손상된 금융자산에 대하여 최초 인식 후 전체기간 기대신용손실의 누적변동분만을 손실충당금으로 계상합니다.한편, 매출채권, 계약자산, 리스채권 등에 대해서는 전체기간 기대신용손실에 해당하는 금액으로 손실충당금을 측정하는 간편법을 적용하고 있습니다.

기대신용손실은 일정 범위의 발생 가능한 결과를 확률가중한 값으로, 화폐의 시간가치를 반영하고, 보고기간 말에 과거사건, 현재 상황과 미래 경제적 상황에 대한 예측에 대한 과도한 원가나 노력 없이 이용할 수 있는 정보를 반영해 측정합니다.

3) 금융부채금융부채는 금융상품의 계약당사자가 되는 때에만 재무상태표에 인식하고 있으며, 금융부채의 최초 인식시 당기손익-공정가치측정금융부채 또는 기타금융부채로 분류하고 공정가치로 측정하고 있습니다. 당기손익-공정가치측정금융부채를 제외하고는해당 금융부채의 발생과 직접 관련되는 거래비용은 최초 측정시 공정가치에 차감하고 있습니다.(가) 당기손익-공정가치측정부채당기손익-공정가치측정금융부채는 최초 인식시점에 당기손익-공정가치측정금융부채로 지정한 금융부채를 포함하고 있습니다. 당기손익-공정가치측정금융부채는 최초 인식 후 공정가치로 측정하며, 공정가치의 변동은 당기손익으로 인식하고 있습니다. 한편, 최초 인식시점에 발행과 관련하여 발생한 거래비용은 발생 즉시 당기손익으로 인식하고 있습니다.(나) 당기손익-공정가치측정부채로 분류되지 않는 금융부채당기손익-공정가치측정부채로 분류되지 않는 금융부채는 다음의 금융부채를 제외하고는 최초인식 후 유효이자율법을 사용하여 상각후원가로 측정하고 있습니다.

금융자산의 양도가 제거 조건을 충족하지 못하거나 지속적관여접근법이 적용되는 경우에 발생하는 금융부채의 경우, 양도자산을 상각후원가로 측정한다면 양도자산과 관련부채의 순장부금액이 양도자가 보유하는 권리와 부담하는 의무의 상각후원가가 되도록 관련부채를 측정하며, 양도자산을 공정가치로 측정한다면 양도자산과 관련부채의 순장부금액이 양도자가 보유하는 권리와 부담하는 의무의 독립적으로 측정된 공정가치가 되도록 관련부채를 측정하고 있습니다. 금융보증부채(금융자산의 양도가제거 조건을 충족하지 못하거나 지속적관여접근법이 적용되는 경우에 발생하는 금융부채 제외)와 시장이자율보다 낮은 이자율로 대출하기로 한 약정은 기대신용손실모형에 따른 손실충당금과 최초인식금액에서 이익누계액을 차감한 금액 중 큰 금액으로 측정됩니다.

(다) 금융부채의 제거금융부채(또는 금융부채의 일부)는 소멸한 경우(즉, 계약상 의무가 이행, 취소 또는 만료된 경우)에만 재무상태표에서 제거하고 있습니다. 기존 차입자와 대여자가 실질적으로 다른 조건으로 채무상품을 교환하거나 기존 금융부채(또는 금융부채의 일부)의 조건이 실질적으로 변경된 경우 최초의 금융부채를 제거하고 새로운 금융부채를 인식하고 있으며, 소멸하거나 제3자에게 양도한 금융부채(또는 금융부채의 일부)의 장부금액과 지급한 대가의 차액은 당기손익으로 인식하고 있습니다.4) 금융자산과 금융부채의 상계당사는 인식한 자산과 부채에 대해 법적으로 집행가능한 상계권리를 현재 보유하고 있으면서 순액으로 결제하거나 자산을 실현하는 동시에 부채를 결제할 의도를 가지고 있는 경우에 금융자산과 금융부채를 상계하고 재무상태표에 순액으로 표시하고 있습니다.5) 부채와 자본의 분류채무상품과 지분상품은 계약의 실질 및 금융부채와 지분상품의 정의에 따라 금융부채 또는 자본으로 분류하고 있습니다.

(7) 재고자산재고자산의 취득원가는 매입원가, 전환원가 및 재고자산을 현재의 장소에 현재의 상태로 이르게 하는 데 발생한 기타 원가 모두를 포함하고 있으며, 재고자산의 단위원가는 월총평균법을 사용하여 결정하고 있습니다. 재고자산은 취득원가와 순실현가능가치 중 낮은 금액으로 측정하고 있습니다. 순실현가능가치는 통상적인 영업과정의 예상 판매가격에서 예상되는 추가 완성원가와 판매비용을 차감한 금액으로서 매 후속기간에 순실현가능가치를 재평가하고 있습니다.재고자산의 판매시 관련된 수익을 인식하는 기간에 재고자산의 장부금액을 비용으로인식하고 있으며 재고자산을 순실현가능가치로 감액한 평가손실과 모든 감모손실은 감액이나 감모가 발생한 기간에 비용으로 인식하며, 순실현가능가치의 상승으로 인한 재고자산 평가손실의 환입은 환입이 발생한 기간의 비용으로 인식된 재고자산 금액의 차감액으로 인식하고 있습니다.(8) 투자부동산투자부동산은 임대수익이나 시세차익 또는 두 가지 모두를 얻기 위하여 당사가 보유하고 있는 부동산으로서 최초 인식시점에 원가로 측정하고 거래원가는 최초 측정에 포함하고 있습니다. 최초 인식 이후 투자부동산은 취득원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 표시하고 있습니다.후속원가는 자산으로부터 발생하는 미래경제적효익이 유입될 가능성이 높으며, 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우 자산의 장부금액에 포함하거나 적절한 경우 별도의 자산으로 인식하고 있으며, 일상적인 수선ㆍ유지와 관련하여 발생하는 원가는 발생시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.투자부동산 중 토지에 대해서는 감가상각을 하지 않으며, 토지를 제외한 투자부동산은 경제적 내용연수에 따라 40년을 적용하여 정액법으로 상각하고 있습니다.

투자부동산의 감가상각방법, 잔존가치 및 내용연수는 매 보고기간말에 재검토하고 있으며, 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.부동산의 용도가 변경되는 경우에만 투자부동산의 대체가 발생하고 있으며 투자부동산, 자가사용부동산, 재고자산 사이에 대체가 발생할 때에 대체 전 자산의 장부금액을 승계하고 있습니다.

투자부동산을 처분하거나, 투자부동산의 사용을 영구히 중지하고 처분으로도 더 이상의 경제적효익을 기대할 수 없는 경우에는 재무상태표에서 제거하고 있으며, 투자부동산의 폐기나 처분으로 발생하는 손익은 순처분금액과 장부금액의 차액이며 폐기나 처분이 발생한 기간에 당기손익으로 인식(판매후리스계약은 기업회계기준서 제1116호를 적용하여 처분손익으로 인식)하고 있습니다.(9) 유형자산유형자산은 최초 인식시점에 원가로 측정하고 최초 인식 이후 취득원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 표시하고 있습니다. 유형자산의 원가는 관세 및 환급불가능한 취득 관련 세금을 가산하고 매입할인과 리베이트 등을 차감한 구입가격, 경영진이 의도하는 방식으로 자산을 가동하는 데 필요한 장소와 상태에 이르게 하는 데 직접 관련되는 원가와 자산을 해체, 제거하거나 부지를 복구하는 데 소요될 것으로 최초에 추정되는 원가로 구성되고 있습니다. 후속원가는 자산으로부터 발생하는 미래경제적효익이 유입될 가능성이 높으며, 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우 자산의 장부금액에 포함하거나 적절한 경우 별도의 자산으로 인식하고 있으며, 일상적인 수선ㆍ유지와 관련하여 발생하는 원가는 발생시점에 당기손익으로 인식하고 있습니다.

유형자산 중 토지에 대해서는 감가상각을 하지 않으며, 토지를 제외한 유형자산은 아래의 내용연수와 감가상각방법을 적용하여 감가상각하고 있습니다.

구분
내용연수
감가상각방법

건 물
40년
정액법

구축물
40년
정액법

기계장치
5년 - 10년
정액법

차량운반구
5년 - 10년
정액법

기타유형자산
5년 - 10년
정액법

유형자산을 구성하는 일부의 원가가 당해 유형자산의 전체원가에 비교하여 유의적이라면 해당 유형자산을 감가상각할 때 그 부분은 별도로 구분하여 감가상각하고 있습니다.유형자산의 감가상각방법, 잔존가치 및 내용연수는 매 보고기간말에 재검토하고 있으며, 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.유형자산의 장부금액은 처분하는 때, 사용이나 처분을 통하여 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 제거하고 있으며 제거로 인하여 발생하는 손익은 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고 있습니다.(10) 무형자산당사는 자산에서 발생하는 미래경제적효익이 기업에 유입될 가능성이 높고 자산의 원가를 신뢰성 있게 측정할 수 있는 경우에 무형자산으로 인식하고 있으며, 최초 인식 후에 무형자산은 원가에서 상각누계액과 손상차손누계액을 차감한 금액을 장부금액으로 하고 있습니다.

1) 개별취득개별 취득하는 무형자산의 원가는 구입가격(매입할인과 리베이트를 차감하고 수입관세와 환급받을 수 없는 제세금을 포함)과 자산을 의도한 목적에 사용할 수 있도록 준비하는 데 직접 관련되는 원가로 구성되고 있습니다.

2) 영업권사업결합과 관련하여 이전대가, 피취득자에 대한 비지배지분의 금액 및 단계적으로 이루어지는 사업결합의 경우 당사가 이전에 보유하고 있던 피취득자에 대한 지분의 취득일의 공정가치의 합계금액이 취득일의 식별가능한 취득 자산과 인수 부채의 순액을 초과하는 경우 그 초과금액을 영업권으로 인식하고 있습니다.3) 사업결합으로 인한 취득사업결합으로 취득하는 영업권과 분리하여 인식하는 무형자산의 취득원가는 취득일의 공정가치로 측정하고 있습니다.4) 내부적으로 창출한 무형자산연구(또는 내부 프로젝트의 연구단계)에서 발생한 지출은 발생시점에 비용으로 인식하고 있으며, 무형자산을 사용하거나 판매하기 위해 그 자산을 완성할 수 있는 기술적 실현가능성, 무형자산을 완성하여 사용하거나 판매하려는 기업의 의도, 무형자산을 사용하거나 판매할 수 있는 기업의 능력, 무형자산이 미래경제적효익을 창출하는 방법, 무형자산의 개발을 완료하고 그것을 판매하거나 사용하는 데 필요한 기술적, 재정적 자원 등의 입수가능성, 개발과정에서 발생한 무형자산 관련 지출을 신뢰성 있게 측정할 수 있는 기업의 능력을 모두 제시할 수 있는 경우에만 개발활동(또는 내부 프로젝트의 개발단계)에서 발생한 무형자산을 인식하고 있습니다. 내부적으로 창출한 무형자산의 원가는 무형자산의 인식기준을 최초로 충족시킨 이후에 발생한 지출금액의 합으로 하며 그 자산의 창출, 제조 및 경영자가 의도하는 방식으로 운영될 수 있게 준비하는 데 필요한 직접 관련된 모든 원가를 포함하고 있습니다. 내부적으로 창출한 영업권은 자산으로 인식하지 아니하고 있습니다.

5) 내용연수 및 상각내용연수가 유한한 무형자산의 경우 상각대상금액은 자산이 사용가능한 때부터 내용연수동안 정액법으로 배분하고 있습니다. 상각대상금액은 잔존가치를 차감하여 결정하고 있으며, 잔존가치는 내용연수 종료 시점에 제 3자가 자산을 구입하기로 한 약정이 있거나, 무형자산의 활성시장이 있어 잔존가치를 그 활성시장에 기초하여 결정할 수 있고 그러한 활성시장이 내용연수 종료 시점에 존재할 가능성이 높은 경우를 제외하고는 영(0)으로 하고 있습니다. 내용연수가 유한한 무형자산의 상각기간과 상각방법은 매 보고기간말에 재검토하고 있으며 이를 변경하는 것이 적절하다고 판단되는 경우 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.

내용연수가 비한정인 무형자산은 상각하지 아니하며, 매 보고기간말 혹은 손상을 시사하는 징후가 있을 때 회수가능액과 장부금액을 비교하여 손상검사를 수행하고 있습니다. 무형자산의 내용연수가 비한정이라는 평가를 계속하여 정당화하는지를 매 보고기간말에 재검토하여 적절하지 않은 경우 회계추정의 변경으로 처리하고 있습니다.

무형자산은 아래의 내용연수와 상각방법을 적용하고 있습니다.

구 분
내 용 연 수
상각방법

영업권
비한정
-

산업재산권
20년
정액법

소프트웨어
5년
정액법

기타무형자산
잔여계약기간
정액법

6) 무형자산의 제거무형자산은 처분하는 때, 사용이나 처분으로부터 미래경제적효익이 기대되지 않을 때 재무상태표에서 제거하며 무형자산의 제거로 인하여 발생하는 이익이나 손실은 순매각가액과 장부금액의 차이로 결정하고 자산을 제거할 때 당기손익으로 인식하고있습니다.

(11) 차입원가당사는 의도된 용도로 사용하거나 판매가능한 상태에 이르게 하는 데 상당한 기간을 필요로 하는 적격자산의 취득, 건설 또는 생산과 직접 관련된 차입원가는 당해 자산 원가의 일부로 자본화하고 있으며 기타 차입원가는 발생기간에 비용으로 인식하고 있습니다.적격자산을 취득하기 위한 목적으로 특정하여 차입한 자금에 한하여 회계기간동안 그 차입금으로부터 실제 발생한 차입원가에서 당해 차입금의 일시적 운용에서 생긴 투자수익을 차감한 금액을 자본화가능차입원가로 결정하고 있습니다. 일반적인 목적으로 자금을 차입하고 이를 적격자산의 취득을 위해 사용하는 경우에 한하여 당해 자산관련 지출액에 자본화이자율을 적용하는 방식으로 자본화가능차입원가를 결정하고 있으며, 자본화이자율은 회계기간에 존재하는 기업의 차입금(적격자산을 취득하기 위해 특정 목적으로 차입한 자금 제외)에서 발생된 차입원가를 가중평균하여 산정하며 회계기간동안 자본화한 차입원가는 당해 기간동안 실제 발생한 차입원가를 초과할 수 없습니다.(12) 정부보조금당사는 정부보조금에 부수되는 조건의 준수와 보조금 수취에 대한 합리적인 확신이 있을 경우에만 정부보조금을 인식하고 있으며 시장이자율보다 낮은 이자율의 정부대여금의 효익은 정부보조금으로 처리하고 있습니다.수익관련정부보조금은 정부보조금으로 보전하려 하는 관련원가와 대응시키기 위해 필요한 기간에 걸쳐 체계적인 기준에 따라 정부보조금을 수익으로 인식하며, 자산관련정부보조금은 자산의 장부금액을 결정할 때 차감하여 표시하고 감가상각자산의 내용연수에 걸쳐 감가상각비를 감소시키는 방식으로 당기손익으로 인식하고 있습니다.이미 발생한 비용이나 손실에 대한 보전 또는 향후의 관련원가 없이 당사에 제공되는즉각적인 금융지원으로 수취하는 정부보조금은 정부보조금을 수취할 권리가 발생하는 기간에 수익으로 인식하며, 비화폐성자산을 정부보조금으로 수취하는 경우 비화폐성자산의 공정가치를 평가하여 보조금과 자산 모두를 그 공정가치로 회계처리하고있습니다.

상환의무가 발생하게 된 정부보조금은 회계추정의 변경으로 회계처리하고 있습니다.

(13) 리스

리스는 리스제공자가 대가와 교환하여 식별되는 자산의 사용 통제권을 일정기간 동안 리스이용자에게 이전하는 계약입니다. 당사는 계약의 약정시점에, 계약 자체가 리스인지, 계약이 리스를 포함하는지를 판단합니다.

리스이용자 및 리스제공자는 리스계약이나 리스를 포함하는 계약에서 계약의 각 리스요소를 리스가 아닌 요소(이하'비리스요소'라고 함)와 분리하여 리스로 회계처리합니다. 다만, 당사는 리스이용자로서의 회계처리에서 실무적 간편법을 적용하여 비리스요소를 리스요소와 분리하지 않고 각 리스요소와 관련 비리스요소를 하나의 리스요소로 회계처리합니다.

i) 리스이용자

당사는 리스개시일에 기초자산을 사용할 권리를 나타내는 사용권자산과 리스료를 지급할 의무를 나타내는 리스부채를 인식합니다. 다만 당사는 단기리스와 소액기초자산리스에 대하여 리스이용자의 인식, 측정 및 표시 규정을 적용하지 않는 예외규정을선택하였습니다.

사용권자산은 리스개시일에 원가로 측정하고, 후속적으로 원가에서 감가상각누계액과 손상차손누계액을 차감하고, 리스부채의 재측정에 따른 조정을 반영하여 측정합니다. 또한 사용권자산은 리스개시일부터 사용권자산의 내용연수 종료일과 리스기간종료일 중 이른 날까지 감가상각합니다. 사용권자산은 재무상태표에 '사용권자산'으로 분류합니다.

리스부채는 리스개시일 현재 지급되지 않은 리스료의 현재가치로 측정됩니다. 리스의 내재이자율을 쉽게 산정할 수 있는 경우에는 그 이자율로 리스료를 할인하며 그 이자율을 쉽게 산정할 수 없는 경우에는 리스이용자의 증분차입이자율을 사용합니다.

리스부채는 후속적으로 리스부채에 대한 이자비용만큼 증가하고, 지급한 리스료를 반영하여 감소합니다.잔존가치보증에 따라 지급할 것으로 예상되는 금액의 변동, 지수나 요율(이율)의 변동, 리스기간의 변경, 매수선택권이나 연장선택권의 행사여부평가의 변동에 따라 미래 리스료가 변경되는 경우에 리스부채를 재측정합니다. 리스부채는 재무상태표에 '유동성리스부채' 또는 '비유동리스부채'로 분류합니다.

단기리스(리스개시일에 리스기간이 12개월 이하인 리스)와 소액자산리스의 경우 예외 규정을 선택하여 리스료를 리스기간에 걸쳐 정액기준으로 비용을 인식합니다.

ii) 리스제공자당사는 리스약정일에 리스자산의 소유에 따른 위험과 보상의 대부분을 이전하는 리스는 금융리스로 분류하고, 금융리스 이외의 모든 리스는 운용리스로 분류합니다.1) 금융리스리스제공자는 금융리스의 리스순투자와 동일한 금액을 금융리스채권으로 인식하고 있으며, 금융리스에서 이자수익은 리스제공자의 금융리스 순투자 금액에 대하여 일정한 기간이자율이 산출되는 방식을 적용하여 인식하고 있습니다. 금융리스에서 제조자나 판매자인 리스제공자는 일반판매에 대하여 채택하고 있는 회계정책에 따라 매출손익을 인식하고 있으며, 만약 인위적으로 낮은 이자율이 적용되었다면 시장이자율을 적용하였을 경우의 금액을 한도로 매출이익을 인식하고 있습니다. 제조자나 판매자인 리스제공자로서 부담하는 금융리스 체결원가는 리스개시일에 비용으로 인식하고 있습니다.

2) 운용리스운용리스에서 리스료수익은 리스자산의 사용으로 생기는 효익이 감소되는 형태를 더잘 나타내는 다른 체계적인 인식기준이 없다면 리스기간에 걸쳐 정액기준으로 인식하고 있습니다. 운용리스의 체결 과정에서 발생한 리스개설직접원가는 운용리스자산의 장부금액에 더하고 리스료 수익과 같은 기준으로 리스기간에 걸쳐 비용으로 인식하며 운용리스자산의 감가상각은 리스제공자가 소유한 비슷한 자산의 보통 감가상각정책과 일치하게 회계처리하고 있습니다.

(14) 충당부채충당부채는 과거사건의 결과로 현재의무가 존재하고, 당해 의무를 이행하기 위하여 경제적효익을 갖는 자원이 유출될 가능성이 높으며 당해 의무의 이행에 소요되는 금액을 신뢰성 있게 추정할 수 있는 경우에 인식하고 있습니다.충당부채로 인식하는 금액은 현재의무를 보고기간말에 이행하기 위하여 소요되는 지출에 대한 최선의 추정치로서 최선의 추정치를 구할 때에는 관련된 사건과 상황에 대한 불가피한 위험과 불확실성을 고려하고 있습니다. 화폐의 시간가치 효과가 중요한 경우 충당부채는 의무를 이행하기 위하여 예상되는 지출액의 현재가치로 평가하고 있으며 할인율은 부채의 고유한 위험과 화폐의 시간가치에 대한 현행 시장의 평가를 반영한 세전 이율이며 이 할인율에 반영되는 위험에는 미래 현금흐름을 추정할 때 고려된 위험은 반영하지 아니하고 있습니다. 현재의무를 이행하기 위하여 소요되는 지출 금액에 영향을 미치는 미래사건이 발생할 것이라는 충분하고 객관적인 증거가 있는 경우에는 그러한 미래사건을 감안하여 충당부채 금액을 추정하고 있으며, 자산의 예상처분이익은 충당부채를 측정하는 데 고려하지 아니하고 있습니다.충당부채를 결제하기 위하여 필요한 지출액의 일부 또는 전부를 제 3자가 변제할 것이 예상되는 경우 당사가 의무를 이행한다면 변제를 받을 것이 거의 확실하게 되는 때에 한하여 변제금액을 인식하고 별도의 자산으로 회계처리하고 있으며 자산으로 인식하는 금액은 관련 충당부채 금액을 초과할 수 없습니다.

매 보고기간말마다 충당부채의 잔액을 검토하고, 보고기간말 현재 최선의 추정치를 반영하여 조정하며 의무이행을 위하여 경제적효익을 갖는 자원이 유출될 가능성이 더 이상 높지 아니한 경우에는 관련 충당부채를 환입하고 있습니다. 충당부채는 최초인식과 관련있는 지출에만 사용하고 있습니다.

(15) 전환사채당사가 발행한 전환사채는 계약의 실질에 따라 금융부채와 자본으로 각각 분류하고 있습니다. 최초인식시점에서 금융부채의 공정가치는 계약상 정해진 미래현금흐름을 당해 금융상품과 동일한 조건 및 유사한 신용상태를 가지며 실질적으로 동일한 현금흐름을 제공하지만 전환권이 없는 채무상품에 적용되는 그 시점의 시장이자율로 할인한 현재가치로 추정하고 전환권의 행사로 인하여 소멸되거나 만기까지 유효이자율법을 적용한 상각후원가로 측정하며, 자본요소인 전환권의 장부금액은 전환사채 전체의 공정가치에서 금융부채의 공정가치를 차감하여 법인세효과를 반영한 금액으로 결정하고 이후 재측정하지 않고 있습니다. 전환사채의 발행과 관련된 거래원가는 배분된 발행금액에 비례하여 금융부채와 자본에 배분하고 있습니다.(16) 자기주식당사가 자기지분상품을 재취득하는 경우 이러한 지분상품은 자본에서 자기주식의 과목으로 하여 차감하고 있습니다. 자기지분상품을 매입 또는 매도하거나 발행 또는 소각하는 경우의 손익은 당기손익으로 인식하지 아니하고 있습니다.

(17) 주식기준보상주식기준보상거래에서 제공받는 재화나 용역은 그 재화나 용역을 제공받는 날에 인식하고 있습니다. 주식결제형 주식기준보상거래로 재화나 용역을 제공받는 경우에는그에 상응한 자본의 증가를 인식하고, 현금결제형 주식기준보상거래로 재화나 용역을 제공받는 경우에는 그에 상응한 부채의 증가를 인식하고 있으며, 주식기준보상거래에서 제공받는 재화나 용역이 자산의 인식요건을 충족하지 못하는 경우에는 비용으로 인식하고 있습니다.

1) 주식결제형 주식기준보상거래당사가 재화나 용역을 제공받는 대가로 자신의 지분상품(주식 또는 주식선택권 등)을부여하는 주식기준보상거래 혹은 재화나 용역을 제공받지만 이를 제공한 자에게 주식기준보상거래를 결제할 의무가 없는 주식기준보상거래에 대하여, 제공받는 재화나용역과 그에 상응하는 자본의 증가를 제공받는 재화나 용역의 공정가치로 직접 측정하며, 제공받는 재화나 용역의 공정가치를 신뢰성 있게 추정할 수 없다면 제공받는 재화나 용역과 그에 상응하는 자본의 증가는 부여한 지분상품의 공정가치에 기초하여 간접 측정하고 있습니다. 특정기간의 용역을 제공하여야 부여된 지분상품이 가득되는 경우 지분상품의 대가에 해당하는 용역을 미래 가득기간에 제공받는 것으로 보아 당해 용역은 가득기간에 배분하여 인식하며 그에 상응하여 자본의 증가를 인식하고 있습니다.시장조건이 아닌 가득조건은 거래금액 측정시 포함되는 지분상품의 수량을 조정할 때 고려하여 부여한 지분상품의 대가로 제공받는 재화나 용역에 대해 인식하는 금액이 궁극적으로 가득되는 지분상품의 수량에 기초하여 결정될 수 있도록 하고 있으며 후속적인 정보에 비추어 볼 때 미래에 가득될 것으로 예상되는 지분상품의 수량이 직전 추정치와 다르다면 당해 추정치를 변경하여 가득일에는 궁극적으로 가득된 지분상품의 수량과 일치하도록 당해 추정치를 변경하고 있습니다. 목표주가와 같은 시장조건은 부여한 지분상품의 공정가치를 추정할 때 고려하고 있습니다.지정된 가득조건(시장조건 제외)이 충족되지 않아 지분상품이 가득되지 못하는 경우를 제외하고는 지분상품을 부여한 당시의 조건을 변경하는지, 부여한 지분상품을 취소하거나 중도청산하는지 여부와 관계없이 제공받는 근무용역은 최소한 지분상품의 부여일 당시의 공정가치에 따라 인식하고 있으며 주식기준보상약정의 총공정가치를 증가시키거나 종업원에게 유리하게 조건을 변경하는 경우에는 추가로 조건변경의 효과를 인식하고 있습니다.

부여한 지분상품이 가득기간 중에 취소되거나 중도청산되는 경우에는 취소나 중도청산으로 인해 부여한 지분상품이 일찍 가득된 것으로 보아 취소나 중도청산이 없다면 잔여가득기간에 제공받을 용역에 대해 인식될 금액을 즉시 인식하며, 취소나 중도청산시 종업원 등에게 지급하는 금액은 자기지분상품의 재매입으로 보아 자본에서 차감하고 있습니다.2) 현금결제형 주식기준보상거래당사가 재화나 용역을 제공받는 대가로 당사의 지분상품(주식 또는 주식선택권 등)의가격(또는 가치)에 기초한 금액만큼 현금이나 그 밖의 자산을 지급해야 하는 부채를 재화나 용역의 공급자에게 부담하는 주식기준보상거래에 대하여 제공받는 재화나 용역과 그 대가로 부담하는 부채를 부채의 공정가치로 측정하고 부채가 결제될 때까지 매 보고기간말과 결제일에 부채의 공정가치를 재측정하고 공정가치의 변동액은 당기손익으로 인식하고 있으며, 종업원에게서 제공받는 근무용역과 그 대가로 부담하는 부채는 근무용역을 제공받는 기간에 인식하고 있습니다.(18) 수익

당사는 신재생에너지 사업을 영위하고 있습니다. 당사는 ① 고객이 재화나 용역 그 자체에서 효익을 얻거나 고객이 쉽게 구할 수 있는 다른자원과 함께하여 그 재화나 용역에서 효익을 얻을 수 있고, ② 고객에게 재화나 용역을 이전하기로 하는 약속을 계약 내의 다른약속과 별도로 식별해 낼 수 있다면 구별되는 별도의 수행의무로 식별합니다. 고객과의 계약에서 (1) 신재생에너지 발전설비 설치 , (2) 신재생에너지 기자재 판매, (3) 유지보수용역 등과 같이 구별되는 수행의무를 식별하여 수익을 인식하였습니다. 또한, 각각의 수행의무를 한 시점에 이행하는지 기간에 걸쳐 이행하는지에따라 당사의 수익인식 시점이 변경되었습니다.1) 한 시점에 이행하는 수행의무

신재생에너지 기자재 판매 수익은 자산을 이전하여 수행의무를 이행할 때 인식하고 있으며, 한 시점에 이행하는 수행의무는 고객에게 재화나 용역에 대한 통제를 이전하는 시점에 이행되고 있습니다.

당사는 수행의무를 이행하는 시점을 판단하기 위한 통제 이전의 지표로 다음을 참고하고 있습니다.① 기업은 자산에 대해 현재 지급청구권이 있다.② 고객에게 자산의 법적 소유권이 있다.③ 기업이 자산의 물리적 점유를 이전하였다.④ 자산의 소유에 따른 유의적인 위험과 보상이 고객에게 있다.⑤ 고객이 자산을 인수하였다.

2) 기간에 걸쳐 이행하는 수행의무태양광 및 풍력발전시설의 설치, 유지보수 용역 다음 기준 중 어느 하나를 충족하는 경우 재화나 용역에 대한 통제를 기간에 걸쳐 이전하므로, 기간에 걸쳐 수행의무를 이행하는 것으로 보아 기간에 걸쳐 수익을 인식하고 있습니다.

① 고객은 기업이 수행하는 대로 기업의 수행에서 제공하는 효익을 동시에 얻고 소비한다.② 기업이 수행하여 만들어지거나 가치가 높아지는 대로 고객이 통제하는 자산을 회사가 만들거나 그 자산 가치를 높인다.③ 기업이 수행하여 만든 자산이 기업 자체에는 대체 용도가 없고 지금까지 수행을 완료한 부분에 대해 집행 가능한 지급청구권이 기업에 있다.이에 따라 상기 용역의 경우 고객은 당사가 수행하는 대로 당사의 용역 수행에서 제공하는 효익을 동시에 얻고 소비하여 총 계약기간동안 균등하게 매출을 인식하고 있습니다.

3) 변동대가당사는 계약에서 약속한 대가에 변동금액이 포함된 경우에 고객에게 약속한 재화나 용역을 이전하고 그 대가로 받을 권리를 갖게 될 금액을 추정하고 있습니다.

당사는 고객에게 용역을 공급하는 계약에서 배상금 및 지체상금을 부담할 가능성이 있고, 재화 판매 계약에 따라 부여한 반품권으로 인하여 고객이 약속한 대가는 변동될 수 있습니다. 당사는 받을 권리를 갖게 될 대가를 더 잘 예측할 것으로 예상하는 기대값 방법을 사용하여 변동대가를 추정하고, 반품기한이 경과할 때 이미 인식한 누적수익금액 중 유의적인 부분을 되돌리지 않을 가능성이 매우 높은 금액까지만 변동대가를 거래가격에 포함하여 수익을 인식합니다. 당사가 받았거나 받을 대가 중에서 권리를 갖게 될 것으로 예상하지 않는 금액은 환불부채로 계상합니다.

4) 유의적인 금융요소당사는 거래가격을 산정할 때, 계약 당사자들 간에 합의한 지급시기 때문에 고객에게재화나 용역을 이전하면서 유의적인 금융 효익이 고객이나 기업에 제공되는 경우에는 화폐의 시간가치가 미치는 영향을 반영하여 약속된 대가를 조정하고 있습니다. 다만, 계약을 개시할 때 기업이 고객에게 약속한 재화나 용역을 이전하는 시점과 고객이 그에 대한 대가를 지급하는 시점 간의 기간이 1년 이내일 것이라고 예상한다면 유의적인 금융요소의 영향을 반영하여 약속한 대가(금액)를 조정하지 않는 실무적간편법을 적용하고 있습니다.

5) 거래가격의 배분

당사는 하나의 계약에서 식별된 여러 수행의무에 상대적 개별 판매가격을 기초로 거래가격을 배분합니다. 당사는 각 수행의무의 개별 판매가격을 추정하기 위하여 '시장평가 조정 접근법'을 사용하며, 예외적으로 일부 거래에 대해서는 예상원가를 예측하고 적절한 이윤을 더하는 '예상원가 이윤 가산 접근법'을 사용합니다.

(19) 종업원급여1) 단기종업원급여단기종업원급여는 임금, 사회보장분담금, 종업원이 관련 근무용역을 제공하는 회계기간의 말부터 12개월 이내에 결제될 유급연차휴가 또는 유급병가 등과 같은 단기유급휴가, 종업원이 관련 근무용역을 제공하는 회계기간의 말부터 12개월 이내에 지급될 이익분배금과 상여금 및 현직종업원을 위한 비화폐성급여를 포함하고 있습니다. 종업원이 회계기간에 근무용역을 제공한 때 근무용역과 교환하여 지급이 예상되는 단기종업원급여의 할인되지 않은 금액을 이미 지급한 금액을 차감한 후 미지급비용으로 인식하며, 이미 지급한 금액이 해당 급여의 할인되지 않은 금액보다 많은 경우에는 그 초과액 때문에 미래 지급액이 감소하거나 현금이 환급되는 만큼을 선급비용으로 인식하며, 다른 한국채택국제회계기준서에 따라 해당 급여를 자산의 원가에 포함하는 경우를 제외하고는 비용으로 인식하고 있습니다.2) 퇴직급여: 확정기여제도확정기여제도는 당사가 별개의 실체(기금)에 고정 기여금을 납부하고 당사의 법적의무나 의제의무는 기금에 출연하기로 약정한 금액으로 한정되며, 종업원이 받을 퇴직급여액은 당사와 종업원이 퇴직급여제도나 보험회사에 출연하는 기여금과 그 기여금에서 발생하는 투자수익에 따라 결정되는 퇴직급여제도입니다. 일정기간 종업원이 근무용역을 제공하였을 때 그 근무용역과 교환하여 확정기여제도에 납부해야 할 기여금은 이미 납부한 기여금을 차감한 후 미지급비용으로 인식하고, 이미 납부한 기여금이 보고기간말 이전에 제공된 근무용역에 대해 납부하여야 하는 기여금을 초과하는 경우에는 초과 기여금 때문에 미래 지급액이 감소하거나 현금이 환급되는 만큼을 선급비용으로 인식하며, 다른 한국채택국제회계기준서에 따라 해당 기여금을 자산의원가에 포함하는 경우를 제외하고는 비용으로 인식하고 있습니다.

3) 기타장기종업원급여기타장기종업원급여는 종업원이 관련 근무용역을 제공한 회계기간의 말부터 12개월이 지난 후에 결제될 것으로 예상되는 장기유급휴가, 그 밖의 장기근속급여, 장기장애급여, 이익분배금과 상여금, 이연보상을 포함하고 있습니다. 기타장기종업원급여와 관련하여 부채로 인식할 금액은 보고기간말 현재 확정급여채무의 현재가치에서 관련 확정급여채무를 직접 결제하는 데 사용할 수 있는 사외적립자산의 보고기간말 현재 공정가치를 차감하여 인식하고 있습니다.4) 해고급여해고급여에 대한 부채와 비용은 당사가 해고급여의 제안을 더 이상 철회할 수 없을 때와 기업회계기준서 제1037호 '충당부채, 우발부채, 우발자산'의 적용범위에 포함되고 해고급여의 지급을 수반하는 구조조정에 대한 원가를 인식할 때 중 이른 날에 인식합니다.(20) 자산손상재고자산, 기업회계기준서 제1115호 '고객과의 계약에서 생기는 수익'에 따라 인식하는 계약자산과 계약을 체결하거나 이행하기 위해 든 원가에서 생기는 자산, 이연법인세자산, 종업원급여에서 생기는 자산, 금융자산, 공정가치로 측정되는 투자부동산,매각예정비유동자산 등을 제외한 모든 자산의 손상은 아래의 방법으로 손상차손을 인식하고 있습니다.내용연수가 비한정인 무형자산, 아직 사용할 수 없는 무형자산 및 사업결합으로 취득한 영업권에 대해서는 자산손상을 시사하는 징후가 있는지에 관계없이 매년 회수가능액을 추정하고 장부금액과 비교하여 손상검사를 하고 있으며, 그 외의 자산은 매 보고기간말마다 자산손상을 시사하는 징후가 있는지를 검토하고 그러한 징후가 있다면 개별 자산별로 회수가능액을 추정하며 개별 자산의 회수가능액을 추정할 수 없다면 그 자산이 속하는 현금창출단위의 회수가능액을 추정하고 있습니다.

자산의 회수가능액은 자산 또는 현금창출단위의 순공정가치와 사용가치 중 더 많은 금액으로 측정하고 있습니다. 자산의 회수가능액이 장부금액에 미달하는 경우 자산의 장부금액을 회수가능액으로 감소시키며, 손상차손은 즉시 당기손익으로 인식하고있습니다.손상검사 목적상 사업결합으로 취득한 영업권은 사업결합으로 인한 시너지효과의 혜택을 받게 될 것으로 기대되는 각 현금창출단위에 취득일로부터 배분되고 있습니다. 영업권이 배분된 현금창출단위에 대해서는 매년 그리고 손상을 시사하는 징후가 있을 때마다 영업권을 포함한 현금창출단위의 장부금액과 회수가능액을 비교하여 손상검사를 하고 있으며 현금창출단위의 장부금액이 회수가능액을 초과하는 경우에는 손상차손을 인식하고 있습니다. 현금창출단위의 손상차손은 우선 현금창출단위에 배분된 영업권의 장부금액을 감소시키고 그 다음 현금창출단위에 속하는 다른 자산에 각각 장부금액에 비례하여 배분하고 있습니다.매 보고기간말마다 영업권을 제외한 자산에 대해 과거에 인식한 손상차손이 더 이상 존재하지 않거나 감소된 것을 시사하는 징후가 있는지를 검토하여 징후가 있는 경우 당해 자산의 회수가능액을 추정하고 있으며 직전 손상차손의 인식시점 이후 회수가능액을 결정하는 데 사용된 추정치에 변화가 있는 경우에만 환입하고 있습니다. 손상차손환입으로 증가된 장부금액은 과거에 손상차손을 인식하기 전 장부금액의 감가상각 또는 상각 후 잔액을 초과할 수 없으며, 손상차손환입은 즉시 당기손익으로 인식하고 있습니다. 현금창출단위의 손상차손환입은 현금창출단위를 구성하는 자산들(영업권 제외)의 장부금액에 비례하여 배분하며, 영업권에 대해 인식한 손상차손은 후속기간에 환입하지 않고 있습니다.(21) 법인세법인세비용(수익)은 당기법인세비용(수익)과 이연법인세비용(수익)으로 구성되고 있습니다. 당기법인세와 이연법인세는 수익이나 비용으로 인식하여 당기손익에 포함하고 있으며, 동일 회계기간 또는 다른 회계기간에 자본에 직접 가감되는 항목과 관련된 당기법인세와 이연법인세는 자본에 직접 가감하고 있습니다.

1) 당기법인세당기법인세는 회계기간의 과세소득(세무상결손금)에 대하여 납부할(환급받을) 법인세액이며, 과세소득(세무상결손금)은 과세당국이 제정한 법규에 따라 납부할(환급받을) 법인세를 산출하는 대상이 되는 회계기간의 이익(손실)으로서 포괄손익계산서의 손익과는 차이가 있습니다.

당기 및 과거기간의 당기법인세부채(자산)는 보고기간말까지 제정되었거나 실질적으로 제정된 세율(및 세법)을 사용하여, 과세당국에 납부할(과세당국으로부터 환급받을) 것으로 예상되는 금액으로 측정하고 있습니다.당기 및 과거기간의 당기법인세 중 납부되지 않은 부분을 부채로 인식하며, 과거기간에 납부하여야 할 금액을 초과해서 납부하였다면 그 초과금액은 자산으로 인식하고 있으며, 과거 회계기간의 당기법인세에 대하여 소급공제가 가능한 세무상결손금과 관련된 혜택은 자산으로 인식하고 있습니다.2) 이연법인세당사는 모든 가산할 일시적차이에 대하여 이연법인세부채를 인식하고 있습니다. 다만 영업권을 최초로 인식하는 경우와 자산ㆍ부채가 최초로 인식되는 거래가 사업결합거래가 아니고 거래 당시의 회계이익이나 과세소득(세무상결손금)에 영향을 미치지 아니하는 거래인 경우 및 종속기업ㆍ지점 및 관계기업에 대한 투자자산 그리고 공동약정투자지분과 관련된 가산할 일시적차이에 대하여 지배기업, 투자자 또는 참여자가 일시적차이의 소멸시점을 통제할 수 있고 예측가능한 미래에 일시적차이가 소멸하지 않을 가능성이 높을 경우에 발생하는 이연법인세부채는 인식하지 아니하고 있습니다. 당사는 차감할 일시적차이가 사용될 수 있는 과세소득의 발생가능성이 높은 경우에 모든 차감할 일시적차이에 대하여 이연법인세자산을 인식하고 있습니다.

다만, 자산이나 부채를 최초로 인식할 때 발생하는 거래로 사업결합거래가 아니고 거래 당시 회계이익이나 과세소득(세무상결손금)에 영향을 미치지 않는 거래인 경우 및 종속기업, 지점 및 관계기업에 대한 투자자산 그리고 공동약정투자지분과 관련된모든 차감할 일시적차이에 대하여 일시적차이가 예측가능한 미래에 소멸할 가능성이높지 않거나 일시적차이가 사용될 수 있는 과세소득이 발생할 가능성이 높지 않은 경우에는 이연법인세자산은 인식하지 아니하고 있습니다. 미사용 세무상결손금과 세액공제가 사용될 수 있는 미래 과세소득의 발생가능성이 높은 경우 그 범위 안에서 이월된 미사용 세무상결손금과 세액공제에 대하여 이연법인세자산을 인식하고 있습니다.이연법인세자산의 장부금액은 매 보고기간말에 검토하며 이연법인세자산의 일부 또는 전부에 대한 혜택이 사용되기에 충분한 과세소득이 발생할 가능성이 더 이상 높지않다면 이연법인세자산의 장부금액을 감액시키고 감액된 금액은 사용되기에 충분한 과세소득이 발생할 가능성이 높아지면 그 범위 내에서 환입하고 있습니다.이연법인세 자산과 부채는 보고기간말까지 제정되었거나 실질적으로 제정된 세율(및세법)에 근거하여 당해 자산이 실현되거나 부채가 결제될 회계기간에 적용될 것으로 기대되는 세율을 사용하여 측정하고 있으며 이연법인세 자산과 부채는 할인하지 아니하고 있습니다.당사가 당기법인세자산과 당기법인세부채를 상계할 수 있는 법적으로 집행가능한 권리를 가지고 있으며 동일한 과세당국에 의해서 부과되는 법인세와 관련하여 이연법인세자산과 이연법인세부채를 상계하고 있습니다.

(22) 주당이익당사는 기본주당이익과 희석주당이익을 보통주에 귀속되는 계속영업손익과 당기순손익에 대하여 계산하고 포괄손익계산서에 표시하고 있습니다.기본주당이익은 보통주에 귀속되는 특정 회계기간의 당기순손익을 그 기간에 유통된보통주식수를 가중평균한 주식수로 나누어 계산하고 있으며, 보통주에 귀속되는 금액은 계속영업손익과 당기순손익 각각의 금액에서 자본으로 분류된 우선주에 대한 세후우선주 배당금, 우선주 상환 시 발생한 차액 및 유사한 효과를 조정한 금액입니다.희석주당이익은 모든 희석효과가 있는 잠재적보통주의 영향을 고려하여 보통주에 귀속되는 당기순손익 및 가중평균유통보통주식수를 조정하여 계산하고 있습니다.

(23) 중단영업당사는 별도의 주요 사업계열이나 영업지역을 처분하거나 매각예정으로 분류되는 경우 등을 중단영업으로 분류하고 있으며, 중단영업이 있는 경우 세후 중단영업손익 등을 포괄손익계산서에 단일금액으로 표시하고 중단영업의 수익, 비용 및 세전 중단영업손익 등을 공시하고 있습니다. 또한, 당사는 비교표시되는 과거재무제표에 중단영업관련 공시사항을 다시 표시하고 있습니다.(24) 중요한 회계추정 및 판단재무제표의 작성 시 경영진은 회계정책의 적용이나 자산, 부채, 수익, 비용의 장부금액 및 우발부채의 금액에 영향을 미칠 수 있는 판단과 추정 및 가정을 하여야 합니다.보고기간말 현재 이러한 추정치는 경영진의 최선의 판단 및 추정에 따라 이루어지고 있으며 추정치와 추정에 대한 가정은 지속적으로 검토되고 있으나, 향후 경영환경의 변화에 따라 실제 결과와는 중요하게 다를 수도 있습니다.

3. 금융상품의 범주

(1) 금융자산의 범주<당분기말>

(단위: 천원)

구분
당기손익-공정가치측정금융자산
상각후원가측정금융자산
기타포괄손익-공정가치측정금융자산
위험회피파생상품자산
합계

현금및현금성자산
-
5,759,651
-
-
5,759,651

매출채권
-
3,202,184
-
-
3,202,184

단기기타채권
-
8,027,041
-
-
8,027,041

단기기타금융자산
3,000,000
8,195,166
-
-
11,195,166

장기기타금융자산
478,378
3,775,728
1,993,130
-
6,247,236

합계
3,478,378
28,959,770
1,993,130
-
34,431,278

<전기말>

(단위: 천원)

구분
당기손익-공정가치측정금융자산
상각후원가측정금융자산
기타포괄손익-공정가치측정금융자산
위험회피파생상품자산
합계

현금및현금성자산
-
8,647,682
-
-
8,647,682

매출채권
-
1,689,133
-
-
1,689,133

단기기타채권
-
7,365,334
-
-
7,365,334

단기기타금융자산
-
10,743,844
-
-
10,743,844

장기기타금융자산
650,388
4,237,586
1,993,130
-
6,881,104

합계
650,388
32,683,579
1,993,130
-
35,327,097

(2) 금융부채의 범주

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
당기손익-공정가치측정금융부채
상각후원가측정금융부채
위험회피파생상품부채
합계

매입채무
-
2,707,645
-
2,707,645

단기기타채무
-
806,790
-
806,790

유동성전환사채
-
4,286,612
-
4,286,612

유동성리스부채
-
124,144
-
124,144

장기기타채무
-
24,464
-
24,464

비유동성리스부채
-
83,742
-
83,742

파생상품부채
6,040,256
-
-
6,040,256

합계
6,040,256
8,033,397
-
14,073,653

<전기말>

(단위: 천원)

구분
당기손익-공정가치측정금융부채
상각후원가측정금융부채
위험회피파생상품부채
합계

매입채무
-
1,291,650
-
1,291,650

단기기타채무
-
648,252
-
648,252

유동성전환사채
-
4,560,776
-
4,560,776

유동성리스부채
-
146,365
-
146,365

장기기타채무
-
23,697
-
23,697

비유동성리스부채
-
102,154
-
102,154

파생상품부채
6,188,458
-
-
6,188,458

합계
6,188,458
6,772,894
-
12,961,352

(3) 금융상품 범주별 순손익

<당분기>

(단위: 천원)

구분
수익(비용)
기타포괄손익
이자수익(비용)

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
(2,010)
-
-

상각후원가측정금융자산
36,855
-
129,672

합계
34,845
-
129,672

<금융부채>

상각후원가측정금융부채
(65,875)
-
(461,540)

파생상품부채
148,203
-
-

합계
82,328
-
(461,540)

<전분기>

(단위: 천원)

구분
수익(비용)
기타포괄손익
이자수익(비용)

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산
(146,395)
-
-

상각후원가측정금융자산
(9,504)
-
155,600

파생상품자산
562,384
-
-

매각예정비유동자산
(36,162)
-
-

합계
370,323
-
155,600

<금융부채>

당기손익-공정가치측정금융부채
-
-
(3,769)

상각후원가측정금융부채
(491,940)
-
(403,078)

합계
(491,940)
-
(406,846)

4. 공정가치

(1) 보고기간말 현재 금융상품의 종류별 장부금액과 공정가치의 비교내용은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위: 천원)

구분
장부금액
공정가치

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산

단기기타금융자산
3,000,000
3,000,000

장기기타금융자산
478,378
478,378

소계
3,478,378

상각후원가측정금융자산

현금및현금성자산
5,759,651
(주1)

매출채권
3,202,184
(주1)

단기기타채권
8,027,041
(주1)

단기기타금융자산
8,195,166
(주1)

장기기타금융자산
3,775,728
(주1)

소계
28,959,770

기타포괄손익-공정가치측정금융자산

장기기타금융자산
1,993,130
1,993,130

합계
34,431,278

<금융부채>

파생상품부채

파생상품부채
6,040,256
6,040,256

상각후원가측정금융부채

매입채무
2,707,645
(주1)

단기기타채무
806,790
(주1)

유동성전환사채
4,286,612
(주1)

유동성리스부채
124,144
(주1)

장기기타채무
24,464
(주1)

리스부채
83,742
(주1)

소계
8,033,397

합계
14,073,653

(주1) 당사는 장부금액이 공정가치의 합리적인 근사치라고 판단되는 금융상품에 대해서는 공정가치를 공시하지 않았으며, 리스부채는 기업회계기준서 제1107호 '금융상품: 공시'에 따라 공정가치 공시에서 제외하였습니다.

<전기말>

(단위: 천원)

구분
장부금액
공정가치

<금융자산>

당기손익-공정가치측정금융자산

장기기타금융자산
650,388
650,388

상각후원가측정금융자산

현금및현금성자산
8,647,682
(주1)

매출채권
1,689,133
(주1)

단기기타채권
7,365,334
(주1)

단기기타금융자산
10,743,844
(주1)

장기기타금융자산
4,237,586
(주1)

소계
32,683,579

기타포괄손익-공정가치측정금융자산

장기기타금융자산
1,993,130
1,993,130

합계
35,327,097

<금융부채>

파생상품부채

파생상품부채
6,188,458
6,188,458

상각후원가측정금융부채

매입채무
1,291,650
(주1)

단기기타채무
648,252
(주1)

유동성전환사채
4,560,776
(주1)

유동성리스부채
146,365
(주1)

장기기타채무
23,697
(주1)

리스부채
102,154
(주1)

소계
6,772,894

합계
12,961,352

(주1) 당사는 장부금액이 공정가치의 합리적인 근사치라고 판단되는 금융상품에 대해서는 공정가치를 공시하지 않았으며, 리스부채는 기업회계기준서 제1107호 '금융상품: 공시'에 따라 공정가치 공시에서 제외하였습니다.

(2) 공정가치로 측정되는 자산ㆍ부채의 공정가치 측정치1) 공정가치 서열체계 및 측정방법

공정가치란 측정일에 시장참여자 사이의 정상거래에서 자산을 매도할 때 받거나 부채를 이전할 때 지급하게 될 가격을 의미합니다. 공정가치 측정은 측정일에 현행 시장 상황에서 자산을 매도하거나 부채를 이전하는 시장참여자 사이의 정상거래에서의가격을 추정하는 것으로, 당사는 공정가치 평가시 시장정보를 최대한 사용하고, 관측가능하지 않은 변수는 최소한으로 사용하고 있습니다.

당사는 공정가치로 측정되는 자산ㆍ부채를 공정가치 측정에 사용된 투입변수에 따라다음과 같은 공정가치 서열체계로 분류하였습니다.

수준1 : 활성시장에서 공시되는 가격을 공정가치로 측정하는 자산ㆍ부채의 경우 동 자산ㆍ부채의 공정가치는 수준1로 분류됩니다.

수준2 : 가치평가기법을 사용하여 자산ㆍ부채의 공정가치를 측정하는 경우, 모든 유의적인 투입변수가 시장에서 관측한 정보에 해당하면 자산ㆍ부채의 공정가치는 수준2로 분류됩니다.

수준3 : 가치평가기법을 사용하여 자산ㆍ부채의 공정가치를 측정하는 경우, 하나 이상의 유의적인 투입변수가 시장에서 관측불가능한 정보에 해당하면 동 금융상품의 공정가치는 수준3으로 분류됩니다.

자산ㆍ부채의 공정가치는 자체적으로 개발한 내부평가모형을 통해 평가한 값을 사용하거나 독립적인 외부평가기관이 평가한 값을 제공받아 사용하고 있습니다.

2) 보고기간말 현재 재무상태표에 공정가치로 측정되는 자산ㆍ부채의 공정가치 서열체계별 공정가치 금액은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
장부금액
공정가치

수준1
수준2
수준3
합계

<자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품

더큐브앤㈜
76,736
76,736
-
-
76,736

수익증권

투자신탁 수익증권
401,642
401,642
-
-
401,642

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품

전기공사공제조합
73,530
-
-
73,530
73,530

강구풍력발전㈜(주1)
1,419,600
-
-
1,419,600
1,419,600

㈜에스제이
500,000
-
-
500,000
500,000

당기손익-공정가치측정 채권상품

채권펀드
3,000,000
3,000,000
-
-
3,000,000

합계
5,471,508
3,478,378
-
1,993,130
5,471,508

<부채>

파생상품부채

제33회차 전환사채 조기상환권 및 전환권
642,212
-
-
642,212
642,212

제34회차 전환사채 조기상환권 및 전환권
5,398,044
-
-
5,398,044
5,398,044

합계
6,040,256
-
-
6,040,256
6,040,256

(주1) 당사는 2024년 2월 29일 강구풍력발전㈜에 대한 보유 지분 50%를 매도하는 계약을 체결하였습니다. 본계약은 1차, 2차 및 3차 선행조건을 충족해야만 종결될 수 있으며, 최종 완료까지 1년 이상이 소요될 예정입니다. 이에 따라 매각예정자산으로 분류될 조건을 충족하지 못하였으며, 계약조건에 따라 강구풍력발전㈜에 대한 유의적인 영향력을 상실하여 해당 지분을 관계기업투자에서 제외하고 기타포괄손익-공정가치측정 지분상품으로 재분류하였습니다.

<전기말>

(단위: 천원)

구분
장부금액
공정가치

수준1
수준2
수준3
합계

<자산>

당기손익-공정가치측정 지분상품

더큐브앤㈜
58,784
58,784
-
-
58,784

수익증권

투자신탁 수익증권
591,604
591,604
-
-
591,604

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품

전기공사공제조합
73,530
-
-
73,530
73,530

강구풍력발전㈜(주1)
1,419,600
-
-
1,419,600
1,419,600

㈜에스제이
500,000
-
-
500,000
500,000

합계
2,643,518
650,388
-
1,993,130
2,643,518

<부채>

파생상품부채

제33회차 전환사채 조기상환권 및 전환권
790,414
-
-
790,415
790,415

제34회차 전환사채 조기상환권 및 전환권
5,398,044
-
-
5,398,044
5,398,044

합계
6,188,458
-
-
6,188,459
6,188,459

(주1) 당사는 2024년 2월 29일 강구풍력발전㈜에 대한 보유 지분 50%를 매도하는 계약을 체결하였습니다. 본계약은 1차, 2차 및 3차 선행조건을 충족해야만 종결될 수 있으며, 최종 완료까지 1년 이상이 소요될 예정입니다. 이에 따라 매각예정자산으로 분류될 조건을 충족하지 못하였으며, 계약조건에 따라 강구풍력발전㈜에 대한 유의적인 영향력을 상실하여 해당 지분을 관계기업투자에서 제외하고 기타포괄손익-공정가치측정 지분상품으로 재분류하였습니다.

(3) 공정가치 서열체계 수준3 관련 공시1) 공정가치로 측정되는 자산ㆍ부채 중 공정가치 서열체계 수준3으로 분류된 자산·부채의 변동내역은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
금융자산
금융부채

당기손익-공정가치측정 금융자산
기타포괄손익-공정가치측정 금융자산
파생상품자산
매각예정비유동자산
파생상품부채
당기손익-공정가치측정 금융부채

기초잔액
650,388
1,993,130
-
-
6,188,459
-

당해 기간의 총손익

-
-

당기손익에 포함된 손익(주1)
(2,010)
-
-
-
(148,203)
-

기타포괄손익에 포함된 손익
-
-
-
-
-
-

매입, 발행, 매도 및 결제

매입
-
-
-
-
-
-

매도
(170,000)
-
-
-
-
-

대체
-
-
-
-
-
-

당분기말잔액
478,378
1,993,130
-
-
6,040,256
-

(주1) 공정가치 서열체계 수준3 변동내역 중 당기손익으로 인식된 금액과 보고기간말 현재 보유하고 있는 자산ㆍ부채의 미실현 손익변동액으로서 당기손익에 포함된 금액은 포괄손익계산서상 다음과 같은 개별항목으로 표시되고 있습니다.

(단위: 천원)

구분
당기손익-공정가치측정 금융자산
기타포괄손익-공정가치측정 금융자산
파생상품자산
매각예정비유동자산
파생상품부채
당기손익-공정가치측정 금융부채

당기손익 인식금액
(2,010)
-
-
-
(148,203)
-

보고기간말 현재 보유하고 있는 자산ㆍ부채의 미실현손익의 변동액으로서 당기손익에 포함된 금액
(2,010)
-
-
-
(148,203)
-

<전기말>

(단위: 천원)

구분
금융자산
금융부채

당기손익-공정가치측정 금융자산
기타포괄손익-공정가치측정 금융자산
파생상품자산
매각예정비유동자산
파생상품부채
당기손익-공정가치측정 금융부채

기초잔액
6,628,297
3,610,292
802,228
3,898,297
7,357,098
1,366,453

당해 기간의 총손익

-
-

당기손익에 포함된 손익(주1)
(4,996,876)
-
-
(976,473)
(7,106,000)
-

기타포괄손익에 포함된 손익
-
(6,742)
-
-
-
-

매입, 발행, 매도 및 결제

-
-

매입
596,680
-
-
-
8,135,200
-

매도
(1,551,338)
(1,610,420)
(802,228)
(2,531,844)
(2,197,840)
-

대체
(26,375)
-
-
(389,980)
-
(1,366,453)

전기말잔액
650,388
1,993,130
-
-
6,188,458
-

(주1) 공정가치 서열체계 수준3 변동내역 중 당기손익으로 인식된 금액과 보고기간말 현재 보유하고 있는 자산ㆍ부채의 미실현 손익변동액으로서 당기손익에 포함된 금액은 포괄손익계산서상 다음과 같은 개별항목으로 표시되고 있습니다.

(단위: 천원)

구분
당기손익-공정가치측정 금융자산
기타포괄손익-공정가치측정 금융자산
파생상품자산
매각예정비유동자산
파생상품부채
당기손익-공정가치측정 금융부채

당기손익 인식금액
(4,996,877)
-
-
(976,473)
(7,105,999)
-

보고기간말 현재 보유하고 있는 자산ㆍ부채의 미실현손익의 변동액으로서 당기손익에 포함된 금액
(4,606,409)
-
-
(976,473)
(7,105,999)
-

5. 현금및현금성자산보고기간말 현재 현금및현금성자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

현금
1,373
1,673

보통예금
5,758,251
7,928,551

외화예금
26
717,458

합계
5,759,651
8,647,682

6. 매출채권 및 기타채권(1) 보고기간말 현재 매출채권 및 기타채권의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

채권액
대손충당금
장부금액
채권액
대손충당금
장부금액

매출채권
11,094,282
(7,892,098)
3,202,184
9,581,243
(7,892,110)
1,689,133

장기매출채권
858,000
(858,000)
-
858,000
(858,000)
-

단기기타채권

미수금
9,198,576
(1,429,715)
7,768,861
8,770,429
(1,640,141)
7,130,288

미수수익
1,128,292
(870,112)
258,180
1,105,158
(870,112)
235,046

소계
10,326,868
(2,299,827)
8,027,041
9,875,587
(2,510,253)
7,365,334

합계
22,279,150
(11,049,925)
11,229,225
20,314,830
(11,260,363)
9,054,467

(2) 보고기간말 현재 매출채권에 대해 전체 기간 기대신용손실을 대손충당금으로 인식하는 간편법을 적용하고 있으며, 매출채권의 신용위험정보의 세부내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
연체되지 않은 채권
연체되었으나 손상되지 않은 채권
손상된 채권
합계

3개월 미만
3개월 - 6개월
6개월 - 9개월
9개월 - 12개월
12개월 초과

총장부금액
2,064,873
258,758
116,654
761,905
-
-
8,750,092
11,952,282

기대손실율
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
100.0%
73.2%

전체기간기대손실
(3)
(4)
-
-
-
-
(8,750,092)
(8,750,098)

순장부금액
2,064,870
258,754
116,654
761,905
-
-
-
3,202,184

<전기말>

(단위: 천원)

구분
연체되지 않은 채권
연체되었으나 손상되지 않은 채권
손상된 채권
합계

3개월 미만
3개월 - 6개월
6개월 - 9개월
9개월 - 12개월
12개월 초과

총장부금액
255,139
558,181
875,831
-
-
-
8,750,092
10,439,243

기대손실율
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
100.0%
83.8%

전체기간기대손실
(4)
(14)
-
-
-
-
(8,750,092)
(8,750,110)

순장부금액
255,135
558,167
875,831
-
-
-
-
1,689,133

(3) 보고기간 중 매출채권 및 기타채권의 대손충당금의 변동내용은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위: 천원)

구분
기초
설정
제각
환입
대체
기말

매출채권
7,892,110
(12)
-
-
-
7,892,098

장기매출채권
858,000
-
-
-
-
858,000

단기기타채권

미수금
1,640,141
-
-
(210,425)
-
1,429,715

미수수익
870,111
-
-
-
-
870,112

소계
2,510,252
-
-
(210,425)
-
2,299,827

합계
11,260,362
(12)
-
(210,425)
-
11,049,925

<전기말>

(단위: 천원)

구분
기초
설정
제각
환입
대체
기말

매출채권
5,356,039
2,536,072
-
-
-
7,892,110

장기매출채권
192,938
760,197
-
(95,135)
-
858,000

단기기타채권

미수금
1,261,447
865,142
-
(486,448)
-
1,640,141

미수수익
410,386
481,816
(22,090)
-
-
870,112

소계
1,671,833
1,346,958
(22,090)
(486,448)
-
2,510,253

합계
7,220,810
4,643,227
(22,090)
(581,583)
-
11,260,363

7. 기타금융자산

(1) 보고기간말 현재 기타금융자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

단기기타금융자산

당기손익-공정가치측정금융자산
3,000,000
-

상각후원가측정금융자산(주1)
8,195,166
10,743,844

소계
11,195,166
10,743,844

장기기타금융자산

당기손익-공정가치측정금융자산
478,378
650,388

상각후원가측정금융자산(주1)
3,775,728
4,237,586

기타포괄손익-공정가치측정금융자산
1,993,130
1,993,130

소계
6,247,236
6,881,104

합계
17,442,402
17,624,948

(주1) 장단기대여금이 포함되어 있습니다.

(2) 보고기간말 현재 당기손익-공정가치측정금융자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

단기당기손익-공정가치측정금융자산

채권펀드
3,000,000
-

장기당기손익-공정가치측정금융자산

수익증권
401,642
591,604

지분증권
76,736
58,784

합계
478,378
650,388

(3) 보고기간말 현재 상각후원가측정기타금융자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

채권액
대손충당금
장부금액
채권액
대손충당금
장부금액

유동항목

정기예적금
1,100,000
-
1,100,000
8,000,000
-
8,000,000

단기대여금
14,416,768
(7,344,791)
7,071,977
10,066,168
(7,344,791)
2,721,377

금융리스채권
23,189
-
23,189
22,467
-
22,467

소계
15,539,957
(7,344,791)
8,195,166
18,088,635
(7,344,791)
10,743,844

비유동항목

특정현금과예금
3,394,395
-
3,394,395
3,842,895
-
3,842,895

장기대여금
2,470,000
(2,250,000)
220,000
2,470,000
(2,250,000)
220,000

장기미수금
2,614,552
(2,614,552)
-
2,614,552
(2,614,552)
-

임차보증금
34,701
-
34,701
43,143
-
43,143

기타보증금
139,461
(30,000)
109,461
138,302
(30,000)
108,302

금융리스채권
17,171
-
17,171
23,246
-
23,246

소계
8,670,280
(4,894,552)
3,775,728
9,132,138
(4,894,552)
4,237,586

합계
24,210,237
(12,239,343)
11,970,894
27,220,773
(12,239,343)
14,981,430

(4) 기타포괄손익-공정가치측정금융자산1) 보고기간말 현재 기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 내용은 다음과 같습니다

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

장기기타포괄손익-공정가치측정금융자산

시장성없는지분증권(주1)
1,993,130
1,993,130

합계
1,993,130
1,993,130

(주1) 당사는 단기매매목적이 아닌 지분증권에 대해 최초적용일에 기타포괄손익-공정가치측정항목으로 지정하는 취소불가능한 선택권을 적용하였습니다.

2) 보고기간말 현재 장기기타포괄손익-공정가치측정금융자산의 내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
주식수(주)
지분율
취득원가
공정가치
장부금액
미실현손익

시장성없는 지분증권

전기공사공제조합
-
-
70,555
73,530
73,530
2,975

㈜리뉴웍스
7,466
18.6%
1,399,875
-
-
(1,399,875)

강구풍력발전㈜
280,000
50.0%
1,400,000
1,419,600
1,419,600
19,600

㈜에스제이
14,587
24.3%
500,000
500,000
500,000
-

㈜모바일디에스티(주1)
17,650
15.0%
600,000
-
-
-

합계
-
-
3,370,430
1,993,130
1,993,130
(1,377,300)

(주1) 전기중 유의적인 영향력 상실로 공정가치측정금융자산으로 재분류하였습니다.

<전기말>

(단위: 천원)

구분
주식수(주)
지분율
취득원가
공정가치
장부금액
미실현손익

시장성없는 지분증권

전기공사공제조합
-
-
70,555
73,530
73,530
2,975

㈜리뉴웍스
7,466
18.6%
1,399,875
-
-
(1,399,875)

강구풍력발전㈜
280,000
50.0%
1,400,000
1,419,600
1,419,600
19,600

㈜에스제이
14,587
24.3%
500,000
500,000
500,000
-

㈜모바일디에스티
17,650
15.0%
600,000
-
-
-

합계
-
-
3,370,430
1,993,130
1,993,130
(1,377,300)

8. 파생금융상품보고기간말 현재 파생금융상품의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

유동자산

전환사채 매도청구권(주1)
-
-

유동부채

전환사채 조기상환권
1,603,081
1,631,921

전환사채 전환권
4,437,175
4,556,537

주식매도청구권
-
-

유동부채 합계
6,040,256
6,188,458

(주1) 당사가 발행하였거나 보유한 전환사채의 제3자 지정가능 매도청구권을 파생금융상품으로 인식하였습니다.

9. 매각예정자산보고기간말 현재 매각예정자산으로 분류된 내용은 없습니다.

10. 재고자산보고기간말 현재 재고자산의 저가법 평가내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
평가전금액
순실현가능가치
평가충당금

당기(손익)
당기누계

상품
180,487
-
-
180,487

<전기말>

(단위: 천원)

구분
평가전금액
순실현가능가치
평가충당금

전기(손익)
전기누계

상품
180,487
-
-
180,487

11. 기타자산

(1) 보고기간말 현재 기타자산의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

기타유동자산

선급금
1,753,270
524,010

선급비용
23,350
43,688

합계
1,776,620
567,698

(2) 보고기간종료일 현재 선급금 중 일부 원재료 구매대금은 회수가 불가능하고 자산성이 없다고 판단되어 손상을 인식하였습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

채권액
손상차손누계액
장부금액
채권액
손상차손누계액
장부금액

선급금
3,837,750
(2,084,480)
1,753,270
2,608,489
(2,084,479)
524,010

(3) 보고기간 중 손상차손누계액의 변동내역은 아래와 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

기초
2,084,479
1,859,179

설정
-
225,300

제각
-
-

기말
2,084,479
2,084,479

12. 종속기업 및 관계기업(1) 보고기간말 현재 종속기업 및 관계기업의 현황은 다음과 같습니다.

<당분기말>

기업명
지분율
주된사업장
보고기간종료일
관계의성격
측정방법

<종속기업>

대한그린파트너스㈜
51.0%
한국
2026.03.31
경영컨설팅업
원가법

당진햇빛발전소 신평1호
100.0%
한국
2026.03.31
태양광설치 공사업
원가법

당진햇빛발전소 신평2호
100.0%
한국
2026.03.31
태양광설치 공사업
원가법

당진햇빛발전소 신평3호
100.0%
한국
2026.03.31
태양광설치 공사업
원가법

㈜에이전트에이아이랩스
100.0%
한국
2026.03.31
인공지능 서비스업
원가법

니즈게임즈㈜
99.2%
한국
2026.03.31
출판, 영상, 방송통신 및 정보서비스업
원가법

로보택시(Robotaxi)
100.0%
한국
2026.03.31
자율주행 전기차 기반 차량 호출 및 운송서비스업
원가법

<관계기업>

㈜리프텍
31.5%
한국
2026.03.31
건설장비 임대 및 제조업
원가법

여수삼산해상풍력㈜
39.4%
한국
2026.03.31
풍력발전
원가법

㈜엔지브이아이
46.9%
한국
2026.03.31
자동차 부품 제조업
원가법

<전기말>

기업명
지분율
주된사업장
보고기간종료일
관계의성격
측정방법

<종속기업>

대한그린파트너스㈜
51.0%
한국
2025.12.31
경영컨설팅업
원가법

당진햇빛발전소 신평1호
100.0%
한국
2025.12.31
태양광설치 공사업
원가법

당진햇빛발전소 신평2호
100.0%
한국
2025.12.31
태양광설치 공사업
원가법

당진햇빛발전소 신평3호
100.0%
한국
2025.12.31
태양광설치 공사업
원가법

㈜에이전트에이아이랩스
100.0%
한국
2025.12.31
인공지능 서비스업
원가법

니즈게임즈㈜
99.2%
한국
2025.12.31
출판, 영상, 방송통신 및 정보서비스업
원가법

로보택시(Robotaxi)
100.0%
한국
2025.12.31
자율주행 전기차 기반 차량 호출 및 운송서비스업
원가법

<관계기업>

㈜리프텍
31.5%
한국
2025.12.31
건설장비 임대 및 제조업
원가법

여수삼산해상풍력㈜
39.4%
한국
2025.12.31
풍력발전
원가법

㈜모바일디에스티(주1)
15.0%
한국
2025.12.31
컴퓨터 제조업
원가법

㈜엔지브이아이
46.9%
한국
2025.12.31
자동차 부품 제조업
원가법

(주1) 전기 중 유의적인 영향력이 상실되어 공정가치측정금융자산으로 분류하였습니다.

(2) 보고기간말 현재 종속기업 및 관계기업의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

기업명
당분기말
전기말

취득원가
순자산지분가액
장부금액
취득원가
순자산지분가액
장부금액

<종속기업>

대한그린파트너스㈜
51,000
(290,174)
51,000
51,000
(270,592)
51,000

당진햇빛발전소 신평1호
1,000
(38,322)
1,000
1,000
(37,797)
1,000

당진햇빛발전소 신평2호
1,000
(5,892)
1,000
1,000
(5,367)
1,000

당진햇빛발전소 신평3호
1,000
(6,226)
1,000
1,000
(5,644)
1,000

㈜에이전트에이아이랩스
400,000
262,821
400,000
400,000
397,158
400,000

니즈게임즈㈜
4,000,000
(5,358,861)
4,000,000
4,000,000
(3,801,333)
4,000,000

로보택시(Robotaxi)
1,496,500
1,426,131
1,496,500
741,700
712,277
741,700

소계
5,950,500
(4,010,523)
5,950,500
5,195,700
(3,011,298)
5,195,700

<관계기업>

㈜리프텍
5,000,000
1,301,909
-
5,000,000
1,271,980
-

여수삼산해상풍력㈜
1,500,000
(58,162)
-
1,500,000
(53,495)
-

㈜모바일디에스티(주1)
-
-
-
600,000
(171,199)
-

㈜엔지브이아이
2,115,982
(1,229,116)
-
2,115,982
(1,132,506)
-

소계
8,615,982
14,631
-
9,215,982
(85,220)
-

합계
14,566,482
(3,995,892)
5,950,500
14,411,682
(3,096,518)
5,195,700

(주1) 전기 중 유의적인 영향력 상실로 공정가치금융자산으로 분류하였습니다.

(3) 보고기간 중 종속기업 및 관계기업의 변동내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위: 천원)

기업명
기초
취득
대체
손상
기말

<종속기업>

대한그린파트너스㈜
51,000
-
-
-
51,000

당진햇빛발전소 신평1호
1,000
-
-
-
1,000

당진햇빛발전소 신평2호
1,000
-
-
-
1,000

당진햇빛발전소 신평3호
1,000
-
-
-
1,000

㈜에이전트에이아이랩스
400,000
-
-
-
400,000

니즈게임즈㈜
4,000,000
-
-
-
4,000,000

로보택시(Robotaxi)
741,700
754,800
-
-
1,496,500

합계
5,195,700
754,800
-
-
5,950,500

<전기말>

(단위: 천원)

기업명
기초
취득
대체
손상
기말

<종속기업>

대한그린파트너스㈜
51,000
-
-
-
51,000

당진햇빛발전소 신평1호
1,000
-
-
-
1,000

당진햇빛발전소 신평2호
1,000
-
-
-
1,000

당진햇빛발전소 신평3호
1,000
-
-
-
1,000

㈜에이전트에이아이랩스
-
400,000
-
-
400,000

니즈게임즈㈜
-
4,000,000
-
-
4,000,000

로보택시(Robotaxi)
-
741,700
-
-
741,700

소계
54,000
5,141,700
-
-
5,195,700

<관계기업>

㈜그린에너지코퍼레이션(주1)
300,000
-
-
(300,000)
-

㈜모바일디에스티(주1)
600,000
-
-
(600,000)
-

㈜엔지브이아이(주1)
2,115,982
-
-
(2,115,982)
-

소계
3,015,982
-
-
(3,015,982)
-

합계
3,069,982
5,141,700
-
(3,015,982)
5,195,700

(주1) 전기말 현재 장부가액의 회수가능성이 매우 낮다고 보아 장부가액을 전액 손상차손으로 인식하였습니다.

(4) 보고기간말 현재 종속기업 및 관계기업의 요약재무정보는 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위: 천원)

기업명
자산
부채
자본
매출
당기순손익
총포괄손익

<종속기업>

대한그린파트너스㈜
639,521
1,208,490
(568,969)
-
(38,397)
(38,397)

당진햇빛발전소 신평1호
62,814
101,136
(38,322)
-
(525)
(525)

당진햇빛발전소 신평2호
74,386
80,278
(5,892)
-
(525)
(525)

당진햇빛발전소 신평3호
74,051
80,277
(6,226)
-
(582)
(582)

㈜에이전트에이아이랩스
409,914
147,093
262,821
-
(134,338)
(134,338)

니즈게임즈㈜
2,241,073
7,644,240
(5,403,167)
878,851
(1,570,405)
(1,570,405)

로보택시(Robotaxi)
1,448,411
22,280
1,426,131
7,320
(40,946)
(40,946)

<관계기업>
-
-
-
-
-
-

㈜리프텍
5,458,627
1,325,584
4,133,043
-
(20,186)
(20,186)

여수삼산해상풍력㈜
4,400,377
4,547,995
(147,618)
-
(11,843)
(11,843)

㈜엔지브이아이
947,683
3,570,351
(2,622,668)
80,938
(206,145)
(206,145)

<전기말>

(단위: 천원)

기업명
자산
부채
자본
매출
당기순손익
총포괄손익

<종속기업>

대한그린파트너스㈜
663,673
1,194,245
(530,572)
-
(232,012)
(232,012)

당진햇빛발전소 신평1호
62,789
100,586
(37,797)
-
(4,289)
(4,289)

당진햇빛발전소 신평2호
74,361
79,728
(5,367)
-
(3,477)
(3,477)

당진햇빛발전소 신평3호
74,083
79,727
(5,644)
-
(3,755)
(3,755)

㈜에이전트에이아이랩스
442,872
45,712
397,158
-
(372)
(372)

니즈게임즈㈜
1,527,224
5,359,985
(3,832,762)
4,626
(379,783)
(379,783)

로보택시(Robotaxi)
721,845
9,567
712,277
-
-
-

<관계기업>
-
-
-
-
-
-

㈜리프텍
5,624,155
1,586,122
4,038,033
-
(110,643)
(110,643)

여수삼산해상풍력㈜
4,400,328
4,536,102
(135,774)
-
(34,443)
(34,443)

㈜모바일디에스티
582,269
1,723,436
(1,141,167)
-
(535,583)
(535,583)

㈜엔지브이아이
1,005,647
3,422,170
(2,416,523)
862,735
(651,993)
(651,993)

13. 유형자산(1) 보고기간말 현재 유형자산의 내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
손상차손누계액
장부금액

토지
3,521,640
-
-
3,521,640

건물
8,592,733
(640,347)
-
7,952,386

기계장치
206,544
(104,488)
-
102,056

비품
259,844
(205,144)
-
54,730

합계
12,580,761
(949,949)
-
11,630,812

<전기말>

(단위: 천원)

구분
취득원가
감가상각누계액
손상차손누계액
장부금액

토지
3,521,640
-
-
3,521,640

건물
8,592,733
(580,111)
-
8,012,622

기계장치
206,544
(94,161)
-
112,383

비품
259,061
(196,192)
-
62,869

합계
12,579,978
(870,464)
-
11,709,514

(2) 보고기간 중 유형자산의 변동내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
토지
건물
구축물
차량운반구
기계장치
비품
합계

기초
3,521,640
8,253,572
-
-
112,383
62,869
11,709,514

증가

-

취득
-
-
-
-
-
783
783

감소

처분
-
-
-
-
-
-
-

감가상각
-
(60,236)
-
-
(10,327)
(8,922)
(79,485)

기말
3,521,640
7,952,386
-
-
102,056
54,730
11,630,812

<전기말>

(단위: 천원)

구분
토지
건물
구축물
차량운반구
기계장치
비품
합계

기초
3,521,640
8,253,572
38,667
2,074
924,992
129,962
12,870,907

증가

-

취득
-
-
-
-
-
313,076
313,076

감소

처분
-
-
(26,667)
(455)
(604,500)
(269,848)
(901,470)

감가상각
-
(240,950)
(12,000)
(1,619)
(208,109)
(110,321)
(572,999)

기말
3,521,640
8,012,622
-
-
112,383
62,869
11,709,514

14. 무형자산 (1) 보고기간말 현재 무형자산의 내용은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위: 천원)

구분
취득원가
상각누계액
손상차손누계액
장부금액

특허권
2,293,000
(915,993)
(1,377,007)
-

소프트웨어
167,000
(54,100)
(96,000)
16,900

기타무형자산
136,979
(125,102)
-
11,877

합계
2,596,979
(1,095,195)
(1,473,007)
28,777

<전기말>

(단위: 천원)

구분
취득원가
상각누계액
손상차손누계액
장부금액

특허권
2,293,000
(915,993)
(1,377,007)
-

소프트웨어
172,168
(57,508)
(96,000)
18,660

기타무형자산
136,979
(124,022)
-
12,957

합계
2,602,147
(1,097,523)
(1,473,007)
31,617

(2) 당분기와 전기 중 무형자산의 변동내용은 다음과 같습니다.<당분기>

(단위: 천원)

구분
특허권
소프트웨어
영업권
기타무형자산
합계

기초
-
18,660
-
12,957
31,617

증가

취득
-
-
-
-
-

감소

처분
-
-
-
-
-

감가상각
-
(1,760)
-
(1,080)
(2,840)

기말
-
16,900
-
11,877
28,777

<전기말>

(단위: 천원)

구분
특허권
소프트웨어
영업권
기타무형자산
합계

기초
-
26,620
-
129,871
156,491

증가

취득
-
86,699
-
-
86,699

감소

처분
-
(81,531)
-
(108,989)
(190,520)

감가상각
-
(13,128)
-
(7,925)
(21,053)

기말
-
18,660
-
12,957
31,617

(3) 무형자산상각비의 포괄손익계산서의 계정과목별 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기
전분기

판매비와관리비
2,840
5,216

합계
2,840
5,216

15. 리스

(1) 보고기간말 현재 기초자산 유형별 사용권자산의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

부동산
61,212
85,257

차량운반구
114,216
134,436

합계
175,428
219,693

당분기 중 증가된 사용권자산은 없습니다.

(2) 보고기간 중 리스와 관련해 손익으로 인식된 금액은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기
전분기

사용권자산의 감가상각비

부동산
24,045
65,046

차량운반구
27,109
23,316

합계
51,154
88,362

리스부채에 대한 이자비용
8,494
11,608

단기리스료
-
3,848

소액리스료
1,547
7,344

당분기와 전분기 중 리스의 총 현금유출은 각각 49,127천원 및 96,301천원입니다.

(3) 보고기간말 현재 리스부채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

최소리스료
최소리스료의현재가치
최소리스료
최소리스료의현재가치

1년 이내
92,132
124,144
172,155
146,365

1년 초과 5년 이내
58,920
83,742
116,239
102,154

5년 초과
-
-
-
-

합계
151,052
207,886
288,394
248,519

(4) 보고기간말 현재 리스부채의 유동성분류 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

유동
124,144
146,365

비유동
83,742
102,154

합계
207,886
248,519

16. 매입채무 및 기타채무보고기간말 현재 매입채무 및 기타채무의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

매입채무
2,707,645
1,291,650

단기기타채무

미지급금
677,963
487,551

미지급비용
128,827
160,701

소계
806,790
648,252

장기기타채무

장기미지급금
5,843
5,843

임대보증금
18,622
17,854

소계
24,465
23,697

합계
3,538,900
1,963,599

17. 차입금보고기간말 현재 단기차입금은 없습니다.

18. 전환사채

(1) 보고기간말 현재 전환사채의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구분
당분기말
전기말

유동성

액면금액
11,807,311
12,697,066

상환할증금
539,757
646,702

전환권조정
(8,060,457)
(8,782,992)

합계
4,286,611
4,560,776

(2) 보고기간 중 전환사채의 변동내역은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위: 천원)

구분
기초
발행
상각
전환
상환
장부금액

제33회 전환사채
3,039,152
-
137,114
-
(601,128)
2,575,138

제34회 전환사채
1,521,624
-
189,850
-
-
1,711,474

합계
4,560,776
-
326,964
-
(601,128)
4,286,612

<전기말>

(단위: 천원)

구분
기초
발행
상각
전환
상환
장부금액

제33회 전환사채
7,387,726
1,348,577
897,358
(3,142,619)
(3,451,890)
3,039,152

제34회 전환사채
-
1,306,223
215,401
-
-
1,521,624

합계
7,387,726
2,654,800
1,112,759
(3,142,619)
(3,451,890)
4,560,776

(3) 보고기간 말 현재 당사가 발행한 전환사채 내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채
합계

액면금액
3,807,311
8,000,000
11,807,311

상환할증금
453,721
86,036
539,757

전환권조정
(1,685,894)
(6,374,562)
(8,060,457)

장부금액
2,575,138
1,711,474
4,286,612

당기 이자비용
137,114
189,850
326,963

유동성분류
유동
유동
유동

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채
합계

액면금액
4,697,066
8,000,000
12,697,066

상환할증금
560,666
86,036
646,702

전환권조정
(2,218,580)
(6,564,412)
(8,782,992)

장부금액
3,039,152
1,521,624
4,560,776

전기 이자비용
897,358
215,401
1,112,759

유동성분류
유동
유동
유동

(4) 당사는 제33회차와 제34회차 전환사채의 제3자지정 매도청구권, 조기상환청권, 전환권에 대하여 파생상품으로 분리하여 인식하였습니다. 분리인식한 파생상품의 내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
파생상품자산
파생상품부채

제33회 전환사채
-
642,212

제34회 전환사채
-
5,398,044

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
파생상품자산
파생상품부채

제33회 전환사채
-
790,415

제34회 전환사채
-
5,398,044

(5) 보고기간 중 주계약과 분리되어 당기손익-공정가치로 측정되는 파생상품부채의 공정가치 변동과 관련된 손익은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

제33회 전환사채
제34회 전환사채
제33회 전환사채

기초
790,415
5,398,044
3,361,076

증가
-
-
-

감소
-
-
(738,698)

대체
-
-
-

파생상품평가이익(손실)
(148,203)
-
-

합계
642,212
5,398,044
2,622,378

(6) 보고기간 말 현재 당사가 발행한 전환사채의 세부내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채

발행일
2024년 02월 27일
2025년 10월 17일

사채만기일
2027년 02년 27일
2028년 10년 17일

성격
무기명식 무보증 사모사채
무기명식 무보증 사모사채

권면총액
5,100,000,000
8,000,000,000

기말잔액
5,100,000,000
8,000,000,000

표면이자율
3%
5%

만기보장수익율
8.00%(연복리)
5.00%(연복리)

전환청구기간
2025.02.27 - 2027.01.27
2026.10.17 - 2028.07.17

전환시 발행주식
보통주
보통주

전환가액
638
500

상환조건
만기일시상환
만기일시상환

조기상환청구권
2025년 02월 27일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능
2026년 10월 7일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능

매도청구권(Call Option)
권면액의 50%에 해당하는 전환사채에 대하여 발행회사 또는 발행회사가 지정하는 자에게 콜옵션을 부여
-

2025년 2월 27일부터 2025년 6월 27일까지 매도청구가능
-

<전기말>

(단위 : 원)

구분
제33회 전환사채
제34회 전환사채

발행일
2024년 02월 27일
2025년 10월 17일

사채만기일
2027년 02년 27일
2028년 10년 17일

성격
무기명식 무보증 사모사채
무기명식 무보증 사모사채

권면총액
5,200,000,000
8,000,000,000

기말잔액
5,200,000,000
8,000,000,000

표면이자율
3%
5%

만기보장수익율
8.00%(연복리)
5.00%(연복리)

전환청구기간
2025.02.27 - 2027.01.27
2026.10.17 - 2028.07.17

전환시 발행주식
보통주
보통주

전환가액
638
521

상환조건
만기일시상환
만기일시상환

조기상환청구권
2025년 02월 27일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능
2026년 10월 7일 및 이후 매 3개월마다 조기상환 청구 가능

매도청구권(Call Option)
권면액의 50%에 해당하는 전환사채에 대하여 발행회사 또는 발행회사가 지정하는 자에게 콜옵션을 부여
-

2025년 2월 27일부터 2025년 6월 27일까지 매도청구가능
-

19. 기타부채

보고기간말 현재 기타유동부채의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

기타유동부채

계약부채
1,142,031
18,703

선수금
582,870
562,870

예수금
1,485
29,359

합계
1,726,386
610,932

(주1) 전기말 계약부채 금액 중 당분기 수익으로 인식한 금액은 212,100천원 입니다.

20. 자본금과 자본잉여금(1) 자본금1) 보고기간말 현재 자본금의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 주, 원)

구분
당분기말
전기말

발행할주식의 총수
500,000,000
500,000,000

1주당 액면금액
500
500

발행한 주식수
79,821,468
79,821,468

보통주자본금
39,910,734,000
39,910,734,000

2) 자본금 및 주식발행초과금의 변동내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

일자
내역
주식분류
주식수(주)
자본금
주식발행초과금

2025-01-01
전기초
보통주
25,258,229
25,258,229
114,025,547

2025-05-10
유상증자(그로우스밸류)
보통주
865,800
865,800
128,423

2025-09-24
전환사채전환(33회차)
보통주
1,545,594
1,545,594
291,624

2025-09-29
전환사채전환(33회차)
보통주
772,796
772,796
159,667

2025-09-30
전환사채전환(33회차)
보통주
1,468,315
1,468,315
279,376

2025-11-05
유상증자(사토시홀딩스㈜)
보통주
10,000,000
10,000,000
(154,604)

2025-12-23
주식분할
보통주
39,910,734
-
-

2025-12-31
전기말
보통주
79,821,468
39,910,734
114,730,034

2026-01-01
당기초
보통주
79,821,468
39,910,734
114,730,034

2026-01-31
당분기말
보통주
79,821,468
39,910,734
114,730,034

(2) 자본잉여금1) 보고기간말 현재 자본잉여금의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

주식발행초과금
114,730,034
114,730,034

기타자본잉여금
124,147
124,147

합계
114,854,181
114,854,181

2) 보고기간 중 자본잉여금의 변동내역은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위: 천원)

구분
기초
증가
감소
대체
기말

주식발행초과금
114,730,034
-
-
-
114,730,034

기타자본잉여금
124,147
-
-
-
124,147

합계
114,854,181
-
-
-
114,854,181

<전기말>

(단위: 천원)

구분
기초
증가
감소
대체
기말

주식발행초과금
114,025,547
704,487
-
-
114,730,034

기타자본잉여금
124,147
-
-
-
124,147

합계
114,149,694
704,487
-
-
114,854,181

21. 기타자본(1) 보고기간말 현재 기타자본의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

신주인수권대가
426,901
426,901

자기주식(주1)
(33,960)
(33,960)

자기주식처분손실
(21,989)
(21,989)

전환권재매입이익
1,119,033
1,119,033

합계
1,489,985
1,489,985

(주1) 신탁계약에 의한 취득 및 액면병합에 따라 단주를 취득하였으며, 보고기간말 현재 당사가 보유하고 있는 자기주식은 보통주 9,282주입니다.

(2) 당분기 및 전기말 중 기타자본의 변동은 없습니다.

22. 기타포괄손익누계액(1) 기타포괄손익누계액의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

기타포괄손익-공정가치측정 금융자산 평가손익
(1,777,420)
(1,777,420)

합계
(1,777,420)
(1,777,420)

(2) 보고기간 중 기타포괄손익누계액의 변동내역은 다음과 같습니다.<당분기>

(단위 : 천원)

구분
기초
증가
재분류 조정
법인세 효과
기말

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품 평가손익
(1,777,420)
-
-
-
(1,777,420)

합계
(1,777,420)
-
-
-
(1,777,420)

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
증가
재분류 조정
법인세 효과
기말

기타포괄손익-공정가치측정 지분상품 평가손익
(1,770,678)
(6,742)
-
-
(1,777,420)

합계
(1,770,678)
(6,742)
-
-
(1,777,420)

23. 결손금

(1) 보고기간말 현재 결손금의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

미처리결손금
(116,221,189)
(116,015,971)

합계
(116,221,189)
(116,015,971)

24. 매출액 및 매출원가(1) 매출액의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

재화 또는 용역의 유형

상품매출
-
-

용역매출
715,955
770,965

공사매출
1,118,820
5,237,368

합계
1,834,775
6,008,333

수익인식시기
-
-

한 시점에 인식
180,000
1,992,800

기간에 걸쳐 인식
1,654,775
4,015,533

합계
1,834,775
6,008,333

(2) 매출원가의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

<상품매출원가>

상품매출원가
-
-

<용역매출원가>

용역매출원가
391,124
612,966

<공사매출원가>

공사매출원가
1,085,254
5,056,849

합계
1,476,378
5,669,815

(3) 건설계약1) 당분기 및 전기말 중 당사의 공사계약 잔액 변동내역은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위 : 천원)

구분
기초잔액
증감액
공사수익인식
기말잔액

도급공사
변전설비 제작설치 공사
-
726,720
726,720
-

합계
-
726,720
726,720
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
기초잔액
증감액
공사수익인식
기말잔액

도급공사
태양광 공사
-
1,470,000
1,470,000
-

도급공사
변전설비 제작설치 공사
-
1,998,480
1,998,480
-

합계
-
3,468,480
3,468,480
-

2) 보고기간종료일 현재 당사의 진행중인 건설계약 내역은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
누적공사수익
누적공사원가
누적공사손익
공사미수금

도급공사
태양광 공사
392,100
379,653
12,447
-

도급공사
변전설비 제작설치 공사
726,720
705,600
21,120
-

합계
1,118,820
1,085,253
33,567
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
누적공사수익
누적공사원가
누적공사손익
공사미수금

도급공사
태양광 공사
8,265,301
7,940,820
324,481
-

도급공사
변전설비 제작설치 공사
1,998,480
1,940,400
58,080
-

합계
10,263,781
9,881,220
382,561
-

3) 보고기간종료일 현재 당사의 계약자산(미청구공사) 및 계약부채(초과청구공사 및 선수금) 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

계약자산
계약부채
계약자산
계약부채

도급공사
태양광 공사
-
1,142,031
-
18,703

합계
-
1,142,031
-
18,703

4) 보고기간종료일 현재 당사의 투입법으로 진행기준을 적용한 계약 중 총 계약수익금액이 직전 회계연도 매출액의 5% 이상인 계약의 내역은 다음과 같습니다.

<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
계약일
공사기한
진행률
미청구공사
공사미수금

총액
손상차손누계액
총액
대손충당금

도급공사
변전설비 제작설치 공사
2024.11.12
2026.06.30
99.0%
-
-
-
-

도급공사
태양광공사
2026.03.20
2027.02.26
39.0%
-
-
770,000

합계
-
-
770,000
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
계약일
공사기한
진행률
미청구공사
공사미수금

총액
손상차손누계액
총액
대손충당금

도급공사
변전설비 제작설치 공사
2024.11.12
2026.06.30
66.0%
-
-
-
-

합계
-
-
-
-

25. 판매비와 관리비

보고기간 중 판매비와관리비의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

급여
181,374
576,443

퇴직급여
12,482
46,769

복리후생비
53,215
71,879

여비교통비
10,266
24,025

대손상각비
(12)
(79,513)

접대비
19,260
29,040

통신비
1,429
2,150

세금과공과
7,461
73,292

감가상각비
104,025
211,665

지급임차료
930
790

보험료
8,160
12,723

차량유지비
1,359
5,890

도서인쇄비
271
371

소모품비
1,399
2,164

지급수수료
177,724
522,127

광고선전비
8,654
9,846

건물관리비
838
3,604

무형자산상각비
2,840
5,216

기타
14,562
26,850

합계
606,237
1,545,332

26. 기타수익 및 기타비용(1) 보고기간 중 기타수익의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

잡이익
3,551
32,433

소송충당부채환입
29,845
-

기타의대손충당금환입
210,426
-

합계
243,822
32,433

(2) 보고기간 중 기타비용의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

잡손실
14,410
270

사채상환손실
-
-

매각예정비유동자산평가손실
-
36,162

무형자산처분손실
-
108,989

합계
14,410
145,421

27. 금융수익 및 금융비용

(1) 금융수익의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

금융수익-유효이자율법에 따른 이자수익

상각후원가측정금융자산 이자수익
129,672
155,600

소계
129,672
155,600

금융수익-기타

외환차익
42,550
-

외화환산이익
1
-

사채상환이익
2,426
-

당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익
19,382
-

파생상품처분이익
148,203
562,384

배당금수익
27,905
-

소계
240,467
562,384

합계
370,139
717,984

(2) 금융비용의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

이자비용
461,540
406,846

외환차손
495
-

외화환산손실
5,200
56,124

당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실
21,393
146,395

사채상환손실
68,301
445,320

합계
556,929
1,054,685

28. 법인세비용(1) 당분기 및 전분기의 법인세비용은 없습니다.

29. 비용의 성격별 분류보고기간 중 비용의 성격별 분류는 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

재고자산의 변동
705,600
1,940,400

급여
387,305
768,828

퇴직급여
29,024
64,509

복리후생비
97,250
109,964

여비교통비
11,917
24,479

대손상각비
(12)
(79,513)

접대비
20,553
29,040

통신비
1,499
2,192

세금과공과
16,886
80,083

감가상각비
123,752
230,479

지급임차료
930
790

보험료
13,621
20,642

차량유지비
8,970
13,297

교육훈련비
432
-

도서인쇄비
271
371

소모품비
77,011
163,460

지급수수료
183,410
765,420

외주가공비
375,700
3,034,115

광고선전비
8,654
9,846

건물관리비
838
3,604

무형자산상각비
2,840
5,216

사무용품비
1,604
1,074

기타
14,560
26,851

합계
2,082,615
7,215,147

30. 주당손익

(1) 보고기간 동안의 기본주당손익의 계산 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 원, 주)

구분
당분기
전분기

기본주당손익

보통주당기순이익(손실)
(205,217,887)
(1,656,730,003)

가중평균유통보통주식수
79,812,186
50,507,176

기본주당이익(손실)
(3)
(33)

(2) 당사의 희석주당순손익은 기본주당순이익과 동일합니다.

(3) 보고기간 동안의 유통보통주식수 계산 내역은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위 : 원, 주, 일)

구분
일자
유통주식수
가중치
적수

기초 보통주식수
2026-01-01
79,812,186
90
7,183,096,740

적수합계
7,183,096,740

일수
90

가중평균유통보통주식수
79,812,186

<전분기>

(단위 : 원, 주, 일)

구분
일자
유통주식수
가중치
적수

기초 보통주식수
2025-01-01
50,507,176
90
4,545,645,840

적수합계
4,545,645,840

일수
90

가중평균유통보통주식수
50,507,176

31. 현금흐름표

(1) 현금및현금성자산은 재무상태표와 현금흐름표상의 금액이 일치하게 관리되고 있습니다.(2) 당기순손익에 대한 조정 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

이자비용
461,540
406,846

외화환산손실
5,200
56,124

감가상각비
123,752
230,479

무형자산상각비
2,840
5,216

대손상각비
(12)
181

기타의대손상각비(환입)
-
228

잡손실
5,353
-

매각예정비유동자산평가손실
-
36,162

당기손익-공정가치측정금융자산 평가손실
21,392
146,396

사채상환손실
68,301
445,320

이자수익
(129,672)
(155,600)

당기손익-공정가치측정금융자산 평가이익
(19,382)
-

파생상품처분이익
(148,203)
(562,384)

사채상환이익
(2,426)
-

외화환산이익
(1)
-

잡이익
(998)
(29,605)

대손충당금환입
-
(79,694)

기타의대손충당금환입
(210,425)
-

합계
177,259
499,669

(3) 영업활동 자산ㆍ부채의 증감 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

매출채권의 감소(증가)
(1,513,039)
(2,077,143)

기타채권의 감소(증가)
(428,147)
(4,976)

기타유동자산의 감소(증가)
(1,208,922)
(2,314,112)

매입채무의 증가(감소)
1,415,995
1,834,056

기타채무의 증가(감소)
(942,422)
221,598

기타유동부채의 증가(감소)
1,095,453
(100,881)

매각예정비유동자산 감소(증가)
-
2,531,844

합계
(1,581,082)
90,386

(4) 현금및현금성자산의 사용을 수반하지 않는 중요한 거래는 없습니다.

(5) 재무활동에서 생기는 부채의 변동 내용은 다음과 같습니다.<당분기>

(단위 : 천원)

구분
기초
현금흐름
비현금 변동
기말

상각
대체/전환
기타

유동성리스부채
146,365
(49,127)
8,494
18,412
-
124,144

유동성전환사채
4,560,776
(667,003)
326,963
(106,945)
172,820
4,286,612

리스부채
102,154
-
-
(18,412)
-
83,742

합계
4,809,295
(716,130)
335,457
(106,945)
172,820
4,494,495

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
기초
현금흐름
비현금 변동
기말

상각
대체/전환
기타

유동성리스부채
202,507
(402,326)
47,641
31,628
266,915
146,365

유동성전환사채
7,387,726
6,465,052
1,112,759
(3,263,731)
(7,141,029)
4,560,776

리스부채
124,254
-
-
(31,627)
9,527
102,154

합계
7,714,487
6,062,726
1,160,400
(3,263,730)
(6,864,587)
4,809,296

32. 특수관계자거래(1) 특수관계자 현황

관계
특수관계자명

당분기말
전기말

<당사에 영향력을 행사하는 기업>

최상위지배기업 및 최대주주
㈜사토시홀딩스
㈜사토시홀딩스

대주주
더큐브앤㈜
더큐브앤㈜

<당사가 영향력을 행사하는 기업>

종속기업
대한그린파트너스㈜
대한그린파트너스㈜

당진햇빛발전소신평1호(주1)
당진햇빛발전소신평1호(주1)

당진햇빛발전소신평2호(주1)
당진햇빛발전소신평2호(주1)

당진햇빛발전소신평3호(주1)
당진햇빛발전소신평3호(주1)

니즈게임즈㈜ (주2)
니즈게임즈㈜ (주2)

㈜에이전트에이아이랩스(주3)
㈜에이전트에이아이랩스(주3)

RoboTaxi.corp(주3)
RoboTaxi.corp(주3)

관계기업
여수삼산해상풍력㈜
여수삼산해상풍력㈜

㈜리프텍
㈜리프텍

㈜엔지브이아이
㈜엔지브이아이

<기타특수관계자>

최대주주의 종속,관계기업
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, 해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스), ㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사, 메타플랫폼 투자조합, 비트맥스㈜
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, 해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스), ㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사, 메타플랫폼 투자조합, 비트맥스㈜

대주주의 종속, 관계기업
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,메디클라우드㈜
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,메디클라우드㈜

주요주주의 종속, 관계기업
천왕그린에너지㈜(주4),에스엘에너지솔루션㈜(주5)
천왕그린에너지㈜(주4),에스엘에너지솔루션㈜(주5)

기타의 특수관계자
강구풍력발전㈜
강구풍력발전㈜

㈜메타플렉스, ㈜스페이셜인베스트먼트,나카모토투자조합
㈜메타플렉스, ㈜스페이셜인베스트먼트,나카모토투자조합

주주 및 임직원
주주 및 임직원

(주1) 전전기 중 지분 취득을 통한 지배력 획득으로 특수관계자에 포함되었습니다.

(주2) 전기 중 구주 인수하여 지분 취득하였습니다.

(주3) 전기 중 신규 출자하였습니다.

(주4) 당사의 종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인이며, 전기 중 종속기업에서 관계기업으로 재분류 되었습니다.

(주5) 당사의 종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인입니다.

(2) 특수관계자와의 자금거래를 제외한 매출ㆍ매입 등 중요한 거래내용은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
매출
매입
기타거래

㈜사토시홀딩스
최대주주
-
-
(2,073)

대한그린파트너스㈜
종속기업
-
-
13,095

니즈게임즈㈜
종속기업
-
-
25,993

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
-
-
(617)

합계
-
-
36,398

<전기말>

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
매출
매입
기타거래

비트맥스㈜ (주1)
최대주주의 관계기업
-
-
(4,000,000)

더큐브앤㈜
대주주
-
-
(222,940)

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
-
-
(12,670)

대한그린파트너스㈜
종속기업
-
-
30,168

당진햇빛발전소신평1호
종속기업
-
-
3,601

당진햇빛발전소신평2호
종속기업
-
-
2,835

당진햇빛발전소신평3호
종속기업
-
-
2,897

니즈게임즈㈜
종속기업
-
-
302

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
-
-
150

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
-
-
107,328

㈜엔지브이아이
관계기업
-
-
51,832

합계
-
-
(4,036,497)

(주1) 당사는 전기 중 비트맥스㈜로부터 니즈게임즈㈜ 지분 92.18%를 4,000,000천원에 취득하였습니다.

(3) 특수관계자와의 중요한 자금거래 내역은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래형태
기초
증가
감소
기말

㈜사토시홀딩스
최대주주
유상증자 유입
10,000,000
-
-
10,000,000

더큐브앤㈜
대주주
유상증자 유입
10,400,000
-
-
10,400,000

지분취득
426,548
-
-
426,548

대한그린파트너스㈜
중속기업
유상증자
51,000
-
-
51,000

자금대여
1,154,075
600
-
1,154,675

당진햇빛발전소신평1호
종속기업
지분취득
1,000
-
-
1,000

자금대여
94,000
-
-
94,000

당진햇빛발전소신평2호
종속기업
지분취득
1,000
-
-
1,000

자금대여
74,000
-
-
74,000

당진햇빛발전소신평3호
종속기업
지분취득
1,000
-
-
1,000

자금대여
74,000
-
-
74,000

니즈게임즈㈜
종속기업
자금대여
300,000
2,450,000
-
2,750,000

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
지분취득
400,000
-
-
400,000

RoboTaxi.corp.(주1)
종속기업
지분취득
741,700
754,800
-
1,496,500

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
전환사채 취득
1,000,000
-
-
1,000,000

자금대여
1,000,000
-
-
1,000,000

㈜리프텍
관계기업
전환우선주 취득
5,000,000
-
-
5,000,000

㈜엔지브이아이
관계기업
지분취득
2,115,981
-
-
2,115,981

자금대여
1,225,000
-
-
1,225,000

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
지분취득
1,400,000
-
-
1,400,000

자금대여
52,092
-
-
52,092

천왕그린에너지㈜(주2)
기타의 특수관계자
유상증자
245,975
-
-
245,975

에스엘에너지솔루션㈜(주2)
기타의 특수관계자
유상증자
515,490
-
-
515,490

나카모토투자조합
기타의 특수관계자
전환사채 취득
100,000
-
-
100,000

임직원
기타의 특수관계자
자금대여
220,000
-
-
220,000

합계
36,592,861
3,205,400
-
39,798,262

(주1) 당사는 당기 중 RoboTaxi.corp.에 754,800천원을 추가 출자하였습니다.

(주2) 당사 종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인 입니다.

<전기말>

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래형태
기초
증가
감소
기말

㈜사토시홀딩스
최대주주
유상증자 유입
-
10,000,000
-
10,000,000

더큐브앤㈜
대주주
유상증자 유입
10,400,000
-
-
10,400,000

지분취득
655,498
-
228,949
426,548

전환사채 발행(주1)
100,000
-
100,000
-

자금차입
-
1,500,000
1,500,000
-

CBI USA, INC.,
대주주의 종속기업
금융부채
1,366,453
-
1,366,453
-

대한그린파트너스㈜
중속기업
유상증자
51,000
-
-
51,000

자금대여
250,000
904,075
-
1,154,075

당진햇빛발전소신평1호
종속기업
지분취득
1,000
-
-
1,000

자금대여
94,000
-
-
94,000

당진햇빛발전소신평2호
종속기업
지분취득
1,000
-
-
1,000

자금대여
74,000
-
-
74,000

당진햇빛발전소신평3호
종속기업
지분취득
1,000
-
-
1,000

자금대여
74,000
5,000
5,000
74,000

니즈게임즈㈜
종속기업
자금대여
-
300,000
-
300,000

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
지분취득
-
400,000
-
400,000

RoboTaxi.corp.
종속기업
지분취득
-
741,700
-
741,700

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
전환사채 취득
1,000,000
-
-
1,000,000

자금대여
1,000,000
-
-
1,000,000

㈜리프텍
관계기업
전환우선주 취득
5,000,000
-
-
5,000,000

㈜엔지브이아이
관계기업
지분취득
2,115,981
-
-
2,115,981

자금대여
1,000,000
225,000
-
1,225,000

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
지분취득
1,400,000
-
-
1,400,000

자금대여
52,092
-
-
52,092

천왕그린에너지㈜(주2)
기타의 특수관계자
유상증자
10,000
235,975
-
245,975

에스엘에너지솔루션㈜(주2)
기타의 특수관계자
유상증자
12,650
502,840
-
515,490

나카모토투자조합(주3)
기타의 특수관계자
전환사채 취득
-
2,000,000
1,900,000
100,000

임직원
기타의 특수관계자
자금대여
660,000
-
440,000
220,000

합계
25,318,674
16,814,590
5,540,402
36,592,861

(주1) 더큐브앤㈜는 2024년 02월 27일 당사가 발행한 33회차 무기명식 무보증 사모사채 1억원을 제3자에게 매각하였습니다.

(주2) 당사 종속기업인 대한그린파트너스㈜에서 출자한 법인 입니다.

(주3) 당사는 자기사채로 보유하였던 제33회차 무기명식 무보증 사모사채를 재매각하였고 일부 전환권을 행사하였습니다.

(4) 특수관계자와의 중요한 채권 및 채무의 내역은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
채권
채무

대여금
선급금
미수금
합계
전환사채
계약부채
임대보증금
선수금
합계

해시레이트㈜(구, ㈜슈퍼랩스)
최대주주의 종속기업
-
-
-
-
-
97,200
-
-
97,200

㈜한국첨단소재
최대주주의 관계기업
-
-
-
-
-
145,800
-
-
145,800

더큐브앤㈜
대주주
-
86,500
-
-
-
-
-
-
-

대한그린파트너스㈜
종속기업
1,154,075
-
-
1,154,075
-
-
-
-
-

당진햇빛발전소신평1호 (주1)
종속기업
94,000
-
-
94,000
-
-
-
-
-

당진햇빛발전소신평2호 (주1)
종속기업
74,000
-
-
74,000
-
-
-
-
-

당진햇빛발전소신평3호 (주1)
종속기업
74,000
-
-
74,000
-
-
-
-
-

니즈게임즈㈜
종속기업
2,750,000
-

2,750,000
-
-
-
-
-

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
-

-
-
-
-
25,000
-
25,000

여수삼산해상풍력㈜(주1)
관계기업
1,000,000
-
-
1,000,000
-
-
-
-
-

㈜엔지브이아이(주1)
관계기업
1,225,000
-
-
1,225,000
-
-
-
-
-

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
52,093
-
3,649,161
3,701,254
-
-
-
-
-

나카모토투자조합
기타의 특수관계자
-
-
-
-
100,000
-
-
50,000
150,000

임직원
임직원
220,000
-
-
220,000
-
-
-
-
-

합계
6,643,768
86,500
3,649,161
10,379,429
100,000
243,000
25,000
50,000
418,000

(주1) 단기대여금에 손상에 따라 전액 대손충당금을 설정하고 있습니다.

<전기말>

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
채권
채무

대여금
미수금
합계
전환사채
임대보증금
선수금
합계

대한그린파트너스㈜
종속기업
1,154,075
-
1,154,075
-
-
-
-

당진햇빛발전소신평1호 (주1)
종속기업
94,000
-
94,000
-
-
-
-

당진햇빛발전소신평2호 (주1)
종속기업
74,000
-
74,000
-
-
-
-

당진햇빛발전소신평3호 (주1)
종속기업
74,000
-
74,000
-
-
-
-

니즈게임즈㈜
종속기업
300,000

300,000
-
-
-
-

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
-
-
-
-
25,000
-
25,000

여수삼산해상풍력㈜(주1)
관계기업
1,000,000
-
1,000,000
-
-
-
-

㈜엔지브이아이(주1)
관계기업
1,225,000
-
1,225,000
-
-
-
-

강구풍력발전㈜
기타의 특수관계자
52,093
3,199,660
3,251,753
-
-
-
-

나카모토투자조합
기타의 특수관계자
-
-
-
100,000
-
50,000
150,000

임직원
임직원
220,000
-
220,000
-
-
-
-

합계
4,193,168
3,199,660
7,392,828
100,000
25,000
50,000
175,000

(주1) 단기대여금에 손상에 따라 전액 대손충당금을 설정하고 있습니다.

(5) 특수관계자와의 담보 및 지급보증 내용

1) 특수관계자와의 담보내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
담보자산
장부금액
설정금액
제공처
내용

<제공한 내용>

강구풍력발전㈜
기타의특수관계자
보통주 280,000주
1,400,000
4,920,000
한국탄소중립투자㈜
강구풍력발전 프로젝트대출 실행 보증

2) 특수관계자와의 지급보증내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
보증금액
보증처
보증기간
내용

<제공한 내용>

에스엘에너지솔루션㈜
기타의특수관계자
사업비초과부담금
하나은행, 중소기업은행
상환완료시점까지
청주선동 연료전지 융복합사업 계약이행 연대보증

<제공받은 내용>

사토시홀딩스㈜
최대주주
3,250,000
주식회사 상상인저축은행,주식회사 상상인플러스저축은행

2024.02.27 ~

2027.02.27

33회차 전환사채 연대보증

(6) 주요경영진에 대한 보상당사는 기업 활동의 계획ㆍ운영ㆍ통제에 대하여 중요한 권한과 책임을 가진 등기임원, 비등기임원, 내부감사 책임자 및 각 사업부문장 등을 주요 경영진으로 판단하였으며, 당분기와 전분기 중 주요 경영진에 대한 보상 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기
전분기

단기종업원급여
30,499
183,740

퇴직급여
2,502
22,488

합계
33,001
206,228

33. 우발상황과 약정사항

(1) 보고기간말 현재 사용제한 금융자산 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

계정과목
종류
당분기말
전기말
사용제한내용

단기기타금융자산
정기예금
1,100,000
1,100,000
질권설정

장기기타금융자산
특정현금과예금
3,394,394
3,842,895
에스크로 계좌

합계

4,494,394
4,942,895

(2) 타인을 위한 담보 및 지급보증1) 타인을 위한 담보제공 내역은 다음과 같습니다.

당분기말 현재 당사는 전기공사공제조합에 출자증권(200좌)을 담보로 제공하고 있습니다.

(3) 제공받은 담보 및 지급보증1) 보고기간말 현재 타인으로부터 제공받은 담보내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

제공자
담보자산
설정금액
설정권자
내용

㈜리프텍베트남
기계장치
5,485,031
당사
장기미수금 상환담보

㈜티엠솔루션스(주1)
㈜엔에이 보통주 116,000주
1,160,000
당사
공사대금 상환담보

효성솔텍㈜ 보통주 2,481,000주
2,481,000

효성솔텍강서㈜ 보통주 676,000주
676,000

효성솔텍안양㈜ 보통주 911,000주
911,000

제이에스이엔디㈜
토지
540,000
당사
단기대여금 상환담보

㈜에버그린파트너스 (주1)
보통주 7,000주
7,000
당사
단기대여금 상환담보

김진웅 (주1)
㈜안성하늘태양광발전소 보통주 4,500주
22,500
당사
단기대여금 상환담보

㈜센트럴이엔지 (주1)
㈜안성하늘태양광발전소 보통주 500주
2,500
당사
단기대여금 상환담보

김진웅 (주1)
수아태양광발전소㈜ 보통주 1,800주
9,000
당사
단기대여금 상환담보

㈜센트럴이엔지 (주1)
수아태양광발전소㈜ 보통주 200주
1,000
당사
단기대여금 상환담보

㈜에버그린파트너스 (주1)
㈜에버그린솔라3호 보통주 100주
100
당사
단기대여금 상환담보

(주1) 주식의 설정금액은 액면금액으로 작성하였습니다.

2) 보고기간말 현재 타인으로부터 제공받은 지급보증내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
보증금액
보증처
보증기간
내용

㈜대한그린에너지
(주1)
1,000,000
당사
2021.06.17 ~ 2026.06.17
여수삼산풍력발전㈜ 전환사채 상환 지급보증

1,000,000
당사
2023.09.12 ~ 2026.09.12
여수삼산풍력발전㈜ 금전소비대차 지급보증

(주1) 전전전기 중 특수관계자에서 제외되었습니다.

당사는 이 외에도 서울보증보험으로부터 1,287백만원의 공탁보증 등을 제공받고 있습니다.

(4) 보험가입내용

(단위 : 천원)

구분
부보자산
부보금액
보험금수익자

공장화재보험
건물 및 집기비품
6,650,000
당사

(5) 계류중인 소송사건당분기말 현재 당사에 계류중인 중요 소송사건의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
소송금액
원고
피고
계류법원
진행상황

공사대금 지급소송(주1)
80,000
㈜에이전트에이아이
윤배근
대전지방법원
1심 원고 승소 후 피고 항소 진행 중

공사대금 지급소송(주2)
80,000
㈜에이전트에이아이
최희정
대전지방법원
1심 원고 승소 후 피고 항소 진행 중

대여금 상환 청구(주3)
3,114,760
㈜에이치엠에셋투대부
㈜에이전트에이아이
서울지방법원
1심 진행 중

손해배상 청구의 소(주4)
1,500,000

김
OO외 3인

㈜에이전트에이아이외 3인
광주지방법원
1심 진행 중

신주발행금지 가처분 신청(주5)
1,500,000

김
OO외 3인

㈜에이전트에이아이
광주지방법원
1심 진행 중

(주1) 당사는 2023년 5월 윤배근과 태양광발전사업설비 5기의 설치 공사 계약에 대한 미지급 잔금에 대한 지급명령 청구의 소를 진행하여 2026년 4월 9일 원고 승소하고, 피고의 항소 진행 중에 있습니다.

(주2) 당사는 2023년 5월 최희정과 태양광발전사업설비 5기의 설치 공사 계약에 대한 미지급 잔금에 대한 지급명령 청구의 소를 진행하여 2025년 7월 10일 원고 승소하고, 피고의 항소 진행 중에 있습니다.

(주3) 당사는 2019년 구매금융 및 구매자금 대출로써 차입하여 이미 상환완료하였으나, 대여금 청구의 소 제기됨에 따라 소송 진행 중에 있습니다.

(주4) 당사는 2026년 3월 주가 하락에 따른 손해배상 청구의 소 제기됨에 따라 1심 진행 중에 있습니다.

(주5) 당사는 2026년 3월 유상증자 진행 금지를 구하는 신주발행금지 가처분 신청이 제기되었으며, 보고기간 종료일 이후인 2026년 5월 12일 관할법원인 광주지방법원의 결정을 통해 모두 기각 결정되었습니다.

(6) 기타약정사항당분기말 현재 주요 매출 관련 약정사항의 내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
계약명
계약기간
총계약금
누적 수익인식액
잔여금액

유지보수계약
영광백수 풍력발전단지 유지보수계약
2018.06.01 ~ 2026.05.31
7,759,393
7,585,110
174,283

유지보수계약
영광 풍력발전단지 유지보수계약
2019.01.14 ~ 2029.01.13
16,770,240
11,652,352
5,117,888

공사계약
영천 약남리 태양광 발전소 공사계약
2025.04.17 ~ 2025.11.30
1,060,500
1,060,500
-

공사계약
서산 유성5,6 태양광발전소 공사계약
2025.04.17 ~ 2025.10.31
421,000
378,526
42,474

공사계약
라온씨앤에프 태양광발전소
2025.11.12 ~ 2026.06.30
117,000
-
117,000

공사계약
봉화1호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
180,000
-
180,000

공사계약
봉화2호 태양광발전소
2025.11.25 ~ 2026.12.30
75,616
-
75,616

공사계약
포산 태양광발전소
2026.01.08 ~ 2026.09.30
214,000
-
214,000

공사계약
마이크로홀텍 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
63,180
-
63,180

공사계약
삼정 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
120,528
-
120,528

공사계약
에스에이치에스 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
76,788
-
76,788

공사계약
현우 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.31
39,852
-
39,852

공사계약
현창캠 태양광발전소
2026.01.09 ~ 2026.10.30
67,392
-
67,392

공사계약
더큐브원 태양광발전소
2026.01.16 ~ 2026.09.30
259,277
-
259,277

공사계약
계림축산 태양광발전소
2026.03.03 ~ 2026.11.30
894,125
-
894,125

공사계약
인천고잔4호(더큐브앤 본사) 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
606,816
-
606,816

공사계약
인천오류5호(더큐브앤 검단공장) 태양광발전소
2026.03.31 ~ 2026.10.30
229,555
-
229,555

공사계약
예산 스타/태영예림 1호 태양광 발전소
2026.03.20 ~ 2026.08.30
1,800,000
-
1,800,000

기자재납품계약
안성 안성하늘1호 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
1,133,256
-
1,133,256

기자재납품계약
안성 수아 태양광발전소 물품 공급
2026.03.20 ~ 2026.06.30
566,744
-
566,744

합계
32,455,262
20,676,488
11,778,774

34. 충당부채당분기와 전기 중 충당부채의 변동내역은 다음과 같습니다.

<당분기>

(단위 : 천원)

구분
소송충당부채
충당부채
합계

기초
1,062,728
-
1,062,728

설정(환입)
-
-
-

감소
(1,062,728)
-
(1,062,728)

기말
-
-
-

유동성
-
-
-

비유동성
-
-
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
소송충당부채
충당부채
합계

기초
843,567
-
843,567

설정(환입)
2,237,525
-
2,237,525

감소
(2,018,364)
-
(2,018,364)

기말
-
-
-

유동성
1,062,728
-
1,062,728

비유동성
-
-
-

35. 영업부문

(1) 당사의 기업회계기준서 제1108호 "영업부문"에 따른 보고부문은 신재생에너지 단일부문입니다.(2) 당사 전체 수익의 10% 이상을 차지하는 주요 고객으로부터의 수익금액 정보는 다음과 같습니다.<당분기>

(단위 : 천원)

구분
금액

주요고객(A)
726,720

주요고객(B)
715,955

주요고객(C)
212,100

합계
1,654,775

<전분기>

(단위 : 천원)

구분
금액

주요고객(A)
1,998,480

주요고객(B)
1,246,088

주요고객(C)
695,672

주요고객(D)
124,300

합계
4,064,540

36. 위험관리(1) 금융위험관리당사는 경영활동과 관련하여 신용위험, 유동성위험 및 시장위험 등 다양한 금융위험에 노출되어 있습니다. 당사는 금융위험이 경영에 미칠 수 있는 불리한 효과를 최소화하기 위해 노력하고 있습니다.1) 신용위험관리당사는 채무불이행으로 인한 재무적 손실을 경감시키기 위하여 신용도가 일정 수준 이상인 거래처와 거래하고, 충분한 담보 또는 지급보증을 수취하고 있습니다. 당사는신용위험노출 및 거래처의 신용등급을 주기적으로 검토하여 거래처의 여신한도 및 담보수준을 재조정하는 등 신용위험을 관리하고 있습니다.

당사의 금융상품 종류별 신용위험의 최대 노출금액은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

장부금액

신용위험

최대노출금액

장부금액

신용위험

최대노출금액

<상각후원가측정 금융자산>

현금및현금성자산
5,759,651
5,758,278
8,647,682
8,646,009

매출채권
3,202,184
3,202,184
1,689,133
1,689,133

단기기타채권
8,027,041
8,027,041
7,365,334
7,365,334

상각후원가측정 단기기타금융자산
8,195,166
8,195,166
10,743,844
10,743,844

상각후원가측정 장기기타금융자산
3,775,728
3,775,728
4,237,586
4,237,586

합계
28,959,770
28,958,397
32,683,579
32,681,906

2) 유동성위험관리당사는 미래의 현금흐름을 예측하여 단기 및 중장기 자금조달 계획을 수립하여 유동성위험을 관리하고 있으며, 금융부채의 잔존계약 만기에 따른 만기분석내용은 다음과 같습니다.<당분기말>

(단위 : 천원)

구분
장부금액
3개월 이내
3개월 - 1년
1년 - 5년
5년초과

매입채무
2,707,645
2,707,645
-
-
-

기타채무
831,254
806,790
-
24,464
-

리스부채
207,886
40,147
83,997
83,742
-

전환사채
4,286,612
-
4,286,612
-
-

합계
8,033,397
3,554,582
4,370,609
108,206
-

<전기말>

(단위 : 천원)

구분
장부금액
3개월 이내
3개월 - 1년
1년 - 5년
5년초과

매입채무
1,291,650
1,291,650
-
-
-

기타채무
671,949
648,252
-
23,697
-

리스부채
248,519
78,726
67,639
102,154
-

전환사채
4,560,776
-
4,560,776
-
-

합계
6,772,894
2,018,628
4,628,415
125,851
-

3) 시장위험당사는 환율과 이자율의 변동으로 인한 시장위험에 노출되어 있습니다.

(가) 외환위험관리① 보고기간말 현재 외환위험에 노출되어 있는 당사의 금융자산 및 금융부채의 내역의 원화환산 기준액은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

USD
USD

금융자산

현금및현금성자산
26
717,458

② 당사는 외화거래 수행에 따라 다양한 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 주요 통화별 환율변동 시 민감도 분석내용은 다음과 같습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

10%상승
10%하락
10%상승
10%하락

USD
3
(3)
71,746
(71,746)

(나) 이자율위험관리보고기간말 현재 이자율 위험에 노출된 차입금은 없습니다.

(다) 기타가격위험요소당사는 채무상품 및 지분상품에서 발생하는 가격변동위험에 노출되어 있습니다. 채무상품 및 지분상품은 매매목적이 아닌 전략적 목적으로 보유하고 있습니다. 보고기간말 현재 공정가치로 평가하는 당기손익-공정가치측정금융자산은 당분기말 및 전기말 현재 각각 478,378천원 및 650,388천원이며,기타포괄손익-공정가치측정금융자산은 당분기말 및 전기말 현재 각각 1,993,130천원 및 1,993,130천원입니다. 다른 변수가 일정하고 채무상품 및 지분상품의 가격이 10% 변동할 경우 가격변동이 자본에 미치는 영향은 당분기말 및 전기말 현재 각각 247,151천원 및 264,352천원입니다.(2) 자본위험관리당사의 자본관리 목적은 계속기업으로 영업활동을 유지하고 주주 및 이해관계자의 이익을 극대화하하고 자본비용의 절감을 위하여 최적의 자본구조를 유지하는데 있습니다. 당사는 전환사채의 전환, 신주발행 등의 정책을 통하여 자본구조를 경제환경의변화에 따라 적절히 수정변경하고 있습니다. 당사의 자본위험관리정책은 전기와 중요한 변동이 없습니다.

(단위 : 천원)

구분
당분기말
전기말

부채총계
15,800,039
14,635,012

차감 : 현금및현금성자산
5,759,651
8,647,682

순부채
10,040,388
5,987,330

자본총계
38,256,291
38,461,509

순부채비율
26.25%
15.57%

37. 보고기간 후 사건(1) 당사는 재무구조 개선을 위해 2026년 2월 26일 이사회 및 3월 24일 정기주주총회 결의를 거쳐 보통주 20주를 1주로 병합하는 20:1 무상감자를 실시하였습니다. 본 감자는 2026년 4월 9일부로 효력이 발생하였으며, 보고기간 종료일 이후인 2026년 4월 14일에 변경등기 절차를 완료하였습니다. 이로 인해 당사의 자본금은 39,911백만 원에서 1,996백만 원으로 감소하였고, 발행주식 총수는 79,821,468주에서 3,991,073주로 변경되었습니다.

(2) 당사는 주주 김○○ 외 3명이 제기한 신주발행금지 가처분 소송과 관련하여 보고기간 종료일 이후인 2026년 5월 12일 관할법원인 광주지방법원의 결정을 통해 모두 기각 결정되었습니다.

6. 배당에 관한 사항

1. 회사의 배당정책에 관한 사항

- 해당사항 없음

2. 배당관련 예측가능성 제공에 관한 사항

가. 정관상 배당절차 개선방안 이행 가부

구분
결산배당
분기ㆍ중간배당

정관상 배당액 결정 기관
주주총회
주주총회

정관상 배당기준일을 배당액 결정 이후로 정할 수 있는지 여부
X
X

배당절차 개선방안 이행 관련 향후 계획
해당사항 없음
해당사항 없음

나. 배당액 확정일 및 배당기준일 지정 현황

구분
결산월
배당여부
배당액확정일
배당기준일
배당 예측가능성제공여부
비고

결산배당
-
X
-
-
X
-

3. 기타 참고사항(배당 관련 정관의 내용 등)

제55조(이익배당) ① 이익의 배당은 금전 또는 금전 외의 재산으로 할 수 있다.

② 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 수종의 주식을 발행한 때에는 주주총회의 결의로 그와 다른 종류의 주식으로도 할 수 있다.

③ 제1항의 배당은 매 결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

④ 이익배당은 주주총회의 결의로 정한다. 다만, 제52조 제6항에 따라 재무제표를 이사회가 승인하는 경우 이사회 결의로 이익배당을 정한다.

주요배당지표

구 분
주식의 종류
당기
전기
전전기

제29기
제28기
제27기

주당액면가액(원)
500
1,000
1,000

(연결)당기순이익(백만원)
-18,657
-13,521
-7,434

(별도)당기순이익(백만원)
-18,820
-12,159
-7,190

(연결)주당순이익(원)
-327
-529
-329

현금배당금총액(백만원)
-
-
-

주식배당금총액(백만원)
-
-
-

(연결)현금배당성향(%)
-
-
-

현금배당수익률(%)
-
-
-
-

-
-
-
-

주식배당수익률(%)
-
-
-
-

-
-
-
-

주당 현금배당금(원)
-
-
-
-

-
-
-
-

주당 주식배당(주)
-
-
-
-

-
-
-
-

7. 증권의 발행을 통한 자금조달에 관한 사항

7-1. 증권의 발행을 통한 자금조달 실적

[지분증권의 발행 등과 관련된 사항]

가. 증자(감자)현황

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 원, 주)

주식발행(감소)일자
발행(감소)형태
발행(감소)한 주식의 내용

종류
수량
주당액면가액
주당발행(감소)가액
비고

2022.09.15
전환권행사
보통주
5,427,408
100
737
제30회 전환사채

2022.09.15
전환권행사
보통주
1,302,083
100
768
제31회 전환사채

2022.10.06
전환권행사
보통주
1,302,083
100
768
제31회 전환사채

2022.10.18
전환권행사
보통주
1,457,725
100
686
제31회 전환사채

2022.12.20
전환권행사
보통주
2,235,469
100
671
제30회 전환사채

2022.12.21
전환권행사
보통주
1,503,759
100
665
제31회 전환사채

2023.02.22
유상증자(제3자배정)
보통주
18,245,615
100
570
-

2023.05.08
전환권행사
보통주
2,222,222
100
450
제31회 전환사채

2023.06.02
전환권행사
보통주
1,754,385
1,000
4,560
제30회 전환사채

2023.06.05
전환권행사
보통주
328,947
1,000
4,560
제30회 전환사채

2023.06.23
전환권행사
보통주
219,298
1,000
4,560
제30회 전환사채

2023.06.23
전환권행사
보통주
1,111,111
1,000
4,500
제31회 전환사채

2023.10.24
전환권행사
보통주
1,196,172
1,000
2,508
제30회 전환사채

2025.05.10
유상증자(제3자배정)
보통주
865,800
1,000
1,155
-

2025.09.24
전환권행사
보통주
1,545,594
1,000
1,294
제33회 전환사채

2025.09.29
전환권행사
보통주
772,796
1,000
1,294
제33회 전환사채

2025.09.30
전환권행사
보통주
1,468,315
1,000
1,294
제33회 전환사채

2025.11.06
유상증자(제3자배정)
보통주
10,000,000
1,000
1,000
-

나. 미상환 전환사채 발행현황

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원, 주)

종류＼구분
회차
발행일
만기일
권면(전자등록)총액
전환대상주식의 종류
전환청구가능기간
전환조건
미상환사채
비고

전환비율(%)
전환가액
권면(전자등록)총액
전환가능주식수

무기명식 무보증 사모 전환사채
33
2024.02.27
2027.02.27
10,100
보통주
2025.02.27.~2027.01.28
100
638
2,600
4,075,235
표면이자율 : 연 3%만기보장수익률(YTM) : 3개월 복리 연 8%

무기명식 무보증 사모 전환사채
34
2025.10.17
2028.10.17
8,000
보통주
2026.10.17.~2028.09.17
100
500
8,000
16,000,000
표면이자율 : 연 5%만기보장수익률(YTM) : 3개월 복리 연 5%

합 계
-
-
-
18,100
-
-
-
-
10,600
20,075,235
-

주) 본 보고서 작성기준일 현재 당사의 미상환 전환사채 변동 내역은 아래와 같습니다.

[제33회 전환사채]

- 2024.12.17 중도상환청구 : 10억원

- 2025.03.28 중도상환청구 : 20억원

- 2025.04.27 전환가액 조정 : 1,300원

- 2025.05.09 전환가액 조정 : 1,294원

- 2025.06.27 중도상환청구 : 20억원

- 2025.09.24 전환청구권 행사 : 20억원

- 2025.09.29 전환청구권 행사 : 10억원

- 2025.09.30 전환청구권 행사 : 19억원

- 2025.11.27 전환가액 조정 : 1,275원

- 2026.02.27 조기상환청구 : 1억원(말소)

- 2026.03.31 중도상환청구 : 5억원

[제34회 전환사채]

- 2026.03.17 전환가액 조정 : 500원

[채무증권의 발행 등과 관련된 사항]

채무증권 발행실적

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원, %)

발행회사
증권종류
발행방법
발행일자
권면(전자등록)총액
이자율
평가등급(평가기관)
만기일
상환여부
주관회사

㈜에이전트에이아이
회사채
사모
2023.04.28
8,000
3
-
2026.04.28
상환완료(말소)
-

㈜에이전트에이아이
회사채
사모
2024.02.27
10,100
3
-
2027.02.27
일부상환
-

㈜에이전트에이아이
회사채
사모
2025.10.17
8,000
5
-
2028.10.17
-
-

합 계
-
-
-
26,100
-
-
-
-
-

기업어음증권 미상환 잔액

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원)

잔여만기
10일 이하
10일초과30일이하
30일초과90일이하
90일초과180일이하
180일초과1년이하
1년초과2년이하
2년초과3년이하
3년 초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-
-

단기사채 미상환 잔액

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원)

잔여만기
10일 이하
10일초과30일이하
30일초과90일이하
90일초과180일이하
180일초과1년이하
합 계
발행 한도
잔여 한도

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-

회사채 미상환 잔액

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원)

잔여만기
1년 이하
1년초과2년이하
2년초과3년이하
3년초과4년이하
4년초과5년이하
5년초과10년이하
10년초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
2,600
-
8,000
-
-
-
-
10,600

합계
2,600
-
8,000
-
-
-
-
10,600

신종자본증권 미상환 잔액

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원)

잔여만기
1년 이하
1년초과5년이하
5년초과10년이하
10년초과15년이하
15년초과20년이하
20년초과30년이하
30년초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-

조건부자본증권 미상환 잔액

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원)

잔여만기
1년 이하
1년초과2년이하
2년초과3년이하
3년초과4년이하
4년초과5년이하
5년초과10년이하
10년초과20년이하
20년초과30년이하
30년초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

7-2. 증권의 발행을 통해 조달된 자금의 사용실적

공모자금의 사용내역

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원)

구 분
회차
납입일
증권신고서 등의 자금사용 계획
실제 자금사용 내역
금액차이발생사유
용도차이발생사유

사용용도
조달금액
사용내용
사용금액

유상증자
122
2025.05.09
운영자금
999
운영자금
999
-
-

사모자금의 사용내역

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원)

구 분
회차
납입일
주요사항보고서의 자금사용 계획
실제 자금사용 내역
금액차이발생사유
용도차이발생사유

사용용도
조달금액
사용내용
사용금액

유상증자
117
2023.02.21
타법인 증권 취득
10,400
타법인 증권 취득
7,049
-
(주2)

운영자금
3,351
-

전환사채
32
2023.04.28
시설자금
3,500
시설자금
3,500
-
-

운영자금
1,500
운영자금
1,500
-

채무상환자금
3,000
채무상환자금
3,000
-

전환사채
33
2023.02.27
운영자금
2,100
운영자금
2,100
-
-

채무상환자금
8,000
채무상환자금
8,000
-

전환사채
34
2025.10.17
운영자금
8,000
운영자금
7,400
-
(주3)

채무상환자금
6,00
-

유상증자
124
2025.11.05
타법인 증권 취득
10,000
타법인 증권 취득
4,000
(주1)
-

주1)
증권신고서 제출일 현재 미사용 자금은 현금및현금성자산으로 보유하고 있습니다. 당사는 2026년 05월 20일 이사회 결의를 통해 미사용 자금 60억원의 용도를 타법인증권 취득에서 운영자금으로 변경하였으며, 해당 자금은 신재생 에너지 개발사업 자금 및 일반운영자금 용도로 2026년 40억원, 2027년 20억원씩 각 사용할 예정입니다.

주2)
타법인증권 취득 후 남은 자금은 인건비 지급 등 운영자금으로 사용하였습니다.

주3)
운영자금 사용 후 남은 자금은 재무안정성 확보를 위한 채무상환자금(제33회차 전환사채 자기사채 취득 5억원, 조기상환 1억원)으로 사용하였습니다.

미사용 자금의 운용내역

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 백만원)

종류
운용상품명
운용금액
계약기간
실투자기간

원금
평가금액

단기금융상품
신한은행 우리단기채권증권투자신탁
3,000
3,000
2026.03
1년이내

예ㆍ적금
보통예금
3,000
3,000
-
-

계
6,000
6,000
-

8. 기타 재무에 관한 사항

가. 대손충당금 설정현황
1) 최근 3사업연도의 계정과목별 대손충당금 설정내용

(단위 : 천원)

구분
계정과목
채권총액
대손충당금
대손충당금설정률

제29기(당분기)
매출채권
11,302,664
7,892,098
69.83%

미수금
9,519,199
1,429,715
15.02%

단기대여금
10,270,093
7,102,791
69.16%

미수수익
1,030,853
852,071
82.66%

선급금
3,853,670
2,084,480
54.09%

장기매출채권
858,000
858,000
100%

장기대여금
2,470,000
2,250,000
91.09%

장기미수금
2,614,552
2,614,552
100%

기타보증금
159,162
30,000
18.85%

임차보증금
90,988
20,904
22.97%

합계
42,169,181
25,134,611
59.60%

제29기(전기)
매출채권
9,643,411
7,892,110
81.84%

미수금
9,017,834
1,640,141
18.19%

단기대여금
8,370,093
7,102,791
84.86%

미수수익
1,057,570
870,112
82.27%

선급금
2,610,745
2,084,480
79.84%

장기매출채권
858,000
858,000
100%

장기대여금
2,470,000
2,250,000
91.09%

장기미수금
2,614,552
2,614,552
100%

기타보증금
163,112
30,000
18.39%

임차보증금
61,000
17,857
29.27%

합계
36,866,317
25,360,043
68.79%

제28기(전전기)
매출채권
11,052,066
5,356,038
48.46%

미수금
1,589,618
1,261,447
79.36%

단기대여금
9,797,271
5,207,032
53.15%

미수수익
823,093
410,387
49.86%

선급금
3,106,281
1,859,180
59.85%

장기매출채권
858,000
192,938
22.49%

장기대여금
2,910,000
2,250,000
77.32%

장기미수금
2,791,654
1,652,295
59.19%

기타보증금
159,065
30,000
18.86%

임차보증금
201,000
72,637
36.14%

합계
33,288,048
18,291,954
54.95%

2) 대손충당금 변동현황

(단위 : 천원)

구 분
2026년(제30기)
2025년(제29기)
2024년(제28기)

기초금액
25,360,043
18,291,955
7,942,440

대손상각비
-
-
-

기타의 대손상각비
-
-
-

손상차손 / 중단사업
-
-
-

대손제각처리
(207,379)
(1,722,868)
4,784,190

연결실체의 변동
(18,053)
8,790,956
5,565,325

기말금액
25,134,611
25,360,043
18,291,955

3) 매출채권관련 대손충당금 설정방침당사는 본 보고서 작성일 현재 매출채권 등의 잔액에 대하여 전체 기간 대손경험률 및 대손예상액을 고려한 기대신용손실을 손실충당금으로 인식하는 간편법을 적용하고 있습니다.·대손경험률 : 과거 3개년 채권잔액에 대한 신용손실 경험 등을 근거로 연령별 대손경험률을 산정하여 설정·대손예상액 : 채무자의 파산, 강제집행, 사망, 실종 등으로 회수가 불투명한 채권의 경우 회수가능성, 담보설정여부 등과 채무자의 신용정보 및 미래 전망을 고려하여 합리적인 대손예상액 설정

상황
설정률

분쟁
25%

수금의뢰
50%

소송
75%

부도
100%

4) 경과기간별 매출채권 잔액

(단위 : 천원)

구분
2026년(제30기)
2025년(제29기)
2024년(제28기)

6개월이하
375,413
1,504,590
1,646,768

6개월 초과 9개월 이하
761,905
-
11,000

9개월 초과 12개월 이하
-
-
-

12개월 초과
-
-
1,081,861

손상된채권
7,892,092
7,223,758
565,576

합계
9,029,410
8,728,348
2,174,053

나. 재고자산 현황1) 재고자산 보유현황- 최근 3사업연도의 재고자산 보유현황

(단위:천원)

구분
2026년(제30기)
2025년(제29기)
2024년(제28기)

신재생에너지 사업
상품
180,487
180,487
180,487

상품평가손실
180,487
180,487
180,487

소계
-
-
-

합계
-
-
-

총자산대비 재고자산 구성비율(%)
-
-
-

[재고자산합계÷기말자산총계×100]

2) 재고자산의 실사내용

: 매회계연도 결산기에 외부 감사인 입회 하에 재고자산을 실사하고 있습니다.

또한, 매월말 회사의 내부 감사절차에 따라 재고자산을 실사하고 있습니다.

- 재고실사일자 : 2026년 03월 31일- 감사인의 입회여부 : 당분기말 재고자산 실사에는 감사인의 입회없이 재고 조사를 실시하였습니다.- 장기체화 재고 및 담보제공 재고자산은 없습니다.

IV. 회계감사인의 감사의견 등

1. 외부감사에 관한 사항

가. 회계감사인의 명칭 및 감사의견

사업연도
구분
감사인
감사의견
의견변형사유
계속기업 관련중요한 불확실성
강조사항
핵심감사사항

제30기(당기)
감사보고서
이정회계법인
-
-
-
-
-

연결감사보고서
이정회계법인
-
-
-
-
-

제29기(전기)
감사보고서
이정회계법인
적정의견
-
해당사항 없음
해당사항 없음
가. 특수관계자 거래의 표시와 공시의 적정성나. 금융상품의 공정가치 측정다. 금융자산 손상평가

연결감사보고서
이정회계법인
적정의견
-
해당사항 없음
해당사항 없음
상동

제28기(전전기)
감사보고서
다산회계법인
적정의견
-
해당사항 없음
해당사항 없음
가. 금융상품의 공정가치 측정나. 특수관계자 거래의 표시와 공시의 적정성

연결감사보고서
다산회계법인
적정의견
-
해당사항 없음
해당사항 없음
상동

나. 감사용역 체결현황

(단위 : 백만원, 시간)

사업연도
감사인
내 용
감사계약내역
실제수행내역

보수
시간
보수
시간

제30기(당기)
이정회계법인
반기 재무제표 검토 기말 재무제표에 대한 감사내부회계관리제도 검토
180
1,180
-
-

제29기(전기)
이정회계법인
반기 재무제표 검토기말 재무제표에 대한 감사내부회계관리제도 검토
150
1,160
180
1,182

제28기(전전기)
다산회계법인
반기 재무제표 검토기말 재무제표에 대한 감사내부회계관리제도 검토
230
1,100
230
1,146

다. 회계감사인과의 비감사용역 계약체결 현황

사업연도
계약체결일
용역내용
용역수행기간
용역보수
비고

제30기(당기)
-
-
-
-
-

제29기(전기)
-
-
-
-
-

제28기(전전기)
-
-
-
-
-

라. 회계감사인의 네트워크 회계법인과의 비감사용역 계약체결 현황

사업연도
네트워크회계법인명
계약체결일
용역내용
용역수행기간
용역보수
비고

제30기(당기)
-
-
-
-
-
-

제29기(전기)
-
-
-
-
-
-

제28기(전전기)
-
-
-
-
-
-

마. 재무제표 중 이해관계자의 판단에 상당한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대해 내부감사기구가 회계감사인과 논의한 결과

구분
일자
참석자
방식
주요 논의 내용

1
2025.07.23
회사측: 감사 외 2명감사인측: 업무수행이사 외 3명
서면회의
연간 감사계획 및 독립성 등

2
2026.03.04
회사측: 감사 외 2명감사인측: 업무수행이사 외 3명
서면회의
감사종결보고, 감사인의 독립성 등

바. 회계감사인의 변경사항
당사는 한국거래소 코스닥시장 관리종목 및 이자보상배율 등으로 지정되어 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」에 따라 2022년 다산회계법인을 지정감사인으로 지정받아 2022년, 2023년에 대해 지정감사를 수검하였고, 2024년에도 기존 관리종목으로 인해 지정감사를 통보받아 다산회계법인을 재선임하였습니다. 2025년부터 지정감사가 해제되어 자율수임으로 감사인 선정기준 및 절차에 따라 이정회계법인을 선정하고 3년간 계약을 체결하였습니다.

2. 내부통제에 관한 사항

1. 경영진의 내부회계 관리제도 효과성 평가 결과

사업연도
구분
운영실태 보고서보고일자
평가 결론
중요한취약점
시정조치계획 등

제29기(당기)
내부회계관리제도
2026년 01월 30일
중요성의 관점에서 효과적으로 설계되어 운영되고 있다고 판단
해당사항 없음
해당사항 없음

연결내부회계관리제도
-
-
-
-

제28기(전기)
내부회계관리제도
2025년 02월 17일
중요성의 관점에서 효과적으로 설계되어 운영되고 있다고 판단
해당사항 없음
해당사항 없음

연결내부회계관리제도
-
-
-
-

제27기(전전기)
내부회계관리제도
2024년 02월 01일
중요성의 관점에서 효과적으로 설계되어 운영되고 있다고 판단
해당사항 없음
해당사항 없음

연결내부회계관리제도
-
-
-
-

2. 감사의 내부회계관리제도 효과성 평가 결과

사업연도
구분
평가보고서보고일자
평가 결론
중요한취약점
시정조치계획 등

제29기(당기)
내부회계관리제도
2026년 01월 30일
중요성의 관점에서 효과적으로 설계되어 운영되고 있다고 판단
해당사항 없음
해당사항 없음

연결내부회계관리제도
-
-
-
-

제28기(전기)
내부회계관리제도
2025년 02월 17일
중요성의 관점에서 효과적으로 설계되어 운영되고 있다고 판단
해당사항 없음
해당사항 없음

연결내부회계관리제도
-
-
-
-

제27기(전전기)
내부회계관리제도
2024년 02월 01일
중요성의 관점에서 효과적으로 설계되어 운영되고 있다고 판단
해당사항 없음
해당사항 없음

연결내부회계관리제도
-
-
-
-

3. 감사인의 내부회계관리제도 감사의견(검토결론)

사업연도
구분
감사인
유형(감사/검토)
감사의견 또는검토결론
지적사항
회사의대응조치

제29기(당기)
내부회계관리제도
이정회계법인
검토
적정의견
해당사항 없음
해당사항 없음

연결내부회계관리제도
-
-
-
-
-

제28기(전기)
내부회계관리제도
다산회계법인
검토
적정의견
해당사항 없음
해당사항 없음

연결내부회계관리제도
-
-
-
-
-

제27기(전전기)
내부회계관리제도
다산회계법인
검토
적정의견
해당사항 없음
해당사항 없음

연결내부회계관리제도
-
-
-
-
-

V. 이사회 등 회사의 기관에 관한 사항

1. 이사회에 관한 사항

(1) 이사회의 구성에 관한 사항(가) 이사회의 구성 개요본 보고서 제출일 현재 당사의 이사회는 각자 대표이사겸 사내이사 2명 및 사외이사 1명으로 총 3명의 이사로 구성되어 있습니다. 이사의 주요 이력 및 인적사항은 『Ⅷ. 임원 및 직원에 관한 사항』을 참조하시기 바랍니다.(나) 이사회의 권한 내용

이사회는 법령 또는 정관에 정한 사항, 주주총회로부터 위임받은 경영상의 기본방침에 관한 중요사항을 심의/결정하고, 일상적인 업무진행에 관한 주요사항을 심의/의결합니다.

(다) 이사후보의 인적사항에 관한 주총 전 공시여부 및 주주의 추천여부

- 공시여부 : 이사후보의 인적사항을 주주총회전에 주총소집통지, 공고사항을 통해 공시함- 주주추천여부(주주제안권) : 제27기 정기주주총회 주주제안 수렴

(라) 사외이사후보추천위원회 설치 및 구성 현황

- 해당사항 없음

(마) 사외이사 현황(기준일 : 증권신고서 제출 전일)

성 명
주 요 경 력
최대주주와의 관계
당해법인과의최근3년간 거래내역

이철용(1941.06)

前) 한국관광공사

前) 삼양전기산업사 대표이사

-
-

(2) 이사회의 운영에 관한 사항

(가) 이사회 운영규정의 주요내용

ⓐ 이사회를 개최시에는 1일전에 각 이사 및 감사에게 통지하여 소집하며 통지는 휴대폰 문자메세지나 이메일로 갈음 할 수 있다. 단, 이사 및 감사의 동의가 있을 경우 소집절차를 생략가능함. ⓑ 이사회의 결의는 이사 과반수 출석과 출석이사의 과반수로 함. ⓒ 이사회는 이사의 일부 혹은 전부가 동영상 및 음성을 동시에 송수신하는 통신 수단에 의하여 결의에 참가하는 것을 허용할 수 있음. ⓓ 이사회의 의사에 관하여는 의사록을 작성해야 함. ⓔ 의사록에는 의사의 안건, 경과요령, 그 결과, 반대하는 자와 그 반대이유를 기 재하고 출석한 이사 및 감사 기명날인 또는 서명해야 함.

(나) 이사회의 주요 활동내역

회차
개최일자
의안내용
사외이사 등의 성명

한동영(출석률: 21%)
HWANG HAI NHAM(출석률: 0%)
안철현(출석률: 42.1%)
이철용(출석률: 100%)

찬 반 여 부

1
2025.01.21
종속회사(대한그린파트너스㈜)의 자금대여 결정의 건
참석
불참
참석
-

2
2025.01.24
제3자배정 유상증자 납입일 연기에 따른 일정 변경의 건
불참
불참
불참
-

3
2025.02.19
제28기(2024년도) 결산 재무제표 승인의 건
참석
불참
참석
-

4
2025.02.20
제33회 무기명식 무보증 사모 전환사채 만기전 사채 일부 취득의 건
불참
불참
불참
-

5
2025.03.11
제28기 정기주주총회 소집 결의의 건
참석
불참
참석
-

6
2025.03.26
대표이사 재선임의 건
참석
불참
참석
-

7
2025.03.28
제3자배정 유상증자 대상자 납입 철회에 따른 증자 취소의 건
불참
불참
불참
-

8
2025.04.24
제3자배정 유상증자(소액공모) 결정의 건
불참
불참
불참
-

9
2025.05.23
제33회차 전환사채 재매각의 건
불참
불참
참석
-

10
2025.05.28
제33회차 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
불참
불참
불참
-

11
2025.06.10
㈜그린에너지코퍼레이션 지분 처분 결정의 건
불참
불참
불참
-

12
2025.06.24
단기차입금 조달 결정의 건
불참
불참
불참
-

13
2025.06.27
제33회 무기명식 무보증 사모 전환사채 만기전 사채 일부 취득의 건
불참
불참
불참
-

14
2025.09.18
임시주주총회 소집 결의의 건제33회차 전환사채 재매각의 건제3자배정 유상증자 결정의 건제34회 무기명식 무보증 사모 전환사채 발행의 건
불참
-
참석
-

15
2025.10.02
임시주주총회 부의 안건 확정의 건
불참
-
참석
-

16
2025.10.21
임시주주총회 부의 안건 정정 및 추가의 건
불참
-
참석
-

17
2025.10.30
제33회 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
불참
-
불참
-

18
2025.11.03
외국판결에 대한 집행판결 청구 소송 결과에 따른 대금 지급 결정의 건임원 대여금 상여처리의 건임원 퇴직위로금 지급의 건임직원 상여금 지급의 건
불참
-
불참
-

19
2025.11.05
제3자배정 유상증자 주금납입처 변경의 건
불참
-
불참
-

20
2025.11.05
각자 대표이사 선임의 건
-
-
-
참석

21
2025.11.07
유상증자에 따른 신주발행으로 주식분할 전/후의 발행주식 총수 변경의 건
-
-
-
참석

22
2025.11.20
농협은행 예금 만기로 인한 예금 재예치 및 질권설정의 건
-
-
-
참석

23
2025.11.26
(주)에이전트에이아이랩스 자회사 설립의 건
-
-
-
참석

24
2025.11.28
ROBOTAXI. CORP. 주식 취득의 건제33회 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
-
-
-
참석

25
2025.12.24
니즈게임즈(주) 지분 취득에 대한 주식양수도 계약체결의 건니즈게임즈(주) 단기자금 대여 결정의 건
-
-
-
참석

26
2026.01.30
제33회차 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
-
-
-
참석

27
2026.02.09
제29기(2025년도) 결산 재무제표 승인의 건
-
-
-
참석

28
2026.02.11
넥스트에너지(주) 단기자금 대여 결정의 건
-
-
-
참석

29
2026.02.24
니즈게임즈(주) 단기자금 추가 대여 결정의 건
-
-
-
참석

30
2026.02.26
제29기 정기주주총회 소집 결의의 건
-
-
-
참석

31
2026.03.09
제33회 무기명식 사모 전환사채 연대보증인 변경의 건
-
-
-
참석

32
2026.03.25
유상증자 결정의 건
-
-
-
참석

33
2026.03.31
제33회 무기명식 사모 전환사채 만기전 사채 일부 취득의 건제33회 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
-
-
-
참석

34
2026.04.23
니즈게임즈(주) 단기자금 추가 대여 결정의 건
-
-
-
참석

35
2026.05.20
제3자배정 유상증자 자금 사용내용 일부 변경의 건
-
-
-
참석

(다) 이사의 독립성본 보고서 제출일 현재 당사의 이사회에는 1명의 사외이사가 활동 중에 있습니다. 사외이사 선임시에는 관련법에서 정한 사외이사 자격기준을 충족한 후보자 중에서 이사회의 추천으로 주주총회에서 선임하고 있습니다.(라) 사외이사의 전문성

ⓐ 회사 내 지원조직

사외이사 지원을 위한 별도의 조직은 없습니다. 다만, 당사 경영관리부문에서 이사회 개최 전 안건내용을 충분히 검토할 수 있도록 사전에 자료를 제공하고, 이사 요구시 별도의 자료를 제공하고, 경영상 중요 현안이 발생한 경우 정보를 제공하는 등 이사의 직무수행을 보조하고 있습니다.

ⓑ 사외이사 및 그 변동현황

(단위 : 명)

이사의 수
사외이사 수
사외이사 변동현황

선임
해임
중도퇴임

3
1
1
-
3

ⓒ 사외이사 교육 미실시 내역

사외이사 교육 실시여부
사외이사 교육 미실시 사유

미실시
경영상 중요한 사항이 있을 경우 교육을 대신하여 이사회 개최 전 해당 안건 내용을 충분히 검토할 수 있도록 사전에 자료를 제공하며, 주요 현안 및 요청사항에 대해서도 수시로 정보를 제공하고 있습니다.

2. 감사제도에 관한 사항

당사는 본 보고서 제출일 현재 감사위원회를 별도로 설치하고 있지 아니하며, 주주총회 결의에 의하여 선임된 비상근감사 1명이 감사업무를 수행하고 있습니다. 감사는 이사회에 참석하여 독립적으로 이사의 업무를 감독할 수 있으며, 제반업무와 관련하여 관련장부 및 관계서류를 해당부서에 제출을 요구할 수 있습니다. 또한 필요시 회사로부터 영업에 관한 사항을 보고 받을 수 있으며, 적절한 방법으로 경영정보에 접근할 수 있습니다.* 감사의 주요 이력 및 인적사항

성명
성별
출생년월
주요경력
비고

최덕하
남
1973.05

現) 공군항공안전단

現) 국방부 근무지원단

-

나. 주요 의결사항

(기준일 : 증권신고서 제출 전일)

회차
개최일자
의안내용
감사의 성명

이성수(출석률: 37%)
최덕하(출석률: 63%)

참 석 여 부

1
2025.01.21
종속회사(대한그린파트너스㈜)의 자금대여 결정의 건
참석
-

2
2025.01.24
제3자배정 유상증자 납입일 연기에 따른 일정 변경의 건
불참
-

3
2025.02.19
제28기(2024년도) 결산 재무제표 승인의 건
참석
-

4
2025.02.20
제33회 무기명식 무보증 사모 전환사채 만기전 사채 일부 취득의 건
불참
-

5
2025.03.11
제28기 정기주주총회 소집 결의의 건
참석
-

6
2025.03.26
대표이사 재선임의 건
불참
-

7
2025.03.28
제3자배정 유상증자 대상자 납입 철회에 따른 증자 취소의 건
불참
-

8
2025.04.24
제3자배정 유상증자(소액공모) 결정의 건
참석
-

9
2025.05.23
제33회차 전환사채 재매각의 건
불참
-

10
2025.05.28
제33회차 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
불참
-

11
2025.06.10
㈜그린에너지코퍼레이션 지분 처분 결정의 건
불참
-

12
2025.06.24
단기차입금 조달 결정의 건
불참
-

13
2025.06.27
제33회 무기명식 무보증 사모 전환사채 만기전 사채 일부 취득의 건
불참
-

14
2025.09.18
임시주주총회 소집 결의의 건제33회차 전환사채 재매각의 건제3자배정 유상증자 결정의 건제34회 무기명식 무보증 사모 전환사채 발행의 건
참석
-

15
2025.10.02
임시주주총회 부의 안건 확정의 건
참석
-

16
2025.10.21
임시주주총회 부의 안건 정정 및 추가의 건
참석
-

17
2025.10.30
제33회 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
불참
-

18
2025.11.03
외국판결에 대한 집행판결 청구 소송 결과에 따른 대금 지급 결정의 건임원 대여금 상여처리의 건임원 퇴직위로금 지급의 건임직원 상여금 지급의 건
불참
-

19
2025.11.05
제3자배정 유상증자 주금납입처 변경의 건
불참
-

20
2025.11.05
각자 대표이사 선임의 건
-
불참

21
2025.11.07
유상증자에 따른 신주발행으로 주식분할 전/후의 발행주식 총수 변경의 건
-
불참

22
2025.11.20
농협은행 예금 만기로 인한 예금 재예치 및 질권설정의 건
-
불참

23
2025.11.26
(주)에이전트에이아이랩스 자회사 설립의 건
-
참석

24
2025.11.28
ROBOTAXI. CORP. 주식 취득의 건제33회 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
-
참석

25
2025.12.24
니즈게임즈(주) 지분 취득에 대한 주식양수도 계약체결의 건니즈게임즈(주) 단기자금 대여 결정의 건
-
참석

26
2026.01.30
제33회차 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
-
참석

27
2026.02.09
제29기(2025년도) 결산 재무제표 승인의 건
-
참석

28
2026.02.11
넥스트에너지(주) 단기자금 대여 결정의 건
-
참석

29
2026.02.24
니즈게임즈(주) 단기자금 추가 대여 결정의 건
-
불참

30
2026.02.26
제29기 정기주주총회 소집 결의의 건
-
참석

31
2026.03.09
제33회 무기명식 사모 전환사채 연대보증인 변경의 건
-
불참

32
2026.03.25
유상증자 결정의 건
-
참석

33
2026.03.31
제33회 무기명식 사모 전환사채 만기전 사채 일부 취득의 건제33회 전환사채 재매각에 대한 대금 일정 변경의 건
-
참석

34
2026.04.23
니즈게임즈(주) 단기자금 추가 대여 결정의 건
-
참석

35
2026.05.20
제3자배정 유상증자 자금 사용내용 일부 변경의 건
-
불참

다. 교육 실시 계획

보고서 작성기준일 현재 당사는 감사 교육 실시 계획이 없습니다.

감사 교육 미실시 내역

감사 교육 실시여부
감사 교육 미실시 사유

미실시
감사 교육에 필요한 내용 및 과정 등에 대해 내부 검토를 진행하고 있습니다.

라. 감사 지원조직 현황감사 지원을 위한 별도의 조직은 없습니다. 다만, 당사 경영관리부문에서 이사회 개최 전 안건내용을 충분히 검토할 수 있도록 사전에 자료를 제공하고, 이사 요구시 별도의 자료를 제공하고, 경영상 중요 현안이 발생한 경우 정보를 제공하는 등 이사의 직무수행을 보조하고 있습니다.

마. 준법지원인 지원조직
당사는 상법 제542조13에 따라 최근 사업연도말 현재 자산총액 5천억원 미만으로 본 보고서 작성기준일 현재 준법지원인 선임 의무가 없습니다. 이에 해당사항 없습니다.

3. 주주총회 등에 관한 사항

가. 투표제도 현황

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)

투표제도 종류
집중투표제
서면투표제
전자투표제

도입여부
배제
미도입
도입

실시여부
-
-
제25기(21년도) 임시주총제25기(21년도) 정기주총제26기(22년도) 정기주총제29기(25년도) 임시주총제29기(25년도) 정기주총

나. 소수주주권

공시대상기간의 소수주주권 행사 내역은 아래와 같습니다.

행사자
소수주주권 내용
행사목적
진행경과

에이전트AI소액주주연대
1. 주주제안권(2024.01.08)- 사외이사 류해석, 곽용순, 홍석호 선임의 건- 감사 김인수 선임의 건
- 제27기 정기주주총회 목적으로 상정
1. 제27기 정기주주총회에 각각 제2-1호, 제2-2호, 제2-3호, 제3호안건으로 상정하여 주총 소집결의 및 공고 진행2. 2024년 3월 21일 개최된 제27기 정기주주총회에서 주주제안 안건 부결

2. 주주명부 열람 및 등사 요청(2023.10.27)
- 주주권 행사
요청에 따라 주주명부 제공

3. 주주명부 열람 및 등사 요청(2024.12.26)
- 주주권 행사
요청에 따라 주주명부 제공

다. 의결권 현황

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 주)

구 분
주식의 종류
주식수
비고

발행주식총수(A)
보통주
3,991,073
-

-
-
-

의결권없는 주식수(B)
보통주
4,672
자기주식

-
-
-

정관에 의하여 의결권 행사가 배제된 주식수(C)
보통주
-
-

-
-
-

기타 법률에 의하여의결권 행사가 제한된 주식수(D)
보통주
-
-

-
-
-

의결권이 부활된 주식수(E)
보통주
-
-

-
-
-

의결권을 행사할 수 있는 주식수(F = A - B - C - D + E)
보통주
3,990,609
-

-
-
-

라. 주식사무

정관상 신주인수권의 내용
제9조(신주인수권)① 주주는 그가 소유한 주식의 수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 갖는다. ② 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 경우에는 주주이외의 자에게 신주를 배정할 수 있다.1.자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 6에 따라 이사회의 결의로 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우2.상법 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우3.발행하는 주식총수의 100분의 20범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선 배정하는 경우4.상법 제418조 제2항의 규정에 따라 신기술의 도입, 재무구조 개선 등 회사의 경영상 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우5.주권을 협회등록하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우③ 신주인수권의 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발생한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.

결산일
매년 12월 31일

정기주주총회 개최일
매년 결산기 종료 후 3개월 이내

주주명부 폐쇄기간
-

주권의 종류
기명식 보통주

주식업무 대행기관
대리인 명칭
한국예탁결제원

사무취급장소
서울특별시 영등포구 여의나루로 4길 23

주주에 대한 특전
-

공고방법
회사의 인터넷 홈페이지(www.agentai.xyz)

마. 주주총회 의사록 요약

주총정보
안 건
결의 내용
주요 논의내용

제29기 정기주주총회(2026.03.24)
제1호 의안 : 제29기(2025.01.01~2025.12.31)별도 및 연결재무제표 승인의 건제2호 의안 : 정관 일부 변경의 건(관계법령 개정반영)제3호 의안 : 자본금 감소의 건(감자 결정)제4호 의안 : 이사 보수한도액 승인의 건제5호 의안 : 감사 보수한도액 승인의 건
전 의안원안대로 결의
- 별도 및 연결 재무제표 보고- 상법 개정내용을 반영. 단, 적용은 관계법령에 의거 시행되는날로 시행함- 감자 결정은 상법 제438조 제2항에 따른 결손의 보전을 위한 것이므로 주주총회 보통결의와 채권자 이의제출 절차를 생략함

제29기 임시주주총회(2025.11.05)
제1호 의안 : 정관 일부 변경의 건 제1-1호 : 액면금액 변경의 건 제1-2호 : 상호 변경의 건 제1-3호 : 사업목적 추가 및 삭제 등 기타의 정관 변경의 건제2호 의안 : 이사 선임의 건 제2-1호 : 사내이사 염제우 선임의 건 제2-2호 : 사내이사 조헌정 선임의 건 제2-3호 : 사내이사 이철용 선임의 건제3호 의안 : 감사 최덕하 선임의 건
전 의안원안대로 결의
- 최대주주 변경으로 인한 사명 변경 및 목적 추가미영위 사업목적 삭제- 유통주식수 증가를 통한 주식거래 활성화를 위한 액면 금액 변경- 신규 경영진 변동- 전자투표로 인한 감사 선임 완화

제28기 정기주주총회(2025.03.26)
제1호 의안 : 제28기(2024.01.01~2024.12.31)별도 및 연결재무제표 승인의 건제2호 의안 : 이사 선임의 건 제2-1호 : 사내이사 오경원 재선임의 건 제2-2호 : 사내이사 이호준 재선임의 건 제2-3호 : 사내이사 함상옥 재선임의 건 제2-4호 : 사내이사 장 육 재선임의 건 제2-5호 : 사내이사 성봉두 재선임의 건 제2-6호 : 사외이사 한동영 재선임의 건 제2-7호 : 사외이사 안철현 재선임의 건제3호 의안 : 감사 이성수 재선임의 건제4호 의안 : 이사 보수한도액 승인의 건제5호 의안 : 감사 보수한도액 승인의 건
전 의안원안대로 결의
- 별도 및 연결 재무제표 보고- 감사 재선임 관련 의결권 충족여부에 대한 소액주주연대측의 집계결과 문제제기

제27기 정기주주총회(2024.03.21)
제1호 의안 : 제27기(2023.01.01~2023.12.31)별도 및 연결재무제표 승인의 건제2호 의안 : 이사 선임의 건 (주주제안) 제2-1호 : 사외이사 류해석 선임의 건 제2-2호 : 사외이사 곽용순 선임의 건 제2-3호 : 사외이사 홍석호 선임의 건제3호 의안 : 감사 김인수 선임의 건(주주제안)제4호 의안 : 이사 보수한도액 승인의 건제5호 의안 : 감사 보수한도액 승인의 건
1호 의안 : 가결2호 의안 : 부결3호 의안 : 부결4호 의안 : 가결5호 의안 : 가결
- 별도 및 연결 재무제표 보고- 주주제안권 의안 상정에 관한 이사 및 감사 선임 안건 부결

제26기 정기주주총회(2023.03.29)
제1호 의안 : 제26기(2022.01.01~2022.12.31)별도 및 연결재무제표 승인의 건제2호 의안 : 정관일부 변경의 건제3호 의안 : 이사 선임의 건 제3-1호 : 사내이사 구정선 선임의 건제4호 의안 : 임원퇴직금지급규정 개정의 건제5호 의안 : 이사 보수한도액 승인의 건제6호 의안 : 감사 보수한도액 승인의 건
전 의안원안대로 결의
- 별도 및 연결 재무제표 보고- 액면금액 변경 및 상호변경- 신규사업 등 사업목적 추가

제26기 임시주주총회(2022.09.16)
제1호 의안 : 정관 변경의 건제2호 의안 : 이사 선임의 건 제2-1호 : 사내이사 오경원 선임의 건 제2-2호 : 사내이사 이호준 선임의 건 제2-3호 : 사내이사 함상옥 선임의 건 제2-4호 : 사내이사 장 육 선임의 건 제2-5호 : 사내이사 성봉두 선임의 건 제2-6호 : 사외이사 한동영 선임의 건 제2-7호 : 사외이사 HWANG HAI NHAM 선임의 건 제2-8호 : 사외이사 안철현 선임의 건제3호 의안 : 감사 이성수 선임의 건제4호 의안 : 이사 보수한도 재승인의 건제5호 의안 : 감사 보수한도 재승인의 건
전 의안원안대로 결의
- 사업목적 추가 및 전환사채, 신주인수권부사채 발행한도 확대- 신규 경영진 변동

제25기 정기주주총회(2022.03.29)
제1호 의안 : 제25기(2021.01.01~2021.12.31)재무제표 및 연결재무제표 승인의 건제2호 의안 : 이사 선임의 건 제2-1호 : 사내이사 신동희 선임의 건 제2-2호 : 사내이사 김준호 선임의 건 제2-3호 : 사외이사 이형종 선임의 건제3호 의안 : 이사 보수한도 승인의 건제4호 의안 : 감사 보수한도 승인의 건
1호 의안 : 가결2~4호 의안 : 부결
- 별도 및 연결 재무제표 보고- 전자투표 도입- 승인 요건 불충족

VI. 주주에 관한 사항

1. 최대주주 및 특수관계인의 주식소유 현황

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 주, %)

성 명
관 계
주식의종류
소유주식수 및 지분율
비고

기 초
기 말

주식수
지분율
주식수
지분율

사토시홀딩스㈜
최대주주
보통주
0
0.00
1,000,000
25.06
-

계
보통주
-
-
1,000,000
25.06
-

-
-
-
-
-
-

2. 최대주주의 주요경력 및 개요

(1) 최대주주(법인 또는 단체)의 기본정보

명 칭
출자자수(명)
대표이사(대표조합원)
업무집행자(업무집행조합원)
최대주주(최대출자자)

성명
지분(%)
성명
지분(%)
성명
지분(%)

사토시홀딩스㈜
-
홍상혁
-
-
-
㈜메타플렉스
27.32

유병길
-
-
-
-
-

(2) 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

(단위 : 백만원)

구 분

법인 또는 단체의 명칭
사토시홀딩스 주식회사

자산총계
69,196

부채총계
51,931

자본총계
17,264

매출액
18,896

영업이익
-7,477

당기순이익
-31,524

주) 상기 재무현황은 2025년말 연결재무제표 기준입니다.

(3) 사업현황 등 회사 경영 안정성에 영향을 미칠 수 있는 주요 내용

최대주주가 2025년 11월 05일 제3자배정 유상증자에 따른 신주취득으로 더큐브앤㈜에서 사토시홀딩스㈜ 로 변경되었습니다.

(상세내용은 2025년 11월 05일 '최대주주 변경' 공시 내용 참조)

3. 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 개요

(1) 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 기본정보

명 칭
출자자수(명)
대표이사(대표조합원)
업무집행자(업무집행조합원)
최대주주(최대출자자)

성명
지분(%)
성명
지분(%)
성명
지분(%)

㈜메타플렉스
1
김병진
100.0
-
-
김병진
100.0

-
-
-
-
-
-

(2) 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

(단위 : 백만원)

구 분

법인 또는 단체의 명칭
㈜메타플렉스

자산총계
48,081

부채총계
34,468

자본총계
13,613

매출액
1

영업이익
-437

당기순이익
13,309

주) 상기 재무현황은 2024년말 재무제표 기준입니다.

(3) 최대주주 변동내역

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 주, %)

변동일
최대주주명
소유주식수
지분율
변동원인
비 고

2022.03.24
㈜코르몬파트너스 외 2인
21,905,654
12.68
채권자의 담보처분 및 주식교환으로 인한 감소
-

2022.05.11
㈜코르몬파트너스 외 2인
21,605,654
12.50
장내매도로 인한 감소
-

2022.12.28
㈜코르몬파트너스 외 2인
16,984,528
9.13
장내/외매도로 인한 감소
-

2023.01.19
㈜코르몬파트너스 외 2인
14,484,528
7.78
주식 양수도 계약에 따른 장외매도로 감소
-

2023.02.16
㈜코르몬파트너스 외 2인
10,922,028
5.35
주식 양수도 계약에 따른 장외매도로 감소
-

2023.02.21
더큐브앤㈜
24,308,115
11.9
제3자배정 유상증자에 따른 신주취득으로 인한 최대주주 변경
-

2023.04.06
더큐브앤㈜
25,558,115
12.36
장외매수로 인한 증가
-

2023.04.13
더큐브앤㈜
26,808,115
13.12
장외매수로 인한 증가
-

2023.05.16
더큐브앤㈜
2,680,811
13.12
주식병합(100원→1,000원)
-

2023.06.02
더큐브앤㈜
2,618,311
11.68
장외매도로 인한 감소
-

2023.10.24
더큐브앤㈜
3,814,483
15.1
전환권 행사로 인한 취득
-

2025.02.20
더큐브앤㈜
4,146,512
16.42
장내매수로 인한 증가
-

2025.11.05
사토시홀딩스㈜
10,000,000
25.06
제3자배정 유상증자에 따른 신주취득으로 인한 최대주주 변경
-

2025.12.23
사토시홀딩스㈜
20,000,000
25.06
주식분할(1,000원→500원)
-

2026.04.14
사토시홀딩스㈜
1,000,000
25.06
20:1 무상감자로 인한 주식수 감소
-

(4) 주식 소유현황

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 주)

구분
주주명
소유주식수
지분율(%)
비고

5% 이상 주주
사토시홀딩스㈜
1,000,000
25.06
최대주주

더큐브앤㈜
414,651
10.39
-

우리사주조합
-
-
-

4. 소액주주현황

(기준일 :
2026년 03월 31일
)
(단위 : 주)

구 분
주주
소유주식
비 고

소액주주수
전체주주수
비율(%)
소액주식수
총발행주식수
비율(%)

소액주주
14,383
14,392
99.93
42,651,063
79,821,468
53.43
-

5. 최근 6개월 간의 주가 및 주식 거래실적

구분
2025.10
2025.11
2025.12
2026.01
2026.02
2026.03

최고주가(원)
784
734
649
687
638
516

최저주가(원)
664
598
600
642
333
338

평균주가(원)
716
659
634
667
505
360

최고 일거래량(주)
1,672,995
306,208
466,736
4,229,247
3,717,052
71,379,319

최저 일거래량(주)
60,055
42,448
38,674
120,254
184,608
173,001

월간거래량(주)
6,610,734
2,435,582
2,000,208
9,008,541
14,894,415
149,716,143

※ 상기의 주가는 해당 일자의 종가를 기준으로 작성하였으며, 주식분할 후의 주가입니다.

VII. 임원 및 직원 등에 관한 사항

1. 임원 및 직원 등의 현황

가. 임원 현황

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 주)

성명
성별
출생년월
직위
등기임원여부
상근여부
담당업무
주요경력
소유주식수
최대주주와의관계
재직기간
임기만료일

의결권있는 주식
의결권없는 주식

조헌정
남
1981.03
대표이사
사내이사
상근
경영총괄

前) 경남제약㈜ 대표이사現) ㈜한국첨단소재 대표이사

現) 사토시홀딩스㈜ 경영본부장

-
-
-
6개월
2028.11.05

염제우
남
1977.03
대표이사
사내이사
상근
경영총괄

前)㈜사이드세븐 대표이사

前) 씨티엘 대표이사

前)Playon Interactive 대표이사

-
-
-
6개월
2028.11.05

이철용
남
1941.06
사외이사
사외이사
비상근
-

前) 한국관광공사

前) 삼양전기산업사 대표이사

-
-
-
6개월
2028.11.05

최덕하
남
1973.05
감사
감사
비상근
-

現) 공군항공안전단

現) 국방부 근무지원단

-
-
-
6개월
2028.11.05

나. 직원 등 현황

(기준일 :
2026년 03월 31일
)
(단위 : 천원)

직원
소속 외근로자
비고

사업부문
성별
직 원 수
평 균근속연수
연간급여총 액
1인평균급여액
남
여
계

기간의 정함이없는 근로자
기간제근로자
합 계

전체
(단시간근로자)
전체
(단시간근로자)

관리
남
12
-
1
-
13
2.56
142,937
10,995
-
-
-
-

관리
여
5
-
-
-
5
1.98
41,730
8,346
-

공사
남
25
-
-
-
25
3.07
211,953
8,478
-

합 계
42
-
1
-
43
-
396,620
9,224
-

다. 미등기임원 보수 현황

2. 임원의 보수 등

<이사ㆍ감사 전체의 보수현황>

1. 주주총회 승인금액

(기준일 : 2025년 12월 31일)
(단위 : 천원)

구 분
인원수
주주총회 승인금액
비고

등기이사
8
2,000,000
-

감사
1
100,000
-

2. 보수지급금액

2-1. 이사ㆍ감사 전체

(기준일 : 2025년 12월 31일)
(단위 : 천원)

인원수
보수총액
1인당 평균보수액
비고

14
677,964
48,426
-

2-2. 유형별

(기준일 : 2025년 12월 31일)
(단위 : 천원)

구 분
인원수
보수총액
1인당평균보수액
비고

등기이사(사외이사, 감사위원회 위원 제외)
8
571,708
71,464
-

사외이사(감사위원회 위원 제외)
4
81,883
20,471
-

감사위원회 위원
-
-
-
-

감사
2
24,372
12,186
-

<보수지급금액 5억원 이상인 이사ㆍ감사의 개인별 보수현황>

1. 개인별 보수지급금액

(기준일 : 2025년 12월 31일)
(단위 : 천원)

이름
직위
보수총액
보수총액에 포함되지 않는 보수

-
-
-
-

2. 산정기준 및 방법

- 해당사항 없음

<보수지급금액 5억원 이상 중 상위 5명의 개인별 보수현황>

1. 개인별 보수지급금액

(기준일 : 2025년 12월 31일)
(단위 : 천원)

이름
직위
보수총액
보수총액에 포함되지 않는 보수

-
-
-
-

2. 산정기준 및 방법

- 해당사항 없음

VIII. 계열회사 등에 관한 사항

가. 계열회사 현황(요약)

(기준일 :
2026년 03월 31일
)
(단위 : 사)

기업집단의 명칭
계열회사의 수

상장
비상장
계

에이전트AI
1
8
9

※상세 현황은 '상세표-2. 계열회사 현황(상세)' 참조

나. 계열회사 현황

[계열회사의 명칭 등]

회사명
사업자등록번호
주요업종
상장여부
소재지

여수삼산해상풍력㈜
511-88-01550
풍력발전업
비상장
광주광역시 북구 첨단과기로208번길 43-10

㈜대한그린파트너스
771-87-01927
경영 컨설팅업
비상장
서울특별시 서초구 서초대로 396

㈜엔지브이아이
221-81-17048
친환경자동차 부품 제조업
상장
강원도 춘천시 남산면 보매기길56

당진햇빛발전소 신평1호
559-81-03115
태양광설치 공사업
비상장
충청남도 당진시 시청2로 49-19 6층601호

당진햇빛발전소 신평2호
397-81-03195
태양광설치 공사업
비상장
충청남도 당진시 시청2로 49-19 6층601호

당진햇빛발전소 신평3호
160-81-02901
태양광설치 공사업
비상장
충청남도 당진시 시청2로 49-19 6층601호

㈜에이전트에이아이랩스
117-86-03600
인공지능(AI) 서비스업
비상장
서울시 강남구 선릉로111길 11, 2층 202호

니즈게임즈㈜
380-87-01279
온라인 게임 스포트웨어 개발 및 공급업
비상장
서울시 강남구 테헤란로 218, 14층

로보택시(Robotaxi)
-
자율주행 택시 서비스 사업
비상장
8 The Green Ste B Dover, DE 19901 / 5900 Balcones Dr.#26284 Austin, TX 78731

다. 회사와 계열회사 간 임원 겸직 현황

공시서류 작성기준일 현재 등기 임원의 계열회사 겸직현황은 다음과 같습니다.

겸직임원
겸직현황

성명
직위
회사명
직위
상근여부

조헌정
대표이사
㈜에이전트에이아이랩스
대표이사
상근

니즈게임즈㈜
대표이사
비상근

염제우
대표이사
㈜에이전트에이아이랩스
사내이사
상근

니즈게임즈㈜
대표이사
비상근

로보택시(Robotaxi)
대표이사
비상근

라. 타법인출자 현황(요약)

(기준일 :
2026년 03월 31일
)
(단위 : 백만원)

출자목적
출자회사수
총 출자금액

상장
비상장
계
기초장부가액
증가(감소)
기말장부가액

취득(처분)
평가손익

경영참여
1
8
9
5,225
755
-30
5,950

일반투자
-
3
3
1,420
-
-
1,420

단순투자
1
1
2
59
-
18
77

계
2
12
14
6,704
755
-12
7,447

※상세 현황은 '상세표-3. 타법인출자 현황(상세)' 참조

IX. 대주주 등과의 거래내용

1. 대주주 등에 대한 신용공여 등

가. 대주주와의 지급보증내역

(단위 : 천원)

특수관계자
관계
보증금액
보증처
보증기간
내용

<제공받은 내용>

사토시홀딩스㈜
최대주주
3,250,000
주식회사 상상인저축은행주식회사 상상인플러스저축은행
2024.02.27~2027.02.27
33회차 전환사채 연대보증

나. 계열회사와의 채무보증 내역

- 해당사항 없음다. 계열회사와의 자금거래 내역

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
거래형태
거래일
금액
만기일
이율
목적
결의 기관

대한그린파트너스㈜
종속기업
자금대여
2023.07.10
1,154,675
2027.01.21
4.6%
경영상 목적 달성
이사회

여수삼산해상풍력㈜
관계기업
자금대여
2022.09.13
1,000,000
2026.09.12
4.6%
경영상 목적 달성
이사회

㈜엔지브이아이
관계기업
자금대여
2023.10.10
1,225,000
2026.10.23
4.6%
경영상 목적 달성
이사회

당진햇빛발전소신평1호
종속기업
자금대여
2024.02.20
94,000
2026.05.03
4.6%
경영상 목적 달성
-

당진햇빛발전소신평2호
종속기업
자금대여
2024.02.20
74,000
2026.05.03
4.6%
경영상 목적 달성
-

당진햇빛발전소신평3호
종속기업
자금대여
2024.02.20
74,000
2026.06.24
4.6%
경영상 목적 달성
-

니즈게임즈㈜
종속기업
자금대여
2025.12.24
2,750,000
2026.12.31
4.6%
경영상 목적 달성
이사회

2. 대주주와의 자산양수도 등-해당사항 없음
3. 대주주와의 영업거래-해당사항 없음
4. 대주주 이외의 이해관계자와의 거래가. 특수관계자 현황

관계
회사명

최대주주
㈜사토시홀딩스

대주주
더큐브앤㈜

종속기업
대한그린파트너스㈜

당진햇빛발전소 신평1호

당진햇빛발전소 신평2호

당진햇빛발전소 신평3호

니즈게임즈㈜

㈜에이전트에이아이랩스

RoboTaxi.corp

관계기업
여수삼산해상풍력㈜

㈜리프텍

㈜엔지브이아이

<기타특수관계자>

최대주주의 종속,관계기업
㈜라이브커넥션, ㈜코드플레이스, ㈜슈퍼랩스, ㈜블록썸인수목적홀딩스, ㈜코리아스테이블코인, ㈜한국첨단소재, 게임클럽주식회사,메타플랫폼 투자조합, 비트맥스㈜,

대주주의 종속, 관계기업
청보산업㈜, CBI USA INC, 코아시스㈜,메디클라우드㈜

주요주주의 종속기업 및 관계기업
천왕그린에너지㈜,에스엘에너지솔루션㈜

주주 및 임직원
주주 및 임직원

나. 이해관계자와의 매출·매입거래

(단위 : 천원)

특수관계자명
특수관계종류
매출
매입
기타거래

㈜사토시홀딩스
최대주주
-
-
(2,073)

대한그린파트너스㈜
종속기업
-
-
13,095

니즈게임즈㈜
종속기업
-
-
25,993

㈜에이전트에이아이랩스
종속기업
-
-
(617)

합계
-
-
36,398

X. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항

1. 공시내용 진행 및 변경사항

당사는 본 보고서 작성기준일 현재 공시를 통해 공시한 사항이 공시서류 제출일까지이행이 완료되지 않았거나 주요내용이 변경된 사실이 없습니다.

2. 우발부채 등에 관한 사항

가. 중요한 소송사건

(단위 : 천원)

구분
소송금액
원고
피고
계류법원
진행상황

공사대금 지급소송(주1)
80,000
㈜에이전트에이아이
윤배근
대전지방법원
1심 원고 승소 후 피고 항소 진행 중

공사대금 지급소송(주2)
80,000
㈜에이전트에이아이
최희정
대전지방법원
1심 원고 승소 후 피고 항소 진행 중

대여금 상환 청구(주3)
3,114,760
㈜에이치엠에셋투대부
㈜에이전트에이아이
서울지방법원
1심 진행 중

손해배상 청구의 소(주4)
1,500,000

김
OO외 3인

㈜에이전트에이아이외 3인
광주지방법원
1심 진행 중

신주발행금지 가처분 신청(주5)
1,500,000

김
OO외 3인

㈜에이전트에이아이
광주지방법원
1심 기각

(주1) 당사는 2023년 5월 윤배근과 태양광발전사업설비 5기의 설치 공사 계약에 대한 미지급 잔금에 대한 지급명령 청구의 소를 진행하여 2026년 4월 9일 원고 승소하고, 피고의 항소 진행 중에 있습니다.

(주2) 당사는 2023년 5월 최희정과 태양광발전사업설비 5기의 설치 공사 계약에 대한 미지급 잔금에 대한 지급명령 청구의 소를 진행하여 2025년 7월 10일 원고 승소하고, 피고의 항소 진행 중에 있습니다.

(주3) 당사는 2019년 구매금융 및 구매자금 대출로써 차입하여 이미 상환완료하였으나, 대여금 청구의 소 제기됨에 따라 소송 진행 중에 있습니다.

(주4) 당사는 2026년 3월 주가 하락에 따른 손해배상 청구의 소 제기됨에 따라 1심 진행 중에 있습니다.

(주5) 당사는 2026년 3월 유상증자 진행 금지를 구하는 신주발행금지 가처분 신청이 제기되었으며, 2026년 5월 12일 관할법원인 광주지방법원의 결정을 통해 모두 기각 결정되었습니다.

나. 견질 또는 담보용 어음ㆍ수표 현황- 해당사항 없음
다. 채무보증 현황본 보고서 제출일 현재 당사는 전기공사공제조합에 출자증권(200좌)을 담보로 제공하고 있습니다.
라. 채무인수약정 현황- 해당사항 없음
마. 그 밖의 우발채무
- 해당사항 없음

3. 제재 등과 관련된 사항

가. 제재현황- 해당사항 없음
나. 한국거래소 등으로부터 받은 제제

- 「코스닥시장상장규정 제29조 및 동규정시행세칙 제32조」불성실공시법인 지정1) 일자 : 2024.08.212) 처벌 또는 조치대상자 : ㈜디지피3) 처벌 또는 조치내용 : 「코스닥시장상장규정 제29조 및 제32조」4) 사유 : 공시변경5) 최근 1년간 불성실공시법인 누적된 부과벌점(당해 부과벌점 포함) : 0.0점6) 공시위반제재금 : 8,000,000원7) 재발방지를 위한 대책당사는 향후에도 불성실공시 법인으로 지정받지 않도록, 철저한 사전점검과 신중한 공시 이행으로 재발을 방지하겠습니다.- 「코스닥시장상장규정 제28조 및 동규정시행세칙 제32조」불성실공시법인 지정1) 일자 : 2025.05.212) 처벌 또는 조치대상자 : ㈜디지피3) 처벌 또는 조치내용 : 「코스닥시장상장규정 제29조 및 제32조」4) 사유 : 공시번복5) 최근 1년간 불성실공시법인 누적된 부과벌점(당해 부과벌점 포함) : 4.0점6) 재발방지를 위한 대책향후에는 엄격한 의사결정 체계를 확립하고, 철저히 검증된 사안에 대하여 신중하게 의사결정 함으로써 재차 위반사례가 발생하지 않도록 하겠습니다.
다. 단기매매차익 발생 및 반환에 관한 사항
- 해당사항 없음

4. 작성기준일 이후 발생한 주요사항 등 기타사항

가. 작성기준일 이후 발생한 주요사항
당사는 2026년 2월 26일 이사회에서 기명식 보통주 20:1 무상감자(주식병합)를 결의하였습니다. 해당 감자 절차는 2026년 4월 14일 최종 완료되었으며, 공시서류 제출 일 현재 당사의 발행주식총수는 3,991,073주입니다.

나. 중소기업기준 검토표

[에이전트ai]fy25 중소기업 등 기준검토표 (1).jpg
[에이전트ai]fy25 중소기업 등 기준검토표 (1)

[에이전트ai]fy25 중소기업 등 기준검토표 (2).jpg
[에이전트ai]fy25 중소기업 등 기준검토표 (2)

다. 보호예수 현황

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 주)

주식의 종류
예수주식수
예수일
반환예정일
보호예수기간
보호예수사유
총발행주식수

보통주
20,000,000
2025.11.27
2026.11.28
2025.11.28~2026.11.27
모집(전매제한)
79,821,468

XI. 상세표

1. 연결대상 종속회사 현황(상세)

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 천원)

상호
설립일
주소
주요사업
최근사업연도말자산총액
지배관계 근거
주요종속회사 여부

㈜대한그린파트너스
2020.12.15
서울특별시 서초구 서초대로 396
경영 컨설팅업
663,673
기업 의결권의 과반수 소유 (회계기준서 1027호 13)
미해당

당진햇빛발전소 신평1호
2024.02.14
충청남도 당진시 시청2로 49-19 6층601호
태양광설치 공사업
62,789
상동
미해당

당진햇빛발전소 신평2호
2024.02.14
충청남도 당진시 시청2로 49-19 6층601호
태양광설치 공사업
74,361
상동
미해당

당진햇빛발전소 신평3호
2024.02.14
충청남도 당진시 시청2로 49-19 6층601호
태양광설치 공사업
74,083
상동
미해당

㈜에이전트에이아이랩스
2025.11.26
서울시 강남구 선릉로111길 11, 2층 202호
인공지능(AI) 서비스업
442,872
상동
미해당

니즈게임즈㈜
2019.01.04
서울시 강남구 테헤란로 218, 14층
온라인 게임 스포트웨어 개발 및 공급업
1,527,224
상동
미해당

로보택시(Robotaxi)
2025.07.16
8 The Green Ste B Dover, DE 19901 / 5900 Balcones Dr.#26284 Austin, TX 78731
자율주행 택시 서비스 사업
721,845
상동
미해당

2. 계열회사 현황(상세)

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 사)

상장여부
회사수
기업명
법인등록번호

상장
1
㈜엔지브이아이
140111-0013637

-
-

비상장
9
여수삼산해상풍력㈜
206211-0070511

㈜그린에너지코퍼레이션
205811-0019849

㈜대한그린파트너스
110111-7709285

당진햇빛발전소 신평1호
165011-0093103

당진햇빛발전소 신평2호
165011-0093111

당진햇빛발전소 신평3호
165011-0093129

㈜에이전트에이아이랩스
110111-0943331

니즈게임즈㈜
110111-6972883

로보택시(Robotaxi)
-

3. 타법인출자 현황(상세)

(기준일 :
증권신고서 제출 전일
)
(단위 : 천원, 주, %)

법인명
상장여부
최초취득일자
출자목적
최초취득금액
기초잔액
증가(감소)
기말잔액
최근사업연도재무현황

수량
지분율
장부가액
취득(처분)
평가손익
수량
지분율
장부가액
총자산
당기순손익

수량
금액

여수삼산해상풍력㈜
비상장
2020.08.11
신재생에너지 사업확장
1,000,000
150,000
39.4
-
-
-
-
150,000
39.4
-
4,400,328
-63,007

강구풍력발전㈜
비상장
2020.09.21
신재생에너지 사업확장
1,000,000
280,000
50.0
1,419,600
-
-
-
280,000
50.0
1,419,600
9,011,355
-431,058

㈜리프텍
비상장
2020.12.17
전략적제휴
5,000,000
400,000
31.5
-
-
-
-
400,000
31.5
-
5,624,155
-110,643

㈜대한그린파트너스
비상장
2022.11.23
신재생에너지 사업확장
51,000
102,000
51.0
51,000
-
-
-
102,000
51.0
51,000
663,673
-232,012

㈜모바일디에스티
비상장
2023.03.30
사업제휴
600,000
17,647
15.0
-
-
-
-
17,647
15.0
-
571,555
-559,527

리뉴웍스
비상장
2023.06.29
단순투자
1,399,875
7,466
18.7
-
-
-
-
7,466
18.7
-
104,543
-351,532

더큐브앤㈜
상장
2023.05.12
단순투자
993,081
88,000
0.1
58,784
-
-
17,952
88,000
0.1
76,736
84,719,383
-12,176,839

엔지브이아이
상장
2023.11.30
전략적제휴
1,315,979
2,821,309
46.9
29,759
-
-
-29,759
2,821,309
46.9
-
925,643
-676,552

당진햇빛발전소 신평1호
비상장
2024.02.22
신재생에너지 사업확장
1,000
2,000
100.0
1,000
-
-
-
2,000
100.0
1,000
62,789
-4,289

당진햇빛발전소 신평2호
비상장
2024.02.22
신재생에너지 사업확장
1,000
2,000
100.0
1,000
-
-
-
2,000
100.0
1,000
74,361
-3,477

당진햇빛발전소 신평3호
비상장
2024.02.22
신재생에너지 사업확장
1,000
2,000
100.0
1,000
-
-
-
2,000
100.0
1,000
74,083
-3,755

㈜에이전트에이아이랩스
비상장
2025.12.09
신사업확장
400,000
40,000
100.0
400,000
-
-
-
40,000
100.0
400,000
442,872
-372

니즈게임즈㈜
비상장
2025.12.24
신사업확장
4,000,000
3,672,927
99.2
4,000,000
-
-
-
3,672,927
99.2
4,000,000
1,527,224
-379,783

로보택시(Robotaxi)
비상장
2025.12.24
신사업확장
741,700
5,000,000
100.0
741,700
5,000,000
754,800
-
10,000,000
100.0
1,496,500
721,845
-5,231

합 계
12,585,349
-
6,703,843
5,000,000
754,800
-11,807
17,585,349
-
7,446,836
108,923,809
-14,998,077

【 전문가의 확인 】

1. 전문가의 확인

당사는 본 보고서 작성기준일 현재 해당사항이 없습니다.

2. 전문가와의 이해관계

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