포스코인터내셔널 — 주요사항보고서(회사합병결정) (20220812)
제출인: 포스코인터내셔널

주요사항보고서(회사합병 결정)
1.4
(주)포스코인터내셔널

주요사항보고서 / 거래소 신고의무 사항

금융위원회 / 한국거래소 귀중
2022년 08월 12일

회 사 명 :
주식회사 포스코인터내셔널

대 표 이 사 :
주시보

본 점 소 재 지 :
서울특별시 강남구 테헤란로 134

(전 화) 02-759-2114

(홈페이지) http://www.poscointl.com

작 성 책 임 자 :
(직 책) 국제금융실장
(성 명) 박원재

(전 화) 02-759-3469

회사합병 결정

1. 합병방법

(주)포스코인터내셔널이 포스코에너지(주)를 흡수합병함

- 존속회사(합병법인) : (주)포스코인터내셔널(유가증권시장 상장법인)

- 소멸회사(피합병법인) : 포스코에너지(주)(주권비상장법인)

※ 합병후 존속회사의 상호: (주)포스코인터내셔널

- 합병형태
해당사항없음

2. 합병목적
합병을 통해 그룹 내 에너지사업을 통합하여 LNG사업 밸류체인을 완성함으로써 경쟁력 강화 및 경영의 효율성 제고를 실현하고, 지속적인 성장기반을 마련하기 위함입니다.

3. 합병의 중요영향 및 효과

(1) 회사의 경영에 미치는 영향

본건 합병 당사회사인 (주)포스코인터내셔널 및 포스코에너지(주)는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률상 포스코기업집단 소속의 계열회사입니다.

본건 합병은 포스코에너지(주)의 주주가 합병신주 배정 기준일 현재 소유한 주식에 대하여 합병비율에 따라 (주)포스코인터내셔널의 주식을 배정받는 방법으로 진행됩니다.

본 공시서류 제출일 현재 (주)포스코인터내셔널의 최대주주는 포스코홀딩스(주)로 (주)포스코인터내셔널의 지분 62.91%를 보유하고 있으며, 포스코에너지(주)의 최대주주는 포스코홀딩스(주)로 포스코에너지(주) 지분 89.02%를 보유하고 있습니다. 본건 합병 이후 합병법인인 (주)포스코인터내셔널의 최대주주는 포스코홀딩스(주)로 전체 발행주식 수의 70.71%(예상)를 보유하게 될 것으로 예상되는 바, 경영권 변동은 없습니다. 합병 후 포스코에너지(주)는 소멸할 예정이며, (주)포스코인터내셔널은 합병 후에도 존속회사로 계속 남아 포스코에너지(주)의 모든 권리, 의무 및 지위를 승계할 예정입니다.

(2) 회사의 재무 및 영업에 미치는 영향

(주)포스코인터내셔널은 무역, 에너지, 투자 부문의 사업을 영위하고 있으며, 포스코에너지(주)는 발전, 가스, 연료전지, 기타 부문의 사업을 영위하고 있습니다. 본건 합병을 통해 그룹 내 LNG 통합 밸류체인을 완성하여 전후방사업의 경쟁력을 강화하고, 국내외 신재생에너지(풍력, 태양광 등) 개발을 통한 탄소중립 실현에 앞장설 계획입니다. 또한, 그룹 내 에너지사업 통합을 통해 암모니아/수소 터미널 구축 및 LNG 발전의 단계적 수소발전 전환 달성이 가속화 될 것으로 기대하고 있습니다. 본건 합병을 통해 인적·물적 자원을 효율적으로 결합하여 경영효율성을 제고할 것이며, 본건 합병이 궁극적으로 회사의 재무에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대하고 있습니다.합병법인인 (주)포스코인터내셔널은 피합병법인인 포스코에너지(주)의 자산과 부채 일체를 이전받게 되어 자산과 부채가 각각 3조 9,344억원, 2조 4,629억원 증가하여 단순합산 기준 총자산 13조 790억원, 총부채 8조 4,647억원이 될 것으로 예상됩니다 (2021년 12월 31일 별도재무제표 기준). 현재로서 (주)포스코인터내셔널과 포스코에너지(주)의 합병 재무제표 작성의 효과는 정확히 추정할 수 없으나, 단순합산 기준 매출액 32조 4,233억원, 영업이익 5,382억원, 당기순이익 3,866억원 수준이 될 것으로 추정됩니다 (2021년 12월 31일 별도재무제표기준).

본건 합병 이후 합병법인인 (주)포스코인터내셔널은 상호명을 그대로 유지할 예정이며, 합병기일 현재 포스코에너지(주)에서 근무하는 모든 근로자의 고용 및 관련 법률관계(근로계약 등)를 승계할 예정입니다.

4. 합병비율

(주)포스코인터내셔널 : 포스코에너지(주) = 1 : 1.1626920

5. 합병비율 산출근거

본건 합병은 합병법인인 (주)포스코인터내셔널의 경우 유가증권시장 주권상장법인으로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4 및 동법 시행령 제176조의5 제1항 제1호 및 제2호에 의거하여 합병가액을 산정하였으며, 피합병법인인 포스코에너지(주)는 비상장법인으로 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4 및 동법 시행령 제176조의5 제1항 제2호에 의거하여 외부평가기관의 평가를 받아 자산가치와 수익가치를 가중산술평균한 가액을 합병가액으로 하여 이를 기초로 합병비율을 산출하였습니다.
(1) (주)포스코인터내셔널 보통주의 합병가액 산정

1) 합병법인의 기준시가합병법인의 기준시가는「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제176조의5 제1항 제1호에 따라 합병을 위한 이사회 결의일(2022년 8월 12일)과 합병계약을 체결한 날(2022년 8월 12일) 중 앞서는 날의 전일(2022년 8월 11일)을기산일로 한 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액으로 산정하였으며, 기준시가 산정내역은 다음과 같습니다.

- 1개월 가중평균 주가(2022년 07월 12일~ 2022년 08월 11일) : 20,041원- 1주일 가중평균 주가(2022년 08월 05일~ 2022년 08월 11일) : 21,662원- 최근일 주가(2022년 08월 11일) : 22,550원- (주)포스코인터내셔널 기준시가(산술평균 주가) : 21,418원2) 합병법인의 자산가치합병법인의 1주당 자산가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 의거하여, 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말현재의 별도 재무제표상의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정한 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다. (주)포스코인터내셔널의 1주당 자산가치 산정내역은 다음과 같습니다.- 최근 사업연도말 별도재무상태표 상 자본총계 : 3,142,751,588,243원- 조정항목 : 287,160,156,799원 ① 가산항목 : 430,182,852,663원 ② 차감항목 : 143,022,695,863원- 조정된 순자산가액 : 3,429,911,745,042원- 발행주식총수 : 123,375,149주- 주당 자산가치 : 27,801원주권상장법인의 합병가액은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제 1항 제 2호 가목에 따라, 기준시가를 적용하되 기준시가가 자산가치보다 낮은 경우에는 자산가치로 할 수 있도록 되어 있습니다. 합병법인과 피합병법인은 합병법인의 주주의 이익 및 적정한 합병비율에 대한 최선의 방안을 고려하여 합병가액을 자산가치로 합의하여 결정하였습니다.

- 기준시가 : 21,418원

- 주당 자산가치 : 27,801원

- (주)포스코인터내셔널 합병가액 : 27,801원

(2) 포스코에너지(주) 보통주의 합병가액 산정비상장법인인 포스코에너지(주)는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호에 의거하여 외부평가기관의 평가를 받아, 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액(이하 "본질가치")을 합병가액으로 산정하였으며, 상대가치는 비교목적으로 분석하였으나 3개 이상의 유사회사가 존재하지 아니하여 가치를 산정하지 아니하였습니다.

- 본질가치 [(A×1 + B×1.5) / 2.5] : 32,324원 A. 자산가치 : 32,266원 B. 수익가치 : 32,362원- 상대가치 : 해당사항 없음

- 포스코에너지(주) 합병가액 : 32,324원포스코에너지(주)의 합병가액에 대한 자세한 사항은 첨부서류 외부평가기관의 평가의견서를 참고하시기 바랍니다.

(3) 산출결과합병법인 (주)포스코인터내셔널이 피합병법인 포스코에너지(주)를 합병함에 있어서 합병비율의 기준이 되는 양 합병당사회사의 보통주 주당평가액은 (주)포스코인터내셔널과 포스코에너지(주)가 각각 27,801원(주당 액면가액 5,000원)과 32,324원(주당 액면가액 5,000원)으로 산정되었으며, 이에 따라 합병비율은 (주)포스코인터내셔널 : 포스코에너지(주) = 1 : 1.1626920으로 결정되었습니다.

6. 외부평가에 관한 사항
외부평가 여부
예

- 근거 및 사유
자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4 제2항, 동법 시행령 제176조의5 제7항 제2호 나목에 의거하여 주권상장법인이 비상장법인과 합병하여 주권상장법인이 되는 경우이므로 합병가액의 적정성에 대하여 외부평가기관의 평가를 받았습니다.

외부평가기관의 명칭
삼일회계법인

외부평가 기간
2022년 07월 01일 ~ 2022년 08월 12일

외부평가 의견

삼일회계법인(이하 "본 평가인")은 주권상장법인인 주식회사 포스코인터내셔널(이하 "포스코인터내셔널" 또는 "합병법인")과 주권비상장법인인 포스코에너지 주식회사(이하 "포스코에너지" 또는 "피합병법인")가 합병을 함에 있어 포스코인터내셔널과 포스코에너지(이하 "합병 당사회사") 간 합병비율의 적정성에 대해 검토하였습니다.본 의견서는 상기 합병과 관련하여 합병 당사회사가 자본시장과 금융투자업에 관한 법률의 규정에 따라 관련 신고서를 제출할 때 첨부서류로 이용되기 위하여 작성되었습니다. 따라서 합병비율의 적정성에 대한 본 평가인의 평가 결과는 본 의견서에 명시한 목적 이외의 용도로는 사용할 수 없으며, 본 의견서에 명시된 이외의 자는 어떠한 용도에도 본 의견서를 이용할 수 없습니다.본 평가인은 합병 당사회사가 제시한 합병비율이 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5, 그리고 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조에서 규정하고 있는 합병가액 산정방법에 따라 산정되었는지에 대하여 검토하였습니다. 이를 위하여, 본 평가인은 합병법인의 2021년 12월 31일로 종료하는 회계연도의 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 의하여 작성된 감사받은 별도재무상태표 및 주가자료와 피합병법인의 2021년 12월 31일로 종료하는 회계연도의 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 의하여 작성된 감사받은 별도재무상태표 및 피합병법인의 2022년 이후 사업계획 등을 검토하였습니다.본 평가인은 검토업무를 수행함에 있어 금융감독원이 제정한 "외부평가업무 가이드라인(2009.6)"과 한국공인회계사회가 제정한 "가치평가서비스 수행기준(2008.8)"을 준수하였습니다.합병법인이 피합병법인을 합병함에 있어서 합병비율의 기준이 되는 주당평가액은 합병법인 27,801원(주당 액면가액 5,000원), 피합병법인 32,324원(주당 액면가액 5,000원)으로 산정되었습니다. 따라서 합병당사회사 간 합의한 합병비율 1.1626920은 적정한 것으로 판단됩니다.

본 평가인의 검토 결과 이러한 합병비율은 중요성의 관점에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5, 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조에서 규정하고 있는 합병가액 산정방법에 위배되어 산정되었다는 점이 발견되지 아니하였습니다.본 평가인이 수행한 업무의 범위 및 평가의 한계는 다음과 같습니다.본 의견서에 기술된 절차는 일반적인 회계감사기준에 따른 감사절차가 아니므로 본 평가인은 본 의견서에 포함된 내용에 대하여 감사의견을 표명하지 아니하며, 합병 당사회사의 재무상태와 경영성과에 대한 어떠한 형태의 보증도 제공하지 아니합니다. 만약, 회계감사기준에 따른 추가적인 감사절차를 수행하였다면, 본 의견서에 언급되지 아니한 추가적인 발견사항, 변경사항 또는 기타 예외사항이 발견되었을 수도 있습니다.본 평가인이 평가의 근거로 사용한 합병법인의 2021년 12월 31일 현재의 순자산가치는 2021년 12월 31일로 종료되는 회계연도의 감사받은 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 별도재무상태표를 기초로 산정하였습니다. 피합병법인의 2021년 12월 31일 현재의 순자산가치는 2021년 12월 31일로 종료되는 회계연도의 감사받은 한국채택국제회계기준(K-IFRS) 별도재무상태표를 기초로 산정하였습니다. 또한, 본 평가인은 피합병법인의 분석기준일 현재의 수익가치 검토를 위하여 피합병법인이 제시한 2022년 이후 추정재무제표, 합병 당사회사의 경영자가 제공한 재무정보와 담당자 면담 등을 기초로 적정성을 평가하였습니다. 그러나 이러한 추정재무제표는 영업 환경 및 제반 가정 등이 반영된 피합병법인의 사업계획 등을 기초로 하여 피합병법인에 의하여 작성되었는 바, 국내외 경제상황의 변화 및 제반 가정의 변화에 따라 실제와 추정치는 차이가 발생할 수 있으며, 그 차이는 중요할 수도 있습니다.미래기간에 대한 추정은 피합병법인 경영진에 의한 경영전략이나 영업계획의 수정 등 다양한 제반 요소들의 변동에 따라 중대한 영향을 받을 수도 있으므로, 본 의견서상의 추정치가 장래의 실적치와 일치하거나 유사할 것이라는 것을 본 평가인이 보증하거나 확인하는 것은 아닙니다. 또한, 본 의견서에서 사용된 것과 다른 합병비율 평가방법이나 다른 제반 가정이 사용될 경우, 본 의견서의 결과와 중대한 차이가 발생될 수 있습니다.특히, 의견서 제출일 현재 COVID-19로 인한 국내외 경제 및 관련 산업의 불확실성이 지속적으로 증가하고 있고 이러한 불확실성은 가치를 산출하기 위하여 이용하는 다양한 가정과 변수에 중요한 영향을 미칠 수 있으며 이로 인하여 가치가 다르게 도출될 수 있습니다. 따라서, 본 보고서의 이용자는 현 경제상황의 불확실성으로 인한 변동 가능성에 대하여 이해하고 이러한 불확실성을 본 평가 결과와 별도로 판단해야 합니다.연도별 추정 및 자본비용 산정 시 각종 비율을 적용하여 표기함에 따라 합계 등에서 발생하는 단수 차이는 무시합니다.본 의견서는 의견서 제출일(2022년 8월 12일) 현재로 유효한 것입니다. 따라서 의견서 제출일 이후 본 의견서를 열람하는 시점까지의 기간 사이에 합병비율 평가에 중대한 영향을 미칠 수 있는 사건이나 상황이 발생할 수 있으며, 이러한 경우 본 의견서의 내용과 상이한 결과가 나타날 수 있습니다. 본 평가인은 의견서 제출일 이후 알게 된 정보에 대하여 본 의견서를 갱신할 의무가 없습니다.본 의견서의 이용자는 의견서에 기술한 바와 같이 본 평가인이 수행한 업무의 범위 및 한계점, 그리고 검토 시 전제된 제반 가정들과 가정들의 상황 변화에 따른 변동가능성 등을 충분히 숙지하여야 합니다.

7. 합병신주의 종류와 수(주)
보통주식

52,547,639

종류주식
-

8. 합병상대회사
회사명
포스코에너지 주식회사(POSCO ENERGY Co., Ltd.)

주요사업
전력 판매, LNG터미널 임대, 연료전지 발전설비 판매, 임대 및 용역 등

회사와의 관계
계열회사

최근 사업연도 재무내용(원)
자산총계
3,934,446,942,447
자본금
269,189,995,000

부채총계
2,462,937,340,454
매출액
1,895,577,272,682

자본총계
1,471,509,601,993
당기순이익
185,409,435,383

- 외부감사 여부
기관명
삼정회계법인
감사의견
적정

9. 신설합병회사
회사명
-

설립시 재무내용(원)
자산총계
-
부채총계
-

자본총계
-
자본금
-

-
현재기준

신설사업부문 최근 사업연도 매출액(원)
-

주요사업
-

재상장신청 여부
해당사항없음

10. 합병일정
합병계약일
2022년 08월 12일

주주확정기준일
2022년 09월 19일

주주명부폐쇄기간
시작일
2022년 09월 20일

종료일
2022년 09월 26일

합병반대의사통지 접수기간
시작일
2022년 10월 20일

종료일
2022년 11월 03일

주주총회예정일자
2022년 11월 04일

주식매수청구권행사기간
시작일
2022년 11월 04일

종료일
2022년 11월 24일

구주권제출기간
시작일
-

종료일
-

매매거래 정지예정기간
시작일
-

종료일
-

채권자이의 제출기간
시작일
2022년 11월 07일

종료일
2022년 12월 09일

합병기일
2023년 01월 01일

종료보고 총회일
2023년 01월 02일

합병등기예정일자
2023년 01월 02일

신주권교부예정일
-

신주의 상장예정일
2023년 01월 20일

11. 우회상장 해당 여부
아니오

12. 타법인의 우회상장 요건 충족여부
아니오

13. 주식매수청구권에 관한 사항
행사요건

(1) (주)포스코인터내셔널(유가증권시장 상장법인)의 경우

상법 제522조의3 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제1항에 의거하여 주주확정 기준일(2022년 09월 19일) 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주가 합병에 관한 이사회 결의에 반대하여 주주총회(2022년 11월 04일) 전까지 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에, 그 주주총회 결의일부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 회사에 대하여 자기가 소유하고 있는 주식의 일부 또는 전부의 매수를 청구할 수 있습니다. 주식매수청구권을 행사한 이후에는 회사의 동의 없이는 이를 취소할 수 없습니다.

다만, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제1항 및 동법 시행령 제176조의7 제2항에 따라 주식매수청구권은 본건 합병에 대한 당사회사의 이사회결의가 공시되기 이전에 취득하였음을 증명하거나, 이사회 결의 사실이 공시된 날의 다음 영업일까지 (i) 해당 주식에 관한 매매계약의 체결, (ii) 해당 주식의소비대차계약의 해지 또는 (iii) 해당 주식에 관한 법률행위가 있었던 경우 이를 증명할 수 있고, 주식매수청구권 행사일까지 이를 계속 보유한 주식에 한하여 부여되고, 동 기간 내에 매각 후 재취득한 주식에 대해서는 매수청구권이 상실됩니다.

또한 사전에 서면으로 합병 이사회 결의에 반대하는 의사를 통지한 주주가 주주총회에서 합병에 찬성한 경우에는 주식매수청구권을 행사할 수 없습니다.

(주)포스코인터내셔널은 유가증권시장 상장법인이므로 원칙적으로 주식매수청구에 대하여 주식매수청구기간이 종료하는 날로부터 1개월 이내에 당해 주식을매수하여야 하며, (주)포스코인터내셔널은 주식매수청구기간이 종료하는 날(2022년 11월 24일)로부터 1개월 이내인 2022년 12월 08일(예정일)에 주식매수청구 매수가액을 지급할 예정입니다.

(2) 포스코에너지(주)(주권비상장법인)의 경우

상법 제522조의3에 따라 주주확정 기준일(2022년 09월 19일) 현재 주주명부에 등재되어 있는 주주가 합병에 관한 이사회 결의에 반대하여 주주총회(2022년 11월 04일) 전까지 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에, 그 주주총회 결의일부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 회사에 대하여 자기가 소유하고 있는 주식의 일부 또는 전부의 매수를 청구할 수 있습니다. 주식매수청구권을 행사한 이후에는 회사의 동의 없이는 이를취소할 수 없습니다.

또한 사전에 서면으로 합병 이사회 결의에 반대하는 의사를 통지한 주주가 주주총회에서 합병에 찬성한 경우에는 주식매수청구권을 행사할 수 없습니다.

포스코에너지(주)는 주권 비상장법인이므로 원칙적으로 주식매수청구에 대하여주식매수청구기간이 종료하는 날로부터 2개월 이내에 당해 주식을 매수하여야 하며, 포스코에너지(주)는 본건 합병에 따른 주식매수청구권을 행사한 주주에게주식매수청구기간이 종료하는 날(2022년 11월 24일)로부터 2개월 이내인 2022년 12월 08일(예정일)에 주식매수청구 매수가액을 지급할 예정입니다.

매수예정가격
20,590

행사절차, 방법, 기간, 장소
'17. 기타 투자판단에 참고할 사항' 참고하시기 바랍니다.

지급예정시기, 지급방법
'17. 기타 투자판단에 참고할 사항' 참고하시기 바랍니다.

주식매수청구권 제한 관련 내용

'17. 기타 투자판단에 참고할 사항' 참고하시기 바랍니다.

계약에 미치는 효력
본건 합병과 관련하여 (주)포스코인터내셔널 또는 포스코에너지(주)에게 주식매수청구권이 행사된 주식에 대한 각 주식매수가액의 합계액(각 당사회사가 본건 합병 관련 주요사항보고서에서 제시한 매수예정가격을 기준으로 산정함)이 주식매수청구권 행사기간 만료시점을 기준으로 금 300,000,000,000원을 초과하는 경우, (주)포스코인터내셔널 또는 포스코에너지(주)는 이사회 결의를 통하여 본건 합병의 진행 여부를 결정하고, 본건 합병의 진행을 중지하기로 한 경우 상대방 당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있습니다.

14. 이사회결의일(결정일)
2022년 08월 12일

- 사외이사참석여부
참석(명)
4

불참(명)
-

- 감사(사외이사가 아닌 감사위원) 참석여부
-

15. 풋옵션 등 계약 체결여부
아니오

- 계약내용
-

16. 증권신고서 제출대상 여부
아니오

- 제출을 면제받은 경우 그 사유
본 합병과 관련하여 신주 발행 대상이 50인 미만이며 합병신주 발행 후 지체없이 한국예탁결제원에 전자등록하거나 예탁하고 그 전자등록일 또는 예탁일부터1년간 해당증권을 인출하거나 매각하지 않기로 하는 내용의 예탁계약을 체결할예정이므로 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제 2-2조 제2항 제1호에 의거하여 증권신고서 제출을 면제받습니다.

17. 기타 투자판단에 참고할 사항

가. 상기 '7. 합병신주의 종류와 수'의 내역은 하기와 같습니다.- 합병비율에 따라 소멸회사의 액면가 금 5,000원인 보통주식 1주에 대하여 존속회사의 액면가 금 5,000원인 보통주 1.1626920주를 배정할 예정입니다. 이에 따라 소멸회사의 주주들에게 배정될 합병신주는 보통주 총 52,547,639주(예정)입니다

나. 상기 '8. 합병상대회사의 최근 사업연도 재무내용'은 2021년 말 별도재무제표 기준입니다.
다. 상기 '10. 합병일정'의 종료보고 총회는 이사회 결의 개최와 공고 절차로 갈음합니다. 또한, 상기 일정은 본 공시서류 제출일 현재의 예상일정이며, 관계법령상의 인허가 승인 및 관계기관과의 협의·승인 과정 등에 의해 변경될 수 있습니다.
라. 상기 '13. 주식매수청구권에 관한 사항: 매수예정가격'은 하기와 같습니다.

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항은 주식의 매수가격을 주주와해당 법인 간의 협의로 결정하도록 규정하고 있습니다. 만약 협의가 이루어지지 아니하는 경우 매수가격은 이사회 결의일 이전에 증권시장에서 거래된 해당 주식의 거래가격을 기준으로 하여 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의7 제3항에 따라 산정된 금액으로 하도록 규정하고 있습니다. 다만, 해당 법인이나 매수를 청구한 주주가 그 매수가격에 대하여도 반대하는 경우 법원에 매수가격의 결정을 청구할 수 있도록 규정하고 있습니다. 이에 따라 주식의 매수가격에 대해 반대하는 주주분께서는 법원에 매수가격의 결정을 청구할 수 있는 바 투자자 여러분께서는 이점 참고하시기 바랍니다.자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의7 제3항에 따라 산정된 합병당사회사 주식의 매수가격은 아래와 같으며, 합병당사회사인 (주)포스코인터내셔널 및 포스코에너지(주)는 동 매수가격을 해당 주주에게 협의를 위하여 제시하는 가격으로 결정하였습니다.

구분
주식회사 포스코인터내셔널
포스코에너지 주식회사

주식의 매수가격(협의를 위한 회사의 제시가격)
20,590원
32,324원

(1) (주)포스코인터내셔널 보통주자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항에 의거 주식매수가격은 주식의 매수를 청구한 주주와 당해회사 간의 협의에 의해 결정합니다.

구분

내용

협의를 위한 회사의 제시가격

20,590원

산출근거

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 및 동법 시행령 제176조의7 에 따른 매수가격 산정방법에 의한 가액

협의가 성립되지 아니할 경우 처리방법

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 및 동법 시행령 제176조의7 에 따라 증권시장에서 거래된 해당 주식의 거래가격을 기준으로 산정된 금액으로 하며, 매수를 청구한 주주가 그 매수가격에 반대하는 경우에는 법원에 대하여 매수가격의 결정을 청구할 수 있습니다.

① 주식매수 예정가격의 산정방법 (기준일 : 2022년 08월 11일)

구분

금액 (원)

산정기간

①최근 2개월 거래량 가중평균주가

20,067
2022년 06월 13일 ~ 2022년 08월 11일

②최근 1개월 거래량 가중평균주가

20,041
2022년 07월 12일 ~ 2022년 08월 11일

③최근 1주일 거래량 가중평균주가

21,662
2022년 08월 05일 ~ 2022년 08월 11일

기준매수가격[(①+②+③)/3]

20,590

-

② 산출내역(휴장일 제외)

일 자

종 가 (원)

거 래 량 (주)

종가 x 거래량

2022-06-13
24,000
827,259
19,854,216,000

2022-06-14
23,800
719,776
17,130,668,800

2022-06-15
23,150
706,053
16,345,126,950

2022-06-16
23,000
425,764
9,792,572,000

2022-06-17
22,500
604,662
13,604,895,000

2022-06-20
21,100
922,106
19,456,436,600

2022-06-21
21,100
462,560
9,760,016,000

2022-06-22
19,950
763,380
15,229,431,000

2022-06-23
18,950
1,065,193
20,185,407,350

2022-06-24
19,400
679,530
13,182,882,000

2022-06-27
19,550
652,494
12,756,257,700

2022-06-28
19,950
745,662
14,875,956,900

2022-06-29
19,700
421,713
8,307,746,100

2022-06-30
19,250
387,680
7,462,840,000

2022-07-01
19,050
531,117
10,117,778,850

2022-07-04
18,600
508,699
9,461,801,400

2022-07-05
18,750
729,743
13,682,681,250

2022-07-06
17,500
1,423,861
24,917,567,500

2022-07-07
17,950
627,239
11,258,940,050

2022-07-08
18,350
698,913
12,825,053,550

2022-07-11
18,150
403,264
7,319,241,600

2022-07-12
18,150
418,884
7,602,744,600

2022-07-13
17,950
1,077,241
19,336,475,950

2022-07-14
18,150
474,125
8,605,368,750

2022-07-15
17,900
537,262
9,616,989,800

2022-07-18
18,550
484,941
8,995,655,550

2022-07-19
19,350
939,400
18,177,390,000

2022-07-20
19,250
702,176
13,516,888,000

2022-07-21
19,650
916,971
18,018,480,150

2022-07-22
19,150
759,159
14,537,894,850

2022-07-25
19,450
508,439
9,889,138,550

2022-07-26
19,650
730,519
14,354,698,350

2022-07-27
19,750
449,945
8,886,413,750

2022-07-28
19,900
561,601
11,175,859,900

2022-07-29
20,550
938,750
19,291,312,500

2022-08-01
20,850
722,026
15,054,242,100

2022-08-02
20,550
567,324
11,658,508,200

2022-08-03
20,950
584,629
12,247,977,550

2022-08-04
20,250
656,755
13,299,288,750

2022-08-05
20,250
389,680
7,891,020,000

2022-08-08
20,900
889,432
18,589,128,800

2022-08-09
21,300
523,372
11,147,823,600

2022-08-10
21,900
1,114,633
24,410,462,700

2022-08-11
22,550
1,297,138
29,250,461,900

① 2개월 가중평균종가(원)
20,067

② 1개월 가중평균종가(원)

20,041

③ 1주일 가중평균종가(원)

21,662

산술평균 = (①+②+③)/3
20,590

주) 원단위 미만 반올림
(2) 포스코에너지(주) 보통주

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제3항에 의거 주식매수가격은 주식의 매수를 청구한 주주와 당해회사 간의 협의에 의해 결정합니다.

구분

내용

협의를 위한 회사의 제시가격

32,324원

산출근거

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 및 동법 시행령 제176조의7 에 따른 매수가격 산정방법에 의한 가액

협의가 성립되지 아니할 경우 처리방법

자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 및 동법 시행령 제176조의7 에 따라 증권시장에서 거래된 해당 주식의 거래가격을 기준으로 산정된 금액으로 하며, 매수를 청구한 주주가 그 매수가격에 반대하는 경우에는 법원에 대하여 매수가격의 결정을 청구할 수 있습니다.

비상장법인인 포스코에너지(주)는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호에 의거하여 외부평가기관의 평가를 받아, 자산가치와 수익가치를각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액(이하 "본질가치")을 합병가액으로 산정하였으며, 상대가치는 비교목적으로 분석하였으나 3개 이상의 유사회사가 존재하지 아니하여 가치를 산정하지 아니하였습니다. ① 주식매수 예정가격의 산정방법 (기준일 : 2022년 08월 11일)

구 분
금 액(원)

①자산가치
32,266

②수익가치
32,362

기준매수가격[(①x1+②x1.5)/2.5]
32,324

- 상대가치 : 해당사항 없음② 포스코에너지(주) 합병가액

(단위 : 원)

구 분
금액

가. 본질가치 [(Ax1+Bx1.5)÷2.5]
32,324

A. 자산가치
32,266

B. 수익가치
32,362

나. 상대가치
해당사항 없음

다. 합병가액
32,324

주) 포스코에너지(주)의 합병가액에 대한 자세한 사항은 첨부된 외부평가기관의 평가의견서의 피합병법인의 합병가액 산정내역을 참조하시기 바랍니다.

마. 상기 '13. 주식매수청구권에 관한 사항: 행사절차, 방법, 기간, 장소'는 하기와 같습니다.

(1) 반대의사의 표시방법

상법 제522조의3 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5에 의거, 주주확정기준일(2022년 09월 19일) 현재 본건 합병 해당 법인의 주주명부에 등재된 주주중 이사회 결의에 반대하는 주주는 주주총회 전에 서면으로 해당 법인에 그 결의에 반대하는 의사를 통지(접수기간: 2022년 10월 20일 ~ 2022년 11월 03일, 주주총회 전)하여야 합니다.

다만, 주권상장법인인 (주)포스코인터내셔널의 경우, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5 제1항 및 동법 시행령 제176조의7 제2항에 따라, 주식매수청구권은 (i) 본건 합병에 관한 이사회 결의 사실이 공시되기 이전에 취득하였음을 증명한 주식 및 (ii) 이사회 결의 사실이 공시된 이후에 취득하였지만 이사회 결의 사실이 공시된 날의 다음 영업일까지 해당 주식에 관한 매매계약의 체결, 해당 주식의 소비대차계약의 해지, 그 밖에 해당 주식의 취득에 관한 법률행위가 있는 경우에 해당함을 증명한 주식을 소유한 주주로서 주식매수청구권 행사시점까지 해당 주식을 계속 보유한 경우에만 그 행사가 가능합니다. 주권을 증권회사(금융투자업자)에 위탁하고 있는 일반주주(기존 '실질주주')의 경우에는 해당 증권회사에게 합병에 반대하는 의사를 통지하여야 합니다. 증권회사에서는 일반주주(기존 '실질주주')의 반대의사 표시를 취합하여 주주총회일 2영업일 전(2022년 11월 02일)까지 예탁기관인 한국예탁결제원에 합병 반대 의사를 통지하여야 하고, 한국예탁결제원은 해당 주주를 대신하여 주주총회일 전에 회사에 이를 통지하여야 합니다. 단, 증권회사별 온라인/유선/내방 등 접수 마감시간은 각각 상이하며, 주주총회일 2영업일까지 접수를 받는 일부 증권회사의 경우에도 마감일 접수는 접수방법별 조기 마감, 통화량 증가, 기접수 고객 응대 등으로 마감시간내 접수가 불가할 수 있으니, 주주께서는 가급적 주주총회일 3영업일 전인 2022년 11월 01일까지 본건합병에 대한 반대 의사 통지를 접수 신청하시기 바랍니다. 증권사별 접수 마감 시간은 해당 증권사에게 문의하여주시기 바랍니다. (해당 일정은 관계기관과의 협의에 의하여 변경될 수 있음)

직접 회사에 대해 반대의사 표시를 하고자 하는 경우, 주주는 주주총회 시작 전까지 서면으로 회사에 반대 의사를 통지하여야 합니다.

(2) 매수청구 방법

상법 제522조의3 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의5에 의거, 주주확정 기준일(2022년 09월 19일) 현재 본건 합병 해당 법인의 주주명부에 등재된 주주 중 이사회 결의에 반대하는 주주는 주주총회 전에 서면으로 해당 법인에 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에만 자기가 소유하고 있는 주식(반대 의사를 통지한주주가 상법 제391조에 따라 이사회 결의 사실이 공시되기 이전에 취득하였음을 증명한 주식과, 이사회 결의 사실이 공시된 이후에 취득하였지만 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의7로 정하는 경우에 해당함을 증명한 주식만 해당)을 매수하여 줄 것을 주주총회의 결의일부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 해당 법인에 대하여 청구할 수 있습니다. 주주는 보유하고 있는 주식 일부 또는 전부에 대하여 회사에 본건 합병에 대한 반대의사를 통지하고 주식을 매수할 것을 청구할 수 있습니다. 또한 주식매수청구권 행사일까지 계속 보유한 주식에 한하여 주식매수청구권이 부여되고, 동 기간 내에 매각 후 재취득한 주식에 대해서는 주식매수청구권이 상실됩니다. 주식매수청구권을 행사한 이후에는 회사의 동의 없이는 이를 취소할 수 없습니다. (상법 제368조의2에 의거주주가 2 이상의 의결권을 가지고 있는 때에는 이를 통일하지 아니하고 행사할 경우 주주총회일의 3일전에 회사에 대하여 서면 또는 전자문서로 그 뜻과 이유를 통지하여야 함)

주권을 증권회사(금융투자업자)에 위탁하고 있는 일반주주(기존 '실질주주')의 경우에는 해당 증권회사에 신청 가능하며, 증권회사에서는 주식매수청구권행사 종료일의전영업일까지 한국예탁결제원에 신청하고, 한국예탁결제원은 해당 주주를 대신하여 해당 법인에 주식매수청구권 행사 종료일에 서면으로 주식매수 청구를 합니다. 단, 증권회사별 온라인/유선/내방 등 접수 마감시간은 각각 상이하며, 주식매수청구권행사 종료일의 전영업일까지 접수를 받는 일부 증권회사의 경우에도 마감일 접수는 접수방법별 조기 마감, 통화량 증가, 기접수 고객 응대 등으로 마감시간내 접수가 불가할 수 있으니, 주주께서는 가급적 주식매수청구권행사 종료일의 2영업일 전인 2022년 11월 22일까지 접수 신청하시기 바랍니다. 증권사별 접수 마감 시간은 해당 증권사에게 문의하여 주시기 바랍니다. (해당 일정은 관계기관과의 협의에 의하여 변경될수 있음)직접 회사에 대해 주식매수청구권을 행사하고자 하는 경우, 주주는 주식매수청구권행사 종료일 업무시간까지 서면으로 회사에 통지하여야 합니다.

(3) 주식매수 청구기간

구 분
일자

주주확정 기준일
2022년 09월 19일

합병 반대의사표시 접수
시작일
2022년 10월 20일

종료일
2022년 11월 03일

합병계약승인을 위한 임시 주주총회일
2022년 11월 04일

주식매수청구권 행사기간
시작일
2022년 11월 04일

종료일
2022년 11월 24일

(4) 주식매수 청구장소 (접수 장소)

구분

장소

비고

(주)포스코인터내셔널
서울특별시 강남구 테헤란로 134
주권을 증권회사에 위탁한 일반주주 (기존 '실질주주')는 해당 증권회사에 접수

포스코에너지(주)
서울시 강남구 테헤란로 440
-

바. 상기 '13. 주식매수청구권에 관한 사항: 지급예정시기, 지급방법'은 하기와 같습니다.

(1) 주식매수대금의 조달 방법(주)포스코인터내셔널과 포스코에너지(주)는 모두 자체 보유자금을 사용하고 부족분은 금융기관 대출 등을 통해 조달할 예정이나, 구체적인 사항은 본 주요사항보고서 제출일 현재 결정된 바 없습니다.
(2) 주식매수대금의 지급 방법특별주주(기존 '명부주주')의 경우 주주가 신고한 은행 계좌로 이체할 예정입니다. 주권을 증권회사에 위탁하고 있는 일반주주(기존 '실질주주')의 경우 해당 증권회사의 본인 계좌로 이체할 예정입니다.
(3) 주식매수대금의 지급예정시기

주식매수청구권 행사에 따른 주식매수대금 지급 예정일은 다음과 같습니다.

- (주)포스코인터내셔널 : 2022년 12월 08일- 포스코에너지(주) : 2022년 12월 08일상기 주식매수대금의 지급예정시기는 합병당사회사의 사정으로 인해 변동될 수 있습니다.
(4) 주식매수가격 및 매수청구권 행사에 관한 유의사항 주식매수가격 및 매수청구권 행사에 관한 사항은 필요시 주주와의 협의과정에서 변경될 수 있으므로 유의하시기 바랍니다.본건 합병에 반대하는 주주가 주식매수청구권을 행사하는 경우 이는 장외거래로서 그 주주들의 양도차익(양도가액에서 취득가액과 양도비용을 차감한 금액)에 대하여 법인세 또는 소득세가 과세될 수 있습니다. 주주가 내국법인일 경우에는 양도차익이 각 사업연도 소득금액에 포함되어 법인세를 납부하게 되고, 개인 거주자인 경우에는 양도차익의 22%(지방소득세 포함)에 상당하는 양도소득세를 신고 납부하여야 합니다. 단, 개인 거주자인 주주가 소득세법상 대주주로서 1년 미만 주식을 보유한 경우 양도소득세율은 33%(지방소득세 포함)가 적용되고, 1년 미만 보유 주식이 아닌 경우22% ~ 27.5%(지방소득세 포함)가 적용됩니다. 주주가 외국법인 또는 비거주자인 경우 일반적으로 양도가액의 11%(지방소득세 포함)와 양도차익의 22%(지방소득세 포함) 중 적은 금액에 해당하는 법인세 또는 소득세를 납부하여야 하나, 구체적인 과세관계는 당해 외국법인 또는 비거주자의 국내사업장 유무, 당해 외국법인 또는 비거주자의 거주지국과 대한민국의 조세조약 체결 유무 및 그 내용 등 개별적 사정에 따라 달라질 수 있습니다. 또한 본건 합병에 반대하는 주주가 주식매수청구권을 행사하는 경우 양도가액의 0.43%에 해당하는 증권거래세가 과세됩니다.
(5) 주식매수청구에 의해 취득한 자기주식의 처분방법 (주)포스코인터내셔널이 금번 합병시 주식매수청구권 행사로 취득하게 되는 자기주식은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의5 제4항과 동법 시행령 제176조의7 제4항의 규정에 따라 당해 주식을 매수한 날로부터 5년 이내 처분해야 합니다. 다만, 주요사항보고서 제출일 현재 이에 관하여 확정된 바는 없습니다.
사. '13. 주식매수청구권에 관한 사항: 주식매수청구권 제한 관련 내용' 은 다음과 같습니다.
(1) 주식매수청구권이 인정되지 않거나 제한되는 경우 그 사실, 근거, 내용주식매수청구권은 이사회 결의 사실이 유가증권시장 공시규정에 의하여 공시되기 이전에 취득하였거나 또는 그 공시일의 다음 영업일까지 (i) 해당 주식에 관한 매매계약의 체결, (ii) 해당 주식의 소비대차계약의 해지 또는 (iii) 해당 주식의 취득에 관한 법률행위가 있었던 경우 이를 증명할 수 있고, 이사회 결의 공시일의 다음 영업일로부터 주식매수청구권 행사일까지 계속 보유한 주주에 한하여 부여되며, 동 기간 이내에매각 후 재취득한 주식에 대해서는 주식매수청구권이 상실되고, 주식매수청구권을 행사한 이후에는 회사가 승낙하지 않는 한 이를 취소할 수 없습니다. 상법 제522조의3 및 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 5에 따라 합병에 관한 이사회 결의에 반대하는 주주는 주주총회 전 회사에 대하여 서면으로 그 결의에 반대하는 의사를 통지한 경우에 자기가 소유하고 있는 주식을 매수하여 줄 것을해당법인에 대하여 주주총회 결의일부터 20일 이내에 주식의 종류와 수를 기재한 서면으로 청구할 수 있습니다. 다만, 이사회결의 반대의사 통지서를 사전에 제출하였더라도 주주총회에서 본건 합병에 대한 찬성 의결권을 행사한 경우에는 주식매수청구권을 행사할 수 없다는 점을 양지하시기 바랍니다.또한 앞의 합병의 성사를 어렵게 하는 위험요소에서 언급한 사유가 발생하여 본 합병계약이 실효되거나 해제되는 등 본 합병 절차가 중단되는 경우에는 주식매수청구권 행사의 효과도 실효되어 합병당사자가 주식매수청구권이 행사된 주식을 매수하지 않을 수 있습니다.주식매수청구권 행사에 관한 사항은 필요시 주주와의 협의 과정에서 변경될 수 있으므로 유의하시기 바랍니다.
(2) 기타 투자자의 판단에 필요한 사항법령상 주주총회에서 합병에 대한 승인이 부결되면 주식매수청구권도 소멸되며, 합병계약의 효력도 발생하지 않게 됩니다.주식매수청구자는 주식매수청구권을 행사한 이후에는 (주)포스코인터내셔널 또는 포스코에너지(주)의 승낙이 없는 한 주식매수청구를 취소하거나 철회할 수 없습니다.

아. 자기주식 및 포합주식 등 소유 현황 및 처리 방침

(단위: 주, %)

구 분
종 류
보통주
지분율

합병회사(주)포스코인터내셔널
자기주식
258
0.00

피합병회사발행주식
-
-

피합병회사포스코에너지(주)
자기주식
4,960,298
10.98

합병회사발행주식
-
-

주요사항보고서 제출일 현재 (주)포스코인터내셔널은 자기주식 258주를 보유하고 있으며, 피합병회사인 포스코에너지(주)의 주식은 소유하고 있지 않습니다.한편, 주요사항보고서 제출일 현재 포스코에너지(주)는 자기주식 4,960,298주를 보유하고 있으며, 합병회사인 (주)포스코인터내셔널의 주식은 소유하고 있지 않습니다.합병 존속회사 (주)포스코인터내셔널은 합병 소멸회사 포스코에너지(주)가 보유하는 자기주식(포스코에너지(주)의 주주들의 주식매수청구권 행사로 인하여 포스코에너지(주)가 취득하게 되는 자기주식 포함)에 대하여도 합병신주를 발행할 예정입니다.

합병 소멸회사가 보유하고 있는 자기주식에 대해 합병신주를 배정할 수 있는지에 대해서, 명시적인 판례는 존재하지 않으나 학설상으로는 다음과 같이 이를 부정하는 견해(부정설)와 긍정하는 견해(긍정설)의 대립이 있습니다.먼저 부정설은, 합병에 따라 소멸하게 될 회사가 보유하고 있는 자기주식에 대하여 합병신주를 배정한다 하더라도 이는 결국 합병의 효력이 발생한 후 합병 후 존속회사의 자기주식이 될 것이고, 합병 후 존속회사는 이와 같이 취득하는 자기주식을 상당한 기간 내에 처분하여야 될 것인 바, 결과적으로 합병신주를 배정하지 아니하는 경우와 실질적으로 차이가 없음에도 불구하고 무용의 절차를 번잡하게 거쳐야 한다는 점에서 소멸법인의 자기주식에 대하여는 합병신주를 배정할 필요가 없다는 주장입니다. 더 나아가 합병기일을 기점으로 피합병회사가 소멸하므로 신주를 배정받을 주체가 없다는 점에서 합병신주를 배정하여서는 아니된다는 견해입니다.한편, 긍정설은 i) 자기주식에 대한 신주배정을 금지하는 명문의 규정이 없어 소멸법인의 자기주식에 대하여 합병신주를 배정하지 못하게 할 법적 근거가 없다는 점, ii) 합병 후 존속법인이 취득한 자기주식을 처분하는 경우와 합병신주를 아예 배정하지 아니한 경우는 명백히 그 법률효과가 다르므로 무용의 절차라고 단정하기 어렵다는 점 및 iii) 소멸법인의 자기주식에 대하여 합병신주를 배정하게 되면 이는 향후 합병 후 존속법인의 자기주식으로 처리될 것인바, 합병 후 해당 자기주식을 장내 매각하는과정에서 해당 회사에 대하여 현금유입(cash flow)이 발생할 수 있다는 점에서 흡수합병으로 인하여 소멸하는 회사가 보유하는 자기주식에 대하여 합병신주의 배정이 허용된다는 입장입니다.또한 2012. 4. 15. 부터 시행된 개정상법(이하 "개정 상법")은 자기주식 취득을 전면적으로 허용하되 이를 재원 규제로 전환하여 배당가능이익의 한도 내에서 자기주식취득을 허용하였으며(개정 상법 제341조), 취득한 자기주식을 상당한 기간 내에 처분하도록 하는 규정을 삭제(개정 상법 제342조)하여 자기주식의 취급에 대하여 회사의 자율권을 대폭적으로 인정하였습니다. 개정 상법 하에서 회사는 경영목적을 달성하거나 재무관리 정책을 수립하는 등 회사의 필요에 따라 자기주식을 취득, 보유할 수 있습니다.

【상법】

제341조의2(특정목적에 의한 자기주식의 취득) 회사는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 제341조에도 불구하고 자기의 주식을 취득할 수 있다.1. 회사의 합병 또는 다른 회사의 영업전부의 양수로 인한 경우2. 회사의 권리를 실행함에 있어 그 목적을 달성하기 위하여 필요한 경우3. 단주(端株)의 처리를 위하여 필요한 경우4. 주주가 주식매수청구권을 행사한 경우[전문개정 2011.4.14.]

더욱이, 자기주식 취득을 엄격히 금지하던 구 상법 하에서도 대법원은 회사의 자본적기초를 위태롭게 하거나 회사 채권자와 주주의 이익을 해한다고 할 수 없는 경우에는예외적으로 자기주식의 취득을 허용할 수 있다는 입장이었는 바(대법원 1996. 6. 25.선고 96다12726판결), 합병 시 신주배정을 원인으로 자기주식을 취득하는 것은 실제위 자기주식 취득을 위해 합병존속회사의 재산이 사외로 유출되지 않는다는 점에서 법적으로 허용될 것으로 판단됩니다.이에 대하여, 법무부는 판례가 없어 단언하기 어렵다는 전제 하에, 소멸회사 소유 자기주식에 대해서는 합병에 의해 당연히 소멸하는 것으로 보아 합병신주를 배정할 수 없다는 견해가 유력한 것으로 보인다고 하면서, 개별 사안에 대한 최종의 법원 판단은 다를 수 있다는 취지로 답변한 바 있는데(2010.7.7 상사법무과 - 2091), 자기주식의 취급에 관하여 회사의 자율성을 대폭적으로 확대한 개정 상법이 시행되기 전의 답변이라는 점에서, 이에 대한 명시적인 결론을 내린 상황은 아닌 것으로 보입니다.확립된 대법원 판례가 존재하지 않아 추후 달리 판단될 가능성을 완전히 배제할 수는없으나, 소멸회사가 보유하고 있는 자기주식에 대하여 합병신주를 배정할 수 있는 것으로 판단한 이유는 다음과 같습니다. ① 상법상 소멸회사의 자기주식에 합병신주 배정을 제한하는 명문 규정이 없는 점, ② 배정부정설에서 제기하는 소멸회사 소멸시, 합병신주를 배정받을 귀속주체의 부재는 소멸회사의 자기주식에 대하여도 합병신주가 배정됨과 동시에 이를 존속회사가승계한다고 보면 특별히 이론상 문제될 것이 없는 점,③ 개정 상법에서 자기주식 취득의 허용범위를 확대하고 처분시한을 삭제하여 자기주식의 취득에 대하여 회사의 자율권을 대폭 인정한 점, ④ 상법 제341조의2 제1호는 회사의 합병으로 인한 경우에 자기주식 취득을 허용하고 있어 본 사안도 위 규정이 적용될 수 있는 점,⑤ 회사의 자산유출이 없는 본 사안과 같은 경우에는 자본충실의 원칙 등이 문제가 되지 않는 점,⑥ 소멸회사가 취득한 자기주식은 소멸회사의 재산적 성격도 가지고 있으므로 이에 대해 신주를 배정하는 것이 필요하며, 합병신주의 배정은 합병법인의 재산인 소멸회사의 주식이 신주라는 다른 재산으로 변경되는 것에 불과하다는 점,⑦ 실무상으로도 소멸회사의 자기주식에 합병신주를 배정하여 배정긍정설에 기초하여 절차를 진행한 사례가 있기 때문입니다. 또한, 합병신주의 배정이 주주에게 미치는 영향 및 투자자 보호 측면을 고려할 경우 합병 소멸회사의 자기주식에 대하여 합병신주를 배정할 시, 일반 주주 입장에서는 자기주식에 대한 합병신주 배정으로 인하여 발행주식총수가 증가하기는 하지만, 상법상 자기주식은 의결권이 없고(상법 제369조 제2항), 주주총회의 결의에 관한 정족수 계산에 있어 발행주식총수에서도 제외되므로(상법 제371조 제1항), 기존 주주들의 의결권 행사 등 주주로서의 권리 행사의 측면에서 주주평등의 원칙에 위배되는 사항은 없습니다. 나아가, 향후 자기주식이 처분되는 경우 의결권부 지분율이 희석될 수 있으나 이는 모든 주주에게 동일한 효과이며 자기주식 처분에 따라 현금이 유입되어 지분적 가치는 유지될 수 있습니다. 즉, 합병 후 존속회사의 입장에서는 자기주식을 활용한 자금 조달이 가능하고, 자기주식을 취득하여 보유하고 있다가 적정시기에 처분하여 얻은 자금조달 효과를 통하여 재무안정성 개선에도 기여할 수 있고, 이러한 점은 소수주주의 지분적 가치에도 긍정적으로 반영될 수 있습니다.한편, 공시 자료상 확인되는 합병 사례들에 의하면, 소멸회사가 보유한 자기주식(반대주주의 주식매수청구권 행사에 따라 취득하게 된 자기주식 포함)에 대하여 합병신주를 배정한 사례와 배정하지 않은 사례가 모두 발견됩니다. 즉, 실무적으로는 소멸회사가 보유한 자기주식에 대하여 합병신주를 배정하는 사례들이 다수 존재하며 이에 대하여 적법성 등 법적 효력이 문제된 사례는 없는 것으로 파악됩니다. 이미 소멸회사가 보유한 자기주식에 대하여 합병신주를 배정한 사례들이 상당히 있다는 점을 추가적으로 고려하면 소멸회사가 보유하고 있는 자기주식에 대하여 합병신주를 배정하는 것은 실무적으로도 문제되지 않는 것으로 판단됩니다.

존속회사/소멸회사

공시일

기보유 자기주식

반대주주의 주식매수청구권 행사에 따라 취득하게 된 자기주식

1

대성산업 / 대성합동지주

2017.06.09

신주배정 X

신주배정 X

2

동원시스템즈 / 한진피앤씨

2017.06.13

자기주식 미보유

신주배정 O

3

씨제이오쇼핑 / 씨제이ENM

2018.04.30

신주배정 O

신주배정 O

4

SIMPAC / SIMPAC Metal

2018.05.02

신주배정 X

신주배정 X

5

제일홀딩스 / 하림홀딩스

2018.05.11

신주배정 O

신주배정 O

6

카카오 / 카카오엠

2018.05.31

자기주식 미보유

신주배정 O

7

대덕전자 / 대덕지디에스

2018.10.01

신주배정 X

신주배정 X

8

원익아이피에스 / 원익테라세미콘

2018.11.09

신주배정 X

신주배정 X

9

사조대림 / 사조해표

2019.04.02

신주배정 X

신주배정 O

10

롯데정보통신 / 현대정보기술

2019.05.02

신주배정 X

신주배정 O

11

한컴위드 / 한컴지엠디

2019.10.30

신주배정 X

신주배정 O

12

삼호 / 고려개발

2020.04.14

신주배정 O

신주배정 O

13

인터파크홀딩스 / 인터파크

2020.04.16

신주배정 X

신주배정 X

14

해성산업 / 한국제지

2020.05.11

신주배정 O

신주배정 O

15

한국앤컴퍼니 / 한국아트라비엑스

2021.01.13

신주배정 X

신주배정 X

16

동성코퍼레이션 / 동성화학

2021.01.27

신주배정 X

신주배정 X

17

현대오토에버/현대오트론,현대엠엔소프트

2021.02.04

자사주 미보유

신주배정 O

18

GS리테일 / GS홈쇼핑

2021.05.11

신주배정 O

신주배정 O

19

애경유화 / 애경화학.에이케이컴텍

2021.08.13

자사주 미보유

신주배정 O

20

GC랩셀 / GC셀

2021.08.13

신주배정 O

신주배정 O

21

SK주식회사 / SK머트리얼즈

2021.09.01

신주배정 X

신주배정 X

22

티와이홀딩스 / SBS미디어홀딩스

2021.10.05

신주배정 O

신주배정 O

23
롯데제과 / 롯데푸드
2022.04.14
신주배정 O
신주배정 O

합병 소멸회사 포스코에너지(주)의 자기주식(포스코에너지(주)의 주주들의 주식매수청구권 행사로 인하여 포스코에너지(주)가 취득하게 되는 자기주식 포함)에 대해 배정되는 합병신주는 회사합병으로 인해 합병 존속회사인 (주)포스코인터내셔널이 자기주식으로 보유하게 됩니다. 합병 후 (주)포스코인터내셔널은 사업 경쟁력 강화를 목표로 한 Business Partner와 전략적 제휴가 필요할 때 자기주식을 지분교환 등의 수단으로 활용할 예정입니다. 향후 전략적 제휴 시 자사주를 활용한 지분스왑 방안은 다음과 같습니다. ① 에너지사업 Value Chain 완성 목적 액화터미널 사업자와 지분스왑 등을 통하여 사업협력체계 구축② 식량 Captive 수요 확보를 위한 국내외 식량수요사업자와 지분스왑 등을 통하여 사업협력체계 구축한편, 최근 5개년 간 진행됐던 자기주식을 활용한 주요 투자 및 제휴 사례는 다음과 같습니다.

[자기주식을 활용한 주요 투자 및 제휴 현황]

구분
연도
자기주식 규모
목적
내용

미래에셋대우
2017
5,000억원
전략적 제휴
네이버와의 전략적 제휴를 통한 글로벌 진출 및 공동사업 추진 등을 위해 자기주식 상호 매입

네이버
2020
1,500억원
전략적 제휴
스튜디오드래곤과의 사업제휴 관계의 강화 및 유지를 위해, 스튜디오드래곤 보통주 유상증자에 자기주식을 활용한 현물출자

CJ대한통운
2020
3,000억원
전략적 제휴
네이버와의 사업제휴 관계 강화 및 유지를 위해 자기 주식 상호매입

CJ ENM
2020
1,500억원
전략적 제휴
네이버와의 사업제휴 관계 강화 및 유지를 위해 자기 주식 상호매입

청담러닝
2020
68억원
해외 사업 강화
중국 사업 본격화를 위해 중국 교육 기업 상해신남양앙리교육과기지분유한공사와 2018년 체결한 주식매매계약에 따라 자기주식 처분

이마트
2021
1,500억원
전략적 제휴
네이버와의 전략적 제휴를 통한 온오프라인 커머스 역량 강화를 위해 자기주식 상호 매입

네이버
2021
1,000억원
전략적 제휴
신세계와의 전략적 제휴를 통한 온오프라인 커머스 역량 강화를 위해 자기주식 매도 및 신세계인터네셔날 주식 매입

네이버
2021
1,769억원
해외 사업 강화
글로벌 컨텐츠 사업 다각화 및 북미사업 강화를 위해 캐나다 웹소설 플랫폼 기업 Wattpad Corporation 인수대가 일부를 자기주식으로 지급

네이버
2021
1,372억원
전략적 제휴
카페24와의 사업제휴 관계의 강화 및 유지를 위해, 카페24 보통주 유상증자에 자기주식을 활용한 현물출자

아모레퍼시픽
2021
1,439억원
사업 역량 강화
(주)코스비전을 완전자회사(주식 100% 취득)로 편입하기 위해 소규모주식교환의 대가로 신주발행에 갈음하여 자기주식을 교부

크래프톤
2021
112억원
사업 역량 강화
게임 개발 역량 확충을 위해 (주)드림모션 주식 매수대금을 자기주식으로 지급

금호석화
2021
315억원
전략적 제휴
금호피앤비화학과 OCI 말레이시아 자회사 OCIMSB가 체결한 ECH 합작법인 설립 계약 후 다른 제휴 사업을 발굴하기 위한 협력관계 구축

자료: 언론기사 등

상기와 같이 금융, IT, 게임, 유통, 화학 등 최근에는 다양한 분야에서 동종/이종 산업과의 전략적 제휴를 통한 사업 시너지 효과를 위한 방안으로 자기주식 주식스왑이 활용되고 있습니다. 이를 통하여 해당 기업 간 Business Partnership 강화로 상호 교류의 증대 및 시너지 창출을 위한 다양한 전략을 기대할 수 있습니다. 또한 아모레퍼시픽, 크래프톤 사례와 같이 사업 역량 강화를 위한 지분 인수 시 현금이나 신주를 활용하지 않고 자기주식을 교부하는 방식이 진행된 경우도 있습니다. 이로 인해 회사의 직접적인 현금 유출을 방지하고, 신주발행 시 발생하는 기존 주주의 지분 희석효과 없이 기업의 지분 인수가 가능해집니다. 이와 같이 합병 후 (주)포스코인터내셔널도 사업 경쟁력 강화를 위해 자기주식을 다양하게 활용할 계획입니다. 다만, 현재 자기주식 활용 시점 및 방법에 대해서는 명확하게 정해진 바는 없으며, 해당 자기주식을 처리하는 시점에적절한 공시 또는 공고 절차를 통해 안내할 예정입니다.또한, 본 합병과 관련하여 합병신주 발행 후 지체없이 합병신주 전체(포스코에너지(주)가 보유하는 자기주식 및 포스코에너지(주)의 주주들의 주식매수청구권 행사로 인하여 포스코에너지(주)가 취득하게 되는 자기주식에 배정되는 합병신주 포함)에 대하여 한국예탁결제원에 전자등록하거나 예탁하고 그 전자등록일 또는 예탁일부터 1년간 해당증권을 인출하거나 매각하지 않기로 하는 내용의 예탁계약을 체결할 예정입니다.
자. 신주 배정 시 발생하는 단주 처리방법포스코에너지(주)의 주주들에게 (주)포스코인터내셔널의 신주를 교부함에 있어 단주가 발생하는 경우에는, (주)포스코인터내셔널은 단주가 귀속될 주주에게 합병신주가 한국거래소에 상장되어 거래되는 초일의 종가를 기준으로 산정된 금액(1원 단위 미만은 절상한다)을 주권상장일로부터 3영업일 후 (2023년 01월 25일 예정) 현금으로 지급하고, 단주는 (주)포스코인터내셔널이 자기주식으로 취득합니다. (주)포스코인터내셔널은 포스코에너지(주)를 흡수합병함에 있어 피합병회사인 포스코에너지(주) 주주에게 합병비율에 따른 합병신주의 교부와 단주 지급금 외 별도의 합병교부금 지급은 없습니다.
차. 본건 합병 전 (주)포스코인터내셔널은 본 주요사항보고서 제출일 현재 한국거래소 유가증권시장 주권상장법인이며, 합병 후에도 유가증권시장 상장법인으로서의 지위를 유지합니다. 한편, 포스코에너지(주)는 본 주요사항보고서 제출일 현재 주권비상장법인이며, 본건 합병 후에는 소멸되어 해산합니다. - (주)포스코인터내셔널 보통주 주식 추가상장일: 2023년 01월 20일(예정)
카. 본건 합병 완료시 합병법인의 최대주주는 포스코홀딩스(주)로 변동이 없을 예정입니다.
타. 합병계약서에는 아래와 같이 합병 계약의 해제 사유가 규정되어 있으며, 이와 같은 사유가 발생하는 경우 합병 계약이 해제됨으로써 본건 합병이 성사되지 아니할 수 있습니다.

주식회사 포스코인터내셔널(이하 "존속회사")포스코에너지 주식회사(이하 "소멸회사")존속회사 및 소멸회사 (이하 "각 당사회사")

제15조 (해제)(1) 각 당사회사는 합병기일 전에는 언제라도 상대방 당사회사와의 서면합의에 의하여 본 계약을 해제할 수 있다.

(2) 당사회사 일방의 자산, 부채, 경영상태에 중대한 변화가 발생하거나 예측할 수 없었던 중대한 하자, 부실 기타 합병과 관련된 중대한 사정변경이 있는 경우 당사회사들은 합의에 의해 본 계약의 조건을 조정하거나 본 계약을 해제할 수 있다.

(3) 본건 합병과 관련하여 존속회사 또는 소멸회사에게 주식매수청구권이 행사된 주식에 대한 각 주식매수가액의 합계액(각 당사회사가 본건 합병 관련 주요사항보고서에서 제시한 매수예정가격을 기준으로 산정함)이 주식매수청구권 행사기간 만료시점을 기준으로 금 300,000,000,000원을 초과하는 경우, 존속회사 또는 소멸회사는 이사회 결의를통하여 본건 합병의 진행 여부를 결정하고, 본건 합병의 진행을 중지하기로 한 경우 상대방 당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있다.

(4) 본 계약이 제1항 내지 제2항의 규정에 따라 해제되는 경우, 각 당사회사 및 그 주주, 임직원, 대리인 기타 대표자는 본 계약상 또는 본 계약에 따른 거래와 관련하여 어떠한 책임도 부담하지 아니한다.

(5) 당사회사 일방("위반당사회사")의 본 계약상 진술 및 보증이 정확하지 않거나 사실과 일치하지 아니하고, 그로 인하여 중대한 부정적 영향이 발생하였거나 중대한 부정적 영향의 발생이 합리적으로 예상되는 경우, 또는 위반당사회사가 본 계약상 확약 기타 의무를 중대하게 위반하고 상대방 당사회사("비위반당사회사")로부터 시정을 요구하는 서면 통지를 수령한 날로부터 7일 이내에 위반 사항이 시정되지 아니하는 경우(단, 위 7일간의 시정요구통지는 위반사실의 시정이 가능한 경우에 한함), 비위반당사회사는 위반당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있다.

(6) 각 당사회사는 본건 합병과 관련하여 필요한 정부승인 중 당사회사의 영업이나 본건 합병에 중대한 영향을 미치는 정부승인이 확정적으로 거부된 경우 또는 제13조의 선행조건이 충족될 수 없는 것으로 확정된 경우 상대방 당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있다.

(7) 본 계약의 해제에도 불구하고 그 성격상 존속이 예정되어 있는 조항(본 계약 제15조,제16조, 제19조 및 제20조를 포함하되 이에 한정하지 아니함) 또는 권리의무는 계속하여 그 효력을 유지한다.

파. 상법 제522조 및 제434조에 따라 합병 승인에 대한 주주총회에서 결의는 특별결의사항에 해당됩니다. 따라서 본건 합병의 승인을 위한 임시주주총회에서 참석주주 의결권의 3 분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3 분의 1 이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 합병이 무산될 수 있습니다.

하. 법령상 주주총회에서 합병에 대한 승인이 부결되면 주식매수청구권도 소멸되며, 합병계약도 효력이 발생하지 않게 됩니다.

거. (주)포스코인터내셔널은 독점규제 및 공정거래에 관한 법률(이하 “공정거래법”) 제9조 제1항 단서 및 동법 시행령 제15조 제3항에 따른 대규모회사이므로, 본 합병에 대해 공정거래법 제11조 제1항 제4호에 따라 사전 기업결합신고를 하여야 하고, 공정거래위원회로부터 기업결합신고 수리(승인)을 받기 이전에는 합병절차를 완료할 수 없습니다. 다만, 본 합병은 동일한 기업집단 내 계열회사 간 합병으로서 기업결합심사기준(공정거래위원회 고시 제2021-25호)에 따른 간이심사대상 기업결합에 해당합니다. 또한, (주)포스코인터내셔널은 해외 경쟁당국에 대한 기업결합신고가 필요한지 여부를 검토하여 해당 국가의 법령에 따른 조치를 이행할 예정입니다.너. 피합병법인 포스코에너지(주) 및 그 자회사는 전기사업법 제10조, 제56조 및 동법 시행규칙 제9조에 따라 본건 합병에 대한 산업통상자원부 전기위원회의 인가를 받아야 합니다. 따라서 산업통상자원부로부터 인가를 받기 이전에는합병 절차를 완료할 수 없습니다. 본 합병에 대한 산업통상자원부 전기위원회 인가 일정은 현재 확정되지 않았으나, 본 합병 승인 임시주주총회일 전까지 인가를 받을 계획입니다. 향후 산업통상자원부 전기위원회 인가 결과 확인 시 본 주요사항보고서를 정정 공시할 계획입니다. 산업통상자원부의 인가 절차에 따라 본건 합병의 일정이 변경될 수 있고, 심의를 통과하지 못할 경우 본건 합병은 무산될 수 있습니다.

※ 관련공시본 주요사항보고서(회사합병결정) 공시로 조회공시(2022.07.20) 요구에 대한 답변을갈음합니다.

【합병관련 주요사항 상세기재】

1. 합병의 개요

가. 합병에 관한 기본사항1) 목적(1) 합병의 상대방과 배경

합병 후 존속회사(합병회사)
상호
주식회사 포스코인터내셔널

소재지
서울특별시 강남구 테헤란로 134

대표이사
주시보

법인구분
유가증권시장 상장법인

합병 후 소멸회사(피합병회사)
상호
포스코에너지 주식회사

소재지
서울시 강남구 테헤란로 440

대표이사
정기섭

법인구분
주권비상장법인

본 합병은 존속회사인 (주)포스코인터내셔널이 소멸회사인 포스코에너지(주)를 흡수 합병하는 방식으로 진행될 예정입니다,본 합병의 목적은 존속회사인 (주)포스코인터내셔널이 소멸회사인 포스코에너지(주)를 흡수합병함으로써 그룹 내 에너지사업 통합으로 LNG사업 밸류체인을 완성하여 경쟁력 강화 및 경영의 효율성 제고를 실현하고, 지속적인 성장기반을 마련하기 위함입니다.

[본건 합병을 통한 경쟁력 강화 기대요소]

구분

내용

기업가치 제고

- 에너지사업 통합으로 LNG사업 밸류체인 완성- 친환경 중심 에너지사업 전환 가속화 및 미래 성장기회 발굴

주주가치 제고

- 경영 효율성 증대를 통한 사업영역 전문성 강화- 향후 포스코그룹의 지속 성장을 위한 비전 제시와 장기적 성장 추진

기업경영 효율화
- 신규사업 투자관리 역량 강화를 통한 투자 효율성 증대- 유연하고 신속한 의사결정 구조 확립을 통한 환경변화에 빠르게 대응

(2) 회사의 경영, 재무, 영업 등에 미치는 중요 영향 및 효과

(주)포스코인터내셔널은 무역, 에너지, 투자 부문의 사업을 영위하고 있으며, 포스코에너지(주)는 발전, 가스, 연료전지, 기타 부문의 사업을 영위하고 있습니다. 본건 합병을 통해 그룹 내 LNG 통합 밸류체인을 완성하여 전후방사업의 경쟁력을 강화하고, 국내외 신재생에너지(풍력, 태양광 등) 개발을 통한 탄소중립 실현에 앞장설 계획입니다. 또한, 그룹 내 에너지사업 통합을 통해 암모니아/수소 터미널 구축 및 LNG 발전의 단계적 수소발전 전환 달성이 가속화 될 것으로 기대하고 있습니다. 본건 합병을 통해 인적·물적 자원을 효율적으로 결합하여 경영효율성을 제고할 것이며, 본건 합병이 궁극적으로 회사의 재무에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대하고 있습니다.

본건 합병 이후 합병법인인 (주)포스코인터내셔널은 상호명을 그대로 유지할 예정이며, 합병기일 현재 포스코에너지(주)에서 근무하는 모든 근로자의 고용 및 관련 법률관계(근로계약 등)를 승계할 예정입니다.

(3) 향후 회사구조개편에 관한 계획본 주요사항보고서 제출일 현재 (주)포스코인터내셔널이 추진 예정 혹은 계획 중인 회사구조개편 관련 확정된 사항은 없습니다.
2) 상대방 회사의 개요(1) 회사의 개황 ① 회사의 법적ㆍ상업적 명칭- 국문 : 포스코에너지 주식회사- 영문 : POSCO ENERGY Co., Ltd. ② 설립일자포스코에너지(주)는 1969년 11월 설립되어 1972년 2월 국내 유일의 민간화력발전소로서 상업운전을 개시한 이후 정부의 전력안정화정책에 부응하기 위해 지속적으로 복합화력발전소를 증설하였고 수도권의 안정적인 전력공급에 기여하고 있습니다.③ 주요사업의 내용포스코에너지(주)는 인천에 소재한 가스터빈 13기, 스팀터빈 7기로 이루어진 LNG복합화력발전시설 3,412MW 발전용량을 보유, 운영하고 있으며, 광양에 소재한 LNG터미널의 저장탱크는 총 5기로 저장용량 73만kl 를 운영하고 있습니다. 주요 종속회사로 인도네시아 소재 부생복합 발전사업, 연료전지, 하수열이용 지역난방공급사업, 육상풍력발전사업을 영위하고 있습니다.④ 임직원 현황- 임원 현황

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 주)

성명
성별
출생년월
직위
등기임원여부
상근여부
담당업무
주요경력
소유주식수
최대주주와의관계
재직기간
임기만료일

의결권있는 주식
의결권없는 주식

정기섭
남
1961년 10월
대표이사
사내이사
상근
대표이사
포스코에너지 사장 ('20.1~ 現)포스코에너지 부사장 (기획지원본부장,'18.2~'19.12)포스코에너지 전무 (기획지원본부장,'18.1~'18.2)포스코 전무 (국내사업관리실장,'17.2~'17.12)포스코 상무 (국내사업관리실장,'16.2~'17.1) 포스코 상무 (사업관리 담당임원, '15.2~'16.1)대우인터내셔널 상무 (경영기획실장, '12.3~'15.1)
-
-
-
51개월
2023년 03월 20일

이전혁
남
1963년 10월
부사장
사내이사
상근
기획지원본부장

포스코에너지 부사장 (기획지원본부장, '22.2~現)포스코에너지 전무 (기획지원본부장, '20.1~'22.1)

포스코 전무(글로벌인프라사업관리실장,'19.1~'19.12)포스코 상무(국내사업관리실장,'18.1~'18.12)포스코건설 상무(사업관리실장,'16.2~'17.12) 포스코건설 상무(경영전략실장, '15.2~'16.1)

-
-
-
27개월
2023년 03월 20일

김원희
남
1965년 11월
전무
기타비상무이사
비상근
기타비상무이사

포스코홀딩스 전무 (친환경인프라팀장, '22.2~現)포스코 상무 (글로벌인프라사업관리실장,'20.1~'22.1)

포스코케미칼 상무(기획재무실장,'19.1~'19.12)포스코켐텍 상무 (대표이사 사장 직무대행/기획재무실장 兼,'18.7~'18.12)포스코켐텍 상무 (기획재무실장,'18.1~'18.6)포스코 상무보(자금그룹장, '16.2~18.1)

-
-
-
24개월
2023년 03월 20일

한상윤
남
1964년 11월
상무
감사
상근
정도경영실장

포스코에너지 상무 (정도경영실장, '20.1~現)

SNNC 상무 (기획재무실장,'17.2~'19.12)

SNNC 상무보 (기획재무실장,’16.2~17.2)

-
-
-
27개월
2023년 03월 30일

정해성
남
1964년 04월
전무
미등기
상근
사업개발본부장
포스코에너지 전무(사업개발본부장,'20.1~現)포스코 상무 (원료 2실장,'19.1~12)포스코 상무 (원료 1실장, '17.2~'19.1)포스코 P&S 상무 (자원선재판매실장,'16.2~17.1) 포스코 P&S 상무 (자원사업실장, '13.10~'16.1)
-
-
-
27개월
2023년 01월 02일

전재용
남
1963년 09월
전무
미등기
상근
에너지인프라본부장

포스코에너지 전무 (에너지인프라본부장, '21.1~現)

포스코ICT 상무 (Smart EIC사업실 광양사업담당.'19.1~'20.12)

화인텍 전무 ('17.7~'18.12)포스코 (포항) 기술혁신그룹장 ('17.2~'17.7)포스코(포항) 에너지부장 ('13.3~'17.2)

-
-
-
15개월
2023년 01월 02일

손용기
남
1965년 03월
상무
미등기
상근
경영지원실장
포스코에너지 상무 (경영지원실장,'21.1~現)포스코엠텍 상무 (경영지원실장,'17.2~'20.12)포스코엔지니어링 상무 (경영지원실장 ('16.2~'16.12)포스코 노무외주실 외주기획그룹장 ('14.3~'16.2)
-
-
-
15개월
2023년 01월 02일

김상용
남
1967년 05월
상무
미등기
상근
경영기획실장
포스코에너지 상무 (경영기획실장, '22.1~現)포스코케미칼 상무보 (기획재무실장, '20.1~'21.12)포스코 감사그룹장 ('17.6~'17.12)포스코 가치경영센터 PJT ('17.2~'17.5)포스코 장가항포항불수강유한공사 부장 ('15.4~'17.1)
-
-
-
3개월
2023년 01월 02일

- 직원 등의 현황

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

직원
소속 외근로자
비고

사업부문
성별
직 원 수
평 균근속연수
연간급여총 액
1인평균급여액
남
여
계

기간의 정함이없는 근로자
기간제근로자
합 계

전체
(단시간근로자)
전체
(단시간근로자)

-
남
461
-
-
-
461
15.5
21,542
47
-
-
-
-

-
여
70
-
5
5
75
8.4
2,338
29
-

합 계
531
-
5
5
536
14.5
23,880
44
-

⑤ 최대주주 및 특수관계인의 주식소유 현황

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 주)

성 명
관 계
주식의종류
소유주식수 및 지분율
비고

기 초
기 말

주식수
지분율
주식수
지분율

포스코홀딩스(주)
최대주주
보통주
40,234,508
89.02
40,234,508
89.02
-

포스코에너지(주)
본인
보통주
4,960,298
10.98
4,960,298
10.98
자기주식

계
보통주
45,194,806
100.00
45,194,806
100.00
-

-
-
-
-
-
-

(2) 최근 3년간 요약재무정보 및 외부감사 여부① 요약 재무정보(연결기준)

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

구 분
제 24 기(2022년 03월 말)
제 23 기(2021년 12월 말)
제 22 기(2020년 12월 말)

[유동자산]
1,661,631
1,250,556
1,319,562

ㆍ현금및현금성자산
549,347
223,764
90,646

ㆍ매출채권
317,584
264,033
212,258

ㆍ기타금융자산
350,234
373,158
750,763

ㆍ재고자산
146,172
168,546
121,517

ㆍ기타
298,294
221,055
144,378

[비유동자산]
3,086,143
3,103,584
2,668,973

ㆍ장기매출채권
192,734
194,020
198,947

ㆍ기타장기금융자산
73,409
62,020
69,551

ㆍ관계기업투자
566,428
561,695
296,728

ㆍ유형자산
2,078,573
2,103,180
1,921,386

ㆍ무형자산
40,463
41,091
29,571

ㆍ기타
134,535
141,577
152,790

자산총계
4,747,774
4,354,140
3,988,535

[유동부채]
1,246,440
1,047,710
947,571

[비유동부채]
1,821,121
1,726,667
1,714,452

부채총계
3,067,561
2,774,377
2,662,023

[지배기업소유주지분]
1,596,908
1,498,403
1,311,605

ㆍ자본금
269,190
269,190
269,190

ㆍ신종자본증권
139,571
139,571
139,571

ㆍ자본잉여금
564,194
564,132
563,377

ㆍ자본조정
(162,408)
(162,408)
(162,408)

ㆍ기타자본구성요소
(9,446)
(17,652)
(47,630)

ㆍ이익잉여금
795,807
705,570
549,505

[비지배지분]
83,305
81,360
14,907

자본총계
1,680,213
1,579,763
1,326,512

('22.01~'22.03)
('21.01~'21.12)
('20.01~'20.12)

매출액
831,432
1,975,595
1,516,642

영업이익
119,159
203,259
240,980

연결총당기순이익
93,693
177,616
145,534

ㆍ지배기업의 소유주지분
92,082
176,002
144,104

ㆍ비지배지분
1,611
1,614
1,429

연결총포괄손익
102,249
196,976
110,438

ㆍ지배기업의 소유주지분
100,303
194,057
110,005

ㆍ비지배지분
1,946
2,919
433

주당이익(원)
2,255
4,238
3,399

연결에 포함된 회사수
5개
5개
3개

② 요약 재무정보(별도기준)

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

구 분
제 24 기(2022년 03월 말)
제 23 기(2021년 12월 말)
제 22 기(2020년 12월 말)

[유동자산]
1,440,739
1,058,447
1,185,256

ㆍ당좌자산
1,361,433
934,729
1,109,205

ㆍ재고자산
79,306
123,718
76,051

[비유동자산]
2,862,104
2,876,000
2,630,493

ㆍ투자자산
912,934
903,121
626,826

ㆍ유형자산
1,824,805
1,847,605
1,863,186

ㆍ무형자산
4,982
5,022
5,706

ㆍ기타비유동자산
119,383
120,252
134,775

자산총계
4,302,843
3,934,447
3,815,749

[유동부채]
1,202,814
1,014,509
926,276

[비유동부채]
1,542,383
1,448,428
1,596,074

부채총계
2,745,197
2,462,937
2,522,350

[자본금]
269,190
269,190
269,190

[신종자본증권]
139,571
139,571
139,571

[자본잉여금]
618,747
618,747
618,747

[자본조정]
(165,910)
(165,910)
(165,910)

[기타포괄손익누계액]
(20,294)
(20,334)
(20,044)

[이익잉여금]
716,343
630,246
451,845

자본총계
1,557,647
1,471,510
1,293,399

종속·관계·공동기업

투자주식의 평가방법

원가법
원가법
원가법

('22.01~'22.03)
('21.01~'21.12)
('20.01~'20.12)

매출액
804,466
1,895,577
1,446,576

영업이익
106,622
172,617
216,651

법인세비용차감전순이익
114,463
215,322
160,740

당기순이익
85,975
185,409
128,986

주당이익(원)
2,103
4,472
3,024

③ 최근 3사업연도 외부감사현황 및 감사의견

사업연도
감사인
감사의견
강조사항 등
핵심감사사항

제 24 기 (1분기)
삼정회계법인
-
-
-

제 23 기 (전기)
삼정회계법인
적정
없음
-

제 22 기 (전전기)
삼정회계법인
적정
없음
-

3) 합병의 형태
(1) 합병 방법(주)포스코인터내셔널이 포스코에너지(주)를 흡수합병하여, (주)포스코인터내셔널은 존속하고, 포스코에너지(주)는 소멸합니다. (주)포스코인터내셔널은 본건 합병을 함에 있어 합병신주를 발행하여, 합병신주 배정 기준일 현재 포스코에너지(주) 주주명부에 등재되어 있는 주주들에게 각 지분비율에 따라 교부할 예정입니다.- 존속회사(합병법인) : (주)포스코인터내셔널 (유가증권시장 상장법인)

- 소멸회사(피합병법인) : 포스코에너지(주) (주권비상장법인)※ 합병후 존속회사의 상호: (주)포스코인터내셔널

(2) 소규모합병 또는 간이합병 여부본 합병은 상법 제527조의2와 제527조의3의 규정이 정하는 바에 따른 간이합병과 소규모합병에 해당하지 않습니다.

【상 법】

제527조의2 (간이합병)① 합병할 회사의 일방이 합병 후 존속하는 경우에 합병으로 인하여 소멸하는 회사의 총주주의 동의가 있거나 그 회사의 발행주식총수의 100분의 90 이상을 합병 후 존속하는 회사가 소유하고 있는 때에는 합병으로 인하여 소멸하는 회사의 주주총회의 승인은 이를 이사회의 승인으로 갈음할 수 있다.② 제1항의 경우에 합병으로 인하여 소멸하는 회사는 합병계약서를 작성한 날부터 2주내에주주총회의 승인을 얻지 아니하고 합병을 한다는 뜻을 공고하거나 주주에게 통지하여야 한다. 다만, 총주주의 동의가 있는 때에는 그러하지 아니하다.제527조의3(소규모합병)① 합병 후 존속하는 회사가 합병으로 인하여 발행하는 신주의 총수가 그 회사의 발행주식총수의 100분의 10을 초과하지 아니하는 때에는 그 존속하는 회사의 주주총회의승인은 이를 이사회의 승인으로 갈음할 수 있다. 다만, 합병으로 인하여 소멸하는 회사의 주주에게 지급할 금액을 정한 경우에 그 금액이 존속하는 회사의 최종 대차대조표상으로 현존하는 순자산액의 100분의 5를 초과하는 때에는 그러하지 아니하다.② 제1항의 경우에 존속하는 회사의 합병계약서에는 주주총회의 승인을 얻지 아니하고 합병을 한다는 뜻을 기재하여야 한다.③ 제1항의 경우에 존속하는 회사는 합병계약서를 작성한 날부터 2주내에 소멸하는 회사의상호 및 본점의 소재지, 합병을 할 날, 주주총회의 승인을 얻지 아니하고 합병을 한다는 뜻을 공고하거나 주주에게 통지하여야 한다.④ 합병 후 존속하는 회사의 발행주식총수의 100분의 20 이상에 해당하는 주식을 소유한 주주가 제3항의 규정에 의한 공고 또는 통지를 한 날부터 2주내에 회사에 대하여서면으로 제1항의 합병에 반대하는 의사를 통지한 때에는 제1항 본문의 규정에 의한 합병을 할수 없다.⑤ 제1항 본문의 경우에는 제522조의3의 규정은 이를 적용하지 아니한다.

(3) 합병 후 존속하는 회사의 상장계획합병 후 존속하는 회사인 (주)포스코인터내셔널은 본 주요사항보고서 제출일 현재 한국거래소 유가증권시장 주권상장법인이며, 합병 후에도 유가증권시장 상장법인으로서의 지위를 유지합니다.
(4) 합병의 방법상 특이할 만한 사항합병을 하기 위해서는 합병계약서를 작성하여 그에 대한 주주총회의 승인을 얻어야 하며, 총회를 소집할 때에는그 일시, 장소 및 회의의 목적사항을 기재하여 회의일의 2주간 전에 주주에게 이를 통지하여야 합니다. 상장회사인 경우 상법 제542조의4에 따라 의결권 있는 발행주식총수의 100분의 1이하의 주식을 소유한 주주에 대하여는 주주총회일 2주간전에 전자공시시스템에 주주총회 공고를 함으로써 소집통지를 갈음할 수 있습니다.또한, 합병계약 승인을 위한 주주총회 결의는 특별결의사항에 해당되므로 출석한 주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 승인을 얻지 못할 경우 합병이 무산될 수 있습니다.합병의 선행 조건인 각 회사의 합병 승인 주주총회의 승인, 관련법령상의 인ㆍ 허가 또는 승인 결과, 계약의 해제조건에 따라 합병이 무산될 위험이 존재합니다.(주)포스코인터내셔널은 합병계약 체결일 현재 포스코에너지(주)가 보유하는 자기주식(포스코에너지(주)의 주주들의 주식매수청구권 행사로 인하여 포스코에너지(주)가 취득하게 되는 자기주식 포함)에 대하여도 합병신주를 배정합니다.
4) 진행경과 및 일정
(1) 진행경과

구 분
내 용

2022년 08월 12일
이사회 결의

2022년 08월 12일
합병계약서 체결

2022년 08월 12일
주요사항보고서 공시 (회사합병결정)

(2) 주요일정

구 분
(주)포스코인터내셔널(합병회사)
포스코에너지(주)(피합병회사)

합병 이사회결의일
2022년 08월 12일
2022년 08월 12일

합병 계약체결일
2022년 08월 12일
2022년 08월 12일

주주명부 폐쇄 및 기준일 공고
2022년 08월 12일
2022년 08월 12일

주주확정기준일
2022년 09월 19일
2022년 09월 19일

주주명부폐쇄기간
시작일
2022년 09월 20일
2022년 09월 20일

종료일
2022년 09월 26일
2022년 09월 26일

주주총회 소집공고 및 통지일
2022년 10월 20일
2022년 10월 20일

합병 반대의사 통지 접수기간
시작일
2022년 10월 20일
2022년 10월 20일

종료일
2022년 11월 03일
2022년 11월 03일

합병계약 승인을 위한 주주총회일
2022년 11월 04일
2022년 11월 04일

주식매수청구권 행사기간
시작일
2022년 11월 04일
2022년 11월 04일

종료일
2022년 11월 24일
2022년 11월 24일

구주권 제출기간
시작일
-
2022년 11월 04일

종료일
-
2022년 12월 09일

채권자 이의제출기간
시작일
2022년 11월 07일
2022년 11월 07일

종료일
2022년 12월 09일
2022년 12월 09일

합병기일
2023년 01월 01일
2023년 01월 01일

합병종료보고 주주총회 갈음 이사회결의일
2023년 01월 02일
2023년 01월 02일

합병종료보고 공고일
2023년 01월 02일
2023년 01월 02일

합병등기 예정일(해산등기 예정일)
2023년 01월 02일
2023년 01월 02일

신주상장 예정일
2023년 01월 20일
-

주1) 상기 합병일정은 본 주요사항보고서 제출일 현재 예상일정으로, 관계기관과의 협의 및 승인 과정 등에 의해 변경될 수 있습니다.주2) 상법 제526조의 합병종료보고총회는 2023년 01월 02일 (주)포스코인터내셔널의 이사회결의와 공고 절차로 갈음할 예정입니다.주3) (주)포스코인터내셔널과 포스코에너지(주)의 합병반대의사통지 접수기간 종료일은 2022년 11월 03일입니다. 단, 합병에 반대하는 주주는 주주총회 전까지 (주)포스코인터내셔널과 포스코에너지(주)에 대하여 서면으로 합병에 관한 이사회결의에 반대하는 의사를 통지하여야 합니다. 주식매수청구권 행사에 따른 주식매수청구대금 지급예정일은 다음과 같습니다. - (주)포스코인터내셔널 : 2022년 12월 08일 - 포스코에너지(주) : 2022년 12월 08일

(3) 증권신고서 제출 여부

증권신고서 제출대상 여부
미해당

제출을 면제받은 경우 그 사유
본 합병과 관련하여 신주 발행 대상이 50인 미만이며 합병신주 발행 후 지체없이 한국예탁결제원에 전자등록하거나 예탁하고 그 전자등록일 또는 예탁일부터 1년간 해당증권을 인출하거나 매각하지 않기로 하는 내용의 예탁계약을 체결할 예정이므로 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제 2-2조 제2항 제1호에 의거하여 증권신고서 제출을 면제받습니다.

5) 합병 등의 성사 조건
(1) 합병계약서 상의 계약 해제 조건합병계약서에 기재된 계약의 변경 및 해제조건은 아래와 같습니다.

【본 합병 계약서】

주식회사 포스코인터내셔널(이하 "존속회사")포스코에너지 주식회사(이하 "소멸회사")존속회사 및 소멸회사 (이하 "각 당사회사")

제15조 (해제)(1) 각 당사회사는 합병기일 전에는 언제라도 상대방 당사회사와의 서면합의에 의하여 본 계약을 해제할 수 있다.

(2) 당사회사 일방의 자산, 부채, 경영상태에 중대한 변화가 발생하거나 예측할 수 없었던 중대한 하자, 부실 기타 합병과 관련된 중대한 사정변경이 있는 경우 당사회사들은 합의에 의해 본 계약의 조건을 조정하거나 본 계약을 해제할 수 있다.

(3) 본건 합병과 관련하여 존속회사 또는 소멸회사에게 주식매수청구권이 행사된 주식에 대한 각 주식매수가액의 합계액(각 당사회사가 본건 합병 관련 주요사항보고서에서 제시한 매수예정가격을 기준으로 산정함)이 주식매수청구권 행사기간 만료시점을 기준으로 금 300,000,000,000원을 초과하는 경우, 존속회사 또는 소멸회사는 이사회 결의를통하여 본건 합병의 진행 여부를 결정하고, 본건 합병의 진행을 중지하기로 한 경우 상대방 당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있다.

(4) 본 계약이 제1항 내지 제2항의 규정에 따라 해제되는 경우, 각 당사회사 및 그 주주, 임직원, 대리인 기타 대표자는 본 계약상 또는 본 계약에 따른 거래와 관련하여 어떠한 책임도 부담하지 아니한다.

(5) 당사회사 일방("위반당사회사")의 본 계약상 진술 및 보증이 정확하지 않거나 사실과일치하지 아니하고, 그로 인하여 중대한 부정적 영향이 발생하였거나 중대한 부정적 영향의 발생이 합리적으로 예상되는 경우, 또는 위반당사회사가 본 계약상 확약 기타의무를 중대하게 위반하고 상대방 당사회사("비위반당사회사")로부터 시정을 요구하는 서면 통지를 수령한 날로부터 7일 이내에 위반 사항이 시정되지 아니하는 경우(단, 위 7일간의 시정요구통지는 위반사실의 시정이 가능한 경우에 한함), 비위반당사회사는 위반당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있다.

(6) 각 당사회사는 본건 합병과 관련하여 필요한 정부승인 중 당사회사의 영업이나 본건합병에 중대한 영향을 미치는 정부승인이 확정적으로 거부된 경우 또는 제13조의 선행조건이 충족될 수 없는 것으로 확정된 경우 상대방 당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있다.

(7) 본 계약의 해제에도 불구하고 그 성격상 존속이 예정되어 있는 조항(본 계약 제15조,제16조, 제19조 및 제20조를 포함하되 이에 한정하지 아니함) 또는 권리의무는 계속하여 그 효력을 유지한다.

(2) 합병승인 주주총회에서 합병이 무산될 가능성상법 제522조 및 제434조에 따라 합병 승인에 대한 주주총회에서 결의는 특별결의사항에 해당됩니다. 따라서 본 합병의 승인을 위한 임시주주총회에서 참석주주 의결권의 3 분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3 분의 1 이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 합병이 무산될 수 있습니다.
6) 관련법령상의 규제 또는 특칙합병계약은 체결과 동시에 효력을 발생하는 것으로 하되, 본 합병과 관련하여 필요한정부 기관의 승인ㆍ인가ㆍ신고 중 합병당사회사들의 영업에 중대한 영향을 미치는 승인ㆍ인가ㆍ신고가 확정적으로 거부된 경우에는 본 합병계약은 해제될 수 있습니다.

(주)포스코인터내셔널은 독점규제 및 공정거래에 관한 법률(이하 "공정거래법") 제9조 제1항 단서 및 동법 시행령 제15조 제3항에 따른 대규모회사이므로, 본 합병에 대해 공정거래법 제11조 제1항 제4호에 따라 사전 기업결합신고를 하여야 하고, 공정거래위원회로부터 기업결합신고 수리(승인)을 받기 이전에는 합병절차를 완료할 수 없습니다. 다만, 본 합병은 계열회사 간 합병으로서 기업결합심사기준(공정거래위원회 고시 제2021-25호)에 따른 간이심사대상 기업결합에 해당합니다.

[기업결합 신고 구분]

구분
신고의무자
기업결합 유형
신고시기

사전신고
대규모회사주1)
주식취득
계약일 완료후 이행완료 전

합병

영업양수

회사신설 참여
주총(이사회) 의결일 이후 이행완료 전

사후신고
대규모회사 외의 자
주식취득
주권교부일 등으로부터 30일

합병
합병등기일로부터 30일

영업양수
대금지불 완료일부터 30일

회사신설 참여
주금납입기일 다음날부터 30일

대규모회사
임원겸임
겸임되는 회사의 주주총회(사원총회)에서 선임이 의결된 날부터 30일

자료 : 공정거래위원회 홈페이지주1) 자산총액 또는 매출액의 규모가 2조원 이상인 회사

본 합병의 경우, 합병기일 전까지 기업결합 심사결과를 통보받을 것으로 예상되나, 만일 합병기일 전까지 기업결합 승인이 확정적으로 거부되는 경우 본 합병계약이 해제될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

【독점규제 및 공정거래에 관한 법률】

제9조(기업결합의 제한) ① 누구든지 직접 또는 대통령령으로 정하는 특수한 관계에 있는 자(이하 “특수관계인”이라 한다)를 통하여 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 행위(이하 “기업결합”이라한다)로서 일정한 거래분야에서 경쟁을 실질적으로 제한하는 행위를 하여서는 아니 된다. 다만, 자산총액 또는 매출액의 규모가 대통령령으로 정하는 규모에해당하는 회사(이하“대규모회사”라 한다) 외의 자가 제2호에 해당하는 행위를 하는 경우에는 그러하지아니하다.1. 다른 회사 주식의 취득 또는 소유2. 임원 또는 종업원에 의한 다른 회사의 임원 지위의 겸임(이하 “임원겸임”이라 한다)3. 다른 회사와의 합병4. 다른 회사의 영업의 전부 또는 주요 부분의 양수ㆍ임차 또는 경영의 수임이나 다른 회사의 영업용 고정자산의 전부 또는 주요 부분의 양수(이하 “영업양수”라 한다)5. 새로운 회사설립에의 참여. 다만, 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우는 제외한다.가. 특수관계인(대통령령으로 정하는 자는 제외한다) 외의 자는 참여하지 아니하는 경우나. 「상법」 제530조의2제1항에 따른 분할에 따른 회사설립에 참여하는 경우

제11조(기업결합의 신고) ① 자산총액 또는 매출액의 규모가 대통령령으로 정하는 기준에 해당하는 회사(제3호에 해당하는 기업결합을 하는 경우에는 대규모회사만을 말하며, 이하 이 조에서 “기업결합신고대상회사”라 한다) 또는 그 특수관계인이 자산총액 또는 매출액의 규모가 대통령령으로 정하는 기준에 해당하는 다른 회사(이하 이 조에서 “상대회사”라 한다)에 대하여제1호부터 제4호까지의 규정 중 어느 하나에 해당하는 기업결합을 하거나 기업결합신고대상회사 또는 그 특수관계인이 상대회사 또는 그 특수관계인과 공동으로 제5호의 기업결합을 하는 경우와 기업결합신고대상회사 외의 회사로서 상대회사의 규모에 해당하는 회사 또는 그 특수관계인이 기업결합신고대상회사에 대하여 제1호부터 제4호까지의 규정 중 어느 하나에 해당하는 기업결합을하거나 기업결합신고대상회사 외의 회사로서 상대회사의 규모에 해당하는 회사 또는 그 특수관계인이 기업결합신고대상회사 또는 그 특수관계인과 공동으로 제5호의 기업결합을 하는 경우에는 대통령령으로 정하는 바에 따라 공정거래위원회에 신고하여야 한다.1. 다른 회사의 발행주식총수(「상법」 제344조의3제1항 및 제369조제2항ㆍ제3항의 의결권 없는 주식의 수는 제외한다. 이하 이 장에서 같다)의 100분의 20[「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따른 주권상장법인(이하 “상장법인”이라 한다)의 경우에는100분의 15를 말한다] 이상을 소유하게 되는 경우2. 다른 회사의 발행주식을 제1호에 따른 비율 이상으로 소유한 자가 그 회사의 주식을 추가로 취득하여 최다출자자가 되는 경우3. 임원겸임의 경우(계열회사의 임원을 겸임하는 경우는 제외한다)4. 제9조제1항제3호 또는 제4호에 해당하는 행위를 하는 경우5. 새로운 회사설립에 참여하여 그 회사의 최다출자자가 되는 경우~중략 ~⑥ 제1항에 따른 기업결합의 신고는 해당 기업결합일부터 30일 이내에 하여야 한다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 기업결합은 합병계약을 체결한 날 등 대통령령으로 정하는 날부터 기업결합일 전까지의 기간 내에 신고하여야 한다.1. 제1항제1호, 제2호, 제4호 또는 제5호에 따른 기업결합(대통령령으로 정하는 경우는 제외한다) 중 기업결합의 당사회사 중 하나 이상의 회사가 대규모회사인 기업결합2. 제2항에 따른 기업결합

【독점규제 및 공정거래에 관한 법률 시행령】

제15조(자산총액 또는 매출액의 기준) ① 법 제9조제1항 각 호 외의 부분 단서에 따른 자산총액은 다음 각 호의 구분에 따른 금액으로 한다. 다만, 금융업 또는 보험업을 영위하는 회사의 경우에는 직전 사업연도 종료일 현재의 대차대조표에 표시된 자본총액(대차대조표에 표시된 자산총액에서 부채액을 뺀 금액을 말한다. 이하 같다)과 자본금 중 큰 금액으로 한다.1. 기업결합일이 속하는 사업연도 중에 신주 및 사채의 발행이 없는 경우: 기업결합일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도 종료일 현재의 대차대조표에 표시된 자산총액2. 기업결합일이 속하는 사업연도 중에 신주 및 사채의 발행이 있는 경우: 직전 사업연도종료일 현재의 대차대조표에 표시된 자산총액에 신주 및 사채의 발행으로 증가된 금액을합한 금액② 법 제9조제1항 각 호 외의 부분 단서에 따른 매출액은 기업결합일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도의 손익계산서에 표시된 매출액으로 한다. 다만, 금융업 또는 보험업을 영위하는 회사의 경우에는 직전 사업연도의 손익계산서에 표시된 영업수익으로 한다.③ 제9조제1항 각 호 외의 부분 단서에서 “대통령령으로 정하는 규모에 해당하는 회사”란 제1항에 따른 자산총액 또는 제2항에 따른 매출액의 규모가 2조원 이상인회사를 말한다.

피합병법인 포스코에너지(주) 및 그 자회사는 전기사업법 제10조, 제56조 및 동법 시행규칙 제9조에 따라 본건 합병에 대한 산업통상자원부 전기위원회의 인가를 받아야합니다. 따라서 산업통상자원부로부터 인가를 받기 이전에는 합병 절차를 완료할 수 없습니다. 본 합병에 대한 산업통상자원부 전기위원회 인가 일정은 현재 확정되지 않았으나, 본 합병 승인 임시주주총회일 전까지 인가를 받을 계획입니다. 향후 산업통상자원부 전기위원회 인가 결과 확인 시 본 주요사항보고서를 정정 공시할 계획입니다. 산업통상자원부의 인가 절차에 따라 본건 합병의 일정이 변경될 수 있고, 심의를 통과하지 못할 경우 본건 합병은 무산될 수 있습니다.

【전기사업법】

제2조(정의) 이 법에서 사용하는 용어의 뜻은 다음과 같다.1. “전기사업”이란 발전사업ㆍ송전사업ㆍ배전사업ㆍ전기판매사업 및 구역전기사업을말한다.2. “전기사업자”란 발전사업자ㆍ송전사업자ㆍ배전사업자ㆍ전기판매사업자 및 구역전기사업자를 말한다.~후략~제10조(사업의 양수 및 법인의 분할ㆍ합병 등) ① 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자는 산업통상자원부령으로 정하는 바에 따라 허가권자의 인가를 받아야 한다. 1. 전기사업의 전부 또는 일부를 양수하려는 자2. 전기사업자인 법인을 분할하거나 합병하려는 자3. 전기사업자(발전설비의 규모가 2만킬로와트 미만인 발전사업자는 제외한다)의 경영권을 실질적으로 지배하려는 목적으로 주식을 취득하려는 자로서 대통령령으로 정하는 기준에 해당하는 자② 허가권자는 제1항에 따른 인가를 하려는 경우 제7조의 절차에 따라 다음 각 호의사항을 심사하여야 한다. 다만, 허가권자가 시ㆍ도지사인 경우에는 전기위원회의 심의를 거치지 아니한다. 1. 제7조에 따른 허가기준에 적합할 것2. 양수 또는 분할ㆍ합병 등으로 인하여 전력수급에 지장을 주거나 전력의 품질이 낮아지는 등 공공의 이익을 현저하게 해칠 우려가 없을 것3. 제9조제1항에 따른 준비기간에 사업을 개시하였을 것(태양광 발전사업에 한정하되, 사업 영위가 곤란한 경우 등 대통령령으로 정하는 정당한 사유가 있는 경우는 그러하지 아니하다)③ 허가권자는 제1항에 따라 인가를 하는 경우에는 산업통상자원부령으로 정하는 바에 따라 이를 공고하여야 한다.④ 허가권자는 제1항에 따른 인가를 하려는 경우 그 전기설비가 원자력발전소인 경우에는 원자력안전위원회와 협의하여야 한다.제56조(전기위원회의 기능) ① 전기위원회는 다음 각 호의 사항을 심의하고 제57조에 따른 재정을 한다. 1. 제7조에 따른 전기사업의 허가 또는 변경허가에 관한 사항2. 제10조에 따른 전기사업의 양수 또는 법인의 분할ㆍ합병에 대한 인가에 관한 사항~후략~

【전기사업법 시행규칙】

제9조(사업의 양수 및 법인의 분할ㆍ합병 인가신청) ① 법 제10조제1항제1호 및 제2호에따라 사업의 양수 또는 법인의 분할ㆍ합병에 대한 인가를 받으려는 자는 별지제7호서식의 사업양수 인가신청서 또는 별지 제8호서식의 법인합병(분할) 인가신청서에 다음 각 호의 서류를 첨부하여 산업통상자원부장관 또는 시ㆍ도지사(발전시설용량이 3천킬로와트 이하인 발전사업의 경우로 한정한다)에게 제출해야 한다. 1. 양수이유서 또는 분할ㆍ합병이유서2. 분할계획서 또는 양수ㆍ합병에 관한 계약서의 사본3. 양수에 필요한 자금총액 및 조달방법을 적은 서류(사업양수의 경우만 해당한다)4. 분할ㆍ합병의 조건이 있는 경우에는 그 조건의 내용을 적은 서류5. 양수인 또는 분할ㆍ합병 당사자의 어느 한쪽이 전기사업자 외의 법인인 경우에는 그 정관 및 직전 사업연도 말의 재무상태표와 손익계산서6. 양수 또는 분할ㆍ합병으로 설립되거나 존속하게 되는 법인의 정관7. 발전사업을 양수 또는 분할ㆍ합병하는 경우 기존 시설 또는 건설 중인 시설에 대하여 발전용 수력의 사용에 대한 「하천법」 제33조제1항의 허가 또는 발전용 원자로 및 관계시설의 운영에 대한 「원자력안전법」 제20조의 허가사실을 증명할 수 있는 허가서의 사본8. 태양광 발전사업의 경우 법 제9조제1항에 따른 준비기간에 사업을 개시하였음을증명할 수 있는 서류(영 제5조의2 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이를 증명할 수 있는 서류를 말한다)② 법 제10조제1항제3호에 따라 주식의 취득에 대한 인가를 받으려는 자는 별지 제8호의2서식의 주식취득 인가신청서에 다음 각 호의 서류를 첨부하여 산업통상자원부장관에게 제출하여야 한다. 1. 주식취득 계약서 사본 등 주식취득의 증명서류2. 주식을 취득하려는 자 및 전기사업자 등의 다음 각 목의 자료(가목 및 나목은 법인만 해당한다)가. 정관나. 주주 현황다. 사업 현황3. 주식취득의 목적 및 사유에 관한 자료4. 영 제5조제3호 또는 제4호에 따른 전기사업자의 경영에 대한 영향력 행사 계획(해당하는 경우만 제출한다)5. 주식취득 후의 사업계획서6. 태양광 발전사업의 경우 법 제9조제1항에 따른 준비기간에 사업을 개시하였음을증명할 수 있는 서류(영 제5조의2 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이를 증명할 수 있는 서류를 말한다)③ 제1항 또는 제2항에 따른 신청을 받은 산업통상자원부장관 또는 시ㆍ도지사는 「전자정부법」 제36조제1항에 따른 행정정보의 공동이용을 통하여 법인 등기사항증명서(전기사업자 외의 법인인 경우만 해당한다)를 확인하여야 한다.

나. 합병가액 및 산출근거삼일회계법인(이하 "본 평가인")은 주권상장법인인 주식회사 포스코인터내셔널(이하 "포스코인터내셔널" 또는 "합병법인")과 주권비상장법인인 포스코에너지 주식회사(이하 "포스코에너지" 또는 "피합병법인")가 합병을 함에 있어 포스코인터내셔널과 포스코에너지(이하 "합병 당사회사") 간 합병비율의 적정성에 대해 검토하였습니다. 합병법인 및 피합병법인의 합병가액과 이에 따른 합병비율은 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구분
포스코인터내셔널(합병법인)
포스코에너지(피합병법인)

가. 기준시가
20,998
N/A

나. 본질가치
N/A
32,324

A. 자산가치
27,801
32,266

B. 수익가치
N/A
32,362

다. 상대가치
N/A
N/A

라. 합병가액/1주(주1)
27,801
32,324

마. 합병비율(주2)
1.0000000
1.1626920

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 주권상장법인의 합병가액은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호 가목에 따라, 기준시가를 적용하되 기준시가가 자산가치보다 낮은 경우에는 자산가치로 할 수 있도록 되어 있습니다. (주2) 합병비율에 따르면, 피합병법인 주식 1주에 대하여 합병법인 주식 1.1626920주가 교부됩니다.

Ⅰ. 합병의 방법 및 요령본 합병은 합병법인인 포스코인터내셔널이 피합병법인인 포스코에너지를 흡수합병하는 방식입니다. 합병으로 인하여 합병기일(2023년 1월 1일) 현재 포스코에너지의 주주명부에 등재되어 있는 주주들이 보유한 보통주식 1주(주당 액면가액 5,000원)당 포스코인터내셔널의 보통주식 1.1626920주(주당 액면가액 5,000원)를 발행 교부할 예정입니다.Ⅱ. 합병비율에 대한 평가

1. 합병당사회사 개요본 합병 당사회사인 포스코인터내셔널 및 포스코에너지의 개요는 다음과 같습니다.

구분
포스코인터내셔널(합병법인)
포스코에너지(피합병법인)

합병 후 존속
존속
소멸

대표이사
주시보
정기섭

본사
주소
서울특별시 강남구테헤란로 134
서울특별시 강남구테헤란로 440, 서관 16층

연락처
02-759-2114
02-3457-2114

설립연월일
2000년 12월 27일
1969년 11월 3일

납입자본금(주1)
6,169 억원
2,692 억원

자산총액(주2)
91,445 억원
39,344 억원

결산기
12월
12월

임직원수(주3)
1,270 명
535 명

발행주식의 종류 및 수
보통주 123,375,149주
보통주 45,194,806주

액면가액
5,000원
5,000원

(Source : 합병법인 및 피합병법인 제시자료, KISLINE, 사업보고서)(주1) 평가의견서 제출일 현재 기준입니다.(주2) 합병법인과 피합병법인의 2021년 12월 31일 기준 감사받은 별도재무상태표 상 자산총액입니다.(주3) 임직원수는 2021년 12월 31일 현재 기준입니다.

2. 평가개요합병당사회사는 포스코인터내셔널과 포스코에너지 간의 합병을 실시함에 있어 2022년 8월 12일에 이사회 결의를 거쳐 금융위원회에 주요사항보고서를 제출할 계획인 바, 동 주요사항보고서상 합병가액의 산정에 대하여 본 평가인은 아래의 관련 규정을 적용하여 포스코인터내셔널과 포스코에너지의 1주당 합병가액을 산정하였으며, 이를 기초로 합병비율의 적정성을 검토하였습니다.<관련규정>- 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4 - 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 - 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-13조- 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제4조 내지 8조2.1. 외부평가기관의 독립성외부평가기관인 삼일회계법인은 포스코인터내셔널 및 포스코에너지와 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4 및 동법 시행령 제176조의5와 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-14조에 의한 특수관계에 있지 아니합니다. 또한 공인회계사법 제21조 및 제33조의 규정에 의한 평가 및 직무 제한을 받지 아니합니다.3. 평가방법합병가액은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의4, 동법 시행령 제176조의5, 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조에 따라 다음과 같이 분석하였습니다.3.1. 기준시가 분석방법유가증권시장 상장법인인 포스코인터내셔널의 기준시가는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 따라 합병을 위한 이사회 결의일과 합병계약을 체결한 날 중 앞서는 날의 전일을 기산일로 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액으로 산정하였습니다.3.2. 본질가치 분석방법주권비상장법인인 포스코에너지의 본질가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제4조 내지 제6조에 따라 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5로 하여 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다.3.2.1. 분석기준일본질가치 산정을 위한 분석기준일은 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제8조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날의 5영업일 전일인 2022년 8월 5일입니다.3.2.2. 자산가치 분석방법자산가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 따라 분석기준일 현재의 발행주식 1주당 순자산가액으로 하였으며, 순자산가액은 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말(2021년말)의 별도재무상태표상 자본총계에서 다음의 금액을 가감하여 산정하였습니다. 발행주식의 경우, 분석기준일 현재 총 발행주식이며, 분석기준일 현재 전환주식, 전환사채, 신주인수권부사채 등 향후 자본금을 증가시킬 수 있는 증권의 권리가 행사될 가능성이 확실한 경우에는 권리행사를 가정하여 순자산 및 발행주식총수를 계산하였습니다.가) 분석기준일 현재 실질가치가 없는 무형자산 및 회수가능성이 없는 채권을 차감나) 분석기준일 현재 투자주식 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식의 순자산가액이 재무상태표에 계상된 금액과 차이나는 경우 순자산가액과의 차이를 가감. 단, 손상이 발생한 경우에는 순자산가액과의 차이를 가산하지 않음다) 분석기준일 현재 투자주식 중 시장성 있는 주식의 종가가 재무상태표에 계상된 금액과 차이나는 경우에는 종가와의 차이를 가감라) 분석기준일 현재 퇴직급여채무 또는 퇴직급여충당부채의 잔액이 회계처리기준에따라 계상하여야 할 금액보다 적을 때에는 그 차감액을 차감마) 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 손상차손이 발생한 자산의 경우 동 손상차손을 차감바) 최근사업연도말 현재 자기주식은 가산사) 최근사업연도말 현재 비지배지분을 차감. 단, 최근사업연도말의 연결재무상태표를 사용하는 경우에 한함아) 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 유상증자, 전환사채의 전환권 행사 및 신주인수권부사채의 신주인수권 행사에 의하여 증가한 자본금을 가산하고, 유상감자에 의하여 감소한 자본금을 차감자) 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 주식발행초과금 등 자본잉여금 및 재평가잉여금을 가산차) 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 배당금지급, 전기오류수정손실 등을 차감하고 전기오류수정이익을 가산카) 기타 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 거래 중 이익잉여금의 증감을 수반하지 않고 자본총계를 변동시킨 거래로 인한 중요한 순자산 증감액을 가감3.2.3. 수익가치 분석방법수익가치 분석방법은 미래의 현금흐름에 대한 기준 또는 할인의 대상에 따라 현금흐름할인모형, 배당할인모형 등 다양한 평가방법이 있으며, 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제6조에 따르면 수익가치는 현금흐름할인모형, 배당할인모형 등미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 방법을 적용하여 합리적으로 산정하도록 되어 있습니다.본 평가인은 수익가치를 현금흐름할인법으로 산정하였습니다. 현금은 기업의 모든 활동을 경제적으로 환산시켜 주는 지표이며, 기업이 창출하는 현금흐름은 기업의 모든 기대수익과 위험을 반영한 결과물입니다. 따라서 현금흐름할인법은 일반적으로 회사의 기업가치를 가장 합리적으로 반영한다고 인정되므로, 본 평가시에 수익가치 산정방법으로 채택하였습니다. 배당할인모형을 적용하기 위해서는 일관성 있는 배당실적이 존재하여야 합리적인 추정이 가능하나 피합병법인의 향후 배당에 대한 합리적인 추정이 어려우며, 이익할인법은 추정기간이 2사업연도로 성장성이 낮고 매년이익 수준이 비슷한 기업에 적합한 분석방법이기 때문에 피합병법인의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재하여 실질적인 가치를 측정하는 데 적합하지 않을 수 있습니다. 따라서, 본 평가에서는 피합병법인에 가장 합리적일 것으로 판단되는 현금흐름할인모형을 수익가치 산정방법으로 채택하였습니다.한편, 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제6조에 따른 수익가치 분석방법의 주요 내용은 다음과 같습니다.가) 현금흐름할인법현금흐름할인법은 평가대상회사로부터 기대되는 미래 현금유입액을 측정한 후 할인율을 적용하여 현재가치를 산정하는 방법입니다. 현금흐름은 다양하게 정의될 수 있으며, 일반적으로 주주에게 귀속되는 잉여현금흐름, 기업 전체에 귀속되는 잉여현금흐름 등을 사용합니다.기업잉여현금흐름할인법은 일정기간 동안 기업의 현금흐름을 추정하여 추정기간의 기업잉여현금흐름과 추정기간 이후의 기업잉여현금흐름을 가중평균자본비용(WACC; Weighted Average Cost of Capital)으로 할인한 현재가치의 합으로 영업가치를 산정한 후 비영업용 자산을 가산하여 기업가치를 산출합니다. 그리고 산출된 기업가치에서 이자부부채만큼 차감함으로써 최종적으로 자기자본가치를 산정합니다.나) 배당할인법향후 예상되는 배당금을 현재가치로 할인하는 모형으로 투자자의 입장에서 투자는 피투자기업의 미래수익 또는 미래현금흐름이 투자자에게 지급되는 배당을 통해서 실현된다는 가정에서 출발합니다. 따라서 투자자 입장에서의 기업가치는 향후에 기대되는 피투자기업으로부터의 배당금을 적정한 할인율로 할인한 현재가치가 될 것이라는 논리입니다. 그러나, 배당할인법에 의한 가치평가는 평가대상회사의 배당정책이 자의적인 의사결정사항으로 장기간의 미래배당금을 추정하는데 어려움이 있어 회사의 적정가치를 반영하기 어렵다고 판단됩니다.다) 이익할인법이익할인법은 회계상 이익을 적정한 할인율로 할인하여 자기자본가치를 산정하는 방법으로, 개정 전 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정과 상속세 및 증여세법 등에서 사용되고 있습니다. 2012년 12월 개정 전 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정에 의할 경우 수익가치는 향후 2사업연도(주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도와 그 다음 사업연도)의 주당 추정이익에 자본환원율을 적용하여 주당 수익가치를 산정하도록 되어 있습니다. 자본환원율은 평가대상회사의 가중평균차입이자율의 1.5배와 상속세 및 증여세법 시행령에 따라 고시되는 이율(10%) 중 높은 이율을 적용하도록 하였습니다. 이러한 수익가치 산정방법은 현금흐름할인법에 비해 계산이 간단하고 이해하기 쉬우나, 향후 2개년의 추정손익이 영원히 계속됨을 전제하고 있으며, 평가대상회사의 향후 성장성 및 영업상의 변동사항을 정확하게 반영하지 못할 가능성이 존재한다는 단점이 있습니다.3.3. 상대가치 분석방법자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 의하면 본질가치에 따른 가격으로 합병비율을 산정하는 경우에는 금융위원회가 정하여 고시하는 방법에 따라산정한 유사한 업종을 영위하는 법인의 가치(이하 "상대가치")를 비교하여 공시하여야 합니다.증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제7조에 따르면, 상대가치는 평가대상회사와 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서 최근 사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 3사 이상의 법인(이하 "유사회사")의 주가를 기준으로 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액과 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자를 하거나 전환사채 또는 신주인수권부사채를 발행한 사실이 있는 경우 그 거래가액을 가중산술평균한 가액을 100분의 10 이내로 할인 또는 할증한 가액(이하 "유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액")을 산술평균한 가액으로 산정하도록 하고 있습니다.다만, 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 한 사실이 없는 경우 혹은 분석기준일 이전 1년 이내에 유상증자 등을 하였더라도 유상증자 등으로 인한 주당 최근 거래가액이 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액보다 큰 경우에는 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30% 이상을 할인한 가액을 상대가치로 적용하도록 하고 있습니다. 한편, 유사회사가 3사 미만인 경우에는 유사회사별 비교가치를 산출하지 아니합니다.유사회사별 비교가치는 다음 산식에 따라 산정합니다.유사회사별 비교가치 = 유사회사의 주가 × [(평가대상회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익 ÷ 유사회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익) + (평가대상회사의 주당순자산 ÷ 유사회사의 주당순자산)] ÷ 2유사회사의 주가는 당해 기업의 보통주를 기준으로 분석기준일의 전일부터 소급하여1개월간의 종가를 산술평균하여 산정하되, 그 산정가액이 분석기준일의 전일 종가를상회하는 경우에는 분석기준일의 전일 종가로 합니다. 만약 계산기간 내에 배당락 또는 권리락이 있을 때에는 그 이후의 가액을 기준으로 계산합니다.유사회사는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제7조 제5항에 따라 다음의 요건을 구비하는 법인을 대상으로 합니다.요건 1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가의 10% 이상일 것요건 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것요건 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것요건 4. 최근 사업연도의 재무제표에 대한 외부감사인의 감사의견이 "적정" 또는 "한정"일 것

Ⅲ. 합병비율의 평가 결과1. 합병비율 평가 요약합병법인 및 피합병법인의 합병가액과 이에 따른 합병비율은 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구분
포스코인터내셔널(합병법인)
포스코에너지(피합병법인)

가. 기준시가
20,998
N/A

나. 본질가치
N/A
32,324

A. 자산가치
27,801
32,266

B. 수익가치
N/A
32,362

다. 상대가치
N/A
N/A

라. 합병가액/1주(주1)
27,801
32,324

마. 합병비율(주2)
1.0000000
1.1626920

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 주권상장법인의 합병가액은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호 가목에 따라, 기준시가를 적용하되 기준시가가 자산가치보다 낮은 경우에는 자산가치로 할 수 있도록 되어 있습니다. (주2) 합병비율에 따르면, 피합병법인 주식 1주에 대하여 합병법인 주식 1.1626920주가 교부됩니다.

2. 합병법인의 합병가액 산정

주권상장법인의 합병가액은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제2호 가목에 따라, 기준시가를 적용하되 기준시가가 자산가치보다 낮은 경우에는 자산가치로 할 수 있도록 되어 있습니다.

합병법인 및 피합병법인이 합의하여 선택한 합병법인의 합병가액 평가결과는 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구분
금액

가. 기준시가
21,418

나. 자산가치
27,801

다. 합병가액
27,801

2.1 합병법인의 기준시가 선정합병법인의 기준시가는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5 제1항 제1호에 따라 합병을 위한 이사회 결의일(2022년 8월 12일)과 합병계약을 체결한 날(2022년 8월 12일) 중 앞서는 날의 전일(2022년 8월 11일)을 기산일로 한 최근 1개월간의 거래량 가중산술평균종가, 최근 1주일간의 거래량 가중산술평균종가, 최근일의 종가를 산술평균한 가액으로 산정하였으며, 기준시가 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구분
기간
금액

가. 최근 1개월 가중산술평균종가
2022/07/12 ~ 2022/08/11
20,041

나. 최근 1주일 가중산술평균종가
2022/08/05 ~ 2022/08/11
21,662

다. 최근일 종가
2022/08/11
22,550

라. 기준시가([가+나+다]÷3)

21,418

(Source: 한국거래소 및 삼일회계법인 Analysis)

한편, 상기 기준시가 산정을 위해 2022년 8월 11일을 기산일로 하여 소급한 1개월 종가 및 거래량 현황과 1개월 및 1주일의 거래량 가중산술평균종가, 그리고 최근일 종가는 다음과 같습니다.

(단위: 원)

일자
종가
거래량
종가 X 거래량

2022/08/11
22,550
1,297,138
29,250,461,900

2022/08/10
21,900
1,114,633
24,410,462,700

2022/08/09
21,300
523,372
11,147,823,600

2022/08/08
20,900
889,432
18,589,128,800

2022/08/05
20,250
389,680
7,891,020,000

2022/08/04
20,250
656,755
13,299,288,750

2022/08/03
20,950
584,629
12,247,977,550

2022/08/02
20,550
567,324
11,658,508,200

2022/08/01
20,850
722,026
15,054,242,100

2022/07/29
20,550
938,750
19,291,312,500

2022/07/28
19,900
561,601
11,175,859,900

2022/07/27
19,750
449,945
8,886,413,750

2022/07/26
19,650
730,519
14,354,698,350

2022/07/25
19,450
508,439
9,889,138,550

2022/07/22
19,150
759,159
14,537,894,850

2022/07/21
19,650
916,971
18,018,480,150

2022/07/20
19,250
702,176
13,516,888,000

2022/07/19
19,350
939,400
18,177,390,000

2022/07/18
18,550
484,941
8,995,655,550

2022/07/15
17,900
537,262
9,616,989,800

2022/07/14
18,150
474,125
8,605,368,750

2022/07/13
17,950
1,077,241
19,336,475,950

2022/07/12
18,150
418,884
7,602,744,600

가. 최근 1개월 가중산술평균종가
20,041

나. 최근 1주일 가중산술평균종가
21,662

다. 최근일 종가
22,550

(Source: 한국거래소 및 삼일회계법인 Analysis)

2.2. 합병법인의 자산가치 산정합병법인의 1주당 자산가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제 5조에 의거하여, 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말 현재의 별도 재무제표상의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정한 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다. 포스코인터내셔널의 1주당 자산가치 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 원, 주)

A. 최근 사업연도말 별도재무상태표 상 자본총계(주1)
3,142,751,588,243

B. 조정항목(B=a-b)
287,160,156,799

a. 가산항목
430,182,852,663

(1) 최근사업연도말 현재 자기주식(주2)
6,114,922

(2) 분석기준일까지 유상증자 등에 의하여 증가한 자본금
-

(3) 분석기준일까지 전환권(또는 신주인수권) 행사 등에 의하여 증가한 자본금
-

(4) 분석기준일까지 자본잉여금 및 재평가잉여금 증가액
-

(5) 분석기준일 현재 투자주식 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식의 순자산가액이 재무상태표에 계상된 금액보다 높은 경우 차이 금액. 단, 손상이 발생한 경우는 제외(주3)
429,927,727,277

(6) 분석기준일 현재 투자주식 중 시장성 있는 주식의 종가가 재무상태표에 계상된 금액보다 높은 경우 차이 금액(주4)
249,010,464

(7) 분석기준일까지 발생한 전기오류수정이익
-

(8) 분석기준일까지 이익잉여금의 증감을 수반하지 아니한 중요한 순자산 증가액
-

b. 차감항목
143,022,695,863

(1) 분석기준일 현재 실질가치 없는 무형자산(주5)
1,000

(2) 분석기준일 현재 회수가능성이 없는 채권(주6)
619,807,870

(3) 분석기준일 현재 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식의 순자산가액이 재무상태표에 계상된 금액보다 낮은 경우 차이 금액(주3)
42,038,613,461

(4) 분석기준일 현재 투자주식 중 시장성 있는 주식의 종가가 재무상태표에 계상된 금액보다 낮은 경우 차이 금액(주4)
1,664,360,732

(5) 분석기준일 현재 퇴직급여채무 또는 퇴직급여충당부채 과소계상액
-

(6) 분석기준일까지 손상차손이 발생한 자산의 손상차손
-

(7) 분석기준일까지 유상감자에 의하여 감소한 자본금
-

(8) 최근 사업연도말 현재 비지배지분을 차감. 단, 최근 사업연도말의 연결재무상태표를 사용하는 경우에 한함
-

(9) 분석기준일까지 발생한 배당금 지급, 전기오류수정손실 등(주7)
98,699,912,800

(10)분석기준일까지 이익잉여금의 증감을 수반하지 아니한 중요한 순자산 감소액
-

C. 조정된 순자산가액(C=A+B)
3,429,911,745,042

D. 발행주식총수
123,375,149

E. 주당 자산가치(E =C÷D)
27,801

(Source : 합병법인 제시자료, 사업보고서 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2021년 12월 31일 현재 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 의하여 작성된 감사받은 별도재무상태표 상 금액을 적용하였으며, 합병법인의 2021년 12월 31일로 종료하는 사업연도의 별도재무상태표는 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구분
2021년 12월 31일

자산

유동자산
5,938,546,199,992

현금및현금성자산
286,335,171,083

매출채권및기타유동채권
4,605,186,507,556

기타유동금융자산
32,611,691,434

파생금융자산
61,491,509,918

기타유동자산
146,819,219,615

재고자산
806,102,100,386

비유동자산
3,205,968,394,255

장기매출채권및기타비유동채권
155,415,858,590

기타비유동금융자산
58,063,667,741

종속기업및관계기업투자
1,109,110,437,858

유형자산
266,412,095,428

사용권자산
31,117,784,904

무형자산
1,119,606,278,272

투자부동산
142,991,275,527

순확정급여자산
7,678,232,155

이연법인세자산
310,851,189,280

당기법인세자산
4,721,574,500

자산총계
9,144,514,594,247

부채

유동부채
4,585,521,958,431

매입채무및기타유동채무
2,553,885,474,986

단기차입금
1,300,579,557,079

유동성사채
408,876,623,064

파생금융부채
75,724,743,163

유동충당부채
21,595,709,151

기타유동부채
179,741,354,872

당기법인세부채
45,118,496,116

비유동부채
1,416,241,047,573

장기매입채무및기타비유동채무
64,182,833,720

장기차입금
145,721,116,517

사채
1,143,577,708,398

기타비유동부채
1,537,756,455

순확정급여부채
-

비유동충당부채
61,221,632,483

부채총계
6,001,763,006,004

자본

자본금
616,875,745,000

기타자본잉여금
544,002,741,501

기타자본항목
(6,114,922)

기타포괄손익누계액
(8,380,422,690)

이익잉여금(결손금)
1,990,259,639,354

자본총계
3,142,751,588,243

자본과부채총계
9,144,514,594,247

(Source : 합병법인 제시자료, 사업보고서)(주2) 최근사업연도말 현재 자기주식 6,114,922원(258주)을 가산하였습니다.(주3) 분석기준일 현재 합병법인이 보유한 투자주식의 내역은 다음과 같으며, 이 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 투자주식의 순자산가액과 취득원가의 차이를 조정하였습니다.

(단위: 원)

구 분
장부가액 (A)
순자산가액 (B) (*1)
지분율(C) (*2)
순자산지분해당액(D=BXC)
조정금액(D-A)

[당기손익-공정가치 측정 금융상품]

사모수출입은행특자1(탄소배출권)
16,667,906
(*3)
(*3)
(*3)
(*3)

이래 CS 교환사채
27,228,539,601
(*3)
(*3)
(*3)
(*3)

포스코 농식품수출투자조합 (*4)
300,000,000
n/a
n/a
n/a
(300,000,000)

전문건설공제조합 (*4)
40,317,480
n/a
n/a
n/a
(40,317,480)

소계
27,585,524,987

(340,317,480)

[기타포괄손익-공정가치 측정 금융상품]

마루이치강관㈜
3,154,632,000
(*5)
(*5)
(*5)
(*5)

금호석유화학㈜
6,142,000,000
(*5)
(*5)
(*5)
(*5)

대우송도개발
1,000
-
0.0%
-
(1,000)

자일자동차판매
2,613,859
156,494,021,356
0.0%
-
(2,613,859)

대우산업개발 보통주
858,085
94,711,104,618
0.0%
-
(858,085)

대우산업개발 우선주
858,085
94,711,104,618
0.0%
-
(858,085)

N.I.CO.,LTD
1,000
-
50.0%
-
(1,000)

㈜한국경제신문 (*6)
974,146,604
368,316,082,823
1.0%
3,524,220,703
-

㈜센트랄
1,000
-
9.7%
-
(1,000)

한미에이디엠㈜ (*7)
1,000,000,000
19,256,549,280
12.7%
2,445,182,949
1,445,182,949

에스앤에스아이앤씨㈜ (*7)
113,262,951
64,794,930,319
0.2%
107,472,214
(5,790,737)

㈜포스코휴먼스 (*7)
454,116,180
14,654,538,936
3.3%
481,894,901
27,778,721

㈜아이티아이 (*7)
4,999,995,000
6,475,000,000
10.0%
647,499,417
(4,352,495,583)

CJ PHILIPPINES,INC. (*7)
348,725,692
1,530,323,632
10.0%
153,032,363
(195,693,329)

DONGJIN VIETNAM CO.,LTD. (*7)
803,250,000
4,227,262,954
10.0%
422,726,295
(380,523,705)

POSCO ASSAN TST STEEL INDUSTRY A.S. (*7)
11,951,136,000
34,473,711,685
10.0%
3,447,371,512
(8,503,764,488)

DAEWOO EL SALVADOR S.A. DE C.V.
-
-
88.0%
-
-

TES MI s.r.o. (*7)
522,545,298
12,803,400,000
3.0%
384,102,000
(138,443,298)

K.K.KOREA KAMCHATKA CO.,LTD.
-
-
10.0%
-
-

KNOC INAM LTD.
-
-
10.0%
-
-

소계
30,468,142,754

(12,108,082,499)

[종속기업투자주식]

㈜포항에스알디씨
4,549,895,000
10,126,108,136
51.0%
5,164,315,149
614,420,149

㈜포스코모빌리티솔루션
548,662,982,145
595,265,805,991
100.0%
595,265,805,991
46,602,823,846

POSCO INTERNATIONAL AMERICA CORP.
29,590,340,407
87,980,223,843
100.0%
87,980,223,843
58,389,883,436

POSCO INTERNATIONAL DEUTSCHLAND GmbH
9,724,295,271
7,082,975,458
100.0%
7,082,975,458
(2,641,319,813)

POSCO INTERNATIONAL JAPAN CORP.
4,729,134,345
9,896,985,755
100.0%
9,896,985,755
5,167,851,410

POSCO INTERNATIONAL SINGAPORE PTE. LTD.
3,711,477,570
9,251,627,715
100.0%
9,251,627,715
5,540,150,145

POSCO INTERNATIONAL ITALIA S.R.L.
3,621,326,533
10,859,795,873
100.0%
10,859,795,873
7,238,469,340

POSCO INTERNATIONAL (CHINA) CO.,LTD. (*6)
20,978,689,616
24,729,491,284
100.0%
24,729,491,284
-

POSCO INTERNATIONAL MYANMAR CORPORATION LIMITED. (*6)
668,021,303
668,021,303
100.0%
668,021,303
-

POSCO INTERNATIONAL MEXICO S.A. de C.V.
2,905,120,300
19,120,300,931
100.0%
19,120,300,931
16,215,180,631

POSCO INTERNATIONAL MALAYSIA SDN. BHD.
2,192,400,000
2,735,568,916
100.0%
2,735,568,916
543,168,916

POSCO DAEWOO SHANGHAI CO.,LTD.
8,806,600,000
10,572,396,463
100.0%
10,572,396,463
1,765,796,463

POSCO INTERNATIONAL INDIA PVT. LTD. (*8)
-
(6,512,459,630)
100.0%
(6,512,459,630)
-

POSCO INTERNATIONAL VIETNAM CO.,LTD.
4,613,200,000
6,523,632,223
100.0%
6,523,632,223
1,910,432,223

POSCO INTERNATIONAL TEXTILE LLC.
24,808,207,045
113,522,426,932
100.0%
113,522,426,932
88,714,219,887

POSCO INTERNATIONAL AUSTRALIA HOLDINGS PTY. LTD. (*6)
57,152,742,246
71,586,186,426
100.0%
71,586,186,426
-

POSCO INTERNATIONAL (THAILAND) CO., LTD.
5,784,810,000
7,384,889,490
100.0%
7,384,889,490
1,600,079,490

PT POSCO INTERNATIONAL INDONESIA
9,313,920,000
9,813,416,347
99.0%
9,715,282,184
401,362,184

AGPA PTE. LTD.
58,480,647,000
80,414,393,998
100.0%
80,414,393,998
21,933,746,998

PI AAPC CORPORATION
5,026,752,000
6,230,109,995
100.0%
6,230,109,995
1,203,357,995

BRASIL SAO PAULO STEEL PROCESSING CENTER (*8)
-
(22,352,941,275)
51.0%
(11,400,000,050)
-

POSCO INTERNATIONAL POWER (PNGLAE) LTD.
14,685,860,000
28,944,099,885
100.0%
28,944,099,885
14,258,239,885

GOLDEN LACE POSCO INTERNATIONAL CO.,LTD.
768,791,240
1,281,309,142
60.0%
768,785,485
(5,755)

POSCO INTERNATIONAL UKRAINE, LLC. (*6)
910,980,184
910,980,184
100.0%
910,980,184
-

GRAIN TERMINAL HOLDING PTE. LTD.
34,653,881,625
23,395,798,684
75.0%
17,546,849,013
(17,107,032,612)

POSCO SOUTH EAST ASIA PTE. LTD. (*8)
-
(5,815,107,096)
100.0%
(5,815,107,096)
-

POSCO INTERNATIONAL GLOBAL DEVELOPMENT PTE. LTD. (*6)
18,540,685,811
24,720,914,651
75.0%
18,540,685,989
-

POSCO TMC INDIA PVT. LTD.
861,008,136
3,541,661,920
73.6%
2,607,480,503
1,746,472,367

SUZHOU POSCO-CORE TECHNOLOGY CO.,LTD.
18,736,046,055
69,722,758,540
30.0%
20,930,772,114
2,194,726,059

POSCO INTERNATIONAL E&P MALAYSIA SDN. BHD.
304,358,400
97,207,262
100.0%
97,207,262
(207,151,138)

소계
894,782,172,232

256,084,872,109

[관계기업투자주식]

블루오션 기업재무안정 제1호 사모투자전문회사
-
-
27.5%
-
-

㈜인코테크
-
-
10.0%
-
-

㈜에스피에이치
500,000,000
7,286,593,071
50.0%
3,643,296,536
3,143,296,536

POSCO MEXICO PROCESSING CENTER HOLDING LLC.
11,508,656,395
89,554,855,943
19.6%
17,588,573,707
6,079,917,312

POSCO-ESDC LTD.
1,159,647,850
9,172,254,725
20.0%
1,834,450,945
674,803,095

POSCO IJPC
12,186,652,761
56,296,105,226
21.7%
12,210,625,223
23,972,462

상해난생대우유한공사
-
-
49.0%
-
-

상해외고교보세구난생대우국제무역유한공사
876,022,141
3,591,891,321
49.0%
1,760,026,747
884,004,606

GENERAL MEDICINES CO.,LTD.
2,990,007,786
12,102,950,898
33.0%
3,993,973,796
1,003,966,010

KOREA LNG LTD.
2,748,637,660
156,703,037,155
20.0%
31,340,607,431
28,591,969,771

KWANIKA COPPER CORP.
1,237,300,998
(*9)
(*9)
(*9)
2,303,392,778

GLOBAL KOMSCO DAEWOO LLC.
4,445,248,500
19,376,156,981
35.0%
6,781,654,943
2,336,406,443

SOUTH-EAST ASIA GAS PIPELINE CO.,LTD.
132,906,579,975
952,872,841,579
25.0%
238,608,888,260
105,702,308,285

HyunSon Engineering & Construction
281,191,130
9,762,044,150
4.9%
478,340,163
197,149,033

YULCHON MEXICO S.A. DE C.V.
1,348,920,001
12,250,651,867
6.2%
764,440,676
(584,479,325)

SHINPOONG DAEWOO PHARMA CO.,LTD.
343,064,208
16,233,895,238
3.4%
555,199,217
212,135,009

POSCO-MALAYSIA SDN. BHD. (*8)
7,577,263,171
(1,860,142,104)
13.6%
(253,537,369)
(7,577,263,171)

POSCO-ITPC S.p.A
781,176,300
20,422,391,392
10.0%
2,042,239,139
1,261,062,839

Hunchun POSCO HYUNDAI International Logistics Co., Ltd (*6)
8,412,483,103
96,492,326,998
10.0%
9,649,232,700
-

㈜큐로
881,501,110
(*5)
(*5)
(*5)
(*5)

소계
190,184,353,089

144,252,641,685

[공동지배기업투자주식]

DMSA/AMSA (*6)
24,143,912,537
1,563,009,000,000
3.9%
60,488,448,300
-

소계
24,143,912,537

-

합계
1,167,164,105,599

387,889,113,816

취득원가로 측정하는 시장성 없는 투자주식 가산항목
429,927,727,277

취득원가로 측정하는 시장성 없는 투자주식 차감항목
(42,038,613,461)

(*1) 피투자회사 순자산가액은 각 회사의 감사받은 별도재무상태표, 합병법인의 감사받은 연결재무상태표 주석 상의 투자주식 순자산가액 및 합병법인 제시자료 상 순자산가액을 기준으로 하였습니다.(*2) 지분율은 합병법인에서 제공받은 지분율을 사용하였습니다.(*3) 해당 투자주식은 시장성 없는 투자주식이나 합병법인은 공정가치 평가를 하고 있는 관계로 평가대상에서 제외하였습니다.(*4) 합병법인으로부터 순자산가액 및 지분율을 제시받지 못하였으며, 전액 차감 반영하였습니다.(*5) 해당 투자주식은 시장성 있는 투자주식으로 평가대상에서 제외하였습니다.(*6) 취득원가로 평가하는 시장성 없는 투자주식이나, 과거 손상이 발생한 자산이므로 순자산가액과의 차이를 가산하지 않았습니다.(*7) 합병법인은 해당 기타포괄손익-공정가치측정금융자산에 대해서 공정가치로 측정해야 하나, 중요성을 고려하여 공정가치로 측정하지 않고 있습니다. 따라서 해당 투자주식은 분석기준일 현재 투자주식 중 '취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식'에 해당 하는 것으로 판단하여, 순자산가액과 재무상태표에 계상된 금액의 차이를 조정하였습니다.(*8) 합병법법인은 해당 법인에 대한 지급 보증 등의 추가 의무가 없으므로 부(-)의 순자산가액에 대한 추가 감액은 수행하지 않았습니다.(*9) 최근사업연도말 이후 전량 매도한 투자주식으로 장부가액과 매도금액의 차이를 조정하였습니다.(주4) 분석기준일 현재 합병법인이 보유한 투자주식 중 시장성 있는 투자주식의 장부가액과 종가의 차이를 조정하였습니다.

(단위: 원)

구분
장부가액 (A)
분석기준일 종가 (B)
보유주식수 (*1) (C)
분석기준일 종가 x 보유주식수 (D=BxC)
조정금액 (D-A)

마루이치강관㈜ (*2)
3,154,632,000
28,364
120,000
3,403,642,464
249,010,464

금호석유화학㈜
6,142,000,000
131,500
37,000
4,865,500,000
(1,276,500,000)

㈜큐로
881,501,110
406
1,215,863
493,640,378
(387,860,732)

(*1) 보유주식수는 합병법인에서 제공받은 보유주식수를 사용하였습니다.(*2) 마루이치강관㈜의 분석기준일 종가는 2,876 JPY에 서울외국환중개에서 조회되는 분석기준일 환율 9.8622원/JPY를 적용하여 산정하였습니다.(주5) 합병법인의 별도재무제표상 계상되어 있는 영업권 장부금액 1,000원을 차감하였습니다.(주6) 분석기준일 현재 합병법인이 회수 지연 등의 사유로 손상을 인식한 채권 619,807,870원을 회수가능성이 없는 채권으로 판단하여 차감하였습니다.(주7) 합병법인은 2022년 3월 21일의 정기주주총회일에 유통보통주식 123,374,891주에 대하여 주당 800원의 배당을 결의하였습니다. 이에 동 배당금총액 98,699,912,800원을 자산가치에 차감하여 반영하였으며, 분석기준일 현재 지급 완료하였습니다.

3. 피합병법인의 합병가액 산정자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 의하여 피합병법인의 합병가액은 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5의 비율로 가중산술평균한 가액(이하 "본질가치")으로 산정하였으며, 상대가치는 비교목적으로 분석하였으나 3개 이상의 유사회사가 존재하지 아니하여 가치를 산정하지 아니하였습니다.

(단위: 원)

구 분
피합병법인

가. 본질가치[(Ax1+Bx1.5)÷2.5]
32,324

A. 자산가치
32,266

B. 수익가치
32,362

나. 합병가액(=가)
32,324

다. 상대가치
N/A

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

피합병법인의 합병가액 산정을 위하여 금융감독원 "외부평가업무 가이드라인" 문단 30의 내용에 따라 다음과 같이 피합병법인의 최근 주식거래 현황 등을 고려하였습니다. 금융감독원 "외부평가업무 가이드라인" 문단 30에 의하면 평가자는 대상자산의 최근 3년간 거래가격, 과거평가실적 등이 존재하고 입수가능한 경우 이를 고려하여 최종가치 산출에 반영여부를 검토하여야 하며, 시장에서 충분한 기간 거래된 후 그 대상물건의 내용에 정통한 거래 당사자간에 성립된다고 인정되는 적정가격과 평가방법으로 구한 가치가 차이가 나는 경우 반드시 가치 조정 여부를 고려하여야 하며, 가치조정을 하지 않는 경우 가치조정을 하지 않는 사유를 문서화하고 평가의견서에 기재하여야 합니다.(1) 최근 3년간의 유상증자 현황

구분
발행일자
증자방식
발행주식총수(주)
주당 발행가액(원)

해당사항 없음

(Source: 회사제시자료)

(2) 최근 3년간 주식양수도 현황

거래일자
양수자
양도자
거래주식수(주)
주당 거래가액(원)

해당사항 없음

(Source: 회사제시자료)

(3) 최근 3년간의 장외주식 거래 현황

구 분
인터넷 주소
주당 거래가액(원)

38커뮤니케이션
http://www.38.co.kr
해당사항 없음

프리스닥
http://presdaqfunding.co.kr
해당사항 없음

피스톡
http://www.pstock.co.kr
해당사항 없음

(Source: 상기 인터넷 사이트)

상기 장외시장 거래사이트를 확인한 결과, 동 사이트에 게시된 피합병법인의 최근 3년간 시세정보 및 거래내역은 존재하지 않습니다.(4) 최근 3년간의 평가실적

목적
평가기준일
주당 평가액(원)
평가방법

해당사항 없음

(Source: 회사제시자료)

(5) 검토의견피합병법인의 최근 3년간 유상증자 등 거래, 주식양수도 거래 등을 확인한 결과 관련내역이 존재하지 않습니다. 따라서 금융감독원 "외부평가업무 가이드라인"의 문단30의 내용에 따른, "시장에서 충분한 기간 거래된 후 그 대상물건의 내용에 정통한 거래당사자 간에 성립한다고 인정되는 적정가격"이라고 판단할 수 있는 충분하고 합리적인 근거를 확인하지 못하였습니다. 이에 따라 본 평가에서 산정한 피합병법인의 합병가액에 대한 추가적인 가치 조정은 반영하지 아니하였습니다.

3.1. 피합병법인의 자산가치 산정피합병법인의 1주당 자산가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 의거하여, 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말 현재의 감사받은 별도재무상태표의 자본총계에서 일부 조정항목을 가감하여 산정한 순자산가액을 분석기준일 현재의 발행주식총수로 나누어 산정하였습니다. 피합병법인의 1주당 자산가치 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 원, 주)

구분
금 액

A. 최근 사업연도말 별도재무상태표상 자본총계(주1)
1,471,509,601,993

B. 조정항목(B=a-b)
(13,260,300,827)

a. 가산항목
178,905,222,988

(1) 최근사업연도말 현재 자기주식(주2)
115,882,481,876

(2) 분석기준일까지 유상증자 등에 의하여 증가한 자본금
-

(3) 분석기준일까지 전환권(또는 신주인수권) 행사 등에 의하여 증가한 자본금
-

(4) 분석기준일까지 자본잉여금 및 재평가잉여금 증가액
-

(5) 분석기준일 현재 투자주식 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식의 순자산가액이 재무상태표에 계상된 금액보다 높은 경우 차이 금액. 단, 손상이 발생한 경우는 제외(주3)
63,022,741,112

(6) 분석기준일 현재 투자주식 중 시장성 있는 주식의 종가가 재무상태표에 계상된 금액보다 높은 경우 차이 금액
-

(7) 분석기준일까지 발생한 전기오류수정이익
-

(8) 분석기준일까지 이익잉여금의 증감을 수반하지 아니한 중요한 순자산 증가액
-

b. 차감항목
192,165,523,815

(1) 분석기준일 현재 실질가치 없는 무형자산
-

(2) 분석기준일 현재 회수가능성 없는 채권
-

(3) 분석기준일 현재 투자주식 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식의 순자산가액이 재무상태표에 계상된 금액보다 낮은 경우 차이 금액(주3)
188,501,971,324

(4) 분석기준일 현재 투자주식 중 시장성 있는 주식의 종가가 재무상태표에 계상된 금액보다 낮은 경우 차이 금액(주4)
46,527,835

(5) 분석기준일 현재 퇴직급여채무 또는 퇴직급여충당부채 과소계상액
-

(6) 분석기준일까지 손상차손이 발생한 자산의 손상차손
-

(7) 분석기준일까지 유상감자에 의하여 감소한 자본금
-

(8) 최근 사업연도말 현재 비지배지분을 차감. 단, 최근 사업연도말의 연결재무상태표를 사용하는 경우에 한함
-

(9) 분석기준일까지 배당금 지급, 전기오류수정손실 등(주5)
3,617,024,656

(10) 분석기준일까지 이익잉여금의 증감을 수반하지 아니한 중요한 순자산 감소액
-

C. 조정된 순자산가액(C=A+B)
1,458,249,301,166

D. 발행주식총수
45,194,806

E. 1주당 순자산가치(E =C÷D)
32,266

(Source: 회사제시자료, 감사보고서 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 따라 주요사항보고서를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전 사업연도말인 2021년 12월 31일 현재 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 의하여 작성된 감사받은 별도재무상태표 상 금액을 적용하였으며, 피합병법인의 2021년 12월 31일로 종료하는 사업연도의 별도재무상태표는 다음과 같습니다.

(단위: 원)

구분
2021년 12월 31일

자산

유동자산
1,058,447,100,953

현금및현금성자산
131,797,523,517

매출채권
226,950,749,226

기타금융자산
372,859,763,239

재고자산
123,718,128,370

기타유동자산
203,120,936,601

비유동자산
2,875,999,841,494

기타금융자산
63,250,093,507

종속기업및관계기업투자
884,063,037,409

유형자산
1,847,605,299,482

무형자산
5,022,003,823

기타비유동자산
31,280,542,642

이연법인세자산
44,778,864,631

자산총계
3,934,446,942,447

부채

유동부채
1,014,509,346,937

매입채무
119,470,557,451

단기차입금
50,000,000,000

유동성장기부채
423,592,581,674

기타채무
166,111,830,458

기타금융부채
6,191,305,642

당기법인세부채
23,921,742,463

단기충당부채
105,361,142,316

유동성장기충당부채
43,202,000,000

기타유동부채
76,658,186,933

비유동부채
1,448,427,993,517

장기차입금
500,997,684,473

사채
858,333,355,974

기타채무
514,470,857

기타금융부채
6,308,872,538

기타비유동부채
6,598,712,577

확정급여부채
548,437,168

충당부채
75,126,459,930

부채총계
2,462,937,340,454

자본

자본금
269,189,995,000

신종자본증권
139,571,096,000

자본잉여금
618,746,594,428

자본조정
(165,909,626,808)

기타자본구성요소
(20,333,623,397)

이익잉여금
630,245,166,770

자본총계
1,471,509,601,993

부채및자본총계
3,934,446,942,447

(Source: 피합병법인 제시자료, 사업보고서)(주2) 최근사업연도말 현재 자기주식 115,882,481,876원(4,960,298주)을 가산하였습니다.(주3) 분석기준일 현재 피합병법인이 보유한 투자주식의 내역은 다음과 같으며, 이 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 투자주식의 순자산가액과 취득원가의 차이를 조정하였습니다.

(단위: 원)

구분
장부가액(A)
순자산가액(*1)(B)
지분율(*2)(C)
순자산지분해당액(D=BXC)
조정금액(D-A)

[당기손익-공정가치 측정 금융상품]

POSCO Vietnam Processing Center.,Co.Ltd (*3)
735,596,258
80,079,631,993
1.72%
1,377,369,670
641,773,412

포스코새마을금고 (*3)
270,000,000
5,337,000,000
12.90%
688,473,084
418,473,084

포스코휴먼스 (*3)
175,440,000
14,654,538,936
1.27%
186,186,666
10,746,666

소계
1,181,036,258
-
-
-
1,070,993,162

[기타포괄손익-공정가치 측정 금융상품]

엔투비 (*3)
1,297,741,210
54,677,244,824
3.95%
2,158,042,507
860,301,297

FuelCell Energy, Inc.
393,264,492
(*4)
(*4)
(*4)
(*4)

소계
1,691,005,702
-
-
-
860,301,297

[종속기업투자주식]

PT. KRAKATAU POSCO ENERGY
85,088,867,021
155,497,938,928
90.00%
139,948,145,035
54,859,278,014

㈜탄천이앤이
22,076,200,000
25,429,345,184
100.00%
25,429,345,184
3,353,145,184

한국퓨얼셀㈜
177,819,729,220
169,406,060,586
100.00%
169,406,060,586
(8,413,668,634)

㈜신안그린에너지
15,343,997,256
8,784,362,705
54.53%
4,790,391,202
(10,553,606,054)

㈜엔이에이치
10,000,000,000
79,521,328,876
12.56%
9,989,081,392
(10,918,608)

소계
310,328,793,497
-
-
-
39,234,229,902

[관계기업투자주식]

경기그린에너지㈜(*5)
-
20,246,810,848
19.00%
3,846,359,844
-

노을그린에너지㈜
600,000,000
13,132,717,321
10.00%
1,313,271,732
713,271,732

삼척블루파워㈜(*6)
391,046,999,920
681,030,955,221
33.33%
227,016,259,340
(164,030,740,580)

AES Mong Duong Power Co.,Ltd.
181,226,157,791
585,777,067,809
30.00%
175,733,120,343
(5,493,037,448)

Mong Duong Finance Holdings B.V.
861,086,201
10,089,459,745
30.00%
3,026,837,924
2,165,751,723

소계
573,734,243,912
-
-
-
(166,644,754,573)

합계
886,935,079,369
-
-
-
(125,479,230,212)

취득원가로 측정하는 시장성 없는 투자주식 가산항목
63,022,741,112

취득원가로 측정하는 시장성 없는 투자주식 차감항목
(188,501,971,324)

(Source: 회사제시자료, 감사보고서 및 삼일회계법인 Analysis)(*1) 피투자회사 순자산가액은 각 회사의 감사받은 별도재무상태표, 피합병법인의 감사받은 연결재무상태표 주석 상의 투자주식 순자산가액 및 피합병법인 제시자료 상 순자산가액을 기준으로 하였습니다.(*2) 지분율은 피합병법인에서 제공받은 지분율을 사용하였습니다.(*3) 피합병법인은 해당 당기손익-공정가치측정금융자산 및 기타포괄손익-공정가치측정금융자산에 대해서 공정가치로 측정해야 하나, 중요성을 고려하여 공정가치로 측정하지 않고 있습니다. 따라서 해당 투자주식은 분석기준일 현재 투자주식 중 '취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식'에 해당 하는 것으로 판단하여, 순자산가액과 재무상태표에 계상된 금액의 차이를 조정하였습니다.(*4) 해당 투자주식은 시장성 있는 투자주식으로 평가대상에서 제외하였습니다.(*5) 취득원가로 평가하는 시장성 없는 투자주식이나, 과거 손상이 발생한 자산이므로 순자산가액과의 차이를 가산하지 않았습니다.(*6) 삼척블루파워㈜ 장부가액은 주식(140,552,174,040원) 및 보통주전환부 자본투자약정 투자금(250,494,825,880원)으로 구성되어 있습니다. 자본투자약정에 따른 회사의 약정지분율은 29%이나 분석기준일 현재 일부 투자자의 약정 이행이 완료되지 않았으며, 이에 투자자별 투자금과 보통주전환부 자본투자약정에 따른 희석주식수를 고려한 실질지분율(33.33%)에 따라 투자주식 순자산가액을 계산하였습니다.(주4) 분석기준일 현재 피합병법인이 보유한 투자주식 중 시장성 있는 투자주식의 장부가액과 종가의 차이를 조정하였습니다.

(단위: 원)

구분
장부가액(A)
분석기준일 종가(*1)(B)
보유주식수(*2)(C)
분석기준일 종가 x 보유주식수(D=BXC)
조정금액(D-A)

[기타포괄손익-공정가치 측정 금융상품]

FuelCell Energy, Inc.
393,264,492
5,435
63,794
346,736,657
(46,527,835)

(*1) 분석기준일 주식의 종가는 나스닥 증권거래소를 조회하였으며, 서울외국환중개에서 조회되는 분석기준일 환율 1309.7원/USD를 적용하여 산정하였습니다.(*2) 보유주식수는 회사제시자료와 2021년말 별도재무제표 주석 상의 보유주식수를 사용하였습니다.(주5) 분석기준일 현재 지배기업의 소유주에게 귀속되는 신종자본증권 배당 3,617,024,656원을 자산가치에 차감하여 반영하였습니다.

3.2. 피합병법인의 수익가치 산정

피합병법인의 1주당 수익가치는 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제6조에 따라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형 중에서 현금흐름할인모형을 적용하여 산정하였습니다. 상세내역은 본 의견서 "IV. 피합병법인의 수익가치 산정"에 기술되어 있습니다.

(단위: 백만원)

내역
금액

가. 영업현금흐름의 가치
2,466,941

나. 비영업용 자산의 가치
250,649

다. 투자주식의 가치
583,722

라. 기업가치(가+나+다)
3,301,312

마. 부채가치
1,838,697

바. 주식가치(라-마)
1,462,614

사. 발행주식수(주)
45,194,806

아. 1주당 수익가치(원)(바÷사)
32,362

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3. 피합병법인의 상대가치 산정자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5에 의하면 주권상장법인과 주권비상장법인 간의 합병인 경우 주권비상장법인의 합병가액 산정 시 주권상장법인 중 유사회사를 선정하여 유사회사의 주가를 기준으로 한 비교가치인 상대가치를 비교하여 공시하도록 하고 있는 바, 상대가치 산정에 대해 검토하였으며, 그 결과는 다음과 같습니다.(1) 유사회사 선정조건증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제7조에 따르면, 상대가치를 산출하기 위해서는 피합병법인과 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 같은 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서 최근 사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30이내의 범위에 있는 법인 중 다음 각 호의 요건을 구비하는 3사 이상의 주권상장법인으로 하여야 합니다.요건 1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가액의 10% 이상일 것요건 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것요건 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것요건 4. 최근사업연도의 재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 "적정" 또는 "한정"일 것따라서, 본 합병비율의 평가 시 상대가치 산정은 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제7조의 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 피합병법인과 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서 최근 사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 법인 중 상기 요건 1부터 요건 4를 충족하는 유사회사의 존재 여부를 검토하였습니다.

(2) 유사회사의 검토결과

피합병법인은 한국거래소 업종분류에 따른 소분류업종 분류상 "전기업"을 영위하고 있습니다. 분석기준일 현재 한국거래소 업종분류상 피합병법인과 동일한 업종에 속하는 주권상장법인은 총 3개사입니다.분석기준일 현재 피합병법인과 동일한 소분류 업종인 "전기업"을 영위하는 주권 상장법인 3개사의 주요 매출 부문 및 유사기업 해당여부에 대한 검토 결과 주요 매출 부문이 피합병법인의 주요 매출 부문(발전업)과 유사한 주권상장법인은 한국전력공사와 대한그린파워의 2개사입니다.

기업명
주요 매출 부문
유사기업 여부

한국전력공사(주1)
전기판매 및 발전
충족

SGC에너지(주2)
건설 및 부동산
미충족

대한그린파워(주3)
신재생에너지 발전
충족

(Source : 한국거래소, 각 회사의 2021년 사업보고서)(주1) 한국전력공사의 주요 매출 부문은 전기판매업(전기판매 59.9%, 발전 35.3%, 기타 4.8%)입니다.(주2) SGC에너지의 주요 매출 부문은 건설 및 부동산(건설 및 부동산 63.9%, 발전/에너지 23.8%, 유리 12.4%)입니다.(주3) 대한그린파워의 주요 매출 부문은 신재생에너지 발전(신재생에너지 발전 98.0%, 바이오중유 2.0%)입니다.

증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제7조에 따른 유사회사 요건을 충족하는 법인이 3개사 미만이므로, 비교목적으로 공시되는 피합병법인의 상대가치는 산정하지 아니하였습니다.

IV. 피합병법인에 대한 이해 및 수익가치 산정1. 피합병법인의 주요 사업분야에 대한 이해

1.1. 발전사업의 이해1.1.1. 국내 전력시장 개요

국내 전력시장은 전력거래소를 중심으로 ①발전부문, ②전력시장 운영부문, ③송전 및 배전부문, ④판매부문으로 구분이 됩니다. ①발전부문은 원자력, 석탄, 유류, LNG, 신재생에너지 등 다양한 발전 원료를 이용하여 전력의 생산을 담당하는 부문으로, 한국전력공사의 6개 발전자회사(5개 화력발전회사 및 한국수력원자력)와 민간발전사업자가 참여하고 있습니다. ②전력시장운영부문은 전력시장의 원활한 운영을 위해 전력거래를 주관하고 계통의 안정적 운영을 담당하는 부문으로, 현재 전력거래소가 담당하고 있습니다. ③송전 및 배전부문은 발전부문에서 생산된 전력을 수송하는 부문으로 발전소와 변전소 또는 변전소와 변전소 사이를 연결하는 송전부문과 변전소와 최종소비자를 연결하여 전력을 공급하는 배전부문으로 구성되며, 현재 송배전 부문은 한국전력공사가 독점하여 수행하고 있습니다. ④판매부문은 전력시장으로부터 전력을 구매하여 최종 전력소비자에게 공급하고 요금을 회수하는 부문이며, 현재 판매부문은 송전 및 배전부문을 담당하는 한국전력공사가 독점하는 구조입니다.

현재의 전력시장은 변동비를 기초로 한 변동비 반영시장(Cost-Based Pool, CBP)으로, 시장가격은 입찰가격이 아닌 각 발전기의 변동비를 기초로 결정됩니다. 비용평가위원회에서 매달 발전기별 발전비용 검토 결정하고, 시간대별 전력수요에 맞춰 비용이 낮은 발전기부터 투입합니다. 그 결과 최종 투입되는 발전기의 변동비가 해당 시간의 시장가격을 결정합니다.

1.1.2. 발전사업 개요

발전사업이란 전기를 생산하여 이를 전력시장을 통하여 전기판매 사업자에게 공급하는 사업입니다. 발전사업이 사용하는 원료는 원자력, 석탄, LNG, 신재생(풍력, 태양력 등)등으로 구분됩니다. 또한 전기를 생산하는 방식에 따라 원자력, 기력, 복합화력, 신재생 발전 등으로 구분됩니다. 피합병법인의 발전 부문은 LNG를 원료로 사용하는 복합화력발전사업에 해당합니다.전력통계시스템이 따르면 2021년말 기준 국내 발전 설비 규모는 총 134,139MW입니다. 이는 세부적으로 원자력 17%, 기력 30%, 복합화력 30%, 신재생 22%, 기타 1%로 구분됩니다.이 중 피합병법인이 영위하는 복합화력발전의 발전 설비 규모는 40,217MW입니다. 복합화력발전은 세부적으로 유류와 가스를 사용하는 방식으로 구분됩니다. 2021년 기준 가스를 원료로 사용하는 설비 규모가 약 39,605MW로, 전체의 98%을 차지합니다.1.1.3. 전력시장 정산금전력시장 정산금은 크게 ①전력량정산금, ②용량요금, ③보조서비스정산금으로 구분됩니다. ①전력량정산금은 발전 변동비에 대한 보상으로, 가격결정발전계획에 발전량이 배분되어 실제로 발전한 전력량에 대한 정산금과 가격결정발전계획에 포함되었으나 발전하지 못하였거나, 가격결정발전계획에 포함되지 않았으나 발전한 경우의 정산금을 의미합니다. 전력량정산금에 적용되는 단가는 계통한계가격입니다. 계통한계가격은 1시간 단위로 전력거래 당일 하루 전에 결정됩니다. 전력거래소는 거래일의 예측 수요를 기반으로 하루 전에 발전회사로부터 공급가능한 용량을 입찰받습니다. 예측된 전력수요와 공급을 기준으로 수요를 충족시키는 발전기 중 가장 높은 발전비용의 발전기를 한계가격 결정 발전기로 처리하며, 해당 발전기의 변동비용이 그 시간대의 계통한계가격입니다. 일반적으로 전력수요가 낮은 시간대에는 기저발전기인 원자력 발전 및 석탄발전의 변동비용이 계통한계가격가 되며, 수요가 높은 시간대에는 한계비용이 높은 LNG 및 중유발전기가 계통한계가격를 결정합니다. ②용량요금은 발전입찰에 참여한 발전기의 공급가능용량에 대한 정산금으로 고정비에 대한 정산 성격입니다. 용량요금은 연료가격이나 실제 운영여부에 따라 달라지는 전력량정산금과 달리 중앙급전발기를 대상으로 실제 발전여부와 상관없이 발전회사가 거래전일 입찰마감시간까지 제출한 공급가능용량에 대해 기준발전기(가스터빈 발전기)의 투자비 및 운전유지비를 반영한 용량가격을 기준으로 지급하고 있습니다. 용량가격의 경우, 발전사의 고정비용 보상을 위한 가격으로 매년 비용평가위원회에서 사전결정되며, 발전기별 공급가능용량 (입찰량)을 기준으로 지급됩니다.③보조서비스정산금은 실시간 수급 반영 및 변동성 대응을 위한 발전소 기동비 정산금 등입니다. 현행 국내 전력시장은 대규모 발전기 위주로 하루 전 가격 결정이 이루어지고 있기 때에 실시간 수급 반영 및 변동성 대응이 어려웠습니다. 이러한 수급 불균형을 해소하기 위한 서비스가 전력계통운영 보조서비스입니다.

1.1.4. 발전사업의 성장성전력산업의 수요는 경제성장 및 소득증가로부터 영향을 받습니다. 과거 10년간 연도별 총 발전량 및 복합화력발전량 추이는 다음과 같습니다.

구분
총 발전량(GWh)
복합화력 발전량(GWh)
복합화력 비중(%)

2010년
550,486
111,759
20%

2011년
561,894
110,289
20%

2012년
569,848
116,836
21%

2013년
553,226
99,619
18%

2014년
540,220
96,922
18%

2015년
527,515
100,598
19%

2016년
521,409
111,711
21%

2017년
515,467
124,400
24%

2018년
507,480
110,882
22%

2019년
496,080
101,479
20%

2020년
473,818
94,012
20%

(Source: 전력통계정보시스템)1.1.5. 산업의 경쟁요소

정부는 전력산업에 경쟁을 도입하여 효율성을 제고하기 위해 2001년에 한국전력공사로부터 한국수력원자력, 한국남동발전, 한국중부발전, 한국서부발전, 한국남부발전, 한국동서발전, 총 여섯 개의 발전자회사를 분리하였으며, 발전자회사와 기타 민간발전사가 시간대별 경쟁입찰 방식으로 전력거래소를 통해 전력을 판매하는 변동비 반영시장(Cost-Based Pool, CBP)을 도입하였습니다. 발전부문을 제외한 송전, 배전, 판매부문에서는 한국전력공사가 독점을 유지하고 있습니다.

1.1.6. 경기변동의 특성 및 계절성

전력 수요구조는 경제성장, 소득수준, 산업구조의 변화, 인구 및 가구 변화 등에 영향을 받습니다. 전기사업은 일반경기변동과 밀접한 상관관계를 보이며, 경기가 활황인 시기에 높은 전력수요 증가율을 보입니다. 또한 국내전력시장의 전력단가는 매 시간대별 전력수요에 맞추어 변동비용이 낮은 순서대로 발전기를 투입한 후, 수요와 공급이 교차하는 최종 발전기, 즉 한계발전기의 변동비를 기반으로 시장가격을 결정하기 때문에 봄철 및 가을철에 비해 여름철 및 겨울철에 전반적으로 높은 가격대를 형성하고 있습니다.

1.2. 터미널사업의 이해

1.2.1. 터미널사업 개요

LNG(액화천연가스)는 수송상 제약으로 인하여 지역 별로(아시아/유럽/미주) 각각의시장을 형성하고 있으며, 대규모 초기투자 비용이 소요되는 특성으로 인하여 장기계약 위주의 형태를 띠고 있습니다. LNG산업은 크게 Upstream, Midstream, Downstream의 3가지 Value Chain으로 구성되어 있습니다. Upstream산업은 LNG개발산업으로 LNG 탐사-평가-개발-생산 4단계로 구분할 수 있으며, 대규모 투자금이 드는 자원 개발 사업입니다. Mindstream산업은 Upstream 개발 활동을 통해 생산된 LNG를 소비지까지 운송, 저장하는 전반적인 과정에 속하는 사업입니다. Downstream산업은 운송, 저장된 LNG를 소비하는 산업으로 발전용, 산업용, 가정용 등으로 구분됩니다. 터미널사업은 LNG산업 Value Chain 중 해상으로 운송된 LNG를 하역, 기화, 저장하고 가스 배관망을 통해 소비지까지 송출하는 Midstream에 속하는 사업입니다.국내 LNG산업은 정부정책에 따라 도매부문과 소매부문으로 이원화되어 있으며, 도매부분은 중앙정부의 지휘·감독 하에 한국가스공사가, 소매부문은 시·도지사의 지휘·감독 하에 지역별 도시가스사업자가 독점적으로 사업을 영위하고 있습니다.도매부문의 시장경쟁체제 도입을 위한 노력의 일환으로 자가소비용 발전사업자 등에 한해 직도입을 허용하고 있습니다. 직도입한 물량은 한국가스공사의 주배관망과 발전사업자 등의 직배관을 통해 수요처로 공급됩니다. 국내 LNG터미널 사업에서도 LNG직도입이 허용되면서 민간사의 LNG터미널사업 시장 참여가 허용되었습니다.1.2.2. 산업의 성장성국내 LNG 소비량은 2011년 3,560만톤에서 2021년 4,576만톤으로 연간 약 2.8% 증가하였으며, 이 중 발전용 수요는 2011년 1,441만톤에서 2021년 2,153만톤으로 연간 약 4.6% 성장하였습니다.제3차 국가에너지기본계획에 의하면 LNG의 국내 총 소비량은 2017년 3,600만톤에서 2040년 5,450만톤으로 연간 약 1.8% 증가할 것으로 전망되며, 제14차 장기천연가스수급계획에 의하면 국내 LNG 총 소비량은 2021년에서 2034년까지 연평균 1.1% 증가할 것으로 전망됩니다. 한편, 제9차 전력수급계획에 따르면 중장기 전력 수요는 2020년부터 2034년까지 연평균 1.0%의 증가율을 보일 것으로 전망되며, 전원설비의 경우 원전과 석탄발전의 단계적 감축과 신재생 및 LNG발전 확대가 계획되었습니다. 전력수요의 지속적인 증가와 석탄 발전소의 감소, 그리고 사회적 합의 형성 차질로 인한 신규 원전 건설의 불확실성 전망 속 신재생 변동성 대응 필요성 확대 등은 향후 LNG발전 필요성의 증대를 통해 LNG산업의 성장 기회로 작용할 전망입니다.

1.2.3. 업계현황

국내 LNG 도매사업은 실질적으로 한국가스공사의 독점체제로 운영되고 있으며, ㈜포스코, 피합병법인, 에스케이이엔에스㈜, 파주에너지서비스㈜, 나래에너지서비스㈜, GS칼텍스㈜, 한국중부발전, GS EPS㈜, 에쓰-오일㈜, GS파워㈜, SK에너지㈜가 자가소비용 LNG 직도입을 통해 시장에 참여하고 있습니다.현재 국내 LNG터미널사업은 한국가스공사(운영 터미널 5개), 보령엘엔지터미널㈜(운영 터미널 1개), 피합병법인(운영 터미널 1개)이 시장에 참여하고 있습니다.2021년 1월 기준, 국내 LNG터미널의 저장용량은 한국가스공사가 1,215만KL 및 민간사가 153만KL을 운영하고 있습니다. 2017년부터 민간사의 LNG직도입 물량은 크게 증가하고 있습니다. [국내 LNG직도입 현황]

국내 lng직도입 비중 변화.jpg
국내 LNG직도입 비중 변화

(Source: 직수입 증가에 따른 가스공급시설 공동이용제도 개선 연구, 에너지경제연구원)

1.2.4. 산업의 가격구조국내 LNG터미널사업은 LNG터미널 운영사와 이용사간의 체결한 개별 TUA(Terminal Use Agreement)에 따라 결정됩니다. TUA계약은 운영사와 이용사의 협의를 통해 일반적으로 장기계약형태로 체결되지만, 개별 협의사항에 따라 공급가격이 결정됩니다.

2. 피합병법인에 대한 이해 및 과거 재무제표2.1. 피합병법인 개요

피합병법인의 주요 사업은 '발전사업 및 연료전지 발전설비 생산 및 판매'이며, 본사는 서울시 강남구에 위치해 있습니다. 피합병법인은 1969년 11월 설립된 경인에너지㈜의 발전사업부문이 별도 독립하여 설립되었으며, 2005년 7월 포스코가 에너지사업부문 강화를 위하여 맥쿼리컨소시엄과 함께 한화 및 El Paso 로부터 보유 지분 50%를 각각 인수한 후, 2006년 맥쿼리컨소시엄 보유 지분 전액을 매입하여 포스코의 100% 자회사로 편입되었습니다. 이후, 2012년에 사명을 포스코파워주식회사에서 포스코에너지 주식회사로 변경하였습니다.

피합병법인은 1972년 국내 유일의 민간화력발전소로서 상업운전을 개시한 이후 정부의 전력안정화정책에 부응하기 위해 복합화력을 지속적으로 증설하였습니다. 인천에 소재한 스팀터빈 발전시설 7기와 가스터빈 발전시설 13기로 이루어진 복합화력발전시설과 인도네시아에 소재한 부생복합화력발전시설을 통해 각각 3,412MW와 200MW의 발전용량을 보유 및 운영하고 있습니다. 피합병법인은 또한 2007년 2월에 FuelCell Energy, Inc. 주식 취득을 시작으로 연료전지 사업을 수행하고 있습니다.피합병법인의 연혁은 다음과 같습니다.

연도

내용

1969.11

경인에너지㈜ 설립(Union Oil Co.와 합작)

1972.02

발전소 상업운전 개시(스팀터빈 2기, 총 325MW)

1999.08

정유 부문 매각 및 발전 부문 ㈜한화에 피인수

1999.12

㈜한화로부터 분사하여 한화에너지㈜ 설립

2000.08

한화그룹으로부터 계열 분리

2000.10

상호 변경: 한국종합에너지㈜

2006.04

포스코 기업집단의 계열사로 편입

2006.07

한국에너지투자(유)를 흡수합병

2007.02

포스코 연료전지 자산 양수

2008.09

포항 연료전지 BOP 공장 준공(50MW)

2010.12

광양부생복합 종합준공

2011.02

인천 LNG발전소 복합 5, 6호기 준공

2011.03

포항 연료전지 스택제조공장 준공 (연산 100MW, 경북 포항)

2012.02

사명변경: 포스코에너지 주식회사

2012.10

인천 LNG복합화력발전소 7, 8, 9호기 착공(1,260MW)

2012.11

포항연료전지발전㈜와 신안에너지㈜를 흡수합병

2014.01

인도네시아 일관밀 부생가스발전소 준공 (총 200MW)

2014.07

포항 부생복합발전소 종합준공(290MW)

2014.08

신안 태양광발전단지 3차 준공(7.5MW)

2014.10

동양파워㈜ 계열회사 편입 (사명변경: 동양파워㈜ → 포스파워㈜)

2015.04

인천 LNG복합화력발전소 7, 8, 9호기 종합준공 (1,260MW)

2015.10

베트남 몽즈엉Ⅱ 석탄화력발전소 종합준공 (1,200MW 급)

2016.12

보츠와나 석탄화력발전사업 전력거래계약 체결(300MW급)

2017.03

노을연료전지 발전시설 준공(20MW)

2017.11

베트남 뀐랍Ⅱ 석탄화력발전 개발 계획 협약(DPA) 체결(1,200MW 급)

2018.05
전남 육상풍력 상업운전 개시(62.7MW)

2019.04
포스코 LNG터미널사업 영업양수 및 포스코에너지 부생발전 사업부문 분할합병

2019.09
광양 LNG터미널 운영 개시

2019.11
연료전지 신설법인 '한국퓨얼셀 주식회사' 출범

(Source: 회사제시자료)

2.2. 피합병법인 보유 주요 설비

2.2.1. 각 발전소의 현황

구분
3호기
4호기
5호기
6호기
7호기
8호기
9호기

사업형태
복합화력발전
복합화력발전
복합화력발전
복합화력발전
복합화력발전
복합화력발전
복합화력발전

주요설비
가스터빈 3대
가스터빈 3대
가스터빈 2대
가스터빈 2대
가스터빈 1대
가스터빈 1대
가스터빈 1대

300 MW
300 MW
406 MW
406 MW
275 MW
275 MW
275 MW

스팀터빈 1대
스팀터빈 1대
스팀터빈 1대
스팀터빈 1대
스팀터빈 1대
스팀터빈 1대
스팀터빈 1대

150 MW
150 MW
220 MW
220 MW
145 MW
145 MW
145 MW

사용연료
LNG
LNG
LNG
LNG
LNG
LNG
LNG

위치
인천
인천
인천
인천
인천
인천
인천

준공일
2002년 2월
2002년 2월
2011년 9월
2011년 9월
2015년 4월
2015년 4월
2015년 4월

(Source: 회사제시자료)

2.2.2. 각 터미널의 현황

구분
#1 탱크
#2 탱크
#3 탱크
#4 탱크
#5 탱크
#6 탱크
LPG 탱크
기화설비

사업형태
탱크 임대
탱크 임대
탱크 임대
탱크 임대
탱크 임대
탱크 임대
열조용 에너지 공급
탱크 임대

주요설비
LNG 저장 탱크100,000 KL
LNG 저장 탱크 100,000 KL
LNG 저장 탱크 165,000 KL
LNG 저장 탱크 165,000 KL
LNG 저장 탱크 200,000 KL
LNG 저장 탱크 200,000 KL
LPG 저장 탱크 96,000 KL
LNG 기화 설비 480 톤/h

사용연료
LNG
LNG
LNG
LNG
LNG
LNG
LPG
해수

위치
광양
광양
광양
광양
광양
광양
광양
광양

준공일
2005년 6월
2005년 6월
2010년 10월
2013년 5월
2019년 12월
2024년 5월
2016년 6월
2005년 6월,2014년 10월,2021년 12월

(Source: 회사제시자료)

2.3. 타법인 출자현황

(단위: 백만원)

구분
목적사업
지분율
장부금액

[매도가능금융자산]

FuelCell Energy Inc.
연료전지제조
0.02%
393

㈜엔투비
기업간 전자상거래
3.95%
1,298

POSCO VietnamProcessing Center.,Co.Ltd
철강 가공 판매
1.72%
736

포스코새마을금고
직장 금고
12.90%
270

㈜포스코휴먼스
친환경 금속제품 제조
1.27%
175

[종속기업투자]

PT. KRAKATAU POSCO ENERGY
부생복합발전
90.00%
85,088

㈜탄천이앤이
열공급
100.00%
22,076

한국퓨얼셀㈜
연료전지 사업시설 유지관리
100.00%
177,819

㈜신안그린에너지(*1)
풍력발전
54.53%
15,343

엔이에이치 주식회사 (*2), (*3)
LNG터미널 운영
12.56%
10,000

[관계기업투자]

경기그린에너지㈜ (*4)
연료전지발전
19.00%
-

노을그린에너지㈜ (*4)
연료전지발전
10.00%
600

삼척블루파워㈜ (*5)
석탄화력발전
33.33%
391,046

AES Mong Duong Power Co.,Ltd.
석탄화력발전
30.00%
181,226

Mong Duong Finance Holdings B.V.
금융지주
30.00%
861

(Source: 회사제시자료 및 사업보고서)(*1) 당기 중 직접 출자와 함께 키스톤현대증권 제1호사모투자전문회사가 보유하였던 ㈜신안그린에너지의 지분을 인수하며 편입되었습니다.(*2) 당기 중 광양 LNG저장탱크 증설사업을 추진하기 위한 목적으로 엔이에이치 주식회사를 설립하였습니다.(*3) 당기말 현재 지분율이 50%미만이나, 주주간협약서에 따라 실질지배력을 보유하고 있다고 판단하여 종속기업으로 분류하였습니다.(*4) 당기말 현재 지분율이 20% 미만이나, 이사회의 구성 등을 고려할 때 유의적인 영향력이 있다고 판단하여 관계기업투자주식으로 분류하고 있습니다.(*5) 삼척블루파워㈜ 장부가액은 주식(140,552,174,040원) 및 보통주전환부 자본투자약정 투자금(250,494,825,880원)으로 구성되어 있습니다. 자본투자약정에 따른 회사의 약정지분율은 29%이나 분석기준일 현재 일부 투자자의 약정 이행이 완료되지 않았으며, 이에 투자자별 투자금과 보통주전환부 자본투자약정에 따른 희석주식수를 고려한 실질지분율(33.33%)로 표시하였습니다.

2.4. 최근 재무현황2.4.1. 별도재무상태표

(단위: 백만원)

구분
2019년
2020년
2021년
2022년 1분기

자 산

I. 유동자산
1,167,726
1,185,256
1,058,447
1,440,739

1. 현금및현금성자산
300,685
55,127
131,798
459,277

2. 매출채권
206,834
179,046
226,951
276,595

3. 기타금융자산
504,720
748,141
372,860
351,969

4. 재고자산
89,098
76,051
123,718
79,306

5. 기타유동자산
66,204
126,891
203,121
273,592

6. 매각예정자산
185
-
-
-

II. 비유동자산
2,560,403
2,630,493
2,876,000
2,862,104

1. 기타금융자산
49,283
72,198
63,250
75,729

2. 종속기업및관계기업투자
596,110
607,470
884,063
884,063

3. 유형자산
1,801,352
1,863,186
1,847,605
1,824,805

4. 무형자산
11,559
5,706
5,022
4,982

5. 기타비유동자산
37,731
33,632
31,281
29,952

6. 이연법인세자산
64,367
46,115
44,779
42,573

7. 장기매출채권
-
2,185
-
-

자 산 총 계
3,728,130
3,815,748
3,934,447
4,302,843

부 채

I. 유동부채
1,020,042
926,276
1,014,509
1,202,814

1. 매입채무
97,992
36,276
119,471
146,264

2. 단기차입금
150,000
166,000
50,000
50,000

3. 유동성장기부채
452,856
388,817
423,593
524,382

4. 기타채무
129,320
84,644
166,112
153,305

5. 기타금융부채
1,085
2,230
6,191
10,200

6. 당기법인세부채
16,760
16,386
23,922
30,927

7. 단기충당부채
38,250
68,692
105,361
135,957

8. 유동성장기충당부채
100,446
88,838
43,202
43,202

9. 기타유동부채
33,333
74,392
76,658
108,578

II. 비유동부채
1,296,085
1,596,074
1,448,428
1,542,383

1. 장기차입금
441,574
632,713
500,998
385,015

2. 사채
778,895
898,103
858,333
1,057,822

3. 기타채무
647
554
514
767

4. 기타금융부채
11,625
18,616
6,309
8,026

5. 기타비유동부채
6,328
5,102
6,599
6,882

6. 확정급여부채
-
2,916
548
-

7. 충당부채
57,015
38,070
75,126
83,871

부 채 총 계
2,316,126
2,522,350
2,462,937
2,745,197

자 본

I. 자본금
269,190
269,190
269,190
269,190

II. 신종자본증권
139,571
139,571
139,571
139,571

III. 자본잉여금
563,710
618,747
618,747
618,747

IV. 자본조정
(149,004)
(165,910)
(165,910)
(165,910)

V. 기타자본구성요소
(20,491)
(20,044)
(20,334)
(20,294)

VI. 이익잉여금
609,027
451,845
630,245
716,342

자 본 총 계
1,412,003
1,293,399
1,471,510
1,557,646

부채와 자본 총계
3,728,130
3,815,748
3,934,447
4,302,843

(Source: 사업보고서, 분기보고서 및 회사제시자료)

2.4.2. 별도손익계산서

(단위: 백만원)

구분
2019년
2020년
2021년
2022년 1분기

I. 매출액
1,550,862
1,446,576
1,895,577
804,466

II. 매출원가
1,432,007
1,162,814
1,650,474
682,883

III. 매출총이익
118,855
283,762
245,103
121,583

IV. 판매비와관리비
63,966
67,111
72,486
14,961

V. 영업이익(손실)
54,890
216,651
172,617
106,622

VI. 금융손익
(35,220)
(20,822)
15,622
10,746

VII. 기타영업외손익
2,305
(35,089)
27,082
(2,905)

VIII. 법인세비용차감전순이익(손실)
21,975
160,740
215,322
114,463

IX. 법인세비용(수익)
(52,718)
31,754
29,912
28,489

X. 당기순이익(손실)
344,591
128,986
185,409
85,975

계속영업순이익(손실)
74,693
128,986
185,409
85,975

세후중단영업순이익(손실)
269,898
-
-
-

XI. 기타포괄손익
(1,049)
214
(44)
1,960

XII. 당기총포괄손익
343,542
129,199
185,365
87,935

(Source: 사업보고서, 분기보고서 및 회사제시자료)

3. 피합병법인의 수익가치 산정 세부내역3.1. 평가방법의 개요수익가치 산정방법은 미래의 현금흐름에 대한 기준 또는 할인의 대상에 따라 현금흐름할인모형, 배당할인모형 및 이익할인법 등 다양한 평가방법이 있으며, 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제6조에 따르면 수익가치는 현금흐름할인모형, 배당할인모형 등 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 방법을 적용하여 합리적으로 산정하도록 되어 있습니다.

따라서, 본 평가인은 피합병법인의 수익가치를 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제6조에 따라 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형 중에서 현금흐름할인모형을 적용하여 산정하였습니다. 이에 따라, 피합병법인은 현금흐름할인모형으로 수익가치를 산정하였습니다..한편, 피합병법인이 영업목적으로 보유하고 있는 투자주식의 가치 산정을 위하여 금융감독원 "외부평가업무 가이드라인"에서 제시하고 있는 평가방법인 이익접근법, 시장접근법 및 자산접근법 중 전문가적 판단 및 각 평가대상기업의 특성 등을 고려하여 가장 적합하다고 판단되는 평가방법으로 평가하였습니다.본 평가인이 채택한 피합병법인이 영업목적으로 보유하고 있는 피투자회사에 대한 평가방법은 다음과 같습니다.

구분
평가대상
평가방법
사유

종속기업투자
PT. KRAKATAU POSCO ENERGY
현금흐름할인법
-

㈜탄천이앤이
현금흐름할인법
-

한국퓨얼셀㈜
현금흐름할인법
-

㈜신안그린에너지
현금흐름할인법
-

엔이에이치 주식회사
순자산가치법
지배하는 형식으로 보유하고 있으나 설립된지 2년으로 본격적인 영업을 시작하지 않았으며, 피투자기업으로부터 공정가치 측정을 위한 충분한 정보를 얻을 수 없어 "외부평가업무가이드라인" 상 제시하고 있는 평가방법인 이익접근법, 시장접근법 및 자산접근법 중 가장 적합하다고 판단되는 자산접근법(순자산지분해당액)으로 평가하였습니다.

관계기업투자
경기그린에너지㈜
순자산가치법
비상장주식 중 합병법인 또는 피합병법인이 지배하지 않는 형식으로 보유하고 있어 현금흐름할인법으로 평가하기 위한 신뢰성 있는 자료를 입수하지 못하여 "외부평가업무가이드라인" 상 제시하고 있는 평가방법인 이익접근법, 시장접근법 및 자산접근법 중 가장 적합하다고 판단되는 자산접근법(순자산지분해당액)으로 평가하였습니다.

노을그린에너지㈜
순자산가치법
상동

삼척블루파워㈜
순자산가치법
삼척블루파워㈜는 평가기준일 현재 석탄화력발전소를 건설 중으로 2023년 10월 및 2024년 4월에 각각 상업운전을 시작할 계획입니다. "외부평가업무가이드라인"의 규정 및 사례에 따르면 건설중인 건물, 설치중인 기계장치 등을 대상으로 가치평가를 하는 경우 가치평가접근법 중 자산접근법의 적용을 우선 고려하도록 하고 있습니다. 삼척블루파워㈜는 해당 예시와 유사한 발전소를 건설중인 회사로, 운영 관련 계약이 체결되어 있지만, 분석기준일 현재 건설공사가 진행 중으로 완공시점까지 발생가능한 우발사항, 공사지연에 따른 완공시기의 지연 등을 고려시 상업운전 개시시점에 불확실성이 존재하며, 자체적인 과거 실적이 존재하지 않아 순자산가치법을 적용하여 평가하였습니다.

Mong Duong Finance Holdings B.V.
순자산가치법
Mong Duong Finance Holdings B.V.는 AES Mong Duong Power Co., Ltd에 대한 보증 및 담보, Refinancing을 제공하기 위한 목적으로 설립되었으나, 별도의 영업활동을 통해 수익을 창출하고 있지 않는 금융지주회사이며 설립된지 3년 미만임에 따라 "외부평가업무가이드라인" 상 제시하고 있는 평가방법인 이익접근법, 시장접근법 및 자산접근법 중 가장 적합하다고 판단되는 자산접근법(순자산지분해당액)으로 평가하였습니다.

AES Mong Duong Power Co.,Ltd.
현금흐름할인법
-

(Source: 삼일회계법인 Analysis)

3.2. 현금흐름할인법의 기본가정현금흐름할인법에 의한 수익가치 산정은 평가대상의 향후 추정기간 동안의 영업이익을 추정한 후 법인세 등을 감안한 세후영업이익에서 감가상각비, 운전자본의 증감을 반영하고, 투자현금흐름(CAPEX; Capital Expenditure)을 차감하여 기업잉여현금흐름(FCFF; Free Cash Flow to Firm)을 산출한 후, 이 기업잉여현금흐름에 내재된 위험을 반영한 가중평균자본비용(WACC; Weighted Average Cost of Capital)으로 할인하여 영업가치를 산정한 후, 투자주식 및 장단기금융상품 등 비영업자산을 가산하고 차입금을 차감하여 평가하였습니다.이하 본 평가의견서 상 투자현금흐름은 편의상 약칭 "CAPEX", 기업잉여현금흐름은 "FCFF", 가중평균자본비용은 "WACC"로 기재합니다.3.2.1. 평가기준일 및 평가에 이용한 재무제표본 평가는 주요사항보고서 제출일이 속하는 사업연도의 최근 결산 사업연도말인 2021년 12월 31일을 평가기준일로 하여 분석기준일까지 이용가능한 자료를 반영하여 수행하였으며, 한국채택국제회계기준에 의하여 감사받은 별도재무제표(해외법인의 경우 피합병법인의 감사받은 연결재무제표에 반영된 재무제표)를 이용하였습니다. 3.2.2. 현금흐름 분석기간3.2.2.1. 피합병법인[발전부문]일반적으로 통용되는 LNG복합발전소 경제적 내용연수가 30년임을 고려하고, 피합병법인의 사업계획을 반영하여 각 발전호기별로 상업운전 개시일로부터 30년간 운영될 것이라고 가정하였습니다. 본 분석에서 현금흐름 분석기간은 2022년부터 2044년입니다. [가스부문]가스부문은 일반적으로 통용되는 터미널탱크 경제적 내용연수가 30년임을 고려하고, 탱크별 임대계약 및 피합병법인의 사업계획을 반영하여 2022년부터 2054년까지의 운영될 것이라고 가정하였습니다. [연료전지부문]연료전지부문은 거래처별로 1회 이상의 계약 갱신 및 스택의 교체가 완료되어 향후 영업이익률이 안정화되는 기간을 고려하여 2022년부터 2030년까지의 기간을 추정하였으며, 그 이후 기간의 성장률은 0%로 가정하였습니다. 동 사업부는 피합병법인 가스부문의 영업이 종료되는 2054년까지 운영하는 것으로 가정하였습니다. [기타부문] 신안태양광은 일반적으로 통용되는 신재생태양광발전소 경제적 내용연수가 20년임을 고려하고, 피합병법인의 사업계획을 반영하여 각 발전호기별로 상업운전 개시일로부터 20년간(2034년까지 추정) 운영될 것이라고 가정하였습니다. 한편, 피합병법인은 2011년 AES Mong Duong Power Co.,Ltd.와 기술자문관리 용역 계약을 체결하였습니다. 동 계약에 따라 AES Mong Duong Power Co.,Ltd.의 석탄화력발전소 예상 운영 종료일(2040년)까지 기술자문관리용역 계약이 유효할 것으로 가정하였습니다. 또한 피합병법인은 2021년 엔이에이치㈜와 경영관리 및 건설관리에 관한 관리운영위수탁 계약을 체결하였습니다. 동 계약에 따라 엔이에이치㈜의 광양 LNG저장탱크의 정상운영 예상 시점 전인 2025년까지 관리업무위탁용역계약이 유효할 것으로 가정하였습니다. 그외 임대매출 등의 항목은 피합병법인의 사업계획 및 일반적인 현금흐름 추정기간 5년을 고려하여 2022년부터 2026년까지의 기간을 추정하였으며, 그 이후 기간의 성장률은 0%로 가정하였습니다. 동 부문은 피합병법인의 가스부문의 영업이 종료되는 2054년까지 운영하는 것으로 가정하였습니다.각 발전소 및 터미널의 호기별 상업운전 개시일 및 예상 운영종료일은 아래와 같습니다.

평가대상
구분
운영기간
상업운전 개시
예상 운영종료

발전부문
3호기
30년
1996년 7월
2026년 6월

4호기
30년
1997년 7월
2027년 6월

5호기
30년
2011년 2월
2041년 1월

6호기
30년
2011년 6월
2041년 5월

7호기
30년
2014년 7월
2044년 6월

8호기
30년
2014년 10월
2044년 9월

9호기
30년
2015년 1월
2044년 12월

가스부문
#1 탱크
42.25년
2005년 7월
2047년 9월(주1)

#2 탱크
42.25년
2005년 7월
2049년 9월(주1)

#3 탱크
30년
2010년 11월
2040년 10월

#4 탱크
30년
2013년 6월
2043년 5월

#5 탱크
30년
2020년 1월
2049년 12월

#6 탱크
30년
2024년 6월
2054년 5월

기타부문
신안태양광1호기
20년
2011년 12월
2031년 11월

신안태양광2호기

20년
2013년 5월
2033년 4월

신안태양광3호기

20년
2014년 7월
2034년 6월

(주1) 피합병법인이 제시한 #1, 2 탱크 대수선 계획을 고려하였습니다.3.2.2.2. PT KRAKATAU POSCO ENERGYPT KRAKATAU POSCO ENERGY는 PT. KRAKATAU POSCO와 전력판매계약("Power Purchase Agreement, 이하 "PPA")를 체결하였습니다. PPA 계약에 따라 PT. KRAKATAU POSCO는 PT KRAKATAU POSCO ENERGY에 대하여 발전에 필요한 부생가스를 공급하고, PT KRAKATAU POSCO ENERGY는 이를 통해 생산된 전력 및 스팀을 PT. KRAKATAU POSCO에 공급하고 있습니다. PPA 계약 종료 시, 부생가스 공급 및 외부 전력판매가 불가능함에 따라, PPA 계약 종료 예정일인 2029년 3월 해당 사업이 종료됨을 가정하였습니다. 따라서 본 분석에서 현금흐름 분석기간은 2022년부터 2029년까지입니다. 3.2.2.3. ㈜탄천이앤이㈜탄천이앤이의 현금흐름 분석기간은 서울특별시와 '하수열 이용 지역난방 공급사업 실시협약'에 따른 사업시설의 소유·수익권 설정기간이 운영개시일로부터 15년임을 고려하여 탄천물재생센터 하수열 이용 지역난방 공급시설의 상업운전 개시일인 2014년 12월부터 2029년 12월까지 15년간 운영될 것이라 가정하였습니다. 따라서 본 평가에서는 평가기간으로 2022년부터 2029년까지 8년을 추정하였습니다. 또한 매기의 현금흐름은 연중 균등하게 발생한다고 가정하였습니다.3.2.2.4 한국퓨얼셀㈜한국퓨얼셀㈜의 현금흐름 분석기간은 현재 체결 중인 대부분의 LTSA 계약 및 연료전지 스택이 5년 주기로 갱신 및 교체되는 것으로 파악되므로, 거래처별로 1회 이상의 계약 갱신 및 스택의 교체가 완료되어 향후 영업이익률이 안정화되는 기간(2027년)까지 추정하였습니다. 이 후는 영구가치로 추정하였으며, 2027년 이후 영구성장률은 0%로 가정하였습니다.3.2.2.5. ㈜신안그린에너지㈜신안그린에너지는 2022년부터 신재생에너지공급의무화제도(RPS) 공급인증서(REC) 장기 공급 계약이 끝나는 시점에서 영업이 종료되는 것으로 가정하였습니다. 따라서 본 분석에서 현금흐름 분석기간은 2022년부터 2040년까지입니다.3.2.2.6. AES Mong Duong Power Co., Ltd.AES Mong Duong Power Co., Ltd.는 베트남 정부와 체결한 BOT(Build Operate Transfer) 사업 계약에 따라 발전소의 상업운전개시일 이후 25년간 운영되고 BOT 계약이 종료되는 시점에서 영업이 종료되는 것으로 가정하였습니다. 따라서 본 분석에서 현금흐름 분석기간은 2022년부터 2040년까지입니다.3.2.3. 평가에 이용된 주요 거시경제지표 및 법인세율3.2.3.1. 주요 거시경제지표2020년~2054년까지의 소비자물가상승률, 명목임금상승률 및 평균환율 등 주요 거시경제지표는 The Economist Intelligence Unit(이하 "EIU")의 전망치를 적용하였습니다.

(단위: %, 원)

구 분
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년
2030년

국내

명목임금상승률
5.40%
3.50%
2.90%
2.40%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%

소비자물가상승률
4.00%
2.00%
1.60%
1.20%
1.50%
1.90%
1.90%
2.00%
2.00%

평균환율(KRW/USD)
1,239.70
1,259.70
1,215.50
1,171.50
1,158.30
1,132.90
1,109.30
1,087.30
1,066.40

인도네시아

명목임금상승률
4.50%
9.90%
9.30%
9.50%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%

소비자물가상승률
3.50%
2.80%
2.60%
3.20%
3.00%
3.30%
3.40%
3.50%
3.50%

베트남

명목임금상승률
8.00%
8.80%
8.60%
9.10%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%

소비자물가상승률
4.50%
3.90%
0.80%
1.70%
2.80%
3.50%
3.40%
3.40%
3.30%

미국

소비자물가상승률
6.20%
2.60%
1.90%
2.10%
2.10%
2.10%
2.10%
2.00%
2.00%

구 분
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년

국내

명목임금상승률
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%

소비자물가상승률
1.80%
1.80%
1.90%
1.90%
1.80%
1.90%
1.90%
1.90%
2.00%

평균환율(KRW/USD)
1,045.20
1,023.80
1,002.10
980.10
957.60
934.50
911.00
887.10
862.90

인도네시아

명목임금상승률
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%

소비자물가상승률
3.50%
3.50%
3.60%
3.70%
3.60%
3.70%
3.80%
3.90%
4.00%

베트남

명목임금상승률
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%

소비자물가상승률
3.20%
3.20%
3.30%
3.40%
3.30%
3.40%
3.50%
3.60%
3.70%

미국

소비자물가상승률
1.80%
1.90%
1.90%
2.00%
1.90%
2.00%
2.00%
2.10%
2.20%

구 분
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년
2048년

국내

명목임금상승률
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%

소비자물가상승률
1.80%
1.80%
1.80%
1.80%
1.80%
1.80%
1.80%
1.80%
1.80%

평균환율(KRW/USD)
838.30
813.90
789.90
766.40
743.50
721.60
700.60
680.90
662.70

인도네시아

명목임금상승률
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%

소비자물가상승률
3.80%
3.80%
3.80%
3.80%
3.80%
3.80%
3.70%
3.70%
3.70%

베트남

명목임금상승률
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%

소비자물가상승률
3.50%
3.50%
3.50%
3.50%
3.50%
3.50%
3.50%
3.50%
3.50%

미국

소비자물가상승률
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%
2.00%

구 분
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

국내

명목임금상승률
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%
3.60%

소비자물가상승률
1.80%
1.80%
1.80%
1.80%
1.80%
1.80%

평균환율(KRW/USD)
646.00
631.30
631.30
631.30
631.30
631.30

인도네시아

명목임금상승률
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%
9.10%

소비자물가상승률
3.70%
3.70%
3.70%
3.70%
3.70%
3.70%

베트남

명목임금상승률
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%
8.50%

소비자물가상승률
3.50%
3.50%
3.50%
3.50%
3.50%
3.50%

미국

소비자물가상승률
2.00%
1.90%
1.90%
1.90%
1.90%
1.90%

(Source: The Economist Intelligence Unit)(주) EIU는 명목임금상승률 전망치를 2026년까지, 소비자물가상승률 및 평균환율(KRW/USD)을 2050년까지 제공하고 있습니다. 이에 따라 명목임금상승률은 2027년 이후 추정기간에 2026년의 전망치가, 소비자물가상승률 및 평균환율(KRW/USD)은 2051년 이후 추정기간에 2050년의 전망치가 일정하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.

3.2.3.2. 법인세율법인세비용은 추정기간 동안 발생한 과세소득을 기준으로 하여 현행 법인세율(지방소득세 포함)을 적용하여 추정하였습니다.

구 분
법인세율
지방소득세율

과세표준 2억원 이하
10.00%
1.00%

과세표준 2억원 초과 200억원 이하
20.00%
2.00%

과세표준 200억원 초과 3,000억원 이하
22.00%
2.20%

과세표준 3,000억원 초과
25.00%
2.50%

한편, 인도네시아의 법인세율은 현지 세법에 따라 단일세율 20%를 적용하였으며, 베트남의 경우, BOT 사업의 한계법인세율 5%(BOT 계약에 따라 2022년~2028년까지 5%, 2029년~2040년까지 10% 적용)를 적용하여 추정하였습니다.3.2.4. 평가에 이용된 주요 외부전망치3.2.4.1. 건국대학교 전력시장신기술연구센터 추정 자료피합병법인 발전부문의 매출액(전력량정산금, 용량요금, 보조서비스정산금), 운영실적(운전시간, 입찰량, 송전량, LNG 사용량) 및 시장가격(SMP, REC 및 LNG 가격)등은 건국대학교 전력시장신기술연구센터의 제시 자료를 사용하였습니다.해당 자료를 추정하기 위해 건국대학교 전력시장신기술연구센터는 다음과 같은 가정사항을 적용하였습니다.

구분
내용

전력수요
전력소비량- 2022: 코로나 이후 경기회복 등을 고려하여 2021년 실적수요의 104%로 가정- 2023~2029 : 2022년 수요(2021년 실적수요 104%)와 제9차 목표/기준수요 2030년 평균값을 선형근사- 2030~2034 : 제9차 목표/기준수요의 평균값- 2035~2050 : 2033~2034년 증가율 유지 가정최대전력- 2022~2050 : 제9차 목표수요의 첨두전력을 기준으로, 에너지량 증가분과 비례 가정

전력공급
원자력- (기존설비) 기존 원자력발전설비(고리#2,3,4, 한빛#1,2,3 월성#2,3,4, 한울#1,2 등) 10년 수명연장 운전 후 폐지 가정- (신규설비) 전력거래소 ‘22년 1분기 발전소 건설사업 추진현황’ 반영 - 신한울#1,2 지연일정 반영(’21.07, ’22.05 → ’22.09, ’23.09), 신고리#5,6 지연일정 반영 (’23, ‘24 → ’24.03, ‘25.03)- 신한울#3,4 건설 및 준공 가정 (’30.01, ‘31.01)- 원전 설비이용률 80% 수준 가정석탄- 제9차 전력수급기본계획 내 신규 및 폐지, 연료전환 반영- 연료전환설비 중 전력거래소 ‘22년 1분기 발전소 건설사업 추진현황’ 반영하여 삼천포3~4 폐지 시점 지연(‘24.12 → ’26.10), 태안2 폐지 시점 지연(‘25.12 → 26.12)- 설계 수명 도래 설비 수명연장없이 폐지 가정- 미세먼지 계절관리제, 온실가스 감축 강화 등의 영향을 간접적으로 반영하기 위해, 석탄발전 이용률 상한을 시기별로 반영LNG- 제9차 전력수급기본계획 내 신규 및 폐지 반영- (기존설비) 설계 수명 이후 지속 운전 가정- (신규설비) 전력거래소 ’22년 1분기 발전소 건설사업 추진현황’ 반영- 석탄폐지 후 연료전환 LNG설비 중, 삼천포3~4 폐지후 LNG 1기(1,120MW)로 전환 및 약 1년 8개월 지연 (’24.12 → ’26.10), 태안2 폐지 및 LNG 전환 1년 지연 가정(’25.12 → 26.12)신재생- 2022~2034: 제9차 계획기반 설정- 신재생에너지 발전량 비중을 2045년까지 42% 가정- 육상풍력: 2034년 증가량과 동일하게 선형 증가 가정- 해상풍력: 2034년 18GW, 2045년 25GW 가정, 최근 지연상황 반영- 연료전지: 2034년 3.2GW, 2040년 8GW 가정- 기타 신재생(해양, 바이오, IGCC): ~2034 제9차 계획, 2035년 이후 2034년 값 유지

계통제약
동해안-수도권 지역 발전기 제약- 한울1~6, 삼척그린 2기, 북평화력 2기 등 현재 상황에서 약 1,000MW 제약된다고 가정- 발전기 증가에 따라 제약량 추가된다고 가정. 즉 산한울 1호기 운전시 2,400MW 제약- 발전 준공에 따라 제약량 증가하다가 EP#1, 2 단계가 준공되는 시점 이후 제약 완화 가정 (계획 대비 2년 지연된 2027, 2028 준공 가정)충남(당진, 태안) 제약- 현재 북당진-고덕 HVDC 1단계 준공 후 각 발전단지에서 500MW 씩 제약 된다고 가정- 북당진-고덕 2단계 준공 후 제약 해소 가정인천 / 포스코 에너지 제약- 인천지역 제약 : 포스코#3~9, 인천 #1~3 중 2대 CC이상 상시 운전- 포스코 에너지 제약 : 포스코 #3,4,8,9 호기 발전출력은 380MW 이상, 700MW 이하 운전 제약은 유지된다고 가정

(Source: 건국대학교 전력시장신기술연구센터)

건국대학교 전력시장신기술연구센터는 전력산업 관련 신이론 연구 및 관련 시스템 개발, 정부기관 및 산업체 등의 용역수행 등을 목적으로 2002년 설립된 특성화 연구센터입니다. 동 기관은 전력시장, 집단에너지, 신재생에너지, 전력산업구조, 전력수급 및 송배전 분야 등 전력 산업 Value Chain 전 분야에 대한 연구 및 정책 개발 등을 다수 수행하였습니다. 평가기관의 연구실적 및 평가분야에서의 명성을 고려하였을 때, 건국대학교 전력시장신기술연구센터는 전력시장 관련 전문성을 보유하고 있으며 객관적인 외부데이터를 제공하는 것으로 판단하였습니다.당 법인은 타 전문가의 업무를 활용하기 위하여 타 전문가의 능력과 객관성을 검토하고, 타 전문가의 전망보고서가 본 평가의견서에 인용되는 것에 대하여 건국대학교 전력시장신기술연구센터의 동의를 받았습니다. 또한, 당 법인은 건국대학교 전력시장신기술연구센터의 평가 결과와 평가방법에 대하여 검토하였으며, 동 기관의 평가방법이 "외부평가업무 가이드라인"에 부합하므로 동 기관의 평가 결과를 인용하였습니다.건국대학교 전력시장신기술연구센터로부터 제공받은 자료는 "3.3.2.1. 매출액 추정" 참조바랍니다.

3.2.4.2. 온실가스배출권 단가 및 할당량 전망치

피합병법인의 ETS 최총 할당량 및 배출권 단가등은 BNZ파트너스의 제시 자료를 사용하였습니다. 해당 자료를 추정하기 위해 BNZ파트너스는 다음과 같은 가정사항을 적용하여 세부 과업 수행 절차를 수행하였습니다.

구분
내용

Task 1. 국가 온실가스 감축목표 분석
- 2021년 11월 발표된 우리나라 NDC(2030 감축목표) 및 2050 탄소중립 로드맵 상 전환부분(발전)의 감축목표 분석- 원전 확대 등 새정부의 정책기조 변경에 따른 전환부문 내 석탄/LNG 등 화력발전의 온실가스 감축목표 변경 시나리오 분석- 2030/2050년 시점의 감축목표만이 공개되어 있으므로, 연도별 감축목표는 선형보간법을 통해 추정

Task 2. ETS 규제 시나리오 전망
- Task1에서 수행한 국가 온실가스 감축 목표 분석을 기반으로, ETS의 계획기간별 규제 강도 분석 - BM계수 : 현행 발전업종에 적용되는 BM계수의 산정방식이 향후에도 유지된다고 가정하여 미래 BM계수 수준 예측 - 조정계수 : 국가 온실가스 감축목표의 강화에 따라, ETS의 배출허용총량이 지속적으로 축소된다고 가정하여 미래 수준 예측 - 무상할당비율 : 현재 발전업종에 적용되는 비율은 90%이며, 새정부의 유상할당 확대 정책기조 및 대외 영향(해외 ETS, 탄소국경조정등)을 반영하여 미래 수준 예측

Task 3.연도별 배출권 과부족분 분석
- 연도별 배출량(=연료사용량X온실가스 배출계수)와 Task2에서 수행한 연도별 무상할당량을 비교하여 배출권 과부족분 분석

Task 4. 배출권가격 전망 및 연도별 ETS 이행비용 전망
- 배출권가격 전망은 단기 및 중장기로 구분하여 전망 수행 - 연도별로 전망한 배출권가격과 Task3에서 수행한 배출권 과부족분을 반영하여, 연도별 ETS 이행비용 전망 수행

(Source: BNZ파트너스)

BNZ파트너스는 기후변화 관련 지식서비스(정책 자문, 전략 자문, 투자 및 사업개발 자문)을 제공하며, 주요 사업 분야로는 탄소중립 관련 정책 개발 및 자문, 기후리스크 대응 및 녹색투자금융 서비스 자문, RE100 대응 전략 및 사업개발 자문 등이 있습니다. BNZ파트너스는 에너지경제연구원, 환경부 온실가스종합정보센터를 포함한 다수의 기업들로부터 발주한 다수의 온실가스배출권 관련 용역을 수행한 실적이 있습니다. 당 법인은 BNZ파트너스가 탄소 배출권 시장 관련 전문성을 보유하고 있으며, 객관적인 외부데이터를 제공하는 것으로 판단하였습니다.당 법인은 타 전문가의 업무를 활용하기 위하여 타 전문가의 능력과 객관성을 검토하고, 타 전문가의 전망보고서가 본 평가의견서에 인용되는 것에 대하여 BNZ파트너스의 동의를 받았습니다. 또한, 당 법인은 BNZ파트너스의 평가 결과와 평가방법에 대하여 검토하였으며, 동 기관의 평가방법이 "외부평가업무 가이드라인"에 부합하므로 동 기관의 평가 결과를 인용하였습니다.BNZ파트너스에서 제공한 배출권 단가 및 할당량 전망치는 3.3.2.2.매출원가 추정을 참고 바랍니다

3.3. 피합병법인의 수익가치 산정 결과3.3.1. 피합병법인의 수익가치 산정 결과 요약

(단위: 백만원)

구분
피합병법인

가. 영업현금흐름의 가치
2,466,941

나. 비영업용 자산의 가치
250,649

다. 투자주식의 가치(주1)
583,722

라. 기업가치(가+나+다)
3,301,312

마. 부채가치
1,838,697

바. 주식가치(라-마)
1,462,614

사. 발행주식수(주)
45,194,806

아. 1주당 수익가치(원)(바÷사)
32,362

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(주1) 투자주식의 가치는 아래와 같이 산정되었습니다.

(단위: 백만원)

구분
주식가치
지분율(%)
지분해당액
평가방법

[당기손익-공정가치 측정 금융상품]

POSCO Vietnam Processing Center.,Co.Ltd
80,080
1.72%
1,377
순자산가치법

포스코새마을금고
5,337
12.90%
688
순자산가치법

㈜포스코휴먼스
14,655
1.27%
186
순자산가치법

[기타포괄손익-공정가치 측정 금융상품]

㈜엔투비
54,677
3.95%
2,158
순자산가치법

FuelCell Energy Inc.
1,992,639
0.02%
347
공정가치(시가)

[종속기업투자]

PT. KRAKATAU POSCO ENERGY(주3)
142,086
90.00%
127,878
현금흐름할인법

㈜탄천이앤이
32,482
100.00%
32,482
현금흐름할인법

한국퓨얼셀㈜
22,334
100.00%
22,334
현금흐름할인법

㈜신안그린에너지
(48,208)
54.53%
(26,290)
현금흐름할인법

엔이에이치 주식회사
79,521
12.56%
9,989
순자산가치법

[관계기업투자]

경기그린에너지㈜(주1)
20,247
19.00%
-
순자산가치법

노을그린에너지㈜
13,133
10.00%
1,313
순자산가치법

삼척블루파워㈜(주2)
681,031
33.33%
227,016
순자산가치법

AES Mong Duong Power Co., Ltd.(주3)
604,052
30.00%
181,216
현금흐름할인법

Mong Duong Finance Holdings B.V.
10,089
30.00%
3,027
순자산가치법

합계
3,704,154

583,722

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 의거하여 자산가치산정 시 투자주식 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식 중 순자산가액이 장부금액보다 크지만 손상이 발생한 경우 장부금액을 반영하는 바, 수익가치 산정 시에도 일관성 있는 산정 방법을 적용하기 위해 2021년말 장부가액을 적용하였습니다.(주2) 삼척블루파워㈜ 장부가액은 주식(140,552,174,040원) 및 보통주전환부 자본투자약정 투자금(250,494,825,880원)으로 구성되어 있습니다. 자본투자약정에 따른 회사의 약정지분율은 29%이나 분석기준일 현재 일부 투자자의 약정 이행이 완료되지 않았으며, 이에 투자자별 투자금과 보통주전환부 자본투자약정에 따른 희석주식수를 고려한 실질지분율(33.33%)에 따라 투자주식 순자산가액을 계산하였습니다.(주3) 2021년 12월 31일 Economist Intelligence Unit (EIU)의 기말 환율 1,186.6원/USD을 적용하였습니다.

3.3.2. 피합병법인의 수익가치 산정 세부내역

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년(주1)
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매출액
1,801,517
1,446,576
1,895,577
804,466
2,655,812
1,977,349
1,711,025
1,468,885
1,467,180
1,375,220

매출원가
1,616,373
1,162,814
1,650,474
682,883
2,347,986
1,727,432
1,457,991
1,231,801
1,241,612
1,195,855

매출총이익
185,145
283,762
245,103
121,583
307,825
249,917
253,034
237,085
225,568
179,365

판매비와관리비
63,966
67,111
72,486
14,961
55,841
51,351
49,372
46,099
45,631
45,165

세전영업이익(EBIT)
121,179
216,651
172,617
106,622
251,985
198,567
203,661
190,986
179,937
134,200

법인세비용
60,518
47,591
48,824
45,757
43,083
32,014

세후영업이익(NOPLAT)
191,467
150,976
154,837
145,229
136,854
102,186

유무형자산상각비
109,424
107,525
107,880
110,950
107,587
107,402

투자액(CAPEX)
(76,059)
(80,372)
(31,815)
(10,942)
(10,236)
(10,287)

순운전자본의 증감
(162,137)
51,484
29,385
31,827
5,523
14,407

영업현금흐름(FCFF)
62,695
229,613
260,287
277,064
239,728
213,708

현가계수(할인율: 5.89%)
0.9718
0.9178
0.8667
0.8185
0.7730
0.7300

현재가치
60,926
210,728
225,594
226,781
185,309
156,008

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

매출액
1,329,937
1,248,289
1,307,797
1,400,338
1,399,874
1,435,939
1,481,434
1,514,740
1,515,264
1,557,645

매출원가
1,143,299
1,062,242
1,125,585
1,244,040
1,255,137
1,259,723
1,303,404
1,334,106
1,278,226
1,312,505

매출총이익
186,638
186,048
182,213
156,298
144,737
176,216
178,030
180,634
237,038
245,140

판매비와관리비
45,043
44,655
45,268
46,267
46,530
47,005
47,523
47,945
48,118
48,549

세전영업이익(EBIT)
141,595
141,393
136,944
110,031
98,207
129,211
130,506
132,688
188,920
196,592

법인세비용
33,804
33,755
32,679
26,166
23,304
30,807
31,121
31,649
45,257
47,113

세후영업이익(NOPLAT)
107,791
107,638
104,266
83,866
74,903
98,404
99,386
101,040
143,663
149,478

유무형자산상각비
106,620
103,933
102,572
100,019
97,669
96,955
96,033
93,926
73,400
64,397

투자액(CAPEX)
(10,339)
(7,873)
(2,887)
(2,939)
(2,992)
(3,049)
(3,095)
(3,151)
(3,211)
(3,272)

순운전자본의 증감
(64,431)
24,250
9,415
(9,940)
42
(5,396)
(6,437)
(4,182)
(493)
(5,440)

영업현금흐름(FCFF)
139,641
227,948
213,365
171,005
169,623
186,914
185,887
187,632
213,359
205,163

현가계수(할인율: 5.89%)
0.6894
0.6511
0.6149
0.5807
0.5484
0.5179
0.4891
0.4619
0.4362
0.4119

현재가치
96,270
148,411
131,191
99,297
93,017
96,799
90,914
86,664
93,066
84,514

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

매출액
1,621,075
1,690,472
1,743,467
1,587,478
1,483,228
1,502,251
1,266,750
222,610
224,056
216,248

매출원가
1,385,595
1,453,247
1,457,189
1,390,956
1,314,588
1,346,152
1,163,457
144,246
145,882
144,318

매출총이익
235,479
237,225
286,278
196,522
168,640
156,099
103,293
78,364
78,173
71,930

판매비와관리비
49,091
49,649
50,324
50,076
50,514
51,882
51,444
44,715
46,089
47,079

세전영업이익(EBIT)
186,388
187,576
235,953
146,446
118,126
104,217
51,849
33,649
32,084
24,850

법인세비용
44,644
44,931
56,639
34,978
28,124
24,758
12,086
7,681
7,302
5,552

세후영업이익(NOPLAT)
141,744
142,645
179,315
111,468
90,002
79,458
39,764
25,968
24,782
19,299

유무형자산상각비
63,238
50,849
24,652
24,025
22,919
21,905
21,830
12,685
11,000
10,728

투자액(CAPEX)
(3,334)
(3,401)
(3,462)
(3,524)
(3,588)
(3,652)
(3,159)
(3,216)
(3,274)
(3,333)

순운전자본의 증감
(8,091)
(8,640)
(6,429)
20,565
10,534
(1,511)
141,576
1,003
(791)
1,428

영업현금흐름(FCFF)
193,557
181,453
194,076
152,533
119,867
96,200
200,011
36,440
31,716
28,122

현가계수(할인율: 5.89%)
0.3890
0.3674
0.3470
0.3277
0.3094
0.2922
0.2760
0.2606
0.2461
0.2325

현재가치
75,299
66,665
67,337
49,980
37,092
28,113
55,200
9,498
7,807
6,537

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

매출액
189,804
183,351
122,449
124,352
126,310
128,325
65,244

매출원가
132,813
134,325
122,312
124,385
127,439
129,478
66,530

매출총이익
56,991
49,026
137
(33)
(1,129)
(1,153)
(1,286)

판매비와관리비
48,347
49,796
50,932
52,539
54,200
55,917
57,257

세전영업이익(EBIT)
8,644
(770)
(50,795)
(52,572)
(55,329)
(57,070)
(58,543)

법인세비용
1,880
-
-
-
-
-
-

세후영업이익(NOPLAT)
6,764
(770)
(50,795)
(52,572)
(55,329)
(57,070)
(58,543)

유무형자산상각비
10,204
9,964
9,063
8,223
8,272
7,209
6,703

투자액(CAPEX)
(3,393)
(3,454)
(3,516)
(3,579)
(3,644)
(3,709)
-

순운전자본의 증감
7,266
83
11,066
(1,010)
(1,400)
(1,008)
90,236

영업현금흐름(FCFF)
20,842
5,823
(34,182)
(48,938)
(52,101)
(54,579)
38,396

현가계수(할인율: 5.89%)
0.2195
0.2073
0.1958
0.1849
0.1746
0.1649
0.1557

현재가치
4,575
1,207
(6,692)
(9,049)
(9,098)
(9,000)
5,980

가. 영업현금흐름의 가치
2,466,941

나. 비영업용 자산의 가치(주2)
250,649

다. 투자주식의 가치(주3)
583,722

라. 기업가치(라 = 가+나+다)
3,301,312

마. 부채가치(주4)
1,838,697

바. 주식가치(바 = 라-마)
1,462,614

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2022년은 1~3월의 실적과 4~12월의 추정치가 포함된 수치입니다. 이하 모든 표 동일합니다.

(주2) 비영업용 자산의 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
장부가액
평가가액

현금및현금성자산 (*1)
131,798
-

단기금융상품
214,227
214,227

유동성장기파생상품
92
92

장기금융상품
15,186
15,186

장기대여금
1,000
1,000

장기파생상품
2,252
2,252

비품(미술품)
13
13

회원가입권
3,126
3,126

미수금 (*2)
-
14,754

합계
367,693
250,649

(*1) 영업용 현금및현금성자산은 평가기준일 현재 현금및현금성자산 금액에서 2022년 추정된 영업비용(유무형자산상각비 제외)과 CAPEX의 1개월 분을 영업유지를 위한 최소보유 현금으로 산정하였으며, 이를 제외한 나머지 금액을 비영업용자산으로 산출하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
금액

A. 평가기준일 현재 재무상태표상 현금및현금성자산
131,798

B. 영업용 현금및현금성자산 (B=C-D+E)
198,009

C. 1개월분 영업비용
200,790

D. 1개월분 유무형자산상각비
9,119

E. 1개월분 CAPEX
6,338

F. 비영업용 현금및현금성자산 [MAX (0, A-B)]
-

(*2) 미수금은 피합병법인이 보유하고 있는 투자주식에 대한 배당금입니다.

(주3) 피합병법인이 영업목적으로 보유하고 있는 피투자회사 수익가치 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
장부가액
분류
지분율
평가금액

[당기손익-공정가치 측정 금융상품]

POSCO Vietnam Processing Center.,Co.Ltd (*1)
736
비상장주식
1.72%
1,377

포스코새마을금고 (*1)
270
비상장주식
12.90%
688

포스코휴먼스 (*1)
175
비상장주식
1.27%
186

소계
1,181

2,252

[기타포괄손익-공정가치 측정 금융상품]

엔투비 (*1)
1,298
비상장주식
3.95%
2,158

FuelCell Energy, Inc. (*2)
393
상장주식
0.02%
347

소계
1,691

2,505

[종속기업투자주식]

PT. KRAKATAU POSCO ENERGY
85,089
비상장주식
90.00%
127,878

㈜탄천이앤이
22,076
비상장주식
100.00%
32,482

한국퓨얼셀㈜
177,820
비상장주식
100.00%
22,334

㈜신안그린에너지
15,344
비상장주식
54.53%
(26,290)

㈜엔이에이치 (*1)
10,000
비상장주식
12.56%
9,989

소계
310,329

166,393

[관계기업투자주식]

경기그린에너지㈜ (*3)
-
비상장주식
19.00%
-

노을그린에너지㈜ (*1)
600
비상장주식
10.00%
1,313

삼척블루파워㈜ (*1)(*4)
391,047
비상장주식
33.33%
227,016

AES Mong Duong Power Co.,Ltd. (*1)
181,226
비상장주식
30.00%
181,216

Mong Duong Finance Holdings B.V. (*1)
861
비상장주식
30.00%
3,027

소계
573,734

412,572

합계
886,935

583,722

(Source: 회사제시자료, 감사보고서 및 삼일회계법인 Analysis)(*1) 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 의거하여 자산가치 산정 시 투자주식 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식의 경우 순자산가액을 반영하는 바, 수익가치 산정 시에도 일관성 있는 산정 방법을 적용하기 위해 2021년말 피투자회사의 순자산에 지분율을 곱하여 산정하였습니다.(*2) 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 의거하여 자산가치 산정 시 투자주식 중 시장성 있는 주식의 경우 분석기준일 종가를 반영하는 바, 수익가치 산정 시에도 일관성 있는 산정 방법을 적용하기 위해 분석기준일 현재 종가(5,435원)에 보유주식수를 곱하여 산정하였습니다.(*3) 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제5조에 의거하여 자산가치산정 시 투자주식 중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식 중 순자산가액이 장부금액보다 크지만 손상이 발생한 경우 장부금액을 반영하는 바, 수익가치 산정 시에도 일관성 있는 산정 방법을 적용하기 위해 2021년말 장부가액을 적용하였습니다.(*4) 삼척블루파워㈜ 장부가액은 주식(140,552,174,040원) 및 보통주전환부 자본투자약정 투자금(250,494,825,880원)으로 구성되어 있습니다. 자본투자약정에 따른 회사의 약정지분율은 29.00%이나 일부 투자자의 약정 이행이 완료되지 않았으며, 이에 분석기준일 현재 투자자 별 투자금과 보통주전환부 자본투자약정에 따른 희석주식수를 고려한 실질지분율(33.33%)에 따라 투자주식 순자산가액을 계산하였습니다.

(주4) 부채가치는 2021년 12월 31일 현재의 차입금, 사채 등으로 상세내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
장부가액
금액

단기차입금
50,000
50,000

유동성장기부채
423,593
423,593

유동성금융리스부채
5,774
5,774

사채
858,333
858,333

장기차입금
500,998
500,998

합계
1,838,697
1,838,697

3.3.2.1. 매출액 추정피합병법인의 매출액은 발전부문, 가스부문, 연료전지 및 기타부문으로 구분하여 추정하였습니다. 부생가스부문은 2019년 4월 16일부로 부생발전 사업부문을 분할함에 따라 이후 관련 매출 및 원가가 발생하지 않아 추정하지 아니하였습니다.부문별 매출액의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

발전부문
1,478,185
1,276,730
1,574,605
580,132
2,278,073
1,777,234
1,498,292
1,253,993
1,230,016
1,131,724

가스부문
33,114
143,045
301,332
220,081
361,454
181,964
187,258
189,723
212,698
218,991

연료전지부문(주1)
31,860
21,010
14,528
2,345
8,825
11,117
18,600
18,600
18,600
18,600

부생가스부문
250,653
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
7,706
5,791
5,113
1,909
7,460
7,035
6,875
6,569
5,866
5,905

합계
1,801,517
1,446,576
1,895,577
804,466
2,655,812
1,977,349
1,711,025
1,468,885
1,467,180
1,375,220

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

발전부문
1,073,956
989,933
1,048,872
1,140,764
1,140,088
1,165,624
1,206,551
1,236,975
1,237,431
1,278,395

가스부문
230,694
231,746
232,368
233,020
233,451
244,125
249,590
252,999
253,081
254,512

연료전지부문(주1)
19,450
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

부생가스부문
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
5,838
5,657
5,605
5,601
5,382
5,237
4,340
3,813
3,799
3,785

합계
1,329,937
1,248,289
1,307,797
1,400,338
1,399,874
1,435,939
1,481,434
1,514,740
1,515,264
1,557,645

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

발전부문
1,340,060
1,407,839
1,464,487
1,337,870
1,232,352
1,268,486
1,044,193
-
-
-

가스부문
256,294
257,928
255,689
227,316
228,584
211,473
200,266
201,657
203,103
195,295

연료전지부문(주1)
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

부생가스부문
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
3,768
3,752
2,337
1,339
1,339
1,339
1,339
-
-
-

합계
1,621,075
1,690,472
1,743,467
1,587,478
1,483,228
1,502,251
1,266,750
222,610
224,056
216,248

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

발전부문
-
-
-
-
-
-
-

가스부문
168,851
162,398
101,496
103,399
105,357
107,372
44,291

연료전지부문(주1)
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

부생가스부문
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
-
-
-
-
-
-
-

합계
189,804
183,351
122,449
124,352
126,310
128,325
65,244

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 연료전지부문은 거래처별로 1회 이상의 계약 갱신 및 스택의 교체가 완료되어 향후 영업이익률이 안정화되는 기간(2030년)까지 추정하였으며, 그 이후 기간의 성장률은 0%로 가정하였습니다. 동 사업부는 피합병법인 가스부문의 영업이 종료되는 2054년까지 운영하는 것으로 가정하였습니다.

(1) 발전부문

발전부문 매출액은 전력량정산금, 용량요금, 보조서비스정산금으로 구성되어 있습니다. 발전 호기들이 2026년, 2027년, 2041년 및 2044년에 순차적으로 운영이 종료됨에 따라 매출의 변동이 발생하고 있습니다. 발전부문 매출액의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

전력량정산금
1,236,498
1,017,214
1,333,419
500,778
2,015,902
1,504,935
1,223,085
972,877
961,085

용량요금
238,204
255,370
236,592
76,517
253,957
262,059
264,803
270,587
253,665

보조서비스정산금
3,483
4,146
4,594
2,836
8,214
10,240
10,404
10,528
15,266

합계
1,478,185
1,276,730
1,574,605
580,132
2,278,073
1,777,234
1,498,292
1,253,993
1,230,016

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

전력량정산금
900,534
859,295
773,757
830,417
920,555
916,627
941,039
979,123
1,007,525

용량요금
216,604
199,876
201,095
203,072
204,549
207,519
208,340
210,875
212,599

보조서비스정산금
14,586
14,786
15,082
15,383
15,660
15,942
16,245
16,554
16,852

합계
1,131,724
1,073,956
989,933
1,048,872
1,140,764
1,140,088
1,165,624
1,206,551
1,236,975

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

전력량정산금
1,005,105
1,044,239
1,103,257
1,169,139
1,222,202
1,174,948
1,100,564
1,135,476
935,542

용량요금
215,155
216,658
218,972
220,513
223,771
144,075
114,537
115,449
90,774

보조서비스정산금
17,172
17,498
17,831
18,187
18,515
18,848
17,250
17,561
17,877

합계
1,237,431
1,278,395
1,340,060
1,407,839
1,464,487
1,337,870
1,232,352
1,268,486
1,044,193

(Source: 회사제시자료 및 건국대학교 전력시장신기술연구센터 제시자료)

1) 전력량정산금전력량정산금은 계획발전 전력량정산금(SEP), 제약발전 전력량정산금(CON), 제약비발전 전력량정산금(COFF)로 구성됩니다. 건국대학교 전력시장신기술연구센터는 2022년 하반기 국내 전력시장의 개편(실계통기반 하루전시장 도입 및 보조서비스 정산제도 개편)으로 발전계획과 실제발전간에 괴리가 줄어들 것으로 가정하여 발전량 전량이 MEP(前 SEP) 정산받을 것으로 전망하였습니다. 이에 따라 기존의 제약발전 전력량정산금(CON)은 MEP 정산받을 것이며, 제약비발전 전력량정산금(COFF)은 더 이상 발생하지 않을 것으로 추정하였습니다.전력량정산금은 송전량과 시장가격(MP)의 곱으로 계산됩니다. 송전량은 발전용량, 가동률, 소내소비전력을 고려하여 발전소별로 구분하여 추정하였습니다. 발전 용량은 다음과 같은 발전단 용량과 송전단 용량을 적용하였으며, 발전단 용량은 15도시 평균 정격용량이고 송전단 용량은 소내소비를 감안한 용량입니다. 소내소비율은 과거 3개년 평균치인 2.1%을 적용하였으며, 가동률은 변동비 반영시장(Cost-Based Pool, CBP)임을 감안하여 호기별 급전순위를 추정하여 산정하였습니다.

구분
발전단 용량(MW)
송전단 용량(MW)
운영종료 연도
연료 도입 현황 및 계획

3호기
450
440
2026년 6월
직도입(~2026년 6월)
-

4호기
450
440
2027년 6월
직도입(~2027년 6월)
-

5호기
626
617
2041년 1월
평균연료제(~2030년 6월)
개별연료제(2030년 7월~운전종료)

6호기
626
617
2041년 5월
평균연료제(~2030년 6월)
개별연료제(2030년 7월~운전종료)

7호기
420
420
2044년 6월
평균연료제(~2034년 12월)
개별연료제(2035년 1월~운전종료)

8호기
420
410
2044년 9월
평균연료제(~2034년 12월)
개별연료제(2035년 1월~운전종료)

9호기
420
410
2044년 12월
평균연료제(~2034년 12월)
개별연료제(2035년 1월~운전종료)

(Source: 회사제시자료)

송전량 추정 시 발전호기별로 송전량을 구분하여 추정하였습니다. 3~4호기는 설비 효율이 매우 낮아 2022년부터 급전이 거의 되지 않는 것으로 추정하였으며, 5~6호기는 KOGAS 평균연료제 기간에는 점진적으로 발전량이 감소하다, 2030년 개별요금제로 전환됨에 따라 급전순위가 상승하여 발전량이 다시 증가하는 것으로 추정하였습니다. 7~9호기는 설비 효율이 좋아 급전순위가 높은 점을 반영하여 최근 송전량 수준이 유지될 것으로 추정하였습니다.SMP와 피합병법인에 적용되는 시장가격(MP)는 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 추정 제시하였습니다. 적용한 가정은 "3.2.4.1. 건국대학교 전력시장신기술연구센터 추정 자료"를 참조 바랍니다. 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 추정한 자료는 다음과 같습니다.

(단위: 백만원,MWh, 원/kwh)

구분
실적(주1)
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

전력량정산금

3~4호기
271,152
335,632
280,510
38,958
56,063
24,052
11,234
1,407
2,521

5~6호기
187,170
133,334
318,533
158,899
662,050
353,877
217,324
144,371
116,115

7~9호기
778,177
548,248
734,376
302,921
1,297,789
1,127,006
994,527
827,099
842,449

전력량정산금 합계

1,236,498
1,017,214
1,333,419
500,778
2,015,902
1,504,935
1,223,085
972,877
961,085

송전량

3~4호기
2,911,195
4,760,727
2,987,520
115,934
231,941
193,032
97,036
15,936
26,768

5~6호기
1,816,355
1,645,975
2,844,375
733,958
3,830,436
2,472,029
1,634,731
1,227,018
970,034

7~9호기
8,122,009
7,280,006
7,368,677
1,537,938
7,887,173
8,617,448
8,196,847
7,777,830
7,729,549

송전량 합계
12,849,559
13,686,707
13,200,572
2,387,829
11,949,550
11,282,509
9,928,613
9,020,784
8,726,352

소내소비율(%)
2.0%
2.2%
2.2%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%

발전량 합계
13,106,546
13,998,203
13,492,511
2,439,217
12,207,695
11,526,476
10,143,303
9,215,844
8,915,045

가동률

3~4호기(%)
37.8%
61.6%
38.8%
6.1%
3.0%
2.5%
1.3%
0.2%
0.3%

5~6호기(%)
16.8%
15.2%
26.3%
27.5%
35.4%
22.9%
15.1%
11.4%
9.0%

7~9호기(%)
74.7%
66.8%
67.8%
57.5%
72.6%
79.2%
75.2%
71.6%
71.1%

MP

3~4호기(원/kwh)
92.2
66.6
83.0
-
147.4
124.6
115.8
88.3
94.2

5~6호기(원/kwh)
94.5
72.1
97.5
203.9
165.1
143.2
132.9
117.7
119.7

7~9호기(원/kwh)
95.1
72.1
96.1
190.6
162.4
130.8
121.3
106.3
109.0

SMP(원/kwh)

160.6
128.6
118.9
103.7
106.4

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

전력량정산금

3~4호기
595
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
25,225
23,340
18,249
96,947
187,547
179,862
175,463
176,377
117,487

7~9호기
874,715
835,955
755,508
733,470
733,008
736,765
765,576
802,746
890,038

전력량정산금 합계

900,534
859,295
773,757
830,417
920,555
916,627
941,039
979,123
1,007,525

송전량

3~4호기
10,415
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
195,604
187,566
158,687
933,704
1,808,373
1,713,946
1,587,752
1,514,729
957,401

7~9호기
7,878,067
7,805,006
7,740,287
7,730,467
7,642,899
7,667,527
7,588,358
7,494,825
8,074,853

송전량 합계
8,084,086
7,992,572
7,898,974
8,664,171
9,451,272
9,381,472
9,176,111
9,009,554
9,032,254

소내소비율(%)
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%

발전량 합계
8,258,891
8,165,398
8,069,776
8,851,520
9,655,641
9,584,332
9,374,530
9,204,372
9,227,562

가동률

3~4호기(%)
0.3%
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기(%)
1.8%
1.7%
1.5%
8.6%
16.7%
15.8%
14.7%
14.0%
8.9%

7~9호기(%)
72.4%
71.5%
71.1%
71.0%
70.2%
70.3%
69.7%
68.9%
74.2%

MP

3~4호기(원/kwh)
57.1
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기(원/kwh)
129.0
124.4
115.0
103.8
103.7
104.9
110.5
116.4
122.7

7~9호기(원/kwh)
111.0
107.1
97.6
94.9
95.9
96.1
100.9
107.1
110.2

SMP(원/kwh)
108.7
104.9
95.5
92.7
93.6
93.5
98.4
104.1
106.8

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

전력량정산금

3~4호기
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
116,627
128,652
139,581
165,464
185,029
90,376
-
-
-

7~9호기
888,478
915,587
963,676
1,003,675
1,037,172
1,084,572
1,100,564
1,135,476
935,542

전력량정산금 합계

1,005,105
1,044,239
1,103,257
1,169,139
1,222,202
1,174,948
1,100,564
1,135,476
935,542

송전량

3~4호기
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
951,287
1,009,359
1,030,253
1,185,300
1,298,722
570,541
-
-
-

7~9호기
8,059,919
8,069,521
8,178,053
8,210,804
8,204,946
8,123,260
8,029,940
8,013,416
6,564,810

송전량 합계
9,011,205
9,078,880
9,208,307
9,396,104
9,503,668
8,693,801
8,029,940
8,013,416
6,564,810

소내소비율(%)
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%
2.1%

발전량 합계
9,206,058
9,275,196
9,407,422
9,599,280
9,709,170
8,881,790
8,203,574
8,186,693
6,706,764

가동률

3~4호기(%)
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기(%)
8.8%
9.3%
9.5%
11.0%
12.0%
5.3%
-
-
-

7~9호기(%)
73.9%
74.2%
75.2%
75.5%
75.2%
74.7%
73.8%
73.7%
60.4%

MP

3~4호기(원/kwh)
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기(원/kwh)
122.6
127.5
135.5
139.6
142.5
158.4
-
-
-

7~9호기(원/kwh)
110.2
113.5
117.8
122.2
126.4
133.5
137.1
141.7
142.5

SMP(원/kwh)
106.6
109.7
113.9
118.5
121.5
128.1
130.4
134.7
137.0

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 실적치 전력량정산금은 SEP, CON, COFF 정산금이 포함되어 있으며, MP는 SEP 정산금과 SEP 송전량으로 산정하였습니다.

2) 용량요금용량요금은 연료가격이나 실제 운영여부에 따라 달라지는 전력량정산금과 달리 중앙급전발기를 대상으로 실제 발전여부와 상관없이 발전회사가 거래전일 입찰마감시간까지 제출한 입찰량에 대해 기준발전기(가스터빈 발전기)의 투자비 및 운전유지비를 반영한 용량가격을 기준으로 지급이 됩니다. 입찰량은 각 발전기별 입찰용량 및 가용시간(고장정지 및 예방정비기간을 제외한 시간)으로 산정되었으며, 고장정지 및 예방정비 기간은 과거 5개년 실적 평균값으로 적용되었습니다. EIU 물가상승률에 따른 운전유지비 증가를 고려하여 용량가격이 지속적으로 상승한다고 가정하였습니다.건국대학교 전력시장신기술연구센터는 호기별 용량요금을 다음과 같이 추정하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

3~4호기
53,176
61,282
61,605
20,970
67,831
70,835
71,588
76,952
58,280

5~6호기
89,258
97,229
90,051
29,219
93,851
94,738
95,627
95,834
96,784

7~9호기
95,770
96,859
84,937
26,328
92,275
96,486
97,587
97,801
98,601

합계
238,204
255,370
236,592
76,517
253,957
262,059
264,803
270,587
253,665

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

3~4호기
19,692
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
97,545
99,010
99,562
100,613
101,289
102,746
103,173
104,469
105,252

7~9호기
99,367
100,865
101,533
102,459
103,260
104,774
105,167
106,405
107,348

합계
216,604
199,876
201,095
203,072
204,549
207,519
208,340
210,875
212,599

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

3~4호기
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
106,554
107,411
108,435
109,208
110,851
30,515
-
-
-

7~9호기
108,601
109,248
110,537
111,305
112,920
113,559
114,537
115,449
90,774

합계
215,155
216,658
218,972
220,513
223,771
144,075
114,537
115,449
90,774

(Source: 회사제시자료 및 건국대학교 전력시장신기술연구센터 제시자료)

3) 보조서비스정산금현행 국내 전력시장은 대규모 발전기 위주로 하루 전 가격 결정이 이루어지고 있기 때에 실시간 수급 반영 및 변동성 대응이 어려웠습니다. 이러한 수급 불균형을 해소하기 위한 서비스가 전력계통운영 보조서비스입니다. 건국대학교 전력시장신기술연구센터는 2022년 하반기 국내 전력시장의 개편(실계통기반 하루전시장 도입 및 보조서비스 정산제도 개편)으로 보조서비스 시장은 향후 확대될 것으로 전망하였으며, 2022 전력경제연구회 자료에 따른 성장세를 적용하여 보조서비스 정산금을 추정하였습니다.건국대학교 전력시장신기술연구센터가 추정한 호기별 보조서비스정산금은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

3~4호기
625
1,007
601
127
489
689
700
708
1,027

5~6호기
646
834
1,122
1,660
2,166
964
980
991
1,437

7~9호기
2,213
2,306
2,872
1,049
5,559
8,587
8,724
8,829
12,802

합계
3,483
4,146
4,594
2,836
8,214
10,240
10,404
10,528
15,266

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

3~4호기
76
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
1,465
1,493
1,522
1,553
1,581
1,609
1,640
1,671
1,701

7~9호기
13,045
13,293
13,559
13,830
14,079
14,333
14,605
14,883
15,150

합계
14,586
14,786
15,082
15,383
15,660
15,942
16,245
16,554
16,852

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

3~4호기
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
1,733
1,766
1,800
1,836
1,869
1,903
-
-
-

7~9호기
15,438
15,732
16,031
16,351
16,645
16,945
17,250
17,561
17,877

합계
17,172
17,498
17,831
18,187
18,515
18,848
17,250
17,561
17,877

(Source: 회사제시자료 및 건국대학교 전력시장신기술연구센터 제시자료)

2) 가스부문

가스부문 매출액은 LNG터미널 임대, LPG증열, LNG선박시운전서비스, LNG, LPG 판매 및 기타매출로 구성되어 있습니다. 2040년에 #3 탱크, 2043년에 #4 탱크, 2047년에 #1 탱크 및 2049년에 #2, #5 탱크가 순차적으로 운영을 중단하면서 매출의 변동이 발생합니다.가스부문 매출액의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. LNG, LPG 판매수익은 일회성 계약으로 합리적인 추정이 어려워 향후 현금흐름 추정시 관련 매출액을 반영하지 아니하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

LNG터미널 임대 매출
27,258
97,938
100,019
20,307
93,349
98,238
108,722
118,790
139,417

LPG 증열매출
5,123
18,225
14,491
7,333
21,555
18,049
16,931
16,009
16,991

LNG선박시운전서비스 매출
-
15,980
48,645
6,380
60,415
65,577
61,454
54,771
56,135

기타매출
42
137
140
23
96
99
151
153
155

LNG,LPG판매수익
691
10,765
138,036
186,038
186,038
-
-
-
-

합계
33,114
143,045
301,332
220,081
361,454
181,964
187,258
189,723
212,698

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

LNG터미널 임대 매출
142,729
156,324
163,000
165,833
165,833
165,833
174,176
176,958
178,543

LPG 증열매출
18,664
18,799
17,274
16,518
17,059
17,651
18,237
18,846
19,476

LNG선박시운전서비스 매출
57,440
55,356
51,253
49,794
49,901
49,736
51,475
53,607
54,796

기타매출
158
215
219
224
228
232
236
180
184

LNG,LPG판매수익
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
218,991
230,694
231,746
232,368
233,020
233,451
244,125
249,590
252,999

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

LNG터미널 임대 매출
178,543
178,543
178,543
178,543
176,169
153,176
153,176
134,766
122,222

LPG 증열매출
20,132
20,816
21,524
22,256
21,504
14,422
14,911
15,418
15,941

LNG선박시운전서비스 매출
54,218
54,962
56,032
56,930
57,815
59,513
60,287
61,077
61,886

기타매출
187
191
194
198
202
206
209
213
217

LNG,LPG판매수익
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
253,081
254,512
256,294
257,928
255,689
227,316
228,584
211,473
200,266

구분
추정

2045년
2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

LNG터미널 임대 매출
122,222
122,222
117,300
103,139
95,604
33,518
33,518
33,518
33,518
12,554

LPG 증열매출
16,482
17,041
13,215
-
-
-
-
-
-
-

LNG선박시운전서비스 매출
62,732
63,615
64,552
65,557
66,636
67,817
69,717
71,672
73,684
31,564

기타매출
221
225
229
155
158
161
164
167
170
173

LNG,LPG판매수익
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
201,657
203,103
195,295
168,851
162,398
101,496
103,399
105,357
107,372
44,291

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) LNG터미널 임대매출LNG터미널 임대매출 추정을 위하여 피합병법인이 현재 체결한 장기임대계약 및 피합병법인이 제시한 중장기 사업계획을 고려하였습니다. LNG터미널 임대매출은 LNG터미널 임대에 따른 용량매출 및 LNG송출을 위한 가스 배관 이용량에 따른 종량매출 및 기타매출로 구성됩니다. LNG터미널 용량 매출은 거래처별 장기임대계약 상 저장시설 용량 및 공급단가 산정 방식에 따라 추정하고, LNG송출 종량 매출은 거래처별 추정 가스 배관 이용량과 장기임대계약의 공급단가 산정 방식에 따라 추정했습니다. 기타매출은 총괄원가계약방식으로 체결된 장기임대매출에 해당하며 2026년에 계약이 종료됩니다. 장기임대계약이 체결되지 않은 LNG터미널에서 발생하는 임대매출은 피합병법인의 중장기 사업계획과 산업내 수요 및 경쟁자 현황 등을 고려하여 추정하였습니다.LNG터미널 임대매출의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: KL, Ton, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

임대용량 및 송출물량

LNG터미널 임대 용량(KL)
530,000
650,000
650,000
550,000
550,000
620,000
690,000
690,000
690,000

LNG 송출물량(Ton)
1,070,500
3,395,053
3,000,074
2,703,540
2,715,763
2,936,239
3,108,616
3,036,270
3,019,209

매출액

LNG 용량 매출
12,058
47,360
50,516
49,030
55,608
64,708
82,090
105,312
107,312

LNG 종량 매출
5,246
16,527
14,540
7,211
8,023
11,366
14,341
32,124
35,416

기타매출
9,954
34,051
34,963
37,108
34,607
32,648
22,359
1,981
-

매출 합계
27,258
97,938
100,019
93,349
98,238
108,722
118,790
139,417
142,729

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

임대용량 및 송출물량

LNG터미널 임대 용량(KL)
815,000
848,000
862,000
862,000
862,000
862,000
862,000
862,000
862,000

LNG 송출물량(Ton)
3,517,554
3,649,554
3,705,554
3,705,554
3,705,554
3,714,888
3,718,000
3,718,000
3,718,000

매출액

LNG 용량 매출
110,618
114,578
116,258
116,258
116,258
116,728
116,885
115,485
115,485

LNG 종량 매출
45,706
48,422
49,575
49,575
49,575
57,448
60,073
63,058
63,058

기타매출
-
-
-
-
-
-
-
-
-

매출 합계
156,324
163,000
165,833
165,833
165,833
174,176
176,958
178,543
178,543

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

임대용량 및 송출물량

LNG터미널 임대 용량(KL)
862,000
862,000
862,000
836,167
709,000
709,000
618,000
556,000
556,000

LNG 송출물량(Ton)
3,718,000
3,718,000
3,718,000
3,748,758
3,350,545
3,350,545
2,986,545
2,738,545
2,738,545

매출액

LNG 용량 매출
115,485
115,485
115,485
111,594
92,380
92,380
81,460
74,020
74,020

LNG 종량 매출
63,058
63,058
63,058
64,574
60,796
60,796
53,306
48,202
48,202

기타매출
-
-
-
-
-
-
-
-
-

매출 합계
178,543
178,543
178,543
176,169
153,176
153,176
134,766
122,222
122,222

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

임대용량 및 송출물량

LNG터미널 임대 용량(KL)
556,000
532,000
463,000
440,000
185,000
185,000
185,000
185,000
76,333

LNG 송출물량(Ton)
2,738,545
2,628,909
2,312,000
2,080,000
550,000
550,000
550,000
550,000
226,167

매출액

LNG 용량 매출
74,020
69,315
55,560
52,800
22,200
22,200
22,200
22,200
7,900

LNG 종량 매출
48,202
47,985
47,579
42,804
11,318
11,318
11,318
11,318
4,654

기타매출
-
-
-
-
-
-
-
-
-

매출 합계
122,222
117,300
103,139
95,604
33,518
33,518
33,518
33,518
12,554

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주) 추정 연도 내 계약이 만료될 경우, 임대용량은 월할하여 반영하였습니다.

2) LPG증열매출LPG증열매출은 한국도시가스공사 배관망으로 송출되는 LNG열량조절을 위한 LPG투입에 따라 발생합니다. LNG열량조절은 LNG터미널 사용자가 수입하는 LNG열량 및 송출용도에 따라 발생 여부가 결정됩니다. LPG증열매출은 현재 체결된 장기임대계약 및 이용자별 사용여부 현황을 고려하여 2047년까지 발생하는 것으로 가정하였습니다. LPG증열매출의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: Ton, 원/Ton, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

LPG공급량(A)(Ton)
6,761
23,678
14,545
16,957
14,709
14,709
14,703
14,690
14,690

LPG공급단가(B)(원/Ton)
757,640
769,689
996,289
1,271,161
1,227,046
1,151,003
1,088,843
1,156,603
1,270,528

LPG증열매출(C = A X B)
5,123
18,225
14,491
21,555
18,049
16,931
16,009
16,991
18,664

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

LPG공급량(A)(Ton)
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690

LPG공급단가(B)(원/Ton)
1,279,725
1,175,874
1,124,428
1,161,256
1,201,572
1,241,468
1,282,885
1,325,774
1,370,475

LPG증열매출(C = A X B)
18,799
17,274
16,518
17,059
17,651
18,237
18,846
19,476
20,132

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

LPG공급량(A)(Ton)
14,690
14,690
14,690
13,726
8,903
8,903
8,903
8,903
8,903

LPG공급단가(B)(원/Ton)
1,417,042
1,465,215
1,515,046
1,566,718
1,619,892
1,674,874
1,731,719
1,790,493
1,851,261

LPG증열매출(C = A X B)
20,816
21,524
22,256
21,504
14,422
14,911
15,418
15,941
16,482

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

LPG공급량(A)(Ton)
8,903
6,677
-
-
-
-
-
-
-

LPG공급단가(B)(원/Ton)
1,914,091
1,979,054
-
-
-
-
-
-
-

LPG증열매출(C = A X B)
17,041
13,215
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)

LPG공급량은 과거 3개년의 열량조절 LNG송출량 대비 LPG공급량 평균 비율이 향후 안정적인 수준을 유지할 것으로 가정하였습니다. 열량조절LNG 송출량은 현재 체결된 장기임대계약 및 이용자별 사용여부 현황을 고려하여 2047년까지 발생하는 것으로 가정하였습니다. LPG공급량의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: Ton, %)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

열량조절LNG 송출량(A)(Ton)
274,794
953,519
750,987
750,987
750,987
750,987
750,658
750,000
750,000

LNG송출물량 대비 LPG공급비중(B)(%)
2.5%
1.9%
1.5%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%

LPG공급량(C = A X B)(Ton)
6,761
18,203
11,313
16,957
14,709
14,709
14,703
14,690
14,690

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

열량조절LNG 송출량(A)(Ton)
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000

LNG송출물량 대비 LPG공급비중(B)(%)
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%

LPG공급량(C = A X B)(Ton)
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

열량조절LNG 송출량(A)(Ton)
750,000
750,000
750,000
700,758
454,545
454,545
454,545
454,545
454,545

LNG송출물량 대비 LPG공급비중(B)(%)
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%

LPG공급량(C = A X B)(Ton)
14,690
14,690
14,690
13,726
8,903
8,903
8,903
8,903
8,903

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

열량조절LNG 송출량(A)(Ton)
454,545
340,909
-
-
-
-
-
-
-

LNG송출물량 대비 LPG공급비중(B)(%)
2.0%
2.0%
-
-
-
-
-
-
-

LPG공급량(C = A X B)(Ton)
8,903
6,677
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

LPG공급단가는 2021년도 공급단가가 향후 안정적인 수준을 유지할 것으로 가정하고 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 제시한 원유가격 전망치 변동에 연동되는 것으로 가정하였습니다. LPG공급단가의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 원/Ton, %)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

LPG공급단가(원/Ton)
757,640
769,689
996,289
1,271,161
1,227,046
1,151,003
1,088,843
1,156,603
1,270,528

원유가격 변동률(%)
-
-
-
29.4%
(4.8%)
(6.2%)
(5.4%)
6.2%
9.9%

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

LPG공급단가(원/Ton)
1,279,725
1,175,874
1,124,428
1,161,256
1,201,572
1,241,468
1,282,885
1,325,774
1,370,475

원유가격 변동률(%)
0.7%
(8.1%)
(4.4%)
3.3%
3.5%
3.3%
3.3%
3.3%
3.4%

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

LPG공급단가(원/Ton)
1,417,042
1,465,215
1,515,046
1,566,718
1,619,892
1,674,874
1,731,719
1,790,493
1,851,261

원유가격 변동률(%)
3.4%
3.4%
3.4%
3.4%
3.4%
3.4%
3.4%
3.4%
3.4%

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

LPG공급단가(원/Ton)
1,914,091
1,979,054
-
-
-
-
-
-
-

원유가격 변동률(%)
3.4%
3.4%
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)

3) LNG선박시운전서비스 매출피합병법인은 2020년 4월 국내외 조선사 대상 LNG선박시운전서비스 사업을 개시하였습니다. LNG선박시운전서비스 매출은 LNG선박시운전을 위한 LNG의 공급 및 선적 등 용역 제공에 따라 발생합니다. LPG선박시운전서비스 매출은 2021년와 2022년 1분기에 일회성으로 발생하여, 합리적인 추정이 어려워 향후 현금흐름 추정시 관련 매출액을 반영하지 아니하였습니다.LNG선박시운전서비스 매출의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년(주1)
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

국내 LNG선박시운전서비스 매출 (A)

LNG공급매출
-
4,064
14,564
19,359
19,197
18,187
16,221
16,793
17,468

용역매출
-
2,071
5,508
5,697
6,406
6,509
6,587
6,686
6,813

해외 LNG선박시운전서비스 매출 (B)

LNG공급매출
-
8,163
25,723
31,126
36,735
33,582
28,866
29,548
30,062

용역매출
-
1,681
2,019
2,490
3,239
3,175
3,097
3,108
3,098

LPG시운전서비스 매출 (C)
-
-
831
1,743
-
-
-
-
-

매출 합계 (A + B + C)
-
15,980
48,645
60,415
65,577
61,454
54,771
56,135
57,440

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

국내 LNG선박시운전서비스 매출 (A)

LNG공급매출
16,879
15,493
15,069
15,250
15,331
16,168
17,187
17,861
17,826

용역매출
6,942
7,081
7,223
7,353
7,485
7,627
7,772
7,912
8,062

해외 LNG선박시운전서비스 매출 (B)

LNG공급매출
28,443
25,589
24,411
24,214
23,844
24,612
25,590
25,982
25,306

용역매출
3,091
3,090
3,091
3,085
3,076
3,068
3,057
3,041
3,024

LPG시운전서비스 매출 (C)
-
-
-
-
-
-
-
-
-

매출 합계 (A + B + C)
55,356
51,253
49,794
49,901
49,736
51,475
53,607
54,796
54,218

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

국내 LNG선박시운전서비스 매출 (A)

LNG공급매출
18,349
19,032
19,661
20,320
21,361
22,011
22,680
23,370
24,080

용역매출
8,216
8,372
8,539
8,693
8,849
9,008
9,171
9,336
9,504

해외 LNG선박시운전서비스 매출 (B)

LNG공급매출
25,393
25,648
25,773
25,877
26,411
26,412
26,405
26,395
26,396

용역매출
3,004
2,981
2,957
2,925
2,891
2,856
2,821
2,786
2,753

LPG시운전서비스 매출 (C)
-
-
-
-
-
-
-
-
-

매출 합계 (A + B + C)
54,962
56,032
56,930
57,815
59,513
60,287
61,077
61,886
62,732

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

국내 LNG선박시운전서비스 매출 (A)

LNG공급매출
24,812
25,567
26,344
27,145
27,970
28,820
29,697
30,599
13,137

용역매출
9,675
9,849
10,026
10,207
10,390
10,577
10,768
10,962
4,650

해외 LNG선박시운전서비스 매출 (B)

LNG공급매출
26,407
26,445
26,520
26,638
26,823
27,639
28,479
29,345
12,599

용역매출
2,721
2,692
2,667
2,646
2,633
2,680
2,728
2,778
1,178

LPG시운전서비스 매출 (C)
-
-
-
-
-
-
-
-
-

매출 합계 (A + B + C)
63,615
64,552
65,557
66,636
67,817
69,717
71,672
73,684
31,564

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 피합병법인이 2020년 4월 LNG선박시운전서비스 사업을 개시하여, 2019년도 LNG선박시운전서비스 매출 실적은 발생하지 않았습니다.

A. 국내 LNG선박시운전서비스 매출국내 LNG선박시운전서비스 매출은 LNG공급매출 및 용역매출로 구분됩니다.국내 LNG공급매출은 2021년 LNG공급량이 안정적인 수준을 유지할 것으로 가정하였습니다. LNG공급단가는 2021년도 평균공급단가 기준으로 서비스 계약서의 공급단가 산정 방식에 따라 추정하고 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 제시한 LNG가격 전망치 변동에 연동되는 것으로 가정했습니다. 용역매출은 2020년부터 2022년 1분기까지의 LNG공급량 대비 선적, 하역서비스 제공 비율이 향후 안정적인 수준을 유지할 것으로 가정하고 저장서비스 제공은 LNG공급량에 연동되는 것으로 가정하였습니다. 용역제공 공급단가는 서비스 계약서의 공급단가 산정 방식에 따라 추정하고 EIU 제시 물가상승률에 연동되는 것으로 가정하였습니다. 국내 LNG선박시운전서비스 매출의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: Ton, 원/Ton, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

국내 LNG공급매출(A X B)
-
4,064
14,564
19,359
19,197
18,187
16,221
16,793
17,468

LNG공급량(A)(Ton)
-
7,417
20,055
17,648
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055

LNG공급단가(B)(원/Ton)
-
548,010
726,218
1,096,982
957,224
906,892
808,817
837,352
871,010

국내 용역매출
-
2,071
5,508
5,697
6,406
6,509
6,587
6,686
6,813

선적서비스
-
1,318
3,195
3,366
3,777
3,837
3,884
3,942
4,017

하역서비스
-
633
1,968
2,010
2,256
2,292
2,320
2,355
2,399

저장서비스
-
121
345
320
373
379
384
389
397

국내 LNG선박시운전서비스 매출 합계
-
6,135
20,072
25,056
25,603
24,696
22,807
23,479
24,281

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

국내 LNG공급매출(A X B)
16,879
15,493
15,069
15,250
15,331
16,168
17,187
17,861
17,826

LNG공급량(A)(Ton)
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055

LNG공급단가(B)(원/Ton)
841,653
772,515
751,387
760,437
764,470
806,191
857,029
890,621
888,871

국내 용역매출
6,942
7,081
7,223
7,353
7,485
7,627
7,772
7,912
8,062

선적서비스
4,093
4,175
4,258
4,335
4,413
4,497
4,582
4,665
4,753

하역서비스
2,445
2,494
2,544
2,589
2,636
2,686
2,737
2,786
2,839

저장서비스
404
412
421
428
436
444
453
461
470

국내 LNG선박시운전서비스 매출 합계
23,821
22,574
22,291
22,603
22,816
23,795
24,960
25,773
25,888

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

국내 LNG공급매출(A X B)
18,349
19,032
19,661
20,320
21,361
22,011
22,680
23,370
24,080

LNG공급량(A)(Ton)
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055

LNG공급단가(B)(원/Ton)
914,953
949,017
980,388
1,013,241
1,065,159
1,097,543
1,130,910
1,165,293
1,200,720

국내 용역매출
8,216
8,372
8,539
8,693
8,849
9,008
9,171
9,336
9,504

선적서비스
4,844
4,936
5,034
5,125
5,217
5,311
5,407
5,504
5,603

하역서비스
2,893
2,948
3,007
3,061
3,117
3,173
3,230
3,288
3,347

저장서비스
478
488
497
506
515
525
534
544
553

국내 LNG선박시운전서비스 매출 합계
26,565
27,404
28,200
29,013
30,211
31,019
31,851
32,705
33,584

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

국내 LNG공급매출(A X B)
24,812
25,567
26,344
27,145
27,970
28,820
29,697
30,599
13,137

LNG공급량(A)(Ton)
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
20,055
8,356

LNG공급단가(B)(원/Ton)
1,237,225
1,274,840
1,313,598
1,353,534
1,394,685
1,437,087
1,480,778
1,525,797
1,572,185

국내 용역매출
9,675
9,849
10,026
10,207
10,390
10,577
10,768
10,962
4,650

선적서비스
5,704
5,807
5,911
6,018
6,126
6,236
6,349
6,463
2,741

하역서비스
3,407
3,469
3,531
3,595
3,659
3,725
3,792
3,860
1,637

저장서비스
563
574
584
594
605
616
627
638
271

국내 LNG선박시운전서비스 매출 합계
34,487
35,416
36,370
37,351
38,360
39,398
40,464
41,561
17,787

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)

B. 해외 LNG선박시운전서비스 매출해외 LNG선박시운전서비스 매출은 LNG공급매출 및 용역매출로 구분됩니다.해외 LNG공급매출은 2021년 LNG공급량이 안정적인 수준을 유지할 것으로 가정하였습니다. LNG공급단가는 2021년 평균공급단가 기준으로 서비스 계약서의 공급단가 산정 방식에 따라 추정하고 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 제시한 LNG가격 전망치 및 EIU 제시 환율 변동에 연동되는 것으로 가정했습니다. 해외 LNG선 용역매출은 2020년부터 2022년 1분기까지의 LNG공급량 대비 선적서비스 제공 비율이 향후 안정적인 수준을 유지할 것으로 가정하고 저장서비스 제공은 LNG공급량에 연동되는 것으로 가정하였습니다. 용역제공 공급단가는 서비스 계약서의 공급단가 산정 방식에 따라 추정하고 EIU 제시 물가상승률 및 환율 변동에 연동되는 것으로 가정하였습니다. 해외 LNG선박시운전서비스 매출의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: Ton, 원/Ton, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

해외 LNG공급매출(A X B)
-
8,163
25,723
31,126
36,735
33,582
28,866
29,548
30,062

LNG공급량(A)(Ton)
-
24,298
34,212
25,875
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212

LNG공급단가(B)(원/Ton)
-
335,954
751,874
1,202,929
1,073,752
981,598
843,753
863,679
878,695

해외 용역매출
-
1,681
2,019
2,490
3,239
3,175
3,097
3,108
3,098

선적서비스
-
1,242
1,660
1,987
2,550
2,500
2,438
2,447
2,438

저장서비스
-
440
359
503
689
676
659
662
659

해외 LNG선박시운전서비스 매출 합계
-
9,844
27,742
33,616
39,974
36,758
31,964
32,656
33,160

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

해외 LNG공급매출(A X B)
28,443
25,589
24,411
24,214
23,844
24,612
25,590
25,982
25,306

LNG공급량(A)(Ton)
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212

LNG공급단가(B)(원/Ton)
831,391
747,962
713,521
707,759
696,945
719,403
747,978
759,452
739,675

해외 용역매출
3,091
3,090
3,091
3,085
3,076
3,068
3,057
3,041
3,024

선적서비스
2,433
2,432
2,433
2,428
2,421
2,415
2,407
2,394
2,380

저장서비스
658
658
658
657
655
653
651
647
644

해외 LNG선박시운전서비스 매출 합계
31,534
28,679
27,502
27,298
26,920
27,680
28,647
29,023
28,330

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

해외 LNG공급매출(A X B)
25,393
25,648
25,773
25,877
26,411
26,412
26,405
26,395
26,396

LNG공급량(A)(Ton)
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212

LNG공급단가(B)(원/Ton)
742,233
749,669
753,323
756,372
771,985
771,999
771,804
771,506
771,545

해외 용역매출
3,004
2,981
2,957
2,925
2,891
2,856
2,821
2,786
2,753

선적서비스
2,365
2,346
2,328
2,302
2,276
2,248
2,221
2,193
2,167

저장서비스
639
634
629
623
615
608
600
593
586

해외 LNG선박시운전서비스 매출 합계
28,397
28,628
28,730
28,802
29,302
29,268
29,226
29,181
29,149

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

해외 LNG공급매출(A X B)
26,407
26,445
26,520
26,638
26,823
27,639
28,479
29,345
12,599

LNG공급량(A)(Ton)
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
34,212
14,255

LNG공급단가(B)(원/Ton)
771,866
772,969
775,180
778,619
784,034
807,871
832,432
857,740
883,817

해외 용역매출
2,721
2,692
2,667
2,646
2,633
2,680
2,728
2,778
1,178

선적서비스
2,142
2,119
2,099
2,083
2,072
2,110
2,148
2,186
927

저장서비스
579
573
568
563
560
570
581
591
251

해외 LNG선박시운전서비스 매출 합계
29,128
29,136
29,187
29,284
29,456
30,319
31,207
32,122
13,777

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)

4) 기타매출기타매출은 한국도시가스공사 배관시설 인입가스 품질검사 대행 용역에 따라 발생합니다. 기타매출은 한국도시가스공사 배관을 사용하는 사용자 실적 및 품질검사 용역계약을 준용하여 추정하였습니다. 기타매출의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 회, 원/회, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

제공량(A)(회)
3
3
3
2
2
3
3
3
3

용역제공 단가(B)(원/회)
14
46
47
48
50
50
51
52
53

기타매출(C =A X B)
42
137
140
96
99
151
153
155
158

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

제공량(A)(회)
4
4
4
4
4
4
3
3
3

용역제공 단가(B)(원/회)
54
55
56
57
58
59
60
61
62

기타매출(C =A X B)
215
219
224
228
232
236
180
184
187

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

제공량(A)(회)
3
3
3
3
3
3
3
3
3

용역제공 단가(B)(원/회)
64
65
66
67
69
70
71
72
74

기타매출(C =A X B)
191
194
198
202
206
209
213
217
221

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

제공량(A)(회)
3
3
2
2
2
2
2
2
2

용역제공 단가(B)(원/회)
75
76
78
79
80
82
83
85
86

기타매출(C =A X B)
225
229
155
158
161
164
167
170
173

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(3) 연료전지 부문연료전지 부문 매출액은 연료전지 LTSA 매출입니다. 연료전지전력 및 연료전지온열매출은 스택모듈의 설계수명(5년) 단계적 도달, 설비 노후화 및 수익성 저하에 따른 직영연료전지발전소(노원, 포항)의 운영종료(2022년 6월 30일부)로 향후 매출 및 원가가 발생하지 않을 것으로 가정하였습니다. 연료전지판매는 2019년 이후 관련 매출및 원가가 발생하지 않아 추정하지 아니하였습니다. 연료전지 LTSA는 현재 피합병법인의 자회사인 한국퓨얼셀㈜과 체결한 O&M 계약에 따라 운영되고 있으며, 향후 추정시 해당 계약이 유지됨을 가정하였습니다.연료전지 부문 매출액의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

연료전지전력
2,414
1,473
1,233
554
1,020
-
-
-
-
-

연료전지온열
196
169
110
42
70
-
-
-
-
-

연료전지판매
2,138
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지 LTSA
27,112
19,368
13,186
1,748
7,736
11,117
18,600
18,600
18,600
18,600

합계
31,860
21,010
14,528
2,345
8,825
11,117
18,600
18,600
18,600
18,600

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

연료전지전력
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지온열
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지판매
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지 LTSA
19,450
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

합계
19,450
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

연료전지전력
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지온열
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지판매
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지 LTSA
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

합계
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

연료전지전력
-
-
-
-
-
-
-

연료전지온열
-
-
-
-
-
-
-

연료전지판매
-
-
-
-
-
-
-

연료전지 LTSA
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

합계
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(4) 기타부문

기타부문의 매출액은 태양광전기매출, 기술자문관리수수료매출, 관리업무위탁수수료매출, 임대매출 등으로 구성됩니다. 기타부문 매출액의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

태양광전기매출
1,766
1,304
1,703
826
3,124
2,442
2,265
1,969
2,021
2,063

기술자문관리수수료매출
1,991
2,096
2,029
571
2,346
2,553
2,528
2,483
2,506
2,503

관리업무위탁수수료매출
-
-
160
183
731
757
779
798
-
-

임대매출 등
3,949
2,390
1,221
329
1,259
1,283
1,304
1,319
1,339
1,339

합계
7,706
5,791
5,113
1,909
7,460
7,035
6,875
6,569
5,866
5,905

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

태양광전기매출
1,997
1,814
1,761
1,758
1,546
1,408
519
-
-
-

기술자문관리수수료매출
2,502
2,504
2,505
2,504
2,497
2,491
2,482
2,474
2,460
2,446

관리업무위탁수수료매출
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

임대매출 등
1,339
1,339
1,339
1,339
1,339
1,339
1,339
1,339
1,339
1,339

합계
5,838
5,657
5,605
5,601
5,382
5,237
4,340
3,813
3,799
3,785

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

태양광전기매출
-
-
-
-
-
-
-

기술자문관리수수료매출
2,430
2,413
998
-
-
-
-

관리업무위탁수수료매출
-
-
-
-
-
-
-

임대매출 등
1,339
1,339
1,339
1,339
1,339
1,339
1,339

합계
3,768
3,752
2,337
1,339
1,339
1,339
1,339

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 태양광전기매출피합병법인은 한국전력거래소와의 전력 판매 계약을 통해 SMP 매출을 인식하고 있습니다. 신안태양광의 발전 호기들이 2031년, 2033년, 2034년에 순차적으로 운영이 종료됨에 따라 매출의 변동이 발생하고 있습니다. 신안태양광의 별도 추정한 REC 수량 및 REC 매출액은 피합병법인의 총 의무이행량에 충당하고 있습니다.

(가) 전기공급량전력 판매량은 발전용량(Capacity), 가동률을 고려하여 발전소별로 구분하여 추정하였습니다. 피합병법인은 신안태양광 1호기부터 신안태양광 3호기까지 구분하여 운영 및 관리하고 있습니다. 신안태양광 발전소의 가동률은 과거 3개년 평균 수준을 유지할 것으로 가정하였습니다. 전기공급량의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: KWh)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

신안태양광 1호기

설치용량 (KW) (A)
1,966
1,966
1,966
1,966
1,966
1,966
1,966
1,966
1,966

가동률 (B)
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

이용률 (C) (주1)
15.2%
14.2%
14.3%
14.0%
14.6%
14.6%
14.6%
14.6%
14.6%

연간 가용시간 (h) (D)
8,760
8,784
8,760
2,160
8,760
8,760
8,784
8,760
8,760

발전량 (E = A × B x C x D)
2,614,690
2,447,858
2,463,884
593,537
2,506,581
2,506,581
2,513,449
2,506,581
2,506,581

신안태양광 2호기

설치용량 (KW) (F)
5,003
5,003
5,003
5,003
5,003
5,003
5,003
5,003
5,003

가동률 (G)
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

이용률 (H) (주1)
15.3%
14.6%
14.7%
14.6%
14.9%
14.9%
14.9%
14.9%
14.9%

연간 가용시간 (h) (I)
8,760
8,784
8,760
2,160
8,760
8,760
8,784
8,760
8,760

발전량 (J = F × G x H x I)
6,695,764
6,420,846
6,457,785
1,575,102
6,518,950
6,518,950
6,536,811
6,518,950
6,518,950

신안태양광 3호기

설치용량 (KW) (K)
7,500
7,500
7,500
7,500
7,500
7,500
7,500
7,500
7,500

가동률 (L)
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

이용률 (M) (주1)
15.6%
15.0%
15.0%
15.3%
15.2%
15.2%
15.2%
15.2%
15.2%

연간 가용시간 (h) (N)
8,760
8,784
8,760
2,160
8,760
8,760
8,784
8,760
8,760

발전량 (O = K × L x M x N)
10,228,236
9,851,406
9,835,779
2,477,256
9,962,835
9,962,835
9,990,130
9,962,835
9,962,835

전력판매량 (P = E + J + O)
19,538,689
18,720,111
18,757,448
4,645,894
18,988,367
18,988,367
19,040,389
18,988,367
18,988,367

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년

신안태양광 1호기

설치용량 (KW) (A)
1,966
1,966
1,966
1,966
1,966
-
-
-

가동률 (B)
100%
100%
100%
100%
100%
-
-
-

이용률 (C) (주1)
14.6%
14.6%
14.6%
14.6%
14.6%
-
-
-

연간 가용시간 (h) (D)
8,760
8,784
8,760
8,760
8,030
-
-
-

발전량 (E = A × B x C x D)
2,506,581
2,513,449
2,506,581
2,506,581
2,297,699
-
-
-

신안태양광 2호기

설치용량 (KW) (F)
5,003
5,003
5,003
5,003
5,003
5,003
5,003
-

가동률 (G)
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
-

이용률 (H) (주1)
14.9%
14.9%
14.9%
14.9%
14.9%
14.9%
14.9%
-

연간 가용시간 (h) (I)
8,760
8,784
8,760
8,760
8,760
8,784
5,840
-

발전량 (J = F × G x H x I)
6,518,950
6,536,811
6,518,950
6,518,950
6,518,950
6,536,811
4,345,967
-

신안태양광 3호기

설치용량 (KW) (K)
7,500
7,500
7,500
7,500
7,500
7,500
7,500
7,500

가동률 (L)
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

이용률 (M) (주1)
15.2%
15.2%
15.2%
15.2%
15.2%
15.2%
15.2%
15.2%

연간 가용시간 (h) (N)
8,760
8,784
8,760
8,760
8,760
8,784
8,760
4,380

발전량 (O = K × L x M x N)
9,962,835
9,990,130
9,962,835
9,962,835
9,962,835
9,990,130
9,962,835
4,981,417

전력판매량 (P = E + J + O)
18,988,367
19,040,389
18,988,367
18,988,367
18,779,485
16,526,941
14,308,802
4,981,417

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 이용률=연간 발전량÷(설치용량 x 연간 가용시간)

(나) 전기 판매단가전력은 시장가격인 계통한계가격(SMP)를 적용하여 판매합니다. 추정기간의 계통한계가격은 건국대학교 전력시장신기술연구센터의 전망치를 활용하였습니다. 전기 판매단가의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원/MWh)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

SMP 가격
90.4
69.7
90.8
177.8
160.6
128.6
118.9
103.7
106.4

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년

SMP 가격
108.7
104.9
95.5
92.7
93.6
93.5
98.4
104.1

(Source: 건국대학교 전력시장신기술연구센터 추정 자료)

2) 기술자문관리수수료매출피합병법인은 2011년 7월 AES Mong Duong Power Co.,Ltd.와 기술자문관리 용역 계약을 체결하였습니다. 동 계약에 따라 피합병법인은 AES Mong Duong Power Co.,Ltd.의 석탄화력발전소 건설기간 및 운영기간 동안 기술자문관리수수료매출이 발생하여 운영기간 예상 종료일인 2040년 5월까지 매출이 발생할 것으로 가정하였습니다. 추정 기간 동안 계약에 따라 2011년 연간 US $1,500,000에 전기말 미국 소비자 물가 지수를 기반으로 매년 상승 매출이 발생될 예정입니다. 2022년 추정 기술자문관리수수료매출은 2022년 1분기 발생 기술자문관리수수료매출을 연환산하여 적용하였으며 이후 추정 기간 동안 매년 EIU 제시 미국 소비자물가상승률을 적용하였으며 EIU 제시 대미 평균 환율을 적용하여 추정하였습니다.3) 관리업무위탁수수료매출피합병법인은 2021년 10월부터 엔이에이치㈜와 경영관리 및 건설관리에 관한 관리운영위탁 서비스를 제공하고 있습니다. 계약상 용역보수는 용역 수행 인력 및 공수와 기타 제비용 합에 5%의 수수료를 가산하고 있습니다. 엔이에이치㈜의 광양 LNG저장탱크 정상운영 예상 시점 전인 2025년 12월까지 관리업무위탁수수료 매출이 발생하며, 용역 수행 인력 및 공수는 2022년 1분기 수준이 유지됨을 가정하였습니다. 따라서 2022년 추정 관리업무위탁수수료매출은 2022년 1분기 관리업무위탁수수료매출 발생액을 연환산하여 적용하였으며 이후 추정 기간 동안 피합병법인 인건비 상승률과 동일한 EIU제시 임금상승률을 적용하여 추정하였습니다.4) 임대매출 등발전소 부지의 임대매출, 신석체육공원이용료매출, LNG터미널사업 관련 가스품질검사용역매출 등으로 구성됩니다. 2022년 매출은 각항목별로 2022년 1분기 발생 매출을 연환산하여 적용하였으며, 이후 추정 기간 동안 EIU 제시 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였으며, 일반적인 현금흐름 추정기간 5년을 고려하여 2026년 이후 일정하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 과거 3개년간 발생한 매출 중 비경상적인 매출은 추정기간 동안 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다.5) REC 매출피합병법인은 RPS(Renewable energy Portfolio Standard) 공급의무자로서 총발전량의 일정비율 이상을 신재생에너지로 공급하거나 REC를 제출해야 합니다. 피합병법인의 의무이행수단으로 자체건설한 신안태양광 REC 조달수량 및 조달비용(REC 매출)에 대한 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. 신안태양광 REC매출은 발전부문의 RPS의무이행비용에서 원가 차감형식으로 인식하고 있습니다.(가) REC 발급량피합병법인의 REC 발급량은 전력 발전량에 부여되는 REC 가중치 1.0를 곱하여 산정됩니다. 피합병법인은 한국전력거래소㈜와 12년간 REC 고정가격 계약을 체결하였습니다. REC발급량 중 신안태양광 1호기는 2011년 12월부터 2023년 11월까지, 신안 태양광 2호기는 2013년 5월부터 2025년 4월까지, 신안태양광 3호기는 2014년 7월부터 2026년 6월까지 REC 고정가격이 적용됩니다. 이후의 각 호기별 추정기간의 REC발급량은 REC 현물시장의 시세가격이 적용됩니다. REC 발급량의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.(A) 고정 REC 발급량

(단위: MWh, REC)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

고정 REC 발급량

신안태양광 1호기

발전량 (A)
2,615
2,448
2,464
594
2,482
2,298
-
-
-

REC 가중치 (B)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (C = A x B)
2,615
2,448
2,464
594
2,482
2,298
-
-
-

신안태양광 2호기

발전량 (D)
6,696
6,421
6,458
1,575
6,487
6,519
6,537
2,173
-

REC 가중치 (E)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (F = D x E)
6,696
6,421
6,458
1,575
6,487
6,519
6,537
2,173
-

신안태양광 3호기

발전량 (G)
10,228
9,851
9,836
2,477
9,984
9,963
9,990
9,963
4,981

REC 가중치 (H)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (I = G x H)
10,228
9,851
9,836
2,477
9,984
9,963
9,990
9,963
4,981

합계(J = C + F + I)
19,539
18,720
18,757
4,646
18,952
18,779
16,527
12,136
4,981

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년

고정 REC 발급량

신안태양광 1호기

발전량 (A)
-
-
-
-
-
-
-
-

REC 가중치 (B)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (C = A x B)
-
-
-
-
-
-
-
-

신안태양광 2호기

발전량 (D)
-
-
-
-
-
-
-
-

REC 가중치 (E)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (F = D x E)
-
-
-
-
-
-
-
-

신안태양광 3호기

발전량 (G)
-
-
-
-
-
-
-
-

REC 가중치 (H)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (I = G x H)
-
-
-
-
-
-
-
-

합계(J = C + F + I)
-
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(B) 시세 REC 발급량

(단위: MWh, REC)

구분
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

시세 REC 발급량

신안태양광 1호기

발전량 (A)
-
-
-
-
-
209
2,513
2,507
2,507

REC 가중치 (B)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (C = A x B)
-
-
-
-
-
209
2,513
2,507
2,507

신안태양광 2호기

발전량 (D)
-
-
-
-
-
-
-
4,346
6,519

REC 가중치 (E)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (F = D x E)
-
-
-
-
-
-
-
4,346
6,519

신안태양광 3호기

발전량 (G)
-
-
-
-
-
-
-
-
4,981

REC 가중치 (H)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (I = G x H)
-
-
-
-
-
-
-
-
4,981

합계(J = C + F + I)
-
-
-
-
-
209
2,513
6,853
14,007

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년

시세 REC 발급량

신안태양광 1호기

발전량 (A)
2,507
2,513
2,507
2,507
2,298
-
-
-

REC 가중치 (B)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (C = A x B)
2,507
2,513
2,507
2,507
2,298
-
-
-

신안태양광 2호기

발전량 (D)
6,519
6,537
6,519
6,519
6,519
6,537
4,346
-

REC 가중치 (E)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (F = D x E)
6,519
6,537
6,519
6,519
6,519
6,537
4,346
-

신안태양광 3호기

발전량 (G)
9,963
9,990
9,963
9,963
9,963
9,990
9,963
4,981

REC 가중치 (H)
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량 (I = G x H)
9,963
9,990
9,963
9,963
9,963
9,990
9,963
4,981

합계(J = C + F + I)
18,988
19,040
18,988
18,988
18,779
16,527
14,309
4,981

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(나) REC 가격피합병법인은 한국전력거래소㈜와 12년간 REC 고정가격 계약을 체결하였습니다. REC 발급량 중 신안태양광 1호기는 2011년 12월부터 2023년 11월까지 219.2 천원/REC 적용, 신안태양광 2호기는 2013년 5월부터 2025년 4월까지 156.6 천원/REC 적용, 신안태양광 3호기는 2014년 7월부터 2026년 6월까지 117.2 천원/REC원이 적용됩니다. 이후의 각 호기별 추정기간의 REC 발급량은 REC 현물시장의 시세가격이 적용됩니다. REC 현물시장의 시세가격 전망치는 건국대학교 전력시장신기술연구센터에서 제공하는 전망치를 사용하였습니다. REC 가격의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: MWh, 천원/REC)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

계약시장 고정 REC 가격

신안태양광 1호기(*1)
219.2
219.2
219.2
219.2
219.2
219.2
-
-
-

신안태양광 2호기(*2)
156.6
156.6
156.6
156.6
156.6
156.6
156.6
156.6
-

신안태양광 3호기(*3)
117.2
117.2
117.2
117.2
117.2
117.2
117.2
117.2
117.2

현물시장 REC 가격
61.0
42.9
35.4
50.1
5.1
29.3
35.2
46.3
44.1

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년

계약시장 고정 REC 가격

신안태양광 1호기(*1)
-
-
-
-
-
-
-
-

신안태양광 2호기(*2)
-
-
-
-
-
-
-
-

신안태양광 3호기(*3)
-
-
-
-
-
-
-
-

현물시장 REC 가격
42.8
45.8
52.3
53.8
52.6
51.5
47.1
42.1

(Source: 회사제시자료, 신재생 원스톱 사업정보 통합포털, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)(*1) 2023년 11월까지의 REC 발급량은 고정 REC 가격이 적용됩니다.(*2) 2025년 4월까지의 REC 발급량은 고정 REC 가격이 적용됩니다.(*3) 2026년 6월까지의 REC 발급량은 고정 REC 가격이 적용됩니다.

3.3.2.2. 매출원가 추정 피합병법인의 매출원가는 발전부문, 가스부문, 연료전지부문 및 기타부문으로 구분하여 추정하였습니다. 부생가스부문은 2019년 4월 16일부로 부생발전 사업부문을 분할함에 따라 이후 관련 매출 및 원가가 발생하지 않아 추정하지 아니하였습니다.부문별 매출원가의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

발전부문
1,386,367
1,110,979
1,473,219
521,110
2,085,769
1,601,786
1,325,570
1,098,486
1,107,438
1,057,902

가스부문
21,963
84,102
166,876
156,332
250,350
117,994
117,730
118,617
119,470
123,239

연료전지부문
20,214
(35,057)
7,709
4,655
9,116
4,431
9,573
9,573
9,573
9,573

부생가스부문
184,366
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
3,463
2,789
2,670
786
2,751
3,220
5,118
5,124
5,131
5,141

합계
1,616,373
1,162,814
1,650,474
682,883
2,347,986
1,727,432
1,457,991
1,231,801
1,241,612
1,195,855

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

발전부문
1,001,769
919,776
984,810
1,103,844
1,114,840
1,116,544
1,157,472
1,187,390
1,131,373
1,163,820

가스부문
123,443
120,510
119,410
119,090
119,246
122,438
125,704
126,788
126,925
128,757

연료전지부문
13,582
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

부생가스부문
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
4,506
2,139
1,549
1,289
1,235
925
411
111
111
111

합계
1,143,299
1,062,242
1,125,585
1,244,040
1,255,137
1,259,723
1,303,404
1,334,106
1,278,226
1,312,505

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

발전부문
1,233,940
1,299,118
1,302,817
1,244,642
1,165,351
1,198,711
1,016,188
-
-
-

가스부문
131,730
134,222
134,466
126,408
129,331
127,535
127,364
124,430
126,066
124,502

연료전지부문
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

부생가스부문
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
109
90
90
90
90
90
90
-
-
-

합계
1,385,595
1,453,247
1,457,189
1,390,956
1,314,588
1,346,152
1,163,457
144,246
145,882
144,318

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

발전부문
-
-
-
-
-
-
-

가스부문
112,997
114,509
102,496
104,568
107,623
109,661
46,714

연료전지부문
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

부생가스부문
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
-
-
-
-
-
-
-

합계
132,813
134,325
122,312
124,385
127,439
129,478
66,530

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 발전부문

발전부문 매출원가는 연료비, 인건비, 수선비, 유무형자산상각비, RPS 의무이행비용, ETS 의무이행비용 및 기타비용으로 구분하여 추정하였습니다. 발전부문 매출원가의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

연료비
1,135,876
881,238
1,222,932
461,486
1,870,886
1,396,554
1,152,252
929,163
926,139

인건비
31,990
34,699
35,309
7,597
35,618
36,865
37,934
38,673
40,065

수선비
55,380
48,547
51,805
12,653
69,072
69,689
42,398
39,303
42,469

유무형자산상각비
97,370
71,248
76,265
20,327
75,448
72,284
70,368
69,892
68,951

RPS 의무이행비용
(9,236)
(5,529)
(9,593)
(1,081)
(2,063)
(2,701)
(2,286)
(1,830)
(1,206)

ETS 의무이행비용
16,314
4,735
3,583
7,053
1,739
1,166
(1,505)
(2,111)
(979)

기타비용
58,673
76,042
92,917
13,074
35,069
27,929
26,409
25,395
31,999

합계
1,386,367
1,110,980
1,473,218
521,110
2,085,769
1,601,786
1,325,570
1,098,486
1,107,438

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

연료비
881,305
843,493
764,962
822,762
912,974
911,234
937,369
975,527
970,911

인건비
36,484
32,746
33,925
35,146
36,411
37,722
39,080
40,487
41,944

수선비
42,976
36,782
32,113
37,533
59,366
71,298
45,320
46,120
78,395

유무형자산상각비
68,742
68,555
68,588
68,579
68,207
67,146
67,100
67,059
67,014

RPS 의무이행비용
(818)
(877)
(998)
(1,027)
(993)
(857)
(678)
(214)
(4)

ETS 의무이행비용
(962)
(1,082)
(1,220)
(2,160)
2,293
2,413
2,361
2,331
2,510

기타비용
30,175
22,152
22,405
23,978
25,586
25,884
25,993
26,162
26,621

합계
1,057,902
1,001,769
919,776
984,810
1,103,844
1,114,840
1,116,544
1,157,472
1,187,390

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

연료비
967,069
1,004,798
1,058,329
1,116,402
1,168,520
1,111,857
1,046,969
1,077,187
907,932

인건비
43,454
45,019
46,639
48,318
50,058
40,516
42,186
43,704
35,003

수선비
42,453
42,759
57,500
73,184
47,148
47,154
43,315
44,093
30,859

유무형자산상각비
47,688
39,530
38,496
26,676
1,216
1,125
1,045
858
729

RPS 의무이행비용
(4)
(4)
(3)
(3)
(2)
(2)
(2)
(1)
(1)

ETS 의무이행비용
3,675
4,104
4,668
5,391
6,063
8,702
8,621
9,310
6,414

기타비용
27,039
27,615
28,311
29,150
29,815
35,291
23,216
23,559
35,253

합계
1,131,373
1,163,820
1,233,940
1,299,118
1,302,817
1,244,642
1,165,351
1,198,711
1,016,188

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 연료비연료비는 LNG 사용량과 LNG 가격을 추정하여 산정하였으며, LNG 사용량과 LNG 가격은 각각 건국대학교 전력시장신기술연구센터 자료를 적용하였습니다.건국대학교 전력시장신기술연구센터는 최근 호기별 운영실적(발전량, LNG 소비량 및 정비 횟수)등을 기반으로 LNG 사용량을 추정하였습니다. LNG 가격은 국제 에너지 투자 전문 자문회사인 Orchid Group의 자료와 호기별 연료도입가정을 적용하여 추정하였습니다. 피합병법인의 호기별 연료도입 현황 및 계획은 다음과 같습니다.

구분
운영종료 연도
연료 도입 현황 및 계획

3호기
2026년 6월
직도입(~2026년 6월)
-

4호기
2027년 6월
직도입(~2027년 6월)
-

5호기
2041년 1월
평균연료제(~2030년 6월)
개별연료제(2030년 7월~운전종료)

6호기
2041년 5월
평균연료제(~2030년 6월)
개별연료제(2030년 7월~운전종료)

7호기
2044년 6월
평균연료제(~2034년 12월)
개별연료제(2035년 1월~운전종료)

8호기
2044년 9월
평균연료제(~2034년 12월)
개별연료제(2035년 1월~운전종료)

9호기
2044년 12월
평균연료제(~2034년 12월)
개별연료제(2035년 1월~운전종료)

건국대학교 전력시장신기술연구센터는 3~4호기에 적용되는 현행 직도입 단가는 KOGAS 평균요금제 전망의 93%로 점차 수렴할 것이라고 추정하였습니다. 다만, 장기적인 직도입 단가는 KOGAS 평균연료제를 기준으로 KOGAS 평균요금제 전망의 95%으로 전망하였습니다. 또한 직도입 또는 개별요금제 도입시 각 발전 사업자들은 자신의 협상력을 바탕으로 KOGAS 또는 LNG 공급 사업자와 계약을 체결할 것이기 때문에, 장기적으로 KOGAS 개별요금제와 직도입 LNG 가격이 유사할 것으로 전망하였습니다. 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 추정한 LNG 가격 전망치는 다음과 같습니다.

(단위: 원/kg)

구분
2022년1분기
2022년2분기
2022년3분기
2022년4분기
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

KOGAS 평균연료제 가격
-
1,270
1,028
1,112
983
931
830
860
894

KOGAS 개별연료제 가격
-
-
-
-
934
885
789
817
850

현행 LNG 직도입 가격(주1)
-
895
994
1,034
914
866
772
800
832

구분
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

KOGAS 평균연료제 가격
864
793
771
781
785
828
880
914
913

KOGAS 개별연료제 가격
821
753
733
742
746
786
836
869
867

현행 LNG 직도입 가격(주1)
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구분
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

KOGAS 평균연료제 가격
939
974
1,007
1,040
1,094
1,127
1,161
1,196

KOGAS 개별연료제 가격
892
926
956
988
1,039
1,070
1,103
1,137

현행 LNG 직도입 가격(주1)
-
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 현행 LNG 직도입가격은 3~4호기 운영기간인 2027년까지만 추정하였으며, 이후 LNG 직도입 가격은 KOGAS 개별연료제 가격과 동일할 것으로 가정되었습니다.

건국대학교 전력시장신기술연구센터가 추정한 호기별 LNG 사용량 및 LNG 가격은 다음과 같습니다.

(단위: Ton, 원/kg, 백만원)

구분
실적(주1)
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

LNG 사용량

3~4호기
458,668
747,641
478,861
21,740
38,765
29,247
14,724
2,429
4,054

5~6호기
263,602
243,096
418,105
106,663
538,118
351,025
231,905
172,820
135,063

7~9호기
1,025,023
929,707
941,532
197,122
1,033,820
1,042,812
991,924
943,852
938,449

LNG 사용량 합계

1,747,292
1,920,444
1,838,497
325,526
1,610,703
1,423,084
1,238,553
1,119,101
1,077,565

LNG 가격

3~4호기
-
-
-
-
-
914
866
772
800

5~6호기
-
-
-
-
-
983
931
830
860

7~9호기
-
-
-
-
-
983
931
830
860

연료비

3~4호기
-
-
-
-
-
26,731
12,750
1,876
3,241

5~6호기
-
-
-
-
-
344,978
215,926
143,510
116,113

7~9호기
-
-
-
-
-
1,024,846
923,576
783,777
806,784

연료비 합계
1,135,876
881,238
1,222,932
461,486
1,870,886
1,396,554
1,152,252
929,163
926,139

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

LNG 사용량

3~4호기
1,655
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
27,795
26,645
22,534
125,667
252,736
241,221
222,478
210,799
134,333

7~9호기
956,183
949,489
941,948
940,860
929,283
931,836
921,134
908,418
983,364

LNG 사용량 합계

985,633
976,133
964,482
1,066,527
1,182,019
1,173,057
1,143,612
1,119,217
1,117,697

LNG 가격

3~4호기
832
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
894
864
793
771
742
746
786
836
869

7~9호기
894
864
793
771
781
785
828
880
869

연료비

3~4호기
1,377
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
24,856
23,024
17,872
96,945
187,453
179,861
174,939
176,208
116,691

7~9호기
855,073
820,468
747,090
725,817
725,521
731,372
762,429
799,319
854,220

연료비 합계
881,305
843,493
764,962
822,762
912,974
911,234
937,369
975,527
970,911

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

LNG 사용량

3~4호기
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
133,814
142,813
146,879
168,943
184,516
81,343
-
-
-

7~9호기
981,652
983,133
996,484
998,566
997,875
988,874
978,026
976,564
798,833

LNG 사용량 합계

1,115,466
1,125,945
1,143,364
1,167,509
1,182,390
1,070,218
978,026
976,564
798,833

LNG 가격

3~4호기
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
867
892
926
956
988
1,039
-
-
-

7~9호기
867
892
926
956
988
1,039
1,070
1,103
1,137

연료비

3~4호기
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
116,012
127,446
135,956
161,548
182,351
84,508
-
-
-

7~9호기
851,057
877,351
922,374
954,854
986,169
1,027,349
1,046,969
1,077,187
907,932

연료비 합계
967,069
1,004,798
1,058,329
1,116,402
1,168,520
1,111,857
1,046,969
1,077,187
907,932

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 실적기준 원재료비는 LNG Swap 손익 때문에 호기별로 구분이 불가능하며, LNG Swap은 거래성격상 추정이 불가능하여 추정시에는 고려하지 않았습니다.

2) 인건비인건비는 노무비(급여 및 퇴직급여)와 복리후생비로 구성됩니다. 노무비는 향후 연도별 인원과 인당 노무비 금액을 각각 추정하여 산정하였습니다. 연도별 인원은 피합병법인 제시 향후 중장기 인력계획 및 발전 호기별 운영종료에 따른 인력 변동을 반영하였습니다. 인당 노무비 금액은 과거 3개년 평균 금액에 EIU 제시 명목임금상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 복리후생비는 2020년 사내근로복지기금 출연 등 비경상적인 요인으로 과거 3개년 변동이 심하여, 2021년 노무비 대비 비율이 향후 일정하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.호기별 인원수, 인당 노무비, 노무비, 복리후생비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 명, 백만원/명, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

인원수

공통부문
135
130
133
137
132
132
132
132
132

3~4호기
48
45
44
43
43
43
43
42
42

5~6호기
31
28
27
27
30
30
30
30
30

7~9호기
30
32
31
31
33
33
33
33
33

총 인원수
244
235
235
238
238
238
238
237
237

인당 노무비

공통부문
113
112
121
107
122
126
130
133
137

3~4호기
120
119
132
119
131
135
139
142
148

5~6호기
105
111
125
109
120
124
127
131
135

7~9호기
123
118
133
121
131
136
140
143
149

총 평균 인당 노무비
115
115
128
114
126
130
134
137
142

노무비

공통부문
15,320
14,572
16,039
3,666
16,054
16,616
17,097
17,508
18,138

3~4호기
5,778
5,368
5,811
1,277
5,616
5,813
5,981
5,982
6,198

5~6호기
3,249
3,103
3,378
738
3,591
3,717
3,825
3,917
4,058

7~9호기
3,695
3,786
4,115
941
4,338
4,490
4,620
4,731
4,902

①노무비
28,042
26,829
29,342
6,623
29,599
30,635
31,524
32,138
33,295

복리후생비/노무비
14.10%
29.30%
20.30%
14.70%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%

②복리후생비
3,948
7,870
5,967
974
6,019
6,230
6,410
6,535
6,770

인건비(①+②)
31,990
34,699
35,309
7,597
35,618
36,865
37,934
38,673
40,065

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

인원수

공통부문
121
116
116
116
116
116
116
116
116

3~4호기
21
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
30
30
30
30
30
30
30
30
30

7~9호기
37
36
36
36
36
36
36
36
36

총 인원수
209
182
182
182
182
182
182
182
182

인당 노무비

공통부문
142
147
153
158
164
170
176
182
189

3~4호기
153
158
164
170
176
182
189
196
203

5~6호기
140
145
150
156
161
167
173
179
186

7~9호기
154
159
165
171
177
184
190
197
204

총 평균 인당 노무비
147
153
158
164
170
176
182
189
195

노무비

공통부문
17,211
17,118
17,734
18,373
19,034
19,720
20,429
21,165
21,927

3~4호기
3,210
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
4,204
4,355
4,512
4,674
4,842
5,017
5,197
5,384
5,578

7~9호기
5,694
5,739
5,946
6,160
6,382
6,611
6,849
7,096
7,351

①노무비
30,318
27,212
28,192
29,207
30,258
31,348
32,476
33,645
34,856

복리후생비/노무비
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%

②복리후생비
6,165
5,533
5,733
5,939
6,153
6,374
6,604
6,842
7,088

인건비(①+②)
36,484
32,746
33,925
35,146
36,411
37,722
39,080
40,487
41,944

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

인원수

공통부문
116
116
116
116
116
106
106
106
97

3~4호기
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
30
30
30
30
30
8
-
-
-

7~9호기
36
36
36
36
36
29
36
36
14

총 인원수
182
182
182
182
182
142
142
142
111

인당 노무비

공통부문
196
203
210
218
225
234
242
251
260

3~4호기
210
218
226
234
242
251
260
269
279

5~6호기
193
200
207
214
222
230
238
247
256

7~9호기
212
219
227
235
244
252
262
271
281

총 평균 인당 노무비
203
210
217
225
233
242
250
259
269

노무비

공통부문
22,716
23,534
24,381
25,259
26,168
24,750
25,641
26,564
25,158

3~4호기
-
-
-
-
-
-
-
-
-

5~6호기
5,779
5,987
6,203
6,426
6,657
1,724
-
-
-

7~9호기
7,616
7,890
8,174
8,468
8,773
7,196
9,416
9,755
3,930

①노무비
36,111
37,411
38,758
40,153
41,599
33,669
35,057
36,319
29,088

복리후생비/노무비
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%
20.30%

②복리후생비
7,343
7,607
7,881
8,165
8,459
6,847
7,129
7,385
5,915

인건비(①+②)
43,454
45,019
46,639
48,318
50,058
40,516
42,186
43,704
35,003

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3) 수선비수선비는 LTMC, 대수리비, 경상정비로 구성됩니다. LTMC는 현재 계약이 체결된 5~6호기와 7~9호기별로 운전시간에 비례하는 변동비와 고정비로 구분하여 산정하였습니다. LTMC 고정비는 과거 3개년 평균 금액에 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 대수리비는 계획정비와 관련된 금액이며, 피합병법인 제시 계획정비 일정과 계획정비 수준(A,B,C급)별 금액을 적용하여 추정하였습니다. 계획정비 수준(A,B,C급)별 금액은 과거 3개년 정비 실적과 금액을 기반으로 추정하였으며, EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 경상정비는 LTMC와 대수리비를 제외한 기타비용이며, 2021년 8호기 사고로 인한 1회성 금액을 제외하기 위해 2019~2020년 평균 금액에 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 수선비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

LTMC
31,561
31,924
35,123
8,991
37,528
33,393
30,053
28,371
27,660

대수리비
13,797
6,597
4,842
1,662
22,350
26,511
2,404
872
5,604

경상정비
10,021
10,026
11,840
2,000
9,194
9,784
9,941
10,060
9,205

수선비
55,380
48,547
51,805
12,653
69,072
69,689
42,398
39,303
42,469

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

LTMC
24,226
24,540
24,625
30,850
37,643
37,957
38,263
37,901
33,884

대수리비
11,421
5,819
937
-
14,921
26,417
-
1,029
37,190

경상정비
7,329
6,423
6,552
6,683
6,803
6,925
7,057
7,191
7,320

수선비
42,976
36,782
32,113
37,533
59,366
71,298
45,320
46,120
78,395

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

LTMC
34,994
35,158
36,459
38,160
39,105
34,362
31,249
31,809
27,349

대수리비
-
-
13,296
27,123
-
7,417
7,551
7,687
-

경상정비
7,459
7,601
7,746
7,901
8,043
5,374
4,516
4,597
3,510

수선비
42,453
42,759
57,500
73,184
47,148
47,154
43,315
44,093
30,859

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

4) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 상각방법, 기존자산의 내용연수 및 신규투자계획을 고려하여 산정하였으며, 세부내역은 "3.3.2.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"를 참조하시기 바랍니다.5) RPS 의무이행비용피합병법인은 RPS(Renewable energy Portfolio Standard) 공급의무자로서 총발전량의 일정비율 이상을 신재생에너지로 공급하거나 REC를 제출해야 합니다.

RPS 의무이행수량은 전년도 발전량에 당해연도 의무이행비율을 곱하여 계산하였습니다. 의무이행비율은 "신에너지 및 재생에너지 개발ㆍ이용ㆍ보급 촉진법 시행령(2022.01.04 개정) <별표 3>"을 참조하였습니다. 2022년 RPS의무이행량은 2021년에 조기이행된 279,000 REC를 차감반영하였으며, 이후 추정 기간에는 조기이행은 고려하지 않았습니다. 운영종료연도인 2044년 RPS의무이행량은 전년도 발전량 및 당년도 발전량 합산 발전량 기준으로 계산하였습니다.의무이행 조달 REC 수량은 ①자체건설. ②SPC 조달, ③외부매입(계약거래 및 현물 매입)으로 구분하여 추정하였습니다. ①자체건설은 신안태양광과 기타 수량으로 구분되며, 신안태양광은 각 호기별 과거 3개년 평균 가동률을 적용한 발전량에 REC 가중치 1.0을 적용하여 추정하였습니다. 이 외 수량은 연료전지 REC 수량으로 2022년 2분기부터 연료전지 운영종료에 따라 발생하지 않음을 반영하였습니다. ②SPC 조달은 ㈜신안그린에너지와 노을 및 경기그린에너지㈜ 수량으로 구분됩니다. ㈜신안그린에너지 REC 조달수량은 자회사부문에서 별도 추정한 수량에 피합병법인의 지분율(54.53%)을 곱하여 산정하였습니다. 노을그린에너지㈜ 수량은 최근 3개년 평균 수량을, 경기그린에너지㈜ 수량은 2019년 상업운전이 개시됨을 고려하여 최근 2개년 평균 수량을 각각 운영기간까지 조달한다고 가정하였습니다. ③외부매입 수량은 총 의무이행량 중 자체건설 및 SPC 조달 수량을 제외한 수량으로 가정하였습니다. 현재 계약거래는 약 1,000개 이상의 업체와 각기 다른 계약기간으로 계약되어 있어, 장기적으로 현물매입과 계약거래는 성격이 동일하다고 가정하였습니다.RPS 의무이행 비용은 ①자체건설, ②SPC 조달, ③외부매입(계약거래 및 현물 매입)으로 구분하여 추정하였습니다. ①자체건설은 조달 비용은 발생하지 않고, 정산 수익만 발생합니다. 정산 수익은 고정계약기간 동안은 REC 수량은 계약에 따른 계약단가를, 이후 기간에 대한 REC 수량은 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 추정한 REC 단가를 적용하였습니다. ②SPC 조달은 정산가로 사후 정산하는 계약 구조를 반영하여 의무이행비용이 발생하지 않습니다. ③외부매입(계약거래 및 현물 매입)은 매입단가와 정산단가가 장기적으로 동일하다고 가정하여 의무이행비용이 발생하지 않습니다. RPS 의무이행량, 수단별 RPS 의무이행량, 적용 REC 단가, RPS 의무이행비용의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 원/REC, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

RPS 의무이행량

발전량(MWh)
13,106,546
13,998,203
13,492,511
-
12,207,695
11,526,476
10,143,303
9,215,844
8,915,045

의무이행비율(%)
6.0%
7.0%
9.0%
-
12.5%
14.5%
17.0%
20.5%
25.0%

의무이행량(REC)
763,053
1,155,140
1,484,401
-
1,407,564
1,770,116
1,959,501
2,079,377
2,303,961

수단별 RPS 의무이행량

1. 자체건설
118,934
75,408
45,541
-
14,408
19,090
19,142
19,090
19,090

신안태양광(계약)
18,650
19,637
18,759
-
14,306
18,779
16,527
12,136
4,981

신안태양광(시장)
-
-
-
-
-
209
2,513
6,853
14,007

기타
100,284
55,771
26,782
-
102
102
102
102
102

2. SPC 거래
103,714
156,365
185,502
-
171,093
170,449
170,596
170,449
170,449

신안그린에너지
53,780
46,749
61,695
-
54,381
53,738
53,885
53,738
53,738

노을 및 경기그린
49,934
109,616
123,807
-
116,712
116,712
116,712
116,712
116,712

3. 외부 거래
540,405
923,367
1,253,358
-
1,222,063
1,580,577
1,769,763
1,889,838
2,114,422

적용 REC 단가

-
-
-
-
-

REC 가격 전망치
-
-
-
-
5,105
29,265
35,158
46,312
44,069

RPS 의무이행비용

RPS 이행비용
(9,236)
(5,529)
(9,593)
(1,081)
(2,063)
(2,700)
(2,286)
(1,830)
(1,205)

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

RPS 의무이행량

발전량(MWh)
8,258,891
8,165,398
8,069,776
8,851,520
9,655,641
9,584,332
9,374,530
9,204,372
9,227,562

의무이행비율(%)
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%

의무이행량(REC)
2,228,761
2,064,723
2,041,350
2,017,444
2,212,880
2,413,910
2,396,083
2,343,632
2,301,093

수단별 RPS 의무이행량

1. 자체건설
19,090
19,142
19,090
19,090
18,881
16,628
14,410
5,083
102

신안태양광(계약)
-
-
-
-
-
-
-
-
-

신안태양광(시장)
18,988
19,040
18,988
18,988
18,779
16,527
14,309
4,981
-

기타
102
102
102
102
102
102
102
102
102

2. SPC 거래
170,449
170,596
170,449
170,449
170,449
170,596
170,449
170,449
170,449

신안그린에너지
53,738
53,885
53,738
53,738
53,738
53,885
53,738
53,738
53,738

노을 및 경기그린
116,712
116,712
116,712
116,712
116,712
116,712
116,712
116,712
116,712

3. 외부 거래
2,039,222
1,874,985
1,851,811
1,827,905
2,023,550
2,226,685
2,211,224
2,168,100
2,130,542

적용 REC 단가
-
-
-
-
-
-
-
-
-

REC 가격 전망치
42,829
45,789
52,274
53,769
52,593
51,507
47,051
42,103
38,893

RPS 의무이행비용

RPS 이행비용
(818)
(876)
(998)
(1,026)
(993)
(856)
(678)
(214)
(4)

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

RPS 의무이행량

.

발전량(MWh)
9,206,058
9,275,196
9,407,422
9,599,280
9,709,170
8,881,790
8,203,574
8,186,693
6,706,764

의무이행비율(%)
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%
25.0%

의무이행량(REC)
2,306,890
2,301,515
2,318,799
2,351,855
2,399,820
2,427,293
2,220,448
2,050,894
3,723,364

수단별 RPS 의무이행량

1. 자체건설
102
102
102
102
102
102
102
102
102

신안태양광(계약)
-
-
-
-
-
-
-
-
-

신안태양광(시장)
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타
102
102
102
102
102
102
102
102
102

2. SPC 거래
168,202
141,712
141,712
141,712
41,604
-
-
-
-

신안그린에너지
53,885
53,738
53,738
53,738
41,604
-
-
-
-

노을 및 경기그린
114,317
87,975
87,975
87,975
-
-
-
-
-

3. 외부 거래
2,138,587
2,159,701
2,176,985
2,210,042
2,358,114
2,427,191
2,220,346
2,050,792
3,723,263

적용 REC 단가
-
-
-
-
-
-
-
-
-

REC 가격 전망치
37,629
34,313
30,324
26,117
22,969
17,068
13,987
9,652
6,679

RPS 의무이행비용

RPS 이행비용
(4)
(3)
(3)
(3)
(2)
(2)
(1)
(1)
(1)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

6) ETS 의무이행비용

피합병법인은 배출한 온실가스만큼 탄소배출권거래제(Emissions Trading Systems, ETS)에 따른 온실가스배출권을 제출해야 합니다. 온실가스 배출권 과부족분 및 가격은 BNZ파트너스와 건국대학교의 자료를 기반으로 추정하였습니다. 온실가스 배출량은 LNG 발전부문 LNG 사용량에 온실가스 배출계수을 곱하여 산정하였습니다. ETS 할당량은 ①BM계수(온실가스 배출량/송전량) 및 조정계수(당기간 배출량/전기간 기준연도 배출량), ②무상할당비중을 적용하여 산정하였습니다. ①BM계수 및 조정계수: BNZ파트너스는 2030 국가 온실가스 감축목표 및 2050 탄소중립 시나리오 상 전환부문 온실가스 배출량과 발전량(석탄, LNG 등)을 기준으로 선형보간법을 활용하여 추정하였습니다. BNZ파트너스는 "2050 탄소중립 A안과 B안" 중 B안을 기본안으로 선택하였습니다. 그 사유는 전력계통의 안정성 측면을 고려, 저탄소 전원으로서 LNG발전의 역할이 재조명되는 바, 현실성을 고려하여 화력발전이 잔존하되, CCUS 기술을 적극 활용할 것으로 전망하기 때문입니다. ②무상할당비중은 배출권거래제 제3차 계획기간 유상할당 비율을 기준으로 계획기간별 유상할당 비율을 추정하였습니다.배출권 가격은 과거 평균 상승률(2015~2022년 7월말) 8.32%을 적용하여 추정되었습니다. BNZ파트너스는 향후 유상할당 비율이나 총할당량 등의 조정을 통해 배출권 가격이 상승할 여지가 있지만, 에너지 공급의 불안정성과 국제 에너지 가격 상승 등으로 지속가능한 新정부 에너지정책이 추진되고 있기 때문에 급진적인 변동보다는 점진적인 가격상승 추세가 이어진다는 것이 합리적인 전망으로 판단하고 있습니다.ETS 순이행비용 추정 시 BNZ 파트너스 자료에 따른 총 ETS 이행비용에 대하여, 피합병법인의 2020년의 실제 보상비율인 약 94%를 적용하였습니다. ETS 관련 비용의 과거 실적 및 BNZ파트너스가 추정한 향후 ETS 관련 비용은 다음과 같습니다.ETS 관련 비용의 과거 실적 및 BNZ파트너스가 추정한 향후 ETS 관련 비용은 다음과 같습니다.

(단위: 개, 원/개, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

ETS 의무이행량

LNG 사용 온실가스 배출량

4,539,563
4,010,784
3,490,704
3,154,044
3,036,982

기타 온실가스 배출량

50,625
50,625
50,625
50,625
50,625

①온실가스 배출량 합계

4,590,188
4,061,408
3,541,329
3,204,669
3,087,606

ETS 할당량

송전량

11,949,550
11,282,509
9,928,613
9,020,784
8,726,352

BM계수

0.3997
0.3997
0.6822
0.6822
0.6337

인정량(주1)

4,424,509
4,424,509
7,550,716
7,550,716
7,004,890

조정계수

0.8765
0.8765
0.7338
0.7338
0.7731

무상할당비율(주2)

90.00%
90.00%
90.00%
90.00%
80.00%

LNG 발전 최종할당량

3,167,087
3,163,108
4,518,292
4,481,534
3,619,569

기타 최종할당량

45,909
45,909
38,435
38,435
31,312

②최종할당량(주3)

3,212,996
3,209,017
4,556,727
4,519,969
3,650,881

ETS 이행비용

배출권 과부족량(①-②)

(1,377,192)
(852,391)
1,015,398
1,315,300
563,275

배출권가격

21,047
22,799
24,696
26,751
28,978

총 ETS 이행비용

28,986
19,434
(25,077)
(35,186)
(16,322)

순 ETS 이행비용
16,314
4,735
3,583
7,053
1,739
1,166
(1,505)
(2,111)
(979)

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

ETS 의무이행량

LNG 사용 온실가스 배출량
2,777,881
2,751,109
2,718,271
3,005,871
3,331,371
3,306,112
3,223,125
3,154,372
3,150,087

기타 온실가스 배출량
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625

①온실가스 배출량 합계
2,828,506
2,801,733
2,768,896
3,056,495
3,381,995
3,356,737
3,273,750
3,204,996
3,200,711

ETS 할당량

송전량
8,084,086
7,992,572
7,898,974
8,664,171
9,451,272
9,381,472
9,176,111
9,009,554
9,032,254

BM계수
0.6337
0.6337
0.6337
0.6337
0.5748
0.5748
0.5748
0.5748
0.5748

인정량(주1)
7,004,890
7,004,890
7,004,890
7,004,890
4,594,098
4,594,098
4,594,098
4,594,098
4,594,098

조정계수
0.7731
0.7731
0.7731
0.7731
0.7685
0.7685
0.7685
0.7685
0.7685

무상할당비율(주2)
80.00%
80.00%
80.00%
80.00%
70.00%
70.00%
70.00%
70.00%
70.00%

LNG 발전 최종할당량
3,308,128
3,300,895
3,289,575
3,927,390
2,470,380
2,470,380
2,470,380
2,470,380
2,470,380

기타 최종할당량
31,312
31,312
31,312
31,312
27,234
27,234
27,234
27,234
27,234

②최종할당량(주3)
3,339,440
3,332,207
3,320,887
3,958,702
2,497,614
2,497,614
2,497,614
2,497,614
2,497,614

ETS 이행비용

배출권 과부족량(①-②)
510,934
530,473
551,992
902,207
(884,381)
(859,123)
(776,136)
(707,382)
(703,097)

배출권가격
31,389
34,001
36,831
39,895
43,215
46,812
50,707
54,927
59,498

총 ETS 이행비용
(16,038)
(18,037)
(20,330)
(35,994)
38,219
40,217
39,356
38,854
41,833

순 ETS 이행비용
(962)
(1,082)
(1,220)
(2,160)
2,293
2,413
2,361
2,331
2,510

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

ETS 의무이행량

LNG 사용 온실가스 배출량
3,143,800
3,173,335
3,222,426
3,290,477
3,332,418
3,016,273
2,756,442
2,752,321
2,251,409

기타 온실가스 배출량
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625
50,625

①온실가스 배출량 합계
3,194,424
3,223,960
3,273,051
3,341,101
3,383,043
3,066,898
2,807,066
2,802,946
2,302,034

ETS 할당량

송전량
9,011,205
9,078,880
9,208,307
9,396,104
9,503,668
8,693,801
8,029,940
8,013,416
6,564,810

BM계수
0.5354
0.5354
0.5354
0.5354
0.5354
0.5154
0.5154
0.5154
0.5154

인정량(주1)
4,919,604
4,919,604
4,919,604
4,919,604
4,919,604
4,755,952
4,755,952
4,755,952
4,755,952

조정계수
0.7525
0.7525
0.7525
0.7525
0.7525
0.6711
0.6711
0.6711
0.6711

무상할당비율(주2)
60.00%
60.00%
60.00%
60.00%
60.00%
50.00%
50.00%
50.00%
50.00%

LNG 발전 최종할당량
2,221,285
2,221,285
2,221,285
2,221,285
2,221,285
1,540,950
1,410,051
1,410,051
1,410,051

기타 최종할당량
22,858
22,858
22,858
22,858
22,858
16,988
16,988
16,988
16,988

②최종할당량(주3)
2,244,143
2,244,143
2,244,143
2,244,143
2,244,143
1,557,939
1,427,039
1,427,039
1,427,039

ETS 이행비용

배출권 과부족량(①-②)
(950,282)
(979,817)
(1,028,908)
(1,096,959)
(1,138,900)
(1,508,959)
(1,380,028)
(1,375,907)
(874,995)

배출권가격
64,449
69,812
75,622
81,915
88,731
96,115
104,114
112,778
122,163

총 ETS 이행비용
61,245
68,403
77,808
89,857
101,056
145,034
143,680
155,172
106,892

순 ETS 이행비용
3,675
4,104
4,668
5,391
6,063
8,702
8,621
9,310
6,414

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 인정량은 "기준연도 송전량*BM 계수"이며, 기준연도 송전량은 직전기간(T년~T+4년) 중 3개년 평균 송전량(T+1년~T+3년)으로 계산됩니다.(주2) 배출권거래제 제3차 계획기간 무상할당 비율인 90%에서 계획기간별 무상할당 비율이 10%씩 감소할 것으로 추정하였습니다. (주3) 할당량은 "인정량*조정계수*무상할당비중"으로 결정하지만, 당해년도 송전량이 기준연도 송전량보다 현저히 감소한다면 "(당해년도 송전량*BM계수)*조정계수*무상할당비중"으로 결정됩니다

7) 기타비용기타비용은 원가동인별로 ①변동비(전력비, 용수비, 소모품비). ② 지역자원시설세, ③ 지급임차료, ④보험료, ⑤기타 고정비, ⑥철거비로 구분하였습니다. ① 변동비(전력비, 용수비, 소모품비)는 발전량에 추정 단가를 곱하여 산정하였으며, 추정 단가는 과거 3개년 단가의 평균치에 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. ② 발전량에 지역자원시설세 단가(0.3원/kwh)를 곱하여 산정하였습니다. ③ 지급임차료는 대부분 LNG 직도입과 관련하여 KOGAS 비용이며, 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 추정한 LNG 가격에는 해당 공급비가 반영되어 있기 때문에 추가 반영하지 않았습니다. ④보험료는 최근 3개년 평균치에 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. ⑤기타 고정비는 세금과공과, 지급수수료 등으로 이루어진 항목으로, 과거 3개년 평균치에 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. ⑥철거비는 각 호기별 운영 종료에 따라 발생하는 금액으로, 1~2호기 철거비용 견적서 금액을 기준으로 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다.

기타비용의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

전력비
8,536
8,633
8,452
3,661
10,076
7,721
6,903
6,347
6,232

용수비
1,227
1,333
1,161
278
1,209
1,121
1,002
921
905

소모품비
3,480
4,348
3,594
871
3,724
3,434
3,070
2,823
2,772

지역자원시설세
3,638
4,190
4,049
732
3,662
3,458
3,043
2,765
2,675

지급임차료
30,854
39,643
48,390
4,880
5,318
596
605
613
622

보험료
2,839
2,841
4,150
1,360
3,408
3,476
3,531
3,574
3,478

기타 고정성 비용
8,114
7,284
7,576
1,540
7,919
8,124
8,254
8,353
7,732

철거비
-
-
-
-
-
-
-
-
7,583

LNG SWAP 손익
(15)
7,771
15,546
(248)
(248)
-
-
-
-

합계
58,673
76,042
92,917
13,074
35,069
27,929
26,409
25,395
31,999

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

전력비
5,883
5,927
5,975
6,685
7,423
7,501
7,476
7,480
7,634

용수비
854
860
867
970
1,078
1,089
1,085
1,086
1,108

소모품비
2,616
2,636
2,657
2,973
3,301
3,336
3,325
3,327
3,395

지역자원시설세
2,478
2,450
2,421
2,655
2,897
2,875
2,812
2,761
2,768

지급임차료
634
646
659
672
684
696
710
723
736

보험료
3,241
3,149
3,212
3,276
3,335
3,395
3,460
3,526
3,589

기타 고정성 비용
6,742
6,484
6,614
6,746
6,868
6,991
7,124
7,260
7,390

철거비
7,728
-
-
-
-
-
-
-
-

LNG SWAP 손익
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
30,175
22,152
22,405
23,978
25,586
25,884
25,993
26,162
26,621

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

전력비
7,761
7,968
8,235
8,571
8,825
8,218
7,727
7,850
6,547

용수비
1,127
1,157
1,195
1,244
1,281
1,193
1,122
1,139
950

소모품비
3,452
3,543
3,662
3,812
3,925
3,655
3,437
3,491
2,912

지역자원시설세
2,762
2,783
2,822
2,880
2,913
2,665
2,461
2,456
2,012

지급임차료
750
764
779
794
809
823
838
853
868

보험료
3,657
3,727
3,798
3,874
3,943
2,585
2,146
2,185
1,668

기타 고정성 비용
7,531
7,674
7,820
7,976
8,120
6,115
5,486
5,584
4,412

철거비
-
-
-
-
-
10,037
-
-
15,884

LNG SWAP 손익
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
27,039
27,615
28,311
29,150
29,815
35,291
23,216
23,559
35,253

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(2) 가스부문

가스부문 매출원가는 소모품비, 재료비, 유틸리티사용료, 인건비, 외주수선비, 유무형자산상각비 및 기타비용으로 구분하여 추정하였습니다. LNG, LPG판매원가는 일회성계약으로 합리적인 추정이 어려워 추정 매출원가에서 제외했습니다.가스부문의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

소모품비
5,635
18,938
12,925
4,997
19,414
18,531
18,037
17,685
18,888

재료비
-
7,101
33,764
5,324
43,100
44,504
42,164
37,604
38,930

유틸리티사용료
1,863
5,378
5,420
1,378
6,402
6,832
7,607
8,372
8,107

인건비
2,097
7,254
7,455
1,309
6,938
7,768
7,994
8,185
8,480

외주수선비
1,096
4,801
5,122
554
4,424
5,263
5,860
6,449
6,245

유무형자산상각비
10,433
25,648
25,152
5,393
28,823
29,847
30,222
33,889
31,905

기타비용
839
5,421
5,017
788
4,660
5,250
5,847
6,434
6,914

LNG,LPG판매원가
-
9,561
72,023
136,590
136,590
-
-
-
-

합계
21,963
84,102
166,876
156,332
250,350
117,994
117,730
118,617
119,470

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

소모품비
20,359
20,875
19,908
19,437
19,918
20,443
21,152
21,756
22,349

재료비
40,495
39,130
35,916
34,934
35,354
35,542
37,482
39,845
41,407

유틸리티사용료
8,261
8,418
8,927
9,254
9,420
9,590
9,772
9,958
10,137

인건비
8,785
9,102
9,429
9,769
10,120
10,485
10,862
11,253
11,658

외주수선비
6,364
6,484
6,877
7,128
7,257
7,387
7,528
7,671
7,809

유무형자산상각비
31,890
31,898
31,512
30,716
28,752
27,432
26,943
26,336
24,389

기타비용
7,084
7,535
7,940
8,172
8,268
8,367
8,699
8,885
9,040

LNG,LPG판매원가
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
123,239
123,443
120,510
119,410
119,090
119,246
122,438
125,704
126,788

구분
추정

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

소모품비
22,931
23,536
24,162
24,811
24,137
17,524
18,055
17,802
17,742

재료비
41,326
42,538
44,122
45,581
47,108
49,522
51,027
52,579
54,177

유틸리티사용료
10,330
10,526
10,726
10,940
10,809
9,360
9,989
8,950
8,060

인건비
12,078
12,513
12,963
13,430
13,913
14,414
14,933
15,471
16,028

외주수선비
7,957
8,108
8,263
8,428
8,327
7,210
7,695
6,894
6,209

유무형자산상각비
23,144
22,251
22,080
21,479
20,688
20,102
19,027
18,148
18,150

기타비용
9,159
9,284
9,414
9,553
9,483
8,275
8,605
7,692
6,996

LNG,LPG판매원가
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
126,925
128,757
131,730
134,222
134,466
126,408
129,331
127,535
127,364

구분
추정

2045년
2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

소모품비
18,219
18,712
15,439
4,149
3,904
1,399
1,410
1,422
1,434
428

재료비
55,824
57,521
59,270
61,072
62,929
64,842
66,814
68,845
70,938
30,456

유틸리티사용료
8,206
8,353
8,158
7,294
7,083
2,808
2,859
2,910
2,963
519

인건비
19,535
20,238
20,967
21,722
22,504
23,314
24,153
25,023
25,923
11,190

외주수선비
6,321
6,435
6,285
5,619
5,456
2,163
2,202
2,242
2,282
399

유무형자산상각비
9,217
7,583
7,333
6,832
6,582
5,637
4,752
4,755
3,645
3,091

기타비용
7,107
7,223
7,050
6,308
6,052
2,333
2,378
2,426
2,476
631

LNG,LPG판매원가
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
124,430
126,066
124,502
112,997
114,509
102,496
104,568
107,623
109,661
46,714

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 소모품비소모품비는 LPG투입, 부취제, 정비재료비 및 기타 소모품으로 구성됩니다. LPG투입은 LNG열량조절을 위해 투입되는 LPG로 소모품비로 전체 추정액의 상당 부분에 해당합니다. LPG투입량의 경우, 과거 3개년의 열량조절LNG 송출물량 대비 평균투입비율이 향후 일정하게 유지되는 것으로 가정했습니다. 열량조절 LNG 송출량은 현재 체결된 장기임대계약 및 이용자별 사용여부 현황을 고려하여 2047년까지 발생하는 것으로 가정하였습니다. LPG투입단가는 2021년 평균투입단가 기준으로 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 제시한 원유가격 전망치 변동에 연동되는 것으로 가정했습니다.부취제는 LNG송출시 첨가되는 화학물질로 2021년 LNG송출량 대비 평균 투입비율이 향후 일정하게 유지되는 것으로 가정했습니다. 부취제 투입단가는 2021년 평균투입단가 기준으로 EIU제시 물가상승률에 연동되는 것으로 가정했습니다.정비재료비는 LNG탱크 정비 사다리 등 고정성 소모품 성격 항목으로 2019년 터미널사업 인수 초기 등 비경상적인 요인으로 변동이 심하여, 과거 2개년의 평균 투입금액기준으로 EIU제시 물가상승률 및 LNG터미널 임대 용량에 연동되는 것으로 가정했습니다.이외 기타 소모품비는 가스부문의 탱크 및 제반 시설 유지 등 필요에 따라 일회성으로 발생하는 다수의 항목으로 구성되어 있으며 과거 3개년의 매출액 대비 평균비율을 적용하여 추정하였습니다.소모품비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: Ton, 원/Ton, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

열량조절LNG 송출량(A)(Ton)
274,794
953,519
750,987
750,987
750,987
750,987
750,658
750,000
750,000

LPG투입량(B = A X C)(Ton)
6,761
18,203
11,313
14,709
14,709
14,709
14,703
14,690
14,690

LPG투입비율(C)(%)
2.5%
1.9%
1.5%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%

LPG투입단가(D)(원/Ton)
734,986
750,483
810,879
1,102,866
998,691
936,800
886,208
941,357
1,034,081

LPG투입원가(E = B X D)
4,969
13,661
9,174
16,222
14,690
13,780
13,030
13,829
15,191

부취제투입원가(F)
85
260
345
336
331
363
389
386
391

정비재료비투입원가(G)
398
1,176
1,317
1,153
1,322
1,472
1,620
1,569
1,599

기타 소모품비(H)
183
3,841
2,089
1,714
2,188
2,421
2,645
3,105
3,178

소모품비 합계(E + F + G +H)
5,635
18,938
12,925
19,426
18,531
18,037
17,685
18,888
20,359

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

열량조절LNG 송출량(A)(Ton)
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000
750,000

LPG투입량(B = A X C)(Ton)
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690
14,690

LPG투입비율(C)(%)
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%

LPG투입단가(D)(원/Ton)
1,041,567
957,042
915,171
945,145
977,958
1,010,429
1,044,139
1,079,046
1,115,428

LPG투입원가(E = B X D)
15,301
14,059
13,444
13,884
14,366
14,843
15,338
15,851
16,386

부취제투입원가(F)
464
492
509
518
528
539
550
560
570

정비재료비투입원가(G)
1,629
1,728
1,791
1,823
1,856
1,891
1,927
1,962
1,999

기타 소모품비(H)
3,481
3,630
3,693
3,693
3,693
3,879
3,941
3,976
3,976

소모품비 합계(E + F + G +H)
20,875
19,908
19,437
19,918
20,443
21,152
21,756
22,349
22,931

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

열량조절LNG 송출량(A)(Ton)
750,000
750,000
750,000
700,758
454,545
454,545
454,545
454,545
454,545

LPG투입량(B = A X C)(Ton)
14,690
14,690
14,690
13,726
8,903
8,903
8,903
8,903
8,903

LPG투입비율(C)(%)
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%
2.0%

LPG투입단가(D)(원/Ton)
1,153,329
1,192,536
1,233,094
1,275,150
1,318,428
1,363,178
1,409,444
1,457,280
1,506,739

LPG투입원가(E = B X D)
16,942
17,518
18,114
17,502
11,738
12,136
12,548
12,974
13,415

부취제투입원가(F)
581
592
604
620
564
574
521
486
495

정비재료비투입원가(G)
2,037
2,076
2,117
2,092
1,811
1,933
1,732
1,560
1,588

기타 소모품비(H)
3,976
3,976
3,976
3,923
3,411
3,411
3,001
2,722
2,722

소모품비 합계(E + F + G +H)
23,536
24,162
24,811
24,137
17,524
18,055
17,802
17,742
18,219

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

열량조절LNG 송출량(A)(Ton)
454,545
340,909
-
-
-
-
-
-
-

LPG투입량(B = A X C)(Ton)
8,903
6,677
-
-
-
-
-
-
-

LPG투입비율(C)(%)
2.0%
2.0%
-
-
-
-
-
-
-

LPG투입단가(D)(원/Ton)
1,557,876
1,610,750
-
-
-
-
-
-
-

LPG투입원가(E = B X D)
13,870
10,755
-
-
-
-
-
-
-

부취제투입원가(F)
504
492
441
404
109
111
113
115
48

정비재료비투입원가(G)
1,617
1,579
1,412
1,371
543
553
563
573
100

기타 소모품비(H)
2,722
2,612
2,297
2,129
746
746
746
746
280

소모품비 합계(E + F + G +H)
18,712
15,439
4,149
3,904
1,399
1,410
1,422
1,434
428

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 재료비재료비는 LNG선박시운전서비스에 투입되는 LNG재료비입니다. LNG투입량의 경우, 2021년 LNG투입량이 안정적인 수준을 유지할 것으로 가정하였습니다. LNG투입단가는 2021년 평균투입단가를 기준으로 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 제시한 LNG가격 전망치 변동에 연동되는 것으로 가정했습니다.재료비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: Ton, 원/Ton, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

LNG선박시운전서비스 LNG투입량(A)(Ton)
-
31,715
54,267
46,436
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267

LNG투입단가(B)(원/Ton)
-
223,909
622,179
928,148
820,092
776,970
692,945
717,393
746,229

LNG투입원가(C = A X B)
-
7,101
33,764
43,100
44,504
42,164
37,604
38,930
40,495

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

LNG선박시운전서비스 LNG투입량(A)(Ton)
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267

LNG투입단가(B)(원/Ton)
721,078
661,844
643,743
651,496
654,952
690,696
734,251
763,031
761,531

LNG투입원가(C = A X B)
39,130
35,916
34,934
35,354
35,542
37,482
39,845
41,407
41,326

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

LNG선박시운전서비스 LNG투입량(A)(Ton)
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267

LNG투입단가(B)(원/Ton)
783,877
813,061
839,937
868,084
912,564
940,308
968,896
998,353
1,028,705

LNG투입원가(C = A X B)
42,538
44,122
45,581
47,108
49,522
51,027
52,579
54,177
55,824

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

LNG선박시운전서비스 LNG투입량(A)(Ton)
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
54,267
22,611

LNG투입단가(B)(원/Ton)
1,059,980
1,092,206
1,125,411
1,159,627
1,194,882
1,231,209
1,268,641
1,307,211
1,346,953

LNG투입원가(C = A X B)
57,521
59,270
61,072
62,929
64,842
66,814
68,845
70,938
30,456

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)

3) 유틸리티사용료유틸리티사용료는 탱크 운영에 직접적으로 투입되는 전력, 순수, 정수, 질소로 구성됩니다. 유틸리티 사용량은 2019년 터미널사업 인수 초기 등 비경상적인 요인으로 2020년부터 2022년 1분기까지의 평균 사용량이 향후 LNG터미널 임대 용량에 연동되는 것으로 가정하였습니다. 2022년 1분기의 사용량은 연환산 기준을 가정하였습니다. 유틸리티 사용단가는 2019년 터미널사업 인수 초기 등 비경상적인 요인으로 전력, 순수, 정수, 질소의 2020년부터 2021년 1분기까지의 평균투입단가 기준으로 EIU 제시 물가상승률에 연동되는 것으로 가정하였습니다.유틸리티사용료의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

전력 투입원가
1,737
5,027
5,014
6,001
6,423
7,151
7,870
7,621
7,766

순수 투입원가
0.83
0.36
0.01
0.12
0.15
0.17
0.19
0.18
0.18

정수 투입원가
9
35
75
84
77
85
94
91
93

질소 투입원가
117
315
331
317
333
371
408
395
402

합계
1,863
5,378
5,420
6,402
6,832
7,607
8,372
8,107
8,261

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

전력 투입원가
7,913
8,392
8,699
8,856
9,015
9,186
9,361
9,529
9,710

순수 투입원가
0.19
0.20
0.20
0.21
0.21
0.22
0.22
0.22
0.23

정수 투입원가
94
100
104
106
107
110
112
114
116

질소 투입원가
410
435
451
459
467
476
485
494
503

합계
8,418
8,927
9,254
9,420
9,590
9,772
9,958
10,137
10,330

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

전력 투입원가
9,895
10,083
10,285
10,161
8,799
9,390
8,413
7,577
7,714

순수 투입원가
0.23
0.24
0.24
0.24
0.21
0.22
0.20
0.18
0.18

정수 투입원가
118
120
123
121
105
112
100
90
92

질소 투입원가
513
522
533
527
456
487
436
393
400

합계
10,526
10,726
10,940
10,809
9,360
9,989
8,950
8,060
8,206

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

전력 투입원가
7,853
7,669
6,857
6,658
2,640
2,687
2,736
2,785
487

순수 투입원가
0.19
0.18
0.16
0.16
0.06
0.06
0.06
0.07
0.01

정수 투입원가
94
91
82
79
31
32
33
33
6

질소 투입원가
407
397
355
345
137
139
142
144
25

합계
8,353
8,158
7,294
7,083
2,808
2,859
2,910
2,963
519

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

4) 인건비인건비는 급여, 퇴직급여 및 복리후생비로 구성됩니다. 급여는 향후 연도별 인원과 인당 평균 급여를 각각 추정하여 산정하였습니다. 연도별 인원은 피합병법인이 제시한 중장기 인원 계획을 반영하였습니다. 인당 평균 급여는 2019년 가스부문 조직 운영 초기 등 비경상적인 요인으로 변동이 심하여, 과거 2개년의 평균 금액에 EIU 제시 명목임금상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 이외 기타 인건비는 퇴직급여, 복리후생비으로 구성됩니다. 퇴직급여 및 복리후생비는 과거 3개년의 급여 대비 평균발생비율이 향후 일정하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.인건비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 명, 백만원)

구분
실적
추정

2019년(주1)
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

LNG터미널임직원수(A)(명)
45
50
51
51
51
51
51
51
51

인당 평균 급여(B)
122
107
114
107
121
124
127
132
137

급여(C = A X B)
1,823
5,369
5,818
5,467
6,161
6,339
6,492
6,725
6,967

퇴직급여(D)
95
367
401
404
388
399
409
424
439

복리후생비(E)
180
1,518
1,236
1,067
1,219
1,255
1,285
1,331
1,379

인건비 합계(C + D + E)
2,097
7,254
7,455
6,938
7,768
7,994
8,185
8,480
8,785

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

LNG터미널임직원수(A)(명)
51
51
51
51
51
51
51
51
51

인당 평균 급여(B)
142
147
152
157
163
169
175
181
188

급여(C = A X B)
7,218
7,478
7,747
8,026
8,315
8,615
8,925
9,246
9,579

퇴직급여(D)
455
471
488
506
524
543
562
583
604

복리후생비(E)
1,429
1,480
1,533
1,588
1,646
1,705
1,766
1,830
1,896

인건비 합계(C + D + E)
9,102
9,429
9,769
10,120
10,485
10,862
11,253
11,658
12,078

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

LNG터미널임직원수(A)(명)
51
51
51
51
51
51
51
51
60

인당 평균 급여(B)
195
202
209
216
224
232
241
249
258

급여(C = A X B)
9,924
10,281
10,651
11,034
11,432
11,843
12,270
12,711
15,493

퇴직급여(D)
625
648
671
695
720
746
773
801
976

복리후생비(E)
1,964
2,035
2,108
2,184
2,262
2,344
2,428
2,516
3,066

인건비 합계(C + D + E)
12,513
12,963
13,430
13,913
14,414
14,933
15,471
16,028
19,535

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

LNG터미널임직원수(A)(명)
60
60
60
60
60
60
60
60
25

인당 평균 급여(B)
268
277
287
297
308
319
331
343
355

급여(C = A X B)
16,051
16,628
17,227
17,847
18,490
19,155
19,845
20,559
8,875

퇴직급여(D)
1,011
1,048
1,085
1,124
1,165
1,207
1,250
1,295
559

복리후생비(E)
3,177
3,291
3,409
3,532
3,659
3,791
3,927
4,069
1,756

인건비 합계(C + D + E)
20,238
20,967
21,722
22,504
23,314
24,153
25,023
25,923
11,190

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 피합병법인이 터미널 사업을 2019년 9월에 인수하여, 급여는 2019년 9월부터 12월까지만 발생했습니다.

5) 외주수선비외주수선비는 LNG탱크 운영 등을 위한 경상적인 수선유지비에 해당합니다. 외주수선비는 2019년 터미널사업 인수 초기 등 비경상적인 요인으로 변동이 심하여, 과거 2개년의 평균 투입금액이 향후 EIU제시 물가상승률 및 LNG터미널 임대 용량에 연동되는 것으로 가정하였습니다.6) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 상각방법, 기존자산의 내용연수 및 신규투자계획을 고려하여 산정하였으며, 세부내역은 "3.3.2.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"를 참조하시기 바랍니다.7) 기타비용

기타비용은 원가동인별로 기타 고정성 비용(지급수수료, 항만시설이용료, ETS 의무이행비용, 지급임차와 보험료)와 기타 변동성 비용으로 구성됩니다. 기타 고정성 비용은 2019년 터미널 사업 인수 초기 등 비경상적인 요인으로 변동이 심하여, 과거 2개년 평균 발생금액 기준으로 향후 EIU제시 물가상승률 및 LNG터미널 임대 용량에 연동되는 것으로 가정하였습니다. 기타 변동성 비용은 2019년 터미널 사업 인수 초기 등 비경상적인 요인으로 변동이 심하여, 과거 2개년의 임대 매출 대비 평균발생비율이 향후 일정하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.기타비용의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

지급수수료(주1)
517
1,994
1,623
1,699
1,815
2,019
2,219
2,236
2,280

항만시설이용료(주2)
82
245
240
282
305
356
413
420
448

ETS 의무이행비용(주3)
-
146
4
88
6
10
12
18
19

지급임차와 보험료
147
664
892
801
825
918
1,011
979
997

기타 변동성 비용(주4)
93
2,372
2,258
1,789
2,299
2,544
2,779
3,262
3,340

합계
839
5,421
5,017
4,660
5,250
5,847
6,434
6,914
7,084

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년

지급수수료(주1)
2,363
2,496
2,576
2,611
2,648
2,717
2,766
2,810
2,852

항만시설이용료(주2)
477
529
573
611
651
695
740
789
841

ETS 의무이행비용(주3)
21
23
26
28
30
33
35
38
42

지급임차와 보험료
1,016
1,078
1,117
1,137
1,158
1,180
1,202
1,224
1,247

기타 변동성 비용(주4)
3,658
3,814
3,880
3,880
3,880
4,075
4,140
4,177
4,177

합계
7,535
7,940
8,172
8,268
8,367
8,699
8,885
9,040
9,159

구분
추정

2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년

지급수수료(주1)
2,894
2,937
2,983
2,946
2,553
2,688
2,400
2,164
2,195

항만시설이용료(주2)
897
956
1,019
1,055
956
1,069
1,003
946
1,008

ETS 의무이행비용(주3)
45
49
53
56
51
58
55
53
53

지급임차와 보험료
1,271
1,295
1,321
1,305
1,130
1,206
1,081
973
991

기타 변동성 비용(주4)
4,177
4,177
4,177
4,122
3,584
3,584
3,153
2,860
2,860

합계
9,284
9,414
9,553
9,483
8,275
8,605
7,692
6,996
7,107

구분
추정

2046년
2047년
2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

지급수수료(주1)
2,227
2,168
1,932
1,860
722
732
744
755
156

항만시설이용료(주2)
1,075
1,099
1,029
1,047
435
463
494
527
97

ETS 의무이행비용(주3)
53
53
53
53
53
53
53
53
22

지급임차와 보험료
1,009
985
881
855
339
345
351
358
63

기타 변동성 비용(주4)
2,860
2,745
2,413
2,237
784
784
784
784
294

합계
7,223
7,050
6,308
6,052
2,333
2,378
2,426
2,476
631

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 지급수수료는 고압가스 안전검사용역 등 고정비성 경비와 기타 변동성 비용으로 구분하여 추정하였습니다.(주2) 항만시설사용료는 광양여수항만공사에게 지급하는 수역시설 사용료로 관련 규정을 고려하여 추정하였습니다.(주3) ETS 의무이행비용은 건국대학교 전력시장신기술연구센터가 제시한 가스부문의 발생비용 예측치를 고려하여 추정하였습니다.(주4) 기타 변동성 비용은 별도의 원가동인이 없는 비용으로 과거 2개년의 임대매출 대비 평균발생비율이 향후 일정하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.

(3) 연료전지부문연료전지부문 매출원가는 연료전지 LTSA 매출원가입니다. 연료전지전력 및 연료전지온열매출은 스택모듈의 설계수명(5년) 단계적 도달, 설비 노후화 및 수익성 저하에따른 직영연료전지발전소(노원, 포항)의 운영종료(2022년 6월 30일부)로 향후 매출및 원가가 발생하지 않을 것으로 가정하였습니다. 연료전지판매는 2019년 이후 관련매출 및 원가가 발생하지 않아 추정하지 아니하였습니다. 연료전지 LTSA 매출원가 중 고정비성 경비인 충당부채 전입액은 변동비성 경비인 수선비 추정에 반영하였으므로 해당 매출원가는 변동비성 경비만 발생하는 것으로 가정하였습니다.연료전지부문 매출원가의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

연료전지전력
5,173
4,167
3,150
1,120
2,153
-
-
-
-
-

변동비성 경비
3,951
3,190
2,204
877
1,679
-
-
-
-
-

고정비성 경비
205
161
109
34
58
-
-
-
-
-

인건비
260
77
99
24
47
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
757
740
739
185
369
-
-
-
-
-

연료전지판매
2,250
-
-
-
-
-
-
-
-
-

변동비성 경비
2,250
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지LTSA
(6,846)
(39,223)
4,558
3,536
6,964
4,431
9,573
9,573
9,573
9,573

변동비성 경비
3,958
9,001
6,236
1,177
4,605
4,431
9,573
9,573
9,573
9,573

고정비성 경비(주1)
(20,260)
(48,267)
(1,677)
2,358
2,358
-
-
-
-
-

인건비
8,854
42
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
601
-
-
-
-
-
-
-
-
-

재고자산평가손실
19,637
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
20,214
(35,057)
7,709
4,655
9,116
4,431
9,573
9,573
9,573
9,573

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

연료전지전력
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

변동비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

고정비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

인건비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지판매
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

변동비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지LTSA
13,582
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

변동비성 경비
13,582
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

고정비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

인건비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

재고자산평가손실
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
13,582
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

연료전지전력
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

변동비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

고정비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

인건비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지판매
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

변동비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

연료전지LTSA
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

변동비성 경비
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

고정비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

인건비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

재고자산평가손실
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

연료전지전력
-
-
-
-
-
-
-

변동비성 경비
-
-
-
-
-
-
-

고정비성 경비
-
-
-
-
-
-
-

인건비
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
-
-
-
-
-
-
-

연료전지판매
-
-
-
-
-
-
-

변동비성 경비
-
-
-
-
-
-
-

연료전지LTSA
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

변동비성 경비
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

고정비성 경비
-
-
-
-
-
-
-

인건비
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
-
-
-
-
-
-
-

재고자산평가손실
-
-
-
-
-
-
-

합계
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2019년, 2020년, 2021년 고정비성 경비가 부(-)의 금액이 나온 사유는 충당부채 환입액 발생에 기인합니다.

1) 변동비성 경비변동비성 경비는 연료전지LTSA 관련 수선비 및 외주수선비로 구성되어 있습니다. 수선비는 연료전지LTSA 관련 스택 교체 비용으로, 회사는 재고자산을 스택교체시 선급비용으로 계상하고 추후 LTSA 계약기간 동안 상각하여 비용화하고 있습니다. 외주수선비는 피합병법인의 자회사인 한국퓨얼셀㈜과 O&M 계약에 따라 지급되는 비용입니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

수선비 및 외주수선비
3,958
9,001
6,236
1,177
4,605
4,431
9,573
9,573
9,573
9,573

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

수선비 및 외주수선비
13,582
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

수선비 및 외주수선비
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

수선비 및 외주수선비
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(4) 기타부문

기타부문 매출원가는 변동비성 경비, 고정비성 경비, 인건비, 유무형자산상각비 및 기타비용으로 구분하여 추정하였습니다. 기타부문의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

변동비성 경비
25
25
23
7
26
26
26
26
27
27

고정비성 경비
383
357
355
74
363
383
389
393
399
407

인건비
66
12
4
0
0
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
2,101
2,036
2,037
509
2,104
2,726
4,616
4,616
4,616
4,617

기타비용
888
358
251
196
259
86
87
88
90
90

합계
3,463
2,789
2,670
786
2,751
3,220
5,118
5,124
5,131
5,141

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

변동비성 경비
28
28
29
29
26
23
8
-
-
-

고정비성 경비
415
423
431
435
393
308
130
-
-
-

인건비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
3,974
1,598
999
736
726
504
183
22
22
22

기타비용
90
90
90
90
90
90
90
90
90
90

합계
4,506
2,139
1,549
1,289
1,235
925
411
111
111
111

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

변동비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

고정비성 경비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

인건비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비
19
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타비용
90
90
90
90
90
90
90
-
-
-

합계
109
90
90
90
90
90
90
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 변동비성 경비변동비성 경비는 원가동인별로 발전량에 따라 발생하는 신안태양광 관련 전력비로 구성되어있습니다. 전력비는 신안태양광의 발전량에 추정 단가를 곱하여 산정하였으며, 추정 단가는 과거 3개년 단가의 평균치에 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 변동비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

전력비
25
25
23
7
26
26
26
26
27

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년

전력비
27
28
28
29
29
26
23
8

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 고정비성 경비고정비성 경비는 신안태양광 관련하여 발전량과 직접적인 관련성이 낮고 매년 고정적으로 발생하는 비용으로 외주수선비, 보험료, 지급수수료 등으로 구성되어있습니다. 고정비성 경비 항목 중 외주수선비, 보험료, 지급수수료는 신안태양광 1호기, 2호기, 3호기의 발전기의 설비용량과 내용연수를 고려하여 과거 3개년 평균 금액을 기준으로 추정기간 중 EIU 제시 생산자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 기타 고정비는 과거 3개년 평균 발생금액을 기준으로 추정기간 중 EIU 제시 생산자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 고정비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

외주수선비
223
221
214
45
216
233
237
240
243

보험료
64
64
64
16
66
68
69
69
71

지급수수료
38
32
37
10
38
38
38
39
39

기타고정비
59
40
40
3
44
44
45
46
46

합계
383
357
355
74
363
383
389
393
399

구분
추정

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년

외주수선비
248
252
258
263
264
235
176
73

보험료
72
73
75
76
77
68
51
21

지급수수료
40
41
42
43
43
38
28
12

기타고정비
47
48
49
50
51
52
53
24

합계
407
415
423
431
435
393
308
130

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3) 인건비인건비는 신안태양광 발전소에 속하는 직원들의 노무비(급여 및 퇴직급여)와 복리후생비로 구성됩니다. 피합병법인의 기타부문의 중장기 인력계획 및 과거 고용형태를 고려한 인력변동을 반영하여 향후 추정기간 동안 인건비는 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다.4) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 상각방법, 기존자산의 내용연수 및 신규투자계획을 고려하여 산정하였으며, 세부내역은 "3.3.2.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"를 참조하시기 바랍니다.5) 기타비용기타비용은 LNG터미널사업의 가스품질 검사원가 및 관리업무위탁수수료매출 관련 인건비, 기타용역계약수수료 등으로 구성되어있습니다. 기타비용은 과거 3개년 평균 금액이 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 타 부문에서의 계정대체로 인한 중복 추정 항목 및 비경상적 비용은 추정기간 동안 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다.

3.3.2.3. 판매비와관리비 추정피합병법인의 판매비와관리비는 공통부문 및 발전부문 직접비용으로 구분하여 추정하였습니다.판매비와관리비의 부문별 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

공통부문
62,153
65,402
70,965
14,644
54,327
49,901
48,058
44,876
44,435
44,030

발전부문 직접비용
1,813
1,710
1,521
317
1,514
1,450
1,314
1,223
1,197
1,135

합계
63,966
67,111
72,486
14,961
55,841
51,351
49,372
46,099
45,631
45,165

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

공통부문
43,912
43,528
44,057
44,969
45,234
45,725
46,255
46,669
46,838
47,256

발전부문 직접비용
1,131
1,127
1,211
1,298
1,296
1,280
1,269
1,276
1,280
1,293

합계
45,043
44,655
45,268
46,267
46,530
47,005
47,523
47,945
48,118
48,549

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

공통부문
47,779
48,310
48,968
48,798
49,298
50,661
50,367
44,715
46,089
47,079

발전부문 직접비용
1,313
1,339
1,356
1,278
1,216
1,221
1,077
-
-
-

합계
49,091
49,649
50,324
50,076
50,514
51,882
51,444
44,715
46,089
47,079

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

공통부문
48,347
49,796
50,932
52,539
54,200
55,917
57,257

발전부문 직접비용
-
-
-
-
-
-
-

합계
48,347
49,796
50,932
52,539
54,200
55,917
57,257

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 공통부문

공통부문의 판매비와관리비는 인건비성 경비, 고정비성 경비, 변동비성 경비 및 유무형자산상각비로 구분하여 추정하였으며, 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

인건비
28,715
32,171
31,483
7,434
27,262
27,160
27,016
25,598
25,531
25,597

인건비성 경비
1,933
1,884
1,911
430
1,716
1,709
1,700
1,611
1,607
1,611

변동비성 경비
22,987
10,965
19,830
2,953
17,732
13,202
11,424
9,807
9,796
9,182

고정비성 경비
5,763
17,586
14,459
3,156
5,059
5,161
5,243
5,306
5,386
5,488

유무형자산상각비
2,755
2,796
3,282
671
2,557
2,668
2,674
2,553
2,115
2,152

합계
62,153
65,402
70,965
14,644
54,327
49,901
48,058
44,876
44,435
44,030

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

인건비
25,634
25,642
25,616
25,752
25,864
25,951
26,011
26,042
26,041
26,006

인건비성 경비
1,613
1,614
1,612
1,621
1,628
1,633
1,637
1,639
1,639
1,637

변동비성 경비
8,880
8,335
8,732
9,350
9,347
9,587
9,891
10,114
10,117
10,400

고정비성 경비
5,592
5,704
5,818
5,923
6,030
6,144
6,261
6,374
6,495
6,618

유무형자산상각비
2,192
2,234
2,279
2,324
2,366
2,409
2,454
2,501
2,546
2,594

합계
43,912
43,528
44,057
44,969
45,234
45,725
46,255
46,669
46,838
47,256

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

인건비
25,935
25,825
25,944
26,598
27,556
28,548
29,576
30,640
31,744
32,540

인건비성 경비
1,632
1,625
1,633
1,674
1,734
1,797
1,861
1,928
1,998
2,048

변동비성 경비
10,824
11,287
11,641
10,599
9,903
10,030
8,458
1,486
1,496
1,444

고정비성 경비
6,744
6,879
7,003
7,129
7,257
7,388
7,520
7,656
7,794
7,934

유무형자산상각비
2,644
2,694
2,748
2,797
2,848
2,899
2,951
3,004
3,058
3,113

합계
47,779
48,310
48,968
48,798
49,298
50,661
50,367
44,715
46,089
47,079

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

인건비
33,712
34,925
36,182
37,485
38,835
40,233
41,681

인건비성 경비
2,122
2,198
2,277
2,359
2,444
2,532
2,623

변동비성 경비
1,267
1,224
818
830
843
857
436

고정비성 경비
8,077
8,222
8,370
8,521
8,674
8,830
8,989

유무형자산상각비
3,169
3,226
3,285
3,344
3,404
3,465
3,527

합계
48,347
49,796
50,932
52,539
54,200
55,917
57,257

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 인건비인건비는 급여, 퇴직급여 및 복리후생비로 구분하여 추정하였습니다. 급여는 향후 연도별 인원과 인당 급여를 각각 추정하여 산정하였습니다. 연도별 인원은 피합병법인 제시 중장기 인력계획을 반영하였으며, 그 이후에는 인원수가 유지된다고 가정하였습니다. 인당 급여는 과거 3개년 평균 금액에 EIU 제시 명목임금상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 퇴직급여는 과거 3개년 급여 대비 평균비율이 일정하게 유지되는 것으로 가정하였으며, 복리후생비는 2020년 사내근로복지기금 출연 등 비경상적인 요인으로 과거 3개년 변동이 심하여, 2021년 급여 대비 비율이 향후 일정하게 유지되는 것으로 가정하였습니다.인원수, 인당 급여, 급여, 퇴직급여, 복리후생비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 명, 백만원/명, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

인원수
207
209
245
254
187
180
174
161
155
150

인당 급여
107
107
97
89
109
113
117
119
124
128

①급여
22,106
22,413
23,881
5,664
20,466
20,389
20,281
19,216
19,166
19,215

②퇴직급여
2,092
2,145
1,780
651
1,807
1,800
1,791
1,697
1,692
1,696

퇴직급여/노무비
9.50%
9.60%
7.50%
11.50%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%

③복리후생비
4,517
7,613
5,823
1,119
4,990
4,971
4,945
4,685
4,673
4,685

복리후생비/급여
20.40%
34.00%
24.40%
19.80%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%

인건비(①+②+③)
28,715
32,171
31,483
7,434
27,262
27,160
27,016
25,598
25,531
25,597

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

인원수
145
140
135
131
127
123
119
115
111
107

인당 급여
133
137
142
148
153
158
164
170
176
182

①급여
19,244
19,249
19,230
19,332
19,416
19,482
19,526
19,549
19,549
19,523

②퇴직급여
1,699
1,699
1,698
1,707
1,714
1,720
1,724
1,726
1,726
1,724

퇴직급여/노무비
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%

③복리후생비
4,692
4,693
4,688
4,713
4,734
4,750
4,761
4,766
4,766
4,760

복리후생비/급여
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%

인건비(①+②+③)
25,634
25,642
25,616
25,752
25,864
25,951
26,011
26,042
26,041
26,006

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

인원수
103
99
96
95
95
95
95
95
95
94

인당 급여
189
196
203
210
218
226
234
242
251
260

①급여
19,469
19,387
19,476
19,967
20,686
21,431
22,202
23,002
23,830
24,428

②퇴직급여
1,719
1,712
1,720
1,763
1,826
1,892
1,960
2,031
2,104
2,157

퇴직급여/급여
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%

③복리후생비
4,747
4,727
4,749
4,868
5,044
5,225
5,413
5,608
5,810
5,956

복리후생비/급여
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%

인건비(①+②+③)
25,935
25,825
25,944
26,598
27,556
28,548
29,576
30,640
31,744
32,540

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

인원수
94
94
94
94
94
94
94

인당 급여
269
279
289
299
310
321
333

①급여
25,307
26,218
27,162
28,140
29,153
30,202
31,290

②퇴직급여
2,234
2,315
2,398
2,484
2,574
2,666
2,762

퇴직급여/급여
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%
8.80%

③복리후생비
6,170
6,392
6,622
6,861
7,108
7,364
7,629

복리후생비/급여
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%
24.40%

인건비(①+②+③)
33,712
34,925
36,182
37,485
38,835
40,233
41,681

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 인건비성 경비피합병법인의 인건비성 경비는 차량유지비, 통신비 및 교육훈련비로 구성되어 있습니다. 인건비성 경비는 과거 3개년 급여 대비 평균비율이 일정하게 유지되는 것으로 가정하였습니다. 인건비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

차량유지비
908
1,005
864
211
833
830
826
782
780
782

통신비
388
371
439
106
358
357
355
336
335
336

교육훈련비
636
508
607
112
524
522
520
492
491
492

합계
1,933
1,884
1,911
430
1,716
1,709
1,700
1,611
1,607
1,611

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

차량유지비
783
784
783
787
790
793
795
796
796
795

통신비
337
337
337
338
340
341
342
342
342
342

교육훈련비
493
493
493
495
498
499
500
501
501
500

합계
1,613
1,614
1,612
1,621
1,628
1,633
1,637
1,639
1,639
1,637

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

차량유지비
793
789
793
813
842
872
904
936
970
995

통신비
341
339
341
349
362
375
389
403
417
428

교육훈련비
499
497
499
512
530
549
569
589
611
626

합계
1,632
1,625
1,633
1,674
1,734
1,797
1,861
1,928
1,998
2,048

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

차량유지비
1,030
1,067
1,106
1,146
1,187
1,230
1,274

통신비
443
459
475
493
510
529
548

교육훈련비
648
672
696
721
747
774
802

합계
2,122
2,198
2,277
2,359
2,444
2,532
2,623

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3) 변동비성 경비

피합병법인의 변동비성 비용은 지급수수료 및 광고선전비로 구성되어 있습니다. 변동비성 비용은 매출액에 비례하여 발생하는 비용으로 비경상적인 비용을 제거한 과거 3개년 매출액 대비 비율이 추정기간 동안 유지되는 것으로 가정하였습니다.

변동비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

지급수수료
20,872
9,380
17,877
2,564
14,812
11,028
9,542
8,192
8,183
7,670

광고선전비
2,115
1,584
1,953
389
2,921
2,175
1,882
1,615
1,614
1,512

합계
22,987
10,965
19,830
2,953
17,732
13,202
11,424
9,807
9,796
9,182

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

지급수수료
7,417
6,962
7,294
7,810
7,807
8,008
8,262
8,448
8,451
8,687

광고선전비
1,463
1,373
1,438
1,540
1,540
1,579
1,629
1,666
1,666
1,713

합계
8,880
8,335
8,732
9,350
9,347
9,587
9,891
10,114
10,117
10,400

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

지급수수료
9,041
9,428
9,723
8,853
8,272
8,378
7,065
1,242
1,250
1,206

광고선전비
1,783
1,859
1,917
1,746
1,631
1,652
1,393
245
246
238

합계
10,824
11,287
11,641
10,599
9,903
10,030
8,458
1,486
1,496
1,444

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

지급수수료
1,059
1,023
683
694
704
716
364

광고선전비
209
202
135
137
139
141
72

합계
1,267
1,224
818
830
843
857
436

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

4) 고정비성 경비

고정비성 경비는 향후 매출규모 및 인원의 변동 등과 큰 상관관계 없이 발생하는 비용으로 임차료, 여비교통비 등으로 구성되어 있습니다. 고정비성 경비 항목은 비경상적인 항목을 제거한 과거 3개년 평균 금액이 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 고정비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

임차료
3,524
2,031
2,021
761
2,107
2,149
2,184
2,210
2,243
2,286

여비교통비
646
231
227
70
383
390
396
401
407
415

기타판매비와관리비
1,593
15,324
12,211
2,325
2,570
2,621
2,663
2,695
2,735
2,787

합계
5,763
17,586
14,459
3,156
5,059
5,161
5,243
5,306
5,386
5,488

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

임차료
2,329
2,376
2,423
2,467
2,511
2,559
2,608
2,655
2,705
2,757

여비교통비
423
431
440
448
456
465
473
482
491
500

기타판매비와관리비
2,840
2,897
2,955
3,008
3,062
3,120
3,180
3,237
3,299
3,361

합계
5,592
5,704
5,818
5,923
6,030
6,144
6,261
6,374
6,495
6,618

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

임차료
2,809
2,865
2,917
2,969
3,023
3,077
3,132
3,189
3,246
3,305

여비교통비
510
520
529
539
549
559
569
579
589
600

기타판매비와관리비
3,425
3,494
3,556
3,620
3,686
3,752
3,820
3,888
3,958
4,029

합계
6,744
6,879
7,003
7,129
7,257
7,388
7,520
7,656
7,794
7,934

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

임차료
3,364
3,425
3,486
3,549
3,613
3,678
3,744

여비교통비
611
622
633
644
656
668
680

기타판매비와관리비
4,102
4,176
4,251
4,328
4,405
4,485
4,565

합계
8,077
8,222
8,370
8,521
8,674
8,830
8,989

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

5) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 상각방법, 기존자산의 내용연수 및 신규투자계획을 고려하여 산정하였으며, 세부내역은 "3.3.2.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"를 참조하시기바랍니다.

(2) 발전부문발전부문의 판매비와관리비는 변동비성 경비와 고정비성 경비로 구분하여 추정하였으며, 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.1) 변동비성 경비변동비성 경비는 전력 판매에 따라 발생하는 전력거래수수료로, 송전량에 현재 전력거래수수료 단가(0.1034원/kwh)을 곱하여 추정하였습니다. 2) 고정비성 경비고정비성 경비는 과거 3개년 평균 금액을 기준으로 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정 (주1)

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

고정비성 경비
285
323
199
30
278
283
287
290
294

LNG발전 기타
253
271
189
22
247
252
256
259
263

REC거래수수료
32
51
10
9
31
31
31
31
31

변동비성 경비
1,528
1,387
1,322
287
1,236
1,167
1,027
933
902

전력거래수수료
1,528
1,387
1,322
287
1,236
1,167
1,027
933
902

합계
1,813
1,710
1,521
317
1,514
1,450
1,314
1,223
1,197

구분
추정 (주1)

2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년

고정비성 경비
299
304
310
315
320
326
331
337
342

LNG발전 기타
268
273
279
284
289
295
300
306
311

REC거래수수료
31
31
31
31
31
31
31
31
31

변동비성 경비
836
826
817
896
977
970
949
932
934

전력거래수수료
836
826
817
896
977
970
949
932
934

합계
1,135
1,131
1,127
1,211
1,298
1,296
1,280
1,269
1,276

구분
추정 (주1)

2036년
2037년
2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

고정비성 경비
348
354
361
367
373
379
386
392
399

LNG발전 기타
317
323
330
336
342
348
355
361
367

REC거래수수료
31
31
31
31
31
31
31
31
31

변동비성 경비
932
939
952
972
983
899
830
829
679

전력거래수수료
932
939
952
972
983
899
830
829
679

합계
1,280
1,293
1,313
1,339
1,356
1,278
1,216
1,221
1,077

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 발전매출이 2044년까지 발생함에 따라 이후 기간에 관련 경비가 발생하지 않습니다.

3.3.2.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정피합병법인의 CAPEX 및 유무형자산상각비는 발전부문, 가스부문, 연료전지부문 , 기타부문 및 공통비용(판매관리비)로 구분하여 추정하였습니다.CAPEX 및 유무형자산상각비의 부문별 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

CAPEX (주1)

발전부문(주2)
502
222
1,113
242
16,786
14,253
6,710
800
400
408

가스부문(주3)
-
156
37,148
5,239
54,140
54,610
23,010
8,021
7,673
7,676

연료전지부문(주4)
6
189
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
19
7
-
-
3,112
9,447
-
-
10
10

판매관리비
2,000
1,951
1,881
-
2,022
2,062
2,095
2,121
2,152
2,193

합계
2,527
2,526
40,143
5,481
76,059
80,372
31,815
10,942
10,236
10,287

유무형자산상각비

발전부문
97,370
71,248
76,265
20,327
75,448
72,284
70,368
69,892
68,951
68,742

가스부문
10,433
25,648
25,152
5,393
28,823
29,847
30,222
33,889
31,905
31,890

연료전지부문
5,601
740
739
185
492
-
-
-
-
-

기타부문
15,300
2,036
2,037
509
2,104
2,726
4,616
4,616
4,616
4,617

판매관리비
2,755
2,796
3,282
671
2,557
2,668
2,674
2,553
2,115
2,152

합계
131,459
102,468
107,473
27,085
109,424
107,525
107,880
110,950
107,587
107,402

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

CAPEX (주1)

발전부문(주2)
416
424
433
440
448
457
465
474
483
492

가스부문(주3)
7,678
5,159
119
121
123
125
128
130
133
135

연료전지부문(주4)
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
10
10
10
11
11
11
-
-
-
-

판매관리비
2,235
2,280
2,325
2,367
2,410
2,455
2,502
2,547
2,596
2,645

합계
10,339
7,873
2,887
2,939
2,992
3,049
3,095
3,151
3,211
3,272

유무형자산상각비

발전부문
68,555
68,588
68,579
68,207
67,146
67,100
67,059
67,014
47,688
39,530

가스부문
31,898
31,512
30,716
28,752
27,432
26,943
26,336
24,389
23,144
22,251

연료전지부문
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
3,974
1,598
999
736
726
504
183
22
22
22

판매관리비
2,192
2,234
2,279
2,324
2,366
2,409
2,454
2,501
2,546
2,594

합계
106,620
103,933
102,572
100,019
97,669
96,955
96,033
93,926
73,400
64,397

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

CAPEX (주1)

발전부문(주2)
501
511
521
530
540
549
-
-
-
-

가스부문(주3)
138
140
143
146
148
151
154
156
159
162

연료전지부문(주4)
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

판매관리비
2,695
2,749
2,798
2,849
2,900
2,952
3,005
3,060
3,115
3,171

합계
3,334
3,401
3,462
3,524
3,588
3,652
3,159
3,216
3,274
3,333

유무형자산상각비

발전부문
38,496
26,676
1,216
1,125
1,045
858
729
464
359
282

가스부문
22,080
21,479
20,688
20,102
19,027
18,148
18,150
9,217
7,583
7,333

연료전지부문
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
19
-
-
-
-
-
-
-
-
-

판매관리비
2,644
2,694
2,748
2,797
2,848
2,899
2,951
3,004
3,058
3,113

합계
63,238
50,849
24,652
24,025
22,919
21,905
21,830
12,685
11,000
10,728

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

CAPEX (주1)

발전부문(주2)
-
-
-
-
-
-
-

가스부문(주3)
165
168
171
174
177
180
-

연료전지부문(주4)
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
-
-
-
-
-
-
-

판매관리비
3,228
3,286
3,345
3,405
3,467
3,529
-

합계
3,393
3,454
3,516
3,579
3,644
3,709
-

유무형자산상각비

발전부문
203
155
142
128
113
99
84

가스부문
6,832
6,582
5,637
4,752
4,755
3,645
3,091

연료전지부문
-
-
-
-
-
-
-

기타부문
-
-
-
-
-
-
-

판매관리비
3,169
3,226
3,285
3,344
3,404
3,465
3,527

합계
10,204
9,964
9,063
8,223
8,272
7,209
6,703

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2019~2022 1분기 실적치는 비경상금액 제외된 금액입니다.(주2) 2022년 하반기 CAPEX는 발전소 복합 3호기 증설 관련 금액이 포합되어 있습니다.(주3) 2023년~2024년 CAPEX는 광양 LNG 터미널 6호기 건설로 인한 증설 관련 금액이 포함되어있으며, 2025년~2029년 CAPEX는 #1 탱크 및 #2 탱크의 대수선 금액이 반영되어 있습니다.(주4) 피합병법인은 연료전지전력 사업을 더 이상 영위하지 않고 있으므로 향후 유의미한 수준의 CAPEX는 발생하지 않을 것으로 가정하였습니다.

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비와 신규투자분에 대한 상각비로 구분하여 추정하였습니다. 기존자산의 경우, 2021년 유형자산 명세서 상의 자산별 잔존가액을 잔존기간 동안 상각하는 것으로 추정하였습니다. 기존자산의 상각방법과 내용연수는 아래와 같습니다.

구분
상각방법
내용연수

건물
정액법
20~25년

구축물
정액법
2~40년

기계장치
정액법
2~25년

차량운반구
정액법
4~5년

공구와기구
정액법
5년

비품
정액법
2~10년

금융리스자산
정액법
2~25년

소프트웨어
정액법
5년

기타무형자산
정액법
5년

신규투자 자산의 경우, 자산별 적용 내용연수에 따라 상각하는 것으로 추정하였습니다. 신규투자 자산의 상각방법과 내용연수는 아래와 같습니다.

구분
상각방법
내용연수

건물
정액법
20년

구축물
정액법
20년

기계장치
정액법
15년

차량운반구
정액법
4년

공구와기구
정액법
5년

비품
정액법
5년

금융리스자산
정액법
20년

소프트웨어
정액법
5년

기타무형자산
정액법
5년

(1) 발전부문발전부문의 CAPEX 및 유무형자산상각비는 건물, 구축물, 기계장치, 차량운반구, 공구와기구, 비품, 금융리스자산, 건설중인자산, 소프트웨어, 기타무형자산으로 구분하여 추정하였습니다. 유지보수를 위한 재투자는 2022년 2분기부터 2025년까지는 피합병법인 제시 투자계획에 따라, 2026년부터는 과거 3개년의 유무형자산 취득 내역을 반영하여 추정하였습니다. 또한 추정기간 마지막 해인 2044년에는 CAPEX가 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다. CAPEX의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

건물
-
-
-
-
-
-
-
500
-
-

구축물
-
22
29
-
2,460
1,385
110
100
19
19

기계장치
396
-
48
-
10,759
11,853
3,200
200
164
167

차량운반구
58
102
91
-
157
-
-
-
93
94

공구와기구
3
51
170
-
330
-
-
-
82
84

비품
42
26
16
13
205
15
-
-
31
32

금융리스자산
-
-
-
-
1,400
1,000
3,400
-
-
-

건설중인자산
-
-
752
54
1,000
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
175
475
-
-
-
-
-

기타무형자산
3
21
7
-
-
-
-
-
12
12

CAPEX 합계
502
222
1,113
242
16,786
14,253
6,710
800
400
408

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

건물
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구축물
20
20
20
21
21
22
22
22
23
23

기계장치
170
173
177
180
183
187
190
194
197
201

차량운반구
96
98
100
102
104
106
108
109
112
114

공구와기구
86
87
89
91
92
94
96
98
99
101

비품
32
33
34
34
35
35
36
37
37
38

금융리스자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

건설중인자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
12
12
13
13
13
13
14
14
14
14

CAPEX 합계
416
424
433
440
448
457
465
474
483
492

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

건물
-
-
-
-
-
-
-

구축물
24
24
25
25
26
26
-

기계장치
205
209
213
217
221
225
-

차량운반구
116
118
120
122
125
127
-

공구와기구
103
105
107
109
111
113
-

비품
39
40
40
41
42
43
-

금융리스자산
-
-
-
-
-
-
-

건설중인자산
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
15
15
15
16
16
16
-

CAPEX 합계
501
511
521
530
540
549
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비와 신규투자분에 대한 상각비로 구분하여 추정하였습니다. 유무형자산상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

기존자산
97,370
71,248
76,265
20,327
75,360
71,042
68,214
67,349
66,365
66,135

신규투자
-
-
-
-
88
1,242
2,154
2,543
2,586
2,607

유무형자산상각비 합계
97,370
71,248
76,265
20,327
75,448
72,284
70,368
69,892
68,951
68,742

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

기존자산
66,088
66,063
65,989
65,576
64,497
64,434
64,375
64,312
44,967
36,790

신규투자
2,466
2,526
2,589
2,631
2,649
2,666
2,684
2,702
2,721
2,740

유무형자산상각비 합계
68,555
68,588
68,579
68,207
67,146
67,100
67,059
67,014
47,688
39,530

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

기존자산
36,454
25,404
137
39
37
36
16
-
-
-

신규투자
2,042
1,272
1,078
1,086
1,008
822
713
464
359
282

유무형자산상각비 합계
38,496
26,676
1,216
1,125
1,045
858
729
464
359
282

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

기존자산
-
-
-
-
-
-
-

신규투자
203
155
142
128
113
99
84

유무형자산상각비 합계
203
155
142
128
113
99
84

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 기존자산기존자산 상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

건물
97,370
71,248
76,265
20,327
5,971
5,957
5,957
5,957
5,857
5,846

구축물
9,543
7,688
5,155
5,153
5,146
5,055

기계장치
53,712
53,526
53,366
53,090
52,737
52,724

차량운반구
100
56
34
25
7
-

공구와기구
48
45
44
40
30
11

비품
240
221
156
87
54
-

금융리스자산
4,145
2,213
2,213
2,213
2,213
2,213

소프트웨어
16
16
16
16
9
-

기타무형자산
1,585
1,321
1,273
767
311
286

유무형자산상각비 합계
97,370
71,248
76,265
20,327
75,360
71,042
68,214
67,349
66,365
66,135

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

건물
5,845
5,845
5,845
5,498
4,445
4,394
4,385
4,385
3,121
2,809

구축물
5,046
5,046
5,043
5,041
5,038
5,038
5,038
5,019
2,606
1,916

기계장치
52,687
52,679
52,653
52,616
52,599
52,589
52,583
52,568
38,464
31,604

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

공구와기구
10
7
5
4
4
1
-
-
-
-

비품
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

금융리스자산
2,213
2,213
2,213
2,213
2,213
2,213
2,213
2,213
651
334

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
286
272
231
203
197
197
156
126
126
126

유무형자산상각비 합계
66,088
66,063
65,989
65,576
64,497
64,434
64,375
64,312
44,967
36,790

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

건물
2,809
1,633
-
-
-
-
-
-
-
-

구축물
1,892
1,210
22
2
1
1
0
-
-
-

기계장치
31,341
22,269
101
26
25
25
15
-
-
-

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

공구와기구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

비품
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

금융리스자산
334
278
4
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
77
14
11
11
11
10
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
36,454
25,404
137
39
37
36
16
-
-
-

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

건물
-
-
-
-
-
-
-

구축물
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-

공구와기구
-
-
-
-
-
-
-

비품
-
-
-
-
-
-
-

금융리스자산
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 신규투자신규투자 자산 상각비의 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

건물
-
-
-
-
-
-
-
-
25
25

구축물
-
-
-
-
-
123
192
198
203
204

기계장치
-
-
-
-
-
717
1,507
1,721
1,734
1,745

차량운반구
-
-
-
-
-
39
39
39
39
23

공구와기구
-
-
-
-
-
66
66
66
66
82

비품
-
-
-
-
-
41
44
44
44
50

금융리스자산
-
-
-
-
-
70
120
290
290
290

소프트웨어
-
-
-
-
-
95
95
95
95
95

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
2

건설중인자산
-
-
-
-
88
90
90
90
90
90

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
88
1,242
2,154
2,543
2,586
2,607

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

건물
25
25
25
25
25
25
25
25
25
25

구축물
205
206
207
208
209
210
211
212
213
214

기계장치
1,756
1,767
1,779
1,791
1,803
1,815
1,828
1,840
1,853
1,866

차량운반구
47
71
95
97
99
101
103
105
107
109

공구와기구
33
50
68
86
87
89
91
92
94
96

비품
16
19
26
32
33
34
34
35
35
36

금융리스자산
290
290
290
290
290
290
290
290
290
290

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
5
7
10
12
12
13
13
13
13
14

건설중인자산
90
90
90
90
90
90
90
90
90
90

유무형자산상각비 합계
2,466
2,526
2,589
2,631
2,649
2,666
2,684
2,702
2,721
2,740

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

건물
25
25
25
25
25
25
25
25
-
-

구축물
215
217
218
219
220
99
31
25
20
19

기계장치
1,162
386
186
187
191
194
198
187
175
163

차량운반구
111
113
115
117
119
121
124
94
63
32

공구와기구
98
99
101
103
105
107
109
88
67
45

비품
37
38
38
39
40
40
41
33
25
17

금융리스자산
290
290
290
290
290
220
170
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
14
14
14
15
15
15
16
13
10
6

건설중인자산
90
90
90
90
3
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
2,042
1,272
1,078
1,086
1,008
822
713
464
359
282

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

건물
-
-
-
-
-
-
-

구축물
18
17
16
15
14
13
12

기계장치
151
138
125
112
99
86
72

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-

공구와기구
23
-
-
-
-
-
-

비품
9
-
-
-
-
-
-

금융리스자산
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
3
-
-
-
-
-
-

건설중인자산
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
203
155
142
128
113
99
84

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(2) 가스부문가스부문 CAPEX는 증설 관련 CAPEX와 경상투자 관련 CAPEX로 구분하여 추정하였습니다. 증설에 따른 CAPEX는 현재 계상되어 있는 건설중인자산 및 #1, 2 탱크 대수선 계획과 관련해서만 추가적으로 발생할 것으로 추정하였으며, 이후에는 증설 관련 CAPEX는 미발생할 것으로 가정하였습니다. 경상투자 관련 CAPEX는 기간에 따라 2022년 2분기부터 2025년까지는 피합병법인 제시 투자계획을, 2026년부터는 과거 3개년 유무형자산 취득 내역을 반영하여 추정하였습니다. 가스부문 CAPEX 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

건물
-
0
-
-
700
-
-
-
0
0

구축물
-
-
-
0
13,679
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
-
1,909
8,700
6,600
5,500
-
-

차량운반구
-
-
38
-
50
-
-
-
14
14

공구와기구
-
-
103
-
-
-
-
-
38
39

비품
-
156
-
-
210
250
-
-
58
59

건설중인자산
-
-
37,007
5,238
37,591
45,660
16,410
2,521
7,563
7,563

CAPEX 합계
-
156
37,148
5,238
54,140
54,610
23,010
8,021
7,673
7,676

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

건물
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

구축물
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
15
15
15
16
16
16
16
17
17
17

공구와기구
39
40
41
42
43
43
44
45
46
47

비품
60
61
62
63
65
66
67
68
70
71

건설중인자산
7,563
5,042
-
-
-
-
-
-
-
-

CAPEX 합계
7,678
5,159
119
121
123
125
128
130
133
135

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

건물
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0

구축물
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
18
18
18
19
19
19
20
20
21
21

공구와기구
48
49
49
50
51
52
53
54
55
56

비품
72
74
75
76
78
79
81
82
83
85

건설중인자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

CAPEX 합계
138
140
143
146
148
151
154
156
159
162

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

건물
0
0
0
0
0
0
-

구축물
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
21
22
22
22
23
23
-

공구와기구
57
58
59
60
61
62
-

비품
86
88
90
91
93
95
-

건설중인자산
-
-
-
-
-
-
-

CAPEX 합계
165
168
171
174
177
180
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비와 신규투자분에 대한 상각비로 구분하여 추정하였습니다. 가스부문 유무형자산상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

기존자산
10,433
25,648
25,152
5,393
28,823
28,784
28,528
25,084
22,735
22,457

신규투자
-
-
-
-
-
1,063
1,693
8,804
9,171
9,433

유무형자산상각비 합계
10,433
25,648
25,152
5,393
28,823
29,847
30,222
33,889
31,905
31,890

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

기존자산
21,980
21,368
20,044
18,059
16,736
16,245
15,636
13,686
12,440
11,544

신규투자
9,918
10,144
10,672
10,693
10,696
10,698
10,700
10,702
10,705
10,707

유무형자산상각비 합계
31,898
31,512
30,716
28,752
27,432
26,943
26,336
24,389
23,144
22,251

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

기존자산
11,498
11,474
11,121
10,900
9,821
9,821
9,821
7,556
5,919
5,919

신규투자
10,582
10,004
9,567
9,203
9,206
8,327
8,329
1,661
1,664
1,414

유무형자산상각비 합계
22,080
21,479
20,688
20,102
19,027
18,148
18,150
9,217
7,583
7,333

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

기존자산
5,919
5,919
5,475
4,587
4,587
3,473
2,917

신규투자
913
664
162
165
168
171
174

유무형자산상각비 합계
6,832
6,582
5,637
4,752
4,755
3,645
3,091

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 기존자산기존자산 상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

건물
10,433
25,648
25,152
5,393
1,953
1,953
1,953
926
236
228

구축물
13,946
13,946
13,946
13,715
13,526
13,514

기계장치
12,474
12,436
12,185
10,099
8,808
8,667

차량운반구
10
8
8
8
5
-

공구와기구
21
21
21
21
3
-

비품
420
420
416
317
156
47

소프트웨어
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
0
0
0
0
0
-

유무형자산상각비 합계
10,433
25,648
25,152
5,393
28,823
28,784
28,528
25,084
22,735
22,457

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

건물
228
228
211
188
182
181
181
181
180
180

구축물
13,504
13,498
13,380
13,144
13,141
12,661
12,340
12,097
11,468
11,018

기계장치
8,201
7,596
6,434
4,727
3,413
3,403
3,116
1,409
792
346

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

공구와기구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

비품
47
47
18
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
21,980
21,368
20,044
18,059
16,736
16,245
15,636
13,686
12,440
11,544

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

건물
139
131
33
-
-
-
-
-
-
-

구축물
11,013
10,998
10,998
10,900
9,821
9,821
9,821
7,556
5,919
5,919

기계장치
346
346
91
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

공구와기구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

비품
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
11,498
11,474
11,121
10,900
9,821
9,821
9,821
7,556
5,919
5,919

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

건물
-
-
-
-
-
-
-

구축물
5,919
5,919
5,475
4,587
4,587
3,473
2,917

기계장치
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-

공구와기구
-
-
-
-
-
-
-

비품
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
5,919
5,919
5,475
4,587
4,587
3,473
2,917

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 신규투자신규투자 자산 상각비의 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

건물
-
-
-
-
-
35
35
35
35
35

구축물
-
-
-
-
-
684
684
684
684
684

기계장치
-
-
-
-
-
127
707
1,147
1,514
1,514

차량운반구
-
-
-
-
-
13
13
13
13
4

공구와기구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
8

비품
-
-
-
-
-
42
92
92
92
104

건설중인자산
-
-
-
-
-
162
162
6,833
6,833
7,085

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
1,063
1,693
8,804
9,171
9,433

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

건물
35
35
35
35
35
35
35
35
35
35

구축물
684
684
684
684
684
684
684
684
684
684

기계장치
1,514
1,514
1,514
1,514
1,514
1,514
1,514
1,514
1,514
1,514

차량운반구
7
11
15
15
15
15
16
16
16
17

공구와기구
15
23
31
40
40
41
42
43
43
44

비품
73
35
47
60
61
62
63
65
66
67

건설중인자산
7,590
7,842
8,346
8,346
8,346
8,346
8,346
8,346
8,346
8,346

유무형자산상각비 합계
9,918
10,144
10,672
10,693
10,696
10,698
10,700
10,702
10,705
10,707

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

건물
35
35
35
35
35
-
-
-
-
-

구축물
684
684
684
684
684
-
-
-
-
-

기계장치
1,387
807
367
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
17
17
18
18
18
19
19
19
20
20

공구와기구
45
46
47
48
49
49
50
51
52
53

비품
68
70
71
72
74
75
76
78
79
81

건설중인자산
8,346
8,346
8,346
8,346
8,346
8,184
8,184
1,513
1,513
1,261

유무형자산상각비 합계
10,582
10,004
9,567
9,203
9,206
8,327
8,329
1,661
1,664
1,414

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

건물
-
-
-
-
-
-
-

구축물
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
20
21
21
21
22
22
23

공구와기구
54
55
56
57
58
59
60

비품
82
83
85
87
88
90
91

건설중인자산
756
504
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
913
664
162
165
168
171
174

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(3) 연료전지부문피합병법인은 연료전지전력 사업을 더 이상 영위하지 않고 있으므로 추정기간 동안 유의미한 수준의 CAPEX는 발생하지 않을 것으로 가정하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적

2019년
2020년
2021년
2022년1분기

구축물
2
-
-
-

기계장치
-
189
-
-

공구와기구
4
-
-
-

CAPEX 합계
6
189
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비를 추정하였습니다. 피합병법인은 연료전지 제조 사업을 더 이상 영위하지 않고 있으므로 추정기간 동안 유의미한 수준의 감가상각비는 발생하지 않을 것으로 가정하였습니다. 연료전지부문 유무형자산상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.1) 기존자산연료전지부문 기존자산상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

기존자산
5,601
740
739
185
492
-
-
-
-
-

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

기존자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

기존자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

기존자산
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(4) 기타부문

기타부문의 CAPEX 및 유무형자산상각비는 건물, 구축물, 기계장치, 차량운반구, 비품, 소프트웨어, 기타무형자산으로 구분하여 추정하였습니다. 기타부문 CAPEX의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

기계장치
-
7
-
-
-
-
-
-
3
3

차량운반구
19
-
-
-
-
-
-
-
7
7

비품
-
-
-
-
863
57
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
2,249
5,690
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
3,700
-
-
-
-

CAPEX 합계
19
7
-
-
3,112
9,447
-
-
10
10

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년

기계장치
3
3
3
3
3
3
-

차량운반구
7
7
8
8
8
8
-

비품
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-

CAPEX 합계
10
10
10
11
11
11
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비와 신규투자분에 대한 상각비로 구분하여 추정하였습니다. 기타부문 유무형자산상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

기존자산
15,300
2,036
2,037
509
2,104
2,104
2,104
2,104
2,104
2,104

신규투자
-
-
-
-
-
622
2,512
2,512
2,512
2,514

유무형자산상각비 합계
15,300
2,036
2,037
509
2,104
2,726
4,616
4,616
4,616
4,617

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

기존자산
2,081
1,592
991
728
717
495
174
22
22
22

신규투자
1,893
6
8
8
9
9
9
-
-
-

유무형자산상각비 합계
3,974
1,598
999
736
726
504
183
22
22
22

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

기존자산
19
-
-
-
-
-
-
-
-
-

신규투자
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
19
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

기존자산
-
-
-
-
-
-
-

신규투자
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 기존자산기존자산 상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

건물
15,300
2,036
2,037
509
63
63
63
63
63
63

구축물
664
664
664
664
664
664

기계장치
1,377
1,377
1,377
1,377
1,377
1,377

유무형자산상각비 합계
15,300
2,036
2,037
509
2,104
2,104
2,104
2,104
2,104
2,104

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

건물
63
63
63
63
62
46
27
21
21
21

구축물
664
664
664
664
654
448
146
-
-
-

기계장치
1,354
866
264
1
1
1
1
1
1
1

유무형자산상각비 합계
2,081
1,592
991
728
717
495
174
22
22
22

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

건물
19
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구축물
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
19
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

건물
-
-
-
-
-
-
-

구축물
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 신규투자신규투자 자산 상각비의 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

기계장치
-
-
-
-
-
-
-
-
-
0

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
2

비품
-
-
-
-
-
173
184
184
184
184

소프트웨어
-
-
-
-
-
450
1,588
1,588
1,588
1,588

기타무형자산

-
-
740
740
740
740

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
622
2,512
2,512
2,512
2,514

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

기계장치
0
1
1
1
1
1
2
-
-
-

차량운반구
4
5
7
7
8
8
8
-
-
-

비품
11
-
-
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
1,138
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
740
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
1,893
6
8
8
9
9
9
-
-
-

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

기계장치
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

비품
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

기계장치
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-

비품
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(5) 공통(판매관리비)

공통(판매관리비)의 CAPEX 및 유무형자산상각비는 비품, 사용권자산, 소프트웨어, 기타무형자산으로 구분하여 추정하였습니다. 공통(판매관리비) CAPEX의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

비품
4
-
-
-
1
1
1
1
1
1

사용권자산
1,968
1,912
1,881
-
1,997
2,037
2,070
2,095
2,126
2,166

기타무형자산
29
39
-
-
23
24
24
25
25
25

CAPEX 합계
2,000
1,951
1,881
-
2,022
2,062
2,095
2,121
2,152
2,193

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

비품
1
1
1
2
2
2
2
2
2
2

사용권자산
2,208
2,252
2,297
2,338
2,380
2,425
2,472
2,516
2,564
2,613

기타무형자산
26
26
27
27
28
28
29
30
30
31

CAPEX 합계
2,235
2,280
2,325
2,367
2,410
2,455
2,502
2,547
2,596
2,645

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

비품
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2

사용권자산
2,662
2,715
2,764
2,814
2,865
2,916
2,969
3,022
3,077
3,132

기타무형자산
31
32
32
33
34
34
35
35
36
37

CAPEX 합계
2,695
2,749
2,798
2,849
2,900
2,952
3,005
3,060
3,115
3,171

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

비품
2
2
2
2
2
2
-

사용권자산
3,188
3,246
3,304
3,364
3,424
3,486
-

기타무형자산
37
38
39
39
40
41
-

CAPEX 합계
3,228
3,286
3,345
3,405
3,467
3,529
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비와 신규투자분에 대한 상각비로 구분하여 추정하였습니다. 공통(판매관리비)의 유무형자산상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

기존자산
2,755
2,796
3,282
671
2,557
666
627
468
-
-

신규투자
-
-
-
-
-
2,002
2,047
2,085
2,115
2,152

유무형자산상각비 합계
2,755
2,796
3,282
671
2,557
2,668
2,674
2,553
2,115
2,152

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

기존자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

신규투자
2,192
2,234
2,279
2,324
2,366
2,409
2,454
2,501
2,546
2,594

유무형자산상각비 합계
2,192
2,234
2,279
2,324
2,366
2,409
2,454
2,501
2,546
2,594

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

기존자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

신규투자
2,644
2,694
2,748
2,797
2,848
2,899
2,951
3,004
3,058
3,113

유무형자산상각비 합계
2,644
2,694
2,748
2,797
2,848
2,899
2,951
3,004
3,058
3,113

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

기존자산
-
-
-
-
-
-
-

신규투자
3,169
3,226
3,285
3,344
3,404
3,465
3,527

유무형자산상각비 합계
3,169
3,226
3,285
3,344
3,404
3,465
3,527

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 기존자산기존자산 상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

비품
2,755
2,796
3,282
671
250
220
187
127
-
-

사용권자산
1,734
-
-
-
-
-

소프트웨어
549
431
431
340
-
-

기타무형자산
23
15
9
1
-
-

유무형자산상각비 합계
2,755
2,796
3,282
671
2,557
666
627
468
-
-

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

비품
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

사용권자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

비품
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

사용권자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

비품
-
-
-
-
-
-
-

사용권자산
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-

기타무형자산
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 신규투자신규투자 자산 상각비의 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

비품
-
-
-
-
-
0
1
1
1
1

사용권자산
-
-
-
-
-
1,997
2,037
2,070
2,095
2,126

기타무형자산

-
5
9
14
19
24

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
2,002
2,047
2,085
2,115
2,152

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

비품
1
1
1
1
1
1
2
2
2
2

사용권자산
2,166
2,208
2,252
2,297
2,338
2,380
2,425
2,472
2,516
2,564

기타무형자산
25
25
25
26
26
27
27
28
28
29

유무형자산상각비 합계
2,192
2,234
2,279
2,324
2,366
2,409
2,454
2,501
2,546
2,594

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

비품
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2

사용권자산
2,613
2,662
2,715
2,764
2,814
2,865
2,916
2,969
3,022
3,077

기타무형자산
30
30
31
31
32
32
33
34
34
35

유무형자산상각비 합계
2,644
2,694
2,748
2,797
2,848
2,899
2,951
3,004
3,058
3,113

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

비품
2
2
2
2
2
2
2

사용권자산
3,132
3,188
3,246
3,304
3,364
3,424
3,486

기타무형자산
35
36
37
37
38
39
39

유무형자산상각비 합계
3,169
3,226
3,285
3,344
3,404
3,465
3,527

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.2.5. 순운전자본 추정

피합병법인의 영업자산은 매출채권, 재고자산, 선급비용으로 구분하였으며, 영업부채는 매입채무, 충당부채로 구분하여 운전자본의 성격에 따라 관련 손익에 연동하여 추정하였습니다. 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

영업자산

매출채권
206,744
179,046
226,951
276,595
312,468
237,180
211,871
183,540
183,119
172,278

재고자산
89,098
76,051
123,718
79,306
192,561
118,813
106,185
96,235
96,975
96,204

선급비용
19
19
14
7
14
68,586
53,792
38,998
24,204
9,411

영업부채

매입채무
97,992
36,276
119,471
146,264
109,343
84,130
70,204
58,377
58,845
56,266

충당부채
118,415
70,128
68,458
70,809
70,809
67,043
57,623
48,202
38,782
29,361

순운전자본
79,454
148,712
162,754
138,834
324,891
273,407
244,022
212,195
206,672
192,265

순운전자본의 증감

69,258
14,042
(23,920)
162,137
(51,484)
(29,385)
(31,827)
(5,523)
(14,407)

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

영업자산

매출채권
167,510
159,147
166,106
176,925
176,885
180,984
186,321
190,224
190,285
195,227

재고자산
93,738
88,873
91,391
96,664
97,223
98,550
101,684
103,465
100,978
103,167

선급비용
72,456
56,840
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224

영업부채

매입채무
53,302
48,707
51,982
58,133
58,696
58,726
60,760
62,262
59,344
61,034

충당부채
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707

순운전자본
256,696
232,446
223,031
232,971
232,929
238,325
244,761
248,943
249,436
254,876

순운전자본의 증감
64,431
(24,250)
(9,415)
9,940
(42)
5,396
6,436
4,182
493
5,440

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

영업자산

매출채권
202,627
210,727
217,085
199,282
187,070
189,509
39,901
40,047
40,198
39,382

재고자산
107,510
111,441
111,704
105,912
103,461
104,270
49,848
48,700
49,340
48,728

선급비용
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224

영업부채

매입채무
64,686
68,077
68,270
65,240
61,110
62,847
393
393
393
393

충당부채
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707

순운전자본
262,967
271,607
278,036
257,471
246,937
248,448
106,873
105,870
106,661
105,233

순운전자본의 증감
8,091
8,640
6,429
(20,565)
(10,534)
1,511
(141,575)
(1,003)
791
(1,428)

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

영업자산

매출채권
36,618
35,944
29,579
29,778
29,983
30,193
-

재고자산
44,225
44,817
40,115
40,927
42,122
42,920
-

선급비용
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
-

영업부채

매입채무
393
393
393
393
393
393
-

충당부채
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
-

순운전자본
97,967
97,884
86,818
87,828
89,228
90,236
-

순운전자본의 증감
(7,266)
(83)
(11,066)
1,010
1,400
1,008
(90,236)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 발전부문발전부문 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

영업자산

매출채권
171,167
147,361
188,737
197,964
266,517
207,922
175,288
146,707
143,902
132,403

재고자산
54,473
52,695
75,064
37,503
94,578
72,632
60,107
49,810
50,216
47,970

영업부채

매입채무
95,579
36,149
119,211
145,992
108,641
83,432
69,045
57,217
57,683
55,103

순운전자본
130,061
163,907
144,590
89,476
252,454
197,123
166,351
139,301
136,436
125,270

순운전자본의 증감

33,846
(19,317)
(55,114)
107,864
(55,331)
(30,772)
(27,050)
(2,865)
(11,166)

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

영업자산

매출채권
125,644
115,814
122,710
133,460
133,381
136,369
141,157
144,716
144,770
149,562

재고자산
45,425
41,707
44,656
50,053
50,552
50,629
52,485
53,842
51,302
52,773

영업부채

매입채무
52,179
47,908
51,296
57,496
58,068
58,157
60,289
61,847
58,930
60,620

순운전자본
118,890
109,613
116,070
126,018
125,865
128,841
133,353
136,711
137,142
141,715

순운전자본의 증감
(6,380)
(9,277)
6,457
9,948
(153)
2,976
4,512
3,358
431
4,573

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

영업자산

매출채권
156,776
164,706
171,333
156,520
144,175
148,403
-

재고자산
55,952
58,908
59,076
56,438
52,842
54,355
-

영업부채

매입채무
64,272
67,667
67,860
64,829
60,699
62,437
-

순운전자본
148,457
155,947
162,549
148,129
136,318
140,321
-

순운전자본의 증감
6,742
7,490
6,602
(14,420)
(11,811)
4,003
(140,321)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 매출채권발전부문 매출채권은 매출액 대비 과거 3개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 매출채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매출채권
171,167
147,361
188,737
197,964
266,517
207,922
175,288
146,707
143,902
132,403

매출액
1,478,185
1,276,730
1,574,605
580,132
2,278,073
1,777,234
1,498,292
1,253,993
1,230,016
1,131,724

회전율
8.64
8.66
8.34
11.72
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

매출채권
125,644
115,814
122,710
133,460
133,381
136,369
141,157
144,716
144,770
149,562

매출액
1,073,956
989,933
1,048,872
1,140,764
1,140,088
1,165,624
1,206,551
1,236,975
1,237,431
1,278,395

회전율
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

매출채권
156,776
164,706
171,333
156,520
144,175
148,403
-

매출액
1,340,060
1,407,839
1,464,487
1,337,870
1,232,352
1,268,486
1,044,193

회전율
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55
8.55
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 재고자산발전부문 재고자산은 매출원가 대비 과거 3개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 재고자산의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

재고자산
54,473
52,695
75,064
37,503
94,578
72,632
60,107
49,810
50,216
47,970

매출원가
1,386,367
1,110,979
1,473,219
521,110
2,085,769
1,601,786
1,325,570
1,098,486
1,107,438
1,057,902

회전율
25.45
21.08
19.63
55.58
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

재고자산
45,425
41,707
44,656
50,053
50,552
50,629
52,485
53,842
51,302
52,773

매출원가
1,001,769
919,776
984,810
1,103,844
1,114,840
1,116,544
1,157,472
1,187,390
1,131,373
1,163,820

회전율
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

재고자산
55,952
58,908
59,076
56,438
52,842
54,355
-

매출원가
1,233,940
1,299,118
1,302,817
1,244,642
1,165,351
1,198,711
1,016,188

회전율
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05
22.05
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3) 매입채무

발전부문 매입채무는 매출원가 대비 과거 3개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 매입채무의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매입채무
95,579
36,149
119,211
145,992
108,641
83,432
69,045
57,217
57,683
55,103

매출원가
1,386,367
1,110,979
1,473,219
521,110
2,085,769
1,601,786
1,325,570
1,098,486
1,107,438
1,057,902

회전율
14.50
30.73
12.36
14.28
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

매입채무
52,179
47,908
51,296
57,496
58,068
58,157
60,289
61,847
58,930
60,620

매출원가
1,001,769
919,776
984,810
1,103,844
1,114,840
1,116,544
1,157,472
1,187,390
1,131,373
1,163,820

회전율
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

매입채무
64,272
67,667
67,860
64,829
60,699
62,437
-

매출원가
1,233,940
1,299,118
1,302,817
1,244,642
1,165,351
1,198,711
1,016,188

회전율
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20
19.20
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(2) 가스부문가스부문 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

영업자산

매출채권
11,340
14,308
19,085
58,367
37,774
19,016
19,570
19,827
22,228
22,886

재고자산
34,625
23,356
48,655
41,803
97,983
46,181
46,078
46,425
46,759
48,234

순운전자본
45,965
37,664
67,739
100,170
135,758
65,198
65,647
66,252
68,987
71,120

순운전자본의 증감

(8,301)
30,075
32,431
68,019
(70,560)
449
605
2,735
2,133

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

영업자산

매출채권
24,109
24,219
24,284
24,352
24,397
25,513
26,084
26,440
26,449
26,598

재고자산
48,314
47,166
46,735
46,610
46,671
47,920
49,199
49,623
49,677
50,394

순운전자본
72,423
71,385
71,019
70,962
71,068
73,433
75,283
76,063
76,125
76,992

순운전자본의 증감
1,303
(1,038)
(366)
(57)
106
2,365
1,850
780
62
867

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

영업자산

매출채권
26,784
26,955
26,721
23,756
23,889
22,100
20,929
21,074
21,226
20,410

재고자산
51,557
52,533
52,628
49,474
50,618
49,915
49,848
48,700
49,340
48,728

순운전자본
78,342
79,488
79,349
73,230
74,507
72,016
70,777
69,774
70,566
69,138

순운전자본의 증감
1,350
1,146
(139)
(6,119)
1,277
(2,491)
(1,239)
(1,003)
792
(1,428)

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

영업자산

매출채권
17,646
16,972
10,607
10,806
11,010
11,221
-

재고자산
44,225
44,817
40,115
40,927
42,122
42,920
-

순운전자본
61,871
61,789
50,722
51,732
53,133
54,141
-

순운전자본의 증감
(7,267)
(82)
(11,067)
1,010
1,401
1,008
(54,141)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 매출채권가스부문 매출채권은 매출액 대비 과거 3개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 매출채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매출채권
11,340
14,308
19,085
58,367
37,774
19,016
19,570
19,827
22,228
22,886

매출액
33,114
143,045
301,332
220,081
361,454
181,964
187,258
189,723
212,698
218,991

회전율
2.92
10.00
15.79
15.08
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

매출채권
24,109
24,219
24,284
24,352
24,397
25,513
26,084
26,440
26,449
26,598

매출액
230,694
231,746
232,368
233,020
233,451
244,125
249,590
252,999
253,081
254,512

회전율
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

매출채권
26,784
26,955
26,721
23,756
23,889
22,100
20,929
21,074
21,226
20,410

매출액
256,294
257,928
255,689
227,316
228,584
211,473
200,266
201,657
203,103
195,295

회전율
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

매출채권
17,646
16,972
10,607
10,806
11,010
11,221
-

매출액
168,851
162,398
101,496
103,399
105,357
107,372
44,291

회전율
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
9.57
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 재고자산가스부문 재고자산은 매출원가 대비 과거 3개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 재고자산의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

재고자산
34,625
23,356
48,655
41,803
97,983
46,181
46,078
46,425
46,759
48,234

매출원가
21,963
84,102
166,876
156,332
250,350
117,994
117,730
118,617
119,470
123,239

회전율
0.63
3.60
3.43
14.96
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

재고자산
48,314
47,166
46,735
46,610
46,671
47,920
49,199
49,623
49,677
50,394

매출원가
123,443
120,510
119,410
119,090
119,246
122,438
125,704
126,788
126,925
128,757

회전율
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

재고자산
51,557
52,533
52,628
49,474
50,618
49,915
49,848
48,700
49,340
48,728

매출원가
131,730
134,222
134,466
126,408
129,331
127,535
127,364
124,430
126,066
124,502

회전율
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

재고자산
44,225
44,817
40,115
40,927
42,122
42,920
-

매출원가
112,997
114,509
102,496
104,568
107,623
109,661
46,714

회전율
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
2.56
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(3) 연료전지부문연료전지부문 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

영업자산

매출채권
24,081
17,274
18,775
19,665
7,991
10,066
16,842
16,842
16,842
16,842

선급비용
19
19
14
7
14
68,586
53,792
38,998
24,204
9,411

영업부채

매입채무
2,194
126
260
273
181
88
190
190
190
190

충당부채
118,415
70,128
68,458
70,809
70,809
67,043
57,623
48,202
38,782
29,361

순운전자본
(96,509)
(52,962)
(49,929)
(51,410)
(62,985)
11,521
12,821
7,448
2,074
(3,299)

순운전자본의 증감
-
43,547
3,033
(1,481)
(13,056)
74,506
1,300
(5,373)
(5,374)
(5,373)

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

영업자산

매출채권
17,611
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972

선급비용
72,456
56,840
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224

영업부채

매입채무
270
393
393
393
393
393
393
393
393
393

충당부채
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707

순운전자본
66,091
51,712
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095

순운전자본의 증감
69,390
(14,379)
(15,617)
-
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

영업자산

매출채권
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972

선급비용
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224

영업부채

매입채무
393
393
393
393
393
393
393
393
393
393

충당부채
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707

순운전자본
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095

순운전자본의 증감
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

영업자산

매출채권
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
-

선급비용
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
41,224
-

영업부채

매입채무
393
393
393
393
393
393
-

충당부채
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
23,707
-

순운전자본
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
36,095
-

순운전자본의 증감
-
-
-
-
-
-
(36,095)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 매출채권연료전지부문 매출채권은 매출액 대비 과거 3개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 매출채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매출채권
24,081
17,274
18,775
19,665
7,991
10,066
16,842
16,842
16,842
16,842

매출액
31,860
21,010
14,528
2,345
8,825
11,117
18,600
18,600
18,600
18,600

회전율
1.32
1.22
0.77
0.48
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

매출채권
17,611
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972

매출액
19,450
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

회전율
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

매출채권
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972

매출액
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

회전율
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

매출채권
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
18,972
-

매출액
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953
20,953

회전율
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
1.10
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 선급비용선급비용은 스택 교체 관련 비용으로 스택 교체시 재고자산에서 선급비용으로 계정대체되어, 추후 LTSA 계약기간에 걸쳐 상각되고 있습니다. 따라서 향후 신규 교체가발생할 때 스택 비용만큼 선급비용이 증가하는 것을 가정하였으며, 이후 LTSA 계약기간에 따라 균등하게 상각되는 것으로 가정하였습니다.

3) 매입채무

연료전지부문 매입채무는 매출원가 대비 과거 3개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 매입채무의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매입채무
2,194
126
260
273
181
88
190
190
190
190

매출원가
22,782
13,222
9,386
4,655
9,116
4,431
9,573
9,573
9,573
9,573

회전율
10.38
104.60
36.14
68.30
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

매입채무
270
393
393
393
393
393
393
393
393
393

매출원가
13,582
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

회전율
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년
2045년
2046년
2047년

매입채무
393
393
393
393
393
393
393
393
393
393

매출원가
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

회전율
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37

구분
추정

2048년
2049년
2050년
2051년
2052년
2053년
2054년

매입채무
393
393
393
393
393
393
-

매출원가
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816
19,816

회전율
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
50.37
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

4) 충당부채

충당부채는 거래처의 향후 스택 교체 의무를 비용화한 금액으로 추후 LTSA 계약기간에 걸쳐 상각하여 현금흐름에 반영하였습니다.

(4) 기타부문기타부문 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

영업자산

매출채권
156
102
354
598
186
175
171
164
146
147

영업부채

매입채무
219
-
-
-
521
610
969
970
972
973

순운전자본
(62)
102
354
598
(335)
(434)
(798)
(806)
(825)
(826)

순운전자본의 증감

164
252
244
(689)
(99)
(364)
(8)
(19)
(1)

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

영업자산

매출채권
146
141
140
140
134
131
108
95
95
94

영업부채

매입채무
853
405
293
244
234
175
78
21
21
21

순운전자본
(708)
(264)
(153)
(104)
(100)
(44)
30
74
74
73

순운전자본의 증감
118
444
111
49
4
56
74
44
-
(1)

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

영업자산

매출채권
94
94
58
33
33
33
-

영업부채

매입채무
21
17
17
17
17
17
-

순운전자본
73
77
41
16
16
16
-

순운전자본의 증감
-
4
(36)
(25)
-
-
(16)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 매출채권기타부문 매출채권은 매출액 대비 과거 3개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 매출채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매출채권
156
102
354
598
186
175
171
164
146
147

매출액
7,706
5,791
5,113
1,909
7,460
7,035
6,875
6,569
5,866
5,905

회전율
49.34
56.53
14.42
12.76
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

매출채권
146
141
140
140
134
131
108
95
95
94

매출액
5,838
5,657
5,605
5,601
5,382
5,237
4,340
3,813
3,799
3,785

회전율
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

매출채권
94
94
58
33
33
33
-

매출액
3,768
3,752
2,337
1,339
1,339
1,339
1,339

회전율
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10
40.10
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 매입채무

기타부문 매입채무는 매출원가 대비 과거 3개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 매입채무의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매입채무
219
-
-
-
521
610
969
970
972
973

매출원가
3,463
2,789
2,670
786
2,751
3,220
5,118
5,124
5,131
5,141

회전율
15.84
-
-
-
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28

구분
추정

2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년
2034년
2035년
2036년
2037년

매입채무
853
405
293
244
234
175
78
21
21
21

매출원가
4,506
2,139
1,549
1,289
1,235
925
411
111
111
111

회전율
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28

구분
추정

2038년
2039년
2040년
2041년
2042년
2043년
2044년

매입채무
21
17
17
17
17
17
-

매출원가
109
90
90
90
90
90
90

회전율
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28
5.28
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.2.6. 가중평균자본비용의 산정

현금흐름할인법(DCF)을 이용하여 기업가치를 산정하기 위해서는 WACC를 산출하여야 합니다. CAPM(Capital Asset Pricing Model)을 이용하여 자기자본비용을 구하고 외부차입 조달비용을 이용하여 타인자본비용을 산출한 후, 이를 각각 자기자본과 타인자본의 비율에 따라 가중평균하여 WACC를 산출하였습니다. 상기 방식을 적용하여 산출한 할인율은 5.89%이며, 구체적인 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
적용율

가. 무위험이자율(Rf)(주1)
2.26%

나. 시장위험프리미엄(Rm-Rf) (주1)
11.14%

다. Levered Beta(주2)
0.6479

라. Size Premium(주3)
1.22%

마. 자기자본비용 (가+나Ⅹ다+라)
10.69%

바. 타인자본비용(주4)
2.61%

사. 타인자본비율(주5)
55.13%

아. Tax Rate
24.20%

자. 가중평균자본비용 (마Ⅹ(1-사) + 바Ⅹ(1-아)Ⅹ사)
5.89%

(Source: 회사제시자료, 금융투자협회, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2021년 12월말 기준 Bloomberg 에서 제공하는 한국의 국고채 수익률을 적용하여 무위험이자율(Rf)을 산정하였으며, 시장위험프리미엄은 Bloomberg에서 조회한 2021년 12월말 기준 5년 평균 Market Risk Premium 11.14%를 적용하였습니다.(주2) 하기에 기술한 베타 산정표에 따른 유사 동종기업의 Unlevered Beta와 목표자본구조에 따라 아래와 같은 산식으로 산정되었습니다.Levered Beta = Unlevered Beta × [1+(1-Tax Rate) × (타인자본/자기자본)](주3) 자기자본비용을 산정함에 있어 기업규모 또는 상대적 산업특성에 따라 실제 시장에서 투자자로부터 CAPM에 의해 산정된 수익률보다 추가적인 수익률의 반영을 요구 받습니다. 이것은 일반적으로 규모가 작은 기업이 규모가 큰 기업에 비하여 높은 자기자본비용 수준을 보이는 것에 기인합니다. 이에 따라, 본 평가에서는 이러한 Size Premium을 추가로 고려하여 자본비용을 산정하였습니다. 다만, 대한민국 주식시장에서의 Size Premium 수준은 조사된 바가 없기에 미국시장에서 실증적으로 분석되고 매년 업데이트되어 기업가치 평가시 일반적으로 적용하는 방법인 2022 Duff & Phelps Valuation Handbook의 Size Premium Data를 활용하였습니다. Size Premium의 적용을 위해 피합병법인의 순자산가액 및 EBITDA를 고려하여 Size Premium Metrics 상에서 Low cap 에 해당되는 Size Premium 1.22%을 반영하였습니다.(주4) 타인자본비용은 피합병법인의 신용등급(AA-)에 따른 평가기준일 현재 5년 만기 무보증 공모사채 이자율을 적용하였습니다.(주5) 목표자본구조는 유사 동종기업들의 평균 자본구조를 적용하였습니다. 대용기업의 자본구조(타인자본/자기자본)는 122.86%로 산정되었으며, 이에 따라 자기자본비율(자기자본/(자기자본+타인자본))은 44.87%, 타인자본비용(타인자본/(자기자본+타인자본))은 55.13%로 산정되었습니다.

본 분석에는 유사 동종기업의 Beta와 Hamada Model을 통하여 피합병법인의 자기자본비용을 추정하였으며, 유사 동종기업은 다음과 같은 기준으로 선정하였습니다.

피합병법인은 한국거래소 업종분류에 따른 소분류업종 분류 상 "전기업"에 해당하며, 주된 매출은 발전 매출입니다. 분석기준일 현재 소분류 업종분류상 "전기업"을 영위하는 주권상장법인은 한국전력공사, SGC에너지, 대한그린파워의 3개사이며, 이 중 발전 매출이 주된 매출이거나 비중 있게 영위하는 유사기업 해당여부 검토결과 3개사 모두가 해당하였습니다. 참고로 2021년 사업보고서 상 한국전력공사는 발전업을 35.3%(전기판매 59.9%, 발전 35.3%, 기타 4.8%) 영위하고, SGC에너지는 발전업을 23.8%(건설 및 부동산 63.9%, 발전/에너지 23.8%, 유리 12.4%) 영위하며, 대한그린파워는 발전업을 98.0%(발전 98.0%, 바이오중유 2.0%) 영위하고 있습니다.이하 분석기준일 현재 "전기업"을 영위하는 주권상장법인 3개사에 대하여 피합병법인의 주요 매출부문이 주된 매출이거나 또는 비중 있게 영위하는 유사기업 해당여부에 대한 검토 결과는 다음과 같습니다.

기업명
Target Business (주1)
주요 매출
선정여부
제외사유

한국전력공사
전기업
전기판매업 및 발전업

O

충족

SGC에너지

전기업

건설및부동산 및 발전업
O
충족

대한그린파워
전기업
발전업
O
충족

(Source: 한국거래소 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 유사 동종기업 선정 시 한국거래소 업종분류에 따른 소분류가 "전기업"인 주권상장법인을 대상으로 검토하였습니다..

유사 동종기업 3개사의 영업 Beta(Unlevered Beta)의 평균은 0.3355이며, 세부적인 영업 Beta의 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
국가
Levered Beta(주1)
자기자본(억원)
타인자본(억원)
Tax Rate(주2)
UnleveredBeta
부채비율(D/(D+E))

Market Cap.
PreferredEquiry
MinorityInterest

한국전력공사
대한민국
0.9180
141,874
-
15,428
849,400
27.50%
0.1868
84.37%

SGC에너지
대한민국
0.7920
6,815
-
1,396
13,151
24.20%
0.3577
61.56%

대한그린파워
대한민국
0.5490
1,693
-
16
413
22.00%
0.4620
19.45%

평균
0.3355
55.13%

(Source: 한국거래소, Bloomberg, S&P Capital IQ 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 평가기준일인 2021년 12월 31일 기준 Bloomberg에서 조회한 5년 Monthly Beta입니다.(주2) 2021년 법인세차감전순손익 및 향후 장기적으로 기대되는 법인세차감전순손익을 토대로 추정하였습니다.

3.3.3. PT. KRAKATAU POSCO ENERGY 수익가치 산정 세부내역

(단위: 천USD)

구분
실적
추정(주1)

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

매출액
31,455
29,988
28,344
6,921
26,665
24,734
22,547
20,113
17,359

매출원가
7,036
6,613
7,335
1,863
7,653
8,146
8,585
9,116
9,679

매출총이익
24,420
23,376
21,009
5,058
19,012
16,588
13,962
10,997
7,679

판매비와관리비
1,256
1,355
1,211
300
1,420
1,499
1,584
1,690
1,803

세전영업이익(EBIT)
23,163
22,021
19,798
4,758
17,592
15,089
12,378
9,308
5,876

법인세비용
3,518
3,018
2,476
1,862
1,175

세후영업이익(NOPLAT)
14,074
12,071
9,902
7,446
4,701

유무형자산상각비
240
255
217
207
220

투자액(CAPEX)
(2,005)
(1,564)
(108)
(111)
(1,634)

순운전자본의 증감
16,606
19,204
21,516
24,093
27,025

영업현금흐름(FCFF)
28,915
29,966
31,528
31,635
30,312

현가계수(할인율: 8.63%)
0.9595
0.8832
0.8131
0.7485
0.6890

현재가치
27,743
26,467
25,634
23,678
20,885

구분
추정(주1)

2027년
2028년
2029년

매출액
14,272
10,799
2,141

매출원가
10,291
10,955
2,919

매출총이익
3,980
(156)
(778)

판매비와관리비
1,925
2,058
551

세전영업이익(EBIT)
2,055
(2,214)
(1,329)

법인세비용
411
-
-

세후영업이익(NOPLAT)
1,644
(2,214)
(1,329)

유무형자산상각비
223
226
57

투자액(CAPEX)
(1,659)
(122)
(32)

순운전자본의 증감
30,275
33,938
12,557

영업현금흐름(FCFF)
30,483
31,827
11,254

현가계수(할인율: 8.63%)
0.6343
0.5839
0.5375

현재가치
19,335
18,584
6,049

가. 영업현금흐름의 가치
168,375

나. 비영업용 자산의 가치(주2)
28,492

다. 기업가치(가+나)
196,867

라. 부채가치(주3)
77,124

마. 주식가치(다-라)
119,742

바. 환율(원/USD)(주4)
1,186.6

사. 주식가치(백만원)
142,086

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 전력구매계약(PPA)를 고려하여 2022년부터 2029년까지의 기간을 추정하였으며, 성장률은 0%로 가정하였습니다. (주2) 비영업용 자산의 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
장부가액
평가가액

현금및현금성자산(*1)
26,543
25,640

단기금융상품(*2)
593
593

장기금융상품(*2)
2,247
2,247

기타보증금
76
12

합계
29,459
28,492

(*1) 영업용 현금및현금성자산은 평가기준일 현재 현금및현금성자산 금액에서 2022년 추정된 영업비용(유무형자산상각비 제외)과 CAPEX의 1개월 분을 영업유지를 위한 최소보유 현금으로 산정하였으며, 이를 제외한 나머지 금액을 비영업용자산으로 산출하였습니다.

(단위: 천USD)

구분
금액

재무상태표상 현금및현금성자산(A)
26,543

필요 영업현금(B=C-D+E)
903

1개월분 영업비용(C)
756

1개월분 유무형자산상각비(D)
20

1개월분 CAPEX(E)
167

비영업용 현금및현금성자산[MAX (0, A-B)]
25,640

(*2) 장단기금융상품은 차입금 상환을 위해 사용이 제한된 예금과 금리 스왑자산으로 구성되어 있습니다.(주3) 부채가치는 2021년 12월 31일 현재의 차입금, 리스부채 등으로 상세내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
장부가액
금액

단기차입금
11,901
11,901

장기차입금
65,102
65,102

리스부채
121
121

합계
77,124
77,124

(주4) 2021년 12월 31일 Economist Intelligence Unit (EIU)의 기말 환율 1,186.6원/USD을 적용하였습니다.

3.3.3.1. 매출액 추정

PT. KRAKATAU POSCO ENERGY의 매출액은 O&M(Operations & Maintenance)매출과 리스채권이자수익으로 구분하여 추정하였습니다. 매출액의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

O&M 매출
4,679
4,679
4,679
1,170
4,843
4,979
5,108
5,272
5,430

리스채권이자수익
26,776
25,309
23,665
5,751
21,822
19,755
17,439
14,842
11,929

합계
31,455
29,988
28,344
6,921
26,665
24,734
22,547
20,113
17,359

구분
추정

2027년
2028년
2029년

O&M 매출
5,609
5,800
1,251

리스채권이자수익
8,663
4,999
890

합계
14,272
10,799
2,141

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) O&M 매출O&M 매출은 PPA계약에 따라 전력 생산을 위해 발생하는 인건비, 수선비, 기타비용 등을 정산하여 청구하는 매출입니다. 다만, 과거 3개년간 발생한 청구 금액에 대하여 PPA계약 당사자간의 합의가 이뤄지지 않음에 따라, 해당 법인은 2018년 양사가 합의한 금액을 과거 3개년간 O&M 매출로 인식하고 있습니다. 따라서 추정 O&M 매출은 과거 3개년 평균매출액을 기준으로 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 상승하는 것을 가정하였습니다.(2) 리스채권이자수익해당 법인은 PPA계약에 따라 매년 수취하게 될 현금흐름에 대하여 내재이자율로 할인한 금액을 리스채권으로 인식하고 있습니다. 최초 계약 이후 계약내용이 변경되지 않음에 따라, 리스채권이자수익은 최초 인식된 리스채권의 상각스케쥴에 따라 발생하는 것으로 추정하였습니다.3.3.3.2. 매출원가 추정PT. KRAKATAU POSCO ENERGY의 매출원가는 인건비성 경비, 고정비성 경비, 유무형자산상각비로 구분하여 추정하였습니다. 매출원가의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

인건비성 경비
3,062
2,865
3,143
1,019
3,555
3,906
4,270
4,675
5,101

고정비성 경비
3,808
3,566
4,019
813
3,931
4,041
4,146
4,278
4,407

유무형자산상각비
166
182
173
30
168
199
169
162
172

합계
7,036
6,613
7,335
1,863
7,653
8,146
8,585
9,116
9,679

구분
추정

2027년
2028년
2029년

인건비성 경비
5,565
6,071
1,656

고정비성 경비
4,552
4,707
1,218

유무형자산상각비
174
177
45

합계
10,291
10,955
2,919

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 인건비성 경비인건비성 경비는 추정 인원수에 향후 명목임금상승률을 고려한 인당 평균 인건비를 적용하여 추정하였습니다. 추정 인원수는 회사의 사업계획에 따른 인력계획을 고려하여 추정하였으며, 인당 평균 인건비는 향후 추정기간 동안 과거 3개년 인당 평균 인건비를 기준으로 EIU 제시 명목임금상승률만큼 상승함을 가정하였습니다.2) 고정비성 경비고정비성 경비는 수선비 및 기타매출원가로 구성되어 있으며, 과거 3개년 평균 비용을 기준으로 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 상승함을 가정하였습니다.3) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 상각방법, 기존자산의 내용연수 및 신규투자계획을 고려하여 산정하였으며, 세부내역은 "3.3.3.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"를 참조하시기 바랍니다.3.3.3.3. 판매비와관리비 추정PT. KRAKATAU POSCO ENERGY의 판매비와관리비는 인건비성 경비와 고정비성 경비로 구분하여 추정하였습니다. 판매비와관리비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

인건비성 경비
664
636
653
198
762
842
920
1,007
1,099

고정비성 경비
592
718
558
102
658
657
665
682
704

합계
1,256
1,355
1,211
300
1,420
1,499
1,584
1,690
1,803

구분
추정

2027년
2028년
2029년

인건비성 경비
1,199
1,308
357

고정비성 경비
727
750
194

합계
1,925
2,058
551

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 인건비성 경비인건비성 경비는 추정 인원수에 향후 명목임금상승률을 고려한 인당 평균 인건비를 적용하여 추정하였습니다. 추정 인원수는 회사의 사업계획에 따른 인력계획을 고려하여 추정하였으며, 인당 평균 인건비는 향후 추정기간 동안 과거 3개년 인당 평균 인건비를 기준으로 EIU 제시 명목임금상승률만큼 상승함을 가정하였습니다.2) 고정비성 경비고정비성 경비는 임차료비용, 세금과공과, 감가상각비 등으로 구성되어 있습니다. 2022년 이후는 과거 3개년 평균비용을 기준으로 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 상승함을 가정하였습니다.

3.3.3.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정PT. KRAKATAU POSCO ENERGY의 CAPEX 및 유무형자산상각비 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

CAPEX
103
265
233
3
2,005
1,564
108
111
1,634

유무형자산상각비
182
212
298
65
240
255
217
207
220

합계
286
477
532
67
2,245
1,819
324
318
1,854

구분
추정

2027년
2028년
2029년

CAPEX
1,659
122
32

유무형자산상각비
223
226
57

합계
1,881
348
89

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) CAPEXCAPEX는 발전설비 대수리 및 유무형자산 재투자로 구성되어 있습니다. 회사 제시 대수리 계획을 고려하여 추정하였으며, 유무형자산 재투자는 차량운반구, 공구와기구 등 일반적인 소모성 자산에 대하여 과거 3개년의 연평균 투자금액에 EIU 제시 소비자물가상승률을 반영하여 재투자를 추정하였습니다. 유무형자산상각비는 건물, 구축물, 기계장치, 차량운반구, 공구와기구, 비품, 무형자산으로 구분하여 추정하였습니다. 건물, 구축물, 기계장치는 투자 계획 또는 과거 실적이 없어 향후에도 발생하지 않을 것으로 가정하였습니다. CAPEX 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

건물
27
-
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
227
52
-
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
46
-
16
16
17
17
18

공구와기구
1
9
7
-
6
6
6
6
7

비품
52
16
128
3
71
70
71
74
76

무형자산
24
13
-
-
13
13
14
14
14

대수선
-
-
-
-
1,900
1,459
-
-
1,519

CAPEX 합계
103
265
233
3
2,005
1,564
108
111
1,634

구분
추정

2027년
2028년
2029년

건물
-
-
-

기계장치
-
-
-

차량운반구
18
19
5

공구와기구
7
7
2

비품
78
81
21

무형자산
15
15
4

대수선
1,540
-
-

CAPEX 합계
1,659
122
32

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비와 신규투자분에 대한 상각비로 구분하여 추정하였습니다. 유무형자산상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

기존자산
182
212
298
65
240
229
165
128
113

신규투자
-
-
-
-
-
26
52
79
107

유무형자산상각비 합계
182
212
298
65
240
255
217
207
220

구분
추정

2027년
2028년
2029년

기존자산
113
113
28

신규투자
110
113
29

유무형자산상각비 합계
223
226
57

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 기존자산기존자산 상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

건물
1
1
1
-
1
1
1
1
1

구축물
13
13
13
3
13
13
13
13
13

기계장치
81
94
96
25
99
99
99
99
99

차량운반구
-
-
11
3
11
11
11
-
-

공구와기구
69
72
62
2
7
6
3
1
-

비품
14
24
40
13
50
48
35
14
-

사용권자산
-
-
66
16
49
43
-
-
-

무형자산
4
8
10
2
9
8
2
-
-

유무형자산상각비 합계
182
212
298
65
240
229
165
128
113

구분
추정

2027년
2028년
2029년

건물
1
1
-

구축물
13
13
3

기계장치
99
99
25

차량운반구
-
-
-

공구와기구
-
-
-

비품
-
-
-

사용권자산
-
-
-

무형자산
-
-
-

유무형자산상각비 합계
113
113
28

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

기존자산의 경우, 2021년 유형자산 명세서 상의 자산별 잔존가액을 잔존기간 동안 상각하는 것으로 추정하였습니다. 기존자산의 상각방법과 내용연수는 아래와 같습니다.

구분
상각방법
내용연수

건물
정액법
20년

구축물
정액법
20년

기계장치
정액법
16년

차량운반구

정액법
4년

공구와기구
정액법
4년

비품
정액법
4년

사용권자산
정액법
3년

무형자산
정액법
4년

2) 신규투자신규투자 자산의 경우, 자산별 적용 내용연수에 따라 상각하는 것으로 추정하였습니다. 상각방법은 기존 방식과 동일하게 정액법으로 상각을 가정하였습니다.신규투자 자산 상각비의 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

차량운반구
-
-
-
-
-
4
8
12
16

공구와기구
-
-
-
-
-
1
3
5
6

비품
-
-
-
-
-
17
34
52
71

무형자산
-
-
-
-
-
3
7
10
13

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
-
26
52
79
107

구분
추정

2027년
2028년
2029년

차량운반구
17
17
5

공구와기구
6
7
2

비품
73
75
19

무형자산
14
14
4

유무형자산상각비 합계
110
113
29

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.3.5. 순운전자본 추정

PT. KRAKATAU POSCO ENERGY의 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

영업자산

매출채권
9,088
8,423
5,393
8,120
7,497
7,707
7,907
8,160
8,405

리스채권
209,891
196,191
180,847
176,846
163,661
144,408
122,838
98,671
71,592

재고자산
4,097
4,598
4,910
5,030
4,951
5,264
5,550
5,897
6,266

영업부채

매입채무
8,191
6,770
5,938
6,121
7,501
7,974
8,408
8,933
9,493

순운전자본
214,885
202,442
185,213
183,876
168,608
149,403
127,887
103,794
76,769

순운전자본의 증감
-
(12,443)
(17,228)
(1,338)
(16,606)
(19,204)
(21,516)
(24,093)
(27,025)

구분
추정

2027년
2028년
2029년

영업자산

매출채권
8,682
8,977
-

리스채권
41,246
7,237
-

재고자산
6,667
7,102
-

영업부채

매입채무
10,100
10,759
-

순운전자본
46,495
12,557
-

순운전자본의 증감
(30,275)
(33,938)
(12,557)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 매출채권매출채권은 O&M 매출 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였습니다. 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 매출채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

매출채권
9,088
8,423
5,393
8,120
7,497
7,707
7,907
8,160
8,405

매출액
4,679
4,679
4,679
1,170
4,843
4,979
5,108
5,272
5,430

회전율
0.51
0.56
0.87
0.58
0.65
0.65
0.65
0.65
0.65

구분
추정

2027년
2028년
2029년

매출채권
8,682
8,977
-

매출액
5,609
5,800
1,251

회전율
0.65
0.65
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 리스채권리스채권은 전력구매계약(PPA)에 따른 고정리스료와 리스채권에 대한 이자수익의 차액이 순운전자본으로 회수되고 있습니다. 리스채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

리스현금유입액(A)
39,009
39,009
39,009
9,752
39,009
39,009
39,009
39,009
39,009

리스이자수익(B)
26,776
25,309
23,665
5,751
21,822
19,755
17,439
14,842
11,929

채권상각액(C=A-B)
12,233
13,700
15,344
4,001
17,187
19,253
21,570
24,167
27,080

기초리스채권(D)
222,124
209,891
196,191
180,847
180,847
163,661
144,408
122,838
98,671

리스채권(E=D-C)
209,891
196,191
180,847
176,846
163,661
144,408
122,838
98,671
71,592

구분
추정

2027년
2028년
2029년

리스현금유입액(A)
39,009
39,009
8,127

리스이자수익(B)
8,663
4,999
890

채권상각액(C=A-B)
30,346
34,009
7,237

기초리스채권(D)
71,592
41,246
7,237

리스채권(E=D-C)
41,246
7,237
-

3) 재고자산재고자산은 영업비용 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였으며 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 재고자산의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

재고자산
4,097
4,598
4,910
5,030
4,951
5,264
5,550
5,897
6,266

영업비용
8,292
7,968
8,546
2,162
9,072
9,645
10,169
10,805
11,482

회전율
2.02
1.73
1.74
1.72
1.83
1.83
1.83
1.83
1.83

구분
추정

2027년
2028년
2029년

재고자산
6,667
7,102
-

영업비용
12,217
13,013
3,469

회전율
1.83
1.83
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

4) 매입채무

매입채무는 영업비용 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였으며 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 매입채무의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년

매입채무
8,191
6,770
5,938
6,121
7,501
7,974
8,408
8,933
9,493

영업비용
8,292
7,968
8,546
2,162
9,072
9,645
10,169
10,805
11,482

회전율
1.01
1.18
1.44
1.41
1.21
1.21
1.21
1.21
1.21

구분
추정

2027년
2028년
2029년

매입채무
10,100
10,759
-

영업비용
12,217
13,013
3,469

회전율
1.21
1.21
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.3.6. 가중평균자본비용의 산정

현금흐름할인법(DCF)을 이용하여 기업가치를 산정하기 위해서는 WACC를 산출하여야 합니다. CAPM(Capital Asset Pricing Model)을 이용하여 자기자본비용을 구하고 외부차입 조달비용을 이용하여 타인자본비용을 산출한 후 이를 각각 자기자본과 타인자본의 비율에 따라 가중평균하여 WACC를 산출하였습니다. 상기 방식을 적용하여 산출한 할인율은 8.63%이며, 구체적인 산정내역은 다음과 같습니다.

구 분
적용비율

가. 무위험이자율(Rf)(주1)
1.51%

나. 시장위험프리미엄(Rm-Rf)(주1)
7.61%

다. Levered Beta(주2)
0.6894

라. 인도네시아 국가 리스크프리미엄(주3)
1.88%

마. Size Premium(주4)
3.02%

바. 자기자본비용(가+나X다+라+마)(주5)
11.66%

사. 타인자본비용(주6)
1.83%

아. 자기자본비율(주7)
70.28%

자. 타인자본비율(주7)
29.72%

차. Tax Rate
20.00%

카. 가중평균자본비용(바Ⅹ아+사Ⅹ(1-차)Ⅹ자)
8.63%

(Source: 회사제시자료, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)인도네시아의 시장프리미엄 자료는 IDR 통화 기준으로 추정되나, PT. KRAKATAU POSCO ENERGY의 현금흐름 추정은 USD 통화 기준으로 추정됨에 따라, 미국의 무위험이자율 및 시장프리미엄 자료를 바탕으로 미국과 인도네시아 간의 물가상승률 등 거시경제변수의 차이에 따른 무위험이자율 및 시장프리미엄의 차이를 반영하기 위하여 Damodaran Country Default Spreads and Risk Premiums 을 적용하여 가중평균자본비용을 산정하였습니다.(주1) 2021년 12월말 기준 Bloomberg 상 미국의 국고채 수익률을 적용하여 무위험이자율(Rf)을 산정하였으며, Bloomberg에서 조회한 미국의 2017년 1월부터 2021년까지 5년개년 평균 Market Risk Premium 7.61%를 적용하였습니다.(주2) 하기에 기술한 베타 산정표에 따른 유사 동종기업의 Unlevered Beta와 목표자본구조에 따라 아래와 같은 산식으로 산정되었습니다. Levered Beta = Unlevered Beta × [1+(1-Tax Rate) × (타인자본/자기자본)] (주3) Damodaran Country Default Spreads and Risk Premiums을 적용하였습니다.(주4) 자기자본비용을 산정함에 있어 기업규모 또는 상대적 산업특성에 따라 실제 시장에서 투자자로부터 CAPM에 의해 산정된 수익률보다 추가적인 수익률의 반영을 요구 받습니다. 이것은 일반적으로 규모가 작은 기업이 규모가 큰 기업에 비하여 높은 자기자본비용 수준을 보이는 것에 기인합니다. 이에 따라, 본 평가에서는 이러한 Size Premium을 추가로 고려하여 자본비용을 산정하였습니다. 다만, 인도네시아 주식시장에서의 Size Premium 수준은 조사된 바가 없기에 미국시장에서 실증적으로 분석되고 매년 업데이트되어 기업가치 평가시 일반적으로 적용하는 방법인 2022 Duff & Phelps Valuation Handbook의 Size Premium Data를 활용하였습니다. Size Premium의 적용을 위해 피합병법인의 순자산가액 및 EBITDA를 고려하여 Size Premium Metrics 상에서 Micro cap 에 해당되는 Size Premium 3.02%을 반영하였습니다.(주5) Damodaran 방식을 통해 자기자본비용을 산정하였습니다. 미국 무위험이자율과 시장위험프리미엄 및 인도네시아 국가 리스크 프리미엄을 반영하였습니다. (주6) 평가대상회사는 발전소 건설을 목적으로 프로젝트 파이낸싱(PF) 차입금을 조달하여 발전소 건설 후 운영하는 회사로, 현재 조달 차입금 이외 추가적인 차입 가능성은 없습니다. 또한 현재 조달 금리는 회사의 장기적인 금리 수준과 유의미한 차이가 없을 것이라고 판단됨에 따라, 타인자본비용은 회사가 현재 보유하고 있는 PF 차입금 금리를 고려한 조달가능금리 1.83%를 적용하였습니다.(주7) 목표자본구조는 유사 동종기업들의 평균 자본구조를 적용하였습니다. 대용기업의 자본구조(타인자본/자기자본)는 42.29%로 산정되었으며, 이에 따라 자기자본비율(자기자본/(자기자본+타인자본))은 70.28%, 타인자본비율(타인자본/(자기자본+타인자본))은 29.72%로 산정되었습니다.

본 분석에는 유사 동종기업의 Beta와 Hamada Model을 통하여 PT. KRAKATAU POSCO ENERGY의 자기자본비용을 추정하였으며, 유사 동종기업은 S&P Capital IQ와 Bloomberg를 활용하여 선정하였습니다. 분석기준일 현재 S&P Capital IQ 및 Bloomberg 상 Target business가 "Electric Power Generation By Fossil Fuels "에 해당하는 동남아시아 소재 상장기업 8개사 중에서 6개사를 동종기업으로 선정하였습니다. 유사 동종기업 선정시 배제된 업체와 그 사유는 다음과 같습니다.

구분
Target Business
주요 매출
선정여부
제외사유

First Philippine Holdings Corporation
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Power, Real Estate Development
X
부동산 임대 등을 포함한 지주회사임에 따라 제외

Jolliville Holdings Corporation
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Power, Rental
X
부동산 임대 등의 서비스가 주요업임에 따라 제외

Khanh Hoa Power Joint Stock Company
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Electricity
O
충족

Manila Electric Company
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Power
O
충족

PetroVietnam Power Nhon Trach 2 Joint Stock Company
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Electricity
O
충족

Pha Lai Thermal Power Joint Stock Company
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Power
O
충족

Power Generation Joint Stock Corporation 3
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Electricity
O
충족

Tenaga Nasional Berhad
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Electricity
O
충족

(Source: S&P Capital IQ, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)

유사 동종기업 6개사의 영업 Beta(Unlevered Beta)의 평균은 0.5152이며, 세부적인 영업 Beta의 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
국가
LeveredBeta(주1)
자기자본(백만USD)
타인자본(백만USD)
Tax Rate
UnleveredBeta
부채비율

Market Cap.
PreferredEquiry
MinorityInterest

Khanh Hoa Power Joint Stock Company
Vietnam
0.5200
57
-
-
47
20.00%
0.3133
45.19%

Manila Electric Company
Philippines
0.7100
6,516
-
201
1,776
25.00%
0.5925
20.91%

PetroVietnam Power Nhon Trach 2 Joint Stock Company
Vietnam
0.7270
332
-
-
9
20.00%
0.7116
2.64%

Pha Lai Thermal Power Joint Stock Company
Vietnam
0.6670
338
-
-
-
20.00%
0.6670
0.00%

Power Generation Joint Stock Corporation 3
Vietnam
0.8220
1,929
-
17
1,956
20.00%
0.4556
50.13%

Tenaga Nasional Berhad
Malaysia
0.7420
12,844
-
429
19,462
24.00%
0.3509
59.45%

평균
0.5152
29.72%

(Source: Bloomberg, S&P Capital IQ 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 평가기준일인 2021년 12월 31일 기준 Bloomberg에서 조회한 5년 Monthly Beta입니다.

3.3.4. ㈜탄천이앤이의 수익가치 산정 세부내역

(단위 : 백만원)

구분
실적
추정(주1)

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

매출액
6,232
6,168
6,454
2,705
6,964
6,906
6,975
6,990
7,086
7,198
7,305
7,387

매출원가
3,247
3,195
3,115
780
3,246
3,272
3,292
3,308
3,323
3,342
5,144
3,197

매출총이익
2,984
2,973
3,339
1,925
3,718
3,634
3,683
3,682
3,764
3,855
2,160
4,190

판매비와관리비
298
32
22
31
39
40
40
41
41
42
43
44

세전영업이익(EBIT)
2,686
2,941
3,317
1,894
3,679
3,594
3,643
3,642
3,722
3,813
2,117
4,146

법인세비용
787
769
779
779
797
817
444
890

세후영업이익(NOPLAT)
2,892
2,826
2,863
2,862
2,925
2,996
1,673
3,256

유무형자산상각비
2,262
2,263
2,264
2,265
2,263
2,264
2,264
2,076

투자액(CAPEX)
(4)
(4)
(4)
(4)
(4)
(4)
(5)
-

순운전자본의 증감(주2)
(81)
101
19
28
(3)
(2)
216
(416)

영업현금흐름(FCFF)
5,069
5,185
5,142
5,151
5,182
5,254
4,149
4,916

현가계수(할인율: 11.34%)
0.9477
0.8512
0.7645
0.6867
0.6167
0.5539
0.4975
0.4469

현재가치
4,804
4,414
3,931
3,537
3,196
2,910
2,064
2,197

가. 영업현금흐름의 가치
27,054

나. 비영업용 자산의 가치(주3)
7,928

다. 기업가치(다=가+나)
34,982

라. 이자부부채가치
-

마. 배당금지급액(주4)
2,500

바. 주식가치(바=다-라-마)
32,482

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 서울특별시와 맺은 '하수열 이용 지역난방 공급사업 실시협약'을 고려하여 2029년까지의 기간을 추정하였으며, 영구가치는 고려되지 않았습니다.(주2) ㈜탄천이앤이는 2029년 12월 31일에 영업을 종료하는 것으로 가정하였습니다. 따라서 영업 종료 시점에 존재하는 영업관련 순운전자본은 전액 회수 또는 지급되는 것으로 가정하였습니다.(주3) 비영업용 자산의 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
장부가액
평가가액

현금및현금성자산(*1)
8,014
7,928

(*1) 영업용 현금및현금성자산은 평가기준일 현재의 현금및현금성자산 금액에서 2022년에 추정된 영업비용(유무형자산상각비 제외) 및 CAPEX의 1개월 분을 영업유지를 위한 최소보유 현금으로 산정하였으며, 이를 초과하는 경우 비영업용 자산으로 반영하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
금액

재무상태표상 현금및현금성자산(A)
8,014

필요 영업현금(B=C-D+E)
86

1개월분 영업비용(C)
273

1개월분 유무형자산상각비(D)
189

1개월분 CAPEX(E)
0

비영업용 현금및현금성자산[MAX (0, A-B)]
7,928

(주4) 평가기준일 이후 분석기준일 현재까지 지급된 배당금 2,500,000,000원으로 구성되어있습니다.

3.3.4.1. 매출액 추정㈜탄천이앤이의 매출액은 열판매매출과 전력요금정산매출로 구성되며, 각 매출별 판매량과 판매단가로 추정하였습니다. ㈜탄천이앤이 매출액의 향후 추정은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

열판매매출
5,761
5,783
5,814
2,137
5,947
6,198
6,320
6,419
6,500
6,599
6,727
6,861

전력요금정산매출
470
386
640
568
1,017
708
655
571
586
598
577
526

합계
6,232
6,168
6,454
2,705
6,964
6,906
6,975
6,990
7,086
7,198
7,305
7,387

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 열판매매출열판매 매출은 ㈜탄천이앤이가 탄천물재생센터 하수처리장 내의 지역난방 공급시설을 설치 및 운영하여 열의 생산 및 열량공급 지점까지의 열 공급에 대한 반대급부로 한국지역난방공사가 위탁운영비(열판매매출)를 지불함으로써 일정 수준의 수익을 보장해주는 구조입니다.1) 지역난방공급량매년 실제 지역난방 공급량과 무관하게 연간 열공급 기준량(204,900Gcal)에 열수급 실적의 정산을 차감 반영합니다. 열수급 실적 정산은 한국지역난방공사의 실제 요청한 열공급량 대비 ㈜탄천이앤이의 실적 열공급량의 부족분입니다. 열수급 실적 정산은 과거 3개년 평균 부족분이 추정기간동안 유지된다고 가정하였습니다.

(단위: Gcal)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

연도별 열판매 약정량
204,900
204,900
204,900
73,924
204,900
204,900
204,900
204,900
204,900
204,900
204,900
204,900

열수급 실적 정산
(17)
(34)
(30)
(457)
(472)
(27)
(27)
(27)
(27)
(27)
(27)
(27)

조정된 열판매 약정량
204,883
204,866
204,870
73,467
204,428
204,873
204,873
204,873
204,873
204,873
204,873
204,873

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 공급단가한국지역난방공사와의 공급계약상 2014년 최초 적용 기준단가는 26,735 원/Gcal입니다. 매년 통계청의 전년도 소비자물가지수 반영하여 공급단가를 갱신합니다. 추정기간 동안의 공급단가는 전년도 공급단가에 EIU 제시 전년도 소비자물가상승률 전망치를 반영하여 산정하였습니다.

(단위: 원/Gcal)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

전년도 공급단가 (A)
27,711
28,120
28,228
28,381
28,381
29,091
30,253
30,849
31,332
31,729
32,211
32,836

전년도 소비자물가상승률 (B)
101.5%
100.4%
100.5%
102.5%
102.5%
104.0%
102.0%
101.6%
101.3%
101.5%
101.9%
102.0%

열판매 공급단가 (C=A X B)
28,120
28,228
28,381
29,091
29,091
30,253
30,849
31,332
31,729
32,211
32,836
33,489

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(2) 전력요금정산매출한국지역난방공사와 ㈜탄천이앤이는 열공급을 위해 요구되는 표준전력사용량과 실제 전력사용량의 차이 금액을 정산합니다. 표준전력소비량(381.3 kWh/Gcal) 대비 실제 전력사용량이 초과 사용시 열판매매출 대금에서 차감하며, 절약분은 열판매매출 대금에 가산하여 전력요금정산매출을 인식합니다. 추정기간의 절약분은 과거 3개년 평균 절약분 실적이 유지된다고 가정하였으며, 전력단가는 건국대학교 전력시장신기술연구센터의 계통한계가격 전망치를 활용하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

열공급량 (Gcal) (A)
75,510
53,719
81,134
73,467
106,922
70,121
70,121
70,121
70,121
70,121
70,121
70,121

전력원단위 (kWh/Gcal) (B)
381.3
381.3
381.3
381.3
381.3
381.3
381.3
381.3
381.3
381.3
381.3
381.3

기준 전력사용량 (kWh) (C=A*B)
28,788,188
20,480,369
30,932,338
28,009,294
40,763,885
26,733,631
26,733,631
26,733,631
26,733,631
26,733,631
26,733,631
26,733,631

실제 전력사용량 ((kWh) (D)
23,617,560
16,198,128
23,867,544
21,546,192
31,504,232
21,227,744
21,227,744
21,227,744
21,227,744
21,227,744
21,227,744
21,227,744

절약분 (kWh) (E=C-D)
5,170,628
4,282,241
7,064,793
6,463,102
9,259,653
5,505,887
5,505,887
5,505,887
5,505,887
5,505,887
5,505,887
5,505,887

전력단가 (원) (F)
90.9
90.0
90.5
87.9
109.9
128.6
118.9
103.7
106.4
108.7
104.9
95.5

전력요금정산매출 (E×F)
470
386
640
568
1,017
708
655
571
586
598
577
526

(Source: 회사제시자료, 건국대학교 전력시장신기술연구센터 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.4.2. 매출원가 추정㈜탄천이앤이의 매출원가는 인건비성 경비, 변동비성 경비, 고정비성 경비, 유무형자산상각비로 구분하여 추정하였으며, 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

인건비성 경비
246
-
70
30
107
105
108
111
115
119
123
128

변동비성경비
107
106
111
-
120
119
120
120
122
124
1,905
127

고정비성 경비
561
807
669
184
757
785
800
812
822
835
852
866

유무형자산상각비
2,333
2,283
2,264
566
2,262
2,263
2,264
2,265
2,263
2,264
2,264
2,076

합계
3,247
3,195
3,115
780
3,246
3,272
3,292
3,308
3,323
3,342
5,144
3,197

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 인건비성 경비인건비성 경비는 급여, 퇴직급여 및 복리후생비로 구분하여 추정하였습니다. 급여는 2022년 추정비용에 EIU 제시 명목임금상승률만큼 상승하는 것으로 가정하였습니다. 기타 인건비성 경비 중 복리후생비는 ㈜탄천이앤이의 과거 3개년 급여 대비 평균 비율 수준이 동일하게 발생하는 것으로 가정하였으며, 퇴직급여는 급여 대비 1/12의 비율로 발생하는 것으로 가정하였습니다. ㈜탄천이앤이의 사업구조는 탄천물재생센터 하수처리장에서의 하수열 이용 인근 지역의 지역난방 공급사업으로 2014년 사업개시 후 설비 증설 등의 계획이 없으므로 매출원가에 반영되는 인원은 추정기간 동안 변동이 없을 것으로 반영하였습니다.인건비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

급여
210
-
65
22
87
90
93
95
98
102
106
109

퇴직급여
17
-
-
7
13
8
8
8
8
8
9
9

복리후생비
19
-
5
1
7
7
8
8
8
8
9
9

합계
246
-
70
30
107
105
108
111
115
119
123
128

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

인당 인건비 및 총 급여의 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 명, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

평균 인원수

정규직
2
-
2
2
2
2
2
2
2
2
2
2

계약직
2
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

인당 인건비(주1)

정규직
45
-
36
44
44
45
46
48
49
51
53
55

계약직
60
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

총 급여
210
-
65
22
87
90
93
95
98
102
106
109

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 인당 인건비는 발생금액을 연환산하여 적용하였습니다.

(2) 변동비성 경비변동비성 경비는 지역발전기금지급수수료와 검사비로 구성되어있습니다. 지역발전기금지급수수료는 서울시와의 실시협약에 따라 매 회계연도의 결산서상 추정 매출액의 1.72%로 추정하였습니다. 검사비는 서울시와의 실시협약에 따라 사업 종료 1년전 시설 점검 의무에 따른 검사 비용으로 펌프기의 검사 수량에 연동되는 비용으로 추정하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

지역발전기금지급수수료
107
106
111
-
120
119
120
120
122
124
126
127

검사비
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
1,780
-

합계
107
106
111
-
120
119
120
120
122
124
1,905
127

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(3) 고정비성 경비고정비성 경비는 향후 매출규모 및 인원의 변동 등과 큰 상관관계 없이 발생하는 비용으로 지급임차료, 수선비, 보험료, 관리운영위탁지급수수료 및 기타경비로 구분하여 추정하였으며 비경상적인 비용 등을 제거하여 추정하였습니다. 관리운영위탁지급수수료는 ㈜포스코O&M과 체결한 집단에너지시설 관리운영위탁계약에 따른 고정운영비입니다. 고정운영비의 경우 한국지역난방공사와 체결한 위탁운영계약서에 의해 위탁운영비 단가 결정시 적용되는 물가상승률(소비자물가상승률)의 변동을 매년 반영하였습니다. 지급임차료, 수선비, 보험료는 과거 3개년 평균 비용에 EIU 제시 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였으며, 기타비용은 비경상적인 비용으로 추정기간동안 발생하지 않음을 가정하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

지급임차료
14
14
14
4
15
15
16
16
16
16
17
17

수선비
4
54
-
-
20
20
21
21
21
22
22
22

보험료
86
88
92
23
92
94
96
97
98
100
102
102

관리운영위탁지급수수료
345
544
452
158
510
536
548
558
565
574
585
598

기타
112
107
111
-
(64)
119
120
120
122
124
126
127

합계
561
807
669
184
757
785
800
812
822
835
852
866

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(4) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 감가상각 정책 및 내용연수를 고려하여 산정하였으며, 상세내역은 "3.3.4.4.CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"을 참조하시기 바랍니다.

3.3.4.3. 판매비와관리비 추정㈜탄천이앤이의 판매비와관리비는 원가동인별로 고정비성 경비로 구분하여 추정하였습니다. 판매비와관리비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

세금과공과
1
1
1
0
1
1
1
1
1
1
1
1

지급수수료
292
31
21
31
38
39
39
40
40
41
42
43

기타
5
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
298
32
22
31
39
40
40
41
41
42
43
44

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

지급수수료는 관리업무위탁수수료 등 비경상적 항목을 제외한 회계감사 및 법인세세무조정 관련 수수료를 매년 EIU 제시 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였으며, 세금과공과는 과거 3개년 평균 비용에 EIU 제시 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다. 기타비용은 비경상적인 비용으로 추정기간동안 발생하지 않음을 가정하였습니다.

3.3.4.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정㈜탄천이앤이의 CAPEX 및 무형자산상각비는 발전부문, 가스부문, 연료전지 및 기타부문으로 구분하여 추정하였습니다.(1) CAPEX㈜탄천이앤이의 CAPEX는 유형자산인 공구와기구로 구분하여 추정하였습니다. CAPEX 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

공구와기구(주1)
-
12
-
-
4
4
4
4
4
4
5
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 공구와기구는 과거 3개년 평균 CAPEX에 EIU 제시 소비자물가상승률을 적용하여 추정하였습니다.

(2) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 고정자산의 성격에 따라 매출원가로 배부하였습니다. 유무형자산상각비는 유무형자산상각비는 유형자산인 공구와기구, 구축물과 무형자산인 사용수익권으로 구분하여 추정하였습니다. 자산별 내용연수와 상각방법은 다음과 같습니다.

구분
상각방법
내용연수

공구와기구
정액법
5년

구축물
정액법
15년

사용수익권
정액법
15년

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 감가상각비와 신규투자분에 대한 감가상각비로 구분하여 추정하였으며, 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

기존자산
2,333
2,283
2,264
566
2,262
2,262
2,262
2,262
2,260
2,260
2,260
2,072

신규투자
-
-
-
-
-
1
2
3
3
4
4
4

합계
2,333
2,283
2,264
566
2,262
2,263
2,264
2,265
2,263
2,264
2,264
2,076

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 기존자산 상각비기존자산 상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

공구와기구
70
23
4
1
2
2
2
2
-
-
-
-

구축물
0.3
0.3
0.3
0.1
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3
0.3

무형자산
2,263
2,260
2,260
565
2,260
2,260
2,260
2,260
2,260
2,260
2,260
2,071

합계
2,333
2,283
2,264
566
2,262
2,262
2,262
2,262
2,260
2,260
2,260
2,072

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 신규투자 상각비신규투자 자산 상각비의 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

공구와기구
-
-
-
-
-
1
2
3
3
4
4
4

합계
-
-
-
-
-
1
2
3
3
4
4
4

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.4.5. 순운전자본 추정㈜탄천이앤이의 순운전자본은 전력요금정산매출 및 매출원가에 연동되는 계정을 영업자산과 영업부채로 구분하고 과거 3개년의 평균 회전기일을 적용하여 추정하였습니다. 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

영업자산

매출채권
119
134
223
-
322
224
207
181
185
189
183
-

영업부채

미지급금
395
358
360
580
378
381
383
385
387
389
599
-

순운전자본
(276)
(224)
(137)
(580)
(56)
(157)
(176)
(204)
(201)
(200)
(416)
-

순운전자본의 증감
-
52
87
(443)
81
(101)
(19)
(28)
3
1.6
(216)
416

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 매출채권매출채권은 전력요금정산매출액 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였습니다. 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다.매출채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

매출채권
119
134
223
-
322
224
207
181
185
189
183
-

매출액
470
386
640
568
1,017
708
655
571
586
598
577
526

회전율
3.94
2.88
2.87
-
3.16
3.16
3.16
3.16
3.16
3.16
3.16
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 미지급금미지급금은 매출원가 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였습니다. 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 미지급금의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년
2028년
2029년

미지급금
395
358
360
580
378
381
383
385
387
389
599
-

매출원가
3,247
3,195
3,115
780
3,246
3,272
3,292
3,308
3,323
3,342
5,144
3,197

회전율
8.22
8.93
8.66
5.46
8.59
8.59
8.59
8.59
8.59
8.59
8.59
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.4.6. 가중평균자본비용의 산정

현금흐름할인법(DCF)을 이용하여 기업가치를 산정하기 위해서는 WACC를 산출하여야 합니다. CAPM(Capital Asset Pricing Model)을 이용하여 자기자본비용을 구하고 외부차입 조달비용을 이용하여 타인자본비용을 산출한 후, 이를 각각 자기자본과 타인자본의 비율에 따라 가중평균하여 WACC를 산출하였습니다. 상기 방식을 적용하여 산출한 할인율은 11.34%이며, 구체적인 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
적용율

가. 무위험이자율(Rf) (주1)
2.26%

나. 시장위험프리미엄(Rm-Rf) (주1)
11.14%

다. Levered Beta (주2)
0.5444

라. Size Premium(주3)
3.02%

마. 자기자본비용 (가+나Ⅹ다+라)
11.34%

바. 가중평균자본비용 ( = 마) (주4)
11.34%

(Source: 회사제시자료, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2021년 12월말 기준 Bloomberg 에서 제공하는 한국의 국고채 수익률을 적용하여 무위험이자율(Rf)을 산정하였으며, 시장위험프리미엄은 Bloomberg에서 조회한 2021년 12월말 기준 5년 평균 Market Risk Premium 11.14%를 적용하였습니다.(주2) 하기에 기술한 베타 산정표에 따른 유사 동종기업의 Unlevered Beta와 목표자본구조에 따라 아래와 같은 산식으로 산정되었습니다.Levered Beta = Unlevered Beta × [1+(1-Tax Rate) × (타인자본/자기자본)](주3) 자기자본비용을 산정함에 있어 기업규모 또는 상대적 산업특성에 따라 실제 시장에서 투자자로부터 CAPM에 의해 산정된 수익률보다 추가적인 수익률의 반영을 요구 받습니다. 이것은 일반적으로 규모가 작은 기업이 규모가 큰 기업에 비하여 높은 자기자본비용 수준을 보이는 것에 기인합니다. 이에 따라, 본 평가에서는 이러한 Size Premium을 추가로 고려하여 자본비용을 산정하였습니다. 다만, 대한민국 주식시장에서의 Size Premium 수준은 조사된 바가 없기에 미국시장에서 실증적으로 분석되고 매년 업데이트되어 기업가치 평가시 일반적으로 적용하는 방법인 2022 Duff&Phelps Valuation Handbook의 Size Premium Data를 활용하였습니다. Size Premium의 적용을 위해 피합병법인의 순자산가액 및 EBITDA를 고려하여 Size Premium Metrics 상에서 Micro-Cap에 해당되는 Size Premium 3.02%을 반영하였습니다.(주4) ㈜탄천이앤이는 무부채기업으로 자기자본비용이 곧 가중평균자본비용입니다. ㈜탄천이앤이와 서울특별시 간 체결된 '하수열 이용 지역난방 공급사업 실시협약' 따른 약정된 운용기간의 종료시점이 얼마 남지 않은 점 및 종료시점까지 대규모 현금 지출 유인이 없어 차입 의도 또한 없는 점을 근거로 무부채기업 가정이 향후 유지된다고 판단하였습니다.

본 분석에는 유사 동종기업의 Beta와 Hamada Model을 통하여 ㈜탄천이앤이의 자기자본비용을 추정하였으며, 유사 동종기업은 다음과 같은 기준으로 선정하였습니다.㈜탄천이앤이는 탄천물재생센터의 하수열 이용하여 한국지역난방공사에 지역난방을 공급하는 회사로서 주된 매출이 "지역난방 공급"으로 한국거래소 업종분류에 따른 소분류업종 분류 중 "사업시설 유지·관리 서비스업"에 해당합니다. 한국거래소 업종분류상 ㈜탄천이앤이와 동일한 업종에 속하는 주권상장법인은 에코바이오홀딩스㈜가 유일합니다. 그러나 에코바이오홀딩스 사는 매립지, 유기성폐기물 처리시설 및 하수처리장에서 발생되는 바이오가스를 기반한 신재생에너지(전기, 가스, 수소)와 바이오황 관련 사업을 추진하고 있으며, 탄천물재생센터 하수열이용 지역난방 공급시설의 건설서비스 및 운영서비스를 제공하는 민간투자사업을 수행하는 ㈜탄천이앤이와는 영업성격에서 차이를 보이고 있습니다.이처럼 한국거래소 업종분류상의 국내 대용기업은 ㈜탄천이앤이의 영업위험을 충분히 설명할 수 없다고 판단되어 자기자본비용 산정을 위한 영업위험 관점에서 유사 동종기업을 S&P Capital IQ를 활용하여 선정하였습니다.분석기준일 현재 S&P Capital IQ 상 Target business가 "District heating"에 해당하는 상장기업 15개사 중에서 지역난방사업을 주된 사업으로 하는 국내상장기업 1개사와 해외상장기업 6개사 총 7개사를 동종기업으로 선정하습니다.국내상장 대용기업이 1개사이므로 국내 대용기업만으로는 ㈜탄천이앤이의 영업위험을 충분히 설명할 수 없다고 판단되어 자기자본비용 산정을 위한 영업위험 관점에서 유사 동종기업의 범위를 해외상장기업으로 확대하였습니다. 유사 동종기업 선정시 배제된 업체와 그 사유는 다음과 같습니다.

구분
Target Business
주요 매출
선정여부
제외사유

Electricite de France S.A.
District heating
electricity, district heating
O
충족

A2A S.p.A.
District heating
electricity, district heating
O
충족

MVV Energie AG
District heating
energy, water
X
주력 업종 상이

PGE Polska Grupa Energetyczna S.A.
District heating
electricity
X
주력 업종 상이

EnBW Energie Baden-Wurttemberg AG
District heating
electricity, gas
X
주력 업종 상이

Acsm-Agam S.p.A.
District heating
water, electricity, gas
X
주력 업종 상이

Korea District Heating Corp.
District heating
electricity, district heating
O
충족

Hera S.p.A.
District heating
electricity, gas
X
주력 업종 상이

Public Joint-Stock Company Territorial Generation Company No.2
District heating
electricity, district heating
O
충족

Hanjin Heavy Industries & Construction Holdings Co., Ltd.
District heating
gas
X
주력 업종 상이

ENEFI Vagyonkezelo Nyilvanosan Mukodo Reszvenytarsasag
District heating
Ski Resort Operation
X
주력 업종 상이

Dala Energi AB (publ)
District heating
electricity, district heating
O
충족

ALTEO Energy Services Public Limited Company
District heating
electricity, district heating
O
충족

Atlantica Sustainable Infrastructure plc
District heating
renewable energy, district heating
O
충족

Beijing Kingfore HV & Energy Conservation Technology Co., Ltd.
District heating
energy saving products
X
주력 업종 상이

유사 동종기업 7개사의 영업 Beta(Unlevered Beta)의 평균은 0.5444이며, 세부적인 영업 Beta의 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
국가
Levered Beta (주1)
자기자본(백만원)
타인자본 (백만원)
Tax Rate
Unlevered Beta
부채비율(D/(D+E))

Market Cap.
Preferred Equity
Minority Interest

Electricite de France S.A.
France
0.8810
84,055
-
11,778
68,616
26.50%
0.5772
41.72%

A2A S.p.A.
Italy
0.8640
10,027
-
543
5,068
24.00%
0.6332
32.41%

Korea District Heating Corp.
South Korea
0.8730
3,434,670
-
-
3,005,089
24.20%
0.5249
46.66%

Public Joint-Stock Company Territorial Generation Company No.2
Russia
0.6810
16,815
-
142
11,116
20.00%
0.4467
39.60%

Dala Energi AB (publ)
Sweden
1.0310
109,383
-
3
48,970
20.60%
0.7606
30.92%

ALTEO Energy Services Public Limited Company
Hungary
0.6510
61,568
-
10
23,899
9.00%
0.4811
27.96%

Atlantica Sustainable Infrastructure plc
United Kingdom
0.7880
4,020
-
206
5,411
19.00%
0.3868
56.15%

평균
0.5444
39.35%

(Source: 한국거래소, Bloomberg, S&P Capital IQ 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 평가기준일인 2021년 12월 31일 기준 Bloomberg에서 조회한 5년 Monthly Beta입니다.

3.3.5. 한국퓨얼셀㈜ 수익가치 산정 세부내역

(단위 : 백만원)

구분
실적
추정(주1)

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매출액
2,885
38,635
46,054
11,216
45,469
50,095
53,926
56,842
59,258
59,454

매출원가
4,724
32,729
34,869
7,310
32,070
38,942
40,926
45,177
51,520
52,609

매출총이익
(1,839)
5,906
11,185
3,906
13,399
11,152
13,000
11,665
7,738
6,845

판매비와관리비
1,331
8,968
6,891
1,904
7,116
6,594
6,574
6,464
6,420
6,342

세전영업이익(EBIT)
(3,171)
(3,062)
4,294
2,002
6,283
4,559
6,426
5,201
1,319
503

법인세비용
531
813
1,392
1,122
268
89

세후영업이익(NOPLAT)
5,752
3,746
5,034
4,078
1,051
414

유무형자산상각비
2,435
2,408
2,389
2,294
2,153
2,206

투자액(CAPEX)
(280)
(285)
(290)
(293)
(298)
(303)

순운전자본의 증감
(18,664)
19,939
21,235
(107,940)
34,647
55

영업현금흐름(FCFF)
(10,757)
25,808
28,368
(101,861)
37,552
2,372

현가계수(할인율: 18.08%)
0.9203
0.7793
0.6600
0.5589
0.4733
0.4009

현재가치
(9,899)
20,113
18,723
(56,933)
17,775
951

가. 영업현금흐름의 가치(주2)
(4,661)

나. 비영업용 자산의 가치(주3)
26,995

다. 기업가치(다=가+나)
22,334

라. 부채가치
-

마. 주식가치(마=다-라)
22,334

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 현재 체결중인 대부분의 LTSA 계약 및 연료전지 스택이 5년 주기로 갱신 및 교체되는 것으로 파악되므로, 거래처별로 1회 이상의 계약 갱신 및 스택의 교체가 완료될 것으로 예상되는 기간(2027년)까지 추정하였으며, 이 후는 성장률 0%, 영구가치로 추정하였습니다. 추정기간 이후 영구현금흐름 현재가치 세부산정내역은 다음과 같습니다.

구분
금액

가. 영구현금흐름 구간의 NOPLAT(*1)
1,898

나. WACC
18.08%

다. 영구성장률
0.00%

라. 영구현금흐름(라=가/(나-다))
10,499

마. 영구현금흐름의 가치(라 X 0.4009)
4,209

(*1) 영구현금흐름 구간의 NOPLAT 추정시 감가상각비는 추정기간 말인 2027년의 CAPEX 수준으로 발생하는 것을 가정하였습니다.(주2) 향후 감가상각비가 영구현금흐름 구간의 감가상각비 수준에 도달할 때까지 예상되는 초과 감가상각비에 대한 절세 효과는 할인율이 고려된 현가로 영업현금흐름의 가치에 포함하여 산정하였습니다.(주3) 비영업용 자산의 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
장부가액
평가가액

현금및현금성자산(*2)
30,081
26,995

(*2) 영업용 현금및현금성자산은 평가기준일 현재의 현금및현금성자산 금액에서 2022년에 추정된 영업비용(유무형자산상각비 제외) 및 CAPEX의 1개월 분을 영업유지를 위한 최소보유 현금으로 산정하였으며, 이를 초과하는 경우 비영업용 자산으로 반영하였습니다.

구분
금액

재무상태표상 현금및현금성자산(A)
30,081

필요 영업현금(B=C-D+E)
3,086

1개월분 영업비용(C)
3,266

1개월분 유무형자산상각비(D)
203

1개월분 CAPEX(E)
23

비영업용 현금및현금성자산[MAX (0, A-B)]
26,995

3.3.5.1. 매출액 추정한국퓨얼셀㈜의 매출액은 연료전지 LTSA(장기서비스계약)과 기타매출로 구성되며, LTSA 판가는 계약서상 판가로 추정하였습니다. 한국퓨얼셀㈜ 매출액의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

연료전지 LTSA(장기서비스계약)
2,885
38,236
46,042
10,827
44,256
49,932
53,762
56,679
59,095
59,291

기타 매출
-
399
12
389
1,213
163
163
163
163
163

합계
2,885
38,635
46,054
11,216
45,469
50,095
53,926
56,842
59,258
59,454

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 연료전지매출평가기준일 현재 회사가 체결중인 연료전지 LTSA(장기서비스계약)가 향후 계약기간동안 유지된다고 가정하였습니다. 연료전지 스택 교체시에 판가가 향후 EIU 제시 물가상승률을 고려하여 갱신된다고 가정하였으며, 신규 LTSA는 발생하지 않는다고 추정하였습니다.연료전지매출의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

경기그린에너지㈜
995
24,200
31,268
7,710
31,436
31,773
31,773
34,242
36,006
36,156

서부발전
-
2,172
2,362
469
2,500
6,200
6,200
6,404
6,445
6,491

고덕그린에너지
-
1,712
5,770
1,319
5,227
8,783
10,850
10,972
11,584
11,584

광명 POWER
-
396
-
-
-
-
-
-
-
-

벽산 EGN
-
91
121
92
374
375
739
861
861
861

포스코에너지 O&M
1,890
9,666
6,520
1,237
4,719
2,800
4,200
4,200
4,200
4,200

합계
2,885
38,236
46,042
10,827
44,256
49,932
53,762
56,679
59,095
59,291

(Source: 회사제시자료, 삼일회계법인 Analysis)

(2) 기타매출기타매출은 임대매출과 폐스택모듈 청산 매출 등으로 구성되어 있으나, 향후 발생이 불확실한 폐스택모듈 청산 매출 등은 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다

3.3.5.2. 매출원가 추정한국퓨얼셀㈜의 매출원가는 인건비성 경비, 변동비성 경비, 고정비성 경비, 유무형자산상각비로 구분하여 추정하였으며, 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

인건비성 경비
1,994
11,818
8,763
1,793
7,631
7,683
7,573
7,415
7,447
7,472

변동비성 경비
1,573
11,819
18,336
4,299
20,284
27,507
29,615
34,067
40,486
41,500

고정비성 경비
340
4,266
3,287
727
2,230
1,877
1,907
1,930
1,959
1,996

유무형자산상각비
817
4,825
4,483
492
1,925
1,875
1,831
1,766
1,629
1,641

합계
4,724
32,729
34,869
7,310
32,070
38,942
40,926
45,177
51,520
52,609

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 인건비성 경비인건비성 경비는 급여, 퇴직급여 및 복리후생비로 구분하여 추정하였습니다. 급여는 과거 2개년 평균 금액이 EIU 제시 명목임금상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 기타 인건비성 경비 중 잡급여와 복리후생비는 한국퓨얼셀㈜의 과거 2개년 급여 대비 평균 비율 수준이 동일하게 발생하는 것으로 가정하였으며, 퇴직급여는 급여 대비 1/12의 비율로 발생하는 것으로 가정하였습니다. 향후 정년 도래 및 자발적 퇴사 등에 따른 인력의 자연 감소로 향후 점차 인력이 감소하는 것으로 가정하였습니다.인건비성 경비의 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

급여
1,785
8,269
6,705
1,353
5,543
5,581
5,502
5,387
5,410
5,428

잡급여
-
54
98
8
58
59
58
56
57
57

퇴직급여
158
649
476
101
462
465
458
449
451
452

복리후생비
51
2,846
1,484
330
1,567
1,578
1,556
1,523
1,530
1,535

합계
1,994
11,818
8,763
1,793
7,631
7,683
7,573
7,415
7,447
7,472

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

인당 인건비 및 급여의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 명, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

평균 인원수

임원
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

정규직
164
125
85
78
72
70
67
64
62
60

인당 인건비

임원(주1)
-
106
98
(4)
108
111
115
117
122
126

정규직
65
65
78
69
75
78
80
82
85
88

급여
1,785
8,269
6,705
1,353
5,543
5,581
5,502
5,387
5,410
5,428

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2022년 1분기 임원의 인건비가 (-)인 사유는 추정 금액과 지급금액의 차이로 환입되었기 때문입니다.

(2) 변동비성 경비 변동비성 경비는 수선비 및 운반보관비로 구성되어 있습니다. 수선비는 현재 회사 보유 재고 스택과 향후 스택 수입원가 및 기타 수리비로 추정하였습니다. 수선비의 대부분은 연료전지 LTSA와 관련된 스택 교체 비용으로, 회사는 재고자산을 스택 교체시 선급비용으로 계상하고 추후 LTSA 계약 기간 동안 상각하여 비용화하고 있습니다. 기타 수선비는 LTSA 계약기간 동안 발생하는 수리비로 매출액 대비 과거 2개년 변동비 평균 비율을 기준으로 추정하였습니다. 운반보관비는 모듈 운송으로 인한 비용으로 매출액 대비 과거 2개년 변동비 평균 비율을 기준으로 추정하였습니다. 변동비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

수선비
1,472
11,062
17,987
4,220
19,621
26,792
28,886
33,437
39,915
40,928

운반보관비
101
757
349
78
662
715
729
629
571
572

합계
1,573
11,819
18,336
4,299
20,284
27,507
29,615
34,067
40,486
41,500

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(3) 고정비성 경비고정비성 경비는 향후 매출규모 및 인원의 변동 등과 큰 상관관계 없이 발생하는 비용으로 전력비, 지급수수료 및 기타경비로 구분하여 추정하였으며 비경상적인 비용 등을 제거하여 추정하였습니다. 전력비는 과거 2개년 평균 금액이 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 지급수수료는 경비/미화/시설 용역비 등으로 과거 2개년 평균 금액이 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 기타 고정비는 세금과공과, 지급임차료 등으로 이루어진 항목으로, 과거 2개년 평균 금액이 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다.고정비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

전력비
108
786
414
111
624
637
647
655
665
677

지급수수료
73
661
456
108
581
592
602
609
618
630

기타
159
2,819
2,417
509
1,025
648
658
666
676
689

합계
340
4,266
3,287
727
2,230
1,877
1,907
1,930
1,959
1,996

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(4) 유무형자산상각비 유무형자산상각비는 감가상각 정책 및 내용연수를 고려하여 산정하였으며, 상세내역은 "3.3.5.4.CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"을 참조하시기 바랍니다.

3.3.5.3. 판매비와관리비 추정한국퓨얼셀㈜의 판매비와관리비는 인건비성 경비, 고정비성 경비 및 유무형자산상각비로 구분하여 추정하였습니다. 판매비와관리비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

인건비성 경비
432
5,855
4,167
1,189
4,150
3,566
3,485
3,380
3,306
3,223

고정비성 경비
806
2,539
2,218
585
2,456
2,496
2,531
2,556
2,589
2,554

유무형자산상각비
93
575
506
130
510
532
558
528
524
565

합계
1,331
8,968
6,891
1,904
7,116
6,594
6,574
6,464
6,420
6,342

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 인건비성 경비인건비성 경비는 급여, 퇴직급여 및 복리후생비로 구분하여 추정하였습니다. 급여는 과거 2개년의 평균 금액에 EIU 제시 명목임금상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 기타 인건비성 경비 중 복리후생비는 한국퓨얼셀㈜의 과거 2개년 급여 대비 평균 비율 수준이 동일하게 발생하는 것으로 가정하였으며, 퇴직급여는 급여 대비 1/12의 비율로 발생하는 것으로 가정하였습니다. 한국퓨얼셀㈜은 향후 정년 도래, 자발적 퇴사 등에 따른 인력의 자연 감소로 향후 점차 인력이 감소하는 것으로 가정하였습니다.인건비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

급여
361
3,639
2,623
440
2,313
2,280
2,229
2,162
2,116
2,063

잡급여(주1)
11
253
198
48
163
160
155
150
145
141

퇴직급여
33
396
320
581
725
190
186
180
176
172

복리후생비
27
1,566
1,026
120
950
936
915
888
869
847

합계
432
5,855
4,167
1,189
4,150
3,566
3,485
3,380
3,306
3,223

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 판매관리비에 포함된 계약직과 임시직 급여로 과거 2개년 직원급여 대비 평균 비율 수준이 동일하게 발생하는 것으로 가정하였습니다.

인당 인건비 및 급여의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 명, 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

평균 인원수

임원
1
1
1
1
1
1
1
1
1
1

정규직
20
32
24
21
19
18
17
16
15
14

인당 인건비

임원
-
214
208
155
223
231
237
243
252
261

정규직
108
108
101
76
110
114
117
120
124
129

급여
361
3,639
2,623
440
2,313
2,280
2,229
2,162
2,116
2,063

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(2) 고정비성 경비고정비성 경비는 향후 매출규모 및 인원의 변동 등과 큰 상관관계 없이 발생하는 비용으로 지급수수료, 지급임차료, 보험료, 세금과공과 및 기타경비로 구분하여 추정하였으며, 과거 2개년 발생액의 평균에 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 고정비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

지급수수료(주1)
336
761
677
246
748
763
775
785
796
811

지급임차료(주1)
94
705
679
166
701
706
711
713
717
645

보험료
63
325
254
60
301
307
312
316
320
326

세금과공과
242
307
235
4
281
287
293
299
305
311

기타
71
442
373
109
424
433
440
445
452
460

합계
806
2,539
2,218
585
2,456
2,496
2,531
2,556
2,589
2,554

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 지급수수료는 전산운영용역비 등이며, 지급임차료의 대부분은 FCE에 지급하는 스택제조기술이전 ROYALTY 비용입니다.

(3) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 감가상각 정책 및 내용연수를 고려하여 산정하였으며, 상세내역은 "3.3.5.4.CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"을 참조하시기 바랍니다.

3.3.5.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정

(1) CAPEX한국퓨얼셀㈜의 CAPEX와 유무형자산상각비 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

CAPEX(주1)
1,309
528
10
-
280
285
290
293
298
303

유형자산상각비
820
4,808
4,411
601
2,353
2,283
2,218
2,143
1,966
1,972

무형자산상각비
90
592
578
21
82
125
171
151
186
234

합계
2,219
5,928
4,998
622
2,714
2,693
2,679
2,587
2,450
2,509

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 회사는 분할신설 전 존재했던 연료전지 제조 사업을 더 이상 영위하지 않고 있으며, 이에 현재는 유의미한 CAPEX가 발생하지 않고 있습니다. 따라서 향후 CAPEX는 현재 사업 구조와 유사한 과거 2개년 평균 CAPEX에 EIU 제시 소비자물가상승률을 적용하여 향후 CAPEX를 추정하였습니다.

(2) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 고정자산의 성격에 따라 매출원가와 판매관리비로 배부하였습니다. 유무형자산상각비는 유형자산인 건물, 구축물, 기계장치, 차량운반구, 공구와기구, 비품과 무형자산인 소프트웨어, 기타무형자산으로 구분하여 추정하였습니다. 자산별 내용연수와 상각방법은 다음과 같습니다.

구분
상각방법
내용연수

건물
정액법
20년

구축물
정액법
15~20년

기계장치
정액법
2~30년

차량운반구
정액법
5년

공구와기구
정액법
5년

비품
정액법
5년

소프트웨어
정액법
5년

기타무형자산
정액법
4~8년

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비와 신규투자분에 대한 상각비로 구분하여 추정하였으며, 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

기존자산
910
5,400
4,988
622
2,435
2,355
2,284
2,135
1,939
1,937

신규투자
-
-
-
-
-
52
105
159
214
269

합계
910
5,400
4,988
622
2,435
2,408
2,389
2,294
2,153
2,206

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 기존자산 상각비회사는 분할신설 전 존재했던 연료전지 제조 사업을 더 이상 영위하지 않고 있으며, 현재는 유의미한 CAPEX가 발생하지 않고 있습니다. 이에 기존자산의 경우, 2021년유형자산 명세서 상의 자산별 잔존가액을 잔존기간 동안 상각하는 것으로 추정하였습니다.기존자산 상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

건물
287
1,784
1,784
446
1,342
1,790
1,790
1,790
1,790
1,790

구축물
21
159
114
36
109
145
145
145
145
145

기계장치
446
2,684
2,477
113
287
330
262
183
4
3

차량운반구
9
18
2
0
1
2
2
-
-
-

공구와기구
34
88
19
2
6
3
2
1
1
-

비품
24
75
15
2
7
7
4
4
0
-

기타무형자산
85
516
508
4
9
10
10
7
-
-

소프트웨어
6
76
69
17
52
69
69
6
-
-

합계
910
5,400
4,988
622
1,813
2,355
2,284
2,135
1,939
1,937

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 신규투자 상각비신규투자 자산의 경우, 자산별 적용 내용연수에 따라 상각하는 것으로 추정하였습니다. 상각방법은 기존 방식과 동일하게 정액법으로 상각하였습니다. 신규투자 자산 상각비의 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

구축물
-
-
-
-
-
-
-
-
1
1

기계장치
-
-
-
-
-
3
7
10
14
18

공구와기구
-
-
-
-
-
1
2
2
3
4

비품
-
-
-
-
-
2
5
7
10
12

기타무형자산
-
-
-
-
-
9
19
29
38
48

소프트웨어
-
-
-
-
-
36
73
110
148
186

합계
-
-
-
-
-
52
105
159
214
269

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.5.5. 순운전자본 추정한국퓨얼셀㈜의 영업자산은 매출채권, 재고자산, 선급비용으로 구분하였으며, 영업부채는 매입채무, 선수수익, 충당부채로 구분하여 운전자본의 성격에 따라 관련 손익에 연동하여 추정하였습니다. 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

영업자산

매출채권
1,602
9,951
9,818
9,099
10,718
11,809
12,677
13,399
13,969
14,015

재고자산
170,472
40,464
39,007
60,597
59,875
55,933
48,143
40,405
33,323
24,571

선급비용
3,581
71,783
60,486
56,141
55,532
34,557
16,334
128,548
97,910
104,876

영업부채

매입채무
369
152
156
8,875
146
178
186
206
235
240

선수수익
6,888
5,769
4,384
4,042
2,999
1,614
229
-
-
-

충당부채
9,109
10,714
12,276
12,666
11,822
9,289
6,755
4,222
1,689
-

순운전자본
159,288
105,564
92,495
100,254
111,159
91,219
69,984
177,924
143,277
143,222

순운전자본의 증감
-
(53,725)
(13,069)
7,759
18,664
(19,939)
(21,235)
107,940
(34,647)
(55)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 매출채권매출채권은 연료전지 전체 매출액 대비 과거 2개년 평균 회전율을 사용하여 추정하였으며, 매출채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매출채권
1,602
9,951
9,818
9,099
10,718
11,809
12,677
13,399
13,969
14,015

매출액
2,885
38,635
46,054
11,216
45,469
50,095
53,926
56,842
59,258
59,454

회전율
1.80
3.88
4.69
4.93
4.24
4.24
4.25
4.24
4.24
4.24

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) 재고자산LTSA 재고자산과 미착반제품은 향후 스택 교체 스케줄에 따라 사용되는 것으로 가정하였습니다. 그 외 재고자산은 매출원가 대비 과거 2개년 평균 회전율을 적용하여 추정하였습니다.재고자산의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

재고자산
170,472
40,464
39,007
60,597
59,875
55,933
48,143
40,405
33,323
24,571

LTSA 재고
149,827
25,399
24,661
24,929
24,929
21,598
16,600
11,603
6,605
1,608

미착반제품
6,760
-
-
21,549
20,948
17,338
13,728
9,083
4,230
-

그외
13,886
15,065
14,346
14,119
13,998
16,998
17,815
19,719
22,488
22,963

매출원가
4,724
32,729
34,869
7,310
32,070
38,942
40,926
45,177
51,520
52,609

회전율
0.34
2.17
2.43
2.07
2.29
2.29
2.30
2.29
2.29
2.29

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3) 선급비용선급비용은 스택 교체 관련 비용으로 스택 교체시 재고자산에서 선급비용으로 계정대체되어, 추후 LTSA 계약기간에 걸쳐 상각되고 있습니다. 따라서 향후 신규 스택 교체가 발생할 때 스택 비용만큼 선급비용이 증가하는 것을 가정하였으며, 이후 LTSA 계약기간에 따라 균등하게 상각되는 것으로 가정하였습니다. 선급비용의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

경기그린에너지㈜
-
50,419
38,627
35,719
26,835
15,043
3,219
-
-
-

서부서인천
-
281
4,378
4,037
2,995
1,611
224
-
-
-

SK고덕
-
17,953
14,270
13,362
10,587
6,905
3,212
-
-
-

벽산
-
-
535
467
257
-
-
-
-
-

신규 스택 구입
-
-
-
-
12,649
9,246
8,386
127,711
97,529
104,876

스택제조기술이전 사용료
3,581
3,123
2,666
2,553
2,209
1,752
1,294
837
380
-

기타
-
8
10
3
-
-
-
-
-
-

합계
3,581
71,783
60,486
56,141
55,532
34,557
16,334
128,548
97,910
104,876

(Source: 회사제시자료, 삼일회계법인 Analysis)

4) 매입채무매입채무는 매출원가 대비 과거 2개년의 평균 회전율을 적용하여 추정하였으며, 매입채무의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년 1분기
2022년
2023년
2024년
2025년
2026년
2027년

매입채무
369
152
156
8,875
146
178
186
206
235
240

매출원가
4,724
32,729
34,869
7,310
32,070
38,942
40,926
45,177
51,520
52,609

회전율
12.79
215.95
223.05
3.29
219.14
219.14
218.74
219.14
219.14
219.14

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

5) 선수수익선수수익은 용역제공에 따라 인식한 계약부채로 계약기간에 따라 안분하여 수익인식하고 있어 해당 상각 스케줄을 반영하여 추정하였습니다.6) 충당부채충당부채는 일부 거래처의 향후 스택 교체 의무를 비용화한 금액으로 추후 LTSA 계약기간에 걸쳐 상각하여 현금흐름에 반영하였습니다.

3.3.5.6. 가중평균자본비용의 산정

현금흐름할인법(DCF)을 이용하여 기업가치를 산정하기 위해서는 WACC를 산출하여야 합니다. CAPM(Capital Asset Pricing Model)을 이용하여 자기자본비용을 구하고 외부차입 조달비용을 이용하여 타인자본비용을 산출한 후, 이를 각각 자기자본과 타인자본의 비율에 따라 가중평균하여 WACC를 산출하였습니다. 상기 방식을 적용하여 산출한 할인율은 18.08%이며, 구체적인 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
적용율

가. 무위험이자율(Rf) (주1)
2.26%

나. 시장위험프리미엄(Rm-Rf) (주1)
11.14%

다. Levered Beta (주2)
1.2265

라. Size Premium (주3)
3.02%

마. 자기자본비용 (가+(나Ⅹ다)+라)
18.94%

바. 타인자본비용 (주4)
8.60%

사. 자기자본비율 (주5)
93.02%

아. 타인자본비율 (주5)
6.98%

자. Tax Rate
22.00%

차. 가중평균자본비용 (마Ⅹ사+바Ⅹ(1-자)Ⅹ아)
18.08%

(Source: 회사제시자료, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2021년 12월말 기준 Bloomberg 에서 제공하는 한국의 국고채 수익률을 적용하여 무위험이자율(Rf)을 산정하였으며, 시장위험프리미엄은 Bloomberg에서 조회한 2021년 12월말 기준 5년 평균 Market Risk Premium 11.14%를 적용하였습니다.(주2) 하기에 기술한 베타 산정표에 따른 유사 동종기업의 Unlevered Beta와 목표자본구조에 따라 아래와 같은 산식으로 산정되었습니다.Levered Beta = Unlevered Beta × [1+(1-Tax Rate) × (타인자본/자기자본)](주3) 자기자본비용을 산정함에 있어 기업규모 또는 상대적 산업특성에 따라 실제 시장에서 투자자로부터 CAPM에 의해 산정된 수익률보다 추가적인 수익률의 반영을 요구 받습니다. 이것은 일반적으로 규모가 작은 기업이 규모가 큰 기업에 비하여 높은 자기자본비용 수준을 보이는 것에 기인합니다. 이에 따라, 본 평가에서는 이러한 Size Premium을 추가로 고려하여 자본비용을 산정하였습니다. 다만, 대한민국 주식시장에서의 Size Premium 수준은 조사된 바가 없기에 미국시장에서 실증적으로 분석되고 매년 업데이트되어 기업가치 평가시 일반적으로 적용하는 방법인 2022 Duff & Phelps Valuation Handbook의 Size Premium Data를 활용하였습니다. Size Premium의 적용을 위해 피합병법인의 순자산가액 및 EBITDA를 고려하여 Size Premium Metrics 상에서 Micro cap 에 해당되는 Size Premium 3.02%을 반영하였습니다.(주4) 타인자본비용은 이론적 관점에서 평가기준일 현재 회사가 장기회사채를 발행하였을 경우 요구되는 시장이자율을 기준으로 산정하는 것이 합리적이며, 장기회사재 발행 이력이나 신용평가를 받은 이력이 없는 회사의 경우 대체적인 방법을 통해 타인자본비용 산출을 검토해야 합니다. 본 평가에서 한국퓨얼셀㈜은 과거 장기회사채 발행이나 신용평가를 받은적이 없기에, 회사의 향후 예상 영업실적 및 PEER의 신용등급 등을 고려하여, 평가기준일 현재 투자적격 신용등급(BBB-)의 5년 만기 무보증 공모사채 이자율을 적용하였습니다.(주5) 목표자본구조는 유사 동종기업들의 평균 자본구조를 적용하였습니다. 대용기업의 자본구조(타인자본/자기자본)는 7.76%로 산정되었으며, 이에 따라 자기자본비율(자기자본/(자기자본+타인자본))은 93.02%, 타인자본비율(타인자본/(자기자본+타인자본))은 6.98%로 산정되었습니다.

본 분석에는 유사 동종기업의 Beta와 Hamada Model을 통하여 한국퓨얼셀㈜의 자기자본비용을 추정하였으며, 유사 동종기업은 다음과 같은 기준으로 선정하였습니다.한국퓨얼셀㈜는 공급하는 회사로서 주된 매출이 "연료전지 발전 LTSA"로 한국거래소 업종분류에 따른 소분류업종 분류 중 "전동기, 발전기 및 전기 변환 공급 제어 장치 제조업"에 해당합니다. 분석기준일 현재 소분류 업종분류상 "연료전지 발전"을 영위하는 주권상장법인은 범한퓨얼셀, 두산퓨얼셀, 에스퓨얼셀의 3개사입니다. 이 중 범한퓨얼셀은 상장된지 1년 미만으로 유사 동종기업 선정 시 제외하였습니다. 유사 동종기업 선정시 배제된 업체와 그 사유는 다음과 같습니다.

회사명
주요 사업/제품/서비스
선정여부
제외사유

EMB
소형ESS, 중/대형 ESS
x
KONEX 상장

LS ELECTRIC
저압기기,고압기기,계량기,계전기,초고압,배전반,
X
주력 업종 상이

SK시그넷
급속충전기, 완속충전기
X
KONEX 상장

광명전기
수배전반 등
X
주력 업종 상이

다원시스
전동차
X
주력 업종 상이

동양이엔피
SMPS
X
주력 업종 상이

두산퓨얼셀
연료전지 주기기&장기유지보수서비스
O
충족

범한퓨얼셀
군수용ㆍ민수용 연료전지 제조 및 판매, 수소충전 인프라 구축
X
상장 1년 미만

비츠로시스
DCS,ITS,SCADA,UV
X
주력 업종 상이

서전기전
수배전반
X
주력 업종 상이

서호전기
항만크레인제어시스템,인버터, 컨버터
X
주력 업종 상이

선도전기
수배전반
X
주력 업종 상이

신화콘텍
커넥터부문, 하네스부문, SSD부문, 재생웨이퍼부문
X
주력 업종 상이

썬테크
자기진단형 발전기, 영구자석 회전자 발전기
X
KONEX 상장

에스에너지
EPC 건설&태양광모듈 등&수소연료전지 등
X
주력 업종 상이

에스퓨얼셀
건물용 연료전지
O
충족

에스피지
AC Motor 외,Condenser/Controller,(표준) DC motor,BLDC 모터류, 기타
X
주력 업종 상이

에이치앤비디자인
휴대용보조배터리, 충전기, 블루투스스피커 등
X
주력 업종 상이

와이엠텍
EV Relay
X
주력 업종 상이

우리기술
원전사업
X
주력 업종 상이

원익피앤이
2차 전지 장비
X
주력 업종 상이

윌링스
통신용 베터리팩&태양광 전력변환장치
X
주력 업종 상이

유라테크
점화부품
X
주력 업종 상이

이지트로닉스
컨버터, 인버터, 전원공급장치등
X
주력 업종 상이

이화전기
무정전 전원장치
X
주력 업종 상이

제룡전기
변 압 기
X
주력 업종 상이

제일전기공업
PCB ASSY등 (수출)
X
주력 업종 상이

지엔씨에너지
디젤엔진발전기,가스터빈 발전기
X
주력 업종 상이

지투파워
수배전반&태양광발전시스템
X
주력 업종 상이

파루
태양광발전
X
주력 업종 상이

파워넷
ADAPTOR, SMPS, PD BOARD
X
주력 업종 상이

파워로직스
CM
X
주력 업종 상이

프리엠스
HCE 건설중장비HARNESS
X
주력 업종 상이

피앤씨테크
배전자동화단말장치&디지털보호계전기
X
주력 업종 상이

한국단자
자동차용 커넥터, 전자모듈 등
X
주력 업종 상이

현대일렉트릭
전력기기&회전기기
X
주력 업종 상이

효성중공업
변압기, 차단기,전동기, 감속기 등
X
주력 업종 상이

유사 동종기업 2개사의 영업 Beta(Unlevered Beta)의 평균은 1.1586이며, 세부적인 영업 Beta의 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
국가
Levered Beta (주1)
자기자본(백만원)
타인자본 (백만원)
Tax Rate
Unlevered Beta
부채비율(D/(D+E))

Market Cap.
Preferred Equity
Minority Interest

에스퓨얼셀
대한민국
1.1880
191,793
-
172
25,004
22.00%
1.0784
11.52%

두산퓨얼셀
대한민국
1.2630
3,143,511
245,420
-
84,688
22.00%
1.2389
2.44%

평균
1.1586
6.98%

(Source: 한국거래소, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 평가기준일인 2021년 12월 31일 기준 Bloomberg에서 조회한 2년 Weekly Beta입니다.

3.3.6. ㈜신안그린에너지의 수익가치 산정 세부내역

(단위: 백만원)

구분
실 적
추 정 (주1)

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

매출액
18,342
12,623
13,826
6,212
16,621
14,979
15,020
14,979

매출원가
12,103
12,769
12,432
3,198
13,130
13,259
13,314
13,379

매출총이익
6,239
(146)
1,394
3,014
3,490
1,720
1,707
1,600

판매비와관리비
821
444
3,339
124
590
589
598
602

세전영업이익(EBIT)
5,419
(590)
(1,945)
2,890
2,900
1,130
1,108
998

법인세비용(주2)
124
53
52
48

세후영업이익(NOPLAT)
2,776
1,077
1,056
950

유무형자산상각비
8,956
8,971
8,977
8,982

투자액(CAPEX)
(108)
(222)
(222)
(23)

순운전자본의 증감
16
203
(5)
5

영업현금흐름(FCFF)
11,639
10,029
9,806
9,915

현가계수(할인율: 7.20%)
0.9658
0.9010
0.8405
0.7840

현재가치
11,241
9,036
8,241
7,773

구분
추정(주1)

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

매출액
14,979
14,979
15,020
14,979
14,979
14,979
15,020
14,979

매출원가
13,451
13,540
13,405
13,501
13,599
13,690
13,784
13,884

매출총이익
1,529
1,439
1,615
1,478
1,380
1,289
1,236
1,095

판매비와관리비
604
607
609
626
642
659
677
695

세전영업이익(EBIT)
924
832
1,006
853
738
630
560
401

법인세비용(주2)
45
41
48
42
38
45
46
32

세후영업이익(NOPLAT)
879
791
957
810
700
584
514
369

유무형자산상각비
8,972
8,961
8,948
8,949
8,949
8,950
8,950
8,951

투자액(CAPEX)
(23)
(23)
(24)
(24)
(25)
(25)
(26)
(26)

순운전자본의 증감
0
0
(6)
5
0
0
(5)
5

영업현금흐름(FCFF)
9,828
9,729
9,876
9,740
9,625
9,509
9,434
9,299

현가계수(할인율: 7.20%)
0.7313
0.6822
0.6364
0.5937
0.5538
0.5166
0.4819
0.4495

현재가치
7,188
6,637
6,285
5,782
5,330
4,912
4,546
4,180

구분
추정(주1)

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

매출액
14,979
14,979
15,020
14,979
14,979
14,979
11,597

매출원가
13,986
14,086
14,192
11,246
7,036
6,229
5,233

매출총이익
993
894
828
3,733
7,943
8,750
6,364

판매비와관리비
713
732
752
772
793
815
774

세전영업이익(EBIT)
280
161
76
2,960
7,149
7,935
5,589

법인세비용(주2)
22
17
13
653
1,551
1,724
1,208

세후영업이익(NOPLAT)
258
145
63
2,307
5,598
6,211
4,382

유무형자산상각비
8,951
8,951
8,952
5,939
1,661
738
459

투자액(CAPEX)
(27)
(27)
(28)
(3,911)
(29)
(29)
(30)

순운전자본의 증감
0
0
(5)
(5)
(15)
(3)
1,827

영업현금흐름(FCFF)
9,183
9,070
8,983
4,330
7,216
6,917
6,638

현가계수(할인율: 7.20%)
0.4193
0.3912
0.3649
0.3404
0.3175
0.2962
0.2763

현재가치
3,851
3,548
3,278
1,474
2,291
2,049
1,834

가. 영업현금흐름의 가치
99,478

나. 비영업용 자산의 가치(주3)
16,036

다. 기업가치(가+나)
115,514

라. 부채가치(주4)
163,722

마. 주식가치(다-라)
(48,208)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) ㈜신안그린에너지의 경우 장기공급계약(REC판매계약) 계약기간(2020년 11월부터 2040년 10월까지)을 고려하여 현금흐름 추정기간을 2022년 2분기부터 2040년의 10월까지의 기간 총 18년 7개월을 추정하였으며, 2040년 이후 사업이 종료됨을 가정하였습니다. 유무형자산상각비의 경우 기존자산의 잔존 내용연수를 고려하여 추정기간 동안의 CAPEX와 유무형자산상각비를 추정하였습니다.(주2) 법인세비용은 소득금액 조정사항(복구추정비 손금불산입 및 복구충당기계장치상각비 손급불산입), 이월결손금 및 이월세액공제(에너지절약시설투자세액공제 1,709백만원)를 고려하여 산정하였으며, 이월세액공제는 이월결손금을 반영한 과세소득에 최저한세율을 고려하여 공제되는 것으로 가정하였습니다. 2022년 법인세비용 산정시 반영한 결손금은 다음과 같습니다. 2022년 1분기는 영업손실이 발생하지 않았습니다.

(단위: 백만원)

구분
금액

2020년말 이월결손금 잔액
16,433

2021년 음의 각사업연도소득금액
12,116

합계
28,549

(주3) 비영업용 자산의 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분
장부가액
평가가액

현금및현금성자산(*1)
14,567
14,166

토지(*2)
12,401
2,001

기타유동자산(*3)
127
121

매도가능증권
5
5

기타유동부채 (*3)
(277)
(257)

합 계
26,823
16,036

(*1) 영업용 현금및현금성자산은 평가기준일 현재 현금및현금성자산 금액에서 2022년 추정된 영업비용(유무형자산상각비 및 복구충당부채전입액 제외)과 CAPEX의 1개월 분을 영업유지를 위한 최소보유 현금으로 산정하였으며, 이를 제외한 나머지 금액을 비영업용자산으로 산출하였습니다.

(단위: 백만원)

구분
금액

재무상태표상 현금및현금성자산(A)
14,567

필요영업현금(B=C-D-F+G)
401

1개월분 영업비용(C)
1,143

1개월분 유무형자산상각비(D)
746

1개월분 복구충당부채전입액(F)
5

1개월분 CAPEX(G)
9

비영업용 현금및현금성자산 [MAX (0, A-B)]
14,166

(*2) 회사가 보유한 토지 중 영업활동에 이용되지 않는 유휴 부지만을 비영업용 자산에 포함하였습니다.(*3) 기타유동자산은 미수금 2021년 말 잔액 중 영업과 관련 없는 금액만을 비영업용 자산에 포함하였으며, 기타유동부채는 미지급비용 2021년 말 잔액 중 영업과 관련 없는 금액만을 비영업용 부채로 반영하였습니다.

(주4) 부채가치는 2021년 12월 31일 현재의 차입금 및 리스부채이며 상세 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구 분
이자율
장부가액
금액

선순위A대출(변동금리)
3.13%
38,235
38,235

선순위B대출(고정금리)
3.10%
100,368
100,368

후순위대출(고정금리)
5.70%
25,000
25,000

리스부채
-
119
119

합계

163,722
163,722

3.3.6.1. 매출액 추정㈜신안그린에너지의 매출액은 SMP 및 REC 매출로 구성되며, 각 항목은 매출별 판매량과 판매단가로 추정하였습니다. 회사는 한국전력거래소와의 전력 판매 계약을 통해 SMP 매출을 인식하며, 피합병법인, 에스케이이엔에스㈜ 및 한국지역난방공사와의 신ㆍ재생에너지공급의무화제도(RPS) 공급인증서(REC) 판매 계약을 통해 REC 매출을 인식합니다. ㈜신안그린에너지 매출액의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

SMP 매출
9,067
7,417
8,696
6,212
16,621
12,672
11,753
10,221

REC 매출
9,275
5,206
5,131
(0)
(0)
2,307
3,267
4,758

합계
18,342
12,623
13,826
6,212
16,621
14,979
15,020
14,979

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

SMP 매출
10,487
10,709
10,362
9,415
9,139
9,223
9,243
9,694

REC 매출
4,492
4,270
4,659
5,564
5,840
5,756
5,777
5,285

합계
14,979
14,979
15,020
14,979
14,979
14,979
15,020
14,979

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

SMP 매출
10,260
10,528
10,530
10,813
11,228
11,682
9,271

REC 매출
4,719
4,451
4,490
4,166
3,751
3,298
2,326

합계
14,979
14,979
15,020
14,979
14,979
14,979
11,597

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) SMP 매출1) 발전량발전량은 설치용량(Capacity)에 가동률과 이용률을 고려하여 산정되며, 생산된 전력은 한국전력거래소를 통해 판매됩니다. 향후 발전량은 과거 3개년의 평균 이용률만큼 향후 생산가능한 것으로 추정하였습니다. 발전량의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: MWh, %)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

가. 설치용량
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70

나. 가동률
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

다. 이용률(주1)
17.80%
19.47%
16.56%
25.79%
18.16%
17.94%
17.94%
17.94%

라. 연간 가용시간(h)
8,760
8,784
8,760
2,160
8,760
8,760
8,784
8,760

마. 발전량 (가x나x다x라)
97,773
107,207
90,931
34,922
99,727
98,547
98,817
98,547

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

가. 설치용량
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70

나. 가동률
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

다. 이용률(주1)
17.94%
17.94%
17.94%
17.94%
17.94%
17.94%
17.94%
17.94%

라. 연간 가용시간(h)
8,760
8,760
8,784
8,760
8,760
8,760
8,784
8,760

마. 발전량 (가x나x다x라)
98,547
98,547
98,817
98,547
98,547
98,547
98,817
98,547

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

가. 설치용량
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70
62.70

나. 가동률
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%

다. 이용률(주1)
17.94%
17.94%
17.94%
17.94%
17.94%
17.94%
16.62%

라. 연간 가용시간(h)
8,760
8,760
8,784
8,760
8,760
8,760
7,320

마. 발전량 (가x나x다x라)
98,547
98,547
98,817
98,547
98,547
98,547
76,296

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 이용률=연간 발전량÷(설치용량 x 연간 가용시간)

2) SMP 가격전력은 시장가격인 계통한계가격(SMP)를 적용하여 판매합니다. 추정기간의 계통한계가격은 건국대학교 전력시장신기술연구센터의 전망치를 활용하였습니다. SMP 가격의 과거 실적은 연간 평균 판매가격을 기재하였습니다. SMP 가격의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 원/kWh)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

SMP 가격
89.7
68.1
93.2
178.2
160.6
128.6
118.9
103.7

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

SMP 가격
106.4
108.7
104.9
95.5
92.7
93.6
93.5
98.4

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

SMP 가격
104.1
106.8
106.6
109.7
113.9
118.5
121.5

(Source: 회사 제시 및 건국대학교 전력시장신기술연구센터 추정 자료)

(2) REC 매출1) REC 판매량REC 발급량은 발전량과 REC 가중치를 고려하여 산정되며, ㈜신안그린에너지의 REC 가중치는 1.00입니다. ㈜신안그린에너지는 2020년 11월부터 2040년 10월까지 피합병법인, 에스케이이엔에스㈜ 및 한국지역난방공사에 회사가 생산하는 전체 REC 중 각각 55%, 35%, 10%를 공급하도록하는 장기공급계약이 체결되어 있습니다. REC 판매량의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: MWh, REC)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

발전량
97,773
107,207
90,931
34,922
99,727
98,547
98,817
98,547

REC 가중치
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량
97,773
107,207
90,931
34,922
99,727
98,547
98,817
98,547

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

발전량
98,547
98,547
98,817
98,547
98,547
98,547
98,817
98,547

REC 가중치
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량
98,547
98,547
98,817
98,547
98,547
98,547
98,817
98,547

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

발전량
98,547
98,547
98,817
98,547
98,547
98,547
76,296

REC 가중치
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00
1.00

REC 발급량
98,547
98,547
98,817
98,547
98,547
98,547
76,296

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

2) REC 가격㈜신안그린에너지의 2020년 11월 이전 REC 단가는 매년도 정부 고시가였으나, 2020년 11월부터는 각 공급의무자와의 장기공급계약상 단가산정방식에 따라 약정된 고정가격(SMP+1REC, 152,000원/MWh)에서 연도별 SMP를 차감한 가액으로 산정하였으며, 해당 계약은 2040년 10월까지 유지됩니다. 예외적으로 SMP가 152,000원/MWh을 초과하는 경우에는 1REC 가격이 0원으로 책정됩니다. REC 가격의 과거 실적은 연간 평균 가격을 기재하였습니다. REC가격의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 원/kWh)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

SMP 가격
89.7
68.1
93.2
178.2
160.6
128.6
118.9
103.7

REC 가격
67.0
78.9
58.8
-
-
23.4
33.1
48.3

SMP+REC 가격
156.8
147.0
152.0
178.2
160.6
152.0
152.0
152.0

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

SMP 가격
106.4
108.7
104.9
95.5
92.7
93.6
93.5
98.4

REC 가격
45.6
43.3
47.1
56.5
59.3
58.4
58.5
53.6

SMP+REC 가격
152.0
152.0
152.0
152.0
152.0
152.0
152.0
152.0

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

SMP 가격
104.1
106.8
106.6
109.7
113.9
118.5
121.5

REC 가격
47.9
45.2
45.4
42.3
38.1
33.5
30.5

SMP+REC 가격
152.0
152.0
152.0
152.0
152.0
152.0
152.0

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.6.2. 매출원가 추정㈜신안그린에너지의 매출원가는 인건비성 경비, 고정비성 경비, 변동비성 경비 및 유무형자산상각비로 구분됩니다. 매출원가의 과거 실적 및 향후 추정 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

인건비성 경비
192
218
233
62
311
322
331
339

고정비성 경비
3,712
3,770
3,606
847
3,897
4,013
4,049
4,096

변동비성 경비
11
167
13
2
12
12
12
12

유무형자산상각비
8,188
8,614
8,579
2,287
8,911
8,913
8,922
8,932

합계
12,103
12,769
12,432
3,198
13,130
13,259
13,314
13,379

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

인건비성 경비
351
364
377
391
405
419
435
450

고정비성 경비
4,153
4,228
4,080
4,161
4,245
4,321
4,399
4,483

변동비성 경비
12
12
13
13
13
13
14
14

유무형자산상각비
8,933
8,935
8,936
8,936
8,936
8,936
8,936
8,936

합계
13,451
13,540
13,405
13,501
13,599
13,690
13,784
13,884

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

인건비성 경비
466
483
501
519
537
557
577

고정비성 경비
4,569
4,651
4,740
4,789
4,838
4,935
4,198

변동비성 경비
14
14
15
15
15
16
13

유무형자산상각비
8,937
8,937
8,937
5,924
1,646
722
446

합계
13,986
14,086
14,192
11,246
7,036
6,229
5,233

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 인건비성 경비인건비성 경비는 급여, 상여, 퇴직급여 및 복리후생비로 구분하여 추정하였으며, 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

급여
134
142
164
44
213
221
227
233

상여
21
55
49
13
60
62
64
66

퇴직급여
26
15
17
4
28
29
30
31

복리후생비
10
6
3
0
9
10
10
10

합계
192
218
233
62
311
322
331
339

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

급여
241
250
259
268
278
287
298
309

상여
68
71
73
76
78
81
84
87

퇴직급여
32
33
34
35
37
38
39
41

복리후생비
11
11
11
12
12
13
13
14

합계
351
364
377
391
405
419
435
450

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

급여
320
331
343
355
368
382
395

상여
90
94
97
100
104
108
112

퇴직급여
42
44
45
47
49
51
52

복리후생비
14
15
15
16
16
17
17

합계
466
483
501
519
537
557
577

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 급여급여는 운영부서에 속하는 직원들의 향후 추정 인원 수에 명목임금상승률을 고려한 인당 급여를 적용하여 추정하였습니다. 운영부서 인원의 경우, 회사의 사업계획을 고려하여 향후 인원에 대한 추가 증원은 가정하지 않았습니다. 인당 급여는 향후 추정기간 동안 과거 3개년 평균 인당 급여에 매년 EIU 제시 명목임금상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 급여의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기(주1)
2022년
2023년
2024년
2025년

급여
134
142
164
178
213
221
227
233

평균인원수
3
4
4
5
5
5
5
5

인당 급여
45
36
41
36
43
44
45
47

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

급여
241
250
259
268
278
287
298
309

평균인원수
5
5
5
5
5
5
5
5

인당 급여
48
50
52
54
56
57
60
62

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

급여
320
331
343
355
368
382
395

평균인원수
5
5
5
5
5
5
5

인당 급여
64
66
69
71
74
76
79

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2022년 1분기 인당 급여는 연환산 금액입니다.

2) 기타 인건비상여, 퇴직급여 및 복리후생비는 과거 3개년 급여 대비 평균 발생비율이 향후에도 유지되는 것으로 가정하였습니다. 기타 인건비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기(주1)
2022년
2023년
2024년
2025년

상여
21
55
49
52
60
62
64
66

급여 대비 비율
16%
38%
30%
29%
28%
28%
28%
28%

퇴직급여
26
15
17
17
28
29
30
31

급여 대비 비율
20%
10%
11%
10%
13%
13%
13%
13%

복리후생비
10
6
3
1
9
10
10
10

급여 대비 비율
7%
4%
2%
1%
4%
4%
4%
4%

합계
57
76
69
71
98
101
104
107

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

상여
68
71
73
76
78
81
84
87

급여 대비 비율
28%
28%
28%
28%
28%
28%
28%
28%

퇴직급여
32
33
34
35
37
38
39
41

급여 대비 비율
13%
13%
13%
13%
13%
13%
13%
13%

복리후생비
11
11
11
12
12
13
13
14

급여 대비 비율
4%
4%
4%
4%
4%
4%
4%
4%

합계
111
115
119
123
127
132
137
142

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

상여
90
94
97
100
104
108
112

급여 대비 비율
28%
28%
28%
28%
28%
28%
28%

퇴직급여
42
44
45
47
49
51
52

급여 대비 비율
13%
13%
13%
13%
13%
13%
13%

복리후생비
14
15
15
16
16
17
17

급여 대비 비율
4%
4%
4%
4%
4%
4%
4%

합계
147
152
157
163
169
175
181

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2022년 1분기 상여, 퇴직급여, 복리후생비는 연환산 금액입니다.

(2) 고정비성 경비고정비성 경비는 발전량과 직접적인 관련성이 낮고 매년 고정적으로 발생하는 비용으로 지급수수료, 보험료 등으로 구성되어 있습니다. 고정비성 경비 항목은 비경상적인 항목을 제거한 과거 3개년 평균 금액이 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 복구추정비는 복구충당부채 계산 로직에 따라 별도 추정하였으며, 지급수수료에 포함되는 신안군 지역발전기금 출연금은 협약에 의한 산정 방식으로 별도 추정하였습니다. 고정비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

가스수도료
0
0
0
0
0
0
0
0

보험료
400
413
407
105
423
432
439
444

복구추정비
50
51
52
15
60
61
62
64

세금과공과
43
6
7
0
19
20
20
20

전력비
157
124
120
22
139
142
144
146

지급수수료
2,941
3,044
2,925
679
3,135
3,236
3,259
3,296

신안군 지역발전기금
233
275
189
-
207
249
225
225

이외 지급수수료
2,709
2,769
2,736
679
2,928
2,987
3,034
3,071

지급임차료
111
124
87
24
112
114
116
117

통신비
8
8
8
2
8
8
8
9

합계
3,712
3,770
3,606
847
3,897
4,013
4,049
4,096

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

가스수도료
0
0
0
0
0
0
0
0

보험료
450
459
468
477
487
495
504
514

복구추정비
65
66
68
69
71
72
74
75

세금과공과
21
21
21
22
22
23
23
23

전력비
148
151
154
157
160
163
166
169

지급수수료
3,342
3,401
3,236
3,301
3,367
3,428
3,489
3,556

신안군 지역발전기금
225
225
-
-
-
-
-
-

이외 지급수수료
3,117
3,176
3,236
3,301
3,367
3,428
3,489
3,556

지급임차료
119
121
123
126
128
131
133
135

통신비
9
9
9
9
9
10
10
10

합계
4,153
4,228
4,080
4,161
4,245
4,321
4,399
4,483

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

가스수도료
0
0
0
0
0
1
0

보험료
524
533
543
554
564
575
489

복구추정비
77
79
80
41
-
-
-

세금과공과
24
24
25
25
26
26
22

전력비
172
175
178
182
185
189
161

지급수수료
3,623
3,689
3,759
3,830
3,903
3,981
3,386

신안군 지역발전기금
-
-
-
-
-
-
-

이외 지급수수료
3,623
3,689
3,759
3,830
3,903
3,981
3,386

지급임차료
138
141
143
146
149
152
129

통신비
10
10
11
11
11
11
9

합계
4,569
4,651
4,740
4,789
4,838
4,935
4,198

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(3) 변동비성 경비변동비성 경비는 원가동인별로 발전량에 따라 발생하는 소모품비, 수선비 및 인원수에 따라 변동하는 교육훈련비, 도서인쇄비, 여비교통비, 차량유지비로 구분하여 추정하였습니다. 각 변동비는 비경상적 금액을 제거한 후의 과거 3개년 모수 대비 평균 비율이 향후에도 유지되는 것으로 가정하였고, 단가는 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다.변동비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

소모품비
10
166
6
0
8
8
8
8

수선비
-
-
6
-
2
2
2
2

교육훈련비
0
0
0
0
0
0
0
0

도서인쇄비
-
-
0
-
0
0
0
0

여비교통비
1
0
0
-
1
1
1
1

차량유지비
0
1
0
1
1
1
1
1

합계
11
167
13
2
12
12
12
12

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

소모품비
8
8
8
9
9
9
9
9

수선비
2
2
2
2
2
2
2
3

교육훈련비
0
0
0
0
0
0
0
0

도서인쇄비
0
0
0
0
0
0
0
0

여비교통비
1
1
1
1
1
1
1
1

차량유지비
1
1
1
1
1
1
1
1

합계
12
12
13
13
13
13
14
14

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

소모품비
9
10
10
10
10
10
8

수선비
3
3
3
3
3
3
2

교육훈련비
0
0
0
0
0
0
0

도서인쇄비
0
0
0
0
0
0
0

여비교통비
1
1
1
1
1
1
1

차량유지비
1
1
1
1
1
1
1

합계
14
14
15
15
15
16
13

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(4) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 상각방법, 기존자산의 내용연수 및 신규투자계획을 고려하여 산정하였으며, 세부내역은 "3.3.6.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"를 참조하시기 바랍니다.

3.3.6.3. 판매비와관리비 추정㈜신안그린에너지의 판매비와관리비는 인건비성 경비, 고정비성 경비, 변동비성 경비 및 유무형자산상각비로 구분됩니다. 판매비와관리비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

인건비성 경비
199
202
265
93
261
242
249
255

고정비성 경비
544
174
2,980
19
241
246
250
253

변동비성 경비
46
40
63
9
44
44
44
45

유무형자산상각비

31
29
31
3
45
58
55
49

합계
821
444
3,339
124
590
589
598
602

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

인건비성 경비
264
274
283
294
304
315
327
338

고정비성 경비
257
262
267
272
277
282
287
293

변동비성 경비
45
46
46
47
48
48
49
49

유무형자산상각비

38
26
13
13
13
14
14
14

합계
604
607
609
626
642
659
677
695

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

인건비성 경비
350
363
376
390
404
418
433

고정비성 경비
299
304
310
316
322
328
279

변동비성 경비
50
51
51
52
53
53
49

유무형자산상각비

14
15
15
15
15
16
13

합계
713
732
752
772
793
815
774

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 인건비성 경비인건비성 경비는 급여, 상여, 퇴직급여 및 복리후생비로 구분하여 추정하였으며, 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

급여
158
153
217
43
185
192
197
202

상여
4
19
9
3
11
12
12
12

퇴직급여
11
11
11
39
39
12
12
13

복리후생비
27
18
28
8
25
26
27
28

합계
199
202
265
93
261
242
249
255

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

급여
209
217
225
233
241
250
259
268

상여
13
13
14
14
15
15
16
17

퇴직급여
13
14
14
15
15
16
16
17

복리후생비
29
30
31
32
33
34
35
37

합계
264
274
283
294
304
315
327
338

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

급여
278
288
298
309
320
332
344

상여
17
18
18
19
20
20
21

퇴직급여
17
18
19
19
20
21
21

복리후생비
38
39
41
42
44
45
47

합계
350
363
376
390
404
418
433

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 급여급여는 대표이사 및 판매관리부서에 속하는 직원들의 향후 인원 수에 명목임금상승률을 고려한 인당 급여를 적용하여 추정하였습니다. 판매관리부서 인원의 경우, 회사의 사업계획을 고려하여 향후 인원에 대한 추가 증원은 가정하지 않았습니다. 인당 급여는 향후 추정기간 동안 과거 3개년 평균 인당 급여에 매년 EIU 제시 명목임금상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 급여의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기(주1)
2022년
2023년
2024년
2025년

임원급여
130
125
187
141
155
161
165
169

평균인원수
1
1
1
1
1
1
1
1

인당 임원급여
130
125
187
141
155
161
165
169

직원급여
28
28
30
33
30
31
32
33

평균인원수
1
1
1
1
1
1
1
1

인당 직원급여
28
28
30
33
30
31
32
33

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

임원급여
175
182
188
195
202
209
217
225

평균인원수
1
1
1
1
1
1
1
1

인당 임원급여
175
182
188
195
202
209
217
225

직원급여
34
35
37
38
39
41
42
44

평균인원수
1
1
1
1
1
1
1
1

인당 직원급여
34
35
37
38
39
41
42
44

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

임원급여
233
241
250
259
268
278
288

평균인원수
1
1
1
1
1
1
1

인당 임원급여
233
241
250
259
268
278
288

직원급여
45
47
49
50
52
54
56

평균인원수
1
1
1
1
1
1
1

인당 직원급여
45
47
49
50
52
54
56

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2022년 1분기 인당 급여는 연환산 금액입니다.

2) 기타 인건비상여, 퇴직급여 및 복리후생비는 과거 3개년 급여대비 평균 발생비율이 향후에도 유지되는 것으로 가정하였습니다. 기타 인건비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기(주1)
2022년
2023년
2024년
2025년

상여
4
19
9
10
11
12
12
12

급여 대비 비율
3%
13%
4%
6%
6%
6%
6%
6%

퇴직급여
11
11
11
155
39
12
12
13

급여 대비 비율
7%
7%
5%
89%
21%
6%
6%
6%

복리후생비
27
18
28
33
25
26
27
28

급여 대비 비율
17%
12%
13%
19%
14%
14%
14%
14%

합계
41
48
48
198
76
50
52
53

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

상여
13
13
14
14
15
15
16
17

급여 대비 비율
6%
6%
6%
6%
6%
6%
6%
6%

퇴직급여
13
14
14
15
15
16
16
17

급여 대비 비율
6%
6%
6%
6%
6%
6%
6%
6%

복리후생비
29
30
31
32
33
34
35
37

급여 대비 비율
14%
14%
14%
14%
14%
14%
14%
14%

합계
55
57
59
61
63
65
68
70

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

상여
17
18
18
19
20
20
21

급여 대비 비율
6%
6%
6%
6%
6%
6%
6%

퇴직급여
17
18
19
19
20
21
21

급여 대비 비율
6%
6%
6%
6%
6%
6%
6%

복리후생비
38
39
41
42
44
45
47

급여 대비 비율
14%
14%
14%
14%
14%
14%
14%

합계
73
75
78
81
84
87
90

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2022년 1분기 상여, 퇴직급여, 복리후생비는 연환산 금액입니다.

(2) 고정비성 경비고정비성 경비는 발전량과 직접적인 관련성이 낮고 매년 고정적으로 발생하는 비용으로 지급수수료, 보험료 등으로 구성되어 있습니다. 고정비성 경비 항목은 비경상적인 항목을 제거한 과거 3개년 평균 금액이 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 고정비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

보험료
4
2
8
1
5
5
5
5

세금과공과
11
12
15
3
13
13
14
14

수도광열비
0
0
0
0
0
0
0
0

전력비
1
1
0
-
1
1
1
1

접대비
1
5
6
1
5
5
5
5

지급수수료(주1)
485
110
2,909
10
174
177
180
182

지급임차료
10
10
11
1
11
11
11
11

통신비
1
1
1
0
1
1
1
1

회의비
32
33
29
3
32
33
34
34

합계
544
174
2,980
19
241
246
250
253

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

보험료
5
5
5
5
6
6
6
6

세금과공과
14
14
15
15
15
15
16
16

수도광열비
0
0
0
0
0
0
0
0

전력비
1
1
1
1
1
1
1
1

접대비
5
5
5
5
5
5
5
5

지급수수료(주1)
185
189
192
196
200
204
207
211

지급임차료
11
12
12
12
12
12
13
13

통신비
1
1
1
1
1
1
1
1

회의비
34
35
36
36
37
38
39
39

합계
257
262
267
272
277
282
287
293

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

보험료
6
6
6
6
6
7
6

세금과공과
16
17
17
17
18
18
15

수도광열비
0
0
0
0
0
0
0

전력비
1
1
1
1
1
1
1

접대비
6
6
6
6
6
6
5

지급수수료(주1)
215
219
223
228
232
237
201

지급임차료
13
13
14
14
14
14
12

통신비
1
1
1
1
1
1
1

회의비
40
41
42
42
43
44
37

합계
299
304
310
316
322
328
279

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2021년 발생한 리파이낸싱 금융자문 및 주선수수료, 법률자문료 등 비경상적 비용 항목은 향후 발생하지 않는 것으로 가정하였습니다.

(3) 변동비성 경비변동비성 경비는 원가동인별로 발전량에 따라 발생하는 소모품비, 수선비, 운반비 및 인원수에 따라 변동하는 교육훈련비, 도서인쇄비, 여비교통비, 차량유지비, 행사지원비로 구분하여 추정하였습니다. 각 변동비는 비경상적 금액을 제거한 후의 과거 3개년 모수 대비 평균 비율이 향후에도 유지되는 것으로 가정하였고, 단가는 EIU 제시 소비자물가상승률만큼 증가하는 것으로 가정하였습니다. 판매수수료는 kWh당 책정금액이 존재하므로 별도 로직으로 산출하였습니다. 변동비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

여비교통비
10
9
11
3
10
11
11
11

수선비
1
-
23
-
0
0
0
0

차량유지비
2
1
0
0
1
1
1
1

운반비
1
-
2
-
1
1
1
1

교육훈련비
-
-
0
-
0
0
0
0

도서인쇄비
0
0
3
0
1
1
1
1

소모품비
1
10
5
1
6
6
6
6

판매수수료
14
16
14
5
15
15
15
15

전력수수료
10
11
9
4
10
10
10
10

REC수수료
5
5
5
2
5
5
5
5

행사지원비
17
4
6
-
9
10
10
10

합계
46
40
63
9
44
44
44
45

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

여비교통비
11
11
12
12
12
12
13
13

수선비
0
0
0
0
0
0
0
0

차량유지비
1
1
1
1
1
1
1
1

운반비
1
1
1
1
1
1
1
1

교육훈련비
0
0
0
0
0
0
0
0

도서인쇄비
1
1
1
1
1
1
1
1

소모품비
6
6
6
6
6
7
7
7

판매수수료
15
15
15
15
15
15
15
15

전력수수료
10
10
10
10
10
10
10
10

REC수수료
5
5
5
5
5
5
5
5

행사지원비
10
10
10
11
11
11
11
11

합계
45
46
46
47
48
48
49
49

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

여비교통비
13
13
13
14
14
14
15

수선비
0
0
0
0
0
0
0

차량유지비
1
1
1
1
1
1
1

운반비
1
1
1
1
1
1
1

교육훈련비
0
0
0
0
0
0
0

도서인쇄비
1
1
1
1
1
1
1

소모품비
7
7
7
7
7
8
6

판매수수료
15
15
15
15
15
15
12

전력수수료
10
10
10
10
10
10
8

REC수수료
5
5
5
5
5
5
4

행사지원비
12
12
12
12
12
13
13

합계
50
51
51
52
53
53
49

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(4) 유무형자산상각비유무형자산상각비는 상각방법, 기존자산의 내용연수 및 신규투자계획을 고려하여 산정하였으며, 세부내역은 "3.3.6.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"를 참조하시기 바랍니다.

3.3.6.4. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정

㈜신안그린에너지의 CAPEX와 유무형자산상각비 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

CAPEX
494
11,334
2,649
-
108
222
222
23

유형자산상각비
8,219
8,642
8,609
2,290
8,952
8,953
8,959
8,964

무형자산상각비
-
-
-
-
4
17
17
17

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

CAPEX
23
23
24
24
25
25
26
26

유형자산상각비
8,954
8,948
8,948
8,949
8,949
8,950
8,950
8,951

무형자산상각비
17
13
-
-
-
-
-
-

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

CAPEX
27
27
28
3,911
29
29
30

유형자산상각비
8,951
8,951
8,952
5,939
1,661
738
459

무형자산상각비
-
-
-
-
-
-
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) CAPEXCAPEX는 유형자산인 토지, 건물, 기계장치, 차량운반구, 비품, 사용권자산 및 무형자산인 소프트웨어로 구분하여 추정하였습니다. 토지, 건물, 구축물, 시설장치 CAPEX는 투자 계획 또는 과거 실적이 없어 향후에도 발생하지 않을 것으로 가정하였습니다. 기계장치는 회사의 설비투자 계획에 따라 전면보수 및 복구의무 지출예정금액을 반영하였으며, 소프트웨어는 2022년에 투자예정인 금액을 반영하였습니다. 차량운반구와 비품은 과거 3개년 CAPEX 평균 금액에 소비자물가상승률을 반영한 만큼의 경상적인 투자를 매년 가정하였습니다. CAPEX의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

토지
397
-
16
-
-
-
-
-

건물
-
-
351
-
-
-
-
-

기계장치
-
11,328
2,128
-
-
200
200
-

차량운반구
20
-
-
-
7
7
7
7

비품
8
7
28
-
15
15
15
15

사용권자산
69
-
127
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
87
-
-
-

CAPEX 합계
494
11,334
2,649
-
108
222
222
23

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

토지
-
-
-
-
-
-
-
-

건물
-
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
7
8
8
8
8
8
8
8

비품
15
16
16
16
17
17
17
18

사용권자산
-
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-
-

CAPEX 합계
23
23
24
24
25
25
26
26

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

토지
-
-
-
-
-
-
-

건물
-
-
-
-
-
-
-

기계장치
-
-
-
3,883
-
-
-

차량운반구
9
9
9
9
9
9
10

비품
18
18
19
19
19
20
20

사용권자산
-
-
-
-
-
-
-

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-

CAPEX 합계
27
27
28
3,911
29
29
30

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비와 신규투자분에 대한 상각비로 구분하여 추정하였습니다. 유무형자산상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

기존자산
8,219
8,642
8,609
2,290
8,921
8,918
8,910
8,900

신규투자
-
-
-
-
35
53
67
81

유무형자산상각비 합계
8,219
8,642
8,609
2,290
8,956
8,971
8,977
8,982

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

기존자산
8,886
8,875
8,875
8,875
8,875
8,875
8,875
8,875

신규투자
86
86
74
74
74
75
75
76

유무형자산상각비 합계
8,972
8,961
8,948
8,949
8,949
8,950
8,950
8,951

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

기존자산
8,875
8,875
8,875
5,877
1,614
690
419

신규투자
76
77
77
62
47
48
40

유무형자산상각비 합계
8,951
8,951
8,952
5,939
1,661
738
459

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 기존자산기존자산 상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

건물
120
120
125
34
137
137
137
137

구축물
796
796
796
199
796
796
796
796

기계장치
7,269
7,694
7,652
2,052
7,942
7,942
7,942
7,942

비품
3
3
6
2
9
8
8
7

차량운반구
3
4
4
1
4
4
1
-

사용권자산
29
26
25
1
33
31
26
19

유무형자산상각비 합계
8,219
8,642
8,609
2,290
8,921
8,918
8,910
8,900

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

건물
137
137
137
137
137
137
137
137

구축물
796
796
796
796
796
796
796
796

기계장치
7,942
7,942
7,942
7,942
7,942
7,942
7,942
7,942

비품
3
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-
-

사용권자산
8
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
8,886
8,875
8,875
8,875
8,875
8,875
8,875
8,875

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

건물
137
137
137
77
18
18
15

구축물
796
796
796
398
-
-
-

기계장치
7,942
7,942
7,942
5,402
1,597
673
404

비품
-
-
-
-
-
-
-

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-

사용권자산
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
8,875
8,875
8,875
5,877
1,614
690
419

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

기존자산의 경우, 2021년 유형자산 명세서 상의 자산별 잔존가액을 잔존기간 동안 상각하는 것으로 추정하였습니다. 기존자산의 상각방법과 내용연수는 아래와 같습니다.

구분
방법
내용연수

건물
정액법
20년

구축물
정액법
20년

기계장치
정액법
20년

차량운반구
정액법
5년

비품
정액법
5년

시설장치
정액법
5년

소프트웨어
정액법
5년

2) 신규투자신규투자 자산의 경우, 자산별 적용 내용연수에 따라 상각하는 것으로 추정하였습니다. 상각방법은 기존 방식과 동일하게 정액법으로 상각하였습니다. 신규투자 자산 상각비의 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

기계장치
-
-
-
-
31
31
41
51

비품
-
-
-
-
-
3
6
9

차량운반구
-
-
-
-
-
1
3
4

소프트웨어
-
-
-
-
4
17
17
17

유무형자산상각비 합계
-
-
-
-
35
53
67
81

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

기계장치
51
51
51
51
51
51
51
51

비품
12
15
15
16
16
16
16
17

차량운반구
6
7
7
7
8
8
8
8

소프트웨어
17
13
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
86
86
74
74
74
75
75
76

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

기계장치
51
51
51
35
20
20
17

비품
17
17
18
18
18
19
16

차량운반구
8
8
8
9
9
9
8

소프트웨어
-
-
-
-
-
-
-

유무형자산상각비 합계
76
77
77
62
47
48
40

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.6.5. 순운전자본 추정

㈜신안그린에너지의 영업자산은 매출채권, 영업부채는 미지급금으로 구분하여 운전자본의 성격에 따라 관련 손익에 연동하여 추정하였습니다. 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

영업자산

매출채권
4,998
4,675
2,068
1,929
2,051
1,849
1,854
1,849

영업부채

미지급금
185
24
47
103
46
47
47
47

순운전자본
4,813
4,650
2,021
1,825
2,005
1,802
1,807
1,802

순운전자본의 증감

(163)
(2,629)
(196)
(16)
(203)
5
(5)

구분
실적
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

영업자산

매출채권
1,849
1,849
1,854
1,849
1,849
1,849
1,854
1,849

영업부채

미지급금
47
48
47
47
48
48
48
49

순운전자본
1,802
1,801
1,807
1,801
1,801
1,801
1,805
1,800

순운전자본의 증감
(0)
(0)
6
(5)
(0)
(0)
5
(5)

구분
실적
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

영업자산

매출채권
1,849
1,849
1,854
1,849
1,849
1,849
-

영업부채

미지급금
49
50
50
40
25
22
-

순운전자본
1,800
1,799
1,804
1,809
1,824
1,827
-

순운전자본의 증감
(0)
(0)
5
5
15
3
(1,827)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 매출채권매출채권은 회사의 매출채권 회수 정책에 따른 적정 회전율을 적용하였습니다. 매출채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기(주1)
2022년
2023년
2024년
2025년

매출채권
4,998
4,675
2,068
1,929
2,051
1,849
1,854
1,849

매출액
18,342
12,623
13,826
6,212
16,621
14,979
15,020
14,979

회전율
4
3
7
13
8
8
8
8

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

매출채권
1,849
1,849
1,854
1,849
1,849
1,849
1,854
1,849

매출액
14,979
14,979
15,020
14,979
14,979
14,979
15,020
14,979

회전율
8
8
8
8
8
8
8
8

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

매출채권
1,849
1,849
1,854
1,849
1,849
1,849
-

매출액
14,979
14,979
15,020
14,979
14,979
14,979
11,597

회전율
8
8
8
8
8
8
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2022년 1분기 회전율은 매출액을 연환산하여 산출하였습니다.

(2) 미지급금미지급금은 매출원가 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였습니다. 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 평균 회전율 산정 시 매출원가와 직접 관련이 없는 비경상적 미지급금은 제거하여 반영하였습니다. 미지급금의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 백만원)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기(주1)
2022년
2023년
2024년
2025년

미지급금
185
24
47
103
46
47
47
47

매출원가
12,103
12,769
12,432
3,198
13,130
13,259
13,314
13,379

회전율
65
525
263
124
285
285
285
285

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

미지급금
47
48
47
47
48
48
48
49

매출원가
13,451
13,540
13,405
13,501
13,599
13,690
13,784
13,884

회전율
285
285
285
285
285
285
285
285

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

미지급금
49
50
50
40
25
22
-

매출원가
13,986
14,086
14,192
11,246
7,036
6,229
5,233

회전율
285
285
285
285
285
285
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2022년 1분기 회전율은 매출원가를 연환산하여 산출하였습니다.

3.3.6.6. 가중평균자본비용의 산정

현금흐름할인법(DCF)을 이용하여 기업가치를 산정하기 위해서는 WACC를 산출하여야 합니다. CAPM(Capital Asset Pricing Model)을 이용하여 자기자본비용을 구하고 외부차입 조달비용을 이용하여 타인자본비용을 산출한 후, 이를 각각 자기자본과 타인자본의 비율에 따라 가중평균하여 WACC를 산출하였습니다. 상기 방식을 적용하여 산출한 할인율은 7.20%이며, 구체적인 산정내역은 다음과 같습니다.

구 분
적용비율

가. 무위험이자율(Rf)(주1)
2.26%

나. 시장프리미엄(Rm-Rf)(주1)
11.14%

다. Levered Beta(주2)
0.6570

라. Size Premium(주3)
3.02%

마. 자기자본비용(가+나Ⅹ다+라)
12.59%

바. 타인자본비용(주4)
3.50%

사. 자기자본비율(주5)
44.87%

아. 타인자본비율(주5)
55.13%

자. Tax Rate
22.00%

차. 가중평균자본비용 (마Ⅹ사+바Ⅹ(1-자)Ⅹ아)
7.20%

(Source: 회사제시자료, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 2021년 12월말 기준 Bloomberg 상 한국의 국고채 수익률을 적용하여 무위험이자율(Rf)을 산정하였으며, Bloomberg에서 조회한 한국의 2017년 1월부터 2021년까지 5년개년 평균 Market Risk Premium 11.14%를 적용하였습니다. (주2) 하기에 기술한 베타 산정표에 따른 유사 동종기업의 Unlevered Beta와 목표자본구조에 따라 아래와 같은 산식으로 산정되었습니다. Levered Beta = Unlevered Beta × [1+(1-Tax Rate) × (타인자본/자기자본)] (주3) 자기자본비용을 산정함에 있어 기업규모 또는 상대적 산업특성에 따라 실제 시장에서 투자자로부터 CAPM에 의해 산정된 수익률보다 추가적인 수익률의 반영을 요구 받습니다. 이것은 일반적으로 규모가 작은 기업이 규모가 큰 기업에 비하여 높은 자기자본비용 수준을 보이는 것에 기인합니다. 이에 따라, 본 평가에서는 이러한 Size Premium을 추가로 고려하여 자본비용을 산정하였습니다. 다만, 대한민국 주식시장에서의 Size Premium 수준은 조사된 바가 없기에 미국시장에서 실증적으로 분석되고 매년 업데이트되어 기업가치 평가시 일반적으로 적용하는 방법인 2022 Duff & Phelps Valuation Handbook의 Size Premium Data를 활용하였습니다. Size Premium의 적용을 위해 피합병법인의 순자산가액 및 EBITDA를 고려하여 Size Premium Metrics 상에서 Micro cap 에 해당되는 Size Premium 3.02%을 반영하였습니다. (주4) 평가대상회사는 발전소 건설을 목적으로 프로젝트 파이낸싱(PF) 차입금을 조달하여 발전소 건설 후 운영하는 회사로, 현재 조달 차입금 이외 추가적인 차입 가능성은 없습니다. 또한 현재 조달 금리는 회사의 장기적인 금리 수준과 유의미한 차이가 없을 것이라고 판단됨에 따라, 타인자본비용은 현재 회사가 보유하고 있는 PF 차입금 금리 수준을 고려한 조달가능금리 3.50%를 적용하였습니다.(주5) 목표자본구조는 유사 동종기업들의 평균 자본구조를 적용하였습니다. 대용기업의 자본구조(타인자본/자기자본)는 122.9%로 산정되었으며, 이에 따라 자기자본비율(자기자본/(자기자본+타인자본))은 44.9%, 타인자본비율(타인자본/(자기자본+타인자본))은 55.1%로 산정되었습니다.

본 분석에는 유사 동종기업의 Beta와 Hamada Model을 통하여 ㈜신안그린에너지의 자기자본비용을 추정하였으며, 유사 동종기업은 다음과 같은 기준으로 선정하였습니다.㈜신안그린에너지는 풍력발전을 통한 전기 공급을 영위하고 있으며 주된 매출이 전력 발전으로 S&P Capital IQ상 "Independent Power and Renewable Electricity Producers" 분류에 해당하며 한국표준산업분류 상 소분류 중 "전기업"에 해당합니다.1차적으로 S&P Capital IQ에서 주업종으로 "Independent Power and Renewable Electricity Producers"를 영위하고, 한국에 위치하며, 현재 영업 중인 상장회사를 조회한 결과 총 3개의 기업이 조회되었습니다. 2차적으로 한국거래소에서 "전기업"을 영위하는 상장회사를 조회한 결과 3개의 기업이 조회되었고, 이 중 중복된 회사가 존재하지 않아 추가 조회된 3곳을 유사 동종기업에 추가하였습니다. 따라서 최종으로 확보된 유사 동종기업 모집단은 총 6곳입니다.이후 사업보고서 상 주요 사업, 제품, 서비스의 내용을 기준으로 대상회사와 유사한 사업을 영위하는 기업을 선별하였습니다. 선정된 유사 동종기업은 총 3곳으로 선정시 배제된 업체와 그 사유는 다음과 같습니다.

회사명
주요 사업/제품/서비스
선정여부
제외사유

대명에너지
신재생에너지 발전소 개발사업, 발전소 운영유지보수용역, 발전소 사무위탁용역
X
2022년 5월 상장으로 통계적 유의성 확보 불가

에코바이오홀딩스
신재생에너지 기반시설 건설 및 유지관리
X
주력 업종 상이

케이지이티에스
일반 및 지정폐기물의 수집 및 처리, 기초화학물의 제조 및 판매 집단에너지 공급사업
X
주력 업종 상이

한국전력공사
전기판매업 및 발전업
O

SGC에너지
건설및부동산 및 발전업
O

대한그린파워
발전업
O

(Source: S&P Capital IQ, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)

평가대상회사는 풍력을 통한 발전사업을 영위하고 있으며 대한민국 상장사 중 평가대상회사와 사업위험이 동일, 유사하다고 판단된 3개 회사의 평균 영업 Beta (Unlevered Beta) 세부 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
국가
Levered Beta(주1)
자기자본(억원)
타인자본(억원)
Tax Rate(주2)
UnleveredBeta
부채비율(D/(D+E))

Market Cap.
PreferredEquiry
MinorityInterest

한국전력공사
대한민국
0.9180
141,874
-
15,428
849,400
27.50%
0.1868
84.37%

SGC에너지
대한민국
0.7920
6,815
-
1,396
13,151
24.20%
0.3577
61.56%

대한그린파워
대한민국
0.5490
1,693
-
16
413
22.00%
0.4620
19.45%

평균
0.3355
55.13%

(Source: 한국거래소, Bloomberg, S&P Capital IQ 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 평가기준일인 2021년 12월 31일 기준 Bloomberg에서 조회한 5년 Monthly Beta입니다.(주2) 2021년 법인세차감전순손익 및 향후 장기적으로 기대되는 법인세차감전순손익을 토대로 추정하였습니다.

3.3.7. AES Mong Duong Power Co., Ltd.의 수익가치 산정 세부내역

(단위: 천USD)

구분
실적(주1)
추정(주2)

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

매출액
343,328
284,783
320,081
108,763
586,647
631,937
627,024
630,591

영업비용
348,741
287,263
319,127
86,254
404,391
459,299
456,029
460,986

세전영업이익(EBIT)
(5,413)
(2,480)
954
22,508
182,256
172,637
170,996
169,605

법인세비용(주3)
9,113
8,632
8,550
8,480

세후영업이익(NOPLAT)
173,143
164,006
162,446
161,125

유무형자산상각비
65,983
65,917
66,068
65,830

투자액(CAPEX)
409
427
444
447

순운전자본의 증감
19,497
894
362
44

영업현금흐름(FCFF)
258,215
230,390
228,431
226,552

현가계수(할인율: 11.28%)
0.9480
0.8519
0.7655
0.6879

현재가치
244,779
196,264
174,871
155,853

구분
추정(주2)

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

매출액
633,959
578,714
581,064
583,706
578,837
593,789
632,600
595,696

영업비용
486,604
465,613
502,669
534,981
537,162
553,887
591,987
566,081

세전영업이익(EBIT)
147,354
113,101
78,395
48,725
41,675
39,901
40,614
29,615

법인세비용(주3)
7,368
5,655
3,920
4,873
4,168
3,990
4,061
2,961

세후영업이익(NOPLAT)
139,987
107,446
74,475
43,853
37,508
35,911
36,552
26,653

유무형자산상각비
65,732
65,673
65,919
65,746
67,640
67,631
67,815
67,749

투자액(CAPEX)
455
468
484
20,483
518
535
552
569

순운전자본의 증감
9,284
14,889
14,972
12,220
2,835
(781)
(2,577)
3,282

영업현금흐름(FCFF)
214,548
187,542
154,882
101,336
107,466
102,226
101,239
97,115

현가계수(할인율: 11.28%)
0.6182
0.5555
0.4992
0.4486
0.4032
0.3623
0.3256
0.2926

현재가치
132,635
104,188
77,322
45,462
43,325
37,036
32,960
28,413

구분
추정(주2)

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

매출액
621,993
651,159
645,910
660,877
697,008
661,010
245,387

영업비용
610,007
651,692
654,665
675,381
723,516
696,656
260,351

세전영업이익(EBIT)
11,986
(533)
(8,755)
(14,504)
(26,508)
(35,646)
(14,964)

법인세비용(주3)
1,199
-
-
-
-
-
-

세후영업이익(NOPLAT)
10,787
(533)
(8,755)
(14,504)
(26,508)
(35,646)
(14,964)

유무형자산상각비
67,775
67,739
67,918
67,733
68,024
68,126
23,477

투자액(CAPEX)
588
608
628
650
672
697
722

순운전자본의 증감
4,591
3,594
2,648
497
2,422
1,423
69,782

영업현금흐름(FCFF)
82,565
70,192
61,184
53,077
43,266
33,207
77,572

현가계수(할인율: 11.28%)
0.2629
0.2363
0.2123
0.1908
0.1715
0.1541
0.1385

현재가치
21,708
16,584
12,990
10,127
7,418
5,116
10,741

가. 영업현금흐름의 가치
1,357,793

나. 비영업용 자산의 가치(주4)
32,798

다. 기업가치(가+나)
1,390,591

라. 부채가치(주5)
847,830

마. 배당금지급액(주6)
33,700

바. 주식가치(다-라-마)
509,061

사. 환율(원/USD)(주7)
1,186.6

아. 주식가치(바x사, 단위: 백만원)
604,052

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 첨부된 재무제표는 USGAAP에 의하여 작성되었으며, 2019년부터 2021년까지 재무제표는 감사받은 재무제표이나, 2022년 1분기는 감사받지 아니하였습니다.(주2) AES Mong Duong Power Co., Ltd.는 BOT 계약에 따라 2040년 영업이 종료되므로 2022년부터 2040년까지 현금흐름을 추정하였습니다. 추정 시 PPA 계약에 따라 매출 금액 및 순운전자본을 추정하였습니다.(주3) 법인세비용은 AES Mong Duong Power Co., Ltd.와 베트남 정부 간 체결한 BOT 계약에 따라 2016~2018년까지 0%, 2019년~2028년까지 5.0%, 2029년부터 BOT 계약 종료시까지 10.0%의 세율을 적용하여 산출하였습니다.(주4) 비영업용 자산의 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
장부가액
평가가액

현금및현금성자산(*1)
16,657
-

사용제한현금성자산(*2)
32,798
32,798

합계
49,455
32,798

(*1) 영업용 현금및현금성자산은 평가기준일 현재 현금및현금성자산 금액에서 2022년 추정된 영업비용(유무형자산상각비 제외)과 CAPEX의 1개월 분을 영업유지를 위한 최소보유 현금으로 산정하였으며, 이를 제외한 나머지 금액을 비영업용자산으로 산출하였습니다.

(단위: 천USD)

구분
금액

재무상태표상 현금및현금성자산(A)
16,657

필요 영업현금(B=C-D+E)
28,235

1개월분 영업비용(C)
33,699

1개월분 유무형자산상각비(D)
5,499

1개월분 CAPEX(E)
34

비영업용 현금및현금성자산[MAX (0, A-B)]
-

(*2) 사용제한현금성자산은 차입금에 대한 보증금 등으로 구성되어 있습니다.

(주5) 부채가치는 2021년 12월 31일 현재의 차입금 가치이며 상세내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
이자율
금액

Loan A Facility
5.43%
486,949

Loan B Facility
7.08%
162,455

Loan C Facility
7.08%
198,427

합계
-
847,830

(주6) 평가기준일 이후 분석기준일 현재까지 지급된 배당금 USD 33,700,000으로 구성되어있습니다.(주7) 2021년 12월 31일 Economist Intelligence Unit (EIU)의 기말 환율 1,186.6원/USD을 적용하였습니다.

3.3.7.1. 매출액 추정AES Mong Duong Power Co., Ltd.의 매출액은 전력량요금과 용량요금으로 구분하여 추정하였습니다. 매출액의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

전력량요금
-
-
-
-
287,808
334,377
330,147
333,458

용량요금
-
-
-
-
298,839
297,560
296,877
297,133

합계
343,328
284,783
320,081
108,763
586,647
631,937
627,024
630,591

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

전력량요금
355,923
331,486
365,035
392,768
394,184
406,933
439,596
408,733

용량요금
278,036
247,228
216,029
190,937
184,653
186,856
193,004
186,963

합계
633,959
578,714
581,064
583,706
578,837
593,789
632,600
595,696

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

전력량요금
443,254
479,154
479,080
494,183
534,241
499,964
189,560

용량요금
178,739
172,006
166,830
166,694
162,767
161,047
55,827

합계
621,993
651,159
645,910
660,877
697,008
661,010
245,387

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 전력량요금전력량요금은 발전시 발생한 연료 소비량 등에 대한 비용을 PPA 계약에 근거하여 베트남 전력공사로부터 보상받는 매출입니다. 전력량요금은 연료요금과 변동운영비 등을 보상하는 기타 전력량요금으로 구성되어있습니다. 전력량요금의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. AES Mong Duong Power Co., Ltd.의 과거 실적은 US GAAP을 기준으로 산정되었으나 향후 추정치는 베트남 전력공사와 체결한 PPA 계약에 의거하여 산정하였습니다.전력량요금의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

발전량(MWh)
7,913,705
6,300,260
7,199,104
2,075,892
7,659,930
8,587,319
8,241,652
8,216,236

연료요금
-
-
-
-
278,347
325,243
318,978
322,115

기타 전력량요금
-
-
-
-
9,461
9,134
11,169
11,343

합계
-
-
-
-
287,808
334,377
330,147
333,458

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

발전량(MWh)
8,573,279
7,745,180
8,229,791
8,570,253
8,207,158
8,207,158
8,593,733
7,745,180

연료요금
343,849
320,302
358,083
385,657
381,535
394,017
425,810
396,017

기타 전력량요금
12,074
11,184
6,952
7,112
12,649
12,916
13,786
12,716

합계
355,923
331,486
365,035
392,768
394,184
406,933
439,596
408,733

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

발전량(MWh)
8,206,311
8,570,253
8,230,638
8,207,158
8,570,253
7,745,180
2,907,060

연료요금
433,870
468,352
464,693
479,513
518,587
485,447
186,735

기타 전력량요금
9,384
10,802
14,388
14,670
15,654
14,517
2,825

합계
443,254
479,154
479,080
494,183
534,241
499,964
189,560

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 발전량발전량은 설비용량 560MW급 2개 호기를 기준으로 실제 가동시간과 부하율을 고려하여 계산됩니다. 발전량의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: MWh)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

설비용량(MW)
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120

실제(예상) 가동 시간(시간)
7,720
6,268
7,208
1,938
7,475
8,514
8,171
8,146

부하율(%)
92%
90%
89%
96%
91%
90%
90%
90%

발전량(MWh)
7,913,705
6,300,260
7,199,104
2,075,892
7,659,930
8,587,319
8,241,652
8,216,236

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

설비용량(MW)
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120

예상 가동 시간(시간)
8,500
7,679
8,160
8,497
8,137
8,137
8,520
7,679

부하율(%)
90%
90%
90%
90%
90%
90%
90%
90%

발전량(MWh)
8,573,279
7,745,180
8,229,791
8,570,253
8,207,158
8,207,158
8,593,733
7,745,180

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

설비용량(MW)
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120

예상 가동 시간(시간)
8,136
8,497
8,160
8,137
8,497
7,679
2,882

부하율(%)
90%
90%
90%
90%
90%
90%
90%

발전량(MWh)
8,206,311
8,570,253
8,230,638
8,207,158
8,570,253
7,745,180
2,907,060

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(2) 용량요금용량요금은 발전소 운영을 위해 투입한 건설투자 및 기타 고정비용에 대한 보상의 성격으로 PPA 계약에 의해 베트남 전력공사가 지급하는 매출로서, 고정용량요금과 고정운영비 등을 보상하는 기타 용량요금으로 구성되어 있습니다. 용량요금의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다. AES Mong Duong Power Co., Ltd.의 과거 실적은 USGAAP을 기준으로 산정되었으나 향후 추정치는 베트남 전력공사와 체결한 PPA 계약에 의거하여 산정하였습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

설비용량(MW)
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120

고정용량요금
-
-
-
-
244,309
240,118
237,809
237,160

기타 용량요금
-
-
-
-
54,530
57,442
59,068
59,974

합계
-
-
-
-
298,839
297,560
296,877
297,133

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

설비용량(MW)
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120

고정용량요금
216,896
184,187
151,590
124,912
116,413
116,413
120,145
111,996

기타 용량요금
61,140
63,041
64,438
66,025
68,240
70,443
72,859
74,967

합계
278,036
247,228
216,029
190,937
184,653
186,856
193,004
186,963

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

설비용량(MW)
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120
1,120

고정용량요금
101,359
92,126
84,136
81,489
74,664
69,848
23,860

기타 용량요금
77,380
79,880
82,693
85,205
88,103
91,199
31,967

합계
178,739
172,006
166,830
166,694
162,767
161,047
55,827

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.7.2. 영업비용 추정AES Mong Duong Power Co., Ltd.의 영업비용은 인건비성 경비, 변동비성 경비 및 고정비성 경비로 구분하여 추정하였습니다. 영업비용의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

인건비성 경비
12,683
12,483
12,484
2,691
12,645
14,192
15,469
16,798

변동비성 경비
297,393
238,231
266,952
77,682
291,688
340,183
334,515
337,977

고정비성 경비
38,665
36,549
39,692
5,881
100,058
104,925
106,044
106,211

합계
348,741
287,263
319,127
86,254
404,391
459,299
456,029
460,986

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

인건비성 경비
18,271
19,824
21,570
23,342
25,326
27,479
29,900
32,356

변동비성 경비
361,293
337,493
370,966
400,298
397,075
410,129
443,925
414,132

고정비성 경비
107,041
108,296
110,133
111,340
114,760
116,280
118,161
119,593

합계
486,604
465,613
502,669
534,981
537,162
553,887
591,987
566,081

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

인건비성 경비
35,107
38,091
41,447
44,851
48,664
52,800
19,044

변동비성 경비
453,542
490,486
487,907
503,580
545,508
512,168
195,593

고정비성 경비
121,358
123,115
125,312
126,950
129,345
131,688
45,714

합계
610,007
651,692
654,665
675,381
723,516
696,656
260,351

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) 인건비성 경비인건비성 경비는 추정 인원수에 향후 명목임금상승률을 고려한 인당 평균 인건비를 적용하여 추정하였습니다. 추정 인원수는 회사의 사업계획에 따른 인력계획을 고려하여 추정하였으며, 인당 평균 인건비는 향후 추정기간 동안 과거 3개년 인당 평균 인건비를 기준으로 EIU 제시 명목임금상승률만큼 상승함을 가정하였습니다.인건비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

인건비성 경비
12,683
12,483
12,484
2,691
12,645
14,192
15,469
16,798

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

인건비성 경비
18,271
19,824
21,570
23,342
25,326
27,479
29,900
32,356

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

인건비성 경비
35,107
38,091
41,447
44,851
48,664
52,800
19,044

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(2) 변동비성 경비변동비성 경비는 전력 발전에 따라 발생하는 연료비, 화학약품비로 구성되어 있으며, 단위당 비용에 발전량을 곱하여 추정하였습니다. 비용별 단위당 비용은 평가대상회사가 제시한 기간 이후에는 EIU 제시 물가상승률을 반영하여 추정하였습니다. 변동비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

발전량(MWh)
7,913,705
6,300,260
7,199,104
2,075,892
7,659,930
8,587,319
8,241,652
8,216,236

연료비
292,139
234,503
262,157
75,441
284,074
332,766
326,966
330,392

화학약품비
5,254
3,728
4,794
2,241
7,615
7,417
7,549
7,585

합계
297,393
238,231
266,952
77,682
291,688
340,183
334,515
337,977

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

발전량(MWh)
8,573,279
7,745,180
8,229,791
8,570,253
8,207,158
8,207,158
8,593,733
7,745,180

연료비
353,422
329,407
362,580
391,612
388,116
400,878
434,359
404,299

화학약품비
7,871
8,085
8,386
8,686
8,960
9,251
9,566
9,833

합계
361,293
337,493
370,966
400,298
397,075
410,129
443,925
414,132

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

발전량(MWh)
8,206,311
8,570,253
8,230,638
8,207,158
8,570,253
7,745,180
2,907,060

연료비
443,354
479,937
477,024
492,322
533,827
500,114
191,094

화학약품비
10,188
10,549
10,883
11,258
11,680
12,054
4,499

합계
453,542
490,486
487,907
503,580
545,508
512,168
195,593

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(3) 고정비성 경비고정비성 경비는 전력 발전량과 직접적인 관련성이 낮고 고정적으로 발생하는 비용으로 보험료, 관리비, 유무형자산상각비, 기타 고정비성 경비로 구성되어 있습니다. 2022년 이후는 과거 3개년 평균비용을 기준으로 EIU 제시 물가상승률만큼 상승함을 가정하였습니다. 단, 유무형자산상각비는 상각방법, 기존자산의 내용연수 및 신규투자계획을 고려하여 산정하였으며, 세부내역은 "3.3.7.3. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정"를 참조하시기 바랍니다. 고정비성 경비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

보험료
5,767
6,616
9,327
2,466
8,080
7,721
7,913
7,993

관리비
5,445
5,571
5,649
201
4,511
5,927
6,074
6,136

유무형자산상각비
802
887
1,016
171
65,983
65,917
66,068
65,830

기타 고정비성 경비
26,650
23,475
23,700
3,043
21,484
25,360
25,990
26,253

합계
38,665
36,549
39,692
5,881
100,058
104,925
106,044
106,211

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

보험료
8,177
8,437
8,752
9,025
9,327
9,630
9,966
10,262

관리비
6,276
6,476
6,718
6,928
7,159
7,392
7,649
7,877

유무형자산상각비
65,732
65,673
65,919
65,746
67,640
67,631
67,815
67,749

기타 고정비성 경비
26,856
27,710
28,744
29,642
30,633
31,628
32,731
33,705

합계
107,041
108,296
110,133
111,340
114,760
116,280
118,161
119,593

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

보험료
10,606
10,961
11,361
11,721
12,138
12,582
4,402

관리비
8,141
8,414
8,720
8,997
9,317
9,658
3,379

유무형자산상각비
67,775
67,739
67,918
67,733
68,024
68,126
23,477

기타 고정비성 경비
34,835
36,001
37,312
38,497
39,866
41,323
14,457

합계
121,358
123,115
125,312
126,950
129,345
131,688
45,714

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.7.3. CAPEX 및 유무형자산상각비 추정AES Mong Duong Power Co., Ltd.의 CAPEX 및 유무형자산상각비 과거 실적 및 향후 추정 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

CAPEX
376
353
476
-
409
427
444
447

유무형자산상각비
802
887
1,016
171
65,983
65,917
66,068
65,830

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

CAPEX
455
468
484
20,483
518
535
552
569

유무형자산상각비
65,732
65,673
65,919
65,746
67,640
67,631
67,815
67,749

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

CAPEX
588
608
628
650
672
697
722

유무형자산상각비
67,775
67,739
67,918
67,733
68,024
68,126
23,477

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

(1) CAPEXAES Mong Duong Power Co., Ltd.의 CAPEX는 평가대상회사가 제시한 CAPEX 계획과 재투자 가정을 고려하여 추정하였으며, 유무형자산상각비는 유형자산인 발전설비 등, 비품, 공구와기구, 차량운반구 및 무형자산으로 구분하여 추정하였습니다.CAPEX의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

발전설비 등
-
-
-
-
-
-
-
-

비품
112
105
142
-
122
128
133
134

공구와기구
94
88
119
-
102
107
111
112

차량운반구
33
31
42
-
36
38
40
40

무형자산
136
128
172
-
148
155
161
162

합계
376
353
476
-
409
427
444
447

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

발전설비 등
-
-
-
19,982
-
-
-
-

비품
136
140
145
150
155
160
165
170

공구와기구
114
117
121
125
129
133
138
142

차량운반구
41
42
43
45
46
48
49
51

무형자산
165
169
175
181
187
194
200
206

합계
455
468
484
20,483
518
535
552
569

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

발전설비 등
-
-
-
-
-
-
-

비품
176
182
188
194
201
208
216

공구와기구
147
152
157
162
168
174
180

차량운반구
52
54
56
58
60
62
64

무형자산
213
220
228
235
243
252
262

합계
588
608
628
650
672
697
722

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 비품, 차량운반구, 공구와기구, 무형자산은 2019년부터 2021년까지 3개년 연평균 지출액을 연간 투자비로 가정하였습니다.

유무형자산상각비는 기존자산에 대한 상각비와 신규투자분에 대한 상각비로 구분하여 추정하였습니다. 유무형자산상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

기존자산
802
887
1,016
171
65,983
65,839
65,977
65,739

신규투자
-
-
-
-
-
78
91
91

합계
802
887
1,016
171
65,983
65,917
66,068
65,830

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

기존자산
65,648
65,589
65,744
65,558
65,556
65,552
65,732
65,552

신규투자
85
85
175
188
2,085
2,079
2,084
2,197

합계
65,732
65,673
65,919
65,746
67,640
67,631
67,815
67,749

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

기존자산
65,552
65,552
65,732
65,552
65,552
65,552
22,215

신규투자
2,223
2,188
2,187
2,182
2,472
2,574
1,262

합계
67,775
67,739
67,918
67,733
68,024
68,126
23,477

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

1) 기존자산AES Mong Duong Power Co., Ltd.의 기존자산 상각비 과거 실적은 US GAAP을 기준으로 산정되었으며, 발전설비 등에 대한 상각비가 제외되어 있습니다. 향후 추정치에서는 발전 설비 등에 대한 상각비를 포함하여 추정하였습니다. 기존자산 상각비의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

발전설비 등
-
-
-
-
65,547
65,547
65,727
65,547

비품
240
265
304
51
130
87
75
57

공구와기구
200
221
254
43
109
73
62
48

차량운반구
71
79
91
15
39
26
22
17

무형자산
290
321
368
62
158
106
91
70

합계
802
887
1,016
171
65,983
65,839
65,977
65,739

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

발전설비 등
65,547
65,547
65,727
65,547
65,547
65,547
65,727
65,547

비품
30
12
5
3
3
2
1
1

공구와기구
25
10
4
3
2
1
1
1

차량운반구
9
4
1
1
1
-
-
-

무형자산
36
15
6
4
3
2
2
2

합계
65,648
65,589
65,744
65,558
65,556
65,552
65,732
65,552

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

발전설비 등
65,547
65,547
65,727
65,547
65,547
65,547
22,212

비품
1
1
1
1
1
1
1

공구와기구
1
1
1
1
1
1
1

차량운반구
-
-
-
-
-
-
-

무형자산
2
2
2
2
2
2
1

합계
65,552
65,552
65,732
65,552
65,552
65,552
22,215

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

기존자산의 경우, 2021년 고정자산 명세서 상의 자산별 잔존가액을 잔존기간 동안 상각하는 것으로 추정하였습니다. 기존자산의 상각방법과 내용연수는 아래와 같습니다.

구분
상각방법
내용연수

발전설비 등
정액법
11~25년

비품
정액법
3~5년

공구와기구
정액법
3~10년

차량운반구
정액법
6~15년

무형자산
정액법
3~7년

2) 신규투자
신규투자 자산의 경우, 자산별 적용 내용연수에 따라 상각하는 것으로 추정하였습니다. 상각방법은 기존 방식과 동일하게 정액법으로 상각하였습니다. 신규투자 자산 상각비의 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

발전설비 등
-
-
-
-
-
-
-
-

비품
-
-
-
-
-
23
27
27

공구와기구
-
-
-
-
-
19
23
23

차량운반구
-
-
-
-
-
7
8
8

무형자산
-
-
-
-
-
28
33
33

합계
-
-
-
-
-
78
91
91

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

발전설비 등
-
-
-
-
1,932
1,932
1,937
1,932

비품
25
25
52
56
46
44
44
79

공구와기구
21
21
44
47
38
37
37
66

차량운반구
8
8
16
17
14
13
13
24

무형자산
31
31
63
68
55
53
53
96

합계
85
85
175
188
2,085
2,079
2,084
2,197

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

발전설비 등
1,932
1,932
1,937
1,932
1,932
1,932
655

비품
87
77
75
75
162
192
182

공구와기구
73
64
62
62
135
160
152

차량운반구
26
23
22
22
48
57
54

무형자산
105
93
90
90
196
233
220

합계
2,223
2,188
2,187
2,182
2,472
2,574
1,262

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.7.4. 순운전자본 추정

AES Mong Duong Power Co., Ltd.의 영업자산은 매출채권, 재고자산 및 기타유동자산으로 구분하였으며, 영업부채는 매입채무 및 미지급비용으로 구분하여 운전자본의 성격에 따라 관련 손익에 연동하여 추정하였습니다. 순운전자본의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년(주1)
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

영업자산

매출채권
104,700
76,284
91,553
98,693
165,846
169,120
168,443
168,841

재고자산
18,727
19,535
23,534
25,935
22,459
26,193
25,756
26,023

기타유동자산
589
660
1,907
8,533
1,147
1,338
1,315
1,329

영업부채

매입채무
31,215
2,660
21,996
62,166
20,306
23,682
23,287
23,528

미지급비용(연료비)
27,684
22,862
24,481
29,022
27,268
31,801
31,271
31,595

미지급비용(인건비)
1,684
1,460
1,311
404
1,496
1,679
1,830
1,988

순운전자본
63,434
69,495
69,206
41,568
140,382
139,488
139,126
139,082

순운전자본의 증감
-
6,062
(290)
(27,637)
(19,497)
(894)
(362)
(44)

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

영업자산

매출채권
161,647
144,986
132,971
123,371
120,505
122,614
128,254
122,814

재고자산
27,818
25,986
28,563
30,822
30,573
31,578
34,181
31,887

기타유동자산
1,421
1,327
1,459
1,574
1,561
1,613
1,746
1,628

영업부채

매입채무
25,151
23,495
25,825
27,867
27,643
28,551
30,904
28,830

미지급비용(연료비)
33,775
31,550
34,679
37,421
37,120
38,340
41,499
38,714

미지급비용(인건비)
2,162
2,346
2,552
2,762
2,997
3,252
3,538
3,829

순운전자본
129,798
114,908
99,936
87,716
84,881
85,662
88,239
84,957

순운전자본의 증감

(9,284)
(14,889)
(14,972)
(12,220)
(2,835)
781
2,577
(3,282)

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

영업자산

매출채권
121,787
121,582
119,119
120,313
121,787
118,114
-

재고자산
34,921
37,766
37,567
38,774
42,002
39,435
-

기타유동자산
1,783
1,929
1,919
1,980
2,145
2,014
-

영업부채

매입채무
31,573
34,145
33,966
35,057
37,976
35,655
-

미지급비용(연료비)
42,398
45,852
45,611
47,076
50,996
47,879
-

미지급비용(인건비)
4,154
4,507
4,904
5,307
5,758
6,248
-

순운전자본
80,366
76,772
74,124
73,627
71,205
69,782
-

순운전자본의 증감

(4,591)
(3,594)
(2,648)
(497)
(2,422)
(1,423)
(69,782)

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 수익가치 산정시에는 PPA 계약을 기준으로 추정한 향후 매출채권 금액 추정치와의 일관성을 위하여 PPA 계약에 따른 매출 추정치를 기준으로 2021년 말 매출채권 잔액을 별도로 추정하였으며, 해당 금액은 USD 182,227천입니다. 2021년 말 매출채권 잔액 추정치를 반영한 2021년말 순운전자본 금액은 USD 159,880천입니다.

1) 매출채권매출채권은 매출액 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였습니다. 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 다만, 전력량요금에 대한 매출채권 회전율은 PPA 계약에 따른 회전율을 적용하여 추정하였습니다. 매출채권의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년(주1)
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

매출채권
104,700
76,284
91,553
98,693
165,846
169,120
168,443
168,841

매출액
343,328
284,783
320,081
108,763
586,647
631,937
627,024
630,591

회전율
3.28
3.73
3.50
4.41
3.54
3.74
3.72
3.73

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

매출채권
161,647
144,986
132,971
123,371
120,505
122,614
128,254
122,814

매출액
633,959
578,714
581,064
583,706
578,837
593,789
632,600
595,696

회전율
3.92
3.99
4.37
4.73
4.80
4.84
4.93
4.85

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

매출채권
121,787
121,582
119,119
120,313
121,787
118,114
-

매출액
621,993
651,159
645,910
660,877
697,008
661,010
245,387

회전율
5.11
5.36
5.42
5.49
5.72
5.60
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 수익가치 산정시에는 PPA 계약을 기준으로 추정한 향후 매출채권 금액 추정치와의 일관성을 위하여 PPA 계약에 따른 매출 추정치를 기준으로 2021년 말 매출채권 잔액을 별도로 추정하였으며, 해당 금액은 USD 182,227천입니다.

2) 재고자산재고자산은 연료비 및 화학약품비 금액 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였으며 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 재고자산의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

재고자산
18,727
19,535
23,534
25,935
22,459
26,193
25,756
26,023

연료비 및 화학약품비
297,393
238,231
266,952
77,682
291,688
340,183
334,515
337,977

회전율
15.88
12.20
11.34
11.98
12.99
12.99
12.99
12.99

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

재고자산
27,818
25,986
28,563
30,822
30,573
31,578
34,181
31,887

연료비 및 화학약품비
361,293
337,493
370,966
400,298
397,075
410,129
443,925
414,132

회전율
12.99
12.99
12.99
12.99
12.99
12.99
12.99
12.99

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

재고자산
34,921
37,766
37,567
38,774
42,002
39,435
-

연료비 및 화학약품비
453,542
490,486
487,907
503,580
545,508
512,168
195,593

회전율
12.99
12.99
12.99
12.99
12.99
12.99
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3) 기타유동자산기타유동자산은 선급금에 해당하며 선급금은 연료 등의 공급업체 대금을 선급한 것으로, 연료비 및 화학약품비 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였으며 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 기타유동자산의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

선급금
589
660
1,907
8,533
1,147
1,338
1,315
1,329

연료비 및 화학약품비
297,393
238,231
266,952
77,682
291,688
340,183
334,515
337,977

회전율
505
361
140
36
254
254
254
254

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

선급금
1,421
1,327
1,459
1,574
1,561
1,613
1,746
1,628

연료비 및 화학약품비
361,293
337,493
370,966
400,298
397,075
410,129
443,925
414,132

회전율
254
254
254
254
254
254
254
254

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

선급금
1,783
1,929
1,919
1,980
2,145
2,014
-

연료비 및 화학약품비
453,542
490,486
487,907
503,580
545,508
512,168
195,593

회전율
254
254
254
254
254
254
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

4) 매입채무

매입채무는 연료비 및 화학약품비 금액 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였으며 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 매입채무의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

매입채무
31,215
2,660
21,996
62,166
20,306
23,682
23,287
23,528

연료비 및 화학약품비
297,393
238,231
266,952
77,682
291,688
340,183
334,515
337,977

회전율
9.53
89.55
12.14
5.00
14.36
14.36
14.36
14.36

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

매입채무
25,151
23,495
25,825
27,867
27,643
28,551
30,904
28,830

연료비 및 화학약품비
361,293
337,493
370,966
400,298
397,075
410,129
443,925
414,132

회전율
14.36
14.36
14.36
14.36
14.36
14.36
14.36
14.36

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

매입채무
31,573
34,145
33,966
35,057
37,976
35,655
-

연료비 및 화학약품비
453,542
490,486
487,907
503,580
545,508
512,168
195,593

회전율
14.36
14.36
14.36
14.36
14.36
14.36
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

5) 미지급비용(연료비)

미지급비용(연료비)는 연료비 및 화학약품비 금액 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였습니다. 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다.미지급비용(연료비)의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

미지급비용(연료비)
27,684
22,862
24,481
29,022
27,268
31,801
31,271
31,595

연료비 및 화학약품비
297,393
238,231
266,952
77,682
291,688
340,183
334,515
337,977

회전율
10.74
10.42
10.90
10.71
10.70
10.70
10.70
10.70

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

미지급비용(연료비)
33,775
31,550
34,679
37,421
37,120
38,340
41,499
38,714

연료비 및 화학약품비
361,293
337,493
370,966
400,298
397,075
410,129
443,925
414,132

회전율
10.70
10.70
10.70
10.70
10.70
10.70
10.70
10.70

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

미지급비용(연료비)
42,398
45,852
45,611
47,076
50,996
47,879
-

연료비 및 화학약품비
453,542
490,486
487,907
503,580
545,508
512,168
195,593

회전율
10.70
10.70
10.70
10.70
10.70
10.70
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

6) 미지급비용(인건비)

미지급비용(연료비)는 인건비 금액 대비 평균 회전율을 사용하여 추정하였습니다. 2022년 이후 운전자본은 과거 3개년의 평균 회전율을 적용하였습니다. 미지급비용(인건비)의 과거 실적 및 향후 추정내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천USD)

구분
실적
추정

2019년
2020년
2021년
2022년1분기
2022년
2023년
2024년
2025년

미지급비용(인건비)
1,684
1,460
1,311
404
1,496
1,679
1,830
1,988

인건비
12,683
12,483
12,484
2,691
12,645
14,192
15,469
16,798

회전율
7.53
8.55
9.52
26.63
8.45
8.45
8.45
8.45

구분
추정

2026년
2027년
2028년
2029년
2030년
2031년
2032년
2033년

미지급비용(인건비)
2,162
2,346
2,552
2,762
2,997
3,252
3,538
3,829

인건비
18,271
19,824
21,570
23,342
25,326
27,479
29,900
32,356

회전율
8.45
8.45
8.45
8.45
8.45
8.45
8.45
8.45

구분
추정

2034년
2035년
2036년
2037년
2038년
2039년
2040년

미지급비용(인건비)
4,154
4,507
4,904
5,307
5,758
6,248
-

인건비
35,107
38,091
41,447
44,851
48,664
52,800
19,044

회전율
8.45
8.45
8.45
8.45
8.45
8.45
-

(Source: 회사제시자료 및 삼일회계법인 Analysis)

3.3.7.5. 가중평균자본비용의 산정현금흐름할인법(DCF)을 이용하여 기업가치를 산정하기 위해서는 WACC를 산출하여야 합니다. CAPM(Capital Asset Pricing Model)을 이용하여 자기자본비용을 구하고 외부차입 조달비용을 이용하여 타인자본비용을 산출한 후, 이를 각각 자기자본과 타인자본의 비율에 따라 가중평균하여 WACC를 산출하였습니다. 상기 방식을 적용하여 산출한 할인율은 11.28%이며, 구체적인 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
적용율

가. 무위험이자율(Rf)(주1)
1.51%

나. 시장위험프리미엄(Rm-Rf)(주1)
7.61%

다. Levered Beta(주2)
0.7221

라. 베트남 국가 리스크프리미엄(주3)
3.56%

마. Size Premium (주4)
3.02%

바. 자기자본비용(가+나Ⅹ다+라+마)(주5)
13.59%

사. 타인자본비용(주6)
6.13%

아. 자기자본비율(주7)
70.28%

자. 타인자본비율(주7)
29.72%

차. Tax Rate(주8)
5.00%

카. 가중평균자본비용(바Ⅹ아+사Ⅹ(1-차)Ⅹ자)
11.28%

(Source: 회사제시자료, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)베트남은 시장프리미엄 자료가 관측되지 않으므로, 미국의 무위험이자율 및 시장프리미엄 자료를 바탕으로 미국과 베트남 간의 물가상승률 등 거시경제변수의 차이에 따른 무위험이자율 및 시장프리미엄의 차이를 반영하기 위하여 Damodaran Country Default Spreads and Risk Premiums 을 적용하여 가중평균자본비용을 산정하였습니다.(주1) 2021년 12월말 기준 Bloomberg 상 미국의 국고채 수익률을 적용하여 무위험이자율(Rf)을 산정하였으며, Bloomberg에서 조회한 미국의 2017년 1월부터 2021년까지 5년개년 평균 Market Risk Premium 7.61%를 적용하였습니다.(주2) 하기에 기술한 베타 산정표에 따른 유사 동종기업의 Unlevered Beta와 목표자본구조에 따라 아래와 같은 산식으로 산정되었습니다.Levered Beta = Unlevered Beta × [1+(1-Tax Rate) × (타인자본/자기자본)](주3) Damodaran Country Default Spreads and Risk Premiums을 적용하였습니다.(주4) 자기자본비용을 산정함에 있어 기업규모 또는 상대적 산업특성에 따라 실제 시장에서 투자자로부터 CAPM에 의해 산정된 수익률보다 추가적인 수익률의 반영을 요구 받습니다. 이것은 일반적으로 규모가 작은 기업이 규모가 큰 기업에 비하여 높은 자기자본비용 수준을 보이는 것에 기인합니다. 이에 따라, 본 평가에서는 이러한 Size Premium을 추가로 고려하여 자본비용을 산정하였습니다. 다만, 베트남 주식시장에서의 Size Premium 수준은 조사된 바가 없기에 미국시장에서 실증적으로 분석되고 매년 업데이트되어 기업가치 평가시 일반적으로 적용하는 방법인 2022 Duff & Phelps Valuation Handbook의 Size Premium Data를 활용하였습니다. Size Premium의 적용을 위해 피합병법인의 순자산가액 및 EBITDA를 고려하여 Size Premium Metrics 상에서 Micro cap 에 해당되는 Size Premium 3.02%을 반영하였습니다.(주5) Damodaran 방식을 통해 자기자본비용을 산정하였습니다. 미국 무위험이자율과 시장위험프리미엄 및 베트남 국가 리스크 프리미엄을 반영하였습니다.(주6) 평가대상회사는 발전소 건설을 목적으로 프로젝트 파이낸싱(PF) 차입금을 조달하여 발전소 건설 후 운영하는 회사로, 현재 조달 차입금 이외 추가적인 차입 가능성은 없습니다. 또한 현재 조달 금리는 회사의 장기적인 금리 수준과 유의미한 차이가 없을 것이라고 판단됨에 따라, 타인자본비용은 회사가 현재 보유하고 있는 PF 차입금 금리를 고려한 조달가능금리 6.13%를 적용하였습니다.(주7) 목표자본구조는 유사 동종기업들의 평균 자본구조를 적용하였습니다. 대용기업의 자본구조(타인자본/자기자본)는 42.29%로 산정되었으며, 이에 따라 자기자본비율(자기자본/(자기자본+타인자본))은 70.28%, 타인자본비율(타인자본/(자기자본+타인자본))은 29.72%로 산정되었습니다.(주8) 평가대상회사가 베트남 정부와 체결한 BOT 계약에 따라 2021년말 현재 적용받는 법인세율인 5.00%를 적용하였습니다.

본 분석에는 유사 동종기업의 Beta와 Hamada Model을 통하여 AES Mong Duong Power Co., Ltd.의 자기자본비용을 추정하였으며, 유사 동종기업은 S&P Capital IQ와 Bloomberg를 활용하여 선정하였습니다. 분석기준일 현재 S&P Capital IQ 및 Bloomberg 상 Target business가 "Electric Power Generation By Fossil Fuels "에 해당하는 동남아시아 소재 상장기업 8개사 중에서 6개사를 동종기업으로 선정하였습니다. 유사 동종기업 선정시 배제된 업체와 그 사유는 다음과 같습니다.

구분
Target Business
주요 매출
선정여부
제외사유

First Philippine Holdings Corporation (PSE:FPH)
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Power, Real Estate Development
X
부동산 임대 등을 포함한 지주회사임에 따라 제외

Jolliville Holdings Corporation (PSE:JOH)
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Power, Rental
X
부동산 임대 등의 서비스가 주요업임에 따라 제외

Khanh Hoa Power Joint Stock Company (HOSE:KHP)
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Electricity
O
충족

Manila Electric Company (PSE:MER)
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Power
O
충족

PetroVietnam Power Nhon Trach 2 Joint Stock Company (HOSE:NT2)
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Electricity
O
충족

Pha Lai Thermal Power Joint Stock Company (HOSE:PPC)
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Power
O
충족

Power Generation Joint Stock Corporation 3 (HOSE:PGV)
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Electricity
O
충족

Tenaga Nasional Berhad (KLSE:TENAGA)
Electric Power Generation By Fossil Fuels
Electricity
O
충족

(Source: S&P Capital IQ, Bloomberg 및 삼일회계법인 Analysis)

유사 동종기업 6개사의 영업 Beta(Unlevered Beta)의 평균은 0.5152이며, 세부적인 영업 Beta의 산정내역은 다음과 같습니다.

구분
국가
LeveredBeta(주1)
자기자본(백만USD)
타인자본(백만USD)
Tax Rate
Unlevered Beta
부채비율

Market Cap.
PreferredEquiry
MinorityInterest

Khanh Hoa Power Joint Stock Company (HOSE:KHP)
Vietnam
0.5200
57
-
-
47
20.0%
0.3133
45.19%

Manila Electric Company (PSE:MER)
Philippines
0.7100
6,516
-
201
1,776
25.0%
0.5925
20.91%

PetroVietnam Power Nhon Trach 2 Joint Stock Company (HOSE:NT2)
Vietnam
0.7270
332
-
-
9
20.0%
0.7116
2.64%

Pha Lai Thermal Power Joint Stock Company (HOSE:PPC)
Vietnam
0.6670
338
-
-
-
20.0%
0.6670
0.00%

Power Generation Joint Stock Corporation 3 (HOSE:PGV)
Vietnam
0.8220
1,929
-
17
1,956
20.0%
0.4556
50.13%

Tenaga Nasional Berhad (KLSE:TENAGA)
Malaysia
0.7420
12,844
-
429
19,462
24.0%
0.3509
59.45%

평균
0.5152
29.72%

(Source: Bloomberg, S&P Capital IQ 및 삼일회계법인 Analysis)(주1) 평가기준일인 2021년 12월 31일 기준 Bloomberg에서 조회한 5년 Monthly Beta입니다.

V. 합병비율의 적정성에 대한 종합평가의견본 평가인은 합병당사회사가 제시한 합병비율이 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5, 그리고 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조에서 규정하고 있는 합병가액 산정방법에 따라산정되었는지에 대하여 검토하였습니다.본 평가인은 본 검토업무를 수행함에 있어 합병법인의 2021년 12월 31일로 종료하는 회계연도의 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 의하여 작성된 감사받은 별도재무상태표 및 주가자료와 피합병법인의 2021년 12월 31일로 종료하는 회계연도의 한국채택국제회계기준(K-IFRS)에 의하여 작성된 감사받은 별도재무상태표 및 피합병법인의 2022년 이후 사업계획 등을 검토하였습니다.또한, 본 평가인은 검토를 수행함에 있어 금융감독원이 제정한 "외부평가업무 가이드라인(2009.6)"과 한국공인회계사회가 제정한 "가치평가서비스 수행기준(2008.8)"을 준수하였습니다.합병법인이 피합병법인을 합병함에 있어서 합병비율의 기준이 되는 주당평가액은 합병법인 27,801원(주당 액면가액 5,000원), 피합병법인 32,324원(주당 액면가액 5,000원)으로 산정되었습니다. 따라서 합병당사회사 간 합의한 합병비율 1.1626920는 적정한 것으로 판단됩니다.본 평가인의 검토 결과 이러한 합병비율은 중요성의 관점에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령 제176조의5, 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조에서 규정하고 있는 합병가액 산정방법에 위배되어 산정되었다는 점이 발견되지 아니하였습니다.

다. 합병등과 관련한 투자위험요소

1) 합병 등과 관련한 투자위험 요소 등(1) 합병의 성사를 어렵게 하는 위험요소① 합병계약서 상의 계약 해제 조건본 합병계약은 합병의 선행조건이 존재하며, 합병기일 이전에 다음과 같은 사유가 발생 시 해제될 수 있습니다. 합병계약서에 기재된 합병의 선행조건, 계약의 변경 및 해제조건은 아래와 같습니다.

【본 합병 계약서】

주식회사 포스코인터내셔널(이하 "존속회사")포스코에너지 주식회사(이하 "소멸회사")존속회사 및 소멸회사 (이하 "각 당사회사")제13조 (선행조건)

각 당사회사가 본 계약에 따라 본건 합병을 이행할 의무는 합병기일까지 다음 각호의 조건이 충족될 것을 조건으로 한다.

(1) 각 당사회사의 주주총회에서 본 계약과 본건 합병이 적법하게 승인되었을 것.

(2) 본건 합병과 관련하여 합병기일 전에 완료될 것이 요구되는 모든 정부승인이 완료되었을 것.

(3) 본 계약의 상대방 당사회사가 행한 진술 및 보증이 본 계약 체결일 및 합병기일 현재 중요한 점에서 진실하고 정확할 것.

(4) 본 계약의 상대방 당사회사가 본 계약상 확약 및 의무사항을 중요한 점에서 모두 이행하고 준수하였을 것.

(5) 본 계약 체결 이후 합병기일까지 각 당사회사의 재산 및 영업상태에 중대한 부정적인 변경이 발생하지 아니하였을 것.

(6) 본 계약 체결일 이후 본 계약의 이행을 지체시키거나 불법화하는 법령 또는 정부기관의 명령이 발하여지거나 시행되지 아니하였을 것.

제15조 (해제)(1) 각 당사회사는 합병기일 전에는 언제라도 상대방 당사회사와의 서면합의에 의하여 본 계약을 해제할 수 있다.

(2) 당사회사 일방의 자산, 부채, 경영상태에 중대한 변화가 발생하거나 예측할 수 없었던 중대한 하자, 부실 기타 합병과 관련된 중대한 사정변경이 있는 경우 당사회사들은 합의에 의해 본 계약의 조건을 조정하거나 본 계약을 해제할 수 있다.

(3) 본건 합병과 관련하여 존속회사 또는 소멸회사에게 주식매수청구권이 행사된 주식에 대한 각 주식매수가액의 합계액(각 당사회사가 본건 합병 관련 주요사항보고서에서 제시한 매수예정가격을 기준으로 산정함)이 주식매수청구권 행사기간 만료시점을 기준으로 금 300,000,000,000원을 초과하는 경우, 존속회사 또는 소멸회사는 이사회 결의를통하여 본건 합병의 진행 여부를 결정하고, 본건 합병의 진행을 중지하기로 한 경우 상대방 당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있다.

(4) 본 계약이 제1항 내지 제2항의 규정에 따라 해제되는 경우, 각 당사회사 및 그 주주, 임직원, 대리인 기타 대표자는 본 계약상 또는 본 계약에 따른 거래와 관련하여 어떠한 책임도 부담하지 아니한다.

(5) 당사회사 일방("위반당사회사")의 본 계약상 진술 및 보증이 정확하지 않거나 사실과 일치하지 아니하고, 그로 인하여 중대한 부정적 영향이 발생하였거나 중대한 부정적 영향의 발생이 합리적으로 예상되는 경우, 또는 위반당사회사가 본 계약상 확약 기타의무를 중대하게 위반하고 상대방 당사회사("비위반당사회사")로부터 시정을 요구하는 서면 통지를 수령한 날로부터 7일 이내에 위반 사항이 시정되지 아니하는 경우(단, 위 7일간의 시정요구통지는 위반사실의 시정이 가능한 경우에 한함), 비위반당사회사는 위반당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있다.

(6) 각 당사회사는 본건 합병과 관련하여 필요한 정부승인 중 당사회사의 영업이나 본건합병에 중대한 영향을 미치는 정부승인이 확정적으로 거부된 경우 또는 제13조의 선행조건이 충족될 수 없는 것으로 확정된 경우 상대방 당사회사에 대한 서면 통지로써 본 계약을 해제할 수 있다.

(7) 본 계약의 해제에도 불구하고 그 성격상 존속이 예정되어 있는 조항(본 계약 제15조,제16조, 제19조및 제20조를 포함하되 이에 한정하지 아니함) 또는 권리의무는 계속하여 그 효력을 유지한다.

② 합병승인 주주총회에서 합병이 무산될 가능성'상법' 제522조 및 제434조에 따라 합병 승인에 대한 주주총회에서 결의는 특별결의사항에 해당됩니다. 따라서 (주)포스코인터내셔널과 포스코에너지(주)의 합병계약 승인을 위한 임시주주총회에서 각각 참석주주의 의결권의 3분의 2 이상의 수와 발행주식총수의 3분의 1 이상의 수의 승인을 얻지 못할 경우 합병이 무산될 수 있습니다.③ 관련 법령 상의 인허가 또는 승인 등에 따른 합병 계약 취소와 위험합병 계약은 체결과 동시에 효력을 발생하는 것으로 하되, 본 합병과 관련하여 필요한 정부기관의 승인·인가·신고·수리 중 합병당사회사의 영업에 중대한 영향을 미치는 승인·인가·신고·수리가 확정적으로 거부된 경우에는 본 합병계약은 해제될 수 있습니다.(주)포스코인터내셔널은 독점규제 및 공정거래에 관한 법률(이하 “공정거래법”) 제9조 제1항 단서 및 동법 시행령 제15조 제3항에 따른 대규모회사이므로, 본 합병에 대해 공정거래법 제11조 제1항 제4호에 따라 사전 기업결합신고를 하여야 하고, 공정거래위원회로부터 기업결합신고 수리(승인)을 받기 이전에는 합병절차를 완료할 수 없습니다. 다만, 본 합병은 계열회사 간 합병으로서 기업결합심사기준(공정거래위원회 고시 제2021-25호)에 따른 간이심사대상 기업결합에 해당합니다.피합병법인 포스코에너지(주) 및 그 자회사는 전기사업법 제10조, 제56조 및 동법 시행규칙 제9조에 따라 본건 합병에 대한 산업통상자원부 전기위원회의 인가를 받아야 합니다. 따라서 산업통상자원부로부터 인가를 받기 이전에는 합병 절차를 완료할 수 없습니다. 본 합병에 대한 산업통상자원부 전기위원회 인가 일정은 현재 확정되지 않았으나, 본 합병 승인 임시주주총회일 전까지 인가를 받을 계획입니다. 향후 산업통상자원부 전기위원회 인가 결과 확인 시 본 주요사항보고서를 정정 공시할 계획입니다. 산업통상자원부의 인가 절차에 따라 본건 합병의 일정이 변경될 수 있고, 심의를 통과하지 못할 경우 본건 합병은 무산될 수 있습니다.④ 합병당사회사 소액주주의 소송제기 가능성

합병 당사회사들의 소액주주들이 절차상 하자나 합병비율이 불공정하다는 이유 등으로 본 합병과 관련하여 합병 무효의 소를 제기할 가능성이 있습니다. 합병 무효의 소가 제기되어 합병무효의 판결이 법원에서 확정되는 경우 합병 자체가 무효로 돌아갈 위험이 있습니다. 그러나 본건 합병은 상법 등 관련 법에서 정한 절차를 준수하여 진행되고 있습니다.한편 합병비율의 불공정성을 이유로 합병이 무효로 될 위험성과 관련하여서는 대법원은 "합병당사자 회사의 전부 또는 일부가 주권상장법인인 경우 증권거래법과 그 시행령 등 관련 법령이 정한 요건과 방법 및 절차 등에 기하여 합병가액을 산정하고 그에 따라 합병비율을 정하였다면 그 합병가액 산정이 허위자료에 의한 것이라거나 터무니없는 예상 수치에 근거한 것이라는 등의 특별한 사정이 없는 한, 그 합병비율이 현저하게 불공정하여 합병계약이 무효로 된다고 볼 수 없을 것이다." (대법원 2008. 1. 10. 선고 2007 다 64136 판결)라고 판시하였습니다.합병법인의 합병가액은 합병법인의 기준시가가 자산가치에 미달하는 경우 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제176조의5에 따라 자산가치에 따른 방법으로 산정할 수 있습니다. 포스코에너지(주)는 주권비상장법인으로 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙 제4조 내지 제6조에 따라 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5로 하여 가중산술평균한 가액으로 산정하였습니다. 자세한 내용은 첨부된 외부평가기관의 평가의견서를 참고하시기 바랍니다. 이와 관련된 법규는 아래와 같습니다.

【자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령】

제176조의5(합병의 요건ㆍ방법 등) ① 주권상장법인이 다른 법인과 합병하려는 경우에는 다음 각 호의 방법에 따라 산정한 합병가액에 따라야 한다. 이 경우 주권상장법인이 제1호 또는 제2호가목 본문에 따른 가격을 산정할 수 없는 경우에는 제2호나목에 따른 가격으로 하여야 한다. 1. 주권상장법인 간 합병의 경우에는 합병을 위한 이사회 결의일과 합병계약을 체결한 날 중 앞서는 날의 전일을 기산일로 한 다음 각 목의 종가(증권시장에서 성립된 최종가격을 말한다. 이하 이 항에서 같다)를 산술평균한 가액(이하 이 조에서 “기준시가”라 한다)을 기준으로 100분의 30(계열회사 간 합병의 경우에는 100분의 10)의 범위에서 할인 또는 할증한 가액. 이 경우 가목 및 나목의 평균종가는 종가를 거래량으로 가중산술평균하여 산정한다.가. 최근 1개월간 평균종가. 다만, 산정대상기간 중에 배당락 또는 권리락이 있는 경우로서 배당락 또는 권리락이 있은 날부터 기산일까지의 기간이 7일 이상인 경우에는 그 기간의 평균종가로 한다.나. 최근 1주일간 평균종가다. 최근일의 종가2. 주권상장법인(코넥스시장에 주권이 상장된 법인은 제외한다. 이하 이 호 및 제4항에서 같다)과 주권비상장법인 간 합병의 경우에는 다음 각 목의 기준에 따른 가격가. 주권상장법인의 경우에는 제1호의 가격. 다만, 제1호의 가격이 자산가치에 미달하는 경우에는 자산가치로 할 수 있다.나. 주권비상장법인의 경우에는 자산가치와 수익가치를 가중산술평균한 가액

【증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정】

제5-13조(합병가액의 산정기준) ① 영 제176조의5제2항에 따른 자산가치ㆍ수익가치 및 그 가중산술평균방법과 상대가치의 산출방법ㆍ공시방법에 대하여 이 조에서 달리 정하지 않는 사항은 감독원장이 정한다. <개정 2012. 1. 3., 2013. 9. 17.> ② 제1항에 따른 합병가액은 주권상장법인이 가장 최근 제출한 사업보고서에서 채택하고 있는 회계기준을 기준으로 산정한다. <신설 2010. 11. 8.> ③ <삭제 2013. 9. 17.> ④ 영 제176조의5제3항 각 호 외의 부분에서 "금융위원회가 정하여 고시하는 요건"이란 다음 각 호의 요건을 말한다. <신설 2012. 1. 3., 개정 2013. 9. 17.> 1. 기업인수목적회사가 법 제165조의5제2항에 따라 매수하는 주식을 공모가격 이상으로 매수할 것 2. 영 제6조제4항제14호다목에 따른 투자매매업자가 소유하는 증권(기업인수목적회사가 발행한 주식등 및 기업인수목적회사와 합병하려는 법인이 합병에 따라 발행하려는 주식등)을 합병기일 이후 1년간 계속 소유할 것<개정 2021. 12. 9.> 3. 주권비상장법인과 합병하는 경우 영 제176조의5제3항제2호나목에 따라 협의하여 정한 가격을 영 제176조의5제2항에 따라 산출한 합병가액 및 상대가치와 비교하여 공시할 것 <개정 2013. 9. 17.> ⑤ 영 제176조의5제2항에 따른 상대가치의 공시방법은 제2-9조에 따른 합병의 증권신고서에 기재하는 것을 말한다. <신설 2013. 9. 17.>

【증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 시행세칙】

제4조(합병가액의 산정방법)규정 제5-13조에 따른 자산가치ㆍ수익가치의 가중산술평균방법은 자산가치와 수익가치를 각각 1과 1.5로 하여 가중산술평균하는 것을 말한다.

제5조(자산가치)① 규정 제5-13조에 따른 자산가치는 분석기준일 현재의 평가대상회사의 주당 순자산가액으로서 다음 산식에 의하여 산정한다. 이 경우에 발행주식의 총수는 분석기준일 현재의 총발행주식수로 한다. 단, 분석기준일 현재 전환주식, 전환사채, 신주인수권부사채 등 향후 자본금을 증가시킬 수 있는 증권의 권리가 행사될 가능성이 확실한 경우에는 권리 행사를 가정하여 이를 순자산 및 발행주식의 총수에 반영한다.자산가치 = 순자산 / 발행주식의 총수 <개정 2010. 11. 30., 2021. 4. 1.>② 제1항의 순자산은 법 제161조제1항에 따라 제출하는 주요사항보고서(이하 이 장에서 "주요사항보고서"라 한다)를 제출하는 날이 속하는 사업연도의 직전사업연도(직전사업연도가 없는 경우에는 최근 감사보고서 작성대상시점으로 한다. 이하 "최근사업연도"라 한다)말의 재무상태표상의 자본총계에서 다음 각호의 방법에 따라 산정한다. <개정 2010. 11. 30., 2012. 12. 5., 2021. 4. 1.>1. 분석기준일 현재 실질가치가 없는 무형자산 및 회수가능성이 없는 채권을 차감한다. 2. 분석기준일 현재 투자주식중 취득원가로 측정하는 시장성 없는 주식의 순자산가액이 재무상태표에 계상된 금액과 차이나는 경우에는 순자산가액과의 차이를 가감한다. 단, 손상이 발생한 경우에는 순자산가액과의 차이를 가산할 수 없다. 3. 분석기준일 현재 투자주식중 시장성 있는 주식의 종가가 재무상태표에 계상된 금액과 차이나는 경우에는 종가와의 차이를 가감한다. 4. 분석기준일 현재 퇴직급여채무 또는 퇴직급여충당부채의 잔액이 회계처리기준에 따라 계상하여야 할 금액보다 적을 때에는 그 차감액을 차감한다. 5. 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 손상차손이 발생한 자산의 경우 동 손상차손을 차감한다. 6. 최근사업연도말 현재 자기주식은 가산한다. 7. 최근사업연도말 현재 비지배지분을 차감한다. 단, 최근사업연도말의 연결재무상태표를 사용하는 경우에 한한다. 8. 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 유상증자, 전환사채의 전환권 행사 및 신주인수권부사채의 신주인수권 행사에 의하여 증가한 자본금을 가산하고, 유상감자에 의하여 감소한 자본금 등을 차감한다. 9. 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 주식발행초과금등 자본잉여금 및 재평가잉여금을 가산한다. 10. 최근 사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 배당금지급, 전기오류수정손실 등을 차감하고 전기오류수정이익을 가산한다. 11. 기타 최근사업연도말 이후부터 분석기준일 현재까지 발생한 거래 중 이익잉여금의 증감을 수반하지 않고 자본총계를 변동시킨 거래로 인한 중요한 순자산 증감액을 가감한다.

제6조(수익가치)규정 제5-13조에 따른 수익가치는 현금흐름할인모형, 배당할인모형 등 미래의 수익가치 산정에 관하여 일반적으로 공정하고 타당한 것으로 인정되는 모형을 적용하여 합리적으로 산정한다. <개정 2010. 11. 30., 2012. 12. 5.>

제7조(상대가치)① 규정 제5-13조에 따른 상대가치는 다음 각호의 금액을 산술평균한 가액으로 한다. 다만, 제2호에 따라 금액을 산출할 수 없는 경우 또는 제2호에 따라 산출한 금액이 제1호에 따라 산출한 금액보다 큰 경우에는 제1호에 따라 산출한 금액을 상대가치로 하며, 제1호에 따라 금액을 산출할 수 없는 경우에는 이 항을 적용하지 아니한다. <개정 2010. 11. 30., 2012. 12. 5.>1. 평가대상회사와 한국거래소 업종분류에 따른 소분류 업종이 동일한 주권상장법인 중 매출액에서 차지하는 비중이 가장 큰 제품 또는 용역의 종류가 유사한 법인으로서 최근 사업연도말 주당법인세비용차감전계속사업이익과 주당순자산을 비교하여 각각 100분의 30 이내의 범위에 있는 3사 이상의 법인(이하 이 조에서 "유사회사"라 한다)의 주가를 기준으로 다음 산식에 의하여 산출한 유사회사별 비교가치를 평균한 가액의 30%이상을 할인한 가액.유사회사별 비교가치 = 유사회사의 주가 × {(평가대상회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익 / 유사회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익) + (평가대상회사의 주당순자산 / 유사회사의 주당순자산)} / 2 2. 분석기준일 이전 1년 이내에 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 거래가 있는 경우 그 거래가액을 가중산술평균한 가액을 100분의 10 이내로 할인 또는 할증한 가액. 가. 유상증자의 경우 주당 발행가액 나. 전환사채 또는 신주인수권부사채의 발행사실이 있는 경우 주당 행사가액 ② 제1항의 유사회사의 주가는 당해 기업의 보통주를 기준으로 분석기준일의 전일부터 소급하여 1월간의 종가를 산술평균하여 산정하되 그 산정가액이 분석기준일의 전일종가를 상회하는 경우에는 분석기준일의 전일종가로 한다. 이 경우 계산기간내에 배당락 또는 권리락이 있을 때에는 그후의 가액으로 산정한다. ③ 제1항의 평가대상회사와 유사회사의 주당법인세비용차감전계속사업이익 및 제6항제1호의 주당법인세비용차감전계속사업이익은 다음 산식에 의하여 산정한다. 이 경우에 발행주식의 총수는 분석기준일 현재 당해회사의 총발행주식수로 한다.주당법인세비용차감전계속사업이익 = {(최근사업연도의 법인세비용차감전계속사업이익 / 발행주식의 총수) + (최근사업연도의 직전사업연도의 법인세비용차감전계속사업이익 / 발행주식의 총수)} / 2 <개정 2010. 11. 30.>④ 제1항의 평가대상회사의 주당순자산은 제5조제1항에 따른 자산가치로 하며, 제1항의 유사회사의 주당순자산 및 제6항제2호의 주당순자산은 분석기준일 또는 최근 분기말을 기준으로 제5조제1항에 따라 산출하되, 제5조제2항제8호 및 같은 항 제9호의 규정은 이를 적용하지 아니한다. <개정 2010. 11. 30.>⑤ 유사회사는 다음 각 호의 요건을 구비하는 법인으로 한다. <개정 2010. 11. 30., 2012. 12. 5.>1. 주당법인세비용차감전계속사업이익이 액면가액의 10%이상일 것 2. 주당순자산이 액면가액 이상일 것 3. 상장일이 속하는 사업연도의 결산을 종료하였을 것 4. 최근 사업연도의 재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 "적정" 또는 "한정"일 것 제8조(분석기준일)제5조부터 제7조까지의 규정에 따른 분석기준일은 주요사항보고서를 제출하는 날의 5영업일 전일로 한다. 다만, 분석기준일 이후에 분석에 중대한 영향을 줄 수 있는사항이 발생한 경우에는 그 사항이 발생한 날로 한다.

본건 합병의 합병비율은 자본시장 및 금융투자업에 관한 법률 및 관련 법령에 따라 산정되었고, 본건 합병은 상법 등 관련 법에서 정한 절차를 준수하여 진행되고 있어 합병무효로 판정될 가능성은 낮으나, 본건 합병의 합병비율과 관련하여 소송이 제기될 가능성을 배제하기는 어렵다는 점을 참고하시기 바랍니다.

⑤ 기타 유의사항

본 주요사항보고서에 기재된 내용은 주요사항보고서 제출일 현재까지 발생되거나 확정된 것으로서 본 주요사항보고서 제출일 현재 주요사항보고서 상에 기재된 사항 이외에 본 합병에 영향을 미칠 수 있는 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익 상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다.그러나 본 주요사항보고서에 의한 합병의 진행 과정에서 관계법령상의 인허가, 승인 및 관계기관과의 협의 등에 의해 합병의 일정이 변경될 수 있으며, 합병계약 승인을 위한 주주총회 및 주식매수청구권의 행사 등에 따라서도 본 합병의 성사 여부가 변경될수도 있습니다. 상기 내용은 관계기관 등과의 협의과정 및 2022년 11월 04일 예정인 주주총회 결과에 따라 변경될 수 있음을 알려드립니다.

주주 및 투자자는 투자의사를 결정함에 있어 본 주요사항보고서 외에도 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에 있는 합병 당사회사의 공시사항 및 보고사항 등을 참고하시길 바랍니다.

(2) 합병등에 따라 배정되는 신주의 향후 상장 추진 또는 상장폐지 가능성① 합병신주 상장예정일합병신주의 추가 상장 예정일은 2023년 01월 20일입니다. 해당 일정은 현재의 예상 일정이며, 실제 상장일은 본 합병의 필요한 승인절차와 관련하여 변경될 가능성도 있습니다.② 상장폐지 가능성합병 후 존속하는 회사인 (주)포스코인터내셔널은 본 주요사항보고서 제출일 현재 한국거래소 유가증권시장 주권상장법인이며, 합병 후에도 유가증권시장 상장법인으로서의 지위를 유지합니다. 또한, 본 합병은 한국거래소 유가증권 상장규정 제32조 우회상장 요건에 해당하지 않습니다.
(3) 합병이 성사될 경우 관련 증권을 투자함에 있어서 고려해야할 위험요소본 합병은 합병대가로 합병 신주를 발행하여 지급하는 방식으로 진행됩니다. 신주 배정 대상은 포스코에너지(주)의 최대주주인 포스코홀딩스(주) 및 포스코에너지(주)가 보유하고 있는 자기주식입니다. 본 합병은 신주 발행 대상이 50인 미만이며 합병신주 발행 후 지체없이 한국예탁결제원에 전자등록하거나 예탁하고 그 전자등록일 또는 예탁일부터 1년간 해당증권을 인출하거나 매각하지 않기로 하는 내용의 예탁계약을 체결할 예정이므로 증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정 제 2-2조 제2항 제1호에 의거하여 증권신고서 제출을 면제받습니다. 본건 합병 이후 합병법인인 (주)포스코인터내셔널은 상호명을 그대로 유지할 예정이며, (주)포스코인터내셔널의 최대주주 또한 포스코홀딩스(주)로 유지될 예정입니다.또한, 본 합병을 통해 소멸예정 회사인 포스코에너지(주)가 보유하고 있는 모든 종류의 자산 및 부채 등 일체의 권리가 합병기일에 추가적인 절차나 계약없이 (주)포스코인터내셔널에 승계되며 합병기일 현재 포스코에너지(주)에서 근무하는 모든 근로자의 고용 및 관련 법률관계(근로계약 등)를 승계할 예정이기에 이에 따른 재무적 영향 및 경영위험 등이 제한적일 것으로 판단합니다.
(4) 합병관련 계약체결(풋옵션, 콜옵션, 풋백옵션 등)주요사항보고서 제출일 현재 해당사항 없습니다.
라. 주식매수청구권에 관한 사항상기 '13. 주식매수청구권에 관한 사항'을 참고하여 주시기 바랍니다.
마. 합병 등 당사회사간의 이해관계 등1) 당사회사간의 관계
(1) 계열회사 또는 자회사 등의 관계본건 합병 당사회사인 (주)포스코인터내셔널 및 포스코에너지(주)는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률상 포스코기업집단 소속의 계열회사입니다.본 공시서류 제출일 현재 (주)포스코인터내셔널의 최대주주는 포스코홀딩스(주)로 (주)포스코인터내셔널의 지분 62.91%를 보유하고 있으며, 포스코에너지(주)의 최대주주는 포스코홀딩스(주)로 포스코에너지(주) 지분 89.02%를 보유하고 있습니다. 본건 합병 이후 합병법인인 (주)포스코인터내셔널의 최대주주는 포스코홀딩스(주)로 전체 발행주식 수의 70.71%(예상)를 보유하게 될 것으로 예상되는 바, 경영권 변동은 없습니다. 합병 후 포스코에너지(주)는 해산할 예정이며, (주)포스코인터내셔널은 합병 후에도 존속회사로 계속 남아 포스코에너지(주)의 모든 권리, 의무 및 지위를 승계할 예정입니다.
(2) 임원의 상호겸직 해당사항 없습니다.
(3) 일방 당사회사의 대주주 및 특수관계인이 타방 당사회사의 특수관계인인 경우 본건 합병 당사회사인 (주)포스코인터내셔널 및 포스코에너지(주)는 독점규제 및 공정거래에 관한 법률상 포스코기업집단 소속의 계열회사인바, (주)포스코인터내셔널과 포스코에너지(주)는 최대주주가 포스코홀딩스(주)로 동일합니다.(주)포스코인터내셔널과 포스코에너지(주)의 특수관계인 지분율 현황은 다음과 같습니다.① 합병 존속회사 : (주)포스코인터내셔널

(기준일 : 2022.03.31)
(단위 : 주, %)

성 명
관 계
주식의종류
소유주식수 및 지분율
비고

기 초
기 말

주식수
지분율
주식수
지분율

포스코홀딩스(주)(구.(주)포스코)
최대주주
보통주
77,616,018
62.9
77,616,018
62.9
-

학교법인 포항공과대학교
기타
보통주
170,757
0.1
170,757
0.1
-

(학)포스코교육재단
기타
보통주
200,000
0.2
200,000
0.2
-

㈜포스코오앤엠
계열사
보통주
41,989
0.0
0
0
-

주시보
등기임원
보통주
10,793
0.0
10,793
0.0
-

노민용
등기임원
보통주
10,778
0.0
10,778
0.0
-

정 탁
등기임원
보통주
3,481
0.0
0
0
-

(주)포스코인터내셔널
본인
보통주
258
0.0
258
0.0
-

계
보통주
78,054,074
63.3
78,008,604
63.2
-

기타
-
-
-
-
-

② 합병 소멸회사 : 포스코에너지(주)

(기준일 : 2022.03.31)
(단위 : 주, %)

성 명
관 계
주식의종류
소유주식수 및 지분율
비고

기 초
기 말

주식수
지분율
주식수
지분율

포스코홀딩스(주)
최대주주
보통주
40,234,508
89.02
40,234,508
89.02
-

포스코에너지(주)
본인
보통주
4,960,298
10.98
4,960,298
10.98
자기주식

계
보통주
45,194,806
100.00
45,194,806
100.00
-

-
-
-
-
-
-

(4) 그 밖에 영업의 경쟁 또는 보완관계 여부 등 상호관련 사항

(주)포스코인터내셔널은 무역, 에너지, 투자 부문의 사업을 영위하고 있으며, 포스코에너지(주)는 발전, 가스, 연료전지, 기타 부문의 사업을 영위하고 있습니다. 본건 합병을 통해 그룹 내 LNG 통합 밸류체인을 완성하여 전후방사업의 경쟁력을 강화하고, 국내외 신재생에너지(풍력, 태양광 등) 개발을 통한 탄소중립 실현에 앞장설 계획입니다. 또한, 그룹 내 에너지사업 통합을 통해 암모니아/수소 터미널 구축 및 LNG 발전의 단계적 수소발전 전환 달성이 가속화 될 것으로 기대하고 있습니다. 본건 합병을 통해 인적·물적 자원을 효율적으로 결합하여 경영효율성을 제고할 것이며, 본건 합병이 궁극적으로 회사의 재무에 긍정적인 영향을 줄 것으로 기대하고 있습니다.

2) 당사회사간의 거래내용(1) 당사회사간의 출자내역
해당사항 없습니다. (2) 당사회사간의 채무보증 및 담보제공
해당사항 없습니다. (3) 당사회사간의 매출ㆍ매입 거래 및 영업상 채권ㆍ채무 등
① 매출ㆍ매입 거래

(단위 : 백만원)

회사명

거래기간

거래대상회사

거래내역

거래금액

(주)포스코인터내셔널

2019-01-01 ~ 2019-12-31

포스코에너지(주)

매출

801

기타매출
-

매입

18

기타매입

-

(주)포스코인터내셔널

2020-01-01 ~ 2020-12-31

포스코에너지(주)

매출

-

기타매출
-

매입

97

기타매입

-

(주)포스코인터내셔널

2021-01-01 ~ 2021-12-31

포스코에너지(주)

매출

-

기타매출
-

매입

-

기타매입

-

(주)포스코인터내셔널

2022-01-01 ~ 2022-03-31

포스코에너지(주)

매출

-

기타매출
-

매입

-

기타매입

-

주) 별도재무제표 기준

② 영업상 채권ㆍ채무 등

(단위 : 백만원)

회사명

기준일

거래대상회사

거래내역

거래금액

(주)포스코인터내셔널
2019-12-31
포스코에너지(주)

매출채권

122

기타채권
1,424

매입채무

-

기타채무

1,791

(주)포스코인터내셔널
2020-12-31
포스코에너지(주)

매출채권

-

기타채권
3,014

매입채무

-

기타채무

1,694

(주)포스코인터내셔널
2021-12-31
포스코에너지(주)

매출채권

-

기타채권
-

매입채무

-

기타채무

1,694

(주)포스코인터내셔널
2022-03-31
포스코에너지(주)

매출채권

-

기타채권
-

매입채무

-

기타채무

1,694

주) 별도재무제표 기준

3) 당사회사 대주주와의 거래내용본 합병 당사회사의 최대주주는 아래와 같으며, 이에 대한 거래내용은 다음과 같습니다.

회사
최대주주

(주)포스코인터내셔널
포스코홀딩스(주)

포스코에너지(주)
포스코홀딩스(주)

(1) 대주주에 대한 신용공여
① 합병 존속회사 : (주)포스코인터내셔널해당사항 없습니다.② 합병 소멸회사 : 포스코에너지(주)해당사항 없습니다.(2) 대주주와의 자산양수도 등
① 합병 존속회사 : (주)포스코인터내셔널해당사항 없습니다.
② 합병 소멸회사 : 포스코에너지(주)해당사항 없습니다.(3) 대주주와의 영업거래
① 합병 존속회사 : (주)포스코인터내셔널

거래상대방(회사와의 관계)
거래종류
거래기간
거래금액(억원)
비율(%)

포스코 홀딩스(주)(최대주주)
상품 매출/ 매입 거래 등
2022.01.01~2022.03.31
1,846
0.54%

주1) 상기 비율은 2021년 연결기준 매출액 33조 9,489억원(한국채택국제회계기준에의한 연결 매출액) 대비 비율입니다.주2) 상기 거래금액은 한국채택국제회계기준을 적용한 지배회사의 연결재무제표 기준입니다.

② 합병 소멸회사 : 포스코에너지(주)

거래상대방(회사와의 관계)
거래종류
거래기간
거래금액(억원)
비율(%)

포스코 홀딩스(주)(최대주주)
상품 매출/ 매입 거래 등
2022.01.01~2022.03.31
114
0.58%

주1) 상기 비율은 2021년 연결기준 매출액 1조 9,756억원(한국채택국제회계기준에의한 연결 매출액) 대비 비율입니다.주2) 상기 거래금액은 한국채택국제회계기준을 적용한 지배회사의 연결재무제표 기준입니다.

바. 채권자 보호 절차

각 합병 당사자는 상법 제232조 및 제527조의5의 규정에 따라 다음과 같은 채권자 보호절차를 진행할 예정입니다.(1) 상법 제527조의5 제1항에 의거 각 합병 당사자는 주주총회의 승인결의가 있은 날부터 2주내에 채권자에 대하여 합병에 이의가 있으면 1월 이상의 기간 내에 이를 제출할 것을 공고하고 알고 있는 채권자에 대하여는 각각 이를 최고하여야 합니다.(2) 상법 제232조 제2항에 의거 채권자가 위 기간 내에 이의를 제출하지 아니한 때에는 합병을 승인한 것으로 간주합니다.(3) 상법 제232조 제3항에 의거 이의를 제출한 채권자가 있는 때에는 각 합병 당사자는 그 채권자에 대하여 변제 또는 상당한 담보를 제공하거나 이를 목적으로 하여 상당한 재산을 신탁회사에 신탁합니다.

구분
일자 및 장소

채권자 이의제출 공고

2022년 11월 07일

채권자 이의제출 기간

2022년 11월 07일 ~ 2022년 12월 09일

공고매체

(주)포스코인터내셔널

회사홈페이지(www.poscointl.com)

포스코에너지(주)

회사홈페이지(www.poscoenergy.com)

채권자 이의제출 장소

(주)포스코인터내셔널

서울특별시 강남구 테헤란로 134

포스코에너지(주)

서울시 강남구 테헤란로 440

(4) 상법 제439조 제3항 및 제530조 제2항에 의거 사채권자가 이의를 제기하려면 사채권자집회의 결의가 있어야 하며, 이 경우 법원은 이해관계인의 청구에 의하여 사채권자를 위하여 이의 제기 기간을 연장할 수 있습니다.(5) (주)포스코인터내셔널은 합병기일 현재 포스코에너지(주)가 보유하고 있는 모든 자산, 부채, 기타 일체의 재산 및 권리ㆍ의무를 합병기일에 추가 절차나 계약 없이 포괄적으로 승계합니다.
사. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항본 합병이 완료된 후에 존속하는 (주)포스코인터내셔널의 향후 중요 경영방침, 임원의 구성방법 등에 관하여 당사회사와 그 대주주간에 사전합의, 계획, 양해가 없습니다.

2. 합병 상대방회사에 관한 사항

※ 합병 상대방회사 포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주)의 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.

가. 회사의 개요1) 회사의 개요(1) 연결대상 종속회사 현황(요약)

(단위 : 사)

구분
연결대상회사수
주요종속회사수

기초
증가
감소
기말

상장
-
-
-
-
-

비상장
5
-
-
5
4

합계
5
-
-
5
4

(1-1) 연결회사의 변동내용

구 분
자회사
사 유

신규연결
-
-

-
-

연결제외
-
-

-
-

(2) 회사의 법적ㆍ상업적 명칭
국문으로는 포스코에너지 주식회사라고 표기합니다. 또한 영문으로는 POSCO ENERGY Co., Ltd. 라 표기합니다. 단, 약식으로 표기할 경우에는 포스코에너지(주) 또는POSCO ENERGY 라고 표기합니다. (3) 설립일자
포스코에너지(주)는 1969년 11월 설립되어 1972년 2월 국내 유일의 민간화력발전소로서 상업운전을 개시한 이후 정부의 전력안정화정책에 부응하기 위해 지속적으로 복합화력발전소를 증설하였고 수도권의 안정적인 전력공급에 기여하고 있습니다.(4) 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소
주 소: 서울시 강남구 테헤란로 440(대치동, 포스코센터서관 16층)전화번호: 02-3457-2114홈페이지: http://www.poscoenergy.com(5) 중소기업 등 해당여부

중소기업 해당 여부
미해당

벤처기업 해당 여부
미해당

중견기업 해당 여부
미해당

(6) 주요 사업의 내용 및 향후 추진하려는 신규사업
회사는 인천에 소재한 가스터빈 13기, 스팀터빈 7기로 이루어진 LNG복합화력발전시설 3,412MW 발전용량을 보유, 운영하고 있으며, 광양에 소재한 LNG터미널의 저장탱크는 총 5기로 저장용량 73만kl 를 운영하고 있습니다. 주요 종속회사로 인도네시아 소재 부생복합 발전사업, 연료전지, 하수열이용 지역난방공급사업, 육상풍력발전사업을 영위하고 있습니다.(7) 신용평가에 관한 사항

평가일
평가대상유가증권 등
평가대상 유가증권의신용등급
평가회사(신용평가등급범위)
평가구분

2019.04.24
회사채
AA-(안정적)
한국기업평가(주)(AAA～D)
정기평가

2019.04.24
회사채
AA-(안정적)
NICE신용평가(주)(AAA～D)
정기평가

2019.04.25
회사채
AA-(안정적)
한국신용평가(주)(AAA～D)
정기평가

2020.04.14
회사채
AA-(안정적)
한국기업평가(주)(AAA～D)
정기평가/본평가

2020.04.14
회사채
AA-(안정적)
한국신용평가(주)(AAA～D)
정기평가/본평가

2020.04.14
회사채
AA-(안정적)
NICE신용평가(주)(AAA～D)
정기평가/본평가

2020.07.21
회사채
AA-(안정적)
한국기업평가(주)(AAA～D)
본평가

2020.07.23
회사채
AA-(안정적)
한국신용평가(주)(AAA～D)
본평가

2020.07.23
회사채
AA-(안정적)
NICE신용평가(주)(AAA～D)
본평가

2021.06.28
회사채
AA-(안정적)
NICE신용평가(주)(AAA～D)
정기평가

2021.06.29
회사채
AA-(안정적)
한국신용평가(주)(AAA～D)
정기평가

2021.06.29
회사채
AA-(긍정적)
한국기업평가(주)(AAA～D)
정기평가

2021.10.15
회사채
AA-(긍정적)
한국기업평가(주)(AAA～D)
본평가

2022.01.13
회사채
AA-(긍정적)
한국기업평가(주)(AAA～D)
본평가

2022.01.14
회사채
AA-(안정적)
NICE신용평가(주)(AAA～D)
본평가

2019.04.24
기업어음
A1
한국기업평가(주)(A1 ~ D)
본평가

2019.04.24
기업어음
A1
NICE신용평가(주)(A1 ~ D)
본평가

2019.04.25
기업어음
A1
한국신용평가(주)(A1 ~ D)
본평가

2019.10.31
기업어음
A1
한국신용평가(주)(A1 ~ D)
정기평가

2019.11.22
기업어음
A1
한국기업평가(주)(A1 ~ D)
정기평가

2019.12.16
기업어음
A1
NICE신용평가(주)(A1 ~ D)
정기평가

2020.04.14
기업어음
A1
한국기업평가(주)(A1 ~ D)
본평가

2020.04.14
기업어음
A1
NICE신용평가(주)(A1 ~ D)
본평가

2020.04.14
기업어음
A1
한국신용평가(주)(A1 ~ D)
본평가

2020.12.18
기업어음
A1
한국기업평가(주)(A1 ~ D)
정기평가

2020.12.22
기업어음
A1
NICE신용평가(주)(A1 ~ D)
정기평가

2020.12.21
기업어음
A1
한국신용평가(주)(A1 ~ D)
정기평가

2021.06.28
기업어음
A1
한국기업평가(주)(A1 ~ D)
본평가

2021.06.29
기업어음
A1
NICE신용평가(주)(A1 ~ D)
본평가

2021.06.29
기업어음
A1
한국신용평가(주)(A1 ~ D)
본평가

2021.10.15
기업어음
A1
한국기업평가(주)(A1 ~ D)
정기평가

2021.12.20
기업어음
A1
한국신용평가(주)(A1 ~ D)
정기평가

2021.12.21
기업어음
A1
NICE신용평가(주)(A1 ~ D)
정기평가

(8) 회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부
주권상장(또는 등록ㆍ지정)일자
특례상장 등여부
특례상장 등적용법규

-
-
-
-

2) 회사의 연혁(1) 회사의 본사 소재지 및 그 변경
본사 : 서울특별시 강남구 테헤란로 440 포스코센터 서관 16층발전소 및 사무소 현황 - 미래관 : 인천광역시 서구 중봉대로 405번길 363 - 인천발전소 : 인천광역시 서구 중봉대로 405번길 314 - 광양LNG터미널 : 전라남도 광양시 제철로 2148-581(2) 경영진의 및 감사의 중요한 변동

변동일자
주총종류
선임
임기만료또는 해임

신규
재선임

2017년 03월 14일
정기주총
기타비상무이사 유성
-
-

2017년 03월 14일
정기주총
-
-
기타비상무이사 김진일

2018년 03월 12일
정기주총
-
사내이사 신창동
-

2018년 03월 12일
정기주총
-
기타 비상무이사 유성
-

2018년 03월 12일
정기주총
대표이사 박기홍
-
-

2018년 03월 12일
정기주총
-
-
대표이사 윤동준

2018년 03월 12일
정기주총
사내이사 정기섭
-
-

2018년 03월 12일
정기주총
감사 이조영
-
-

2018년 03월 12일
정기주총
비상임감사 민현기
-
-

2018년 03월 12일
정기주총
기타 비상무이사 이전혁
-
-

2018년 03월 12일
정기주총
-
-
사내이사 심동욱

2018년 03월 12일
정기주총
-
-
감사 조승환

2018년 03월 12일
정기주총
-
-
기타 비상무이사 정기섭

2019년 03월 18일
정기주총
-
대표이사 박기홍
-

2019년 03월 18일
정기주총
-
사내이사 신창동
-

2019년 03월 18일
정기주총
-
사내이사 정기섭
-

2019년 03월 18일
정기주총
-
기타 비상무이사 이전혁
-

2019년 03월 18일
정기주총
-
기타 비상무이사 도용환
-

2019년 03월 18일
정기주총
기타 비상무이사 김학동
-
-

2019년 03월 18일
정기주총
-
-
기타 비상무이사 유성

2019년 09월 23일
임시주총
-
-
기타 비상무이사 도용환

2019년 09월 23일
임시주총
-
-
감사 민현기

2020년 03월 30일
정기주총
대표이사 정기섭
-
-

2020년 03월 30일
정기주총
-
사내이상 정기섭
-

2020년 03월 30일
정기주총
-
-
대표이사 박기홍

2020년 03월 30일
정기주총
사내이사 이전혁
-
-

2020년 03월 30일
정기주총
감사 한상윤
-
-

2020년 03월 30일
정기주총
기타 비상무이사 김원희
-
-

2020년 03월 30일
정기주총
-
-
사내이사 신창동

2020년 03월 30일
정기주총
-
-
감사 이조영

2020년 03월 30일
정기주총
-
-
기타비상무이사 이전혁

2020년 03월 30일
정기주총
-
-
기타비상무이사 김학동

2021년 03월 15일
정기주총
-
대표이사 정기섭
-

2021년 03월 15일
정기주총
-
사내이사 정기섭
-

2021년 03월 15일
정기주총
-
사내이사 이전혁
-

2021년 03월 15일
정기주총
-
기타비상무이사 김원희
-

2022년 03월 21일
정기주총
-
대표이사 정기섭
-

2022년 03월 21일
정기주총
-
사내이사 정기섭
-

2022년 03월 21일
정기주총
-
사내이사 이전혁
-

2022년 03월 21일
정기주총
-
기타비상무이사 김원희
-

(3) 최대주주의 변동
2006년 7월, 한국에너지투자(유)를 흡수 합병함에 따라 자기주식을 합병대가로 (주)포스코에 교부하여 (주)포스코가 당사의 최대주주가 되었습니다. 2022년 3월, 철강 생산 및 판매 등 사업부문을 단순 물적 분할하여 주식회사 포스코(분할신설회사)를 설립하고, 회사는 포스코홀딩스 주식회사로 상호를 변경하여 당사의 최대주주는 포스코홀딩스(주)가 되었습니다.(4) 상호의 변경
회사는 2012년 02월 07일 상호를 포스코파워주식회사에서 포스코에너지 주식회사로 변경하였습니다.(5) 회사가 합병등을 한 경우 그 내용
- 2019년 11월 : 포스코에너지 연료전지 사업부문 분할 후 한국퓨얼셀(주) 신설- 2020년 08월 : 피에스씨에너지글로벌(주) 흡수합병 완료(6) 회사의 업종 또는 주된 사업의 변화

* 회사의 목적사업(정관 제2조)

목적 사업

1. 발전소 및 발전시설의 국내외 건설 및 운영2. 국내외 발전, 송전, 배전 및 이와 관련되는 영업3. 구역전기사업 및 지역난방사업4. 신재생에너지 등 전력자원의 개발 및 운영5. 가스사업6. 항만 하역업, 운수업, 창고업7. 연료전지 및 신재생에너지 설비의 개발, 제조, 판매8. 부동산 임대사업9. 연료전지 연구용역10. 전기공사업11. 국내외 자원, 에너지 개발 및 운영12. 환경관련 기술개발 및 사업13. 석탄 가스화 관련사업14. 석탄의 개발, 수송, 수입 및 판매15. 폐자원에너지 관련사업16. 국내외 발전·에너지사업 관련 인력파견(송출)17. 국내외 발전·에너지사업의 건설기술 및 관련 용역18. 각호에 직접, 간접적으로 관련되는 부대사업 일체

(7) 그 밖의 경영활동과 관련된 중요한 사항의 발생내용

2017. 02. 25 신주발행 (상환전환우선주 8,643,193주)을 통한 유상증자 실시2017. 03. 17 노을연료전지 발전시설 준공 (20MW)2017. 03. 20 상환전환우선주 상환권 행사 (상환전환우선주 6,666,667주)

2017. 12. 19 가족친화기업 재인증 (여성가족부)

2018. 01. 19 삼척석탄화력발전 공사계획 인가 획득 (산업통상자원부)

2019. 09. 01 포스코에너지 부생발전 사업부문 분할 후 포스코홀딩스(주) 이관2019. 09. 01 포스코홀딩스㈜로부터 광양LNG터미널 영업양수2019. 09. 06 코에프씨스틱그로쓰챔프 2010의 2호, 스틱코리아신성장동력첨단융합 사모투자전문회사, 코에프씨스카이레이크그로쓰챔프 2010의 5호 보유 보통주 매수 (자기주식 4,960,298주 취득)2020. 02. 25 상환전환우선주 상환권행사(상환전환우선주 8,643,193주 중 4,477,246주 일부 상환)2020. 03. 30 상환전환우선주 상환권행사(상환전환우선주 4,165,947주 전부 상환)2020. 12. 01 가족친화기업 재인증(여성가족부)2021. 09. 29 (주)신안그린에너지 지분 취득 (45,517,744주, 지분율 54.53%)

3) 자본금 변동현황

(단위 : 백만원, 주)

종류
구분
제24기(2022년 03월)
제23기(2021년말)
제22기(2020년말)
제21기(2019년말)
제20기(2018년말)

보통주
발행주식총수
45,194,806
45,194,806
45,194,806
45,194,806
45,194,806

액면금액(원)
5,000
5,000
5,000
5,000
5,000

자본금
-
-
-
-
-

우선주
발행주식총수
-
-
-
-
-

액면금액(원)
-
-
-
-
-

자본금
-
-
-
-
-

기타
발행주식총수
-
-
-
-
-

액면금액(원)
-
-
-
-
-

자본금
-
-
-
-
-

합계
자본금
269,190
269,190
269,190(*)
269,190
269,190

(*) '20년 우선주 상환시, 이익잉여금으로 소각되어 자본금 합계는 변동없음.

4) 주식의 총수 등(1) 주식의 총수 현황

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 주)

구 분
주식의 종류
비고

보통주
우선주
합계

Ⅰ. 발행할 주식의 총수
75,000,000
25,000,000
100,000,000
-

Ⅱ. 현재까지 발행한 주식의 총수
45,194,806
15,309,860
60,504,666
-

Ⅲ. 현재까지 감소한 주식의 총수
-
15,309,860
15,309,860
-

1. 감자
-
-
-
-

2. 이익소각
-
-
-
-

3. 상환주식의 상환
-
15,309,860
15,309,860
-

4. 기타
-
-
-
-

Ⅳ. 발행주식의 총수 (Ⅱ-Ⅲ)
45,194,806
-
45,194,806
-

Ⅴ. 자기주식수
4,960,298
-
4,960,298
-

Ⅵ. 유통주식수 (Ⅳ-Ⅴ)
40,234,508
-
40,234,508
-

(2) 자기주식 취득 및 처분 현황

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 주)

취득방법
주식의 종류
기초수량
변동 수량
기말수량
비고

취득(+)
처분(-)
소각(-)

배당가능이익범위이내취득
직접취득
장내 직접 취득
-
-
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-
-
-

장외직접 취득
-
-
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-
-
-

공개매수
-
-
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-
-
-

소계(a)
-
-
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-
-
-

신탁계약에 의한취득
수탁자 보유물량
-
-
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-
-
-

현물보유물량
-
-
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-
-
-

소계(b)
-
-
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-
-
-

기타 취득(c)
보통주
4,960,298
-
-
-
4,960,298
-

-
-
-
-
-
-
-

총 계(a+b+c)
보통주
4,960,298
-
-
-
4,960,298
-

-
-
-
-
-
-
-

5) 정관에 관한 사항

정관변경일
해당주총명
주요변경사항
변경이유

2022년 03월 21일
제23기 정기주주총회

(이사의 선임) 내용변경회사는 이사회의 결의에 의하여 이사를 사장, 부사장, 전무이사, 상무이사로 선임할수 있다.

이사회 결의에 의한 이사의 선임 명확화

2022년 03월 21일
제23기 정기주주총회
(사채에 표시되어야 할 권리의 전자등록) 내용 변경회사는 사채권을 발행하는 대신 전자등록기관의 전자등록계좌부에 사채권에 표시되어야 할 권리를 전자등록할 수 있다.
사채의 전자등록에 관한 규정 정비

2020년 03월 30일
제21기 정기주주총회

(주총소집) 내용 변경

서면 통지 → 서면 또는 전자문자로 통지

주주총회의 소집 방법에 전자문서에 의한 방법 추가

2020년 03월 30일
제21기 정기주주총회

(이사회의 결의방법) 내용 추가

상법 등 기타 법령에서 이사회 결의 정족수를 가중한 경우에는 그를 따르기로 한다.

이사회 의결 방법 중 상법상 가중조항 명시

2020년 03월 30일
제21기 정기주주총회

(이사의 보수와 퇴직금) 내용 변경

이사의 보수는 주주총회 결의로 정함

→ 이사의 보수한도는 주주총회 결의로 정함

보수운영기준은 이사회에서 정한다.

주총에서는 보수 한도만 승인

받는 내용 반영

2020년 03월 30일
제21기 정기주주총회

(비등기임원) 내용 추가

보수 및 보수운영기준은 이사회 또는 이사회의

위임에 따라 대표이사가 정함 등

비등기임원의 보수는

세부운영기준에 의해 지급되는 내용 반영,

이사회 위임을 받은 대표이사

사장이 정할 수 있는 조항 추가

2020년 03월 30일
제21기 정기주주총회

(감사의 보수와 퇴직금) 내용 변경

감사의 보수는 주주총회 결의로 정함

→ 감사의 보수한도는 주주총회 결의로 정함.

보수운영기준은 이사회에서 정함

주총에서는 보수 한도만 승인

받는 내용 반영

2019년 03월 18일
제20기 정기주주총회

(목적) 내용 추가

5. 가스사업, 6. 항만 하역업, 운수업, 창고업,

14. 석탄의 개발, 수송, 수입 및 판매

회사의 영위사업 추가에 따른 정관 변경

2019년 03월 18일
제20기 정기주주총회

(사채의 발행) 내용 추가

회사는 이사회의 결의에 의해 사채를 발행할 수 있다. 이사회는 대표이사에게 사채의 금액 및 종류를 정하여 1년을 초과하지 아니하는 기간 내에 사채를 발행할 것을 위임할 수 있다.

(사채에 표시되어야 할 권리의 전자등록) 내용 추가

회사는 사채권을 발행하는 대신 전자등록기관의 전자등록계좌부에 사채권에 표시되어야 할 권리를 전자등록한다.

전자증권법 시행('19년 9월)에 따른 정관 변경

2019년 03월 18일

제20기 정기주주총회

(외부감사인의 선임) 내용 변경

외부감사인은 감사의 승인을 얻어 선임→ 감사인 선임위원회가 선정한 외부감사인을 선임

외부감사인 선정주체에 대한 외감법 개정사항을 반영하여 정관 변경

2018년 03월 12일
제19기 정기주주총회

(우선주식) 내용 변경

우선주식의 발행한도는 발행예정주식총수의 4분의 1로 함

→ 우선주식의 발행한도는 발행주식총수의 4분의 1로 함

의결권이 없거나 제한되는 종류주식 발행관련

상법과 부합되는 용어로 수정 반영

2018년 03월 12일
제19기 정기주주총회

(부칙) 내용 추가

제2조(제10조의 경과조치) 본 정관 제10조(신주인수권)제2항에서 설정한 신주의 발행한도를 계산할 때, 본 정관 시행일(2018.3.12)이전에 동조 제2항과 같은 방식으로 기발행된 주식의 수를 본 정관 시행일 이후 발행한도에서 차감하지 않고 새로이 계산한다.

자본확충 대비 이사회 결의를 통한 제3자 배정 가능 주식 발행한도 관련 산정기준 명확화

나. 사업의 내용
회사는 사업의 성격에 따라 4개의 부문(발전, 가스, 연료전지, 기타)으로 구분하였습니다. 회사 및 주요 종속회사의 사업부문별 현황을 요약하면 아래와 같습니다.

(단위 : 백만원, %)

사업부문
주요 생산 및 판매제품 유형
제24기 1분기
제23기 연간
제22기 연간

자산
매출
영업이익(손실)
자산
매출
영업이익(손실)
자산
매출
영업이익(손실)

발전부문
전력 판매
2,208,308
47%
588,467
72%
54,320
45%
2,149,185
52%
1,607,034
81%
75,361
37%
2,031,518
51%
1,313,071
87%
150,783
63%

가스부문
LNG터미널 임대 등
716,244
15%
220,081
26%
60,249
51%
683,820
16%
301,332
15%
123,173
61%
539,565
13%
143,045
9%
49,507
20%

연료전지부문
연료전지 발전설비 판매 등
240,279
5%
11,934
1%
(1,716)
-1%
229,047
5%
54,050
3%
(1,406)
-1%
226,624
6%
49,580
3%
36,849
15%

기타부문
임대 및 용역 등
15,82,943
33%
10,950
1%
6,306
5%
1,116,686
27%
13,179
1%
6,131
3%
1,190,828
30%
10,946
1%
3,841
2%

합 계
4,747,774
100%
831,432
100%
119,159
100%
4,178,739
100%
1,975,595
100%
203,259
100%
3,988,535
100%
1,516,642
100%
240,980
100%

포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주)의 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.

다. 재무에 관한 사항 1) 요약재무정보 등에 관한 사항

※ 2019년 1월 1일 부터 K-IFRS 제1116호 '리스' 기준서를 적용하였습니다.

제20기(전전기)는 종전 기준서에 따라 작성되었습니다.

- K-IFRS 제1116호(리스)는 리스의 인식, 측정, 표시, 공시 원칙을 제공합니다.

동 기준서는 K-IFRS 제1017호(리스), K-IFRS해석서 제2104호(약정에 리스가 포함되어 있는지의 결정), 제2105호(운용리스: 인센티브), 제2027호(법적 형식상의 리스를 포함하는거래의 실질에 대한 평가)를 대체하였습니다.

(1) 요약연결재무정보

(단위 : 백만원)

구 분
제 24 기(2022년 03월 말)
제 23 기(2021년 12월 말)
제 22 기(2020년 12월 말)

[유동자산]
1,661,631
1,250,556
1,319,562

ㆍ현금및현금성자산
549,347
223,764
90,646

ㆍ매출채권
317,584
264,033
212,258

ㆍ기타금융자산
350,234
373,158
750,763

ㆍ재고자산
146,172
168,546
121,517

ㆍ기타
298,294
221,055
144,378

[비유동자산]
3,086,143
3,103,584
2,668,973

ㆍ장기매출채권
192,734
194,020
198,947

ㆍ기타장기금융자산
73,409
62,020
69,551

ㆍ관계기업투자
566,428
561,695
296,728

ㆍ유형자산
2,078,573
2,103,180
1,921,386

ㆍ무형자산
40,463
41,091
29,571

ㆍ기타
134,535
141,577
152,790

자산총계
4,747,774
4,354,140
3,988,535

[유동부채]
1,246,440
1,047,710
947,571

[비유동부채]
1,821,121
1,726,667
1,714,452

부채총계
3,067,561
2,774,377
2,662,023

[지배기업소유주지분]
1,596,908
1,498,403
1,311,605

ㆍ자본금
269,190
269,190
269,190

ㆍ신종자본증권
139,571
139,571
139,571

ㆍ자본잉여금
564,194
564,132
563,377

ㆍ자본조정
(162,408)
(162,408)
(162,408)

ㆍ기타자본구성요소
(9,446)
(17,652)
(47,630)

ㆍ이익잉여금
795,807
705,570
549,505

[비지배지분]
83,305
81,360
14,907

자본총계
1,680,213
1,579,763
1,326,512

('22.01~'22.03)
('21.01~'21.12)
('20.01~'20.12)

매출액
831,432
1,975,595
1,516,642

영업이익
119,159
203,259
240,980

연결총당기순이익
93,693
177,616
145,534

ㆍ지배기업의 소유주지분
92,082
176,002
144,104

ㆍ비지배지분
1,611
1,614
1,429

연결총포괄손익
102,249
196,976
110,438

ㆍ지배기업의 소유주지분
100,303
194,057
110,005

ㆍ비지배지분
1,946
2,919
433

주당이익(원)
2,255
4,238
3,399

연결에 포함된 회사수
5개
5개
3개

(2) 요약별도재무정보

(단위 : 백만원)

구 분
제 24 기(2022년 03월 말)
제 23 기(2021년 12월 말)
제 22 기(2020년 12월 말)

[유동자산]
1,440,739
1,058,447
1,185,256

ㆍ당좌자산
1,361,433
934,729
1,109,205

ㆍ재고자산
79,306
123,718
76,051

[비유동자산]
2,862,104
2,876,000
2,630,493

ㆍ투자자산
912,934
903,121
626,826

ㆍ유형자산
1,824,805
1,847,605
1,863,186

ㆍ무형자산
4,982
5,022
5,706

ㆍ기타비유동자산
119,383
120,252
134,775

자산총계
4,302,843
3,934,447
3,815,749

[유동부채]
1,202,814
1,014,509
926,276

[비유동부채]
1,542,383
1,448,428
1,596,074

부채총계
2,745,197
2,462,937
2,522,350

[자본금]
269,190
269,190
269,190

[신종자본증권]
139,571
139,571
139,571

[자본잉여금]
618,747
618,747
618,747

[자본조정]
(165,910)
(165,910)
(165,910)

[기타포괄손익누계액]
(20,294)
(20,334)
(20,044)

[이익잉여금]
716,343
630,246
451,845

자본총계
1,557,647
1,471,510
1,293,399

종속·관계·공동기업

투자주식의 평가방법

원가법
원가법
원가법

('22.01~'22.03)
('21.01~'21.12)
('20.01~'20.12)

매출액
804,466
1,895,577
1,446,576

영업이익
106,622
172,617
216,651

법인세비용차감전순이익
114,463
215,322
160,740

당기순이익
85,975
185,409
128,986

주당이익(원)
2,103
4,472
3,024

3) 배당에 관한 사항(1) 배당에 관한 사항
포스코에너지(주)는 정관에 의거 이사회 결의 및 주주총회의 결의를 통하여 배당을 실시하고 있습니다. 배당과 관련하여 회사 정관상에 규정된 내용은 다음과 같습니다.(이익배당)① 이익배당은 금전, 주식 또는 그 외의 재산으로 할 수 있다. 그러나 주식에 의한 배당은 이익배당 총액의 2분의 1에 상당하는 금액을 초과하지 못한다.② 전항의 배당은 매결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.③ 제1항 및 제2항의 규정에도 불구하고 상법에 따라 회사는 영업년도 중 1회에 한하여 이사회의 결의로 일정한 날을 정하여 그 날의 주주에 대하여 금전, 주식 또는 그 외 재산으로 중간배당을 할 수 있다. 배당의 절차와 세부사항은 이사회가 결정한다. (배당금 지급청구권의 소멸시효) ① 배당금의 지급청구권은 5년간 이를 행사하지 아니하면 소멸시효가 완성된다.② 전항의 시효의 완성으로 인한 배당금은 회사에 귀속한다.(2) 주요배당지표

구 분
주식의 종류
당기
전기
전전기

제24기
제23기
제22기

주당액면가액(원)
5,000
5,000
5,000

(연결)당기순이익(백만원)
93,693
177,616
145,534

(별도)당기순이익(백만원)
85,975
185,409
128,986

(연결)주당순이익(원)
2,255
4,238
3,399

현금배당금총액(백만원)
-
-
-

주식배당금총액(백만원)
-
-
-

(연결)현금배당성향(%)
-
-
-

현금배당수익률(%)
-
-
-
-

-
-
-
-

주식배당수익률(%)
-
-
-
-

-
-
-
-

주당 현금배당금(원)
-
-
-
-

-
-
-
-

주당 주식배당(주)
-
-
-
-

-
-
-
-

* 제22기(2020년) 희석주당순이익(원) : 3,337* 상환전환우선주 및 장기차입금의 배당제한 사유 등으로 배당하지 않았음.

(3) 과거 배당 이력

(단위: 회, %)

연속 배당횟수
평균 배당수익률

분기(중간)배당
결산배당
최근 3년간
최근 5년간

-
-
-
-

* 상환전환우선주 및 장기차입금의 배당제한 사유 등으로 배당이력 없음.

4) 증권의 발행을 통한 자금조달에 관한 사항
(1) 증권의 발행을 통한 자금조달 실적[지분증권의 발행 등과 관련된 사항]① 증자(감자)현황

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 원, 주)

주식발행(감소)일자
발행(감소)형태
발행(감소)한 주식의 내용

종류
수량
주당액면가액
주당발행(감소)가액
비고

2017년 02월 25일
유상증자(제3자배정)
상환전환우선주
8,643,193
5,000
28,346
상환전환우선주 발행

2017년 03월 03일
상환권행사
상환전환우선주
6,666,667
5,000
30,000
상환전환우선주 상환(*)

2020년 02월 25일
상환권행사
상환전환우선주
4,477,246
5,000
28,346
상환전환우선주 상환(**)

2020년 03월 30일
상환권행사
상환전환우선주
4,165,947
5,000
28,346
상환전환우선주 상환(**)

(*) 2010년 발행된 상환전환우선주 상환(**) 2017년 발행된 상환전환우선주 상환[채무증권의 발행 등과 관련된 사항]② 채무증권 발행실적

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원, %)

발행회사
증권종류
발행방법
발행일자
권면(전자등록)총액
이자율
평가등급(평가기관)
만기일
상환여부
주관회사

포스코에너지(주)
기업어음증권
사모
2022년 01월 03일
40,000
2.49
A1(한국신용평가,NICE신용평가,한국기업평가)
2022년 03월 31일
상환
신한은행

포스코에너지(주)
기업어음증권
사모
2022년 01월 12일
50,000
3.00
A1(한국신용평가,NICE신용평가,한국기업평가)
2022년 03월 14일
상환
하나은행

포스코에너지(주)
회사채
공모
2022년 01월 27일
160,000
2.86
AA-(NICE신용평가,한국기업평가)
2025년 01월 27일
미상환
케이비증권, 한국투자증권,미래에셋대우, 신한금융투자,NH투자증권, 키움증권

포스코에너지(주)
회사채
공모
2022년 01월 27일
40,000
3.02
AA-(NICE신용평가,한국기업평가)
2025년 01월 27일
미상환
케이비증권, 한국투자증권,미래에셋대우, 신한금융투자,NH투자증권, 키움증권

포스코에너지(주)
기업어음증권
사모
2022년 03월 14일
50,000
3.20
A1(한국신용평가,NICE신용평가,한국기업평가)
2022년 05월 27일
미상환
하나은행

합 계
-
-
-
340,000
-
-
-
-
-

③ 기업어음증권 미상환 잔액

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

잔여만기
10일 이하
10일초과30일이하
30일초과90일이하
90일초과180일이하
180일초과1년이하
1년초과2년이하
2년초과3년이하
3년 초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
50,000
-
-
-
-
-
50,000

합계
-
-
50,000
-
-
-
-
-
50,000

④ 단기사채 미상환 잔액

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

잔여만기
10일 이하
10일초과30일이하
30일초과90일이하
90일초과180일이하
180일초과1년이하
합 계
발행 한도
잔여 한도

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-

⑤ 회사채 미상환 잔액

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

잔여만기
1년 이하
1년초과2년이하
2년초과3년이하
3년초과4년이하
4년초과5년이하
5년초과10년이하
10년초과
합 계

미상환 잔액
공모
160,000
200,000
160,000
180,000
40,000
90,000
-
830,000

사모
100,000
-
339,500
-
50,000
-
-
489,500

합계
260,000
200,000
499,500
180,000
90,000
90,000
-
1,319,500

⑥ 신종자본증권 미상환 잔액

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

잔여만기
1년 이하
1년초과5년이하
5년초과10년이하
10년초과15년이하
15년초과20년이하
20년초과30년이하
30년초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
140,000
-
-

합계
-
-
-
-
-
140,000
-
-

⑦ 조건부자본증권 미상환 잔액

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

잔여만기
1년 이하
1년초과2년이하
2년초과3년이하
3년초과4년이하
4년초과5년이하
5년초과10년이하
10년초과20년이하
20년초과30년이하
30년초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

(2) 증권의 발행을 통해 조달된 자금의 사용실적① 공모자금의 사용내역

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

구 분
회차
납입일
증권신고서 등의 자금사용 계획
실제 자금사용 내역
차이발생 사유 등

사용용도
조달금액
내용
금액

회사채
27-1
2020년 04월 28일
채무상환자금
150,000
채무상환자금
150,000
-

회사채
27-2
2020년 04월 28일
채무상환자금
50,000
채무상환자금
50,000
-

회사채
28-1
2020년 08월 06일
채무상환자금
50,000
채무상환자금
50,000
-

회사채
28-2
2020년 08월 06일
채무상환자금
110,000
채무상환자금
110,000
-

회사채
28-3
2020년 08월 06일
채무상환 및 운영자금
40,000
채무상환 및 운영자금
40,000
-

회사채
30-1
2022년 01월 27일
채무상환 자금
160,000
-
-
- 2022.04.22 제21회 회사채 상환- 2022.04.29 제25-1회 회사채 상환

회사채
30-2
2022년 01월 27일
채무상환 자금
40,000
-
-
- 차입금 상환일 도래전

② 사모자금의 사용내역

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 백만원)

구 분
회차
납입일
주요사항보고서의 자금사용 계획
실제 자금사용 내역
차이발생 사유 등

사용용도
조달금액
내용
금액

회사채
29
2021년 10월 18일
운영자금
73,000
운영자금
73,000
-

채무상환자금
146,500
채무상환자금
146,500
-

포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주)의 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.

라. 회계감사인의 감사의견 등1) 외부감사에 관한 사항(1) 회계감사인의 명칭 및 감사의견

사업연도
감사인
감사의견
강조사항 등
핵심감사사항

제 24 기 (1분기)
삼정회계법인
-
-
-

제 23 기 (전기)
삼정회계법인
적정
없음
-

제 22 기 (전전기)
삼정회계법인
적정
없음
-

(2) 감사용역 체결현황

(단위 : 백만원, 시간)

사업연도
감사인
내 용
감사계약내역
실제수행내역

보수
시간
보수
시간

제 24 기 (당기)
삼정회계법인
재무제표 및 내부통제 감사
485
4,643
40
387

제 23 기 (전기)
삼정회계법인
재무제표 및 내부통제 감사
455
4,450
455
4,640

제 22 기(전전기)
삼정회계법인
재무제표 및 내부통제 감사
412
4,120
412
4,622

(3) 회계감사인과의 비감사용역 계약체결 현황

(단위 : 백만원)

사업연도
계약체결일
용역내용
용역수행기간
용역보수
비고

제 24 기 (당기)
-
-
-
-
-

제 23 기 (전기)
-
-
-
-
-

제 22 기(전전기)
-
-
-
-
-

(4) 재무제표 중 이해관계자의 판단에 상당한 영향을 미칠 수 있는 사항에 대해 내부감사기구가 회계감사인과 논의한 결과

구분
일자
참석자
방식
주요 논의 내용

1
2022년 01월 26일
정도경영실장 외 2인, 삼정회계법인 이사 외 2인
대면회의
기말감사 결과 협의

2
2022년 03월 04일
정도경영실장 외 2인, 삼정회계법인 이사 외 2인
서면회의
기말감사 결과 최종보고

2) 내부통제에 관한 사항
(1) 내부통제 유효성 감사해당사항 없습니다.
(2) 내부회계관리제도 - 내부회계관리자의 의견, 지적사항 : 해당사항 없음 - 회계감사인의 의견, 지적사항 : 해당사항 없음
(3) 내부통제구조의 평가해당사항 없습니다.
마. 이사회 등 회사의 기관에 관한 사항1) 이사회에 관한 사항(1) 이사회 구성 개요공시기준일 현재 포스코에너지(주)의 이사회는 2명의 상근이사, 1명의 비상근 이사로 구성되어 있으며, 사외이사 및 이사회 내의 위원회는 별도로 구성되어 있지 않습니다. 관련 정관 및 이사회 규정에 따라 이사회의 의장은 정기섭 대표이사가 겸직하고 있습니다.
(2) 이사회 주요 의결사항(2022.01.01 ~ 2022.05.16)

회 차
개최일자
의 안 내 용
가결여부
사내이사
기타 비상무이사

정기섭
이전혁
김원희

찬반여부

1
2022.01.28
1. 제23기 결산 승인의 건※ 보고안건 : 2021년 내부회계관리제도 운영실태 보고의 건※ 보고안건 : 2021년 내부회계관리제도 운영실태 평가 보고의 건
가결--
찬성--
찬성--
찬성--

2
2022.02.18
1. 정기주주총회 소집 및 회의 목적사항 결정의 건2. 이사회 운영규정 개정의 건3. 2022년 안전보건계획 수립 승인의 건
가결가결가결
찬성찬성찬성
찬성찬성찬성
찬성찬성찬성

3
2022.03.21
1. 대표이사 선임의 건2. 사내이사 직위부여의 건3. 임원보수규정 개정의 건4. 기부금 출연의 건
가결가결가결가결
찬성찬성찬성찬성
찬성찬성찬성찬성
찬성찬성찬성찬성

4
2022.04.21
1. 광양 제2터미널 사업 승인의 건2. O&M 합작법인 설립 승인의 건3. 사모사채발행 승인의 건4. 남양주 왕숙 및 왕숙2지구 집단에너지 사업계획서 제출 승인의 건
가결가결가결가결
찬성찬성찬성찬성
찬성찬성찬성찬성
찬성찬성찬성찬성

(3) 이사회내 위원회공시기준일 현재 이사회내의 위원회는 별도로 구성되어 있지 않습니다.
(4) 이사의 독립성공시기준일 현재 포스코에너지(주)의 이사회는 3인의 이사로 구성 되며(감사 제외), 회사 경영의 중요한 의사결정과 업무집행은 이사회의 심의 및 결정을 통하여 이루어지고 있습니다. 이사 선임은 상법 등 관련 법령상의 절차를 준수하여 선출되고 있습니다.

직 위
성 명
임기
연임여부 및연임 횟수
선임배경
추천인
이사로서의 활동분야
회사와의 거래
최대주주 또는주요주주와의 관계

대표이사
정기섭
2022.03.21 ~2023년 개최 정기주주총회시까지
연임2회(최초선임2020.03.30)
경영업무 총괄 및 대외적 업무를 안정적으로 수행하기 위해 선임
이사회
회사업무전반 총괄,이사회 의장
해당없음
해당없음

사내이사
정기섭
2022.03.21 ~2023년 개최 정기주주총회시까지
연임4회(최초선임2018.03.12)
경영업무 총괄 및 대외적 업무를 안정적으로 수행하기 위해 선임
이사회
회사업무전반 총괄,이사회 의장
해당없음
해당없음

사내이사
이전혁
2022.03.21 ~2023년 개최 정기주주총회시까지
연임2회(최초선임2020.03.30)
기획지원본부장으로서 업무 전반을 안정적으로 수행하기 위해 선임
이사회
기획지원부문 업무 총괄
해당없음
해당없음

기타 비상무이사
김원희
2022.03.21 ~2023년 개최 정기주주총회시까지
연임2회(최초선임2020.03.30)
친환경인프라팀장으로서 이사회 운영 및 회사발전에 기여할 것으로기대되어 선임
이사회
전사 경영전반에 대한 업무
해당없음
해당없음

※ 임기 만료일은 정기주주총회 예정일임
(5) 사외이사의 전문성공시기준일 현재 사외이사는 별도로 존재하지 않습니다.

포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주) 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.
2) 감사제도에 관한 사항(1) 감사위원 현황

성명
사외이사여부
경력
회계ㆍ재무전문가 관련

해당 여부
전문가 유형
관련 경력

-
-
-
-
-
-

※ 포스코에너지(주)는 별도의 감사위원회가 설치되어 있지 않습니다.
(2) 감사의 인적사항

성 명
경 력
겸직현황
사외이사 여부

한상윤(상임감사)
포스코 팀장 (원가,회계팀장, '07.3~'13.2)포스코 부장 (원가그룹장, '13.3~'15.2)SNNC 상무(기획재무실장,'16.2~'19.12) 포스코에너지 상무(상임감사, '20.3~현재)
(주)부산이앤이, 삼척블루파워(주), 한국퓨얼셀(주) 비상임감사
×

(3) 감사의 독립성회사는 감사의 경영정보접근 권한 보장을 위해 이사회 및 기타 중요한 회의에 참석하고, 필요하다고 인정되는 경우 이사로부터 업무에 관한 보고를 받고, 중요한 업무에 관한 서류를 열람하고 그 내용을 면밀히 검토할 수 있는 권한이 보장된 별도의 감사업무 규정을 마련하여 시행합니다.
(4) 감사의 주요활동내역(2022.01.01 ~ 2022.05.16)

회 차
개최일자
의 안 내 용
가결여부
감사

한상윤

1
2022.01.28
1. 제23기 결산 승인의 건※ 보고안건 : 2021년 내부회계관리제도 운영실태 보고의 건※ 보고안건 : 2021년 내부회계관리제도 운영실태 평가 보고의 건
가결
참석

2
2022.02.18
1. 정기주주총회 소집 및 회의 목적사항 결정의 건2. 이사회 운영규정 개정의 건3. 2022년 안전보건계획 수립 승인의 건
가결가결가결
참석참석참석

3
2022.03.21
1. 대표이사 선임의 건2. 사내이사 직위부여의 건3. 임원보수규정 개정의 건4. 기부금 출연의 건
가결가결가결가결
참석참석참석참석

4
2022.04.21
1. 광양 제2터미널 사업 승인의 건2. O&M 합작법인 설립 승인의 건3. 사모사채발행 승인의 건4. 남양주 왕숙 및 왕숙2지구 집단에너지 사업계획서 제출 승인의 건
가결가결가결가결
참석참석참석참석

(5) 감사 교육실시 현황

교육일자
교육실시주체
주요 교육내용

-
-
-

(6) 감사 지원조직 현황

부서(팀)명
직원수(명)
직위(근속연수)
주요 활동내역

경영감사그룹
7
그룹리더 1명(1.2년)팀리더 1명 (3.0년)차장 3명 (평균 1.7년)과장 2명 (평균0.7년)

- 내부 업무 감사

- 연결재무제표 등 재무감사

- 내부통제시스템 평가

- 윤리경영 정책 수립 및 제도 개선

- 공정거래 자율준수프로그램(CP) 운영

(7) 준법지원인 등 지원조직 현황

부서(팀)명
직원수(명)
직위(근속연수)
주요 활동내역

-
-
-
-

3) 주주총회 및 주주의 의결권 행사에 관한 사항

(1) 투표제도 현황

(기준일 : 2022년 03월 31일)

투표제도 종류
집중투표제
서면투표제
전자투표제

도입여부
배제
미도입
미도입

실시여부
-
-
-

(2) 소수주주권, 의결권 경쟁공시대상기간 중 소수주주권은 행사되지 않았으며 경영권 분쟁도 발생하지 않았습니다.
(3) 의결권 현황

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 주)

구 분
주식의 종류
주식수
비고

발행주식총수(A)
보통주
45,194,806
-

-
-
-

의결권없는 주식수(B)
보통주
4,960,298
자기주식

-
-
-

정관에 의하여 의결권 행사가 배제된 주식수(C)
-
-
-

-
-
-

기타 법률에 의하여의결권 행사가 제한된 주식수(D)
-
-
-

-
-
-

의결권이 부활된 주식수(E)
-
-
-

-
-
-

의결권을 행사할 수 있는 주식수(F = A - B - C - D + E)
보통주
40,234,508
-

-
-
-

(4) 주식사무포스코에너지(주) 정관상의 신주인수권 내용 및 주식의 사무에 관련된 주요사항은 다음과 같습니다.

정관상 신주인수권의 내용
제10조 (신주인수권)① 회사의 주주는 신주발행에 있어서 그가 소유한 주식수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 가진다. ② 이사회는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 경우에는 발행예정주식 총수의 100분의 30을 초과하지 않는 범위 내에서 이사회의 결의로 주주 외의 자에게 신주를 배정할 수 있다. 본 항에 따라 주주가 아닌 자에게 신주를 배정하는 경우 본 회사는 신주의 종류와 수, 신주의 발행가액과 납입기일, 신주의 인수 방법 등 상법에서 정하는 사항을 배정한 신주의 납입기일의 2주 전까지 주주에게 통지하거나 공고하여야 한다.1. 경영상의 필요로 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」의 규정에 의하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우 2. 경영상의 필요로 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」의 규정에 의하여 우리사주조합원들에게 신주를 우선 배정하는 경우 3. 경영상의 필요로 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」의 규정에 의하여 주식예탁증서(DR) 발행에 따라 신주를 발행하는 경우 4. 경영상의 필요로 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 의하여 이사회 결의로 일반공모증자방식으로 신주를 발행하는 경우 5. 회사가 자금의 조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 법인에게 신주를 발행하는 경우 6. 회사가 경영상의 필요로 국내 또는 해외합작투자자에게 신주를 발행하는 경우 7. 신기술의 도입, 기술협력을 위하여 기술도입사, 협력사에게 신주를 발행하는 경우 8. 주권을 신규 상장하거나 협회등록하기 위하여 신주를 모집하거나 모집을 위하여 인수인에게 인수하게 하는 경우 ③ 제2항 제1호, 제3호 내지 제7호의 방식에 의해 신주를 발행할 경우에는 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회의 결의로 정한다. ④ 신주 배정시 실권주 또는 단주가 발생하는 경우에 그 처리방법은 이사회의 결의로 정한다.

결 산 일
12월 31일
정기주주총회
결산기 후 3월이내

주주명부폐쇄시기
1월1일부터 1월15일까지

주권의 종류
일주권, 일십주권, 일백주권, 일천주권, 일만주권, 일십만주권, 일백만주권 (총 7 종)

명의개서대리인
정한바 없음

주주의 특전
정한바 없음
공고게재방법
회사의 인터넷 홈페이지(www.poscoenergy.com)에 게재단, 전산장애 또는 그 밖의 사유로 인터넷 홈페이지에 게재하지 못하는 경우는 한국경제신문에 게재함

(5) 주주총회의사록 요약회사는 공시대상기간 동안 정기주주총회 4회, 임시주주총회 3회를 개최하였으며 각 주주총회에서 결의한 내용들은 다음과 같습니다.

주총일자
안 건
결 의 내 용

제 20 기주주총회(2019.03.18)
- 제 20 기(2018.1.1 ~ 12.31) 재무제표 승인의 건- 정관 변경 승인의 건- 이사 선임의 건- 이사 보수한도 승인의 건- 감사 보수한도 승인의 건
원안대로 승인

제 21 기임시주주총회(2019.06.14)
- 광양LNG터미널 영업양수도 승인의 건- 부생발전 분할합병 승인의 건
원안대로 승인

제 21 기임시주주총회(2019.09.23)
- 연료전지사업부문 물적분할 승인의 건
원안대로 승인

제 22 기임시주주총회(2020.02.21)
- 상환전환우선주 일부 상환을 위한 이익 처분의 건
원안대로 승인

제 21 기주주총회(2020.03.30)

- 제 21기 (2019.1.1 ~ 12.31) 재무제표 승인의 건- 정관 변경 승인의 건

- 이사 선임의 건

- 감사 선임의 건

- 이사 보수한도 승인의 건

- 감사 보수한도 승인의 건

- 상환전환우선주 잔액상환을 위한 이익처분 건

원안대로 승인

제22기주주총회(2021.03.15)

- 제 22기 (2020.1.1 ~ 12.31) 재무제표 승인의 건

- 이사 선임의 건

- 이사 보수한도 승인의 건

- 감사 보수한도 승인의 건

원안대로 승인

제23기주주총회(2022.03.21)

- 제 23기 (2021.1.1 ~ 12.31) 재무제표 승인의 건

- 정관 변경 승인의 건- 이사 선임의 건

- 이사 보수한도 승인의 건

- 감사 보수한도 승인의 건

원안대로 승인

포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주)의 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.
바. 주주에 관한 사항1) 최대주주 및 그 특수관계인의 주식소유 현황

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : 주, %)

성 명
관 계
주식의종류
소유주식수 및 지분율
비고

기 초
기 말

주식수
지분율
주식수
지분율

포스코홀딩스(주)
최대주주
보통주
40,234,508
89.02
40,234,508
89.02
-

포스코에너지(주)
본인
보통주
4,960,298
10.98
4,960,298
10.98
자기주식

계
보통주
45,194,806
100.00
45,194,806
100.00
-

-
-
-
-
-
-

2) 최대주주의 주요경력 및 개요(1) 최대주주의 주요경력 및 개요① 최대주주(법인 또는 단체)의 기본정보

명 칭
출자자수(명)
대표이사(대표조합원)
업무집행자(업무집행조합원)
최대주주(최대출자자)

성명
지분(%)
성명
지분(%)
성명
지분(%)

포스코홀딩스(주)
308,619
최정우
-
-
-
국민연금공단
9.25

전중선
-
-
-
-
-

* 출자자수는 2022년 03월 10일 공시된 포스코홀딩스(주)의 사업보고서 내역을 참조하였습니다.② 법인 또는 단체의 대표이사, 업무집행자, 최대주주의 변동내역

(기준일 : 2022년 03월 31일)
(단위 : %)

변동일
대표이사(대표조합원)
업무집행자(업무집행조합원)
최대주주(최대출자자)

성명
지분(%)
성명
지분(%)
성명
지분(%)

2020.03.31
-
-
-
-
국민연금공단
12.06

2020.06.30
-
-
-
-
국민연금공단
12.19

2020.09.30
-
-
-
-
국민연금공단
11.43

2020.12.31
-
-
-
-
국민연금공단
11.75

2021.03.31
-
-
-
-
국민연금공단
11.36

2021.06.30
-
-
-
-
국민연금공단
10.16

2021.09.30
-
-
-
-
국민연금공단
9.75

2021.12.31
-
-
-
-
국민연금공단
9.25

2022.03.31
-
-
-
-
국민연금공단
9.23

③ 최대주주의 대표자(2022.03.31 기준)

성 명
직 위 (상근여부)
출생년월
주요경력

최정우
대표이사 회장 (상근)
1957년 4월
포스코 대표이사 회장 ('18.7~현재)포스코켐텍 대표이사 사장 ('18.2~'18.7) 포스코 대표이사 사장 (가치경영센터장, '17.3~'18.2)포스코 부사장 (가치경영센터장, '15.7~'17.3)포스코대우 부사장 (기획재무본부장, '14.3~'15.7)포스코 전무 (정도경영실장, '12.3~'14.3)부산대 경제/學 ('83)

전중선
대표이사 사장 (상근)
1962년8월
포스코홀딩스 대표이사 사장 (경영전략팀장, 철강팀/친환경인프라팀/재무팀 총괄, '22.3~현재)포스코 대표이사 사장 (글로벌인프라부문장, 전략기획본부장 겸임, '21.3~'22.2)포스코 사내이사 부사장 (글로벌인프라부문장, 전략기획본부장 겸임, '20.3~'21.3)포스코 사내이사 부사장 (전략기획본부장, '19.1~'20.3)포스코 사내이사 부사장 (가치경영센터장, '18.3~'19.1)포스코강판 대표이사 사장 ('17.2~'18.2) 포스코 전무 (경영전략실장, '16.2~'17.2)포스코 상무 (전략위원, '14.3~'16.2)포스코 상무 (원료구매실장, '12.3~'14.3)고려대 법학/學 ('85)

* 상기 재무현황은 포스코홀딩스(주)의 2021년말 기준입니다. * 상기 내역은 2022년 03월 10일 공시된 포스코홀딩스(주)의 제 54기 연결보고서 내역을 참조하였습니다. 상세한 내역은 전자공시사이트(http://dart.fss.or.kr)내 공시된 포스코홀딩스(주)의 사업보고서를 참조하여 주시기 바랍니다.④ 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

(단위 : 백만원)

구 분
내 용

법인 또는 단체의 명칭
포스코홀딩스(주)

자산총계
91,471,614

부채총계
36,666,671

자본총계
54,804,943

매출액
76,332,345

영업이익
9,238,089

당기순이익
7,195,890

* 상기 재무현황은 포스코홀딩스(주)의 2021년말 기준입니다. * 상기 내역은 2022년 03월 10일 공시된 포스코홀딩스(주)의 제 54기 연결보고서 내역을 참조하였습니다. 상세한 내역은 전자공시사이트(http://dart.fss.or.kr)내 공시된 포스코홀딩스(주)의 사업보고서를 참조하여 주시기 바랍니다.⑤ 사업현황 등 회사 경영 안정성에 영향을 미칠 수 있는 주요 내용포스코에너지(주) 최대주주인 포스코홀딩스(주)는 1968년 4월 1일에 포항종합제철주식회사로 설립되었으며, 1988년 6월 10일에 기업공개를 실시하였습니다. 2002년 3월 15일 제34기 정기주주총회 결의에 의거하여 상호를 포항종합제철주식회사에서 주식회사 포스코로 변경하였습니다. 2022년 1월 28일 개최된 임시주주총회에서 회사의 사업 중 철강 생산 및 판매 등 사업부문을 단순 물적 분할하여 주식회사 포스코(분할신설회사)를 설립하고, 2022년 3월 2일자로 포스코홀딩스 주식회사로 상호변경 등기가 완료되어, 공시서류 작성일 현재 포스코에너지(주)의 최대주주는 포스코홀딩스(주)입니다. ※ 포스코홀딩스(주)의 목적사업(정관 제2조)

목적 사업

1. 자회사(손자회사를 포함하며 해당 손자회사가 지배하는 회사를 포함함.이하 “자회사등”)의 주식 또는 지분을 취득, 소유함으로써 자회사등의제반 사업내용을 지배, 경영지도, 정리, 육성하는 지주사업2. 브랜드 및 상표권 등 지식재산권의 관리 및 라이선스업3. 창업 지원 및 신기술 관련 투자사업4. 시장조사, 경영자문 및 컨설팅업5. 기술연구 및 용역수탁업6. 자회사등의 업무를 지원하기 위하여 자회사등으로부터 위탁받은 업무7. 수소 등 가스사업 및 자원개발사업8. 부동산 임대업 및 유통업9. 각호에 직접, 간접적으로 관련되는 부대사업 일체

(2) 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 개요① 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 기본정보

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : 주, %)

성 명
관 계
주식의종류
소유주식수 및 지분율
비고

기 초
기 말

주식수
지분율
주식수
지분율

국민연금공단
최대주주본인
보통주
8,063,521
9.25
8,063,521
9.23
-

계
보통주
8,063,521
9.25
8,063,521
9.23
-

우선주
-
-
-
-
-

※ 국민연금공단은 '07년 1월 30일부터 회사의 최대주주입니다.※ 지분율은 발행주식총수 대비입니다.※ 특수관계인의 주식소유는 없습니다.

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : %)

명 칭
출자자수(명)
대표이사(대표조합원)
업무집행자(업무집행조합원)
최대주주(최대출자자)

성명
지분(%)
성명
지분(%)
성명
지분(%)

국민연금공단
-
김용진
-
-
-
보건복지부
-

※ 최대주주의 최대주주는 공기업에 해당하여 출자자수는 생략합니다.※ 김용진 대표이사는 2022년 4월 18일부로 사임하였습니다.- 법인 또는 단체의 대표이사, 업무집행자, 최대주주의 변동내역

변동일
대표이사(대표조합원)
업무집행자(업무집행조합원)
최대주주(최대출자자)

성명
지분(%)
성명
지분(%)
성명
지분(%)

2015.12.31
문형표
-
-
-
-
-

2017.11.07
김성주
-
-
-
-
-

2020.08.31
김용진
-
-
-
-
-

※ 김용진 대표이사는 2022년 4월 18일부로 사임하였습니다.② 최대주주의 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

(단위 : 백만원)

구 분
내 용

법인 또는 단체의 명칭
국민연금공단

자산총계
209,629

부채총계
520,386

자본총계
-310,757

매출액
29,902,789

영업이익
-25,579

당기순이익
-45,427

※ 상기 재무현황은 국민연금공단에서 공개한 가장 최근 자료(2021년)입니다.

③ 최대주주의 최대주주 대표이사 약력

성명
직책
주요경력
임기

김용진
이사장
한국동서발전(주) 대표이사 기획재정부 제2차관 서울대 사회복지학과 겸임교수
'20.08.31.부터 3년

포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주)의 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.

(3) 최대주주 변동내역

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : 주, %)

변동일
최대주주명
소유주식수
지분율
변동원인
비 고

2017년 02월 25일
포스코홀딩스(주)
40,234,508
66.50
제3자배정 유상증자
-

2017년 03월 20일
포스코홀딩스(주)
40,234,508
74.73
상환전환우선주 상환
-

2019년 09월 06일
포스코홀딩스(주)*
45,194,806
83.95
포스코에너지 자기주식 취득
-

2020년 02월 25일
포스코홀딩스(주)*
45,194,806
91.56
상환전환우선주 상환
-

2020년 03월 30일
포스코홀딩스(주)*
45,194,806
100.00
상환전환우선주 상환
-

* 포스코홀딩스(주)와 특수관계인인 포스코에너지(자기주식)의 주식을 합산하여 기재하였습니다.* 당사의 최대주주인 (주)포스코는 2022년 3월 2일 포스코홀딩스(주)로 상호를 변경하였습니다.

(4) 주식 소유현황

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : 주)

구분
주주명
소유주식수
지분율(%)
비고

5% 이상 주주
포스코홀딩스(주)
40,234,508
89.02
-

-
-
-
-

우리사주조합
-
-
-

*포스코에너지가 소유한 자기주식은 의결권이 없어 제외하였습니다.

(5) 소액주주현황

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : 주)

구 분
주주
보유주식
비 고

주주수
비율
주식수
비율

소액주주
-
-
-
-
-

사. 임원 및 직원 등에 관한 사항1) 임원의 현황(1) 임원 현황

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : 주)

성명
성별
출생년월
직위
등기임원여부
상근여부
담당업무
주요경력
소유주식수
최대주주와의관계
재직기간
임기만료일

의결권있는 주식
의결권없는 주식

정기섭
남
1961년 10월
대표이사
사내이사
상근
대표이사
포스코에너지 사장 ('20.1~ 現)포스코에너지 부사장 (기획지원본부장,'18.2~'19.12)포스코에너지 전무 (기획지원본부장,'18.1~'18.2)포스코 전무 (국내사업관리실장,'17.2~'17.12)포스코 상무 (국내사업관리실장,'16.2~'17.1) 포스코 상무 (사업관리 담당임원, '15.2~'16.1)대우인터내셔널 상무 (경영기획실장, '12.3~'15.1)
-
-
-
51개월
2023년 03월 20일

이전혁
남
1963년 10월
부사장
사내이사
상근
기획지원본부장

포스코에너지 부사장 (기획지원본부장, '22.2~現)포스코에너지 전무 (기획지원본부장, '20.1~'22.1)

포스코 전무(글로벌인프라사업관리실장,'19.1~'19.12)포스코 상무(국내사업관리실장,'18.1~'18.12)포스코건설 상무(사업관리실장,'16.2~'17.12) 포스코건설 상무(경영전략실장, '15.2~'16.1)

-
-
-
27개월
2023년 03월 20일

김원희
남
1965년 11월
전무
기타비상무이사
비상근
기타비상무이사

포스코홀딩스 전무 (친환경인프라팀장, '22.2~現)포스코 상무 (글로벌인프라사업관리실장,'20.1~'22.1)

포스코케미칼 상무(기획재무실장,'19.1~'19.12)포스코켐텍 상무 (대표이사 사장 직무대행/기획재무실장 兼,'18.7~'18.12)포스코켐텍 상무 (기획재무실장,'18.1~'18.6)포스코 상무보(자금그룹장, '16.2~18.1)

-
-
-
24개월
2023년 03월 20일

한상윤
남
1964년 11월
상무
감사
상근
정도경영실장

포스코에너지 상무 (정도경영실장, '20.1~現)

SNNC 상무 (기획재무실장,'17.2~'19.12)

SNNC 상무보 (기획재무실장,’16.2~17.2)

-
-
-
27개월
2023년 03월 30일

정해성
남
1964년 04월
전무
미등기
상근
사업개발본부장
포스코에너지 전무(사업개발본부장,'20.1~現)포스코 상무 (원료 2실장,'19.1~12)포스코 상무 (원료 1실장, '17.2~'19.1)포스코 P&S 상무 (자원선재판매실장,'16.2~17.1) 포스코 P&S 상무 (자원사업실장, '13.10~'16.1)
-
-
-
27개월
2023년 01월 02일

전재용
남
1963년 09월
전무
미등기
상근
에너지인프라본부장

포스코에너지 전무 (에너지인프라본부장, '21.1~現)

포스코ICT 상무 (Smart EIC사업실 광양사업담당.'19.1~'20.12)

화인텍 전무 ('17.7~'18.12)포스코 (포항) 기술혁신그룹장 ('17.2~'17.7)포스코(포항) 에너지부장 ('13.3~'17.2)

-
-
-
15개월
2023년 01월 02일

손용기
남
1965년 03월
상무
미등기
상근
경영지원실장
포스코에너지 상무 (경영지원실장,'21.1~現)포스코엠텍 상무 (경영지원실장,'17.2~'20.12)포스코엔지니어링 상무 (경영지원실장 ('16.2~'16.12)포스코 노무외주실 외주기획그룹장 ('14.3~'16.2)
-
-
-
15개월
2023년 01월 02일

김상용
남
1967년 05월
상무
미등기
상근
경영기획실장
포스코에너지 상무 (경영기획실장, '22.1~現)포스코케미칼 상무보 (기획재무실장, '20.1~'21.12)포스코 감사그룹장 ('17.6~'17.12)포스코 가치경영센터 PJT ('17.2~'17.5)포스코 장가항포항불수강유한공사 부장 ('15.4~'17.1)
-
-
-
3개월
2023년 01월 02일

(2) 직원 등 현황

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : 백만원)

직원
소속 외근로자
비고

사업부문
성별
직 원 수
평 균근속연수
연간급여총 액
1인평균급여액
남
여
계

기간의 정함이없는 근로자
기간제근로자
합 계

전체
(단시간근로자)
전체
(단시간근로자)

-
남
461
-
-
-
461
15.5
21,542
47
-
-
-
-

-
여
70
-
5
5
75
8.4
2,338
29
-

합 계
531
-
5
5
536
14.5
23,880
44
-

(3) 미등기임원 보수 현황

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : 백만원)

구 분
인원수
연간급여 총액
1인평균 급여액
비고

미등기임원
4
830
162
-

포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주)의 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.

2) 임원의 보수 등<이사ㆍ감사 전체의 보수현황>

(1) 주주총회 승인금액

(단위 : 백만원)

구 분
인원수
주주총회 승인금액
비고

등기이사
2
4,500
-

감사
1
700
-

(2) 보수지급금액

2-1. 이사ㆍ감사 전체

(단위 : 백만원)

인원수
보수총액
1인당 평균보수액
비고

3
935
312
-

* 보수총액 : 2022년 01월 01일부터 03월 31일까지 재직한 모든 이사(감사)에게 지급한 보수총액 (기간내 퇴임한 이사(감사)에게 지급한 보수 및 전년도 성과보수 등 포함)* 1인당 평균보수액 : 2022년 03월 31일 현재 재직중인 이사(감사)에게 지급한 보수평균금액

2-2. 유형별

(단위 : 백만원)

구 분
인원수
보수총액
1인당평균보수액
비고

등기이사(사외이사, 감사위원회 위원 제외)
2
729
364
'22년1~3월중 재직한 모든 등기이사의 보수총액 중 근로소득: 729백만원

사외이사(감사위원회 위원 제외)
-
-
-
-

감사위원회 위원
-
-
-
-

감사
1
206
206
'22년 1~3월중 재직한 모든 감사의 보수총액 중 근로소득: 206백만원

* 인원수 : 2022년 03월 31일 현재 재직중인 이사(감사) 수* 보수총액 : 2022년 01월 01일부터 03월 31일까지 재직한 모든 이사(감사)에게 지급한 보수총액 (기간내 퇴임한 이사(감사)에게 지급한 보수 및 전년도 성과보수 등 포함)

* 1인당 평균보수액 : 2022년 03월 31일 현재 재직중인 이사(감사)에게 지급한 보수평균금액3. 이사ㆍ감사의 보수지급 기준이사ㆍ감사의 보수는 주주총회의 승인을 받은 금액 내에서 해당 직위, 담당 직무 등을 감안하여 이사회에서 정한 기준에 따라 집행하고 있습니다.

3) 주식매수선택권의 부여 및 행사현황 등해당사항 없습니다.
아. 계열회사 등에 관한 사항1) 계열회사의 현황(1) 계열회사 현황(요약)

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : 사)

기업집단의 명칭
계열회사의 수

상장
비상장
계

포스코
6
30
36

(2) 계열회사에 관한 사항

회사명
포스코홀딩스㈜
(주)포스코
(주)포스코건설
포스코에너지㈜
비고

지분율
지분율
지분율
지분율

포스코홀딩스(주) (구, (주)포스코)
-
-
-
-
(학)포항공과대학교 2.27%

-
-
-
-
(학)포스코교육재단 0.46%

-
-
-
-
(재)포스코청암재단 0.03%

(주)포스코
100.00%
-
-
-
주1)

포스코스틸리온(주) (구.포스코강판(주))
-
56.87%
-
-

(주)포스코엠텍
-
48.85%
-
-
(재)포스코청암재단 1.8%

(주)포스코휴먼스
-
75.49%
11.02%
1.27%
㈜포스코아이씨티 6.13%

㈜포스코인터내셔널 3.29%

㈜포스코케미칼 2.02%

㈜포스코엠텍 0.78%

(주)피엔알
-
70.00%
-
-

(주)포스코케미칼
59.72%
-
-
-
(학)포항공과대학교 2.81%

(주)피엠씨텍
-
-
-
-
(주)포스코케미칼 60%

(주)피앤오케미칼
-
-
-
-
(주)포스코케미칼 51%

(주)포스코아이씨티
65.38%
-
-
-
(학)포항공과대학교 0.78%

(주)포스코인터내셔널
62.91%
-
-
-
(학)포항공과대학교 0.14%

(학)포스코교육재단 0.16%

(주)포항에스알디씨
-
-
-
-
(주)포스코인터내셔널 51%

(주)포스코모빌리티솔루션 (구.(주)포스코에스피에스)
-
-
-
-
(주)포스코인터내셔널 100%

(주)포스코경영연구원
100.00%
-
-
-

포스코기술투자(주)
95.00%
-
-
-
(학)포항공과대학교 5%

포스코플로우(주) (구.포스코터미날(주))
100.00%
-
-
-

(주)포스코건설
52.80%
-
-
-
(학)포항공과대학교 2.07%

우이신설경전철(주)
-
-
27.29%
-
(주)포스코아이씨티 10.90%

게일인터내셔널코리아(유)
-
-
29.90%
-

송도개발피엠씨(유)
-
-
100.00%
-

(주)에스피에이치
-
-
50.00%
-
(주)포스코인터내셔널 50%

(주)포스코에이앤씨건축사사무소
45.66%
-
54.34%
-

(주)포스코오앤엠
47.17%
-
52.83%
-

포스코에너지(주)
89.02%
-
-
-

㈜탄천이앤이
-
-
-
100.00%

삼척블루파워㈜
-
-
5.00%
29.00%

한국퓨얼셀㈜
-
-
-
100.00%

㈜신안그린에너지
-
-
-
54.53%

(주)에스엔엔씨
49.00%
-
-
-

(주)부산이앤이
70.00%
-
-
-

포항특수용접봉(주)
50.00%
-
-
-

(주)포스코인재창조원
100.00%
-
-
-

(주)포스코알텍
100.00%
-
-
-

(주)엔투비
7.50%
-
12.19%
3.95%
(주)포스코케미칼 2.19%

(주)포스코아이씨티 2.50%

(재)포항산업과학연구원 1.88%

포스코스틸리온㈜(구.포스코강판㈜) 0.63%

(주)포스코오앤엠 38.50%

포스코필바라리튬솔루션㈜ (구.포스코리튬솔루션㈜)
100.00%
-
-
-

포스코에이치와이클린메탈㈜
65.00%
-
-
-

엔이에이치㈜
87.44%
-
-
12.56%

포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주)의 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.
2) 타법인 출자현황

(기준일 :
2022년 03월 31일
)
(단위 : 백만원)

출자목적
출자회사수
총 출자금액

상장
비상장
계
기초장부가액
증가(감소)
기말장부가액

취득(처분)
평가손익

경영참여
-
8
8
701,976
-
-
701,976

일반투자
-
-
-
-
-
-
-

단순투자
1
6
7
184,959
-
52
185,011

계
1
14
15
886,935
-
52
886,987

자. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항1) 공시내용 진행 및 변경사항

신고일자
제목
신고내용
신고사항의 진행상황

'20.04.09
소송 등의 제기
씨지앤율촌전력 주식회사가 연료전지 사업부 분할무효 확인의 소 제기
- 사건의 명칭 : 분할무효의 확인의 소 (서울중앙지법 2020가합524533)- 원고 : 씨지앤율촌전력 주식회사- 제기일자 :2020.03.18

'20.09.24
회사분할결정
포스코에너지(주)의 연료전지 사업부문 분할에 대한 전기위원회 심의 결과 2020년 9월 22일(당사 통보 9월 23일) 산업통상자원부 장관으로부터 전기사업법 제10조 제1항에 따른 조건부 인가를 통보
- 조건부 인가 관련 이행결과 제출(1.11, 전기위원회. 산업부)- 260차 전기위원회 조건 이행 결과 확인 심의 예정(1.21)이었으나, 산업부 추가 자료제출 사유로 심의 연기

2) 우발부채 등에 관한 사항(1) 중요한 소송사건 등 ① 계류중인 소송사건

(단위 : 원, USD)

사건명
원 고
피 고
금 액

부당이득금 청구소송
연결실체
서울보증보험(주)
7,034,311,770

손해배상 청구소송
씨지앤율촌전력주식회사
연결실체
24,392,404,555

서비스대금 등 청구소송
연결실체
씨지앤율촌전력주식회사
6,950,643,531

회사분할 무효소송
씨지앤율촌전력주식회사
연결실체
100,000,000

ICC 국제중재(지원계약)
연결실체
FuelCell Energy, INC
$430,634

법인지방소득세 경정청구 거부처분 취소소송

연결실체

서울특별시 강남구청장 외 6명

659,589,310

지역자원시설세 경정청구 거부처분 취소소송
연결실체
1. 광양시장2. 포항시 남구청장
1,899,810,313

가지급금 반환청구소송
연결실체
인천항만공사
142,624,714

채권조사확정재판에 대한 이의의 소
채무자 주식회사 나인포인트의 법률상 관리인 김환웅
연결실체
200,000,000

손해배상 청구소송
손미자 외 2명
연결실체 외 1명
110,000,000

포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주)의 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.
(2) 견질 또는 담보용 어음ㆍ수표 현황해당사항 없습니다.

(3) 채무보증 현황

포스코에너지(주)는 종속기업인 PT.KRAKATAU POSCO ENERGY의 차입금 및 이자 발생금액에 대하여 채권자인 PT. Bank Shinhan 및 POSCO Asia Company Limited Indonesia 에게 지급보증을 제공하고 있습니다.

(기준일: 2022년 03월 31일)

(단위: 원)

특수관계 구분
회사명
보증처
보증한도금액(외화)
보증실행금액(외화)
보증실행금액(환산액)
보증기간

종속기업
PT.KRAKATAUPOSCO ENERGY
PT. Bank ShinhanIndonesia
USD 15,752,839
USD 15,752,839
19,073,537,461
2020-10-02 ~ 2026-10-01

POSCO AsiaCompany Limited
USD 61,250,000
USD 61,250,000
74,161,500,000
2020-10-01 ~ 2028-10-01

(4) 채무인수약정 현황해당사항 없습니다.
(5) 기타의 우발채무 등2022년 3월말 기준 포스코에너지(주)가 특수관계자의 차입금 관련하여 제공한 담보내역은 다음과 같습니다.

(단위: 원)

특수관계구분
회사명
담보제공자산
출자금액
질권자

종속기업
(주)신안그린에너지
(주)신안그린에너지 주식
15,343,997,256
메리츠증권 주식회사

관계기업
경기그린에너지(주)
경기그린에너지(주) 주식
14,400,000,000
한국산업은행 외

노을그린에너지(주)
노을그린에너지(주) 주식
600,000,000
(주)KEB하나은행

삼척블루파워(주)
삼척블루파워(주) 주식 및 자본투자약정 투자금
391,046,999,920
한국산업은행 등 PF 대주단

AES Mong Duong Power Co.,Ltd.
AES Mong Duong Power Co.,Ltd. 주식
130,876,525,116
HSBC은행

3) 제재 등과 관련된 사항해당사항 없습니다.
4) 작성기준일 이후 발생한 주요사항 등 기타사항(1) 작성기준일 이후 발생한 주요사항해당사항 없습니다.
(2) 가족친화인증기업 내용

포스코에너지(주)는 2012년 12월 3일 여성가족부로부터 "가족친화사회환경 조성 촉진 등에 관한 법률"제 15조에 따라 가족친화기업으로 인증받았습니다. (2012년 여성가족부 가족친화인증 최초 인증(3년) 후, 2015년 유효기간 연장(2년), 2017년 재인증(3년),2020년 재인증(3년)을 유지하고 있습니다.

(3) 녹색경영

온실가스 배출량(천tCO2)

에너지사용량(TJ)

직접배출

간접배출

총량

연료

전기

스팀

총량

5,302
62
5,365
105,185
1,286
0
106,469

* 상기 수치('20.1~12월 누계)는 환경부의 최종 인증('21년 7월) 결과를 반영하였습니다.
(4) 합병 등의 사후정보

① 포스코에너지(주)의 '피에스씨에너지글로벌(주) 흡수합병ㅇ 흡수합병의 상대방

상호
피에스씨에너지글로벌(주)

소재지
포항시 북구 흥해읍 영일만산단로 88번길 153

대표이사
김권종

ㅇ 합병의 중요영향 및 효과 : 포스코에너지(주)는 피에스씨에너지글로벌(주) 발행주식 100%를 보유하고 있습니다. 본 합병 완료시 포스코에너지(주)는 존속회사로 계속남아있게 되며 피합병법인인 피에스씨에너지글로벌(주)은 합병 후 소멸합니다. 본 합병은 합병신주를 발행하지 않는 무증자합병입니다. 또한 소멸회사인 피에스씨에너지글로벌(주)이 보유하고 있는 자산, 부채 등 일체의 권리와 의무는 존속회사인 포스코에너지(주)에 포괄적으로 양도되며 존속회사인 포스코에너지(주)는 이를 승계합니다. 본 합병은 합병회사인 포스코에너지(주)가 완전 자회사인 피에스씨에너지글로벌(주)을 흡수합병 하는 것으로 연결 재무제표상 미치는 영향은 없으나 계열사 관리비용 절감 및 회사간 자원통합을 통한 경영효율성 증대에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.ㅇ 합병비율 : 주식회사 포스코 : 포스코에너지 주식회사 부생가스발전 = 1.0000000:0.0000000 본 흡수합병은 포스코에너지(주)가 피합병회사인 피에스씨에너지글로벌(주)의 주식을 100% 소유하고 있으며, 합병시 합병회사는 피합병회사의 주식에 대해신주를발행하지 않으므로 합병비율은 1:0으로 산출하였습니다.ㅇ 합병일자 : 2020년 8월 7일자로 포스코에너지(주)의 흡수합병 등기 및 피에스씨에너지글로벌(주)의 해산등기가 완료되었습니다.

ㅇ 주요일정

구분

일자

합병계약 체결일

2020.05.26

주주확정 기준일

2020.05.29

주주명부 폐쇄 기간

시작일

-

종료일

-

합병반대의사 통지 접수

시작일

2020.05.29

종료일

2020.06.12

합병이사회 일자
2020.05.26

주주총회 일자
2020.06.16

주식매수청구권 행사기간

시작일

-

종료일

-

구주권 제출 기간

시작일

-

종료일

-

매매거래 정지기간

시작일

-

종료일

-

채권자 이의제출 기간

시작일

2020.06.17

종료일

2020.07.17

합병기일

2020.08.01

합병종료보고 주주총회 갈음 이사회 결의일
2020.08.03

합병등기일
2020.08.07(*)

* 위 합병등기일자는 포스코에너지(주)의 흡수합병 등기일자입니다.포스코에너지(주)는 사업보고서 제출대상법인으로 자세한 사항은 포스코에너지(주)의 사업보고서 및 분ㆍ반기 보고서를 참조하시기 바랍니다.