에스프리즘 — [기재정정]증권신고서(지분증권) (20201117)
제출인: 에스프리즘

증권신고서(지분증권)
2.8
에스퓨얼셀

N

정정신고(보고)-대표이사등의확인

정 정 신 고 (보고)

2020년 11월 17일

1. 정정대상 공시서류 : 증권신고서(지분증권)

2. 정정대상 공시서류의 최초제출일 : 2020년 10월 16일

3. 정정사항

금번 정정신고서는 3분기보고서 제출에 따른 기재사항 정정으로, 정정사항은
'
굵은 주황색 글씨체
'
를 사용하여 기재하였습니다. 

[증권신고서 제출 및 정정 연혁]

제출일자
문서명
비고

2020년 10월 16일
증권신고서(지분증권)
최초제출

2020년 10월 29일
[기재정정]증권신고서(지분증권)

기재정정
(파란색)

2020년 11월 12일
[발행조건확정]증권신고서(지분증권)

1차 발행가액 확정

(초록색)

2020년 11월 17일
[기재정정]증권신고서(지분증권)

3분기보고서 제출에 따른 정정

(주황색)

[정정사항]

항 목
정정사유
정 정 전
정 정 후

요약정보
본 증권신고서의 본문 정정 사항을 동일하게 반영하였으므로 
따로 정오표를 작성하지 않으니 참고하시기 바랍니다.

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험 - 상단
3분기보고서 제출에 
따른 기재정정
(주1) 정정 전
(주1) 정정 후

1. 사업위험 - 가
(주2) 정정 전
(주2) 정정 후

1. 사업위험 - 사
(주3) 정정 전
(주3) 정정 후

1. 사업위험 - 아
(주4) 정정 전
(주4) 정정 후

2. 회사위험 - 상단
(주5) 정정 전
(주5) 정정 후

2. 회사위험 - 가
(주6) 정정 전
(주6) 정정 후

2. 회사위험 - 나

(주7) 정정 전
(주7) 정정 후

2. 회사위험 - 다
(주8) 정정 전
(주8) 정정 후

2. 회사위험 - 라
(주9) 정정 전
(주9) 정정 후

2. 회사위험 - 마
(주10) 정정 전
(주10) 정정 후

2. 회사위험 - 바
(주11) 정정 전
(주11) 정정 후

2. 회사위험 - 아

(주12) 정정 전
(주12) 정정 후

2. 회사위험 - 자

(주13) 정정 전
(주13) 정정 후

Ⅳ. 인수인의 의견
(주14) 정정 전
(주14) 정정 후

Ⅴ. 자금의 사용목적

2. 자금의 사용목적 - 나
3분기보고서 제출에 
따른 기재정정
(주15) 정정 전
(주15) 정정 후

* 정오표 내용 외 단순 오기는 본문에 직접 반영하였습니다.

(주1) 정정 전

1. 사업위험

당사는 2014년 설립된 연료전지 전문기업으로 건물용 및 발전용 연료전지의 제조 및 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 당사는 셀스택 및 연료처리장치 설계 기술, 시스템 통합 설계 기술 등 연료전지 전부분에서 보유하고 있으며, 사업의 핵심역량인 연료전지의 연구 개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 모델 개발, 사후관리 등은 회사가 진행하며 이를 제외한 영업 및 생산을 협력업체 및 외주가공업체와 진행하는 사업구조를 갖추고 있습니다. 당사의 2017년부터 2020년 반기까지 제품별 매출액 현황은 다음과 같습니다. 

[매출 유형별 금액 및 비중]

(단위: 백만원)

매출 유형

제품명

2020년 반기

2019년

2018년

2017년

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

제품 (건물용 연료전지)

18,845
88.4%
32,842
86.5%
17,577
55.8%
17,361
85.5%

상품 (발전용 연료전지)

1,700
8.0%
3,965
10.4%
13,340
42.4%
2,560
12.6%

용역 (A/S, 연구 용역)
771
3.6%
1,147
3.0%
575
1.8%
374
1.8%

합계
21,316
100.0%
37,954
100.0%
31,492
100.0%
20,295
100.0%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

(주1) 정정 후

1. 사업위험

당사는 2014년 설립된 연료전지 전문기업으로 건물용 및 발전용 연료전지의 제조 및 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 당사는 셀스택 및 연료처리장치 설계 기술, 시스템 통합 설계 기술 등 연료전지 전부분에서 보유하고 있으며, 사업의 핵심역량인 연료전지의 연구 개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 모델 개발, 사후관리 등은 회사가 진행하며 이를 제외한 영업 및 생산을 협력업체 및 외주가공업체와 진행하는 사업구조를 갖추고 있습니다. 당사의 2017년부터
2020년 3분기까지 제품별 매출액 현황은 다음과 같습니다. 

[매출 유형별 금액 및 비중]

(단위: 백만원)

매출 유형

제품명

2020년 3분기

2019년

2018년

2017년

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

제품 (건물용 연료전지)

28,500
91.5%
32,842
86.5%
17,577
55.8%
17,361
85.5%

상품 (발전용 연료전지)

1,700
5.5%
3,965
10.4%
13,340
42.4%
2,560
12.6%

용역 (A/S, 연구 용역)
950
3.0%
1,147
3.0%
575
1.8%
374
1.8%

합계
31,150
100.0%
37,954
100.0%
31,492
100.0%
20,295
100.0%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

(주2) 정정 전

가. 코로나19 로 인한 경기 침체 및 불확실성

최근 코로나19의 세계적 확산으로 글로벌 경기침체 우려가 커진 만큼 대외 의존도가 높은 국내 경기의 침체 상황이 지속될 가능성이 존재합니다. 코로나19 쇼크로 인해 집단 감염에 대한 우려가 급증하여 해외 소재 생산 공장 가동에 차질이 생기고 있습니다. 또한, 항공 운송이 대폭 감소되면서 원자재 수급에 차질이 생겨 제조업에 큰 타격이 예상됩니다.

최근 국내외 경제는 코로나 19 팬데믹으로 인해 크게 위축되고 있으며 코로나 19 사태 외에도 미국의 보호무역주의 강화, 미중 무역갈등, 중동의 지리적 긴장감 고조, 브렉시트 이슈 등 대외적 요인들이 경기 하방 압력을 높일 것으로 예상됩니다. 향후 세계 각국의 코로나19 방역을 위한 정책 및 경기 회복을 위한 방안에 따라 경기 정상화 여부와 속도가 달라질 수 있으며
글로벌 수요 둔화가 예상과 달리 지속될 경우 민간소비 위축, 설비투자 지연, 매출 감소 등으로 당사의 수익성과 재무건전성이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

최근 코로나19의 세계적 확산으로 글로벌 우려가 커진 만큼 대외 의존도가 높은 국내 경기의 침체 상황이 지속될 가능성이 존재합니다. 코로나19 쇼크로 인해 집단 감염에 대한 우려가 급증하여 해외 소재 생산 공장 가동에 차질이 생기고 있습니다. 또한, 항공 운송이 중단되면서 원자재 수급에 차질이 생겨 제조업에 큰 타격이 예상됩니다.
코로나19로 인한 피해 현황을 살펴보면, 2019년 중국 후베이성 우한 지역에서 발생한 코로나19의 확산은 당초 예상보다 빠르게 증가하고 있는 상황으로, Worldometer은 한국시간 2020년 10월
15일
18:00 기준 전세계 누적 확진자
38,794,699명
및 사망자
1,097,632명
으로 집계하였습니다.

[코로나19 감염자 수(2020.10.
15 기준)]

(단위 : 명)

구 분
전체 감염자 수

총 사망자 수

전체 완치자 수

치료 중인 환자 수
위중한 환자 수

World
38,794,699
1,097,632
29,152,292
8,544,775
69,206

USA
8,150,383
221,850
5,279,651
2,648,882
14,914

India
7,309,164
111,337
6,383,441
814,386
8,944

Brazil
5,141,498
151,779
4,568,813
420,906
8,318

Russia
1,354,163
23,491
1,048,097
282,575
2,300

Spain
937,311
33,413
N/A
N/A
2,220

Argentina
931,967
24,921
751,146
155,900
1,546

Colombia
930,159
28,306
816,667
85,186
4,287

Peru
856,951
33,512
759,597
63,842
1,182

Mexico
829,396
84,898
603,827
140,671
2,379

France
779,063
33,037
103,413
642,613
1,448

South Africa
696,414
18,151
626,898
51,365
546

UK
654,644
43,155
N/A
N/A
442

Iran
513,219
29,349
414,831
69,039
4,570

Chile
485,372
13,415
458,073
13,884
785

Iraq
413,215
10,021
347,396
55,798
489

Bangladesh
384,559
5,608
299,229
79,722

Italy
372,799
36,289
244,065
92,445
452

Indonesia
349,160
12,268
273,661
63,231
1,758

Philippines
348,698
6,497
294,161
48,040

Germany
341,742
9,771
281,900
50,071
842

Saudi Arabia
340,590
5,108
326,820
8,662
1,417

Turkey
340,450
9,014
298,368
33,068
590

Pakistan
321,218
6,614
305,395
9,209
516

Israel
299,502
2,109
253,597
43,796
801

Ukraine
281,239
5,302
119,650
156,287
177

Netherlands
196,163
6,663
N/A
N/A
154

Canada
189,387
9,664
159,351
20,372
277

Belgium
181,511
10,278
20,587
150,646
267

Romania
164,477
5,601
122,714
36,162
651

S. Korea
24,988
439
23,082
1,467
91

기타국가
4,675,297
105,772
3,481,595
992,505
6,843

출처) Worldometer

(하략)

(주2) 정정 후

가. 코로나19 로 인한 경기 침체 및 불확실성

최근 코로나19의 세계적 확산으로 글로벌 경기침체 우려가 커진 만큼 대외 의존도가 높은 국내 경기의 침체 상황이 지속될 가능성이 존재합니다. 코로나19 쇼크로 인해 집단 감염에 대한 우려가 급증하여 해외 소재 생산 공장 가동에 차질이 생기고 있습니다. 또한, 항공 운송이 대폭 감소되면서 원자재 수급에 차질이 생겨 제조업에 큰 타격이 예상됩니다.

최근 국내외 경제는 코로나 19 팬데믹으로 인해 크게 위축되고 있으며 코로나 19 사태 외에도 미국의 보호무역주의 강화, 미중 무역갈등, 중동의 지리적 긴장감 고조, 브렉시트 이슈 등 대외적 요인들이 경기 하방 압력을 높일 것으로 예상됩니다. 향후 세계 각국의 코로나19 방역을 위한 정책 및 경기 회복을 위한 방안에 따라 경기 정상화 여부와 속도가 달라질 수 있으며
글로벌 수요 둔화가 예상과 달리 지속될 경우 민간소비 위축, 설비투자 지연, 매출 감소 등으로 당사의 수익성과 재무건전성이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

최근 코로나19의 세계적 확산으로 글로벌 우려가 커진 만큼 대외 의존도가 높은 국내 경기의 침체 상황이 지속될 가능성이 존재합니다. 코로나19 쇼크로 인해 집단 감염에 대한 우려가 급증하여 해외 소재 생산 공장 가동에 차질이 생기고 있습니다. 또한, 항공 운송이 중단되면서 원자재 수급에 차질이 생겨 제조업에 큰 타격이 예상됩니다.
코로나19로 인한 피해 현황을 살펴보면, 2019년 중국 후베이성 우한 지역에서 발생한 코로나19의 확산은 당초 예상보다 빠르게 증가하고 있는 상황으로, Worldometer은 한국시간

2020년 11월
16일
18:00 기준 전세계 누적 확진자
54,832,578명
및 사망자
1,324,689명
으로 집계하였습니다.

[코로나19 감염자 수(

2020.11.
16
기준)]

(단위 : 명)

구 분
전체 감염자 수

총 사망자 수

전체 완치자 수

치료 중인 환자 수
위중한 환자 수

World
54,832,578
1,324,689
38,147,815
15,360,074
98,827

USA
11,367,214
251,901
6,937,236
4,178,077
20,703

India
8,845,617
130,109
8,249,579
465,929
8,944

Brazil
5,863,093
165,811
5,291,511
405,771
8,318

France
1,981,827
44,548
139,810
1,797,469
4,896

Russia
1,925,825
33,186
1,439,985
452,654
2,300

Spain
1,492,608
40,769
N/A
N/A
3,125

UK
1,369,318
51,934
N/A
N/A
1,355

Argentina
1,310,491
35,436
1,129,102
145,953
4,365

Colombia
1,198,746
34,031
1,104,956
59,759
2,376

Italy
1,178,529
45,229
420,810
712,490
3,422

Mexico
1,006,522
98,542
750,190
157,790
2941

Peru
937,011
35,231
863120
38660
997

Germany
802,944
12,692
502,300
287,952
3,385

Iran
762,068
41,493
558,818
161,757
5666

South Africa
751,024
20,241
693,467
37,316
546

Poland
712,972
10,348
294,783
407,841
2114

Ukraine
545,689
9,697
244,197
291,795
177

Belgium
535,939
14,421
32,909
488,609
1,439

Chile
531,273
14,819
506,700
9,754
721

Iraq
519,152
11,670
447,039
60,443
357

Indonesia
467,113
15,211
391,991
59,911
N/A

Czechia
460,116
6,208
327,306
126,602
1110

Netherlands
447,871
8,486
N/A
N/A
604

Bangladesh
432,333
6,194
349,542
76,597
N/A

Turkey
414,278
11,507
353,663
49,108
3439

Philippines
407,838
7,832
374,329
25,677
1455

Romania
360,281
8,926
243832
107523
1169

Pakistan
359,032
7,160
323,824
28,048
1379

Saudi Arabia
353,255
5,657
340,304
7,294
810

S. Korea
28,769
494
25,759
2,516
55

기타국가
7,492,599
145,400
5,350,245
1,825,763
10,714

출처) Worldometer

(하략)

(주3) 정정 전

사. 급격한 기술변화에 따른 위험

당사가 영위하는 연료전지 산업은 국가의 발전 인프라 경쟁력과 연계되므로 사업자에게 높은 기술력과 우수한 품질을 요구합니다. 뿐만 아니라 발주처에서 기술 신뢰성을 판단하기 위해 오랜 검증 기간을 필요로 하기 때문에
당사는 지속적인 수주를 위해 연구개발에 꾸준히 힘쓰고 있습니다.

또한
당사는 연료전지 산업에서 기술 리딩을 위해 지속적으로 연구 개발을 추진하고 있습니다.
하지만 이러한 노력에도 불구하고,
향후 새로운 변화의 인지 및 기술적 대응이 제때 이루어지지 못하는 경우 당사의 성장성 및 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사가 기술 개발 트렌드를 예측하여 선행하여 개발하는 신규 연구개발 품목이 시장에 성공적으로 적용되지 못할 경우 당사의 향후 영업 및 수주능력의 저하를 야기
할 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 연료전지 산업은 국가의 발전 인프라 경쟁력과 연계되므로 사업자에게 높은 기술력과 우수한 품질을 요구합니다. 뿐만 아니라 발주처에서 기술 신뢰성을 판단하기 위해 오랜 검증 기간을 필요로 하기 때문에 당사는 지속적인 수주를 위해 꾸준히 연구개발에 힘쓰고 있습니다.

당사의 2017년부터 2020년

반기
의 연구개발비용 내역은 다음과 같습니다.

[연구개발비용]

(단위 : 백만원)

과목

2020년
반기

2019년
2018년
2017년

원재료비
167
791
317
154

인건비
304
707
667
360

감가상각비
-
-
-
-

위탁용역비
-
-
-
-

기타
124
201
59
84

연구개발비용 계
595
1,699
1,042
598

(정부보조금)
-
-
-
-

회계처리
판매비와관리비
595
1,699
1,042
598

제조경비
-
-
-
-

개발비(무형자산)
-
-
-
-

연구개발비/매출액 비율
 [연구개발비용계÷당기매출액×100]
2.79%
4.5%
3.3%
2.9%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

당사의 연구개발인력 현황은 다음과 같습니다.

[연구개발인력 현황]

(단위: 명)

직위

2020년
반기

2019년
2018년
2017년
업무 내용

연구소장
1
1
1
1
연구소 총괄

요소개발 담당
4
4
3
3
연료전지 핵심부품 개발 및 성능평가

시스템개발 담당
4
4
3
3
신규 제품 개발, 성능 Upgrade

계
9
9
7
7
-

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

(하략)

(주3) 정정 후

사. 급격한 기술변화에 따른 위험

당사가 영위하는 연료전지 산업은 국가의 발전 인프라 경쟁력과 연계되므로 사업자에게 높은 기술력과 우수한 품질을 요구합니다. 뿐만 아니라 발주처에서 기술 신뢰성을 판단하기 위해 오랜 검증 기간을 필요로 하기 때문에
당사는 지속적인 수주를 위해 연구개발에 꾸준히 힘쓰고 있습니다.

또한
당사는 연료전지 산업에서 기술 리딩을 위해 지속적으로 연구 개발을 추진하고 있습니다.
하지만 이러한 노력에도 불구하고,
향후 새로운 변화의 인지 및 기술적 대응이 제때 이루어지지 못하는 경우 당사의 성장성 및 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사가 기술 개발 트렌드를 예측하여 선행하여 개발하는 신규 연구개발 품목이 시장에 성공적으로 적용되지 못할 경우 당사의 향후 영업 및 수주능력의 저하를 야기
할 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 연료전지 산업은 국가의 발전 인프라 경쟁력과 연계되므로 사업자에게 높은 기술력과 우수한 품질을 요구합니다. 뿐만 아니라 발주처에서 기술 신뢰성을 판단하기 위해 오랜 검증 기간을 필요로 하기 때문에 당사는 지속적인 수주를 위해 꾸준히 연구개발에 힘쓰고 있습니다.

당사의 2017년부터

2020년
3분
기
의 연구개발비용 내역은 다음과 같습니다.

[연구개발비용]

(단위 : 백만원)

과목

2020년
3분기

2019년
2018년
2017년

원재료비
131
791
317
154

인건비
464
707
667
360

감가상각비
-
-
-
-

위탁용역비
-
-
-
-

기타
167
201
59
84

연구개발비용 계
762
1,699
1,042
598

(정부보조금)
-
-
-
-

회계처리
판매비와관리비
762
1,699
1,042
598

제조경비
-
-
-
-

개발비(무형자산)
-
-
-
-

연구개발비/매출액 비율
 [연구개발비용계÷당기매출액×100]
2.4%
4.5%
3.3%
2.9%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

당사의 연구개발인력 현황은 다음과 같습니다.

[연구개발인력 현황]

(단위: 명)

직위

2020년
3분기

2019년
2018년
2017년
업무 내용

연구소장
1
1
1
1
연구소 총괄

요소개발 담당
4
4
3
3
연료전지 핵심부품 개발 및 성능평가

시스템개발 담당
4
4
3
3
신규 제품 개발, 성능 Upgrade

계
9
9
7
7
-

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

(하략)

(주4) 정정 전

아.

단일 사업부문 영위에 따른 위험 

당사는 건물용 연료전지 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있습니다.
당사의 건물용 연료전지 매출 비중은

2017년 기준 전체 매출의
85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5%, 2020년 반기 88.4%

로
발전용 연료전지 매출 13,340백만원을 달성한 2018년을 제외하고 당사의 건물용 연료전지 매출 편중은
높게 유지되고
있습
니다.

건물용 연료전지 시장은 급격히 성장하고 있으며,
발전용 연료전지 관련 신규 매출 발생 등

당사는
매
출 시장 편중 Risk를 줄이고자 지속적인 노력을 하고 있습니다.

그
럼에도 불구하고 시장 다각화에 실패하거나 연료전지 시장의 성장이 둔화로 인해
당사의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 건물용 연료전지
제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있습니다.

당사의 건물용 연료전지 매출 비중은
2017년 기준 전체 매출의
85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5%, 2020년 반기 88.4%

로
발
전용 연료전지 매출 13,340백만원을 달성한 2018년을 제외하고 당사의 건물용 연료전지 매출 편중은
높게 유지되고
있습
니다.

[매출 유형별 금액 및 비중]

(단위: 백만원)

매출 유형

제품명

2020년 반기

2019년

2018년

2017년

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

제품 (건물용 연료전지)

18,845
88.4%
32,842
86.5%
17,577
55.8%
17,361
85.5%

상품 (발전용 연료전지)

1,700
8.0%
3,965
10.4%
13,340
42.4%
2,560
12.6%

용역 (A/S, 연구 용역)
771
3.6%
1,147
3.0%
575
1.8%
374
1.8%

합계
21,316
100.0%
37,954
100.0%
31,492
100.0%
20,295
100.0%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

따라서 당사의 매출은 건물용 연료전지 시장과 밀접한 관련
이 있으
며, 건물용 연료전지 시장의 성장이 둔화될 경우 당사의 실적 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
다만, 당사의 건물용 연료전지 매출은 매
년
증가하는 모습을 기록하고 있습니다. 당사의 건물용 연료전지 매출은 2017년 17,361백만원에서 2018년 17,577백만원, 2019년 32,842백만원, 2020년 반기 18,845백만원으로 매년 빠르게 성장하고 있습니다. 이는

정부 정책에 힘입어 신

ㆍ
재생에너지 의무화 시장이 확대
되면서 당사의 연료전지 매출 또한 급격히 증가한 것으로 판단됩니다.

또한, 당사는 이러한 매출 시장의
편중 위험을
줄이고자, 2017년부터 후지전기 코리아와의 협업을 통해
개인 및 소
규모 발전용
연료전지를 시장에 납품하
는 등 단일사업부문의 의존도를 개선하고자 노력하고 있습니다. 

당사의 발전용 연료전지 매출은 회계상 상품 매출로 분류되며, 후지전기 코리아를 통해 발전용 연료전지 완제품을 상품으로 매입하여 개인 또는 법인 고객에게 판매하고 있습니다. 2018년의 경우 특정 매출처로부터 발전용 연료전지 주문이 대량 발생하여 발전용 연료전지 매출 비중이 42.4%를 차지하였으나, 2018년 이후 2020년 반기말 현재까지 발전용 연료전지 주문량이 감소하였습니다. 또한,
2019년 및 2020년의 경우 건물용 연료전지 매출이 집중적으로 발생함에 따라
, 2020년 반기말 현재 건물용 연료전지가 차지하는 비중이 88.4%로 단일 사업부문의 매출 의존도가 높은 상황이오니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 

당사는
발전용 연료전지에 대한 매출 확대, 지
속적인 연구개발을 통한 신규제품 개발 등 단일 제품에 따른
매출
편중
위험을
줄이고자 지속적인 노력을 기울이고 있습니다. 

그럼에도 불구하고
후지전기 코리아와의 관계가 악화되어 발전용 연료전지 판매가 중단되거나,
신규 매출처 확보
실패로 발전용 연료전지 매출이 감소하여
시장 다각화에
실패하는
경우, 정부 정책 등의 변화로 연료전지 시장 전체의 성장이 둔화될 경우 당사
의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

(주4) 정정 후

아.

단일 사업부문 영위에 따른 위험 

당사는 건물용 연료전지 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있습니다.
당사의 건물용 연료전지 매출 비중은

2017년 기준 전체 매출의
85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5%,
2020년 3분기 91.5%

로
발전용 연료전지 매출 13,340백만원을 달성한 2018년을 제외하고 당사의 건물용 연료전지 매출 편중은
높게 유지되고
있습
니다.

건물용 연료전지 시장은 급격히 성장하고 있으며,
발전용 연료전지 관련 신규 매출 발생 등

당사는
매
출 시장 편중 Risk를 줄이고자 지속적인 노력을 하고 있습니다.

그
럼에도 불구하고 시장 다각화에 실패하거나 연료전지 시장의 성장이 둔화로 인해
당사의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 건물용 연료전지
제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있습니다.

당사의 건물용 연료전지 매출 비중은
2017년 기준 전체 매출의
85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5%,
2020년 3분기 91.5%

로
발
전용 연료전지 매출 13,340백만원을 달성한 2018년을 제외하고 당사의 건물용 연료전지 매출 편중은
높게 유지되고
있습
니다.

[매출 유형별 금액 및 비중]

(단위: 백만원)

매출 유형

제품명

2020년 3분기

2019년

2018년

2017년

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

제품 (건물용 연료전지)

28,500
91.5%
32,842
86.5%
17,577
55.8%
17,361
85.5%

상품 (발전용 연료전지)

1,700
5.5%
3,965
10.4%
13,340
42.4%
2,560
12.6%

용역 (A/S, 연구 용역)
950
3.0%
1,147
3.0%
575
1.8%
374
1.8%

합계
31,150
100.0%
37,954
100.0%
31,492
100.0%
20,295
100.0%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

따라서 당사의 매출은 건물용 연료전지 시장과 밀접한 관련
이 있으
며, 건물용 연료전지 시장의 성장이 둔화될 경우 당사의 실적 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
다만, 당사의 건물용 연료전지 매출은 매
년
증가하는 모습을 기록하고 있습니다. 당사의 건물용 연료전지 매출은 2017년 17,361백만원에서 2018년 17,577백만원, 2019년 32,842백만원,
2020년 3분기 28,500백만원
으로 매년 빠르게 성장하고 있습니다. 이는

정부 정책에 힘입어 신

ㆍ
재생에너지 의무화 시장이 확대
되면서 당사의 연료전지 매출 또한 급격히 증가한 것으로 판단됩니다.

또한, 당사는 이러한 매출 시장의
편중 위험을
줄이고자, 2017년부터 후지전기 코리아와의 협업을 통해
개인 및 소
규모 발전용
연료전지를 시장에 납품하
는 등 단일사업부문의 의존도를 개선하고자 노력하고 있습니다. 

당사의 발전용 연료전지 매출은 회계상 상품 매출로 분류되며, 후지전기 코리아를 통해 발전용 연료전지 완제품을 상품으로 매입하여 개인 또는 법인 고객에게 판매하고 있습니다. 2018년의 경우 특정 매출처로부터 발전용 연료전지 주문이 대량 발생하여 발전용 연료전지 매출 비중이 42.4%를 차지하였으나, 2018년 이후
2020년 3분기말
현재까지 발전용 연료전지 주문량이 감소하였습니다. 또한,
2019년 및 2020년의 경우 건물용 연료전지 매출이 집중적으로 발생함에 따라
,
2020년 3분기말
현재 건물용 연료전지가 차지하는 비중이
91.5%
로 단일 사업부문의 매출 의존도가 높은 상황이오니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 

당사는
발전용 연료전지에 대한 매출 확대, 지
속적인 연구개발을 통한 신규제품 개발 등 단일 제품에 따른
매출
편중
위험을
줄이고자 지속적인 노력을 기울이고 있습니다. 

그럼에도 불구하고
후지전기 코리아와의 관계가 악화되어 발전용 연료전지 판매가 중단되거나,
신규 매출처 확보
실패로 발전용 연료전지 매출이 감소하여
시장 다각화에
실패하는
경우, 정부 정책 등의 변화로 연료전지 시장 전체의 성장이 둔화될 경우 당사
의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

(주5) 정정 전

2. 회사위험

【투자자 유의사항】

○ 회사위험에는 당사의 주요 재무적 위험요소들이 기재되어 있습니다. 투자자 여러분들의 이해 편의를 위하여, 당사의 최근 3개년간 주요 재무사항 총괄표를 아래와 같이 요약 기재하였으니, 투자 판단에 참고하시기 바랍니다.

○ 본 증권신고서에 기재된 2020년 반기 재무정보는 외부감사인의 검토를 받은 재무제표를 사용하였습니다. 투자자께서는 참고하여 투자에 임하시기 바랍니다.

○ 투자자께서는 투자위험요소 각 항목을 꼼꼼하게 확인하시고 투자에 임하시길 바랍니다.

[주요재무사항 총괄표]

(K-IFRS, 개별)
(단위: 백만원)

구 분
2020년 반기
2019년
2018년
2017년
비고

감사인
대주
대주
대주
삼정
-

외부감사인의 감사 의견
-
적정
적정
적정
-

감사인 강조사항
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
-

계속기업 존속불확실성 사유 해당여부
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
-

1. 자산총계
78,899
69,684
56,426
17,848
-

- 유동자산
69,232
60,018
54,525
17,169
-

- 비유동자산
9,667
9,666
1,902
679
-

2. 부채총계
46,073
37,717
26,289
11,803
-

- 유동부채
40,737
32,313
25,717
10,460
-

- 비유동부채
5,337
5,404
573
1,342
-

3. 자본총계
32,826
31,967
30,137
6,045
-

- 자본금
2,872
2,872
2,872
1,028
-

4. 부채비율
140.36%
117.99%
87.23%
195.23%
부채총계 ÷ 자본총계

5. 유동비율
169.95%
185.74%
212.02%
164.13%
유동자산 ÷ 유동부채

6. 총차입금
22,003
19,251
4,333
3,918
단기차입금 + 장기차입금

1) 단기차입금
17,301
14,236
4,000
2,784
-

2) 장기차입금
4,703
5,015
333
1,133
-

- 총차입금 의존도
27.89%
27.63%
7.68%
21.95%
총차입금 ÷ 자산총계

- 유동성 차입금 비중
78.63%
73.95%
92.31%
71.07%
유동성 차입금 ÷ 총차입금

7. 영업활동 현금흐름
(2,080)
(19,737)
1,853
(1,315)
-

- 영업활동 현금흐름 총부채 비율
-4.52%
-52.33%
7.05%
-11.14%
영업활동현금흐름 ÷ 부채총계

8. 투자활동 현금흐름
(2,339)
3,987
(13,394)
(313)
-

9. 재무활동 현금흐름
2,369
14,462
22,453
2,213
-

10. 현금 및 현금성자산
15,547
15,587
24,500
647
-

11. 순차입금
6,456
3,664
(20,166)
3,270
총차입금 - 현금 및 현금성자산

- 순차입금 의존도
8.18%
5.26%
-35.74%
18.32%
순차입금 ÷ 자산총계

12. 매출액
21,316
37,954
31,492
20,295
-

13. 매출원가
14,950
25,947
25,947
13,545
-

- 매출원가율
70.14%
68.36%
82.39%
66.74%

14. 판매비와관리비
4,938
9,828
5,331
3,469
-

- 판관비율
23.16%
25.89%
16.93%
17.09%

15. 영업이익(손실)
1,428
2,179
1,946
3,280
-

- 영업이익률
6.70%
5.74%
6.18%
16.16%
영업이익 ÷ 매출액

16. 금융수익
113
317
183
125
-

17. 금융비용
373
791
372
164
-

18. 기타영업외수익
2
11
1
0
-

19. 기타영업외비용
159
114
0
8
-

20. 당기순이익(손실)
813
1,487
1,487
2,789
-

- 당기순이익률(%)
3.81%
3.92%
4.72%
13.74%
당기순이익 ÷ 매출액

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

(주5) 정정 후

2. 회사위험

【투자자 유의사항】

○ 회사위험에는 당사의 주요 재무적 위험요소들이 기재되어 있습니다. 투자자 여러분들의 이해 편의를 위하여, 당사의 최근 3개년간 주요 재무사항 총괄표를 아래와 같이 요약 기재하였으니, 투자 판단에 참고하시기 바랍니다.

○ 본 증권신고서에 기재된 2020년 반기 재무정보는 외부감사인의 검토를 받은 재무제표를 사용하였습니다. 투자자께서는 참고하여 투자에 임하시기 바랍니다.

○ 본 증권신고서에 기재된 2020년 3분기 재무정보는 외부감사인의 검토 또는 감사를 받지 아니한 재무제표를 사용하였으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

○ 투자자께서는 투자위험요소 각 항목을 꼼꼼하게 확인하시고 투자에 임하시길 바랍니다.

[주요재무사항 총괄표]

(K-IFRS, 개별)
(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
비고

감사인
대주
대주
대주
삼정
-

외부감사인의 감사 의견
-
적정
적정
적정
-

감사인 강조사항
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
-

계속기업 존속불확실성 사유 해당여부
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
-

1. 자산총계
89,613
69,684
56,426
17,848
-

- 유동자산
80,857
60,018
54,525
17,169
-

- 비유동자산
8,755
9,666
1,902
679
-

2. 부채총계
48,226
37,717
26,289
11,803
-

- 유동부채
43,008
32,313
25,717
10,460
-

- 비유동부채
5,218
5,404
573
1,342
-

3. 자본총계
41,386
31,967
30,137
6,045
-

- 자본금
2,872
2,872
2,872
1,028
-

4. 부채비율
116.53%
117.99%
87.23%
195.23%
부채총계 ÷ 자본총계

5. 유동비율
188.00%
185.74%
212.02%
164.13%
유동자산 ÷ 유동부채

6. 총차입금
24,122
19,251
4,333
3,918
단기차입금 + 장기차입금

1) 단기차입금
19,576
14,236
4,000
2,784
-

2) 장기차입금
4,546
5,015
333
1,133
-

- 총차입금 의존도
26.92%
27.63%
7.68%
21.95%
총차입금 ÷ 자산총계

- 유동성 차입금 비중
81.15%
73.95%
92.31%
71.07%
유동성 차입금 ÷ 총차입금

7. 영업활동 현금흐름
(3,714)
(19,737)
1,853
(1,315)
-

- 영업활동 현금흐름 총부채 비율
-7.70%
-52.33%
7.05%
-11.14%
영업활동현금흐름 ÷ 부채총계

8. 투자활동 현금흐름
(13,459)
3,987
(13,394)
(313)
-

9. 재무활동 현금흐름
14,638
14,462
22,453
2,213
-

10. 현금 및 현금성자산
25,344
15,587
24,500
647
-

11. 순차입금
(1,222)
3,664
(20,166)
3,270
총차입금 - 현금 및 현금성자산

- 순차입금 의존도
-1.36%
5.26%
-35.74%
18.32%
순차입금 ÷ 자산총계

12. 매출액
31,150
37,954
31,492
20,295
-

13. 매출원가
21,681
25,947
25,947
13,545
-

- 매출원가율
69.60%
68.36%
82.39%
66.74%

14. 판매비와관리비
7,476
9,828
5,331
3,469
-

- 판관비율
24.00%
25.89%
16.93%
17.09%

15. 영업이익(손실)
1,993
2,179
1,946
3,280
-

- 영업이익률
6.40%
5.74%
6.18%
16.16%
영업이익 ÷ 매출액

16. 금융수익
173
317
183
125
-

17. 금융비용
469
791
372
164
-

18. 기타영업외수익
2
11
1
0
-

19. 기타영업외비용
159
114
0
8
-

20. 당기순이익(손실)
1,248
1,487
1,487
2,789
-

- 당기순이익률(%)
4.01%
3.92%
4.72%
13.74%
당기순이익 ÷ 매출액

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

(주6) 정정 전

가.

재무안정성 위험

당사의

부채비율은 개선되고 있으나 2020년 반기 기준 140.36%로 업종 평균인 95.95% 대비 열위하며, 지속적으로 음의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다.

그 외 2020년 반기 당사의 유동비율, 차입금 의존도는
업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다.

그럼에도 불구하고
,

향후 정부정책 및 관련 부처 규제의 변화, 신규 경쟁사 및 대체산업 등과 같은 요소로 인해 당사의 매출 성장이 둔화될 경우 당사의 재무안정성 지표의 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사 부채비율은 2017년 195.23%에서 2020년 반기 140.36%로 점차 개선되고 있으나 업종 평균 95.95% 대비 열위합니다.
또한, 당사는 2017년 이후 2018년을 제외하고 음(-)의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다. 
그 외 2020년 반기 당사의 유동비율, 차입금 의존도는
업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다.

[재무안정성 지표 추이]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 반기
2019년
2018년
2017년
업종 평균

부채총계
46,073
37,717
26,289
11,803
-

차입금총계
22,003
19,251
4,333
3,918
-

자본총계
32,826
31,967
30,137
6,045
-

부채비율
140.36%
117.99%
87.23%
195.23%
95.95%

차입금의존도
27.89%
27.63%
7.68%
21.95%
29.82%

유동비율
169.95%
185.74%
212.02%
164.13%
168.08%

영업활동으로 인한 현금흐름
(2,080)
(19,737)
1,853
(1,315)
-

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
부채비율 = 부채총계 / 자본총계

주2)
차입금의존도 = 차입금총계 / (부채총계+자본총계)

주3)
유동비율 = 유동자산 / 유동부채

주4)
업종평균은 한국은행 2018년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

당사는 사업 영위를 위한 필요 자금을 대부분 은행차입을 통해 충당하고 있습니다. 이에 따라 차입금 의존도는 2017년 21.95%에서 2020년 반기 27.89%로 상승 추세에 있습니다. 또한, 매출의 급성장으로 인한 원자재 매입과 외주가공비 증가 및 이로 인한 매입채무가 증가하면서 당사의 부채총계 또한 높은 수준을 유지하고 있습니다. 당사의 부채비율은 2017년 195.23%에서 2018년 10월 기업공개로 인해 약 21,726백만원의 신주 모집이 이루어지면서 자본 총계가 확충되어 부채비율이 2018년말 기준 87.23%를 기록하였습니다. 이후 은행 차입이 증가하면서 2019년 117.99%, 2020년 반기 140.36%를 기록하고 있습니다.

[매출액 및 매입채무 추이]

(단위: 백만원)

구분
2020년 반기
2019년
2018년
2017년

부채총계
46,073
37,717
26,289
11,803

매출액
21,316
37,954
31,492
20,295

매입채무
20,053
14,629
18,779
5,445

매입채무/부채 비율
43.52%
38.79%
71.43%
46.13%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

(하략)

(주6) 정정 후

가.

재무안정성 위험

당사의

부채비율은 개선되고 있으나
2020년 3분기
기준
116.53%
로 업종 평균인
91.93%

대비 열위하며, 지속적으로 음의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다.

그 외
2020년 3분기
당사의 유동비율, 차입금 의존도는
업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다.

그럼에도 불구하고
,

향후 정부정책 및 관련 부처 규제의 변화, 신규 경쟁사 및 대체산업 등과 같은 요소로 인해 당사의 매출 성장이 둔화될 경우 당사의 재무안정성 지표의 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사 부채비율은 2017년 195.23%에서
2020년 3분기 116.53%
로 점차 개선되고 있으나 업종 평균
91.93%
대비 열위합니다.
또한, 당사는 2017년 이후 2018년을 제외하고 음(-)의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다. 
그 외
2020년 3분기
당사의 유동비율, 차입금 의존도는
업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다.

[재무안정성 지표 추이]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
업종 평균

부채총계
48,226
37,717
26,289
11,803
-

차입금총계
24,122
19,251
4,333
3,918
-

자본총계
41,386
31,967
30,137
6,045
-

부채비율
116.53%
117.99%
87.23%
195.23%
91.93%

차입금의존도
26.92%
27.63%
7.68%
21.95%
26.92%

유동비율
188.00%
185.74%
212.02%
164.13%
174.23%

영업활동으로 인한 현금흐름
(3,714)
(19,737)
1,853
(1,315)
-

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
부채비율 = 부채총계 / 자본총계

주2)
차입금의존도 = 차입금총계 / (부채총계+자본총계)

주3)
유동비율 = 유동자산 / 유동부채

주4)

업종평균은 한국은행
2019년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

당사는 사업 영위를 위한 필요 자금을 대부분 은행차입을 통해 충당하고 있습니다. 이에 따라 차입금 의존도는 2017년 21.95%에서
2020년 3분기 26.92%
로 상승 추세에 있습니다. 또한, 매출의 급성장으로 인한 원자재 매입과 외주가공비 증가 및 이로 인한 매입채무가 증가하면서 당사의 부채총계 또한 높은 수준을 유지하고 있습니다. 당사의 부채비율은 2017년 195.23%에서 2018년 10월 기업공개로 인해 약 21,726백만원의 신주 모집이 이루어지면서 자본 총계가 확충되어 부채비율이 2018년말 기준 87.23%를 기록하였습니다. 이후 은행 차입이 증가하면서 2019년 117.99%,
2020년 3분기 116.53%
를 기록하고 있습니다.

[매출액 및 매입채무 추이]

(단위: 백만원)

구분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년

부채총계
48,226
37,717
26,289
11,803

매출액
31,150
37,954
31,492
20,295

매입채무
17,818
14,629
18,779
5,445

매입채무/부채 비율
36.95%
38.79%
71.43%
46.13%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

(하략)

(주7) 정정 전

나.

매출 성장성 및 수익성 악화 위험 

당사는 2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고 2020년 반기 21,316백만원의 매출을 시현하였으며,
영
업이익률과 순이익률은 업종 평균대비 우위를 기록하는 등 높은 성장률과 이익률을 기록하고

있습니다. 다만, 당사가 영위하고 있는 신

ㆍ
재생에너지 산업의 특성 상

정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 당사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 당사의 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 건물용 및 발전용 연료전지 제조 및 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 정부 정책에 기반하여 신

ㆍ
재생에너지 의무화 시장이 확대됨과 동시에
서울시와 부산시 등
지방자치단체들이 민간 건물의 신재생에너지 공급 의무화 정책을 확대하면서 당사의 건물용 연료전지에 대한 수요가 증가
하였으며, 2017년부터 후지전기 코리아와의 협업을 통해 민간 발전용 연료전지 시장에 진입함으로써 발전용 연료전지 관련 신규
매출이 발생했습니다. 

이로 인해 당사의 매출은

2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고 2020년 반기 21,316백만원

으
로 지속적으로 성장하고 있습니다. 또한, 당사는 연료전지 사업의 핵심역량인 연료전지의 연구 개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 사후관리 등은 회사가 영위하며 이를 제외한 영업 및 설치에 대한 부분은 협력업체와 공동으로 진행하는 사업구조를 통해 인건비 및 초기 설비투자 등
의 고정비를 최소화하여 수익성을 확보하였습니다.

당사는
2017년~2020년 반기까지 5.74%~16.16% 수준의 영업이익과 3.81%~13.74% 수준의 순이익을
기록하여 업종 평균인 5.06%와 3.81%에 비해 우위에 있습니다. 

[매출액 및 이익 추이]

(단위: 백만원)

구분

2020년 반기
2019년
2018년
2017년
업종평균

매출액

21,316
37,954
31,492
20,295
-

성장률

33.53%
20.52%
55.17%
102.13%
1.59%

영업이익

1,428
2,179
1,946
3,280
-

영업이익률

6.70%
5.74%
6.18%
16.16%
5.06%

당기순이익

813
1,487
1,487
2,789
-

순이익률

3.81%
3.92%
4.72%
13.74%
4.26%

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
업종평균은 한국은행 2018년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

당사가 지출하고 있는 판관비는 2017년 3,469백만원에서 2018년 5,331백만원, 2019년 9,828백만원, 2020년 반기 4,938백만원으로 인력 확충 및 매출액 성장에 따른 지급수수료, 연구개발비 등이 증가하면서 지속적으로 증가하는 추세를 보였습니다. 

당사 매출액이 지속적으로 성장하면서 2018년 10월 기업공개 이후 인력 확충이 이루어짐에 따라 급여는 2017년 421백만원, 2018년 1,010백만원, 2019년 1,750백만원, 2020년 반기 1,196백만원 발생하였습니다.
마찬가지로 매출 성장에 따라서 지급수수료와 연구개발비 또한 증가 추세에 있으며, 지급수수료의 경우 2017년 904백만원, 2018년 1,279백만원, 2019년 3,674백만원, 2020년 반기 1,673백만원이 발생하였습니다. 특히 2019년의 경우 당사가 기술을 이전 받은 (주)GS칼텍스에게 건물용 연료전지 매출액의 3%에 해당하는 기술로열티 10억원을 지급하였고, 그룹 CI 상표권 사용료 9억원 지출이 포함되어 있습니다.
주식보상비의 경우 2018년 567백만원, 2019년 619백만원, 2020년 반기 309백만원을 인식하였는데 이는 당사 임직원에게 제공한 주식매수선택권의 행사가격과 당사 주가의 차이에 의해 발생한 것입니다. 이 중 연구개발 관련 직원에게 부여한 주식매수선택권의 주식보상비용은 연구개발비용으로 인식하였으며, 그 외는 주식보상비 계정으로 인식하였습니다.
주식보상비를 제외한 경상연구개발비는 당사가 신규로 수행하는 연료전지 관련 국책 과제 및 신규 제품 및 기술 개발 비용으로 2017년 598백만원, 2018년 714백만원, 2019년 1,341백만원, 2020년 반기 428백만원 발생하였습니다. 판매비와 관리비의 상세 내역은 아래와 같습니다.

[판매비와관리비 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 반기
2019년 반기
2019년
2018년
2017년

급여
1,196
767
1,750
1,010
421

퇴직급여
95
59
161
93
41

복리후생비
140
105
198
165
97

여비교통비
66
56
125
106
44

접대비
35
32
64
103
17

통신비
23
17
32
17
11

세금과공과
49
45
81
42
26

유형자산상각비
148
133
279
100
147

무형자산상각비
3
-
-
1
2

임차료
33
28
56
177
150

수선유지비
102
21
201
12
35

보험료
47
20
65
23
39

차량유지비
19
21
43
68
66

운반비
97
46
141
87
24

교육훈련비
3
14
22
23
1

도서인쇄비
6
6
8
7
13

소모품비
210
97
304
141
38

지급수수료
1,673
1,312
3,674
1,279
904

지급용역비
16
294
310
454
713

주식보상비
142
131
261
239
-

경상연구개발비
595
891
1,699
1,042
598

대손상각비
139
73
212
-
-

광고선전비
2
3
29
89
23

판매보증비
100
51
114
52
58

합 계
4,938
4,222
9,828
5,331
3,469

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

[주식보상비용 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 반기
2019년 반기
2019년
2018년
2017년

주식보상비
142
131
261
239
0

경상연구개발비-주식보상비
167
179
358
328
0

소계
309
310
619
567
0

경상연구개발비-주식보상비 제외
428
712
1,341
714
598

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

당사는 운영자금 마련을 위해 은행차입금을 통해 자금을 조달하고 있으며, 이로 인해 매년 이자비용이 발생하고 있습니다. 이로 인해 이자비용으로 2017년 164백만원 2018년 372백만원, 2019년 791백만원, 2020년 반기 373백만원이 발생하고 있습니다.

[금융수익 및 금융비용 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 반기
2019년 반기
2019년
2018년
2017년

금융수익
113
157
317
183
125

이자수익
91
151
260
54
3

외환차익
17
6
7
106
112

외화환산이익
6
-
51
24
9

파생상품거래이익
-
-
-
-
-

금융비용
373
477
791
372
164

이자비용
250
253
511
194
131

외환차손
55
206
278
88
33

외화환산손실
68
16
1
89
-

파생상품평가손실
-
-
-
-
-

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

연료전지 산업의 경우 시장진입 장벽이 매우 높은 관계로 현재 시장을 선점하고 있는 당사가 과점의 형태로 제품을 공급하고 있으며, 기술력과 제조기술, 낮은 고정비 등을 바탕으로 원가경쟁력을 확보하
고 있습
니다.

다만, 당사가 영위하고 있는 신

ㆍ
재생에너지 산업의 특성 상
정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 당사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 당사의 실적을 비롯하여 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

당사는 최근 3개년간 흑자를 시현하였으며, 지속적으로 매출액이 성장하고 있습니다. 그러나 향후 연료전지 시장에서 경쟁 심화로 인한 제품 단가 하락이 발생할 수 있으며, 이로 인해 수익성에 부적절한 영향을 미칠 수 있고 지속적으로 영업환경이 악화된다면 연료전지 수주에 실패하여 매출액 감소 및 적자를 시현할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주7) 정정 후

나.

매출 성장성 및 수익성 악화 위험 

당사는 2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고
2020년 3분기 31,150백만원
의 매출을 시현하였으며,
영
업이익률과 순이익률은 업종 평균대비 우위를 기록하는 등 높은 성장률과 이익률을 기록하고

있습니다. 다만, 당사가 영위하고 있는 신

ㆍ
재생에너지 산업의 특성 상

정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 당사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 당사의 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 건물용 및 발전용 연료전지 제조 및 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 정부 정책에 기반하여 신

ㆍ
재생에너지 의무화 시장이 확대됨과 동시에
서울시와 부산시 등
지방자치단체들이 민간 건물의 신재생에너지 공급 의무화 정책을 확대하면서 당사의 건물용 연료전지에 대한 수요가 증가
하였으며, 2017년부터 후지전기 코리아와의 협업을 통해 민간 발전용 연료전지 시장에 진입함으로써 발전용 연료전지 관련 신규
매출이 발생했습니다. 

이로 인해 당사의 매출은

2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고
2020년 3분기 31,150백만원

으
로 지속적으로 성장하고 있습니다. 또한, 당사는 연료전지 사업의 핵심역량인 연료전지의 연구 개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 사후관리 등은 회사가 영위하며 이를 제외한 영업 및 설치에 대한 부분은 협력업체와 공동으로 진행하는 사업구조를 통해 인건비 및 초기 설비투자 등
의 고정비를 최소화하여 수익성을 확보하였습니다.

당사는
2017년~
2020년 3분기
까지 5.74%~16.16% 수준의 영업이익과
3.92%
~13.74% 수준의 순이익을
기록하여 업종 평균인 5.06%와 3.81%에 비해 우위에 있습니다. 

[매출액 및 이익 추이]

(단위: 백만원)

구분

2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
업종평균

매출액

31,150
37,954
31,492
20,295
-

성장률

36.75%
20.52%
55.17%
102.13%
1.56%

영업이익

1,993
2,179
1,946
3,280
-

영업이익률

6.40%
5.74%
6.18%
16.16%
3.75%

당기순이익

1,248
1,487
1,487
2,789
-

순이익률

4.01%
3.92%
4.72%
13.74%

2
.95%

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)

업종평균은 한국은행
2019년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

당사가 지출하고 있는 판관비는 2017년 3,469백만원에서 2018년 5,331백만원, 2019년 9,828백만원,
2020년 3분기 7,476백만원으로 인력 확충 및 매출액 성장에 따른 지급수수료, 연구개발비 등이 증가하면서 지속적으로 증가하는 추세를 보였습니다. 

당사 매출액이 지속적으로 성장하면서 2018년 10월 기업공개 이후 인력 확충이 이루어짐에 따라 급여는 2017년 421백만원, 2018년 1,010백만원, 2019년 1,750백만원,
2020년 3분기 1,870백만원 발생하였습니다.
마찬가지로 매출 성장에 따라서 지급수수료와 연구개발비 또한 증가 추세에 있으며, 지급수수료의 경우 2017년 904백만원, 2018년 1,279백만원, 2019년 3,674백만원,
2020년 3분기 2,564백만원이 발생하였습니다. 특히 2019년의 경우 당사가 기술을 이전 받은 (주)GS칼텍스에게 건물용 연료전지 매출액의 3%에 해당하는 기술로열티 10억원을 지급하였고, 그룹 CI 상표권 사용료 9억원 지출이 포함되어 있습니다.
주식보상비의 경우 2018년 567백만원, 2019년 619백만원,
2020년 3분기 487백만원을 인식하였는데 이는 당사 임직원에게 제공한 주식매수선택권의 행사가격과 당사 주가의 차이에 의해 발생한 것입니다. 이 중 연구개발 관련 직원에게 부여한 주식매수선택권의 주식보상비용은 연구개발비용으로 인식하였으며, 그 외는 주식보상비 계정으로 인식하였습니다.
주식보상비를 제외한 경상연구개발비는 당사가 신규로 수행하는 연료전지 관련 국책 과제 및 신규 제품 및 기술 개발 비용으로 2017년 598백만원, 2018년 714백만원, 2019년 1,341백만원,
2020년 3분기 492백만원 발생하였습니다. 판매비와 관리비의 상세 내역은 아래와 같습니다.

[판매비와관리비 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년 3분기
2019년
2018년
2017년

급여
1,870
1,224
1,750
1,010
421

퇴직급여
164
101
161
93
41

복리후생비
210
148
198
165
97

여비교통비
110
84
125
106
44

접대비
54
48
64
103
17

통신비
30
24
32
17
11

세금과공과
80
61
81
42
26

유형자산상각비
226
204
279
100
147

무형자산상각비
11
-
-
1
2

임차료
51
42
56
177
150

수선유지비
188
56
201
12
35

보험료
75
40
65
23
39

차량유지비
31
31
43
68
66

운반비
157
86
141
87
24

교육훈련비
6
20
22
23
1

도서인쇄비
7
7
8
7
13

소모품비
288
213
304
141
38

지급수수료
2,564
1,909
3,674
1,279
904

지급용역비
65
391
310
454
713

주식보상비
217
196
261
239
-

경상연구개발비
762
1,143
1,699
1,042
598

대손상각비
128
93
212
-
-

광고선전비
2
17
29
89
23

판매보증비
181
57
114
52
58

합 계
7,476
6,194
9,828
5,331
3,469

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

[주식보상비용 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년 3분기
2019년
2018년
2017년

주식보상비
217
196
261
239
0

경상연구개발비-주식보상비
270
268
358
328
0

소계
487
464
619
567
0

경상연구개발비-주식보상비 제외
492
875
1,341
714
598

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

당사는 운영자금 마련을 위해 은행차입금을 통해 자금을 조달하고 있으며, 이로 인해 매년 이자비용이 발생하고 있습니다. 이로 인해 이자비용으로 2017년 164백만원 2018년 372백만원, 2019년 791백만원,
2020년 3분기 469백만원이 발생하고 있습니다.

[금융수익 및 금융비용 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년 3분기
2019년
2018년
2017년

금융수익
173
220
317
183
125

이자수익
146
214
260
54
3

외환차익
18
6
7
106
112

외화환산이익
9
-
51
24
9

파생상품거래이익
0
-
-
-
-

금융비용
469
637
791
372
164

이자비용
389
406
511
194
131

외환차손
77
229
278
88
33

외화환산손실
3
1
1
89
-

파생상품평가손실
-
1
-
-
-

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

연료전지 산업의 경우 시장진입 장벽이 매우 높은 관계로 현재 시장을 선점하고 있는 당사가 과점의 형태로 제품을 공급하고 있으며, 기술력과 제조기술, 낮은 고정비 등을 바탕으로 원가경쟁력을 확보하
고 있습
니다.

다만, 당사가 영위하고 있는 신

ㆍ
재생에너지 산업의 특성 상
정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 당사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 당사의 실적을 비롯하여 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

당사는 최근 3개년간 흑자를 시현하였으며, 지속적으로 매출액이 성장하고 있습니다. 그러나 향후 연료전지 시장에서 경쟁 심화로 인한 제품 단가 하락이 발생할 수 있으며, 이로 인해 수익성에 부적절한 영향을 미칠 수 있고 지속적으로 영업환경이 악화된다면 연료전지 수주에 실패하여 매출액 감소 및 적자를 시현할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주8) 정정 전

다.

매출채권
관련 위험 

당사의 매출채권은

매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며, 2020년 반기 당사의 매출채권 회전율은 1.29회로 업종평균인 4.95회에 비해 열위합니다. 또한, 당사의 건물용 연료전지 매출은 주로 영업 협력업체를 통해 이루어지며, 해당 업체의 경영이 악화될 경우 당사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 향후 적절한 매출채권 유지 및 관리는 당사의 원활한 사업 활동과 현금흐름에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 건물용 및 발전용 연료전지를 제조하는 업체로 연료전지 시장이 급성장함과 동시에 당사의 매출 성장과 비례하여 매출채권도 증가하는 추세에 있습니다. 특히 2020년 코로나19 사태로 인하여 건설 현장의 공기가 지연되고 발주 업체의 연료전지 납품 확인이 늦어지면서 납품 시점과 결제 시점에 차이가 발생하고 있습니다.
당사의 매출은 2017년 20,295백만원에서 2019년 37,954백만원, 2020년 반기 21,316백만원으로 지속적으로 성장하고 있습니다. 이에 매출채권도 2017년 12,643백만원에서 2020년 반기 35,076백만원으로 증가하여 총 자산의 44.46% 수준을 차지하고 있습니다. 다만, 당사의 매출채권 회전율은 2017년~2020년 반기까지 1.29회~2.00회로 업종 평균인 4.95회 대비 열위합니다. 

[매출채권 현황]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 반기
2019년
2018년
2017년
업종평균

매출액
21,316
37,954
31,492
20,295
-

매출채권
35,076
30,866
19,856
12,643
-

증감률
13.64%
55.45%
57.05%
65.53%
-

자산 총계
78,899
69,684
56,426
17,848
-

매출채권/자산 비율
44.46%
44.29%
35.19%
70.84%
-

매출채권 회전율
1.29
1.50
1.94
2.00
4.95

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
매출채권 회전율 = 매출/평균매출채권((기초매출채권+기말매출채권)/2)

주2)
2020년 반기 매출채권 회전율은 연환산 기준

주3)
업종평균은 한국은행 2018년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

당사의 매출채권 회전율이 낮은 이유는 당
사의 주요 제품인 건물용 연료전지(2017년 85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5% 2020년 반기 88.4%) 매출이
최종 수요처의 공사진척도에 따라 매출채권을 회수하는 구조에 기인합니다.

건물용
연
료전지 매출 발생 시 평균적으로 당사는 납품 후 30~60일 이내에 전체 매출액의 70%를 회수하며, 시운전 (납품 후 약 6개월 후) 후 30~60일 이내에 나머지 30%를 회수하고 있어
매출채권 회수기간이 길게 유지되고 있으며
,
특히 이번 코로나19 사태 등과 같은 이유로 건물의 전체 공사 일정이 예상치 못하게
지연될 경우 당사의 매출채권 회수도 지연되고 있습니다.

또한, 당사의 주요 제품인 건물용 연료전지 의무시장(2020년 반기 기준 전체 매출의 58.5% 차지) 매출은 최종 수요처로부터 대금을 회수한 영업 협력업체로부터 매출채권을 회수하는 구조입니다. 동사의 건물용 연료전지 의무시장은 영업 협력업체 또는 조달청을 통해서 시공사(건설사)로 제품이 납품되는 구조이며, 영업 협력업체는 대부분 시공사(건설사)에 자재 등을 납품 및 설치하는 시공사의 하도급업체입니다. 따라서 건설경기에 따른 업체들의 경영 악화 가능성은 늘 존재하고 있으며, 영업 협력업체의 경영이 악화될 경우 당사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[2020년 판매경로별 매출액]

(단위: 백만원)

매출유형

품목

구분

판매경로

2020년 반기
2019년
2018년

금액

비중

금액

비중

금액

비중

제품

건물용연료전지

지원시장

에스퓨얼셀 ->
참여기업 ->
고객(민간)

4,155
19.5%
9,715
25.6%
2,112
6.8%

의무시장

에스퓨얼셀 ->
영업협력사/조달청 ->
시공사(건설사) ->
고객(민간/관공서)

12,470
58.5%
8,292
21.9%
15,465
49.1%

에스퓨얼셀 ->
고객(민간/관공서)

2,220
10.4%
14,835
39.1%
0
0%

상품

발전용연료전지

발전시장
(개인발전)

에스퓨얼셀 ->
고객(개인/법인)

1,700
8.0%
3,965
10.4%
13,340
42.3%

기타

용역

연구개발 및 AS

에스퓨얼셀 ->
고객(연구소/지자체)

771
3.6%
1,147
3.0%
575
1.8%

합계

21,316
100%
37,954
100%
31,492
100%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

다만, 2020년 반기 기준 당사의 매출채권 중 1년 이상 장기 미회수 채권은 3,151백만원, 전체 매출채권의 8.98%으로 전체 매출채권에서 차지하는 비중은 매우 작은 수준입니다. 당사는 설립 이후 증권신고서 제출 전일 현재까지 매출처 중 부도로 인한 매출채권 손상 또는 미회수된 사항은 존재하지 않습니다.

[장기 매출채권 현황]

(단위: 백만원)

구분

2020년 반기
2019년
2018년
2017년

매출액

21,316
37,954
31,492
20,295

거래업체 수

43

83
43
35

매출채권
35,076
30,866
19,856
12,643

1년 이상 매출채권

3,151

3,697
-
-

1년 이상 매출채권 비율
8.98%
11.98%
-
-

부도금액 (업체 수)

-

-

-

-

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

그
럼
에도 불구하고, 당사의 자산 총계에서 매출채권이 차지하는 비중이 높으며 당사의 매출채권 회전율은 지속적으로 업종 평균대비 열위하게 유지되고 있습니다. 따라서, 향
후 매출채권 회수가 당사의 계획대로 진행되지 않을 경우 당사의 현금흐름 및 사업활동에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으며
적절한 매출채권 유지 및 관리는 당사의 사업 영위에 주요한 요소임을 투자
자께서는
유의하시기 바
랍니다.

(주8) 정정 후

다.

매출채권
관련 위험 

당사의 매출채권은

매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며,
2020년 3분기
당사의 매출채권 회전율은
1.32회
로 업종평균인
4.83
회
에 비해 열위합니다. 또한, 당사의 건물용 연료전지 매출은 주로 영업 협력업체를 통해 이루어지며, 해당 업체의 경영이 악화될 경우 당사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 향후 적절한 매출채권 유지 및 관리는 당사의 원활한 사업 활동과 현금흐름에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 건물용 및 발전용 연료전지를 제조하는 업체로 연료전지 시장이 급성장함과 동시에 당사의 매출 성장과 비례하여 매출채권도 증가하는 추세에 있습니다. 특히 2020년 코로나19 사태로 인하여 건설 현장의 공기가 지연되고 발주 업체의 연료전지 납품 확인이 늦어지면서 납품 시점과 결제 시점에 차이가 발생하고 있습니다.
당사의 매출은 2017년 20,295백만원에서 2019년 37,954백만원,
2020년 3분기 31,150백만원
으로 지속적으로 성장하고 있습니다. 이에 매출채권도 2017년 12,643백만원에서
2020년 3분기 31,975백만원
으로 증가하여 총 자산의
35.68%
수준을 차지하고 있습니다. 다만, 당사의 매출채권 회전율은 2017년~
2020년 3분기
까지
1.32회
~2.00회로 업종 평균인
4.83회
대비 열위합니다. 

[매출채권 현황]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
업종평균

매출액
31,150
37,954
31,492
20,295
-

매출채권
31,975
30,866
19,856
12,643
-

증감률
3.59%
55.45%
57.05%
65.53%
-

자산 총계
89,613
69,684
56,426
17,848
-

매출채권/자산 비율
35.68%
44.29%
35.19%
70.84%
-

매출채권 회전율
1.32
1.50
1.94
2.00
4.83

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
매출채권 회전율 = 매출/평균매출채권((기초매출채권+기말매출채권)/2)

주2)

2020년 3분기 매출채권 회전율은 연환산 기준

주3)

업종평균은 한국은행
2019년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

당사의 매출채권 회전율이 낮은 이유는 당
사의 주요 제품인 건물용 연료전지(
매출비중
2017년 85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5%
2020년 3분기 91.5%
) 매출이
최종 수요처의 공사진척도에 따라 매출채권을 회수하는 구조에 기인합니다.

건물용
연
료전지 매출 발생 시 평균적으로 당사는 납품 후 30~60일 이내에 전체 매출액의 70%를 회수하며, 시운전 (납품 후 약 6개월 후) 후 30~60일 이내에 나머지 30%를 회수하고 있어
매출채권 회수기간이 길게 유지되고 있으며
,
특히 이번 코로나19 사태 등과 같은 이유로 건물의 전체 공사 일정이 예상치 못하게
지연될 경우 당사의 매출채권 회수도 지연되고 있습니다.

또한, 당사의 주요 제품인 건물용 연료전지 의무시장(
2020년 3분기
기준 전체 매출의
63.7%
차지) 매출은 최종 수요처로부터 대금을 회수한 영업 협력업체로부터 매출채권을 회수하는 구조입니다. 동사의 건물용 연료전지 의무시장은 영업 협력업체 또는 조달청을 통해서 시공사(건설사)로 제품이 납품되는 구조이며, 영업 협력업체는 대부분 시공사(건설사)에 자재 등을 납품 및 설치하는 시공사의 하도급업체입니다. 따라서 건설경기에 따른 업체들의 경영 악화 가능성은 늘 존재하고 있으며, 영업 협력업체의 경영이 악화될 경우 당사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[2020년 판매경로별 매출액]

(단위: 백만원)

매출유형

품목

구분

판매경로

2020년 3분기
2019년
2018년

금액

비중

금액

비중

금액

비중

제품

건물용연료전지

지원시장

에스퓨얼셀 ->
참여기업 ->
고객(민간)

8,658
27.8%
9,715
25.6%
2,112
6.8%

의무시장

에스퓨얼셀 ->
영업협력사/조달청 ->
시공사(건설사) ->
고객(민간/관공서)

15,462
49.6%
8,292
21.9%
15,465
49.1%

에스퓨얼셀 ->
고객(민간/관공서)

4,380
14.1%
14,835
39.1%
0
0%

상품

발전용연료전지

발전시장
(개인발전)

에스퓨얼셀 ->
고객(개인/법인)

1,700
5.5%
3,965
10.4%
13,340
42.3%

기타

용역

연구개발 및 AS

에스퓨얼셀 ->
고객(연구소/지자체)

950
3.0%
1,147
3.0%
575
1.8%

합계

31,150
100%
37,954
100%
31,492
100%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

다만,

2020년 3분기
기준 당사의 매출채권 중 1년 이상 장기 미회수 채권은
2,878백만원
, 전체 매출채권의
9.00%
으로 전체 매출채권에서 차지하는 비중은 매우 작은 수준입니다. 당사는 설립 이후 증권신고서 제출 전일 현재까지 매출처 중 부도로 인한 매출채권 손상 또는 미회수된 사항은 존재하지 않습니다.

[장기 매출채권 현황]

(단위: 백만원)

구분

2020년 3분기
2019년
2018년
2017년

매출액

31,150
37,954
31,492
20,295

거래업체 수

58
83
43
35

매출채권
31,975
30,866
19,856
12,643

1년 이상 매출채권
2,878
3,697
-
-

1년 이상 매출채권 비율
9.00%
11.98%
-
-

부도금액 (업체 수)

-

-

-

-

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

그
럼
에도 불구하고, 당사의 자산 총계에서 매출채권이 차지하는 비중이 높으며 당사의 매출채권 회전율은 지속적으로 업종 평균대비 열위하게 유지되고 있습니다. 따라서, 향
후 매출채권 회수가 당사의 계획대로 진행되지 않을 경우 당사의 현금흐름 및 사업활동에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으며
적절한 매출채권 유지 및 관리는 당사의 사업 영위에 주요한 요소임을 투자
자께서는
유의하시기 바
랍니다.

(주9) 정정 전

라.

재고자산 관련 위험 

당사의
재고자산은
매출액 성장과 비례하여 증가
하고 있는 추세에 있으며,
2020년 반기 당
사의 재고자산 회전율은 2.73회로
업종평균인 9.31회에 비해 열위합니다.

당사는 2020 반기 기준

전체 재고의 0.36%만이 1년 이상의 재고자산으로, 재고자산 진부화로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단되나
향후 적절한 재고자산의 관리여부는 당사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

당사는 건물용 및 발전용 연료전지를 제조하는 업체로 연료전지 시장이 급성장함과 동시에 당사의 매출 성장과 비례하여 재고자산도 증가하는 추세에 있습니다. 당사의 매출은 2017년 20,295백만원에서 2019년 37,954백만원, 2020년 반기 21,316백만원으로 지속적으로 성장하였으며, 이에 재고자산도 2017년 3,496백만원에서 2020년 반기 17,630백만원으로 404.3% 증가했습니다.
또한,
당사의 재고자산 회전율은 2018년~2020년 반기까지
2.73회로 업종 평균인 9.31회에 비해 열위합니다. 

[재고자산 현황]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 반기
2019년
2018년
2017년
업종 평균

매출액
21,316
37,954
31,492
20,295
-

재고자산
17,630
13,556
6,207
3,496
-

증감률
30.05%
118.40%
77.55%
75.15%
-

재고자산 회전율
2.73
3.84
6.49
7.39
9.31

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
재고자산 회전율 = 매출/평균재고자산(기초재고+기말재고)/2)

주2)
2020년 반기 매출채권 회전율은 연환산 기준

주3)
업종평균은 한국은행 2018년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

국내 연료전지 시장은 아직 초기 시장으로
당사는
제품 생산을 위한 원재료와 특수가공품을 적시에 소량을 구매하는 데 어려움이 존재합니다.
따라서 당사는 원재료 구매시 제품 생산 계획에 맞추어 장
납기품과 특수가공품은 미리 확보하기 위하여
원재료를 대량 구매하여 재고 관리하면서 제품 생산에 사
용하고 있으며, 재고자산이 높게 유지되고 있습니다.

다
만
, 당사의 2019년 및 2020년 반기 기준 당사의 1년 이상 재고자산은 각각 0.87%, 0.36%로
매
우
낮게 유지되고 있습니다. 당
사는 수주 산업의 특성 상 제품 제조를 수주한 후 해당 제품의 제조에 필요한 만큼의 원재료를 제품 생산 계획에 맞추어 매입하여 제품을 제조하고 있으며, 제조 후 매출처에 납품하고 있기 때문에 대부분의 재고자산이
짧은 기간에
소비되고 있습니다.

또한, 1년 이상의 재고자산의 대부분은 A/S를 위한 원재료로 제품 공급 후 3~5년간 제품에 대한 A/S를 진행하기 위해 원재료 일부를 재고자산으로 보유하고 있습니다.
따라서 재고자산의 진부화 가능성 및 이로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

[재고자산 연령 분석]

(단위: 백만원)

품목

재고자산

연령분석

1년 이상 
재고자산 비율

3개월 내

3~6개월

6~12개월

1년 이상

2017년

3,496
2,935
358
89
114
3.26%

2018년

6,207
3,491
1,799
811
106
1.71%

2019년
13,556
11,073
1,462
903
118
0.87%

2020년 반기
17,630
12,080
5,251
235
64
0.36%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

다만,
매출액 성장에 비례하여 재고자산이 급격히 증가하고 있는 추세로 향후 적절한 재고자산의 관리여부는 당사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

(주9) 정정 후

라.

재고자산 관련 위험 

당사의
재고자산은
매출액 성장과 비례하여 증가
하고 있는 추세에 있으며,
2020년 3분기
당
사의 재고자산 회전율은
2.30회
로
업종평균인
8.48회
에 비해 열위합니다.

당사는 2020 반기 기준

전체 재고의 0.36%만이 1년 이상의 재고자산으로, 재고자산 진부화로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단되나
향후 적절한 재고자산의 관리여부는 당사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

당사는 건물용 및 발전용 연료전지를 제조하는 업체로 연료전지 시장이 급성장함과 동시에 당사의 매출 성장과 비례하여 재고자산도 증가하는 추세에 있습니다. 당사의 매출은 2017년 20,295백만원에서 2019년 37,954백만원,
2020년 3분기 31,150백만원
으로 지속적으로 성장하였으며, 이에 재고자산도 2017년 3,496백만원에서
2020년 3분기 22,493백만원
으로
543.4%
증가했습니다.
또한,
당사의 재고자산 회전율은 2018년~
2020년 3분기
까지
2.30회
~7.39회
로 업종 평균인
8.48회
에 비해 열위합니다. 

[재고자산 현황]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
업종 평균

매출액
31,150
37,954
31,492
20,295
-

재고자산
22,493
13,556
6,207
3,496
-

증감률
65.93%
118.40%
77.55%
75.15%
-

재고자산 회전율
2.30
3.84
6.49
7.39
8.48

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
재고자산 회전율 = 매출/평균재고자산(기초재고+기말재고)/2)

주2)

2020년 3분기 매출채권 회전율은 연환산 기준

주3)

업종평균은 한국은행
2019년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

국내 연료전지 시장은 아직 초기 시장으로
당사는
제품 생산을 위한 원재료와 특수가공품을 적시에 소량을 구매하는 데 어려움이 존재합니다.
따라서 당사는 원재료 구매시 제품 생산 계획에 맞추어 장
납기품과 특수가공품은 미리 확보하기 위하여
원재료를 대량 구매하여 재고 관리하면서 제품 생산에 사
용하고 있으며, 재고자산이 높게 유지되고 있습니다.

다
만
, 당사의 2019년 및
2020년 3분기
기준 당사의 1년 이상 재고자산은 각각 0.87%,
0.26%
로
매
우
낮게 유지되고 있습니다. 당
사는 수주 산업의 특성 상 제품 제조를 수주한 후 해당 제품의 제조에 필요한 만큼의 원재료를 제품 생산 계획에 맞추어 매입하여 제품을 제조하고 있으며, 제조 후 매출처에 납품하고 있기 때문에 대부분의 재고자산이
짧은 기간에
소비되고 있습니다.

또한, 1년 이상의 재고자산의 대부분은 A/S를 위한 원재료로 제품 공급 후 3~5년간 제품에 대한 A/S를 진행하기 위해 원재료 일부를 재고자산으로 보유하고 있습니다.
따라서 재고자산의 진부화 가능성 및 이로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

[재고자산 연령 분석]

(단위: 백만원)

품목

재고자산

연령분석

1년 이상 
재고자산 비율

3개월 내

3~6개월

6~12개월

1년 이상

2017년

3,496
2,935
358
89
114
3.26%

2018년

6,207
3,491
1,799
811
106
1.71%

2019년
13,556
11,073
1,462
903
118
0.87%

2020년 3분기
22,493
15,031
3,522
3,881
59
0.26%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

다만,
매출액 성장에 비례하여 재고자산이 급격히 증가하고 있는 추세로 향후 적절한 재고자산의 관리여부는 당사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

(주10) 정정 전

마. 자금사용계획과 실제 사용내역간 차이 발생 위험

당사는 과거 공모 유상증자(IPO) 납입금 21,726백만원에 대하여 자금사용계획과 실제자금사용의 차이가 발생
한 것과 같은 상황이 금번 공모 유상증자 이후 발생하지 않도록 노력할 예정입니다. 이에 따라
향후 진행되는 자금조달의 경우 수립한 자금사용계획에 충실하도록 자본시장에서 자금마련을 위한 신청단계에서 자금의 구체적이고 정확한 사용계획을 수립하도록 노력하고, 사용내역을 이사회 및

내부 감사인에게 보고 및 관리될 수 있도록 내부통제관리시스템을 구축할 예정
입니다.

(중략)

연구개발비는 2019년 01월부터 2020년 06월까지
건물용 연료전지 성능 향상, 신제품 개발을 위해
1,361백만원을 사용하였습니다.
이처럼 연료전지 시장의 경쟁이 심화될 경우 시장 우위를 유지하고
신성장 동력 확보를

위해 지속적으로 연구개발비용이 소요될 예정입니다.

연구개발비 자금 집행이 계획과 달리 적게 집행되었고, 우선적으로 매입채무 4,000백만원을 결제하였습니다.
추후 자금사용계
획에 따라 신규 국책 과제 수행 및 신제품 연구 개발에 비용을 지출할 계획입니다. 소요 자금 대비 부족분은 보유 중인 현금성자산을 통해 충당할 예정입니다.

상기 기재한 목적에 따른 자금 지출 이후 잔여 공모자금은 다음과 같이 금융기관에 예치되어 관리하고 있습니다. 

[잔여 공모자금 관리 내역]

(단위 : 백만원)

금융기관
상품종류
금리
납입일자
만기일자
금액
비고

기업은행

정기예금
1.19%
2020-05-18
2021-05-18
3,000
담보제공

우리은행

정기예금
1.32%
2020-03-23
2021-03-23
2,316
담보제공

우리은행

정기예금
1.40%
2020-01-30
2020-12-24
2,000
담보제공

국민은행
정기예금
0.62%
2020-08-11
2020-11-11
2,000
-

미래에셋대우
CMA
2.56%
2020-09-07
2020-11-30
1,000
-

합계
10,316
-

출처) 당사 제시

주) 잔여 공모자금을 금융기관에 예치하여 이자 224백만원이 발생하였으며 우리은행 정기예금에 예치되어 있습니다.

(하략)

(주10) 정정 후

마. 자금사용계획과 실제 사용내역간 차이 발생 위험

당사는 과거 공모 유상증자(IPO) 납입금 21,726백만원에 대하여 자금사용계획과 실제자금사용의 차이가 발생
한 것과 같은 상황이 금번 공모 유상증자 이후 발생하지 않도록 노력할 예정입니다. 이에 따라
향후 진행되는 자금조달의 경우 수립한 자금사용계획에 충실하도록 자본시장에서 자금마련을 위한 신청단계에서 자금의 구체적이고 정확한 사용계획을 수립하도록 노력하고, 사용내역을 이사회 및

내부 감사인에게 보고 및 관리될 수 있도록 내부통제관리시스템을 구축할 예정
입니다.

(중략)

연구개발비는 2019년 01월부터
현재
까지
건물용 연료전지 성능 향상, 신제품 개발을 위해
1,361백만원을 사용하였습니다.
이처럼 연료전지 시장의 경쟁이 심화될 경우 시장 우위를 유지하고
신성장 동력 확보를

위해 지속적으로 연구개발비용이 소요될 예정입니다.

연구개발비 자금 집행이 계획과 달리 적게 집행되었고, 우선적으로 매입채무 4,000백만원을 결제하였습니다.
추후 자금사용계
획에 따라 신규 국책 과제 수행 및 신제품 연구 개발에 비용을 지출할 계획입니다. 소요 자금 대비 부족분은 보유 중인 현금성자산을 통해 충당할 예정입니다.

상기 기재한 목적에 따른 자금 지출 이후 잔여 공모자금은 다음과 같이 금융기관에 예치되어 관리하고 있습니다. 

[잔여 공모자금 관리 내역]

(단위 : 백만원)

금융기관
상품종류
금리
납입일자
만기일자
금액
비고

기업은행

정기예금
1.19%
2020-05-18
2021-05-18
3,000
담보제공

우리은행

정기예금
1.32%
2020-03-23
2021-03-23
2,316
담보제공

우리은행

정기예금
1.40%
2020-01-30
2020-12-24
2,000
담보제공

국민은행
정기예금
0.62%
2020-08-11

2021-02-12

2,000
-

미래에셋대우
CMA
2.56%
2020-09-07
2020-11-30
1,000
-

합계
10,316
-

출처) 당사 제시

주) 잔여 공모자금을 금융기관에 예치하여 이자 224백만원이 발생하였으며 우리은행 정기예금에 예치되어 있습니다.

(하략)

(주11) 정정 전

바. 최대주주 및 특수관계인 지분희석 및 경영권 관련 위험

금번 유상증자로 발행되는 신주 800,000주 중 최대주주 및 특수관계인은 보유지분에 따라 총 371,724주를 배정받을 예정입니다.
최대주주인 (주)에스에너지는 배정주식수 중 6,000백만원에 해당하는 약 186,915주(배정분의 69.9%)에 대하여 청약할 예정이며, 홍성민 대표이사는 500백만원에 해당하는 약 15,576주(배정분의 15.5%)에 대해 청약할 예정
입니다.

(주)에스에너지는 2020년 반기 개별 기준 보통예금 15,053백만원을 보유하고 있어 이를 활용하여 금번 유상증자 청약 참여할 예정입니다. 마찬가지로 홍성민 대표이사도 보유한 자체자금으로 청약에 참여할 예정
입니다.

최
대
주
주가 배정주식수에 대해 69.9% 청약 참여할 예정이기 때문에 금번 유상증자로 인한 최대주주 등의 지분율 변동은 미미할 것으로 판단
됩니다.
하지만
장기적으로 추가적인 유상증자나 주식관련 사채의 발행 등으로 최대주주 등의 지분율이 희석될 가능성은 존재하며, 이 경우
적대적 M&A 대상이 되어 경영권 분쟁이 발생
할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

신고서 제출 전일 기준 당사의 최대주주는 코스닥시장 상장사 (주)에스에너지로 1,920,000주(지분율 33.42%)를 보유하고 있으며, 특수관계인의 지분을 포함할 경우 2,669,140주(지분율 46.47%)를 보유하고 있습니다. 금번 유상증자에서 최대주주 (주)에스에너지는 6,000백만원을 청약 자금으로 사용할 예정입니다. 유상증자 청약 참여에 따라 최
대주주 등의 지분율 변동은 다음과 같습니다.

[ 최대주주 등 지분율 변동 시뮬레이션 ]

(기준일 : 신고서 제출 전일 현재)
(단위 : 주, %, 원)

성명
관계
유상증자 전
배정주식수
청약예정주식수
청약예정금액
유상증자 후

주식수
지분율
주식수
지분율

(주)에스에너지
최대주주
1,920,000
33.42
267,394
186,915
5,999,971,500
2,106,915
32.19

홍성민
최대주주의 최대주주
대표이사
722,740
12.58
100,654
15,576
499,989,600
738,316
11.28

전희권

대표이사

26,400
0.46
3,676
0
0
26,400
0.40

계
2,669,140
46.46
371,724
202,491
6,499,961,100
2,871,631
43.87

발행주식총수
5,744,316
100
-
6,544,316
100

주) 청약예정금액은 예정발행가액 기준으로 작성되었으니 참고하시기 바랍니다.

금번 유상증자로 발행되는 신주 800,000주 중 최대주주 및 특수관계인은 보유지분에 따라 총 371,724주를 배정받을 예정입니다. 최대주주인 (주)에스에너지는 배정주식수 중 6,000백만원에 해당하는 약 186,915주(배정분의 69.9%)에 대하여 청약할 예정이며, 홍성민 대표이사는 500백만원에 해당하는 약 15,576주(배정분의 15.5%)에 대해 청약할 예정입니다. 또한 현재 전희권 대표이사의 청약 여부는 미정입니다. 상기 기재한 청약예정주식수는 예정발행가액 기준으로 산정하였으며, 발행가액이 확정될 경우 변동될 수 있습니다.

(주)에스에너지는 2020년 반기 개별 기준 보통예금 15,053백만원을 보유하고 있어 이를 활용하여 금번 유상증자 청약 참여할 예정입니다. 마찬가지로 홍성민 대표이사도 보유한 자체자금으로 청약에 참여할 예정입니다. 

현재 (주)에스에너지는 증권신고서 제출 전일 현재 보유 중인 당사 주식을 담보로 주식관련계약을 체결할 계획이 없습니다. 그러나 영업환경 악화 등으로 청약시점 혹은 유상증자 이후라도 현금 유동성이 악화된다면, 금융기관 대출 또는 보유 중인 당사 보통주를 활용한 주식담보대출 계약을 신규로 체결할 수 있습니다. 

주식담보대출의 경우, 당사의 영업환경 악화 및 악재로 인하여 주가가 하락하게 되어 담보유지비율을 하회한다면 차입처로부터 담보권이 실행되어 반대매매가 이루어질 수 있으며, 이로 인해 당사 최대주주의 지분율이 하락하여 경영권 변동 위험이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

이외에도 최대주주인 (주)에스에너지가 보유 중인 당사 보통주를 매각하여 청약 자금을 충당할 수 있습니다. 현재까지 (주)에스에너지의 당사 보통주 취득 및 매각 내역은 하기 표를 참고하시기 바랍니다.

[(주)에스에너지의 당사 보통주 취득 및 매각 내역]

(단위 : 주, 백만원, %)

구분
날짜
매각대상
주식수
1주당 금액
보유 주식수
지분율
비고

취득
2014년 03월 03일
에스퓨얼셀(주) 보통주
142,000
5,000
142,000
88.8
설립

취득
2018년 01월 25일
7,903
61,212
149,903
69.1
유상증자

액분
2018년 03월 01일
1,349,127
500
1,499,030
69.1
액면분할

무증
2018년 03월 23일
1,499,030
500
2,998,060
67.7
무상증자

매각
2018년 10월 05일
630,000
16,500
2,368,060
46.3
기업공개 구주매출

매각
2019년 06월 25일
210,000
22,000
2,158,060
37.57
시간외 대량매매

매각
2020년 06월 26일
238,060
39,897
1,920,000
33.42
시간외 대량매매

출처) 당사 정기보고서 및 (주)에스에너지 정기보고서, 전자공시시스템

(주)에스에너지와 홍성민 대표이사가 예기치 못한 사유로 인해 자금 사정이 악화된다면 청약 참여가 불투명해질 수 있습니다. 이로 인해 예정된 유상증자 일정이 지연될 수 있으며, 당사 혹은 대표주관회사의 판단으로 유상증자가 철회될 수 있습니다. 
유상증자 납입 전에 철회될 경우 청약으로 인한 손실은 발생하지 않으나, 철회시점에 따라 권리락에 따른 주가하락, 신주인수권증서 매매로 인한 손실 등이 발생할 수 있습니다.

최
대
주
주인 (주)에스에너지가 배정주식수(267,394주)에 대해 69.9%(186,915주) 청약 참여할 예정이기 때문에 금번 유상증자로 인한 최대주주 등의 지분율 변동은 미미할 것으로 판단됩니다.
하지만 장기적으로 추가적인 유상증자나 주식관련 사채의 발행 등으로 최대주주 등의 지분율이 희석될 가능성은 존재하며, 이 경우
적대적 M&A 대상이 되어 경영권 분쟁이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주11) 정정 후

바. 최대주주 및 특수관계인 지분희석 및 경영권 관련 위험

금번 유상증자로 발행되는 신주 800,000주 중 최대주주 및 특수관계인은 보유지분에 따라 총 371,724주를 배정받을 예정입니다.
최대주주인 (주)에스에너지는 배정주식수 중 6,000백만원에 해당하는 약
208,333주
(배정분의
77.9%
)에 대하여 청약할 예정이며, 홍성민 대표이사는 500백만원에 해당하는 약
17,361주
(배정분의
17.2%
)에 대해 청약할 예정
입니다.

(주)에스에너지는
2020년 3분기
개별 기준
현금성자산 14,075백만원
을 보유하고 있어 이를 활용하여 금번 유상증자 청약 참여할 예정입니다. 마찬가지로 홍성민 대표이사도 보유한 자체자금으로 청약에 참여할 예정
입니다.

최
대
주
주가 배정주식수에 대해
77.9%
청약 참여할 예정이기 때문에 금번 유상증자로 인한 최대주주 등의 지분율 변동은 미미할 것으로 판단
됩니다.
하지만
장기적으로 추가적인 유상증자나 주식관련 사채의 발행 등으로 최대주주 등의 지분율이 희석될 가능성은 존재하며, 이 경우
적대적 M&A 대상이 되어 경영권 분쟁이 발생
할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

신고서 제출 전일 기준 당사의 최대주주는 코스닥시장 상장사 (주)에스에너지로 1,920,000주(지분율 33.42%)를 보유하고 있으며, 특수관계인의 지분을 포함할 경우 2,669,140주(지분율 46.47%)를 보유하고 있습니다. 금번 유상증자에서 최대주주 (주)에스에너지는 6,000백만원을 청약 자금으로 사용할 예정입니다. 유상증자 청약 참여에 따라 최
대주주 등의 지분율 변동은 다음과 같습니다.

[ 최대주주 등 지분율 변동 시뮬레이션 ]

(기준일 : 신고서 제출 전일 현재)
(단위 : 주, %, 원)

성명
관계
유상증자 전
배정주식수
청약예정주식수
청약예정금액
유상증자 후

주식수
지분율
주식수
지분율

(주)에스에너지
최대주주
1,920,000
33.42
267,394
208,333
5,999,990,400
2,128,333
32.52

홍성민
최대주주의 최대주주
대표이사
722,740
12.58
100,654
17,361
499,996,800
740,101
11.31

전희권

대표이사

26,400
0.46
3,676
0
0
26,400
0.40

계
2,669,140
46.46
371,724
225,694

6
,
499,987,200

2,894,834
44.23

발행주식총수
5,744,316
100
-
6,544,316
100

주) 청약예정금액은
1차 발행가액 기준으로 작성되었으니 참고하시기 바랍니다.

금번 유상증자로 발행되는 신주 800,000주 중 최대주주 및 특수관계인은 보유지분에 따라 총 371,724주를 배정받을 예정입니다. 최대주주인 (주)에스에너지는 배정주식수 중 6,000백만원에 해당하는 약
208,333주
(배정분의
77.9%
)에 대하여 청약할 예정이며, 홍성민 대표이사는 500백만원에 해당하는 약
17,361주
(배정분의
17.2%
)에 대해 청약할 예정입니다. 또한 현재 전희권 대표이사의 청약 여부는 미정입니다. 상기 기재한 청약예정주식수는
1차 발행가액
기준으로 산정하였으며, 발행가액이 확정될 경우 변동될 수 있습니다.

(주)에스에너지는
2020년 3분기
개별 기준
현금성자산 14,075백만원
을 보유하고 있어 이를 활용하여 금번 유상증자 청약 참여할 예정입니다. 마찬가지로 홍성민 대표이사도 보유한 자체자금으로 청약에 참여할 예정입니다. 

현재 (주)에스에너지는 증권신고서 제출 전일 현재 보유 중인 당사 주식을 담보로 주식관련계약을 체결할 계획이 없습니다. 그러나 영업환경 악화 등으로 청약시점 혹은 유상증자 이후라도 현금 유동성이 악화된다면, 금융기관 대출 또는 보유 중인 당사 보통주를 활용한 주식담보대출 계약을 신규로 체결할 수 있습니다. 

주식담보대출의 경우, 당사의 영업환경 악화 및 악재로 인하여 주가가 하락하게 되어 담보유지비율을 하회한다면 차입처로부터 담보권이 실행되어 반대매매가 이루어질 수 있으며, 이로 인해 당사 최대주주의 지분율이 하락하여 경영권 변동 위험이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

이외에도 최대주주인 (주)에스에너지가 보유 중인 당사 보통주를 매각하여 청약 자금을 충당할 수 있습니다. 현재까지 (주)에스에너지의 당사 보통주 취득 및 매각 내역은 하기 표를 참고하시기 바랍니다.

[(주)에스에너지의 당사 보통주 취득 및 매각 내역]

(단위 : 주, 백만원, %)

구분
날짜
매각대상
주식수
1주당 금액
보유 주식수
지분율
비고

취득
2014년 03월 03일
에스퓨얼셀(주) 보통주
142,000
5,000
142,000
88.8
설립

취득
2018년 01월 25일
7,903
61,212
149,903
69.1
유상증자

액분
2018년 03월 01일
1,349,127
500
1,499,030
69.1
액면분할

무증
2018년 03월 23일
1,499,030
500
2,998,060
67.7
무상증자

매각
2018년 10월 05일
630,000
16,500
2,368,060
46.3
기업공개 구주매출

매각
2019년 06월 25일
210,000
22,000
2,158,060
37.57
시간외 대량매매

매각
2020년 06월 26일
238,060
39,897
1,920,000
33.42
시간외 대량매매

출처) 당사 정기보고서 및 (주)에스에너지 정기보고서, 전자공시시스템

(주)에스에너지와 홍성민 대표이사가 예기치 못한 사유로 인해 자금 사정이 악화된다면 청약 참여가 불투명해질 수 있습니다. 이로 인해 예정된 유상증자 일정이 지연될 수 있으며, 당사 혹은 대표주관회사의 판단으로 유상증자가 철회될 수 있습니다. 
유상증자 납입 전에 철회될 경우 청약으로 인한 손실은 발생하지 않으나, 철회시점에 따라 권리락에 따른 주가하락, 신주인수권증서 매매로 인한 손실 등이 발생할 수 있습니다.

최
대
주
주인 (주)에스에너지가 배정주식수(267,394주)에 대해
77.9%(208,333주)
청약 참여할 예정이기 때문에 금번 유상증자로 인한 최대주주 등의 지분율 변동은 미미할 것으로 판단됩니다.
하지만 장기적으로 추가적인 유상증자나 주식관련 사채의 발행 등으로 최대주주 등의 지분율이 희석될 가능성은 존재하며, 이 경우
적대적 M&A 대상이 되어 경영권 분쟁이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 

(주12) 정정 전

아. 우발채무 등 발생 위험

증권신고서 제출 전일 현재, 당사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다.
당사의 우발채무가 현실화될 경우 당사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다.

증권신고서 제출 전일 현재, 당사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다. 당사의 우발채무가 현실화될 경우 당사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다. 

당사가 금융기관에 제공중인 담보 합계는 2020년 반기 16,249백만원, 2019년 17,185백만원입니다. 당사의 담보제공 상세내역은 다음과 같습니다.

[담보 제공 내역]

(단위 : 백만원, 천 JPY)

거래처
담보유형
내역
2020년 반기
2019년

기업은행
예금담보
마이너스 대출 30억에 대한 담보
3,000
3,000

우리은행
예금담보
우리은행 대출 22억에 대한 담보
2,316
2,316

우리은행
예금담보
우리은행 IP대출 30억에 대한 담보
2,000
2,000

한국증권금융
예금담보
임직원 우리사주 취득자금 대출에 대한 담보
-
936

산업은행
건설중인자산
산업은행 대출 26억에 대한 담보
2,933
2,933

우리은행
지적재산권
우리은행 대출 30억에 대한 담보
3,600
3,600

신한은행
지적재산권
신한은행 대출 10억에 대한 담보
1,200
1,200

하나은행
지적재산권
하나은행 대출 10억에 대한 담보
1,200
1,200

합계
16,249
17,185

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

또한 2020년 반기 기준 당사가 이해관계자에게 제공 중인 지급보증 상세내역은 다음과 같습니다.

[이해관계자 지급 보증 내역]

(단위 : 백만원, 천 JPY)

제공 받는자
관계
지급보증처
보증내용
2020년 반기
2019년

㈜에스에너지
지배기업
서울보증보험(주)
선급금 이행보증
0
17,109

㈜에스에너지
지배기업
KEB 하나은행
차입금에 대한 보증
2,280
2,400

임직원
임직원
한국증권금융
우리사주 취득자금 대출
0
175

㈜에스에너지
지배기업
서울보증보험(주)
계약이행보증
JPY 800,000
JPY 740,000

선급금환급보증
0
JPY 1,480,000

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

주) 2020년 08월 11일 당사 특수관계자인 익산한사랑발전소(SPC)에 대하여 1,560백만원 규모의 이행보증을 체결하였습니다.

현재로선 당사는 소송 등으로 인한 우발채무를 보유하고 있지 않습니다. 하지만 향후 예상치 못한 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며, 소송 등 우발채무 및 약정사항이 현실화 될 경우 당사의 재무안정성 및 기업 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주12) 정정 후

아. 우발채무 등 발생 위험

증권신고서 제출 전일 현재, 당사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다.
당사의 우발채무가 현실화될 경우 당사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다.

증권신고서 제출 전일 현재, 당사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다. 당사의 우발채무가 현실화될 경우 당사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다. 

당사가 금융기관에 제공중인 담보 합계는
2020년 3분기 16,249백만원, 2019년 17,185백만원입니다. 당사의 담보제공 상세내역은 다음과 같습니다.

[담보 제공 내역]

(단위 : 백만원, 천 JPY)

거래처
담보유형
내역
2020년 3분기
2019년

기업은행
예금담보
마이너스 대출 30억에 대한 담보
3,000
3,000

우리은행
예금담보
우리은행 대출 22억에 대한 담보
2,316
2,316

우리은행
예금담보
우리은행 IP대출 30억에 대한 담보
2,000
2,000

한국증권금융
예금담보
임직원 우리사주 취득자금 대출에 대한 담보
-
936

산업은행
건설중인자산
산업은행 대출 26억에 대한 담보
2,933
2,933

우리은행
지적재산권
우리은행 대출 30억에 대한 담보
3,600
3,600

신한은행
지적재산권
신한은행 대출 10억에 대한 담보
1,200
1,200

하나은행
지적재산권
하나은행 대출 10억에 대한 담보
1,200
1,200

합계
16,249
17,185

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

또한
2020년 3분기 기준 당사가 이해관계자에게 제공 중인 지급보증 상세내역은 다음과 같습니다.

[이해관계자 지급 보증 내역]

(단위 : 백만원, 천 JPY)

제공 받는자
관계
지급보증처
보증내용
2020년 3분기
2019년

㈜에스에너지
지배기업
서울보증보험(주)
선급금 이행보증
0
17,109

㈜에스에너지
지배기업
KEB 하나은행
차입금에 대한 보증
2,280
2,400

임직원
임직원
한국증권금융
우리사주 취득자금 대출
0
175

㈜에스에너지
지배기업
서울보증보험(주)
계약이행보증
JPY 800,000
JPY 740,000

선급금환급보증
0
JPY 1,480,000

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

주) 2020년 08월 11일 당사 특수관계자인 익산한사랑발전소(SPC)에 대하여 1,560백만원 규모의 이행보증을 체결하였습니다.

현재로선 당사는 소송 등으로 인한 우발채무를 보유하고 있지 않습니다. 하지만 향후 예상치 못한 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며, 소송 등 우발채무 및 약정사항이 현실화 될 경우 당사의 재무안정성 및 기업 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

(주13) 정정 전

자. 우리사주조합 미배정에 관한 사항

당사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현
재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정
받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여
당사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정
입니다.

우리사주조합은 회사의 내부 관계자로서 조합원의 유상증자 참여 여부가 투자자에게 중요한 투자판단 근거로써 활용될 수 있습니다. 다만,
금번 유상증자의 경우 우리사주조합의 우선배정을 진행하지 않을 예정
으로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의7(우리사주조합원에 대한 주식의 배정 등에 관한 특례) 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제176조의9에 따르면 유가증권시장에 상장된 법인이 주식의 모집하거나 매출하는 경우 우리사주조합에 발행예정주식수의 20%를 배정하여야 합니다. 
반면 코스닥시장의 상장법인의 공모증자의 경우「근로복지기본법」제38조제2항 및「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항제1호에 근거하여 우리사주조합의 우선배정에 대하여 자율로 정하도록 하고 있습니다. 

당사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현
재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여
당사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정입니다. 금번 유상증자의 배정 방법은 다음과 같습니다.

[에스퓨얼셀(
주) 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 배정 방법]

모집대상
주수(%)
비고

신주인수권증서
청약
800,000주
(100.0%)

▶ 구주주 청약일 :
2020년 12월 08일
~
12월 09일

▶ 구주 1주당 신주 배정비율 : 1주당 0.13926810주
▶ 신주배정기준일 :
2020년 11월 04일

▶ 보유한 신주인수권증서의 수량 한도로 청약가능(구주주에게는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율을 곱한 수량만큼의 신주인수권증서가 배정됨)

초과 청약
-
▶ 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6제2조제2항에 의거 초과청약
▶ 초과청약비율 : 배정신주(신주인수권증서) 1주당 0.2주 (단, 1주 미만은 절사함)
▶ 신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 보유자 기준으로 초과청약 가능
▶ 구주주청약일에 초과청약 접수

일반모집 청약
(고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁
청약 포함)
-

▶ 구주주 청약 후 발생하는 단수주 및 실권주 배정
▶ 일반모집 청약일 :
2020년 12월 14일
~
12월 15일

합 계
800,000주
(100.0%)
-

주1)
본 건 유상증자는 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 진행되며, 구주주 청약결과 발생하는 실권주 및 단수주는 우선적으로 초과청약자에게 배정되고 이후 실권이 발생할 경우에 대해서는 일반에게 공모합니다.

주2)
구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.13926810주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식의 변동 등으로 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

주3)

신주인수권증서 보유자는 보유한 신주인수권증서 수량의 한도로 증서청약을 할 수 있고, 동 주식수에 초과청약비율(20%)
을
곱한 수량을 한도로 초과청약 할 수 있습니다. 단 1주 미만은 절사합니다.
(a) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수
(b) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량
(c) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

주4)
"코넥스 고위험고수익투자신탁"이란 설정일, 설립일부터 매 3개월마다 코넥스 상장주식의 평균보유비율(코넥스 상장 주식의 평가액이 고위험고수익투자신탁의 평가액에서 차지하는 매일의 비율을 3개월 동안 합산하여 같은 기간의 총 일수로 나눈 비율을 말한다)이 100분의 2 이상인 고위험고수익투자신탁을 말합니다. 다만, 해당 투자신탁 등의 최초설정일, 설립일부터 청약 참여일까지의 기간이 6개월 미만이고, 청약 참여일 직전 영업일의 코넥스 상장주식의 보유비율이 자산총액의 100분의 2 이상인 경우 동 요건을 갖춘 것으로 봅니다.

주5)
"코넥스 고위험고수익투자신탁"에 해당되지 않는 "고위험고수익투자신탁"은 "일반 고위험고수익투자신탁"이라 칭하며, "고위험고수익투자신탁"은 "일반 고위험고수익투자신탁"과 "코넥스 고위험고수익투자신탁"을 포괄하여 총칭하는 것으로 합니다.

주6)
"벤처기업투자신탁"이란 「조세특례제한법」 제16조제1항제2호의 벤처기업투자신탁(대통령령 제28636호 「조세특례제한법 시행령」 일부개정령 시행 이후 설정된 벤처기업투자신탁에 한한다. 이하 같다)을 말합니다.

주7)
상기 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호가목에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를 배정하고, 이 배정분 중 코넥스 고위험고수익투자신탁에는 50%를 우대배정하며, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호나목에 따라 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 공모주식의 30%를 배정합니다. 나머지 60%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁(코넥스 고위험고수익투자신탁을 포함한다)에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 배정수량 계산시에는 청약사무 취급처에 청약된 청약 주식수를 모두 합산하여 동일한 배정비율로 배정("통합배정")합니다.

주8)
일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

주9)
일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하되 잔여주식은 대표주관회사가 인수합니다. 단, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항에 의해 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다.이 경우 대표주관사가 합리적으로 정하는 바에 따라 처리합니다.

(하략)

(주13) 정정 후

자. 우리사주조합 미배정에 관한 사항

당사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현
재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정
받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여
당사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정
입니다.

우리사주조합은 회사의 내부 관계자로서 조합원의 유상증자 참여 여부가 투자자에게 중요한 투자판단 근거로써 활용될 수 있습니다. 다만,
금번 유상증자의 경우 우리사주조합의 우선배정을 진행하지 않을 예정
으로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의7(우리사주조합원에 대한 주식의 배정 등에 관한 특례) 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제176조의9에 따르면 유가증권시장에 상장된 법인이 주식의 모집하거나 매출하는 경우 우리사주조합에 발행예정주식수의 20%를 배정하여야 합니다. 
반면 코스닥시장의 상장법인의 공모증자의 경우「근로복지기본법」제38조제2항 및「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항제1호에 근거하여 우리사주조합의 우선배정에 대하여 자율로 정하도록 하고 있습니다. 

당사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현
재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여
당사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정입니다. 금번 유상증자의 배정 방법은 다음과 같습니다.

[에스퓨얼셀(
주) 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 배정 방법]

모집대상
주수(%)
비고

신주인수권증서
청약
800,000주
(100.0%)

▶ 구주주 청약일 :

2020년 12월 17일
~
12월 18일

▶ 구주 1주당 신주 배정비율 : 1주당 0.13926810주
▶ 신주배정기준일 :

2020년 11월 16일

▶ 보유한 신주인수권증서의 수량 한도로 청약가능(구주주에게는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율을 곱한 수량만큼의 신주인수권증서가 배정됨)

초과 청약
-
▶ 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6제2조제2항에 의거 초과청약
▶ 초과청약비율 : 배정신주(신주인수권증서) 1주당 0.2주 (단, 1주 미만은 절사함)
▶ 신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 보유자 기준으로 초과청약 가능
▶ 구주주청약일에 초과청약 접수

일반모집 청약
(고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁
청약 포함)
-

▶ 구주주 청약 후 발생하는 단수주 및 실권주 배정
▶ 일반모집 청약일 :
2020년 12월 22일
~
12월 23일

합 계
800,000주
(100.0%)
-

주1)
본 건 유상증자는 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 진행되며, 구주주 청약결과 발생하는 실권주 및 단수주는 우선적으로 초과청약자에게 배정되고 이후 실권이 발생할 경우에 대해서는 일반에게 공모합니다.

주2)
구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.13926810주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식의 변동 등으로 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

주3)

신주인수권증서 보유자는 보유한 신주인수권증서 수량의 한도로 증서청약을 할 수 있고, 동 주식수에 초과청약비율(20%)
을
곱한 수량을 한도로 초과청약 할 수 있습니다. 단 1주 미만은 절사합니다.
(a) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수
(b) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량
(c) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

주4)
"코넥스 고위험고수익투자신탁"이란 설정일, 설립일부터 매 3개월마다 코넥스 상장주식의 평균보유비율(코넥스 상장 주식의 평가액이 고위험고수익투자신탁의 평가액에서 차지하는 매일의 비율을 3개월 동안 합산하여 같은 기간의 총 일수로 나눈 비율을 말한다)이 100분의 2 이상인 고위험고수익투자신탁을 말합니다. 다만, 해당 투자신탁 등의 최초설정일, 설립일부터 청약 참여일까지의 기간이 6개월 미만이고, 청약 참여일 직전 영업일의 코넥스 상장주식의 보유비율이 자산총액의 100분의 2 이상인 경우 동 요건을 갖춘 것으로 봅니다.

주5)
"코넥스 고위험고수익투자신탁"에 해당되지 않는 "고위험고수익투자신탁"은 "일반 고위험고수익투자신탁"이라 칭하며, "고위험고수익투자신탁"은 "일반 고위험고수익투자신탁"과 "코넥스 고위험고수익투자신탁"을 포괄하여 총칭하는 것으로 합니다.

주6)
"벤처기업투자신탁"이란 「조세특례제한법」 제16조제1항제2호의 벤처기업투자신탁(대통령령 제28636호 「조세특례제한법 시행령」 일부개정령 시행 이후 설정된 벤처기업투자신탁에 한한다. 이하 같다)을 말합니다.

주7)
상기 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호가목에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를 배정하고, 이 배정분 중 코넥스 고위험고수익투자신탁에는 50%를 우대배정하며, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호나목에 따라 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 공모주식의 30%를 배정합니다. 나머지 60%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁(코넥스 고위험고수익투자신탁을 포함한다)에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 배정수량 계산시에는 청약사무 취급처에 청약된 청약 주식수를 모두 합산하여 동일한 배정비율로 배정("통합배정")합니다.

주8)
일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

주9)
일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하되 잔여주식은 대표주관회사가 인수합니다. 단, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항에 의해 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다.이 경우 대표주관사가 합리적으로 정하는 바에 따라 처리합니다.

(하략)

(주14) 정정 전

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

(중략)

3. 기업실사 일정 및 주요 내용

일자
실사내용

2020-09-21
초도방문
- 상견례 인사
- 유상증자 의사 및 자금조달 관련 논의
- 유상증자 필요성 검토 및 주요일정 협의
회사 기본사항 점검
- 경영진 면담(경영철학, 회사연혁 등)
- 현장 실사
- 사업내용 청취 및 주요제품 열람

2020-09-22
~
2020-09-29
실사자료 요청 
- 실사 요청자료 송부 
회사 일반사항 관련 검토 
- 정관검토 및 이사회 등 상법 절차 확인 
- 경영진 평판 리스크 검토 
- 회사의 사업 및 영업구조 관련 면담

2020-10-05
~
2020-10-08
회사방문
- 실무진 상견례
회사 기본사항 검토 
- 정관 등 기본자료 수령 
- 자금 사용 목적 등에 관한 의견 청취 
- 발행 방식 및 조건 등에 관한 협의 
- 금융당국으로부터의 제재조치 여부 확인 
- 근로기준법 위반행위, 소송진행 여부 확인 
산업에 관한 사항 검토 
- 산업 경쟁상황, 시장규모, 성장주기 등 확인 
- 법률 및 정부규제에 관한 사항 검토 
- 시장 내 중대한 환경, 제도 변화요인 검토 
회사 지배구조에 관한 사항 검토 
- 경영진의 변동내역 및 근무경력 검토 
- 계열회사에 관한 사항 검토
- 최대주주의 지분율 및 경영권 안정성 검토 
- 사내규정 및 내부통제시스템 확인 
- 공시시스템 검토 및 담당자 면담

2020-10-12
~
2020-10-14
영업에 관한 사항 검토 
- 제품별 매출 현황, 부문별 수익성추이 확인 
- 외주업체 관한 사항
- 향후 투자계획에 관한 사항 
- 향후 수익성 개선, 원가절감 계획에 관한 사항 
재무에 관한 사항 검토 
- 매출채권, 재고자산 현황 및 연령분석 
- 기타채권 현황 및 회수 내역 분석 
- 유형자산 취득/처분 현황 분석 
- 수익성/성장성/안정성 지표 분석 
- 차입금의 적정성 여부 분석 
- 차입금 연장 가능성 및 협의, 상환일정 등 
- 지급보증 등의 우발채무현실화에 따른 동사의 유동성 분석
- 현금흐름 구조 
기타 사항 검토 
- 발행시장 상황 검토 
- 최대주주 및 특관자 참여여부 검토
- 자금 조달금액, 공모가액의 적정성 검토
- 이사회의사록, 인수계약서 등 주요 서류 확인

2020-10-15
~
2020-10-16
- 증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성
- 실사보고서 작성

2020-10-19
~
2020-10-29
- [정정]증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성
- [정정]실사보고서 작성
- 유상증자 변경일정 확인

4. 기업실사 참여자

[대표주관회사]

소속기관
부서
성명
직책
실사업무분장
참여기간
주요경력

한양증권
기업금융1부
전대희
상무
증자업무 총괄

2020년 09월 21일 ~
2020년 10월 29일

기업금융업무 23년

한양증권
기업금융1부
안병종
상무
기업실사 총괄

2020년 09월 21일 ~

2020년 10월 29일

기업금융업무 20년

한양증권
기업금융1부
정경훈
과장
기업실사 책임

2020년 09월 21일 ~

2020년 10월 29일

기업금융업무 7년

한양증권
기업금융1부
장창환
사원
기업실사 실무

2020년 09월 21일 ~

2020년 10월 29일

기업금융업무 2년

5. 기업실사 세부 항목 및 점검 결과

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

6. 종합 의견

가. 대표주관회사인 한양증권(주)는 에스퓨얼셀(주)가 2020년 10월 16일 및
2020년 10월 29일 이사회에서 결의한 기명식 보통주 800,000주에 대한 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행을 결정하고 이에 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 의견을 제시합니다.

긍정적 요인
▶ 정부는 수소경제 활성화 로드맵에서 가정/건물용 연료전지의 확산을 위해서 정부 보급사업 예산의 단계적 확대, 전기요금 특례 제도 연장 등의 경제적 인센티브를 제공함과 더불어 신축 건물 연료전지 설치를 의무화하도록 진행할 예정입니다. 이에 따라 국내 건물/가정용 연료전지 시장 규모가 확대될 것으로 예상됨에 따라 동사의 매출성장이 가속화 될 것으로 예상됩니다.

▶ 동사는 연료전지 전문 생산 및 판매 기업으로 단일 사업부문을 영위하고 있음. 건물용 연료전지는 PEMFC(고체고분자형 연료전지) 타입으로 핵심부품인 '연료전지스택'과 '수소추출기'의 기술을 확보하고 있음. PEMFC 는 비교적 작동 온도가 낮고, 발전 효율이 높으며, 소형 경량화가 가능하다는 특징 때문에 가정용/건물용 또는 이동용/수송용으로 많이 사용됩니다. 이러한 특징으로 수소 연료전지 열차, 지게차 등 다양한 모빌리티로 확대 적용 가능합니다.

▶ 최근 3개년 영업흑자를 기록하였고, 2018년 10월 기업공개시 조달한 자금 및 2020년 07월 매각한 자사주 들을 고려하면 현금유동성을 충분히 보유하고 있어 단기간 유동성 악화 가능성이 낮을 것으로 판단됩니다.

부정적 요인

▶동사의 부채비율은 개선되고 있으나 2020년 반기 기준 140.36%로 업종 평균인 95.95% 대비 열위하며, 지속적으로 음의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다. 그 외 2020년 반기 동사의 유동비율, 차입금 의존도는 업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 향후 정부정책 및 관련 부처 규제의 변화, 신규 경쟁사 및 대체산업 등과 같은 요소로 인해 동사의 매출 성장이 둔화될 경우 동사의 재무안정성 지표의 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

▶동사는 2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고 2020년 반기 21,316백만원의 매출을 시현하였으며, 영업이익률과 순이익률은 업종 평균대비 우위를 기록하는 등 높은 성장률과 이익률을 기록하고 있습니다. 다만, 동사가 영위하고 있는 신ㆍ재생에너지 산업의 특성 상 정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 동사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 동사의 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

▶동사의 매출채권은 매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며, 2018년 반기 동사의 매출채권 회전율은 1.29회로 업종평균인 4.95회에 비해 열위합니다. 또한, 동사의 건물용 연료전지 매출은 주로 영업 협력업체를 통해 이루어지며, 해당 업체의 경영이 악화될 경우 동사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 향후 적절한 매출채권 유지 및 관리는 동사의 원활한 사업 활동과 현금흐름에 영향을 미칠 수 있습니다. 

▶동사의 재고자산은 매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며, 2020년 반기 동사의 재고자산 회전율은 2.73회로 업종평균인 9.31회에 비해 열위합니다. 동사는 2020 반기 기준 전체 재고의 0.36%만이 1년 이상의 재고자산으로, 재고자산 진부화로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단되나 향후 적절한 재고자산의 관리여부는 동사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

▶동사는 과거 공모 유상증자(IPO) 납입금 21,726백만원에 대하여 자금사용계획과 실제자금사용의 차이가 발생한 것과 같은 상황이 금번 공모 유상증자 이후 발생하지 않도록 노력할 예정입니다. 이에 따라 향후 진행되는 자금조달의 경우 수립한 자금사용계획에 충실하도록 자본시장에서 자금마련을 위한 신청단계에서 자금의 구체적이고 정확한 사용계획을 수립하도록 노력하고, 사용내역을 이사회 및 내부 감사인에게 보고 및 관리될 수 있도록 내부통제관리시스템을 구축할 예정입니다. 

▶연료전지 사업은 화학, 기계, 전기ㆍ전자ㆍ제어 등 다양한 기술의 융합을 통해서 제품의 효율 및 품질을 확보할 수 있는 높은 기술적 진입장벽이 존재하는 산업으로 지속적인 기술 경쟁력 유지를 위하여는 연구개발 인력들의 유지가 무엇보다 중요하다고 할 수 있습니다. 핵심 연구 인력의 유출이 발생할 경우, 기술 유출에 대한 위험성은 물론 기존에 진행중이던 연구 개발이 지연되거나 개발 전략을 수정해야 할 가능성이 존재하며, 이는 동사의 실적 달성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

▶증권신고서 제출 전일 현재, 동사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다. 동사의 우발채무가 현실화될 경우 동사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다.

▶동사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여 동사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정입니다. 
우리사주조합은 회사의 내부 관계자로서 조합원의 유상증자 참여 여부가 투자자에게 중요한 투자판단 근거로써 활용될 수 있습니다. 다만, 금번 유상증자의 경우 우리사주조합의 우선배정을 진행하지 않을 예정입니다.

▶
동사는 친환경 모빌리티에 필요한 토탈 솔루션 제공을 목표로 신규 사업을 추진
하고 있습니다.
동사가 개발 중인 연료전지 파워팩은 친환경 수소 모빌리티의 핵심 영역
으로, 향후 드론, 지게차, 선박, 차량 등 연료전지 파워팩이 다양한 활용 분야로 적용될 것으로 전망됩니다.

다만,
현재 연료전지 모빌리티용 국가 표준과 인증 제도가 마련 되어있지 않아 실제 매출이 발생하는 시점은 지연
될 수 있으며 이는 동
사의 영업 및 손익에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다.

▶
동사는 정부 지원을 통해 2014년부터 총
8건의 정부지원 과제
를 수행하여 현재
6건의 연구개발이 종료
되었으며, 이에 따라 관련 기술 취득이 완료되었습니다. 정부지원 과제를 수행하여 기술을 개발할 경우
정부로부터 정부출연금을 지원받는 조건으로 기술 개발 완료시 정부출연금의 10%를 기술 취득 수수료로 지급합
니다.

동사는 연구과제를 수행하며 지출한 전체 사업비 중 반환 의무의 성격을 보유한 정부출연금은
9,511백만원
입니다. 현재 미완료 정부지원 과제는 2건이며, 해당 과제의 정부출연금은
5,853백만원
입니다. 이에 대해 향후

목
표 달성 여부에 따라 정부출연금 반환 의무가 존재
합니다.

동사는 현재까지 불성실수행 또는 연구 중단으로 인해 정부출연금을 반환한 사례는 없으나,
현재 진행 중인 과제 또는 추후 수행할 과제에 대해 불성실수행 또는 연구 중단을 할 경우 정부출연금을 반환할 수 있으며
이는 비용으로 처리되어 동사의 손익 및 재무건전성에 악영향
을 미칠 수 있습니다.

자금조달의
필요성
▶ 동사는 금번 유상증자를 통해 조달하는 자금을 시설자금과 연구개발비 및 외주가공비 등의 운영자금으로 활용할 계획입니다. 

▶ 금번 유상증자를 통해 조달한 자금의 세부사용 내역은 "Ⅴ. 자금의 사용목적"을 참고하시기 바랍니다.

(하략)

(주14) 정정 후

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

(중략)

3. 기업실사 일정 및 주요 내용

일자
실사내용

2020-09-21
초도방문
- 상견례 인사
- 유상증자 의사 및 자금조달 관련 논의
- 유상증자 필요성 검토 및 주요일정 협의
회사 기본사항 점검
- 경영진 면담(경영철학, 회사연혁 등)
- 현장 실사
- 사업내용 청취 및 주요제품 열람

2020-09-22
~
2020-09-29
실사자료 요청 
- 실사 요청자료 송부 
회사 일반사항 관련 검토 
- 정관검토 및 이사회 등 상법 절차 확인 
- 경영진 평판 리스크 검토 
- 회사의 사업 및 영업구조 관련 면담

2020-10-05
~
2020-10-08
회사방문
- 실무진 상견례
회사 기본사항 검토 
- 정관 등 기본자료 수령 
- 자금 사용 목적 등에 관한 의견 청취 
- 발행 방식 및 조건 등에 관한 협의 
- 금융당국으로부터의 제재조치 여부 확인 
- 근로기준법 위반행위, 소송진행 여부 확인 
산업에 관한 사항 검토 
- 산업 경쟁상황, 시장규모, 성장주기 등 확인 
- 법률 및 정부규제에 관한 사항 검토 
- 시장 내 중대한 환경, 제도 변화요인 검토 
회사 지배구조에 관한 사항 검토 
- 경영진의 변동내역 및 근무경력 검토 
- 계열회사에 관한 사항 검토
- 최대주주의 지분율 및 경영권 안정성 검토 
- 사내규정 및 내부통제시스템 확인 
- 공시시스템 검토 및 담당자 면담

2020-10-12
~
2020-10-14
영업에 관한 사항 검토 
- 제품별 매출 현황, 부문별 수익성추이 확인 
- 외주업체 관한 사항
- 향후 투자계획에 관한 사항 
- 향후 수익성 개선, 원가절감 계획에 관한 사항 
재무에 관한 사항 검토 
- 매출채권, 재고자산 현황 및 연령분석 
- 기타채권 현황 및 회수 내역 분석 
- 유형자산 취득/처분 현황 분석 
- 수익성/성장성/안정성 지표 분석 
- 차입금의 적정성 여부 분석 
- 차입금 연장 가능성 및 협의, 상환일정 등 
- 지급보증 등의 우발채무현실화에 따른 동사의 유동성 분석
- 현금흐름 구조 
기타 사항 검토 
- 발행시장 상황 검토 
- 최대주주 및 특관자 참여여부 검토
- 자금 조달금액, 공모가액의 적정성 검토
- 이사회의사록, 인수계약서 등 주요 서류 확인

2020-10-15
~
2020-10-16
- 증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성
- 실사보고서 작성

2020-10-19
~
2020-10-29
- [정정]증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성
- [정정]실사보고서 작성
- 유상증자 변경일정 확인

2020-10-30
~
2020-11-16
- [정정]증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성
- [정정]실사보고서 작성

4. 기업실사 참여자

[대표주관회사]

소속기관
부서
성명
직책
실사업무분장
참여기간
주요경력

한양증권
기업금융1부
전대희
상무
증자업무 총괄

2020년 09월 21일 ~
2020년 11월 16일

기업금융업무 23년

한양증권
기업금융1부
안병종
상무
기업실사 총괄

2020년 09월 21일 ~
2020년 11월 16일

기업금융업무 20년

한양증권
기업금융1부
정경훈
과장
기업실사 책임

2020년 09월 21일 ~
2020년 11월 16일

기업금융업무 7년

한양증권
기업금융1부
장창환
사원
기업실사 실무

2020년 09월 21일 ~
2020년 11월 16일

기업금융업무 2년

5. 기업실사 세부 항목 및 점검 결과

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

6. 종합 의견

가. 대표주관회사인 한양증권(주)는 에스퓨얼셀(주)가 2020년 10월 16일 및
2020년 10월 29일 이사회에서 결의한 기명식 보통주 800,000주에 대한 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행을 결정하고 이에 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 의견을 제시합니다.

긍정적 요인
▶ 정부는 수소경제 활성화 로드맵에서 가정/건물용 연료전지의 확산을 위해서 정부 보급사업 예산의 단계적 확대, 전기요금 특례 제도 연장 등의 경제적 인센티브를 제공함과 더불어 신축 건물 연료전지 설치를 의무화하도록 진행할 예정입니다. 이에 따라 국내 건물/가정용 연료전지 시장 규모가 확대될 것으로 예상됨에 따라 동사의 매출성장이 가속화 될 것으로 예상됩니다.

▶ 동사는 연료전지 전문 생산 및 판매 기업으로 단일 사업부문을 영위하고 있음. 건물용 연료전지는 PEMFC(고체고분자형 연료전지) 타입으로 핵심부품인 '연료전지스택'과 '수소추출기'의 기술을 확보하고 있음. PEMFC 는 비교적 작동 온도가 낮고, 발전 효율이 높으며, 소형 경량화가 가능하다는 특징 때문에 가정용/건물용 또는 이동용/수송용으로 많이 사용됩니다. 이러한 특징으로 수소 연료전지 열차, 지게차 등 다양한 모빌리티로 확대 적용 가능합니다.

▶ 최근 3개년 영업흑자를 기록하였고, 2018년 10월 기업공개시 조달한 자금 및 2020년 07월 매각한 자사주 들을 고려하면 현금유동성을 충분히 보유하고 있어 단기간 유동성 악화 가능성이 낮을 것으로 판단됩니다.

부정적 요인

▶동사의
부채비율은 개선되고 있으나

2020년 3분기
기준
116.53%
로 업종 평균인
91.93%

대비 열위하며, 지속적으로 음의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다.

그 외

2020년 3분기
당사의 유동비율, 차입금 의존도는
업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다.

그럼에도 불구하고
,

향후 정부정책 및 관련 부처 규제의 변화, 신규 경쟁사 및 대체산업 등과 같은 요소로 인해 당사의 매출 성장이 둔화될 경우 동사의 재무안정성 지표의 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

▶동사는 2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고

2020년 3분기 31,150백만원의 매출을 시현하였으며, 영업이익률과 순이익률은 업종 평균대비 우위를 기록하는 등 높은 성장률과 이익률을 기록하고 있습니다. 다만, 동사가 영위하고 있는 신ㆍ재생에너지 산업의 특성 상 정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 동사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 동사의 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

▶동사의 매출채권은 매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며,

2020년 3분기
당사의 매출채권 회전율은
1.32회
로 업종평균인
4.83
회
에 비해 열위합니다. 또한, 동사의 건물용 연료전지 매출은 주로 영업 협력업체를 통해 이루어지며, 해당 업체의 경영이 악화될 경우 동사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 향후 적절한 매출채권 유지 및 관리는 동사의 원활한 사업 활동과 현금흐름에 영향을 미칠 수 있습니다. 

▶동사의 재고자산은 매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며,
2020년 3분기

당
사의 재고자산 회전율은
2.30회
로
업종평균인
8.48회에 비해 열위합니다. 동사는
2020년 3분기 기준 전체 재고의
0.26%만이 1년 이상의 재고자산으로, 재고자산 진부화로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단되나 향후 적절한 재고자산의 관리여부는 동사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

▶동사는 과거 공모 유상증자(IPO) 납입금 21,726백만원에 대하여 자금사용계획과 실제자금사용의 차이가 발생한 것과 같은 상황이 금번 공모 유상증자 이후 발생하지 않도록 노력할 예정입니다. 이에 따라 향후 진행되는 자금조달의 경우 수립한 자금사용계획에 충실하도록 자본시장에서 자금마련을 위한 신청단계에서 자금의 구체적이고 정확한 사용계획을 수립하도록 노력하고, 사용내역을 이사회 및 내부 감사인에게 보고 및 관리될 수 있도록 내부통제관리시스템을 구축할 예정입니다. 

▶연료전지 사업은 화학, 기계, 전기ㆍ전자ㆍ제어 등 다양한 기술의 융합을 통해서 제품의 효율 및 품질을 확보할 수 있는 높은 기술적 진입장벽이 존재하는 산업으로 지속적인 기술 경쟁력 유지를 위하여는 연구개발 인력들의 유지가 무엇보다 중요하다고 할 수 있습니다. 핵심 연구 인력의 유출이 발생할 경우, 기술 유출에 대한 위험성은 물론 기존에 진행중이던 연구 개발이 지연되거나 개발 전략을 수정해야 할 가능성이 존재하며, 이는 동사의 실적 달성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

▶증권신고서 제출 전일 현재, 동사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다. 동사의 우발채무가 현실화될 경우 동사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다.

▶동사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여 동사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정입니다. 
우리사주조합은 회사의 내부 관계자로서 조합원의 유상증자 참여 여부가 투자자에게 중요한 투자판단 근거로써 활용될 수 있습니다. 다만, 금번 유상증자의 경우 우리사주조합의 우선배정을 진행하지 않을 예정입니다.

▶
동사는 친환경 모빌리티에 필요한 토탈 솔루션 제공을 목표로 신규 사업을 추진
하고 있습니다.
동사가 개발 중인 연료전지 파워팩은 친환경 수소 모빌리티의 핵심 영역
으로, 향후 드론, 지게차, 선박, 차량 등 연료전지 파워팩이 다양한 활용 분야로 적용될 것으로 전망됩니다.

다만,
현재 연료전지 모빌리티용 국가 표준과 인증 제도가 마련 되어있지 않아 실제 매출이 발생하는 시점은 지연
될 수 있으며 이는 동
사의 영업 및 손익에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다.

▶
동사는 정부 지원을 통해 2014년부터 총
8건의 정부지원 과제
를 수행하여 현재
6건의 연구개발이 종료
되었으며, 이에 따라 관련 기술 취득이 완료되었습니다. 정부지원 과제를 수행하여 기술을 개발할 경우
정부로부터 정부출연금을 지원받는 조건으로 기술 개발 완료시 정부출연금의 10%를 기술 취득 수수료로 지급합
니다.

동사는 연구과제를 수행하며 지출한 전체 사업비 중 반환 의무의 성격을 보유한 정부출연금은
9,511백만원
입니다. 현재 미완료 정부지원 과제는 2건이며, 해당 과제의 정부출연금은
5,853백만원
입니다. 이에 대해 향후

목
표 달성 여부에 따라 정부출연금 반환 의무가 존재
합니다.

동사는 현재까지 불성실수행 또는 연구 중단으로 인해 정부출연금을 반환한 사례는 없으나,
현재 진행 중인 과제 또는 추후 수행할 과제에 대해 불성실수행 또는 연구 중단을 할 경우 정부출연금을 반환할 수 있으며
이는 비용으로 처리되어 동사의 손익 및 재무건전성에 악영향
을 미칠 수 있습니다.

자금조달의
필요성
▶ 동사는 금번 유상증자를 통해 조달하는 자금을 시설자금과 연구개발비 및 외주가공비 등의 운영자금으로 활용할 계획입니다. 

▶ 금번 유상증자를 통해 조달한 자금의 세부사용 내역은 "Ⅴ. 자금의 사용목적"을 참고하시기 바랍니다.

(하략)

(주15) 정정 전

Ⅴ. 자금의 사용목적

2. 자금의 사용목적

나. 공모자금 세부 사용목적

(3) 운영자금 / 원재료 구입 및 외주가공비

당사는 금번 조달되는 자금으로 연료변환기, 공기공급장치 및 스택 등의 원재료 구매자금 및 해당 연료전지를 조립하는 필요한 외주가공비로 사용할 예정입니다. 연료전지 제작을 위한 자재 중 핵심소재인 MEA와 촉매는 구매 Leadtime이 장기이고 연간 구매 계약체결로 원자재 확보를 합니다. 정부의 수소경제활성화로드맵과 수소경제법의 구체화에 따른 국내 매출 증가에 따라 생산물량도 대폭 증가할 것으로 예상되며 당사의 협력업체들도 증가하는 물량에 대응하기 위하여 Capa 증설, 인력 확보 등 선지급 자금이 필요합니다. 최근 3년 평균 해당 원재료 구매자금 및 외주가공비는 27,236백만원 수준입니다. 

[최근 3개년 구매자금 및 외주가공비 내역]

(단위 : 백만원)

구분
2020년 반기
2019년
2018년
2017년
평균

원재료 구매
11,352
14,126
15,169
15,238
16,809

외주가공비
8,449
12,489
6,065
6,257
10,427

합계
19,800
26,615
21,233
21,494
27,236

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

주) 2020년 반기 구매자금 및 외주가공비를 연환산하여 평균값을 산정하였습니다.

당사의 구매자금 및 외주가공비는 고객사의 요청에 따라 발생되므로, 매월 일정하게 발생하지 않습니다. 다만, 최근 3개년 평균적으로 매월 1,401백만원의 원재료 구매자금 및 869백만원의 외주가공비를 지출하고 있음을 확인할 수 있습니다. 

금번 자금사용목적으로 조달되는 자금 10,000백만원 중 5,700백만원은 구매자금으로, 4,300백만원은 외주가공비로 사용할 예정입니다. 이는 각각 매월 평균 475백만원 및 358백만원 수준으로 2021년 연내 소진될 것으로 예상됩니다. 

[원부자재/외주가공비 사용 예상 비용]

(단위 : 백만원)

구분
금액
비고

원자재
5,700
매월 평균 475백만원

외주가공비
4,300
매월 평균 358백만원

합계
10,000
2021년 연내 사용예정

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

(주15) 정정 후

Ⅴ. 자금의 사용목적

2. 자금의 사용목적

나. 공모자금 세부 사용목적

(중략)

(3) 운영자금 / 원재료 구입 및 외주가공비

당사는 금번 조달되는 자금으로 연료변환기, 공기공급장치 및 스택 등의 원재료 구매자금 및 해당 연료전지를 조립하는 필요한 외주가공비로 사용할 예정입니다. 연료전지 제작을 위한 자재 중 핵심소재인 MEA와 촉매는 구매 Leadtime이 장기이고 연간 구매 계약체결로 원자재 확보를 합니다. 정부의 수소경제활성화로드맵과 수소경제법의 구체화에 따른 국내 매출 증가에 따라 생산물량도 대폭 증가할 것으로 예상되며 당사의 협력업체들도 증가하는 물량에 대응하기 위하여 Capa 증설, 인력 확보 등 선지급 자금이 필요합니다. 최근 3년 평균 해당 원재료 구매자금 및 외주가공비는 27,236백만원 수준입니다. 

[최근 3개년 구매자금 및 외주가공비 내역]

(단위 : 백만원)

구분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
평균

원재료 구매
19,826
14,126
15,169
15,238
17,742

외주가공비
13,154
12,489
6,065
6,257
10,587

합계
32,980
26,615
21,233
21,494
28,329

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

주)
2020년 3분기 구매자금 및 외주가공비를 연환산하여 평균값을 산정하였습니다.

당사의 구매자금 및 외주가공비는 고객사의 요청에 따라 발생되므로, 매월 일정하게 발생하지 않습니다. 다만, 최근 3개년 평균적으로 매월
1,478백만원
의 원재료 구매자금 및
882백만원
의 외주가공비를 지출하고 있음을 확인할 수 있습니다. 

금번 자금사용목적으로 조달되는 자금
7,400백만원
중
4,200백만원
은 구매자금으로,
3,200백만원
은 외주가공비로 사용할 예정입니다. 이는 각각 매월 평균
350백만원
및
267백만원
수준으로 2021년 연내 소진될 것으로 예상됩니다. 

[원부자재/외주가공비 사용 예상 비용]

(단위 : 백만원)

구분
금액
비고

원자재
4,200

매월 평균
350백만원

외주가공비
3,200

매월 평균
267백만원

합계
7,400
2021년 연내 사용예정

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사등의 확인서 1117.jpg
대표이사등의 확인서 1117

증 권 신 고 서

( 지 분 증 권 )

증권신고서제출및정정연혁

[증권신고서 제출 및 정정 연혁]

제출일자
문서명
비고

2020년 10월 16일
증권신고서(지분증권)
최초제출

2020년 10월 29일
[기재정정]증권신고서(지분증권)

기재정정
(파란색)

2020년 11월 12일
[발행조건확정]증권신고서(지분증권)

1차 발행가액 확정

(초록색)

2020년 11월 17일
[기재정정]증권신고서(지분증권)

3분기보고서 제출에 따른 정정

(주황색)

금융위원회 귀중
2020년 10월 16일

회 사 명 :

에스퓨얼셀 주식회사

대 표 이 사 :

전희권

본 점 소 재 지 :

경기도 성남시 중원구 둔촌대로 546, 유투오코리아빌딩 3층

(전 화) 070-4613-4900

(홈페이지) http://www.s-fuelcell.com

작 성 책 임 자 :
(직 책) 이사 (성 명) 임원택

(전 화) 070-4613-4900

모집 또는 매출 증권의 종류 및 수 :
기명식 보통주 800,000주

모집 또는 매출총액 :
23,040,000,000
원

증권신고서 및 투자설명서 열람장소

가. 증권신고서

전자문서 : 금융위(금감원) 전자공시시스템 → http://dart.fss.or.kr

나. 투자설명서

전자문서 : 금융위(금감원) 전자공시시스템 → http://dart.fss.or.kr

서면문서 : 에스퓨얼셀㈜ → 경기도 성남시 중원구 둔촌대로 546
 한양증권㈜ → 서울특별시 영등포구 국제금융로6길 7

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 확인서_1016.jpg
대표이사 확인서_1016

요약정보

1. 핵심투자위험

구 분
내 용

사업위험

가. 코로나19 로 인한 경기 침체 및 불확실성

최근 코로나19의 세계적 확산으로 글로벌 경기침체 우려가 커진 만큼 대외 의존도가 높은 국내 경기의 침체 상황이 지속될 가능성이 존재합니다. 코로나19 쇼크로 인해 집단 감염에 대한 우려가 급증하여 해외 소재 생산 공장 가동에 차질이 생기고 있습니다. 또한, 항공 운송이 대폭 감소되면서 원자재 수급에 차질이 생겨 제조업에 큰 타격이 예상됩니다.

최근 국내외 경제는 코로나 19 팬데믹으로 인해 크게 위축되고 있으며 코로나 19 사태 외에도 미국의 보호무역주의 강화, 미중 무역갈등, 중동의 지리적 긴장감 고조, 브렉시트 이슈 등 대외적 요인들이 경기 하방 압력을 높일 것으로 예상됩니다. 향후 세계 각국의 코로나19 방역을 위한 정책 및 경기 회복을 위한 방안에 따라 경기 정상화 여부와 속도가 달라질 수 있으며
글로벌 수요 둔화가 예상과 달리 지속될 경우 민간소비 위축, 설비투자 지연, 매출 감소 등으로 당사의 수익성과 재무건전성이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

나.

정책 변화에 따른 시장 침체 위험

당사는 연료전지의 제조 및 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 연료전지는 신
ㆍ재생에너지의 하나로

당사의 주요 사업은

신
ㆍ재생에너지
관련 정부 및 지방자치단체의 정책과 밀접한 관계를

가지고 있습니다.
증권신고서 제출 전일 현재

정부 및 지방자치단체는 부존자원의 고갈과 지구 온난화 및 환경오염 문제를 극복하기 위해
신
ㆍ재생에너지

산업을 육성하고 있으나,

향후
정부 및 지방자치단체의 지원 축소 및
정책 기조가 변경될 경우 당사가 속한 산업이
침체될 수 있으며, 이로 인해 당사의
실적 및 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

다.

시장 성장 둔화에 따른 위험

당사가 영위하고 있는 주요 사업분야는 건물용 및 발전용 연료전지 제조 및 판매입니다. 연료전지 시장은 초기 단계의 시장으로서 증권신고서 제출 전일 현재 시장 규모가 크지 않습니다. 따라서, 향후 경기 불황 등의 이유로 당사가 속한 신ㆍ재생에너지 또는 연료전지 관련 시장의 성장이 지연되거나 성장세가 예상보다 낮을 경우, 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

라. 연
료전지 시장 경쟁심화 위험 

당사가 영
위하는 연료전지 사업은

소수의 기업들이 경쟁하는
과점시장이 형성되어 있는 산업
입니다.

현재 건물용 연료전지 분야는 당사 및 두산퓨얼셀이, 그리고 발전용 연료전지 분야는 당사, 두산퓨얼셀, 포스코에너지가 시장을 과점
하고 있습니다.

하
지만, 향후 시장이 성장함에 따라 현재 경쟁업체인 대기업들이 공격적으로 사업을 확장하거나 신규 경쟁업체의 진입으로 인한 과도한 시장경쟁이 발생하게 될 경우, 당사 제품의 판매량이 하락하거나 단가 인하 압력이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 실적과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

마.

대체 산업의 침투 가능성 위험 

정부의 신
ㆍ
재생에너지 지원 정책, 의무화 정책은
태양광, 풍력, 지열 등 다양한 에너지원을 포함하고 있습니다. 따라서 신
ㆍ
재생에너지 정책을 준수하기 위해 반드시 연료전지를 사용해야 하는 것은 아닙니다. 이에 따라 당사의 잠재적인 매출처가 타 에너지원을 적용할 경우 연료전지 산업 및 당사 실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

바.

지적재산권 관련 위험

당
사가 영위하는
연료전지 산업 은

기술지향형 산업으로 핵
심기술에 대한 지적재산권 확보 및 그 효율적인 관리가 기업가치 유지 및 제고의 핵심 경쟁력입니다.

당사는

당사의 연구개발 인력들이
GS칼텍스 재직 중 연구개발한
특허들을
GS칼텍스로부터 도입하였으며, 당사가 자체 개발한 기반 기술 및 이를 응용하는
기술을 보호하기 위한 특허를 출원 및 등록하고 있습니다.
현재까지 당사가 권리자인 특허에 대한 침해 내역은 존재하지 아니하나 향후 제3자에 의하여 당사가 권리자인 특허에 대한 소송 및 분쟁이 발생할 가능성을 배제할 수 없으며, 당사의 핵심 기술과 관련한 지적재산권 관련 분쟁이 발생하는 경우 당사의 경쟁력은 약화
될 수 있으며 이는 당사의 영업 및 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

사. 급격한 기술변화에 따른 위험

당사가 영위하는 연료전지 산업은 국가의 발전 인프라 경쟁력과 연계되므로 사업자에게 높은 기술력과 우수한 품질을 요구합니다. 뿐만 아니라 발주처에서 기술 신뢰성을 판단하기 위해 오랜 검증 기간을 필요로 하기 때문에
당사는 지속적인 수주를 위해 연구개발에 꾸준히 힘쓰고 있습니다.

또한
당사는 연료전지 산업에서 기술 리딩을 위해 지속적으로 연구 개발을 추진하고 있습니다.
하지만 이러한 노력에도 불구하고,

향후 새로운 변화의 인지 및 기술적 대응이 제때 이루어지지 못하는 경우 당사의 성장성 및 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사가 기술 개발 트렌드를 예측하여 선행하여 개발하는 신규 연구개발 품목이 시장에 성공적으로 적용되지 못할 경우 당사의 향후 영업 및 수주능력의 저하를 야기
할 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

아.

단일 사업부문 영위에 따른 위험 

당사는 건물용 연료전지 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있습니다.
당사의 건물용 연료전지 매출 비중은

2017년 기준 전체 매출의
85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5%,

2020년 3분기 91.5%

로
발전용 연료전지 매출 13,340백만원을 달성한 2018년을 제외하고 당사의 건물용 연료전지 매출 편중은
높게 유지되고
있습
니다.

건물용 연료전지 시장은 급격히 성장하고 있으며,
발전용 연료전지 관련 신규 매출 발생 등

당사는
매
출 시장 편중 Risk를 줄이고자 지속적인 노력을 하고 있습니다.

그
럼에도 불구하고 시장 다각화에 실패하거나 연료전지 시장의 성장이 둔화로 인해
당사의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

자.
협력업체와의 관계에 따른 위험

당사는 연료전지 사업의 핵심역량인
연료전지의 연구 개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 사후관리 등은
당사가
영위하며 이를 제외한 영업 및 설치에 대한 부분은 협력업체와 공동으로 진행하는 사업구조를 갖추었습니다.
당사는 증권신고서 제출 전일 현재
22개의
영업 협력업체와
7개의
설치 협력업체와 협업하고 있으며, 이러한 사업구조는 당사와 협력업체의 동반 성장을 이루는 원동력이 되고 있습니다.
다만, 협력 업체들의 경영 악화나 파트너십 이탈이라는
위험도
동시에 존재합니다.

차.

외주 가공에 따른 위험 

당사는 원가절감 및 생산의 유연성 확보를 위하여

연료전지의 핵심 부품인
셀스택
을 제외한 제품의 생산을 외주가공업체를 통해
하고 있습니다.
이에 따라 당사의 제품 생산은 외주가공업체의 상황과 밀접한 관계를 가지고 있으며,
향
후 외주가공 업체와 거래관계에 문제가 발생할 가능성 및 외주가공으로 생산한 제품의 품질 문제가 발생할 가능성, 외주가공업체의 사정으로 제품 공
급일정에 차질이 생길 가능성, 당사의 기술이 외주가공업체를 통해 유출될 가능성이 있으며, 이 경우
당사의 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

카. 신규 사업 부진에 따른 위험

당사는 친환경 모빌리티에 필요한 토탈 솔루션 제공을 목표로 신규 사업을 추진
하고 있습니다.
당사가 개발 중인 연료전지 파워팩은 친환경 수소 모빌리티의 핵심 영역
으로, 향후 드론, 지게차, 선박, 차량 등 연료전지 파워팩이 다양한 활용 분야로 적용될 것으로 전망됩니다.

다만,
현재 연료전지 모빌리티용 국가 표준과 인증 제도가 마련 되어있지 않아 실제 매출이 발생하는 시점은 지연
될 수 있으며 이는 당
사의 영업 및 손익에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

타. 정부 지원 과제 연구 실패에 따른 위험

당사는 정부 지원을 통해 2014년부터 총
8건의 정부지원 과제
를 수행하여 현재
6건의 연구개발이 종료
되었으며, 이에 따라 관련 기술 취득이 완료되었습니다. 정부지원 과제를 수행하여 기술을 개발할 경우
정부로부터 정부출연금을 지원받는 조건으로 기술 개발 완료시 정부출연금의 10%를 기술 취득 수수료로 지급합
니다.

당사는 연구과제를 수행하며 지출한 전체 사업비 중 반환 의무의 성격을 보유한 정부출연금은
9,511백만원
입니다. 현재 미완료 정부지원 과제는 2건이며, 해당 과제의 정부출연금은
5,853백만원
입니다. 이에 대해 향후

목
표 달성 여부에 따라 정부출연금 반환 의무가 존재
합니다.

당사는 현재까지 불성실수행 또는 연구 중단으로 인해 정부출연금을 반환한 사례는 없으나,
현재 진행 중인 과제 또는 추후 수행할 과제에 대해 불성실수행 또는 연구 중단을 할 경우 정부출연금을 반환할 수 있으며
이는 비용으로 처리되어 당사의 손익 및 재무건전성에 악영향
을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

회사위험

가.

재무안정성 위험

당사의

부채비율은 개선되고 있으나
2020년 3분기
기준
116.53%
로 업종 평균인
91.93%

대비 열위하며, 지속적으로 음의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다.

그 외
2020년 3분기
당사의 유동비율, 차입금 의존도는
업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다.

그럼에도 불구하고
,

향후 정부정책 및 관련 부처 규제의 변화, 신규 경쟁사 및 대체산업 등과 같은 요소로 인해 당사의 매출 성장이 둔화될 경우 당사의 재무안정성 지표의 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

나.

매출 성장성 및 수익성 악화 위험 

당사는 2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고
2020년 3분기 31,150백만원
의 매출을 시현하였으며,
영
업이익률과 순이익률은 업종 평균대비 우위를 기록하는 등 높은 성장률과 이익률을 기록하고

있습니다. 다만, 당사가 영위하고 있는 신

ㆍ
재생에너지 산업의 특성 상

정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 당사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 당사의 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

다.

매출채권
관련 위험 

당사의 매출채권은

매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며,
2020년 3분기
당사의 매출채권 회전율은
1.32회
로 업종평균인
4.83
회
에 비해 열위합니다. 또한, 당사의 건물용 연료전지 매출은 주로 영업 협력업체를 통해 이루어지며, 해당 업체의 경영이 악화될 경우 당사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 향후 적절한 매출채권 유지 및 관리는 당사의 원활한 사업 활동과 현금흐름에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.

라.

재고자산 관련 위험 

당사의
재고자산은
매출액 성장과 비례하여 증가
하고 있는 추세에 있으며,
2020년 3분기
당
사의 재고자산 회전율은
2.30회
로
업종평균인
8.48회
에 비해 열위합니다.

당사는 2020 반기 기준

전체 재고의 0.36%만이 1년 이상의 재고자산으로, 재고자산 진부화로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단되나
향후 적절한 재고자산의 관리여부는 당사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

마. 자금사용계획과 실제 사용내역간 차이 발생 위험

당사는 과거 공모 유상증자(IPO) 납입금 21,726백만원에 대하여 자금사용계획과 실제자금사용의 차이가 발생
한 것과 같은 상황이 금번 공모 유상증자 이후 발생하지 않도록 노력할 예정입니다. 이에 따라
향후 진행되는 자금조달의 경우 수립한 자금사용계획에 충실하도록 자본시장에서 자금마련을 위한 신청단계에서 자금의 구체적이고 정확한 사용계획을 수립하도록 노력하고, 사용내역을 이사회 및

내부 감사인에게 보고 및 관리될 수 있도록 내부통제관리시스템을 구축할 예정
입니다.

바. 최대주주 및 특수관계인 지분희석 및 경영권 관련 위험

금번 유상증자로 발행되는 신주 800,000주 중 최대주주 및 특수관계인은 보유지분에 따라 총 371,724주를 배정받을 예정입니다.
최대주주인 (주)에스에너지는 배정주식수 중 6,000백만원에 해당하는 약
208,333주
(배정분의
77.9%
)에 대하여 청약할 예정이며, 홍성민 대표이사는 500백만원에 해당하는 약
17,361주
(배정분의
17.2%
)에 대해 청약할 예정
입니다.

(주)에스에너지는
2020년 3분기
개별 기준
현금성자산 14,075백만원
을 보유하고 있어 이를 활용하여 금번 유상증자 청약 참여할 예정입니다. 마찬가지로 홍성민 대표이사도 보유한 자체자금으로 청약에 참여할 예정
입니다.

최
대
주
주가 배정주식수에 대해
77.9%
청약 참여할 예정이기 때문에 금번 유상증자로 인한 최대주주 등의 지분율 변동은 미미할 것으로 판단
됩니다.
하지만
장기적으로 추가적인 유상증자나 주식관련 사채의 발행 등으로 최대주주 등의 지분율이 희석될 가능성은 존재하며, 이 경우
적대적 M&A 대상이 되어 경영권 분쟁이 발생
할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

사.

인력유출 가능성과 관련된 위험 

연료전지 사업은 화학, 기계, 전기

ㆍ
전자

ㆍ
제어 등 다양한 기술의 융합을 통해서 제품의 효율 및 품질을 확보할 수 있는 높은 기술적 진입장벽이 존재하는 산업
으
로

지속적인 기술 경쟁력 유지를 위하여는 연구개발 인력들의 유지
가 무엇보다 중요
하다고 할 수 있습니다.

핵심
연
구 인력의 유출이 발생할 경우, 기술 유출에 대한 위험성은 물론 기존에 진행중이던 연구 개발이 지연되거나 개발 전략을 수정해야 할 가능
성이 존재하며, 이는 당사의 실적 달성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

아. 우발채무 등 발생 위험

증권신고서 제출 전일 현재, 당사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다.
당사의 우발채무가 현실화될 경우 당사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다.

자. 우리사주조합 미배정에 관한 사항

당사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현
재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정
받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여
당사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정
입니다.

우리사주조합은 회사의 내부 관계자로서 조합원의 유상증자 참여 여부가 투자자에게 중요한 투자판단 근거로써 활용될 수 있습니다. 다만,
금번 유상증자의 경우 우리사주조합의 우선배정을 진행하지 않을 예정
으로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

기타 투자위험

가. 투자주의, 투
자경고 지정사유 및 관련 위험

당사는 2018년 10월 상장 이후 현재까지 지정 요건을 충족하여 투자주의종목에 7회 지정
된 사실이 있습니다.
또한 최근 당사의 주가가 중장기 급등하여 2020년 06월 26일 투자경고종목으로 1회 지정되었
습니다. 이러한
시장조치는 투기적이거나 불공정거래의 개연성이 있을 수 있다는 의미
가 있습니다. 투자자께서는
뇌동매매를 반드시 주의하여 주시기 바랍니다. 또한, 잠재적 불공정거래 행위자가 있을 수 있음을 참고하시어 반드시 투자에 주의하시기 바랍니다.

나
. 유상증자 철회에 따른 위험

유상증자 진행 중에 모집 절차의 진행에 중대한 영향을 미칠만한 사유가 발생하여 당사 혹은 대표주관회사의 판단으로 유상증자가 철회될 수 있습니다. 유상증자 납입전에 철회될 경우 청약으로 인한 손실은 발생하지 않으나,
철회시점에 따라 권리락에 따른 주가하락, 신주인수권증서 매매로 인한 손실 등이 발생할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
또한,
당사가 계획한 자금사용목적의 자금이 조달되지 않기 때문에 당사는 단기간 유동성 위험에 직면하여 매우 위험한 상황이 발생할 수 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다. 

다
. 주가희석화 및 인수인의 실권주 인수분 물량 출회에 따른 주가하락 위험

금번 유상증자는 주주배정 후 실권주 일반 공모로 진행되며,
유상증자로 인해 발행되는 주식의 물량 출회 및 주가 희석화 등으로 주가가 하락할 가능성이 존재합니다. 한편,
유상증자로 인해 발행되는 신주 800,000주로, 이는 당사 발행주식수의 약 13.93%에 해당합니다.
추가 발행 및 상장되는 신주는 전량 보호예수되지 않으므로 일시적인 물량출회에 따른 주가하락의 가능성이 존재합니다. 또한
구주주 청약결과 실권주 및 단수주가 발생하는 경우 동 수량은 일반에게 공모할 예정이며, 일반공모에서도 청약이 미달될 경우 미달된 수량(최종 실권주)은 대표주관사인 한양증권(주)가 최종 실권주를 인수할 계획입니다. 그렇게 되면 당사는 대표주관사가 최종 실권주를 인수한 금액의 8%를 실권수수료로 지급하게 됩니다.
실권수수료를 고려한 대표주관회사의 실질 매입단가는 일반청약자들 보다 8% 낮으며, 대표주관회사는 당사 주식을 인수한 후 신주유통일 전전영업일부터 즉시 매각이 가능합니다. 대표주관회사가 조기에 장내에서 최종 실권주를 매각할 경우, 주가가 단기적으로 하락할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 

라
. 경영환경변화 등에 따른 위험

대내외적 경영환경 변화에 따라 당사 실적의 급변동이 있을 경우 투자원금에 대한 손실이 발생할 수 있으므로, 상기 투자위험요소 및 본 증권신고서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며,
투자자 여러분이 독자적으로 결정해야 함을 유의하시기 바랍니다.

마
. 청약 후 추가상장일까지 환금성 제약 및 주가의 급격한 변동에 따른 손실위험

당사의 금번 유상증자로 인한
발행신주는 주금 납입일 이후 코스닥시장에 추가 상장일까지 유동성이 제한될 수 있으며, 추가상장 시점에서
신주발행가액보다 시장의 수준이 낮은 경우 환금성 위험 및 원금 손실의 위험이 있습니다.
본 유상증자 기간동안 주가의 변동이 있을 수 있다는 점, 투자자께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

바
. 증권신고서 정정에 따른 일정 변경 가능성

본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있습니다. 

사
. 집단 소송이 제기될 위험

당사가 잘못된 정보를 제공하거나 부실감사 등으로 주주들에게 손해를 끼칠 시 일부 주주들로부터 집단 소송이 제기될 위험이 있음을 유의하시기 바랍니다. 

아
. 유상증자에 따른 주식가치 하락 및 기재정보 의존에 따른 투자위험

금번 유상증자를 통해 취득한 당사의 주식가치가 하락할 수 있으며, 상기 투자위험요소 및 기타 기재된 정보에만 의존하여, 투자판단을 해서는 안되며 투자자 여러분의 독자적인 판단에 의해야 함을 유의하여 주시기 바랍니다. 

자
. 관리감독기준 위반에 따른 위험

최근 상장 기업에 대한 관리감독기준이 강화되는 추세이며, 향후 당사가 상장기업 관리감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

차
. 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」개정으로 인한 감사인의 감사의견 제시 관련 위험

2018년 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」, 「공인회계사법」 및 회계감사기준의 일부 개정이 이루어져, 재무제표에 대한 회사와 감사인의 권한 및 책임이 확대되는 한편, 감사인의 독립적 지위가 강화되었고
감사인은 감사절차 수행 및 의견표명에 있어 더욱 보수적인 접근방식을 취할 것으로 예상됩니다. 

감사인의 비적정 감사의견 표명은 회사의 1) 재무제표의 신뢰성 저하 2) 대규모 손실 발생 또는 전기 재무제표 재작성에 따른 자본 감소 3) 자본시장 접근성 저하와 유동성 위험 증폭 4) 신규 자금조달 및 차입금 만기 연장 실패 등으로 작용할 수 있으니, 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

(단위 : 원, 주)

증권의
종류
증권수량
액면가액
모집(매출)
가액
모집(매출)
총액
모집(매출)
방법

기명식보통주
800,000
500
28,800
23,040,000,000
주주배정후 실권주 일반공모

인수인
증권의
종류
인수수량
인수금액
인수대가
인수방법

대표
한양증권
기명식보통주
-
-
인수수수료: 모집총액 × 1.4% 
실권수수료: 잔액인수금액의 8.0%
잔액인수

청약기일
납입기일
청약공고일
배정공고일
배정기준일

2020년 12월 17일 ~ 2020년 12월 18일
2020년 12월 28일
2020년 12월 21일
2020년 12월 28일
2020년 11월 16일

자금의 사용목적

구 분
금 액

시설자금 (원)
4,000,000,000

운영자금 (원)
18,660,000,000

발행제비용
380,000,000

신주인수권에 관한 사항

행사대상증권
행사가격
행사기간

-
-
-

매출인에 관한 사항

보유자
회사와의
관계
매출전
보유증권수
매출증권수
매출후
보유증권수

-
-
-
-
-

일반청약자 환매청구권

부여사유
행사가능 투자자
부여수량
행사기간
행사가격

-
-
-
-
-

【주요사항보고서】

[정정] 주요사항보고서(유상증자결정)-2020.11.12

【기 타】

1) 금번 에스퓨얼셀 주식회사 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자의 대표주관회사는 한양증권㈜입니다.

2) 금번 유상증자는 잔액인수방식에 의한 것으로 대표주관회사 는 주주배정후 실권주 일반공모 후 최종실권주를 잔액인수하게 되며, 인수방법 및 인수대가에 대한 자세한 내용은 '제1부 I. 5 인수등에 관한 사항'을 참고하여 주시기 바랍니다. 대표주관회사인 한양증권㈜는 투자중개업자로서 타인의 계산으로 증권의 발행ㆍ인수에대한 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙 및 자본시장법상의 증권의 인수업무를 수행합니다.

3) 상기 모집가액은 예정 발행가액 기준이며, 확정 발행가액은 청약일 전 제3거래일에 결정될 예정입니다.

4) 상기 모집금액 및 발행제비용은 예정가액을 기준으로 산정된것으로 향후 변경될 수 있습니다.

5) 상기 청약기일은 구주주 청약 일정이며, 일반공모 청약은
2020년 12월 22일 ~
23일(2영업일 간)입니다. 

6) 금융감독원에서 본 증권신고서를 심사하는 과정에서 정정명령 조치를 취할 수 있으며, 정정 명령 등에 따라 본 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다.

7) 증권신고서의 효력의 발생은 본 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다. 

8) 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항에 의해 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다. 이 경우 대표주관회사가 합리적으로 정하는 바에 따라 처리합니다.

제1부 모집 또는 매출에 관한 사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

당사는 이사회 결의를 통하여 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6제2항제1호에 의거 당사와 대표주관회사인 한양증권㈜ 간에 주주배정 후 실권주를 인수하는 계약을 체결하고 사전에 그 실권주를 일반에 공모하기로 하여, 당사 기명식 보통주 800,000주를 주주배정 후 실권주 일반공모 방식으로 발행하기로 결정하였으며 동 증권의 개요는 다음과 같습니다.

(단위 : 원, 주)

증권의 종류
증권수량
액면가액
모집(매출)가액
모집(매출)총액
모집(매출) 방법

기명식 보통주
800,000
500
28,800
23,040,000,000
주주배정후 실권주 일반공모

주1)

이사회 결의일 : 2020년 10월 16일,

2020년 10월 29일

주2)

1주의 모집가액 및 모집총액은
1차 발행가액 기준 예정금액이며, 확정되지 않은 금액입니다.

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에서 주주배정 증자시 가격산정 절차폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장 혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 발행가액을 산정합니다.

■1차 발행가액 산출 근거

신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와, 1주일 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.) 

기준주가 ×【 1 - 할인율(20%)】

▶ 1차 발행가액
=
-------------------------------------

1 + 【증자비율 × 할인율(20%)】

[1차 발행가액 산정표] 
기산일 : 2020년 11월 11일 (단위: 원, 주)

일자
가중평균주가
거래량
거래대금

2020-11-11
36,986
81,390
3,010,311,000

2020-11-10
38,345
156,034
5,983,197,550

2020-11-09
37,464
91,925
3,443,890,300

2020-11-06
36,850
97,795
3,603,724,200

2020-11-05
36,518
118,620
4,331,709,600

2020-11-04
35,575
86,144
3,064,598,700

2020-11-03
35,819
115,150
4,124,532,900

2020-11-02
35,793
48,075
1,720,733,050

2020-10-30
35,326
49,550
1,750,405,200

2020-10-29
35,253
72,011
2,538,574,850

2020-10-28
35,313
93,264
3,293,455,000

2020-10-27
34,110
176,252
6,011,927,350

2020-10-26
33,535
99,143
3,324,783,050

2020-10-23
35,555
54,220
1,927,796,500

2020-10-22
35,763
60,501
2,163,705,450

2020-10-21
36,830
63,048
2,322,083,100

2020-10-20
36,156
100,485
3,633,158,150

2020-10-19
37,365
216,922
8,105,212,100

2020-10-16
40,428
125,981
5,093,147,450

2020-10-15
41,227
245,747
10,131,328,050

2020-10-14
41,253
122,685
5,061,148,450

2020-10-13
42,509
136,304
5,794,138,600

2020-10-12
42,508
209,424
8,902,275,350

1개월 가중산술평균주가 (A)
37,905
-

1주일 가중산술평균주가 (B)
37,330
-

최근일 가중산술평균주가 (C)
36,986
-

A,B,C의 산술평균 (D)
37,408
(A+B+C)/3

기준주가 (E)
36,986
(C와 D중 낮은가액)

할인율 (F)
20%
-

증자비율 (G)
13.93%
-

1차 발행가액
28,800
기준주가 × (1-할인율) 
/ 1 + (유상증자비율 × 할인율 )
(단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

■ 공모일정 등에 관한 사항

[주요일정]

일자
내 용
비 고

2020년 10월 16일
이사회결의
-

2020년 10월 16일
신주발행 및 기준일 공고
당사 인터넷 홈페이지
(http://www.s-fuelcell.com)

2020년 10월 16일
증권신고서 제출
-

2020년 10월 29일
(정정)이사회결의
-

2020년 10월 29일
(정정)신주발행 및 기준일 공고
당사 인터넷 홈페이지
(http://www.s-fuelcell.com)

2020년 10월 29일
(정정)증권신고서 제출
-

2020년 11월 11일
1차 발행가액 확정
신주배정기준일 3거래일 전

2020년 11월 13일
권리락
-

2020년 11월 16일
신주배정 기준일(주주확정)
-

2020년 11월 25일
신주배정 통지
-

2020년 12월 02일 ~
2020년 12월 08일
신주인수권증서 상장 거래기간
5거래일 이상 거래

2020년 12월 09일
신주인수권증서 상장 폐지
구주주 청약초일 5거래일 전

2020년 12월 14일
확정 발행가액 산정
구주주 청약초일 3거래일 전

2020년 12월 15일
확정 발행가액 공고
당사 인터넷 홈페이지
(http://www.s-fuelcell.com)
Dart전자공시시스템
(http://dart.fss.or.kr)

2020년 12월 17일~
2020년 12월 18일
구주주 청약 및 초과청약
-

2020년 12월 21일
일반공모 청약 공고
당사 인터넷 홈페이지
(http://www.s-fuelcell.com)
한양증권㈜ 홈페이지
(www.hygood.co.kr)

2020년 12월 22일~
2020년 12월 23일
일반공모 청약
-

2020년 12월 28일
배정 및 환불 공고
한양증권㈜ 홈페이지
(www.hygood.co.kr)

2020년 12월 28일
주금 납입 / 환불
-

2021년 01월 11일
신주 상장 예정일
-

주)
상기 일정은 감독기관과의 협의 등 진행 과정에서 변경될 수 있습니다.

2. 공모방법

■ 공모방법 : 주주배정후 실권주 일반공모

모집대상
주수(%)
비고

신주인수권증서
청약
800,000주
(100.0%)

▶ 구주주 청약일 :

2020년 12월 17일
~
12월 18일

▶ 구주 1주당 신주 배정비율 : 1주당 0.13926810주
▶ 신주배정기준일 :
2020년 11월 16일
▶ 보유한 신주인수권증서의 수량 한도로 청약가능(구주주에게는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율을 곱한 수량만큼의 신주인수권증서가 배정됨)

초과 청약
-
▶ 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6의제2항제2호에 의거 초과청약
▶ 초과청약비율 : 배정신주(신주인수권증서) 1주당 0.2주 (단, 1주 미만은 절사함)
▶ 신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 보유자 기준으로 초과청약 가능
▶ 구주주청약일에 초과청약 접수

일반모집 청약
(고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁
청약 포함)
-

▶ 구주주 청약 후 발생하는 단수주 및 실권주 배정
▶ 일반모집 청약일 :

2020년 12월 22일
~
12월 23일

합 계
800,000주
(100.0%)
-

주1)
본 건 유상증자는 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 진행되며, 구주주 청약결과 발생하는 실권주 및 단수주는 우선적으로 초과청약자에게 배정되고 이후 실권이 발생할 경우에 대해서는 일반에게 공모합니다.

주2)
구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.13926810주를 곱하여산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다.단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식의 변동 등으로 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

주3)
신주인수권증서 보유자는 보유한 신주인수권증서 수량의 한도로 증서청약을 할 수 있고, 동 주식수에 초과청약비율(20%)를 곱한 수량을 한도로 초과청약 할 수 있습니다. 단 1주 미만은 절사합니다.
(a) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수
(b) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량
(c) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

주4)
"코넥스 고위험고수익투자신탁"이란 최초설정일, 설립일부터 매 3개월마다 코넥스 상장주식의 평균보유비율(코넥스 상장 주식의평가액이 고위험고수익투자신탁의 평가액에서 차지하는 매일의 비율을 3개월 동안 합산하여 같은 기간의 총 일수로 나눈 비율을말한다)이 100분의 2 이상인 고위험고수익투자신탁을 말합니다. 다만, 해당 투자신탁 등의 최초설정일, 설립일부터 청약 참여일까지의 기간이 6개월 미만이고, 청약 참여일 직전 영업일의 코넥스 상장주식의 보유비율이 자산총액의 100분의 2 이상인 경우 동요건을 갖춘 것으로 봅니다.

주5)
"코넥스 고위험고수익투자신탁"에 해당되지 않는 "고위험고수익투자신탁"은 "일반 고위험고수익투자신탁"이라 칭하며, "고위험고수익투자신탁"은 "일반 고위험고수익투자신탁"과 "코넥스 고위험고수익투자신탁"을 포괄하여 총칭하는 것으로 합니다.

주6)
"벤처기업투자신탁"이란 「조세특례제한법」 제16조제1항제2호의 벤처기업투자신탁(대통령령 제28636호 「조세특례제한법 시행령」 일부개정령 시행 이후 설정된 벤처기업투자신탁에 한한다. 이하 같다)을 말합니다.

주7)
상기 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호가목에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를 배정하고, 이 배정분 중 코넥스 고위험고수익투자신탁에는 50%를 우대배정하며, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호나목에 따라 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 공모주식의 30%를 배정합니다. 나머지 60%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁(코넥스 고위험고수익투자신탁을 포함한다)에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다.

주8)
일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

주9)
일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하되 잔여주식은 대표주관회사가 자기의 계산으로 인수합니다. 단, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항에 의해 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다. 이 경우 대표주관회사가 합리적으로 정하는 바에 따라 처리합니다.

▶ 구주주 1주당 배정비율 산출근거

(단위: 주)

구 분
상세내역

A. 보통주식
5,744,316

B. 우선주식
-

C. 발행주식총수 (A + B)
5,744,316

D. 자기주식 + 자기주식신탁
-

E. 자기주식을 제외한 발행주식총수 (A - D)
5,744,316

F. 유상증자 주식수
800,000

G. 증자비율 (F / C)
13.93%

H. 우리사주조합 배정
-

I. 구주주 배정 (F - H)
800,000

J. 구주주 1주당 배정비율 (I / E)
0.13926810

주)
J.구주주 1주당 배정비율 = I. 구주주 배정 (F - H) / E. 자기주식을 제외한 발행주식총수 (C - D)

3. 공모가격 결정방법

■ 발행가액 산정 방식

「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에서 주주배정 증자시 가격산정 절차 폐지 및 가격산정의 자율화에 따라 발행가격을 자유롭게 산정할 수 있으나, 시장 혼란 우려 및 기존 관행 등으로 (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 일부 준용하여 아래와 같이 발행가액을 산정합니다.

1) 1차 발행가액 : 신주배정기준일 전 제3거래일을 기산일로 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1개월 가중산술평균주가와, 1주일 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을 기준주가로 하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

기준주가 ×【 1 - 할인율(20%)】

▶ 1차 발행가액
=
-------------------------------------

1 + 【증자비율 × 할인율(20%)】

2) 2차 발행가액 : 구주주 청약일 전 제3거래일을 기산일로 코스닥시장에서 성립된 거래대금을 거래량으로 가중산술평균한 1주일 가중산술평균주가 및 최근일 가중산술평균주가를 산술평균하여 산정한 가액과 최근일 가중산술평균주가 중 낮은 금액을기준주가로하여, 아래의 산식에 따라 결정하며 할인율은 20%를 적용합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로하며, 그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 2차 발행가액 = 기준주가 ×【1 - 할인율(20%)】

3) 확정 발행가액 : 확정발행가액은 1차 발행가액과 2차 발행가액 중 낮은 가액으로 합니다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-15조의2에 의거하여 1차 발행가액과 2차 발행가액중 낮은 가액이 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가액보다 낮은 경우에는 청약일전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가에서 할인율 40%를 적용하여 산정한 가액을 확정발행가액으로 합니다. (단, 호가단위 미만은 호가단위로 절상하기로하며,그 가액이 액면가액 미만인 경우 액면가액으로 합니다.)

▶ 확정 발행가액 = MAX【MIN(1차 발행가액, 2차 발행가액), 청약일 전 과거 제3거래일부터 제5거래일까지의 가중산술평균주가의 60%】

4) 최종 발행가액은 구주주청약일 초일 전 제3거래일에 결정되어 금융감독원 전자공시시스템에 공시될 예정이며, 회사의 인터넷 홈페이지(www.s-fuelcell.com)에 공고하여 개별통지에 갈음할 예정입니다.

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 모집 또는 매출조건

항 목
내 용

모집 또는 매출주식의 수
800,000주

주당 모집가액 또는 매출가액
예정가액
28,800원

확정가액
-

모집총액 또는 매출총액
예정가액
23,040,000,000원

확정가액
-

청 약 단 위

1) 구주주
1주로 하며, 개인별 청약한도는 보유하고 있는 신주인수권증서와 초과청약가능 주식수(보유하고 있는 신주인수권증서 1주당 0.2주를 곱하여 산정된 수, 단 1주 미만은 절사)를 합한 주식수입니다.

2) 일반공모
일반공모주식의 1계좌당 최소 청약한도는 10주이며, 일반공모 청약자의 청약 최고 한도는 "일반공모 배정분"의 최고청약단위 내로 하며, 청약한도를 초과하는 부분에 대해서는 청약이 없는 것으로 봅니다.

구분
청약단위

10주 이상

100주 이하

10주 단위

100주 초과

1,000주 이하

100주 단위

1,000주 초과

5,000주 이하

200주 단위

5,000주 초과

10,000주 이하

500주 단위

10,000주 초과

50,000주 이하

1,000주 단위

50,000주 초과

100,000 주 이하

2,000주 단위

100,000주 초과

5,000주 단위

청약기일
우리사주배정
개시일
-

종료일
-

구주주
(신주인수권증서 보유자)
개시일
2020년 12월 17일

종료일
2020년 12월 18일

일반모집
(고위험고수익투자신탁,
벤처기업투자신탁 청약 포함)
개시일
2020년 12월 22일

종료일
2020년 12월 23일

청약증거금
우리사주배정
-

주주배정(신주인수권증서)
청약금액의 100%

초과청약
청약금액의 100%

일반모집 또는 매출
청약금액의 100%

납 입 기 일
2020년 12월 28일

배당기산일(결산일)
2020년 01월 01일

주1)
본 증권신고서는 금융감독원에서 심사하는 과정에서 정정요구 등 조치를 취할 수 있으며, 정정 요구 등에 따라 동 신고서에 기재된 일정이 변경될 수 있습니다. 본 증권신고서의 효력 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 유가증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

주2)
상기 일정은 유관기관과의 협의 과정에 의하여 변경될 수 있습니다.

나. 모집 또는 매출의 절차

(1) 공고의 일자 및 방법

구 분
일 자
공고방법

신주발행(신주배정기준일)의 공고
2020년 10월 29일
당사 인터넷 홈페이지
(http://www.s-fuelcell.com)

모집 또는 매출가액 확정의 공고
2020년 12월 15일
당사 인터넷 홈페이지
(http://www.s-fuelcell.com)

실권주 일반공모 청약공고
2020년 12월 21일
당사 인터넷 홈페이지
(http://www.s-fuelcell.com)
한양증권㈜ 홈페이지
(www.hygood.co.kr)

실권주 일반공모 배정 및 환불 공고
2020년 12월 28일
한양증권㈜ 홈페이지
(www.hygood.co.kr)

(2) 청약방법
1) 구주주 중 주권을 증권회사에 예탁한 주주(기존 '실질주주')는 주권을 예탁한 증권회사의 본ㆍ지점 및 대표주관회사인 한양증권㈜의 본점ㆍ지점에서 보유 증서의 수량 한도내에서 청약할 수 있습니다. 다만, 구주주 중 명의개서대행기관 특별계좌에 주식을 가지고 있는 주주(기존 '명부주주')는 신주배정통지서를 첨부하여 실명확인증표를 제시한 후 "한양증권㈜"의 본점ㆍ지점에서 청약할 수 있습니다. 청약시에는 소정의 청약서 2통에 필요한 사항을 기입하여 청약증거금과 함께 제출하여야 합니다.

2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행되며, 주권 상장법인의 상장주식은 전자증권 의무전환대상으로 전자증권제도 시행일에 전자증권으로 일괄전환됩니다. 전자증권제도 시행전까지 증권회사에 예탁하고 있는 기존 실질주주 주식은 해당 증권회사 계좌에 전자증권으로 일괄 전환되며, 기존 명부주주가 보유한 주식은 명의개서대행기관이 개설하는 특별계좌에 발행되어 소유자별로 관리됩니다.
금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.
'특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
'특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 한양증권㈜의 본점ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」

제29조(특별계좌의 개설 및 관리)
① 발행인이 제25조부터 제27조까지의 규정에 따라 이미 주권등이 발행된 주식등을 전자등록하는 경우 제25조제1항에 따른 신규 전자등록의 신청을 하기 전에 제27조제1항제2호에 따른 통지를 하지 아니하거나 주권등을 제출하지 아니한 주식등의 소유자 또는 질권자를 위하여 명의개서대행회사, 그 밖에 대통령령으로 정하는 기관(이하 이 조에서 "명의개서대행회사등"이라 한다)에 기준일의 직전 영업일을 기준으로 주주명부등에 기재된 주식등의 소유자 또는 질권자를 명의자로 하는 전자등록계좌(이하 "특별계좌"라 한다)를 개설하여야 한다.
② 제1항에 따라 특별계좌가 개설되는 때에 제22조제2항 또는 제23조제2항에 따라 작성되는 전자등록계좌부(이하 이 조에서 "특별계좌부"라 한다)에 전자등록된 주식등에 대해서는 제30조부터 제32조까지의 규정에 따른 전자등록을 할 수 없다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 그러하지 아니하다.
1. 해당 특별계좌의 명의자가 아닌 자가 주식등이 특별계좌부에 전자등록되기 전에 이미 주식등의 소유자 또는 질권자가 된 경우에 그 자가 발행인에게 그 주식등에 관한 권리가 표시된 주권등을 제출(주권등을 제출할 수 없는 경우에는 해당 주권등에 대한 제권판결의 정본·등본을 제출하는 것을 말한다. 이하 제2호 및 제3호에서 같다)하고 그 주식등을 제30조에따라 자기 명의의 전자등록계좌로 계좌간 대체의 전자등록을 하려는 경우(해당 주식등에 질권이 설정된 경우에는 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우로 한정한다)
가. 해당 주식등에 설정된 질권이 말소된 경우
나. 해당 주식등의 질권자가 그 주식등을 특별계좌 외의 소유자 명의의 다른 전자등록계좌로 이전하는 것에 동의한 경우
2. 해당 특별계좌의 명의자인 소유자가 발행인에게 전자등록된 주식등에 관한 권리가 표시된 주권등을 제출하고 그 주식등을 제30조에 따라 특별계좌 외의 자기 명의의 다른 전자등록계좌로 이전하려는 경우(해당 주식등에 질권이 설정된 경우에는 제1호 각 목의 어느 하나에 해당하는 경우로 한정한다)
3. 해당 특별계좌의 명의자인 질권자가 발행인에게 주권등을 제출하고 그 주식등을 제30조에 따라 특별계좌 외의 자기 명의의 전자등록계좌로 이전하려는 경우
4. 그 밖에 특별계좌에 전자등록된 주식등의 권리자의 이익을 해칠 우려가 없는 경우로서 대통령령으로 정하는 경우
③ 누구든지 주식등을 특별계좌로 이전하기 위하여 제30조에 따른 계좌간 대체의 전자등록을 신청할 수 없다. 다만, 제1항에 따라 특별계좌를 개설한 발행인이 대통령령으로 정하는 사유에 따라 신청을 한 경우에는 그러하지 아니하다.
④ 명의개서대행회사등이 발행인을 대행하여 제1항에 따라 특별계좌를 개설하는 경우에는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」 제3조에도 불구하고 특별계좌부에 소유자 또는질권자로 전자등록될 자의 실지명의를 확인하지 아니할 수 있다.

2) 신주인수권증서 청약을 한 자에 한하여 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%를 추가로 청약할 수 있습니다. 이때 신주인수권증서 청약 한도주식수의 20%에 해당하는 주식 중 소수점 이하인 주식은 청약할 수 없습니다.

3) 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」의 규정에 의한 실명자이어야 하며, 청약사무 취급처에 실명확인증표를 제시하고 청약합니다. 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 및 일반청약자의 청약 시, 청약처별로 다중청약은 가능하나, 한 개의 청약처에서 이중청약은 불가능하며, 집합투자기구 중 운용주체가 다른 집합투자기구를 제외한 청약자의 한개 청약처에 대한 복수청약이 불가능합니다. 또한 고위험고수익투자신탁 및 벤처기업투자신탁은 청약 시, 청약사무 취급처에 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제2조제18호 내지 제20호 중 해당 요건을 충족하고, 제9조제4항에 해당하지 않음을(벤처기업투자신탁이 사모의 방법으로 설정된 경우, 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간동안 환매를 금지하고 있음을 포함하여) 확약하는 서류 및 자산총액이 기재되어 있는서류를 함께 제출하여야 합니다.

4) 1인당 청약한도를 초과하는 청약은 초과되는 부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 하고 청약사무 취급처는 그 차액을 납입일까지 당해 청약자에게 반환하며, 받은 날부터의 이자는 지급하지 않습니다.

5) 기타
① 일반공모 배정을 함에 있어 이중청약이 있는 경우에는 그 청약자의 청약 전부를 청약하지 아니한 것으로 봅니다. 단, 신주인수권증서 보유자가 보유한 신주인수권증서 수량에 따라 청약을 한 후 일반공모에 참여하는 경우에는 금지되는 이중청약이 있는 경우로 보지 않습니다.
② 1인당 청약한도를 초과하는 청약부분에 대하여는 청약이 없는 것으로 합니다.
③ 청약자는 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실지 명의에 의해 청약해야 합니다.

(3) 청약취급처

청약대상자
청약취급처
청약일

구주주
(신주인수권증서 보유자)
특별계좌 보유자
(기존 '명부주주')
한양증권㈜본ㆍ지점
2020년 12월 17일~
2020년 12월 18일

일반주주
(기존 '실질주주')
1) 주주확정일 현재 주식을 예탁하고 있는 해당 증권회사 본ㆍ지점
2) 한양증권㈜본ㆍ지점

일반공모청약
(고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁 청약 포함)
한양증권㈜본ㆍ지점
2020년 12월 22일~
2020년 12월 23일

(4) 청약결과 배정방법
1) 구주주 청약 : 신주배정기준일 현재 주주명부에 등재된 주주(이하 "구주주"라 한다)에게 본 주식을 1주당 0.13926810주를 곱하여 산정된 배정주식수(단, 1주 미만은절사함)로 하고, 배정범위 내에서 청약한 수량만큼 배정합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식의 변동 등으로 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

2) 초과청약 : 구주주(신주인수권증서 보유자) 청약 이후 발생한 실권주가 있는 경우,실권주를 구주주(신주인수권증서 보유자)가 초과청약(초과청약비율 : 배정 신주 1주당 0.2주)한 주식수에 비례하여 배정하며, 1주 미만의 주식은 절사하여 배정하지 않습니다.(단, 초과청약 주식수가 실권주에 미달한 경우 100% 배정)

3) 일반공모 청약 
① 상기 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항제6호가목에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를 배정하고, 이 배정분 중 코넥스 고위험고수익투자신탁에는 50%를 우대배정하며, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호나목에 따라 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 공모주식의 30%를 배정합니다. 나머지 60%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁(코넥스 고위험고수익투자신탁을 포함한다)에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 

② 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관회사가 합리적으로 판단하여 배정합니다. 

③ 일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하되 잔여주식은 대표주관회사가 자기의 계산으로 인수합니다. 단, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항에 의해 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다. 이 경우 대표주관회사가 합리적으로 정하는 바에 따라 처리합니다.

(5) 투자설명서 교부에 관한 사항
- 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조에 의거, 본 주식의 청약에 대한 투자설명서 교부 의무는 에스퓨얼셀㈜, 대표주관회사가 부담하며, 금번 유상증자의 청약에 참여하시는 투자자께서는 투자설명서를 의무적으로 교부받으셔야 합니다.

- 금번 유상증자에 청약하고자 하는 투자자께서는 (「자본시장과 금융투자업에 관한법률」 제9조제5항에 규정된 전문투자자 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제132조에 따라 투자설명서의 교부가 면제되는 자 제외) 청약하시기 전 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

- 투자설명서 수령거부 의사 표시는 서면, 전화·전신·모사전송, 전자우편 및 이와비슷한 전자통신으로만 하여야 합니다.

1) 투자설명서 교부 방법 및 일시

구분

교부방법

교부일시

구주주

청약자

1),2),3)을 병행

-

1) 우편 송부
구주주(신주인수권증서) 청약초일 전까지

2) 한양증권㈜의 본ㆍ지점에서 교부
구주주(신주인수권증서) 청약종료일까지

3) 한양증권㈜의 HTS에서 교부

일반

청약자

1),2)를 병행

-

1) 한양증권㈜의 본ㆍ지점에서 교부
일반공모 청약종료일까지

2) 한양증권㈜의 홈페이지나 HTS에서 교부

주)
본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

2) 확인절차
① 우편을 통한 투자설명서 수령시(구주주 청약의 경우)
- 청약하시기 위해 지점을 방문하셨을 경우, 직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.
- HTS를 통한 청약을 원하시는 경우, 청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.
- 주주배정 유상증자 경우 유선청약이 가능합니다. 유선상으로 신분확인을 하신 후, 투자설명서 교부 확인을 해주시고 청약을 진행하여 주시기 바랍니다.

② 지점 방문을 통한 투자설명서 수령시
직접 투자설명서 교부확인서를 작성하시고 청약을 진행하시기 바랍니다.

③ 홈페이지 또는 HTS를 통한 교부
청약화면에 추가된 투자설명서 다운로드 및 투자설명서 교부 확인에 체크가 선행되어야 청약업무 진행이 가능합니다.

3) 기타
① 금번 유상증자의 경우, 본 증권신고서의 효력발생 이후 주주명부상 주주분들에게 투자설명서를 우편으로 발송할 예정입니다. 우편의 반송 등에 의한 사유로 교부를 받지 못하신 투자자께서는, 지점방문을 통해 인쇄물을 받으실 수 있습니다. 다만, 전자문서의 형태로 교부받으실 경우, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제124조제1항 각호의 요건을 모두 충족해야만 청약이 가능합니다.

② 구주주 청약시 한양증권㈜ 이외의 증권회사를 이용한 청약 방법
해당 증권회사의 청약방법 및 규정에 의해 청약을 진행하시기 바랍니다. 이 경우에도, 본 투자설명서의 교부에 대한 확인 등의 절차를 수행하지 아니하면, 금번 유상증자의 청약에 참여하실 수 없음에 유의하시기 바랍니다.

※ 투자설명서 교부를 받지 않거나, 수령거부의사를 서면 등의 방법으로 표시하지 않을 경우, 본 유상증자의 청약에 참여할 수 없습니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」

제9조 (그 밖의 용어의 정의)
⑤ 이 법에서 "전문투자자"란 금융투자상품에 관한 전문성 구비 여부, 소유자산규모 등에 비추어 투자에 따른 위험감수능력이 있는 투자자로서 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는자를 말한다. 다만, 전문투자자 중 대통령령으로 정하는 자가 일반투자자와 같은 대우를 받겠다는 의사를 금융투자업자에게 서면으로 통지하는 경우 금융투자업자는 정당한 사유가 있는 경우를 제외하고는 이에 동의하여야 하며, 금융투자업자가 동의한 경우에는 해당투자자는 일반투자자로 본다. <개정 2009.2.3>
1. 국가 
2. 한국은행 
3. 대통령령으로 정하는 금융기관 
4. 주권상장법인. 다만, 금융투자업자와 장외파생상품 거래를 하는 경우에는 전문투자자와 같은 대우를 받겠다는 의사를 금융투자업자에게 서면으로 통지하는 경우에 한한다. 
5. 그 밖에 대통령령으로 정하는 자

제124조 (정당한 투자설명서의 사용) ① 누구든지 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자(전문투자자, 그 밖에 대통령령으로 정하는 자를 제외한다)에게 제123조에적합한 투자설명서(집합투자증권의 경우 투자자가 제123조에 따른 투자설명서의 교부를 별도로 요청하지 아니하는 경우에는 제2항제3호에 따른 간이투자설명서를 말한다. 이하 이 항 및 제132조에서 같다)를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 아니 된다. 이 경우 투자설명서가 제436조에 따른 전자문서의 방법에 따르는 때에는 다음 각 호의 요건을 모두 충족하는 때에 이를 교부한 것으로 본다.
1. 전자문서에 의하여 투자설명서를 받는 것을 전자문서를 받을 자(이하 "전자문서수신자"라 한다)가 동의할 것 
2. 전자문서수신자가 전자문서를 받을 전자전달매체의 종류와 장소를 지정할 것
3. 전자문서수신자가 그 전자문서를 받은 사실이 확인될 것 
4. 전자문서의 내용이 서면에 의한 투자설명서의 내용과 동일할 것

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」

제11조 (증권의 모집·매출) ① 법 제9조제7항 및 제9항에 따라 50인을 산출하는 경우에는 청약의 권유를 하는 날 이전 6개월 이내에 해당 증권과 같은 종류의 증권에 대하여 모집이나 매출에 의하지 아니하고 청약의 권유를 받은 자를 합산한다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자는 합산 대상자에서 제외한다.

1. 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 전문가

가. 전문투자자

나. 삭제 <2016. 6. 28.>

다. 「공인회계사법」에 따른 회계법인

라. 신용평가회사(법 제335조의3에 따라 신용평가업인가를 받은 자를 말한다. 이하 같다)

마. 발행인에게 회계, 자문 등의 용역을 제공하고 있는 공인회계사ㆍ감정인ㆍ변호사ㆍ변리사ㆍ세무사 등 공인된 자격증을 가지고 있는 자

바. 그 밖에 발행인의 재무상황이나 사업내용 등을 잘 알 수 있는 전문가로서 금융위원회가 정하여 고시하는 자

2. 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 연고자

가. 발행인의 최대주주[「금융회사의 지배구조에 관한 법률」 제2조제6호가목에 따른 최대주주를 말한다. 이 경우 "금융회사"는 "법인"으로 보고, "발행주식(출자지분을 포함한다.이하 같다)"은 "발행주식"으로 본다. 이하 같다]와 발행주식 총수의 100분의 5 이상을 소유한 주주

나. 발행인의 임원(「상법」 제401조의2제1항 각 호의 자를 포함한다. 이하 이 호에서 같다) 및 「근로복지기본법」에 따른 우리사주조합원

다. 발행인의 계열회사와 그 임원

라. 발행인이 주권비상장법인(주권을 모집하거나 매출한 실적이 있는 법인은 제외한다)인 경우에는 그 주주

마. 외국 법령에 따라 설립된 외국 기업인 발행인이 종업원의 복지증진을 위한 주식매수제도 등에 따라 국내 계열회사의 임직원에게 해당 외국 기업의 주식을 매각하는 경우에는그 국내 계열회사의 임직원

바. 발행인이 설립 중인 회사인 경우에는 그 발기인

사. 그 밖에 발행인의 재무상황이나 사업내용 등을 잘 알 수 있는 연고자로서 금융위원회가 정하여 고시하는 자

제132조 (투자설명서의 교부가 면제되는 자) 법 제124조제1항 각 호 외의 부분 전단에서 "대통령령으로 정하는 자"란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자를 말한다.
1. 제11조제1항제1호다목부터 바목까지 및 같은 항 제2호 각 목의 어느 하나에 해당하는 자
1의2. 제11조제2항제2호 및 제3호에 해당하는 자
2. 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면, 전화ㆍ전신ㆍ모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시한 자
3. 이미 취득한 것과 같은 집합투자증권을 계속하여 추가로 취득하려는 자. 다만, 해당 집합투자증권의 투자설명서의 내용이 직전에 교부한 투자설명서의 내용과 같은 경우만 해당한다.

(6) 주권교부에 관한 사항
1) 주권유통개시일:
2021년 01월 11일 (2019년 9월 16일 전자증권제도가 시행됨에 따라 실물 주권의 교부 없이 각 주주의 보유 증권계좌로 상장일에 주식이 등록발행되어 입고되며, 상장일부터 유통이 가능합니다. 단, 유관기관과의 업무 협의 과정에서 상기 일정은 변경될 수 있음을 유의하시기 바랍니다.)

(7) 청약증거금의 대체 및 반환 등에 관한 사항
청약증거금은 청약금액의 100%로 하고, 주금납입기일에 주금납입금으로 대체하며, 청약증거금에 대해서는 무이자로 합니다.

(8) 주금납입장소 : 국민은행 대치동종합금융센터

다. 신주인수권증서에 관한 사항 

신주배정기준일
신주인수권증서의 매매 금융투자업자

회사명
회사고유번호

2020년 11월 16일
한양증권㈜
00162416

(1) 금번과 같이 주주배정방식의 유상증자를 실시할 때, 주주가 소유하고 있는 주식수 비율대로 신주를 인수할 권리인 신주인수권에 대하여 당사는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제165조의6제3항 및 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」제5-19조에 의거하여 주주에게 신주인수권증서를 발행합니다.

(2) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행일(2019년 9월 16일) 이후에 발행되고 상장될 예정으로 전자증권으로 발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

(3) 신주인수권증서 매매의 중개를 할 증권회사는 한양증권㈜로 합니다.

(4) 신주인수권증서 매매 등

1) 금번 유상증자시 신주인수권증서는 전자증권제도 시행 이후에 발행되고 상장될 예정으로 실물은 발행 되지 않고 전자증권으로 등록발행됩니다. 주주가 증권사 계좌에 보유하고 있는 주식(기존 '실질주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 해당 증권사 계좌에 발행되어 입고되며, 명의개서대행기관 특별계좌에 관리되는 주식(기존 '명부주주' 보유주식)에 대하여 배정되는 신주인수권증서는 명의개서대행기관 내 특별계좌에 소유자별로 발행 처리됩니다.

2) 신주인수권증서를 매매하고자 하는 주주는 신주인수권증서를 예탁하고 있는 증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의 계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여 신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량(초과청약이 있는 경우 초과청약 가능수량이 합산된 수량)만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(5) 신주인수권증서를 양수한 투자자의 청약방법 
신주인수권증서를 증권회사에 예탁하고 있는 양수인은 당해 증권회사 점포 및 한양증권㈜의 본점 및 지점을 통해 해당 신주인수권증서에 기재되어 있는 수량(초과청약이 있는 경우 초과청약 가능수량이 합산된 수량)만큼 청약할 수 있으며 청약 기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

(6) 신주인수권증서의 상장
당사는 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자 관련 신주인수권증서의 상장을 한국거래소에 신청할 예정입니다. 동 신주인수권증서가 상장될 경우 상장기간은
2020년 12월 02일부터
2020년 12월 08일까지 5거래일간으로 예정하고 있으며, 동 기간중 상장된 신주인수권증서를 한국거래소에서 매매할 수 있습니다. 동 신주인수권증서는
2020년 12월 09일에 상장폐지될 예정입니다.(「코스닥시장 상장규정」 제16조의3에 근거하여 5거래일 이상 상장되어야 하며, 동 규정 제44조의3에 따라 신주청약개시일 5거래일 전에 상장폐지되어야 함)

(7) 신주인수권증서의 거래 관련 추가사항 
당사는 금번 유상증자의 신주인수권증서를 상장신청할 예정인 바, 현재까지 관계기관과의 협의를 통해 확인된 신주인수권증서 상장시의 제반 거래관련 사항은 다음과 같습니다. 

1) 상장방식 : 전자등록발행된 신주인수권증서 전부를 상장합니다.

2) 실질주주의 신주인수권증서 거래

구분
상장거래방식
계좌대체 거래방식

방법
주주의 신주인수권증서를 전자등록발행하여 상장합니다. 상장된 신주인수권증서를 장내거래를 통하여 매수하여 증권사 계좌에 보유한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다. 주주의 신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물 증서는 발행되지 않습니다.
신주인수권증서를 매매하고자 하는 기존 실질주주는 위탁증권회사에 신주인수권증서의 매매를 증명할 수 있는 서류를 첨부하여 거래상대방 명의의 위탁자 계좌로 신주인수권증서의계좌대체를 청구합니다. 위탁자계좌를 통하여신주인수권증서를 매수한 자는 그 수량만큼 청약할 수 있으며, 청약기일내에 청약하지 아니하면 그 권리와 효력은 상실됩니다.

기간

2020년 12월 02일부터

2020년 12월 08일까지

(
5영업일
간
) 거래

2020년 11월 25일(예정)부터
2020년 12월 10일까지거래

주1)

상장거래 :

2020년 12월 02일부터

2020년 12월 08일까지(5영업일간) 거래 가능합니다.

주2)

계좌대체거래 :
2020년 11월 25일(예정)부터

2020년 12월 10일까지 거래 가능 합니다.
* 신주인수권증서 상장거래의 결제일인
2020년 12월 10일까지 계좌대체(장외거래) 가능하며, 동일 이후부터는 신주인수권증서의 청약권리 명세를 확정하므로 신주인수권증서의 계좌대체(장외거래)가 제한됩니다.

주3)
신주인수권증서는 전자등록발행되므로 실물은 발행되지 않습니다.

3) 특별계좌 소유주(기존 '명부주주')의 신주인수권증서 거래

① '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후 금번 유상증자 청약 참여 또는 신주인수권증서의 매매가 가능합니다.
② '특별계좌 보유자(기존 '명부주주')'는 신주인수권증서의 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 이전 없이 대표주관회사인 한양증권㈜의 본ㆍ지점에서 직접 청약하는 방법으로도 금번 유상증자에 청약이 가능합니다. 다만 신주인수권증서의 매매는 명의개서대행기관에 '특별계좌'에서 '일반 전자등록계좌(증권회사 계좌)'로 신주인수권증서를 이전 신청한 후에만 가능하므로 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 주권교부일 이전의 주식양도의 효력에 관한 사항

주식교부일 이전의 주식의 양도는 발행회사에 대하여 효력이 없습니다. 다만, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제311조제4항에 의거 주권발행전에 증권시장에서의 매매거래를 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부상 계좌 간 대체의 방법으로 결제하는 경우에는 「상법」 제335조제3항에 불구하고 발행인에 대하여 그 효력이 있습니다.

※ 「자본시장과 금융투자업에관한 법률」 제311조 (계좌부기재의 효력)

① 투자자계좌부와 예탁자계좌부에 기재된 자는 각각 그 증권등을 점유하는 것으로 본다.

② 투자자계좌부 또는 예탁자계좌부에 증권등의 양도를 목적으로 계좌 간 대체의 기재를 하거나 질권설정을 목적으로 질물(質物)인 뜻과 질권자를 기재한 경우에는 증권등의 교부가 있었던 것으로 본다.

③ 예탁증권등의 신탁은 예탁자계좌부 또는 투자자계좌부에 신탁재산인 뜻을 기재함으로써 제삼자에게 대항할 수 있다. <개정 2011. 7. 25.>

④ 삭제 <2016. 3. 22.>

마. 기타 모집 또는 매출에 관한 사항

(1) 청약자가 「금융실명거래 및 비밀보장에 관한 법률」에 의거 실명에 의하여 청약하지 아니한 경우에는 이를 무효처리합니다.

(2) 본 증권신고서는 공시심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용의 변경시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자 여러분께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

(3) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제120조제3항에 의거 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부에서 그 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지는 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 주주 및 투자자에게 귀속됩니다.

(4) 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서, 반기보고서, 분기보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

5. 인수 등에 관한 사항

[인수방법: 잔액인수]

인수인
인수주식 종류 및 수
인수대가

대표
한양증권㈜
인수주식의 종류: 기명식 보통주식
인수주식의 수: 최종 실권주
기본인수수수료 : 모집총액의 1.4%
실권수수료 : 잔액인수금액의 8.0%

주1)
최종 실권주 : 구주주청약 및 일반공모 후 발생한 배정잔여주 또는 청약미달주식

주2)
모집총액 : 최종 발행가액 X 총 발행주식수

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

당사가 금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 통하여 발행할 증권은 기명식 보통주이며, 동 증권의 주요 권리내용은 다음과 같습니다.

1. 주식에 관한 사항

제5조【발행예정주식의 총수】

이 회사가 발행할 주식의 총수는 100,000,000주로 한다.

제6조【설립시에 발행하는 주식의 총수】

이 회사가 설립시에 발행하는 주식의 총수는 160,000주 (1주의 금액 5,000원 기준)로 한다.

제7조【일주의 금액】

주식 1주의 금액은 500원으로 한다.

제8조【주식의 종류】

이 회사가 발행할 주식의 종류는 기명식 보통주식로 한다.

제9조【주권의 종류】

회사가 발행할 주권의 종류는 일주권, 오주권, 일십주권, 오십주권, 일백주권, 오백주권, 일천주권, 일만주권의 8종으로 한다. 다만, 「주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률 시행령」 개정에 따라 전자등록계좌부에 주식 등을 전자등록하는 경우에는 동 조항은 삭제한다.

제9조의2 【주식 등의 전자등록】

회사는 주식·사채 등의 전자등록에 관한 법률 제2조 제1호에 따른 주식 등을 발행하는 경우에는 전자등록기관의 전자등록계좌부에 주식 등을 전자등록하여야 한다.

2. 주식의 발행 및 배정에 관한 사항

제10조【신주인수권】

1. 주주는 그가 소유한 주식수의 수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 갖는다.

2. 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 이사회의 결의로 주주 외의 자에게 신주를 배정할 수 있다.

① 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6에 따라 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우

② 발행하는 주식총수의 100분의 20 범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선배정하는 경우

③ 상법 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우

④ 근로복지기본법 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우

⑤ 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우

⑥ 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산·판매·자본제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우

⑦ 주권을 코스닥시장에 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우

⑧ 우리사주조합을 대상으로 발행주식 총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 신주를 배정하는 경우

3. 신주인수권으로 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발행한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 한다.

4. 제2항 각 호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회 결의로 정한다.

3. 배당에 관한 사항

제11조【신주의 배당기산일】

회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업년도의 직전영업년도 말에 발행된 것으로 본다.

제51조【이익배당】

1. 이익의 배당은 금전 또는 금전 외의 재산으로 할 수 있다.

2. 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 종류주식을 발행한 때에는 각각 그와 같은 종류의 주식으로 할 수 있다.

3. 제1항의 배당은 매 결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

4. 이익배당은 주주총회의 결의로 정한다.

4. 의결권에 관한 사항

제24조【주주의 의결권】

주주의 의결권은 1주마다 1개로 한다.

제25조【상호주에 대한 의결권 제한】

회사, 회사와 회사의 자회사 또는 회사의 자회사가 다른 회사의 발행주식총수의 10분의 1을 초과하는 주식을 가지고 있는 경우, 그 다른 회사가 가지고 있는 이 회사의 주식은 의결권이 없다.

제25조의2【의결권의 불통일행사】

1. 2 이상의 의결권을 가지고 있는 주주가 의결권의 불통일행사를 하고자 할 때에는 회일의 3일전에 회사에 대하여 서면 또는 전자문서로 그 뜻과 이유를 통지하여야 한다.

2. 회사는 주주의 의결권의 불통일행사를 거부할 수 있다. 그러나 주주가 주식의 신탁을 인수하였거나 기타 타인을 위하여 주식을 가지고 있는 경우에는 그러하지 아니하다.

제26조【의결권의 대리행사】

1. 주주는 대리인으로 하여금 그 의결권을 행사하게 할 수 있다.

2. 제1항의 대리인은 주주총회 개시전에 그 대리권을 증명하는 서면(위임장)을 제출하여야 한다.

Ⅲ. 투자위험요소

【투자자 유의사항】

■ 금번 유상증자를 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 증권신고서의 다른 기재 부분 뿐만 아니라 특히 아래 기재된 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다. 

■ 당사는 본 증권신고서를 통하여 청약 전에 투자자께서 숙지하셔야 하는 부분에 대하여 성실히 기재하고자 노력하고 있습니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 아래 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도, 당사의 운영에 중대한 부정적인 영향을 미칠 수 있는 가능성을 배제할 수 없으므로, 투자자께서는 아래 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 투자자 자신의 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자가 이루어져야 합니다. 따라서 증권신고서에 기재된 사항은 투자 판단 시 참고 자료로 활용하실 것을 권고드리며, 투자자의 투자 판단에 대한 결과는 투자자 본인에게 귀속됨을 다시 한번 알려드립니다.

■ 증권신고서의 기재사항은 투자 결정을 위한 참고사항일 뿐이며, 투자에 대한 모든 손익 및 투자책임은 투자자 본인에게 귀속됩니다.

■ 본 증권신고서에 사용된 자료들은 당사 정기보고서 및 당사가 제시하고 있는 자료를 기초로 작성되었습니다. 당사가 보유하지 않고 사용된 자료는 출처를 명시하였으니 이 점 유의하시기 바랍니다.

[용어의 정의]

연료전지
수소 연료와 산소가 화학적으로 반응하여 전기 및 열 에너지를 생산하는 발전장치

단위전지
연료전지 내 수소/산소 화학 반응이 진행되는 부품, 전해질이 함유된 전해질 판, 연료극(anode), 공기극(cathode), 이들을 분리하는 분리판 등으로 구성됨.

연료극(ANODE)
수소가 공급되어 촉매에 의해 수소양이온과 전자로 분리됨.

전해질(ELECTROLYTE)
분리된 수소 이온을 통과시키는 물질, 수소 이온이 연료극에서 전해질을 통해 공기극으로 이동됨.

공기극(CATHODE)
산소가 공급되어, 수소양이온과 산소의 화학반응이 진행됨.

발전용 연료전지
최소 100kW 급의 연료전지를 활용하여 전력망에 전기를 공급하는 연료전지 사업 영역

건물용 연료전지
10kW급 이하의 연료전지를 개별 가정에 설치하여 전기와 열을 공급하는 연료전지 사업 영역

발전원가
전력생산(발전)에 소요된 총 비용을 생산 발전량으로 계산한 단위당(㎾h) 발전비용을 말함.

종합효율
발전에 활용된 연료 에너지 중 전기 및 열 에너지로 전환되는 비율

신재생에너지
기존 화석연료를 변환시켜 이용하거나(신에너지) 햇빛, 물, 지열, 강수, 생물유기체 등을 포함하는 재생가능한 에너지를 변환시켜 이용하는 에너지(재생에너지), 태양, 바이오, 풍력, 수력, 연료전지, 석탄 액화, 가스화 및 중질잔사유 가스화, 해양, 폐기물, 지열, 수소 등11개분야를 의미

신재생에너지 공급의무 제도(Renewable Energy Portfolio Standard, RPS)
일정규모(500MW) 이상의 발전설비(신재생에너지 설비는 제외)를 보유한 발전사업자(공급의무자)에게 총 발전량의 일정비율 이상을 신ㆍ재생에너지를 이용하여 공급하도록 하는 의무화 제도

공공기관 신ㆍ재생에너지 설치 의무화 정책

국가, 지자체 등의 공공기관이 신축, 증축 또는 개축하는 건축 연면적 1천 제곱미터 이상의 건축물에 대하여 예상 에너지사용량의 공급의무비율 이상
을 신ㆍ재생에너지로 공급토록 의무화한 제도(「신에너지 및 재생에너지 개발ㆍ이용ㆍ보급 촉진법 시행령」 제15조제1항제1호)

REC(Renewable Energy Certificate)
공급인증서의 발급 및 거래단위로, 공급인증서 발급대상 설비에서 공급된 Mwh 기준의 신ㆍ재생에너지에 대해 가중치를 부여하는 단위

SM (System Marginal Cost)
계통한계 가격. 발전소에서 생산된 전력의 시간대별 가격

장기 보수유지서비스계약(Long Term Service Agreement, LTSA)
연료전지 공급 후 발전소의 원활한 운영을 위하여 공급한 주 기기에 대해 제공하는 서비스로, 통상적으로 10년 혹은 20년 동안 제공하며 연료전지 주 기기 전체 대수를 대상으로 연간 매출이 발생

연료전지는 수소와 산소의 전기화학적 반응에 의하여 전기와 열을 생산하는 발전장 치로서 물 전기분해의 역반응을 이용합니다. 연료전지는 수소와 산소가 공급되면 지속적으로 전기를 발전할 수 있으며, 이산화탄소와 같은 공해물질이 발생하지 않는 친환경 에너지원입니다.

[연료전지작동원리]

연료전지 작동 원리.jpg
연료전지 작동 원리

연료전지는 응용되는 산업분야에 따라 건물용, 발전용, 수송용 및 휴대용으로 구분됩니다. 발전용 연료전지는 전력계통에 연결하여 전력발전을 목적으로 하는 연료전지로서 최소 백kW이상의 용량을 가지며, 정부의 신ㆍ재생에너지 공급의무화(RPS: 500MW 이상의 발전설비를 보유한 발전사업자에게 총 발전량의 일정비율 이상을 신ㆍ재생에너지를 이용하여 공급토록 의무화한 제도) 정책에 의한 신ㆍ재생에너지 공급인증서(REC: 발전사업자가 신ㆍ재생에너지 설비를 이용하여 전기를 생산ㆍ공급하였음을 증명하는 인증서) 및 생산된 전력과 열을 판매합니다. 건물용 연료전지는 아파트, 빌딩, 오피스텔 등과 같은 건축물에 설치하여 건물에서 필요한 전력량을 대응하고 일정 부분의 열 부하까지 대응할 수 있는 소규모 열병합 발전기 형태의 연료전지를 의미합니다. 일반적으로 10kW급 이하의 연료전지 제품을 건물용 연료전지로 일컫습니다.

1. 사업위험

당사는 2014년 설립된 연료전지 전문기업으로 건물용 및 발전용 연료전지의 제조 및 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 당사는 셀스택 및 연료처리장치 설계 기술, 시스템 통합 설계 기술 등 연료전지 전부분에서 보유하고 있으며, 사업의 핵심역량인 연료전지의 연구 개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 모델 개발, 사후관리 등은 회사가 진행하며 이를 제외한 영업 및 생산을 협력업체 및 외주가공업체와 진행하는 사업구조를 갖추고 있습니다. 당사의 2017년부터
2020년 3분기까지 제품별 매출액 현황은 다음과 같습니다. 

[매출 유형별 금액 및 비중]

(단위: 백만원)

매출 유형

제품명

2020년 3분기

2019년

2018년

2017년

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

제품 (건물용 연료전지)

28,500
91.5%
32,842
86.5%
17,577
55.8%
17,361
85.5%

상품 (발전용 연료전지)

1,700
5.5%
3,965
10.4%
13,340
42.4%
2,560
12.6%

용역 (A/S, 연구 용역)
950
3.0%
1,147
3.0%
575
1.8%
374
1.8%

합계
31,150
100.0%
37,954
100.0%
31,492
100.0%
20,295
100.0%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

가. 코로나19 로 인한 경기 침체 및 불확실성

최근 코로나19의 세계적 확산으로 글로벌 경기침체 우려가 커진 만큼 대외 의존도가 높은 국내 경기의 침체 상황이 지속될 가능성이 존재합니다. 코로나19 쇼크로 인해 집단 감염에 대한 우려가 급증하여 해외 소재 생산 공장 가동에 차질이 생기고 있습니다. 또한, 항공 운송이 대폭 감소되면서 원자재 수급에 차질이 생겨 제조업에 큰 타격이 예상됩니다.

최근 국내외 경제는 코로나 19 팬데믹으로 인해 크게 위축되고 있으며 코로나 19 사태 외에도 미국의 보호무역주의 강화, 미중 무역갈등, 중동의 지리적 긴장감 고조, 브렉시트 이슈 등 대외적 요인들이 경기 하방 압력을 높일 것으로 예상됩니다. 향후 세계 각국의 코로나19 방역을 위한 정책 및 경기 회복을 위한 방안에 따라 경기 정상화 여부와 속도가 달라질 수 있으며
글로벌 수요 둔화가 예상과 달리 지속될 경우 민간소비 위축, 설비투자 지연, 매출 감소 등으로 당사의 수익성과 재무건전성이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

최근 코로나19의 세계적 확산으로 글로벌 우려가 커진 만큼 대외 의존도가 높은 국내 경기의 침체 상황이 지속될 가능성이 존재합니다. 코로나19 쇼크로 인해 집단 감염에 대한 우려가 급증하여 해외 소재 생산 공장 가동에 차질이 생기고 있습니다. 또한, 항공 운송이 중단되면서 원자재 수급에 차질이 생겨 제조업에 큰 타격이 예상됩니다.
코로나19로 인한 피해 현황을 살펴보면, 2019년 중국 후베이성 우한 지역에서 발생한 코로나19의 확산은 당초 예상보다 빠르게 증가하고 있는 상황으로, Worldometer은 한국시간

2020년 11월
16일
18:00 기준 전세계 누적 확진자
54,832,578명
및 사망자
1,324,689명
으로 집계하였습니다.

[코로나19 감염자 수(

2020.11.
16
기준)]

(단위 : 명)

구 분
전체 감염자 수

총 사망자 수

전체 완치자 수

치료 중인 환자 수
위중한 환자 수

World
54,832,578
1,324,689
38,147,815
15,360,074
98,827

USA
11,367,214
251,901
6,937,236
4,178,077
20,703

India
8,845,617
130,109
8,249,579
465,929
8,944

Brazil
5,863,093
165,811
5,291,511
405,771
8,318

France
1,981,827
44,548
139,810
1,797,469
4,896

Russia
1,925,825
33,186
1,439,985
452,654
2,300

Spain
1,492,608
40,769
N/A
N/A
3,125

UK
1,369,318
51,934
N/A
N/A
1,355

Argentina
1,310,491
35,436
1,129,102
145,953
4,365

Colombia
1,198,746
34,031
1,104,956
59,759
2,376

Italy
1,178,529
45,229
420,810
712,490
3,422

Mexico
1,006,522
98,542
750,190
157,790
2941

Peru
937,011
35,231
863120
38660
997

Germany
802,944
12,692
502,300
287,952
3,385

Iran
762,068
41,493
558,818
161,757
5666

South Africa
751,024
20,241
693,467
37,316
546

Poland
712,972
10,348
294,783
407,841
2114

Ukraine
545,689
9,697
244,197
291,795
177

Belgium
535,939
14,421
32,909
488,609
1,439

Chile
531,273
14,819
506,700
9,754
721

Iraq
519,152
11,670
447,039
60,443
357

Indonesia
467,113
15,211
391,991
59,911
N/A

Czechia
460,116
6,208
327,306
126,602
1110

Netherlands
447,871
8,486
N/A
N/A
604

Bangladesh
432,333
6,194
349,542
76,597
N/A

Turkey
414,278
11,507
353,663
49,108
3439

Philippines
407,838
7,832
374,329
25,677
1455

Romania
360,281
8,926
243832
107523
1169

Pakistan
359,032
7,160
323,824
28,048
1379

Saudi Arabia
353,255
5,657
340,304
7,294
810

S. Korea
28,769
494
25,759
2,516
55

기타국가
7,492,599
145,400
5,350,245
1,825,763
10,714

출처) Worldometer

2020년 10월 IMF가 발표한 세계경제전망(World Economic Outlook)에 따르면 2019년 세계 경제는 2.9% 성장한 것으로 추정되며, 2020년에는 -4.4%, 2021년에는 2020년 기저효과로 5.2%의 성장률을 기록할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 직전 전망(2020년 06월) 대비 2020년 0.8%p, 2021년 -0.2%p 변동한 것으로, 세계 경제가 코로나 19 사태로 인한 팬데믹의 영향을 쉽게 극복하고 있지 못하고 있습니다.
코로나19의 확산 및 국제유가 폭락 등의 영향으로 IMF는 선진국의 2020년 경제성장률을 직전 전망(2020년 06월) 대비 2.3%p 상향한 -5.8%로 전망하였으며 신흥국의 2020년 경제성장률 전망치도 -3.3%로 직전 전망 대비 0.2%p 하향 조정했습니다. 한국의 경제성장률은 뛰어난 방역 성과로 인해 경제 회복이 빠른 점을 감안하여 직전 전망(2020년 06월) 대비 0.2%p 상향한 -1.9%로 전망되었습니다.

[IMF 주요국의 경제성장률 전망치]

(단위 : %,

%p)

구분
2019
2020.06 예측
2020.10 예측
차이

2020(P)
2021(P)
2020(P)
2021(P)
2020(P)
2021(P)

세계
2.9
-5.2
5.4
-4.4
5.2
0.8
-0.2

선진국
1.7
-8.1
4.8
-5.8
3.9
2.3
-0.9

미국
2.2
-8.0
4.5
-4.3
3.1
3.7
-1.4

유럽
1.3
-10.2
6.0
-8.3
5.2
1.9
-0.8

일본
0.7
-5.8
2.4
-5.3
2.3
0.5
-0.1

한국
2
-2.1
3.0
-1.9
2.9
0.2
-0.1

신흥국
3.7
-3.1
5.8
-3.3
6.0
-0.2
0.2

중국
6.1
1.0
8.2
1.9
8.2
0.9
0.0

인도
4.2
-4.5
6.0
-10.3
8.8
-5.8
2.8

출처) IMF World Economic Outlook Update(2020.10)

국내의 경우, 한국은행이 2020년 08월 발표한 경제전망보고서에 따르면 국내 경제는 2019년 2.0% 성장한 것으로 추정하였으며, 2020년에는 -1.3%, 2021년에는 2.8%의 성장률을 기록할 것으로 전망됩니다. 국내경기는 점차 개선되겠으나 그 속도는 당초 전망보다 더딜 것으로 예상되고 있으며, 수출 부진 또한 점차 완화되겠으나 최근 코로나19의 국내 감염이 재확산 되는 등 민간소비 회복이 제약될 전망입니다.
코로나19 사태의 향후 전개양상과 관련하여 성장경로의 불확실성이 높은 상황입니다.

[국내 경제성장률 추이]

(단위 : %)

구분
2017년
2018년
2019년
2020년(E)
2021년(E)

국내 경제성장률
3.2
2.7
2.0
-1.3
2.8

출처) 한국은행 경제전망보고서(2020.08)

민간소비는 2020년 연간 -3.9% 감소할 것으로 전망되며 이는 전년 대비 5.6%p 감소한 수치입니다. 코로나19 사태 지속에 따른 소비심리 개선 지연 등으로 회복세가 예상보다 더딜 것으로 예상됩니다.
설비투자는 업황 악화로 인한 비IT부문의 부진에도 불구하고 IT부문을 중심으로 증가세를 이어갈 전망이며, 건설투자는 민간부문의 건물건설 부진으로 조정흐름이 지속될 전망입니다. 마지막으로 상품수출은 주요국 경제활동이 재개됨에 따라 부진이 점차 완화되겠으나 감염병 확신이 지속되고 있어 개선흐름이 완만할 것으로 예상됩니다.

[국내 주요 거시경제지표 전망]

(전년 동기 대비, %)

구분
2019년
2020년(E)
2021년(E)

연간
상반
하반
연간
상반
하반
연간

GDP
2.0
-0.8
-1.8
-1.3
2.3
3.2
2.8

민간소비
1.7
-4.4
-3.4
-3.9
4.0
3.6
3.8

설비투자
-7.5
4.2
0.9
2.6
4.5
7.8
6.2

지식재생산물투자
3.0
2.8
3.0
2.9
3.0
4.0
3.5

건설투자
-2.5
1.9
-3.1
-0.7
-2.6
1.7
-0.4

상품수출
0.5
-3.2
-5.6
-4.5
5.4
4.2
4.8

상품수입
-0.8
-1.1
-2.5
-1.8
3.3
5.6
5.9

출처) 한국은행 경제전망보고서(2020.08)

최근 국내외 경제는 코로나19 사태로 인해 크게 위축되고 있으며 코로나 19 사태 외에도 미국의 보호무역주의 강화, 미중 무역갈등, 중동의 지리적 긴장감 고조, 브렉시트 이슈 등 대외적 요인들이 경기 하방 압력을 높일 것으로 예상됩니다. 향후 세계 각국의 코로나19 방역을 위한 정책 및 경기 회복을 위한 방안에 따라 경기 정상화 여부와 속도가 달라질 수 있으며 글로벌 수요 둔화가 예상과 달리 지속될 경우 민간소비 위축, 설비투자 지연, 매출 감소 등으로 당사의 수익성과 재무건전성이 악화될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

나.

정책 변화에 따른 시장 침체 위험

당사는 연료전지의 제조 및 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 연료전지는 신
ㆍ재생에너지의 하나로

당사의 주요 사업은

신
ㆍ재생에너지
관련 정부 및 지방자치단체의 정책과 밀접한 관계를

가지고 있습니다.
증권신고서 제출 전일 현재

정부 및 지방자치단체는 부존자원의 고갈과 지구 온난화 및 환경오염 문제를 극복하기 위해
신
ㆍ재생에너지

산업을 육성하고 있으나,

향후
정부 및 지방자치단체의 지원 축소 및
정책 기조가 변경될 경우 당사가 속한 산업이
침체될 수 있으며, 이로 인해 당사의
실적 및 수익성에도 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 연료전지의 제조 및 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 연료전지는 신
ㆍ재생에너
지의 하나로

당사의 주요 사업은

신
ㆍ재생에너지
관련 정부 및 지방자치단체의 정책과 밀접한 관계를
가지고 있습니다. 증
권신고서 제출 전일 현재

정부는 향후에도 부존자원의 고갈과 지구 온난화 및 환경오염 문제를 극복하기 위해 연료전지를 포함한 신ㆍ재생에너지 산업을 육성하고 있습니다
. 정부 및 지방자치단체의 신ㆍ재생에너지 관련 정책 중 당사와 관련된 정책은 크게 신ㆍ재생에너지 설치 의무화 정책과 신ㆍ재생에너지 의무할당제(RPS) 정책
등이
있으며, 신ㆍ재생에너지 설치 의무화 정책은 다시 정부에서 정하는 공공건물 설치 의무화 정책과 각 지방자치 단체에서 정하는 민간건축물 설치 의무화 정책으로 구분됩니다.

공공건물 설치 의무화 정책이란 공공기관 주도로 신ㆍ재생에너지를 설치함으로써 신ㆍ재생에너지 보급 확대와 시장 육성을 위해 국가 및 공공기관이 발주하는 건축 연면적 1,000㎡ 이상의 신축, 증축, 개축 건물에 대하여 건물의 예상 에너지 사용량의 일정 비율(2020년 기준 30%)이상을 신ㆍ재생에너지 설비로 공급하도록 의무화한 정책입니다.
정부는 신ㆍ재생에너지의 점진적인 확대를 위해 의무비율을 2011년 10%에서 2020년 30%까지 확대하였으며,
공공부문 제로에너지 건축물인증 의무화 등을 고려 2030년까지 40%로 상향 조정하였습니다.

[연도별 공공건물 신ㆍ재생에너지 설치의무비율]

(단위: %)

해당연도

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

설치의무비율(%)

12
15

18

21

24

27

30

출처) 한국에너지공단, 2018

민간 건축물 설치 의무화 정책이란 각 지방자치단체에서 시행되는 정책으로 증권신고서 제출 전일 현재 서
울시와 부산시에서는 2030년 온실가스의 37% 감축목표 달성을 위해 민간 건축분야에서도 선도적으로 에너지 효율적인 녹색건축의 기반조성 및 실행을 강화하여 적극 추진하고자 민간 건축물에 대해서도 건축물 에너지 절약 설계기준 적용 대상인 신축, 증축, 리모델링 등의 건축물에 대해서 건물의 예상 에너지 사용량의 일정 비율(2020년 서울 비주거 기준 11%)이상을 신ㆍ재생에너지 설비로 공급하도록 의무화했습니다. 서울시와 부산시는 신ㆍ재생에너지의 점진적인 확대를 위해 의무비율을 2023년까지 지속적으로 높여갈 계획입니다. 

[지자체별 민간건축물 신ㆍ재생에너지 의무설치 비율]

(단위: %)

구분

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

서울시 민간건축물

주거

4

5

6

7

8

9

10

비주거

9

9

11

11

12

12

14

부산시 민간건축물

주거

2

3

3

3

4

5

6

비주거

4

5

6

7

8

9

10

출처) 한국에너지공단, 2018

또한, 정부는 신ㆍ재생에너지를 통한 발전을 증가시키고자, 일정규모(500MW) 이상의 발
전설비(신ㆍ재생에너지 설비는 제외)를 보유한 발전사업자에게 총 발전량의 일정비율 이상을 신ㆍ재생에너지를 이용하여 공급토록 의무화했습니다. 관
련된 주요 발전사업자는 증권신고서 제출 전일 현재 한국수력원자력, 남동발전, 중부발전, 서부발전, 남부발전, 동서발전, 지역난방공사, 수자원공사 등 총 21개 민간 발전사업자들입니다.
해
당 공급의무비율은 201
4년 전체 발전량의 3%에서 2020년 7%로 증가했으며,
2023년 10%까지 공급의무비율이 증가할 전망입니다. 

[연도별 공급의무자의 신ㆍ재생에너지 공급의무비율]

(단위: %)

해당연도

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

공급의무비율(%)

3

3

3.5

4

5

6

7

8

9

10

출처) 한국에너지공단, 2018

정부 및 지방자치단체의 신ㆍ재생에너지 산업 육성을 위한 정책은 시간이 지날수록 의무비율이 상향되고 있어 향후에도
신 ㆍ재생에너지
의 설치 및 공급량은 증가할 것으로 판단됩니다.

이러한 국내 정책 시장 이외 당사의 기술이 더욱 세계화 시장으로 확대될 수 있는 기회는 2019년 01월 17일 수소차와 연료전지를 양대 축으로 세계 최고 수준의 수소경제 선도국가로 도약하기 위해 정부가 발표한 「수소경제 활성화 로드맵」으로 구체화될 것으로 전망됩니다. 정부가 발표한 수소 경제 활성화 로드맵은 '수소경제'를 혁신성장의 새로운 성장동력 및 친환경 에너지의 원동력으로 삼아 2040년까지 연간 43조 원의 부가가치와 42만 개의 새로운 일자리를 창출하는 것을 골자로 합니다. 주요 내용은 하기 표와 같습니다.

[수소경제 활성화 로드맵 비전 및 주요 추진 목표]

구분
2018년
2022년
2040년

수소차
1.8천대
8.1만대
620만대

발전용 연료전지
307MW
1.5GW
15GW

가정 건물용 연료전지
7MW
50MW
2.1GW

수소공급
13만톤/1년
47만톤/1년
526만톤 이상/1년

수소 가격
-
6,000원/KG
3,000원/KG

출처) 산업통상자원부

또한 대한민국 정부는 위에서 언급한 정책 이외에, 2019년 이후 수소경제를 적극적으로 추진하기 위한 대책 및 지원책 방안을 발표하였습니다. 구체적인 정책 방안 및 발표 일시는 하기 표와 같습니다. 

[정부 주요 정책 정리]

주요 정책
발표일
주요 내용

수소경제 로드맵
19.01
- 수소경제 의미, 중요성, 중장기 추진방안 마련

3차 에너지 기본계획
19.06
- 스마트 에너지 산단 구축
- 연료전지용 요금 신설
- 수요지 인근 분산형 전원발전량 비중 '40까지 30% 확대

수소경제법
20.01
- 수전해 설비 등 저압 수소용품 및 수소연료사용시설에 대한 안전확보를 위한 법적 근거
- 국무총리가 위원장으로 관계 부처 장관이 위원으로 참여하여 수소경제 컨트롤 타워 역할을 수행할 수소경제위원회 구성 및 운영
- 수소경제 이행 추진체계 마련 및 수소 산업 기반조성 위한 법적 근거 확보

5차 집단에너지 공급 기본계획
20.02
- 국내 지역난방 공급 2023년까지 2018년 대비 31% 증대
- LNG 발전소를 수도권 등 수요지 인근 열병합으로 유도 및 소규모 택지개발과 연계
- 기존 사업장 연료전지 추진 시 인허가 패스트트랙 도입
- 열 활용에 대한 추가지원 방안 검토

한국판 뉴딜 종합계획 발표
20.07
- 그린뉴딜 및 디지털 뉴딜을 양대축으로 사회 안전망 강화 
- 탄소중립(Net-zero)을 향한 경제 및 사회의 녹색 전환을 통해, 사람 환경 성장이 조화를 이루며 국제사회에 책임을 다하는 '그린선도 국가' 목표
- 녹색 인프라(국비 12.1조), 신재생에너지(국비 24.3조), 녹색산업 육성(국비 6.3조) 등에 집중투자

출처) 산업통상자원부, 기획재정부

또한 최근 세계적으로 수소 산업 도래 시, 기술 선점을 위해 각국의 수소차 및 수소에너지 관련 정책적 지원이 늘어나는 추세입니다.

[주요 국가별 수소 에너지 활성화 정책 및 영향]

구분
미국
독일
프랑스
일본

추진 배경
- 천연가스 가격 하락
- 풍력 잉여전력 발생
- 재생에너지 잉여전력 활용방안 모색
- 에너지 자급률 약화
- 연료전지 기술 선도

주요 특징
- 천연가스 개질 및 풍력단지에서 생산
- 천연가스 배관망 활용, 열병합발전소 연계
- 해외수소 대량 수입

출처) 한전경제연구원

현재 당사는 건물용ㆍ발전용 연료전지 주기기 제조, 판매 및 해당 기기의 장기 유지보수 서비스 제공을 주된 사업으로 영위하고 있으며, 미래 수소 경제 시대 연료전지 기술을 선도하기 위해 지속적인 기술 개발을 추진하고 있습니다. 지속적인 기술 개발의 원동력이 되는 현재 당사의 매출은 발주처(공공 및 민간 발전사업자, SPC 등)가 개발한 연료전지 발전 사업에 경쟁 입찰 혹은 사업 개발자와 당사간 사전 파트너 선정 방식을 통해 연료전지 주기기를 납품하는 기기 매출과 해당 설비 유지보수를 위한 장기서비스 매출로 이루어집니다. 장기유지보수서비스는 발전소 종합준공 후 일반적으로 10년 혹은 20년 동안 제공하며, 당사가 공급한 연료전지 주기기 전체 대수를 대상으로 매년 매출이 발생됩니다. 때문에 연료전지 주기기 납품 물량이 증가할수록 미래 안정적인 수익 기반이 되는 매출 유형입니다.

당사 매출은 현재 국내 건물용ㆍ발전용 연료전지 사업을 중심으로 발생하고 있습니다. 세계적으로 친환경 에너지를 도입하는 정책 마련으로 시장 성장이 긍정적이나, 향후 정부 및 지방자치단체의 신ㆍ재생에너지에 대한 우호적인 정책 기조가 변경될 경우 당사가 속한 산업이 침체될 수 있습니다. 또한 최근 강화되고 있는 수소 경제 관련 정책은 도입 초기로 이후 운영 성과에 따라 잦은 정책 변경이 발생할 수 있으며, 이는 사업 초기 시장의 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있어, 당사가 예상하는 시장 성장률을 하회할 수 있습니다. 이 경우 당사 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 

다.

시장 성장 둔화에 따른 위험

당사가 영위하고 있는 주요 사업분야는 건물용 및 발전용 연료전지 제조 및 판매입니다. 연료전지 시장은 초기 단계의 시장으로서 증권신고서 제출 전일 현재 시장 규모가 크지 않습니다. 따라서, 향후 경기 불황 등의 이유로 당사가 속한 신ㆍ재생에너지 또는 연료전지 관련 시장의 성장이 지연되거나 성장세가 예상보다 낮을 경우, 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 건물용ㆍ발전용 연료전지 판매를 주된 사업으로 영위하고 있는 회사입니다. 다만, 연료전지 산업은 초기 단계의 시장으로서 증권신고서 제출 전일 현재 시장 규모가 크지 않습니다.

정부는 최근 '국정운영 5개년 계획'을 통해 새로운 방향의 에너지 정책을 발표하였으며, 국내 신ㆍ재생에너지 발전 비중을 2030년까지 20%로 대폭 확대하고 저탄소 고효율 구조로의 전환을 핵심 과제로 삼고 있습니다. 이는 향후 부존자원의 고갈과 지구 온난화 및 환경오염 문제를 해소하기 위함이며 RPS(신재생에너지 의무 발전비율을 2030년 28% 수준으로 상향 조정) 및 신ㆍ재생에너지 발전 비중 등 다양한 정책을 통해 태양광, 풍력, 지열, 연료전지 등을 포함한 신ㆍ재생에너지 산업을 육성하는 것을 목표로 하고 있습니다. 정부의 다양한 지원책 확대로 국내 전력부문 내 신ㆍ재생에너지 도입은 본격화될 전망이며, 신ㆍ재생에너지 시장의 성장세는 상당기간 지속될 것으로 전망됩니다.

[국내 신ㆍ재생에너지 발전 비율 전망]

신재생에너지_에스퓨얼셀

출처) GWEC, NH투자증권 리서치센터

특히, 연료전지는 다른
신ㆍ재생에너지
에 비해 계절과 기후의 영향이 적고 에너지밀도가 높다는 장점을 바탕으로 전체

신ㆍ재생에너지
의 생산량보다 높은 성장세를 기록할 것으로 전망됩니다.
국내 연료전지 시장은 크게 건물용과 발전용으로 나눌 수 있습니다.

건물용 연료전지의 경우 시장자료가 존재하지 않습니다. 다만, 당사 자체 자료에 의하면 국내 건물용 연료전지 시장은 2014년 75억 원 규모에서 2020년 960억 원 규모의 시장으로 성장할 것으로 전망되고 있으며, 공공건물 신ㆍ재생에너지 의무화 정책 및 지방자치 단체의 민간 건축물 신ㆍ재생에너지 의무화 정책에
기반하여 항후에도 지속적으로 높은 성장세를 유지할 것으로 전망됩니다.

[국내 건물용 연료전지 시장규모 전망]

건물용 연료전지 보급실적 및 시장전망_에스퓨얼셀.jpg
건물용 연료전지 보급실적 및 시장전망_에스퓨얼셀

출처) 당사 자체 자료

한국전력공사 및 산업통상자원부 자료에 의하면 발전용 연료전지 시장의 경우 2015년까지 연평균 41.1%의 성장률을 보이며 전체 연료전지 시장의 높은 성장을 주도 했습니다. 이러한 성장은 2012년 신ㆍ재생에너지 보급 활성화 정책의 일환으로 실행된 RPS제도(500MW 이상의 발전설비를 보유한 발전사업자에게 총 발전량의 일정비율 이상을 신ㆍ재생에너지를 이용하여 공급토록 의무화한 제도)가 민간 투자를 유도한것에 기인하고 있습니다. RPS 비율은 2018년 이후 2023년까지 매년 1% 이상 상향될 예정임에 따라 향후 발전용 연료전지 시장은 본격적인 성장 궤도에 진입할 것으로 보입니다. 특히 연료전지는 REC(발전사업자가 신ㆍ재생에너지 설비를 이용하여 전기를 생산ㆍ공급하였음을 증명하는 인증) 가중치가 타 재생 에너지원 대비 2배 높고 계절 변동 및 지역에 영향을 적게 받는다는 장점에 기반하여 2017년까지 1.16조원 규모의 발전용 연료전지가 보급되었으며, 2025년까지 2.76조원 규모의 발전용 연료전지가 보급될 전망입니다. 

[국내 발전용 연료전지 설치용량 현황 및 전망]

국내 발전용 연료전지 설치용량 현황 및 전망_에스퓨얼셀.jpg
국내 발전용 연료전지 설치용량 현황 및 전망_에스퓨얼셀

출처) 한국전력공사, 산업통상자원부

주) 시장 규모는 제8차 전력수급기본계획(산업통산자원부, 2017)와 2016년 신재생에너지 보급통계(한국에너지공단, 2017)를 바탕으로 당사가 자체 추정했습니다.

다만 신ㆍ재생에너지 및 연료전지 산업에 대한 정부의 장려정책과 계획이 경기상황에 따라 변동될 경우 신ㆍ재생에너지 및 연료전지 시장의 성장이 예상한 수준을 기록할 것이라고 확신할 수 없으며, 향후 경기 불황 등의 이유로 당사가 속한 신ㆍ재생에너지 또는 연료전지 관련 시장의 성장이 지연되거나 성장세가 예상보다 낮을 경우, 당사의 영업실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 연
료전지 시장 경쟁심화 위험 

당사가 영
위하는 연료전지 사업은

소수의 기업들이 경쟁하는
과점시장이 형성되어 있는 산업
입니다.

현재 건물용 연료전지 분야는 당사 및 두산이, 그리고 발전용 연료전지 분야는 당사, 두산퓨얼셀, 포스코에너지가 시장을 과점
하고 있습니다.

하
지만, 향후 시장이 성장함에 따라 현재 경쟁업체인 대기업들이 공격적으로 사업을 확장하거나 신규 경쟁업체의 진입으로 인한 과도한 시장경쟁이 발생하게 될 경우, 당사 제품의 판매량이 하락하거나 단가 인하 압력이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 실적과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사가 영
위하는 연료전지 사업은

소수의 기업들이 경쟁하는 과점시장이 형성되어 있는 산업
입니다.

이는 연료전지 산업이
연료전지 제조의 핵심 기술 보유뿐만 아니라 사업 수행시 인증 및 인허가 관리 능력, 설치 및 운전 경험도 필요한 진입 장벽이 높은 산업인데 기인합니다.

현재
국내 건물용 연료전지 시장
에서 당사는 다년간의 연구개발로 쌓아온 Know-how, 기술 경쟁력을
바탕으로 고객에게 우수한 제품과 최고의 Solution을
제공함으로써 두산퓨얼셀과 시장을 과점하고 있습니다.
또한,
당사는 후지전기 코리아와 발전용 연료전지 독점 공급 계약을 체결하여 기존의 두산퓨얼셀과 포스코에너지가 과점하던 발전용 연료전지 시장에 진출하였으며, 두산퓨얼셀과 포스코에너지가
1MW급 이상의 대규모 발전용 연료전지를 납품하고 있는데 반해 당사는 100~200KW급 소규모 발전용 연료전지를 납품하고 있어 시장에서 직접적인 경쟁을 하고 있지 않습니다.

이러한
연료전지 산업
은 높은 기술 수준을 요구하기 때문에 소수의 업체만이 연료전지 제조 및 판매사업을 영위하고 있으며, 연료전지 제품의 양산 및 시장화에는 오랜 검증시간이 필요하기 때문에 빠른 시기에 신규 제조업체가
시장에 진입하기에는 진입장벽이 높습니
다.

또한,
당사는 이미 시장선점 효과와 함께 가격 및 제품 경쟁력을 높이기 위해 단가 저감을 위한 노력을 하고 있어
신규 제조업체가 진입한다고 하여도 당사의 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다. 

하지만 정부의 지속적인 신
ㆍ
재생 에너지 지원 정책과 신
·재생 에너지
에 대한 세계적인 Needs 등으로 인해 연료전지 시장이 급격히 성장할 경우 당사의 경쟁회사인 두산퓨얼셀, 포스코에너지는 높은 자금력을 바탕으로 공격적으로 사업을 확장할 가능성이 있으며, 신규 경쟁업체가 연료전지 개발 및 상용화에 성공하여 연료전지 시장에 진입할 가능성이 있습니다. 이 경우 시장의 경쟁 심화로 인해 당사의 제품 판매량이 하락하거나 당사 제품의 단가 인하 압력이 발생할 수 있으며, 이는 당사의 실적과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

마.

대체 산업의 침투 가능성 위험 

정부의 신
ㆍ
재생에너지 지원 정책, 의무화 정책은
태양광, 풍력, 지열 등 다양한 에너지원을 포함하고 있습니다. 따라서 신
ㆍ
재생에너지 정책을 준수하기 위해 반드시 연료전지를 사용해야 하는 것은 아닙니다. 이에 따라 당사의 잠재적인 매출처가 타 에너지원을 적용할 경우 연료전지 산업 및 당사 실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다.

당사는 연료전지의 제조 및 판매를
주 사업으로 하고 있으며, 연료전지는 태양광, 풍력, 지열 등 다양한 에너지원과 함께 신
ㆍ재생에너지에 포함됩니다. 따라서,
신ㆍ재생에너지
를 새로운 성장동력 산업으로 육성하기 위한 정부의 지원정책이나 의무화 정책은 연료전지 뿐만 아니라 다양한 에너지원에 포괄적으로 적용되고 있으며, 이러한 정부의 신ㆍ재생에너지 정책을 준수하기 위해서 반드시 연료전지를 사용해야 하는 것은 아닙니다. 

다만, 연료전지의 경우 다른 신ㆍ재생에너지원에 비하여 설치 장소 및 규모에 대한 제약이 작습니다. 태양광 발전의 경우 적정 일조량 및 넓은 설치 면적이 필요하고, 풍력 발전의 경우 적정 풍량이 있는 공간이 필수적이고 소음 및 공간 제약에 따라 도심 설치에 부적합 합니다. 반면 연료전지는 용도에 따라 다양한 규모로 제작 및 활용이 가능하며, 소음 및 유해가스 배출에 적어 자연환경에 따른 제약이 크지 않아 도심에서도 유용하게 사용될 수 있습니다. 또한 태양광은 일조량이 있는 시점에만 발전이 가능하고 풍력 발전은 적정 풍량이 있는 경우에만 발전이 가능한데 비해 연료전지는 에너지원이 공급될 경우 지속 발전이 가능하기 때문에 다른 신ㆍ재생에너지와 달리 발전에 제약이 없습니다. 따라서, 신ㆍ재생에너지 정책을 준수하기 위해서 도심 건물에서 연료전지는 지속적으로 적용될 것으로 판단되며, 신ㆍ재생에너지 산업 내 연료전지가 차지하는 비중은 확대되고 다른 신ㆍ재생에너지원의 침투로 인한 연료전지 산업 축소 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다.

[신ㆍ재생에너지원 별 설치 면적 및 규모]

(단위: ㎡, kW)

대체산업 침투 위험_에스퓨얼셀.jpg
대체산업 침투 위험_에스퓨얼셀

(a) 설치면적 (b) 설치규모

다만, 정부의 신ㆍ재생에너지 정책을 준수하기 위해서 반드시 연료전지를 사용해야 하는 것은 아니며 당사의 잠재적인 매출처가 정책 준수를 위해 연료전지가 아닌 다른 에너지원을 적용할 경우 동사 영위 산업의 축소 및 당사 실적에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 

바.

지적재산권 관련 위험

당
사가 영위하는
연료전지 산업 은

기술지향형 산업으로 핵
심기술에 대한 지적재산권 확보 및 그 효율적인 관리가 기업가치 유지 및 제고의 핵심 경쟁력입니다.

당사는

당사의 연구개발 인력들이
GS칼텍스 재직 중 연구개발한
특허들을
GS칼텍스로부터 도입하였으며, 당사가 자체 개발한 기반 기술 및 이를 응용하는
기술을 보호하기 위한 특허를 출원 및 등록하고 있습니다.
현재까지 당사가 권리자인 특허에 대한 침해 내역은 존재하지 아니하나 향후 제3자에 의하여 당사가 권리자인 특허에 대한 소송 및 분쟁이 발생할 가능성을 배제할 수 없으며, 당사의 핵심 기술과 관련한 지적재산권 관련 분쟁이 발생하는 경우 당사의 경쟁력은 약화
될 수 있으며 이는 당사의 영업 및 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당
사가 영위하는
연료전지 산업은 제품의 특성상 화학, 기계, 전기ㆍ전자 및 제어 등 다양한 기술의 융합을 통해 제품의 효율, 품질 및 안정성을 확보할 수 있는 높은 기술적 진입장
벽이 존재하는 기술지향형 산업으로 핵심기술에 대한 지적재산권 확보 및 효율적인 관리가 기업가치 유지 및 제고의 핵심 경쟁력입니다.

당사는 201
4년 GS칼텍스
중앙기술연구소의 연료전지 연구개발 인력이 Spin-off 형태로 설립한 연료전지 전문기업입니다. 당사는 설립 후 GS칼텍스 중앙기술연구소에서 개발한 기술들을 활용하여 연료전지 사업을 영위하고 향후 발생할 수 있는
여러 특허분쟁에 대해 대비하고자
당사의 연구개발 인력들이
GS칼텍스 재직 중
연구개발한 특허들에
대해
GS칼텍스와 기술이전 계약을 통해 통상실시권을 확보했습니다. 당사가 계약을 통해 확보한 특허는 아래와 같습니다. 

[GS칼텍스 특허 실시권 보유 현황]

NO

내용

출원일

등록일

1

연료전지 장치

2011.05.13

2013.05.23

2

연료전지 시스템 및 그 운전방법

2012.04.18

2013.10.29

3

연료전지 시스템의 자동 기액 분리 장치 및 방법

2012.04.30

2013.10.29

4

연료전지의 분리판

2010.12.24

2013.07.25

5

연료전지용 개질기의 버너 공연비 조절 장치 및 방법

2011.10.06

2013.11.26

6

연료전지 시스템

2011.11.08

2013.08.05

7

단일 물 배출 포트가 구비되는 연료전지 장치

2011.10.06

2013.11.26

8

실링 성능이 향상되고 조립이 용이한 연료전지 및 그 제조방법

2001.11.23

2004.04.19

9

고분자전해질형 연료전지에 사용되는 수분 및 열교환용 복합막

2002.02.08

2004.08.26

10

연료전지 스택의 매니폴드

2005.09.02

2007.05.21

11

연료전지 스택

2007.04.25

2008.11.06

12

연료전지용 연료개질기

2001.12.03

2004.04.19

13

연료전지를 위한 평판형 연료개질기

2002.10.17

2005.02.28

14

가정용 연료전지 시스템의 운전 개시방법

2007.04.20

2008.05.09

15

가정용 연료전지 시스템의 운전 종료방법

2007.06.01

2008.04.28

16

연료전지 시스템의 연료변환장치

2007.04.20

2008.06.05

17

연료전지시스템 운전방법

2008.07.09

2010.06.24

18

연료전지시스템의 연료변환장치

2008.07.09

2010.06.30

19

연료전지 코제네레이션 시스템

2001.10.11

2003.11.28

20

연료전지용 반응기 출구가스의 분배시스템

2001.11.23

2004.05.14

21

연료전지 시스템의 폐열을 보일러에 공급하기 위한 장치

2001.11.26

2004.02.02

22

용도별 구분계량이 가능한 가스미터기

2002.02.05

2005.01.13

23

연료전지시스템의 선택적 산화반응부 열교환장치

2004.10.15

2006.09.29

24

연료전지용 개질가스의 복합 열교환방법 및 열교환장치

2004.10.15

2006.05.16

25

연료전지 코제너레이션 시스템용 축열탱크

2006.05.18

2007.06.01

26

연료전지용 스택

2009.09.16

2012.01.10

27

연료전지용 가스켓

2010.11.24

2013.08.12

28

연료전지시스템의 연료변환장치

2009.02.07

2011.11.29

29

연료전지시스템 운전방법

2009.04.08

2011.11.29

30

연료전지용 연료변환장치

2010.12.28

2013.03.28

31

연료전지 시스템 연료변환기의 개질촉매 재생방법

2010.12.28

2013.07.25

32

연료전지 시스템 보호장치 및 보호방법

2010.02.24

2011.12.19

33

연료전지 시스템 제어장치 및 방법

2010.03.10

2012.06.24

34

연료전지 열병합 시스템 물탱크의 정유량 공급 및 배출 장치와 그 제어방법

2010.11.25

2012.11.27

35

연속 장기 운전이 가능한 연료전지 열병합 시스템

2010.11.25

2013.04.15

36

연료전지 스택의 전압측정 장치

2010.12.01

2012.08.21

37

분리 합체형 연료전지 열병합 발전시스템

2010.12.22

2013.07.25

38

연료전지의 배기 소음 방지장치

2010.12.22

2013.11.28

39

연료 전지용 물 공급 장치

2010.12.22

2013.07.25

40

연료전지 시스템의 제어장치 및 제어방법

2013.03.11

2014.07.22

41

열방출이 용이한 연료전지 시스템

2012.04.26

2014.02.12

42

연료 변환기의 폐열을 이용하는 연료전지 시스템 및 그 운전방법

2012.04.16

2014.02.03

43

연료전지 시스템 연료변환기의 황 피독 개질촉매 재생방법 및 장치

2012.04.13

2014.02.03

44

연료전지 시스템 및 그 운전방법

2010.12.28

2014.01.28

또한
당사는 설립 후
정부지원 과제 수행과 지속적인 연구개발, 그리고 특허트리 분석을 통해
연료처리장치 설계 및 제작기술, 셀스택 설계 및 단가저감기술, 보조기기 성능평가 기술부터, 제품 설계 및 제어기술, 제품 관리기술 등
현
재 연료전지 제조 기술 등 연료전지 사업을 영위하기 위한 핵심 기술경쟁력을 확보하였으며, 이와 관련하여 특허의 출원 및 등록, KS인증서 등 다수의 지적재산권을 보유하고 있습니다.

[지적재산권 보유 현황]

번호
구분
출원번호
출원명
기술 내용
출원일
등록일
만료일
상태
적용제품
국가

1
특허
10-2015-006994
연료전지 장치 및 스택파워모듈
연료전지 스택
2015.05.19
2016.02.23
2036.02.22
등록완료
건물용 연료전지
한국

2
특허
10-2016-0035512
연료전지 시스템 진단 방법 및 장치
연료전지 시스템
2016.03.24
2018.04.30
2038.04.29
등록완료
건물용 연료전지
한국

3
특허
10-2016-0035518
연료 전지 시스템 및 그 운전 방법
연료전지 시스템
2016.03.24
2018.04.30
2038.04.29
등록완료
건물용 연료전지
한국

4
특허
10-2016-0118321
연료 전지 시스템 및 그 구동 방법
연료전지 시스템
2016.09.13
2018.10.25
2038.10.24
등록완료
건물용 연료전지
한국

5
특허
10-2018-0051720
연료전지용 다공체 및 이를 포함하는 연료전지 스택
연료전지 스택
2018.05.04
2019.09.20
2039.09.19
등록완료
건물용 연료전지
한국

6
특허
10-2018-0051721
연료전지 분리판 및 이를 포함하는 연료전지 스택
연료전지 스택
2018.05.04
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

7
특허
10-2018-0051722
연료전지용 핵심부품 모듈화 및 공용화 방법
연료전지 BOP
2018.05.04
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

8
특허
10-2018-0097755
신재생 에너지 하이브리드 발전 시스템 및 이를 위한 발전 방법
연료전지 하이브리드 시스템
2018.08.22
-
-
공개중
건물용 연료전지
한국

9
특허
10-2018-0123547
막 전극 접합체 활성화 방법
연료전지 스택
2018.10.17
2020.06.11
2040.06.10
등록완료
건물용 연료전지
한국

10
특허
PCT/kR2018/012579
신재생 에너지 하이브리드 발전 시스템 및 이를 위한 발전 방법(PCT 출원)
연료전지 하이브리드 시스템
2018.10.23
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

11
특허
10-2018-0147499
집전체 및 이를 포함하는 연료전지 스택
연료전지 스택
2018.11.26
2020.09.16
2040.09.15
등록완료
건물용 연료전지
한국

12
특허
10-2020-0109241
연료전지 시스템
연료전지 시스템
2020.08.28
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

13
특허
10-2020-0109240
연료전지 시스템 및 이의 운전 개시방법
연료전지 시스템
2020.08.28
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

14
특허
10-2020-0112211
연료전지 스택
연료전지 스택
2020.09.
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

15
KS인증서
FC-PFC-1-0022
NG6Km-16A
시스템 인증
-
2016.05.31
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

16
KS인증서
FC-PFC-1-0025
ecogener NG5K
시스템 인증
-
2017.07.11
2022.05.31
취득
NG5K
한국

17
KS인증서
FC-PFC-1-0026
ecogener NG5Km-17A
시스템 인증
-
2017.09.01
2022.05.31
취득
NG5Km
한국

18
KS인증서
FC-PFC-1-0027
NG6Km-17B
시스템 인증
-
2017.11.27
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

19
KS인증서
FC-PFC-1-0024
NG10K-16A
시스템 인증
-
2017.04.05
2022.05.31
취득
NG10K
한국

20
KS인증서
FC-PFC-1-0023
ecogener NG10K-16A
시스템 인증
-
2016.07.26
2022.05.31
취득
NG5K
한국

21
KS인증서
FC-PFC-1-0028
ecogener NG1K-18A
시스템 인증
-
2018.07.24
2022.05.31
취득
NG1K
한국

22
KS인증서
FC-PFC-1-0034
PG10K-18B
시스템 인증
-
2019.10.11
2022.05.31
취득
PG5K (LPG)
한국

23
KS인증서
FC-PFC-1-0035
NG6Km-19FE
시스템 인증
-
2019.12.02
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

24
KS인증서
FC-PFC-1-0037
NG5Km-19BF
시스템 인증
-
2020.05.18
2022.05.31
취득
NG5Km
한국

25
KS인증서
FC-PFC-1-0036
NG6K-19BF
시스템 인증
-
2020.02.25
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

26
KS인증서
FC-PFC-1-0031
ecogener PG5K-19A
시스템 인증
-
2016.05.31
2022.05.31
취득
PG5K
한국

27
설계단계합격증명서
제 17-27-002 호
ecogener NG5K
시스템 인증
-
2017.02.27
2022.02.26
취득
NG5K
한국

28
설계단계합격증명서
제 17-27-004 호
ecogener NG5Km-17A
시스템 인증
-
2017.06.12
2022.06.11
취득
NG5Km
한국

29
설계단계합격증명서
제 17-27-006 호
NG6Km-17B
시스템 인증
-
2017.11.08
2022.11.07
취득
NG6Km
한국

30
설계단계합격증명서
제 16-27-001 호
Ecogener NG6Km-16
시스템 인증
-
2016.03.04
2021.03.03
취득
NG6Km
한국

31
설계단계합격증명서
제 17-27-003 호
NG10K-16A
시스템 인증
-
2017.03.21
2022.03.20
취득
NG10K
한국

32
설계단계합격증명서
제 16-27-005 호
ecogener NG10K
시스템 인증
-
2017.10.07
2021.10.06
취득
NG10K
한국

33
설계단계합격증명서
제 18-27-004 호
ecogener PG10K-18B
시스템 인증
-
2018.07.13
2013.07.12
취득
PG10K (LPG)
한국

34
설계단계합격증명서
제 18-27-003 호
PG10K-18B
시스템 인증
-
2018.07.13
2023.07.12
취득
PG10K (LPG)
한국

35
설계단계합격증명서
제 19-27-002 호
NG6Km-19FE
시스템 인증
-
2019.04.04
2024.04.03
취득
NG6Km
한국

36
설계단계합격증명서
제 20-27-0001 호
NG5Km-19BF
시스템 인증
-
2020.03.16
2025.03.15
취득
NG5Km
한국

37
설계단계합격증명서
제 20-27-0002 호
NG6K-19BF
시스템 인증
-
2020.04.16
2025.04.15
취득
NG6K
한국

38
설계단계합격증명서
제 15-27-005 호
ecogener PG5K-15A
시스템 인증
-
2015.12.01
2020.11.30
취득
PG5K
한국

39
설계단계합격증명서
제 17-27-005 호
ecogener PG1K-15A
시스템 인증
-
2017.06.29
2022.06.28
취득
PG1K
한국

상기와 같이 당사는 설립 당시 외부로부터 기술이전을 통해 특허를 도입한 내역이 있으며, 관련 계약에 의거하여 동 특허를 사용하고 있으나 특허 침해에 대한 소송 등의 가능성은 존재합니다. 또한, 현재까지 당사가 권리자인 특허에 대한 침해 내역은 존재하지 아니하나 향후 제3자에 의하여 당사가 권리자인 특허에 대한 소송 및 분쟁이 발생할 가능성을 배제할 수 없으며, 당사의 핵심 기술과 관련한 지적재산권 관련 분쟁이 발생하는 경우 당사의 경쟁력은 약화될 수 있으며 이는 당사의 영업 및 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

사. 급격한 기술변화에 따른 위험

당사가 영위하는 연료전지 산업은 국가의 발전 인프라 경쟁력과 연계되므로 사업자에게 높은 기술력과 우수한 품질을 요구합니다. 뿐만 아니라 발주처에서 기술 신뢰성을 판단하기 위해 오랜 검증 기간을 필요로 하기 때문에
당사는 지속적인 수주를 위해 연구개발에 꾸준히 힘쓰고 있습니다.

또한
당사는 연료전지 산업에서 기술 리딩을 위해 지속적으로 연구 개발을 추진하고 있습니다.
하지만 이러한 노력에도 불구하고,
향후 새로운 변화의 인지 및 기술적 대응이 제때 이루어지지 못하는 경우 당사의 성장성 및 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사가 기술 개발 트렌드를 예측하여 선행하여 개발하는 신규 연구개발 품목이 시장에 성공적으로 적용되지 못할 경우 당사의 향후 영업 및 수주능력의 저하를 야기
할 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사가 영위하는 연료전지 산업은 국가의 발전 인프라 경쟁력과 연계되므로 사업자에게 높은 기술력과 우수한 품질을 요구합니다. 뿐만 아니라 발주처에서 기술 신뢰성을 판단하기 위해 오랜 검증 기간을 필요로 하기 때문에 당사는 지속적인 수주를 위해 꾸준히 연구개발에 힘쓰고 있습니다.

당사의 2017년부터

2020년
3분
기
의 연구개발비용 내역은 다음과 같습니다.

[연구개발비용]

(단위 : 백만원)

과목

2020년
3분기

2019년
2018년
2017년

원재료비
131
791
317
154

인건비
464
707
667
360

감가상각비
-
-
-
-

위탁용역비
-
-
-
-

기타
167
201
59
84

연구개발비용 계
762
1,699
1,042
598

(정부보조금)
-
-
-
-

회계처리
판매비와관리비
762
1,699
1,042
598

제조경비
-
-
-
-

개발비(무형자산)
-
-
-
-

연구개발비/매출액 비율
 [연구개발비용계÷당기매출액×100]
2.4%
4.5%
3.3%
2.9%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

당사의 연구개발인력 현황은 다음과 같습니다.

[연구개발인력 현황]

(단위: 명)

직위

2020년
3분기

2019년
2018년
2017년
업무 내용

연구소장
1
1
1
1
연구소 총괄

요소개발 담당
4
4
3
3
연료전지 핵심부품 개발 및 성능평가

시스템개발 담당
4
4
3
3
신규 제품 개발, 성능 Upgrade

계
9
9
7
7
-

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

당사의 핵심 연구개발 인력의 현황은 다음과 같습니다

소속

직위

이름

최종학력

주요 경력

(동업종 기준)

담당업무

기술연구소

연구소장

김민석

한양대 기계설계학과 박사

GS퓨얼셀

GS칼텍스

연구소 총괄

제품개발

팀장

이상현

명지대 전기전력공학 석사

GS퓨얼셀

GS칼텍스

건물용/발전용

신규제품 개발

성능 Upgrade

책임연구원

김명주

한양대 기계설계학과 석사

GS퓨얼셀

GS칼텍스

책임연구원

정성환

단국대 멀티미디어과 학사

-

연구개발

팀장

차두호

연세대 전기전자공학 학사

GS퓨얼셀

GS칼텍스

연료전지 핵심부품 개발 및 성능평가

신사업

팀장

권준택

울산대 화학공학과 석사

GS퓨얼셀

GS칼텍스

수소 모빌리티용

연료전지 파워팩 개발

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

당사의 기술연구소는 연료전지 전문연구개발 인력으로 구성되어 있으며 연료전지 산업분야의 선도적인 지위를 유지하기 위한 지속적인 연구 개발을 추진하고 있습니다. 연구개발 인력은 제품개발 담당 (건물용/발전용 신규 제품 개발 및 성능 향상), 연구 개발 담당 (연료전지 핵심부품 개발 및 성능 평가, 국가 연구과제 수행), 신사업 개발 담당 (연료전지 모빌리티용 파워팩 개발)으로 나눠져 있습니다.

당
사의 기술연구소에서 완료 및 진행중인 국가 연구과제는 다음과 같습니다.

전담기관

부처명

지원기간

과제명

한국에너지평가원

산업통상자원부

2014.12 ~ 2018.01
 ( 38 개월)

3kW/L 출력밀도 연료전지 스택 핵심기술 개발

한국산업기술

평가관리원

산업통상자원부

2015.02 ~ 2017.03
 ( 24 개월)

연료전지용 탄화수소계 강화복합막 개발

한국에너지

기술평가원

산업통상자원부

2015.06~ 2018.05
 ( 36 개월)

PEM 연료전지용 다목적 부품 공용화 기술개발

한국에너지공단

산업통상자원부

2015.06 ~ 2019.05
 ( 48 개월)

부생수소를 이용한 PEMFC 발전시스템 실증연구

한국전력공사
전력연구원

2017.07~2019.08

(25 개월)

연료전지-배터리 하이브리스 시스템 제작 및 운영기술 개발

한국에너지

기술평가원

산업통상자원부

2015.10 ~ 2018.09
 ( 36 개월)

IoT 기반 전원 독립형 연료전지-태양광-풍력 하이브리드 발전기술 개발

한국에너지

기술평가원

산업통상자원부

2018.10.~ 2022.09
 ( 48 개월)

수출목적형 건물용 연료전지 시스템 현지 적용 기술 개발

한국에너지

기술평가원

산업통상자원부

2020.05.01 ~ 2024.04.30
 ( 48 개월)

25kW급 건물용 연료전지 시스템 개발 및 실증

당사는 지속적으로 연구개발을 진행하여 지적재산권 39건을 보유 중입니다. 당사의 연구개발 추진 실적은 아래와 같습니다.

[지적재산권 보유 현황]

번호
구분
출원번호
출원명
기술 내용
출원일
등록일
만료일
상태
적용제품
국가

1
특허
10-2015-006994
연료전지 장치 및 스택파워모듈
연료전지 스택
2015.05.19
2016.02.23
2036.02.22
등록완료
건물용 연료전지
한국

2
특허
10-2016-0035512
연료전지 시스템 진단 방법 및 장치
연료전지 시스템
2016.03.24
2018.04.30
2038.04.29
등록완료
건물용 연료전지
한국

3
특허
10-2016-0035518
연료 전지 시스템 및 그 운전 방법
연료전지 시스템
2016.03.24
2018.04.30
2038.04.29
등록완료
건물용 연료전지
한국

4
특허
10-2016-0118321
연료 전지 시스템 및 그 구동 방법
연료전지 시스템
2016.09.13
2018.10.25
2038.10.24
등록완료
건물용 연료전지
한국

5
특허
10-2018-0051720
연료전지용 다공체 및 이를 포함하는 연료전지 스택
연료전지 스택
2018.05.04
2019.09.20
2039.09.19
등록완료
건물용 연료전지
한국

6
특허
10-2018-0051721
연료전지 분리판 및 이를 포함하는 연료전지 스택
연료전지 스택
2018.05.04
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

7
특허
10-2018-0051722
연료전지용 핵심부품 모듈화 및 공용화 방법
연료전지 BOP
2018.05.04
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

8
특허
10-2018-0097755
신재생 에너지 하이브리드 발전 시스템 및 이를 위한 발전 방법
연료전지 하이브리드 시스템
2018.08.22
-
-
공개중
건물용 연료전지
한국

9
특허
10-2018-0123547
막 전극 접합체 활성화 방법
연료전지 스택
2018.10.17
2020.06.11
2040.06.10
등록완료
건물용 연료전지
한국

10
특허
PCT/kR2018/012579
신재생 에너지 하이브리드 발전 시스템 및 이를 위한 발전 방법(PCT 출원)
연료전지 하이브리드 시스템
2018.10.23
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

11
특허
10-2018-0147499
집전체 및 이를 포함하는 연료전지 스택
연료전지 스택
2018.11.26
2020.09.16
2040.09.15
등록완료
건물용 연료전지
한국

12
특허
10-2020-0109241
연료전지 시스템
연료전지 시스템
2020.08.28
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

13
특허
10-2020-0109240
연료전지 시스템 및 이의 운전 개시방법
연료전지 시스템
2020.08.28
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

14
특허
10-2020-0112211
연료전지 스택
연료전지 스택
2020.09.
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

15
KS인증서
FC-PFC-1-0022
NG6Km-16A
시스템 인증
-
2016.05.31
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

16
KS인증서
FC-PFC-1-0025
ecogener NG5K
시스템 인증
-
2017.07.11
2022.05.31
취득
NG5K
한국

17
KS인증서
FC-PFC-1-0026
ecogener NG5Km-17A
시스템 인증
-
2017.09.01
2022.05.31
취득
NG5Km
한국

18
KS인증서
FC-PFC-1-0027
NG6Km-17B
시스템 인증
-
2017.11.27
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

19
KS인증서
FC-PFC-1-0024
NG10K-16A
시스템 인증
-
2017.04.05
2022.05.31
취득
NG10K
한국

20
KS인증서
FC-PFC-1-0023
ecogener NG10K-16A
시스템 인증
-
2016.07.26
2022.05.31
취득
NG5K
한국

21
KS인증서
FC-PFC-1-0028
ecogener NG1K-18A
시스템 인증
-
2018.07.24
2022.05.31
취득
NG1K
한국

22
KS인증서
FC-PFC-1-0034
PG10K-18B
시스템 인증
-
2019.10.11
2022.05.31
취득
PG5K (LPG)
한국

23
KS인증서
FC-PFC-1-0035
NG6Km-19FE
시스템 인증
-
2019.12.02
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

24
KS인증서
FC-PFC-1-0037
NG5Km-19BF
시스템 인증
-
2020.05.18
2022.05.31
취득
NG5Km
한국

25
KS인증서
FC-PFC-1-0036
NG6K-19BF
시스템 인증
-
2020.02.25
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

26
KS인증서
FC-PFC-1-0031
ecogener PG5K-19A
시스템 인증
-
2016.05.31
2022.05.31
취득
PG5K
한국

27
설계단계합격증명서
제 17-27-002 호
ecogener NG5K
시스템 인증
-
2017.02.27
2022.02.26
취득
NG5K
한국

28
설계단계합격증명서
제 17-27-004 호
ecogener NG5Km-17A
시스템 인증
-
2017.06.12
2022.06.11
취득
NG5Km
한국

29
설계단계합격증명서
제 17-27-006 호
NG6Km-17B
시스템 인증
-
2017.11.08
2022.11.07
취득
NG6Km
한국

30
설계단계합격증명서
제 16-27-001 호
Ecogener NG6Km-16
시스템 인증
-
2016.03.04
2021.03.03
취득
NG6Km
한국

31
설계단계합격증명서
제 17-27-003 호
NG10K-16A
시스템 인증
-
2017.03.21
2022.03.20
취득
NG10K
한국

32
설계단계합격증명서
제 16-27-005 호
ecogener NG10K
시스템 인증
-
2017.10.07
2021.10.06
취득
NG10K
한국

33
설계단계합격증명서
제 18-27-004 호
ecogener PG10K-18B
시스템 인증
-
2018.07.13
2013.07.12
취득
PG10K (LPG)
한국

34
설계단계합격증명서
제 18-27-003 호
PG10K-18B
시스템 인증
-
2018.07.13
2023.07.12
취득
PG10K (LPG)
한국

35
설계단계합격증명서
제 19-27-002 호
NG6Km-19FE
시스템 인증
-
2019.04.04
2024.04.03
취득
NG6Km
한국

36
설계단계합격증명서
제 20-27-0001 호
NG5Km-19BF
시스템 인증
-
2020.03.16
2025.03.15
취득
NG5Km
한국

37
설계단계합격증명서
제 20-27-0002 호
NG6K-19BF
시스템 인증
-
2020.04.16
2025.04.15
취득
NG6K
한국

38
설계단계합격증명서
제 15-27-005 호
ecogener PG5K-15A
시스템 인증
-
2015.12.01
2020.11.30
취득
PG5K
한국

39
설계단계합격증명서
제 17-27-005 호
ecogener PG1K-15A
시스템 인증
-
2017.06.29
2022.06.28
취득
PG1K
한국

이처럼 당사는 연료전지 산업에서 기술 리딩을 위해 지속적으로 연구 개발을 추진하고 있습니다. 하지만 이러한 노력에도 불구하고, 향후 새로운 변화의 인지 및 기술적 대응이 제때 이루어지지 못하는 경우,
수소 경제에 대한 정책 기조가 변동될 경우 당사의 성장성 및 수익성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 또한 당사가 기술 개발 트렌드를 예측하여 선행하여 개발하는 신규 연구개발 품목이
타 동력원 대비 경제적 우위를 가지지 못하는 경우, 수소 연료의 가격이 장기적인 목표치에 도달하지 못하는 경우, 수소 충전소, 수소 공급 등 수소 인프라의 구축이 예상치에 미달하는 경우 시장에 성공적으로 적용되지 못할
가능성이 있어 당사의 향후 영업 및 수주능력의 저하를 야기할 수 있으니, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

아.

단일 사업부문 영위에 따른 위험 

당사는 건물용 연료전지 제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있습니다.
당사의 건물용 연료전지 매출 비중은

2017년 기준 전체 매출의
85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5%,
2020년 3분기 91.5%

로
발전용 연료전지 매출 13,340백만원을 달성한 2018년을 제외하고 당사의 건물용 연료전지 매출 편중은
높게 유지되고
있습
니다.

건물용 연료전지 시장은 급격히 성장하고 있으며,
발전용 연료전지 관련 신규 매출 발생 등

당사는
매
출 시장 편중 Risk를 줄이고자 지속적인 노력을 하고 있습니다.

그
럼에도 불구하고 시장 다각화에 실패하거나 연료전지 시장의 성장이 둔화로 인해
당사의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 건물용 연료전지
제조 및 판매를 주요 사업으로 영위하고 있습니다.

당사의 건물용 연료전지 매출 비중은
2017년 기준 전체 매출의
85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5%,
2020년 3분기 91.5%

로
발
전용 연료전지 매출 13,340백만원을 달성한 2018년을 제외하고 당사의 건물용 연료전지 매출 편중은
높게 유지되고
있습
니다.

[매출 유형별 금액 및 비중]

(단위: 백만원)

매출 유형

제품명

2020년 3분기

2019년

2018년

2017년

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

제품 (건물용 연료전지)

28,500
91.5%
32,842
86.5%
17,577
55.8%
17,361
85.5%

상품 (발전용 연료전지)

1,700
5.5%
3,965
10.4%
13,340
42.4%
2,560
12.6%

용역 (A/S, 연구 용역)
950
3.0%
1,147
3.0%
575
1.8%
374
1.8%

합계
31,150
100.0%
37,954
100.0%
31,492
100.0%
20,295
100.0%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

따라서 당사의 매출은 건물용 연료전지 시장과 밀접한 관련
이 있으
며, 건물용 연료전지 시장의 성장이 둔화될 경우 당사의 실적 및 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
다만, 당사의 건물용 연료전지 매출은 매
년
증가하는 모습을 기록하고 있습니다. 당사의 건물용 연료전지 매출은 2017년 17,361백만원에서 2018년 17,577백만원, 2019년 32,842백만원,
2020년 3분기 28,500백만원
으로 매년 빠르게 성장하고 있습니다. 이는

정부 정책에 힘입어 신

ㆍ
재생에너지 의무화 시장이 확대
되면서 당사의 연료전지 매출 또한 급격히 증가한 것으로 판단됩니다.

또한, 당사는 이러한 매출 시장의
편중 위험을
줄이고자, 2017년부터 후지전기 코리아와의 협업을 통해
개인 및 소
규모 발전용
연료전지를 시장에 납품하
는 등 단일사업부문의 의존도를 개선하고자 노력하고 있습니다. 

당사의 발전용 연료전지 매출은 회계상 상품 매출로 분류되며, 후지전기 코리아를 통해 발전용 연료전지 완제품을 상품으로 매입하여 개인 또는 법인 고객에게 판매하고 있습니다. 2018년의 경우 특정 매출처로부터 발전용 연료전지 주문이 대량 발생하여 발전용 연료전지 매출 비중이 42.4%를 차지하였으나, 2018년 이후
2020년 3분기말
현재까지 발전용 연료전지 주문량이 감소하였습니다. 또한,
2019년 및 2020년의 경우 건물용 연료전지 매출이 집중적으로 발생함에 따라
,
2020년 3분기말
현재 건물용 연료전지가 차지하는 비중이
91.5%
로 단일 사업부문의 매출 의존도가 높은 상황이오니 투자자께서는 이점 유의하시기 바랍니다. 

당사는
발전용 연료전지에 대한 매출 확대, 지
속적인 연구개발을 통한 신규제품 개발 등 단일 제품에 따른
매출
편중
위험을
줄이고자 지속적인 노력을 기울이고 있습니다. 

그럼에도 불구하고
후지전기 코리아와의 관계가 악화되어 발전용 연료전지 판매가 중단되거나,
신규 매출처 확보
실패로 발전용 연료전지 매출이 감소하여
시장 다각화에
실패하는
경우, 정부 정책 등의 변화로 연료전지 시장 전체의 성장이 둔화될 경우 당사
의 매출이 감소할 수 있으며, 이는 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

자.
협력업체와의 관계에 따른 위험

당사는 연료전지 사업의 핵심역량인
연료전지의 연구 개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 사후관리 등은
당사가
영위하며 이를 제외한 영업 및 설치에 대한 부분은 협력업체와 공동으로 진행하는 사업구조를 갖추었습니다.
당사는 증권신고서 제출 전일 현재
22개의
영업 협력업체와
7개의
설치 협력업체와 협업하고 있으며, 이러한 사업구조는 당사와 협력업체의 동반 성장을 이루는 원동력이 되고 있습니다.
다만, 협력 업체들의 경영 악화나 파트너십 이탈이라는
위험도
동시에 존재합니다.

당사가 영위
하는 연료전지 사업은 기초과학부터 응용공학까지의 연구개발관련 장비 및 조직, 제품 BOM(Bill of Materials, 소요량0) 기준 약 1,000종이 넘는 부품 구매를 포함한 생산관련 조직, 신·재생에너지 산업에서의 정책시장 대응 및 사업전략을 도출하는 조직, 판매된 제품의 사후관리조직까지 방대한 조직과 인력을 필요로 합니다. 당사는 이 중 연료전지 사업의 핵심역량인 연료전지의 연구 개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 사후관리 등은
당사가
영위하며 이를 제외한 영업 및 설치에 대한 부분은 협력업체와 공동으로 진행하는 사업구조를 갖추었습니다. 핵심역량만을 보유하는 작고 유연한 조직 구성으로 인해 당사는 사업 초기의 자금 및 인력 부담을 감소시켰고 신제품 개발 및 핵심부품 연구개발 등 핵심역량 강화에 집중할수 있었습니다. 

당
사의 영업협력업체는 지역별ㆍ제품별 모두 포함하여 증권신고서 제출 전일 현재 22개 업체이며, 제품 및 정책 정보, 영업 및 사업전략 등에 대해 논의하고 수주 및 영업 진행현황을 실시간으로 공유합니다. 또한 설치 협력업체는 증권신고서 제출 전일 현재 7개 업체이며,
설치현장에 따른 장비 반입, 전기공사, 가스공사등에 대해 논의하고 설치공사 진행현황을 공유합니다.

당사는 설계사무소 및 건설사 대상 협력업체와 제품
ㆍ
기술 정보 및 영업진행 사항에 대해 지속적으로 최신정보를 교환하고 지역별 협력업체 네트워크를 구성하고 있으며, 기술지원부터 설계반영, 설치, 그리고 시운전까지 수행할 수 있는 전문화된 협력업체를 육성하고 있습니다.
이러한 협력업체를 활용한 당사의 사업구조는 작은 사업조직으로도 시장에 대한 점유율을 더욱 증대시키는 결과로 나타나고 있습니다.

다만,

당사의 협력업체는 주로 시공사의 하도급업체로
건설경기에 따른 업체들의
경영 악화 가능성은 늘 존재하고 있으며,

이들로의 매출집중도가 높아 협력업체의 경영이 악화될 경우 당사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 또한, 협력 업체들의 파트너십 이탈로 인한
신규 매출처 확보가 원활하지 않을 경우
영업의 축소가능성에 대한
위험이
존재합니다.

다만 당사는 경영 실적이 우량한 협력업체를
지속 발굴하고 있고 이미
다수의 협력업체를 확보하고 있으며, 당사가 영위하고 있는 연료전지 산업은 높은 성장 가능성이 있는 산업으로 당사의 시장에서 과점적인 지배력을 고려할 때 협력업체들의 파트너십 이탈은 제한 적일 것으로 판단됩니다. 또한 설립 이후 증권신고서 제출 전일 현재까지 영업협력업체의 경영 악화로 인해 매출채권이 미회수되거나 손상된 사항이 존재하지 않습니다. 따라서 협력업체의 경영악화 및 파트너사의 이탈로 인해 당사 실적에 미치는 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

차.

외주 가공에 따른 위험 

당사는 원가절감 및 생산의 유연성 확보를 위하여

연료전지의 핵심 부품인
셀스택
을 제외한 제품의 생산을 외주가공업체를 통해
하고 있습니다.
이에 따라 당사의 제품 생산은 외주가공업체의 상황과 밀접한 관계를 가지고 있으며,
향
후 외주가공 업체와 거래관계에 문제가 발생할 가능성 및 외주가공으로 생산한 제품의 품질 문제가 발생할 가능성, 외주가공업체의 사정으로 제품 공
급일정에 차질이 생길 가능성, 당사의 기술이 외주가공업체를 통해 유출될 가능성이 있으며, 이 경우
당사의 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

당사는 연료전지 사업의 핵심역량인 연구개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 모델 개발, 사후관리 등은 회사가 진행하며 이를 제외한 영업, 부품가공 및 제품생산, 설치, 시운전 등은 협력업체와 공동으로 진행하는 사업구조를 갖추고 있으며, 원가절감 및 생산의 유연성을 확보하기 위하여 핵심 부품인
셀스택
을 제외한 나머지 부품의 생산 및 완제품의 생산을 외주가공(OEM) 방식으로 진행하고 있습니다.
이에 따라 당사의 제품 생산은 외주가공업체의 상황과 밀접한 관계를 가지고 있습니다.

[건물용 연료전지 제품 생산 방식]

제품 생산공정_에스퓨얼셀.jpg
제품 생산공정_에스퓨얼셀

출처) 당사 제시

당사는 외주가공업체를 통한 기술 유출을 고려하여 핵심 부품인 셀스텍은 당사 자체적으로 생산하고 있으며,
연료
처리장치 제조(지스, 원테크 등 2개사)와 완제품 제조(보림테크, 동남이에스, 에이원시스템, 알파시스템 등 4개사)를
각각 다른 외주가공업체를 통해 진행하여 한 외주가공업체가
당사의
전 제품을 생산하지 못하도록 하고 있습니다.
또한, 당사는 품질검사와 Setting을 제품 납품 전
당사에서
최종적으로 진행하고 있어 기술 유출로 인한 위험을 사전에 방지하고 있습니다.
또
한
, 당사는 한 외주가공에 대해 여러 업체에게 맡기는 이원화를 진행하고 있어
외주가공업체의 제품 생산 차질 및 공정상의 품질문제 발생 가능성을 지속적으로 감소시키고 있습니다.
또한, 당사는 고객사가 요구하는 제품의 spec을 충족시킬 수 있도록 당사가 직접 품질검사를 이행하고 있으며, 품질, 기술수준 및 경영상태가 양호한 업체들을 우선적으로 선정,
평가 및 관리하고 있습니다.

그러나 이러한 당사의 체계적인 공정과정 운영관리에도 불구하고 외주가공업체와의
거래관계에 문제가 발생할 가능성 및 외주가공으로 생산한 제품의 품질 문제가 발생할 가능성, 외주가공업체의 사정으로 제품 공
급일정에 차질이 생길 가능성, 당사의 기술이 외주가공업체를 통해 유출될 가능성이 있으며, 이 경우
당사의 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

카. 신규 사업 부진에 따른 위험

당사는 친환경 모빌리티에 필요한 토탈 솔루션 제공을 목표로 신규 사업을 추진
하고 있습니다.
당사가 개발 중인 연료전지 파워팩은 친환경 수소 모빌리티의 핵심 영역
으로, 향후 드론, 지게차, 선박, 차량 등 연료전지 파워팩이 다양한 활용 분야로 적용될 것으로 전망됩니다.

다만,
현재 연료전지 모빌리티용 국가 표준과 인증 제도가 마련 되어있지 않아 실제 매출이 발생하는 시점은 지연
될 수 있으며 이는 당
사의 영업 및 손익에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 친환경 모빌리티에 필요한 토탈 솔루션 제공을 목표로 신규 사업을 추진하고 있습니다. 당사가 개발 중인 연료전지 파워팩은 친환경 수소 모빌리티의 핵심 영역으로, 향후 드론, 지게차, 선박, 차량 등 연료전지 파워팩이 다양한 활용 분야로 적용될 것으로 전망됩니다.

올해 신사업 담당 부서 신설을 시작으로, 수요처별 연료전지 파워팩 상용화 시기를 예측하였으며, 개발 가능성을 높이기 위해 분야별 전문가 또는 산업종사자 등의 검토 의견을 반영하여 개발 로드맵을 수립했습니다.

[연료전지 파워팩 활용 분야]

파워팩 사업 모델.jpg
파워팩 사업 모델

출처) 당사 제시

[신사업 3개년 추진 계획]

신사업 추진 3개년 계획.jpg
신사업 3개년 추진 계획

출처) 당사 제시

수립한 로드맵은 3개년도 개발 계획으로,
국내 산업현황 및 기술적용 시기에 맞춰
1년 이내 소용량, 2~3년이내 대용량 연료전지 파워팩 개발 및 제품화를 할 예정입니다.
로드맵은 개발 우선 순위에 따라 선정하였고
, 개발 우선순위는 수요처에서 친환경 모빌리티 도입 시 경제성 또는 편의성이 확보되는 산업 영역으로 선별하였습니다.

또한, 수요 조사 후 도출된 산업 분야별 에너지 요구량에 맞도록 연료전지 파워팩 개발 로드맵이 수립하였습니다.

친환경 모빌리티 연구 개발에 대한 연구비 사용 계획은 다음과 같습니다. 

[친환경 모빌리티 연구개발비용 사용 계획]

(단위 : 백만원)

구분

2021년

2022년

2023년

합계

평가 설비

1,000

500

-

1,500(13.3%)

핵심 부품 재료비

2,000

2,000

1,000

5,000(44.4%)

연구 개발

용역 비용

1,000

1,000

-

2,000(17.7%)

실증 및 인증 비용

-

500

1,260

1,760(15.6%)

합계

5,000

4,000

2,260

11,260(100%)

출처) 당사 제시

상기 기재한 연구개발비용 외에도 개발 진척 정도에 따라 추가로 자금이 소요될 수 있습니다. 다만, 예상치 못한 사유로 인해 사업성이 악화되거나, 경쟁 업체의 선제적 기술 개발 등으로 인해 연구개발이 중단될 경우 소요된 자금은 매몰비용이 되어 당사의 재무구조에 악영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 수립한 개발 로드맵에 따라, 드론 연료전지 파워팩을 개발하고 사업화 준비 단계에 있습니다. 드론 산업은 정부에서 미래 핵심 성장동력으로 선정된 사업 중 하나이며, 향후 드론이 다양한 활용 분야에서 사용됨에 따라 연료전지 파워팩의 활용성이 더욱 커질 것으로 전망합니다.

기존 배터리를 적용한 드론은 30분 이내의 짧은 비행시간으로 장거리 및 장시간 임무수행 등에 한계가 있어 활용도가 떨어지는 단점이 있었습니다. 이에 드론의 범용적 활용 촉진에 걸림돌이 되고 있는 문제를 해결하기 위해 당사는 2kW급 연료전지 파워팩과 액화 수소용기를 적용한 수소 드론을 개발했고, 배터리 드론으로 불가능한 수색, 정찰, 물류 운송, 농업 방재 등의 사업 분야에 폭 넓게 활용이 가능할 것으로 전망됩니다.

3개년도 개발 로드맵을 따라 각각의 제품군 마다 단계별로 연료전지 파워팩을 개발할 계획입니다. 드론의 경우 연구개발과 실증 단계를 거쳐 실제 제품화가 이뤄지는 시점은
2021년 4분기
로 계획하고 있습니다.
다만, 현재 연료전지 모빌리티용 국가 표준과 인증 제도가 마련 되어있지 않아 실제 매출이 발생하는 시점은 지연될 수 있으며 이는 당사의 영업 및 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

타. 정부 지원 과제 연구 실패에 따른 위험

당사는 정부 지원을 통해 2014년부터 총
8건의 정부지원 과제
를 수행하여 현재
6건의 연구개발이 종료
되었으며, 이에 따라 관련 기술 취득이 완료되었습니다. 정부지원 과제를 수행하여 기술을 개발할 경우
정부로부터 정부출연금을 지원받는 조건으로 기술 개발 완료시 정부출연금의 10%를 기술 취득 수수료로 지급합
니다.

당사는 연구과제를 수행하며 지출한 전체 사업비 중 반환 의무의 성격을 보유한 정부출연금은
9,511백만원
입니다. 현재 미완료 정부지원 과제는 2건이며, 해당 과제의 정부출연금은
5,853백만원
입니다. 이에 대해 향후

목
표 달성 여부에 따라 정부출연금 반환 의무가 존재
합니다.

당사는 현재까지 불성실수행 또는 연구 중단으로 인해 정부출연금을 반환한 사례는 없으나,
현재 진행 중인 과제 또는 추후 수행할 과제에 대해 불성실수행 또는 연구 중단을 할 경우 정부출연금을 반환할 수 있으며
이는 비용으로 처리되어 당사의 손익 및 재무건전성에 악영향
을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사는 고분자 전해질막 연료전지의 핵심부품인 셀스택 및 보조기기 연구와 함께, 미래시장을 위해 신재생 하이브리드 발전기술 연구도 정부지원 과제를 통해 수행하고 있습니다. 정부지원 과제는 다음과 같습니다.

연구과제명

PEM 연료전지용 다목적 부품공용화 기술개발

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

두산, 현대제철, 한국가스공사, 한국가스안전공사, 국민대학교 등

연구기간

2015. 06 ~ 2018. 05 (36개월)

정부출연금

전체 7,840,400천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 788,410천원(정부출연금 634,050천원, 자체 비용 154,360천원)

연구내용

PEM 연료전지용 다목적 핵심부품 국산화 개발

5kW급 연료전지 공급계 및 열회수계 모듈화/공용화 기술 개발

국내 PEM 연료전지 제조사, 인증 및 평가 기관 공동 참여

기대효과

모듈화, 공용화된 다목적 부품사용을 통한 단가 절감

상품화

NG5K 상품에 적용

연구과제명

3kW/L 출력밀도 연료전지 스택 핵심기술 개발

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

LG화학, 포스코, 성우, 한국에너지기술연구원, 한양대학교, 서울대학교

연구기간

2014. 12 ~ 2018. 1 (38개월)

정부출연금

전체 10,800,000천원 /

에스퓨얼셀 사업비 1,798,000천원(정부출연금 784,000천원, 자체 비용 1,014,000원)

연구내용

금속분리판, 고성능 MEA 및 박막형 GLD개발 등을 통한 고출력 셀스택 개발

고출력 셀스택 기술 확보를 통한 성능향상 및 가격 저감

기대효과

고출력 셀스택 개발을 통한 단가 절감

상품화

PEMFC계열 모든 연료전지 시스템

연구과제명

loT 기반 전원 독립형 연료전지-태양광-풍력 하이브리드 발전기술 개발

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

에스에너지, 주진테크, 플라스포, 한국건설기술연구원, 한국가스안전공사 등

연구기간

2015. 10 ~ 2018. 9 (36개월)

정부출연금

전체 6,234,000천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 821,989천원(정부출연금 568,000천원, 자체 비용 253,989천원)

연구내용

전원 독립형 신·재생에너지 하이브리드 발전 기술 개발

IoT / DC-bus기반의 통합형 하이브리드 연계 기술 개발

국내 최초 수소저장 기반의 독립형 마이크로그리드 시스템 개발 및 실증

기대효과

신·재생에너지 독립전원을 통한 경제성 확보 및 환경오염 문제 극복

상품화

전원 독립형 신·재생에너지 마이크로그리드 시스템

연구과제명

부생수소를 이용한 PEMFC 발전시스템 실증연구

주관부서

한국에너지공단

연구기관

두산, 울산대학교, 울산테크노파크

연구기간

2015. 6 ~ 2019. 5 (48개월)

정부출연금

전체 12,690,065천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 3,840,125천원(정부출연금 1,255,000천원, 자체 비용 2,585,125천원)

연구내용

부생수소를 활용한 PEMFC 기반의 800kW 발전시스템 개발

자족형 분산발전 연료전지 시스템 기술 확보

분산발전을 위한 PEMFC 기반 대용량 연료전지 기술 확보

기대효과

분산형 전원으로 발전소 부지 문제해결, 온실가스 감축 및 송전비용 절감

상품화

부생수소를 활용한 대용량 PEMFC 발전시스템

연구과제명

연료전지용 탄화수소계 강화복합막 개발

주관부서

한국산업기술평가원

연구기관

코오롱패션머티리얼, 현대자동차, CNL, 한국에너지기술연구원

연구기간

2015.2 ~ 2017. 3 (24개월)

정부출연금

전체 24,505,600천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 618,400천
원(정부출연금 417,000천원, 자체 비용 201,400천원)

연구내용

탄화수소계 강화복합막의 연료전지 적용 기술 개발(수송용)

탄화수소계 강화복합막의 연료전지 적용 기술 개발(가정용/건물용/휴대용)

대면적 강화복합막 기술 개발, 성능확보, 연속제조기술 개발

기대효과

고성능, 고내구성의 탄화수소계 강화복합막 MEA개발을 통한 단가 절감

상품화

단가저감형 탄화수소계 강화복합막 MEA를 적용한 PEMFC 셀스택

연구과제명

연료전지-배터리 하이브리드 시스템 제작 및 운영 기술 개발

주관부서

전력연구원

연구기관

에스퓨얼셀

연구기간

2017.07 ~ 2019. 08 (25개월)

정부출연금

전체 641,636천원 / 에스퓨얼셀
-

연구내용

5kw급 하이브리드 PCS 개발
3.5kw급 상용 촉매 스택 개발

5kw급 배터리-하이브리드 시스템 개발

기대효과

OFF-Grid 환경에서 운영가능한 연료전지 시스템 개발

상품화

배터리 하이브리드 파워택형 연료전지

`주) 해당 연구과제는 전력연구원을 통해 연구개발을 진행하였으며, 반환 의무 성격을 보유한 정부출연금은 없습니다.

연구과제명

수출목적형 건물용 연료전지 시스템 현지 적용 기술 개발

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

에스퓨얼셀, 지스, 에이치에스티, 동아화성, 씨에이치피테크, 
한국에너지기술원, 경북대학교, 동국대학교, 한국가스안전공사

연구기간

2018.10 ~ 2022. 09 (48개월)

정부출연금

전체 15,005,600천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 3,559,000천원(정부출연금 2,243,100천원, 자체 비용 1,315,900천원)

연구내용

저온 PEM 연료전지의 유럽형 기술 개발
저온 PEM 연료전지의 유럽 현지 실증

저온 PEM 연료전지의 유럽인증 획득

기대효과

유럽환경 실증을 통한 연료전지 해외수출

상품화

수출 가능한 정치형 연료전지

연구과제명

25kW급 건물용 연료전지 시스템 개발 및 실증

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

에스퓨얼셀, 아크로랩스, 센도리, 에스지유코리아
이노엔, 한국에너지기술연구원, 경북대학교, 국민대

연구기간

2020.05 ~ 2024.04 (48개월)

정부출연금

전체 9,200,000천원 /
에스퓨얼셀 사업비 5,329,200천원(정부출연금 3,610,000천원, 자체 비용 1,719,200천원)

연구내용

25kW급 건물용 연료전지 시스템 신규 개발

세계 최고 수준 성능 및 내구성 달성
핵심 부품 국산화를 통한 가격 저감 및 안전성, 신뢰성 확보

기대효과

건물용 연료전지 시장확대를 통한 관련 산업 생태계 형성

상품화

25kW급 건물용 연료전지 시스템

당사는 정부 지원을 통해 2014년부터 총
8건의 정부지원 과제
를 수행하여 현재
6건의 연구개발이 종료
되었으며, 이에 따라 관련 기술 취득이 완료되었습니다. 정부지원 과제를 수행하여 기술을 개발할 경우 정부로부터 정부출연금을 지원받는 조건으로 기술 개발 완료시 정부출연금의 10%를 기술 취득 수수료로 지급합니다.

당사는 연구과제를 수행하며 지출한 전체 사업비 중 반환 의무의 성격을 보유한 정부출연금은
9,511백만원
입니다. 현재 미완료 정부지원 과제는 2건이며, 해당 과제의 정부출연금은
5,853백만원
입니다. 이에 대해 향후

목
표 달성 여부에 따라 정부출연금 반환 의무가 존재합니다.

[정부지원 과제 평가 결과]

구분
내용

혁신성과
최종평가 결과 90점 이상인 과제로서, 성실하게 수행하여 계획된 최종 개발 목표를 달성하였으며 수행결과의 사업화 가능성이 매우 높은 경우 등

보통
최종평가 결과 75점 이상 90점 미만인 과제로서, 성실하게 수행하여 계획된 최종 개발 목표를 달성한 경우, 수행결과의 사업화 가능성이 비교적 높은 경우 등

성실수행
최종평가 결과 60점 이상 75점 미만인 과제로서, 성실하게 수행하였으나 계획된 최종 개발 목표를 약간 미달성한 경우나 수행결과의 사업화 가능성이 약간 낮은 경우 등

불성실수행
최종평가 결과 60점 미만인 과제로서, 최종보고서 미제출, 계획된 최종 개발 목표 달성 정도가 매우 낮은 경우, 수행결과의 사업화 가능성이 매우 낮은 경우, 사업비의 관리 및 집행정도가 불성실한 경우 또는 의무사항, 시행조치 불이행의 경우 등

출처) 당사 제시

정부지원 과제 수행 평가결과가 목표 달성(혁신성과, 보통, 성실수행)의 경우 정부출연금의 10%를 기술 취득 수수료로 납부해야하며, 전체 정부출연금에 대한 반환 의무는 없습니다.
다만, 수행과제 목표달성 미흡 등 과제 수행 결과가 극히 불량하여 연구가 중단되거나, 불성실수행의 경우, 정부출연금 일부 또는 전액에 대해 반환 의무가 존재하며, 3년 동안 정부지원 과제 참여가 제한됩니다. 

당사는 현재까지 불성실수행 또는 연구 중단으로 인해 정부출연금을 반환한 사례는 없으나, 현재 진행 중인 과제 또는 추후 수행할 과제에 대해 불성실수행 또는 연구 중단을 할 경우 정부출연금을 반환할 수 있으며
이는 비용으로 처리되어 당사의 손익 및 재무건전성에 악영향을 미칠 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2. 회사위험

【투자자 유의사항】

○ 회사위험에는 당사의 주요 재무적 위험요소들이 기재되어 있습니다. 투자자 여러분들의 이해 편의를 위하여, 당사의 최근 3개년간 주요 재무사항 총괄표를 아래와 같이 요약 기재하였으니, 투자 판단에 참고하시기 바랍니다.

○ 본 증권신고서에 기재된 2020년 반기 재무정보는 외부감사인의 검토를 받은 재무제표를 사용하였습니다. 투자자께서는 참고하여 투자에 임하시기 바랍니다.

○ 본 증권신고서에 기재된 2020년 3분기 재무정보는 외부감사인의 검토 또는 감사를 받지 아니한 재무제표를 사용하였으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

○ 투자자께서는 투자위험요소 각 항목을 꼼꼼하게 확인하시고 투자에 임하시길 바랍니다.

[주요재무사항 총괄표]

(K-IFRS, 개별)
(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
비고

감사인
대주
대주
대주
삼정
-

외부감사인의 감사 의견
-
적정
적정
적정
-

감사인 강조사항
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
-

계속기업 존속불확실성 사유 해당여부
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
해당사항 없음
-

1. 자산총계
89,613
69,684
56,426
17,848
-

- 유동자산
80,857
60,018
54,525
17,169
-

- 비유동자산
8,755
9,666
1,902
679
-

2. 부채총계
48,226
37,717
26,289
11,803
-

- 유동부채
43,008
32,313
25,717
10,460
-

- 비유동부채
5,218
5,404
573
1,342
-

3. 자본총계
41,386
31,967
30,137
6,045
-

- 자본금
2,872
2,872
2,872
1,028
-

4. 부채비율
116.53%
117.99%
87.23%
195.23%
부채총계 ÷ 자본총계

5. 유동비율
188.00%
185.74%
212.02%
164.13%
유동자산 ÷ 유동부채

6. 총차입금
24,122
19,251
4,333
3,918
단기차입금 + 장기차입금

1) 단기차입금
19,576
14,236
4,000
2,784
-

2) 장기차입금
4,546
5,015
333
1,133
-

- 총차입금 의존도
26.92%
27.63%
7.68%
21.95%
총차입금 ÷ 자산총계

- 유동성 차입금 비중
81.15%
73.95%
92.31%
71.07%
유동성 차입금 ÷ 총차입금

7. 영업활동 현금흐름
(3,714)
(19,737)
1,853
(1,315)
-

- 영업활동 현금흐름 총부채 비율
-7.70%
-52.33%
7.05%
-11.14%
영업활동현금흐름 ÷ 부채총계

8. 투자활동 현금흐름
(13,459)
3,987
(13,394)
(313)
-

9. 재무활동 현금흐름
14,638
14,462
22,453
2,213
-

10. 현금 및 현금성자산
25,344
15,587
24,500
647
-

11. 순차입금
(1,222)
3,664
(20,166)
3,270
총차입금 - 현금 및 현금성자산

- 순차입금 의존도
-1.36%
5.26%
-35.74%
18.32%
순차입금 ÷ 자산총계

12. 매출액
31,150
37,954
31,492
20,295
-

13. 매출원가
21,681
25,947
25,947
13,545
-

- 매출원가율
69.60%
68.36%
82.39%
66.74%

14. 판매비와관리비
7,476
9,828
5,331
3,469
-

- 판관비율
24.00%
25.89%
16.93%
17.09%

15. 영업이익(손실)
1,993
2,179
1,946
3,280
-

- 영업이익률
6.40%
5.74%
6.18%
16.16%
영업이익 ÷ 매출액

16. 금융수익
173
317
183
125
-

17. 금융비용
469
791
372
164
-

18. 기타영업외수익
2
11
1
0
-

19. 기타영업외비용
159
114
0
8
-

20. 당기순이익(손실)
1,248
1,487
1,487
2,789
-

- 당기순이익률(%)
4.01%
3.92%
4.72%
13.74%
당기순이익 ÷ 매출액

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

가.

재무안정성 위험

당사의

부채비율은 개선되고 있으나
2020년 3분기
기준
116.53%
로 업종 평균인
91.93%

대비 열위하며, 지속적으로 음의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다.

그 외
2020년 3분기
당사의 유동비율, 차입금 의존도는
업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다.

그럼에도 불구하고
,

향후 정부정책 및 관련 부처 규제의 변화, 신규 경쟁사 및 대체산업 등과 같은 요소로 인해 당사의 매출 성장이 둔화될 경우 당사의 재무안정성 지표의 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사 부채비율은 2017년 195.23%에서
2020년 3분기 116.53%
로 점차 개선되고 있으나 업종 평균
91.93%
대비 열위합니다.
또한, 당사는 2017년 이후 2018년을 제외하고 음(-)의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다. 
그 외
2020년 3분기
당사의 유동비율, 차입금 의존도는
업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다.

[재무안정성 지표 추이]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
업종 평균

부채총계
48,226
37,717
26,289
11,803
-

차입금총계
24,122
19,251
4,333
3,918
-

자본총계
41,386
31,967
30,137
6,045
-

부채비율
116.53%
117.99%
87.23%
195.23%
91.93%

차입금의존도
26.92%
27.63%
7.68%
21.95%
26.92%

유동비율
188.00%
185.74%
212.02%
164.13%
174.23%

영업활동으로 인한 현금흐름
(3,714)
(19,737)
1,853
(1,315)
-

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
부채비율 = 부채총계 / 자본총계

주2)
차입금의존도 = 차입금총계 / (부채총계+자본총계)

주3)
유동비율 = 유동자산 / 유동부채

주4)

업종평균은 한국은행
2019년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

당사는 사업 영위를 위한 필요 자금을 대부분 은행차입을 통해 충당하고 있습니다. 이에 따라 차입금 의존도는 2017년 21.95%에서
2020년 3분기 26.92%
로 상승 추세에 있습니다. 또한, 매출의 급성장으로 인한 원자재 매입과 외주가공비 증가 및 이로 인한 매입채무가 증가하면서 당사의 부채총계 또한 높은 수준을 유지하고 있습니다. 당사의 부채비율은 2017년 195.23%에서 2018년 10월 기업공개로 인해 약 21,726백만원의 신주 모집이 이루어지면서 자본 총계가 확충되어 부채비율이 2018년말 기준 87.23%를 기록하였습니다. 이후 은행 차입이 증가하면서 2019년 117.99%,
2020년 3분기 116.53%
를 기록하고 있습니다.

[매출액 및 매입채무 추이]

(단위: 백만원)

구분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년

부채총계
48,226
37,717
26,289
11,803

매출액
31,150
37,954
31,492
20,295

매입채무
17,818
14,629
18,779
5,445

매입채무/부채 비율
36.95%
38.79%
71.43%
46.13%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

당사는 현재까지 음(-)의 영업활동으로 인한 현금 흐름을 기록하고 있습니다. 2018년을 제외하고 매출 성장으로 인한 매출채권 및 재고자산 증가와 매출채권 회수기간이 긴 건물용 연료전지 매출이 매출 구성의 대부분을 차지하기 때문입니다.

2018년의 경우 매출채권 결제일이 짧은 발전용 연료전지가 매출의 42.4%의 비중을 차지한 결과에 기인합니다. 2019년의 경우 영업현금흐름은 -19,737백만원을 기록하였는데, 이는 매입채무 결제가 2019년에 편중되었고, 매출 성장에 따른 매출채권 및 재고자산이 급증하였기 때문입니다.

동사는 금번 유상증자를 통한 공모자금, 매출 성장 및 매출채권 회수를 통해 발생하는 현금흐름 등을 바탕으로 차입금 상환을 통해 부채비율을 개선해나갈 예정이며, 개선 방안의 일환으로 2020년 07월 30일 당사가 보유한 자기주식 240,000주를 처분하여 10,260백만원의 현금을 취득한 바 있습니다. 

자기주식처분결과보고서(2020.07.30)

(중략)

3. 처분내용

(단위 : 원, 주)

일 자
종 류
수 량
1주당
처분가액
처분가액
총　　액
처분대상
매도위탁 증권회사

주문수량
처분수량
금융투자업자
고유번호

2020년 07월 30일
보통주식
-
240,000
42,750
10,260,000,000
국내기관 및 전문투자자
DB금융투자
00115694

계
-
-
240,000
42,750
10,260,000,000
-
-
-

(하략)

출처) 전자공시시스템

현재 연료전지 업황 및 당사의 차입금 절대 수준 등을 고려하였을 때 음(-)의 영업현금흐름 및 단기 유동성 위험으로 인한 채무상환불이행이 발생할 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다.

[단기차입금 상세 내역]

(단위 : 백만원)

구 분
차입처
이자율
만기
2020년 3분기
2020년 반기
2019년

단기차입금

할인어음
IBK기업은행
2.93%
2020-09-15
0
835
369

일반자금
KDB산업은행
1.92%
2021-09-28
1,000
1,000
1,000

일반자금
우리은행
2.52%
2021-03-25
2,200
2,200
2,200

일반자금
KB국민은행
2.22%
2021-03-15
1,000
1,000
1,000

구매자금대출
KB국민은행
2.82%
2021-09-18
3,957
1,976
1,090

구매자금대출
우리은행
3.11%
2020-10-18
2,619
2,844
2,618

구매자금대출
IBK기업은행
1.73%
2021-07-30
1,610
0
0

일반자금
KDB산업은행
1.90%
2021-05-27
2,000
2,000
0

일반자금
우리은행
1.88%
2020-12-24
3,000
3,000
3,000

일반자금
하나은행
2.08%
2020-12-24
730
820
1,000

일반자금
신한은행
2.35%
2020-11-29
834
1,000
1,000

일반자금
신한카드
2.28%
2027-10-26
293
293
293

단기차입금 소계
19,243
16,967
13,569

유동성장기부채
333
333
667

장기차입금

일반자금
KB국민은행
3.48%
2022-03-26
167
250
416

시설자금
KDB산업은행
3.00%
2027-06-28
2,600
2,600
2,600

일반자금
신한카드
2.28%
2027-10-26
1,779
1,853
1,999

장기차입금 소계
4,546
4,703
5,015

차입금 총계
24,122
22,003
19,251

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

주) 우리은행 구매자금대출의 경우 신고서 제출 전일 현재 2021년 10월 19일로 만기가 1년 연장되었습니다.

그럼에도 불구하고
,

향후 정부정책 및 관련 부처 규제의 변화, 신규 경쟁사 및 대체산업 등과 같은 요소로 인해 당사의 매출 성장이 둔화될 경우 당사의 재무안정성 지표의 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

나.

매출 성장성 및 수익성 악화 위험 

당사는 2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고
2020년 3분기 31,150백만원
의 매출을 시현하였으며,
영
업이익률과 순이익률은 업종 평균대비 우위를 기록하는 등 높은 성장률과 이익률을 기록하고

있습니다. 다만, 당사가 영위하고 있는 신

ㆍ
재생에너지 산업의 특성 상

정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 당사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 당사의 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사는 건물용 및 발전용 연료전지 제조 및 판매를 주된 사업으로 영위하고 있습니다. 정부 정책에 기반하여 신

ㆍ
재생에너지 의무화 시장이 확대됨과 동시에
서울시와 부산시 등
지방자치단체들이 민간 건물의 신재생에너지 공급 의무화 정책을 확대하면서 당사의 건물용 연료전지에 대한 수요가 증가
하였으며, 2017년부터 후지전기 코리아와의 협업을 통해 민간 발전용 연료전지 시장에 진입함으로써 발전용 연료전지 관련 신규
매출이 발생했습니다. 

이로 인해 당사의 매출은

2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고
2020년 3분기 31,150백만원

으
로 지속적으로 성장하고 있습니다. 또한, 당사는 연료전지 사업의 핵심역량인 연료전지의 연구 개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 사후관리 등은 회사가 영위하며 이를 제외한 영업 및 설치에 대한 부분은 협력업체와 공동으로 진행하는 사업구조를 통해 인건비 및 초기 설비투자 등
의 고정비를 최소화하여 수익성을 확보하였습니다.

당사는
2017년~
2020년 3분기
까지 5.74%~16.16% 수준의 영업이익과
3.92%
~13.74% 수준의 순이익을
기록하여 업종 평균인 5.06%와 3.81%에 비해 우위에 있습니다. 

[매출액 및 이익 추이]

(단위: 백만원)

구분

2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
업종평균

매출액

31,150
37,954
31,492
20,295
-

성장률

36.75%
20.52%
55.17%
102.13%
1.56%

영업이익

1,993
2,179
1,946
3,280
-

영업이익률

6.40%
5.74%
6.18%
16.16%
3.75%

당기순이익

1,248
1,487
1,487
2,789
-

순이익률

4.01%
3.92%
4.72%
13.74%

2
.95%

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)

업종평균은 한국은행
2019년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

당사가 지출하고 있는 판관비는 2017년 3,469백만원에서 2018년 5,331백만원, 2019년 9,828백만원,
2020년 3분기 7,476백만원으로 인력 확충 및 매출액 성장에 따른 지급수수료, 연구개발비 등이 증가하면서 지속적으로 증가하는 추세를 보였습니다. 

당사 매출액이 지속적으로 성장하면서 2018년 10월 기업공개 이후 인력 확충이 이루어짐에 따라 급여는 2017년 421백만원, 2018년 1,010백만원, 2019년 1,750백만원,
2020년 3분기 1,870백만원 발생하였습니다.
마찬가지로 매출 성장에 따라서 지급수수료와 연구개발비 또한 증가 추세에 있으며, 지급수수료의 경우 2017년 904백만원, 2018년 1,279백만원, 2019년 3,674백만원,
2020년 3분기 2,564백만원이 발생하였습니다. 특히 2019년의 경우 당사가 기술을 이전 받은 (주)GS칼텍스에게 건물용 연료전지 매출액의 3%에 해당하는 기술로열티 10억원을 지급하였고, 그룹 CI 상표권 사용료 9억원 지출이 포함되어 있습니다.
주식보상비의 경우 2018년 567백만원, 2019년 619백만원,
2020년 3분기 487백만원을 인식하였는데 이는 당사 임직원에게 제공한 주식매수선택권의 행사가격과 당사 주가의 차이에 의해 발생한 것입니다. 이 중 연구개발 관련 직원에게 부여한 주식매수선택권의 주식보상비용은 연구개발비용으로 인식하였으며, 그 외는 주식보상비 계정으로 인식하였습니다.
주식보상비를 제외한 경상연구개발비는 당사가 신규로 수행하는 연료전지 관련 국책 과제 및 신규 제품 및 기술 개발 비용으로 2017년 598백만원, 2018년 714백만원, 2019년 1,341백만원,
2020년 3분기 492백만원 발생하였습니다. 판매비와 관리비의 상세 내역은 아래와 같습니다.

[판매비와관리비 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년 3분기
2019년
2018년
2017년

급여
1,870
1,224
1,750
1,010
421

퇴직급여
164
101
161
93
41

복리후생비
210
148
198
165
97

여비교통비
110
84
125
106
44

접대비
54
48
64
103
17

통신비
30
24
32
17
11

세금과공과
80
61
81
42
26

유형자산상각비
226
204
279
100
147

무형자산상각비
11
-
-
1
2

임차료
51
42
56
177
150

수선유지비
188
56
201
12
35

보험료
75
40
65
23
39

차량유지비
31
31
43
68
66

운반비
157
86
141
87
24

교육훈련비
6
20
22
23
1

도서인쇄비
7
7
8
7
13

소모품비
288
213
304
141
38

지급수수료
2,564
1,909
3,674
1,279
904

지급용역비
65
391
310
454
713

주식보상비
217
196
261
239
-

경상연구개발비
762
1,143
1,699
1,042
598

대손상각비
128
93
212
-
-

광고선전비
2
17
29
89
23

판매보증비
181
57
114
52
58

합 계
7,476
6,194
9,828
5,331
3,469

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

[주식보상비용 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년 3분기
2019년
2018년
2017년

주식보상비
217
196
261
239
0

경상연구개발비-주식보상비
270
268
358
328
0

소계
487
464
619
567
0

경상연구개발비-주식보상비 제외
492
875
1,341
714
598

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

당사는 운영자금 마련을 위해 은행차입금을 통해 자금을 조달하고 있으며, 이로 인해 매년 이자비용이 발생하고 있습니다. 이로 인해 이자비용으로 2017년 164백만원 2018년 372백만원, 2019년 791백만원,
2020년 3분기 469백만원이 발생하고 있습니다.

[금융수익 및 금융비용 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년 3분기
2019년
2018년
2017년

금융수익
173
220
317
183
125

이자수익
146
214
260
54
3

외환차익
18
6
7
106
112

외화환산이익
9
-
51
24
9

파생상품거래이익
0
-
-
-
-

금융비용
469
637
791
372
164

이자비용
389
406
511
194
131

외환차손
77
229
278
88
33

외화환산손실
3
1
1
89
-

파생상품평가손실
-
1
-
-
-

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

연료전지 산업의 경우 시장진입 장벽이 매우 높은 관계로 현재 시장을 선점하고 있는 당사가 과점의 형태로 제품을 공급하고 있으며, 기술력과 제조기술, 낮은 고정비 등을 바탕으로 원가경쟁력을 확보하
고 있습
니다.

다만, 당사가 영위하고 있는 신

ㆍ
재생에너지 산업의 특성 상
정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 당사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 당사의 실적을 비롯하여 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

당사는 최근 3개년간 흑자를 시현하였으며, 지속적으로 매출액이 성장하고 있습니다. 그러나 향후 연료전지 시장에서 경쟁 심화로 인한 제품 단가 하락이 발생할 수 있으며, 이로 인해 수익성에 부적절한 영향을 미칠 수 있고 지속적으로 영업환경이 악화된다면 연료전지 수주에 실패하여 매출액 감소 및 적자를 시현할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

다.

매출채권
관련 위험 

당사의 매출채권은

매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며,
2020년 3분기
당사의 매출채권 회전율은
1.32회
로 업종평균인
4.83
회
에 비해 열위합니다. 또한, 당사의 건물용 연료전지 매출은 주로 영업 협력업체를 통해 이루어지며, 해당 업체의 경영이 악화될 경우 당사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 향후 적절한 매출채권 유지 및 관리는 당사의 원활한 사업 활동과 현금흐름에 영향을 미칠 수 있으므로 투자자께서는 이점에 유의하시기 바랍니다.

당사는 건물용 및 발전용 연료전지를 제조하는 업체로 연료전지 시장이 급성장함과 동시에 당사의 매출 성장과 비례하여 매출채권도 증가하는 추세에 있습니다. 특히 2020년 코로나19 사태로 인하여 건설 현장의 공기가 지연되고 발주 업체의 연료전지 납품 확인이 늦어지면서 납품 시점과 결제 시점에 차이가 발생하고 있습니다.
당사의 매출은 2017년 20,295백만원에서 2019년 37,954백만원,
2020년 3분기 31,150백만원
으로 지속적으로 성장하고 있습니다. 이에 매출채권도 2017년 12,643백만원에서
2020년 3분기 31,975백만원
으로 증가하여 총 자산의
35.68%
수준을 차지하고 있습니다. 다만, 당사의 매출채권 회전율은 2017년~
2020년 3분기
까지
1.32회
~2.00회로 업종 평균인
4.83회
대비 열위합니다. 

[매출채권 현황]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
업종평균

매출액
31,150
37,954
31,492
20,295
-

매출채권
31,975
30,866
19,856
12,643
-

증감률
3.59%
55.45%
57.05%
65.53%
-

자산 총계
89,613
69,684
56,426
17,848
-

매출채권/자산 비율
35.68%
44.29%
35.19%
70.84%
-

매출채권 회전율
1.32
1.50
1.94
2.00
4.83

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
매출채권 회전율 = 매출/평균매출채권((기초매출채권+기말매출채권)/2)

주2)

2020년 3분기 매출채권 회전율은 연환산 기준

주3)

업종평균은 한국은행
2019년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

당사의 매출채권 회전율이 낮은 이유는 당
사의 주요 제품인 건물용 연료전지(
매출비중
2017년 85.5%, 2018년 55.8%, 2019년 86.5%
2020년 3분기 91.5%
) 매출이
최종 수요처의 공사진척도에 따라 매출채권을 회수하는 구조에 기인합니다.

건물용
연
료전지 매출 발생 시 평균적으로 당사는 납품 후 30~60일 이내에 전체 매출액의 70%를 회수하며, 시운전 (납품 후 약 6개월 후) 후 30~60일 이내에 나머지 30%를 회수하고 있어
매출채권 회수기간이 길게 유지되고 있으며
,
특히 이번 코로나19 사태 등과 같은 이유로 건물의 전체 공사 일정이 예상치 못하게
지연될 경우 당사의 매출채권 회수도 지연되고 있습니다.

또한, 당사의 주요 제품인 건물용 연료전지 의무시장(
2020년 3분기
기준 전체 매출의
63.7%
차지) 매출은 최종 수요처로부터 대금을 회수한 영업 협력업체로부터 매출채권을 회수하는 구조입니다. 동사의 건물용 연료전지 의무시장은 영업 협력업체 또는 조달청을 통해서 시공사(건설사)로 제품이 납품되는 구조이며, 영업 협력업체는 대부분 시공사(건설사)에 자재 등을 납품 및 설치하는 시공사의 하도급업체입니다. 따라서 건설경기에 따른 업체들의 경영 악화 가능성은 늘 존재하고 있으며, 영업 협력업체의 경영이 악화될 경우 당사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

[2020년 판매경로별 매출액]

(단위: 백만원)

매출유형

품목

구분

판매경로

2020년 3분기
2019년
2018년

금액

비중

금액

비중

금액

비중

제품

건물용연료전지

지원시장

에스퓨얼셀 ->
참여기업 ->
고객(민간)

8,658
27.8%
9,715
25.6%
2,112
6.8%

의무시장

에스퓨얼셀 ->
영업협력사/조달청 ->
시공사(건설사) ->
고객(민간/관공서)

15,462
49.6%
8,292
21.9%
15,465
49.1%

에스퓨얼셀 ->
고객(민간/관공서)

4,380
14.1%
14,835
39.1%
0
0%

상품

발전용연료전지

발전시장
(개인발전)

에스퓨얼셀 ->
고객(개인/법인)

1,700
5.5%
3,965
10.4%
13,340
42.3%

기타

용역

연구개발 및 AS

에스퓨얼셀 ->
고객(연구소/지자체)

950
3.0%
1,147
3.0%
575
1.8%

합계

31,150
100%
37,954
100%
31,492
100%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

다만,

2020년 3분기
기준 당사의 매출채권 중 1년 이상 장기 미회수 채권은
2,878백만원
, 전체 매출채권의
9.00%
으로 전체 매출채권에서 차지하는 비중은 매우 작은 수준입니다. 당사는 설립 이후 증권신고서 제출 전일 현재까지 매출처 중 부도로 인한 매출채권 손상 또는 미회수된 사항은 존재하지 않습니다.

[장기 매출채권 현황]

(단위: 백만원)

구분

2020년 3분기
2019년
2018년
2017년

매출액

31,150
37,954
31,492
20,295

거래업체 수

58
83
43
35

매출채권
31,975
30,866
19,856
12,643

1년 이상 매출채권
2,878
3,697
-
-

1년 이상 매출채권 비율
9.00%
11.98%
-
-

부도금액 (업체 수)

-

-

-

-

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

그
럼
에도 불구하고, 당사의 자산 총계에서 매출채권이 차지하는 비중이 높으며 당사의 매출채권 회전율은 지속적으로 업종 평균대비 열위하게 유지되고 있습니다. 따라서, 향
후 매출채권 회수가 당사의 계획대로 진행되지 않을 경우 당사의 현금흐름 및 사업활동에 부정적인 영향을 끼칠 수 있으며
적절한 매출채권 유지 및 관리는 당사의 사업 영위에 주요한 요소임을 투자
자께서는
유의하시기 바
랍니다.

라.

재고자산 관련 위험 

당사의
재고자산은
매출액 성장과 비례하여 증가
하고 있는 추세에 있으며,
2020년 3분기
당
사의 재고자산 회전율은
2.30회
로
업종평균인
8.48회
에 비해 열위합니다.

당사는 2020 반기 기준

전체 재고의 0.36%만이 1년 이상의 재고자산으로, 재고자산 진부화로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단되나
향후 적절한 재고자산의 관리여부는 당사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

당사는 건물용 및 발전용 연료전지를 제조하는 업체로 연료전지 시장이 급성장함과 동시에 당사의 매출 성장과 비례하여 재고자산도 증가하는 추세에 있습니다. 당사의 매출은 2017년 20,295백만원에서 2019년 37,954백만원,
2020년 3분기 31,150백만원
으로 지속적으로 성장하였으며, 이에 재고자산도 2017년 3,496백만원에서
2020년 3분기 22,493백만원
으로
543.4%
증가했습니다.
또한,
당사의 재고자산 회전율은 2018년~
2020년 3분기
까지
2.30회
~7.39회
로 업종 평균인
8.48회
에 비해 열위합니다. 

[재고자산 현황]

(단위: 백만원)

구 분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
업종 평균

매출액
31,150
37,954
31,492
20,295
-

재고자산
22,493
13,556
6,207
3,496
-

증감률
65.93%
118.40%
77.55%
75.15%
-

재고자산 회전율
2.30
3.84
6.49
7.39
8.48

출처)
당사 정기보고서 및 당사 제시

주1)
재고자산 회전율 = 매출/평균재고자산(기초재고+기말재고)/2)

주2)

2020년 3분기 매출채권 회전율은 연환산 기준

주3)

업종평균은 한국은행
2019년 기업경영분석 C281(전동기, 발전기 및 전기 변환ㆍ공급ㆍ제어 장치) 기준

국내 연료전지 시장은 아직 초기 시장으로
당사는
제품 생산을 위한 원재료와 특수가공품을 적시에 소량을 구매하는 데 어려움이 존재합니다.
따라서 당사는 원재료 구매시 제품 생산 계획에 맞추어 장
납기품과 특수가공품은 미리 확보하기 위하여
원재료를 대량 구매하여 재고 관리하면서 제품 생산에 사
용하고 있으며, 재고자산이 높게 유지되고 있습니다.

다
만
, 당사의 2019년 및
2020년 3분기
기준 당사의 1년 이상 재고자산은 각각 0.87%,
0.26%
로
매
우
낮게 유지되고 있습니다. 당
사는 수주 산업의 특성 상 제품 제조를 수주한 후 해당 제품의 제조에 필요한 만큼의 원재료를 제품 생산 계획에 맞추어 매입하여 제품을 제조하고 있으며, 제조 후 매출처에 납품하고 있기 때문에 대부분의 재고자산이
짧은 기간에
소비되고 있습니다.

또한, 1년 이상의 재고자산의 대부분은 A/S를 위한 원재료로 제품 공급 후 3~5년간 제품에 대한 A/S를 진행하기 위해 원재료 일부를 재고자산으로 보유하고 있습니다.
따라서 재고자산의 진부화 가능성 및 이로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단됩니다.

[재고자산 연령 분석]

(단위: 백만원)

품목

재고자산

연령분석

1년 이상 
재고자산 비율

3개월 내

3~6개월

6~12개월

1년 이상

2017년

3,496
2,935
358
89
114
3.26%

2018년

6,207
3,491
1,799
811
106
1.71%

2019년
13,556
11,073
1,462
903
118
0.87%

2020년 3분기
22,493
15,031
3,522
3,881
59
0.26%

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

다만,
매출액 성장에 비례하여 재고자산이 급격히 증가하고 있는 추세로 향후 적절한 재고자산의 관리여부는 당사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

마. 자금사용계획과 실제 사용내역간 차이 발생 위험

당사는 과거 공모 유상증자(IPO) 납입금 21,726백만원에 대하여 자금사용계획과 실제자금사용의 차이가 발생
한 것과 같은 상황이 금번 공모 유상증자 이후 발생하지 않도록 노력할 예정입니다. 이에 따라
향후 진행되는 자금조달의 경우 수립한 자금사용계획에 충실하도록 자본시장에서 자금마련을 위한 신청단계에서 자금의 구체적이고 정확한 사용계획을 수립하도록 노력하고, 사용내역을 이사회 및

내부 감사인에게 보고 및 관리될 수 있도록 내부통제관리시스템을 구축할 예정
입니다.

당사는 상장 이후 2018년 10월 기업공개를 통해 1차례의 자금조달을 하였으며, 해당 내역 및 현황은 아래와 같습니다.

[상장 이후 자금조달 내역 및 사용 현황]

(기준일 : 신고서 제출 전일)
(단위 : 백만원)

구 분
납입일
납입금액
현재 잔액
자금사용 계획
실제 자금사용 현황
차이

공모 유상증자
(기업공개)
2018년
10월 05일
21,726
10,316

시설자금
(발전용연료전지 생산공장) 8,776
운영자금
(연구개발비) 8,200
채무상환자금 4,000
기타비용 750

시설자금
(고덕동 토지구매) 1,080

운영자금
(연구개발비) 1,361

운영자금
(매입채무 결제) 4,000
채무상환자금 4,443
기타비용 750

시설자금

(7,696)
운영자금 (2,839)
채무상환자금 443

출처) 당사 제시

주1) 공모 유상증자(IPO)의 경우 신주모집 및 상장주선인 의무인수분 기준 납입금액을 작성하였습니다.

주2) IPO 당시의 모집 및 매출 총액 32,121백만원과의 차액은 구주매출분(10,395백만원)입니다.

주3) 잔여 공모자금을 금융기관에 예치하여 이자
224백만원이 발생하였습니다.

조달된 자금을 사용한 상세내역은 아래와 같습니다.

[2018년 10월 기업공개를 통해 조달한 자금의 실제사용 내역]

(단위 : 백만원)

구분

날짜

내역

금액

차입금상환

2018년 11월 06일

산업은행
4,443

소 계

4,443

시설자금

2019년 02월 28일

고덕동 사옥 부지 매입
계약금

428

2019년 06월 28일
고덕동 사옥 부지 매입 잔금
193

2019년 09월 27일
토지 취득세 등
459

소 계

1,080

운영자금
2019년 04월 29일
매입대금 결제
2,000

2019년 05월 29일
매입대금 결제
2,000

2019년 01월 ~ 2020년 06월
연구개발비(국책 과제 연구 수행)
1,361

소계
5,361

기타비용
2018년 10월 08일
발행제비용
750

소계
750

합계

11,634

출처) 당사 제시

당사는 지난 2018년 10월 기업공개 당시 자금의 사용계획을 발전용 연료전지 시설 투자에 8,776백만원, 연료전지 관련 연구개발비에 8,200백만원 그리고 채무상환자금으로 4,000백만원, 발행제비용 750백만원으로 공모를 진행하였습니다.
당시 자금사용목적은 다음과 같습니다.

[2018년 기업공개 당시 자금사용목적]

(단위 : 백만원)

구분

사용 내역

2018년

2019년

2020년
합계

발전용연료전지 
생산공장
건물
1,900
4,876

6,776

시설장치
-
2,000

2,000

연구개발비
신규 국책과제 진행 민간 부담금 및 제품개발 연구비 外
200
4,000
4,000
8,200

재무구조개선
장, 단기 차입금 상환
-
4,000
-
4,000

기타자금
발행제비용
750
-
-
750

합계
2,850
14,876
4,000
21,726

출처) 당사 증권신고서 및 투자설명서(2018년 09월 21일 제출)

상기 기재된 내용처럼 당사가 공모로 조달한 자금의 모집 당시의 자금사용목적과 실제사용내역은 차이가 발생하고 있습니다.

발전용 연료전지 생산공장을 짓기 위한 시
설
자
금의 경우

기존 사

용계획과 달리 도시가스 인프라 구축된 산업단지 부지 확보가 어려워 현재까지 발전용 연료전지 시설투자를 위한 자금이 집행되지 않고 있습니다.

이에 따라 당
사는 시설자금으로 업무 효율성 증대를 위해 서울시 강동구 고덕동에 신사옥을 짓기로 결정하고 부지 매입을 위해 현재까지 1,080백만원을 사용하였습니다.
추
후 요건이 충족되는 부지가 확보될 경우 기존 자금사용계획에 따라 연료전지 공장 구축을 위해 자금을 집행할 계획입니다.

이와 별도로

당사는 향
후
계획한
생산 CAPA 확보
를 위해 차선으로
자체 자금
을 활용하여
수원 소재의 제조 시설

을 임대하여 연료전지 생산설비를 확충하여 사업을
영위할 예정
입
니다.

연구개발비는 2019년 01월부터
현재
까지
건물용 연료전지 성능 향상, 신제품 개발을 위해
1,361백만원을 사용하였습니다.
이처럼 연료전지 시장의 경쟁이 심화될 경우 시장 우위를 유지하고
신성장 동력 확보를

위해 지속적으로 연구개발비용이 소요될 예정입니다.

연구개발비 자금 집행이 계획과 달리 적게 집행되었고, 우선적으로 매입채무 4,000백만원을 결제하였습니다.
추후 자금사용계
획에 따라 신규 국책 과제 수행 및 신제품 연구 개발에 비용을 지출할 계획입니다. 소요 자금 대비 부족분은 보유 중인 현금성자산을 통해 충당할 예정입니다.

상기 기재한 목적에 따른 자금 지출 이후 잔여 공모자금은 다음과 같이 금융기관에 예치되어 관리하고 있습니다. 

[잔여 공모자금 관리 내역]

(단위 : 백만원)

금융기관
상품종류
금리
납입일자
만기일자
금액
비고

기업은행

정기예금
1.19%
2020-05-18
2021-05-18
3,000
담보제공

우리은행

정기예금
1.32%
2020-03-23
2021-03-23
2,316
담보제공

우리은행

정기예금
1.40%
2020-01-30
2020-12-24
2,000
담보제공

국민은행
정기예금
0.62%
2020-08-11

2021-02-12

2,000
-

미래에셋대우
CMA
2.56%
2020-09-07
2020-11-30
1,000
-

합계
10,316
-

출처) 당사 제시

주) 잔여 공모자금을 금융기관에 예치하여 이자 224백만원이 발생하였으며 우리은행 정기예금에 예치되어 있습니다.

미사용 잔여 공모자금은 정기 예금 및 CMA 등 금융기관을 활용하여 안전자산을 위주로 운영할 예정입니다.

추가적으로 기업공개 공모자금이 집행될 경우
정기보고서를 통해 지속적으로 공시할 예정이며, 상기 내용처럼 이전 당사의 공모자금 사용 계획과 실제 자금의 사용내역에 차이가 있을 경우 그 차이를 줄이기 위해 자금의 구체적인 사용계획을 수립하고 사용실적을 관리할 예정입니다.

당사는

상기 기재한
자금사용계획과 실제자금사용의 차이가 발생한 것과 같은 상황이 금번
공모 유상증자 이후 발생하지 않도록 노력할 예정입니다. 이에 따라 향후 진행되는 자금조달의 경우 수립한 자금사용계획에 충실하도록 자본시장에서 자금마련을 위한 신청단계에서 자금의 구체적이고 정확한 사용계획을 수립하도록 노력하고, 사용내역을 이사회 및 내부 감사인에게 보고 및 관리될 수 있도록 내부통제관리시스템을 구축할 예정입니다. 

바. 최대주주 및 특수관계인 지분희석 및 경영권 관련 위험

금번 유상증자로 발행되는 신주 800,000주 중 최대주주 및 특수관계인은 보유지분에 따라 총 371,724주를 배정받을 예정입니다.
최대주주인 (주)에스에너지는 배정주식수 중 6,000백만원에 해당하는 약
208,333주
(배정분의
77.9%
)에 대하여 청약할 예정이며, 홍성민 대표이사는 500백만원에 해당하는 약
17,361주
(배정분의
17.2%
)에 대해 청약할 예정
입니다.

(주)에스에너지는
2020년 3분기
개별 기준
현금성자산 14,075백만원
을 보유하고 있어 이를 활용하여 금번 유상증자 청약 참여할 예정입니다. 마찬가지로 홍성민 대표이사도 보유한 자체자금으로 청약에 참여할 예정
입니다.

최
대
주
주가 배정주식수에 대해
77.9%
청약 참여할 예정이기 때문에 금번 유상증자로 인한 최대주주 등의 지분율 변동은 미미할 것으로 판단
됩니다.
하지만
장기적으로 추가적인 유상증자나 주식관련 사채의 발행 등으로 최대주주 등의 지분율이 희석될 가능성은 존재하며, 이 경우
적대적 M&A 대상이 되어 경영권 분쟁이 발생
할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

신고서 제출 전일 기준 당사의 최대주주는 코스닥시장 상장사 (주)에스에너지로 1,920,000주(지분율 33.42%)를 보유하고 있으며, 특수관계인의 지분을 포함할 경우 2,669,140주(지분율 46.47%)를 보유하고 있습니다. 금번 유상증자에서 최대주주 (주)에스에너지는 6,000백만원을 청약 자금으로 사용할 예정입니다. 유상증자 청약 참여에 따라 최
대주주 등의 지분율 변동은 다음과 같습니다.

[ 최대주주 등 지분율 변동 시뮬레이션 ]

(기준일 : 신고서 제출 전일 현재)
(단위 : 주, %, 원)

성명
관계
유상증자 전
배정주식수
청약예정주식수
청약예정금액
유상증자 후

주식수
지분율
주식수
지분율

(주)에스에너지
최대주주
1,920,000
33.42
267,394
208,333
5,999,990,400
2,128,333
32.52

홍성민
최대주주의 최대주주
대표이사
722,740
12.58
100,654
17,361
499,996,800
740,101
11.31

전희권

대표이사

26,400
0.46
3,676
0
0
26,400
0.40

계
2,669,140
46.46
371,724
225,694

6
,
499,987,200

2,894,834
44.23

발행주식총수
5,744,316
100
-
6,544,316
100

주) 청약예정금액은
1차 발행가액 기준으로 작성되었으니 참고하시기 바랍니다.

금번 유상증자로 발행되는 신주 800,000주 중 최대주주 및 특수관계인은 보유지분에 따라 총 371,724주를 배정받을 예정입니다. 최대주주인 (주)에스에너지는 배정주식수 중 6,000백만원에 해당하는 약
208,333주
(배정분의
77.9%
)에 대하여 청약할 예정이며, 홍성민 대표이사는 500백만원에 해당하는 약
17,361주
(배정분의
17.2%
)에 대해 청약할 예정입니다. 또한 현재 전희권 대표이사의 청약 여부는 미정입니다. 상기 기재한 청약예정주식수는
1차 발행가액
기준으로 산정하였으며, 발행가액이 확정될 경우 변동될 수 있습니다.

(주)에스에너지는
2020년 3분기
개별 기준
현금성자산 14,075백만원
을 보유하고 있어 이를 활용하여 금번 유상증자 청약 참여할 예정입니다. 마찬가지로 홍성민 대표이사도 보유한 자체자금으로 청약에 참여할 예정입니다. 

현재 (주)에스에너지는 증권신고서 제출 전일 현재 보유 중인 당사 주식을 담보로 주식관련계약을 체결할 계획이 없습니다. 그러나 영업환경 악화 등으로 청약시점 혹은 유상증자 이후라도 현금 유동성이 악화된다면, 금융기관 대출 또는 보유 중인 당사 보통주를 활용한 주식담보대출 계약을 신규로 체결할 수 있습니다. 

주식담보대출의 경우, 당사의 영업환경 악화 및 악재로 인하여 주가가 하락하게 되어 담보유지비율을 하회한다면 차입처로부터 담보권이 실행되어 반대매매가 이루어질 수 있으며, 이로 인해 당사 최대주주의 지분율이 하락하여 경영권 변동 위험이 발생할 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

이외에도 최대주주인 (주)에스에너지가 보유 중인 당사 보통주를 매각하여 청약 자금을 충당할 수 있습니다. 현재까지 (주)에스에너지의 당사 보통주 취득 및 매각 내역은 하기 표를 참고하시기 바랍니다.

[(주)에스에너지의 당사 보통주 취득 및 매각 내역]

(단위 : 주, 백만원, %)

구분
날짜
매각대상
주식수
1주당 금액
보유 주식수
지분율
비고

취득
2014년 03월 03일
에스퓨얼셀(주) 보통주
142,000
5,000
142,000
88.8
설립

취득
2018년 01월 25일
7,903
61,212
149,903
69.1
유상증자

액분
2018년 03월 01일
1,349,127
500
1,499,030
69.1
액면분할

무증
2018년 03월 23일
1,499,030
500
2,998,060
67.7
무상증자

매각
2018년 10월 05일
630,000
16,500
2,368,060
46.3
기업공개 구주매출

매각
2019년 06월 25일
210,000
22,000
2,158,060
37.57
시간외 대량매매

매각
2020년 06월 26일
238,060
39,897
1,920,000
33.42
시간외 대량매매

출처) 당사 정기보고서 및 (주)에스에너지 정기보고서, 전자공시시스템

(주)에스에너지와 홍성민 대표이사가 예기치 못한 사유로 인해 자금 사정이 악화된다면 청약 참여가 불투명해질 수 있습니다. 이로 인해 예정된 유상증자 일정이 지연될 수 있으며, 당사 혹은 대표주관회사의 판단으로 유상증자가 철회될 수 있습니다. 
유상증자 납입 전에 철회될 경우 청약으로 인한 손실은 발생하지 않으나, 철회시점에 따라 권리락에 따른 주가하락, 신주인수권증서 매매로 인한 손실 등이 발생할 수 있습니다.

최
대
주
주인 (주)에스에너지가 배정주식수(267,394주)에 대해
77.9%(208,333주)
청약 참여할 예정이기 때문에 금번 유상증자로 인한 최대주주 등의 지분율 변동은 미미할 것으로 판단됩니다.
하지만 장기적으로 추가적인 유상증자나 주식관련 사채의 발행 등으로 최대주주 등의 지분율이 희석될 가능성은 존재하며, 이 경우
적대적 M&A 대상이 되어 경영권 분쟁이 발생할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. 

사.

인력유출 가능성과 관련된 위험 

연료전지 사업은 화학, 기계, 전기

ㆍ
전자

ㆍ
제어 등 다양한 기술의 융합을 통해서 제품의 효율 및 품질을 확보할 수 있는 높은 기술적 진입장벽이 존재하는 산업
으
로

지속적인 기술 경쟁력 유지를 위하여는 연구개발 인력들의 유지
가 무엇보다 중요
하다고 할 수 있습니다.

핵심
연
구 인력의 유출이 발생할 경우, 기술 유출에 대한 위험성은 물론 기존에 진행중이던 연구 개발이 지연되거나 개발 전략을 수정해야 할 가능
성이 존재하며, 이는 당사의 실적 달성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

당사가 영위하는 연료전지 사업은 화학, 기계, 전기

ㆍ
전자

ㆍ
제어 등 다양한 기술의 융합을 통해서 제품의 효율 및 품질을 확보할 수 있는 높은 기술적 진입장벽이 존재하는 산업이며, 연료전지 개발 및 제조 사업에서 기술력은 회사의 경쟁력을 결정하는 핵심 요소 입니다. 따라서 지속적인 연구개발이 수행되지 않으면 경쟁에서 뒤쳐질 수 밖에 없는 특성을 가지고 있는 바, 당사는 다음과 같은 연구 조직을 갖추어 기술 개발에 집중하고 있습니다.

[연구개발 조직도]

연구개발조직_에스퓨얼셀

당사는 사업의 핵심역량인 연구개발과 생산기술 확보, 사업전략
등을
내재화하고 그 외의 영업, 생산, 설치 등은 협력업체와 함께 영위하는 사업구조를 채택하고 있기 때문에 작고 유연한 조직 구성을 유지하고 있습니다. 전희권 대표이사를 포함하여 김민석 연구소장 등 당사의 주요 구성원들은 당사 설립 전부터 연료전지 산업분야에서 근무하였으며, 이들은 연료전지 관련 연구개발 역량뿐만 아니라 사업 전략, 사후관리 능력 등을 보유한 당사의 핵심 자산이자 경쟁력이라 할 수 있습니다. 당사의 주요 연구인력은 연료전지 사업 관련 경험이 풍부하여 당사 실적에 기여한 바가 크지만, 향후 핵심 인력이 이탈하거나 신규 연구인력의 양성이 지체될 경우 당사의 기술 경쟁력을 약화시킬 가능성이 있습니다. 

이러한 핵심 인력의 중요성을 인지하고 핵심인력의 고용안정 및 애사심 고취를 통한 인력 유
출 방지를 위해 당사는 주식매수선택권을
부여하고 있고, 합리적인 인센티브 제도와 임직원 복리후생 제도를 운영하여 당사의 성장과 임직원의 이해관계를 일치시키고자 노력하고 있습니다. 당사의 주식매수선택권 부여 현황은 아래와 같습니다.

[주식매수선택권 부여 현황]

(기준일 : 증권신고서 제출 전일)
(단위 : 원, 주)

부여 받은자
관 계
부여일
최초 부여 수량

임원택
등기임원
2018년 01월 30일
30,000

미등기임원
미등기임원
2018년 01월 30일
16,000

직원 6명
직원
2018년 01월 30일
300,000

전희권
등기임원
2020년 03월 24일
150,000

직원 14명
직원
2020년 03월 24일
51,500

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

다만, 이와 같은 노력에도 불구하고 핵심인력이 경쟁회사 등으로 유출될 경우

기술 유출에 대한 위험성은 물론 기존에 진행 중인 연구 개발이 지연되거나 개발 전략을 수정해야 할 가능성이 존재하며, 이는 당사 사업에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

아. 우발채무 등 발생 위험

증권신고서 제출 전일 현재, 당사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다.
당사의 우발채무가 현실화될 경우 당사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다.

증권신고서 제출 전일 현재, 당사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다. 당사의 우발채무가 현실화될 경우 당사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다. 

당사가 금융기관에 제공중인 담보 합계는
2020년 3분기 16,249백만원, 2019년 17,185백만원입니다. 당사의 담보제공 상세내역은 다음과 같습니다.

[담보 제공 내역]

(단위 : 백만원, 천 JPY)

거래처
담보유형
내역
2020년 3분기
2019년

기업은행
예금담보
마이너스 대출 30억에 대한 담보
3,000
3,000

우리은행
예금담보
우리은행 대출 22억에 대한 담보
2,316
2,316

우리은행
예금담보
우리은행 IP대출 30억에 대한 담보
2,000
2,000

한국증권금융
예금담보
임직원 우리사주 취득자금 대출에 대한 담보
-
936

산업은행
건설중인자산
산업은행 대출 26억에 대한 담보
2,933
2,933

우리은행
지적재산권
우리은행 대출 30억에 대한 담보
3,600
3,600

신한은행
지적재산권
신한은행 대출 10억에 대한 담보
1,200
1,200

하나은행
지적재산권
하나은행 대출 10억에 대한 담보
1,200
1,200

합계
16,249
17,185

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

또한
2020년 3분기 기준 당사가 이해관계자에게 제공 중인 지급보증 상세내역은 다음과 같습니다.

[이해관계자 지급 보증 내역]

(단위 : 백만원, 천 JPY)

제공 받는자
관계
지급보증처
보증내용
2020년 3분기
2019년

㈜에스에너지
지배기업
서울보증보험(주)
선급금 이행보증
0
17,109

㈜에스에너지
지배기업
KEB 하나은행
차입금에 대한 보증
2,280
2,400

임직원
임직원
한국증권금융
우리사주 취득자금 대출
0
175

㈜에스에너지
지배기업
서울보증보험(주)
계약이행보증
JPY 800,000
JPY 740,000

선급금환급보증
0
JPY 1,480,000

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

주) 2020년 08월 11일 당사 특수관계자인 익산한사랑발전소(SPC)에 대하여 1,560백만원 규모의 이행보증을 체결하였습니다.

현재로선 당사는 소송 등으로 인한 우발채무를 보유하고 있지 않습니다. 하지만 향후 예상치 못한 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며, 소송 등 우발채무 및 약정사항이 현실화 될 경우 당사의 재무안정성 및 기업 평판에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 투자자분들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

자. 우리사주조합 미배정에 관한 사항

당사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현
재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정
받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여
당사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정
입니다.

우리사주조합은 회사의 내부 관계자로서 조합원의 유상증자 참여 여부가 투자자에게 중요한 투자판단 근거로써 활용될 수 있습니다. 다만,
금번 유상증자의 경우 우리사주조합의 우선배정을 진행하지 않을 예정
으로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의7(우리사주조합원에 대한 주식의 배정 등에 관한 특례) 및 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」제176조의9에 따르면 유가증권시장에 상장된 법인이 주식의 모집하거나 매출하는 경우 우리사주조합에 발행예정주식수의 20%를 배정하여야 합니다. 
반면 코스닥시장의 상장법인의 공모증자의 경우「근로복지기본법」제38조제2항 및「증권 인수업무 등에 관한 규정」제9조제2항제1호에 근거하여 우리사주조합의 우선배정에 대하여 자율로 정하도록 하고 있습니다. 

당사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현
재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여
당사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정입니다. 금번 유상증자의 배정 방법은 다음과 같습니다.

[에스퓨얼셀(
주) 주주배정 후 실권주 일반공모 유상증자 배정 방법]

모집대상
주수(%)
비고

신주인수권증서
청약
800,000주
(100.0%)

▶ 구주주 청약일 :

2020년 12월 17일
~
12월 18일

▶ 구주 1주당 신주 배정비율 : 1주당 0.13926810주
▶ 신주배정기준일 :

2020년 11월 16일

▶ 보유한 신주인수권증서의 수량 한도로 청약가능(구주주에게는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율을 곱한 수량만큼의 신주인수권증서가 배정됨)

초과 청약
-
▶ 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」제165조의6제2조제2항에 의거 초과청약
▶ 초과청약비율 : 배정신주(신주인수권증서) 1주당 0.2주 (단, 1주 미만은 절사함)
▶ 신주인수권증서 거래를 통해서 신주인수권증서를 매매시 보유자 기준으로 초과청약 가능
▶ 구주주청약일에 초과청약 접수

일반모집 청약
(고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁
청약 포함)
-

▶ 구주주 청약 후 발생하는 단수주 및 실권주 배정
▶ 일반모집 청약일 :
2020년 12월 22일
~
12월 23일

합 계
800,000주
(100.0%)
-

주1)
본 건 유상증자는 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 진행되며, 구주주 청약결과 발생하는 실권주 및 단수주는 우선적으로 초과청약자에게 배정되고 이후 실권이 발생할 경우에 대해서는 일반에게 공모합니다.

주2)
구주주의 개인별 청약한도는 신주배정기준일 현재 주주명부에 기재된 소유주식 1주당 신주배정비율인 0.13926810주를 곱하여 산정된 배정주식수로 하되, 1주 미만은 절사합니다. 단, 신주배정기준일 전 주식관련사채의 권리행사, 주식매수선택권의 행사, 자기주식의 변동 등으로 1주당 배정비율이 변동될 수 있습니다.

주3)

신주인수권증서 보유자는 보유한 신주인수권증서 수량의 한도로 증서청약을 할 수 있고, 동 주식수에 초과청약비율(20%)
을
곱한 수량을 한도로 초과청약 할 수 있습니다. 단 1주 미만은 절사합니다.
(a) 청약한도 주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 + 초과청약한도 주식수
(b) 신주인수권증서청약 한도주식수 = 보유한 신주인수권증서의 수량
(c) 초과청약 한도주식수 = 신주인수권증서청약 한도주식수 X 초과청약 비율(20%)

주4)
"코넥스 고위험고수익투자신탁"이란 설정일, 설립일부터 매 3개월마다 코넥스 상장주식의 평균보유비율(코넥스 상장 주식의 평가액이 고위험고수익투자신탁의 평가액에서 차지하는 매일의 비율을 3개월 동안 합산하여 같은 기간의 총 일수로 나눈 비율을 말한다)이 100분의 2 이상인 고위험고수익투자신탁을 말합니다. 다만, 해당 투자신탁 등의 최초설정일, 설립일부터 청약 참여일까지의 기간이 6개월 미만이고, 청약 참여일 직전 영업일의 코넥스 상장주식의 보유비율이 자산총액의 100분의 2 이상인 경우 동 요건을 갖춘 것으로 봅니다.

주5)
"코넥스 고위험고수익투자신탁"에 해당되지 않는 "고위험고수익투자신탁"은 "일반 고위험고수익투자신탁"이라 칭하며, "고위험고수익투자신탁"은 "일반 고위험고수익투자신탁"과 "코넥스 고위험고수익투자신탁"을 포괄하여 총칭하는 것으로 합니다.

주6)
"벤처기업투자신탁"이란 「조세특례제한법」 제16조제1항제2호의 벤처기업투자신탁(대통령령 제28636호 「조세특례제한법 시행령」 일부개정령 시행 이후 설정된 벤처기업투자신탁에 한한다. 이하 같다)을 말합니다.

주7)
상기 구주주 청약 및 초과청약 결과 발생한 실권주 및 단수주는 대표주관회사가 다음 각호와 같이 일반에게 공모하되, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호가목에 따라 고위험고수익투자신탁에 공모주식의 10%를 배정하고, 이 배정분 중 코넥스 고위험고수익투자신탁에는 50%를 우대배정하며, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항제6호나목에 따라 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 공모주식의 30%를 배정합니다. 나머지 60%에 해당하는 주식은 개인청약자 및 기관투자자에게 구분 없이 배정합니다. 고위험고수익투자신탁(코넥스 고위험고수익투자신탁을 포함한다)에 대한 공모주식 10%와 벤처기업투자신탁에 공모주식의 30%와 개인투자자 및 기관투자자에 대한 공모주식 60%에 대한 청약경쟁률과 배정은 별도로 산출 및 배정합니다. 다만, 어느 한 그룹에서 청약미달이 발생할 경우, 청약미달에 해당하는 주식은 청약초과 그룹에 배정합니다. 배정수량 계산시에는 청약사무 취급처에 청약된 청약 주식수를 모두 합산하여 동일한 배정비율로 배정("통합배정")합니다.

주8)
일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 공모주식수를 초과하는 경우에는 청약경쟁률에 따라 안분 배정하여 잔여주식이 최소화되도록 합니다. 이후 최종 잔여주식은 최대청약자부터 순차적으로 우선 배정하되, 동순위 최대청약자가 최종 잔여 주식보다 많은 경우에는 대표주관사가 합리적으로 판단하여 배정합니다.

주9)
일반공모 청약결과 일반공모 총 청약자의 청약주식수가 일반공모 주식수에 미달하는 경우에는 청약주식수대로 배정하되 잔여주식은 대표주관회사가 인수합니다. 단, 「증권 인수업무 등에 관한 규정」 제9조제2항에 의해 고위험고수익투자신탁, 벤처기업투자신탁, 일반청약자에 대하여 배정하여야 할 주식이 50,000주 이하(액면가 500원 기준)이거나, 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 청약자에게 배정하지 아니할 수 있습니다.이 경우 대표주관사가 합리적으로 정하는 바에 따라 처리합니다.

우리사주조합은 회사의 내부 관계자로서 조합원의 유상증자 참여 여부가 투자자에게 중요한 투자판단 근거로써 활용될 수 있습니다. 다만, 금번 유상증자의 경우 우리사주조합의 실질적 부재로 인해 우선배정을 진행하지 않을 예정으로, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」

제

165조의7(우리사주조합원에 대한 주식의 배정 등에 관한 특례)

① 대통령령으로 정하는 주권상장법인 또는 주권을 대통령령으로 정하는 증권시장에 상장하려는 법인(이하 이 조에서 "해당 법인"이라 한다)이 주식을 모집하거나 매출하는 경우 「상법」 제418조에도 불구하고 해당 법인의 우리사주조합원(「근로복지기본법」에 따른 우리사주조합원을 말한다. 이하 같다)에 대하여 모집하거나 매출하는 주식총수의 100분의 20을 배정하여야 한다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 그러하지 아니하다.

1. 「외국인투자 촉진법」에 따른 외국인투자기업 중 대통령령으로 정하는 법인이 주식을 발행하는 경우

2. 그 밖에 해당 법인이 우리사주조합원에 대하여 우선배정을 하기 어려운 경우로서 대통령령으로 정하는 경우

② 우리사주조합원이 소유하는 주식수가 신규로 발행되는 주식과 이미 발행된 주식의 총수의 100분의 20을 초과하는 경우에는 제1항을 적용하지 아니한다.

③ 제165조의6제1항제1호의 방식으로 신주를 발행하는 경우 제1항에 따른 우리사주조합원에 대한 배정분에 대하여는 「상법」 제419조제1항부터 제3항까지의 규정을 적용하지 아니한다.

④ 금융위원회는 제1항에 따른 우리사주조합원에 대한 주식의 배정과 그 주식의 처분 등에 필요한 기준을 정하여 고시할 수 있다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」

제176조의9(우리사주조합원에 대한 주식의 배정 등에 관한 특례의 예외 등)

① 법 제165조의7제1항 각 호 외의 부분 본문에서 "대통령령으로 정하는 주권상장법인"이란 한국거래소가 법 제4조제2항 각 호의 증권의 매매를 위하여 개설한 증권시장으로서 금융위원회가 정하여 고시하는 증권시장(이하 "유가증권시장"이라 한다)에 주권이 상장된 법인을 말한다.

② 법 제165조의7제1항 각 호 외의 부분 본문에서 "대통령령으로 정하는 증권시장"이란 유가증권시장을 말한다.

③ 법 제165조의7제1항제2호에서 "대통령령으로 정하는 경우"란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우를 말한다.

1. 주권상장법인(유가증권시장에 주권이 상장된 법인을 말한다)이 주식을 모집 또는 매출하는 경우 우리사주조합원(「근로복지기본법」에 따른 우리사주조합의 조합원을 말한다. 이하 이 조에서 같다)의 청약액과 법 제165조의7제1항 각 호 외의 부분 본문에 따라 청약 직전 12개월간 취득한 해당 법인 주식의 취득가액(취득가액이 액면액에 미달하는 경우에는 액면액을 말한다. 이하 이 조에서 같다)을 합산한 금액이 그 법인으로부터 청약 직전 12개월간 지급받은 급여총액(소득세과세대상이 되는 급여액을 말한다)을 초과하는 경우

④ 법 제165조의7제2항에 따른 우리사주조합원의 소유주식수는 법 제119조제1항에 따라 증권의 모집 또는 매출에 관한 신고서를 금융위원회에 제출한 날(법 제119조제2항 전단에 따른 일괄신고서를 제출하여 증권의 모집 또는 매출에 관한 신고서를 제출하지 아니하는 경우에는 주주총회 또는 이사회의 결의가 있은 날)의 직전일의 주주명부상 우리사주조합의 대표자 명의로 명의개서된 주식에 따라 산정한다. 다만, 「근로복지기본법」 제43조제1항에 따른 수탁기관(이하 이 항에서 "수탁기관"이라 한다)을 통해서 전자등록(「주식ㆍ사채 등의 전자등록에 관한 법률」 제2조제2호에 따른 전자등록을 말한다. 이하 같다)된 주식의 경우에는 같은 법 제22조제2항에 따른 고객계좌부에 따라 산정하고, 수탁기관이 예탁결제원에 예탁한 주식의 경우에는 법 제310조제1항에 따른 투자자계좌부에 따라 산정한다.

「증권 인수업무 등에 관한 규정」

제9조(주식의 배정)

(중략)

② 유가증권시장, 코스닥시장 또는 코넥스시장 주권상장법인의 공모증자를 위한 대표주관회사는 공모주식을 다음 각 호에서 정하는 바에 따라 해당 청약자유형군에 배정하여야 한다.

1. 유가증권시장 주권상장법인(외국법인등인 유가증권시장 주권상장법인은 제외한다)의 공모증자의 경우 「근로복지기본법」 제38조제1항에 따라 우리사주조합원에게 공모주식의 20%를 배정하고, 코스닥시장 또는 코넥스시장 주권상장법인의 공모증자의 경우 「근로복지기본법」 제38조제2항에 따라 우리사주조합원에게 공모주식의 20%를 배정할 수 있다. 

2. 주주에게 우선청약권을 부여하는 공모증자의 경우 주주에게 우선청약할 주식수를 정하여 배정한다.
3. 제1호 및 제2호에 따른 배정 후 잔여주식의 10% 이상을 고위험고수익투자신탁 에 배정한다. 이 경우 해당공모증자가 코스닥시장 주권상장법인의 공모증자인 때에는 코넥스 고위험고수익투자신탁에 잔여주식의 5% 이상을 배정하여야 한다.
4. 코스닥시장 주권상장법인의 공모증자의 경우 제1호 및 제2호에 따른 배정 후 잔여주식의 30% 이상을 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 배정한다.
5. 제1호부터 제4호에 따른 배정 후 잔여주식은 기타 청약자에게 배정한다.
6. 제1호부터 제5호에 따른 배정 및 청약결과 발생한 실권주는 법 제165조의6 규정에 따라 처리하되, 인수회사가 실권주를 인수한 후 이를 일반청약자에게 공모하는 경우에는 제1호부터 제5호의 규정에도 불구하고 다음 각 목에 따라 배정한다.
 가. 고위험고수익투자신탁에 해당 실권주 공모주식의 10% 이상을 배정할 것. 다만, 해당 공모증자가 코스닥시장 주권상장법인의 공모증자인 경우에는 코넥스 고위험고수익투자신탁에 실권주 공모주식의 5% 이상을 배정할 것
 나. 해당 공모증자가 코스닥시장 주권상장법인의 공모증자인 경우 벤처기업투자신탁(사모의 방법으로 설정된 벤처기업투자신탁의 경우 최초 설정일로부터 1년 6개월 이상의 기간 동안 환매가 금지된 벤처기업투자신탁을 말한다)에 해당 실권주 공모주식의 30% 이상을 배정할 것 
7. 제3호부터 제6호에 따라 배정하여야 할 주식이 5,000주(액면가 5,000원 기준) 이하이거나 배정할 주식의 공모금액이 1억원 이하인 경우에는 이를 청약자에게 배정하지 아니할 수 있다.

(하략)

「근로복지기본법」

제38조(우리사주조합원에 대한 우선배정의 범위)

① 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제9조제15항제3호에 따른 주권상장법인으로서 대통령령으로 정하는 주권상장법인 또는 주권을 대통령령으로 정하는 증권시장에 상장하려는 법인이 같은 법에 따라 주권을 모집 또는 매출하는 경우에 우리사주조합원은 같은 법 제165조의7제1항에 따라 모집 또는 매출하는 주식 총수의 100분의 20의 범위에서 우선적으로 배정받을 권리가 있다.

② 제1항의 법인 외의 법인이 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」에 따라 모집 또는 매출하거나 유상증자를 하는 경우 그 모집 등을 하는 주식 총수의 100분의 20의 범위에서 「상법」 제418조에도 불구하고 우리사주조합원에게 해당 주식을 우선적으로 배정할 수 있다.

「근로복지기본법 시행령」

제19조의2(우리사주조합원에 대한 우선배정의 범위)

① 법 제38조제1항에서 "대통령령으로 정하는 주권상장법인"이란 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」 제176조의9제1항에 따른 유가증권시장(이하 이 조에서 "유가증권시장"이라 한다)에 주권을 상장한 법인을 말한다.

② 법 제38조제1항에서 "대통령령으로 정하는 증권시장"이란 유가증권시장을 말한다.

출처) 국가법령정보센터

3. 기타위험

가. 투자주의, 투
자경고 지정사유 및 관련 위험

당사는 2018년 10월 상장 이후 현재까지 지정 요건을 충족하여 투자주의종목에 7회 지정된 사실이 있습니다.
또한 최근 당사의 주가가 중장기 급등하여 2020년 06월 26일 투자경고종목으로 1회 지정되었습니다. 이러한
시장조치는 투기적이거나 불공정거래의 개연성이 있을 수 있다는 의미가 있습니다. 투자자께서는
뇌동매매를 반드시 주의하여 주시기 바랍니다. 또한, 잠재적 불공정거래 행위자가 있을 수 있음을 참고하시어 반드시 투자에 주의하시기 바랍니다.

당사는 상장 이후 한국거래소의 시장감시위원회로부터 투자주의종목 7회, 투자경고종목 1회 지정된 사실이 있습니다. 

[시장조치 용어 설명]

구분
설명

투자주의종목
시장감시위원회 투기적이거나 불공정거래의 개연성이 있는 종목을 투자주의종목으로 공표하여 1일간 지정합니다. 이러한 조치를 통해 일반 투자자들의 뇌동매매 방지 및 잠재적 불공정거래 행위자에 대한 경각심을 고취시키고 있습니다(관련근거 : 「시장감시규정」 제5조, 제5조의2 및 시행세칙 제3조).

투자경고종목

투자경고종목이란 특정종목의 주가가 비정상적으로 급등한 경우 투자자에게 주의를 환기시키고 불공정거래를 사전에 방지하기 위하여 투자경고종목(과거 감리종목 또는 이상급등종목)으로 지정합니다. 이는 가수요를 억제하고 주가급등을 진정시키는 등 시정안장화를 위한 조치입니다.
(관련근거 :
「시장감시규정」
제5조, 제5조의3 및 시행세칙 제3조의3).

투자위험종목

투자경고종목 지정에도 불구하고 투기적인 가수요 및 뇌동매매가 진정되지 않고 주가가 지속적으로 상승할 경우 투자위험종목으로 지정합니다. 이는 한차원 높은 시장경보로서 투자자들은 해당종목 투자시 보다 깊은 주의가 필요합니다.
(관련근거 :
「시장감시규정」
제5조, 제5조의3 및 시행세칙 제3조의4).

출처) KRX

주가가 일정기간 급등하는 등 투자유의가 필요한 종목은 "투자주의종목 -> 투자경고종목 -> 투자위험종목" 단계로 시장경보종목으로 지정되며, 투자경고ㆍ위험종목 단계에서 매매거래가 정지될 수 있습니다. 

[한국거래소 시장감시규정]

제5조(위원회의 예방활동) ① 시장감시위원회(이하 “위원회”라 한다)는 공정거래질서의 유지 및 투자자 보호를 위하여 회원, 주권상장법인 또는 전문투자자 등에게 불공정거래의 예방활동을 할 수 있다.

② 위원회는 불공정거래의 예방을 위하여 필요하다고 인정하는 경우에는 관련 회원에게 서면(「정보통신망 이용촉진 및 정보보호 등에 관한 법률」에 따른 정보통신망을 이용한 전자문서를 포함한다. 이하 같다) 또는 전화 등에 의하여 예방조치를 요구(이하 “예방조치요구”라 한다)할 수 있다.

③ 삭제<2012.3.7>

④ 위원회는 제1항 및 제2항에 따른 예방조치요구 등 불공정거래의 예방활동에 관하여 필요한 사항을 이 규정 시행세칙(이하 “세칙”이라 한다)으로 정한다. 

제5조의2(투자주의종목의 지정·공표 등) ① 위원회는 불공정거래의 예방과 투자자 보호를 위하여 주권, 그 밖에 세칙으로 정하는 증권으로서 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 종목을 투자주의종목으로 지정하여 공표할 수 있다.

1. 소수지점거래집중종목

2. 소수계좌거래집중종목

3. 그 밖에 투자자의 주의환기가 필요한 종목으로서 세칙으로 정하는 종목

② 위원회는 제1항에 따른 투자주의종목의 지정·공표 등에 관하여 필요한 사항을 세칙으로 정한다

제5조의3(투자경고종목 및 투자위험종목의 지정·공표 등) ① 위원회는 불공정거래의 예방과 투자자 보호를 위하여 주권, 그 밖에 세칙으로 정하는 증권의 가격(이하 이 조에서 “주가”라 한다)이 일정기간 급등하는 종목을 투자경고종목으로 지정하여 공표할 수 있다.

② 위원회는 투자경고종목으로 지정되거나 그 지정이 해제된 후에도 일정기간 이내에 주가가 급등하는 경우에는 해당 종목을 투자위험종목으로 지정하여 공표할 수 있다.

③ 위원회는 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 일정기간 해당 종목의 매매거래정지를 해당 시장에 요청할 수 있다.

1. 투자경고종목으로 지정된 후에도 주가가 급등하는 경우

2. 투자위험종목으로 지정된 경우

3. 투자위험종목으로 지정된 후에도 주가가 급등하는 경우

④ 위원회는 제1항 내지 제3항의 규정에 불구하고 투자경고종목·투자위험종목의 지정이나 매매거래정지가 현저하게 부적절하다고 인정되는 경우에는 그 지정이나 매매거래정지의 요청을 하지 아니할 수 있다.

⑤ 투자경고종목 및 투자위험종목의 지정·지정예고·지정예외·지정해제 및 매매거래정지 요청 등에 관하여 필요한 사항은 세칙으로 정한다.

출처) KRX 법규서비스

시장감시위원회의 시장조치 지정 요건 내역은 다음과 같습니다.
1) 투자주의종목

[투자주의종목 지정 요건]

요건
내용

소수지점 거래집중 종목

- 당일 종가가 3일 전날의 종가보다 15% 이상 상승(하락)
- 당일을 포함한 최근 3일간 특정지점의 매수(매도) 관여율이 20% 이상 또는 상위 5개 지점의 매수(매도) 관여율이 40% 이상
- 당일을 포함한 최근 3일간 최대관여지점의 매수(매도) 관여일수가 2일 이상
- 당일을 포함한 최근 3일간 일평균거래량(정규시장 기준)이 3만주 이상

- 주의) 위의 요건을 모두 충족하는 경우로서 소수지점의 매수 관여율이 높고 주가가 상승한 경우 또는 매도 관여율이 높고 주가가 하락한 경우 지정

소수계좌 거래집중 종목

- 당일 종가가 3일 전날의 종가보다 15% 이상 상승(하락)
- 당일을 포함한 최근 3일간 상위 10개 계좌의 매수(매도) 관여율이 40% 이상
- 당일을 포함한 최근 3일간 매수(매도) 상위 10개 계좌 중 5개 이상의 계좌의 매수(매도) 관여일수가 2일 이상
- 당일을 포함한 최근 3일간 일평균거래량(정규시장 기준)이 3만주 이상

- 주의) 위의 요건을 모두 충족하는 경우로서 소수계좌의 매수 관여율이 높고 주가가 상승한 경우 또는 매도 관여율이 높고 주가가 하락한 경우 지정

종가급변종목

- 종가가 직전가격 대비 5% 이상 상승(하락)
- 종가 거래량이 당일 전체 거래량(정규시장 기준)의 5% 이상
- 당일 전체 거래량이 3만주 이상

- 주의) 위의 요건을 모두 충족하는 경우에 지정됨. 단, 종가와 직전가격과의 차이가 1원인 경우에는 지정되지 않음

상한가잔량 상위종목
- 당일 장종료시 상한가 매수잔량이 10만주 이상이면서 상한가 매수잔량 상위 10개 계좌의 상한가 매수잔량 합이 전체 상한가 매수잔량의 90% 이상

단일계좌 거래량 상위종목

- 당일 정규시장중 특정계좌에서 순매수(순매도)한 수량이 상장주식수 대비 2% 이상이고, 당일의 종가가 전날 종가보다 5% 이상 상승(하락) 주의
- 매수수량이 매도수량보다 많은 계좌가 있고 주가가 상승한 경우 또는 매도수량이 매수수량보다 많은 계좌가 있고 주가가 하락한 경우에만 지정되며, 상장지수펀드(ETF)는 지정되지 않음

15일간 상승종목의 당일 소수계좌 매수관여 과다종목
당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 75% 이상 상승하고, 당일의 상위 20개 계좌의 매수관여율이 30% 이상

특정계좌(군) 매매관여 과다 종목

- 당일 종가가 3일 전날의 종가보다 15% 이상 상승
- 당일을 포함한 최근 3일간 특정계좌(군)의 시세영향력을 고려한 매수관여율이 5% 이상인 일수가 2일 이상
- 당일을 포함한 최근 3일간 일평균거래량(정규시장 기준)이 3만주 이상

- 주의) 위의 요건을 모두 충족하는 경우에 지정됨.

ELW 소수지점 거래집중 종목
- 당일 ELW 종가가 3일 전날의 종가보다 상승(하락)
- 당일을 포함한 최근 3일간 특정지점의 매수(매도) 관여율이 70% 이상 또는 상위 5개 지점의 매수(매도) 관여율이 90% 이상
- 당일을 포함한 최근 3일간 최대관여지점의 매수(매도) 관여일수가 2일 이상
- 당일을 포함한 최근 3일간 유동성공급호가가 제외된 일평균거래량(정규시장 기준)이 100,000증권 이상
- 위의 요건을 모두 충족하는 경우로서 소수지점의 매수 관여율이 높고 가격이 상승한 경우 또는 매도 관여율이 높고 가격이 하락한 경우 지정

ELW 소수계좌 거래집중 종목
- 당일 ELW 종가가 3일 전날의 종가보다 상승(하락)
- 당일을 포함한 최근 3일간 상위 10개 계좌의 매수(매도) 관여율이 90% 이상
- 당일을 포함한 최근 3일간 매수(매도) 상위 10개 계좌 중 5개 이상의 계좌의 매수(매도) 관여일수가 2일 이상
- 당일을 포함한 최근 3일간 유동성공급호가가 제외된 일평균거래량(정규시장 기준)이 100,000증권 이상
- 위의 요건을 모두 충족하는 경우로서 소수계좌의 매수 관여율이 높고 가격이 상승한 경우 또는 매도 관여율이 높고 가격이 하락한 경우 지정

투자경고종목 지정예고 종목
투자경고종목의 지정예고 요건에 해당하는 종목

투자경고종목 지정해제 종목
투자경고종목의 지정해제 요건에 해당하는 종목

출처) 「시장감시규정 시행세칙」 제3조

당사는 상기의 투자경고종목 지정예고, 종가급변종목 등 총 7회에 걸쳐 투자주의종목으로 지정된 바 있습니다.

[투자주의종목 지정 내역]

번호
사유
지정일

1

투자경고종목 지정예고 종목 요건 충족
- 2018년 12월 21일의 종가(32,000원)가 5일 전일의 종가(19,900원)보다 60% 이상 상승

2018년 12월 24일

2
종가급변종목 요건 충족
- 2019년 01월 17일 기준
- 종가 39,250원(직전 종가 36,200원, 상승률 8.43%)
- 종가거래량 비율 5.23%
- 당일 거래량 1,640,112주
2019년 01월 18일

3

소수지점ㆍ계좌 거래집중 종목 요건 충족

구분
3일간 
주가 변동률
3일간 최대지점
(계좌) 관여율
3일간 상위 5개지점
(10개계좌) 관여율
최대관여계좌
투자자구분

계좌
(매도)

-16.35%

10.39%
41.27%
외국인

2020년 03월 18일

4

특정계좌(군) 매매관여 과다 종목 요건 충족

- 2020년 03월 26일 기준
- 3일간 주가 변동률 25.00%
- 당일특정계좌(군) 매수관여율 8.82%, 관여일수 3일
- 3일간 일평균거래량 : 약 148,814주

2020년 03월 27일

5

특정계좌(군) 매매관여 과다 종목 요건 충족

- 2020년 04월 07일 기준
- 3일간 주가 변동률 15.04%
- 당일특정계좌(군) 매수관여율 7.97%, 관여일수 2일
- 3일간 일평균거래량 : 약 140,358주

2020년 04월 08일

6

투자경고종목 지정예고 종목 요건 충족
- 2020년 06월 24일의 종가(44,500원)가 15일 전일의 종가(21,550원)보다 100% 이상 상승

2020년 06월 25일

7
투자경고종목 해제
2020년 07월 10일

출처 : KRX

2) 투자경고종목
투자경고종목으로 지정되면 해당종목을 매수할 경우 위탁증거금을 100% 납부하여야 하며, 신용융자로 해당종목을 매수할 수 없으며, 해당종목은 대용증권으로 인정되지 않으며(단, 코넥스주권은 제외), 주가가 추가적으로 급등할 경우 매매거래정지 및 투자위험종목으로 지정될 수 있습니다.

[투자경고종목 지정예고 요건]

요건
내용

초단기 급등
당일의 종가가 3일 전날의 종가보다 100% 이상 상승한 경우(코넥스시장 적용 제외)

단기 급등
당일의 종가가 5일 전날의 종가보다 60% 이상 상승한 경우

중장기 급등
당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 100% 이상 상승한 경우

투자주의종목
반복지정
최근 15일중 5일 이상 투자주의종목으로 지정되고,
당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 75% 이상 상승한 경우

단기상승
& 불건전요건

당일의 종가가 5일 전날의 종가보다 45% 이상 상승하고 다음의 불건전요건 중 하나에 해당하는 경우

① 최근 5일 중 전일대비 주가가 상승하고 동일계좌가 일중 전체 최고가 매수 거래량의 10% 이상을 매수한 일수가 2일 이상

② 최근 5일 중 특정계좌(군)의 시세영향력을 고려한 매수관여율이 5% 이상인 일수가 2일 이상

③ 최근 5일간 일중 특정계좌의 매수 거래량과 매도 거래량이 98% 이상 일치하는 계좌수(거래량 5천주 이상) 비중이 전체 거래 계좌수의 5% 이상

중장기상승
& 불건전요건

당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 75% 이상 상승하고 다음의 불건전요건 중 하나에 해당하는 경우
① 최근 15일 중 전일대비 주가가 상승하고 동일계좌가 일중 전체 최고가 매수 거래량의 10% 이상을 매수한 일수가 4일 이상
② 최근 15일 중 특정계좌(군)의 시세영향력을 고려한 매수관여율이 5% 이상인 일수가 4일 이상
③ 최근 15일간 일중 특정계좌의 매수 거래량과 매도 거래량이 98% 이상 일치하는 계좌수(거래량 5천주 이상) 비중이 전체 거래 계좌수의 5% 이상

투자경고종목 지정해제에 따른
재지정 예고
투자경고종목에서 지정해제된 모든 종목

출처) 「시장감시규정 시행세칙」 제3조의3
*해당일의 종가가 최근 15일 종가 중 최고가인 경우에 한함 (다만, 투자경고종목 지정해제에 따른 재지정 예고의 경우 적용하지 않음)

[투자경고종목 지정 요건]

요건
내용

초단기급등(예고)
+
초단기급등
초단기 급등으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에 다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 3일 전날의 종가보다 100% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일(신규상장일 또는 감자후 재상장일부터 15일 미경과종목은 해당기간까지) 종가중 가장 높은 가격
③ 3일 전날을 기준으로 한 해당종목의 주가상승률이 같은 기간 종합주가지수 상승률의 5배 이상

단기급등(예고)
또는 중장기 급등
(예고)
+
단기급등
단기 급등 또는 중장기 급등으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에 다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 5일 전날의 종가보다 60% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일 종가중 가장 높은 가격
③ 5일 전날을 기준으로 한 해당종목의 주가상승률이 같은 기간 종합주가지수 상승률의 5배 이상

중장기 급등(예고)
+
중장기 급등
중장기 급등으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에 다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 100% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일 종가중 가장 높은 가격
③ 15일 전날을 기준으로 한 해당종목의 주가상승률이 같은 기간 종합주가지수 상승률의 3배 이상

투자주의종목
반복지정(예고)
+
투자주의종목
반복지정
투자주의종목 반복지정으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에 다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 근 15일중 5일 이상 투자주의종목으로 지정되고, 당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 75% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일 종가중 가장 높은 가격
③ 15일 전날을 기준으로 한 해당종목의 주가상승률이 같은 기간 종합주가지수 상승률의 3배 이상

단기상승&불건전요건(예고)
+
단기상승&불건전요건

단기상승&불건전요건으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에 다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 5일 전날의 종가보다 45% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일 종가 중 가장 높은 가격
③ 다음의 불건전요건 중 하나에 해당하는 경우

ㆍ최근 5일 중 전일대비 주가가 상승하고 동일계좌가 일중 전체 최고가 매수 거래량의 10% 이상을 매수한 일수가 2일 이상

ㆍ최근 5일 중 특정계좌(군)의 시세영향력을 고려한 매수관여율이 5% 이상인 일수가 2일 이상

ㆍ최근 5일간 일중 특정계좌의 매수 거래량과 매도 거래량이 98% 이상 일치하는 계좌수(거래량 5천주 이상) 비중이 전체 거래 계좌수의 5% 이상

중장기상승&불건전요건(예고)
+
중장기상승&불건전요건

중장기상승&불건전요건으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에 다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 75% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일 종가 중 가장 높은 가격
③ 다음의 불건전요건 중 하나에 해당하는 경우
ㆍ최근 15일 중 전일대비 주가가 상승하고 동일계좌가 일중 전체 최고가 매수 거래량의 10% 이상을 매수한 일수가 4일 이상

ㆍ최근 15일 중 특정계좌(군)의 시세영향력을 고려한 매수관여율이 5% 이상인 일 수가 4일 이상

ㆍ최근 15일간 일중 특정계좌의 매수 거래량과 매도 거래량이 98% 이상 일치하는 계좌수(거래량 5천주 이상) 비중이 전체 거래 계좌수의 5% 이상

투자위험종목
지정해제
투자위험종목에서 지정해제된 종목

투자경고종목
재지정
투자경고종목 지정해제로 재지정예고된 종목 중 재지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에
다음의 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 직전 투자경고종목 지정 전일 종가보다 높은 경우
② 당일의 종가가 직전 투자경고종목 지정해제 전일 종가보다 높은 경우
③ 당일의 종가가 2일 전날(해제일 이후)의 종가보다 40% 이상(코넥스시장 20% 이상) 상승한 경우

출처) 「시장감시규정 시행세칙」 제3조의3

당사는 2020년 06월 26일 상기의 요건 중 중장기 급등 요건에 의하여 1회 투자경고종목 지정예고 및 지정된 바 있습니다.

[투자경고종목 지정 내역]

번호
구분
사유
지정일

1
투자경고종목 지정예고

투자경고종목 지정예고 종목 요건 충족
- 2020년 06월 24일의 종가(44,500원)가 15일 전일의 종가(21,550원)보다 100% 이상 상승

2020년 06월 25일

2
투자경고종목 지정
투자경고종목 지정예고일(2020년 06월 25일)로부터 10일째 되는 날 이내의 날에 다음 사항에 모두 해당하는 경우 그 다음날에 투자경고종목 지정
① 2020년 06월 25일의 종가(44,600원)가 15일 전날의 종가(21,500원)보다 100% 이상 상승
② 2020년 06월 25일의 종가(44,600원)가 최근 15일 종가 중 가장 높은 가격
③ 15일간의 주가상승률(107.44%)이 같은기간 종합주가지수 상승률(1.08%)의 3배 이상
2020년 06월 26일

출처 : KRX

3) 투자위험종목
투자위험종목으로 지정되면 해당종목을 매수할 경우 위탁증거금을 100% 납부하여야 하며, 신용융자로 해당종목을 매수할 수 없으며, 해당종목은 대용증권으로 인정되지 않으며, 지정과 동시에 매매거래가 1일간 정지되며, 주가가 추가적으로 급등할 경우 1일간 매매거래가 정지될 수 있습니다.

[투자위험종목 지정예고 요건]

요건
내용

초단기 급등
투자경고종목 지정일부터 계산하여 3일째 되는 날 이후로서 당일의 종가가 3일 전날의 종가보다 45% 이상 상승한 경우

단기 급등
투자경고종목 지정일부터 계산하여 5일째 되는 날 이후로서 당일의 종가가 5일 전날의 종가보다 60% 이상 상승한 경우

중장기 급등
투자경고종목 지정일부터 계산하여 15일째 되는 날 이후로서 당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 100% 이상 상승한 경우

단기상승
&불건전요건

투자경고종목 지정일부터 계산하여 5일째 되는 날 이후로서 당일의 종가가 5일 전날의 종가보다 45% 이상 상승하고 다음의 불건전요건 중 하나에 해당하는 경우

① 최근 5일 중 전일대비 주가가 상승하고 동일계좌가 일중 전체 최고가 매수 거래량의 10% 이상을 매수한 일수가 2일 이상

② 최근 5일 중 특정계좌(군)의 시세영향력을 고려한 매수관여율이 5% 이상인 일수가 2일 이상

③ 최근 5일간 일중 특정계좌의 매수 거래량과 매도 거래량이 98% 이상 일치하는 계좌수(거래량 5천주 이상) 비중이 전체 거래 계좌수의 5% 이상

중장기상승
&불건전요건

투자경고종목 지정일부터 계산하여 15일째 되는 날 이후로서 당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 75% 이상 상승하고 다음의 불건전요건 중 하나에 해당하는 경우

① 최근 15일 중 전일대비 주가가 상승하고 동일계좌가 일중 전체 최고가 매수 거래량의 10% 이상을 매수한 일수가 4일 이상

② 최근 15일 중 특정계좌(군)의 시세영향력을 고려한 매수관여율이 5% 이상인 일수가 4일 이상

③ 최근 15일간 일중 특정계좌의 매수 거래량과 매도 거래량이 98% 이상 일치하는 계좌수(거래량 5천주 이상) 비중이 전체 거래 계좌수의 5% 이상

출처) 「시장감시규정 시행세칙」 제3조의4
*해당일의 종가가 최근 15일 종가 중 최고가인 경우에 한함
*투자경고종목에서 해제된 날부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에 다시 투자경고종목으로 지정된 경우 '투자경고종목 지정일'은 해제 직전의 지정일을 의미

[투자위험종목 지정 요건]

요건
내용

초단기급등(예고)
+
초단기급등
초단기 급등으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에
다음의 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 3일 전날의 종가보다 45% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일 종가중 가장 높은 가격
③ 3일 전날을 기준으로 한 해당종목의 주가상승률이 같은 기간 종합주가지수 상승률의 5배 이상

단기급등(예고)
또는 중장기 급등
(예고)
+
단기급등
단기급등 또는 중장기급등으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에
다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 5일 전날의 종가보다 60% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일(신규상장일 또는 감자후 재상장일부터 15일 미경과종목은 해당기간까지) 종가중 가장 높은 가격
③ 5일 전날을 기준으로 한 해당종목의 주가상승률이 같은 기간 종합주가지수 상승률의 5배 이상

중장기 급등(예고)
+
중장기 급등
중장기 급등으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에
다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 100% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일 종가중 가장 높은 가격
③ 15일 전날을 기준으로 한 해당종목의 주가상승률이 같은 기간 종합주가지수 상승률의 3배 이상

단기 상승
&불건전요건(예고)
+
단기상승&불건전요건

단기상승&불건전요건으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에
다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 5일 전날의 종가보다 45% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일 종가 중 가장 높은 가격
③ 다음의 불건전요건 중 하나에 해당하는 경우
ㆍ최근 5일 중 전일대비 주가가 상승하고 동일계좌가 일중 전체 최고가 매수 거래량의 10% 이상을 매수한 일수가 2일 이상

ㆍ최근 5일 중 특정계좌(군)의 시세영향력을 고려한 매수관여율이 5% 이상인 일수가 2일 이상

ㆍ최근 5일간 일중 특정계좌의 매수 거래량과 매도 거래량이 98% 이상 일치하는 계좌수(거래량 5천주 이상) 비중이 전체 거래 계좌수의 5% 이상

중장기 상승
&불건전요건(예고)
+
중장기 상승
불건전요건

중장기상승&불건전요건으로 지정예고된 종목 중 지정예고일부터 계산하여 10일째 되는 날 이내에
다음 ①~③ 요건에 모두 해당하는 종목
① 당일의 종가가 15일 전날의 종가보다 75% 이상 상승
② 해당일의 종가가 최근 15일 종가 중 가장 높은 가격
③ 다음의 불건전요건 중 하나에 해당하는 경우

ㆍ최근 15일 중 전일대비 주가가 상승하고 동일계좌가 일중 전체 최고가 매수 거래량의 10% 이상을 매수한 일수가 4일 이상

ㆍ최근 15일 중 특정계좌(군)의 시세영향력을 고려한 매수관여율이 5% 이상인 일수가 4일 이상

ㆍ최근 15일간 일중 특정계좌의 매수 거래량과 매도 거래량이 98% 이상 일치하는 계좌수(거래량 5천주 이상) 비중이 전체 거래 계좌수의 5% 이상

출처) 「시장감시규정 시행세칙」 제3조의4
*유가증권시장에 상장된 구성종목이 10개를 초과하는 업종 종목은 종합주가지수 대신 업종산업별주가지수를 적용
*투자위험종목의 지정예고 및 지정은 투자경고종목 상태에서만 가능합니다.

4) 매매거래정지종목
투자위험종목 지정시, 투자위험종목 지정 후 지속적으로 주가상승시 1일간 매매거래를 정지하여 투자자의 주의를 환기시킬 시간을 부여합니다.

[매매거래정지종목 지정 요건]

요건
내용

투자경고종목

매매거래정지 예고 요건
투자경고종목으로서 특정일의 주가가 다음에 모두에 해당하는 종목에 대하여 그 다음 매매거래일 익일에 매매거래가 정지될 수 있음을 예고
투자경고종목 지정일 전일 및 직전 매매거래일의 주가보다 높은 경우
2일간 주가상승률이 40% 이상(코넥스시장 20% 이상) 될 수 있는 경우

매매거래정지 요건
투자경고종목으로서 지정일 이후 특정일의 주가가 지정일 전일 및 직전 매매거래일의 주가보다 높으며, 2일간 주가상승률이 40% 이상(코넥스시장 20% 이상)인 종목에 대하여 그 다음 매매거래일 1일간 매매거래가 정지됨 (매매거래정지 예고종목에 한함)
투자경고종목으로 1일간 매매거래가 정지된 종목은 투자경고종목의 지정이 해제되기 전까지 매매거래정지 적용을 배제함

투자위험종목

매매거래정지 예고요건

다음 어느 하나에 해당하는 날에 해당 종목에 대하여 1일간 매매거래가 정지될 수 있음을 예고

투자위험종목으로 지정되는 경우 그 지정 예고일
투자위험종목으로 지정된 이후 특정일의 주가가 그 지정일 전일 및 직전 매매거래일의 주가보다 2일 연속 높은 경우 그 다음 매매거래일

매매거래정지 요건
투자위험종목으로 지정되는 경우 그 지정일 당일 1일간 매매거래가 정지됨
투자위험종목으로 지정된 이후 특정일의 주가가 그 지정일 전일 및 직전 매매거래일의 주가보다 3일 연속 높은 경우 그 다음 매매거래일 1일간 매매거래가 정지됨

출처 : 「시장감시규정 시행세칙」 제3조의5, 제3조의6
*매매거래 재개시 투자위험종목으로 다시 지정되며, 매매거래 재개일부터 계산하여 10일째 되는 날 이후부터 투자위험종목 지정해제여부를 판단
*투자위험종목 지정예고ㆍ지정ㆍ해제 및 매매거래정지 예고ㆍ매매거래정지와 관련된 날짜를 계산하는 경우 해당종목의 매매거래일을 기준으로 적용함

당사는 2018년 10월 상장 이후 현재까지 지정 요건을 충족하여 투자주의종목에 7회 지정된 사실이 있습니다. 또한 최근 당사의 주가가 중장기 급등하여 2020년 06월 26일 투자경고종목에 1회 지정되었습니다. 이러한 시장조치는 투기적이거나 불공정거래의 개연성이 있을 수 있다는 의미가 있습니다. 투자자께서는 뇌동매매를 반드시 주의하여 주시기 바랍니다. 또한, 잠재적 불공정거래 행위자가 있을 수 있음을 참고하시어 반드시 투자에 주의하시기 바랍니다.

나
. 유상증자 철회에 따른 위험

유상증자 진행 중에 모집 절차의 진행에 중대한 영향을 미칠만한 사유가 발생하여 당사 혹은 대표주관회사의 판단으로 유상증자가 철회될 수 있습니다. 유상증자 납입전에 철회될 경우 청약으로 인한 손실은 발생하지 않으나,
철회시점에 따라 권리락에 따른 주가하락, 신주인수권증서 매매로 인한 손실 등이 발생할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
또한,
당사가 계획한 자금사용목적의 자금이 조달되지 않기 때문에 당사는 단기간 유동성 위험에 직면하여 매우 위험한 상황이 발생할 수 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.

금번 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자는 대표주관회사의 잔액인수 방식으로 진행됩니다. 유상증자 진행 중에 모집 절차의 진행에 중대한 영향을 미칠만한 사유가 발생하여 당사 혹은 대표주관회사의 판단으로 유상증자가 철회될 수 있습니다. 

유상증자 납입 전에 철회될 경우 청약으로 인한 손실은 발생하지 않으나, 철회시점에 따라 권리락에 따른 주가하락, 신주인수권증서 매매로 인한 손실 등이 발생할 수 있음을 투자자께서는 유의하시기 바랍니다.
또한, 당사가 계획한 자금사용목적의 자금이 조달되지 않기 때문에 당사는 단기간 유동성 위험에 직면하여 매우 위험한 상황이 발생할 수 있으니 이 점 유의하시기 바랍니다.

다
. 주가희석화 및 인수인의 실권주 인수분 물량 출회에 따른 주가하락 위험

금번 유상증자는 주주배정 후 실권주 일반 공모로 진행되며,
유상증자로 인해 발행되는 주식의 물량 출회 및 주가 희석화 등으로 주가가 하락할 가능성이 존재합니다. 한편,
유상증자로 인해 발행되는 신주 800,000주로, 이는 당사 발행주식수의 약 13.93%에 해당합니다.
추가 발행 및 상장되는 신주는 전량 보호예수되지 않으므로 일시적인 물량출회에 따른 주가하락의 가능성이 존재합니다. 또한
구주주 청약결과 실권주 및 단수주가 발생하는 경우 동 수량은 일반에게 공모할 예정이며, 일반공모에서도 청약이 미달될 경우 미달된 수량(최종 실권주)은 대표주관사인 한양증권(주)가 최종 실권주를 인수할 계획입니다. 그렇게 되면 당사는 대표주관사가 최종 실권주를 인수한 금액의 8%를 실권수수료로 지급하게 됩니다.
실권수수료를 고려한 대표주관회사의 실질 매입단가는 일반청약자들 보다 8% 낮으며, 대표주관회사는 당사 주식을 인수한 후 신주유통일 전전영업일부터 즉시 매각이 가능합니다. 대표주관회사가 조기에 장내에서 최종 실권주를 매각할 경우, 주가가 단기적으로 하락할 수 있으니, 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

당사의 금번 유상증자로 인하여 기발행보통주 5,744,316주의 약 13.93%에 해당하는 800,000주가 추가로 상장됩니다.

[유상증자에 따른 발행주식수]

(단위: 주)

예정모집 주식 종류
기명식 보통주
비 고

모집예정주식수
800,000주

증자비율 : 약 13.93%

기발행보통주
5,744,316주
-

금번 유상증자에 따른 모집가액은 「증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제5-18조에 의거 주주배정 증자 시 가격 산정절차 폐지 및 가격 산정의 자율화에 따라 발행가액을 자유롭게 산정할 수 있으나, (구)「유가증권의 발행 및 공시 등에 관한 규정」 제57조를 적용하여 산정합니다(Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항, 3. 공모가격 결
정방법 참조). 그러나 주식시장의 특성상 향후 주가에 대한 변동성이 있는 관계로 증자에 따른 모집가격 산정시 결정된 1주당 모집가액보다 향후 추가 상장 후 거래 시점의 주가가 낮아져 투자자에게 금전적 손실을 끼칠 가능성이 있습니다. 

신주 상장예정일은 유관기관과의 협의에 따라 변경될 수 있습니다. 금번 유상증자에 따른 신주가 유가증권시장에 추가 상장될 경우 금번 증자로 인해 발행되는 신주 800,000주는 전량 보호 예수되지 않습니다.

한편, 구주주 청약주식 및 실권주 일반공모 청약시 기관 및 일반 투자자들의 청약으로 추가 발행되는 주식은 보호예수되지 않으므로 일시적인 물량출회에 따른 주가하락의 가능성이 있습니다.

따라서 대표주관회사가 잔액인수한 물량을 조기에 장내에서 대량 매도할 경우 일시적 물량 출회에 따른 주가 하락의 가능성이 존재하며, 인수한 실권주를 일정 기간 보유하더라도 동 인수물량이 잠재매각물량으로 존재하여 주가 상승에는 부담으로 작용할 가능성이 높습니다. 대표주관회사가 최종 실권주를 인수하게 되면 실권주 인수금액의 8%를 추가수수료로 지급하게 되며, 이를 고려 시 대표주관회사의 실권주 매입단가는 일반청약자들 보다 8% 낮은 것과 같은 결과가 초래되어 조기에 인수물량을 처분하게 될 소지가 높을 것으로 예상되기 때문입니다. 투자자께서는 이 점을 반드시 유의하여 주시기 바랍니다

이와 같은 청약 미참여, 전체 청약주식수의 모집주식수에 대한 미달 등은 당사에 대한 부정적 평판을 가져와 당사의 주가흐름에 악영향을 끼칠 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

라
. 경영환경변화 등에 따른 위험

대내외적 경영환경 변화에 따라 당사 실적의 급변동이 있을 경우 투자원금에 대한 손실이 발생할 수 있으므로, 상기 투자위험요소 및 본 증권신고서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며,
투자자 여러분이 독자적으로 결정해야 함을 유의하시기 바랍니다.

당사의 주가는 국내외 주식시장 환경 변화와 같은 외부적 요인에 영향을 받아 변동할 가능성이 존재하며, 당사의 외부적인 경영환경 변화에 따라 당사 실적이 악화될 가능성이 높아질 경우 당사의 주가에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

본 건 공모 주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 증권신고서의 다른 기재 부분 뿐만 아니라 상기 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 하며, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자는 상기 투자위험요소 및 본 신고서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 자신의 독자적인 판단에 의해서 투자하셔야 합니다.

만일 상기 투자위험요소에 기재한 내용 중 부정적인 요소가 현실화될 경우 당사 및 종속회사의 사업, 재무상태, 기타 운영결과에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액에 손실이 발생할 수도 있음을 유의하시기 바랍니다.

마
. 청약 후 추가상장일까지 환금성 제약 및 주가의 급격한 변동에 따른 손실위험

당사의 금번 유상증자로 인한
발행신주는 주금 납입일 이후 코스닥시장에 추가 상장일까지 유동성이 제한될 수 있으며, 추가상장 시점에서
신주발행가액보다 시장의 수준이 낮은 경우 환금성 위험 및 원금 손실의 위험이 있습니다.
본 유상증자 기간동안 주가의 변동이 있을 수 있다는 점, 투자자께서는 유의하여 주시기 바랍니다.

당사는 코스닥시장 상장법인으로써, 이번 유상증자로 발행되는 신주는 코스닥시장에 상장되어 거래될 예정이므로 유동성과 관계된 심각한 환금성 위험은 존재하지 않습니다. 그러나 유상증자 청약에 참여하여 신주를 배정받을 경우, 신주가 상장되어 매매가 가능할 때까지 납입주금에 대한 유동성의 제약이 있습니다.

그리고 금번 유상증자로 인해 발행되는 신주가 코스닥시장에 추가 상장될 때까지 유상증자로 발행되는 신주의 발행가액 수준의 주가가 유지되지 않을 수 있으며, 당사의 내적인 환경변화 또는 시장전체의 환경 변화 등에 의한 급격한 주가 하락이 발생할 경우, 투자원금에 대한 손실이 발생할수 있습니다.

바
. 증권신고서 정정에 따른 일정 변경 가능성

본 증권신고서는 공시심사 과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 시에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행 과정에서 일정이 변경될 수도 있습니다.

「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제120조제3항에 의거하여 본 증권신고서의 효력의 발생은 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나, 정부가 이 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 본 증권에 대한 투자는 전적으로 투자자에게 귀속됩니다.

금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서(분기 및 반기보고서 포함) 및 감사보고서 등 기타 정기 공시사항과 수시 공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자 의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

본 증권신고서는 공시 심사과정에서 일부내용이 정정될 수 있으며, 투자판단과 밀접하게 연관된 주요내용이 변경될 경우에는 본 신고서상의 일정에 차질을 가져올 수 있습니다. 또한, 관계기관과의 업무진행과정에서 일정이 변경될 수도 있으므로 투자자들께서는 투자시 이러한 점을 감안하시기 바랍니다.

사
. 집단 소송이 제기될 위험

당사가 잘못된 정보를 제공하거나 부실감사 등으로 주주들에게 손해를 끼칠 시 일부 주주들로부터 집단 소송이 제기될 위험이 있음을 유의하시기 바랍니다.

'증권관련 집단소송법' 제12조(소송허가 요건)에 따라 50명 이상의 개인이 발행주식총수의 0.01% 이상 보유할 경우 한 명 이상의 대표 당사자가 상기 50인 이상의 당사자들을 대리하여 회사가 발행한 증권의 거래과정에서 발생한 피해에 대하여 소송을 제기할 수 있습니다.

증권신고서 및 투자설명서에서 기재된 잘못된 내용, 잘못된 사업보고서의 공시, 내부자거래에 의한 손해배상청구 및 회계부정으로 인한 손해배상 청구 등이 주요한 소송사유에 포함됩니다. 당사는 향후 이와 같은 집단소송의대상이 되지 않는다고 확신할 수 없으며, 만약 당사에 대하여 집단소송이 제기될 경우 상당한 소송비용이 발생할 수 있음을 유의하시기 바랍니다.

아
. 유상증자에 따른 주식가치 하락 및 기재정보 의존에 따른 투자위험

금번 유상증자를 통해 취득한 당사의 주식가치가 하락할 수 있으며, 상기 투자위험요소 및 기타 기재된 정보에만 의존하여, 투자판단을 해서는 안되며 투자자 여러분의 독자적인 판단에 의해야 함을 유의하여 주시기 바랍니다.

금번 유상증자 실시로 당사의 주식가치가 향후 하락할 수 있으므로 투자자 여러분께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

이 증권신고서의 효력발생은 정부가 증권신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는것을 인정하거나 이 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니며, 기재사항은 청약일 이전에 변경될 수 있으며, 본 건 공모주식을 청약하고자 하는 투자자들은 투자결정을 하기 전에 본 증권신고서의 다른 기재 부분 뿐만 아니라 상기 투자위험요소를 주의 깊게 검토한 후 이를 고려하여 최종적인 투자판단을 해야 합니다. 다만, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 상기 투자위험요소에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 당사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자는 상기 투자위험요소에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 자신의 독자적인 판단에 의해야 합니다.

당사는 상기에 기술된 투자위험요소 외에도 전반적으로 불안정한 경제상황 등에 의하여 직접적으로 또는 간접적으로 영향을 받을 수 있습니다. 당사의 재무제표는 당사의 재무상태에 영향을 미칠 수 있는 경제상황에 대한 경영자의 현재까지의 평가를 반영하고 있으나 그 실제결과는 현재시점에서의 평가와는 상당히 다를 수 있는 만큼, 투자자 여러분께서는 이 점 유의하여 투자에 임하시기 바랍니다.

만일 상기 투자위험요소가 실제로 발생하는 경우 당사의 사업, 재무상태, 기타 운영결과에 부정적 영향을 미칠 수 있으며, 이에 따라 투자자가 금번 공모 과정에서 취득하게 되는 당사 주식의 시장가격이 하락하여 투자금액의 일부 또는 전부를 잃게 될 수도 있습니다. 또한 금번 공모를 위한 분석 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 대내외적으로 여러가지 요소들의 영향에 따라 애초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

자
. 관리감독기준 위반에 따른 위험

최근 상장 기업에 대한 관리감독기준이 강화되는 추세이며, 향후 당사가 상장기업 관리감독기준을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

최근 상장 기업에 대한 금융감독기관 등의 관리감독기준이 엄격해지고 있는 상황으로 관련 규정을 위반할 경우 주권매매정지, 관리종목지정, 상장폐지실질심사, 상장폐지 등의 조치가 취해질 수 있습니다.

특히, 「코스닥시장 상장규정」 제28조(관리종목), 「코스닥시장 상장규정」 제38조(상장의 폐지) 및 「코스닥시장 상장규정」 제38조의2(실질심사위원회의 심사 등)"에 유의하시기 바랍니다.

자세한 금융관련 법규는 "국가법령정보센터(http://law.go.kr)", "금융감독원 금융감독법규정보시스템(http://law.fss.or.kr)", "KRX법규서비스(http://law.krx.co.kr)" 등을 참고하시기 바랍니다.

[코스닥시장 관리종목 지정 및 상장폐지 주요요건]

구 분
관리종목 지정
상장폐지

1)매출액 미달
최근 사업연도 매출액 30억 미만
2년 연속 매출액 30억원 미만

2)법인세비용차감전계속사업손실
최근 3사업연도중 2사업연도에 각각 당해 사업연도말 자기자본의 50%를 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있고 최근사업연도에 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우
최근 사업연도에 최근 사업연도말 자기자본의 100분의 50을 초과하는 법인세비용차감전계속사업손실이 있는 경우

3)시가총액
시가총액 40억원 미만인 상태가 연속 30일간 (매매거래일기준)지속
관리종목 지정후 90일 기간 경과하는 동안
i) 시가총액 40억 이상으로 10일 이상 계속
ii) 시가총액 40억 이상인 일수가 30일 이상
둘중 하나라도 충족하지 못하면 상장폐지

4)자본잠식
최근 반기말 또는 사업연도말을 기준으로 자본잠식률 50%이상
-4) or 6) 관리종목 지정후 도래하는 반기말이나 사업연도말 자본잠식률이 50%이상인 경우
-[즉시폐지] 최근 사업연도말 자본전액잠식

5)자기자본미달
최근 반기말 또는 사업연도말을 기준으로 자기자본 10억원 미만
-5) or 6) 관리종목 지정후 도래하는 반기말이나 사업연도말 자기자본이 10억원 미만인 경우
-[즉시폐지]최근 사업연도 재무제표에 대한 감사의견이 부적정 또는 의견거절이거나 감사범위제한으로 인한 한정인 경우

6)감사(검토)의견
반기보고서 감사(검토)의견이 부적정 또는 의견 거절이거나 감사범위제한으로 인한 한정인 경우이거나, 반기보고서 법정제출기한 다음날부터 10일 이내에 반기검토(감사)보고서를 제출하지 아니한 경우
- 4) or 5) or 6)관리종목 지정법인이 최근 반기의 재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 부적정,의견거절 또는 감사범위제한으로 인한 한정이거나 반기보고서 법정제출기한의 다음날부터 10일 이내에 반기검토(감사)보고서를 제출하지 아니한 경우 
- 최근 사업연도의 재무제표에 대한 감사인의 감사의견이 부적정 또는 의견거절이거나 감사범위제한으로 인한 한정인 경우

7)법인세비용차감
전계속사업손실 및시가총액 50억미만
최근 사업년도 법인세비용차감전계속사업손실이 발생하고, 사업보고서 법정제출기한 익일부터 60일간 시가총액 50억 미만으로 10연속 또는 일수가 20일 이상
2사업년도 연속 발생시

8)영업손실
최근 4사업연도에 각각 영업손실이 있는 경우
관리종목 지정법인이 최근 사업연도에 영업손실이 있는 경우

9)거래량
분기의 월평균거래량이 유동주식수의 1% 미만인 경우
관리종목 지정법인이 다음 분기에도 연속하여 동 규정에 의한 거래량 미달상태가 계속되는 경우

10)지분분산
소액주주 200인 미만 또는 소액주주지분 20% 미만인 경우
관리종목 지정법인이 1년 이내에 동 규정에 의한 주식분산기준미달을 해소하지 아니하는 경우

11)불성실공시
「코스닥시장 공시규정」 제33조에 의한 불성실공시로 인한 누계벌점이 최근 2년간 15점 이상인 경우
[실질심사]
i)불성실공시 누계벌점이 최근 2년간 15점 이상 추가된 경우
ⅱ)관리종목 해제후 3년이내에 동일한 사유로 관리종목으로 재지정된 경우
ⅲ)관리종목 지정후 추가로 불성실공시법인으로 지정된 경우

12)사외이사미달/ 감사위원회 미구성
최근 사업연도 사업보고서상 
ⅰ)사외이사의 수가 법에서 정하는 수에 미달
ⅱ)법에서 정하는 감사위원회를 구성하지 않거나 구성요건을 충족하지 아니하는 경우
관리종목 지정법인이 다음 사업연도에 동일한 상태에 해당하는 경우

13)회생절차
개시신청
「채무자 회생 및 파산에 관한 법률」 제34조에 의한 회생 절차개시 신청이 있는 경우
[실질심사]
관리종목 지정법인이 다음의 어느 하나에 해당하는 경우 코스닥시장 상장폐지실질심사위원회의 심사를 거쳐 상장폐지
ⅰ)법원의 회생절차개시신청 기각, 회생절차개시결정 취소, 회생계획 불인가 또는 회생절차폐지의 결정 등이 있은 때
ⅱ)기업의 계속성 등 코스닥법인으로서의 적격성이 인정되지 아니하는 경우

14)파산신청
코스닥시장 상장법인에 대하여 「채무자 회생 및 파산에 관한 법률」 제294조에 의한 파산신청이 있는 경우

15)사업보고서등
미제출
사업보고서, 반기보고서 또는 분기보고서를 법정제출기한 내에 제출하지 아니하는 경우
[폐지]
15) or 16) 관리종목 지정법인이 다음 회차에 다음 어느 하나에 해당하는 경우
ⅰ)분기,반기,사업보고서를 법정제출기한내에 미제출
ⅱ)사업보고서의 법정제출기한까지 정기주주총회를 미개최하거나 정기주주총회에서 재무제표 미승인
[즉시폐지]다음 어느 하나에 해당하는 경우
ⅰ)최근 2년간 3회 이상 분기, 반기, 사업보고서 법정제출기한까지 제출하지 아니한 경우
ⅱ)법정제출기한까지 사업보고서를 제출하지 아니한 후 법정제출기한의 다음날부터 10일 이내 사업보고서 미제출

16)정기총회
사업보고서의 법정제출기한까지 정기주주총회를 미개최하거나 정기주주총회에서 재무제표 미승인

17)기타
-
[즉시폐지]
ⅰ)발행한 어음 또는 수표가 주거래은행에 의하여 최종부도로 결정되거나 거래은행에 의하여 거래가 정지되는 경우
ⅱ)타법인에 피흡수 합병되거나 파산선고를 받는 등 법률 규정에 의한 해산사유에 해당
ⅲ)정관 등에 주식양도에 관한 제한을 두는 경우
ⅳ)유가증권시장에 상장하기 위한 폐지신청
ⅴ)우회상장시 우회상장기준 위반
[실질심사 후 상장폐지]
ⅰ)주된 영업이 정지된 경우
ⅱ)상장과 관련한 신청서 및 첨부서류의 내용 중 중요한 사항의 허위기재 또는 누락된 경우
ⅲ)기업의 계속성, 경영의 투명성 또는 기타 코스닥시장의 건전성 등을 종합적으로 고려하여 상장폐지가 필요한 경우

출처)
한국거래소

차
. 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」개정으로 인한 감사인의 감사의견 제시 관련 위험

2018년 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」, 「공인회계사법」 및 회계감사기준의 일부 개정이 이루어져, 재무제표에 대한 회사와 감사인의 권한 및 책임이 확대되는 한편, 감사인의 독립적 지위가 강화되었고
감사인은 감사절차 수행 및 의견표명에 있어 더욱 보수적인 접근방식을 취할 것으로 예상됩니다. 

감사인의 비적정 감사의견 표명은 회사의 1) 재무제표의 신뢰성 저하 2) 대규모 손실 발생 또는 전기 재무제표 재작성에 따른 자본 감소 3) 자본시장 접근성 저하와 유동성 위험 증폭 4) 신규 자금조달 및 차입금 만기 연장 실패 등으로 작용할 수 있으니, 투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

2018년 「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」, 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」, 「공인회계사법」 및 회계감사기준의 일부 개정이 이루어졌습니다. 이에 따라 재무제표에 대한 회사와 감사인의 권한 및 책임이 확대되는 한편, 감사인의 독립적 지위가 강화되었고 감사인은 감사절차 수행 및 의견표명에 있어 더욱 보수적인 접근방식을 취할 것으로 예상됩니다.

[감사인 책임 강화와 관련된 최근 주요 법률 개정 내용]

적용 법률(기준)
구 분
내 용

「주식회사 등의 외부감사에 관한 법률」
(2018년 11월 시행)
외부감사 적용범위 확대
1) 유한회사 포함, 외감대상 판단시 매출액 기준 추가

회사의 재무제표 작성 책임 강화
1) 회사 재무제표 작성 및 제출 의무 부여, 미제출 시 사유에 대한 공시 필요

회사의 내부통제 책임 강화
1) 내부회계관리제도에 대한 감사의견 요구(기존: 검토의견)

감사인 지정 요건 확대
1) 상장회사, 소유경영 미분리 회사는 6년 주기로 감사인 지정
2) 그 외 재무제표 작성 의무 위반, 영업손실, 부의 영업현금흐름 등 
일정 요건에 해당하는 회사는 증선위가 감사인 지정

감사품질 강화를 위한 제도 개선
1) 금융위 등록 회계법인만 상장사 감사 기능
2) 표준 감사시간을 준수할 것을 의무화

회계부정 및 부실감사에 대한 제재
1) 회계처리 기준 위반 임직원 및 감사인에게 과징금, 직무정지 등 처벌 강화

「공인회계사법」
(2018년 05월 시행)
직무제한 대상 및 범위 확대
1)특정 회사의 재무제표를 감사하는 경우 비감사 용역 수행 금지 
→ 직무제한 대상과 범위를 확대

회계감사기준
(2018년 10월 시행)
핵심감시제(KAM) 도입
1) 핵심감사사항을 선정하고 감사보고서에 선정 이유, 감사인이 수행한 절차 및 그 결과를 기술

감사보고서 실명제
1) 감사 업무를 담당한 업무담당이사(Engagement Team leader) 성명을 감사보고서에 기재

계속기업 가정 공시내용 강화
1) 계속기업 가정에 의문을 제기할 수 있는 사건이나 상황에 대한 공시를 하고 
감사인은 그 적정성을 평가해야 하며, 이에 관하여 KAM으로 기재할 수도 있음

감사보고서 체계 개편
1) '감사의견'을 감사보고서 가장 앞부분에 표시
2) 감사의견 근거 단락 신설
3) 계속기업 불확실성 별도 단락으로 표시

출처)
입법조사처, 삼일회계법인

상기 표와 같이 회계투명성 제고를 위해 시행되는 여러 조치들로 인해 감사인의 비적정 의견(한정, 부적정, 의견거설, 감사기준서 상의 변형의견을 의미합니다.)이 증가할 것으로 예상됩니다. 감사인의 비적정 감사의견 표명은 회사의 1) 재무제표의 신뢰성 저하 2) 대규모 손실 발생 또는 전기 재무제표 재작성에 따른 자본 감소 3) 자본시장 접근성 저하와 유동성 위험 증폭 4) 신규 자금조달 및 차입금 만기 연장 실패 등으로 작용할 수 있습니다.

투자자께서는 상기와 같은 감사인의 독립적 지위 강화로 인한 감사의견 거절 표명 가능성 확대 및 감사의견 거절 시 회사에 미칠 수 있는 부정적인 영향 등에 유의하시기 바랍니다.

상기 제반사항을 고려하시어 투자자 제위의 현명한 판단을 바랍니다.

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

본 장은 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제119조 및 제125조, 금융감독원의 「금융투자회사의 기업실사 모범규준」에 따라 본건 공모 지분증권 인수인이 당해 공모 지분증권에 대한 의견을 기재하고 있는 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 대표주관회사인 한양증권(주)입니다. 발행회사인 에스퓨얼셀(주)는 "동사"로 기재하였습니다. 본 장에 기재된 분석의견 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러가지 요소들의 영향에 따라 예측했던 것과 다를 수 있다는 점을 유의하시기 바랍니다.

1. 분석기관

구 분
금융투자업자(분석기관)

회 사 명
고 유 번 호

대표주관회사
한양증권(주)
00162416

2. 분석의 개요

대표주관회사인 한양증권(주)는 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」 제71조 및 동법 시행령 제68조에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 증권신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

대표주관회사는 인수 또는 모집ㆍ매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 「금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준」(이하 "모범규준"이라 한다)의 내용을 내부 규정에 반영하여 2012년 2월 1일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등 제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.

본 장에 기재된 분석의견은 대표주관회사가 기업실사 과정을 통해 발행회사부터 제공받은 정보 및 자료에 기초한 합리적, 주관적 판단일 뿐이므로, 이로 인해 대표주관회사가 투자자에게 본 건 유상증자의 투자여부에 관한 경영 및 재무상의 조언 또는 자문을 제공하는 것은 아닙니다. 

또한 본 평가의견에 기재된 내용 중에는 예측정보가 포함되어 있으며, 예측정보에 대한 실제 결과는 여러 가지 요소들의 영향에 따라 최초 예측치와는 다른 결과를 가져올 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다.

「금융투자회사의 기업실사 모범규준」

제3조(적용범위 등) 
① 이 규준은 법 제119조제3항의 규정에 의한 증권신고서 및 법 제122조의 규정에 의한 정정신고서를 제출하는 경우에 적용하며, 영업의 실체가 있는 발행회사가 제출하는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상으로 하고 자산유동화증권 등은 적용대상에서 제외된다. 
② 이 규준은 주관회사가 업무수행 중 참고해야 할 기본적인 지침으로 발행회사의 재무 및 영업 현황, 사업 환경, 투자위험, 인수 형태 등을 감안하여 강화하거나 완화하는 등 탄력적으로 운용할 수 있다. 
③ 기업공개의 경우 기업공개 실사절차의 특성을 감안하여 이 규준의 내용중 한국거래소의 상장심사지침 등에서 의무사항으로 규정하고 있는 내용과 중복되는 부분에 대해서는 이를 생략하거나 완화할 수 있다. 
④ 채무증권의 경우 i)보증유무, 상환조건(만기, 옵션유무), 특약 등 해당 사채의 특성, ii)법 제119조제2항에서 규정하고 있는 일괄신고서에 의한 발행인지 여부, iii)발행회사가 시행령 제121조제6항의 요건을 충족하고 있는지 여부, iv)해당 사채권에 대한 신용평가등급(외부 및 내부) 등을 감안하여 합리적인 기준에 따라 이 규준을 완화할 수 있다. 
⑤ 제2항 내지 제4항에 따라 이 규준을 생략하거나 강화 또는 완화하는 경우에는 이사회나 리스크관리위원회(이하 '리스크관리위원회 등')의 의사결정을 거쳐야 한다.

분석의견의 상세한 내용은 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 부분을 참고하시기 바랍니다.

3. 기업실사 일정 및 주요 내용

일자
실사내용

2020-09-21
초도방문
- 상견례 인사
- 유상증자 의사 및 자금조달 관련 논의
- 유상증자 필요성 검토 및 주요일정 협의
회사 기본사항 점검
- 경영진 면담(경영철학, 회사연혁 등)
- 현장 실사
- 사업내용 청취 및 주요제품 열람

2020-09-22
~
2020-09-29
실사자료 요청 
- 실사 요청자료 송부 
회사 일반사항 관련 검토 
- 정관검토 및 이사회 등 상법 절차 확인 
- 경영진 평판 리스크 검토 
- 회사의 사업 및 영업구조 관련 면담

2020-10-05
~
2020-10-08
회사방문
- 실무진 상견례
회사 기본사항 검토 
- 정관 등 기본자료 수령 
- 자금 사용 목적 등에 관한 의견 청취 
- 발행 방식 및 조건 등에 관한 협의 
- 금융당국으로부터의 제재조치 여부 확인 
- 근로기준법 위반행위, 소송진행 여부 확인 
산업에 관한 사항 검토 
- 산업 경쟁상황, 시장규모, 성장주기 등 확인 
- 법률 및 정부규제에 관한 사항 검토 
- 시장 내 중대한 환경, 제도 변화요인 검토 
회사 지배구조에 관한 사항 검토 
- 경영진의 변동내역 및 근무경력 검토 
- 계열회사에 관한 사항 검토
- 최대주주의 지분율 및 경영권 안정성 검토 
- 사내규정 및 내부통제시스템 확인 
- 공시시스템 검토 및 담당자 면담

2020-10-12
~
2020-10-14
영업에 관한 사항 검토 
- 제품별 매출 현황, 부문별 수익성추이 확인 
- 외주업체 관한 사항
- 향후 투자계획에 관한 사항 
- 향후 수익성 개선, 원가절감 계획에 관한 사항 
재무에 관한 사항 검토 
- 매출채권, 재고자산 현황 및 연령분석 
- 기타채권 현황 및 회수 내역 분석 
- 유형자산 취득/처분 현황 분석 
- 수익성/성장성/안정성 지표 분석 
- 차입금의 적정성 여부 분석 
- 차입금 연장 가능성 및 협의, 상환일정 등 
- 지급보증 등의 우발채무현실화에 따른 동사의 유동성 분석
- 현금흐름 구조 
기타 사항 검토 
- 발행시장 상황 검토 
- 최대주주 및 특관자 참여여부 검토
- 자금 조달금액, 공모가액의 적정성 검토
- 이사회의사록, 인수계약서 등 주요 서류 확인

2020-10-15
~
2020-10-16
- 증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성
- 실사보고서 작성

2020-10-19
~
2020-10-29
- [정정]증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성
- [정정]실사보고서 작성
- 유상증자 변경일정 확인

2020-10-30
~
2020-11-16
- [정정]증권신고서 작성 가이드 및 추가자료 작성
- [정정]실사보고서 작성

4. 기업실사 참여자

[대표주관회사]

소속기관
부서
성명
직책
실사업무분장
참여기간
주요경력

한양증권
기업금융1부
전대희
상무
증자업무 총괄

2020년 09월 21일 ~
2020년 11월 16일

기업금융업무 23년

한양증권
기업금융1부
안병종
상무
기업실사 총괄

2020년 09월 21일 ~
2020년 11월 16일

기업금융업무 20년

한양증권
기업금융1부
정경훈
과장
기업실사 책임

2020년 09월 21일 ~
2020년 11월 16일

기업금융업무 7년

한양증권
기업금융1부
장창환
사원
기업실사 실무

2020년 09월 21일 ~
2020년 11월 16일

기업금융업무 2년

[ 발행회사 ]

소속
부서
성명
직급
담당업무

에스퓨얼셀(주)
-
전희권
대표이사
CEO

에스퓨얼셀(주)
경영지원실
임원택
이사
CFO

에스퓨얼셀(주)
재무팀
오동욱
팀장
재무/자금/공시

(주)에스에너지
자금팀
나현철
팀장
재무/자금

(주)에스에너지
경영관리팀
이규진
팀장
기획/경영관리

5. 기업실사 세부 항목 및 점검 결과

- 동 증권신고서에 첨부되어 있는 기업실사 보고서를 참조해 주시기 바랍니다.

6. 종합 의견

가. 대표주관회사인 한양증권(주)는 에스퓨얼셀(주)가 2020년 10월 16일 및
2020년 10월 29일 이사회에서 결의한 기명식 보통주 800,000주에 대한 주주배정후 실권주 일반공모 방식으로 발행을 결정하고 이에 잔액인수 함에 있어 다음과 같이 의견을 제시합니다.

긍정적 요인
▶ 정부는 수소경제 활성화 로드맵에서 가정/건물용 연료전지의 확산을 위해서 정부 보급사업 예산의 단계적 확대, 전기요금 특례 제도 연장 등의 경제적 인센티브를 제공함과 더불어 신축 건물 연료전지 설치를 의무화하도록 진행할 예정입니다. 이에 따라 국내 건물/가정용 연료전지 시장 규모가 확대될 것으로 예상됨에 따라 동사의 매출성장이 가속화 될 것으로 예상됩니다.

▶ 동사는 연료전지 전문 생산 및 판매 기업으로 단일 사업부문을 영위하고 있음. 건물용 연료전지는 PEMFC(고체고분자형 연료전지) 타입으로 핵심부품인 '연료전지스택'과 '수소추출기'의 기술을 확보하고 있음. PEMFC 는 비교적 작동 온도가 낮고, 발전 효율이 높으며, 소형 경량화가 가능하다는 특징 때문에 가정용/건물용 또는 이동용/수송용으로 많이 사용됩니다. 이러한 특징으로 수소 연료전지 열차, 지게차 등 다양한 모빌리티로 확대 적용 가능합니다.

▶ 최근 3개년 영업흑자를 기록하였고, 2018년 10월 기업공개시 조달한 자금 및 2020년 07월 매각한 자사주 들을 고려하면 현금유동성을 충분히 보유하고 있어 단기간 유동성 악화 가능성이 낮을 것으로 판단됩니다.

부정적 요인

▶동사의
부채비율은 개선되고 있으나

2020년 3분기
기준
116.53%
로 업종 평균인
91.93%

대비 열위하며, 지속적으로 음의 영업현금흐름을 기록하고 있습니다.

그 외

2020년 3분기
당사의 유동비율, 차입금 의존도는
업종 평균과 유사하거나 우위를 기록하고 있습니다.

그럼에도 불구하고
,

향후 정부정책 및 관련 부처 규제의 변화, 신규 경쟁사 및 대체산업 등과 같은 요소로 인해 당사의 매출 성장이 둔화될 경우 동사의 재무안정성 지표의 개선에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

▶동사는 2017년 20,295백만원, 2018년 31,492백만원, 2019년 37,954백만원 그리고

2020년 3분기 31,150백만원의 매출을 시현하였으며, 영업이익률과 순이익률은 업종 평균대비 우위를 기록하는 등 높은 성장률과 이익률을 기록하고 있습니다. 다만, 동사가 영위하고 있는 신ㆍ재생에너지 산업의 특성 상 정부 정책의 변화와 경쟁 심화, 신규 기술개발 등으로 동사가 목표한 수주를 달성하지 못할 경우 동사의 성장성과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 

▶동사의 매출채권은 매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며,

2020년 3분기
당사의 매출채권 회전율은
1.32회
로 업종평균인
4.83
회
에 비해 열위합니다. 또한, 동사의 건물용 연료전지 매출은 주로 영업 협력업체를 통해 이루어지며, 해당 업체의 경영이 악화될 경우 동사 매출채권 회수에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 향후 적절한 매출채권 유지 및 관리는 동사의 원활한 사업 활동과 현금흐름에 영향을 미칠 수 있습니다. 

▶동사의 재고자산은 매출액 성장과 비례하여 증가하고 있는 추세에 있으며,
2020년 3분기

당
사의 재고자산 회전율은
2.30회
로
업종평균인
8.48회에 비해 열위합니다. 동사는
2020년 3분기 기준 전체 재고의
0.26%만이 1년 이상의 재고자산으로, 재고자산 진부화로 인한 재무적인 영향은 제한적일 것으로 판단되나 향후 적절한 재고자산의 관리여부는 동사 손익 및 영업활동에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

▶동사는 과거 공모 유상증자(IPO) 납입금 21,726백만원에 대하여 자금사용계획과 실제자금사용의 차이가 발생한 것과 같은 상황이 금번 공모 유상증자 이후 발생하지 않도록 노력할 예정입니다. 이에 따라 향후 진행되는 자금조달의 경우 수립한 자금사용계획에 충실하도록 자본시장에서 자금마련을 위한 신청단계에서 자금의 구체적이고 정확한 사용계획을 수립하도록 노력하고, 사용내역을 이사회 및 내부 감사인에게 보고 및 관리될 수 있도록 내부통제관리시스템을 구축할 예정입니다. 

▶연료전지 사업은 화학, 기계, 전기ㆍ전자ㆍ제어 등 다양한 기술의 융합을 통해서 제품의 효율 및 품질을 확보할 수 있는 높은 기술적 진입장벽이 존재하는 산업으로 지속적인 기술 경쟁력 유지를 위하여는 연구개발 인력들의 유지가 무엇보다 중요하다고 할 수 있습니다. 핵심 연구 인력의 유출이 발생할 경우, 기술 유출에 대한 위험성은 물론 기존에 진행중이던 연구 개발이 지연되거나 개발 전략을 수정해야 할 가능성이 존재하며, 이는 동사의 실적 달성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

▶증권신고서 제출 전일 현재, 동사는 소송 등으로 인한 우발채무는 존재하지 않으나 지급보증, 담보내역은 존재합니다. 향후 사업 과정에서 우발채무 및 소송 등이 발생할 수 있으며 이러한 시기는 합리적 예측이 불가능합니다. 동사의 우발채무가 현실화될 경우 동사의 재무 안정성과 경영성과 및 현금흐름에 부정적인 영향을 미칠 수 있으므로 투자시 유의할 필요가 있습니다.

▶동사의 우리사주조합은 2017년 12월 27일 설립되어 현재 조합원은 10명이며, 2018년 10월 기업공개 공모에서 56,700주를 청약하여 배정받은 바 있습니다. 이와 같이 최근 2년 이내 청약에 참여하였기 때문에 금번 유상증자 참여는 재정적으로 부담이 될 것으로 판단하여 동사는 관련 법률을 근거, 금번 진행하는 유상증자의 경우 우리사주조합에 우선배정하지 않고 구주주에게 공모 주식 100%를 배정할 예정입니다. 
우리사주조합은 회사의 내부 관계자로서 조합원의 유상증자 참여 여부가 투자자에게 중요한 투자판단 근거로써 활용될 수 있습니다. 다만, 금번 유상증자의 경우 우리사주조합의 우선배정을 진행하지 않을 예정입니다.

▶
동사는 친환경 모빌리티에 필요한 토탈 솔루션 제공을 목표로 신규 사업을 추진
하고 있습니다.
동사가 개발 중인 연료전지 파워팩은 친환경 수소 모빌리티의 핵심 영역
으로, 향후 드론, 지게차, 선박, 차량 등 연료전지 파워팩이 다양한 활용 분야로 적용될 것으로 전망됩니다.

다만,
현재 연료전지 모빌리티용 국가 표준과 인증 제도가 마련 되어있지 않아 실제 매출이 발생하는 시점은 지연
될 수 있으며 이는 동
사의 영업 및 손익에 부정적인 영향
을 미칠 수 있습니다.

▶
동사는 정부 지원을 통해 2014년부터 총
8건의 정부지원 과제
를 수행하여 현재
6건의 연구개발이 종료
되었으며, 이에 따라 관련 기술 취득이 완료되었습니다. 정부지원 과제를 수행하여 기술을 개발할 경우
정부로부터 정부출연금을 지원받는 조건으로 기술 개발 완료시 정부출연금의 10%를 기술 취득 수수료로 지급합
니다.

동사는 연구과제를 수행하며 지출한 전체 사업비 중 반환 의무의 성격을 보유한 정부출연금은
9,511백만원
입니다. 현재 미완료 정부지원 과제는 2건이며, 해당 과제의 정부출연금은
5,853백만원
입니다. 이에 대해 향후

목
표 달성 여부에 따라 정부출연금 반환 의무가 존재
합니다.

동사는 현재까지 불성실수행 또는 연구 중단으로 인해 정부출연금을 반환한 사례는 없으나,
현재 진행 중인 과제 또는 추후 수행할 과제에 대해 불성실수행 또는 연구 중단을 할 경우 정부출연금을 반환할 수 있으며
이는 비용으로 처리되어 동사의 손익 및 재무건전성에 악영향
을 미칠 수 있습니다.

자금조달의
필요성
▶ 동사는 금번 유상증자를 통해 조달하는 자금을 시설자금과 연구개발비 및 외주가공비 등의 운영자금으로 활용할 계획입니다. 

▶ 금번 유상증자를 통해 조달한 자금의 세부사용 내역은 "Ⅴ. 자금의 사용목적"을 참고하시기 바랍니다.

나. 대표주관회사는 동사가 제출한 자료와 당사가 객관적으로 정확하고 신뢰할 수 있다고 믿어지는 자료를 중심으로 용역을 수행하였으며, 객관적인 입장에서 공정을 기하기 위하여 최선의 노력을 다 하였습니다.

다. 대표주관회사는 상기 실사를 통해 제공받는 자료들로부터 도출된 결과나 오류, 누락 등에 대하여 당사가 책임지지 않으며, 인간적 또는 기계적, 기타 그 외의 다른 요인에 의한 오류발생 가능성으로 인해 본 평가 내용에 대해 명시적으로 혹은 묵시적으로도 증명이나 서명 또는 보증 및 단언을 할 수 없습니다.

라. 동사의 금번 유상증자는 국내외 거시경제 변수변화로 투자수익에 대한 확실성이 저하될 수 있습니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토결과는 물론 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사 전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요인 등을 감안하시어 투자에 유의하시기 바랍니다.

또한, 당사가 현재 알고 있지 못하거나 중요하지 않다고 판단하여 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재하지 않은 사항이라 하더라도 동사의 운영에 중대한 부정적 영향을 미칠 수 있다는 가능성을 배제할 수는 없으므로, 투자자께서는 동 증권신고서 및 투자설명서에 기재된 정보에만 의존하여 투자판단을 해서는 안되며, 독자적이고도 세밀한 판단에 의해 투자결정을 하시기 바랍니다.

2020년 11월 17일

대표주관회사 : 한양증권 주식회사

대표이사 임 재 택

Ⅴ. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

(단위 : 원)

구 분

금 액

모집 또는 매출총액(1)

23,040,000,000

발행제비용(2)

380,000,000

순 수 입 금 [ (1)-(2) ]

22,660,000,000

주1) 상기 금액은 예정발행가액을 기준으로 산정한 금액으로 모집가액 확정시 변경될 수 있습니다.

주2) 상기 모집총액은 우선적으로 하단에 기재된 자금의 사용 목적에 따라 사용할 예정입니다.

주3) 발행제비용은 공모금액 및 실권규모에 따라 변경될 수 있으며, 상기 기재 금액은 청약 초과로 인하여 실권이 발생하지 않은 상황을 가정하여 산정되었습니다. 또한 상장수수료는 상장신청일 직전일 주가에 따라 변동될 수 있습니다.

나. 발행제비용의 내역

(단위 : 원)

구 분

금 액

계산근거

발행분담금

4,147,200

모집총액의 0.018% (10원 미만 절사)

인수수수료

322,560,000

모집총액의 1.4%

상장수수료

4,300,000
430만원 + 300억원 초과금액의 10억원당 8만원
(「코스닥시장 상장규정 시행세칙」 별표4)

등록세

1,600,000

증자 자본금의 0.4%

교육세

320,000

등록세의 20%

기타비용

47,0
7
2,800

구주주 청약서, 투자설명서 인쇄 및 발송비 등

합 계

380,000,000

-

주1) 상기 금액은
1차 발행가액을 기준으로 산정한 금액입니다.

주2) 발행제비용은 공모금액 및 상장신청일 직전일 한국거래소에서 거래되는 당사의 보통주식 종가, 유관기관 정책 등에 따라 변동될 수 있습니다.

주3) 기타비용은 예상금액으로 변동될 수 있습니다.

주4) 발행제비용은 공모금액에서 지급될 예정입니다.

2. 자금의 사용목적

가. 자금의 사용목적

당사는 금번 유상증자를 통해 조달한 자금을 다음과 같이 사용할 예정입니다.

자금의 사용목적

(기준일 :
2020년 11월 11일
)
(단위 : 원)

시설자금
영업양수
자금
운영자금
채무상환
자금
타법인증권
취득자금
기타
계

4,000,000,000
-
18,660,000,000
-
-
380,000,000

23,040,000,000

주) 기타비용은 발행제비용입니다.

나. 공모자금 세부 사용목적

[ 유상증자 자금사용의 우선순위 ]

(단위 : 원)

우선순위

자금용도

세부 내용

사용시기

금 액

1
시설자금
고덕동 신사옥 건설자금
2021년 02월 ~ 2022년 12월
4,000,000,000

2
운영자금
신규사업 진출을 위한 R&D 비용
2021년 01월 ~ 2023년 09월
11,260,000,000

3
운영자금
원재료 구입 및 외주가공비
2021년 01월 ~ 2021년 12월
7,400,000,000

4
기타자금
발행제비용
-
380,000,000

계
23,040,000,000

주1) 상기 금액은 모집가액 확정시 변경될 수 있습니다.

주2) 공모자금 사용(예정)시기는 유상증자 일정 및 실제 운영 상황에 따라 변경될 수 있습니다.

주3) 부족자금은 당사 자체자금을 활용할 예정입니다.

주4)

당사는

과거 모집한 공모자금을 정기예금 및 CMA 등 안전자산을 위주로 운영 중에 있으며, 금번 유상증자로 모집된 자금 또한 안전자산 위주로 금융기관에 예치하여 관리할 계획입니다.

당사가 금번 유상증자를 통한 공모자금의 세부 사용내역은 아래와 같습니다. 

(1) 시설자금: 서울시 강동구 고덕동 신사옥 건설자금

당사는 업무효율성 증대, 계열사간 시너지 창출 및 임직원편의를 위해 서울시 강동구 고덕동에 본사 신사옥을 건설 중에 있습니다. 해당 신사옥은 2022년 12월 준공예정으로 당사와 당사의 계열사인 (주)에스에너지와 에스파워(주)가 각 지분에 맞춰서 시설투자를 진행하고 있습니다. 토지매입, 건물, 인테리어 등을 포함한 총 건설비용은 약
35,005백만원으로 당사의 지분 35%를 감안하면 당사가 부담해야 하는 비용은
12,250백만원
입니다.

[신사옥에 관한 사항]

주소
서울시 강동구 고덕동 96-6 일원(5-1)

총 건설비용
35,005백만원(토지 10,805백만원 / 건물 24,200백만원)

준공예정일
2022년 12월말

시공사
미정, 현재 건축 설계 중

완공시 조감도

고덕동신사옥1

고덕동신사옥4

고덕동신사옥2

고덕동신사옥3

[고덕동 신사옥 예상 건설비용]

(단위 : 백만원)

구 분
토지비 外
설계 / 감리
지하안전평가 
/ 지반조사
인테리어
컨설팅 비용
시공비
합계

총 사업비용
10,805
1,145
109
200
900
21,846
35,005

출처) 당사 제시

이 중 토지매입 및 취등록세, 설계계약금 등으로

3,915백만원은 이미 기지급 되었습니다. 추후 발생할
8,335백만원 중
4,000백만원은 금번 유상증자를 통하여 조달하고 건설 진척도에 맞춰서 사용할 예정입니다.
잔여 자금 4,335백만원은 보유 자체 자금으로 조달할 계획입니다.

[당사가 추가적으로 부담해야할 신사옥 건설비용 및 사용예상시기]

(단위 : 백만원)

사용 시기
설계 / 감리
지하안전평가 
/ 지반조사
인테리어
컨설팅 비용
시공비
합계

~2020년 12월
329
17
-
-
-
346

~2021년 12월
-
-
70
273
3,000
3,343

~2022년 12월
-
-
-
-
4,646
4,646

합계
329
17
70
273
7,646
8,335

출처) 당사 제시

(2) 운영자금 / 신규사업 진출을 위한 R&D 비용

수소가 친환경 에너지원으로 주목받고 있는 가운데 수소연료전지를 활용한 다양한 산업도 확대될 것으로 전망되고 있습니다. 

이미 당사는 건물용 연료전지를 제조하고 있는 가운데
당사는 신규 사업으로 친환경 모빌리티에 필요한 토탈
솔루션 제공을 목표로 하고 있으며,
모빌리티 영역에서의 활용을 위해 연료전지 하이브리드 파워팩을 기반으로 수송용 시장 진출을 목표로 하고 있습니다.
현재
당사가 개발 중인 연료전지 파워팩은 친환경 수소 모빌리티의 핵심 영역으로, 향후 드론, 지게차, 선박, 차량 등 연료전지 파워팩이 다양한 활용 분야로 적용될 것으로 전망됩니다.

[연료전지 하이브리드 파워팩 사업추진 현황]

연료전지 하이브리드 파워팩.jpg
연료전지 하이브리드 파워팩

(1) 주 에너지원으로 연료전지, 보조 에너지원으로 배터리를 사용하는 전력공급 시스템

(2) 「연료전지-배터리 하이브리드 독립발전 시스템」개발 완료

(3) '18년부터 한전 전력연구원 경비동 독립부하에 연결 및 실증 운용 중

올해 신사업 담당 부서 신설을 시작으로, 수요처별 연료전지 파워팩 상용화 시기를 예측하였으며, 개발 가능성을 높이기 위해 분야별 전문가 또는 산업종사자 등의 검토 의견을 반영하여 개발 로드맵을 수립했습니다.

[연료전지 파워팩 활용 분야]

파워팩 사업 모델_2.jpg
파워팩 사업 모델_2

출처) 당사 제시

[신사업 3개년 추진 계획]

신사업 3개년 추진 계획_2.jpg
신사업 3개년 추진 계획_2

출처) 당사 제시

수립한 로드맵은 3개년도 개발 계획으로,
국내 산업현황 및 기술적용 시기에 맞춰
1년 이내 소용량, 2~3년이내 대용량 연료전지 파워팩 개발 및 제품화를 할 예정입니다.
로드맵은 개발 우선 순위에 따라 선정하였고
, 개발 우선순위는 수요처에서 친환경 모빌리티 도입 시 경제성 또는 편의성이 확보되는 산업 영역으로 선별하였습니다.

또한, 수요 조사 후 도출된 산업 분야별 에너지 요구량에 맞도록 연료전지 파워팩 개발 로드맵이 수립하였습니다.

친환경 모빌리티 연구 개발에 대한 연구비 사용 계획은 다음과 같습니다. 

[친환경 모빌리티 연구개발비용 사용 계획]

(단위 : 백만원)

구분

2021년

2022년

2023년

합계

평가 설비

1,000

500

-

1,500(13.3%)

핵심 부품 재료비

2,000

2,000

1,000

5,000(44.4%)

연구 개발

용역 비용

1,000

1,000

-

2,000(17.7%)

실증 및 인증 비용

-

500

1,260

1,760(15.6%)

합계

5,000

4,000

2,260

11,260(100%)

출처) 당사 제시

당사는 수립한 개발 로드맵에 따라, 드론 연료전지 파워팩을 개발하고 사업화 준비 단계에 있습니다. 드론 산업은 정부에서 미래 핵심 성장동력으로 선정된 사업 중 하나이며, 향후 드론이 다양한 활용 분야에서 사용됨에 따라 연료전지 파워팩의 활용성이 더욱 커질 것으로 전망합니다.

기존 배터리를 적용한 드론은 30분 이내의 짧은 비행시간으로 장거리 및 장시간 임무수행 등에 한계가 있어 활용도가 떨어지는 단점이 있었습니다. 이에 드론의 범용적 활용 촉진에 걸림돌이 되고 있는 문제를 해결하기 위해 당사는 2kW급 연료전지 파워팩과 액화 수소용기를 적용한 수소 드론을 개발했고, 배터리 드론으로 불가능한 수색, 정찰, 물류 운송, 농업 방재 등의 사업 분야에 폭 넓게 활용이 가능할 것으로 전망됩니다.

3개년도 개발 로드맵을 따라 각각의 제품군 마다 단계별로 연료전지 파워팩을 개발할 계획입니다. 드론의 경우 연구개발과 실증 단계를 거쳐 실제 제품화가 이뤄지는 시점은
2021년 4분기
로 계획하고 있습니다. 

하지만, 빠른 제품화를 위해 관련기술 이전, 로얄티 지급 등 경영상 목적달성을 위해 자금사용목적이 일부 변경될 수 있습니다. 투자자께서는 이 점 유의하시길 바랍니다.

(3) 운영자금 / 원재료 구입 및 외주가공비

당사는 금번 조달되는 자금으로 연료변환기, 공기공급장치 및 스택 등의 원재료 구매자금 및 해당 연료전지를 조립하는 필요한 외주가공비로 사용할 예정입니다. 연료전지 제작을 위한 자재 중 핵심소재인 MEA와 촉매는 구매 Leadtime이 장기이고 연간 구매 계약체결로 원자재 확보를 합니다. 정부의 수소경제활성화로드맵과 수소경제법의 구체화에 따른 국내 매출 증가에 따라 생산물량도 대폭 증가할 것으로 예상되며 당사의 협력업체들도 증가하는 물량에 대응하기 위하여 Capa 증설, 인력 확보 등 선지급 자금이 필요합니다. 최근 3년 평균 해당 원재료 구매자금 및 외주가공비는 27,236백만원 수준입니다. 

[최근 3개년 구매자금 및 외주가공비 내역]

(단위 : 백만원)

구분
2020년 3분기
2019년
2018년
2017년
평균

원재료 구매
19,826
14,126
15,169
15,238
17,742

외주가공비
13,154
12,489
6,065
6,257
10,587

합계
32,980
26,615
21,233
21,494
28,329

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

주)
2020년 3분기 구매자금 및 외주가공비를 연환산하여 평균값을 산정하였습니다.

당사의 구매자금 및 외주가공비는 고객사의 요청에 따라 발생되므로, 매월 일정하게 발생하지 않습니다. 다만, 최근 3개년 평균적으로 매월
1,478백만원
의 원재료 구매자금 및
882백만원
의 외주가공비를 지출하고 있음을 확인할 수 있습니다. 

금번 자금사용목적으로 조달되는 자금
7,400백만원
중
4,200백만원
은 구매자금으로,
3,200백만원
은 외주가공비로 사용할 예정입니다. 이는 각각 매월 평균
350백만원
및
267백만원
수준으로 2021년 연내 소진될 것으로 예상됩니다. 

[원부자재/외주가공비 사용 예상 비용]

(단위 : 백만원)

구분
금액
비고

원자재
4,200

매월 평균
350백만원

외주가공비
3,200

매월 평균
267백만원

합계
7,400
2021년 연내 사용예정

출처) 당사 정기보고서 및 당사 제시

Ⅵ. 그 밖에 투자자보호를 위해 필요한 사항

해당사항 없습니다.

제2부 발행인에 관한 사항

2_발행인에관한사항(참조방식에의한기재가아닌경우)

Ⅰ. 회사의 개요

1. 회사의 개요

회사의 주권상장(또는 등록ㆍ지정)여부 및 특례상장에 관한 사항

주권상장
(또는 등록ㆍ지정)여부
주권상장
(또는 등록ㆍ지정)일자
특례상장 등
여부
특례상장 등
적용법규

등록
2018년 10월 15일
-
-

가. 연결대상 종속회사 개황
당사는 분기보고서 제출일 현재 해당사항이 없어 기재를 생략합니다. 

나. 회사의 법적ㆍ상업적 명칭

당사의 명칭은 '에스퓨얼셀 주식회사'라고 표기합니다. 영문으로는 S-Fuelcell co., Ltd.라고 표기합니다. 

다
. 설립일자 및 존속기간

에스퓨얼셀 주식회사(이하"당사"라 함)는 2014년 2월 28일 설립되어, 연료전지시스템의 제조 및 판매를 주요사업으로 영위하고 있습니다. 

라. 본사의 주소, 전화번호, 홈페이지 주소

구분
내용

주소
경기도 성남시 중원구 둔촌대로 546, 유투오코리아빌딩 3층

전화번호
070-4613-4900

홈페이지
www.s-fuelcell.com

마
. 중소기업 해당여부
당사는 보고서 작성 기준일 현재 중소기업에 해당됩니다. 

바. 주요사업의 내용 및 신규사업
당사는 연료전지시스템을 생산, 판매하는 전문업체로서, 주요제품으로는 1kW, 5kW,6kW, 10kW급 건물용 연료전지와 100kW급 발전용 연료전지가 있습니다. 
기타 자세한 사항은 Ⅱ. 사업의 내용을 참조해 주시기 바랍니다.

사. 공시서류작성기준일 현재 계열회사의 총수, 주요계열회사의 명칭 및 상장여부

보고서 작성기준일 현재 당사의 계열회사는 아래와 같습니다.

업종 및 주요사업
회사수
상장
비상장
위치

태양광모듈/시스템사업
1
(주)에스에너지
-
경기 성남

태양광모듈판매 및 발전사업
2
-

S-Energy America, Inc.

S-ENERGY CHILE SPA

미국 CA Irvine

칠레

태양광발전사업
4
-
그린솔라남해하이웨이(주)
(유)썬트랙솔라파크
에스에너지태양광발전소
글리코태양광(주)
대전
경기 성남
강원 홍천
서울 강동

태양광발전투자
1
-
S-Capital, LLC
미국 CA Irvine

태양광발전시스템운영
4
-
에스파워(주)
S-Service Inc
S-POWER CHILE SPA
에스이엔씨(주)
경기 성남
미국 CA Irvine
칠레
대전

태양광모듈판매
1
-
S-ENERGY Japan Co., Ltd
일본 Tokyo

아. 신용평가에 관한 사항
당사는 분기보고서 제출일 현재 해당사항이 없어 기재를 생략합니다. 

2. 회사의 연혁

가. 회사의 본점 소재지 및 그 변경

내용
변경일
주소

최초설립
2014.02.28
경기도 성남시 중원구 순환로210, 4층 403호, 404호, 405호
(상대원동, 이노트리아파트형공장)

본사이전
2016.02.26
경기도 성남시 중원구 둔촌대로 546, 3층
(상대원동, 유투오코리아빌딩)

나. 경영진의 중요한 변동

구분

변경전

변경후

비고

대표

이사

이사

감사

대표

이사

이사

감사

14.02.28

-

-

-

문기억

홍성민

-

최초선임

16.10.19

문기억

홍성민

-

전희권

홍성민

박상민

차정원

문기억 대표이사 사임

전희권 대표이사 선임

박상민 기타비상무이사 선임

차정원 감사 선임

18.01.30

전희권

홍성민

박상민

차정원

전희권

임원택

김경남

서재룡

홍성민 기타비상무이사 사임

박상민 기타비상무이사 사임

차정원 감사 사임

임원택 사내이사 선임

김경남 사외이사 선임

서재룡 감사 선임

18.03.30

전희권

임원택

김경남

서재룡

전희권

임원택

김경남

서용운

서재룡 감사 사임

서용운 감사 선임

18.06.08

전희권

임원택

김경남

서용운

전희권

임원택

김경남

김대철

서용운 감사 사임

김대철 감사 선임

20.03.24
전희권
임원택
김경남
김대철
전희권
홍성민
임원택
김경남
김대철
홍성민 사내이사 선임

20.10.06
전희권
홍성민
임원택
김경남
김대철

전희권
홍성민

임원택
김경남
김대철
전희권,홍성민 각자대표이사

다. 최대주주의 변동
당사는 설립 이후 현재까지 해당사항이 없어 기재를 생략합니다.

라. 상호의 변경
당사는 설립 이후 현재까지 해당사항이 없어 기재를 생략합니다.
 

마. 회사가 화의, 회사정리절차 그 밖에 이에 준하는 절차를 밟은 적이 있거나 현재 진행중인 경우 그 내용과 결과
당사는 설립 이후 현재까지 해당사항이 없어 기재를 생략합니다.

바. 회사가 합병등을 한 경우 그 내용
당사는 설립 이후 현재까지 해당사항이 없어 기재를 생략합니다.
 

사. 회사의 업종 또는 주된 사업의 변화
당사는 설립 이후 현재까지 해당사항이 없어 기재를 생략합니다.
 

아. 그 밖에 경영활동과 관련된 중요한 사항의 발생내용

일자

내용

2014.02

에스퓨얼셀 주식회사설립 대표이사 문기억

2014.03

GS칼텍스 기술라이센스계약체결

2014.07

5kW급 건물용 연료전지시스템 설비인증 획득(에너지관리공단)

2014.12

3kW/L 출력밀도 연료전지 스택 핵심기술 개발 국책과제 진행(10억)

2015.04

연료전지용 탄화수소계 강화복합막 개발 국책과제 진행(5억)

2015.08

국내최초 5kW급 LPG용 연료전지설비인증(한국에너지공단)

2015.06

연료전지용 다목적 부품공용화 기술 개발 국책과제 진행(7억)

2015.07

부생수소를 이용한 PEMFC 발전시스템 실증연구 국책과제 진행(29억)

2015.10

IoT기반 전원독립형 연료전지 발전기술 개발 국책과제 진행(6억)

2016.02

국내최초 연료전지 KS인증 획득

2016.02

연료전지 장치 및 스택파워 모듈 특허 등록(NG6Km, NG10K)

2016.05

국내 최초 모듈연결형 연료전지제품, 6kW급 연료전지 특허 출원완료

2016.10

대표이사(변경) 전희권 취임

2016.10

후지전기코리아와 발전용연료전지발전사업 MOU 체결

2017.02

400kW급 발전용연료전지공급계약체결(26억)

2017.03

모듈형 10kW급 건물용연료전지시스템 출시

2017.07

한국전력 연료전지배터리 하이브리드시스템 개발용역 계약체결

2018.03

2,000kW급 PAFC타입 발전용 연료전지 공급계약 체결(150억)

2018.10
코스닥 상장 및 매매개시

2019.08
중국 JV 법인(대련화성신수소에너지과기유한공사) 설립

2019.10
연료전지배터리 하이브리드시스템 최초 개발

2020.03
국내 최초 연료전지 중국 수출

2020.10
대표이사 홍성민 취임 (전희권, 홍성민 각자대표이사)

2020.10
2kw급 연료전지 수소 드론 개발

3. 자본금 변동사항

가. 증자(감자)현황

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 원, 주)

주식발행
(감소)일자
발행(감소)
형태
발행(감소)한 주식의 내용

주식의 종류
수량
주당
액면가액
주당발행
(감소)가액
비고

2016년 10월 21일
유상증자(제3자배정)
보통주
45,600
5,000
10,967
제3자배정

2018년 01월 25일
유상증자(주주배정)
보통주
11,440
5,000
61,212
주주배정

2018년 03월 01일
주식분할
보통주
1,953,360
500
-
액면분할

2018년 03월 20일
유상증자(제3자배정)
보통주
43,408
500
7,652
제3자배정

2018년 03월 23일
무상증자
보통주
2,213,808
500
500
주식발행초과금

2018년 10월 06일
유상증자(일반공모)
보통주
1,316,700
500
16,500
IPO 공모

나. 전환사채 등 발행 현황
당사는 현재까지 해당사항이 없어 기재를 생략합니다.

4. 주식의 총수 등

가. 주식의 총수 현황

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 주)

구 분
주식의 종류
비고

보통주
우선주
합계

Ⅰ. 발행할 주식의 총수
100,000,000
-
100,000,000
-

Ⅱ. 현재까지 발행한 주식의 총수
5,744,316
-
5,744,316
-

Ⅲ. 현재까지 감소한 주식의 총수
-
-
-
-

1. 감자
-
-
-
-

2. 이익소각
-
-
-
-

3. 상환주식의 상환
-
-
-
-

4. 기타
-
-
-
-

Ⅳ. 발행주식의 총수 (Ⅱ-Ⅲ)
5,744,316
-
5,744,316
-

Ⅴ. 자기주식수
-
-
-
-

Ⅵ. 유통주식수 (Ⅳ-Ⅴ)
5,744,316
-
5,744,316
-

나. 자기주식 취득 및 처분 현황

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 주)

취득방법
주식의 종류
기초수량
변동 수량
기말수량
비고

취득(+)
처분(-)
소각(-)

배당
가능
이익
범위
이내
취득
직접
취득
장내 
직접 취득
보통주
-
-
-
-
-
-

우선주
-
-
-
-
-
-

장외
직접 취득
보통주
-
-
-
-
-
-

우선주
-
-
-
-
-
-

공개매수
보통주
-
-
-
-
-
-

우선주
-
-
-
-
-
-

소계(a)
보통주
-
-
-
-
-
-

우선주
-
-
-
-
-
-

신탁
계약에 의한
취득
수탁자 보유물량
보통주
-
-
-
-
-
-

우선주
-
-
-
-
-
-

현물보유물량
보통주
-
-
-
-
-
-

우선주
-
-
-
-
-
-

소계(b)
보통주
-
-
-
-
-
-

우선주
-
-
-
-
-
-

기타 취득(c)
보통주
240,000
-
240,000
-
-
-

우선주
-
-
-
-
-
-

총 계(a+b+c)
보통주
240,000
-
240,000
-
-
-

우선주
-
-
-
-
-
-

다. 종류주식 발행 현황
당사는 현재까지 해당사항이 없어 기재를 생략합니다.

5. 의결권 현황

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 주)

구 분
주식의 종류
주식수
비고

발행주식총수(A)
보통주
5,744,316
-

우선주
-
-

의결권없는 주식수(B)
보통주
-
-

우선주
-
-

정관에 의하여 의결권 행사가 배제된 주식수(C)
보통주
-
-

우선주
-
-

기타 법률에 의하여
의결권 행사가 제한된 주식수(D)
보통주
-
-

우선주
-
-

의결권이 부활된 주식수(E)
보통주
-
-

우선주
-
-

의결권을 행사할 수 있는 주식수
(F = A - B - C - D + E)
보통주
5,744,316
-

우선주
-
-

6. 배당에 관한 사항

가. 배당에 관한 사항
당사 정관에서는 배당에 관한 사항에 대하여 다음과 같이 규정하고 있습니다.

정 관

제50조【이익금의 처분】

이 회사는 매년 사업연도말의 처분전 이익잉여금을 다음과 같이 처분한다.

1. 이익준비금

2. 기타의 법정적립금

3. 배당금

4. 임의 적립금

5. 기타의 이익잉여금처분액

제51조【이익배당】

1. 이익의 배당은 금전 또는 금전 외의 재산으로 할 수 있다.

2. 이익의 배당을 주식으로 하는 경우 회사가 종류주식을 발행한 때에는 각각 그와 같은 종류의 주식으로 할 수 있다.

3. 제1항의 배당은 매 결산기말 현재의 주주명부에 기재된 주주 또는 등록된 질권자에게 지급한다.

4. 이익배당은 주주총회의 결의로 정한다.

나. 주요배당지표

구 분
주식의 종류
당기
전기
전전기

제7기 3분기
제 6 기
제 5 기

주당액면가액(원)
500
500
500

(연결)당기순이익(백만원)
1,248
1,487
1,487

(별도)당기순이익(백만원)
-
-
-

(연결)주당순이익(원)
225
270
325

현금배당금총액(백만원)
-
275
275

주식배당금총액(백만원)
-
-
-

(연결)현금배당성향(%)
-
18.5
18.5

현금배당수익률(%)
보통주
-
0.3
0.1

-
-
-
-

주식배당수익률(%)
보통주
-
-
-

-
-
-
-

주당 현금배당금(원)
보통주
-
50
50

-
-
-
-

주당 주식배당(주)
보통주
-
-
-

-
-
-
-

Ⅱ. 사업의 내용

1. 사업의 개요 

가. 회사의 현황

(1) 사업 개황

(가) 연료전지의 개요

① 연료전지의 원리

연료전지는 전기화학적 반응에 의하여 전기와 열을 생산하는 발전장치로서 물 전기분해의 역반응을 이용합니다. 일반적으로 연료전지에는 [그림 3]과 같이 수소가 공급되는 연료극과 공기(산소)가 공급되는 공기극이 있습니다. 연료극(음극)으로 공급된 수소는 수소 이온과 전자로 분리됩니다. 수소이온은 전해질을 통해 공기극으로 이동하고 전자는 외부회로를 통해 공기극으로 이동하면서 전기적 회로를 구성합니다. 이동한 수소이온, 공기극(양극)에 공급된 (공기 중의)산소, 그리고 외부회로를 통해 이동된 전자는 다시 결합하여 물이 되면서 전기와 열이 발생합니다. 

[그림3] 연료전지의 원리(출처 study.zum.com)_투자_사업의 내용.jpg
[그림3] 연료전지의 원리(출처 study.zum.com)_투자_사업의 내용

② 연료전지의 특징 

일반적인 전지는 화학적으로 전기에너지를 저장하지만 연료전지는 연료를 이용하여 전력을 생산(발전)합니다. 또한 전지의 전극은 반응을 하여 충전 및 방전 상태에 따라 상태가 바뀌지만, 연료전지의 전극은 단순히 촉매역할만 하므로 상대적으로 안정합니다. 또한 천연가스 (LNG, 도시가스)와 메탄올, 액화석유가스 (LPG), 나프타, 등유, 그리고 가스화된 석탄 등의 다양한 연료를 사용할 수 있기 때문에 에너지자원을 확보하기 용이합니다.

기존의 에너지 생성 및 공급방식은 [그림 7]과 같이 연료를 투입하여 전기를 얻고 사용하기까지의 과정에서 열 및 운동에너지를 포함하고 있기 때문에 여러 곳에서 에너지 손실이 발생하지만, 건물용 연료전지를 이용하여 에너지를 생성 및 공급할 경우, 생성된 에너지 대부분을 사용할 수 있습니다. 또한 연료의 연소반응이 아닌 화학반응을 이용하기 때문에 질소산화물과 이산화탄소의 배출량이 기존 화력발전(석탄)의 각각 1/38과 1/3 정도이며, 소음도 화력발전 방식에 비해 매우 작습니다. 디젤엔진, 가솔린엔진, 가스터빈의 경우 출력용량이 클수록 발전효율이 높아지는 경향이 있으나 건물용 연료전지의 경우 출력용량에 상관없이 일정하게 높은 효율을 갖는 것도 큰 장점이라고 할 수 있습니다.

[그림7] 기존 시스템과 건물용 연료전지 비교(출처 일본 nedo)_투자_사업의 내용.jpg
[그림7] 기존 시스템과 건물용 연료전지 비교(출처 일본 nedo)_투자_사업의 내용

또한 건물용 연료전지는 다른 신·재생에너지원에 비해 설치장소 제약이 작습니다. 아래[그림 8]은 연면적 3,000㎡의 상업용 업무시설 기준 신·재생에너지 비율을 24%까지 대응할 때 필요한 설치 규모 및 면적을 비교한 것입니다. 태양광 발전의 경우 적정 일조량 및 넓은 설치 면적이 필요하며, 풍력 발전의 경우 적정 풍량이 필수적이고 소음 및 공간 제약에 따라 도심 설치에 부적합 합니다. 반면, 연료전지는 용도에 따라 다양한 규모로 제작하여 활용할 수 있으며 소음 및 유해가스 배출이 적고 자연환경에 따른 제약이 작아 도심에서도 유용하게 사용될 수 있습니다. 따라서 연료전지는 기존의 화력발전을 대체할 수 있는 신·재생에너지원이며, 분산형 전원, 열병합(Combined Heat and Power, CHP) 발전, 그리고 무공해 자동차의 전원 등에 적용될 수 있습니다.

[그림8] 타 신재생에너지원과 연료전지와의 비교_투자_사업의 내용.jpg
[그림8] 타 신재생에너지원과 연료전지와의 비교_투자_사업의 내용

③ 연료전지의 종류

연료전지는 전해질, 연료, 작동온도 그리고 촉매 등에 따라 [표 2]와 같이 다양한 종류가 있습니다.
인산형 연료전지(Phosphoric Acid Fuel Cell, PAFC): 1970년대 민간차원에서 처음으로 개발된 연료전지로 인산을 전해질로 사용하며, 주로 대형병원 및 호텔의 분산형 전원용으로 개발되었습니다. 저온 유형으로 분류되는 연료전지 중 고분자 전해질막에 비해 비교적 높은 온도에서(약 200℃) 가동되어 상대적으로 효율이 높으며, 고온형 연료전지보다 제작 및 취급이 용이한 장점이 있습니다. 인산형 연료전지는 주로 발전용으로 사용되지만 요즘에는 대형 건물 및 에너지 다소비 건물에 적용되어 건물용으로도 그 활용도가 높아지고 있습니다.
용융탄산염 연료전지(Molten Carbonate Fuel Cell, MCFC): 용융탄산염을 전해질로 사용하는 연료전지로서 650℃의 고온에서 운전되기 때문에 저렴한 촉매(니켈)를 사용할 수 있어 시스템 단가를 낮추는데 유리합니다. 또한 다른 종류의 연료전지에서는 독성물질로 작용하는 일산화탄소도 연료로 이용할 수 있기 때문에 석탄가스 및 바이오매스 등 다양한 연료를 사용할 수 있습니다.
고체산화물 연료전지(Solid Oxide Fuel Cell, SOFC): 고체산화물을 전해질로 사용하며 연료전지 중 작동온도(700~1000℃)가 가장 높습니다. 모든 구성요소가 고체로 이루어져 있기 때문에 구조가 단순하고, 전해질의 손실 및 보충과 부식의 문제가 없습니다. 고온에서 작동하기 때문에 내부개질 방식을 사용하여 연료(수소)공급이 가능하고 백금 등의 귀금속 촉매를 사용하지 않습니다. 우리나라뿐만 아니라 미국, 일본 등 선진국을 중심으로 활발히 연구개발이 이루어지고 있습니다.
고분자 전해질막 연료전지(Polymer Electrolyte Membrane Fuel Cell, PEMFC): 고분자 막을 전해질로 사용하는 연료전지로서 1955년 미국에서 처음으로 개발되어 1962년에 1kW급 셀스택 2개로 이루어진 모듈이 Gemini 우주선 3호부터 12호까지 사용되었습니다. 다른 종류의 연료전지에 비하여 전류밀도가 높고 80℃미만의 상온에서 작동되며 구조가 간단합니다. 또한 빠른 시동과 응답특성, 우수한 내구성 및 소형화가 쉬운 구조를 가지고 있어 휴대용, 가정용, 건물용, 그리고 수송용 등 그 응용범위가 매우 다양합니다.
직접메탄올 연료전지(Direct Methanol Fuel Cell, DMFC): 고분자 전해질막 연료전지(PEMFC)와 동일한 구성요소를 사용하지만, 연료처리장치(연료를 수소로 변환하는 장치)없이 메탄올(액체)을 직접 사용할 수 있기 때문에 연료의 공급이 용이하고 시스템의 소형화가 가능합니다. 또한 PEMFC에 비해 출력밀도는 낮지만2차전지에 비해서는 높은 출력밀도를 갖기 때문에 2차전지를 대체할 수 있는 가능성이 매우 높습니다.

[표 2] 연료전지의 종류 (출처: 2016 신·재생에너지백서)

구분

고온형 연료전지

저온형 연료전지

종류

MCFC

SOFC

PAFC

PEMFC

DMFC

전해질

용융탄산염

고체산화물

인산

고분자전해질

고분자전해질

작동온도

550~700℃

700~1000℃

150~250℃

50~100℃

50~100℃

사용촉매

니켈

니켈

백금

백금

백금

사용연료

H2, CO

H2, CO

H2

H2

CH3OH

연료처리장치

X

X

O

O

O

효율(LHV)

50~60%

50~60%

40~45%

35~ 40%

< 40%

④ 연료전지의 활용분야
연료전지는 응용되는 산업분야에 따라 [그림 9]와 같이 건물용, 발전용, 수송용 및 휴대용으로 구분되며, 우리나라에서 상용화 되어있는 연료전지 응용분야는 발전용, 건물용 및 수송용입니다.

[그림9] 연료전지의 종류에 따른 활용분야(출처 한국에너지공단)_투자_사업의 내용.jpg
[그림9] 연료전지의 종류에 따른 활용분야(출처 한국에너지공단)_투자_사업의 내용

발전용 연료전지는 전력계통에 연결하여 전력발전을 목적으로 하는 연료전지로서 최소 수백 kW이상의 용량을 가집니다. 우리나라에서는 [그림 10]과 같이 MCFC 또는 PAFC가 발전용 연료전지로 사용되고 있으며, 정부의 신·재생에너지 공급의무화(Renewable Portpolio Standard, RPS) 정책에 의한 신·재생에너지 공급인증서(Renewable Energy Cerificate, REC) 및 계통한계가격(System Marginal Price, SMP)의 판매와 열을 판매함으로써 경제성을 확보하고 있습니다. 

[그림10] 발전용 연료전지 시스템(출처 포스코에너지)_투자_사업의 내용.jpg
[그림10] 발전용 연료전지 시스템(출처 포스코에너지)_투자_사업의 내용

건물용 연료전지([그림11] 참고)의 경우 아파트, 빌딩, 오피스텔 등과 같은 건축물에 설치하여 건물에서 필요한 전력량 중 기저부하를 대응하고 일정 부분의 열 부하까지 대응할 수 있는 소규모 열병합 발전기 형태의 연료전지를 의미합니다. 우리나라의 경우 일반적으로 10kW급 이하의 연료전지 제품을 건물용 연료전지로 일컫으며, 대부분 PEMFC가 건물용으로 활용되고 있습니다. 이 중 1kW급 이하의 연료전지는 주로 아파트와 같은 가정용으로 적용되고 있습니다. 가정용 연료전지는 대부분 PEMFC가 적용되고 있으며 SOFC를 이용한 개발도 활발히 이루어지고 있습니다. 

[그림11] 건물용 연료전지 시스템(출처 panasonic)_투자_사업의 내용.jpg
[그림11] 건물용 연료전지 시스템(출처 panasonic)_투자_사업의 내용

수송용 연료전지의 대표적인 적용 분야는 연료전지자동차이며 기존 내연기관을 대체하여 시동이 간편하고 성능이 높은 PEMFC가 가장 일반적으로 사용되고 있습니다. 전기자동차와 비교했을 때 연료전지 자동차의 가장 큰 장점은 짧은 (수소)충전시간과 긴 주행거리입니다. 또한 전기자동차를 충전하기 위한 전력은 결국 화석연료나 원자력을 통해 얻어지는 것이기 때문에, 연료전지 자동차만이 진정한 친환경 자동차로서의 의미가 있습니다. 

휴대용 연료전지는 휴대가 가능한 연료전지를 의미합니다. 다른 응용분야와는 달리 시스템의 크기에 큰 제한이 있으므로 연료의 공급체계가 간단한 DMFC가 적합하며 최근 휴대성을 극대화하기 위해 미세가공기술을 적용하여 부피 및 무게를 줄이는 기술이 개발되고 있습니다. 휴대용 연료전지의 경우 정보·통신 산업의 발전으로 인해 [그림 12]와 같이 노트북 등 모바일 정보기기등에 적용되고 있습니다. 

[그림12] 휴대용 연료전지 시스템(출처 lg화학 보도자료)_투자_사업의 내용.jpg
[그림12] 휴대용 연료전지 시스템(출처 lg화학 보도자료)_투자_사업의 내용

(나) 연료전지 산업의 특성

① 친환경 저공해 산업

연료전지는 기본적으로 수소와 산소의 전기화학 반응으로 전기를 발생시키는 발전장치이기 때문에 내연기관이나 화력발전과 같은 연소과정이 없으며 생성물이 전기, 물 그리고 열 뿐이어서 환경오염이 적습니다([그림 13] 참고). 현재는 천연가스, 석탄 등 화석연료로부터 수소를 얻고 있으나 향후 풍력, 태양광 등의 재생 에너지를 통한 물 전기분해로 수소를 얻게 되면 황산화물, 이산화탄소, 질소산화물 등의 배출이 없는 무공해 발전 시스템이 가능해질 것으로 전망됩니다. 또한 연료전지 자동차의 경우 화학반응에 필요한 공기를 원활하게 공급하기 위해 일반 차량에 장착되는 필터보다 훨씬 우수한 성능의 공기필터를 적용하기 때문에, 대기 중 미세먼지의 99.9% 를 정화할 수 있는 부가적인 기능이 있습니다.

[그림13] 에너지원별 베기가스 배출량 및 소음 비교(출처 과학과 기술)_투자_사업의 내용.jpg
[그림13] 에너지원별 베기가스 배출량 및 소음 비교(출처 과학과 기술)_투자_사업의 내용

② 고용유발효과가 큰 산업

연료전지는 휴대용 전지부터 자동차용, 가정용 및 건물용 분산형 발전, 그리고 대규모 발전소까지 전 산업분야에서 전력을 생산하는 모든 시스템에 적용될 수 있는 다양성이 큰 에너지 기술입니다. 또한 연료전지는 연료전지 자체 산업뿐만 아니라, 수소 및 전기 충전산업, 전극과 분리막 등 부품소재, 모터, 배터리, 인버터 등 부품관련 산업이 필요합니다. 또한 수소의 생산, 저장 및 이송, 전력산업, 수요거래 산업 그리고 신·재생에너지의 저장 및 전환 등 다양한 유관산업이 있기 때문에 일자리 창출 등 고용 유발효과가 큰 산업입니다. 한국은행의 2014년 산업연관표에서 연료전지 산업의 취업유발계수를 시장규모 10억 당 직접산업분야 27.8명, 유관산업분야 최대 80.92명으로 예측하고 있습니다. 연료전지 보급확대로 1조원의 시장이 형성될 경우 최대 10만명 규모의 고용유발 효과가 기대됩니다.

③ 기술진입장벽이 높은 산업

연료전지는 제품의 특성상 화학, 기계, 전기·전자 및 제어 등 다양한 기술의 융합을 통해 제품의 효율, 품질 및 안정성을 확보할 수 있는 높은 기술적 진입장벽을 가지고 있습니다. 연료처리장치 및 셀스택 등 연료전지를 구성하는 요소들의 핵심기술 (화학 및 물리학 등 기초과학기술)과 함께 설계 및 제어 등 시스템 통합기술 (기계공학 및 전기전자공학 등 응용공학기술)을 모두 확보해야 연료전지 시장에 진입할 수 있습니다.

또한 건물용 및 발전용 연료전지의 경우, 사계절의 기온변화가 뚜렷한 우리나라에서는 극단적인 환경변화에 노출되기 때문에 시스템 설치 및 운전 그리고 사후관리에 대한 경험들이 연료전지 사업을 진행하는 과정에 필수적입니다. 따라서 이러한 경험이 없거나 부족한 신생업체가 쉽게 연료전지 시장에 진입하기 어려운 장벽이 존재하므로 급격한 업체들의 난립으로 인한 시장의 혼란 등 경쟁력 약화에 대한 가능성은 낮습니다.

④ 높은 성장 잠재력을 가진 산업

연료전지는 우리나라뿐만 아니라 세계적으로 높은 성장 잠재력이 기대되는 시장입니다. 과거 연료전지 시장이 기술개발 및 제품 도입기였다면, 기술의 상용화 수준 및 주변환경을 고려할 때 빠른 성장이 예상되는 성장기에 돌입할 것으로 예상됩니다. 최근 셰일가스 개발, 주요 자동차 회사(벤츠, 토요다, 현대 등)의 연료전지 자동차 판매, 일본의 주택용 연료전지 시장활성화, 파리협약 이후 각국의 신·재생에너지를 통한 온실가스 저감계획 및 정책발표 등 연료전지 산업규모가 급격히 증가하고 있습니다. 우리나라에서는 제8차 전력수급기본계획에서 언급된 바와 같이 경제성을 확보하면서 안전하고 깨끗한 발전원 구성을 위해 원자력 발전 및 석탄 발전을 단계적으로 감축하고 연료전지와 같은 신·재생에너지의 비중을 지속적 확대할 계획입니다. 또한 [그림 14]에서 알 수 있듯이 해외의 경우에서도 주요 선진국은 화석에너지를 이용한 발전을 지양하고 신·재생에너지 비중을 지속적으로 확대하는 추세입니다. 

[그림14] 2010~2015년간 oecd 주요국 발전량 증감추이(출처 미국 iea)_투자_사업의 내용.jpg
[그림14] 2010~2015년간 oecd 주요국 발전량 증감추이(출처 미국 iea)_투자_사업의 내용

⑤ 정부 정책과 연관도를 가진 산업

정부는 2019년 1월 17일에 “세계 최고 수준의 수소경제 선진국가로 도약”이라는 수소경제 활성화 로드맵을 발표하였습니다. 수소경제 활성화 로드맵은 수소차 연료전지의 세계시강 1위 달성 및 화석연료 자원 빈국에서 그린 수소 산유국으로 진입이라는 테마를 바탕으로 실현됩니다. 정부의 수소 경제 활성화 로드맵은 2018~2022년 수소경제 준비기에서 수소산업의 생태계를 조성하고 제반 인프라 및 법/제도적 기반을 구축하도록 되어 있습니다. 또한 2022~2030년의 수소경제 확산기에서는 수소이용의 비약적 확대, 대규모 수요/공급 시스템 구축을 통하여 연료전지의 보급에 집중하고 있습니다. 마지막으로 2030~2040년의 수소경제 선도기에서는 해외수소 생산 및 수전해 본격화, 탄소-free 수요/공급 시스템의 구축을 완료하여 연료전지 시스템의 대량보급의 추진을 계획 중에 있습니다. 따라서 연료전지는 현 정책에서 높은 성장 잠재력이 기대되는 산업입니다.

[표 3] 수소경제 활성화 로드맵의 연료전지 보급목표 (출처: 2019 수소경제 활성화 로드맵)

연료전지 보급목표

2018년

2022년

2040년

수소차(수출/내수)

1.8천대(0.9/0.9)

1.8만대(1.4/6.7)

620만대(330/290)

연료전지

발전용(내수)

307MW

1.5GW(1GW)

15GW(8GW)

가정,건물용

7MW

50MW

2.1GW

수소 공급

13만톤/년

47만톤/년

526만톤/년

수소 가격

-

6,000원/kg

3,000원/kg

수소 충전소

14개소

310개소

1,200개소

(2) 제품 설명

(가) 건물용 연료전지 제품

에스퓨얼셀의 건물용 연료전지 제품은 고분자 전해질막 연료전지로서 발전용량에 따라 [그림 24]와 같이 1kW급부터 50kW급까지 6개 모델로 나눌 수 있으며, 사용하는 연료에 따라 NG, HG, 그리고 PG 3개의 모델로 구분됩니다. 여기서 NG는 도시가스, HG는 순수수소, 그리고 PG는 LPG를 연료로 사용하는 연료전지라는 의미입니다.

[그림24] 건물용 연료전지 제품군(출처 에스퓨얼셀)_투자_사업의 내용

NG1K는 연료처리장치, 셀스택, 보조기기 및 열저장 탱크를 모두 포함하는 일체형 시스템입니다. 도시가스를 연료로 사용하여 1kW의 전기 및 1.4kW의 열을 생산하는 제품으로서 전기효율 36.6%, 열효율 51.8%, 그리고 종합효율 88.4%의 효율을 가집니다. 

NG5K는 5kW의 전기 및 7kW의 열을 생산하는 제품으로 건물용 연료전지로는 국내최초로 한국가스안전공사의 설계단계검사 합격증을 획득하였습니다. 발전모듈, 연료처리장치모듈, 그리고 열저장 모듈로 구성되어 이동이 쉽고 설치가 간편한 장점이 있습니다. 또한 전기효율 36.7%, 열효율 59.1%, 그리고 종합효율 95.8%의 고효율이 특징입니다. 

NG6Km은 6kW의 출력을 생산하는 제품으로 연료전지로는 국내최초로 KS인증을 획득하였습니다. NG6Km은 용량을 확장하기 위하여 제품의 유틸리티(연료가스, 물, 그리고 전기) 포트끼리 병렬로 결합하여 설치 용량을 증가 시킬 수 있도록 설계된 모듈 결합식 일체형 시스템입니다. 이는 설치면적 최소화라는 시장의 요구사항을 반영하여 최대 30kW까지 확장이 가능합니다. 특히 PG1K 및 PG5K 제품은 LPG를 연료로 사용하여 1kW 및 5kW 전기출력을 생산하는 제품으로서 국내에서 유일하게 에스퓨얼셀에서만 제작 및 판매가 가능한 제품입니다. 이 두 제품은 도시가스가 공급되지 않은 지역(도서·산간지역 및 농촌지역)에 설치 및 운영할 수 있는 유일한 연료전지 제품입니다.

Battery-Hybrid NG5K은 5kW 출력을 생산하는 세계 최초 연료전지배터리 하이브리드 시스템입니다. Battery-Hybrid NG5K은 연료전지와 배터리의 장점을 결합해 연료전지가 생산한 전력의 일부를 배터리에 충전했다가 전력수요가 많은 시간대에 부족한 전력을 배터리와 연료전지가 전력을 공급하는 세계최초 기술입니다. 이 제품은 전력 소비량이 불규칙적인 건물에 사용하며 건물의 비상발전 전원으로 활용이 가능합니다.

HG50K은 50kW 출력을 생산하는 순수 수소용 연료전지로 유해물질인 NOx, SOx와 CO2를 배출하지 않는 청정 에너지원입니다. 이 제품은 국산화율 95%이상, 전기효율 50% 수준의 단위모듈이며, 병렬 설치를 통해 용량 확장이 가능합니다. 이 제품은 기존의 발전용 연료전지와 발전효율이 동등한 수준의 성능을 가지며, 가동, 정지 시간이 매우 짧은 장점을 가지고 있습니다. 따라서 상업용 건물의 보조전원 및 비상용 발전장치, 수소발전, 수소스테이션에 적용이 가능하며, 신뢰성 및 안정성 확보를 위해 세계 최초 석탄가스화 복합발전과 결합하여 실증을 완료한 제품입니다.

(나) 발전용 연료전지 제품

에스퓨얼셀의 발전용 연료전지 제품은 [그림 25]와 같으며 인산형 연료전지(PAFC) 형식으로 순수수소를 연료로 사용할 경우 48%의 전기효율을 갖는 고효율 발전 시스템으로, 수소외에 도시가스 및 바이오가스 등 다양한 연료를 사용할 수 있습니다. 일본 정부기구(신에너지 산업기술 종합개발기구, New Energy and Industrial Technology Development Oranization, NEDO)의 주도로 1981년 후지전기에서 최초제품을 개발하여 전 세계적으로 총 90여 사이트에서 운영되고 있으며 총 누적 운전시간이 10만시간 이상으로 검증된 연료전지 시스템입니다. 또한 다른 발전용 연료전지 시스템과 달리 plant 형식이 아닌 All-in-one package 형식이며 이러한 특징으로 인해 운전시 소음이 타사제품보다 작아 도심 및 주거단지에도 설치가 가능한 큰 장점이 있습니다. 

[그림25] 발전형 연료전지 제품(출처 에스퓨얼셀)_투자_사업의 내용.jpg
[그림25] 발전형 연료전지 제품(출처 에스퓨얼셀)_투자_사업의 내용

저온형으로 분류되는 건물용 연료전지(PEMFC)보다 높은 온도에서(약 200℃) 가동되어 상대적으로 효율이 높으며, 고온수(약 100℃) 및 중온수(약 60℃)를 생산하기 때문에 열 활용면에서 더욱 유리합니다. 특히 고온수는 [그림 26]과 같이 흡수식 냉방기에 활용이 가능하기 때문에 여름철 에 연료전지에서 발생하는 열을 효과적으로 활용할 수 있는 장점이 있습니다. 

연료별로 도시가스용은 도시가스 보급망이 형성되어 있는 도심지역의 병원, 사우나, 스포츠센터 및 호텔 등의 개인 발전사업자에게 적합합니다. 수소용은 제철, 정유, 화학공장 등 부생수소를 사용하는 사업에게 적합하며, 이산화탄소와 같은 온실가스 및 유해가스의 배출이 거의 없는 것이 큰 장점입니다. 바이오 가스용은 하수처리장 등에서 배출되는 가스를 연료로 사용하며, 특히 연료전지로부터 생성되는 온수는 슬러지 탱크의 가열에 사용할 수 있으므로 연료전지의 에너지 이용률을 높일 수 있습니다. 

[그림26] 연료전지와 흡수식 냉방기 연계 개념_투자_사업의 내용.jpg
[그림26] 연료전지와 흡수식 냉방기 연계 개념_투자_사업의 내용

(다) 경기변동과의 관계

현재건물용 및 발전용 연료전지는 산업 초기 성장기로 과거 경기변동에 따른 매출규모의 추이파악이 어렵습니다. 그러나 정부에서는 신·재생에너지를 새로운 성장동력 산업으로 육성하기 위한 지원정책이나 파리협약에 따른 온실가스 감축정책 등 신·재생에너지 및 연료전지의 보급확대를 위한 다양한 정책을 꾸준히 발표, 수행하고 있기 때문에 향후 경기변동과 관계없이 꾸준한 성장세가 지속될 전망입니다.

(라) 계절성

연료전지의 경우 다른 신·재생에너지원과 달리 계절이나 외부환경에 의한 영향을 받지 않습니다. 그러나 에스퓨얼셀의 최근 3년 동안 매년 4분기 매출비중이 연간 매출의 50% 이상이 될 정도로 4분기 매출비중이 높았습니다. 이러한 원인은 에스퓨얼셀의 주요 제품인 건물용 연료전지의 전방시장의 특성 때문입니다. 건설공사는 일반적으로 봄~가을 외관 공사를 마무리하고 겨울에는 내부 공사를 진행합니다. 연료전지는 건물의 내부에 설치되고 있기 때문에 주로 겨울에 매출이 발생하고 있습니다. 또한, 공공기관에 납품되는 연료전지의 경우 관공서의 예산 이월 또는 불용이 발생하지 않도록 잔여예산 집행이 4분기에 진행되었던 점을 들 수 있습니다. 다만, 에스퓨얼셀은 2017년부터 발전용 연료전지 제품 관련 매출이 발생하고 있으며, 발전용의 경우 건설공사의 특성과는 무관하게 계절에 관계없이 납품이 가능하기 때문에 에스퓨얼셀의 매출 계절성은 점차 감소할 것으로 예상하고 있습니다.

(마) 제품의 라이프 사이클

건물용 연료전지 제품은 에너지관리공단(現 한국에너지공단)의 「그린홈 100만호 보급사업」으로 우리나라 에너지 시장에 2009년 등장하였으며 건물용 연료전지 산업은 [그림 27]에서와 같이 현재 도입기와 성장기의 중간 단계에 있습니다. 특히 건물용 연료전지로 사용되는 고분자 전해질막 연료전지는 분산발전, 비상전원, 선박, 그리고 신·재생에너지 하이브리드 전원 등에 응용이 가능하기 때문에 향후 성장 가능성이 매우 큽니다. 건물용 연료전지 제품의 수명은 일반적으로 전기출력이 정격출력의 85% 이하로 감소될 때까지의 시간으로 판단하고 있으며 평균 10년 수준입니다. 건물용 연료전지는 건물의 전기 사용패턴에 따라 DSS운전(하루에 한번씩 기동-정지를 반복하는 운전, Daily Start-Stop) 또는 WSS운전(일주일에 한번씩 기동-정지를 반복하는 운전, Weekly Start-Stop)방식이기 때문에 잦은 기동-정지로 인한 셀스택 촉매의 열화와 열응력에 의한 전해질막의 피로파괴가 수명을 결정하는 가장 큰 요인으로 알려져 있습니다. 발전용 연료전지의 경우 한번 가동 후 특별한 상황이 아니면 계속 운전하는 특성상 기동-정지 횟수가 건물용 연료전지에 비해 적기때문에 제품 수명은 평균 15년 수준으로 건물용 연료전지에 비해 길게 사용 가능합니다.

[그림27] 연료전지 산업의 라이프 사이클 및 건물용 연료전지 위치_투자_사업의 내용.jpg
[그림27] 연료전지 산업의 라이프 사이클 및 건물용 연료전지 위치_투자_사업의 내용

나. 시장현황

정부의 다양한 신·재생에너지 지원 정책 및 기술개발 지원으로 용도별, 종류별로 다양한 연료전지의 연구개발이 진행되고 있으며 건물용 및 발전용 연료전지의 경우 제품이 상용화되고 시장이 점차 성장하고 있습니다. 

(1) 시장규모 및 전망

신·재생에너지 시장은 태양광, 풍력, 지열 등의 재생에너지 시장과 연료전지의 신에너지 시장으로 다시 나눌 수 있습니다. 한국수출입은행에 의하면 2016년 세계 신·재생에너지 시장은 152GW로 예상되며, 이는 2015년 133GW에 비해 14% 성장한 수치로 가파른 성장세를 보이고 있는것으로 조사되었습니다. 파리 기후협약(2015년 12월)의 타결이후 선진국에 국한되어 있는 신·재생에너지 수요가 개도국으로 확산 되는 계기가 될 것으로 보이고 있어 세계 신·재생에너지 시장의 성장세가 상당기간 지속될 것으로 전망되고 있습니다. 

수소 에너지는 친환경성, 저장 운반가능성, 에너지자립, 생산 및 소비의 유연성을 갖춘 미래에너지로서 주목을 받아왔지만 실질적인 보급에는 어려움을 겪어 왔습니다. 하지만 최근 글로벌 에너지믹스의 변화 및 기술혁신으로 인해 수소에너지의 관심이 집중되고 있습니다. 신·재생에너지의 생산 확대 및 셰일혁명, 원전축소 등 글로벌 에너지믹스의 변화로 수소에너지에 대한 주요국의 투자가 활성화되고 있으며, 수소의 생산, 운송, 저장, 충전 및 이용을 위한 기술혁신을 통해 수소에너지의 경제적 타당성 또한 급격히 개선되고 있습니다.

수소에너지의 가치사슬 구조를 살펴보면 [그림51]과 같이 수소의 생산, 저장, 운반과 관련된 공급부문과 수소의 이용 용도에 따른 수요부문으로 구성됩니다. 이 중 수요부문은 가정, 상업용, 수송용 및 발전용 부문 등의 연료전지 관련 산업이 주를 이루고 있습니다. 이와 같이 연료전지는 미래 수소사회의 핵심 설비로서 수소사회의 에너지 전환기술의 핵으로 떠오를 것으로 예측되고 있습니다.

[그림51] 수소에너지의 가치사슬 비교(출처 일본 nedo)_투자_사업의 내용.jpg
[그림51] 수소에너지의 가치사슬 비교(출처 일본 nedo)_투자_사업의 내용

(가) 세계시장 현황 및 전망

세계 연료전지 시장 규모는 [그림 52]와 같이 2009년 5,056억원에서 연평균 35.6%의 높은 성장률을 보이며, 2025년에는 66조 1,781억 원 규모로 확대될 것으로 전망되고 있습니다. 후지경제 보고서에 의하면 2025년 기준 어플리케이션별로는, 수송용이 31조 3751억 원 규모로 전체 대비 47.4%비중을 차지하며 가장 큰 시장으로 나타났으며, 이어 가정용 16조 6,688억원 25.2%, 건물용 10조 7,625억원 16.3%, 휴대용 3조 9,813억 원 6.0%, 기타 3조 3,906억 원 5.1% 순으로 전망하고 있습니다.

[그림52] 연료전지 세계시장 규모 및 전망_투자_사업의 내용.jpg
[그림52] 연료전지 세계시장 규모 및 전망_투자_사업의 내용

향후 세계 연료전지 시장은 중장기적으로 수송용 연료전지가 수소에너지 수요 확대를 견인 할 것으로 전망하며 2014년기준 연료전지 시장은 발전용 연료전지가 약 60% 수준으로 가장 큰 비중을 차지하고 있지만, 2030년에는 수송용 연료전지가 70% 이상을 차지 할 것으로 예상됩니다. 연료전지 자동차의 경우 주요국의 환경규제가 강화 되고 있으며 수소충전소등의 인프라 보급 및 정책적 지원이 활발해지고 있는 점을 고려 할 때 2020년대 초반까지 10만대 이상이 보급 될 것으로 전망되며, IEA(2012)는 연료전지 자동차가 2030년 전세계 자동차 시장의 1.8%인 240만대, 2050년에는 17.7%인 3,530만대까지 늘어날 것으로 전망하고 있습니다. 

① 건물용 연료전지

건물용 연료전지의 최대강국인 일본은 2009년 파나소닉, 도시바, 일본 석유 사의 통합 브랜드 'ENE-FARM'을 출시하여 지속적인 연구개발, 대규모 실증 및 보급을 통하여 제품의 고효율, 장수명, 저가화를 진행하여 2015년말 약 150,000대의 제품을 보급하였습니다. 일본은 정부가 비전 및 시기별 목표 지향적 수소연료전지 로드맵을 발표하고 NEDO, JHFC, 에네팜파트너스, HySUT등의 단체가 구체적인 전략을 실행하는 구조로 시장이 형성되어 있으며, 현재 일본 건물용 연료전지 시장은 초기 보급단계를 지나 시장자립이 가능한 본격적인 성장단계로 진입하였습니다. 일본은 2020년 140만대, 2030년 530만대(전체가구의 약 10 %) 의 연료전지 보급을 계획하고 있으며, 목표달성을 위해 연료전지 제품의 설치 공사비 포함 부담액에 대해 2020년 7~8년, 2030년 5년 수준의 BEP(Break-Even Point, 손익분기점)를 목표로 하고 있습니다. 현재 건물용 연료전지 제품은 일본이 세계시장을 견인하고 있으나, 향후 한국을 비롯한 아시아와 유럽의 건물용 시장이 성장할 것으로 전망되며 [그림 53]과 같이 2025 년에 세계 건물용 연료전지 시장은 약 1.1조엔의 시장이 형성될 것으로 전망합니다.

[그림53] 건물용 연료전지 시스템의 세계 시장 전망(출처 후지경제)_투자_사업의 내용.jpg
[그림53] 건물용 연료전지 시스템의 세계 시장 전망(출처 후지경제)_투자_사업의 내용

② 발전용 연료전지

발전용 연료전지는 미국 기업이 초기 상용화를 시작하였으며 캐나다를 포함한 북미기업이 경쟁력을 보유하고 있었으나, 최근 국내 제조 업체들의 기술경쟁력 상승으로 경쟁구도가 변화하고 있습니다. 세계 발전용 연료 전지 시장은 북미를 중심으로 성장하고 있으며, 북미와 유럽에서도 빠르게 성장할 것으로 전망하고 있습니다. 세계 발전용 연료전지 시장은 [그림 54]와 같이 2025년 약 7,000 억엔으로 전망하고 있습니다. 

[그림55] 연료전지 용도별 생산량 추이(출처 신에너지 보급통계)_투자_사업의 내용.jpg
[그림55] 연료전지 용도별 생산량 추이(출처 신에너지 보급통계)_투자_사업의 내용

연료전지는 타 신재생에너지에 비해 계절과 기후의 영향이 적고 에너지밀도가 높다는 장점을 바탕으로 전체 신재생에너지의 생산량보다 높은 성장세를 기록했습니다. 특히 2012년부터 추진되고 있는 RPS 제도에서 연료전지는 타 신재생에너지에 비해 높은 원별 보정계수로 향후에도 높은 성장세를 유지할 것으로 전망되며 대형 발전플랜트, CCS연계형 연료전지 보급을 통한 기후변화 시장의 대응, 잠수함, 항공기, 철도 등 고부가가치 응용제품의 상용화를 통해 대규모 보급이 추진될 것으로 예상되고 있습니다.

(나) 국내시장 현황 및 전망

국내 연료전지 시장은 크게 건물용과 발전용으로 나눌 수 있습니다. 2015년까지는 발전용 시장이 연평균 41.1% 성장하며 전체 시장의 성장을 주도했습니다. 2015년 기준 발전용 시장이 전체 연료전지 시장의 98%를 차지하고 있으나, 이는 5~10kW급인 건물용 연료전지와 1MW급 이상인 발전용 연료전지의 용량 차이로 인한 효과도 존재한다고 판단됩니다. 건물용 시장의 경우 2015년까지 연평균 16.5%로 전체 연료전지 시장 성장세에 비해 낮은 성장율을 기록하였으나 공공기관 신재생에너지 의무화 정책 및 지방자치 단체의 민간 건축물 신재생에너지 의무화 정책의 수혜로 인해 항후 높은 성장세를 기록할 것으로 전망됩니다. 산업통상자원부에서는 2018년부터 2025년까지 연료전지 성장세가 지속되어 연간 700MW 보급량까지 성장한 후 성장세가 완화되어 2031년에는 746MW의 보급량을 기록할 것으로 전망하고 있습니다.

① 건물용 연료전지

국내 신재생에너지 시장에서 건물용 연료전지의 비중과 관련된 시장 자료는 존재하지 않으나, 정부의 제 8차 전력수급계획에 의하면 발전용 신재생에너지 시장에서 재생에너지(태양광+풍력) 보급량 대비 연료전지의 비율이 약 5%정도 차지하는 것으로 확인되었습니다. 따라서 건물용에서도 연료전지가 차지하는 비중은 최소 5% 수준을 차지할 것으로 전망되며 특히 공간, 설치 환경 등의 제약이 존재하는 건물용 신재생에너지 시장에서는 발전용 연료전지 시장보다 더 높은 비중을 차지할 것으로 예상하고 있습니다. 

에스퓨얼셀의 자체 영업자료에 의하면 국내 건물용 연료전지 시장은 [그림 56]과 같이 2014년 75억 원 규모에서 2020년 960억 원 규모의 시장으로 성장할 것으로 전망되고 있습니다.

[그림56] 건물용 연료전지 보급실적 및 시장전망(출처 에스퓨얼셀)_투자_사업의 내용.jpg
[그림56] 건물용 연료전지 보급실적 및 시장전망(출처 에스퓨얼셀)_투자_사업의 내용

② 발전용 연료전지

국내 발전용 연료전지 시장은 2012년 신·재생에너지 보급 활성화 정책의 일환으로 실행된 RPS제도가 민간 투자를 유도하며 급속하게 시장이 형성되었습니다. 연료전지 발전소는 신·재생에너지원 중 태양광, 풍력 등 재생 에너지원에 비해 높은 투자비와 연료비가 소요됨에도 불구하고 REC가중치 2배와 계절 변동 및 지역에 영향을 적게 받는다는 점에서 2017년 33개소, 230.22MW까지 설치되었습니다.

발전용 연료전지 시장은 [그림 57]에서 알 수 있듯이 앞으로 더욱 본격적인 성장 궤도에 진입할 것으로 보입니다. 국내 연료전지 시장의 개화가 보다 빨랐던 것은 신·재생에너지 정책관련 수혜가 있었기 때문으로 이와 관련된 RPS 비율이 지난 2012년 평균 0.5% 상향에서 2018년 이후 매년 1% 상향되어 2023년까지 상승할 전망입니다. 또한 「재생에너지 3020 이행계획」 관련 RPS 의무 비율의 상승 방향성이 분명하다는 점에서 연료전지 시장의 성장 잠재력은 매우 큰 것으로 판단됩니다.

[그림57] 국내 발전용 연료전지 설치용량 현황(출처 한국전력공사)_투자_사업의 내용.jpg
[그림57] 국내 발전용 연료전지 설치용량 현황(출처 한국전력공사)_투자_사업의 내용

2. 주요 제품 등에 관한 사항

가. 주요 제품 등의 현황

(단위 : 백만원)

매출 유형

제품명

2020연도 
(제7기 3분기)
2019연도 
(제6기)
2018연도
(제5기)

매출액

비율

매출액

비율

매출액

비율

제품

건물용 연료전지

28,500
91.5%
32,842
86.5%

17,577

55.8%

기타

-
-
-
-

-

-

소 계

28,500
91.5%
32,842
86.5%
17,577

55.8%

상품 (발전용 연료전지)

1,700
5.5%
3,965
10.5%

13,340

42.4%

기타 (장비 단품, A/S,연구 용역)

950
3.0%

1,147

3.0%

575

1.8%

매 출 총 계

31,150
100.0%

37,954

100.0%

31,492

100.0%

나. 주요 제품 등의 가격 변동 추이

현재 연료전지시장은 판매자와 구매자가 대중화 되지 않은 한정된 경쟁입찰 시장으로 통상적인 제품단가가 형성되어있지 않습니다. 이러한 시장상황에서 당사는 시장점유를 확대하고 매출과 이익의 성장을 이루기 위해 건물용 연료전지 입찰에 적극적으로 임하고 있으며 과거 입찰가를 유지하기보다는 보다 낮은 가격의 입찰가를 산정하여 입찰 성공율을 높이고 있습니다. 때문에 매년 소폭으로 매출가격이 하락하고 있습니다.

3. 주요 원재료 등의 현황

가. 매입현황

(단위 : 천원)

사업구분
매입유형
품 목
2020연도 3분기
2019연도
2018연도

건물용
원재료
개질기류
3,248,469
2,611,112
1,423,601

스택류
8,340,797
6,942,048
4,741,031

BOP류
3,184,280
1,885,030
1,042,792

전장류
2,931,633
2,094,104
1,687,986

etc
318,981
830,798
605,377

합계
18,024,160
14,363,092
9,500,787

외주가공비
시스템
6,955,692
7,341,752
3,734,140

개질기
5,002,050
4,012,020
1,788,609

합계
11,957,742
11,353,772
5,522,749

발전용
상품
FP-100 外
20,350
6,594,677
11,844,102

합계
20,350
6,594,677
11,844,102

※ 상기 매입액은 K-IFRS 별도기준에 의한 2020년 3분기 매입액입니다

나.
주요 원재료의 가격 변동 추이

당사 연료전지의 주요부품인 스택 가격은 2019년 대비 약 6.7% 하락하였으며, 전장주요 부품인 인버터의 경우 2019년 대비 약 4.9% 하락 하였습니다.
당사 개질기 촉매의 경우 2019년 대비 약 48.4% 하락 하였습니다.

당사의 구체적인 주요 부품에 대한 단가는 영업정책에 따라 본 보고서에 기재를 생략합니다. 당사는 주요 부품에 대해 원가경쟁력을 확보하기 위해 노력하고 있습니다.

4. 생산 및 생산설비에 관한 사항

가. 생산능력 및 생산실적

당사는 사업의 핵심역량인 연료전지의 연구개발과 생산기술 확보, 사업전략 및 모델 개발 등은 당사가 진행하며, 이를 제외한 영업, 부품가공 및 제품생산, 설치, 시운전 등은 협력업체와 공동으로 진행하는 사업구도를 갖추었습니다. 이에 당사의 제품은 전량 외주가공하고 있으며, 당사는 생산설비 및 생산실적이 없습니다. 

나. 생산설비에관한사항

당사의 제품은 전량 외주가공하고 있으며, 생산설비가 존재하지 않습니다. 

5. 매출에 관한 사항

가. 매출실적 

(단위 : 백만원 )

매출 유형

품목

2020연도
 (제7기 3분기)

2019연도
 (제6기)

2018연도
 (제5기)

금액

비율

금액

비율

금액

비율

제품

건물용 연료전지

수 출

361
1.2%
-
-
-
-

내 수

28,139
90.3%
32,842
86.5%
17,577
55.8%

소 계

28,500
91.5%
32,842
86.5%
17,577
55.8%

상품

발전용 연료전지

수 출

-
-
-
-
-
-

내 수

1,700
5.5%
3,965
10.5%
13,340
42.4%

소 계

1,700
5.5%
3,965
10.5%
13,340
42.4%

용역

A/S,연구 용역

수 출

-
-
348
0.9%
-
-

내 수

950
3.0%
799
2.1%
575
1.8%

소 계

950
3.0%
1,147
3.0%
575
1.8%

합 계

수 출

361
1.2%
348
0.9%
-
-

내 수

30,789
98.8%
37,606
99.1%
31,492
100.0%

합 계

31,150
100.00%
37,954
100.0%
31,492
100.0%

나. 주요매출처등현황

(단위 : 백만원 )

매출 유형

품 목

매 출 처

2020연도

2019연도

2018연도

(제7기 3분기)

(제6기)

(제5기)

제품

건물용 연료전지

A사

6,686
4,975
1,320

B사

2,554
320
-

C사

2,400
2,101
1,963

D사

2,160
-
-

E사

2,140
1,519
-

기타업체

12,560
23,927
14,294

소계

28,500
32,842
17,577

상품

발전용 연료전지

A사

1,700
1,560
0

기타업체

-
2,405
13,340

소계

1,700
3,965
13,340

용역, 기타

소계

A사

150
352
200

B사

124
-
-

C사

80
-
-

기타업체

596
795
375

소계

950
1,147
575

합계

31,150
37,954
31,492

다. 판매조직

판매조직도_투자_사업의 내용.jpg
판매조직도_투자_사업의 내용

에스퓨얼셀의 판매조직은 총괄 아래 영업팀으로 구성되어 있으며, 고객의 요구사항에 따라 건물용 연료전지와 발전용 연료전지 제품을 구분하여 대응하고 있습니다. 건물용 제품 판매는 지원시장과 의무시장 판매담당으로 구성되며, 지원시장 담당은 한국에너지공단의 건물지원 및 융복합지원사업 등 신·재생에너지 지원사업 관련 판매 및 업무지원을 담당하고, 의무시장은 공공 및 민간건축물(환경영향평가의 설치의무화 관련 업무를 담당합니다.

발전용 판매는 발전시장 부분과 신규시장 부분으로 구성되며, 발전시장 판매는 대부분 개인발전사업과 관련된 도시가스를 연료로 사용하는 발전용 연료전지 제품 판매를 담당하고, 이 외에 수소 및 바이오가스를 연료로 사용하는 발전용 연료전지 제품의 판매는 신규시장 부분에서 담당합니다.

라. 판매경로

(단위 : 백만원 )

매출유형

품목

구분

판매경로

금액

비중

제품

건물용연료전지

지원시장

에스퓨얼셀 ->
 참여기업 ->
 고객(민간)

8,658
27.8%

의무시장

에스퓨얼셀 -> 
 영업협력사/조달청 ->
 시공사(건설사) ->
 고객(민간/관공서)

15,462
49.6%

에스퓨얼셀 ->
 고객(민간/관공서)

4,380
14.1%

상품

발전용연료전지

발전시장
 (개인발전)

에스퓨얼셀 ->
 고객(개인/법인)

1,700
5.5%

기타

용역

연구개발 및 AS

에스퓨얼셀 ->
 고객

950
3.0%

합계

31,150
100.0%

현재의 건물용 연료전지의 판매시장은 크게 지원사업 시장과 공공기관 및 민간건축물의 설치의무화 시장으로 나눠집니다. 건물지원 시장에서의 판매경로는 다음과 같습니다. 먼저 건물용 연료전지 영업협력업체는 건물을 소유한 고객이 건물지원사업을 신청할 경우 신·재생에너지원은 “연료전지”를 “설치전문 참여기업”은 에스퓨얼셀을 선택하도록 영업을 진행합니다. 고객이 한국에너지공단에 에스퓨얼셀과 연료전지를 선택 후 지원신청을 하면 한국에너지공단의 심사를 거쳐 선정된 고객에게 연료전지 제품이 납품됩니다.

설치의무화 판매대상은 대부분 신축 건축물이기 때문에 연료전지 제품이 건축물 설계단계에서 반영되는 것이 가장 중요합니다. 에스퓨얼셀의 영업협력사들은 건축물 설계단계부터 영업이 가능한 능력과 인적 네트워크를 보유하고 있으며, 현재 수도권에 집중되어 있는 협력업체를 지역별로 추가 확보하여 지방으로 확대될 의무화 시장을 미리 선점하고 있습니다. 특히 공공기관의 경우 조달청이 발주하는 관급물품 형식으로 판매가 이루어 지기 때문에 설계반영이 완료된 경우라면 매우 안정된 판매경로입니다.

에스퓨얼셀의 발전용 연료전지 제품은 대규모 발전사업보다는 개인 소규모 발전사업에 적합하며, 도심 내 건물 옥상이나 주차장 공간에 설치가능하여 정부의 에너지 정책인 소규모 분산발전에 적합합니다. 특히 대규모 스포츠센터나 사우나 등 계절에 상관없이 열 수요가 일정한 건축물을 소유한 고객들은 전기발전으로 기본적인 수익을 확보하고 온수 사용을 통해 경제성을 극대화 할 수 있는 연료전지 개인발전사업에 상당히 유리합니다. 당사의 발전용 연료전지 매출은 2017년에 발전사업자에 매출하면서 처음 발생하였습니다. 향후에는 발전사업자로의 직접 매출뿐만 아니라 발전용 연료전지 영업협력사들을 통해서 매출이 발생할 것으로 예상됩니다. 

마. 판매전략

(1) 건물용 연료전지 

① 영업 네트워크의 안정화

연료전지 시장점유율을 높이기 위해 설계사무소 및 건설사 대상 영업협력업체와 제품·기술 정보 및 영업진행 사항에 대해 지속적으로 최신정보를 교환하고 지역별 협력업체 네트워크를 구성하고 있습니다. 또한 기술지원부터 설계반영, 설치, 그리고 시운전까지 수행할 수 있는 전문화된 영업업체를 육성하고 있습니다.

② 정책제안

연료전지의 판매를 위해 가장 효과적인 것은 운영경제성을 확보하는 것입니다. 에스퓨얼셀에서는 관련업계 및 학계와 공동으로 운영경제성을 확보할 수 있는 정책을 지속적으로 제안하고 있습니다. 특히 가장 강력하게 제안하였던 「연료전지 전용 도시가스 요금제 신설」제안은 현재 주관부서인 산업자원부와 한국가스공사에서 건물용 연료전지를 위한 새로운 요금체계의 신설을 긍정적으로 검토하고 있습니다. 또한 「건물용 연료전지를 통해 발전된 전기량에 상응하는 인센티브 제공」 등과 같은 정책도 지속적으로 제안하고 있습니다. 이러한 제안이 채택되어 관련 정책이 실행되면 건물용 연료전지의 시장은 급속도로 확대될 것입니다
.

③ 사후관리 강화

에스퓨얼셀은 누적 1.5MW 이상의 건물용 연료전지를 설치하고 사후관리를 진행하고 있습니다. 실시간 원격모니터링 프로그램을 이용하여 사전에 문제를 파악하여 대응하기 때문에 신속한 사후관리가 가능하며, 전국을 대상으로 더욱 신속한 관리를 위해 지역별 사후관리 센터를 구축하고 있습니다. 에스퓨얼셀의 연료전지 제품을 구입한 고객의 만족도를 높여 충성도 높은 고객을 양성하고 추가 구매 및 고객 주변으로 판매를 확대할 수 있도록 사후관리를 계속 강화하고 있습니다.

(2) 발전용 연료전지 

① 온수 다소비 건축물 공략

계절에 상관없이 열 수요가 일정한 건축물을 소유한 고객들은 전기발전으로 기본적인 수익을 확보하고 온수 사용을 통해 경제성을 극대화 할 수 있는 연료전지 개인발전사업에 상당히 유리합니다. 또한 에스퓨얼셀의 발전용 연료전지는 옥상이나 실내, 그리고 지하 주차장에 설치가 가능하고 운전시 발생하는 소음은 64dB이하 수준으로 주거지역 및 야간에도 운전이 가능합니다. 이러한 장점을 적극 활용하여 목욕탕, 사우나, 운동센터, 찜질방, 중소 호텔 및 개인 병원 등을 적극적으로 공략하고 있습니다.

② 기술 및 교육지원 강화

아직까지 연료전지는 일반고객 및 행정 담당 공무원들에게 잘 알려지지 않았기 때문에 개인발전사업 관련 인·허가 절차에 어려움이 있습니다. 이러한 문제점을 해결하기 위해 각 지자체의 발전사업 인·허가 담당 공무원을 대상으로 연료전지 교육을 진행하고 있습니다. 또한 다양한 지역의 가스공급업체와 업무협약 양해각서(MOU)를 맺고 주기적인 교육과 강의 서비스를 통해 연료전지 제품과 개인발전사업에 대한 이해도를 향상시키고, 고객확보와 시장점유를 극대화하고 있습니다.

6. 수주현황

(단위 : 천원)

품목
수주
일자
납기
수주총액
기납품액
수주잔고

금액
금액
금액

건물용 연료전지
~2020.11.13
~2021.06.30
19,054,195
4,265,950
14,788,245

발전용 연료전지
~2020.11.13

~2033.09.30

3,513,000
579,500
2,933,500

합 계
22,567,195
4,845,450
17,721,745

주1)

상기 수주잔고 현황은 분기보고서 제출일 기준이며, 기준일 수주잔고에 대한 최초수주액, 기납품액, 잔고액을 기재하였습니다.(공급완료된 수주는 포함되지 않습니다)
주2) 상기 수주잔고에는 정식 계약서가 체결되지 아니한 구두발주 및 낙찰완료 등의 건은 포함되지 않았으며, 실제 발주서가 납품월에 발행되는 경우가 상당부분 존재하는바 실질적인 수주잔고와는 차이가 있을 수 있습니다.
주3) 당사 장비 및 가격 노출 위험이 있어 별도의 수량 기재는 하지 않았습니다
.

7. 시장위험과 위험관리

금융상품과 관련하여 당사는 신용위험, 유동성위험 및 시장위험에 노출되어 있습니다.

(1). 금융위험관리

1)
위험관리 정책

당사의 위험관리 체계를 구축하고 감독할 책임은 이사회에 있습니다. 

당사의 위험관리 정책은 당사가 직면한 위험을 식별 및 분석하고, 적절한 위험 한계치 및 통제를 설정하고, 위험이 한계치를 넘지 않도록 하기 위해 수립되었습니다. 위험관리정책과 시스템은 시장 상황과 당사의 활동의 변경을 반영하기 위해 정기적으로 검토되고 있습니다. 당사는 관리기준, 절차 및 교육을 통해 모든 종업원들이 자신의 역할과 의무를 이해할 수 있는 엄격하고 구조적인 통제환경을 구축하는 것을 목표로 하고 있습니다.

당사의 감사는 경영진이 당사의 위험관리 정책 및 절차의 준수여부를 어떻게 관리하는지 감독하고, 당사의 위험관리체계가 적절한지 검토합니다. 내부감사는 감사의 감독기능을 보조하여, 위험관리 통제 및 절차에 대한 정기 및 특별 검토를 수행하고 결과는 감사에 보고하고 있습니다.

2) 신용위험

신용위험이란 고객이나 거래상대방이 금융상품에 대한 계약상의 의무를 이행하지 않아 당사가 재무손실을 입을 위험을 의미합니다. 주로 거래처에 대한 매출채권 및 기타채권에서 발생합니다.

① 매출채권 및 기타채권

당사의 매출채권 및 기타채권과 관련한 신용위험은 주로 각 고객별 특성의 영향을 받습니다.

당사는 보험가입 채권과 신용도가 높은 거래처에 대한 채권에 대하여는 충당금을 설정하지 않고 있습니다. 당사는 그 외의 매출채권 및 기타채권에 대해 개별적 또는 집합적으로 손상차손 발생여부를 평가하여 과거의 대손 경험률에 근거하여 채권에 대한 충당금을 설정하고 있습니다. 

② 투자자산

당사는 유동채권과 높은 신용등급을 가진 곳에만 투자를 함으로써 신용위험에의 노출을 제한하고 있습니다. 높은 신용등급을 가진 회사는 채무불이행을 하지 않을 것으로 경영진은 예상하고 있습니다. 

③ 금융자산의 장부금액은 신용위험에 대한 최대노출정도를 나타냅니다. 보고기간종료일 현재 당사의 신용위험에 대한 최대 노출정도는 다음과 같습니다.

(단위:천원)

구 분
당분기말
전기말

현금및현금성자산
7,736,814
10,271,217

단기금융상품
17,607,547
5,316,000

매출채권및기타채권
32,403,523
30,931,511

기타비유동금융자산
499,910
418,110

합 계
58,247,794
46,936,838

④ 손상차손

당분기말과 전기말 현재 만기 미도래채권 및 손상된 채권은 없습니다.

3) 유동성위험

유동성위험이란 당사가 금융부채에 관련된 의무를 충족하는 데 어려움을 겪게 될 위험을 의미합니다. 당사의 유동성 관리방법은 재무적으로 어려운 상황에서도 받아들일 수 없는 손실이 발생하거나, 당사의 평판에 손상을 입힐 위험 없이, 만기일에 부채
를 상환할 수 있는 충분한 유동성을 유지하도록 하는 것입니다.

당사는 영업 자금 수요를 충족시킬 수 있도록 유동성에 대한 예측을 항시 모니터링하여 약정을 위반하는 일이 없도록 하고 있습니다. 유동성에 대한 예측 시에는 당사의 자금조달 계획, 약정 준수, 당사 내부의 목표재무비율 및 통화에 대한 제한과 같은 외부 법규나 법률 요구사항이 있는 경우 그러한 요구사항을 고려하고 있습니다.

당사는 상기에서 언급한 예측을 통해 결정된 대로 유동성이 확보될 수 있도록 적절한만기나 충분한 유동성을 제공해주는 정기적금 및 수시입출금식 예금 등의 금융상품을 선택하여 잉여자금을 투자하고 있습니다.

보고기간종료일 현재 금융부채의 계약상 만기는 다음과 같습니다.

상계약정의 효과는 포함하지 않았습니다.

①
당분기말

(단위:천원)

구 분
장부금액
계약상 현금흐름
6개월 이내
6~12개월
1년 이상

비파생금융부채:

차입금
24,122,345
24,122,345
15,211,386
3,824,917
5,086,042

매입채무및기타채무
21,461,389
21,461,389
21,364,916
-
96,473

합계
45,583,734
45,583,734
36,576,302
3,824,917
5,182,515

② 전기말

(단위:천원)

구 분
장부금액
계약상 현금흐름
6개월 이내
6~12개월
1년 이상

비파생금융부채:

차입금
19,251,479
19,251,479
4,214,795
10,021,267
5,015,417

매입채무및기타채무
17,763,619
17,763,619
17,702,019
-
61,600

파생상품부채
275
275
275
-
-

합계
37,015,373
37,015,373
21,917,089
10,021,267
5,077,017

당사는 이 현금흐름이 유의적으로 더 이른 기간에 발생하거나, 유의적으로 다른 금액일 것으로 기대하지 않습니다.

4) 환위험

당사의 기능통화인 원화 외의 통화로 표시되는 구매에 대해 환위험에 노출되어 있습니다. 이러한 거래들이 표시되는 통화는 CNY와 USD, JPY 입니다.

① 환위험에 대한 노출

보
고기간종료일
현재
당사의 환위험에 대한 노출정도는 다음과 같습니다.

(단위:천원)

구 분
당분기말
전기말

CNY
JPY
USD
합계
CNY
JPY
USD
합계

매출채권
358,702
-
-
358,702
347,059
-
-
347,059

매입채무및기타채무
-
228,112
47,029
275,141
-
2,400,798
-
2,400,798

순노출
358,702
228,112
47,029
633,843
347,059
2,400,798
-
2,747,857

당분기와 전기에 적용된 환율은 다음과 같습니다.

(단위:원)

구 분
평균환율
기말환율

당분기
전기
당분기말
전기말

CNY
171.47
168.58
171.90
165.74

JPY
1,116.72
1,069.76
1,112.06
1,063.47

USD
1,200.74
1,165.65
1,173.50
1,157.80

② 민감도분석
보고기간말 현재 원화의 CNY와USD, JPY 대비 환율이 높았다면, 당사의 손익은 감소하였을 것입니다. 이와 같은 분석은 당사가 각 기말에 합리적으로 가능하다고 판단하는 정도의 변동을 가정한 것입니다. 또한, 민감도 분석시에는 이자율과 같은 다른 변수는 변동하지 않는다고 가정하였습니다. 전기에도 동일한 방법으로 분석하였으나, 합리적으로 가능하다고 판단되는 환율 변동의 정도는 다릅니다. 구체적인 손익의 변동금액은 다음과 같습니다.

(단위:천원)

구 분
환율변동
손익 효과

당분기
전기

CNY
3%이상
10,761
10,412

JPY
3%이상
(6,843)
(133,150)

USD
3%이상
(48,440)
-

기말 현재 상기 제시된 통화에 비하여 원화가 강세인 경우, 다른 변수가 동일하다면 상기 제시된 것과 반대의 효과가 발생할 것입니다.

5) 시장위험

시장위험이란 시장가격의 변동으로 인하여 금융상품의 공정가치나 미래현금흐름이 변동할 위험을 의미합니다. 시장가격 관리의 목적은 수익은 최적화하는 반면 수용가능한 한계 이내로 시장위험 노출을 관리 및 통제하는 것입니다.

당사의 금융자산과 부채의 장부금액과 공정가치는 다음과 같습니다.

(단위:천원)

구 분
당분기말
전기말

장부금액
공정가치
장부금액
공정가치

상각후원가로 인식된 자산:

현금및현금성자산
7,736,814
7,736,814
10,271,217
10,271,217

단기금융상품
17,607,547
17,607,547
5,316,000
5,316,000

매출채권및기타채권
32,403,523
32,403,523
30,931,511
30,931,511

기타비유동금융자산
499,910
499,910
418,110
418,110

금융자산 합계
58,247,794
58,247,794
46,936,838
46,936,838

상각후원가로 인식된 부채:

차입금
24,122,345
24,122,345
19,251,479
19,251,479

매입채무및기타채무
21,461,389
21,461,389
17,763,619
17,763,619

유동파생상품부채
-
-
275
275

금융부채 합계
45,583,734
45,583,734
37,015,373
37,015,373

6
) 이자율위험

당사는 차입에서 비롯한 이자수익(비용의 변동위험 등의 이자율 변동위험에 노출되어 있습니다. 이러한 당사의 이자율 변동위험은 채권 등 이자지급 부채의 발행이자 수취 자산에의 투자 등에서 비롯 됩니다. 

8. 파생상품 및 풋백옵션 등 거래현황

해당사항이 없습니다.

9
. 경영상의 주요계약 등

당기말 현재 당사는 GS칼텍스와 라이선스계약서상 제품매출액의 3%에 해당하는 기술 로얄티 지급 약정이 되어 있습니다.

10. 연구개발 활동

가. 연구개발조직

연구개발조직도_투자_사업의 내용.jpg
연구개발조직도_투자_사업의 내용

구분

인원 구성

업무 내용

연구소장

1

연구소 총괄

부설연구소

요소개발

4

연료전지 핵심부품 개발 및 성능평가

시스템개발

4

신규 제품 개발, 성능 Upgrade

합계
9
-

나. 기술경쟁력

(1) 연구개발 실적 

에스퓨얼셀은 고분자 전해질막 연료전지의 핵심부품인 셀스택 및 보조기기 연구와 함께, 미래시장을 위해 신재생하이브리드 발전기술 연구도 정부지원 과제 통해 수행하고 있습니다

연구과제명

PEM 연료전지용 다목적 부품공용화 기술개발

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

두산, 현대제철, 한국가스공사, 한국가스안전공사, 국민대학교 등

연구기간

2015. 06 ~ 2018. 05 (36개월)

정부출연금

전체 7,840,400천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 788,410천원(정부출연금 634,050천원, 자체 비용 154,360천원)

연구내용

PEM 연료전지용 다목적 핵심부품 국산화 개발

5kW급 연료전지 공급계 및 열회수계 모듈화/공용화 기술 개발

국내 PEM 연료전지 제조사, 인증 및 평가 기관 공동 참여

기대효과

모듈화, 공용화된 다목적 부품사용을 통한 단가 절감

상품화

NG5K 상품에 적용

연구과제명

3kW/L 출력밀도 연료전지 스택 핵심기술 개발

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

LG화학, 포스코, 성우, 한국에너지기술연구원, 한양대학교, 서울대학교

연구기간

2014. 12 ~ 2018. 1 (38개월)

정부출연금

전체 10,800,000천원 /

에스퓨얼셀 사업비 1,798,000천원(정부출연금 784,000천원, 자체 비용 1,014,000원)

연구내용

금속분리판, 고성능 MEA 및 박막형 GLD개발 등을 통한 고출력 셀스택 개발

고출력 셀스택 기술 확보를 통한 성능향상 및 가격 저감

기대효과

고출력 셀스택 개발을 통한 단가 절감

상품화

PEMFC계열 모든 연료전지 시스템

연구과제명

loT 기반 전원 독립형 연료전지-태양광-풍력 하이브리드 발전기술 개발

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

에스에너지, 주진테크, 플라스포, 한국건설기술연구원, 한국가스안전공사 등

연구기간

2015. 10 ~ 2018. 9 (36개월)

정부출연금

전체 6,234,000천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 821,989천원(정부출연금 568,000천원, 자체 비용 253,989천원)

연구내용

전원 독립형 신·재생에너지 하이브리드 발전 기술 개발

IoT / DC-bus기반의 통합형 하이브리드 연계 기술 개발

국내 최초 수소저장 기반의 독립형 마이크로그리드 시스템 개발 및 실증

기대효과

신·재생에너지 독립전원을 통한 경제성 확보 및 환경오염 문제 극복

상품화

전원 독립형 신·재생에너지 마이크로그리드 시스템

연구과제명

부생수소를 이용한 PEMFC 발전시스템 실증연구

주관부서

한국에너지공단

연구기관

두산, 울산대학교, 울산테크노파크

연구기간

2015. 6 ~ 2019. 5 (48개월)

정부출연금

전체 12,690,065천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 3,840,125천원(정부출연금 1,255,000천원, 자체 비용 2,585,125천원)

연구내용

부생수소를 활용한 PEMFC 기반의 800kW 발전시스템 개발

자족형 분산발전 연료전지 시스템 기술 확보

분산발전을 위한 PEMFC 기반 대용량 연료전지 기술 확보

기대효과

분산형 전원으로 발전소 부지 문제해결, 온실가스 감축 및 송전비용 절감

상품화

부생수소를 활용한 대용량 PEMFC 발전시스템

연구과제명

연료전지용 탄화수소계 강화복합막 개발

주관부서

한국산업기술평가원

연구기관

코오롱패션머티리얼, 현대자동차, CNL, 한국에너지기술연구원

연구기간

2015.2 ~ 2017. 3 (24개월)

정부출연금

전체 24,505,600천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 618,400천
원(정부출연금 417,000천원, 자체 비용 201,400천원)

연구내용

탄화수소계 강화복합막의 연료전지 적용 기술 개발(수송용)

탄화수소계 강화복합막의 연료전지 적용 기술 개발(가정용/건물용/휴대용)

대면적 강화복합막 기술 개발, 성능확보, 연속제조기술 개발

기대효과

고성능, 고내구성의 탄화수소계 강화복합막 MEA개발을 통한 단가 절감

상품화

단가저감형 탄화수소계 강화복합막 MEA를 적용한 PEMFC 셀스택

연구과제명

연료전지-배터리 하이브리드 시스템 제작 및 운영 기술 개발

주관부서

전력연구원

연구기관

에스퓨얼셀

연구기간

2017.07 ~ 2019. 08 (25개월)

정부출연금

전체 641,636천원 / 에스퓨얼셀
-

연구내용

5kw급 하이브리드 PCS 개발
3.5kw급 상용 촉매 스택 개발

5kw급 배터리-하이브리드 시스템 개발

기대효과

OFF-Grid 환경에서 운영가능한 연료전지 시스템 개발

상품화

배터리 하이브리드 파워택형 연료전지

주) 해당 연구과제는 전력연구원을 통해 연구개발을 진행하였으며, 반환 의무 성격을 보유한 정부출연금은 없습니다.

연구과제명

수출목적형 건물용 연료전지 시스템 현지 적용 기술 개발

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

에스퓨얼셀, 지스, 에이치에스티, 동아화성, 씨에이치피테크, 
한국에너지기술원, 경북대학교, 동국대학교, 한국가스안전공사

연구기간

2018.10 ~ 2022. 09 (48개월)

정부출연금

전체 15,005,600천원 / 
에스퓨얼셀 사업비 3,559,000천원(정부출연금 2,243,100천원, 자체 비용 1,315,900천원)

연구내용

저온 PEM 연료전지의 유럽형 기술 개발
저온 PEM 연료전지의 유럽 현지 실증

저온 PEM 연료전지의 유럽인증 획득

기대효과

유럽환경 실증을 통한 연료전지 해외수출

상품화

수출 가능한 정치형 연료전지

연구과제명

25kW급 건물용 연료전지 시스템 개발 및 실증

주관부서

한국에너지기술평가원

연구기관

에스퓨얼셀, 아크로랩스, 센도리, 에스지유코리아
이노엔, 한국에너지기술연구원, 경북대학교, 국민대

연구기간

2020.05 ~ 2024.04 (48개월)

정부출연금

전체 9,200,000천원 /
에스퓨얼셀 사업비 5,329,200천원(정부출연금 3,610,000천원, 자체 비용 1,719,200천원)

연구내용

25kW급 건물용 연료전지 시스템 신규 개발

세계 최고 수준 성능 및 내구성 달성
핵심 부품 국산화를 통한 가격 저감 및 안전성, 신뢰성 확보

기대효과

건물용 연료전지 시장확대를 통한 관련 산업 생태계 형성

상품화

25kW급 건물용 연료전지 시스템

(2) 보유 기술의 경쟁력

보유기술

대면적 셀스택 설계 및 제작 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2015~2016

소요금액: 500백만원

기술수준

50kW SPM시스템 적용, 건물용연료전지 적용

대체기술

없음(건물용 셀스택기준으로 세계최대 면적)

비고

분리판은 연료전지의 전극 셀을 나누기 위한 부품으로 연료가스와 공기를 차단하는 역할을 하며분리판 양쪽에는 연료극(Anode)과 공기극(Cathode)이 배치 됩니다. 연료가스와 공기를 차단하는 역할과 함께 연료가스와 공기를 전극에 균일하게 공급하기 위해 유로인 홈이 파여 있으며, 보통 양쪽에 공기극측과 연료극측 그리고 냉각수 유로로 되어있다. 이러한 역할을 수행하기 위하여 분리판은 전기전도성, 내식성, 열전도성 등의 특성이 요구됩니다.

또한, 분리판은 전극에서 일어나는 화학반응과 반응열에 의하여 화학적으로나 물리적으로 변화하지 않아야 하며, 더욱이 외부회로에 전류를 흘리는 역할도 하여야 하기 때문에 흑연(Graphite)이나 탄소(Carbon)재, 금속(Metal)재 등이 이용되고 있다. 최근에는 도전성 플라스틱 등을 이용한 제품도 개발되고 있으며, 이는 성능 향상은 물론 생산비용 저감이라는 측면에서 주목받고 있습니다.

- 개발된 분리판은 세계에서 가장 큰 활성면적을 가진 분리판이며, GDL(Gas diffusion layer)의 압축률이 항상 일정하게 눌려지게 되는 "Stopper" 설계가 적용되었다.

- 양산을 위한 사출-프레스 금형 개발도 완료 되었으며, Anode/cathode 접합까지 개발이 완료되었습니다.

보유기술

금속분리판 설계 및 제작 기술

개발경과

개발정도: 실물제작 및 평가완료

개발기간: 2014~현재

소요금액: 500백만원

기술수준

기존의 탄소분리판이 있으나 고출력 셀스택의 개발을 위한 금속분리판 개발 진행

대체기술

기존 개발된 탄소분리판 대체 가능

비고

금속분리판이 적용된 셀스택의 장점은 높은 출력밀도, 즉 탄소분리판에 비해서 부피가 약 1/10 수준으로 감소합니다. 그리고 탄소분리판의 최대 단점인 외부 충격에 약한 부분이 해결되어, 수송용 셀스택에 적용이 가능합니다.

그래서 기존의 연료전지 시스템의 사이즈 축소 및 드론 용이나, 지게차용 등으로 개발할 예정입니다.

보유기술

신재생 하이브리드 운전 방법 및 로직

개발경과

개발정도: 연구개발단계

개발기간: 2015~2018

소요금액: 20백만원

기술수준

연료전지가 포함된 신·재생에너지 하이브리드 시스템에 최초 적용

대체기술

없음(특허권보호)

비고

태양광, 풍력, 연료전지 등 신·재생에너지로 구성된 마이크로그리드에서 각 전원별 동작 시점 및 자동운전이 가능하도록 전압 레벨을 부여하여 능동적으로 독립된 부하에 전력 공급 가능하게 하는 기술입니다

마이크로그리드에서 전력단가가 제일 저렴한 재생에너지부터 가장 비싼 연료전지 발전까지 부하상태에 따른 순차적인 공급 시퀀스 확보를 통해 시스템의 운영 경제성을 극대화 할 수 있습니다.

연료전지 시스템의 운전 시점을 전압제어용 배터리의 SOC(%)를 추정하여 결정하고 전력공급과 부하의 균형을 실시간으로 매칭시켜 제어함으로써 독립전원 시스템의 전력공급 안정도를 높이게 됩니다.

보유기술

병렬 설치 기술(A/S 효율 증대)

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2014~2015

소요금액: 300백만원

기술수준

건물용 연료전지 적용

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초임)

비고

시스템의 모듈화를 통해 시스템의 크기도 줄었지만, A/S시 기존의 제품의 경우 4면이 모두 필요한구조였지만, 개발된 제품의 경우 정면과 후면의 공간만으로 A/S가 가능한 구조가 되면서 설치면적을 혁신적으로 줄였습니다.

보유기술

병렬 설치 기술(모듈화)

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2014~2015

소요금액: 300백만원

기술수준

건물용 연료전지 적용

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

건물용 연료전지 시스템은 주로 건물 내의 설치되어 건물에 전기와 열을 공급하는 시스템으로, 시스템의 설치 면적은 건물 설계시 비용, 용적율 등을 고려했을 때 매우 중요하다.

발전용량을 용이하게 가변할 수 있으며, 5kW 또는 6kW 건물용 연료전지 시스템은 최대 5대까지 병렬 연결이 가능합니다.(5~30kW 까지 발전용량 가변 가능)

보유기술

배터리-하이브리드 인버터 PCS 기술

개발경과

개발정도: 연구개발단계

개발기간: 2017~2018

소요금액: 60백만원

기술수준

연료전지-배터리 하이브리드 시스템 최초 적용

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

독립전원용 연료전지-배터리 하이브리드 기술을 채용한 PCS로서, 기존의 계통연계형 연료전지 PCS의 효율을 유지하면서 연료전지와 배터리의 전력제어 및 독립부하의 순시적인 과부하내량을 Soft Start기법으로 해결한 건물용 연료전지 전용의 하이브리드 PCS 기술로서 현재까지 국내에서 시도되지 않은 기술입니다.

하이브리드 PCS의 운전모드는 순시백업기능, 자립운전기능, 계통연계운전기능, 독립운전기능을 보유하여 범용성과 활용성을 극대화 시켰습니다.

보유기술

배터리-하이브리드 운전로직 기술

개발경과

개발정도: 연구개발단계

개발기간: 2017~2018

소요금액: 10백만원

기술수준

연료전지-배터리 하이브리드 시스템 최초 적용

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

독립전원용 연료전지-배터리 하이브리드 시스템에서 독립된 부하의 전력 공급을 위해 연료전지는 기저부하를 담당하고, 순시적인 Peak 부하의 경우 배터리와 연료전지를 동시에 투입하는 운전기술 입니다.

연료전지는 배터리의 수명을 극대화 하기 위해 다양한 부하조건에서도 배터리가 과방전되지 않고 항시 최상의 SOC(%)를 유지할 수 있도록 제어하는운전방법을 확보 하여 실증 시험을 진행 중에 있습니다.

보유기술

Gas to Gas 가습 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2014~2015

소요금액: 10백만원

기술수준

건물용 연료전지 적용, 50kW SPM시스템 적용

대체기술

에스퓨얼셀에서 기 보유한 Gas to Liquid 방식 대체 가능

비고

건물용 연료전지 셀스택의 경우 전해질막을 통한 이온 전달을 위해서는 적절한 가습이 중요합니다.

기존의 보유하고 있는 G to L(Gas to Liquid) 방식의 경우 증류수(액체) 배관 구성이 필요하여 복잡하지만 개발된 G to G(Gas to Gas)방식의 경우 가스 배관만으로 구성되어 시스템 구성이 단순해 집니다.

보유기술

셀스택 모듈화 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2015~2017

소요금액: 300백만원

기술수준

50kW SPM 시스템 적용, 건물용 연료전지 적용

대체기술

금속분리판 적용한 셀스택 개발시 대체 가능

비고

50kW 셀스택에는 수백장의 많은 셀이 필요합니다. 이것은 1개의 셀스택으로 제작시 길이가 많이 길어져 제작이 어렵기때문에 25kW 셀스택을 모듈형태로 제작하여 2개를 직렬 연결하였습니다. 여기에는 연료 및 공기, 냉각수 공급 및 배출의 분배기술이 선행되어야 합니다. 셀스택 모듈화를 통해서 보다 다양한 형태의 셀스택 구성이 가능해 졌습니다.

보유기술

동파방지 운전 로직 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2014~2015

소요금액: 10백만원

기술수준

상용화수준

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

건물용 연료전지 시스템이 실외설치 시 연료전지 내부의 초순수 및 열교환용 수도수가 동파되지 않도록 동파가 예상되는 라인별 펌의 동작 과 동시에 개질의 버너를 일정온도로 제어하여 시스템이 외부 영하의 온도에서도 동파되지 않도록 제어하는 기술입니다. 동파방지 운전 로직은 상시대기 상태에서 동작하며, 시스템의 외기온도를 감지 후 설정온도 이하에서 자동 운전하도록 되어 있습니다.

보유기술

셀스택 활성화 로직 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2008

소요금액: 10백만원

기술수준

건물용 연료전지 적용

대체기술

기존의 정전류 활성화 방법으로 대체 가능

비고

연료전지의 가속 활성화 방법에 관한 것으로서, 기존의 정전류 출력법 및 펄스 방전법에 비해 연료전지 셀스택의 활성화 공정시간 및 수소 사용량을 줄이고 연료전지 생산비용을 절감할 수 있는 연료전지 가속 활성화 방법을 제공하는데 그 목적이 있습니다.

활성화 방법은 연료전지를 부하상태에서 미리 설정된 저항이 이루어지도록 방전 유지시키는 단계와, 반응가스 공급을 차단하여 연료전지를 셧다운 상태로 유지시키는 단계를 반복적으로 진행하는 과정을 포함하는 연료전지 가속 활성화 방법입니다.

보유기술

수자립 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2014~2015

소요금액: 20백만원

기술수준

상용화수준

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

일반적인 연료전지 제품의 고질적인 문제인, 수도수내 존재하는 금속이온들에 의한 배관 부식 문제를 근본적으로 해결하여 연료전지 제품의 내구성을 획기적으로 향상시킨 기술로써, 타 업체의 제품과는 차별화된 방법으로 수도수의 공급이 불가능한 상황에서도 연료전지 제품을 운전시킬 수 있습니다.

보유기술

N2 Less 운전 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2014-2015

소요금액: 200백만원

기술수준

상용화수준

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

개발초기의 건물용 연료전지 시스템은 운전 후 정지할 때 시스템 내부의 유로를 질소를 통해 퍼지하는 방법으로 시스템을 유지해왔습니다. 하지만 연료전지 시스템의 반복적인 운전과 정지시에 충전된 질소병을 가지고 직접 시스템을 퍼지시키는 방법은 경제적이지 못하고 비효율적입니다.

N2 Less 운전기술은 이러한 질소를 통한 연료전지 시스템의 내부 유로를 퍼지하는 작업이 없이도 시스템을 자유롭게 운전 및 정지 시킬 수 있는 기술로써 건물용 연료전지 시스템의 사용편리 성 및 유지 보수성을 향상시킨 기술입니다.

보유기술

Steam regeneration 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2010

소요금액: 10백만원

기술수준

상용화수준

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

연료처리장치의 개질촉매가 코킹이 되었을 경우 촉매를 재생하는 방법으로, 시스템에서 연료처리장치를 해체하지 않고도 할 수 있는 획기적인 기술입니다.

보유기술

연료처리장치 설계 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2007~현재

소요금액: 3,000백만원

기술수준

상용화수준

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

셀스택의 연료인 수소의 인프라가 공급되기 전까지는 도시가스와 같은 탄화수소계 연료를 개질해서 수소를 공급하는 연료처리 기술이 연료전지 시스템의 핵심 기술입니다. 국내 건물용연료전지 제조사 중 유일하게 연료처리장치 설계 및 제작 기술을 보유하고 있으며, 1kW ~ 5kW까지 기술을 확보하고 있습니다.

보유기술

셀스택 설계 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2007~현재

소요금액: 3,000백만원

기술수준

상용화수준

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

연료전지 셀스택은 연료전지 시스템 중 가격 비중이 가장 높고 셀스택의 기술적 완성도가 연료전지 시스템의 상용화를 결정할 만큼 중요한 핵심 구성품입니다. 셀스택의 개발에는 재료, 유체 해석, 전기화학, 기구 설계 등 모든 공학적 기술이 필요할 정도로 어려운 기술입니다. 분리판 유로 설계 기술부터 양산을 위한 설계까지 반영된 셀스택을 개발하여 시스템에 적용하고 있습니다.

보유기술

연료전지 시스템 설계 기술

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2014~2015

소요금액: 300백만원

기술수준

상용화수준

대체기술

없음(건물용 연료전지 최초 사용)

비고

건물용 연료전지 시스템의 구성요소별 모듈화에 기반한 시스템 설계 기술은 유지보수성을 극대화 시킬 수 있는 기술로서, 운전중 문제가 발생된 부분의 부품단위의 유지보수가 아닌 모듈 개념의 유지보수를 수행함으로써 시스템 유지보수의 간략화 및 최소의 리소스 투입을 통한 문제해결 능력을 갖춘 개념 기술 입니다.

유동적인 시장상황에 대응하기 위해 제품의 개발주기가 빨라지고 있으며, 다양한 Needs의 제품들을 짧은 시간에 개발 완료하기 위해선 최소단위의 모듈화를 기반으로 부품의 공용화 및 병렬화를 통해 다목적 제품의 개발을 빠르게 완료할 수 있습니다.

보유기술

수소 연료관리 기술(리사이클/퍼지)

개발경과

개발정도: 양산단계

개발기간: 2015~2017

소요금액: 백만원

기술수준

상용화수준

대체기술

없음(수소 발전용 연료전지 최조 사용)

비고

수소를 이용한 연료전지발전시스템에서 기존의 연료전지는 연료전지의 Anode 채널로 유입된 고농도의 수소연료를 사용한 후 저농도의 수소를 대기에 배출하여 연료이용률이 떨어지는 문제가 있습니다.

따라서, 수소연료의 이용률을 높이기위한 방법으로 연료전지의 Anode로 유입된 수소를 바로 대기로 배출하지 않고 다시 Anode채널로 Recycle하여 수소 연료의 이용률을 높이게 되는 기술 입니다.

하지만, 지속적인 Recycle에 의한 Anode채널의 Foolding 및 수소 농도가 떨어짐으로 인한 연료전지 시스템의

출력저하를 예방하기 위해 연료전지 셀스택의 전압을 모니터링하여 Foolding 및 저농도 수소로 인한 성능저하

현상을 사전에 방지하기 위한 연료관리 기술 입니다.

보유기술

SOFC 기술

개발경과

개발정도: 연구개발단계

개발기간: 2016~현재

소요금액: 50백만원

기술수준

Proto-type 제작

대체기술

없음(발전용 연료전지 적용 기술)

비고

발전용 연료전지 시스템의 경우 효율은 경제성과와 직결되는 요소입니다. 기존 PEMFC의 경우 이론적 전기효율은 40%을 넘기 힘들지만, SOFC의 경우 55%이상을 획득할 수 있습니다. 
따라서, 발전용 연료전지의 보급에는 기존 PEMFC보다, SOFC가 훨씬 유리합니다. 이를 위해서 세인트-고베인과 2016년 부터 SOFC를 개발하기 시작하였고, 1차 및 2차 시스템 구성을 거쳐, 3차 초기형 SOFC시스템을 개발중에 있습니다. .

공동연구를 통한 기술개발을 진행하여, 개발에 들어가는 비용을 최소화하고 있으며, 향후 기술개발이 완료되면 발전용 연료전지 시장에서 우위를 점할 수 있습니다.

다. 연구개발비용

(단위 : 천원, %)

과목
제 7기 3분기
제 6기
제 5기

원재료비
130,764
791,159
316,711

인건비
463,798
707,417
666,614

감가상각비
-
-
-

위탁용역비
-
-
-

기타
167,447
200,893
58,659

연구개발비용 계
762,009
1,699,469
1,041,984

(정부보조금)
-
-
-

회계처리
판매비와관리비
762,009
1,699,469
1,041,984

제조경비

-
-

개발비(무형자산)

-
-

연구개발비/매출액 비율
 [연구개발비용계÷당기매출액×100]
2.4%
4.5%
3.3%

11. 그 밖에 투자의사결정에 필요한 사항

가. 지적재산권 현황

(1) 직접 또는 전용실시권 보유

에스퓨얼셀이 보유하고 있는 지적재산권은 특허권, KS인증서, 그리고 설계단계검사 합격증이 있습니다. 에스퓨얼셀의 사업구조상 생산협력업체가 보유하고 있는 일부 설계단계검사 합격증은 에스퓨얼셀의 제품을 생산하기 위해 필요한 것으로서 에스퓨얼셀이 전용실시권을 보유하고 있습니다.

번호
구분
출원번호
출원명
기술 내용
출원일
등록일
만료일
상태
적용제품
국가

1
특허
10-2015-006994
연료전지 장치 및 스택파워모듈
연료전지 스택
2015.05.19
2016.02.23
2036.02.22
등록완료
건물용 연료전지
한국

2
특허
10-2016-0035512
연료전지 시스템 진단 방법 및 장치
연료전지 시스템
2016.03.24
2018.04.30
2038.04.29
등록완료
건물용 연료전지
한국

3
특허
10-2016-0035518
연료 전지 시스템 및 그 운전 방법
연료전지 시스템
2016.03.24
2018.04.30
2038.04.29
등록완료
건물용 연료전지
한국

4
특허
10-2016-0118321
연료 전지 시스템 및 그 구동 방법
연료전지 시스템
2016.09.13
2018.10.25
2038.10.24
등록완료
건물용 연료전지
한국

5
특허
10-2018-0051720
연료전지용 다공체 및 이를 포함하는 연료전지 스택
연료전지 스택
2018.05.04
2019.09.20
2039.09.19
등록완료
건물용 연료전지
한국

6
특허
10-2018-0051721
연료전지 분리판 및 이를 포함하는 연료전지 스택
연료전지 스택
2018.05.04
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

7
특허
10-2018-0051722
연료전지용 핵심부품 모듈화 및 공용화 방법
연료전지 BOP
2018.05.04
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

8
특허
10-2018-0097755
신재생 에너지 하이브리드 발전 시스템 및 이를 위한 발전 방법
연료전지 하이브리드 시스템
2018.08.22
-
-
공개중
건물용 연료전지
한국

9
특허
10-2018-0123547
막 전극 접합체 활성화 방법
연료전지 스택
2018.10.17
2020.06.11
2040.06.10
등록완료
건물용 연료전지
한국

10
특허
PCT/kR2018/012579
신재생 에너지 하이브리드 발전 시스템 및 이를 위한 발전 방법(PCT 출원)
연료전지 하이브리드 시스템
2018.10.23
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

11
특허
10-2018-0147499
집전체 및 이를 포함하는 연료전지 스택
연료전지 스택
2018.11.26
2020.09.16
2040.09.15
등록완료
건물용 연료전지
한국

12
특허
10-2020-0109241
연료전지 시스템
연료전지 시스템
2020.08.28
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

13
특허
10-2020-0109240
연료전지 시스템 및 이의 운전 개시방법
연료전지 시스템
2020.08.28
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

14
특허
10-2020-0112211
연료전지 스택
연료전지 스택
2020.09.
-
-
심사중
건물용 연료전지
한국

15
KS인증서
FC-PFC-1-0022
NG6Km-16A
시스템 인증
-
2016.05.31
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

16
KS인증서
FC-PFC-1-0025
ecogener NG5K
시스템 인증
-
2017.07.11
2022.05.31
취득
NG5K
한국

17
KS인증서
FC-PFC-1-0026
ecogener NG5Km-17A
시스템 인증
-
2017.09.01
2022.05.31
취득
NG5Km
한국

18
KS인증서
FC-PFC-1-0027
NG6Km-17B
시스템 인증
-
2017.11.27
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

19
KS인증서
FC-PFC-1-0024
NG10K-16A
시스템 인증
-
2017.04.05
2022.05.31
취득
NG10K
한국

20
KS인증서
FC-PFC-1-0023
ecogener NG10K-16A
시스템 인증
-
2016.07.26
2022.05.31
취득
NG5K
한국

21
KS인증서
FC-PFC-1-0028
ecogener NG1K-18A
시스템 인증
-
2018.07.24
2022.05.31
취득
NG1K
한국

22
KS인증서
FC-PFC-1-0034
PG10K-18B
시스템 인증
-
2019.10.11
2022.05.31
취득
PG5K (LPG)
한국

23
KS인증서
FC-PFC-1-0035
NG6Km-19FE
시스템 인증
-
2019.12.02
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

24
KS인증서
FC-PFC-1-0037
NG5Km-19BF
시스템 인증
-
2020.05.18
2022.05.31
취득
NG5Km
한국

25
KS인증서
FC-PFC-1-0036
NG6K-19BF
시스템 인증
-
2020.02.25
2022.05.31
취득
NG6Km
한국

26
KS인증서
FC-PFC-1-0031
ecogener PG5K-19A
시스템 인증
-
2016.05.31
2022.05.31
취득
PG5K
한국

27
설계단계합격증명서
제 17-27-002 호
ecogener NG5K
시스템 인증
-
2017.02.27
2022.02.26
취득
NG5K
한국

28
설계단계합격증명서
제 17-27-004 호
ecogener NG5Km-17A
시스템 인증
-
2017.06.12
2022.06.11
취득
NG5Km
한국

29
설계단계합격증명서
제 17-27-006 호
NG6Km-17B
시스템 인증
-
2017.11.08
2022.11.07
취득
NG6Km
한국

30
설계단계합격증명서
제 16-27-001 호
Ecogener NG6Km-16
시스템 인증
-
2016.03.04
2021.03.03
취득
NG6Km
한국

31
설계단계합격증명서
제 17-27-003 호
NG10K-16A
시스템 인증
-
2017.03.21
2022.03.20
취득
NG10K
한국

32
설계단계합격증명서
제 16-27-005 호
ecogener NG10K
시스템 인증
-
2017.10.07
2021.10.06
취득
NG10K
한국

33
설계단계합격증명서
제 18-27-004 호
ecogener PG10K-18B
시스템 인증
-
2018.07.13
2013.07.12
취득
PG10K (LPG)
한국

34
설계단계합격증명서
제 18-27-003 호
PG10K-18B
시스템 인증
-
2018.07.13
2023.07.12
취득
PG10K (LPG)
한국

35
설계단계합격증명서
제 19-27-002 호
NG6Km-19FE
시스템 인증
-
2019.04.04
2024.04.03
취득
NG6Km
한국

36
설계단계합격증명서
제 20-27-0001 호
NG5Km-19BF
시스템 인증
-
2020.03.16
2025.03.15
취득
NG5Km
한국

37
설계단계합격증명서
제 20-27-0002 호
NG6K-19BF
시스템 인증
-
2020.04.16
2025.04.15
취득
NG6K
한국

38
설계단계합격증명서
제 15-27-005 호
ecogener PG5K-15A
시스템 인증
-
2015.12.01
2020.11.30
취득
PG5K
한국

39
설계단계합격증명서
제 17-27-005 호
ecogener PG1K-15A
시스템 인증
-
2017.06.29
2022.06.28
취득
PG1K
한국

(2) 실시권 보유 지적재산권

당사는 연료전지 관련 GS칼텍스 특허의 통상실시권을 보유하고 있으며, 해당 계약 기간은 2024년까지입니다. 이러한 특허는 에스퓨얼셀 연구원들이 에스퓨얼셀 설립 전 GS칼텍스에서 연구개발한 특허들로서, 에스퓨얼셀의 연료전지 제품개발 및 생산 등에 기술적으로 활용하기 위한 목적이 아닌 향후 발생할 수 있는 연료전지 관련 특허분쟁시 방어의 목적으로 통산실시권을 소유하고 있습니다.

NO

내용

출원일

등록일

1

연료전지 장치

2011.05.13

2013.05.23

2

연료전지 시스템 및 그 운전방법

2012.04.18

2013.10.29

3

연료전지 시스템의 자동 기액 분리 장치 및 방법

2012.04.30

2013.10.29

4

연료전지의 분리판

2010.12.24

2013.07.25

5

연료전지용 개질기의 버너 공연비 조절 장치 및 방법

2011.10.06

2013.11.26

6

연료전지 시스템

2011.11.08

2013.08.05

7

단일 물 배출 포트가 구비되는 연료전지 장치

2011.10.06

2013.11.26

8

실링 성능이 향상되고 조립이 용이한 연료전지 및 그 제조방법

2001.11.23

2004.04.19

9

고분자전해질형 연료전지에 사용되는 수분 및 열교환용 복합막

2002.02.08

2004.08.26

10

연료전지 스택의 매니폴드

2005.09.02

2007.05.21

11

연료전지 스택

2007.04.25

2008.11.06

12

연료전지용 연료개질기

2001.12.03

2004.04.19

13

연료전지를 위한 평판형 연료개질기

2002.10.17

2005.02.28

14

가정용 연료전지 시스템의 운전 개시방법

2007.04.20

2008.05.09

15

가정용 연료전지 시스템의 운전 종료방법

2007.06.01

2008.04.28

16

연료전지 시스템의 연료변환장치

2007.04.20

2008.06.05

17

연료전지시스템 운전방법

2008.07.09

2010.06.24

18

연료전지시스템의 연료변환장치

2008.07.09

2010.06.30

19

연료전지 코제네레이션 시스템

2001.10.11

2003.11.28

20

연료전지용 반응기 출구가스의 분배시스템

2001.11.23

2004.05.14

21

연료전지 시스템의 폐열을 보일러에 공급하기 위한 장치

2001.11.26

2004.02.02

22

용도별 구분계량이 가능한 가스미터기

2002.02.05

2005.01.13

23

연료전지시스템의 선택적 산화반응부 열교환장치

2004.10.15

2006.09.29

24

연료전지용 개질가스의 복합 열교환방법 및 열교환장치

2004.10.15

2006.05.16

25

연료전지 코제너레이션 시스템용 축열탱크

2006.05.18

2007.06.01

26

연료전지용 스택

2009.09.16

2012.01.10

27

연료전지용 가스켓

2010.11.24

2013.08.12

28

연료전지시스템의 연료변환장치

2009.02.07

2011.11.29

29

연료전지시스템 운전방법

2009.04.08

2011.11.29

30

연료전지용 연료변환장치

2010.12.28

2013.03.28

31

연료전지 시스템 연료변환기의 개질촉매 재생방법

2010.12.28

2013.07.25

32

연료전지 시스템 보호장치 및 보호방법

2010.02.24

2011.12.19

33

연료전지 시스템 제어장치 및 방법

2010.03.10

2012.06.24

34

연료전지 열병합 시스템 물탱크의 정유량 공급 및 배출 장치와 그 제어방법

2010.11.25

2012.11.27

35

연속 장기 운전이 가능한 연료전지 열병합 시스템

2010.11.25

2013.04.15

36

연료전지 스택의 전압측정 장치

2010.12.01

2012.08.21

37

분리 합체형 연료전지 열병합 발전시스템

2010.12.22

2013.07.25

38

연료전지의 배기 소음 방지장치

2010.12.22

2013.11.28

39

연료 전지용 물 공급 장치

2010.12.22

2013.07.25

40

연료전지 시스템의 제어장치 및 제어방법

2013.03.11

2014.07.22

41

열방출이 용이한 연료전지 시스템

2012.04.26

2014.02.12

42

연료 변환기의 폐열을 이용하는 연료전지 시스템 및 그 운전방법

2012.04.16

2014.02.03

43

연료전지 시스템 연료변환기의 황 피독 개질촉매 재생방법 및 장치

2012.04.13

2014.02.03

44

연료전지 시스템 및 그 운전방법

2010.12.28

2014.01.28

Ⅲ. 재무에 관한 사항

1. 요약재무정보

(1) 재무상태표

(단위 : 원)

과목
제 7기 3분기
제 6기
제5기

자 산

Ⅰ.유동자산
80,857,353,005
60,018,494,232
54,524,501,815

Ⅱ.비유동자산
8,755,148,379
9,665,927,148
1,901,677,017

자 산 총 계
89,612,501,384
69,684,421,380
56,426,178,832

부 채

Ⅰ.유동부채
43,008,215,846
32,312,839,623
25,716,712,235

Ⅱ.비유동부채
5,218,050,857
5,404,431,095
572,752,969

부 채 총 계
48,226,266,703
37,717,270,718
26,289,465,204

자 본

1.자본금
2,872,158,000
2,872,158,000
2,872,158,000

2.자본잉여금
28,419,833,802
20,461,049,200
20,461,049,200

3.기타자본구성요소
1,673,633,357
1,186,582,008
567,495,744

4.이익잉여금
8,420,609,522
7,447,361,454
6,236,010,684

자 본 총 계
41,386,234,681
31,967,150,662
30,136,713,628

부 채 와 자 본 총 계
89,612,501,384
69,684,421,380
56,426,178,832

(2) 손익계산서

(단위 : 원)

과목
제 7기 3분기
제 6기
제5기

Ⅰ.매출액
31,150,253,733
37,953,635,851
31,491,977,057

Ⅱ.영업이익
1,992,911,840
2,178,909,991
1,945,575,312

Ⅲ.법인세차감전순이익
1,540,343,373
1,602,314,768
1,757,877,393

Ⅳ.당기순이익
1,248,463,868
1,486,566,570
1,486,631,733

Ⅴ.기타포괄손익
-
-
-

Ⅵ.총포괄손익
1,248,463,868
1,486,566,570
1,486,631,733

Ⅶ.기본주당이익
225
270
325

- 상기의 요약재무정보 제 7기 3분기, 제 6기 및 제 5기는 개별 재무제표 입니다. 

- 제7기 3분기는 한국채택국제회계기준에 따라 작성되였으나 외부감사인의 감사를 받지 않았습니다.
- 당사의 상기 개별 재무제표 중, 제 6기 및 제5기 재무제표는 외부감사인의 감사를 받은 재무제표입니다. 

2. 연결재무제표

"해당사항이 없습니다."

3. 연결재무제표 주석

"해당사항이 없습니다."

4. 재무제표

재무상태표

제 7 기 3분기말 2020.09.30 현재

제 6 기말 2019.12.31 현재

(단위 : 원)

제 7 기 3분기말

제 6 기말

자산

유동자산

80,857,353,005

60,018,494,232

현금및현금성자산

7,736,814,021

10,271,217,275

단기금융상품

17,607,546,776

5,316,000,000

매출채권 및 기타채권

29,525,658,440

27,234,271,252

재고자산

22,493,413,853

13,556,056,349

기타유동자산

3,493,919,915

3,640,949,356

비유동자산

8,755,148,379

9,665,927,148

장기금융상품

장기매출채권 및 기타비유동채권

2,877,864,566

3,697,239,566

유형자산

4,732,541,372

4,217,998,061

무형자산

150,750,000

기타비유동금융자산

499,910,000

418,110,000

기타비유동자산

322,165,286

361,678,445

이연법인세자산

171,917,155

970,901,076

자산총계

89,612,501,384

69,684,421,380

부채

유동부채

43,008,215,846

32,312,839,623

단기차입금

19,242,969,717

13,569,395,831

유동성장기차입금

333,333,324

666,666,674

매입채무 및 기타채무

21,242,914,475

17,647,086,839

미지급법인세

1,703,698,472

106,410,507

기타유동부채

485,299,858

323,004,516

유동파생상품부채

275,256

비유동부채

5,218,050,857

5,404,431,095

장기차입금

4,546,041,690

5,015,416,683

장기매입채무 및 기타채무

218,474,682

116,531,994

장기충당부채

453,534,485

272,482,418

부채총계

48,226,266,703

37,717,270,718

자본

자본금

2,872,158,000

2,872,158,000

자본잉여금

28,419,833,802

20,461,049,200

기타자본구성요소

1,673,633,357

1,186,582,008

이익잉여금(결손금)

8,420,609,522

7,447,361,454

자본총계

41,386,234,681

31,967,150,662

자본과부채총계

89,612,501,384

69,684,421,380

포괄손익계산서

제 7 기 3분기 2020.01.01 부터 2020.09.30 까지

제 6 기 3분기 2019.01.01 부터 2019.09.30 까지

(단위 : 원)

제 7 기 3분기

제 6 기 3분기

3개월

누적

3개월

누적

매출액

9,834,413,109

31,150,253,733

6,814,886,372

22,778,771,839

매출원가

6,730,973,605

21,680,903,704

4,524,755,072

15,561,686,783

매출총이익

3,103,439,504

9,469,350,029

2,290,131,300

7,217,085,056

판매비와관리비

2,538,865,501

7,476,438,189

1,971,956,066

6,194,011,493

영업이익

564,574,003

1,992,911,840

318,175,234

1,023,073,563

금융수익

59,990,919

173,469,644

62,176,379

219,509,816

금융비용

96,076,728

469,081,988

160,370,187

636,879,955

기타영업외수익

180,207

1,982,737

5,428,838

38,828,130

기타영업외비용

595

158,938,860

40,348,962

144,513,945

법인세비용차감전순이익

528,667,806

1,540,343,373

185,061,302

500,017,609

법인세비용

92,797,904

291,879,505

13,063,713

19,373,010

당기순이익

435,869,902

1,248,463,868

171,997,589

480,644,599

기타포괄손익

총포괄손익

435,869,902

1,248,463,868

171,997,589

480,644,599

주당이익

기본주당이익 (단위 : 원)

77

225

31

87

희석주당이익(손실) (단위 : 원)

72

210

30

83

자본변동표

제 7 기 3분기 2020.01.01 부터 2020.09.30 까지

제 6 기 3분기 2019.01.01 부터 2019.09.30 까지

(단위 : 원)

자본

자본금

자본잉여금

자본조정

이익잉여금

자본 합계

2019.01.01 (기초자본)

2,872,158,000

20,461,049,200

567,495,744

6,236,010,684

30,136,713,628

주식매수선택권

464,314,698

464,314,698

당기순이익

480,644,599

480,644,599

유상증자

무상증자

배당금지급

275,215,800

275,215,800

자기주식 거래로 인한 증감

2019.09.30 (기말자본)

2,872,158,000

20,461,049,200

1,031,810,442

6,441,439,483

30,806,457,125

2020.01.01 (기초자본)

2,872,158,000

20,461,049,200

1,186,582,008

7,447,361,454

31,967,150,662

주식매수선택권

487,051,349

487,051,349

당기순이익

1,248,463,868

1,248,463,868

유상증자

무상증자

배당금지급

275,215,800

275,215,800

자기주식 거래로 인한 증감

7,958,784,602

7,958,784,602

2020.09.30 (기말자본)

2,872,158,000

28,419,833,802

1,507,970,657

8,420,609,522

41,386,234,681

현금흐름표

제 7 기 3분기 2020.01.01 부터 2020.09.30 까지

제 6 기 3분기 2019.01.01 부터 2019.09.30 까지

(단위 : 원)

제 7 기 3분기

제 6 기 3분기

영업활동현금흐름

(3,713,864,490)

(17,096,662,039)

영업활동에서 창출된 현금

(3,321,117,232)

(15,936,109,779)

이자의 수취

135,175,629

165,511,086

이자의 지급

(387,529,867)

(395,314,928)

법인세의 납부

(140,393,020)

(930,748,418)

투자활동현금흐름

(13,458,988,246)

988,423,029

임차보증금의 증가

(81,800,000)

장기금융상품의 처분

장기금융상품의 증가

(270,000,000)

단기금융상품의 처분

5,316,000,000

10,651,183,460

무형자산의 취득

(162,000,000)

단기대여금및수취채권의 취득

(534,642,000)

단기금융상품의 취득

(17,607,546,776)

(5,554,027,880)

유형자산의 취득

(388,999,470)

(3,838,732,551)

정부보조금의 수취

재무활동현금흐름

14,638,449,482

9,910,032,289

차입금의 차입

13,985,326,765

36,685,050,249

차입금의 상환

(9,114,461,222)

(26,367,162,109)

유상증자

자기주식의 처분

10,203,570,003

금융리스부채의 지급

(160,770,264)

(132,640,051)

배당금지급

(275,215,800)

(275,215,800)

현금의 증가

(2,534,403,254)

(6,198,206,721)

기초의 현금

10,271,217,275

11,559,207,068

기말의 현금

7,736,814,021

5,361,000,347

5. 재무제표 주석

주석

1. 당사의 개요

에스퓨얼셀 주식회사(이하 "당사"라 함)는 2014년 2월 28일 설립되어, 연료전지시스템의 제조 및 판매를 주요사업으로 영위하고 있으며, 2018년 10월에 코스닥시장에 상장하였고 경기도 성남시 중원구 둔촌대로546, 유투오코리아빌딩 3층에 본사를 두고 있습니다. 당분기말 현재 주요주주는 (주)에스에너지(33.42%)와 홍성민(12.6%) 등으로 구성되어 있습니다.

2. 재무제표의 작성기준 및 중요한 회계정책

2-1. 분기재무제표 작성기준

당사의 분기재무제표는 연차재무제표가 속하는 기간의 일부에 대하여 기업회계기준서 제 1034호'중간재무보고'를 적용하여 작성하는 재무제표입니다. 동 중간재무제표에 대한 이해를 위해서는 한국채택국제회계기준에 따라 작성된 2019년 12월 31일자로 종료하는 회계연도에 대한 연차재무제표를 함께 이용하여야 합니다. 

중간재무제표의 작성에 적용된 중요한 회계정책은 아래에서 설명하는 기준서나 해석서의 도입과 관련된 영향을 제외하고는 2019년 12월 31일자로 종료하는 회계연도에 대한 연차재무제표 작성시 채택한 회계정책과 동일합니다.

2-2. 당사는 2020년 1월 1일로 개시하는 회계기간부터 다음의 제ㆍ개정 기준서 및 해석서를 신규로 적용하였습니다.

(1) 기업회계기준서 제1103호 '사업결합' (개정)

동 기준서는 사업의 필수요소 중 하나인 '산출물' 의 정의를 '투입물과 그 투입물에 적용하는 과정의 결과물로 고객에게 재화나 용역을 제공하거나 투자수익을 창출하거나 통상적인 활동에서 기타수익을 창출하는 것' 으로 변경되었습니다. 또한, 취득한 대상의 사업여부를 간단하게 평가할 수 있는 '집중테스트' 를 신설하여 취득한 총자산 공정가치의 대부분이 식별 가능한 단일자산 또는 비슷한 자산집합에 집중되어 있는 경우에는 사업결합이 아닌 것으로 결정할 수 있도록 개정되었습니다. 해당 집중테스트의 적용여부는 선택사항이며 거래별로 적용 가능합니다.

(2) 기업회계기준서 제1001호 '재무제표의 표시' 및 제1008호 '회계정책, 회계추정의변경 및 오류' (개정)

동 기준서의 개정으로 기준서 제1001호의 '중요성' 에 대한 정의가 변경되고, 기준서제1008호의 '중요성' 정의는 삭제되었습니다. 개정 기준서에 따르면, '중요성' 의 정의가 '특정 보고기업에 대한 재무정보를 제공하는 일반목적재무제표에 정보를 누락하거나 잘못 기재하거나 불분명하게 하여 이를 기초로 내리는 주요 이용자의 의사결정에 영향을 줄 것으로 합리적으로 예상할 수 있다면 그 정보는 중요하다' 로 개정되어 정보와 이용자 및 해당 정보의 영향의 범위가 보다 명확화 되었습니다.

상기에 열거된 제ㆍ개정사항이 분기재무제표에 미치는 유의적인 영향은 없습니다.

2-3. 제정ㆍ공표되었으나 2020년 1월 1일 이후 시작하는 회계연도에 시행일이 도래하지 않았고, 조기 적용하지 않은 제ㆍ개정 기준서 및 해석서는 다음과 같습니다.

(1) 기업회계기준서 제1116호 '리스' (개정)

동 개정사항은 코로나바이러스감염증-19 유행의 결과로 발생한 임차료 할인 등에 대하여 실무적 간편법을 적용하여 임차료 할인 등이 리스변경에 해당하는지 평가하지 않을 수 있도록 하고 있습니다. 동 개정사항은 2020년 6월 30일 이후 개시하는 연차기간부터 소급적으로 적용되며 조기적용이 허용됩니다. 당사는 동 개정으로 인해 반기재무제표에 중요한 영향은 없을 것으로 예상하고 있습니다.

3. 중요한 회계추정 및 가정

당사는 미래에 대하여 추정 및 가정을 하고 있습니다. 추정 및 가정은 지속적으로 평가되며, 과거 경험과 현재의 상황에서 합리적으로 예측가능한 미래의 사건과 같은 다른 요소들을 고려하여 이루어집니다. 이러한 회계추정은 실제 결과와 다를 수도 있습니다. 

분기재무제표 작성시 사용된 중요한 회계추정 및 가정은 전기 재무제표 작성시 적용된 회계추정 및 가정과 동일합니다.

추정치와 추정에 대한 기본 가정은 지속적으로 검토되고 있으며, 회계추정의 변경은 추정이 변경된 기간과 미래 영향을 받을 기간 동안 인식되고 있습니다.

4. 현금및현금성자산
당분기말과 전기말 현재 현금및현금성자산의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

요구불예금
7,736,814
10,271,217

5. 단기금융상품
당분기말과 전기말 현재 단기금융상품의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

정기예금(*1)
17,527,547
5,316,000

정기적금
80,000
-

합 계
17,607,547
5,316,000

(*1) 정기예금 7,316,000천원 중 IBK기업은행 한도대출에 대해서 3,000,000천원, 우리은행 차입금에 대해서 4,316,000천원이 질권설정이 되어 있습니다.

6. 매출채권및기타채권
(1) 당분기말과
전기말
현재
매출채권및기타채권의
세부내역은
다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

유동
비유동
유동
비유동

매출채권
29,096,795
2,877,865
27,240,741
3,697,240

대손충당금
(199,343)
-
(71,398)
-

미수금
38,923
-
20,679
-

미수수익
54,641
-
44,249
-

대여금
534,642
-
-
-

합 계
29,525,658
2,877,865
27,234,271
3,697,240

7. 재고자산
당분기말과 전기말 현재 재고자산의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

취득원가
평가손실
충당금
장부금액
취득원가
평가손실
충당금
장부금액

원재료
8,413,724
-
8,413,724
4,146,129
-
4,146,129

재공품
5,100,811
-
5,100,811
2,489,443
-
2,489,443

제품
6,131,696
-
6,131,696
4,252,044
-
4,252,044

상품
2,847,183
-
2,847,183
2,668,440
-
2,668,440

합 계
22,493,414
-
22,493,414
13,556,056
-
13,556,056

8. 기타유동자산

당분기말과 전기말 현재 기타유동자산의 세부내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

유동
비유동
유동
비유동

선급금
2,862,746
-
3,352,614
-

선급비용
444,404
322,165
221,632
361,678

부가세대급금
186,770
-
66,703
-

합 계
3,493,920
322,165
3,640,949
361,678

9. 유형자산
당분기말과 전기말 현재 유형자산의 변동내역은 다음과 같습니다.

(당분기말)

(단위: 천원)

구 분
기계장치
비품
공구와기구
리스자산
건설중인자산
(*1)
합 계

기초금액
70,190
36,998
127,815
138,889
3,844,106
4,217,998

취득금액
-
37,950
-
351,928
218,097
607,975

감가상각비
(16,760)
(45,360)
(29,452)
(162,021)
-
(253,593)

분기말장부금액
213,590
29,588
98,363
328,797
4,062,203
4,732,541

취득원가
411,325
613,130
157,079
481,634
4,062,203
5,725,371

감가상각누계액
(130,915)
(559,284)
(58,716)
(152,837)
-
(901,752)

정부보조금
(66,820)
(24,258)

(91,078)

(*1) 건설중인자산은 KDB산업은행 시설대출에 대해서 질권설정이 되어 있습니다. 당분기말 현재 건설중인자산에 자본화된 차입원가는 83백만원이며, 자본화 금액을 산정하기 위한 이자율은 특정차입금의 유효이자율 3%, 일반차입금의 유효이자율 2.66% 입니다

(전기말)

(단위: 천원)

구 분
기계장치
비품
공구와기구
리스자산

건설중인자산

(*1)

합 계

기초금액
85,863
70,610
76,477
-
-
232,950

취득금액
-
19,696
78,379
321,800
3,844,106
4,263,981

감가상각비
(15,673)
(53,308)
(27,041)
(182,911)
-
(278,933)

기말장부금액
70,190
36,998
127,815
138,889
3,844,106
4,217,998

취득원가
251,165
575,180
157,080
321,800
3,844,106
5,149,331

감가상각누계액
(102,363)
(538,182)
(29,265)
(182,911)
-
(852,721)

정부보조금
(78,612)
-
-
-
-
(78,612)

(*1) 건설중인자산은 산업은행 시설대출에 대해서 질권설정이 되어 있습니다. 당기말 현재 건설중인 자산에 자본화된 차입원가는 66백만원이며, 자본화 금액을 산정하기 위한 이자율은 특정차입금의 유효이자율 3%, 일반차입금의 유효이자율 3.64% 입니다.

10. 무형자산

당분기말과 전기말 현재 무형자산 장부금액의 변동내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
소프트웨어

당반기
전기

기초장부금액
-
1,050

취득금액
162,000
-

무형자산상각비
(11,250)
(1,050)

기말장부금액
150,750
-

상각누계액
(11,250)
-

11. 기타비유동금융자산

당분기말과
전기말

현재
기타비유동금융자산의 세부내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

보증금
499,910
418,110

12. 차입금
(1) 당분기말과 전기말 현재 차입금의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
차입처
이자율
당분기말
전기말

단기차입금

일반자금
기업은행
2.12%
-
-

할인어음
기업은행
2.93%
-
368,544

일반자금
산업은행
1.92%
1,000,000
1,000,000

일반자금
우리은행
2.52%
2,200,000
2,200,000

일반자금
국민은행
2.22%
1,000,000
1,000,000

구매자금대출
국민은행
2.82%
3,957,437
1,090,276

구매자금대출
우리은행
3.11%
2,618,896
2,618,076

구매자금대출
기업은행
1.74%
1,610,137
-

일반자금
산업은행
1.90%
2,000,000
-

일반자금
우리은행
1.88%
3,000,000
3,000,000

일반자금
하나은행
2.08%
730,000
1,000,000

일반자금
신한은행
2.35%
834,000
1,000,000

일반자금
신한카드
2.28%
292,500
292,500

합계
19,242,970
13,569,396

장기차입금

일반자금
국민은행
3.76%
-
333,333

일반자금
국민은행
3.48%
500,000
750,000

시설자금
산업은행
3.00%
2,600,000
2,600,000

일반자금
신한카드
2.28%
1,779,375
1,998,750

유동성장기차입금
(333,333)
(666,666)

장기차입금 합계
4,546,042
5,015,417

(2) 당분기말 현재 차입금의 지급보증을 위하여 정기예금 및 건설중인자산이 담보로제공되고 있으며, 지배기업 및 지배기업의 대표이사로부터 지급보증을 제공받고 있습니다

13. 매입채무및기타채무

당분기말과
전기말

현재 매입채무및기타채무의
세부내역은
다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

유동
비유동
유동
비유동

매입채무
17,818,071
-
14,629,295
-

미지급금
3,178,180
96,474
2,896,914
61,600

미지급비용
36,992
-
35,294
-

리스부채
209,671
122,001
85,584
54,932

합 계
21,242,914
218,475
17,647,087
116,532

14. 기타유동부채
당분기말과 전기말 현재 기타유동부채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

선수금
465,257
10,000

예수금
20,043
313,005

합 계
485,300
323,005

15. 판매보증충당부채
당분기말과 전기말 현재 판매보증충당부채의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

기초
272,482
158,219

전입
181,052
114,263

기말
453,534
272,482

16. 자본금과 자본잉여금
(1) 당분기말 현재 당사의 자본금과 관련된 사항은 다음과 같습니다.

(단위: 주, 천원)

종류
수권주식수
발행주식수
주당 액면가액
자본금

보통주
100,000,000
5,744,316
500원
2,872,158

(2) 당분기말 현재 당사의 자본잉여금과 관련된 사항은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
금 액

기초
20,461,049

자기주식처분(*1)
7,958,784

기말
28,419,833

(*1) 전기 이전에 무상수증한 자기주식 240,000주를 당분기 중에 매각하면서 발행하였습니다. 

17. 자본조정

당분기말 현재 자본조정(주식매수선택권)의 내역은 다음과 같습니다. 

(1) 당사는 2018년 1월 30일 임시주주총회에서 임직원 8명에게 17,300주, 행사가격 76,515원(무상증자 및 액면분할후 주식수는 346,000주, 행사가격 3,826원)의 주식매수선택권을 부여하였습니다. 

(2) 당사는 2020년 3월 24일 정기주주총회에서 임직원 15명에게 201,500주, 행사격 16,040원의 주식매수선택권을 부여 하였습니다. 

(3) 주식보상약정에 대한 주요 내용은 다음과 같습니다.

구분
제 1 차
제 2 차

부여일
2018년 01월 30일
2020년 03월 24일

부여주식 및 형태
보통주
보통주

부여주식수
346,000 주
201,500 주

당분기말 까지 행사주식수
0 주
0 주

당분기말 미행사주식수
346,000 주
201,500 주

행사가능시기
2021년 01월 30일 이후
2023년 03월 24일 이후

행사가격
3,826원
16,040 원

(4) 주식매수선택권의 공정가치는 임시주주총회에서 주식매수선택권을 부여한 날을 기준으로 외부평가기관의 주당평가액 6,486원 및 기대권리소멸률 17.24%를 고려하여 산정하였으며, 총보상원가 1,857백만원중 당분기에 인식한 주식보상비용은 464백만원입니다.

(5) 제2차 주식매수선택권의 공정가치는 정기주주총회에서 주식매수선택권을 부여한 날을 기준으로 외부평가기관의 주당평가액 942원 및 기대권리소멸률 31.15%를 고려하여 산정하였으며 총 보상원가는 131백만원 중 당분기에 인식한 주식보상비용은 23백만원 입니다. 

(6) 당분기 및 전분기 중 종업원의 근무용역과 관련하여 인식된 보상원가는 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전분기

주식매입선택권 보상원가
487,051
464,315

(7) 당분기 중 자본조정의 변동내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
금 액

기초
1,186,582

주식보상비용 인식
487,051

기말
1,673,633

18. 이익잉여금
(1) 당분기말과 전기말 현재 이익잉여금의 구성내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

법정적립금
55,043
27,521

미처분이익잉여금
8,365,566
7,419,840

기말
8,420,609
7,447,361

(2) 당분기 및 전기 중 이익잉여금의 변동내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전기

기초
7,447,361
6,236,011

당기순이익
1,248,464
1,486,567

배당금 지급
(275,216)
(275,216)

기말
8,420,609
7,447,361

19. 매출액 및 매출원가
당분기와 전분기 중 매출액 및 매출원가의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전분기

매출액:

제품매출
28,500,087
19,805,761

상품매출
1,700,000
2,477,535

용역매출
950,167
495,476

합 계
31,150,254
22,778,772

매출원가:

제품매출원가
19,571,222
13,210,526

상품매출원가
1,425,211
2,138,453

용역매출원가
684,471
212,708

합 계
21,680,904
15,561,687

20. 비용의 성격별 분류
당분기와 전분기 중 발생한 비용을 성격별로 분류한 내역은 다음과 같습니다.

(1) 당분기

(단위: 천원)

계정과목
매출원가
판매비와관리비
합 계

재고자산의 변동
(8,937,358)
-
(8,937,358)

원재료와 상품의 매입액
18,044,510
-
18,044,510

급여 및 상여
28,200
1,870,317
1,898,517

퇴직급여
-
163,533
163,533

감가상각비
-
226,384
226,384

무형자산상각비
-
11,250
11,250

외주가공비
11,957,742
-
11,957,742

기타
587,810
5,204,954
5,792,762

합 계
21,680,904
7,476,438
29,157,340

(2) 전분기

(단위: 천원)

계정과목
매출원가
판매비와관리비
합 계

재고자산의 변동
(4,325,219)
-
(4,325,219)

원재료와 상품의 매입액
12,944,038
-
12,944,038

급여 및 상여
36,987
1,223,749
1,260,736

퇴직급여
-
101,416
101,416

감가상각비
-
203,651
203,651

무형자산상각비
-
-
-

외주가공비
6,833,908
-
6,833,908

기타
71,973
4,665,195
4,737,168

합 계
15,561,687
6,194,011
21,755,698

21. 판매비와관리비
당분기와 전분기 중 판매비와관리비의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전분기

급여 및 상여
1,870,317
1,223,749

퇴직급여
163,533
101,416

복리후생비
209,730
148,443

여비교통비
109,653
83,789

접대비
54,052
48,006

통신비
30,200
23,866

세금과공과
80,191
60,930

감가상각비
226,384
203,651

무형자산상각비
11,250
-

임차료
50,884
41,895

수선유지비
188,280
56,152

보험료
74,708
39,642

차량유지비
30,540
30,902

운반비
157,043
85,561

교육훈련비
6,060
19,629

도서인쇄비
6,707
7,470

소모품비
287,817
212,649

지급수수료
2,564,013
1,909,199

지급용역비
65,028
391,170

주식보상비
217,420
195,925

경상연구개발비
762,010
1,142,615

대손상각비
127,945
92,922

광고선전비
1,620
17,391

판매보증비
181,053
57,039

합 계
7,476,438
6,194,011

22. 금융수익과 금융비용
당분기와 전분기 중 금융수익과 금융비용의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전분기

금융수익:

이자수익
145,568
213,530

외환차익
18,428
5,980

외화환산이익
9,199
-

파생상품거래이익
275
-

합 계
173,470
219,510

금융비용:

이자비용
389,228
406,001

외환차손
77,031
229,013

외화환산손실
2,823
1,242

파생상품거래손실
-
624

합 계
469,082
636,880

23. 기타영업외수익 및 기타영업외비용
당분기와 전분기 중 기타영업외수익 및 기타영업외비용의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전분기

기타영업외수익:

잡이익
1,983
38,828

기타영엉외비용:

기부금
-
10,000

잡손실
158,939
134,514

24. 법인세비용
(1) 당분기와 전분기 중 법인세비용의 구성요소는 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전분기

당기법인세부담액
1,703,915
15,978

일시적차이로 인한 이연법인세비용
(1,412,035)
3,395

법인세비용
291,880
19,373

25. 주당이익

(1) 당분기와 전분기의 기본주당이익(손실) 계산내역은 다음과 같습니다.

(단위:원, 주식수:주)

구 분
당분기
전분기

3개월
누적
3개월
누적

분기순이익(손실)
435,869,902
1,248,463,868
171,997,589
480,644,599

가중평균유통보통주식수
5,658,229
5,555,995
5,504,316
5,504,316

주당이익(손실)
77
225
31
87

(2) 당분기와 전분기의 희석주당이익(손실) 계산내역은 다음과 같습니다.

① 희석주당이익의 계산

(단위:원, 주식수:주)

구 분
당분기
전분기

3개월
누적
3개월
누적

분기순이익(손실)
435,869,902
1,248,463,868
171,997,589
480,644,599

가중평균유통보통주식수
6,085,614
5,945,380
5,708,288
5,758,397

희석주당이익(손실)
72
210
30
83

② 가중평균회석보통주식수의 산정내역은 다음과 같습니다.

(단위:원, 주식수:주)

구 분
당분기
전분기

3개월
누적
3개월
누적

가중평균 유통보통주식수
5,658,229
5,555,995
5,504,316
5,504,316

주식매수선택권
427,385
389,385
203,972
254,081

가중평균희석보통주식수
6,085,614
5,945,380
5,708,288
5,758,397

26. 현금흐름표
(1) 당분기와 전분기 중 영업활동에서 창출된 현금흐름의 내용은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전분기

(1) 분기순이익
1,248,464
480,644

(2) 조정항목

감가상각비
226,384
203,651

무형자산상각비
11,250
-

법인세비용
291,880
19,373

주식보상비용
487,051
464,315

이자비용
389,228
406,001

이자수익
(145,568)
(213,530)

외화환산이익
(9,199)
-

외화환산손실
2,823
1,242

매출채권의감소(증가)
(908,733)
(6,957,552)

미수금의감소(증가)
(18,245)
(3,904)

선급금의감소(증가)
489,868
145,376

선급비용의감소(증가)
(183,258)
5,649

선급법인세의 증가(감소)

(20,407)

재고자산의감소(증가)
(8,937,358)
(4,325,219)

부가세대금금의 감소(증가)
(120,067)
301,511

매입채무의증가(감소)
3,195,151
(8,485,985)

미지급금의증가(감소)
281,266
741,284

미지급비용의증가(감소)
-
-

선수금의증가(감소)
455,257
1,157,818

예수금의증가(감소)
(292,962)
104,522

부가세예수금의증가(감소)
-
-

장기미지급금의 증가(감소)
34,873
(29,774)

판매보증충당부채의증가(감소)
181,052
57,038

유동파생상품부채의 증가(감소)
(275)
624

기타부채의 증가
-
11,213

영업활동으로 인한 현금흐름
(3,321,118)
(15,936,110)

(2) 당분기와 전분기의 투자와 재무활동 중 현금의 유입과 유출이 없는 중요한 거래내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전분기

차입금의 유동성대체
250,000
833,333

사용권자산과 리스부채의 증가
351,928
292,579

(
3) 당분기와
전분기 중 재무활동에서 발생한 부채의 변동내역은 다음과 같습니다.
(당분기)

(단위: 천원)

구 분
기초
이자비용
현금흐름
비현금흐름
당분기말

단기차입금
13,569,396

5,673,574
-
19,242,970

유동성장기차입금
666,666
-
(583,333)
250,000
333,333

장기차입금
5,015,417
-
(219,375)
(250,000)
4,546,042

리스부채
140,515
6,968
(160,770)
344,959
331,672

합계
19,391,994
6,968
4,710,096
344,959
24,454,017

(전분기)

(단위: 천원)

구 분
기초
이자비용
현금흐름
비현금흐름
전분기말

단기차입금
3,200,000
-
7,484,555
-
10,684,555

유동성장기차입금
800,000
-
(766,667)
833,333
866,666

장기차입금
333,333
-
3,600,000
(833,333)
3,100,000

리스부채
-
4,790
(132,640)
287,789
159,939

합계
4,333,333
4,790
10,185,248
287,789
14,811,160

27. 금융상품의 범주별분류 및 손익
(1) 당분기말과 전기말 현재 금융상품의 범주별 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기말
전기말

상각후원가
금융자산
상각후원가
금융부채
파생상품부채
상각후원가
금융자산
상각후원가
금융부채
파생상품부채

금융자산

현금및현금성자산
7,736,814
-
-
10,271,217
-

단기금융상품
17,607,547
-
-
5,316,000
-

장기금융상품
-
-
-
-
-

매출채권및기타채권
32,403,523
-
-
30,931,511
-

기타비유동금융자산
499,910
-
-
418,110
-

합 계
58,247,794
-
-
46,936,838
-

금융부채

차입금
-
24,122,345
-
-
19,251,479
-

매입채무및기타채무
-
21,461,389
-
-
17,763,619
-

유동파생상품부채
-
-
-
-
-
275

합 계
-
45,583,734
-
-
37,015,098
275

(2) 당분기와 전분기 중 금융상품의 범주별 손익은 다음과 같습니다.

(단위: 천원)

구 분
당분기
전분기

상각후원가
금융자산
상각후원가
측정금융부채
파생상품 부채
상각후원가
금융자산
상각후원가
측정금융부채
파생상품 부채

금융수익:

이자수익
145,568
-
-
213,530

-

외환차익
18,428
-
-
5,980
-
-

외화환산이익
9,199
-
-
-
-
-

파생상품거래이익
-
-
275
-
-
-

합 계
173,470
-
275
219,510

금융비용:

-
-

이자비용
-
389,228
-
-
406,001
-

외환차손
-
77,031
-
-
229,013
-

외화환산손실
-
2,823
-
-
1,242
-

파생상품거래손실
-
-
-
-
-
624

합 계
-
469,082
-
-
636,880
-

28. 우발부채와 약정사항

(1) 당분기말 현재 금융기관과 체결한 한도약정내역은 다음과 같습니다.

(단위:천원)

금융기관명
약정내용
약정금액
실행금액

IBK기업은행
일반자금
1,000,000
-

IBK기업은행
할인어음
2,000,000
-

IBK기업은행
지급어음
6,500,000
3,838,144

IBK기업은행
구매자금대출
2,500,000
1,610,137

KDB산업은행
기업일반자금
2,000,000
2,000,000

KDB산업은행
기업일반운전자금
1,000,000
1,000,000

KDB산업은행
시설자금
2,600,000
2,600,000

우리은행
기업일반운전자금
2,200,000
2,200,000

우리은행
구매자금대출
2,900,000
2,618,896

우리은행
일반자금
3,000,000
3,000,000

KB국민은행
구매자금대출
4,000,000
3,957,437

KB국민은행
일반자금
1,000,000
1,000,000

KB국민은행
일반자금
500,000
500,000

하나은행
일반자금
1,000,000
730,000

신한은행
일반자금
1,000,000
834,000

신한카드
일반자금

2,071,875

2,071,875

하나은행
선물환거래
600,000
-

(2) 당분기말 현재 계약이행보증 등과 관련하여 서울보증보험㈜로부터 5,195백만원의 지급보증을 제공받고 있습니다.

(3) 당분기말 현재 당사는 (주)GS칼텍스와 라이선스 계약서상 제품매출액의 3%에 해당하는 기술로얄티를 지급하는 약정을 체결하고 있습니다.

(4) 당사는 연료전지 발전소 관리 및 유지보수 계약과 관련하여 연도별 연간발전량이연간보증발전량에 미달하는 경우, 미달되는 발전량 만큼 계약금액의 50%를 한도로 배상하는 의무를 부담하고 있습니다.

29. 특수관계자거래

(1) 당분기말 현재 당사와 지배ㆍ종속관계에 있는 회사의 내역은 다음과 같습니다.

구분
특수관계자 명칭

지배기업
(주)에스에너지

기타 특수관계자
S-Energy America, Inc, S-Capital, LLC, S-Services, Inc, S-ENERGY Japan Co., Ltd.,S-ENERGY CHILE SPA , S-POWER CHILE SPA, 
에스파워(주), 그린솔라남해하이웨이(주), (유)썬트랙솔라파크, 에스이엔씨㈜, 
에스에너지태양광발전소, 글리코태양광(주)

(2) 당분기와 전반기 중 특수관계자와의 거래 내용은 다음과 같습니다.
(당분기)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
매출 등
매입 등

매출
기타
매입
기타

지배기업
(주)에스에너지
-
-
-
155,891

기타
에스파워(주)
-
6,990
-
243,462

기타
에스이엔씨(주)
-
-
-
42,000

합 계
-
6,990
-
441,353

(전분기)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
매출 등
매입 등

매출
기타
매입
기타

지배기업
(주)에스에너지
-
-
-
650,212

(3) 당분기와 전기말 현재 특수관계자에 대한 채권ㆍ채무 내역은 다음과 같습니다.
(당분기말)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
계정과목
기초
증가
감소
분기말

지배기업
(주)에스에너지
미지급금
528,039
166,563
645,430
49,172

기타
에스파워(주)
단기대여금
-
1,500,000
1,500,000
-

미지급금
-
267,808
178,297
89,511

기타
에스이엔씨(주)
미지급금
-
46,200
46,200
-

합 계
채권
-
1,500,000
1,500,000
-

채무
528,039
480,571
869,927
138,683

(전기말)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
계정과목
기초
증가
감소
기말

지배기업
(주)에스에너지
미지급금
-
997,218
469,179
528,039

합 계
채권
-
-
-
-

채무
-
997,218
469,179
528,039

(
4) 당분기말 현재 특수관계자로부터 제공받은 지급보증의 내역은 다음과 같습니다.

(단위:천원)

특수관계자 범주
지급보증 제공자
지급보증처
종류
지급보증액

지배기업
㈜에스에너지
IBK기업은행
어음할인에 대한 보증
1,200,000

IBK기업은행
차입금에 대한 보증
1,200,000

우리은행
3,480,000

우리은행(*1)
1,320,000

신한은행(*1)
1,200,000

KDB산업은행
1,200,000

KDB산업은행
2,400,000

KDB산업은행
3,120,000

지배기업의 최대주주
개인
KB국민은행
4,400,000

KB국민은행
1,100,000

KB국민은행
550,000

하나은행(*1)
1,200,000

하나은행
720,000

(*1) 지적재산권이 우리은행 3,600,000천원, 신한은행 1,200,000천원, 하나은행 1,200,000천원이 담보로 질권설정이 되어 있습니다.

(5) 당분기와 전분기 중 주요 경영진에 대한 보상의 내용은 다음과 같습니다.

(단위:천원)

구 분
당분기
전분기

단기급여
418,816
307,278

퇴직급여
71,529
37,226

합 계
490,345
344,504

(6) 당분기말 현재 특수관계자에게 제공한 지급보증의 내역은 다음과 같습니다.

(단위: 천원, 천JPY)

제공받는자
관계
지급보증처
보증내용
금액

㈜에스에너지
지배기업
하나은행
차입금에 대한 보증
2,280,000

㈜에스에너지
지배기업
서울보증보험(주)
계약이행보증
JPY 800,000

30. 위험관리

당사는 여러 활동으로 인하여 시장위험(환위험, 가격위험, 이자율위험), 신용위험 및 유동성 위험과 같은 다양한 금융 위험에 노출되어 있습니다.

중간재무제표는 연차 재무제표에서 요구되는 모든 재무위험관리와 공시사항을 포함하지 않으므로
2019년
12월 31일의 연차재무제표를 참고하시기 바랍니다. 

당사의 위험관리부서 및 기타 위험관리정책에는 전기말 이후 중요한 변동사항이 없습니다.

6. 기타 재무에 관한 사항

가. 재무제표 재작성 등 유의사항 

(1) 재무제표 재작성 
 - 해당사항 없습니다.

(2) 합병, 분할, 자산양수도, 영업 양수도에 관한 사항 
 - 해당사항 없습니다. 

(3) 자산유동화와 관련한 자산매각의 회계처리 및 우발채무 등에 관한 사항 
 - 해당사항 없습니다. 

(4) 기타 재무제표 이용에 유의하여할 사항 
 - 해당사항 없습니다. 

나. 대손충당금 설정현황

(1) 대손충당금 설정내역

(단위 : 백만원)

구분
계정과목
채권총액
대손충당금
대손충당금 설정율

제7기
3분기
매출채권
31,974
199
0.6%

미수금
39
-
0.0%

미수수익
55
-
0.0%

합계
32,068
199
0.6%

제6기
매출채권
30,938
71
0.2%

미수금
21
-
0.0%

미수수익
44
-
0.0%

합계
31,003
71
0.2%

제5기
매출채권
19,855
-
0.0%

미수금
12
-
0.0%

미수수익
35
-
0.0%

합계
19,902
-
0.0%

(2) 대손충당금 변동내역

(단위 : 백만원)

구분
제7기 3분기
제6기
제5기

1. 기초 대손충당금 잔액합계
71
-
-

2. 순대손처리액(①-②±③)
-
-
-

① 대손처리액(상각채권액)
-
-
-

② 상각채권회수액
-
-
-

③ 기타증감액
-
-
-

3. 대손상각비 계상(환입)액
128
71
-

4. 기말 대손충당금 잔액 합계
199
71
-

(3) 대손충당금 설정 기준
(가) 대손충당금 설정 방침
개별적인 손상사건이 파악된 채권에 대해 개별 분석을 통해 회수가능액을 산정하고 산정된 회수가능액과 장부금액의 차액을 손상차손으로 인식하고 있습니다. 
손상사건이 개별적으로 파악되지 않은 채권에 대해서는 과거의 대손경험률과 장래의대손예상액을 기초로 대손충당금을 설정하고 있습니다.

(나) 대손경험률 및 대손추정액 산정근거
 - 대손경험률: 과거 3개년도 평균채권잔액에 대한 실제 대손 발생액을 근거로 대손 경험률 산정
 - 대손추정액: 채무자의 파산, 강제집행, 사망, 실종, 부도 등으로 회수가 불투명한 채권의 경우 회수가능성, 담보 설정여부, 해당 거래처 자산 여부 등을 고려하여 채권 잔액의 1%~100% 범위에서 대손추정액 설정

(다) 대손처리 기준
 - 채무자의 파산, 폐업, 강제집행, 실종, 부도 등으로 인해 채권 회수가 객관적으로 불가능 할 경우
 - 법적 소송에 패소하였거나 채권에 대한 소멸시효가 완성된 경우 
 - 채권 회수에 따른 비용이 채권금액을 초과하는 경우
 - 외부 채권 전문기관에서 회수가 불가능하다고 통지 및 인정한 경우 
 - 담보설정 부실채권, 보험Cover 채권은 담보물을 처분하거나 보험사로 부터 보험금을 수령한 경우

(4) 당기말 현재 경과기간별 매출채권 잔액 현황
 (단위 : 백만원)

구분
6개월 이하
6개월 초과
 1년 이하
1년 초과 
 2년 이하
2년 초과
합계

금액
17,079,
13,255
1,480
160
31,974

구성비율
53.4%
41.5%
4.6%
0.5%
100.0%

다. 재고자산의 보유 및 실사내역 등

(1) 최근 3사업연도의 재고자산 보유 현황
 (단위 : 백만원)

구분
계정과목
제7기 3분기
제6기
제5기

연료전지
원재료
8,414
4,146
4,107

재공품
5,101
2,489
1,007

제품
6,132
2,668
1,093

상품
2,847
4,252
0

합계
22,494
13,556
6,207

총자산대비 재고자산 구성비율(%)
 [재고자산÷기말자산총계×100]
25.10%
19.45%
11.00%

재고자산회전율(회수)
 [연환산 매출원가÷{(기초재고＋기말재고)÷2}]
1.60회
2.63회
4.99회

(2) 재고자산의 실사내용 등

(가
) 실사일자 : 
당사는 매년 1회 외부감사인에 의하여 직접 재고실사를 실시하고 있습니다. 
당반기의 경우 당사의 경영지원실 담당자가 입회하여 재고조사를 실시하였습니다.

(나) 재고실사시 전문가의 참여 또는 감사인의 입회여부
당
반기 재고실사의 경우 외부감사인은 참여하지 않았습니다. 

(다) 장기체화재고 현황
해당사항이 없습니다. 

(라) 재고자산의 담보 현황 
해당 사항이 없습니다. 
 

라. 공정가치평가 방법 및 내역 

당사의 회계정책과 공시사항은 다수의 금융 및 비금융자산과 부채에 대해 공정가치 측정을 요구하고 있는 바, 당사는 공정가치평가 정책과 절차를 수립하고 있습니다. 동 정책과 절차에는 공정가치 서열체계에서 수준 3으로 분류되는 공정가치를 포함한모든 유의적인 공정가치 측정의 검토를 책임지는 평가부서의 운영을 포함하고 있으며, 그 결과는 재무담당임원에게 직접 보고되고 있습니다.

평가부서는 정기적으로 관측가능하지 않은 유의적인 투입변수와 평가 조정을 검토하고 있습니다. 공정가치 측정에서 중개인 가격이나 평가기관과 같은 제3자 정보를 사용하는 경우, 평가부서에서 제3자로부터 입수한 정보에 근거한 평가가 공정가치 서열체계 내 수준별 분류를 포함하고 있으며 해당 기준서의 요구사항을 충족한다고 결론을 내릴 수 있는지 여부를 판단하고 있습니다.

자산이나 부채의 공정가치를 측정하는 경우, 당사는 최대한 시장에서 관측가능한 투입변수를 사용하고 있습니다. 공정가치는 다음과 같이 가치평가기법에 사용된 투입변수에 기초하여 공정가치 서열체계 내에서 분류됩니다.

구 분
투입변수의 유의성

수준 1
측정일에 동일한 자산이나 부채에 대한 접근 가능한 활성시장의 조정되지 않은 공시가격

수준 2
수준 1의 공시가격 이외에 자산이나 부채에 대해 직접적으로 또는 간접적으로 관측가능한 투입변수

수준 3
자산이나 부채에 대한 관측가능하지 않은 투입변수

자산이나 부채의 공정가치를 측정하기 위해 사용되는 여러 투입변수가 공정가치 서열체계 내에서 다른 수준으로 분류되는 경우, 당사는 측정치 전체에 유의적인 공정가치 서열체계에서 가장 낮은 수준의 투입변수와 동일한 수준으로 공정가치 측정치 전체를 분류하고 있으며, 변동이 발생한 보고기간 말에 공정가치 서열체계의 수준간 이동을 인식하고 있습니다.

당사의 금융자산과 부채의 장부금액과 공정가치는 다음과 같습니다.

(단위:천원)

구 분
당분기말
전기말

장부금액
공정가치
장부금액
공정가치

상각후원가로 인식된 자산:

현금및현금성자산
7,736,814
7,736,814
10,271,217
10,271,217

단기금융상품
17,607,547
17,607,547
5,316,000
5,316,000

매출채권및기타채권
32,403,523
32,403,523
30,931,511
30,931,511

기타비유동금융자산
499,910
499,910
418,110
418,110

금융자산 합계
58,247,794
58,247,794
46,936,838
46,936,838

상각후원가로 인식된 부채:

차입금
24,122,345
24,122,345
19,251,479
19,251,479

매입채무및기타채무
21,461,389
21,461,389
17,763,619
17,763,619

파생상품부채
-
-
275
275

금융부채 합계
45,583,734
45,583,734
37,015,373
37,015,373

마. 채무증권 발행실적 등

(1)채무증권 발행실적

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 원, %)

발행회사
증권종류
발행방법
발행일자
권면(전자등록)총액
이자율
평가등급
(평가기관)
만기일
상환
여부
주관회사

-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합 계
-
-
-
-
-
-
-
-
-

"해당 사항이 없습니다"

(2)기업어음증권 미상환 잔액

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 원, %)

잔여만기
10일 이하
10일초과
30일이하
30일초과
90일이하
90일초과
180일이하
180일초과
1년이하
1년초과
2년이하
2년초과
3년이하
3년 초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-
-

"해당 사항이 없습니다"

(3)단기사채 미상환 잔액

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 원, %)

잔여만기
10일 이하
10일초과
30일이하
30일초과
90일이하
90일초과
180일이하
180일초과
1년이하
합 계
발행 한도
잔여 한도

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-

"해당 사항이 없습니다"

(4)회사채 미상환 잔액

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 원, %)

잔여만기
1년 이하
1년초과
2년이하
2년초과
3년이하
3년초과
4년이하
4년초과
5년이하
5년초과
10년이하
10년초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-

"해당 사항이 없습니다"

(5)신종자본증권 미상환 잔액

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 원, %)

잔여만기
1년 이하
1년초과
5년이하
5년초과
10년이하
10년초과
15년이하
15년초과
20년이하
20년초과
30년이하
30년초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-

"해당 사항이 없습니다"

(6)조건부자본증권 미상환 잔액

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 원, %)

잔여만기
1년 이하
1년초과
2년이하
2년초과
3년이하
3년초과
4년이하
4년초과
5년이하
5년초과
10년이하
10년초과
20년이하
20년초과
30년이하
30년초과
합 계

미상환 잔액
공모
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

사모
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

합계
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-

"해당 사항이 없습니다"

Ⅳ. 감사인의 감사의견 등

1. 회계감사인의 명칭 및 감사의견(검토의견 포함한다. 이하 이 조에서 같다)을 다음의 표에 따라 기재한다.

사업연도
감사인
감사의견
강조사항 등
핵심감사사항

제7기(당분기)
대주회계법인
-
-
-

제6기(전기)
대주회계법인
적정
해당사항없음
해당사항없음

제5기(전전기)
대주회계법인
적정
해당사항없음
해당사항없음

2. 감사용역 체결현황은 다음의 표에 따라 기재한다.

사업연도
감사인
내 용
감사계약내역
실제수행내역

보수
시간
보수
시간

제7기(당분기)
대주회계법인
반기검토,결산감사
50,000,000
600(예상)
-
274

제6기(전기)
대주회계법인
반기검토,결산감사
50,000,000
577
50,000,000
577

제5기(전전기)
대주회계법인
반기검토,결산감사
45,000,000
577
45,000,000
577

3. 회계감사인과의 비감사용역 계약체결 현황은 다음의 표에 따라 기재한다.

사업연도
계약체결일
용역내용
용역수행기간
용역보수
비고

제7기(3분기)
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-

제6기(전기)
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-

제5기(전전기)
2018.08.28
증권신고서 재무부분 확인
2018.08.28
3,000,000
-

-
-
-
-
-

Ⅴ. 이사회 등 회사의 기관에 관한 사항

1. 이사회에 관한 사항

가. 이사회의 구성에 따른 사항

(1) 이사회의 구성 현황
당사의 이사회 규정에 의하면 당사의 이사회는 법령 또는 정관에서 정하여진 사항, 주주총회로부터 위임 받은 사항, 회사 경영의 기본 방침 및 업무 집행에 관한 중요 사항을 의결하고 있습니다. 또한 이사회는 이사의 직무 집행을 감독하고 있습니다. 보고서 제출일 현재 당사의 이사회는 총 4명(사내이사3명, 사외이사1명)의 이사로 구성되어 있으며 이사회 내 별도의 위원회는 구성되어 있지 않습니다.

(2) 이사회의 권한 내용
당사 이사회규정에 의하면 당사의 이사회는 법령 또는 정관에 정해진 사항, 주주총회로부터 위임받은 사항, 회사 경영의 기본 방침 및 업무 집행에 관한 중요 사항을 의결하고 있습니다. 또한 이사회는 이사의 직무 집행을 감독하고 있습니다.

구분

내용

제3조

(권한)

1. 이사회는 법령 또는 정관에 정하여진 사항, 주주총회로부터 위임받은 사항, 회사경영의 기본방침 및 업무집행에 관한 사항을 의결한다.

2. 이사회는 이사의 직무의 집행을 감독한다.

제4조

(구성)

이사회는 이사, 사외이사, 기타비상근이사를 포함한 전원으로 구성한다.

제5조

(의장)

1. 이사회의 의장은 대표이사로 한다.

2. 대표이사 사정상 의장의 직무를 행할 수 없을 때에는 부사장, 전무이사, 상무이사, 대표이사가 정한 이사의 순으로 그 직무를 대행한다.

제7조

(소집권자)

1. 이사회는 대표이사 사장이 소집한다. 그러나 대표이사가 사고로 인하여 직무를 행할 수 없을 때에는 제5조제2항에 정한 순으로 그 직무를 대행한다.

2. 각 이사는 대표이사에게 이사회 소집과 관련된 의안과 그 소집사유서를 제출하여 이사회 소집을 청구할 수 있다. 대표이사는 정당한 사유 없이 이사회 소집을 하지 아니하는 경우에는 이사회 소집을 청구한 이사가 이사회를 소집할 수 있다(이사회의 소집은 각 이사가 할 수있다. 그러나 정관의 규정이나 이사회 의결으로써 그 소집권자를 지정할 수 있다).

제8조

(소집절차)

1. 이사회를 소집함에는 회의일자 1주일전에 각 이사 및 감사에 대하여 통지를 발송하여야 한다.(통지기간은 정관으로 규정한 경우 단축할 수 있으며, 통지방법과 통지내용은 각 회사의 사정에 따라 별도로 규정할 수 있다)

2. 이사회는 이사 및 감사 전원의 동의가 있는 때에는 제1항의 절차 없이 언제든지 회의를 열수 있다.

제9조

(결의방법)

1. 이사회의 결의는 이사 과반수의 출석과 출석이사 과반수로 한다.

2. 이사회는 이사의 전부 또는 일부가 직접 회의에 출석하지 아니하고 모든 이사가 동영상 및 음성을 동시에 송수신하는 통신수단에 의하여 결의에 참가하는 것을 허용할 수 있으며, 이 경우 당해 이사는 이사회에 직접 출석한 것으로 본다

3. 이사회의 결의에 관하여 특별한 이해관계가 있는 이사는 의결권을 행사하지 못한다.

4. 제3항의 규정에 의하여 의결권을 행사할 수 없는 이사의 수는 출석한 이사의 수에 산입하지 아니한다.

제10조

(주주총회 관련사항)

이사회의 주주총회에 관한 결의 및 부의에 관한 사항은 다음 각호와 같다.

1. 주주총회의 소집

2. 영업보고서의 승인

3. 재무제표의 승인

4. 정관의 변경

5. 자본의 감소

6. 회사의 해산, 합병, 분할합병, 회사의 계속

7. 회사의 영업 전부 또는 중요한 일부의 양도 및 다른 회사의 영업 전부의 양수

8. 영업 전부의 임대 또는 경영위임, 타인과 영업의 손익 전부를 같이하는 계약, 기타 이에 준할 계약의 체결이나 변경 또는 해약

9. 이사, 감사의 선임 및 해임

10. 주식의 액면미달발행

11. 이사의 회사에 대한 책임의 면제

12. 주식배당 결정

13. 주식매수선택권의 부여

14. 이사, 감사의 보수

15. 기타 주주총회에 부의할 의결 안건

제11조

(경영관련사항)

이사회의 경영에 관한 결의 및 부의에 관한 사항은 다음 각호와 같다.

1. 회사경영의 기본방침의 결정 및 변경

2. 신규사업 또는 신제품의 개발

3. 자금 계획 및 예산 운용

4. 대표이사의 선임 및 해임

5. 회장, 사장, 부사장, 전무이사, 상무이사의 선임 및 해임

6. 공동대표의 결정

7. 이사회 내 위원회의 설치, 운영 및 폐지

8. 이사회 내 위원회의 선임 및 해임

9. 이사회 내 위원회의 결의사항에 대한 재결의

10. 지배인의 선임 및 해임

11. 직원의 채용 계획 및 훈련의 기본방침

12. 급여체계, 상여 및 후생제도

13. 임직원의 포상, 징계 의결

14. 기본 조직의 제정 및 개폐

15. 중요한사규, 사칙의 규정 및 개폐

16. 지점, 공장, 사무소, 사업장의설치·이전또는폐지

17. 간이합병, 간이 분할합병, 소규모 합병 및 소규모 분할 합병 의결

18. 흡수합병 또는 신설합병의 보고

제12조

(재무관련사항)

이사회의 재무에 관한 결의 및 부의에 관한 사항은 다음 각호와 같다.

1. 투자에 관한 사항

2. 중요한 계약의 체결

3. 중요한 재산의 취득 및 처분

4. 결손의 처분

5. 중요시설의 신설 및 개폐

6. 신주의 발행

7. 사채의 모집

8. 준비금의 자본전입

9. 전환사채의 발행

10. 신주인수권부사채의 발행

11. 다액의 자금 도입 및 보증행위

12. 중요한 재산에 대한 저당권, 질권의 설정

제13조

(이사관련사항)

이사회의 이사에관한 결의 및 부의에 관한 사항은 다음 각호와 같다.

1. 이사와회사간거래의승인

2. 타회사의임원겸임

제14조

(법정관련사항)

이사회의 결의 및 부의 관련 법적 및 기타 제반사항은 다음 각호와 같다.

1. 중요한 소송의 제기

2. 주식매수선택권 부여의 취소

3. 기타 법령 또는 정관에 정하여 진 사항, 주주총회에서 위임받은 사항 및 대표이사가 필요하다고 인정하는 사항

나. 주요의결사항

(1) 이사회의 주요활동내역

회차

개최일자

의안 내용

가결 
여부

이사의 성명

전희권
(출석율100%)
홍성민
(출석율100%)
임원택
(출석율100%)
김경남
(출석율83.3%)

20-01
2020.02.06
1. 관계회사(에스파워 주식회사)와 거래승인에 관한 건
가결
참석(찬성)
-
참석(찬성)
-

20-02
2020.02.10
1. 제6기(2019 사업연도) 재무제표 승인의 건
2. 제6기(2019 사업연도) 현금배당 결의의 건
가결
참석(찬성)
-
참석(찬성)
참석(찬성)

20-03
2020.02.21
1. 연대보증 증액 및 기간 변경의 건
가결
참석(찬성)
-
참석(찬성)
참석(찬성)

20-04
2020.02.28
1. 국민은행 여신거래에 대한 만기연장의 건
가결
참석(찬성)
-
참석(찬성)
참석(찬성)

20-05
2020.02.28
1. 기업은행 여신거래에 대한 만기연장의 건
가결
참석(찬성)
-
참석(찬성)
참석(찬성)

20-06
2020.03.02
1. 정기주주총회 개최의 건
가결
참석(찬성)
-
참석(찬성)
참석(찬성)

20-07
2020.03.09
1. 에스에너지 여신거래에 대한 연대보증 승인의 건
가결
참석(찬성)
-
참석(찬성)
참석(찬성)

20-08
2020.05.18
1. KDB 산업은행으로부터의 산업운영자금 대출 약정의 건
가결
참석(찬성)
참석(찬성)
참석(찬성)
참석(찬성)

20-09
2020.07.23
1. IBK기업은행으로부터의 여신거래에 대한 약정의 건
가결
참석(찬성)
참석(찬성)
참석(찬성)
참석(찬성)

20-10
2020.07.29
1. 자기주식 처분 결정의 건
가결
참석(찬성)
참석(찬성)
참석(찬성)
참석(찬성)

20-11
2020.09.15
1. KDB산업은행으로부터의 산업운영자금대출 차입의 건
가결
참석(찬성)
참석(찬성)
참석(찬성)
-

20-12
2020.09.29
1. 지점 설치의 건
가결
참석(찬성)
참석(찬성)
참석(찬성)
참석(찬성)

(2) 이사회에서 사외이사의 주요 활동 내역

회차

개최일자

의안 내용

김경남
사외이사

비고

20-01
2020.02.06
1. 관계회사(에스파워 주식회사)와 거래승인에 관한 건
-
-

20-02
2020.02.10
1. 제6기(2019 사업연도) 재무제표 승인의 건
2. 제6기(2019 사업연도) 현금배당 결의의 건
참석(찬성)
-

20-03
2020.02.21
1. 연대보증 증액 및 기간 변경의 건
참석(찬성)
-

20-04
2020.02.28
1. 국민은행 여신거래에 대한 만기연장의 건
참석(찬성)
-

20-05
2020.02.28
1. 기업은행 여신거래에 대한 만기연장의 건
참석(찬성)
-

20-06
2020.03.02
1. 정기주주총회 개최의 건
참석(찬성)
-

20-07
2020.03.09
1. 에스에너지 여신거래에 대한 연대보증 승인의 건
참석(찬성)
-

20-08
2020.05.18
1. KDB 산업은행으로부터의 산업운영자금 대출 약정의 건
참석(찬성)
-

20-09
2020.07.23
1. IBK기업은행으로부터의 여신거래에 대한 약정의 건
참석(찬성)
-

20-10
2020.07.29
1. 자기주식 처분 결정의 건
참석(찬성)
-

20-11
2020.09.15
1. KDB산업은행으로부터의 산업운영자금대출 차입의 건
-
-

20-12
2020.09.29
1. 지점 설치의 건
참석(찬성)
-

다. 이사회 내의 위원회

해당사항없음

라. 이사회 독립성

(1) 이사회 구성원 및 선임에 관한 사항
이사는 주주총회에서 선임하며, 주주총회에서 선임할 이사 후보자는 이사회가 선정하여 주주총회에 제출할 의안으로 확정하고 있습니다. 회사 경영의 중요한 의사 결정과 업무 집행은 이사회의 심의 및 결정을 통하여 이루어지고 있습니다. 증권신고서 제출 전일 현재 당사의 이사는 다음과 같습니다.

직명

성명

추천인

선임배경

활동분야

(담당업무)

회사와의 거래

최대주주 또는 
주요주주와의 관계

임기
연임 여부(횟수)

사내이사

(대표이사)

전희권

이사회

이사회추천

경영총괄

해당없음

해당없음

3년
1회

사내이사
(대표이사)

홍성민

이사회

이사회추천
경영총괄

해당없음

최대주주의 최대주주

3년
-

사내이사

임원택
이사회
이사회추천
재무담당
해당없음
해당없음
3년
-

사외이사

김경남

이사회

이사회추천
사외이사

해당없음

해당없음

3년
-

(2) 사외이사후보추천위원회
당사는 분기보고서 제출일 현재 사외이사후보추천위원회를 구성하고 있지 않습니다.

마. 사외이사 및 그 변동현황

(단위 : 명)

이사의 수
사외이사 수
사외이사 변동현황

선임
해임
중도퇴임

3
1
-
-
-

바. 사외이사의 전문성

당사는 사외이사가 이사회에서 전문적인 직무수행이 가능하도록 보조하고 있습니다.당사의 사외이사는 산업 분야 전문가로서 이사로서 직무 수행에 있어 전문성을 갖추고 있습니다. 또한 이사회 전에 해당 안건 내용을 충분히 검토할 수 있도록 사전에 자료를 제공하고 기타 사내 주요 현안에 대해서도 수시로 정보를 제공하고 있습니다.

성 명

주 요 경 력

최대주주등과의 
이해관계

결격요건 여부

김경남
홍익대학교 대학원 경영학 박사 (2012)
 ㈜SAP Korea 이사(1996~2000)
 ㈜모피언스,㈜현대제이콤상무(00~07)
 ㈜아주에너지 대표(07~09)
 타이고에너지한국지사장(10~12)
 고려대학교그린스쿨대학원부교수 (12~현재)
 동양네트웍스(주) 사외이사(15~18)
 에스퓨얼셀㈜ (18~현재)
해당사항없음
해당사항없음

사외이사 교육 미실시 내역

사외이사 교육 실시여부
사외이사 교육 미실시 사유

미실시
2020년 코로나19로 인한 사회적거리두기 방침으로 별도의 교육을 진행하지 않았습니다.

2. 감사제도에 관한 사항

가. 감사위원회 설치여부 

당사는 분기보고서 작성기준일 현재 감사위원회를 별도로 설치하고 있지 아니하며, 정관에 의거 주주총회 결의에 따라 선임된 감사 1명이 감사 업무를 수행하고 있습니다. 관련 정관 규정은 다음과 같습니다.

구분

내 용

제41조

[감사의 수]

회사는1인 이상 3인 이내의감사를 둘 수 있다.

제42조

[감사의 선임]

1. 감사는 주주총회에서 선임한다.

2. 감사의 선임을 위한 의안은 이사의 선임을 위한 의안과는 별도로 상정하여 의결하여야 한다.

3. 감사의 선임은 출석한 주주의 의결권의 과반수로 하되 발행주식총수의 4분의 1 이상의 수로 하여야 한다. 그러나 의결권 있는 발행주식총수의 100분의 3을 초과하는 수의 주식을 가진 주주는 그 초과하는 주식에 관하여 감사의 선임에 있어서는 의결권을 행사하지 못한다. 다만, 소유주식수의 산정에 있어 최대주주와 그 특수관계인, 최대주주 또는 그 특수관계인의 계산으로 주식을 보유하는 자, 최대주주 또는 그 특수관계인에게 의결권을 위임한 자가 소유하는 의결권 있는 주식의 수는 합산한다.

제43조

[감사의 임기와보선]

1. 감사의 임기는 취임후 3년 내의 최종의결산기에 관한 정기주주총회 종결시까지로 한다.

2. 감사 중 결원이 생긴 때에는 주주총회에서 이를 선임한다. 그러나 정관 제41조에서 정하는 원수를 결하지 아니하고 업무 수행상 지장이 없는 경우에는 그러지 아니한다.

제45조

[감사록]

감사는 감사에 관하여 감사록을 작성하여야 하며, 감사록에는 감사의 실시요령과 그 결과를 기재하고 그 감사를 실시한 감사가 기명날인 또는 서명을 하여야 한다.

제46조

[감사의보수와 퇴직금]

1. 감사의 보수와 퇴직금에 관하여는 제34조의 규정을 준용한다.

2. 감사의 보수를 결정하기 위한 의안은 이사의 보수결정을 위한 의안과 구분하여 상정·의결하여야 한다.

나. 감사의 인적사항

성명

주요경력

결격요건여부

비고

김대철

서울시립대학교 경영학과 석사(03)

롯데그룹 정책본부 대리(03~07)

삼덕회계법인 회계사(07~12)
삼덕회계법인 이사(14~19)
삼덕회계법인 회계사(20~현재)

에스퓨얼셀㈜ (18~현재)

해당사항없음

-

다. 감사의 독립성

감사는 이사회에 참석하여 독립적으로 이사의 업무를 감독할 수 있으며, 제반 업무와관련하여 관련 장부 및 관계 서류를 해당부서에 제출을 요구 할 수 있습니다. 또한 필요 시 회사로부터 영업에 관한 사항을 보고 받을 수 있으며, 적절한 방법으로 경영정보에 접근할 수 있습니다.

구분

내 용

제44조

[감사의 직무등]

1. 감사는 본 회사의 회계와 업무를 감사한다.

2. 감사는 회의의 목적사항과 소집의 이유를 기재한 서면을 이사회에 제출하여 임시주주총회의 소집을 청구할 수 있다.

3. 감사는 그 직무를 수행하기 위하여 필요한 때에는 자회사에 대하여 영업의 보고를 요구할 수 있다. 이 경우 자회사가 지체없이 보고를 하지 아니할 때 또는 그 보고의 내용을 확인할 필요가 있는 때에는 자회사의 업무와 재산상태를 조사할 수 있다.

4. 감사에 대해서는 제33조 제3항을준용한다.

5. 감사는 회사의 비용으로 전문가의 도움을 구할 수 있다.

6. 감사는 필요하면 회의의 목적사항과 소집이유를 적은 서면을 이사(소집권자가 있는 경우에는 소집권자)에게 제출하여 이사회 소집을 청구할 수 있다.

7. 제6항의 청구를 하였는데도 이사가 지체 없이 이사회를 소집하지 아니하면 그 청구한 감사가 이사회를 소집할 수 있다.

라. 감사의 주요 활동 내역

회차

개최일자

의안 내용

가결 여부

비고

20-01
2020.02.06
1. 관계회사(에스파워 주식회사)와 거래승인에 관한 건
가결
-

20-02
2020.02.10
1. 제6기(2019 사업연도) 재무제표 승인의 건
2. 제6기(2019 사업연도) 현금배당 결의의 건
가결
-

20-03
2020.02.21
1. 연대보증 증액 및 기간 변경의 건
가결
-

20-04
2020.02.28
1. 국민은행 여신거래에 대한 만기연장의 건
가결
-

20-05
2020.02.28
1. 기업은행 여신거래에 대한 만기연장의 건
가결
-

20-06
2020.03.02
1. 정기주주총회 개최의 건
가결
-

20-07
2020.03.09
1. 에스에너지 여신거래에 대한 연대보증 승인의 건
가결
-

20-08
2020.05.18
1. KDB 산업은행으로부터의 산업운영자금 대출 약정의 건
가결
-

20-09
2020.07.23
1. IBK기업은행으로부터의 여신거래에 대한 약정의 건
가결
-

20-10
2020.07.29
1. 자기주식 처분 결정의 건
가결
-

20-11
2020.09.15
1. KDB산업은행으로부터의 산업운영자금대출 차입의 건
가결
-

20-12
2020.09.29
1. 지점 설치의 건
가결
-

주) 당사는 2016년 10월 19일 임시주주총회에서 최초 감사를 1인을 선임하였으며, 이후 감사로서 활동하고 있습니다.

마. 감사 교육 미실시 내역

감사 교육 실시여부
감사 교육 미실시 사유

미실시
2020년 코로나 19로 인한 사회적거리두기 방침으로 별도의 교육을 진행하지 않았습니다.

바. 감사의 지원조직현황
당사는 별도의 감사지원조직이 없으며, 필요시 경영지원실에서 업무지원을 하고 있습니다.

사. 준법지원인 지원조직 

해당사항 없음.

3. 주주의 의결권 행사에 관한 사항

가. 집중투표제의 배제여부
당사는 현재 집중투표제를 채택하고 있지 않습니다. 

나. 서면투표제 또는 전자투표제의 채택여부
당사는 현재 서면투표제 또는 전자투표제를 채택하고 있지 않습니다. 

다. 소수주주권의 행사여부
당사는 현재까지 소주주주권이 행사된 사실이 없습니다. 

라. 경영권 경쟁 여부
당사는 현재까지 경영권과 관련하여 경쟁이 발생한 사실이 없습니다. 

Ⅵ. 주주에 관한 사항

1. 최대주주 및 특수관계인의 주식소유 현황

가. 최
대주주 및 특수관계인의 주식의 종류별 수량, 지분율 변동현황

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 주, %)

성 명
관 계
주식의
종류
소유주식수 및 지분율
비고

기 초
기 말

주식수
지분율
주식수
지분율

(주)에스에너지
본인
보통주
2,158,060
37.6
1,920,000
33.4
-

홍성민
최대주주의 최대주주
보통주
722,740
12.6
722,740
12.6
-

전희권
대표이사
보통주
106,400
1.9
26,400
0.5
-

에스퓨얼셀(주)
자기주식
보통주
240,000
4.2
0
0
-

계
보통주
3,227,200
56.3
2,669,140
46.5
-

우선주
-
-
-
-
-

*상기 지분율은 공시서류 기준일 현재 발행 주식 총수(5,744,316주) 대비 지분율입니다.

나

. 최주주의 주요경력 및 개요

(1) 최대주주(법인 또는 단체)의 기본정보

명 칭
출자자수
(명)
대표이사
(대표조합원)
업무집행자
(업무집행조합원)
최대주주
(최대출자자)

성명
지분(%)
성명
지분(%)
성명
지분(%)

(주)에스너지
8,185
박상민
0.15
-
-
홍성민
16.10

홍성민
16.10
-
-
홍성민
16.10

*
출자자수 및 지분율은
최근 주주명부 폐쇄일(2019.12.31)기준 입니다.

* 업무집행자와 대표이사가 동일하므로 업무집행자의 기재를 생략하였습니다.

(2) 법인 또는 단체의 대표이사, 업무집행자, 최대주주의 변동내역

변동일
대표이사
(대표조합원)
업무집행자
(업무집행조합원)
최대주주
(최대출자자)

성명
지분(%)
성명
지분(%)
성명
지분(%)

2019년 07월 02일
박상민
0.15
-
-
홍성민
16.10

2019년 07월 02일
홍성민
16.10
-
-
홍성민
16.10

2020년 01월 02일
박상민
0.15
-
-
홍성민
16.10

2020년 10월 06일
박상민
0.15
-
-
홍성민
16.10

2020년 10월 06일
홍성민
16.10
-
-
홍성민
16.10

* 주식회사 에스에너지는 2019년 07월 02일 박상민, 홍성민 각자대표이사 체제에서
 2020년 01월 31일 박상민 대표이사 체제로 변경되었으며, 2020년 10월 06일 박상 민, 홍성민 각자대표이사 체제로 변경되었습니다. 

* 최대주주의 변동내역은 없습니다.

(3) 최대주주(법인 또는 단체)의 최근 결산기 재무현황

(단위 : 백만원)

구 분

법인 또는 단체의 명칭
주식회사 에스에너지

자산총계
327,670

부채총계
208,855

자본총계
118,815

매출액
216,933

영업이익
1,382

당기순이익
-7,226

* 최대주주의 최근 결산기 재무현황은 2019년 연결재무제표 기준 입니다. 

(4) 사업현황 등 회사 경영 안정성에 영향을 미칠 수 있는 주요 내용

당사의 최대주주인 주식회사 에스에너지는 2001년 1월 12일에 설립되어, 태양전지 및 태양광발전시스템의 제조 및 판매를 주요사업으로 영위하고 있으며, 대전광역시 유성구 탑립동에 제조시설을 가지고 있고, 경기도 성남시 분당구 판교역로 241번길 미래에셋타워 3층에 본사를 두고 있습니다. 한편, 2007년 10월 16일에 주식회사 에스에너지는 코스닥시장에 상장되었으며, 현재 주식 거래가 이루어 지고 있습니다.

2. 최대주주 변동내역

가. 최
대주주 변동내역

(기준일 :
신고서 제출 전일 현재
)
(단위 : 주, %)

변동일
최대주주명
소유주식수
지분율
변동원인
비 고

-
-
-
-
-
-

-
-
-
-
-
-

* 2020년 09월 30일 현재 최대주주 변동사항이 없습니다

3. 주식의 분포

가. 주식 소유현황

(기준일 :
2020년 09월 30일
)
(단위 : 주)

구분
주주명
소유주식수
지분율
비고

5% 이상 주주
에스에너지
1,920,000
33.4%
-

홍성민
722,740
12.6%
-

우리사주조합
-
-
-

※상기 소유주식 수는 본 보고서 작성기준일 현재 금융감독원 전자공시시스템에 제출된 주식등의 대량보유상황보고서를 참고하여 작성하였으므로 작성 기준일 현재 주식 소유현황과는 차이가 있을 수 있습니다. 
※상기 지분율은 공시서류 기준일 현재 의결권있는 주식 수(5,744,316주) 대비 지분율입니다.

소액주주현황

(기준일 :
2020년 09월 30일
)
(단위 : 주)

구 분
주주
소유주식
비 고

소액
주주수
전체
주주수
비율
(%)
소액
주식수
총발행
주식수
비율
(%)

소액주주
-
-
-
3,075,176
5,744,316
53.5
-

* 상기 보유주식수는 최대주주 및 특수관계자 주식, 5% 이상주주의 주식수를 차감한 보유주식수량으로써, 당분기말 현재의 소액주주 주식수와 차이가 있을 수 있습니다 

4. 주식의 사무

정관상 신주인수권의 
 내용
제10조【신주인수권】
 1. 주주는 그가 소유한 주식수의 수에 비례하여 신주의 배정을 받을 권리를 갖는다. 
 2. 회사는 제1항의 규정에도 불구하고 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우 이사회의 결의로 주주 외의 자에게 신주를 배정할 수 있다. 
 ① 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의6에 따라 일반공모증자 방식으로 신주를 발행하는 경우
 ② 발행하는 주식총수의 100분의 20 범위 내에서 우리사주조합원에게 주식을 우선배정하는 경우
 ③ 상법 제542조의3에 따른 주식매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우
 ④ 근로복지기본법 제39조의 규정에 의한 우리사주매수선택권의 행사로 인하여 신주를 발행하는 경우 
 ⑤ 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 긴급한 자금조달을 위하여 국내외 금융기관 또는 기관투자자에게 신주를 발행하는 경우
 ⑥ 발행주식총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 사업상 중요한 기술도입, 연구개발, 생산, 판매, 자본제휴를 위하여 그 상대방에게 신주를 발행하는 경우
 ⑦ 주권을 코스닥시장에 상장하기 위하여 신주를 모집하거나 인수인에게 인수하게 하는 경우
 ⑧ 우리사주조합을 대상으로 발행주식 총수의 100분의 20을 초과하지 않는 범위 내에서 신주를 배정하는 경우
 3. 신주인수권으로 포기 또는 상실에 따른 주식과 신주배정에서 발행한 단주에 대한 처리방법은 이사회의 결의로 한다.
 4. 제2항 각 호 중 어느 하나의 규정에 의해 신주를 발행할 경우 발행할 주식의 종류와 수 및 발행가격 등은 이사회 결의로 정한다.
 
 제11조【신주의 배당기산일】
 회사가 유상증자, 무상증자 및 주식배당에 의하여 신주를 발행하는 경우 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 신주를 발행한 때가 속하는 영업년도의 직전영업년도 말에 발행된 것으로 본다.
 
 제11조의2【주식매수선택권】
 1. 회사는 주주총회의 특별결의로 발행주식총수의 100분의 10 범위 내에서 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 다만, 상법 제542조의3 제3항의 규정에 따라 발행주식총수의 100분의 3 범위 내에서 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여할 수 있다. 이 경우 주식매수선택권은 경영성과 또는 주가지수 등에 연동하는 성과연동형으로 부여할 수 있다.
 2. 제1항 단서의 규정에 따라 이사회 결의로 주식매수선택권을 부여한 경우에는 그 부여 후 처음으로 소집되는 주주총회의 승인을 얻어야 한다.
 3. 제1항의 규정에 의한 주식매수선택권 부여대상자는 회사의 설립, 경영과 기술혁신 등에 기여하거나 기여할 수 있는 회사의 이사, 감사 또는 피용자 및 상법 시행령 제30조 제1항이 정하는 관계회사의 이사, 감사 또는 피용자로 한다. 다만, 회사의 이사에 대하여는 이사회의 결의로 주식매수선택권을 부여할 수 없다. 
 4. 제3항의 규정에 불구하고 상법 제542조의8 제2항의 최대주주와 그 특수관계인 및 주요주주와 그 특수관계인에게는 주식매수선택권을 부여할 수 없다. 다만, 회사 또는 제3항의 관계회사의 임원이 됨으로써 특수관계인에 해당하게 된 자(그 임원이 계열회사의 상무에 종사하지 아니하는 이사, 감사인 경우를 포함한다)에게는 주식매수선택권을 부여할 수 있다.
 5. 임원 또는 직원 1인에 대하여 부여하는 주식매수선택권은 발행주식총수의 100분의 10 을 초과할 수 없다. 
 6. 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 경우에는 이사회의 결의로 주식매수선택권의 부여를 취소할 수 있다. 
 ① 주식매수선택권을 부여받은 자가 본인의 의사에 따라 사임 또는 사직 한 경우
 ② 주식매수선택권을 부여받은 자가 고의 또는 과실로 회사에 중대한 손해를 입힌 경우 
 ③ 회사의 파산 등으로 주식매수선택권의 행사에 응할 수 없는 경우 
 ④ 기타 주식매수선택권 부여계약에서 정한 취소사유가 발생한 경우 
 7. 회사는 주식매수선택권을 다음 각 호의 1에서 정한 방법으로 부여한다. 
 ① 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)을 발행하여 교부하는 방법
 ② 주식매수선택권의 행사가격으로 보통주식(또는 종류주식)의 자기주식을 교부하는 방법
 ③ 주식매수선택권의 행사가격과 시가와 차액을 현금 또는 자기주식으로 교부하는 방법
 8. 주식매수선택권을 부여받은 자는 제1항의 결의일로부터 2년 이상 재임 또는 재직한 날부터 3년 내에 권리를 행사할 수 있다. 다만, 제1항의 결의일로부터 2년 내에 사망하거나 그 밖에 본인의 책임이 아닌 사유로 퇴임 또는 퇴직한 자는 그 행사기간 동안 주식매수선택권을 행사할 수 있다. 
 9. 주식매수선택권의 행사로 인하여 발행한 신주에 대한 이익의 배당에 관하여는 제11조의 규정을 준용한다

결산일
12월 31일

정기주주총회
매사업년도 종료후 3월 이내

주주명부 폐쇠 시기
매년 01월 01일 부터 01월 31일까지

주권의 종류
기명식 보통주(500주권)

명의개서대리인
국민은행 증권 대행부

공고신문
전자공고로 갈음, 인터넷 장애시 서울경제신문에 공고

4. 주가 및 주식거래실적

(기준일 :
2020년 09월 30일
)
(단위 : 원, 주)

종류
20년 09월
20년 08월
20년 07월
20년 06월
20년 05월
20년 04월

보통주
주가
최고
46,950
47,000
52,600
44,600
22,700
19,200

최저
35,300
38,400
40,050
21,350
17,900
12,900

평균
42,402
41,660
45,054
30,716
20,000
16,323

거래량
최고(일)
4,707,086
853,678
4,052,541
8,149,291
444,652
1,301,368

최저(일)
80,394
76,207
177,777
61,249
42,838
53,093

월간
11,414,138
4,226,829
16,234,604
31,125,814
3,228,627
4,426,863

Ⅶ. 임원 및 직원 등에 관한 사항

1. 임원 및 직원 등의 현황

가.임원 현황

(기준일 :
2020년 09월 30일
)
(단위 : 주)

성명
성별
출생년월
직위
등기임원
여부
상근
여부
담당
업무
주요경력
소유주식수
최대주주와의
관계
재직기간
임기
만료일

의결권
있는 주식
의결권
없는 주식

전희권
남
1969년 05월
대표이사
등기임원
상근
사업총괄
경북대학교화학공학과박사(02)
GS퓨얼셀 상무(05~11) 
GS칼텍스 팀장(11~14)
에스퓨얼셀 상무(14~16)
에스퓨얼셀 대표(16~현재)
26,400
-
-
6년 7개월
2022년 03월 25일

홍성민
남
1960년 07월
대표이사
등기임원
비상근
경영총괄
삼성전자 태양광발전사업 팀장(01)
에스에너지 대표이사(01~20)
에스에너지그룹 회장(20~현재)
에스퓨얼셀 대표(20~현재)
722,740
-
최대주주의 최대주주

6개월

2023년 03월 23일

임원택
남
1976년 03월
이사
등기임원
상근
재무총괄
서울시립대학교세무학과졸업(01)
지멘스신화전자(주)(01~ 07)
(주)에스에너지 재무과장(07~09)
(주)테크윙 재무팀장 (10~12)
(주)에이치비테크놀로지 재무팀장 (12~15)
(주)에스에너지 재무부장 (15~17)
㈜에스퓨얼셀이사(18~현재)
-
-
-

2년 9개월

2021년 01월 30일

김경남
남
1961년 04월
사외이사
등기임원
비상근
사외이사
홍익대학교 대학원 경영학 박사 (2012)
㈜SAP Korea 이사(1996~2000)
㈜모피언스,㈜현대제이콤상무(00~07)
㈜아주에너지 대표(07~09)
타이고에너지한국지사장(10~12)
고려대학교그린스쿨대학원부교수 (12~현재)
동양네트웍스(주) 사외이사(15~18)
에스퓨얼셀㈜ (18~현재)
-
-
-

2년 6개월

2021년 01월 30일

김대철
남
1973년 05월
감사
등기임원
비상근
감사
서울시립대학교 경영학과 석사(03)
롯데그룹 정책본부 대리(03~07)
삼덕회계법인 회계사(07~12)
삼덕회계법인 이사(14~현재)
에스퓨얼셀㈜ (18~현재)
-
-
-

2년 5개월

2021년 03월 30일

나. 미등기 임원

성명
성별
출생년월
직위
상근
여부
담당
업무
주요경력
재직기간

이구
남
1972년 02월
상무이사
상근
영업총괄
성균관대학교에너지공학과석사(04)
㈜지앤씨 연구개발 과장 (98~02)
㈜에스에너지 연구소장(03~17)
㈜에스퓨얼셀 상무(18~현재)
2년 9개월

다. 직원 현황

(기준일 :
2020년 09월 30일
)
(단위 : 천원)

직원
소속 외
근로자
비고

사업부문
성별
직 원 수
평 균
근속연수
연간급여
총 액
1인평균
급여액
남
여
계

기간의 정함이
없는 근로자
기간제
근로자
합 계

전체
(단시간
근로자)
전체
(단시간
근로자)

연료전지
남
53
-
5
-
58
2년 1개월
1,735,328
29,919
-
-
-
-

연료전지
여
3
-
2
-
5
1년 2개월
105,606
21,121
-

합 계
56
-
7
-
63
2년 0개월
1,840,934
29,221
-

라. 미등기임원 보수 현황

(기준일 :
2020년 09월 30일
)
(단위 : 천원)

구 분
인원수
연간급여 총액
1인평균 급여액
비고

미등기임원
1
117,290
117,290
-

2. 임원의 보수 등

<이사ㆍ감사 전체의 보수현황>

가. 주주총회 승인금액

(단위 : 원)

구 분
인원수
주주총회 승인금액
비고

이사
4
1,000
-

감사
1
100
-

나. 보수지급금액

(1). 이사ㆍ감사 전체

(단위 : 천원)

인원수
보수총액
1인당 평균보수액
비고

5
321,776
64,355
-

(2). 유형별

(단위 : 천원)

구 분
인원수
보수총액
1인당
평균보수액
비고

등기이사
(사외이사, 감사위원회 위원 제외)
3
301,526
100,509
-

사외이사
(감사위원회 위원 제외)
1
13,500
13,500
-

감사위원회 위원
-
-
-
-

감사
1
6,750
6,750
-

<보수지급금액 5억원 이상인 이사ㆍ감사의 개인별 보수현황>

1. 개인별 보수지급금액

(단위 : 천원)

이름
직위
보수총액
보수총액에 포함되지 않는 보수

-
-
-
-

-
-
-
-

분기보고서 작성 기준일 현재 해당사항이 없음으로 기재를 생략합니다.

2. 산정기준 및 방법

(단위 : 천원)

이름
보수의 종류
총액
산정기준 및 방법

-
근로소득
급여
-
-

상여
-
-

주식매수선택권
 행사이익
-
-

기타 근로소득
-
-

퇴직소득
-
-

기타소득
-
-

분기보고서 작성 기준일 현재 해당사항이 없음으로 기재를 생략합니다.

마. 주식매수선택권의 부여 및 행사현황

<표1>

(단위 : 백만원)

구 분
인원수
주식매수선택권의 공정가치 총액
비고

등기이사
2
57
-

사외이사
-
-
-

감사위원회 위원 또는 감사
-
-
-

계
2
57
-

<표2>

(기준일 :
2020년 09월 30일
)
(단위 : 원, 주)

부여
받은자
관 계
부여일
부여방법
주식의
종류
최초
부여
수량
당기변동수량
총변동수량
기말
미행사수량
행사기간
행사
가격

행사
취소
행사
취소

임원택
등기임원
2018년 01월 30일
신주교부
보통주
30,000
-
-
-
-
30,000
2021-01-30~2024-01-29
3,826

이구
미등기임원
2018년 01월 30일
신주교부
보통주
16,000
-
-
-
-
16,000
2021-01-30~2024-01-29
3,826

김민석 외 5명
직원
2018년 01월 30일
신주교부
보통주
300,000
-
-
-
-
300,000
2021-01-30~2024-01-29
3,826

전희권
등기임원
2020년 03월 24일
신주교부
보통주
150,000
-
-
-
-
150,000
2023-03-24~2026-03-23
16,040

오동욱외 13명
직원
2020년 03월 24일
신주교부
보통주
51,500
-
-
-
-
51,500
2023-03-24~2026-03-23
16,040

Ⅷ. 계열회사 등에 관한 사항

1. 기업집단의 명칭 및 소속회사의 명칭
당사는 공정거래법상의 출자 총액 제한 기업집단 또는 상호출자제한 기업집단에 해당하지 않습니다. 분기보고서 제출일 현재
13개의 관계회사가 있습니다.

구분

회사명

상장사 (1사)

(주)에스에너지

비상장사 (12사)

S-Energy America, Inc.

S-ENERGY CHILE SPA

그린솔라남해하이웨이(주)

(유)썬트랙솔라파크

S-Capital, LLC

에스파워(주)

S-Service Inc

S-POWER CHILE SPA

에스이엔씨(주)

S-ENERGY Japan Co., Ltd.

에스에너지태양광발전소

글리코태양광 주식회사

2. 계열회사의 계통도

가. (주)에스에너지

모회사
자회사
지분율

(주)에스에너지
에스퓨얼셀
33.42%

S-Energy America, Inc.
100.00%

S-ENERGY CHILE SPA
100.00%

그린솔라남해하이웨이(주)
32.76%

에스파워(주)
100.00%

에스에너지태양광발전소
100.00%

S-ENERGY Japan 株式會社
51.00%

글리코태양광 주식회사
100.00%

나
.
에스파워(주)

모회사
자회사
지분율

에스파워(주)
S-ENERGY Japan 株式會社
49.00%

S-Service Inc
40.00%

(유)썬트랙솔라파크
49.00%

S-POWER CHILE SPA
50.00%

에스이엔씨(주)
100.00%

다
.
S-Energy America, Inc.

모회사
자회사
지분율

S-Energy America, Inc.

S-Capital, LLC
100.00%

3. 회사와 계열회사간 임원 겸직 현황

홍성민 대표이사가 회사의 모회사인 에스에너지와 특수관계자인 에스파워의 대표이사직을 2020년 10월부터 겸직하고 있습니다. 

성명
회사직책
겸직현황
상근여부
선임시기

홍성민
대표이사
(주)에스에너지 대표이사
 에스파워㈜ 대표이사
상근
2020년 10월

Ⅸ. 이해관계자와의 거래내용

1. 대주주등에 대한 신용 공여

가. 당분기말 현재 대주주에게 제공한 지급보증 내역

(단위: 천원, 천JPY)

제공받는자
관계
지급보증처
보증내용
금액

㈜에스에너지
지배기업
하나은행
차입금에 대한 보증
2,280,000

㈜에스에너지
지배기업
서울보증보험(주)
계약이행보증
JPY 800,000

2. 대주주와의 자산양수도 등

-해당사항이 없습니다.

3. 대주주와의 영업 거래

가. 당분기 및 전분기중 대주주와의 매출 및 매입 거래 내용은 다음과 같습니다

(당분기)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
매출 등
매입 등

매출
기타
매입
기타

지배기업
(주)에스에너지
-
-
-
155,891

합 계
-
-
-
155,891

(전분기)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
매출 등
매입 등

매출
기타
매입
기타

지배기업
(주)에스에너지
-
-
-
650,212

나. 당분기 및 전기말 중 대주주에 대한 채권ㆍ채무 내역은 다음과 같습니다.

(당분기말)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
계정과목
기초
증가
감소
분기말

지배기업
(주)에스에너지
미지급금
528,039
166,563
645,430
49,172

합 계
채권
-
-
-
-

채무
528,039
166,563
645,430
49,172

(전기말)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
계정과목
기초
증가
감소
기말

지배기업
(주)에스에너지
미지급금
-
997,218
469,179
528,039

합 계
채권
-
-
-
-

채무
-
997,218
469,179
528,039

4. 대주주 이외의
이해관계자와의 거래

가. 당분기 및 전기말중 특수관계자와의 거래 내용은 다음과 같습니다.

(당분기)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
매출 등
매입 등

매출
기타
매입
기타

기타
에스파워(주)
-
6,990
-
243,462

기타
에스이엔씨(주)
-
-
-
42,000

합 계
-
6,990
-
285,462

(전분기)

" 해당사항이 없습니다.

나. 당분기 및 전기말 중 특수관계자에 대한 채권ㆍ채무 내역은 다음과 같습니다.

(당분기말)

(단위: 천원)

특수관계자 범주
기업명
계정과목
기초
증가
감소
분기말

기타
에스파워(주)
단기대여금
-
1,500,000
1,500,000
-

미지급금
-
267,808
178,297
89,511

기타
에스이엔씨(주)
미지급금
-
46,200
46,200
-

합 계
채권
-
1,500,000
1,500,000
-

채무
-
314,008
224,497
89,511

(전기말)

" 해당사항이 없습니다."

Ⅹ. 그 밖에 투자자 보호를 위하여 필요한 사항

1. 공시사항의 진행·변경 상황 및 주주총회 현황

가. 공시사항의 진행·변경 상황

주요사항보고서 및 한국 거래소 공시를 통하여 회사가 공시한 사항이 보고서 제출일 현재까지 이행이 완료되지 않은 사항은 없으며 주요 내용이 변경되거나 신고 내용과 다르게 진행된 사실 또한 없습니다. 

나. 주주총회 의사록 요약

개최일자
구분
의안내용
가결여부
비고

2018-01-30
임시주주총회
1. 정관 변경의 건
 2. 이사 선임의 건
 3. 감사 선임의 건
 4. 임원 퇴직금 지급규정 승인의 건 
 5. 주식매수선택권 부여의 건
가결
-

2018-03-30
정기주주총회
1. 제4기 재무제표 승인의 건
 2. 임원 퇴직금 지급기준 승인의 건
 3. 감사 선임의 건
 4. 이사 보수 한도 승인의 건
 5. 감사 보수 한도 승인의 건
가결
-

2018-06-08
임시주주총회
1. 감사 선임의 건
가결
-

2019-03-25
정기주주총회
1. 제5기 재무제표 스인의 건
 2. 사내이사 선임의 건
 3. 이사 보수 한도 승인의 건
 4. 감사 보수 한도 승인의 건
 5. 정관 일부 변경의 건
가결
-

2020-03-24
정기주주총회
1. 제6기 재무제표 승인의 건 
 2. 이사 선임의 건
 3. 이사 보수한도 승인의 건
 4. 감사 보수한도 승인의 건 
 5. 임원퇴직금 지급 규정 승인의 건 
 6. 주식매수선택권 부여 승인의 건
가결
-

2. 우발 채무 등

가. 중요한 소송 사건

-해당사항이 없습니다.

나. 견질 또는 담보용 어음·수표 현황
회사는 보고서 작성기준일 현재 해당사항이 없습니다. 

다. 채무 보증 내역

회사는 보고서 작성 기준일 현재 타인에게 제공한 보증 내역은 다음과 같습니다.

(단위 : 백만원, 천JPY)

채무기업
회사와의 관계
채권자
보증금액
비고

㈜에스에너지
지배기업
KEB 하나은행
2,280
차입금에 대한 보증

㈜에스에너지
지배기업
서울보증보험(주)
JPY 800,000
계약이행보증

라. 채무 인수 약정 현황

-해당사항이 없습니다.

마. 그 밖의 우발채무 등

-해당사항이 없습니다.

바. 자본으로 인정되는 채무증권의 발행

-해당사항이 없습니다.

3. 제재현황 등 그 밖의 사항

가. 제재현황

-해당사항이 없습니다.

나. 작성기준일 이후 발생한 주요 사항

2020년 10월 06일 홍성민 대표이사가 취임하여, 전희권, 홍성민 각자 대표이사 체제
가 되었습니다.

다. 직접금융 자금의 사용

(1) 공모자금의 사용내역

[상장 이후 자금조달 내역 및 사용 현황]

(기준일 : 2020년 09월 30일)
(단위 : 백만원)

구 분
납입일
납입금액
현재 잔액
자금사용 계획
실제 자금사용 현황
차이

공모 유상증자(기업공개)
2018년 10월 05일
21,726
10,316
시설자금(발전용연료전지 생산공장) 8,776
운영자금(연구개발비) 8,200
채무상환자금 4,000
기타비용 750
시설자금(고덕동 토지구매) 1,080
운영자금(연구개발비)1,361
운영자금(매입채무 결제) 4,000
채무상환자금 4,443
기타비용 750
시설자금 (7,696)
운영자금 (2,839)
채무상환자금 443

출처) 당사 제시

주1) 공모 유상증자(IPO)의 경우 신주모집 및 상장주선인 의무인수분 기준 납입금액을 작성하였습니다.

주2) IPO 당시의 모집 및 매출 총액 32,121백만원과의 차액은 구주매출분(10,395백만원)입니다.

주3) 잔여 공모자금을 금융기관에 예치하여 이자 224백만원이 발생하였습니다.

(2) 사모자금의 사용내역

-해당사항이 없습니다.

라. 외국지주회사의 자회사 현황

-해당사항이 없습니다.

마. 법적위험 변동사항

-해당사항이 없습니다.

바. 금융회사의 예금자 보호 등에 관한 사항

-해당사항이 없습니다.

사. 기업인수목적회사의 요건 충족 여부

-해당사항이 없습니다.

아. 기업인수목적회사의 금융투자업자의 역할 및 의무

-해당사항이 없습니다.

자. 합병등의 사후 정보 

-해당사항이 없습니다.

차. 녹색경영

-해당사항이 없습니다.

카. 정부의 인증 및 그 취소에 관한 사항

-해당사항이 없습니다.

타. 조건부자본증권의 전환·채무 재조정 사유 등의 변동 현황

-해당사항이 없습니다.

【 전문가의 확인 】

1. 전문가의 확인

-해당사항이 없습니다.

2. 전문가와의 이해관계

-해당사항이 없습니다.