HLB생명과학 — 주요사항보고서(중요한자산양수도결정(기타)) (20180816)
제출인: HLB생명과학

주요사항보고서
1.6
에이치엘비생명과학(주)

주 요 사 항 보 고 서

금융위원회 귀중

2018년 08월
16일

회 사 명 :

에이치엘비생명과학 주식회사

대 표 이 사 :

김 하 용

본 점 소 재 지 :

경기도 성남시 분당구 판교로228번길 15, 3동 502호
(삼평동, 판교세븐벤처밸리1)

(전 화) 02-2627-6700

(홈페이지) http://www.hlb-ls.com

작 성 책 임 자 :
(직 책) 부 사 장 (성 명) 김 민 홍

(전 화) 02-2627-6700

【 대표이사 등의 확인 】

대표이사 등의 확인_20180816.jpg
대표이사 등의 확인_20180816

Ⅰ. 보고 사유

중요한 자산양수도 결정(기타)

당사가 양수하고자 하는 자산의 가액이 최근 사업연도말(2017년 12월 31일) 현재 연결재무제표상 자산총액(99,018백만원)의 10% 이상에 해당되므로, 당사는 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제161조 제1항 및 동 시행령 제171조 제2항에 의거하여 본 주요사항보고서(중요한 자산양수도 결정(기타))를 제출합니다.

Ⅱ. 보고 내용

3_보고내용-자산양수도가액

[자산양수도가액]

(단위 : 백만원)

자산양수ㆍ도 가액
40,000

1-①. 자산 양수도에 관한 기본사항

(1) 자산양수도의 상대방

구 분

양수인

양도인

법인명

에이치엘비생명과학 주식회사
부광약품 주식회사

대표이사

김 하 용
유 희 원

본점 소재지
경기도 성남시 분당구
 판교로228번길 15, 3동 502호
서울특별시 동작구 상도로 7(대방동)

상장 여부
상장
상장

(2) 배경
- 당사는 부광약품(주)이 보유하고 있는 항암제(연구 개발중) 리보세라닙의 국내전용실시권 등 부광약품(주)에게 인정되는 계약상 지위, 권리 및 의무 일체에 대한 양도 및 이전의 대가(이하 "본 자산양수도")로 40,000백만원을 지급하기로 하였습니다.
- 당사는 본 자산양수도를 통한 사업다각화 및 매출 증대를 목적으로 하고 있습니다.

(3) 회사의 경영, 재무, 영업 등에 미치는 중요 영향 및 효과
본 자산양수도가 당사의 경영권에 미치는 영향은 없습니다. 당사는 본 자산양수도 계약에 따른 사업 진행과정에서 바이오사업 영역확대 및 지속성장을 위한 수익구조 강화에 도움이 될 것으로 예상합니다.

(4) 향후 회사구조개편에 관한 계획
본 자산양수도에 따른 회사구조개편 계획은 없습니다.

1-② 자산양수도의 구체적인 내용

(1) 자산양수도 가액
본 자산양수도의 가액
은
40,000백만원
입
니다.

(2)「상법」제374조에 따른 "중대한 영향을 미치는 일부"의 양수 여부
본 거래는 영업양수도가 아닌 보유 자산의 일부를 양수하는 자산양수도 거래로 상법 제374조에 따른 '영업의 전부 또는 중요한 일부' 또는 '회사의 영업에 중대한 영향을 미치는 다른 회사의 영업 일부'에 해당하지 않습니다.

(3) 「자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령」
제171조 제1항에 따른 중요한 자산양수도 해당 여부
본 자산양수도 대상인 항암제로 개발중인 리보세라닙의 국내전용실시권 등 부광약품(주)에게 인정되는 계약상 지위, 권리 및 의무 일체는 자본시장과금융투자업에관한법률 제161조 및 동법 시행령 제171조 제1항 제5호에 의거 자산총액 대비 10% 이상의 자산양수도로 중요한 자산양수도에 해당되며, 주요사항보고서 제출대상입니다.

1-③. 진행경과 및 일정

구분
일자
비고

외부평가기관 계약 체결
2018년 07월 18일

외부평가기관 평가
2018년 07월 24일 ~
2018년 08월 14일

이사회 결의일
2018년 08월 14일

계약 체결일
2018년 08월 14일
리보세라닙에 대한 부광약품(주)의 계약상 지위 및
 권리, 의무 양도, 이전에 관한 합의서 체결

주요사항보고서 제출일
2018년 08월 16일

양수도대금 지급일(예정)
하기 기준일로부터 30일 내에 양도대가를 지급한다.
1. 계약금(100억원) : 본 합의서 체결일(2018년 08월 14일)
2. 1차 잔금(100억원) : 본 합의서 체결일로부터 1년 후인 날
 (2019년 08월 14일)(이하 "최초 잔금지급일")
3. 2차 잔금(100억원) : 최초 잔금지급일로부터 1년이 경과하는 날
4. 3차 잔금(100억원) : 최초 잔금지급일로부터 2년이 경과하는 날
전액 현금 지급(예정)

1-
④

. 자산양수도의 대금 지급

- 하기 기준일로부터 30일 내에 양도대가를 지급한다.
(1) 계약금(100억원) : 본 합의서 체결일(2018년 08월 14일)
(2) 1차 잔금(100억원) : 본 합의서 체결일로부터 1년 후인 날
 (2019년 08월 14일)(이하 "최초 잔금지급일")
(3) 2차 잔금(100억원) : 최초 잔금지급일로부터 1년이 경과하는 날
(4) 3차 잔금(100억원) : 최초 잔금지급일로부터 2년이 경과하는 날

2. 자산양수도 상대방의 개요

(1) 회사의 개황

구분

내용

회사명

부광약품(주)

설립연월일

1960년 10월 17일

주권상장일
1988년 08월 05일

대표이사

유희원

소재지

서울특별시 동작구 상도로 7(대방동)

자본금(연결기준)

22,282백만원 (2017년 12월 31일 기준)

인원수
603명 (2017년 12월 31일 기준)

사업내용

의약품, 의약외품 제조업 및 판매업 / 연구개발등 생명공학 관련사업

(2) 최근 3년간 요약재무정보 및 외부감사 여부

가. 연결재무제표
* 표시된 모든 재무정보는 K-IFRS를 적용하여 작성된 (연결)재무제표입니다.
* 제58기 및 비교표시된 제57기와 제56기 연결재무제표는 외부감사인의 감사(검토)를 받은 재무제표입니다.

(단위 : 백만원)

구 분
제58기
제57기
제56기

[유동자산]
124,331

134,015

151,760

ㆍ현금및현금성자산
24,158

41,073

67,510

ㆍ매출채권
59,940

49,498

44,272

ㆍ기타유동금융자산
261

815

1,262

ㆍ기타유동자산
356
3,234
348

ㆍ재고자산
39,613
39,352
38,311

ㆍ당기법인세자산
3
43
57

[비유동자산]
111,899
103,619
101,900

ㆍ매도가능금융자산
26,219
21,134
22,720

ㆍ관계기업투자주식
9,801
7,505
4,277

ㆍ기타비유동금융자산
2,339
2,055
2,360

ㆍ유형자산
60,234
60,949
61,755

ㆍ무형자산
13,302
11,969
10,787

ㆍ이연법인세자산
4
7
1

자산총계
236,230
237,634
253,660

[유동부채]
19,247
16,813
19,637

ㆍ매입채무
4,682
3,278
3,414

ㆍ기타유동금융부채
11,153
9,314
9,227

ㆍ기타유동부채
2,488
2,292
2,267

ㆍ당기법인세부채
924
1,929
4,729

[비유동부채]
5,680
6,187
8,870

ㆍ충당부채
1,249
1,546
2,245

ㆍ순확정급여부채
1,799
3,549
4,532

ㆍ이연법인세부채
2,632
1,092
2,093

부채총계
24,927
23,000
28,507

[지배기업의 소유주지분]
211,303
214,634
225,153

ㆍ자본금
22,282
18,694
17,045

ㆍ주식발행초과금
2,581
2,581
1,664

ㆍ기타자본항목
(12,280)
(15,584)
(11,487)

ㆍ이익잉여금
198,720
208,943
217,931

[비지배지분]
-
-
-

자본총계
211,303
214,634
225,153

(2017.01.01~
2017.12.31)
(2016.01.01~
2016.12.31)
(2015.01.01~
2015.12.31)

매출액
150,743
138,618
142,132

영업이익
7,676
8,539
23,288

법인세비용차감전순이익
14,883
21,032
31,840

연결당기순이익
11,091
15,807
25,139

당기순이익의 귀속
-
-
-

지배기업소유주
11,091
15,807
25,139

비지배지분
-
-
-

총포괄이익
14,692
11,735
29,491

총포괄손익의 귀속
-
-
-

지배기업소유주지분
14,692
11,735
29,491

비지배지분
-
-
-

기본주당순이익(원)
267
367
702

희석주당순이익(원)
267
367
701

연결에 포함된 회사수
3
3
3

-연결대상기업의 변화

사업년도
연결에 포함된 회사명
전기대비 연결에 
추가된 회사명
전기대비 연결에서 
제외된 회사명

제 58 기
Contera Pharma ApS
-
-

부광메디카(주)

다이나세라퓨틱스(주)

제 57 기
Contera Pharma ApS
다이나세라퓨틱스(주)
부광씨앤씨(주)

부광메디카(주)

다이나세라퓨틱스(주)

제 56 기
부광씨앤씨(주)
부광메디카(주)
-

Contera Pharma ApS

부광메디카(주)

나.재무제표
* 표시된 모든 재무정보는 K-IFRS를 적용하여 작성된 재무제표입니다.
* 제58기 및 비교표시된 제57기와 제56기 재무제표는 외부감사인의 감사(검토)를 받은 재무제표입니다.

(단위 : 백만원)

구 분
제58기
제57기
제56기

[유동자산]
124,241
132,154
149,599

ㆍ현금및현금성자산
22,115
36,132
65,725

ㆍ매출채권
62,134
53,238
44,322

ㆍ기타유동금융자산
128
384
939

ㆍ기타유동자산
262
3,168
348

ㆍ재고자산
39,602
39,232
38,265

[비유동자산]
129,109
117,180
110,933

ㆍ매도가능금융자산
26,219
21,134
22,720

ㆍ기타비유동금융자산
2,339
2,055
2,360

ㆍ유형자산
57,034
57,492
58,042

ㆍ무형자산
9,362
9,011
7,142

ㆍ종속기업 및 관계기업투자주식
34,155
27,488
20,669

자산총계
253,350
249,334
260,532

[유동부채]
19,534
16,728
19,615

ㆍ매입채무
5,065
3,279
3,414

ㆍ기타유동금융부채
11,127
9,243
9,226

ㆍ기타유동부채
2,418
2,277
2,250

ㆍ당기법인세부채
924
1,929
4,725

[비유동부채]
6,680
5,407
7,891

ㆍ충당부채
1,249
1,546
2,245

ㆍ순확정급여부채
1,706
3,525
4,380

ㆍ이연법인세부채
3,725
336
1,266

부채총계
26,214
22,135
27,506

ㆍ자본금
22,282
18,694
17,045

ㆍ주식발행초과금
2,581
2,581
1,664

ㆍ기타자본항목
(12,484)
(15,356)
(11,308)

ㆍ이익잉여금
214,757
221,280
225,625

자본총계
227,136
227,199
233,026

종속·관계·공동기업

투자주식의 평가방법

원가법
원가법
원가법

(2017.01.01~
2017.12.31)
(2016.01.01~
2016.12.31)
(2015.01.01~
2015.12.31)

매출액
150,016
142,017
141,568

영업이익
15,128
16,485
24,143

법인세비용차감전순이익
20,533
25,606
40,853

당기순이익
14,781
20,401
34,130

총포괄손익
17,960
16,428
38,638

기본주당순이익(원)
356
474
953

희석주당순이익(원)
356
474
952

3. 외부평가기관의 개황

구 분
내 용

평 가 회 사 명
지암회계법인

대 표 이 사
김성년

소 재 지
서울특별시 강남구 강남대로 122길 22 미래빌딩 4층

평 가 책 임 자
(직책) 이 사 (성명) 이 병 진
(전화번호) 02-3141-3327

4. 자산양수도 가액 및 그 산출근거

(1) 자산양수도 가액

(단위 : 백만원)

자산양수ㆍ도 가액
40,000

(2) 평가의 개요

코스닥상장법인인 에이치엘비생명과학 주식회사가 유가증권상장법인인 부광약품 주식회사로부터 리보세라닙(구 Apatinib) 관련 독점적 사업권의 매매계약을 체결하고 양도인이 보유하고 있는 사업권을 본 평가법인은 현금흐름할인법(DCF: Discounted Cash Flow)을 적용하여 사업권의 가치를 평가하였고 이를 기초로 동 양수가액의 적정성 여부를 판단하기 위한 참고자료를 제시하였으며, 이는 '자본시장과금융투자업에관한법률' 제 161조 및 동법 시행령 제171조의 규정에 따라 금융위원회에 제출하는 주요사항보고서의 첨부서류로 사용될 목적으로 작성된 것입니다.

(3) 평가의 결과

회사의 향후 16개년 추정 현금흐름을 이용하여 기업가치를 평가한 결과는 다음과 같습니다.

할인율
사업권(USD)
적용환율
사업권가치(원화)

17.43%
37,540,217
1,114.50
41,838,571,450

18.43%
36,990,650
1,114.50
41,226,079,857

19.43%
36,497,641
1,114.50
40,676,620,902

(4) 평가의 방법

1. 평가방법에 대한 각각의 특징과 한계

기업에 대한 직접투자, 유상증자 및 자산양수 등의 의사결정에 중요한 기준이 되는 것은 대상기업의 가치평가금액이며, 기업의 가치를 평가하기 위한 이론적인 방법에는 자산가치(Net Asset Value)평가방법, 수익가치(Revenue Value)평가방법, 시장가치(Market Value)평가방법의 3가지 평가방법이 있습니다.

또한, 현행 세법상 특수관계인 또는 비 특수관계인간의 주식거래에 대한 과세근거로 활용되는 '상속세법 및 증여세법'에서 규정하고 있는 보충적 평가방법에 의한 주식평가방법, 비상장주식의 신규 공모 또는 상장법인(협회등록법인 포함)과 비상장법인간의 합병 시 비상장법인의 주식평가액산정을 위한 목적의 '자본시장과금융투자업에관한법률시행령 제176조의5, '증권의발행및공시등에관한규정' 제5-13조 및 동규정 시행세칙 제4조 내지 제8조의 규정'에 의한 본질가치 평가방법 등이 있습니다.

1) 자산가치(Net Asset Value) 평가방법

자산가치는 회사가 현재 보유하고 있는 총자산에서 총부채를 차감한 순자산가치를 주식의 가치로 평가하는 평가방법으로, 이해하기 쉽고 평가방법도 상대적으로 간편하여 기본적인 평가방법으로 실무적으로 널리 사용되고 있습니다. 그러나 이 자산가치의 평가에 있어서도 재무상태표상의 각 자산과 부채항목을 어떤 기준에 의해 어떻게 평가할 것인가에 따라 자산가치 금액은 크게 달라질 수 있습니다. 따라서 자산가치는 그 평가방법이 비교적 단순하고 객관적이라는 장점을 가지고 있으나, 기업이라는 실체가 미래의 수익 또는 현금흐름창출을 목적으로 존재하는 영속체(Going Concern)라는 점에서의 미래수익창출능력을 반영하지 못하는 단점을 가지고 있습니다.

- 장부가치(Book Value)

기업회계기준에 따라 작성된 재무상태표상의 순자산가액(총자산-총부채)을 자산가치로 평가합니다.

- 시가평가가치(Adjusted Value)

장부상의 각 자산, 부채를 시가로 평가한 후, 동 금액을 기준으로 순자산가액을 평가합니다.

- 청산가치(Liquidated Value)

보수적인 관점에서 현재 회사가 보유하고 있는 각각의 자산을 처분한다고 가정할 때 예상되는 처분가격의 합계액에서 총부채 금액을 차감한 잔여가액을 자산가치로 평가합니다.

2) 수익가치(Revenue Value) 평가방법

미래의 수익은 궁극적으로 향후 기대되는 현금수입을 말하는 것으로 미래 수익창출능력은 향후 영업을 통해 기대되는 순현금흐름(Net Cash Flow)이라 할 수 있으며, 미래의 순현금흐름을 일정한 할인율로 할인한 현재가치가 곧, 미래의 영업을 고려한 기업가치가 됩니다.

- 현금흐름가치(Discounted Cash Flow Method)

미래의 영업을 통해 기대되는 순현금흐름을 일정한 할인율로 할인한 현재가치를 기업의 가치로 평가합니다.

n NCFt
 EV = ∑ -------- + 비업무용자산의 가치
 t=1 WACCt

EV
: 기업가치

NCFt
: t연도의 세후 영업현금흐름

WACCt
: 회사의 가중평균자본비용

한편 각 사업연도별 NFC를 계산하는 구조는 다음과 같이 구성되어 있습니다.

NFC = :
순영업이익(매출액－매출원가－판매관리비－감가상각비) × (1－법인세율) 
+ 감가상각비－운전자본의 증가(재고자산 증가, 매출채권 증가, 매입채무 감소) 
+ 운전자본의 감소(재고자산 감소, 매출채권 감소, 매입채무 증가) 
－자본적 지출(Capital Expenditures: CAPEX)

회사의 가중평균자본비용을 추정키 위한 계산식은 다음과 같습니다.

S B

WACCt = Ke * ------ + Kd(1-Tc) * ------

S + B S + B

Ke
: 자기자본비용

Kd
: 타인자본비용

Tc
: 법인세율

S
: 자기자본

B
: 타인자본

위 산식에서 보듯이 이 평가방법을 이용하기 위해서는 먼저 회사의 향후 영업상황을 예측하고 투자계획을 반영하여 추정손익계산서를 작성한 다음에 이를 기초로 순 현금흐름을 구하여야 합니다. 그리고 상기 산식에 의하여 미래의 순 현금흐름을 계산한후 현재가치로 환산하기 위한 할인율을 결정하여야 합니다. 이 할인율은 이론적으로 주식에 대한 투자를 통해 투자자가 요구하는 요구수익률이라 할 수 있으며 일반적으로 이용되는 할인율(요구수익률) 산정방식으로는 가중평균자본비용(WACC: Weighted Average Cost of Capital)이 있습니다. 이는 투자자금 중 자기자본은 CAPM(Capital Asset Pricing Model)을 이용하여 자기자본비용을 구하고, 외부차입 부분은 그 차입에 대한 조달비용을 이용하여 자기자본과 외부차입(타인자본)의 비율에 따라 가중평균한 자본비용을 의미합니다. 그리고 미래의 영업을 무한정 추정할 수는 없으므로 일정한 기간의 추정년도 이후에는 잔존가치(Residual Value)를 평가하여 추정연도 말 현재의 영구현금가치로 단순하게 평가하게 됩니다.

현금흐름가치는 위에서 언급한 바와 같이 크게 세가지(미래 순 현금흐름, 할인율, 잔존가치)의 변수를 산정하는 과정에서 평가자의 주관적 판단이 개입될 여지가 많고, 평가결과의 이해를 위해서는 회계와 재무에 관한 전문적 지식을 필요로 하기 때문에 그 논리적 합리성에도 불구하고 실용적이지 못하다는 평가를 받고 있습니다. 그러나 매수대상기업의 미래수입(미래 현금흐름) 및 자산가치를 담보로 자금을 조달하여 기업매수를 추진하는 LBO(Leveraged Buy Out)가 성행하는 미국 등에서는 현금흐름할인가치를 M&A거래시의 가장 중요한 판단기준으로 삼고 있습니다.

- 이익할인가치

이익할인가치 평가방법은 현금흐름할인가치가 논리적 강점이 있으나 실용성이 떨어지는 면을 고려하여 좀 더 계산하기 간편하고 이해하기 쉽게 변형한 평가방법으로, 우리나라에서 기업공개 및 장외등록을 위한 주식평가 및 세법상의 주식평가 등에 널리 사용되고 있습니다. 이익할인가치 평가방법에서는 현금흐름할인방법에서의 현금흐름 대신 당기순이익을 사용하며, 할인율을 정기예금금리에 일정배율을 곱하는 식으로 단순하게 산정합니다. 그리고 추정기간도 비교적 단기(통상 2년)이며 잔존가치를 고려하지 않은 대신 추정기간의 순이익이 영원히 계속된다는 가정하에 현재가치를 무한수열로 계산하는 방법입니다.

이러한 수익가치는 현금흐름할인가치에 비해 계산이 간단하고 이해하기 쉬우나, 향후 2개년의 추정순익이 영원히 계속된다는 가정이 비현실적이며 가중치의 산정근거도 논리적이지 못하며, 특히 평가대상의 개별위험을 고려하지 않고 자본환원율을 일률적으로 적용하는 것은 비논리적이라 할 수 있습니다.

- 배당평가모형(Discounted Dividend Payout)

기업의 미래수익 또는 미래의 순 현금흐름이 투자자의 수익으로 실현되는 것은 배당을 통해서 라고 가정할 때, 투자자 입장에서의 기업가치는 향후에 기대되는 투자기업으로부터 배당금을 적정한 할인율로 할인한 현재가치가 될 것이라는 논리에 따라 개발된 기업가치평가모델이 배당평가모형입니다.

이런 배당평가모형에 의한 가치평가는 장기간의 미래 배당금을 추정하는데 어려움이있으며, 우리나라와 같이 배당금 지급이 정책적 또는 자의적이고 상대적으로 배당수익률이 낮은 상황에서는 비합리적이라고 할 수 있습니다.

3) 시장가치(Market Value) 평가방법

자산가치와 수익가치가 평가대상 기업의 고유한 재무상황 및 미래 수익창출 능력만을 가지고 주식의 가치를 평가하는 가치개념이라면, 시장가치는 이런 기업의 재무상황과 미래 수익창출 가능성을 기초로 시장매카니즘을 통해 형성되는 주식의 가치를 의미합니다.

- 주가

상장기업의 경우 증권시장에서 주식가격이 형성되는데, 증권시장에서의 주가는 바로주식발행기업의 시장가치가 되는 것 입니다. 시장가치 형성의 기초는 물론 자산가치와 수익가치 즉, 기업의 본질가치가 그 기준이 되지만 주식시장 전체의 상황에 따라 주가는 끊임없이 변동하는 특성을 지니고 있습니다. 이론적으로 보면 주가는 궁극적으로 기업의 본질가치와 일치하여야 하나 변화하는 시장 상황 하에서 수요와 공급의 법칙에 따라 시장 가격은 형성되고 변동되므로 본질가치와 반드시 일치한다고 볼 수는 없습니다.

- 상대가치

비상장기업의 시장가치는 증권시장을 통해 형성될 여지가 없기 때문에 객관적인 시장가치는 존재하지 않으나, 동일한 업종에 속하는 규모가 비슷한 상장기업의 주가를 이용하여 상대적인 시가(상대가치)를 산정해 볼 수 있습니다.

상대가치는 비교 가능한 상장유사기업이 존재하지 않거나 기업의 규모에 차이가 클 경우, 또는 주당경상이익과 순이익의 차이가 클 경우에는 그 실효성이 없게 되며, 주당경상이익은 미래의 추정이익이 되어야 논리적이나, 모든 유사회사의 경상이익을 추정한다는 것은 극히 어려운 일이므로 통상 과거실적을 사용하여 계산하게 되는데, 이 또한 비논리적이라 할 수 있습니다. 그리고, 비상장회사가 곧 상장을 앞두고 있는 경우가 아니라면, 언제든지 증권시장을 통해 매도와 매수가 가능한상장주식과는 다른 비상장주식의 비유동성에 대한 고려가 반드시 있어야 할 것이므로 비상장 기업의 기업가치 평가 시 이 상대가치는 그 논리의 한계성이 존재합니다.

- Market Multiple에 의한 가치

미국과 같이 M&A가 빈번히 일어나는 상황에서는 기업거래시장이 하나의 시장으로 자리잡고 있기 때문에, 기업도 하나의 상품처럼 가격결정의 매카니즘이 형성되어 있기도 합니다. 예를 들면, 유통회사의 경우에는 연간 매출액 규모가 곧 기업의 매도가격으로 통용된다거나, Cable TV회사는 가입가구수에 일정한 배율을 곱한 금액이 그 회사의 가치로 인정되기도 하며, 어느 업종에서는 그 기업의 EBIT(이자 및 세전차감순이익)에 5를 곱한 금액이 그 기업가치로 보는 식의 기업가치에 대한 일정의 시장승수(Market Multiple)가 형성되어 있는 경우가 많습니다. 이런 시장승수를 이용한 기업가치의 평가는 M&A시장이 활성화되지 않은 상황 하에서는 적용하기가 어렵다고 판단됩니다.

2. 평가방법의 선택

상기의 가치 평가방법 중에 이익할인가치방법은 지나치게 단순화된 모형으로 기업가치평가에 설득력이 부족하고, 배당평가모형은 우리나라의 배당금 지급의 현실성을 고려할 때 이를 배제하는 것이 합리적이라고 판단하여 본 평가 보고서에서는 사업성의 가치평가 시 가장 널리 이용되는 현금흐름할인가치(DCF)방법에 의하여 사업권가치를 평가하였습니다.

한편, 상기의 DCF를 적용하는데 있어서 사용된 가정은 다음과 같습니다.

(1)
양수도 대상자산의 평가기준일은 2018년 06월 30일을 기준으로 2018년부터 2033년까지의 추정 FCF를 가중평균자본비용으로 할인한 값을 적용하여 평가하였습니다.

(2)
추정기간 이후의 현재가치는 Constant-Growth 모형에 의하여 산정하여 평가하였으며, 영구성장률은 0%인 것으로 가정하였습니다.

(3)
평가대상회사의 가치 평가를 위하여 평가대상회사에서 제공한 자료를 이용하였으며, 이와는 별도로 추가로 이용 가능한 모든 제반 자료를 이용하였습니다.

(4)
그 외 세부적인 추정매출액 및 추정매출원가 등의 산정 시 적용된 가정은 외부평가기관의 평가보고서상 "라. 기타 분석과 관련된 사항"에서 상세히 기술하였습니다.

(5) 평가기관의 독립성
당 법인은 귀사 및 양수대상회사와 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제165조의 4 및 동법 시행령 제176조의 5와 증권의 발행 및 공시에 관한 규정 제5-14조에 의한 특수관계에 있지 아니합니다. 또한 공인회계사법 제21조 및 제33조의 규정에 의한 평가 직무제한을 받지 아니합니다.

(6) 그 밖에 분석과 관련된 특이사항

기타 세부사항에 대해서는 본 주요사항보고서에 첨부된 외부평가기관의 평가의견서를 참조해주시기 바랍니다.

5. 주식매수청구권에 관항 사항
- 해당사항 없음

6. 양수도되는 자산의 내용

양수도되는 자산
계약기간
내용

리보세라닙 관련 부광약품(주)에게 인정되는 계약상 지위, 권리 및 의무 일체
2018.08.14 ~ 3차잔금지급일(약 3년)
부광약품(주)는 본 합의서 체결일에 리보세라닙 관련 라이센스 및 수정 계약에 의해 부광약품(주)에게 인정되는 계약상 지위, 권리 및 의무 일체를 에이치엘비생명과학(주)에게 양도 및 이전한다.

7. 당사회사간의 관계

항목
여부
내용

계열회사 또는 자회사 등의 관계
없음
-

임원간에 상호겸직 여부
없음

-

일방당사회사의 대주주(그 특수관계인 포함)가 타방당사회사의 특수관계인인 경우
없음
-

그 밖에 영업의 경쟁 또는 보완관계 여부
없음
-

8. 기타 투자자보호에 필요한 사항

- 해당사항 없음

9. 풋백옵션 등 계약체결에 관한 사항

- 해당사항 없음