NH투자증권 — 일괄신고추가서류 (20180322)
제출인: NH투자증권

일괄신고추가서류(채무증권)
1.7
NH투자증권(주)

N

일괄신고추가서류

금융위원회 귀중
2018년 03월 22일

회 사 명 :

NH투자증권 주식회사

대 표 이 사 :

김원규

본 점 소 재 지 :

서울특별시 영등포구 여의대로 60

(전 화) 02-1544-0000

(홈페이지) http://www.nhqv.com

작 성 책 임 자 :
(직 책) 재무관리부장

(성 명) 박상필

(전 화) 02-1544-0000

모집 또는 매출 증권의 종류 :
NH투자증권(주) 제59-1회 무보증사채
NH투자증권(주) 제59-2회 무보증사채

이번 모집 또는 매출총액 :
650,000,000,000
원

일괄신고서의 내용과 모집 또는 매출실적

일괄신고서 내용
제출일(효력발생일)
2018년 03월 12일(2018년 03월 20 일)

발행예정기간
2018년 03월 20일 ~ 2019년 03월 19 일

발행예정금액(A)
650,000,000,000원

발행예정기간중
모집ㆍ매출 총액
(실제 모집ㆍ매출액)
모집ㆍ매출 일자
모집ㆍ매출금액

-
-

합 계(B)

(실제 모집ㆍ매출액)

-

잔 액 (A-B)
650,000,000,000원

일괄신고서, 일괄신고추가서류 및 투자설명서 열람장소

가. 일괄신고서 및 일괄신고추가서류

전자문서 :
금융위(금감원) 전자공시시스템 → http://dart.fss.or.kr

나. 투자설명서

전자문서 :
금융위(금감원) 전자공시시스템 → http://dart.fss.or.kr

서면문서 :
SK증권㈜
-
서울특별시 영등포구 국제금융로8길 31

02-3773-8245

하나금융투자㈜
-
서울특별시 영등포구 의사당대로 82

02-3771-7114

신한금융투자㈜
-
서울특별시 영등포구 여의대로 70

02-3772-1000

현대차투자증권㈜
-
서울특별시 영등포구 국제금융로2길 32

02-3787-2114

DB금융투자㈜
-
서울특별시 영등포구 국제금융로8길 32

02-369-3000

※ 금융기관이 추가서류를 제출하는 경우에는 대표이사 등의 확인 생략이 가능하며,
 그 이외의 경우는 대표이사 등의 확인을 작성해야 합니다.
 (영 §122②ㆍ④, 규정 개정(안) §2-4②ㆍ④ 금융위 공고 제2009-72호)

요약정보

1. 핵심투자위험

< 일괄신고추가서류 이용 시 유의사항 안내문 >

1. 핵심투자위험은 일괄신고추가서류 본문에 기재된 투자위험요소를 주요 항목 위주로 요약한 것이므로 투자위험 전부를 대표하지 않으며, 본문에 기재된 투자위험요소 중 일부 항목이 기재되지 아니할 수 있습니다. 따라서 투자자께서는 반드시 본문 Ⅲ. 투자위험요소를 주의 깊게 검토하신 후 투자판단을 하시기 바랍니다.

구 분
내 용

사업위험

가. 금융당국의 규제와 관련된 위험

2018년 1월 금융위원회는 금융업권별 건전성 규제를 강화하고 과도한 자산 증가를 제어할 것을 주요 내용으로 하는 생산적 금융을 위한 금융권 자본규제 등 개편 방안이라는 보도자료를 발표하였습니다. 이에 따르면 부동산집합투자증권을 전액 영업용순자본에서 차감할 경우, 종합금융투자사업자의 평균 순자본비율(NCR)이 220%p. 하락할 것으로 추정됩니다. 또한, 동일인 신용공여 한도 산정시 현행 대출, 어음할인 뿐 아니라 채무보증도 추가될 예정으로 증권사들의 부동산 관련 투자가 위축될 가능성이 있습니다.
이와 같이
금융당국의 규제 변경에 따라 당사 등 증권사의
투자형태, 리스크 프로파일, 수익구조, 자금조달 구조가 영향
을 받을 수 있습니다.

나. 발행어음 사업과 관련된 위험

발행어음 사업을 인가받은 증권사의 자기자본 대비 발행어음평잔 비율을 50~60%, 운용마진을 100bp로 가정할 경우 당사, 한국투자증권, KB증권 3사의 최근 3년 평균 순이익 대비 이익 증가 효과는 평균 7.1% 수준으로 추정되고 있습니다. 이를 감안하면 발행어음 사업은 투자 및 자금조달 관련 리스크 확대에도 불구하고 대형사의 이익증가 및 수익구조 다변화에 기여할 수 있을 것으로 예상됩니다.
단,
동 공시서류제출일 현재 발행어음 사업을 유일하게 인가받은 한국투자증권을 제외하고 초대형 IB로 지정된 4사(당사 포함)의 발행어음 사업 인가 지연이 장기화 될 가능성도 완전히 배제할 수 없습니다.

다. 파생결합증권 발행잔액 증가와 관련된 위험

2017년말 현재 당사의 파생결합증권 발행잔액은 12.5조원으로 증권사 평균 자기자본 대비 파생결합증권 발행잔액 비중(181.5%) 보다 78.9%p. 높은 260.4%를 기록하고 있습니다. 향후 예상치 못한 수준으로
금융시장 변동성이 확대되거나, 운용 채권에서의 부실이 발생할 경우 또는 대규모 환매 사태가 발생할 경우 당사의 자산 건전성과 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으
므
로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

라. 국내외 경기 상황에 따른 수익성 변동 위험 

금융투자업은
국내외 경기 요건, 증권시장의 주가변동, 금리 변동 등에 따라 금융투자업을 영위하는 회사의 실적이 크게 변동
하는 특성이 있습니다.
급격한 경기 상황 변화로 증시가 크게 하락할 경우 투자자 이탈 가속화에 따른 수탁수수료 감소 등으로 금융투자회사의 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다. 

마. 수수료수익에 편중된 수익구조에 따른 위험 

국내 금융투자회사의 손익구조는 수수료손익, 유가증권평가 및 처분손익, 파생상품 거래손익 등으로 구성되어 있습니다.
2013년
에는 주식수탁수수료가 전체 수수료수익에서
차지하는 비중이 60% 이상이었으나 최근에는 IB부문의 사업역량 강화 노력으로 매수 및 합병 자문 수수료 등 수수료수익의 분산도를 높이고 있습니다.
그러나,
여전히 국내 금융투자업의 수수료수익 중 주식수탁수수료의 비중이 2017년 48.1%로 가장 크기 때문에 주식시장의 변동성에 따라 거래대금 규모가 감소할 경우 당사의 수익성이 악화될 위험
이 존
재
합니다.

바. 증권업계 경쟁심화와 관련된 위험

2009년 규제완화와 투자자 보호를 동시에 달성하고자 자본시장법이 제정 및 시행되었습니다.
진입규제 완화는 은행, 보험, 외국계 금융기관 등 다수의 신규 시장참여자를 발생시킬 것으로 예상되며, 이로 인해 출혈경쟁이 심해질 경우 경쟁력을 확보하지 못한 금융투자회사는 시장 우위를 점하기 힘들 것으로 예상됩니다. 또한 금융투자업 내에서
대형화 및 전문화 포지셔닝에 성공하더라도 자산운용, 파생상품개발, 자기자본 투자 등 업무 수행과정에서 통합적 리스크 관리에 실패할 경우 재무건전성 악화 및 평판 위험 확대로 어려움을 겪을 수 있습니다.

사. 금
리상승으로 인하여 수익성이 악화될 위험

글로벌 경기회복에 힘입어 미국을 포함한 주요 각국 중앙은행이 기준금리를 단계적으로 인상 중인 가운데 2018년에도 이러한 기조가 지속될 전망이며, 이에 따라 국내 기준금리도 추가 상승 압력이 존재하는 것으로 예상되고 있습니다.
2017년말 현재 당사의 총자산 중 유가증권이 차지하는 비중은 67.1%이며, 유가증권 중 채권의 비중(총자산 대비 50.8%)이 높은 점을 감안할 때 금리상승으로 인해 수익성이 악화
(채권 평가손실)될 가능성도 있습니다.

회사위험

가. 채무보증과 관련된 위험

부동산 PF관련 ABCP매입약정 등 채무보증 규모는 2015년말 37,721억원(83.3%)에서
2017년말 36,950억원(자기자본의 76.6%)로 감
소하였습니다. 당사의 2017년 말
채무보증 규모는 국내 증권업 평균(56.3%) 대비 다소 높은 수준이며,
채무보증의 상당부분이 PF사업과 연관되어 있어 국내 부동산 경기 침체시 재무안정성 저하요인으로 작용할 수 있습니다.

나.
유동성과 관련된 위험

당사의 2017년말 기준 유동성비율은 123.89%로 규제요건인 100%를 충족시키는 수준이지만, 2015년말 182.90%(2016년말 167.84%) 대비 하락하는 추세를 보이고 있으며, 2017년말 기준 증권사 평균 유동성비율인 129.65% 대비 소폭 열위
한 모습을 나타내고 있습니다.

다.
자본적정성과 관련된 위험

당
사의

2017년말 기준 순자본비율은
1,811.22
%(당사 제외 대형 4사 평균 1,657.39%), 레버리지비율은 810.70%
로 양호한 수준을 유지
하고 있습니다.

하지만
자기자본투자 및 파생결합증권 판매 확대등 위험에 대한 노출이 지속적으로 증가
하고 있어
당사가 자체적으로 부담해야 하는 리스크 수준도 높아지고
있습니다. 이에 따라,
향후 당사의 자본적정성이 악화될 가능성도 완전히 배제할 수 없으니
, 이점 유의하시기 바랍니다.

라. 자산건전성과 관련된 위험

2017년말 기준 당사의 대손충당금 설정 대상 채권 총액은 5조
3,117억
(고정이하자산 1,126억원)이며, 이에 대해
대손충당금은 1,205억원을 적립
하고 있습니다.
2017년말 기준 대손충당금 설정률은
2.3%, 고정이하자산비율은 1.4% 수준으로
양호
한 자산건전성을 보이고 있으나,
주가변동, 신용경색 등이 발생할 경우 대손충당금 전입액(대손상각비) 상승을 유발하여 당사의 수익성 및 자산 건전성에 부정적인 영향
을 줄 수 있습니다.

마. 소송과 관련된 위험

2017년말 기준 당사가 피고로 계류중인 소송사건은 손해배상청구 등 총
23
건

으로 소송금액은 약
1,493
억원

(연결재무제표 기준 자기자본의 3.1%)
입니다. 상기 소송의
최종 결과는 예측할 수 없으며
,
이로 인한 자원의 유출금액 및 시기 또한 명확하지 않습니다
.

기타 투자위험

가. 본 일괄신고추가서류 상
공모일정은 확정된 것이 아니며

금융감독원 공시심사과정에서 정정사유가 발생할 경우 변경될 수 있습니다.

나. 금번 발행되는 제59-1회 및 제59-2회 무보증사채는
별도의 사채관리회사를 지정하지 않았으며
,사채관리계약의 미체결로 인해 사채권자 이익 보호가 미흡할 수 있습니다.

다. 본 일괄신고추가서류의 효력발생은 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 본 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지지 아니합니다.

라. 본 사채는 금융기관이 보증한 것이 아니므로
원리금지급은 NH투자증권 주식회사가 전적으로 책임
을 지며 정부가 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금상환 불이행에 따른
투자위험은 투자자에게 귀속
됩니다.

마.
본 사채의
상장예정일은 2018년 03월 23일
입니다. 급격한 채권시장의 변동에 의해 영향을 받을 가능성이 있으며, 상장 이후 채권에 대한 매도량과 매수량 사이 불균형이 발생할 경우
환금성에 제약
이 있을 수 있으므로 투자자들께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.

2. 모집 또는 매출에 관한 사항의 요약

1_모집또는매출에관한사항의요약

회차 :
59-1
(단위 : 원, 주)

채무증권 명칭
무보증사채
모집(매출)방법
공모

권면총액
300,000,000,000
모집(매출)총액
300,000,000,000

발행가액
300,000,000,000
권면이자율
2.724

발행수익률
2.724
상환기일
2021년 03월 22일

원리금
지급대행기관
NH농협은행(주) NH금융
PLUS여의도증권타운센터
(사채)관리회사
-

신용등급
(신용평가기관)

AA+ / AA+ / AA+

(한국신용평가 / 한국기업평가 / NICE신용평가)

인수인
증권의
종류
인수수량
인수금액
인수대가
인수방법

대표
하나금융투자
-
15,000,000
150,000,000,000
0.20%
총액인수

대표
SK증권
-
12,000,000
120,000,000,000
0.20%
총액인수

인수
현대차투자증권
-
2,000,000
20,000,000,000
0.20%
총액인수

인수
DB금융투자
-
1,000,000
10,000,000,000
0.20%
총액인수

계
-
-
30,000,000
300,000,000,000
0.20%
-

청약기일
납입기일
청약공고일
배정공고일
배정기준일

2018년 03월 22일
2018년 03월 22일
-
-
-

자금의 사용목적

구 분
금 액

운영자금
150,000,000,000

차환자금
150,000,000,000

발행제비용
787,040,000

보증을
받은 경우
보증기관
-
담보 제공의
경우
담보의 종류
-

보증금액
-
담보금액
-

매출인에 관한 사항

보유자
회사와의
관계
매출전
보유증권수
매출증권수
매출후
보유증권수

-
-
-
-
-

-
-
-
-
-

【파생결합사채
해당여부】
기초자산
옵션종류
만기일

N
-
-
-

【기 타】
▶ 본 사채는 공사채 등록법에 의거 사채를 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니함
▶ 공사채 등록법에 의거 사채의 등록이 말소된 때에는 채권자, 질권자 및 이해관계자가 사채권발행을 청구할 수 있음
▶ 사채권을 발행하지 않음으로 한국예탁결제원에서 등록필증을 발행회사가 수령하여 교부하거나 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제309조 5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음함
▶ 본 사채는 등록발행하나 편의상 권면금액 1만원권을 기준으로 수량을 기재함

1_모집또는매출에관한사항의요약

회차 :
59-2
(단위 : 원, 주)

채무증권 명칭
무보증사채
모집(매출)방법
공모

권면총액
350,000,000,000
모집(매출)총액
350,000,000,000

발행가액
350,000,000,000
권면이자율
2.967

발행수익률
2.967
상환기일
2023년 03월 22일

원리금
지급대행기관
NH농협은행(주) NH금융
PLUS여의도증권타운센터
(사채)관리회사
-

신용등급
(신용평가기관)

AA+ / AA+ / AA+

(한국신용평가 / 한국기업평가 / NICE신용평가)

인수인
증권의
종류
인수수량
인수금액
인수대가
인수방법

대표
SK증권
-
15,000,000
150,000,000,000
0.20%
총액인수

대표
신한금융투자
-
11,000,000
110,000,000,000
0.20%
총액인수

인수
현대차투자증권
-
9,000,000
90,000,000,000
0.20%
총액인수

계
-
-
35,000,000
350,000,000,000
0.20%
-

청약기일
납입기일
청약공고일
배정공고일
배정기준일

2018년 03월 22일
2018년 03월 22일
-
-
-

자금의 사용목적

구 분
금 액

차환자금
350,000,000,000

발행제비용
918,010,000

보증을
받은 경우
보증기관
-
담보 제공의
경우
담보의 종류
-

보증금액
-
담보금액
-

매출인에 관한 사항

보유자
회사와의
관계
매출전
보유증권수
매출증권수
매출후
보유증권수

-
-
-
-
-

-
-
-
-
-

【파생결합사채
해당여부】
기초자산
옵션종류
만기일

N
-
-
-

【기 타】
▶ 본 사채는 공사채 등록법에 의거 사채를 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니함
▶ 공사채 등록법에 의거 사채의 등록이 말소된 때에는 채권자, 질권자 및 이해관계자가 사채권발행을 청구할 수 있음
▶ 사채권을 발행하지 않음으로 한국예탁결제원에서 등록필증을 발행회사가 수령하여 교부하거나 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제309조 5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음함
▶ 본 사채는 등록발행하나 편의상 권면금액 1만원권을 기준으로 수량을 기재함

▶이 부분을 클릭하여 『제1부 모집 또는 매출에 관한 사항』 삽입

2_모집또는매출에관한일반사항

Ⅰ. 모집 또는 매출에 관한 일반사항

1. 공모개요

[회 차 :
59-1]

(단위 : 원)

항 목
내 용

사 채 종 목
무보증사채

구 분
무기명식 이권부 무보증사채

권 면 총 액
300,000,000,000

할 인 율(%)
-

발행수익율(%)
2.724

모집 또는 매출가액
각 사채 권면금액의 100%

모집 또는 매출총액
300,000,000,000

각 사채의 금액
본 사채는 공사채 등록법에 의거 사채를 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니함

연리이자율(%)

2.724

이자지급 방법
및 기한
이자지급 방법

이자는 본 사채의 발행일로부터 원금상환기일 전일까지계산하고, 매3개월마다 본 사채의 이자율을 적용한 연간이자를 1/4씩 분할하여 아래 이자지급
기
일에 지급한다. 이자지급기일이 영업일이 아닌 경우, 그 다음 영업일에 이자를 지급하되, 이자지급기일이후의 이자는 계산하지 아니한다.
각 지급기일에 이자 지급을 이행하지 않을 경우 지급기일 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 5개시중은행(국민은행, 우리은행, 신한은행, 농협은행, 중소기업은행)의 연체대출 최고이율의 산술평균(이하 "본건연체대출 이율"이라 한다)을 적용하여 계산한다. 단,
"본건
연체대출 이율
"
이 본 사채의 이율을 하회하는 경우에는 본 사채의 이율을 적용한다.

이자지급 기한
2018년 06월 22일, 2018년 09월 22일, 2018년 12월 22일, 2019년 03월 22일,
2019년 06월 22일, 2019년 09월 22일, 2019년 12월 22일, 2020년 03월 22일,
2020년 06월 22일, 2020년 09월 22일, 2020년 12월 22일, 2021년 03월 22일.

신용평가 등급
평가회사명

한국신용평가(주) /
한국기업평가(주)
/

NICE신용평가(주)

평가일자

2018년 03월

21일 /

2018년 03월

21일
/

2018년 03월

21일

평가결과등급
AA+ / AA+ / AA+

주관회사의
분석
주관회사명
SK증권(주), 하나금융투자(주), 신한금융투자(주)

분석일자

2018년 03월

21일

상환방법
및 기한
상환방법

본 사채의 원금은 2021년 3월 22일에 일시에 상환한다. 다만, 상환기일이 은행의 휴업일에 해당할 경우 그 다음 영업일에
원금을
상환하며
이 경우 원금에 대한 이자나 지연손해금은 없는 것으로
한다.

상환기일에 원금상환을 이행하지 않을 경우 해당원금에 대한 상환기일 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 5개시중은행(국민은행, 우리은행, 신한은행, 농협은행, 중소기업은행)의 연체대출 최고이율의 산술평균(이하 "본건 연체대출 이율"이라 한다)을 적용하여 계산한다. 단,
"본건
연체대출 이율
"
이 본 사채의 이율을 하회하는 경우에는 본 사채의 이율을 적용한다.

상환기한
2021년 03월 22일

납입기일
2018년 03월 22일

등록기관
한국예탁결제원

원리금
지급대행기관
회 사 명
NH농협은행(주) NH금융 PLUS여의도증권타운센터

회사고유번호
00908757

기 타 사 항
▶ 본 사채는 공사채 등록법에 의거 사채를 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니함
▶ 공사채 등록법에 의거 사채의 등록이 말소된 때에는 채권자, 질권자 및 이해관계자가 사채권발행을 청구할 수 있음
▶ 사채권을 발행하지 않음으로 한국예탁결제원에서 등록필증을 발행회사가 수령하여교부하거나 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제309조 5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우 한국예탁결제원이 작성,비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음함
▶ 본 사채는 등록발행하나 편의상 권면금액 1만원권을 기준으로 수량을 기재함

[회 차 :
59-2]

(단위 : 원)

항 목
내 용

사 채 종 목
무보증사채

구 분
무기명식 이권부 무보증사채

권 면 총 액
350,000,000,000

할 인 율(%)
-

발행수익율(%)
2.967

모집 또는 매출가액
각 사채 권면금액의 100%

모집 또는 매출총액
350,000,000,000

각 사채의 금액
본 사채는 공사채 등록법에 의거 사채를 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니함

연리이자율(%)

2.967

이자지급 방법
및 기한
이자지급 방법

이자는 본 사채의 발행일로부터 원금상환기일 전일까지계산하고, 매3개월마다 본 사채의 이자율을 적용한 연간이자를 1/4씩 분할하여 아래 이자지급
기
일에 지급한다. 이자지급기일이 영업일이 아닌 경우, 그 다음 영업일에 이자를 지급하되, 이자지급기일이후의 이자는 계산하지 아니한다.
각 지급기일에 이자 지급을 이행하지 않을 경우 지급기일 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 5개시중은행(국민은행, 우리은행, 신한은행, 농협은행, 중소기업은행)의 연체대출 최고이율의 산술평균(이하 "본건연체대출 이율"이라 한다)을 적용하여 계산한다. 단,
"본건
연체대출 이율
"
이 본 사채의 이율을 하회하는 경우에는 본 사채의 이율을 적용한다.

이자지급 기한
2018년 06월 22일, 2018년 09월 22일, 2018년 12월 22일, 2019년 03월 22일,
2019년 06월 22일, 2019년 09월 22일, 2019년 12월 22일, 2020년 03월 22일,
2020년 06월 22일, 2020년 09월 22일, 2020년 12월 22일, 2021년 03월 22일,
2021년 06월 22일, 2021년 09월 22일, 2021년 12월 22일, 2022년 03월 22일,
2022년 06월 22일, 2022년 09월 22일, 2022년 12월 22일, 2023년 03월 22일.

신용평가 등급
평가회사명

한국신용평가(주) /
한국기업평가(주)
/

NICE신용평가(주)

평가일자

2018년 03월

21일 /

2018년 03월

21일
/

2018년 03월

21일

평가결과등급
AA+ / AA+ / AA+

주관회사의
분석
주관회사명
SK증권(주), 하나금융투자(주), 신한금융투자(주)

분석일자

2018년 03월

21일

상환방법
및 기한
상환방법

본 사채의 원금은 2023년 3월 22일에 일시에 상환한다. 다만, 상환기일이 은행의 휴업일에 해당할 경우 그 다음 영업일에
원금을
상환하며
이 경우 원금에 대한 이자나 지연손해금은 없는 것으로
한다.

상환기일에 원금상환을 이행하지 않을 경우 해당원금에 대한 상환기일 다음날부터 실제 지급일까지의 경과기간에 대하여 서울특별시에 본점을 두고 있는 5개시중은행(국민은행, 우리은행, 신한은행, 농협은행, 중소기업은행)의 연체대출 최고이율의 산술평균(이하 "본건 연체대출 이율"이라 한다)을 적용하여 계산한다. 단,
"본건
연체대출 이율
"
이 본 사채의 이율을 하회하는 경우에는 본 사채의 이율을 적용한다.

상환기한
2023년 03월 22일

납입기일
2018년 03월 22일

등록기관
한국예탁결제원

원리금
지급대행기관
회 사 명
NH농협은행(주) NH금융 PLUS여의도증권타운센터

회사고유번호
00908757

기 타 사 항
▶ 본 사채는 공사채 등록법에 의거 사채를 등록발행하며 사채권을 발행하지 아니함
▶ 공사채 등록법에 의거 사채의 등록이 말소된 때에는 채권자, 질권자 및 이해관계자가 사채권발행을 청구할 수 있음
▶ 사채권을 발행하지 않음으로 한국예탁결제원에서 등록필증을 발행회사가 수령하여교부하거나 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제309조 5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우 한국예탁결제원이 작성,비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음함
▶ 본 사채는 등록발행하나 편의상 권면금액 1만원권을 기준으로 수량을 기재함

2. 공모방법

해당사항 없음

3. 공모가격 결정방법

가. 공모가격 결정방법 및 절차

구 분
세 부 내 용

공모가격 최종결정
- 발행회사: 재무관리부 부장 등
- 공동대표주관회사: 담당 임원, 부장 및 팀장

공모가격 산정방법
당사와 공동대표주관회사와의 협의에 의한 확정가 지정방법으로, 발행회사와 공동대표주관회사와 협의에 따라 아래 산정근거를 바탕으로 산정되었습니다. 자세한 내용은 아래 공모가격 산정근거를 참고하시기 바랍니다.

나. 공모가격 산정근거

① 일괄신고추가서류 제출 1영업일 전에 민간채권평가회사 4사[한국자산평가㈜, KIS채권평가㈜, NICE피앤아이㈜, 에프앤자산평가㈜]에서 제공하는 3년 및 5년 만기 NH투자증권(주) 민평수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)(이하 '개별민평금리'라고 한다.) 및 국고채권과의 스프레드는 다음과 같습니다.

[NH투자증권(주) 개별민평금리]

[기준일 : 2018년 03월 21일]
(단위 : %)

항 목
KIS채권평가
한국자산평가
NICE P&I
FN자산평가
개별민평금리

3년 만기
2.698
2.690
2.691
2.700
2.694

5년 만기
2.944
2.957
2.941
2.949
2.947

(자료 : 본드웹)

[국고금리 대비 NH투자증권(주) 3년만기 개별민평금리 스프레드]

[기준일 : 2018년 03월 21일]
(단위 : %, %p.)

일 자
국고채권 3년
개별민평금리
Credit Spread
비고

2018.03.21
2.287
2.694
40.7
현재

2018.03.14
2.267
2.665
39.8
1주일 전

2018.03.07
2.297
2.680
38.3
1개월 전

(자료 : 본드웹)

[국고금리 대비 NH투자증권(주) 5년만기 개별민평금리 스프레드]

[기준일 : 2018년 03월 21일]
(단위 : %, %p.)

일 자
국고채권 5년
개별민평금리
Credit Spread
비고

2018.03.21
2.510
2.947
43.7
현재

2018.03.14
2.505
2.944
43.9
1주일 전

2018.03.07
2.525
2.957
43.2
1개월 전

(자료 : 본드웹)

② 최근 동일등급 회사채의 발행 동향

최근 6개월간 비교대상 기업 중 개별민평을 기준으로 수요예측을 실시하여 발행한 채권의 확정금리를 보면 3년물의 경우 개별민평금리 대비
-6bp ~ +6bp
를 가산하
여 발행 되었으며,
5년물의 경우 개별민평금리 대비
-6bp ~ +3bp
를 가산하
여 발행되었습니다.
실제 발행 금리와 개별민평 대비 스프레드는 발행 기업별, 발행 시기별로 차이를 보이고있습니다.

기타 신용등급 회사채 대비 우량등급인 AA+등급 회사채에 대한 상대적인 채권 투자자의 니즈가 있음을 감안할 때 모집금액 수준의 투자수요가 존재할 것으로 판단됩니다.

[최근 6개월 내 동일등급 3년 만기 회사채 발행 사례 검토]

(단위 : 억원, bp, %)

발행일
발행회사
회차
만기
발행금액
공모희망금리
확정
스프레드
확정
 금리
수요예측
 물량
유효수요

18.03.02
팜한농
18-1
3년
500
등급민평+(-20~25)
+12
2.709
500
1,200

18.02.20
LG화학
51-1
3년
1,900
개별민평+(-20~10)
-1
2.562
500
6,600

18.01.18
롯데칠성음료
48-1
3년
2,000
등급민평+(-10~15)
+10
2.611
1,500
3,200

17.12.12
제주은행
17-4
3년
300
개별민평+(-15~6)
+6
2.472
300
400

17.11.03
삼성물산
112-1
3년
1,500
개별민평+(-10~10)
-6
2.590
1,500
4,100

17.10.25
SK
282-1
3년
700
개별민평+(-10~10)
-1
2.466
700
1,800

(자료: 금융감독원 전자공시시스템, 본드웹)

[최근 6개월 내 동일등급 5년 만기 회사채 발행 사례 검토]

(단위 : 억원, bp, %)

발행일
발행회사
종목
만기
발행금액
공모희망금리
확정
스프레드
확정
 금리
수요예측
 물량
유효수요

18.03.02
팜한농
18-2
5년
400
등급민평+(-20~30)
+12
3.003
400
1,000

18.02.27
SK
283-1
5년
1,500
개별민평+(-20~10)
PAR
2.881
1,500
3,600

18.02.20
LG화학
51-2
5년
2,400
개별민평+(-20~15)
-1
2.878
2,000
7,900

18.01.18
롯데칠성음료
48-2
5년
500
등급민평+(-10~20)
+10
2.924
500
2,000

17.11.03
삼성물산
112-2
5년
500
개별민평+(-10~10)
-6
2.938
500
2,300

17.10.25
SK
282-2
5년
1,500
개별민평+(-10~10)
+3
2.794
1,500
4,000

(자료: 금융감독원 전자공시시스템, 본드웹)

③ 채권시장 동향 및 전망

글로벌 경기 회복세의 둔화에 따라 저금리 기조가 지속되었으나, 2016년 하반기 미국 중심의 세계 경제 개선 조짐이 확인되며, 2016년 12월 FOMC에서 Fed는 미국 기준금리 인상을 단행함과 동시에 2017년 중 3번의 기준금리 인상 가능성을 시사하였습니다. 이후 2017년 3월과 6월, FOMC에서 미국 기준금리가 두 차례 추가 인상됨에 따라 미국 기준금리(1.00% ~ 1.25%) 상단이 한국의 기준금리(1.25%)와 동일한 수준으로 상승하였습니다. 2017년 10월 한국 금융통화위원회(이하 "금통위")에서 금리인상 소수의견이 등장하며 국내 금리는 단기물을 중심으로 급등하는 모습을 보였고, 2017년 11월 금통위에서 한국은행은 6년 5개월만의 기준금리 인상(1.25% -> 1.50%)을 단행하였습니다. 2017년 12월에 열린 FOMC에서 Fed는 미국 기준금리를 한 차례 더 인상(1.25% ~ 1.50%)하며, 미국 기준금리 상단과 한국 기준금리는 동일한 수준을 유지하고 있습니다. 

2018년 내 미국 기준금리의 3~4회 인상이 예상되고 있으며, 외화 유출 우려 등에 따라 국내 기준금리 인상 속도가 빨라질 경우 시중 금리 상승세가 지속될 가능성이 있습니다.

이러한 가운데 국내 회사채 발행시장에서는 2018년 투자기관들의 연초 자금 집행 시기에 맞춰 금리인상기 선제적 자금 조달 등을 목적으로 한 기업들이 발행에 나서면서강세 발행을 이어가고 있는 것으로 판단됩니다.

다.

결론

상기 공모가격 산정근거를 종합적으로 고려하여 본사채의 공모금리를 다음과 같이 결정하였습니다.

[제59-1회] 
청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가(주), KIS채권평가(주), NICE피앤아이(주), 에프앤자산평가(주)]에서 최종으로 제공하는 3년 만기 NH투자증권(주) 민평수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 0.03%p.를 가산한 수익률
2.724%

[제59-2회] 
청약일 1영업일 전 민간채권평가회사 4사[한국자산평가(주), KIS채권평가(주), NICE피앤아이(주), 에프앤자산평가(주)]에서 최종으로 제공하는 5년 만기 NH투자증권(주) 민평수익률의 산술평균(소수점 넷째 자리 이하 절사)에 0.02%p.를 가산한 수익률

2.967%

4. 모집 또는 매출절차 등에 관한 사항

가. 청약 및 배정방법

(1) 소정의 청약서에 필요한 사항을 기입하고 기명날인하여 청약취급처에서 청약한다.
(2) 모집 또는 매출총액의 100%를 전문투자자(이하 "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제5항에 의한 전문투자자로 한다. 다만, "자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 시행령 제10조 제3항의 17호 내지 18호에 해당하는 전문투자자는 제외한다)에게 우선배정하며, 청약이 미달된 경우에 한하여 일반투자자("자본시장과 금융투자업에 관한 법률" 제9조 제6항)에게 배정한다.
(3) 청약 후 그 총액에 대하여 청약금액에 대하여 다음 각 호의 방법으로 배정한다. ① 전문투자자는 전문투자자의 청약을 집계하여 청약금액에 비례하여 안분배정하고,전문투자자 청약이 미달된 경우에 일반투자자에게 청약일 당일의 영업개시시간 이후15시까지 접수된 것에 한하여 잔액에 대하여 배정한다.
② 전문투자자 배정 후 일반투자자 총 청약건수가 모집총액에서 전문투자자 배정 금액을 차감 후 금액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하는 경우에는 추첨에 의하여최저청약단위를 청약자에게 배정한다.
③ 일반투자자 청약건수가 전문투자자 배정후 잔여금액을 최저청약단위로 나눈 건수를 초과하지 않는 경우에는 청약자의 청약금액에 관계없이 최저청약 단위를 우선배정하고 최저 청약단위를 초과하는 청약분에 대하여는 그 초과청약금액에 비례하여 안분배정한다.

※ 관련법규

<자본시장과 금융투자업에 관한 법률>
제9조 (그 밖의 용어의 정의) ⑤ 이 법에서 "전문투자자"란 금융투자상품에 관한 전문성 구비 여부, 소유자산규모 등에 비추어 투자에 따른 위험감수능력이 있는 투자자로서 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자를 말한다. 다만, 전문투자자 중 대통령령으로 정하는 자가 일반투자자와 같은 대우를 받겠다는 의사를 금융투자업자에게 서면으로 통지하는 경우 금융투자업자는 정당한 사유가 있는 경우를 제외하고는 이에 동의하여야 하며, 금융투자업자가 동의한 경우에는 해당 투자자는 일반투자자로 본다. <개정 2009.2.3>

1. 국가

2. 한국은행

3. 대통령령으로 정하는 금융기관

4. 주권상장법인. 다만, 금융투자업자와 장외파생상품 거래를 하는 경우에는 전문투자자와같은 대우를 받겠다는 의사를 금융투자업자에게 서면으로 통지하는 경우에 한한다.

5. 그 밖에 대통령령으로 정하는 자

제124조 (정당한 투자설명서의 사용) ① 누구든지 증권신고의 효력이 발생한 증권을 취득하고자 하는 자(전문투자자, 그 밖에 대통령령으로 정하는 자를 제외한다)에게 제123조에 적합한 투자설명서(집합투자증권의 경우 투자자가 제123조에 따른 투자설명서의 교부를 별도로 요청하지 아니하는 경우에는 제2항제3호에 따른 간이투자설명서를 말한다. 이하 이항 및 제132조에서 같다)를 미리 교부하지 아니하면 그 증권을 취득하게 하거나 매도하여서는 아니 된다. 이 경우 투자설명서가 제436조에 따른 전자문서의 방법에 따르는 때에는 다음 각 호의 요건을 모두 충족하는 때에 이를 교부한 것으로 본다. <개정 2013.5.28>
1. 전자문서에 의하여 투자설명서를 받는 것을 전자문서를 받을 자(이하 "전자문서수신자"라 한다)가 동의할 것
2. 전자문서수신자가 전자문서를 받을 전자전달매체의 종류와 장소를 지정할 것
3. 전자문서수신자가 그 전자문서를 받은 사실이 확인될 것
4. 전자문서의 내용이 서면에 의한 투자설명서의 내용과 동일할 것

<자본시장과 금융투자업에 관한 법률 시행령>
제11조(증권의 모집ㆍ매출) ① 법 제9조제7항 및 제9항에 따라 50인을 산출하는 경우에는 청약의 권유를 하는 날 이전 6개월 이내에 해당 증권과 같은 종류의 증권에 대하여 모집이나 매출에 의하지 아니하고 청약의 권유를 받은 자를 합산한다. 다만, 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자는 합산 대상자에서 제외한다. <개정 2009.10.1., 2010.12.7., 2013.6.21., 2013.8.27., 2016.6.28., 2016.7.28.>

1. 다음 각 목의 어느 하나에 해당하는 전문가

가. 전문투자자

나. 삭제 <2016.6.28.>

다. 「공인회계사법」에 따른 회계법인

라. 신용평가회사(법 제335조의3에 따라 신용평가업인가를 받은 자를 말한다. 이하 같다)

마. 발행인에게 회계, 자문 등의 용역을 제공하고 있는 공인회계사·감정인·변호사·변리사·세무사 등 공인된 자격증을 가지고 있는 자

바. 그 밖에 발행인의 재무상황이나 사업내용 등을 잘 알 수 있는 전문가로서 금융위원회가정하여 고시하는 자

제132조(투자설명서의 교부가 면제되는 자) 법 제124조제1항 각 호 외의 부분 전단에서 "대통령령으로 정하는 자"란 다음 각 호의 어느 하나에 해당하는 자를 말한다. <개정 2009.7.1, 2013.6.21>

1. 제11조제1항제1호다목부터 바목까지 및 같은 항 제2호 각 목의 어느 하나에 해당하는 자

1의2. 제11조제2항제2호 및 제3호에 해당하는 자

2. 투자설명서를 받기를 거부한다는 의사를 서면, 전화·전신·모사전송, 전자우편 및 이와 비슷한 전자통신, 그 밖에 금융위원회가 정하여 고시하는 방법으로 표시한 자

3. 이미 취득한 것과 같은 집합투자증권을 계속하여 추가로 취득하려는 자. 다만, 해당 집합투자증권의 투자설명서의 내용이 직전에 교부한 투자설명서의 내용과 같은 경우만 해당한다.

나. 청약단위
최저청약금액은 1만원으로 하되, 10만원 이상은 10만원 단위로 한다.

다. 청약기간

청약기간
시 작 일
2018년 03월 22일

종 료 일
2018년 03월 22일

라. 청약증거금

청약사채 발행가액의 100%에 해당하는 금액, 청약증거금은 2018년 03월 22일에 본사채의 납입금으로 대체 충당하며, 청약증거금에 대하여는 무이자로한다.

마. 청약취급장소

본 사채 인수단(공동대표주관회사 및 인수회사)의 본ㆍ지점

바. 납입장소

NH농협은행(주) NH금융PLUS여의도증권타운센터
지점

사. 상장신청예정일

일괄신고추가서류가 수리된 후 지체없이 상장신청

아. 사채권 교부예정일

등록기관인 한국예탁결제원에 사채의 권리내용을 등록하고 사채권을 발행하지 않음

자. 사채권 교부장소

사채권을 발행하지 않으므로 한국예탁결제원에서 등록필증을 수령하여 인수기관이 교부하거나, 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제309조 제5항에 의한 일괄등록청구가 있는 경우 한국예탁결제원이 작성, 비치하는 예탁자 계좌부상에 그 수량만큼 기재함으로써 교부에 갈음함

5. 인수 등에 관한 사항

가. 사채의 인수

[회 차 :

제
59-1회]

(단위 : 원)

인수인
주 소
인수금액 및 수수료율
인수조건

명칭
고유번호
인수금액
수수료율

하나금융투자(주)
00113465
서울특별시 영등포구 의사당대로 82
150,000,000,000
0.20%
총액인수

SK증권(주)
00131850
서울특별시 영등포구 국제금융로8길 31
120,000,000,000
0.20%
총액인수

현대차투자증권(주)
00137997
서울특별시 영등포구 국제금융로2길 32
20,000,000,000
0.20%
총액인수

DB금융투자(주)
00115694
서울특별시 영등포구 국제금융로8길 32
10,000,000,000
0.20%
총액인수

합 계
300,000,000,000
-
-

[회 차 :

제
59-2회]

(단위 : 원)

인수인
주 소
인수금액 및 수수료율
인수조건

명칭
고유번호
인수금액
수수료율

SK증권(주)
00131850
서울특별시 영등포구 국제금융로8길 31
150,000,000,000
0.20%
총액인수

신한금융투자(주)
00138321
서울특별시 영등포구 여의대로 70
110,000,000,000
0.20%
총액인수

현대차투자증권(주)
00137997
서울특별시 영등포구 국제금융로2길 32
90,000,000,000
0.20%
총액인수

합 계
350,000,000,000
-
-

나. 특
약사항

본 사채의 인수계약서 제16조(특약사항)은 다음과 같습니다.

"발행회사"는 "본 사채"의 상환을 완료하기 이전에 아래의 사항이 발생하였을 경우에는 지체없이 "공동대표주관회사"에게 통보하여야 한다. 단, 공시되어있는 경우 공시로 갈음할 수 있다.

1. "발행회사"의 주식이나 주식교부를 청구할 수 있는 어떠한 증권을 발행하기로 하는 이사회의 결의가 있은 때

2. "발행회사"의 발행어음 또는 수표의 부도 혹은 기타 사유로 금융기관으로부터 거래가 정지된 때

3. "발행회사"의 영업의 전부의 변경 혹은 정지

4. 화재, 홍수 등 천재지변, 재해로 "발행회사"에게 막대한 손해가 발생한 때

5. "발행회사"가 다른 회사를 인수 또는 합병하거나 "발행회사"가 다른 회사에 인수 또는 합병될 때, "발행회사"를 분할하고자 할 때, "발행회사"의 중요한 자산 또는 영업의 전부 또는 중요한 일부를 양도할 때, 기타 발행회사의 조직에 관한 중대한 변경이 있을 때

6. 자산재평가법에 의하여 자산재평가 착수보고서와 재평가신고를 한 때

7. "발행회사" 자기자본의 100%이상을 타법인에 출자하는 내용의 이사회 결의 등 내부 결의가 있은 때

8. "발행회사" 자기자본의 100%이상의 차입 또는 기채를 그 내용으로 하는 이사회결의 등 내부결의가 있은 때

9. 기타 "발행회사" 경영상 중대한 영향을 미치는 사항이 발생한 때

10. "본 사채"보다 우선상환권리가 있는 사채를 발행하기로 하는 이사회의 결의가 있는 때

Ⅱ. 증권의 주요 권리내용

1. 일반적인 사항

(단위 : 원, %)

회차
금액
이자율
만기일
옵션관련사항

제59-1회 무보증사채
300,000,000,000
2.724
2021년 03월 22일
주1)

제59-2회 무보증사채
350,000,000,000
2.967
2023년 03월 22일
주1)

합계
650,000,000,000
-

주1) 당사가 발행하는 제59-1회 및 제59-2회 무보증사채는 무기명식 이권부 공모사채로서, 본 사채는 Call-Option 등의 조기상환권이 부여되지 있지 않습니다. 또한, 본사채는 주식으로 전환될 수 있는 전환청구권이 부여되어 있지 않으며, 본사채의 등록기관은 한국예탁결제원으로, 공사채등록법에 의거 등록발행하며 사채권은 발행하지 아니합니다.

2. 기한의 이익 상실에 관한 사항

발행회사는 다음 각호의 경우 본 사채에 관한 기한의 이익을 상실한다.

가. "발행회사"("발행회사"의 청산인이나 "발행회사"의 이사를 포함)가 "발행회사"의 파산 또는 회생절차개시의 신청을 한 경우

나. "발행회사"("발행회사"의 청산인이나 "발행회사"의 이사를 포함) 이외의 제3자가 "발행회사"에 대한 파산 또는 회생절차개시의 신청을 하고 "발행회사"가 이에 동의("발행회사" 또는 그 대표자가 법원의 심문에서 동의 의사를 표명한 경우 포함)하거나 위 제3자에 의한 해당 신청이 있은 후 10일 이내에 그 신청이 취하되거나 법원의 기각 결정이 내려지지 아니한 경우. 이 경우 "발행회사"의 동의가 있는 경우에는 그 동의 의사가 법원에 제출된 시점(심문시 동의 의사 표명이 있는 경우에는 해당 심문 종결시)을, 기타의 경우에는 제3자에 의한 신청일로부터 10일이 도과된 때를 각 그 기준으로 하되 후자의 경우 그 기간 도과 전에 법원에 의한 파산이나 회생 관련 보전처분이나 절차중지명령 또는 회생절차개시결정이나 파산선고가 내려지면 그 때를 기준으로 한다.

다. "발행회사"에게 존립기간의 만료 등 정관으로 정한 해산사유의 발생, 법원의 해산명령 또는 해산판결, 주주총회의 해산결의가 있는 경우

라. "발행회사"가 영업의 전부에 대하여 휴업 또는 폐업하는 경우(단, 노동쟁의로 인한 일시적인 휴업은 제외한다)

마. "발행회사"에게 어음교환소의 거래정지처분이 있는 때 및 채무불이행명부등재 신청이 있는 때 등 "발행회사"가 지급불능 또는 지급정지의 상태에 이른 것으로 인정되는 경우

바. "본 사채"의 만기가 도래하였음에도 "발행회사"가 그 정해진 원리금 지급 의무를 해태하는 경우
사. "발행회사"가 "본 사채" 이외 사채에 관하여 기한의 이익을 상실한 경우

아. "발행회사"가 기업구조조정촉진법에 따라 주채권은행으로부터 부실징후기업에 해당한다는 통보를 받고 동법 제5조 제2항 각 호의 관리절차의 개시를 신청한 경우

자. 기타 사정으로 "발행회사"의 경영상 중대한 영향을 미치는 사건이 발생하여, "발행회사"가 "본 사채조건"상의 의무를 이행할 수 없다고 "인수단"이 객관적으로 판단하였을 때

차. 감독관청이 "발행회사"의 중요한 영업에 대해 정지 또는 취소처분을 내린 경우

Ⅲ. 투자위험요소

1. 사업위험

당
사는
1969년 1월 설립 되었으며, 2005년 4월 舊 LG투자증권과 舊 우리증권의 합병으로 우리금융그룹에 편입(사명 : 우리투자증권)되었습니다. 우리금융지주 민영화 계획으로 2014년 중 최대주주가 농협금융지주로 변경되었으며, 2014년 12월 31일 舊 NH농협증권을 흡수합병하면서 사명을 NH투자증권으로 변경하였습니다. 2017년 12월말 현재 농협금융지주가 당사의 지분 49.1%를 보유하고 있으며, 당사는 금융투자업자로서 자본시장과 금융투자업에 관한 법률, 외국환 거래법 등에 의거하여 사업을 영위하고 있습니다.

금융투자업은 일반적으로 위탁매매, 유가증권 인수주선, 자기매매 업무와 이에 부수된 업무를 수행하며, 자본시장에서 증권 및 파생상품의 발행주체와 이를 취득하고자 하는 투자자를 연결하는 중개 역할을 담당하고 있습니다. 국내 증권산업은 주식 거래대금,금리, 펀드설정 규모 등 통제 불가능한 외부 거시경제 환경의 영향을 크게 받고 있어 수익변동성이 높은 편이며, 전체적인 경쟁심화 속에 수익원 다각화 차원에서 리스크 부담도 확대되는 추세입니다. 다만, 위험부담이 낮은 수수료 수익 비중이 높은 편이며, 판관비의 탄력적인 조정을 통해 수익성이 일부 보완되고 있습니다. 중단기적으로

미국 금리인상 가능성, 정치적 리스크의 확대, 신흥국 경기침체 등 금융시장의 불안정 요소들이 다수 존재하고 있으며, 업체간 경쟁강도 심화에 따른 수탁수수료율 감소 추세 등을 감안할 때 증권업황에 대한 불확실성은 높은 수준이라고 평가되고 있습니다.

2011년 이전 금융감독당국은 증권사 간의 경쟁촉진을 통한 산업 경쟁력 제고를 목표로 자본시장을 육성을 추진하였습니다. 2007년 8월 자본시장과 금융투자업에 관한 법률(이하 자본시장법) 제정 후인 2007년 11월 금융감독당국은 새로운 금융상품 및 수익구조 개발 활성화와 금융기관 간 경쟁확대 유도하기 위하여 금융투자업자의 진입규제를 완화하며 신규 증권사 설립을 허용하였습니다. 이에 따라 국내 증권사는 2007년 54개사에서 2008년 61개사로 증가하였습니다. 하지만 뒤이은 글로벌 금융위기 등의 영향으로 영업환경이 악화된 증권사들이 금융감독 당국의 의도와 달리 위탁매매수수료 인하 경쟁을 시작하면서 산업 전반의 경쟁력이 저하되었습니다.
 
이에 따라 금융감독당국은 자본시장 육성 방안을 금융기관 간 경쟁확대에서 대형화 유도를 통한 업계 재편으로 변경하였고, 이에따라 증권사 수는 감소하기 시작하였습니다. IB(Investment Bank) 등 위험인수 업무의 경쟁력 강화를 보조, 전체 증권사가 아닌 자본력이 뒷받침 된 대형사를 중심으로 혜택을 부여하는 것을 골자로 2011년 9월 자본시장법 시행령, 2011년 11월 금융투자업규정이 개정되었습니다. 개정의 주요내용은 자기자본 3조원 이상 증권사를 종합금융투자사업자로 지정하여 기업신용공여 및 프라임브로커 업무를 허용하는 것 입니다. 

[자본시장 육성 추진방안 변동에 따른 증권사 수 변동 추이]

(단위 : 개)

2007.12
2008.12
2009.12
2010.12
2011.12
2012.12
2013.12
2014.12
2015.12
2016.12
2017.09

54
61
62
62
62
61
62
58
56
53
54

(자료 : 금융통계정보시스템, 금융감독원)

이후 자본적정성 지표 개편, 초대형 IB 정책 추진 등 대형사에게 부여되는 정책적 인센티브가 다음과 같이 강화되는 추세를 보이고 있습니다. 

가. 금융당국의 규제와 관련된 위험

2018년 1월 금융위원회는 금융업권별 건전성 규제를 강화하고 과도한 자산 증가를 제어할 것을 주요 내용으로 하는 생산적 금융을 위한 금융권 자본규제 등 개편 방안이라는 보도자료를 발표하였습니다. 이에 따르면 부동산집합투자증권을 전액 영업용순자본에서 차감할 경우, 종합금융투자사업자의 평균 순자본비율(NCR)이 220%p. 하락할 것으로 추정됩니다. 또한, 동일인 신용공여 한도 산정시 현행 대출, 어음할인 뿐 아니라 채무보증도 추가될 예정으로 증권사들의 부동산 관련 투자가 위축될 가능성이 있습니다. 이와 같이
금융당국의 규제 변경에 따라 당사 등 증권사의
투자형태, 리스크 프로파일, 수익구조, 자금조달 구조가 영향
을 받을 수 있습니다.

증권사에게 적용되는 자본적정성 규제인 영업용순자본비율이 순자본비율로 변경되면서 2016년 1월부터 전면 적용되었습니다. 영업용순자본비율(구NCR)을 대체하여 2016년부터 도입된 순자본비율(NCR)은 금융투자업자가 재무적 곤경에 처한 상황에서도 금융시스템 전반에 큰 영향을 주지 아니하고, 자체 청산이 가능할 정도의 충분한 유동자산을 보유할 것을 요구하는 국제증권관리위원회기구의 원칙에 따라 증권사보유자산의 잠재적손실에 대한 대응능력을 수치화한 것입니다. 주요 변경내용 및 효과는 다음과 같으며, 당사의 순자본비율과 관련된 내용은 회사위험 다. 자본적정성과관련된 위험을 참고하시기 바랍니다.

[자본적정성 규제 주요 변경내용 및 효과]

개선방안
주요내용
효과

NCR 산출방식 변경
전
영업용순자본/총위험
대형사 NCR 상승으로 투자여력 확대
중소형사 NCR하락 혹은 유지로 투자여력 축소
투자여력이 확대된 대형사들의 총위험 부담액 증가

후
(영업용순자본-총위험액)/업무 단위별 필요 유지자본

연결 NCR 기준도입
종속회사를 보유하고 있는 모든 증권사에 연결 NCR 적용

영업용 순자본 인정범위
및 위험값 조정
1. 신용공여 등 1년이내 대출, M&A/IPO 관련 대출은 신용위험으로 반영
2. 잔존만기 1년 초과 예금 및 예치금은 영업용 순자본으로 인정
3. 장내 자기매매 관련 미수금도 위탁 매매와 동일하게 위험값 '0' 적용

(자료 : 금융감독원 보도자료 등 정리)

2018년 1월 22일 금융위원회는 '생산적 금융을 위한 금융권 자본규제 등 개편 방안'을 발표하면서, 금융업권별 건전성 규제를 강화하고 과도한 자산 증가를 제어할 것을예고하였습니다. 금융투자업의 경우 아래와 같이 총 3가지 분야에서 변화가 있을 예정입니다.

['생산적 금융을 위한 금융권 자본규제 등 개편방안' 금융투자업 세부과제]

구분
주요내용
(예정)도입시기

모험자본 역할 강화
① 중기특화 증권사 : 중소 벤처기업에 대한 투·융자시 자본규제 부담 완화 등을 위해 위험액 산정의 특례를 인정
② 전체 증권회사 : 현재 코넥스와 동일하게 위험도가 인식되는 코스닥 주식투자에 대하여 위험가중치 하향 조정
③ 상장주관사 : 테슬라 요건을 활용함에 따라 부담하는 환매청구권(풋백옵션)에 대해 주식시장 위험액 산정을 면제
2018년 1분기

부동산 분야 
건전성관리 강화
① 부동산 대출 : 종투사 대출이 부동산에 집중될 경우 증가되는 리스크를 반영하여 위험액을 상향 조정하는 방안 마련
* [현행] 기업의 신용등급에 따라 거래상대방별 위험값 적용(0%~32%) 
→[개선] 장기 부동산 대출(PF 등)에 대해서는 일정 비율을 추가로 가산
② 부동산 집합투자증권 : 유동성 측면에서 부동산 직접 보유와 동일한 효과를 가지는 집합투자증권*은 영업용순자본에서 차감
* (예) 사모펀드로서 단기간 內매각 환매 가능성이 없는 부동산펀드 등
※ 현재 부동산 직접 보유시 유동성없는 자산으로 보아 영업용순자본에서 차감
하나, 집합투자증권으로 보유시 24%까지 위험값을 낮출 수 있어 규제차익 발생
2018년 1분기

편중리스크 관리강화
① 종합금융투자사업자 : 동일인 신용공여한도(자기자본의 25%) 산정시, 현행 대출 어음할인 뿐 아니라 ‘채무보증’도 추가
※ 은행, 보험, 저축은행 등 여타 금융권의 경우, 동일인 신용공여 한도 산정시 채무보증도 이미 포함
② 일반 증권회사 : 부동산 편중리스크 관리 등을 위해 종합금융투자사업자에 준하여 동일인 신용공여 한도제도 도입
- 참고로, 현재 증권사의 채무보증 총잔액(26.3조원) 중 부동산 관련 채무보증이 약 17.5조원(66.5%)으로 적지 않은 수준
2018년 상반기

출처 : 금융위원회 보도자료

이번 개정안에서 금융위의 목적은 영업용순자본 및 위험액의 편입 기준을 기존과 다르게 적용하는 방법으로 부동산 관련 자산을 줄이고 중소·벤처기업에 대한 투자를 늘리는 데에 있습니다. 장기 부동산 대출(PF 등)에 대해서는 일정 비율만큼 위험액을가산하고 단기간내 환매할 가능성이 없는 부동산 사모펀드를 영업용순자본에서 차감할 계획입니다. 금융위원회에 보도자료에 의하면 부동산 집합투자증권을 전액 영업용순자본에서 차감할 경우, 종합금융투자사업자의 평균 순자본비율(NCR)이 220%p. 하락할 것으로 추정됩니다. 또한, 동일인 신용공여 한도 산정시 현행 대출,어음할인 뿐 아니라 채무보증도 추가될 예정으로 이러한 규제 강화가 시행된다면, 금융투자회사의 고수익 사업인 부동산 관련 투자가 위축될 가능성이 있습니다. 이와 같이 금융당국의 규제 변경에 따라 당사 등 증권사들의
투자형태, 리스크 프로파일, 수익구조, 자금조달 구조가 영향
을 받을 수 있습니다.

나. 발행어음 사업과 관련된 위험

발행어음 사업을 인가받은 증권사의 자기자본 대비 발행어음평잔 비율을 50~60%, 운용마진을 100bp로 가정할 경우 당사, 한국투자증권, KB증권 3사의 최근 3년 평균 순이익 대비 이익 증가 효과는 평균 7.1% 수준으로 추정되고 있습니다. 이를 감안하면 발행어음 사업은 투자 및 자금조달 관련 리스크 확대에도 불구하고 대형사의 이익증가 및 수익구조 다변화에 기여할 수 있을 것으로 예상됩니다.

단,
동 공시서류제출일 현재 발행어음 사업을 유일하게 인가받은 한국투자증권을 제외하고 초대형 IB로 지정된 4사(당사 포함)의 발행어음 사업 개시 지연이 장기화 될 가능성도 완전히 배제할 수 없습니다.

금융감독당국은 2016년 8월 초대형 IB 육성방안을 발표하며 자기자본 4조원, 자기자본 8조원을 초과하는 대형 증권사에게 각각 발행어음, IMA(Investment Management Account : 종합투자계좌) 업무를 신규 허용하였습니다. 금융감독당국은 미래 증권업의성장동력이 모험자본 투자, 혁신적인 금융상품 개발에 있다고 판단하고 있으며 이를 원활히 수행할 충분한 자본완충력과 리스크관리 능력을 갖춘 대형사를 중심으로 한 정책 보조가 지속될 것으로 예상됩니다.

[초대형 IB 육성방안]

자기자본
주요내용
효과

4조원 이상 증권사
발행어음 허용
새로운 건전성 규제 적용
대형사 자본확충을 통해 발행어음 사업준비
론 비즈니스(Loan Business)확대
대형사와 중소형사간 실적 차별화 가능성

8조원 이상 증권사
IMA(종합투자계좌) 허용
부동산 담보신탁 허용

(자료 : 금융감독원 보도자료 등 정리)

초대형 IB에게 주어지는 주요 인센티브는 ① 수신기반(자기자본 200% 한도 발행어음) 보유, ②기업여신 확대, ③규제 완화(NCR II 적용, 발행어음 레버리지 규제 제외)로 자기자본 4조원 이상 증권사들의 수익구성과 영업행태에 변화가 나타나고 있습니다. 대상 대형사들의 수지구조상 IB 비중이 확대되고 있으며, 이의 선행지표 성격인 기업여신(대출금, 매입대출채권, 사모사채 등)규모가 증가하고 있습니다. 대형사들의적극적인 자본확충과 금융당국의 대형사 중심 정책방향 기조를 고려할 때 향후 증권업 수익구조 패러다임의 변화와 대형사 중심의 양극화 양상은 보다 심화될 것으로 예상됩니다.

[초대형 IB 육성방안에 따른 새로운 NCR 적용 방식]

구분

내용

일반 증권사

- 잔존만기가 3개월을 초과하는 대출채권은 영업용 순자본에서 차감

- 금융감독원으로부터 리스크 관리기준의 승인을 받은 경우 기업금융업무
 (증권인수 및 모집·매출주선, M&A 중개·주선, PF금융) 관련 대출은 차감항목에서 제외

종합금융투자사업자

(기존)

- 잔존만기가 3개월을 초과하는 기업 직접대출을 제외한 대출채권
 (사모사채, 환매조건부매수, 매입대출채권 등)은 영업용순자본에서 차감

- 잔존만기가 1년을 초과하는 기업대출은 영업용순자본에서 차감

- 기업금융업무(증권인수 및 모집·매출주선, M&A 중개·주선, PF금융) 관련 대출은 차감항목에서 제외

종합금융투자사업자

(개선 후)

- 대출채권은 만기·형태에 관계없이 차감항목에서 제외

- 대출채권의 만기가 길어지더라도 위험액 산정시 만기에 따른 위험가중치 할증을 하지 않음

- 유동성, 여신건전성 확보를 위한 별도의 관리체계 마련

(자료 : 금융위원회 보도자료)

2017년 11월 초대형 IB로 지정된 5개 증권사(당사, 한국투자증권, 미래에셋대우, 삼성증권, KB증권) 중 한국투자증권이 가장 먼저 발행어음 사업권을 확보하여 2017년말까지 8천억원 정도의 발행어음을 판매하였습니다
.

당사는
발행어음 인가를 신청했지만 공시서류 작성 기준일 현재까지 금융당국의 승인을 득하지 못하고 있습니다.
NICE신용평가는 발행어음 사업을 인가받은 증권사의 자기자본 대비 발행어음평잔 비율을 50~60%, 운용마진을 100bp로 가정할 경우, 당사, 한국투자증권, KB증권 3사의 최근 3년 평균 순이익 대비 이익 증가 효과는 평균 7.1% 수준으로 추정된다고 발표

(2018.01.24 SPECIAL REPORT 규제 및 사업 환경 변화에 따른 금융업권별 양극화 전망 I : 증권)
했습니다. 이를 감안하면 발행어음 사업은 투자 및 자금조달 관련 리스크 확대에도 불구하고 대형사의 이익증가 및 수익구조 다변화에 기여할 수 있을 것으로 예상됩니다.
단, 동 공시서류제출일 현재 발행어음 사업을 유일하게 인가받은 한국투자증권을 제외하고 초대형 IB로 지정된 4사(당사 포함)의 발행어음 사업 개시 지연이 장기화 될 가능성도 완전히 배제할 수 없습니다. 이 점 유의하시기 바랍니다.

[참고 : 초대형 투자은행 육성 방안 시행을 위한 자본시장법 시행령 등 개정]

1. 종합금융투자사업자 신규 업무 부여 

1-1. 자본력이 충분한 종합금융투자사업자에게 새로운 자금조달방식을 허용하여 기업금융 활성화를 지원
 -자기자본 4조원 이상 회사에 단기금융업무(만기가 1년 이내인 어음의 발행, 할인, 매매, 중개, 인수, 보증 업무) 허용
 -자기자본 8조원 이상 회사에 종합투자계좌업무(고객으로부터 예탁받은 자금을 통합하여 기업금융자산 등 에 운용하고 수익을 고객에게 지급하는 것을 목적으로 개설한 계좌) 허용 
1-2. 모든 종합금융투자사업자에 비상장주식에 대한 내부주문집행 허용 

2. 단기금융업무 및 종합투자계좌업무 관련 영업행위준칙

2-1. 단기금융/종합투자계좌 운용자산의 구분 관리
 -단기금융업무 운용자산은 별도의 자산부채현황표ㆍ손익계산서를 작성
 -종합투자계좌 운용자산은 자기신탁을 통해 구분관리
2-2. 단기금융/종합투자계좌 예탁금 운용 규제
 -기업금융 최소운용비율(단기금융 50%, 종합투자계좌 70%)을 적용
 -부동산 관련 자산*에 대한 운용규제 설정
 * 부동산, 부동산 개발과 관련한 대출, 부동산 관련 증권 등
 i) 단기금융업무 및 종합투자계좌 수탁금으로 투자한 부동산 관련자산은 기업금융의무비율 산정시 제외(부 동산 관련자산을 기업금융관련 자산으로 불인정)
 ii) 부동산 관련자산은 기업금융관련자산에 투자하고 남은 여유자금으로만 투자할 수 있도록 하되 그 한도는 수탁금의 30%*로 제한
 * 여전사의 PF대출 한도(30%) 및 현행 금융투자회사 리스크관리 모범규준상 부동산PF 대출한도(30%) 등 을 감안
 iii) 고객의 환매에 효과적으로 대응할 수 있도록 단기금융업무 및 종합투자계좌 운용자산에 각각 유동성비율 규제*를 설정
 * 1개월 및 3개월이내 만기가 도래하는 부채와 동일한 수준으로 동일 기간내에 현금화가 가능한 유동성 자 산을 보유할 것을 의무화(구체적인 계산방식은 금융투자업규정 시행세칙에서 정할 예정)
2-3. 기업금융 최소운용비율 산정을 위한 기업금융관련자산 정의
 ① 기업에 대한 대출 및 어음의 할인ㆍ매입
 ② 발행시장에서 직접 취득한 발행인이 기업인 증권
 ③ 유통시장에서 취득한 코넥스주식 및 A등급이하 회사채
 ④ 프로젝트파이낸싱을 위해 설립된 특수목적회사에 대한 출자지분 및 대출채권
 ⑤ 실물지원 관련 간접투자기구*에 대한 출자지분
 * PEF, 기업금융특화 전문투자형사모펀드, 창투조합, 벤처조합 등
2-4. 실적배당상품인 종합투자계좌의 특성을 감안하여 편입 재산에 대한 평가 의무 및 고유재산과 거래시 행위 준칙을 도입
 -최소 분기 1회 공모펀드와 동일한 방법으로 시가평가 실시
 -종합투자계좌 재산과 고유재산을 거래하는 경우, 펀드간 자전거래에준하는 기준*을 준수하도록 의무 부과
 * ① 예탁자 이익에 반하지 않을 것, ② 공정가액 거래, ③ 준법감시인 사전확인
2-5. 종합투자계좌 수탁금에 비례한 손실충당금 적립의무
 -손실발생시 우선충당을 위해 이익금 적립의무 부과
 * 종합투자계좌 수탁액의 5%가 될 때까지 운용보수의 25%를 적립하고 손실발생시 특별유보금을 우선하여 충당

3.종합금융투자사업자의 자기자본 요건 조정

종합금융투자사업자의 충실한 손실감내능력 확보를 위해 부채성 자본인 신종자본증권(조건부자기자본)으로 조달한 자금은 자기자본(3조ㆍ4조ㆍ8조원) 산정시 제외
* 다만, 순자본비율(NCR) 산정시에는 기존과 동일하게 영업용순자본에 산입

4.종합투자사업자의 건전성 규제 정비

□ 종합금융투자사업자가 보다 적극적으로 모험자본 공급기능을 수행할 수 있도록 신용공여 등과 관련한 건전 성 규제를 재정비
① 단기금융업무ㆍ종합투자계좌 운용자산은 레버리지비율[(총자산/자기자본)≤1,100%] 산정시 제외
② 대출자산의 위험수준에 따라 건전성 부담이 결정되는 새로운 NCR지표* 적용
 * (현행) 만기1년 이상인 대출채권은 영업용순자본에서 대출채권전액을 차감
 * (개선) 영업용순자본에서 차감하지 않고, 신용위험액[위험값 0%∼ 32%]에 반영
③ 종합금융투자사업자의 유동성 관리를 강화하기 위해 원화 유동성지표* 도입(.자산전체, .단기금융업무 운용 자산, .IMA운용자산에 각각 적용)
 * 1개월 및 3개월이내 만기가 도래하는 부채와 동일한 수준으로 동일 기간내에 현금화가 가능한 유동성 자산 을 보유할 것을 의무화
④ 대출채권등에 대한 대손충당금 적립률*을 은행과 동일하게 조정
 * 정상(0.5%→0.85%), 요주의(2%→7%), 고정(20%유지), 회수의문(75%→50%), 추정손실(100% 유지)
⑤ 종합금융투자사업자 경영실태평가항목에 종합투자계좌 수탁금을 감안한 자본적정성 계량항목*을 추가(구 체적 계산방식은 금융투자업규정 시행세칙에 위임)
 * 예) 종합투자계좌 수탁금의 일정비율을 NCR 분모인 필요유지자기자본에 합산 등

5.M&A로 인한 거래소지분 예외적 초과 보유 인정 근거 마련

□ 거래소 지분 초과보유한도의 예외사유로 거래소 주주인 회사가 거래소 주주인 다른 회사를 합병하는 경우를 추가하고, 이 경우 초과지분에 대한 의결권 행사를 제한

출처 : 금융위원회 보도자료

다. 파생결합증권 발행잔액 증가와 관련된 위험

2017년말 현재 당사의 파생결합증권 발행잔액은 12.5조원으로 증권사 평균 자기자본 대비 파생결합증권 발행잔액 비중(181.5%) 보다 78.9%p. 높은 260.4%를 기록하고 있습니다. 향후 예상치 못한 수준으로
금융시장 변동성이 확대되거나, 운용 채권에서의 부실이 발생할 경우 또는 대규모 환매 사태가 발생할 경우 당사의 자산 건전성과 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으
므
로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다.

파생결합증권은 '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제4조 제7항에 의하면 기초자산의 가격·이자율·지표·단위 또는 이를 기초로 하는 지수 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 지급하거나 회수하는 금전등이 결정되는 권리가 표시된 것을 말합니다. '상법' 상으로 사채(제469조 제2항 제3호: 유가증권이나 통화 또는 그 밖에 대통령령으로 정하는 자산이나 지표 등의 변동과 연계하여 미리 정하여진 방법에 따라 상환 또는 지급금액이 결정되는 사채)에 해당합니다.

파생결합증권은 1)원금보장여부를 기준으로 원금비보장형상품(ELS, DLS)과 원금보장형상품(ELB, DLB)로 나눌 수 있으며, 2) 기초자산을 기준으로 주식종목 또는 주가지수만을 기초자산으로 하는 상품 (ELS, ELB)과 주식외 기초자산이 있는 상품(DLS,DLB)로 구분할 수 있습니다. 

[파생결합증권 구분]

구분
비고

ELS (Equity Linked Securities,
주가연계증권)
주가지수나 주식에 연계하여 미리 정한 조건에 따라 투자손익을 주는 금융투자상품 (원금비보장형)

DLS (Derivatives Linked Securities,
기타파생결합증권)
금리, 통화, 원자재, 신용등급 등을 기초자산으로 하여 미리 정한 조건에 따라 투자손익을 주는 금융투자상품 (원금비보장형)

ELB (Equity Linked Bonds, 
주가연계파생결합사채)
주식, 주가지수 등과 연계하여 미리 정해놓은 손익 조건에 따라 수익을 지급하는 금융투자상품 (원금보장형)

DLB (Derivative Linked Bonds,
기타 파생결합사채)
금리, 환율, 원자재 등 주식 ·주가지수 외의 것과 연계하여 손익 조건에 따라 수익을 지급하는 금융투자상품 (원금보장형)

주1) 자본시장법상 ELS, DLS는 파생결합증권, ELB, DLB는 (파생결합)채무증권이 정확한 명칭이나, 여기에서는 모두 파생결합증권으로 통칭함

주2) 2013년 10월 자본시장법 개정안에 따라 ELS, DLS에서 원금보장형만 분리하여 ELB, DLB로 새로이 이름을 부여하였음. 기초자산 값에 따라 수익률이 확률적으로 결정되지만, 증권사가 원금을 보장해 주고 수익을 제공하는 것이 채권과 같기 때문임.

2010년 이후 꾸준한 증가세를 보이던 파생결합증권의 발행 규모는 2016년말 101.3조원을 기록하였으나, 2017년말 현재 90.2조원으로 소폭 감소하였습니다. 이는 2011년말 38.8조원 대비 2.3배 증가한 것이며, 증권사 자기자본 합계 52.3조 원의 172.5% 수준입니다. 이중 원금 비보장형 상품이 55.3조 원으로 전체 파생결합증권 발행규모의 61.3%를 차지하고 있습니다. 저금리 기조가 지속되던 가운데 파생결합증권이 상대적으로 높은 수익률을 기대할 수 있는 투자처로 인식되었으나 금리 인상기로 전환되면서 잔액이 소폭 감소한 것으로 판단됩니다.

[증권업계 파생결합증권 종류별 발행잔액 추이]

(단위: 조원)

구 분
2017년말
2016년말
2015년말
2014년말
2013년말
2012년말
2011년말

파생결합증권(A)

90.2
101.3
98.4
84.1
63.2
51.6
38.8

원금非보장형
(ELS+DLS)

55.3
69.6
65.6
56.3
47.6
37.8
26.6

원금보장형
(ELB+DLB)

34.9
31.7
32.8
27.9
15.6
13.8
12.3

증권사자기자본(B)

49.7
51.8
43.5
40.8
38.5
38.9
38.4

(A/B)

181.5%
195.6%
226.2%
206.1%
164.2%
132.6%
101.0%

출처: 한국예탁결제원 증권정보포털, 금융감독원 금융통계정보시스템

한편, 금융위원회는 지난 2015년 8월 파생결합증권 발행 급증에 대한 선제적인 대응방안을 모색하기 위하여 파생결합증권에 대한 규제 방침을 발표하였습니다. 대표적인 규제 사항으로는 증권사별 유동성 및 건전성에 대한 스트레스테스트 정례화 및 파생결합증권 조달자금에 대한 특별계정 설정 등이 있습니다.

그 주요 내용에 따르면 2008년 금융위기 시점 수준으로 부채(RP, 콜머니, ELS 등) 조기상환, 자산 상각(haircut) 등을 감안해 매년 유동성 스트레스 테스트를 실시하고, 증권사별로 위기 상황별 적절한 비상대응계획(contingency plan)을 구비하고 있는지 여부도 점검 할 예정입니다. 주식 ·채권 가격급락, 환율 변동, 중국 등 주요국 경제상황 악화 등이 증권사의 건전성에 미치는 영향에 대한 스트레스 테스트 또한 정례화 할 예정이라고 밝혔습니다. 파생결합증권으로 조달한 자금의 관리를 투명하게 하고, 증권사 신용위험에 대비한 충분한 유동성을 보유토록 하기 위해 특별계정 설정 등 운용규제를 도입하고 발행사에 대한 정보제공을 강화하도록 하며, ARS(Absolute Return Swap)의 발행은 허용하되 사모로 발행하도록 하고 일반투자자 대상 발행은 제한하도록 하는 등의 규제 강화를 내용으로 하고 있습니다.

일부 증권사의 경우 파생결합증권을 운용하는 과정에서 헤지비용이 증가하면서 수익성 저하의 주요 요인으로 작용하고 있습니다. 그러나, 국내 증
권사의 파생결합증권 발행부문은 2017년부터 발행증가와 조기상환의 선순환이 지속되고 있습니다. 또한, 증권사들은 자체적으로 기초자산의 다양화, 헤지방식의 보수화를 통해 기초자산 변동에 대한 대응력을 제고하고 있기 때문에 2015년 하반기~2016년 상반기와 같은 헤지운용 손실 부담이 발생할 가능성은 제한적일 것으로 예상됩니다. 

2017년말 현재 당사의 파생결합증권 발행잔액은 12.5조원으로 증권사 평균 자기자본 대비 파생결합증권 발행잔액 비중(181.5%) 보다 78.9%p. 높은 260.4%를 기록하고 있습니다. 향후 예상치 못한 수준으로 금융시장 변동성이 확대되거나, 운용 채권에서의 부실이 발생할 경우 또는 대규모 환매 사태가 발생할 경우 당사의 자산 건전성과 유동성에 부정적인 영향을 미칠 수 있으
므
로 투자자께서는 이 점에 유의하시기 바랍니다. 

[당사 파생결합증권 종류별 발행잔액 추이]

(단위: 조원)

구 분
2017년말
2016년말
2015년말
2014년말
2013년말
2012년말
2011년말

파생결합증권(A)

12.5
14.4
14.1
13.6
8.8
6.4
5.1

원금非보장형
(ELS+DLS)

7.6
9.8
9.7
8.1
5.8
5.0
4.0

원금보장형
(ELB+DLB)

4.9
4.6
4.4
5.5
3.0
1.4
1.1

자기자본(B)

4.8
4.6
4.5
4.4
3.5
3.5
3.4

(A/B)

260.4
313.0
313.3
309.1
251.4
182.9
150.0

출처: 한국예탁결제원 증권정보포털, 금융감독원 금융통계정보시스템

라. 국내외 경기 상황에 따른 수익성 변동 위험 

금융투자업은
국내외 경기 요건, 증권시장의 주가변동, 금리 변동 등에 따라 금융투자업을 영위하는 회사의 실적이 크게 변동
하는 특성이 있습니다.
급격한 경기 상황 변화로 증시가 크게 하락할 경우 투자자 이탈 가속화에 따른 수탁수수료 감소 등으로 금융투자회사의 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다.

자본시장과 금융투자업에 관한 법률에 의하면 금융투자업이란 이익을 얻을 목적으로계속적이거나 반복적인 방법으로 행하는 행위로서 투자매매업, 투자중개업, 집합투자업, 투자자문업, 투자일임업, 신탁업 등을 말합니다. 금융투자산업은 발행과 유통시장을 움직이는 축으로 기능하는 바, 정치, 경제, 사회, 문화, 국제관계, 환율, 경기변동 등 모든 분야의 변화가 이 산업에 영향을 미치게 됩니다.

국내 금융투자회사는 고유업무인 자기매매업무(Dealing), 위탁매매업무(Brokerage) 및 인수업무(Underwriting)와 부수업무로 고객에 대한 신용공여, 증권저축, 환매조건부채권(RP)매매 등의 증권관련 업무, 금고대여업무 등의 일부 은행관련 업무, CD 및거액 CP의 매매 및 중개 등의 일부 단기금융업무와 화폐시장펀드(MMF) 등 일부 투자 신탁업무를 취급하고 있습니다. 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제6조에 의한 금융투자업자로서의 주요 업무는 다음과 같습니다.

[금융투자업자 주요 업무 안내]

구분
내용

투자매매업
자기의 계산으로 금융투자상품의 매도ㆍ매수, 증권의 발행ㆍ인수 또는 그 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙을 하는 업무

투자중개업
타인의 계산으로 금융투자상품의 매도ㆍ매수, 그 청약의 권유, 청약, 청약의 승낙 또는 증권의 발행ㆍ인수에 대한 청약의 권유ㆍ청약ㆍ청약의 승낙을 하는 업무

투자자문업
금융투자상품의 가치 또는 금융투자상품에 대한 투자판단에 관하여 자문을 하는 업무

집합투자업
투자자로부터 일상적인 운용지시를 받지 아니하면서 재산적 가치가 있는 투자대상자산을 취득ㆍ처분, 그 밖의 방법으로 운용하고 그 결과를 투자자에게 배분하여 귀속시키는 업무

투자일임업
투자자로부터 금융투자상품에 대한 투자판단의 전부 또는 일부를 일임받아 투자자별로 구분하여 금융투자상품을 취득ㆍ처분 그 밖의 방법으로 운용하는업무

신탁업
신탁 서비스를 제공하는 업무

금융투자업은 증권시장의 주가변동에 따라 금융투자업을 영위하는 회사의 실적이 크게 변동하는 특성이 있습니다. 증권시장이 상승기일때는 투자자들의 투자심리가 개선되어 거래량이 증가하고 거래수수료 수익이 증가하여 금융투자업이 호황을, 증시가 하락기일때는 전반적인 투자심리가 위축되어 거래량 감소와 거래수수료 수익의 감소로 이어지는 것이 일반적입니다. 

주식거래량을 나타내는 일평균거래대금은 주가지수의 변동과 밀접한 관계가 있으며, 일평균거래대금은 금융투자업자의 핵심 영업부문인 위탁매매부문의 실적에 직접적으로 영향을 줍니다. 2012~2014년 일평균거래대금이 6조원 수준에서 정체되었다가, 2015년 약 8.9조원으로 급증하며 상승세를 보였으며 2017년에는 주식 시장 호황에 따라 일평균 거래대금이 9조원을 돌파하였습니다. 이에 따라 2017년말 기준 국내 증권사들의 수수료 수익 역시 7.5조원을 기록하였으며 영업이익은 4.3조원, 당기순이익은 3.4조원을 기록하며 수익성이 크게 개선되었습니다. 

[국내 주식시장 및 증권업 수익성 추이]

(단위 : 백만원)

구 분
2017년
2016년
2015년
2014년
2013년
2012년
2011년

일평균
거래대금
9,014,274
7,916,998
8,875,050
5,953,910
5,816,778
6,952,789
9,113,174

수수료수익
7,485,874
6,100,381
6,659,463
4,656,505
3,508,306
3,597,568
4,775,280

영업이익
4,336,417
2,023,224
3,432,304
1,624,720
94,111
605,972
1,673,245

당기순이익
3,397,338
1,605,526
2,674,805
1,206,151
-266,946
472,619
1,292,838

(주1) 일평균거래대금은 KOSPI와 KOSDAQ 합산 금액임

(주2) 수수료수익은 증권사(국내법인) 손익계산서상 수탁수수료, 인수/주선수수료, 수익증권취급수수료 등 수수료수익 전체 금액임

출처: 한국거래소 주식 통계자료, 금융감독원 금융통계시스템

한편, 국내 주가지수는 2012년 이후 장기간 박스권 장세를 보이다 2017년부터 상승하는 모습을 보이고 있습니다. 주식시장은 미국의 통화정책 정상화 이슈, 주요 국가별 정치적 불확실성 확대, 중국 등 신흥국 경기 둔화 등 다양한 변수의 영향을 받기 때문에 불확실성이 높은 편입니다. 

2017년부터 국내외 경제지표 개선 및 기업 실적 호조, 글로벌 증시 강세 등에 힘입어 국내 유가증권시장과 코스닥시장의 거래대금과 거래량은 모두 전년 대비 증가하였고 주가지수 역시 상승하였습니다. 특히, 코스피 지수의 경우 2017년 이후 북한 관련 지정학적 리스크 부각에도 불구하고 국내외 정치적 불확실성 완화 등으로 큰 상승폭을 보였으며 2018년 연초에는 코스닥 시장 활성화 방안이 발표되면서 코스닥 지수가 900대를 돌파하는 모습을 보이기도 했습니다. 

[국내 주식시장 추이]

(단위 : pt, 십억원, 천주)

구 분
2017년
2016년
2015년
2014년
2013년
2012년
2011년

주가지수
KOSPI
2,311.36
1,987.00
2,011.85
1,982.16
1,960.50
1,930.37
1,983.42

KOSDAQ
662.21
669.74
674.52
545.41
531.02
502.38
498.34

유가증권
시장
거래대금
1,294,160
1,112,669

1,327,229

975,977
986,375
1,196,263
1,702,060

거래량
82,731,069
92,686,041

112,903,399

68,130,089
81,096,386
120,646,923
87,732,413

코스닥
시장
거래대금
896,309
834,913

873,782

482,731
450,369
528,028
558,007

거래량
178,695,184
170,802,601

149,904,713

86,861,905
97,590,991
146,477,802
134,765,012

시가총액
KOSPI
1,605,821
1,308,440

1,242,832

1,192,253
1,185,974
1,154,294
1,041,999

KOSDAQ
282,740
201,523

201,631

143,088
119,293
109,122
105,99

(주1) 주가지수는 평균수치임

(주2) 거래대금, 거래량은 사업연도(결산기준) 누계금액

출처: 한국거래소 주식 통계자료

한편, 2018년 1월 국제통화기금(IMF)은 세계경제전망 수정(World Economic Outlook Update)을 발표하였으며, 선진국의 견조한 성장세(양호한 글로벌 금융여건과 견조한 시장심리로 수요 증가세 지속, 미국 세제개편안으로 인한 미국 성장률 상승 등)를 반영하여 2018년, 2019년 세계 경제 성장 전망을 모두 기존 전망(2017년 10월) 대비 0.2%p 상향 조정(2018년 3.9%, 2019년 3.9%)하였습니다. 하지만, IMF는 예상보다 빠른 선진국 금리 인상 속도, 자국중심주의 정책 심화, 지정학적 긴장(동아시아, 중동) 등이 중기 위험요인으로 작용할 것으로 보고 있습니다.

[IMF 주요 국가 경제성장률 전망]

(단위 : %)

구 분
2017년
2018년(E)
2019년(E)

'17.10월
'18.1월
'17.10월
'18.1월

세계

3.7

3.7

3.9

3.7

3.9

선진국
(소비자물가)

2.3

(1.7)

2.0

(1.7)

2.3

(1.9)

1.8

(2.0)

2.2

(2.1)

미국

2.3

2.3

2.7

1.9

2.5

유로존

2.4

1.9

2.2

1.7

2.0

일본

1.8

0.7

1.2

0.8

0.9

중국

6.8

6.5

6.6

6.3

6.4

(주) 전년동기 대비 기준

출처: IMF 2018.01.22

2018년 1월 발표된 한국은행의 경제전망보고서에 따르면, 국내 경제성장률은 2018년 중 3.0%, 2019년에는 2.9%를 나타낼 것으로 전망됩니다. 한국은행은 2018년 중 국내 경제가 세계 경제 회복세 지속으로 수출 호조가 이어지고 정부 정책 영향 등으로 민간 소비의 증가세가 확대되면서 견실한 성장세를 지속할 것으로 전망하고 있습니다. 다만, 보고서에 따르면 향후 성장 경로에는 상, 하방 리스크가 혼재하고 있으며, 하방 리스크 요인으로는 보호무역주의 확산에 따른 교역환경 악화, 주요국의 통화정책 정상화 가속에 따른 금융여건 악화, 고용 개선세 미흡에 따른 내수 회복세 약화 등이 있습니다.

[한국은행 국내 경제 전망]

(단위 : %)

구분
2017
2018(e)
2019(e)

상반
하반(e)
연간(e)
상반
하반
연간
연간

GDP
2.8
3.4
3.1
3.2
2.8
3.0
2.9

민간소비
2.1
2.8
2.5
2.9
2.5
2.7
2.7

설비투자
15.9
12.8
14.3
2.1
2.9
2.5
2.3

상품수출
4.2
3.0
3.6
3.0
4.2
3.6
3.5

상품수입
9.3
5.3
7.3
2.2
4.1
3.2
3.1

(주) 전년동기 대비 기준

출처 : 한국은행 경제전망보고서(2018.01)

상기와 같이 금융투자회사의 실적은 증시의 변동 및 국내외 경제 상황의 영향을 받습니다. 급격한 환경 변화로 증시가 크게 하락할 경우 투자자 이탈 가속화에 따른 수탁수수료 감소 등으로 금융투자회사의 수익성이 악화될 가능성이 존재합니다. 따라서, 최근 금융투자회사의 양호한 수익성 개선 흐름에도 불구하고, 투자자께서는 국내외 경제 상황 및 증시 변동, 금리 결정 등의 대내외적 변수를 주의 깊게 모니터링 하시기바랍니다.

마. 수수료수익에 편중된 수익구조에 따른 위험 

국내 금융투자회사의 손익구조는 수수료손익, 유가증권평가 및 처분손익, 파생상품 거래손익 등으로 구성되어 있습니다.
2013년
에는 주식수탁수수료가 전체 수수료수익에서
차지하는 비중이 60% 이상이었으나 최근에는 IB부문의 사업역량 강화 노력으로 매수 및 합병 자문 수수료 등 수수료수익의 분산도를 높이고 있습니다.
그러나,
여전히 국내 금융투자업의 수수료수익 중 주식수탁수수료의 비중이 2017년 48.1%로 가장 크기 때문에 주식시장의 변동성에 따라 거래대금 규모가 감소할 경우 당사의 수익성이 악화될 위험
이 존
재
합니다.

국내 금융투자회사의 손익구조는 수수료손익, 유가증권평가 및 처분손익, 파생상품 거래손익 등으로 구성되어 있습니다. 수수료손익은 주식수탁수수료 등 고객에게 금융 서비스를 제공하고 그 대가로 받는 수수료로 비교적 안정적인 수익원인 동시에 순영업손익에서 차지하는 비중이 매우 높습니다. 유가증권평가 및 처분손익은 금융투자회사가 자기자금으로 보유하고 있는 지분증권, 채무증권 등의 자산의 가격이 변동함에 따라 발생하는 손익이며, 파생상품거래손익은 증권 등을 기초자산으로 한 파생상품의 거래에서 발생하는 손익입니다.

특히, 수수료수익 중에서도 주식수탁수수료의 규모가 금융투자회사의 당기순이익에 크게 영향을 미치는 구조를 가지고 있습니다. 증권사의 수수료 수익 중 가장 큰 비중을 차지하는 부분은 수탁수수료로 2012년말 기준 59.7%를 차지하였으나 2017년말에는 48.1%를 기록하며 그 비중이 과거에 비해서는 줄어들었습니다. 전체 수수료수익에서의 비중이 점점 감소하는 추세이긴 하나 수탁수수료의 절대 비중은 여전히 크기 때문에 주식시장의 변동성에 따라 거래대금 규모가 감소할 경우 당사의 수익성이 악화될 위험이 있습니다.

[ 국내 투자매매 및 중개업자(금융투자회사) 항목별 주요 수수료 비중 ]

(단위: 억원)

구 분
2017년
2016년
2015년
2014년
2013년
2012년

수수료 수익
83,151
68,823
74,360
53,832
39,859
40,860

100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%

수탁수수료
39,975
33,955
43,742
31,355
24,447
25,806

48.1%
49.3%
58.8%
58.2%
61.3%
63.2%

인수주선수수료
7,930
6,208
5,119
3,807
3,016
3,345

9.5%
9.0%
6.9%
7.1%
7.6%
8.2%

집합투자증권취급수수료
4,725
3,971
3,679
3,426
2,579
2,481

5.7%
5.8%
4.9%
6.4%
6.5%
6.1%

자산관리수수료
1,901
1,939
1,976
1,414
1,209
1,298

2.3%
2.8%
2.7%
2.6%
3.0%
3.2%

자문수수료 
(매수 및 합병수수료)
6,460
5,860
6,537
4,255
2,450
2,177

7.8%
8.5%
8.8%
7.9%
6.1%
5.3%

신종증권판매수수료 
(파생결합증권 판매수수료)
2
13
109
96
73
114

0.0%
0.0%
0.1%
0.2%
0.2%
0.3%

주1) 회계연도 결산기 변경으로 회계기간이 상이함에 유의.
 * 사업연도(FY13) : 2013.4.1 ~ 2013.12.31(9개월)
 * 사업연도(FY12) : 2012.4.1 ~ 2013.3.31(12개월)

주2) 2014년는 역년(Calendar Year)기준으로, 각 증권사별 회계연도를 고려하지 않음

주3) 증권사(국내법인) 계 기준

(자료 : 금융감독원 금융통계정보시스템)

당사의 경우 별도재무제표 기준 2017년 순수수료수익은 6,725억이며 이 중 수탁수수료는 3,053억원으로 45.4%의 비중을 차지하고 있습니다. 최근 IB부문 강화 노력으로 인하여 인수 및 주선수수료, 매수 및 합병 수수료 등 IB부
문 수수료 역시 2014년부터 꾸준히 증가하여 그 비중이 2017년 말에는 16.2%까지 증가하였으나 여전히 수탁수수료(위탁매매부문)가 차지하는 비중이 큰 편입니다. 그러므로 상기한 것
처럼 주식시장의 변동성에 따른 거래대금의 증감이 국내 금융투자회사의 이익에 직접적으로 영향을 주기 때문에 당사 역시 향후 국내 시장변수에 따른 수익성 악화를 배제할 수 없음에 유의하시기 바랍니다. 

[별도재무제표 기준 당사 순수수료수익 구성 추이]

(단위 : 억원)

부문
수수료 구분
2017
2016
2015
2014

금액
구성비율
금액
구성비율
금액
구성비율
금액
구성비율

위탁매매
수탁수수료
3,053
45.4%
3,033
47.10%
3,765
59.80%
2,224
62.40%

위탁매매부문 소계
3,053
45.4%
3,033
47.10%
3,765
59.80%
2,224
62.40%

자산관리
집합투자증권취급수수료
357
5.3%
302
4.70%
325
5.20%
220
6.20%

자산관리수수료
105
1.6%
103
1.60%
112
1.80%
105
2.90%

신탁보수수수료
181
2.7%
197
3.10%
197
3.10%
91
2.50%

자산관리부문 소계
643
9.6%
601
9.30%
634
10.10%
415
11.70%

IB
인수및주선수수료
547
8.1%
654
10.20%
487
7.70%
296
8.30%

매수및합병수수료
541
8.0%
274
4.20%
203
3.20%
115
3.20%

사채모집수탁수수료
-
0.0%
-
0.00%
-
0.00%
0
0.00%

IB부문 소계
1,089
16.2%
928
14.40%
690
11.00%
412
11.60%

기타
송금수수료
2
0.0%
2
0.00%
2
0.00%
2
0.10%

기타
1,938
28.8%
1,878
29.10%
1,205
19.10%
509
14.30%

기타 소계
1,940
28.8%
1,880
29.20%
1,207
19.20%
511
14.40%

순수수료수익
6,725
100.0%
6,442
100.00%
6,296
100.00%
3,562
100.00%

(자료 : 당사 2017년 및 각 사업연도 감사보고서)

바. 증권업계 경쟁심화와 관련된 위험

2009년 규제완화와 투자자 보호를 동시에 달성하고자 자본시장법이 제정 및 시행되었습니다.
진입규제 완화는 은행, 보험, 외국계 금융기관 등 다수의 신규 시장참여자를 발생시킬 것으로 예상되며, 이로 인해 출혈경쟁이 심해질 경우 경쟁력을 확보하지 못한 금융투자회사는 시장 우위를 점하기 힘들 것으로 예상됩니다. 또한 금융투자업 내에서
대형화 및 전문화 포지셔닝에 성공하더라도 자산운용, 파생상품개발, 자기자본 투자 등 업무 수행과정에서 통합적 리스크 관리에 실패할 경우 재무건전성 악화 및 평판 위험 확대로 어려움을 겪을 수 있습니다.

2017년 9월말 기준 국내에서 영업중인 증권사는 54개사로 은행, 보험 등의 금융기관에 비해 상대적으로 높은 시장 참여자를 보유하고 있습니다. 이는 2009년 자본시장법 도입으로 금융투자업계 진입규제가 완화되면서 증권사 신규설립이 증가하였기 때문입니다. 

[ 각 금융권역별 회사수 ]

(기준 :
2017년 9월말)

(단위: 개)

구 분
은행
손보
생보
증권

회사수
19
32
25
54

주1) 은행은 외국은행 지점을 제외한 국내은행

주2) 증권사는 국내법인과 외국계 지점의 합.

(자료 : 금융감독원 금융통계정보시스템)

제한된 국내 시장에서 54개의 증권사가 참여하고 있는 상황 하에서 대부분의 증권사는 차별화된 상품과 서비스를 통한 경쟁보다는 가격정책을 경쟁의 주요한 수단으로 활용하여 고객유치 마케팅을 전개하고 있습니다. 특히, 위탁중개업에서는 '박리다매'형 최저가 온라인 주식중개(Deep Discount)를 경쟁수단으로 활용하는 증권사가 증가하고 있어 그 경쟁구도는 더욱 치열해지고 있습니다. 또한 금융업권간 겸업 허용에 따라 은행 및 보험의 수익증권 판매가 가능하게 되어 은행의 경우 비이자수익 강화를주요 추진전략으로 수립하고 판매실적 상승에 노력하는 등 금융투자업의 경쟁자로 입지를 강화하고 있습니다. 

2017년말 기준 국내 증권업계는 자기자본 규모 기준으로 당사(4.8조원), 미래에셋대우(67.4조원), 삼성(4.3조원), 한국투자(4.2조원), KB(4.3조원) 등 프라임브로커 업무를 수행할 자격요건을 갖춘 종합금융투자사업자와 신한금융투자(3.2조원), 하나금융투자(1.9조원) 등 자기자본 1조원 이상의 대형증권사, 그리고 자기자본 1조원 미만의중소형증권사 및 외국계 증권사로 구분됩니다
.

[주
요 증권사 재무현황]

(기준 :
2017년말)

(단위: 백만원)

회사명
자산총계
부채총계
자본총계
자본금
당기순이익

KB증권
36,079,842
31,723,363
4,356,479
1,493,102
271,534

NH투자증권
41,986,490
37,161,762
4,824,728
1,531,275
354,326

미래에셋대우
57,415,179
50,010,443
7,404,736
3,401,961
424,428

삼성증권
36,168,571
31,792,294
4,376,277
458,478
256,866

한국투자증권
37,545,136
33,303,351
4,241,785
175,739
472,280

주) K-IFRS 연결 기준

(자료 : 금융감독원 금융통계정보시스템)

한편, 2017년말 기준 주요 5개 증권사(NH, 삼성, 한국투자, 미래에셋대우, KB)의 수탁수수료 평균 시장점유율은 8.03%로

,
과점 양상을 보이는 은행산업을 포함한 다른 금융업권과 비교해 볼 때 시장경쟁강도가 상대적으로 매우 높은 수준입니다.
금융투자회사들의 출혈 경쟁으로 수수료 중심의 영업은 한계가 있는 상황이며, 업무영역 또한

Brokerage 중심에서 종합 자산관리 중심으로, 단순 Underwriting에서 종합 Advisory로 점차 변화될 것으로 예상됩니다. 향후 금융환경은 금융투자회사들의 퇴출, 신규진입, 합병, 금융지주회사 설립확대 등 금융산업 구조조정의 가속화, 금융투자회사들의 자기자본 확대 등을 통한 대형화 및 생존전략에 따른 다양한 제휴 등이 불가피한 상황으로 판단됩니다. 

[주요 증권사 수탁수수료 시장점유율]

(단위 : 백만원)

구분
FY2017
FY2016
FY2015
FY2014
FY2013

금액
점유율
금액
점유율
금액
점유율
금액
점유율
금액
점유율

한국투자증권
310,873
7.78%
251,648
7.41%
298,245
6.54%
232,911
7.12%
183,263
7.18%

NH투자증권
305,216
7.64%
303,249
8.93%
376,421
8.25%
222,366
6.80%
174,534
6.84%

미래에셋대우
400,453
10.02%
98,445
2.90%
352,662
7.73%
230,534
7.05%
173,633
6.80%

삼성증권
328,587
8.22%
288,038
8.48%
400,952
8.79%
276,295
8.44%
197,796
7.75%

신한금융투자
259,756
6.50%
238,156
7.01%
293,860
6.44%
207,092
6.33%
152,545
5.98%

증권사 계
3,997,468
100.00%
3,395,479
100.00%
4,560,361
100.00%
3,272,008
100.00%
2,551,615
100.00%

(주) 수탁수수료를 기준으로 작성하였습니다.

출처 : 금융통계정보시스템

또한 선진금융기법과 막대한 자본력을 바탕으로 하는 외국계 투자은행 및 강력한 자본력과 판매채널을 보유한 국내은행과의 경쟁이 심화될 수 있으며 금융상품간 차별화가 뚜렷하지 않은 상황에서 판매채널 열위로 인하여 증권사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움이 가중될 수 있을 것으로 보입니다. 

따라서 금융상품간 차별화가 뚜렷하지 않은 상태에서 판매채널 열위로 인하여 증권사는 신규고객 확보와 금융상품 판매 등에 어려움이 가중될 수 있습니다. 따라서, 대형화 또는 업무영역의 특화 및 전문화된 차별적인 경영전략을 통하여 생존 및 성장의기회를 모색하여야 합니다. 또한 금융투자업 내에서 대형화나 전문화 포지셔닝에 성공하더라도 자산운용, 파생상품개발, 자기자본 투자 등 업무 수행과정에서 통합적 리스크 관리에 실패할 경우 재무건전성 악화 및 평판 위험 확대로 어려움을 겪을 수 있습니다. 투자자들께서는 이점 유의하시기 바랍니다.

한편 당사는 위탁매매, IB, 자산관리 등 사업전반에 걸쳐 업계 최상위권의 시장지위를 확보하고 있는 대형증권사로 매우 우수한 사업안정성을 확보하고 있습니다. 당사는 자체적인 영업네트워크와 더불어 관계사인 NH농협은행, NH농협생명보험 등과 복합점포 운용, 공동상품 판매, Cross-Selling 등의 보완적 영업네트워크를 추가로 확보함에 따라 우수한 사업기반 및 경쟁지위를 확보하고 있는 것으로 평가받고 있습니다.

사. 금
리상승으로 인하여 수익성이 악화될 위험

글로벌 경기회복에 힘입어 미국을 포함한 주요 각국 중앙은행이 기준금리를 단계적으로 인상 중인 가운데 2018년에도 이러한 기조가 지속될 전망이며, 이에 따라 국내 기준금리도 추가 상승 압력이 존재하는 것으로 예상되고 있습니다.
2017년말 현재 당사의 총자산 중 유가증권이 차지하는 비중은 67.1%이며, 유가증권 중 채권의 비중(총자산 대비 50.8%)이 높은 점을 감안할 때 금리상승으로 인해 수익성이 악화
(채권 평가손실)될 가능성도 있습니다.

2011년 이후 경기침체에 대한 우려가 커지면서 정부는 경기부양을 목적으로 기준금리를 인하하였으며, 이에 따라 2011년 6월 3.25%까지 상승하였던 기준금리가 지속적으로 인하되면서 2016년 6월에는 1.25%까지 낮아졌습니다. 그러나 2017년 국내 경기가 일부 회복되면서 11월 30일 한국은행이 기준금리를 다시 1.5%로 인상하면서통화정책이 전환되는 모습을 보이고 있습니다. 글로벌 경기회복에 힘입어 미국을 포함한 주요 각국 중앙은행이 기준금리를 단계적으로 인상 중인 가운데 2018년에도 이러한 기조가 지속될 전망이며, 이에 따라 국내 기준금리도 추가 상승 압력이 존재하는 것으로 예상되고 있습니다. 

[기준금리 및 국고3년 민평금리 추이]

금리 추이.jpg
금리 추이

(자료 : Bondweb)

시장금리는 이미 한국은행의 기준금리 인상이 선반영되어 기준금리 스프레드가 많이확대된 모습을 보이고 있습니다. 단, 2018년 미국 및 국내 기준금리의 추가인상 압력이 확대될 경우 국내 시장금리도 추가 상승할 것으로 예상되고 있습니다. 증권사의 경우 총자산의 약 50%를 채권으로 운용하고 있어 이러한 금리상승 추세가 지속될 경우 단기적으로는 채권 평가손실로 인한 채권운용 관련 실적 저하가 예상되고 있습니다.

당사의 자금운용은 대고객부채에 매칭된 국공채 등 유동성 위주의 자산으로 이루어지고 있으며, 유형자산 및 계열사 지분증권 등 비유동성자산의 비중은 매우 낮은 편입니다. 2017년말 현재 당사의 총자산 중 유가증권이 차지하는 비중은 67.1%이며, 유가증권 중 채권의 비중(총자산 대비 50.8%)이 높은 점을 감안할 때 금리 상승으로 인해 수익성이 악화(
채권 평가손실)
될 가능성도 있습니다. 이 점 유의하시기 바랍니다.

[당사 자산운용 추이]

(단위 : 억원)

구분
2017년말
2016년말
2015년말

금액
총자산 대비
금액
총자산 대비
금액
총자산 대비

현금및예치금
57,129
13.6%
57,464
14.0%
61,833
15.3%

유가증권
281,754
67.1%
286,515
69.8%
280,657
69.3%

국공채 및 특수채
115,257
27.5%
90,883
22.2%
110,263
27.2%

회사채 및 기업어음
98,068
23.4%
82,279
20.1%
71,957
17.8%

관계기업지분
7,877
1.9%
7,155
1.7%
5,244
1.3%

파생결합증권
5,423
1.3%
6,946
1.7%
9,018
2.2%

파생상품자산
9,438
2.2%
12,618
3.1%
9,223
2.3%

대출채권
40,256
9.6%
28,008
6.8%
27,284
6.7%

유형자산
2,961
0.7%
3,030
0.7%
2,883
0.7%

미수금
18,798
4.5%
11,417
2.8%
9,837
2.4%

기타자산
4,106
1.0%
4,223
1.0%
4,187
1.0%

총자산
419,865
100.0%
410,221
100.0%
404,922
100.0%

(자료 : 당사 제시)

2. 회사위험

가. 채무보증과 관련된 위험

부동산 PF관련 ABCP매입약정 등 채무보증 규모는 2015년말 37,721억원(83.3%)에서
2017년말 36,950억원(자기자본의 76.6%)로 감
소하였습니다. 당사의 2017년 말
채무보증 규모는 국내 증권업 평균(56.3%) 대비 다소 높은 수준이며,
채무보증의 상당부분이 PF사업과 연관되어 있어 국내 부동산 경기 침체시 재무안정성 저하 요인으로 작용할 수 있습니다.

당사의 부동산 PF관련 ABCP매입약정 등 총 채무보증 규모는 2015년말 37,721억원에서 2017년말 36,950억원으로 소폭 감소하였습니다. 당사의 별도재무제표 기준 자기자본 대비 채무보증 규모는 76.6%로 국내 증권업 평균(2017년말 기준 56.3%) 대비 다소 높은 수준이며, 우발채무의 상당부분이 PF사업과 연관되어 있어 국내 부동산 경기 침체시 재무안정성 저하요인으로 작용할 수 있습니다. 다만 여신 대상 사업위주의 진행, 시공사 지급보증 등 다양한 신용보강수단, 적절한 담보 확보 및 자기자본 규모 등을 감안할 때, 우발채무 현실화가 당사의 재무안정성에 미치는 영향은 제한적일것으로 예상하고 있습니다.

[채무보증 추이]

(단위 : 억원)

구분
2017년말
2016년말
2015년말

당사
채무보증
36,950
35,579
37,721

지급보증
606
212
217

매입보장약정
7,247
8,243
11,850

매입확약
28,433
27,124
25,654

기타
663
-
-

자기자본
48,247
45,964
45,288

채무보증/자기자본
76.6%
77.4%
83.3%

업계평균
채무보증/자기자본
56.3%
47.6%
55.6%

주1) 채무보증 : 지급보증, 매입보장약정, 채무인수약정, 기타, 매입확약
주2) 업계평균 : 국내 증권사의 채무보증 합계/자기자본 합계로 산정

(자료 : 금융통계정보시스템)

당사는 증권담보대출, 신용거래융자금 등으로 신용공여를 제공하고 있으며, 당사의 2017년 기준 신용공여금으로 운용된 자금의 월평균 잔액은 20,124억원(전체 운용실적 대비 비중은 4.72%)로 2015년 및 2016년 대비 상승하는 모습을 보이고 있으나, 자체적으로 신용공여의 한도를 규정하고 있어, 신용공여의 부실화가 당사 수익성
및 재무안정성을 저하시킬 가능성은 제한적일 것으로 판단됩니다.

[영업부문별 운용실적]

(기준일:2017년 12월 31일)
(단위:억원)

구 분
2017년
2016년
2015년

평균잔액
구성비
평균잔액
구성비
평균잔액
구성비

현금성자산
6,359
1.49%
10,184
2.33%
11,174
2.66%

유가증권
단기매매금융자산
243,167
57.05%
253,037
57.88%
259,717
61.90%

당기손익인식
 지정금융자산
10,779
2.53%
16,698
3.82%
15,206
3.62%

매도가능금융자산
41,439
9.72%
30,606
7.00%
16,691
3.98%

지분법투자지분
7,651
1.80%
5,880
1.35%
5,058
1.21%

파생상품
파생상품자산
11,937
2.80%
14,743
3.37%
10,339
2.46%

대여금
 및
 수취채권
예치금
43,995
10.32%
45,094
10.32%
49,201
11.73%

콜론
-
0.00%
-
0.00%
17
0.00%

신용공여금
20,124
4.72%
18,660
4.27%
18,524
4.41%

환매조건부채권매수
883
0.21%
1,250
0.29%
869
0.21%

대여금
249
0.06%
266
0.06%
281
0.07%

기타
34,137
8.02%
35,610
8.15%
27,247
6.49%

유형자산
2,956
0.69%
3,019
0.69%
2,853
0.68%

기타
2,527
0.59%
2,111
0.48%
2,425
0.58%

합 계
426,203
100.00%
437,158
100.00%
419,602
100.00%

주1) 별도재무제표 월평균 금액 기준으로 작성하였습니다.

(자료: 당사 제시)

2017년 평균잔액으로 산정한 당사의 신용공여현황은 아래와 같습니다.

( 단위 : 백만원 )

구 분
2017년말
2016년말
2015년말

신용거래융자금

614,233

544,655

563,662

유통신용대주담보금
-

2,348

2,080

증권담보대출금

1,355,826

1,315,556

1,281,870

합계
1,970,059
1,862,559
1,847,612

주1) 평잔으로 작성되었
습니다.

주
2) 별도재무제표 기준으로 작성하였습
니
다.

한편, 당사의 신용공여한도 및 이자율은 아래와 같습니다.

구분

한도
(주1)

이자율
(주2)

비고

신용융자

개인별 10~20억이내 (주3)

연4.5%~8.4%

(나무계좌 연4.6%~9.8%) (주4)

기간별 차등금리

소급적용

신용대주담보

개인별 1억이내

연0.5%

대주이용료율

보통담보대출

(주식/채권/ELS/DLS)

개인/법인별 5억이내

연6.4%~7.7%

(나무계좌 연8.0%~9.5%) (주5)

고객등급별

차등금리 적용

수익증권담보대출

개인/법인별 5억이내

연3.0%~7.7%

(나무계좌 연8.0%~9.5%) (주5)

고객등급별

차등금리 적용

매도담보대출

(주식, 수익증권, ELS/DLS)

개인/법인별 5억이내

주식 : 연10%

수익증권/ELS/DLS: 연8.0%

(MMF : 연4%)

단일금리 적용

종합담보대출

개인별 5억이내

연6.4%~7.7%

(나무계좌 연8.0%~9.5%) (주5)

고객등급별

차등금리 적용

주1) 회사자율운영

주2) 회사자율운영

주3) 신용융자 한도변경(2016.10.04) : KCB등급 1~4등급 20억/5등급이하 10억

주4) 신용융자 금리변경(2017.08.28)

① 영업점계좌: 1~7일 4.5%, 8~15일 5.9%, 16~30일 7.2%, 31~60일 8.2% ,
 61일 이상 8.4%

② 나무계좌: 1~7일 4.6%, 8~15일 7.4%, 16일 이상 9.8%

주5) 담보대출 금리변경(2017.11.06)

① 영업점계좌 : 탑클래스 6.4%, 골드 6.9%, 로얄 7.2%, 그린 7.6%, 블루 7.7%

② 나무계좌 : 기존과 동일(8.0% ~ 9.5%)

(자료 : 당사 제시)

나.
유동성과 관련된 위험

당사의 2017년말 기준 유동성비율은 123.89%로 규제요건인 100%를 충족시키는 수준이지만, 2015년말 182.90%(2016년말 167.84%) 대비 하락하는 추세를 보이고 있으며, 2017년말 기준 증권사 평균 유동성비율인 129.65% 대비 소폭 열위
한 모습을 나타내고 있습니다.

잔존만기 3개월 이내의 자산과 부채를 바탕으로 계산되는 유동성 비율은 100%를 기준으로 이보다 높으면 자금수요에 적절히 대처할 수 있는 유동성을 보유하고 있다고 판단할 수 있습니다. 당사의 2017년말 기준 잔존만기 3개월 이내 유동성자산은 약 23.6조원, 잔존만기 3개월이내 유동성부채는 약 19조원으로 유동성비율은 123.89%를 기록하였으며 이는 규제요건인 100%를 충족시키는 수준입니다. 단, 당사의 유동성 비율은 2015년말 182.90%에서 2016년말 167.84%, 2017년말 123.89%로 하락하고 있으며, 2017년말 기준 증권사 평균 유동성비율인 129.65% 대비 소폭 열위한 모습을 나타내고 있습니다. 

[당사 및 증권사 평균 유동성비율 추이]

(단위: 백만원, %)

회사명
구분
2017년 말
2016년 말
2015년 말
2014년 말

NH투자증권
잔존만기 3개월이내 유동성자산(A)
23,615,753
24,279,609
23,546,895
25,875,525

잔존만기 3개월이내 유동성부채(B)
19,061,684
14,466,013
12,874,493
17,205,306

유동성비율(A/B×100)
123.89
167.84
182.90
150.39

증권사 평균 유동성비율(주1)
129.65
135.70
142.79
134.87

주1) 증권사 평균은 국내법인 기준

출처 : 금융통계정보시스템

당사는 자산ㆍ부채의 만기불일치 또는 예상치 않은 자금의 유출 등으로 발생할수 있는 유동성 부족상태를 효과적으로 관리하고 있습니다. 특히, 재무상태표상의 금융부채 중 유동성위험과 관련이 있는 상품 등이 유동성위험 관리 대상이 되며 다양한 시간구간별(예:잔존만기별, 계약기간별 등) 현금흐름 분석을 통하여 만기갭과 갭비율을 파악한 후 당해 갭비율을 기 설정된 목표비율 이내로 유지하도록 함으로써 유동성위험을 관리하고 있습니다. 2017년말 현재 금융부채의 잔존계약 만기에 따른 현금흐름은 다음과 같습니다. 

[금융부채의 잔존계약 만기에 따른 현금흐름]

(단위 : 백만원)

구분
1개월이내
1~3개월
3~6개월
6~12개월
1~5년
5년초과
합계

예수부채
2,618,155
3,570
-
-
-
27
2,621,752

당기손익인식금융부채
1,586,263
1,940,994
863,801
1,374,017
5,769,731
1,975,515
13,510,321

차입부채
8,270,492
500,648
4,943,832
99,835
-
-
13,814,807

발행사채
1,060,587
799,007
101,032
303,773
1,325,090
-
3,589,489

기타금융부채
1,998,837
208,617
-
792
8,073
-
2,216,319

파생상품부채
127,684
224,197
319,746
155,821
283,845
306,008
1,417,301

합계
15,662,018
3,677,033
6,228,411
1,934,238
7,386,739
2,281,550
37,169,989

주) 별도재무제표 월평균 금액 기준으로 작성하였습니다.

출처 : 당사 감사보고서

2017년 당사의 자금조달 실적을 살펴보면, 차입부채 평균잔액(32조 8,440억원)이 전체 자금조달 평균잔액(42조 6,203억원)에서 차지하는 비중은 77.1%이고 차입부채의77.1%는 환매조건부채권매도 및 당기손익인식지정금융부채로 구성되어 있습니다. 2012년 금융감독원이 단기자금시장 활성화의 일환으로 증권사의 콜차입 규모를 제한하면서 환매조건부채권(RP)을 통한 자금조달이 급격하게 증가하였고, 동 공시서류 작성기준일 현재 증권사의 주요 자금조달 방법으로 활용되고 있습니다. 또한, 당사는 주가연계증권, 기타파생결합증권 등 매도파생결합증권을 당기손익인식 금융부채로 지정하고 있으며, 파생결합증권의 발행잔액 증가에 따라 금융부채의 비중이 증가하였습니다.

[당사 조달실적 추이]

(단위 : 억원)

구 분
2017년
2016년
2015년

평균잔액
구성비
평균잔액
구성비
평균잔액
구성비

자본
자본금
15,313
3.59%
15,313
3.50%
15,313
3.65%

자본잉여금
15,375
3.61%
15,375
3.52%
15,375
3.66%

이익잉여금
14,644
3.44%
12,901
2.95%
12,130
2.89%

기타자본
1,790
0.42%
1,921
0.44%
2,075
0.50%

예수부채
투자자예수금
28,308
6.64%
22,617
5.17%
23,799
5.67%

수입담보금
-
0.00%
23
0.01%
21
0.01%

차입부채
단기매매금융부채
16,532
3.88%
7,476
1.71%
10,086
2.41%

당기손익인식지정
 금융부채
142,327
33.39%
150,123
34.34%
134,996
32.17%

파생상품부채
18,697
4.39%
24,576
5.62%
18,155
4.33%

콜머니
2,244
0.53%
2,275
0.52%
2,443
0.58%

차입금
22,930
5.38%
32,316
7.39%
43,487
10.36%

환매조건부채권
 매도
105,034
24.64%
111,775
25.57%
107,034
25.51%

발행사채
20,621
4.84%
17,476
4.00%
12,579
3.00%

충당부채
55
0.01%
51
0.01%
61
0.01%

소계
328,440
77.1%
159,874
79.2%
254,559
78.4%

기타부채
퇴직급여부채
139
0.03%
188
0.04%
146
0.03%

기타
22,194
5.21%
22,751
5.20%
21,902
5.22%

합 계
426,203
100.00%
437,158
100.00%
419,602
100.00%

주) 별도재무제표 월평균 금액 기준으로 작성하였습니다.

(자료 : 당사 제시)

다.
자본적정성과 관련된 위험

당
사의 2017년말 기준 순자본비율은
1,811.22
%(당사 제외 대형 4사 평균 1,657.39%), 레버리지비율은 810.70%로 양호한 수준을 유지
하고 있습니다.

하지만
자기자본투자 및 파생결합증권 판매 확대등 위험에 대한 노출이 지속적으로 증가
하고 있어
당사가 자체적으로 부담해야 하는 리스크 수준도 높아지고
있습니다. 이에 따라,
향후 당사의 자본적정성이 악화될 가능성 도 완전히 배제할 수 없으니
, 이점 유의하시기 바랍니다.

순자본비율(Net Capital Ratio, NCR)은 영업용순자본에서 총위험액을 차감한 금액을업무단위별 필요유지 자기자본으로 나누
어 산출하는 지표로써 증권사의 자본 건전성을 판단하는 척도입니다. 

당
사의 순자본비율은 2017년말 기준 1,811.22%이며 레버리지비율은 810.70%입니다.
당사가
속한 그룹 내 리스크관리가 보수적으로 이루어지고있는 점과, 모회사인 농협금융지주의 지원가능성을 함께 고려했을 때 동사의 재무위험 발생가능성은 상당히 낮은 것으로 판단됩니다.
당
사의 자기자본은 이익 누적을 통해
꾸준히 확충되는 반면, 위험 노출의 증가는 점진적인 수준에 머무는 보수적인 위험관리를 통해 재무위험을 통제하고 있습니다. 

[주요 경쟁회사의 자본적정성 및 유동성]

(단위: %)

구분
2017년말
2016년말
2015년말

NH투자증권
자기자본비율
-
11.86
11.83

유동성비율
123.89
167.84
182.90

순자본비율
1,811.22
1,341.87
-

KB증권
자기자본비율
-
14.86
16.58

유동성비율
125.22
145.32
137.03

순자본비율
1,614.68
1,471.73
-

미래에셋대우
자기자본비율
-
12.94
13.52

유동성비율
133.85
131.62
127.05

순자본비율
2,384.90
2,391.49
-

삼성증권
자기자본비율
-
13.29
13.56

유동성비율
135.31
119.81
139.35

순자본비율
1,160.09
1,601.13
-

한국투자증권
자기자본비율
-
14.07
13.19

유동성비율
129.59
133.12
138.79

순자본비율
1,469.90
1,602.58
-

주) 2016년부터 전체 증권사가 순자본비율로 변경 적용
(자료 : 금융감독원 금융통계정보시스템)

[당사 순자본비율 추이]

(단위:백만원)

구 분
2017년말
2016년말
2015년말

영업용순자본(A)

4,023,267

3,054,923

3,204,691

총위험액(B)

1,635,904

1,289,023

1,194,494

필요유지자기자본(C)

131,810

131,600

260,400

순자본비율[(A-B)/C]

1,811.22%

1,341.87%

771.97%

주1)
순자본비율 = [(영업용순자본-총위험액)/필요유지
자기자본]×100
주2) 2015년부터 순자본비율 조기 적용(별도재무제표 기준)
주3)
2016년부터 연결재무제표 기준 순자본비율 시행
(자료 : 당사 제시)

[자산부채비율 추이]

(단위:백만원)

구 분
2017년말
2016년말
2015년말

실질자산(A)
43,491,313

40,989,907

40,460,127

실질부채(B)
38,826,963

36,425,618

35,963,266

자산부채비율(A/B)
112.01%

112.53%

112.50%

주1)
자산부채비율 = (실질자산/실질부채)×100 (실질가치 기준)

주2)
별도재무제표 기준으로 작성하였습니다.
(자료 : 당사 제시)

[ 레버리지비율
추이]

(단위:백만원)

구 분
2017년말
2016년말
2015년말

총자산(A)
41,986,490
38,618,401
38,174,786

자기자본(B)
4,757,197
4,583,960
4,519,507

레버리지비율(A/B)
810.70%
842.47%
844.67%

주1)
자
기
자본에 대한 총자산의 비율을 백분율(%)로 표시한 수치로서 금융감독원장이 정하는 방식에 따라 산정하였습니다.

주2) 별도재무제표 기준으로 작성하였습니다.

주3) 2015년부터 레버리지비율 시행

(자료 : 당사 제시)

2017년말 기준
당사를 제외한 국내 4개 대형증권사 평균 순자본비율 1,657.39%
대비 당사의 순자본비율(1,811,22%)은 양호한 수준을 보이고 있습니다.

당사는 당사가 영위하고 있는 주요 영위업무를 하기 위해 필요한 최저 순자본비율 조건을 충족하고 있습니다.

향후 투자 및 판매 확대 지속으로 인해 당사가 자체적으로 부담해야 하는 위험의크기 및 수준은 높아질 것으로 예상되고 있습니다.
또
한,
주요 외부 요인(글로벌 경기, 주가지수 등) 변화에 따른 영업상황 악화 등으로 수익성 및 재무적 안정성이 악화될 경우에도 당사가 자체적으로 부담해야하는 리스크 수준도 높아지게 되며 이에 따라 당사의 주요 업무 수행에 제한을 받거나자본적정성이 악화될 가능성도 완전히 배제할 수는 없습니다.

투자자들께서는 이 점 유의하시기 바랍니다.

라. 자산건전성과 관련된 위험

2017년말 기준 당사의 대손충당금 설정 대상 채권 총액은 5조
3,117억
이며,이에 대해
대손충당금은 1,205억원을 적립
하고 있습니다.
대손충당금 설정률은
2017년말 기준 2.3% 수준으로 양호
하지만
주가변동, 신용경색 등이 발생할 경우 대손충당금 전입액(대손상각비) 상승을 유발하여 당사의 수익성 및 자산 건전성에 부정적인 영향
을 줄 수 있습니다.

당사는 합병 후 사업규모 확장 등의 이유로 대손충당금 설정대상채권이 2013년 3월말 기준 2조 8,076억원에서 2017년말 기준 5조 3,117억원으로 증가하였습니다. 이에 대하여 대손충당금은 1,205억원을 적립(대손충당금 설정률 2.3%)하고 있습니다. 대손충당금 설정대상채권의 증가는 주가변동, 신용경색 등이 발생할 경우 대손충당금 전입액(대손상각비) 상승을 유발하여 당사의 수익성 및 재무건전성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.

[계정과목별 대손충당금 설정내용]

(단위: 백만원)

구 분
계정과목
채권 총액
대손충당금
대손충당금
설정률(%)

2017년 반기
신용공여금
2,403,996
20
0.0

환매조건부매수
65,600
-
0.0

콜론
-
-
0.0

대여금
23,822
-
0.0

미수금
224,132
65,481
29.2

미수수익
173,152
5,354
3.1

대출금
2,257,795
42,979
1.9

매입대출채권
84,409
-
0.0

금융리스채권
-
-
0.0

대지급금
4,008
4,008
100.0

부도어음
-
-
0.0

사모사채
2,906
-
0.0

기타
71,914
2,684
3.7

합 계
5,311,734
120,526
2.3

2016년
신용공여금
1,789,585
-
0.0

환매조건부매수
43,000
-
0.0

콜론
-
-
0.0

대여금
23,347
-
0.0

미수금
490,551
63,102
12.9

미수수익
155,768
5,369
3.4

대출금
2,050,824
4,468
0.2

매입대출채권
18,369
-
0.0

금융리스채권
-
-
0.0

대지급금
4,131
4,131
100.0

부도어음
-
-
0.0

사모사채
3,188
-
0.0

기타
72,855
30,304
41.6

합 계
4,651,618
107,374
2.3

2015년
신용공여금
1,755,369
-
0.0

환매조건부매수
156,630
-
0.0

콜론
3,900
-
0.0

대여금
25,942
-
0.0

미수금
182,681
62,969
34.5

미수수익
154,931
5,739
3.7

대출금
797,428
2,493
0.3

매입대출채권
-
-
0.0

금융리스채권
-
-
0.0

대지급금
7,306
7,306
100.0

부도어음
-
-
0.0

사모사채
3,790
-
0.0

기타
952,435
35,055
3.7

합 계
4,040,412
113,562
2.8

주1) 각 계정별 금액은 현재가치할인차금을 차감한 금액으로 계산되었습니다.

주2) 연결기준으로 작성하였습니다.

(자료: 당사 제시)

[대손충당금 변동 내역]

(단위: 백만원)

구 분
2017년
2016년
2015년

기초
107,374
113,562
91,304

순전입(환입)액
16,944
(6,434)
49,390

회수액
1,249
4,341
13,682

대손처리액(제각)
-
(504)
(35,851)

손상채권 이자수익
(2,681)
(3,294)
(4,589)

기타
(2,360)
(297)
(28)

기말
120,526
107,374
113,562

주1) 연결기준으로 작성하였습니다.

(자료: 당사 제시)

당사는 매 보고기간말에 손상발생사건에 대하여 아래와 같이 발생손실충당금을 계상합니다.

구 분
내 용

설정대상 여신
ㆍ금융상품범주상 대여금 및 수취채권으로 분류되는 모든 채권
ㆍLDP(Low Default Portfolio)로 분류되는 콜론, 환매조건부매수에 대해서는 
 대손충당금을 미설정함
ㆍ난외계정은 대손충당금을 설정하지 않음

대손충당금 설정대상
ㆍ설정대상여신에 하나 또는 그 이상의 사건이 발생한 결과, 손상되었다는 객관적 인 증거가 있으며, 그 손상사건이 신뢰성 있게 추정할 수 있는 해당 여신의 미래예 상현금흐름에 영향을 미친 경우

대손충당금
설정방법
개별평가
ㆍ적용대상 : 개별적으로 중요한 설정대상여신 중 손상발생의 객관적인 증거가 있 는 여신
ㆍ현금흐름할인법(DCF) : 중요한 금융자산인 경우, 손상여신의 미래 현금흐름 및 담보권 실행에 의한 현금흐름을 유효이자율로 할인하여 손상여신의 현재가치를 산출하는 개별 평가방법

집합평가
ㆍ적용대상 : 설정대상여신 중 개별평가 대상을 제외한 여신
ㆍ전이율/Charge off Rate 산출 : 신용공여금/ 위탁매매미수금의 대손충당금 산출 방법으로 집합평가 대상 여신들의 Segment를 구분하여 각 Segment별로 계산된 전이율과 손실율을 이용하여 대손충당금을 산출하는 방법

한편, 당사의
2017년말 기준 경과기간별 매출채권 잔액 현황
은 아래와 같습니다.

(단위 : 백만원, %)

구 분
6월 이하
6월 초과 
1년 이하
1년 초과 
3년 이하
3년 초과
계

금 액
3,532,883
164,253
625,947
111,490
4,434,573

구성비율
79.67%
3.70%
14.12%
2.51%
100.00%

주) 별도재무제표 기준으로 작성하였습니다.

(자료: 당사 제시)

과거 종금부문이 보유한 부실자산과 관련하여 당사의 재무적 부담이 비교적 컸으나, 꾸준한 대손충당금 적립과 상각 등을 통해 자산건전성을 크게 제고하였으며, 그 결과2017년말 현재 고정이하자산의 규모는 1,126억원으로 2011년 3월말(2,507억원)이후 크게 감소하였습니다. 2017년말 현재 고정이하자산 규모(1,126억원)는 2015년말 1,109억원 대비 소폭 증가하였으나, 고정이하자산비율(1.39%)은 2015년말 1.62% 대비 감소하는 등 양호한 자산건전성을 나타내고 있습니다.

[자산건전성 추이]

(단위 : 백만원)

구분
2017년말
2016년말
2015년말

분류대상금액
8,088,239
7,008,127
6,859,569

고정이하자산 소계
112,606
108,135
110,945

신용공여금:고정이하
69
0
0

대지급금:고정이하
2,458
2,581
5,756

사모사채:고정이하
2,906
0
0

기타 대출채권:고정이하
4,177
0
0

미수금:고정이하
79,752
81,047
81,047

미수수익:고정이하
5,381
6,348
5,743

대출금(종금):고정이하
17,864
18,158
18,398

고정이하자산 비율
1.39%
1.54%
1.62%

(자료 : 금융통계정보시스템)

마. 소송과 관련된 위험

2017년말 기준 당사가 피고로 계류중인 소송사건은 손해배상청구 등 총
23
건

으로 소송금액은 약
1,493
억원

(연결재무제표 기준 자기자본의 3.1%)
입니다. 상기 소송의
최종 결과는 예측할 수 없으며
,
이로 인한 자원의 유출금액 및 시기 또한 명확하지 않습니다
.

[ 중요한 소송사건]

(단위: 건, 백만원)

구분
내용
2017년말
2016년말

건수
소송가액
건수
소송가액

피고(주1)
손해배상 청구 등
23
149,301
17
126,245

원고
손해배상 청구 등
9
26,412
11
27,985

(주1) 2017년말 현재 주요 피소내역은 신재생에너지관련 유동화증권(신용보강자: KT ENS) 매매대금 80,800백만원에 대한 반환청구 소송과 의정부시 장암동 워터파크 사업관련 펀드투자자 가입액 30,000백만원에 대한 불완전 판매 손해배상 청구소송 입니다. 해당 소송의 최종 결과 및 그 영향을 당기말 현재 예측할 수 없습니다.

(자료: 당사 2017년 연결감사보고서)

2017년 12월 31일 기준 계류 중인 중요한 소송사건 등의 내역은 다음과 같습니다.

[당사가 피고로 계류중인 주요 소송사건의 내역]

(단위:백만원)

원고
피고
소송내용
관할법원
진행상황
소송가액

**은행
당사외3
KT ENS 신용보강 관련 매매대금반환 청구
서울중앙
1심 진행중
65,800

**은행
당사
KT ENS 신용보강 관련 매매대금반환 청구
서울남부
1심 진행중
15,000

**건설
당사
신탁관련 원상회복 등 청구
대법원
3심 진행중
1,488

***산업개발
당사외10
MMF 계좌 임의출금 반환 청구
서울동부
1심 진행중
1,363

**새마을금고외63
당사
펀드 불완전판매에 따른 손해배상 청구
서울중앙
1심 진행중
30,002

케*******
당사
신재생에너지관련,담보미설정에 따른 손해배상 청구
서울중앙
1심 진행중
11,584

대한민국(우정)
당사외12
**조선해양 발행 회사채 증권신고서 등 부실기재 등에 대한 손해배상청구
서울중앙
1심 진행중
19,000

**연금공단
당사외5
**조선해양 발행 회사채 관련 손해배상청구
서울중앙
1심 진행중
201

**중앙회외1
당사외5
**조선해양 발행 회사채 관련 손해배상청구
서울중앙
1심 진행중
400

스***** (주2)

당사외9
PEF와 거래한 상대방이 PEF의 계약 위반에 따른 주식반환청구권을 
피보전권리로 하여 PEF의 LP에 대한 배당금 반환청구권을 대위행사청구
대법원
3심 진행중
529

한국**재단
당사외3
펀드 불완전판매에 따른 손해배상 청구
서울중앙
1심 진행중
2,000

[당사가 원고로 계류중인 주요 소송사건의 내역]

(단위:백만원)

원고
피고
소송내용
관할법원
진행상황
소송가액

당사
대한민국
해외펀드 환차익과세 과오납
서울중앙
1심 진행중
3,308

당사
***자산운용
사할린 부동산 투자신탁 투자금 회수 청구
서울고법
2심 진행중
3,350

당사외9
**공사
남양주별내 PF관련, **공사에 대한 손해배상청구 및 채무부존재확인 청구
서울고법
2심 진행중
5,938

당사외12
**공사
영등포교정시설 PF관련,**공사에 대한 협약이행보증금 상당액 및 손해배상 청구
서울중앙
1심 진행중
2,081

당사
**자산운용외3
항공기펀드 관련, 판매 관련자에 대한 구상금 청구
서울중앙
1심 진행중
1,316

당사외1
**자산신탁외1
의정부 장암동 부동산 PF관련 강제경매 배당표에 대한 배당이의 소송
의정부지법
1심 진행중
10,316

당사

유**증권외3 (주3)

프랑스 보솔레이 PF통화 SWAP정산금 청구
대법원
3심 진행중
100

당사
SCI ***외6
프랑스 보솔레이PF 사업부지 소유 회사의 주식 무단 양도에 대한 사해행위 취소
모나코공국지법
1심 진행중
-

주1) 중요한 소송사건 기준 : 소송가액 10억원 이상 또는 회사에게 파급효과가 큰 소송

주2)
PEF 및 PEF의 사원들을 상대로 한 소송이며, 청구취지변경에 따라 당사에 대한 소가가 최초 약31,000백만원에서 약754백만원으로 변경됨

주3)
프랑스 보솔레이 PF 통화SWAP계약 정산금 청구 소송 관련, (1) SWAP계약 상대방에 대한 정산금 지급 청구는 회사 승소 확정 종결, (2) 대주들에 대한 SWAP 계약 정산금 채권의 우선 순위
확인 청구만 남아 현재 3심 진행 중

(자료: 당사 제시)

주요 피소 건을 포함한 전체 소송의 최종결과는 예측할 수 없으며, 이로 인한 자원의 유출금액 및 시기 또한 불확실하오니, 이점을 유념하시기 바랍니다.

3. 기타 투자위험

가. 본 일괄신고추가서류 상의 공모일정은 확정된 것이 아니며 금융감독원 공시심사과정에서 정정사유가 발생할 경우 변경될 수 있습니다.

나. 금번 발행되는 제59-1회 및 제59-2회 무보증사채는 별도의 사채관리회사를 지정하지 않았으며,사채관리계약의 미체결로 인해 사채권자 이익 보호가 미흡할 수 있습니다. 투자자께서는 이 점을 반드시 확인하시고 투자에 임하시기 바랍니다.

다. '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제120조 제3항에 의거 이 신고서의 효력의발생은 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 본 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지지 아니합니다.

라. 본 사채는 금융기관이 보증한 것이 아니므로 원리금지급은 NH투자증권 주식회사가 전적으로 책임을 지며 정부가 증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다.

마.
본 사채의 상장예정일은 2018년 03월 23일 입니다. 본 사채는 한국거래소의 채무증권의 신규상장심사요건을 충족하고 있는 바, 한국거래소의 상장심사를 무난하게 통과할 것으로 판단됩니다. 하지만 급격한 채권시장의 변동에 의해 영향을 받을 가능성이 있으며, 상장 이후 채권에 대한 매도량과 매수량 사이에 불균형이 발생할 경우 환금성에 제약이 있을 수 있으므로 투자자들께서는 이점을 유의하시기 바랍니다.

구분
요건
요건충족내역

발행회사
자본금이 5억원 이상일 것
(보증사채권 및 담보부사채권, 자산유동화채권 제외)
충족

모집 또는 매출
모집 또는 매출에 의하여 발행되었을 것
충족

발행총액
발행액면총액이 3억원 이상일 것
(보증사채권 및 담보부사채권은 5천만원 이상)
충족

미상환액면총액
당해 채무증권의 미상환액면총액이 3억원 이상일 것
(보증사채권 및 담보부사채권은 5천만원 이상)
충족

통일규격채권
당해 채무증권이 통일규격채권일 것
(등록채권 제외)
충족

바. 본 사채는 '공사채 등록법'에 의거 등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의권리내용을 등록하고 사채권은 발행하지 아니하며, 등록자에게는 등록필증이 교부 됩니다. 다만, '공사채 등록법'에 의거 사채의 등록이 말소된 때에는 채권자, 질권자 및 이해관계자가 사채권의 발행을 청구할 수 있습니다.

사. 당사는 '증권 인수업무 등에 관한 규정' 제11조2에 의거, 당사가 발행할 제59-1회 및 59-2회 무보증사채에 대하여 3개 신용평가전문회사에서 평가받은 신용등급을사용하였습니다. 본 사채는

한국기업평가㈜, 한국신용평가㈜ 및 NICE신용평가㈜로 부터 각각 AA+ 등급을 받았습니다.
등급의 정의

및 등급전망은 아래와 같습니다.

평정사
평정등급
등급의 정의
등급전망
(Rating Outlook)
평정 요지

한국신용평가(주)
AA+
원리금 지급능력이 매우 우수하지만 AAA의 채권보다는 다소 열위임.
Stable
(안정적)
- 다원화된 사업포트폴리오 및 우수한 시장지위
- 안정적인 수익창출능력
- 우수한 자본완충력 및 재무융통성

한국기업평가(주)
AA+
원리금 지급확실성이 매우 높으며, 예측 가능한 장래의 환경변화에 영향을 받을 가능성이 낮다.
Stable
(안정적)
- 수위권의 시장지위와 자본력에 기반하여 사업안정성 매우 우수
- 수익성 및 재무건전성 우수
- 우수한 수익창출력 유지할 전망, 신용익스포저 확대에 대한 모니터링 필요
- NH금융그룹의 지원가능성 매우 높은 수준

NICE신용평가(주)
AA+
원리금 지급확실성이 매우 높지만 AAA등급에 비해 다소 열등한 요소가 있음.

Stable

(안정적)

- 주요 사업부문에서 최상위권의 경쟁지위 확보
- 다변화된 수익구조 및 우수한 수익성 유지 전망
- 매우 우수한 자본적정성 유지
- 파생결합증권, 우발채무 리스크에 대한 모니터링 필요
- 농협금융그룹으로부터 비경상적 지원 수혜 가능성

아. 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자자 여러분께서는 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

Ⅳ. 인수인의 의견(분석기관의 평가의견)

본 장은 자본시장과 금융투자업에 관한 법률 제64조 및 금융감독원의 '금융투자회사의 기업실사 모범규준' 따라 본건 공모 채무증권 인수인이 당해 공모 채무증권에 대한 의견을 기재하고 있는 부분입니다. 따라서 본 장의 작성 주체는 공동대표주관회사인 SK증권(주), 하나금융투자(주), 신한금융투자(주) 입니다. 발행회사인 NH투자증권 주식회사는 "동사"로 기재하였으며, 본 장에 기재된 분석의견 중에는 예측정보가 포함되어 있습니다. 그러나 예측정보에 대한 실제 결과는 여러가지 요소들의 영향에 따라 애초에 예측했던 것과 다를 수 있다는 점을 유의하시기 바랍니다.

1. 분석기관

구 분
증권회사

회사명
고유번호

공동대표주관회사
SK증권(주)
00131850

하나금융투자(주)
00113465

신한금융투자(주)
00138321

2. 분석의 개요

SK증권(주), 하나금융투자(주), 신한금융투자(주)[이하 "공동대표주관회사"]는 『자본시장과금융투자업에관한법률』제71조 및 동법시행령 제68조 4항에 의거 공정한 거래질서 확립과 투자자 보호를 위해 다수인을 상대로 한 모집ㆍ매출 등에 관여하는 인수회사로서, 발행인이 제출하는 신고서 등에 허위의 기재나 중요한 사항의 누락을 방지하는데 필요한 적절한 주의를 기울였습니다.

공동대표주관회사는 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어 적절한 주의의무를 다하기 위해 금융감독원이 제정한 『금융투자회사의 기업실사(Due Diligence) 모범규준』(이하 '모범규준'이라 한다)의 내용을 회사 내부 규정에 반영하여 2012년 2월 1일부터 제출되는 지분증권, 채무증권 증권신고서를 대상(자산유동화증권 등제외)으로 기업실사를 의무적으로 수행하도록 규정하고 있습니다.

다만, '모범규준' 제3조 제5항에 따르면 금융투자회사의 이사회나 리스크관리위원회의 의사결정을 거쳐 '모범규준'의 내용(실사수준)을 생략하거나 강화 또는 완화 적용할 수 있도록 허용하였는 바, 공동대표주관회사는 채무증권의 인수 또는 모집·매출의 주선업무를 수행함에 있어서 채권의 특성 및 발행회사의 일정요건 충족여부 등에 따라 회사 내부의 의사결정을 거쳐 기업실사 수준을 완화하여 적용할 수 있도록 규정하고 있습니다.

본 채무증권
의 공동대표주관회사의 '기업실사(DueDiligence) 업무규정' 및 "채무증권등에 관한 인수업무지침"상의 내부 규정상의 기업실사 수준 완화대상기업 요건을 충족하고 있으며, 이에 발행회사의 양호한 재무구조 및 실적 등을 고려하여 내부적으로마련한 기업실사 방법 및 절차에 따라 기업실사 업무를 수행하였습니다.

3. 기업실사 일정

구 분
일 시

기업실사 기간
2018.03.13 ~ 2018.03.21

실사보고서 작성 완료
2018.03.21

인수계약서 체결일자
2018.03.21

일괄신고추가서류 제출
2018.03.22

4. 기업실사 참여자

[공동대표주관회사]

소속기관
부서
성명
직책
실사업무분장
주요경력

SK증권

기업금융3팀

이지현

팀장

기업실사 총괄

리서치업무 5년
기업금융업무 10년

기업금융3팀

최신형
과장

기업실사 및 서류작성

기업금융업무 3년
회계감사 및 실사 4년

기업금융3팀
김서연

주임

기업실사 및 서류작성

기업금융업무 2년

하나금융투자
커버리지1실
김승범
부서장
기업실사 총괄
기업금융업무 17년

커버리지1실

김준
부장
기업실사 책임
기업금융업무 10년

커버리지1실

송지은
대리
기업실사 및 서류작성
기업금융업무 4년

신한금융투자
대기업금융부
김준태
부서장
기업실사 총괄
기업금융업무 23년

대기업금융부
권상호
차장
기업실사 책임
기업금융업무 10년

대기업금융부
양지성
팀장
기업실사 및 서류작성
기업금융업무 7년

대기업금융부
정성범
주임
기업실사 및 서류작성
기업금융업무 1년

[발행회사]

성 명
부 서
직 책
담당업무

박상필

재무관리부

부장
실사총괄

이우영
재무관리부
차장
기업실사 책임자

윤호빈
재무관리부
대리
기업실사 실무

5. 기업실사 이행내역

신고서 주요내용
점검사항
결과

모집 또는 매출에 관한 일반사항
1. 본 채권 발행을 위한 적법한 승인 여부
점검완료

증권의 주요 권리내용
1. 사채관리계약 미체결시 원리금미지급 시 투자자 보호방안
점검완료

투자위험요소
1. 발행회사가 속해 있는 산업, 업종 및 영업의 특성에 따라 회사가 직면하게 되는 사업위험이 증권신고서에 반영되어 있는지 여부
2. 발행회사의 사업위험과 직접적인 관련이 없는 것으로 재무상태, 지배구조 등 회사에 특수한 위험 등이 증권신고서에 반영되어 있는지 여부
3. 발행회사의 사업위험 또는 회사위험 외의 위험으로서 증권의 발행조건 등으로 인해 발생되는 위험이 증권신고서에 반영되어 있는지 여부
점검완료

자금의 사용목적
1. 본 채권 발행을 통해 조달한 자금의 사용계획
점검완료

경영능력 및 투명성
1. 최근 사업연도 종료일 이후 경영진(등기임원) 변동 여부
2. 금융당국 등으로부터 관련법령에 따른 제재조치를 받은 바 있는지 여부
3. 임원(미등기 포함)의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우가 있는지 여부
4. 임원(미등기 포함)의 불법행위가 있고 이에 대한 형집행이 종료되지 않은 경우 그 행위의 중요성과 업무 관련성에 비추어 회사 경영에 불리한 영향을 미칠 가능성이 있는지 여부
5. 횡령 및 배임과 관련 재판 진행상황 및 결과 확인
6. 횡령 자금의 환수여부, 환수를 위한 법적조치, 구상권 행사 내역이 있는지 여부
점검완료

회사의 개요
1. 최근 사업연도 종료일 이후 신용평가회사로부터 신용등급 또는 신용등급전망등 변경통보 사실 여부
2. 최근 1년간 자본금 변동내역 여부
점검완료

사업의 내용
1. 산업의 급격한 위험증가, 법령 및 규정의 변경, 또는 산업 내 경쟁양상 변화
2. 발행회사가 속한 산업에 대한 기재내용이 경쟁업계가 제출한 정기보고서 등의 기재내용과 부합하는지 여부
3. 업종의 특성상 평판리스크의 판단이 중요한 업종인 경우에는 평판위험에 대해서 검토할 필요성이 있는지 여부
4. 사업의 수주현황, 수주조건 변경 추이에 비추어 영업활동이 악화될 가능성 여부 
5. 사업과 관련된 매출채권과 재고자산의 증가 추이, 주요 거래처의 신용등급 변동내역, 채권회수 추이등에 비추어 영업활동이 악화될 가능성 여부
6. 발행회사가 유전사업, 바이오사업, 대체에너지사업 등 투자기간이 길고 수익성이 불확실한 사업을 영위하는 경우 동 사업의 경제성을 입증할 수 있는 증빙자료가 존재 여부
7. 발행회사가 기존에 제출한 직전 정기보고서 또는 주요사항보고서에 기재된 사업추진계획이 현재 진행중인지 여부
8. 파생상품 계약이 체결되어 있는 경우, 최근 영업이익의 급격한 손실 가능성 여부
점검완료

재무에 관한 사항
1. 주요 재무지표(안정성지표, 수익성지표, 성장성지표, 활동성지표 등)의 연간추이를 동일, 유사업종의 타 기업들과 비교하여 발행회사의 재무 위험요인을 검토
2. 발행회사의 규모에 비추어 중요성이 있는 투자가 있었거나 있을예정인 경우, 투자의 진정성과 투자자금 사용내역이 구체적인지 여부
3. 신용등급이 최근 3 년내 1 단계 이상 하락한 사실 여부 및 하락한 경우 이로 인해 향후 자금조달계획 및 손익에 미치는 영향 등 검토
4. 재무정보에 활용된 재무제표의 기준일 및 단위, 기준통화가 통일 여부 검토
5. K-IFRS 적용으로 인해 연결대상범위의 확대, 자산의 공정가치 측정, 금융자산의 충당부채 측정, 영업권 등 개별자산 손상검토, 개별재무제표의 지분법 회계처리 변경 등과 관련된 사항에 대해 분·반기보고서 등을 통해 올바르게 기재 여부 검토
점검완료

감사인의 감사의견 등
1. 최근 3년간 외부감사인의 감사의견
점검완료

회사의 기관 및 계열회사에 관한 사항
1. 최근 사업연도 종료일 이후 자회사 지분 인수 및 매각, 계열회사 편입 등 관련 변동 여부
2. 지분을 보유중인 회사의 재무구조가 취약한 경우 손상차손 등의 예상추이에 비추어 발행회사의 재무상태에 미치는 영향이 중대한지 검토
3. 자회사의 영업현황, 재무자료, 배당내역 등의 확보 및 적절한 검증절차 여부 검토
4. 사업전망을 비롯하여 회사가 속한 기업집단의 전반적인 사업 현황 등에 대한 검토 여부
점검완료

주주에 관한 사항
1. 최근 최대주주가 변경된 경우(경영권 양수도계약이 체결된 경우포함) 지분 인수조건 및 인수자금 조달방법 등이 타당성 여부 검토
점검완료

임원 및 직원 등에 관한 사항
1. 최근 사업연도 종료일 이후 급격한 인력 변동 여부
점검완료

이해관계자와의 거래내용 등
1. 자회사 등 특수관계인에 대한 매출의존도가 높은 경우 특수관계자의 재무위험이 전이될 가능성에 대한 검토
2. 정기보고서상 이해관계자와의 거래 내역의 기재 여부 확인
3. 직전 정기보고서 제출 이후 현재까지 이해관계자와의 거래와 관련하여 조건 변경 또는 계약 해지 등의 사실 존재 유무
점검완료

기타 투자자보호를 위해 필요한 사항
1. 소송 등 관련 통지를 받았거나 합의가 진행중인 사항이 있는지 여부
2. 금융 및 조세 관련 법령 위반 혐의로 자료제출요구, 소명요구 등을 받고 있는지 여부
3. 정기보고서가 연결기준으로 작성된 경우 주요 종속회사와 관련
된 위험요인 등이 충실하게 기재되었는지 확인
4. 관리종목 및 상장폐지 요건 해당 가능성 여부 검토
점검완료

- 실사 세부내용 및 검토자료 내역
동 일
괄
신고추가서류에
첨부되어 있는 "기업실사보고서"를 참조하시기 바랍니다.

6. 종합 평가의견

가. 동사가 속한 사업군인 금융투자업은 국내외 경제 상황 및 다양한 변수에 의하여 영향을 많이 받는 수익구조를 가지고 있습니다. 현재의 금융환경은 글로벌 금융위기 재발 가능성 등으로 불확실성이 커 경기 침체 및 금융시장 변동성이 다시 확대될 경우, 동사의 영업실적 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

나.

동사는 최근 우발부채, 대출금을 중심으로 위험자산 투자를 확대하면서 총위험액(연결재무제표 기준)이 2016년말 1조 2,890억원에서 2017년말 1조 6,359억원으로 증가하였으나, 이익누적 등으로 자기자본도 확충되면서 2017년말 기준 순자본 비율은 1,811.2%로, 2016년말 1,341.9%대비 469.3%p. 상승하는 등 매우 우수한

수준의 자본적정성을 나타내고 있습니다. 

다. 증권업 전체적으로 외부 거시 환경변화에 따른 수익 변동성이 높은편이나, 동사의 경우 국내 수위권의 시장지위, 농협금융그룹과의 연계영업, 탄력적인 비용 통제 등을 바탕으로 우수한 수익성을 지속할 전망입니다.

라. 현 시점에서 동사에게 단기간 내 발생 할 중대한 평판 관련 리스크는 없는 것으로보입니다. 단, 동사는 금융회사로서 개인정보 보유에 따른 개인정보의 유출 보안사고발생 경우나, 금융상품의 불완전 판매로 인한 고객의 불만 제기 등의 평판리스크에 노출될 수 있으므로 투자자께서는 이점 고려하시기 바랍니다. 

마. 당사의 부동산 PF관련 ABCP매입약정 등 총 채무보증 규모는 2015년말 37,721억원에서 2017년말 36,950억원으로 소폭 감소하였습니다. 이는 자기자본의 76.6%로 국내 증권업 평균(2017년말 기준 56.3%) 대비 다소 높은 수준이며, 우발채무의 상당부분이 PF사업과 연관되어 있어 국내 부동산 경기 침체시 자산건전성 저하 요인으로 작용할 수 있다는 점 유의하시어 투자판단을 내리시기 바랍니다.

바. 동사의 재무제표 및 상기 언급한 제반사항 등을 고려할 때 동사는 우수한 채무 상환능력을 유지할 것으로 판단되며, 외부환경의 급격한 변동으로 인한 위험이 없는 한제59-1회 및 제59-2회 무보증사채의 원리금 상환은 무난할 것으로 사료됩니다. 또한, 금번 발행과 관련하여 한국신용평가㈜, 한국기업평가㈜ 및 NICE신용평가㈜에서 평정한 동사의 회사채 평정등급은 AA+(안정적) 등급입니다. 투자자 여러분께서는 상기 검토 결과와 동 일괄신고추가서류 및 투자설명서에 기재된 동사의 회사전반에 걸친 현황 및 재무상의 위험과 산업 및 영업상의 위험요소를 투자의사 결정시 고려하시기 바랍니다.

2018. 03. 21.

공동대표주관회사 :
SK증권 주식회사

대표이사 김 신

공동대표주관회사 :
하나금융투자 주식회사

대표이사 이진국

공동대표주관회사 :
신한금융투자 주식회사

대표이사 김형진

Ⅴ. 자금의 사용목적

1. 모집 또는 매출에 의한 자금조달 내역

가. 자금조달금액

[제59-1회]
(단위 : 원)

구 분
금 액

모집 또는 매출총액(1)
300,000,000,000

발행제비용(2)
787,040,000

순수입금 [ (1)-(2) ]
299,212,960,000

[제59-2회]
(단위 : 원)

구 분
금 액

모집 또는 매출총액(1)
350,000,000,000

발행제비용(2)
918,010,000

순수입금 [ (1)-(2) ]
349,081,990,000

나. 발행제비용의 내역

[제59-1회]
(단위 : 원)

구 분
금 액
계산근거

발행분담금
120,000,000
발행금액의 0.04%

인수수수료
600,000,000
발행금액의 0.20%

상장수수료
1,600,000
발행금액이 2,000억원 이상 5,000억원 미만

연부과금
300,000
상환잔존기간(5년이상인 경우 5년) 1년당 10만원

표준코드수수료
20,000
건당 2만원

등록수수료
500,000
발행총액의 1/100,000 (단, 최고한도 50만원)

신용평가수수료
64,620,000

한국신용평가 /
한국기업평가 / NICE신용평가 (VAT 별도)

합 계
787,040,000
-

[제59-2회]
(단위 : 원)

구 분
금 액
계산근거

발행분담금
140,000,000
발행금액의 0.04%

인수수수료
700,000,000
발행금액의 0.20%

상장수수료
1,600,000
발행금액이 2,000억원 이상 5,000억원 미만

연부과금
500,000
상환잔존기간(5년이상인 경우 5년) 1년당 10만원

표준코드수수료
20,000
건당 2만원

등록수수료
500,000
발행총액의 1/100,000 (단, 최고한도 50만원)

신용평가수수료
75,390,000

한국신용평가 /
한국기업평가 / NICE신용평가 (VAT 별도)

합 계
918,010,000
-

※ 상기 발행제비용은 자체 자금으로 조달할 예정입니다.

2. 자금의 사용목적

가. 자금의 사용 목적

[ 제59-1회 ]
(단위 : 원)

시설자금
운영자금
차환자금
기 타
계

-
150,000,000,000
150,000,000,000
-
300,000,000,000

[ 제59-2회 ]
(단위 : 억원)

시설자금
운영자금
차환자금
기 타
계

-
-
350,000,000,000
-
350,000,000,000

※ 발행제비용은 자체자금으로 충당할 예정임.

나. 자금의 세부 사용 내역

금번 당사가 발행하는 제59-1회 및 제59-2회 무보증사채를 통해 조달한 자금은 운영자금(전단채 상환) 및 기발행 회사채 차환자금으로 사용될 예정입니다. 자금의 세부사용 목적은 다음과 같습니다.

[운영자금]

(단위 : 억원)

종목명
발행일
만기일
발행액

NH투자증권 20180315-7-47(E)
2018.03.15
2018.03.22
600

NH투자증권 20171222-90-140(E)
2017.12.22
2018.03.22
100

NH투자증권 20180321-1-67(E)

2018.03.21

2018.03.22

1,000

합계
1,700

주1) 발행제비용은 자체자금으로 충당할 예정

주2) 상기 자금사용예정 시기까지 금번 회사채 발행을 통한 자금조달 금액은 안정성이 높은 금융상품을 통해 운용할 예정

주3) 부족 자금은 자체자금으로 충당할 예정

[차환자금]

(단위 : 억원, %)

종목명
발행일자
만기일
권면총액
이자율
비고

엔에이치투자56-1
2015.06.26
2018.06.26
1,000
2.104
-

엔에이치투자53
2013.08.28
2018.08.28
1,800
2.050
FRN

엔에이치투자52
2013.08.26

2018.08.26

1,200
2.050
FRN

엔에이치투자51
2013.03.28
2018.03.28
1,000
2.950
-

합계
5,000
-
-

주1) 발행제비용은 자체자금으로 충당할 예정

주2) 상기 자금사용예정 시기까지 금번 회사채 발행을 통한 자금조달 금액은 안정성이 높은 금융상품을 통해 운용할 예정

Ⅵ. 그 밖에 투자자보호를 위해 필요한 사항

1. 미상환사채의 현황

가. 미상환 사채

(기준일 : 2018년 03월 21일)

(단위 : 억원, %)

종 목
발행일자
권면총액
발행방법
이자율
보증 또는
수탁 기관
만기일
비 고

제51회 무보증사채

2013.03.28

1,000

공모

2.950

-

2018.03.28

-

제52회 무보증사채

2013.08.26

1,200

공모

CD+40bp

-

2018.08.26

FRN

제53회 무보증사채

2013.08.28

1,800

공모

CD+40bp

-

2018.08.28

FRN

제55회 무보증사채

2015.04.15

2,500

공모

2.084

-

2020.04.15

-

제56-1회 무보증사채

2015.06.26

1,000

공모

2.104

-

2018.06.26

-

제56-2회 무보증사채

2015.06.26

1,500

공모

2.494

-

2020.06.26

-

제57-1회 무보증사채

2016.04.12

3,500

공모

1.843

2019.04.12

-

제57-2회 무보증사채

2016.04.12

2,500

공모

2.018

2021.04.12

-

제58회 무보증사채

2017.09.15

2,500

공모

2.454

2022.09.15

-

합계
17,500
-

(자료 : 본드웹)

나. 미상환 기업어음

(기준일 : 2018년 03월 21일)

(단위 : 억원)

기초잔액(A)
기말잔액(B)
증감(B-A)
증감원인

700
300
(400)
차입금 대체

주) 기초잔액은 공시서류작성기준일이 속하는 사업연도 개시시점(2018.01.01)의 발행잔액을, 기말잔액은 공시서류작성기준일(2018.03.21)의 발행잔액을 기재

다. 전자단기사채
등

(기준일 : 2018년 03월 21일)

(단위 : 억원)

발행한도
잔여한도
기말잔액(B)
증감(B-A)
기초잔액(A)

40,000

15,330
24,670
8,620
16,050

주) 기초잔액은 공시서류작성기준일이 속하는 사업연도 개시시점(2018.01.01)의 발행잔액을, 기말잔액은 공시서류작성기준일(2018.03.21)의 발행잔액을 기재

2. 신용평가회사의 신용평가에 관한 사항

가. 신용평가회사

신용평가회사명
고유번호
평 가 일
회 차
등 급

한국신용평가(주)
00299631
2018.03.21
제59-1회 및 제59-2회
AA+

한국기업평가(주)
00156956
2018.03.21
AA+

NICE신용평가(주)

00648466

2018.03.21
AA+

나. 평가의 개요

평가대상회사채의 상환능력 및 그 안정성은 한국신용평가(주), 한국기업평가(주) 및 NICE신용평가의 평가기준에 따라 평가한 결과임

다. 평가의 결과

평정사
평정등급
등급의 정의
등급전망
(Rating Outlook)
평정 요지

한국신용평가(주)
AA+
원리금 지급능력이 매우 우수하지만 AAA의 채권보다는 다소 열위임
Stable
(안정적)
- 다원화된 사업포트폴리오 및 우수한 시장지위
- 안정적인 수익창출능력
- 우수한 자본완충력 및 재무융통성

한국기업평가(주)
AA+
원리금 지급확실성이 매우 높으며, 예측 가능한 장래의 환경변화에 영향을 받을 가능성이 낮다.
Stable
(안정적)
- 수위권의 시장지위와 자본력에 기반하여 사업안정성 매우 우수
- 수익성 및 재무건전성 우수
- 우수한 수익창출력 유지할 전망, 신용익스포저 확대에 대한 모니터링 필요
- NH금융그룹의 지원가능성 매우 높은 수준

NICE신용평가(주)
AA+
원리금 지급확실성이 매우 높지만 AAA등급에 비해 다소 열등한 요소가 있음

Stable

(안정적

- 주요 사업부문에서 최상위권의 경쟁지위 확보
- 다변화된 수익구조 및 우수한 수익성 유지 전망
- 매우 우수한 자본적정성 유지
- 파생결합증권, 우발채무 리스크에 대한 모니터링 필요
- 농협금융그룹으로부터 비경상적 지원 수혜 가능성

3. 정기평가 공시에 관한 사항

가. 평가시기

당사는 신용평가회사로 하여금 만기상환일까지 당사의 매 사업년도 결산후 본 사채에 대하여 정기평가를 실시하게 하고, 동 평가등급 및 의견을 공시하게 합니다.

나. 공시방법

한국신용평가(주), 한국기업평가(주) 및 NICE신용평가(주)는
상기 정기평가에 대한 내용을 각 신용평가회사의 홈페이지에 게시하여 공시합니다.

-한국신용평가(주) : www.kisrating.com
-한국기업평가(주) : www.rating.co.kr
-NICE신용평가(주) : www.nicerating.com

4. 기타 투자의사결정에 필요한 사항

가. 본 사채는 공사채 등록법에 의거 등록기관인 한국예탁결제원의 등록부에 사채의 권리 내용을 등록하여 등록발행 합니다.
 
나. '자본시장과 금융투자업에 관한 법률' 제120조 제3항에 의거 이 신고서의 효력의발생은 신고서의 기재사항이 진실 또는 정확하다는 것을 인정하거나 정부가 본 증권의 가치를 보증 또는 승인하는 효력을 가지지 아니합니다.
 
다. 본 사채는 금융기관이 보증한 것이 아니므로 원리금지급은 당사가 전적으로 책임을 지며 정부가 유가증권의 가치를 보증 또는 승인한 것이 아니므로 원리금 상환 불이행에 따른 투자위험은 투자자에게 귀속됩니다. 
 
라. 본 일괄신고추가서류에 기재된 내용은 일괄신고추가서류 제출일 현재까지 발생된 것으로 본 일괄신고추가서류에 기재된 사항 이외에 자산, 부채, 현금흐름 또는 손익상황에 중대한 변동을 가져오거나 중요한 영향을 미치는 사항은 없습니다. 따라서,투자자가 투자의사를 결정함에 있어 유의하셔야 할 사항이 본 일괄신고추가서류 상에 누락되어 있지 않습니다.
 
마. 금융감독원 전자공시 홈페이지(http://dart.fss.or.kr)에는 당사의 사업보고서 및 분기보고서, 반기보고서, 감사보고서 등 기타 정기공시사항과 수시공시사항 등이 전자공시되어 있사오니 투자의사를 결정하시는 데 참조하시기 바랍니다.

【 전문가의 확인 】

1. 전문가의 확인

해당사항 없습니다.

2. 전문가와의 이해관계

해당사항 없습니다.