های وب - فروردین ۹۹

شرکت داده گستر عصر نوین (های‌وب) با اخذ پروانه فعالیت از سازمان تنظیم مقررات و ارتباطات رادیویی در سال ۸۲، به عنوان یکی از شرکت‌های ارائه دهنده خدمات انتقال داده (PAP) به ارائه سرویس دسترسی اینترنت پرسرعت (ADSL) پرداخت و در سال ۸۸ هم‌زمان با خصوصی‌سازی و ورود سهامدار جدید، آدرس قانونی از تهران به گرگان تغییر یافت. سهام این شرکت در شهریور ۹۶ برای اولین بار به عموم عرضه شد.های‌وب علاوه بر توسعه فناوری‌های انتقال داده، از سال ۹۳ و در ظرف مدت کوتاهی موفق به اخذ پروانه‌های ایجاد با بهره ‌برداری از شبکه ترانک عمومی (بی‌سیم سازمانی)، شبکه ارتباطات ثابت، شبکه بی‌سیم به منظور ارائه خدمات عمده ‌فروشی و اپراتور مجازی تلفن همراه از سازمان تنظیم مقررات و ارتباطات رادیویی شده و ارائه خدمات الکترونیکی به بیش از ۵۰۰۰۰ روستا را به مدت ۱۰ سال به صورت انحصاری در دست گرفته است.نکات برجسته از مقایسه با گروه اطلاعات و ارتباطات، رایانه و مخابرات:حاشیه سود بالا ✔سرمایه در گردش پایین ✖مالیات پرداختنی نسبتاً زیاد ✖جا ماندن از بازار علی‌رغم رشد شارپ اخیر ✔گردش پایین دارایی‌ها (عدم به کارگیری تمام ظرفیت)نمودار قیمت سهام های‌وب (بازار دوم بورس)قیمت هم‌زمان با رشد آخر سال شاخص کل توانسته سقف تاریخی را بشکند و حمایت خوبی در حوالی ۱۱۰۰ت برای خود فراهم کند؛ بازگشت قیمت قطعاً جذابیت خرید را بالا می‌برد. با رسیدن قیمت به سقف کانال صعودی نیز احتمال رشد بیشتر قیمت وجود دارد که با ارزیابی قراردادهای موجود می‌توان در این خصوص تصمیم‌گیری کرد.به دلیل وجود بازارگردان به زودی محدودیت حجم مبنا برداشته خواهد شد و صعود و نزول قیمت با سرعت بیشتری رخ خواهد داد. خلاصه‌ای از خدمات اصلی شرکتدر حال حاضر خدمات اصلی شرکت در حوزه اطلاعات و ارتباطات بوده و به سه گروه اصلی خدمات خرده‌فروشی به مشتریان عادی (B2C)، مشتریان سازمانی (B2B و B2B2C) و مشتریان دولتی (B2G) تقسیم می‌شود. این خدمات از طریق دو شبکه ارتباطی سیمی (ثابت) و بی‌سیم (فناوری 4G) در سراسر کشور ارائه شده و در هفت سرفصل کلی به شرح فوق خلاصه می‌گردد.سهم خدمات از درآمد ماهانهفعالیت شرکت با خدمات ارتباط ثابت (FCP) آغاز شد که از آذرماه ۹۸ رشد خوبی را تجربه کرده است. خدمات الکترونیکی به روستاها (USO) نیز با توجه به مدت قرارداد و زیرساختی که فراهم شده تا سال‌ها بخشی از درآمد کل را تأمین خواهد کرد. در این حین پاره‌ای از فعالیت‌ها قابل پیش‌بینی نمی‌باشند و ممکن است مانند درآمد خدمات IT (در زمستان قبل) ناشی از قراردادهای مقطعی و کوتاه‌مدت باشند."علت افزايش درآمد حاصل از ارائه خدمات IT بابت ارجاع کار توسط شرکت ارتباطات رهکام ايرانيان جهت نصب، راه اندازی، نگهداری و پشتيبانی بخشی از سامانه های موجود و جديد ثبت تخلفات جاده‌ای (پروژه ملی ITS) می‌باشد."جهش‌های این چنینی در درآمد نشانگر وجود بستر مناسب و توانایی مدیریت پروژه‌های مشابه است که به مرور توجه کارفرمایان بیشتری را جلب خواهد کرد.حاشیه سود ناخالص به تفکیک نوع خدماتبرنده شدن در یک مناقصه دولتی و انحصار خدمات اتفاق کمی نیست به همین دلیل حاشیه سود نیز ممکن است جذاب باشد مانند شرایطی که فعلاً بر قرارداد خدمات اجباری روستایی (USO) حاکم است. خدمات بی‌سیم (FWA) سهم زیادی از درآمد را به خود اختصاص داده که سودآوری آن نسبت به ۹۷ افزایش خوبی داشته است. لازم به ذکر است پیش‌بینی شرکت مبنی بر کسب ۵۵٪ سود از محل سامانه‌های تخلفات جاده‌ایست. درآمد و سودناخالص فصلی (میلیون ریال) به همراه پیش‌بینی زمستانسال ۹۶ از لحاظ حاشیه سود ناویژه درخشان بوده که پس از آن این شاخص مقداری کاهش داشته اما هنوز بالای ۵۰٪ قرار دارد و نسبت به سال‌های قبل از ۹۶ وضعیت بهتری دارد.تا به حال سابقه درآمدی از محل پروانه MVNO محقق نشده، بر اساس زیرساخت‌هایی که فراهم شده در آینده‌ای نزدیک شاهد ظهور منبع درآمد جدیدی خواهیم بود.صا ایران:در اسفند ۹۷ با شرکت صنایع الکترونیک ایران موافقت‌نامه‌ای در قالب کنسرسیوم (های‌وب: ۳۰٪) منعقد شد.ارائه سرویس‌های ارتباطات سیار در قالب اپراتور مجازی تلفن همراه (MVNO) و رادیو ترانک عمومی، تشکیل شرکت مشترک به منظور هوشمندسازی ناوگان حمل‌ونقل، خدمات ارزش افزوده به خودرو (Connected Car) و کنتورخوانی (آب، گاز، برق و ...) از اهداف همکاری بود و قرار شد نتایج آن ظرف سه ماه اطلاع‌رسانی شود(؟)پارس آنلاین:در خرداد ۹۸ خرید ۱۰۰٪ سهام پارسان لین ارتباطات (دارای پروانه FCP) و پارس ارتباطات (خدمات انتقال داده از طریق ماهواره) و انتقال آن به شرکت خدمات جامع آوای ارتباطات نوین خاورمیانه (آواسل) که شرکت فرعی های‌وب می‌باشد ثبت و نهایی شد. آذرماه ۹۸ نیز انتقال شرکت پارسان لین (سومین عضو خریداری شده از گروه پارس آنلاین) به صورت قطعی انجام پذیرفت. این نقل و انتقالات باعث کاهش هزینه تمام شده خدمات و افزایش سود سالانه و همچنین افزایش سهم بازار گروه های‌وب می‌شود.برنامه شرکت این بوده تا فروش به مشتری‌ها را به علت مزیت‌های اقتصادی از طریق پارس‌آنلاین ادامه دهد.ایرانسل:در تابستان ۹۸ به منظور برخورداری مشترکان شرکت خدمات ارتباطی ایرانسل از پوشش شبکه ایجاد شده توسط های‌وب در مناطق روستایی و جاده‌ای، قرارداد دسترسی رومینگ با رعایت مقررات اعلام شده از سوی سازمان تنظیم مقررات و ارتباطات رادیویی منعقد شد.علاوه بر آن قرارداد میزبانی اپراتوری موبایل مجازی (MVNO) نیز با ایرانسل بسته شده که طبق آن های‌وب می‌تواند اقدام به عرضه سیم کارت‌های صوت و دیتا به عموم مشترکان در سطح کشور با میزبانی شبکه ایرانسل نماید.در راستای ادامه همکاری‌ها شرکت ایرانسل نسبت به خرید بلوک مدیریتی های‌وب ابراز علاقه کرده که نتایج مذاکرات آن در دسترس نیست. ✔مدیرعامل:سهامدار عمده (سید ایمان میری) ۱۱۰م (میلیارد تومان) حاصل از عرضه‌‌اولیه را جهت تأمین سرمایه در گردش در اختیار شرکت قرار داد. مبلغ ۴۴م نیز بابت خرید سهام پارس آنلاین توسط او تقبل شد و به حساب‌های پرداختنی (بدون بهره) انتقال یافت. در زمستان ۹۸ نیز حدود ۶۶م سهام وی که بابت تسهیلات شرکت وثیقه بود توسط بانک به فروش رسید و هزینه‌های مالی شرکت را کاهش داد!آنچه مشخص است مدیریت فعلی، برنامه‌های بلندمدتی برای های‌وب مدنظر دارد و خیر و برکات وی همواره (خواسته و ناخواسته) به مجموعه رسیده است. امید است که سایر مدیران بخش خصوصی نیز از ایشان الگوبرداری نمایند.سایر نکات:سازمان افزایش سرمایه ۳۰ درصدی را به دليل عدم کفايت سود انباشته تایید نکرد!۴۶ میلیارد تومان درآمد حاصل از فروش تجهیزات به مشترکین در زمستان ۹۸ پیش‌بینی شده بود که محقق نشد(؟)دارایی‌ها از سال ۸۴ تجدید ارزیابی نشده‌اند. ✔قرارداد با شرکت رهکام مشمول ماده ۱۲۹ قانون تجارت است و با توجه به سابقه های‌وب در رعایت(!) موازین قانونی (داستان شناسایی درآمد USO و اختلاف نظر سازمان بورس، حسابرس و مدیرمالی) ممکن است عواقبی به همراه داشته باشد.هزینه‌های فروش، اداری و عمومی نه ماهه ۹۸ شامل: ۳۱٪ بازاریابی، ۲۰٪ پشتیبانی و ۲۰٪ حقوق و دستمزد بوده که شرکت پیش‌بینی کرده حقوق و دستمزد رشد بیشتری یابد.گشایش LC نزد بانک ملی بابت خرید تجهیزات شبکه حدود ۲۸ میلیون یوان چین بدهی ارزی به همراه داشته که در حسابها با نرخ ۶۱۳ت تسعیر گردیده و بایستی در موعد سررسید به نرخ ارز مبادله‌ای تسویه شود. (نرخ یوان چین در سامانه نیما هم اکنون ۱۹۰۰ت است) ✖سال ۹۷ بر اثر تحریم‌ها قرارداد مهم ودافون لغو گردید اما در عوض با نوکیا قرارداد بلندمدت بسته شد تا مشکلات بیشتری برای شرکت ایجاد نشود.۳٪ سود ناخالص اپراتورهای تلفن همراه صرف تامین منابع USO می‌شود.سال ۹۵ حدود ۷۰ میلیارد تومان زمین از مدیرعامل خریداری شد!امکان فروش تعهدی برای این سهام فعال شده است.بخش عمده دارایی‌های ثابت طبعاً مربوط به تجهیزات ارتباطی و مخابراتی بوده و دارایی‌های در جریان تکمیل نیز به توسعه شبکه و همچنین خرید و نصب تجهیزات فناوری بی‌سیم (FWA) اختصاص دارد. نکته قابل توجه این است که ارزش بالا و نقل و انتقالاتِ i)دارایی‌های در جریان تکمیل، ii)پیش‌پرداخت سرمایه‌ای و iii)اقلام سرمایه‌ای موجود در انبار نشان از گسترش سریع ظرفیت خدمات در سراسر کشور داشته که با هوشیاری مدیران احتمالاً در زمانی کوتاه شاهد رشد متناسب درآمدها باشیم.مقایسه نسبت‌های مالی با متوسط نمادهای مشابه و کل بازارمفروضات: جدول بر اساس آخرین قیمت نمادها تهیه شده است - پیش‌بینی نسبت‌ها با فرض ثبات قیمت انجام شده - نسبت‌های گروه شامل ۱۴ نماد است - در محاسبه نسبت بازدهیِ کل بازار از شرکتهای زیان‌ده صرف نظر شده است؛ نسبت‌های کل بازار غیر هم‌وزن بوده و نقش شرکت‌های بزرگ بیشتر است (مفروضات)با لحاظ کردن درآمد زمستان های‌وب به جدول فوق می‌رسیم، نسبت‌های P/E و P/S با افزودن فروش شرکتهای زیرمجموعه تقریباً روی میانگین گروه قرار خواهد گرفت لذا با به ثمر نشستن قراردادهای قبل و یا عقد قراردادهای جدید زمینه برای رشد بیشتر قیمت فراهم می‌شود.پرسود باشید ۹۹/۱/۱۵