افزایش نرخ بهره فدرال رزرو را فراموش کنید. نحوه مدیریت دارایی های 9 تریلیون دلاری خود واقعاً مهم است.

برای نوشتن این یادداشت کمی صبر کردم تا دقیقا ببینم پاول چه چیزهایی بیان میکند، وظعیت اشتغال کمی نابسامان است، چون از یک سو میل به اشتغال در دوره پاندمی کاهش یافته و از سمت دیگر دست مزد ها در حال افزایش است، این موضوع که دست مزد ها از تورم پیشی بگیرد چیز خوبی است ولی تورم اصلا چیز خوبی نیست. همانطور که دیروز هم دیدیم خود پاول هم نگران ترازنامه است و میداند که شرایط بحرانی است ولی میخواهد خونسردی خود را حفظ کند ولی باید توجه داشت که مورد مشابحی که در سال 2017 رخداده بود باعث شد که فدرال رزرو اقدام به عادی سازی ترازنامه بکند و این اقدام به خواست جانت یلن به صورت بی سروصدا اتفاق افتاد و آن را به تماشای خشک شدن رنگ تشبیح کرد و هیجان انگیز خواند، ترازنامه ای که امروز با آن سر و کار دارین دو برابر آن زمان است و فکر نمیکنم این کار را بی سر و صدا بتوان انجام داد و برعکس، باید آن را به صورت شهودی و فریاد زنان انجام دهد تا تاثیری در کنترل روند تورم ایجاد شود.در متونی که اخیراً از جلسه دسامبر منتشر شد، بانک‌های مرکزی اعلام کردند که ممکن است زودتر و تهاجمی‌تر از آنچه بازار انتظار داشت شروع به بستن ترازنامه کنند. ورونیکا کلارک، اقتصاددان سیتی انتظار دارد که عادی سازی در ماه جولای آغاز شود، به این معنی که فدرال رزرو با کاهش ماهیانه 25 میلیارد دلاری در سرمایه گذاری مجدد با سررسید اوراق بهادار و افزایش تا کاهش ماهانه 75 میلیارد دلاری در سرمایه گذاری مجدد آغاز خواهد کرد.منبع: بانک فدرال رزرو سنت لوئیسبری کنپ، مدیر تحقیقات Ironsides Macroeconomics، می‌گوید که داده‌های شغلی دسامبر استدلال انقباض ترازنامه زودتر و شدیدتر را تقویت می‌کند. اوبیان کرد که مقامات فدرال رزرو که منتظر استخدام کامل هستند، قایق را از دست داده اند و سیاست پولی فعلی را "بی پروا" می دانند و تاکید می کنند که فدرال رزرو عملاً سیاست های خود را تشدید نخواهد کرد مگر اینکه دارایی های خود کاهش یابد.ایده‌ی او در این مورد این است که فدرال رزرو حدود یک سوم بازارهای خزانه داری و وام مسکن را در اختیار دارد و تا زمانی که ردپای فدرال رزرو کاهش پیدا نکند، نرخ های بلندمدت واقعاً بالا نمی روند. اگر بازارهای اوراق قرضه خودشان نخواهند و بر این اساس دارایی ها را تعدیل نکنند، افزایش نرخ بهره به خودی خود بی اثر خواهد بود.کنپ با اشاره به نرخ های بهره واقعی تعدیل شده بر اساس تورم با وجود تغییر رویه تندروانه فدرال رزرو، می گوید: فدرال رزرو شروع به ایجاد رویه انقباظی کرده که باعث سست شدن شرایط شده و درحال شروع فرایند مخروطی هستند که واکنش بازار خدیدن به آنهاست، به نظر می رسد که بازار اوراق قرضه به دلیل تأثیرات خرید دارایی های فدرال رزرو بسیار مخدوش شده است.به روش سنتی، همه اینها مانند دستور العملی برای حذف سهام به نظر می رسد. اما کنپ می‌گوید برعکس این موضوع صادق است، حداقل برای کسانی که صبر کمی دارند و مشتاق این ایده هستند که سیاست‌های پولی بسیار مطلوب مانع رشد می‌شوند. بازار مسکن را در نظر بگیرید که توسط سرمایه‌گذارانی که برای اولین بار خریدار خواهند بود، پر شده است، که کنپ می‌گوید تأثیر چند برابری بسیار بیشتری بر اقتصاد نسبت به اجاره‌کنندگان دارد و سپرده‌های اضافی بانک‌ها را در نظر بگیرید. با نرخ های بالاتر وام خواهد داد.به نظر کنپ نیمه اول سال جاری حذف سیاست پولی لیبرال را به همراه خواهد داشت که این برای بازارها وظعیت سختی را رقم خواهد زد و شاخص های اصلی شاید تا 10 یا 12 درصد با تاثیر از سیاست انقباظی کاهش یابند و به سرمایه گذار ها پیشنهاد میکند این شرایط را به عنوان یک فرصت عالی برای خرید در نظر بگیرند.در حال حاضر، قرار است در مورد انقباظی کردن فدرال رزرو به سمت یک اقتصاد کند صحبت شود - به خصوص که Omicronشروع به تغییر داده های اقتصادی همیشه فعال کرده است. اما جنگل به خاطر درختان ارزش دیدن دارد. انقباض - در این مورد، نوع واقعی، که شامل کاهش ترازنامه است - می تواند به خنثی کردن نیروهای معکوس و جلوگیری از عقب افتادن بیشتر فدرال رزرو از منحنی تورم که در ماه های آینده ممکن است کمک کند. بدتر میشهمنبع: نشریه بارونز نسخه تاریخ 10 ژانویه 2022 صفحه 19