بازیگران بزرگ رمزارزها، چگونه معاملات خود را پنهان می‌کنند؟

نگاهی به معاملات خارج از بازار رمزارزها یا Over the counter حتما در این مدت از حرکات قیمتی بیت‌کوین شگفت زده شدید ریزش‌های شدید یا صعودهای ناگهانی، نکته جالب اینه که بزرگان بازار (و صرافی‌ها) با زیرکی در حال مخفی کردن معاملات بزرگ خود هستند و سعی می‌کنند کمتر از معاملات مستقیم در صرافی‌ها استفاده کنند و به سمت معاملات OTC و نظیر به نظیر رفتند.معاملات خارج از بازار (فرابورس، فرا‌بازار) یا Over the counter (OTC) چیست؟فرابورس (OTC) به فرآیندی اشاره دارد که اوراق بهادار از طریق یک شبکه کارگزاری - در مقابل معاملات بورس یا صرافی‌ها معامله می‌شود. معاملات خارج از بورس می تواند شامل سهام، اوراق بدهی و یا مشتقات باشد، که قراردادهای مالی هستند که ارزش خود را از یک دارایی اساسی مانند یک کالا به دست می‌آورند.معاملات خارج از بازار رمزارزها (فرابازار)، توسط صرافی‌های معتبر مانند بایننس یا کارگزارهای زیرمجموعه صرافی ارایه می‌شود. مشتری این نوع از معاملات را میتوان هج فاندها، شرکت های مدیریت دارایی، بازیگران بزرگ، ماینرها و... دانست که معاملاتی معمولا بالاتر از صدها هزار دلار دارند. صرافی با ارتباط مستقیم با این افراد معاملات را انجام می‌دهد. معمولا مبالغ این معاملات برای عموم شفاف نیست و انتقال رمزارزها از کیف پول‌های جداگانه ای انجام می‌شود. بدین طریق معامله خارج از بازار صرافی انجام شده و اثر مستقیمی بر روی قیمت نخواهد گذاشت و دست بازارسازهای صرافی برای اعمال معاملات در محل مورد نظر خود را باز خواهند گذاشت.چرا معاملات بزرگ مستقیما در صرافی انجام نمی‌شود؟قطعا سفارش های بزرگ موجب بر هم زدن سفارش‌های عادی و ایجاد نوسان در بازار عمومی صرافی با نقدینگی پایین خواهد شد. همچنین تصور کنید در لیست سفارش ها، سایر فعالین بازار، معاملات بزرگ را مستقیما ببینند. قطعا دیدن سفارش های خرید سنگین باعث می‌شود که قیمت بالاتر رفته و فرد خریدار با قیمت مورد نظر خود نتواند سفارش را تکمیل کند یا در حالتی که بازیگر بزرگ قصد فروش حجم بالایی داشته باشد شرایط مشابه است. در اینجا کارگزاران با ارایه میانگین مشخص قیمتی جهت تسویه سفارش مشتری این عملیات را تسهیل می‌کنند.کارگزاران معاملات فرابازار رمزارزها چه کسانی هستند؟با توجه به گسترش تعداد کارگزاران معاملات فرابازار به نظر می‌رسد استقبال بالایی در این بخش از بازار وجود دارد. برخی از کارگزاران شناخته شده در زیر لیست شده اند:https://cumberland.io/https://genesistrading.com/https://www.enigma-securities.io/https://www.circle.com/en/tradeصرافی‌های رمزارزی که خدمات فرابازار ارایه می‌دهند:⦁ Coinbase ⦁ Binance ⦁ Kraken ⦁ Bittrex ⦁ Bithumb ⦁ Poloniex مراحل معامله فرابازار رمزارزها چگونه انجام می‌شود؟بعد از تماس شما با کارگزار و اعلام جزییات معامله، حجم خرید یا فروش خود، عملیات تایید هویت یا KYC انجام می‌شود. کارگزار طرف مقابل معامله شما را مشخص می‌کند. خریدار و فروشنده قیمت توافقی خود را مذاکره می‌کنند که این مذاکرات حتی به صورت چت یا تماس اینترنتی انجام می‌شود. تلگرام و اسکایپ از برنامه‌های محبوب استفاده شده کارگزاران و مشتریان آن‌ها است. قیمت توافق شده معمولا پایین‌تر از قیمت زنده صرافی است و کارمزد کارگزار هم کمتر از مقدار مشخص کاربران عادی در صرافی خواهد بود.بعد از تایید قیمت توسط خریدار و فروشنده، مبلغ توسط خریدار به حساب حضانتی زیر نظر کارگزار پرداخت می‌شود. در مرحله بعد کارگزار سفارش دو طرف را تسویه می‌کند (در خیلی از مواقع یک طرف می تواند خود صرافی باشد). سفارش‌های بسیار بزرگ ممکن است 24 ساعت تا چند روز جهت تسویه طول بکشد.حجم معاملات OTC چقدر است؟با دانستن بعضی از فرآیندها حالا برگردیم به موضوع اصلی، حجم این معاملات چقدر است و آیا جهت دهی بازار میتواند از این طریق انجام شود؟ اطلاعات مدون و کاملی در رابطه با حجم معاملات وجود ندارد اما بر اساس گزارش سال 2018 شرکت تحقیقات تجاری TABB Group در اکوسیستم رمزارزها، OTC تا سه برابر بزرگتر از بازار عادی مبادلات صرافی‌ها است. گروه TABB ارزش بازار فرابورس را 12 میلیارد دلار در روز تخمین زده، در حالی که Digital Asset Research به 250 میلیون دلار اشاره کرده است. {3}گزارش سال 2020 از صرافی کریپتو کراکن تأیید می‌کند که حجم معاملات روزانه OTC در سراسر جهان از اوایل سال 2018 تقریباً بیست برابر شده است که نشان دهنده حجم معاملات تقریباً 300 میلیارد دلار است. شرکت TABB از نتیجه گیری کراکن حمایت می‌کند و ادعا کرده که معاملات OTC مقداری در حدود 20 از میانگین 26 میلیارد دلار آمریکا مقدار روزانه تبادل بیت‌کوین و تقریباً 76٪ از کل بازار است.گزارش فصلی صرافی کوین بیس حجم معاملات فرابازار صرافی کوین‌بیس با سرویس زیرمجموعه خود، در سه ماهه چهارم سال 2021 حدود 88 میلیارد دلار گزارش شده است. چیزی در حدود یک میلیارد دلار در روز!تصویری از معاملات فرابازار که توسط glassnode منتشر شده است.همانطوری که مشاهده می‌کنید در ریزش‌های قیمتی فعالیت این معاملات افزایش دارند اما در بازار عادی حمایت‌ها یکی پس از دیگری به راحتی فرو میریزند!تصویری از حجم بیت کوین جابجا شده توسط والت های مرتبط با معاملات فرابازار صرافی ها که با رکوردهای بیش از 10 هزار بیت کوین در روز ثبت شده است. میانگین موجودی 7 روزه والت‌های فرابازار بیت کوینمشاهده می‌کنید با کاهش قیمت، موجودی این والت‌ها هم کاهش داشتند (فروخته شده) و بعد از رسیدن به کف های قیمتی مجدد موجودی توسط کارگزاران افزایش یافته است. آیا معاملات فرابازار رمزارزها جهت پولشویی هم استفاده می‌شود؟با توجه به اینکه اکثر کارگزاران فرابازار عملیات احراز هویت استاندارد را انجام می‌دهند به نظر نمیرسد که این معاملات برای کلاهبرداران یا سارقان رمزارزها مناسب باشد. اما در گزارش chainalysis مواردی ذکر شده که برخی از کارگزاران با انجام ندادن این مراحل به نوعی در پولشویی دارایی غیرقانونی نقش بازی کردند.گراف بالا مربوط به کلاهبرداری PlusToken است. موجودی از قسمت چپ تصویر در والت جهت رد گم کردن مراحل مختلفی را انجام داده است. تغییر آدرس به صورت مورب و استفاده از میکسرها به صورت خط مستقیم نمایش داده شده است.در پایان موجودی وارد آدرس یک کارگزار مرتبط با صرافی Huobi شده و تقریبا بیشتر موجودی نقد شده است. به اعتقاد تیم chainalysis برخی از این کارگزاری ها در جابجایی و پولشویی دارایی های مجرمانه تخصص دارند!داده‌های on-chain در داده‌های on-chain چگونه می توان رد این معاملات را مشاهده کرد؟ ابتدا شاخص "Fund Flow Ratio" را بررسی می‌کنیم. این شاخص نسبت جابجایی بیت‌کوین‌ها از طریق صرافی‌ها در برابر کل جابجایی بیت‌کوین روی بلاک چین مقایسه می‌کند. هرچه این نسبت کمتر باشد بدین معنی است که مقدار بیشتری بیت‌کوین در حال جابجایی (و مبادله) بدون ورود به آدرس‌های اصلی صرافی هاست.شاخص "Fund Flow Ratio"همانطوری که مشاهده می‌کنید با توجه به اینکه اطلاعات on-chain تقریبا برای معامله گران خرد عمومی و در دسترس آسان هستند بازیگران بزرگ، کمتر از روش مستقیم صرافی برای مبادلات استفاده میکنند تا جهت گیری بازار برای معامله گران خرد مشخص نباشد. البته این کار با همکاری صرافی‌ها در حال انجام است.شاخص "Fund Flow Ratio"با دیدن تاریخچه این شاخص به وضوع مشخص است که حجم معاملات مستقیم در صرافی‌ها با همین روش به پایین ترین سطح رسیده است. از کجا مطمئن بشیم که واقعا جابجایی‌های بزرگی انجام شده و دلیل این رویداد رکود در بازار نیست؟شاخص "Tokens Transferred"در بازه مشابه مشاهده می‌کنید که شاخص "Tokens Transferred" بالاترین رکوردها در سال‌های اخیر ثبت کرده است بدین معنی که حجم بالایی بیت‌کوین در آدرسهای بلاکچین در حال جابجایی هستند اما در صرافی‌ها خبری نیست! قطعا همه این جابجایی ها برای معاملات نیستند و قسمت عمده ای مربوط به جابجایی های روزمره خواهد بود اما میتوان با مقایسه دوره های مختلف دید که افزایش قابل توجهی در جابجایی ها مشاهده می‌شود.در حالی که معامله‌گران خرد سرگرم بررسی شاخص‌های غیرشفاف مانند حجم اعلامی صرافی‌ها و... هستند بخش بزرگی از معاملات بازار در جای دیگری در حال رقم خوردن است. این بازی است که نهنگ ها و صرافی ها با معامله گران خرد می‌کنند تا همیشه دست بالا را در معاملات داشته باشند.منابع:1. https://zerocap.com/otc-crypto-trading-the-decision-maker/2. https://www.investopedia.com/terms/o/otc.asp3. https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-10-01/institutional-investors-are-using-back-door-for-crypto-purchases4. https://blog.kaiko.com/what-is-otc-cryptocurrency-trading-66d725c867f