ارزش یک استارت آپ بیوتکنولوژی (مقاله ترجمه شده)

چکیدهارزش سرمایه گذاری در شرکت های استارت آپ جهت انجام ارزیابی دشوار می باشد، زیرا پرداخت ها در آینده صورت گرفته و داده های ورودی آنها نیز نا مشخص است. برخی از این شرکت ها بر اساس روشهای رایج و سنتی بیش از مقدار متعارف خود ارزش گذاری شده اند که می توان به ارزش خالص فعلی که برای سه عامل ارزش در صنایع دارای نوآوری غیر قابل محاسبه است، اشاره کرد: سرمایه فکری به عنوان موتور نوآوری و خلاقیت، قدرت بازار به عنوان انتظار از قدرت انحصاری هنگام ارائه نوآوری و همچنین فرآیند رشد که ممکن است در طی موفقیت صورت گیرد، شناخته می شود.این مقاله یک مطالعه موردی را در مورد استارت آپ بیوتکنولوژی ارائه کرده و از روش تخریب خلاق- گزینه های واقعی (CD-ROA) که هر سه عامل محرک ارزش گذاری را در نظر می گیرد و قادر به بیان میزان سرمایه سرمایه گذاران برای سهام یک شرکت در این صنعت است، استفاده می کند. این موضوع نشان می دهد که این قیمت ها به عنوان قیمت گذاری بیش از حد متعارف محسوب نمی شوند، اما به عنوان تشخیص ظرفیت رشد گسترده شرکت ها که بخشی از صنایع دارای خلاقیت بالا را تشکیل می دهند، در نظر گرفته می شوند.معاملات تجارت را در مورد بهترین سناریو ها آغاز کردند.پس از گذشت بیش از ده سال از این رویکرد و همچنین تقویت قیمت های بازار بیوتکنولوژی، مورگان استنلی به مشتریان خود توصیه کرد تا بر روی نام های بیوتک با کیفیت بالا و با رشد خطی بالا یا پایین سرمایه گذاری کنند. به طور کلی، ارزش گذاری این گونه از شرکت ها با استفاده از روش های معمول مانند جریان نقدینگی تنزیلی با قیمت گذاری بیش از حد صورت می گیرد. آنها نیازمند سرمایه گذاری قابل توجه در بخش تحقیق و توسعه با توجه به آزمایشات بالینی و تصمیمات سازمان غذا و دارو (FDA) بوده و تنها بخش محدودی از آنها مزیت هایی را نشان می دهند. همچنین هنگامی که این شرکت به صورت عام عرضه شود، محصولات آنها در مراحل اولیه توسعه قرار خواهد داشت. در نتیجه عدم اطمینان قابل توجهی در مورد ارزش آنها وجود دارد.هر چند که صنعت بیوتکنولوژی دارای قدمت بیش از بیست و پنج سال است، قیمت های شرکت ها در این صنعت همچنان دارای نوسانات قابل توجهی است. این موضوع نشان می دهد که نگرش سرمایه گذاران نسبت به شرکت های بیوتک در طی سال های مختلف تغییر کرده و لزوما به رفتار کلی بازار بستگی ندارد.بیوتکنولوژی و تکنولوژی ضد سنس جهت تشخیص داروسازمان صنایع بیوتکنولوژی BIO بیوتکنولوژی را به صورت استفاده از فرآیند های سلولی و مولکولی جهت حل مشکلات یا تولید محصولات تعریف کرده است. می توان در تعریف این صنعت شرکت هایی را در نظر گرفت که از سلول ها و مولکول های بیولوژیک برای استفاده در پزشکی، کشاورزی و مدیریت محیط زیست استفاده می کنند (BIO 2000).ارزش گذاری شرکت جیلید بر اساس CD-ROAارزش گذاری شرکت جیلید ساینس بر اساس NPV غیر محرک آن چندان کفایت نخواهد کرد. این ارزیابی این حقیقت را در بر نمی گیرد که شرکت در معرض یک فرآیند تخریب خلاق و گزینه هاق واقعی موجود به ویژه فرآیند رشد قرار دارد. یک روش مانند CD-ROA قادر به برآورد ارزش این شرکت به صورت دقیق تر مطابق آنچه که در بخش بعد اشاره خواهد شد، است.ارزیابی مقادیر پارامتر CD-ROA برای شرکت جیلید ساینس:در مورد S به عنوان قیمت دارایی اصلی، من قیمت پیشنهادی را برای IPO جیلید پیشنهاد می کنم، زیرا این شاخص توسط کارگزار بانکی سرمایه گذاری بر اساس ارزش گذاری صورت گرفته در شرکت لحاظ می شود که من فرض می کنم این موضوع با استفاده از ارزش گذاری معمول در آن زمان که انعطاف پذیری را در نظر نمی گیرند، انجام شده است. قیمت پیشنهادی 15 میلیون دلار بوده است، از این رو ارزش شرکت در آن قیمت شامل سهام جدید در IPO به میزان 214.5 میلیون دلار بوده است. با این حال، قیمت پیشنهادی معمولا شامل یک میزان تخفیف جهت جذب سرمایه گذاران به میزان %10 می باشد، از این رو جیلید به میزان 235.95 میلیون دلار ارزش گذاری شده است.نتیجه گیریبه طور کلی، ارزش شرکت های بیوتک تنها بر حسب روش های ارزش گذاری معمول مانند روش NPV غیر فعال که قادر به احتساب عوامل ارزش گذاری در بیشتر صنایع دانش بنیاد مانند گزینه رشد این شرکت ها در مورد ارائه نوآوری و انتظار قدرت انحصاری بازار در صورتی که نوآوری بر اساس روش بیان شده توسط روش تخریب خلاقانه- گزینه های واقعی قابل توجه باشد، بیان می شود.در این مقاله، من CD-ROA را به ارزش گذاری شرکت جیلید با در نظر گرفتن دو حالت مختلف با توجه به کارایی روش تحقیق آن اعمال کرده ام. نتایج نشان می دهند که بایستی ارزش جیلید بین 289-286 میلیون دلار باشد. سرمایه گذاران جیلید %35 بیشتر نسبت به قیمت پیشنهادی نسبت به ارزش 289.6 میلیون دلاری بازار نزدیک به دو برآورد قبل پرداخت می کنند. هر دو روش استفاده شده جهت اندازه گیری راندمان برآورد یکسانی را نشان می دهند؛ با این حال این موضوع نیازمند تحقیق بیشتری است.بر اساس یافته های ارائه شده در بالا، من نتیجه می گیرم که CD-ROA قادر به بیان قیمت بالای پرداخت شده توسط سرمایه گذاران در این IPO است به طوری که کارگزار بانکی بیان کرده است که معاملات تجارت را به بهترین نحو آغاز کرده اند. این روش نشان می دهد که موفقیت IPO جیلید ناشی از قیمت گذاری بیش از حد نبوده است، بلکه به دلیل تشخیص ارزش افزوده ناشی از دو عامل در نظر گرفته نشده توسط روش ارزش گذاری معمول یعنی روش NPV غیر فعال است. این دو عامل از یک طرف نشان می دهند که این شرکت تحت یک فرآیند تخریب خلاق قرار دارد که موجب می شود تا به عنوان عامل انحصاری بعدی در بازار عمل کند و از سوی دیگر، دارای گزینه رشد می باشد که به آن انعطاف پذیری را جهت ارائه سرمایه های اضافی در حالت موفقیت ارائه می کند.همچنین این روش به صورت مناسب احتمال پیش دستی از سوی رقیب را علاوه بر دیگر عوامل تعیین کننده ارزش مانند مشخصات صنعت که موجب توزیع اندازه پرش و ارزش اسقاطی در حالت اولیه را در نظر می گیرد. از این رو کلیه موارد و نه تنها صرفا بهترین روش ها جهت برآورد ارزش این شرکت در نظر گرفته می شونداین مقاله در سال 2006 توسط گروه مالی منتشر شده و در سایت ای ترجمه جهت دانلود ارائه شده است. در صورت نیاز به دانلود رایگان اصل مقاله انگلیسی و ترجمه آن می توانید به پست دانلود ترجمه مقاله ارزش یک استارت آپ بیوتکنولوژی در سایت ای ترجمه مراجعه نمایید.