گلسنود: هفته نامه تحلیل بیت کوین – هفته 11 سال 2022

قیمت بیت کوین در این هفته هم به تثبیت خود ادامه داد و کل هفته را در یک محدوده کوچک از 37,274 تا 42,455 دلار نوسان کرد. همانطور که در نسخه قبلی هفته نامه تحلیل گلسنود بیان شد، در حال حاضر بازار با وجود فشارهای خارجی مثل عوامل کلان اقتصاد و عدم قطعیت ناشی از درگیری‌های نظامی در اروپا، در یک تعادل نسبی قرار گرفته است.تحلیل گلسنود بیت کوین: هفته 11 سال 2022هم اکنون دو سال از رویداد تسلیم شدید مارس 2020 که باعث شد قیمت بیت کوین تنها در 2 روز معاملاتی، با ریزشی 52 درصدی از 8000 به 3800 دلار برسد و چرخه نزولی 2019 و 2020 را به پایان برساند، می‌گذرد. رویدادهای تسلیمی مثل آن، معمولاً همه فروشندگان را از بازار خارج می‌کند و باعث قدرت گرفتن دوباره گاوها می‌شود.در این نسخه از هفته نامه تحلیل گلسنود، تعادل کنونی بین خریداران و فروشندگان را ارزیابی می‌کنیم تا بتوانیم فاصله تقریبی با پایان چرخه نزولی کنونی را به دست بیاوریم.خلاصه اجراییعدم قطعیت و ریسک‌های کلان بادهای مخالف کنونی هستند که در کاهش روند انباشت کوتاه مدت خود را نشان می‌دهند.عرضه کوین‌های قدیمی در هفته گذشته بیشتر از هفته‌های اخیر بوده است، گرچه هنوز به اندازه ای نیست که ترس و عدم اطمینان نسبت به آینده را نشان بدهد.در حال حاضر 82 درصد از موجودی در اختیار هولدرهای کوتاه مدت (2.51 میلیون BTC) در ضرر محقق نشده هستند، در حالیکه کل موجودی در اختیار هولدرهای بلند مدت در نزدیک قله تاریخی است.با وجود ضعف تقاضا در کوتاه مدت، هودل کردن یک استراتژی محبوب است، زیرا سهم کوین‌های جوان تر به قله‌های تاریخی خود نزدیک شده است. این وضعیت در گذشته با اواخر روند نزولی همراه بوده است.در آخر هم یک مفهوم جدید به نام نرخ تورم بازار (Market Inflation Rate) را معرفی می‌کنیم که نشان می‌دهد در مقیاس سالانه، هولدرهای بلند مدت با حجمی 7.6 برابر تولید کوین با استخراج به دارایی خود اضافه می‌کنند. این یک علامت مثبت در بلند مدت است.نمودار قیمت بیت کوینشک و شبهه مانع انباشت سکه‌هابرای شروع، کار را با شاخص جدید این هفته یعنی امتیاز روند انباشت بیت کوین (Bitcoin Accumulation Trend Score) آغاز می‌کنیم. این ابزار برای پایش میزان انباشت یا توزیع جمعی ولت‌های سرمایه گذاران طراحی شده است. این ابزار اشخاص بزرگ (همان نهنگ‌ها) و/یا بخش بزرگی از بازار (میگوهایی با تعداد زیاد) را که به دارایی خود اضافه می‌کنند، نشان می‌دهد و در این بین ماینرها و صرافی‌ها را از محاسبات خود جدا می‌کند.این شاخص بین مقادیر 0 و 1 نوسان می‌کند که تفسیر آن به قرار زیر است:مقادیر نزدیک به 0 (زرد یا نارنجی) نشان دهنده آن است که بازار در حال توزیع است یا مقدار انباشت بسیار اندک است (نزولی).مقادیر نزدیک به 1 (بنفش) نشان دهنده آن است که بازار در وضعیت انباشت است و موجودی ولت سرمایه گذاران در حال رشد قابل توجهی است (صعودی).می‌توان دید که در طول دوره اکتبر 2021 تا ژانویه 2022، یکی از قوی ترین روندهای انباشت (بیش از 0.9، بنفش پررنگ) ثبت شده که احتمالا توسط هودلرهای بی تفاوت به قیمت ثبت شده است. البته این شاخص در باقی سال 2022 همواره بین دو سطح 0.2 و 0.5 نوسان کرده است. این نشان دهنده تاثیر عدم قطعیت در جهان بر جو سرمایه گذاران است که باعث ضعف رفتار انباشت شده است.شاخص امتیاز روند انباشت بیت کوین (۷ روزه)این هفته همچنین شاهد افزایش قابل توجه میزان عرضه کوین‌های قدیمی به بازار بودیم. کوین‌های قدیمی در اختیار سرمایه گذارانی است که با خصوصیات نوسانی بازار بیت کوین آشنایی بیشتری دارند و معمولاً به آن‌ها «پول هوشمند» گفته می‌شود.از این رو وقتی می‌بینیم که کوین‌های قدیم در سطوح بالاتر به بازار عرضه می‌شوند، می‌توان آن را علامتی از ایجاد جوی منفی در گروه هودلرها دانست. کوین‌های قدیمی‌تر از 6 ماهه، 5 درصد از کل حجم عرضه این هفته را به خود اختصاص دادند که افزایشی قابل توجهی در ماه‌های اخیر است.باند سن کوین عرضه شده (۷ روزه)این وضعیت در شاخص Binary Coin-day Destroyed با میانگین متحرک 7 روزه هم مشهود است. وقتی کوین‌های قدیمی‌تر به طور مداوم به بازار عرضه می‌شوند، این شاخص صعود می‌کند. مقادیر کم (محدوده‌های سبز رنگ) در فاز انباشت روندهای نزولی رایج است، در حالی که مقادیر زیاد (محدوده‌های قرمز رنگ) در روندهای صعودی معمول هستند، زیرا سرمایه گذاران بلند مدت موجودی خود را با در روند صعودی عرضه می‌کنند.از سپتامبر سال گذشته تاکنون، شاخص Binary CDD بالاتر از فاز انباشت معمول بوده است. این نشان دهنده آن است که درجاتی از ریسک زدایی سرمایه گذاران بلند مدت در حال وقوع است.شاخص Binary CCDواحدی که برای سنجش سن جمعی کوین‌های عرضه شده استفاده می‌کنیم، روز کوین (Coin-day) است. این واحد نشان دهنده مقدار زمانی است که یک کوین در ولت سرمایه گذار نهفته بوده است. در یک دیدگاه کلان، مجموع تخریب روز کوین در 90 روز گذشته به پایین ترین سطح خود نزدیک شده است.در طول روندهای نزولی، شاخص CDD90 به سطوح پایین تری ریزش می‌کند زیرا سرمایه گذاران کوین‌ها را انباشت می‌کنند و ترجیح آن‌ها به هودل کردن بیشتر است. البته مقدار این شاخص در رویدادهای تسلیم جهش می‌کند، زیرا ترس و وحشت باعث ایجاد آخرین موج فشار فروش می‌شود، که البته خود این باعث خستگی باقی خرس‌های بازار هم خواهد شد.این شاخص نشان می‌دهد که در حال حاضر انباشت و هودل، الگوی رفتاری ارجح است. اگرچه هنوز باید یک رویداد تسلیم نهایی در این چرخه نزولی را که در همه چرخه‌های نزولی قبلی هم وجود داشته، ببینیم. البته هنوز مشخص نیست که اینبار شرایط متفاوت خواهد بود یا خیر.شاخص CDD-90کاهش موجودی در اختیار STH هانمودار زیر سهم نسبی موجودی کوین‌های در اختیار هولدرهای کوتاه مدت (STH) را که در 155 روز قبل خریداری شده اند، نشان می‌دهد. طبق آمار گذشته، احتمال فروش کوین‌ها از طرف این گروه در زمان نوسانات بازار و مخصوصا در زمان رویداد تسلیم نهایی، بسیار بیشتر است.در راستای نتایج قبلی، در اینجا هم می‌بینیم که کوین‌های در اختیار هولدرهای کوتاه مدت رو به کاهش است. این اتفاق تنها زمانی رخ می‌دهد که بخش بزرگی از کوین‌های موجود در شبکه به حالت نهفته رفته باشند و با عبور از آستانه 155 روزه به موجودی در اختیار هولدرهای بلند مدت (LTH) تبدیل شوند. کاهش موجودی در اختیار STH ها معمولا با روزهای آخر روندهای نزولی همراه بوده است، زیرا خریداران صبور کوین‌های خود را برای نگهداری طولانی مدت به ولت سرد (آفلاین) خود منتقل می‌کنند.موجودی STH ها در حال حاضر به کف تاریخی خود نزدیک شده است که یک علامت مثبت برای آینده است. اگرچه 82 درصد از این کوین‌ها (2.51 میلیون BTC) هم اکنون در وضعیت ضرر هستند و از این رو احتمال عرضه و ایجاد فشار فروش از طرف آن‌ها بیشتر است.سود/ضرر موجودی STHامواج هودل (HODL Wave) هم نشان می‌دهند که کوین‌های جوان تر از 6 ماه به کف تاریخی خود نزدیک شده اند. 24.53 درصد از موجودی در گردش شبکه در اختیار این گروه کوین‌های جوان است، این یعنی 74.47 درصد باقی، بیش از 6 ماه است که در حالت نهفته باقی مانده اند.این هم یک علامت نسبتاً مثبت برای بازار است و نشان می‌دهد که با وجود عوامل منفی و مخرب در سطح کلان، هودل کردن رفتار ارجح در میان سرمایه گذاران است.امواج هودلبا اینکه سهم کوین‌های جوان از موجودی کلی در حال کاهش است، ولی سهم ارزش محقق شده آن در مقایسه با چرخه‌های قبلی بیشتر است. به عبارت دیگر، مقدار بیشتری از سرمایه دلاری وارد شده در بیت کوین، هم اکنون در کوین‌های انباشت شده در 6 ماه اخیر نگهداری می‌شوند.مراحل نهایی روندهای نزولی هم به طور مشابه با کاهش سهم سرمایه نگهداری شده به شکل کوین‌های جوان تر همراه هستند، زیرا کوین‌ها در ولت سرمایه گذاران بلند مدت نهفته می‌شوند. به عنوان مثال باند سنی 3 تا 6 ماهه (باند زرد رنگ بالایی در نمودار زیر) هم اکنون در حال گسترش است و این یعنی حجم بزرگی از موجودی خریداری شده بین سپتامبر تا دسامبر سال گذشته در ولت‌ها باقی مانده اند.کپ محقق شده امواج هودلعلائم تقاضا در بلند مدتحالا که شرایط کلی موجودی فروشندگان را بررسی کردیم، وقت آن رسیده که به سطح تقاضا در بلند مدت (بیش از 3 ماه) نگاهی باندازیم.به عنوان مثال صرافی Coinbase در این هفته با خروج سرمایه بسیار بزرگی روبرو شد که مجموع آن 31,130 واحد BTC (1.18 میلیارد دلار) شد. این بالاترین سطح خروج سرمایه از روز 28 جولای 2017 است. مقدار خروج سرمایه (میله‌های قرمز) بعد از مارس 2020 در نمودار زیر کاملاً مشهود است. این یک علامت قوی از افزایش تمایل سرمایه گذاران برای افزودن بیت کوین به سبد دارایی‌های مدرن است.حجم ورود/خروجی به صرافی Coinbaseاین مقدار خروج سرمایه باعث شد که کل موجودی در اختیار صرافی Coinbase به 649,500 واحد BTC برسد، سطحی که آخرین بار در قله قیمتی سال 2017 دیده شده بود. مقدار کل موجودی بیت کوین در اختیار صرافی Coinbase از قله تاریخی ثبت شده در آپریل 2020 تاکنون به میزان 375500 واحد (36.6 درصد) کاهش یافته است.حجم بزرگ خروج سرمایه مثل این هفته در واقع بخشی از روند کلی موجودی Coinbase بوده است، زیرا این موجود در 2 سال گذشته به شکلی پله ای کاهش یافته است. از آنجایی که Coinbase بزرگترین صرافی جهان از لحاظ موجودی در اختیار بیت کوین است و اغلب نهادهای سرمایه گذاری مستقر در آمریکا هم از این پلتفرم استفاده می‌کنند، این وضعیت نشان دهنده پذیرش هر چه بیشتر بیت کوین به عنوان یک دارایی کلان از طرف نهادهای سرمایه گذاری است.موجودی صرافی Coinbaseحال اگر به شاخص نرخ شوک موجودی غیر جاری (ISSR) نگاهی باندازیم، می‌توانیم یک جهش قابل توجه در این هفته را ببینیم. این جهش یعنی کوین‌های خارج شده از صرافی‌ها به ولت‌هایی منتقل شده اند که سابقه عرضه بسیار کم/صفر دارند.هر چه کوین‌های بیشتری وارد چنین ولت‌هایی می‌شوند، روند این شاخص صعودی تر می‌شود. می‌توان دید که وضعیت کنونی این نمودار با ساختار روند نزولی 2018 تا 2020 مشابه است، گرچه مقیاس زمانی آن کوتاه تر است. شاخص ISSR در حال حاضر در سطح 3.2 است و این یعنی مقدار موجودی در اختیار ولت‌های غیر جاری 3.2 برابر مجموع موجودی ولت‌های جاری و به شدت جاری است.این شاخص هم نشان می‌دهد که با وجود ضعف در نمودار قیمت، تقاضا برای بیت کوین به صورت تصاعدی رو به افزایش است.شاخص نرخ شوک موجودی غیر جاری (ISSR)در پایان قصد داریم مفهومی را معرفی کنیم که به تازگی با همکاری دیوید پوئل (David Puell) یا Ark Invest توسعه یافته و ما آن را «نرخ تورم بازار» می‌نامیم. این شاخص در واقع ابزاری برای سنجش نرخ سالانه انباشت یا توزیع توسط LTH ها است.در ابتدا تولید بیت کوین برای ماینرها نسبت به کل موجودی در گردش را «نرخ تورم اسمی» (موج زرد رنگ) می‌نامیم که فرض می‌شود فشار فروش مداوم است.در مرحله بعدی مقدار تغییر روزانه موجودی در اختیار هولدرهای بلند مدت را به نسبت موجودی در گردش و به عنوان سنجش تقاضای بازار و به شکل سالانه به دست می‌آوریم. سپس مقدار به دست آمده را با 1- ضرب می‌کنیم تا انباشت LTH ها یک مقدار منفی (صعودی) و توزیع LTH ها یک مقدار مثبت (نزولی) شود.در آخر این نرخ انباشت LTH ها را به نرخ تورم اسمی اضافه می‌کنیم تا نرخ تورم بازار (موج سبز رنگ) را به دست آوریم. چیزی که می‌بینیم این است که:در طول مراحل نهایی روندهای نزولی، نرخ تورم بازار به شدت منفی می‌شود (موجودی در دسترس ضد تورمی است) و به 14- تا 15- می‌رسد. این یعنی LTH ها علاوه بر جذب عرضه ماینرها، در حال انباشت حدود 15 درصد از کل موجودی در گردش سالانه هستند.در قله‌های روندهای صعودی، تورم بازار به بالای تورم اسمی می‌رود و این یعنی LTH ها با عرضه مداوم خود به شدت به فشار فروش می‌افزاید (موجودی در دسترس به شدت تورمی است). این در نهایت باعث عرضه بیش از حد و شروع یک روند نزولی خواهد شد.در حال حاضر، نرخ تورم بازار LTH در حوالی 10.9- درصد است و این یعنی هولدرهای بلند مدت هم اکنون به میزان 7.6 برابر نرخ تولید بیت کوین به دارایی خود اضافه می‌کنند. این نمودار در حال حاضر به کف‌های قبلی که نشان دهنده کف روند نزولی در چرخه‌های قبلی بوده نزدیک شده است و این یک علامت مثبت دیگر در بلند مدت است.نرخ تورم بازار LTHجمع بندی نهاییعدم قطعیت ناشی از عوامل اقتصادی و سیاسی کلان جهان از ژانویه سال جاری تاکنون باعث ضعف روند انباشت در کوتاه مدت شده است. علاوه بر این، در هفته شاهد افزایش قابل توجه عرضه کوین‌های قدیمی‌تر بوده ایم که البته، هنوز نشان دهنده ترس و عدم اعتماد سرمایه گذاران در مقیاس بزرگتر نیست.با توجه به اینکه هم اکنون بیش از 2.51 میلیون واحد BTC در اختیار هولدرهای کوتاه مدت در وضعیت ضرر محقق نشده هستند، این خطر وجود دارد که فروشندگان هنوز به طور کامل خسته نشده اند. در حال حاضر، «انرژی لازم» برای یک رویداد تسلیم در بازار وجود دارد و چنین رویدادهایی در همه چرخه‌های نزولی قبلی هم دیده شده است.با اینحال، هودل کردن رفتار ارجح سرمایه گذاران کنونی است و روند انباشت بلند مدت هنوز به طرز تحسین برانگیزی مثبت و سازنده است.منبع : Glassnodeترجمه شده توسط میلاد در خانه تریدهفته نامه گلسنود هر هفته در خانه ترید برای شما علاقه مندان به ترید.