دکوثر

شرکت داروسازی کوثر در سال 1353با نام شیمی کو فارماسوتیکالز شروع به کار کرد و از سال 1372 در سازمان بورس و اوراق بهادار پذیرفته شد. این شرکت از قدیمی‌ترین شرکت‌ها در تولید آنتی‌بیوتیک است.نمودار قیمت سهام دکوثرقیمت پس از اصلاحی سنگین به سقف کانال قبلی واکنش نشان داده، پس از عبور از 770ت (تثبیت با حجم بالا) پیشنهاد خرید با هدف 1100ت ارائه می‌گردد (نکات زیر در نظر گرفته شود). از طرفی همبستگی با شاخص مواد دارویی نسبتاً زیاد است، در صورت ریزش قیمت به زیر 650ت وضعیت تکنیکالی نامساعد شده و ریسک نگهداری سهم بالا می‌رود.نکات مهم در مقایسه با شرکت‌های گروه:حاشیه سود بسیار کم ✖ (با عدم تخفیف به شرکت‌های پخش کمی بهبود یافته)مطالبات بالا ✖ (همگام با حجم فروش افزایش یافته و دوره وصول مطالبات کاهش یافته)موجودی مواد و کالای کم ✖ (مشکل نقدینگی شرکت را در مقابل تحریم آسیب‌پذیر کرده)جایگاه دوم درصد سهام شناور آزاد در گروه ✔ (43%)هزینه مالی زیاد ✖ (تسهیلات افزایش یافته)نسبت قیمت به ارزش دفتری (P/B) و قیمت به فروش (P/S) پایین ✔✔در آخرین مجمع عادی اعلام شده که شرکت 60% افزایش سرمایه از محل سود انباشته خواهد داشت. ✔صادرات 6 ماهه تقریباً به صفر رسیده (سال 97 صادرات سهم 13 درصدی از فروش داشت) و بودجه صادرات امسال در آخرین گزارش تفسیری نسبت به گزارش قبلی کاهش معناداری پیدا کرده است؛ اما با حاشیه سود کمی که صادرات به همراه داشته اتفاق نگران کننده‌ای رخ نداده به علاوه اینکه بودجه فروش داخلی به میزانی بیشتر از تغییر بودجه صادرات رشد داشته و به نوعی آن را جبران کرده است.مبالغ حاصل از فروش به تفکیک محصولاتهمانطور که مشخص است محصولات قرص (آموکسی کلاو، سفیکسیم و ...) بیشترین فروش را در اختیار دارند که حاشیه سود آنها نیز از سایرین بالاتر است.مقدار تولید و فروش (هزار عدد) به همراه میانگین نرخ قرص و کپسولنرخ فروش عمده محصولات، افزایش چندانی تجربه نکرده است اما از سوی مقابل تمام مواد اوليه مشمول افزايش قيمت شده‌اند و موجودی مواد اولیه وارداتی به صفر رسیده! ✖قیمت‌گذاری محصولات جهت فروش داخلی توسط سازمان غذا و دارو صورت می‌پذیرد و فروش محصولات شرکت در داخل کشور براساس قراردادهای فیمابین از طریق شرکت‌های پخش می‌باشد.با توجه به افزايش هزينه‌های اقلام توليدی، اين شركت درخواست افزايش قيمت برای محصولات خود را داشته كه در پروسه رسيدگی در اداره غذا و دارو می‌باشد. ✔مبلغ فروش و سودناخالص فصلی تمام محصولات (میلیون ریال)در سال‌های اخیر به شرکتهای رقیب مجوز تولید محصولات مشابه داده شد و رقابت به شدت بالا گرفت، شرکت داروسازی کوثر در جهت افزایش سود خود دست به تولید محصولات جدید در گروه داروهای جنرال نموده است تا بتواند رشد قابل ملاحظه‌ای در سود و فروش داشته باشد.پروژه خط توليد داروهای جنرال با تنها 20% پیشرفت فیزیکی متوقف بوده و درحال تأمين منابع مالی می‌باشد.به تازگی هیأت مدیره برنامه فروش قسمتی از سرمایه‌گذاری‌ها (دامین: داروسازی امین) را در دستور کار قرار داده که هدف آن جبران قسمتی از کسری نقدینگی در امور جاری و پروژه‌ها ذکر شده است. با تزریق نقدینگی روند تکمیل خط تولید جدید سرعت خواهد گرفت و بخشی از تسهیلات برگردانده خواهد شد. ✔ارزش بازار دامین در حدود 1080م (میلیارد تومان) است و با توجه به مالکیت 45 درصدی سهم داروسازی کوثر 480م می‌شود. بهای تمام شده این مقدار دارایی تنها 5م است! آگهی فروش هنوز منتشر نشده و معلوم نیست چه مقدار وجه نقد دست شرکت را می‌گیرد اما با توجه به گزارش 6 ماهه فوق العاده دامین، شاید شرایط سخت‌گیرانه‌ای برای خریداران در نظر گرفته شود. ✔شرکت در سال 96 و 97 بودجه کاملاً محتاطانه‌ای را روانه کدال کرد، اگر بودجه 6 ماهه دوم 98 به وقوع بپیوندد سود خالص امسال به حدود 72ت به ازای هر سهم خواهد رسید که مقدار بالای قیمت به درآمد (P/E) با قیمت فعلی به تعادل می‌رسد. ✔