هدفگذاری تورمی و توازن نرخ بهره واقعی (مقاله ترجمه شده)

چکیدهاین مقاله به بررسی این که آیا هدفگذاری تورمی از طریق یک رویکرد اصلاح جهت گیری تحت وابستگی مقطعی بر توازن نرخ بهره ی واقعی تاثیر (RIP) می گذارد، می پردازد. روش تنظیم متوسط بازگشتی (RMA) که توسط و سو و شین (1999) و شین و سو (2001) پیشنهاد شده است برای اصلاح جهت گیری رو به پایین در آزمون های ریشه واحد پانل و در برآوردهای نیمه عمر تفاوت های نرخ بهره ی واقعی برای کالاهای معامله شده و غیر معامله شده استفاده شده است. یافته های تجربی بسته به اینکه آیا مااز روش RMA استفاده کنیم یا خیر متفاوت است. از همه مهمتر اینکه، نتایج تجربی نشان می دهد که زمانی که اقتصادهای همگن بیشتری در شرایط رژیم هدفگذاری تورمی درگیر می شوند، متوسط بازگشت قوی تر و فاصله ی اطمینان بسیارکم تر می شود. بنابراین، هدف قرار دادن تورم نقش مهمی در ارائه یشواهد و مدارک مناسب برای RIP در بلندمدت بازی می کند.مقدمهمقاله ی حاضر به بررسی این که آیا تأثیرات هدفگذاری تورمی از طریق رویکرد اصلاح جهت گیری تحت وابستگی مقطعی توازن نرخ بهره ی واقعی (RIP) را تحت تاثیر قرار می دهد یا خیر پرداخته است. RIP از توازن بهره ی پوشش داده نشده(UIP) و توازن قدرت خرید (PPP)تشکیل شده است که با هم متضمن توازن نرخ های واقعی سود در بازارهای ارز خارجی است. در واقع، فرض توازن نرخ بهره واقعی در تمام کشورهایی که درجه بالایی از تحرک سرمایه بعلاوه ی سطح بالایی از نفوذ فن آوری دارند وجود دارد که به عنوان یک فرض مهم در روش پولی اولیه برای تعیین نرخ ارز عمل می کند. RIP همچنین به منظور بررسی مجموعه ای از پرسش های کلیدی در اقتصادهای کلان اقتصاد باز در مورد کارآمدی تخصیص سرمایه، نوسانات مصرف و رشد اقتصادی استفاده شده است. اگر چه اهمیت نظری RIP و همچنین اعتبار آن برای مسائل تجزیه و تحلیل مربوط به سیاست های پولی و مالی مهم هستند، حمایت وتایید تجربی RIP در پیشینه ی تحقیقات دشوار است.تعدادی از مطالعات کشورهای OECD ازRIP بلندمدت در داده های پانل حمایت کرده اند. یک توضیح مشترک برای این یافته این است که افزایش مقدار اطلاعات درمورد نرخ های بهره ی واقعی معمولا قدرت آزمون های ریشه واحد را افزایش می دهد و بر موضوع قدرت کم مطالعات اولیه ی ریشه واحد تک متغیره غلبه می کند. از سوی دیگر، رز (2014) نشان می دهد که وجود بازار اوراق قرضه تحت هدف گذاری تورم با تورم پایدار ارتباط دارد زیرا این سیاست از تورم پایین به طور موثر حفاظت می کند. همانطور که توسط سونسون(2000) ، میشکین و اشمیت-هبل (2007)، و کیم (2014) نشان داده شده است درجه ی بالای شفافیت و پاسحگویی سیاست پولی نه تنها اختلاف در نرخ تورم بلکه در نرخ ارز واقعی در یک افق بلند را محدود می کند، در نتیجه نرخ های ارز واقعی به یک مقدار معنی دار نسبت به موارد دیگر حکومت های پولی ثبات پیدا می کنند. از زمانی که در زلاندنو هدفگذاری تورمی در سال 1990به تصویب رسید.مدل اقتصاد سنجی و برآوردrt − rt* = ϵtنرخ بهره اسمی (خارجی) داخلی است و rt = it −(pt − p) +1 , rt* = it* − (pt * − p *), i (i*) که در آنp (p *) لگاریتم قیمت کالاهای معامله شده ( خارجی) داخلی در زمان tاست. تحت شرایط داوری کامل در کالاهای معامله شده و بازار های سرمایه، معادله ی (1) به آزمون های توازن بین المللی مربوط است. با توجه به این واقعیت کهد خطای ترکیبی که ناشی از خطاهای مربوط به انتظارات در UIPاست، مشروط به مجموعه اطلاعات موجود ثابت است، معادله ی (1) نشان می دهد که RIP پس از یک دوره ی زمانی، از نظر کالاهای معامله شده بین کشورهای داخلی و خارجی تعریف شده است.برای تست کردن رابطه ی بلندمدت در معادله ی (1)، ابتدا ما رگرسیون زیر را در نظر گرفتیم:ϵt = α + βϵt−1 + etکه در آن εt تفاوت نرخ بهره واقعی در زمان t است، و et خطای سر و صدا است. همانطور که در بالا ذکر شد، جهت گیری بالقوه رو به پایین در برآوردگر LS برای β وجود دارد و این می تواند به طور ویژه به عنوان مقدار واقعی وحدت رویکردهای پارامتر شدت بگیرد. برای غلبه بر این جهت گیری، ما از برآوردگر RMA پیشنهادی سو و شین (1999) و شین و سو (2001) استفاده کرده ایم. با تعریف میانگین بازگشتی، εt = (T - 1) Σk ε و بازنویسی معادله ی(2) این معادله را بدست اوردیم:εt - εt-1 = βRMA (εt-1 - εt-1)نتایج تجربیما از داده های فصلی از سال 1974تا 2012 استفاده کرده ایم. نرخ بهره اندازه گیری مان نرخ سه ماهه ی لایحه ی وزارت خزانه داری آمارهای مالی بین المللی و جریان داده ها اقتباس شده است. برای اندازه گیری نرخ های تورم ، علاوه بر CPI و PPI، ما از کالاهای بادوام و مصرف خدمات که بر اساس نوع طبقه بندی کرده ایم برای هفت کشور زیر استفاده کرده ایم: کانادا، فرانسه، ژاپن، ایتالیا، سوئد، انگلستان و ایالات متحده. برای ساخت نرخ تورم برای کالاهای داد و ستدشده و نشده محصولات ما از تعدیل کننده های ضمنی به ترتیب برای کالاهای بادوام و مصرف خدمات استفاده کرده ایم. برای CPI و PPI، به عنوان نماینده های قیمت های کالاهای معامله نشده و معامله شده ، ما 11کشورهای OECD زیر را بررسی کرده ایم: بلژیک، کانادا، فرانسه، آلمان، ایتالیا، ژاپن، نیوزیلند، اسپانیا، سوئد، انگلستان و امریکا.نتیجه گیریدر مقایسه با یافته های ارائه شده در مطالعات انجام شده ی قبلی در مورد RIP، نتایج تجربی ما تمایل به همگرایی در مورد تفاوت های نرخ بهره ی واقعی در کشورهای با هدفگذاری تورمی نشان می دهد . همه ی نرخ های بهره ی واقعی برای کشورهای با هدفگذاری تورمی به طور مداوم نشان می دهد که آنها نیمه عمر کوتاه دارند، در حالی که شرایط RIP به احتمال زیاد به برای همه کشورها و یا برای کشورهای بدون هدفگذاری تورمی ثابت نگه داشته شود.با این حال، یافته های تجربی بر اساس آزمایش های IPS و CIPSتا حدودی به این که آیا ما از RMA استفاده کرده ایم یا خیر بستگی دارد. به طور خاص، در حالی که اصلاح جهت گیری به طور فوق العاده تمایل به ردکردن فرضیه ی ریشه واحد با وابستگی مقطعی در نمونه ی ما را افزایش نمی دهد، آزمون های بدون RMA نشان می دهد که LS توازن IPS را تخمین می زند و به نظر می رسد آزمونهای CIPS از جهت گیری رو به پایین در ضریب همبستگی ثابت رنج می برند، که این را یادآوری میکند که شرایط توازن به صورت جعلی با ثبات کمتر از انچه که واقعا هست برآورد شده است. شواهد تجربی ارائه شده در این مطالعه به نظر می رسد تایید کنند که هدفگذاری تورمی RIP را تحت تاثیر قرارمی دهد و آن بازگشت قوی تر میانگین همانند بیشتر شکاف اطمینان تنگ تر به عنوان کشورهای با هدف گذاری تورمی تر ارائه شده اند. علاوه بر این، به نظر نمی رسد شواهد به نفع RIPبرای کشورهای با هدفگذاری تورمی به انتخاب شاخص قیمت مانند CPI و PPI، و یا به وابستگی مقطعی حساس باشد. علاوه بر این، به نظر می رسد هر چند یک آزمون با RMA و وابستگی مقطعی نتایج تا حدودی کیفی متفاوت ارائه می کند ، اما نتایج تجربی به هر دو هدفگذاری تورمی و شاخص قیمت بستگی دارد. قیمت های کالاهای معامله شده در میان قیمتهایی هستند که احتمال بیشتری دارد شواهدی کوتاه مدت و بلند مدت از PPP نشان دهند ، زیرا معامله بین کشورهای اروپایی و شرکای تجاری عمده هزینه های مبادله ی نسبتا پایین را شامل می شود و با موانع غیر تعرفه ای نسبتا پایدار برای تجارت روبرو می شود. هر چه کشورهای همگن تری برحسب رژیم هدف گذاری تورمی در نظر گرفته شده است، شواهد اقتصادی متداول تری برای RIP پیدا شده است. شواهد تجربی در این مطالعه جالب و همراستا با تحقیقات سونسون (2000)، میشکین و اشمیت-هبل (2007)، و رز (2014) است که نشان می دهند که هدفگذاری تورمی رژیمهای سیاست هدف قرار دادن تورم و غیر هدفگذاری تورمی را با کمک کردن به آنها هم در ایجاد یک حفاظ موثر برای تورم پایدار و هم در دستیابی به اختلاف کمتر در تورم و همچنین در نرخ بهره ی واقعی در یک افق بلند تحت تاثیر قرار می دهد. علاوه بر این، این نتایج نقش مهمی نیز در حمایت از RIP ایفا می کند، در نتیجه یادآوری میکند که تحت شرایط هدفگذاری تورمی نه وابستگی مقطعی و نه شاخص قیمت برای درک وضعیت RIP بسیار مهم می باشد.این مقاله ISI در سال 2017 در نشریه الزویر و در مجله مدل سازی اقتصادی ،توسط دانشگاه ایالتی اوکلاهما منتشر شده و در سایت ای ترجمه جهت دانلود ارائه شده است. در صورت نیاز به دانلود رایگان اصل مقاله انگلیسی و ترجمه آن می توانید به پست دانلود ترجمه مقاله هدفگذاری تورمی و توازن نرخ بهره واقعی در سایت ای ترجمه مراجعه نمایید.