استیبل کوین ها: قاتل سیستم اقتصادی!

ارزهای رمزنگاری شده سالی استثنایی داشتند و برای اولین بار در نوامبر به ارزش مجموع بیش از 3 تریلیون دلار (2.2 تریلیون پوند) رسیدند. به نظر می رسد بازار از داشتن وقت آزاد برای عموم در طول قرنطینه های همه گیر سود برده است. علاوه بر این، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و بانک‌های بزرگ وارد عمل شده‌اند، نه حداقل به لطف راه‌اندازی اخیر اولین ETF با پشتوانه بیت‌کوین، صندوق ثبت‌شده‌ای که دسترسی سرمایه‌گذاران بیشتری به این طبقه دارایی را آسان‌تر می‌کند.در کنار این، یک انفجار در ارزش استیبل کوین‌هایی مانند تتر، USDC و Binance USD رخ داده است. مانند سایر ارزهای رمزپایه، استیبل کوین ها بر اساس همان فناوری دفتر کل آنلاین به نام بلاک چین حرکت می کنند. تفاوت این است که ارزش آنها به یک دارایی مالی خارج از دنیای ارزهای دیجیتال، معمولاً دلار آمریکا، 1:1 است.استیبل کوین ها به سرمایه گذاران این امکان را می دهد که پول خود را در کیف پول های دیجیتال خود ذخیره کنند، کیف پول هایی که نوسانات کمتری نسبت به بیت کوین دارند، و این به آنها یک دلیل کمتر برای نیاز به حساب بانکی می دهد. برای کل جنبش برای اعلام استقلال از بانک ها و سایر ارائه دهندگان مالی متمرکز، استیبل کوین ها به تسهیل این امر کمک می کنند. و از آنجایی که بقیه ارزهای دیجیتال با هم بالا و پایین می‌روند، سرمایه‌گذاران می‌توانند بهتر از فروش اتر خود به بیت‌کوین با انتقال پول به سوی استیبل کوین‌ها در بازار در حال سقوط محافظت کنند.بخش قابل توجهی از خرید و فروش ارزهای دیجیتال با استفاده از استیبل کوین ها انجام می شود. آنها به ویژه برای تجارت در صرافی هایی مانند Uniswap مفید هستند، جایی که هیچ شرکت مدیریتی واحدی وجود ندارد و امکان استفاده از ارزهای فیات وجود ندارد. ارزش کل دلاری استیبل کوین ها از 20 میلیارد دلار در سال گذشته به 139 میلیارد دلار امروز افزایش یافته است. از برخی جهات، این نشانه ای از بلوغ بازار ارزهای دیجیتال است، اما قانونگذاران همچنین نگران خطراتی هستند که استیبل کوین ها می توانند برای سیستم مالی ایجاد کنند. خب مشکل چیه و چیکار میشه کرد؟مشکل استیبل کوین هااستیبل کوین ها که ابتدا در اواسط دهه 2010 معرفی شدند، عملیات متمرکز هستند - به عبارت دیگر، کسی آنها را کنترل می کند. تتر در نهایت توسط صاحبان Bitfinex، یک صرافی ارز دیجیتال مستقر در جزایر ویرجین بریتانیا کنترل می شود. USDC متعلق به یک کنسرسیوم آمریکایی متشکل از ارائه دهنده پرداخت Circle، استخراج کننده بیت کوین Bitmain و صرافی رمزارز Coinbase است. Binance USD متعلق به Binance، یکی دیگر از صرافی های ارز دیجیتال است که دفتر مرکزی آن در جزایر کیمن قرار دارد.تنش فلسفی بین ایده‌آل غیرمتمرکز ارزهای دیجیتال و این واقعیت که چنین بخش مهمی از بازار متمرکز است وجود دارد. اما سؤالات جدی در مورد اینکه آیا این نهادها دارای ذخایر مالی کافی هستند تا بتوانند نسبت 1:1 را برای استیبل کوین های خود در صورت بروز بحران حفظ کنند، وجود دارد.این نسبت های 1:1 خودکار نیستند. آنها به ارائه دهندگان استیبل کوین وابسته هستند که ذخایر دارایی های مالی معادل ارزش استیبل کوین های در گردش خود را دارند که بر اساس عرضه و تقاضای سرمایه گذاران تنظیم می شود. ارائه دهندگان قول می دهند که ذخایری به ارزش 100٪ از ارزش استیبل کوین های خود دارند، اما این کاملاً دقیق نیست - همانطور که در نمودارهای زیر می بینید.از مارس 2021، تتر 75 درصد از ذخایر خود را به صورت نقد و معادل نقد نگهداری می کند. USDC تا می 2021 در 61٪ است، بنابراین هر دو کمی عقب تر از 100٪ هستند. بیشتر دارایی های هر دو عملیات بر اساس اوراق تجاری است که نوعی بدهی کوتاه مدت شرکت است. این معادل وجه نقد نیست و در صورت افت ناگهانی ارزش این دارایی ها، ریسک پرداخت بدهی ایجاد می کند.پس چه چیزی می تواند یک ماشین را پایین بیاورد؟ اکنون حجم تقریباً نامحدودی پول در گردش است، نرخ‌های بهره همچنان در پایین‌ترین حد خود قرار دارند، و با توجه به اینکه دولت ایالات متحده فقط به یک بسته محرک اقتصادی 1.2 تریلیون دلاری دیگر رأی مثبت داده است، بعید است که عرضه پول قابل توجه باشد. در آینده نزدیک کاهش خواهد یافت. تنها عنصری که می تواند این وفور پول را به چالش بکشد، تورم است.چندین سناریو ممکن برای تورم وجود دارد، اما در حال حاضر، بازار همچنان سناریوی طلایی را به عنوان محتمل‌ترین سناریو می‌بیند که تورم و رشد اقتصادی با هم در سطوح بالا اما قابل کنترل افزایش می‌یابند. در این مورد، بانک های مرکزی ممکن است اجازه دهند تورم در 3-4٪ باقی بماند.اما اگر اقتصاد بیش از حد گرم شود، می تواند منجر به یک وضعیت انفجاری با تورم بالا و رکود اقتصادی شود. پول زیادی از دارایی ها و اوراق قرضه پرخطر به پناهگاه های امن تری مانند دلار آمریکا منتقل می شد. هزینه این خطرناک تر است دارایی ها، از جمله اوراق تجاری، از صخره سقوط می کنند.این به شدت به ارزش ذخایر ارائه دهندگان استیبل کوین لطمه می زند. بسیاری از سرمایه گذارانی که پول خود را در استیبل کوین ها سرمایه گذاری کرده اند ممکن است دچار وحشت شوند و سعی کنند پول خود را مثلاً به دلار آمریکا تبدیل کنند و ارائه دهندگان استیبل کوین ممکن است نتوانند پول خود را با نسبت 1:1 به همه برگردانند. این می تواند منجر به سقوط شود. در بازار کریپتو و احتمالاً سیستم مالی به عنوان یک کل.اقدامات نظارتیقانون‌گذاران مطمئناً نگران ثبات استیبل کوین‌ها هستند. یک گزارش ایالات متحده که چند روز پیش توسط گروه کاری رئیس جمهور در مورد بازارهای مالی منتشر شد، گفت که آنها یک خطر سیستماتیک بالقوه دارند، بدون ذکر این خطر که قدرت اقتصادی عظیمی می تواند در دست یک تامین کننده متمرکز شود.در ماه اکتبر، کمیسیون معاملات آتی کالای ایالات متحده، تتر را به دلیل اینکه بین سال‌های 2016 تا 2019 100 درصد از ارزهای فیات پشتیبانی می‌کرد، 41 میلیون دلار جریمه کرد. اندرو بیلی، رئیس بانک انگلستان، در ماه ژوئن گفت که این بانک هنوز در حال تصمیم گیری در مورد نحوه تنظیم استیبل کوین ها است، اما آنها باید به برخی "سوالات دشوار" پاسخ دهند.اندرو بیلی در حال پاسخ به یک سوال:اندرو بیلی: من نگران هستم، اما کار خاصی انجام نمی دهم. EPAبا این حال، به طور کلی، به نظر می رسد که پاسخ نظارتی هنوز آزمایشی است. گزارش گروه کاری رئیس جمهور توصیه می کند که ارائه دهندگان استیبل کوین مجبور به تبدیل شدن به بانک شوند، اما هر تصمیمی را به کنگره واگذار کنند. با وجود چند ارائه‌دهنده بزرگ و چنین بازار بین‌المللی رو به رشدی، من نگران این هستم که استیبل کوین‌ها در حال حاضر بیش از حد بزرگ باشند و قابل کنترل نباشند.ممکن است با ورود استیبل کوین های بیشتر به بازار، ریسک ها کاهش یابد. به عنوان مثال، فیس بوک/متا برنامه هایی را برای یک استیبل کوین به نام دیم منتشر کرده است. در همین حال، ارزهای دیجیتال بانک مرکزی (CBDCs) در صورت ورود و رسیدن، ارزهای فیات را در بلاک چین قرار می دهند. به عنوان مثال، بانک انگلستان در مورد پوند دیجیتال رایزنی خواهد کرد، در حالی که اتحادیه اروپا و به ویژه چین نیز در این زمینه پیشرفت می کنند. شاید خطرات سیستماتیک استیبل کوین ها در بازار متنوع تری کاهش یابد.تا آن زمان، ما صبر می کنیم و خواهیم دید. سرعت به وجود آمدن این خطر ترسناک قطعاً مایه نگرانی است. تا زمانی که دولت‌ها و بانک‌های مرکزی مقررات را افزایش ندهند، نمی‌توان بحران دارایی دیجیتال به سبک سال 2008 را رد کرد.منبع: https://theconversation.com