SKRIFTLIG FRÅGA E-3608/97 från José García-Margallo y Marfil (PPE) till kommissionen (13 november 1997)

Ämne: Kommissionens meddelande om effekterna av införandet av euron på kapitalmarknaderna (KOM (97)0337)

I kapitlet om obligationsmarknaderna uppges att en av möjligheterna för att redenominera utestående skulder skulle vara en redenominering på grundval av fastställda minimidenomineringar med kontanta kompensationsbetalningar - ¨uppifrån ned¨.

Enligt rapporten är förändringen av betalningsströmmarna från kupongbetalningar samt av obligationernas nominella värde en oönskad effekt av den kompensationsbetalning som är väsentlig vid en redominering enligt metoden ¨uppifrån ned¨.

Skulle kommissionen i största allmänhet kunna förklara på vilket sätt denna förändring kunde vara till nackdel?

Gemensamt svar på de skriftliga frågorna E-3607/97 och E-3608/97 ingivna av Yves-Thiblault de Silguy för kommissionen (13 februari 1998)

I kommissionens meddelande om effekterna av införandet av euron på kapitalmarknaderna ((KOM(97) 337 slutlig. )) undersöks ett antal metoder för skuldredenominering. De två huvudsakliga metoder som undersöks kallas ¨uppifrån och ned¨ samt ¨nedifrån och upp¨. Enligt meddelandet är metoden ¨nedifrån och upp¨ att föredra. Om den metoden användes skulle redenomineringen inte påverka den totala volymen emitterade värdepapper och de potentiella avrundningsskillnaderna skulle begränsas till obetydliga belopp.

Enligt metoden ¨uppifrån och ned¨ delas den ursprungliga emissionen upp i ett antal ¨bitar¨ med identiska minimidenomineringar. Var och en av dessa minimidenomineringar redenomineras sedan till euro med hjälp av omräkningskursen och avrundas därefter till närmaste cent. Det nya totalbeloppet för emissionen beräknas genom att multiplicera minimidenomineringen i euro med antalet ¨bitar¨. Det är troligt att beloppet, på grund av avrundningseffekter, skulle skilja sig från en direkt omräkning av emissionens ursprungliga totalbelopp. Skillnaden skulle behöva utjämnas genom kompensationsbetalningar.

Kompensationsbetalningarna skulle vara nödvändiga för att undvika att artificiellt skapa eller förstöra kapital. Denna kontantutbetalning skulle utsätta antingen emittenten eller investeraren för en återinvesteringsrisk. Till följd av kompensationsbetalningarna skulle betalningsströmmarna från kupongbetalningar och från obligationernas inlösningsvärde förändras något. Det skulle kunna påverka de derivatinstrument som grundar sig på obligationerna eftersom de kurssäkringar som gjorts före redenomineringen grundar sig på de exakta förväntade betalningsströmmarna från kupongbetalningarna och inlösningsvärdet. Om sådana förväntade betalningsströmmar ändras skulle de, även om förändringarna är mycket små, inte längre motsvara de därmed sammanhängande derivatinstrumenttransaktionerna. Om en metod ¨uppifrån och ned¨ väljs, bör den genomföras på ett sådant sätt att potentiella problem undviks. De potentiella störningarna skulle dock, i enlighet med vad som nämns ovan, endast uppstå då det finns utestående avtal om derivatinstrument som grundar sig på den obligation som redenomineras.

Kommissionens meddelande innehåller detaljerade exempel för att illustrera metoden ¨uppifrån och ned¨ (s. 12 i den svenska språkversionen).