SKRIFTLIG FRÅGA P-3932/00

från Francesco Turchi (UEN) till kommissionen

(6 december 2000)

Ämne: Intressekonflikt på aktiemarknaden

De fondkommissioner och affärsbanker som investerar i aktiemarknaden tillhandahåller ofta informationsfoldrar vars sanningsenlighet kan diskuteras både vad gäller de analyser som utförts och de framtidsutsikter som presenteras samt i fråga om företagens förvaltning och soliditet. Analyserna, som fullständigt saknar kritik, är således färgade av fondkommissionärens intresse av att aktien skall gå bra. Detta innebär en tydlig intressekonflikt med de företag som fondkommissionärerna ger positiva omdömen om. Hur utbredd och avgörande intressekonflikten på börsen är tydliggörs vidare av det faktum att affärsbanker som förvaltar dessa företags kapitalökning samtidigt föreslår investerare att köpa aktier i dem samt av det faktum att banker ger krediter till samma företag som de börsintroducerat. Det är dessutom känt att inget finansinstitut någonsin öppet deklarerar innehavet av aktier i de företag som analyseras eller om det finns något effektivt övervaknings- och kontrollsystem.

Mot denna bakgrund finns det skäl att ställa sig följande frågor:

1. Hur sanningsenliga är de informationsfoldrar som sprids till allmänheten i samband med en ny börsintroduktion?

2. Hur oberoende är de råd och indikationer som analytikerna ger genom sina rapporter?

3. Anser inte kommissionen att denna intressekonflikt oundvikligen skadar investerarna och marknadens integritet och trovärdighet?

4. Vilka åtgärder har kommissionen för avsikt att vidta för att skydda sparare och investerare på börsen?

Svar från Frederik Bolkestein på kommissionens vägnar

(9 januari 2001)

EU har antagit flera direktiv för att harmonisera normerna i medlemsstaternas lagstiftning på värdepappersområdet i syfte att skapa en gemensam marknad för kapital och värdepapper.

Investeringsföretag som utför investeringstjänster (som garanti- och placeringsverksamhet) är skyldiga att följa nationell lagstiftning som antagits på grundval av rådets direktiv 92/22/EEG av den 10 maj 1993 om investeringstjänster inom värdepappersområdet(1) (direktivet om investeringstjänster). Där sägs i artikel 11 att förmedlaren skall bedriva sin verksamhet på ett hederligt och rättvist sätt med beaktande av kundernas bästa, vid sina kontakter med kunder lämna tillräcklig information om sådana omständigheter som är väsentliga i sammanhanget, försöka undvika intressekonflikter och när sådana inte kan undvikas se till att kunderna behandlas rättvist.

Bestämmelser om prospekt finns i rådets direktiv 80/390/EEG av den 17 mars 1980 om samordning av kraven på upprättande, granskning och spridning av prospekt som skall offentliggöras vid upptagande av värdepapper till officiell notering vid fondbörs(2). Där anges att prospektet skall innehålla den information som behövs för att investerare och deras rådgivare skall kunna göra en välgrundad bedömning av emittentens tillgångar och skulder, finansiella situation, vinster och förluster och framtidsutsikter, samt av de rättigheter som är förenade med värdepapperen. Börsprospektet skall godkännas av de behöriga myndigheterna. Ansvaret för innehållet vilar dock på dem som är ansvariga för utformningen av prospektet. Dessa måste försäkra att, såvitt de vet, uppgifterna i prospektet överensstämmer med de faktiska förhållandena och att ingenting är utelämnat som skulle kunna påverka bedömningen av emittenterna eller av värdepapperen. Brott mot dessa skyldigheter beivras enligt nationell lagstiftning.

Offentliggörande av finansiell forskning och analys omfattas dock inte av dessa direktiv, eftersom det inte kan betecknas som tillhandahållande av investeringstjänster till allmänheten.

Inte heller har några andra regler antagits för hur finansförmedlare får offentliggöra finansiell forskning och analys.

Enligt handlingsplanen för finansiella tjänster skall kommissionen lägga fram ett nytt prospektdirektiv och modernisera direktivet om investeringstjänster (93/22/EEG) samt lägga fram ett förslag till nytt direktiv om förbättrat skydd av investerarna. Kommissionen publicerade nyligen ett meddelande om översyn av direktivet om investeringstjänster(3). Syftet är att inleda en bred debatt om flera frågor, bland andra definitionen av investeringstjänster och om uppföranderegler.

I handlingsplanen begärs också en modernisering av prospektdirektivet.

Kommissionen arbetar vidare med ett förslag till nytt direktiv om marknadsmissbruk, där också spridande av falska upplysningar som påverkar värdepappers pris på reglerade marknader kommer att ingå.

(1) EGT L 141, 11.6.1993.

(2) EGT L 100, 17.4.1980.

(3) KOM(2000) 729 slutlig.