30.4.20 04 Europeiska unionens officiellatidning L144/35 SV
KOMMI SSIONENS REKOMME NDAT ION 
av den 27 ap ril 2004 
om finansiella derivatinstruments användning med avseende på företag för kollektiva 
investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag)
[delgiven med nr K(2004) 1541/ 1]
(Text av betydelse för EES)
(2004/383/EG)
EUROPEISKA G EMENSKAPERNAS  K OMMISSION UTFÄRDAR D ENNA
REKOM MENDAT ION 
med beaktande av Fördraget om upprättandet av Europeiskaekonomiska gemenskapen,
särskilt artikel 211 a ndra strecksatsen i detta, och
av följande skäl:
(1)A tt vidga de finansiella instrument som fondföretag kan investera i och göra det
möjligt för fondföretag att använda modern investeringsteknik var ettav syftena med
de genom direktiv 2001/ 108/EG införda ändringarna av rådets direktiv 85/611/EEG  av 
den 20 de cember1985 om samordningav lagar och andra författningar som avser
företag för kollektiva investeringar i överlåtbara värdepapper (fondföretag)1.
Vidgandet av tillåtna investeringar avser inte bara instrument på penningmarknaden,
banktillgodoha vanden, andelar i fondföretag och andra kollektiva investeringsföretag:
fondföretag får nu även använda finansiella derivatinstrument inom ramen för sin 
allmänna investeringspolitik och inte bara föratt skydda positioner(”hedging”). 
(2)E tt annat syfte med ändringarna var att skydda investerarna. Det ändrade
direktiv 85/611/EEG  innehåller därför ett omfattande system för att begränsa risker:
för att säkerställa att riskerna i samband mednya typerav finansiella instrument,
särskilt derivat, vederbörligen och noggrant övervakas, mäts och hanteras, skall
förvaltnings- och värdepappersföretag tillämpa ett sunt förfarande förriskhantering 
unde r de behöriga myndigheternas tillsyn. Genom detta förfarande skallde vid varje
tidpunkt  särskilt kunna  kontrollera och mäta den risk som förknippas med positionerna
och dessas bidrag till portföljens allmänna riskprofil. Förvaltnings- eller
värdepappersföretag skall också använda förfaranden som möjliggören exakt och
oberoende bedömningav värdet på OTC-derivat. Dessa krav i direktiv 85/611/EEG
fordrar att medlemsstaterna inrättar ett adekvat regelverk för fondföretagsriskmätning
1EGT L 375, 31.12.1985, s.3.Senast ändrat genom Europaparlamentetsoch rådets direktiv 2001/ 108/EG(EGT
L41, 13.2.2002, s. 35).
L144/36 Europeiska unionens officiellatidning 30.4.20 04 SV
och riskhantering. För att främja utvecklingenav ett sådantregelverk och säkerställa
en harmoniserad metod är det lämpligt att rekommendera vissa gemensamma
grundp rinciper förriskmätning. 
(3)I  kontaktkommitté n för fondföretag har enighet nåtts om fördelarna med att formulera
grundp rinciper som medlemsstaterna bör beakta. Principerna bör hjälpa dem att ge
likvärdigt och effektivt skydd åt investerare i hela gemenskapen och skapa lika
konkur rensvillkor för fondföretagsaktörer och fondföretagsprodukter som omfattas av
olika lagstiftning.
(4)F ondföretags maximala exponering bör närmare fastställas när detgäller begränsandet
av den totala expone ring som hänför sig till derivatinstrument enligt artikel 21.3
förstastycket i direktiv 85/611/EEG  och de högsta lånegränsernaenligt artikel36.2 i
direktivet. 
(5)E tt fondföretags totala exponering måste bedömas både utifrån företagets kreditrisk
och den hävstångseffekt som finansiella derivatinstrument kan skapa. Det bör därför
säkerställasatt ett fondföretags marknadsrisk mäts på ett korrekt sätt. Möjliga metoder
att mäta marknadsriskerna bör därför rekommenderasgenom att förutsättningarna
klargörs föranvändandet av följande metoder: en åtagandebaserad metod
(”commitme nt approach”), Value-at-Risk-modellen (VaR-modellen) och stresstester.
(6)D et ärav samma  skäl lämpligt att rekommendera vissaelement i metoden för
bedömning av finansiella derivatinstruments hävstångseffekt på ett fondföretags
portfölj. 
(7)E nligt artikel21.3 andrastycket i direktiv 85/611/EEG  skall ett fondföretags
expone ring beräknas med hänsyn inte bara till det aktuella värdetav de underliggande
tillgångarna utan även till motpartsrisken, kommande marknadsrörelser och den tid
som finns tillgänglig för att lösa in positionerna. När det gäller motpartsrisken för
OTC-derivat föreskrivsnärmare krav i artikel22.1 andrastycket i direktivet. Mot
bakgrund av dessa krav bör metoden för att beräkna motpartsrisken för finansiella
derivatinstrument klargöras samt hur den förhåller sig till metoderna och kriterierna
enligt Europaparlamentets och rådets direktiv 2000/ 12/EG av den 20 m ars2000 om
rätten att starta och drivaverksamhet i kreditinstitut2.
(8)E nligt artikel 21.3 tredjestycket i direktiv85/611/EEG  skall det finansiella
derivatinstrumentets expone ring mot de underliggande tillgångarna tas med i
beräkningen av degränser för konc entration till emittenter som anges iartikel22 i
direktivet. Enligt samma  bestämme lsefårmedlemsstaterna närett fondföretag
investerar i indexbaserade derivat medge att dessa investeringar sammanlagt inte
behöve r rymma s inom de gränser som anges i artikel22. Det är därför lämpligt att
rekommendera standarder för hurgränserna för konc entration till emittenter skall
tillämpas på finansiella derivatinstrument.
(9)F örsäljning utan täckning avseralla transaktioner där fondföretag löper risken att
förvärva värdepapper till ett högre pris än värdepapperens leveransprisoch därmed
göra en förlust och även risken att inte kunna leverera det underliggande finansiella
2EGT L 126, 26.5.2000, s. 1.
30.4.20 04 Europeiska unionens officiellatidning L144/37 SV
instrumentet för avräkning på transaktionens förfallodag. Sådana risker är alltid 
aktuella närfondföretag tvingas förvärva värdepapper på marknaden för att fullgöra
sina åtaganden. Här utsätts fondföretagen för risken att inte kunna  fullgöra allaeller
vissa av sina åtaganden enligt villkoren för en finansiell derivattransaktion. Artikel42
idirektiv 85/611/EEG  innehåller därförett generellt förbud mot att fondföretag, för att
undvi ka storaförluster, säljer värdepapper som man inte innehar. Framstår
transaktioner med finansiella derivatinstrument som försäljning utan täckning, behöve r
dock inte alltid de risker som är typiska fören sådan vara lika relevanta. Begreppet
försäljning utan täckning bör därför klargöras med avseende på finansiella
derivatinstrument, och för att unde rlätta överensstämmelse med artikel 42bör kriterier
rekommenderas som kan tillämpas på derivattransaktioners täckning. 
(10) Denna rekommendation är första steget i riktning mot en enhetlig syn på
riskmätningsmetoder på f ondföretagsområdet. Emellertid u tvecklas
riskmätningsmetodernaständigt. Det kan därför krävasytterligare insatser föratt
beakta sådana inslag som Baselöverenskommelsen om kapitalkrav (BaselII) och
motsvarande kommande gemenskapsdirektiv om kapitalkrav på banker och
investeringsföretag. 
(11) Rekommendationen innehåller vissagrundläggande faktorer som medlemsstaterna bör
beakta v id g enomförandet av d irektiv 85/611/EEG , ändrat g enom
direktiv 2001/ 108/EG. Noteras böratt rekomme ndationens syfteinte äratt
tillhandahålla fullständiga riktlinjer om fondföretagsanvändningav finansiella
derivatinstrument utanatt formulera vissa principer som framstår som väsentligaför
en gemensam syn påriskmätning förfondföretag.
HÄR IGENOM REKOMMENDE RAS FÖLJANDE.
Vid genomförandet av direktiv 85/611/EEG  bör medlemsstaterna tillämpa följande:
1. Riskmätningssystem anpassade till fondföretagets relevanta riskprofil
Vid tillämpandet av artikel 21.1 i direktiv85/611/EEG  rekommenderasmedlemsstaternaatt
se till att förvaltnings- och värdepappersföretaganvänder riskmätningssystem som är
anpassade till fondföretagets relevanta riskprofil, för att säkerställa att de exakt mäter alla
väsentliga risker som är förknippade med det fondföretag som stårunder de behöriga
myndigheternas tillsyn.
2.Harmoniserad tolkning av gränserna för fondföretags riskexpon ering
2.1 Begränsning av fondföretags totala exponering beträffande derivat och sammantagna 
riskexponering
Medlemsstaternarekommenderasatt se till att den totalaexpone ringsom hänför sig till 
finansiella derivatinstrument inte överskrider 100 %  av fondföretagets nettotillgångsvärde
(”net asset value, NAV” ), så att fondföretagets samma ntagna riskexponeringgenomgående
inte överskrider 200 % av nettotillgångsvärdet. 
2.2 B egränsning av  eventuell tillfä llig uppl åning
L144/38 Europeiska unionens officiellatidning 30.4.20 04 SV
Medlemsstaterna rekommenderas att se till att fondföretags samma ntagna riskexponering inte
ökar med mer än 10 % genom tillfällig upplåning och att den samma ntagna riskexponeringen
inte unde r några omständigheter överskrider 210 % av nettotillgångsvärdet. 
2.3 Sam tidig tillämpning av punk terna 3 oc h 4
Vid tillämpningen av den totala exponeringsgränsen på 100 %  för derivat rekommenderas
medlemsstaterna att se till att både punkt  3 oc h punkt 4 efterlevs. 
3. Avpassade standarder för mätning av marknadsrisken
3.1 R iskmätningsmetodernas anpas sning till fondföretags riskprofil
Ienlighet med den övergripande principen ipunkt 1, som också anges i artikel21.1 i
direktiv85/611/EEG , rekommenderas medlemsstaterna att tillåta olikametodologiska synsätt 
på kategorierna ”sofistikerade fondföretag”respektive ”ordinära fondföretag”, med
genomgående färre och enklare derivatpositioner och som tillexempel använderett fåtal
standardiserade optioner. Att skilja dessa kategorier åt och exakt definiera dem kräverfortsatt
arbete i enlighet med punkt3.4. Tills detta arbete har slutförts bör medlemsstaterna inrikta sig
på en mer avpassad metod för mätning av marknadsrisken i enlighet med punkt erna3.2 och
3.3. 
3.2 O rdinära fondföretag
3.2.1 A nvändningav den åtagandebaserade metoden (”commitme nt approach”)
När detgäller ordinära fondföretag rekommenderas medlemsstaterna att anmoda sina 
behöriga myndigheter att se till att marknadsrisken på ett tillfredsställande och adekvat sätt
bedöms med hjälp av en åtagandebaserad metod, som innebär att fondföretags
derivatpositioner konve rteras till en jämförbar position i de underliggande tillgångarna. Vid 
tillämpningen av en sådan metod bör medlemsstaternas behöriga myndigheter också beakta
kriterier som fondföretags sammantagnaexpone ring genom denyttjadefinansiella
derivatinstrumenten, natur, syfte, antal och frekvens hos de avtal som fondföretaget ingått
samt de valda förvaltningsteknikerna. 
3.2.2 T ekniska preciseringar
För optioner rekommenderas medlemsstaterna tillåta delta-beräkning, som utgår från
optionsprisets känslighet för marginella prisförändringar hos de unde rliggande finansiella
instrumenten. Konverteringen av terminer, ”futures” (standardiserade terminskontrakt) och 
swappar bör utgå från de unde rliggande kontraktens specifika natur. För enkla kontrakt är
vanligtvis kont raktens uppdaterade värde relevant(”mark-to-market”). 
3.2.3 U ppmaningatt övervägaytterligare skydd
Medlemsstaterna anmodas överväga omytterligare skydd krävs vid användning av den
åtagandebaserade metoden, exempelvis för finansiella derivatinstruments totala exponering en
lämplig övregräns unde r 100 %  av nettotillgångsvärdet för ordinära fondföretag. 
3.3 Sof istikerade fondföretag
3.3.1 N ormal användning av Value-at-Risk-modellen med stresstester
30.4.20 04 Europeiska unionens officiellatidning L144/39 SV
Ifallet ”sofistikeradefondföretag” rekommenderas medlemsstaterna att kräva att förvaltnings-
eller värdepappersföretag regelbunde tanvänder Value-at-Risk-modeller (VaR-modeller). Med
dessa skattas en fondföretagsportföljs maximala potentiella förlust med viss tidshorisont och 
konfidensgrad. M edlemsstaterna rekommenderas att krävaa ttförvaltnings- eller
värdepappersföretag också använder stresstester som hjälp vid riskhantering i fall av onor mala
marknadsrörelser. Stresstester mäter hur extrema finansiella eller ekonom iska händelser
påverkar portföljens värde vid en viss tidpunkt . 
3.3.2 U ppmaningatt utvecklagemensammareferensstandarder somett nästa steg
När VaR-modeller tillämpas rekommenderasmedlemsstaterna att kräva användning av
lämpliga standarder enligt punkt 3.1. Medlemsstaterna bör här överväga följande parametrar
som tillämpliga referenser: 99 %  konfidensintervall, en månads innehavstid och ”aktuell”
volatilitet, dvs. högst ettår från beräkningsdatum, utan att detta hindrar att de behöriga
myndigheterna genomförytterligare tester. Närgemensamma  standarder väl har utvecklats
genom ytterligare insatser av medlemsstaternaenligt punkt  3.4, bör medlemsstaterna endast 
från fall till fall tillåta att förvaltnings-eller värdepappersföretag avvikerfrån standarderna,
efter det att de behörigamyndigheterna på lämpligt sätt granskat det enskilda fallet i enlighet 
med punkt  3.3.3. 
3.3.3 Internariskmätningsmodeller
Föreslår förvaltnings- eller värdepappersföretag interna riskmätningsmodeller rekommenderas
medlemsstaterna bara tillåta dessa om de är tillräckligt säkra, däriblandde som anges i den
här rekommendationen.Modellerna bör på lämpligt sättgranskasav debehöriga nationella
myndigheterna. Medlemsstaterna rekommenderas också att lägga framenförteckning över de
modeller som de behöriga nationella myndigheternagodkänt och offentliggöra denna på
lämpligt sätt.
3.4 R ekommendation om fortsatt arbete
Då dessa riskmätningsmetoder behöve r förbättras ytterligare, rekommenderas
medlemsstaterna att uppm untra sina behöriga myndigheter att fortsätta arbetet med att
utveckla mer avancerade och noggranna riskmätningsmetoder och på detta sätt främja en
samsyn inom gemenskapen. Detta handlar främst om
a)kriterier för att skilja mellan sofistikerade och ordinära fondföretag,
b)konve rtering avfinansiella derivatinstrument till motsvarande unde rliggande tillgångar
samt hur finansiella derivatinstruments unde rliggande nettopositioner skall beräknas när en
åtagandebaserad metod tillämpas,
c)bästa praxis vad gäller VaR-modeller och stresstester, och
d)standarder som interna modeller måste följa för att få användas av fondföretag.
4. Lämpligt avpassade standarder för bedömning av hävstångseffekt
4.1 A nvändni ng av  den åtagande baserade metoden
Idet fall avancerade metoder enligt punkt 4.2 saknas, rekommenderas medlemsstaterna att
krävaatt den åtagandebaserade metoden tillämpas för bedömning av fondföretags
hävstångseffekt, samtidigt med de VaR-modeller och stresstester som krävs föratt mäta 
sofistikerade fondföretags exponering för marknadsrisker enligt punkt  3.3. 
L144/40 Europeiska unionens officiellatidning 30.4.20 04 SV
Medlemsstaterna rekommenderas också att tillåta förvaltnings- eller värdepappersföretag som
använder en åtagandebaserad metod ienlighet med punkt 3.2 att använda denna metod även
för bedömning av hävstångseffekt. 
4.2 U ppmaning at t tillåta mer avancerade metoder
Ifråga om sofistikerade fondföretagenligt punkt3.3 bör medlemsstaterna, i de fall då
tillsynsmyndigheterna är förvissade om att ett givet förvaltnings-eller investeringsföretag för
bedömningav hävstångseffektredan har utvecklat och testat en lämplig metod i form av VaR-
modeller och stresstester och omföretaget vederbörligen har dokum enterat den, övervägaatt
godkänna den för bedömning av hävstångseffekt. I detta syfte rekommenderas
medlemsstaterna särskilt att överväga metoder som utgårfrån en jämförelsestandard,som
VaR-/stresstestvärdet på en lämplig referensportfölj som överensstämmer med fondföretagets
investeringspolitik ellerVaR-/stresstestvärdet fören adekvat benchmark.
4.3 R ekommendation om fortsatt arbete
Medlemsstaterna rekommenderas beakta att metoderna för bedömning av fondföretags
hävstångseffekt behöve r vidareutvecklas, särskilt beträffande det maximala VaR-
/stresstestvärde som motsvararen total exponering på 200 %  av fondföretags nettovärde. De
bör därför uppm untra sina behöriga nationella myndigheter till fortsatt arbete med att utveckla
mer avancerade och sofistikerade metoder för bedömningav hävstångseffekt, isyfte att
främja en samsyn inom gemenskapen. 
5. T illämpande av lämpliga standarder och vedertagen riskminimeringsteknik för att
begränsa motpartsrisken
5.1 K riterier för begränsning av motpartsrisken vid OTC-derivat
Medlemsstaterna rekommenderas att se till att alla derivattransaktioner som bedöms sakna
motpartsrisk genomförs som börstransaktioner där clearingcentralen uppfyller följande
villkor: den bör haen relevantfullgörandegaranti och dagligen notera derivatpositioner
(”mark-to-market”) och minst dagligen justera säkerhetskraven ienlighet med detta
(”margining”).
5.2 Re kommendation om att använda m aximal möjlig förlust
Medlemsstaterna rekommenderas att kräva att expone ringen per motpart vid en OTC-
derivattransaktion skall beräknas som fondföretagets maximala möjliga förlust om motparten 
inte fullgör sitt åtagandei stället för att beräknas utifrån OTC-kontraktets nominella värde.
5.3 U ppmaning om  att i första hand anv ända s tandar der enligt direktiv 2000/ 12/EG
Ienlighet med de fastställda kvantitativa tillsynsgränser som redan införtsgenom
direktiv 2001/ 108/EG rekommenderas medlemsstaterna att kräva att bedömning av
motpartsrisken förOTC-derivat sker enligt den ”mark-to-market”-metod som föreskrivsi
Europaparlamentets ochrådets direktiv 2000/ 12/EG3,oaktat behove t av lämpliga prismodeller
idet fall marknadsprissaknas. Medlemsstaterna bör också kräva attmetoden med full
3EGT L 126, 26.5.2000, s. 1.
30.4.20 04 Europeiska unionens officiellatidning L144/41 SV
likvärdig kreditenligt direktiv 2000/ 12/EG tillämpas, inklusive en kompletterande metod för
att fastställa den möjligaframtida expone ringen.
5.4 G odkännande  av säkerheter för bedömning av  fondföretags exponering för motpartsrisk
5.4.1 A llmänna kriterier
Medlemsstaterna rekommenderas se till att säkerhetergodkännsför attminska fondföretags
motpartsrisker, på villkor att säkerheten enligtförsiktighetsreglerna i direktiv 2000/ 12/EG och
med beaktande av framtida förändringar
a)dagligen marknadsvärderas (”mark-to-market”) och öve rstiger riskbeloppets värde, 
b)endast har försumbarriskexpone ring (exempelvis statsobligationer med högsta
kreditbetyg eller kontanter) och är likvid, 
c)är ställd hos depåhållare som är tredje man och fristående från tillhandahållareneller
är rättsligt skyddad mot kons ekvenserna av närstående parts konkur s, 
d)när som helst kan tas i anspråk av fondföretaget. 
5.4.2 G ränser för riskkon centration
Ienlighet med den allmänna riskspridningsprincipen rekommenderas medlemsstaterna att se
till att en viss verksamhets eller konc erns exponering för motpartsrisk, med beaktande av
verksamhetens eller koncernens eventuellt ställda säkerhet, inte får överstiga 20-
procentsgränsen enligt direktiv 85/611/EEG , bådeindividuellt enligt artikel22.2 a ndra stycket
och på konc ernnivå enligt artikel 22.5 i  det direktivet. 
5.5 G odkännande  av nettning
Medlemsstaterna rekommenderas att tillåtafondföretag att nettasina OTC-derivatpositioner
gentemot samma motpart, förutsatt att nettningen uppfyller villkoren i direktiv 2000/ 12/EG
och att degrunda s på juridiskt bindande avtal. 
6. Användande av adekvata metoder vid begränsande av emittentrisk
6.1 A npas sning av riskmätningmetoderna till olika typer av derivat
Iartikel21.3 fjärdestycket i direktiv 85/611/EEG  föreskrivsatt finansiella derivatinstrument
för att omfattasav konc entrationsgränsernaför emitte nter enligt artikel22 skall konve rteras
till motsvarande underliggande positioner. Med beaktande av detta rekommenderas
medlemsstaterna att kräva att metoder som är lämpliga för den aktuella typenav instrument 
skall användas. Till exempel kan medlemsstaterna tillåta att delta-beräkning används för
optioner. Om det aktuella finansiella derivatinstrumentet är så komplicerat att denna metod
inte är relevant eller tekniskt möjlig, kan medlemsstaterna tillåta användning av en metod som 
utgår från den maximala möjliga förlusten för derivatet som bedömning av den högsta
likviditetsrisken.
6.2 F allet indexbaseradederivatinstrument
När medlemsstaterna har befogenheta tt tillämpa artikel21.3 tredje stycket i
direktiv 85/611/EEG  bör de beakta om ett finansiellt derivatinstruments unde rliggande index
uppfyller kraven i artikel22a i det direktivet. Vid tillämpningen av artikel21.2 och artikel
21.3 tredjestycket i direktivet rekommenderasmedlemsstaterna att beakta att förvaltnings-
eller värdepappersföretaggenerellt bör hindrasfrånatt använda finansiella derivatinstrument
L144/42 Europeiska unionens officiellatidning 30.4.20 04 SV
baserade på index som de skapat föratt kringgå koncentrationsgränsernaför emitte nter enligt
artikel22. Medlemsstaterna rekommenderas också att beakta att förvaltnings- eller
värdepappersföretag bör hindras från att använda finansiella derivatinstrument baserade på
index som inte uppf yllerkoncentrationsgränsernai artikel 22a i direktiv 85/611/EEG . 
6.3 B egränsande  av riskkoncentration
Medlemsstaterna rekommenderas kräva att förvaltningsbolag eller värdepappersföretag för
samma  verksamhet eller konc ern summe rar motpartsrisk och emitte ntrisk vid tillämpningen
av 20-procentsgränsen för nettotillgångsvärdet enligt artikel22.2 andrastycket och
artikel 22.5 i  direktiv 85/611/EEG . 
7. Tillämpande av relevanta täckningsregler för transaktionermed finansiella instrument
som är börsnoterade derivat eller OTC-derivat
7.1 L ämplig täckning vid annat  än k ontantavräkning
Medlemsstaterna rekommenderasatt kräva att fondföretag har ett underliggande finansiellt
instrument som täckning i sina investeringsportföljer, om ett finansiellt derivatinstrument 
antingen automatiskt eller enligt motpartens önskemål innebär fysisk leverans av det 
unde rliggande finansiella instrumentet på förfallodagen eller när det utnyttjas, och under
förutsättning att fysisk leverans är normal praxis för instrumentet i fråga.
7.2 Al ternativ unde rliggande  täckning i undant agsfall då kontantavräkning inte tillämpas
Om ett derivats underliggande finansiella instrument har risker som adekvat motsvarasav
andra underliggandefinansiella instrument och dessa är mycket likvida, bör medlemsstaterna
tillåta att fondföretag undantagsvis harandra likvida tillgångar som täckning.Detta förutsätter
att de kan utnyttjas för köp av underliggande finansiella instrument som skall levereras och att
den ytterligare marknadsrisken för denna typ av transaktion har bedömts på ett adekvat sätt. 
7.3 A lternativ unde rliggande  täckning vid kontantavräkning
Om det finansiella derivatinstrumentet kontantavräknas automatiskt eller på fondföretagets
initiativ, bör medlemsstaterna övervägaatt tillåta att fondföretaget inte har motsvarande
unde rliggande instrument som täckning.I detta fall rekommenderasmedlemsstaterna att 
övervägaatt följande kategoriergodkänns som godtagbar täckning:
–a ) Kontanta medel.
–b )L ikvida skuldförbindelser (exempelvis statsobligationer med högsta
kreditbetyg) med lämpligt skydd (särskilt värderingsavdrag).
–c )A ndra utpräglat likvida tillgångar som ärgodkändaav de behöriga
myndigheterna till följd av derasrelation till de finansiella derivatens underliggande
instrument underförutsättning att det finns lämpliga säkerhetsåtgärder
(t.ex. värderingsavdrag i tillämpliga fall).
Vid tillämpningen av artikel42 i direktiv 85/611/EEG  bör medlemsstaterna som ”likvida”
uppfatta sådana instrument som kan omvandlas till kontanter inom högst sju arbetsdagar, till
ett pris som nära motsvarar det finansiella instrumentets aktuella värdering på dess egen
marknad. Medlemsstaterna rekommenderas att se till att motsvarande kontantbelopp skall 
30.4.20 04 Europeiska unionens officiellatidning L144/43 SV
varafondföretaget till handa på det finansiella derivatinstrumentets förfallodag/slutdag eller
lösendag.
7.4 B eräkning av  täckningsgrad
Medlemsstaterna rekommenderas att kräva att täckningsgraden skallberäknas med den
åtagandebaserade metoden.
7.5 D et unde rliggande  finansiella instrumentets natur
Medlemsstaterna rekommenderasatt kräva att det unde rliggande finansiella instrumentet för
finansiella derivatinstrument, oavsett om det föreskrivs kont antavräkningeller fysisk leverans,
samt finansiella instrument som används som täckning skall följa direktivet och det enskilda
fondföretagets investeringspolitik. 
7.6 R ekommendation om ytterligare gemensamma insatser
Beträffande täckning av transaktioner med finansiella derivatinstrument, rekommenderas
medlemsstaterna att uppm untra sina behöriga myndigheter att upprätta en allmän indelning av 
transaktioner med finansiella derivatinstrument där försäljning utan täckning har en bedömbar
riskprofil. 
8. Medlemsstaterna skall om så är möjligt senast den 30 s eptember2004 unde rrätta
kommissionen om vilkaåtgärder de har vidtagit för att tillämpa dennarekommendation och
unde rrätta den om de första resultaten av dess tillämpning senast den 28 f ebruari2005 om så
är möjligt.
9. Denna rekommendation riktar sig till medlemsstaterna.
Utfärdad iBryssel den 27 april 2004. 
På kommissionens vägna r
Frederik BOLKESTEIN
Ledamot av kommissionen 
______________