Zbi rka odločb sodne pr akse  
SODBA SODIŠČA (veliki senat) 
z dne 20. marca 2018 * 
„Predhodno odločanje – Direktiva 2003 /6/ES – Trgovanje na podlagi notranjih informacij – Sankcije –  
Nacionalna zakono daja, ki določa upravno in kazensko sankcijo za ista dejanja –  
Učinek pravnomočnosti pravnomočne kazenske sodbe na upravni postopek – Pravnomočna oprostilna  
kazenska sodba v postopkih zaradi trgovanja na podlagi notranjih informacij – Učinkovitost sankcij –  
Listina Evropske unije o temeljnih pravicah – Člen 50 – Načelo ne bis in idem – Kazenska narava  
upravne sankcije – Obstoj istega kaznivega dejanja – Člen 52(1) – Omejitve načela ne bis in idem –  
Pogoji“  
V združenih zadevah C-596/16 in C-597/16, 
katerih predmet sta predloga za sprejetje predhodne odločbe na podlagi člena 267 PDEU, ki ju je 
vložilo Corte suprema di cassazione (kasacijsko sodišče, Italija) z odločbama z dne 27. maja 2016 , ki 
sta na Sodišče prispeli 23. novembra 2016 , v postopkih 
Enzo Di Puma 
proti 
Comm issione Nazionale per le Società e la Borsa (Consob) (C-596/16) 
in 
Comm issione Nazionale per le Società e la Borsa (Consob) 
proti 
Antoniu Zec ci (C-597/16), 
SODIŠČE (veliki senat), 
v sestavi K. Lenaerts, predsednik, A. Tizzano, podpredsednik, R. Silva de Lapuerta, predsednica senata, 
M. Ilešič, T. von Danwitz (poročevalec), A. Rosas in E. Levits, predsedniki senatov, E. Juhász, 
J.-C. Bonichot, A. Arabadjiev, S. Rodin, F. Biltgen, sodniki, K. Jürimäe, sodnica, C. Lycourgos in 
E. Regan, sodnika,  
generalni pravobranilec: M. Campos Sánchez-Bordona,  
sodni tajnik: R. Schiano, administrator,  
na podlagi pisnega postopka in obravnave z dne 30. maja 2017 ,  
* Jezik postopka: italijanščina. 
SL 
ECLI:EU:C:2018 :192 1 
SODBA Z DNE 20. 3. 2018 – ZDRU ŽENI ZADEVI C-596/16 IN C-597/16  
DI PUMA IN ZECCA  
ob upoštevanju stališč, ki so jih predložili: 
– za E. Di Pumo A. Frangini, F. Belloni in L. Vozza, odvetniki, 
– za A. Zecco M. Gariboldi in A. Cabras, odvetnika, 
– za la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (Consob) S. Providenti, R. Vampa in 
P. Palmisano, odvetniki, 
– za italijansko vlado G. Palmieri, agentka, skupaj z G. Galluzzo in P. Gentilijem, avvocati dello Stato, 
– za nemško vlado T. Henze in D. Klebs, agenta, 
– za portugalsko vlado L. Inez Fernandes, M. Figueiredo in F. Costa Pinto, agenti, 
– za Evropsko komisijo V. Di Bucci, R. Troosters in T. Scharf, agenti,  
po predstavitvi sklepnih predlogov generalnega pravobranilca na obravnavi 12. septembra 2017  
izreka naslednjo  
Sodbo 
1 Predloga za sprejetje predhodne odločbe se nanašata na razlago člena 50 Listine Evropske unije 
o temeljnih pravicah (v nadaljevanju: Listina) in Direktive 2014 /57/EU Evropskega parlamenta in Sveta 
z dne 16. aprila 2014 o kazenskih sankcijah za zlorabo trga (direktiva o zlorabi trga) (UL 2014 , L 173, 
str. 179). 
2 Ta predloga sta bila vložena v okviru dveh sporov, prvič, med Enzom Di Pumo in Commissione 
Nazionale per le Società e la Borsa (nacionalna komisija za trg vrednostnih papirjev, Italija) (v 
nadaljevanju: Consob), in drugič, med Consob in Antoniom Zecco glede zakonitosti denarnih upravnih 
sankcij, naloženih zaradi trgovanja na podlagi notranjih informacij. 
Pravni okvir 
EKČP 
3 Člen 4 Protokola št. 7 k Evropski konvenciji o varstvu človekovih pravic in temeljnih svoboščin, 
podpisani v Rimu 4. novembra 1950 (v nadaljevanju: EKČP), naslovljen „Pravica, da nisi dvakrat sojen 
ali kaznovan za isto kaznivo dejanje“, določa: 
„1. Pravosodni organi iste države ne smejo nikogar ne kazensko preganjati ne kaznovati za kaznivo 
dejanje, za katero je bil na podlagi zakona in v skladu s kazenskim postopkom te države 
s pravnomočno sodbo že oproščen ali obsojen. 
2. Določbe prejšnjega odstavka ne preprečujejo obnove kazenskega postopka na podlagi zakona in 
skladno s kazenskim postopkom prizadete države, če obstajajo dokazi o novih ali na novo odkritih 
dejstvih ali pa če je v prejšnjih postopkih prišlo do bistvene napake, ki bi lahko vplivala na izid sojenja. 
3. Določila tega člena se ne smejo derogirati s sklicevanjem na 15. člen Konvencije.“ 
ECLI:EU:C:2018 :192 2 
SODBA Z DNE 20. 3. 2018 – ZDRU ŽENI ZADEVI C-596/16 IN C-597/16  
DI PUMA IN ZECCA  
Pravo Unije 
4 Člen 2(1) Direktive 2003 /6/ES Evropskega parlamenta in Sveta z dne 28. januarja 2003 o trgovanju 
z notranjimi informacijami in tržni manipulaciji (zloraba trga) (UL, posebna izdaja v slovenščini, 
poglavje 6, zvezek 4, str. 367) določa: 
„Države članice prepovejo vsaki osebi iz drugega pododstavka, ki ima notranje informacije, da jih 
uporabi bodisi posredno ali neposredno tako da pridobi ali odtuji oziroma poskuša pridobiti ali 
odtujiti finančne instrumente, na katere se te informacije nanašajo, za svoj računali za račun tretje 
stranke. 
Prvi pododstavek se uporablja za katero koli osebo, ki ima take informacije: 
[…] 
(c) ker ima dostop do takih informacij preko opravljanja redne službe, poklica ali dolžnosti; ali 
(d) zaradi svojega kriminalnega delovanja.“ 
5 Člen 3 navedene direktive določa: 
„Države članice prepovejo vsaki osebi, za katere velja prepoved iz člena 2: 
(a) razkrivati notranje informacije kateri koli drugi osebi, razen če se informacija razkrije med 
opravljanjem običajnih službenih nalog, poklica ali dolžnosti; 
(b) na podlagi notranje informacije priporočati drugi osebi ali jo napeljati k pridobitvi ali odtujitvi 
finančnih instrumentov, na katere se ta informacija nanaša.“ 
6 Člen 14(1) Direktive 2003 /6 določa: 
„Države članice brez vpliva na pravico držav članic do izrekanja kazenskih sankcij in v skladu s svojim 
nacionalnim pravom zagotovijo, da se lahko izrečejo ustrezn[i] upravn[i] ukrep[i] ali upravne kazni 
proti odgovornim osebam, če se ne uskladi z določbami, sprejetimi za izvajanje te direktive. Države 
članice poskrbijo, da so ti ukrepi učinkoviti, sorazmerni in odvračajoči.“ 
Italijansko pravo 
7 Člen 184 decreto legislativo n. 58 – Testo unico delle disposizioni in materia di intermediazione 
finanziaria , ai sensi degli articoli 8 e 21 della legge 6 febbraio 1996 , n. 52 (zakonska uredba št. 58 
o enotnem besedilu določb s področja finančnega posredovanja v smislu členov 8 in 21 zakona z dne 
6. februarja 1996 , št. 52) z dne 24. februarja 1998 (redni dodatek h GURI št. 71 z dne 26. marca 
1998 ), kakor je bila spremenjena z legge n. 62 – Disposizioni per l’ademp imento di obblighi derivanti 
dall’appartenenza dell’Italia alle Comunità europee. Legge comunitaria 2004 (zakon št. 62 o določbah 
ECLI:EU:C:2018 :192 3 
8 SODBA Z DNE 20. 3. 2018 – ZDRU ŽENI ZADEVI C-596/16 IN C-597/16  
DI PUMA IN ZECCA  
za izpolnitev obveznosti, ki izhajajo iz članstva Italije v Evropski skupnosti; zakon Skupnosti iz leta 
2004 ) z dne 18. aprila 2005 (redni dodatek h GURI št. 76 z dne 27. aprila 2005 ) (v nadaljevanju: TUF), 
naslovljen „Zloraba notranjih informacij“, določa: 
„1. Kdor ima kot član organov, ki upravljajo, vodijo ali nadzirajo izdajatelja, zaradi udeležbe v kapitalu 
izdajatelja ali zaradi opravljanja dela, poklica ali – tudi javne – funkcije ali službe notranje informacije, 
se kaznuje z zaporno kaznijo od enega do šestih let in z denarno kaznijo v višini od 20.000 EUR do 
3 milijone EUR, če: 
(a) odkupi, proda ali – neposredno ali posredno, za svoj račun ali za račun tretjih oseb – izvede druge 
transakcije s finančnimi instrumenti tako, da uporabi navedene informacije; 
(b) te informacije razkrije drugim osebam zunaj običajnega opravljanja dela, poklica, funkcije ali 
službe; 
(c) drugim osebam svetuje ali jih napelje k temu, da na podlagi navedenih informacij izvedejo katero 
od transakcij, navedenih v točki (a). 
2. Enaka kazen iz odstavka 1 se naloži vsakomur, ki ima notranje informacije in za pripravo ali izvedbo 
kaznivih dejavnosti stori katero od dejanj iz navedenega odstavka 1. 
3. Sodišče lahko denarno kazen zviša do njenega trikratnika ali do desetkratnika dohodka ali dobička, 
ustvarjenega s kaznivim dejanjem, če se denarna kazen izkaže za nezadostno, čeprav je bil določen 
njen najvišji znesek, pri tem pa upošteva težo kaznivega dejanja, osebne lastnosti storilca ali obseg 
pridobljenega dohodka ali dobička. 
[…]“ 
Člen 187a TUF, ki je bil vstavljen z zakono m z dne 18. aprila 2005 , navedenim v prejšnji točki, je 
naslovljen „Zloraba notranjih informacij“.Ta člen določa: 
„1. Brez poseganja v kazenske sankcije v primeru kaznivega dejanja se z denarno upravno sankcijo 
v višini od 100.000 EUR do 15 milijonov EUR kaznuje vsakdo, ki ima kot član organov, ki upravljajo, 
vodijo ali nadzirajo izdajatelja, zaradi udeležbe v kapitalu izdajatelja ali zaradi opravljanja dela, poklica 
ali – tudi javne – funkcije ali službe notranje informacije, če: 
(a) odkupi, proda ali – neposredno ali posredno, za svoj račun ali za račun tretjih oseb – izvede druge 
transakcije s finančnimi instrumenti tako, da uporabi navedene informacije; 
(b) informacije razkrije drugim osebam zunaj običajnega opravljanja dela, poklica, funkcije ali službe; 
(c) drugim osebam svetuje ali jih napelje k temu, da na podlagi navedenih informacij izvedejo katero 
od transakcij, navedenih v točki (a). 
2. Enaka kazen iz odstavka 1 se naloži vsakomur, ki ima notranje informacije in za pripravo ali izvedbo 
kaznivih dejavnosti stori katero od dejanj iz navedenega odstavka 1. 
[…] 
4. Sankcija iz odstavka 1 se naloži tudi vsakomur, ki ima notranje informacije, ki je seznanjen s tem, da 
gre za notranje informacije, oziroma bi lahko bil ob običajni skrbnosti z njo seznanjen ter stori katero 
od dejanj, opisanih v navedenem odstavku. 
ECLI:EU:C:2018 :192 4 
SODBA Z DNE 20. 3. 2018 – ZDRU ŽENI ZADEVI C-596/16 IN C-597/16  
DI PUMA IN ZECCA  
5. Denarne upravne sankcije, določene v odstavkih 1, 2 in 4, se zvišajo do njihovega trikratnika ali do 
desetkratnika dohodka ali dobička, ustvarjenega s kaznivim ravnanjem, če se sankcije ob upoštevanju 
osebnih lastnosti storilca ali obsega tako pridobljenega dohodka ali dobička izkažejo za nezadostne, 
čeprav bi bil določen najvišji znesek. 
[…]“ 
9 Razmerja med kazenskim postopkom ter upravnim postopkom in postopkom z ugovorom so urejena 
s členi od 187i do 187l TUF. Navedeni člen 187i TUF, naslovljen „Razmerja s sodstvom”, določa: 
„1. Čedržavno tožilstvo izve za kaznivo dejanje, določeno v poglavju II, o tem nemudoma obvesti 
predsednika [Consob]. 
2. Predsednik [Consob] državnemu tožilstvu z obrazloženim poročilom preda dokumentacijo, zbrano 
med izvajanjem dejavnosti nadzora, takoj ko se odkrijejo elementi, na podlagi katerih je mogoče 
domnevati o obstoju kaznivega dejanja. Prenos aktov na državno tožilstvo se izvede najpozneje na 
koncu dejavnosti ugotavljanja kršitev iz določb poglavja III tega naslova. 
3. [Consob] in sodni organ medsebojno sodelujeta, vključno z izmenjavo informacij, da bi se olajšalo 
ugotavljanje kršitev iz tega naslova, tudi četekršitve ne pomenijo kaznivega dejanja. […]“ 
10 Člen 187j TUF, naslovljen „Pooblastila (Consob) v kazenskem postopku“, določa: 
„1. V postopkih glede kaznivih dejanj iz členov 184 in 185 [Consob] izvaja pravice in pooblastila, ki so 
z zakonikom o kazenskem postopku podeljene subjektom in združenjem, ki zastopajo interese oseb, 
oškodovanih s kaznivim dejanjem. 
2. [Consob] lahko vloži premoženjskopravni zahtevek in iz naslova škode, povzročene celovitosti trga 
skršitvijo, zahteva znesek, ki ga določi sodišče, in sicer pravično, pri čemer pa se upoštevajo dejanska 
storitev kaznivega dejanja, osebne lastnosti storilca kršitve in obseg dohodka ali dobička, ustvarjenega 
s kaznivim dejanjem.“ 
11 Člen 187k(1) TUF določa: 
„Upravni ugotovitveni postopek in postopek z ugovorom […] se ne smeta prekiniti med potekom 
kazenskega postopka, katerega predmet so ista dejanja oziroma dejanja, ugotovitve katerih pripelje so 
odločitve v postopku.“ 
12 Člen 654 codice di procedura penale (zakonik o kazenskem postopku; v nadaljevanju: CPP) določa: 
„Zoper obdolženca, civilno stranko ali civilnopravno odgovorno stranko, ki je vložila 
premoženjskopravni zahtevek ali intervenirala v kazenskem postopku, ima pravnomočna obsodilna ali 
oprostilna kazenska sodba, ki je izrečena po kontradiktornem postopku, učinek pravnomočnosti 
v civilnem ali upravnem postopku, kadar se ta nanaša na pravico ali pravni interes, katerih priznanje 
je odvisno od ugotovitve istih materialnih dejstev, kot so tista, ki so predmet kazenskega postopka, če 
so se ugotovljena dejstva štela za upoštevna za kazensko odločbo in če v civilnem pravu ni naloženih 
omejitev glede dokaza o spornem subjektivnem položaju.“ 
Spora o glavni stvari in vprašanji za predhodno odločanje 
13 Consob je z odločbo z dne 7. novembra 2012 E. Di Pumi in A. Zecci naložila denarni upravni sankciji 
na podlagi člena 187a(1) in (4) TUF. 
ECLI:EU:C:2018 :192 5 
SODBA Z DNE 20. 3. 2018 – ZDRU ŽENI ZADEVI C-596/16 IN C-597/16  
DI PUMA IN ZECCA  
14 V skladu s to odločbo sta E. Di Puma in A. Zecca leta 2008 večkrat trgovala z notranjimi 
informacijami. Zlasti naj bi med 14. in 17. oktobrom 2008 pridobila 2375 delnic družbe Permasteelisa 
SpA s tem, da sta uporabila notranje informacije glede namere za prevzem te družbe, ki so 
informacije, za katere naj bi A. Zecca izvedel zaradi svojega dela in nalog, ki jih je opravljal v družbi 
Deloitte Financial Advisory Services SpA in za katere naj E. Di Puma ne bi mogel spregledati, da so 
notranje. 
15 E. Di Puma in A. Zecca sta navedeno odločbo izpodbijala pred Corte d’appello di Milano (pritožbeno 
sodišče v Milanu, Italija). Navedeno sodišče je s sodbama z dne 4. aprila oziroma 23. avgusta 2013 
zavrnilo tožbo E. Di Pume in ugodilo tožbi A. Zecce. 
16 E. Di Puma in Consob sta zoper prvo oziroma drugo sodbo vložila kasacijsko pritožbo pri Corte 
suprema di cassazione (vrhovno kasacijsko sodišče, Italija). E. Di Puma je trdil, da je bil pred 
Tribunale di Milano (sodišče v Milanu, Italija) v kazenskih postopkih zaradi istih dejanj, kot so tista, 
kimu jihje očitala Consob, in da ga je navedeno sodišče s pravnomočno sodbo, izdano po sodbah 
Corte d’appello di Milano (pritožbeno sodišče v Milanu), oprostilo z obrazložitvijo, da dejstva, ki naj 
bi pomenila kaznivo dejanje, niso bila ugotovljena. A. Zecca, nasprotna stranka v postopku 
s kasacijsko pritožbo Consob, se je tudi skliceval na to oprostilno sodbo. 
17 Predložitveno sodišče poudarja – potem ko je navedlo, da se je navedena oprostilna sodba dejansko 
nanašala na ista ravnanja, kot so tista, zaradi katerih je Consob z odločbo z dne 7. novembra 2012 
naložila sporni denarni upravni sankciji v postopku v glavni stvari – da na podlagi člena 654 CPP za 
ugotovitve iz te oprostilne sodbe glede neobstoja kaznivega dejanja velja učinek pravnomočnosti 
v razmerju do upravnih postopkov. Vendar meni, da sporov, o katerih odloča, ni mogočerešiti samo 
na podlagi nacionalne zakono daje, ob upoštevanju primarnosti člena 4 Protokola št. 7 k EKČPin 
člena 50 Listine nad to zakono dajo. 
18 Glede člena 4 Protokola št. 7kEKČP pa predložitveno sodišče meni, da bi to, da se isto trgovanje na 
podlagi notranjih informacij na podlagi členov 184 in 187a TUF kaznuje hkrati s kazenskimi 
sankcijami in denarnimi upravnimi sankcijami, lahko pripeljalo do kršitve načela ne bis in idem, 
zagotovljenega s tem členom 4, kakor ga Evropsko sodiščeza človekove pravice razlaga zlasti v sodbi 
z dne 4. marca 2014 , Grande Stevens in drugi proti Italiji (ECLI:CE:ECHR:2014 :0304 JUD001864010 ). 
Take denarne upravne sankcije naj bi namreč ob upoštevanju njihove pravne opredelitve 
v nacionalnem pravu, njihove narave in teže imele kazensko naravo. Poleg tega naj bi se kumulacija 
zadevnih kazenskih in upravnih postopkov in sankcij v postopku v glavni stvari nanašala na isto 
kaznivo dejanje, kar se razume, kot da se nanaša na ista dejstva. 
19 Predložitveno sodišče se glede člena 50 Listine sprašuje, ali ta prepoveduje tudi tako kumulacijo 
postopkov in sankcij. Na podlagi člena 14(1) Direktive 2003 /6 naj bi bile namreč države članice 
zavezane kaznovati trgovanje na podlagi notranjih informacij z učinkovitimi, sorazmernimi in 
odvračilnimi upravnimi sankcijami. Tako bi morali pristojni nacionalni organi po mnenju 
predložitvenega sodišča oceniti učinkovitost, sorazmernost in odvračilnost upravne sankcije, ki se 
kumulira s kazensko sankcijo. 
20 Vendar meni, da je Sodišče v sodbi z dne 26. februarja 2013 , Åkerberg Fransson (C-617/10, 
EU:C:2013 :105, točki 34 in 36), razsodilo, prvič,da člen 50 Listine nasprotuje temu, da se po naložitvi 
pravnomočne davčne sankcije, ki je kazenske narave v smislu tega člena, sproži kazenski postopek 
zoper isto osebo za ista dejanja, ampak da mora, drugič, nacionalno sodišče ugotoviti, ali so sankcije, ki 
ostanejo, učinkovite, sorazmerne in odvračilne. Ob upoštevanju te sodne prakse se predložitveno 
sodišče sprašuje, ali je treba člen 50 Listine razlagati tako, da dopušča nadaljevanje postopka v zvezi 
z denarno upravno sankcijo po pravnomočni kazenski sodbi, ki ima učinek materialne 
pravnomočnosti, s katero je bil ugotovljen neobstoj kaznivega dejanja, če se ta postopek lahko izkaže 
za nujen za izpolnitev obveznosti določitve učinkovitih, sorazmernih in odvračilnih sankcij. 
ECLI:EU:C:2018 :192 6 
SODBA Z DNE 20. 3. 2018 – ZDRU ŽENI ZADEVI C-596/16 IN C-597/16  
DI PUMA IN ZECCA  
21 Navedeno sodišče meni, da je s primarnostjo in enotnostjo prava Unije sicer mogoče utemeljiti 
kumulacijo postopkov in sankcij, vendar taka utemeljitev ni mogoča, če je pristojno kazensko sodišče 
pravnomočno ugotovilo, da dejstva, od katerih je odvisen obstoj kaznivega dejanja in upravne kršitve 
v postopku v glavni stvari, niso dokazana. Poleg tega bi v takem primeru nadaljevanje postopka v zvezi 
z denarno upravno sankcijo pomenilo tveganje za nasprotje med sodbama in bi tako lahko omajalo 
materialno pravnomočnost pravnomočne kazenske sodbe. Vendar bi bilo treba s podrobnimi pravili za 
izvajanje načela pravnomočnosti spoštovati načelo učinkovitosti. 
22 V teh okoliščinah je Corte suprema di cassazione (kasacijsko sodišče) prekinilo odločanje in Sodišču 
v predhodno odločanje predložilo ti vprašanji: 
„1. Ali je treba člen 50 [Listine] razlagati tako, da v primeru pravnomočne ugotovitve neobstoja 
ravnanja, ki je vključevalo kaznivo dejanje, ni mogoče brez nadaljnje presoje nacionalnega sodišča 
uvesti postopka ali pregona zaradi istih dejanj v poznejšem postopku, katerega namen je naložitev 
sankcij, ki jih je mogoče zaradi njihove narave in strogosti opredeliti kot kazenske? 
2. Ali mora nacionalno sodišče pri presoji učinkovitosti, sorazmernosti in odvračilnosti sankcij za 
ugotovitev kršitve načela ne bis in idem iz člena 50 [Listine] upoštevati omejitve kazni, določene 
z Direktivo [2014 /57]?“ 
23 Predsednik Sodišča je s sklepom z dne 23. decembra 2016 zadevi C-596/16 in C-597/16 združil za pisni 
in ustni del postopka ter izdajo sodbe. 
Vprašanji za predhodno odločanje 
Prvo vprašanje 
24 Uvodoma je treba navesti, da se prvo vprašanje sicer nanaša na razlago člena 50 Listine, vendar se 
predložitveno sodišče zlasti sprašuje o skladnosti člena 654 CPP s členom 14(1) Direktive 2003 /6 in 
temeljno pravico, zagotovljeno v tem členu 50. Po mnenju tega sodišča bi lahko razlaga, po kateri naj 
bi ta člen 14(1) ne glede na obstoj načela ne bis in idem zahteval nadaljevanje postopka v zvezi 
z denarno upravno sankcijo celo po pravnomočni oprostilni kazenski sodbi, ki ima učinek materialne 
pravnomočnosti, lahko omajala načelo pravnomočnosti, kar je v nasprotju s tem, kar določa 
člen 654 CPP. 
25 V teh okoliščinah je treba razumeti, da predložitveno sodišče s prvim vprašanjem v bistvu sprašuje, ali 
je treba člen 14(1) Direktive 2003 /6, če se razlaga glede na člen 50 Listine, razlagati tako, da nasprotuje 
nacionalni ureditvi, v skladu s katero postopka v zvezi z denarno upravno sankcijo ni mogoče 
nadaljevati po pravnomočni oprostilni kazenski sodbi, s katero je bilo ugotovljeno, da dejstva, ki lahko 
pomenijo kršitev zakono daje o trgovanju na podlagi notranjih informacij in na podlagi katerih je bil ta 
postopek tudi začet, niso dokazana. 
26 Glede tega je treba navesti, da člen 14(1) Direktive 2003 /6 v povezavi z njenima členoma 2 in 3 
državam članicam nalaga, naj določijo učinkovite, sorazmerne in odvračilne upravne sankcije za 
kršitve prepovedi trgovanja na podlagi notranjih informacij. Sodišče je sicer presodilo, da je 
s členom 14(1) te direktive državam zgolj predpisana obveznost, naj določijo upravne sankcije, ki 
imajo take značilnosti, ne da bi se od držav članic zahtevalo, da določijo tudi kazenske sankcije zoper 
tiste, ki so trgovali z notranjimi informacijami (glej v tem smislu sodbo z dne 23. decembra 2009 , 
Spector Photo Group in Van Raemdonck, C-45/08, EU:C:2009 :806, točka 42), vendar ostaja dejstvo, da 
imajo države članice tudi pravico določiti kumulacijo kazenskih in upravnih sankcij, pri čemer pa 
morajo spoštovati meje, ki izhajajo iz prava Unije, in zlasti meje, ki izhajajo iz načela ne bis in idem, 
zagotovljenega v členu 50 Listine, in ki na podlagi člena 51(1) Listine veljajo ob izvajanju tega prava. 
ECLI:EU:C:2018 :192 7 
SODBA Z DNE 20. 3. 2018 – ZDRU ŽENI ZADEVI C-596/16 IN C-597/16  
DI PUMA IN ZECCA  
27 Vendar je pogoj za uporabo učinkovitih, sorazmernih in odvračilnih sankcij, ki jo določa člen 14(1) 
Direktive 2003 /6 v primeru kršitve prepovedi trgovanja na podlagi notranjih informacij, to, da 
pristojni nacionalni organi ugotovijo dejstva, s katerimi je v zadevnem obravnavanem primeru 
dokazan obstoj takega trgovanja, s katerim je mogoče utemeljiti naložitev upravne sankcije. 
28 Kot je razvidno iz predložitvene odločbe, pa je bilo v okviru sporov o glavni stvari ob koncu 
kontradiktornega kazenskega postopka s pravnomočno kazensko sodbo, ki ima učinek materialne 
pravnomočnosti, ugotovljeno, da elementi, ki pomenijo trgovanje na podlagi notranjih informacij, niso 
bili dokazani. 
29 V tem kontekstu se torej postavlja vprašanje, ali člen 14(1) Direktive 2003 /6 nasprotuje nacionalni 
določbi, kot je člen 654 CPP, s katero se učinek pravnomočnosti teh dejanskih ugotovitev iz 
kazenskega postopka razširja na postopek v zvezi z denarno upravno sankcijo. 
30 Glede tega je treba navesti, da niti ta člen 14(1) niti nobena druga določba Direktive 2003 /6 ne določa 
učinkov pravnomočne oprostilne kazenske sodbe na postopek v zvezi z denarno upravno sankcijo. 
31 Poleg tega je Sodišče ob upoštevanju pomena, ki ga ima načelo pravnomočnosti tako v pravnem redu 
Unije kot v nacionalnih pravnih redih, presodilo, da pravo Unije ne zahteva, da se ne uporabi 
nacionalnih postopkovnih pravil, v skladu s katerimi postane sodna odločba pravnomočna (glej v tem 
smislu glede načela učinkovitosti sodbi z dne 10. julija 2014 , Impresa Pizzarotti, C-213/13, 
EU:C:2014 :2067 , točki 58 in 59, in z dne 6. oktobra 2015 , Târşia, C-69/14, EU:C:2015 :662, točki 28 
in 29). 
32 V obravnavanem primeru nobena posebna okoliščina v postopkih v glavni stvari, kakor so opisane 
v spisu, ki ga ima na voljo Sodišče, ne utemeljuje drugačnega pristopa, kot je ta, uporabljen v sodni 
praksi, navedeni v prejšnji točki. Glede tega je treba navesti, da člen 654 CPP sicer razširja učinke 
pravnomočnosti, ki izhajajo iz kazenskega postopka, na postopek v zvezi z denarno upravno sankcijo, 
vendar je iz besedila te določbe, kot je navedeno v predložitveni odločbi, razvidno, da je 
pravnomočnost omejena na dejanske ugotovitve v kazenski sodbi, ki je bila izrečena na podlagi 
kontradiktornega postopka. 
33 Vseeno pa ima Consob v skladu s členom 187j TUF možnost sodelovati v kazenskem postopku, zlasti 
z vložitvijo premoženjskopravnega zahtevka, in je poleg tega na podlagi člena 187i TUF zavezan 
sodnim organom predati dokumentacijo, zbrano med izvajanjem dejavnosti nadzora. Glede na ta 
podrobna pravila se Consob očitno lahko dejansko prepriča, da je obsodilna ali – kot v postopkih 
v glavni stvari – oprostilna kazenska sodba izrečena ob upoštevanju vseh dokazov, ki jih imajo na 
voljo organi za naložitev denarne upravne sankcije na podlagi člena 187a TUF. 
34 Tako učinek pravnomočnosti, ki je z nacionalno določbo podeljen dejanskim ugotovitvam v taki 
kazenski sodbi glede na postopek v zvezi z denarno upravno sankcijo, ni ovira za to, da se kršitve 
zakono daje o trgovanju na podlagi notranjih informacij lahko ugotovijo in učinkovito sankcionirajo, če 
so v skladu s to kazensko sodbo zadevna dejstva dokazana. 
35 V nasprotnem primeru obveznost, ki je državam članicam predpisana s členom 14(1) Direktive 2003 /6, 
da določijo učinkovite, sorazmerne in odvračilne upravne sankcije, glede na navedeno v točki 31 te 
sodbe ne bi smela pripeljati do tega, da se učinek pravnomočnosti, ki ga ima oprostilna kazenska 
sodba na podlagi nacionalne določbe, kot je člen 654 CPP, odvzame postopku z upravno sankcijo, ki 
se nanaša na ista dejstva, kot so tista, za katera je bilo v navedeni sodbi ugotovljeno, da niso dokazana. 
Taka presoja ne vpliva na možnost, določeno v členu 4(2) Protokola št. 7kEKČP, da se po potrebi 
ponovno začne kazenski postopek, če obstajajo dokazi o novih ali na novo odkritih dejstvih ali pa čeje 
v prejšnjih postopkih prišlo do bistvene napake, ki bi lahko vplivala na izid sojenja v kazenskem 
postopku. 
ECLI:EU:C:2018 :192 8 
SODBA Z DNE 20. 3. 2018 – ZDRU ŽENI ZADEVI C-596/16 IN C-597/16  
DI PUMA IN ZECCA  
36 V teh okoliščinah člen 14(1) Direktive 2003 /6 ne nasprotuje nacionalni ureditvi, kot je ta v postopkih 
v glavni stvari. 
37 To razlago potrjuje člen 50 Listine. 
38 Glede tega je iz predložitvene odločbe razvidno, da so dejstva, ki so E. Di Pumi in A. Zecci očitana 
v okviru zadevnih postopkov v zvezi z denarno upravno sankcijo v postopkih v glavni stvari, ista kot 
dejstva, na podlagi katerih je bil zoper njiju sprožen kazenski postopek pred Tribunale di Milano 
(sodišče v Milanu). Poleg tega lahko te denarne upravne sankcije v postopkih v glavni stvari glede na 
navedbe v spisu, ki ga ima na voljo Sodišče, na podlagi člena 187a TUF dosežejo desetkratnik 
dohodka ali dobička, pridobljenega s kršitvijo. Tako je očitno, da sledijo represivnemu cilju in 
izkazujejo visoko stopnjo strogosti ter imajo zato kazensko naravo v smislu člena 50 Listine (glej 
v tem smislu sodbo z današnjega dne, Garlsson Real Estate, C-537/16, točki 34 in 35), kar pa mora 
preveriti predložitveno sodišče. 
39 Dodati je treba, da v skladu besedilom navedenega člena 50 varstvo, podeljeno z načelom ne bis in 
idem, ni omejeno na položaj, v katerem je bila zadevna oseba kazensko obsojena, ampak se razširja 
tudi na položaj, v katerem je bila ta oseba pravnomočno oproščena. 
40 Tako je treba ugotoviti, da v položaju, kakršen je ta v postopkih v glavni stvari, postopek v zvezi 
z denarno upravno sankcijo kazenske narave, ki temelji na istih dejstvih, pomeni omejitev temeljne 
pravice, ki jo zagotavlja člen 50 Listine (glej po analogiji sodbi z današnjega dne, Menci, C-524/15, 
točka 39, in Garlsson Real Estate, C-537/16, točka 41). 
41 Tako omejitev načela ne bis in idem pa je mogoče upravičiti na podlagi člena 52(1) Listine (glej v tem 
smislu sodbo z dne 27. maja 2014 , Spasic, C-129/14 PPU , EU:C:2014 :586, točki 55 in 56; ter sodbi 
z današnjega dne, Menci, C-524/15, točka 40, in Garlsson Real Estate, C-537/16, točka 42). 
42 Glede tega je treba navesti, da je s ciljem zagotavljanja integritete finančnih trgov in zaupanja javnosti 
v finančne instrumente mogoče utemeljiti kumulacijo postopkov in sankcij kazenske narave, kot je ta, 
ki je določena z nacionalno ureditvijo v postopkih v glavni stvari, če se ti postopki in te sankcije – 
zaradi uresničevanja takega cilja – nanašajo na komplementarne cilje, katerih predmet so glede na 
okoliščine različni vidiki istega zadevnega kršitvenega ravnanja (glej v tem smislu sodbo z današnjega 
dne, Garlsson Real Estate, C-537/16, točka 46). 
43 Vendar je nadaljevanje postopka v zvezi z denarno upravno sankcijo kazenske narave, kot sta tista iz 
postopka v glavni stvari, po pravnomočnem koncu kazenskega postopka predmet strogega spoštovanja 
načela sorazmernosti (glej v tem smislu sodbo z današnjega dne, Garlsson Real Estate, C-537/16, 
točka 48). Glede tega je treba navesti, da se v postopkih v glavni stvari – drugače kot v položaju, na 
podlagi katerega je bila izrečena sodba z dne 26. februarja 2013 , Åkerberg Fransson (C-617/10, 
EU:C:2013 :105), in v katerem je bil kazenski postopek sprožen po naložitvi davčne sankcije – postavlja 
vprašanje, ali je postopek v zvezi z denarno upravno sankcijo kazenske narave mogoče nadaljevati, čeje 
bilo s pravnomočno oprostilno kazensko sodbo ugotovljeno, da dejstva, ki lahko pomenijo kršitev 
zakono daje o trgovanju na podlagi notranjih informacij in na podlagi katerih je bil ta postopek tudi 
začet, niso dokazana. 
44 Vendar bi v položajih, kakršen sta v postopkih v glavni stvari, nadaljevanje postopka v zvezi z denarno 
upravno sankcijo kazenske narave očitno preseglo to, kar je nujno za uresničitev cilja iz točke 42 te 
sodbe, saj obstaja pravnomočna oprostilna kazenska sodba, v kateri je ugotovljeno, da ni 
konstitutivnih elementov kršitve, ki se sankcionira s členom 14(1) Direktive 2003 /6. 
45 Ob upoštevanju take ugotovitve, ki ima učinek pravnomočnosti tudi za tak postopek, je namreč 
nadaljevanje slednjega očitno brez vsake podlage. Člen 50 Listine torej v takem položaju nasprotuje 
nadaljevanju postopka v zvezi z denarno upravno sankcijo kazenske narave, kot sta ta v postopkih 
ECLI:EU:C:2018 :192 9 
SODBA Z DNE 20. 3. 2018 – ZDRU ŽENI ZADEVI C-596/16 IN C-597/16  
DI PUMA IN ZECCA  
v glavni stvari, pri čemer to ne vpliva na možnost, navedeno v točki 35 te sodbe, da se po potrebi 
ponovno začne kazenski postopek, če obstajajo dokazi o novih ali na novo odkritih dejstvih ali pa čeje 
v prejšnjih postopkih prišlo do bistvene napake, ki bi lahko vplivala na izid sojenja. 
46 Glede na vse zgornje preudarke je treba na prvo vprašanje odgovoriti, da je treba člen 14(1) Direktive 
2003 /6, če se razlaga glede na člen 50 Listine, razlagati tako, da ne nasprotuje nacionalni ureditvi, 
v skladu s katero postopka v zvezi z denarno upravno sankcijo kazenske narave ni mogoče nadaljevati 
po pravnomočni oprostilni kazenski sodbi, v kateri je bilo ugotovljeno, da dejstva, ki lahko pomenijo 
kršitev zakono daje o trgovanju na podlagi notranjih informacij in na podlagi katerih je bil ta postopek 
tudi začet, niso dokazana. 
Drugo vprašanje 
47 Ob upoštevanju odgovora na prvo vprašanje na drugo vprašanje ni treba odgovoriti. 
Stroški 
48 Ker je ta postopek za stranke v postopkih v glavni stvari ena od stopenj v postopkih pred 
predložitvenim sodiščem, to odloči o stroških. Stroški za predložitev stališč Sodišču, ki niso stroški 
omenjenih strank, se ne povrnejo. 
Iz teh razlogov je Sodišče (veliki senat) razsodilo: 
Člen 1 4(1) Direktive 2 0 0 3 / 6 / E S E v ropskega parlamenta in Sveta z dne 2 8. januarja 2 0 0 3 
o trgovanju z notranjimi informacijami in tržni manipulaciji (zloraba trga), če se razlaga glede na 
člen 5 0 Listine E v ropske unije o temeljnih pravicah, je treba razlagati tako, da ne nasprotuje 
nacionalni ureditvi, v skladu s katero postopka v z vezi z denarno upravno sankcijo kazenske 
narave ni mogoče nadaljevati po pravnomočni oprostilni kazenski sodbi, v kateri je bilo 
ugotovljeno, da dejstva, ki lahko pomenijo kršitev zakonodaje o trgovanju na podlagi notranjih 
informacij in na podlagi katerih je bil ta postopek tudi začet, niso dokazana. 
Podpisi 
ECLI:EU:C:2018 :192 10