OBRAZLOŽITVENI MEMORANDUM

1.OZADJE PREDLOGA

1.1. Razlogi za predlog

Direktiva 2014/65/EU („MiFID“) in Uredba (EU) št. 600/2014 („MiFIR“) sta bili sprejeti hkrati zaradi finančne krize. MiFID in MiFIR (v nadaljnjem besedilu skupaj imenovani „MiFID II“) zajemata trge vrednostnih papirjev, posrednike za naložbe in mesta trgovanja. Novi okvir krepi in nadomešča sedanji okvir MiFID.

MiFID II povečuje število finančnih instrumentov, zajetih v pravilih trgovanja, in zagotavlja, da trgovanje poteka na reguliranih platformah. Uvaja pravila o visokofrekvenčnem trgovanju. Izboljšuje preglednost finančnih trgov in nadzora nad njimi, vključno s trgi izvedenih finančnih instrumentov, ter obravnava vprašanje nestanovitnosti cen izvedenih finančnih instrumentov na blago. Novi okvir izboljšuje pogoje za konkurenco pri trgovanju s finančnimi instrumenti in njihovem kliringu. Revidirana pravila iz MiFID na podlagi že obstoječih pravil izboljšujejo tudi zaščito vlagateljev z uvedbo trdnih organizacijskih zahtev in zahtev glede poslovanja. Sveženj MiFID II je sestavljen iz direktive in uredbe. Države članice morajo MiFID II v nacionalno zakonodajo prenesti do 3. julija 2016. MiFID in MiFIR se bosta predvidoma začeli uporabljati 3. januarja 2017.

Namen osnutka predloga je preložiti datum začetka uporabe obeh instrumentov, ki sta zajeta v svežnju MiFID II, ker se Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA), pristojni nacionalni organi in deležniki srečujejo s težavami pri tehničnem izvajanju. Te težave so tako obsežne, da osnovna podatkovna infrastruktura ne bo vzpostavljena pravočasno, tj. do 3. januarja 2017.

Med zakonodajnim postopkom sta bili ugotovljeni zelo visoka raven kompleksnosti svežnja MiFID II in potreba po znatnem številu izvedbenih ukrepov. Zato je bilo za obdobje med datumom sprejetja in začetka uporabe predvidenih 30 mesecev, namesto običajnih 18 do 24 mesecev.

Ne glede na nenavadno dolgo obdobje je ESMA Komisiji pojasnila, da so težave pri tehničnem izvajanju tako obsežne, da osnovna podatkovna infrastruktura ne bo vzpostavljena pravočasno, tj. do 3. januarja 2017. Če bi datum začetka uporabe ostal nespremenjen, bo to v praksi pomenilo, da 3. januarja 2017 ne pristojni organi ne udeleženci na trgu ne bi mogli uporabljati novih pravil. To bi privedlo do pravne negotovosti in morebitnih motenj na trgu.

Zaradi teh izjemnih okoliščin in svojevrstnih težav pri tehničnem izvajanju, s katerimi se v tem posebnem primeru srečujejo ESMA in pristojni organi, Komisija meni, da je potrebno preložiti datum začetka uporabe za oba instrumenta, ki sta zajeta v MiFID II. Ta preložitev datuma mora biti strogo omejena na tisto, kar je potrebno, da se delo v zvezi s tehničnim izvajanjem zaključi.

1.2 Izziv, povezan z zbiranjem podatkov

ESMA je Komisijo obvestila, da s 3. januarjem 2017 pristojni nacionalni organi in ona sama ne bodo mogli začeti uporabljati MiFID II. Namreč pri zbiranju podatkov, ki so potrebni za izvajanje pravil iz MiFID II, so prisotni precejšnji izzivi. Za zagotovitev pravne varnosti in preprečitev morebitnih motenj na trgu je zato potrebno nujno ukrepanje, da se prilagodi datum začetka uporabe za MiFID II. Razlogi za nujnost so povezani s potrebo po vzpostavitvi novih in obsežnih omrežij za zbiranje elektronskih podatkov med mesti trgovanja, nacionalnimi regulatorji in ESMA.

Novi okvir od mest trgovanja in sistematičnih internalizatorjev zahteva, da pristojnim organom zagotovijo referenčne podatke o finančnih instrumentih, ki enotno opisujejo značilnosti vsakega finančnega instrumenta, ki spada na področje uporabe MiFID II. Dodatni podatki se uporabljajo tudi za druge namene, zlasti za izračun različnih pragov za likvidnost in preglednost, ki se uporabljajo za trgovanje na mestu trgovanja z vsemi finančnimi instrumenti, zajetimi v MiFID, ter za poročanje o pozicijah za izvedene finančne instrumente na blago.

Za učinkovito in usklajeno zbiranje podatkov je treba razviti novo infrastrukturo za zbiranje podatkov. Zato mora ESMA, skupaj s pristojnimi nacionalnimi organi, vzpostaviti sistem referenčnih podatkov o finančnih instrumentih (v nadaljnjem besedilu: FIRDS). FIRDS bo moral zajeti celoten nabor finančnih instrumentov, ki so vključeni v razširjeno področje uporabe MiFID II. Pri tem bo FIRDS moral zagotoviti prenos podatkov med ESMA, pristojnimi nacionalnimi organi in približno 300 mesti trgovanja po celi Evropski uniji. Veliko večino novih informacijskih sistemov, na katerih bo temeljil FIRDS, bo treba graditi od temeljev in na podlagi novih parametrov.

Komisija priznava, da zaradi obsega in kompleksnosti zbiranja in obdelave podatkov niti deležniki, npr. platforme za trgovanje, niti pristojni nacionalni organi ali ESMA ne morejo zagotoviti, da bo potrebna infrastruktura za zbiranje podatkov vzpostavljena in delujoča do 3. januarja 2017, kar bi omogočijo, da bi se MiFID II lahko začela uporabljati, zlasti za poročanje o poslih, izračune za namene preglednosti in poročanje o pozicijah za izvedene finančne instrumente na blago. Zato je ESMA 2. oktobra 2015 obvestila Komisijo, da se zamudi pri tehničnem izvajanju MiFID II ni mogoče izogniti.

1.3. Področje uporabe predloga

Odsotnost podatkov vpliva na številna področja MiFID II. Glede regulacije trga je jasno, da brez osnovnih referenčnih podatkov (identifikator instrumenta) in dodatnih podatkovnih infrastruktur za izračune za namene preglednosti, in poročanje o pozicijah večine tržnih pravil ne bo mogoče uporabiti. Zlasti:

Poročanje o poslih: brez referenčnih podatkov bo težko določiti, kateri instrumenti spadajo na področje uporabe. Poleg tega potrebna infrastruktura, s katero bi udeleženci na trgu poročali svojim pristojnim organom, ne bo na voljo.

Okvir preglednosti: pravil o preglednosti trgovanja za vse finančne instrumente (lastniške in nelastniške) ni mogoče vzpostaviti in uporabljati. Prav tako ni mogoče določiti izračunov in pragov za oceno likvidnosti, opustitve, odlog objave ter, na področju lastniških instrumentov, dvojnega največjega obsega (ki omejuje prikrito trgovanje).

Izvedeni finančni instrumenti na blago: brez poročanja o pozicijah za izvedene finančne instrumente na blago bo zelo težko uveljavljati omejitve pozicij za take pogodbe na izvedene finančne instrumente na blago, Če se ne bo poročalo o pozicijah za izvedene finančne instrumente na blago, bodo možnosti za učinkovito odkrivanje kršitev glede omejitev pozicij omejene.