SKLEP EVROPSKEGA ORGANA ZA VREDNOSTNE PAPIRJE IN TRGE (EU) 2019/679

z dne 17. aprila 2019

o podaljšanju začasne omejitve trženja, razširjanja ali prodaje pogodb na razliko malim vlagateljem

ODBOR NADZORNIKOV EVROPSKEGA ORGANA ZA VREDNOSTNE PAPIRJE IN TRGE JE –

ob upoštevanju Pogodbe o delovanju Evropske unije,

ob upoštevanju Uredbe (EU) št. 1095/2010 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 24. novembra 2010 o ustanovitvi Evropskega nadzornega organa (Evropski organ za vrednostne papirje in trge) in o spremembi Sklepa št. 716/2009/ES ter razveljavitvi Sklepa Komisije 2009/77/ES (1), zlasti člena 9(5), člena 43(2) in člena 44(1) Uredbe,

ob upoštevanju Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 o trgih finančnih instrumentov in spremembi Uredbe (EU) št. 648/2012 (2), zlasti člena 40 Uredbe,

ob upoštevanju Delegirane uredbe Komisije (EU) 2017/567 z dne 18. maja 2016 o dopolnitvi Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta v zvezi z opredelitvijo pojmov, preglednostjo, stiskanjem portfelja ter nadzornimi ukrepi glede poseganja v zvezi s produkti in pozicij (3), zlasti člena 19 Uredbe,

ob upoštevanju naslednjega:

(1) Evropski organ za vrednostne papirje in trge (ESMA) je s Sklepom (EU) 2018/796 ( (4)) omejil trženje, razširjanje ali prodajo pogodb na razliko (CFD) malim vlagateljem. Ukrep je začel veljati 1. avgusta 2018 za obdobje treh mesecev.

(2) V skladu s členom 40(6) Uredbe (EU) št. 600/2014 mora organ ESMA začasne ukrepe prepovedi v zvezi s produkti pregledati v ustreznih časovnih presledkih in vsaj vsake tri mesece.

(3) Organ ESMA je s Sklepom (EU) 2018/1636 (5) podaljšal in spremenil začasno omejitev trženja, razširjanja ali prodaje pogodb na razliko (CFD) malim vlagateljem. Ukrep je začel veljati 1. novembra 2018 za obdobje treh mesecev. Organ ESMA je s Sklepom (EU) 2019/155 (6) dodatno podaljšal začasno prepoved trženja, razširjanja ali prodaje pogodb na razliko malim vlagateljem, in to pod enakimi pogoji, kot veljajo s Sklepom (EU) 2018/1636. Ukrep je začel veljati 1. februarja 2019 za obdobje treh mesecev.

(4) Organ ESMA se je v okviru svojega pregleda omejitev za pogodbe na razliko med drugim oprl na raziskavo med pristojnimi nacionalnimi organi (7) o praktični uporabi in učinku ukrepa za poseganje v zvezi s produkti ter na dodatne informacije, ki jih je dobil od teh organov in deležnikov. V teh informacijah so predstavljena podobna gibanja kot v informacijah, ki so privedle do predhodnega podaljšanja ukrepov v Sklepu (EU) 2019/155.

(5) Pristojni nacionalni organi so ugotovili samo nekaj primerov neskladnosti z ukrepi organa ESMA za poseganje v zvezi s produkti, ki so se nanašali predvsem na opozorila o tveganjih. Šlo je namreč za ponudnike CFD-jev, ki so prikazovali internetne pasice ali druge spletne oglase, ki niso vsebovali zahtevanega opozorila o tveganju. Čeprav se internetne pasice ali drugi spletni oglasi običajno niso izrecno nanašali na CFD-je, ampak na spletne naložbene dejavnosti, bodo pristojni nacionalni organi in organ ESMA še naprej spremljali njihovo skladnost z zahtevami glede opozorila o tveganju in preverjali, da se ne bodo uporabljali kot sredstvo za izogibanje obveznostim.

(6) Pristojni nacionalni organi so poročali o splošnem zmanjšanju števila trgovalnih računov s pogodbami na razliko malih vlagateljev, obsega trgovanja in skupnega lastniškega kapitala malih vlagateljev v treh mesecih od novembra 2017 do januarja 2018 (prvo obdobje) v primerjavi z obdobjem od novembra 2018 do januarja 2019 (drugo obdobje). Primerjava obeh obdobij (8) kaže, da je delež dobičkonosnih računov ostal na splošno stabilen. Povprečni stroški za malega vlagatelja pri trgovanju s pogodbami na razliko, za katere se zdi, da so manj odvisni od razmer na trgu kot skupni rezultati za vlagatelje, so bili v drugem obdobju bistveno nižji v primerjavi s prvim (9). Povprečni stroški v zvezi z aktivnimi trgovalnimi računi malih vlagateljev, ki vsebujejo CFD-je na kriptovalute, so se nesorazmerno znižali v primerjavi z drugimistroški, čeprav so tovrstni računi še naprej povzročali višje stroške kot računi, ki niso bili izpostavljeni kriptovalutam. Pristojni nacionalni organi so poročali, da so se število samodejno zaprtih pozicij, pogostost negativnega stanja lastniškega kapitala na računu in višina negativnega stanja lastniškega kapitala na trgovalnih računih malih vlagateljev vztrajno zmanjševali (10).

(7) Pristojni nacionalni organi so v drugem obdobju v primerjavi s prvim obdobjem poročali tudi o povečanju števila vlagateljev, ki so zaprosili, da bi bili razvrščeni kot profesionalni vlagatelji. Organ ESMA se zaveda, da nekateri ponudniki CFD-jev nagovarjajo male vlagatelje z obljubo, da bodo lahko razvrščeni kot profesionalni vlagatelji, če bodo za to zaprosili. Mali vlagatelj pa lahko zaprosi, da je razvrščen kot profesionalni vlagatelj šele, ko vloži pisni zahtevek v skladu z vsemi zahtevami veljavne zakonodaje. Ponudniki morajo zagotavljati, da profesionalni vlagatelji ves čas izpolnjujejo te zahteve (11). Organ ESMA se tudi zaveda, da nekatera podjetja iz tretjih držav dejavno nagovarjajo vlagatelje iz Unije oziroma da nekateri ponudniki CFD-jev v Uniji tržijo možnost za male vlagatelje, da svoje račune prenesejo v skupine znotraj subjektov iz tretjih držav. Vendar lahko podjetja iz tretjih držav brez dovoljenja ali registracije v Uniji storitve opravljajo samo na lastno pobudo vlagateljev, ki imajo sedež ali se nahajajo v Uniji. Organ ESMA se prav tako zaveda, da so podjetja začela ponujati druge špekulativne investicijske produkte. Zato bo še naprej spremljal ponudbo teh drugih produktov, da bo ugotovil, ali bi bili ustrezni še kateri koli drugi ukrepi Unije.

(8) Organ ESMA od sprejetja Sklepa (EU) 2018/796 ni pridobil dokazov, ki bi nasprotovali njegovi splošni ugotovitvi o skrbi glede zaščite vlagateljev, ugotovljeni v Sklepu (EU) 2018/796, Sklepu (EU) 2018/1636 ali Sklepu (EU) 2019/155 (v nadaljnjem besedilu: sklepi). Zato je zaključil, da bi skrb glede zaščite vlagateljev, ugotovljena v teh sklepih, obstajala še naprej, če začasne omejitve trženja, razširjanja ali prodaje pogodb na razliko malim vlagateljem ne bi podaljšali.

(9) Hkrati se veljavne obstoječe regulativne zahteve v skladu s pravom Unije niso spremenile in še naprej ne obravnavajo nevarnosti, ki jo je ugotovil organ ESMA. Poleg tega pristojni nacionalni organi niso sprejeli nobenih ukrepov, s katerimi bi odpravili nevarnost, ali pa sprejeti ukrepi ne zadostujejo za njeno odpravo. To še naprej ostaja vseevropska skrb. Če dodatni pristojni nacionalni organi ne bodo sprejeli nacionalnih ukrepov za poseganje v zvezi s produkti, organ ESMA meni, da bo moral dodatno podaljšati svoj ukrep, da bo ustrezno odpravljena resna skrb glede zaščite vlagateljev, ki je bila ugotovljena v zadevnih sklepih.

(10) Podaljšanje omejitve nima negativnega učinka na učinkovitost finančnih trgov ali na vlagatelje, ki bi bil nesorazmeren glede na koristi ukrepa, in ne povzroča tveganja regulativne arbitraže iz istih razlogov, kot so navedeni v navedenih sklepih.

(11) Če se začasna omejitev ne podaljša, obstaja po mnenju organa ESMA še naprej velika verjetnost, da se bodo CFD-ji ponovno ponujali malim vlagateljem brez ustreznih ukrepov, ki bi jih zaščitili pred tveganji, povezanimi s tistimi produkti, ki so povzročili škodo za potrošnike, kakor je ugotovljeno v navedenih sklepih.

(12) Organ ESMA je ob upoštevanju teh razlogov ter skupaj z razlogi, izraženimi v navedenih sklepih, sklenil, da za nadaljnje tri mesece podaljša prepoved pod istimi pogoji, kot so opredeljeni v Sklepu (EU) 2018/1636 in Sklepu (EU) 2019/155, da se odpravi skrb glede zaščite vlagateljev.

(13) Ker so lahko predlagani ukrepi v omejenem obsegu povezani z izvedenimi finančnimi instrumenti na kmetijske proizvode, se je organ ESMA posvetoval z javnimi organi, pristojnimi za nadzor, upravljanje in regulacijo fizičnih kmetijskih trgov v Uredbi (ES) št. 1234/2007 (12). Noben organ ni izrazil zadržka glede predlaganega podaljšanja ukrepov.

(14) Organ ESMA je pristojne nacionalne organe obvestil o predlaganem sklepu o podaljšanju –

SPREJEL NASLEDNJI SKLEP:

Člen 1 Opredelitve V tej uredbi: (a) „pogodba na razliko“ ali „CFD“ pomeni izvedeni finančni instrument, ki ni opcija, standardizirana terminska pogodba, posel zamenjave in dogovor o terminski obrestni meri, katerega namen je, da se imetniku omogoči dolga ali kratka izpostavljenost nihanju cen, stopnji ali vrednosti osnovnega instrumenta, ne glede na to, ali se z njim trguje na mestu trgovanja, ki mora biti poravnan v gotovini ali se lahko poravna v gotovini po izbiri ene od pogodbenih strank (drugače kot zaradi neizpolnitve obveznosti ali drugega razloga za prenehanje); (b) „izključena nedenarna korist“ pomeni vsako nedenarno korist razen informacijskih in raziskovalnih orodij, če se ta nanašajo na CFD-je; (c) „začetno kritje“ pomeni plačilo za namene odprtja pozicije CFD-ja, brez provizij, nadomestil za izvedbo posla in vseh drugih povezanih stroškov; (d) „zaščita začetnega kritja“ pomeni začetno kritje, določeno v Prilogi I; (e) „zaščita z MCO“ pomeni zaprtje ene ali več strankinih odprtih pozicij CFD-jev pod pogoji, ki so najugodnejši za stranko v skladu s členoma 24 in 27 Direktive 2014/65/EU, ko se vsota sredstev na trgovalnem računu s CFD-ji in nerealiziranih neto dobičkov od vseh odprtih pozicij CFD-jev, povezanih s tem računom, zmanjša na manj kot polovico skupne zaščite začetnega kritja za vse navedene odprte CFD-je; (f) „zaščita pred negativnim stanjem“ pomeni omejitev skupne obveznosti malega vlagatelja za vse CFD-je, povezane s trgovalnim računom s CFD-ji pri ponudniku CFD-jev, na sredstva na tem trgovalnem računu s CFD-ji.

Člen 2 Začasna omejitev za CFD-je v zvezi z malimi vlagatelji Trženje, razširjanje ali prodaja CFD-jev malim vlagateljem se omeji na okoliščine, v katerih so izpolnjeni naslednji pogoji: (a) ponudnik CFD-jev od malega vlagatelja zahteva, da plača zaščito začetnega kritja; (b) ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju zagotovi zaščito z MCO; (c) ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju zagotovi zaščito pred negativnim stanjem; (d) ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju neposredno ali posredno ne zagotovi plačila, denarne ali izključene nedenarne koristi v zvezi s trženjem, razširjanjem ali prodajo CFD-ja, razen realiziranega dobička od vsakega zagotovljenega CFD-ja, in (e) ponudnik CFD-jev malemu vlagatelju neposredno ali posredno ne pošlje sporočila, povezanega s trženjem, razširjanjem ali prodajo CFD-ja ali objavlja takih informacij, dostopnih malemu vlagatelju, razen če vključi ustrezno opozorilo o tveganju iz Priloge II, ki izpolnjuje pogoje iz te priloge.

Člen 3 Prepoved dejanj, ki bi predstavljala izogibanje Prepovedano je zavestno in namerno sodelovati pri dejavnostih, katerih namen ali učinek je izogibanje zahtevam iz člena 2, vključno z delovanjem namesto ponudnika CFD-jev.

Člen 4 Začetek veljavnosti in uporaba 1. Ta sklep začne veljati dan po objavi v Uradnem listu Evropske unije. 2. Ta sklep velja od 1. maja 2019 za obdobje treh mesecev.

V Parizu, 17. aprila 2019 Za odbor nadzornikov Steven MAIJOOR Predsednik

(1) UL L 331, 15.12.2010, str. 84.

(2) UL L 173, 12.6.2014, str. 84.

(3) UL L 87, 31.3.2017, str. 90.

(4) Sklep Evropskega organa za vrednostne papirje in trge (EU) 2018/796 z dne 22. maja 2018 o začasni omejitvi trženja, razširjanja ali prodaje pogodb na razliko malim vlagateljem v Uniji v skladu s členom 40 Uredbe (EU) št. 600/2014 Evropskega parlamenta in Sveta (UL L 136, 1.6.2018, str. 50).

(5) Sklep Evropskega organa za vrednostne papirje in trge (EU) 2018/1636 z dne 23. oktobra 2018 o podaljšanju in spremembi Sklepa (EU) 2018/796 o začasni omejitvi trženja, razširjanja ali prodaje pogodb na razliko malim vlagateljem (UL L 272, 31.10.2018, str. 62).

(6) Sklep Evropskega organa za vrednostne papirje in trge (EU) 2019/155 z dne 23. januarja 2019 o podaljšanju začasne prepovedi trženja, razširjanja ali prodaje pogodb na razliko malim vlagateljem (UL L 27, 31.1.2019, str. 36).

(7) V raziskavi je sodelovalo 20 pristojnih nacionalnih organov: Financial Market Authority (AT – FMA), Cyprus Securities and Exchange Commission (CY-CySEC), Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (DE – BaFiN), Finanstilsynet (DK-Finanstilsynet), Hellenic Capital Markets Commission (EL-HCMC), Comisión Nacional del Mercado de Valores (ES – CNMV), Finnish Financial Supervisory Authority (FI – FSA), Autorité des Marchés Financiers (FR – AMF), Magyar Nemzeti Bank (HU – MNB), Central Bank of Ireland (IE – CBI),, Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (IT – Consob), Commission de Surveillance du Secteur Financier (LU – CSSF), Finanšu un kapitāla tirgus komisija (LV-FKTK), Malta Financial Services Authority (MT – MFSA), Autoriteit Financiële Markten (NL-AFM), Komisja Nadzoru Finansowego (PL-KNF), Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (PT – CMVM), Romanian Financial Supervisory Authority (RO – FSA), Finansinspektionen (SE- Finansinspektionen), Financial Conduct Authority (UK- FCA).

(8) Januarja 2019 se je delež dobičkonosnih trgovalnih računov malih vlagateljev povečal, kar bi lahko bilo povezano s tržnimi razmerami.

(9) To se sklada z opaženimi zmanjševanji skupnih obsegov trgovanja, na podlagi katerih se izračunajo razmiki in nadomestila. Povprečni lastniški kapital vlagatelja se je na aktivnih trgovalnih računih malih vlagateljev nekoliko povečal, čeprav je to v odstotkih bistveno manjša sprememba kot je zmanjšanje skupnih obsegov trgovanja in skupne izpostavljenosti za te račune.

(10) V drugem obdobju se je uporabljala zaščita pred negativnim stanjem. Razkorak na trgu pa lahko povzroči, da vlagatelj obtiči na ceni, zaradi katere je lastniški kapital negativen, njegov račun pa mora ponudnik ponovno vrniti na nično stanje, da bi lahko izpolnil zahteve glede zaščite pred negativnim saldom. To se je zgodilo tudi ponudnikom, ki so v prvem obdobju ponujali zaščito pred negativnim saldom.

(11) Priloga II, Oddelek II Direktive 2014/65/EU Evropskega parlamenta in Sveta z dne 15. maja 2014 o trgih finančnih instrumentov ter spremembi Direktive 2002/92/ES in Direktive 2011/61/EU (UL L 173, 12.6.2014, str. 349). Glejte tudi Oddelek 11 vprašanj in odgovorov organa ESMA v zvezi z zaščito vlagateljev v skladu z direktivama MiFID II in MiFIR ter sorodne teme (ESMA35-43-349), v katerem je organ ESMA opredelil prakse, ki jih investicijska podjetja ne bi smela izvajati pri uporabi zakonodajnih zahtev glede razvrstitve malih vlagateljev kot profesionalnih vlagateljev na njihovo lastno pobudo. Oddelek 11 je bil posodobljen 25. maja 2018.

(12) Uredba Sveta (ES) 1234/2007 z dne 22. oktobra 2007 o vzpostavitvi skupne ureditve kmetijskih trgov in o posebnih določbah za nekatere kmetijske proizvode (Uredba o enotni SUT) (UL L 299, 16.11.2007, str. 1).