(52)

Nasledujúce druhy opatrení rizikového kapitálu, ktoré nespĺňajú jednu alebo viaceré podmienky stanovené v oddiele 10B.4, podliehajú podrobnejšiemu posúdeniu vzhľadom na menej zreteľné dôkazy o trhovom zlyhaní a väčšiu možnosť vytlačenia súkromného investovania a/alebo narušenia hospodárskej súťaže. a) Opatrenia, ktoré umožňujú investičné podiely nad bezpečnou prahovou hodnotou 1,5 milióna EUR na cieľový MSP v každom období dvanástich mesiacov Dozorný orgán si uvedomuje sústavné výkyvy trhu poskytovania rizikového kapitálu a nedostatok vlastného kapitálu v predchádzajúcich rokoch, ako aj rôzny stupeň postihnutia podnikov trhovým zlyhaním v závislosti od ich veľkosti, etapy vývoja ich podnikania a hospodárskeho sektora. Dozorný orgán je preto pripravený zvážiť, či vyhlási opatrenia rizikového kapitálu, ktoré umožňujú investičné podiely presahujúce prahovú hodnotu 1,5 milióna EUR na podnik za rok, za zlučiteľné s vykonávaním Dohody o EHP, za predpokladu, že sa predložia potrebné dôkazy o zlyhaní trhu. b) Opatrenia, ktoré umožňujú financovanie stredných podnikov v nepodporovaných oblastiach v etape ich rozširovania Dozorný orgán uznáva, že určité stredné podniky v nepodporovaných oblastiach môžu mať nedostatočný prístup k rizikovému kapitálu aj v etape rozširovania, napriek dostupnosti finančných prostriedkov pre podniky s výrazným obratom a/alebo celkovou bilanciou. Dozorný orgán je preto pripravený v určitých prípadoch zvážiť, či vyhlási opatrenia, ktoré sa sčasti vzťahujú na etapu rozširovania stredných podnikov, za zlučiteľné s vykonávaním Dohody o EHP, za predpokladu, že sa predložia potrebné dôkazy. c) Opatrenia, ktoré umožňujú následné investície do cieľových spoločností, ktoré už dostali pomoc vo forme kapitálových injekcií, na zabezpečenie následných kôl financovania aj nad hranicou všeobecných bezpečných prahových hodnôt a na financovanie počiatočného rastu spoločností Dozorný orgán uznáva dôležitosť následných investícií do cieľových spoločností, ktoré už dostali pomoc vo forme kapitálových injekcií v ich počiatočných etapách, na zabezpečenie následných kôl financovania aj nad hranicou maximálnych bezpečných investičných podielov a na financovanie počiatočného rastu spoločností až do vystúpenia pôvodnej investície. To môže byť potrebné, aby sa zabránilo zníženiu verejnej účasti v týchto kolách financovania a aby sa zároveň zabezpečila kontinuita financovania cieľových podnikov s cieľom umožniť štátnym aj súkromným investorom v plnej miere využiť výhody plynúce z rizikových investícií. Za týchto okolností a s prihliadnutím na špecifiká cieľového sektora a podnikov je Dozorný orgán pripravený zvážiť, či vyhlási následnú investíciu za zlučiteľnú s vykonávaním Dohody o EHP, za predpokladu, že výška tejto investície je úmerná počiatočnej investícii a veľkosti fondu. d) Opatrenia, ktoré umožňujú účasť súkromných investorov nižšiu ako 50 % v nepodporovaných oblastiach alebo nižšiu ako 30 % v podporovaných oblastiach V EHP je stupeň rozvoja trhu súkromného rizikového kapitálu v rôznych štátoch EHP do značnej miery odlišný. V niektorých prípadoch môže byť ťažké nájsť súkromných investorov, preto je Dozorný orgán pripravený zvážiť, či vyhlási opatrenia so súkromnou účasťou nižšou ako prahové hodnoty stanovené v oddiele 10B.4.3.4, za zlučiteľné s vykonávaním Dohody o EHP, za predpokladu, že štáty EZVO predložia potrebné dôkazy. Tento problém môže byť ešte závažnejší pri opatreniach rizikového kapitálu zacielených na MSP v podporovaných oblastiach. V týchto prípadoch môže byť nedostatok dostupného kapitálu ešte väčší vzhľadom na ich vzdialenosť od centier špekulatívneho kapitálu, nižšiu hustotu obyvateľstva a väčšiu averziu súkromných investorov k riziku. Tieto MSP môžu tiež nepriaznivo postihnuté aj problémami na strane dopytu, napríklad ťažkosťami pri vypracovaní životaschopného projektu pripraveného na investovanie, obmedzenejšou kapitálovou kultúrou a najmä neochotou stratiť kontrolu nad riadením v dôsledku zásahu špekulatívneho kapitálu. e) Opatrenia, ktorými sa poskytuje zárodkový kapitál malým podnikom, pri ktorých možno predpokladať i) menšiu alebo žiadnu účasť súkromných investorov a/alebo ii) prevahu dlhových investičných nástrojov nad vlastným kapitálom a kvázi vlastným kapitálom Trhové zlyhania, ktoré postihujú podniky v etape ich počiatočného financovania, sú výraznejšie z dôvodu vysokej miery rizika, ktoré potenciálna investícia predstavuje, a z dôvodu potreby poradenstva pre podnikateľa v tejto rozhodujúcej etape. To sa prejavuje aj v neochote a takmer nedostatku súkromných investorov pri poskytovaní zárodkového kapitálu, z čoho vyplýva žiadne alebo len veľmi obmedzené riziko vytlačenia. Vzhľadom na veľkú vzdialenosť týchto malých podnikov od trhu je aj možnosť narušenia hospodárskej súťaže nižšia. Týmto sa môže odôvodniť priaznivejší postoj Dozorného orgánu k opatreniam zameraným na etapu počiatočného financovania, a to aj vzhľadom na ich rozhodujúci význam pri tvorbe rastu a pracovných miest v EHP. f) Opatrenia, ktoré sa špecificky týkajú určitého investičného nástroja Určitý investičný nástroj môže uľahčiť spojenie najvhodnejších investorov s cieľovými MSP, a tým zvýšiť ich prístup k rizikovému kapitálu. V prípade trhového zlyhania dotýkajúceho sa podnikov, na ktoré je nástroj zameraný, by však nástroj nemohol bez finančných stimulov efektívne fungovať. Tento druh investícií, na ktoré je nástroj zameraný, nemusia investori považovať za atraktívny napríklad v porovnaní s väčšími podielmi investícií alebo investíciami do lepšie zabehnutých podnikov alebo zavedených trhov napriek zrejmému potenciálu ziskovosti cieľových podnikov. Dozorný orgán je preto pripravený zvážiť, či vyhlási opatrenia, ktoré sa špecificky týkajú určitého investičného nástroja, za zlučiteľné s vykonávaním Dohody o EHP, za predpokladu, že sa predložia potrebné dôkazy o jasne definovanom trhovom zlyhaní. g) Náklady spojené s úvodným mapovaním spoločností z hľadiska uzatvorenia investícií až po fázu hĺbkovej analýzy (‚náklady na prieskum‘) Fondom rizikového kapitálu alebo ich správcom môžu pri hľadaní vhodného MSP, než dospejú do fázy hĺbkovej analýzy, vzniknúť ‚náklady na prieskum‘. Granty, ktoré pokrývajú časť týchto nákladov, musia umožniť fondom alebo ich správcom vykonať viac ‚prieskumov‘, než by si mohli dovoliť bez týchto grantov. To môže byť na prospech aj príslušných MSP, aj keď toto hľadanie nepovedie k poskytnutiu investície, lebo to umožní týmto MSP získať viac skúseností s financovaním zahŕňajúcim rizikový kapitál. Uvedené skutočnosti môžu odôvodniť priaznivejší postoj Dozorného orgánu voči grantom, ktoré pokrývajú časť nákladov fondov rizikového kapitálu alebo ich správcov na prieskum, ak sú splnené tieto podmienky: oprávnené náklady musia byť obmedzené na náklady na prieskum týkajúce sa malých a stredných podnikov najmä v etape ich počiatočného financovania alebo začatia činnosti, kde tieto náklady nevedú k investícii, a zároveň nezahŕňajú právne a administratívne náklady fondov. Grant ďalej nesmie presiahnuť 50 % oprávnených nákladov.