SK    SK SK 
 
SK    SK  KOMISIA EURÓ PSKYCH SPOLO ČENSTIEV 
Brusel, 16.7.2008 
SEK(2008) 2264 
  
PRACOVNÝ DOKUMENT ÚTVAROV KOMISIE 
 
sprievodný dokument k 
Návrhu 
 
SMERNICA EURÓPSKEHO PARLAMENTU A RADY 
 
o koordinácii zákonov, iných právnych predpi sov a správnych opatrení týkajúcich sa 
podnikov kolektívneho investovania do prevodite ľných cenných papierov (PKIPCP) 
 
ZHRNUTIE SPRÁVY O POSÚDENÍ VPLYVU  
{KOM(2008) 458 v kone čnom znení} 
{SEK(2008) 2263} 
 
SK 2   SK PRACOVNÝ DOKUMENT ÚTVAROV KOMISIE 
ZHRNUTIE SPRÁVY O POSÚDENÍ VPLYVU 
1. P RIESKUM SMERNICE PKIPCP 
Smernica PKIPCP 
Smernica týkajúca sa podnikov kolektívneho investovania do prevodite ľných cenných 
papierov (PKIPCPC)1 bola prijatá v roku 1985. Zameriaval a sa na vytvorenie jednotného trhu 
pre investi čné fondy, ktorý by zlepšil podnikate ľské a investi čné príležitosti pre odvetvie aj 
investorov. Smernicou sa vymedzil s úbor požiadaviek, ktoré musia splni ť investičné fondy, 
aby boli oprávnené na cezhrani čné obchodovanie. Hlavným cie ľom bolo zabezpe čiť vysokú 
úroveň ochrany investorov. Smernicou sa  zaviedol aj prvý pas na finan čné služby.  
Smernica PKIPCP bola k ľúčom k rozvoju európskeho trhu investi čných fondov. V júni 2007 
predstavovali aktíva spravované PKIPCP 6 bil.  EUR. PKIPCP predstavujú približne 75 % 
trhu investi čných fondov v rámci EÚ. Napriek tomuto  pozitívnemu vývoju sa v priebehu 
rokov ukázalo, že smernica je príliš obmedzujúc a a bráni správcom fondu, aby plne využívali 
svoje možnosti rozvoja. Zmeny a dopl nenia v roku 2001 rozšírili investi čné právomoci 
správcov PKIPCP, nevyriešili však nedostatky v oblasti ú činnosti odvetvia.  
Prieskum právneho rámca PKIPCP prebie hal v troch etapách (pozri obr. 1). Zelená kniha  
Komisie o investi čných fondoch2 vydaná v roku 2005 vyvolala verejnú diskusiu o potrebe 
akcie na úrovni EÚ a o jej rozsahu. Výskum  útvarov Komisie, ako aj konzultácie 
zainteresovaných strán viedli k ro vnakému záveru: treba sa zamera ť na úpravu smernice 
s cieľom odstráni ť zostávajúce prekážky vstupu na trh a umožni ť odvetviu investi čných 
fondov, aby ú činnejšie riadilo a spravovalo fondy.  
V týchto úvahách sa o krok ďalej pokro čilo v Bielej knihe  o investi čných fondoch3 a jej 
posúdení vplyvu (pracovný dokument o posúdení vpl yvu). Tu sa analyzoval súbor možných 
úprav na zvýšenie ú činnosti odvetvia investi čných fondov na strane ponuky a na jeho 
posilnenie na strane dopytu. V niektorých pr ípadoch sa v pracovnom dokumente o posúdení 
vplyvu dospelo k záveru, že akcia na úrovni EÚ sa nezdá dostato čne zdôvodnená. 
Za dostato čné alebo výhodnejšie sa považovali inic iatívy odvetvia alebo iniciatívy 
na národnej úrovni. V iných príp adoch sa za nákladovo najefektí vnejšie považovali opatrenia 
iné ako právneho charakteru. V analýze sa nakoniec dospelo  k záveru, že v ur čitých prípadoch 
sa vyžadovali zmeny právnych predpisov. V súlade s tým sa v Bielej knihe oznámili zmeny a doplnenia smernice PKIPCP v súvislosti s 5 bodmi: 1) oznamovací postup, 2) zlú čenie 
fondov, 3) spájanie aktív, 4) pas správcovských spolo čností a 5) zjednodušený prospekt. 
                                                
 
1 Smernica 85/611/EHS z 20. decembr a 1985 zmenená a doplnená okrem  iného smernicami 2001/107/ES 
a 2001/108/ES z 21. januára 2002, ktoré sa nazývajú aj smernice PKIPCP III. 
2 Zelená kniha o zlepšení rámca EÚ pre investi čné fondy, KOM(2005) 314 v kone čnom znení, 
12. júl 2005. 
3 Biela kniha o zlepšení rámca jednotného trhu pre investi čné fondy, KOM(2006) 686 v kone čnom znení, 
15. november 2006. 
 
SK 3   SK DG Markt 22. marca 2007 uverejnil „konzulta čný dokument“  ako základ pre verejnú 
konzultáciu o forme uvedených zm ien právnych predpisov. Ú čelom konzultácie bolo získa ť 
spätnú väzbu k návrhu opatrení oznámených v Bielej knihe. Príspevky respondentov boli 
významným a cenným vstupom pre analýzu vypr acovanú v správe o posúdení vplyvu návrhu 
právnych predpisov.  
Obrázok 1: Postup pri prieskume rámca PKIPCP  
 Výstupy 
 
 
 
 
   
Zelená 
kniha 
 
    
Biela kniha  
  
 
Konzultačn
á správa 
 
Návrh 
právnych 
predpisov Zlyhal trh?  
 
Je potrebná 
akcia?  
Aká 
akcia? Vstupy 
 
 
 
 
Správa expertnej skupiny 
pre správu aktív a 
konzultácie  
  
Verejné prerokovanie 
a konzultácie k Zelenej 
knihe 
 
 
Správa expertnej skupiny 
pre účinnosť trhu, 
verejné prerokovanie a 
konzultácie 
+ 
štúdie/workshopy 
+ 
pracovný dokument 
posúdenia vplyvu 
 
Konzultácie ku 
konzultačnej správe áno
áno
balík 
Návrh 
riešení  Analytická stratégia Rok  
    
2004 
  
 
2005 
   
 
2006 
     
2007 
 
2. Z ISTENÉ PROBLÉMY , KTORÉ VYŽADUJÚ ZMENU SMERNICE PKIPCP   
2.1. Prekážky pri obchodovaní s fondmi v iných členských štátoch.  Oznamovací postup 
zavedený v roku 1985 je často zdĺhavý a ťažkopádny. Požiadavky hostite ľských 
regulačných orgánov často presahujú požiadavky uvedené  v smernici a nie vždy sa 
dodržiava dvojmesa čná lehota. V dôsledku toho sa tento postup prirovnáva 
k druhému povoleniu fondu. Priame ro čné náklady odvetvia fondov na oznámenie sa 
odhadujú na 25 miliónov EUR (okrem viac ako 20 miliónov EUR na po čiatočné 
oznámenie)4. Podstatnejšie sú príležitostné náklady súvisiace so zdržaním 
pri uvádzaní produktov na trh.  
V súlade s tým sa v pracovnom dokumente o posúdení vplyvu odporu čilo, aby sa 
zmenami a doplneniami smernice a) skrá tilo zdržanie pri oznámení, b) sú časný 
                                                 
4 „Zosúladený zjednodušený prístup k registrácii PKIPCP“, EFAMA a IMA, apríl 2005. 
 
SK 4   SK postup nahradil vzájomnou výmenou informácií medzi regula čnými orgánmi 
a c) objasnila úloha a povinnosti každého orgánu členského štátu. 
2.2. Rozširovanie fondov, ktoré nemajú optimálnu ve ľkosť. Oblasť európskeho trhu 
s investičnými fondmi je char akterizovaná vysokým po čtom malých fondov. 
Na konci roka 2006 spravovalo 54 % európskych fondov aktíva v hodnote menej ako 50 miliónov EUR. Priemerný európsky fond je viac než pä ťkrát menší ako americký. 
Spravovanie ve ľkého počtu malých fondov je nákladné. Bráni využívaniu úspor 
z rozsahu a zvyšuje náklady. Ro čné úspory sa odhadujú až na 6 mld. EUR
5.  
Zo záverov Pracovného dokumentu o posúdení  vplyvu vyplýva, že dve opatrenia by 
umožnili, aby odvetvie fondov plne využíval o možné úspory z rozsahu: 1) právny 
rámec pre (cezhrani čné) zlúčenie fondov a 2) možnos ť pre PKIPCP, aby sa zapojili 
do spájania subjektov. 
2.3. Nedostato čná flexibilita pri organizovaní hodnotového re ťazca odvetvia . Hoci sa 
zmenami a doplneniami z roku 2001 zaviedol pas správcovských spolo čností 
pre korpora čné PKIPCP, v sú časnosti je nemožné, aby správcovské spolo čnosti 
spravovali PKIPCP v inom členskom štáte. Kvôli nejednozna čnostiam v texte 
smernice a obavám z rozdelenia doh ľadu stratili príslušné ustanovenia z roku 2001 
svoju účinnosť. V dôsledku toho sú skupiny fondov povinné založi ť plnoprávnu 
správcovskú spolo čnosť v každom členskom štáte, v ktorom chcú umiestni ť škálu 
fondov.  
V pracovnom dokumente o posúdení vplyvu sa zist il prípad jasnej potreby zavedenia 
operačného pasu. Podmienkou zavedenia pasu správcovských spolo čností bolo 
nájdenie nákladovo efektívnych a prevádzkových riešení s cie ľom zabezpe čiť účinný 
dohľad nad dia ľkovo riadenými fondmi a na kontrolu dodržiavania pravidiel. 
2.4. Neú činný zjednodušený prospekt . Napriek objasneniu poskytnutému v odporú čaní 
Komisie v roku 20046 sa zjednodušenému prospektu nepodarilo splni ť poslanie 
a poskytnú ť investorom užito čný nástroj, na základe ktorého by mohli prijíma ť svoje 
investičné rozhodnutia. Zjednodušený prospekt je príliš dlhý a zložitý, a preto má 
pre investorov obmedzenú hodnotu. Vyprac ovanie zjednodušeného prospektu je 
pre odvetvie zárove ň pomerne nákladné a náro čné na čas.  
V pracovnom dokumente o posúdení vplyvu je  predložený nový prístup k otázke 
zjednodušeného prospektu, t. j. zmeny smernice zamerané na hlavné zásady poskytovania informácií investorom a na možnos ť vymedzi ť podrobnosti (napr. 
formát a obsah) prostredníctvom vykonávacích opatrení. 
                                                
 
5 „Building an Integrated European Fund Management Industry: cross-border mergers of funds, a quick 
win?“ (Budovanie integrovaného odvetvia spravovania investi čných fondov na európskej úrovni: je 
cezhraničné zlučovanie fondov rýchlou výhrou?, Invesco, január 2005. 
6 Odporú čanie Komisie 2004/384/ES z 27. apríla 2004 o ur čitých údajoch zjednodušeného prospektu, 
ako sú ustanovené vo vzore C prílohy I k smernici Rady 85/611/EHS. 
 
SK 5   SK 3. N AVRHOVANIE LEGISLATÍVNYCH ZMIEN V BIELEJ KNIHE  
Pri navrhovaní nových ustanovení sa uvažovalo  o mnohých možnostiach. Tieto možnosti sa 
posudzovali na základe kritérií ú činnosti, integrácie trhu a ochrany investorov. Tieto vplyvy 
sú zhrnuté v tabu ľke uvedenej v prílohe.  
3.1. Riešenie prekážok obchodovania s fondmi v iných členských štátoch  
Oznamovací postup  
V konzulta čnom dokumente bola predložen á revízia oznamovacieho postupu. Predpokladal sa 
v nej priamy prenos údajov z domácich regula čných orgánov na hostite ľské regula čné orgány. 
Orgány hostite ľského členského štátu by nemohli bráni ť obchodovaniu riadne povoleného 
PKIPCP v hostite ľskom členskom štáte.  
V reakciách na konzulta čný dokument sa vo všeobecnosti podporovali návrhy, vyjadrili sa 
však určité obavy oh ľadom možnosti hostite ľských orgánov presadzova ť nezosúladené 
predpisy o reklame. Pri fina lizácii návrhov útvary Komisie porovnali dva možné prípady:  
1) zachova ť preverenie ex ante7 podmienok obchodovania PKIPCP regula čnými orgánmi 
hostiteľského členského štátu, skráti ť však lehotu tohto preverenia;  
2) umožni ť okamžité uvedenie PKIPCP na hostite ľský trh: kontroly regula čných orgánov 
hostiteľského členského štátu sa potom konajú ex post  priebežne  a sú zamerané hlavne 
na miestne distribu čné kanály.  
Z vykonanej analýzy vidie ť, že prvá možnos ť (preverenie ex-ante) by podstatným spôsobom 
nezlepšila sú časnú situáciu. Náklady spojené s oz namovacím postupom by sa výrazne 
neznížili. Pretrvávala by aj neistota oh ľadom času uvedenia PKIPCP na trh v hostite ľskom 
členskom štáte. Oznamovací postup by teda aj na ďalej pôsobil ako prekážka vstupu na trh. 
Tým by sa znížila ponuka fondov prístupných pr e investorov a obmedzila hospodárska sú ťaž 
(ako aj jej pozitívny ú činok na poplatky fondov, ktoré platia investori). Podstatný pozitívny 
účinok by preto malo iba rozhodné zj ednodušenie postupu. To sa dá dosiahnu ť 
prostredníctvom druhej možnos ti. Objavili sa argumenty, že zrušením ex-ante kontrol 
zo strany regula čných orgánov hostite ľského členského štátu by sa mohla oslabi ť ochrana 
investorov. V analýze vplyvov sa však dospelo k názoru, že toto  riziko je naozaj nízke.  
3.2. Riešenie otázky rozširovania fondov malej ve ľkosti 
a) Zlúčenie fondov  
V konzulta čnom dokumente sa zainteresovaným stra nám predložil predbežný návrh rámca 
EÚ pre zlú čenie PKIPCP. Navrhovaný rámec by sa vz ťahoval na súbory bežne používaných 
techník zlú čenia (pozri grafy, ktoré sú  uvedené nižšie) a platil by pre domáce aj cezhrani čné 
zlúčenie. Bol predložený aj súbor požiadaviek na schválenie zlú čenia regula čným orgánom 
a osobitnú ochranu investorov. 
                                                 
7 To znamená pred uvedením PKIPCP na trh hostite ľského členského štátu. (Podobne, kontroly „ex post” 
sa konajú potom, ke ď bol PKIPCP uvedený na trh v hostite ľskom členského štáte). 
 
SK 6   SK A B C Prijímajúci 
 fond 
Zanikajúci fond Zanikajúci fond Zlúčenie vytvorením nového fondu 
A B 
Zanikajúci fond Prijímajúci  
fond Zlúčenie absorpciou/ 
Schéma  
Navrhovaný prístup vo všeobecnosti podporili všetky kategórie zainteresovaných strán. 
Zazneli však aj ur čité obavy o ochranu investorov v súvislosti s navrhovanými právami 
investorov. V posúdení vplyvu sa ná sledne analyzovali dve možnosti: 
1) Informácie o zlú čení sa poskytnú iba investorom zanikajúceho fondu; 
2) informácie o zlú čení sa poskytnú investorom zanikajúceho aj prijímajúceho fondu. 
V analýze vplyvov sa dospelo k záveru, že ani jedna z týchto možností nie je z h ľadiska 
účinnosti a ochrany investorov úplne uspokojujúca. V prvej možnosti sa minimalizujú 
správne náklady pre odve tvie, ale vznikajú ur čité obavy o ochranu investorov, v druhej 
možnosti sa minimalizuje riziko ochrany investorov, táto možnos ť je však neprimerane 
zaťažujúca. V analýze sa uvažuje o spojení obi dvoch možností ako o na jvhodnejšej politickej 
voľbe. To by mohlo znamena ť, že informácie sa systematicky poskytujú investorom 
zanikajúceho fondu, ale v ur čitých prípadoch aj investorom prijímajúceho fondu. Odporú ča sa 
napríklad, aby regula čný orgán zodpovedný za rozhodovanie o návrhu na zlú čenie posúdil 
možný vplyv zlú čenia na investorov prijímajúceho f ondu a v prípade potreby rozhodol, aby 
boli informovaní aj títo investori.  
b) Spájanie aktív  
V správe pracovného dokumentu o posúdení vpl yvu sa zistili dva možné mechanizmy 
spájania: spájanie subjektov v širokom zmysle  a takzvané štruktúry „master-feeder“. Tieto 
pojmy sú ďalej graficky znázornené.  
V konzulta čnom dokumente bol predložený preh ľad zmien smernice PKIPCP, ktoré sú 
potrebné na zabezpe čenie rámca na spájanie subjektov. Na základe predbežného posúdenia 
vplyvov sa návrhy v konzulta čnom dokumente sústredili na štruktúry master-feeder. Pod ľa 
respondentov je navrhovaný rá mec pomerne normatívny. Pokia ľ ide o vybraný mechanizmus 
spájania subjektov, vä čšina respondentov podporila túto vo ľbu. Boli však aj mnohí 
prispievatelia, ktorí vyzvali Komisiu, aby zvážila zavedenie rámca spájania subjektov v širokom zmysle. Analýza vplyvov sa preto zamerala na tieto možnosti: 
1) Umožni ť spájanie subjektov v širokom zmysle. 
2) Umožni ť štruktúry master-feeder. 
 
SK 7   SK  Master A
Feeder α Master C Master D 
Feeder β Feeder γ 20 %20 % 
30 % 50 % 
20 %
50 % 50 %60 % Master BSpájanie subjektov v širšom zmysle 
Master 
Feeder α Feeder β Feeder γ Schema master-feeder 
(až do) 100 % 
(až do) 100 % (až do) 100 % 
Možnosť využívať spájanie subjektov v širokom zmysle by priniesla významné výhody 
predstavite ľom odvetví. Flexibilita pri úprave zloženia feeder fondov by umožnila 
promotérom fondov, aby prispôsobili škál u svojich fondov meniacim sa trendom 
a požiadavkám investorov. Komisia sa však domnieva, že zavedenie tejto možnosti by sa 
rovnalo uvo ľneniu existujúcich ustanovení o fondoch fondov PKIPCP8. Uvoľnenie týchto 
diverzifika čných požiadaviek by mohlo ma ť na investorov závažné neplánované dôsledky. 
Z analýzy posúdenia vplyvu pr eto vyplýva záver, že z h ľadiska účinnosti aj ochrany 
investorov je potrebné uprednost ňovať jednoduchú možnos ť master-feeder. 
3.3. Riešenie nedostato čnej organiza čnej flexibility 
Pas správcovských spolo čností  
V konzulta čnom dokumente bola snaha o dosiahnutie  rovnováhy medzi komplexným pasom 
správcovských spolo čností a záujmami doh ľadu. Navrhovaný rámec obsahoval ustanovenia 
na zabezpe čenie minimálnej substancie sídla fondu a na upevnenie mechanizmov spolupráce 
medzi orgánmi doh ľadu.  
Na rozdiel od ostatných štyroch tém zazneli v reakciách na konzulta čný dokument dos ť 
rozdielne názory na návrh. Respondenti z od vetvia vyjadrili sklamanie z navrhovaného 
rozsahu pasu. Ostatní, hlavne národné or gány, sa domnievali, že navrhovaný prístup 
neposkytol jasné vymedzenie príslušných povinností regula čných orgánov. Vzh ľadom 
na základné otázky nastolené po čas konzultácie sa analýza vpl yvov sústredila na tieto 
možnosti: 
1) Zachova ť súčasný stav (t. j. neurobi ť nič); 
2) Pripravi ť pas správcovských spolo čností pre korpora čné fondy a rozšíri ť ho na zmluvné 
fondy;  
3) Pripravi ť pas správcovských spolo čností pre korpora čné fondy. 
Z analýzy Komisie vyplýva, že neexis tencia pasu správcovských spolo čností naozaj 
pripravuje odvetvie o flexibilitu, pokia ľ ide o umiestnenie služ ieb a o úspory nákladov. 
Po konzulta čnom dokumente sa práce sústredili na návrh ustanovení s cie ľom vyhnú ť sa 
                                                 
8 Fond fondov je fond, ktorého portfólio v podstate tvoria fondy (a likvidita). Smernica PKIPCP obsahuje 
súbor pravidiel, ktoré musí fond fondov PKIPCP dodržiava ť, osobitne povinnos ť investova ť aspoň do 5 
fondov. 
 
SK 8   SK medzerám v právnych predpisoch, neistote alebo pre ťaženiu tým, že 1) objas ňujú príslušné 
povinnosti fondu a orgánu doh ľadu nad správcovskou spolo čnosťou, 2) zabezpe čujú 
mechanizmy, ktoré poskytujú orgánu doh ľadu nad fondom a depozitárovi prostriedky 
na monitorovanie a presadzovanie dodržiavan ia platných predpiso v v sídle fondu, a 3) 
zabezpečujú, aby správcovská spolo čnosť a jej orgán doh ľadu poskytovali akúko ľvek 
potrebnú podporu orgánu doh ľadu nad fondom a depozitárovi. 
Práce na návrhu ú činných ustanovení ukazujú, že: 
• by to viedlo k rozsiahlej výmene informácií a povinnostiam podáva ť správy 
medzi správcovskou spolo čnosťou, orgánom doh ľadu nad fondom, orgánom doh ľadu 
nad správcovskou spolo čnosťou, správcom fondu a depozitárom; 
• by sa tým nerozptýlilo m noho obáv týkajúcich sa prís lušných povinností - orgán doh ľadu 
nad fondom a depozitár by boli pri plnení svojich povinností vo ve ľkej miere závislí 
od správcovskej spolo čnosti a orgánu doh ľadu nad správcovskou spolo čnosťou. Sú obavy, 
že by sa správne nezosúladili stimuly a povinnosti; 
• by pretrvávala aj obava týkajúca sa presadzo vania právnych predpis ov, najmä v súvislosti 
so zmluvnými fondmi. Pretože tieto fondy sú jedinou existujú cou formou PKIPCP 
v 13 členských štátoch, hospodársky dosah pasu správcovských spolo čností pre korpora čné 
fondy sa zdá obmedzený. 
V posúdení vplyvu sa preto dospe lo k záveru, že typ ustanov ení potrebných na zabezpe čenie 
pasu správcovských spolo čností by znamenal rozsiahlu byrok raciu a správne náklady. Týmito 
ustanoveniami by sa úplne neod stránili riziká v oblasti doh ľadu spojené s cezhrani čnou 
správou fondov. Potenciálne nevýhody pod ľa všetkého prevažujú nad o čakávanými prínosmi. 
Komisia preto navrhuje , aby sa v tomto oh ľade nemenili ustanovenia smernice, ale aby sa 
zachoval sú časný stav, ke ď správcovia fondov vykonávajú cezhrani čnú správu 
prostredníctvom riešení založ ených na delegovaní úloh. Ko misia má v úmysle požiada ť 
Výbor európskych regula čných orgánov cenných papierov, aby poskytol rady týkajúce sa 
bezpečných, účinných a nákladovo efektívnych riešení, ktoré môžu zabezpe čiť dôveru 
v celom rade otázok súvisiacich s doh ľadom a riadením rizika. 
3.4. Riešenie neú činnosti zjednodušeného prospektu  
Kľúčové informácie pre investorov  
V pracovnom dokumente o posúdení vplyvu sa pre dkladá zoznam možných zmien týkajúcich 
sa dĺžky, obsahu a dokonca aj názvu zjednodušené ho prospektu (ktorý niektorí považujú 
za zavádzajúci). Na tomto základe je v konzulta čnom dokumente predložený nový prístup 
k otázke poskytovania informácií pre investorov: konceptu k ľúčových informácií 
pre investorov. Bola predložená myšlienka ko rektného, jasného a ne zavádzajúceho súboru 
informácií. Zainteresované strany vo všeobe cnosti uvítali navrhovaný rámec. Respondenti 
však vyjadrili rôzne názory na skuto čnosť, že návrh nevyžaduje, aby sa k ľúčové informácie 
pre investorov predkladali v jednom dokumente. An alýza sa preto zamerala na vplyvy týchto 
dvoch možností: 
1) Kľúčové informácie pre investorov sa pos kytujú vo forme stavebných blokov, ktoré 
nemusia by ť nevyhnutne za členené do jedného dokumentu. 
 
SK 9   SK 2) Kľúčové informácie pre investorov sa pos kytujú ako jeden samostatný dokument. 
Prístup stavebných blokov by umožnil vä čšiu flexibilitu pri predkladaní informácií. Potom by 
bolo možné prispôsobi ť poskytovanie informácií typu  investora a/alebo distribu čným 
kanálom a použitým metódam. Používanie je dného dokumentu by však bolo pre investorov 
pravdepodobne jednoduchšie. Inve stori by boli schopní porovnáva ť produkty. Touto 
schopnosťou porovnáva ť fondy by sa v strednodobom výh ľade mala podpori ť hospodárska 
súťaž, a teda aj vyvinú ť tlak na ceny (poplatky). Okrem toho z h ľadiska nákladov 
na dosiahnutie súladu s predpismi by z prístupu stavebných blokov mali vyplýva ť vyššie 
náklady odvetvia na prispôs obenie. Zdá sa, že jeden samostatný dokument je možnos ť, ktorá 
viac vyhovuje cie ľom ochrany investorov a ú činnosti.  
4. N AVRHOVANÝ BALÍK OPATRENÍ  
V posúdení vplyvu sa preto odporú čajú kroky zamerané na: 
(1) Radikálne zjednodušenie oznamovacieho postupu 
(2) Uľahčenie zlúčenia fondov 
(3) Umožnenie štruktúr master-feeder (spájanie) 
(4) Rozsiahlu revíziu zjednodušeného prospektu 
Hospodárske úspory, ktoré sa o čakávajú od navrhovaných opatrení, budú vo forme statických 
úspor nákladov pre odvetvie a investorov, ako aj dynamických prínosov spojených 
s hospodárskou sú ťažou a rastom produktivity. Priamym rastom ú činnosti by sa mohlo ro čne 
ušetriť niekoľko miliárd eur. Tieto sumy sa postupne dostanú k investorom; niektoré vo forme 
väčšej výkonnosti (v dôsledku nižších nákladov  fondov), iné vo forme nižších poplatkov 
vyvolaných vä čšou hospodárskou sú ťažou a u ľahčených tým, že investori majú možnos ť 
porovnáva ť fondy. Vä čšia flexibilita pri organiz ovaní a podnikaní s investi čnými fondmi 
a zjednodušené postupy by mali vytvori ť nové podnikate ľské príležitosti a prostredníctvom 
zníženia správnej zá ťaže zvýši ť konkurencieschopnos ť odvetvia investi čných fondov 
voči iným produktom a trhom. Integrovanejší trh investi čných fondov takisto ponúkne 
európskym investorom rozšírený výbe r fondov s lepším výkonom. Zachovanie vysokej 
úrovne ochrany investorov, ktorú už PKIPCP ponúkajú, posilní ich prí ťažlivosť v EÚ aj za jej 
hranicami. V dlhodobom meradle tieto pozitívne vplyvy prispejú  k zvýšeniu hospodárskej 
účinnosti a konkurencieschopnosti, čím dôjde k naplneniu cie ľov Lisabonskej stratégie 
v tomto dôležitom odvetví. 
 
SK 10   SK Príloha: Stru čný prehľad analýzy posúdenia vplyvov  
(Preferované možnosti sú vyzna čené tučným písmom) 
 Vplyv na  V prospech? :  
Dostupné možnosti  Ochranu 
investorov Účinnosť integrácie trhu  
Oznámenie     
Preverenie ex ante (podmienok 
obchodovania)  + - nie 
Priebežné kontroly ex post  +/≈ + áno 
Zlúčenie fondov     
Informácie iba pre investorov 
zanikajúceho fondu  - + áno 
Informácie pre všetkých investorov¹  + - nie 
Spájanie subjektov     
Umožniť spájanie subjektov v širšom zmysle - +/- áno 
Umožniť štruktúry master-feeder  + + áno 
Pas správcovských spolo čností     
Neurobiť nič² +/- - nie 
Pas správcovských spolo čností pre 
korporačné a zmluvné fondy  -- ≈ áno 
Uplatňovanie pasu správcovských spolo čností 
pre fungovanie korpora čných fondov  - - áno 
Zjednodušený prospekt     
Kľúčové informácie pre investorov vo forme 
stavebných blokov  +/- - nie 
Kľúčové informácie pre investorov ako 
jeden samostatný dokument  + + áno 
¹ Iba v určitých prípadoch   
² Aj keď sa táto možnos ť nezdá jednozna čne najlepšia, pri analýze sa zistili závažné obavy, pokia ľ ide 
o realizovate ľnosť v súvislosti s ostatnými dvoma možnos ťami. 
Posúdenie: '+' = pozitívne; '-' = negatívne; ≈ = neutrálne