Návrh NARIADENIE EURÓPSKEHO PARLAMENTU A RADY o obchodovaní s využitím dôverných informácií a o manipulácii s trhom (zneužívanie trhu) /* KOM/2011/0651 v konečnom znení - 2011/0295 (COD) */





DÔVODOVÁ SPRÁVA 1. KONTEXT NÁVRHU Smernicou o zneužívaní trhu 2003/6/ES[1] prijatou na začiatku roku 2003 sa zaviedol súhrnný rámec pre boj proti praktikám súvisiacim s obchodovaním s využitím dôverných informácií a manipuláciou s trhom, spolu ďalej len „zneužívanie trhu“. Cieľom smernice je zvýšiť dôveru investorov a integritu trhu, a to tým, že sa osobám, ktoré majú dôverné informácie, zakáže obchodovať so súvisiacimi finančnými nástrojmi, a že sa zakáže manipulácia trhov prostredníctvom postupov, ako sú šírenie nepravdivých informácií alebo neoverených správ a uskutočňovanie obchodov, ktoré zaručujú ceny na neprirodzenej úrovni. Na význam integrity trhu poukázala súčasná celosvetová hospodárska a finančná kríza. Skupina G20 sa v tejto súvislosti dohodla na posilnení finančného dohľadu a regulácie a vybudovaní rámca medzinárodne uznávaných prísnych noriem. V súlade so závermi G20 sa v správe skupiny na vysokej úrovni pre finančný dohľad v EÚ odporučilo, že „spoľahlivý obozretný rámec pre hospodárenie a podnikanie vo finančnom sektore sa musí opierať o silné režimy dohľadu a sankcionovania“[2]. Komisia sa vo svojom oznámení „Opatrenia na zaručenie efektívnych, bezpečných a zdravých trhov s derivátmi: Budúce politické opatrenia“ zaviazala rozšíriť príslušné ustanovenia smernice o zneužívaní trhu s cieľom pokryť trhy s derivátmi komplexným spôsobom[3]. Význam účinného pokrytia mimoburzových (OTC) transakcií sa zdôraznil aj v diskusiách na rôznych medzinárodných fórach, vrátane skupiny G20 a IOSCO, ako aj v najnovšom programe finančnej regulačnej reformy amerického ministerstva financií. Okrem toho, v oznámení Komisie o „Small Business Act“ pre Európu sa Únia a členské štáty vyzvali, aby navrhli pravidlá v súlade so „zásadou najskôr myslieť v malom“, a to znížením administratívnej záťaže, prispôsobením právnych predpisov potrebám emitentov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastových trhoch malých a stredných podnikov, a uľahčením prístupu týchto emitentov k finančným prostriedkom[4]. Preskúmanie súčasných sankčných právomocí a ich praktického uplatnenia zamerané na podporu konvergencie sankcií v celom rozsahu činností dohľadu sa vykonalo v oznámení Komisie o sankciách v sektore finančných služieb[5]. Európska komisia posúdila uplatňovanie smernice o zneužívaní trhu a zistila niekoľko problémov, ktoré majú nepriaznivý vplyv z hľadiska integrity trhu a ochrany investorov, vedú k nerovnakým podmienkam a ich dôsledkom sú náklady na dodržiavanie predpisov a znížená motivácia emitentov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastových trhoch malých a stredných podnikov, zvýšiť kapitál. V dôsledku vývoja regulácie, trhu a technológií sa objavili nedostatky v regulácii nových trhov, platforiem a mimoburzových nástrojov. Obdobne, tie isté faktory viedli k medzerám v regulácii komodít a súvisiacich derivátov. Skutočnosť, že regulačné orgány nemajú určité informácie a právomoci a že sankcie sú buď nedostatočné, alebo nedostatočne odrádzajúce, znamená, že regulačné orgány nemôžu účinne presadzovať uplatňovanie smernice. Napokon, existencia početných možností voľby a vlastného rozhodnutia v smernici o zneužívaní trhu, ako aj nejasnosti v niektorých kľúčových koncepciách narušujú účinnosť smernice. Táto iniciatíva sa vzhľadom na tieto problémy zameriava na zvýšenie integrity trhu a ochrany investorov, pričom zabezpečuje jednotné predpisy a rovnaké podmienky a zvyšuje atraktivitu trhov s cennými papiermi pre zvýšenie kapitálu. 2. VÝSLEDKY KONZULTÁCIÍ SO ZAINTERESOVANÝMI STRANAMI A POSÚDENIE VPLYVU Táto iniciatíva je výsledkom rozsiahlych konzultácií so všetkými hlavnými zainteresovanými stranami vrátane orgánov verejnej správy (vlády a regulačné orgány v oblasti cenných papierov), emitentov, sprostredkovateľov a investorov. Zohľadňuje správy, ktoré uverejnil Výbor európskych regulačných orgánov pre cenné papiere (CESR) o povahe a rozsahu právomocí v oblasti dohľadu členských štátov na základe smernice o zneužívaní trhu[6] a o možnostiach voľby a vlastného rozhodnutia v režime smernice o zneužívaní trhu, ktoré používajú členské štáty[7]. Zohľadňuje aj správu expertnej skupiny pre európske trhy s cennými papiermi (ESME)[8], v ktorej sa posudzuje účinnosť smernice o zneužívaní trhu pri dosahovaní jej hlavných cieľov, identifikujú sa určité nedostatky a problémy a stanovujú sa navrhované zlepšenia[9]. Európska komisia 12. novembra 2008 usporiadala verejnú konferenciu o preskúmaní režimu v oblasti zneužívania trhu[10]. Európska komisia 20. apríla 2009 vyhlásila výzvu na predloženie dôkazov k preskúmaniu smernice o zneužívaní trhu. Útvary Komisie dostali 85 príspevkov. Príspevky, ktoré nemajú dôverný charakter, sú k nahliadnutiu na webovej lokalite Komisie[11]. Komisia 28. júna 2010 začala verejnú konzultáciu o preskúmaní smernice, ktorá sa skončila 23. júla 2010[12]. Útvary Komisie dostali 96 príspevkov. Príspevky, ktoré nemajú dôverný charakter, sú k nahliadnutiu na webovej lokalite Komisie[13]. Zhrnutie sa nachádza v prílohe č. 2 k správe o posúdení vplyvu[14]. Komisia 2. júla 2010 uskutočnila ďalšiu verejnú konferenciu o preskúmaní smernice[15]. V súlade so svojou politikou zameranou na „lepšiu právnu úpravu“ Komisia posúdila vplyv alternatív politiky. Možnosti politiky sa týkali regulácie nových trhov, platforiem a mimoburzových nástrojov, komodít a súvisiacich derivátov, sankcií, právomocí príslušných orgánov, objasnenia základných pojmov a zníženia administratívnej záťaže. Každá možnosť politiky sa posúdila vo vzťahu k týmto kritériám: vplyv na zúčastnené strany, účinnosť a efektívnosť. Celkový vplyv všetkých uprednostňovaných možností politiky povedie k značnému zlepšeniu v riešení zneužívaní trhu v rámci EÚ. Predovšetkým sa zlepší integrita trhu a ochrana investorov prostredníctvom objasnenia toho, ktoré finančné nástroje a trhy sú pokryté a zabezpečenia toho, aby boli pokryté nástroje prijaté na obchodovanie len v rámci multilaterálnych obchodných systémov (MTF – multilateral trading facility) a iných nových druhov organizovaných obchodných systémov (OTF – organised trading facilities). Uprednostňované možnosti okrem toho zlepšia ochranu proti zneužívaniu trhu prostredníctvom derivátov na komodity prostredníctvom vyššej transparentnosti trhu. Zabezpečia aj lepšie odhaľovanie zneužívaní trhu, a to tým, že príslušným orgánom ponúknu potrebné právomoci na vykonávanie prešetrovaní a zlepšenie odstrašovacej funkcie sankčných režimov zavedením minimálnych zásad pre administratívne opatrenia alebo sankcie. Návrh smernice [XX] si vyžaduje aj zavedenie trestných sankcií. Okrem toho, uprednostňované možnosti povedú k jednotnejšiemu prístupu, pokiaľ ide o zneužívanie trhu, tým, že sa obmedzia možnosti voľby a voľného rozhodovania členských štátov a zavedie sa primeraný režim pre emitentov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastových trhoch malých a stredných podnikov. Celkovo sa očakáva, že uprednostňované možnosti politiky prispejú k zlepšeniu integrity finančných trhov, čo bude mať priaznivý vplyv na dôveru investorov, a tým ďalej prispejú k finančnej stabilite finančných trhov. Útvary GR MARKT sa stretli na zasadnutí výboru pre posúdenie vplyvu 23. februára 2011. Výbor analyzoval toto posúdenie vplyvu a svoje stanovisko predložil 25. februára 2011. Členovia výboru počas tohto zasadnutia predložili útvarom GR MARKT pripomienky zamerané na vylepšenie obsahu posúdenia vplyvu, ktoré viedli k určitým zmenám textu. Ide o: – objasnenie toho, ako sa posudzovalo dodržiavanie súčasných právnych predpisov a ako výsledky posúdenia poskytli údaje pre analýzu problému, – doplnenie odhadov na základe dôkazov celkovej škody pre európske hospodárstvo v dôsledku nekalých praktík na daných trhoch a odhadovaných celkových výhod uprednostňovaných možností politiky s potrebnými výhradami týkajúcimi sa výkladu týchto odhadov, – objasnenie v základnom scenári týkajúce sa toho, ako iné súvisiace finančné nariadenia dopĺňajú smernicu o zneužívaní trhu, – spresnenie obsahu niektorých možností politiky a lepšie predstavenie balíkov uprednostňovaných možností, rovnako ako posúdenie celkového vplyvu balíkov uprednostňovaných možností so zreteľom na synergie alebo kompromisy medzi rôznymi možnosťami, ak existujú, – primeranejšiu analýzu najnákladnejších opatrení v posúdení administratívneho zaťaženia a nákladov, – doplnenie jasnejšie viditeľných stručných zhrnutí posúdenia vplyvu možností politiky z hľadiska základných práv, najmä v oblasti právomocí viesť vyšetrovanie a sankcií, do hlavného textu, – lepšie odôvodnenie toho, prečo je aproximácia trestného práva nevyhnutná pre účinnú politiku EÚ v oblasti zneužívania trhu na základe štúdií a dôkazov členských štátov o účinnosti trestných sankcií, ako aj zhrnutie reakcií na oznámenie Komisie s názvom Posilňovania sankčných režimov v odvetví finančných služieb a – jasnejšie uvedenie názorov zúčastnených strán, vrátane inštitucionálnych a individuálnych investorov, na možnosti politiky v hlavnom texte. 3. PRÁVNE PRVKY NÁVRHU 3.1. Právny základ Návrh vychádza z článku 114 ZFEÚ ako najvhodnejšieho právneho základu pre nariadenie v tejto oblasti. Nariadenie sa považuje za najvhodnejší právny nástroj na vymedzenie rámca týkajúceho sa zneužívania trhu v Únii. Priama uplatniteľnosť nariadenia zníži zložitosť právnej úpravy a ponúkne väčšiu právnu istotu pre tých, ktorí podliehajú právnym predpisom v rámci Únie, pričom sa zavedie harmonizovaný súbor základných pravidiel a prispeje k fungovaniu jednotného trhu. 3.2. Subsidiarita a proporcionalita Podľa zásady subsidiarity (článok 5 ods. 3 ZFEÚ) opatrenia na úrovni Únie by sa mali prijať len vtedy, keď predpokladané ciele nemôžu uspokojivo dosiahnuť samotné členské štáty, a preto je možné z dôvodu rozsahu alebo účinkov navrhnutých opatrení ich lepšie dosiahnuť na úrovni Únie. Hoci všetky uvedené problémy majú významné dôsledky pre jednotlivé členské štáty, ich celkový vplyv možno vnímať v plnom rozsahu len v cezhraničnom kontexte. Je to preto, lebo zneužívanie trhu možno uskutočniť bez ohľadu na to, kde je daný nástroj kótovaný na burze, alebo či je voľne obchodovateľný, takže sa môže uskutočniť i na trhoch iných, ako je primárny trh príslušného emitenta. Existuje preto reálne riziko, že bez opatrení na úrovni Únie budú reakcie členských štátov na zneužívanie trhu obchádzané alebo neúčinné. Jednotný prístup je ďalej nevyhnutný na to, aby sa predišlo regulačnej arbitráži a keďže sa na túto záležitosť už vzťahuje acquis existujúcej smernice o zneužívaní trhu, riešenie problémov vymedzených vyššie sa môže najlepšie dosiahnuť spoločným úsilím. V tejto súvislosti sa opatrenie Únie zdá vhodné z hľadiska zásady subsidiarity. Zásada proporcionality si vyžaduje, aby každá intervencia bola cielená a neprekračovala rámec toho, čo je potrebné na dosiahnutie cieľov. Touto zásadou sa riadil proces od identifikácie a posúdenia alternatívnych možností politiky až po vypracovanie tohto návrhu. 3.3. Dodržiavanie ustanovení článkov 290 a 291 ZFEÚ Komisia prijala 23. septembra 2009 návrhy nariadení, ktorými sa zriaďujú orgány EBA, EIOPA a ESMA[16]. Komisia by v tejto súvislosti chcela pripomenúť svoje vyhlásenie k článkom 290 a 291 ZFEÚ, ktoré urobila pri prijímaní nariadení, ktorými sa zriaďujú európske orgány dohľadu, a podľa ktorého: „Pokiaľ ide o postup prijímania regulačných noriem, Komisia zdôrazňuje jedinečnú povahu sektora finančných služieb vyplývajúcu z Lamfalussyho štruktúry a výslovne uznanú vo vyhlásení č. 39 k ZFEÚ. Komisia má však vážne obavy, či sú obmedzenia jej úlohy pri prijímaní delegovaných aktov a vykonávacích opatrení v súlade s článkami 290 a 291 Zmluvy o fungovaní EÚ.“ 3.4. Podrobné vysvetlenie návrhu 3.4.1. Kapitola I (Všeobecné ustanovenia) 3.4.1.1. Regulácia nových trhov, obchodných systémov a mimoburzových finančných nástrojov Smernica o zneužívaní trhu vychádza z koncepcie zákazu obchodovania s využitím dôverných informácií alebo manipulácie s trhom s finančnými nástrojmi, ktoré sú prijaté na obchodovanie na regulovanom trhu. Avšak od prijatia smernice MiFID[17] sa finančné nástroje stále viac obchodujú v rámci MTF, v rámci iných druhov OTF, ako sú napr. nástroje na vykonávanie swapov alebo systémy kríženia pokynov zadaných maklérmi (broker crossing systems), alebo sa obchodujú iba mimo burzy. Tieto nové miesta obchodovania a systémy zabezpečili väčšiu konkurenciu pre existujúci regulovaný trh, pričom získavajú väčší podiel likvidity a lákajú širší rozsah investorov. Nárast obchodovania v rámci rôznych miest sťažil monitorovanie prípadných zneužívaní trhu. Nariadením sa preto rozširuje rozsah pôsobnosti rámca týkajúceho sa zneužívania trhu, pričom sa uplatňuje na každý finančný nástroj prijatý na obchodovanie v rámci MTF alebo OTF, ako aj všetky súvisiace finančné nástroje obchodované mimo burzy, ktoré môžu mať vplyv na pokryté základné trhy. Je to nevyhnutné na to, aby sa zabránilo regulačnej arbitráži medzi miestami obchodovania, aby sa zabezpečilo zachovanie ochrany investorov a integrity trhu za rovnakých podmienok v celej Únii a aby sa zabezpečil jednoznačný zákaz manipulácie s trhom týchto finančných nástrojov prostredníctvom derivátov obchodovaných mimo burzy, ako sú swapy na kreditné zlyhanie. 3.4.1.2. Regulácia komoditných derivátov a súvisiacich spotových zmlúv týkajúcich sa komodít Spotové trhy a súvisiace derivátové trhy sú navzájom úzko prepojené a zneužívanie trhu môže prebiehať nad rámec jedného trhu. To vyvoláva osobitné obavy v prípade spotových trhov, pretože existujúce pravidlá transparentnosti a integrity trhu sa uplatňujú len na finančné trhy a trhy s derivátmi, a nie na súvisiace spotové trhy. Účelom nariadenia nie je priame riadenie týchto spotových trhov. V skutočnosti by všetky transakcie alebo konania výhradne na týchto nefinančných trhoch mali patriť mimo rozsahu pôsobnosti tohto nariadenia a mali by byť predmetom osobitnej a odvetvovej regulácie a dohľadu, ako sa ustanovuje v oblasti energetiky v návrhu nariadenia Komisie o integrite a transparentnosti trhu s energiou (REMIT)[18]. Nariadenie by sa však malo vzťahovať na transakcie alebo konania na týchto spotových trhoch, ktoré sa týkajú finančných a derivátových trhov a majú vplyv na finančné a derivátové trhy, ktoré spadajú do jeho rozsahu pôsobnosti. Predovšetkým skutočnosť, že v smernici o zneužívaní trhu chýba jasné a záväzné vymedzenie pojmu dôvernej informácie vo vzťahu k trhom s komoditnými derivátmi môže umožniť asymetrie informácií v spojení s týmito súvisiacimi spotovými trhmi. To znamená, že pri súčasnom rámci týkajúcom sa zneužívania trhu môžu byť investori do komoditných derivátov chránení menej ako investori do derivátov na finančných trhoch, pretože niekto by mohol získať výhodu z dôverných informácií na spotovom trhu obchodovaním na súvisiacom derivátovom trhu. Z tohto dôvodu by sa vymedzenie pojmu dôvernej informácie vo vzťahu ku komoditným derivátom malo zosúladiť s všeobecným vymedzením pojmu dôvernej informácie jeho rozšírením na cenovo citlivé informácie, ktoré sú dôležité pre súvisiace spotové zmluvy týkajúce sa komodít, ako aj samotný derivát. Toto zaistí právnu istotu a lepšie informácie pre investorov. Okrem toho, v smernici o zneužívaní trhu sa zakazuje iba manipulácia, ktorá skresľuje cenu finančných nástrojov. Keďže sa niektoré transakcie na trhu s derivátmi môžu použiť aj na manipuláciu ceny na súvisiacich spotových trhoch a transakcie na spotových trhoch sa môžu použiť na manipuláciu s trhmi s derivátmi, vymedzenie pojmu manipulácie s trhom by sa malo v nariadení rozšíriť aj na zahrnutie týchto typov manipulácie presahujúcej rámec jedného trhu. V osobitnom prípade veľkoobchodných energetických produktov príslušné orgány a ESMA spolupracujú s ACER a národnými regulačnými orgánmi členských štátov s cieľom zabezpečiť, aby sa pri presadzovaní príslušných pravidiel týkajúcich sa finančných nástrojov a veľkoobchodných energetických produktov uplatňoval koordinovaný prístup. Predovšetkým, príslušné orgány by mali zohľadňovať osobitné charakteristiky vymedzení pojmov [v nariadení Európskeho parlamentu a Rady (ES) č. ... o integrite a transparentnosti veľkoobchodného trhu s energiou], keď uplatňujú vymedzenia pojmov dôvernej informácie, obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom uvedených v tomto nariadení na finančné nástroje súvisiace s veľkoobchodnými energetickými produktmi. 3.4.1.3. Manipulácia s trhom prostredníctvom algoritmického obchodovania a vysokofrekvenčného obchodovania Finančné trhy sa stretávajú s rozsiahlym nárastom využívania automatizovaných spôsobov obchodovania, ako sú algoritmické obchodovanie alebo vysokofrekvenčné obchodovanie. Pri takomto obchodovaní sa využívajú počítačové algoritmy, ktoré rozhodujú o zadaní pokynu a/alebo o aspektoch vykonania pokynu. Špecifický druh algoritmického obchodovania je známy ako vysokofrekvenčné obchodovanie (HFT). HFT nie je väčšinou samo osebe stratégiou, ale použitím veľmi sofistikovaných technológií na uplatňovanie tradičných obchodných stratégií, ako sú arbitráž a stratégie na utváranie trhu. Zatiaľ čo väčšina algoritmických a vysokofrekvenčných stratégií je legitímnych, existujú konkrétne automatizované stratégie, ktoré identifikovali regulačné orgány a ktoré, pokiaľ sa vykonajú, pravdepodobne predstavujú zneužitie trhu. Patria medzi ne napríklad stratégie, ako sú prepĺňanie cenovými ponukami (quote stuffing), vrstvenie (layering) a navádzanie na nesprávnu akciu (spoofing). Vymedzenie pojmu manipulácie s trhom v smernici o zneužívaní trhu je veľmi široké a už schopné uplatnenia na podozrivé konanie bez ohľadu na to, aké médium sa používa na obchodovanie. Je však vhodné, aby sa v tomto nariadení ďalej spresnili konkrétne príklady stratégií, pri ktorých sa používa algoritmické obchodovanie a vysokofrekvenčné obchodovanie, ktoré sú zahrnuté do zákazu manipulácie s trhom. Bližšou identifikáciou protiprávnych stratégií sa zabezpečí jednotný prístup pri monitorovaní a presadzovaní zo strany príslušných orgánov. 3.4.1.4. Pokus o manipuláciu s trhom Keďže sa smernica o zneužívaní trhu nevzťahuje na pokusy o manipuláciu s trhom, dokázanie manipulácie s trhom si vyžaduje, aby regulačný orgán preukázal zadanie pokynu alebo vykonanie transakcie. Existujú však situácie, keď osoba prijme opatrenia a existuje jednoznačný dôkaz o úmysle zmanipulovať trh, avšak pokyn nebol zadaný alebo transakcia nebola vykonaná. V nariadení sa výslovne zakazujú pokusy o manipuláciu s trhom, čo zlepší integritu trhu. Existujúce vymedzenie pojmu obchodovania s využitím dôverných informácií už zahŕňa prvky týkajúce sa vykonania pokusu. Tieto sa odstránia a pokus o obchodovanie s využitím dôverných informácií sa zaradí ako samostatný trestný čin. 3.4.1.5. Emisné kvóty Emisné kvóty sa v rámci preskúmania smernice o trhoch s finančnými nástrojmi zaradia medzi finančné nástroje. V dôsledku toho budú takisto patriť do rozsahu pôsobnosti rámca týkajúceho sa zneužívania trhu. Zatiaľ čo sa väčšina opatrení v rámci režimu týkajúceho sa zneužívania trhu uplatní bez prispôsobenia na emisné kvóty, niekoľko ustanovení sa bude musieť upraviť so zreteľom na osobitný charakter týchto nástrojov a štrukturálne prvky tohto trhu. Predovšetkým, na rozdiel od väčšiny tried finančných nástrojov, uverejnenie dôverných informácií, ako aj povinnosti týkajúce sa zoznamov osôb, ktoré majú dôverné informácie, a transakcií manažérov nemožno účinne riešiť v prípade emitentov emisných kvót, ktorí majú zodpovednosť za rozvoj a vykonávanie politiky Únie v oblasti klímy. Zodpovedné verejné orgány (vrátane Komisie) sú však v každom prípade povinné zabezpečiť spravodlivé a nediskriminačné uverejnenie nových rozhodnutí, vývoja a údajov a prístup k nim. Okrem toho, členské štáty, Európska komisia, ako aj oficiálne určené orgány by pri uplatňovaní politiky Únie v oblasti klímy nemali byť obmedzené povinnosťami vymedzenými na základe režimu týkajúceho sa zneužívania trhu. Preto sa zavádza osobitné vymedzenie pojmu dôvernej informácie v prípade emisných kvót. Povinnosť uverejňovať dôverné informácie budú mať účastníci trhu s emisnými kvótami, pretože oni budú mať dôležité informácie vhodné pre ad hoc alebo pravidelné uverejňovanie. Hraničná hodnota (vyjadrená z hľadiska emisií alebo tepelného príkonu alebo ich kombinácie) určená v delegovanom akte by vyňala z rozsahu uplatnenia povinnosti podľa článku 12 (ako aj článkov 13 a 14) všetky tie subjekty, ktorých činnosť na individuálnom základe nemôže mať významný vplyv na tvorbu cien emisných kvót alebo (následné) riziká súvisiace s obchodovaním s využitím dôverných informácií. Na záver je potrebné uviesť, že na základe zaradenia emisných kvót medzi finančné nástroje v rámci smernice MiFID je možné zhrnúť všetky opatrenia proti zneužívaniu trhu týkajúce sa obchodovania s emisnými kvótami formou aukcie do jednotného súboru pravidiel, a síce spoločne so všeobecným režimom proti zneužívaniu trhu pre druhotný trh. 3.4.2. Kapitola II (Obchodovanie s využitím dôverných informácií a manipulácia s trhom) 3.4.2.1. Dôverné informácie Dôverné informácie sa môžu zneužiť predtým, ako emitentovi vznikne povinnosť uverejniť ich. Stav rokovaní o zmluve, predbežne dohodnuté podmienky pri rokovaniach o zmluve, možnosť umiestnenia finančných nástrojov, podmienky, za ktorých sa finančné nástroje uvedú na trh, alebo predbežné podmienky umiestnenia finančných nástrojov môžu pre investorov predstavovať dôležité informácie. Z tohto dôvodu by sa tieto informácie mali považovať za dôverné informácie. Takéto informácie však nemusia byť dostatočne presné na to, aby emitentovi vznikla povinnosť uverejniť ich. V takýchto prípadoch by sa mal uplatňovať zákaz obchodovania s využitím dôverných informácií, avšak nie povinnosť emitenta uverejniť informácie. 3.4.2.2. Rovnaké podmienky na miestach obchodovania a v systémoch v oblasti predchádzania zneužívaniu trhu a jeho odhaľovania Obchodovanie s nástrojmi v čoraz väčšej miere na rôznych miestach sťažuje monitorovanie prípadných zneužívaní trhu. Podľa MiFID môžu MTF prevádzkovať trhové subjekty alebo investičné spoločnosti. Povinnosť monitorovania uvedená v článku 26 smernice MiFID sa na ne uplatňuje rovnako. Avšak povinnosť prijať štrukturálne opatrenia zamerané na predchádzanie a odhaľovanie praktík manipulácie s trhom uvedená v článku 6 smernice o zneužívaní trhu sa uplatňuje len na trhové subjekty. Cieľom nariadenia je zabezpečiť rovnaké podmienky pre všetky miesta obchodovania a systémy v rámci svojho rozsahu pôsobnosti, tým, že sa v ňom požaduje, aby sa prijali potrebné štrukturálne opatrenia zamerané na predchádzanie a odhaľovanie praktík manipulácie s trhom. 3.4.3. Kapitola III (Požiadavky na uverejňovanie) 3.4.3.1. Uverejňovanie dôverných informácií 3.4.3.2. V článku 6 ods. 1 smernice o zneužívaní trhu sa vyžaduje, aby emitenti finančných nástrojov čo možno najskôr informovali verejnosť o dôverných informáciách, ktoré sa priamo týkajú týchto emitentov. V odseku 2 sa týmto emitentom za určitých podmienok povoľuje odložiť uverejnenie. Podľa nariadenia budú emitenti povinní informovať príslušné orgány o svojom rozhodnutí odložiť uverejnenie dôverných informácií bezodkladne po vykonaní takéhoto oznámenia. Zodpovednosť za posúdenie toho, či je takýto odklad odôvodnený, zostáva na emitentovi. Možnosť, aby príslušné orgány v prípade potreby následne prešetrili, či boli skutočne splnené osobitné podmienky pre odklad, zvyšuje ochranu investorov a integritu trhu. Príslušné orgány však v prípade, že dôverné informácie majú systémový význam a odklad ich uverejnenia je vo verejnom záujme, majú právomoc povoliť takýto odklad na obmedzený čas v širšom verejnom záujme zachovania stability finančného systému a zabránenia stratám, ktoré by mohli vzniknúť napríklad dôsledkom zlyhania systémovo dôležitého emitenta. Zoznamy osôb majúcich dôverné informácie sú pre príslušné orgány dôležitým nástrojom pri prešetrovaní možného zneužívania trhu. Cieľom nariadenia je odstrániť vnútroštátne rozdiely, ktoré doteraz zbytočne administratívne zaťažovali emitentov, a to ustanovením, aby sa presné údaje, ktoré sa majú uvádzať v týchto zoznamoch, vymedzili v delegovaných aktoch a vo vykonávacích technických normách prijatých Komisiou. 3.4.3.3. Požiadavky na uverejňovanie v prípade emitentov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastových trhoch malých a stredných podnikov Bez toho, aby tým boli dotknuté ciele v podobe zachovania integrity a transparentnosti finančných trhov a ochrany investorov, je rámec týkajúci sa zneužívania trhu prispôsobený vlastnostiam a potrebám emitentov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastových trhoch malých a stredných podnikov. Uplatňovanie nového rámca týkajúceho sa zneužívania stanoveného v nariadení nediferencovaných spôsobom na všetky rastové trhy malých a stredných podnikov môže odradiť emitentov na týchto trhoch od zvyšovania kapitálu na kapitálových trhoch. Rozsah a objem obchodov týchto emitentov je obmedzenejší a udalosti, ktoré vedú k potrebe uverejniť dôverné informácie, sú zvyčajne obmedzenejšie ako v prípade väčších emitentov. V nariadení sa vyžaduje, aby títo emitenti uverejňovali dôverné informácie pozmeneným a zjednodušeným spôsobom osobitným pre daný trh. Takéto dôverné informácie môžu v mene týchto emitentov uverejňovať dané rastové trhy malých a stredných podnikov v súlade so štandardizovaným obsahom a formátom stanoveným vo vykonávacích technických normách prijatých Komisiou. Títo emitenti sú takisto za určitých podmienok oslobodení od povinnosti viesť a priebežne aktualizovať zoznamy osôb majúcich dôverné informácie a majú výhodu v podobe novej hraničnej hodnoty pre nahlasovanie transakcií manažérov uvedené v ďalšej časti textu. 3.4.3.4. Nahlasovanie transakcií manažérov V nariadení sa spresňuje rozsah oznamovacích povinností v súvislosti s transakciami manažérov. Tieto správy slúžia na dôležité účely, pričom odrádzajú manažérov od obchodovania s využitím dôverných informácií a poskytujú trhu užitočné informácie o názore manažéra na pohyby cien akcií emitentov. V nariadení sa upresňuje, že všetky transakcie, ktoré uskutočňuje osoba vykonávajúca rozhodnutia v mene manažéra emitenta, alebo prostredníctvom ktorých manažér založí alebo požičia svoje akcie, sa musia nahlásiť príslušným orgánom a sprístupniť verejnosti. Okrem toho sa v ňom zavádza hraničná hodnota vo výške 20 000 EUR, jednotná vo všetkých členských štátoch, od ktorej sa uplatňuje povinnosť ohlasovať takéto transakcie manažérov. 3.4.4. Kapitola IV (ESMA a príslušné orgány) 3.4.4.1. Právomoci príslušných orgánov Príslušné orgány majú podľa článku 12 ods. 2 písm. b) smernice o zneužívaní trhu právomoc požadovať informácie od akejkoľvek osoby. Existuje však nedostatok informácií o spotových trhoch s komoditami, kde neexistujú žiadne pravidlá transparentnosti ani povinnosť predkladať správy odvetvovým regulačným orgánom, ak existujú. Právomoc požadovať informácie od akejkoľvek osoby spravidla umožňuje príslušným orgánom prístup k všetkým informáciám potrebným na prešetrenie podozrení z možného zneužívania trhu. Tieto informácie však nemusia postačovať, najmä ak neexistuje odvetvový orgán vykonávajúci dohľad nad týmito spotovými trhmi s komoditami. Nariadenie umožňuje príslušným orgánom prístup k nepretržitým údajom na základe požiadavky, aby sa im takéto údaje priamo predkladali v určenom formáte. Príslušné orgány môžu prostredníctvom získania prístupu k systémom obchodníkov na spotových trhoch s komoditami sledovať v reálnom čase aj toky údajov. S cieľom odhaliť prípady obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom je potrebné, aby príslušné orgány mali možnosť získať prístup do súkromných priestorov a zaistiť dokumenty. Prístup do súkromných priestorov je potrebný, najmä keď: i) osoba, ktorej už bola poslaná žiadosť o informácie, tejto žiadosti (úplne alebo čiastočne) nevyhovela, alebo ii) ak existujú opodstatnené dôvody domnievať sa, že v prípade predloženia žiadosti jej nebude vyhovené, alebo že dokumenty a informácie, na ktoré sa žiadosť o informácie vzťahuje, by boli odstránené, zmanipulované alebo zničené. Aj keď v súčasnosti všetky jurisdikcie zabezpečujú prístup k akýmkoľvek dokumentom, nie všetky príslušné orgány majú právomoc vstupovať do súkromných priestorov a zaistiť dokumenty. V dôsledku toho existuje riziko, že príslušné orgány v takýchto prípadoch prídu o dôležité a potrebné dôkazy a prípady obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom tak môžu zostať neodhalené a nepotrestané. V tejto súvislosti je potrebné zdôrazniť, že takýto prístup do súkromných priestorov by mohol predstavovať zásah do základných práv na súkromný a rodinný život uznaných v článku 7 Charty základných práv Európskej únie. Je nevyhnutné, aby akékoľvek obmedzenie týchto práv bolo v plnej miere zlučiteľné s článkom 52 charty. Príslušný orgán členského štátu by preto mal mať právomoc vstúpiť do súkromných priestorov s cieľom zaistiť dokumenty len potom, čo získa predchádzajúce povolenie súdneho orgánu dotknutého členského štátu v súlade s vnútroštátnymi právnymi predpismi a keď existuje dôvodné podozrenie, že dokumenty spojené s predmetom inšpekcie môžu mať význam pri dokazovaní prípadov obchodovania s využitím dôverných informácií alebo manipulácie s trhom, ktoré sú v rozpore s týmto nariadením alebo smernicou [nová smernica o zneužívaní trhu]. Zákazy obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom sa uplatňujú na všetky osoby. Príslušné orgány preto musia mať prístup k informáciám, ktoré majú nielen investičné spoločnosti, ale samotné tieto osoby, a k informáciám týkajúcim sa konania týchto osôb, ktoré sa uchovávajú v databázach nefinančných spoločností. Existujúce telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov od investičných spoločností, ktoré vykonávajú transakcie, a existujúce telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov od telekomunikačných operátorov predstavujú dôležité dôkazy pre odhalenie a dokázanie existencie obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom. Telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov môžu preukázať totožnosť osoby zodpovednej za šírenie nepravdivých alebo zavádzajúcich informácií. Väčšina foriem obchodovania s využitím dôverných informácií alebo manipulácie s trhom zahŕňa konanie dvoch alebo viacerých osôb, ktoré odovzdávajú informácie alebo koordinujú svoje činnosti. Telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov môžu dokázať, že existuje súvislosť medzi osobou, ktorá má prístup k dôverným informáciám, a podozrivou obchodnou činnosťou inej osoby alebo môžu preukázať spojenie medzi dohovorenými obchodnými činnosťami dvoch osôb. Predovšetkým prístup k telefónnym záznamom a záznamom o prenose údajov od telekomunikačných operátorov sa považuje za jeden z najdôležitejších aspektov pre plnenie úloh členov CESR v oblasti prešetrovania a presadzovania práva[19]. Prístup k telefónnym záznamom a záznamom o prenose údajov, ktoré majú telekomunikační operátori, predstavuje dôležitý a niekedy dokonca jediný dôkaz na preukázanie, či dôverné informácie preniesla primárna osoba majúca dôverné informácie niekomu, kto obchoduje s týmto dôvernými informáciami. Napríklad: tieto údaje by predstavovali dôkaz v prípade, keď člen predstavenstva spoločnosti, ktorý má dôverné informácie, poskytne dôverné informácie telefonicky priateľovi, príbuznému alebo rodinnému príslušníkovi, ktorý následne vykoná podozrivú transakciu na základe dôverných informácií, ktoré dostal. Regulačné orgány by mohli použiť telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov od telekomunikačných operátorov s cieľom preukázať, že primárna osoba majúca dôverné informácie telefonovala s priateľom alebo príbuzným krátko predtým, ako táto osoba následne volala svojmu maklérovi a dala mu pokyny na vykonanie podozrivej transakcie. Telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov od telekomunikačných operátorov by poskytli dôkaz o spojení, ktorý by sa mohol použiť ako dôkaz pre uloženie sankcií v danom prípade, ktorý by inak nikdy nebol odhalený. Ďalším príkladom je prípad, keď sa nepravdivé alebo zavádzajúce správy uverejnia v internetovej výveske s cieľom ovplyvniť cenu finančného nástroja. Telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov môžu slúžiť na identifikáciu autora správy. Takéto záznamy môžu navyše poskytnúť dôkaz o spojení s inou osobou, ktorá vykonala predchádzajúce alebo následné podozrivé transakcie, s cieľom preukázať manipuláciu s trhom prostredníctvom šírenia nepravdivých alebo zavádzajúcich informácií. V tejto súvislosti je potrebné zaviesť na vnútornom trhu vo vzťahu k prístupu príslušných orgánov k telefónnym záznamom a existujúcim záznamom o prenose údajov, ktoré má telekomunikačný operátor alebo investičná spoločnosť, rovnaké podmienky. Príslušné orgány by preto mali mať možnosť vyžiadať si existujúce telefónne záznamy a existujúce záznamy o prenose údajov, ktoré má telekomunikačný operátor alebo investičná spoločnosť, a to v prípade dôvodného podozrenia, že takéto záznamy spojené s predmetom inšpekcie môžu mať význam pri dokazovaní prípadov obchodovania s využitím dôverných informácií alebo manipulácie s trhom vymedzených v tomto nariadením alebo smernici [nová smernica o zneužívaní trhu]. Takisto by malo byť jasné, že tieto záznamy sa však nevzťahujú na obsah príslušnej komunikácie. Keďže sa zneužívanie trhu môže vykonávať cezhranične a na rôznych trhoch, ESMA má silnú koordinačnú úlohu a príslušné orgány sú povinné spolupracovať a vymieňať si informácie s inými príslušnými orgánmi a v prípade komoditných derivátov s regulačnými orgánmi zodpovednými za súvisiace spotové trhy v rámci Únie a v tretích krajinách. 3.4.5. Kapitola V (Administratívne sankcie) 3.4.5.1. Sankcie Finančné trhy sú v Únii stále viac integrované a trestné činy v nej môžu mať cezhraničný vplyv. Existujúce rozdielne sankčné režimy medzi členskými štátmi podporujú regulačnú arbitráž a oslabujú hlavné ciele integrity a transparentnosti trhu v rámci jednotného trhu s finančnými službami. Inventúra zavedených národných režimov napríklad ukázala, že výška peňažných sankcií sa v jednotlivých členských štátoch veľmi líši, že niektoré príslušné orgány nemajú k dispozícii niektoré dôležité právomoci ukladať sankcie a že niektoré príslušné orgány nemôžu udeliť sankcie fyzickým a právnickým osobám[20]. Týmto nariadením sa preto zavádzajú minimálne pravidlá pre administratívne opatrenia, sankcie a pokuty. To však nebráni členským štátom stanoviť vyššie normy. V nariadení sa ustanovuje vrátenie akéhokoľvek zisku v zistených prípadoch vrátane úrokov a s cieľom zabezpečiť primeraný odstrašujúci účinok sa v ňom zavádzajú pokuty, ktoré musia byť vyššie ako získaný zisk alebo odvrátená strata, ktoré vznikli v dôsledku porušenia tohto nariadenia, a musia ich určiť príslušné orgány s ohľadom na príslušné skutočnosti a okolnosti. Okrem toho, trestné sankcie majú silnejší odrádzajúci účinok ako administratívne opatrenia a sankcie. Návrhom smernice [XX] sa zavádza požiadavka, aby všetky členské štáty zaviedli účinné, primerané a odrádzajúce trestné sankcie za najzávažnejšie trestné činy súvisiace s obchodovaním s využitím dôverných informácií a s manipuláciou s trhom. Táto smernica sa má uplatňovať so zreteľom na ustanovenia uvedené v tomto nariadení vrátane budúcich vykonávacích opatrení. Vymedzenia pojmov používané na účely smernice sa však môžu líšiť od vymedzení pojmov používaných na účely tohto nariadenia. 3.4.5.2. Ochrana informátorov a ich motivovanie Služby informátorov môžu byť užitočným zdrojom primárnych informácií a môžu upozorniť príslušné orgány na prípady podozrenia zo zneužívania trhu. Nariadením sa rozširuje rámec týkajúci sa zneužívania trhu v Únii, a to prostredníctvom zavedenia vhodnej ochrany informátorov, ktorí nahlasujú podozrenia zo zneužívania trhu, možnosťou finančného motivovania osôb, ktoré poskytujú príslušným orgánom dôležité informácie, ktoré vedú k peňažným sankciám, a vylepšenia predpisov členských štátov pre prijímanie a preskúmanie oznámení informátorov. 4. VPLYV NA ROZPOČET Konkrétny vplyv návrhu na rozpočet súvisí s úlohami pridelenými ESMA, ako sa uvádzajú v legislatívnom finančnom výkaze priloženom k tomuto návrhu. Konkrétny vplyv na rozpočet v prípade Komisie sa takisto posudzuje vo finančnom výkaze priloženom k tomuto návrhu. Návrh má vplyv na rozpočet Spoločenstva. 2011/0295 (COD) Návrh NARIADENIE EURÓPSKEHO PARLAMENTU A RADY o obchodovaní s využitím dôverných informácií a o manipulácii s trhom (zneužívanie trhu) (Text s významom pre EHP) EURÓPSKY PARLAMENT A RADA EURÓPSKEJ ÚNIE, so zreteľom na Zmluvu o fungovaní Európskej únie, a najmä na jej článok 114, so zreteľom na návrh Európskej komisie[21], po postúpení návrhu legislatívneho aktu národným parlamentom, so zreteľom na stanovisko Európskeho hospodárskeho a sociálneho výboru[22], so zreteľom na stanovisko Európskej centrálnej banky[23], so zreteľom na stanovisko Európskeho dozorného úradníka pre ochranu údajov, v súlade s riadnym legislatívnym postupom, keďže: (1) Skutočný jednotný trh pre finančné služby je rozhodujúci pre hospodársky rast a tvorbu pracovných príležitostí v Únii. (2) Integrovaný a účinný finančný trh si vyžaduje integritu trhu. Hladké fungovanie trhov s cennými papiermi a dôvera verejnosti v trhy sú nevyhnutnou podmienkou hospodárskeho rastu a blahobytu. Zneužívanie trhu poškodzuje integritu finančných trhov a dôveru verejnosti v cenné papiere a deriváty. (3) Smernicou Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES[24] o obchodovaní s využitím dôverných informácií a o manipulácii s trhom (zneužívanie trhu), ktorá bola prijatá 28. januára 2003, sa doplnil a aktualizoval právny rámec Únie na ochranu integrity trhu. Avšak vzhľadom na legislatívny, trhový a technologický vývoj od tej doby, ktorý viedol k významným zmenám finančného prostredia, by sa táto smernica teraz mala nahradiť s cieľom zabezpečiť, aby držala krok s týmto vývojom. Nový legislatívny nástroj je takisto potrebný na zabezpečenie jednotných pravidiel a jasnosti základných pojmov a zabezpečenie jednotného súboru pravidiel v súlade so závermi skupiny na vysokej úrovni pre finančný dohľad[25]. (4) Je potrebné vytvoriť jednotný rámec s cieľom zachovať integritu trhu a s cieľom zabrániť prípadnej regulačnej arbitráži, ako aj zabezpečiť väčšiu právnu istotu a menšiu regulačnú zložitosť pre účastníkov trhu. Cieľom tohto priamo uplatniteľného právneho aktu je rozhodujúcim spôsobom prispieť k riadnemu fungovaniu vnútorného trhu, a preto by sa mal zakladať na ustanoveniach článku 114 ZFEÚ, ako sa vykladajú v súlade s ustálenou judikatúrou Súdneho dvora Európskej únie. (5) S cieľom odstrániť zostávajúce prekážky obchodovania a výrazné narušenia hospodárskej súťaže vyplývajúce z rozdielov medzi vnútroštátnymi právnymi predpismi a zabrániť vzniku akýchkoľvek ďalších pravdepodobných prekážok obchodovania a výrazných narušení hospodárskej súťaže, je preto potrebné prijať nariadenie, ktorým sa vytvoria jednotné pravidlá uplatniteľné vo všetkých členských štátoch. Sformulovanie požiadaviek týkajúcich sa zneužívania trhu vo forme nariadenia by malo zabezpečiť, že tieto požiadavky budú priamo uplatniteľné. To by malo zabezpečiť jednotné podmienky tým, že sa zabráni rozdielnosti vnútroštátnych požiadaviek v dôsledku transpozície smernice. Toto nariadenie by malo znamenať, že všetky osoby sa riadia rovnakými pravidlami v celej Únii. Nariadenie by takisto malo znížiť zložitosť predpisov a náklady spoločností na ich dodržiavanie, najmä v prípade spoločností pôsobiacich na cezhraničnej úrovni, a malo by prispieť k odstráneniu narušení hospodárskej súťaže. (6) Komisia vo svojom oznámení o „Small Business Act pre Európu“[26] vyzýva Úniu a jej členské štáty, aby navrhli pravidlá s cieľom znížiť administratívnu záťaž, prispôsobiť právne predpisy potrebám emitentov na rastových trhoch malých a stredných podnikov a uľahčiť prístup týchto emitentov k financiám. Mnohé ustanovenia smernice 2003/6/ES kladú administratívnu záťaž na emitentov, najmä tých, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastových trhoch malých a stredných podnikov, pričom táto záťaž by sa mala obmedziť. (7) Zneužívanie trhu je pojem, ktorý zahŕňa akékoľvek nezákonné konanie na finančných trhoch a na účely tohto nariadenia by sa mal chápať tak, že pozostáva z obchodovania s využitím dôverných informácií alebo zneužitia dôverných informácií a manipulácie s trhom. Takéto konanie bráni úplnej a riadnej transparentnosti trhu, ktorá je predpokladom pre obchodovanie všetkých hospodárskych subjektov na integrovaných finančných trhoch. (8) Rozsah pôsobnosti smernice 2003/6/ES sa zameriaval na finančné nástroje prijaté na obchodovanie na regulovaných trhoch, avšak v posledných rokoch sa stále viac finančných nástrojov obchodovalo v rámci multilaterálnych obchodných systémov (MTF). Existujú aj finančné nástroje, ktoré sa obchodujú len v rámci iných druhov organizovaných obchodných systémov (OTF), ako sú systémy kríženia pokynov zadaných maklérmi (broker crossing systems), alebo sa obchodujú mimo burzy. Rozsah pôsobnosti tohto nariadenia by sa mal preto rozšíriť s cieľom zahrnúť všetky finančné nástroje obchodované v rámci MTF alebo OTF, ako aj finančné nástroje obchodované mimo burzy, ako sú napríklad swapy na kreditné zlyhanie alebo akékoľvek iné správanie alebo konanie, ktoré môže mať vplyv na takéto finančné nástroje obchodované na regulovanom trhu, v rámci MTF alebo OTF. To by malo zlepšiť ochranu investorov, zachovať integritu trhov a zabezpečiť, aby sa jasne zakázala manipulácia s trhom v prípade týchto nástrojov prostredníctvom finančných nástrojov obchodovaných mimo burzy. (9) Stabilizácia finančných nástrojov alebo obchodovanie s vlastnými akciami v rámci programov spätného výkupu môžu byť za určitých okolností zákonné z ekonomických dôvodov, a preto by sa tieto programy nemali samé osebe považovať za zneužívanie trhu. (10) Členské štáty a Európsky systém centrálnych bánk, Európsky nástroj finančnej stability, národné centrálne banky a iné agentúry alebo účelovo zriadené spoločnosti jedného alebo viacerých členských štátov, ako aj Únie a niektoré ďalšie verejné orgány by sa nemali obmedzovať pri vykonávaní menovej a kurzovej politiky, politiky v oblasti správy verejného dlhu a v oblasti klímy. (11) Uvážliví investori vychádzajú pri svojich investičných rozhodnutiach z informácií, ktoré už majú k dispozícii, a to z informácií dostupných ex ante. Preto by sa otázka, či je pravdepodobné, že by uvážlivý investor pri investičnom rozhodnutí zobral do úvahy konkrétnu časť informácie, mala posudzovať na základe informácie dostupnej ex ante. Takéto posudzovanie má brať do úvahy očakávaný vplyv informácie vzhľadom na činnosť príslušného emitenta v jej celosti, spoľahlivosť zdroja informácií a akékoľvek iné trhové premenné, ktoré pravdepodobne za daných okolností ovplyvnia finančné nástroje, súvisiace spotové zmluvy týkajúce sa komodít alebo dražené produkty založené na emisných kvótach. (12) Informácia ex post sa môže použiť na overenie predpokladu, že informácia ex ante bola cenovo citlivá, ale nemala by sa použiť na konanie proti osobám, ktoré vyvodili logické závery z informácie ex ante, ktorú majú k dispozícii. (13) Právna istota pre účastníkov trhu by sa mala zvýšiť prostredníctvom užšieho vymedzenia dvoch z prvkov nevyhnutných pre vymedzenie dôvernej informácie, a to presnosti tejto informácie a významnosti jej možného účinku na ceny finančných nástrojov, súvisiacich spotových zmlúv týkajúcich sa komodít alebo dražených produktov založených na emisných kvótach. V prípade derivátov, ktoré sú veľkoobchodnými energetickými produktmi, by sa za dôverné informácie mali považovať predovšetkým informácie, ktorých uverejnenie sa požaduje na základe nariadenia [nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. ... o integrite a transparentnosti veľkoobchodného trhu s energiou]. (14) Dôverné informácie sa môžu zneužiť predtým, ako emitentovi vznikne povinnosť uverejniť ich. Stav rokovaní o zmluve, predbežne dohodnuté podmienky pri rokovaniach o zmluve, možnosť umiestnenia finančných nástrojov, podmienky, za ktorých sa uvedú finančné nástroje na trh, alebo predbežné podmienky umiestnenia finančných nástrojov môžu pre investorov predstavovať dôležité informácie. Z tohto dôvodu by sa tieto informácie mali považovať za dôverné informácie. Takéto informácie však nemusia byť dostatočne presné na to, aby emitentovi vznikla povinnosť uverejniť ich. V takýchto prípadoch by sa mal uplatňovať zákaz obchodovania s využitím dôverných informácií, avšak nie povinnosť emitenta uverejňovať informácie. (15) Spotové trhy a súvisiace trhy s derivátmi sú úzko prepojené a globálne a zneužívanie trhu sa môže uskutočniť na všetkých trhoch, ako aj cezhranične. Platí to pre obchodovanie s využitím dôverných informácií aj manipuláciu s trhom. Dôverné informácie zo spotového trhu môžu využiť predovšetkým osoby, ktoré obchodujú na finančnom trhu. Preto by sa všeobecné vymedzenie pojmu dôvernej informácie vo vzťahu k finančným trhom a komoditným derivátom malo uplatňovať aj na všetky informácie, ktoré sú dôležité pre príslušné komodity. Manipulatívne stratégie sa okrem toho môžu takisto rozšíriť na celé spotové trhy a trhy s derivátmi. Obchodovanie s finančnými nástrojmi, vrátane komoditných derivátov sa môže využiť na manipuláciu súvisiacich spotových zmlúv týkajúcich sa komodít a spotové zmluvy týkajúce sa komodít sa môžu použiť na manipuláciu so súvisiacimi finančnými nástrojmi. Zákaz manipulácie s trhom by mal zachytiť tieto vzájomné prepojenia. Nie je však vhodné ani možné rozšíriť rozsah pôsobnosti nariadenia na konanie, ktoré nezahŕňa finančné nástroje, napríklad na obchodovanie so spotovými zmluvami týkajúcimi sa komodít, ktoré ovplyvňujú len spotový trh. V konkrétnom prípade veľkoobchodných energetických produktov by príslušné orgány mali zohľadňovať osobitné vlastnosti vymedzení pojmov [v nariadení Európskeho parlamentu a Rady (ES) č. ... o integrite a transparentnosti veľkoobchodného trhu s energiou], keď uplatňujú vymedzenia pojmov dôvernej informácie, obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom v tomto nariadení na finančné nástroje súvisiace s veľkoobchodnými energetickými produktmi. (16) V dôsledku zaradenia emisných kvót medzi finančné nástroje v rámci preskúmania smernice o trhoch s finančnými nástrojmi budú tieto nástroje takisto patriť do rozsahu pôsobnosti tohto nariadenia. Vzhľadom na osobitnú povahu týchto nástrojov a štrukturálne prvky trhu s uhlíkom je potrebné zabezpečiť, aby sa činnosť členských štátov, Európskej komisie a ďalších oficiálne určených orgánov týkajúca sa emisných kvót neobmedzovala pri vykonávaní politiky Únie v oblasti klímy. Povinnosť uverejňovať dôverné informácie sa okrem toho musí adresovať účastníkom tohto trhu vo všeobecnosti. Napriek tomu sa s cieľom zabrániť povinnosti trhu predkladať správy, ktoré nie sú užitočné, a takisto udržať nákladovú efektívnosť predpokladaných opatrení zdá nevyhnutné obmedziť regulačný vplyv tejto povinnosti len na tie subjekty ETS EÚ, pri ktorých vzhľadom na ich veľkosť a činnosť možno dôvodne predpokladať, že môžu mať významný vplyv na cenu emisných kvót. Keď účastníci trhu s emisnými kvótami už plnia obdobné povinnosti súvisiace s uverejňovaním dôverných informácií, najmä na základe nariadenia o integrite a transparentnosti trhu s energiou (nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. ... o integrite a transparentnosti veľkoobchodného trhu s energiou), povinnosť uverejňovať dôverné informácie týkajúce sa emisných kvót by nemala viesť k duplicite povinného uverejňovania v podstate rovnakého obsahu. (17) V nariadení Komisie (EÚ) č. 1031/2010 z 12. novembra 2010 o harmonograme, správe a iných aspektoch obchodovania s emisnými kvótami skleníkových plynov formou aukcie podľa smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/87/ES o vytvorení systému obchodovania s emisnými kvótami skleníkových plynov v Spoločenstve[27] sa ustanovili dva súbežné systémy týkajúce sa zneužívania trhu uplatniteľné na aukcie emisných kvót. Avšak v dôsledku zaradenia emisných kvót medzi finančné nástroje by toto nariadenie malo predstavovať jednotný súbor predpisov týkajúcich sa opatrení proti zneužívaniu trhu platný pre celý primárny a sekundárny trh s emisnými kvótami. Nariadenie sa uplatňuje aj na obchodovanie emisných kvót alebo iných na nich založených dražených produktov formou aukcie podľa nariadenia Komisie (EÚ) č. 1031/2010 z 12. novembra 2010 o harmonograme, správe a iných aspektoch obchodovania s emisnými kvótami skleníkových plynov formou aukcie podľa smernice Európskeho parlamentu a Rady 2003/87/ES o vytvorení systému obchodovania s emisnými kvótami skleníkových plynov v Spoločenstve. (18) V tomto nariadení by sa mali stanoviť opatrenia týkajúce sa manipulácie s trhom, ktoré sa môžu prispôsobiť novým formám obchodovania alebo novým stratégiám, ktoré môžu predstavovať zneužívanie. S ohľadom na skutočnosť, že obchodovanie s finančnými nástrojmi je stále viac automatizované, je žiaduce, aby sa manipulácia s trhom doplnila o príklady konkrétnych stratégií zneužívania, ktoré sa môžu vykonávať prostredníctvom algoritmického obchodovania vrátane vysokofrekvenčného obchodovania. Uvedené príklady nie sú vyčerpávajúce ani sa nimi netvrdí, že rovnaké stratégie vykonávané prostredníctvom iných prostriedkov by mali takisto predstavovať zneužívanie. (19) S cieľom doplniť zákaz manipulácie s trhom by toto nariadenie malo zahŕňať zákaz týkajúci sa pokusu zapojiť sa do manipulácie s trhom, pretože neúspešné pokusy o manipuláciu s trhom by sa mali takisto postihovať. Pokus zapojiť sa do manipulácie s trhom by sa mal odlíšiť od situácií, keď konanie nemá požadovaný vplyv na cenu finančného nástroja. Takéto konanie sa považuje za manipuláciu s trhom, pretože bolo pravdepodobné, že dá nesprávne alebo zavádzajúce signály. (20) V tomto nariadení by sa malo takisto ujasniť, že podieľanie sa na manipulácii s trhom alebo pokus zapojiť sa do manipulácie s trhom v prípade finančných nástrojov môže mať podobu použitia súvisiacich finančných nástrojov, ako sú derivátové nástroje, ktoré sa obchodujú na inom mieste obchodovania alebo mimoburzovo. (21) S cieľom zabezpečiť jednotné trhové podmienky medzi miestami obchodovania a systémami, ktoré sú predmetom tohto nariadenia, by sa malo vyžadovať, aby prevádzkovatelia regulovaných trhov, MTF a OTF prijali primerané štrukturálne opatrenia zamerané na predchádzanie a odhaľovanie praktík manipulácie s trhom. (22) Manipulácia alebo pokus o manipuláciu s finančnými nástrojmi môže spočívať aj v zadávaní pokynov, ktoré sa nemôžu vykonať. Finančný nástroj sa okrem toho môže manipulovať prostredníctvom konania mimo miesta obchodovania. Z tohto dôvodu by osoby, ktoré profesionálne zabezpečujú alebo vykonávajú transakcie a ktoré musia mať zavedené systémy na odhaľovanie a nahlasovanie podozrivých transakcií, mali oznamovať aj podozrivé pokyny a podozrivé transakcie, ktoré sa vykonávajú mimo miesta obchodovania. (23) Manipulácia alebo pokus o manipuláciu s finančnými nástrojmi môže spočívať aj v šírení nepravdivých alebo zavádzajúcich informácií. Šírenie nepravdivých alebo zavádzajúcich informácií môže mať významný vplyv na ceny finančných nástrojov v pomerne krátkom časovom období. Môže spočívať vo vymyslení zjavne nepravdivých informácií, ale aj v úmyselnom vynechaní podstatných skutočností, ako aj vo vedomom nahlásení nesprávnych informácií. Táto forma manipulácie s trhom je osobitne škodlivá pre investorov, pretože spôsobuje, že zakladajú svoje investičné rozhodnutia na nesprávnych alebo skreslených informáciách. Je škodlivá aj pre emitentov, pretože znižuje dôveru v dostupné informácie, ktoré sa ich týkajú. Nedostatok dôvery na trhu môže zase ohroziť schopnosť emitenta emitovať nové finančné nástroje alebo zabezpečiť si úver od ostatných účastníkov trhu na financovanie svojich operácií. Informácie sa na trhu šíria veľmi rýchlo. V dôsledku toho môže poškodenie investorov a emitentov pretrvávať pomerne dlhú dobu, než sa zistí, že informácie sú nepravdivé alebo zavádzajúce, a emitent alebo osoby zodpovedné za ich šírenie ich môžu opraviť. Je preto nevyhnutné zaradiť šírenie nepravdivých alebo zavádzajúcich informácií, vrátane neoverených a nepravdivých alebo zavádzajúcich správ, medzi porušenia tohto nariadenia. Je preto vhodné nepovoliť osobám, ktoré sú aktívne na finančných trhoch, slobodne na úkor investorov a emitentov uverejňovať informácie v rozpore s ich vlastným názorom alebo lepším úsudkom, o ktorých vedia alebo by mali vedieť, že sú nepravdivé alebo zavádzajúce. (24) Rýchle uverejnenie dôverných informácií pre verejnosť emitentom je nevyhnutné, aby sa zabránilo obchodovaniu s využitím dôverných informácií a zabezpečilo, aby investori neboli zavádzaní. Preto by sa malo požadovať, aby emitenti čo najskôr informovali verejnosť o dôverných informáciách s výnimkou prípadov, keď by odklad pravdepodobne nezavádzal verejnosť a keď emitent dokáže zabezpečiť dôvernosť informácií. (25) V čase, keď finančná inštitúcia prijíma pomoc v podobe núdzových pôžičiek, môže byť odklad uverejnenia dôverných informácií, ak ide o informácie systémového významu, v najlepšom záujme finančnej stability. Príslušný orgán by mal byť preto oprávnený povoliť odklad uverejnenia dôverných informácií. (26) Požiadavka uverejňovať dôverné informácie môže byť zaťažujúca pre emitentov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastových trhoch malých a stredných podnikov, vzhľadom na náklady na monitorovanie informácií, ktoré vlastnia, a získanie právneho poradenstva o tom, či a kedy sa informácie musia uverejniť. Napriek tomu je rýchle uverejnenie dôverných informácií nevyhnutné na zabezpečenie dôvery investorov v týchto emitentov. Európsky orgán pre cenné papiere a trhy (ESMA) by mal byť preto schopný vydávať usmernenia, ktoré pomáhajú emitentom plniť si povinnosť uverejňovať dôverné informácie bez toho, aby bola ohrozená ochrana investorov. (27) Zoznamy osôb majúcich dôverné informácie sú pre regulačné orgány dôležitým nástrojom pri prešetrovaní možných zneužití trhu, avšak vnútroštátne rozdiely týkajúce sa údajov, ktoré sa majú uvádzať v týchto zoznamoch, kladú zbytočnú administratívnu záťaž na emitentov. Dátové polia požadované v prípade zoznamov osôb majúcich dôverné informácie by mali byť preto jednotné, aby sa tieto náklady znížili. Požiadavka viesť a neustále aktualizovať zoznamy osôb majúcich dôverné informácie kladie administratívnu záťaž osobitne na emitentov na rastových trhoch malých a stredných podnikov. Keďže príslušné orgány sú schopné vykonávať účinný dohľad nad zneužívaním trhu bez toho, aby boli v prípade týchto emitentov stále k dispozícii tieto zoznamy, uvedení emitenti by sa mali oslobodiť od tejto povinnosti s cieľom znížiť administratívne náklady vyplývajúce z tohto nariadenia. (28) Väčšia transparentnosť transakcií uskutočňovaných osobami plniacimi si riadiace funkcie na úrovni emitentov a prípadne osobami s nimi úzko spojenými predstavuje preventívne opatrenie proti zneužívaniu trhu. Aj uverejnenie týchto transakcií prinajmenšom individuálne môže byť vysoko cenným zdrojom informácií pre investorov. Je potrebné objasniť, že povinnosť uverejňovať tieto transakcie manažérov zahŕňa aj založenie alebo požičiavanie finančných nástrojov a aj transakcie iných osôb vykonaných na základe uváženia manažéra. S cieľom zabezpečiť primeranú rovnováhu medzi úrovňou transparentnosti a počtom správ predkladaných príslušným orgánom a verejnosti by sa mala v tomto nariadení zaviesť jednotná hraničná úroveň, pod ktorou sa transakcie nemusia nahlasovať. (29) Súbor účinných nástrojov a právomocí pre príslušný orgán každého členského štátu zaručí účinnosť dohľadu. Podniky na trhu a všetky hospodárske subjekty by mali prispievať aj k integrite trhu. V tomto zmysle by určenie jedného príslušného orgánu pre zneužívanie trhu nemalo vylučovať väzby na účely spolupráce alebo delegovanie úloh patriacich do oblasti zodpovednosti príslušného orgánu medzi týmto orgánom a podnikmi na trhu s cieľom zaručiť účinný dohľad nad dodržiavaním ustanovení tohto nariadenia. (30) S cieľom odhaliť prípady obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom je potrebné, aby príslušné orgány mali možnosť získať prístup do súkromných priestorov a zaistiť dokumenty. Prístup do súkromných priestorov je potrebný, najmä keď: osoba, ktorej už bola poslaná žiadosť o informácie, tejto žiadosti (úplne alebo čiastočne) nevyhovela, alebo ak existujú opodstatnené dôvody domnievať sa, že v prípade predloženia žiadosti jej nebude vyhovené, alebo že dokumenty a informácie, na ktoré sa žiadosť o informácie vzťahuje, by boli odstránené, zmanipulované alebo zničené. (31) Existujúce telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov od investičných spoločností, ktoré vykonávajú transakcie, a existujúce telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov od telekomunikačných operátorov predstavujú dôležité a niekedy jediné dôkazy pre odhalenie a dokázanie existencie obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom. Telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov môžu preukázať totožnosť osoby zodpovednej za šírenie nepravdivých alebo zavádzajúcich informácií, že osoby boli v určitej dobe v kontakte a že existuje vzťah medzi dvomi alebo viacerými osobami. S cieľom zaviesť v Únii vo vzťahu k prístupu príslušných orgánov k telefónnym záznamom a existujúcim záznamom o prenose údajov, ktoré má telekomunikačný operátor alebo investičná spoločnosť, rovnaké podmienky by príslušné orgány mali mať možnosť vyžiadať si existujúce telefónne záznamy a existujúce záznamy o prenose údajov, ktoré má telekomunikačný operátor alebo investičná spoločnosť, a to v prípade dôvodného podozrenia, že takéto záznamy spojené s predmetom inšpekcie môžu mať význam pri dokazovaní prípadov obchodovania s využitím dôverných informácií alebo manipulácie s trhom vymedzených v [novej smernici o zneužívaní trhu], ktoré sú v rozpore s týmto nariadením alebo smernicou [nová smernica o zneužívaní trhu]. Telefónne záznamy a záznamy o prenose údajov nezahŕňajú obsah týchto záznamov. (32) Vzhľadom na to, že zneužitie trhu sa môže uskutočňovať cezhranične alebo na viacerých trhoch, malo by sa vyžadovať, aby príslušné orgány spolupracovali a vymieňali si informácie s inými príslušnými orgánmi a regulačnými orgánmi a s ESMA, a to najmä v súvislosti s prešetrovaniami. Keď je príslušný orgán presvedčený, že k zneužitiu trhu dochádza alebo došlo v inom členskom štáte alebo že zneužitie trhu ovplyvnilo finančné nástroje obchodované v inom členskom štáte, mal by túto skutočnosť oznámiť príslušnému orgánu a ESMA. Malo by sa požadovať, aby ESMA v prípadoch zneužívania trhu s cezhraničným vplyvom koordinoval prešetrovania, ak o to požiada jeden z dotknutých príslušných orgánov. (33) S cieľom zabezpečiť výmenu informácií a spoluprácu s orgánmi tretích krajín, pokiaľ ide o účinné presadzovanie tohto nariadenia, by príslušné orgány mali uzavrieť dohody o spolupráci s obdobnými orgánmi v tretích krajinách. Všetky prenosy osobných údajov vykonávané na základe týchto dohôd musia byť v súlade so smernicou Európskeho parlamentu a Rady (ES) 95/46/ES z 24. októbra 1995 o ochrane fyzických osôb pri spracovaní osobných údajov a o voľnom pohybe týchto údajov[28] a nariadením Európskeho parlamentu a Rady (ES) č. 45/2001 z 18. decembra 2000 o ochrane jednotlivcov so zreteľom na spracovanie osobných údajov inštitúciami a orgánmi Spoločenstva a o voľnom pohybe takýchto údajov[29]. (34) Spoľahlivý obozretný rámec pre hospodárenie a podnikanie vo finančnom sektore by sa mal opierať o silné režimy dohľadu a sankcionovania. Orgány dohľadu by mali mať na tento účel dostatočné právomoci konať a mali by mať možnosť spoliehať sa na rovnocenné, silné a odrádzajúce sankčné režimy pre všetky finančné porušenia, v rámci ktorých by sa sankcie mali účinne presadzovať. Skupina na vysokej úrovni však zastávala názor, že žiadny z týchto prvkov nie je v súčasnosti zavedený. Preskúmanie súčasných sankčných právomocí a ich praktického uplatnenia zamerané na podporu konvergencie sankcií v celom rozsahu činností dohľadu sa vykonalo v oznámení Komisie z 8. decembra 2010 o posilňovaní sankčných režimov v odvetví finančných služieb[30]. (35) Spolu s poskytnutím účinných nástrojov a právomocí v oblasti dohľadu orgánom dohľadu by sa mal preto ustanoviť súbor administratívnych opatrení, sankcií a pokút s cieľom zaručiť jednotný prístup v členských štátoch a posilniť ich odrádzajúci účinok. Pri administratívnych pokutách by sa mali zohľadniť faktory, ako je vrátenie akejkoľvek zistenej finančnej výhody, závažnosť a trvanie porušenia, všetky priťažujúce alebo poľahčujúce faktory, potreba, aby pokuty mali odrádzajúci účinok, a prípadne by mali zahŕňať úľavy za spoluprácu s príslušným orgánom. Pri prijatí a uverejnení sankcií by sa mali dodržiavať základné práva ustanovené v Charte základných práv Európskej únie, najmä právo na rešpektovanie súkromného a rodinného života (článok 7), právo na ochranu osobných údajov (článok 8) a právo na účinný prostriedok nápravy a na spravodlivý proces (článok 47). (36) Informátori prinášajú do pozornosti príslušných orgánov nové informácie, ktoré im pomáhajú pri odhaľovaní a postihovaní prípadov obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom. Informátorov však môže odrádzať strach z protiopatrení alebo nedostatok motivácie. Toto nariadenie by preto malo zabezpečiť, aby sa zaviedli príslušné opatrenia, ktoré majú podporiť informátorov, aby upozorňovali príslušné orgány na prípadné porušenia tohto nariadenia, a chrániť ich pred protiopatreniami. Informátori by však na túto motiváciu mali byť oprávnení len vtedy, ak prinesú nové informácie, pri ktorých oznamovacia povinnosť nevyplýva zo zákona, a keď tieto informácie vedú k sankciám za porušenie tohto nariadenia. Členské štáty by mali takisto zabezpečiť, aby systémy informátorov, ktoré uplatňujú, zahŕňali mechanizmy, ktoré zabezpečujú primeranú ochranu oznámených osôb, najmä pokiaľ ide o právo na ochranu ich osobných údajov a postupy na zabezpečenie práva oznámených osôb na obranu a vypočutie pred prijatím rozhodnutia, ktoré sa ich dotýka, ako aj právo odvolať sa na súde proti rozhodnutiu, ktoré sa ich dotýka. (37) Keďže členské štáty prijali právne predpisy vykonávajúce smernicu 2003/6/ES a keďže sa plánujú delegované akty a vykonávacie technické normy, ktoré by sa mali prijať pred užitočným uplatňovaním rámca, ktorý sa má zaviesť, je potrebné odložiť uplatňovanie podstatných ustanovení tohto nariadenia o dostatočne dlhú dobu. (38) S cieľom umožniť bezproblémový prechod na nadobudnutie účinnosti tohto nariadenia sa trhové postupy existujúce pred nadobudnutím účinnosti tohto nariadenia prijaté príslušnými orgánmi v súlade s nariadením Komisie (ES) č. 2273/2003 z 22. decembra 2003, ktorým sa vykonáva smernica Európskeho parlamentu a Rady 2003/6/ES, pokiaľ ide o výnimky pre programy spätného výkupu a stabilizáciu finančných nástrojov[31], môžu na účely uplatnenia článku 1 odseku 2 písm. a) smernice 2003/6/ES uplatňovať až do jedného roka od termínu stanoveného pre účinné uplatňovanie tohto nariadenia, ak sú oznámené ESMA. (39) Toto nariadenie rešpektuje základné práva a dodržiava zásady uznané v Charte základných práv Európskej únie, ako sú zakotvené v zmluve, najmä právo na rešpektovanie súkromného a rodinného života, právo na ochranu osobných údajov, slobodu prejavu a právo na informácie, slobodu podnikania, právo na účinný prostriedok nápravy a na spravodlivý proces, prezumpciu neviny a právo na obhajobu, zásady zákonnosti a primeranosti trestných činov a trestov a právo nebyť stíhaný alebo potrestaný dvakrát za ten istý čin. Obmedzenia týkajúce sa týchto práv sú v súlade s článkom 52 ods. 1 charty, pretože sú nevyhnutné na zabezpečenie cieľov všeobecného záujmu, ktorými sú ochrana investorov a integrity finančných trhov a zabezpečili sa zodpovedajúce ochranné opatrenia s cieľom zaručiť, aby sa práva obmedzovali len v rozsahu nevyhnutnom na splnenie týchto cieľov a prostredníctvom opatrení, ktoré sú primerané cieľu, ktorý sa má dosiahnuť. Najmä nahlasovanie podozrivých transakcií je nevyhnutné s cieľom zabezpečiť, aby príslušné orgány mohli odhaliť a postihovať zneužívanie trhu. Zákaz pokusov zapojiť sa do manipulácie s trhom je potrebný s cieľom umožniť príslušným orgánom, aby uložili sankcie na takéto pokusy, keď majú dôkazy o úmysle dopustiť sa manipulácie s trhom, a to aj v prípade neexistencie identifikovateľného vplyvu na trhové ceny. Prístup k dátovým a telefónnym záznamom je potrebný s cieľom zabezpečiť dôkazy a oporné body pri prešetrovaní týkajúce sa možného obchodovania s využitím dôverných informácií alebo manipulácie s trhom, a tým pre zistenie a sankcionovanie zneužívania trhu. Podmienky uložené v tomto nariadení zabezpečujú dodržiavanie základných práv. Opatrenia týkajúce sa informátorov sú nevyhnutné na uľahčenie odhaľovania zneužívania trhu a na zabezpečenie ochrany informátorov a oznámených osôb, vrátane ochrany ich súkromia, osobných údajov a práva na vypočutie a účinný prostriedok nápravy pred súdom. Zavedenie spoločných minimálnych pravidiel pre administratívne opatrenia, sankcie a pokuty je potrebné s cieľom zabezpečiť, aby sa porovnateľné porušenia súvisiace so zneužívaním trhu sankcionovali porovnateľným spôsobom a s cieľom zaručiť, aby uložené sankcie boli primerané porušeniu. Toto nariadenie žiadnym spôsobom nebráni členským štátom uplatňovať ich ústavné pravidlá súvisiace so slobodou tlače a slobodou prejavu v médiách. (40) Spracovanie osobných údajov vykonávané ESMA v rámci tohto nariadenia a v rámci dohľadu príslušných orgánov členských štátov, najmä nezávislých verejných orgánov určených členskými štátmi, sa riadi smernicou Európskeho parlamentu a Rady 95/46 z 24. októbra 1995 o ochrane fyzických osôb pri spracovaní osobných údajov a voľnom pohybe týchto údajov[32] a nariadením Európskeho parlamentu a Rady (ES) č. 45/2001 z 18. decembra 2000 o ochrane jednotlivcov so zreteľom na spracovanie osobných údajov inštitúciami a orgánmi Spoločenstva a o voľnom pohybe takýchto údajov[33]. Akákoľvek výmena alebo prenos informácií zo strany príslušných orgánov by mali byť v súlade s pravidlami prenosu osobných údajov ustanovenými v smernici 95/46/ES. Akákoľvek výmena alebo prenos informácií zo strany ESMA by mali byť v súlade s pravidlami prenosu osobných údajov ustanovenými v nariadení (ES) č. 45/2001. (41) Toto nariadenie, ako aj delegované akty, normy a usmernenia prijaté v súlade s týmto nariadením sa nedotýkajú uplatňovania pravidiel Únie týkajúcich sa hospodárskej súťaže. (42) Komisii by sa mala udeliť právomoc prijímať delegované akty v súlade s článkom 290 zmluvy. Delegované akty by sa mali prijať najmä v súvislosti s podmienkami pre programy spätného výkupu a stabilizáciu finančných nástrojov, ukazovateľmi manipulatívneho konania uvedenými v prílohe I, hraničnými hodnotami pre stanovenie uplatňovania povinnosti uverejňovania pre účastníkov trhu s emisnými kvótami, podmienkami pre zostavovanie zoznamov osôb majúcich dôverné informácie a hraničnými hodnotami a podmienkami týkajúcimi sa transakcií manažérov. Je osobitne dôležité, aby Komisia počas svojich prípravných prác uskutočnila náležité konzultácie aj na úrovni odborníkov. Komisia by pri príprave a vypracúvaní delegovaných aktov mala zaručiť súbežné, včasné a primerané odoslanie dôležitých dokumentov Európskemu parlamentu a Rade. (43) Komisii by sa mali udeliť právomoci s cieľom zabezpečiť jednotné podmienky na vykonávanie tohto nariadenia, pokiaľ ide o postupy nahlasovania porušení tohto nariadenia. Tieto právomoci by sa mali vykonávať v súlade s nariadením Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 183/2011 zo 16. februára 2011, ktorým sa ustanovujú pravidlá a všeobecné zásady mechanizmu, na základe ktorého členské štáty kontrolujú vykonávanie vykonávacích právomocí Komisie. (44) Technickými normami v oblasti finančných služieb by sa mali zabezpečiť jednotné podmienky v rámci celej Únie v záležitostiach, na ktoré sa vzťahuje toto nariadenie. Bolo by účinné a vhodné poveriť ESMA, ako subjekt s vysoko odbornými znalosťami, aby vypracoval návrhy regulačných a vykonávacích technických noriem, ktoré neobsahujú politické voľby a ktoré sa predložia Komisii. (45) Komisia by mala prijať návrh regulačných technických noriem, ktoré ESMA vypracoval vzhľadom na miesta obchodovania v súvislosti s postupmi a opatreniami zameranými na predchádzanie zneužívaniu trhu a jeho odhaľovanie, ako aj návrh systémov a vzorových dokumentov, ktoré majú používať osoby s cieľom odhaliť a nahlásiť podozrivé pokyny a transakcie, a v súvislosti s technickými opatreniami pre kategórie osôb na objektívne predkladanie informácií odporúčajúcich investičnú stratégiu a na uverejnenie osobitných záujmov alebo údajov o konfliktoch záujmov prostredníctvom delegovaných aktov podľa článku 290 ZFEÚ a v súlade s článkami 10 až 14 nariadenia (EÚ) č. 1093/2010. Je obzvlášť dôležité, aby Komisia vykonávala v rámci svojich prípravných prác príslušné konzultácie, a to aj na expertnej úrovni. (46) Komisia by mala mať takisto právomoc prijať vykonávacie technické normy prostredníctvom vykonávacích aktov podľa článku 291 ZFEÚ a v súlade s článkom 15 nariadenia (EÚ) č. 1093/2010. ESMA by sa mal poveriť vypracovaním vykonávacích technických noriem na predloženie Komisii týkajúcich sa uverejňovania dôverných informácií, formátov zoznamov osôb majúcich dôverné informácie a formátov a postupov pre spoluprácu a výmenu informácií medzi príslušnými orgánmi navzájom a ESMA. (47) Keďže cieľ navrhovaného opatrenia, ktorým je zabrániť zneužívaniu trhu vo forme obchodovania s využitím dôverných informácií a manipulácie s trhom, nemožno uspokojivo dosiahnuť na úrovni členských štátov, a preto ho z dôvodu rozsahu a vplyvu opatrení možno lepšie dosiahnuť na úrovni Únie, Únia môže prijať opatrenia v súlade so zásadou subsidiarity podľa článku 5 Zmluvy o Európskej únii. V súlade so zásadou proporcionality, ako sa uvádza v uvedenom článku, toto nariadenie neprekračuje rámec toho, čo je nevyhnutné na dosiahnutie tohto cieľa. (48) Ustanovenia smernice 2003/6/ES už nie sú podstatné a dostatočné, a preto by sa uvedená smernica mala zrušiť od [24 mesiacov po nadobudnutí účinnosti tohto nariadenia]. Požiadavky a zákazy tohto nariadenia sa týkajú výlučne požiadaviek a zákazov uvedených v MiFID, a preto by mali nadobudnúť účinnosť ku dňu nadobudnutia účinnosti revízie MiFID, PRIJALI TOTO NARIADENIE: KAPITOLA I VŠEOBECNÉ USTANOVENIA Oddiel 1 Predmet úpravy a rozsah pôsobnosti Článok 1 Predmet úpravy Týmto nariadením sa ustanovuje spoločný regulačný rámec týkajúci sa zneužívania trhu s cieľom zaistiť integritu finančných trhov v Únii a zvýšiť ochranu investorov a ich dôveru v tieto trhy. Článok 2 Rozsah pôsobnosti 1. Toto nariadenie sa uplatňuje na: a) finančné nástroje prijaté na obchodovanie na regulovanom trhu, alebo pre ktoré bola podaná žiadosť o prijatie na obchodovanie na regulovanom trhu; b) finančné nástroje obchodované v rámci MTF alebo OTF aspoň v jednom členskom štáte; c) konanie alebo transakcie súvisiace s finančnými nástrojmi uvedenými v písmenách a) alebo b) bez ohľadu na to, či sa konanie alebo transakcie skutočne uskutočňujú na regulovanom trhu, v rámci MTF alebo OTF; d) konanie alebo transakcie vrátane ponúk vzťahujúcich sa na obchodovanie s emisnými kvótami formou aukcie alebo na obchodovanie s inými draženými produktmi, ktoré sú na nich založené, podľa nariadenia Komisie č. 1031/2010[34]. Bez toho, aby tým boli dotknuté akékoľvek osobitné ustanovenia vzťahujúce sa na ponuky predložené v súvislosti s aukciou, sa na takéto ponuky vzťahujú akékoľvek požiadavky a zákazy uvedené v tomto nariadení, ktoré sa týkajú pokynov na obchodovanie. 2. Články 7 a 9 sa uplatňujú aj na kúpu alebo predaj finančných nástrojov neuvedených v písmenách a) a b) odseku 1, ktorých hodnota sa však týka finančného nástroja uvedeného v danom odseku. To zahŕňa predovšetkým derivátové nástroje na prenos kreditného rizika, ktoré sa týkajú finančného nástroja uvedeného v odseku 1, a finančné zmluvy na rozdiely, ktoré sa týkajú takéhoto finančného nástroja. 3. Články 8 a 10 sa uplatňujú aj na transakcie, pokyny na obchodovanie alebo iné konanie súvisiace s: a) druhmi finančných nástrojov, vrátane derivátových kontraktov alebo derivátových nástrojov na prenos kreditného rizika, pri ktorých transakcie, pokyny alebo konanie majú alebo je pravdepodobné, že budú mať vplyv na finančné nástroje uvedené v písmenách a) a b) odseku 1 alebo sa plánuje takýto ich vplyv; b) spotovými zmluvami týkajúcimi sa komodít, ktoré nie sú veľkoobchodné energetické produkty, pri ktorých transakcie, pokyny alebo konanie majú alebo je pravdepodobné, že budú mať vplyv na finančné nástroje uvedené v písmenách a) a b) odseku 1 alebo sa plánuje takýto ich vplyv, alebo c) druhmi finančných nástrojov, vrátane derivátových kontraktov alebo derivátových nástrojov na prenos kreditného rizika, pri ktorých transakcie, pokyny alebo konanie majú alebo je pravdepodobné, že budú mať vplyv na spotové zmluvy týkajúce sa komodít, alebo sa plánuje takýto ich vplyv. 4. Zákazy a požiadavky uvedené v tomto nariadení sa uplatňujú na opatrenia vykonávané v Únii alebo mimo Únie týkajúce sa nástrojov uvedených v odsekoch 1 až 3. Oddiel 2 Vylúčenie z rozsahu pôsobnosti Článok 3 Výnimka pre programy spätného výkupu a stabilizáciu 1. Zákazy uvedené v článkoch 9 a 10 tohto nariadenia sa neuplatňujú na obchodovanie s vlastnými akciami v rámci programov spätného výkupu, keď sú všetky podrobnosti o programe uverejnené pred začiatkom obchodovania, obchody sú nahlásené príslušnému orgánu ako súčasť program spätného výkupu a následne uverejnené a sú dodržané primerané limity týkajúce sa ceny a objemu. 2. Zákazy uvedené v článkoch 9 a 10 tohto nariadenia sa neuplatňujú na obchodovanie s vlastnými akciami na stabilizáciu finančného nástroja, keď sa stabilizácia vykonáva obmedzenú dobu, keď sú uverejnené príslušné informácie o stabilizácii a sú dodržané primerané limity týkajúce sa ceny. 3. Komisia prijme prostredníctvom delegovaných aktov v súlade s článkom 31 opatrenia, ktorými sa stanovia podmienky, ktoré musia takéto programy spätného výkupu a stabilizačné opatrenia uvedené v odsekoch 1 a 2 spĺňať, vrátane podmienok týkajúcich sa obchodovania, obmedzení týkajúcich sa času a objemu, povinností súvisiacich s uverejňovaním informácií a predkladaním správ a cenových podmienok. Článok 4 Vylúčenie v prípade činností súvisiacich s menovou politikou, činností riadenia verejného dlhu a činností v oblasti klímy 1. Toto nariadenie sa neuplatňuje na transakcie, pokyny alebo konanie vykonávané v rámci menovej a kurzovej politiky alebo politiky riadenia verejného dlhu členským štátom, Európskym systémom centrálnych bánk, národnou centrálnou bankou členského štátu, akýmkoľvek iným ministerstvom, agentúrou alebo účelovo zriadeným orgánom členského štátu, alebo osobou konajúcou v ich mene, a v prípade členského štátu, ktorý je federálnym štátom, na takéto transakcie, pokyny alebo konanie vykonávané členom tvoriacim federáciu. Neuplatňuje sa ani na takéto transakcie, pokyny alebo konanie vykonávané Úniou, účelovo zriadeným orgánom pre viaceré členské štáty, Európskou investičnou bankou, medzinárodnou finančnou inštitúciou, ktorú zriadili dva alebo viaceré členské štáty a ktorej účelom je mobilizovať finančné prostriedky a poskytovať finančnú pomoc v prospech jej členov, ktorí majú vážne finančné problémy alebo sú nimi ohrození, alebo Európskym nástrojom finančnej stability. 2. Toto nariadenie sa neuplatňuje na činnosť členských štátov, Európskej komisie alebo akéhokoľvek iného úradne povereného subjektu alebo akejkoľvek osoby konajúcej v ich mene, ktorá sa týka emisných kvót a ktorá sa vykonáva pri sledovaní politiky Únie v oblasti klímy. Oddiel 3 Vymedzenia pojmov Článok 5 Vymedzenia pojmov Na účely tohto nariadenia sa uplatňujú tieto vymedzenia pojmov: 1. „finančný nástroj“ je akýkoľvek nástroj v zmysle článku 2 ods. 1 bodu 8 nariadenia [MiFIR]. 2. „regulovaný trh“ je multilaterálny systém v Únii v zmysle článku 2 ods. 1 bodu 5 nariadenia [MiFIR]. 3. „multilaterálny obchodný systém (MTF)“ je multilaterálny systém v Únii v zmysle článku 2 ods. 1 bodu 6 nariadenia [MiFIR]. 4. „organizovaný obchodný systém (OTF)“ je systém v Únii uvedený v článku 2 ods. 1 bodu 7 nariadenia [MiFIR]. 5. „miesto obchodovania“ je systém v Únii uvedený v článku 2 ods. 1 bod 26 nariadenia [MiFIR]. 6. „rastový trh MSP“ je MTF v Únii v zmysle článku 4 ods. 1 bodu 17 smernice [nová MiFID]. 7. „príslušný orgán“ je príslušný orgán poverený v súlade s článkom 16. 8. „osoba“ je akákoľvek fyzická alebo právnická osoba. 9. „komodita“ je komodita v zmysle článku 2 ods. 1 nariadenia Komisie (ES) č. 1287/2006[35]. 10. „spotová zmluva týkajúca sa komodít“ je zmluva na dodávku komodít obchodovaných na spotovom trhu, ktoré sa promptne dodajú, keď sa transakcia vyrovná, vrátane derivátového kontraktu, ktorý sa musí vyrovnať fyzicky. 11. „spotový trh“ je akýkoľvek komoditný trh, na ktorom sa komodity predávajú za hotovosť a po vyrovnaní transakcie sa promptne dodávajú. 12. „program spätného výkupu“ je obchodovania s vlastnými akciami v súlade s článkami 19 až 24 smernice Rady 77/91/EHS[36]. 13. „algoritmické obchodovanie“ je obchodovanie s finančnými nástrojmi, pri ktorom sa používajú počítačové algoritmy v zmysle článku 4 ods. 1 bodu 37 smernice [nová MiFID]. 14. „emisná kvóta“ je finančný nástroj vymedzený v bode (11) oddielu C prílohy I k smernici [nová MiFID]. 15. „účastník trhu s emisnými kvótami“ je akákoľvek osoba, ktorá vstupuje do transakcií s emisnými kvótami, vrátane zadávania pokynov na obchodovanie. 16. „emitent finančných nástrojov“ je emitent, vymedzený v článku 2 ods. 1 písm. h) smernice 2003/71/ES[37]. 17. „ACER“ je Agentúra pre spoluprácu regulačných orgánov v oblasti energetiky zriadená na základe nariadenia (ES) č. 713/2009[38]. 18. „veľkoobchodný energetický produkt“ má rovnaký význam ako v článku 2 ods. 4 [nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. ... o integrite a transparentnosti veľkoobchodného trhu s energiou][39]. 19. „národný regulačný orgán“ má rovnaký význam ako v článku 2 ods. 7 [nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. ... o integrite a transparentnosti veľkoobchodného trhu s energiou][40]. Oddiel 4 Dôverné informácie, obchodovanie s využitím dôverných informácií a manipulácia s trhom Článok 6 Dôverné informácie 1. Na účely tohto nariadenia medzi dôverné informácie patria tieto typy informácií: a) presné informácie priamo alebo nepriamo súvisiace s jedným alebo viacerými emitentmi finančných nástrojov alebo s jedným alebo viacerými finančnými nástrojmi, ktoré neboli uverejnené, a ktoré by, ak by sa uverejnili, pravdepodobne mali významný vplyv na ceny týchto finančných nástrojov alebo na cenu súvisiacich derivátových finančných nástrojov. b) v súvislosti s komoditnými derivátmi presné informácie priamo alebo nepriamo súvisiace s jedným alebo viacerými takýmito derivátmi alebo súvisiacou spotovou zmluvou týkajúcou sa komodít, ktoré neboli uverejnené, a ktoré by, ak by sa uverejnili, pravdepodobne mali významný vplyv na ceny takýchto derivátov alebo súvisiacich spotových zmlúv týkajúcich sa komodít; najmä informácie, ktoré sa musia uverejniť v súlade s právnymi alebo regulačnými predpismi na úrovni Únie alebo na vnútroštátnej úrovni, trhovými pravidlami, zmluvami alebo zvyklosťami týkajúcimi sa príslušných komoditných derivátov alebo spotových trhov. c) v súvislosti s emisnými kvótami alebo draženými produktmi, ktoré sú na nich založené, presné informácie priamo alebo nepriamo súvisiace s jedným alebo viacerými takýmito nástrojmi, ktoré neboli uverejnené, a ktoré by, ak by sa uverejnili, pravdepodobne mali významný vplyv na ceny takýchto nástrojov alebo na ceny súvisiacich derivátových finančných nástrojov. d) pre osoby poverené vykonaním pokynov týkajúcich sa finančných nástrojov to znamená aj informácie dodané klientom a týkajúce sa ešte nevykonaných pokynov klienta týkajúcich sa finančných nástrojov, ktoré sú presné a ktoré priamo alebo nepriamo súvisia s jedným alebo viacerými emitentmi finančných nástrojov alebo jedným alebo viacerými finančnými nástrojmi a ktoré by, ak by sa uverejnili, pravdepodobne mali významný vplyv na ceny týchto finančných nástrojov, cenu súvisiacich spotových zmlúv týkajúcich sa komodít alebo na cenu súvisiacich derivátových finančných nástrojov. e) informácie súvisiace s jedným alebo viacerými emitentmi finančných nástrojov alebo jedným alebo viacerými finančnými nástrojmi, na ktoré sa nevzťahujú písmená a), b), c) alebo d) a ktoré všeobecne nie sú verejnosti k dispozícii, ale ktoré by, ak by ich mal k dispozícii obozretný investor, ktorý pravidelne obchoduje na trhu a s finančnými nástrojmi alebo príslušnými súvisiacimi spotovými zmluvami týkajúcimi sa komodít, boli ním považované za dôležité pri rozhodovaní o podmienkach, za ktorých by sa transakcie s finančnými nástrojmi alebo so súvisiacimi spotovými zmluvami týkajúcimi sa komodít mali vykonať. 2. Na účely uplatňovania odseku 1 sa informácia považuje za presnú, ak označuje súbor okolností, ktoré existujú alebo ktorých existenciu možno odôvodnene očakávať, alebo udalosť, ktorá nastala alebo ktorú možno odôvodnene očakávať, a ak je dostatočne konkrétna, aby umožnila vyvodiť záver týkajúci sa možného vplyvu tohto súboru okolností alebo udalosti na ceny finančných nástrojov, súvisiacich spotových zmlúv týkajúcich sa komodít alebo dražených produktov založených na emisných kvótach. 3. Na účely uplatňovania odseku 1 informácia, ktorá by, ak by sa uverejnila, pravdepodobne mala významný vplyv na ceny finančných nástrojov, súvisiacich spotových zmlúv týkajúcich sa komodít alebo dražených produktov založených na emisných kvótach, znamená informáciu, ktorú by obozretný investor pravdepodobne použil ako súčasť základu pre svoje investičné rozhodnutia. Článok 7 Obchodovanie s využitím dôverných informácií a nenáležité uverejňovanie dôverných informácií 1. Na účely tohto nariadenia obchodovanie s využitím dôverných informácií vzniká, keď osoba má dôverné informácie a využíva tieto informácie priamo alebo nepriamo na kúpu alebo predaj finančných nástrojov, na ktoré sa tieto informácie vzťahujú, na vlastný účet alebo na účet tretej osoby. Využitie dôverných informácií na zrušenie alebo zmenu a doplnenie pokynu týkajúceho sa finančného nástroja, na ktorý sa informácie vzťahujú, pričom pokyn bol predložený predtým, ako príslušná osoba získala dôverné informácie, sa takisto považuje za obchodovanie s využitím dôverných informácií. 2. Na účely tohto nariadenia pokus o zapojenie sa do obchodovania s využitím dôverných informácií vzniká, keď osoba má dôverné informácie a snaží sa priamo alebo nepriamo kúpiť alebo predať na vlastný účet alebo na účet tretej osoby finančné nástroje, na ktoré sa tieto informácie vzťahujú. Pokus o zrušenie alebo zmenu a doplnenie pokynu týkajúceho sa finančného nástroja, na ktorý sa informácie vzťahujú, na základe dôverných informácií, pričom pokyn bol predložený predtým, ako príslušná osoba získala dôverné informácie, sa takisto považuje za pokus o zapojenie sa do obchodovania s využitím dôverných informácií. 3. Na účely tohto nariadenia osoba odporúča alebo navádza inú osobu, aby sa zapojila do obchodovania s využitím dôverných informácií v prípade, ak osoba má dôverné informácie a na ich základe navádza iné osoby na kúpu alebo predaj finančných nástrojov, na ktoré sa informácie vzťahujú, alebo im takúto kúpu alebo predaj odporúča. 4. Na účely tohto nariadenia nenáležité uverejnenie dôverných informácií vzniká, keď osoba má dôverné informácie a poskytne ich akejkoľvek inej osobe s výnimkou prípadov, keď sa uverejnenie vykoná v rámci bežného vykonávania povinností vyplývajúcich zo zamestnania alebo povolania. 5. Odseky 1, 2, 3 a 4 sa uplatňujú na všetky osoby, ktoré majú dôverné informácie v dôsledku niektorej z týchto situácií: a) sú členom správnych, riadiacich a dozorných orgánov emitenta; b) majú podiel na kapitále emitenta; c) majú prístup k informáciám v rámci výkonu povinností vyplývajúcich zo zamestnania alebo povolania; d) sú zapojené do trestnej činnosti. Odseky 1, 2, 3 a 4 sa uplatňujú aj na dôverné informácie, ktoré osoba získa za okolností iných ako tie, ktoré sa uvádzajú v písmenách a) až d) a o ktorých osoba vie alebo by mala vedieť, že sú dôverné. 6. Keď osoba uvedená v odsekoch 1 a 2 je právnická osoba, ustanovenia uvedených odsekov sa vzťahujú aj na fyzické osoby, ktoré sa podieľajú na rozhodnutí vykonať alebo pokúsiť sa vykonať kúpu alebo predaj na účet príslušnej právnickej osoby alebo takéto rozhodnutie ovplyvňujú . 7. Keď osoba uvedená v odseku 1 je právnická osoba, ustanovenia uvedeného odseku sa neuplatňujú na transakcie právnickej osoby, ak právnická osoba zaviedla účinné opatrenia, ktoré zabezpečujú, že žiadna osoba, ktorá má dôverné informácie týkajúce sa transakcie, nie je zapojená do rozhodovania ani nekoná tak, aby ovplyvnila rozhodnutie, ani nemá žiadny kontakt s tými, ktorí sa podieľajú na rozhodnutí, na základe ktorého by sa informácie mohli odovzdať alebo by sa mohla naznačiť ich existencia. 8. Odsek 1 sa nevzťahuje na transakcie pri výkone povinnosti kúpiť alebo predať finančné nástroj, pri ktorej nastal čas splnenia,, ak táto povinnosť vyplýva z dohody uzavretej skôr než príslušná osoba mala dôverné informácie alebo ak slúži na splnenie právnej alebo regulačnej povinnosti, ktorá vznikla skôr než príslušná osoba mala dôverné informácie . 9. V súvislosti s aukciami emisných kvót alebo iných dražených produktov na nich založených, ktoré sú držané v súlade s nariadením č. 1031/2010, sa zákaz podľa odseku 1 uplatňuje aj na použitie dôverných informácií prostredníctvom predloženia, zmeny alebo stiahnutia ponuky na vlastný účet osoby, ktorá má dôverné informácie, alebo na účet tretej osoby. Článok 8 Manipulácia s trhom 1. Na účely tohto nariadenia manipulácie s trhom zahŕňa tieto činnosti: a) uzatváranie transakcií, zadávanie pokynov na obchodovanie alebo akékoľvek iné konanie, ktoré má tieto dôsledky: – dáva alebo pravdepodobne dá nesprávne alebo zavádzajúce signály, pokiaľ ide o ponuku, dopyt alebo cenu finančného nástroja alebo spotovej zmluvy týkajúcej sa komodít, alebo – zaisťuje alebo pravdepodobne zaistí cenu jedného alebo viacerých finančných nástrojov alebo súvisiacich spotových zmlúv týkajúcich sa komodít na neobvyklej alebo umelej úrovni; b) uzatváranie transakcií, zadávanie pokynov na obchodovanie alebo akékoľvek iné konanie, ktoré ovplyvňujú cenu jedného alebo viacerých finančných nástrojov alebo súvisiacich spotových zmlúv týkajúcich sa komodít, ktoré využíva fiktívne nástroje alebo akúkoľvek inú formu podvodu alebo machinácie, alebo c) šírenie informácií prostredníctvom médií vrátane internetu alebo akýmikoľvek inými prostriedkami, ktoré má dôsledky uvedené v písmene a), keď osoba, ktorá tieto informácie šíri, vie alebo by mala vedieť, že informácie sú falošné alebo zavádzajúce. Keď sa informácie šíria na žurnalistické účely, takéto šírenie informácií sa posúdi s ohľadom na pravidlá týkajúce sa slobody tlače a slobody prejavu v iných médiách, s výnimkou prípadov, keď: – tieto osoby priamo alebo nepriamo získajú výhody alebo zisky zo šírenia príslušných informácií, alebo – uverejnenie alebo šírenie sa vykonáva so zámerom zaviesť trh, pokiaľ ide o ponuku, dopyt alebo cenu finančných nástrojov. 2. Na účely tohto nariadenia pokus zapojiť sa do manipulácie s trhom zahŕňa: a) pokus o uzatvorenie transakcie, snaha o zadanie pokynu na obchodovanie alebo pokus zapojiť sa do akéhokoľvek iného konania podľa vymedzenia v odseku 1 písm. a) alebo b), alebo b) pokus o šírenie informácií podľa vymedzenia v odseku 1 písm. c). 3. Za manipuláciu s trhom alebo za pokus zapojiť sa do manipulácie s trhom sa považuje toto konanie: a) konanie osoby alebo osôb konajúcich v súčinnosti s cieľom zabezpečiť dominantné postavenie nad ponukou alebo dopytom po finančnom nástroji alebo súvisiacich spotových zmluvách týkajúcich sa komodít, ktoré má za následok priame alebo nepriame stanovenie kúpnych alebo predajných cien alebo vytvorenie iných nespravodlivých obchodných podmienok; b) nákup alebo predaj finančných nástrojov na záver obchodovania s dôsledkom alebo úmyslom zaviesť investorov konajúcich podľa záverečných cien; c) odoslanie pokynov na miesto obchodovania prostredníctvom algoritmického obchodovania, vrátane vysokofrekvenčného obchodovania, bez úmyslu obchodovať, avšak za účelom: – narušiť alebo oneskoriť fungovanie systému obchodovania na mieste obchodovania, – sťažiť ostatným osobám identifikáciu skutočných pokynov v systéme na obchodnom mieste obchodovania, alebo – vytvoriť falošný alebo zavádzajúci dojem o ponuke finančného nástroja alebo dopyte po ňom; d) využitie príležitostného alebo pravidelného prístupu k tradičným alebo elektronickým médiám vyjadrením názoru o finančnom nástroji alebo súvisiacich spotových zmluvách týkajúcich sa komodít (alebo nepriamo o ich emitentovi), pričom sa už predtým prijali pozície k tomuto finančnému nástroju alebo súvisiacej spotovej zmluve týkajúcej sa komodít a následné profitovanie z vplyvu vyjadrených názorov na cenu tohto nástroja alebo súvisiacej spotovej zmluvy týkajúcej sa komodít bez toho, aby sa zároveň riadne a účinne verejne odhalil tento konflikt záujmov; e) nákup alebo predaj emisných kvót alebo súvisiacich derivátov na sekundárnom trhu pred konaním aukcie konanej podľa nariadenia č. 1031/2010, ktorý má za následok stanovenie aukčnej zúčtovacej ceny dražených produktov na neprirodzenej alebo umelej úrovni alebo zavádzanie uchádzačov predkladajúcich ponuky na aukciách. 4. Na účely uplatňovania písmen a) a b) odseku 1 článku 8 a bez toho, aby tým boli dotknuté spôsoby konania uvedené v odseku 3, sa v prílohe I uvádza nevyčerpávajúci zoznam ukazovateľov súvisiacich s využívaním fiktívnych nástrojov alebo akejkoľvek inej formy podvodov alebo machinácií a nevyčerpávajúci zoznam ukazovateľov súvisiacich s falošnými alebo zavádzajúcimi signálmi a zabezpečením ceny. 5. Komisia môže prostredníctvom delegovaných aktov v súlade s článkom 31 prijať opatrenia, ktorými sa bližšie určujú ukazovatele uvedené v prílohe I, s cieľom objasniť ich prvky a zohľadniť technický vývoj na finančných trhoch. KAPITOLA 2 OBCHODOVANIE S VYUŽITÍM DÔVERNÝCH INFORMÁCIÍ A MANIPULÁCIA S TRHOM Článok 9 Zákaz obchodovania s využitím dôverných informácií a nenáležitého uverejňovania dôverných informácií Osoba nesmie: a) zapojiť sa alebo pokúsiť sa o zapojenie do obchodovania s využitím dôverných informácií; b) odporúčať iným osobám, aby sa zapojili do obchodovania s využitím dôverných informácií alebo ich na to navádzať, alebo c) nenáležite uverejniť dôverné informácie. Článok 10 Zákaz manipulácie s trhom Osoba sa nesmie zapojiť do manipulácie s trhom ani sa pokúsiť o zapojenie do manipulácie s trhom. Článok 11 Predchádzanie zneužívaniu trhu a jeho odhaľovanie 1. Každá osoba, ktorá prevádzkuje miesto obchodovania, prijme a udržiava účinné opatrenia a postupy v súlade s [článkami 31 a 56] smernice [nová MiFID] zamerané na predchádzanie zneužívaniu trhu a jeho odhaľovanie. 2. Každá osoba, ktorá profesionálne zabezpečuje alebo vykonáva transakcie s finančnými nástrojmi musí zaviesť systémy na odhaľovanie a nahlasovanie pokynov a transakcií, ktoré môžu predstavovať obchodovanie s využitím dôverných informácií, manipuláciu s trhom alebo pokus zapojiť sa do manipulácie s trhom alebo obchodovania s využitím dôverných informácií. Ak má táto osoba dôvodné podozrenie, že pokyn alebo transakcia s akýmkoľvek finančným nástrojom, zadaná alebo vykonaná na mieste obchodovania alebo mimo neho, môže predstavovať obchodovanie s využitím dôverných informácií, manipuláciu s trhom alebo pokus zapojiť sa do manipulácie s trhom alebo obchodovania s využitím dôverných informácií, bezodkladne informuje príslušný orgán. 3. ESMA vypracuje návrh regulačných technických noriem s cieľom stanoviť pre osoby vhodné opatrenia a postupy na účel dodržania požiadaviek stanovených v odseku 1 a s cieľom stanoviť systémy a vzorové oznámenia, ktoré majú osoby používať na dodržanie požiadaviek stanovených v odseku 2. ESMA predloží návrh regulačných technických noriem uvedených v prvom pododseku Komisii do [...]. Komisii sa udeľuje právomoc prijať regulačné technické normy uvedené v prvom pododseku v súlade s článkami 10 až 14 nariadenia č. 1095/2010. KAPITOLA 3 POŽIADAVKY NA UVEREJNENIE Článok 12 Uverejňovanie dôverných informácií 1. Emitent finančného nástroja informuje verejnosť hneď, ako je to možné, o dôverných informáciách, ktoré sa priamo týkajú emitenta a na primerané obdobie uvedie na svojej webovej stránke všetky dôverné informácie, ktoré má sprístupniť verejnosti. 2. Účastník trhu s emisnými kvótami verejne, účinne a včas uverejní dôverné informácie týkajúce sa emisných kvót, ktoré drží v súvislosti s jeho podnikaním, vrátane činností v oblasti letectva, ako sa uvádza v prílohe I k smernici 2003/87/ES, alebo zariadení v zmysle článku 3 písm. e) tej istej smernice, ktoré príslušný účastník alebo materský podnik alebo pridružený podnik vlastní alebo kontroluje, alebo v ktorých je účastník alebo jeho materský podnik alebo pridružený podnik zodpovedný za prevádzkové záležitosti, a to buď úplne alebo čiastočne. Pokiaľ ide o zariadenia, takéto uverejnenia obsahuje náležité informácie o kapacite a využití zariadení vrátane plánovanej alebo neplánovanej nedostupnosti takýchto zariadení. Prvý pododsek sa nevzťahuje na účastníkov trhu s emisnými kvótami, v prípade zariadení alebo činností v oblasti letectva, ktoré vlastní, kontroluje alebo za ktoré zodpovedá a ktoré v predchádzajúcom roku mali emisie pod úrovňou minimálnej hraničnej úrovne ekvivalentu oxidu uhličitého, a v prípade, že vykonávajú spaľovacie činnosti, mali menovitý tepelný príkon nepresahujúci minimálnu hraničnú úroveň. Komisia prijme prostredníctvom delegovaných aktov v súlade s článkom 31 opatrenia, ktorým sa stanoví minimálna hraničná úroveň ekvivalentu oxidu uhličitého a minimálna hraničná úroveň menovitého tepelného príkonu na účely uplatnenia výnimky uvedenej v druhom pododseku. 3. Odseky 1 a 2 sa neuplatňujú na informácie, ktoré sú len dôvernými informáciami v zmysle písmena e) odseku 1 článku 6. 4. Bez toho, aby tým bol dotknutý odsek 5, emitenti finančného nástroja alebo účastníci trhu s emisnými kvótami, ktorí nie sú oslobodení v súlade s druhým pododsekom odseku 2 článku 12, môžu na vlastnú zodpovednosť odložiť uverejnenie dôverných informácií, ako sa uvádza v odseku 1, tak, aby nepoškodili svoje oprávnené záujmy, pokiaľ sú splnené obe tieto podmienky: – opomenutie nie je spôsobilé zavádzať verejnosť, – emitent finančného nástroja alebo účastník trhu s emisnými kvótami je schopný zabezpečiť dôvernosť týchto informácií. Keď sa emitent finančných nástrojov alebo účastník trhu s emisnými kvótami oneskoril s uverejnením dôverných informácií podľa tohto odseku, informuje príslušný organ o tom, že uverejnenie týchto informácií bolo oneskorené bezodkladne po uverejnení informácií. 5. Príslušný orgán môže emitentovi finančných nástrojov povoliť odklad uverejnenia dôverných informácií za predpokladu, že sú splnené tieto podmienky: – informácie majú systémový význam, – odklad tohto uverejnenia je vo verejnom záujme, – možno zaručiť dôvernosť týchto informácií. Toto povolenie má písomnú podobu. Príslušný orgán zabezpečí, aby bol odklad len na také obdobie, aké je nevyhnutné vo verejnom záujme. Príslušný orgán aspoň raz za týždeň posúdi, či je odklad naďalej primeraný a povolenie zruší okamžite v prípade, že niektorá z podmienok v písmenách a), b) alebo c) nie je splnená. 6. Ak emitent finančných nástrojov alebo účastník trhu s emisnými kvótami, ktorí nie je oslobodený v súlade s druhým pododsekom odseku 2 článku 12, alebo osoba konajúca v jeho mene alebo na jeho účet oznámi akúkoľvek dôvernú informáciu tretej osobe pri bežnom výkone svojich povinností vyplývajúcich zo zamestnania alebo povolania, ako sa uvádza v článku 7 ods. 4, musí vykonať úplné a účinné uverejnenie týchto informácií, a to súčasne v prípade úmyselného uverejnenia a bezodkladne v prípade neúmyselného uverejnenia. Tento odsek sa neuplatní, ak je osoba, ktorá dostáva informácie, povinná zachovávať mlčanlivosť bez ohľadu na to, či táto povinnosť vyplýva zo zákona, nariadení, stanov alebo na základe zmluvy. 7. Dôverné informácie týkajúce sa emitentov finančných nástrojov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastovom trhu malých a stredných podnikov, môže miesto obchodovania uviesť na svojej webovej stránke namiesto na webových stránkach emitenta, keď sa miesto obchodovania rozhodne poskytovať emitentom tento nástroj na tomto trhu. V takom prípade sa má za to, že si tento emitent splnil povinnosť uvedenú v odseku 1. 8. Tento článok sa neuplatňuje na emitentov, ktorí nepožiadali o prijatie ani neschválil prijatie svojich finančných nástrojov na obchodovanie na regulovanom trhu v členskom štáte alebo v prípade nástrojov obchodovaných len v rámci MTF alebo OTF nepožiadali o obchodovanie svojich finančných nástrojov v rámci MTF alebo OTF v členskom štáte ani ho neschválili . 9. ESMA vypracuje návrhy vykonávacích technických noriem, aby určil: – technické prostriedky na vhodné uverejňovanie dôverných informácií podľa odsekov 1, 6 a 7, – technické prostriedky na odklad uverejnenia dôverných informácií podľa odsekov 4 a 5. ESMA predloží návrhy vykonávacích technických noriem uvedených v prvom pododseku Komisii do [...]. Komisii sa udeľuje právomoc prijať vykonávacie technické normy uvedené v prvom pododseku v súlade s článkom 15 nariadenia č. 1095/2010. Článok 13 Zoznamy osôb majúcich dôverné informácie 1. Emitenti finančných nástrojov alebo účastníci trhu s emisnými kvótami, ktorí nie sú oslobodení v súlade s druhým pododsekom odseku 2 článku 12, a všetky osoby konajúce v ich mene alebo na ich účet: – zostavia zoznam všetkých osôb, ktoré pre nich pracujú na základe pracovnej zmluvy alebo inak, ktoré majú prístup k dôverným informáciám, – zoznam pravidelne aktualizujú a – zoznam na požiadanie čo najskôr poskytnú príslušnému orgánu. 2. Emitenti finančných nástrojov, ktorých finančné nástroje sú prijaté na obchodovanie na rastovom trhu malých a stredných podnikov, sú oslobodení od zostavovania takéhoto zoznamu. Ak o to však požiada príslušný orgán v rámci plnenia svojich funkcií v oblasti dohľadu alebo prešetrovania, tento emitent poskytne príslušnému orgánu zoznam, v ktorom sú identifikované tie osoby, ktoré pre neho pracujú a majú prístup k dôverným informáciám. 3. Tento článok sa neuplatňuje na emitentov, ktorí nepožiadali o prijatie ani neschválil prijatie svojich finančných nástrojov na obchodovanie na regulovanom trhu v členskom štáte alebo v prípade nástrojov obchodovaných len v rámci MTF alebo OTF nepožiadali o obchodovanie svojich finančných nástrojov v rámci MTF alebo OTF v členskom štáte ani ho neschválili. 4. Komisia prijme prostredníctvom delegovaných aktov v súlade s článkom 31 opatrenia, ktorými sa stanoví obsah zoznamu uvedeného v odseku 1, vrátane informácií týkajúcich sa totožnosti osôb a dôvodov, prečo sa osoby majú začleniť do zoznamu osôb majúcich dôverné informácie, a podmienky, za ktorých emitenti finančného nástroja alebo účastníci trhu s emisnými kvótami alebo subjekty konajúce v ich mene vypracujú takýto zoznam, vrátane podmienok, za ktorých sa tieto zoznamy majú aktualizovať, doby, počas, ktorej sa majú držať, a zodpovednosti osôb uvedených v týchto zoznamoch. 5. V súvislosti s aukciami emisných kvót alebo iných na nich založených dražených produktov, ktoré sa konajú v súlade s nariad