Od zverejnenia prvého akčného plánu pre úniu kapitálových trhov v roku 2015 bolo prijatých viacero opatrení na zabezpečenie viacerých dlhodobých zdrojov financovania v EÚ. Ukázalo sa však, že sú potrebné ďalšie intervencie v tejto oblasti politiky, ktorými by sa nasmerovalo viac investícií do podnikov, ktoré potrebujú kapitál, ako aj do dlhodobých investičných projektov, a to najmä v čase obnovy po pandémii COVID-19.

Pokiaľ ide o proporcionalitu, cieľom návrhu je dosiahnuť primeranú rovnováhu medzi sledovaným verejným záujmom a nákladovou efektívnosťou opatrenia. Cieľom navrhovaných pravidiel je vytvoriť spoločnú značku produktu, o ktorú má verejnosť veľmi silný záujem a vďaka ktorej by sa položili základy spoločného, konkurencieschopného a nákladovo efektívneho trhu s ELTIF v celej Únii. Požiadavky uložené jednotlivým dotknutým stranám boli nastavené dôkladne. Vždy, keď to bolo možné, boli požiadavky vytvorené ako minimálne normy a regulačné požiadavky boli upravené tak, aby zbytočne nenarúšali existujúce obchodné modely. V navrhovanom nariadení sa spájajú najmä parametre vhodné pre dlhodobé investície a pre konkrétne skupiny investorov, a to prostredníctvom úplného zohľadnenia aspektov bezpečnosti a dôvery týkajúcich sa označenia ELTIF.

Príslušné vnútroštátne orgány sa do veľkej miery zhodujú na kľúčových oblastiach, ktoré treba revidovať (t. j. oprávnené aktíva, numerické limity, ustanovenia o konfliktoch záujmov atď.). Táto zhoda sa premieta do odborného poradenstva Európskeho orgánu pre cenné papiere a trhy (ESMA), ktoré sa do veľkej miery prekrýva s návrhmi v tejto oblasti politiky uvedenými v posúdení vplyvu. Príslušné vnútroštátne orgány zatiaľ vo všeobecnosti podporujú cieľ dosiahnuť konzistentnosť medzi rámcami odstránením nedostatkov, prekrývaní a nekonzistentnosti.

V júni 2020 vydalo fórum na vysokej úrovni pre úniu kapitálových trhov svoju záverečnú správu obsahujúcu 17 odporúčaní týkajúcich sa odstraňovania prekážok na kapitálových trhoch EÚ vrátane odporúčania na preskúmanie nariadenia o ELTIF. Podľa uvedenej správy by sa preskúmaním regulačného rámca pre ELTIF s cielenými zmenami mohlo zrýchliť jeho využívanie investormi na dlhodobé investovanie a mohol by sa zvýšiť tok dlhodobého financovania do reálnej ekonomiky.

V súčasnosti sa v článku 13 stanovuje, že minimálny limit pre oprávnené aktíva a investície by mal byť na úrovni 70 %. Okrem toho sa v článku 13 stanovujú požiadavky na zloženie a diverzifikáciu portfólia. Požiadavky na diverzifikáciu ELTIF sú veľmi podrobné a pre investície do úverov, pre akékoľvek jednotlivé reálne aktívum alebo pre iné investičné fondy sa zavádza štandardná požiadavka na investíciu vo výške 10 %. S cieľom podporiť atraktívnosť ELTIF pre správcov aktív sa úpravou článku 13 ods. 1 znižuje limit oprávnených investičných aktív ELTIF na 60 %. Znížením tohto limitu by sa zlepšil profil likvidity podkladových portfólií ELTIF a podporila by sa flexibilita správcov aktív pri vykonávaní ich investičných stratégií.

Článok 12 sa mení v dvoch ohľadoch. Predovšetkým rozsah pôsobnosti ustanovení o konfliktoch záujmov v odseku 1 obsahuje odkazy na AIF z EÚ, ktoré môže spravovať správca ELTIF. Cieľom odseku 2 je zas výslovne zabezpečiť, aby mohli správcovia ELTIF a ich prepojené subjekty patriace do tej istej skupiny, ako aj ich zamestnanci, investovať do daného ELTIF a do toho istého aktíva. Takéto spoločné investície môžu byť nevyhnutnou súčasťou stratégií spoločného investovania správcov AIF a v niektorých prípadoch môžu predstavovať štandardnú prax odvetvia. V článku 12 ods. 2 sa umožňujú spoločné investície správcov a ich prepojených subjektov patriacich do tej istej skupiny s daným správcom ELTIF a ich zamestnancami len vtedy, ak správca ELTIF zaviedol organizačné a administratívne opatrenia na identifikáciu, riadenie a monitorovanie konfliktov záujmov, ako aj na predchádzanie konfliktom záujmov, a za predpokladu, že sa takéto konflikty záujmov primerane oznamujú. Cieľom týchto dodatočných požiadaviek je zabezpečiť potrebnú ochranu investorov a záruky integrity trhu.

V článku 10 ods. 1 písm. e) nariadenia o ELTIF sa umožňujú investície do reálnych aktív a zabezpečuje sa, aby tieto investície ELTIF neboli obmedzené len na formy vlastníctva v podobe priamej držby jednotlivých reálnych aktív alebo ich nepriamej držby prostredníctvom kvalifikovaných portfóliových podnikov. Na základe revidovaných ustanovení môžu ELTIF investovať do reálnych aktív, ak je minimálna investičná hodnota takýchto aktív aspoň 1 000 000 EUR, pričom sa už nevyžaduje, aby boli reálne aktíva vlastnené priamo alebo v podobe „nepriamej držby prostredníctvom kvalifikovaných portfóliových podnikov“. Touto zmenou by sa umožnilo využitie širokej škály potenciálnych investičných stratégií týkajúcich sa reálnych aktív. Znížením tohto limitu by sa prispelo aj k flexibilite správcov ELTIF, keďže v prípade jednotlivých reálnych aktív veľkého portfólia je štandardnou trhovou praxou, že majú hodnotu oveľa nižšiu ako 10 000 000 EUR. V opačnom prípade by to malo veľký vplyv na portfóliá, ktoré sa už istý čas prevádzkujú, keďže hodnota niektorých aktív v oblasti energie z obnoviteľných zdrojov (napríklad solárnych panelov alebo listov veternej turbíny) sa zvyčajne počas ich životnosti znižuje. Cieľom zníženia minimálnej hodnoty jednotlivých reálnych aktív je okrem toho aj zabezpečiť správcom aktív prístup k veľkým portfóliám bez ohľadu na hodnotu jednotlivých reálnych aktív, ktoré tieto veľké portfóliá tvoria, a dosiahnuť väčšiu diverzifikáciu portfólií, a tým aj menej rizík.

Článok 10 ods. 1 nariadenia o ELTIF sa mení vo viacerých ohľadoch. Predovšetkým sa mení článok 10 ods. 1 písm. a) bod iii) s cieľom zabezpečiť, aby mohli ELTIF v rámci investičných príležitostí uskutočňovať minoritné spoločné investície, ktoré by mohli pritiahnuť menších realizátorov investičných projektov, a nemuseli investovať iba prostredníctvom dcérskych spoločností alebo v dcérskych spoločnostiach, v ktorých majú „väčšinové vlastníctvo“. Písmeno d) sa mení s cieľom uľahčiť ELTIF možnosť realizovať investičné stratégie fondu fondov a investovať okrem ELTIF, EuVECA a EuSEF aj do AIF z EÚ spravovaných správcami AIF z EÚ za predpokladu, že tieto ELTIF, EuVECA, EuSEF, PKIPCP a AIF z EÚ investujú do oprávnených investícií. Týmto transparentným prístupom by sa mala zabezpečiť obozretnosť pri stratégiách fondu fondov, keď sa majú aktíva príslušného ELTIF a ďalších podnikov kolektívneho investovania spájať z dôvodu obmedzení stanovených v článku 13 a článku 16 ods. 1.

V článku 1 ods. 2 sa opätovne uvádza cieľ právneho rámca pre ELTIF získať kapitál a nasmerovať ho na dlhodobé projekty. V tomto rámci sa naďalej zachováva cieľ Únie spočívajúci v inteligentnom, udržateľnom a inkluzívnom raste. Nové navrhnuté znenie článku 1 ods. 2 však už neobsahuje odkaz na európske dlhodobé projekty, čím sa má posilniť širší rozsah oprávnených aktív, ktoré sa nemusia nachádzať v Únii. Vzhľadom na to, že v rámci pre ELTIF sa výslovne umožňuje, aby sa za podmienok stanovených v nariadení o ELTIF oprávnené aktíva a investície nachádzali v tretích krajinách, je dôležité zabezpečiť, aby investičné stratégie ELTIF mohli mať globálny investičný mandát. Týmto objasnením by sa zabezpečila aj väčšia zrozumiteľnosť a právna istota týkajúca sa flexibility ELTIF pri geografickej alokácii investícií. Takéto stratégie „tematickej“ alokácie môžu zahŕňať investície do projektov ochrany alebo udržateľnosti životného prostredia v tretích krajinách, výskumných a vývojových zariadení alebo energetickej infraštruktúry, ktoré majú potenciál zabezpečiť prínos investorom ELTIF a dlhodobý rast v EÚ, ako aj prispieť k plneniu cieľov ELTIF.

A napokon sa Komisia v rámci otvorenej verejnej konzultácie priamo pýtala zainteresovaných strán na náklady a zaťaženie vyplývajúce z niektorých ustanovení a požiadaviek právneho rámca pre ELTIF. Napriek viacerým pokusom o získanie číselných údajov o nákladoch a úsporách nákladov v prípade niektorých možností politiky však bolo poskytnutých len málo informácií. Čiastočne by sa to dalo vysvetliť obmedzeniami spojenými s uvedeným právnym rámcom pre ELTIF (obmedzená vzorka fondov, neprehľadnosť sektora, obmedzenia súvisiace s dôvernosťou a dobrovoľná povaha rámca pre ELTIF). To však implicitne znamená, že náklady na dodržiavanie pravidiel týkajúcich sa ELTIF nie sú pre relevantné zainteresované strany takým problémom ako ich reštriktívna povaha.

ELTIF je okrem toho dobrovoľný rámec. Správcovia aktív nemajú povinnosť vybrať si ELTIF ako štruktúru fondu. Namiesto toho sa môžu správcovia aktív rozhodnúť, že sa budú podieľať na zriadení ELTIF. Môžu zriadiť fond so štruktúrou štandardného AIF podľa smernice o správcoch AIF alebo akoukoľvek inou štruktúrou vnútroštátneho fondu alebo môžu svoje dlhodobé investície štruktúrovať inými prostriedkami (ako sú investície do súkromného kapitálu). Vzhľadom na uvedené substitučné a distribučné účinky by bolo náročné s dostatočnou spoľahlivosťou autoritatívne zdôvodniť akékoľvek potenciálne alebo implicitné úspory nákladov pri uprednostňovaných možnostiach politiky.

Presné vyčíslenie miery, do akej by sa uprednostňovanými možnosťami znížili regulačné náklady, je však z viacerých dôvodov náročné. Vzhľadom na obmedzenú veľkosť priestoru obchodovania s ELTIF a dôvernú povahu údajov o nákladoch súvisiacich s fondmi by Komisia musela vypracovať súbor predpokladov a možný vplyv navrhovaných opatrení na zníženie nákladov extrapolovať na základe súboru kvantitatívnych a kvalitatívnych posúdení navrhovaných opatrení.

Článok 37 ods. 1 sa upravuje s cieľom rozšíriť podmienky nového preskúmania regulačného rámca pre ELTIF. Toto preskúmanie by sa mohlo začať päť rokov po nadobudnutí účinnosti nariadenia o ELTIF a v porovnaní s pravidlami pôvodne stanovenými v článku 37 by sa malo týkať komplexnejšieho súboru pravidiel týkajúcich sa fondov. Komplexné hodnotenie fungovania tohto nariadenia sa uskutoční päť rokov od začiatku jeho uplatňovania. Rozsah pôsobnosti tejto revidovanej doložky o preskúmaní sa rozširuje tak, aby sa týkal aj fungovania a uplatňovania hlavných pravidiel týkajúcich sa fondov a vplyvu týchto pravidiel na správcov a investorov ELTIF. Preskúmanie právneho rámca pre ELTIF by si vyžadovalo konzultáciu s ESMA.

V článku 19 by sa správcom ELTIF umožnilo nepovinné začlenenie možnosti voliteľného mechanizmu rámca likvidity do štatútu alebo zakladajúcich dokumentov ELTIF. Tento mechanizmus likvidity sekundárneho trhu je zameraný na to, aby sa pred skončením životnosti ELTIF zabezpečilo úplné alebo čiastočné spárovanie žiadostí odchádzajúcich investorov ELTIF o prevod podielových listov alebo akcií ELTIF so žiadosťami nových investorov o upísanie. Spárovanie žiadostí o prevod a upísanie možno uskutočniť, ak je splnených niekoľko podmienok zároveň. Konkrétne by správca ELTIF musel mať stanovenú politiku pre takýto voliteľný mechanizmus likvidity a v nej uvádzať tieto informácie: proces prevodu v prípade odchádzajúcich aj upisujúcich investorov, úlohy správcu fondu alebo administrátora fondu, príslušný časový rámec, cenu vykonania, podmienky pomerného rozdelenia, požiadavky na zverejňovanie a uplatniteľné poplatky a náklady. Je mimoriadne dôležité, aby takýto voliteľný mechanizmus likvidity zabezpečoval spravodlivé zaobchádzanie s investormi a poskytoval správcovi ELTIF dostatočnú príležitosť na monitorovanie rizika likvidity ELTIF.

Pravidlá vyplácania uvedené v článku 18 ods. 7 sa menia tak, aby sa ESMA umožnilo vypracovať návrh regulačných technických predpisov, v ktorých by sa ďalej spresnili možnosti vyplácania za obmedzených okolností uvedených v odseku 2. Tieto vyplácania by mohli zahŕňať prípady, v ktorých by minimálne informácie, ktoré sa majú poskytnúť príslušným orgánom, a kritériá vyplácania, ako aj percentuálne úrovne vyplácania, umožnili ELTIF poskytnúť obmedzené vyplatenie na základe očakávaných peňažných tokov a pohľadávok ELTIF. Okrem toho by sa od ESMA vyžadovalo vypracovanie návrhu regulačných technických predpisov spresňujúcich informácie, ktoré musia ELTIF oznamovať investorom.

Cieľom článku 16 je umožniť ELTIF, ktoré sa môžu uvádzať na trh pre retailových investorov, zvýšiť vypožičiavanie hotovosti až do 50 % limitu ELTIF. Na druhej strane by sa ELTIF uvádzaným na trh výlučne pre profesionálnych investorov umožnilo využiť až 100 % hodnoty kapitálu ELTIF. Cieľom návrhu je aj zabezpečiť dodatočnú flexibilitu v menových pravidlách a rozširuje sa ním možnosť ELTIF uzatvárať výpožičky v inej mene ako základnej, ak sú takéto menové expozície zabezpečené alebo ak možno inak preukázať, že vypožičiavanie v inej mene nevystavuje ELTIF závažným devízovým rizikám. V článku 16 ods. 1 písm. e) sa vypúšťa požiadavka na zaťaženie aktív, ktoré nepredstavujú viac než 30 % hodnoty kapitálu ELTIF, pričom sa objasňuje, že zaťaženie aktív sa povoľuje, ak sa ním vykonáva stratégia vypožičiavania. V novom odseku 1a článku 16 sa zavádza objasnenie, že dohody o vypožičiavaní, ktoré sú plne kryté kapitálovými záväzkami investorov, by sa nepovažovali za dohody predstavujúce vypožičiavanie. Týmto ustanovením by sa správcom aktív zabezpečila dodatočná flexibilita pri využívaní pákového efektu. S cieľom zaistiť vyššie záruky ochrany investorov sa v revidovanom článku 16 ods. 2 vyžaduje, aby správcovia ELTIF predložili podrobnú prezentáciu stratégie a limitov ELTIF týkajúcich sa vypožičiavania. Cieľom tejto požiadavky je aj uložiť správcom ELTIF povinnosť opísať, ako presne by výpožička prispela k vykonávaniu stratégie ELTIF a zmierneniu rizík týkajúcich sa vypožičiavania a trvania, ako aj devízových rizík.

po postúpení návrhu legislatívneho aktu národným parlamentom,

so zreteľom na stanovisko Európskeho hospodárskeho a sociálneho výboru,

konajúc v súlade s riadnym legislatívnym postupom,

keďže:

(1)Od prijatia nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2015/760 bolo udelené povolenie len niekoľkým európskym dlhodobým investičným fondom (ďalej len „ELTIF“). Súhrnný objem čistých aktív uvedených fondov sa v roku 2021 odhadoval približne na 2 400 000 000 EUR.

(2)Z dostupných údajov o trhu vyplýva, že aj napriek zameraniu Únie na podporu dlhodobého financovania v Únii sa vývoj v segmente ELTIF nezlepšil podľa očakávaní.

(3)Niektoré vlastnosti trhu s ELTIF, ako sú malý počet fondov, malý objem čistých aktív, malý počet jurisdikcií, v ktorých majú ELTIF sídlo, a zloženie portfólia, v ktorom prevažujú určité kategórie oprávnených investícií, poukazujú na koncentrovanú povahu tohto trhu z geografického hľadiska aj z hľadiska druhov investícií. Preto je potrebné preskúmať fungovanie právneho rámca pre ELTIF, aby sa zabezpečilo nasmerovanie ďalších investícií do podnikov, ktoré potrebujú kapitál, ako aj do dlhodobých investičných projektov.

(4)ELTIF majú potenciál uľahčovať dlhodobé investície do reálnej ekonomiky. Dlhodobé investície do projektov, podnikov a projektov infraštruktúry v tretích krajinách môžu pre ELTIF priniesť kapitál, a tým priniesť úžitok hospodárstvu Únie. Tieto prínosy môžu vzniknúť rôzne, napríklad prostredníctvom investícií, ktorými sa podporuje rozvoj pohraničných regiónov, posilňuje sa obchodná, finančná a technologická spolupráca a uľahčujú sa investície do projektov v oblasti životného prostredia a energie z udržateľných zdrojov. Investície do kvalifikovaných podnikov a oprávnených aktív z tretích krajín môžu znamenať významné prínosy pre investorov a správcov ELTIF, ako aj pre ekonomiky, infraštruktúru, klimatickú a environmentálnu udržateľnosť a občanov týchto tretích krajín. Preto by sa malo umožniť, aby sa väčšina takýchto aktív a investícií alebo hlavných príjmov či ziskov pochádzajúcich z takýchto aktív a investícií nachádzala v tretej krajine.

(5)Pravidlá ELTIF pre profesionálnych a retailových investorov sú takmer totožné, a to vrátane pravidiel týkajúcich sa využívania pákového efektu, diverzifikácie aktív a zloženia portfólií, limitov koncentrácie a limitov oprávnených aktív a investícií. Na uvedené dva druhy investorov sa však vzťahujú iné časové horizonty, tolerancie rizika a investičné potreby. Z dôvodu týchto takmer identických pravidiel a z nich vyplývajúceho vysokého administratívneho zaťaženia a súvisiacich nákladov, ktoré sa spájajú s ELTIF určenými pre profesionálnych investorov, správcovia aktív len neochotne ponúkajú takýmto investorom prispôsobené produkty. Profesionálni investori majú vyššiu toleranciu rizika ako retailoví investori a vzhľadom na svoju povahu a činnosti môžu mať odlišné časové horizonty a ciele v oblasti návratnosti. Preto je vhodné stanoviť osobitné pravidlá pre ELTIF, ktoré sa majú uvádzať na trh pre profesionálnych investorov, a to najmä pokiaľ ide o diverzifikáciu a zloženie dotknutého portfólia, minimálne limity pre oprávnené aktíva, limity koncentrácie a vypožičiavanie hotovosti.

(6)Je potrebné posilniť flexibilitu správcov aktív pri investovaní do reálnych aktív rôznych kategórií. Priame alebo nepriame držby reálnych aktív by sa preto mali považovať za samostatnú kategóriu oprávnených aktív, ak tieto reálne aktíva majú hodnotu vyplývajúcu z ich povahy alebo podstaty. Takéto reálne aktíva zahŕňajú nehnuteľný majetok, komunikačnú, environmentálnu, energetickú alebo dopravnú infraštruktúru, sociálnu infraštruktúru vrátane domovov dôchodcov alebo nemocníc, ako aj infraštruktúru pre vzdelávacie a zdravotnícke zariadenia a zariadenia sociálnej podpory alebo priemyselné zariadenia a ďalšie aktíva vrátane duševného vlastníctva, plavidiel, vybavenia, strojových zariadení, lietadiel alebo železničného vozového parku a iných nehnuteľností.

(7)Investície do obchodného vlastníctva, vzdelávacích, výskumných, športových alebo vývojových zariadení alebo do bytovej výstavby, napríklad do bývania pre seniorov alebo sociálneho bývania, by sa takisto mali považovať za oprávnené aktíva, keďže takéto aktíva majú schopnosť prispievať k dosahovaniu cieľov inteligentného, udržateľného a inkluzívneho rastu. S cieľom umožniť investičné stratégie týkajúce sa reálnych aktív v oblastiach, v ktorých priame investície do reálnych aktív nie sú možné alebo sú nehospodárne, by mali oprávnené investície do reálnych aktív zahŕňať aj investície do práv na vodu, lesy, výstavbu a nerastné suroviny.

(8)S cieľom podporiť zodpovedné investície a zabezpečiť primerané zverejňovanie informácií o vplyve investičnej stratégie by sa mali investície do nehnuteľného majetku zdokumentovať vrátane rozsahu, v ktorom reálne aktíva tvoria neoddeliteľnú súčasť alebo pridružený prvok dlhodobého investičného projektu prispievajúceho k dosahovaniu cieľa Únie, ktorým je inteligentný, udržateľný a inkluzívny rast.

(9)Je potrebné zvýšiť atraktívnosť ELTIF pre správcov aktív a rozšíriť škálu investičných stratégií dostupných pre správcov ELTIF, a tým zabrániť zbytočnému obmedzovaniu rozsahu oprávnenosti aktív a investičných činností ELTIF. Oprávnenosť reálnych aktív by nemala závisieť od ich povahy a cieľa, prípadne od zverejňovania informácií o životnom prostredí, udržateľnosti či sociálnej oblasti a riadení a od podmienok súvisiacich so životným prostredím, udržateľnosťou či sociálnou oblasťou a riadením, ktorých sa už týka nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2019/2088 a nariadenie Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2020/852.

(10)Je potrebné rozšíriť rozsah oprávnených aktív a podporiť investície ELTIF do sekuritizovaných aktív. Preto by sa malo objasniť, že ak sa podkladové aktíva skladajú z dlhodobých expozícií, oprávnené investičné aktíva by mali zahŕňať aj jednoduché, transparentné a štandardizované (STS) sekuritizácie, ako sa uvádzajú v článku 18 nariadenia Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) 2017/2402. Uvedené dlhodobé expozície zahŕňajú sekuritizácie úverov na nehnuteľný majetok určený na bývanie, ktoré sú zabezpečené jednou alebo viacerými hypotékami na nehnuteľný majetok určený na bývanie (cenné papiere zabezpečené hypotékami na obytné nehnuteľnosti – RMBS), obchodných úverov, ktoré sú zabezpečené jednou alebo viacerými hypotékami na nehnuteľný majetok určený na podnikanie, podnikových úverov vrátane úverov poskytnutých malým a stredným podnikom (MSP) a obchodných pohľadávok alebo iných podkladových expozícií, ktoré podľa originátora tvoria odlišný druh aktíva, za predpokladu, že príjmy zo sekuritizácie týchto obchodných pohľadávok alebo iných podkladových expozícií sa použijú na financovanie alebo refinancovanie dlhodobých investícií.

(11)S cieľom zlepšiť prístup investorov k aktuálnejším a úplnejším informáciám o trhu s ELTIF je potrebné zvýšiť úroveň podrobností a včasnosť poskytovania informácií v rámci ústredného verejného registra uvedeného v článku 3 ods. 3 druhom pododseku nariadenia (EÚ) 2015/760 (ďalej len „register ELTIF“). Register ELTIF by mal preto okrem informácií, ktoré už obsahuje, obsahovať aj ďalšie informácie vrátane (v prípade dostupnosti) identifikátora právneho subjektu (LEI) a národného identifikačného kódu ELTIF, názvu, adresy a identifikátora právneho subjektu správcu ELTIF, kódov medzinárodných identifikačných čísel cenných papierov (ISIN) ELTIF a každej osobitnej triedy podielových listov alebo akcií, príslušného orgánu pre ELTIF a domovského členského štátu daného ELTIF, členských štátov, v ktorých sa ELTIF uvádza na trh, informácie, či možno ELTIF uvádzať na trh pre retailových investorov alebo sa môže uvádzať na trh výlučne pre profesionálnych investorov, dátumu udelenia povolenia ELTIF a dátumu začatia uvádzania ELTIF na trh. Okrem toho, s cieľom umožniť investorom ELTIF analyzovať a porovnávať existujúce ELTIF by mal register ELTIF obsahovať aj aktuálne odkazy na dokumentáciu ELTIF vrátane štatútu alebo zakladajúcich dokumentov dotknutého ELTIF, výročných správ, prospektov a prípadne aj dokumentu s kľúčovými informáciami vypracovaného v súlade s nariadením Európskeho parlamentu a Rady (EÚ) č. 1286/2014. S cieľom zabezpečiť aktuálnosť registra ELTIF je vhodné vyžadovať od príslušných orgánov, aby raz za mesiac oznamovali ESMA všetky zmeny informácií o ELTIF vrátane udelených a zrušených povolení.

(12)Niektoré investície ELTIF sa môžu uskutočňovať prostredníctvom účasti sprostredkovateľských subjektov vrátane účelovo vytvorených subjektov a sekuritizačných alebo agregačných subjektov, prípadne holdingových spoločností. V nariadení (EÚ) 2015/760 sa v súčasnosti vyžaduje, aby sa investície do nástrojov vlastného kapitálu alebo nástrojov kvázi vlastného kapitálu kvalifikovaného portfóliového podniku mohli uskutočňovať iba vtedy, ak sú tieto podniky dcérskymi spoločnosťami vo väčšinovom vlastníctve, čím sa podstatne obmedzuje potenciálny rozsah základne oprávnených aktív. ELTIF by preto mali mať možnosť uskutočňovať v rámci investičných príležitostí minoritné spoločné investície. Vďaka tejto možnosti by ELTIF mali byť schopné získať dodatočnú flexibilitu pri vykonávaní svojich investičných stratégií, pritiahnuť viac realizátorov investičných projektov a rozšíriť škálu možných oprávnených cieľových aktív, pričom to všetko je mimoriadne dôležité na vykonávanie stratégií nepriameho investovania.

(13)Vzhľadom na obavy, že stratégie fondu fondov môžu viesť k vykonávaniu investícií, ktoré by nepatrili do rozsahu oprávnených investičných aktív, nariadenie (EÚ) 2015/760 v súčasnosti obsahuje obmedzenia týkajúce sa investícií do iných fondov počas životnosti ELTIF. Stratégie fondu fondov sú však bežným a veľmi účinným spôsobom na získanie rýchlej expozície voči nelikvidným aktívam, najmä pokiaľ ide o nehnuteľnosti a v súvislosti so štruktúrami s plne splateným kapitálom. Preto je potrebné dať ELTIF možnosť investovať do iných fondov, pretože by to ELTIF umožnilo zabezpečiť rýchlejšie využívanie kapitálu. Uľahčením investícií ELTIF do fondu fondov by sa umožnilo aj opätovné investovanie prebytočných peňažných prostriedkov do fondov, keďže rôzne investície s odlišnými splatnosťami môžu znížiť časť portfólia, ktorú drží ELTIF v hotovosti. Preto je potrebné rozšíriť oprávnenosť stratégií fondu fondov pre správcov ELTIF nad rámec investícií do európskych fondov rizikového kapitálu (EuVECA) alebo európskych fondov sociálneho podnikania (EuSEF). Rozsah podnikov kolektívneho investovania, do ktorých môžu ELTIF investovať, by sa mal preto rozšíriť aj na podniky kolektívneho investovania do prevoditeľných cenných papierov (PKIPCP) a alternatívne investičné fondy z EÚ (AIF z EÚ) spravované správcami AIF z EÚ. S cieľom zabezpečiť účinnú ochranu investorov je však takisto potrebné stanoviť, že keď ELTIF investuje do iných ELTIF, európskych fondov rizikového kapitálu (EuVECA), európskych fondov sociálneho podnikania (EuSEF), PKIPCP a AIF z EÚ spravovaných správcami AIF z EÚ, tieto podniky kolektívneho investovania by takisto mali investovať do oprávnených investícií a nemali by investovať viac než 10 % svojho kapitálu do iných podnikov kolektívneho investovania.

(14)S cieľom lepšie využiť odborné znalosti správcov ELTIF a z dôvodu prínosov diverzifikácie môže byť v niektorých prípadoch pre ELTIF prínosné investovať všetky alebo takmer všetky svoje aktíva do diverzifikovaného portfólia hlavného ELTIF. ELTIF by preto mali mať možnosť združovať svoje aktíva a využívať štruktúry „hlavný – zberný“ investovaním do hlavných ELTIF.

(15)Požiadavky na diverzifikáciu stanovené v súčasnej verzii nariadenia (EÚ) 2015/760 boli zavedené s cieľom zabezpečiť, aby ELTIF dokázali zvládnuť nepriaznivé situácie na trhu. Tieto limity diverzifikácie však znamenajú, že ELTIF musia uskutočniť priemerne desať rôznych investícií. Pri investíciách do projektov alebo infraštruktúr veľkého rozsahu môže byť zložité splniť požiadavku vykonať desať investícií na jeden ELTIF a zároveň to môže byť nákladné z hľadiska transakčných nákladov a rozdelenia kapitálu. S cieľom znížiť transakčné a administratívne náklady vznikajúce ELTIF a v konečnom dôsledku aj ich investorom by preto ELTIF mali mať možnosť uskutočňovať koncentrovanejšie investičné stratégie, a tak byť vystavené menšiemu počtu oprávnených aktív. Preto je potrebné upraviť požiadavky na diverzifikáciu expozícií ELTIF voči jednému kvalifikovanému portfóliovému podniku, jednému reálnemu aktívu, podnikom kolektívneho investovania a určitým ďalším oprávneným investičným aktívam, zmluvám a finančným nástrojom. Uvedená dodatočná flexibilita zloženia portfólia ELTIF a zmiernenie požiadaviek na diverzifikáciu by nemali mať podstatný vplyv na schopnosť ELTIF zniesť volatilitu trhu, keďže ELTIF zvyčajne investujú do aktív, ktoré často nemajú okamžite dostupnú trhovú kotáciu, môžu byť vysoko nelikvidné a často majú dlhú splatnosť alebo dlhý časový horizont.

(16)Na rozdiel od retailových investorov môžu mať profesionálni investori za určitých okolností dlhší časový horizont, odlišné ciele finančnej návratnosti, viac odborných znalostí, vyššiu toleranciu rizika nepriaznivých trhových podmienok a vyššiu schopnosť absorbovať straty. Takíto profesionálni investori si preto vyžadujú miernejšie opatrenia na ochranu investorov než retailoví investori. Je teda vhodné odstrániť požiadavky na diverzifikáciu pre ELTIF, ktoré sú uvádzané na trh výlučne pre profesionálnych investorov.