MT    MT MT 
 
MT    MT  IL-KUMMISSJONI EWROPEA 
Brussel 27.5.2010 
KUMM(2010)243 finali 
  
RAPPORT MILL-KUMMISSJONI LILL-K UNSILL, IL-PARLAMENT EWROPEW, 
IL-KUMITAT EKONOMIKU U SO ĊJALI EWROPEW U L-KUMITAT TAR-
REĠJUNI 
It-tħaddim tad-Direttiva 2004/109/KE dwar  l-armonizzazzjoni tar-rekwi żiti ta' 
trasparenza f'dak li g ħandu x'jaqsam ma' informazzjon i dwar emittent i li t-titoli 
tagħhom huma ammessi g ħall-kummer ċ f'suq regolat, 
SEG(2010)611 
 
MT 2   MT RAPPORT MILL-KUMMISSJONI LILL-K UNSILL, IL-PARLAMENT EWROPEW, 
IL-KUMITAT EKONOMIKU U SO ĊJALI EWROPEW U L-KUMITAT TAR-
REĠJUNI 
It-tħaddim tad-Direttiva 2004/109/KE dwar  l-armonizzazzjoni tar-rekwi żiti ta' 
trasparenza f'dak li g ħandu x'jaqsam ma' informazzjon i dwar emittent i li t-titoli 
tagħhom huma ammessi g ħall-kummer ċ f'suq regolat, 
1. INTRODUZZJONI  
1. Dan ir-rapport janalizza l-iffunz jonar tad-Direttiva 2004/109/KE1 dwar l-
armonizzazzjoni tar-rekwi żiti ta' trasparenza f'dak li g ħandu x'jaqsam ma' 
informazzjoni dwar emittenti li t-titoli tag ħhom huma ammessi g ħall-kummer ċ f'suq 
regolat (minn issa 'l quddiem imsej ħa d-"Direttiva dwar it- Trasparenza"), skont l-
Artikolu 33 tad-Direttiva  
2. Id-Direttiva dwar it-Trasparenza titlob li l-emittenti ta' titoli fi swieq regolati fl-UE 
jiżguraw trasparenza xierqa g ħall-investituri permezz tal-i żvelar ta' informazzjoni 
regolata u l-propagazzjoni tag ħha fil-pubbliku fl-UE. Din l-informazzjoni tikkonsisti 
f'rapporti finanzjarji, informazzjoni dwar is hma ewlenin tad-dritti jiet ta' votazzjoni u 
l-iżvelar ta' informazzjoni skont l-Artikol u 6 tad-Direttiva 2003/6/KE dwar abbu ż 
minn informazzjoni privile ġġata (insider dealing) u ma nipulazzjoni tas-suq (abbu ż 
tas-suq)2. 
3. L-objettivi tad-Direttivi dwar it -Trasparenza huma importanti g ħas-swieq finanzjarji 
u huma rikonoxxuti mill-entitajiet li jistabb ilixxu l-istandards internazzjonali b ħall-
IOSCO jew l-OECD. Il-kri żi finanzjarja attwali turi li l-i żvelar ta' informazzjoni 
preċiża, komprensiva u fil- ħin dwar emittenti ta' titoli hija essenzjali sabiex tkun 
possibbli valutazzjoni infurm ata dwar il-prestazzjoni ta n-negozju u tal-assi tag ħhom 
u għalhekk sabiex tinbena l-kunfidenza sostenib bli tal-investitur fis-swieq kapitali. 
4. Dan ir-rapport jiddeskrivi l-impatt tad-Dire ttiva dwar it-Trasparenza u kif din kienet 
osservata (taqsima 2); jidentifik a l-kwistjonijiet  ewlenin li jirri żultaw mill-
applikazzjoni tad-Direttiva dwar it- Trasparenza (taqsima 3) u jasal g ħal għadd ta' 
konklużjonijiet (taqsima 4). Dan id-dokum ent huwa komplut mid-dokument ta' 
ħidma tal-uffi ċjali tal-Kummissjoni li jag ħti iktar dettalji dw ar il-kwistjonijiet 
deskritti kif ukoll dwar kif l-informazzjoni kienet mi ġbura. 
                                                 
1 Id-Direttiva Nru 2004/109/KE tal-Parlam ent Ewropew u tal-Kunsill tal-15 ta' Di ċembru 2004 dwar l-
armonizzazzjoni tar-rekwi żiti ta' trasparenza f'dak li g ħandu x'jaqsam ma' informazzjoni dwar emittenti 
li t-titoli tag ħhom huma ammessi g ħall-kummer ċ f'suq regolat u li temenda d-Direttiva 
Nru 2001/34/KE, ĠU L 390, 31.12.2004, p. 38 Ara: 
www.ec.europa.eu/internal_market/s ecurities/transparency/index_en.htm  
2 ĠU L 96, 12.4.2003, p. 16. 
 
MT 3   MT 2. L-IMPATT TAD -DIRETTIVA DWAR IT -TRASPARENZA U L -KONFORMITÀ MAG ĦHA  
5. L-Istudju Estern dwar l-applikazzjoni tad-Direttiva dwar it-Trasparenza li sar f'isem 
il-Kummissjoni3 (minn issa 'l quddiem imsejja ħ "l-Istudju Estern"), jirrifletti li l-
maġġoranza kbira tal-azzjonisti li pparte ċipaw fl-ist ħarriġ, ikkunsidraw id-Direttiva 
dwar it-Trasparenza b ħala utli g ħall-iffunzjonar xieraq u effi ċjenti tas-suq L-
azzjonisti ġeneralment jikkunsidraw li informazzjoni regolata żvelata mill-emittenti 
tilħaq lill-investituri, ħlief forsi g ħall-każ ta' informazzjoni żvelata minn kumpaniji 
iżgħar ikkwotati.  
6. F'termini tal-impatti ekonomi ċi tad-Direttiva dwar it-Trasparenza fuq is-swieq 
finanzjarji, ir-ri ċerka li saret s'issa mhix konklussiva. G ħal kuntrarju jidher li d-
Direttiva dwar it-Trasparenza hija newtra li: filwaqt li d-Direttiva hija meqjusa b ħala 
fattur ta' simplifikazzjoni g ħall-ħruġ ta' titoli ġodda, hemm nuqqas ta' evidenza 
empirika li ti ġġustifika din il-perspettiva.  
7. Analiżi tal-prattiki tal-emittenti turi li ġeneralment, l-emittenti josservaw l-obbligi 
finanzjarji tar-rappurtar. Il -partijiet interessati huma w koll tal-istess opinjoni. L-
informazzjoni finanzjarja żvelata hija meqjusa utli u suffi ċjenti għall-iskopijiet ta' 
investiment. Barra minn hekk, is-simplifikazzjoni tar-rekwi żiti lingwisti ċi, introdotta 
fl-2004, g ħall-iżvelar ta' informazzjoni finanzjarja, kienet milqug ħa b'sodisfazzjon.  
8. Il-prezz tal-konformità mal-obbligi ta d-Direttiva dwar it-Trasparenza4 ma jidhirx 
prima facie, partikolarment g ħoli5. Din hija wkoll l-opinjoni tal-emittenti, g ħalkemm 
l-intrapriżi żgħar u ta' daqs medju ikkwotati huma iktar im ħassba dwar il-prezz tal-
konformità. L-introduzzjoni ta r-"regola tal-Istat Membru  tad-domiċilju"6 kif ukoll is-
simplifikazzjoni tal-iskema tal-lingwa g ħall-informazzjoni finanzjarja fl-2004, fil-
prinċipju kellhom jikkontribwi xxu biex jonqsu l-ispejje ż tal-emittenti. Madanakollu, 
hemm iktar spejje ż għall-investituri transkonfinali min ħabba n-nuqqas ta' 
armonizzazzjoni tar-rekwi żiti tad-Direttiva dwar it-Trasparenza.  
3. L-ANALIŻI TAT -TĦADDIM TA ' DIN ID -DIRETTIVA : KWISTJONIJIET EMER ĠENTI  
9. Mill-anali żi tat-tħaddim tad-Direttiva dwar it-Trasparenza, jirri żultaw numru ta' 
kwistjonijiet (g ħal aktar dettalji ara d-dokument ta' ħidma tal-uffi ċjali tal-
Kummissjoni li jakkumpa nja dan ir-rapport).  
                                                 
3 Mazars (Di ċembru 2009), Studju dwar l-applikazzjoni ta' ċertu obbligi tad-Direttiva 2004/109/KE dwar 
l-armonizzazzjoni tar-rekwi żiti ta' trasparenza f'dak li g ħandu x'jaqsam ma' informazzjoni dwar 
emittenti li t-titoli tag ħhom huma ammessi g ħall-kummer ċ f'suq regolat, Disponibbli fuq: 
http://ec.europa.eu/internal_market/company/ecgforum/index_en.htm   
4 Wie ħed għandu jinnota li l-bi ċċa l-kbira tar-rekwi żiti dwar il-kontenut (pere żempju l-istandards tal-
kontabbiltà) tar-rapporti finanzjarji annwali jew ta' nofs is-sena, mhumiex inklu żi fid-Direttiva dwar it-
Trasparenza. 
5 Ara:Europe Economics (2008), Study on the cost of complian ce with selected FSAP measures . 
Disponibbli fuq: www.ec.europa.eu/internal _market/securities/tran sparency/index_en.htm  
6 Skont ir-"ir-Regola tal-Istat Membru tad-Domi ċilju" (ara l-Artikolu 3(1)), l-emittenti huma su ġġetti biss 
għall-obbligi stipulati mill-Istat Membru tad-Domi ċilju tagħhom (normalment dak tal-inkorporazzjoni) 
iżda mhux dawk tal-Istat Membru ospitanti. Din "ir-Regola tal-Istat Membru ta' Domi ċilju" għandha 
tevita l-applikazzjoni doppja (jew multipla) ta' regoli g ħall-emittenti.  
 
MT 4   MT 10. L-ewwel u qabel kollox, jirri żulta dibattitu dwar jekk ir-regoli tat-trasparenza 
għandhomx ikunu adattati spe ċifikament g ħall-intrapri żi iżgħar ikkwotati bil-g ħan li 
s-swieq regolati jibqg ħu attraenti u j żidu l-attrazzjoni tag ħhom għal din il-kategorija 
ta' emittenti7. Filwaqt li l-g ħan tas-simplifikazzjoni tar-re goli tad-Direttiva dwar it-
Trasparenza g ħal kumpaniji i żgħar ikkwotati biex b'hekk jiffrankaw mill-ispejje ż, 
huwa limitat, hemm mi żuri ta' simplifikazzjoni spe ċifiċi li jistgħu jkunu previsti, 
mingħajr ma jxekklu l-protezz joni tal-investitur b ħal pereżempju: (i) il-provvediment 
ta' iktar skadenzi flessibbli g ħall-iżvelar ta' rapporti finanzjarji; (ii) it-tne ħħija tal-
obbligu li tkun ippubblikata informazzjoni finanzjarja kull tliet xhur; (iii) l-
armonizzazzjoni tal-kontenut tar-rapporti; je w (iv) l-iffa ċilitar tal-vi żibbiltà 
transkonfinali ta' kumpaniji i żgħar ikkwotati lejn investituri potenzjali u/jew lejn 
intermedjarji tal-informazzjoni b ħal analisti finanzjarji8 u b'hekk ti żdied l-attrazzjoni 
tagħhom.  
11. It-tieni nett, g ħalkemm ir-rekwi żit introdott fl-2004 mid-Direttiva dwar it-
Trasparenza li ting ħata informazzjoni finanzjarja kull tliet xhur mill-investituri9, jista' 
jikkontribwixxi g ħal ċertu viżjoni għal terminu ta' żmien qasir tal-prestazzjoni tal-
emittenti, dan ġeneralment huwa milqug ħ tajjeb mill-parte ċipanti tas-suq. Barra minn 
hekk, it-tne ħħija tal-obbligu li tkun żvelata informazzjoni kull tliet xhur 
probabbilment se jibbenefikaw minnha biss il-kumpaniji i żgħar ikkwotati, min ħabba 
li l-kumpaniji kbar aktarx ikomplu jippubb likaw informazzjoni kull tliet xhur. G ħal 
kuntrarju, hemm domanda mis-suq g ħal aktar regoli ddettaljati rigward il-kontenut 
tad-dikjarazzjonijiet tal- ġestjoni interim biex jiffa ċilitaw il-konformità tal-emittenti u 
biex jippermettu li l-informazzjoni żvelata tkun prevedibbli.  
12. It-tielet nett, il-karattru minimu g ħall-armonizzazzjoni tad-Direttiva dwar it-
Trasparenza jippermetti lill-Istati Membri biex jadottaw rekwi żiti iktar stretti10. 
                                                 
7 G ħandu jkun enfasizzat li he mm swieq alternattivi g ħas-'swieq regolati' (skont it-tifsira tad-Direttiva 
dwar it-Trasparenza) fe jn l-emittenti jista' jkollhom it-titoli tag ħhom kummer ċjalizzati. Dawk is-swieq 
alternattivi jikkwalifikaw b ħala faċilitajiet tal-kummer ċ multilaterali (MTFs) fis-sens tad-
Direttiva 2004/39/KE. Ir-regoli tad-Direttiva dwar it-Trasparenza ma japplikawx g ħal dawk is-swieq 
alternattivi u skont l-Istudju Estern, m'hemm l-ebda appo ġġ għall-partijiet interessati biex jestendu l-
applikazzjoni ta' din id-Direttiva g ħal dawk is-swieq mhux regolati. F'dan l-istadju, il-Kummissjoni ma 
għandhiex l-intenzjoni li tipproponi l-estensjoni tal-ambitu tad-Direttiva dwar it-Trasparenza g ħall-
MTFs. Spjegazzjoni iktar iddettaljata qed ti ġi proposta fid-dokument ta' ħidma tal-uffi ċjali tal-
Kummissjoni mehmu ż ma' dan ir-rapport. 
8 Ara pere żempju, F. Demarigny, An EU-Listing Small Business Act , Marzu 2010, disponibbli fuq: 
www.eurocapitalmarkets.org . Skont dan ir-rapport, " on average, 93% of trading volumes on regulated 
markets are concentrated on 7% of the total number of companies listed in the EU ". 
9 Impatt b ħal dan għal tul ta' żmien qasir huwa l-kuntrarju tal-inizjattivi ri ċenti tal-Kummissjoni li 
jinkoraġġixxu istituzzjonijiet finanzjarji u emittenti biex jistabbilixxu in ċentivi għal viżjoni għal tul ta' 
żmien twil. Il-Kummissjoni Ewropea pere żempju, irrakkomandat li r-remunerazzjoni tad-diretturi 
f'istituzzjonijiet emittenti u finanzjarji, tikkunsid ra l-prestazzjoni tal-kumpaniji fuq perjodu ta' żmien 
twil: Ara r-Rakkomandazzjoni tal-Kummissj oni Ewropea 2009/384/KE tat-30.4.2009 dwar il-politiki 
ta’ rimunerazzjoni fis-settur tas-servizzi finanzjarji  (ĠU L 120, 15. 5. 2009, p. 22) u Rakkomandazzjoni 
tal-Kummissjoni 2009/385/KE tat-30.4.2009 li tikkumplementa r-Rakkomandazzjonijiet 
Nru 2004/913/KE u Nru  2005/162/KE fir-rigward tas-sistema tar-rimunerazzjoni tad-diretturi tal-
kumpaniji kkwotati fil-bor ża (ĠU L 120, 15. 5. 2009, p. 28).  
10 L-uffi ċjali tal-Kummissjoni fl-2008 e żaminaw il-kwistjoni ta' rekwi żiti nazzjonali iktar stretti u 
pproduċew dokument spe ċifiku b'informazzjoni ddettaljata f'dan il-qasam, li g ħandha tkun meqjusa 
bħala kumplimentari g ħal dan ir-rapport. Ara d-dokument ta' ħidma tal-uffi ċjali tal-Kummissjoni, 
Rapport dwar mi żuri nazzjonali iktar stretti rigward id-Direttiva 2004/109/KE, dwar l-armonizzazzjoni 
 
MT 5   MT Għalhekk, it-traspo żizzjoni tad-Direttiva dwar it-Trasparenza mhix ugwali min ħabba 
l-iskemi nazzjonali differenti. Rekwi żiti nazzjonali iktar stre tti, b'mod partikolari 
rigward in-notifika ta' titoli ewlenin tad- drittijiet tal-votazzjoni, huma meqjusa 
problemati ċi mill-partijiet interessati. Dan jirri żulta fi problemi ta' implimentazzjoni 
reali u li jiswew il-flus. Dan jo ħloq il-kwistjoni dwar jekk is-sistema attwali (ji ġifieri 
armonizzazzjoni minima) hi x xierqa biex jintla ħaq livell ta' armonizzazzjoni effika ċi 
tar-rekwiżiti ta' trasparenza fl-UE.  
13. Ir-raba' nett, jidher li l-obbligi tad-Direttiva dwar it-Trasparenza je ħtieġ li jkunu 
adattati g ħall-innovazzjoni fis-swieq finanzjarji u g ħandhom ikunu introdotti iktar 
rekwiżiti ta' trasparenza g ħal ċertu tipi ta' strumenti. B'mod partikolari, l-i żvelar 
insuffiċjenti ta' prattiki ta' se lf ta' stokk, jidher li j żid ir-riskju ta' " votazzjoni vojta" u 
nuqqas ta' żvelar ta' derivattivi li t ħallsu bi flus kontanti wassal g ħal iktar problemi ta' 
"sjieda mo ħbija". Rigward l-i żvelar ta' informazzjoni g ħall-ġestjoni ta' kumpaniji, l-
assoċjazzjonijiet li jirrappre żentaw lill-emittenti fl-UE huma favur l-introduzzjoni ta' 
mekkaniżmi li jippermettulhom jidentifikaw l-in vestituri finali sabi ex ikun possibbli 
li jimpenjaw ru ħhom fi djalogu reali bejn l-azzjon isti u l-emittenti. Barra minn hekk, 
anke meta l-azzjonisti ta' titoli ewleni n ta' drittijiet ta' votazzjoni jkunu mag ħrufa 
sew, qed issir sej ħa biex jissa ħħu r-rekwi żiti ta' żvelar għal ishma sinifikanti. F'xi 
Stati Membri, investituri kbar di ġà intalbu ji żvelaw l-intenzjonijiet tag ħhom rigward 
l-ishma tag ħhom u kif iffinanzjaw l-akkwisti tag ħhom. Il-kwistjoni dwar jekk 
investituri kbar (b'mod partikolari istituzzjonali) g ħandhomx ji żvelaw il-politiki ta' 
votazzjoni tag ħhom f'kumpaniji kkwotati hija relatata wkoll ma' din il-kwistjoni. 
14. Il-ħames, minbarra l-i żvelar ta' rapporti finanzjarji rikjesti mid-Direttiva dwar it-
Trasparenza, il-li ġi tal-UE tirrikjedi w koll (jew, skont il-ka ż, tirrakkomanda) li 
kumpaniji kkwotati ji żvelaw minn żmien għall-ieħor informazzjoni mhux finanzjarja 
(iżda relatata mal- ġestjoni tal-kumpanija), ġeneralment b'konnessjoni mar-rapport 
finanzjarju annwali, b ħall-hekk imsej ħa Dikjarazzjoni ta' Ġestjoni tal-Kumpaniji11. 
Tqajmet il-kwistjoni dwar jekk l-i żvelar ta' informazzjoni mhux finanzjarja g ħandux 
ikun integrat fid-Direttiva dwar it-Tras parenza sabiex ikunu ssimplifikati r-rekwi żiti 
eżistenti.  
15. Kwistjoni relatata tikkon ċerna l-iżvelar ta' dejta Ambjentali, So ċjali u ta' Tmexxija 
(ESG)12 mill-kumpaniji kkwotati. Xi azzj onisti (organizzazzjonijiet mhux 
govermentali, xi organizzazzjonijiet ta' inves tituri) regolarment qed jitolbu t-titjib u t-
tisħiħ tal-leġiżlazzjoni Ewropea rigward l-i żvelar ta' dejta ESG. Fl-opinjoni tag ħhom, 
id-Direttiva dwar it-Tr asparenza tista' tkun g ħodda xierqa g ħall-integrazzjoni ta' din 
it-tip ta' informazzjoni żvelata mal-obbligi tar-rappurta r finanzjarju ta' kumpaniji 
                                                                                                                                                         
tar-rekwiżiti ta' trasparenza f'dak li g ħandu x'jaqsam ma' informazzjoni dwar emittenti li t-titoli 
tagħhom huma ammessi g ħall-kummer ċ f'suq regolat, SEC(2008) 3033, 10,12,2008. 
11 L-Artikolu 46a tar-Raba' Direttiva tal-Kunsill 78/ 660/KEE tal-25 ta' Lulju 1978 dwar il-kontijiet 
annwali ta' ċerti tipi ta' kumpaniji, kif emndata mid-Direttiva 2006/46/KE ( ĠU L 224, 16.8.2006, p. 1).  
12 M'hemmx definizzjoni pre ċiża ta' ESG g ħal skopijiet regolatorj i u lanqas delineazzjoni ċara tal-ambitu 
tagħha. Madanakollu jidher li l-i żvelar ta' informazzjoni ESG tid ħol sew fid-dibattitu iktar wiesa' dwar 
Responsabbiltà So ċjali tal-impri żi (CSR). Is-CSR kienet definita mill-Kummissjoni b ħala "kunċett li 
jindika l-integrazzjoni volontarja ta ’ kwistjonijiet so ċjali u ambjentali min-na ħa ta’ l-impriżi fl-operat 
kummerċjali u fl-interazzjonijiet tag ħhom mal-partijiet interessati" . Ara l-Komunikazzjoni mill-
Kummissjoni lill-Parlament Ewropew, lill-Kunsill u lill-Kumitat Ekonomiku u So ċjali Ewropew - L-
implimentazzjoni tas-s ħubija għat-tkabbir u l-impjiegi : Nag ħmlu l-Ewropa pilastru ta' e ċċellenza dwar 
ir-responsabbiltà so ċjali tal-impri żi -COM(2006) 136, finali, 22.3.2006 
 
MT 6   MT kkwotati u biex ji ġu indirizzati xi nuqqasijiet id entifikati fir-re goli tal-iżvelar u fil-
prassi attwali ta' dejta ESG. 
16. Is-sitt nett, il-progress lejn l-istabbiliment ta' sistema pan-Ewropea ta' ħżin ta' 
informazzjoni regolata, bil-g ħan li jkun iffa ċilitat l-aċċess tal-investituri g ħall-
informazzjoni, qed isir bil-mod13 u l-impatt tad-Direttiva f'dan il-qasam kien 
insuffiċjenti: il-partijie t interessati je ħtieġ li jgħaddu minn 27 database nazzjonali 
differenti u n-netwerk elet troniku li jikkonnettjahom g ħadu f'fażi inizjali b'ri żultati 
pjuttost modesti s'issa. Dan iqajjem il-kwistjoni dwar jekk il-mekkani żmi ta' ħżin tad-
Direttiva, kif imfassla b ħalissa, humiex kapa ċi jaqdu r-rwol ta' "bieb" g ħall-
informazzjoni finanzjarja storika dwar kumpa niji kkwotati fuq livell pan-Ewropew.  
17. Fl-aħħar nett, filwaqt li m'hemmx probl emi serji ta' konformità, l-anali żi tat-tħaddim 
tad-Direttiva dwar it-Trasparenza turi li xi a ġġustamenti tekni ċi tat-test tad-Direttiva 
jkunu ta' benefi ċċju fl-interess ta' iktar kjarezza.  
                                                 
13 Ara r-Rakkomandazzjoni tal-Kummissjoni 2007/657/KE tal-11 ta’ Ottubru 2007 dwar in-netwerk 
elettroniku ta’ mekkani żmi maħtura uffiċjalment g ħall-ħażna ċentrali ta’ informazzjoni regolata 
msemmija fid-Direttiva 2004/109/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill, ĠU L 267 12.10.2007, 
p.16.  
 
MT 7   MT 4. KONKLUŻJONIJIET  
18. Din l-anali żi tat-tħaddim tad-Direttiva dwar it-Traspa renza turi li hemm oqsma fejn l-
iskema stabbilita minn din id-Direttiva jistg ħu jitjiebu, spe ċjalment rigward is-
simplifikazzjoni tar-regoli applikabbli g ħal kumpaniji i żgħar ikkwotati bil-g ħan li s-
swieq kapitali jsiru iktar attraenti g ħalihom. Il-vi żibbiltà transkonfinali ta' kumpaniji 
iżgħar ikkwotati lejn investit uri potenzjali u analisti je ħtieġ li titjieb ukoll, bil-g ħan li 
fl-aħħar mill-a ħħar jintlaħqu livelli kummer ċjali ogħla fuq it-titoli ta' dawn l-
emittenti i żgħar. Hemm mi żuri possibbli fil-qafas tad-Direttiva dwar it-Trasparenza 
li jistgħu jikkontribbwixxu g ħal dan l-g ħan: pereżempju, il-provvediment ta' skadenzi 
iktar flessibbli g ħall-iżvelar ta' rapporti finanzjarji mill-emittenti żgħar, isaħħaħ il-
viżibbiltà tag ħhom min ħabba li ma jibqg ħux jagħtu informazzjoni dwar il-
prestazzjoni tag ħhom fl-istess ħin bħall-emittenti l-kbar; l-armonizzazzjoni tal-
kontenut massimu u l-pre żentazzjoni ta' rapporti se jiffa ċilitaw il-qari u l-
komparabbiltà mill-investituri u l-an alisti. F'dan il-kuntest, l-anali żi tat-tħaddim tad-
Direttiva dwar it-Trasparenza turi wko ll ix-xewqa li, sabiex il-kumpaniji i żgħar 
ikkwotati ti żdidilhom il-vi żibbiltà u jkunu iktar attraenti, ikun iffa ċilitat iktar l-a ċċess 
għall-investituri potenzjali u l-intermed jarji tal-informazzjoni fuq livell pan-
Ewropew g ħal informazzjoni finanzjarja żvelata mill-emittenti żgħar u maħżuna 
f'mekkani żmi appuntati uffi ċjalment g ħall-ħżin ta' informazzjoni regolata. 
19. Barra minn hekk, l-anali żi tat-tħaddim tad-Direttiva dwar it-Trasparenza turi l-b żonn 
ta' konver ġenza ikbar tar-regoli dwar l-i żvelar ta' ishma ewlenin ta' drittijiet tal-
votazzjoni u ta' strumenti finanzjarji li jag ħtu aċċess għal drittijiet tal-votazzjoni 
(inklużi derivattivi li t ħallsu bi flus kontanti) ki f ukoll l-opportunità li jkunu 
ssimplifikati r-rekwi żiti ta' rappurtar g ħall-emittenti f'kuntest iktar wiesa' ta' ġestjoni 
korporattiva. F'dan ir-rigward, ir-rapport jidentifika wkoll it-t ħassib ta' xi partijiet 
interessati dwar l-i żvelar ta' informazzjoni ambjentali u so ċjali. 
20.