MT    MT MT 
 
MT    MT  KUMMISSJONI TAL-KOMUNITAJIET EWROPEJ 
Brussel 16.7.2008 
SEG(2008) 2264 
  
DOKUMENT TA’ ĦIDMA MILL-PERSUNA L TAL-KUMMISSJONI 
 
li jakkumpanja 
Proposta g ħal 
 
DIRETTIVA TAL-PARLAMENT EWROPEW U TAL-KUNSILL 
 
dwar il-koordinazzjoni ta’ li ġijiet, regolamenti u dispo żizzjonijiet amministrattivi li 
jirrelataw ma’ impri żi ta’ investiment kollettiv f ’titoli trasferibbli (UCITS) 
 
SOMMARJU E ŻEKUTTIV G ĦAR-RAPPORT TAL-VALUTAZZJONI TA’ 
L-IMPATT  
{KUMM(2008) 458 finali} 
{SEG(2008) 2263} 
 
MT 2   MT DOKUMENT TA’ ĦIDMA MILL-PERSUNA L TAL-KUMMISSJONI 
SOMMARJU E ŻEKUTTIV G ĦAR-RAPPORT TAL-VALUTAZZJONI TA’ L-
IMPATT 
1. R EVIŻJONI TAD -DIRETTIVA TAL -UCITS 
Id-Direttiva tal-UCITS 
Id-Direttiva dwar l-Impri żi għall-Investiment Kollettiv f'Titoli Trasferibbli (UCITS)1 ġiet 
adottata fl-1985. Din timmira li to ħloq suq wa ħdieni għall-fondi ta’ inves timent li jtejjeb in-
negozju u l-opportunitajiet ta’ investiment kemm g ħall-industrija kif ukoll g ħall-investituri. 
Id-Direttiva ddefiniet ġabra ta’ rekwi żiti li magħhom il-fondi ta’ investiment kienu me ħtieġa 
li jikkonformaw sabiex ikunu eli ġibbli għal kummer ċjalizzazzjoni transkonfinali. L-g ħan 
ewlieni tag ħhom kien li ji żgura livelli g ħolja ta’ protezzjoni ta' l-investituri. Id-Direttiva 
introduċiet ukoll l-ewwel passaport g ħas-servizzi finanzjarji.  
Id-Direttiva kienet ta’ qofol fl-i żvilupp tal-fondi ta’ investiment Ewropej. F’ Ġunju 2007, l-
assi UCITS ġestiti kienu jammontaw g ħal EUR 6 triljun. Il-UCITS tirrappre żenta madwar 
75% tas-suq tal-fondi ta' investiment fl-UE. Minkejja din l-evoluzzjoni po żittiva, ħareġ biċ-
ċar li d-Direttiva kienet qed tirrestrin ġi żżejjed u xxekkel il-mani ġers u l-amministraturi tal-
fondi milli jisfruttaw bis-s ħiħ il-possibbiltajiet tag ħhom ta’ żvilupp. L-emendi fl-2001 
wessgħu s-setgħat ta’ investiment possibbli g ħall-maniġers tal-UCITS, i żda ma indirizzawx il-
problemi ta’ l-effi ċjenza ta’ l-industrija.  
Ir-reviżjoni tal-qafas le ġiżlattiv tal-UCITS huwa pro ċess li jinkludi tliet stadji (ara l-
Grafika 1). Fl-2005, il- Green Paper  tal-Kummissjoni dwar il-fondi ta’ investiment2 nidiet 
dibattitu pubbliku dwar il- ħtieġa ta’ azzjoni fil-livell ta’ l-UE u l-ambitu tag ħha. Kemm ir-
riċerka tas-servizzi tal-Ku mmissjoni kif ukoll il-konsulta zzjoni mal-partijiet ikkon ċernati 
wasslu għall-istess konklu żjoni: l-attenzjoni g ħandha ting ħata għall-emendar tad-Direttiva 
biex jitne ħħew l-ostakli li fadal g ħall-aċċess għas-suq u biex l-indust rija tal-fondi tit ħalla 
torganizza l-immani ġġjar u l-amministrazzjoni tal-fondi b’mod aktar effi ċjenti.  
Dawn ir-riflessjonijiet ġew approfonditi f’ White Paper dwar il-fondi ta’ investiment3 u l-
valutazzjoni ta’ l-impatt g ħaliha (VIWP). Din analizzat sensiela ta’ a ġġustamenti possibli 
kemm biex tittejjeb l-effi ċjenza tal-provvista kif ukoll biex tissa ħħaħ id-domanda fl-industrija 
tal-fondi. F’xi ka żijiet, ir-rapport VIWP ikkonkluda li azzjo ni fil-livell ta’ l-UE ma kinitx 
tidher li hija ġustifikabbli bi żżejjed. Inizjattivi xprunati mill-industrija jew nazzjonali tqiesu 
suffiċjenti jew preferiti. F’ka żijiet oħra, miżuri mhux le ġiżlattivi tqiesu li huma l-aktar 
alternattiva kosteffika ċi. Fl-aħħarnett, l-anali żi kkonkludiet li f’ ċerti każijiet kienu me ħtieġa 
bidliet leġiżlattivi. Għaldaqstant, il- White Paper  ħabbret emendi g ħad-Direttiva tal-UCITS 
                                                 
1 Id-Direttiva 85/611/KEE ta’ l-20 ta’ Di ċembru 1985 emendata, fost l-o ħrajn, bid-Direttivi 2001/107/KE 
u 2001/108/KE tal-21 ta’ Jannar 2002, it-tnejn imsej ħa wkoll id-Direttivi UCITS III. 
2 Green Paper  dwar it-tis ħiħ tal-qafas Ewropew g ħall-fondi ta’ l-investiment,  COM(2005) 314 finali tat-
12 ta’ Lulju 2005. 
3 White Paper dwar it-tis ħiħ tal-qafas tas-Suq Wa ħdieni għall-fondi ta’ l-investiment, COM(2006) 686 
finali tal-15 ta’ Novembru 2006. 
 
MT 3   MT b'rabta ma' ħames punti: 1) il-pro ċedura tan-notifika, 2) il-fu żjonijiet tal-fondi, 3) l-
aggruppament ta’ assi, 4) il-pa ssaport tal-kumpanija ta’ mani ġment u 5) il-prospett 
simplifikat. 
Fit-22 ta’ Marzu 2007, D Ġ MARKT ippubblika 'abbozz orjentattiv’  bħala bażi għal 
konsultazzjoni pubblika fuq il-forma ta’ dawk il-bidliet le ġiżlattivi. L-iskop tal-konsultazzjoni 
kien li jin ġabru reazzjonijiet dwar it-tfassil tal-mi żuri mħabbra fil-White Paper. Ir-
reazzjonijiet li da ħlu kienu kontribut importanti u siewi g ħall-analiżi żviluppata fir-rapport tal-
valutazzjoni ta' l-impatt tal-proposta le ġiżlattiva.  
Grafika 1: Il-pro ċess ta’ revi żjoni tal-qafas tal-UCITS  
 
2. P ROBLEMI IDENTIFIKATI LI JE ĦTIEĠU BIDLA FID -DIRETTIVA UCITS   
2.1. Ostakli g ħall-kummer ċjalizzazzjoni ta’ fondi fi Stati Membri o ħra. Il-proċedura tan-
notifika introdotta bid-Direttiva ta’ l- 1985 spiss hija twila u iebsa. Ir-rekwi żiti tar-
regolatur ospitanti bosta drabi je ċċedu dawk fid-Direttiva u l-iskadenza ta’ xahrejn 
mhux dejjem tit ħares. Għaldaqstant, il-pro ċedura tqabblet ma' awtorizzazzjoni 
ulterjuri tal-fond. L-ispejje ż annwali diretti stmati g ħall-industrija tal-fondi biex 
tinżamm in-notifika jammontaw g ħal EUR 25 miljun (apparti aktar minn 
 
MT 4   MT EUR 20 miljun g ħan-notifika inizjali)4. Aktar konsiderevoli huma l-kosti ta’ l-
opportunitajiet mitlufa min ħabba d-dewmien biex il-prodotti jitpo ġġew fis-suq.  
Għaldaqstant, il-VIWP rrakkomandat li l-emendi g ħad-Direttiva g ħandhom a) 
inaqqsu d-dewmien fin-notifik i, b) jissostitwixxu l-pro ċedura attwali permezz ta’ 
skambju ta’ komunikazzjoni fost ir-regola turi u c) jikkjarif ikaw ir-rwoli u r-
responsabbiltajiet ta’ l-awtorità  ta’ kull Stat Membru (SM). 
2.2. Proliferazzjoni tal-fondi ta’ daqs subottimali.  L-ambjent tas-suq Ewropew tal-fondi 
huwa kkaratterizzat b’g ħadd kbir ta’ fondi żgħar. Fi tmiem l-2006, 54% tal-fondi 
Ewropej immani ġġjaw anqas minn EUR 50 miljun f’assi. Il-fond medju Ewropew 
huwa aktar minn ħames darbiet i żgħar mill-fond medju Amerikan. L-immani ġġjar ta’ 
firxiet wiesg ħa ta’ fondi żgħar huwa kostu ż. Ma jippermettix l-isfruttament ta’ l-
ekonomiji ta’ skala u j żid il-kosti. L-iffrankar annw ali huwa stmat li jammonta sa 
EUR 6 biljun5.  
Il-VIWP kkonkludiet li żewġ miżuri jippermettu l-industrija tal-fondi biex tisfrutta l-
potenzjal ta’ l-ekonomiji ta’ skala: 1) qafas le ġiżlattiv għal fużjonijiet tal-fondi 
(transkonfinali) u 2) il-possibbiltà g ħal UCITS biex ting ħaqad f'aggruppament ta’ 
entitajiet. 
2.3. Nuqqas ta’ flessibbiltà fl-organizzar tal-katina tal-valur ta’ l-industrija.  Minkejja li l-
emendi ta’ l-2001 da ħħlu passaport g ħall-kumpanija ta' mani ġment għall-UCITS 
korporattivi, attwalment  ma huwiex possibbli g ħall-kumpaniji ta' mani ġment li 
jimmaniġġjaw UCITS fi SM ie ħor. L-ambigwitajiet fit-test tad-Direttiva u t ħassib 
dwar supervi żjoni maqsuma naqqsu mill-effett tad-dispo żizzjonijiet rilevanti ta’ l-
2001. Għaldaqstant, il-gruppi tal-fondi huma ob bligati li jistabbilixxu kumpanija ta’ 
maniġment kompluta f’kull SM  fejn ikunu jixtiequ li jibba żaw firxa ta’ fondi.  
Il-VIWP identifikat ka ż prima facie  biex jidda ħħal passaport operattiv. L-
introduzzjoni tal-passaport tal-kumpanija ta’ mani ġment kienet bil-kudizzjoni fuq 
jekk jinstabux soluzzjon ijiet operattivi kosteffika ċi li jipprovdu sorveljanza effika ċi u 
infurzar ta’ fondi mmani ġġjati mill-bog ħod. 
2.4. Prospett simplifikat ineffika ċi. Minkejja l-kjarifika pprovduta mir-
Rakkomandazzjoni tal- Kummissjoni fl-20046, il-prospett simplifikat falla fil-
missjoni tieg ħu li jipprovdi lill-investituri b’g ħodda utli li fuqha jistg ħu jsejsu d-
deċiżjonijiet tag ħhom ta’ investiment. Il-prospe tt simplifikat huwa twil wisq u 
kumpless, u huwa g ħalhekk ta' valur limitat g ħall-investituri. Fl -istess waqt il-
produzzjoni ta’ prospett simplifikat huwa relattivament kostu ż u jieħu l-ħin għall-
industrija.  
Il-VIWP issu ġġeriet it-tiftix ta’ appro ċċ ġdid għall-prospett simplifikat, ji ġifieri 
bidliet g ħad-Direttiva b’attenzjoni fuq il-prin ċipji ewlenin g ħall-iżvelar ta’ l-
                                                 
4 "A Harmonised, Simplified Approach to UCITS Registration", EFAMA & IMA, April 2005. 
5 "Building an Integrated European Fund Management Industry: cross-border mergers of funds, a quick 
win?", Invesco, January 2005. 
6 Ir-Rakkomandazzjoni tal-Kummissjoni  2004/384/KE tas-27 ta’ April 2004 dwar xi kontentuti tal-
prospett simplifikat kif previst fl-Iskeda C ta’ l-Anness I tad-Direttiva tal-Kunsill 85/611/KEE [titolu 
mhux uffi ċjali]. 
 
MT 5   MT investituri u l-possibbiltà li ji ġu ddefiniti d-dettalji (pere żempju, il-format u l-
kontenut) permezz ta’ mi żuri implimentattivi. 
3. I T-TFASSIL TAL -BIDLIET LE ĠIŻLATTIVI FIL -WHITE PAPER  
Fit-tfassil tad-dispo żizzjonijiet il- ġodda, tqiesu g ħadd ta’ possibbiltajiet. Dawn l-alternattivi 
ġew valutati skond il -kriterji ta’ l-effi ċjenza, l-integrazzjoni tas-suq u l-protezzjoni ta’ l-
investituri. Dawn l-impatti huma spjegati fil-qosor fit-tabella fl-anness.  
3.1. Indirizzar tax-xkiel g ħall-kummer ċjalizzazzjoni ta’ fondi fi SM o ħra.  
Il-proċedura tan-notifika  
L-abbozz orjentattiv ippre żenta tibdil radikali tal-pro ċedura tan-notifika. Dan ħaseb għal 
trażmissjoni diretta mir-regolatur domestiku g ħar-regolatur ospitanti. L-awtoritajiet ta’ SM 
ospitanti ma jkollhomx is-setg ħa li jopponu l-kummer ċjalizzazzjoni ta' UCITS awtorizzata kif 
xieraq fl-Istat Membru ospitanti.  
Ir-reazzjonijiet g ħall-konsultazzjoni dwar l- abbozz orjentattiv kienu ġeneralment favur il-
proposti i żda esprimew xi t ħassib dwar il-possibbiltà g ħall-awtoritajiet ospitanti li jinfurzaw 
regoli mhux armonizzati dwar ir-reklamar. Fl-i ffinalizzar tal-proposti, is-servizzi tal-
Kummissjoni qabblu żewġ alternattivi possibbli:  
1) li tinżamm il-verifika ex-ante7, minn regolatur ta' SM ospitanti, ta’ l-arran ġamenti ta’ 
kummerċjalizzazzjoni ta’ UCITS, i żda jitnaqqas il-perjodu permissibbli g ħal tali verifika;  
2) tiġi permessa l-kummer ċjalizzazzjoni minnufih tal-UCITS fis-suq ospitanti: il-verifiki mir-
regolatur ta’ l-Istat Membru ospitanti jse ħħu ex-post  fuq bażi kontinwa  – b’attenzjoni qawwija 
għall-mezzi ta’ distribuzzjoni lokali.  
L-analiżi li saret turi li l-ewwe l alternattiva (verifika ex-ante ) ma ttejjibx konsiderevolment is-
sitwazzjoni attwali. Il-kosti marbuta mal-pro ċedura tan-notifika jnaqqsu l-per ċettibbiltà. Jibqa' 
wkoll inċertezza dwar i ż-żmien għall-kummer ċjalizzazzjoni tal-UCITS fl-Istat Membru 
ospitanti. G ħalhekk il-pro ċedura tan-notifika tibqa’ ta’ ostaklu g ħad-dħul fis-suq. Dan inaqqas 
l-offerta ta’ fondi  disponibbli g ħall-investituri u j żommu lura l-forzi ko mpetittivi (kif ukoll l-
effett po żittiv tagħhom fuq it-tariffi tal-fondi m ħallsa mill-investituri). G ħaldaqstant, 
simplifikazzjoni de ċiżiva biss tal-pro ċedura tħalli effett po żittiv konsiderevoli. Dan jintla ħaq 
permezz tat-tieni alternattiva. Ġie sostnut li l-elimin azzjoni tal-kontrolli ex-ante  mir-regolatur 
ta’ l-Istat Membru ospitanti tista’ tippre ġudika l-protezzjoni ta' l-investitur. L-anali żi ta’ l-
impatti madankollu tikkonkludi li dan ir-riskju huwa pjuttost żgħir.  
3.2. Indirizzar tal-proliferazzjoni tal-fondi ta’ daqs żgħir 
a) Fużjonijiet ta’ fondi  
L-abbozz orjentattiv ppre żentat lill-partijiet ikkon ċernati b' tifsila preliminari ta' qafas ta' l-UE 
għall-fużjonijiet tal-UCITS. Il-qafas pr opost ikopri sens iela ta’ tekni ċi ta’ fużjonijiet użati ta’ 
                                                 
7 Ji ġifieri, qabel il-UCITS ma tpo ġġiet fis-suq ta' l-Istati Membru ospitanti. (Bl-istess mod, kontrolli 'ex-
post' iseħħu ladarba l-UCITS tkun kummer ċjalizzata fl-Istat Membru ospitanti). 
 
MT 6   MT sikwit (ara l-graff hawn ta ħt) u japplikaw g ħal fużjonijiet kemm domesti ċi kif ukoll 
transkonfinali. Tressqu wkoll ġabra ta’ rekwi żiti għall-approvazzjoni regolatorja tal-
fużjonijiet, u dispo żizzjonijiet ta’ protezzjoni  ta’ l-investitur spe ċifiċi. 
L-approċċ propost kien ġeneralment appo ġġat mill-kategoriji kollh a tal-partijiet ikkon ċernati. 
Madankollu, kien hemm xi t ħassib dwar il-protezzjoni ta’ l-i nvestituri b’rabta mad-drittijiet 
proposti ta’ l-investituri. G ħaldaqstant il-VI analizzat żewġ alternattivi: 
1) Tagħrif dwar il-fu żjonijiet jiġi pprovdut biss lill-investit uri tal-fond li jkun ser jispi ċċa; 
2) Tagħrif dwar il-fu żjonijiet ji ġi pprovdut biss lill-investit uri tal-fond li jkun ser jispi ċċa u 
tal-fond li jir ċievi. 
L-analiżi ta’ l-impatti kkonkludiet li l-ebda minn da wn l-alternattivi ma jissodisfaw bis-s ħiħ 
f’termini kemm ta’ effi ċjenza kif ukoll ta’ protezzjoni ta’ l- investitur. L-ewwel alternattiva 
tnaqqas l-ispejje ż amministrattivi g ħall-industrija i żda tagħti lok għal ċertu tħassib dwar il-
protezzjoni ta' l-investitur ; it-tieni tnaqqas il-protezzjoni ta’ l-investitur i żda hija oneru ża 
żżejjed. L-anali żi tqis ta ħlita taż-żewġ alternattivi b ħala l-għażla politika l-aktar 
rakkomandabbli. Dan jista’ jimplika li t-tag ħrif jkun ipprovdut sistematikament lill-investituri 
għall-fond li jispi ċċa iżda, f’ċerti każijiet, ukoll lill-inves tituri tal-fond li jir ċievi. Pere żempju, 
huwa rrakkomandat li r-regolatur responsabbli mid-de ċiżjoni tal-proposta ta’ fu żjoni jivvaluta 
l-impatt potenzjali g ħall-fużjoni fuq l-investituri tal-fond li jir ċievi u jidde ċiedi, fejn xieraq, li 
dawn l-investituri jitg ħarrfu wkoll.  
b) L-aggruppament ta’ assi  
Ir-rapport tal-VIWP identifika żewġ tekniċi possibbli g ħall-aggruppament: l-aggruppar ta’ l-
entitajiet f’sens wiesg ħa u strutturi msej ħa ‘prinċipali-alimentatri ċi’ (‘master-feeder ’). Dawn 
il-kunċetti huma mfissra fil-grafika ta’ hawn ta ħt.  
L-abbozz orjentattiv ppre żenta spjegazzjoni qasira tal-bidliet g ħad-Direttiva UCITS me ħtieġa 
għal qafas ta’ aggruppar ta’ l-entitajiet. Abba żi tal-valutazzjoni preliminari ta’ l-impatti, il-
proposti fl-abbozz orjentattiv iffukaw fuq l-istrutturi prin ċipali-alimentratri ċi. Ir-rispondenti 
qiesu li l-qafas propost kien pjuttost preskrittiv. Fir-rigward tat-teknika mag ħżula ta' l-
aggruppar ta' l-entitajiet, il-ma ġġoranza tar-rispondenti appo ġġaw din l-g ħażla. Madankollu, 
kien hemm g ħadd ta’ kontributuri li stiednu lill-Kummissjoni tikkuns idra l-introduzzjoni ta’ 
qafas għall-aggruppar ta’ l- entitajiet f’sens wiesa’. L-anali żi ta’ l-impatti g ħalhekk iffukat fuq 
 
MT 7   MT l-alternattivi li ġejjin: 
1) Jitħalla l-aggruppar ta’ l-enti tajiet f’sens wiesa’. 
2) Jitħallew strutturi prin ċipali-alimentratri ċi. 
Il-possibbiltà li jintu ża aggruppar ta’ entitajiet f’sens wiesa’ jista’ j ġib vantaġġi importanti 
għall-parteċipanti fl-industrija. Flessibbiltà fit-tfassil tal-kompo żizzjoni tal-fondi alimentatri ċi 
tippermetti lill-promuturi tal-fondi biex  jadattaw il-fir xa tal-fondi tag ħhom għax-xejriet 
biddiela u t-talbiet ta’ l-investituri. Madankollu , il-Kummissjoni tqis li l-introduzzjoni ta’ din 
il-possibbiltà tkun ekwivalenti g ħal treħija tad-dispo żizzjonijiet e żistenti għal fondi tal-fondi 
UCITS8. It-treħija ta’ dawn ir-rekwi żiti ta’ diversifikazzjoni jistg ħu jkollhom konsegwenzi 
inċidentali g ħall-investituri. L-anali żi tal-VI għalhekk tikkonkludi li l-alternattiva sempli ċi ta’ 
l-istruttura prin ċipali-alimentratri ċi għandha tkun preferuta kemm f’termini ta’ effi ċjenza kif 
ukoll ta’ protezzjoni g ħall-investituri. 
3.3. Indirizzar tan-nuqqas ta’ flessibbiltà organizzattiva 
Il-Passaport tal-Kumpanija ta’ Mani ġment  
L-abbozz orjentattiv ipprova jo ħloq bilan ċ bejn passaport komprensiv ta’ Kumpanija ta’ 
Maniġment (KM) u t-t ħassib supervi żorju. Il-qafas propost jinkludi dispo żizzjonijiet li 
jiżguraw l-il ħiq ta’ livell minimu ta’ sustanza fil-fondi domi ċili u biex jittejbu l-mekkani żmi 
ta’ kooperazzjoni supervi żorja.  
Għall-kuntrarju ta’ l-erba’ temi l-o ħra, ir-reazzjonijiet g ħall-abbozz orjentattiv esprimew 
opinjonijiet pjuttost diver ġenti dwar il-proposta. Il-kontri buturi mill-industrija wrew id-
diżappunt tag ħhom għall-ambitu propost g ħall-passaport. O ħrajn, prin ċipalment awtoritajiet 
nazzjonali, sostnew li l-appro ċċ propost ma jipprovdix defenizzjoni ċara tar-responsabbiltajiet 
rispettivi tar-regolaturi. Fi d-dawl tal-kwistjonijiet f undamentali mqajma matul il-
konsultazzjoni, l-anali żi ta’ l-impatti ffukaw fuq l-alternattivi li ġejjin: 
1) iż-żamma tal-qag ħda attwali  (jiġifieri ma jsir xejn); 
                                                 
8 Fond ta’ fondi huwa fond li l-portafoll tieg ħu huwa ba żikament mag ħmul minn fondi (u likwidità). Id-
Direttiva tal-UCITS tinkludi ġabra ta’ regoli li l-fond tal-fondi UCITS je ħtieġ li jikkonforma mag ħhom, 
notevolment l-obbligu li jkunu investiti ta’ l-anqas 5 fondi. 
 
MT 8   MT 2) il-passaport tal-kumpanija ta' mani ġment (PKM) jit ħaddem għall-fondi korporattivi u ji ġi 
estiż għall-fondi kuntrattwali;  
3) il-PKM jit ħaddem għall-fondi korporattivi. 
L-analiżi tal-Kummissjoni tindika  li n-nuqqas ta’ PKM ma j ċaħħadx lill-industrija mill-
flessibbiltà fid-domi ċilizzazzjoni tal-funzjonijiet u fl-iffrankar fl-ispejje ż. Il-ħidma mill- ħruġ 
ta’ l-abbozz orjentattiv iffoka fuq il-fasla tad-dispo żizzjonijiet li jevitaw vojt regolatorju, 
inċertezza u pi ż żejjed billi 1) jikkjarifkaw ir-responsa bbiltajiet rispettivi ta’ fond u supervi żur 
ta’ kumpanija ta' mani ġment, 2) jipprovdu mekkani żmu li jipprovdi lis-supervi żur u lid-
depożitarju tal-fond b'mezzi g ħall-monitora ġġ u l-infurzar tal-konformità mar-regoli fis-se ħħ 
fil-fond domi ċiljarju u 3) ji żguraw li l-kumpanija ta’ mani ġment u s-supervi żur tagħha 
jipprovdu l-appo ġġ kollu neċessarju għas-supervi żur u d-depo żitarju tal-fond. 
Il-ħidma fuq il-fasla ta’ dispo żizzjonijiet effika ċi wriet li din: 
• tinvolvi skambju ta' informazzjoni u obbligi ta’ rappurta ġġ estensivi bejn il-kumpanija ta’ 
maniġment, is-supervi żur tal-fond, is-supervi żur tal-kumpanija ta’ mani ġment, l-
amministratur u d-depo żitarju tal-fond; 
• ma tweġibx għal bosta t ħassib dwar ir-responsabbiltaj iet rispettivi – is-supervi żur u d-
depożitarju tal-fond jkunu jiddependu konsider evolment mill-kumpanija ta' mani ġment u 
mis-supervi żur tal-kumpanija ta’ mani ġment biex iwettqu l-obbligi tag ħhom. Hemm 
tħassib li l-in ċentivi u r-responsabbiltajiet ma ji ġux attribwiti kif xieraq; 
• tħalli tħassib dwar l-infurzar, partikolarment  fir-rigward ta' fondi kuntrattwali. Min ħabba li 
dawn huma l-unika forma e żistenti ta’ UCITS fi 13-il SM, l-impatt ekonomiku tal-
passaport tal-kumpanija ta’ mani ġment għall-fondi korporattivi jidher li huwa limitat. 
Il-VI għalhekk tikkonkludi li t-tip ta’ dispo żizzjonijiet me ħtieġa biex jipprovdu PKM jinvolvu 
burokrazija u spejje ż amministrattivi estensivi. Ma je liminawx totalment ir-riskji supervi żorji 
marbuta ma’ mmani ġġjar transkonfinali. Il-prosp etti negattivi potenzjali jitqiesu li huma aktar 
qawwija mill-benefi ċċji mistennija. G ħalhekk il-Kummissjoni tipproponi li ma tbiddilx id-
dispożizzjonijiet tad-Direttiva f’dan ir-rigward, i żda li żżomm il-qag ħda attwali fejn il-
maniġers tal-fondi jid ħlu għall-immani ġġjar transkonfinali permezz ta ' soluzzjonijiet imsejsa 
fuq delegar. Il-Kummissjoni fi ħsiebha tistaqsi lis-CESR biex jipprovdi parir dwar 
soluzzjonijiet sikuri, effi ċjenti u kosteffettivi li jistg ħu jipprovdu fidu ċja fir-rigward ta’ firxa 
ta’ kwistjonijiet supervi żorji u ta’ ġestjoni tar-riskju. 
3.4. Indirizzar ta’ l-ineffettivit à tal-Prospett Simplifikat  
Tagħrif ewlieni g ħall-investituri  
Il-VIWP ressqet lista ta’ bidliet potenzjali dwar it-tul, il-kontenut u anki l-isem tal-Prospett 
Simplifikat (li xi w ħud iqisuh mhux ċar). Għaldaqstant, l-abbozz orjentattiv ippre żenta 
approċċ ġdid għall-iżvelar għall-investituri: il-kun ċett tat-tag ħrif ewlieni g ħall-investituri 
(TEI). Dan ħareġ l-idea ta’ ġabra ta’ tag ħrif ġust, ċar u li ma ji żgwidax. Il-qafas propost 
ġeneralment intlaqa’ tajjeb mill-partijiet ikkon ċernati. Madankollu, il-ko ntributuri esprimew 
opinjonijiet differenti dwar il-fatt li l-proposta ma ħteġitx li t-TEI ji ġi ppreżentat f’dokument 
wieħed. L-anali żi għalhekk iffukat fuq l-impatti ta’ żewġ alternattivi possibbli: 
 
MT 9   MT 1) it-TEI ji ġi pprovdut fil-forma ta’ moduli li bihom wie ħed jibni l-g ħarfien tieg ħu li ma 
jkunux bilfors mi ġbura f’dokument wie ħed; 
2) it-TEI ji ġi pprovdut b ħala dokument awtonomu wie ħed. 
L-approċċ tal-moduli jippermetti flessibbiltà akbar fir-rigward tal-pre żentazzjoni tat-tag ħrif. 
Imbagħad ikun possibbli li ji ġu adattati l-i żvelar għat-tip ta' investitur u/jew g ħall-mezzi u 
metodi ta’ distribuzzjoni u żati. Madankollu, dokument wie ħed x’aktarx ikun aktar sempli ċi 
biex jintu ża mill-investituri. L-investituri se jkunu wkoll kapa ċi jqabblu l-prodotti. Din il-
kapaċità li jqabblu l-fondi g ħandha, fit-terminu medju ta’ żmien, tħeġġeġ il-forzi tal-
kompetizzjoni u g ħalhekk to ħloq pressjoni fuq il-prezzijie t (tariffi). Barraminhekk, minn 
perspettiva ta’ spejje ż ta’ konformità, l-appro ċċ tal-moduli g ħandhom jimplikaw spejje ż ogħla 
ta’ aġġustament g ħall-industrija. G ħalhekk, dokument awtonomu wie ħed jidher li hija l-
alternattiva li tikkonforma l-a ħjar ma’ l-g ħanijiet tal-protezzjoni ta’ l-investitur u l-effi ċjenza.  
4. I L-PAKKETT TA ’ MIŻURI PROPOST  
Il-VI għalhekk tirrakkomanda azzjoni sabiex: 
(1) tiġi ssimplifikata radikalment il-pro ċedura tan-notifika; 
(2) jiġu ffaċilitati l-fu żjonijiet ta’ fondi; 
(3) jitħallew strutturi prin ċipali-alimentatri ċi (aggruppar); 
(4) jiġi rriformat bil-kbir il-prospett simplifikat. 
L-iffrankar ekonomiku mistenni mill-mi żuri proposti jie ħdu l-forma kemm ta' ffrankar fil-
kosti stati ċi għall-industrija u l-invest ituri, kif ukoll ta’ benefi ċċji dinamiċi marbuta ma ż-żieda 
fil-kompetizzjoni u ż-żieda fil-produttività. Jistg ħu jiġu ffrankati bosta bi ljuni ta’ ewro f’ żidiet 
diretti fl-effi ċjenza. Dawn se jg ħaddu gradwalment g ħand l-investituri; u ħud minnhom fil-
forma ta’ prestazzjoni akbar (min ħabba anqas spejje ż tal-fond), o ħrajn fil-forma ta’ tariffi 
orħos imbaxxija minn kompetizzjoni akbar u ffa ċilitati mill-possibbiltà g ħall-investituri li 
jqabblu l-fondi. Flessibbiltà a kbar fl-organizzazzjoni u t-tre ġija tan-negozju tal-fondi u l-
proċeduri simplifikati g ħandhom jo ħolqu opportunitajiet ġodda ta’ negozju u, bit-tnaqqis tal-
piż amministrattiv, i żidu l-kompetittività ta’ l-industrija tal-fondi vis-à-vis  dik ta’ prodotti u 
swieq oħra. Suq integrat aktar tal-fondi ta’ l-inve stiment joffri wkoll lill-investitur Ewropew 
għażla akbar ta’ fondi bi prestazzjoni a ħjar. Iż-żamma ta’ livelli g ħolja ta’ protezzjoni g ħall-
investitur li di ġà huma offruti mill-UCITS se ssa ħħaħ l-attrazzjoni lejhom fl-UE u lil hinn 
mill-fruntieri tag ħha. Fit-tul, dawn l-effetti po żittivi se jg ħinu biex jittejbu l-effi ċjenza u l-
kompetittività ekonomika u g ħaldaqstant jirrealizzaw il-miri ta’ l-istrate ġija ta’ Liżbona f’dan 
is-settur importanti. 
 
MT 10   MT  
Anness: Ħarsa fil-qosor lejn l-anali żi tal-VI  
(Alternattivi preferuti huma mmarkati b'tipa grassa) 
 Impatt fuq:  Favur? :  
Alternattivi disponibbli  Il-
protezzjo
ni għall-
investitur L-
effiċjenzaL-integrazzjoni tas-suq  
Notifika     
verifika ex ante  (ta’ l-arran ġamenti ta’ 
kummerċjalizzazzjoni)  + - le 
Kontrolli ex post  kontinwi  +/≈ + iva 
Fużjonijiet ta’ fondi     
Tagħrif lill-investitur tal-fond li jkun ser 
jispiċċa biss  - + iva 
Tagħrif lill-investituri kollha1 + - le 
Aggruppar ta’ entitajiet     
Jitħalla l-aggruppar ta’ l-entitajiet f’sens 
wiesa’.  - +/- iva 
Jitħallew strutturi prin ċipali-alimentatri ċi + + iva 
Il-Passaport tal-Kumpanija ta’ Mani ġment 
(PKM)     
Ma jsir xejn2 +/- - le 
PKM għall-fondi korporattivi u kuntrattwali  -- ≈ iva 
Il-PKM jit ħaddem għall-fondi korporattivi  - - iva 
Prospett Simplifikat     
It-TEI pprovdut fil-forma ta’ unitajiet binjin  +/- - le 
It-TEI jiġi pprovdut b ħala dokument 
awtonomu wie ħed. + + iva 
¹ F’ċerti każijiet biss   
² Anki jekk din l-alternattiva ma tidhirx ċarament a ħjar, l-anali żi identifikat t ħassib importanti dwar il-
vijabbiltà tat-tnejn l-o ħra. 
Valutazzjoni: '+' = po żittiva; '-' = negattiva; ≈ = newtrali