MT    MT MT 
 
MT    MT   
Brussell, 30.4.2009 
SEC(2009) 577 
  
DOKUMENT TA’ ĦIDMA TAL-PERSUNAL TAL-KUMMISSJONI 
Dokument an ċillari mal- 
 
Proposta g ħal  
 
DIRETTIVA TAL-PARLAMENT EWROPEW U TAL-KUNSILL  
 
dwar Mani ġers ta’ Fondi ta’ Investiment Alternattiv u li temenda d-Direttivi 
2004/39/KE u 2009/.../KE 
  
SOMMARJU E ŻEKUTTIV TAL-VALUTAZZJONI TAL-IMPATT   
  
 
{COM(2009) 207} 
{SEC(2009) 576} 
 
MT 2   MT  
SOMMARJU E ŻEKUTTIV TAL-VALUTAZZJ ONI TAL-IMPATT  
 
Il-kriżi finanzjarja kixfet sensiela ta’ djuf ijiet fis-sistema finanzjarja. Dawn je ħtieġu analiżi 
komprensiva tal-oqfsa regolatorji u supervi żorji għall-parteċipanti sinifikanti kollha fis-swieq 
finanzjarji Ewropej. Kif deskritt fil-Komunikazzjoni tal-Kummissjoni g ħall-Kunsill Ewropew 
tar-Rebbieg ħa u skont il-konklu żjonijiet tal-G20, il-Kummissjoni hija impenjata li ti żgura li ' l- 
parteċipanti kollha relevanti … ikunu su ġġetti għal regolazzjoni u monitora ġġ xieraq’ . Dan 
jeħtieġ li jkunu indirizzati nuqqasijiet f’oqsma fejn id-dispo żizzjonijiet Ewropej u nazzjonali 
mhumiex kompluti. 
Qasam wie ħed jikkon ċerna l-attivitajiet tal-mani ġers tal-Fondi ta’ Investiment Alternattiv 
(AIF), definiti b ħala l-fondi kollha li mhumiex armonizzati ta ħt id-Direttiva tal-UCITS.1 Is-
settur tal-AIF huwa kbir – kien jimmani ġġja madwar €2 triljun f’assi fl-a ħħar tal-2008 – u 
diversifikat. Il-mani ġers tal-AIF (AIFM) ju żaw firxa wiesg ħa ta’ strate ġiji u tekniki tal-
investiment u jinvestu f’sensiela ta’ assi finanzjarji u fi żiċi. fondi ħeġġ, fondi ta’ ekwità 
privata, fondi komoditarji, fondi immobbilja ri u fondi tal-infrastruttura, fost o ħrajn, jaqg ħu 
taħt din il-kategorija. Min ħabba r-riskji li j ġorru dawn l-investimenti, l-investiment fl-AIF 
huwa l-aktar ristrett g ħal investituri professjonali. 
L-attivitajiet tal-AIFM jippre żentaw sensiela ta’ riskji lill- investituri u l-kontropartijiet 
tagħhom u għall-effiċjenza u l-istabilità tas-swieq finanzjarji (ara t-Tabella 1). In-natura u l-
intensità ta’ dawn ir-riskji jvarjaw bejn il-mudelli tan-negozju. Pere żempju, ir-riskji 
makroprudenzjali asso ċjati mal-u żu tal-ingrana ġġ jirrelataw l-aktar mal-attivitajiet tal-fondi 
ħeġġ u l-fondi komoditarji; f ilwaqt li r-riskji asso ċjati mar-regolazzjoni tal-kumpaniji tal-
portafoll huma aktar asso ċjati mal-ekwità privata. Madankollu, riskji o ħrajn huma komuni 
għat-tipi kollha tal-AIFM. 
                                                 
1 Id-Direttiva 85/611/KEE dwar l-Impri żi tal-Investiment Kollettiv f’Titoli Trasferibbli (UCITS).  
 
MT 3   MT Tabella 1: Ħarsa ġenerali tal-oqsma tar-riskji ewlenin  
Riskji makroprudenzjali  
(sistemiċi), b’mod 
partikolari dwar l-u żu 
tal-ingrana ġġ • Skopertura diretta ta’ banek sistemikament importanti (b ħala fornituri tal-
ingranaġġ) għas-settur tal-AIFM 
• Impatt pro ċikliku ta’ aggregazzjoni, kon ċentrazzjonijiet tar-riskju b’mod 
partikolari segmenti tas-swieq u di żingranar (‘sfurzat’) li jkunu tra żmessi lill-
kontropartijiet permezz tal-prezzijiet tal-assi u l-likwidità tas-suq  
Riskji mikroprudenzjali  • Dgħjufijiet  possibbli fis-sistemi interni tal-immani ġġjar tar-riskji intern dwar 
ir-riskji tal-likwidità, ir-riskju tas-suq, ir-riskji tal-kontropartijiet (riskji tal-
kreditu u tas-saldu, b'mod spe ċjali fil-każ ta’ bejgħ skopert) u riskji operattivi 
Protezzjoni g ħall-
investitur  • Diskrepanzi fl-i żvelar lill-investituri dwar il-politika tal-investiment, l-
immaniġġjar tar-riskju, pro ċessi interni e ċċ li jfixklu d-dili ġenza effettiva 
dovuta 
• Konflitti ta’ interess u fallimenti fir-regolazzjoni tal-fondi, b’mod partikolari 
dwar ir-remunerazzjoni, l-is timar u l-amministrazzjoni 
Effiċjenza u integrità 
tas-suq  • Impatt ta’ tekniki ta’ negozjar dinamiku u bejg ħ skopert fuq il-funzjonament 
tas-suq 
• Potenzjal g ħall-abbuż tas-suq b’rabta ma’ ċerti tekniki, pere żempju, bejg ħ 
skopert 
Impatt fuq is-suq dwar 
il-kontroll tan-negozju  • Nuqqas ta' trasparenza fil- ħolqien ta' interessi f'kumpaniji kwotati (e ż. permezz 
tal-użu ta' self bl-istokks, kuntratti g ħad-differenza), jew azzjoni kon ċertata fi 
strateġiji 'attivisti' 
Akkwiżizzjoni tal-
kontroll ta' kumpaniji 
minn AIFM  • Potenzjal g ħal miżallinjament ta’ in ċentivi fl-immani ġġjar ta’ kumpaniji 
f’portafoll, b’mod partikolari dwar l-u żu tal-iffinanzjar tas-self 
• Nuqqas ta’ trasparenza u skrutinju pubbliku ta’ kumpaniji su ġġetti għal 
akkwiżizzjoni 
Il-kriżi finanzjarja tefg ħet aktar dawl fuq ir-rwol li g ħandhom l-AIFM fis- swieq finanzjarji. 
Filwaqt li l-AIFM ma kinux il-kaw ża tal-kriżi, il-ġrajjiet riċenti tefgħu stress qawwi fuq is-
settur. Ħafna AIFM esperjenzaw problemi ta’ likwidità hekk kif t ħabtu fl-immani ġġjar tad-
differenza bejn il-livell tal-likwidità mwieg ħda lill-investituri u n- nuqqas tal-likwidità tal-
investimenti tag ħhom. F’xi ka żijiet, inħassew impatti negattivi mis-suq aktar wiesg ħa. 
Pereżempju, ix-xoljiment mhux mistenni ta’ po żizzjonijiet g ħoljin ta’ ingrana ġġ mill-fondi 
ħeġġ bħala risposta g ħall-issikkar tal-kundizzjonijiet tal-kreditu u t-talbiet g ħat-tifdija mill-
investituri kellu impatt pro ċikliku fuq is-swieq li qed jaqg ħu u setgħu fixklu l-likwidità tas-
suq. 
Definizzjoni tal-problema 
Il-preokkupazzjoni ewlenija ta’ din il-valutazzjoni tal-impatt hija jekk l-arran ġamenti 
regolatorji u tas-supervi żjoni attwali g ħas-settur tal-AIFM fl-UE jirrappre żentawx ba żi soda 
għall-monitora ġġ u għall-kontroll ta’ dawn ir-riskji. B’mod partikolari, ir-rapport jikkunsidra 
jekk id-dimensjoni transkonfinali hijiex ikkunsidrata b’mod adegwat, min ħabba n-natura 
 
MT 4   MT internazzjonali tal-investituri tal-AIFM u l-kontropartijiet u r-rwol attiv tag ħhom fis-swieq 
finanzjarji madwar l-Ewropa. 
Minkejja din l-interkonnettività, l-ambjent regolatorju tal-AIFM b ħalissa huwa frammentat 
ħafna. Filwaqt li l-AIFM huma su ġġetti għad-dispożizzjonijiet ta’ kooperazzjoni trasversali 
tal-liġi tal-Komunità, ma hemm l-ebda regolament tal-Komunità mmirat direttament lejn l-
AIFM. Dan ma jfissirx li l-AIFM mhumiex regolati: ħafna huma su ġġetti għar-
regolamentazzjoni u s-supervi żjoni fl-Istati Membri fejn huma stabbiliti. Madankollu, l-
ambitu u l-kontenut tar-re ġimi nazzjonali jvarjaw b’mod sinifikanti, pere żempju dwar ir-
rekwiżiti ta’ reġistrazzjoni u awtorizzazzjoni tal-AIFM, ir-rappurtar regolato rju u l-istandards 
tal-iżvelar lill-investituri u l-immani ġġjar tar-riskju. 
Ir-rapport jikkunsidra żewġ problemi relatati asso ċjati ma’ din il-frammentazzjoni regolatorja: 
• L-ewwelnett, il-frammentazzjoni regolatorja tista’ timpedixxi r-regolazzjoni, is-
superviżjoni u l-monitora ġġ makroprudenzjali tal-AIFM  billi tonqos li tikkunsidra d-
dimensjoni transkonfin ali tal-attiv itajiet tag ħhom. Dan jista’ jwassal g ħal monitora ġġ u 
kontroll tar-riskji makroprudenzja li, mikroprudenzjali u tal-effi ċjenza tas-suq mhux 
komplut jew inkonsistenti u dg ħjufijiet fl-oqfsa g ħall-iżgurar tal-protezzjoni tal-investituri. 
• It-tieni, tista’ wkoll timpedixxi l-integrazzjoni tas-suq u l-i żvilupp ta’ suq uniku billi 
toħloq ostakli g ħad-distribuzzjoni transkonfinali effi ċjenti tal-prodotti tal-AIFM. Dan jista’ 
jimpedixxi lill-AIFM milli jik sbu l-ekonomiji ta' skala dis ponibbli u l-investituri milli 
jiddiversifikaw il-portafolli tag ħhom bl-aħjar mod. 
Ir-rapport jikkonkludi li, meta wie ħed iqis il-perspettiva tal-UE, l-ambjent regolatorju kurrenti 
ma jirrappre żentax bażi komprensiva jew effika ċi għall-monitora ġġ u r-risposta g ħar-riskji li 
joriġinaw mill-AIFM g ħall-kontropartijiet tag ħhom u s-sistema finanzjarja. Id-dimensjoni 
Ewropea tal- ġid tal-pubbliku li g ħandu jkun protetta permezz ta r-regolazzjoni u s-supervi żjoni 
mhux ikkunsidrata bi żżejjed.  
B’mod partikolari, in-nuqqas ta’ appro ċċ konsistenti g ħall-ġbir ta’ dejta makroprudenzjali 
relevanti mill-AIFM (pere żempju dwar l-ingrana ġġ u l-konċentrazzjonijiet tar-riskji) u ta’ 
mekkaniżmu effika ċi għall-awtoritajiet makroprudenzjali bi ex jaqsmu din l-informazzjoni fuq 
livell Ewropew jew globali huwa ostaklu sinifikanti g ħal monitora ġġ makroprudenzjali 
effettiva. Barra minn hekk, in-nuqqas ta’ standard konsistenti tas-supervi żjoni u l-protezzjoni 
regolatorja madwar l-UE huwa sors ta’ in ċertezza għall-investituri u l-kontropartijiet. 
Għanijiet: 
B'reazzjoni g ħal dawn il-problemi, ir-rapport jiddefinixxi b ħala għan kumplessiv l-il ħiq ta’ 
qafas regolatorju u supervi żorju komprensiv u effika ċi għall-AIFM fl-UE. 
Ir-rapport jirrikonoxxi li w ħud mir-riskji deskritti mhumiex uni ċi għas-settur tal-AIFM u 
għalhekk huma indirizzati a ħjar minn inizjattivi trasversali. Dawn jinkludu mi żuri li 
jindirizzaw preokkupazzjonijiet dwar bejg ħ skopert u g ħat-trasparenza ta’ ċerti tekniki g ħall-
akkwist ta’ drittijiet tal-votazzjoni f’kumpaniji kwotati. Ba rra minn hekk, ir-rapport jinnota li 
elementi o ħrajn tal-a ġenda wiesg ħa tar-riforma m ħabbra fil-Komunikazzjoni lill-Kunsill 
Ewropew tar-Rebbieg ħa se jkollhom impatt fuq is-settur tal-AIFM.  
 
MT 5   MT Madankollu, ħafna riskji o ħrajn jirrelataw direttament mal-attivitajiet tal-AIFM u g ħalhekk 
jeħtieġu risposta mmirata. L-g ħanijiet spe ċifiċi ta’ din ir-risposta huma li: 
• Jkun żgurat li l-AIFM kollha jkunu su ġġetti għall-awtorizzazzjoni xierqa u g ħar-rekwiżiti 
tar-reġistrazzjoni 
• Jkun ipprovdut qafas g ħall-monitora ġġ xieraq tar-riskji makroprudenzjali  
• Jkun żgurat il-monitora ġġ xieraq u l-limitazzjoni tar-riskji mikroprudenzjali 
• Jkun ipprovdut appro ċċ komuni g ħall-protezzjoni tal-investit uri professjonali fl-AIF 
• Titjieb ir-responsabbilt à pubblika tal-AIFM li g ħandhom interessi ta' kontroll f’kumpaniji 
• Jkun żviluppaw suq wie ħed fl-AIF 
• Jkun żgurat li l-azzjonijiet jkunu proporzjonati g ħar-riskji e żistenti u adattati biex 
jikkunsidraw id-differenzi fil- mudelli tan-negozju tal-AIFM. 
X’tip ta’ azzjoni hija me ħtieġa biex jintla ħqu dawn l-g ħanijiet? 
Fil-valutazzjoni tal-forma xierqa tar-risposta g ħall-problemi identifikati, il-valutazzjoni tal-
impatt tindirizza sensiela ta' mistoqsijiet ewleni n dwar il-mira u l-ambitu ta’ dik l-azzjoni, 
qabel ma jitqies il-livell li fih tali azzjoni g ħandha tittie ħed. 
Liema partijiet tal-katina tal-valur g ħandhom ikunu mmirati? 
Ir-rapport juri li l-g ħanijiet jistg ħu jintlaħqu l-aħjar minn metodu mmirat fil-livell tal-AIFM. 
Filwaqt li l-AIF huwa biss struttura legali g ħall-ippuljar ta ’ assi u m’g ħanhux ħajja 
ekonomika minnu nnifisu, l-AIFM huwa responsabbli g ħad-deċiżjonijiet ewlenin dwar l-
immaniġġjar tal-fond. Dawn jinkludu de ċiżjonijiet dwar l-investiment; l-u żu tal-ingrana ġġ; l-
istruttura tar-regolazzjon i u s-sistemi interni g ħall-immani ġġjar tar-riskji u l-evitar ta’ konflitti 
ta’ interess; l-immani ġġjar ta’ relazzjonijiet ma ’ investituri, kontropa rtijiet u regolaturi, 
inkluża l-forniment tal-informazzjoni; l-organizzazz joni ta’ funzjonijiet amministrattivi 
(inkluż l-l-istimar), i ż-żamma fis-sikur ta’ assi u l-verifika tal-kontijiet, anki jekk dawn il-
funzjonijiet ikunu delegati lil terzi persuni. Ir-riskji g ħalhekk jaqg ħu kważi esklussivament fil-
livell tal-AIFM. 
Ir-rapport jinnota, madankollu, li appro ċċ mirat lejn l-AIFM ikollu b żonn jiġi issupplimentat 
minn kontrolli xierqa fuq it-terzi persuni fornituri tas-servizzi (b ħala stimatur u depo żitarji). 
Barra minn hekk, l-immani ġġjar sod tar-riskji mis-sellief g ħandu rwol vitali fil-mitigazzjoni 
tar-riskji li jori ġinaw mill-AIFM fis-settur bankarju. 
X’inhu l-ambitu xieraq tal-azzjoni: g ħandhom ikunu mmirati mudelli spe ċifiċi tan-negozju tal-
AIFM, jew g ħandu jintag ħżel metodu aktar orizzontali?  
Ir-rapport imbag ħad jikkunsidra l-argumenti g ħalfejn għandhom ji ġu mmirati mudelli 
speċifiċi tan-negozju jew g ħall-iżvilupp ta’ appro ċċ orizzontali g ħas-settur tal-AIFM. Dan 
jikkonkludi li appro ċċ orizzontali huwa pref eribbli, sakemm ikun ma ħsub biex ikun 
proporzjonati u sensittiv g ħad-differenzi bejn il-mudelli tan-negozju. Ikun diffi ċli ferm li ji ġu 
ddefiniti mudelli tan-negozju individwali b’mod pre ċiż u legalment sod u kull definizzjoni ta’ 
dan it-tip tista’ to ħloq opportunitajiet g ħal evażjoni regolatorja. Barra minn hekk, ħafna mir-
 
MT 6   MT riskji li dawn l-azzjonijiet jirrispondu g ħalihom mhumiex limitati g ħal mudelli individwali 
tan-negozju imma jinsabu sa ċertu punt fid-dinja tal-AI FM. Kopertura usa b’hekk ti żgura li r-
riskji jkunu kkontrollat i b’mod komprensiv. 
Il-preferenza g ħal miżura ‘li tinkludi kollox’ ma tfissirx li appro ċċ ‘universali’ jkun xieraq. 
Miżura maħsuba b’mod xieraq tkun sensittiva g ħad-differenzi fil-mudelli tan-negozju 
b’dispożizzjonijiet immirati lejn ir-riskji ppre żentati minn attivitajiet partikolari.  
Kemm mill-katina tal-valur tal-AIF g ħandha tkun me ħtieġa li tkun tinsab fl-UE biex l-azzjoni 
tkun effika ċi? 
Biex ir-regolazzjoni u l-monitora ġġ tal-attività tal-AI FM fl-UE tkun effika ċi jeħtieġ li l-AIFM 
ikunu jinsabu fl-UE. Madankollu, ir-rapport jirri konoxxi li partijiet importanti tal-katina tal-
valur tal-AIF spiss ikunu f’ ġurisdizzjonijiet off-shore, b’m od partikolari l-AIF nnifishom u 
terzi persuni fornituri tas-servizz ewlenin. 
Ir-rapport ifakkar li peress li r-riskji jaqg ħu esklussivament fil-livell tal-AIFM, id-domi ċilju 
tal-AIF ma jipperikolax il-ksib tal-g ħanijiet. Madankollu, ċerti servizzi ta’ partijiet terzi, 
pereżempju l-istimar u d-depo żitu tal-assi, huma kriti ċi għall-protezzjoni tal-investituri i żda 
ta’ sikwit jitwettqu barra mix-xtut g ħal ċerti tipi ta’ AIFM. F’dawn il-ka żijiet, risposta 
effettiva g ħar-riskji tkun te ħtieġ li dawn l-attivitajiet ji ġu kkontrollati b’mod effettiv. 
X’inhu l-livell xieraq g ħall-azzjoni? 
Ir-rapport jivvaluta ħames alternattivi: 'l-ebda azzjoni', appro ċċi awtoregolatorji, u azzjoni 
leġiżlattiva fuq livell tal-Ista t Membru, Ewropew jew internazzjonali. Jikkonkludi li l-
monitoraġġ effikaċi u l-mitigazzjoni tar-riskji relatati mal-AIFM je ħtieġu miżuri vinkolanti u 
infurzabbli biex ji żguraw standard g ħoli ta’ regolazzjoni u monitora ġġ madwar l-UE. L-
istandards żviluppati mill-industrija jistg ħu jkollhom rwol fil-formazzjoni ta’ dawn id-
dispożizzjonijiet u b ħala gwida addizzjonali lill-industrija.  
L-Istati Membri fil-prin ċipju jistg ħu javvanzaw l-arran ġamenti regolatorji u superivi żorji 
proprji u jfittxu li jtej bu l-kooperazzjoni bejn il- ġurisdizzjonijiet. Madankollu, appro ċċ mhux 
koordinat jista’ jissogra li jonqos li jikkunsidra n- natura transkonfinali ta r-riskji, u ftehimiet 
ta’ kooperazzjoni u g ħall-qsim ta’ informazzj oni li jorbtu jistg ħu ikunu diffi ċli biex jinkisbu. 
Barra minn hekk, ma jistax ikun garantit li jintla ħqu l-libertajiet tas-suq uniku. 
Għalhekk huwa meqjus li azzjoni le ġiżlattiva fuq livell tal-UE toffri vanta ġġi ċari, kemm fil-
monitoraġġ u l-kontroll tar-riskji fil-live ll pan-Ewropew, kif ukoll f'li ji ġi pprovdut qafas sikur 
għad-distribuzzjoni pan- Ewropea tal-AIF. Min ħabba l-potenzjal g ħat-tixrid ta’ riskji 
internazzjonali, l-azzjonijiet fl-UE g ħandhom idealment ikunu kkoordinati ma’ azzjoni 
internazzjoni f’dan il-qasam. L-i żvilupp ta’ qafas sod fl-Ewropa jista’ jipprovdi punt ta’ tluq 
utli għal diskussjoni globali u l-qsim ta’ informazzjoni. 
Sussidjarjetà 
Ir-rapport jargumenta li azzjoni Ewropea f’dan il-qasam g ħandha tirrispetta l-prin ċipju tas-
sussidjarjetà min ħabba n-natura tran żnazzjonali fir-riskji u l-b żonn ta' livell g ħoli ta’ 
konsistenza fir-rekwi żiti imposti fuq l-AIFM u fl-informazzjoni li tin ġabar ming ħandhom. L-
Artikolu 47(2) tat-Trattat ta l-KE jista’ jipprovdi l-ba żi legali għal din l-azzjoni. 
 
MT 7   MT Dwar l-għażla tal-istrument, Dire ttiva tista’ tipprovdi bilan ċ xieraq bejn l-armonizzazzjoni tal-
miżuri ewlenin tal-kontroll tar-riskji u tippermetti flessibbiltà lill-Istati Membri biex ida ħħlu 
dawn id-dispo żizzjonijiet fil-li ġi nazzjonali. Re ġim Ewropew jista’ wkoll jipprovdi bi żżejjed 
flessibbiltà lill-Istati Memb ri biex jimplimentaw rekwi żiti addizzjonali fuq l- AIFM li joperaw 
f’ambjent purament domestiku; u fejn xieraq jipprovdi re ġim għad-distribuzzjni ta’ ċerti tipi 
ta’ AIF lill-investituri bl-imnut.  
Dispożizzjonijiet ta’ proposta potenzjali u l-impatti mistennija 
L-aħħar taqsima tiddiskuti kif tista’ tkun strutturata l-azzjoni f’dan il-qasam biex tkun 
proporzjonata g ħar-riskji ppre żentati u biex tevita li jin ħolqu piżijiet amministrattivi e ċċessivi. 
Dispożizzjonijiet ġenerali 
Ir-rapport jiddeskrivi sett ta’ dispo żizzjonijiet ġenerali li g ħandhom japplikaw g ħall-AIFM 
kollha. Dawn ikunu jinkludu rekwi żiti għall-awtorizzazzjoni ma ħsuba sabiex jipprovdu lill-
awtorità kompetenti b'garanzija suffi ċjenti li l-AIFM ikunu affidabbli, ikollhom bi żżejjed 
kapital, u jkollhom arran ġamenti xierqa fis-se ħħ fost l-oħrajn għall-immani ġġjar tar-riskju, l-
istimar, i ż-żamma fis-sikur tal-assi , il-verifika u l-immani ġġjar ta’ konflitti ta’ interess. 
Dispożizzjonijiet addizzjonali jfittxu ji żguraw li l-AIFM jipprovdu in formazzjoni xierqa u fil-
ħin lill-investituri dwar il- politika tal-investiment tag ħhom, it-tariffi u s-sistemi interni; u lir-
regolaturi dwar in-natura tal-AIF mmani ġġjat u dwar po żizzjonijiet ewlenin u 
konċentrazzjonijiet tar-riskji. Bla ħsara għal dawn ir-rekwi żiti, l-AIFM jing ħatalhom id-dritt li 
jipprovdu s-servizzi tag ħhom fl-Istati Membri kollha (bla ħsara għan-notifika) u li 
jikkummer ċjalizzaw l-AIF mmani ġġjat minnhom lill-investituri pr ofessjonali madwar l-UE. 
Sabiex ikunu proporzjon ati, dawn ir-rekwi żiti għandhom japplikaw biss g ħall-AIFM li 
jimmaniġġjaw total ta’ €250m jew aktar. G ħal AIFM i żgħar, il-piżijiet amministrattivi 
addizzjonali u l-pi żijiet għas-supervi żuri jkunu aktar mill-benefi ċċju marġinali f'termini tal-
mitigazzjoni tar-riskji relatati mal-attivitajiet tag ħhom. 
Dispożizzjonijiet ibba żati fuq l-attivitajiet 
Minbarra d-dispo żizzjonijiet ġenerali, numru ta’ dispo żizzjonijiet g ħandhom japplikaw jekk u 
biss jekk l-AIFM ikunu involuti f’attivitajie t partikolari. Dawn ikunu sensittivi g ħad-
differenzi fil-mudelli tan-negozju tal-AIFM u kkalibrati g ħar-riskji li jokkorru. B’mod 
partikolari: 
• AIFM li ju żaw l-ingrana ġġ b’mod sistematiku  u fuq skala relevanti jkunu me ħtieġa 
jipprovdu żvelar addizzjonali lill-investituri u jkollhom jirrapportaw lill-awtoritajiet 
kompetenti dwar l-u żu tal-ingrana ġġ; u 
• Għall-AIFM li jakkwistaw interessi f'kumpaniji , jidħlu fis-se ħħ rekwiżiti ta' 
informazzjoni u żvelar addizzjonali hekk kif l-AIF jil ħqu livell ta' interess tal-kontroll 
f’kumpanija (mhux SME); u jekk AIFM ma j ħallix kwotata lil kumpanija, l-obbligi tar-
rappurtar kif me ħtieġ għal kumpaniji kwota ti jkompli japplika g ħal perjodu temporanju. 
Piżijiet amministrattivi 
Ir-rekwiżiti tal-miżura proposta g ħandhom jo ħolqu xi pi żijiet amministrattivi fuq l-AIFM. Il-
kost addizzjonali g ħandu jiddependi l-aktar fuq ir-rekwi żiti nazzjonali di ġà stabbiliti fil-pajji ż 
 
MT 8   MT ta' domiċilju. Dawn il-kosti addizzjonali g ħall-AIFM (u s-supervi żuri tagħhom) għandhom 
ikunu ġustifikati minn supervi żjoni msaħħa u l-benefi ċċju għall-AIFM f’termini ta’ forniment 
transkonfinali ta’ servizzi tal-AIFM u kummer ċjalizzazzjoni tal-AIF lill-invesituri 
professjonali bi pro ċedura sempli ċi ta’ notifika.  
Minħabba inċertezzi dwar il-kosti, mhux possibbli li l-impatt tal-proposta dwar il-
kompettitività tal-AIFM domi ċiljati fl-UE ikun ivvalutat je w ikkwantifikat b'mod pre ċiż.