MT    MT MT 
 
MT    MT  KUMMISSJONI EWROPEA 
Brussel 15.9.2010 
SEG(2010) 1059 
  
DOKUMENT TA’ ĦIDMA MILL-PERSUNA L TAL-KUMMISSJONI 
TAQSIRA TAL-VALUTAZZJONI TAL-IMPATT 
  
Dokument li jakkompanja l- 
  
Proposta g ħal 
 
REGOLAMENT TAL-PARLAMENT EWROPEW U TAL-KUNSILL 
dwar id-derivati OTC, il-kontropartijiet ċentrali u r-repo żitorji tat-tran żazzjonijiet  
  
{KUMM(2010) 484 finali} 
{SEG(2010) 1058}  
 
MT 2   MT Id-derivati huma element importanti fis-settu r finanzjarju tal-lum. Essenzjalment huma 
kuntratti finanzjarji li jiffa ċilitaw in-negozjar u r-ridistrubuzzjoni tar-riskji. L-isem ġej mill-
fatt li valurhom huwa deriva t minn element sottostanti, b ħall-prezz ta’ strument finanzjarju 
(eż. sehem f'kumpanija nnegozjata pubblikament) jew komodità (e ż. iż-żejt). Billi 
jirridistribwixxu r-r iskju, huma jistg ħu jintużaw jew biex jassiguraw (ji ħħeġġjaw) lil dak li 
jkun kontra riskju partikolar i jew, bil-kontra, biex i ġorru r-riskju (investi jew spekula). Jistg ħu 
jintużaw ukoll b ħala arbitra ġġ bejn swieq differenti. 
Id-derivati jistg ħu jvarjaw minn dawk (e ż. il-futuri) li jkollhom parametri totalment 
standardizzati, b ħal valur jew maturità nozzjonali, g ħal dawk (e ż. swaps) li jkunu mfassla 
apposta skont il- ħtiġijiet speċifiċi ta' utent partikolari. It-tipi ta’ derivati normalment 
jiddetermina wkoll kif derivat ji ġi nnegozjat: id-derivati totalment standardizzati huma 
normalment negozjati f’postijiet tan-negozjar organizzati, i.e. kambji tad-derivati, filwaqt li d-derivati spe ċifikati (jew “bespoke”) huma nnegozjati bila terlament, i.e. barra l-kambju jew kif 
spiss imsej ħa, barra l-Bor ża (OTC, over-the-counter). 
Il-kriżi finanzjarja tefg ħet lis-suq tad-derivati OTC fuq quddiem nett tal-attenzjoni regolatorja. 
Il-kważi kollass ta’ Bear Sterns f’Marzu 2008, l- inadempjenza ta’ Lehman Brothers fil-
15 ta’ Settembru 2008 u l-ipple ġġjar tal-AIG l-g ħada kixfu d-defi ċenzi fil-funzjonament ta’ 
dan is-suq. F’dan il-kuntest, ir-regolatur i ddedikaw attenzjoni partikolari g ħar-rwol li s-swaps 
ta’ inadempjenza tal-kreditu (CDS) kellhom matul il-kri żi. 
Minn Ottubru 2008 il-Kummissjoni kien et attiva fl-indirizzar tad-defi ċenzi li kixfet il-kri żi. 
Għaż-żmien immedjat il-Kummissjoni ffukat f uq is-suq tal-CDS u kisbet l-impenn tan-
negozjanti ewlenin fis-suq bi ex jibdew jikklerjaw t-tran żazzjonijiet CDS referenzjati fl-
Ewropa permezz ta’ kontroparti ċentrali (CCP). G ħaż-żmien intermedju ffukat fuq e żami fil-
fond tas-swieq tad-derivati li rri żultaw fil-pubblikazzjoni ta ż-żewġ Komunikazzjonijiet dwar 
is-swieq tad-derivati, rispetti vament f’Lulju u f’Ottubru 2009. 
L-ewwel Komunikazzjoni e żaminat ir-rwol li kellhom id-derivati fil-kri żi finanzjarja, ħarset 
lejn il-benefi ċċji u r-riskji asso ċjati mas-swieq tad-derivati u vvalutat kif ir-riskji identifikati 
jistgħu jitnaqqsu. It-tieni Komuni kazzjoni tispjega l-azzjoni jiet ta’ politika futuri li l-
Kummissjoni fi ħsiebha tipproponi biex i żżid it-trasparenza tas-suq tad-derivati, tnaqqas ir-
riskju ta' kreditu ta' kontroparti u r-riskju ope razzjonali fin-negozjar u ttejjeb l-integrità u s-
sorveljanza tas-suq. 
Ir-rapport tal-valutazzjoni  tal-impatt jakkumpanja parti mill-proposti m ħabbra mill-
Kummissjoni, partikolarment dawk immirati g ħaż-żieda tat-trasparenza, u t-tnaqqis tar-riskju 
ta’ kreditu ta' kontroparti u r-riskju operazzjonali permezz tal-u żu tal-infrastruttura tas-suq ta’ 
wara n-negozjar. 
Trasparenza 
Minnu nnifisu, is-suq tad- derivati OTC mhuwiex ċar. Dan min ħabba li d-derivati OTC huma 
kuntratti nnegozjati privatament u konsegwe ntement kwalunkwe informazzjoni dwar 
kwalunkwe wie ħed minnhom tkun normalment disponibbli biss g ħall-partijiet kontraenti. 
Il-kriżi finanzjarja kixfet nuqqas ta’ informazzjoni dwar il-po żizzjonijiet u l-iskoperturi ta' 
ditti individwali fid-derivati OTC. Minn banda, dan in-nuqqas ta' informazzjoni jipprevjeni 
lir-regolaturi milli jaqbdu fil- ħin ir-riskji li jkunu qed jakkumulaw f’istituzzjonijiet 
individwali u fis-sistema s ħiħa. Ma jippermettilhomx ukoll li jivvalutaw akkuratement il-
 
MT 3   MT konsegwenzi ta’ inadempjenza ta’ parte ċipant fis-suq u g ħalhekk li jirrispondu kif xieraq 
f’każ li sseħħ tali inadempjenza (il-ka ż ta’ Lehman huwa e żempju ċar ta’ dan). Mill-banda l-
oħra, jgħin biex jikbru s-suspett u l-in ċertezza fost il-parte ċipanti fis-suq matul kri żi. 
Ir-riskju ta’ kreditu tal-kontroparti 
Il-kuntratti tad-derivati jorbtu lill-kontropartijiet in solidum  għad-durata tal-kuntratt tad-
derivati OTC. Tul il- ħajja tal-kuntratt, il-kon tropartijiet jakkumulaw pretensjonijiet kontra 
xulxin, waqt li d-drit tijiet u l-obbligi inklu żi fil-kuntratt jevolvu mal- element sottostanti li l-
kuntratt ikun jidderivi minnu. Dan jo ħloq riskju ta’ kreditu tal-kont roparti, i.e. ir-riskju li 
kontroparti tista’ ma tonorax l-obbligi tag ħha skont il-kuntratt meta  dawn ikunu dovuti. L-
ikklerjar huwa l-funzjoni li biha dawn ir-riskji jkunu mmani ġjati matul i ż-żmien. Dan jista’ 
jitwettaq ċentralment, permezz ta’ CCP, jew bilateralment. Minkejja li ż-żewġ tipi ta’ kklerjar 
jintużaw fis-swieq tad-derivati OTC, l-ikklerjar bilaterali huwa l-aktar wie ħed użat. 
Il-kriżi wriet li l-livell ta' riskju ta' kreditu ta l-kuntraparti marbut ma d-derivati OTC kien 
ħafna ogħla minn kemm kienu ħasbu l-parte ċipanti fis-suq kif ukoll ir -regolaturi. Fi kliem 
ieħor, l-ammont ta' kollateral u żat biex jimmitiga r-riskju ta ' kreditu tal-kontroparti kien 
insuffiċjenti. Ir-ra ġuni ewlenija g ħal dan hija l-kolla teralizzazzjoni inadegwata fil-parti tas-
suq li tkun ikklerjata bilaterlament, jew g ħaliex xi parte ċipanti fis-suq ma je ħtiġux jipprovdu 
kollateral biex jiggara ntixxu n-negozju tag ħhom tad-derivati OTC jew min ħabba kwistjonijiet 
relatati mal-pro ċess tal-immani ġjar tar-riskji ta’ dawk il-parte ċipanti fis-suq li jipprovdu 
kollateral. 
Riskju operazzjonali 
Negozju tad-derivati OTC jg ħaddi minn bosta passi ta’ ppro ċessar mill-punt fejn żewġ 
partijiet jaqblu ma' negozju sal-punt fejn it-tran żazzjoni ti ġi kkonfermata. Barra minn hekk, 
tul id-durata ta’ kuntratt tad-derivati OTC, je ħtieġ li jiġu mmaniġjati bosta avvenimenti (e ż. 
immaniġjar tal-kollaterali u s-saldu ta’ pagamenti fi flus) li jori ġinaw mid-drittijiet u l-obbligi 
tal-kuntratt. 
Billi s-suq tad-derivati tal-OTC jippermetti livell g ħoli ta' flessibilità fid-definizzjoni tat-
termini ekonomi ċi u legali tal-kuntratti tad-derivati, hemm g ħadd ta' kuntratti spe ċifikati u 
kumplessi ħafna. Tali kuntratti xorta je ħtieġu intervent manwali sinifikanti f’bosta stadji tal-
ipproċessar. Dan i żid ir-riskju operazzjona li, u jista’ jwassal g ħal riskju legali, jista’ jillimita t-
trasparenza u jista’ anki jwassal g ħal żieda fir-riskju ta’ kr editu tal-kuntraparti. 
L-għanijiet 
L-għan ta' din il-valutazzjoni tal-impatt (VI) huwa l-investigazzjoni dwar il-possibilità li 
jinstabu soluzzjonjiet fil-livell Komunitarju g ħall-problemi msemmija hawn fuq. L-g ħan 
ġenerali huwa li jitnaqqas ir-riskju sistemiku filwaqt li ti żdied is-sikurezza u l-effi ċjenza fis-
suq tad-derivati OTC. Kif issemma aktar kmieni, l-il ħiq ta’ dan l-g ħan ġenerali je ħtieġ ir-
realizzazzjoni ta’ tliet g ħanijiet ta’ politika spe ċifiċi, jiġifieri i) iż-żieda tat-trasparenza, ii) it-
tnaqqis tar-riskju ta’ kreditu tal-kontroparti, u iii) it-tnaqqis tar-r iskju operazzjonali asso ċjat 
mad-derivati OTC. Billi dawn l-g ħanijiet għadhom pjottost ġenerali, je ħtieġ li jiġu ddefiniti 
għanijiet ta' natura aktar operazzjonali: 
1. il-ksib ta’ informazzjoni s ħiħa u komprensiva dwar il-po żizzjonijiet tad-derivati 
OTC; 
 
MT 4   MT 2. i ż-żieda fl-użu tal-ikklerjar minn CCP; 
3. it-titjib ta’ prattiki bilaterali tal-ikklerjar; 4. i ż-żieda tal-istandardizzazzjoni tal-kuntratti derivati OTC. 
Alternattiva/i ta’ politika u strument(i) ta’ politika preferuti 
Il-VI imbag ħad tanalizza l-impatti ta’ kull alte rnattiva ta’ politika possibbli asso ċjata mal-
għanijiet operazzjonali t'hawn f uq u tqabbilhom ma' xenarji ba żi biex tiddetermina l-aktar 
perkors xieraq ta' azzjoni. Wara din l-anali żi, il-valutazzjoni tal-impatt tikkonkludi li l-akbar 
benefiċċji netti jinkisbu permezz tal-adozzjoni ta’ mi żuri li jkunu: 
1. je ħtieġu lill-parte ċipanti fis-suq jirrapportaw l-informazzjoni ne ċessarja kollha dwar 
il-portafolji tag ħhom tad-derivati OTC lil repo żitorju tat-tran żazzjonijiet jew, fejn 
dan ma jkunx possibbli, direttament lir-regolaturi; je ħtieġu l-pubblikazzjoni tal-
informazzjoni dwar il-po żizzjoni aggregata; 
2. je ħtieġu l-użu tal-ikklerjar mis-CCP g ħad-derivati OTC li jiss odisfaw kriterji ta’ 
eliġibilità predefiniti; 
3. jistabilixxu miri spe ċifiċi għall-ikklerjar bilaterali tat-tran żazzjonijiet tad-derivati 
OTC; u 
4. jistabilixxu miri spe ċifiċi għall-istandardizzazzjoni  legali u tal-ippro ċessar. 
Fid-dawl tal-alternat tivi preferuti u tal- ħtieġa li jiġi żgurat li l-qafas le ġ
iżlattiv ikun applikat 
fl-UE kollha bl-istess ambitu e żatt, mingħajr l-ebda tidwir u ming ħajr ma jit ħallew setg ħat 
residwi g ħal-leġiżlaturi nazzjonali, Regolament huwa meqjus b ħala l-aktar strument idoneu 
biex jintla ħqu l-għanijiet mixtieqa. 
Infrastruttura tas-suq ta’ wara n-negozjar 
Id-deċiżjoni li jkun me ħtieġ l-użu tas-CCPs u r-repo żitorji tat-tran żazzjonijiet ser i żid aktar l-
importanza sistemika tas-CCPs u tipprovdi rwol sistemiku g ħar-repożitorji (lil hinn minn 
kemm kellhom s’issa). Dan jimponi obbligu biex ji ġi żgurat li din l-infrast ruttura tkun sikura 
u soda, sabiex ti ġi pprevenuta s-sitwazzjoni fejn l-u żu tagħha fil-verità jkun i żid ir-riskju 
sistemiku minflok in aqqsu. Sabiex jintla ħaq dan l-g ħan, il-VI tirrikonoxxi li l-kwistjonijiet 
pendenti li ġew identifikati b’rabta mal- funzjonament tas-CCPs u r-repo żitorji tat-
tranżazzjonijiet je ħtieġ jiġu indirizzati. 
Kontropartijiet ċentrali 
CCP hija ddefinita b ħala entità li tinterponi lilha nnifish a bejn il-kontropa rtijiet f’kuntratti 
nnegozjati f’suq finanzjarju wie ħed jew aktar, li ssir ix-xerrejja g ħal kull bejjieg ħ u l-bejjieg ħa 
għal kull xerrej. Min ħabba r-rwol ċentrali tag ħha fis-suq, CCP normalment ma ġġorr l-ebda 
riskju tas-suq (dan jibqa' jin ġarr mill-partijiet or ġinali fin-negozju). Madankollu, b ħala 
kontroparti g ħal kull po żizzjoni, is-CCP i ġġorr ir-riskju ta’ kreditu fil-ka ż li waħda mill-
kontropartijiet tag ħha tinqabad inadempjenti. Bl-istes s mod, il-kontropartijiet tas-CCP i ġorru 
r-riskju ta' kreditu li s-CCP tista' tf alli. CCP timmitiga l-iskopertura tag ħha għar-riskju ta’ 
kreditu tal-kontroparti permezz ta’ g ħadd ta’ mekkani żmi ta’ rinforz, tipikament jinkludi r-
restrizzjoni g ħall-aċċess, l-għodod tal-immani ġjar tar-riskju (b ħal kollateralizzazzjoni), u l-
 
MT 5   MT mutwalizzazzjoni tat-telf. Dawn il-mekkani żmi huma mag ħrufa komunement b ħal “il-kaskata 
tar-riskji” (risk waterfall) tas-CCP. 
Permezz tar-rwol tal-mitig azzjoni tar-riskji li g ħandhom, is-CCPs huma komponent kru ċjali 
fis-suq li jaqdu. Konsegwentement, il-falliment tag ħhom jsir avveniment sistemiku potenzjali. 
Fid-dawl tar-rwol sistemikament importanti, is-CCPs huma so ġġetti għal regolazzjoni stretta. 
Fl-UE, is-CCPs huma rregolati fil-livell nazzjonali. Billi r-regoli g ħar-regolazzjoni tas-CCPs 
jvarjaw minn Stat Membru g ħal ieħor, in-nuqqas ta’ kund izzjonijiet ekwi ri żultanti jwassal 
biex il-forniment transfruntie r tas-servizzi tas-CCP ikun jiswa  aktar u potenzjalment ikun 
anqas sikur minn kemm mixtieq u jirrappre żenta ostaklu g ħall-integrazzjoni tas-suq 
finanzjarju tal-UE. 
Fid-dawl ta’ dan, il-Kummissjoni  kkunsidrat il-possibilità li dda ħħal leġiżlazzjoni tal-UE 
għas-CCPs fl-2006, imma dde ċidiet kontriha u minflok g ħażlet taħlita ta’ awtoregolazzjoni 
mill-industrija (hi stiednet lill-industrija biex taqbel fuq Kodi ċi ta’ Kondotta) u kooperazzjoni 
mill-Istati Membri (appellat g ħat-tlestija tar-rakkomandazzjonijiet SEB Ċ-KRTE g ħas-CCPs) 
biex tiżgura forniment aktar sikur u effi ċjenti ta’ servizzi tas-CCP fl-UE. 
Minn dak i ż-żmien, ħareġ biċ-ċar li l-appro ċċ magħżul mill-Kummissjoni mhux ser ikun 
biżżejjed biex ji ġu eliminati l-problemi mar buta mas-CCPs, parti min ħabba d-defi ċenzi tal-
approċċ innifsu u parti min ħabba li faqqsu problemi ġodda. Dwar tal-ewwel, dawn 
jirrigwardaw prin ċipalment ir-realizzazzjoni li  r-rakkomandazzjonijiet ma jistg ħux iwasslu 
għall-istess ri żultati f’termini ta’ armonizzazzj oni tar-regolazzjoni daqs le ġiżlazzjoni fil-livell 
tal-UE. Dwar tal-a ħħar, dawn jikludu l-ostakli g ħall-istabiliment ta’ konnessjonijiet, l-
emerġenza tal-periklu tal-kompetizzjoni fir-rigward tar-riskju fost is-CCPs, u l-problema tal-
portabilità tal-kollateral fl-ambjent tas-CCP. 
Fid-dawl tal-problemi msemmija hawn fuq, il-VI tinvestiga modijiet possibbli g ħaż-żieda tas-
sikurezza u l-effi ċjenza tal-infrastruttura tal-UE ta’ wara n-negozjar u tal-protezzjoni g ħall-
investituri. G ħal dan il-g ħan tistabilixxi erba’ g ħanijiet spe ċifiċi, li huma i) i ż-żieda tas-
sikurezza tas-CCPs, ii) l-istabilim ent ta’ kundizzjonijiet ekwi g ħall-forniment tas-servizzi tas-
CCP, iii) l-iffa ċilitar tal-istabiliment ta’ konnessjonijiet be jn is-CCPs, u iv) id-disponiment ta’ 
salvagwardji addizzjonali g ħall-parteċipanti fis-suq li ju żaw is-CCPs indirettament. L-
għanijiet spe ċifiċi elenkati hawn fuq je ħtieġu l-ksib tal-g ħanijiet operazzjonali li ġejjin: 
1. it-tne ħħija tal-ostakli g ħall-fornitment transfruntieri tas-servizzi tas-CCP; 
2. it-tne ħħija tal-ostakli g ħall-istabiliment tal-konne ssjonijiet bejn is-CCP; 
3. il-prevenzjoni tas-CCPs milli jikkompetu g ħar-riskju; u 
4. l-iffa ċilitar tal-portabilità tal-po żizzjonijiet tal-klijenti u l-mar ġini assoċjati. 
Il-VI imbag ħad tanalizza l-impatti ta’ kull alte rnattiva ta’ politika possibbli asso ċjata mal-
għanijiet operazzjonali ta' hawn fuq u tqabbilhom ma' xenarji ba żi biex tiddetermina l-aktar 
perkors xieraq ta' azzjoni. Wara din l-anali żi, il-valutazzjoni tal-impatt tikkonkludi li l-akbar 
benefiċċji netti jinkisbu permezz tal-adozzjoni ta’ mi żuri li jkunu: 
1. jintrodu ċu passaport g ħas-servizzi tas-CCP, abba żi tal-awtorizzazzjoni u s-
superviżjoni nazzjonali tas-CCPs, bi rwol akbar g ħall-kulleġġ tas-supervi żuri; 
 
MT 6   MT 2. jintrodu ċu rekwiżiti u proċeduri komuni g ħall-istabiliment ta’ dritt g ħas-CCPs biex 
isiru interoperabbli sakemm ir-riskji jkunu i ndirizzati u l-awtoritajiet kompetenti 
japprovaw il-konnessjoni; 
3. jintrodu ċu standards komuni, stretti g ħas-CCPs dwar ir-riskji; u  
4. jirrikjedu lis-CCPs joffru lill-parte ċipanti indiretti l-pos sibilità li l-mar ġini tagħhom 
jitqegħdu f’kontijiet segregati (omnibus jew nominali), filwaqt li jippermtu lill-
parteċipanti indiretti l-g ħażla ta’ jekk jisfruttawx l-offerta. 
F’dan il-ka ż ukoll, regolament jitqies li huwa l-istr ument ta’ politika l-aktar idoneu biex 
jintlaħqu l-għanijiet mixtieqa. 
Repożitorji tat-tran żazzjonijiet 
Repożitorju tat-tran żazzjonijiet huwa re ġistru ċentralizzat li j żomm bażi ta’ dejta elettronika 
ta’ rekords tat-tran żazzjonijiet (kunt ratti) miftu ħa tad-derivati OTC. Barra minn din l-attività 
primarja, repo żitorju tat-tran żazzjonijiet jista’ wkoll jid ħol għal servizzi o ħra, bħal tal-
immaniġjar tal-kuntratti tal-avvenimenti u servizzi tal-ippro ċessar tan-negozji. Dawn huma 
servizzi li żdiedu reċentament mal-familja tal-infrastrutturi tas-suq (l-ewwel wie ħed tvara fi 
tmiem l-2006) u ma kinux regolati sa ftit ta ż-żmien ilu. Il-benefi ċċju primarju ta’ politika 
pubblika ta’ repo żitorju tat-tran żazzjonijiet huwa ż-żieda tat-trasparenza permessa mill-
funzjoni ta ż-żamma tar-rekords u l-integrità tal-informazzjoni li j żomm. 
Il-problema prin ċipali li nħolqot matul il-kri żi kienet dwar il- ħeffa li biha r-regolaturi setg ħu 
jaċċessaw l-informazzjoni ma ħżuna fir-repo żitorji tat-tran żazzjonijiet dwar id-derivati ta’ 
kreditu (l-uniku repo żitorju tat-tran żazzjonijiet li kien je żisti dak i ż-żmien). Bir-rwol 
sistemiku li r-repo żitorji tat-tran żazzjonijiet ser jiksbu min ħabba r-rekwi żit tar-rapportar, il-
kwistjoni dwar l-a ċċess għall-informazzjoni g ħar-regolaturi ser issir wa ħda dejjem aktar 
importanti. Barra minn hekk, je ħtieġ jiġu indirizzati bosta aspetti o ħra tal-operazzjonijiet tar-
repożitorju tat-tran żazzjonijiet min ħabba r-rekwi żit tar-rapportar. 
Il-VI tesplora modijiet kif jistg ħu jiġu pprovduti repo żitorji tat-tran żazzjonijiet sikuri, sodi u 
effiċjenti li jipprovdu l-appo ġġ neċessarju g ħar-rekwiżit tar-rapportar, u ji żguraw li l-
awtoritajiet kompetenti jkollhom l-informazzjoni ne ċessarja biex iwettqu l-inkarigi tag ħhom. 
Sabiex jintla ħaq dan il-g ħan ġenerali, il-VI tistabilixxi tliet g ħanijiet ta’ politika spe ċifiċi oħra, 
li huma i) l-i żgurar tas-sikurezza u l- integrità tad-dejta ma ħżuna f’repo żitorju tat-
tranżazzjonijiet; ii) l-istabiliment  ta’ kundizzjonijiet ekwi g ħall-forniment tas-servizzi tar-
repożitorji tat-tran żazzjonijiet; u iii) l-i żgurar li l-awtoritajiet kompetenti jkollhom a ċċess 
ħieles għall-informazzjoni ma ħżuna fir-repo żitorji tat-tran żazzjonijiet. Il-VI imbag ħad 
tispeċifika għan operazzjonali wa ħdieni, li huwa l-introduzzjoni ta ' regoli komuni li jirregolaw 
l-attivitajiet tar-repo żitroji tan-negozju. 
Il-VI imbag ħad tanalizza l-impatti ta’ kull alte rnattiva ta’ politika possibbli asso ċjata mal-
għanijiet operazzjonali ta' hawn fuq u tqabbilhom ma' xenarji ba żi biex tiddetermina l-aktar 
perkors xieraq ta' azzjoni. Wara din l-anali żi, il-valutazzjoni tal-impatt tikkonkludi li l-akbar 
benefiċċji netti jinkisbu perm ezz tal-adozzjoni ta’ le ġiżlazzjoni li tirregola l-attivitajiet tar-
repożitorji tat-tran żazzjonijiet b’re ġistrazzjoni u sorveljanza li jsiru fil-livell tal-UE mill-
AETS. 
 
MT 7   MT F’dan il-ka ż ukoll, regolament jitqies li huwa l-istr ument ta’ politika l-aktar idoneu biex 
jintlaħqu l-għanijiet mixtieqa.