CY, EL, IT

CY, HR, IT

·Ċipru, u l-Italja huma identifikati, bħal fl-2018, li qed jesperjenzaw żbilanċi eċċessivi. F’Ċipru, minkejja kuntest ekonomiku mtejjeb u intensifikazzjoni riċenti tal-isforzi ta’ politika, għad hemm vulnerabbiltajiet sinifikanti relatati ma’ livell li qed jonqos iżda li xorta għadu għoli ta’ self improduttiv u dejn estern, privat u tal-gvern. Fl-Italja, il-progress f’xi oqsma ta’ politika fi snin iktar bikrija ġie megħlub minn prospetti li sejrin għall-agħar, li fil-biċċa l-kbira jiġu mid-deterjorament baġitarju ppjanat u minn aġenda tar-riforma li ġeneralment weħlet. Miżuri politiċi reċenti jreġġgħu lura elementi ta’ riformi preċedenti u se jaffettwaw b’mod negattiv is-sostenibbiltà tal-finanzi pubbliċi, il-produttività, u t-tkabbir potenzjali tal-PDG. L-inċertezza marbuta mal-pożizzjoni tal-gvern ikkontribwiet għal pressjonijiet akbar tas-suq u rendiment ogħla fuq id-dejn sovran matul l-2018. Jekk dawn l-iżbilanċi makroekonomiċi jiggravawx jew jittaffewx se jiddependi kruċjalment fuq il-politiki biex itejbu l-kwalità tal-finanzi pubbliċi Taljani, biex iżidu l-effiċjenza tal-amministrazzjoni pubblika u tas-sistema tal-ġustizzja, biex itejbu l-ambjent tan-negozju tagħha, u jsaħħu s-suq tax-xogħol u s-sistema finanzjarja tagħha. Għaldaqstant il-Kummissjoni se timmonitorja mill-qrib l-iżviluppi fl-Italja u tivvaluta l-passi ta’ politika u l-impenji biex jiġu indirizzati l-iżbilanċi, b’mod partikolari l-livell ta' ambizzjoni tal-Programm Nazzjonali ta' Riforma, fil-kuntest tal-pakkett tar-rebbiegħa tas-Semestru Ewropew li ġej.

Il-Greċja, li ġiet integrata fis-Semestru Ewropew wara li ħarġet mill-programm ta' aġġustament makroekonomiku, ġiet identifikata bħala li qed tesperjenza żbilanċi eċċessivi. Il-Greċja għadha qed taffaċċja sfidi kbar relatati mad-dejn pubbliku għoli, il-pożizzjoni ta' investiment internazzjonali netta negattiva, sehem għoli ta’ self improduttiv, ir-rata tal-qgħad li għadha għolja, u l-potenzjal baxx tat-tkabbir. Ir-riformi profondi istituzzjonali u strutturali li nbdew fi snin riċenti biex jimmodernizzaw l-ekonomija u l-Istat bdew jagħtu l-frott, kif ġie rifless bil-konklużjoni b’suċċess tal-programm tal-Mekkaniżmu Ewropew ta' Stabbiltà, l-irkupru tat-tkabbir kif ukoll it-tnaqqis tal-qgħad. Dan il-proċess ta’ riforma jeħtieġ implimentazzjoni sostnuta biex l-impatt tagħhom jilħaq il-potenzjal sħiħ tiegħu. Mindu ħarġet mill-programm, il-Greċja saret soġġetta għal sorveljanza msaħħa, li tagħti l-bażi għall-valutazzjoni tal-implimentazzjoni tal-impenji li l-Greċja għamlet biex tiżgura l-kontinwità u t-tlestija tar-riformi adottati skont il-programm ta’ għajnuna għall-istabbiltà tal-Mekkaniżmu Ewropew ta' Stabbiltà.

Is-swieq tax-xogħol qed ikomplu jitjiebu. Ir-rati tal-qgħad qed ikomplu jinżlu, inkluż għaż-żgħażagħ u għal dawk qiegħda fit-tul, iżda għadhom għoljin f’xi Stati Membri. Il-pagi fl-Istati Membri qed jissoktaw b’veloċitajiet differenti li ġeneralment jirriflettu kemm xi pajjiżi qegħdin jesperjenzaw nuqqas ta’ ħaddiema, filwaqt li t-tkabbir tal-pagi għaż-żona tal-euro kollha kemm hi għadu taħt dak li wieħed jistenna fil-livelli attwali tal-qgħad abbażi ta’ data storika.

It-test tal-istress tal-Awtorità Bankarja Ewropea tal-2018 ikkonferma li l-banek tal-UE qed isiru aktar reżiljenti. Madankollu, il-perċezzjoni tal-investituri tat-testijiet tista’ ma twassalx għal tibdil materjali fil-mod li bih is-suq jara r-reżiljenza kapitali tal-banek tal-UE, li l-prezzijiet tal-ishma tagħhom jistgħu jkomplu jitmexxew aktar minn fundamentali makroekonomiċi fl-2019. Il-profittabilità tal-banek għadha dgħajfa u affettwata minn proporzjonijiet għoljin ta’ self improduttiv, mudelli ta’ negozju inadegwati f’ħafna każi, swieq b’eċċess ta’ banek u l-volatilità tas-swieq finanzjarji (li reġgħet feġġet fl-ewwel nofs tal-2018).

B’mod aggregat, il-kapital tal-banek u l-pożizzjonijiet tal-likwidità komplew jitjiebu fl-2018, appoġġati mill-ambjent ekonomiku kif ukoll mill-azzjoni leġiżlattiva u superviżorja. Fl-istess ħin, l-ingranaġġ bankarju naqas filwaqt li l-kapaċità tal-assorbiment tat-telf naqset. Is-self improduttiv fuq il-karti bilanċjali tal-banek kompla jonqos. L-aħħar ċifri juru li l-proporzjon gross tas-self improduttiv għall-banek kollha tal-UE kompla jonqos għal 3,3 % (Q3-2018), isfel b’aktar minn punt perċentwali sena fuq sena. Erbatax-il Stat Membru kellhom proporzjonijiet ta’ self improduttiv baxxi, ta’ anqas minn 3 %. B’mod partikolari, kien hemm tnaqqis sinifikanti f’Ċipru, fl-Irlanda, fl-Italja, fi Spanja, fil-Portugall, fl-Ungerija, fis-Slovenja, fir-Rumanija, fl-Awstrija u fil-Ġermanja, fejn il-pass tad-disponiment tas-self improduttiv qabad ir-ritmu sew mill-2017, fost pressjoni superviżorja persistenti u/jew żvilupp ulterjuri tas-swieq sekondarji tas-self improduttiv.

L-allinjament aħjar tal-fondi tal-UE mal-analiżi u r-rakkomandazzjonijiet tas-Semestru Ewropew għandu jtejjeb ir-riżultati u jsaħħaħ l-impatt tal-finanzjament tal-politika ta’ koeżjoni. L-allinjament tal-fondi tal-UE mas-Semestru Ewropew huwa komponent ewlieni tal-proposti għall-qafas finanzjarju pluriennali għall-2021–2027. Għal xi Stati Membri, il-fondi tal-UE jirrappreżentaw saħansitra parti kritika mill-investiment pubbliku tagħhom. B’mod partikolari, kif ippreżentat fil-proposta tal-qafas finanzjarju pluriennali tal-Kummissjoni, il-Fond Ewropew għall-Iżvilupp Reġjonali, il-Fond Soċjali Ewropew Plus u l-Fond ta’ Koeżjoni jkunu jammontaw għal madwar EUR 600 biljun matul il-perjodu ta’ programmazzjoni li jmiss, jekk jiġi inkluż il-kofinanzjament nazzjonali — dan jikkorrispondi għal 0,5 % tal-PDG tal-UE, u konsiderevolment iktar fl-Istati Membri benefiċjarji ewlenin. Barra minn hekk, il-proposti tal-qafas finanzjarju pluriennali tal-Kummissjoni jippermettu li dawn il-fondi jiġu kkombinati ma’ sorsi oħra ta’ finanzjament tal-UE, bħall-Programm futur ta’ EUR 650 biljun InvestEU; is-suċċessur tal-Pjan Juncker. Dawn għandhom il-potenzjal li jiġbru investituri pubbliċi u privati oħrajn u jżidu l-impatt tal-investiment f’oqsma strateġiċi tal-ekonomija tal-UE saħansitra aktar.

IT

BE

AT

L-investiment privat, li jinkiseb minn swieq tal-kapital integrati u li jiffunzjonaw tajjeb, jeħtieġ li jiġi sfruttat aktar bis-sħiħ. Huwa u l-UE tiffinalizza l-implimentazzjoni tal-pjan ta’ azzjoni tagħha għall-bini ta’ Unjoni tas-Swieq Kapitali, id-diversità sħiħa tas-swieq kapitali tal-Ewropa li jvarjaw minn ċentri globali għal netwerks integrati reġjonalment u l-inizjattivi lokali għandhom jiġu żviluppati aktar biex jiffinanzjaw negozji, u jippromwovu d-dekarbonizzazzjoni u t-tranżizzjoni lejn ekonomija aktar sostenibbli. Fil-livell nazzjonali, pereżempju, l-Estonja, il-Latvja u l-Litwanja qed joħolqu suq pan-Baltiku għal bonds koperti u titolizzazzjoni. Dan se jikkontribwixxi għal swieq kapitali li jaħdmu tajjeb u li jkunu aktar profondi fir-reġjun. Se jiftaħ ukoll għażliet ta’ finanzjament fit-tul għall-banek, sabiex ikunu jistgħu jilliberaw il-karti bilanċjali tagħhom biex jippermettu self miżjud.



Appendiċi 2: Il-progress lejn il-miri ta' Ewropa 2020

Il-miri tal-Ewropa 2020

għall-UE data tal-2010 L-aktar data riċenti disponibbli Fl-2020, skont xejriet reċenti 1. Żieda fir-rata ta’ impjieg tal-popolazzjoni fl-età ta’ 20-64 sena għal mill-anqas 75 % 68,6 % 73,5 % (Q3 2018) Il-mira x'aktarx tintlaħaq 2. Żieda fl-investiment pubbliku u privat meħudin flimkien fir-R&Ż għal 3 % tal-PDG 1,93 % 2,07 % (2017) Il-mira x’aktarx ma tintlaħaqx 3a. It-tnaqqis tal-emissjonijiet tal-gassijiet b'effett serra b'mill-inqas 20 % meta mqabbla mal-livelli tal-1990 tnaqqis ta’ 14,2 % tnaqqis ta’ 22 % Il-mira x'aktarx tintlaħaq 3b. Iż-żieda fis-sehem tal-enerġija rinnovabbli fil-konsum finali tal-enerġija għal 20 % 12,5 % 17,5 % (2017) Il-mira x'aktarx tintlaħaq 3c. Proċess lejn mira ta' 20 % fl-effiċjenza fl-enerġija 11,8 % (distanza sal-mira għall-2020 għall-konsum tal-enerġija primarja) 5,26 % (2017) Il-mira x'aktarx tintlaħaq 4 a. Titnaqqas ir-rata ta’ dawk li jħallu l-edukazzjoni u t-taħriġ kmieni (minn 18 sa 24 sena) għal inqas minn 10 % 13,9 % 10,6 % (2017) Il-mira x'aktarx tintlaħaq 4b. Żieda fis-sehem tal-popolazzjoni fl-età ta’ 30-34 sena li temmew l-edukazzjoni terzjarja għal mill-anqas 40 % 33,8 % 39,9 % (2017) Il-mira x'aktarx tintlaħaq 5. It-tneħħija ta' mill-inqas 20 miljun ruħ mir-riskju ta' faqar u ta' esklużjoni soċjali Żieda ta’ 1,4 miljun (meta mqabbel mas-sena bażi 2008) Tnaqqis ta’ 5,2 miljun (meta mqabbel mas-sena bażi 2008) fl-2017 Il-mira x’aktarx ma tintlaħaqx





L-Appendiċi 3 — Konstatazzjonijiet mill-analiżijiet fil-fond skont l-Istat Membru

Il-Bulgarija qed tesperjenza żbilanċi. Il-vulnerabbiltajiet fis-settur finanzjarju huma kkombinati ma’ pożizzjoni ta' dejn gġoli u self improduttiv fis-settur korporattiv. Il-pożizzjoni esterna netta tjiebet bis-saħħa ta’ tkabbir robust u surpluses kbar fil-kont kurrenti. Saru passi biex tissaħħaħ l-istabbiltà tas-settur finanzjarju. Il-banek u korporazzjonijiet finanzjarji oħra komplew jagħmlu aktar progress fl-implimentazzjoni tar-rakkomandazzjonijiet indirizzati wara li r-reviżjonijiet u s-superviżjoni tal-kwalità tal-assi u tal-karta tal-bilanċ ġew imsaħħa. Madankollu, fadal xi fraġilità marbuta mal-governanza, il-kwalità tal-assi u s-superviżjoni dgħajfin, filwaqt li hemm sfidi ġodda li qed ifiġġu fis-settur tal-assigurazzjoni. It-tkabbir robust appoġġa tnaqqis kontinwu fl-ingranaġġ privat u tnaqqis ulterjuri fil-proporzjonijiet tas-self improduttiv, imma l-ammonti tas-self improduttiv fis-settur korporattiv għadhom għoljin. Filwaqt li hemm progress biex jiġu indirizzati s-sorsi tal-iżbilanċi, l-implimentazjoni sħiħa u l-monitoraġġ tar-riformi riċenti għas-superviżjoni u l-governanza fis-settur bankarju u s-settur finanzjarju mhux bankarju se jkunu kruċjali. Hemm bżonn ta’ aktar azzjoni biex jitnaqqas l-ammont ta’ self improduttiv u biex titlesta r-riforma tal-qafas ta’ insolvenza.

Ċipru qed jesperjenza żbilanċi eċċessivi. Is-sehem għoli ħafna ta’ self improduttiv huwa ta’ piż għas-settur finanzjarju u l-ammont għoli ta’ dejn privat, pubbliku, u estern huwa marbut mal-ekonomija, f'kuntest ta’ qgħad li għadu relattivament kbir, għalkemm qed jonqos, u tkabbir potenzjali dgħajjef. Id-defiċit fil-kont kurrenti huwa negattiv b’mod sinifikanti, saħansitra meta titqies il-preżenza ta’ entitajiet bi skop speċjali, li jirrifletti domanda domestika qawwija kif ukoll it-tfaddil negattiv fost l-unitajiet domestiċi, u mhuwiex adegwat biżżejjed biex jiggarantixxi aġġustament sostenibbli tal-ammont kbir ta’ obbligazzjonijiet esterni netti. It-tnaqqis fl-ingranaġġ tad-dejn tas-settur privat għadu għaddej iżda bil-mod. Is-self ġdid lis-settur privat għadu limitat. It-trasferiment ta’ portafoll sinfikanti ta’ self improduttiv mis-Cyprus Cooperative Bank għas-settur pubbliku fil-kuntest tal-bejgħ u l-istralċ tal-bank naqqas b’mod sinifikanti s-sehem ta’ self improduttiv fis-sistema bankarja. Madankollu, is-self improduttiv għadu għoli kemm għall-unitajiet domestiċi kif ukoll għall-korporazzjonijiet. L-appoġġ tal-gvern fil-bejgħ tas-Cyprus Cooperative Bank kellu impatt ta’ żieda fid-dejn pubbliku ta’ darba fl-2018. ’Il quddiem, id-dejn pubbliku kbir huwa mistenni li jkun fit-triq tan-niżla bis-saħħa tat-tkomplija tal-prestazzjoni fiskali b'saħħitha. Meta mqabbel mas-sena l-oħra, il-momentum tar-riformi intensifika, partikolarment fil-front ta’ miżuri biex jindirizzaw il-vulnerabbiltajiet mis-self improduttiv, iżda għad hemm bżonn ta’ aktar progress fir-riformi strutturali biex iżid il-potenzjal tat-tkabbir.

Il-Ġermanja qed tesperjenza żbilanċi. Is-surplus għoli fil-kont kurrenti li nieżel bil-mod jirrifletti livell baxx ta’ investiment imqabbel mat-tfaddil, kemm fis-settur privat u pubbliku u għandu rilevanza transfruntiera. Dan minkejja l-ħtieġa li qed tiżdied għall-investiment u l-innovazzjoni biex l-ekonomija Ġermaniża ssir aktar reżiljenti u biex jiġi żgurat mudell ta’ tkabbir iktar sostenibbli u inklużiv. Is-surplus naqas ftit fl-2018 fil-kuntest ta’ żieda mill-ġdid fid-domanda domestika, u huwa mistenni li jkompli nieżel gradwalment fis-snin li ġejjin filwaqt li jibqa’ f’livell storikament għoli. L-investiment pubbliku u privat żiedu konsiderevolment u hemm tranżizzjoni lejn tkabbir iktar immexxi mid-domanda domestika. Madankollu l-investiment kif ukoll il-konsum għadhom baxxi bħala sehem tal-PDG, minkejja l-kundizzjonijiet favorevoli ta’ finanzjament, il-ħtiġijiet persistenti ta’ investiment fl-infrastruttura u l-edukazzjoni, partikolarment fil-livell muniċipali, u l-ispazju fiskali disponibbli. Is-surplus baġitarju kiber fl-2018 u l-proporzjon tad-dejn kompla jonqos. It-tkabbir tal-pagi żdied xi ftit bis-suq tax-xogħol aktar ristrett, iżda t-tkabbir reali fil-pagi għadu modest. Filwaqt li ttieħdu għadd ta’ miżuri biex isaħħu l-investiment pubbliku u privat, għad hemm bżonn ta’ aktar sforzi biex tingħalaq id-diskrepanza fl-investiment partikolarment fir-rigward tal-investiment pubbliku fl-infrastruttura u l-edukazzjoni. Kien hemm inqas progress f’oqsma oħra ta’ politika.

Il-Greċja qed tesperjenza żbilanċi eċċessivi. Il-vulnerabbiltajiet huma marbuta ma’ pożizzjoni ta’ dejn għolja tal-gvern, il-pożizzjoni esterna negattiva, is-sehem għoli ta’ self improduttiv, riekwilibriju estern mhux komplut, f’kuntest ta’ qgħad għoli li madankollu qed jonqos, u tkabbir potenzjali baxx. Il-Greċja rnexxielha toħroġ mill-programm ta’ appoġġ tal-Mekkaniżmu Ewropew ta’ Stabbiltà f’Awwissu 2018 wara li għamlet titjib sostanzjali fl-aħħar snin. Madankollu, fadal ammonti kbar ta’ żbilanċi, inkluża pożizzjoni ta' investiment internazzjonali netta li għadha qed tiddeterjora fil-kuntest ta’ tkabbir tal-PDG nominali moderat u bilanċ tal-kont kurrenti li għadu negattiv. Kien hemm titjib konsiderevoli fil-kompettività fl-ispejjeż fi snin passati li reċentement naqas fid-dawl ta’ tkabbir imrażżan tal-produttività. Filwaqt li l-livell tad-dejn pubbliku għadu għoli, huwa fil-biċċa l-kbira miżmum minn kredituri fis-settur uffiċjali u l-ħtiġijiet ta’ finanzjament se jkunu se jkunu relattivament baxxi għal mill-inqas sena. Il-pass tat-tnaqqis tad-dejn jiddependi kruċjalment fuq li jkomplu jinkisbu tal-miri fiskali maqbula u l-implimentazzjoni tar-riformi biex jiġġeneraw żieda sostenibbli fil-potenzjal tat-tkabbir. Is-settur finanzjarju huwa vulnerabbli minħabba ammont kbir ħafna ta’ self improduttiv u profittabilità baxxa, li jxekkel it-tkabbir tal-kreditu u l-irkupru tal-investiment. Id-dejn privat qed jonqos, filwaqt li t-tnaqqis attiv fl-ingranaġġ għadu għaddej. Ittieħdu miżuri b’firxa wiesgħa tul il-programmi ta’ assistenza finanzjarja biex jindirizzaw ħafna mid-dgħufijiet strutturali tal-ekonomija Griega. Minbarra l-konsolidazzjoni tar-riformi u sforzi ta’ aġġustament preċedenti, l-awtoritajiet impenjaw ruħhom li jiżguraw il-kontinwità u t-tlestija tar-riformi, li huma mmonitorjati fil-qafas ta’ sorveljanza msaħħa.



L-Irlanda qed tesperjenza żbilanċi. Ammonti kbar ta' dejn pubbliku u dejn privat u obbligazzjonijiet esterni netti jikkostitwixxu vulnerabbiltajiet. Madankollu l-iżbilanċi fl-istokk huma taħt korrezzjoni sostanzjali. L-attivitajiet ta’ ditti multinazzjonali li għandhom ftit li xejn rabta mal-ekonomija domestika jinfluwenzaw ħafna l-obbligazzjonijiet barranin netti li jaqgħu li qed jonqsu bis-saħħa ta’ surpluses kbar fil-kont kurrenti. L-ammont ta’ dejn privat għadu għoli iżda t-tkabbir ekonomiku għadu qed jappoġġja t-tnaqqis fl-ingranaġġ privat. L-attivitajiet ta’ intrapriżi multinazzjonali qed ikomplu jinfluwenzaw id-dejn korporattiv. Id-dejn tal-unitajiet domestiċi jidher ġeneralment konformi mal-fundamentali, minkejja li huwa għoli mqabbel mad-dħul disponibbli. Id-dejn tal-gvern huwa previst li jibqa’ sejjer għan-niżla, filwaqt li d-defiċit miexi malajr lejn pożizzjoni bbilanċjata. Il-prezzijiet tad-djar qed jikbru b’rata mgħaġġla għal għadd ta’ snin iżda dan l-aħħar naqqsu r-ritmu. Il-prezzijiet tad-djar huma fil-biċċa l-kbira mmexxija minn restrizzjonijiet fil-provvista u ma hemm l-ebda evidenza ċara ta’ sopravalutazzjoni. L-ammont ta’ self improduttiv, minkejja li għadu għoli, kompla jonqos minkejja li l-arretrati fit-tul qed jonqsu b’pass aktar bil-mod. L-azzjoni politika li tindirizza dawn il-vulnerabbiltajiet diġà ttieħdet, b’mod partikolari fil-qasam tal-provvista tad-djar u l-politika makroprudenzjali, iżda xi miżuri se jieħdu ż-żmien biex jiġġeneraw l-effetti mistennija.

Spanja qed tesperjenza żbilanċi. Minkejja li t-tkabbir ekonomiku għadu robust, ammonti kbar ta' dejn estern u intern, kemm pubbliku kif ukoll privat, ikomplu jikkostitwixxu vulnerabbiltajiet f’kuntest ta’ qgħad li għadu kbir, u għandhom rilevanza transfruntiera. Ir-riekwilibriju fis-settur estern kompla, minkejja li s-surplus fil-kont kurrenti ddgħajjef fl-2018, b'riflessjoni ta’ fatturi marbutin mal-ambjent globali. Is-surpluses fil-kont kurrenti sostnuti fuq perjodu estiż ta’ żmien se jkunu meħtieġa biex l-obbligazzjonijiet esterni netti jitniżżlu għal livelli prudenti. It-tnaqqis tad-dejn għas-settur privat ukoll mexa ’l quddiem, bis-saħħa ta’ tkabbir nominali robust. Il-proporzjon ta’ self improduttiv kompla jonqos. Id-dejn pubbliku naqas xi ftit, bid-defiċits li qed jonqsu mistennija li jappoġġaw it-tnaqqis gradwali ulterjuri tiegħu. Madankollu, għad hemm bżonn aktar sforzi biex il-finanzi pubbliċi jinġiebu f’perkors aktar sostenibbli. Il-qgħad kompla jonqos, iżda għadu għoli. L-implimentazzjoni tal-azzjoni politika biex jiżdied it-tkabbir potenzjali kienet bil-mod. Fadal sfidi, b’mod partikolari rigward is-segmentazzjoni tas-suq tax-xogħol, ir-riċerka u l-innovazzjoni, u r-regolamentazzjoni tan-negozju, partikolarment għas-servizzi.



Franza qed tesperjenza żbilanċi. Il-vulnerabbiltajiet ġejjin minn dejn pubbliku għoli u dinamiki ta' kompetittività dgħajfa f'kuntest ta' tkabbir tal-produttività baxx, li jġorru magħhom rilevanza transfruntiera. Id-dejn tal-gvern kien ġeneralment stabbli iżda f’livell elevat fl-2018. Huwa previst li jonqos biss marġinalment. Il-livell għoli ta’ dejn pubbliku jnaqqas l-ispazju fiskali disponibbli biex isir rispons għal skossi futuri u huwa ta’ piż fuq il-prospetti ta’ tkabbir. Iż-żidiet fil-kost ta’ unità lavorattiva qed ikomplu jkunu moderati f’kuntest ta’ tkabbir baxx fil-produttività. Xi elementi tal-ambjent tan-negozju għadhom ikunu ta’ piż fuq il-kompetittività mhux marbuta mal-ispejjeż. Fl-aħħar snin saru xi riformi, bi progress fuq bosta fronti, inkluż is-swieq tax-xogħol, it-tassazzjoni u l-ambjent tan-negozju. Madankollu, l-effetti ta’ dawn ir-riformi għad iridu jimmaterjalizzaw għalkollox, filwaqt li hija ġġustifikata azzjoni ulterjuri f’oqsma oħra, bħal fir-riforma tas-sistema tal-benefiċċji tal-qgħad, ir-riforma tas-sistema tal-pensjonijiet, u r-rieżami tal-infiq biex tiġi żgurata s-sostenibbiltà tal-finanzi pubbliċi u biex jissaħħaħ il-potenzjal tat-tkabbir.



Il-Kroazja qed tesperjenza żbilanċi. Il-vulnerabbiltajiet li fadal huma marbutin ma’ livelli għoljin ta’ dejn pubbliku, privat u estern, f’kuntest ta’ tkabbir potenzjali baxx. Madankollu, dawn kienu qegħdin jonqsu fl-aħħar snin. Dan kien appoġġat min tkabbir nominali robust, ogħla mill-potenzjal stmat, u politika fiskali prudenti. Il-pożizzjoni esterna netta negattiva għadha kbira, iżda qiegħda titjieb bis-saħħa ta’ surpluses fil-kont kurrent mkomplija. It-tnaqqis fl-ingranaġġ fis-settur privat għadu għaddej, minkejja li l-pass tiegħu huwa mistenni li jbatti malli t-tkabbir fil-kreditu u l-investiment jirkupraw. Il-bilanċ baġitarju ilu f’surplus mill-2017 u d-dejn pubbliku naqas notevolment mill-quċċata tiegħu fl-2014. Is-settur finanzjarju huwa kkapitalizzat tajjeb u profittabli, filwaqt li s-self improduttiv, minkejja li qed jonqos, għadu għoli. L-iskopertura għal muniti barranin tal-korporazzjonijiet u l-unitajiet domestiċi naqas, iżda għadhatirrappreżenta vulnerabbiltà. L-azzjoni politika ġiet intensifikata bl-adozzjoni ta’ riforma tal-pensjonijiet u leġiżlazzjoni ġdida biex jittejjeb il-qafas fiskali. Hemm xi miżuri politiki rilevanti oħrajn ippjanati u huwa kruċjali li jiġu implimentati bir-reqqa biex tissaħħaħ ir-reżiljenza tal-ekonomija.



L-Italja qed tesperjenza żbilanċi eċċessivi. Il-livell għoli tad-dejn tal-gvern u d-dinamiċi tal-produttività dgħajfin fit-tul jimplikaw riskji b’rilevanza transfruntiera, f’kuntest ta’ livell ta' self improduttiv li għadu għoli u livell għoli ta’ qgħad. Il-proporzjon tad-dejn tal-gvern mhuwiex mistenni li jonqos fis-snin li ġejjin, minħabba li l-prospetti makroekonomiċi dgħajfin u l-pjanijiet fiskali attwali tal-gvern, minkejja li huma anqas espansjonarji mill-pjanijiet inizjali tiegħu għall-2019, se jinvolvu deterjorament tas-surplus primarju. Il-kompetittività tal-kostijiet hija stabbli, iżda t-tkabbir dgħajjef fil-produttività jippersisti. Dan għandu l-għeruq tiegħu fi kwistjonijiet li ilhom jeżistu marbutin mal-funzjonament tas-swieq tax-xogħol, kapitali u tal-prodotti, li ġew aggravati bi dgħufijiet fis-sistemi tal-amministrazzjoni pubblika u tal-ġustizzja, li jnaqqsu t-tkabbir potenzjali tal-PDG. L-ammont ta’ self improduttiv kompla jonqos b’mod sinifikanti, iżda li jinżamm il-pass tat-tnaqqis tas-self improduttiv jista’ jippreżenta sfida minħabba l-kundizzjonijiet tas-suq. Redditi sovrani ogħla meta mqabbla mal-livelli tal-bidu tal-2018 qed jaffettwaw il-kostijiet ta’ finanzjament u l-buffers kapitali tal-banek, li qed jaffettwaw is-self lill-bqija tal-ekonomija u t-tkabbir tal-PDG. Minkejja xi progress fit-tiswija tal-karti bilanċjali tal-banek, fir-riformi tal-insolvenza u fil-politiki attivi tas-suq tax-xogħol, il-momentum tar-riforma tista’ tgħid li waqaf fl-2018. Il-baġit tal-2019 jinkludi miżuri ta’ politika li jreġġgħu lura elementi ta’ riformi importanti preċedenti, b’mod partikolari fil-qasam tal-pensjonijiet, u ma jinkludix miżuri effettivi biex jiżdied it-tkabbir potenzjali.

In-Netherlands qed jesperjenzaw żbilanċi. L-ammont għoli ta’ dejn privat u s-surplus kbir fil-kont kurrenti jikkostitwixxu sorsi ta’ żbilanċ, b’rilevanza transfruntiera. Is-surplus laħaq il-quċċata tiegħu fl-2017 f’livell għoli ħafna, u huwa mistenni jonqos bil-mod, minkejja li se jibqa’ għoli ħafna. Parti mis-surplus estern jista’ jiġi attribwit għal karatteristiki statistiċi marbutin mar-rwol tal-kumpaniji nazzjonali u mhuwiex mistenni li jittaffa fil-futur qrib. Appoġġat mit-tkabbir ekonomiku, il-proporzjon tad-dejn privat għall-PDG kompla x-xejra tiegħu ta’ tnaqqis kemm għall-kumpaniji kif ukoll għall-unitajiet domestiċi, minkejja li għadu għoli. Madankollu, id-dejn nominali tal-unitajiet domestiċi qiegħed jiżdied bil-mod bis-saħħa tat-tkabbir dinamiku fil-prezzijiet tad-djar. It-tkabbir fil-pagi sa issa kien moderat, minkejja r-restrizzjoni fis-suq tax-xogħol. Riformi riċenti, bħat-tħaffif tat-tnaqqis tad-deduċibbiltà tal-imgħax fuq is-self ipotekarju, huma mistennija li jnaqqsu l-predispożizzjoni għad-dejn għall-unitajiet domestiċi, filwaqt li l-istimolu fiskali huwa mistenni li jikkontribwixxi biex jappoġġa d-domanda aggregata.



Il-Portugall qed jesperjenza żbilanċi. L-akkumuli kbar ta’ obbligazzjonijiet esterni netti, id-dejn privat u pubbliku u sehem għoli ta’ self improduttiv jikkostitwixxu vulnerabbiltajiet f’kuntest ta' tkabbir baxx fil-produttività. Il-kont kurrenti huwa fil-biċċa l-kbira bbilanċjat iżda pożizzjoni prudenti mkomplija u ż-żamma tal-kisbiet fil-kompetittività huma meħtieġa biex jiżguraw l-aġġustament ta’ obbligazzjonijiet esterni netti għal livelli prudenti. Il-proporzjonijiet tad-dejn privat komplew jonqsu minn livelli għoljin bis-saħħa tat-tkabbir nominali, bi rwol ridott ta’ tnaqqis attiv fl-ingranaġġ. Id-dejn tal-gvern beda jonqos mill-2017 bl-appoġġ ta’ bilanċi pożittivi primarji filwaqt li baqa’ għoli. Ir-riskji fis-settur bankarju naqsu, inkluż fid-dawl tar-rikapitalizzazzjoni ta’ banek ewlenin fl-2017 u titjib riċenti fil-profittabbiltà. L-ammont kbir ta’ self improduttiv naqas, iżda għadu relattivament għoli. Huwa kruċjali li jiġi żgurat tkabbir ogħla fil-produttività għal prospetti aħjar fil-kompetittività, it-tnaqqis fl-ingranaġġ u t-tkabbir potenzjali. L-aġġustament tas-suq tax-xogħol kompla jagħmel progress u l-qgħad kien qed jonqos b’ritmu b’saħħtu għal bosta snin. Kien hemm azzjoni politika biex jiġi indirizzat il-livell tas-self improduttiv, iżda hemm xi lakuni fil-politika f’oqsma oħra, bħal fis-swieq tal-prodotti u tas-servizzi. L-adozzjoni u l-implimentazzjoni ta’ bosta pjanijiet ta’ riforma, inkluż riformi fiskali-strutturali biex titjieb is-sostenibbiltà tal-finanzi pubbliċi, se jkollhom bżonn jiġu mmonitorjati.



L-Iżvezja qed tesperjenza żbilanċi. Il-livelli sopravalutati tal-prezzijiet tad-djar, abbinati ma’ żieda li kompliet fid-dejn tal-unitajiet domestiċi qed jippreżentaw riskji ta’ korrezzjoni diżordinata. Id-dejn għoli tal-unitajiet domestiċi kompla jikber bħala sehem tal-PDG. Kien hemm korrezzjoni tal-prezzijiet tad-djar fit-tieni nofs tal-2017 li minn dak iż-żmien ’l hemm stabbilizzaw gradwalment. Madankollu, l-indikaturi tal-valwazzjoni jagħtuna x’nifhmu li l-prezzijiet tad-djar għadhom għoljin b’relazzjoni għall-fundamentali. Minkejja li s-settur bankarju jidher li huwa kkapitalizzat adegwatament, korrezzjoni diżordinata taffettwa ħażin lis-settur finanzjarju minħabba l-iskopertura kbira għall-mutwi ipotekarji tal-unitajiet domestiċi. F’tali każ, jista’ jkun hemm effetti kollaterali negattivi għal pajjiżi ġirien minħabba l-interkonnessjonijiet finanzjarji sistemiċi. L-effeti lembut strutturali għall-provvista tad-djar għadhom hemm u l-produzzjoni tal-kostruzzjoni ddgħajfet. Minkejja li fi snin riċenti ttieħdu miżuri fil-qasam makroprudenzjali biex jiġi indirizzat it-tkabbir tad-dejn ipotekarju, l-impatt jidher li sa issa huwa limitat. Fadal lakuni fil-politika, b’mod partikolari b’relazzjoni mal-inċentivi fiskali għas-sjieda tad-djar u l-funzjonament tal-provvista tad-djar u s-suq tal-kiri.