Rapport Speċjali Is-superviżjoni tal-Aġenziji 
ta’ Klassifikazzjoni 
tal-Kreditu 
mill-UE — stabbilita tajjeb 
iżda għadha mhix 
kompletament effettivaMT 2015  Nru  22
IL/uniF6BAQORTI
EWROPEA 
TAL/uniF6BAAWDITUR I

IL‑QORTI EWROPEA TAL‑AWDITURI  
12, rue Alcide De Gasperi  
1615 Luxembourg  
LUXEMBOURG
Tel. +352 4398 ‑1
E‑mail: eca‑info@eca.europa.eu  
Internet: http://eca.europa.eu
Twitter: @EUAuditorsECA  
YouTube: EUAuditorsECA
Ħafna informazzjoni addizzjonali dwar l‑Unjoni Ewropea hija disponibbli fuq l‑Internet.  
Jista’ jsir aċċess għaliha permezz tas‑server Europa (http://europa.eu).
Il‑Lussemburgu: L‑Uffiċċju tal‑Pubblikazzjonijiet tal‑Unjoni Ewropea, 2015
Print ISBN 978 ‑92‑872‑3610 ‑4 ISSN 1831 ‑0907 doi:10.2865/19307 QJ‑AB‑15‑022‑MT‑C
PDF ISBN 978 ‑92‑872‑3634 ‑0 ISSN 1977 ‑5741 doi:10.2865/676398 QJ‑AB‑15‑022‑MT‑N
EPUB ISBN 978 ‑92‑872‑3589 ‑3 ISSN 1977 ‑5741 doi:10.2865/73607 QJ‑AB‑15‑022‑MT‑E
© L‑Unjoni Ewropea, 2015
Ir‑riproduzzjoni hija awtorizzata kemm‑il darba jissemma s‑sors oriġinali.
Printed in Luxembourg
Is-superviżjoni tal-Aġenziji 
ta’ Klassifikazzjoni  
tal-Kreditu  
mill-UE — stabbilita tajjeb 
iżda għadha mhix 
kompletament effettiva
(skont l-Artikolu 287(4), it-tieni subparagrafu, TFUE)Rapport SpeċjaliMT 2015  Nru 22
02
 Tim tal-awditjar
Ir-rapporti speċjali tal-QEA jagħtu r-riżultati tal-awditi tal-prestazzjoni u tal-konformità tagħha, ta’ oqsma baġitarji jew 
suġġetti ta’ ġestjoni speċifiċi. Il-QEA tagħżel u tfassal dawn il-kompiti tal-awditjar biex ikollhom impatt massimu billi tqis 
ir-riskji għall-prestazzjoni jew għall-konformità, il-livell ta’ introjtu jew ta’ nfiq involut, l-iżviluppi li jkunu għad iridu jseħħu 
u l-interess politiku u pubbliku.
Dan l-awditu tal-prestazzjoni ġie prodott mill-Awla IV tal-Awditjar — immexxija mill-Membru tal-QEA Milan Martin Cvikl — 
li tispeċjalizza fl-awditjar ta’ dħul, riċerka u politiki interni, governanza ekonomika u finanzjarja, u istituzzjonijiet u korpi tal-
Unjoni Ewropea. L-awditu tmexxa mill-Membru tal-QEA Baudilio Tomé Muguruza, b’appoġġ mill-kap tal-kabinett tiegħu, 
Daniel Costa de Magalhães u Ignacio García de Parada, attaché; Zacharias Kolias, direttur; Daniela Hristova, kap tat-tim; 
Irene Madsen, kap tat-tim; Christian Detry, Adrian Savin, Matthias Blaas, awdituri.
Mix-xellug għal-lemin:  D. Costa de Magalhães, C. Detry, I. Madsen, M. Blaas, B. Tomé Muguruza,  
Z. Kolias, D. Hristova, A. Savin.
03
 Werrej
Paragrafu
 Abbrevjazzjonijiet
I – XI Sommarju eżekuttiv
1 – 14 Introduzzjoni
2 – 8 Riformi regolatorji
9 – 13 Il-karatteristiċi prinċipali tar-Regolament CRA
14 Ir-rwol tal-ESMA
15 – 19 Approċċ tal-awditjar
20 – 40 Parti I — Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali
20 – 21 Introduzzjoni
22 – 34 L-ESMA qassret il-proċess ta’ reġistrazzjoni, iżda l-valutazzjoni ta’ xi kriterji tibqa’ ta’ sfida.
22 – 24 L-ESMA għandha proċeduri ta’ reġistrazzjoni stabbiliti tajjeb għas-CRAs
25 – 29 L-ESMA qassret il-proċess ta’ reġistrazzjoni, iżda dan jibqa’ ineffiċjenti minħabba fir-rekwiżiti regolatorji
30 Il-livell ta’ dettall ipprovdut mis-CRAs dwar il-metodoloġiji kien ivarja
31 – 34 L-ESMA ma kellhiex approċċ strutturat għall-monitoraġġ ta’ attivitajiet perimetrali
35 – 40 L-approċċ attwali tal-Eurosistema ma jagħtix garanzija li s-CRAs kollha reġistrati mal-ESMA huma 
fuq l-istess livell
41 – 55 Parti II — Ippjanar u Mmaniġġjar tar-Riskju
41 – 55 Il-proċess ta’ ppjanar orjentat lejn ir-riskju ma jipprovdix aċċertament sħiħ li l-ESMA tikseb il-
massimu mir-riżorsi tagħha
42 – 50 Identifikazzjoni komprensiva tar-riskju, iżda diffiċli biex jiġi ttraċċat
51 – 54 Oqsma ta’ riskju għoli ma kinux dejjem koperti biżżejjed
55 Ir-riżorsi tal-ESMA jagħmluha diffiċli biex ir-rekwiżiti regolatorji impenjattivi kollha jiġu ssodisfati
04 Werrej
56 – 89 Parti III — Superviżjoni
56 – 59 Superviżjoni u investigazzjonijiet kontinwi mill-ESMA
60 – 75 Il-proċess ta’ superviżjoni mfassal u implimentat, iżda jeħtieġ iż-żmien biex jimmatura
61 – 62 L-ESMA stabbiliet pedamenti tajbin għas-superviżjoni effettiva tas-CRAs
63 – 68 Il-linji gwida interni u l-għodod ta’ monitoraġġ jistgħu jiġu żviluppati aktar biex jappoġġaw ix-xogħol 
superviżorju kontinwu
69 – 72 L-ESMA timmaniġġja volum enormi ta’ informazzjoni superviżorja, iżda ma għandhiex għodda tal-IT 
dedikata għar-reġistrazzjoni u l-ipproċessar ta’ din id- data
73 – 75 Huwa diffiċli li tinkiseb deskrizzjoni tal-kontrolli superviżorji mwettqa
76 – 89 Progress reali, iżda għad ma hemmx kopertura adegwata fl-oqsma tematiċi li ġew analizzati
78 – 86 Il-metodoloġiji huma sorveljati, iżda mhux l-oqsma kollha huma koperti u r-rekwiżiti mhumiex dejjem ċari
87 – 89 L-ESMA għadha ma eżaminatx ċerti tipi ta’ kunflitt ta’ interess
90 – 108  Parti IV — Divulgazzjonijiet
90 – 108  Is-superviżjoni mill-ESMA tad-divulgazzjonijiet ġenerali tas-CRAs
92 – 94 L-ESMA ċċekkjat b’mod regolari d-divulgazzjonijiet pubbliċi ġenerali tas-CRAs individwali iżda valutazzjoni 
dettaljata tad-divulgazzjoni ġenerali tas-CRAs kollha twettqet għall-ewwel darba tard fl-2014
95 – 99 It-trasparenza tas-suq imfixkla mir-restrizzjonijiet u l-prattiki varji ta’ divulgazzjoni tas-CRAs
100 – 104  Is-CEREP ma jiddivulgax biżżejjed informazzjoni dwar il-prestazzjoni tal-klassifikazzjonijiet tas-CRAs
105 – 108  L-ESMA ma tiddivulgax biżżejjed informazzjoni lill-utenti tal-klassifikazzjonijiet fuq is-sit web tagħha
109 – 120  Konklużjonijiet u rakkomandazzjonijiet
110 – 111 Reġistrazzjoni
112 Immaniġġjar tar-riskju u ppjanar
113 – 114  Superviżjoni u investigazzjonijiet kontinwi
115 Metodoloġiji
116 Kunflitti ta’ Interess
117 – 118  Divulgazzjoni ġenerali
119 Divulgazzjonijiet tas-CEREP
120 Divulgazzjoni fuq is-sit web tal-ESMA
05 Werrej
 Anness  I — L-Istruttura ta’ governanza tal-ESMA
 Anness  II — Approċċ tal-awditjar
 Anness  III — Sejbiet u rakkomandazzjonijiet prinċipali tal-investigazzjonijiet tal-ESMA
 Anness  IV — Tqabbil tas-siti web tas-superviżuri fl-UE u fl-Istati Uniti
 Risposti tal-ESMA, tal-BĊE u tal-Kummissjoni
06
 Abbrevjazzjonijiet
ABS : Titolu Garantit b’Assi
BĊE : Bank Ċentrali Ewropew
CEREP : Repożitorju Ċentrali
CRA : Aġenzija ta’ Klassifikazzjoni tal-Kreditu
CRAR : Ir-Regolament dwar l-Aġenziji ta’ Klassifikazzjoni tal-Kreditu
ECAF : Qafas ta’ valutazzjoni tal-kreditu tal-Eurosistema
ECAI : Istituzzjoni Esterna tal-Valutazzjoni tal-Kreditu
ESMA : Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq
IOSCO : Organizzazzjoni Internazzjonali tal-Kummissjonijiet tat-Titoli
KRET : Kumitat tar-Regolaturi Ewropej tat-Titoli
NCA : Awtorità Kompetenti Nazzjonali
NRSRO : Organizzazzjoni tal-Klassifikazzjonijiet ta’ Statistika Rikonoxxuti b’Mod Nazzjonali
RMBS : Titoli Abbażi ta’ Ipoteka Residenzjali
SEC : Kummissjoni dwar it-Titoli u l-Kambju (L-Istati Uniti)
SOCRAT : Għodda għas-Superviżjoni tal-Aġenziji ta’ Klassifikazzjoni tal-Kreditu
07
 Sommarju eżekuttiv
I
Il-kriżi finanzjarja globali fl-2008 ffukat l-attenzjoni fuq 
ir-rwol tal-aġenziji ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu (CRAs) 
u l-impatt tal-klassifikazzjonijiet tagħhom fuq is-swieq 
finanzjarji. L-attivitajiet tas-CRAs, li f’dak iż-żmien 
bilkemm kienu regolati fl-Ewropa, daħlu fuq l-aġenda 
leġiżlattiva tal-UE.
II
L-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq (ESMA) ġiet 
stabbilita fl-1 ta’ Jannar 2011. Wieħed mill-kompiti 
prinċipali tagħha huwa li tirregola l-aġenziji ta’ klas -
sifikazzjoni tal-kreditu rreġistrati fl-UE. Biex tagħmel 
dan, l-ESMA ngħatat setgħat esklussivi biex tirreġistra 
l-aġenziji ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu, biex tim -
monitorja l-prestazzjoni tagħhom, u biex tieħu 
deċiżjonijiet superviżorji. Attwalment, l-ESMA tissor -
velja 23 aġenzija ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu fl-UE.
III
L-ESMA rnexxielha tistabbilixxi lilha nfisha bħala 
l-għassiesa tal-aġenziji ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu 
(CRA) fl-UE? Il-konklużjoni kumplessiva tagħna hija 
li l-ESMA stabbiliet pedamenti tajbin biex twettaq 
superviżjoni tas-CRAs fl-UE f’perjodu ta’ żmien qasir. 
Madankollu, għad baqa’ lok għal titjib.
IV
L-ESMA ħadet f’idejha r-reġistrazzjoni tal-aġenziji ta’ 
klassifikazzjoni tal-kreditu mill-awtoritajiet kompetenti 
nazzjonali u rnexxielha tnaqqas it-tul medju ta’ żmien 
tal-proċess ta’ reġistrazzjoni. Madankollu, il-proċess 
jibqa’ kumpless minħabba l-qafas regolatorju att -
wali. Għalkemm il-metodoloġiji tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu għandhom ikunu rigorużi, sistematiċi, 
kontinwi u suġġetti għall-validazzjoni, id-dokumen -
tazzjoni awditjata tal-ESMA fir-rigward tal-proċess ta’ 
reġistrazzjoni, iffukat prinċipalment fuq ir-rigorożità 
tagħhom. Barra minn hekk, billi r-Regolament CRA 
mhuwiex ċar fir-rigward tad-definizzjoni ta’ kriterji 
metodoloġiċi, l-ESMA qed tiffaċċja sfidi addizzjonali 
fl-interpretazzjoni tagħhom u fil-bini ta’ fehim komuni 
mas-CRAs.V
Ir-regoli attwali tal-Eurosistema ma jagħtux garanzija 
li s-CRAs kollha reġistrati mal-ESMA huma fuq l-istess 
livell. L-Eurosistema taċċetta biss klassifikazzjonijiet li 
jinħarġu minn erba’ CRAs irreġistrati mal-ESMA bħala 
Istituzzjonijiet Esterni tal-Valutazzjoni tal-Kreditu taħt 
il-qafas ta’ valutazzjoni tal-kreditu tal-Eurosistema, li 
joħloq struttura tas-suq b’żewġ saffi u jqiegħed lis-
CRAs żgħar f’sitwazzjoni sfavorevoli.
VI
L-ESMA għandha proċedura stabbilita tajjeb għall-
identifikazzjoni tar-riskju. Madankollu, in-nuqqas ta’ 
rendikont tad-dokumentazzjoni għamilha diffiċli li 
wieħed jifhem għaliex ċerti riskji ġew ipprijoritizzati 
mill-ġdid. Barra minn hekk, ma hemmx motivazzjoni 
dokumentata dwar ir-raġuni għalfejn l-ESMA wettqet 
investigazzjonijiet limitati f’ċerti oqsma ta’ riskju għoli.
VII
Għalkemm l-ESMA stabbiliet pedamenti tajbin għall-
approċċ ta’ superviżjoni tagħha, ir-regoli u l-linji gwida 
tagħha mhumiex kompleti. Filwaqt li d-dokumentazz -
joni u l-għodod ta’ monitoraġġ intern huma pjuttost 
rudimentali, ma kienx dejjem possibbli li jiġu ttraċċati 
x-xogħol superviżorju kontinwu mwettaq, jew l-analiżi 
u l-konklużjonijiet idderivati minnu. Id-dokumentazz -
joni ta’ ċerti passi intermedjarji tal-investigazzjonijiet 
kienet ukoll inkompleta.
VIII
Aħna eżaminajna s-superviżjoni mill-ESMA f’żewġ 
oqsma: valutazzjoni tal-metodoloġiji u kunflitti 
ta’ interess potenzjali. L-ESMA vvalutat għadd ta’ 
aspetti relatati bbażati fuq il-kriterji regolatorji matul 
ix-xogħol ta’ superviżjoni u l-investigazzjonijiet 
kontinwi tagħha. Madankollu, l-ambitu tal-attivitajiet 
superviżorji tal-ESMA għadu mhuwiex komprensiv, 
u għad baqa’ oqsma li jistgħu jiġu eżaminati aktar 
fil-futur.
Sommarju eżekuttiv 08
IX
Id-divulgazzjoni pubblika hija speċjalment importanti 
peress li tippermetti lil investituri potenzjali jwettqu 
l-analiżi proprja tagħhom qabel ma jiddeċiedu jekk 
għandhomx joqogħdu fuq il-klassifikazzjonijiet tal-
kreditu. L-ESMA vverifikat id-divulgazzjoni pubblika 
tas-CRAs, bħala parti mix-xogħol ta’ superviżjoni kon -
tinwu. Valutazzjoni dettaljata tas-CRAs kollha nbdiet 
tard fl-2014.
X
Ir-repożitorju ċentrali online tal-ESMA (CEREP) ma 
għandux ekwivalenti f’ġurisdizzjonijiet regolatorji 
oħra. Permezz ta’ din id-database, l-ESMA tipprovdi 
informazzjoni armonizzata u faċilment aċċessibbli 
dwar il-prestazzjoni tal-klassifikazzjonijiet tas-CRAs 
kollha li huma rreġistrati u ċċertifikati. Madankollu, 
aħna ninsabu mħassba dwar l-adegwatezza tas-som -
marju tal-istatistika ddivulgata u l-kontrolli li twettqu 
mill-ESMA fir-rigward tad- data  rrappurtata lis-CEREP.
Ir-rakkomandazzjonijiet tagħna
XI
L-ESMA għandha:
(a) tiddokumenta  b’mod adegwat il-valutazzjoni 
tagħha tar-rekwiżiti regolatorji kollha li jirrig -
wardaw il-metodoloġiji tal-klassifikazzjoni tal-
kreditu matul il-proċess ta’ reġistrazzjoni;
(b) ittejjeb  it-traċċabilità tal-proċess ta’ identifikazz -
joni tar-riskju, iżżomm  reġistru tal-bidliet li jkunu 
saru fil-livell ta’ riskju u  tiddokumenta  l-prijoritiz -
zazzjoni tar-riskji flimkien mar-raġunijiet.
 L-ESMA għandha wkoll tagħti segwitu  għall-
oqsma kollha ta’ riskju għoli li jibbenefikaw jekk 
isir xogħol superviżorju ulterjuri.
(c) taġġorna  kontinwament il-manwal superviżjorju 
u l-ktieb ta’ tagħrif superviżorju tagħha sabiex 
jinkorporaw l-għarfien u l-esperjenza miksuba.
 L-ESMA għandha tistabbilixxi  gwida interna għad-
dokumentazzjoni effettiva tal-investigazzjonijiet sa -
biex turi  u tiżgura  li l-konklużjonijiet kollha huma 
sostnuti minn analiżijiet adegwati tal-evidenza. L-implimentazzjoni ta’ għodda superviżorja dedi -
kata tal-IT kieku ttejjeb il-kondiviżjoni ta’ għarfien, 
tikkjarifika l-appartenenza tal-kompiti, tiffaċilita 
l-analiżi tax-xogħol li jkun sar, u ttejjeb il-komuni -
kazzjoni fi ħdan it-timijiet superviżorji;
(d) teżamina  l-aspetti importanti kollha tat-tfassil 
u l-implimentazzjoni tal-metodoloġiji tas-CRAs li 
għadhom ma ġewx koperti;
(e) teżamina  b’mod strutturat is-sistemi stabbiliti 
mis-CRAs għat-trattament ta’ kunflitti ta’ interess, 
u b’mod partikolari dawk relatati mal-attivitajiet 
ta’ negozjar u t-tranżazzjonijiet finanzjarji tal-ana -
listi ta’ klassifikazzjoni. Barra minn hekk, l-ESMA 
għandha tittestja  l-preċiżjoni tal-informazzjoni li 
tirċievi mis-CRAs dwar kunflitti ta’ interess;
(f) tqis il-possibbiltà li tiżviluppa  gwida addizzjon -
ali dwar rekwiżiti tad-divulgazzjoni sabiex ittejjeb  
il-prattiki ta’ divulgazzjoni kumplessivi tal-aġenziji 
ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu;
(g) timmonitorja  u ttejjeb  il-kontenut ta’ informazz -
joni fid-divulgazzjonijiet tas-CEREP ibbażat fuq 
l-aħjar prattika għad-divulgazzjoni tal-prestazzjoni 
tal-klassifikazzjonijiet; u
(h) tippubblika  l-leġiżlazzjoni applikabbli kollha u d-
dokumenti rilevanti kollha u  tagħmel  is-sit web 
aktar faċli għall-utenti.
09
 Introduzzjoni
01 
L-aġenziji ta’ klassifikazzjoni tal-
kreditu (CRAs) joħorġu opinjonijiet li 
jgħinu biex titnaqqas l-asimmetrija 
tal-informazzjoni fost il-mutwatarji, 
il-mutwanti u parteċipanti oħra 
fis-swieq. Il-klassifikazzjonijiet tal-
kreditu huma għodda importanti 
fis-swieq tal-ekwità u tal-bonds billi 
fihom informazzjoni għall-investituri 
u l-parteċipanti fis-swieq, u f’xi każijiet 
jissostitwixxu wkoll id-diliġenza do -
vuta tal-investituri.
Riformi regolatorji
02 
Għalkemm f’ħafna każijiet ir-regolaturi 
kienu qed joqogħdu fuq il-klassifi -
kazzjonijiet tal-kreditu, għal bosta 
snin is-CRAs prattikament ma kinux 
regolati. L-approċċ prinċipali kien l-
awtoregolazzjoni bbażata fuq l-aħjar 
prattika, aċċettata b’mod ġenerali, 
u żviluppata mill-Organizzazzjoni 
Internazzjonali tal-Kummissjonijiet 
tat-Titoli (IOSCO), li kienet rikonoxxuta 
bħala l-organizzazzjoni li tistabbilixxi l-
istandards fuq livell globali għas-settur 
tat-titoli.
03 
Fl-2006, il-Kummissjoni, fil-Komunika -
zzjoni tagħha dwar l-Aġenziji ta’ Klas -
sifikazzjoni tal-Kreditu, ikkonkludiet 
li regolazzjoni ħafifa, flimkien ma’ 
awtoregolazzjoni mis-CRAs abbażi 
tal-istandards tal-IOSCO, kienet 
suffiċjenti biex tindirizza l-kwistjonijiet 
prinċipali ta’ tħassib fir-rigward tas-
CRAs1. Is-CRAs kienu regolati biss fi ftit 
oqsma, bħall-abbuż minn informazz -
joni privileġġata u l-manipulazzjoni tas-suq, in-negozju tal-istituzzjonijiet 
tal-kreditu jew l-adegwatezza ka -
pitali tal-istituzzjonijiet tal-kreditu. 
Il-Kumitat tar-Regolaturi Ewropej 
tat-Titoli (KRET)2 ngħata struzzjonijiet 
biex jimmonitorja l-konformità tas-
CRAs mal-Istandards tal-IOSCO, filwaqt 
li l-Kummissjoni kienet mistennija 
timmonitorja kontinwament l-iżviluppi 
fil-qasam. Madankollu, il-kriżi finanz -
jarja fl-2008 qajmet diskussjoni kbira 
dwar l-operat tas-CRAs, li wassal biex 
f’Novembru 2008, il-Kummissjoni 
tniedi proposta għar-regolazzjoni tal-
aġenziji ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu.
04 
Ir-Regolament CRA ġie adottat 
f’Settembru 20093 u kien jeħtieġ li 
s-CRAs:
— jirreġistraw ma’ superviżur nazz -
jonali meta jkunu qed joperaw 
fl-UE;
— jiddivulgaw il-mudelli, il-
metodoloġiji u s-suppożizzjonijiet 
ewlenin li fuqhom ikunu bbażaw 
il-klassifikazzjonijiet tagħhom; u
— ikunu suġġetti għal superviżjoni 
minn regolaturi nazzjonali tat-
titoli bbażata fuq il-mudell 
"home-host"4.
05 
Ir-rapport de Larosière5 ħeġġeġ 
lill-UE biex issaħħaħ ir-regolazzjoni 
u s-superviżjoni tas-CRAs. Ir-rapport 
irrakkomanda li r-reġistrazzjoni 
u s-superviżjoni tas-CRAs jiġu ttrasferi -
ti mill-Awtoritajiet Kompetenti Nazz -
jonali għal korp Ewropew ċentralizzat.1 Komunikazzjoni mill-
Kummissjoni dwar Aġenziji ta’ 
Klassifikazzjoni tal-Kreditu (ĠU 
C 59, 11.3.2006, p. 2).
2 Il-predeċessur tal-ESMA, 
stabbilit fl-2001.
3 Ir-Regolament (KE) Nru 
1060/2009 tal-Parlament 
Ewropew u tal-Kunsill 
tas-16 ta’ Settembru 2009 
dwar aġenziji li jiggradaw 
il-kreditu, minn hawn ‘il 
quddiem ir-Regolament CRA 
(ĠU L 302, 17.11.2009, p. 1).
4 Il-mudell jikkonsisti minn bord 
tas-superviżuri li jinkludi 
s-superviżuri nazzjonali kollha 
mill-pajjiżi li fihom is-CRA tkun 
qed topera. Dan il-mudell 
intuża wkoll għas-superviżjoni 
bankarja fl-UE.
5 F’Novembru 2008, il-
Kummissjoni awtorizzat lil 
grupp ta’ livell għoli ppresedut 
minn Jacques de Larosière 
biex jagħmel 
rakkomandazzjonijiet dwar kif 
jistgħu jissaħħu 
l-arranġamenti superviżorji 
Ewropej bil-ħsieb li ċ-ċittadini 
jiġu protetti aħjar u terġa’ 
tinbena l-fiduċja fis-sistema 
finanzjarja. Fi Frar 2009, 
il-Grupp de Larosière 
ppubblika r-rapport finali 
tiegħu.
10 Introduzzjoni
06 
L-ESMA ġiet stabbilita fl-1 ta’ Jan -
nar 20116 bħala parti mis-Sistema Ewro -
pea ta’ Superviżjoni Finanzjarja (SESF). 
L-SESF tinkludi l-ESMA, l-Awtorità 
Bankarja Ewropea (EBA)7 u l-Awtorità 
Ewropea tal-Assigurazzjoni u l-Pens -
jonijiet tax-Xogħol (EIOPA) li, flimkien 
mal-Awtoritajiet Superviżorji Naz -
zjonali (NSAs), il-Bord Ewropew dwar 
ir-Riskju Sistemiku (BERS) u l-Kumitat 
Konġunt tal-Awtoritajiet Superviżorji 
Ewropej jiffurmaw l-arkitettura 
superviżjorja Ewropea attwali. L-
objettiv prinċipali tal-ESMA, b’mod 
partikolari, huwa li tipproteġi l-interess 
pubbliku billi tiżgura l-integrità, it-
trasparenza, l-effiċjenza u l-operat 
ordnat tas-swieq tat-titoli.
07 
F’Lulju 2011, l-ESMA ngħatat setgħat 
superviżorji esklussivi fuq is-CRAs 
irreġistrati fl-UE8.
08 
Aktar reċentement (Mejju 2013) ġie 
approvat it-tielet ċiklu ta’ leġiżlazzjoni, 
bl-għan li titnaqqas id-dipendenza 
żejda tal-investituri fuq il-klassifikazz -
jonijiet tal-kreditu u li tittejjeb il-kwal -
ità tal-klassifikazzjoni tad-dejn sovran 
għall-Istati Membri tal-UE9.Il-karatteristiċi prinċipali 
tar-Regolament CRA
09 
L-għan prinċipali ta’ dan ir-Regolament 
huwa li jipproteġi lill-investituri u li 
jiżgura l-istabbiltà tas-swieq finanzjarji 
fl-UE. Dan japplika għal kwalunkwe 
CRA stabbilita fl-UE li toħroġ gradazz -
jonijiet (klassifikazzjonijiet) tal-kreditu 
li huma żvelati (ddivulgati) pubblika -
ment jew distribwiti b’abbonament10.
10 
Ir-Regolament fih livell sinifikanti ta’ 
dettall preskrittiv dwar kif is-CRAs 
għandhom jimmaniġġjaw il-kunflitti 
ta’ interess.
11 
Ir-Regolament jirregola l-proċessi 
ta’ tħejjija u l-metodoloġiji għall-
iġġenerar ta’ klassifikazzjoni -
jiet tal-kreditu. Is-CRAs iridu jużaw 
metodoloġiji tal-klassifikazzjoni li 
huma "rigorużi, sistematiċi, kontinwi 
u suġġetti għal validazzjoni bbażata 
fuq l-esperjenza storika, inkluż ittestjar 
retrospettiv".11 Madankollu, ir-Regola -
ment CRA ma jinterferixxix mal-konte -
nut tal-klassifikazzjonijiet tal-kreditu.12
12 
Ir-Regolament CRA għandu l-għan li 
jżid it-trasparenza billi jeħtieġ lis-
CRAs jiddivulgaw il-metodoloġiji 
tal-klassifikazzjonijiet tagħhom 
u s-suppożizzjonijiet kritiċi użati. 
L-għan ta’ din it-trasparenza hija biex 
il-parteċipanti fis-swieq ikunu jistgħu 
jivvalutaw b’mod aktar preċiż jekk 
il-klassifikazzjonijiet jirriflettux ir-riskji 
b’mod xieraq.6 Ir-Regolament (UE) 
Nru 1095/2010 tal-Parlament 
Ewropew u tal-Kunsill 
tal-24 ta’ Novembru 2010 li 
jistabbilixxi Awtorità 
Superviżorja Ewropea 
(Awtorità Ewropea għat-Titoli 
u s-Swieq), u li jemenda 
d-Deċiżjoni Nru 716/2009/KE 
u jħassar id-Deċiżjoni 
tal-Kummissjoni 2009/77/KE 
(ĠU L 331, 15.12.2010, p. 84).
7 F’Lulju 2014 il-Qorti Ewropea 
tal-Awdituri ppubblikat 
ir-RS Nru 5/2014 "Is-
superviżjoni bankarja Ewropea 
li qed tieħu forma – l-EBA 
u l-kuntest dejjem jinbidel 
tagħha" ( http://eca.europa.eu ), 
li huwa l-ewwel rapport 
speċjali tal-QEA dwar ir-riformi 
fil-qafas regolatorju 
u superviżorju tas-settur 
finanzjarju fl-UE.
8 Din l-emenda għar-
Regolament CRA tissejjaħ 
ukoll is-CRA II.
9 Din l-emenda għar-
Regolament CRA tissejjaħ 
ukoll is-CRA III.
10 L-Artikolu 2(1) tar-Regolament 
CRA.
11 L-Artikolu 8(3) tar-Regolament 
CRA.
12 Ir-Regolament jiddikjara li 
"Fit-twettiq tad-dmirijiet 
tagħhom taħt dan ir-
Regolament, l-AETS (ESMA), 
il-Kummissjoni jew 
kwalunkwe awtorità pubblika 
ta’ Stat Membru ma 
għandhomx jinterferixxu 
mal-kontenut ta’ 
gradazzjonijiet 
(klassifikazzjonijiet) tal-kreditu 
jew ta’ metodoloġiji."
11 Introduzzjoni
13 
Ir-Regolament CRA jagħti wkoll setgħat 
u responsabbiltajiet ġodda lill-ESMA:
— is-CRAs huma meħtieġa li 
jirreġistraw mal-ESMA meta jkunu 
qed jikklasifikaw prodotti finanz -
jarji tal-UE;
— is-CRAs huma suġġetti għal 
superviżjoni kontinwa mill-ESMA; u
— is-CRAs huma suġġetti għal sanz -
jonijiet mill-ESMA jekk ma jikkon -
formawx mar-Regolament.Ir-rwol tal-ESMA
14 
It-Tabella 1  tipprovdi ħarsa ġenerali 
lejn l-attivitajiet prinċipali tal-ESMA 
inkonnessjoni mar-reġistrazzjoni 
u s-superviżjoni tas-CRAs.Tabella 1Ħarsa ġenerali lejn il-kompiti tal-ESMA
Reġistrazzjoni u  Attivitajiet 
perimetrali1Qafas superviżorju
Divulgazzjoni Valutazzjoni tar-Riskju 
u PpjanarSuperviżjoni
• Is-CRAs kollha stabbiliti fl-UE 
jridu japplikaw għal reġistrazzjoni 
mal-ESMA.
• Is-CRAs stabbiliti f'pajjiżi li mhumiex 
fl-UE u li l-klassifikazzjonijiet 
tal-kreditu tagħhom jintużaw 
fl-UE għandhom ikunu ċċertifikati 
mill-ESMA.
• Ir-reġistrazzjoni hija proċess 
b'żewġ fażijiet: (i) kompletezza; 
u (ii) konformità
• L-ESMA għandha tiżviluppa abbozz 
ta’ standards tekniċi regolatorji fir-
rigward tal-proċess ta' reġistrazzjoni.
• L-ESMA għandha tivverifika li ma 
jkunx hemm CRAs li ma jkunux 
irreġistrati/iċċertifikati u li jkunu 
qed joħorġu klassifikazzjonijiet tal-
kreditu fl-UE.• L-ESMA twettaq intelligence 
u riċerka dwar is-swieq biex 
tkun tista' tidentifika xejriet 
u riskji fl-industrija tas-CRA.
• L-ESMA twettaq valutazz -
joni tar-riskju bbażata fuq 
l-intelligence u  l-għarfien 
dwar is-swieq li jkunu nkisbu 
permezz tas-superviżjoni 
tas-CRAs.
• L-iżvilupp ta' tabelli ta' 
valutazzjoni tar-riskju għal 
kull CRA u tabella operattiva 
kumplessiva tar-riskju.
• Żvilupp tal-programm ta' 
ħidma• L-ESMA hija responsabbli mis-
superviżjoni kontinwa tas-CRAs.
• L-ESMA timmonitorja r-
rappurtar perjodiku mis-CRAs.
• Il-monitoraġġ tan-notifiki 
mis-CRAs dwar bidliet fil-
kundizzjonijiet inizjali tagħhom 
għar-reġistrazzjoni.
• L-ESMA tista' twettaq investi -
gazzjoni individwali, tematika 
jew ad hoc  f'każ li jiġi identifikat 
riskju ta' nuqqas ta' konformità.
• Segwitu ta' investigazzjonijiet 
preċedenti u analiżijiet tematiċi.• L-ESMA trid tiżgura li s-CRAs 
jiddivulgaw il-metodoloġiji 
tal-klassifikazzjoni tagħhom 
u suppożizzjonijiet relatati 
ewlenin.
• L-ESMA timmaniġġja 
s-CEREP (database pubb -
lika dwar il-prestazzjoni 
tal-klassifikazzjonijiet).
• L-ESMA timmaniġġja s-SOCRAT 
(database interna) li lilha s-
CRAs jirrappurtaw l-azzjonijiet 
kollha ta' klassifikazzjoni fuq 
bażi ta' kull xahar.
1  L-identifikazzjoni ta’ entitajiet li jkunu qed joperaw bħala CRA fl-UE mingħajr ma jkunu rreġistrati hija dik li l-ESMA tqis bħala attivitajiet 
perimetrali.
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq id-dispożizzjonijiet tas-CRAR u fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.
12
 Approċċ tal-awditjar
15 
L-awditu eżamina jekk il-proċess ta’ 
reġistrazzjoni u s-superviżjoni tas-
CRAs mill-ESMA kienx effettiv. B’mod 
partikolari, aħna analizzajna jekk:
— ir-reġistrazzjonijiet tas-CRAs kollha 
possibbli kinux saru b’mod korrett 
u effiċjenti;
— l-ESMA kinitx żviluppat u impli -
mentat ippjanar u valutazzjoni 
tar-riskju tajbin għall-attivitajiet 
superviżorji tagħha;
— l-implimentazzjoni tal-qafas 
superviżorju qabditx il-problemi 
żvelati fl-operat tas-CRAs13, inklużi 
dawk relatati mal-indipendenza 
tal-bordijiet ta’ klassifikazzjoni u l-
prevenzjoni ta’ kunflitti ta’ interess; 
u
— L-ESMA u s-CRAs ippubblikawx 
biżżejjed informazzjoni u in -
formazzjoni li żżid il-valur għall-
partijiet interessati tagħha.
16 
Il-kriterji tal-awditjar kienu dderivati 
mis-sorsi li ġejjin:
(i) Rekwiżiti legali u objettivi fir-
Regolament CRA kif ukoll regola -
menti ta’ delega kumplimentari 
(standards tekniċi).
(ii) Il-manwal għas-superviżjoni 
u l-ktieb ta’ tagħrif superviżorju 
tal-ESMA.
(iii) Il-ktieb ta’ tagħrif tal-ESMA għar-
Reġistrazzjonijiet tas-CRA.
(iv) Linji gwida u prinċipji rilevanti 
tal-IOSCO.
(v) Dokumenti mis-SEC, is-superviżur 
korrispondenti fl-Istati Uniti, bil-
ħsieb li jitqabblu prattiki fiż-żewġ 
ġurisdizzjonijiet.17 
Aħna ġbarna l-evidenza għall-
awditjar tagħna minn analiżi ta’ 
kampjun ta’ fajls ta’ reġistrazzjoni 
u fajls superviżorji. Aħna wettaqna 
wkoll intervisti ma’ membri ewlenin 
tal-persunal tal-ESMA inkarigati 
mis-superviżjoni u mill-immaniġġjar 
tar-riskju. Ibbażat fuq l-evidenza li 
ksibna, aħna analizzajna l-proċess ta’ 
reġistrazzjoni, il-valutazzjoni tar-riskju 
u l-ippjanar ta’ riżorsi, l-organizzazzjo -
ni ta’ xogħol superviżorju u l-adegwa -
tezza ta’ divulgazzjoni tas-CRAs.
18 
Minbarra x-xogħol imwettaq fl-ESMA, 
saru żjarat ta’ ġbir ta’ informazzjoni fi 
3 CRAs kif ukoll inkjesta ma’ 10 awtori -
tajiet kompetenti nazzjonali (NCAs)14 
rigward l-approċċ superviżorju 
u l-metodoloġiji tagħhom.
19 
Fl-aħħar nett, esperti esterni vvalutaw 
ir-rekwiżiti tad-divulgazzjoni pubblika 
li tikkonċerna l-metodoloġiji, il-mudelli 
u s-suppożizzjonijiet ewlenin ta’ 
klassifikazzjoni ta’ ħames aġenziji ta’ 
klassifikazzjoni tal-kreditu u eżaminaw 
l-indikaturi tal-prestazzjoni għall-
klassifikazzjonijiet ippubblikati mill-ES -
MA fid-database tas-CEREP . Deskrizz -
joni aktar dettaljata tal-approċċ 
tal-awditjar tingħata fl- Anness II .13 Eż., kunflitti potenzjali ta’ 
interess u nuqqas ta’ 
trasparenza.
14 Awtoritajiet kompetenti 
nazzjonali (NCAs) huma 
aġenziji nazzjonali li huma 
responsabbli, taħt il-liġi 
nazzjonali rispettiva tagħhom, 
għas-superviżjoni 
u r-regolazzjoni (ta’ parti) 
tas-settur finanzjarju.
13
 Parti I — Reġistrazzjoni 
u attivitajiet perimetrali
Introduzzjoni
20 
Is-CRAs stabbiliti fl-UE jridu jkunu 
rreġistrati mal-ESMA sabiex iwettqu at -
tivitajiet kummerċjali. Qabel il-ħolqien 
tal-ESMA, l-NCAs kienu inkarigati mill-
proċess ta’ reġistrazzjoni. Il- Figura 1  
telenka it-23 CRA li kienu rreġistrati15 
f’Ġunju 2015.21 
Minbarra li timmaniġġja l-proċess ta’ 
reġistrazzjoni, l-ESMA trid tiżgura li 
kumpaniji li mhumiex irreġistrati bħala 
aġenziji ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu 
ma jkunux qed jipprovdu klassifikazz -
jonijiet tal-kreditu.Figura 1CRAs irreġistrati fl-UE
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA. Euler Hermes Rating GmbH
 BCRA-Credit Rating Agency AD
 Feri EuroRating Services AG
 Creditreform Rating AG
 Scope Ratings GmbH
 ICAP Group SA
 GBB-Rating Gesellschaft für 
  Bonitätsbeurteilung GmbH
 ASSEKURATA
 ARC Ratings, S.A.  AM Best Europe-Rating Services Ltd. 
 DBRS Ratings Limited
 Fitch Group.
 Moody’s Group
 Standard & Poor’s Group
 CRIF S.p.A.
 Capital Intelligence (Cyprus) Ltd
 European Rating Agency, a.s.
 Cerved Rating Agency S.p.A.  Asexor
 The Economist Intelligence Unit Ltd
 Dagong Europe
 Spread Research
 EuroRatin Sp. Z o.o
 Moody’s Investor Services EMEA Ltd.
… Kollha kemm huma sorveljati mill-ESMA.Mill-ESMA, mill-2012-2015 Mill-Awtoritajiet Kompetenti Nazzjonali, mill-2010-2012CRAs irreġistrati ﬂ-Unjoni Ewropea …15 Moody jidher darbtejn 
fit-tabella peress li, wara 
r-reġistrazzjoni inizjali ta’ 
bosta CRAs tal-Grupp Moody 
fil-livell ta’ NCA, fl-2014 l-ESMA 
rreġistrat lil Moody’s Investor 
Services EMEA Ltd.
14 Parti I — Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali
L-ESMA qassret il-proċess 
ta’ reġistrazzjoni, iżda 
l-valutazzjoni ta’ xi 
kriterji tibqa’ ta’ sfida.
L-ESMA għandha proċeduri 
ta’ reġistrazzjoni stabbiliti 
tajjeb għas-CRAs
22 
Meta kumpanija stabbilita fl-UE 
tidħol fin-negozju tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu, tkun trid tapplika biex 
tirreġistra mal-ESMA. Il-proċess ta’ 
reġistrazzjoni għandu żewġ fażijiet: 
(i) fażi ta’ kompletezza; u (ii) fażi ta’ 
konformità (ara l- Figura 2  għal stampa 
ġenerali ta’ dawn iż-żewġ fażijiet). Figura 2Il-Proċess ta’ Reġistrazzjoni ta’ CRA
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.+45j* x +1j +20j +5j
+20j
j: jum ta’ xogħol
* Jistgħu jiġu estiżi għal 60 jum ta’ xogħol f’każ ta’ talba għal approvazzjoni, esternalizzazzjoni jew eċċezzjoni.Is-CRA tibgħat 
l-informazzjoni addizzjonaliFażi ta’ Konformità Fażi ta’ Kompletezza
L-ESMA teżamina l-konformità tal-applikazjoni mar-Regolament CRA
Notiﬁka tad-deċiżjoni: lis-CRA
 lill-Kummiss-
joni Ewropea
 lill-Awtoritji-
et Superviżorji Ewropej
 lill-membri 
tal-Kunitat Tekniku
Pubblikazzjoni fuq is-sit web tal-ESMA.Il-Bord tas-Superviżuri tal-ESMA jadotta deċiżjoni dwar jekk japprovax l-applikazzjoni jew leIs-CRA tista’ tintalab biex tipprovdi Informazzjoni addizzjonaliJekk l-applika-zzjoni tkun kompleta: L-ESMA tibgħat ittra lis-CRAu tibda l-fażi ta’ konformitàJekk l-applika-zzjoni ma tkunx kompleta: l-ESMA tibgħat ittra biex titlob informazzjoni addizzjonaliL-ESMA tirrikonoxxi li rċeviet l-applikazzjoni permezz ta’ emailIs-CRA tibgħat l-applikazzjoni għar-reġistrazz-joni lill-ESMA
15 Parti I — Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali
23 
L-ESMA pproduċiet ktieb ta’ tagħrif sep -
arat li jiddeskrivi l-fażi ta’ reġistrazzjoni. 
Dan jiddeskrivi l-proċeduri li jridu jiġu 
segwiti mill-ewwel kuntatt tal-aġenzija 
ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu mal-ESMA 
sat-tmiem tal-proċess ta’ reġistrazzjoni. 
L-ESMA għandha wkoll abbozzi ta’ 
emails u mudelli predefinti għal qabel 
l-applikazzjoni, notifiki ta’ kompletezza, 
talbiet għal informazzjoni, deċiżjonijiet 
finali tal-Bord tas-Superviżuri, tariffi, 
eċċ.; dawn jagħmlu l-proċess aktar 
effiċjenti.
24 
Il-proċess fejn l-informazzjoni tiġi ana -
lizzata u tintalab informazzjoni addizz -
jonali mis-CRA jista’ jiġi ripetut kemm-il 
darba li l-ESMA tqis li dan ikun meħtieġ. 
Ladarba il-fajl tal-applikazzjoni ikun 
komplet, l-ESMA tista’ tistaqsi għal aktar 
kjarifika u/jew tagħmel żjarat fuq il-post 
lis-CRAs matul il-fażi ta’ konformità.L-ESMA qassret il-proċess 
ta’ reġistrazzjoni, iżda dan 
jibqa’ ineffiċjenti minħabba 
fir-rekwiżiti regolatorji
25 
Għalkemm ir-Regolament jirrikjedi 
approċċ b’żewġ fażijiet (ara l- Figura 2 ), 
l-ESMA rnexxielha tnaqqas sinifi -
kattivament it-tul medju ta’ żmien 
tal-proċess ta’ reġistrazzjoni minn 
373 għal 227 jum kalendarju. It- Ta-
bella 2  tipprovdi ħarsa ġenerali lejn 
l-applikazzjonijiet ipproċessati mill-
NCAs u mill-ESMA sa Diċembru 2014.Tabella 2Għadd medju ta’ jiem kalendarji meħtieġa biex applikazzjoni għar-reġistrazzjoni tiġi 
vvalutata u għadd medju ta’ talbiet addizzjonali għall-informazzjoni
APPLIKAZZJONIJIET KOLLHA APPLIKAZZJONIJIET AĊĊETTATI APPLIKAZZJONIJIET MHUX AĊĊETTATI
Medja ta’ jiem 
biex applika -
zzjoni tiġi 
vvalutataGħadd medju ta’ 
talbiet addizzjonali 
għall-informazzjoniMedja ta’ jiem 
biex applika -
zzjoni tiġi 
vvalutataGħadd medju ta’ 
talbiet addizzjonali 
għall-informazzjoniMedja ta’ jiem biex 
applikazzjoni tiġi 
vvalutataGħadd medju ta’ 
talbiet addizzjonali 
għall-informazzjoni
NCA373 1.8 375 1.8 342 1.0
(19-il applikazzjoni) (18-il applikazzjoni aċċettata) (applikazzjoni waħda mhux aċċettata)
ESMA227 2.1 209 2.0 254 2.3
(10 applikazzjonijiet) (6 applikazzjonijiet aċċettati) (4 applikazzjonijiet mhux aċċettati)
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.
16 Parti I — Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali
26 
Matul il-fażi ta’ kompletezza, jekk 
id-dokumenti mibgħuta mis-CRA 
jitqiesu li jkunu insuffiċjenti, l-ESMA 
tista’ titlob informazzjoni addizzjonali. 
Kull darba li s-CRA tibgħat informazz -
joni addizzjonali, l-ESMA għandha 
sa 20 jum ta’ xogħol biex tivvaluta 
d-dokumenti u tinnotifika lis-CRA dwar 
il-kompletezza jew l-inkompletezza 
tal-applikazzjoni. Id-diviżjoni tal-
proċess ta’ reġistrazzjoni f’żewġ fażijiet jrendi l-proċess pjuttost ineffiċjenti 
u twil, peress li l-valutazzjoni tal-kom -
pletezza tinvolvi evalwazzjoni tal-kon -
tenut tad-dokumentazzjoni mibgħuta 
mis-CRA. Għalhekk, l-ESMA tkun 
trid twettaq xogħol doppju peress li 
jkollha tagħmel valutazzjoni qasira 
tal-konformità matul il-fażi ta’ kom -
pletezza. Il- Figura 3  turi l-proċedura li 
normalment tiġi segwita matul il-fażi 
ta’ kompletezza.Figura 3Tul medju ta’ żmien tal-fażi ta’ kompletezza f’jiem ta’ xogħol
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA. Bidu tal-Fażi ta’ Kompletezza
 L-ESMA tibda l-Fażi ta’ Konformità Is-CRA tibgħat dokumentazzjoni ġdida
 L-ESMA tivvaluta l-kompletezza tal-applikazzjoni
 It-Tieni Talba għall-Informazzjoni L-ESMA tivvaluta l-kompletezza tal-applikazzjoni
 L-Ewwel Talba għall-Informazzjoni
 Is-CRA tibgħat dokumentazzjoni ġdida
 L-ESMA tivvaluta l-kompletezza tal-applikazzjoni20 jum ta’ 
xogħol
20 jum ta’ 
xogħol
20 jum ta’ 
xogħolSa 20 
jum ta’ 
xogħol
Sa 20 
jum ta’ xogħol
Sa 45 
jum ta’ xogħol
17 Parti I — Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali
27 
Il-ktieb ta’ tagħrif tal-ESMA għar-
Reġistrazzjonijiet tas-CRA (CRA 
Registration Handbook) jeħtieġ li kull 
applikazzjoni ta’ CRA tiġi pproċessata 
fuq il-bażi tal-prinċipju ta’ erba’ 
għajnejn aħjar minn tnejn16. Madankol -
lu, ma kienx possibbli li fid-dokumen -
tazzjoni jidher jekk dan ġiex applikat 
fil-fajls kollha ta’ reġistrazzjoni li ġew 
eżaminati.
28 
L-ESMA ma tiddokumentax b’mod 
suffiċjenti l-valutazzjoni tagħha 
tal-metodoloġiji matul il-proċess 
ta’ reġistrazzjoni. Il-metodoloġiji 
tal-klassifikazzjoni tal-kreditu jridu 
jkunu rigorużi, sistematiċi, kontinwi 
u suġġetti għal validazzjoni bbażata 
fuq l-esperjenza storika (inkluż ittestjar 
retrospettiv). Kull wieħed minn dawn 
ir-rekwiżiti jingħata f’aktar dettall fir-
Regolament ta’ Delega supplimentari 
dwar il-metodoloġiji (għal stampa 
ġenerali ara l- Figura 4 ). Min-naħa 
l-oħra, ir-Regolament CRA jistipula li 
l-ESMA ma titħalliex tinterferixxi mal-
kontenut ta’ klassifikazzjoni jew ta’ 
metodoloġija.
29 
L-ESMA tkun trid tivvaluta l-konformità 
tal-metodoloġiji tas-CRAs mar-
rekwiżiti ta’ hawn fuq matul il-proċess 
ta’ reġistrazzjoni. Aħna nnutajna li 
l-informazzjoni inkluża fil-fajls ta’ 
reġistrazzjoni li ġew eżaminati kienet 
issostni prinċipalment il-verifikazzjoni 
tal-ESMA li l-metodoloġiji tal-klassifi -
kazzjoni tal-kreditu kienu rigorużi (ara 
l-isfond aħdar fil- Figura 4 ).16 Ir-rekwiżit li tranżazzjoni 
kummerċjali tiġi approvata 
minn tal-inqas żewġ individwi. 
Pereżempju: segregazzjoni ta’ 
diversi funzjonijiet, 
kontroverifika, kontroll doppju 
ta’ assi, firem doppji, eċċ.
18 Parti I — Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali Figura 4Metodoloġiji tal-klassifikazzjoni tal-kreditu skont ir-Regolament CRA
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq id-dispożizzjonijiet tas-CRAR. Eżaminar tas-sensittività tal-metod-
oloġija tal-klassifikazzjoni tal-kreditu 
għal bidliet fis-suppożizzjonijiet.
   Valutazzjoni tal-klassifikazzjonijiet tal-kreditu 
storiċi prodotti permezz tal-metodoloġija.
 Użu ta’ inputs affidabbli, inklużi d-daqs xieraq 
tal-kampjuni tad-data.
 Jitqiesu ż-żoni ġeografiċi prinċipali tal-entitajiet 
ikklassifikati għal kull kategorija ta’ klassifikazzjoni.
 Identifikazzjoni u rimedju ta’ anomaliji sistematiċi 
fil-klassifikazzjoni tal-kreditu enfasizzati mill-ittestjar 
retrospettiv.
 Reviżjonijiet regolari tal-klassifikazzjoni tal-kreditu u 
l-prestazzjoni.
 Ittestjar mill-kampjun u barra mill-kampjun. Informazzjoni storika dwar il-validazzjoni jew l-ittestjar 
retrospettiv.Artikolu 7: 
VALIDAZZJONI, 
inklużITTESTJARRETROSPE-TTIV  Jibqgħu jintużaw sakemm ma jkunx 
hemm raġuni oġġettiva biex il-metod-oloġija tal-klassifikazzjoni tal-kreditu tinbidel jew titwaqqaf.
 Kapaċi jinkorporaw fil-pront kwalunkwe sejba 
mill-monitoraġġ jew ir-reviżjoni kontinwa, partikolarment fejn bidliet strutturali makroe-konomiċi jew fil-kundizzjonijiet tas-suq finanzjarju jkunu kapaċi jaffettwaw il-klassifikazzjonijiet tal-kreditu prodotti minn dik il-metodoloġija.
 Jipparagunaw il-klassifikazzjonijiet tal-kreditu 
bejn il-klassijiet differenti ta’ assi. Applikazzjoni sistematika ta’ metodoloġiji, mudelli 
analitiċi, suppożizzjonijiet u kriterji ewlenin tal-klassifikazzjoni tal-kreditu, fil-formulazzjoni tal-klassifikazzjonijiet kollha tal-kreditu fi klassi partikolari ta’ assi jew segment tas-suq.
 Kapaċi tinkorpora fil-pront sejbiet minn kwalunkwe 
analiżi tal-adegwatezza tagħha.
Artikolu 6: 
KONTINWAArtikolu 5: SISTEMATIKAArtikolu 4: 
RIGORUŻA
Regolament ta’ 
Delega dwar 
metodoloġijiIl-metodoloġiji tal-klassifikazzjoni jridu jkunu rigorużi, sistematiċi, kontinwi u suġġetti għal 
validazzjoni bbażata fuq l-esperjenza storika, inkluż ittestjar retrospettiv.
 Kontrolli u proċessi ċari u robusti. Fatturi motivaturi rilevanti. Relazzjoni simulata bejn entitajiet klassifikati u fatturi. Mudelli analitiċi affidabbli, rilevanti u relatati mal-kwal-
ità, suppożizzjonijiet ewlenin tal-klassifikazzjoni tal-kreditu u kriterji
 Fatturi kwalitattivi mfissra: ambitu tal-ġudizzju, ippeżar 
relatat assenjat lilhom.
 Fatturi kwantitattivi mfissra: elementi varjabbli ewlenin, 
sorsi tad-data, suppożizzjonijiet ewlenin, mudellar u tekniki kwantitattivi, piżijiet relatati.
 Inkorporazzjoni fil-pront tas-sejbiet jew eżiti 
mill-funzjonijiet tal-analiżi interna.
19 Parti I — Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali
Il-livell ta’ dettall 
ipprovdut mis-CRAs dwar 
il-metodoloġiji kien ivarja
30 
L-ESMA ma żviluppatx lista dettal -
jata tad-dokumentazzjoni meħtieġa 
matul il-proċess ta’ reġistrazzjoni 
għall-valutazzjoni tal-metodoloġiji 
tal-klassifikazzjoni tal-kreditu, u lan -
qas ma ddefiniet il-livell minimu ta’ 
dettall li huwa aċċettabbli. Il-fajls ta’ 
reġistrazzjoni eżaminati wrew differ -
enzi sinifikanti fil-livell ta’ dettall fid-
dokumentazzjoni dwar il-metodoloġiji. 
Pereżempju, għal fajl ta’ reġistrazzjoni 
wieħed li ġie eżaminat, ma hemm 
l-ebda informazzjoni dwar tekniki ta’ 
mudellar jew tekniki kwantitattivi, kif 
imsemmijin fir-Regolament ta’ Delega 
dwar il-metodoloġiji, u lanqas ma 
hemm dikjarazzjoni dwar l-importanza 
ta’ kull fattur kwalitattiv jew kwan -
titattiv użat, inklużi deskrizzjoni ta’ 
u ġustifikazzjoni għall-ippiżar relatat 
assenjat lil dawk il-fatturi.L-ESMA ma kellhiex approċċ 
strutturat għall-monitoraġġ 
ta’ attivitajiet perimetrali
31 
Kumpaniji li jipproduċu biss klassifika -
zzjonijiet privati tal-kreditu, punteġġi 
kreditizji jew klassifikazzjonijiet tal-
kreditu maħruġa minn banek ċentrali 
jaqgħu barra mill-kamp ta’ applikazz -
joni tar-Regolament CRA. Il- Kaxxa 1  
turi d-differenza bejn klassifikazzjoni 
tal-kreditu u punteġġ kreditizju.
32 
Ħafna kumpaniji jipprovdu punteġġi 
kreditizji, jesportaw valutazzjonijiet 
tal-kreditu, jew jaġixxu bħala konsu -
lenti finanzjarji inġenerali. Kumpaniji 
li joperaw f’servizzi finanzjarji huma 
rreġistrati u sorveljati mill-NCAs rispet -
tivi tagħhom.
Klassifikazzjoni tal-kreditu u punteġġ kreditizju
"Gradazzjoni (klassifikazzjoni) tal ‑kreditu " tfisser opinjoni dwar is-solvibbiltà (sodezza kreditizja) ta’ entità, 
debitu jew obbligu finanzjarju, garanzija ta’ debitu, sehem privileġġat jew strument finanzjarju ieħor, jew ta’ 
emittent ta’ tali debitu jew obbligu finanzjarju, garanzija ta’ debitu, sehem privileġġat jew strument finanz -
jarju ieħor, maħruġa bl-użu ta’ sistema gradatorja (klassifikatorja) stabbilita u definita ta’ kategoriji ta’ gradazz -
joni (klassifikazzjoni);
"Skor (punteġġ) kreditizju " tfisser miżura ta’ affidabbiltà (sodezza) kreditizja li ġejja mis-sintesi 
u l-preżentazzjoni ta’ data  abbażi ta’ sistema jew mudell ta’ statistika prestabbiliti biss, mingħajr input anali -
tiku speċifiku għall-gradazzjoni (klassifikazzjoni) sostanzjali u addizzjonali mill-analist tal-gradazzjoni.Kaxxa 1
20 Parti I — Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali
33 
L-ESMA għandha Kumitat Tekniku tas-
CRAs17 li jiltaqa’ kull xahar jew xahrejn. 
L-attività perimetrali hija punt per -
manenti fl-aġenda tiegħu. Il-kumitat 
huwa netwerk importanti għall-ESMA 
bħala mezz għall-identifikazzjoni ta’ 
entitajiet li għandhom jiġu rreġistrati 
bħala CRAs. Xi wħud mill-entitajiet 
li nqabdu kienu fil-fatt qed iwettqu 
attivitajiet li jaqgħu fi ħdan il-kamp 
ta’ applikazzjoni tar-Regolament CRA 
u konsegwentement ġew irreġistrati 
bħala CRA. Għalkemm il-ħruġ ta’ klas -
sifikazzjonijiet mingħajr ma jkunu 
rreġistrati huwa ksur tar-Regolament 
CRA li għalih l-ESMA għandha l-aw -
torità timponi multa, l-ESMA għadha 
ma użatx din is-setgħa.
34 
Il-monitoraġġ mill-ESMA ta’ attivita -
jiet perimetrali ma kienx strutturat 
u prinċipalment twettaq fuq bażi ta’ 
każ b’każ. F’Marzu 2015, l-ESMA adot -
tat strateġija u programm ta’ ħidma 
speċifiċi18 għal attivitajiet perimetrali.L-approċċ attwali tal-
Eurosistema ma jagħtix 
garanzija li s-CRAs kollha 
reġistrati mal-ESMA huma 
fuq l-istess livell
35 
Is-CRAs huma ditti privati bi rwol sinifi -
kanti fis-swieq finanzjarji. Diversi fattu -
ri jagħmluha diffiċli biex entità tidħol 
fis-suq tal-klassifikazzjoni tal-kreditu. 
Ir-reputazzjoni mibnija fuq perjodu ta’ 
żmien twil hija vantaġġ kompetittiv. 
L-investituri x’aktarx jippreferu klas -
sifikazzjonijiet tal-kreditu minn CRAs 
magħrufin, billi biex tinftiehem il-
metodoloġija wara l-klassifikazzjonijiet 
hemm bżonn ir-riżorsi. B’mod simili, 
l-emittenti x’aktarx jitolbu klassifika -
zzjonijiet tal-kreditu minn aġenzija 
ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu li l-aktar 
tintuża u li tkun fdata mill-investituri.
36 
Benefiċċju ta’ superviżjoni tas-suq tal-
klassifikazzjoni tal-kreditu huwa li din 
tipprovdi xi aċċertament dwar il-kwal -
ità tax-xogħol tas-CRAs lill-utenti ta’ 
klassifikazzjonijiet tal-kreditu. Fil-fatt, 
in-nuqqas ta’ kompetizzjoni fis-suq 
tal-klassifikazzjoni tal-kreditu kien 
ta’ tħassib19 u waħda mir-raġunijiet 
ewlenin għall-istabbiliment tal-ESMA 
kienet biex jiġu pprovduti kundizzjoni -
jiet verament ekwi għall-atturi kollha 
fis-suq tal-klassifikazzjoni tal-kreditu.17 Il-Kumitat Tekniku jikkonsisti 
minn rappreżentanti tal-NCAs 
u ġie stabbilit biex jgħin 
lill-ESMA fit-tħejjija ta’ 
deċiżjonijiet ta’ politika li 
jirrigwardaw is-superviżjoni 
tas-CRAs. Il-kumitat jipprovdi 
parir tekniku billi 
jikkontribwixxi għall-abbozzar 
ta’ standards tekniċi, linji 
gwida u rakkomandazzjonijiet.
18 Pereżempju, l-ESMA se 
tistaqsi, fuq bażi regolari, lil 
CRAs li jkunu rreġistrati u lil 
partijiet interessati oħra, jekk 
ikollhomx informazzjoni dwar 
fornituri potenzjali ta’ 
klassifikazzjonijiet fl-UE 
u twettaq tiftix ġenerali fuq 
l-internet darbtejn fis-sena.
19 L-UE ħadet passi biex iżżid 
il-kompetizzjoni fis-suq 
għall-klassifikazzjonijiet 
tal-kreditu fl-Ewropa. 
Ir-Regolament CRA jindirizza 
ż-żieda fil-kompetizzjoni 
f’bosta paragrafi. Il-Parlament 
Ewropew talab lill-
Kummissjoni bosta drabi biex 
tinvestiga l-possibbiltà li jiġi 
stabbilit Netwerk Ewropew ta’ 
Aġenziji ta’ Klassifikazzjoni. 
Fil-5 ta’ Mejju 2014, il-
Kummissjoni approvat rapport 
indirizzat lill-Parlament 
Ewropew u lill-Kunsill dwar 
il-fattibbiltà ta’ netwerk ta’ 
aġenziji iżgħar tal-
klassifikazzjoni tal-kreditu 
fl-UE (COM(2014) 248 final).
21 Parti I — Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali
37 
L-Eurosistema20 hija attur importanti 
fis-swieq finanzjarji. Hija tipprovdi 
likwidità għas-sistema finanazjarja 
permezz tal-operazzjonijiet tagħha fil-
qasam tal-politika monetarja. Tipprov -
di kreditu lill-kontropartijiet eliġibbli21 
fil-każ biss li jipprovdu kollateral22, li 
jkun irid jissodisfa standards għoljin ta’ 
kreditu. Biex twettaq din il-valutazz -
joni tal-kreditu23, l-Eurosistema tieħu 
inkunsiderazzjoni informazzjoni minn 
bosta sorsi:
 ο Klassifikazzjonijiet tal-kreditu 
maħruġa minn Istituzzjonijiet 
Esterni tal-Valutazzjoni tal-Kreditu 
(ECAIs)24;
 ο Sistemi ta’ valutazzjoni tal-
kreditu interni tal-banek ċentrali 
nazzjonali;
 ο Sistemi interni bbażati fuq 
klassifikazzjonijiet;
 ο Fornituri terzi ta’ għodod ta’ 
klassifikazzjoni.
38 
L-Eurosistema attwalment taċċetta 
klassifikazzjonijiet minn erba’ ECAIs 
biss. Sabiex il-klassifikazzjonijiet jiġu 
aċċettati mill-Eurosistema, is-CRA trid 
tkun irreġistrata jew iċċertifikata mill-
ESMA kif ukoll tissodisfa ċerti kriterji 
operazzjonali u tipprovdi kopertura 
rilevanti. Barra minn hekk, attwal -
ment l-Eurosistema taċċetta żewġ 
CRAs iżgħar bħala fornitur ta’ għodod 
għall-klassifikazzjoni. Madankollu, 
dawn l-għodod huma ta’ valur limitat 
għal dawn is-CRAs meta mqabbla mal-
aċċettazzjoni bħala ECAI.39 
Ibbażat fuq l-intervisti tagħna ma’ 
parteċipanti fis-suq tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu, CRAs Ewropej li jkunu 
iżgħar iqisu li r-reġistrazzjoni bħala 
ECAI mal-Eurosistema hija importanti 
ħafna għall-iżvilupp futur tan-negozju 
tagħhom, speċjalment inkonnessjoni 
mad-dħul fis-suq tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu għal finanzjament struttu -
rat25, li huwa bil-bosta l-aktar segment 
importanti tas-suq għad-dħul u l-qligħ 
tas-CRAs. Madankollu, l-approċċ tal-
Eurosistema effettivament tappoġġa 
l-istruttura tas-suq b’żewġ saffi, fejn 
is-CRAs iż-żgħar ma jistgħux jik -
kompetu fuq l-istess livell bħas-CRAs 
il-kbar. B’mod partikolari, il-kriterju ta’ 
"kopertura rilevanti" jirrappreżenta 
ostakolu effettiv għad-dħul26.
40 
L-approċċ attwali tal-Eurosistema li 
"tirrikonoxxi" l-aġenziji ta’ klassifikazz -
joni tal-kreditu tixbah is-superviżjoni 
tal-aġenziji ta’ klassifikazzjoni tal-
kreditu - kompitu fdat mil-leġiżlatur 
tal-UE unikament lill-ESMA – aktar milli 
sempliċiment proċess amministrattiv 
biex jiġu aċċettati l-klassifikazzjoni -
jiet tal-kreditu tal-"fornituri". Għall-
kuntrarju tal-approċċ tal-Eurosistema, 
fil-biċċa l-kbira tal-każijiet ir-Riżerva 
Federali tal-Istati Uniti taċċetta klas -
sifikazzjonijiet mill-10 CRAs kollha 
rreġistrati mis-SEC.20 L-Eurosistema hija l-awtorità 
monetarja taż-żona tal-euro. 
Hija tinkludi l-Bank Ċentrali 
Ewropew u l-banek ċentrali 
nazzjonali tal-Istati Membri. 
L-objettiv primarju tal-
Eurosistema huwa li żżomm 
l-istabbiltà tal-prezzijiet. 
Għandha wkoll l-għan li 
tissalvagwardja l-istabbiltà 
finanzjarja u tippromwovi 
l-integrazzjoni finanzjarja 
Ewropea.
21 Dawn il-kontropartijiet 
eliġibbli jridu jissodisfaw ċerti 
rekwiżiti stipulati fl-Artikoli 55 
sa 57 tal-Linja Gwida 
ECB/2014/60.
22 L-assi li jkunu mwegħda 
lill-Eurosistema bħala titolu 
fl-operazzjonijiet ta’ kreditu 
tal-banek ċentrali jridu 
jissodisfaw ċerti kriterji.
23 Il-qafas ta’ valutazzjoni 
tal-kreditu tal-Eurosistema 
jiddefinixxi proċeduri, regoli 
u tekniki biex jiġu żgurati 
standards ta’ kreditu għoljin 
għall-assi eliġibbli kollha.
24 Istituzzjonijiet Esterni 
tal-Valutazzjoni tal-Kreditu 
huma CRAs li jipprovdu 
klassifikazzjonijiet 
u probabbiltajiet relatati ta’ 
inadempjenza għal skopijiet 
regolatorji.
25 Strumenti ta’ finanzjament 
strutturat jużaw entitajiet 
legali u korporattivi kumplessi 
biex jittrasferixxu r-riskju. 
Jirriżultaw, pereżempju, minn 
tranżazzjoni ta’ titolizzazzjoni, 
fejn ġabra ta’ assi tintuża biex 
jinħoloq strument finanzjarju 
ġdid b’karatterisitiċi speċifiċi.
26 L-issodisfar ta’ tali kriterju 
jeħtieġ li jkun hemm talba 
għal klassifikazzjonijiet 
tal-kreditu minn sett wiesa’ ta’ 
emittenti, b’mod partikolari 
minn dawk fis-segment 
tas-suq ta’ finanzjament 
strutturat. Madankollu, 
mhuwiex probabbli li dawn 
l-emittenti jitolbu tali servizzi 
jekk is-CRA tkun għadha ma 
ġietx aċċettata 
mill-Eurosistema.
22
 Parti II — Ippjanar 
u Mmaniġġjar tar-Riskju
Il-proċess ta’ ppjanar 
orjentat lejn ir-riskju ma 
jipprovdix aċċertament 
sħiħ li l-ESMA tikseb 
il-massimu mir-riżorsi 
tagħha
41 
Entitjiet sorveljati ma jistgħux jiġu 
investigati l-ħin kollu, u għalhekk 
huwa importanti ħafna li jkun hemm 
sistema razzjonali biex jiġi deċiż liema 
kwistjonijiet għandhom jiġu mmirati 
u f’liema żmien. Għalhekk, għal attivi -
tajiet superviżorji, l-ESMA tuża proċess 
ta’ ppjanar orjentat lejn ir-riskju biex 
tiżgura li r-riżorsi limitati tagħha 
jintużaw bl-aktar mod effettiv pos -
sibbli. Il-proċess jista’ jinqasam fi tliet 
fażijiet (ara l- Figura 5 ):
(i) L-analiżi tar-riskju għandha tidenti -
fika oqsma fejn possibbilment ikun 
hemm nuqqas ta’ konformità.(ii) Il-prijoritizzazzjoni tar-riskji 
għandha tidentifika oqsma ta’ 
riskju għoli li għandhom jiġu mmi -
rati mill-attivitajiet superviżorji.
(iii) Il-pjan ta’ ħidma tal-attivitajiet 
superviżorji għandu jalloka riżorsi 
skont il-prjoritajiet għas-sena ta’ 
wara.Figura 5Il-proċess annwali tal-ESMA għall-valutazzjoni tar-riskju
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.
 Għażla ta’ attivitajiet superviżorji
 Allokazzjoni ta’ persunal Tabelli ta’ valutazzjoni
Pjan ta’ ħidma 
annwaliRapport dwar 
ir-riskju għall-Bord 
tas-SuperviżuriAnaliżijiet ad hocTabelli operattivi 
tar-riskjuIdentifikazzjoni tar-riskju Ippjanar Prijoritizzazzjoni tar-riskju
23 Parti II — Ippjanar u Mmaniġġjar tar-Riskju
Identifikazzjoni komprensiva 
tar-riskju, iżda diffiċli biex 
jiġi ttraċċat
L-ESMA għandha approċċ 
komprensiv għall-
identifikazzjoni tar-riskji...
42 
L-ESMA torganizza l-valutazzjoni 
tagħha tar-riskju fuq matriċi ta’ 13-il qasam ta’ riskju, li huma miġbura f’4 
kategoriji ta’ riskju (ara l- Figura 6 ). 
L-oqsma ta’ riskju jindirizzaw suġġetti 
ġenerali, li jinkludu suġġetti aktar det -
taljati. Pereżempju, il-qasam ta’ riskju 
"ġestjoni ta’ kunflitti ta’ interess" jin -
kludi aktar minn disa’ suġġetti dettal -
jati bħall-influwenza tal-azzjonisti jew 
tal-membri tal-bord u l-adegwatezza 
tad-divulgazzjonijiet.Figura 6Minn kategoriji ta’ riskju għal oqsma u suġġetti ta’ riskju
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.KATEGORIJI TA’ RISKJU /uniF6AE4/uniF6AF
Riskju tal-kwalità ta’ ġestjoni 
tar-riskjuRiskju tal-proċess ta’ 
klassiﬁkazzjoniQafas ta’ Riskju Intern riskju 
tal-metodoloġija Riskju tal-kwalità
tal-maniġment
Kull qasam ta’ riskju għadu jinkludi għadd ta’ suġġetti
 Funzjonijiet ta’ kontroll intern 
 Diretturi indipendenti mhux eżekuttivi  Separazzjoni ta’ persunal kummerċjali u analitiku Influwenza tal-azzjonisti  Influwenza tal-membri tal-bord  Influwenza ta’ servizzi anċillari  Adegwatezza tad-divulgazzjonijiet  Adegwatezza ta’ politiki li jindirizzaw kunflitti ta’ interess  Diskussjonijiet interni dwar kunflitti ta’ interess identifikati  u suġġetti oħra Riskju strutturali u proċedurali
Riskju tal-esternalizzazzjoniRiskju tar-riżorsi umaniRiskju tat-Teknoloġija 
tal-InformatikaRiskju tal-portafoll
Riskju tal-konċentrazzjoniRiskju tal-istrateġija
Riskju tal-awditjar
u tal-konformitàRISKJI OPERAZZJONALI RISKJI AMBJENTALIRISKJI TAL-MUDELL 
TAN-NEGOZJURISKJI TA’ GOVERNANZA
Riskji tal-ġestjoni ta’ kunﬂitti ta’ interess Oqsma ta’ riskju (13)
24 Parti II — Ippjanar u Mmaniġġjar tar-Riskju
43 
Il-valutazzjoni annwali tar-riskju hija 
l-mod ewlieni għall-identifikazzjoni 
tar-riskji. Hija tibni fuq l-għarfien 
dwar is-CRAs miksub matul is-sena 
u l-analiżi ta’ dokumenti li s-CRAs 
jippreżentaw kull sena. Abbażi ta’ din 
l-informazzjoni l-persunal inkarigat 
mill-analiżi tar-riskju, flimkien mal-
persunal superviżorju, iħejju tabella 
ta’ valutazzjoni għal kull CRA sorvel -
jata. Dawn it-tabelli ta’ valutazzjoni 
jaggregaw ir-riskji kollha magħrufa 
u jagħtuhom punteġġi biex juru l-
importanza tagħhom.
44 
It-tabelli ta’ valutazzjoni jiġu inkor -
porati f’tabella operattiva tar-riskju 
annwali li tagħti l-livell ta’ riskju 
skont il-qasam ta’ riskju għal kull CRA 
sorveljata. Jinħolqu tabelli operattivi 
speċifiċi separati għas-CRAs il-kbar 
u għas-CRAs kollha li huma iżgħar biex 
jittieħed kont tal-impatt ta’ swieq dif -
ferenti. Dawn it-tabelli operattivi tar-
riskju jintużaw għall-identifikazzjoni 
tar-riskji sistematiċi fis-suq tas-CRAs.
45 
Minbarra il-valutazzjoni annwali tar-
riskju, l-ESMA tuża analiżijiet ad hoc  
tar-riskju. Dawn l-analiżijiet jistgħu 
jiġu skattati minn kwalunkwe aħbar 
rilevanti fis-suq tas-CRAs, l-analiżi ta’ 
data  dwar il-klassifikazzjonijiet jew ta’ 
data  dwar is-suq tal-kreditu. L-għan 
tagħhom huwa l-identifikazzjoni, 
b’mod f’waqtu, ta’ oqsma speċifiċi ta’ 
tħassib għal CRAs individwali jew għal 
gruppi ta’ CRAs li jkunu attivi fl-istess 
prodott ta’ klassifikazzjoni, jew ta’ 
kwalunkwe żviluppi fis-suq li jistgħu 
jiskattaw prijoritizzazzjoni mill-ġdid ta’ 
attivitajiet superviżorji.46 
L-ESMA żiedet progressivament 
l-użu ta’ analiżijiet ad hoc  tar-riskju. 
Reċentement, aktar minnhom ġew 
skattati b’riżultat tas-sejbiet tal-ESMA. 
L-analiżijiet kollha għenu lill-ESMA 
tidentifika oqsma ta’ riskju għoli u oqs -
ma fejn it-tim superviżorju għandu 
jtejjeb l-għarfien tiegħu ta’ suġġetti 
speċifiċi.
... iżda f’bosta aspetti 
d-dokumentazzjoni hija 
insuffiċjenti
47 
Fil-qasam tal-immaniġġjar tar-riskju, 
l-għarfien disponibbli għandu jiġi do -
kumentat b’mod xieraq u li jinftiehem. 
Barra minn hekk, it-tħassib u s-sejbiet 
dettaljati kif ukoll il-ġustifikazzjoni 
għat-tibdil tal-livelli ta’ riskju 
għandhom jiġu dokumentati tajjeb. 
Biex tiġi żgurata superviżjoni effettiva, 
il-qafas għandu jipprovdi l-possibbiltà 
li persunal superviżorju jeżamina l-
evoluzzjoni tar-riskji u kif ir-riskji ġew 
indirizzati27.
48 
It-tabelli ta’ valutazzjoni jipprovdu 
valutazzjoni aggregata għal kull qasam 
ta’ riskju. Filwaqt li jiġi rreġistrat l-eżitu 
tal-valutazzjoni aggregata, ma hemm 
l-ebda dokumentazzjoni tal-valutazz -
jonijiet tas-suġġetti dettaljati fi ħdan 
kull qasam ta’ riskju. Dan jista’ jwassal 
għal telf ta’ għarfien u għal diffikultà 
biex jinftiehem kif ir-riskji sekondarji 
jkunu ġew ikkonvertiti fir-riskju ogħla.27 Standard Internazzjonali IEC 
31010:2009, it-Taqsima 5.5.
25 Parti II — Ippjanar u Mmaniġġjar tar-Riskju
49 
Il-linji gwida għall-valutazzjoni tar-riskju 
jippreskrivu d-dokumenti li għandhom 
jiġu kkonsultati meta jitħejjew it-tabelli 
ta’ valutazzjoni. Madankollu, kwalunk -
we xogħol ta’ bażi li jsir mhuwiex 
dokumentat b’mod xieraq u ma hemm 
l-ebda evidenza li xi ħadd jiċċekkjah.
50 
Jekk livell ta’ riskju f’tabella ta’ val -
utazzjoni jinbidel, l-ESMA ma żżommx 
rekord tar-raġunijiet għall-bidla. 
Deċiżjonijiet dwar tali bidliet jseħħu 
verbalment f’laqgħat informali bejn il-
persunal superviżorju u t-tim inkarigat 
mill-analiżi tar-riskju.
Oqsma ta’ riskju għoli 
ma kinux dejjem koperti 
biżżejjed
51 
Abbażi tat-tabelli ta’ valutazzjoni, 
it-tabelli operattivi tar-riskju u l-
informazzjoni mill-analiżijiet ad hoc  
tar-riskju, l-ESMA tħejji rapport dwar 
ir-riskju għall-Bord tas-Superviżuri. 
Dan ir-rapport jidentifika oqsma ta’ 
riskju għoli — jiġifieri kwistjonijiet 
fundamentali li huma intenzjonat i li 
jiġu ttrattati bħala prijorità ewlenija 
fix-xogħol superviżorju. Il-programm 
ta’ ħidma annwali jistipula l-oqsma li 
l-ESMA se tiffoka fuqhom fl-attivitajiet 
superviżorji tagħha.
52 
L-approċċ tal-ESMA bbażat fuq ir-riskju 
ġie introdott b’mod wara l-ewwel sena 
tagħha ta’ superviżjoni. Madankollu, 
fil-bidu, ma kienx dejjem applikat 
b’mod konsistenti. Xi oqsma ta’ riskju 
għoli msemmija fit-tabelli ta’ val -
utazzjoni tar-riskju u fir-rapporti dwar 
ir-riskju lill-Bord tas-Superviżuri kienu 
jibbenefikaw li kieku saru azzjonijiet 
superviżorji ulterjuri.53 
Kopertura limitata ta’ xi riskji għoljin 
kienet tkun ġustifikata li kieku r-riżorsi 
ta’ superviżjoni tal-ESMA ntużaw biex 
ikopru oqsma oħra ta’ riskju għoli 
jew fejn azzjoni immedjata kienet 
teħtieġ ammont kbir ħafna ta’ riżorsi. 
Madankollu, f’ċerti investigazzjonijiet 
ġew inklużi wkoll oqsma ta’ riskju 
aktar baxx, filwaqt li oqsma ta’ riskju 
ogħla kienu jibbenefikaw li kieku saru 
valutazzjonijiet ulterjuri.
54 
Barra minn hekk, l-investigazzjonijiet 
ma koprewx għal kollox ir-riskji prijor -
itizzati fil-proċess ta’ valutazzjoni an -
nwali tar-riskju minħabba fin-nuqqas 
ta’ simmetrija bejn l-oqsma ta’ riskju 
u l-mod ta’ kif l-investigazzjonijiet 
jitwettqu. It-tabelli ta’ valutazzjoni, 
it-tabelli operattivi u r-rapport dwar 
ir-riskju jorganizzaw ir-riskji skont 
is-suġġetti bħal riskji strateġiċi jew es -
ternalizzazzjoni ta’ riskji. Madankollu, 
is-suġġetti tal-investigazzjonijiet huma 
fil-biċċa l-kbira strutturati madwar 
klassijiet ta’ assi bħal dejn sovran jew 
dejn tal-banek. Għalhekk, l-objettivi fl-
investigazzjonijiet ma jaqblux komple -
tament mar-riskji identifikati.
Ir-riżorsi tal-ESMA jagħmluha 
diffiċli biex ir-rekwiżiti 
regolatorji impenjattivi 
kollha jiġu ssodisfati
55 
Fi tmiem l-2014, 26 impjegat kienu qed 
jaħdmu fl-Unità CRA, fejn 15 minnhom 
kienu responsabbli mis-superviżjoni 
u 4 kienu allokati għall-analiżi tar-
riskju. Il-persunal li kien fadal ġie al -
lokat prinċipalment fuq xogħol ta’ poli -
tiki. L-għadd ta’ membri tal-persunal 
flimkien mal-volum dejjem jikber ta’ 
rekwiżiti regolatorji, għamluha diffiċli 
ħafna biex l-ESMA tipprovdi kopertura 
adegwata ta’ kontrolli tal-konformità 
mar-Regolament28.28 Eż. f’oqsma bħall-IT, kontrolli 
interni, metodoloġiji, kunflitti 
ta’ interess.
26
 Parti III – Superviżjoni
58 
Ix-xogħol superviżorju kontinwu tal-
ESMA jinkludi l-analiżi tal-informazz -
joni li tiġi riċevuta perjodikament 
mill-entitajiet sorveljati, l-analiżi ta’ 
informazzjoni riċevuta minn sorsi 
esterni (awtoritajiet, kompetituri, 
ilmenti, stampa, eċċ.), segwitu ta’ 
mistoqsijiet riċevuti mis-CRAs u ko -
munikazzjoni mal-maniġment tas-
CRAs matul iċ-ċiklu superviżorju kollu. 
It-Tabella 3  turi l-kompiti superviżorji 
tal-ESMA bħala parti mill-proċess ta’ 
superviżjoni kontinwa.Superviżjoni 
u investigazzjonijiet 
kontinwi mill-ESMA
56 
Is-CRAs kollha huma suġġetti għal 
superviżjoni kontinwa ladarba jkunu 
ġew irreġistrati. L-objettiv tas-
superviżjoni kontinwa huwa l-identifi -
kazzjoni rapida ta’ entitajiet sorveljati 
li jistgħu ma jkunux konformi mar-
rekwiżiti applikabbli.57 
L-ESMA ssegwi approċċ superviżorju 
orjentat lejn ir-riskju. L-intensità, il-
firxa u t-tipi ta’ attivitajiet superviżorji 
jiddependu fuq ir-riskji li jinħolqu 
mid-diversi parteċipant fis-suq (ara l-
Figura 7 ). Problemi potenzjali identi -
fikati matul is-superviżjoni kontinwa 
bbażata fuq dokumentazzjoni jiġu 
analizzati u, fejn meħtieġ, jitwettqu 
attivitajiet investigattivi ulterjuri.Figura 7Attivitajiet superviżorji
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq id-dispożizzjonijiet tas-CRAR.Azzjonijiet 
investigattivi 
ulterjuriAnaliżi tar-riskju 
Spezzjoni fuq il-postInvestigazzjoni ġeneraliTalba għall-informazzjoni
Superviżjoni 
kontinwa bbażata fuq 
dokumentazzjoni
27 Parti III – Superviżjoni
59 
Minbarra superviżjoni kontinwa, 
l-ESMA regolarment tagħżel oqsma 
ta’ riskju ta’ konformità tas-CRAs 
għal aktar azzjoni investigattiva 
(prinċipalment investigazzjonijiet 
ġenerali), ibbażat fuq il-valutazzjonijiet 
tar-riskju proprji tagħha. Investigazz -
jonijiet ġenerali normalment jinvolvu 
spezzjonijiet fuq il-post. Ħarsa ġenerali 
lejn l-investigazzjonijiet tal-ESMA fuq 
il-post tingħata fl- Anness III . Dawn 
jistgħu jiġu kklassifikati b’mod wiesa’ 
f’żewġ gruppi:
— investigazzjonijiet tematiċi ffukati 
fuq ċerti kwistjonijiet li huma ko -
muni għal bosta CRAs kbar; u
— investigazzjonijiet individwali 
f’ċerti CRAs, li jkopru kwistjonijiet 
speċifiċi.Tabella 3Il-kompiti tal-ESMA fis-superviżjoni kontinwa
Analiżi ta’ informazzjoniAnaliżi ta’ informazzjoni perjodika mibgħuta mis-CRAs – kull tliet xhur, kull sitt xhur
Analiżi tad-divulgazzjonijiet pubbliċi perjodiċi tas-CRAs
Analiżi tan-notifiki riċevuti mingħand is-CRAs skont ir-Regolament CRA (eż. notifika ta’ bidliet materjali fil-kundizzjonijiet 
għar-reġistrazzjoni inizjali)
Monitoraġġ regolari ta’ informazzjoni ddivulgata lill-pubbliku fuq is-siti web tas-CRAs
Rapporti/allerti riċevuti mit-tim tal-ESMA inkarigat mill-analiżi tar-riskju
Inkarigi regolariSejħiet perjodiċi lis-CRAs (organizzati wara li tasal l-informazzjoni ta’ kull sitt xhur)
Ċiklu ta’ sejħiet ta’ inkarigi lis-CRAs (sejħiet perjodiċi u laqgħat ma’ persunal ewlieni fis-CRAs: il-Kap tal-Konformità, l-Uffiċċju 
tal-Analiżi Interna, l-Awditjar Intern, l-Immaniġġjar tar-riskju, l-Uffiċjal Kap Eżekuttiv u d-Diretturi Indipendenti mhux 
Eżekuttivi. Il-frekwenza tas-sejħiet ta’ inkarigi tiddependi fuq id-daqs tas-CRA)
Kompiti oħraDeep dives (segwitu ta’ oqsma ta’ riskju potenzjali identifikati matul l-analiżi ta’ informazzjoni u attivitajiet regolari ta’ 
impenn)
Trattament ta’ lmenti minn partijiet terzi.
Segwitu ta’ pjanijiet ta’ azzjoni ta’ rimedju minn investigazzjonijiet
Interazzjoni mas-CRAs – l-għoti ta’ feedback għal domandi mis-CRAs fuq bażi ad hoc .
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.
28 Parti III – Superviżjoni
Il-proċess ta’ superviżjoni 
mfassal u implimentat, 
iżda jeħtieġ iż-żmien biex 
jimmatura
60 
Superviżjoni effettiva teħtieġ:
(i) Politika komprensiva ta’ 
superviżjoni li tistipula l-proċess 
ta’ superviżjoni b’mod ġenerali, u li 
tikkombina metodi ta’ attivitajiet 
superviżorji kemm fuq il-post kif 
ukoll mhux fuq il-post.
(ii) Linji gwida u metodoloġiji interni 
komprensivi biex jgħinu lill-
membri tal-persunal fil-kompiti 
tagħhom ta’ kuljum.
(iii) Ġabra u analiżi tal-informazzjoni.
(iv) Sorveljanza effettiva tax-xogħol 
li jsir u l-azzjonijiet korrettivi 
li jittieħdu mis-CRAs b’rispons 
għas-sejbiet.L-ESMA stabbiliet pedamenti 
tajbin għas-superviżjoni 
effettiva tas-CRAs
61 
L-aħjar prattika tiddikjara li 
s-superviżuri għandu jkollhom 
metodoloġija biex jiddeterminaw u jiv -
valutaw in-natura, l-impatt u l-ambitu 
tar-riskji li għalihom ikunu esposti l-
entitajiet sorveljati, inklużi l-fokus tan-
negozju, il-profil tar-riskju u l-ambjent 
ta’ kontroll intern. Xogħol mhux fuq 
is-sit u xogħol fuq is-sit huwa prijo -
ritizzat ibbażat fuq ir-riżultati ta’ dik 
il-valutazzjoni29.
62 
L-ESMA stipulat il-prinċipji ġenerali 
tagħha fil-Manwal għas-Superviżjoni 
u l-Ktieb ta’ Tagħrif għas-Superviżjoni. 
Dawn id-dokumenti jservu bħala 
għodda ta’ referenza utli u gwida prat -
tika għat-timijiet tal-ESMA inkarigati 
mis-superviżjoni dwar kif jimplimen -
taw superviżjoni effettiva u effiċjenti 
fi ħdan il-qafas tar-Regolament CRA. 
Il-manwal għas-superviżjoni, tal-
ESMA, jagħti deskrizzjoni dettaljata 
tal-investigazzjoni bħala metodu ta’ 
superviżjoni. Huwa jiddettalja l-fażijiet 
differenti u jelenka l-informazzjoni 
minima meħtieġa fil-pjan tal-proġett 
u l-passi l-oħra kollha meħtieġa li 
għandhom jiġu segwiti fuq is-sit 
u matul il-fażi ta’ rappurtar (ara 
l-Figura 8 ).29 B’analoġija, il-pubblikazzjoni 
"Core Principles for Effective 
Banking Supervision" (Prinċipji 
ta’ Qofol għal Superviżjoni 
Bankarja Effettiva) maħruġa 
mill-BIS tista’ tiġi applikata 
wkoll għas-superviżjoni 
tas-CRAs.
29 Parti III – Superviżjoni
Il-linji gwida interni 
u l-għodod ta’ monitoraġġ 
jistgħu jiġu żviluppati aktar 
biex jappoġġaw ix-xogħol 
superviżorju kontinwu
63 
Il-linji gwida interni għandhom 
jispeċifikaw b’mod ċar il-frekwenza 
u l-ambitu tal-eżaminazzjonijiet. Barra 
minn hekk, għandhom jiġu żviluppati 
politiki u proċeduri tal-eżaminar 
sabiex jiġi żgurat li l-eżaminazzjonijiet 
jitwettqu bir-reqqa u b’mod konsis -
tenti, u li jkollhom objettivi ċari.
64 
Il-Manwal għas-Superviżjoni u l-Ktieb 
ta’ Tagħrif għas-Superviżjoni jagħtu 
biss deskrizzjoni wiesgħa tal-proċess 
ta’ superviżjoni kontinwa u ma jid -
definixxux it-tipi preċiżi ta’ kompiti 
superviżorji li għandhom jitwettqu 
mill-ESMA, lanqas ma jipprovdu in -
formazzjoni rigward il-frekwenza ta’ 
dawn il-kompiti.65 
L-ESMA tistabbilixxi pjanijiet 
superviżorji fuq bażi annwali għall-
perjodu li jkun imiss. Madankollu, 
l-ESMA ma kellhiex pjanijiet indi -
vidwali ta’ superviżjoni għal kull 
CRA b’informazzjoni dwar il-kompiti 
superviżorji li għandhom jitwettqu 
fuq bażi annwali. Barra minn hekk, 
aħna ma sibna l-ebda skeda ta’ żmien 
predefinita b’mod suffiċjenti li tistab -
bilixxi l-frekwenza minima ta’ kontrolli 
superviżorji regolari li għandhom jit -
wettqu għal kull CRA.
66 
Ir-Regolament CRA jistabbilixxi sett ċar 
ta’ regoli li l-ESMA għandha tissorvelja, 
madankollu, l-ESMA ma tużax sistema -
tikament listi ta’ kontroll bħala għodda 
superviżorja. Barra minn hekk, ħafna 
CRAs jużaw kwestjonarji u listi ta’ kon -
troll fix-xogħol superviżorju tagħhom.Figura 8Passi prinċipali ta’ investigazzjoni
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq il-manwal superviżjorju u l-ktieb ta’ tagħrif superviżorju tal-ESMA.Ittra ﬁnali
(pjan ta' azzjoni ta' rimedju) Pjan tal-proġett Sanzjonijiet u Segwitu Ittra preliminari Fażi fuq il-post Talbiet għall-informazzjoni Risposta tas-CRA
Skeda ta' żmien
30 Parti III – Superviżjoni
67 
Minbarra dan, it-timijiet superviżorji 
differenti ma jiddokumentawx 
xogħolhom f’format standardizzat, 
u huwa diffiċli li jiġi segwit ix-xogħol 
superviżorju kontinwu li jkun twettaq 
u l-analiżi u l-konklużjonijiet li ġew id -
derivati minnu.
68 
L-ESMA stabbiliet ukoll "fajl tal-kriterji". 
L-iskop tiegħu huwa li "jiżgura l-kon -
sistenza" billi jippermetti lill-assessuri 
"jikkonsultaw deċiżjonijiet adottati 
mill-ESMA fil-passat" matul il-proċess 
ta’ reġistrazzjoni u aktar tard fix-
xogħol superviżorju kontinwu. Il-"fajl 
tal-kriterji" fih, fost oħrajn, emails mis-
servizz legali, deċiżjonijiet preċedenti 
tal-ESMA u korrispondenza interna 
rigward kwistjonijiet li jkunu tfaċċaw 
matul ix-xogħol ta’ reġistrazzjoni u dak 
superviżorju. Din hija inizjattiva tajba; 
madankollu, l-istruttura tal-fajl tal-
kriterji ma tiżgurax li dan jintuża bħala 
gwida komprensiva għas-superviżuri 
fix-xogħol tagħhom ta’ kuljum.
L-ESMA timmaniġġja volum 
enormi ta’ informazzjoni 
superviżorja, iżda ma 
għandhiex għodda tal-IT 
dedikata għar-reġistrazzjoni 
u l-ipproċessar ta’ din id- data
69 
L-ESMA tittratta żewġ settijiet ta’ 
informazzjoni:
— informazzjoni ad hoc  (bidliet 
materjali fil-kundizzjonijiet inizjali 
għar-reġistrazzjoni, ilmenti minn 
partijiet terzi, mistoqsijiet mis-
CRAs, eċċ.); u— informazzjoni perjodika pprovduta 
lill-ESMA kull tliet xhur u kull sitt 
xhur (informazzjoni dwar dħul 
u spejjeż tas-CRAs, bidliet fil-per -
sunal ewlieni tas-CRAs, minuti tal-
Bord, rapporti tal-awditjar intern, 
rapporti tal-funzjoni ta’ analiżi 
interna, eċċ.).
70 
L-ESMA ħolqot fajl għar-reġistrazzjoni 
tal-analiżi tal-informazzjoni riċevuta 
perjodikament mis-CRAs sorveljati 
kollha (ara l- Kaxxa 2 ).
71 
Il-fajl huwa inizjattiva tajba biex 
jinżamm kont tal-volum enormi ta’ 
informazzjoni superviżorja riċevuta, 
iżda huwa ineffiċjenti u diffiċli biex 
jinftiehem. Barra minn dan, il-fajl ma 
għandux "sid" u kull persuna fit-tim 
superviżorju tista’ teditja, timmodi -
fika jew tħassar il-kontenut tiegħu 
mingħajr ma jinżamm kont tal-bidliet 
jew ta’ min għamilhom.
72 
Peress li l-ESMA ma għandhiex għodda 
tal-IT dedikata biex isservi bħala 
reġistru tal-informazzjoni riċevuta 
u għad-dokumentazzjoni u l-analiżi 
tax-xogħol superviżorju, l-ESMA 
ħolqot struttura li jidher li tintuża 
l-aktar bħala għodda ta’ ħżin għall-
informazzjoni riċevuta mis-CRAs. 
Madankollu, ma sibniex evidenza 
fil-każijiet kollha li kienet saret analiżi 
dettaljata tal-informazzjoni riċevuta. 
L-NCAs iddikjaraw li kollha kellhom sis -
tema superviżorja tal-IT stabbilita biex 
tiddokumenta x-xogħol superviżorju 
tagħhom u biex tiffaċilita ż-żamma tal-
għarfien fi ħdan l-organizzazzjoni.
31 Parti III – Superviżjoni
Huwa diffiċli li tinkiseb 
deskrizzjoni tal-kontrolli 
superviżorji mwettqa
73 
Id-dokumentazzjoni tal-investigazz -
jonijiet mill-ESMA ma tipprovdix evi -
denza suffiċjenti tal-passi intermedji 
kollha mwettqa. Għalhekk huwa diffiċli 
li l-ESMA timmonitorja u tipprova li 
l-kompiti kollha jitwettqu b’mod xieraq 
u skont l-objettivi tal-investigazzjoniji -
et. B’mod partikolari, id-dokumenti ta’ 
ħidma ma wrewx kif l-evidenza kollha 
meħtieġa ġiet ivvalutata.
74 
Wara investigazzjoni, l-ESMA tibgħat 
ittri lis-CRAs bis-sejbiet preliminari u/
jew finali. Il-Manwal għas-Superviżjoni 
jissuġġerixxi li l-ittri għandhom 
jagħmlu referenza għal-leġiżlazzjoni 
rilevanti. Referenza għall-bażi legali 
speċifika ta’ kull sejba tkun tipper -
metti li s-CRAs jifhmu aħjar ir-riskji 
ta’ konformità li jiġu nnutati fl-ittri. 
Madankollu, l-ESMA kkomunikat is-se -
jbiet tagħha fuq bażi regolari mingħajr 
referenza legali għal artikoli speċifiċi 
tar-regolamenti.75 
L-ESMA twettaq segwitu tal-impli -
mentazzjoni, mis-CRAs, tal-pjanijiet 
ta’ azzjoni ta’ rimedju. Dan huwa 
dokumentat f’tabella ta’ segwitu ta’ 
kull investigazzjoni u CRA. F’dawn it-
tabelli, l-ESMA ma għandhiex approċċ 
armonizzat għad-dokumentazzjoni ta’ 
analiżijiet u kummenti mill-persunal 
(eż. identifikazzjoni tal-evidenza 
speċifika ta’ sostenn li CRA kienet 
implimentat azzjoni meħtieġa b’mod 
suffiċjent).Eżempji tad- data  mmonitorjata
 οkonferenzi telefoniċi u laqgħat li jinżammu mas-CRAs;
 οnotifiki;
 οaħbarijiet dwar bidliet fil-metodoloġiji, skali ta’ klassifikazzjoni u struttura korporattiva mill-persunal tas-
CRAs u s-siti web;
 οdħul, spejjeż, tibdil fil-persunal u  data  oħra dwar il-persunal tas-CRAs;
 οrapporti ta’ konformità, rapporti tal-awditjar intern, rapporti finanzjarji awditjati, minuti tal-Bord; u
 οrapporti ta’ trasparenza tas-CRAs.
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.Kaxxa 2
32 Parti III – Superviżjoni
Progress reali, iżda għad 
ma hemmx kopertura 
adegwata fl-oqsma 
tematiċi li ġew analizzati
76 
L-approċċ superviżorju orjentat lejn 
ir-riskju jimplika li hemm ftit riskji biss 
li jistgħu jkunu koperti mix-xogħol 
ta’ superviżjoni tal-ESMA. Għalhekk, 
il-kontrolli superviżorji jkunu jvarjaw 
minn suġġett għall-ieħor. Biex nik -
kompletaw il-valutazzjoni tagħna tal-
proċess ta’ superviżjoni tal-ESMA, aħna 
għażilna żewġ oqsma tematiċi għal 
analiżi dettaljata:
(i) Metodoloġiji, mudelli 
u suppożizzjonijiet ewlenin ta’ 
klassifikazzjoni tas-CRAs; u
(ii) Kunflitt ta’ interess fis-suq 
tas-CRAs.
77 
L-għażla kienet motivata mill-
importanza ta’ dawn is-suġġetti 
għall-funzjonament tas-suq tas-
CRAs. Il-metodoloġiji huma s-sinsla 
għall-assenjazzjoni, mis-CRAs, ta’ 
klassifikazzjonijiet u prospettivi ta’ 
klassifikazzjoni. Il-kunflitt ta’ interess 
ġie identifikat bħala wieħed mid-
dgħufijiet prinċipali fis-suq tal-klassi -
fikazzjonijiet tal-kreditu qabel il-kriżi 
tas-subprimes. L-analiżi ppermettiet li 
aħna nwieżnu x-xogħol tal-ESMA matul 
dawn l-aħħar erba’ snin minn meta 
l-ESMA ġiet stabbilita.Il-metodoloġiji huma 
sorveljati, iżda mhux 
l-oqsma kollha huma koperti 
u r-rekwiżiti mhumiex dejjem 
ċari
78 
Fl-applikazzjoni tagħha għar-
reġistrazzjoni, CRA trid tispeċifika 
liema tipi ta’ klassifikazzjonijiet tal-
kreditu tkun se toħroġ30. L-applikant 
irid jipprovdi wkoll id-dokumentazz -
joni meħtieġa għall-metodoloġiji 
u l-mudelli tiegħu. Abbażi ta’ dan, 
l-ESMA tivvaluta jekk il-metodoloġiji 
u l-mudelli tas-CRA fiż-żmien tar-
reġistrazzjoni jikkonformawx mar-
Regolament CRA u mar-Regolament ta’ 
Delega li jsostnih.
79 
Is-CRAs għandhom l-obbligu li 
jużaw metodoloġiji li huma rigorużi, 
sistematiċi, kontinwi u suġġetti għal 
validazzjoni bbażata fuq l-esperjenza 
storika, inkluż ittestjar retrospettiv. 
L-ESMA għandha l-obbligu li teżamina 
b’mod regolari l-konformità ta’ kull 
CRA ma’ dawn ir-rekwiżiti regolatorji.30 L-Anness II, il-punt 8 
tar-Regolament ta’ Delega 
dwar ir-Reġistrazzjoni.
33 Parti III – Superviżjoni
Ir-rekwiżiti regolatorji fir-
rigward tal-metodoloġiji 
mhumiex dejjem definiti
80 
Ir-Regolament CRA mhux dejjem 
jipprovdi definizzjonijiet jew krit -
erji dwar ir-rekwiżiti regolatorji 
għal metodoloġiji. Regolament ta’ 
Delega tal-Kummissjoni31 jistab -
bilixxi standards tekniċi regolatorji 
għall-valutazzjoni mill-ESMA tar-
rekwiżiti regolatorji fir-rigward tal-
metodoloġiji. Fir-rapporti ppubblikati 
li jippreżentaw konklużjonijiet għall-
investigazzjonijiet imwettqa fil-qasam 
ta’ metodoloġiji, l-ESMA tat eżempji 
ta’ kontenut metodoloġiku sabiex 
tipprovdi gwida lill-industrija dwar 
l-aspettattivi tagħha f’dan il-qasam. 
Minkejja dan, xi wħud mit-termini użati 
f’dawn l-istandards ikunu jibbenefikaw 
minn aktar kjarifika, bil-ħsieb li jsir 
titjib tal-fehim komuni tar-rekwiżiti 
regolatorji fir-rigward tal-metodoloġiji 
bejn l-ESMA u l-aġenzija ta’ klassifika -
zzjoni tal-kreditu.
Is-superviżjoni tal-metodoloġiji 
mill-ESMA ma koprietx l-aspetti 
kollha tal-metodoloġiji 
tas-CRAs
81 
L-ESMA tivverifika l-implimentazzjoni 
mis-CRAs tar-rekwiżiti regolatorji 
fir-rigward tal-metodoloġiji matul is-
superviżjoni kontinwa u l-investigazz -
jonijiet approfonditi.82 
Is-superviżjoni kontinwa tal-ESMA hija 
mfassla b’mod li l-valutazzjoni tal-kon -
formità tal-aġenziji ta’ klassifikazzjoni 
tal-kreditu mar-rekwiżiti regolatorji 
fir-rigward tal-metodoloġiji tiffoka 
fuq jekk is-CRAs għandhomx kontrolli 
interni stabbiliti, bħal:
— funzjoni interna indipendenti 
responsabbli għall-eżaminar 
perjodiku ta’ metodoloġiji, mudelli 
u suppożizzjonijiet ewlenin ta’ 
klassifikazzjoni;
— membri indipendenti fuq il-bords 
amministrattivi jew superviżorji 
tas-CRAs responsabbli għall-
monitoraġġ tal-effettività tas-
sistemi ta’ kontroll intern, inkluża 
l-effiċjenza tal-funzjoni ta’ analiżi 
interna; u
— dokumentazzjoni tal-analiżijiet 
perjodiċi tal-metodoloġija u tal-
proċeduri ta’ bażi tagħhom.
83 
Għalhekk, jeħtieġ li l-valutazzjoni 
mill-ESMA tar-rekwiżiti metodoloġiċi 
jkunu kkumplimentati minn investi -
gazzjonijiet approfonditi. Fid-dawl 
tar-riżorsi tal-ESMA u l-għadd kbir ta’ 
metodoloġiji li jridu jiġu sorveljati32, 
l-ESMA tagħmel użu minn valutazz -
jonijiet tar-riskju biex tagħżel is-
suġġetti tal-investigazzjonijiet relatati 
mar-rekwiżiti metodoloġiċi. It- Tabella 
4 tippreżenta ħarsa ġenerali tal-val -
utazzjonijiet mill-ESMA tal-konformità 
mal-istandards tekniċi regolatorji 
fir-rigward ta’ metodoloġiji mwettqa 
matul investigazzjonijiet tematiċi. It-
tabella hija bbażata fuq id-dokumen -
tazzjoni tal-ESMA.31 Ir-Regolament ta’ Delega 
tal-Kummissjoni (UE) 
Nru 447/2012 tal-
21 ta’ Marzu 2012 li 
jissupplimenta r-Regolament 
(KE) Nru 1060/2009 tal-
Parlament Ewropew 
u tal-Kunsill dwar aġenziji li 
jiggradaw il-kreditu billi 
jistabbilixxi standards tekniċi 
regolatorji għall-valutazzjoni 
tal-konformità tal-
metodoloġiji tal-
klassifikazzjoni tal-kreditu (ĠU 
L 140, 30.5.2012, p. 14).
32 Għat-3 CRAs li huma l-akbar, 
l-ESMA għandha aktar minn 
800 metodoloġija għal 
klassijiet differenti ta’ assi 
u segmenti tas-suq.
34 Parti III – Superviżjoni
84 
Għalhekk, xi rekwiżiti regolatorji im -
portanti fir-rigward tal-metodoloġiji 
għadhom ma ġewx eżaminati matul 
l-investigazzjonijiet tematiċi tal-ESMA, 
pereżempju:
— fl-2014, l-ESMA bdiet analiżi app -
rofondita tal-prattiki tal-industrija 
biex tivvalida l-metodoloġiji; u
— L-ESMA ma vverifikatx ir-rekwiżiti 
regolatorji relatati mal-kontinwità 
tal-klassifikazzjonijiet fil-klassijiet 
kollha ta’ assi.L-ESMA ma kellhiex proċedura 
formali biex teżamina bidla 
fil-metodoloġija ta’ CRA, jew 
każijiet fejn CRA toħroġ tip 
ġdid ta’ klassifikazzjoni
85 
Meta CRA, wara li tiġi rreġistrata, 
tagħmel bidla materjali f’metodoloġija 
jew tespandi n-negożju tagħha billi 
toħroġ tipi ġodda ta’ klassifikazzjoni -
jiet tal-kreditu, tkun trid tinnotifika 
lill-ESMA. Madankollu, ir-Regolament 
CRA ma jiddefinixxix it-terminu "bidla 
materjali". Fl-2010, il-KRET ħareġ linja 
gwida33 fejn iddefinixxa x’kien jitqies 
bħala bidla materjali. Fl-2014, l-ESMA 
kkomunikat id-definizzjoni tagħha 
ta’ bidla materjali fil-"Mistoqsijiet 
u Tweġibiet" tagħha dwar l-impli -
mentazzjoni tar-Regolament CRA. 
F’Marzu 2015, l-ESMA aġġornat din 
id-definizzjoni ta’ bidla materjali34, 
u speċifikat il-bidliet fil-kundizz -
jonijiet inizjali għar-reġistrazzjoni 
fir-rigward ta’ "metodoloġiji, mudelli 
jew suppożizzjonijiet ewlenin ta’ 
klassifikazzjoni".33 CESR’s Guidance on 
Registration Process, 
Functioning of Colleges, 
Mediation Protocol, 
Information set out in Annex II, 
Information set for the 
application for Certification 
and for the assessment of 
CRAs systemic importance 
(Gwida tal-KRET dwar 
il-Proċess ta’ Reġistrazzjoni, 
il-Funzjonament ta’ Kulleġġi, 
il-Protokoll ta’ Medjazzjoni, 
Informazzjoni mniżżla 
fl-Anness II, Informazzjoni 
stabbilita għall-applikazzjoni 
għaċ-Ċertifikazzjoni 
u għall-valutazzjoni 
tal-importanza sistemika 
tas-CRAs), p. 16, ref. 
CESR /10 -347.
34 Linja Gwida dwar 
informazzjoni perjodika li 
għandha tintbagħat lill-ESMA 
mill-Aġenziji ta’ 
Klassifikazzjoni tal-Kreditu, 
tad-19 ta’ Marzu 2015.Tabella 4Ħarsa ġenerali lejn il-valutazzjonijiet mill-ESMA fil-qasam tar-rekwiżiti metodoloġiċi 
bħala parti mill-investigazzjonijiet tematiċi
Rekwiżiti  
regolatorjiEżaminar tal-
proċess ta’ klassifi -
kazzjoni (2012)1Investigazzjoni 
tal-klassifikazz -
jonijiet ta’ banek 
(2013)Investigazzjoni -
jiet tal-klassifika -
zzjonijiet sovrani 
(2013)Investigazzjonijiet 
ta’ CRAs żgħar u ta’ 
daqs medju (2014)Investigazzjoni 
tal-klassifikazzjoni -
jiet ta’ finanzjament 
strutturat (2014)
Rigorużi M/A Parzjali Le Parzjali Parzjali
Sistematiċi u kontinwi 
fiż-żmienM/A Parzjali Le Le Iva
Kontinwi fil-klassijiet ta’ assi M/A Le Le Le Le
Suġġetti għal validazzjoni 
bbażata fuq esperjenza storikaM/A Parzjali Le Parzjali Parzjali
1 Din l-investigazzjoni ġiet ikkompletata qabel ma ġew adottati l-istandards tekniċi regolatorji.
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.
35 Parti III – Superviżjoni
86 
Għalkemm l-ESMA kkjarifikat meta 
s-CRAs kellhom jibagħtu notifika dwar 
bidla materjali, ma kellhiex proċedura 
formali għall-eżaminar ta’ dawn in-no -
tifiki ta’ metodoloġiji ġodda jew bidliet 
materjali għal dawk eżistenti matul il-
perjodu awditjat. F’Ġunju 2015, l-ESMA 
adottat proċedura li tiddeskrivi l-passi 
li għandhom jiġu segwiti meta tiġi 
riċevuta notifika dwar metodoloġija 
mingħand CRA.
L-ESMA għadha ma 
eżaminatx ċerti tipi ta’ 
kunflitt ta’ interess
87 
L-OECD tiddefinixxi kunflitt ta’ inter -
ess bħala sitwazzjoni fejn individwu 
jew korporazzjoni (privata jew gov -
ernattiva) tkun f’pożizzjoni li tisfrutta 
l-kapaċità professjonali jew uffiċjali 
tagħha b’xi mod għall-benefiċċju per -
sonali jew korporattiv.
88 
Fis-suq tal-klassifikazzjonijiet tal-
kreditu, il-kunflitti ta’ interess huma 
prinċipalment relatati ma’ influwenzi 
possibbli tal-partijiet affettwati fuq il-
klassifikazzjoni. Kemm il-Kummissjoni 
għall-Inkjesta dwar il-Kriżi Finanzjarja35 
kif ukoll l-Organizzazzjoni Internaz -
zjonali tal-Kummissjonijiet tat-Titoli36 
identifikaw dan bħala waħda mid-
dgħufijiet prinċipali fis-settur tal-
klassifikazzjoni tal-kreditu qabel il-kriżi 
tas-subprimes.89 
F’dan il-kuntest, l-ESMA vvalutat il-
miżuri stabbiliti mis-CRAs biex jiġu 
evitati kunflitti ta’ interess, fost oħrajn, 
l-adegwatezza, l-effettività u l-indip -
endenza ta’ għadd ta’ funzjonijiet ta’ 
kontroll intern. Madankollu, hemm 
oqsma li jistgħu jiġu eżaminati aktar 
fil-futur:
(i) L-ESMA ma eżaminatx biżżejjed 
jekk is-servizzi anċillari tas-CRAs 
setgħux influwenzaw il-klassifika -
zzjoni. L-ESMA wettqet biss azz -
jonijiet superviżorji limitati f’dan 
il-qasam.37
(ii) Instabet evidenza limitata li l-
ESMA kienet eżaminat kunflitti 
possibbli ta’ interess bejn is-CRAs 
u l-kumpaniji ta’ konsulenza taħt 
l-istess kumpanija azzjonarja.
(iii) L-ESMA ma eżaminatx b’mod 
strutturat kunflitti ta’ interess 
relatati ma’ attivitajiet ta’ negozjar 
u tranżazzjonijiet finanzjarji ta’ 
analisti ta’ klassifikazzjoni. Il-persu -
nal ta’ CRA li jkun involut f’azzjoni 
ta’ klassifikazzjoni jkollu informazz -
joni privileġġata qabel il-pubb -
likazzjoni tal-azzjoni ta’ klassifika -
zzjoni. Għalhekk, is-CRAs għandu 
jkollhom stabbiliti proċeduri biex 
jimmonitorjaw l-attivitajiet ta’ 
negozjar u l-portafolli ta’ titoli tal-
analisti ta’ klassifikazzjoni sabiex 
jimmitigaw ir-riskju ta’ abbuż minn 
informazzjoni privileġġata. L-ESMA 
tirċievi informazzjoni dwar ir-
riżultati ta’ dan il-monitoraġġ, iżda 
l-ESMA ma ttestjatx il-proċeduri 
stabbiliti fis-CRAs biex tiġi vverifi -
kata l-korrettezza tal-informazzjoni 
riċevuta.35 Il-Kummissjoni għall-Inkjesta 
dwar il-Kriżi Finanzjarja 
eżaminat ir-raġunijiet 
għall-kriżi finanzjarja bħala 
parti mill-Fraud Enforcement 
and Recovery Act (Att dwar 
l-Infurzar u l-Irkupru f’Każijiet 
ta’ Frodi) fl-Istati Uniti. 
Ir-rapport ġie ppubblikat 
f’Jannar 2011.
36 Kumitat Tekniku tal-IOSCO, 
Report on the subprime crisis 
(Rapport dwar il-kriżi 
tas-subprimes), Mejju 2008.
37 Pereżempju, l-ESMA sabet li 
l-pubblikazzjoni ta’ studji ta’ 
riċerka mis-CRAs tista’ tillimita 
l-indipendenza tal-analisti ta’ 
klassifikazzjoni. Jekk kumitat 
tal-klassifikazzjoni jkollu 
japprova klassifikazzjoni ftit 
wara l-pubblikazzjoni ta’ 
studju ta’ riċerka, ikun diffiċli 
biex il-kumitat jieħu deċiżjoni 
li ma tkunx konformi 
mal-konklużjonijiet tal-istudju 
ta’ riċerka.
36
 Parti IV — Divulgazzjonijiet
Is-superviżjoni mill-ESMA 
tad-divulgazzjonijiet 
ġenerali tas-CRAs
90 
Wieħed mill-objettivi tar-Regola -
ment CRA III huwa li jtejjeb it-
trasparenza tas-CRAs u tas-suq 
għall-klassifikazzjonijiet tal-kreditu, 
notevolment fir-rigward tal-politika 
tal-ipprezzar tas-CRAs, it-tariffi li 
jirċievu, il-mod li bih huma jmexxu 
l-proċess tagħhom ta’ klassifikazz -
joni u kif jaslu għall-konklużjonijiet 
tagħhom. It-trasparenza tiġi żgurata 
permezz ta’ divulgazzjoni pubblika li 
tkun kompleta u aċċessibbli faċilment.
91 
Ir-Regolament CRA jeħtieġ li s-CRAs 
jagħmlu żewġ tipi ta’ divulgazzjoni: 
divulgazzjoni ġenerali u divulgazzjoni 
perjodika. Id-divulgazzjoni ġenerali 
tirreferi għal informazzjoni li s-CRAs 
iridu jiddivulgaw pubblikament, 
prinċipalment permezz tas-siti web 
tagħhom. Divulgazzjoni perjodika tir -
referi għal informazzjoni superviżorja 
regolari li s-CRAs iridu jibagħtu 
lill-ESMA. Sors importanti ieħor ta’ in -
formazzjoni huwa d-divulgazzjoni pro -
prja mill-ESMA tax-xogħol superviżorju 
tagħhom lill-partijiet interessati.L-ESMA ċċekkjat b’mod 
regolari d-divulgazzjonijiet 
pubbliċi ġenerali tas-CRAs 
individwali iżda valutazzjoni 
dettaljata tad-divulgazzjoni 
ġenerali tas-CRAs kollha 
twettqet għall-ewwel darba 
tard fl-2014
92 
Ir-Regolament CRA jeħtieġ li s-CRAs 
jiddivulgaw pubblikament diversi 
tipi ta’ informazzjoni ġenerali (ara 
l-Figura 9 ).
93 
Id-divulgazzjoni pubblika ġenerali 
hija għodda importanti għall-
komunikazzjoni bejn is-CRAs 
u l-utenti tal-klassifikazzjonijiet 
tal-kreditu. Jeħtieġ li l-utenti jkunu 
jistgħu jagħmlu l-analiżi proprja 
tagħhom u jwettqu diliġenza dovuta 
xierqa meta jkunu qed jivvalutaw jekk 
jistgħux joqogħdu jew le fuq klassifi -
kazzjoni partikolari tal-kreditu. Huma 
għandhom jkunu jistgħu jivvalutaw 
ir-riskji li għalihom tkun esposta CRA, 
eż. riskji ta’ kunflitti ta’ interess, riskju 
ta’ input ta’ kwalità baxxa fil-klassi -
fikazzjonijiet, riskji inkorporati fil-
metodoloġiji, eċċ.
94 
L-ESMA eżaminat id-divulgazzjonijiet 
pubbliċi ġenerali tas-CRAs matul 
ix-xogħol ta’ superviżjoni kontinwu 
tagħha u bħala parti mill-investigazz -
jonijiet tagħha. Madankollu, analiżi 
dettaljata tal-prattiki ġenerali ta’ divul -
gazzjoni tas-CRAs inbdiet għall-ewwel 
darba f’Diċembru 2014.
37 Parti IV — Divulgazzjonijiet
It-trasparenza tas-suq 
imfixkla mir-restrizzjonijiet 
u l-prattiki varji ta’ 
divulgazzjoni tas-CRAs
95 
Aħna osservajna dgħufijiet fil-prattiki 
ġenerali ta’ divulgazzjoni.
96 
Jeħtieġ li s-CRAs jiddivulgaw in -
formazzjoni speċifika lill-pubbliku (ara 
l-Figura 9 ). Dan jagħmluh primarja -
ment permezz tas-siti web. Aħna sibna 
li l-utenti jridu joħolqu kont bl-użu ta’ 
data  personali biex jaċċessaw xi wħud 
minn dawn is-siti web. Il-politiki ta’ 
privatezza ta’ dawn is-CRAs jiddikjaraw 
li d- data  personali miġbura mill-utenti 
tista’ tingħata lil partijiet terzi, li jista’ 
jiskoraġġixxi lil utenti potenzjali milli 
joħolqu kont.97 
Ir-Regolament CRA ma jobbligax lis-
CRAs biex jiddivulgaw informazzjoni 
proprjetarja. Fil-prattika dan ifisser 
li ċerti partijiet ta’ metodoloġija ma 
għandhomx għalfejn jiġu ddivulgati. 
Dan jirriżulta f’paradoss, peress li 
CRA tista’ tagħżel li ma tiddivulgax 
il-metodoloġija kollha tagħha jekk xi 
informazzjoni tkun proprjetarja u din 
taffettwa l-abbiltà tal-utenti biex 
iwettqu d-diliġenza dovuta proprja 
tagħhom.Figura 9Rekwiżiti għal divulgazzjoni ġenerali
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq id-dispożizzjonijiet tas-CRAR.Modiﬁki ﬁs-sistemiRiżorsi
u proċeduri
Metodoloġiji u deskrizzjoni ta’ mudelli
u suppożizzjonijiet ewlenin ta’ klassiﬁkazzjoniNatura ġenerali 
tal-ftehimiet ta’ 
kumpensPolitiki ta’ pubblikazzjoni 
tal-klassiﬁkazzjonijiet u 
l-prospetti tal-kredituServizzi anċillari
Kodiċi ta’ kondotta
u rapporti annwali
ta’ trasparenza
Divulgazzjoni 
ġenerali 
tas-CRAs
38 Parti IV — Divulgazzjonijiet
98 
Is-CRAs iridu jiżvelaw il-"metodoloġiji, 
il-mudelli u s-suppożizzjonijiet ewlenin 
li jużaw fl-attivitajiet tagħhom ta’ 
gradazzjoni (klassifikazzjoni) ta’ 
kreditu". Aħna evalwajna d-divulgazz -
joni ġenerali tas-CRAs fil-qasam ta’ 
metodoloġija, billi ffukajna fuq erba’ 
tipi ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu: 
istituzzjonijiet finanzjarji korporattivi 
(Banek), sovrani, prodotti ta’ finanzja -
ment strutturat (metodoloġija ewleni -
ja, finanzi tal-konsumatur ABS u RMBS) 
u bonds koperti.
99 
Is-CRAs ġeneralment ikkonformaw 
mar-Regolament billi ddivulgaw 
metodoloġiji. Il-format tad-divulgazz -
joni kienet tvarja ħafna bejn is-CRAs, 
u dan illimita l-komparabbiltà. Dan 
seta’ jiġi evitat parzjalment li kieku 
ġie pprovdut format standardizzat ta’ 
rappurtar biex is-CRAs jippreżentaw 
il-metodoloġijii tagħhom. Il-faċilità 
li biha tista’ tinstab dokumentazz -
joni kienet tvarja bejn is-CRAs u bejn 
it-tipi ta’ klassifikazzjoni. Għal ħafna 
sottoklassijiet fi ħdan il-kategorija 
ta’ finanzjament strutturat, is-CRAs 
ipprovdew biss deskrizzjoni ġenerali 
tal-proċess ta’ klassifikazzjoni, u in -
formazzjoni importanti dwar il-
metodoloġija kienet nieqsa. Għalhekk 
ma kienx possibbli li l-klassifikazzjoni 
tiġi riprodotta.Is-CEREP ma jiddivulgax 
biżżejjed informazzjoni 
dwar il-prestazzjoni tal-
klassifikazzjonijiet tas-CRAs
Rappurtar tad- data  kull sitt 
xhur
100  
Ir-repożitorju ċentrali online tal-ESMA 
(CEREP) ma għandux ekwivalenti 
f’ġurisdizzjonijiet regolatorji oħra. 
Permezz ta’ din id-database, l-ESMA 
tipprovdi informazzjoni armoniz -
zata u faċilment aċċessibbli dwar 
il-prestazzjoni tal-klassifikazzjonijiet 
tas-CRAs kollha li huma rreġistrati 
u ċċertifikati. Fis-CEREP , is-CRAs 
jagħmlu disponibbli informazz -
joni dwar il-klassifikazzjonijiet storiċi 
tagħhom. Ta’ kull sitt xhur l-ESMA 
tippubblika statistika fil-qosor dwar 
il-prestazzjoni tal-klassifikazzjonijiet 
tas-CRAs ibbażat fuq data  rrappurtata 
mis-CRAs. Din tinkludi, għal perjodu 
ta’ żmien u klassi ta’ assi partikolari: 
statistika dwar l-attività ta’ klas -
sifikazzjoni,  rati ta’ inadempjenza, 
u matriċi ta’ tranżizzjoni.  Is-CEREP 
jipprovdi statistika utli fil-qosor għall-
investituri u r-riċerkaturi bbażata fuq 
bosta domandi ffiltrati li jistgħu jadat -
taw għall-ħtiġijiet tagħhom. Is-CEREP:
— ma jippubblikax id-divulgazzjoni 
ta’ statistika oħra li tkun utli għall-
utenti, bħall-medja tar-rati ta’ in -
adempjenza, u l-medja tal-matriċi 
ta’ tranżizzjoni, u
— ma jinkludix possibbiltajiet 
għall-iffiltrar li jippermettu lill-
utenti jniżżlu statistika fil-qosor 
li tirriżulta minn bosta domandi 
f’daqqa.
39 Parti IV — Divulgazzjonijiet
101  
Ir-Regolament CRA jistipula li l-ESMA 
trid tqiegħed għad-dispożizzjoni 
tal-pubbliku l-informazzjoni rrappur -
tata mis-CRAs fis-CEREP38. Filwaqt li 
l-informazzjoni kwalitattiva rrappur -
tata mis-CRAs tiġi ppubblikata fis-
CEREP , id- data  ta’ bażi kif irrappurtata 
mis-CRAs ma tiġix. Id-disponibbiltà 
ta’ din id- data  għall-pubbliku jkollha 
bosta benefiċċji għall-utenti tas-CEREP . 
Pereżempju, ikunu jistgħu jifhmu aħjar 
is-setgħa ta’ previżjoni tal-istatistika 
fil-qosor.
102  
Ir-Regolament CRA ma jirrikjedix li 
s-CRAs jimmonitorjaw emittenti/stru -
menti finanzjarji wara li l-klassifikazz -
jonijiet rispettivi tagħhom jkunu ġew 
irtirati. Fil-fatt l-istatistika fil-qosor tas-
CEREP ma tqisx il-każijiet ta’ inademp -
jenza li jseħħu wara l-irtirar ta’ klassifi -
kazzjoni. Sabiex timmitiga tali nuqqas 
ta’ informazzjoni, is-CEREP tiddivulga 
statistika skont it-tip ta’ raġunijiet 
għall-irtirar39. Madankollu, xi statistika 
dwar l-attività ta’ klassifikazzjoni turi 
proporzjon għoli ta’ rtirar mhux spje -
gat ta’ klassifikazzjonijiet. Dan jimmina 
l-kredibbiltà tas-setgħa ta’ previżjoni 
tal-istatistika rispettiva fil-qosor.103  
L-ESMA twettaq ċerti kontrolli 
awtomatiċi tad- data  l-ġdida rra -
ppurtata lis-CEREP sabiex tiċċekkja 
l-integrità tagħha qabel ma tiġi 
ppubblikata. Madankollu, l-ESMA ma 
twettaqx kontrolli tal-preċiżjoni (bħal 
rikonċiljazzjonijiet ma’ databases 
pubbliċi oħra, mad-databases interni 
tas-CRAs eċċ.) qabel il-pubblikazzjoni. 
Dawn il-kontrolli jkunu utli peress li:
— Kien hemm każijiet ta’ żbalji fid-
data  u ta’ reviżjonijiet tad- data  
fis-CEREP.
— Ma ssirilhiex skrutinju pubbliku. 
Is-CEREP ma jiddivulgax jekk ikunx 
hemm korrezzjonijiet ta’ żbalji jew 
reviżjonijiet oħra fid- data  storika 
rrappurtata lis-CEREP mis-CRAs.
Informazzjoni kwalitattiva 
rrappurtata
104  
L-informazzjoni ma għandha l-ebda 
struttura kumparabbli fost is-CRAs li 
jirrappurtaw u ma tippermettix li l-
utenti jaraw meta jkunu seħħew bidliet 
fil-metodoloġiji u meta dawn affett -
waw il-klassifikazzjonijiet u l-prestazz -
joni tagħhom. Dan huwa importanti 
billi l-istatistika fil-qosor tas-CEREP 
tkopri klassifikazzjonijiet tal-passat li 
setgħu nħarġu bl-użu ta’ metodoloġiji 
differenti għal dawk attwalment 
ippreżentati fis-CEREP .38 L-Artikolu 11(2) tar-
Regolament CRA.
39 Eż. informazzjoni skorretta jew 
insuffiċjenti, maturità 
tal-obbligu ta’ dejn, falliment, 
riorganizzazzjoni tal-entità 
klassifikata, raġunijiet oħra 
(mhux spjegati), eċċ.
40 Parti IV — Divulgazzjonijiet
L-ESMA ma tiddivulgax 
biżżejjed informazzjoni lill-
utenti tal-klassifikazzjonijiet 
fuq is-sit web tagħha
105  
Jeħtieġ li l-ESMA tippubblika, b’mod 
regolari, informazzjoni relatata 
mal-oqsma ta’ attivitajiet tagħha 
u li tiżgura li l-informazzjoni tkun 
faċilment disponibbli. Aħna qabbilna 
l-informazzjoni disponibbli fuq is-siti 
web tal-ESMA u tal-Uffiċċju tas-SEC 
għall-Klassifikazzjoni tal-Kreditu li jis -
sorvelja s-CRAs irreġistrati fl-Istati Uniti 
(NRSROs).
106  
Pereżempju, l-ESMA ma tippubblikax 
fuq is-sit web tagħha l-leġiżlazzjoni 
rilevanti kollha (sitt regolamenti ta’ 
delega mhumiex disponibbli) filwaqt li 
l-Uffiċċju tas-SEC għall-Klassifikazzjoni 
tal-Kreditu għandu taqsima speċifika 
b’links għar-regolamenti kollha li jirrig -
wardaw l-NRSROs (ara l- Anness IV  għal 
aktar dettalji).107  
Id-dokumentazzjoni tal-ESMA li 
tikkonċerna s-CRAs tista’ tiġi kkon -
sultata b’żewġ modi: lista sempliċi 
ta’ madwar 200 dokument mingħajr 
possibbiltà ta’ selezzjoni, jew lista 
b’żewġ filtri li jtejbu l-aċċessibbiltà 
marġinalment biss. B’kuntrast, is-
sit web tas-SEC jaħdem b’taqsimet 
speċifiċi għal kull tip ta’ informazzjoni, 
li jagħmilha aktar faċli għall-utenti.
108  
L-analiżi tas-sit web tal-ESMA turi li 
xi wħud mil-leġiżlazzjoni applikabbli 
mhux dejjem ikunu disponibbli fuq is-
sit web. Barra minn hekk, xi dokumenti 
utli, eż. il-mudell għar-reġistrazzjoni 
u l-gwida għall-informaturi, mhumiex 
disponibbli (ara l- Anness IV ).
41
 Konklużjonijiet 
u rakkomandazzjonijiet
109  
Il-konklużjoni kumplessiva tagħna hija 
li l-ESMA stabbiliet pedamenti tajbin 
għas-superviżjoni effettiva tas-CRAs fl-
UE f’perjodu ta’ żmien qasir. Madankol -
lu, għad hemm lok għal titjib.
Reġistrazzjoni
110  
L-ESMA għandha proċeduri ta’ 
reġistrazzjoni żviluppati ta -
jjeb. Madankollu, tibqa’ ineffiċjenti 
minħabba d-diviżjoni f’fażi ta’ 
kompletezza u fażi ta’ konform -
ità kif meħtieġ bir-Regolament. 
Il-metodoloġiji tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu għandhom ikunu rigorużi, 
sistematiċi, kontinwi u suġġetti għal 
validazzjoni. Madankollu, l-evidenza 
awditjata sostniet prinċipalment 
ir-rigorożità tal-metodoloġiji (il-para -
grafi 20 sa 30).
Rakkomandazzjoni 1
Matul il-proċess ta’ reġistrazzjoni, l-
ESMA għandha tiddokumenta b’mod 
adegwat il-valutazzjoni tagħha tar-
rekwiżiti regolatorji kollha li jirrig -
wardaw il-metodoloġiji tal-klassifikazz -
joni tal-kreditu.111 
Ir-regoli attwali tal-Eurosistema ma 
jagħtux garanzija li s-CRAs kollha 
reġistrati mal-ESMA huma fuq l-istess 
livell. Attwalment, l-Eurosistema 
taċċetta biss klassifikazzjonijiet li 
jinħarġu minn erba’ CRAs irreġistrati 
mal-ESMA bħala ECAIs taħt l-ECAF. 
Sabiex il-klassifikazzjonijiet tagħhom 
jiġu aċċettati mill-Eurosistema, is-CRAs 
iridu jissodisfaw kriterji operazzjonali 
oħra minbarra li jkunu rreġistrati jew 
iċċertifikati mill-ESMA. Dan l-approċċ 
joħloq struttura tas-suq b’żewġ saffi, 
fejn is-CRAs iż-żgħar ma jistgħux jik -
kompetu fuq l-istess livell bħal dawk 
ikbar (il-paragrafi 35 sa 40).
Immaniġġjar tar-riskju 
u ppjanar
112  
L-ESMA għandha proċedura stabbilita 
tajjeb għall-identifikazzjoni tar-riskju. 
Madankollu, in-nuqqas ta’ rendikont 
tad-dokumentazzjoni jagħmilha diffiċli 
li wieħed jifhem ir-raġuni għaliex 
ċerti riskji ġew ipprijoritizzati mill-
ġdid. L-ESMA ma investigatx l-oqsma 
kollha ta’ riskju għoli b’mod suffiċjenti 
u konsistenti. Aħna sibna li r-riżorsi 
tas-superviżjoni ma laħħqux b’mod 
adegwat mar-rekwiżiti dejjem jiżdiedu 
fir-regolament (il-paragrafi 41 sa 55).
42 Konklużjonijiet u rakkomandazzjonijiet
Rakkomandazzjoni 2
L-ESMA għandha ttejjeb it-traċċabilità 
tal-proċess ta’ identifikazzjoni tar-
riskju. L-ESMA għandha żżomm 
reġistru tal-bidliet li jkunu saru 
fil-livell ta’ riskju u tiddokumenta 
l-prijoritizzazzjoni tar-riskji flimkien 
mar-raġunijiet.
L-ESMA għandha tagħti segwitu għall-
oqsma kollha ta’ riskju għoli li jibben -
efikaw jekk isir xogħol superviżorju 
ulterjuri.
Superviżjoni 
u investigazzjonijiet 
kontinwi
113  
L-ESMA stabbiliet pedamenti taj -
bin għall-approċċ ta’ superviżjoni 
tagħha. Madankollu, il-linji gwida ta’ 
superviżjoni tal-ESMA ma jiddefinixxux 
it-tipi eżatti ta’ kompiti superviżorji 
kontinwi li għandhom isiru, u lanqas 
ma jipprovdu informazzjoni dwar il-
frekwenza ta’ dawn il-kompiti. L-ESMA 
stabbilitiet pjan superviżorju annwali 
għall-perjodu li jmiss. Pjanijiet dettal -
jati tal-kompiti superviżorji kontinwi 
għal kull CRA ma kinux disponibbli. 
L-ESMA ma għandhiex standards in -
terni adegwati għad-dokumentazzjoni 
tax-xogħol superviżorju, u huwa diffiċli 
li jiġi segwit ix-xogħol superviżorju 
kontinwu li jkun twettaq jew l-analiżi 
u l-konklużjonijiet idderivati minnu (il-
paragrafi 56 sa 77).
114  
B’mod simili, id-dokumentazzjoni ta’ 
ċerti passi intermedji tal-investigazz -
jonijiet mhijiex kompleta. Id-doku -
mentazzjoni li saret mill-ESMA tal-
investigazzjonijiet awditjati ma turix 
kif l-evidenza kollha meħtieġa ġiet 
ivvalutata (il-paragrafi 56 sa 77).Rakkomandazzjoni 3
Il-manwal superviżjorju u l-ktieb 
ta’ tagħrif superviżorju tal-ESMA 
għandhom jiġu aġġornati kontinwa -
ment biex jinkorporaw l-għarfien u l-
esperjenza miksuba.
L-ESMA għandha tistabbilixxi gwida 
interna għad-dokumentazzjoni effet -
tiva tal-investigazzjonijiet sabiex turi 
u tiżgura li l-konklużjiet kollha huma 
sostnuti minn analiżijiet adegwati 
tal-evidenza.
L-implimentazzjoni ta’ għodda 
superviżorja dedikata tal-IT kieku 
ttejjeb il-kondiviżjoni ta’ għarfien, 
tikkjarifika l-appartenenza tal-kompiti, 
tiffaċilita l-analiżi tax-xogħol li jkun 
sar, u ttejjeb il-komunikazzjoni fi ħdan 
it-timijiet superviżorji.
Metodoloġiji
115  
L-ESMA eżaminat il-metodoloġiji 
tas-CRAs ibbażat fuq il-kriterji regola -
torji kemm permezz ta’ superviżjoni 
kontinwa kif ukoll permezz ta’ inves -
tigazzjonijiet kontinwi. Madankollu, 
l-ESMA ma għandhiex proċedura biex 
teżamina l-metodoloġiji l-ġodda jew 
il-bidliet materjali fil-metodoloġiji 
notifikati mis-CRAs. L-ESMA qed 
tiffaċċja sfidi fl-interpretazzjoni tal-
kriterji metodoloġiċi u fil-bini ta’ fehim 
komuni mas-CRAs dwar konformità 
magħhom. Ċerti kriterji għad iridu 
jiġu eżaminiati fil-fond (il-paragrafi 78 
sa 86).
43 Konklużjonijiet u rakkomandazzjonijiet
Rakkomandazzjoni 4
L-ESMA għandha teżamina l-aspetti 
importanti kollha tat-tfassil u l-impli -
mentazzjoni tal-metodoloġiji tas-CRAs 
li għadhom ma ġewx koperti.
Kunflitti ta’ Interess
116  
L-ESMA ma eżaminatx biżżejjed 
ċerti kunflitti ta’ interess potenz -
jali. Għalkemm l-ESMA tirċievi ħafna 
informazzjoni mis-CRAs dwar l-
attivitajiet ta’ negozjar u l-portafolli 
ta’ titoli tal-persunal tagħhom, hija 
ma eżaminatx din l-informazzjoni 
b’mod strutturat. Minbarra dan, matul 
l-analiżijiet tematiċi u individwali, din 
il-kwistjoni ġiet diskussa biss sporadi -
kament (il-paragrafi 87 sa 89).
Rakkomandazzjoni 5
L-ESMA għandha teżamina b’mod 
strutturat is-sistemi stabbiliti mis-
CRAs għat-trattament ta’ kunflitti ta’ 
interess, u b’mod partikolari dawk 
relatati mal-attivitajiet ta’ negozjar 
u t-tranżazzjonijiet finanzjarji tal-ana -
listi ta’ klassifikazzjoni.
Barra minn hekk, l-ESMA għandha 
tittestja l-preċiżjoni tal-informazzjoni 
li tirċievi mis-CRAs dwar kunflitti ta’ 
interess.Divulgazzjoni ġenerali
117  
L-ESMA ċċekkjat b’mod regolari d-
divulgazzjoni ġenerali tas-CRAs matul 
is-superviżjoni u l-investigazzjonijiet 
kontinwi, iżda l-ewwel valutazzjoni 
dettaljata tas-CRAs kollha nbdiet tard 
fl-2014 (il-paragrafi 90 sa 94).
118  
Aħna sibna li d-divulgazzjoni ġenerali 
tas-CRAs mhijiex dejjem tal-ogħla 
standard u li d-divulgazzjoni, 
speċjalment meta tkun tikkonċerna 
metodoloġiji u deskrizzjonijiet ta’ 
mudelli u suppożizzjonijiet ewlenin 
ta’ klassifikazzjoni, mhux dejjem tip -
permetti li utenti potenzjali ta’ klas -
sifikazzjonijiet tal-kreditu jwettqu 
d-diliġenza dovuta proprja tagħhom 
(il-paragrafi 95 sa 99).
Rakkomandazzjoni 6
L-ESMA għandha taħdem fuq l-
allinjament ulterjuri tal-prattiki ta’ 
divulgazzjoni tas-CRAs kollha. L-ESMA 
għandha tqis il-possibbiltà li tiżviluppa 
gwida addizzjonali dwar rekwiżiti 
tad-divulgazzjoni skont l-Artikolu 16 
tar-Regolament Nru 1095/2010 sabiex 
ittejjeb il-prattiki ta’ divulgazzjoni 
kumplessivi tal-aġenziji ta’ klassifikazz -
joni tal-kreditu.
44 Konklużjonijiet u rakkomandazzjonijiet
Divulgazzjonijiet 
tas-CEREP
119  
Id-divulgazzjonijiet tal-ESMA fir-
repożitorju ċentrali (CEREP) online 
jipprovdu informazzjoni armoniz -
zata u faċilment aċċessibbli dwar 
il-prestazzjoni tal-klassifikazzjonijiet 
tas-CRAs kollha li huma rreġistrati 
u ċċertifikati u li ma għandha l-ebda 
ekwivalenti f’ġurisdizzjonijiet regola -
torji oħra. Madankollu, aħna għandna 
dubji dwar is-suffiċjenza tad-divul -
gazzjoni u dwar in-nuqqas ta’ kontrolli 
adegwati mwettqa mill-ESMA fuq 
id-data  rrappurtata lis-CEREP (il-para -
grafi 100 sa 104).
Rakkomandazzjoni 7
L-ESMA għandha timmonitorja u tte -
jjeb il-kontenut ta’ informazzjoni 
fid-divulgazzjonijiet tas-CEREP ibbażat 
fuq l-aħjar prattika għad-divulgazzjoni 
tal-prestazzjoni tal-klassifikazzjonijiet.Divulgazzjoni fuq is-sit 
web tal-ESMA
120  
Is-sit web tal-ESMA għandu nuqqas 
ta’ ċertu informazzjoni utli għas-
CRAs, parteċipanti ġodda potenzjali 
fis-suq u utenti tal-klassifikazzjonijiet 
tal-kreditu. Is-sit web mhuwiex strut -
turat tajjeb u huwa diffċli biex tinstab 
l-informazzjoni disponibbli (il-para -
grafi 105 sa 108).
Rakkomandazzjoni 8
L-ESMA għandha tippubblika 
l-leġiżlazzjoni applikabbli kollha u d-
dokumenti rilevanti u tagħmel is-sit 
web aktar faċli għall-utenti.
Dan ir-Rapport ġie adottat mill-Awla IV, immexxija mis-Sur Milan Martin CVIKL, Membru 
tal-Qorti tal-Awdituri, fil-Lussemburgu fil-laqgħa tagħha tal-24 ta’ Novembru 2015.
 Għall-Qorti tal-Awdituri
 Vítor Manuel da SILVA CALDEIRA
 President

45
 Annessi
L-Istruttura ta’ governanza tal-ESMA
L-istruttura superviżorja ta’ governanza tal-ESMA hija magħmula minn erba’ livelli. Ħarsa ġenerali lejn ir-respon -
sabbiltajiet f’kull livell hija ppreżentata fit-tabella hawn taħt.
Il-Bord tas-Superviżuri Il-Bord Maniġerjali Direttur Eżekuttiv Kap tal-Unità/tad-Diviżjoni
Kompożizzjoni:
Il-kapijiet tat-28 awtorità nazzjonali 
tal-UE + il-president tal-ESMA + l-
EIOPA + l-EBA+ l-ESBR+ il-KE+ iż-ŻEE 
(l-Iżlanda, il-Liechtensteinu n-Norveġja)
Għandu r-responsabbiltà aħħarija għat-
teħid ta’ deċiżjonijiet fl-ESMA.
Responsabbiltajiet:
– Japprova l-pjan superviżorju 
annwali li jiddeskrivi l-investigazz -
jonijiet kollha ppjanati kif ukoll 
ix-xogħol superviżorju kontinwu 
mistenni. Għal dan il-għan jirċievu 
rapport dwar ir-riskju mħejji 
mit-tim superviżorju tal-ESMA. 
Ir-rapport dwar ir-riskju jkun fih 
riskji speċifiċ għal CRAs individwali 
f’forma anonimizzata.
– Japprova r-rapport annwali tal-
ESMA li jiddeskrivi l-attivitajiet 
superviżorji tal-ESMA bbażat fuq 
ir-rapport annwali tal-attività 
mit-tim superviżorju.
– Japprova rapporti pubbliċi oħra (l-
informazzjoni pprovduta lill-Bord 
tas-Superviżuri tinkludi sejbiet 
aktar dettaljati minn dak li jiġi 
ppubblikat fir-rapport pubbliku).Kompożizzjoni:
Sitt membri magħżula mill-Bord 
tas-Superviżuri mill-membri tiegħu 
+ il-president tal-ESMA.
Responsabbiltajiet:
– Jissorvelja l-programm 
ta’ ħidma multiannwali 
tal-ESMA, il-baġit u r-riżorsi 
tal-persunal.
– Jikkontrolla l-implimen -
tazzjoni tal-pjan ta’ xogħol 
superviżorju.
– Jiddiskuti l-informazzjoni 
pprovduta kull tliet xhur 
mid-Direttur Eżekuttiv dwar 
ix-xogħol superviżorju, 
investigazzjonijiet li jkunu 
għaddejjin, sejbiet u  azzjoni -
jiet ta’ rimedju.Responsabbiltajiet:
– Jissorvelja x-xogħol 
superviżorju tal-ESMA.
– Jimplimenta l-pjan annwali ta’ 
xogħol superviżorju.
– Jiżgura l-funzjonament 
tad-diviżjonijiet/unitajiet 
superviżorji.
– Jiffirma l-awtorizzazzjonijiet 
jew id-deċiżjonijiet bil-miktub 
għal investigazzjonijiet jew 
spezzjonijiet.
– Jiffiirma deċiżjonijiet li jitolbu 
informazzjoni.
– Japprova pjanijiet ta’ azzjoni 
ta’ rimedju.
– Jirrapporta dwar l-attivi -
tajiet superviżorji lill-Bord 
Maniġerjali u l-Bord tas-
Superviżuri.Responsabbiltajiet:
– Jipproponi pjan annwali ta’ 
xogħol superviżorju u  jimpli -
mentah wara li jiġi approvat.
– Jiffirma talbiet sempliċi għal 
informazzjoni.
– Jabbozza pjanijiet ta’ azzjoni 
ta’ rimedju, deċiżjonijiet u  rap -
porti pubbliċi li jintbagħtu 
lid-Direttur Eżekuttiv għal firma 
jew biex jingħaddu għal-livell 
superjuri.
– Jiżgura li d-deċiżjonijiet 
superviżorji jiġu kkontestati 
biżżejjed permezz ta’ diskuss -
jonijiet dwar is-sejbiet.
– Jipproponi azzjonijiet ta’ 
rimedju mat-tim superviżorju 
rilevanti.
– Jistabbilixxi mezzi ta’ 
komunikazzjoni li jippermettu 
li s-superviżuri jippreżentaw 
il-fehmiet u/jew it-tħassib 
tagħhom fi kwalunkwe stadju 
tal-proċess superviżorju.
– Jiżgura li s-CRAs sorveljati 
jingħataw l-opportunità li jik -
kummentaw dwar is-sejbiet, 
u l-azzjonijiet ta’ rimedju qabel 
ir-rapport finali.
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.Anness  I
46 Annessi
Approċċ tal-awditjar
Minbarra x-xogħol imwettaq mill-Qorti, ġew ikkuntrattati żewġ esperti biex janalizzaw suġġetti speċifiċi fil-
qasam tal-awditjar. Barra minn hekk, aħna tlabna informazzjoni mingħand selezzjoni ta’ awtoritajiet kompetenti 
nazzjonali biex inkunu nistgħu nqabblu l-prattiki superviżorji.
Xi wħud mid-dikjarazzjonijiet fir-rapport huma bbażati fuq il-kontributi ta’ dawn ir-rapporti tal-esperti u fuq ir-
riżultati tal-inkjesti li saru fl-awtoritajiet kompetenti nazzjonali.
Rapporti tal-esperti
Xi aspetti tas-suġġett awditjat huma ta’ natura kumplessa u speċjalizzata li ħtieġet li l-Qorti tqabbad żewġ es -
perti. Il-kontributi tal-esperti huma relatati għal:
 ο l-analiżi tar-rekwiżiti għad-divulgazzjoni tal-metodoloġiji, il-mudelli u s-suppożizzjonijiet ewlenin ta’ klassifikazzjoni 
tas-CRAs
 ο ix-xogħol analitiku kwantitattiv fir-rigward tal-prestazzjoni tal-klassifikazzjonijiet ibbażat fuq id- data  dwar il-klas -
sifikazzjonijiet disponibbli fid-database CEREP tal-ESMA.
Analiżi tar-rekwiżiti għad-divulgazzjoni tal-metodoloġiji, il-mudelli 
u s-suppożizzjonijiet ewlenin ta’ klassifikazzjoni tas-CRAs
L-esperti wettqu l-kompiti li ġejjin:
 ο Analiżi tar-rekwiżiti għad-divulgazzjoni tal-metodoloġiji, il-mudelli u s-suppożizzjonijiet ewlenin ta’ klassifika -
zzjoni tas-CRAs u valutazzjoni kritika dwar jekk ir-regoli u l-linji gwida tal-ESMA jagħtux gwida ċara u suffiċjenti 
għad-divulgazzjoni;
 ο Tqabbil tar-rekwiżiti tal-UE għad-divulgazzjoni tal-metodoloġiji, il-mudelli u s-suppożizzjonijiet ewlenin ta’ klassifi -
kazzjoni tas-CRAs mar-regoli korrispondenti tas-SEC (regoli tal-Kummissjoni dwar it-Titoli u l-Kambju tal-Istati Uniti);
 ο Għal kampjun ta’ ħames CRAs (li ntgħażlu mill-Qorti Ewropea tal-Awdituri) u abbażi tal-informazzjoni disponibbli 
għall-pubbliku:
 • wettqu analiżi tal-informazzjoni ddivulgata fir-rigward tal-metodoloġiji, il-mudelli 
u s-suppożizzjonijiet ewlenin ta’ klassifikazzjoni, biex isir tqabbil mar-rekwiżiti għad-divulgazzjoni 
stipulati fir-Regolament CRA u biex jikkonkludu dwar jekk ir-Regolament huwiex rispettat, b’mod 
partikolari fil-każijiet ta’ bonds sovrani u ta’ strumenti ta’ finanzjament strutturat;
 • ivvalutaw b’mod kritiku jekk l-informazzjoni ddivulgata tatx biżżejjed dettalji lill-investituri sabiex 
jivvalutaw metodoloġiji, mudelli u suppożizzjonijiet ewlenin ta’ klassifikazzjoni, jiġifieri investitur jista’  
jerġa’ jwettaq il-kalkoli għal klassifikazzjoni bl-użu tal-informazzjoni ddivulgata dwar il-metodoloġiji, 
il-mudelli u s-suppożizzjonijiet ewlenin ta’ klassifikazzjoni tas-CRAs u jasal għall-istess riżultat?;Anness  II
47 Annessi
 • ivvalutaw jekk l-informazzjoni ddivulgata tatx il-possibbiltà lill-investitur li jqabbel il-metodoloġiji, 
il-mudelli u s-suppożizzjonijiet ewlenin tas-CRAs għal klassifikazzjoni speċifika (intgħażel kampjun 
tal-klassifikazzjonijiet mill-Qorti Ewropea tal-Awdituri); u
 • identifikaw prattiki ta’ divulgazzjoni tajbin li setgħu jiġu kondiviżi fost is-CRAs.
Kejl kwantitattiv tal-prestazzjoni tal-klassifikazzjonijiet tal-kreditu maħruġa mill-
aġenziji ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu
Ibbażat fuq miżuri tal-prestazzjoni ddivulgati mis-CEREP , l-espert ivvaluta:
 ο ir-rilevanza, il-koerenza (eż. il-kompletezza tad- data , il-kwalità tad- data ) u l-komparabbiltà tal-indikaturi tal-pre -
stazzjoni dwar il-klassifikazzjonijiet tal-kreditu ppubblikati mill-ESMA fis-CEREP;
 ο dgħufijiet jew diffikultajiet fir-rigward ta’ dawn id-divulgazzjonijiet, u titjib/alternattivi rakkomandati li jistgħu jkunu 
utli għall-informazzjoni tal-investituri u/jew għal riċerka akkademika;
 ο aspetti differenti tal-komparabbiltà tal-kejl kwantitattiv tal-prestazzjoni tal-klassifikazzjonijiet, bħall-komparabbiltà 
fuq tul ta’ żmien, f’CRAs differenti, fi klassijiet differenti ta’ assi, fir-reġjuni ġeografiċi differenti fejn inħarġu l-klassi -
fikazzjonijiet, sabiex tiġi eżaminata s-setgħa diskriminatorja u ta’ previżjoni tal-miżuri ddivulgati; u
 ο informazzjoni kwantitattiva ddivulgata fis-CEREP , u bi tqabbil ma’ divulgazzjonijiet/databases oħra disponibbli 
għal investituri/akkademiċi.
Inkjesta f’selezzjoni ta’ awtoritajiet kompetenti nazzjonali
It-tim tal-awditjar staqsa lil 10 awtoritjiet kompetenti nazzjonali dwar il-prattiki superviżorji tagħhom. Il-mis -
toqsijiet kienu relatati mal-approċċ ġenerali tagħhom għas-superviżjoni tal-istituzzjonijiet finanzjarji u għall-
kompiti tagħhom fir-reġistrazzjoni tas-CRAs.
Il-mistoqsijiet prinċipali tal-inkjesta huma elenkati hawn taħt:
 ο Jekk jogħġbok elenka t-tipi u l-frekwenza tal-attivitajiet superviżorji li l-istituzzjoni tiegħek twettaq.
 ο Fl-istituzzjoni tiegħek, kif jiġu identifikati l-attivitajiet superviżorji kontinwi?
 ο Fl-istituzzjoni tiegħek, hemm sistema superviżorja dedikata tal-IT li tintuża għad-dokumentazzjoni tax-xogħol 
superviżorju u għaż-żamma tal-għarfien?
 ο Fl-istituzzjoni tiegħek, kif tiġi dokumentata l-analiżi tad-divulgazzjoni perjodika?
 ο L-istituzzjoni tiegħek tiżviluppa istruzzjonijiet u linji gwida għall-entitajiet sorveljati, u jekk iva, kif jiġu kkomunikati 
lilhom?Anness  II
48 Annessi
 ο L-istituzzjoni tiegħek wettqet żjarat fuq il-post fis-CRA matul il-proċess ta’ reġistrazzjoni?
 ο L-istituzzjoni tiegħek kif ivvalutat li l-metodoloġiji tas-CRA kienu konformi mar-rekwiżiti fir-Regolament CRA?
 ο Bħala superviżur finanzjarju, inti kif tidentifika jekk klassifikazzjoni minn aġenzija ta’ klassifikazzjoni tal-kreditu 
hijiex klassifikazzjoni privata jew klassifikazzjoni pubblika? Kif tiżgura li klassifikazzjonijiet privati ma jintużawx 
għal skopijiet regolatorji?
Sommarju tal-approċċ tal-awditjar
Suġġetti għall-awditjar Kriterji tal-awditjar Evidenza għall-Awditjar
(i) Ir-reġistrazzjonijiet tas-CRAs 
kollha possibbli saru b'mod korrett u 
effiċjenti kemm jista' jkun?(i) Ir-rekwiżiti legali u l-objettivi fir-
Regolament CRA kif ukoll f'regolamenti 
ta' delega kumplimentari (standards 
tekniċi);
(ii) Il-ktieb ta' tagħrif tal-ESMA għar-
Reġistrazzjonijiet tas-CRA.(i) Analiżi tal-proċess ta' reġistrazzjoni;
(ii) Analiżi ta' selezzjoni ta' fajls ta' reġistrazzjoni;
(iii) Intervisti ma' persunal ewlieni;
(iv) Żjarat ta' ġbir ta' informazzjoni f'selezzjoni ta' CRAs;
(v) Konsultazzjoni ta' NCA permezz ta' inkjesta dwar 
il-prattiċi tagħhom;
(vi) Tqabbil ta' prattiki fis-SEC (L-Istati Uniti)."
(ii) L-ESMA żviluppat u implimentat ip -
pjanar u valutazzjoni tar-riskju tajbin 
għall-attivitajiet superviżorji tagħha?(i) Il-manwal għas-superviżjoni u l-ktieb ta' 
tagħrif superviżorju interni tal-ESMA.(i) Analiżi tal-Valutazzjoni tar-Riskju mwettqa mill-
ESMA;
(ii) Analiżi tad-dokumenti interni ta' ppjanar tal-ESMA;
(iii) Intervisti ma' persunal ewlieni;
(v) Konsultazzjoni ta' NCA permezz ta' inkjesta dwar 
il-prattiki tagħhom.
(iii) L-implimentazzjoni tal-qafas 
superviżorju taqbad il-problemi 
żvelati fl-operat tas-CRAs, inklużi 
dawk relatati mal-indipendenza 
tal-bordijiet ta' klassifikazzjoni u 
l-prevenzjoni ta' kunflitti ta' interess?(i) Ir-rekwiżiti legali u l-objettivi fir-
Regolament CRA kif ukoll f'regolamenti 
ta' delega kumplimentari (standards 
tekniċi);
(ii) Il-manwal għas-superviżjoni u l-ktieb ta' 
tagħrif superviżorju interni tal-ESMA;
(iii) Linji gwida u prinċipji rilevanti tal-IOSCO.(i) Analiżi tal-fajls rigward ix-xogħol superviżorju kon -
tinwu;
(ii) Analiżi tal-fajls superviżorji u ta' dokumenti interni, 
speċjalment l-analiżijiet tematiċi u individwali;
(iii) Intervisti ma' persunal ewlieni;
(iv) Żjarat ta' ġbir ta' informazzjoni f'selezzjoni ta' CRAs;
(v) Konsultazzjoni ta' NCA permezz ta' inkjesta dwar 
il-prattiċi tagħhom;
(vi) Tqabbil ta' prattiki fis-SEC (l-Istati Uniti).
(iv) L-ESMA u s-CRAs ippubblikaw 
biżżejjed informazzjoni u informazz -
joni li żżid il-valur għall-partijiet 
interessati tagħha, b'mod partiko -
lari l-Parlament Ewropew, dwar 
l-attivitajiet superviżorji tagħha?(i) Ir-rekwiżiti legali u l-objettivi fir-
Regolament CRA kif ukoll f'regolamenti 
ta' delega kumplimentari (standards 
tekniċi);
(ii) Il-manwal għas-superviżjoni u l-ktieb ta' 
tagħrif superviżorju interni tal-ESMA.(i) Analiżi kwantitattiva tal-informazzjoni ta' klassifika -
zzjoni fid-database tas-CEREP;
(ii) Analiżi tad-database SOCRAT;
(iii) esperti esterni vvalutaw ir-rekwiżiti tad-divulgazzjoni 
pubblika li tikkonċerna l-metodoloġiji, il-mudelli u 
s-suppożizzjonijiet ewlenin ta' klassifikazzjoni;
(iv) eżaminar minn espert estern tal-indikaturi tal-
prestazzjoni għall-klassifikazzjonijiet fid-database 
tas-CEREP;
(v) Konsultazzjoni ta' NCA permezz ta' inkjesta dwar 
il-prattiki tagħhom.
Sors:  Il-QEA.Anness  II
49 Annessi
Sejbiet u rakkomandazzjonijiet prinċipali tal-investigazzjonijiet tal-ESMA
2012 2013
Investigazzjoni tematika:
Il-proċess ta’ klassifika -
zzjoni għal klassifikazz -
jonijiet ta’ bonds sovrani, 
bonds ta’ banek u bonds 
koperti għand S&P , 
Moody’s u FitchInvestigazzjoni 
individwali:
Governanza korporattiva 
u kontrolli interni f’CRAInvestigazzjoni tematika:
Proċess għall-analiżi, 
l-implimentazzjoni 
u d-divulgazzjoni tal-
metodoloġiji ta’ klassifi -
kazzjoni tal-banek għand 
S&P , Moody’s u FitchInvestigazzjoni 
individwali:
Kontrolli tal-pubblika -
zzjoni ta’ klassifikazz -
jonijiet f’CRAInvestigazzjoni tematika:
Proċess ta’ Klassifikazz -
jonijiet Sovrani għand S&P , 
Moody’s u Fitch
– Il-proċessi in -
terni ta' CRA mhumiex 
irreġistrati b'mod 
suffiċjenti.
– Tibdil għoli fil-persunal 
u persunal insuffiċjenti 
f'linji speċifiċi ta' 
negozju.
– Il-funzjonijiet ta' kon -
troll intern għandhom 
jittejbu.
– Ir-rwoli u l-kompiti tal-
membri Indipendenti 
tal-Bord għandhom 
jittejbu.
– Id-dokumenti dwar 
il-metodoloġija nqasmu 
f'ħafna dokumenti 
u ma setgħux jinstabu 
faċilment fuq is-siti web 
tas-CRAs.
– Is-sistemi tal-IT 
għandhom jiġu 
implimentati u ċċekkjati 
b'mod adegwat.– L-indipendenza ta' 
ċerti diretturi ma kinitx 
żgurata.
– Il-Bord tad-diretturi 
għandu jivvaluta kon -
tinwament is-sistemi 
ta' kontroll intern u jżid 
il-komunikazzjoni 
mal-funzjonijiet ta' 
kontroll.
– Ir-riżorsi fil-funz -
jonijiet ta' kontroll 
intern għandhom jiġu 
mmonitorjati f'termini 
ta' adegwatezza.
– L-awtonomizzazzjoni 
u l-proċeduri ta' ħidma 
tal-funzjoni tal-analiżi 
interna għandhom jiġu 
kkjarifikati.
– Id-dokumentazzjoni 
li għandha tintbagħat 
lill-kumitati ta' klas -
sifikazzjoni għandha 
tiġi kkjarifikata.– Mhux l-elementi 
kollha li influwenzaw 
il-klassifikazzjonijiet 
ġew inkorporati fil-
metodoloġija.
– Ma kienx hemm 
biżżejjed divulgazzjoni; 
xi għodda ġodda, kriter -
ji u metodoloġiji antiki 
ma ġewx iddivulgati.
– Il-fatturi kwalitat -
tivi u kwantitattivi, 
il-mudelli u evidenza 
storika ma ġewx 
irreġistrati b'mod 
adegwat.
– L-analiżi annwali tal-
metodoloġiji ma kinitx 
suffiċjenti.
– Il-klassifikazzjonijiet 
ma ġewx immoni -
torjati wara li nbidlet 
il-metodoloġija ta' 
klassifikazzjoni.
– Xi informazzjoni li 
ntużat biex issostni 
l-klassifikazzjonijiet 
tal-kreditu kienet 
antikwata.– Id-divulgazzjoni ta' 
bidliet fil-klassifika -
zzjonijiet għandha 
tkun trasparenti 
u f'waqtha.
– L-arkitettura tal-IT 
u l-mekkaniżmu ta' 
kontroll għandhom 
jappoġġaw b'mod 
xieraq il-kontinwità 
u r-regolarità tad-
divulgazzjonijiet tal-
klassifikazzjonijiet.
– Il-proċess ta' 
disseminazzjoni tal-
klassifikazzjonijiet 
għandu jiġi mmoni -
torjat.
– Ir-responsabbil -
tajiet fil-proċess 
tal-pubblikazzjoni ta' 
klassifikazzjonijiet 
għandhom jiġu al -
lokati u dokumentati 
b'mod ċar.– Il-Bord tad-Diretturi u l-
funzjoni ta' analiżi kienu 
involuti f'attivitajiet ta' 
klassifikazzjoni.
– Il-kunflitti ta' interess 
ma ġewx ikkontrol -
lati biżżejjed għal 
analisti sovrani involuti 
f'attivitajiet ta' riċerka.
– L-entitajiet klassifikati 
mhux dejjem kellhom l-
opportunità li jappellaw 
qabel il-pubblikazzjoni 
ta' klassifikazzjoni.
– Partijiet terzi mhux 
awtorizzati kellhom 
aċċess għal azzjonijiet ta' 
klassifikazzjoni li kienu 
għadhom se jsiru.
– Instabu inadegwatezzi 
fil-kontrolli ta' awtoriz -
zazzjoni u ta' aċċess 
tas-sistemi tal-IT.
– Dewmien sinifikanti 
bejn id-deċiżjonijiet 
tal-klassifikazzjoni u l-
pubblikazzjoni tagħhom.
– Persunal żagħżugħ 
u persunal ġdid kellu re -
sponsabbiltajiet analitiċi 
konsiderevoli.
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.Anness  III
50 Annessi
2014
Investigazzjoni tematika:  
Klassifikazzjonijiet ta’ Finanzjament Strutturat 
għand Fitch, Moody’s, S&P u DBRSŻewġ investigazzjonijiet tematiċi: Governanza 
korporattiva u  funzjonijiet ta’ kontroll f’14 
u 4 CRAs żgħar u ta’ daqs medju
– Nuqqas ta' kontrolli ta' kwalità fuq informazzjoni 
użata u riċevuta mill-fornituri tad- data .
– Applikazzjoni inkompleta tal-metodoloġija sħiħa 
matul il-proċess ta' monitoraġġ tal-klassifikazz -
joni.
– Divulgazzjoni insuffiċjenti tal-oqfsa analitiċi 
differenti użati.
– Dewmien fl-ikkompletar tal-analiżijiet annwali 
tal-klassifikazzjonijiet.
– Il-funzjoni tal-analiżi interna, inkluża l-analiżi 
tal-metodoloġiji, il-mudelli u  s-suppożizzjonijiet 
ewlenin ta’ klassifikazzjoni, għandhom jissaħħu 
sabiex tiġi żgurata l-indipendenza.– Il-membri tal-Bord għandhom għarfien limitat 
tal-obbligi regolatorji, laqgħat insuffiċjenti 
u interazzjoni limitata mal-funzjoni ta' kontroll.
– L-attivitajiet ta' monitoraġġ tad-diretturi indip -
endenti tal-bord superviżorju għandhom jiġu 
rinforzati.
– Il-Bord Amministrattiv u l-Bord Superviżorju 
għandhom ikunu konformi mar-Regolament 
CRA.
– Il-funzjoni ta' konformità u l-funzjoni tal-
analiżi interna għandhom ikunu indipendenti. 
L-analisti ta' klassifikazzjoni, l-azzjonisti jew 
il-persunal inkarigat mill-iżvilupp tan-negozju 
ma għandhomx ikunu involuti fl-approvazzjoni 
tal-metodoloġiji.
– Il-funzjoni ta' konformità għandu jkollha riżorsi 
adegwati u l-funzjonijiet u r-responsabbiltajiet 
tagħha għandhom jiġu allokati b'mod ċar.
– Il-proċeduri interni għall-validazzjoni u l-ittestjar 
retrospettiv tal-metodoloġiji għandhom ikunu 
aktar ċari u  aktar dettaljati.
– In-notifika tal-azzjoni ta' klassifikazzjoni 
lill-entità kklassifikata ma kinitx konformi mar-
regolament għal xi CRAs u żiedet ir-riskju 
li tinħareġ informazzjoni kunfidenzjali u li 
l-emittent jinfluwenza d-deċiżjoni tas-CRA.
Sors:  Il-QEA, ibbażat fuq informazzjoni pprovduta mill-ESMA.Anness  III
51 Annessi
Tqabbil tas-siti web tas-superviżuri fl-UE u fl-Istati Uniti
ESMA (taqsima CRA) Sit web tas-SEC (taqsima Uffiċċju għall-
Klassifikazzjoni tal-Kreditu (OCR))
1.  Disponibbiltà u  aċċessibbiltà tar-regolamenti 
rilevanti
  Il-Kodiċi ta’ Prattiki Tajba dwar it-Trasparenza 
fil-Politiki Monetarji u Finanzjarji tal-IMF jirrak -
komanda li testi ta’ regolamenti u direttivi u linji 
gwida ta’ oħra li huma applikabbli b’mod ġenerali, 
maħruġa mill-aġenziji finanzjarji1 għandhom 
ikunu faċilment disponibbli għall-pubbliku.– Huwa biss ir-Regolament CRA (ir-Regola -
ment tal-UE Nru 1060/2009) u wieħed 
mit-tliet emendi li huma disponibbli.
– Is-sitt Regolamenti ta' Delega li jissup -
plimentaw ir-Regolament CRA mhumiex 
disponibbli.
– Ir-regolamenti ma jinstabux faċilment 
għax ma hemmx taqsima speċifika. Jeżistu 
żewġ possibbiltajiet:
• Li wieħed jiskrollja l-180 dokument 
fis-sottotaqsima CRAs, mingħajr 
possibbiltà li juża filtru.
• Li wieħed jitlaq mit-taqsima CRAs 
u jmur fit-tab ġeneriku "Dokumenti", 
fejn jistgħu jintużaw żewġ filtri (u 
wieħed minn dawn mhuwiex imqas -
sam alfabetikament).– Hemm taqsima speċifika "liġijiet dwar 
it-titoli" fuq il-paġna web tal-OCR minn 
fejn hemm links diretti għar-regolamenti 
kollha li jirrigwardaw l-NRSROs.
2.  Disponibbiltà u  aċċessibbiltà tar-rapporti 
tas-CRAs:
  L-aġenziji finanzjarji għandhom joħorġu rapporti 
pubbliċi perjodikament dwar kif qed isegwu 
l-objettivi kumplessivi ta’ politika tagħhom2 
u l-aġenziji finanzjarji għandhom joħorġu rap -
port pubbliku perjodikament dwar l-iżviluppi 
importanti tas-settur(i) tas-sistema finanzjarja 
li għalihom huma għandhom responsabbiltà 
deżinjata.3– Hemm żewġ tipi ta' rapporti:
• Is-superviżjoni mill-ESMA ta' aġenziji 
ta' klassifikazzjoni tal-kreditu, Rap -
port Annwali.
• Rapporti ad hoc
– Ma hemm l-ebda taqsima speċifika għal 
dawn ir-rapporti. Jeżistu l-istess żewġ 
possibbiltajiet:
• Li wieħed jiskrollja fit-taqsima ta' 
dokumenti tas-CRAs
• Li wieħed jitlaq mit-taqsima 
CRAs u jmur fit-tab "Dokumenti" 
u mbagħad juża il-filtri.– Hemm taqsima speċifika "rapporti 
pubbliċi", fuq is-sit web tal-OCR, u dawn 
huma kklassifikati skont it-tip ta' rapport:
• Rapporti tal-persunal u Studji
• Gwida għall-persunal
• Rapporti annwali lill-Kungress
• Rapporti dwar l-Eżamijiet Annwali
3.  Divulgazzjoni tas-CRAs irreġistrati:
  Fl-UE, ir-Regolament CRA jipprovdi li "L-AETS (l-
ESMA) għandha tippubblika fuq il-websajt tagħha 
lista ta’ aġenziji li jiggradaw (jikklassifikaw) 
il-kreditu rreġistrati skont dan ir-Regolament."4– Hemm taqsima speċifika "Lista ta' CRAs 
irreġistrati u ċċertifikati" fejn l-utenti 
jistgħu jsibu l-isem tas-CRA, il-pajjiż 
ta' residenza, l-istatus (irreġistrat, 
iċċertifikat) u d-data effettiva tar-
reġistrazzjoni.– Hemm taqsima speċifika "Riżorsi 
tad-Diviżjoni" fejn l-utenti jistgħu 
jaraw l-NRSROs irreġistrati u d-data tar-
reġistrazzjoni.
1  L-aġenziji finanzjarji jirreferu għall-arranġamenti istituzzjonali għar-regolazzjoni, is-superviżjoni, u s-sorveljanza tas-sistemi finanzjari u ta’ 
pagament, inklużi swieq u istituzzjonijiet, bil-ħsieb li jippromwovu l-istabbiltà finanzjarja, l-effiċjenza fis-suq u l-protezzjoni tal-klijent-assi 
u tal-konsumatur – Anness: Definizzjonijiet ta’ ċerti termini, Code of Good Practices on Transparency in Monetary and Financial Policies: Dec -
laration of Principles (Kodiċi ta’ Prattiki Tajba dwar it-Trasparenza fil-Politiki Monetarji u Finanzjarji: Dikjarazzjoni tal-Prinċipji), Fond Monetarju 
Internazzjonali, 1999.
2  Il-Prinċipju 6.3 tal-Kodiċi ta’ Prattiki Tajba dwar it-Trasparenza fil-Politiki Monetarji u Finanzjarji tal-IMF: Dikjarazzjoni tal-Prinċipji, Fond Mon -
etarju Internazzjonali, 1999.
3  Il-Prinċipju 7.1 tal-Kodiċi ta’ Prattiki Tajba dwar it-Trasparenza fil-Politiki Monetarji u Finanzjarji tal-IMF: Dikjarazzjoni tal-Prinċipji, Fond Mon -
etarju Internazzjonali, 1999.
4 L-Artikolu 18(3).Anness  IV
52 Annessi
ESMA (taqsima CRA) Sit web tas-SEC (taqsima Uffiċċju għall-
Klassifikazzjoni tal-Kreditu (OCR))
4.  Divulgazzjoni tat-tipi ta’ klassifikazzjoni 
maħruġa minn kull CRA:
  Fl-UE, ir-Regolament CRA jiddikjara li l-objettiv 
tiegħu huwa li "itejjeb l-integrità, it-trasparenza 
[..] ta’ attivitajiet tal-gradazzjoni (klassifika -
zzjoni) tal-kreditu, jikkontribwixxi [..] għall-
funzjonament mingħajr xkiel tas-suq intern 
filwaqt li jinkiseb livell għoli ta’ protezzjoni 
għall-konsumatur u għall-investitur."5 Id-divul -
gazzjoni tat-tipi differenti ta’ klassifikazzjonijiet 
tikkontribwixxi għat-titjib fit-trasparenza tal-
klassifikazzjonijiet tal-kreditu.– Ma hemm l-ebda informazzjoni li hija 
faċilment disponibbli dwar liema tipi 
ta' klassifikazzjonijiet is-CRAs joħorġu 
attwalment.
– Madankollu, l-ESMA tippubblika rapport 
annwali imsejjaħ "kalkoli tas-sehem mis-
suq għall-iskop tal-Artikolu 8d tar-Regola -
ment CRA" fejn l-utenti jistgħu jsibu din 
l-informazzjoni. Jekk il-klassifikazzjonijiet 
ma jkunux mitluba jew ma jkun hemm l-
ebda dħul għas-CRA fis-sena attwali għal 
dak it-tip ta' klassifikazzjoni, ma jidhrux 
fir-rapport.– Fit-taqsima għal NRSROs irreġistrati, 
hemm "l-ordni li tagħti reġistrazzjoni" 
għal kull NRSRO li tispeċifika t-tip ta' klas -
sifikazzjonijiet li s-CRAs joħorġu fiż-żmien 
tar-reġistrazzjoni kif ukoll kwalunkwe 
irtirar li jsir aktar tard.
5.  Divulgazzjoni tal-forma jew tal-mudell 
għar-reġistrazzjoni:
  Aċċess dirett għall-mudell għar-reġistrazzjoni 
jista’ jagħti CRAs ġodda fehim aħjar tal-proċess ta’ 
reġistrazzjoni u  jħeġġiġhom japplikaw.– Il-mudell għar-reġistrazzjoni mhuwiex 
disponibbli għall-pubbliku fuq is-sit web.
– It-tim tas-CRA jibgħat il-mudell wara li 
l-applikant ikun ikkuntattja lill-ESMA– Il-formola ta' reġistrazzjoni tal-NRSRO hija 
disponibbli għall-pubbliku fuq is-sit web 
u tista' tinstab faċilment taħt it-taqsima 
Riżorsi għall-Eżaminar.
6.  Aċċessibbiltà għad-divulgazzjonijiet pubbliċi 
regolatorji tas-CRAs:
  Is-CRAs iridu jiddivulgaw bosta tipi ta’ informazz -
joni lill-pubbliku. Pereżempju, fl-UE, ir-Regola -
ment CRA jirrikjedi li s-CRAs jippubblikaw rapport 
ta’ trasparenza annwali b’informazzjoni dwar 
l-istruttura legali u l-appartenenza, mekkaniżmi 
ta’ kontroll intern, statistika dwar l-allokazzjoni 
tal-persunal, eċċ. Sabiex riżors ikun utli u biex 
jgħin lill-utenti ta’ klassifikazzjonijiet tal-kreditu 
biex ma "joqogħdu(x), b’mod agħmi, fuq il-
gradazzjonijiet (klassifikazzjonijiet) ta’ kreditu, 
iżda [...] iwettqu [...] l-analiżi tagħhom u jadottaw 
id-diliġenza dovuta", l-investituri għandhom 
ikunu konxji minn dawn id-divulgazzjonijiet 
pubbliċi.– Is-sit web tal-ESMA ma jagħmel l-ebda 
referenza għad-divulgazzjonijiet pubbliċi 
regolatorji fuq is-siti web tas-CRAs.– L-NRSROs huma meħtieġa jagħmlu 
disponibbli għall-pubbliku xi partijiet 
mill-formola ta' reġistrazzjoni u  l-formola 
annwali ta' ċertifikazzjoni. It-taqsima 
"Formoli NRSRO" fuq is-sit web tal-OCR 
fiha links għal siti web individwali 
tas-CRAs fejn l-utenti jistgħu jsibu dawn 
il-formoli.
7 .  Gwida għall-informaturi:
  Informazzjoni speċifika u gwida għall-informaturi 
tnaqqas is-soll ta’ meta r-regolatur jiġi infurmat 
dwar imġiba ħażina u/jew ksur tar-regolamenti.– L-ebda gwida speċifika ma hi disponib -
bli. Taħt it-taqsima CRA, hemm indirizz 
tal-email għal domandi: CRA-info@esma.
europa.eu,  li jista' jintuża wkoll biex 
jintbagħat ilment– Hemm link għas-sit web tal-Uffiċċju għall-
informaturi, li għandu ħafna informazz -
joni
5 Il-Premessa 1.
Sors:  Il-QEA.Anness  IV
53
It-tip ta’ investigazzjoni (individwali kontra tema -
tika) tiddependi, fost kunsiderazzjonijiet oħrajn, fuq 
il-kumplessità u l-livell ta’ pekuljaritajiet tar-riskju 
identifikat. Barra minn hekk, bl-investigazzjoni 
kkonċentrata fuq l-oqsma ta’ riskju għoli osservati, 
in-natura interdipendenti tal-oqsma ta’ riskju tista’ 
tiskatta l-inkużjoni ta’ oqsma ta’ riskju li huma 
identifikati bħala ta’ riskju iktar baxx bħala parti 
mill-investigazzjoni.
Minbarra l-eżerċizzju strateġiku annwali, l-ESMA 
tissorvelja u tivvaluta r-riskji fuq bażi kontinwa. 
Jekk ma jkunux jagħmlu parti mill-eżerċizzju 
strateġiku, ir-riskji ġodda jiġu osservati permezz tas-
superviżjoni kontinwa tagħna (analiżi tal-informazz -
joni perjodika, analiżi tal-ilmenti, notifiki tal-bidliet 
fil-kundizzjonijiet inizjali tar-reġistrazzjoni, intervisti 
perjodiċi, eċċ.) u l-monitoraġġ tas-suq, sejjer isir 
eżerċizzju ta’ (ri)prijoritazzizzjoni biex jiġi żgurat li 
r-riżorsi jiġu allokati għar-riskji bl-ikbar potenzjal 
li jikkawżaw dannu għall-investituri u b’mod iktar 
ġenerali għall-istabbiltà finanzjarja.
L-ESMA tirrikonoxxi li hija meħtieġa sekwenza ta’ 
dokumentazzjoni iktar komprensiva biex tappoġġja 
l-prijoritizzazzjoni tar-riskju matul is-sena.
VII
Il-Manwal u l-Manwal Prattiku ta’ Superviżjoni 
tal-ESMA huma maħsubin biex jistabbilixxu l-qafas 
ta’ superviżjoni tal-ESMA, jiddeskrivu l-proċessi 
superviżorji u jiddeskrivu l-passi u l-prinċipji komuni 
li għandhom jiġu segwiti fi ħdan dawn il-proċessi.
Dawn id-dokumenti jistabbilixxu l-kompiti minimi 
ta’ superviżjoni li għandhom jitwettqu matul is-sena 
li jistgħu jiġu ppjanati. Madankollu, it-tipi eżatti ta’ 
kompiti ta’ superviżjoni u l-frekwenza tagħhom ma 
tistax tiġi stabbilita minn qabel minħabba n-natura 
imprevedibbli ta’ xi azzjonijiet superviżorji li huma 
mmexxija mill-profil tar-riskju dejjem jevolvi ta’ kull 
CRA.Sommarju Eżekuttiv
VI
L-ESMA għamlet deċiżjoni konxja li tkun superviżur 
ibbażat fuq ir-riskju, meta assumiet li mhux ir-riskji 
kollha jistgħu jitneħħew, iżda pjuttost li l-azzjonijiet 
superviżorji għandu jkollhom l-għan li jiddenti -
fikaw u jindirizzaw dawk bl-ikbar potenzjal biex 
jikkawżaw dannu lill-investituri u b’mod iktar 
ġenerali lill-istabbiltà finanzjarja.
L-approċċ ibbażat fuq ir-riskju tal-ESMA huwa 
mfassal biex jalloka riżorsi lil dawk l-oqsma l-iktar 
importanti u kien introdott wara l-ewwel sena ta’ 
superviżjoni tiegħu.
Minn dak iż-żmien l-oqsma ta’ riskju għoli kollha 
li ġew identifikati għal CRAs ta’ impatt għoli ġew 
indirizzati jew permezz ta’ investigazzjonijiet jew 
permezz ta’ superviżjoni kontinwa.
Il-qafas ibbażat fuq ir-riskju tal-ESMA jinkludi tliet 
fażijiet interdipendenti:
(i) Identifikazzjoni u valutazzjoni tar-riskju;
(ii) Prijoritizzazzjoni tar-Riskju; u
(iii) Definizzjoni tal-azzjonijiet superviżorji biex jiġu 
indirizzati r-riskji prijoritizzati.
Dan il-qafas huwa mibni fuq 13-il indikatur ta’ 
riskju u fuq bażi annwali, l-ESMA twettaq eżerċizzju 
strateġiku biex tiddefinixxi l-pjan ta’ ħidma 
superviżorja annwali li jistabbilixxi prijoritajiet 
u azzjonijiet għas-sena li ġejja. B’kollox, mill-2012, 
indikatur ta’ riskju kien identifikat bħala riskju għoli 
għal CRAs ta’ impatt għoli għal 39 darba.
Erba’ minn dawn ir-riskji identifikati kienu indiriz -
zati permezz ta’ superviżjoni kontinwa. Il-35 oqsma 
ta’ riskju l-oħra kienu segwiti permezz ta’ inves -
tigazzjoni individwali jew tematika fis-sena wara 
l-identifikazzjoni.Risposta tal-ESMA
Risposta tal-ESMA 54
VIII
L-ESMA implimentat approċċ ibbażat fuq ir-riskju 
li għandu l-għan li jagħti prijorità lill-attivitajiet 
superviżorji skont ir-riskji identifikati, sabiex tiġi 
żgurata allokazzjoni effiċjenti u effettiva tar-riżorsi.
Il-kunflitti ta’ interess u l-metodoloġiji huma parti 
mill-indikaturi tar-riskju vvalutati fi ħdan il-qafas 
tar-riskju tal-ESMA.
L-ESMA tivvaluta b’mod kontinwu r-riskju 
metodoloġiku bħala parti mis-superviżjoni kon -
tinwa fejn tirċievi b’mod regolari u tanalizza 
medda wiesgħa ta’ informazzjoni relatata mal-
metodoloġiji. Meta dawn l-indikaturi tar-riskju 
jkunu ġew identifikati bħala riskju għoli fis-CRAs, 
l-ESMA kopriethom b’mod sistematiku permezz tal-
azzjonijiet superviżorji tagħha, inkluż pereżempju 
l-investigazzjonijiet tematiċi dwar il-metodoloġiji 
tal-bank b’liema l-ESMA vvalutat il-konformità mar-
rekwiżiti ta’ użu tal-metodoloġiji li huma rigorużi, 
sistemiċi, kontinwi u soġġetti għal validazzjoni.
Barra minn hekk, l-ESMA vvalutat il-konformità 
tal-metodoloġiji mar-rekwiżiti ta’ CRAR anki bħala 
parti minn investigazzjonijiet oħrajn, għalhemm 
ir-riskju metodoloġiku ma kienx il-fokus ewlieni 
u l-livell ta’ analiżi mwettaq varja skont il-kamp ta’ 
applikazzjoni tal-investigazzjoni. Fl-2015, l-ESMA 
wettqet ukoll investigazzjoni dwar il-validazzjoni 
tal-metodoloġiji. Għal iktar dettalji ara t-tweġiba 
tal-ESMA għall-paragrafi 81-84.
B’referenza għall-kunflitti ta’ interess, is-CRAR kollu 
huwa mfassal biex jindirizza l-kunflitti ta’ inter -
ess u l-biċċa l-kbira tad-dispożizzjonijiet stabbiliti 
skont is-CRAR huma marbutin mad-dmir tas-CRA 
li tiżgura l-indipendenza tal-attivitajiet ta’ klassifi -
kazzjoni tagħha (evitar, identifikazzjoni, ġestjoni 
u divulgazzjoni tal-kunflitti). Sa mill-bidu tal-attività 
superviżorja, l-ESMA ffukat sforzi superviżorji 
sinifikanti fuq il-valutazzjoni tal-miżuri li ddaħħlu 
fis-seħħ mis-CRAs biex jiġu evitati kunflitti ta’ inter -
ess. Għalhekk, il-biċċa l-kbira tal-interazzjonijiet 
mas-CRAs u s-sejbiet wara l-investigazzjonijiet tal-
ESMA huma relatati mad-dispożizzjonijiet tas-CRAR 
li jikkonċernaw l-indipendenza u l-evitar tal-kunflitti Is-superviżjoni hija min-natura tagħha eżerċizzju 
dinamiku u, f’konformità mal-qafas tagħha bbażat 
fuq ir-riskju, l-ESMA trid tadatta l-fokus tal-attività 
superviżorja tagħha għan-natura dejjem tevolvi 
tal-industrija u tar-riskji osservati. Għal din ir-raġuni, 
il-Manwal u l-Manwal Prattiku ta’ Superviżjoni issa 
huma kkumplimentati minn: strateġiji u pjanijiet ta’ 
ħdima stabbiliti għas-CRAs l-iktar riskjużi fuq bażi 
annwali inkluż l-azzjonijiet li jridu jitwettqu sad-dati 
ta’ skadenza; il-laqgħat perjodiċi f’ċiklu ta’ impenn 
li jiġi stabbilit u kkomunikat kull sena lis-CRAs; 
u l-pjanijiet ta’ proġett għal kull investigazzjoni.
Fil-fehma tal-ESMA, dawn id-dokumenti kollha jik -
kostitwixxu sett komplut ta’ regoli u linji gwida li 
jagħtu lok għall-flessibbiltà meħtieġa biex jiġi adat -
tat l-approċċ superviżjorju tal-ESMA u biex jintużaw 
l-għodod superviżorji bl-iktar mod effettiv.
L-ESMA tirrikonoxxi li r-rekord tal-analiżi li twettaq 
fuq l-informazzjoni perjodika rċevuta mis-CRAs 
jista’ jittejjeb. F’dan ir-rigward, l-Unità CRA qiegħda 
tiżviluppa għodda ġdida għall-monitoraġġ kon -
tinwu tal-informazzjoni u l-finijiet ta’ valutazzjoni 
tar-riskju. Din l-għodda sejra tippermetti l-ħżin tal-
kontribut u l-analiżijiet tas-superviżuri b’dokumenti 
ddedikati permezz tal-implimentazzjoni tal-mudelli 
strutturati, u b’hekk jittejbu l-prattiki ta’ żamma tar-
rekords kemm tal-analiżi mwettqa kif ukoll tar-riskji 
identifikati.
Madankollu, l-ESMA tinnota li l-prattiki ta’ żamma 
tar-rekords li stabbilixxiet f’dawn l-aħħar snin ġew 
appoġġjati mill-obbligi regolatorji tagħha u kienu 
jirriflettu l-bżonnijiet interni tal-organizzazzjoni. 
Pereżempju, filwaqt li l-ESMA jaf ma tiddokumentax 
fuq livell intern il-passi intermedji kollha tal-analiżi 
tagħha matul l-investigazzjonijiet, is-sejbiet u l-evi -
denza ta’ sostenn kollha jiġu ddokumentati sew 
fl-ittri mibgħuta lis-CRAs.
Għalhekk, filwaqt li l-ESMA tirrikonoxxi li d-doku -
mentazzjoni u l-għodod ta’ monitoraġġ tagħha 
jistgħu jittejbu iktar, l-ESMA temmen li s’issa 
kienu effettivi u ppermettew lill-ESMA żżomm 
l-informazzjoni rilevanti li tappoġġja l-proċess ta’ 
teħid ta’ deċiżjonijiet tagħha.
Risposta tal-ESMA 55
Ladarba d-dejta tgħaddi minn dawn il-verifiki 
inizjali u tiġi ssejvjata fil-bażi tad-dejta, jitwettqu 
verifiki ad-hoc fuq bażi kontinwa biex tiġi żgurata 
iktar il-konsistenza u l-kwalità tad-dejta. Il-fatt 
li m’hemm ebda rikonċiljazzjoni sistematika ma’ 
bażijiet tad-dejta oħrajn hija konsegwenza diretta 
tal-limitazzjoni li d-dejta tas-CEREP hija nieqsa 
minn identifikaturi komuni. Din il-kwistjoni sejra 
tiġi solvuta peress li parti mill-implimentazzjoni 
tal-Pjattaforma tal-Klassifikazzjoni Ewropea (ERP) 
bħall-Istandard Tekniku Regolatorju (RTS) relatat 
tinkludi r-rekwiżit ta’ rapportar - fejn ikun applik -
abbli - l-identifikaturi globali (bħall-Identifikaturi 
tal-Entità Legali, kodiċijiet BIC, ISINs, eċċ). 
Barra minn hekk, għandu jiġi nnotat li fuq bażi ad-
hoc u sal-estent possibbli, l-ESMA tiċċekkja l-validità 
tad-dejta mal-bażijiet tad-dejta l-oħra.
XI (a)
L-ESMA taċċetta din ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA tirrikonoxxi li d-dokumentazzjoni tal-
valutazzjoni tagħha tista’ tittejjeb biex tipprovdi 
evidenza sħiħa fid-dokumenti ta’ ħidma tagħha 
tal-valutazzjoni mwettqa u biex tiffaċilità sekwenza 
ta’ prova tal-analiżi tagħha.
XI (b)
L-ESMA taċċetta din ir-rakkomandazzjoni.
XI (c)
L-ESMA taċċetta parzjalment din ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra taġġorna l-manwal ta’ superviżjoni 
u l-manwal prattiku ta’ superviżjoni tagħha meta 
jkun meħtieġ, sabiex jiġi inkorporat l-għarfien 
u l-esperjenza miksubin.
L-ESMA tibqa’ fiduċjuża li fil-kuntest tal-investi -
gazzjonijiet, il-konklużjonijiet u s-sejbiet kollha 
rrapportati lis-CRAs u l-evidenza ta’ sostenn jiġu 
ddokumentati sew.ta’ interess. Dan huwa wkoll ċar mir-rapporti 
annwali pubbliċi u l-pjanijiet ta’ ħidma tal-ESMA 
fejn l-ESMA tidentifika r-riskji superviżorji ewlenin 
li sejra tiffoka fuqhom fis-snin li ġejjin u tipprovdi 
informazzjoni dwar il-kwistjonijiet ewlenin identifi -
kati matul l-investigazzjonijiet preċedenti. Bl-istess 
mod, iż-żewġ notifiki pubbliċi maħruġin mill-
ESMA, rispettivament f’Ġunju 2014 u f’Ġunju 2015, 
it-tnejn jirreferu għall-ksur tad-dispożizzjonijiet 
tas-CRAR li jikkonċernaw miżuri biex tiġi żgurata 
indipendenza u jiġu evitati kunflitti ta’ interess 
potenzjali. Għal iktar dettalji ara t-tweġiba tal-ESMA 
għall-paragrafi 87-89.
Fid-dawl ta’ dak kollu li ntqal hawn fuq, l-ESMA hija 
ssodisfata li allokat ir-riżorsi meħtieġa biex tindi -
rizza ir-riskji li identifikat rigward il-metodoloġiji 
u l-kunflitti ta’ interess. L-ESMA sejra tkompli tissor -
velja dawn l-oqsma u sejra tieħu azzjonijiet xierqa 
fl-oqsma fejn jirriżultaw riskji sinifikanti.
X
Il-mandat tal-ESMA għas-CEREP skont ir-Regola -
ment CRA huwa li tiġbor id-dejta tal-prestazzjoni 
storika minn kull CRA u tagħmel din disponibbli 
għall-utenti fuq sit web ċentrali.
Filwaqt li s-CEREP ma jinkludix lista eżawrjenti tal-
istatistika kollha possibbli, l-utenti billi jħaddmu 
diversi queries jistgħu effettivament jirkupraw 
statistika oħra differenti li tintuża b’mod komuni fl-
industrija. Dan l-approċċ intgħażel peress li l-utilità 
tal-istatistika hija soġġettiva ħafna fin-natura 
tagħha u tiddependi ħafna fuq l-objettiv finali tal-
utent li tista’ tvarja b’mod sinifikanti.
L-ESMA tixtieq tenfasizza li hija biss id-dejta li 
tgħaddi minn verifiki ta’ validazzjoni estensivi 
inkorporati fl-għodda tal-ġbir tad-dejta (50 verifika 
fil-livell 1 u 50 verifika fil-livell 2) u l-verifiki tal-
kompletezza sistematika, li tinħażen fil-bażi tad-
dejta u fl-aħħar nett issir disponibbli fuq is-CEREP . 
Minbarra li jiżguraw il-kwalità tad-dejta, dawn 
il-passi jiżguraw l-istandardizzazzjoni u l-kompa -
rabbiltà tad-dejta sottomessa, kif ukoll konsistenza 
maż-żmien.
Risposta tal-ESMA 56
XI (g)
L-ESMA taċċetta din ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra tkompli fid-djalogu kontinwu tagħha 
mal-partijiet interessati biex tidentifika kif is-CEREP 
tista’ tittejjeb biex tappoġġja iktar il-bżonnijiet tal-
utenti tagħha.
XI (h)
L-ESMA taċċetta din ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA bħalissa qiegħda ġġedded is-sit web 
tagħha. Il-verżjoni futura sejra tinkorpora t-titjib 
issuġġerit f’din ir-rakkomandazzjoni.
Parti I — Reġistrazzjoni u attivita -jiet ta’ perimetru
27
L-ESMA talloka b’mod konsistenti tal-inqas żewġ 
assessuri biex jaħdmu fuq kull applikazzjoni għal 
reġistrazzjoni biex tiżgura l-prinċipju ta’ erba’ 
għajnejn aħjar minn tnejn. Barra minn hekk, kull 
deċiżjoni dwar inkompletezza, kompletezza 
u konformità (reġistrazzjoni jew rifjut) tiġi kkon -
testata permezz ta’ proċess ta’ approvazzjoni li 
jinvolvi l-koordinatur tal-applikazzjonijiet għal 
reġistrazzjoni, il-Kap ta’ Tim, il-Kap tal-Unità CRA 
u d-Direttur Eżekuttiv tal-ESMA.
Evidenza li tal-inqas żewġ assessuri kienu qegħdin 
jaħdmu fuq fajl ta’ reġistrazzjoni tista’ tinstab 
fil-korrispondenza interna tal-ESMA u fil-kor -
rispondenza formali kollha mal-applikanti.
Evidenza tal-proċess ta’ approvazzjoni tal-ESMA 
tista’ tinstab fil-korrispondenza interna tal-ESMA. 
Barra minn hekk, id-deċiżjonijiet dwar inkom -
pletezza u kompletezza huma ffirmati mid-Direttur 
Eżekuttiva tal-ESMA, filwaqt li r-reġistrazzjoni 
u d-deċiżjonijiet ta’ rifjut huma approvati formal -
ment mill-Bord tas-Superviżuri tal-ESMA u ffirmati 
mill-President tal-ESMA.
Madankollu, l-ESMA tirrikonoxxi li d-dokumentazz -
joni tal-prattiki interni tagħha tista’ tittejjeb.L-ESMA tirrikonoxxi li r-rekord tal-analiżi li twettaq 
fuq l-informazzjoni perjodika rċevuta mis-CRAs 
jista’ jittejjeb u bħalissa qiegħda ttejjeb il-prattiki 
ta’ żamma tar-rekords tagħha kemm tal-analiżi 
mwettqa kif ukoll tar-riskji identifikati. Madankollu, 
peress li n-numru ta’ CRAs irreġistrati jibqa’ limi -
tat, l-ESMA ma tikkunsidrax li f’dan l-istadju hija 
meħtieġa għodda tal-IT iddedikata.
XI (d)
L-ESMA taċċetta parzjalment din 
ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra tkompli tivvaluta b’mod regolari 
r-riskju metodoloġiku bħala parti mis-superviżjoni 
kontinwa tagħha u sejra twettaq azzjonijiet 
superviżorji ddedikati meta jiġu identifikati r-riskji, 
f’konformità mal-approċċ ibbażat fuq ir-riskju 
tal-ESMA.
XI (e)
L-ESMA taċċetta parzjalment din 
ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra tkompli tivvaluta b’mod regolari r-riskji 
relatati ma’ kunflitti ta’ interess potenzjali bħala 
parti mis-superviżjoni kontinwa tagħha - inklużi 
l-miżuri u l-kontrolli li ddaħħlu fis-seħħ mis-CRAs 
biex jiġu ssorveljati l-attivitajiet ta’ negozju tal-
analisti tal-klassifikazzjoni u t-tranżazzjonijiet 
finanzjarji - u sejra twettaq azzjonijiet superviżorji 
ddedikati meta jiġu identifikati r-riskji, f’konformità 
mal-approċċ ibbażat fuq ir-riskju tal-ESMA.
XI (f)
L-ESMA taċċetta parzjalment din 
ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra tindirizza d-dgħjufijiet identifi -
kati minn CRAs speċifiċi permezz tal-mandat 
superviżorju tagħha. Gwida addizzjonali għas-CRAs 
kollha dwar ir-rekwiżiti ta’ divulgazzjoni sejra tiġi 
kkunsidrata meta jkun meħtieġ u f’konformità 
mar-regolament.
Risposta tal-ESMA 57
B’referenza għad-dokumentazzjoni tal-analiżi 
tagħha, l-ESMA applikat id-dispożizzjonijiet tas-
CRAR. L-Artikolu 18 tas-CRAR jistipula li meta 
l-ESMA tirrifjuta li tirreġistra CRA, din għandha 
tagħti r-raġunijiet sħaħ għad-deċiżjoni tagħha; f’dan 
ir-rigward l-ESMA ddokumentat sew il-valutazzjoni 
tagħha fid-deċiżjonijiet ta’ rifjut adottati mill-Bord 
tas-Superviżuri.
Madankollu, l-ESMA tirrikonoxxi li - anki jekk mhux 
mitluba mis-CRAR - id-dokumentazzjoni tal-
valutazzjoni tagħha tista’ tittejjeb biex tipprovdi 
evidenza sħiħa fid-dokumenti ta’ ħidma tagħha 
tal-valutazzjoni mwettqa u biex tiffaċilità sekwenza 
ta’ prova tal-analiżi tagħha.
30
Skont id-dispożizzjonijiet tas-CRAR, l-ESMA 
ma għandhiex timponi rekwiżiti rigward 
ir-reġistrazzjoni li mhumiex ipprovduti fir-Regola -
ment. Għalhekk, l-ESMA ma tistax titlob sett 
predefinit ta’ informazzjoni jew tiddefinixxi livell 
minimu ta’ aċċettazzjoni tad-dettall. Madankollu 
l-ESMA tixtieq tinnota li kull meta ħasset li kienet 
meħtieġa informazzjoni addizzjonali sabiex twet -
taq il-valutazzjoni tal-konformità tagħha, tali 
informazzjoni kienet mitluba fil-qafas tal-proċess ta’ 
reġistrazzjoni.
B’referenza għad-differenzi fil-livell ta’ dettall fid-
dokumentazzjoni tal-metodoloġiji, l-ESMA tixtieq 
tenfasizza li l-fajls ta’ reġistrazzjoni eżaminati 
għamlu referenza għal CRAs differenti attivi f’setturi 
differenti. Il-kontenut tal-metodoloġiji huwa min-
natura tiegħu stess differenti minn CRA għal oħra 
u - fi ħdan l-istess CRA - minn klassi ta’ assi għal 
oħra u m’hemm l-ebda dispożizzjoni fis-CRAR li 
titlob lis-CRAs iħejju l-metodoloġiji tagħhom skont 
format iddefinit minn qabel.Tweġiba komuni għall-paragrafi 28-29
Minn mindu l-ESMA ħadet f’idejha s-superviżjoni 
tas-CRAs f’Lulju 2011 u sa Settembru 2015, ivvalutat 
17-il applikazzjoni għal reġistrazzjoni. 4 applikanti 
rtiraw l-applikazzjoni tagħhom, 6 applikanti kienu 
rrifjutati u 7 CRAs kienu rreġistrati.
Matul il-fażi ta’ konformità, l-ESMA tivvaluta 
d-dispożizzjonijiet rilevanti kollha skont is-CRAR 
inkluż il-konformità mar-rekwiżit tal-użu tal-
metodoloġiji li huma rigorużi, sistemiċi, kontinwi 
u soġġetti għal validazzjoni. Ir-Regolament Del -
egat (UE) Nru 447/2012 (l-RTS dwar il-metodoloġiji) 
jipprovdi l-qafas għall-ESMA biex tivvaluta dawn 
ir-rekwiżiti.
Kull rekwiżit huwa vvalutat b’mod separat u l-ESMA 
ma tqisx biss il-metodoloġija speċifika li qiegħda 
tiġi vvalutata iżda anki d-dokumenti l-oħrajn kollha 
sottomessi mill-applikant bħall-politiki u l-proċeduri 
li jirregolaw il-proċess ta’ klassifikazzjoni u r-riżultati 
mill-validazzjoni tal-metodoloġija mwettqa mill-
applikant. Kull meta l-ESMA tqis li hija meħtieġa 
informazzjoni addizzjonali sabiex twettaq l-analiżi 
tagħha, informazzjoni bħal din hija mitluba fil-
kuntest tal-fażi ta’ konformità.
Fil-fehma tal-ESMA, id-dokumentazzjoni li ġiet 
irċevuta bħala parti mill-proċessi ta’ reġistrazzjoni 
ppermettulha tivvaluta bis-sħiħ ir-rekwiżiti stabbiliti 
fis-CRAR u fl-RTS dwar il-metodoloġiji.
F’dan ir-rigward, l-ESMA ma ffukatx biss fuq 
il-valutazzjoni tal-rigorożità tal-metodoloġiji 
matul il-proċess ta’ reġistrazzjoni iżda vvalutat 
id-dispożizzjonijiet kollha rilevanti.
Pereżempju, l-ESMA rrifjutat numru ta’ applika -
zzjonijiet għal reġistrazzjoni minħabba nuqqas 
ta’ konformità mar-rekwiżiti li ġejjin: rigorożità 
(3 każijiet); sistematiċi (2 każijiet); soġġetti għal 
validazzjoni (4 każijiet).
Dawn il-figuri juru li r-raġuni l-iktar komuni għal 
rifjut tal-applikazzjonijiet għal reġistrazzjoni 
minħabba nuqqas ta’ konformità mal-artikoli 
tal-RTS dwar il-metodoloġiji kienet in-nuqqas ta’ 
konformità mad-dispożizzjoni li titlob li jkun hemm 
metodoloġiji li huma soġġetti għal validazzjoni.
Risposta tal-ESMA 58
Xi wħud mill-entitiajiet skoperti kienu fil-fatt 
qegħdin iwettqu attivitajiet li jaqgħu taħt il-kamp 
ta’ applikazzjoni tas-CRAR u kienu għaldaqstant 
irreġistrati bħala CRA. Dawn l-entitajiet kollha 
kienu identifikati qabel ma l-ESMA ppubblikat il-
Linji Gwida tagħha dwar il-Kamp ta’ Applikazzjoni 
tar-Regolament CRA fit-30 ta’ Lulju 2013. F’dawn 
il-Linji Gwida, l-ESMA għamlet ċar lill-pubbliku li 
l-ħruġ ta’ klassifikazzjonijiet mingħajr ma jkunu 
rreġistrati huwa ksur tas-CRAR għal liema l-ESMA 
għandha l-awtorità li timponi multa. L-ESMA ma 
użatx din is-setgħa s’issa peress li ma identifikatx xi 
kumpanija li wettqet attivitajiet ta’ klassifikazzjoni 
tal-kreditu wara l-pubblikazzjoni tal-Linji Gwida.
Tweġiba komuni għall-paragrafi 35-40
L-ESMA tinnota li hija responsabbli biss għar-
reġistrazzjoni u s-superviżjoni tas-CRAs fl-UE u li 
l-funzjonament tal-Eurosistema ma jaqax taħt il-
mandat tal-ESMA.
L-eżitu tal-proċess ta’ reġistrazzjoni tal-ESMA ma 
għandu l-ebda influwenza fuq ir-regoli li jirregolaw 
l-aċċettazzjoni tal-klassifikazzjonijiet tal-kreditu 
fl-Eurosistema.
Parti II — Ippjanar u Ġestjoni tar-Riskju
48
Il-qafas tal-ESMA huwa ddisinjat b’tali mod li taħt 
kull kategorija ta’ riskju, jiġi elenkat it-tħassib 
ewlieni identifikat. Ġeneralment, huwa t-tħassib 
l-iktar sinifikati li mbagħad sejjer imexxi l-valutazz -
joni globali għal qasam ta’ riskju partikolari. Barra 
minn hekk, ir-riskji kollha li huma identifikati huma 
ddokumentati.
49
Il-fatt jekk id-dokumenti kollha ġewx analizzati, 
u b’liema riżultati, huwa sistematikament ivverifi -
kat matul id-diskussjonijiet bilaterali bejn ir-riskju 
u l-persunal superviżorju. Madankollu, l-ESMA 
tirrikonoxxi li hija nieqsa minn dokumentazzjoni 
formali ta’ din l-interazzjoni.Fir-rigward tal-possibbiltà li jkun hemm xi nuqqas 
fil-metodoloġiji ta’ xi informazzjoni inkluża fl-RTS 
(jiġifieri t-tekniki ta’ mmudellar jew kwantitat -
tivi, id-dikjarazzjoni tal-importanza ta’ kull fattur 
kwalitattiv jew kwantitattiv, eċċ), l-RTS ma tista -
bilixxix rekwiżiti ta’ divulgazzjoni regolatorji iżda 
tistipula regoli li għandhom jintużaw mill-ESMA 
fil-valutazzjoni tal-konformità tal-metodoloġiji tal-
klassifikazzjoni tal-kreditu mar-rekwiżiti stabbiliti 
fl-Artikolu 8(3) tas-CRAR. B’referenza għal dawn 
ir-rekwiżiti, minbarra l-informazzjoni disponibbli 
għall-pubbliku, l-ESMA rċeviet id-dokumentazzjoni 
interna kollha tas-CRA li ppermettiet lill-ESMA tiv -
valuta jekk il-metodoloġija ssodisfatx ir-rekwiżiti 
stabbiliti fl-RTS.
Fl-aħħarnett, fir-rigward tal-fajl ta’ reġistrazzjoni 
speċifiku, l-ESMA rċeviet l-informazzjoni dwar 
l-immudellar u t-tekniki kwantitattivi fil-fażi ta’ 
qabel ir-reġistrazzjoni iżda fil-fatt ma kinitx inkluża 
fil-fajl ta’ reġistrazzjoni msemmi.
Tweġiba komuni għall-paragrafi 31-34
L-ESMA wettqet attività ta’ perimetru mill-bidu 
tagħha u, b’mod parallel għan-notifiki mill-NCAs, 
wettqet b’mod regolari analiżi indipendenti.
L-ESMA kienet f’kuntatt ma’ diversi fornituri ta’ klas -
sifikazzjoni tal-kreditu potenzjali u l-maġġoranza 
ta’ dawn l-entitajiet ġew identifikati b’mod dirett 
mill-ESMA. Din l-attività ppermettiet lill-ESMA 
tidentifika b’mod f’waqtu l-kumpaniji li għandhom 
jiġu rreġistrati bħala CRAs.
Fil-fehma tal-ESMA, iż-żewġ attivitajiet - il-valutazz -
joni interna tal-ESMA u l-kontribuzzjoni mill-NCAs - 
huma importanti bl-istess mod.
Risposta tal-ESMA 59
It-tip ta’ investigazzjoni (individwali kontra 
tematika) tiddependi, fost affarijiet oħra, fuq il-
kumplessità u l-livell ta’ pekuljaritajiet tar-riskju 
identifikat. Barra minn hekk, bl-investigazzjoni 
kkonċentrata fuq l-oqsma ta’ riskju għoli osservati, 
in-natura interdipendenti tal-oqsma ta’ riskju tista’ 
tiskatta l-inkużjoni ta’ oqsma ta’ riskju li huma 
identifikati bħala ta’ riskju iktar baxx bħala parti 
mill-investigazzjoni.
Pereżempju, l-ESMA nediet investigazzjoni fil-
klassifikazzjonijiet tal-kreditu finanzjarji strutturati 
bbażati fuq riskju għoli identifikati fil-kategorija tar-
riskju assoċjata għar-riskju tal-portafoll. Madankollu, 
biex ikollha idea komprensiva ta’ din il-klassi ta’ assi 
u tal-prattiki rilevanti adottati mis-CRAs, l-ESMA 
trid tikkunsidra l-aspetti kollha sottostanti għall-
proċess ta’ klassifikazzjoni, li evidentement jinkludu 
wkoll aspetti koperti minn indikaturi oħrajn (eż. 
l-allokazzjoni tar-riżorsi għall-attività ta’ monitoraġġ 
tal-klassifikazzjoni, l-informazzjoni użata matul 
il-proċess ta’ klassifikazzjoni, kif ukoll l-applikazzjoni 
u r-reviżjoni tal-metodoloġiji rilevanti).
Minbarra l-eżerċizzju strateġiku annwali li jiġi 
organizzat, l-ESMA tissorvelja u tivvaluta r-riskji fuq 
bażi kontinwa. Jekk ma jkunux jagħmlu parti mill-
eżerċizzju strateġiku, ir-riskji jiġu osservati permezz 
tas-superviżjoni kontinwa tagħna (analiżi tal-
informazzjoni perjodika, analiżi tal-ilmenti, notifiki 
ta’ tibdil fil-kundizzjonijiet inizjali tar-reġistrazzjoni, 
intervisti perjodiċi, eċċ.) u l-monitoraġġ tas-suq, 
sejjer isir eżerċizzju ta’ (ri)prijoritazzizzjoni biex jiġi 
żgurat li r-riżorsi jiġu allokati għar-riskji bl-ikbar 
potenzjal li jikkawżaw dannu għall-investituri 
u b’mod iktar ġenerali għall-istabbiltà finanzjarja.
54
L-ESMA strutturat xi investigazzjoni tal-passat fuq 
klassifikazzjonijiet ta’ klassijiet ta’ assi speċifiċi, 
madankollu dan ma jfissirx li l-investigazzjoni 
ma ffukatx fuq l-aspetti tar-riskju tan-negozju 
identifikati mill-qafas ta’ valutazzjoni tar-riskju. 
Għall-kuntrarju, jintużaw klassijiet ta’ assi speċifiċi 
(li jirriżultaw bħala importanti fil-valutazzjoni 
tar-Riskju Ambjentali / Riskju tal-Portafoll) sabiex 
jinbena kampjun konsistenti u sinifikanti li per -
mezz tiegħu l-investigazzjoni tista’ tivvaluta 50
Il-kontribut għall-analiżi strateġika fundamentali li 
tal-inqas issir fuq bażi annwali hija ddokumentata 
fil-klassifiki. Ir-raġuni għaliex bidla fil-valutazzjoni 
tar-riskju li tista’ sseħħ wara l-laqgħat ta’ veri -
fika tal-konsistenza bejn it-tim tar-riskju u t-tim 
superviżorju mhijiex iddokumentata hija li dawn 
il-laqgħat huma parti mill-fażi ta’ finalizzazzjoni tal-
kompilazzjoni tad-dashboard tar-riskju.
L-ESMA tirrikonoxxi li hija meħtieġa sekwenza ta’ 
dokumentazzjoni iktar komprensiva biex tappoġġja 
l-prijoritizzazzjoni tar-riskju matul is-sena. F’dan 
ir-rigward, l-ESMA bħalissa qiegħda tiżviluppa 
repożitarju ġdid li huwa ddisinjat b’tali mod biex 
tirreġistra t-tibdil fil-valutazzjoni tar-riskju fuq bażi 
kontinwa.
Tweġiba komuni għall-paragrafi 52-53
L-appoċċ ibbażat fuq ir-riskju tal-ESMA kien intro -
dott wara l-ewwel sena ta’ superviżjoni tiegħu. 
Minn dak iż-żmien l-oqsma ta’ riskju għoli kollha 
li ġew identifikati għal CRAs ta’ impatt għoli ġew 
indirizzati jew permezz ta’ investigazzjonijiet jew 
permezz ta’ superviżjoni kontinwa.
Il-qafas ibbażat fuq ir-riskju tal-ESMA jinkludi tliet 
fażijiet interdipendenti (i) Identifikazzjoni u val -
utazzjoni tar-riskju, (ii) Prijoritizzazzjoni tar-Riskju; 
u (iii) Definizzjoni tal-azzjonijiet superviżorji biex 
jiġu indirizzati r-riskji prijoritizzati. Dan il-qafas 
huwa mibni fuq 13-il indikatur ta’ riskju u tal-
inqas fuq bażi annwali l-ESMA twettaq eżerċizzju 
strateġiku bil-għan li tiddefinixxi l-pjan ta’ ħidma 
superviżorja annwali li jistabbilixxi prijoritajiet 
u azzjonijiet għas-sena li ġejja.
B’kollox, mill-2012, indikatur ta’ riskju kien iidenti -
fikat bħala riskju għoli għall-erba’ CRAs ta’ impatt 
għoli għal 39 darba.
Erba’ minn dawn ir-riskji identifikati kienu indiriz -
zati permezz ta’ superviżjoni kontinwa. Il-35 qasam 
ta’ riskju l-oħrajn kienu segwiti permezz ta’ inves -
tigazzjoni individwali jew tematika fis-sena wara 
l-identifikazzjoni.
Risposta tal-ESMA 60
L-ESMA temmen li jekk tmur lil hinn minn dan 
u tgħaqqad il-kompiti superviżorji u l-iskedi ta’ 
żmien tagħhom - billi tinkludihom fil-manwali 
u l-manwali prattiċi tal-ESMA - dan jillimita b’mod 
mhux mixtieq l-effettività tas-superviżjoni tagħha.
65
L-ESMA tinnota li dan l-aħħar stabbilixxiet pjanijiet 
ta’ sorveljanza individwali għas-CRAs l-iktar riskjużi.
Madankollu, anki qabel introduċiet pjanijiet ta’ 
sorveljanza individwali, l-ESMA dejjem iddefinixxiet 
fuq bażi annwali l-għażla taż-żmien ta’ verifiki 
superviżorji regolari. Pereżempju l-frekwenza tal-
laqgħat skont iċ-ċiklu ta’ impenn kienet stabbilita 
fuq bażi annwali u kkomunikata lis-CRA rilevanti. 
Bl-istess mod, l-analiżi tal-informazzjoni perjodika 
rċevuta mis-CRAs kienet skedata skont l-għażla taż-
żmien tas-sottomissjoni u l-analiżi relatata kienet 
irreġistrata f’fajl iddedikat.
Madankollu, xi interazzjonijiet mas-CRAs sejrin 
iseħħu biss jekk l-ESMA tkun teħtieġ iktar kjarifiki 
jew jekk iseħħ avveniment speċifiku - pereżempju 
notifiki rċevuti mis-CRAs, is-sottomissjoni ta’ 
ilmenti, diskussjonijiet wara l-analiżi tal-informazz -
joni perjodika - u għalhekk ma jistgħux jiġu ppjanati 
minn qabel.
L-ESMA temmen li l-approċċ superviżorju tagħha 
għandu jibqa’ flessibbli b’mod suffiċjenti sabiex 
jaġġusta għall-frekwenza u l-intensità tal-inter -
azzjoni mas-CRAs ibbażati fuq l-avvenimenti jew 
ir-riskji osservati.
66
L-ESMA temmen li għandha tagħżel l-għodda 
superviżorja li tqis li hija l-iktar effettiva sabiex 
tilħaq l-objettivi superviżorji tagħha.
Fil-passat l-ESMA użat listi ta’ kontroll u kwest -
jonarji fejn xieraq, biex twettaq il-verifiki tagħha. 
Madankollu, l-ESMA tikkunsidra l-listi ta’ kontroll 
bħala għodda li taħdem b’mod effettiv biss għal 
ċerti attivitajiet superviżorji.r-riskji ewlenin identifikati għas-CRA(s) rilevanti. 
Barra minn hekk, filwaqt li jaf nivvalutaw riskju 
speċifiku fid-dettall għal klassi ta’ assi partikolari, 
ġeneralment il-pjan ta’ azzjoni korrettiva sejjer 
jitlob għal rimedjazzjoni tal-kwistjonijiet rilevanti 
osservati fil-klassijiet ta’ assi kollha, u mhux biss 
għal dik soġġetta għall-investigazzjoni.
55
L-ESMA għamlet deċiżjoni konxja li tkun superviżur 
ibbażat fuq ir-riskju, meta wieħed jassumi li mhux 
ir-riskji kollha jistgħu jitneħħew, iżda pjuttost li 
l-azzjonijiet superviżorji għandu jkollhom l-għan li 
jidentifikaw u jindirizzaw dawk bl-ikbar potenzjal 
biex jikkawżaw dannu lill-investituri u l-istabbiltà 
finanzjarja.
Parti III — Superviżjoni
Tweġiba komuni għall-paragrafi 63-64
L-ESMA tinnota li l-Manwal u l-Manwal Prattiku ta’ 
Superviżjoni huma maħsubin biex jistabbilixxu 
qafas superviżorju tal-ESMA, jiddeskrivu l-proċessi 
superviżorji u jiddefinixxu l-passi u l-prinċipji 
komuni li għandhom jiġu segwiti fi ħdan dawn 
il-proċessi. Dawn id-dokumenti jistabbilixxu 
l-kompiti minimi ta’ superviżjoni li għandhom jit -
wettqu matul is-sena li jistgħu jiġu ppjanati a priori.
L-ESMA temmen li t-tipi eżatti ta’ kompiti ta’ 
superviżjoni u l-frekwenza tagħhom ma jistgħux 
jiġu stabbiliti f’dawn id-dokumenti minħabba 
n-natura imprevedibbli ta’ xi attivitajiet superviżorji 
li huma mmexxija mill-profil tar-riskju ta’ kull CRA. 
Għal din ir-raġuni l-Manwal u l-Manwal Prattiku 
ta’ Superviżjoni issa huma dejjem ikkumplimen -
tati minn: strateġiji annwali u pjanijiet ta’ ħidma 
għas-CRAs l-iktar riskjużi li jinkludu l-azzjonijiet 
li għandhom jitwettqu sad-dati ta’ skadenza; 
il-laqgħat f’ċiklu ta’ impenn li jiġi stabbilit u kkomu -
nikat kull sena lis-CRAs; il-pjanijiet ta’ proġett għal 
kull investigazzjoni.
Risposta tal-ESMA 61
Filwaqt li mhux l-attivitajiet kollha ġew iddokumen -
tati b’mod sħiħ, id-dokumenti ta’ ħidma tal-ESMA 
xorta fihom evidenza tal-analiżi mwettqa. F’dan ir-
rigward, l-ESMA tinnota li qiegħda taħdem b’riżorsi 
limitati u ż-żmien iddedikat għad-dokumentazzjoni 
jeħtieġ li jkun proporzjonat.
L-ESMA vvalutat jekk sistema tal-IT iddedikata tipp -
rovdix benefiċċji u ppeżat dawn il-benefiċċji mal-
ispejjeż ta’ installazzjoni u manutenzjoni. Peress li 
n-numru ta’ CRAs irreġistrati jibqa’ limitat, l-ESMA 
ma tikkunsidrax li f’dan l-istadju hija meħtieġa 
għodda tal-IT iddedikata u temmen li paragun mal-
NCAs mhuwiex proporzjonat fid-dawl tan-numru 
ta’ CRAs irreġistrati u d-daqs tat-tim superviżorju 
tal-ESMA meta mqabbel mal-figuri rispettivi għall-
biċċa l-kbira tal-NCAs.
73
L-ESMA tanalizza b’mod sistematiku u tagħti 
segwitu għall-informazzjoni mitluba bħala parti 
mill-investigazzjonijiet tagħha. Id-dokumenti ta’ 
ħidma tagħha juru li l-informazzjoni rilevanti kollha 
tinġabar b’mod sistematiku kemm matul l-inves -
tigazzjonijiet kif ukoll bħala parti mill-pjanijiet ta’ 
azzjoni korrettiva.
L-ESMA ma tiddokumentax il-passi intermedji kollha 
tal-analiżi tagħha; din hija deċiżjoni konxja meta 
jitqies li l-ESMA għandha numru limitat ta’ riżorsi 
u trid tużahom bl-iktar mod effettiv. Madankollu, 
l-eżiti tal-investigazzjonjiet kif ukoll l-evidenza ta’ 
appoġġ huma ddokumentati sew fl-ittri mibgħuta 
lis-CRAs. Fil-fatt, l-ESMA żżomm biżżejjed rekords 
biex turi u tiżgura li l-konklużjonijiet tal-investi -
gazzjonijiet huma appoġġjati minn analiżi fil-fond 
tal-evidenza miġbura
74
L-ittri tal-ESMA lis-CRAs huma abbozzati 
f’konformità ma’ Manwal ta’ Superviżjoni, li ma 
jeħtieġx l-inklużjoni ta’ referenza għall-artikoli 
u l-paragrafi tas-CRAR minn fejn toriġina kull sejba.L-ESMA tfittex b’mod kontinwu li ttejjeb il-prattiki 
superviżorji tagħha, filwaqt li tqis ukoll prattiki 
ta’ superviżuri oħrajn. Madankollu, kwalunkwe 
paragun mal-għodod superviżorji użati mill-NCAs 
għandu jikkunsidra d-differenzi fit-termini tal-man -
dat, l-objettivi superviżorji, in-natura tal-industrija 
sorveljata u n-numru ta’ entitajiet issorveljati.
67
L-ESMA tirrikonoxxi li r-rekord tal-analiżi li jitwet -
taq fuq l-informazzjoni perjodika rċevuta mis-CRAs 
jista’ jittejjeb. F’dan ir-rigward, l-ESMA qiegħda 
tiżviluppa għodda ġdida għall-monitoraġġ kon -
tinwu tal-informazzjoni u l-finijiet ta’ valutazzjoni 
tar-riskju. Din l-għodda sejra tippermetti l-ħżin tal-
kontribut u l-analiżijiet tas-superviżuri b’dokumenti 
ddedikati permezz tal-implimentazzjoni tal-mudelli 
strutturati, u b’hekk sejra ttejjeb il-prattiki ta’ 
żamma tar-rekords kemm tal-analiżi mwettqa kif 
ukoll tar-riskji identifikati.
68
L-ESMA temmen li l-"fowlder tal-kriterji" s’issa qeda 
l-funzjoni li jiżgura konsistenza fid-deċiżjonijiet 
tagħha. Filwaqt li l-ESMA taqbel li d-dokumentazz -
joni tista’ tittejjeb, is-superviżjoni tas-CRAs mill-
ESMA bdiet fi tmiem l-2011 u biss wara li ttieħdu 
ammont suffiċjenti ta’ deċiżjonijiet, l-ESMA ħasset 
il-ħtieġa li tibda tiżviluppa bażi tad-dejta iktar strut -
turata. Wara erba’ snin ta’ attivitajiet superviżorji, 
l-informazzjoni inkluża fil-fowlder laħqet massa 
kritika suffiċjenti u l-ESMA dan l-aħħar implimentat 
għodda bbażata fuq wiki biex tiffaċilita l-użu effet -
tiv ta’ din l-informazzjoni.
Tweġiba komuni għall-paragrafi 69-72
L-ESMA tirrikonoxxi li r-rekord tal-analiżi li twettaq 
fuq l-informazzjoni perjodika rċevuta mis-CRAs 
jista’ jittejjeb u, kif spjegat fil-paragrafi preċedenti, 
qiegħda tiżviluppa għodda ġdida għall-monitoraġġ 
kontinwu tal-informazzjoni u għal finijiet ta’ val -
utazzjoni tar-riskju.
Risposta tal-ESMA 62
Kull meta l-indikatur tar-riskju metodoloġiku jkun 
ġie identifikat bħala riskju għoli fis-CRAs, l-ESMA 
kopritu b’mod sistematiku permezz tal-azzjoni 
superviżorja tagħha, inkluż pereżempju l-investi -
gazzjoni tematika dwar il-metodoloġiji tal-bank.
Barra minn hekk, l-ESMA vvalutat il-konformità tal-
metodoloġiji mar-rekwiżiti ta’ CRAR anki bħala parti 
minn investigazzjonijiet oħrajn, għalhemm ir-riskju 
metodoloġiku ma kienx il-fokus ewlieni u l-livell ta’ 
analiżi mwettaq varja skont il-kamp ta’ applikazz -
joni tal-investigazzjoni.
F’dan ir-rigward l-ESMA tinnota li tabella 4 - li 
tikkonċerna l-attività mwettqa mill-ESMA bħala 
parti minn xi investigazzjonijiet imwettqa fil-pas -
sat - ma tirriflettix l-attività sħiħa mwettqa mill-
ESMA fir-rigward tal-metodoloġiji.
Bħala punt ġenerali, l-ESMA tixtieq tinnota li mhux 
fl-investigazzjonijiet kollha msemmija fit-tabella, 
irrivediet b’mod estensiv l-attività tal-Funzjoni ta’ 
Reviżjoni Interna li hija essenzjali biex jiġi żgurat 
li l-CRAs jużaw metodoloġiji li huma riġorużi, 
sistematiċi, kontinwi u soġġetti għal validazzjoni. 
F’dan il-kuntest, l-ESMA talbet u vvalutat informazz -
joni, wettqet intervisti u ħarġet rakkomandazz -
jonijiet dwar l-attività ta’ tali funzjoni. Barra minn 
hekk, f’dawn l-investigazzjonijiet, l-ESMA vverifikat 
li s-CRA użat skala ta’ klassifikazzjoni unika biex 
tippermetti l-komparabbiltà tal-klassifikazzjonijiet 
fil-klassijiet ta’ assi differenti kif ukoll li l-Funzjoni ta’ 
Reviżjoni Interna adottat l-istess proċeduri għall-
klassi ta’ assi rriveduti kollha ("kontinwi fil-klassi ta’ 
assi" fit-tabella).
Filwaqt li l-investigazzjoni tal-klassifikazzjoni tal-
bank tiffoka b’mod speċifiku fuq il-metodoloġiji, 
l-investigazzjonijiet l-oħrajn tal-passat ma kellhomx 
bħala l-objettiv ewlieni tagħhom li jkopru r-riskji 
metodoloġiċi. Madankollu, l-ESMA vvalutat kif 
il-metodoloġiji jiġu żviluppati, approvati, riveduti 
u/jew applikati fil-klassijiet ta’ assi differenti u per -
mezz ta’ diversi azzjonijiet ta’ klassifikazzjoni għall-
kampjuni magħżulin f’dawn l-investigazzjonijiet. 
Wara dawn l-investigazzjonijiet, l-ESMA ħarġet 
ukoll rakkomandazzjonijiet speċifiċi lis-CRAs li 
jikkonċernaw il-qasam tal-metodoloġija.L-ESMA temmen li l-ittri u l-pjanijiet ta’ azzjoni 
korrettiva tagħha jidentifikaw b’mod ċar l-oqsma 
kkonċernati ta’ nuqqas ta’ konformità u ma tarax 
il-valur miżjud li ssemmi b’mod espliċitu l-artikolu 
applikabbli tas-CRAR għal kull sejba.
75
It-tabelli ta’ segwitu huma dokumenti ta’ ħidma 
interni tal-ESMA; jitħejjew f’format standard fl-
investigazzjonijiet kollha u l-evidenza ta’ sostenn 
tiġi ssejvjata b’mod sistematiku f’fowlders iddedi -
kati. Madankollu, l-istandardizzazzjoni tista’ tirreferi 
biss għall-format użat; l-analiżijiet u l-kummenti 
inklużi fit-tabelli jvarjaw f’termini ta’ kontenut skont 
is-suġġett rilevanti analizzat.
80
L-ESMA tirrikonoxxi li hemm numru ta’ termini użati 
fis-CRAR li mhumiex iddefiniti. Madankollu, l-ESMA 
tista’ tiżviluppa biss gwida speċifika fl-ambitu 
tas-CRAR. L-ESMA għamlet dan fil-passat, sabiex 
tipprovdi trasparenza u kjarifiki ulterjuri dwar il-
fehmiet superviżorji tagħha, pereżempju permezz 
ta’ linji gwida u rakkomandazzjonijiet, Mistoqsijiet 
u Tweġibiet u rapporti pubbliċi.
Tweġiba komuni għall-paragrafi 81-84
Sabiex jiġi żgurat li s-CRAs jikkonformaw mar-
rekwiżiti regolatorji biex jintużaw metodoloġiji 
rigorużi, sistematiċi u kontinwi li huma soġġetti 
għal validazzjoni u ttestjar b’lura, l-ESMA tuża 
approċċ ibbażat fuq ir-riskju li jippermetti l-iffukar 
tar-riżorsi fuq dawk l-oqsma li huma l-iktar impor -
tanti. Il-metodoloġiji huma parti mill-indikaturi tar-
riskju vvalutati fi ħdan il-qafas tar-riskju tal-ESMA.
L-ESMA tivvaluta b’mod kontinwu r-riskju 
metodoloġiku bħala parti mis-superviżjoni kon -
tinwa fejn tirċievi b’mod regolari u tanalizza 
medda wiesgħa ta’ informazzjoni relatata mal-
metodoloġija. Dan jagħti idea komprensiva tal-
iżviluppi tal-univers ta’ metodoloġiji għal kull CRA.
Risposta tal-ESMA 63
Dan huwa wkoll ċar mir-rapporti annwali pubbliċi 
u l-pjanijiet ta’ ħidma tal-ESMA fejn l-ESMA tiden -
tifika r-riskji superviżorji ewlenin li sejra tiffoka 
fuqhom fis-snin li ġejjin u tipprovdi informazzjoni 
dwar il-kwistjonijiet ewlenin identifikati matul 
l-investigazzjonijiet preċedenti. Bl-istess mod, 
iż-żewġ notifiki pubbliċi maħruġin mill-ESMA, 
rispettivament f’Ġunju 2014 u f’Ġunju 2015, it-tnejn 
jirreferu għall-ksur tad-dispożizzjonijiet tas-CRAR li 
jikkonċernaw miżuri biex tiġi żgurata indipendenza 
u evitar ta’ kunflitti ta’ interess potenzjali.
Kif spjegat qabel, l-ESMA implimentat approċċ 
ibbażat fuq ir-riskju li għandu l-għan li jidentifika 
riskji u li jagħti prijorità lill-attivitajiet ta’ sorveljanza 
kif xieraq. Il-kunflitti ta’ interess huma parti mill-
indikaturi tar-riskju vvalutati fi ħdan il-qafas tar-
riskju tal-ESMA. Meta dawn l-indikaturi jkunu ġew 
identifikati bħala ta’ riskju għoli fis-CRAs, l-ESMA 
kopriethom b’mod sistematiku permezz tal-azzjoni -
jiet superviżorji tagħha.
Il-kunflitti ta’ interess potenzjali ppreżentati mill-
għoti ta’ servizzi anċillari, servizzi pprovduti minn 
kumpaniji affiljati u ż-żamma ta’ titoli minn analisti, 
jikkonstitwixxu aspett wieħed mill-kunflitti ta’ 
interess potenzjali li tiffaċċja CRA. Barra minn hekk, 
in-nuqqas ta’ konformità mar-rekwiżiti dwar dawn 
il-kunflitti potenzjali ma kinitx identifikata mill-
ESMA bħala riskju għoli, għalhekk l-ESMA ma wett -
qitx azzjoni superviżorja ddedikata f’dawn l-oqsma 
speċifiċi. Madankollu, dawn l-oqsma ġew issorvel -
jati permezz ta’ superviżjoni kontinwa u analizzati 
fil-kuntest ta’ xi investigazzjonijiet imwettqa fil-
passat. B’mod partikolari:
— L-ESMA kellha diversi interazzjonijiet mas-CRAs 
bħala parti mis-superviżjoni kontinwa tagħha 
rigward l-għoti ta’ servizzi minbarra klassifika -
zzjonijiet tal-kreditu u l-kunflitti ta’ interess po -
tenzjali relatati. Twettqet ukoll analiżi ta’ dawn 
l-oqsma fil-kuntest ta’ żewġ investigazzjonijiet 
imwettqa mill-ESMA fil-passat.Fid-dawl ta’ dak li ntqal hawn fuq, l-ESMA hija 
tal-fehma li t-Tabella 4 ma tirriflettix biżżejjed 
is-superviżjoni tal-metodoloġiji mwettqa fi ħdan 
l-investigazzjonijiet tematiċi.
F’dan l-isfond, l-ESMA temmen li s-superviżjoni 
tagħha tal-metodoloġiji s’issa kienet adegwata 
u effettiva. L-ESMA sejra tkompli tivvaluta b’mod 
regolari r-riskju metodoloġiku bħala parti mis-
superviżjoni kontinwa tagħha u sejra twettaq 
azzjonijiet ta’ superviżjoni ddedikati meta jiġu iden -
tifikati r-riskji, skont l-approċċ ibbażat fuq ir-riskju 
tal-ESMA.
Tweġiba komuni għall-paragrafi 85-86
Filwaqt li l-ESMA tirrikonoxxi li sa ftit ilu ma kellhiex 
proċedura formali għall-eżaminazzjoni tan-notifiki 
tat-tibdil materjali fil-metodoloġiji eżistenti, l-ESMA 
kellha proċedura li tiddeskrivi fid-dettall l-attivita -
jiet ta’ reġistrazzjoni u monitoraġġ li l-Unità CRA 
jeħtieġ li ssegwi fir-rigward tan-notifiki tat-tibdil 
materjali fil-kundizzjonijiet għar-reġistrazzjoni 
inizjali, li tinkludi l-ħruġ ta’ tip / klassi ġdida ta’ klas -
sifikazzjonijiet tal-kreditu.
Tweġiba komuni għall-paragrafi 87-89
L-ESMA tixtieq tenfasizza li s-CRAR kollu huwa mfas -
sal biex jindirizza l-kunflitti ta’ interess u għalhekk, 
sa mill-bidu tal-attività superviżorja tiegħu, l-ESMA 
ffukat sforzi superviżorji sinifikanti fuq il-valutazz -
joni tal-miżuri li ddaħħlu fis-seħħ mis-CRAs biex jiġu 
evitati l-kunflitti ta’ interess.
Anness I tas-CRAR għandu l-isem "Indipendenza 
u evitar ta’ kunflitti ta’ interess". L-ESMA wettqet 
analiżijiet għal kull waħda mis-sezzjonijiet inklużi 
f’dan l-Anness. Verifiki bħal dawn twettqu l-ewwel -
nett matul il-proċess ta’ reġistrazzjoni, u minn 
hemm ‘il quddiem fuq bażi kontinwa permezz tal-
informazzjoni perjodika rċevuta mis-CRAs kif ukoll 
matul l-investigazzjonijiet tematiċi u individwali 
ad-hoc. Għaldaqstant, il-biċċa l-kbira tal-interazz -
jonijiet mas-CRAs u s-sejbiet wara l-investigazzjoni -
jiet tal-ESMA huma marbutin mad-dispożizzjonijiet 
tas-CRAR li jikkonċernaw l-indipendenza u l-evitar 
tal-kunflitti ta’ interess.
Risposta tal-ESMA 64
Fl-2014, l-ESMA kkonkludiet analiżi bil-għan li 
tiċċekkja l-livell ta' armonizzazzjoni tas-CRAs fil-
ħarsien ta' ċerti rekwiżiti ta' divulgazzjoni inklużi 
fis-CRAR. L-għan ta' dak l-eżerċizzju kien li jiżgura 
konsistenza fis-CRAs kollha.
Fil-fatt, l-ESMA twettaq b'mod regolari valutazzjoni -
jiet bejn is-CRAs biex tivverifika l-armonizzazzjoni 
fl-implimentazzjoni ta' ċerti rekwiżiti tas-CRAR, 
bħall-ħidma superviżorja mill-ESMA dwar il-
konformità tas-CRAs li joħorġu klassifikazzjonijiet 
sovrani bir-rekwiżiti ta' divulgazzjoni l-ġodda 
introdotti bl-emendi tal-2013 għar-Regolament CRA 
(ara r-Rapport annwali u l-pjan ta' ħidma tal-ESMA 
tas-16 ta' Frar 2015).
Tweġiba komuni għall-paragrafi 95-99
L-ESMA tinnota li l-kontenut ta' dawn il-paragrafi 
mhuwiex relatat mas-superviżjoni tal-ESMA. 
L-rwol tal-ESMA huwa li tiżgura li s-CRAs jik -
konformaw mas-CRAR u ma tistax tmur lil hinn 
id-dispożizzjonijiet inklużi fir-Regolament.
B'mod partikolari, il-valutazzjoni ta' jekk ir-rekwiżiti 
ta' divulgazzjoni attwali pprovduti mis-CRAR jip -
permettux lill-utenti ta' klassifikazzjonijiet iwettqu 
kompiti speċifiċi, jiġifieri biex iwettqu d-diliġenza 
dovuta tagħhom stess, mhijiex parti mid-dmirijiet 
tal-ESMA. Pereżempju:
M'hemm ebda dispożizzjoni fis-CRAR li titlob lis-
CRAs iħejju l-metodoloġiji tagħhom skont format 
iddefinit minn qabel; għaldaqstant l-ESMA ma tista' 
timponi l-ebda divulgazzjoni standardizzata f'dak 
ir-rigward.
L-ESMA tixtieq tinnota wkoll li, speċjalment fil-kat -
egorija tal-finanzi strutturata, is-CRA tista' tippubb -
lika metodoloġiji li jinkludu prinċipji ġenerali app -
likabbli għal diversi klassijiet ta' assi (metodoloġiji 
ewlenin). Dawn il-metodoloġiji trasversali jinkludu 
biss prinċipji ġenerali u għandhom jinqraw flimk -
ien mal-metodoloġija rilevanti għall-klassi ta' assi 
speċifika. Fil-valutazzjoni tal-konformità mar-
rekwiżiti ta' divulgazzjoni stabbiliti fis-CRAR, l-ESMA 
tivverifika l-metodoloġiji rilevanti kollha applikabbli 
għal klassi ta' assi partikolari.— B'referenza għall-miżuri u l-kontrolli li ddaħħlu 
fis-seħħ mis-CRAs biex tiġi evitata d-divulgazz -
joni ta' informazzjoni kunfidenzjali lil partijiet 
terzi jew lil kumpaniji affiljati, bħala parti mill-
proċess ta' reġistrazzjoni, is-CRAs diġà ntalbu 
biex idaħħlu fis-seħħ salvagwardji b'saħħithom 
biex jiżguraw separazzjoni stretta bejn in-
negozju tas-CRAs u attivitajiet oħrajn imwettqa 
minn kumpaniji affiljati. Bħala parti mis-
superviżjoni kontinwa tagħha, l-ESMA tissor -
velja b'mod regolari, l-appikazzjoni tal-kontrolli 
relatati u ta' kwalunkwe insuffiċjenzi fil-miżuri 
ta' kunfidenzjalità. Barra minn hekk, twettqet 
analizi tal-miżuri biex tiġi żgurata li informazzjo -
ni kunfidenzjali ma tiġix kondiviża ma' partijiet 
terzi bħala parti minn diversi investigazzjonijiet 
imwettqa mill-ESMA.
— B'referenza għall-miżuri li ddaħħlu fis-seħħ mis-
CRAs biex jevitaw kunflitti ta' interess relatati 
mal-attivitajiet ta' negozju tal-analisti tal-klassi -
fikazzjoni u t-tranżazzjonijiet finanzjarji, l-ESMA 
eżaminat il-politiki u l-proċeduri relatati matul 
il-proċess ta' reġistrazzjoni u, fejn applikabbli, 
l-aġġornamenti rċevuti minn hemm 'il quddiem 
matul superviżjoni kontinwa. L-ESMA tirċievi 
b'mod regolari r-riżultati tal-kontrolli mwettqa 
mis-CRAs f'dan il-qasam u tagħti segwitu jekk 
meħtieġ. F'dan ir-rigward, l-ESMA tibbaża ruħha 
fuq is-sistema ta' kontroll intern tal-entitajiet 
issorveljati u tirreaġixxi meta taħseb li dawn 
il-kontrolli ma jaħdmux b'mod xieraq jew meta 
jkunu ġew identifikati riskji speċifiċi fil-qasam 
ikkonċernat.
Parti IV – Divulgazzjonijiet
Tweġiba komuni għall-paragrafi 92-94
Minbarra d-divulgazzjonijiet lill-pubbliku ġenerali, 
is-CRAR jinkludi rekwiżiti importanti oħrajn 
ta' divulgazzjoni, b'mod partikolari r-rekwiżiti 
ta' divulgazzjoni li jikkonċernaw ir-regoli dwar 
il-preżentazzjoni tal-klassifikazzjonijiet tal-kreditu 
u l-prospetti ta' klassifikazzjoni, li l-ESMA tivverifika 
b'mod regolari bħala parti mis-superviżjoni kon -
tinwa tagħha u fil-kuntest tal-investigazzjonijiet u li 
huma essenzjali għall-utenti tal-klassifikazzjonijiet 
biex iwettqu l-analiżi tagħhom stess.
Risposta tal-ESMA 65
Artikolu 11(2) tas-CRAR jindika li aġenzija tal-klassi -
fikazzjoni tal-kreditu għandha tagħmel disponibbli, 
f’repożitorju ċentrali stabbilit mill-ESMA, informazz -
joni dwar id-dejta storika tal-prestazzjoni tagħha, 
inkluża l-frekwenza tat-tranżizzjoni tal-klassifikazz -
jonijiet u informazzjoni dwar il-klassifikazzjonijiet 
tal-kreditu maħruġin fil-passat u dwar it-tibdil li 
sarilhom. L-aġenziji tal-klassifikazzjoni tal-kreditu 
għandhom jipprovdu informazzjoni lil dan 
ir-repożitorju f’forma standardizzata kif previst mill-
ESMA. L-ESMA għandha tagħmel dik l-informazzjoni 
aċċessibbli għall-pubbliku u għandha tippubb -
lika sommarju tal-informazzjoni dwar l-iżviluppi 
prinċipali osservati fuq bażi annwali.
F'dan ir-rigward, l-ESMA tippubblika informazzjoni 
dwar il-klassifikazzjonijiet tal-kreditu maħruġin 
fil-passat u fuq it-tibdil tagħhom fil-forma ta' tabelli 
ta' attività standardizzati. Din l-informazzjoni 
tinkludi, fost l-oħrajn, in-numru ta' klassifikazz -
jonijiet ġodda maħruġin, in-numru ta' dawk irtirati 
(maqsumin skont ir-raġuni għall-irtirar), in-numru 
ta' ammeljoramenti u degradazzjonijiet, in-numru 
ta' inadempjenzi, proporzjon ta' ammeljoramenti/
degradazzjonijiet, u n-numru medju ta' livelli ta' 
ammeljoramenti/degradazzjonijiet.
Barra minn hekk, l-ESMA tippubblika d-dejta tal-
prestazzjoni storika tas-CRAs li tinkludi l-matriċijiet 
ta' tranżizzjoni. Biex jiġi żgurat livell suffiċjenti ta' 
standardizzazzjoni u komparabbiltà fl-istatistika 
ppubblikata kollha, il-grupp ta' ħidma tekniku 
tal-ESMA, li nħatar fiż-żmien li saret l-implimen -
tazzjoni tas-CEREP , iddeċieda li jiġbor dejta mhux 
ipproċessata u li jikkalkula l-istatistika fuq livell 
ċentrali iktar milli jiġbor l-istatistika kkalkolata minn 
qabel. Madankollu, f'konformità mar-regolament 
CRA, l-ESMA ma għandhiex mandat biex tippubb -
lika d-dejta sottostanti. Dan kien ikkonfermat ukoll 
f'diversi biċċiet ta' pariri li l-ESMA rċeviet bi tħejjija 
għall-implimentazzjoni tas-CEREP . Filwaqt li l-ESMA 
taqbel li l-investituri jistgħu jibbenefikaw minn 
tali pubblikazzjoni, fil-fehma tagħna dan ma kienx 
jaqa' taħt il-kamp ta' applikazzjoni tar-Regolament 
CRA u l-ESMA kienet tiffaċċja riskji legali importanti 
fir-rigward tad-dispożizzjonijiet dwar id-drittijiet 
tal-awtur u l-użu ħażin tal-informazzjoni.
Il-fatt li l-emendi tal-2013 fis-CRAR introduċew il-
Pjattaforma Ewropea tal-Klassifikazzjoni li tistipula 
li l-ESMA għandha tippubblika l-klassifikazzjonijiet 
tal-kreditu individwali li jiġu sottomessi lilha, huwa 
indikattiv f'dan ir-rigward.100
Is-CEREP jiċċentralizza statistika ta' prestazzjoni 
storika standardizzata li tapplika għat-tipi kollha ta' 
klassifikazzjonijiet u CRAs. Joffri flessibbiltà sħiħa 
lill-utenti fit-tħaddim tar-rapporti dwar kwalunkwe 
kombinazzjoni ta' dejta, skont l-interess tal-utent. 
Skont il-mandat legali, is-CRAs ma għandhomx 
għalfejn jagħmlu disponibbli "klassifikazzjonijiet 
storiċi", iżda pjuttost huma obbligati jirrapportaw 
"dejta ta' prestazzjoni storika". Bħala konsegwenza 
diretta, l-ESMA ma għandhiex mandat biex tip -
pubblika informazzjoni dwar klassifikazzjonijiet ta' 
kreditu individwali permezz tas-CEREP .
Filwaqt li s-CEREP ma jinkludix lista eżawrjenti tal-
istatistika kollha possibbli, l-utenti billi jħaddmu 
diversi 'queries', jistgħu effettivament jirkupraw 
statistika oħra, inkluż dik issuġġerita fir-rapport tal-
Qorti. Dan l-approċċ intgħażel peress li l-utilità tal-
istatistika hija soġġettiva ħafna fin-natura tagħha 
u tiddependi ħafna fuq l-objettiv finali tal-utent.
L-ESMA tirrikonoxxi li jkun utli li tiġi ffaċilitata iktar 
l-estrazzjoni tad-dejta mis-CEREP . Madankollu, 
il-fattibbiltà li jiġu implimentati iktar funzjonijiet 
ta' tniżżil u għażliet ta' filtrazzjoni, ġiet ivvalutata 
mill-ESMA fil-konfront ta': ir-restrizzjonijiet tal-
mandat legali tagħha, il-possibbiltà li tiġi kkalkolata 
din l-istatistika fi ħdan l-istruttura tad-dejta CEREP 
eżistenti u d-diversità tad-dejta filwaqt li tinżamm 
il-flessibbiltà ta' tfittxija tal-għodda, is-sinerġiji 
mar-rekwiżiti ta' divulgazzjoni ġodda għall-
pubblikazzjoni tal-Pjattaforma Ewropea tal-Klassi -
fikazzjoni (ERP) kif ukoll limiti baġitarji u ta' riżorsi 
oħrajn.
101
Il-mandat tal-ESMA skont is-CRAR huwa li tiġbor 
id-dejta tal-prestazzjoni storika minn kull CRA u li 
tagħmel din disponibbli għall-utenti fuq sit web 
ċentrali.
Risposta tal-ESMA 66
Barra minn hekk, għandu jiġi nnotat li kultant 
u sakemm ikun possibbli, l-ESMA tiċċekkja l-validità 
tad-dejta mal-bażijiet tad-dejta l-oħra.
Is-CEREP teknikament jagħmilha possibbli 
għas-CRAs li jaġġornaw id-dejta rrapportata 
preċedentement tagħhom. Kemm l-informazzjoni 
l-qadima kif ukoll dik ġdida jinżammu fil-bażi 
tad-dejta. L-ESMA tirrikonoxxi l-valur tal-informazz -
joni relatata mal-korrezzjonijiet u r-reviżjonijiet 
u qiegħda tikkunsidra alternattivi għad-
divulgazzjoni ta' tali informazzjoni fuq l-ERP .
104
Id-dejta kwalitattiva li titqiegħed għad-
dispożizzjoni fis-CEREP tinkludi l-iskali tal-klas -
sifikazzjoni, id-definizzjonijiet ta' inadempjenza 
u ħarsa ġenerali lejn il-metodoloġiji mis-CRA. 
Dan huwa maħsub li jkun sommarju komprensiv 
tal-metodoloġiji, inkluż it-tibdil. Qatt ma kienet 
l-intenzjoni tas-CEREP li żżomm repożitarju ta' 
informazzjoni dwar il-metodoloġiji tas-CRAs 
u l-utenti għandhom jikkonsultaw is-siti web tas-
CRAs individwali għal informazzjoni kompleta. 
Barra minn hekk, filwaqt li s-CRAs huma mitlubin 
li jirrapportaw l-istess informazzjoni, armonizzazz -
joni f'termini ta' kontenut mhijiex sinifikanti peress 
li ddgħajjef l-objettiv li tirrifletti d-definizzjonijiet 
speċifiċi ta-CRA u l-iskali tal-klassifikazzjoni.
Bħalissa s-CEREP jiddivulga biss id-dejta kwalitat -
tiva l-iktar aġġornata. L-ESMA sejra tikkunsidra 
l-possibbiltà li tiddivulga tibdil storiku fid-dejta 
kwalitattiva matul l-iżvilupp tal-Pjattaforma Ewro -
pea tal-Klassifikazzjoni.
Tweġiba komuni 
għall-paragrafi 105-108
L-ESMA bħalissa qiegħda ġġedded is-sit web 
tagħha. Il-verżjoni futura tas-sit web tal-ESMA 
għandha l-għan li tiżgura li dan is-sors ta' 
informazzjoni jissodisfa l-ħtiġijiet tal-partijiet 
interessati tal-ESMA f'termini tal-informazzjoni 
pprovudta iżda anki fil-mod li tiġi ppreżentata bih. 
Huwa ppjanat aġġornament ġenerali tal-kontenut, 
il-lista ta' dokumenti esterni disponibbli sejra tiġi 
aġġornata u l-użu faċli li jinftiehem sejjer jittejjeb.102
Għalkemm, l-ESMA mhijiex mitluba li tissorvelja 
l-avvenimenti li jseħħu wara l-irtirar tal-klassifikazz -
joni fl-2014, l-ESMA wettqet xogħol ta' sorveljanza 
biex tifhem ir-raġunijiet għall-irtirar tal-klassifika -
zzjonijiet. Dan irriżulta fl-emendar tal-istandards 
ta' rapportar għar-"raġunijiet ta' rtirar" fl-abbozz 
tal-RTS relatat mal-ERP . Dan issa jipprovdi għażla 
ta' raġunijiet iktar estensiva, inkluż ir-rekwiżit li 
tiġi speċifikata r-raġuni f'każ li l-irtirar ma jistax jiġi 
kklassifikat f'waħda mill-kategoriji mniżżlin.
Ladarba d-dejta sejra tiġi rrapportata skont 
ir-rekwiżiti l-ġodda (jiġifieri għall-klassifikazzjonijiet 
irtirati wara l-1 ta' Lulju 2015), l-ESMA sejra tissor -
velja r-raġunijiet ipprovduti u, jekk tħoss il-ħtieġa, 
sejra tagħti segwitu bis-CRA għal kjarifiki u/jew biex 
toħloq kategoriji addizzjonali għal raġunijiet ta' 
rtirar.
103
L-ESMA tixtieq tenfasizza li hija biss id-dejta li 
tgħaddi minn verifiki ta' validazzjoni estensivi 
inkorporati fl-għodda tal-ġbir tad-dejta (50 verifika 
fil-livell 1 u 50 verifika fil-livell 2) u l-verifiki tal-
kompletezza sistematika, li tinħażen fil-bażi tad-
dejta u fl-aħħar nett issir disponibbli fuq is-CEREP . 
Minbarra li jiżguraw il-kwalità tad-dejta, dawn 
il-passi jiżguraw l-istandardizzazzjoni u l-kompa -
rabbiltà tad-dejta sottomessa, kif ukoll konsistenza 
maż-żmien.
Ladarba d-dejta tgħaddi minn dawn il-verifiki 
inizjali u tiġi ssejvjata fil-bażi tad-dejta, jitwettqu 
verifiki ad-hoc fuq bażi kontinwa biex tiġi żgurata 
iktar il-konsistenza u l-kwalità tad-dejta. Il-fatt 
li m'hemm ebda rikonċiljazzjoni sistematika ma' 
bażijiet tad-dejta oħrajn hija konsegwenza diretta 
tal-limitazzjoni li d-dejta tas-CEREP hija nieqsa 
minn identifikaturi komuni. Din il-kwistjoni sejra tiġi 
solvuta peress li parti mill-implimentazzjoni tal-
ERP bħall-RTS relatat tinkludi r-rekwiżit ta' rappor -
tar - fejn ikun applikabbli - l-identifikaturi globali 
(bħall-Identifikaturi tal-Entità Legali, kodiċijiet BIC, 
ISINs, eċċ).
Risposta tal-ESMA 67
Rakkomandazzjoni 3
L-ESMA taċċetta parzjalment din 
ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra taġġorna l-manwal ta' superviżjoni 
u l-manwal prattiku ta' superviżjoni tagħha meta 
jkun meħtieġ, sabiex jiġi inkorporat l-għarfien 
u l-esperjenza miksubin.
L-ESMA tibqa' fiduċjuża li fil-kuntest tal-investi -
gazzjonijiet, il-konklużjonijiet u s-sejbiet kollha 
rrapportati lis-CRAs u l-evidenza ta' sostenn jiġu 
ddokumentati sew.
L-ESMA tirrikonoxxi li r-rekord tal-analiżi li twettaq 
fuq l-informazzjoni perjodika rċevuta mis-CRAs 
jista' jittejjeb u bħalissa qiegħda ttejjeb il-prattiki 
ta' żamma tar-rekords tagħha kemm tal-analiżi 
mwettqa kif ukoll tar-riskji identifikati. Madankollu, 
peress li n-numru ta' CRAs irreġistrati jibqa' limi -
tat, l-ESMA ma tikkunsidrax li f'dan l-istadju hija 
meħtieġa għodda tal-IT iddedikata.
115
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-punt VIII tas-Som -
marju Eżekuttiv u għall-paragrafi 78 sa 86.
Rakkomandazzjoni 4
L-ESMA taċċetta parzjalment din 
ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra tkompli tivvaluta b'mod regolari 
r-riskju metodoloġiku bħala parti mis-superviżjoni 
kontinwa tagħha u sejra twettaq azzjonijiet 
superviżorji ddedikati meta jiġu identifikati r-riskji, 
f'konformità mal-approċċ ibbażat fuq ir-riskju 
tal-ESMA.
116
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-punt VIII tas-Som -
marju Eżekuttiv u għall-paragrafi 87 sa 89.Filwaqt l-ESMA qiegħda tfittex b'mod kontinwu 
li ttejjeb il-livell u l-kwalità tal-informazzjoni li 
tagħmel disponibbli, l-ESMA tippubblika b'mod 
regolari informazzjoni relatata mal-oqsma ta' 
attivitajiet tagħha u l-informazzjoni divulgata s'issa 
fuq is-sit web tagħha kienet konformi mal-obbligi 
regolatorji tal-ESMA.
Konklużjonijiet u rakkomandazzjonijiet
110
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-paragrafi 20 sa 30.
111
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-paragrafi 35 sa 40.
Rakkomandazzjoni 1
L-ESMA taċċetta din ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA tirrikonoxxi li d-dokumentazzjoni tal-
valutazzjoni tagħha tista' tittejjeb biex tipprovdi 
evidenza sħiħa fid-dokumenti ta' ħidma tagħha 
tal-valutazzjoni mwettqa u biex tiffaċilità sekwenza 
ta' prova tal-analiżi tagħha.
112
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-punt VI tas-Sommarju 
Eżekuttiv u għall-paragrafi 41 sa 55.
Rakkomandazzjoni 2
L-ESMA taċċetta din ir-rakkomandazzjoni.
Tweġiba komuni 
għall-paragrafi 113-114
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-punt VII tas-Sommarju 
Eżekuttiv u għall-paragrafi 56 sa 77.
Risposta tal-ESMA 68
119
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-punt X tas-Sommarju 
Eżekuttiv u għall-paragrafi 100 sa 104.
Rakkomandazzjoni 7
L-ESMA taċċetta din ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra tkompli fid-djalogu kontinwu tagħha 
mal-partijiet interessati biex tidentifika kif is-CEREP 
tista' tittejjeb biex tappoġġja iktar il-bżonnijiet tal-
utenti tagħha.
120
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-paragrafi 105 sa 108
Rakkomandazzjoni 8
L-ESMA taċċetta din ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA bħalissa qiegħda ġġedded is-sit web 
tagħha. Il-verżjoni futura sejra tinkorpora t-titjib 
issuġġerit f'din ir-rakkomandazzjoni.Rakkomandazzjoni 5
L-ESMA taċċetta parzjalment din 
ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra tkompli tivvaluta b'mod regolari r-riskji 
relatati ma' kunflitti ta' interess potenzjali bħala 
parti mis-superviżjoni kontinwa tagħha - inklużi 
l-miżuri u l-kontrolli li ddaħħlu fis-seħħ mis-CRAs 
biex jiġu ssorveljati l-attivitajiet ta' negozju tal-
analisti tal-klassifikazzjoni u t-tranżazzjonijiet 
finanzjarji - u sejra twettaq azzjonijiet superviżorji 
ddedikati meta jiġu identifikati r-riskji, f'konformità 
mal-approċċ ibbażat fuq ir-riskju tal-ESMA.
117
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-paragrafi 92 sa 94.
118
Ara t-tweġiba tal-ESMA għall-paragrafi 95 sa 99.
Rakkomandazzjoni 6
L-ESMA taċċetta parzjalment din 
ir-rakkomandazzjoni.
L-ESMA sejra tindirizza d-dgħjufijiet identifi -
kati minn CRAs speċifiċi permezz tal-mandat 
superviżorju tagħha. Gwida addizzjonali għas-CRAs 
kollha dwar ir-rekwiżiti ta' divulgazzjoni sejra tiġi 
kkunsidrata meta jkun meħtieġ u f'konformità 
mar-regolament.
69
— It-tielet, ta’ min jinnota li l-qafas ECAF huwa 
attwalment miftuħ għal aġenziji oħra tal-
klassifikazzjoni tal-kreditu jekk dawn jitolbu 
l-aċċettazzjoni ECAF u jikkonformaw mar-
rekwiżiti minimi għall-aċċettazzjoni ECAF tas-
sistemi ta’ valutazzjoni tal-kreditu. Il-kriterji 
ta’ aċċettazzjoni tal-ECAF għandhom l-għan li 
jiżguraw li sistema ġdida tkun adattata għall-
għan speċifiku tal-operazzjonijiet tal-politika 
monetarja tal-Eurosistema. Dan iħares lill-Euro -
sistema minn riskji finanzjarji u joħloq l-istess 
kundizzjonijiet għas-sistemi differenti li jipprovdu 
l-Eurosistema b’informazzjoni dwar il-valutazz -
joni tal-kreditu. F’dan ir-rigward, l-Eurosistema 
taġixxi bħala utent tal-klassifikazzjoniijiet tal-
kreditu, u mhux bħala regolatur jew superviżur.
 Il-proċessi tal-aċċettazzjoni jinkludu verifiki tal-
kwalità, jekk is-segment tas-suq ikunx biżżejjed 
għall-implimentazzjoni effiċjenti tal-qafas ECAF 
u jekk iqisx is-sitwazzjoni regolatorja rispettiva. 
Hekk, il-kriterji biex l-aġenziji tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu jiġu aċċettati bħala ECAls3 jinkludu:
(a) li l-ECAIs għandhom ikunu rreġistrati jew 
iċċertifikati mill-AETS/ESMA skont ir-Regola -
ment (KE) Nru 1060/2009, u
(b) li l-ECAIs għandhom jissodisfaw kriterji op -
erazzjonali u jipprovdu kopertura rilevanti 
sabiex jiżguraw l-implimentazzjoni effiċjenti 
tal-ECAF.
 B’mod partikolari, l-użu tal-valutazzjoni tal-
kwalità tal-kreditu ta’ ECAI huwa suġġett għad-
disponibbiltà għall-Eurosistema ta’ informazz -
joni dwar dawn il-valutazzjonijiet. Barra dan, 
l-informazzjoni tintalab għall-paragun u l-assen -
jazzjoni, jiġifieri l-immappjar tal-valutazzjonijiet 
għall-passi tal-kwalità tal-kreditu tal-Eurosis -
tema u għall-finijiet tal-proċess ta’ monitoraġġ 
tal-prestazzjoni. Id-diliġenza dovuta tal-Eurosis -
tema dwar l-ECAIs għalhekk tibni fuq il-ħidma 
superviżorja li ssir mill-AETS/ESMA, iżda tmur lil 
hinn minnha f’xi dimensjonijiet. Fil-kuntest ta’ 
riżorsi interni limitati, l-Eurosistema trid ukoll 
tiżgura li l-użu ta’ dawn l-aġenziji tal-klassifi -
kazzjoni fl-implimentazzjoni tal-qafas tagħha 
tal-politika monetarja jkun effiċjenti.
3 Ara l-Artikolu 120 tal-Linja Gwida BĊE/2014/60.Sommarju Eżekuttiv
V
Il-BĊE rċieva mill-Qorti Ewropea tal-Awdituri (ECA) 
il-paragrafu V tas-Sommarju Eżekuttiv, u l-paragrafi 35 
sa 40 u 111 tar-rapport, u jixtieq iżid il-kjarifiki li ġejjin:
— L-ewwel, l-Eurosistema għandha l-obbligu stat -
utorju li tiżgura li l-operazzjonijiet ta’ kreditu li 
tmexxi jkunu assigurati b’kollateral adegwat.1 
Għal dan il-għan, il-Qafas tal-Eurosistema għall-
Valutazzjoni tal-Kreditu (ECAF) huwa strument 
importanti għall-mitigazzjoni ta’ riskji finanzjarji 
għall-Eurosistema, u d-definizzjoni tiegħu hija 
parti mill-indipendenza operazzjonali tal-Euro -
sistema meta tmexxi operazzjonijiet tal-politika 
monetarja. Il-proċeduri, regoli u tekniki ddefiniti 
fil-qafas ECAF huma importanti biex jiġi żgurat 
li jiġi sodisfatt ir-rekwiżit tal-Eurosistema ta’ 
standards tal-kreditu għoljin għall-assi kollha 
li huma eliġibbli bħala kollateral fl-operazz -
jonijiet tal-politika monetarja tal-Eurosistema. 
Id-dispożizzjonijiet legali li jiffurmaw il-bażi 
tal-qafas ECAF huma speċifikati fil-Linja Gwida 
tal-BĊE dwar l-implimentazzjoni tal-qafas tal-
politika monetarja tal-Eurosistema (riformulazz -
joni) (BĊE/2014/60).2
— It-tieni, għall-valutazzjoni tal-kollateral, l-Euro -
sistema ma tistrieħx esklużivament fuq erba’ 
aġenziji tal-klassifikazzjoni tal-kreditu (CRAs) 
irreġistrati mal-Awtorità Ewropea tat-Titoli 
u s-Swieq (AETS/ESMA). Kif il-Qorti osservat 
fil-paragrafu 37, l-Eurosistema attwalment tqis 
l-informazzjoni minn sistemi ta’ valutazzjoni 
tal-kreditu li jappartjenu għal diversi sorsi: is -
tituzzjonijiet esterni tal-valutazzjoni tal-kreditu 
(ECAIs), għodod ta’ klassifikazzjoni (RTs), sistemi 
ta’ valutazzjoni tal-kreditu interni tal-banek 
ċentrali nazzjonali u sistemi interni ta’ banek 
ibbażati fuq il-klassifikazzjonijiet (IRB). Fost is-
sistemi aċċettati bħala RTs, hemm ukoll xi CRAs 
Ewropej żgħar irreġistrati mal-AETS/ESMA.
1 Ara l-Artikolu 18.1 tal-Istatut tas-Sistema Ewropea ta’ Banek 
Ċentrali u tal-Bank Ċentrali Ewropew.
2 Tinsab hawn https://www.ecb.europa.eu/ecb/legal/pdf/oj_
jol_2015_091_r_0002_mt_txt.pdf . Tagħrif ieħor dwar il-qafas 
ECAF jinsab fil-pubblikazzjoni reċenti tal-BĊE " The financial risk 
management of the Eurosystem monetary policy operations " u fil-
websajt tal-BĊE hawnhekk http://www.ecb.europa.eu/mopo/
assets/risk/ecaf/html/index.en.html .Risposta tal-BĊE
Risposta tal-BĊE 70
 jiġu adottati8 li s-CRAs kollha rreġistrati jew 
iċċertifikati mill-AETS/ESMA jistgħu jintużaw 
għall-finijiet tar-rekwiżiti tal-kapital skont 
l-"approċċ standardizzat". Approċċ simili se 
jiġi osservat għall-kumpaniji tal-assigurazzjoni 
skont id-Direttiva Solvenza II.9 Il-BĊE se jqis l-ef -
fetti ta’ dan it-tibdil regolatorju fuq is-suq għas-
CRAs, b’mod partikolari f’termini ta’ kwantitajiet 
u kwalitajiet tal-klassifikazzjonijiet tal-kreditu.
Parti I – Reġistrazzjoni u attivitajiet perimetrali
Konklużjonijiet
38
L-Eurosistema taċċetta bosta RTs, suġġetti għal 
sett ta’ kriterji ta’ aċċettazzjoni,10 fosthom xi 
CRAs Ewropej żgħar. Il-mudell tan-negozju tal-
RTs aċċettati jiffoka fuq il-valutazzjoni ta’ kump -
aniji mhux finanzjarji, li għalih ġew aċċettati 
mill-Eurosistema.
40
L-Eurosistema taċċetta bħala ECAIs jew RTs, CRAs 
li jkunu rreġistrati jew iċċertifikati mill-AETS/ESMA 
jekk dawn jikkontribwixxu għall-implimentazzjoni 
effiċjenti tal-qafas ECAF fl-operazzjonijiet tal-
politika monetarja (ara aktar ’il fuq). L-Eurosistema 
ma taġixxix bħala regolatur jew superviżur f’dan 
ir-rigward.11
8 Ara l-abbozzi ta’ Standards Tekniċi ta’ Implimentazzjoni dwar 
l-immappjar tal-valutazzjonijiet tal-kreditu tal-ECAIs fl-Artikolu 
136(1) u (3) tar-Regolament (UE) Nru 575/2013 (Regolament 
dwar ir-Rekwiżiti tal-Kapital – CRR). Għall-pożizzjonijiet ta’ 
titolizzazzjoni, ara d-Dokument Consultation Paper on ITS on 
Mapping of ECAIs Credit Assessments  (EBA/CP/2015/08). Ara 
wkoll l-abbozzi ta’ Standards Tekniċi ta’ Implimentazzjoni dwar 
l-allokazzjoni tal-valutazzjonijiet tal-kreditu tal-ECAIs sa skala 
oġġettiva tal-passi tal-kwalità tal-kreditu fl-Artikolu 109(a) tad-
Direttiva 2009/138/KE (Solvenza II).
9 Ara d-Direttiva 2009/138/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill 
tal-25 ta’ Novembru 2009 dwar il-bidu u l-eżerċizzju tan-negozju 
tal-assigurazzjoni u tar-riassigurazzjoni (Solvenza II).
10 Ara l-Artikolu 124 tal-Linja Gwida BĊE/2014/60 
u https://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/other/
acceptancecriteriaratingtools201505.en.pdf .
11 L-Artikolu 119(4) tal-Linja Gwida BĊE/2014/60 jgħid b’mod 
espliċitu li "Bil-pubblikazzjoni tal-informazzjoni fuq is-sistemi ta’ 
valutazzjoni tal-kreditu aċċettati flimkien mal-operazzjonijiet 
ta’ kreditu tal-Eurosistema, l-Eurosistema m’għandha tassumi 
ebda responsabbiltà għall-valutazzjoni tagħha tas-sistemi ta’ 
valutazzjoni tal-kreditu aċċettati". Barra minn hekk, għandu jiġi osservat li l-qafas 
ECAF u d-diliġenza dovuta dwar l-informazzjoni 
pprovduta minn aġenziji tal-klassifikazzjoni tal-
kreditu tjiebu f’dawn l-aħħar snin. Dan jaqbel 
mal-impenn tal-BĊE li jimplimenta l-prinċipji 
tal-Bord għall-Istabbiltà Finanzjarja għat-
tnaqqis tad-dipendenza fuq klassifikazzjonijiet 
esterni.4
— Ir-raba’, bosta fatturi jolqtu l-aċċess tas-CRAs 
għas-swieq; fost dawn, l-aċċettazzjoni tal-qafas 
ECAF mhijiex ħlief fattur ċkejken. Il-Qorti tir -
rikonoxxi dan ukoll billi tirreferi għal "diversi fat -
turi" li jagħmlu d-dħul fis-suq tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu diffiċli (paragrafu 35) u l-inizjattivi 
tal-Parlament Ewropew biex tiġi mistħarrġa 
l-possibbiltà li jitwaqqaf Netwerk Ewropew 
ta’ Aġenziji ta’ Klassifikazzjoni (paragrafu 36). 
Ir-rapport tal-Kummissjoni tal-UE dwar il-
fattibbiltà ta’ netwerk bħal dan identifika bosta 
ostakli kif ukoll nuqqas ta’ appoġġ, fil-kundiz -
zjonijiet attwali, min-naħa ta’ rappreżentanti 
tal-industrija għal kwalunkwe sura ta’ netwerk 
għal CRAs żgħar.5
 Hekk, l-użu tal-klassifikazzjonijiet tal-kreditu 
mill-banek għall-finijiet tar-rekwiżiti tal-kapital 
mhuwiex kopert mill-ambitu tal-verifika tal-
Qorti. Bħalissa, għadd limitat sikwit ta’ tliet 
CRAs jidher li jintuża għall-finijiet tar-rekwiżiti 
tal-kapital tal-banek fl-Istat Membru rispettiv 
tal-Unjoni Ewropea.6 Huwa biss meta l-Istand -
ards Tekniċi ta’ Implimentazzjoni rilevanti tar-
Regolament dwar ir-Rekwiżiti tal-Kapital (CRR)7
4 Ara, pereżempju, Bord għall-Istabbiltà Finanzjarja, Principles for 
Reducing Reliance on CRA Ratings , Ottubru 2010, li jinsab hawn 
http://www.financialstabilityboard.org/publications/r_101027.
pdf.
5 Ara r-rapport tal-Kummissjoni indirizzat lill-Parlament Ewropew 
u lill-Kunsill dwar il-fattibbiltà ta’ netwerk ta’ aġenziji iżgħar tal-
klassifikazzjoni tal-kreditu fl-UE (COM(2014)248 finali), li jinsab 
hawn http://eur-lex.europa.eu/legal-content/MT/TXT/PDF/?uri=
CELEX:52014DC0248&rid=1
6 Ara l-lista ta’ CRAs eliġibbli fl-Istati Membri differenti, li tinsab 
hawn www.eba.europa.eu/documents/10180/585167/ecai_
recognition.xls
7 Ara r-Regolament (UE) Nru 575/2013 tal-Parlament Ewropew 
u tal-Kunsill tas-26 ta’ Ġunju 2013 dwar ir-rekwiżiti prudenzjali 
għall-istituzzjonijiet ta’ kreditu u d-ditti tal-investiment.
Risposta tal-BĊE 71
Barra minn hekk, id-dikjarazzjoni li "Il-Federal 
Reserve tal-Istati Uniti jaċċetta klassifikazzjonijiet 
mill-għaxar CRAs kollha li huma rreġistrati mis-SEC" 
ma taqbilx mat-tagħrif li għandu f’idejh il-BĊE. 
F’dan ir-rigward, għandu jiġi osservat li l-Federal 
Reserve System ma tiddikjarax pubblikament liema 
aġenziji tal-klassifikazzjoni tuża biex tiddetermina 
l-eliġibbiltà u t-trattament tal-kollateral. L-unika 
eċċezzjoni kienet l-użu tal-klassifikazzjonijiet tal-
kreditu għat- Term Asset-Backed Securities Loan Facil -
ity (TALF), meta l-Federal Reserve ħabbret pubblika -
ment ir-rekwiżiti tagħha, fosthom metodoloġija ta’ 
klassifikazzjoni għall-ABS, esperjenza suffiċjenti 
(murija bil-provediment ta’ għadd minimu ta’ klassi -
fikazzjonijiet pubbliċi rilevanti) u reġistrazzjoni mas-
Securities and Exchange Commission (SEC) bħala 
Organizzazzjoni tal-Klassifikazzjoni tal-Istatistika 
Rikonoxxuta b’mod Nazzjonali.12 Huma x’inhuma 
d-differenzi bejn l-Istati Uniti u ż-żona tal-euro fl-
oqfsa għall-implimentazzjoni tal-politika monetarja 
kif ukoll is-sitwazzjoni regolatorja u tas-suq tas-
CRAs, dawn ir-rekwiżiti jiġbru fihom xi karatteristiċi 
simili għal dawk tal-Eurosistema.
Għeluq
Wara l-kjarifiki ppreżentati hawn fuq, il-BĊE 
kien isibha ta’ benefiċċju li kieku l-verifika kellha 
l-opportunità li tkopri l-fatturi diversi li jolqtu s-suq 
għal CRAs żgħar, li tiegħu l-qafas ECAF mhuwiex 
ħlief aspett wieħed.
Konklużjonijiet u rakkomandazzjonijiet
111
Ara l-kummenti tal-BĊE dwar il-paragrafu V tas-
Sommarju Eżekuttiv.
12 Ara §201.3(e)(1) tar-Regolament A tal-Bord tal-Gvernaturi 
tal-Federal Reserve, li jinsab hawn https://www.
frbdiscountwindow.org/en/Pages/General-Information/
Regulation-A-Federal-Reserve-Board-Governors.aspx .
72
99
Huwa importanti li wieħed jinnota li f’konformita 
tal-Artikolu 23 tar-Regolament 1060/2009, l-awtori -
tajiet pubbliċi ma jinterferixxux mal-kontenut tal-
metodoloġiji tal-klassifikazzjoni. Jekk ikun meħtieġ 
u xieraq tista tiġi kkunsidrata gwida addizzjonali 
skont l-Artikolu 16 tar-Regolament 1095/2010 
mill-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq lill-
aġenziji tal-klassifikazzjoni tal-kreditu biex titjieb 
il-preżentazzjoni tal-metodoloġiji tal-aġenziji 
tal-klassifikazzjoni tal-kreditu u biex tippermetti 
tqabbil aktar faċli ta’ metodoloġiji bejn l-aġenziji 
tal-klassifikazzjoni tal-kreditu.
Konklużjonijiet u rakkomandazzjonijiet
118
Ir-Regolament 1060/2009 dwar l-aġenziji tal-klassifi -
kazzjoni tal-kreditu tejjeb it-trasparenza tal-aġenziji 
tal-klassifikazzjoni tal-kreditu li joperaw fis-suq 
Ewropew, suġġett għal superviżjoni effettiva mill-
Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq (ESMA). Dawn 
ir-regoli tejbu b’mod konsiderevoli t-trasparenza 
tal-klassifikazzjonijiet tal-kreditu u tal-metodoloġiji 
tal-klassifikazzjoni, u flimkien mal-pubblikazzjoni 
ta’ dejta dwar il-prestazzjoni storika tal-klassifika -
zzjonijiet tal-kreditu f’repożitorju ċentrali operat 
mill-ESMA, l-utenti jinsabu f’pożizzjoni ħafna aħjar 
biex jagħmlu d-diliġenza dovuta tagħhom. Barra 
minn hekk ir-regoli l-ġodda jimmiraw biex inaqqsu 
d-dipendenza esklużiva u mekkanistika tal-investi -
turi fuq klassifikazzjonijiet tal-kreditu esterni.Parti IV – Divulgazzjonijiet
Tweġiba komuni għall-paragrafi 95 u 96
B’risposta għall-kriżi finanzjarja, ir-Regolament 
1060/2009 dwar aġenziji tal-klassifikazzjoni tal-
kreditu tejjeb b’mod konsiderevoli t-trasparenza 
li biha joperaw l-aġenziji tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu fis-suq Ewropew. B’mod partikolari, 
it-trasparenza tal-klassifikazzjoni tal-kreditu, 
il-metodoloġiji tal-klassifikazzjoni u l-prestazzjoni 
storika ta’ aġenziji tal-klassifikazzjoni tal-kreditu 
reġistrati u awtorizzati ġiet imsaħħa. Filwaqt li jista’ 
jkun hemm xi differenzi fil-mod li l-aġenziji tal-
klassifikazzjoni tal-kreditu jiddivulgaw l-informazz -
joni, l-aġenziji tal-klassifikazzjoni tal-kreditu 
ġeneralment qegħdin jikkonformaw mal-obbligi 
ta’ divulgazzjoni tar-Regolament 1060/2009. Jekk 
ikun meħtieġ u xieraq, tista’ tiġi kkunsidrata gwida 
addizzjonali skont l-Artikolu 16 tar-Regolament 
1095/2010 mill-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq 
lill-aġenziji tal-klassifikazzjoni tal-kreditu dwar 
rekwiżiti ta’ divulgazzjoni biex jitjiebu l-prattiċi ta’ 
divulgazzjoni globali ta’ aġenziji tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu.
97
Ir-Regolament 1060/2009 dwar l-aġenziji tal-
klassifikazzjoni tal-kreditu jimmira li joħloq bilanċ 
bejn il-bżonn ta’ divulgazzjoni ta’ informazzjoni 
dwar il-metodoloġiji ta’ klassifikazzjoni filwaqt li 
fl-istess ħin tiġi protetta l-informazzjoni riżervata 
tal-aġenziji tal-klassifikazzjoni tal-kreditu.
Biex l-utenti jagħmlu d-diliġenza dovuta tagħhom, 
ir-Regolament mhux biss jeħtieġ il-pubblikazzjoni 
ta’ informazzjoni dwar il-metodoloġiji ta’ klassifi -
kazzjoni, iżda jeħtieġ ukoll li l-Awtorità Ewropea 
tat-Titoli u s-Swieq tippubblika informazzjoni dwar 
il-prestazzjoni storika tal-aġenziji tal-klassifikazzjoni 
tal-kreditu. Dan jiffaċilita wkoll lill-investituri biex 
jagħmlu d-diliġenza dovuta tagħhom.Risposta  
tal-Kummissjoni
Pubblikazzjonijiet bla ħlas:
  kopja waħda:  
permezz tal-EU Bookshop (http://bookshop.europa.eu);
  iżjed minn kopja waħda jew posters/mapep:  
mir-rappreżentanzi tal-Unjoni Ewropea (http://ec.europa.eu/represent_mt.htm),  
mid-delegazzjonijiet f'pajjiżi li mhumiex /f_l-UE (http://eeas.europa.eu/delegations/index_mt.htm),  
billi tikkuntatja s-servizz Europe Direct (http://europa.eu/europedirect/index_mt.htm)  
jew ċempel 00 800 6 7 8 9 10 11 (numru tat-telefown bla ħlas minn kullimkien /f_l-UE) (*).
(*)  L-informazzjoni mogħtija hija b’xejn, kif ukoll it-telefonati ġeneralment huma b’xejn (għalkemm xi operaturi, kabini  
tat-telefown jew lukandi jistgħu jitolbu ħlas). 
Pubblikazzjonijiet bi ħlas: permezz tal-EU Bookshop (http://bookshop.europa.eu).KIF GĦANDEK TAGĦMEL BIEX TIKSEB
IL-PUBBLIKAZZJONIJIET TAL-UE
IL/uniF6BAQORTI
EWROPEA 
TAL/uniF6BAAWDITUR I
Il‑kriżi finanzjarja tal ‑2008 ffukat l ‑attenzjoni fuq l ‑aġenziji 
ta’ klassifikazzjoni tal ‑kreditu u l ‑impatt tagħhom fuq 
is‑swieq finanzjarji. F’dak iż ‑żmien, ftit li xejn kien hemm 
regolazzjoni tal ‑aġenziji fl ‑Ewropa. Fl ‑2011, inħolqot 
l‑Awtorità Ewropea tat ‑Titoli u s ‑Swieq (ESMA) biex 
tirreġistrahom, timmonitorjahom u  tissorveljahom. Dan 
ir‑rapport jeżamina jekk l ‑ESMA rnexxilhiex tistabbilixxi 
lilha nfisha bħala l ‑għassiesa tal ‑aġenziji ta’ klassifikazzjoni 
tal‑kreditu għall ‑UE. Aħna nikkonkludu li filwaqt li l ‑ESMA 
stabbiliet pedamenti tajbin, ir ‑regoli u l ‑linji gwida tagħha 
għadhom mhumiex kompleti u  għad baqa’ riskji sinifikanti 
li jridu jiġu indirizzati fil ‑futur.