MT    MT MT 
 
MT    MT  IL-KUMMISSJONI TAL-KOMUNITAJIET EWROPEJ  
Brussell, 23.9.2009 
SEC(2009) 1222 
DOKUMENT TA’ ĦIDMA TAL-PERSUNAL TAL-KUMMISSJONI  
 
mehmuż mal-  
Proposta g ħal  
 
DIRETTIVA TAL-PARLAMENT EWROPEW U TAL-KUNSILL  
 
li temenda d-Direttivi 2003/71 /KE dwar il-prospett li g ħandu jiġi ppubblikat meta titoli 
jiġu offruti lill-pubbliku jew ji ġu ammessi g ħall-kummer ċ u 2004/109/KE dwar l-
armonizzazzjoni tar-rekwi żiti ta' trasparenza f'dak li g ħandu x'jaqsam ma' 
informazzjoni dwar emittenti li t-titoli tag ħhom huma ammessi g ħall-kummer ċ f'suq 
regolat  
  
SOMMARJU TAL-VALUTAZZJONI TAL-IMPATT  
{COM(2009) 491  finali}  
{SEC(2009) 1223}  
 
MT 2   MT 1. DEFINIZZJONI TAL -PROBLEMA  
Hemm evidenza dwar xi pi żijiet u inċertezzi legali li j żidu l-ispejje ż u li joħolqu 
ineffikaċja tant li jxekklu l-pro ċess tal-ġbir ta' fondi g ħall-kumpaniji u l-intermedjarji 
finanzjarji fl-UE. Dawn il-problemi jistg ħu jinqasmu f' żewġ gruppi:  
1.1. Ineffikaċja riżultat tan-nuqqas ta' ċarezza legali 
1.1.1.  L-obbligi fil-ka ż ta' assenjazzjoni ta ' titoli premezz ta' in termedjarji finanzjarji 
(kaskata fil-livell tal-konsumaturi): in-nuqqas ta' ċarezza fl-Artikolu 3.2 tad-Direttiva 
tal-Prospetti jidher li qed to ħloq problemi g ħall-emittenti f'xi swieq fejn it-titoli huma 
distribwiti skont "kaskata fil-livell tal-konsumaturi".   
1.1.2.  Definizzjonijiet diver ġenti għal investituri kwalifika ti u klijenti professjonali: ir-
reġim tal-prospett g ħall-investituri kwalifikati huwa differenti mir-re ġim għall-
klijenti professjonali stipulat fil-MiFID1.  
1.1.3.  Inċertezza legali f'dak li g ħandu x'jaqsam mal-obbligu li ji ġi ssupplimentat prospett 
u l-eżerċitar tad-dritt tal-irtirar: L-Artikolu 16 tad-Direttiva tal-Prospetti jippermetti 
li jkun hemm applikazzjonijiet diver ġenti fl-Istati Membri min ħabba l-iskeda ta' 
żmien għall-eżerċitar tad-dritt tal-irtirar mhijiex armonizzata u l-Istati Membri 
ffissaw perjodi differenti ta' żmien permezz tal-le ġiżlazzjoni implimentattiva 
nazzjonali.   
1.1.4.  Nuqqas ta' regoli ta' armonizzazzjoni dwar ir-responsabbiltà: l-artikolu 6.2 tad-
Direttiva tal-Prospe tti ma jipprovdix g ħal reġim ta' responsabbiltà armonizzat skont 
id-Direttiva tal-Prospetti.   
1.1.5.  Il-funzjonament tas-sommarju tal-prospett: l-għan ewlieni tad-Direttiva tal-Prospetti; 
dak li l-investituri ji ġu informati jista' fil-verità jixxekkel min ħabba l-limitazzjoni 
imposta mill-premessa 21. Barra minn hekk, hemm inkonsistenzi sinifikanti fil-forma u l-kontenut tas-sommarju tal-i żvelar għall-prodotti li b'mod ġenerali huma 
komparabbli.  
1.2. Sitwazzjonijiet ta' rekwi żiti ta' piż imposti fuq il-kumpaniji li ji ġġeneraw il-kapital 
fis-swieq tat-titoli u g ħall-intermedjarji involuti.  
1.2.1.  Reġim diver ġenti għall-Iskemi tal-Ishma g ħall-Impjegati: l-eżenzjoni fl-
Artikolu 4.1(e) to ħloq sitwazzjoni inqas vanta ġġ
uża għall-impjegati mal-kumpaniji 
tal-pajjiżi terzi li mhumiex kwotati f'suq re golat fl-UE, u kumpaniji li mhumiex 
kwotati tal-UE jew kumpaniji tal-UE li g ħandhom titoli negozjati fi swieq tal-UE 
"regolati minn Bor ża" .  
1.2.2.  Koinċidenza tal-obbligi tat-trasparenza: fl-opinjoni tieg ħu tat-18 ta' Settembru 2008 
il-Grupp ta' Livell G ħoli tal-Partijiet Interessati Indipendenti dwar il-Pi żijiet 
                                                 
1 Id-Direttiva 2004/39/KE tal-Parlament Ewropew u ta l-Kunsill tal-21 ta’ April 2004 dwar is-swieq fl-
istrumenti finanzjarji li temenda d-Direttivi tal-Kunsill 85/611/KEE u 93/6/KEE u d-Direttiva 
2000/12/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill u li t ħassar id-Direttiva tal-Kunsill 93/22/KEE. ĠU L 
145, 30.4.2004, p. 1-44.  
 
MT 3   MT Amministrattivi ta parir li ll-Kummissjoni Ewropea sabiex  tqis is-soppressjoni tal-
Artikolu 10 tad-Direttiva tal-Prospetti min ħabba li d-Direttiva tat-Trasparenza2 
għamlet ir-rekwi żit tal-iżvelar għall-emittenti li jkollhom t-titoli rre ġistrati fil-Bor ża 
żejjed, u għalhekk l-emittenti jkunu so ġġetti darbtejn g ħall-istess rekwi żit.  
1.2.3.  Restrizzjoni g ħall-għażla tal-Istat Membru ta' domi ċilju għal dawk li jo ħorġu d-dejn: 
l-Artikolu 2.1(m)(ii) jimponi  restrizzjoni dwar l-g ħażla tal-Istat Membru ta' domi ċilju 
għall-ħruġ ta' titoli mhux azzjonarji.  
1.2.4.  Rekwiżiti ta' żvelar li jo ħolqu piż f'xi każijiet 
1.2.4.1.  Il-ħruġ tad-drittijiet: il-partijiet interessati esprimew it-t ħassib tag ħhom f'dak li 
għandu x'jaqsam mal-obbligu li ji ġi ppubblikat prospett s ħiħ għall-ħruġ tad-drittijiet, 
b'mod partikolari min ħabba l-ispi ża biex jiġi prodott prospett s ħiħ tista' ma tkunx 
ġustifikata.  
1.2.4.2.  Kumpaniji kwotati żgħar: xi partijiet interessa ti tal-industrija wrew t ħassib li r-
rekwiżiti tal-iżvelar marbuta mal- ħruġ ta' prospett jistg ħu jkunu ta' pi ż żejjed u 
jiswew ħafna anki g ħal kumpaniji b'kapitalizzazzjoni kummer ċjali iċken. Dan 
għandu l-iktar x'jaqsam mal-e żenzjoni għall-offerti b'korrispettiv totali ta' inqas minn 
EUR 2.5 miljuni kif stipulat fl-Artikol u 1.2(h) tad-Direttiva tal-Prospetti.  
1.2.4.3.  Istituzzjonijiet tal-kreditu żgħar: l-eżenzjoni fl-Artikolu 1.2 (h) kienet imfassla g ħall-
finanzjament tal-istituzzjonijiet tal-kreditu żgħar. Madankollu, ir-rappre żentanti ta' 
istituzzjonijiet tal-kreditu żgħar jqisu li fil-prattika l-limitu ta' EUR 50 miljun huwa 
baxx wisq g ħall-volum tal- ħruġ fis-sena u, b ħala konsegwenza, banek żgħar ma 
jistgħux jibbenefikaw bis-s ħiħ minn din l-e żenzjoni.  
1.2.5.  Rekwiżiti ta' żvelar ta' pi ż għal skemi ta' garanziji mill-gvern; fil-kuntest tal-kri żi 
finanzjarja li hawn b ħalissa l-Istati Membri dde ċidew li jag ħtu garanzija fuq il- ħruġ 
ta' dejn mill-banek. Min ħabba li l-iskema g ħadha ġdida, ġew irrappurtati in ċertezzi 
dwar ir-re ġim legali li huwa applikabbli g ħal dan it-tip ta' offerti li jikkon ċernaw l-
informazzjoni li g ħandha ting ħata fil-prospett dwar il-garanti mill-Istat.   
1.2.6.  Forma stampata (fuq karta) tal-prospett: fl-opinjoni tat-18 ta' Settembru 2008 il-
Grupp ta' Livell G ħoli tal-Partijiet Interessati Indipendenti dwar il-Pi żijiet 
Amministrattivi ta parir lill-Kummissjoni Ewropea sabiex tqis is-soppressjoni tal-
obbligu stipulat fl-Artikolu 14.2 g ħall-persuna li titlob li ti ġi ammessa fis-suq jew l-
intermedjarji finanzjarji li jqieg ħdu jew ibieg ħu t-titoli li jipprovdu kopja stampata 
tal-prospett ming ħajr ħlas, fuq talba tal-investitur lill -offerent tat-tito li. Skont grupp 
ta' partijiet interessati dwar l-industrij a dan l-obbligu ma jkollu ebda valur mi żjud u l-
forniment elettroniku tal-informazzjoni huwa bi żżejjed għal supervi żjoni effika ċi.  
1.2.7.  Traduzzjoni tas-sommarju tal-prospett:  fl-istess opinjoni, il-Grupp ta' Livell G ħoli ta 
parir li titqies is-soppressjoni tal-obbligu li titforna it-traduzzjoni tas-sommarju fil-
                                                 
2 Id-Direttiva 2004/109/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-15 ta’ Di ċembru 2004 dwar l-
armonizzazzjoni tar-rekwi żiti ta' trasparenza f'dak li g ħandu x'jaqsam ma' informazzjoni dwar emittenti 
li t-titoli tag ħhom huma ammessi g ħall-kummer ċ f'suq regolat u li temenda d-Direttiva 2001/34/KE. ĠU 
L 390 tal-31 ta' Di ċembru 2004, p.38. Id-Direttiva tat-Trasparenza da ħlet fis-seħħ fl-20 ta' Jannar 2005, 
u kellha ti ġi trasposta mill-Istati Membri kollha sal-20 ta' Jannar 2007.  
 
MT 4   MT każ ta' offerti transkonfinali skont l-Artikolu 19.3 g ħaliex grupp ta' partijiet 
interessati jqis li dan ir-rekwi żit mhuwiex ne ċessarju u jsostni l-armonizzazzjoni tar-
reġim lingwistiku g ħas-suq intern kollu.   
2. IX-XENARJU TAL -BAŻI, IS-SUSSIDJARJETÀ U L -PROPORZJONALITÀ  
Jekk ma tittie ħed l-ebda azzjoni fil-livell tal-UE l- problemi ddefiniti fit-taqsima 1 se 
jibqgħu ma jiġux indirizzati. Il-Kummissjoni Ewrop ea tqis li s-soluzzjonijiet proposti 
jirrispettaw il-prin ċpju tas-sussidjarjetà u ta l-proporzjonalità. Fuq na ħa, li wieħed iqis 
li l-offerti ta' titoli jista' jkollhom di mensjoni transkonfinali fl-UE dan l-e żerċizzju se 
jiġi indirizzat a ħjar f'test legali tal-UE. Fuq in-na ħa l-oħra, is-soluzzjonijiet kollha li 
tressqu jimmiraw li ji żguraw li jkun hemm żvelar effettiv tal-prodott u protezzjoni 
lill-investitur.  
3. GĦANIJIET  
L-analiżi tad-Direttiva tal-Pros petti timmira lejn (i) i ż-żieda fl-effika ċja tar-reġim tal-
prospett; u (ii) it-tnaqqis tal-pi żijiet għall-kumpaniji tal-UE meta ji ġġeneraw il-
kapital fis-swieq Ewropej tat-titoli.  
4. ALTERNATTIVI TAL -POLITIKA  
Bil-ħsieb li jintla ħqu l-għanijiet stipulati fit-taqsima ta' qabel, is-servizzi tal-
Kummissjoni analizzaw l-alternat tivi differenti tal-politika:  
4.1. L-alternattivi tal-politika g ħaż-żieda taċ-ċarezza u l-effika ċja fir-reġim tal-prospett  
4.1.1.  L-alternattivi tal-politika fil-ka ż ta' assenzjazzjoni ta' titoli sussegwenti premezz ta' 
intermedjarji finanzjarji (kaska ta fil-livell tal-konsumaturi): (i) l-ebda azzjoni fil-
livell tal-UE; (ii) li jkun ċċarat li l-bejg ħ mill-ġdid tat-titoli lill-investituri mhux 
professjonali permezz ta' intermedjarji finanzjarji wara l-ewwel ħruġ ma 
jikkwalifikax b ħala offerta pubblika tal-ewwel emittent; (iii) li l-Artikolu 3.2 tad-
Direttiva tal-Prospetti ji ġi emendat sabiex ikun ċar li meta intermedjarju joffri titoli 
lill-pubbliku l-intermedjarju g ħandu jagħmel prospett validu li jkun disponibbli 
għall-pubbliku.  
4.1.2.  L-alternattiva tal-politika li g ħandha x'taqsam mad-de finizzjonijiet diver ġenti għall-
investituri kwalifikati u l-klijenti professjonali. (i) l-ebda azzjoni fil-livell tal-UE; (ii) 
li d-Direttiva ti ġi emendata u ji ġu alinjati d-definizzjonijiet tal-investituri kwalifikati 
fl-Artikolu 2.1(e) (i) u (ii) tad-Direttiva tal-Prospetti u tal-klijenti professjonali u l-
kontropartijiet eli ġibbli fil-MiFID; (iii) apparti l- alinjament propost fl-alternattiva 2, 
li titneħħa s-sistema tar-re ġistri ċentrali mid-Direttiva tal-Prospetti.   
4.1.3.  L-alternattivi tal-politika li g ħandhom x'jaqsmu mal-obbligu li ji ġi ssupplimentat 
prospett u l-e żerċitar tad-dritt tal-irtirar (l-Artikol u 16 tad-Direttiva tal-Prospetti): 
(i) l-ebda azzjoni fil-li vell tal-UE; (ii) li ji ġu armonizzati l-perjodi differenti ta ż-
żmien għall-eżerċitar tad-dritt tal-ir tirar; (iii) li ji ġu armonizzati l-perjodi differenti ta' 
żmien filwaqt li l-emittent ikollu l-possibbiltà jie ħu iktar fit-tul; (iv) li ji ġu 
armonizzati l-perjodi differenti ta' żmien għall-ħlas tat-titoli.   
 
MT 5   MT 4.1.4.  L-alternattvi tal-politika li g ħandhom x'jaqsmu man-nuqqas tar-regoli armonizzati 
ta' responsabbiltà: (i) l-ebda azzjoni fil-livell tal-UE; (ii) li ji ġu armonizzati l-
istandards tar-responsab biltà applikabbli g ħall-prospett.   
4.1.5.  L-alternattivi tal-politika li g ħandhom x'jaqsmu mas-sommarju tal-prospett:  (i) l-
ebda azzjoni fil-livell tal-UE; (ii) li l-investituri fil-livell tal-konsumatur ing ħataw 
informazzjoni xierqa f'forma li tista' fa ċilment tiġi analizzata u tinftiehem sabiex 
jittieħdu deċiżjonijiet dwar l-inve stiment meta jkunu mag ħrufa l-fatti kollha.  
4.2. Sitwazzjonijiet ta' rekwi żiti sproporzjonati jew ta' pi ż imposti fuq il-kumpaniji li 
jiġġeneraw il-kapital fis-swieq tat-titoli u g ħall-intermedjarji involuti.  
4.2.1.  L-alternattivi tal-politika sabiex jim xu 'l quddiem kundizzjonijiet ekwi g ħall-Iskemi 
tal-Ishma g ħall-Impjegati: (i) l-ebda azzjoni fil-livell tal-UE; (ii) li ti ġi emendata d-
Direttiva u li ti ġi estiża l-eżenzjoni fl-Artikolu 4.1(e) tal-iskemi tal-ishma g ħall-
impjegati mnedija mill-kumpaniji li huma  kwotati f'suq mhux regolat (pajji ż terz u 
emittenti tal-UE); (iii) li ti ġi emendata d-Direttiva u ti ġi estiża l-eżenzjoni fl-
Artikolu 4.1(e) g ħall-kumpaniji li huma kwotati u li mhumiex f'suq mhux regolat u 
għal kumpaniji li mhumiex kwotati.   
4.2.2.  L-alternattivi tal-politika li g ħandhom x'jaqsmu mal-koin ċidenza tal-obbligi tat-
trasparenza (l-Artikolu 10 t ad-Direttiva tal-Prospetti): (i) l-ebda azzjoni fil-livell tal-
UE; (ii) li ji ġi eliminat l-obbligu stabbilit fl-Artikolu 10 tad-Direttiva.   
4.2.3.  L-alternattivi tal-politika li g ħandhom x'jaqsmu mar-restrizzjoni g ħall-għażla tal-
Istat Membru ta' domi ċilju għall-emittenti tad-dejn: (i) l-ebda azzjoni fil-livell tal-
UE; (ii) li ting ħata l-għażla lill-Istat Membru ta' domi ċilju għall-kwistjonijiet tat-titoli 
mhux azzjonarji li huma ta ħt il-livell ta' EUR 1000.   
4.2.4.  L-alternattivi tal-politika sabiex jiffa ċilitaw l-iġġenerar tal-kapital permezz tal- ħruġ 
tad-drittijiet:  (i) l-ebda azzjoni f il-livell tal-UE u li l-membri tal-KRET jit ħallew 
jaslu għal qbil dwar re ġim ta' żvelar f'forma qasira tal- ħruġ tad-drittijiet; (iii) id-
drittijiet tal-e żenzjoni jo ħorġu mir-rekwi żit tal-prospett; (iii) li jkun introdott prospett 
"proporzjonat" g ħall-ħruġ tad-drittijiet.  
4.2.5.  L-alternattivi tal-politika sabiex ikunu pprovduti rekwi żiti proporzjonati ta' i żvelar 
għall-kumpaniji kwotati żgħar : (i) l-ebda azzjoni fil-livell tal-UE; (ii) li l-kumpaniji 
kwotati żgħar jiġu eżentati mill-obbligu li jkun pubblikat prospett billi ji żdied il-livell 
stipulat fl-Artikolu 1(2)(h) tad-Direttiva; (iii) li jkun introdott pr ospett "proporzjonat" 
għall-kumpaniji kwotati żgħar.  
4.2.6.  L-alternattivi tal-politika  sabiex ikunu pprovduti rekwi żiti proporzjonati ta' żvelar 
għall-istituzzjonijiet ta' kreditu żgħar: (i) l-ebda azzjoni fil-li vell tal-UE; (ii) li ji ġu 
eżentati l-istituzzjonijiet ta' kreditu żgħar mill-obbligu li jkun ippubblikat prospett 
billi jiżdied il-livell stipulat fl-A rtikolu 1(2)(j) tad-Direttiv a; (iii) li jkun introdott 
prospett "proporzjonat" g ħall-istituzzjonijiet ta' kreditu żgħar.  
4.2.7.  L-alternattivi tal-politika li g ħandhom x'jaqsmu mal-i żvelar tal-prospett fil-ka ż tal-
iskema ta' garanziji mill-gvern g ħandhom ikunu razzjonalizzati: (i) l-ebda azzjoni fil-
livell tal-UE; (ii) li l-emittenti tat-titoli garantiti mill-gvern ta' Stat Membru jkunu eżentati mill-obbligu li jipprovdu in formazzjoni dwar il-garanti fil-prospett; (iii) li l-
 
MT 6   MT emittenti tat-titoli garantiti mill-gvern ta' Stat Membru jkunu e żentati mill-obbligu li 
jipprovdu informazzjoni dwar il-garanti kif ukoll dwar il-garanzija tal-prospett.  
4.2.8.  L-alternattivi tal-politika li g ħandhom x'jaqsmu mal-forma stampata (fuq il-karta) 
tal-prospett: (i) l-ebda azzjoni fil-livell tal-UE; (ii) li jit ħassar l-obbligu li tintbag ħat 
forma stampata (fuq il-karta) tal-prospett:  
4.2.9.  L-alternattivi tal-politika li g ħandhom x'jaqsmu mat-traduzzjoni tas-sommarju tal-
prospett:  (i) l-ebda azzjoni fil-livell tal-UE; (ii) li jit ħassar l-obbligu li ji ġi tradott is-
sommarju tal-prospett.   
5. VALUTAZZJONI U PARAGUN TAL -ALTERNATTIVI  
L-alternattivi differenti tal-politika huma ttestjati kontra l-krit erji tal-protezzjoni tal-
investitur, il-fidu ċja tal-konsumatur, l-effika ċja, il-ċarezza u t-tnaqqis tal-pi ż 
amministrattiv. Fid-dawl tal-konklu żjonijiet mil ħuqa fil-valutazzjoni tal-impatt, il-
Kummissjoni Ewropea tqis li huwa xieraq sabiex tippre żenta proposta li temenda d-
Direttiva tal-Prospetti sabiex tindirizza l-kwistjonijiet li ġejjin:  
– Kaskata fil-livell tal-konsumaturi: għar-raġunijiet tal-protezzjoni  tal-investitur, il-
kunfidenza tal-konsumatur, it-tnaqqis tal-pi ż amministrattiv, i ċ-ċertezza u l-
effikaċja l-alternattiva preferita g ħandha temenda l-Artikol u 3.2 tad-Direttiva tal-
Prospetti sabiex ti ċċara li l-intermedjarji ma g ħandhomx ikunu obbligati 
jipproduċu prospett ġdid għal kull offerta sussegwenti sakemm ikollhom il-
possibbiltà ju żaw il-prospett inizjali tal-emmitent (bil-kundizzjoni li prospett b ħal 
dan ikun validu skont  l-Artikolu 9).  
– Definizzjoni ta' investitur kwalifikat/klijent professjonali:  għar-raġunijiet tat-
tnaqqis tal-pi ż amministrattiv, i ċ-ċertezza u l-effika ċja, id-definizzjoni tal-
investitur kwalifikat fl-Artikolu 2.1(e) g ħandha tkun modifikata sabiex tkopri l-
persuni li huma meqjusa b ħala klijenti professjon ali skont il-MiFID.  
– Eżerċizzju tad-dritt tal-irtirar:  għar-raġunijiet tal-protezzjoni tal-investitur, il-
kunfidenza tal-konsumatur, it-tnaqqis tal-pi ż amministrattiv, i ċ-ċertezza u l-
effikaċja, il-perjodu ta' żmien għall-eżerċizzju tal-irtirar fl -Artikolu 16.2 tad-
Direttiva tal-Prospetti g ħandu jkun armonizzat fl-Istati Membri tal-UE kollha; 
madankollu l-emittenti g ħandu jkollhom il-possibbiltà jespandu l-perjodu ta' 
żmien b'mod volontarju.  
– Nuqqas ta' regoli ta' armonizza zzjoni dwar ir-responsabbiltà:  L-armonizzazzjoni 
tal-istandards tar-responsabbiltà hija mira li te ċċedi d-Direttiva tal-Prospetti. L-
alternattiva preferita hija li jin żamm l-i status quo . 
– Sommarju tal-prospett: għar-raġunijiet tal-protezzjoni ta l-investitur, il-kunfidenza 
tal-konsumatur, i ċ-ċertezza u l-effika ċja, il-kontenut tas-sommarju tal-prospett 
għandu jkun standardizzat wara l-appro ċċ adottat mill-Kummissjoni Ewropea fil-
Komunikazzjoni tag ħha dwar il-Bejg ħ ta' Prodotti ta' Investiment mhux 
Professjonali  
– Skemi tal-Ishma g ħall-Impjegati:  għar-raġunijiet tal-effika ċja, iċ-ċertezza u t-
tnaqqis tal-pi żijiet amministrattivi, l-e żenzjoni mill-iskema tal-ishma g ħall-
 
MT 7   MT impjegati fl-Artikolu 4.1(e) tad-Direttiva tal-Prospetti g ħandha tiġi estiża għall-
impjegati tal-kumpaniji kwotati fis-swieq g ħajr fi swieq regolati mill-UE u 
kumpaniji mhux kwotati.  
– Dupplikazzjoni tal-obbl igi tat-trasparenza: għar-raġunijiet tal-protezzjoni tal-
investitur, il-kunfidenza tal-konsumatur, i ċ-ċertezza u l-effika ċja, ir-rekwi żiti tal-
iżvelar tal-Artikolu 10 tad-Direttiva tal-Prospetti g ħandhom jitne ħħew.  
– Għażla tal-Istat Membru ta' domi ċilju għall-emittenti ta' tito li mhux azzjonarji:  
għar-raġunijiet tat-tnaqqis tal-pi ż amministrattiv u l-effika ċja, l-emittenti tat-titoli 
mhux azzjonarji g ħandhom ikunu intitolati jag ħżlu Stat Membru ta' domi ċilju 
irrispettivament mid-denominazzjoni g ħal kull unità tal-offerta. Il-limitu ta' 
EUR 1 000 g ħandu jitħassar mill-Artikolu 2.1(m) tad-Direttiva tal-Prospetti.  
– Il-ħruġ tad-drittijiet:  għar-raġunijiet ta' kunfidenza tal- konsumatur, it-tnaqqis tal-
piż amministrattiv, i ċ-ċertezza u l-effika ċja, l-alternattiva pref erita hija li jkun 
introdott prin ċipju ta' re ġim ta' żvelar ridott g ħall-prospetti tal- ħruġ tad-drittijiet 
fid-Direttiva; dan ir-re ġim għandu jiġi ssupplimentat permezz ta' mi żuri ta' 
implimentazzjoni, ji ġifieri modifika fir-regolam ent ta' implimentazzjoni.  
– Kumpaniji kwotati żgħar u istituzzjonijiet ta' kreditu żgħar: għar-raġunijiet ta' 
kunfidenza tal-konsumatur, it-tnaqqis tal-pi ż amministrattiv, i ċ-ċertezza u l-
effikaċja, l-iġġenerar tal-kapital ta' kumpaniji kwotati żgħar u istituzzjonijiet ta' 
kreditu żgħar għandhom ikunu so ġġetti għar-rekwiżiti ta' żvelar "proporzjonat". 
L-Artikolu 5 tad-Direttiva tal-Prospetti g ħandu jirrifletti dan il-prin ċipju u l-
Kummissjoni Ewropea g ħandu jkollha s-setg ħa li ġġib fis-seħħ l-leġiżlazzjoni ta' 
implimentazzjoni li tispe ċifika r-rekwi żiti tal-iżvelar f'dan il-kuntest.  
– Skemi tal-Ishma g ħall-Impjegati:  għar-raġunijiet tat-tnaqqis ta' pi ż amministrattiv, 
iċ-ċertezza u l-effika ċja, l-Artikolu 1.3 tad-Di rettiva tal-Prospetti g ħandu jiċċara li 
l-emittenti tat-titoli garantiti minn Stat Membru mhumiex obbligati jinkludu fil-
prospett informazzjoni dwar il-garanti tal-Istat (g ħalkemm g ħandu jkun fih 
informazzjoni dwar il-garanzija).  
6. IMPATTI TAL -ALTERNATTIVI PREFERITI  
Il-valutazzjoni tal-impatt turi li l-alte rnattivi preferiti se jkollhom impatti po żittivi 
fuq l-investituri, il-kumpaniji li ji ġġeneraw il-kapital, l-intermedjarji finanzjarji, l-
impjegati u l-intrapri żi żgħar u ta' daqs medju. It-tna qqis identifikabbli tal-pi żijiet 
amministrattivi mill-alternattivi preferiti jammonta g ħal madwar EUR 302 miljuni 
fuq bażi annwali.  
RESPONSABBI
LTÀ  IT-TNAQQIS FL-
ISPEJJE Ż 
TAL-PAGI GĦAL KULL 
OKKORREN
ZA 
 SPEJJEŻ 
SKONT L-
OKKORRE
NZA (25% TAL-
ISPEJJE Ż 
TAL-PAGI) FREKWENZA  PIŻ 
AMMINISTRA
TTIV SKONT 
L-OKKORRENZ
A GĦADD TA' 
KUMPANIJI 
AFFETTWA
TI MILL-BIDLIET IL-PIŻ AMMINISTRATTIV 
TOTALI  
TĦASSIR TAL-
ARTIKOLU 10 TAD-DIRETTIVA 
TAL-€ 2,000 € 500 1 € 2,500 12,000 € 30,000,000
 
MT 8   MT PROSPETTI, 
SABIEX IKUN EVITAT IR-
REKWIŻIT TAT-
TRASPRENZA U D-
DUPPLIKAZZJO
NI
 
EŻENZJONI 
TAT-TIPI KOLLHA TAL-
ISKEMI TA' 
ISHMA G ĦALL-
IMPJEGATI 
VARATI FL-UE 
MIR-RESPONSABBIL
TÀ LI JIĠI 
PUBBLIKAT PROSPETT
 € 392,000  € 98,000  1 € 490,000 37 € 18,130,000
TNAQQIS TAR-
REKWIŻITI TAL-
IŻVELAR 
GĦALL-
OFFERTI TAD-DRITTIJIET € 186,400  € 46,600  1 €233,000 343 € 79,919,000 
 
TNAQQIS TAR-
REKWIŻITI TAL-
IŻVELAR 
GĦALL-
KUMPANIJI 
KWOTATI 
ŻGĦAR € 39,200  € 9,800 
 0.5 € 24,500 7056 
 € 172,872,000 
 
LI TIĠI 
ESKLUŻA L-
INFORMAZZJON
I DWAR IL-
GARANTI FIL-KAŻ TA' SKEMI 
TA' GARANZIJI 
MILL-GVERN € 23,200  € 5,800 
 1 € 29,000 28 € 812,000
TOTAL F'EUR € 301,733,000
7. MONITORA ĠĠ U EVALWAZZJONI  
Il-Kummissjoni hija l-gwardjana tat-Trattat u g ħalhekk għandha timmonitorja kif l-
Istati Membru implimentaw il-bidliet fid-Di rettiva tal-Prospetti. L-evalwazzjoni tal-
konsegwenzi tal-applikazzjoni tal-mi żura leġiżlattiva setg ħet isseħħ tliet snin wara d-
dħul fis-seħħ tal-miżura leġiżlattiva fil-forma ta' rapport tal-Kummissjoni lill-Kunsill 
u l-Parlament Ewropew.