RAKKOMANDAZZJONI TAL-BORD EWROPEW TAR-RISKJU SISTEMIKU

tat-2 ta’ Diċembru 2021

dwar ir-riforma tal-fondi tas-suq monetarju

(BERS/2021/9)

(2022/C 129/01)

IL-BORD ĠENERALI TAL-BORD EWROPEW TAR-RISKJU SISTEMIKU,

Wara li kkunsidra t-Trattat dwar il-Funzjonament tal-Unjoni Ewropea,

Wara li kkunsidra r-Regolament (UE) Nru 1092/2010 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-24 ta’ Novembru 2010 dwar is-sorveljanza makroprudenzjali tal-Unjoni tas-sistema finanzjarja u li jistabbilixxi Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku (1), u b’mod partikolari l-Artikolu 3(2)(b) u (d) u l-Artikoli 16 u 18 tiegħu,

Wara li kkunsidra d-Deċiżjoni BERS/2011/1 tal-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku tal-20 ta’ Jannar 2011 li tadotta r-Regoli tal-Proċedura tal- Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku (2), u b’mod partikolari l-Artikolu 18 tagħha,

Wara li kkunsidra r-Regolament (UE) 2017/1131 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-14 ta’ Ġunju 2017 dwar il-fondi tas-suq monetarju (3),

Billi:

(1) It-taqlib fis-suq finanzjarju fil-bidu tal-pandemija tal-coronavirus COVID-19 żvela vulnerabbiltajiet sistemiċi persistenti f’ċerti sottosetturi ta’ fondi tas-suq monetarju ta’ dejn privat (MMFs). Dan jitlob valutazzjoni mill-ġdid ta’ ċerti aspetti tar-riformi regolatorji ta’ wara l-kriżi finanzjarja globali.

(2) Il-kriżi finanzjarja globali tal-2008 uriet li l-MMFs huma vulnerabbli għar-riskju tal-kreditu u volumi kbar ta’ tifdijiet. Din il-vulnerabbiltà tfisser li jistgħu jxerrdu jew jamplifikaw ir-riskji fis-sistema finanzjarja kollha. Ir-Rakkomandazzjoni BERS/2012/1 tal-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku (4) rrakkomandat lill-Kummissjoni Ewropea biex tindirizza dawn il-vulnerabbiltajiet. B’mod speċifiku, il-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku (BERS) irrakkomanda ċaqliq għal valur nett tal-assi varjabbli għall-MMFs kollha, rekwiżiti ta’ likwidità mtejba, divulgazzjonijiet lill-pubbliku akbar, kif ukoll aktar rappurtar u kondiviżjoni tal-informazzjoni.

(3) Ir-Regolament (UE) 2017/1131 (iktar ’il quddiem l-“MMFR”) jistabbilixxi regoli mfassla biex jagħmlu l-MMFs aktar reżiljenti u jillimitaw il-kanali ta’ kontaġju enfasizzati matul il-kriżi finanzjarja globali. Jimponi obbligi diretti fuq l-MMFs u l-maniġers tagħhom ġewwa l-Unjoni kollha. Il-BERS analizza l-kontenut tal-MMFR kontra d-dispożizzjonijiet stabbiliti fir-Rakkomandazzjoni BERS/2012/1 u sab li kien ġeneralment konformi (5).

(4) Fil-bidu tal-pandemija tal-COVID-19, hekk kif l-investituri “ħatfu l-flus kontanti” (6), xi MMFs li investew f’titoli ta’ dejn tas-settur privat għaddew minn tensjonijiet akuti ta’ likwidità meta ffaċċjaw livell għoli ta’ tifdijiet minn investituri flimkien ma’ nuqqas ta’ likwidità fi swieq monetarji tad-dejn privat. Dan wassal għal tħassib li tensjonijiet ta’ likwidità f’dawk l-MMFs jamplifikaw l-effetti tax-xokk tal-COVID-19 f’partijiet oħra tas-sistema finanzjarja. Is-sitwazzjoni kienet partikolarment serja fl-Istati Uniti u fl-Unjoni. Miżuri eċċezzjonali meħuda mill-Eurosistema, il-Federal Reserve System u l-Bank of England taħt il-mandati rispettivi tagħhom tal-politika monetarja għenu biex tittejjeb din is-sitwazzjoni.

(5) It-tensjonijiet ta’ likwidità osservati fuq l-MMFs jirriflettu tensjoni sottostanti bejn iż-żewġ funzjonijiet ekonomiċi primarji mwettqa mill-MMFs għas-sistema finanzjarja u l-ekonomija reali: (i) l-għoti ta’ finanzjament għal żmien qasir lill-emittenti, prinċipalment banek u korporazzjonijiet mhux finanzjarji; u (ii) li jintużaw bħala mezzi ta’ ġestjoni tal-flus kontanti minn investituri. It-tensjoni tirriżulta mill-fatt li l-MMFs joffru likwidità wara talba lill-investituri u ħafna drabi huma preżunti li huma strumenti li jixbħu l-flus kontanti, filwaqt li l-istrumenti li fihom jinvestu mhumiex likwidi b’mod affidabbli, speċjalment waqt perijodi ta’ stress meta l-MMFs jista’ jkollhom bżonn ibigħuhom. Dan huwa partikolarment il-każ għall-MMFs li jinvestu primarjament f’karta kummerċjali u ċertifikati ta’ depożitu (MMFs ta’ valur nett tal-assi b’volatilità baxxa (LVNAV) u valur nett tal-assi varjabbli (VNAV), peress li dawn l-assi ġeneralment jinżammu sal-maturità u ma jibbenefikawx minn swieq sekondarji profondi (7).

(6) Is-suq Ewropew għat-titoli ta’ dejn b’terminu qasir huwa frammentat u magħmul minn erba’ blokki ewlenin: is-suq għall-karta kummerċjali Ewropea negozjabbli (NEU-CP), għall-karta kummerċjali tal-Euro (Euro-CP), għal karta kummerċjali nazzjonali oħra u ċertifikati ta’ depożitu, u għal kambjali sovrani b’terminu qasir. Din il-frammentazzjoni u n-nuqqas ta’ informazzjoni dwar dawn is-swieq, b’mod partikolari fis-swieq sekondarji barra l-borża, ixekklu l-valutazzjoni tad-daqs tagħhom u tal-likwidità tagħhom, li hija importanti biex l-MMFs ikunu jistgħu jissodisfaw talbiet kbar ta’ tifdijiet permezz tal-bejgħ ta’ assi jekk ikun meħtieġ (8).

(7) Din ir-Rakkomandazzjoni tikkontribwixxi għar-reviżjoni li jmiss tal-Kummissjoni fl-2022 tal-MMFR biex tindirizza vulnerabbiltajiet sistemiċi persistenti f’ċerti sottosetturi ta’ MMFs ta’ dejn privat. Hija maħsuba biex tirrifletti l-għan tar-Rakkomandazzjoni BERS/2012/1 li jitnaqqsu l-karatteristiċi li jixbħu d-depożitu li qed jiġu offruti minn ċerti MMFs permezz ta’ fidi b’valur nominali fil-kuntest tal-MMFR eżistenti. Ġiet ppreparata fil-kuntest ta’ ħidma usa’ li għaddejja internazzjonalment u band’oħra fl-UE dwar ir-riforma tal-MMF. B’mod partikolari, din ir-Rakkomandazzjoni ġiet infurmata bir-rispons li l-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq (ESMA) irċeviet bi tweġiba għall-konsultazzjoni tagħha dwar ir-riforma tal-MMFR. Hija konsistenti wkoll mal-proposti tal-Bord ta’ Stabbiltà Finanzjarja (FSB), għalkemm ma tipprevedix li jenħtieġ li l-MMFs ikollhom bafers ta’ kapital jew bilanċ minimu f’riskju (9). Il-BERS jemmen li rekwiżiti ta’ fondi proprji bħal dawn mhumiex meħtieġa, sakemm jitnaqqsu l-karatteristiċi li jagħmlu l-MMFs simili għal istituzzjonijiet li jieħdu depożiti u jiżdiedu l-karatteristiċi li jagħmlu l-MMFs simili għal fondi ta’ investiment oħra.

(8) Ir-Rakkomandazzjoni A hija mfassla biex tnaqqas l-effetti ta’ limitu. B’mod partikolari, għandha l-għan li telimina l-konsegwenzi mhux intenzjonati li jirriżultaw minn żewġ rekwiżiti regolatorji. L-ewwel, l-MMFR jipprovdi li l-MMFs LVNAV jistgħu jivvalutaw ċerti assi b’kost amortizzat, sakemm il-valur nett tal-assi (NAV) li jirriżulta jibqa’ f’collar ta’ 20 punt bażi tan-NAV li jiġi kkalkulat bl-applikazzjoni tal valwazzjoni skont is-suq jew valwazzjoni skont il-mudell għall-assi kollha. Dan il-collar jipprovdi vantaġġ ta’ min jidħol l-ewwel lill-investituri, peress li jistgħu jifdu l-unitajiet tagħhom f’NAV li ma jirriflettix il-valutazzjoni tas-suq ta’ ċerti assi. Dan jista’ jinċentiva l-assalti u għandu jiġi eliminat. Minflok, in-NAV tal-MMFs LVNAV għandu jivarja. It-tneħħija tal-collar se tibdel karatteristika importanti tal-MMFs LVNAV u, magħha, tista’ wkoll tħalli impatt fuq l-għażliet meħuda mill-investituri attirati mill-istabbiltà relattiva tan-NAV s’issa. Fl-istess ħin, ir-Rakkomandazzjoni B tfittex li ttejjeb ir-rekwiżiti tal-likwidità għall-MMFs LVNAV, li għandha l-għan li tagħmilhom relattivament inqas riskjużi u inqas volatili minn MMFs VNAV fuq terminu qasir. It-tieni, meta jinkisru limiti oħra, il-maniġers tal-LVNAV u l-MMFs tal-valur nett tal-assi kostanti tad-dejn pubbliku (PDCNAV) għandhom jivvalutaw u jiddokumentaw l-azzjoni xierqa. Dan jista’ jinkludi l-użu ta’ ċerti għodod speċifiċi ta’ ġestjoni tal-likwidità (LMTs), bħal tariffi tal-likwidità fuq l-investituri u l-użu ta’ gradi ta’ tifdijiet. Fil-bidu tal-pandemija tal-COVID-19, wieħed minn dawn il-limiti seta’ wassal biex xi investituri jifdu b’antiċipazzjoni li tali azzjonijiet jiġu imposti awtomatikament. Għalhekk għandhom jitneħħew. It-tneħħija ta’ dawn il-limiti tiffaċilita wkoll l-użu minn MMFs LVNAV u PDCNAV tad-dispożizzjonijiet tal-MMFR li jippermettulhom, taħt ċerti kundizzjonijiet, li temporanjament jiksru r-rekwiżiti ta’ likwidità tagħhom, kif previst fl-Artikolu 24(2) tal-MMFR.

(9) Ir-Rakkomandazzjoni B hija mfassla biex tnaqqas it-trasformazzjoni tal-likwidità tal-MMFs u ttejjeb it-tqabbil tal-assi mal-obbligazzjonijiet tagħhom. Rekwiżiti ta’ likwidità ogħla għall-MMFs VNAV u LVNAV, magħmulin minn assi li jimmaturaw kuljum u kull ġimgħa u assi ta’ dejn pubbliku, jiżguraw likwidità akbar u aktar diversifikata fil-portafoll u jnaqqas ir-riskju li l-MMFs jiddestabilizzaw is-swieq monetarji usa’ f’kundizzjonijiet tas-suq taħt stress. Biex tiġi żgurata disponibbiltà suffiċjenti ta’ assi ta’ dejn pubbliku, dawn jistgħu jkunu ta’ maturità itwal minn assi li jimmaturaw kull ġimgħa. Filwaqt li dan jista’ jżid ir-riskju tal-maturità, inaqqas ukoll ir-riskju tal-likwidità. L-MMFR jipprovdi ċerta flessibbiltà lill-maniġers tal-MMF, li jistgħu jiksru r-rekwiżiti tal-likwidità tagħhom għal raġunijiet lil hinn mill-kontroll tagħhom. Il-flessibilità fil-livell individwali tista’, madankollu, ma tkunx biżżejjed f’każ ta’ stress fis-suq kollu. F’każijiet bħal dawn, il-maniġers tal-MMFs għandhom, barra minn hekk, jitħallew jużaw l-assi likwidi tagħhom b’mod espliċitu biex jissodisfaw it-tifdijiet u jżommu assi li jimmaturaw kull ġimgħa u assi ta’ dejn pubbliku inqas milli normalment ikun meħtieġ. L-awtoritajiet nazzjonali kompetenti (ANK) għandu jkollhom is-setgħa li jispeċifikaw, għall-MMFs kollha jew għal subsett ta’ MMFs fil-ġurisdizzjoni tagħhom, limitu ta’ żmien li jiddefinixxi l-perijodu li matulu l-MMFs jistgħu jagħżlu li jżommu inqas assi likwidi milli normalment ikun meħtieġ. Dan jiżgura rispons mas-sistema kollha għal żvilupp fis-suq kollu. Il-koordinazzjoni mill-ESMA matul dan il-proċess tevita distorsjonijiet fi ħdan is-Suq Uniku.

(10) Ir-Rakkomandazzjoni C hija mfassla biex iżżid id-disponibbiltà u tinkoraġġixxi l-użu ta’ LMTs li jimponu fuq investituri li jifdu (u jissottoskrivu) l-ispiża tat-tifdijiet (u s-sottoskrizzjonijiet) rispettivi tagħhom. Ir-Rakkomandazzjoni BERS/2017/6 tal-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku (10) tipprovdi li l-leġiżlazzjoni rilevanti tal-Unjoni għandha tagħmel l-LMTs disponibbli għat-tipi kollha ta’ fondi ta’ investiment, inklużi l-MMF. Barra minn hekk, l-MMFs kollha għandu jkollhom disponibbli mill-inqas LMT wieħed, bħal imposti kontra d-dilwizzjoni, tariffi tal-likwidità jew, għall-MMFs b’NAV li jvarja, prezzijiet swing, li jistgħu jimponu spejjeż ta’ tifdijiet (u sottoskrizzjoni) fuq investituri li jitilqu (jew li jkunu deħlin), rispettivament. Barra minn hekk, għandhom jiġu żviluppati kriterji għall-inklużjoni fil-leġiżlazzjoni rilevanti tal-Unjoni biex jiġi ffaċilitat b’mod aktar ġenerali l-użu tal-LMTs. Meta tagħti mandat lill-ESMA biex tiżviluppa dawn il-kriterji u gwida addizzjonali, il-Kummissjoni għandha titlob li ma jiġu introdotti l-ebda effetti ta’ limitu.

(11) Ir-Rakkomandazzjoni D hija mfassla biex ittejjeb il-monitoraġġ u l-ittestjar tal-istress. Dan se jipprovdi lill-korpi nazzjonali u tal-Unjoni b’informazzjoni aħjar biex jidentifikaw vulnerabbiltajiet sistemiċi fis-settur tal-MMFs kollu kemm hu. L-ewwel, ir-rappurtar regolari għandu jissaħħaħ billi tiżdied il-frekwenza tiegħu u billi tiġi pprovduta aktar informazzjoni dwar il-bażi tal-investituri tal-MMFs. It-tieni, għandu jkun possibbli għall-ANK li jaqsmu data li toħroġ minn rappurtar regolari u minn rappurtar speċifiku għall-kriżi ma’ korpi tal-Unjoni b’mandat ta’ stabbiltà finanzjarja. Barra minn din ir-Rakkomandazzjoni, il-kondiviżjoni tad-data bejn il-banek ċentrali u l-ANK tikkontribwixxi wkoll għall-kapaċità tal-awtoritajiet li jivvalutaw ir-riskji. Fl-aħħar nett, it-testijiet tal-istress fl-Unjoni kollha għandhom jikkumplimentaw it-testijiet tal-istress interni eżistenti mwettqa minn MMFs individwali. Biex tiġi żgurata applikazzjoni konsistenti tax-xenarji u biex jiġu vvalidati r-riżultati, l-ESMA, f’kooperazzjoni mal-ANK, għandha tikkoordina t-testijiet. Fuq il-bażi ta’ dawn ir-riżultati, l-ESMA għandha tippubblika l-valutazzjoni tagħha tar-riskji għall-istabbiltà finanzjarja.

(12) Biex jiġu indirizzati b’mod komprensiv il-vulnerabbiltajiet li joħorġu mis-settur tal-MMF, il-miżuri stabbiliti f’din ir-Rakkomandazzjoni għandhom jiġu implimentati bħala pakkett.

(13) Il-BERS jemmen li l-MMFR għandu jiġi rrivedut ulterjorment ħames snin wara d-dħul fis-seħħ tad-dispożizzjonijiet il-ġodda biex jiġi vvalutat jekk ir-reżiljenza tal-MMFs ġietx imtejba bir-riformi leġiżlattivi u t-tnaqqis tal-kanali ta’ kontaġju. Din ir-reviżjoni għandha tinkludi l-kalibrazzjoni tar-rekwiżiti tal-likwidità u tivvaluta jekk humiex meħtieġa għodod addizzjonali b’effett makroprudenzjali,

ADOTTA DIN IR-RAKKOMANDAZZJONI:

TAQSIMA 1

RAKKOMANDAZZJONIJIET

Rakkomandazzjoni A – Tnaqqis tal-effetti ta’ limitu

Il-Kummissjoni hija rrakkomandata li tipproponi:

1. li l-leġiżlazzjoni rilevanti tal-Unjoni għandha teħtieġ li l-fondi tas-suq monetarju (MMFs) kollha b’valur nett tal-assi b’volatilità baxxa (LVNAV) ikollhom valur nett tal-assi li jvarja.

2. it-tħassir tal-limiti regolatorji stabbiliti fl-Artikolu 34(1)(a) u (b) tar-Regolament (UE) 2017/1131 (iktar ’il quddiem l-“MMFR”).

Rakkomandazzjoni B — Tnaqqis tat-tibdil fil-likwidità

Il-Kummissjoni hija rrakkomandata li tipproponi li l-leġiżlazzjoni rilevanti tal-Unjoni:

1. għandha tinkorpora rekwiżiti ġodda ta’ likwidità għal MMFs ta’ valur nett varjabbli tal-assi (VNAV) u MMFs LVNAV, magħmulin minn assi li jimmaturaw kuljum, assi li jimmaturaw kull ġimgħa u assi ta’ dejn pubbliku;

2. għandha tippermetti lill-maniġers tal-MMFs individwali jieħdu azzjonijiet li jwassluhom biex iżommu inqas assi li jimmaturaw kull ġimgħa u inqas assi ta’ dejn pubbliku milli meħtieġ jekk: (a) hemm żviluppi fis-suq kollu li jaffettwaw b’mod negattiv l-assi li għandhom l-MMFs jew id-detenturi tal-unitajiet tal-MMF; u (b) Il-maniġers tal-MMFs jinfurmaw immedjatament lill-awtoritajiet nazzjonali kompetenti (ANK) tagħhom kif xieraq.

3. għandha tawtorizza lill-ANK biex jispeċifikaw limitu ta’ żmien li jiddefinixxi l-perijodu li matulu l-MMFs taħt is-superviżjoni tagħhom jistgħu jżommu inqas assi li jimmaturaw fil-ġimgħa u assi ta’ dejn pubbliku milli meħtieġ kif inhu previst fis-sotto-Rakkomandazzjoni B(2) fil-każ ta’ żviluppi fis-suq kollu b’mod negattiv li jaffettwaw MMFs multipli;

4. għandha tipprovdi li l-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq (ESMA) tikkoordina l-azzjoni meħuda mill-ANK meta taġixxi kif previst fis-sotto-Rakkomandazzjoni B(3), sabiex tiġi żgurata l-konsistenza fl-applikazzjoni tal-miżura madwar l-Unjoni.

Rakkomandazzjoni C — L-impożizzjoni fuq l-investituri li jifdu u li jissottoskrivu l-ispiża tat-tifdijiet u s-sottoskrizzjonijiet tagħhom

Il-Kummissjoni hija rrakkomandata li tipproponi li leġiżlazzjoni rilevanti tal-Unjoni:

1. għandha teħtieġ l-inkorporazzjoni fid-dokumenti kostituzzjonali ta’ MMFs u kwalunkwe informazzjoni prekuntrattwali oħra ta’ mill-inqas waħda mill-għodod ta’ ġestjoni tal-likwidità (LMTs) li ġejjin. (a) imposti kontra d-dilwizzjoni; (b) tariffi ta’ likwidità; (c) swing pricing għall-MMFs b’valur nett tal-assi (NAV) li jvarja;

2. għandha tagħti mandat lill-ESMA biex tiżviluppa kriterji għall-inklużjoni fil-leġiżlazzjoni rilevanti tal-Unjoni biex tiffaċilita l-użu tal-LMTs mill-maniġers tal-MMFs fil-kundizzjonijiet kollha tas-suq, kif ukoll gwida dwar dawk il-kriterji

Rakkomandazzjoni D — It-titjib tal-monitoraġġ u l-ittestjar tal-istress

Il-Kummissjoni hija rrakkomandata li tipproponi li l-leġiżlazzjoni rilevanti tal-Unjoni

1. għandha tinkorpora dispożizzjonijiet immirati lejn it-tisħiħ tal-kondiviżjoni f’waqtha tad-data li tirriżulta mir-rappurtar regolari tal-MMFs lill-ANK rispettivi tagħhom

2. għandha tagħti mandat lill-ESMA biex tikkoordina u, fejn meħtieġ, tarmonizza talbiet ta’ data ad hoc magħmula mill-ANK lill-MMFs fi żminijiet ta’ stress li jirriżultaw minn żviluppi fis-suq kollu.

3. għandha tinkorpora dispożizzjonijiet biex tiżgura li l-ANK jaqsmu d-data msemmija fis-sotto-Rakkomandazzjonijiet D(1) u D(2) ma’ korpi tal-Unjoni b’mandat ta’ stabbiltà finanzjarja.

4. għandha tipprovdi għall-ESMA biex tibda u tikkoordina testijiet tal-istress fl-Unjoni kollha fuq l-MMFs f’kooperazzjoni mal-ANK; biex jiġu żviluppati xenarji u parametri għal reġim ta’ ttestjar tal-istress fl-Unjoni kollha għall-MMFs f’kooperazzjoni mal-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku (BERS); tippubblika valutazzjoni tal-impatt ta’ xenarji bħal dawn fuq is-settur tal-MMF, inkluż il-kontaġju potenzjali għal parteċipanti oħra fis-suq; u, fejn xieraq, tikkoordina l-azzjonijiet superviżorji ta’ segwitu

TAQSIMA 2

IMPLIMENTAZZJONI

1. Definizzjonijiet

1. Għall-finijiet ta’ din ir-Rakkomandazzjoni japplikaw id-definizzjonijiet li ġejjin: (a) “fondi tas-suq monetarju” (MMF) tfisser impriżi ta’ investiment kollettiv tal-Unjoni rregolati u ssorveljati li l-għan primarju tagħhom huwa li jżommu l-kapital tal-fond, filwaqt li jipprovdu redditu konformi mar-rati tas-suq monetarju, billi jinvestu fi strumenti jew depożiti tas-suq monetarju ma’ istituzzjonijiet ta’ kreditu li huma stabbiliti, ġestiti jew ikkummerċjalizzati fl-Unjoni; (b) “MMFR” tfisser ir-Regolament (UE) 2017/1131 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-14 ta’ Ġunju 2017 dwar il-fondi tas-suq monetarju; (c) “għodod għall-ġestjoni tal-likwidità” (LMTs) tfisser għodod li jgħinu lill-MMFs kif ukoll lill-maniġers tagħhom biex jiġġestixxu t-talbiet għat-tifdijiet b’mod xieraq u effettiv f’kull ħin u speċjalment f’kundizzjonijiet tas-suq taħt stress; (d) “MMFs b’valur nett tal-assi b’volatilità baxxa” jew “MMFs LVNAV” tfisser MMFs b’valur nett tal-assi b’volatilità baxxa kif iddefinit fil-punt (12) tal-Artikolu 2 tar-Regolament (UE) 2017/1131; (e) “MMFs b’valur nett varjabbli tal-assi” jew “MMF VNAV” tfisser MFF b’valur nett varjabbli tal-assi kif iddefinit fil-punt (13) tal-Artikolu 2 tar-Regolament (UE) 2017/1131; (f) “assi ta’ dejn pubbliku” tfisser strumenti tas-suq monetarju elenkati fl-Artikolu 17(7) tal-MMFR, b’maturitajiet legali jew residwi f’konformità mal-Artikolu 10(1)(b) tal-MMFR għal MMFs għal terminu qasir u l-Artikolu 10(2) tal-MMFR għall-MMFs standard u allinjati mal-munita tal-investiment predominanti tal-MMFs individwali; (g) “MMFs b’valur nett tal-assi kostanti tad-dejn pubbliku” jew “MMFs PDCNAV” tfisser MMFs tal-valur nett tal-assi kostanti tad-dejn pubbliku kif iddefinit fil-punt 11 tal-Artikolu 2 tar-Regolament (UE) 2017/1131; (h) “banek ċentrali” tfisser banek ċentrali kif iddefiniti fil-punt (46) tal-Artikolu 4(1) tar-Regolament (UE) Nru 575/2013 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill (11); (i) “rekwiżiti ġodda ta’ likwidità” tfisser ir-rekwiżiti elenkati taħt il-kriterji ta’ konformità għas-sotto-Rakkomandazzjoni B(1); (j) “awtorità kompetenti” tfisser awtorità kompetenti tal-MMFs kif iddefinita fil-punt 17 tal-Artikolu 2 tal-MMFR; (k) “gradi ta’ tifdijiet” tfisser għodda ta’ ġestjoni tal-likwidità biex tipprevjeni lill-investituri fil-fond milli jirtiraw porzjon tal-kapital tagħhom għal perijodu ta’ żmien; (l) “sospensjoni ta’ tifdijiet” tfisser għodda ta’ ġestjoni tal-likwidità biex tipprevjeni lill-investituri fil-fond milli jirtiraw il-kapital kollu tagħhom għal perijodu ta’ żmien; (m) “tariffi ta’ likwidità” tfisser ħlasijiet applikati lil investituri individwali ta’ tranżazzjoni, pagabbli lill-fond, biex jipproteġu lill-investituri li fadal milli jġorru l-ispejjeż assoċjati max-xiri jew il-bejgħ ta’ assi ta’ MMFs minħabba dħul jew ħruġ kbir. Tali ħlas mhuwiex derivat speċifikament mill-ispejjeż tat-tranżazzjoni assoċjati, iżda minflok hu tariffa fissa (jew f’saffi) deskritta minn qabel. Tariffa ta’ likwidità ma tinvolvi l-ebda aġġustament għall-valur tal-ishma tal-fond (eż. NAV); (n) “swing pricing” tfisser għodda ta’ ġestjoni tal-likwidità li tapplika aġġustament ta’ dilwizzjoni għan-NAV ta’ fond biex tgħaddi lill-investituri li jifdu jew jixtru l-ispejjeż tal-likwidità tal-ishma li joħorġu minn flussi netti lejn jew barra mill-fond; (o) “imposti kontra d-dilwizzjoni” tfisser ħlasijiet applikati lil investituri individwali li jagħmlu tranżazzjonijiet, pagabbli lill-fond, biex jipproteġu lill-investituri li fadal milli jġorru l-ispejjeż assoċjati max-xiri jew il-bejgħ ta’ assi ta’ MMFs minħabba dħul jew ħruġ kbir. Imposta kontra d-dilwizzjoni ma tinvolvi l-ebda aġġustament għall-valur tal-ishma tal-fond (eż. NAV); (p) “Korpi tal-Unjoni b’mandat ta’ stabbiltà finanzjarja” tfisser: i. l-Awtorità Bankarja Ewropea; ii. l-Awtorità Ewropea tal-Assigurazzjoni u l-Pensjonijiet tax-Xogħol iii. l-Awtorità Ewropea tat-Titoli u s-Swieq; iv. il-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku; v. il-Bank Ċentrali Ewropew; vi. il-Mekkaniżmu Superviżorju Uniku; vii. il-Bord Uniku ta’ Riżoluzzjoni; (q) “assi li jimmaturaw kuljum” tfisser strumenti eliġibbli tas-suq monetarju maħruġa minn entitajiet privati jew pubbliċi kif imsemmi fl-Artikolu 10(1) u (2) tal-MMFR u li jimmaturaw fi żmien ġurnata, ftehimiet ta’ xiri mill-ġdid b’lura li jistgħu jiġu tterminati billi jingħata avviż minn qabel ta’ ġurnata tax-xogħol, jew flus kontanti li jistgħu jiġu rtirati billi jingħata avviż minn qabel ta’ ġurnata tax-xogħol, kif stabbilit fil-punt (c) tal-Artikolu 24(1) tal-MMFR; (r) “assi li jimmaturaw fil-ġimgħa” tfisser strumenti eliġibbli tas-suq monetarju maħruġa minn entitajiet privati jew pubbliċi kif imsemmija fl-Artikolu 10(1) u (2) tal-MMFR u li jimmaturaw fi żmien ġimgħa, bejgħ b’lura u ftehim ta’ xiri mill-ġdid li jistgħu jiġu tterminati billi jingħata avviż minn qabel ta’ ħamest ijiem tax-xogħol, jew flus kontanti li jistgħu jiġu rtirati billi jingħata avviż minn qabel ta’ ħamest ijiem tax-xogħol, kif stabbilit fil-punt (e) tal-Artikolu 24(1) tal-MMFR.

2. Kriterji għall-implimentazzjoni

1. Il-kriterji li ġejjin japplikaw għall-implimentazzjoni ta’ din ir-Rakkomandazzjoni: (a) għandha tingħata attenzjoni xierqa lill-prinċipju ta’ proporzjonalità, fid-dawl tal-għan u l-kontenut ta’ din ir-Rakkomandazzjoni; (b) ir-Rakkomandazzjoni tkopri l-MMFs kollha kif iddefiniti; (c) l-arbitraġġ regolatorju għandu jiġi evitat; (d) kriterji speċifiċi għall-konformità ma’ din ir-Rakkomandazzjoni huma stabbiliti fl-Anness.

2. Id-destinatarju huwa mitlub jirrapporta lill-BERS u lill-Kunsill dwar l-azzjonijiet meħuda bi tweġiba għal din ir-Rakkomandazzjoni, jew jiġġustifika b’mod adegwat kwalunkwe nuqqas ta’ azzjoni. Ir-rapporti għandu jkun fihom bħala minimu: (a) informazzjoni dwar is-sustanza u l-iskeda ta’ żmien tal-azzjonijiet meħuda; (b) ġustifikazzjoni ddettaljata ta’ kwalunkwe nuqqas ta’ azzjoni jew tluq minn din ir-Rakkomandazzjoni, inkluż kwalunkwe dewmien.

3. Skeda ta’ żmien għas-segwitu

Skont l-Artikolu 17(1) tar-Regolament (UE) Nru 1092/2010, id-destinatarju għandu jikkomunika lill-Parlament Ewropew, lill-Kunsill, lill-Kummissjoni u lill-BERS l-azzjonijiet meħuda bi tweġiba għal din ir-Rakkomandazzjoni jew jissostanzja kwalunkwe nuqqas ta’ azzjoni. Id-destinatarju huwa mitlub jissottometti tali komunikazzjoni sal-31 ta’ Diċembru 2023.

4. Monitoraġġ u valutazzjoni

1. Is-Segretarjat tal-BERS għandu: (a) jassisti lid-destinatarju, jiżgura l-koordinazzjoni tar-rappurtar u l-forniment ta’ mudelli rilevanti, u jagħti dettalji fejn meħtieġ dwar il-proċedura u l-iskeda ta’ żmien għas-segwitu; (b) jivverifika s-segwitu mid-destinatarju, jipprovdi assistenza wara talba tiegħu, u jissottometti rapport ta’ segwitu lill-Bord Ġenerali.

2. Il-Bord Ġenerali għandu jivvaluta l-azzjonijiet u l-ġustifikazzjonijiet ikkomunikati mid-destinatarju u, fejn xieraq, jista’ jiddeċiedi li din ir-Rakkomandazzjoni ma tkunx ġiet segwita u li d-destinatarju jkun naqas milli jipprovdi ġustifikazzjoni adegwata għan-nuqqas ta’ azzjoni tiegħu.

Magħmula fi Frankfurt am Main, it-2 ta’ Diċembru 2021. Il-Kap tas-Segretarjat tal-BERS, F’isem il-Bord Ġenerali tal-BERS Francesco MAZZAFERRO

(1) ĠU L 331, 15.12.2010, p. 1.

(2) ĠU C 58, 24.2.2011, p. 4.

(3) ĠU L 169, 30.6.2017, p. 8.

(4) Rakkomandazzjoni BERS/2012/1 tal-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku tal-20 ta’ Diċembru 2012 dwar il-fondi tas-suq tal-flus (ĠU C 146, 25.5.2013, p. 1).

(5) Ara Compliance assessment of the implementation of the Recommendation of the European Systemic Risk Board of 20 December 2012 on money market funds [Valutazzjoni tal-konformità tal-implimentazzjoni tar-Rakkomandazzjoni tal-Bord Ewropew dwar ir-Riskju Sistemiku] tal-20 ta’ Diċembru 2012 dwar il-fondi tas-suq tal-flus (BERS/2012/1), Marzu 2019, disponibbli fuq il-websajt tal-BERS fuq www.esrb.europa.eu

(6) Ara Holistic Review of the March Market Turmoil, FSB, [Reviżjoni Olistika tat-Taqlib fis-Swieq ta’ Marzu] 17 ta’ Novembru 2020, disponibbli fuq is-sit web tal-FSB fuq www.fsb.org

(7) Ara Issues note on systemic vulnerabilities of and preliminary policy considerations to reform money market funds (MMFs) [Nota ta’ kwistjonijiet fuq vulnerabbiltajiet sistemiċi ta’ u kunsiderazzjonijiet tal-politika preliminari għar-riforma tal-fondi tas-swieq tal-flus] Lulju 2021, disponibbli fuq is-sit web tal-BERS fuq www.esrb.europa.eu

(8) Ara Economic rationale and assessment of the Recommendation of the ESRB of 2 December 2021 on money market funds [Raġuni ekonomika u valutazzjoni tar-Rakkomandazzjoni tal-BERS tat-2 ta’ Diċembru 2021 dwar il-fondi tas-suq monetarju], disponibbli fuq is-sit web tal-BERS.

(9) Ara Policy Proposals to Enhance Money Market Fund Resilience, FSB, 11 October 2021, disponibbli fuq is-sit web www.fsb.org

(10) Rakkomandazzjoni BERS/2017/6 tal-Bord Ewropew Dwar Ir-Riskju Sistemiku tas-7 ta’ Diċembru 2017 dwar il-likwidità u r-riskji tal-lieva finanzjarja fil-fondi ta’ investiment (ĠU C 151, 30.4.2018, p. 1).

(11) Regolament (UE) 575/2013 tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tas-26 ta’ Ġunju 2013 dwar ir-rekwiżiti prudenzjali għall-istituzzjonijiet ta’ kreditu u d-ditti tal-investiment u li jemenda r-Regolament (UE) Nru 648/2012 (ĠU L 176, 27.6.2013, p. 1).