17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 463 
 32006L0073 
L 241/26 IL-ĠURNAL UFFI ĊJALI TA’ L-UNJONI EWROPEA  2.9.2006 
DIRETTIVA TAL-KUMMISSJONI 2006/73/KE 
tal-10 ta’ Awwissu 2006 
li timplimenta d-Direttiva 2004/39/KE tal-Parl ament Ewropew u tal-Kunsill rigward ir-
rekwiżiti organizzattivi u l-kundizzjonijiet ta’ ħidma tal-kumpaniji tal-investiment u t-
termini definiti g ħall-għanjiet ta’ dik id-Direttiva  
(Test b’rilevanza g ħaż-ŻEE) 
IL-KUMMISSJONI TAL-KOMUNITAJIET EWROPEJ,  
Wara li kkunsidrat it-Trattat li jistabbilixxi l-Komunità Ewropea,  
Wara li kkunsidrat id-Direttiva tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-21 ta’ April 2004 
dwar is-swieq fl-istrumenti finanzjarji li temenda d-Direttivi tal-Kunsill 85/611/KEE u 
93/6/KEE u d-Direttiva 2000/12/KE tal-Pa rlament Ewropew u tal-Kunsill u li t ħassar id-
Direttiva tal-Kunsill 93/22/KEE1, u b’mod partikolari l-Artikol u 4(2), l-Artikolu 13(10), l-
Artikolu 18(3), l-Artikolu 19(10), l-Artikolu 21 (6), l-Artikolu 22(3) u l-Artikolu 24(5) tag ħha, 
Billi: 
(1) Id-Direttiva 2004/39/KE  tistabbilixxi l-qafas g ħal reġim regolatorju g ħas-swieq 
finanzjarji fil-Komunità, u tirregola, fost affarijiet o ħra, kundizzjonijiet ta’ ħidma li 
jirrelataw g ħal-prestazzjoni minn kumpaniji tal-investiment ta’ servizzi tal-investiment 
u, meta xieraq, servizzi an ċillari u attivitajiet ta’ investiment; rekwi żiti 
organizzazzjonali g ħal kumpaniji tal-investiment li jrendu dawn is-servizzi u l-
attivitajiet, u g ħal swieq regolati; rekwi żiti ta’ rappurta ġġ fir-rigward ta’ 
tranżazzjonijiet fi strumenti finanzjarji; u rekwi żiti ta’ trasparenza fir-rigward 
tranżazzjonijiet f’ishma ammessi g ħall-kummer ċ f’suq regolat.  
(2) Ir-regoli g ħall-implimentazzjoni tar-re ġim li jirregola rekwi żiti organizzazzjonali g ħal 
kumpaniji tal-investiment li jrendu servizzi tal-investiment u, meta xieraq, servizzi anċillari u attivitajiet ta’ investiment fuq ba żi professjonali, u g ħal swieq regolati, 
għandhom ikunu konsistenti mal-g ħan tad-Direttiva 2004/39/KE. G ħandhom ikunu 
maħsuba biex ji żguraw livell g ħoli ta’ integrità, kompetenza u solidità fost kumpaniji 
tal-investiment u en titajiet li joperaw swieq regol ati jew MTFs, u jkunu applikati 
b’mod uniformi. 
                                                
 
1 ĠU L 145, 30.4.2004, p. 1. Id-Direttiva kif emendata mid-Direttiva 2006/31/KE ( ĠU L 114, 27.4.2006, 
p. 60). 
464 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 (3) Huwa ne ċessarju li jkunu spe ċifikati rekwi żiti u proċeduri organizzazzjonali konkreti 
għal kumpaniji tal-investiment li jrendu da wn is-servizzi jew attivitajiet. B’mod 
partikolari g ħandhom ikunu pprovduti pro ċeduri rigoru żi fejn jidħlu kwistjonijiet ta’ 
konformità, il- ġestjoni tar-riskju, it-trattament ta’ lmenti, tran żazzjonijiet personali, l-
esternalizzazzjoni u l- identifikazzjoni, il- ġestjoni u l-i żvelar ta’ kunflitti ta’ interess.  
(4) Ir-rekwi żiti organizzazzjonali u l-kundizzjonijiet g ħal awtorizzazzjoni g ħal kumpaniji 
tal-investiment g ħandhom ikunu stabbiliti fil-fo rma ta’ sett ta’ regoli li ji żgura l-
applikazzjoni uniformi tad-dispo żizzjonijiet rilevanti ta d-Direttiva 2004/39/KE. Dan 
hu neċessarju sabiex ikun żgurat li kumpaniji tal-investiment ikollhom a ċċess ugwali 
b’termini ekwivalenti g ħas-swieq kollha fil-Komunità u biex ikunu eliminati ostakoli, 
marbuta ma’ pro ċeduri ta’ awtorizzazzjoni, g ħal attivitajiet tran s-konfinali fil-qasam 
ta’ servizzi tal-investiment.  
(5) Ir-regoli g ħall-implimentazzjoni tar-re ġim li jirregola l-kundizzjonijiet ta’ ħidma għall-
prestazzjoni ta’ servizzi ta’ investiment u an ċillari u ta’ attivitajiet tal-investiment 
għandhom jirriflettu l-g ħan fondamentali ta’ dak ir-re ġim. Jiġifieri, għandhom ikunu 
maħsuba biex ji żguraw livell g ħoli ta’ protezzjoni tal-investitur li g ħandu jkun applikat 
b’mod uniformi permezz tal-intr oduzzjoni ta’ standards u rekwi żiti ċari li jirregolaw 
ir-relazzjoni bejn kumpanija tal-investiment u l-klijent tag ħha. Min-na ħa l-oħra, fejn 
tidħol il-protezzjoni tal-inve stitur, u b’mod partikolari l-komunikazzjoni ta’ 
informazzjoni lill-investituri jew it-talba ta’ informazzjoni ming ħand l-investituri, 
għandha titqies in-natura tal-klijen t jew tal-klijent potenzjali, ji ġifieri jekk huwiex 
klijent ta’ xiri bl-imnut (mhux professjonali) jew professjonali. 
(6) Il-forma tad-Direttiva hija ne ċessarja sabiex id-dispo żizzjonijiet ta’ implimentazzjoni 
jkunu jistg ħu jiġu aġġustati skont l-ispe ċifiċitajiet tas-suq u tas-sistema legali 
partikolari f’kull Stat Membru.  
(7) Sabiex tkun żgurata l-applikazzjoni uniformi tad-dispo żizzjonijiet varji tad-Direttiva 
2004/39/KE, huwa ne ċessarju li jkun stabbilit sett armonizzat ta’ rekwi żiti 
organizzazzjonali u kundizzjonijiet ta’ ħidma għal kumpaniji tal-investiment. 
B’konsegwenza, Stati Membri u awtoritajiet kompetenti ma g ħandhomx i żidu regoli 
vinkolanti supplimentari meta jittr asponu u japplikaw ir-regoli spe ċifikati f’din id-
Direttiva, ħlief meta din id-Dir ettiva jkollha dispo żizzjoni espli ċita għal dan l-iskop. 
(8) Madankollu, f’ ċirkostanzi e ċċezzjonali, g ħandu jkun possibbli g ħall-Istati Membri li 
jimponu fuq kumpaniji tal-investiment rekwi żiti addizzjonali g ħal dawk stabbiliti fir-
regoli ta’ implimentazzjoni. I żda dan l-intervent g ħandu jkun ristrett g ħal dawk il-
każijiet meta riskji li jkunu spe ċifiċi għall-protezzjoni tal-investitur jew g ħall-integrità 
tas-suq inklu żi dawk li jirrelataw g ħall-istabilità tas-sist ema finanzjarja ma jkunux ġew 
indirizzati b’mod adegwat mil-le ġislazzjoni Komunitarja, u g ħandu jkun strettament 
proporzjonali. 
(9) Kull rekwi żit addizzjonali mi żmum jew impost minn Stati Membri f'konformità ma’ 
din id-Direttiva ma g ħandux jirrestrin ġi jew jeffettwa xort’o ħra d-drittijiet ta’ 
kumpaniji tal-investiment ta ħt l-Artikoli 31 u 32 ta d-Direttiva 2004/39/KE. 
(10) Ir-riskji spe ċifiċi b’kull obbligu addizzjonali mi żmum mill-Istati Memb ri fid-data tal-
applikazzjoni ta’ din id-Direttiva g ħandhom ikunu ta’ importanza partikolari g ħall-
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 465 
 istruttura tas-suq tal-Istat inkwistjoni, inklu ża l-imġjieba tal-kumpaniji u tal-
konsumaturi f’dak is-suq. Il-valutazzjoni ta’ dawk ir-riskji spe ċifiċi għandha ssir fil-
kuntest tar-re ġim regolatorju stabbilit mid-Dire ttiva 2004/39/KE u r-regoli dettaljati 
ta’ implimentazzjoni tag ħha. Kull de ċiżjoni biex jin żammu obbligi addizzjonali 
għandha tittie ħed wara li jitqiesu tajjeb l-g ħanjiet ta’ dik id-D irettiva biex jitne ħħew l-
ostakoli g ħall-prestazzjoni trans-konfinali tas- servizz tal-investiment billi jkunu 
armonizzati r-rekwi żiti inizjali ta’ awtoriz zazzjoni u kundi zzjonijiet ta’ ħidma għal 
kumpaniji tal-investiment.  
(11) Il-Kumpaniji tal-investiment ivarjaw bil-kbir fid-daqs, fl-istruttura u fin-natura tan-
negozju tag ħhom. Reġim regolatorju g ħandu jkun addattat g ħal dik id-diversità filwaqt 
li jimponi ċerti rekwi żiti regolatorji fondamentali li huma xierqa g ħall-kumpaniji 
kollha. Entitajiet regolati g ħandhom jikkonformaw mal-obbligi tag ħhom ta’ livell 
għoli u jaħsbu fi u jadottaw mi żuri li jkunu l-a ħjar addattati g ħan-natura u g ħaċ-
ċirkostanzi partikolari tag ħhom.  
(12) Madankollu, re ġim regolatorju li jinvolvi wisq in ċertezza g ħal kumpaniji tal-
investiment jista’ jnaqqas l-effi ċjenza. L-awtoritajiet kom petenti huma mistennija 
joħorġu gwida interpretattiva dwar dispo żizzjonijiet dwar din id-Direttiva, bil-g ħan 
partikolari li jikkjarifikaw l- applikazzjoni prattika tar-rekwi żiti ta’ din id-Direttiva 
għal tipi partikolari ta’ kumpaniji u ċirkostanzi. Gwida mhux vi nkolanti ta’ dan it-tip 
tista’, fosta affarijiet o ħra, tikkjarifika kif id-dispo żizzjonijiet ta’ din id-Direttiva u tad-
Direttiva 2004/39/KE japplikaw fid-dawl ta’ żviluppi tas-suq. Biex tkun żgurata 
applikazzjoni uniformi ta’ din id-Diret tiva u tad-Direttiva 2004/39/KE, il-
Kummissjoni tista’ to ħriġ gwida permezz ta’ komunikazzjon ijiet interpretattivi jew 
mezzi oħra. Barra minn hekk, il-Kumitat tar-Re golaturi ta’ Titoli Ewropej, jista’ 
joħroġ gwida sabiex ji żgura applikazzjoni konver ġenti ta’ din id-Direttiva u tad-
Direttiva 2004/39/KE mill-a wtoritajiet kompetenti.  
(13) Ir-rekwi żiti organizzazzjonali stabbiliti ta ħt id-Direttiva 2004/39/KE huma ming ħajr 
preġudizzju g ħal sistemi stabbiliti mil-li ġi nazzjonali g ħar-reġistrazzjoni ta’ individwi 
li jaħdmu fi ħdan kumpaniji tal-investiment.  
(14) Għall-finijiet tad-dispo żizzjonijiet ta’ din id-Direttiva li je ħtieġu li kumpanija tal-
investiment tistabbilixxi, timplimenta u żżomm politika adegwata ta’ ġestjoni tar-
riskju, ir-riskji li jirrelataw g ħall-attivitajiet, g ħall-proċessi u g ħas-sistemi tal-
kumpanija g ħandhom jinkludu r-riskji asso ċjati mal-esternalizzazzjoni ta’ funzjonijiet 
kritiċi jew importanti jew ta’ servizzi jew attiv itajiet tal-investiment. Dawn ir-riskji 
għandhom jinkludu dawk asso ċjati mar-relazzjoni tal-kumpanija mal-fornitur tas-
servizz, u r-riskji potenzjali e żistenti meta l-attivitajiet esternalizzati ta’ diversi 
kumpaniji tal-investiment jew entitajiet regolati o ħra jkunu kkon ċentrati f’g ħadd 
limitat ta’ fornituri tas-servizz.  
(15) Il-fatt li l-funzjonijiet ta’ ġestjoni tar-riskju u konformità huma mwettqa mill-istess 
persuna ma jipperikolax ne ċessarjament l-e żerċizzju indipendenti ta’ kull funzjoni. Il-
kundizzjonijiet li pe rsuni involuti fil-funzj oni ta’ konformità ma g ħandhomx ikunu 
involuti wkoll fil-prestazzjoni tal-funzjonijiet li huma jag ħmlu monitora ġġ tagħhom, u 
li l-metodu li bih tkun iddeterminata r-rem unerazzjoni ta’ dawn il-persuni ma g ħandux 
ikun tali li x’aktarx jikkomprometti l-o ġġettività tag ħhom, ma jistg ħux ikunu 
466 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 proporzjonati fil-ka ż ta’ kumpaniji tal-investiment żgħar. Madankollu, g ħall-kumpaniji 
l-kbar dawn il-kundizzjonijiet  ikunu sproporzjonati biss f’ ċirkostanzi e ċċezzjonali.  
(16) Għadd ta’ dispo żizzjonijiet tad-Dire ttiva 2004/39/KE je ħtieġu li kumpaniji tal-
investiment ji ġbru u jżommu informazzjoni relatata g ħal klijenti u servizzi forniti lil 
klijenti. Meta dawk ir-rekwi żiti jinvolvu l- ġbir u l-ippro ċessar ta’ data personali, il-
kumpaniji g ħandhom ji żguraw li jikkonformaw ma’ mi żuri nazzjonali li jimplimentaw 
id-Direttiva 95/46/KE tal-Parlament Ewr opew u tal-Kunsill tal-24 ta’ Ottubru 19952 
dwar il-protezzjoni ta’ indivi dwi fir-rigward tal-ippro ċessar ta’ data personali u dwar 
il-moviment liberu ta’ dik id-data. 
(17) Meta jitwettqu tran żazzjonijiet personali su ċċessivi għan-nom ta’ persuna skont 
istruzzjonijiet pre ċedenti mog ħtija minn dik il-persuna, l-obbligi ta ħt id-
dispożizzjonijiet ta’ din id-Dir ettiva li jirrelataw g ħal tranżazzjonijiet personali ma 
għandhomx japplikaw b’mod separat g ħal kull operazzjoni su ċċessiva ta’ dan it-tip 
jekk dawk l-istruzzjonijiet jibqg ħu fis-seħħ u mhux mibdula. Bl-istess mod, dawk l-
obbligi ma g ħandhomx japplikaw f’ka ż li dawn l-istruzzjoni jiet jiskadu jew ikunu 
rtirati, sakemm dawk l-istrumenti fina nzjarji li kienu qabel ottenuti skont l-
istruzzjonijiet ma jkunux rilaxxati fl-istess mument li fih l-istruzzjonijiet jiskadu jew 
jiġu rtirati. Madankollu, dawk l-obbligi g ħandhom japplikaw fejn tid ħol tranżazzjoni 
personali, jew fil-bidu ta’ tran żazzjonijiet personali su ċċessivi mwettqa g ħan-nom tal-
istess persuni jekk dawk l-istruz zjonijiet ikunu mmodifi kati jew jekk jin ħarġu 
istruzzjonijiet ġodda.  
(18) L-awtoritajiet kompetenti ma g ħandhomx jag ħmlu l-awtorizzazzjoni biex ikunu forniti 
servizzi tal-investiment jew attivitajiet tal-investiment so ġġetta għal projbizzjoni 
ġenerali ta’ esternalizzazzjoni ta’ funzjoni wa ħda jew iżjed kritiċi jew importanti jew 
servizzi tal-investiment jew attivitajiet tal-investiment. Kumpaniji tal-investiment 
għandhom jit ħallew jesternalizzaw dawn l-attivitajiet jekk l-arran ġamenti ta’ 
esternalizzazzjoni stabbiliti mill-kumpanija jikkonformaw ma’ ċerti kundizzjonijiet.  
(19) Għall-finijiet tad-dispo żizzjonijiet ta’ din id-Direttiva li jiddefinixxu kundizzjonijiet 
għall-esternalizzazzjoni ta ’ funzjonijiet kriti ċi jew importanti jew servizzi tal-
investiment jew attivitajiet tal-invest iment, esternalizzazzjoni li tinvolvi d-
delegazzjoni ta’ funzjonijiet ta’ tali po rtata li l-kumpanija ssir entità simili g ħal kaxxa 
tal-ittri għandha tkun ikkonsidrata li tikkomprome tti l-kundizzjonijiet li l-kumpanija 
tal-investiment g ħandha tikkonforma mag ħhom sabiex tkun u tibqa ’ awtorizzata skont 
l-Artikolu 5 tad-Di rettiva 2004/39/KE. 
(20) L-esternalizzazzjoni ta’ serv izzi tal-investiment jew attivitajiet tal-investiment jew ta’ 
funzjonijiet kriti ċi jew importanti tista’ tikkostitw ixxi modifika rilevanti tal-
kundizzjonijiet g ħall-awtorizzazzjoni tal-kumpanija ta l-investiment, kif imsemmi fl-
Artikolu 16(2) tad-Direttiva 2004/39/KE. Jekk dawn l-arran ġamenti ta’ 
esternalizzazzjoni jitqieg ħdu fis-seħħ wara li l-kumpanija tal- investiment tkun otteniet 
awtorizzazzjoni skont id-dispo żizzjonijiet inklu żi fil-Kapitolu I tat-Ttitolu II tad-
Direttiva 2004/39/KE, dawk l-arran ġamenti g ħandhom ikunu av żati lill-awtorità 
kompetenti fil-ka żijiet previsti mill-Artikolu 16(2) tad-Direttiva 2004/39/KE. 
                                                 
2 ĠU L 281, 23.11.1995, p. 31. Id-Direttiva kif emendata mir-Regolament (KE) Nru 1882/2003 ( ĠU 
L 284, 31.10.2003, p. 1). 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 467 
 (21) Kumpaniji tal-investiment huma me ħtieġa minn din id-Direttiva jav żaw minn qabel 
lill-awtoritajiet kompeten ti responsabbli b’kull arran ġament għall-esternalizzazzjoni 
tal-ġestjoni tal-portafoll tal-klijenti mhux professjonali li huma jkunu qeg ħdin 
jipproponu li jag ħmlu ma’ fornitur tas-serviz z li jkun jinsab f’pajji ż terz, meta ma 
jkunux sodisfatti ċerti kundizzjonijiet spe ċifikati. Madankollu, l-awtoritajiet 
kompetenti mhumiex mistennija jawtorizzaw jew japprovaw xort’o ħra dawn l-
arranġamenti jew it-termini tag ħhom. L-iskop tal-avvi ż, aħjar, hu li ji żgura li l-
awtorità kompetenti jkollha l-opportunità tintervjeni fil-ka żijiet xierqa. Hija r-
responsabbiltà tal-kumpanija tal-inves timent li tinnegozja t-termini ta’ kull 
arranġament ta’ esternal izzazzjoni, u li ti żgura li dawk it-term ini huma konsistenti 
mal-obbligi tal-kumpanija ta ħt din id-Direttiva u d- Direttiva 2004/39/KE, ming ħajr l-
intervent formali mill-awtorità kompetenti. 
(22) Għall-finijiet ta’ trasparenza regolatorja, u sabiex ikun żgurat livell addattat ta’ 
ċertezza g ħal kumpaniji tal-investiment, din id-Direttiva te ħtieġ lil kull awtorità 
kompetenti li tippubblika dikjara zzjoni dwar il-politika tag ħha fir-rigward tal-
esternalizzazzjoni tal- ġestjoni tal-portafolli mhux professjonali lil fornituri tas-servizz 
stabbiliti f’pajji żi terzi. Dik id-dikjarazzjoni g ħandha tistabbilixxi e żempji ta’ ka żijiet 
fejn l-awtorità mhux probabbli li to ġġezzjona g ħal din l-esternalizzazzjoni, u g ħandha 
tinkludi spjegazzjoni g ħaliex l-esternalizzazzjoni f’dawn il-ka żijiet mhux probabbli li 
tipperikola l-kapa ċità tal-kumpanija li tikkonf orma mal-kundizzjonijiet ġenerali għall-
esternalizzazzjoni ta ħt din id-Direttiva. Meta tag ħti spjegazzjoni ta’ da n it-tip, awtorità 
kompetenti g ħandha dejjem tindika ra ġunijiet għaliex l-esternalizzazzjoni fil-ka żijiet 
inkwistjoni ma tostakolax l-effika ċja tal-aċċess tagħha għall-informazzjoni kollha 
relatata g ħas-servizz esternalizzat li hija ne ċessarja biex l-awtorità twettaq il-
funzjonijiet regolatorji tag ħha fir-rigward tal-kumpanija tal-investiment.  
(23) Meta kumpanija tal-investiment tiddepo żita fondi li jkollha g ħan-nom ta’ klijent ma’ 
fond mag ħruf fis-suq monetarju, l-unitajiet f’dak il-fond fis-suq monetarju g ħandhom 
ikunu miżmuma skont ir-rekwi żiti biex jin żammu strumenti finanzjarji li jappartjenu 
għal klijenti.  
(24) Iċ-ċirkostanzi li g ħandhom ikunu trattati b ħala li jikkaw żaw kunflitt ta’ interess 
għandhom ikopru ka żijiet fejn ikun hemm kunflitt bejn l-interessi tal-kumpanija jew 
ċerti persuni marbutin mal-kumpanija je w mal-grupp tal-kumpanija u d-dmir li l-
kumpanija jkollha lejn klijen t; jew bejn l-interessi diver ġenti ta’ żewġ klijenti jew 
iżjed, fejn il-kumpanija f’kull ka ż ikollha dmir lejn kull wie ħed minnhom. Mhuwiex 
biżżejjed li l-kumpanija tista’ tag ħmel qligħ jekk ma jkunx hemm ukoll żvantaġġ 
possibbli g ħal klijent, jew li klijent wie ħed li l-kumpanija jkollha dmir lejh jista’ 
jagħmel qligħ jew jevita telf ming ħajr ma jkun hemm telf konkomitanti possibbli g ħal 
klijent ieħor. 
(25) Kunflitti ta’ interess g ħandhom ikunu regolati biss meta servizz ta’ investiment jew 
servizz an ċillari jkun ipprovdut minn kumpanija tal- investiment. L-istatus tal-klijent li 
lilu huwa pprovdut is-servizz- klijent mhux  professjonali, klijent professjonali jew 
kontroparti eli ġibbli- huwa irrilevanti g ħal dan l-iskop.  
(26) Waqt li tikkonf orma mal-obbligu tag ħha li tfassal politika ta ’ kunflitt ta’ interess ta ħt 
id-Direttiva 2004/39/KE li tidentifika ċirkostanzi li jikkostitwixxu jew li jistg ħu 
jikkawżaw kunflitt tal-interess, il-kum panija tal-investiment g ħandha tag ħti attenzjoni 
468 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 speċjali lill-attivitajiet ta’ ri ċerka u konsulenza, kummer ċ proprjetarju , il- ġestjoni tal-
portafoll u n-negozju finanz jarju korporattiv, inklu żi s-sottoskrizzjoni jew il-bejg ħ 
f’qafas ta’ offerta ta’ titoli u servizzi ta’ konsulenza f'fu żjonijiet u akkwi żizzjoni. 
B’mod partikolari, din l-attenzjoni spe ċjali hija xierqa meta kumpanija jew persuna 
direttament jew indirettament marbuta mal-ku mpanija f’relazzjoni ta’ kontroll twettaq 
żewġ attivitajiet jew iktar minn dawk imsemmija.  
(27) Kumpaniji tal-investiment g ħandhom jimmiraw li jidentifikaw u j ġestu l-kunflitti ta’ 
interess li jirri żultaw fir-rigward tal-oqsma kummer ċjali u l-attivitajiet tal-grupp 
tagħhom fl-ambitu ta’ politika komprensiva ta’ ġestjoni ta’ kunflitt i tal-interessi. 
B’mod partikolari, l-i żvelar ta’ kunflitti ta’ interessi mi nn kumpanija tal-investimenti 
ma għandux jeżentaha mill-obbligu li żżomm u li topera l-arran ġamenti organizzattivi 
u amministrattivi effettivi me ħtieġa taħt l-Artikolu 13(3) tad-Direttiva 2004/39/KE. 
Filwaqt li l-i żvelar ta’ kunflitti tal-interess spe ċifiċi huwa me ħtieġ mill-Artikolu 18(2) 
tad-Direttiva 2004/39/KE, mhijiex permessa dipendenza żejda fuq l-i żvelar ming ħajr 
konsiderazzjoni adegwata ta’ kif il-kunflitti jistg ħu ikunu ġestiti b’mod xieraq. 
(28) Ir-ri ċerka fejn jid ħlu l-investimenti g ħandha tkun sub-kategorija tat-tip ta’ 
informazzjoni definita b ħala rakkomandazzjoni fid-Di rettiva tal-Kummissjoni 
2003/125/KE tat-22 ta’ Di ċembru 2003 li timplimenta d-Direttiva 2003/6/KE tal-
Parlament Ewropew u tal-Kunsill ri gward ir-rakkomandazzjonijiet g ħar-
rappreżentazzjoni ġusta tal-investimenti u l-i żvelar tal-konflitti ta’ interess3, iżda 
tapplika g ħall-istrumenti finanzjarji kif de finit fid-Direttiva 2004/39/KE. Ir-
rakkomandazzjonijiet, hawnhekk de finiti, li ma jikkostitwixxux ri ċerka fl-investiment 
kif definit f’din id-Direttiva huma madankollu so ġġetti għad-dispożizzjonijiet tad-
Direttiva 2003/125/KE fejn jid ħlu ir-rakkomandazzjonijiet g ħar-rappreżentazzjoni 
ġusta tal-investimenti u l-i żvelar tal-konflitti ta’ interess.  
(29) Il-mi żuri u l-arran ġamenti addottati minn kumpanija tal-investiment biex i ġġesti l-
kunflitti tal-interess li jistg ħu jirriżultaw mill-produzzjoni u mid-diffu żjoni ta’ materjal 
li huwa ppre żentat bħala riċerka fl-investiment g ħandhom ikunu xierqa biex jipprote ġu 
l-oġġettività u l-indipendenza ta’ analisti finanzjarji u tar-ri ċerka fl-investiment li 
jipproduċu. Dawk il-mi żuri u l-arran ġamenti g ħandhom ji żguraw li l-analisti 
finanzjarji jibbenefikaw minn grad adegwat ta’ indipendenza mill-interessi ta’ persuni li r-responsabbiltajiet jew l-interessi kummer ċjali tagħhom jistg ħu b’mod ra ġjonevoli 
jkunu kkunsidrati f’kunflitt mal-interessi tal-persuni li lilhom titqassam ir-ri ċerka fl-
investiment.  
(30) Persuni li r-responsabbi ltajiet jew l-interessi kummer ċjali tagħhom jistg ħu b’mod 
raġjonevoli jitqiesu li huma f’kunflitt mal-inte ressi tal-persuni li lilhom titqassam ir-
riċerka fl-investiment g
ħandhom jinkludu il-persunal inkariga t mis-servizzi finanzjarji 
tal-kumpanija u l-persunal involut fil-bejg ħ u f’negozjati f’isem il-klijenti jew f’isem 
il-kumpanija.  
(31) Ċirkostanzi e ċċezzjonali li fihom analisti finanzjarji u persuni o ħra marbuta mal-
kumpanija tal-investiment li huma involuti fil-produzzjoni ta’ ri ċerka fl-investiment 
jistgħu, b’approvazzjoni pre ċedenti bil-miktub, iwettqu tran żazzjonijiet personali fi 
strumenti li r-ri ċerka tirrelata g ħalihom, g ħandhom ikunu jinkludu dawk i ċ-ċirkostanzi 
                                                 
3 ĠU L 339, 24.12.2003, p. 73. 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 469 
 li fihom, g ħal raġunijiet personali li jirrelataw g ħal diffikultajiet finanzjarji, l-analist 
finanzjarju jew persuna o ħra tkun me ħtieġa tagħmel likwidazzjoni ta’ po żizzjoni.  
(32) Għotjiet żgħar jew turiji ta’ ospitalità minuri li jaqg ħu taħt il-livell spe ċifikat fil-
politika tal-kunflitti ta’ inte ress tal-kumpanija u msemmija fid-deskrizzjoni fil-
 qosor ta’ dik il-politika li hi mag ħmula disponibbli g ħall-klijenti ma g ħandhomx 
jitqiesu b ħala inċentivi għall-finijiet tad-dispo żizzjonijiet li jirrelataw g ħar-riċerka fl-
investiment.  
(33) Il-kun ċett ta’ tqassim ta’ ri ċerka fl-investiment lil klijenti jew lill-pubbliku ma 
għandux jinkludi tqassim esklussiv lil persuni fi ħdan il-grupp tal-kumpanija tal-
investiment.  
(34) Ir-rakkomandazzjonijiet kurrenti g ħandhom jitqiesu li huma dawk ir-
rakkomandazzjonijiet li jinsabu fir-ri ċerka fl-investiment li ma kinux irtirati u li ma 
skadewx.  
(35) L-istess rekwi żiti li japplikaw g ħall-produzzjoni ta’ ri ċerka fl-investiment g ħandhom 
japplikaw g ħall-modifika sostanzjali ta’ ri ċerka fl-investiment prodotta minn parti 
terza. 
(36) Analisti finanzjarji ma g ħandhomx ikunu involuti f’attiv itajiet li mhumiex il-
preparazzjoni ta’ ri ċerka fl-investiment meta dan l-involviment ikun inkonsistenti 
maż-żamma ta’ o ġġettività ta’ dik il-persuna. L-attivitajiet li ġejjin għandhom 
normalment ikunu kkunsidrati b ħala inkonsistenti ma ż-żamma ta’ o ġġettività ta’ dik il-
persuna: il-parte ċipazzjoni fl-attivitajiet bankarji tal-investiment b ħan-negozju 
finanzjarju korporattiv u s- sottoskrizzjoni, il-parte ċipazzjoni fil-pre żentazzjoni ta’ 
negozji ġodda jew reklami g ħal strumenti finanzjarji ġodda; jew l-involviment 
xort’oħra fil-preparazzjoni tal-kummer ċjalizzazzjoni ta' emittent.  
(37) Ming ħajr preġudizzju g ħad-dispożizzjonijiet ta’ din id-Direttiva li tirrelata g ħall-
produzzjoni jew g ħad-diffużjoni ta’ ri ċerka fl-investiment, huwa rakkomandat li 
produtturi tar-ri ċerka fl-investiment li mhumiex kumpaniji tal-investiment g ħandhom 
jikkunsidraw l-adozzjoni ta’ politiki u pro ċeduri interni ma ħsuba biex ji żguraw li 
huma wkoll jikkonformaw mal-prin ċipji stabbiliti f’din id -Direttiva dwar il-
protezzjoni tal-indipendenza u l-o ġġettività ta’ dik ir-ri ċerka.  
(38) Ir-rekwi żiti imposti minn din id-Direttiva, inklu żi dawk dwar tran żazzjonijiet 
personali, dwar it-trattament tal-g ħarfien tar-ri ċerka fl-investiment u dwar il-
produzzjoni jew id-diffu żjoni tar-ri ċerka fl-investiment, japplikaw ming ħajr 
preġudizzju g ħal rekwiżiti oħra tad-Direttiva 2004/39/KE  u tad-Direttiva 2003/6/KE 
tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tat- 28 ta’ Jannar 2003 dwar insider dealing u 
manipulazzjoni tas-suq (abbu ż tas-suq)4 u l-miżuri ta’ implimentazzjoni rispettivi 
tagħhom. 
(39) Għall-finijiet tad-dispo żizzjonijiet ta’ din id-Direttiva li tikkon ċerna l-inċentivi, li 
kumpanija tal-investiment tir ċievi kommissjoni  fir-rigward ta’ konsulenza fl-
investimenti jew rakkomandazzjonijiet ġenerali, f’ ċirkostanzi fejn il-konsulenza jew 
                                                 
4 ĠU L 96, 12.4.2003, p. 16. 
470 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 ir-rakkomandazzjoniiet mhumiex mg ħawwġa b’riżultat tal-kommissjoni  riċevuta, 
għandu jkun ikkunsidrat b ħala mfassla biex il-kumpanija ttejjeb il-kwalità tal-
konsulenza fl-investiment mog ħtija lill-klijent.  
(40) Din id-Direttiva tippermetti lil kumpaniji tal-investimenti jag ħtu jew jir ċievu ċerti 
inċentivi biss so ġġett għal kundizzjonijiet spe ċifiċi, u sakemm dawn ikunu mg ħarrfa 
lill-klijent, jew jing ħataw lil /mill-klijent jew lil/ minn persuna g ħan-nom tal-klijent.  
(41) Din id-Direttiva te ħtieġ li kumpaniji tal-investiment li jipprovdu servizzi tal-
investiment ta’ xort’o ħra minn konsulenza dwar l-in vestiment lil klijenti mhux 
professjonali ġodda, jidħlu fi qbil b’ba żi bil-miktub mal-klijent, li jistabbilixxi d-
drittijiet u l-obbligi essenzja li tal-kumpanija u tal-klijen t. Madankollu, ma timponi 
ebda obbligi o ħra fejn jid ħlu l-forma, il-kontenut u l-e żekuzzjoni ta’ kuntratti g ħal-
forniment ta’ servizzi tal-investiment jew an ċillari.  
(42) Din id-Direttiva tistabbilixxi rekwi żiti għal komunikazzjonijiet ta’ tqeg ħid fis-suq biss 
fir-rigward tal-obbligu fl-Artikolu 19(2)  tad-Direttiva 2004/39/KE li informazzjoni 
indirizzata lil klijenti, inklu żi komunikazzjonijiet dwar kummer ċjalizzazzjoni, 
għandha tkun ġusta, ċara u ma tqarraqx.  
(43) Xejn f’din id-Direttiva ma je ħtieġ li l-awtoritajiet kompete nti japprovaw il-kontenut u 
l-forma ta’ komunikazzjonijiet dwar tqeg ħid fis-suq. Madankollu, anqas ma 
tipprevenihom milli jag ħmlu dan, sa fejn kull approvazzjoni pre ċedenti ta’ dan it-tip 
tkun ibba żata biss fuq konformità mal-obbli gu fid-Direttiva 2004/39/KE li 
informazzjoni lil klijenti, inklu żi komunikazzjonijiet dwar kummer ċjalizzazzjoni , 
għandha tkun ġusta, ċara u ma tqarraqx.  
(44) Għandhom ikunu stabbiliti rekwi żiti ta’ informazzjoni xierqa u proporzjonati li jie ħdu 
kont tal-istatus ta’ klijent jew b ħala klijent mhux profe ssjonali jew klijent 
professjonali. G ħan wieħed tad-Direttiva 2004/39/KE hu li ti żgura bilan ċ proporzjonat 
bejn il-protezzjoni tal-investitur u l-obbligi ta’ żvelar li japplikaw g ħal kumpaniji tal-
investiment. G ħal dan l-iskop, huwa xieraq li jkunu inklu żi rekwiżiti ta’ informazzjoni 
speċifiċi inqas stretti f’din id-Direttiva fejn jid ħlu klijenti professjonali minn dawk li 
japplikaw g ħal klijenti mhux professjonali. Klijenti professjonali, ħlief xi 
eċċezzjonijiet limitati, g ħandhom ikunu jistg ħu jidentifikaw g ħalihom infushom l-
informazzjoni li hi ne ċessarja biex huma jie ħdu deċiżjoni infurmata, u biex jitolbu lill-
kumpanija tal-investiment tipprovdi dik l-informazzjoni. Meta dawn it-talbiet g ħal 
informazzjoni jkunu ra ġjonevoli u proporzjonati kumpaniji tal-investiment g ħandhom 
jipprovdu informazzjoni addizzjonali.  
(45) Kumpaniji tal-investiment g ħandhom jipprovdu lil klijenti jew lil klijenti potenzjali 
b’informazzjoni adegwata dwar in-natura ta’ strumenti finanz jarji u r-riskji asso ċjati 
mal-investiment fihom sabiex il-klijenti tag ħhom ikunu jistg ħu jieħdu kull de ċiżjoni 
fir-rigward tal-investiment fuq ba żi ta’ informazzjoni adegwata . Il-livell ta ’ dettall ta’ 
din l-informazzjoni jista’ jvarja skont il-kategorizzazzjoni tal-klijent jew b ħala klijent 
mhux professjonali jew b ħala klijent professjonali u n-natu ra u l-profil tar-riskju tal-
istrumenti finanzjarji li jkunu qeg ħdin jiġu offruti, i żda qatt ma g ħandu jkun daqshekk 
ġenerali li j ħalli barra xi elementi esse nzjali. Huwa possibbli li g ħal xi strumenti 
finanzjarji tkun suffi ċjenti biss l-informazzjoni li tirreferi g ħal tip ta’ strument, filwaqt 
li għal xi oħrajn, l-informazzjoni jkollha tkun spe ċifika għall-prodott.  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 471 
 (46) Il-kundizzjonijiet  li tkun konformi mag ħhom l-informazzjoni indirizzata minn 
kumpaniji tal-investiment lil klijenti u lil klijenti potenzjali sabiex tkun ġusta, ċara u 
ma tqarraqx g ħandha tapplika g ħal komunikazzjonijiet ma ħsuba għal klijenti mhux 
professjonali b’mod li huwa xi eraq u proporzjonat, b’kont me ħud, pereżempju, tal-
mezzi ta’ komunikazzjoni, u tal-informazzjoni li l-komunikazzjoni tkun ma ħsuba li 
tagħti lill-klijenti jew lill-klijenti potenzjali.  B’mod partikolari, ma jkunx addattat li 
dawn il-kundizzjonijiet ikunu applikati g ħal komunikazzjonijiet ta' 
kummerċjalizzazzjoni li jikkonsistu biss f’wie ħed jew iktar minn dawn li ġejjin: l-isem 
tal-kumpanija, il-logo jew imma ġni oħra assoċjata mal-kumpanija, il-punt ta’ kuntatt, 
ir-referenza g ħat-tipi ta’ servizzi ta l-investiment ipprovduti mill-kumpanija, jew g ħat-
tariffi jew g ħall-kommissjonijiet  tagħha.  
(47) Għall-finijiet tad-Direttiva 2004/39/KE u ta’ din id-Direttiva, informazzjoni g ħandha 
tkun ikkunsidrata qarrieqa jekk ikollha t-tend enza tqarraq bil-persuna jew bil-persuni li 
lilhom tkun indirizzata jew li x’aktarx jir ċevuha, kemm jekk il-persuna li tipprovdi l-
informazzjoni tkun tikkunsidraha qarrieq a jew tkun tixtieq tqarraq permezz tag ħha u 
kemm jekk le.  
(48) Fid-determinazzjoni ta’ x’jikkostitwixxi  l-komunikazzjoni ta’ informazzjoni fi żmien 
tajjeb qabel ma jiskadi t-terminu spe ċifikat f’din id-Direttiva, kumpanija tal-
investiment g ħandha tikkunsidra, wara li tqis l-ur ġenza tas-sitwazzjoni u ż-żmien 
neċessarju biex il-klije nt jassorbi u jirrea ġixxi għall-informazzjoni spe ċifika 
pprovduta, il-b żonn tal-klijent g ħal żmien biżżejjed biex jaqraha u jifimha qabel ma 
jieħu deċiżjoni dwar l-investiment. Klijent x’aktarx ikun je ħtieġ inqas żmien biex 
jirrevedi informazzjoni dwar prodott jew servizz sempli ċi jew standardizzat, jew 
prodott jew servizz ta’ tip li jkun xtara pre ċedentement, milli jkun je ħtieġ għal prodott 
jew servizz iktar kumpless jew mhux familjari.  
(49) Xejn f’din id-Direttiva ma jobbliga lil kumpaniji tal-investiment li jipprovdu 
immedjatament u fl-istess ħin l-informazzjoni kollha me ħtieġa dwar il-kumpanija tal-
investiment, l-istrumenti finanzjarji, l-ispejje ż u t-tariffi asso ċjati, jew li tikkon ċerna s-
salvagwardja tal-istrumenti finanzjarji tal- klijenti jew tal-fondi tal-klijent, sakemm 
dawn jikkonformaw mal-obbligu ġenerali li jipprovdu l-informazzjoni rilevanti fi 
żmien tajjeb qabel ma jiskadi t-terminu spe ċifikat f’din id-Direttiva. Sakemm l-
informazzjoni hija kkomunikata lill-klijent fi żmien tajjeb qabel il-forniment tas-
servizz, xejn f’din id-Direttiva ma jobb liga li l-kumpaniji jipprovduha separatament, 
bħala parti minn komu nikazzjoni kummer ċjali, jew billi jinkorporaw l-informazzjoni 
fil-kuntratt mal-klijent. 
(50) F’ka żijiet fejn kumpanija tal-investiment tkun me ħtieġa tipprovdi informazzjoni lil 
klijent qabel ma jing ħata servizz, kull tran żazzjoni fir-rigward tal-istess tip ta’ 
strument finanzjarju ma g ħandhiex tkun ikkunsidrata b ħala l-għoti ta’ servizz ġdid jew 
differenti.  
(51) F’ka żijiet fejn kumpanija tal-inves timent li tipprovdi servizzi ta’ ġestjoni tal-portafoll 
tkun meħtieġa tipprovdi lil klijenti mhux profe ssjonali jew lil klijenti mhux 
professjonali potenzjali bl-inf ormazzjoni dwar it-tipi ta’ strumenti finanzjarji li jistg ħu 
ikunu inklu żi fil-portafoll tal-klijent u t-tip ta’ tran żazzjonijiet li jistg ħu jitwettqu 
f’dawn l-istrumenti, din l-informazzjoni g ħandha tiddikjara separatament jekk il-
kumpanija tal-investiment ikollhiex il-manda t tinvesti fi strumenti finanzjarji mhux 
472 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 ammessi g ħall-kummer ċ f’suq regolat, f’derivativi, jew fi strumenti illikwidi jew 
volatili ħafna; jew li tid ħol għal bejgħ mhux kopert, xiri b’fondi mislufa, 
tranżazzjonijiet b’finanzjament permezz ta’ titoli, jew kull tran żazzjoni li tinvolvi l-
ħlasijiet ta’ mar ġini, depożiti ta’ kollateral jew ir-riskju tal-kambju.  
(52) Il-komunikazzjoni minn kumpanija tal-inves timent lil klijent ta’ kopja tal-prospett li 
tfassal u kien ippubblikat skont id-Direttiv a 2003/71/KE tal-Parlament Ewropew u tal-
Kunsill tal-4 ta’ Novembru 2003 dwar il-prospett li g ħandu jiġi ppubblikat meta titoli 
jiġu offruti lill-pubbliku jew ji ġu ammessi g ħall-kummer ċ5 ma għandhiex tkun trattata 
bħala l-komunikazzjoni ta’ informazzj oni mill-kumpanija lil klijent g ħall-finijiet tal-
kundizzjonijiet ta’ operazzjoni ta ħt id-Direttiva 2004/39/KE li jirrelataw g ħall-kwalità 
u għall-kontenut ta’ din l-informazzjoni, jekk il-kumpanija ma tkunx responsabbli ta ħt 
dik id-direttiva g ħall-informazzjoni mog ħtija fil-prospett.  
(53) L-informazzjoni li kumpanija tal-investiment hija me ħtieġa tagħti lil klijent mhux 
professjonali li tikkon ċerna spejje ż u ħlasijiet asso ċjati tinkludi informazzjoni dwar l-
arranġamenti għall-ħlas jew l-e żekuzzjoni tal-ftehim g ħall-forniment ta’ servizzi tal-
investiment u kull ftehim ie ħor li jirrelata g ħal strument finanzjarju li jkun qieg ħed jiġi 
offrut. Għal dan l-iskop, arran ġamenti għal ħlas ikunu ġeneralment rilevanti meta 
kuntratt li jirrelata g ħal strument finanzjarju jkun konklu ż b'saldu fi flus. Arran ġamenti 
fuq prestazzjoni jkunu ġeneralment rilevanti meta, hekk kif jiskadi l-kuntratt, l-
istrument finanzjarju jkun je ħtieġ il-konsenja ta’ ishma, bonds , garanzija, ingotti jew 
strument jew komodità o ħra. 
(54) Fejn jid ħlu kumpaniji ta’ investiment kollettiv koperti mid-Direttiva tal-Kunsill 
85/611/KEE tal-20 ta’ Di ċembru 1985 dwar il-koordinazzjoni ta’ li ġijiet, regolamenti 
u dispożizzjonijiet amministrattivi li jirrelataw g ħal impriżi ta’ investiment kollettiv 
f’titoli trasferibbli (UCITS)6, mhuwiex l-iskop ta’ din id-Direttiva li tirregola l-
kontenut tal-prospett simplifikat kif defi nit mill-Artikolu 28 tad-Direttiva 85/611/KEE. 
Ma għandha tiżdied ebda informazzjoni mal-prospett simplifikat b’ri żultat tal-
implimentazzjoni ta’ din id-Direttiva.  
(55) Il-prospett simplifikat jipprovdi,  b’mod partikolari, informazzjoni suffi ċjenti fir-
rigward tal-ispejje ż u l-ħlasijiet asso ċjati fir-rigward tal-UCITS stess. Madankollu, 
kumpaniji tal-investiment li jqassmu unitajiet f’UCITS g ħandhom barra minn hekk 
jinfurmaw lill-klijenti tag ħhom bl-ispejje ż u bil-ħlasijiet asso ċjati l-oħrajn kollha 
relatati mal-forniment tag ħhom ta’ servizzi tal-investimen t fir-rigward ta’ unitajiet fl-
UCITS.  
(56) Huwa ne ċessarju li jkun hemm regoli distinti g ħall-applikazzjoni tat-test ta’ 
adegwatezza fl-Artikolu 19(4) tad-Direttiva 2004/39/KE u t-test ta’ adattabilità fl-
Artikolu 19(5) ta’ dik id-Direttiva. Dawn it-testijiet g ħandhom skop differenti fir-
rigward tas-servizzi tal-investiment li jirrelataw g ħalihom, u g ħandhom funzjonijiet u 
karatteristi ċi differenti.  
                                                 
5 ĠU L 345, 31.12.2003, p. 64. 
6 ĠU L 375, 31.12.1985, p. 3. Id-Direttiva kif emendata l-a ħħar mid-Direttiva 2005/1/KE tal-Parlament 
Ewropew u tal-Kunsill ( ĠU L 79, 24.3.2005, p. 9). 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 473 
 (57) Għall-finijiet tal-Artikolu 19(4) tad-Direttiva 2004/39/KE, tran żazzjoni tista’ ma tkunx 
addattat g ħall-klijent jew g ħall-klijent potenzjali min ħabba r-riskji tal-istrumenti 
finanzjarji involuti, it-tip ta’ tran żazzjoni, il-karatteristi ċi tal-ordni jew il-frekwenza 
tan-negozjati. Serje ta’ tran żazzjonijiet li huma kull wie ħed addattat meta jitqiesu 
f’iżolament jistg ħu ma jkunux addattati jekk ir -rakkomandazzjoni jew id-de ċiżjonijiet 
għal negozjati jsiru bi frekwenza li mhijiex fl-a ħjar interessi tal-klijent. Fil-ka ż ta’ 
ġestjoni tal-portafoll, tran żazzjoni tista’ wkoll ma t kunx addattata jekk dan jista’ 
jirriżulta f’portafoll mhux addattat.  
(58) Skont l-Artikolu 19(4) tad-Di rettiva 2004/39/KE, kumpanija hija me ħtieġa tivvaluta l-
adattabilità ta’ servizzi tal-investiment u strumenti finanzjarji g ħal klijent biss meta 
tkun qieg ħda tipprovdi konsulenza dw ar investiment jew ġestjoni ta’ portafoll lil dak 
il-klijent. Fil-ka ż ta’ servizzi tal-investiment o ħra, il-kumpanija hija me ħtieġa mill-
Artikolu 19(5) ta’ dik id-Diret tiva tivvaluta l-adegwatezza ta’ servizz tal-investiment 
jew ta’ prodott tal-investiment g ħal klijent, u hemmhekk biss jekk il-prodott ma jkunx 
limitat esklussivament g ħat-twettiq tal-ordni ta ħt l-Artikolu 19(6) ta’ dik id-Direttiva ( 
li tapplika g ħal prodotti mhux kumplessi).  
(59) Għall-finijiet tad-dispo żizzjonijiet ta’ din id-Direttiva li te ħtieġ li kumpaniji tal-
investiment jivvalutaw l-adegwatezza ta’ se rvizzi tal-investiment jew prodotti tal-
investiment offruti jew mitluba, klijent li jkun da ħal fi trattamenti li jinvolvu tip 
speċifiku ta’ prodott jew servizz li jibdew qabe l id-data ta’ applikazzjoni tad-Direttiva 
2004/39/KE g ħandu jitqies li g ħandu l-esperjenza u tag ħrif neċessarji biex jifhem ir-
riskji involuti fejn jid ħol dak il-prodott jew dak is-servi zz tal-investiment. Meta klijent 
jidħol fi trattamenti ta’ dak it-tip permezz tas-se rvizzi ta’ kumpanija tal-investiment, li 
jkunu bdew wara d-data ta’ applikazzjoni ta ’ dik id-Direttiva, il-kumpanija mhijiex 
meħtieġa tagħmel valutazzjoni ġdida fl-okka żjoni ta’ kull tran żazzjoni separata. Tkun 
tikkonforma mad-dmir tag ħha taħt l-Artikolu 19(5) ta’ dik id-Direttiva sakemm 
tagħmel il-valutazzjoni ne ċessarja ta’ adegwatezza qabel ma tag ħti bidu għal dak is-
servizz.  
(60) Rakkomandazzjoni jew talba mag ħmula, jew konsulenza mog ħtija, minn ġestitur ta’ 
portafoll lil klijent bil-g ħan li l-klijent jag ħti jew jimmodifika mandat lill- ġestitur tal-
portafoll li jiddefinixxi l-limiti tad-diskrezzjoni tal- ġestitur tal-portafoll g ħandha tkun 
ikkunsidrata rakkomandazzjoni fis-sens tal- Artikolu 19(4) tad-Direttiva 2004/39/KE. 
(61) Biex ikun determinat jekk unità f’ kumpanija ta’ investiment kollettiv li ma 
tikkonformax mar-rekwi żiti tad-Direttiva 85/611/KE, li kienet awtorizzata g ħall-
kummerċjalizzazzjoni g ħall-pubbliku, g ħandhiex tkun ikkunsidrata b ħala mhux 
kumplessa, i ċ-ċirkostanzi li fihom is-sistemi ta’ valutazzjoni jkunu indipendenti minn 
dawk li jo ħorġuhom għandhom jinkludu l-fatt li huma sorveljati minn depo żitarju li 
huwa regolat b ħala fornitur ta’ servizzi depo żitarji fi Stat Membru.  
(62) Xejn f’din id-Direttiva ma je ħtieġ li awtoritajiet kompeten ti japprovaw il-kontenut tal-
ftehim ba żiku bejn kumpanija tal-investiment u l-klijenti mhux professjonali tag ħha. 
Madankollu, anqas ma tipprevenihom milli jag ħmlu dan, sa fejn kull approvazzjoni ta’ 
dan it-tip hija bba żata biss fuq il-konformità tal-kumpanija mal-obbligi tag ħha taħt id-
Direttiva 2004/39/KE li ta ġixxi b’mod onest, ġust u professjonalment skont l-a ħjar 
interessi tal-klijenti tag ħha, u li tistabbilixxi rekord li  jiddetermina d-drittijiet u l-
474 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 obbligi ta’ kumpaniji tal-investiment u tal-klijenti tag ħhom, u l-kundizzjonijiet l-o ħra 
li taħthom il-kumpanija tipprovdi servizzi lill-klijenti tag ħha.  
(63) Ir-rekords li kumpanija  tal-investiment hija me ħtieġa żżomm għandhom ikunu 
addattati g ħat-tip ta’ negozju u g ħall-firxa ta’ servizzi ta’ investiment u attivitajiet tal-
investiment imwettqa, sakemm l-obbligi ta ż-żamma tar-rekords stabbiliti fid-Direttiva 
2004/39/KE u f’din id-Diret tiva huma sodisfatti. G ħall-finijiet tal-obbligi ta’ 
rappurtaġġ fir-rigward ta’ ġestjoni tal-portafoll, tran żazzjoni ta' obbligazzjoni 
kontinġenti huwa wie ħed li jinvolvi kull impenn attwali jew potenzjali g ħall-klijent li 
jaqbeż l-ispiża għall-akkwist tal-istrument.  
(64) Għall-finijiet tad-dispo żizzjonijiet dwar ir-rappurta ġġ lil klijenti, referenza g ħat-tip ta’ 
ordni għandha tinftiehem b ħala li tirreferi g ħall-istatus tag ħha bħala ordni b’limitu ta’ 
prezz, ordni bil-prezz tas-suq, jew tip spe ċifiku ieħor ta’ ordni.  
(65) Għall-finijiet tad-dispo żizzjonijiet dwar rappurta ġġ lil klijenti, referenza g ħan-natura 
tal-ordni g ħandha tinftiehem b ħala li tirreferi g ħal ordnijiet g ħal abbonament g ħal 
titoli, jew g ħall-eżerċizzju ta’ g ħażla, jew għal ordnijiet simili ta’ klijenti.  
(66) Meta tkun qieg ħda tistabbilixxi l-politika ta’ e żekuzzjoni tag ħha skont l-Artikolu 21(2) 
tad-Direttiva 2004/39/KE, kump anija tal-investiment g ħandha tiddetermina l-
importanza relattiva tal-fatturi msemmija fl -Artikolu 21(1) ta’ dik id-Direttiva, jew 
għall-inqas tistab bilixxi l-pro ċess li permezz tieg ħu tiddetermina l-importanza relattiva 
ta’ dawn il-fatturi, sabiex tkun tista’ tag ħti l-aħjar riżultati possibbli lill-klijenti tag ħha. 
Sabiex teffettwa din il-politika,  kumpanija tal-investiment g ħandha tag ħżel il-postijiet 
ta’ eżekuzzjoni li jippermettulha tottjeni fuq ba żi konsistenti l-a ħjar riżultat possibbli 
biex jitwettqu ordnijiet tal-klijenti. Kumpanija tal-investiment g ħandha tapplika l-
politika ta’ e żekuzzjoni tag ħha għal kull ordni ta’ klijent li te żegwixxi bil-g ħan li 
tottjeni l-a ħjar riżultat possibbli g ħall-klijent skont dik il-politika. L-obbligu ta ħt id-
Direttiva 2004/39/KE li jittie ħdu l-passi ra ġjonevoli kollha biex ikun ottenut l-a ħjar 
riżultat possibbli g ħall-klijent ma g ħandux ikun trattat b ħala li jeħtieġ li kumpanija tal-
investiment tinkludi fil-politika ta’ e żekuzzjoni tag ħha l-postijiet ta’ e żekuzzjoni 
kollha disponibbli. 
(67) Bil-g ħan li jkun żgurat li kumpanija tal-investiment tottjeni l-a ħjar riżultat possibbli 
għall-klijent meta te żegwixxi ordni ta’ klijent mhux professjonali fl-assenza ta’ 
istruzzjonijiet spe ċifiċi ta’ klijent, il-kumpanija g ħandha tqis il-fatturi kollha li 
jippermettulha tag ħti l-aħjar riżultat possibbli f’termini tal- konsiderazzjoni totali, li 
tirrappreżenta l-prezz tal-istrument finanzjarju u l-ispejje ż relatati mal-e żekuzzjoni. Il-
veloċità, il-probabbiltà ta’ e żekuzzjoni u regolament, id-d aqs u n-natura tal-ordni, l-
impatt tas-suq u kull spi ża impliċita oħra ta’ tran żazzjoni tista’ ting ħata preċedenza fuq 
il-konsiderazzjoni immedj ata ta’ prezz u spi ża biss sa fejn dawn huma strumentali biex 
jingħata l-aħjar riżultat possibbli f’termini tal-konsid erazzjoni totali lill-klijent mhux 
professjonali.  
(68) Meta kumpanija tal-investiment te żegwixxi ordni skont istruzzjonijiet spe ċifiċi mill-
klijent, g ħandha titqies li ssodisfat l-obbligi tag ħha tal-aħjar eżekuzzjoni biss fir-
rigward tal-parti jew tal-aspett tal-ordni li g ħaliha jirrelataw l-istruzzjonijiet tal-klijent. 
Il-fatt li l-klij ent ikun ta istruzzjonijiet spe ċifiċi li jkopru parti wa ħda jew aspett 
wieħed tal-ordni ma g ħandux jitqies b ħala li jħoll il-kumpanija tal-investiment mill-
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 475 
 obbligi tag ħha tal-aħjar eżekuzzjoni fir-rigward ta’ kull parti jew aspett ie ħor tal-ordni 
tal-klijent li ma tkunx koperta minn dawn l- istruzzjonijiet. Kumpan ija tal-investiment 
ma għandhiex twassal lil klijent biex jag ħtiha istruzzjonijiet biex te żegwixxi ordni 
b’mod partikolari, billi tindika espli ċitament jew tissu ġġerixxi impli ċitament il-
kontenut tal-istruzzj oni lill-klijent, meta l-kump anija jmissha tkun taf b’mod 
raġjonevoli li istruzzjoni b’dak l-iskop x’ aktarx tippreveniha milli tottjeni l-a ħjar 
riżultat possibbli g ħal dak il-klijent. Madankollu, dan ma g ħandux jipprevejni lil 
kumpanija milli tistieden klijent biex jag ħżel bejn żewġ postijiet spe ċifikati ta’ 
negozjati jew i żjed, sakemm dawk il-postijiet huma konsistenti mal-politika ta’ 
eżekuzzjoni tal-kumpanija.  
(69) Negozjati mal-klijenti minn kumpanija tal-investiment g ħall-kont proprju g ħandhom 
ikunu kkunsidrati b ħala l-eżekuzzjoni ta’ ordnijiet  ta’ klijenti, u g ħaldaqstant li huma 
soġġetti għar-rekwiżiti taħt id-Direttiva 2004/39/KE u din id-Direttiva u, b’mod 
partikolari, g ħal dawk l-obbligi fir-rigward tal-a ħjar eżekuzzjoni. Madankollu, jekk 
kumpanija tal-investiment tipprovdi offerta lil klijent u dik l-offerta x’aktarx li tissodisfa l-obbligi tal-kumpanija tal-investiment ta ħt l-Artikolu 21(1 ) tad-Direttiva 
2004/39/KE fil-ka ż li l-kumpanija te żegwixxi dik l-offerta fil- ħ
in li fih tkun 
ippreżentata, hemmhekk il-kumpanija tissodisfa dawk l-istess obbligi jekk te żegwixxi 
l-offerta wara li l-klijent ja ċċettaha, sakemm, b’kont meqjus  tal-kundizzjonijiet tas-suq 
li qegħdin jinbidlu u ż-żmien li jkun g ħadda bejn l-offerta u l-a ċċettazzjoni tal-offerta, 
l-offerta ma tkunx skadiet b’mod ovvju.  
(70) L-obbligu li jing ħata l-aħjar riżultat possibbli meta jkunu e żegwiti ordnijiet ta’ klijenti 
japplika g ħat-tipi kollha ta’ strumenti finanzjarji. Madankollu, min ħabba d-differenzi 
fl-istrutturi tas-suq jew fl -istruttura ta’ strumenti fi nanzjarji, jista’ jkun diffi ċli li jkunu 
identifikati u applikati standard u pro ċedura uniformi g ħall-aħjar eżekuzzjoni li jkunu 
validi u effettivi g ħall-klassijiet kollha tal-istrument. Obbligi tal-a ħjar eżekuzzjoni 
għandhom g ħaldaqstant ikunu applikati b’mod li jqis i ċ-ċirkostanzi differenti asso ċjati 
mal-eżekuzzjoni ta’ ordnijiet relatati g ħal tipi partikolari ta’ strumenti finanzjarji. 
Pereżempju, tran żazzjonijiet li jinvolvu strument finanzjarju OTC personalizzat li 
jinvolvi relazzjoni kuntrattwali unika ma ħsuba skont i ċ-ċirkostanzi tal-klijent u tal-
kumpanija tal-investiment ma jistg ħux ikun paragunabbli g ħal skopijiet tal-a ħjar 
eżekuzzjoni ma’ tran żazzjonijiet li jinvolvu l-ishma nnegozjati f’postijiet ta’ 
eżekuzzjoni ċentralizzati. 
(71) Bil-g ħan li tkun iddeterminata l-a ħjar eżekuzzjoni meta jkunu e żegwiti ordnijiet ta’ 
klijenti mhux professjonali, l-ispejje ż relatati mal-e żekuzzjoni g ħandhom jinkludu l-
kommissjonijiet jew it-tariffi proprji tal-kum panija tal-investiment mitluba mill-klijent 
għal skopijiet limitati, f’ka żijiet fejn iktar minn post wie ħed elenkat fil-politika ta’ 
eżekuzzjoni tal-kumpanija jkun kapa ċi jeżegwixxi ordni partikolari. F’dawn il-ka żijiet 
il-kommissjonijiet u l-ispejje ż proprji tal-kumpanija biex te żegwixxi l-ordni f’kull 
wieħed mill-postijiet eli ġibbli ta’ e żekuzzjoni g ħandhom jitqiesu sabiex ikunu 
vvalutati u pparagunati r-ri żultati għall-klijent li kienu jkunu mil ħuqa permezz tal-
eżekuzzjoni tal-ordni f’kull wie ħed minn dawn il-postijiet. Madankollu, mhuwiex 
maħsub li kumpanija tkun me ħtieġa tipparaguna r-ri żultati li kienu jkunu ottenuti 
għall-klijent tag ħha fuq il-ba żi tal-politika ta’ e żekuzzjoni proprja u l-kommissjonijiet 
u t-tariffi proprji, ma’ ri żultati li jistg ħu ikunu ottenuti g ħall-istess klijent minn kull 
kumpanija o ħra tal-investiment fuq il-ba żi ta’ politika ta’ e żekuzzjoni differenti jew 
struttura differenti ta’ kommissj onijiet u tariffi. Anqas ma hu ma ħsub li kumpanija 
476 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 tkun meħtieġa tipparaguna d-differenzi fil-kommissjonijiet proprji li huma attribwibbli 
għal differenzi fin-natura tas-servizzi li l-kumpanija tipprovdi lil klijenti.  
(72) Id-dispo żizzjonijiet ta’ din id-Diret tiva li jipprovdu li l-ispejje ż tal-eżekuzzjoni 
għandhom jinkludu l-kommissjon ijiet jew it-tariffi proprji ta’ kumpanija tal-
investiment mitluba mill-klijent g ħall-forniment ta’ servizz ta’ investiment ma 
għandhomx japplikaw bil-g ħan li jkun determinat liema post ta’ e żekuzzjoni g ħandu 
jkun inklu ż fil-politika ta’ e żekuzzjoni tal-kumpanija g ħall-finijiet ta l-Artikolu 21(3) 
tad-Direttiva 2004/39/KE. 
(73) Għandu jkun ikkunsidrat li kumpanija tal-investiment tibni jew titlob il-
kommissjonijiet tag ħha b’diskriminazzjoni in ġusta bejn postijiet tal-e żekuzzjoni jekk 
titlob kommissjoni jew mar ġini differenti lil klijenti g ħal eżekuzzjoni f’postijiet ta’ 
eżekuzzjoni differenti u dik id-differenza ma tirriflettix id-differenzi attwali fl-ispi ża 
tal-kumpanija g ħal eżekuzzjoni f’dawk  il-postijiet.  
(74) Id-dispo żizzjonjiet ta’ din id-Direttiva dwar il-politika ta’ e żekuzzjoni huma ming ħajr 
preġudizzju g ħall-obbligu ġenerali ta’ kumpanija tal-investiment skont l-Artikolu 
21(4) tad-Direttiva 2004/39/KE li jsir monitora ġġ tal-effika ċja tal-arran ġamenti u l-
politika tag ħha ta’ eżekuzzjoni tal-ordnijiet u li tivvaluta postijiet fil-politika ta’ 
eżekuzzjoni tag ħha fuq bażi regolari.  
(75) Din id-Direttiva mhijiex ma ħsuba biex te ħtieġ sforz doppju fejn tid ħol l-aħjar 
eżekuzzjoni bejn kumpanija tal-investim ent li tipprovdi servizz ta’ ordni mir ċieva u 
mogħtija jew ġestjoni ta’ portafoll u kull kumpanija tal-investiment li l-kumpanija tal-
investiment tibg ħatilha l-ordnijiet tag ħha għal eżekuzzjoni.  
(76) L-a ħjar obbligu ta’ e żekuzzjoni ta ħt id-Direttiva 2004/39/KE je ħtieġ li kumpaniji tal-
investiment jie ħdu l-passi ra ġjonevoli kollha biex jottjenu l-a ħjar riżultat possibbli 
għall-klijenti tag ħhom. Il-kwalità ta’ e żekuzzjoni, li tinkludi aspetti b ħall-veloċità u l-
probabbiltà ta’ e żekuzzjoni ( fill rate ) u d-disponibbiltà u l-in ċidenza ta’ titjib fil-prezz, 
huwa fattur importanti biex ji żgura l-aħjar eżekuzzjoni. Id-disponibbiltà, il-
paragunabbiltà u l- konsolidazzjoni ta’ data relatata g ħall-kwalità ta’ e żekuzzjoni 
pprovduta mid-diversi postijiet ta’ e żekuzzjoni hija kru ċjali biex tippermetti lil 
kumpaniji tal-investiment u lil investitur i jidentifikaw dawk il-postijiet ta’ e żekuzzjoni 
li jagħtu l-ogħla kwalità ta’ e żekuzzjoni g ħall-klijenti tag ħhom. Din id-Direttiva ma 
tippreskrivix li postijiet tal-e żekuzzjoni jippubblikaw id- data tagħhom dwar kwalità 
ta’ eżekuzzjoni, min ħabba li postijiet ta’ e żekuzzjoni u l-provvedituri tad- data 
għandhom jit ħallew jiżviluppaw soluzzjonijiet li jikkon ċernaw il-pre żentazzjoni ta’ 
din id- data dwar kwalità ta’ e żekuzzjoni. Il-Kummissjoni g ħandha tissottometti 
rapport sal-1 ta’ Novembru 2008 dwar l-i żviluppi f’dan il-qasam li jirri żultaw mis-suq 
bil-għan li jkunu vvalutati d-disponibbiltà , il-paragunabbiltà u l-konsolidazzjoni 
f’livell Ewropew ta’ informazzjoni li tikkon ċerna l-kwalità tal-e żekuzzjoni.  
(77) Għall-finijiet tad-dispo żizzjonijiet ta’ din id -Direttiva li jikkon ċernaw it-trattament ta’ 
ordnijiet tal-klijenti, l-riallokazzjoni tat-tran żazzjonijiet g ħandha tkun ikkunsidrata ta’ 
ħsara għall-klijent jekk, b’ri żultat ta’ dik l-riallokazzjoni, ting ħata preċedenza in ġusta 
lil kumpanija tal-investiment jew lil xi klijent partikolari.  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 477 
 (78) Ming ħajr preġudizzju għad-Direttiva 2003/6/KE, g ħall-finijiet tad-dispo żizzjonijiet ta’ 
din id-Direttiva fejn jid ħol it-trattament ta’ ordnijiet tal-klijenti, dawn l-istess ordnijiet 
ma għandhomx ikunu trattati b ħala xort’o ħra paragunabbli jekk ikunu ri ċevuti minn 
medja differenti u ma jkunx possibbli li jkunu trattati sekwenzjalment. G ħall-finijiet 
ulterjuri ta’ dawk id-dispo żizzjonijiet, kull u żu minn kumpanija tal-investiment ta’ 
informazzjoni li tirrelata g ħal ordni pendenti ta’ klijent bil-g ħan li jkunu trattati fuq 
kont proprju strumenti finanzjarji li l-ordni tal-klijent jirreferi g ħalihom, jew strumenti 
finanzjarji relatati, g ħandu jkun ikkunsidrat abbu ż ta’ dik l-informazzjoni. 
Madankollu, is-sempli ċi fatt li l-kreaturi tas-suq jew korpi awtorizzati biex ja ġixxu 
bħala kontropartijiet jillimitaw ru ħhom biex isegwi n-negozju le ġittimu tag ħhom ta’ 
xiri u bejg ħ ta’ strumenti finanzjarju, jew li persuni awtorizzati biex je żegiwxxu 
ordnijiet g ħan-nom ta’ partijiet terzi jillimitaw ru ħhom biex iwettqu ordni bi dmir 
dovut, ma g ħandux fih innifsu jitqies li jikkostitwixxi abbu ż ta’ informazzjoni.  
(79) Konsulenza dwar st rumenti finanzjarji mog ħtija f’gazzetta, f’ ġurnal, f’rivista jew 
f’kull pubblikazzjoni o ħra indirizzata lill-pubbliku ġenerali (inklu ż permezz tal-
internet), jew f’kull xa ndira permezz tat-televi żjoni jew tar-radju, ma g ħandhiex tkun 
ikkunsidrata b ħala rakkomandazzjoni personali g ħall-finijiet tad-definizzjoni ta’ 
‘konsulenza dwar investimen t’ fid-Direttiva 2004/39/KE. 
(80) Din id-Direttiva tirri spetta d-drittijiet fondamentali u tosserva l-prin ċipji rikonoxxuti 
b’mod partikolari mill-Karta tad-Drittijiet Fundamentali tal-Unjoni Ewropea u b’mod 
partikolari l-Artikolu 11 tag ħha u l-Artikolu 10 tal-Konve nzjoni Ewropea dwar id-
Drittijiet tal-Bniedem. F’dan ir-rigward, din id-Direttiva ma tipprevjeni b’ebda mod lil 
Stati Membri milli japplikaw ir-regoli kostituzzjonali tag ħhom li jirrelataw g ħal-libertà 
tal-istampa u g ħal-libertà ta’ espres sjoni fil-medja.  
(81) Konsulenza ġenerika dwar tip ta’ strument fi nanzjarju mhijiex konsulenza dwar l-
investiment g ħall-finijiet tad-Dire ttiva 2004/39/KE, min ħabba li din id-Direttiva 
tispeċifika li, g ħall-finijiet tad-Direttiva 2004/39/K E, konsulenza dwar l-investiment 
hija ristretta g ħal konsulenza dwar strumenti finanzja rji partikolari. Madankollu, jekk 
kumpanija tal-investim ent tipprovdi konsulenza ġenerika lil klijent dwar tip ta’ 
strument finanzjarju li hi tippre żenta bħala addattata g ħal, jew ibba żata fuq 
konsiderazzjoni ta ċ-ċirkostanzi ta’, dak il-klijent, u dik il-konsulenza mhijiex infatti 
addattata g ħall-klijent, jew mhijiex ibba żata fuq konsiderazzjoni ta ċ-ċirkostanzi 
tiegħu, skont i ċ-ċirkostanzi tal-ka ż partikolari, il-kumpanija x’aktarx tkun qieg ħda 
taġixxi f’kontravenzjoni tal- Artikolu 19(1) jew (2) tad- Direttiva 2004/39/KE. B’mod 
partikolari, kumpanija li tag ħti lil klijent din it-tip ta’ konsulenza x’aktarx li tkun 
qiegħda tikkontravjeni r-rekwi żit tal-Artikolu 19(1) li ta ġixxi b’mod onest, ġust u 
professjonali skont l-a ħjar interessi tal-klijenti tag ħha. Bl-istess mod jew 
alternattivament, din il-konsulenza x’ aktarx li tkun tikkontravjeni r-rekwi żit tal-
Artikolu 19(2) li informazzjoni indirizzata minn kumpanija lil klijent g ħandha tkun 
ġusta, ċara u ma tqarraqx.  
(82) Atti mwettqa minn kumpanija tal-investiment li huma preparatorji g ħall-għoti ta’ 
servizz tal-investiment jew li jwettqu attività tal-investiment g ħandhom ikunu 
kkunsidrati b ħala parti integrali minn dak is-servizz jew attività. Dan jinkludi, 
pereżempju, l-g ħoti ta’ k onsulenza ġenerika minn kumpanija tal-investiment lil klijenti 
jew lil klijenti potenzjali qabel jew matul l-g ħoti ta’ konsulenza dw ar l-investiment 
jew kull servizz jew attività o ħra ta’ investiment.  
478 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 (83) L-g ħoti ta’ rakkomandazzjoni ġenerali (ji ġifieri, waħda li tkun ma ħsuba għal kanali ta’ 
distribuzzjoni jew g ħall-pubbliku) dwar tran żazzjoni fi strument finanzjarju jew f’tip 
ta’ strument finanzja rju jikkostitwixxi l-g ħoti ta’ servizz an ċillari fi ħdan it-Taqsima 
B(5) tal-Anness I tad-Direttiva 2004/39/KE , u b’konsegwenza d-Direttiva 2004/39/KE 
u l-protezzjonijiet tag ħha japplikaw g ħall-għoti ta’ dik ir-rakkomandazzjoni. 
(84) Il-  Kumitat tar-Regolaturi ta’ Titoli Ewropej, stabbilit mid-De ċiżjoni tal-Kummissjoni 
2001/527/KE7 kien ikkonsultat g ħal konsulenza teknika.  
(85) Il-mi żuri previsti f’din id-Diret tiva huma skont l-opinjoni  tal-Kumitat Ewropew tar- 
Regolaturi tas-Swieq ta’ Titoli ta’ Sigurtà,  
ADDOTTAT DIN ID-DIRETTIVA: 
KAPITOLU 
AMBITU  U DEFINIZZJONIJIET 
Artikolu 1 
Is-suġġett u l-ambitu 
1. Din id-Direttiva tistabbilixxi r-regoli dettaljati g ħall-implimentazzjoni tal-Artikolu 4(1)(4) 
u 4(2), l-Artikolu 13(2) sa (8),  l-Artikolu 18, l-Artikolu 19(1) sa  (6), l-Artikolu 19(8), u l-
Artikoli 21, 22 u 24 tad-Direttiva 2004/39/KE. 
2. Il-Kapitolu II u t-Taqsimiet 1 sa 4, l-Artikolu 45 u t-Taqsimiet 6 u 8 tal-Kapitolu III u, sa 
fejn jirrelataw g ħal dawk id-dispo żizzjonijiet, il-Kapitolu I u t-Taqsima 9 tal-Kapitolu III u l-
Kapitolu IV ta’ din id-Direttiva g ħandhom japplikaw g ħal kumpaniji ta’ ġestjoni skont l-
Artikolu 5(4) tad-Direttiva 85/611/KEE. 
Artikolu 2 
Definizzjonijiet 
Għall-finijiet ta’ din id-Direttiva, g ħandhom japplikaw id-d efinizzjonijiet li ġejjin:  
 (1)‘kanali tad-distribuzzjoni’ tfisser kanali tad-distribuzzjoni fis-sens tal-Artikolu 
1(7) tad-Direttiva ta l-Kummissjoni 2003/125/KE; 
 (2)‘mezz permanenti’ tfisser kull st rument li jippermetti lil klijent ja ħżen 
informazzjoni indirizzata b’mod persona li lil dak il-klijent b’mod li tkun a ċċessibbli 
għal referenza fil- ġejjieni għal perjodu ta’ żmien adegwat g ħall-finijiet tal-
informazzjoni u li tippermetti r-riproduz zjoni mhux mibdula tal-informazzjoni 
maħżuna;  
                                                 
7 ĠU L 191, 13.7.2001, p. 43. 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 479 
  (3)‘persuna rilevanti’ fir-rigward ta ’ kumpanija tal-investiment, tfisser wa ħda minn 
dawn li ġejjin:  
 (a) direttur, so ċju jew ekwivalenti, diri ġent jew aġent marbut mal-kumpanija;  
 (b) direttur, so ċju jew ekwivalenti, jew diri ġent ta’ xi a ġent marbut mal-
kumpanija;  
 (c) impjegat tal-kumpanija jew ta’ a ġent marbut mal-kumpanija, kif ukoll kull 
persuna fi żika oħra li s-servizzi tag ħha huma mqieg ħda għad-dispożizzjoni u 
taħt il-kontroll tal-kumpanija jew ta’ a ġent marbut mal-kumpanija u li hi 
involuta fil-forniment mill-kumpanija ta’ se rvizzi u attivitajiet tal-investiment; 
 (d) persuna fi żika li hi direttament involuta f il-forniment ta’ servizzi lill-
kumpanija tal-investiment jew lill-a ġent marbut tag ħha taħt arranġament ta’ 
esternalizzazzjoni g ħall-fini tal-forniment mill-kumpanija ta’ servizzi u 
attivitajiet tal-investiment; 
 (4)‘analist finanzjarju’ tfisser persuna rilevanti li tipprodu ċi parti sostanzjali tar-
riċerka fl-investiment; 
 (5)‘grupp’, fir-rigward ta’ kumpanija tal-in vestiment, tfisser il-grupp li l-kumpanija 
tifforma parti minnu, li jikkonsisti f’kumpanija prin ċipali, is-sussidjarji u l-entitajiet 
tagħha li l-kumpanija prin ċipali jew is-sussidjarji tag ħha għandhom parte ċipazzjoni 
fiha, kif ukoll impri żi konnessi permezz ta’ relazzjoni fis-sens tal-Artikolu 12(1) tad-
Direttiva tal-Kunsill 83/349/KEE dwar il-kontijiet konsolidati8; 
 (6)‘esternalizzazzj oni’ tfisser arran ġament ta’ kwalunkwe forma bejn kumpanija tal-
investiment u fornitur tas-servizz li permezz tieg ħu dak il-fornitur tas-servizz irendi 
proċess, servizz jew attività li xort’o ħra jitrenda mill-kumpanija tal-investiment 
infisha;  
 (7)‘persuna li mag ħha persuna rilevanti g ħandha relazzjoni familjari’ tfisser wa ħda 
minn dawn li ġejjin: 
 (a) il-konju ġi tal-persuna rilevanti jew is-sie ħeb/sieħba ta’ dik il-persuna 
kkunsidrata mil-li ġi nazzjonali b ħala ekwivalenti g ħal konjuġi;  
 (b) wild jew wild minn relazzjoni o ħra, dipendenti, tal- persuna rilevanti;  
 (c) kull qarib ie ħor tal-persuna rilevati li g ħamel parti mill-istess familja ta’ dik 
il-persuna g ħal mill-inqas sena fid-data tat-tran żazzjoni personali kon ċernata;  
 (8)‘tran żazzjoni ta’ finanzjament tat-titoli’ g ħandha t-tifsira mog ħtija fir-Regolament 
tal-Kummissjoni (KE) Nru 1287/20069; 
                                                 
8 ĠU Nru L 193, 18.7.1983, p. 1. 
9 Ara l-pa ġna 1 ta’ dan il- Ġurnal Uffi ċjali. 
480 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
  (9)‘diri ġenza prin ċipali’ tfisser il-persuna jew il-persuni li jamministraw b’mod 
effettiv in-negozju tal-kumpanija tal-investiment kif imsemmi fl-Artikolu 9(1) tad-Direttiva 2004/39/KE. 
Artikolu 3 
Il-kundizzjonijiet li japplikaw g ħall-għoti tal-informazzjoni  
1. Meta, g ħall-finijiet ta’ din id-Direttiva, ikun me ħtieġ li l-informazzjoni tkun ipprovduta 
f’mezz permanenti, Stati Membri g ħandhom jippermettu li kumpaniji tal-investiment 
jipprovdu dik l-informazzjoni f’mezz permanenti ta’ xort’o ħra mill-karta biss jekk:  
 (a) l-g ħoti ta’ dik l-informazzjoni permezz ta’ dak il-mezz ikun addattat fil-kuntest li 
fih in-negozju bejn il-kumpanija u l-klij ent ikun, jew ikun sejj er, jitwettaq; u  
 (b) il-persuna li lilha tkun ser ting ħata l-informazzjoni, meta mog ħtija l-għażla bejn 
informazzjoni fuq il-karta jew f’dak il-mezz permanenti, tag ħżel b’mod spe ċifiku li l-
informazzjoni ting ħatalha b’dak il-mezz l-ie ħor.  
2. Meta, skont l-Artikoli 29, 30, 31, 32, 33 jew 46(2) ta’ din id-Direttiva, kumpanija tal-
investiment tag ħti informazzjoni lil klijen t permezz ta’ sit web u dik l-informazzjoni ma tkunx 
inidirizzata personalment lill -klijent, l-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li jkunu sodisfatti l-
kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) l-g ħoti ta’ dik l-informazzjoni f’dak il-mezz ikun addattat g ħall-kuntest li fih in-
negozju bejn il-kumpanija u l-klije nt ikun, jew ikun sejjer, jitwettaq; 
 (b) il-klijent g ħandu jaqbel b’mod spe ċifiku mal-g ħoti ta’ dik l-informazzjoni f’dik 
il-forma;  
 (c) il-klijent g ħandu jkun notifikat b’mod elettroni ku bl-indirizz tas-sit web, u bil-
post fis-sit web fejn jista’ jkollu a ċċess għall-informazzjoni;  
 (d) l-informazzjoni g ħandha tkun a ġġornata;  
 (e) l-informazzjoni g ħandha tkun kontinwament a ċċ
essibbli permezz ta’ dak is-sit 
web għall-perjodu ta’ żmien li l-klijent jista’ b’mod ra ġjonevoli jkollu l-b żonn 
jikkonsultaha.  
3. Għall-finijiet ta’ dan l-Artikolu, l-g ħoti ta’ informazzjoni pe rmezz ta’ komunikazzjonijiet 
elettroniċi għandu jitqies xieraq fil-kuntest li fih in-n egozju bejn il-kumpanija u l-klijent ikun, 
jew ikun sejjer, jitwettaq jekk i kun hemm provi li l-klijent g ħandu aċċess regolari g ħall-
internet. L-g ħoti mill-klijent ta’ indirizz tal-email g ħall-finijiet ta’ twettieq ta’ dak in-negozju 
għandu jkun trattat b ħala prova adegwata.  
Artikolu 4 
Rekwiżiti addizzjonali fuq kumpaniji tal-investiment f’ ċerti każijiet  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 481 
 1. Stati Membri jistg ħu iżommu jew jimponu rekwi żiti li jkunu addizzjonali g ħal dawk f’din 
id-Direttiva biss f’dawk il-ka żijiet eċċezzjonali meta dawn ir-rekwi żiti jkunu o ġġettivament 
ġustifikati u proporzjonati sa biex jindirizzaw riskji spe ċifiċi għall-protezzjoni tal-investitur 
jew għall-integrità tas-suq li mhumiex indirizzat i b’mod adegwat f’din id-Direttiva, u sakemm 
tkun sodisfatta wa ħda mill-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) ir-riskji spe ċifiċi indirizzati mir-rekwi żiti jkunu ta’ importanza partikolari fi ċ-
ċirkostanzi tal-istruttura tas-suq ta’ dak l-Istat Membru;  
 (b) ir-rekwi żit jindirizza riskji jew kwistjonijiet li jirri żultaw jew li jsiru evidenti 
wara d-data tal-applikazzj oni ta’ din id-Direttiva u li mhumiex regolati xort’o ħra 
minn jew ta ħt miżuri Komunitarji.  
2. Kull rekwi żit impost ta ħt il-paragrafu 1 ma g ħandux jirrestrin ġi jew jeffettwa xort’o ħra d-
drittijiet ta’ kumpaniji tal-investiment ta ħt l-Artikoli 31 u 32 ta d-Direttiva 2004/39/KE. 
3. Stati Membri g ħandhom jav żaw lill-Kummissjoni: 
 (a) b’kull rekwi żit li jkollhom il- ħsieb li jżommu skont il-paragrafu 1 qabel id-data 
tat-traspo żizzjoni ta’ din id -Direttiva; u  
 (b) b’kull rekwi żit li jkollhom il- ħsieb jimponu skont il-paragrafu 1 g ħall-inqas xahar 
qabel id-data mag ħżula biex dak ir-rekwi żit jidħol fis-seħħ.  
F’kull każ, l-avviż għandu jinkludi ġustifikazzjoni g ħal dak ir-rekwi żit.  
Il-Kummissjoni g ħandha tikkomunika lill-Istati Memb ri u tippubblika fuq is-sit web tag ħha l-
avviżi li tirċievi skont dan il-paragrafu.  
4. Sal-31 ta’ Di ċembru 2009 il-Kummissjoni g ħandha tirrapporta lill-Parlament Ewropew u 
lill-Kunsill dwar l-applikazzj oni ta’ dan l-Artikolu.  
KAPITOLU II 
REKWIŻITI ORGANIZZAZZJONALI   
TAQSIMA 1 
L-O RGANIZZAZZJONI  
Artikolu 5 
(l-Artikolu 13(2) sa (8 ) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Rekwiżiti organizzazzjonali ġenerali 
482 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment jikkonformaw mar-
rekwiżiti li ġejjin:  
 (a) li jistabbilixxu, jimplimentaw u j żommu pro ċeduri għat-teħid ta’ deċiżjonijiet u 
struttura organizza zzjonali li b’mod ċar u f’forma dokumentata tispe ċifika linji ta’ 
rappurtaġġ u talloka funzjonijiet u responsabbiltajiet;  
 (b) li ji żguraw li l-persuni rilevanti tag ħhom huma konxji mill-pro ċeduri li għandhom 
ikunu segwiti biex je żegwixxu tajjeb ir-res ponsabbiltajiet tag ħhom;  
 (c) li jistabbilixxu, jimplimentaw u j żommu mekkani żmi ta’ kontroll interni adegwati 
maħsuba biex ji żguraw konformità mad-de ċiżjonijiet u mal-pro ċeduri fil-livelli 
kollha tal-kumpanija tal-investiment;  
 (d) li jimpjegaw persunal bil-kapa ċitajiet, bit-tag ħrif u bil-kompetenza ne ċessarja 
biex jeżegwixxi r-responsabbilt ajiet delegati lilu;  
 (e) li jistabbilixxu, jimplimentaw u j żommu rappurta ġġ intern u komunikazzjoni ta’ 
informazzjoni effettivi fil-livelli rilevan ti kollha tal-kumpanija tal-investiment; 
 (f) li j żommu rekords adegwati u ordinati tal-organizzazzjoni kummer ċjali u interna 
tagħhom;  
 (g) li ji żguraw li l-fatt li jitwettqu funzjonijiet multipli mill-persuni rilevanti tag ħhom 
ma jkunx tali li jista’ jipprevjeni lil dawk il-persuni milli je żegwixxu xi funzjoni 
partikolari b’mod tajjeb, onest, u professjonali.  
L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, g ħal dawk l-finijiet, il-kumpaniji tal-investiment iqisu 
n-natura, l-iskala u l-kumplessità tan-negozju ta l-kumpanija, u n-natura u l-firxa tas- servizzi 
u l-attivitajiet tal-investiment li jid ħlu għalihom fit-twettieq ta’ dak in-negozju.  
2. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment jistabbilixxu, 
jimplimentaw u j żommu sistemi u pro ċeduri li huma adegwati biex jissalvagwardjaw is-
sigurtà, l-integrità u l-kunfidenzj alità ta’ informazzjoni, b’kont me ħud tan-natura tal-
informazzjoni inkwistjoni.  
3. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment jistabbilixxu, 
jimplimentaw u j żommu politika ta’ kontinwità kummer ċjali adegwata li timmira li ti żgura, 
fil-każ ta’ interruzzjoni fis-sistemi u fil-pro ċeduri tag ħhom, il-pre żervazzjoni ta’ data u 
funzjonijiet essenzjali, u ż-żamma ta’ servizzi u atti vitajiet tal-investiment, jew, meta dak ma 
jkunx possibbli, l-irkupru f’waqtu ta’ din id- data u dawn il-funzjonijiet u jer ġgħu jibdew 
jipprovdu malajr is-servizzi u l-at tivitajiet tal-i nvestiment tag ħhom.  
4. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment jistabbilixxu, 
jimplimentaw u j żommu politiki u pro ċeduri ta’ kontabilità  li jippermettulhom, fuq it-talba 
tal-awtorità kompetenti, jag ħtu lill-awtoritajiet kompetenti f’ ħin f’waqtu rapporti finanzjarji li 
jirriflettu ħarsa reali u ġusta lejn il-po żizzjoni finanzjarja tag ħhom u li jikkonformaw mal-
istandards u mar-regoli ta’ kontabilità applikabbli.  
5. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment jag ħmlu monitora ġġ u, 
fuq bażi regoli, jivvalutaw l-adegwatezza u l-effika ċja tas-sistemi, tal-mekkani żmi ta’ kontroll 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 483 
 interni u tal-arran ġamenti tag ħhom stabbiliti skont il-paragrafi 1 sa 4, u li jie ħdu miżuri xierqa 
biex jindirizzaw xi nuqqasijiet.  
Artikolu 6 
(l-Artikolu 13(2) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-Konformità 
1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li l-kumpaniji tal-investiment jistabbilixxu, 
jimplimentaw u j żommu politiki u pro ċeduri adegwati ma ħsuba biex jittra ċċjaw kull riskju ta’ 
nuqqas mill-kumpanija li tikkonforma mal-obbligi tag ħha taħt id-Direttiva 2004/39/KE, kif 
ukoll ir-riskji asso ċjati, u jqieg ħdu fis-seħħ miżuri u pro ċeduri adegwati ma ħsuba biex 
jimminimizzaw dan ir-riskju u biex jippe rmettu lill-awtoritajiet kompetenti je żerċitaw is-
setgħat tagħhom b’mod effettiv ta ħt dik id-Direttiva.  
L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, g ħal dawk l-finijiet, il-kumpaniji tal-investiment iqisu 
n-natura, l-iskala u l-kumplessità tan-negozju ta l-kumpanija, u n-natura u l-firxa ta’ servizzi u 
attivitajiet tal-investiment li jid ħlu għalihom matul dak in-negozju.  
2. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-inve stiment jistabbilixxu u j żommu 
funzjoni ta’ konformità permanenti u effettiva li topera b’mod indipendenti u li jkollha r-
responsabbiltajiet li ġejjin:  
 (a) li jag ħmlu monitora ġġ ta’, u fuq ba żi regolari, jivvalutaw l-adegwatezza u l-
effikaċja tal-miżuri u tal-pro ċeduri fis-se ħħ skont l-ewwel subparagrafu tal-paragrafu 
1, u tal-azzjonijiet me ħuda biex ikunu indirizzati xi nuqqasijiet fil-konformità tal-
kumpanija mal-obbligi tag ħha;  
 (b) li jag ħtu konsulenza u jassistu lill-persuni ri levanti responsabbli biex iwettqu s-
servizzi u l-attivitajiet ta’ investiment biex jikkonformaw mal- obbligi tal-kumpanija 
taħt id-Direttiva 2004/39/KE. 
3. Biex il-funzjoni ta’ kontro ll tal-konformità tkun tista’ te żegwixxi r-responsabbiltajiet 
tagħha tajjeb u b’mod indipe ndenti, l-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-
investiment ji żguraw li jkunu sodisfatti l-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) il-funzjoni g ħall-kontroll tal-konformità g ħandu jkollha l-awtorità, ir-ri żorsi, l-
kompetenza u l-a ċċess neċessarji għall-informazzjoni kollha rilevanti;  
 (b) g ħandu jinħatar uffiċjal għall-kontroll tal-konformità u g ħandu jkun responsabbli 
għall-funzjoni ta’ kontro ll ta’ konformità u g ħal kull rappurta ġġ fejn tidħol il-
konformità me ħtieġa mill-Artikolu 9(2); 
 (c) il-persuni rilevan ti involuti fil-funzjoni g ħall-kontroll tal-konformità ma 
għandhomx ikunu involuti fil-forniment tas-se rvizzi jew tal-at tivitajiet li huma 
inkarigati biex iwettqu l-monitora ġġ tagħhom;  
484 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
  (d) il-metodu biex tkun determinata r-remune razzjoni tal-persuni rilevanti involuti 
fil-funzjoni g ħall-kontroll tal-konformità ma g ħandux jikkomprometti l-o ġġettività 
tagħhom u anqas ma g ħandu jkollu t-tendenza li jag ħmel dan.  
Madankollu, kumpanija tal-investiment ma g ħandhiex tkun me ħtieġa tikkonforma mal-punt 
(c) jew mal-punt (d) jekk tista’ turi li fejn jid ħlu n-natura, l-iskala u l-kumplessità tan-negozju 
tagħha, u n-natura u l-firxa tas-servizzi u ta l-attivitajiet tal-inve stiment, l-obbligu ta ħt dak il-
punt mhuwiex proporzjonat u l-funzjoni g ħall-kontroll tal-konformità tag ħha tkompli tkun 
effettiva.  
Artikolu 7 
(it-tieni subparagrafu tal-Artiko lu 13(5) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-ġestjoni tar-riskju 
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment jie ħdu l-azzjonijiet li 
ġejjin:  
 (a) li jistabbilixxu, jimplimentaw u j żommu politiki u pro ċeduri adegwati g ħall-
ġestjoni tar-riskju li jidentifik aw ir-riskji li jirrelataw g ħall-attivitajiet, g ħall-proċessi 
u għas-sistemi tal-kumpanija, u meta xiera q, jistabbilixxu l-livell ta’ riskju li l-
kumpanija tifla ħ għalih;  
 (b) li jaddottaw arran ġamenti, pro ċessi u mekkani żmi effettivi biex i ġestu r-riskji li 
jirrelataw g ħall-attivitajiet, g ħall-proċessi u għas-sistemi tal-kumpanija, fid-dawl ta’ 
dak il-livell ta’ tolleranza tar-riskju;  
 (c) li jag ħmlu monitora ġġ ta’ dan li ġej: 
 (i) l-adegwatezza u l-effika ċja tal-politiki u tal-pro ċeduri għall-ġestjoni tar-
riskju tal-kumpanija tal-investiment;  
 (ii) il-livell ta’ konformità tal-kumpan ija tal-investiment u l-persuni rilevanti 
tagħha mal-arran ġamenti, il-pro ċessi u l-mekkani żmi addottati skont il-punt 
(b); 
 (iii) l-adegwatezza u l-effika ċja tal-mi żuri meħuda biex jindirizzaw xi 
nuqqasijiet f’dawk il-politiki, pro ċeduri, arran ġamenti, pro ċessi u mekkani żmi, 
inklużi nuqqasijiet mill-persuni rileva nti li jikkonformaw ma’ dawn l-
arranġamenti, pro ċessi u mekkani żmi jew li jsegwu dawn il-politiki u 
proċeduri.  
2. L-Istati Membri g ħandhom je ħtiegu li kumpaniji tal-investiment, meta xieraq u 
proporzjonat fid-dawl tan- natura, l-iskala u l-kump lessità tan-negozju tag ħhom u n-natura u l-
firxa tas-servizzi u tal-attivitajiet tal-investiment e żegwiti matul dak in-n egozju, jistabbilixxu 
u jżommu funzjoni g ħall-ġestjoni tar-riskju li topera indipendentement u twettaq ix-xog ħlijiet 
li ġejjin:  
 (a) l-implimentazzjoni tal-politika u tal-pro ċeduri msemmija fil-paragrafu 1;  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 485 
  (b) il-pre żentazzjoni ta’ rapporti u konsulenza lid-diri ġenti prinċipali skont l-Artikolu 
9(2). 
Meta kumpanija tal-investiment ma tkunx me ħtieġa taħt l-ewwel sub-paragrafu tistabbilixxi u 
żżomm funzjoni g ħall-ġestjoni tar-riskju li tiff unzjona indipendentement, g ħandha 
madankollu tkun tista’ turi li l-politiki u l-pro ċeduri li tkun addottat skont il-paragrafu 1 
jissodisfaw ir-rekwi żiti ta’ dak il-paragrafu u huma effettivi b’mod konsistenti.  
Artikolu 8 
(it-tieni subparagrafu tal-Artiko lu 13(5) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-verifika interna 
Stati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment, meta xieraq u proporzjonat fid-
dawl tan-natura, l-iskala u l-kumplessità tan-negozju tag ħhom u n-natura u l-firxa ta’ servizzi 
u attivitajiet tal-investiment imwettqa matul dak in-negozju, jistabbilixxu u j żommu funzjoni 
ta’ verifika interna li tkun separata u indipendenti mill-funzjonijiet u mill-attivitajiet l-o ħra 
tal-kumpanija tal-investiment u li jkollha r-responsabbiltajiet li ġejjin:  
 (a) li jkun stabbilit, implimentat u mi żmum pjan ta’ verifika biex jikkontrollaw u 
jivvalutaw l-adegwatezza u l-effika ċja tas-sistemi, tal-mekkani żmi u tal-arran ġamenti 
ta’ kontroll interni tal-kumpanija tal-investiment;  
 (b) li jkunu formulati rakkomandazzjonijiet ibba żati fuq ir-ri żultat ta’ xog ħol 
imwettaq skont il-punt (a); 
 (c) li tkun ivverifikata konformità  ma’ dawk ir-rakkomandazzjonijiet;  
 (d) li jsiru rapporti fir-rigward ta’ kwistjonijiet li jikkon ċernaw verifika interna skont 
l-Artikolu 9(2). 
Artikolu 9 
(l-Artikolu 13(2) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Ir-responsabbiltà tad-diri ġenti prinċipali 
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment, meta jallokaw funzjonijiet 
interni, ji żguraw li d-diri ġenti prinċipali, u, meta xieraq, il-funz joni ta’ sorveljanza, ikunu 
responsabbli li ji żguraw li l-kumpanija tikko nforma mal-obbligi tag ħha taħt id-Direttiva 
2004/39/KE. 
B’mod partikolari, id-diri ġenti prinċipali u, meta xieraq, il-f unzjoni ta’ sorveljanza g ħandhom 
ikunu me ħtieġa jivvalutaw u perjodikament jirrevedu l-effika ċja tal-politiki, tal-arrangamenti 
u tal-pro ċeduri mqieg ħda fis-se ħħ biex jikkonformaw mal-obbligi ta ħt id-Direttiva 
2004/39/KE u jie ħdu miżuri xierqa biex jindirizzaw xi nuqqasijiet.  
2. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment ji żguraw li d-diri ġenti 
prinċipali tagħhom jirċievu fuq ba żi frekwenti, g ħall-inqas darba fis-sena , rapporti bil-miktub 
486 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 dwar il-kwistjonijiet kope rti mill-Artikoli 6, 7 u 8 li jindikaw b’mod partikolari jekk ikunux 
ittieħdu l-miżuri ta’ rimedju xierqa fil-ka ż ta’ xi nuqqasijiet.  
3. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment ji żguraw li l-funzjoni ta’ 
sorveljanza, jekk tkun te żisti, tirċievi fuq ba żi regolari rapporti bil- miktub dwar l-istess 
kwistjonijiet.  
4. Għall-finijiet ta’ dan l-Artikolu, ‘funzjoni ta’ sorveljanza’ tfisser il-funzjoni fi ħdan 
kumpanija tal-investiment responsabbli g ħas-sorveljanza tad-diri ġenti prinċipali tagħha.  
Artikolu 10 
(l-Artikolu 13(2) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
It-trattament tal-ilmenti 
L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investimen t jistabbilixxu, jimplimentaw u 
jżommu pro ċeduri effettivi u trasparenti g ħat-trattament minnufih u ra ġjonevoli ta’ lmenti 
riċevuti minn klijenti jew minn klijenti mhux professjonali potenzjali, u li j żommu rekord ta’ 
kull ilment u l-mi żuri meħuda biex kien solvut. 
Artikolu 11 
(l-Artikolu 13(2) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Id-definizzjoni ta’ tran żazzjoni personali 
Għall-finijiet tal-Artikolu 12 u l-Artikolu 25, tran żazzjoni personali tfisser kummer ċ fi 
strument finanzjarju effettwat minn jew g ħan-nom ta’ persuna rilevan ti, meta tkun sodisfatta 
għall-inqas wa ħda mill-kriterji li ġejjin:  
 (a) dik il-persuna rilevanti tkun qieg ħda taġixxi barra l-ambitu tal-attivitajiet li 
twettaq f’dik il-kapa ċità;  
 (b) il-funzjoni titwettaq g ħan-nom ta’ xi wa ħda mill-persuni li ġejjin:  
 (i) il-persuna rilevanti;  (ii) kull persuna li mag ħha jkollha relazzjoni familjari, jew li mag ħha jkun 
hemm konnessjonijiet mill-qrib;  
 (iii) persuna li r-relazzjoni tag ħha mal-persuna rilevanti tkun tali li dik il-
persuna rilevanti jkollha interess materjali dirett jew indirett fl-e żitu tal-
kummerċ, ta’ xort’ o ħra minn tariffa jew kommissjoni biex ikun e żegwit dan il-
kummerċ.  
Artikolu 12 
(l-Artikolu 13(2) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 487 
 Tranżazzjonijiet  personali 
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment jistabbilixxu, 
jimplimentaw u j żommu arran ġamenti adegwati li jimmiraw lejn il-prevenzjoni tal-attivitajiet 
li ġejjin fil-ka ż ta’ kull persuna rilevanti li tkun involuta f’attivitajiet li jistg ħu jikkawżaw 
kunflitt ta’ interess, jew li jkollha a ċċess għal informazzjoni interna fis-sens tal-Artikolu 1(1) 
tad-Direttiva 2003/6/KE jew g ħal xi informazzjoni kunfidenzjali o ħra li tirrelata g ħal klijenti 
jew tranżazzjonijiet ma’ jew g ħal klijenti permezz ta’ attività mwettqa minnha g ħan-nom tal-
kumpanija:  
 (a) l-involviment fi tran żazzjoni personali li jissodisfa g ħall-inqas wa ħda mill-kriterji 
li ġejjin:  
 (i) dik il-persuna tkun ipprojbita milli tinvolvi ru ħha taħt id-Direttiva 
2003/6/KE; 
 (ii) hemm involut l-u żu ħażin jew l-i żvelar mhux addattat ta’ dik l-
informazzjoni kunfidenzjali;  
 (iii) jikkonfli ġġi ma’ jew x’aktarx jikkonfli ġġi ma’ obbligu tal-kumpanija tal-
investiment ta ħt id-Direttiva 2004/39/KE; 
 (b) il-konsulenza jew l-inkora ġġiment, f’ambitu li ma jaqax fin-norma tal-impieg 
tagħha jew tal-kuntratt tas-servizzi tag ħha, lil xi persuna o ħra biex tid ħol fi 
tranżazzjoni fi strumenti finanzjarji li, jekk tran żazzjoni personali tal-persuna 
rilevanti, kienet tkun kopert mill-punt (a) jew mill-Artikolu 25(2)(a) jew (b) jew mill-Artikolu 47(3); 
 (c) ming ħ
ajr preġudizzju għall-Artikolu 3(a) tad-Di rettiva 2003/6/KE, l-i żvelar, barra 
mill-ambitu normali tal-impieg jew tal-kuntratt g ħal servizzi tag ħha, ta’ xi 
informazzjoni jew opinjoni lil xi persuna o ħra jekk il-persuna rilevanti tkun taf, jew 
b’mod raġjonevoli jmissha tkun taf, li b ħala riżultat ta’ dak l-i żvelar dik il-persuna l-
oħra x’aktarx tie ħu wieħed mill-passi li ġejjin:  
 (i) tid ħol fi tranżazzjoni fi strumenti fi nanzjarji li, jekk tran żazzjoni personali 
tal-persuna rilevanti, kien ikun kopert mill-punt (a) jew l-Artikolu 25(2)(a) jew 
(b) jew l-Artikolu 47(3); 
 (ii) tag ħti konsulenza jew tinkora ġġixxi lil persuna o ħra biex tid ħol għal tali 
tranżazzjoni. 
2. L-arran ġamenti me ħtieġa taħt il-paragrafu 1 g ħandhom b’mod partikolari jkunu ma ħsuba 
biex jiżguraw li:  
 (a) kull persuna rilevanti koperta mill-pa ragrafu 1 tkun konxja mi r-restrizzjonijiet fuq 
tranżazzjonijiet personali, u mill-mi żuri stabbiliti mill-kumpanija tal-investiment fir-
rigward ta’ tran żazzjonijiet personali u l-i żvelar, skont il-paragrafu 1;  
 (b) il-kumpanija tkun infurmata malajr b’kull tran żazzjoni personali li tid ħol għaliha 
persuna rilevanti, jew b’avvi ż ta’ dik it-tran żazzjoni jew permezz ta’ pro ċeduri oħra 
li jippermettu lill-kumpanija tidentifika tali tran żazzjoni;  
488 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
  Fil-ka ż ta’ arran ġamenti ta’ esternalizzazzjoni l-kumpanija tal-investiment g ħandha 
tiżgura li dik il-kumpanija li lilha hija esternalizzata l-attività żżomm rekord ta’ 
tranżazzjonijiet personali li tid ħol għalihom kull persuna rilevanti u tipprovdi dik l-
informazzjoni lil kumpanija tal-inve stiment minnufih fuq talba.  
 (c) jin żamm rekord tat-tran żazzjoni personali nnotifik ata lill-kumpanija jew 
identifikat minnha, inklu ża kull awtorizzazzjoni jew projbi zzjoni fir-rigward ta’ tali 
tranżazzjoni.  
3. Il-paragrafi 1 u 2 ma g ħandhomx japplikaw g ħat-tipi ta’ tran żazzjonijiet personali li ġejjin: 
 (a) tran żazzjonijiet personali realizza t fil-qafas ta’ servizz ta’ ġestjoni ta’ portafoll 
b’diskrezjoni meta ma jkun he mm ebda komunikazzjoni pre ċedenti fir-rigward tat-
tranżazzjoni bejn il- ġestitur tal-portafoll u l-persuna rilevanti jew il-persuna l-o ħra li 
għaliha tkun e żegwita t-tran żazzjoni;  
 (b) tran żazzjonijiet personali f’unitajiet f'impri żi kollettivi li jikkonformaw mal-
kundizzjonijiet ne ċessarji biex wie ħed jibbenefikaw mid- drittijiet konferiti mid-
Direttiva 85/611/KEE jew huma so ġġetti għal supervi żjoni taħt il-liġi ta’ Stat 
Membru li tiggarantixxi livell ekwiva lenti ta’ riskju fl-attivitajiet tag ħhom, sakemm 
il-persuna rilevanti jew kull persuna o ħra li għaliha jkunu e żegwiti t-tran żazzjonijiet 
ma tkunx involuta fil- ġestjoni ta’ dik l-impri ża.  
TAQSIMA 2 
L-E STERNALIZZAZZJONI  
Artikolu 13 
(l-Artikolu 13(2) u l-ewwel subparagrafu ta l-Artikolu 13(5) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Id-definizzjoni ta’ funzjonijiet ta’ ħidma kriti ċi u importanti  
1. Għall-finijiet tal-ewwel subpara grafu tal-Artikolu 13( 5) tad-Direttiva 2004/39/KE, funzjoni 
ta’ ħidma għandha titqies b ħala kritika jew importanti jekk di fett jew nuqqas fil-prestazzjoni 
tagħha jipperikola b’mod materjali l-konformità kontinwa ta’ kumpanija tal-investiment mal-
kundizzjonijiet u l-obbligi tal-awtorizzazzjoni tag ħha jew tal-obbligi l-o ħra tagħha taħt id-
Direttiva 2004/39/KE, jew il-pr estazzjoni finanzjarja tag ħha, jew is-solidità jew il-kontinwità 
tas-servizzi u tal-attivitajiet tal-investiment tag ħha.  
2. Mingħajr preġudizzju g ħall-istatus ta’ xi funzjoni o ħra, il-funzjonijiet li ġejjin ma 
għandhomx ikunu kkunsidrati b ħala kritiċi jew importanti g ħall-finijiet tal- paragrafu 1:  
 (a) il-prestazzjoni lill- kumpanija ta’ servizzi ta ’ konsulenza, u servizzi o ħra li ma 
jiffurmawx parti min-negozju tal- kumpanija fl-investiment, inklu ża l-prestazzjoni ta’ 
konsulenza legali lill-kumpanija, it-ta ħriġ ta’ persunal tal-kumpa nija, servizzi ta’ 
fatturazzjoni u s-sigurtà tal-post u tal-persunal tal-kumpanija;  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 489 
  (b) ix-xiri ta’ servizzi standardizzati, inklu żi servizzi ta’ inform azzjoni dwar is-suq u 
informazzjoni dwar il-prezzijiet.  
Artikolu 14 
(l-Artikolu 13(2) u l-ewwel subparagrafu ta l-Artikolu 13(5) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Kundizzjonijiet g ħall-esternalizzazzjoni ta’ funzjonijiet ta’ ħidma jew servizzi jew 
attivitajiet tal-investiment kriti ċi jew importanti  
1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, meta kumpaniji tal-investiment jesternalizzaw 
funzjonijiet ta’ ħidma jew xi servizzi jew attivitajiet tal-investiment kriti ċi jew importanti, il-
kumpaniji jibqg ħu kompletament responsabbli biex je żegwixxu l-obbligi kollha tag ħhom taħt 
id-Direttiva 2004/39/KE u jikkonformaw, b’ mod partikolari, mal-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) l-esterna lizzazzjoni ma g ħandhiex tirri żulta fid-delegazzjoni minn diri ġenti 
prinċipali tar-responsabbiltà tag ħhom;  
 (b) ir-relazzjoni u l-obblig i tal-kumpanija tal-investiment lejn il-klijenti tag ħha taħt 
it-termini tad-Diret tiva 2004/39/KE ma g ħandhiex tkun modifikata; 
 (c) ma g ħandu jkun hemm ebda nuqqas lejn il -konformità mal-kundizzjonijiet li l-
kumpanija tal-investiment g ħandha tikkonforma mag ħhom sabiex tkun awtorizzata 
skont l-Artikolu 5 tad-Direttiva 2004/39/KE, u biex i żżomm din l-awtorizzazzjoni; 
 (d) ebda wa ħda mill-kundizzjonijiet li fuq il-ba żi tagħhom kienet mog ħtija l-
awtorizzazzjoni ta l-kumpanija ma g ħandha titne ħħa jew tkun modifikata.  
2. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment je żerċitaw il-kapa ċità, l-
attenzjoni u d-dili ġenza dovuta meta jid ħlu għal, iġestu jew i ġibu fit-tmiem kull arran ġament 
għall-esternalizzazzjoni lil forn itur tas-servizz ta’ funzjoniji et jew ta’ xi servizzi jew 
attivitajiet tal-investiment kriti ċi jew importanti.  
Kumpaniji tal-investiment g ħandhom b’mod partikolari jie ħdu l-passi ne ċessarji biex 
jiżguraw li l-kundizzjonijiet li ġejjin huma sodisfatti:  
 (a) il-fornitur tas-servizz g ħandu jkollu l-kompetenza, il-kapa ċità u kull 
awtorizzazzjoni me ħtieġa bil-liġi biex iwettaq il-funzjonijiet, is-servizzi jew l-
attivitajiet esternalizzati b’m od affidabbli u professjonali;  
 (b) il-fornitur tas-servizz g ħandu jwettaq is-servizzi esternalizzati effettivament, u 
għal dan l-g ħan il-kumpanija g ħandha tistabbilixxi metodi bi ex tivvaluta l-istandard 
ta’ rendiment tal-fornitur tas-servizz; 
 (c) il-fornitur tas-servizz g ħandu jissorvelja tajjeb it-twettieq tal-funzjonijiet 
esternalizzati, u j ġesti b’mod adegwat ir-riskji asso ċjati mal-esternalizzazzjoni;  
 (d) g ħandha tittie ħed azzjoni xierqa jekk ikun jidher li l-fornitur tas-servizz jista’ ma 
jkunx qieg ħed iwettaq il-funzjonijiet b’m od effettiv u f'konformità ma’ li ġijiet 
applikabbli u rekwi żiti regolatorji;  
490 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
  (e) il-kumpanija tal-investiment g ħandha żżomm il-kompetenza ne ċessarja biex 
tissorvelja funzjonijiet esternalizzati b’mod effettiv u biex i ġġesti r-riskji asso ċjati 
mal-esternalizzazzjoni u g ħandha tissorvelja dawk  il-funzjonijiet u ġġesti dawk ir-
riskji;  
 (f) il-fornitur tas-servizz g ħandu jiżvela lill-kumpanija tal-investiment kull żvilupp li 
jista’ jkollu impatt materjali fuq il-kapa ċità tagħha li twettaq il-funzjonijiet 
esternalizzati b’mod effettiv u f'konformità mal-li ġijiet applikabbli u mar-rekwi żiti 
regolatorji;  
 (g) il-kumpanija tal-investiment g ħandha tkun tista’ ġġib fit-tmiem l-arran ġament 
għall-esternalizzazzjoni meta ne ċessarju ming ħajr ħsara għall-kontinwità u g ħall-
kwalità tal-forniment ta’ servizzi tag ħha lil klijenti;  
 (h) il-fornitur tas-servizz g ħandu jikkoopera mal-awto ritajiet kompe tenti tal-
kumpanija tal-investiment fir-rigward  tal-attivitajiet esternalizzati;  
 (i) il-kumpanija tal-investiment, l-awd ituri u l-awtoritajiet kompetenti rilevanti 
tagħha għandu jkollhom a ċċess effettiv g ħal data li tirrelata g ħall-attivitajiet 
esternalizzati, kif ukoll g ħall-post tan-negozju tal-fornitur tas-servizz; u l-awtoritajiet 
kompetenti g ħandhom ikunu jistg ħu jeżerċitaw dawk id-drittijiet ta’ a ċċess;  
 (j) il-fornitur tas-servizz g ħandu jipprote ġi kull informazzjoni kunfidenzjali li 
tirrelata g ħall-kumpanija tal-investiment u g ħall-klijenti tag ħha;  
 (k) il-kumpanija tal-investiment u l-fornitur tas-servizz g ħandhom jistabbilixxu, 
jimplimentaw u j żommu pjan ta’ emer ġenza għall-irkupru tas-sistema f’ka ż ta’ 
diżastru u l-verifika perjodika ta’ mi żuri ta’ sostenn, meta dan ikun ne ċessarju b’qies 
għall-funzjoni, is-servizz  jew l-attività li tkun ġiet esternalizzata.  
3. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li d-drittijiet u l-obbligi rispettivi tal-kumpaniji tal-
investiment u tal-fornitur ta s-servizz ikunu allokati b’mod ċar u stabbiliti fi ftehim bil-miktub.  
4. L-Istati Membri g ħandhom jipprovdu li, meta l-kumpanija tal-investiment u l-fornitur tas-
servizz ikunu membri tal- istess grupp, il-kumpanija tal-investiment tista’, g ħall-finijiet ta’ 
konformità ma’ dan l-Artikolu u mal-Artikolu 15, tqis sa fejn il-kumpanija tikkontrolla lill-
fornitur tas-servizz jew g ħandha l-kapa ċità tinfluwenzah fl-azzjonijiet tieg ħu.  
5. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment jag ħmlu disponibbli fuq 
talba lill-awtorità kompetenti l-informazzjoni kollha ne ċessarja sabiex l-awtorità tkun tista’ 
tissorvelja l-konformità tal-attivitaji et esternalizzati realizzati mar-rekwi żiti ta’ din id-
Direttiva.  
Artikolu 15 
(l-Artikolu 13(2) u l-ewwel subparagrafu ta l-Artikolu 13(5) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-fornituri tas-servizz stabbiliti f’pajji żi terzi 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 491 
 1. Minbarra r-rekwi żiti stabbiliti fl-Artikolu 14, l-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li, meta 
kumpanija tal-investiment testernalizza s-servizz tal-investiment tal- ġestjoni tal-portafoll 
ipprovdut lill-klijenti mhux pr ofessjonali lil fornitur ta s-servizz stabbilit f’pajji ż terz, dik il-
kumpanija tal-investiment ti żgura li jkunu sodisfatti  l-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) il-fornitur tas-servizz g ħandu jkun awtorizzat jew irre ġistrat fil-pajji ż tal-oriġini 
tiegħu biex jipprovdi da k is-servizz u g ħandu jkun so ġġett għal viġilanza prudenzjali;  
 (b) g ħandu jkun hemm ftehim xieraq ta’ koope razzjoni bejn l-awtorità kompetenti 
tal-kumpanija tal-investiment u l-awtorità ta’ sorveljanza tal-fornitur tas-servizz. 
2. Meta wa ħda minn dawn il-kundizzjonijiet imsemmija fil-paragrafu 1, jew it-tnejn li huma, 
ma jkunux sodisfatti, kumpanija tal-investiment tista’ testernalizza servizzi tal-investiment lil 
fornitur tal-investiment li jkun stabbilit f’pajji ż terz biss jekk il-kumpanija tav ża minn qabel 
lill-awtorità kompetenti tag ħha dwar l-arran ġament ta’ esternalizzazzjoni u l-awtorità 
kompetenti ma to ġġezzjonax g ħal dak l-arran ġament fi żmien raġjonevoli wara li jkun ri ċevut 
dak l-avvi ż. 
3. Mingħajr preġudizzju g ħall-paragrafu 2, l-Istati Membri g ħandhom jippubblikaw jew 
jeħtieġu lill-awtoritajiet kompetenti jippubblik aw dikjarazzjoni dwar politika ta’ 
esternalizzazzjoni koperta mill-paragrafu 2. Dik id-dikjarazzjoni g ħandha tistabbilixxi 
eżempji ta’ ka żijiet fejn l-awtorità kompetenti ma to ġġezzjonax, jew mhuwiex probabbli li 
toġġezzjona g ħal esternalizzazzjoni ta ħt il-paragrafu 2 hekk kif kundizzjoni wa ħda jew iż-
żewġ kundizzjonijiet fil-punti (a) u (b) tal- paragrafu 1 ma jkunux sodisfatti. G ħandha tinkludi 
spjegazzjoni ċara għaliex l-awtorità kompeten ti tikkunsidra li f’dawn il-ka żijiet l-
esternalizzazzjoni mhux proba bbli li tostakola l-kapa ċità ta’ kumpaniji tal-investiment li 
jissodisfaw l-obbligi tag ħhom taħt l-Artikolu 14. 
4. Xejn f’dan l-artikolu ma jillimita l-obbligi ta ’ kumpaniji tal-investiment li jikkonformaw 
mar-rekwi żiti fl-Artikolu 14.  
5. L-awtoritjiet kompetenti g ħandhom jippubblikaw lista tal- awtoritajiet ta’ sorveljanza 
f’pajjiżi terzi li mag ħhom għandhom ftehim ta’ kooperazzjoni li huma xierqa g ħall-finijiet tal-
punt (b) tal-paragrafu 1.  
TAQSIMA 3 
IS-SALVAGWARDJA TAL -ASSI TAL -KLIJENTI  
Artikolu 16 
(l-Artikolu 13(7) u (8) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Is-Salvagwardja tal-istrumenti finanz jarji u tal-fondi tal-klijenti  
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li, għall-finijiet tas-salvagwardja tad-drittijiet tal-
klijenti fejn jid ħlu l-istrumenti finanzjarji u l-fondi li jappartjenu g ħalihom, kumpaniji tal-
investiment jikkonformaw mar-rekwi żiti li ġejjin:  
492 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
  (a) g ħandhom i żommu rekords u kontijiet li huma ne ċessarji biex jippermettulhom 
f’kull ħin u ming ħajr dewmien jiddistingwu l-assi ta’ klijent mill-assi ta’ xi klijent 
ieħor, u mill-assi proprja;  
 (b) g ħandhom i żommu r-rekords u l-kontijiet tag ħhom b’mod li ji żgura l-pre ċiżjoni 
tagħhom, u b’mod partikolari l-korrispondenza tag ħhom mal-istrumenti finanzjarji u 
mal-fondi tal-klijenti;  
 (c) g ħandhom iwettqu, fuq ba żi regolari, rikon ċiljazzjonijiet bejn il-kontijiet u r-
rekords interni tag ħhom u dawk ta’ xi pajji żi terzi li jkollhom l-assi tag ħhom;  
 (d) g ħandhom jie ħdu l-passi ne ċessarji biex ji żguraw li kull strument finanzjarju tal-
klijenti depo żitat ma’ parti terza, skont l-Artikolu 17, ikun separatment identifikabbli 
mill-istrumenti finanzjarji li jappartjenu g ħall-kumpanija tal-investiment u mill-
istrumenti finanzjarji li jappartjenu g ħal dik il-parti terza,  permezz ta’ kontijiet 
intestati b’mod differenti fil-kotba tal-parti terza jew xi mi żuri ekwivalenti o ħra li 
jilħqu l-istess livell ta’ protezzjoni;  
 (e) g ħandhom jie ħdu l-passi ne ċessarji biex ji żguraw li l-fondi tal-klijenti depo żitati, 
skont l-Artikolu 18, f’bank ċentrali, istituzzjoni ta’ kreditu jew bank awtorizzat 
f’pajjiż terz jew fond rikonoxxut fis-suq monetarju jin żammu f’kont jew f’kontijiet 
identifikati separatament minn xi kontijiet u żati biex i żommu fondi li jappartjenu 
għall-kumpanija tal-investiment; 
 (f) g ħandhom jintrodu ċu arran ġamenti organizzazzjonali adegwati biex 
jimminimizzaw ir-riskju tat-telf jew tat-tnaqqi s tal-assi tal-klijenti, jew tad-drittijiet 
fir-rigward ta’ dawk l-assi, b ħala riżultat ta’ abbu ż tal-assi, frodi, amministrazzjoni 
ħażina, żbalji fil-kontabilità jew negli ġenza.  
2. Jekk, g ħar-raġunijiet tal-li ġi applikabbli, li jinkl udu b’mod partikolari l-li ġi li tirrelata 
għall-proprjetà jew g ħall-insolvenza, l-arran ġamenti mag ħmula minn kumpaniji tal-
investiment f'konformità mal-paragrafu 1 g ħas-salvagwardja ta’ drittijiet tal-klijenti mhumiex 
biżżejjed biex jissodisfaw ir-rekwi żiti tal-Artikolu 13(7) u (8) tad-Direttiva 2004/39/KE, l-
Istati Membri g ħandhom jippreskrivu l-mi żuri li l-kumpaniji tal-investiment g ħandhom jie ħdu 
sabiex jikkonformaw ma’ dawk l-obbligi.  
3. Jekk il-li ġi applikabbli tal-pajji ż li fih jin żammu l-fondi tal-klijenti jew l-istrumenti 
finanzjarji tipprevjeni lil kumpaniji tal-inve stiment milli jikkonformaw mal-punti (d) jew (e) 
tal-paragrafu 1, l-Istati Membri g ħandhom jippreskrivu rekwi żiti li għandhom effett 
ekwivalenti f’termini ta’ salvagward ja ta’ drittijiet tal-klijenti.  
Artikolu 17 
(l-Artikolu 13(7) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Id-depożitu ta’ strumenti finanzjarji tal-klijenti 
1. L-Istati Membri g ħandhom jippermettu li l-kumpaniji tal-investiment jiddepo żitaw 
strumenti finanzjarji mi żmuma minnhom jew g ħan-nom tal-klijenti tag ħhom f’kont jew 
f’kontijiet miftu ħa ma’ pajji ż terz sakemm il-kumpaniji je żerċitaw il-kapa ċità, l-attenzjoni u 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 493 
 d-diliġenza kollha dovuta fl-g ħażla, fid-deżinjazzjoni u fir-revi żjoni perjodika tal-parti terza u 
tal-arranġamenti għaż-żamma u l-kustodja ta’ dawk l-istrumenti finanzjarji.  
B’mod partikolari, l-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment iqisu l-
kompetenza u r-reputazzjoni tas-suq tal-parti terza kif ukoll kull rekwi żit legali jew prattika 
tas-suq relatati ma ż-żamma ta’ dawk l-istrumenti finanzjarji li tista’ teffettwa ħażin lid-
drittijiet tal-klijenti.  
2. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, jekk il-kustodja tal-istrumenti finanzjarji g ħan-nom 
ta’ persuna o ħra tkun so ġġetta għal regolament u sorveljanza spe ċifika f’pajji ż fejn kumpanija 
tal-investiment tipproponi li tiddepo żita strumenti finanzjarji tal-klijenti ma’ parti terza, il-
kumpanija tal-investiment ma tiddepo żitax dawk l-istrumenti finanzjarji f’dak il-pajji ż ma’ 
parti terza li ma tkunx so ġġetta għal dan ir-regolament jew sorveljanza.  
3. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li l-kumpaniji tal-investiment ma jiddepo żitawx 
strumenti finanzjarji mi żmuma għan-nom ta’ klijenti ma’ parti terza f’pajji ż terz li ma 
jirregolax i ż-żamma u l-kustodja ta’ strumenti finanzjarji g ħal persuna o ħra sakemm ma tkunx 
sodisfatta wa ħda mill-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) in-natura tal-istrumenti finanzjarji jew tas-servizzi tal-investiment marbuta ma’ 
dawk l-istrumenti te ħtieġ li jkunu depo żitati ma’ parti terza f’dak il-pajji ż terz;  
 (b) jekk l-istrumenti finanzjarji jin żammu għan-nom ta’ klijent professjonali, dak il-
klijent jitlob lill-kumpan ija bil-miktub biex tiddepo żitahom ma’ parti terza f’dak il-
pajjiż terz.  
Artikolu 18 
(l-Artikolu 13(8) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Id-depożitu ta’ fondi tal-klijenti 
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment, meta jir ċievu xi fondi tal-
klijenti, minnufih iqieg ħdu dawk il-fondi f’kont wie ħed jew iżjed miftuħa ma’ xi wie ħed minn 
dawn li ġejjin:  
 (a) bank ċentrali; 
 (b) istituzzjoni ta’ kreditu awtorizzata skont  id-Direttiva 2000/12/KE; 
 (c) bank awtorizzat f’pajji ż terz; 
 (d) fond rikonoxxut fis-suq monetarju. L-ewwel subparagrafu ma g ħandux japplika g ħal istituzzjoni ta’ kr editu awtorizzata ta ħt id-
Direttiva 2006/48/KE tal-Parlament Ewropew u tal-Kunsill tal-14 ta’ Ġunju 2006 li tirrelata 
494 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 għall-aċċess għan-negozju ta’ istituzzjonijiet ta’ kreditu u tal-e żerċizzju tieg ħu (rifużjoni)10 
fir-rigward ta’ depo żiti fis-sens ta’ dik id-Direttiva mi żmuma minn dik l-istituzzjoni.  
2. Għall-finijiet tal-punt (d) tal- paragrafu 1, u tal-Artikolu 16 (1)(e), a ‘fond rikonoxxut fis-suq 
monetarju’ ifisser entità ta’ in vestiment kollettiv awtorizzata ta ħt id-Direttiva 85/611/KEE, 
jew li hi so ġġetta għal sorveljanza u, jekk applikabbli,  awtorizzata minn awtorità ta ħt il-liġi 
nazzjonali ta’ Stat Membru, u li tissodisfa l-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) il-mira prin ċipali ta’ investiment tag ħha għandha tkun li l-valur nett tal-assi tal-
entità jew jin żamm kostanti g ħall-valur nominali (in-nett tal-qlig ħ), jew fil-valur tal-
kapital inizjali tal-investituri bi ż-żieda tal-qlig ħ;  
 (b) g ħandha, bil-g ħan li tilħaq dik il-mira prin ċipali ta’ investiment tag ħha, tinvesti 
esklussivament fi strumen ti fis-suq monetarju tal-og ħla kwalità b’durata jew durata 
residwa ta’ mhux iktar minn 397 jum, jew a ġġustamenti perjodi ċi għar-rendiment 
koerenti ma’ din id-durata, u b’durata me dja meqjusa ta’ 60 jum. Tista’ wkoll til ħaq 
din il-mira billi tinvesti fuq ba żi anċillari f’depo żiti ma’ istituzzjonijiet ta’ kreditu; 
 (c) g ħandha tipprovdi likwidità  dak il-jum stess jew f’dak sussegwenti.  
Għall-finijiet tal-punt (b), strument fis-suq monetarju g ħandu jkun ikkunsidrat ta’ kwalità 
għolja jekk ikun ing ħata l-ogħla rata ta’ kreditu disponibbli minn kull a ġenzija kompetenti ta’ 
evalwazzjoni li tkun ivvalutat dak l-istrum ent. Strument li ma jkunx ivvalutat minn a ġenzija 
kompetenti ta’ evalwazzjoni ma g ħandux ikun ikkunsidrat ta’ kwalità g ħolja.  
Għall-finijiet tat-tie ni subparagrafu, a ġenzija ta’ evalwazzjoni g ħandha tkun ikkunsidrata 
kompetenti jekk to ħroġ valutazzjonijiet ta’ kreditu fir- rigward ta’ fondi fis-suq monetarju 
b’mod regolari u fuq ba żi professjonali u tkun eli ġibbli bħala ECAI fis-sens tal-Artikolu 81(1) 
tad-Direttiva 2006/48/KE. 
3. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li, meta kumpaniji tal-investiment ma jiddepo żitawx 
fondi tal-klijenti ma’ bank ċentrali, dawn je żerċitaw il-kapa ċità, l-attenzjoni u d-dili ġenza 
kollha dovuta fl-g ħażla, fid-deżinjazzjoni u fir-revi żjoni perjodika tal-is tituzzjoni ta’ kreditu, 
tal-bank jew tal-fond tas-suq monetarju fejn jitqieg ħdu l-fondi u l-arran ġamenti għaż-żamma 
ta’ dawn il-fondi. 
L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw, b’mod partikolari, li kumpaniji tal-investiment iqisu l-
kompetenza u r-reputazzjoni tas-suq ta’ dawn l-is tituzzjonijiet jew fondi fis-suq monetarju bil-
għan li jiżguraw il-protezzjoni tad-drittijiet tal-klijenti, kif ukoll xi rekwi żiti legali jew 
regolatorji jew prattiki  tas-suq relatati ma ż-żamma tal-fondi tal-klijenti li jistg ħu jeffettwaw 
ħażin id-drittijiet tal-klijenti tag ħhom.  
L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li l-klijenti jkol lhom id-dritt li jopponu g ħat-tqegħid tal-
fondi tagħhom f’fond rikonoxxut fis-suq monetarju.  
                                                 
10 ĠU L 177, 30.6.2006, p. 1. 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 495 
 Artikolu 19 
(l-Artikolu 13(7) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
L-użu ta’ strumenti finanzjarji tal-klijenti 
1. L-Istati Membri ma g ħandhomx jippermettu li l-kumpaniji tal-investiment jid ħlu 
f’arranġamenti g ħal tranżazzjonijiet ta’ finanzjament tat-titoli fir-rigward ta’ strumenti 
finanzjarji mi żmuma minnhom g ħan-nom ta’ klijent, jew ju żaw xort’o ħra dawn l-istrumenti 
finanzjarji g ħan-nom tag ħhom jew g ħall-kont ta’ klijent ie ħor tal-kumpanija, sakemm ma 
jkunux sodisfatti l-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) il-klijent g ħandu jkun esprima kunsens pre ċedenti għall-użu tal-istrumenti fuq 
termini spe ċifikati, kif ippruvat, fil-ka ż ta’ klijent mhux professjonali, permezz tal-
firma tieg ħu jew mekkani żmu ekwivalenti alternattiv;  
 (b) l-u żu tal-istrumenti finanzjarji ta’ dak il-klijent g ħandu jkun ristrett g ħat-termini 
speċifikati li l-klijent jag ħti l-kunens g ħalihom.  
2. L-Istati Membri ma jistg ħux jippermettu li l-kumpaniji tal-investiment jid ħlu 
f’arranġamenti g ħal tranżazzjonijiet ta’ finanzjament tat-titoli fir-rigward ta’ strumenti 
finanzjarji li jin żammu għan-nom ta’ klijent f’kont omnibus mi żmum minn parti terza, jew 
jużaw xort’o ħra strumenti finanzjarji mi żmuma f’dan il-kont g ħall-kont proprju jew g ħall-
kont ta’ klijent ie ħor sakemm, minbarra l-kundizzjonijiet stabbiliti fil-pa ragrafu 1, tkun 
sodisfatta g ħall-inqas wa ħda mill-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) kull klijent li l-istrumenti finanzjarji tieg ħu jinżammu flimkien f’kont omnibus 
għandu jkun ta kunsens espli ċitu preċedenti skont il-punt (a ) tal-paragrafu 1;  
 (b) il-kumpanija tal-investiment g ħandu jkollha fis-se ħħ sistemi u kontrolli li 
jiżguraw li strumenti finanz jarji li jappartjenu g ħal klijenti li jkunu taw kunsens 
espliċitu preċedenti skont il-punt (a) tal-paragrafu 1, biss jintu żaw b’dan il-mod.  
Ir-rekords tal-kumpanija tal-investiment g ħandhom jinkludu dettalji  tal-klijent li fuq l-
istruzzjonijiet tieg ħu kien effettwat l-u żu tal-istrumenti finanzjarji, kif ukoll l-g ħadd ta’ 
strumenti finanzjarji w żati li jappartjenu g ħal kull klijent li jkun ta l-kunsens tieg ħu, biex fil-
każ ta’ telf dan ikun jista’ ji ġi allokat tajjeb. 
Artikolu 20 
(l-Artikolu 13(7) u (8) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Rapporti minn awdituri esterni 
L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment ji żguraw li l-awdituri esterni 
tagħhom jirrappurtaw g ħall-inqas darba fis-sens lill-awtorità kompetenti tal-Istat Membru ta’ 
oriġini tal-kumpanija dwar l-adegwatezza tal-arran ġamenti tal-kumpanija ta ħt l-Artikoli 13(7) 
u (8) tad-Direttiva 2004/39/KE u din it-Taqsima. 
496 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 TAQSIMA 4 
KUNFLITTI TAL -INTERESS  
Artikolu 21 
(l-Artikoli 13(3) u 18 tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Kunflitti tal-interess li jistg ħu ikunu ta’ ħsara għall-klijenti  
L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, g ħall-finijiet tal-identifikaz zjoni tat-tipi  ta’ kunflitti 
tal-interess li jirri żultaw matul il-forniment ta’ servizzi ta’ investiment u an ċillari jew il-
kombinazzjoni tag ħhom u li l-e żistenza tag ħhom tista’ tkun ta’ ħsara għall-interessi ta’ klijent, 
il-kumpaniji tal-investiment iqisu, permezz ta’ kriterji minimi, il-kw istjoni ta’ jekk il-
kumpanija tal-investiment jew il-persuna rilevanti, jew il-persuna direttament jew 
indirettament marbuta permezz ta’ kontroll mal-kumpanija, tkun qieg ħda f’xi wa ħda mis-
sitwazzjonijiet li ġejjin, kemm jekk b’ri żultat tal-forniment ta’ servizzi tal-investiment jew 
anċillari jew attivi tajiet tal-investiment jew xort’ o ħra:  
 (a) il-kumpanija jew dik il-persuna x’aktarx li tag ħmel qligħ finanzjarju, jew tevita 
telf finanzjarju, a spi ża tal-klijent;  
 (b) il-kumpanija jew dik il-persuna g ħandha interess fir-ri żultat ta’ servizz ipprovdut 
lill-klijent jew ta’ tran żazzjoni mwettaq g ħan-nom tal-klijent, li hu distint mill-
interess tal-klijent f’dak ir-ri żultat;  
 (c) il-kumpanija jew dik il-persuna g ħandha inċentiv finanzjarju jew in ċentiv ieħor li 
jiffavorixxi l-interess ta’ klijent jew ta’ gr upp ta’ klijenti fuq l-interessi ta’ dak il-
klijent;  
 (d) il-kumpanija jew dik il-persuna ji żvolġu l-istess attività b ħall-klijent;  
 (e) il-kumpanija jew dik il-persuna tir ċievi jew ser tir ċievi minn persuna ta’ xort’ 
oħra mill-klijent in ċentiv fir-rigward ta’ servizz ipprovdut lil kl ijent, fil-forma ta’ 
flus, beni jew servizzi, ta’ xort’ o ħra mill-kommissjoni jew mit-tariffa standard g ħal 
dak is-servizz.  
Artikolu 22 
(l-Artikoli 13(3) u 18(1)  tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-Politika tal-kunflitti tal-interess 
1. Stati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investimen t jistabbilixxu, jimplimentaw u 
jżommu politika effettiva ta’ kunflitti ta’ inte ress stabbilita bil-miktub u addattata g ħad-daqs u 
għall-organizzazzjoni tal-kumpanija u g ħan-natura, l-iskala u l- kumplessità tan-negozju 
tagħha.  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 497 
 Meta l-kumpanija tkun memb ru ta’ grupp, il-politika g ħandha tqis ukoll kull ċirkostanza li 
tagħha l-kumpanija hi jew g ħandha tkun konxja, li tista’ tikkaw ża kunflitt tal-interess li 
jirriżulta bħala riżultat tal-istruttura u l-attivitajiet kummer ċjali ta’ membri o ħra tal-grupp.  
2. Il-politika tal- kunflitti ta’ inte ress stabbilita skont  il-paragrafu 1 g ħandha tinkludi l-
kontenut li ġej:  
 (a) g ħandha tidentifika, b’referenza g ħas-servizzi u g ħall-attivitajiet spe ċifiċi tal-
investiment u g ħas-servizzi an ċillari mwettqa minn jew g ħan-nom tal-kumpanija tal-
investiment, i ċ-ċirkostanzi li jikkostitwixxu jew li jistg ħu jikkawżaw kunflitt tal-
interess li jinvolvi ri skju materjali ta’ ħsara għall-interessi ta’ klijent wie ħed jew 
iktar;  
 (b) g ħandha tispe ċifika proċeduri li g ħandhom ikunu segwiti u mi żuri li għandhom 
ikunu addottati sabiex i ġġesti dawn il-kunflitti.  
3. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li l-pro ċeduri u l-mi żuri previsti fil-paragrafu 2(b) 
huma maħsuba biex ji żguraw li persuni rilevanti i nvoluti f’attivitajiet kummer ċjali differenti li 
jinvolvu kunflitt ta’ interess tat-tip spe ċifikat fil-paragrafu 2(a) iwettqu dawk l-attivitajiet 
f’livell ta’ indipe ndenza addattat g ħad-daqs u g ħall-attivitajiet tal-kumpanija tal-investiment u 
tal-grupp li tappartjeni g ħalih, u għall-materjalità tar-riskju ta’ ħsara għall-interessi tal-klijent.  
Għall-finijiet tal-paragrafu 2(b), il-pro ċeduri li g ħandhom ikunu segwiti u l-mi żuri li 
għandhom ikunu addottati g ħandhom jinkludu dawk minn dawn li ġejjin li huma ne ċessarji u 
addattati biex il-kumpanija ti żgura l-grad rekwi żit ta’ indipendenza:  
 (a) pro ċeduri effettivi biex jipprevjenu jew jikkontrollaw l-iskambju ta’ 
informazzjoni bejn persuni rilevanti involuti f’attivitajiet li jinvolvu riskju ta’ kunflitt 
tal-interessi meta l-iskambju ta’ dik l-informazzjoni jista’ jkun ta’ ħsara għall-
interessi ta’ klijent wie ħed jew iżjed;  
 (b) is-sorveljanza separata ta’ persuni rilevanti li l-funzjonijiet prin ċipali tagħhom 
jinvolvu t-twettieq ta’ attivitajiet g ħan-nom ta’, jew il-forniment ta’ servizzi lil 
klijenti li l-interessi tag ħhom jistg ħu jikkonfli ġġu, jew li xort’ o ħra jirrappre żentaw 
interessi differenti li jistg ħu jikkonfli ġġu, inklużi dawk tal-kumpanija;  
 (c) it-tne ħħija ta’ kull konnessjoni di retta bejn ir-remunerazzjoni ta’ persuni rilevanti 
prinċipalment involuti f’attività wa ħda u r-remunerazzjoni ta’, jew id-d ħul iġġenerat 
minn, persuni rilevanti differenti prin ċipalment involuti f’attività o ħra, meta jista’ 
jirriżulta kunflitt ta’ interess fir-rigward ta’ dawk l-attivitajiet; 
 (d) mi żuri biex jipprevjenu jew jillimitaw lil xi persuna milli te żerċita influwenza 
mhux addattata fuq il-mod li bih persuna rileva nti twettaq servizzi jew attivitajiet tal-
investiment jew an ċillari;  
 (e) mi żuri biex jipprevjenu jew jikkontrollaw l-involviment simultanju jew 
sekwenzjali ta’ persuna rilevanti f’servizzi jew attivitajiet separati ta’ investiment jew anċillari meta dak l-involviment jista’ jkun ta’ ħsara għall-ġestjoni tajba tal-
kunflitti ta’ interess.  
498 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 Jekk l-adozzjoni jew il-prattika ta’ mi żura u pro ċedura wa ħda jew iżjed minn dawn ma 
tiżgurax il-grad rekwi żit ta’ indipendenza, l-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji 
tal-investiment jaddottaw dawk il-mi żuri u pro ċeduri alternattivi jew addizzjonali li huma 
neċessarji u addattati g ħal dawk l-finijiet.  
4. L-Istati Memrbi g ħandhom ji żguraw li l-i żvelar lil klijenti, skont  l-Artikolu 18(2) tad-
Direttiva 2004/39/KE, isir f’mezz permanenti u jinkludi dettall suffi ċjenti, b’kont me ħud tan-
natura tal-klijent, biex jippermetti lil dak il-klijent jie ħu deċiżjoni infurmata fir-rigward tas-
servizz ta’ investiment jew an ċillari li fil-kuntest tieg ħu jirriżulta l-kunflitt ta’ interess.  
Artikolu 23 
(l-Artikolu 13(6) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Rekord ta’ servizzi jew attivitajiet li jikkaw żaw kunflitt ta’ interess li jkun ta’ ħsara  
L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment i żommu u ja ġġornaw 
b’mod regolari rekord tat-tipi ta’ servizz ta’ investiment jew an ċillari jew attività ta’ 
investiment imwettqa minn jew g ħan-nom tal-kumpanija li fihom ikun irri żulta, jew, fil-ka ż 
ta’ servizz jew attività li jkunu qeg ħdin jitwettqu, jista’ jirri żulta, kunflitt tal-interess li 
jinvolvi riskju materjali ta’ ħsara għall-interessi ta’ klijent wie ħed jew iktar. 
Artikolu 24 
(l-Artikolu 19(2) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Ir-riċerka fl-investiment 
1. Għall-finijiet tal-Artikolu 25, ‘ri ċerka fl-investiment’ tfisser ri ċerka jew informazzjoni o ħra 
li tirrakkomanda jew tissu ġġerixxi strate ġija tal-investiment, li espli ċitament jew 
impliċitament, tikkon ċerna strument finanzjarju wie ħed jew diversi strumenti finanzjarji, jew 
lil dawk li jo ħorġu l-istrumenti finanzjarji, inklu ża kull opinjoni fejn jid ħol il-valur jew il-
prezz pre żenti jew fil- ġejjieni ta’ dawn l-istrumenti, ma ħsuba għal kanali ta’ distribuzzjoni 
jew għall-pubbliku, u li fir-rigward tag ħhom huma sodisfatti l-kundizzjonijiet li ġejjin: 
 (a) tkun de żinjata jew deskritta b ħala riċerka fl-investiment jew f’termini simili, jew 
tkun xort’o ħra ppreżentata bħala spjegazzjoni o ġġettiva jew indipendenti tal-
kwistjonijiet trattati fir-rakkomandazzjoni;  
 (b) jekk ir-rakkomandazzjoni inkwistjoni tkun saret minn kumpanija tal-investiment 
lil klijent, din ma tikkostitwix konsulenza fis-su ġġett tal-investiment g ħall-finijiet 
tad-Direttiva 2004/39/KE. 
2. Rakkomandazzjoni tat-tip kopert mill-Ar tikolu 1(3) tad-Direttiva 2003/125/KE i żda li 
tirrelata g ħal strumenti finanzjarji kif definit fi d-Direttiva 2004/39/KE li ma tissodisfax il-
kundizzjonijiet stabbiliti fil-paragrafu 1 g ħandha tkun trattata b ħala komunikazzjoni ta’ 
kummerċjalizzazzjoni g ħall-finijiet tad-Direttiva 2004/39/KE u l-Istati Membri g ħandhom 
jeħtieġu li kull kumpanija tal-investiment li tipprodu ċi jew tqassam ir-rakkomandazzjoni 
tiżgura li hija identifikata b’hekk b’mod ċar.  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 499 
 Barra minn hekk, l-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li dawk il-kumpaniji ji żguraw li kull 
rakkomandazzjoni ta’ dan it-tip tikkontjeni dikjarazzjoni ċara u prominenti li (jew, fil-ka ż ta’ 
rakkomandazzjoni orali, dikjarazzj oni bl-istess effett) ma kin itx ippreparata skont ir-rekwi żiti 
legali maħsuba biex jippromwovu l-indipendenza tar-ri ċerka fl-investiment u li ma hi so ġġetta 
għal ebda projbizzjoni fuq it-tratta ment bil-quddiem tat-tqassim tar-ri ċerka fl-investiment.  
Artikolu 25 
(l-Artikolu 13(3) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Rekwiżiti organizzazzjonali addizzjo nali fejn kumpanija tipprodu ċi u tqassam ri ċerka 
fl-investiment  
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment li jipprodu ċu, jew 
jirranġaw għall-produzzjoni ta’, ri ċerka fl-investiment li hi ma ħsuba għal jew x’aktarx tkun 
sussegwentement imqassma lil klijen ti tal-kumpanija jew lil pubbliku, ta ħt ir-responsabbiltà 
tagħhom jew ta ħt dik ta’ membru fil-grupp tag ħhom, jiżguraw l-implimentazzjoni tal-mi żuri 
kollha stabbiliti fl-A rtikolu 22(3) fir-rigward tal-analisti finanzjarji involuti fil-produzzjoni ta’ 
riċerka fl-investiment u persuni rilevanti o ħra li r-responsabbiltajiet jew l-interessi 
kummerċjali tagħhom jistg ħu jikkonfli ġġu mal-interessi tal-persuni li lilhom hi mqassma r-
riċerka fl-investiment. 
2. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment koperti mill-paragrafu 1 
ikollhom fis-se ħħ arranġamenti ma ħsuba biex ji żguraw li jkunu sodisfatti l-kundizzjonijiet li 
ġejjin:  
 (a) analisti finanzjarj i u persuni rilevanti o ħra ma g ħandhomx jid ħlu għal 
tranżazzjoni jew kummer ċ personali, ħlief bħala kreaturi tas-suq  li jaġixxu f’ bona 
fede u fit-twettieq normali tal- ħolqien tas-suq jew fl-e żekuzzjoni ta’ ordni ta’ klijent 
mhux mitluba, g ħan-nom ta’ xi persuna o ħra, inkluża l-kumpanija tal-investiment, fi 
strumenti finanzjarji li r-ri ċerka fl-investiment tirrelata g ħalihom, jew f’kull strument 
finanzjarju relatat, jekk ikunu mg ħarrfa biż-żmien u bil-kontenut probabbli ta’ dik ir-
riċerka fl-investiment u din l-informazzjoni ma tkunx pubblikament disponibbli jew 
disponibbli g ħal klijenti u ma jistax wie ħed jiddedu ċiha b’mod fa ċli minn 
informazzjoni li tkun disponibbli, sakemm id-destinatarji tar-ri ċerka fl-investiment 
ma jkunx kellhom opportunità ra ġjonevoli ja ġixxu fuqha; 
 (b) f’ ċirkostanzi mhux koperti mill-punt (a), analisti finanzjarji u kull persuna 
rilevanti o ħra involuta fil- produzzjoni ta’ ri ċerka fl-investiment ma g ħandhiex tid ħol 
għal tranżazzjonijiet personali fi strumenti finanzjarji li r-ri ċerka fl-investiment 
tirrelata g ħalihom, jew f’xi strumenti fi nanzjarji relatati, kuntrarji g ħar-
rakkomandazzjonijiet pre żenti, ħlief f’ċirkostanzi e ċċezzjonali u bl-approvazzjoni 
minn qabel ta’ membru tas-servizz ġuridiku jew tal-funzjoni tal-kontroll ta’ 
konformità tal-kumpanija;  
 (c) il-kumpaniji tal-investiment stess, analisti finanzjarji u persuni rilevanti o ħra 
involuti fil-produzzjoni tar-ri ċerka fl-investiment ma g ħandhomx ja ċċettaw inċentivi 
minn dawk b’interess materjali fis-su ġġett tar-riċerka fl-investiment;  
500 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
  (d) il-kumpaniji tal-investiment stess, analisti finanzjarji, u persuni rilevanti o ħra 
involuti fil-produzzjoni tar-ri ċerka fl-investiment ma g ħandhomx iwieg ħdu lil dawk 
involuti fil- ħruġ trattament po żittiv fir-riċerka tagħhom;  
 (e) dawk involuti fil- ħruġ, persuni rilevanti ta’ xort’o ħra minn analisti finanzjarji, u 
kull persuna o ħra ma għandhiex qabel it-tqassim tar-ri ċerka fl-investiment tit ħalla 
tirrevedi abbozz tar-ri ċerka fl-investiment bil-g ħan li tivverifika l-e żattezza ta’ 
dikjarazzjonijiet fattwali mag ħmula f’dik ir-ri ċerka, jew g ħal xi skop ie ħor ta’ 
xort’oħra mill-verifika tal-konformità mal-obb ligi legali tal-kumpanija, jekk l-abbozz 
ikun jinkludi rakkomandazzjoni jew prezz ta’ mira. 
Għall-finijiet ta’ dan il-paragrafu, ‘strument finanz jarju relatat’ ifisser strument finanzjarju li 
l-prezz tieg ħu huwa effettwat ħafna minn ċaqlieq fil-prezz fi stru ment finanzjarju ie ħor li jkun 
is-suġġett ta’ riċerka fl-investiment, u jinkludi derivattiv fuq dak l-istrument finanzjarju.  
3. L-Istati Membru g ħandhom je żentaw lil kumpaniji tal-investiment li jqassmu r-ri ċerka fl-
investiment prodotta minn persuna o ħra lill-pubbliku jew lill-k lijenti milli jikkonformaw mal-
paragrafu 1 jekk ikunu sodisfatti l-kriterji li ġejjin:  
 (a) il-persuna li tipprodu ċi riċerka fl-investiment ma tkunx membru tal-grupp li 
tappartjeni g ħalih il-kumpanija tal-investiment;  
 (b) il-kumpanija tal-investiment ma timmodifikax sostanzjalment ir-
rakkomandazzjonijiet fir-ri ċerka fl-investiment;  
 (c) il-kumpanija tal-investiment ma tippre żentax ir-ri ċerka fl-investiment b ħala 
prodotta minnha stess;  
 (d) il-kumpanija tal-investiment tivverifika li l-produttur tar-ri ċerka hu so ġġett għal 
rekwiżiti ekwivalenti g ħar-rekwiżiti taħt din id-Direttiva fir -rigward tal-produzzjoni 
ta’ dik ir-ri ċerka, jew tkun stabbiliet politika li tistabbilixxi dawn ir-rekwi żiti.  
KAPITOLU III 
KUNDIZZJONIJIET  TA’  ĦIDMA  GĦAL KUMPANIJI  TAL-
INVESTIMENT 
TAQSIMA 1 
INĊENTIVI  
Artikolu 26 
(l-Artikolu 19(1) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
L-inċentivi 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 501 
 L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li kumpaniji tal-investiment ma jitqiesux b ħala li jaġixxu 
b’mod onest, ġust u professjonalment skont l-a ħjar interessi ta ’ klijent jekk, fi r-rigward tal-
forniment ta’ servizz tal-investiment jew an ċillari lill-klijent, i ħallsu jew jit ħallsu xi tariffa jew 
kommissjoni, jew jipprovdu je w ikunu pprovduti b’xi benefi ċċju mhux monetarju, ta’ 
xort’oħra minn dawn li ġejjin:  
 (a) tariffa, komm issjoni jew benefi ċċju mhux monetarju m ħallsa jew mog ħtija jew 
mill-klijent jew minn persuna g ħan-nom tal-klijent;  
 (b) tariffa, komm issjoni jew benefi ċċju mhux monetarju m ħallas jew ipprovdut jew 
minn parti terza jew minn persuna li ta ġixxi għan-nom ta’ parti terza, meta jkunu 
sodisfatti l-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (i) l-e żistenza, in-natura u l-ammont tat-tariffa, tal-kommissjoni jew tal-
benefiċċju, jew, meta l-ammont ma jistax ikun a ċċertat, il-metodu tal-kalkolu 
ta’ dak l-ammont, g ħandu jkun żvelat b’mod ċar lill-klijent, b’mod li jkun 
komprensiv, pre ċiż jew li jinftiehem, qabel il-forniment tas-servizz tal-
investiment jew an ċillari rilevanti; 
 (ii) il- ħlas tat-tariffa jew tal-kommissj oni, jew il-forniment tal-benefi ċċju mhux 
monetarju g ħandhom ikunu ma ħsuba biex itejbu l-kwa lità tas-servizz rilevanti 
lill-klijent u ma jostakolawx il-konfor mità mad-dmir tal-kumpanija li ta ġixxi 
fl-aħjar interessi tal-klijent;  
 (c) tariffi addattati li jippermettu jew li huma ne ċessarji għall-forniment ta’ servizzi 
tal-investiment, b ħal spejjeż ta’ kustodja, spejje ż ta’ regolament u kambju, imposti 
obbligatorji jew tariffi legali, u li, min-natura tag ħhom, ma jistg ħux jikkaw żaw 
kunflitti mad-dmirijiet tal-kumpanija li ta ġixxi b’mod onest, ġust u professjonalment 
skont l-aħjar interessi tal-klijenti tag ħha.  
L-Istati Membri g ħandhom jippermettu li l-kumpanija tal-investiment, g ħall-finijiet tal-punt 
(b)(i), tiżvela t-termini essenzjali tal-arran ġamenti li jirrelataw g ħat-tariffa, il-kommissjoni 
jew il-benefi ċċju mhux monetarju f’forma fil-qosor, sakemm timpenja ru ħha li tiżvela dettalji 
ulterjuri fuq it-ta lba tal-klijent u sakemm ti rrispetta dak l-impenn.  
TAQSIMA 2 
INFORMAZZJONI LIL KLIJENTI U LIL KLIJENTI POTENZJALI  
Artikolu 27 
(l-Artikolu 19(2) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Kundizzjonijiet li l-informazzjoni g ħandha tikkonforma mag ħhom sabiex tkun ġusta, 
ċara u ma tqarraqx  
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment ji żguraw li l-
informazzjoni kollha li jindiri zzaw lil, jew li jqassmu b’tali mod li x’aktarx tkun ri ċevuta 
502 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 minn klijenti mhux professjonali jew minn k lijenti mhux professjonali potenzjali, inklu żi 
komunikazzjonijiet ta' kummer ċjalizzazzjoni, tissodisfa l-kundi zzjonijiet stabbiliti fil-
paragrafi 2 sa 8.  
2. L-informazzjoni msemmija fil-paragrafu 1 g ħandha tinkludi isem il-kumpanija tal-
investiment.  
Għandha tkun e żatta u b’mod partikolari ma g ħandhiex temfasizza benefi ċċji potenzjali ta’ 
servizz tal-investiment jew strument finanzjarju ming ħajr ma tag ħti wkoll indikazzjoni ġusta u 
prominenti ta’ xi riskji rilevanti.  
Għandha tkun suffi ċjenti għal, u tkun ippre żentata b’mod li tinftiehem b’kull probabbiltà 
minn membru medju tal-grupp li lejh  hi diretta, jew li x’aktarx jir ċeviha.  
Ma għandhiex tbiddel, tnaqqas jew ta ħbi elementi, dikjarazzjonijiet jew twissijiet importanti.  
3. Meta l-informazzjoni tipparaguna servizzi tal-investiment jew an ċillari, strumenti 
finanzjarji, jew persuni li jipprovdu servizzi ta’ investiment jew an ċillari, għandhom ikunu 
sodisfatti l-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) il-paragun g ħandu jkun bis-sens u jkun ippre żentat b’mod ġust u bilan ċjat;  
 (b) is-sorsi tal-informazzjoni w żati għall-paragun g ħandhom ikunu spe ċifikati;  
 (c) il-fatti u l-ipotesi prin ċipali wżati biex isir dan il-paragun g ħandhom ikunu 
inklużi. 
4. Meta l-informazzjoni tikkontjeni indikazzjoni ta’ ri żultati fl-img ħoddi ta’ strument 
finanzjarju, indi ċi finanzjarju jew servizz tal-investiment, g ħandhom ikunu sodisfatti l-
kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) dik l-indikazzjoni ma g ħandhiex tkun l-iktar element prominenti tal-
komunikazzjoni;  
 (b) l-informazzjoni g ħandha tinkludi data addattata dwar ri żultati fil-5 snin 
immedjatament pre ċedenti, jew dwar il-perjodu s ħiħ li tulu kien offrut l-istrument 
finanzjarju, kien stabbilit l-indi ċi finanzjarju, jew kien fornit is-servizz tal-
investiment jekk inqas minn ħames snin, jew g ħal perjodu itwal li l-kumpanija tista’ 
tiddeċiedi fuqu, u f’kull ka ż dik l-informazzjoni g ħandha tkun ibba żata fuq perjodi 
kompleti ta’ 12-il xahar; 
 (c) il-perjodu ta’ referenza u s-sors tal-informazzjoni g ħandhom ikunu dikjarati 
b’mod ċar;  
 (d) l-informazzjoni g ħandha tikkontjeni twissija prom inenti li l-figuri jirreferu g ħall-
imgħoddi u li ri żultati fl-img ħoddi mhumiex garanzija g ħal riżultati fil-ġejjieni;  
 (e) meta l-indikazzjoni  tiddependi fuq figuri deno minati f’munita ta’ xort’o ħra minn 
dik tal-Istat Membru li fih ikun residenti l-klijent mhux professj onali jew il-klijent 
potenzjali mhux profe ssjonali, il-munita g ħandha tkun dikjarata b’mod żar, flimkien 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 503 
 ma’ twissija li r-rendiment jista’ ji żdied jew jonqos b’ri żultat ta’ flutwazzjoni fil-
munita; 
 (f) meta l-indikazzjoni tkun ibba żata fuq ri żultati inġenerali, l-effett tal-
kommissjonijiet, tat-tariffi jew ta’ ħlasijiet oħra għandu jkun żvelat.  
5. Meta l-informazzjoni tinkludi jew tirreferi g ħal simulazzjonijiet ta’ ri żultati fl-img ħoddi, 
għandha tkun tirrelata g ħal strument finanzjarju jew g ħal indiċi finanzjarju, u g ħandhom 
ikunu sodisfatti l-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) ri żultati simulati fl-img ħoddi għandhom ikunu bba żati fuq ri żultati attwali fl-
imgħoddi ta’ strument finanzjarju jew indi ċi finanzjarju wie ħed jew iżjed li jkunu l-
istess bħal, jew fil-ba żi tal-istrument finanzjarju kkon ċernat;  
 (b) fir-rigward ta’ ri żultati attwali fl-img ħoddi msemmija fil-punt (a), g ħandu jkun 
hemm konformità mal-kundizzjonijiet stabbili ti fil-punti (a) sa (c ), (e) u (f) tal-
paragrafu 4; 
 (c) l-informazzjoni g ħandha tikkontjeni twissija prom inenti li l-figuri jirreferu g ħal 
riżultati simulati fl-img ħoddi u li ri żultati fl-img ħoddi mhumiex garanzija g ħal 
riżultati fil-ġejjieni.  
6. Meta l-informazzjoni tikkontjeni informazzjoni dwar ri żultati fil-ġejjieni, għandhom ikunu 
sodisfatti l-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) l-informazzjoni ma g ħandhiex tkun ibba żata jew tkun tirreferi g ħal riżultati 
simulati fl-img ħoddi;  
 (b) g ħandha tkun ibba żata fuq ipotesi ra ġjonevoli bis-sostenn ta’ data oġġettiva;  
 (c) meta l-informazzjoni tkun ibba żata fuq ri żultati inġenerali, l-effett ta’ 
kommissjonijiet, tariffi jew ħlasijiet oħra għandu jkun żvelat;  
 (d) g ħandu jkollha twissija prominenti li dawn il-previ żjonijiet ma jikkostitwixxux 
indikatur ta’ garanzija g ħal riżultati fil-ġejjieni.  
7. Meta l-informazzjoni tirreferi g ħal trattament fiskali partikolari, g ħandha tiddikjara b’mod 
prominenti li t-trattament fiskali jiddependi fuq i ċ-ċirkostanzi individwali tal-klijent u jista’ 
jkun soġġett għal bidla fil- ġejjieni.  
8. L-informazzjoni ma g ħandhiex tu ża l-isem ta’ xi awtorità kompetenti b’tali mod li tindika 
jew tissuġġerixxi approvazzjoni minn dik l-awtorità tal-prodotti jew tas-servizzi tal-kumpanija 
tal-investiment.  
Artikolu 28 
(l-Artikolu 19(3) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Informazzjoni li tikkon ċerna l-kategorizzazzjoni tal-klijenti 
504 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li l-kumpaniji tal-investiment jav żaw lil klijenti 
ġodda, u lil klijenti e żistenti li l-kumpanija tal-investiment tkun ri ċentement ikkategorizzat kif 
meħtieġ mid-Direttiva 2004/39/KE, il-kategorizzazzjoni tag ħhom bħala klijenti mhux 
professjonali, kijenti profe ssjonali jew kontroparti eli ġibbli skont dik id-Direttiva.  
2. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li l-kumpaniji tal-investiment jinfurmaw lill-klijenti 
tagħhom f’mezz permanenti b’kull dritt li dak il-klijent g ħandu biex jitlob kategorizzazzjoni 
differenti u b’kull limitazzjoni g ħal-livell ta’ protezzjon i tal-klijent li dan jista’ jinvolvi.  
3. L-Istati Membri g ħandhom jippermettu li l-kumpaniji tal-i nvestiment, jew fuq l-inizjattiva 
proprja jew fuq it-talba tal-klijent ikkon ċernat:  
 (a) jitrattaw b ħala klijent professjonal i jew klijent mhux profe ssjonali lil klijent li 
jista’ xort’o ħra jkun ikklassifikat b ħala kontroparti eli ġibbli skont l-Artikolu 24(2) 
tad-Direttiva 2004/39/KE; 
 (b) jitrattaw b ħala klijent mhux professjonali l il klijent li jkun ikkunsidrat b ħala 
klijent professjonali skont it-Taqsima I tal-Anness II mad-Di rettiva 2004/39/KE. 
Artikolu 29 
(l-Artikolu 19(3) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Rekwiżiti ġenerali għal informazzjoni lil klijenti  
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment, fi żmien tajjeb qabel ma 
klijent mhux professjonali jew klijent potenzjali jkun marbut minn xi ftehim g ħall-forniment 
ta’ servizzi tal-investiment jew servizzi an ċillari jew qabel il-fornime nt ta’ dawk is-servizzi, 
jekk din tkun tippre ċedi, jipprovdu lil dak il-kli jent jew klijent potenzjal i bl-informazzjoni li 
ġejja:  
 (a) it-termini ta’ kull tip ta’ ftehim ta’ din ix-xorta;  (b) l-informazzjoni me ħtieġa mill-Artikolu 30 li tirrelata g ħal dak il-ftehim jew g ħal 
dawk is-servizzi tal-investiment jew an ċillari.  
2. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment, fi żmien tajjeb qabel il-
forniment tas-servizzi tal-investiment jew tas-servizzi an ċillari lil klijenti mhux professjonali 
jew lil klijenti mhux professjonali poten zjali, jipprovdu l-informazzjoni me ħtieġa taħt l-
Artikoli 30 sa 33.  
3. L-Istati Membri g ħandhom jehtie ġu li l-kumpaniji tal-investiment jipprovdu lil klijenti 
professjonali bl-informazzjoni mse mmija fl-Artikolu 32(5) u (6) fi żmien tajjeb qabel il-
forniment tas-servizz ikkon ċernat. 
4. L-informazzjoni msemmija fil-paragrafi 1 sa 3 g ħandha ting ħata f’mezz permanenti jew 
permezz ta’ sit web (meta dan ma jikkostitw ix mezz permanenti) sakemm il-kundizzjonijiet 
speċifikati fl-Artikolu 3(2) ikunu sodisfatti. 
5. B’deroga mill-paragrafi 1 u 2, l-Istati Membri g ħandhom jippermettu li l-kumpaniji tal-
investiment, fi ċ-ċirkostanzi li ġejjin, jipprovdu l-informazzjoni me ħtieġa taħt il-paragrafu 1 lil 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 505 
 klijent mhux professjonali minnufih wara li dak il-klijent ikun mar but minn xi ftehim g ħall-
forniment ta’ servizzi tal-investiment jew servizzi an ċillari, u l-informazzjoni me ħtieġa taħt il-
paragrafu 2 immedjatament wara li jibdew jipprovdu s-servizz:  
 (a) il-kumpanija ma setg ħetx tikkonforma mal-limiti ta’ żmien spe ċifikati fil-
paragrafi 1 u 2 min ħabba li, fuq it-talba tal-kl ijent, il-ftehim kien konklu ż permezz 
ta’ komunikazzjoni b’distanza li tipprev jeni lill-kumpanija milli tipprovdi l-
informazzjoni skont il-paragrafu 1 jew 2;  
 (b) f’kull ka ż fejn l-Artikolu 3(3) tad-Direttiva 2002/65/KE ta l-Parlament Ewropew u 
tal-Kunsill tat-23 ta’ Settembru 2002 li tikkon ċerna l-kummer ċjalizzazzjoni 
b’distanza ta’ servizzi finanz jarji ta’ konsumaturi u li temenda d-Direttiva tal-Kunsill 
90/619/KEE u d-Direttivi 98/7/KE u 98/27/KE11 ma japplikax xort’o ħra, il-
kumpanija tal-investiment tikkonforma mar-rekwi żiti ta’ dak l-Artikolu fir-rigward 
tal-klijent mhux professjonali jew tal-klijent potenzjali mhux professjonali, daqs li 
kieku dak il-klijent jew klijent potenzja li kien ‘konsumatur’ u l-kumpanija tal-
investiment kienet ‘fornitur’ fi s-sens ta’ dik id-Direttiva. 
6. L-Istat Membru g ħandu jiżgura li l-kumpaniji tal-investiment jav żaw lill-klijent fi żmien 
tajjeb b’kull bidla materjali g ħall-informazzjoni pprovduta ta ħt l-Artikoli 30 sa 33 li tkun 
rilevanti g ħal servizz li l-kumpanija tkun qieg ħda tipprovdi lil dak il-klijent. Dak l-avvi ż 
għandu jing ħata f’mezz permanenti jekk l-informazzjoni li jirrelata g ħaliha ting ħata f’mezz 
permanenti.  
7. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment ji żguraw li informazzjoni 
li tinsab f’komunikazzjoni ta’ kummer ċjalizzazzjoni tkun konsistenti ma’ kull informazzjoni 
li l-kumpanija tipprovdi lil klijenti matul il-fo rniment ta’ servizzi tal-investiment u an ċillari.  
8. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, meta komunikazzjoni ta’ kummer ċjalizzazzjoni 
tikkontjeni offerta jew st edina tan-natura li ġejja u tispe ċifika l-mod ta’ twe ġiba jew tinkludi 
formola li permezz tag ħha tista’ ting ħata tweġiba, din tkun tinkludi infomazzjoni b ħal dik 
imsemmija fl-Artikoli 30 sa 33 li tkun rilevanti g ħal dik l-offerta jew stedina:  
 (a) offerta biex ikun konklu ż ftehim fir-rigward ta’ strument finanzjarju jew servizz 
ta’ investiment jew servizz an ċillari ma’ kull persuna li twie ġeb għall-
komunikazzjoni;  
 (b) stedina lil kull persuna li twie ġeb għall-komunikazzjoni biex issir offerta g ħall-
konklużjoni ta’ ftehim fir-rigward ta’ strument finanzjarju jew servizz tal-investiment 
jew servizz an ċillari.  
Madankollu, l-ewwel subparagrafu ma g ħandux japplika jekk, biex iwie ġeb għal offerta jew 
għal stedina li tkun tinsab f il-komunikazzjoni ta’ kummer ċjalizzazzjoni, il-klijent potenzjali 
mhux professjonali jk ollu jirreferi g ħal dokument ie ħor jew g ħal dokumenti o ħra, li, 
weħidhom jew flimkien, jikkontjenu dik l-informazzjoni.  
                                                 
11 ĠU L 271, 9.10.2002, p. 16. 
506 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 Artikolu 30 
(l-ewwel in ċiż tal-Artikolu 19(3) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Informazzjoni dwar il-kumpanija ta l-investiment u s-servizzi tag ħha għal klijenti mhux 
professjonali u g ħal klijenti mhux prof essjonali potenzjali 
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment jipprovdu lil klijenti 
mhux professjonali jew lil klijenti mhux professjonali pot enzjali bl-informazzjoni ġenerali li 
ġejja, meta rilevanti: 
 (a) l-isem u l-indirizz tal-kumpanija tal-investiment, u d-dettalji ta’ kuntatt ne ċessarji 
biex klijenti jkunu jistg ħu jikkomunikaw mal-kumpanija b’mod effettiv;  
 (b) il-lingwi li bihom il-k lijent jista’ jikkomunika mal-ku mpanija tal-investiment, u 
jirċievi dokumenti u informazzjoni o ħra mill-kumpanija;  
 (c) il-metodi ta’ komunikazzjoni li g ħandhom jintu żaw bejn il-kumpanija tal-
investiment u l-klijent li jinkludu, me ta rilevanti, dawk biex jintbag ħtu u jkunu 
riċevuti l-ordnijiet;  
 (d) dikjarazzjoni tal-fatt li l-kumpanija tal-investiment hi awtorizzata u l-isem u l-
indirizz tal-kuntatt tal-awtorità kom petenti li tkun awtorizzatha;  
 (e) meta l-kumpanija tal-investiment tkun qieg ħda taġixxi permezz ta’ a ġent kollegat, 
dikjarazzjoni ta’ dan il-fatt li tispe ċifika l-Istat Membru li fih dak l-a ġent ikun 
irreġistrat;  
 (f) in-natura, il-frekwenza u ż-żmien tar-rapporti dwar il-forniment tas-servizz li l-
kumpanija tal-investiment g ħandha tag ħti lill-klijent skont l-Artikolu 19(8) tad-
Direttiva 2004/39/KE; 
 (g) jekk il-kumpanija tal-investiment ik ollha strumenti finanzjarji jew fondi tal-
klijenti, deskrizzjoni fil-qosor tal-passi li tie ħu biex tiżgura l-protezzjoni tag ħhom, 
inklużi dettalji fil-qosor ta’ kull kumpens jew skema ta’ garanzija ta’ depo żiti 
rilevanti g ħall-investitur li tapplika g ħall-kumpanija min ħabba l-attivitajiet tag ħha fi 
Stat Membru;  
 (h) deskrizzjoni, li tista’ ting ħata f’forma fil-qosor, tal- politika dwar il-kunflitti ta’ 
interess li t ħaddan il-kumpanija skont l-Artikolu 22;  
 (i) kull meta l-klijent jitlobhom, dettalji ulterjuri ta’ dik il-po litika dwar kunflitti ta’ 
interess f’mezz permanenti jew permezz ta’ sit web (meta dan ma jikkostitwix mezz permanenti) sakemm il-kundizzjonijiet spe ċifikati fl-Artikolu 3(2) huma sodisfatti. 
2. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, meta jip provdu s-servizz ta’ ġestjoni tal-portafoll, 
il-kumpaniji tal-investiment jistabbilixxu me todu addattat ta’ valutazzjoni u paragun b ħal 
parametru ta’ riferiment sinifikati, ibba żat fuq il-miri tal-investiment tal-klijent u fuq it-tipi ta’ 
strumenti finanzjarji inklu żi fil-portafoll tal-klijent, sabiex il-klijent li g ħalih ikun fornit is-
servizz ikun jista’ jivvaluta l-e żekuzzjoni tal-kumpanija.  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 507 
 3. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li meta kumpaniji tal-investiment jipproponu li 
jipprovdu servizzi ta’ ġestjoni tal-portafoll lil klijent m hux professjonali jew lil klijent mhux 
professjonali potenzjali, jipprovdu lill- klijent, minbarra bl-informazzjoni me ħtieġa taħt il-
paragrafu 1, bl-informazzjoni li ġejja jekk tkun applikabbli:  
 (a) informazzjoni dwar il-metodu u l-frek wenza ta’ valutazzjoni tal-istrumenti 
finanzjarji fil-portafoll tal-klijent;  
 (b) dettalji ta’ kull delegazzjoni tal- ġestjoni b’diskrezjoni ta l-istrumenti finanzjarji 
kollha jew parti minnhom jew tal-fo ndi fil-portafo ll tal-klijent;  
 (c) spe ċifikazzjoni ta’ kull parametru ta’ riferiment li mieg ħu ikun ipparagunat il-
prestazzjonital-portafoll tal-klijenti;  
 (d) it-tipi ta’ strument finanzjarju li jistg ħu ikunu nklu żi fil-portafoll tal-klijenti u t-
tipi ta’ tran żazzjonijiet li jistg ħu jitwettqu f’dawn l-istrumenti, inklu żi limiti 
eventwali;  
 (e) il-miri tal- ġestjoni, il-livell ta’ riskju li g ħandu jkun rifless fl-e żerċizzju ta’ 
diskrezzjoni tad-diri ġent, u kull limitazzjoni spe ċifika fuq dik id-diskrezzjoni.  
Artikolu 31 
(it-tieni in ċiż tal-Artikolu 19(3) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Informazzjoni dwar strumenti finanzjarji 
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investimen t jipprovdu lil klijenti jew 
lil klijenti potenzjali b’deskrizzjoni ġenerali tan-natura u tar-riskji ta’ strumenti finanzjarji, 
b’kont me ħud, b’mod partikolari, tal-kate gorizzazzjoni tal- klijenti jew b ħala klijenti mhux 
professjonali jew klijenti profes sjonali. Dik id-deskrizzjoni g ħandha tispjega n-natura tat-tip 
speċifiku ta’ strument ikkon ċernat, kif ukoll ir-riskji partikolari g ħal dak it-tip spe ċifiku ta’ 
strument f’dettall suffi ċjenti biex il-klijent ikun jista’ jie ħu deċiżjonijiet tal-investiment fuq 
bażi infurmata.  
2. Id-deskrizzjoni tar-riskji g ħandha tinkludi, meta rilevanti g ħat-tip spe ċifiku ta’ strument 
ikkonċernat u l-istatus u l-livell ta’ tag ħrif tal-klijent, l-elementi li ġejjin:  
 (a) ir-riskji asso ċjati ma’ dak it-tip ta’ strument finanzjarju inklu ża spjegazzjoni tal-
istimolu u l-effetti tieg ħu u r-riskji li jintilef l-investiment kollu;  
 (b) il-volatilità tal-prezz ta’ dawn l-istr umenti u kull limitazzjoni fis-suq disponibbli 
għal dawn l-istrumenti;  
 (c) il-fatt li investitur jista’ jassumi, b ħala riżultat ta’ tran żazzjonijiet f’dawn l-
istrumenti, impenni finanzjarji u obbligi addizzjonali o ħra, inklużi responsabbiltajiet 
kontinġenti, addizzjonali g ħall-ispiża biex ikunu ottenuti l-istrumenti;  
 (d) kull e żiġenza ta’ mar ġini jew obbligi simili, applikabbli g ħal strumenti ta’ dak it-
tip.  
508 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 L-Istati Membri jistg ħu jispeċifikaw it-termini pre ċiżi, jew il-kontenut, ta d-deskrizzjoni ta’ 
riskji meħtieġa taħt dan il-paragrafu.  
3. Jekk kumpanija tal-investiment tipprovdi lil k lijent mhux professjonali jew lil klijent mhux 
professjonali potenzjali b’informazzjoni dw ar strument finanzjarju li jkun is-su ġġett ta’ 
offerta lill-pubbliku u jkun ġie ppubblikat prospett f’konnessjoni  ma’ dik l-offerta skont id-
Direttiva 2003/71/KE, dik il-kumpanija g ħandha tinforma lil klijent jew lil klijent potenzjali 
meta dak il-prospett ikun mag ħmul disponibbli g ħall-pubbliku.  
4. Meta r-riskji asso ċjati ma’ strument fi nanzjarju kompost minn żewġ strumenti jew servizzi 
finanzjarji jew i żjed x’aktarx ikunu ikbar mir-riskji asso ċjati ma’ xi wie ħed mill-komponenti, 
il-kumpanija tal-investiment g ħandha tipprovdi deskrizzjoni ad egwata tal-komponenti ta’ dak 
l-istrument u tal-mod li bih l-interazzjoni tag ħhom iżżid ir-riskji.  
5. Fil-każ ta’ strumenti finanzjarji li jinkorporaw ga ranzija minn parti terza, l-informazzjoni 
dwar il-garanzija g ħandha tinkludi dettall suffi ċjenti dwar il-garanti u l-garanzija biex 
tippermetti lill-klijent mhux prof essjonali jew lill-klijent mhux professjonali potenzjali biex 
jagħmel valutazzjoni ġusta tal-garanzija.  
Artikolu 32 
(l-ewwel in ċiż tal-Artikolu 19(3) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Rekwiżiti ta’ informazzjoni li jikkon ċernaw is-salvagwardja ta’ strumenti finanzjarji 
tal-klijenti jew tal -fondi tal-klijenti  
1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, meta kumpaniji tal-investiment ikollhom strumenti 
finanzjarji jew fondi li jappartjenu g ħal klijenti mhux professjonali, jipprovdu lil dawk il-
klijenti mhux professjonali jew il-klijenti m hux professjonali potenzjal i b’dik l-informazzjoni 
speċifikata fil-paragrafi 2 sa 7 li tkun rilevanti.  
2. Il-kumpanija tal-investiment g ħandha tinforma lill-klijent m hux professjonali jew lill-
klijent mhux professjonali potenzj ali jekk l-istrumenti finanzjarji jew il-fondi ta’ dak il-klijent 
jistgħu ikunu mi żmuma minn parti terza g ħan-nom tal-kumpanija tal-investiment u bir-
responsabbiltà tal-kumpanija tal-investiment ta ħt il-liġi nazzjonali applikabbli g ħal xi atti jew 
ommissjonijiet tal-parti terza u l-konsegwenzi g ħall-klijent fil-ka ż li l-parti terza tirri żulta 
insolventi.  
3. Meta strumenti finanzjarji tal-klijent mhux professjonali jew tal-k lijent mhux professjonali 
potenzjali jistg ħu, jekk jit ħallew mil-li ġi nazzjonali, jin żammu f’kont omnibus minn parti 
terza, il-kumpanija tal-investiment g ħandha tinforma lill-klij ent b’dan il-fatt u g ħandha 
tipprovdi twissija prominenti tar-riskji li jirri żultaw.  
4. Il-kumpanija tal-investiment g ħandha tinforma lill-klijent m hux professjonali jew lill-
klijent mhux professjonali potenzjali meta ma jkunx possibbli ta ħt il-liġi nazzjonali li 
strumenti finanzjarji tal-klijenti mi żmuma minn parti terza jkunu separatament identifikabbli 
mill-istrumenti finanzjarji ta’ proprjetà ta’ dik il -parti terza jew tal-kumpanija tal-investiment 
u għandha tipprovdi twissija pr ominenti tar-riskji li jirri żultaw.  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 509 
 5. Il-kumpanija tal-investiment g ħandha tinforma lill-klijent jew li ll-klijent potenzjali meta 
kontijiet li jikkontjenu strumenti finanz jarji jew fondi li jappartjenu g ħal dak il-klijent jew 
għal dak il-klijent potenzja li jkunu jew ikunu ser ji ġu soġġetti għal-liġi ta’ pajji ż ieħor ta’ 
xort’oħra minn dik tal-Istat Membru u g ħandha tindika li d-drittijiet tal-klijent jew tal-klijent 
potenzjali li jirrelataw g ħal dawk l-istrumenti finanzjarji jew g ħall-fondi jistg ħu ivarjaw 
b’mod konsiderevoli.  
6. Kumpanija tal-investiment g ħandha tinforma lill-klijent bl-e żistenza u bit-termini ta’ kull 
garanzija jew privile ġġ li l-kumpanija jkollha jew jista’ j kollha fl-istrumenti finanzjarji jew 
fil-fondi ta’ klijenti, jew dritt ijiet eventwali ta’ kumpens li jkollha fir-rigward ta’ dawk il-
fondi jew strumenti. Meta applikabbli, g ħandha tinforma wkoll lill- klijent bil-fatt li 
depożitarju jista’ jkollu dritt ta’ garanzija jew privile ġġ jew dritt ta’ kumpens fejn jid ħlu dawk 
l-istrumenti jew fondi.  
7. Kumpanija tal-investiment, qabel ma tid ħol għal tranżazzjonijiet ta’ finanzjament tat-titoli 
fejn jidħlu strumenti finanzjarji mi żmuma minnha g ħan-nom ta’ klijent mhux professjonali, 
jew qabel ma tu ża dawk l-istrumenti finanzjarji xort’o ħra għall-kont proprju jew akkont ta’ 
klijent ieħor, għandha fi żmien tajjeb qabel l-u żu ta’ dawk l-istrumenti tipprovdi lill-klijent 
mhux professjonali, f’mezz permanenti, b’informazzjoni ċara, sħiħa u preċiża dwar l-obbligi u 
r-responsabbiltajiet tal-kumpanija ta l-investiment fir-rigward tal-u żu ta’ dawk l-istrumenti 
finanzjarji, inklu żi t-termini g ħar-restituzzjoni tag ħhom, u dwar ir-riskji involuti.  
Artikolu 33 
(ir-raba’ in ċiż tal-Artikolu 19(3) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Informazzjoni dwar spejje ż u ħlasijiet asso ċjati 
L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment jipprovdu lil klijenti mhux 
professjonali u lil klijenti m hux professjonali potenzjali tag ħhom b’informazzjoni dwar 
spejjeż u ħlasijiet asso ċjati li tinkludi dawk l-elementi li ġejjin li huma rilevanti:  
 (a) il-prezz totali li g ħandu jitħallas mill-klijent fir-rigward tal-istrument finanzjarju 
jew l-istrument tal-investiment jew servizz an ċillari, inklu żi t-tariffi, l-
kommissjonijiet, il- ħlasijiet u l-ispejje ż kollha relatati u t-taxxi kollha li g ħandhom 
jitħallsu permezz tal-kumpanija tal-investiment jew, jekk il-prezz e żatt ma jistax ikun 
indikat, il-ba żi għall-kalkolu tal-prezz totali sabiex il-klijent ikun jista’ jivverifikah;  
 (b) meta xi parti mill-prezz totali msemmi fil-punt (a) g ħandu jitħallas fi jew 
jirrappreżenta ammont ta’ munita barranija, in dikazzjoni tal-munita involuta u r-rati 
u l-ispejje ż ta’ konver żjoni applikabbli ta’ dik il-munita;  
 (c) avvi ż tal-possibiltà li jistg ħu jirriżultaw għall-klijent spejje ż oħra, inklużi taxxi, 
relatati għal tranżazzjonijiet f’konnessjoni mal-istrum ent finanzjarju jew mas-servizz 
tal-investimenti, li mhumiex im ħallsa mill-kumpanija tal-investiment jew imposti 
minnha;  
 (d) l-arran ġamenti għall-ħlas jew rendiment ie ħor.  
510 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 Għall-finijiet tal-punt (a), il-kommi ssjonijiet mitluba mill-kumpanija g ħandhom jinqasmu 
f’partiti separati f’kull ka ż.  
Artikolu 34 
(it-tieni u r-raba’ in ċiż tal-Artikolu 19(3) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Informazzjoni mfassla skon t id-Direttiva 85/611/KE 
1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li fir-rigward ta ’ unitajiet f’organi żmi għal investiment 
kollettiv koperti mid-Direttiva 85/611/KEE, pros pett simplifikat li ji kkonforma mal-Artikolu 
28 ta’ dik id-Direttiva jitqies b ħala informazzjoni addattata g ħall-finijiet tat-tieni in ċiż tal-
Artikolu 19(3) tad-Di rettiva 2004/39/KE. 
2. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li fir-rigward ta ’ unitajiet f’organi żmi għal investiment 
kollettiv koperti mid-Direttiva 85/611/KEE, pros pett simplifikat li ji kkonforma mal-Artikolu 
28 ta’ dik id-Direttiva jitqies b ħala informazzjoni addattata g ħall-finijiet tar-raba’ in ċiż tal-
Artikolu 19(3) tad-Direttiva 2004/39/KE fejn jid ħlu l-ispejje ż u l-ħlasijiet asso ċjati li 
jirrelataw g ħall-UCITS stess, inklu żi l-kommissjonijiet g ħal dħul u ħruġ.  
TAQSIMA 3 
VALUTAZZJONI TA ’ ADEGWATEZZA U ADATTABILITÀ  
Artikolu 35 
(l-Artikolu 19(4) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-valutazzjoni tal-adegwatezza 
1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li l-kumpaniji tal-investiment jottjenu minn klijenti 
jew minn klijenti potenzjali dik l-informazzjoni ne ċessarja biex il-kumpanija tifhem il-fatti 
essenzjali dwar klijent u biex ikollha ba żi raġjonevoli biex temmen, wara li tag ħti 
konsiderazzjoni dovuta g ħan-natura u g ħal-livell ta’ servi zz fornit, li t-tran żazzjoni spe ċifika li 
għandha tkun irrakkomandata, jew irrealiz zata matul il-fornimen t ta’ servizz ta’ ġestjoni tal-
portafoll, jissodisfa l-kriterji li ġejjin:  
 (a) jissodisfa l-miri ta’ investiment tal-klijent inkwistjoni;   (b) ikun tali li l-klijent ikun jista’ jifla ħ b’mod finanzjarju g ħal kull riskju relatat ta’ 
investiment konsistenti mal- miri ta’ investiment tieg ħu;  
 (c) ikun tali li l-klijent ik ollu l-esperjenza u t-tag ħrif neċessarji sabiex jifhem ir-riskji 
involuti fit-tran żazzjoni jew fil- ġestjoni tal-portafoll tieg ħu.  
2. Meta kumpanija tal-investiment tipprovdi serv izz tal-investiment lil klijent professjonali 
għandha tkun intitolata tassumi li, fir-rigward tal-prodotti, t-tran żazzjonijiet u s-servizzi li 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 511 
 għalihom il-klijent huwa kklassifikat, dan ikollu l-livell ne ċessarju ta’ esperjenza u tag ħrif 
għall-finijiet tal-paragrafu 1(c). 
Meta dak is-servizz tal-investiment jikkonsisti fi l-forniment ta’ konsulenza dwar l-investiment 
lil klijent professjonali kopert mit-Taqsima 1 tal-Anness II mad-Direttiva 2004/39/KE, il-
kumpanija tal-investiment g ħandha tkun intitolata tassumi g ħall-finijiet tal-pa ragrafu 1(b) li l-
klijent ikun jista’ jifla ħ b’mod finanzjarju g ħal kull riskju ta’ investiment relatat konsistenti 
mal-miri tal-investiment ta’ dak il-klijent.  
3. L-informazzjoni li tirrigwarda s-sitwazzjoni fina nzjarja tal-klijent jew tal-klijent potenzjali 
għandha tinkludi, meta rilevanti, l-info rmazzjoni dwar is-sors u l-limitu tad-d ħul regolari 
tiegħu, il-beni tieg ħu, inklużi l-beni likwidi, l-investimenti u l-beni immobbli, u l-impenni 
finanzjarji regolari tieg ħu.  
4. L-informazzjoni li tirrigwarda l- miri tal-investiment tal-klijent jew tal-klijent potenzjali 
għandha tinkludi, meta rilevanti, informazzjoni dwar id-durata li g ħaliha l-klijent jixtieq 
iżomm l-investiment, il-preferenzi tieg ħu fejn jid ħol it-teħid tar-riskju, il-profil tar-riskju 
tiegħu, u l-finijiet tal-investiment.  
5. Meta, filwaqt li tipprovdi servizz tal-invest iment ta’ konsulenza dwar l-investiment jew 
ġestjoni ta’ portafoll, kumpanija tal-investiment ma tottjenix l-informazzjoni me ħtieġa taħt l-
Artikolu 19(4) tad-Direttiva 2004/39/KE, il-kumpanija ma g ħandhiex tirrakkomanda servizzi 
tal-investiment jew strumenti finanzjarji lill-klijent jew lill-klijent potenzjali.  
Artikolu 36 
(l-Artikolu 19(5) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-valutazzjoni tal-adattabilità 
L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment, meta jivvalutaw jekk servizz 
tal-investiment kif imsemmi fl-Artikolu 19( 5) tad-Direttiva 2004/39/KE huwiex addattat g ħal 
klijent, jiddeterminaw jekk dak il-klijent g ħandux l-esperjenza u t-tag ħrif neċessarji sabiex 
jifhem ir-riskji involuti fir-rigward tal-prodott jew tas-servizz tal-investiment offrut jew 
mitlub.  
Għal dawk l-finijiet, kumpanija tal-investiment g ħandha tkun intitolata tassumi li klijent 
professjonali g ħandu l-esperjenza u t-tag ħrif neċessarji sabiex jifhem ir-riskji involuti fir-
rigward ta’ dawk is-servizzi jew tran żazzjonijiet tal-investiment partikolari, jew it-tipi ta’ 
tranżazzjonijiet jew prodott, li g ħalihom il-klijent huwa kklassifikat b ħala klijent 
professjonali.  
Artikolu 37 
(l-Artikolu 19(4) u (5) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Dispożizzjonijiet komuni g ħall-valutazzjoni ta’ adegwatezza jew adattabilità  
1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li l-informazzjoni li tirrigwarda t-tag ħrif u l-esperjenza 
tal-klijent jew tal-klijent potenzjali f il-qasam tal-investiment tinkludi dan li ġej, sa fejn 
512 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 addattat g ħan-natura tal-klijent, in-natur a u l-livell tas-servizz li g ħandu jkun ippr ovdut u t-tip 
ta’ prodott jew tran żazzjoni ma ħsuba, inklu żi l-kumplessità tag ħhom u r-riskji involuti:  
 (a) it-tipi ta’ servizz, tran żazzjoni u strument finanzjarju li mag ħhom il-klijent huwa 
familjari;  
 (b) in-natura, il-volum, u l-frekwenza tat-tran żazzjonijiet tal-klijent fi strumenti 
finanzjarji u l-perjodu li tulu twettqu;  
 (c) il-livell ta’ edukazzj oni, u l-professjoni jew il-p rofessjoni rilevanti pre ċedenti tal-
klijent jew tal-klijent potenzjali.  
2. Kumpanija tal-investiment ma g ħandhiex tinkora ġġixxi lil klijent jew lil klijent potenzjali 
biex ma jipprovdux l-informazzjoni me ħtieġa għall-finijiet tal-Artikolu 19(4) u (5) tad-
Direttiva 2004/39/KE. 
3. Kumpanija tal-investiment g ħandha tkun intitolata tistrie ħ fuq l-informazzjoni pprovduta 
mill-klijenti jew mill-klijenti potenzjali tag ħha sakemm ma tkunx konxja jew imissha tkun 
konxja li l-informazzjoni hija ming ħajr dubju skaduta, ine żatta jew inkompleta. 
Artikolu 38 
(l-ewwel in ċiż tal-Artikolu 19(6) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-forniment ta’ servizzi fi strumenti mhux kumplessi  
Strument finanzjarju li mhuwiex spe ċifikat fl-ewwel in ċiż tal-Artikolu 19(6) tad-Direttiva 
2004/39/KE g ħandu jkun ikkunsidrat b ħala mhux kumpless jekk jissodisfa l-kriterji li ġejjin:  
 (a) ma jaqax fi ħdan l-Artikolu 4(1)(18)(c) ta’, jew fil-punti (4) sa (10) tat-Taqsima C 
tal-Anness I mad-Direttiva 2004/39/KE; 
 (b) ikun hemm opportunitajiet frekwe nti biex dak l-istrument ikun ċedut, rimborsat 
jew realizzat xort’o ħra bi prezzijiet li huma disponibbli b’mod pubbliku g ħal 
parteċipanti fis-suq u li huma prezzi jiet tas-suq jew prezzijiet mag ħmula disponibbli, 
jew validati, mis-sistemi ta’ valutazz joni indipendentement minn dawk li 
joħorġuhom;  
 (c) ma jinvolvi ebda responsa bbiltà attwali jew potenzjali g ħall-klijent li te ċċedi l-
ispiża biex ikun ottenut l-istrument;  
 (d) ikollu informazzjoni komprens iva adegwata dwar il-karatteristi ċi tiegħu li tkun 
disponibbli b’mod pubbliku u prob abbli li tinftiehem minnufi h sabiex il-klijent mhux 
professjonali medju jkun jista’ jifforma ġudizzju infurmat dwar jekk jid ħolx fi 
tranżazzjonif’dak l-istrument.  
Artikolu 39 
(l-Artikolu 19(1) u 19(7)  tad-Direttiva 2004/39/KE) 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 513 
 Ftehim dwar klijent mhux professjonali 
L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpanija tal-investim ent li tipprovdi servizz tal-
investiment ta’ xort’o ħra minn konsulenza dwar l-investim ent lil klijent mhux professjonali 
għall-ewwel darba wara d- data ta’ applikazzjoni ta’ din id-Direttiva tid ħol fi ftehim ba żiku 
bil-miktub, fuq il-karta jew permezz ta’ mezz permanenti ie ħor, mal-klijent fejn tistabbilixxi 
d-drittijiet u l-obbligi essenzjali tal-kumpanija u tal-klijent.  
Id-drittijiet u d-dmir ijiet tal-partijiet g ħall-ftehim jistg ħu ikunu inkorporati b’referenza g ħal 
dokumenti jew testi legali o ħra.  
TAQSIMA 4 
RAPPURTA ĠĠ LIL KLIJENTI  
Artikolu 40 
(l-Artikolu 19(8) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Obbligi ta’ rappurta ġġ fir-rigward tal-e żekuzzjoni ta’ ordnijiet ta’ xort’o ħra milli g ħall-
ġestjoni tal-portafoll  
1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li meta kumpaniji tal-investiment ikunu e żegwew 
ordni, ta’ xort’o ħra milli g ħall-ġestjoni tal-portafoll, g ħan-nom ta’ klijent, jie ħdu l-azzjoni li 
ġejja fir-rigward ta’ dik l-ordni: 
 (a) il-kumpanija tal-investiment g ħandha minnufih tipprovdi lill-klijent, f’mezz 
permanenti, bl-informazzjoni essenzjali li tikkon ċerna l-eżekuzzjoni ta’ dik l-ordni;  
 (b) fil-ka ż ta’ klijent mhux prof essjonali, il-kumpanija tal-investiment g ħandha 
tibgħat lill-klijent avvi ż f’mezz permanenti li jikkonferma l-e żekuzzjoni tal-ordni 
malajr kemm jista’ jkun u mhux iktar tard mill-ewwel jum tax-xog ħol wara l-
eżekuzzjoni jew, jekk il-konferma tkun ri ċevuta mill-kumpanija tal-investiment minn 
parti terza, mhux iktar tard mill-ewwel jum tax-xog ħol wara l-ir ċevuta tal-konferma 
mill-parti terza.  
Il-punt (b) ma g ħandux japplika meta l-konferma tkun tikkontjeni l-istess informazzjoni b ħal 
konferma li g ħandha tintbag ħat minnufih lill-klijent mhux professjonali minn persuna o ħra.  
Il-punti (a) u (b) ma g ħandhomx japplikaw meta l-ordnijiet e żegwiti għan-nom ta’ klijenti 
jirrelataw g ħal bonds li jiffinanzjaw ftehim ta’ self  fuq ipoteka mal-klijenti msemmija, u 
f’liema ka ż ir-rapport fuq it-tran żazzjoni għandha ssir fl-istess ħin li fih ikunu kkomunikati t-
termini fuq is-self g ħal ipoteka, i żda mhux iktar minn xahar wara l-e żekuzzjoni tal-ordni.  
2. Barra mir-rekwi żiti taħt il-paragrafu 1, l-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-
investiment ifornu lill-klijent, fuq talba, b’ informazzjoni dwar l-istatus tal-ordni tieg ħu.  
514 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 3. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, fil-ka ż ta’ ordnijiet g ħal klijenti mhux professjonali 
li jirrelataw g ħal unitajiet jew ishma f’kummer ċ ta’ investiment kollettiv li jkunu e żegwiti 
perjodikament, kumpaniji tal-investiment jew jie ħdu l-azzjoni spe ċifikata fil-punt (b) tal-
paragrafu 1 jew jipprovdu lill-klijent mhux prof essjonali, mill-inqas darba kull sitt xhur, bl-
informazzjoni elenkata fil-paragrafu 4 fir-rigward ta’ dawk it-tran żazzjonijiet.  
4. L-avviż imsemmi fil-punt (b) tal-paragrafu 1 g ħandu jinkludi dik l-informazzjoni li ġejja li 
tkun applikabbli u, meta rileva nti skont it-Tabella 1 tal-A nness I mar-Regolament (KE) Nru 
1287/2006: 
 (a) identifikazzjoni tal-kumpanija li tag ħmel ir-rappurta ġġ; 
 (b) l-isem jew de żinjazzjoni o ħra tal-klijent; 
 (c) il-jum tan-negozjati;  (d) il- ħin tan-negozjati; 
 (e) it-tip ta’ ordni;  (f) l-identifikazzjoni tal-post;  (g) l-identifikazzjoni tal-istrument;  (h) l-indikatur tax-xiri/tal-bejg ħ; 
 (i) in-natura tal-ordni jekk ta’ xort’o ħra minn xiri/bejg ħ;  
 (j) il-kwantità;   (k) il-prezz tal-unità;  (l) il-konsiderazzjoni totali;  (m) is-somma totali tal-kommissjonijiet u l-ispejje ż mitluba u, meta l-klijent mhux 
professjonali jitlob dan, tq assim skont il-partiti;  
 (n) ir-responsabbiltajiet tal-klijent fir-rigward tas-saldu tat-tran żazzjonijiet, inklu ż it-
terminu g ħall-ħlas jew g ħall-konsenja kif ukoll id-dettalj i xierqa dwar il-kont meta 
dawn id-dettalji u responsabbiltajiet ma jkunux ġew avżati minn qabel lill-klijent; 
 (o) fil-ka ż li l-kontroparti tal-klijent kienet il-k umpanija tal-invest iment stess jew xi 
persuna fil-grupp tal-kumpanija tal-investiment jew klijent ie ħor tal-kumpanija tal-
investiment, il-fatt li dan kien il-ka ż sakemm l-ordni ma kinitx e żegwita permezz ta’ 
sistema ta’ negozjati li tiffa ċilita negozjati anonomi.  
Għall-finijiet tal-punt (k),  meta l-ordni tkun e
żegwita f’pagamenti, il-kumpanija tal-
investiment tista’ tforni lill-klijent b’inform azzjoni dwar il-prezz ta’ kull pagament jew bil-
prezz medju. Meta l-prezz medju jkun ipprovdut, il-kumpanija tal-investiment g ħandha tforni 
lill-klijent mhux professjonali b’informazzjoni dw ar il-prezz ta’ kull pagament fuq talba.  
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 515 
 5. Il-kumpanija tal-investiment tista’ tipprovd i lill-klijent bl-informazzjoni msemmija fil-
paragrafu 4 bl-u żu ta’ kodi ċi standard jekk tipprovdi wkoll spjegazzjoni tal-kodi ċi wżati.  
Artikolu 41 
(l-Artikolu 19(8) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Obbligi ta’ rappurta ġġ fir-rigward ta’ ġestjoni tal-portafoll  
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investim ent li jipprovdu s-servizz ta’ 
ġestjoni tal-portafoll lil klijen ti jipprovdu lil kull klijent b’dikj arazzjoni perjodika f’mezz 
permanenti dwar l-attivitajiet ta’ ġestjoni tal-portafoll imwettqa g ħan-nom ta’ dak il-klijent 
sakemm din id-dikjarazzjoni ma  tkunx ipprovduta minn persuna o ħra.  
2. Fil-każ ta’ klijenti mhux professjonali,  id-dikjarazzjoni perjodika me ħtieġa taħt il-paragrafu 
1 għandha tinkludi, meta rilevanti, l-informazzjoni li ġejja:  
 (a) isem il-kumpanija tal-investiment;   (b) l-isem jew de żinjazzjoni o ħra tal-kont tal-klijen t mhux professjonali;  
 (c) dikjarazzjoni tal- kontenut u l-valutazzjoni tal-portafoll, inklu żi dettalji ta’ kull 
strument finanzjarju mi żmum, il-valur tas-suq tieg ħu, jew il-valur ġust jekk il-valur 
tas-suq ma jkunx disponibbli u l-bilan ċ ta’ kontanti fil-bidu u fl-a ħħar tal-perjodu ta’ 
rappurtaġġ, u l-eżeguzzjoni tal-portafoll ma tul il-perjodu ta’ rappurta ġġ;  
 (d) l-ammont totali ta’ tariffi u ħlasijiet applikati matu l il-perjodu ta’ rappurta ġġ, bit-
tqassim f’partiti ta’ mill -inqas it-tariffi totali tal- ġestjoni u l-ispejje ż totali asso ċ
jati 
mal-eżekuzzjoni, u li jinkludu, meta rilevanti, dikjarazzjoni li tqas sim iktar dettaljat 
ikun ipprovdut fuq talba;  
 (e) paragun tal-prestazzjonimatul il-perj odu kopert mid-dikjarazzjoni mal-parametru 
ta’ referenza g ħal-prestazzjoni(jekk ikun je żisti) miftiehem bejn il-kumpanija tal-
investiment u l-klijent;  
 (f) l-ammont totali ta’ dividendi, img ħax u pagamenti o ħra mirċieva matul il-perjodu 
ta’ rappurta ġġ fir-rigward tal-portafoll tal-klijent;  
 (g) informazzjoni dwar azzjonijiet o ħra relatati g ħas-soċjetà li jag ħtu drittijiet fir-
rigward ta’ strumenti finanzjarji mi żmuma fil-portafoll;  
 (h) g ħal kull tran żazzjoni eżegwita matul il-perjodu, l-in formazzjoni msemmija fl-
Artikolu 40(4)(c) sa (l) meta rilevanti, sakemm il-klijent ma jag ħżilx li jirċievi 
informazzjoni dwar tran żazzjonijiet e żegwiti fuq ba żi ta’ tran żazzjoni bi 
tranżazzjoni, f’liema ka ż għandu japplika l-paragrafu 4 ta’ dan l-Artikolu. 
3. Fil-każ ta’ klijenti mhux professjon ali, id-dikjarazzjoni perjodi ka msemmija fil-paragrafu 1 
għandha tkun ipprovduta darba kull sitt xhur, ħlief fil-każijiet li ġejjin:  
 (a) meta l-klijent jitlob dan, id-dikjarazzjoni perjodika g ħandha tkun ipprovduta kull 
tliet xhur;  
516 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
  (b) f’ka żijiet fejn japplika l-paragrafu 4, id-dikjarazzjoni perjodika g ħandha tkun 
ipprovduta g ħall-inqas darba fi 12-il xahar;  
 (c) meta l-ftehim bejn kumpanija tal-investiment u klijent mhux professjonali g ħal 
servizz ta’ ġestjoni tal-portafoll jawtorizza portafo ll karatterizzat b’effett ta’ stimolu, 
id-dikjarazzjoni perjodika g ħandha tkun ipprovduta mill-inqas darba f’xahar.  
Kumpaniji tal-investiment g ħandhom jinfurmaw lil klijenti mhux professjonali li g ħandhom 
id-dritt jag ħmlu talbiet g ħall-finijiet tal-punt (a). 
Madankollu, l-e ċċezzjoni prevista fil-punt (b) ma g ħandhiex tapplika fil-ka ż ta’ 
tranżazzjonijiet fi strumenti finanzjarji koperti mill-Artikolu 4(1)(18)(c) ta’, jew xi wie ħed 
mill-punti 4 sa 10 tat-Taqsima C fl -Anness I mad-Direttiva 2004/39/KE. 
4. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment, f’ka żijiet meta l-klijent 
jagħżel li jirċievi informazzjoni dwar tran żazzjonijiet e żegwiti fuq ba żi ta’ tranżazzjoni bi 
tranżazzjoni, jipprovdu minnufih lill-klijent, hekk kif tkun e żegwita t-tran żazzjoni mill-
ġestitur tal-portafoll, bl-inf ormazzjoni essenzjali li tikkon ċerna dik it-tran żazzjoni f’mezz 
permanenti.  
Meta l-klijent kon ċernat ikun klijent mhux professjona li, il-kumpanija tal-investiment 
għandha tibg ħatlu avvi ż li jikkonferma t-tran żazzjoni u li tikkontjeni l-informazzjoni 
msemmija fl-Artikolu 40(4) sa m hux iktar tard mill- ewwel jum tax-xog ħol wara dik l-
eżekuzzjoni jew, jekk il-konferma tkun ri ċevuta mill-kumpanija tal-investiment minn parti 
terza, sa mhux iktar tard mill-ewwel jum tax-xog ħol wara l-ir ċevuta tal-konferma mill-parti 
terza.  
It-tieni subparagrafu ma g ħandux japplika meta l-konferma ti kkontjeni l-istess informazzjoni 
bħal konferma li g ħandha tintbag ħat minnufih lill-klijent m hux professjonali minn persuna 
oħra.  
Artikolu 42 
(l-Artikolu 19(8) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Obbligi addizzjonali ta’ rappurta ġġ għall-ġestjoni tal-portafoll jew tran żazzjonijiet ta' 
obbligazzjoni kontin ġenti 
L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li meta kumpaniji tal-investiment jipprovdu 
tranżazzjonijiet ta’ ġestjoni tal-portafoll g ħal klijenti mhux professjonali jew joperaw kontijiet 
ta’ klijenti mhux profe ssjonali li jinkludu po żizzjoni miftu ħa mhux koperta fuq tran żazzjoni 
ta' obbligazzjoni kontin ġenti, jirrappurtaw ukoll lill-klijent mhux prof essjonali kull telf li 
jaqbeż xi limitu determinat minn qabel, miftiehem bejn il-kumpanija u l-klijent, sa mhux iktar 
tard minn tmiem il-jum tax-xog ħol li fih jinqabe ż il-limitu jew, f’ka ż fejn il-limitu jinqabe ż 
f’jum li ma jkunx jum tax-xog ħol, f’egħluq il-jum tax-xog ħol li jmiss.  
Artikolu 43 
(l-Artikolu 19(8) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 517 
 Dikjarazzjonijiet g ħal strumenti finanzjarji jew fondi tal-klijenti  
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investimen t li jkollhom strumenti 
finanzjarji jew fondi  tal-klije nti jibagħtu għall-inqas darba f’sena , lil kull klijent li g ħalih 
iżommu strumenti finanzjarji jew fondi, dikj arazzjoni f’mezz permanenti ta’ dawk l-
istrumenti finanzjarji jew ta’ dawk il-f ondi sakemm din id-dikjarazzjoni ma tkunx ġiet 
ipprovduta f’xi dikjarazzjoni perjodika o ħra.  
L-ewwel subparagrafu ma g ħandux japplika g ħal istituzzjoni ta’ kr editu awtorizzata ta ħt id-
Direttiva 2000/12/KE fejn jid ħlu depożiti fis-sens ta’ dik id-Direttiva mi żmuma minn dik l-
istituzzjoni. 
2. Id-dikjarazzjoni ta’ assi tal-kl ijenti msemmija fil-paragrafu 1 g ħandha tinkludi l-
informazzjoni li ġejja:  
 (a) dettalji tal-istrumenti fina nzjarji jew tal-fondi kollha mi żmuma mill-kumpanija 
tal-investiment g ħall-klijent fl-a ħħar tal-perjodu kopert mid-dikjarazzjoni;  
 (b) sa fejn kull strument finanzja rju jew fond tal-klijent kien is-su ġġett ta’ 
tranżazzjonijiet ta’ finanzja ment tat-titoli;  
 (c) l-entità ta’ kull benefi ċċju li jirriżulta għall-klijent permezz tal-parte ċipazzjoni fi 
tranżazzjonijiet ta' finanzjament tat-titoli, u l-ba żi li fuqha rri żulta l-benefi ċċju.  
F’każijiet fejn il-portafoll ta’ klijent jinkludi l-qlig ħ minn tran żazzjoni wa ħda jew iżjed mhux 
issaldati, l-informazzjoni msemmija  fil-punt (a) tista’ jew tkun ibba żata fuq id-data tan-
negozjati jew fuq id-data tar-re golament, sakemm dik l-istess ba żi tkun applikata b’mod 
konsistenti g ħall-informazzjoni kollha ta’ dan it-tip fid-dikjarazzjoni.  
3. L-Istati Membri g ħandhom jippermettu lil kumpaniji tal-investiment li j żommu strumenti 
finanzjarji jew fondi u li  jwettqu s-servizz ta’ ġestjoni tal-portafoll g ħal klijent jinkludu 
dikjarazzjoni ta’ beni tal-klijenti msemmija f il-paragrafu 1 fid-dikjar azzjoni perjodika li 
tipprovdi lil dak il-klijent  skont l-Artikolu 41(1). 
TAQSIMA 5 
EŻEKUZZJONI BL -AĦJAR KUNDIZZJONIJIET  
Artikolu 44 
(l-Artikoli 21(1) u 19(1)  tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-kriterji tal-a ħjar eżekuzzjoni 
1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, meta je żegwixxu ordnijiet tal-klijenti, kumpaniji 
tal-investiment iqisu l-kriterji li ġejjin biex jiddeterminaw l-importanza relattiva tal-fatturi 
msemmija fl-Artikolu 21(1) tad-Direttiva 2004/39/KE: 
518 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
  (a) il-karatteristi ċi tal-klijent inklu ża l-kategorizzazzjoni tal-klijent b ħala klijent 
mhux professjonali jew k lijent professjonali;  
 (b) il-karatteristi ċi tal-ordni tal-klijent; 
 (c) il-karatteristi ċi tal-istrumenti finanzjarji li jkunu s-su ġġett ta’ dik l-ordni;  
 (d) il-karatteristi ċi tal-postijiet ta’ e żeguzzjoni li dik l-ordni tis ta’ tkun diretta lejhom.  
Għall-finijiet ta’ dan l-Artikolu u l-Artikolu, ‘post ta’ e żekuzzjoni’ jfisser suq regolat, MTF 
(sistema multilaterali ta’ negoz jati), internalizzatur sistem atiku, jew kreatur tas-suq jew 
fornitur ie ħor ta’ likwidità jew entità li twettaq funzjoni f’pajji ż terz simili g ħall-funzjonijiet 
imwettqa minn xi wie ħed minn dawn ta’ qabel.  
2. Kumpanija tal-investiment tissodisfa l-obbligu tag ħha taħt l-Artikolu 21(1) tad-Direttiva 
2004/39/KE li tie ħu l-passi ra ġjonevoli kollha biex tottjeni l-a ħjar riżultat possibbli g ħal 
klijent sa fejn te żegwixxi ordni jew aspett spe ċifiku ta’ ordni fuq istruzzjonijiet spe ċifiċi mill-
klijent li jirrelataw g ħall-ordni jew g ħall-aspett spe ċifiku tal-ordni.  
3. Meta kumpanija tal-investiment te żegwixxi ordni g ħan-nom ta’ klijent mhux professjonali, 
l-aħjar riżultat possibbli g ħandu jkun determinat f’termini tal-konsiderazzjoni totali, li 
tirrappreżenta l-prezz tal-istrument finanzjarju u l-ispejje ż li jirrelataw g ħall-eżekuzzjoni, li 
għandhom jinkludu l-ispejje ż kollha tal-klijent li huma  relatati direttament g ħall-eżekuzzjoni 
tal-ordni, inklu żi tariffi għall-post tal-e żekuzzjoni, tariffi g ħall-kumpens u g ħar-regolament u 
xi tariffi o ħra mħallsa lil partijiet terzi involuti fl-e żeguzzjoni tal-ordni.  
Għall-finijiet tal-a ħjar eżeguzzjoni meta jkun hemm iktar minn post wie ħed li jkun qieg ħed 
jikkompeti biex je żegwixxi ordni g ħal strument finanzjarj u, sabiex ikunu vvalutati u 
pparagunati r-ri żultati, għall-klijent, li probabbli li jintla ħħqu permezz tal-e żeguzzjoni tal-
ordni f’kull wie ħed mill-postijiet ta’ e żeguzzjoni elenkati fil-politika g ħall-eżekuzzjoni tal-
ordni tal-kumpanija li kapa ċi teżegwixxi dik l-ordni l-ko mmissjonijiet u l-ispejje ż tal-
kumpanija stess biex te żegwixxi l-ordni g ħandhom jitqiesu f’dik il-valutazzjoni. 
4. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment ma jibnux jew jitolbu l-
kommissjonijiet tag ħhom b’tali mod li jo ħolqu diskriminazzjoni in ġusta bejn postijiet tal-
eżeguzzjoni. 
5. Qabel l-1 ta’ Novembru 2008 il-Kummissjoni g ħandha tippre żenta rapport lill-Parlament 
Ewropew u lill-Kunsill dwar id-disponibbiltà,  il-paragunabbiltà u l-konsolidazzjoni ta’ 
informazzjoni li tikkon ċerna l-kwalità ta’ e żeguzzjoni ta’ diversi postijiet ta’ e żeguzzjoni.  
Artikolu 45 
(l-Artikolu 19(1) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Id-dmir ta’ kumpaniji ta l-investiment li jwettqu ġestjoni tal-portafoll u jir ċievu u 
jibagħtu l-ordnijiet g ħal azzjoni fl-a ħjar interessi tal-klijent  
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment, meta jipprovdu s-servizz 
għall-ġestjoni tal-portafoll, jikkonformaw mal-obbligu ta ħt l-Artikolu 19(1) tad-Direttiva 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 519 
 2004/39/KE li ja ġixxu skont l-a ħjar interessi tal-klijenti tag ħhom meta jag ħmlu ordnijiet ma’ 
entitajiet o ħra għall-eżekuzzjoni li jirri żultaw minn de ċiżjonijiet mill-kumpanija tal-
investiment li titratta strumenti finanzjarji g ħan-nom tal-klijent tag ħha.  
2. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment, meta jipprovdu s-servizz 
biex jirċievu u jibag ħtu ordnijiet, jikkonf ormaw mal-obbligu ta ħt l-Artikolu 19(1) tad-
Direttiva 2004/39/KE li ja ġixxu skont l-a ħjar interessi tal-klijenti tag ħhom meta jibag ħtu 
ordnijiet tal-klijenti lil entitajiet o ħra għal eżekuzzjoni.  
3. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li, sabiex jikkonfor maw mal-paragrafi 1 jew 2, 
kumpaniji tal-investiment jaddottaw l-azzjoni jiet imsemmija fil-paragrafi 4 sa 6.  
4. Il-Kumpaniji tal-investiment g ħandhom jie ħdu l-passi ra ġjonevoli kollha biex jottjenu l-
aħjar riżultat possibbli g ħall-klijenti tag ħhom b’kont me ħud tal-fatturi msemmija fl-Artikolu 
21(1) tad-Direttiva 2004/39/KE. L-importanza relattiva ta’ dawn il-fatturi g ħandha tkun 
determinata b’referenza g ħall-kriterji stabbiliti fl-Artikolu 44(1) u, g ħal klijenti mhux 
professjonali, g ħar-rekwiżit taħt l-Artikolu 44(3). 
Kumpanija tal-investiment tissodisfa l-obbligi tag ħha taħt il-paragrafu 1 jew 2, u mhijiex 
meħtieġa tieħu l-passi msemmija f’dan il-paragraf u, sa fejn issegwi istruzzjonijiet spe ċifiċi 
mill-klijent tag ħha meta tag ħmel ordni ma’, jew tibg ħat ordni lil, entità o ħra għal eżekuzzjoni.  
5. Kumpaniji tal-investiment g ħandhom jistabbilixxu u jimplimentaw politika li 
tippermettilhom jikkonformaw mal-obbli gu fil-paragrafu 4. Il-politika g ħandha tidentifika, 
fir-rigward ta’ kull klassi ta’ strumenti, l-entitajiet li mag ħhom isiru l-ordnijiet jew li lilhom 
il-kumpanija tal-investiment tibg ħat l-ordnijiet g ħal eżekuzzjoni. L-entitajiet identifikati 
għandu jkollhom arran ġamenti ta’ e żekuzzjoni li jippermettu lil kumpanija tal-investiment 
tikkonforma mal-obbligi tag ħha taħt dan l-Artikolu meta tag ħmel jew tibg ħat ordnijiet lil dik 
l-entità għal eżekuzzjoni. 
Kumpaniji tal-investiment g ħandhom jipprovdu informazzjoni addattata lill-klijenti tag ħhom 
dwar il-politika stabbilita  skont dan il-paragrafu.  
6. Kumpaniji tal-investiment g ħandhom jag ħmlu monitora ġġ fuq bażi regolari tal-effika ċja 
tal-politika stabbilita skont il-paragrafu 5 u, b’mod partikolari, il-kwalità ta’ e żekuzzjoni tal-
entitajiet identifikati f’dik il- politika u, meta addattat, jikkore ġu xi nuqqasijiet.  
Barra minn hekk, il-kumpaniji tal-investiment g ħandhom jirrevedu l-politik a kull sena. Din ir-
reviżjoni għandha titwettaq ukoll kull meta jkun hemm  xi bidla materjali li teffettwa l-
kapaċità tal-kumpanija li tkompli tottjeni l-a ħjar riżultat possibbli g ħall-klijenti tag ħha.  
7. Dan l-Artikolu ma g ħandux japplika meta l-kumpanija tal- investiment li tipprovdi s-servizz 
ta’ ġestjoni tal-portafoll u/jew ta’ ri ċevuta u komunikazzj oni ta’ ordnijiet te żegwixxi wkoll l-
ordnijiet ri ċevuti jew id-de ċiżjonijiet biex titratta g ħan-nom tal-portafoll tal-klijent tag ħha. 
F’dawk il-ka żijiet japplika l-Artikolu 21 tad-Direttiva 2004/39/KE. 
Artikolu 46 
(l-Artikolu 21(3) u (4) tad-Direttiva 2004/39/KE) 
520 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 Il-politika ta’ e żekuzzjoni 
1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li kumpaniji tal-investiment jirrevedu kull sena l-
politika ta’ e żekuzzjoni stabbilita skont l-Artikolu 21( 2) tad-Direttiva 2004/39/KE, kif ukoll l-
arranġamenti tag ħhom għall-eżekuzzjoni ta’ ordnijiet.  
Din ir-revi żjoni għandha ssir ukoll kull meta jkun hemm bi dla materjali li teffettwa l-kapa ċità 
tal-kumpanija li tkompli tottjeni l-a ħjar riżultat possibbli g ħall-eżekuzzjoni tal-ordnijiet tal-
klijenti tag ħha fuq ba żi konsistenti bl-u żu tal-postijiet inklu żi fil-politika ta’ e żekuzzjoni 
tagħha.  
2. Kumpaniji tal-investiment g ħandhom jipprovdu lil klijenti mhux professjonali bid-dettalji li 
ġejjin dwar il-politika ta’ e żekuzzjoni tag ħhom fi żmien tajjeb qabel ma jing ħata s-servizz:  
 (a) indikazzjoni tal-importanza relattiva li l-kumpanija tal-investiment tag ħti, skont 
il-kriterji spe ċifikati fl-Artikolu 44(1), lill-fattu ri msemmija fl-Artikolu 21(1) tad-
Direttiva 2004/39/KE, jew il-pro ċess li permezz tieg ħu il-kumpanija tiddetermina l-
importanza relattiva ta’ dawk il-fatturi;  
 (b) lista tal-postijiet ta’ e żekuzzjoni li l-kumpanija tiddependi b’mod sinifikanti 
fuqhom f’li jissodisfaw l-obbligu tag ħha li jieħdu l-passi ra ġjonevoli kollha biex 
jottjenu fuq ba żi konsistenti l-a ħjar riżultat possibbli g ħall-eżekuzzjoni ta’ ordnijiet 
tal-klijenti;  
 (c) twissija ċara u prominenti li kull istruzzjoni spe ċifika minn klijent tista’ 
tipprevjeni lill-kumpanija milli tie ħu l-passi li ħasbet u implimentat fil-politika ta’ 
eżekuzzjoni tag ħha biex tottjeni l-a ħjar riżultat possibbli g ħall-eżekuzzjoni ta’ dawk 
l-ordnijiet fir-rigward tal-elementi koperti minn dawk l-istruzzjonijiet. 
Dik l-informazzjoni g ħandha tkun ipprovduta f’mezz perman enti, jew permezz ta’ sit web 
(meta dan ma jikkostitwix mezz permanenti) sakemm il-kundizzjonijiet spe ċifikati fl-Artikolu 
3(2) ikunu sodisfatti. 
TAQSIMA 6 
IL-ĠESTJONI TAL -ORDNIJIET TAL -KLIJENTI  
Artikolu 47 
(l-Artikoli 22(1) u 19(1)  tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Prinċipji ġenerali 
1. L-Istati Membri g ħandhom jie ħtieġu li l-kumpaniji tal-investiment jissodisfaw il-
kundizzjonijiet li ġejjin meta jwettqu ordni jiet tal-klijenti:  
 (a) g ħandhom ji żguraw li ordnijiet e żegwiti għan-nom ta’ klijenti huma rre ġistrati u 
allokati minnufih u b’mod pre ċiż; 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 521 
  (b) g ħandhom iwettqu xort’o ħra ordnijiet tal-klijenti pa ragunabbli b’mod sekwenzjali 
u minnufih sakemm karatteristi ċi tal-ordni jew kundizzjonijie t prevalenti tas-suq ma 
jagħmlux dan mhux prattiku, jew l-inte ressi tal-klijent ma jkunux je ħtieġu xort’oħra;  
 (c) g ħandhom jinfurmaw lil klijent mhux professjonali b’kull diffikoltà materjali 
rilevanti g ħat-twettieq tajjeb ta ’ ordnijiet hekk kif i kunu konxji mid-diffikultà.  
2. Meta kumpanija tal-inve stiment tkun responsabbli bi ex tikkontrolla jew tirran ġa r-
regolament ta’ ordni e żegwita, g ħandha tie ħu l-passi ra ġjonevoli kollha biex ti żgura li kull 
strument finanzjarju tal-klij ent jew kull fond tal-klijent ri ċevut b’regolament ta’ dik l-ordni 
eżegwita jkunu trasferiti  minnufih u kif suppost g ħall-kont tal-klijent xieraq.  
3. Kumpanija tal-investiment ma g ħandhiex tag ħmel użu ħażin minn informazzjoni li tirrelata 
għal ordnijiet tal-klij enti pendenti, u g ħandha tieħu l-passi ra ġjonevoli kollha biex tipprevjeni 
l-użu ħażin ta’ din l-informazzjoni mill-persuni rilevanti tag ħha. 
Artikolu 48 
(l-Artikoli 22(1) u 19(1)  tad-Direttiva 2004/39/KE) 
L-aggregazzjoni u l-allokazzjoni tal-ordnijiet 
1. L-Istati Membri ma g ħandhomx jippremettu lil kumpaniji ta l-investiment iwettqu ordni ta’ 
klijent jew tran żazzjoni g ħan-nom ta' klijent f’aggregazzjoni ma’ klijent ie ħor sakemm ma 
jkunux issodisfati l- kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) ma g ħandux ikun possibbli li l-aggreg azzjoni ta’ ordnijiet u tran żazzjonijiet 
taħdem b’mod ġenerali għall-iżvantaġġ ta’ xi klijent li l-ordni tieg ħu għandha tkun 
aggregata;  
 (b) g ħandu jkun żvelat lil kull klijent li l-ordni tieg ħu għandha tkun aggregata li l-
aggregazzjoni tista’ ta ħdem għall-iżvantaġġ tiegħu fir-rigward ta’ ordni partikolari; 
 (c) g ħandha tkun stabbilita u implimentata b’mod effettiv politika ta’ assenjazzjoni 
ta’ ordnijiet, li tipprovdi f’termini pre ċiżi biżżejjed għall-allokazzjoni ġusta ta’ 
ordnijiet u tran żazzjonijiet aggregati, inklu ż kif il-volum u l-prezz ta’ ordnijiet 
jiddetermina allokazzjonijiet u t-trattament ta’ e żekuzzjonijiet parzjali.  
2. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li meta kumpanija tal-investiment taggrega ordni ma’ 
ordni ta’ klijent wie ħed jew iżjed u l-ordni aggregata tkun parzjalment e żegwita, il-kummer ċ 
relatat ikun allokat skont il-politika ta’ assenzjazzjoni tal-ordnijiet tag ħha.  
Artikolu 49 
(l-Artikoli 22(1) u 19(1)  tad-Direttiva 2004/39/KE) 
Aggregazzjoni u allokazzjoni ta’ tran żazzjonijiet  għall-nom proprju  
522 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 1. L-Istati Membri g ħandhom ji żguraw li l-kumpaniji tal-investiment li aggregaw 
tranżazzjonijiet g ħall-nom proprju ma’ ordni ta’ klijent wie ħed jew iżjed ma jallokawx il-
kummerċ relatat b’mod li jkun ta’ ħsara għal klijent.  
2. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li, meta kumpanija tal-investiment taggrega ordni ta’ 
klijent ma’ tran żazzjoni g ħall-nom proprju u l-ordni ag gregata tkun parzjalment e żegwita, 
talloka l-kummer ċ relatat lill-klijent qabel il-kumpanija.  
Madankollu, jekk il-kumpanija  tkun tista’ turi fuq ba żi raġjonevoli li ming ħajr il-
kombinazzjoni ma kinitx tkun tista’ twe ttaq l-ordni fuq termini daqshekk vanta ġġużi, jew għal 
kollox, tista’ talloka t-tran żazzjoni g ħan-nom proprju b’mod proporzjonali, skont il-politika 
ta’ assenzjazzjoni ta’ ordnijiet tag ħha msemmija fl-Artikolu 48(1)(c). 
3. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment, b ħala parti mill-politika 
għall-assenzjazzjoni ta’ ordnijiet imsemmija fl-Artikolu 48(1)(c), ida ħħlu fis-seħħ proċeduri 
maħsuba biex jipprevjenu l-riallokazzjoni, b’mod li hu ta’ ħsara għall-klijent, ta’ 
tranżazzjonijiet g ħan-nom proprju li jkun e żegwit f’kombinazzjoni ma’ or dnijiet tal-klijenti.  
TAQSIMA 7 
KONTROPARTIJIET ELI ĠIBBLI  
Artikolu 50 
(l-Artikolu 24(3) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Kontropartijiet eli ġibbli 
1. L-Istati Membri jistg ħu jirrikonoxxu impri ża bħala kontroparti eli ġibbli jekk dik l-impri ża 
taqa’ fil-kategorija ta’ klijenti li g ħandhom ikunu kkunsidrati klijenti  professjonali skont il-
paragrafi 1, 2 u 3 tat-Taqsima I tal-Anness II mad-Direttiva 2004/39/KE , bl-esklużjoni ta’ kull 
kategorija li tkun imsemmija b’mod espli ċitu fl-Artikolu 24(2) ta’ dik id-Direttiva. 
Fuq talba, Stati Membri jistg ħu ukoll jirrikonoxxu b ħala kontropartijiet eli ġibbli impri żi li 
jagqħu fil-kategorija ta’ klijenti li g ħandhom ikunu kkunsidrati b ħala klijenti professjonali 
skont it-Taqsima II tal-Anness II ma d-Direttiva 2004/39/KE. F’dawn il-ka żijiet, madankollu, 
l-impriża kkonċernata għandha tkun rikonoxxuta b ħala kontroparti eli ġibbli biss fir-rigward 
tas-servizzi jew it-tran żazzjonijiet li g ħalihom tista’ tkun trattata b ħala klijent professjonali.  
2. Meta, skont it-tieni subpara grafu tal-Artikolu 24(2) tad-Di rettiva 2004/39/KE, kontroparti 
eliġibbli titlob trattament b ħala klijent li n-negozju tieg ħu ma’ kumpanija tal-investiment hu 
soġġett għall-Artikoli 19, 21 u 22 ta’ dik id-Direttiva, i żda ma titlobx espli ċitament trattament 
bħala klijent mhux professjonali, u l-kumpanija tal-investiment taqbel ma’ dik it-talba, il-
kumpanija g ħandha titratta lil di k il-kontroparti eli ġibbli bħala klijent professjonali.  
Madankollu, meta l-kontroparti eli ġibbli titlob b’mod espli ċitu trattament b ħala klijent mhux 
professjonali, g ħandhom japplikaw id-dispo żizzjonijiet fir-rigward ta’ talbiet ta’ trattament 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 523 
 mhux professjonali spe ċifikati fit-tieni,  fit-tielet u fir-raba’ subpa ragrafi tat-Taqsima I tal-
Anness II mad-Direttiva 2004/39/KE. 
TAQSIMA 8 
IR-REĠISTRAZZJONIJIET  
Artikolu 51 
(l-Artikolu 13(6) ta d-Direttiva 2004/39(KE) 
Iż-żamma tar-rekords 
1. L-Istati Membri g ħandhom je ħtieġu li kumpaniji tal-investiment i żommu r-rekords kollha 
meħtieġa taħt id-Direttiva 2004/39/KE u l-mi żura ta’ implimentazzjoni tag ħha għal perjodu 
ta’ mill-inqas ħames snin. 
Barra minn hekk, ir-rekords li jistabbilixxu d-dri ttijiet u l-obbligi rispet tivi tal-kumpanija tal-
investiment u l-klijent ta ħt ftehim biex ikunu forniti serv izzi, jew it-termini li fuqhom il-
kumpanija tipprovdi serv izzi lill-klijent, g ħandhom jin żammu għal mill-inqas id-durata tar-
relazzjoni mal-klijent.  
Madankollu, awtoritajiet kompetenti jistg ħu, f’ċirkostanzi e ċċezzjonali, je ħtieġu li kumpaniji 
tal-investiment i żommu xi rekords jew ir-rekords kollha g ħall-perjodu itwal kif ġustifikat 
min-natura tal-istrument jew tran żazzjoni, jekk dan ikun ne ċessarju biex l-awtorità tkun tista’ 
teżerċita l-funzjonijiet ta’ supervi żjoni tagħha taħt id-Direttiva 2004/39/KE. 
Wara t-terminazzjoni tal-awtorizzazzjoni ta’ kumpa nija tal-investiment, l-Istati Membri jew l-
awtoritajiet kompetenti jistg ħu jeħtieġu lill-kumpanija żżomm rekords sakemm jiskadi t-
terminu ta’ ħames snin me ħtieġ taħt l-ewwel subparagrafu.  
2. Ir-rekords g ħandhom jin żammu f’mezz li jippermetti l- ħażna ta’ informazzjoni b’mod 
aċċessibbli g ħal referenza fil- ġejjieni mill-awtorità kompetenti,  u f’dik il-forma u f’dak il-mod 
li jkunu sodisfatti l-kundizzjonijiet li ġejjin:  
 (a) l-awtorità kompetenti g ħandha tkun tista’ ta ċċesshom malajr u tikkostitwixxi 
mill-ġdid kull stadju prin ċipali tal-ippro ċessar ta’ kull tran żazzjoni;  
 (b) g ħandu jkun possibbli li xi korrezzjonijiet jew emendi o ħra, u l-kontenut tar-
rekords qabel dawn il-korrezzjonijiet jew emendi, ikunu a ċċertati faċilment;  
 (c) ma g ħandux ikun possibbli li r-rekords ikunu xort’o ħra manipulati jew mibdula.  
3. L-awtorità kompetenti ta’ kull Stat Membru g ħandha tfassal u żżomm lista tar-rekords 
minimi li kumpaniji tal-investiment huma me ħtieġa jżommu taħt id-Direttiva 2004/39/KE u l-
miżuri ta’ implimentazzjoni tag ħha.  
4. Obbligi g ħaż-żamma ta’ rekords ta ħt id-Direttiva 2004/39/KE u f’din id-Direttiva huma 
mingħajr preġudizzju g ħad-dritt ta’ Stati Membri li jimponu obbligi fuq kumpaniji tal-
524 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 17.12.2008 
 investiment fejn tid ħol ir-reġistrazzjoni ta’ konver żazzjonijiet fuq it-telefon jew 
komunikazzjonijiet elettroni ċi li jinvolvu ordnijiet tal-klijenti.  
5. Qabel il-31 ta’ Di ċembru 2009, il-Kummissjoni g ħandha, fid-dawl ta’ di skussjonijiet mal- 
Kumitat Ewropew tar-Regolaturi tas-Swieq ta’ T itoli ta’ Sigurtà, tirrapporta lill-Parlament 
Ewropew u lill-Kunsill dwar l-ad dattabilità kontinwa tad-dispo żizzjonijiet tal-paragrafu 4.  
TAQSIMA 9 
TERMINI DEFINITI G ĦALL-FINIJIET TAD -DIRETTIVA 2004/39/KE 
Artikolu 52 
(l-Artikolu 4(1)(4) ta d-Direttiva 2004/39/KE) 
Il-konsulenza dwar l-investiment 
Għall-finijiet tad-definizzjoni ‘konsulenza dwar  l-investiment’ fl-Artikolu 4(1)(4) tad-
Direttiva 2004/39/KE, rakkomandazzjoni persona li hija rakkomandazzjon i li ssir lil persuna 
fil-kapaċità tagħha bħala investitur je w investitur potenzjali, jew fil-kapa ċità tagħha bħala 
aġent għal investitur jew inve stitur potenzjali.  
Dik ir-rakkomandazzjoni g ħandha tkun ippre żentata bħala addattata g ħal dik il-persuna, jew 
għandha tkun ibba żata fuq konsiderazzjoni ta ċ-ċirkostanzi ta’ dik il-persuna, u g ħandha 
tikkostitwixxi rakkomandazzjoni biex jittie ħdu l-passi li ġejjin:  
 (a) ix-xiri, il-bejg ħ, l-abbonament, l-iskambju, ir-rimbors, i ż-żamma jew is-
sottoskrizzjoni ta’ strument finanzjarju partikolari;  
 (b) l-e żerċizzju jew in-nuqqas ta’ e żerċizzju ta’ xi dritt mog ħti minn strument 
finanzjarju partikolari g ħal xiri, bejg ħ, abbonament, skambju, jew rimbors ta’ 
strument finanzjarju.  
Rakkomandazzjoni mhijiex rakkomandazzjoni personali jekk to ħroġ esklussivament permezz 
ta’ kanali ta’ distribuzzj oni jew tkun destinata g ħall-pubbliku.  
KAPITOLU IV 
DISPOŻIZZJONIJIET  FINALI 
Artikolu 53 
It-traspo żizzjoni 
1. L-Istati Membri g ħandhom jaddattaw u jippubblikaw, sa mhux iktar tard mill-31 ta’ Jannar 
2007, il-li ġijiet, ir-regolamenti u d-dispo żizzjonijiet amministrattivi ne ċessarji sabiex 
17.12.2008 MT Il- Ġurnal Uffi ċjali ta’ l-Unjoni Ewropea 525 
 jikkonformaw ma’ din id-Direttiva. G ħandhom jikkomunikaw minnuf ih lill-Kummissjoni t-
test ta’ dawk id-dispo żizzjonijiet u tabella ta’ korrelazzjoni bejn dawk id-dispo żizzjonijiet u 
din id-Direttiva.  
2. L-Istati Membri g ħandhom japplikaw dawk id-dispo żizzjonijiet mill-1 ta’ Novembru 2007.  
3. Meta l-Istati Membri jaddottaw dawk id-dispo żizzjonijiet, g ħandu jkollhom referenza g ħal 
din id-Direttiva jew ikollhom mag ħhom din ir-referenza fl-okka żjoni tal-pubblikazzjoni 
uffiċjali tagħhom. L-Istati Membri g ħandhom jiddeterminaw kif g ħandha ssir din ir-referenza.  
4. L-Istati Membri g ħandhom jikkomunikaw lill-Kumm issjoni t-test tad-dispo żizzjonijiet 
ewlenija ta’ li ġi nazzjonali li huma jaddottaw fil-qasam kopert minn din id-Direttiva.  
Artikolu 54 
Id-dħul fis-seħħ 
Din id-Direttiva g ħandha tid ħol fis-seħħ fl-20 jum wara l-pubblikazzjoni tag ħha f'Il-Ġurnal 
Uffiċjali tal-Unjoni Ewropea.  
Artikolu 55 
Id-destinatarji 
Din id-Direttiva hija indirizzata g ħall-Istati Membri. 
Magħmul fi Brussell, nhar l-10 ta’ Awwissu 2006. 
Għall-Kummissjoni 
Charlie McCREEVY Membru tal-Kummissjoni