INTERROGAZIONE SCRITTA E-2256/00

di Theresa Villiers (PPE-DE) alla Commissione

(4 luglio 2000)

Oggetto: Azione a sostegno dell'euro

Al termine della riunione Ecofin dell'8 maggio 2000, il Ministro delle finanze francese, Laurent Fabius, ha affermato che per sostenere l'euro potrebbe essere intrapresa una azione concreta.

I Ministri delle finanze avrebbero concordato sul fatto che uno strumento d'intervento esiste, ed è disponibile, facendo riferimento alle riserve del Sistema europeo di banche centrali.

Può la Commissione indicare a quali strumenti si potrebbe ricorrere per sostenere l'euro, le circostanze nelle quali potrebbero venire utilizzati e chi sarebbe responsabile dell'adozione di una siffatta decisione?

Risposta data dal sig. Solbes Mira in nome della Commissione

(28 luglio 2000)

Le politiche economiche influiscono sull'andamento dei tassi di cambio attraverso vari canali. Mentre la politica monetaria ha un impatto diretto attraverso il tasso d'interesse e le politiche d'intervento, le altre politiche economiche hanno un effetto indiretto poiché influenzano le aspettative degli operatori economici.

La Banca centrale europea (BCE) può modificare l'attrattiva e la redditività degli investimenti di portafoglio in euro variando i tassi d'interesse. Un rialzo del tasso di rifinanziamento, che è il principale strumento della BCE, attirerebbe di norma capitali, sostenendo così il tasso di cambio. Un aumento dei tassi d'interesse influenzerebbe positivamente le anticipazioni inflazionistiche, rafforzando così la credibilità della BCE in materia di stabilità. Un altro strumento della politica in materia di tassi di cambio è l'intervento sui mercati dei cambi. Comprando euro contro divise sui mercati dei cambi la BCE darebbe al mercato il segnale che il tasso di cambio è sottovalutato. Interventi non sterilizzati ridurrebbero la liquidità sul mercato monetario nazionale e tenderebbero a far crescere i tassi d'interesse mentre interventi sterilizzati inciderebbero soltanto sulla domanda. Interventi sul tasso di cambio avrebbero un effetto maggiore se intrapresi insieme dalle banche centrali interessate.

Altre politiche economiche, in particolare quella fiscale e quella strutturale, hanno un effetto diretto sul tasso di cambio. Un dosaggio ben equilibrato delle politiche fiscale e monetaria rafforzerebbe l'evoluzione dei cambi a medio termine. La riforma strutturale e il buon funzionamento del mercato del lavoro possono accrescere il tasso di rendimento atteso, attirando così investimenti nella zona euro.

Il trattato CE distingue chiaramente le responsabilità per quanto riguarda le politiche economiche della zona euro. Mentre la BCE decide sulla politica monetaria in tutta indipendenza, le politiche fiscale e strutturale sono di competenza degli Stati membri. La BCE, quindi, decide di fissare i tassi d'interesse in modo da salvaguardare la stabilità dei prezzi nella zona euro. Le politiche fiscali sono decise a livello nazionale per sostenere la politica monetaria nel suo obiettivo di stabilità dei prezzi. Il patto di stabilità e di crescita è uno strumento di coordinamento efficace per realizzare questo obiettivo.

Quanto agli interventi, le disposizioni del trattato CE (articoli 105 e 111) stabiliscono che la BCE conduce le operazioni di cambio compatibilmente con gli orientamenti generali formulati dal Consiglio. Tuttavia tali orientamenti generali non pregiudicano l'obiettivo principale del sistema europeo di banche centrali (SEBC) di mantenere la stabilità dei prezzi. Fino ad ora il Consiglio non ha formulato orientamenti generali.

La BCE non è ancora intervenuta sui mercati dei cambi. Poiché il tasso di cambio non è una variabile-obiettivo per la BCE, gli interventi a sostegno dell'euro potrebbero divenire necessari soltanto se il tasso di cambio non fosse chiaramente ben allineato, il che comprometterebbe l'obiettivo della BCE riguardante l'inflazione. La BCE dispone di riserve valutarie pari a 50 100 milioni di euro (30 giugno 2000), utilizzabili per interventi. L'eurosistema nel suo insieme ha riserve valutarie almeno pari a 390 000 milioni di euro.